Info Eco 2012

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1
2
BANCO CENTRAL
DE VENEZUELA
INFORME
ECONMICO
2012
BANCO CENTRAL DE VENEZUELA
AUTORI DADES
DI RECTORI O
Nelson J. Merentes D.
Presidente
Armando Len Rojas
Jorge Giordani
Jos Flix Rivas Alvarado
Jos Khan Fernndez
ADMINISTRACIN
Nelson J. Merentes D.
Presidente
Eudomar Tovar
Primer Vicepresidente Gerente
VI CEPRESI DENCI AS
Juan Marcano
Administracin
Mara Estrella Franco
Consultora Jurdica
Carmen Maza Ramos
Auditora Interna
Luis E. Ortega Zamora
Gerencia General
Casa de la Moneda
Ivn Giner
Estudios
Ramn Carpio
Operaciones Internacionales
Pascual Pinto
Operaciones Nacionales
Banco Central de Venezuela, 2013
Coordinacin y produccin
Primera Vicepresidencia Gerencia
Vicepresidencia de Estudios
Vicepresidencia de Operaciones Nacionales
Vicepresidencia de Operaciones Internacionales
Produccin editorial
Gerencia de Comunicaciones Institucionales, BCV
Departamento de Publicaciones
Avenida Urdaneta, esquina de Las Carmelitas,
Torre Financiera, piso 14, ala sur
Caracas 1010, Venezuela
Telfonos: 801.5514 / 8380 / 5235
Fax: 536.9357
publicacionesbcv@bcv.org.ve
www.bcv.org.ve
RIF: G-20000110-0
Diseo grfico
Departamento de Publicaciones, BCV
Diagramacin
Jos V. Leal O.
Correccin de textos
Mara Bolinches Babiloni
Impresin
Editorial Ex Libris
Hecho el Depsito de Ley
Depsito legal: pp 85-0131
ISSN: 1316-0672
Impreso en Venezuela - Printed in Venezuela
Catalogacin en fuente Biblioteca Ernesto Peltzer
Banco Central de Venezuela (BCV)
Informe Econmico 2012. Caracas: Banco Central de Venezuela, 2013. 268 p; 28cm.
Coleccin Estadstica.
Publicada desde 1940 hasta el presente.
ISSN: 1316-0672.
1. Venezuela Condiciones econmicas Publicaciones Peridicas 2. Indicadores
econmicos Publicaciones Peridicas Venezuela 3. Polticas econmicas Venezuela
4. Agregados monetarios Venezuela 5. Tasas de inters Venezuela I. TTULO
Clasicacin Dewey: R/330.987005/B213
Clasicacin JEL: B213
I N F O R M E E C O N M I C O 2 0 1 2
NDICE
SNTESIS 21
CAPTULO I
ENTORNO ECONMICO INTERNACIONAL 31
1. Introduccin 33
2. Economas industrializadas 34
3. Economas emergentes 38
4. Comercio internacional 45
5. Mercado petrolero internacional 46
5.1. Visin global 46
5.2. Evolucin de la demanda de petrleo 49
5.3. Comportamiento de la oferta de petrleo 50
5.4. Evolucin de los inventarios 51
5.5. Mercados financieros de petrleo 53
Anexo estadstico: Entorno econmico internacional 55
CAPTULO II
POLTICA ECONMICA NACIONAL: MARCO INSTITUCIONAL 63
1. Introduccin 65
2. Poltica monetaria 65
B A N C O C E N T R A L D E V E N E Z U E L A
3. Poltica cambiaria 69
4. Poltica fiscal 72
5. Poltica comercial 74
6. Polticas de precios y salarios 75
7. Poltica financiera 78
8. Poltica sectorial 81
8.1. Vivienda 81
8.2. Sector agrcola 82
8.3. Sector manufacturero 83
8.4. Sector turismo 84
8.5. Sector petrolero 85
Anexo estadstico: Poltica econmica nacional: marco institucional 87
CAPTULO III
SECTOR REAL 99
1. Introduccin 101
2. Oferta agregada 101
2.1. Anlisis global 101
2.2. Anlisis sectorial 104
2.2.1. Actividades petroleras 104
2.2.2. Actividades no petroleras 107
3. Demanda agregada 112
4. Mercado laboral y precios 114
4.1. Mercado laboral 114
4.2. Precios 124
5. Indicadores sociales 132
Anexo estadstico: Sector real 141
CAPTULO IV
SECTOR EXTERNO 149
1. Introduccin 151
2. Balanza de pagos 151
2.1 Cuenta corriente y trminos de intercambio 153
2.1.1. Cuenta corriente 153
2.1.2. Trminos de intercambio 161
2.2. Cuenta capital y financiera 162
2.3. Posicin de inversin internacional 164
3. Movimiento cambiario y reservas internacionales 164
3.1. Movimiento cambiario 164
3.2. Reservas internacionales 165
4. Tipo de cambio 166
Anexo estadstico: Sector externo 168
CAPTULO V
FINANZAS PBLICAS 183
1. Introduccin 185
2. Gestin financiera del Gobierno central 185
2.1. Ingresos del Gobierno central 185
2.2. Gasto del Gobierno central 187
2.3. Resultado financiero y financiamiento del Gobierno central 190
CAPTULO VI
AGREGADOS MONETARIOS Y TASAS DE INTERS 195
1. Introduccin 197
2. Agregados monetarios 197
3. Tasas de inters 203
Anexo estadstico: Agregados monetarios y tasas de inters 207
CAPTULO VII
SISTEMA FINANCIERO 217
1. Introduccin 219
2. Sector bancario 220
3. Mercado de valores 230
Anexo estadstico: Sistema financiero 237
CAPTULO VIII
COOPERACIN ECONMICA E INTEGRACIN REGIONAL 253
1. Introduccin 255
2. Evolucin de los esfuerzos de cooperacin econmica e integracin regional 255
3. Evolucin del comercio regional 265
CUADROS
Indicadores bsicos
I-1 Inventarios de petrleo OCDE
II-1 Rgimen de administracin de divisas. Montos autorizados y liquidados (millones
de USD)
II-2 Ajustes de precios en la canasta regulada del INPC
II-3 Ajustes en la poltica de administracin y control de precios 2012
II-4 Salario mnimo (en Bs.)
II-5 Distribucin de la cartera hipotecaria (2012)
II-6 Cartera de crdito agrcola. Porcentaje mnimo exigido
III-1 Crudo destinado al sistema de refinacin nacional (miles de barriles diarios)
III-2 VAB real de la actividad no petrolera (variacin porcentual)
III-3 Tasas de desocupacin e inactividad
III-4 Rubros controlados por la Sundecop
IV-1 Balanza de pagos. Resumen general (millones de USD)
IV-2 Importaciones de bienes de capital (millones de USD)
IV-3 Importaciones de bienes intermedios (millones de USD)
IV-4 Importaciones de bienes de consumo final (millones de USD)
IV-5 Movimiento cambiario. Banco Central de Venezuela (millones de USD)
V-1 Gobierno central. Gestin financiera (miles de Bs.)
VI-1 Tasas de inters segn destino econmico. Banca comercial y universal
VII-1 Sistema bancario. Nmero de bancos y otras entidades financieras
VII-2 Nivel de acatamiento de las carteras administradas
VII-3 Tasas de inters de operaciones primarias y tasas de mercado (porcentaje)
VII-4 Emisiones de acciones, papeles comerciales y obligaciones privadas por sector
econmico (millones de Bs.)
VII-5 Mercado de valores. Bolsa de Valores de Caracas. Transacciones en valores
(millones de Bs.)
VII-6 Mercado de valores. Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria. Transacciones en
valores (millones de Bs.)
VIII-1 Comercio exterior. Unin de Naciones Suramericanas 2011 (millones de USD)
VIII-2 Comercio exterior. Unin de Naciones Suramericanas. Comercio intrarregional/
comercio total (porcentaje)
ANEXO ESTADSTICO
I-1 Tasa de crecimiento del PIB. Pases seleccionados
I-2 Tasa de inflacin promedio anual. Pases seleccionados
I-3 Tasa de desempleo promedio. Pases seleccionados
I-4 Saldo en cuenta corriente de los pases seleccionados (como % del PIB)
I-5 Tipo de cambio nominal promedio. Pases seleccionados
I-6 Tasas de inters a corto plazo. Pases industrializados (fin del perodo en
porcentaje anual)
I-7 Tasas de inters a largo plazo. Pases industrializados (fin del perodo en porcentaje
anual)
I-8 Diferenciales de riesgo soberano emergente (cierre anual en puntos bsicos)
II-1 Resumen normativa en materia de poltica econmica 2012
III-1 Producto interno bruto (variacin porcentual). A precios de 1997
III-2 Producto interno bruto (miles de Bs.)
III-2-A Producto interno bruto (miles de Bs.)
III-3 Oferta global (miles de Bs.)
III-4 Demanda global (miles de Bs.)
III-5 Mercado laboral (indicadores)
III-6 Poblacin total, inactiva, activa y ocupada (personas)
III-7 Indicador nacional de precios al consumidor (variacin interanual)
III-8 Indicador nacional de precios al consumidor (variaciones intermensuales durante
2012)
IV-1-A Balanza de pagos. Sectorizacin de las transacciones internacionales. Ao 2012
(millones de USD)
IV-1-B Balanza de pagos. Sectorizacin de las transacciones internacionales ao 2011
(millones de USD)
IV-2 Balanza de mercancas (millones de USD)
IV-3 Principales productos de las exportaciones no petroleras
IV-4 Exportaciones FOB. Principales pases de procedencia (millones de USD)
IV-5 Exportaciones no petroleras por aduana (millones de USD)
IV-6 Importaciones FOB por destino econmico (millones de USD)
IV-7 Importaciones FOB. Principales productos (millones de USD)
IV-8 Importaciones totales FOB. Principales pases de procedencia (millones de USD)
IV-9 Servicio de la deuda externa (millones de USD)
IV-10 Inversin directa (millones de USD)
IV-11 Posicin de inversin internacional. Saldos al cierre del perodo. Por sectores
pblico y privado, categoras de inversin e instrumentos (millones de USD)
VI-1 Principales fuentes de variacin del dinero base (millones de Bs.)
VI-2 Base monetaria (millones de Bs.)
VI-3 Liquidez monetaria y sus componentes en trminos nominales (millones de Bs.)
VI-4 Liquidez monetaria y sus componentes en trminos reales (millones de Bs.) (base:
2007=100)
VI-5 Principales agregados monetarios (millones de Bs.)
VI-6 Tasas de inters promedio (en porcentaje)
VI-7 Tasas de las principales operaciones del BCV como autoridad monetaria (en
porcentaje)
VII-1 Sistema bancario. Resumen del balance de situacin (millones de Bs.)
VII-1-A Sistema bancario. Resumen del balance de situacin. Activo (variacin porcentual)
VII-2 Banca comercial y universal. Distribucin de la cartera de crdito segn destino
(millones de Bs.)
VII-3 Sistema bancario. Resumen del balance de situacin. Pasivo y patrimonio (millones
de Bs.)
VII-3-A Sistema bancario. Resumen del balance de situacin. Pasivo y patrimonio (variacin
porcentual)
VII-4 Sistema bancario. Resumen del estado de ganancias y prdidas. Anualizado
(millones de Bs.)
VII-4-A Sistema bancario. Resumen del estado de ganancias y prdidas. Anualizado
(variacin porcentual)
VII-5 Sistema bancario. Indicadores de las instituciones financieras (porcentajes)
VII-6 Flujo bruto de transacciones del mercado de valores, de acuerdo con el tipo de
mercado (millones de Bs.)
VII-7 Mercado de valores. Emisin de acciones, obligaciones, papeles comerciales y
otros autorizadas por la Superintendencia Nacional de Valores (Millones de Bs.)
VII-8 Emisin de acciones, obligaciones, papeles comerciales y otros por sectores
econmicos autorizados por la Superintendencia Nacional de Valores (millones de Bs.)
VII-9 Mercado de valores. Bolsa de Valores de Caracas. Transacciones en valores
(millones de Bs.)
VII-10 Bolsa de Valores de Caracas. Capitalizacin burstil
GRFICOS
I-1 Tasa de crecimiento del PIB. Principales pases avanzados
I-2 Variacin anualizada de la tasa de inflacin. Principales pases avanzados. 2012
I-3 Tasas de inters oficiales. Principales pases avanzados. 2012
I-4 Resultado fiscal global. Principales pases avanzados (como % del PIB)
I-5 Diferenciales de riesgo soberano emergente
I-6 Tasa de crecimiento del PIB. Pases emergentes seleccionados
I-7 Variacin anualizada de la tasa de inflacin. Pases emergentes seleccionados
I-8 Resultado fiscal global. Pases emergentes seleccionados (% del PIB)
I-9 Resultado en cuenta corriente. Pases emergentes seleccionados (% del PIB)
I-10 Tasa de variacin anual de las reservas internacionales. Pases emergentes
seleccionados
I-11 Tasa de crecimiento del comercio internacional. Principales regiones
I-12 Evolucin de los precios de las materias primas
I-13 Evolucin mensual de los principales marcadores de crudo (2007-2012)
I-14 Precio del marcador de la Cesta OPEP
I-15 Evolucin de la demanda de petrleo de los principales consumidores mundiales
(2009-2012)
I-16 Evolucin de la oferta mundial de petrleo (variacin absoluta)
I-17 Inventarios OCDE y capacidad cerrada de produccin OPEP
I-18 Operaciones de petrleo negociadas en los mercados financieros
II-1 Tasas referenciales de las operaciones de absorcin del BCV
II-2 Tasas referenciales de las operaciones de inyeccin del BCV
II-3 Certificados de depsitos (como % de la base monetaria)
II-4 Construccin de viviendas 1999-2012
III-1 Oferta global y sus componentes (variacin interanual)
III-2 Composicin por origren de la oferta interna
III-3 Composicin por sectores institucionales de la oferta interna
III-4 Composicin por sectores econmicos de la oferta interna
III-5 VAB de la actividad petrolera y sus componentes (variacin interanual)
III-6 Volumen de produccin de crudo (miles de barriles diarios)
III-7 ndice de volumen de la construccin residencial, no residencial, pblico y privado
(variacin anual)
III-8 ndice de ventas comerciales (IVC). Mayorista y minorista (variacin anual)
III-9 ndice de volumen de produccin de las actividades manufactureras (variacin anual)
III-10 ndice de volumen de produccin de alimentos (variacin anual)
III-11 Demanda interna y externa (variacin interanual)
III-12 Componentes de la demanda agregada interna (variacin interanual)
III-13 Tasa de desocupacin
III-14 Poblacin econmicamente inactiva (estructura porcentual)
III-15 Estructura del mercado laboral
III-16 Empleos por actividades (variacin interanual)
III-17 Estructura del empleo por sectores institucionales
III-18 Salario mnimo y valor de la canasta alimentaria
III-19 Salario mnimo e IRE en trminos reales (al cierre del ao)
III-20 ndice de remuneraciones reales y producto medio por ocupado (variacin
porcentual)
III-21 ndice de remuneraciones reales y producto medio por ocupado (variacin
porcentual)
III-22 ndice nacional de precios al consumidor (variacin interanual)
III-23 ndice nacional de precios al consumidor clasificado por grupos (variacin
interanual)
III-24 INPC por productos controlados y no controlados
III-25 ndice de precios al consumidor: transables y no transables (variacin interanual)
III-26 ndice de precios al productor clasificado por grupos (variacin interanual)
III-27 ndice de precios al mayor (variacin interanual)
III-28 INPC por dominios de estudio (variacin interanual)
III-29 Hogares pobres por ingreso segn situacin de pobreza
III-30 Personas pobres por ingreso segn situacin de pobreza
III-31 Hogares pobres por NBI segn situacin de pobreza
III-32 Hogares pobres por tipo de NBI
III-33 Desigualdad de ingreso
III-34 Desigualdad de ingreso. Ao 2011
III-35 ndice de desarrollo humano
III-36 ndice de desarrollo humano por percentil
IV-1 Balanza de pagos (trimestral)
IV-2 Componentes de la cuenta corriente
IV-3 Exportaciones petroleras. Composicin y regin de destino (estructura porcentual)
IV-4 Exportaciones no petroleras. Composicin por productos y principales socios
comerciales
IV-5 Importaciones FOB por destino econmico y estructura porcentual
IV-6 Importaciones FOB por principales pases de procedencia (participacin)
IV-7 Relacin neta de intercambio
IV-8 Cuenta capital y financiera (trimestral)
IV-9 Reservas internacionales del BCV
IV-10 ndice real de cambio efectivo (base: diciembre 2007=100)
IV-11 ndice de tipo de cambio real bilateral. Venezuela-Estados Unidos (base: diciembre
2007=100)
V-1 Ingresos fiscales del Gobierno central (participacin en el total)
V-2 Gasto total del Gobierno central (como % del PIB)
V-3 Gastos del Gobierno central (participacin en el total)
V-4 Gasto primario del Gobierno central (como % del PIB)
V-5 Saldo de deuda pblica interna y externa (como % del PIB)
V-6 Saldo de la deuda pblica (como % del PIB)
VI-1 Grado de monetizacin de la economa
VI-2 Multiplicador (variacin interanual nominal)
VI-3 Base monetaria (variacin interanual nominal y real)
VI-4 Principales fuentes de variacin del dinero base
VI-5 Agregados monetarios amplios (variacin interanual nominal)
VI-6 Agregados monetarios amplios (variacin interanual real)
VI-7 Composicin de la liquidez monetaria (M2)
VI-8 Reservas bancarias excedentes
VI-9 Montos negociados y tasa overnight promedio
VI-10 Tasas de inters nominales de la banca comercial y universal
VII-1 Banca universal y comercial. Cartera de crdito y PIB no petrolero (variacin
interanual real)
VII-2 Banca comercial y universal. Indicador de morosidad de la cartera total
VII-3 Banca comercial y universal. Saldos y variacin interanual de la cartera de crditos
VII-4 Cartera de crdito total (incidencias)
VII-5 Banca comercial y universal. Cartera de crditos por destino (variacin interanual
real)
VII-6 Banca comercial y universal. Indicador de morosidad. Cartera total y crditos al
consumo
VII-7 Banca comercial y universal. Indicador de morosidad
VII-8 Banca comercial y universal. Composicin de la inversin en valores por tipo de
entidad
VII-9 Banca comercial y universal. Porcentaje de los ttulos pblicos en la cartera de la
banca privada
VII-10 Banca comercial y universal. Captaciones del pblico (variacin interanual)
VII-11 Banca comercial y universal. Captaciones pblicas, privadas y total (variacin
interanual)
VII-12 Patrimonio (incidencias)
VII-13 Banca comercial y universal. Ingresos y gastos (ponderacin)
VII-14 Banca comercial y universal. Indicadores de rentabilidad
VII-15 Mercado de valores. Total de operaciones por tipo de mercado
VII-16 Bolsa de Valores de Caracas. Indicadores burstiles. Variacin interanual
VII-17 Bolsa de Valores de Caracas. Niveles de capitalizacin
VII-18 Bolsa de Valores de Caracas. Profundidad del mercado de valores. Comparacin
internacional
VIII-1 Valor de operaciones cursadas por el Sucre (millones de USD)
VIII-2 Operaciones del Sucre por sector productivo (en sucres)
SIGLAS Y ABREVIATURAS
AAD Autorizacin de Adquisicin de Divisas
ABE Autoridad Bancaria Europea
AIE Agencia Internacional de Energa
Aladi Asociacin Latinoamericana de Integracin
ALBA Alianza Bolivariana para los Pueblos de Nuestra Amrica
Albamed Grannacional de Medicamentos del ALBA
API American Petroleum Institute - Instituto Americano de Petrleo
Asean Asociacin de Naciones del Sudeste Asitico
Banavih Banco Nacional de Vivienda y Hbitat
Bandes Banco de Desarrollo Econmico y Social de Venezuela
BCB Banco Central de Bolivia
BCE Banco Central Europeo
BCRA Banco Central de la Repblica de Argentina
BCRP Banco Central de la Reserva de Per
BCV Banco Central de Venezuela
BOAS Bancos Operativos Autorizados
BPC Banco Popular de China
BVC Bolsa de Valores de Caracas
BPVB Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria
Cadivi Comisin de Administracin de Divisas
CADM Core Architecture Data Model - Arquitectura de Modelos de Datos Bsicos
CAFM Comisin Asesora de Asuntos Financieros y Monetarios
CALC Cumbre de Amrica Latina y el Caribe sobre Integracin y Desarrollo
CAN Comunidad Andina de Naciones
CASA Corporacin de Abastecimientos y Servicios Agrcolas
CBO Congressional Budget Office - Oficina Presupuestaria del Congreso
CD Certificados de depsitos
CEI Comunidad de Estados Independientes
Celac Comunidad de Estados Latinoamericanos y Caribeos
Cepal Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe
CFM Consejo para Asuntos Financieros y Monetarios
CFTC Commodity Futures Trading Commission - Comisin del Comercio Futuro sobre
Mercancas
CIF Cost, Insurance and Freight - Costo, seguro y flete
CMC Consejo del Mercado Comn
Corpoelec Corporacin Elctrica Nacional
CPCR Convenio de Pagos y Crditos Recprocos
CPV Cesta Petrolera Venezolana
CSEF Consejo Suramericano de Economa y Finanzas
CVAL Corporacin Venezolana de Alimentos
CVP Corporacin Venezolana de Petrleo
DAI Demanda agregada interna
DPN Deuda pblica nacional
EHM Encuesta de Hogares por Muestreo
EMBI plus Emerging Markets Bond Index ampliado
FAO Food and Agriculture Organization - Organizacin para la Agricultura y Alimentacin
de las Naciones Unidas
FAOV Fondo de Ahorro Obligatorio para la Vivienda
FED Federal Reserve System - Sistema de Reserva Federal de Estados Unidos
FEM Fondo de Estabilizacin Macroeconmica
Fides Fondo Intergubernamental para la Descentralizacin
FLAR Fondo Latinoamericano de Reservas
FMI Fondo Monetario Internacional
FOB Free on board - Libre a bordo
Fogade Fondo de Garanta de los Depsitos y Proteccin Bancaria
Fonden Fondo de Desarrollo Nacional
FPO Faja Petrolfera del Orinoco
FPSDB Fondo de Proteccin Social de los Depsitos Bancarios
FRBNY Federal Reserve Bank of New York - Banco de la Reserva Federal de Nueva York
FVI Fondo de Valores Inmobiliarios
G7 Grupo de los Siete
GMM Grupo de Monitoreo Macroeconmico
GO Gaceta Oficial
GTIF Grupo de Trabajo sobre Integracin Financiera
HKMA Autoridad Monetaria de Hong Kong
IMCP Instituto Municipal de Crdito Popular
Inavi Instituto Nacional de la Vivienda
INE Instituto Nacional de Estadstica
INPC ndice nacional de precios al consumidor
IPC ndice de precios al consumidor
IPC-AMC ndice de precios al consumidor - rea Metropolitana de Caracas
IPM ndice de precios al por mayor
IPP ndice de precios al productor
IRCE ndice real de cambio efectivo
IRE ndice de remuneraciones
IVA Impuesto al Valor Agregado
IVC ndice de ventas comerciales
IVSS Instituto Venezolano de los Seguros Sociales
LEEA Ley Especial de Endeudamiento Anual
LEEC Ley Especial de Endeudamiento Complementaria
LISB Ley de Instituciones del Sector Bancario
LOAFSP Ley Orgnica de la Administracin Financiera del Sector Pblico
Manpa Manufacturas de Papel, C.A.
Mercosur Mercado Comn del Sur
Menpet Ministerio del Poder Popular de Petrleo y Minera
Mibam Ministerio del Poder Popular para las Industrias Bsicas y Minera
MPPPF Ministerio del Poder Popular de Planificacin y Finanzas
MPPPM Ministerio del Poder Popular de Petrleo y Minera
MPPVH Ministerio del Poder Popular para Vivienda y Hbitat
NAFR Nueva Arquitectura Financiera Regional
NGL Lquidos de gas natural
Nymex New York Mercantile Exchange - Bolsa Mercantil de Nueva York
OCDE Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico
OIT Organizacin Internacional del Trabajo
OMA Operaciones de mercado abierto
OPEP Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo
PAR Preferencia arancelaria regional
Pdvsa Petrleos de Venezuela, Sociedad Annima
PIB Producto interno bruto
PIBNP Producto interno bruto no petrolero
Pymes Pequeas y medianas empresas
PMVP Precio mximo de venta al pblico
POMR Proyecto Orinoco Magna Reserva
POES Petrleo original en sitio
PPT Presidencia Pro Tmpore
Provencesa Procesadora Venezolana de Cereales, Sociedad Annima
RAD Rgimen de Administracin de Divisas
Rusad Registro de Usuarios del Sistema de Administracin de Divisas
Rusitme Registro de Usuario del Sistema de Transacciones con Ttulos en Moneda
Extranjera
SEN Sistema Elctrico Nacional
Sicotme Sistema de Colocacin Primaria de Ttulos en Moneda Extranjera
Sifmi Servicios de Intermediacin Financiera Medidos Indirectamente
SISB Superintendencia de las Instituciones del Sector Bancario
Sitme Sistema de Transacciones con Ttulos en Moneda Extranjera
S&P Standard and Poors
SPR Sector Pblico Restringido
Sucre Sistema Unitario de Compensacin Regional
Sudeban Superintendecia de Bancos y Otras Instituciones Financieras
Sunaval Superintendecia Nacional de Valores
TCP Tratado de Comercio de los Pueblos
TICC Ttulos de inters y capital cubierto
TIF Ttulos de inters fijo
Unasur Unin Suramericana de Naciones
UT Unidades Tributarias
VAB Valor agregado bruto
VPR Varianza de precios relativos
WTI West Texas Intermediate
SMBOLOS
Abreviatura para unidades monetarias y de medidas
bpd barriles de petrleo por da
Bs. Bolvares
CNY yuan chino
CHF franco suizo
EUR euro
JPY yen japons
KVA kilovoltioamperios
M1 dinero circulante
M2 liquidez monetaria
M3 liquidez ampliada
MBN miles de barriles normales
MMBD millones de barriles diarios
M0 base monetaria
MVA megavatios
pb puntos bsicos
pp puntos porcentuales
USD dlar estadounidense
USD/b dlares por barril
XSU sucres
SIGNOS
0 cero o menos de la unidad utilizada
- no hubo transaccin
(-) no se obtuvo el dato
(*) cifras provisionales
* cifras rectificadas
( ) las cifras entre parntesis representarn valores negativos
SNTESIS
23
Durante 2012, la economa mundial experiment una tasa de crecimiento menor a 2011, al alcanzar
3,2%, lo que implic una prdida de dinamismo en los pases en desarrollo, as como en los pases
industrializados, aun cuando en los primeros el crecimiento result mayor. En pases como Estados
Unidos, Japn y Canad se observ un comportamiento diferenciado con una moderada recuperacin,
incentivada por un notable dinamismo de la demanda interna, el aumento de la inversin y la evolucin
favorable del sector construccin.
Por su parte, en la Eurozona y Reino Unido el resultado fue contractivo, debido a la debilidad de la
demanda domstica, la reduccin del crdito bancario y las medidas de austeridad implementadas por
los gobiernos. El dbil desempeo econmico en dichas economas limit el cumplimiento de las metas
fiscales y la reduccin del endeudamiento.
La poltica monetaria en los pases avanzados estimul el incremento del flujo de capital hacia las
naciones emergentes e impuls la apreciacin de las monedas en estas ltimas. En tales condiciones,
la mayora de los bancos centrales optaron por ajustar las tasas de inters a la baja, lo que disminuy
las entradas de capital y limit el fortalecimiento de los tipos de cambio.
Asimismo, la incertidumbre generada por la crisis de deuda de la regin del euro impact significativa-
mente el mercado laboral. En trminos generales, el desempleo se ubic en un nivel similar al del ao
anterior, con excepcin de Europa, donde la tasa de desempleo alcanz 11,3% en promedio.
En cuanto a la inflacin, los niveles descendieron en la mayora de los pases, lo que se explica, en parte,
por la amplia brecha entre el producto interno bruto (PIB) observado y el PIB potencial, as como por
la cada de los precios de la energa y los alimentos. Dicha situacin permiti a los bancos centrales
contar con un margen de accin ms amplio para impulsar la actividad econmica.
En contraste, la actividad econmica en Amrica Latina mostr cierta resistencia a los efectos de la
desaceleracin econmica global y a la incertidumbre de los mercados financieros internacionales.
El comercio internacional de bienes y servicios sostuvo una desaceleracin por el lento crecimiento de
las economas desarrolladas y la cada de su demanda de mercancas. En este contexto, los precios
de las materias primas, en particular del petrleo, presentaron leves variaciones con respecto a 2011.
Esto se debi a una sobreoferta que implic una presin a la baja sobre los precios del crudo, aunado
a la debilidad de la actividad econmica mundial, e incidido adems, por la presencia de elementos
especulativos en los mercados financieros y por riesgos geopolticos en algunas regiones del planeta.
En este sentido, aun cuando el precio real de la Cesta OPEP fue relativamente estable, se registr un
nuevo mximo histrico, lo que signific un incremento de 4,6% con respecto al ao previo.
En este contexto, el desempeo econmico venezolano durante 2012 se afianz en el proceso de expan-
sin iniciado en 2011, cuyo resultado fue favorable al alcanzar una tasa de crecimiento del PIB de 5,6%,
acompaada de un descenso en el desempleo y la informalidad, as como de una reduccin de la inflacin y
la recuperacin del poder de compra de los venezolanos. A este respecto, la variacin interanual del ndice
nacional de precios al consumidor (INPC) se ubic en 20,1% al cierre de 2012, lo que evidenci una dismi-
nucin de 7,5 puntos porcentuales (pp) con respecto a lo observado el ao anterior.
Adems, la balanza de pagos experiment un ligero dficit despus de que el auge de la actividad pro-
ductiva y la apreciacin real de la moneda estimularan un aumento en la demanda de bienes importados,
lo que limit el supervit registrado en cuenta corriente.
24
Para alcanzar estos resultados, el incremento de la inversin pblica con respecto al ao precedente
permiti sustentar la estrategia de poltica fiscal, cuyas acciones sectoriales fueron dirigidas a crear las
condiciones necesarias para la ampliacin de la capacidad productiva de la economa, as como para
generar un mayor bienestar social. Por ello, la gestin financiera del Gobierno nacional ha mantenido una
orientacin expansiva, respaldada por los ingresos provenientes de la actividad petrolera y por el desem-
peo de la economa interna. Dicha orientacin tuvo como consecuencia un aumento del dficit fiscal,
cuyo financiamiento implic un crecimiento de la deuda pblica medida como porcentaje del PIB.
El aumento de los ingresos se origin principalmente en el incremento de la recaudacin de ingresos
de origen petrolero, lo que permiti dinamizar la economa interna. Entre tanto, los no petroleros mos-
traron una tendencia favorable con respecto a 2011, atribuida al crecimiento del consumo final y la
recuperacin de la actividad econmica interna. En los gastos del Gobierno central, el gasto primario
registr una variacin real de 6,8%, con una mayor expansin del gasto de capital.
Por su parte, el Banco Central de Venezuela (BCV) opt por una poltica monetaria flexible, con la finalidad
de incentivar los espacios de financiamiento y expandir la actividad productiva, estabilizar el sistema
nacional de pagos, as como impulsar actividades productivas estratgicas. En tal sentido, se adoptaron
medidas para fortalecer la asignacin de divisas y el financiamiento crediticio dirigido a estas actividades,
haciendo especial nfasis en el sector construccin. Por otro lado, se decidi mantener inalteradas las
tasas aplicables en las operaciones de mercado abierto (OMA) y asistencia crediticia.
En lo referente a la poltica cambiaria, se mantuvo el rgimen de administracin de divisas con un tipo
de cambio oficial de 4,30 Bs./USD, a partir de la determinacin de la disponibilidad de divisas conforme
a los requerimientos de la economa y un nivel adecuado de reservas internacionales, para canalizar el
suministro de divisas hacia sectores prioritarios, a travs de las liquidaciones otorgadas por medio de la
Comisin de Administracin de Divisas (Cadivi), la Asociacin Latinoamericana de Integracin (Aladi), el
Sistema nico de Compensacin Regional (Sucre), las empresas pblicas y el Sistema de Transacciones
con Ttulos en Moneda Extranjera (Sitme).
En materia comercial se conserv la flexibilizacin de los trmites para las importaciones y expor-
taciones de bienes, con el objetivo de enfrentar las insuficiencias de la oferta interna y garantizar
la seguridad alimentaria. Las acciones emprendidas en cuanto a la poltica de precios se orientaron a la
profundizacin del control de precios, al incrementar el nmero de productos regulados, y la aplicacin
de la Ley de Costos y Precios Justos a travs de la Superintendencia Nacional de Costos y Precios
Justos (Sundecop).
Como consecuencia de los esfuerzos de las polticas pblicas, se observ un resultado favorable de los
principales indicadores sociales, por lo cual la condicin de bienestar de los venezolanos mejor consi-
derablemente, lo que se determin a travs de la medicin de la pobreza (lnea del ingreso, necesidades
bsicas insatisfechas), el ndice de Gini que mide la desigualdad, y el ndice de desarrollo humano.
Es importante destacar los diferentes acontecimientos relacionados con la integracin econmica
del pas, especialmente la insercin de Venezuela como miembro pleno en el Mercado Comn del Sur
(Mercosur), motivo por el cual el BCV sum esfuerzos con el Ejecutivo Nacional para cumplir con las
obligaciones asumidas en este bloque econmico.
25
Indicadores bsicos
( ) Las cifras entre parntesis representan valores negativos.
1/ PI B a precios constantes. Cifras en millardos de sus respectivas monedas nacionales. El ao base es especfico de cada pas. Alemania, Francia, I talia y Japn: 2000.
Canad: 2002. Estados Unidos: 2005. Reino Unido: 2006.
2/ Se refiere a los ndices del final del perodo. El ao base es especfico de cada pas.
Aos Variacin %
2012(*) 2011(*) 2010(*) 2012/2011 2011/2010
I. Economa internacional
PI B de las principales
economas avanzadas
1/
( base: ao 2000 = 100)
Estados Unidos 13. 593, 2 13. 315, 1 13. 088, 0 2, 1 1, 7
Canad 1. 658, 2 1. 357, 6 1. 325, 0 22, 1 2, 5
Eurozona
Alemania 2. 469, 5 2. 436, 3 2. 364, 1 1, 4 3, 1
Francia 1. 802, 1 1. 804, 9 1. 774, 5 ( 0, 2) 1, 7
I talia 1. 389, 9 1. 425, 6 1. 419, 5 ( 2, 5) 0, 4
Reino Unido 1. 442, 5 1. 409, 0 1. 399, 9 2, 4 0, 7
Japn 519. 621, 0 507. 478, 7 511. 301, 6 2, 4 ( 0, 7)
ndices de precios al consumidor
en las principales economas avanzadas
2/
Estados Unidos 231, 8 227, 5 220, 9 1, 9 3, 0
Canad 122, 0 120, 9 117, 8 0, 9 2, 7
Eurozona
Alemania 114, 8 112, 5 110, 0 2, 0 2, 3
Francia 131, 7 111, 3 108, 8 18, 3 2, 3
I talia 119, 1 116, 3 112, 2 2, 4 3, 7
Reino Unido 124, 5 121, 3 115, 9 2, 6 4, 7
Japn 99, 4 99, 4 99, 6 0, 0 ( 0, 2)
Tasas de desocupacin ( porcentaje)
Estados Unidos 8, 1 9, 0 9, 6
Canad 7, 3 7, 5 8, 0
Eurozona 11, 3 10, 1 10, 1
Alemania 5, 3 6, 0 7, 1
Francia 10, 2 9, 7 9, 8
I talia 10, 6 8, 4 8, 4
Reino Unido 8, 0 8, 0 7, 9
Japn 4, 3 4, 5 5, 1
Total economas avanzadas 8, 0 7, 9 8, 3
Saldo en cuenta corriente
por grupo de pases
( porcentaje del PI B)
Estados Unidos ( 2, 9) ( 3, 1) ( 3, 2)
Canad ( 4, 0) ( 2, 8) ( 3, 1)
Eurozona 1, 6 0, 3 0, 3
Alemania 6, 5 5, 7 6, 1
Francia ( 1, 6) ( 2, 2) ( 1, 7)
I talia ( 1, 3) ( 3, 2) ( 3, 5)
Reino Unido ( 3, 4) ( 1, 9) ( 3, 3)
Japn 1, 0 2, 0 3, 6
26
Continuacin...
3/ Rendimiento de letras a 90 das.
4/ Rendimientos a 10 aos.
5/ Tomado del FM I . Se refiere a un ndice ponderado de precios de mercado, excluyendo petrleo y metales preciosos.
Aos Variacin %
2012(*) 2011(*) 2010(*) 2012/2011 2011/2010
Produccin mundial de crudo y GLP ( millones de b/d) 90, 3 88, 3 87, 2 2, 8 1, 2
M iembros de la OPEP 31, 1 29, 8 29, 3 5, 0 1, 8
No miembros de la OPEP 53, 4 52, 71 52, 6 1, 3 0, 2
Produccin de GLP de la OPEP 6, 2 5, 8 5, 3 6, 6 8, 2
Demanda mundial de petrleo ( millones de b/d) 89, 8 89, 2 88, 4 0, 7 0, 9
OCDE 45, 9 45, 6 46, 2 0, 6 ( 1, 1)
No pertenecientes a la OCDE 43, 9 43, 5 42, 2 0, 7 3, 2
Principales marcadores de precios de petrleo crudo
( USD/b)
West Texas Intermediate ( WTI ) 94, 2 95, 1 79, 5 ( 0, 9) 19, 6
North Sea Brent 111, 6 110, 8 80, 2 0, 8 38, 1
Cesta OPEP 109, 5 107, 5 77, 5 1, 9 38, 7
Tipo de cambio respecto al USD
( promedio anual)
Canad ( CAD/USD) 1, 0 1, 0 1, 0 1, 1 ( 4, 0)
Eurozona ( USD/Euro) 1, 3 1, 4 1, 3 ( 7, 6) 5, 0
Reino Unido ( JPY/USD) 1, 6 1, 6 1, 5 ( 1, 2) 3, 8
Japn ( Yen/USD) 79, 8 79, 7 87, 7 0, 2 ( 9, 2)
Tasas de inters a corto plazo
( fin del perodo)
3/
Canad 0, 9 0, 8 1, 0
Eurozona ( 0, 1) ( 0, 2) 0, 3
Reino Unido 0, 5 0, 5 0, 6
Japn 0, 1 0, 1 0, 1
Tasas de inters a largo plazo
( fin del perodo)
4/
Canad 1, 8 1, 9 3, 1
Eurozona 1, 3 1, 8 3, 0
Reino Unido 1, 8 2, 0 3, 4
Japn 0, 8 1, 0 1, 1
ndice de precios de los productos
bsicos en los mercados internacionales
( base: ao 2005= 100)
5/
Productos no energticos 171, 0 189, 6 161, 0 ( 9, 8) 17, 8
Alimentos 175, 0 178, 8 149, 4 ( 2, 1) 19, 7
Bebidas 167, 0 205, 5 176, 2 ( 18, 7) 16, 6
M aterias primas agrcolas 134, 0 153, 8 125, 4 ( 12, 9) 22, 6
M etales 191, 0 229, 7 202, 3 ( 16, 8) 13, 5
27
Continuacin...
6/ I ngresos totales menos gastos totales excluyendo el pago de intereses de la deuda pblica.
7/ I ngresos no petroleros excluyendo las utilidades del BCV.
8/ Se refiere a la liquidez monetaria en poder del pblico.
Aos Variacin %
2012(*) 2011(*) 2010(*) 2012/2011 2011/2010
II. Economa venezolana
1. Finanzas pblicas
Gestin financiera como % del PI B
Gobierno central ( 4, 8) ( 4, 0) ( 3, 6) ( 0, 8) ( 0, 4)
Supervit o dficit primario como % del PI B
6/
Sector pblico ( 9, 4) ( 8, 6) 9, 4 ( 0, 8)
Gobierno central ( 2, 2) ( 1, 8) ( 2, 1) ( 0, 4) 0, 3
Gobierno central
Relacin % pago intereses/gasto corriente 11, 4 9, 9 7, 8 1, 5 2, 0
Relacin % tributacin interna
7
/ VAB no petrolero 20, 2 20, 6 17, 4 ( 0, 4) 3, 2
Relacin % gastos de capital/PI B total 4, 8 3, 1 2, 9 1, 6 0, 3
2. Monetario-nanciero
( millones de bolvares)
Liquidez monetaria
8/
714. 898, 4 446. 616, 8 296. 604, 8 60, 1 50, 6
Dinero 697. 769, 4 426. 592, 5 272. 162, 4 63, 6 56, 7
Cuasidinero 17. 129, 0 20. 024, 3 24. 442, 4 ( 14, 5) ( 18, 1)
Base monetaria 268. 355, 7 172. 750, 7 123. 051, 5 55, 3 40, 4
M ultiplicador monetario 2, 7 2, 6 2, 4 3, 0 7, 3
Operaciones activas del sistema financiero
Cartera de crditos
Banca comercial y universal 394. 205, 9 263. 035, 9 178. 339, 4 49, 9 47, 5
Banca de desarrollo 2. 627, 1 1. 177, 4 603, 0 123, 1 95, 3
I nversiones en valores
Banca de desarrollo 2. 444, 56 1. 262, 40 149, 0 93, 6 747, 5
28
Continuacin...
( ) Las cifras entre prentesis representan valores negativos.
9/ Cartera de crditos vigente/depsitos a la vista, a plazo y de ahorro.
10/ Tasas de inters nominales promedio al mes de diciembre. Las variaciones corresponden a diferencias en puntos porcentuales.
11/ Tasas de inters nominales promedio ponderadas del ao.
12/ I ndicador medido a travs del diferencial EM BI Plus asociado al riesgo-pas emergente.
Aos Variacin %
2012(*) 2011(*) 2010(*) 2012/2011 2011/2010
Operaciones pasivas del sistema financiero
Depsitos de ahorro
Banca de desarrollo 415, 1 76, 8 42, 1 440, 7 82, 5
Depsitos a plazo
Banca comercial y universal 3, 243, 8 8. 275, 3 11. 423, 35 ( 60, 8) ( 27, 6)
Banca de desarrollo 492, 0 412, 7 173, 5 19, 2 137, 9
ndice de intermediacin crediticia ( % )
9/
Banca comercial y universal 50, 2 54, 6 55, 5 ( 8, 1) ( 1, 7)
Banca de desarrollo 78, 3 108, 4 100, 9 ( 27, 7) 7, 4
Tasas de inters ( % )
10/
Banca comercial y universal
Activa 16, 0 16, 0 18, 1 0, 1 ( 11, 9)
Pasiva 14, 5 14, 5 14, 5 0, 0 ( 0, 1)
Tasas de las principales operaciones del BCV
11/
Operaciones de absorcin
Ventas con pacto de recompra ( DPN) 6, 1 6, 1 6, 1 0, 0 0, 0
Certificados de depsitos 6, 4 6, 4 6, 3 0, 0 1, 6
Operaciones de inyeccin
Compra con pacto de recompra ( DPN) 19 19, 0 19, 3 0, 0 ( 1, 4)
Compra con pacto de recompra ( letras del Tesoro) - 19, 0 19, 0 - ( 0, 2)
M ercado de capitales
ndice de capitalizacin burstil ( puntos) 471. 437, 1 117. 036, 4 65. 337, 6 302, 8 79, 1
Capitalizacin del mercado ( millones de bolvares) 108. 660, 9 23. 030, 6 17. 141, 8 371, 8 34, 4
Transacciones totales ( millones de bolvares)
Pblicas 119. 854, 8 98. 384, 9 48. 728, 0 21, 8 101, 9
Privadas 2. 481, 7 1. 625, 7 845, 2 52, 7 92, 4
I ndicador de riesgo pas para Venezuela ( pb)
12/
773, 0 1. 197, 0 1. 044, 0 ( 35, 4) 14, 7
29
Continuacin...
13/ I ncluye los ajustes.
14/ I ncluye adquisiciones de objetos valiosos.
15/ Comprende la variacin de existencias y la discrepancia estadstica.
16/ Esta categora discrepa de la suma de las actividades de agricultura, minera, manufactura y electricidad y agua, puesto que estas actividades
incluyen algunos componentes no transables de acuerdo con la nueva metodologa ao base 1997.

