SISTEMA

FINANCEIRO

NACIONAL

4 ENCONTRO
Mercado de capitais: funcionamento do mercado vista de aes; mercado de balco; Sistemas e Cmaras de Liquidao e Custdia. SELIC Sistema Especial de Liquidao e Custdia. CETIP Cmara de Liquidao e Custdia. Operaes com derivativos: caractersticas bsicas do funcionamento do mercado a termo, do mercado de opes, do mercado futuro e das operaes de swap;

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SistemaseCmarasdeLiquidaoeCustdia
Bolsa:Ttulose aes
CBLC

BM&Fativos ederivativos
BM&F Clearings

BCB:Ttulos Pblicos
SELIC

Balco:Ttulos Privados
CETIP

SITRAF

SILOG

COMPE

CIP TECBAN

Fundos

Fundos

Cheques epapis SPB

Cartes Dbito

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SistemasdeLiquidaoeCustdiaClearing
Ambienteque,medianteumSistemadecompensao,chamapara siaresponsabilidadepelaliquidaodosnegcios,transformando senocompradorparaovendedorenovendedorparaocomprador, comestruturasadequadasaogerenciamentoderiscodetodosos participantes.

Comprador do Contrato

Vendedor do Contrato

CLEARING HOUSE
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ContrapartesCentrais
ACETIPeoSELIC,noatuamcomoContrapartesCentrais,ouseja, estasduascentraisnoatuamcomoltimasgarantidorasdas operaesporelascursadas,eporissononecessitampedirmargens degarantiaparaasoperaes.

Exemplificando:seumadeterminadacontrapartenohonrao pagamentodoajustedeumderivativo,emltimainstnciaaCentral BM&F derivativosdevecobrirestepagamento. PorissoaBM&Fderivativos,aCBLCeaBM&Fcmbio,exigem margensdegarantiaparaasoperaesquepossuemriscodeno pagamento. Poroutrolado,seumadebnturenegociadaviaCetip,asuaentrega paraocompradorsomentesedarcontrapagamento.

AsCmarasdeCompensao,CBLC,BM&FcmbioeBM&F derivativos,atuamcomocontrapartecentral.

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ConceitosdeSELIC
SISTEMA
Depositriocentraldosttulosda dvidapblicafederalinternaemitidos peloTNeBCB.

OVER

Taxamdiaponderadaeajustadadas op.Compromissadasdeumdia, lastreadasemTPF.(DefinidaNO SELIC)

META LFG

Taxadejurosestabelecidapelo COPOMcomobjetivodereduzirou estimularademandaeinvestimentos.

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SELICSistema especial de liquidao e custdia

ODEPOSITRIOCENTRALDOSTTULOSDADVIDAPBLICA FEDERALINTERNAEMITIDOSPELOTESOURONACIONALEBCB.

Foicriadoem79parasimplificarasistemticademovimentaoe custdiadosttulospblicosfederaisTPF,eosttulospblicos estaduaisoumunicipais(emitidosatjaneirode1992) Recebeosregistrosdasnegociaesnomercadosecundrioe promovearespectivaliquidao.Realizaastransaes,primriase secundrias,comTPF.Nelesoefetuadososleilesdettulospelo TesouroNacionaloupeloBancoCentral. OsistemageridopeloBACENemparceriacomaANDIMA. Ttulostotalmenteescriturais.Aliquidaofinanceiradecada operaorealizadaporintermdiodoSTR

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SELIC sistema

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35,00

SELIC Meta

30,00

25,00
24,34

20,00

15,00
11,75

10,00

5,00

SELIC

SPREAD

CDI

0,00
J F MAM J J A S O N D J F MAM J J A S O N D J F MAM J J A S O N D J F MAM J J A S O N D J F MAM J J A S O N D J F MAM J J A S

2005

2006

2007

2008

2009

2010

InstrumentodePolticaMonetria,definidapeloCOPOM,quebalizaas demaistaxasdejurosdaeconomiacomoobjetivodereduzirouestimulara SFN - Prof. Ricardo Oliveira demanda LFG eosinvestimentos.

