A SESORA ECONMICO-FINANCIERA

ASESORA
ECONMICOFINANCIERA
NDICE
INFORME PRINCIPAL CASOS PRCTICOS INDICADORES ECONMICOFINANCIEROS El planeamiento tributario como complemento de un planeamiento financiero Clculo de intereses moratorios sobre una letra Tipo de cambio, indicadores de precios y tasas de inters D-1 D-3 D-3

El planeamiento tributario como complemento de un planeamiento financiero

Introduccin
En el proceso de planificacin financiera se cuantifican las probables acciones o decisiones que la empresa va a efectuar en el futuro, por ejemplo, cambios en los mrgenes de utilidad o aumento de deuda; en las que convergen factores externos como la tasa de inters, los tributos, la inflacin, entre otros; los cuales originan que se busque la mejor alternativa entre probables acciones o decisiones futuras. Pero, son los tributos el factor principal que impacta en el proceso de planificacin financiera y la probable estructura financiera de la empresa. El presente informe surge de la necesidad de profundizar en este aspecto.

Percy

Resumen ejecutivo

VILCHEZ OLIVARES(*)

En la preparacin de la planificacin financiera es necesario que se analice, mediante el desarrollo de un planeamiento tributario, el impacto que tienen los tributos en las probables acciones o decisiones futuras. El presente informe est orientado a formular casos tipos donde se presenta el efecto que tiene en los flujos de caja o resultados la aplicacin de aspectos tributarios en la planificacin financiera. situaciones econmicas ms convenientes, que permiten legtimamente la minimizacin del costo fiscal. El planeamiento permite, accesoriamente, eludir legalmente el tributo o evitar el nacimiento de la obligacin tributaria, mediante instrumentos vlidos y legales. El planeamiento tiene por objetivos: a) Conocer el efecto de los tributos en las probables decisiones gerenciales. b) Cuantificar ahorros y costos tributarios de operaciones econmicas futuras. c) Alertar a la gerencia general sobre cualquier acontecimiento tributario que se pueda producir en una accin o decisin gerencial futura. Sobre la base de lo sealado, resulta claro que el planeamiento tributario consiste en seleccionar la mejor de las diversas formas disponibles para lograr el fin econmico general deseado por la empresa.

4. Decisiones de operacin
Las decisiones de operacin que se plantean efectuar en un escenario futuro son las que estn vinculadas a transacciones que afectan los movimientos de fondos en el corto plazo y los resultados del ejercicio. Para una mejor comprensin plantearemos un caso donde se puede apreciar el impacto de la norma tributaria en una decisin futura de operacin. La empresa Alfa S.A. se dedica a la venta de artefactos electrodomsticos, y en la preparacin de su presupuesto de caja del ao 2006 se ha informado que existen pasivos al 31 de diciembre de 2005 con el siguiente detalle:
P asivos por gastos 2005 Pasivos Participacin de utilidades Gratificaciones varias Honorarios por asesora en estudios de mercado Honorarios por asesora en sistemas Intereses de prstamos por pagar Total pasivo al 31/12/2005 Impor te en S/. Importe 70,000 15,000 65,000 20,000 30,000 200,000

1. La planificacin financiera y los tributos

La planificacin financiera es un proceso de valoracin de probables acciones o decisiones que la empresa efectuar. En estas acciones o decisiones, los tributos impactan en los valores de venta, costo, gasto, activo, etc.; generndose la necesidad de conocer cul es el efecto que tienen los tributos en una probable estructura financiera de la empresa. Al proceso de estudiar el impacto de las normas tributarias en el proceso de planificacin financiera se le denomina planeamiento tributario. El personal responsable de preparar el presupuesto maestro y la planificacin financiera debe reconocer que el aspecto tributario es un elemento importante en el proceso de aceptar o rechazar acciones o decisiones gerenciales. No obstante, si bien el aspecto tributario es un factor a tener en cuenta, debemos precisar que ahorrar impuestos no es la finalidad de los negocios, ni califica a una estrategia empresarial de buena o exitosa; por lo que tomar estrategias por solo un tema tributario no es del todo vlido, debiendo tenerse en cuenta otros factores adems de este.