Aos Variacin %
2012(*) 2011(*) 2010(*) 2012/2011 2011/2010
3. Sector externo (millones de USD)
Exportaciones 97. 340 92. 811 65. 745 4, 9 41, 2
Petroleras 93. 569 88. 132 62. 317 6, 2 41, 4
No petroleras 3. 771 4. 679 3. 428 ( 19, 4) 36, 5
I mportaciones 59. 339 46. 813 38. 613 26, 8 21, 2
Pblicas 23. 172 16. 959 13. 201 36, 6 28, 5
Privadas 36. 167 29. 845 25. 412 21, 1 17, 5
Balanza comercial 38. 001 45. 998 27. 132 ( 17, 4) 69, 5
Cuenta corriente 11. 016 24. 387 12. 071 ( 54, 8) 102, 0
M ovimiento de divisas
13/
I ngresos 46. 512 45. 378 40. 581 2, 5 11, 8
Egresos 49. 325 53. 754 51. 582 ( 8, 2) 4, 2
Ajustes 3. 202 2. 876 3. 702 11, 3 ( 22, 3)
Variacin de divisas del BCV 389 ( 5. 500) ( 7. 299) ( 107, 1) ( 24, 6)
Reservas internacionales
Reservas internacionales brutas 29. 887 29. 889 29. 500 ( 0, 0) 1, 3
Reservas internacionales netas 29. 356 29. 508 29. 139 ( 0, 5) 1, 3
Fondo de I nversiones para la Estabilizacin
M acroeconmica 3 832 830 ( 99, 6) 0, 2
Tipo de cambio nominal ( Bs. /USD)
Puntual 4, 3 2, 60/4, 30 2, 15
ndice del tipo de cambio promedio
( base: dic. 2007= 100)
Nominal 217, 6 153, 2 128, 1 ( 42, 0) 19, 6
Real 75, 6 65, 6 67, 6 ( 15, 2) ( 3, 0)
Precio promedio de la cesta petrolera venezolana 103, 4 101, 1 72, 0 2, 3 40, 4
( USD/b)
4. Sector real
( miles de Bs. base: 1997= 100)
Demanda agregada interna 83. 735. 767 74. 584. 097 69. 332. 713 12, 3 7, 6
Gastos de consumo final 54. 656. 588 51. 145. 481 48. 984. 574 6, 9 4, 4
Formacin bruta de capital fijo
14/
21. 782. 989 17. 664. 559 16. 925. 029 23, 3 4, 4
Variacin de existencias
15/
7. 296. 190 5. 774. 057 3. 422. 210 26, 4 68, 7
Producto interno bruto 61. 409. 103 58. 138. 269 55. 807. 510 5, 6 4, 2
Actividades
Transables 19. 530. 510 19. 205. 712 18. 801. 785 1, 7 2, 1
Petroleras 6. 682. 723 6. 593. 126 6. 554. 311 1, 4 0, 6
No petroleras
16/
12. 847. 787 12. 612. 586 12. 247. 474 1, 9 3, 0
No transables 38. 674. 481 35. 292. 763 33. 391. 829 9, 6 5, 7
M enos: servicios de intermediacin financiera 3. 873. 903 2. 849. 777 2. 512. 350 35, 9 13, 4
medidos indirectamente
I mpuestos netos sobre los productos 7. 078. 015 6. 489. 571 6. 126. 246 9, 1 5, 9
30
Continuacin...
17/ Excluye los impuestos indirectos netos y las transferencias corrientes netas.
Aos Variacin %
2012(*) 2011(*) 2010(*) 2012/2011 2011/2010
I ngreso nacional
17/
1. 494. 808. 508 1. 241. 347. 247 944. 482. 401 26, 8 31, 4
( miles de Bs. a precios corrientes)
Producto interno neto 1. 538. 036. 286 1. 275. 614. 660 957. 027. 373 27, 4 33, 3
Operaciones de distribucin primaria
del ingreso con agentes no residentes, netas
( 43. 227. 778) ( 34. 267. 413) ( 12. 544. 972) 71, 4 173, 2
I ngreso nacional disponible 1. 490. 601. 610 1. 239. 209. 589 943. 759. 086 26, 6 31, 3
( miles de Bs. a precios corrientes)
Consumo final del Gobierno general 200. 180. 648 156. 352. 577 113. 982. 486 38, 5 37, 2
Consumo final privado 966. 966. 774 748. 815. 659 568. 358. 590 38, 4 31, 8
Ahorro neto 321. 829. 872 334. 041. 353 261. 418. 010 ( 4, 7) 27, 8
Fuerza de trabajo 13. 476 13. 303 13. 077 1, 3 1, 7
( miles de personas)
Ocupados 12. 390 12. 197 11. 949 1, 6 2, 1
Desocupados 1. 086 1. 106 1. 128 ( 1, 8) ( 1, 9)
Tasa de desocupacin ( % ) 8, 1 8, 3 8, 6 ( 2, 7) ( 3, 5)
Producto medio por ocupado 4. 956 4. 767 4. 670 4, 1 2, 1
( Bs. a precios de 1997)
Actividades
Transables 7. 878 7. 696 7. 473 2, 4 3, 0
No transables 3. 902 3. 539 3. 428 10, 6 3, 2
Precios
( ndices a diciembre)
Nacional ( base: 2007= 100) 318, 9 265, 6 208, 2 25, 6 27, 6
Al mayor ( base: 1997= 100) 2. 587, 5 2. 219, 1 1. 837, 8 20, 0 20, 7
Productos nacionales 2. 825, 4 2. 406, 6 1. 971, 7 21, 2 22, 1
Productos importados 1. 883, 9 1. 664, 4 1. 441, 6 15, 2 15, 5
Al productor
Sector manufacturero ( base 1997= 100) 1. 633, 2 1. 437, 1 1. 171, 3 16, 7 22, 7
Deflactor implcito del PI B 2. 671, 2 2. 334, 9 1. 822, 0 18, 5 28, 2
Petrolero 5. 944, 0 5. 862, 5 4. 228, 0 1, 9 38, 7
No petrolero 2. 323, 5 1. 922, 5 1. 546, 0 25, 9 24, 4
ENTORNO
ECONMICO
INTERNACIONAL
CAPTULO I
33
1. Introduccin
1
La economa mundial se desaceler nuevamente en 2012, al experimentar una tasa de crecimiento
de 3,2%, resultado menor al 3,9% de 2011. Hubo prdida de dinamismo en los pases en desarrollo
(5,2%) y en los industrializados (1,2%), al observarse en estos ltimos un comportamiento diferenciado,
con una moderada recuperacin en Estados Unidos, Japn y Canad, y contraccin en la Eurozona y
Reino Unido.
El menor ritmo de expansin de la economa global se explica por la intensificacin del clima de incerti-
dumbre ante la crisis en la zona euro, los procesos de consolidacin fiscal implementados en la mayora
de los pases avanzados, la debilidad de la demanda agregada y los efectos de contagio comerciales
y financieros que impactaron a los mercados emergentes.
Sin embargo, en el segundo semestre del ao el impacto negativo de estos factores fue atenuado,
en un contexto de recuperacin de la confianza en los mercados financieros, por la disipacin de los
temores de resquebrajamiento de la Eurozona, el acuerdo del Congreso estadounidense para evitar el
abismo fiscal y la reestructuracin de la deuda de Grecia. Asimismo, la reactivacin de la produccin y
del gasto interno en los pases emergentes, y las seales de recuperacin de la actividad econmica
norteamericana contribuyeron con la mejora del panorama global.
El desempleo se mantuvo elevado, especialmente en las economas desarrolladas. La situacin de Eu-
ropa fue la ms apremiante. Por su parte, la inflacin descendi en la mayora de los pases, en cierta
medida como consecuencia de la amplia brecha entre el PIB observado y el potencial, as como por la
cada en los precios de la energa y los alimentos. De esta manera, los bancos centrales contaron con
un mayor margen de accin para apoyar la actividad econmica. As, las autoridades monetarias de
los pases industrializados mantuvieron inalteradas sus tasas de inters de referencia, a excepcin del
Banco Central Europeo (BCE), e implementaron programas de flexibilizacin cuantitativa para proveer
de liquidez a los sistemas financieros.
Como efecto de estas medidas se produjo una moderada depreciacin del dlar estadounidense y hubo
mayor afluencia de capitales hacia las economas de Asia y Amrica Latina, en bsqueda de mayores
retornos. En tal sentido, la accin monetaria propici el alza de los mercados burstiles y la apreciacin
de la mayora de las monedas de las regiones emergentes. Para hacer frente a esta situacin, los ban-
cos centrales de estas zonas realizaron intervenciones en los mercados cambiarios e instrumentaron
medidas macroprudenciales para protegerse de las turbulencias de los mercados externos.
Las condiciones crediticias de las economas desarrolladas se mostraron dbiles durante el ao. En la
zona euro, el crdito continu en contraccin en un escenario de mayor aversin al riesgo en las eco-
nomas de la periferia. Por el contrario, las condiciones de intermediacin financiera en Estados Unidos
se fortalecieron de manera moderada, soportadas por la recuperacin de los precios de la vivienda,
la mejora del patrimonio de los hogares y una mayor solvencia de las instituciones bancarias. En las
economas emergentes los canales crediticios funcionaron en condiciones normales.
En el mbito externo, el volumen del comercio mundial se desaceler notablemente por segundo ao conse-
cutivo, al registrar una expansin de 2% en 2012 frente al 5,2% del ao previo. Este comportamiento estuvo
1 Las cifras utilizadas en este captulo
provienen, fundamentalmente, del
World Economic Outlook del Fondo
Monetario Internacional (abril 2012)
y de la Comisin Econmica para
Amrica Latina (Cepal).
34
2 Este programa tiene como fin la
compra de ttulos del Tesoro con
vencimientos entre 6 y 30 aos,
y la venta de montos similares de
papeles con vencimientos de 3 aos
o menos.
asociado, fundamentalmente, al dbil crecimiento mundial, especialmente de Europa y otras economas
industrializadas.
Por su parte, los programas de austeridad y las reformas estructurales contribuyeron a una reduccin,
por debajo de 6%, del dficit fiscal como porcentaje del PIB en los pases avanzados. En las economas
en desarrollo, el dficit en las cuentas pblicas disminuy ligeramente, aun cuando se dio en un con-
texto de aplicacin de medidas de estmulos al crecimiento y afectacin de los ingresos externos por
la disminucin de los precios de las materias primas.
2. Economas industrializadas
Las principales economas avanzadas mostraron bajas tasas de crecimiento producto de la debilidad
de la demanda interna, los efectos de la consolidacin fiscal y el estancamiento de la intermediacin
crediticia. En este contexto, los estmulos econmicos descansaron bsicamente en acciones monetarias
laxas de los bancos centrales.
En Estados Unidos, la actividad econmica se expandi 2,2% en 2012, desde 1,8% observado en 2011.
Esta mejora obedeci a la continuidad de una poltica monetaria significativamente expansiva. Aunque se
aplicaron medidas fiscales restrictivas, fueron de carcter moderado. El desempeo positivo del PIB se
reflej en un avance modesto del consumo privado, el crecimiento de las exportaciones y la recuperacin
del sector inmobiliario, todo esto en el marco de un aumento leve en la creacin de empleos.
Por su parte, la inflacin descendi en 2012 a 2,1% desde 3,1% el ao previo, tras la disipacin de
los efectos del alza en los precios de las materias primas de 2011. Asimismo, la tasa de desempleo
cay a 7,8% al cierre del ao, como consecuencia de la creacin de, aproximadamente, 1,8 millones
de nuevas plazas laborales.
En este escenario, la Reserva Federal (FED) intensific la flexibilizacin de su poltica monetaria. Para
ello, mantuvo inalterado el rango de la tasa de inters referencial entre 0% y 0,25%, extendi el plan de
canje de bonos del Tesoro (Operacin Twist)
2
hasta finales de 2012 y ampli el programa de compra
de ttulos respaldados con activos inmobiliarios.
En el mbito de las finanzas pblicas, la Cmara de Representantes del Congreso aprob, al cierre de
2012, un acuerdo para evitar el denominado abismo fiscal. De esta forma, se mantuvieron las rebajas
fiscales y se pospusieron los recortes automticos del gasto pblico acordados en 2011; sin embargo,
a nivel federal se mantuvo el sesgo restrictivo y los recortes del gasto de defensa impactaron al PIB
en el cuarto trimestre del ao.
Entre tanto, en Canad el PIB se expandi 1,9% en 2012, respaldado por la dinmica de la demanda
interna y la evolucin del sector construccin. Sin embargo, la cifra reflej una prdida de mpetu,
asociada a la lenta recuperacin de Estados Unidos y a la cada significativa del gasto pblico, en un
contexto de consolidacin fiscal. Por otra parte, las presiones inflacionarias permanecieron bajo control
y el mercado de trabajo registr un desempeo positivo, lo cual permiti que la tasa de desempleo
alcanzara su valor mnimo desde diciembre de 2008, al ubicarse en 7,1% al cierre del ao. En este
contexto, el Banco Central mantuvo inalterada su tasa de inters referencial en 1%.
35
En Reino Unido la economa se contrajo en 2012, afectada por la debilidad de la demanda domstica,
la reduccin del crdito bancario, el descenso del ingreso real y las medidas de austeridad implemen-
tadas por el Gobierno. A esto se sum la cada de la produccin industrial que acumul 19 meses
consecutivos en declive y el deterioro de las cuentas externas.
La moderacin de la economa llev al Comit de Poltica Monetaria a elevar, en GBP 50 millardos, su
programa de compra de bonos con vencimiento a mediano y largo plazo, hasta GBP 375 millardos, y a
adoptar otras medidas para proveer de liquidez al mercado interbancario, entre las que destacaron el
programa de facilidades crediticias (funding for lending scheme) y la ampliacin de los colaterales para
operaciones de reporto (extended collateral term repo).
En las cuentas pblicas, el magro desempeo econmico limit el cumplimiento de las metas fiscales
y de reduccin del endeudamiento establecidas en el programa de consolidacin. En este contexto, la
agencia calificadora de riesgo Standard & Poors (S&P) redujo el panorama crediticio de Gran Bretaa
a negativo desde estable, aunque mantuvo la nota crediticia en grado de inversin AAA.
En la Eurozona las medidas de austeridad aplicadas por los gobiernos y el retroceso en el consumo de
los hogares y la inversin, fueron los principales determinantes de la contraccin del PIB de 0,4% en
2012. Asimismo, el desempeo de la actividad econmica se vio limitado por la incertidumbre generada
por la crisis de deuda soberana de la regin. Este deterioro tuvo un impacto en el mercado laboral,
donde la tasa de desempleo se increment desde 10,1% a 11,3% en 2012. El ascenso en el nmero
de desocupados se hizo notar en los pases con problemas estructurales como Chipre, Grecia, Italia,
Portugal y Espaa.
Bajo estas condiciones, la poltica del Banco Central Europeo (BCE) continu siendo laxa, con el fin de
apuntalar el crecimiento y evitar mayores restricciones en el otorgamiento de crditos. En este sentido,
el BCE redujo en 25 puntos bsicos (pb) la tasa de inters de referencia hasta 0,75% y ofreci facili-
dades para proveer de liquidez a las instituciones financieras. En este mismo orden de ideas y ante el
incremento significativo en los costos de financiamiento de algunos pases de la regin, la autoridad
monetaria aprob un programa de compras directas de ttulos pblicos en el mercado secundario,
dirigido a los pases que hubiesen acordado formalmente un rescate financiero y aprobado un paquete
de reformas econmicas.
En tal escenario, la agencia calificadora de riesgo Moodys disminuy la perspectiva de la calificacin
de la Unin Europea a negativa, al argumentar que el plan de compra de bonos del BCE podra tener
un efecto negativo sobre las naciones que tienen mayor contribucin al presupuesto de la Unin. En
particular, la fragilidad de los sistemas bancarios y la vulnerabilidad de las cuentas pblicas propiciaron
que las principales agencias calificadoras recortaran las notas de deuda de Espaa, Chipre e Italia.
En cuanto al sector externo, la balanza comercial se mantuvo positiva y alcanz EUR 12 millardos al
cierre de 2012. El euro se fortaleci en el ao, luego de la disipacin de los temores sobre una ruptura
de la Unin Europea, la reestructuracin de la deuda de Grecia y el anuncio de medidas de apoyo a los
mercados secundarios de deuda soberana por parte del BCE.
En Japn la economa se expandi 1,9% en 2012, por debajo de las expectativas iniciales que apun-
taban a un repunte de 2,5%. La evolucin de la actividad estuvo sustentada, a inicios del ao, en un
36
incremento de la demanda domstica, las ventas externas y el gasto relacionado con las actividades
de reconstruccin, tras el terremoto y el tsunami registrados en 2011. Sin embargo, este avance fue
limitado por la renuencia de las familias a elevar el consumo, ante la persistencia del escenario defla-
cionario y las perturbaciones de las cuentas externas, estas ltimas asociadas a la desaceleracin de
la economa global y los problemas territoriales con China.
Para contrarrestar esta situacin, el Gobierno aprob dos paquetes de estmulos por JPY 880 millardos y
JPY 422,6 millardos, con el fin de impulsar la creacin de empleos y otorgar soporte financiero al sector
empresarial y a la seguridad social. Ello contribuy a que la tasa de desocupacin disminuyera a 4,3%
en 2012, desde 4,5% en 2011. Por su parte, el Banco de Japn mantuvo inalterada su tasa de inters
de referencia y expandi el monto del programa de compras de activos hasta JPY 101 billones en 2012.
En consecuencia, el yen se depreci 12,8% con respecto al dlar norteamericano, al cierre de 2012, en
comparacin con igual perodo del ao previo.
(1,0)
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
Estados Unidos Canad Eurozona Reino Unido Japn
(%)
2010 2011 2012
GRFICO I-1
Tasa de crecimiento del PIB
Principales pases avanzados
Fuente: FM I , bancos centrales de los diferentes pases.
37
GRFICO I-2
Variacin anualizada de la tasa de inacin
2012
(1,0)
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
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(%)
GRFICO I-3
Tasas de inters ociales
2012
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
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(%)
Estados Unidos Canad Eurozona Reino Unido
38
3. Economas emergentes
El crecimiento de las economas emergentes se ralentiz en 2012, afectado por el dbil desenvolvimiento
de los pases avanzados, lo cual gener una desaceleracin en el comercio mundial. Igualmente, se
hizo sentir en el desempeo de estas economas la aplicacin de restricciones domsticas en el primer
semestre del ao. Sin embargo, en el segundo semestre las condiciones econmicas mejoraron en
algunos pases, debido a los estmulos provenientes de polticas monetarias y fiscales implementadas
para reactivar la produccin interna y el gasto domstico.
Los pases BRIC (Brasil, Rusia, India y China) tambin se vieron afectados por la desaceleracin de la
economa mundial. En particular, Rusia se resinti por la agudizacin de las tensiones financieras en
la periferia de la zona euro y por la prdida de impulso del consumo y la inversin.
En el plano fiscal, la aplicacin de medidas de estmulo al crecimiento y los menores ingresos tributarios
propiciaron un deterioro en los balances de las finanzas pblicas. Sin embargo, los diferenciales de
rendimiento de deuda soberana medidos mediante el ndice EMBI Plus (Emerging Markets Bond Index
Plus), reflejaron una mejora en la percepcin de riesgo-pas, apoyada en la mayor demanda de estos
instrumentos que propiciaron los estmulos cuantitativos de los bancos centrales de las principales
economas industrializadas y la consiguiente bsqueda de retornos ms atractivos.
GRFICO I-4
Resultado scal global
(como % del PIB)
(14,0)
(11,0)
(8,0)
(5,0)
(2,0)
1,0
4,0
(%)
2010 2011 2012
39
En efecto, la mayor relajacin de la poltica monetaria en los pases avanzados increment el flujo de
capital hacia las naciones emergentes, lo que acarre la apreciacin de sus monedas. En estas con-
diciones, la mayora de los bancos centrales se inclinaron por ajustar los tipos de inters a la baja, lo
que rest atractivo a las entradas de capital y limit el fortalecimiento de los tipos de cambio. Adems,
muchos de ellos complementaron esta poltica con intervenciones en los mercados cambiarios y la
instrumentacin de medidas macroprudenciales.
En China, la economa creci 7,8% en 2012, apoyada en el incremento de la inversin y, en menor
medida, en el consumo privado. Sin embargo, la cifra result inferior a la expansin de 9,3% alcanzada
en 2011, debido al debilitamiento de la demanda externa y a la moderacin de algunos componentes
del gasto interno.
La prdida de dinamismo de la produccin incentiv una mayor intervencin de las autoridades para
reactivar la economa en un marco de menores presiones inflacionarias. De esta manera, el Banco Central
flexibiliz su poltica monetaria mediante una serie de disposiciones orientadas a reactivar el mercado
crediticio. Entre ellas destacaron: la disminucin de los coeficientes de reservas y de la tasa de inters
de prstamos hasta 3% y 6%, respectivamente, y el aumento de la liquidez del sector bancario. Por su
parte, el Gobierno aplic un conjunto de medidas adicionales de estmulo fiscal para evitar una mayor
desaceleracin del PIB.
0
100
200
300
400
500
600
700
800
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1
1