SELIC TaxaOver
nasoperaesovernightdetrocadereservasbancrias

lastreadasemttulospblicosfederaisqueseformaojuro primriodaeconomia,refernciaparaasdemaistaxasdejuros, Taxabsicadaeconomia,outaxaSELICover. IndexadordasLFT.CorrigeosvaloresdeImpostodeRenda. Apartirde01/01/1998ataxadivulgadaem%aoano, considerando252diasteis

obtidamedianteoclculodataxamdiaponderadaeajustadadas operaesdefinanciamentodeumdia,lastreadasemTtulos PblicosFederaisnaformadeoperaescompromissadas.

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CETIP
BalcoOrganizadodeAtivoseDerivativosumasociedade

administradorademercadosdebalcoorganizados.

Ambientesdenegociaoeregistrodevaloresmobilirios,ttulos

pblicoseprivadosderendafixaederivativosdebalco.

amaiorempresadecustdiaedeliquidaofinanceiradaAmrica

Latina.

COMfinslucrativos,foicriadaemagostode1984pelasIFs eoBCB.
ACETIPpertencesinstituiesfinanceiras bancoscorretorase

distribuidoras quedetmcotaspatrimoniais.

Almdoscotistas,aCmaratemcercade9000participantes,no

associados,queincluemempresasdeleasing,fundosdeinvestimento epessoasjurdicasnofinanceiras,comoseguradorasefundosde penso. emSoPaulo.OsmercadosatendidospelaCmarasoreguladospelo BancoCentralepelaCVM ComissodeValoresMobilirios.

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Comatuaonacional,aCETIPtemsedenoRiodeJaneiroeescritrio

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CETIP

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CETIP principaisttuloscustodiados
Trabalhacomcercade50diferentestiposdeativos,TtulosPrivados, Derivativosepoucosttulospblicosespecficos.OsTtulosso escriturais(hexcees)
TIPOS Ttulosderendafixa Valoresmobilirios Ttulosdoagronegcio EXEMPLOS CDB CertificadodeDepsitoBancrio;LetradeCmbio(LC) Debntures;NotaComercial(Commercial Paper)

LCA LetradeCrditodoAgronegcioCPR Cdulade ProdutoRural; Ttulospblicosestaduais LetraFinanceiradoTesourodeEstadoseMunicpios(LFTE emunic. M);Ativosdemoedadeprivatizao; CotasdeFundosdeinvestimento abertosefechados; Swap,TermodeMoedaeOpesFlexveissobreTaxade Cmbio.

Fundos Derivativos

Ofuncionamentodesegundaasexta,de6h30s20h.

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Horriosdefuncionamento
SELIC Das 6h30s18h30,todososdiasteis.

CETIP
Das8h00s19h30, todososdiasteis. COMMUITAS EXCEES

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CBLC
responsvelpelosserviosdeguardacentralizada,compensaoe liquidaodasoperaesrealizadasnosmercadosda BM&FBOVESPA,SegmentoBovespa(vista,derivativos,balco organizado,rendafixaprivada,etc.). Estesserviosforamdesenvolvidosemumaestruturamodernae confivel,alinhadasmelhoresprticaserecomendaes internacionais,cujasinovaessoconseqncias docompromisso daCBLCcomodesenvolvimentodomercadofinanceirobrasileiro.
Atuacomodepositriacentraldeaesedettulosdedvidacorporativa. Mantmcontasindividualizadas,oquepermiteaidentificaodo investidorfinaldasoperaesrealizadas. Aliquidaofeitacomcompensaomultilateraldeobrigaes. Atuacomocontrapartecentraleasseguraaliquidaodasoperaes entreosagentesdecompensao. AliquidaofinanceirafinalfeitasempreporintermdiodoSTR,em contasdereservasbancrias.
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CBLC

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BM&F Derivativos

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BM&F Ativos

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SistemasdeLiquidaoeCustdia

Banco Central do Brasil (contas de liquidao)

Clearing de Cmbio BM&F

Clearing de Derivativos BM&F

Clearing de Ativos (1) BM&F

CBLC

CETIP (2)