3. Decisiones gerenciales con efecto tributario

Los tributos influyen en forma importante en las acciones o decisiones gerenciales, por lo que las mismas deben efectuarse tomando en cuenta la implicancia relativa que tienen los tributos. Las decisiones gerenciales pueden clasificarse sobre la base de las estructuras financieras y econmicas de la empresa en: a) Decisiones de operacin b) Decisiones de inversin c) Decisiones de financiamiento A continuacin, se estudiar el efecto tributario que tienen algunas acciones o decisiones gerenciales futuras en el proceso de planificacin financiera.

2. Planeamiento tributario
El planeamiento tributario es el estudio de las operaciones futuras del contribuyente, tendiente a determinar los efectos tributarios y financieros que producen dichas operaciones, con el objeto de optar por las

Pero, debido a la fuerte competencia en el mercado de electrodomsticos presentada en el ao 2005, los resultados econmicos ascendieron a S/. 500.000. Dichos resultados no han sido satisfactorios, pues afectaron el nivel de disponible en caja y bancos, no existiendo fondos para la cancelacin de estos pasivos. Se estima que esta situacin mejorar la primera semana de julio de 2006, que es el mes de mayores ventas en el mercado de electrodomsticos. En el aspecto tributario se ha tomado conocimiento que para que se consideren dichos gastos como gastos deducibles a

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INFORME PRINCIPAL
efectos del Impuesto a la Renta del ejercicio gravable 2005, los pasivos informados deben cancelarse antes del vencimiento de la presentacin de la declaracin jurada anual del Impuesto programada para la primera semana de abril de 2006. En ese sentido, el jefe de planificacin financiera de la empresa est evaluando qu efecto tendr en el flujo de caja proyectado no pagar los pasivos antes del vencimiento de la declaracin jurada anual de renta o, en todo caso, cancelar los pasivos con un fondo proveniente de un pagar bancario a 90 das por S/. 200,000 y a una tasa de inters trimestral de 5%. Veamos el siguiente cuadro:
Resultados R esultados del ejer cicio ejercicio gravable 2005 Resultado tributario Utilidad contable Gastos no aceptados tributariamente Utilidad gravable Impuesto a la Renta (30%) Efectos en el flujo de caja Impuesto a la Renta Mayor desembolso por no utilizar el pagar 500,000 200,000 700,000 210,000 210,000 500,000 0 500,000 150,000 150,000 60,000 No utilizar el pagar y no cancelar el pasivo Utilizar el pagar y cancelar el pasivo

Si se utiliza en el 2006 el pagar bancario a 90 das de S/. 200,000 para cancelar los pasivos, el inters financiero que se incurrir entre abril y julio de 2006 es de S/. 10,000; con lo cual el efecto neto en el flujo de caja ascendera a S/. 50,000. De lo anterior, se observa el efecto que tienen las normas tributarias en el proceso de planificacin financiera, donde la alternativa de solicitar al banco el pagar y proceder a cancelar el pasivo, es ms conveniente desde el punto de vista tributario, pues con esta alternativa se incurrir en un menor desembolso por S/. 50,000.