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c

(Puntos bsicos)
EMBI Plus Latinoamrica
GRFICO I-5
Diferenciales de riesgo soberano emergente
1/
1/ Corresponde al promedio ponderado de los diferenciales de rendimiento de una cesta de bonos de un pas o regin con respecto
a una cesta comparativa de ttulos del tesoro estadounidense considerada de cero riesgo.
Fuente: J. P. M organ.
40
Con respecto a la internacionalizacin del yuan (CNY), la autoridad monetaria continu sus acciones para
ampliar el uso de la moneda. Para ello, otorg un permiso para el comercio interbancario en Taiwn y
Japn, aprob acuerdos de intercambio de divisas con Australia, Brasil y Ucrania, y ampli el monto de
compensacin con el Banco Central de Mongolia.
En el mbito externo, las exportaciones se moderaron en 2012, producto de la desaceleracin de la
economa mundial y el alza de los costos laborales locales. De igual manera, la debilidad del consumo
interno ocasion que las importaciones se atenuaran durante el ao. Sin embargo, la cada de los precios
de las materias primas en los mercados internacionales ampli el supervit comercial, al ubicarse en
USD 231,1 millardos, cifra superior a los USD 157,9 millardos del ao previo.
En India, el PIB experiment una desaceleracin en el ao, al expandirse 4,5% desde 7,9% alcanzado
el ao previo, debido al menor vigor de la produccin industrial, la cada en las exportaciones y una
mayor inflacin minorista. En este contexto, el Banco Central recort, en 125 puntos bsicos, su ratio
de reserva de efectivo a 4,25%, y redujo su tasa de inters a 8%, en un intento por impulsar la deman-
da agregada. El deterioro de las cuentas fiscales y los pocos avances en sus reformas estructurales
sustentaron el recorte del panorama crediticio del pas a negativo desde estable, por parte de las
agencias calificadoras Standard & Poors y Fitch.
En Latinoamrica y el Caribe, la actividad econmica mostr cierta resistencia a los efectos de la des-
aceleracin econmica global y a la incertidumbre de los mercados financieros internacionales. De esta
manera, el debilitamiento del intercambio comercial con el resto del mundo ocasion la ralentizacin
del PIB de la regin, que se expandi 3% en 2012 (4,6% en 2011), apoyado en el mayor dinamismo de
la demanda interna, en especial del consumo de los hogares y de la inversin.
En este contexto, la recuperacin del mercado laboral fue moderada, sobre todo si se compara con el
desempeo de 2011. As lo reflej la tasa de desocupacin urbana publicada por la Comisin Econmica
para Amrica Latina (Cepal), la cual se redujo a 6,4% en 2012, desde 6,7% registrado en el ao previo.
La cada en la tasa de desempleo fue favorecida de manera fundamental por la generacin de puestos
de trabajo en actividades intensivas en mano de obra y en el sector pblico.
Por su parte, el FMI estim que la inflacin se redujo a 6,0% en 2012, desde 6,6% observado el ao
previo, luego del desvanecimiento del repunte de los precios de los alimentos durante la segunda mitad
del ao. En este contexto, los bancos centrales de la regin adoptaron una poltica monetaria cautelosa
durante el primer semestre del ao, con escasas modificaciones en las tasas vigentes. Solo los pases en
los cuales la desaceleracin se hizo ms evidente redujeron su tasa de poltica monetaria para impulsar
el dinamismo de la demanda interna y mitigar los efectos de la contraccin de la demanda fornea.
Las cuentas externas reflejaron el deterioro del intercambio comercial de la regin y la inestabilidad
financiera mundial. As, el dficit en cuenta corriente se ampli en 2012, debido a una reduccin en
el supervit de la balanza comercial de la mayora de los pases. Por su parte, los flujos de capital
de corto plazo mantuvieron su dinamismo, aunque en menor volumen a los recibidos el ao previo, lo
cual gener una mayor volatilidad cambiaria que llev a intervenciones en el mercado de divisas y a la
acumulacin de reservas internacionales.
41
Entre tanto, las cifras de la Cepal reportaron un deterioro en el balance fiscal de los pases de la re-
gin en relacin con el ao anterior, debido al crecimiento del gasto pblico y a la moderacin de los
ingresos tributarios derivados de la explotacin de los recursos naturales o de productos bsicos. Por
consiguiente, el resultado primario de Amrica Latina mostr, en promedio, un dficit de 0,3% del PIB,
en contraste con el supervit de 0,2% registrado en 2011. No obstante, el deterioro de las cuentas
fiscales no se vio reflejado en la relacin deuda/PIB, la cual continu su senda decreciente, al ubicarse
en 29,8% al cierre del ao.
Al analizar en detalle el comportamiento de las principales variables econmicas de los pases latinoa-
mericanos, se observ una notable disminucin en el ritmo de crecimiento de las economas de Brasil
y Argentina, las cuales mostraron una expansin de 0,9% y 2% en 2012, respectivamente. La primera
de ellas reflej los efectos de las medidas fiscales y monetarias restrictivas ejecutadas durante 2011
y la incertidumbre generada por la crisis financiera internacional. Entre tanto, la segunda evidenci
la prdida de mpetu de la economa mundial, en especial de Brasil, y el efecto de la sequa sobre la
produccin agrcola.
Igual tendencia se observ en la actividad econmica de Chile y Colombia, aunque el impacto negativo
fue menor, al registrar tasas de crecimiento de 5,5% y 3,8%, respectivamente, debido al soporte que
brind el gasto interno, en especial la inversin. Por otro lado, en Mxico la fortaleza de la demanda
estadounidense de bienes y servicios contribuy a que la expansin de su economa se mantuviera y
alcanzara un incremento del PIB de 3,8%.
En el mbito monetario, el descenso de las presiones inflacionarias y la necesidad del Banco Central de
Brasil de incentivar la demanda domstica y la competitividad de las empresas locales, llevaron a una
reduccin de 375 puntos bsicos en la tasa de inters referencial Selic (Sistema Especial de Liquidacin
y Custodia, Administrado por el Banco Central de Brasil) hasta situarla en 7,25%. De igual manera, el
ente emisor de Colombia flexibiliz su poltica monetaria en 50 puntos bsicos en 2012, al colocar
su tasa marcadora en 4,25%, con el objeto de enfrentar el debilitamiento del crecimiento global y la
volatilidad de los mercados financieros internacionales.
Por su parte, las autoridades monetarias de Chile y Mxico mantuvieron sus posturas, ante las pocas
seales de debilitamiento de la economa domstica y la favorable evolucin de los factores determinantes
de la inflacin. Entre tanto, en algunos pases de la regin continuaron los esfuerzos por fortalecer las
polticas macroprudenciales mediante la aplicacin de encajes o reformas de la regulacin financiera
que les permitieran fijar provisiones anticclicas, ante un escenario de mayor incertidumbre global.
La mayor disponibilidad de recursos en los mercados financieros internacionales y la solidez de los
fundamentos macroeconmicos de la regin dejaron que se mantuviera un constante flujo de capitales
hacia Amrica Latina, a excepcin de Argentina. En este escenario, los bancos centrales de Mxico, Brasil
y Colombia implementaron medidas para evitar la apreciacin de sus monedas, mediante la realizacin
de subastas diarias de compras de dlares. Por el contrario, en Chile el ente emisor permiti que la
cotizacin del peso se sustentara en los fundamentos del mercado, lo cual propici que sus reservas
internacionales no experimentaran cambios significativos.
En cuanto a las calificaciones crediticias, la agencia Standard & Poors otorg a Chile el grado de in-
versin ms alto en la historia de los mercados de la regin, al considerar la creciente fortaleza de la
42
economa y la mejora en la capacidad del Gobierno para ejecutar polticas contracclicas, en un escenario
de desaceleracin externa. Asimismo, revis a positiva la perspectiva de la calificacin crediticia de
Colombia y elev la nota de la deuda de Mxico a A-2, por un cambio en la metodologa.
Por otro lado, la incertidumbre generada por la nacionalizacin de la empresa petrolera YPF en Argentina
y por las medidas impuestas por el Gobierno de ese pas a la actividad comercial y al mercado cambiario,
as como las preocupaciones de que la nacin austral pudiera caer en una nueva cesacin de pagos,
sustentaron la rebaja en la calificacin de la deuda soberana por parte de las agencias Standard & Poors
y Fitch. Por su parte, Moodys recort el panorama de la nota crediticia a negativo desde estable.
GRFICO I-6
Pases emergentes seleccionados
0
2
4
6
8
10
12
China India Brasil Mxico Argentina Chile Colombia
(%)
2010 2011 2012
43
GRFICO I-7
Variacin anualizada de la tasa de inacin
(5,0)
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5,0
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(%)
China Brasil Mxico Argentina Chile Colombia India
GRFICO I-8
Resultado scal global
(% del PIB)
(10,0)
(6,0)
(2,0)
2,0
6,0
10,0
(%)
2010 2011 2012
44
GRFICO I-9
Resultado en cuenta corriente
(% del PIB)
(6,0)
(4,0)
(2,0)
0,0
2,0
4,0
6,0
(%)
2010 2011 2012
GRFICO I-10
Tasa de variacin anual de las reservas internacionales
(60,0)
(40,0)
(20,0)
0,0
20,0
40,0
60,0
(%)
2010 2011 2012
45
4. Comercio internacional
El comercio mundial de bienes y servicios se desaceler, por segundo ao consecutivo, al expandirse
a una tasa de 2% en 2012, desde 5,2% en 2011. Este desempeo fue atribuido al lento crecimiento
de las economas desarrolladas, a la renovada incertidumbre en torno al valor del euro y a la cada de
la demanda de mercancas proveniente de las economas emergentes.
Los envos desde los pases desarrollados crecieron a un ritmo ms lento que el promedio mundial (1%),
mientras que las exportaciones de los pases en desarrollo aumentaron 3,3%. Por su parte, las impor-
taciones disminuyeron 0,1% en las economas industrializadas y se incrementaron 4,6% en las naciones
en desarrollo.
Por regiones, destac la recuperacin de las exportaciones de frica (6,1%) y la moderacin en las ventas
externas de Amrica del Norte (4,5%) y Asia (2,8%), estas ltimas afectadas por las correspondientes a
India y Japn. En contraste, los pases exportadores de recursos naturales aceleraron moderadamente
sus ventas al exterior, entre ellas la Comunidad de Estados Independientes (CEI) (1,6%), Amrica del
Sur y Central (1,4%) y Oriente Medio (1,2%).
GRFICO I-11
Tasa de crecimiento del comercio internacional
Principales regiones
Fuente: OM C.
(5,0) 0,0 5,0 10,0
Mundial
Amrica del Norte
Amrica Central y del Sur
Europa
Comunidad de Estados Independientes
Asia
(%)
Importaciones Exportaciones
En trminos de valor, las exportaciones mundiales aumentaron 0,2% en 2012, al ubicarse en USD 18,3
millardos, cifra que se mantuvo sin variacin en comparacin con la registrada en 2011.
46
El menor crecimiento del valor en dlares del comercio mundial se explic, en parte, por el descenso
de los precios de las materias primas en 2012. Ello, luego de registrar un marcado declive durante el
segundo trimestre del ao, propiciado por la apreciacin del dlar estadounidense y las preocupaciones
en torno a la demanda, ante la debilidad del panorama econmico global. Sin embargo, las medidas
de estmulo monetario anunciadas por los bancos centrales de los principales pases industrializados
ayudaron a revertir, en la segunda mitad del ao, el comportamiento a la baja en los precios de los
productos bsicos.
En la clasificacin por sectores, el ndice de los energticos registr la mayor disminucin anual, en un
contexto de mayor oferta global de crudo, holgados niveles de inventarios y desaceleracin del cre-
cimiento mundial. A pesar de ello, la cotizacin de los marcadores de petrleo se ubic en 2012 por
encima de los valores observados el ao previo, debido al incremento de las tensiones geopolticas en
el Medio Oriente y el aumento en la demanda petrolera en China. En contraste, los precios de los bienes
agrcolas ascendieron en el mismo lapso, en especial durante el segundo semestre, respaldados por
las preocupaciones que generaron sobre la oferta las condiciones climatolgicas adversas.
5. Mercado petrolero internacional
5.1. Visin global
En 2012, el precio del petrleo experiment variaciones leves con respecto al ao anterior, en un
contexto caracterizado por una situacin de sobreoferta que incidi negativamente sobre los precios
GRFICO I-12
Evolucin de los precios de las materias primas
1/ El total corresponde al promedio ponderado de los sectores energa, metales industriales, metales preciosos, agricultura
y ganadera.
Fuente: Commodity Research Bureau de Estados Unidos.
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2
Total 1/ Metales ind. Metales prec. Energa
(ndice)
47
del crudo, que estuvo compensada por elementos de riesgo geopoltico y financieros. Por una parte,
la debilidad de la demanda petrolera estuvo asociada a la fragilidad de la actividad econmica mundial,
como consecuencia de los efectos remanentes de la crisis financiera internacional de 2008 y 2009.
Ciertamente, las economas industrializadas no han logrado reiniciar una senda de crecimiento econmico
sostenido, a la vez que las economas emergentes experimentaron una desaceleracin generalizada. En
contraste, elementos de riesgo geopoltico en Medio Oriente y un posicionamiento optimista por parte
de los inversionistas en los mercados financieros dieron soporte al precio.
As, los principales marcadores de crudo permanecieron relativamente estables con respecto al ao
previo. El precio promedio del marcador estadounidense West Texas Intermediate (WTI) fue de USD/b
94,23, lo que represent una disminucin de USD/b 0,89 con respecto al ao previo. Por su parte, el
referencial europeo Brent, el cual ha ganado mayor vigencia como marcador internacional sobre el esta-
dounidense, marc un promedio de USD/b 111,64, lo que signific un leve aumento de USD/b 0,84.
GRFICO I-13
Evolucin mensual de los principales marcadores
de crudo (2007-2012)
Fuente: M inisterio del Poder Popular de Petrleo y M inera ( M enpet) .
134,7
88,3
106,6
109,3
30
50
70
90
110
130
150
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Cesta OPEP Brent
(USD/b)
WTI
39,07
54,8
Desde 2010 el incremento de los inventarios en Estados Unidos incidi negativamente sobre el precio
del WTI, lo que contribuy a que el diferencial de precios entre el WTI y el Brent se mantuviera a favor
de este ltimo durante el ao, dada las limitaciones en los flujos de salida desde el centro de distribu-
cin y almacenamiento del WTI en Cushing, Oklahoma. En efecto, el diferencial promedio en 2012 se
situ en USD/b 17,51 a favor del marcador europeo, distinto al comportamiento histrico dadas las
caractersticas de estos referenciales internacionales
3
.
3 El referencial estadounidense West
Texas Intermediate histricamente
ha cotizado a un precio superior
al marcador europeo Brent, dadas
sus caractersticas qumicas que lo
convierten en un petrleo de mejor
calidad.
48
En cuanto a los fundamentos del mercado petrolero, la demanda global mostr un incremento que estuvo
explicado, principalmente, por el mayor consumo de las economas emergentes, lo que contrast con
una reduccin de la demanda de las economas industrializadas. El mayor dinamismo del bloque de
pases que no pertenecen a la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico (No OCDE)
contina explicando los incrementos de la demanda de energa, que representa 49% del consumo global
de crudo. En particular, los pases de Asia emergente, como China e India, mostraron los incrementos
ms significativos, cnsonos con la mayor fortaleza de estas economas en el contexto de debilidad
global que prevaleci en 2012.
Por su parte, la oferta de petrleo mostr un aumento que result superior a la demanda, lo que explica
el exceso de oferta que predomin en el ao. El incremento de la oferta estuvo sustentado por los pases
miembros de la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP) y por los no pertenecientes a
este grupo. Especficamente, destac el incremento de la produccin de petrleo de Estados Unidos,
tras los recientes avances en la produccin de crudo no convencional (petrleo de esquistos), as
como el aumento de la produccin de Canad. Por el lado del bloque OPEP, los incrementos en Arabia
Saudita e Iraq, as como la reincorporacin de la produccin de Libia determinaron la mayor oferta de
la organizacin.
En trminos reales
4
, aun cuando el precio real o capacidad de compra de bienes importados de la Cesta
OPEP aument de manera moderada, logr alcanzar un nuevo mximo histrico, al mostrar un promedio
de USD/b 19,03 en 2012, lo que signific un incremento de 4,6% con respecto al ao previo.
4 Para la estimacin se utiliz el
deflactor de la Cesta OPEP, el cual
se construye con la combinacin de
los ndices de tipo de cambio y de
inflacin de los pases que forman
parte del Acuerdo de Ginebra I y
Estados Unidos.
GRFICO I-14
Precio del marcador de la Cesta OPEP
94,5
61,1
107,5
109,5
19,03
0
10
20
30
40
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60
70
80
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40
60
80
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9