Participantes

Participantes

Participantes

Participantes

Participantes

(1) Em fase final de testes (2) No dispe de estrutura de salvaguardas As Cmaras de Compensao e de Liquidao so titulares de contas de liquidao junto ao BC. Todas exceto a CETIP, dispem de salvaguardas

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SistemasdePagamentosBrasileiro
oconjuntodeprocedimentos,regras,instrumentosesistemas operacionaisintegrados,usadosparatransferirfundosdopagador paraorecebedore,comisso,encerrarumaobrigaoeque interligam,pormeiodeumacadeianocoordenadade pagamentos,osagentesnobancrios,osbancoseoBCB.
CRB:ContaReservasBancrias STR:SistemadeTransfernciade Reservas LBTR:LiquidaoBruta,Operao porOperao,emTempoReal LDL:LiquidaoDiferidaLquida LanamentosadbitonaCRB somenteseroefetuadospelo detentordaconta. SistemadeMensageria

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SistemasdePagamentosBrasileiro
CIP:CmaraInterbancriadePagamentos COMPE:CentralizadoradaCompensaodeChequeseOutros

Papis CompensaoMultilateraldeobrigaes: SILOC,COMPE,TECBAN. TED:Transferncia Eletrnica Disponvel.Creditoemoutrobanco, emD+0apartirdeR$5.000. DOC:DocumentodeordemdecrditocompensadonaCIPemD+1 SITRAF:SistemadeTransfernciasdeFundos,utilizacompensao contnuadeobrigaes. RTGS: Sistemadetransfernciadegrandesvaloresemtemporeal. CmaraTecBan:Processatransfernciasdefundosinterbancrias relacionadascompagtos realizadoscomcartesdedbitoe saquesdaredeBanco24Horas.

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Operaescomderivativos
Umderivativouminstrumentocujovalordecorre (deriva,depende)deumoutroativorealou financeiro.

Instrumentosfinanceirosquederivamoudependemdo valordeoutroativoequesecaracterizam, normalmente,comocontratospadronizados, negociadosentreaspartesemmercadossecundrios organizadosouemcontratosentreosagentes.

LimaeLopes(1999)

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Mercadovista

A vista

1ms

2meses

3meses

4meses

...

PreoacertadoPAGO entrevendedore comprador

Entregadobempelo vendedorao comprador

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23

Mercadoatermo

A vista

1ms

2meses

3meses

4meses

...

Preocombinado entrevendedore comprador

Entregadobempelo vendedoraocomprador oupagtos dediferenas

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24

Mercadoatermo
aoperaopelaqualcompradorevendedorformalizam umcontratodecompraevendadettulosdeuma companhia,paraliquidaoemumadatafutura especfica,compreoeprazopredeterminadosno presente.
A negociao a termo consiste, basicamente, na compra e na venda para liquidao em data futura. O comprador e o vendedor acertam a cotao e o prazo e, na data combinada, o comprador efetuar o pagamento e receber os papis.

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CoberturaeMargem
Cobertura:Umvendedoratermoquepossuaosttulos objetopodedepositlosnaCBLC,comogarantiadesua obrigao.Essedepsito,denominadocobertura, dispensaovendedordeprestaroutrasgarantias adicionais. Margem:Ovalordamargeminicialrequeridaigualao diferencialentreopreoavistaeopreoatermodo papel,acrescidodomontantequerepresenteadiferena entreopreoavistaeomenorpreoavistapossvelno pregoseguinte,estimadocombasenavolatilidade histricadottulo.

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ALiquidaodoContrato
Aliquidaodeumaoperaoatermo,novencimentodo contratoouantecipadamente,seassimocompradoro desejar,implicaaentregadosttulospelovendedoreo pagamentodopreoestipuladonocontratopelo comprador. EssaliquidaorealizadanaCBLC,sobsuagarantia, fiscalizaoecontrole,oqueasseguraocumprimento doscompromissos,deacordocomoqueaspartes envolvidasestipularamemprego

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MercadoFuturo

A vista

1ms

2meses

3meses

4meses

...

+
LFG

Ajustedirioentre vendedore comprador

+
Entregadobem pelovendedorao comprador
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Preocombinado entrevendedore comprador

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Preodeajustedirio
Amodalidadecomajustediriodeperdaseganhos,ou seja,DIARIAMENTE,todasasposiesemabertoso avaliadasemrelaoaumpreoderefernciacalculado paracadapapel,conhecidocomopreodeajustedodia.