5. Decisiones de inversin
Las decisiones de inversin que se plantean efectuar en un escenario futuro son las que estn vinculadas a las inversiones en activos, las cuales deben evaluarse al seleccionar o rechazar una probable decisin. A continuacin, se plantea un caso donde se puede apreciar el impacto de la norma tributaria en una decisin futura de inversin. La Empresa Beta S.A. es una lavandera industrial y su jefe de departamento de presupuestos y costos est revisando el impacto que puede tener en la planificacin financiera de los resultados econmicos de 2006 aplicar criterios alternativos en las decisiones gerenciales de inversin que se plantean efectuar. Criterio 1 a) Considerar diversas compras de activos fijos durante el ao 2006 por un importe de S/. 230,000 como gastos del periodo 2006, al ser activos cuyo valor es menor a de una Unidad Impositiva Tributaria. b) Considerar la adquisicin de procesos o frmulas secretas y adquisicin de software administrativo por S/. 70,000 como gastos del periodo 2006. CONT ADORES & EMPRES AS CONTADORES EMPRESA

Las decisiones de financiamiento y su correspondiente gasto financiero e imposicin a la renta, deben tenerse en consideracin al seleccionar la fuente de financiaConcepto Impor te en S/. Importe miento que se va a utilizar en la estructura Muebles y enseres 85,000 financiera de la empresa. Equipos de cmputo 145,000 La planificacin de la estructura de finanTotal de compras 230,000 ciamiento de la empresa es un tema muy importante pues, ineludiblemente, debe definirse cmo se van a financiar los activos A efectos del clculo se ha estimado que (inversin) y en qu proporcin se va a estas compras se realizarn la primera asignar al capital propio (patrimonio) y en semana de enero de 2006 y la tasa de qu proporcin a la obtencin de deuda depreciacin ser del 10% para los mue(pasivo). bles y enseres y del 20% para equipos de cmputo. El uso de las fuentes de financiamiento de tipo deuda, por ejemplo, los prstamos, b) Considerar la adquisicin de procesos otorgan un escudo fiscal, es decir, un beo frmulas secretas y adquisicin de neficio en las utilidades netas por medio del software administrativo por S/. 70,000 ahorro de pago de impuestos, esto debido como activo intangible de duracin limia que los intereses financieros se encuentada. La norma tributaria plantea la optran exentos de impuestos. Sin embargo, cin alternativa de amortizar este tipo el mayor uso de deuda genera un aumento de inversiones proporcionalmente en el en el riesgo financiero por el crecimiento plazo de 10 aos. Este tratamiento prode costos fijos por los intereses financiecede cuando el precio se origine en la ros. cesin de bienes afectados para la generacin de renta gravada. Es absolutamente vlido sealar que el endeudamiento genera un beneficio tribuEn la determinacin se debe considetario, pero para ello se tienen que presenrar el impacto tributario y los resultados del tar tres condiciones concurrentemente: periodo, tomando en cuenta una utilidad proyectada en el 2006 (antes de impuesa) Que la empresa siempre se encuentre tos) de S/. 600,000. en condiciones de pagar impuestos y pueda aprovechar la deduccin de inteEste resultado proyectado no considera reses generados por la deuda. estas dos operaciones que se efectuarn: b) Que la empresa permanentemente reConceptos Criterio 1 Criterio 2 nueve sus deudas. Anlisis de gastos c) Que la empresa no tenga prdidas tributarias en el ejercicio y en consecuenGastos de compra de activo fijo 230,000 0 cia exista renta gravable. Gastos de intangibles 70,000 0 Ahora, se plantea un caso donde se puede Depreciacin de muebles y apreciar el impacto de la norma tributaria enseres 8,500 en una decisin futura de financiamiento. Depreciacin de equipos de La empresa Zeta obtuvo en el ao 2005 una cmputo, amortizacin de utilidad antes de intereses e impuestos de intangibles 29,000 7,000 60 millones e intereses financieros de 20 Gastos del periodo 300,000 44,500 millones. Esta empresa posee una inversin de activos de 400 millones, los cuales Determinacin de r esultados resultados son financiados 50% en deuda y 50% en Utilidad antes de gastos e acciones; el nmero de acciones comunes impuestos 600,000 600,000 es de 2 millones. Gastos adicionales del periodo ( 300,000 ) ( 44,500 ) En los lineamientos de planificacin finanUtilidad antes de impuestos 300,000 555,500 ciera para el ao 2006 se tiene por premisa Impuesto a la Renta 30% ( 90,000 ) ( 166,650 ) incrementar la ganancia por accin comn a favor de los accionistas. Utilidad neta 210,000 388,850 Al respecto, la empresa Zeta est evaluando si la decisin futura de inversin en nueEn el cuadro anterior se puede observar vas mquinas y equipos por S/. 100 milloque, de aplicarse el criterio 2, la empresa nes de soles, que le generar un aumento pagar un Impuesto a la Renta adicional del 50% en la utilidad operativa, se debe de S/. 76,650 y tendr que asignar un mafinanciar con deuda o con emisin de yor monto de dividendos por las utilidades acciones. La tasa de intereses financieros adicionales de S/. 178,850, que no consties 20% anual y la tasa de Impuesto a la tuye fondos de efectivo adicionales. Renta es 30%. Cuadro N 1
Elementos Activo Pasivo Patrimonio Pasivo y patrimonio Situacin 2005 400,000,000 200,000,000 200,000,000 400,000,000 Pr oyecto 2006 Proyecto Emisin deuda 500,000,000 300,000,000 200,000,000 500,000,000 Pr oyecto 2006 Proyecto Emisin acciones 500,000,000 200,000,000 300,000,000 500,000,000