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1
0

2
0
1
1

2
0
1
2

Nominal Real
(USD/b base 1973) (USD/b) nominal
Nota: El precio real se obtuvo del ndice combinado calculado por la OPEP, el cual es una combinacin de ndices de tipo de
cambio e inflacin de varios pases.
Fuente: OPEP.
49
5.2. Evolucin de la demanda de petrleo
La demanda petrolera continu mostrando avances al incrementarse 0,84 MMBD con respecto a 2011 y
se situ en un nuevo mximo histrico de 89,78 MMBD. El mayor dinamismo de las economas emergen-
tes, en contraste con la debilidad de los pases industrializados, se evidenci en el comportamiento del
consumo de crudo de ambos grupos de pases. En este sentido, el bloque de pases OCDE report una
disminucin en su consumo de 0,57 MMBD, al ubicarse en 45,93 MMBD en promedio para 2012.
A escala regional, se evidencia que el consumo de Norteamrica disminuy 0,29 MMBD, explicado,
principalmente, por la menor demanda de Estados Unidos (0,34 MMBD), asociada a la debilidad de la
actividad econmica, as como a elementos de eficiencia energtica y mayor ahorro domstico, mien-
tras que Canad se mantuvo estable. Por su parte, la ampliacin del consumo de Mxico (0,05 MMBD)
compens parcialmente esta cada en la regin. En Europa, la disminucin result superior (0,56 MMBD),
ocasionada por la menor demanda de los principales consumidores
5
(0,45 MMBD).
5 Incluye: Alemania, Francia, Italia,
Espaa y Reino Unido.
GRFICO I-15
Evolucin de la demanda de petrleo
de los principales consumidores mundiales
(2009-2012)
18,8
8,1
9
4,4
19,2
8,9
8,9
4,5
19,0
9,2
8,6
4,5
18,6
9,6
8,2
4,7
0
5
10
15
20
25
Estados Unidos China Europa Japn
(MMBD)
2009 2010 2011 2012
Fuente: Agencia I nternacional de Energa ( AI E) .
La regin del Pacfico evidenci un incremento de 0,34 MMBD, sustentado por Japn (0,25 MMBD). Este
comportamiento se explica por la necesidad de ampliar la generacin de energa proveniente de fuentes
fsiles, luego del incidente nuclear ocurrido en este pas en 2011 que oblig a remplazar parcialmente
la energa generada en las centrales nucleares.
En contraste con el bloque de pases industrializados, las economas No OCDE mostraron un au-
mento de 1,41 MMBD para elevar su demanda a 43,85 MMBD promedio en 2012. En particular, el
incremento de China (0,37 MMBD) e India (0,13), por el lado de los pases asiticos, explica 28% de
50
este aumento. Tambin se registraron incrementos en el Medio Oriente (0,25 MMBD), explicados por
un mayor consumo interno de Arabia Saudita (0,14 MMBD). En cuanto a Amrica Latina, la regin
mostr un mayor consumo (0,22 MMBD), destacando, principalmente, Brasil (0,12 MMBD). Incre-
mentos menores fueron registrados tambin en otras regiones como frica (0,14 MMBD) y Europa
emergente (0,02 MMBD).
5.3. Comportamiento de la oferta de petrleo
La oferta mundial de petrleo registr un incremento (2,38 MMBD) superior al de la demanda, para
situarse en 90,82 MMBD promedio en 2012. En este sentido, el bloque de pases OPEP mostr un
aumento de su produccin total de petrleo (1,82 MMBD), la cual, incluidos los condensados y no con-
vencionales, se elev a 37,46 MMBD. En particular, la produccin de crudo se ubic en 31,3 MMBD,
tras incrementarse 1,45 MMBD con respecto al ao previo. Por otra parte, la oferta proveniente de los
pases No OPEP aument en menor proporcin (0,56 MMBD), al situarse en 53,4 MMBD.
En el seno de los pases OPEP, la mayor produccin estuvo explicada por Libia (0,93 MMBD), luego de
recuperarse de la situacin poltica que merm su produccin el ao previo hasta detenerse temporalmente.
En paralelo, Arabia Saudita (0,49 MMBD) hizo uso de su capacidad cerrada para incrementar la produccin
en sustitucin de la menor oferta de Irn (-0,62 MMBD), debido a las sanciones financieras impuestas
sobre sus exportaciones petroleras por parte de las principales potencias mundiales que se oponen al
desarrollo de su programa nuclear. En menor proporcin, tambin se registr un alza en la oferta de Iraq
(0,28 MMBD), promovida por los planes actuales de expansin de su produccin, con lo cual su oferta
podra elevarse hasta 6,5 MMBD en 2015 (lo que significara un incremento de 120% desde 2,95 MMBD
promedio de 2012), de acuerdo con estimaciones de la Agencia Internacional de Energa (AIE).
GRFICO I-16
Evolucin de la oferta mundial de petrleo
(variacin absoluta)
0,0
1,2
(1,1)
1,7
1,1
2,4
(0,4)
1,5
(2)
0,6
0,9
1,8
0,4
(0,31)
0,9
1,1
0,2
0,6
(4,0)
(3,0)
(2,0)
(1,0)
0,0
1,0
2,0
3,0
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Global OPEP No OPEP
(MMBD)
51
Se debe destacar que la OPEP realiz dos reuniones ordinarias durante el ao, en las cuales mantuvo
sin variaciones el techo de produccin establecido en diciembre de 2011, de 30 MMBD. En ambas con-
ferencias, el organismo indic que la volatilidad de los precios estuvo afectada, en parte, por elementos
especulativos en los mercados financieros y tensiones geopolticas. Sin embargo, el ente resalt que
el mercado se mantuvo suficientemente abastecido y que, por ende, no fue necesario hacer nuevas
modificaciones sobre el objetivo de produccin.
Por el lado de los pases No OPEP, la oferta estuvo impulsada principalmente por Estados Unidos, cuyos
crudos no convencionales crecieron 1 MMBD, hasta alcanzar 9,14 MMBD. A este respecto, la Adminis-
tracin de Informacin de Energa seal que la incorporacin de la produccin de petrleo de esquistos
al mercado interno haba superado las previsiones hechas a principios de ao. En el resto de los pases
de Norteamrica se registr un alza, como en Canad (0,23 MMBD), impulsada por los desarrollos de
las arenas bituminosas, lo que compens la menor produccin de Mxico (0,02 MMBD).
En Europa, la produccin de la regin estuvo influenciada negativamente por la cada de la produccin
del mar del Norte. En efecto, la regin mostr un nivel de oferta de 3,47 MMBD, al disminuir 0,3 MMBD.
En este resultado influy la contraccin de la produccin en Reino Unido (0,16 MMBD) y Noruega (0,13
MMBD).
En contraste, los desarrollos tecnolgicos han permitido contrarrestar el declive natural de los pozos
existentes en Rusia, lo que propici una expansin en su oferta de petrleo (0,13 MMBD). Esta situa-
cin se observa en el este de Siberia (regin que engloba hasta 6,5 MMBD, alrededor de 60% de su
produccin total de 10,7 MMBD). En cuanto al resto de las regiones, la oferta del Medio Oriente declin
en 0,19 MMBD, a 1,46 MMBD, producto de la cada observada en Siria (0,19 MMBD) y, en menor
medida, en Yemen (0,05 MMBD). En frica, la regin mostr un retroceso en su produccin de 0,29
MMBD hasta 2,31 MMBD.
En Amrica Latina, la oferta total de la regin se situ en 4,18 MMBD, al disminuir 0,05 MMBD con
respecto a 2011. En este sentido, la cada de la produccin de Brasil (0,04 MMBD) y otros pases no
pudo ser compensada por Colombia (0,03 MMBD) y Argentina (0,02 MMBD).
5.4. Evolucin de los inventarios
Cifras de la Agencia Internacional de Energa revelan que, en trminos de demanda futura, los inventa-
rios industriales de la OCDE se incrementaron al cierre de 2012. Este comportamiento se explica por
la sobreoferta predominante en el mercado, lo que se tradujo en una acumulacin de existencias. En
consecuencia, los inventarios industriales finalizaron el ao en 2.666 millones de barriles de petrleo
o 58 das de cobertura de demanda futura. En relacin con el ao previo, los inventarios se ampliaron
61 millones de barriles, cuando finalizaron en 56 das de cobertura.
52
En cuanto a los inventarios totales OCDE, las existencias se elevaron a 4.213 millones de barriles,
desde 4.141 al cierre de 2011. A escala regional, los inventarios OCDE mostraron incrementos, en
nivel y en trminos de cobertura de demanda futura. Especficamente, Europa mostr el incremento
ms significativo, con un alza de cuatro das de cobertura de demanda futura, a 102 das desde 98
das el ao previo.
GRFICO I-17
Inventarios OCDE y capacidad cerrada
de produccin OPEP
4,2
59,5
2
3
4
5
6
7
8
56
56
57
57
58
58
59
59
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60
61
61
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D
i
c

Capacidad cerrada (Y2) Inventarios OCDE
(MMBD)
(Das de cobertura)
CUADRO I-1
Inventarios de petrleo OCDE
Fuente: Agencia I nternacional de Energa.
2011 2012
MMB Das de cobertura MMB Das de cobertura
Norteamrica 2. 005, 1 86, 0 2. 058, 6 87, 0
Europa 1. 332, 5 98, 0 1. 343, 2 102, 0
Pacfico 803, 7 88, 0 811, 0 90, 0
Total OCDE 4.141,3 90,0 4.218,8 92,0
53
6 Se refiere a todas las operaciones
que se realizan en la Bolsa de Nueva
York (Nymex, por sus siglas en ingls)
y en la Bolsa de Londres (ICE). Solo
incluye el contrato ms negociado
de crudo liviano dulce dentro de un
universo de ms de una veintena de
convenios similares.
7 Segn la CFTC, las operaciones no
comerciales son posiciones que
toman los entes financieros de ndole
especulativa. Un ejemplo de ello lo
constituyen los fondos de cobertura.
8 Para una mayor referencia sobre
el tema se puede revisar el trabajo:
(2005) Kriper, Greta R. The financia-
lizations of the American economy.
Economic Review, mayo (3), pp.
173-178.
5.5. Mercados financieros de petrleo
6

El nmero de contratos negociados en los mercados financieros vinculados al petrleo descendi 8,8%,
en trminos interanuales, en 2012, lo cual equivali a ms de 14 millones de convenios y signific su
primer declive desde 2000. Esto, en respuesta a la baja que experimentaron las opciones (-20,9%) y
los futuros (-1,1%) que son los instrumentos financieros internacionales por excelencia.
Al respecto, el comportamiento descrito pareciera estar en lnea con un escenario de menor crecimiento
global y ante la posibilidad de que los mercados financieros estn anticipando precios ms bajos en
el futuro. Otro elemento que pudiera explicar esta situacin sera el creciente nmero de regulaciones
que se impusieron despus de la crisis financiera de 2008. En particular, en Estados Unidos, la Ley
Dodd-Frank introdujo amplias limitaciones a las operaciones financieras derivadas (opciones y futuros),
las cuales comenzaron a entrar, en efecto, en aos recientes.
As, las transacciones tipificadas como especulativas
7
por el organismo regulador de esta actividad
en Estados Unidos (U.S. Commodity Futures Trading Commission o CFTC, por sus siglas en ingls)
disminuyeron en el ao (posiciones largas 0,1% y las netas 7,0%).
En montos negociados, el valor de 2012 cay 9,6%, para ubicarse en USD 14.441 millardos, cifra que
quintuplic, aproximadamente, el valor transado en los mercados fsicos de crudo en este lapso. En todo
caso, persiste el inters de los inversionistas de utilizar este tipo de instrumentos financieros como alternativa
para diversificar sus carteras. Este aspecto confirma la progresiva financiarizacin que viene experimentando
la economa estadounidense
8
y, en particular, el comercio de las materias primas en los ltimos aos.
GRFICO I-18
Operaciones de petrleo negociadas
en los mercados nacieros
Fuente: CFTC, Bloomberg, Nymex, I CE y clculos propios.
0
5.000.000
10.000.000
15.000.000
20.000.000
25.000.000
30.000.000
0
20
40
60
80
100
120
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
N de contratos
USD por barril
Nivel de posiciones largas Precio promedio del WTI
ANEXO ESTADSTICO
ENTORNO
ECONMICO
INTERNACIONAL
57
CUADRO I-1
Pases seleccionados
Fuente: FM I , bancos centrales y oficinas de estadsticas de los diferentes pases.
2012 2011 2010
Canad 1, 9 2, 4 3, 2
Eurozona ( 0, 4) 1, 4 2, 0
Alemania 0, 9 3, 1 4, 0
Francia 0, 1 1, 7 1, 7
I talia ( 2, 1) 0, 4 1, 8
Reino Unido 0, 0 0, 8 1, 8
Japn 1, 9 ( 0, 8) 4, 5
Total economas avanzadas 1,2 3,2 (3,6)
China 7, 8 9, 2 10, 4
I ndia 4, 5 6, 8 10, 1
Argentina 2, 0 8, 9 9, 2
Brasil 0, 9 2, 7 7, 5
M xico 3, 8 3, 9 5, 3
Colombia 3, 8 5, 9 4, 0
Chile 5, 5 5, 9 6, 1
Total economas emergentes 5,2 6,4 7,5
Total economa mundial 3,2 3,9 5,2
58
CUADRO I-2
Tasa de inacin promedio anual
Pases seleccionados
1/ Basado en el ndice de precios al consumidor armonizado de Eurostat.
Fuente: FM I , bancos centrales y oficinas de estadsticas de los diferentes pases.
2012 2011 2010
Canad 1, 5 2, 9 1, 8
Eurozona 2, 4 2, 7 1, 6
Alemania 2, 1 2, 5 1, 2
Francia 2, 0 2, 1 1, 5
I talia 3, 3 2, 9 1, 6
Reino Unido
1/
2, 8 4, 5 3, 3
Japn 0, 0 ( 0, 3) ( 0, 7)
Total economas avanzadas 1,9 2,7 1,5
China 2, 6 5, 4 3, 3
I ndia 9, 3 8, 9 12, 0
Argentina 10, 8 9, 5 10, 9
Brasil 5, 4 6, 6 5, 0
M xico 4, 1 3, 4 4, 2
Colombia 3, 2 3, 4 2, 3
Chile 3, 0 3, 3 1, 4
Total economa mundial 3,9 4,8 3,7
59
CUADRO I-3
Tasa de desempleo promedio
1/
Pases seleccionados
1/ Tasa de desempleo urbano.
Fuente: FM I , Cepal, bancos centrales y oficinas de estadsticas de los diferentes pases.
2012 2011 2010
Canad 7, 3 7, 5 8, 0
Eurozona 11, 3 10, 2 10, 1
Alemania 5, 3 6, 0 7, 1
Francia 10, 2 9, 6 9, 7
I talia 10, 6 8, 4 8, 4
Reino Unido 8, 0 8, 0 7, 9
Japn 4, 3 4, 6 5, 0
Total economas avanzadas 8,0 7,9 8,3
Economas emergentes
China 4, 1 4, 0 4, 1
I ndia n. d. n. d. n. d.
Argentina 7, 2 7, 2 7, 8
Brasil 5, 5 6, 0 6, 7
M xico 4, 8 5, 2 5, 4
Colombia 10, 5 10, 8 11, 8
Chile 6, 5 7, 1 8, 2
60
CUADRO I-4
Saldo en cuenta corriente de los pases seleccionados
(como % del PIB)
Fuente: FM I , oficinas de estadsticas de los diferentes pases.
2012 2011 2010
Estados Unidos ( 2, 9) ( 3, 1) ( 3, 0)
Canad ( 4, 0) ( 3, 0) ( 3, 6)
Eurozona 1, 6 0, 5 0, 5
Alemania 6, 5 5, 7 6, 0
Francia ( 1, 6) ( 1, 9) ( 1, 6)
I talia ( 1, 3) ( 3, 1) ( 3, 5)
Reino Unido ( 3, 4) ( 1, 3) ( 2, 5)
Japn 1, 0 2, 0 3, 7
Total economas avanzadas (0,2) (0,2) 0,0
China 2, 3 2, 8 4, 0
I ndia ( 4, 3) ( 3, 5) ( 3, 3)
Argentina 0, 5 ( 0, 1) 0, 6
Brasil ( 2, 3) ( 2, 1) ( 2, 2)
M xico ( 0, 7) ( 0, 8) ( 0, 2)
Colombia ( 3, 1) ( 3, 1) ( 3, 1)
Chile ( 3, 5) ( 1, 3) 1, 5
61
CUADRO I-5
Tipo de cambio nominal promedio
Pases seleccionados
Fuente: FM I , Bloomberg.
CUADRO I-6
Tasas de inters a corto plazo
1/
Pases industrializados
(n del perodo en porcentaje anual)
1/ Rendimiento de letras a 90 das.
Fuente: Reuters.
2012 2011
Economas avanzadas
Canad ( CAD por USD) 1, 000 0, 989
Eurozona ( USD por EUR) 1, 286 1, 392
Reino Unido ( USD por GBP) 1, 585 1, 604
Japn ( Yen/USD) 79, 840 79, 680
Economas emergentes
China ( Yuan/USD) 6, 310 6, 462
I ndia ( Rupia/USD) 53, 470 46, 630
Argentina ( ARS por USD) 4, 550 4, 127
Brasil ( BRL/USD) 1, 955 1, 674
M xico ( M XN por USD) 13, 156 12, 441
Colombia ( COP/USD) 1. 797, 200 1. 846, 900
Chile ( CLP/USD) 486, 310 483, 460
2012 2011
Estados Unidos 0, 0 0, 1
Canad 0, 9 0, 8
Eurozona ( 0, 1) ( 0, 2)
Reino Unido 0, 5 0, 5
Japn 0, 1 0, 1
62
CUADRO I-7
Tasas de inters a largo plazo
1/
Pases industrializados
(n del perodo en porcentaje anual)
1/ Rendimiento a 10 aos.
Fuente: Reuters.
CUADRO I-8
Diferenciales de riesgo soberano emergente
1/
(cierre anual en puntos bsicos)
1/ Corresponde al promedio ponderado de los diferenciales de rendimiento de una cesta de bonos de un pas con respecto a una
cesta comparativa de ttulos del Tesoro estadounidense, considerada de cero riesgo.
Fuente: J. P. M organ.
2012 2011
Estados Unidos
1, 8 1, 9
Canad
1, 8 1, 9
Eurozona
1, 3 1, 8
Reino Unido
1, 8 2, 0
Japn
0, 8 1, 0
2012 2011
Argentina 991 925
Brasil 142 223
Colombia 112 195
Ecuador 826 846
Chile 116 172
M xico 126 187
Panam 129 201
Per 114 216
Filipinas 119 238
Rusia 128 321
Turqua 176 385
Venezuela 773 1. 197
Bulgaria 94 340
POLTICA
ECONMICA
NACIONAL: MARCO
INSTITUCIONAL
CAPTULO II
65
1. Introduccin
En 2012 destac la coordinacin interinstitucional de las acciones sectoriales dirigidas al aumento de la
oferta agroalimentaria, la distribucin de alimentos y la lucha contra la inflacin. La actividad coordinada
de distintos organismos pblicos e instituciones del Estado estuvo orientada a impulsar la oferta interna
y crear las condiciones necesarias para la ampliacin de la capacidad productiva de la economa.
En este contexto, la poltica fiscal se mantuvo como el principal impulsor de la actividad econmica a
travs de la expansin del gasto y de la inversin pblica. Por su parte, el BCV opt por una postura de
poltica monetaria flexible, en apoyo a la estrategia general de polticas del sector pblico destinada a
fomentar los espacios de financiamiento necesarios para fortalecer y expandir el aparato productivo.
Al mismo tiempo, junto con el Ejecutivo Nacional, se procuraron las acciones necesarias para el mejo-
ramiento del sistema cambiario y el direccionamiento de la asignacin y liquidacin de divisas hacia los
sectores prioritarios; especialmente para la importacin de bienes intermedios y de capital requeridos
en la produccin de alimentos y medicinas, as como para el cumplimiento de los planes de construccin
de viviendas enmarcados en la Gran Misin Vivienda Venezuela.
Otro aspecto a destacar en el ao fue la incorporacin plena de Venezuela al Mercosur el 31 de julio de
2012, lo que impone a la nacin venezolana la asuncin de ciertos compromisos en materia comercial y
el diseo de polticas de desarrollo econmico (agroalimentaria e industrial) alineadas con las aplicadas
por los otros pases del bloque.
En el mbito del control de precios, tambin se instrumentaron de manera coordinada las medidas sec-
toriales orientadas a la aplicacin de la Ley de Costos y Precios Justos, a travs de la Superintendencia
Nacional de Costos y Precios Justos (Sundecop), junto con los productores, mayoristas y minoristas, de
aquellos rubros que no haban sido ajustados y/o incorporados a la canasta controlada de bienes.
2. Poltica monetaria
En 2012, las acciones del BCV en materia de poltica monetaria estuvieron dirigidas a atender diversos
mbitos de la economa nacional en aras de contribuir, en ltima instancia, con el dinamismo del aparato
productivo interno y la ampliacin de la oferta interna.
Por una parte, las acciones del Instituto se dirigieron a facilitar el normal desenvolvimiento de las tran-
sacciones dentro del mercado monetario y del sistema nacional de pagos. Por la otra, se dedicaron
esfuerzos a apuntalar el crecimiento de los sectores de inters estratgico para la nacin, al implementar
medidas para fortalecer la asignacin de divisas y el financiamiento crediticio dirigido a estas actividades,
con especial nfasis en el sector construccin.
Con esta orientacin, el BCV decidi, a partir de la continua monitorizacin de las transacciones mone-
tarias, mantener inalteradas las tasas a aplicarse en las operaciones de mercado abierto (OMA) y de
asistencia crediticia. En ese sentido, los rendimientos para las operaciones de absorcin de recursos
por parte del Instituto permanecieron en 6% y 7%, para aquellas que se pactan a plazos de 28 y 56
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28 das 56 das
(%)
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13
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7
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c