Oajustedirio(ouMarcaoamercado)nadamais
doqueacomparaoentreosvaloresdasposiesde cadainvestidornomomentodaaberturadasmesmas comopreodefechamento

Aofinaldecadadia;seacomparaoentreessesdois valoresforfavorvelaoinvestidorelerecebeajuste,sefor desfavorvelelepagarajuste;

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Preodeajustedirio
opreodecadaao,noMercadoFuturodeAes, queserutilizadoparaefeitodeclculodovalordo ajustedirio. Opreodeajustediriocalculadoapso encerramentodasnegociaesdodia,paracadapapele cadavencimentonegociadonoMercadoFuturode Aes.
ElecorrespondeaopreomdiodopapelnoMercadoFuturode Aesapuradonoperododenegociaesdatarde.

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MercadodeOpes

A vista

1ms

2meses

3meses

4meses

...

Definioem exercerodireito pelotitular PreoePrazo combinadosentre lanadoretitular

Entregadobem pelolanadorao titularouPagtos de diferenas

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Conceitos:mercadodeOpes
Prmio valornegociadonopregoentreos representantesdaspartes,pagopelotitularaolanador dasopes. Aoobjeto aaosobreaqualaopolanada. Preodoexerccio opreopeloqualserexercidaa opo,sodeterminadospelaBolsa,segundocritrios prprios. OpesAmericanas:Direitodeexerccioaqualquertempo OpesEuropias:Direitodeexerccionovencimento

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Mercadodeopes
uma opo de compra um contrato que garante ao seu titular o direito de comprar um lote de aes, ou commodities, a um preo prefixado, durante prazo determinado. instrumento eficaz para permitir a realizao de operaes de financiamento ou de caixa, tendo sempre como referncia a diferena entre o preo vista ou SPOT (preo base) e o preo futuro de uma mercadoria (pode ser ativo financeiro ou ndice) para um determinado vencimento.

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ResumodoMercadodeOpes
CALL/PUT Prmio Direito/ Obrigao ExerccioCall (1) ExerccioCall (2) ExerccioPut (1) ExerccioPut (2) ST>K ST<K EXERCCIO TITULAR LANADOR

Pagaoprmio Temdireitode aquisio/vendadoativo Compraoativo Noexerceodireitode comprar Noexerceodireitode vender Vendeoativo

Recebeoprmio Temobrigao Vendeoativo Nohdeduodo prmio Nohdeduodo prmio Compraoativo

ST>K ST<K

OBS.:ST=PreodeMercadoeK=PreodeExerccio

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OperaesdeSwaps

A vista

1ms

2meses

3meses

4meses

...

Novocontratoentre empresaAeIFalterando indices,taxas,moeda,edt. Contratoentre empresasAeB

+ +

EntregafinanceiraaIFcom posteriorpag.(Baseadono contratodeswap)empresaB

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Operaesdeswap
swap significatroca.Emtermosdederivativos,podemos definirswapcomoatrocadeumriscoparaoutro. Osswapmaiscomunssoosdemoedaseosdetaxasde juros. Oswap umderivativoporquenoforamvendidosou compradosativosdefato,nocasoosttulos,apenaso direitodetrocarosrendimentosdessesativosaofinaldo contrato.

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CaractersticasdeSWAP
Muitoutilizadonomercadofinanceiroporquemprecisa resguardarsecontraelevaesacentuadasdendicesou taxasdejurosaoqualestcomprometidaem emprstimos.

BaseiasenoconceitodeHedge; LFG
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Exerccios 1
(BACEN2006)Analiseasseguintesafirmaes,todasrelativasao sistemafinanceironacional: a) ACETIP CmaradeCustdiaeLiquidaoclearing exclusiva dettulospblicosqueadministradapelaANDIMA AssociaoNacionaldasInstituiesdoMercadoFinanceiro. b) Naqualidadededepositria,aCETIPprocessaaemisso,o resgateeacustdiadosttulos,bemcomo,quandoocaso,o pagamentodosjurosedemaiseventosaelesrelacionados. c) FoialteradoomodusoperandidoSELIC,operadopeloBACEN, quepassoualiquidaroperaescomttulospblicosfederais emtemporeal. d) NemtodososttulosdosquaisoSELICdepositrioso escriturais,isto,emitidosexclusivamentenaforma eletrnica.Cercade30%dessesttulossoemitidosempapel.