Criterio 2 a) Considerar como activos fijos las diversas compras de activos menores a de una Unidad Impositiva Tributaria por control interno y grado de uso. Las compras corresponden a monitores, accesorios de equipos de cmputo, escritorios, silla giratoria, etc., segn vemos el siguiente detalle:

En ese sentido, desde el punto de vista del accionista de la empresa, consideramos que la empresa debe elegir el criterio 1 en su proceso de planificacin financiera del ao 2006.

6. Decisiones de financiamiento

N 33 - 1ra. quincena - Marzo 2006

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Cabe anotar que de generarse la financiacin de accionistas se deben emitir acciones por un valor de S/. 1000,000 en acciones comunes, sin modificar el valor nominal de cada accin de S/. 100.
Anlisis de r esultados resultados Resultados Utilidad antes de intereses e impuestos Gastos financieros Utilidad antes de impuestos Impuesto a la Renta 30% Utilidad neta Distribucin de r esultados resultados Utilidad a distribuir Nmero de acciones comunes Ganancia por accin comn Situacin 2005

En el cuadro N 1 presentamos las estructuras financieras alternativas. Las opciones de financiacin con deuda o emisin de acciones y el aumento de la utilidad operativa se pueden observar en el cuadro N 2.
Pr oyecto 2006 Proyecto Emisin deuda 90,000,000 40,000,000 50,000,000 15,000,000 35,000,000 35,000,000 2,000,000 S/. 17.50 Pr oyecto 2006 Proyecto Emisin acciones 90,000,000 20,000,000 70,000,000 21,000,000 49,000,000 49,000,000 3,000,000 S/. 16.33

Cuadro N 2

60,000,000 20,000,000 40,000,000 12,000,000 28,000,000 28,000,000 2,000,000 S/. 14.00

Tal como se puede apreciar, de seleccionar la alternativa de financiar con deuda o emisin de acciones, desde el punto de vista del accionista, es ms conveniente efectuar la inversin con deuda por prstamos, donde el impacto tributario sobre los intereses financieros genera un beneficio econmico. Por lo expuesto, es conveniente que las empresas que realizan procesos de planificacin financiera consideren el tema tributario para evaluar la accin o decisin gerencial que realizarn, como un elemento importante en la determinacin de los resultados econmicos y financieros proyectados.
(*) Contador Pblico Colegiado, Especialista en Finanzas y Gestin de Empresas. Mster en Administracin de negocios de la Universidad Qubec - Canad. Mster en Desarrollo y Comportamiento Organizacional de la Universidad Diego Portales de Chile. Ganador del Premio Internacional Roberto Casas Alatriste otorgado por la Asociacin Interamericana de Contabilidad.