GRFICO II-1
Tasas referenciales de las operaciones
de absorcin del BCV
Fuente: BCV.
das, en cada caso. De manera similar, las tasas para las operaciones de inyeccin del BCV fueron
mantenidas en los niveles previamente establecidos: 19% para transacciones a 7 das; 20% a 14 das,
21% a 28 das; 21,25% a 56 das, y 21,5% para el plazo de 90 das.
Asimismo, la tasa de inters aplicada en la asistencia crediticia del Instituto, ofrecida mediante las ope-
raciones de descuento, redescuento, anticipo y reporto, se mantuvo en 29,5%; mientras que para las
operaciones vinculadas al sector agrcola fue establecida una tasa equivalente al 85% de esta.
67
De forma anloga, y a fin de preservar la estructura general de tasas de inters, se mantuvieron los
topes legales a los rendimientos para las operaciones activas y pasivas del sistema bancario nacional
en los niveles establecidos desde 2009. As, el ente emisor dispuso conservar el lmite mximo para la
tasa activa bancaria en 24%, al igual que el correspondiente a las transacciones con tarjetas de crdito
en 29%. En paralelo, los mnimos legales para las tasas pasivas permanecieron sin cambios en 12,5%
para las captaciones de ahorro y fondos de activos lquidos, y en 14,5% para los depsitos a plazo y
certificados de participaciones.
En cuanto a las operaciones de absorcin en el mercado monetario, en el ltimo trimestre del ao, el
Instituto decidi elevar los lmites de la posicin de certificados de depsitos (CD) que pueden adquirir
las instituciones financieras, a fin de permitir que los bancos adecuasen su hoja de balance a las con-
diciones monetarias evidenciadas
9
. Con tal medida, el saldo mximo de estos instrumentos fue llevado
hasta un total de Bs. 29.889 millones, lo que condujo a que la banca incrementara su posicin en los
mismos hasta representar, para el cierre del ao, 7,4% de la base monetaria (M0) (5,3% en 2011).
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GRFICO II-2
Tasas referenciales de las operaciones
de inyeccin del BCV
Fuente: BCV.
9 Circular del BCV, de fecha 11 de
diciembre de 2012.
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(%)
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GRFICO II-3
Certicados de depsitos
(como % de la base monetaria)
Fuente: BCV.
En materia de apoyo a los sectores productivos, el BCV realiz modificaciones a las tasas preferenciales
aplicables a los crditos dirigidos al turismo, al efectuar, a inicios del perodo, una reduccin de un punto
porcentual, tanto en el nivel general como en su valor especial
10
, para fijarlas en 11% y 8% respectiva-
mente (desde 12% y 9% en 2011)
11
. A finales de ao, el Instituto favoreci nuevamente esta actividad,
al aprobar un nuevo recorte en dichas variables, hasta ubicarlas en 10% y 7%, en ambos casos
12
.
En cuanto a los estmulos dirigidos al sector construccin, y en concordancia con los cambios en la
poltica del encaje adoptados en 2011, el Directorio del Instituto estableci la disminucin de la posicin
de encaje requerido de parte de las instituciones bancarias del pas, por un monto equivalente a lo liqui-
dado (por cada banco) bajo el concepto de la colocacin de ttulos valores desmaterializados, emitidos
en el marco del programa social Gran Misin Vivienda Venezuela, hecha durante la primera mitad de
2012
13
. Con ello, el BCV permiti al sistema financiero contar con un mayor volumen de recursos, en
el marco del referido programa social.
Asimismo, en el marco de estas acciones y de conformidad con lo previsto en el artculo 49 de su
legislacin, el ente emisor mantuvo activo el mecanismo crediticio con las instituciones bancarias que
otorgan recursos al rea agrcola, aun cuando no se pactaron nuevas operaciones durante este ao.
Esta postura fue complementada por la decisin del BCV de prohibir a las instituciones bancarias, a partir
de diciembre, condicionar, limitar o restringir la constitucin y/o incrementos en los saldos de los depsitos
de ahorro que reciban, as como emplear cualquier accin que implique la transferencia de la tenencia
10 La categorizacin de los crditos
al turismo en prstamos generales
y especiales se realiza de acuerdo
con lo estipulado en los artculos 1 y
2 de la Resolucin N 09-10-01 del
BCV (publicada en la Gaceta Oficial
N 39.281 de fecha 8 de octubre de
2009) y a las condiciones estable-
cidas en los artculos 28, 30 y 31
de la Ley de Crdito para el Sector
Turismo.
11 Aviso Oficial del BCV, publicado en la
Gaceta Oficial N 39.839 de fecha 10
de enero de 2012.
12 Aviso Oficial del BCV, publicado en la
Gaceta Oficial N 40.069 de fecha 11
de diciembre de 2012.
13 Resolucin N 12-05-12 del BCV,
publicada en la Gaceta Oficial N
39.933 de fecha 30 de mayo de
2012.
69
de una cuenta de ahorro a otra no remunerada
14
. Con ello, el Instituto buscaba, adems de mantener
condiciones para facilitar el ahorro de los hogares, impedir cualquier potencial distorsin derivada de tales
prcticas en la estructura de las tasas de inters pasivas.
Igualmente, el ente emisor estableci las normas relativas a los servicios de registro, colocacin, custodia
y liquidacin de ttulos valores desmaterializados denominados en bolvares que puede prestar el BCV
a las distintas personas jurdicas pblicas de la repblica, vinculadas a la emisin de los mencionados
instrumentos financieros
15
.
3. Poltica cambiaria
El esquema cambiario vigente en 2012 mantuvo fijo el tipo de cambio oficial en Bs./USD 4,30. En paralelo,
el instituto emisor continu estimando el monto de disponibilidad de divisas mensual compatible con los
requerimientos de la economa en cuanto a sus transacciones externas, a partir de la determinacin de
un nivel prudente de reservas internacionales. Esto permiti canalizar el suministro de divisas, a travs
de las liquidaciones otorgadas por medio de Cadivi, Aladi, el Sucre, las empresas pblicas y el Sitme.
Destaca en el ao la entrada en vigor del Convenio Cambiario N 20
15
, el cual faculta a las instituciones
bancarias nacionales a recibir depsitos del pblico en moneda extranjera. Esta normativa, vigente desde
septiembre de 2012, especifica las modalidades de aportes y retiros que pueden ser efectuados por
las personas naturales y jurdicas.
El referido convenio menciona en su artculo N 1, que las personas jurdicas no domiciliadas en el pas,
que participen en la ejecucin de proyectos de inversin pblica o de estmulo a la oferta productiva,
as como en proyectos de inters general para impulsar el sector productivo, podrn mantener fondos
provenientes del exterior en cuentas a la vista o a trmino en bancos universales, los cuales podrn
movilizarse mediante retiros en moneda de curso legal, al tipo de cambio vigente, o mediante transfe-
rencia o cheque del banco depositario girado contra sus corresponsales en el exterior.
Asimismo, las personas naturales y/o jurdicas domiciliadas en el pas, podrn mantener en cuentas a la
vista o a trmino en bancos universales regidos por la ley, fondos en moneda extranjera, provenientes de
la liquidacin de ttulos denominados en moneda extranjera emitidos por la Repblica Bolivariana de Venezuela
y sus entes descentralizados, o por cualquier otro ente, adquiridos a travs del Sistema de Colocacin
Primaria de Ttulos en Moneda Extranjera (Sicotme) o del Sistema de Transacciones con Ttulos en Moneda
Extranjera del BCV (Sitme).
El referido convenio establece igualmente que las empresas del Estado, que obtengan divisas provenien-
tes de su actividad exportadora, podrn destinar hasta 5% del saldo promedio mensual a la adquisicin,
en los mercados financieros internacionales, de ttulos emitidos en divisas por la repblica o sus entes
descentralizados, a efectos de ser negociados en bolvares a travs del Sitme.
Es importante destacar que los bancos universales receptores de tales depsitos deben mantenerlos en
cuentas en moneda extranjera en el BCV. El Instituto dota a los bancos universales de los mecanismos
de identificacin para la consulta, seguimiento y conciliacin de los saldos de la cuenta a travs de los
servicios de la banca electrnica.
14 Resolucin N 12-12-01 del BCV,
publicada en la Gaceta Oficial N
40.075 de fecha 19 de diciembre
de 2012.
15 Resolucin BCV N 12-04-01 publi-
cada en la Gaceta Oficial N 39.966
de fecha 17 de julio de 2012.
16 Gacetas oficiales N 39.968 y N
40.002, de fechas 19 de julio y 6
de septiembre de 2012.
70
Con respecto al Rgimen de Administracin de Divisas, el 11 de octubre de 2012, la Comisin de
Administracin de Divisas (Cadivi) public en su portal digital un aviso oficial mediante el cual notificaba
que a partir del 15 de octubre se implementaba un nuevo mecanismo para las solicitudes de consumos
con tarjeta de crdito en el exterior que se realizaran entre 2012 y 2013. El trmite contemplaba a
quienes hicieran sus solicitudes entre dos aos fiscales, en el caso en que el inicio del viaje se realizara
en 2012 y el retorno se efectuara en 2013. As, el proceso permita colocar el monto que se deseaba
utilizar por cada ao calendario, con atencin a la duracin y el destino del viaje, segn lo establecido
en el artculo 18 de la Providencia 099.
Las liquidaciones de divisas por parte de Cadivi, Aladi, el Sucre y las empresas pblicas alcanzaron
durante el ao USD 36.218 millones. De este ltimo monto, se registraron USD 25.457 millones por
concepto de operadores cambiarios, cifra que incluye USD 421 millones del Sucre. Adems, se liquidaron
USD 4.629 millones por importaciones realizadas mediante el Convenio Aladi y USD 6.132 millones a
travs de las empresas pblicas.
En paralelo, a travs de la oferta complementaria de divisas del Sitme, se colocaron USD 9.439,6
millones, a valor efectivo y a un tipo de cambio implcito promedio ponderado de Bs./USD 5,30. Dicho
monto represent un incremento de 7,5% en relacin con 2011.
A partir del 1 de enero de 2012, entraron en vigencia nuevas normas para tramitar operaciones me-
diante este mecanismo
17
. Entre las regulaciones destac la exigencia de verificar que toda persona,
natural o jurdica, interesada en actuar como demandante u oferente, estuviese inscrita en el Registro
de Usuarios del Sistema de Transacciones con Ttulos en Moneda Extranjera (Rusitme) promovido por
el instituto emisor.
17 Gaceta Oficial N 39.849, Resolucin
N 11-11-03, de fecha 24 de enero
de 2012.
71
Liquidaciones
1/2/3/
MDD - BCV
1/
Sector privado
operadores cambiarios
Aladi
Sector
pblico
Total
(1) (2) (3) (1)+(2)+(3)+(4)
2011 39.174 24.830 4.617 6.888 36.335
2012 36.577 25.457 4.629 6.132 36.218
Enero 2. 500 1. 918 264 307 2. 489
Febrero 2. 612 1. 463 363 383 2. 209
M arzo 3. 200 1. 997 520 606 3. 123
Abril 3. 000 1. 871 350 539 2. 760
M ayo 3. 000 2. 144 461 641 3. 246
Junio 3. 200 2. 405 357 607 3. 369
Julio 3. 500 2. 497 451 548 3. 496
Agosto 3. 300 2. 500 270 567 3. 337
Septiembre 3. 200 2. 190 379 476 3. 045
Octubre 3. 200 2. 340 348 428 3. 116
Noviembre 2. 865 2. 100 311 525 2. 936
Diciembre 3. 000 2. 032 555 505 3. 092
CUADRO II-1
Rgimen de administracin de divisas
Montos autorizados y liquidados (millones de USD)
1/ Excluye operaciones de: Literales A y H del Convenio Cambiario N 11 y Pdvsa.
2/ Cifras al 30 de abril de 2013.
3/ I ncluye operaciones Sucre.
Fuente: BCV.
Por otra parte, a propsito de perfeccionar los mecanismos de pago asociados a convenios internacio-
nales, se efectuaron diversas acciones orientadas a mejorar la gestin operativa y de optimizacin de
la plataforma administrativa del Sucre. En este mbito, en marzo fue actualizado el Instructivo para la
Tramitacin de Operaciones a travs del Sistema Unitario de Compensacin Regional de Pagos, con
el objeto de reforzar los lineamientos que deben seguir los bancos operativos autorizados (BOA) del
sistema bancario nacional para la tramitacin de operaciones a travs de este sistema, en cumplimiento
de los criterios establecidos por el BCV.
Entre las modificaciones realizadas a dicho instructivo se estableci que, para los casos de operaciones
de importacin bajo la modalidad de pago anticipado, los BOA pueden efectuar dicho pago hasta por
un monto mximo de 30% de la Autorizacin de Adquisicin de Divisas (AAD) otorgada por Cadivi
18
.
Adems, se reglament el mecanismo para que los BOA puedan realizar operaciones de reintegro en
dlares de los Estados Unidos de Amrica al BCV
19
, con ocasin de operaciones de importacin cana-
lizadas a travs del Sucre.
18 Circular BCV N 2012-04, de fecha
13 de julio de 2012.
19 Circular BCV N 2012-02, de fecha
8 de mayo de 2012.
72
4. Poltica fiscal
En 2012, la poltica fiscal constituy el principal motor de la expansin de la actividad econmica interna.
Para ello se establecieron nuevos lineamientos en el mbito de los ingresos fiscales con el propsito
de impulsar las actividades de carcter estratgico para el crecimiento y el desarrollo de la economa
nacional. Asimismo, se dictaron medidas para orientar el gasto pblico hacia el cumplimiento de los
objetivos sociales previstos por el Ejecutivo Nacional. Tambin se introdujeron algunos cambios en la
estructura de la Administracin Pblica nacional.
En el mbito de los ingresos fiscales ordinarios se produjeron medidas que afectan el proceso de dis-
tribucin de los recursos fiscales de origen petrolero entre entes pblicos y la captacin de ingresos
internos. En el primer caso, se aprob la Reforma Parcial de la Ley de Contribucin Especial por Precios
Extraordinarios y Precios Exorbitantes en el Mercado Internacional de Hidrocarburos, vigente desde abril
de 2011
20
, para incorporar nuevas condiciones para las transferencias de Petrleos de Venezuela, S.A.
(Pdvsa) al Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden). En este contexto, se estableci que, adems del pago
en divisas, Pdvsa podr pagar dichas transferencias en bolvares, de acuerdo con las necesidades e
instrucciones impartidas por dicho fondo. En el segundo caso, se aprob la Ley de Tasas Portuarias,
mediante la cual se espera aumentar la recaudacin de ingresos pblicos por concepto de servicios de
puertos prestados por la repblica.
En materia de crdito pblico, destacaron cuatro medidas orientadas a permitir un incremento del
endeudamiento establecido en la Ley Especial de Endeudamiento Anual 2012
21
. En primer lugar, y al
igual que en 2011, se volvi a aprobar una Ley de Endeudamiento Complementario, mediante la cual
se adicion la cantidad de Bs. 30.000 millones al lmite mximo de endeudamiento fijado legalmente.
Los recursos levantados con dicha ley se destinaron al pago de pensiones y pasivos generados por las
prestaciones sociales de los trabajadores del sector pblico
22
.
En segundo lugar, se aprob la Reforma Parcial de la Ley Orgnica de la Administracin Financiera del
Sector Pblico (LOAFSP)
23
, para autorizar al Ejecutivo Nacional a celebrar operaciones de crdito pblico
por encima del monto mximo autorizado en la Ley Especial de Endeudamiento Anual, siempre y cuando
los recursos generados por esta va se destinen al pago del servicio de la deuda pblica nacional. En
dicha reforma se establece que no ser necesaria la autorizacin de la Asamblea Nacional (AN) ni la
opinin del Banco Central de Venezuela para las operaciones de crdito pblico celebradas por esta
va, aunque ambos organismos debern ser informados de esas operaciones durante los quince das
hbiles siguientes a su aprobacin.
En tercer lugar, se aprobaron las reformas a la Ley del Fonden
24
y a la Ley de Creacin del Fondo Simn
Bolvar para la Reconstruccin
25
, mediante las cuales se les otorga potestad de dar garantas, emitir
ttulos y realizar operaciones financieras que representen endeudamiento.
En el mbito del gasto fiscal, las medidas en 2012 se orientaron hacia el fomento de actividades estrat-
gicas y el gasto social. Entre estas destaca la creacin del Fondo Ezequiel Zamora, para el fortalecimiento
de la Gran Misin AgroVenezuela
26
, con la finalidad de impulsar el sector agrcola y agroindustrial del
20 Gaceta Oficial N 39.871 de fecha 27
de febrero de 2012. Decreto dictado
mediante Ley Habilitante.
21 Gaceta Oficial N 6.064 (Extraordi-
nario) de fecha 19 de diciembre de
2011.
22 Gaceta Oficial N 39.970 de fecha
23 de julio de 2012.
de marzo del 2012. Decreto dictado
23 de febrero de 2012.
de marzo del 2012. Decreto dictado
de febrero de 2012. Decreto dictado
73
pas. Igualmente, y como consecuencia del aumento de los ingresos ordinarios por encima del monto
presupuestado, se procedi a la aprobacin de un conjunto de crditos adicionales.
En 2012, destaca el mayor esfuerzo del Ejecutivo Nacional orientado al mbito de poltica social, en
comparacin con las medidas promulgadas en 2011.
Se aprob la Reforma Parcial de la Ley del Seguro Social y su Reglamento
27
, en la que se
establece la garanta de derecho a estar inscrito y/o a continuar en el sistema de seguridad
social (seguro social, asistencia mdica integral y beneficios prestacionales) que tienen tanto
los trabajadores no dependientes
28
, como los asegurados que por alguna razn dejen de
trabajar para un empleador
29
.
Se sancion la Reforma de la Ley Orgnica del Sistema de Seguridad Social, con el objetivo
de modificar la estructura organizativa del sistema.
Se dict la Ley Orgnica relativa al Fondo de Ahorro Nacional de la Clase Obrera y al Fondo
de Ahorro Nacional Popular
30
. Con el primer fondo se busca sentar las bases para el estable-
cimiento de un mecanismo alternativo que permita cumplir con el pago de la deuda derivada
de las prestaciones sociales y soportar el rgimen prestacional de los trabajadores de la
Administracin Pblica; con el segundo, se busca promover el ahorro nacional a travs de
mecanismos de inversin.
Se cre la Ley Especial del Fondo Nacional de Prestaciones Sociales, la cual describe las
condiciones para la recepcin y administracin de los fondos que garantizan las prestaciones
sociales de los trabajadores de la banca pblica nacional.
Se dictamin el Decreto Ley del Fondo Nacional para Edificaciones Penitenciarias
31
.
Se crearon la Gran Misin Saber y Trabajo
32
, concebida con el objeto de fomentar la educacin
y el trabajo a travs de una ocupacin productiva, y la Gran Misin a Toda Vida Venezuela
33
,
para garantizar, mediante la proteccin del Estado, el derecho a la vida de la poblacin.
El monto de crditos adicionales aprobado en 2012 ascendi a la cantidad de Bs. 189,8 millardos, con
lo cual el gasto acordado del Gobierno central aument 63,7% respecto al monto establecido en la ley
(Bs. 297,8 millardos) y 30,7% en relacin con el gasto acordado de 2011
34
.
En 2012 se produjeron algunos cambios en la estructura de la Administracin Pblica nacional que
incluyeron la creacin de nuevos organismos, nuevas denominaciones y algunas modificaciones en su
normativa.
Se cre la Superintendencia de Bienes Pblicos.
Cambi el nombre del Ministerio del Poder del Despacho de la Presidencia por el de Ministerio
del Poder Popular del Despacho de la Presidencia y Seguimiento de Gestin de Gobierno
35
,
con el objeto de establecer la coordinacin entre el desarrollo de actividades y los objetivos
de inters nacional llevados a cabo por los rganos, entes y misiones del Estado.
30 de abril de 2012. Decreto dictado
28 Los trabajadores y trabajadoras inde-
pendientes cotizarn mensualmente
13% de la remuneracin o ingreso
declarado al momento de inscribirse
en el IVSS.
29 El asegurado o asegurada que soli-
cite permanecer dentro del rgimen
de seguro social, pagar segn el
salario que haya cotizado en las
ltimas cien semanas, tanto su parte
como la que hubiere correspondido
al empleador o empleadora.
de mayo de 2012. Decreto dictado
15 de junio de 2012. Decreto dictado
10 de julio de 2012. Decreto dictado
34 Fuente: Gacetas Oficiales.
12 de noviembre de 2012.
74
Se dict el Reglamento Orgnico del Ministerio del poder Popular para Relaciones Exterio-
res
36
y la Ley Orgnica del Consejo de Estado
37
, promulgado este como un rgano superior
de consulta del Gobierno y la Administracin Pblica nacional sobre materias consideradas
estratgicas para el desarrollo del pas. Tambin se reformaron el Reglamento Orgnico de la
Secretara del Consejo Federal de Gobierno y el Fondo de Compensacin Interterritorial
38
y el
Reglamento de la Ley Orgnica del Consejo Federal de Gobierno
39
; en este ltimo se confieren
al Ejecutivo Nacional atribuciones para establecer Autoridades nicas Distritales
40
, con el fin
de crear empresas socialistas que coadyuven con el objetivo del Distrito Motor de Desarro-
llo
41
. Por ltimo, se aprobaron la Ley Orgnica de Bienes Pblicos
42
y la Ley Orgnica para la
Gestin Comunitaria de Competencias, Servicios y Otras Atribuciones
43
. En este ltimo caso,
los objetivos estn dirigidos al desarrollo de mecanismos que garanticen la participacin de
las organizaciones del poder popular en la formulacin de propuestas de inversin y a impulsar
la creacin de empresas comunales, entre otros.
5. Poltica comercial
En el mbito comercial, las polticas mantuvieron la flexibilizacin de los trmites administrativos reque-
ridos para las importaciones y exportaciones de bienes, en el marco de los convenios internacionales
suscritos por la Repblica, relacionados con las reas de seguridad alimentaria, salud, vivienda y la
ejecucin de proyectos estratgicos para el desarrollo del pas
44
. En este sentido, las importaciones
de materias primas, insumos intermedios y bienes de capital para la produccin de bienes preferentes,
realizadas por montos de hasta USD 50.000, son atendidas de manera expedita para la obtencin de
divisas (no requieren certificacin de insuficiencia o de no produccin nacional).
Con el objetivo de enfrentar las insuficiencias de la oferta interna y garantizar la seguridad alimentaria,
tambin continuaron exonerados del pago de gravmenes aduaneros los bienes, mercancas y efectos
declarados de primera necesidad y aquellos propios de la cesta bsica, en el caso de presencia de
condiciones de desabastecimiento por no produccin o produccin insuficiente.
Aunado a lo anterior, el Ejecutivo Nacional decret la reforma del Fondo Bicentenario con el fin de
incrementar el monto de su constitucin de Bs. 3.000 millones a Bs. 7.000 millones
45
, recursos que
estuvieron orientados a la sustitucin selectiva de importaciones y aumento de las exportaciones de
productos no tradicionales.
En materia de integracin, conforme a las disposiciones que rigieron el proceso de retiro de Venezuela
de la Comunidad Andina de Naciones (CAN), se realiz la adopcin formal de los acuerdos que susti-
tuyen la relacin comercial entre el pas y la CAN
46
. De esta forma, con el propsito de establecer el
tratamiento preferencial entre Colombia y Venezuela para las importaciones de productos originarios
47
,
el 20 de agosto de 2012 se public en Gaceta Oficial Extraordinaria N 6.082 el Acuerdo de Alcance
Parcial Comercial suscrito entre ambas repblicas y el 19 de octubre ambos pases registraron el
acuerdo ante la Aladi (AAP.C N 28).
En lo que respecta a la relacin con Per, el 7 de enero de 2012 ambos pases suscribieron el Acuerdo
de Alcance Parcial de Naturaleza Comercial que desarrolla, entre otros aspectos, los temas de aran-
12 de enero de 2012.
15 de febrero de 2012. Decreto
dictado mediante Ley Habilitante.
24 de abril de 2012.
17 de mayo de 2012.
40 Las Autoridades nicas Distritales
ejercern la rectora que conduzca
al desarrollo de planes y programas
especficos en cada Distrito Motor de
Desarrollo.
41 El Distrito Motor de Desarrollo es la
unidad territorial decretada por el
Ejecutivo Nacional que integra las
ventajas de los diferentes mbitos
geogrficos del territorio nacional
para el fortalecimiento de las cade-
nas productivas.
43 Gaceta Oficial N 6.079 (extraor-
dinaria) de fecha 15 de junio de
2012. Decreto dictado mediante Ley
Habilitante.
16 de marzo de 2012.
46 En el ao 2011, Venezuela suscribi
Acuerdos de Comercio entre los
Pueblos y de Complementariedad
Econmica Productiva con Bolivia y
Ecuador.
47 El 28 de noviembre de 2011 Co-
lombia y Venezuela suscribieron
el Acuerdo de Alcance Parcial de
Naturaleza Comercial.
75
celes, normas y reglamentos tcnicos, medidas sanitarias, as como normas tcnicas, salvaguardas
bilaterales, promocin comercial y mecanismo de solucin de controversias
48
.
Con la suscripcin de estos acuerdos, las relaciones comerciales de Venezuela con los pases miem-
bros de la Comunidad Andina de Naciones comenzaron a regirse por nuevos parmetros, a partir de la
materializacin de la salida de Venezuela de dicho bloque en 2011.
Por otra parte, las polticas relacionadas con la integracin latinoamericana tambin se orientaron hacia
los compromisos asumidos con la incorporacin de Venezuela, como miembro pleno, al Mercosur (forma-
lizada el 31 de julio de 2012 luego de participar desde 2006 como Estado en proceso de adhesin).
En este contexto, la incorporacin plena al mercado comn impone al pas la aplicacin de ciertas
reformas en el comercio internacional, de las cuales las ms relevantes son el arancel externo comn
(AEC) y la zona de libre comercio (ZLC); el primero se realizar en cuatro etapas hasta completarse en
abril de 2016. El segundo, contempla el mantenimiento de aranceles hasta el ao 2018, en el caso
del comercio con Brasil y Argentina, para bienes considerados sensibles. De esta forma, Venezuela
protege su industria del acero, metalmecnica, textil, calzado, plsticos y diversos rubros del sector
agroalimentario, entre otros. Cabe destacar que el AEC del Mercosur es ms elevado que aquel que
Venezuela tuvo en la Comunidad Andina.
Otro elemento importante fue la operatividad del Sistema Unitario de Compensacin Regional de Pagos
(Sucre) como instrumento de integracin y complementacin econmica que facilita las transacciones
comerciales entre los socios de la regin. De esta manera, se realizaron 2.647 transacciones por un
valor de 852 millones de sucres. Al cierre del 2012 operaron con el sucre 336 empresas, de las cuales
92% corresponde al sector privado, 7% al sector pblico y 1% son de integracin mixta.
Por ltimo, en noviembre, la Asamblea Nacional de la Repblica de Nicaragua aprob la adhesin de este
pas centroamericano al Tratado Constitutivo del Sucre, con lo que junto a Bolivia, Ecuador, Cuba y Ve-
nezuela se ampla a cinco el nmero de Estados parte integrantes de este sistema de pagos regional.
6. Polticas de precios y salarios
El Ejecutivo Nacional profundiz durante 2012 su estrategia de control de precios al incrementar el nmero
de productos regulados (pas de 91 a 97) y realiz ajustes en los precios de 27 productos, un nmero ms
reducido de bienes que en 2011 (35). Adems, se apreci una disminucin en la magnitud de los ajustes
autorizados en los rubros sujetos a regulacin.
48 Acuerdo de Alcance Parcial de Naturaleza Comercial
entre la Repblica del Per y la Repblica Bolivariana
de Venezuela. 7 de enero de 2012. Disponible en
http://www.sice.oas.org/TPD/PER_ VEN/Texts/
Text_s.pdf.
76
Perodo
Nmero de
productos
ajustados
Incremento
promedio
autorizado
2003 13 de 87 21, 0
2004 82 de 87 32, 3
2005 9 de 91 38, 8
2006 9 de 91 15, 4
2007 36 de 91 47, 5
2008 36 de 98 59, 8
2009 29 de 95 14, 5
2010 16 de 91 25, 9
2011 35 de 91 43, 8
2012 27 de 97 15, 7*
CUADRO II-2
Ajustes de precios en la canasta regulada del INPC
* El incremento promedio autorizado de los rubros controlados por la Sundecop se calcul en relacin con los precios del mercado.
Fuente: Gacetas Oficiales y M inisterio del Poder Popular para el Comercio.
Segn la Gaceta Oficial N 39.871 de fecha 27 de febrero, se fijaron en todo el territorio nacional los
precios de los 19 rubros que haban sido congelados por la Superintendencia Nacional de Costos y
Precios Justos (Sundecop) en noviembre de 2011. Asimismo, dicha institucin estableci que el precio
mximo de venta al pblico (PMVP) sealado para cada uno de los productos en sus distintas presenta-
ciones deba ser marcado en el empaque del producto final, para lo cual se otorg un plazo que finaliz
el primero de abril de 2012, fecha en la cual entraron en vigencia los nuevos precios.
Es importante advertir que la poltica gubernamental no solo se centr en la regulacin a nivel de
consumidor, sino tambin abarc otros eslabones de la cadena de comercializacin. En este sentido,
tanto la Sundecop como el Ejecutivo Nacional fijaron en todo el territorio nacional el precio mximo de
venta del productor y/o importador (PMVPI), el precio mximo de venta del mayorista o comercializador
(PMVMC) y el precio mximo de venta al pblico o consumidor final (PMVP) de la lista de productos
cuyos precios estaban congelados.
En el mbito de los controles a los precios de los servicios, se llevaron a cabo las siguientes acciones:
Se aprob un incremento en las tarifas mximas a ser cobradas en el transporte pblico a)
terrestre de hasta 20% en rutas interurbanas y 25% en las suburbanas, que fue acompaado
por aumentos adicionales para la prestacin de este servicio en horario nocturno, fines de
semana y das feriados.
Se ajustaron las tarifas del servicio de estacionamiento, modificacin que se llev a cabo en b)
dos fases: la primera, de 200%, que entr en vigencia el 4 de junio; y la segunda, de 100%
adicional, que deba implementarse a partir del 30 de octubre, pero que fue pospuesta para el
31 de marzo de 2013, segn la Gaceta Oficial N 40.027 de fecha 11 de octubre de 2012.
77
Se limit a 10% el aumento de las matrculas y mensualidades en las instituciones privadas c)
del subsistema de educacin prescolar, bsica y media diversificada, ubicadas en todo el
territorio nacional.
Se mantuvo la poltica de congelacin de alquileres, al extenderse su vigencia hasta 2013 d)
49
.
de abril de 2012.
CUADRO II-3
Ajustes en la poltica de administracin
y control de precios (2012)
PM VPI : Precio mximo de venta del productor y/o importador.
PM VM C: Precio mximo de venta del mayorista o comercializador.
PM VP: Precio mximo de venta al pblico.
Fuente: Gacetas Oficiales.
Clasicacin
Gaceta
Ocial N
Fecha Materia
Bienes
39. 835 4 Ene. Establecimiento del PM VP del azcar.
39. 871 27 Feb.
Establecimiento del PM VPI , PM VM C y
PM VP de los siguientes productos: jugos
de frutas pasteurizados, compotas, agua
mineral, enjuagues para el cabello, jabn
de bao, champ para el cabello, crema
dental, suavizantes y enjuagues para la
ropa, desodorante, paales para beb,
toallas sanitarias, papel higinico, m-
quinas de afeitar desechables, lavapla-
tos, detergentes, cloro, ceras para pisos,
limpiadoras desinfectantes y jabn en
panela para lavar.
40. 059 27 Nov.
Establecimiento del PM VPI , PM VM C y
PM VP de la harina de maz precocida, el
arroz blanco en todas sus presentaciones
y el caf en todas sus presentaciones.
Servicios
39. 938 6 Jun.
Ajuste en las tarifas de servicio de esta-
cionamiento.
39. 941 11 Jun.
Aumento en las tarifas mximas de ser-
vicio de transporte pblico terrestre en
rutas suburbanas e interurbanas.
39. 974 30 Jul.
Aumento en las matrculas de inscripcin
y mensualidad por educacin preescolar,
bsica y media diversificada.
78
En relacin con el mercado de trabajo, fue anunciado un incremento del salario mnimo en dos etapas:
primero, un incremento de 15% el 1 de mayo, para situarlo en Bs. 1.780,45; y un segundo ajuste, de
15%, que se hizo efectivo el 1 de septiembre, con lo cual el salario mnimo se elev a Bs. 2.047,52.
Del mismo modo, dicho arreglo fue aplicado al salario mnimo de los trabajadores adolescentes y
aprendices, el cual se ubic, al cierre de 2012, en Bs. 1.522,43.
13 de agosto de 2012.
11 de junio de 2012.
CUADRO II-4
Salario mnimo (en Bs.)
1/ Gaceta Oficial N 39. 660 de fecha 27 de abril de 2011.
2/ Gaceta Oficial N 39. 908 de fecha 24 de abril de 2012.
Descripcin
2011
/1
2012
/2
1 de mayo 1 de septiembre 1 de mayo 1 de septiembre
Trabajadores de los
sectores pblico y privado
1. 407, 47 1. 548, 21 1. 780, 45 2. 047, 52
Adolescentes y aprendices 1. 046, 54 1. 151, 19 1. 323, 86 1. 522, 43
7. Poltica financiera
La actuacin de los organismos encargados de la supervisin y regulacin del sistema financiero en 2012
se dirigi, principalmente, a continuar favoreciendo la estabilidad y solidez del sistema bancario nacional,
as como al mantenimiento y mejora de las polticas de estmulo del aparato productivo implementadas en
perodos previos. Entre estas ltimas destacan las medidas de crditos dirigidos a sectores econmicos
considerados prioritarios por el Ejecutivo Nacional y los esfuerzos adicionales para promover la adquisicin
y construccin de viviendas, as como para normar el uso de los recursos destinados a este fin.
La Superintendencia de las Instituciones del Sector Bancario (SISB), en su carcter de supervisor y regulador
y conforme a lo estipulado en la Ley de Instituciones del Sector Bancario dictada en 2010, fij las normas de
calidad moral y tica exigidas para el ejercicio de la actividad bancaria
50
, para garantizar que la accin de los
directores y administradores de los bancos se mantenga apegada a las disposiciones legales establecidas y
evitar las situaciones que afecten de forma negativa los intereses de los ahorristas. Entre las nuevas reglas
resalta la obligatoriedad de reportar, para la evaluacin respectiva, todas las designaciones de directores,
presidentes, vicepresidentes, representantes legales o de cargos de administracin, entre otras.
Otra de las medidas dictadas por la SISB, con el fin de garantizar la estabilidad y solidez del sistema
bancario nacional, fue la emisin de una resolucin mediante la cual se limita la colocacin de recursos
en fideicomisos con empresas de seguros y reaseguros, en respuesta al incremento de contrataciones
de este tipo de instrumento por parte de los bancos. La normativa plantea que las instituciones del
sector bancario deben abstenerse de suscribir o renovar contratos de fideicomisos y deben remitir a la
Superintendencia los contratos celebrados que mantengan. Igualmente, este rgano dict una serie de
normas que regulan las operaciones de fideicomisos, que establecen los requisitos que deben reunir los
bancos universales al momento de solicitar la autorizacin para efectuar dichas operaciones
51
.
79
De igual forma, la SISB continu estimulando el proceso de adaptacin de los bancos a la nueva es-
tructura propuesta en la Ley de las Instituciones del Sector Bancario promulgada en 2010. En ella se
estableci que el sistema bancario nacional deba estar compuesto solo por bancos universales y bancos
de desarrollo dedicados, exclusivamente, al sector microempresarial; lo que incluye los ajustes a nuevos
niveles mnimos de capital social exigidos, a travs de la autorizacin de la transformacin de los bancos
comerciales en universales, una vez cumplidos los requisitos establecidos en la normativa
52
.
Por otra parte, el rgano de supervisin dict la normativa para la autorizacin y funcionamiento de las
instituciones bancarias extranjeras que deseen instalar agencias en el pas
53
. Igualmente, se establecieron
las reglas que regirn la apertura de cuentas en moneda extranjera por parte de las personas naturales
y jurdicas en bancos universales regidos por el decreto de rango, valor y fuerza de Ley de reforma
Parcial de la Ley de Instituciones del Sector Bancario, en el marco del Convenio Cambiario N 20
54
.
En materia de funcionamiento del sistema bancario, de acuerdo con la solicitud de opinin aprobada
por el rgano Superior del Sistema Financiero Nacional (Osfin), que es el ente encargado de regular,
supervisar, controlar y coordinar el funcionamiento de todas las instituciones que integran del sistema
financiero venezolano, se dictaron las instrucciones para el pago de la cuota de contribucin a la SISB
para el segundo semestre de 2012 a las entidades bancarias
55
.
En lo referente a las carteras dirigidas, los entes responsables fijaron los porcentajes mnimos que debe
destinar la banca universal al otorgamiento de crditos a los sectores considerados prioritarios. Cabe
destacar que todas estas carteras mantuvieron sus niveles exigidos, a excepcin de los prstamos al
sector hipotecario. En efecto, por resolucin del Ministerio del Poder Popular para Vivienda y Hbitat
56
,
se increment de 12% a 15% el porcentaje mnimo de la cartera de crdito que, con carcter obligatorio,
deben destinar las instituciones bancarias a los crditos para la construccin, adquisicin, mejoras,
ampliacin y autoconstruccin de vivienda principal.
En este sentido, el Ministerio del Poder Popular de Vivienda y Hbitat estableci una nueva distribucin
del porcentaje exigido para la cartera hipotecaria, que debe destinarse a la adquisicin, construccin
mejoras, ampliacin y autoconstruccin de vivienda principal dentro del marco de la Gran Misin Vivienda
Venezuela
57
. La forma en que se distribuan estos recursos tambin fue modificada, por lo que deben
constituirse ahora de la siguiente manera:
66,0% destinado a la construccin de viviendas; lo que implic un incremento de 16 puntos a)
porcentuales (pp) en relacin con la estructura previa.
26,0% para la adquisicin de vivienda principal. Antes se destinaba 50,0%. b)
8,0% para mejoras, ampliaciones y autoconstruccin. En 2011 se destinaba 10,0% de la c)
cartera bruta anual.
de mayo de 2012.
de mayo de 2012.
de septiembre de 2012.
11 de septiembre de 2012.
80
Por su parte, en el segundo semestre, el Directorio del BCV, dentro del marco de sus competencias,
indic los lmites mximos de las comisiones, tarifas o recargos por las operaciones y actividades
que las instituciones bancarias estn facultadas a cobrar a sus clientes o al pblico en general por los
conceptos que el instituto emisor establezca en resoluciones y avisos oficiales
58
.
Por ltimo, en relacin con la actividad aseguradora, el Ministerio del Poder Popular de Planificacin y
Finanzas precis que 1,5% de las primas netas cobradas por contratos de seguros y la contraprestacin
por concepto de emisin de fianzas, los ingresos recibidos por los servicios de planes de salud y las
ganancias netas por intereses recaudados en los financiamientos a los tomadores de seguros, sera
el porcentaje a pagar durante 2013 a la Superintendencia de la Actividad Aseguradora para financiar
su funcionamiento
59
.
% mnimo
exigido
Distribucin
del %
exigido
Ingresos familiares
15%
9,9% para
la cons-
truccin de
vivienda
55% segn lo que establezca el rgano Superior del Sistema Nacional
de Vivienda y Hbitat.
45% segn la distribucin siguiente:
40% a familias con ingresos mensuales entre 3 y 6 salarios mni-
mos, cuyo valor de venta de la vivienda sea Bs. 300. 000.
mos, cuyo valor de venta de la vivienda sea Bs. 400. 000.
mos, cuyo valor de venta sea Bs. 500. 000.
3,9% para
la adqui-
sicin de
vivienda
75% a familias con ingresos
mensuales entre 1 hasta 3 salarios
minmos
2/
.
75% M ercado primario
25% M ercado secundario
25% a familias con ingresos men-
suales > 6 15 salarios mnimos.
75% M ercado primario
25% M ercado secundario
1,2% para
mejoras,
ampliacin
y autocons-
truccin de
vivienda
100% a familias con ingresos men-
suales a 5 salarios minmos.
60% M ejoras y ampliacin
de vivienda
40% Autoconstruccin
de vivienda
CUADRO II-5
Distribucin de la cartera hipotecaria (2012)
1/
Nota: Crditos para vivienda principal.
1/ GO N 39. 890 de fecha 23/03/12. Porcentaje mnimo con respecto a la cartera de crdito bruta anual al cierre de 2011.
2/ Conforme a la Resolucin N 153 del M PPVH publicada en la GO N 39. 969 de 20/07/12, se incluyen a las familias que ganen
entre 1 y menos de 3 salarios mnimos ( anteriormente entre 3 y 6 salarios minmos) .
58 Gaceta Oficial N 40.002 y 40.004.
25 de septiembre de 2012.
81
8. Poltica sectorial
La articulacin de las polticas sectoriales implementadas durante 2012 se focaliz en el mbito pro-
ductivo, con el objetivo principal de impulsar las actividades de carcter estratgico para el crecimiento
y desarrollo de la economa nacional. En este sentido, se incrementaron los esfuerzos en materia de
edificacin de viviendas y se profundizaron las medidas de apoyo financiero enfocadas especialmente
a los sectores agrcola, manufacturero y turismo.
A su vez, se evidenciaron adelantos en materia de acuerdos internacionales, particularmente en las
actividades petroleras, gasferas y petroqumicas, as como importantes inversiones en las reas de
exploracin, extraccin y refinacin de crudo.
8.1. Vivienda
En funcin de continuar con las polticas habitacionales iniciadas en 2011, el Ejecutivo Nacional acrecent
los planes en materia de construccin de viviendas, en el marco de la Gran Misin Vivienda Venezuela.
En este sentido, se terminaron 200.080 viviendas, lo que signific un incremento de 36,4% en relacin
con el ao previo y ochenta edificaciones ms de la meta propuesta para el ao (la meta establecida
inicialmente fue de 200.000 viviendas).
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
1
9
9
9