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Exerccios 2
(CAIXA/DF2008CESGRANRIO)ACETIPfoicriadaem1986pela Andima,emconjuntocomoutrasentidadesrepresentativasdosetor financeiroeoBCB.AcriaodaCETIPtevecomoprincipalobjetivo: a) satisfazerosgrandesinvestidores,garantindomaiorrentabilidade dosttulospblicos. b) conduzirasoperaesdetransfernciasdomercado interbancriodettulospblicos,pormeiodemovimentao eletrnica. c) garantirmaisseguranaeagilidadesoperaesrealizadascom ttulosprivados,substituindoamovimentaofsicadettulos, chequesefaturasporregistroseletrnicos. d) facilitararealizaodasoperaesbancrias,garantindoa custdiadosttulosealiquidaoeletrnicadefaturas,como, porexemplo,ospagamentosrealizadospelaInternet. e) modificaraestruturadomercadobancrionacional,introduzindo oconceitodeBancoremoto,ondeosclientespodemrealizar suasoperaesfinanceirassemprecisarsairdecasa.
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Exerccios3
(CAIXA/ACRE2008CESGRANRIO)OSELIC,criadopelaAndima,em parceriacomoBCB,umsistemaqueprocessaoregistro,acustdiae aliquidaofinanceiradasoperaesrealizadascomttulospblicos, garantindotransparnciaaosnegcios,agilidadeesegurana.Umadas mudanasocorridascomacriaodoSELICfoia: a) dilaodoprazodeliquidaodosttulospblicos,gerandomaior segurananasoperaes. b) reduodastaxascobradaspelacustdiadosttulosfederais, aumentandoademandadasoperaesrealizadaspeloBCB. c) prorrogaodacriaodaCentraldeCustdiaedeLiquidao FinanceiradeTtulosparaoanode1996. d) substituiodosttulosfsicosporregistroseletrnicos,gerando enormeganhodeeficincia,jqueasoperaessofechadasno mesmodiaemqueocorrem. e) valorizaodastaxasdecmbioreferentessoperaesrealizadas comttulosinternacionais.

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Exerccios 4
(CAIXA/DF2010CESPE)Analiseasseguintesafirmaes,todas relativasaosistemafinanceironacional:
a) OSELICgeridopeloBACENeporeleoperadoemparceria

comaAndima.Osseuscentrosoperacionais(centroprincipale centrodecontingncia)estolocalizadosnacidadedeSoPaulo. b) Apercentagemmximadosrecursosqueasinstituies financeiraspoderoutilizarnomercadodecapitaisfazpartedo relatriotrimestraldemetas,cujaelaboraoatribuioda SELIC. c) ACETIPdepositriaprincipalmentedettulosderendafixa privados,ttulospblicosestaduaisemunicipaisettulos representativosdedvidasderesponsabilidadedoTesouro Nacional,dequesoexemplososttulosrelacionadoscom empresasestataisextintas,comoFundodeCompensaode VariaoSalarial(FCVS),comoProgramadeGarantiada AtividadeAgropecuria(PROAGRO)ecomadvidaagrria(TDA).

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Exerccios 5
(CAIXA/DF2010CESPE)Analiseasseguintesafirmaes,todas relativasaoSFN: a) NaCETIP,compoucasexcees,osttulosderendafixa privados,ttulospblicosestaduaisemunicipaisettulos representativosdedvidasderesponsabilidadedoTesouro Nacionalsoemitidosescrituralmente,isto,sobaformade registroseletrnicos.Osttulosemitidosempapelso fisicamentecustodiadosporbancosautorizados. b) ACETIPutilizaacompensaobilateral,nasoperaescom ttulosnegociadosnomercadosecundrio,ealiquidaobruta emtemporeal,naliquidaodasoperaescomderivativos. c) AsbolsasdevaloressoorganizadaspeloMinistrioda FazendaefiscalizadasporseusmembrosepeloBCB. d) OhorrionormaldefuncionamentodoSELICdas12h30min s18h30min,emtodososdiasconsideradosteis.

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Exerccios 6
(CAIXA/DF2010CESPE)Analiseasseguintesafirmaes,todas relativasaoSFN: a) Asbolsasdevaloresobjetivammanterlocaladequadoao encontrodeseusmembroserealizao,entreeles,de transaesdecompraevendadettulosevaloresmobilirios pertencentesapessoasjurdicaspblicaseprivadas,emmercado livreeaberto. b) ParticipamdoSELIC,naqualidadedetitulardecontadecustdia, almdoTesouroNacionaledoBCB,bancoscomerciais,bancos mltiplos,bancosdeinvestimento,caixaseconmicas, distribuidorasecorretorasdettulosevaloresmobilirios, entidadesoperadorasdeserviosdecompensaoede liquidao,fundosdeinvestimentoediversasoutrasinstituies integrantesdoSFN. c) Asoperaesnomercadosecundrioqueenvolvamttulos registradosnaCETIPsogeralmenteliquidadascom compensaobilateraldeobrigaes,emqueaCETIPatuacomo contrapartecentral.

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Exerccios 7
(FCCBB2006sp) ACmaradeCustdiaeLiquidao CETIP tornouseumaentidadedeimportnciaparaarealizaode operaesfinanceirasnombitodosistemafinanceironacional.A respeitodaCETIPcorretoafirmarque:
a) constituiumaempresapblicasemfinslucrativos. b) registraoperaescomcdulasdeprodutoruralCPR. c) liquidaoperaesrealizadasnomercadosecundriodeaes,

nombitodaBolsadeValoresdeSoPaulo. d) subordinadaexclusivamenteSuperintendnciadeSeguros PrivadosSUSEP. e) noregistraoperaesliquidadascomousodoSistemade TransfernciadeReservasdoBancoCentralSTR.

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Exerccios 8
(FCCCEF2008) Aliquidaodasnegociaescomaesno mercadovistadaBolsadeValoresdeSoPaulorealizada:
a) pelaprpriaBolsadeValoresdeSoPaulo. b) comopagamentodocompradordiretamenteaovendedor,

emcheque c) foradoSistemadePagamentosBrasileiro. d) pelaCompanhiaBrasileiradeLiquidaoeCustdiaCBLC. e) demodoanopossibilitaraidentificaodoinvestidorfinal dasoperaesrealizadas.

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Exerccios 9
(FCCBB2006sp) OSistemaEspecialdeLiquidaoede Custdia SELIC,desdesuacriao,temimportnciaestratgica paraomercadofinanceiroeparaogoverno.Comoumadesuas principaiscaractersticas,corretoafirmarqueele:
a) liquidatodassuasoperaesnodiaseguinteaoda b) c) d) e)

negociao. realizaacompensaodechequesparaosistemafinanceiro. registraosdepsitosinternanceirosDIquesoobjetode contratosfuturosnaBM&F. administradopelaFederaoBrasileiradeBancos FEBRABAN. registraasnegociaescomttulospblicosfederais.

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Exerccios 10
(FCCBB2006) Emsuaexistncia,oSistemaEspecialde LiquidaoedeCustdia SELICconsolidousuafunode registro,custdiaeliquidaodettulos.Comoumadesuas principaiscaractersticas,corretoafirmarque:
a) asoperaesneleregistradassoliquidadasembloco,aofinal b) c) d) e)

decadadia. odepositriocentraldosttulosdadvidapblicafederal internaemitidospeloTesouroNacionaleBancoCentral. osttulosdepositadosnoSistemanopodemserescriturais, ouseja,emitidossobaformaeletrnica. geridopelaAssociaoNacionaldasInstituiesdoMercado FinanceiroANDIMAeoperadoexclusivamentepeloBCB. umsistemainformatizadoquesedestinaapenasaoregistro ecustdiadettulosescrituraisdeemissodoBCB,bem comoliquidaodeoperaescomosreferidosttulos.

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