2
0
0
0

2
0
0
1

2
0
0
2

2
0
0
3

2
0
0
4

2
0
0
5

2
0
0
6

2
0
0
7

2
0
0
8

2
0
0
9

2
0
1
0

2
0
1
1

2
0
1
2

(Viviendas construidas)
GMVV
1/
347.518
(promedio anual)
GRFICO II-4
Construccin de viviendas
1999-2012
1/ Gran M isin Vivienda Venezuela.
Fuente: M inisterio del Poder Popular para Vivienda y Hbitat.
82
El mayor gasto de inversin pblica en este sector fue acompaado en 2012 por importantes cambios
en el marco legal. Se dict la Ley Contra la Estafa Inmobiliaria
60
, la cual estableci un conjunto de normas
dirigidas a regular el mercado de bienes races y garantizar el derecho de cada habitante a acceder a
los planes y proyectos de vivienda a nivel nacional. El instrumento legal sancionar a las empresas que:
i) incumplan con la fecha estipulada para la terminacin y entrega de la obra; ii) alteren unilateralmente
el precio de venta y dems condiciones ofertadas al inicio de la negociacin por el constructor, y iii)
cambien, sin previa autorizacin, los materiales empleados para la construccin en desmejora del
comprador, entre otras quejas o reclamos.
Asimismo, como parte del apoyo requerido para la construccin, se materializ la modificacin a la Ley
de Creacin del Fondo Simn Bolvar para la Reconstruccin
61
, con el objeto de darle a este fondo el
carcter de empresa del Estado bajo la forma de sociedad annima.
El Ministerio del Poder Popular para la Vivienda y Hbitat deleg al Banco Nacional de Vivienda y Hbitat
(Banavih) la elaboracin, gerencia y coordinacin del sistema nacional de protocolizacin y cobranzas
de las viviendas construidas en el marco de la Gran Misin Vivienda Venezuela; especficamente las que
contaron con recursos desembolsados por algn ente u rgano del Estado, con el fin de recuperar de
manera efectiva los recursos invertidos
62
.
En el mismo contexto, se cre el Programa Especial de Financiamiento para la Adquisicin de Viviendas
Arrendadas Ahora es mi Techo
63
, inicialmente en el Distrito Capital y el estado Miranda. El objetivo del
proyecto es establecer las condiciones financieras que regirn el otorgamiento de crditos hipotecarios
y de subsidios, para la adquisicin de vivienda principal a personas que vivan en calidad de arrendatarios
por un perodo mnimo de diez (10) aos en un inmueble. En tal sentido, se fijaron niveles de financia-
miento crediticio y porcentajes de subsidios directos de 30%, con base en el valor de la vivienda, al
tomar como referencia mxima la suma de Bs. 270.000.
8.2. Sector agrcola
La poltica agrcola estuvo enfocada a instaurar condiciones adecuadas para la dotacin de recursos
financieros que contribuyan a dinamizar el sector e impulsar su productividad a corto, mediano y largo
plazo. De esta forma, para la asignacin de recursos monetarios a la actividad agrcola, el Fonden
efectu una emisin de obligaciones por un monto de Bs. 7.000 millones
64
, operacin que se realiz
en el marco de la Reforma de la Ley del Fonden que se aprob a principios de ao
65
, mediante la cual
se autoriz a dicho ente a otorgar garantas, emitir ttulos valores y realizar operaciones financieras
que representen endeudamiento.
La empresa petrolera estatal Pdvsa tambin efectu una emisin de bonos agrcolas, en este caso
por un monto de Bs. 3.000 millones, a travs de tres macrottulos desmaterializados
66
. La normativa
estableci que los montos colocados por las instituciones del sector bancario en los bonos agrcolas
podrn imputarse al cumplimiento de la cartera de crdito agraria. Asimismo, los fondos obtenidos por
la empresa petrolera mediante la colocacin se destinaron al financiamiento de la Gran Misin Agro
Venezuela, a travs del Fondo Especial Ezequiel Zamora
67
, a fin de impulsar la actividad agrcola y
agroindustrial nacional, por medio de la adquisicin de maquinarias y materia prima, y el otorgamiento
de crditos e incentivos, como subsidios a firmas del sector.
28 de junio de 2012.
83
Ante la oferta de estos nuevos instrumentos financieros, el Ministerio del Poder Popular de Planifica-
cin y Finanzas estableci las condiciones bajo las cuales los montos colocados por las instituciones
bancarias en los referidos bonos agrcolas seran imputados a la cartera agraria obligatoria. De este
modo, el monto mximo total de inversin a mantener por cada institucin en instrumentos financieros
agrcolas se fij en 15% de la referida cartera, monto que puede ser elevado a 30% por el Comit de
Seguimiento de la Cartera Agraria
68
. Tambin se exoneraron del pago del impuesto sobre la renta los
intereses obtenidos por los tenedores, bien sean personas naturales o jurdicas, provenientes de los
bonos agrcolas emitidos por el Fonden y Pdvsa
69
.
Asimismo, se mantuvo en 23% el porcentaje promedio de la cartera de crdito que deben destinar las
instituciones financieras hacia esta actividad
70
, con la asignacin de 70% de estos recursos a los ru-
bros estratgicos, tales como cereales, cultivos tropicales, granos y leguminosas, races y tubrculos,
ganadera, lcteos, entre otros.
de mayo de 2012, Gaceta Oficial N
39.961 de fecha 10 de julio de 2012
(reimpresa en la Gaceta Oficial N
40.012 de fecha 20 de septiembre
de 2012).
de junio de 2012. Deroga el Decreto
N 8.684 de fecha 8 de diciembre de
2011, en Gaceta Oficial N 39.928
de fecha 23 de mayo de 2012.
CUADRO II-6
Cartera de crdito agrcola
Porcentaje mnimo exigido
Fuente: Gacetas Oficiales.
2012 2011 2010 2009
Febrero 20 20 18 16
M arzo 21 21 19 16
Abril 21 21 20 17
M ayo 22 22 20 17
Junio 24 24 21 18
Julio 25 25 22 18
Agosto 25 25 22 18
Septiembre 25 25 23 19
Octubre 25 25 24 19
Noviembre 25 25 25 20
Diciembre 24 24 25 21
Promedio 23 23 22 18
Otra medida adoptada durante el ao fue la aprobacin de la Ley de Atencin al Sector Agrario
71
, con
el objetivo de establecer las normas para la reestructuracin o condonacin de los crditos agrcolas
otorgados por la banca desde 2007.
8.3. Sector manufacturero
Para fijar las bases del apoyo financiero y regular su otorgamiento por parte de las entidades bancarias,
se promulg la Ley de Crdito para el Sector Manufacturero
72
, la cual tiene por objeto fijar las bases
que regulen el financiamiento otorgado por la banca universal a las actividades manufactureras, a fin
de diversificar y fomentar el dinamismo de la produccin interna.
84
En este instrumento se estableci que el Ejecutivo Nacional, a travs de los ministerios del Poder Po-
pular con competencia en materias de finanzas e industrias, y tomando en cuenta la opinin de la SISB
y el BCV, fijar los trminos, condiciones, plazos y porcentajes mnimos obligatorios de la cartera de
crdito, que la banca universal destinar al referido sector. Esta proporcin nunca podr ser menor del
10% del monto de la cartera bruta del cierre del ao previo y se asignar dando prioridad a los planes
industriales que dicte el Ejecutivo Nacional.
La normativa instituy la obligatoriedad de financiamiento de acciones vinculadas directamente con el
proceso productivo: adquisicin de insumos, infraestructura industrial, bienes de capital, tecnologa,
transporte, almacenamiento de productos manufacturados y cualquier otro servicio conexo que las
autoridades con competencia en materia de industria definan.
Un aspecto destacable de esta legislacin fue la creacin del Comit de Seguimiento de la Cartera de
Crdito Manufacturera, con facultades para adoptar decisiones en materia de movilidad de capitales
para la industria, promover nuevos instrumentos financieros e impulsar el desarrollo de la actividad.
El rgano est constituido por un representante de los ministerios con competencias en materia de
finanzas, industrias y banca pblica, as como de la Superintendencia de las Instituciones del Sector
Bancario (SISB). Adems, se incluy como observador a un representante de la Asociacin Bancaria
de Venezuela. El comit estableci reuniones mensuales con el fin de estudiar la distribucin y apoyo
prestado a la cartera de crdito del sector y garantizar que el destino de los recursos otorgados se
adapte a la poltica industrial y a los proyectos que en la materia promueva el Ejecutivo Nacional.
Por su parte, el Gobierno nacional aprob, mediante el Decreto Presidencial N 9.300, el X Plan Excep-
cional para el abastecimiento de alimentos de la cesta bsica, materia prima para la elaboracin de
alimentos y otros productos agroalimentarios de primera necesidad
73
. Entre las acciones que dispone
el documento legal, destac la adquisicin de 4,9 millones de toneladas mtricas (la misma cantidad
destinada al plan anterior) de productos agroalimentarios, tales como: cereales, granos, pastas, harinas,
leguminosas, azcar, sal, carne de res, de pollo y porcina, productos lcteos, atn, aceites, verduras,
hortalizas, frutas, entre otros.
8.4. Sector turismo
En 2012 entr en vigor la Ley Orgnica de Turismo
74
, con el objetivo primordial de desarrollar, promover y
organizar la actividad turstica y el Sistema Turstico Nacional (STN), ya que este constituye un factor clave
para la consecucin del desarrollo socioproductivo y sustentable del pas
75
. Entre los principales cambios
del nuevo marco legal se declar la actividad turstica de utilidad pblica y de inters general, y se cre el
Plan Estratgico Nacional de Turismo para ejecutar proyectos de avance para el turismo nacional.
Un aspecto relevante del marco legal fue la implementacin de una serie de incentivos para las empresas
que pertenezcan a la actividad turstica, entre los que destacaron:
Rebaja del impuesto sobre la renta aplicable al 75,0% del monto incurrido en nuevas inver- a)
siones destinadas a la construccin de establecimientos para el alojamiento de turistas e
inversiones destinadas solo a complejos en reas rurales, suburbanas, fincas, desarrollos
agrcolas y campamentos.
27 de noviembre de 2012. Deroga
el Decreto N 8.503 de fecha 11 de
octubre de 2011, Gaceta Oficial N
39.776 de fecha 11 de octubre de
2011.
74 Gaceta Oficial Extraordinaria N
6.079 de fecha 15 de junio de 2012.
Deroga el Decreto N 5.999 de fecha
31 de julio de 2008, Gaceta Oficial
Extraordinaria N 5.889 de fecha 31
de julio de 2008.
75 La ley establece que el STN es el
conjunto de sectores, instituciones y
personas que contribuyen al desarro-
llo de la actividad, y est conformado
por el ministerio del Poder Popular
con competencia en turismo, los
prestadores de servicios tursticos y
los turistas, tanto nacionales como
internacionales.
85
Exoneracin de tributos relacionados con la importacin de buques, aeronaves y vehculos b)
terrestres con fines tursticos.
Establecimiento de tarifas preferenciales para la adquisicin de combustible para buques y c)
aeronaves con fines exclusivamente tursticos.
Se dict una poltica crediticia conforme a la cual los bancos universales deben destinar como mnimo
3,0% de su cartera bruta anual al financiamiento de programas y proyectos de carcter turstico, con
el propsito de estimular la inversin de capitales pblicos y privados
76
.

8.5. Sector petrolero
En el mbito energtico, la estrategia del Gobierno nacional se enfoc en incrementar las inversiones
en las reas de exploracin, produccin y refinacin, as como en la adecuacin de nuevas legislacio-
nes en materia petrolera y el establecimiento de acuerdos en el marco de la adhesin de Venezuela al
Mercosur.
Segn cifras preliminares de Pdvsa, en 2012 la inversin para la actividad petrolera se increment
64,4%. Los desembolsos fueron conducidos, principalmente, a impulsar proyectos de produccin en la
Faja Petrolfera del Orinoco (FPO) y de exploracin en el oriente del pas, as como a introducir mejoras
tecnolgicas en las refineras, particularmente en el Centro Refinador Paraguan y en la Refinera Puerto
la Cruz.
Se dict en febrero la reforma a la Ley de Contribucin Especial por Precios Extraordinarios y Precios
Exorbitantes en el Mercado Internacional de Hidrocarburos
77
, con la finalidad de dirigir los recursos
derivados de esta contribucin especial a financiar las grandes misiones creadas por el Ejecutivo Na-
cional, as como proyectos de infraestructura, vialidad, salud, educacin, comunicaciones, agricultura
y alimentos, entre otros.
Por otra parte, el marco legal modific los trminos y condiciones de liquidacin de pago al Fondo de
Desarrollo Nacional (Fonden). En este punto en particular, de las divisas que Pdvsa vende al BCV, el ente
emisor podr traspasar al Fonden 50% de dicho monto, a menos que el nivel de reservas internacionales
lquidas permita transferir un monto mayor.
Como parte del ingreso de Venezuela al Mercosur, se firm un acuerdo con la Repblica Argentina
78
, con
el objetivo de implementar acciones destinadas a profundizar la cooperacin en materia del desarrollo
petroindustrial. El convenio implant una serie de estrategias orientadas a impulsar la industria petrole-
ra, bajo una perspectiva de encadenamientos productivos, desarrollando planes, estudios especiales,
capacitacin y transferencia tecnolgica.
Adems, el Ejecutivo Nacional firm un acuerdo de cooperacin energtica con la Repblica de Turqua
para promover el desarrollo de los sectores petrleo, gas y petroqumico, entre otros
79
. Entre los puntos
acordados en el documento destacaron: i) el intercambio de informacin en los mbitos a potenciar; ii)
la promocin de inversiones para actividades de exploracin y desarrollo de proyectos en las reas de
la geociencia, y iii) el establecimiento de empresas mixtas, particularmente en la industria petrolera.
20 de agosto de 2012.
ANEXO ESTADSTICO
POLTICA
ECONMICA
NACIONAL:
MARCO
INSTITUCIONAL
89
CUADRO II-1
Resumen de normativa en materia de poltica econmica 2012
Enero
N 39. 839
del 10/01/2012
Avi so Ofi ci al de fecha 10/01/2012, medi ante el cual el Banco
Central de Venezuela informa las tasas de inters para prestacin de
antigedad estipuladas durante el mes de diciembre de 2011, as
como las tasas de inters para adquisicin de vehculos modalidad
cuota baln, para operaci ones con tarj etas de crdi to, y para
operaci ones credi ti ci as desti nadas al sector turi smo, que regi rn
para el mes de enero de 2012.
N 39. 840
del 11/01/2012
Decreto N 8. 770 de fecha 11/01/2012, mediante el cual se procede
a la septingentsima vigsima sptima emisin ( 727) de bonos de la
deudap blica nacional, constitutivos de emprstitos internos, hasta
por la cantidad que all se indica, destinados al financiamiento de
proyectos, a ser ejecutados por intermediacin de los entes u rganos
que conforman el sector pblico.
N 39. 840
del 11/01/2012
a la septingentsima vigsima sexta emisin ( 726) de bonos de la
deuda pblica nacional, constitutivos de emprstitos internos, hasta
por la cantidad que all se indica, destinados a la gestin fiscal del
ejercicio econmico financiero 2012.
N 39. 840
del 11/01/2012
a la septingentsima vigsima quinta emisin ( 725) de bonos de la
por la cantidad que all se indica, destinados al refinanciamiento o
reestructuracin de la deuda pblica.
N 39. 840
del 11/01/2012
a la septingentsima vigsima cuarta emisin ( 724) de bonos de la
por la cantidad que en l se indica destinados al financiamiento del
servicio de la deuda pblica interna y externa.
N 39. 840
del 11/01/2012
Decreto N 8. 774 de fecha 11/01/2012, medi ante el cual se
procede a la septuagsima cuarta emisin ( 74) de letras del Tesoro,
hasta un mximo en circulacin al cierre del ejercicio fiscal 2012,
por la cantidad que all se indica.
N 39. 849
del 24/01/2012
Aviso Oficial de fecha 03/11/2011, mediante la cual se corrige por
error material la Resolucin N 11-11-03 del 03/11/2011, en la que
el Banco Central de Venezuela establece las Normas Relativas a los
Supuestos y Requisitos para Tramitar Operaciones en el Sistema de
Transacciones con Ttulos en M oneda Extranjera ( Sitme) por parte
de las personas jurdicas.
90
Febrero
N 39. 866
del 16/02/2012
Resoluci n Conj unta de los M i ni steri os del Poder Popular de
Plani fi caci n y Fi nanzas N 3155 y del Poder Popular para la
Agri cultura y Ti erras DM /N023/2012 de fecha 16/02/2012,
mediante la cual se fijan los porcentajes mnimos mensuales y las
condiciones aplicables a la Cartera de Crdito Agraria Obligatoria
que los bancos universales pblicos y privados del pas debern
desti nar al fi nanci ami ento del sector agrari o durante el ej erci ci o
fiscal 2012.
N 39. 865
del 15/02/2012
Resoluci n N 033 de fecha 13/02/2012, medi ante la cual el
M i ni steri o del Poder Popular para Vi vi enda y Hbi tat delega al
Banco Nacional de Vivienda y Hbitat, la elaboracin, gerencia y
coordinacin del Sistema Nacional de Protocolizacin y Cobranzas
de las Viviendas construidas en el marco de la Gran M isin Vivienda
Venezuela con recursos desembolsados por un ente u rgano del
Estado.
N 39. 866
del 16/02/2012
Provi denci a Admi ni strati va N SNAT /2012/0005 de fecha
16/02/2012, mediante la cual el Servicio Nacional I ntegrado de
Administracin Aduanera y Tributaria ( Seniat) , reajusta la Unidad
Tributaria ( UT) de setenta y seis bolvares ( Bs. 76, 00) a noventa
bolvares ( Bs. 90, 00) .
N 39. 869
del 23/02/2012
Decreto N 8. 808 mediante el cual se dicta la Reforma Parcial del
Decreto N 3. 854 que autoriza la creacin del Fondo de Desarrollo
Nacional Fonden, S. A. , de fecha 23/02/2012.
N 39. 869
del 23/02/2012
Decreto N 8. 809 con Rango, Valor y Fuerza de Ley del Fondo
Ezequiel Zamora para el fortalecimiento y financiamiento de la Gran
M isin Agro Venezuela, dictado en fecha 23/02/2012.
N 39. 869
del 23/02/2012
M i ni steri o del Poder Popular para el Turi smo fi j a el porcentaj e
de la Cartera de Crdito Turstica que deben destinar los bancos
universales para el financiamiento de las operaciones y proyectos
de carcter turstico.
N 39. 870
del 24/02/2012
M i ni steri o del Poder Popular para Vi vi enda y Hbi tat publi ca el
Programa Especi al de Fi nanci ami ento para la Adqui si ci n de
Viviendas Arrendadas Ahora es mi Techo, ubicados en el municipio
Libertador del Distrito Capital y los municipios Sucre, Baruta y Chacao
del estado M iranda.
91
N 39. 871
del 27/02/2012
Decreto N 8. 807 con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Reforma
Parci al del Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley que crea
Contri buci n Especi al por Preci os Extraordi nari os y Preci os
Exorbitantes en el M ercado I nternacional de Hidrocarburos, dictado
en fecha 23/02/2012
N 39. 871
del 27/02/2012
Resoluci n N 053 de fecha 27/02/2012, medi ante la cual la
Superi ntendenci a Naci onal de Costos y Preci os fi j a los Preci os
M xi mos de Venta del Productor y/o I mportador, del M ayori sta-
Comercializador y al Pblico o Consumidor final de los productos
all indicados.
Marzo
N 39. 882
del 13/03/2012
Decreto N 8. 847 de fecha 13/03/2012, mediante el cual se reforma
el Decreto N 7. 173 del 12/01/2010, que autoriz la creacin del
Fondo Bicentenario.
N 39. 885
del 16/03/2012
Resoluci n Conj unta de fecha 09/03/2012 de los M i ni steri os
del Poder Popular para el Comercio, para la Agricultura y Tierras,
para la Salud, para la Alimentacin, para la Energa Elctrica, de
Planificacin y Finanzas, para Vivienda y Hbitat, para Relaciones
I nteri ores y Justi ci a, para Transporte Acuti co y Areo, para
Transporte Terrestre, de I ndustrias, de Petrleo y M inera y, para
Ciencia y Tecnologa, mediante la cual se simplifican los trmites
administrativos requeridos para las exportaciones e importaciones de
bienes que realicen los rganos y entes de la Administracin Pblica
Naci onal en el marco de Conveni os I nternaci onales de carcter
comercial, productivo y de cooperacin, en las reas de seguridad
alimentaria, salud, vivienda o la ejecucin de proyectos estratgicos
para el desarrollo del pas.
N 39. 890
del 23/03/2012
M i ni steri o del Poder Popular de Vi vi enda y Hbi tat establece en
quince por ciento ( 15% ) el porcentaje mnimo de la cartera de crdito
bruta anual, que con carcter obligatorio deben colocar con recursos
propios las instituciones bancarias obligadas a conceder crditos
hipotecarios destinados a la adquisicin y construccin de vivienda
principal dentro de la Gran M isin Vivienda Venezuela.
N 39. 892
del 27/03/2012
Decreto N 8. 863 con Rango, Valor y Fuerza de Ley Orgnica de
Creacin del Fondo Simn Bolvar para la Reconstruccin, dictado
en fecha 27/03/2012.
N 39. 893
del 28/03/2012
Parcial de la Administracin Financiera del Sector Pblico, dictado
en fecha 28/03/2012.
92
N 39. 894
del 29/03/2012
Provi denci a N 059 del 28/03/2012, medi ante la cual la
Superintendencia Nacional de Costos y Precios fija el Precio M ximo
de Venta del Productor y/o I mportador, del Distribuidor M ayorista, del
Distribuidor M inorista y del Pblico o Consumidor de los productos
de los alimentos, productos de higiene del hogar y para el aseo
personal que all se indican.
Abril
N 39. 903
del 16/04/2012
Providencia N DS-001 de fecha 13/04/2012, mediante la cual la
Superintendencia Nacional de Arrendamientos de Vivienda mantiene
congelados en todo el territorio nacional los montos de cnones a ser
cobrados por conceptos de arrendamientos de inmuebles destinados
a vivienda y arrendamientos de porciones destinadas a viviendas e
inmuebles de uso mixto.
N 39. 904
del 17/04/2012
Decreto N 8. 879 con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Crdito para
el Sector M anufacturero, dictado en fecha 27/03/2012.
N 39. 907
del 23/04/2012
Providencia N FSAA-2-3-000973 de fecha 21/04/2012, mediante
la cual la Superintendencia de la Actividad Aseguradora, dicta las
Normas Relativas a la Aplicacin y Registro de las Ganancias y/o
Prdidas Cambiarias originadas por la entrada en vigencia de la
Resolucin N 11-10-01 emanada del Banco Central de Venezuela
el 11/10/2011.
N 39. 908
del 24/04/2012
Decreto N 8. 920 del 24/04/2012, medi ante el cual se fi j a un
aumento del treinta por ciento ( 30% ) del salario mnimo mensual
obli gatori o en todo el terri tori o naci onal, para los trabaj adores y
trabajadoras que presten servicios en los sectores pblico y privado,
as como para los adolescentes y las adolescentes aprendices.
N 39. 912
del 30/04/2012
Ley de Reforma Parcial del Decreto N 6. 243, con Rango, Valor y
Fuerza de Ley Orgnica del Sistema de Seguridad Social, de fecha
30/04/2012.
N 39. 912
del 30/04/2012
Parcial de la Ley del Seguro Social, dictado en fecha 24/04/2012.
N 39. 912
del 30/04/2012
Decreto N 8. 922 medi ante el cual se di cta la Reforma Parci al
del Reglamento General de la Ley del Seguro Soci al de fecha
24/04/2012.
N 39. 912
del 30/04/2012
Provi denci a N 110 de fecha 30/04/2012, medi ante la cual la
Comisin de Administracin de Divisas establece los Requisitos y
Trmites para la Solicitud de Autorizacin de Adquisicin de Divisas
destinadas al pago de actividades acadmicas en el exterior.
93
Mayo
N 39. 913
del 02/05/2012
Resoluci n Conj unta del M i ni steri o del Poder Popular para la
Agricultura y Tierras y del Poder Popular de Planificacin y Finanzas
de fecha 02/05/2012, mediante la cual se fijan las Condiciones
para la I mputacin de Bonos Agrcolas como parte de la Cartera de
Crdito Agraria Obligatoria.
N 39. 915
del 04/05/2012
Decreto N 8. 896 con Rango, Valor y Fuerza de Ley Orgnica Relativa
al Fondo de Ahorro Nacional de la Clase Obrera y al Fondo de Ahorro
Popular, dictado en fecha 31/03/2012.
N 39. 915
del 04/05/2012
Resoluci n N 050. 12 de fecha 25/04/2012, medi ante la cual
la Superi ntendenci a de las I nsti tuci ones del Sector Bancari o
( SI SB) di cta las Normas para la Autori zaci n y Funci onami ento
de Representaciones de I nstituciones Bancarias del Exterior en el
Pas.
N 6. 076 Extraordinario
del 07/05/2012
Decreto N 8. 938 con Rango, Valor y Fuerza de Ley Orgni ca
del Trabajo, los Trabajadores y las Trabajadoras, dictado en fecha
02/05/2012.
N 39. 924
del 17/05/2012
Resolucin N 053. 12 de fecha 26/04/2012, mediante la cual la
Superintendencia de las I nstituciones del Sector Bancario ( SI SB)
corrige por error material la Resolucin N 332. 11 contentiva de
las medidas para la Constitucin de Provisiones para los Crditos
o M icrocrditos Otorgados a Personas Naturales o Jurdicas cuyos
Bi enes fueron Obj eto de M edi da de Expropi aci n, Ocupaci n,
I ntervencin o de Aseguramiento Preventivo por parte del Estado
Venezolano.
N 39. 928
del 23/05/2012
Decreto N 8. 684 con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Atencin al
Sector Agrcola, dictado en fecha 08/12/2011.
N 39. 928
del 23/05/2012
M i ni steri o del Poder Popular para Vi vi enda y Hbi tat di cta las
Normas para la Disposicin de los Aportes a los Fondos de Ahorro
para la Vivienda.
N 39. 932
del 29/05/2012
Resoluci n N 051 de fecha 04/05/2012, medi ante la cual la
Superi ntendenci a Naci onal de Valores autori za a Petrleos de
Venezuela, S. A. , para actuar en el mercado de valores como
Emisor del Bono Pdvsa Amortizable 2035, por el monto que all
se indica.
94
N 39. 933
del 30/05/2012
Resolucin N 12-05-02 de fecha 29/05/2012, mediante la cual
el Banco Central de Venezuela establece el clculo de la posicin
de encaje que debern mantener depositado en el Banco Central de
Venezuela las instituciones bancarias que hayan adquirido ttulos
valores desmaterializados emitidos durante el primer semestre del
ao 2012 por el Ejecutivo Nacional en virtud del programa social
Gran M isin Vivienda Venezuela.
Junio
N 39. 941
del 11/06/2012
Superintendencia de las I nstituciones del Sector Bancario ( SI SB) dicta
las Normas para Limitar la Colocacin de Recursos en Fideicomisos
Contratados con Empresas de Seguros y /o Reaseguros.
N 39. 941
del 11/06/2012
Superintendencia de las I nstituciones del Sector Bancario ( SI SB) dicta
las Normas que regulan las Operaciones de Fideicomisos.
N 6. 079 Extraordinario
del 15/06/20112
Turismo, dictado en fecha 15/06/2012.
N 39. 945
del 15/06/2012
Decreto N 9. 048 con Rango, Valor y Fuerza de Ley del Rgimen
Prestacional de Vivienda y Hbitat, dictado en fecha 15/06/2012.
N 39. 945
del 15/06/2012
Decreto N 9. 049 con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Atencin al
Sector Agrario, dictado en fecha 15/06/2012.
N 39. 945
del 15/06/20112
Decreto N 9. 053 con Rango, Valor y Fuerza de Ley Especi al
del Fondo Naci onal de Prestaci ones Soci ales, di ctado en fecha
15/06/2012.
N 39. 955
del 29/06/2012
Turismo, dictado en fecha 15/06/2012.
N 39. 955
del 29/06/2012
Aviso Oficial de fecha 19/06/2012, mediante el cual la Vicepresidencia
de la Repblica corrige por error material el Decreto con Rango,
Valor y Fuerza de Ley de Reforma Parcial de la Ley Orgnica de la
Administracin Financiera del Sector Pblico.
Julio
N 39. 961
del 10/07/2012
Resolucin Conjunta del M inisterio del Poder Popular de Planificacin
y Finanzas DM /N 3237 y del Poder Popular para la Agricultura y
Tierras N DM /N 073/2012 del 29/06/2012, mediante la cual se
fijan las Condiciones para la I mputacin de Bonos Agrcolas como
parte de la Cartera de Crdito Agraria Obligatoria.
95
N 39. 966
del 17/07/2012
el Banco Central de Venezuela dicta las Normas que regirn los
Servicios de Registro, Colocacin, Custodia y Liquidacin de Ttulos
Valores Desmaterializados por parte de dicho I nstituto.
N 39. 968
del 19/07/2012
Convenio Cambiario N 20 de fecha 14/07/2012, mediante el cual
se establecen las normas que regirn la apertura de cuentas en
moneda extranjera por parte de las personas naturales y jurdicas
en bancos universales regidos por el Decreto con Rango, Valor y
Fuerza de Ley de Reforma Parcial de la Ley de I nstituciones del
Sector Bancario.
N 39. 969
del 20/07/2012
M i ni steri o del Poder Popular para Vi vi enda y Hbi tat establece
las condiciones de financiamiento que regirn el otorgamiento de
crditos para la adquisicin, autoconstruccin, ampliacin y mejora
de vivienda principal con recursos provenientes de la Cartera de
Crdito Obligatoria en materia de Vivienda, que deben cumplir las
instituciones del sector bancario.
N 39. 970
del 23/07/2012
Ley Especial de Endeudamiento Complementaria para el Ejercicio
Fiscal 2012, de fecha 19/07/2012.
N 39. 972
del 26/07/2012
procede a la septingentsima vigsima octava emisin ( 728) de
bonos de la deuda pblica nacional, constitutivos de emprstitos
i nternos, hasta por la canti dad que all se i ndi ca, desti nados a
cubri r el dfi ci t en el pago de las pensi ones por las di ferentes
contingencias correspondientes al ao 2012 y al pago parcial de los
pasivos generados por las prestaciones sociales de los trabajadores
y trabajadoras del Sector Pblico.
Agosto
N 39. 983
del 10/08/2012
Resolucin N 3242 de fecha 09/08/2012, mediante la cual el
M inisterio del Poder Popular de Planificacin y Finanzas incorpora
los procesos y trmites desmaterializados en las rdenes de pago,
segn los mecanismos de firma electrnica aplicados al mdulo de
rdenes de pago del Sistema I ntegrado de Gestin y Control de las
Finanzas Pblicas.
N 39. 984
del 13/08/2012
establece las normas que permiten determinar el cumplimiento de
los requisitos de calidad moral y tica exigidos para el ejercicio de
la Actividad Bancaria.
96
N 39. 989
del 20/08/2012
Ley Aprobatori a del Acuerdo entre el Gobi erno de la Repbli ca
Boli vari ana de Venezuela y el Gobi erno de la Repbli ca de
Turqu a para la Cooperaci n en el mbi to Energti co, de fecha
17/08/2012.
N 39. 992
del 23/08/2012
M i ni steri o del Poder Popular para Vi vi enda y Hbi tat desarrolla
las di sposi ci ones normati vas conteni das en la Ley Contra la
Estafa I nmobiliaria, a fin de garantizar su aplicacin efectiva, as
como establecer normas para di recci onar la cartera hi potecari a
obligatoria.
Septiembre
N 40. 002
del 06/09/2012
Central de Venezuela informa que se corrige por error material el
Convenio Cambiario N 20 de fecha 14/06/2012, publicado en la
Gaceta Oficial de la Repblica Bolivariana de Venezuela N 39. 968
del 19/07/2012.
N 40. 002
del 06/09/2012
Resolucin N 12-09-02 de fecha 06/09/2012, mediante la cual el
Banco Central de Venezuela establece que las instituciones bancarias
solo podrn cobrar a sus clientes o al pblico en general comisiones,
tarifas y/o recargos por los conceptos que hayan sido establecidos
mediante Resoluciones y Avisos Oficiales por ese I nstituto, hasta los
lmites mximos all permitidos.
N 40. 002
del 06/09/2012
Aviso Oficial de fecha 06/09/2012, mediante el cual el Banco Central
de Venezuela informa que a partir del 17/09/2012, las instituciones
bancarias solo podrn cobrar a sus clientes o al pblico en general
comisiones, tarifas y/o recargos por los conceptos que hayan sido
estableci dos medi ante Resoluci ones y Avi sos Ofi ci ales por ese
I nstituto, hasta los lmites mximos all permitidos.
N 40. 002
del 06/09/2012
el Banco Central de Venezuela establece las normas que regirn las
cuentas en moneda extranjera del Sistema Financiero Nacional.
N 40. 004
del 10/09/2012
Central de Venezuela corrige por error material la Resolucin N
12-09-02 que establece que las instituciones bancarias solo podrn
cobrar a sus clientes o al pblico en general comisiones, tarifas y/o
recargos por los conceptos que hayan sido establecidos mediante
Resoluciones y Avisos Oficiales por ese I nstituto, hasta los lmites
mximos all permitidos.
97
N 40. 005
del 11/09/2012
dicta las instrucciones relativas al pago de la cuota de la contribucin
que deben efectuar las instituciones sometidas a la supervisin y
control de ese organismo, as como los bancos sometidos a leyes
especiales.
N 40. 009
del 17/09/2012
modifica el M anual de Contabilidad para Bancos, Otras I nstituciones
Fi nanci eras y Enti dades de Ahorro y Prstamo, emi ti do por ese
organismo.
N40. 012
del 20/09/2012
Resoluci n Conj unta del M i ni steri o del Poder Popular para la
Agricultura y Tierras y del Poder Popular de Planificacin y Finanzas
de fecha 07/09/2012, mediante la cual se fijan las Condiciones
para la I mputacin de Bonos Agrcolas como parte de la Cartera de
Crdito Agraria Obligatoria.
N 40. 015
del 25/09/2012
Resolucin N 3254 de fecha 25/09/2012, mediante la cual el
M i ni steri o del Poder Popular de Plani fi caci n y Fi nanzas fi j a el
monto que deben aportar durante el ejercicio econmico 2013 las
empresas que all se indican, para financiar el funcionamiento de
la Superintendencia de la Actividad Aseguradora.
Octubre
N 40. 023
del 05/10/2012
Providencia N FSAA-2-3-002626 de fecha 03/09/2012, mediante
la cual la Superintendencia de la Actividad Aseguradora aprueba con
carcter general y uniforme las Condiciones Generales y Particulares
que conforman el texto de la Fianza de Fiel Cumplimiento que deben
utilizar las empresas de seguros en la suscripcin de contratos.
Noviembre
N 40. 054
del 20/11/2012
exonera del pago del I mpuesto Sobre la Renta, en los trminos y
condiciones all previstos, a los intereses obtenidos por los tenedores,
personas naturales y jurdicas, provenientes de los Bonos Agrcolas
emitidos por el Fondo de Desarrollo Nacional, S. A. y Petrleos de
Venezuela, S. A.
N 40. 057
del 23/11/2012
Ley Aprobatoria del Acuerdo de Cooperacin para el Desarrollo del
Sector Petroindustrial entre el Gobierno de la Repblica Bolivariana
de Venezuela y el Gobierno de la Repblica Argentina, de fecha 2
3/11/2012.
98
N 40. 059
del 27/11/2012
aprueba el X Plan Excepcional para el Abastecimiento de Alimentos
de la Cesta Bsica, M ateria Prima para la Elaboracin de Alimentos
y Otros Productos Agroalimentarios de Primera Necesidad.
Diciembre
N 40. 069
del 11/12/2012
Aviso Oficial de fecha 11/12/2012, mediante el cual el Banco Central
de Venezuela publica las tasas de inters aplicables a las obligaciones
derivadas de la relacin de trabajo durante el mes de noviembre de
2012, as como las tasas de inters para adquisicin de vehculos
bajo la modalidad cuota baln, para operaciones con tarjetas de
crdito y para operaciones crediticias destinadas al sector turismo,
que regirn para el mes de diciembre de 2012.
N 6. 088
Extraordinario
del 11/12/2012
Ley Especial de Endeudamiento Anual para el Ejercicio Fiscal 2013,
de fecha 07/12/2012.
N 40. 075
del 19/12/2012
el Banco Central de Venezuela prohbe a las instituciones bancarias
condi ci onar, li mi tar, o restri ngi r a un saldo mxi mo los haberes
en cuentas de depsito de ahorro que reciban, as como emplear
cualquier prctica o procedimiento que implique la transferencia de
la tenencia de una cuenta de ahorro a otra no remunerada.
N 40. 070
del 27/12/2012
establece la i namovi li dad laboral a favor de los trabaj adores y
trabajadoras del sector privado y del sector pblico regidos por la
Ley Orgnica del Trabajo, las Trabajadoras y los Trabajadores, entre
el 01/01/2013 y 31/12/2013, ambas fechas inclusive.
SECTOR REAL
CAPTULO III
101
1. Introduccin
El desempeo de la economa venezolana durante 2012 fue favorable. Se afianz el proceso de expan-
sin iniciado el ao previo, al registrarse una tasa de crecimiento del PIB de 5,6% la ms alta desde
2007, y se observ un nuevo descenso del desempleo y la informalidad, todo esto en un contexto de
reduccin gradual de la inflacin y de recuperacin progresiva del poder de compra de los trabajadores
del pas.
Entre los factores que favorecieron el repunte de la actividad econmica destac el notorio incremento
de la inversin pblica, especialmente la dirigida al sector construccin. En este sentido, se observ
un significativo dinamismo en la edificacin de viviendas y un slido avance de los proyectos de cons-
truccin no residenciales asociados al sector petrolero y a las obras de infraestructura vial y ferroviaria
del pas. Tambin fue relevante el aumento observado en la oferta de divisas, un elemento que permiti
asegurar el suministro de bienes finales, insumos y materias primas de origen importado, necesarios
para el crecimiento de la produccin nacional.
El anlisis de la actividad econmica en 2012 evidencia, no obstante, un comportamiento heterogneo
entre los distintos sectores productivos. La expansin observada en el PIB fue el resultado de altas
tasas de crecimiento en actividades como la construccin, el comercio y las instituciones financieras,
cuyo auge contrast con el menor vigor que exhibieron sectores clave para la economa local como
la manufactura.
En cualquier caso, el mayor dinamismo econmico general se reflej en una nueva mejora de los indica-
dores del mercado laboral. La tasa de desempleo disminuy por segundo ao consecutivo y se redujo
una vez ms la informalidad, en un perodo en el cual la participacin del sector pblico en el empleo
total alcanz un nivel mximo en 27 aos. En este contexto, las remuneraciones a los trabajadores
experimentaron un significativo incremento, resaltando el ascenso del salario mnimo real.
La tendencia descendente mostrada por la inflacin contribuy de manera importante con la mejora de los ingresos
de la poblacin trabajadora. A este respecto, la variacin interanual del ndice nacional de precios al consumidor
(INPC) se ubic en 20,1% al cierre de 2012, lo que evidenci una disminucin de 7,5 puntos porcentuales (pp)
con respecto a lo observado el ao anterior.
2. Oferta agregada
2.1. Anlisis global
La oferta global de bienes y servicios experiment en 2012 un incremento en trminos reales de 11,2%,
generado por el repunte de la produccin nacional, que creci 5,6%, y por una significativa expansin
de 24,4% en las importaciones, la tasa de avance ms rpida de esta ltima variable en los ltimos
cinco aos.
102
11, 2
5, 6
24, 4
(30)
(20)
(10)
0
10
20
30
40
50
60
70
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Total Domstica Importada
(%)
GRFICO III-1
Oferta global y sus componentes
(variacin interanual)
Fuente: BCV.
El crecimiento de la oferta nacional estuvo asociado, principalmente, al ascenso del valor agregado
bruto (VAB) no petrolero (5,8%), que se vio favorecido por el aumento de la inversin pblica en cons-
truccin, la sustancial ampliacin del crdito dirigido a los sectores productivos y la mayor asignacin
de divisas, entre otros factores.
Por su parte, en el mbito petrolero, los mayores niveles de extraccin de crudo y gas natural prove-
nientes de la Faja Petrolfera del Orinoco impulsaron una mejora de 1,4% en el valor agregado de este
sector, un avance que se vio limitado por el retroceso en la actividad de refinacin, la cual fue afectada,
en parte, por el accidente ocurrido en la Refinera de Amuay durante el tercer trimestre del ao.
Con estos resultados, y ante el auge mucho ms vigoroso de las importaciones, la participacin del
componente externo en la oferta global ascendi a 33,3%.
103
En cuanto a la desagregacin del PIB desde el punto de vista institucional, el sector privado mostr un
mayor dinamismo al crecer 6,2%, mientras que el pblico lo hizo a una tasa de 3,4%.
66, 7
33, 3
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Importada Domstica
(%)
GRFICO III-2
Composicin por origen
de la oferta interna
Fuente: BCV.
34, 3
65, 7
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Sector privado Sector pblico
(%)
GRFICO III-3
Composicin por sectores institucionales
Fuente: BCV.
104
El desempeo por sectores econmicos de la oferta interna evidenci la creciente preponderancia que
continu mostrando el sector terciario en el PIB, al alcanzar una participacin de 55,0% en dicho agre-
gado. Este comportamiento tuvo como contraste un menor aporte relativo de los sectores secundario
y primario, especialmente de este ltimo, cuya participacin en el PIB disminuy a 15,8%.
15, 8
29, 2
55, 0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Sector terciario Sector secundario Sector primario
(%)
GRFICO III-4
Composicin por sectores ecnomicos
Fuente: BCV.
2.2. Anlisis sectorial
2.2.1. Actividades petroleras
80
El VAB del sector petrolero experiment un aumento de 1,4% en 2012, lo que represent un repunte
de 0,8 puntos porcentuales (pp) con respecto a la tasa de crecimiento observada el ao anterior. Este
comportamiento positivo estuvo asociado, principalmente, al incremento de 1,8% que exhibi la extraccin
de petrleo crudo y gas natural, toda vez que la actividad de refinacin mostr un declive de 0,8%.
80 El anlisis presentado en esta sec-
cin se elabor tomando como base
la informacin de 2012 reportada
por Pdvsa en su Informe de Gestin
Anual.
105
El comportamiento de la produccin de petrleo y gas respondi al aumento de 4,8% en la extraccin
de crudo pesado y extrapesado proveniente de los proyectos de la Faja Petrolfera del Orinoco (FPO).
A este respecto, los importantes desembolsos realizados por Pdvsa y la Corporacin Venezolana del
Petrleo en la divisin de Oriente, favoreci el incremento de la produccin proveniente de las empresas
mixtas que se encuentran en la FPO, a travs de la operacin de un mayor nmero de taladros para la
activacin y conexin del sistema de macollas y la perforacin de nuevos pozos.
En este sentido, el Ministerio del Poder Popular de Petrleo y Minera inform que la explotacin de los
bloques 6 y 2 del rea Junn de la Faja, a travs de las empresas mixtas Petromiranda y Petromacareo,
contribuy a la produccin temprana de petrleo en la regin durante el ltimo trimestre del ao, en el
marco de adicionar un nivel objetivo de 16.000-20.000 barriles diarios a la oferta petrolera del pas.
El aumento de la oferta de petrleo de la FPO permiti compensar la cada en la extraccin de crudo liviano
y mediano (4,5% y 0,8%, respectivamente). Este descenso es explicado por diversos factores, entre los
cuales se encuentran: (1) la declinacin natural de la productividad de los campos petroleros maduros en las
regiones occidental y centro-sur; y (2) la disminucin en la produccin y suministro de gas, especialmente
en la regin occidental, lo que afect el proceso de inyeccin de vapor para la extraccin de crudo.
1, 4
( 0, 8)
1, 8
(10)
(8)
(6)
(4)
(2)
0
2
4
6
8
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
(%)
Extraccin de petrleo y gas VAB petrolero total Refinacin de petrleo
GRFICO III-5
VAB de la actividad petrolera
y sus componentes
Fuente: BCV.
106
Como consecuencia de este desempeo diferenciado, la Faja alcanz una participacin de 43% dentro
de la produccin total, seguida de oriente con 31% y occidente con 26%.
3. 225
3. 287
2. 920
2. 817
3. 148
3. 274 3. 250
3. 150
3. 260
3. 012
2. 975 2. 991
3. 033
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
(MBD)
GRFICO III-6
Volumen de produccin de crudo
(miles de barriles diarios)
Fuente: Pdvsa.
Entre los factores que explican la menor oferta de destilados ligeros destaca: (1) el accidente ocurrido
a finales de agosto en la refinera de Amuay, cuya capacidad de refinacin representa 49,5% del total
del pas; (2) la continua cada del volumen de crudo liviano destinado al proceso refinador (-48,0%) la
cual ha sido sustituida por una mayor disponibilidad de crudo mediano y pesado (4% y 40,2%, respecti-
vamente), y (3) el incremento de 34% en la utilizacin de derivados para consumo propio en el Sistema
Nacional de Refinacin.
107
2.2.2. Actividades no petroleras
El sector no petrolero de la economa nacional experiment un crecimiento anual de 5,8%, lo que afianza el
proceso expansivo iniciado en 2011. El renovado auge de la actividad fue impulsado, fundamentalmente,
por el dinamismo de las actividades de construccin; instituciones financieras y seguros; y comercio
y servicios de reparacin; las cuales tuvieron en conjunto una incidencia en el VAB no petrolero de 3,5
puntos porcentuales (pp).
Variacin %
2012 2011 2010 2012/2011 2011/2010
Total 951 1.011 970 (5,9) 4,2
Liviano 143 274 360 ( 47, 8) ( 23, 8)
M ediano 645 620 534 4, 0 16, 2
Pesado 164 117 76 40, 2 53, 3
CUADRO III-1
Crudo destinado al Sistema de Renacin Nacional
1/
(miles de barriles diarios)
1/ I ncluye la Refinera I sla ubicada en Curazao.
Fuente: Pdvsa.
108
Al realizar el anlisis sectorial, destac el comportamiento de la construccin formal, que evidenci un
crecimiento de 16,6%, resultado que se reflej en un notorio incremento de las obras residenciales, as
como de las no residenciales (20,4% y 16,1%, respectivamente). Por sectores institucionales, se observ
un desempeo claramente diferenciado, toda vez que la construccin pblica mostr un auge de 24,6%,
mientras que la privada retrocedi 12,0%, lo que constituy su tercer declive anual consecutivo.
CUADRO III-2
VAB real de la actividad no petrolera
1/ Comprende agricultura, restaurantes y hoteles.
2/ Servicios de intermediacin financiera medidos indirectamente.
Fuente: BCV.
Peso % 2012 2011 2010 2009 2008
77,6 VAB no petrolero 5,8 4,5 (1,6) (1,7) 5,7
0, 4 M inera ( 6, 2) 5, 2 ( 13, 0) ( 10, 3) ( 5, 8)
13, 9 M anufactura 1, 8 3, 8 ( 3, 4) ( 6, 4) 1, 4
2, 2 Electricidad yagua 3, 8 5, 0 ( 5, 8) 4, 1 5, 0
8, 0 Construccin 16, 6 4, 8 ( 7, 0) ( 0, 2) 10, 5
9, 9 Comercio yserviciosde reparacin 9, 1 6, 5 ( 6, 1) ( 8, 2) 3, 5
3, 6 Transporte yalmacenamiento 6, 6 5, 8 ( 2, 0) ( 8, 4) 2, 7
6, 7 Comunicaciones 7, 0 7, 3 7, 9 12, 1 21, 7
5, 5 Institucionesfinancierasyseguros 33, 5 12, 0 ( 7, 6) ( 1, 5) ( 7, 4)
9, 6 Serviciosinmobiliarios, empresarialesyde alquiler 4, 2 3, 5 ( 0, 7) ( 1, 1) 2, 0
6, 0
Servicioscomunitarios, socialesypersonalesy
produccin de serviciosprivadosno lucrativos
7, 4 5, 8 ( 0, 1) 2, 0 9, 7
12, 3 Produccin de serviciosdel Gobierno general 5, 2 5, 5 2, 6 2, 4 5, 3
5, 7 Resto
1/
3, 1 ( 1, 4) ( 1, 0) ( 0, 5) 6, 0
6, 3 M enos: Sifmi
2/
35, 9 13, 4 ( 7, 9) ( 0, 6) ( 10, 1)
109
El impulso generado por la edificacin residencial pblica (82,9%), se explic debido al aumento de la
inversin realizada en el marco de la Gran Misin Vivienda Venezuela, tanto por el Ejecutivo Nacional
como por las empresas ejecutoras de los convenios firmados con China, Rusia, Bielorrusia y Brasil. En
el mbito no residencial, la construccin gubernamental tambin exhibi una tasa de crecimiento de dos
dgitos (17,7%), en respuesta a las obras realizadas por Pdvsa en la Faja del Orinoco y el mayor gasto
en proyectos pblicos de vialidad por parte de los Ministerios del Poder Popular para el Transporte
Terrestre y para el Transporte Areo y Acutico.
En cuanto al sector privado, tanto la construccin residencial como la no residencial evidenciaron retro-
cesos (17,6% y 0,5%, respectivamente). La menor disponibilidad de insumos bsicos continu siendo
en 2012 la principal causa que afect a este sector.
Las instituciones financieras y seguros mostraron un notorio aumento de 33,5%, como resultado de la mayor
actividad de intermediacin, en un entorno de bajas tasas de inters reales y sostenido crecimiento de los
agregados monetarios. Esto se reflej en una significativa expansin de la cartera de crdito (24,4% en
trminos reales), especialmente la dirigida a financiar los sectores estratgicos de la economa nacional.
El valor agregado por el comercio de bienes y servicios se expandi a una tasa anual de 9,1%, lo que
acenta as el ritmo de ascenso observado el ao previo. Entre los indicadores que estn asociados a
este positivo desempeo se pueden mencionar los avances experimentados por las ventas comerciales
al mayor y al detal, de 17,1% y 11,5%, respectivamente. Entre los rubros del intercambio mayorista
que ms destacaron se encuentran alimentos, bebidas y tabaco; y maquinarias, equipos y materiales,
mientras que al detal sobresalieron vehculos automotores; productos farmacuticos y medicinales,
cosmticos y artculos de tocador; y artculos de ferretera, pinturas y productos de vidrio.
24, 6
( 12, 0)
20, 4
16, 1
(60)
(40)
(20)
0
20
40
60
80
100
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
(%)
Pblico Privado Residencial No residencial
GRFICO III-7
ndice de volumen de la construccin
residencial, no residencial, pblico y privado
(variacin anual)
Fuente: BCV.
110
Un sector que destac nuevamente en 2012 fue el de servicios prestados por el Gobierno general, que
exhibi un incremento anual de 5,2%, en respuesta a la expansin del gasto en Administracin Pblica y
defensa (7,2%); enseanza (3,0%); y salud (6,6%). De esta manera, los servicios gubernamentales crecieron
por dcimo ao consecutivo, perodo en el cual revelaron una tasa de variacin anual promedio de 5,4%.
De manera similar, la actividad de comunicaciones aument por noveno ao ininterrumpido, esta vez a
una tasa anual de 7,0%. Dicha expansin fue explicada por la mayor demanda de los agentes locales y
el desarrollo de nuevas infraestructuras y plataformas tecnolgicas, que permitieron ampliar la oferta
de productos y servicios tecnolgicos, especialmente los relacionados con telefona mvil y fija, servicio de
Internet y televisin digital. El avance anual promedio de las comunicaciones entre 2003 y 2012
fue de 15,2%, el ms elevado a nivel sectorial.
Entre las actividades que, aun cuando crecieron, mostraron un menor vigor destac la manufactura,
cuya tasa de crecimiento anual pas de 3,8% a 1,8%. Este resultado evidenci un comportamiento
heterogneo entre actividades y sectores institucionales. En este sentido, el aumento de esta actividad
estuvo determinado por el desempeo de la fabricacin del sector privado (2,6%), toda vez que la del
pblico retrocedi 6,7%.
11, 5
17, 1
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(%)
IVC al menor (59,9%) IVC al mayor (40,1%)
GRFICO III-8
ndice de ventas comerciales (IVC)
Mayorista y minorista
(variacin anual)
Fuente: BCV.
111
Los subsectores de la industria privada que evidenciaron tasas de variacin positivas fueron produccin
de papel y productos de papel; y edicin e impresin y reproduccin de grabaciones (22,8% y 9,9%,
respectivamente), impulsados por el crecimiento de la demanda de productos relacionados con la
impresin de facturas, formas continuas, folletos, trpticos, afiches, cuadernillos y revistas, en parte
asociado a la mayor oferta de divisas por parte de Cadivi, lo que permiti adquirir insumos importados
como papel, pegamentos, cartulinas, aditivos y tintas.
En contraste, resalt el comportamiento descendente de la produccin de alimentos, bebidas y tabaco,
actividad que, en 2012, represent 32,5% del total de la industria privada y registr, por segundo ao
consecutivo, una cada en su volumen de produccin, en este caso de 3,0% (5,2% en 2011). Este resul-
tado estuvo condicionado por las disminuciones de tres de sus productos con mayor ponderacin en el
total: trillados y molienda de trigo; productos de panadera; y productos lcteos, los cuales, en conjunto,
representaron 48,0% de la manufactura privada de alimentos. La fabricacin de estos productos se vio
afectada por los incrementos de precios de la materia prima nacional e importada, los mayores costos
laborales, de almacenaje y mantenimiento, y el aumento de las tarifas de los servicios de transporte.
( 3, 0)
( 1, 9)
9, 9
22, 8
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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
(%)
Alimentos, bebidas y tabaco (32,5%)
Sustancias qumicas (16,2%)
Edicin e impresin (9,3%)
Productos de papel (6,4%)
GRFICO III-9
ndice de volumen de produccin de las
actividades manufactureras
(variacin anual)
Fuente: BCV.
112
Por otra parte, el dbil desempeo de la manufactura pblica se debi al retroceso en la fabricacin de
metales comunes, principalmente por la disminucin de la produccin de las empresas de la Corporacin
Venezolana de Guayana (CVG), tales como la Siderrgica del Orinoco (Sidor), la Industria Venezolana de
Aluminio (CVG Venalum) y la Industria Venezolana de Bauxita (CVG Bauxilum). Estas compaas presen-
taron problemas operativos en sus lneas de produccin y confrontaron numerosos conflictos laborales
a lo largo del ao, todo lo cual se tradujo en una cada anual de 31,1%.
El sector minero fue el nico en exhibir un decrecimiento en 2012, al contraerse 6,2%, con lo cual se
revirtieron las seales de recuperacin observadas el ao previo.
3. Demanda agregada
Desde el punto de vista de la demanda, el positivo desempeo de la economa nacional en 2012 fue
propulsado por una slida expansin de 12,3% en la demanda agregada interna (DAI) el mayor ascenso
registrado por esta ltima variable en cinco aos, toda vez que la demanda de origen externo redujo
su ritmo de crecimiento, de 4,7% en 2011 a 1,6% el pasado ao.
El auge mostrado por la DAI super sustancialmente el experimentado por la oferta domstica, compor-
tamiento que explica los mayores niveles de importaciones registrados durante el perodo.
( 3, 3)
( 9, 9)
7, 4
( 6, 1)
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(5)
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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
(%)
Trillados y molienda de trigo (23,5%)
Productos de panadera (17,4%)
Carne y derivados (15,9%)
Productos lcteos (7,1%)
GRFICO III-10
ndice de volumen de produccin de alimentos
(variacin anual)
Fuente: BCV.
113
Al analizar la evolucin de la DAI por componentes, destac la incidencia de la formacin bruta de capital
fijo, variable que mostr un significativo incremento de 23,3%, consistente con el dinamismo exhibido
por la inversin pblica, especialmente la realizada en el sector construccin, toda vez que el gasto de
capital privado manifest debilidad por quinto ao consecutivo.
Por su parte, el consumo final privado continu siendo impulsado por la mejora en el ingreso real de
los trabajadores y la disminucin del desempleo, lo que contribuy con el ascenso de 7,0% en dicho
componente de la DAI. El gasto final del Gobierno aument 6,3%, lo que constituye su tasa de avance
ms rpida desde 2007.
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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Demanda interna Demanda externa
(%)
GRFICO III-11
Demanda interna y externa
Fuente: BCV.
114
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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Consumo final del Gobierno Consumo final privado Formacin bruta de capital fij o
(%)
GRFICO III-12
Componentes de la demanda agregada interna
Fuente: BCV.
4. Mercado laboral y precios
4.1. Mercado laboral
La continuacin del proceso expansivo evidenciado por la economa venezolana durante 2012 permiti
que diversos indicadores del mercado laboral exhibieran una nueva mejora. En efecto, de acuerdo con
cifras oficiales del Instituto Nacional de Estadsticas (INE), la tasa de desempleo promedio cerr en 8,1%,
resultado que reflej una reduccin de 0,3 puntos porcentuales (pp) con respecto al ao anterior y se
constituy en el registro ms bajo de los ltimos tres aos. Este comportamiento fue explicado por el
mayor incremento de la demanda del factor trabajo (1,6%) en relacin con la oferta laboral (1,3%), as
como por el aumento de 3,2% observado en la poblacin inactiva.
115
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(%)
GRFICO III-13
Tasa de desocupacin
Nota: Las cifras corresponden al promedio de los datos semestrales de cada ao.
Fuente: I NE.
El anlisis de la desocupacin por sexo y por grupos de edad evidenci que la disminucin en la tasa
de desempleo fue generalizada. En este sentido, cabe destacar que tanto el desempleo femenino como
el masculino, se redujo en una magnitud similar (0,3 puntos porcentuales) para cerrar en 9,0% y 7,4%,
respectivamente. Por grupos de edad, se observ que la desocupacin en las personas con edades
comprendidas entre 15 y 24 aos tuvo el descenso ms importante (0,4 puntos porcentuales), para
ubicarse en 17,1%; sin embargo, vale advertir que este comportamiento se vio influenciado parcialmente
por el ascenso en la proporcin de jvenes en condicin de inactividad. La desocupacin en el resto de
los grupos etarios tambin baj, aunque de manera ms leve.
116
CUADRO III-3
Tasas de desocupacin e inactividad
1/
1/ Correspondientes al promedio de los datos semestrales de cada ao.
Fuente: I NE.
Tasa de desocupacin (%) Tasa de inactividad (%)
2012 2011 2012 2011
Por sexo
Hombres 7, 4 7, 7 22, 1 21, 4
M ujeres 9, 0 9, 3 49, 8 49, 6
Por grupos de edad
15-24 17, 1 17, 5 59, 2 58, 2
25-44 7, 4 7, 5 17, 9 17, 7
45-64 4, 5 4, 6 29, 2 28, 8
65 y ms 5, 3 5, 4 74, 2 74, 1
Total 8, 1 8, 3 36, 0 35, 6
La disminucin en la desocupacin fue acompaada por un aumento de 0,4 puntos porcentuales (pp)
en la tasa de inactividad, variable que se ubic en 36,0% (equivalente a un total de 7.590.530 perso-
nas). Este desempeo estuvo asociado al alza observada en el nmero de personas en otra situacin
81

(102.036) e incapacitados para trabajar (33.943).
81 Jubilados, pensionados y rentistas.
117
34, 2
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2

Estudiantes Quehaceres del hogar Incapacitada para trabaj ar Otra situacin
(%)
GRFICO III-14
Poblacin econmicamente inactiva
(estructura porcentual)
Fuente: I NE.
En cuanto a la estructura del mercado laboral, se observ un descenso de 1,6 puntos porcentuales
en la tasa de informalidad, con lo cual su tasa de participacin dentro del total de ocupados se situ
en 42,1%, su valor ms bajo desde 1993 (40,5%). Dicho resultado respondi a la menor cantidad de
trabajadores por cuenta propia no profesionales, los cuales representaron, en promedio, 28,8% del
total de ocupados.
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57, 9
42, 1
35
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2

Formal Informal
(%)
GRFICO III-15
Estructura del mercado laboral
Nota: Las cifras corresponden al promedio de los datos semestrales de cada ao.
Fuente: I NE.
Durante 2012, las principales actividades generadoras de empleo en la economa fueron servicios co-
munales, sociales y personales (142.472 personas); y comercio, restaurantes y hoteles (103.040); dos
sectores cuya demanda de trabajo present alzas de 3,7% y 3,6%, respectivamente, resultados que son
consistentes con el crecimiento que evidenci el valor agregado bruto de ambos. En contraposicin, las
disminuciones de empleo se concentraron en: construccin (36.936); y actividades agrcolas, pecuarias
y caza (24.664), a pesar del buen desempeo que reflej el producto interno de estos sectores.
119
(50.000)
0
50.000
100.000
150.000
2011 2012
(Nmero de empleos)
Cambios en el empleo total
2011 247. 546
193. 134 2012
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GRFICO III-16
Empleos por actividades

Fuente: I NE.
Al analizar el comportamiento de la ocupacin por sectores institucionales, destac que el empleo
pblico se expandi 4,8% (116.121 empleos nuevos), lo que se tradujo en un ascenso de 0,6 puntos
porcentuales en la participacin de este sector dentro del total de poblacin ocupada, la cual se ubic
en 20,5%. La nmina del sector privado se increment a un menor ritmo, 0,8% (77.014 personas),
debido, fundamentalmente, a la menor proporcin de trabajadores por cuenta propia (30,9%) en relacin
con 2011 (32,0%).
120
15, 2 14, 9 14, 1 14, 2
15, 3
15, 9
16, 8 17, 3 18, 0
19, 1 19, 2 19, 8 20, 5
84, 8 85, 1
85, 9 85, 8
84, 7 84, 1
83, 2 82, 8
82, 1
81, 0 80, 8
80, 2 79, 5
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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Sector pblico Sector privado
(%)
GRFICO III-17
Estructura del empleo
por sectores institucionales
Nota: las cifras corresponden al promedio de los datos semestrales de cada ao.
Fuente: I NE.
Con respecto al salario mnimo, el Ejecutivo Nacional decret dos alzas puntuales de 15%, vigentes a partir
de mayo y septiembre, que lo ubicaron en Bs. 2.047,52. En trminos reales, el salario experiment un
incremento en comparacin con el ao previo de 10,6%, al subir as a su nivel mximo desde 1997.
La estrategia para apuntalar el ingreso de los trabajadores se complement con el beneficio de alimen-
tacin establecido en el marco legal, lo que logr situar el salario integral de la poblacin que percibe la
remuneracin mnima entre Bs. 2.542,52 y Bs. 3.037,52 (niveles que representaron 121,9% y 145,7%
de la canasta alimentaria normativa calculada por el INE, respectivamente).
Adems, el Ejecutivo ajust las escalas de los tabuladores salariales de los funcionarios de carrera
(personal administrativo, personal tcnico superior y personal profesional universitario) y de los
obreros (personal calificado y no calificado y supervisores) de la Administracin Pblica nacional
82
.
15-05-12.
121
2. 047, 5
2. 085, 2
0
200
400
600
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2.200
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Salario mnimo nominal Canasta alimentaria
(Bolvares)
GRFICO III-18
Salario mnimo y valor
de la canasta alimentaria
Nota: A partir de enero de 2008, el valor de la canasta alimentaria se calcula con la cobertura del I NPC 2008. Por esta razn, los
datos previos a ese ao fueron obtenidos empalmando la serie actual con las variaciones de los datos anteriores.
Fuente: I NE y Gacetas Oficiales.
Por su parte, las remuneraciones de los trabajadores asalariados medidas a travs del IRE calculado por
el BCV registraron una variacin interanual de 23,6% al cierre del cuarto trimestre. La desagregacin
por sectores institucionales evidenci que las remuneraciones del sector privado experimentaron un
crecimiento de 26,9%, mientras que las del sector pblico aumentaron a una tasa anual de 17,2%.
En trminos reales, las remuneraciones de origen privado se elevaron 6,9%, su avance ms importante
desde 1999; mientras que las pblicas se redujeron 1,3%. De esta forma, las remuneraciones totales
se ubicaron en 4,1%, el segundo ao consecutivo de ascenso evidenciado en las remuneraciones
medias.
122
128, 6
88, 2
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90
100
110
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1
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2

(1997=100)
SMR IRE
GRFICO III-19
Salario mnimo e IRE en trminos reales
1/
(al cierre del ao)
1/ Para deflactar se utiliz el ndice de precios al consumidor del rea M etropolitana de Caracas ( I PC-AM C) base 1997.
Fuente: BCV.
Con respecto al sector privado, las actividades cuyos salarios mostraron los mayores incrementos fueron:
suministros de electricidad, gas y agua (16,2%); comercio al por mayor y al por menor, reparacin de
vehculos automotores, efectos personales y enseres domsticos (10,1%); y enseanza (8,3%). Por su
parte, el nico sector que experiment reducciones en su poder de compra fue otras actividades de
servicios comunitarios, sociales y personales (0,6%); sin embargo, dicha cada result la ms moderada
desde 2007, ao en el que comenzaron a deteriorarse las remuneraciones reales de esta actividad.
123
6, 9
16, 2
10, 1
8, 3
6, 7
5, 9
5, 3
4, 7
3, 7
1, 5 1, 3
( 0, 6)
(10)
(5)
0
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20
(%)
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GRFICO III-20
Remuneraciones reales en el sector privado
por actividades econmicas
1/
1/ Las remuneraciones reales se calcularon como el cociente del I RE entre el I PC-AM C base 1997.
Nota: Los datos corresponden al ltimo trimestre de cada ao.
Fuente: BCV.
El crecimiento de los salarios reales promedio de los empleados y obreros fue acompaado en 2012
por un alza de 4,0% en la productividad media por ocupado, un ritmo de crecimiento que se ubica
claramente por encima del promedio observado en los ltimos 10 aos (2,4%).
124
GRFICO III-21
ndice de remuneraciones reales
y producto medio por ocupado
1/
1/ Las remuneraciones reales se calcularon como el cociente del I RE entre el I PC-AM C base 1997.
Fuente: BCV.
5, 9
4, 0
(20,0)
(15,0)
(10,0)
(5,0)
0,0
5,0
10,0
15,0
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
(%)
IRE real promedio Producto medio por ocupado
4.2. Precios
El ndice nacional de precios al consumidor (INPC) registr una variacin interanual de 20,1% al cierre de
2012, resultado que evidencia una importante desaceleracin en la inflacin con respecto a la observa-
da el ao anterior (27,6%), y que se ubica dentro del rango establecido como meta en el presupuesto
nacional (20,0%-22,0%). Asimismo, el ncleo inflacionario (indicador que recoge la tendencia subyacente
de los precios al excluir los efectos estacionales y los bienes sujetos a control) mostr un descenso en
su ritmo de crecimiento, al pasar de 27,8% a 21,4%.
125
20, 1
21, 4
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(%)
INPC Ncleo inflacionario
GRFICO III-22
ndice nacional de precios al consumidor
Fuente: BCV e I NE.
El menor avance que revelaron los indicadores de precios estuvo determinado por los siguientes factores:
Coord|nac|n de po||t|cas entre e| BCV y d|st|ntos oran|smos pub||cos que perm|t| |a art|cu|ac|n
de medidas sectoriales de estmulo a la oferta, particularmente en el sector agroalimentario. En este
sentido, las liquidaciones de divisas favorecieron un mayor volumen de importaciones que, en el caso
de los alimentos (componente con mayor peso en la canasta del INPC), subieron 19,7%.
0|sm|nuc|n de |os prec|os |nternac|ona|es de |os a||mentos, |ueo de que e| |nd|ce de prec|os
de la FAO evidenci un promedio de 212 puntos (228 puntos en 2011), favorecido por la
cada de precios de los cinco grupos de productos alimenticios bsicos que lo componen, en los que
destaca el abaratamiento de los siguientes: azcar (16,8%), productos lcteos (14,1%) y aceites
y grasas (10,6%)
83
.
Llecto de |a acc|n coord|nada de |a 3undecop con |os productores, mayor|stas y m|nor|stas, a |os
fines de revisar y ajustar los precios de 19 rubros relacionados con la limpieza del hogar, cuidado
personal, agua, jugos y compotas, que haban sido congelados en noviembre del ao previo.
Al desagregar el INPC por grupos, se apreci que la desaceleracin de los precios fue de carcter ge-
neralizado, destacando la exhibida por las siguientes categoras: bienes y servicios diversos, cuya tasa
de variacin interanual pas de 30,0% a 9,0%; equipamiento del hogar, de 25,0% a 9,6%; y alimentos
y bebidas no alcohlicas, de 33,6% a 23,7%. En el caso de los dos primeros grupos es importante
indicar que es la primera vez, desde que se comenz a medir la inflacin a travs del INPC, que los
mismos presentaron registros interanuales de un dgito, al ser los que reflejaron el mayor impacto de
la poltica de control de precios aplicada por la Sundecop.
83 Los otros dos grupos que componen
el ndice de la FAO son cereales y
carnes, cuya cada de precios fue de
1,8% y 0,9%, respectivamente. Cabe
destacar, que la participacin de los
cinco rubros medidos por la FAO en
el total de alimentos importados por
el pas en 2012 fue de 53,7%.
126
3, 7
5, 3
9, 0
9, 6
10, 5
13, 3
19, 3
19, 9
20, 1
21, 4
23, 3
23, 7
24, 7
34, 5
0 10 20 30 40
Comunicaciones
Servicios de la vivienda, excepto telfono
Bienes y servicios diversos
Equipamiento del hogar
Alquiler de vivienda
Vestido y calzado
Salud
Esparcimiento y cultura
INPC
Servicio de educacin
Transporte
Alimentos y bebidas no alcohlicas
Restaurantes y hoteles
Bebidas alcohlicas y tabacos
(%)
2011 2012
GRFICO III-23
ndice nacional de precios al consumidor
clasicado por grupos
Fuente: BCV e I NE.
Al analizar la evolucin de los precios de los bienes y servicios controlados, se pudo observar que ex-
perimentaron una desaceleracin, al registrar una variacin interanual de 15,1% (30,3% en 2011). Los
precios de los bienes no sujetos a control tambin evidenciaron un menor ritmo de ascenso interanual,
aunque en este caso la moderacin inflacionaria fue ms leve, de 25,8% en 2011 a 23,6% en 2012.
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23, 6
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(%)
Controlados No controlados
GRFICO III-24
INPC por productos controlados
y no controlados
Fuente: BCV e I NE.
Es importante resaltar que en 2012 la poltica de control de precios no solo se centr en la regulacin
de precios a nivel del consumidor, sino tambin en otras escalas de la cadena de comercializacin. De
esta forma, tanto la Sundecop como el Ejecutivo Nacional fijaron durante el ao precios mximos al
productor, importador y mayorista, destacando la correccin a la baja de la mayor parte de los precios
de los bienes controlados por la Sundecop, en comparacin con sus precios de mercado.
128
Presentacin
Precio
promedio del
mercado (Bs.)
Precio
mximo
de venta
al pblico
(Bs.)
% de
ajuste
Agua mineral 1, 5 lt 10, 7 11, 0 2, 9
Ceras para pisos en general 1, 0 lt 19, 8 19, 5 ( 1, 5)
Champ para el cabello 355 ml 30, 4 27, 3 ( 10, 2)
Cloro 1, 0 lt 15, 0 16, 2 8, 4
Compota 170 g 6, 2 6, 1 ( 2, 9)
Crema dental, dentrficos y enjua-
gues bucales
150 cc 20, 2 20, 5 1, 5
Desodorante ( en barra) 50 g 16, 6 16, 5 ( 0, 6)
Detergentes 2, 7 kg 57, 1 56, 7 ( 0, 8)
Enjuagues para el cabello 350 ml 31, 1 32, 0 2, 9
Jabn de bao ( incluye medicina-
les)
130 g 7, 9 7, 5 ( 5, 1)
Jabn en panela para lavar 250 g 7, 2 7, 2 0, 4
Jugos de frutas pasteurizados y
concentrados
250 ml 7, 5 5, 1 ( 32, 7)
Lavaplatos lquido, gel o crema 500 ml 20, 2 21, 6 7, 1
Limpiadores ( desinfectantes) 1, 0 lt 13, 5 13, 0 ( 3, 4)
M quina de afeitar
( 3 hojillas)
2 unidades
27, 6 26, 8 ( 2, 9)
Paales desechables para beb
( talla p)
28 unidades
73, 9 54, 1 ( 26, 8)
Papel higinico 12 rollos 56, 0 51, 6 ( 7, 9)
Suavizantes y enjuagues para la
ropa
1, 8 lt 36, 8 40, 8 10, 8
Toallas sanitarias 24 unidades 34, 4 30, 5 ( 11, 3)
Total % de ajuste ( 3, 8)
Cuadro III-4
Rubros controlados por la Sundecop
Fuente: BCV.
En 2012, el incremento promedio simple autorizado de los bienes y servicios controlados fue de 15,7%,
valor que es inferior en comparacin con el incremento de 43,8% realizado el ao previo. El menor
incremento de precios se vio reflejado de forma favorable en la evolucin del INPC en el ao.
En relacin con la clasificacin de los bienes por su carcter transable, es importante resaltar que es la
primera vez, desde 2002, que la tasa de inflacin anual de los transables (19,5%) se ubica por debajo
de la mostrada por los no transables (21,1%). De hecho, en los ltimos 10 aos, el ritmo de ascenso
interanual promedio de los bienes comercializables fue 27,1%, claramente superior al evidenciado por
el segundo grupo (21,0%).
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(%)
Transables No transables
GRFICO III-25
ndice de precios al consumidor:
transables y no transables
Fuente: BCV e I NE.
Al analizar los indicadores de precios a niveles intermedios de la cadena de comercializacin, se apreci
que estos mostraron, por segundo ao consecutivo, incrementos inferiores a los experimentados por
el INPC. En este sentido:
L| |nd|ce de prec|os a| productor de |a |ndustr|a manulacturera pr|vada |lll rel|ej en d|c|embre
una variacin interanual de 13,6% (22,7% en 2011), favorecido por la significativa desacelera-
cin que revelaron 3 de las 17 categoras que lo componen: productos de caucho y plstico (de
36,6% a 15,9%); productos alimenticios y bebidas (de 30,6% a 14,9%); y sustancias y productos
qumicos (de 20,7% a 8,4%).
130
8, 3
8, 4
8, 7
10, 6
10, 8
11, 4
12, 1
13, 1
13, 3
13, 6
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15, 1
15, 9
16, 1
18, 6
21, 5
33, 2
0 10 20 30 40
Vehculos automotores
Sust. y prod. qumicos
Maquinaria y equipo
Curtido y adobo de cueros, etc.
Edicin, impresin y reprod. de grab.
Papel y prod. de papel
Productos textiles
Prod. minerales no metlicos
Metales comunes
IPP
Prendas de vestir, etc.
Prod. alimenticios y bebidas
Maq. y aparatos elctricos
Prod. de caucho y plstico
Madera, corcho, etc.
Muebles, indust. manufact. n.c.p.
Productos de metal
Productos de tabaco
(%)
2012 2011
GRFICO III-26
ndice de precios al productor
clasicado por grupos
Fuente: BCV e I NE.
L| |nd|ce de prec|os a| mayor |lll sub| b,b" |Z,/" e| ano anter|or, su re|stro de c|erre de
ao ms bajo desde 2006, que fue favorecido por el menor encarecimiento de sus dos compo-
nentes: bienes nacionales (su variacin se redujo de 22,1% a 17,4%) y bienes importados (de
15,5% a 13,2%).
131
16, 6
17, 4
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(%)
IPM Nacional Importado
GRFICO III-27
ndice de precios al mayor
Fuente: BCV.
Por dominios de estudio, Mrida fue la ciudad que experiment el menor incremento de precios, al
exhibir en diciembre un avance interanual de 17,7%. En efecto, esta ciudad es la que present la menor
variacin acumulada desde 2008 (201,3% frente a 218,9% del INPC). En contraposicin, la ciudad de
Maturn fue la que evidenci la mayor variacin interanual (22,2%) y, adems, la que revel el mayor
encarecimiento acumulado desde que se comenz a medir la inflacin a escala nacional, al ubicarse
en 230,2%.
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(%)
2011 2012
GRFICO III-28
INPC por dominios de estudio
Fuente: BCV e I NE.
5. Indicadores sociales
Despus del ligero estancamiento en la reduccin de la pobreza entre 2009 y 2011, se observ un
nuevo descenso durante el segundo semestre de 2012. De acuerdo con cifras publicadas por el Instituto
Nacional de Estadsticas (INE), los hogares pobres, por el mtodo de la lnea de ingreso
84
, constituyeron
21,2% del total de hogares venezolanos, lo que signific una disminucin interanual de 5,3 puntos porcen-
tuales y la cifra ms baja registrada desde que se poseen datos, hecho que se evidenci igualmente en
los hogares pobres extremos, los cuales se contrajeron hasta 6,0%. Estos resultados respondieron a la
mejora evidenciada en el ingreso per cpita, dada la continuacin del proceso expansivo experimentado
por la economa durante el ao.
84 La lnea de ingreso corresponde al
valor per cpita de una canasta de
consumo que incluye alimentos y
otros bienes y servicios prioritarios
para la salud y la educacin.
133
55, 6
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Hogares pobres por ingreso Hogares pobres extremos por ingreso
(%)
GRFICO III-29
Hogares pobres por ingreso segn
situacin de pobreza
Fuente: I NE.
El anlisis de las personas pobres por ingreso revel un comportamiento similar al de los hogares. Mien-
tras las personas pobres representaron 25,4% del total de poblacin, la proporcin de las personas pobres
extremas fue de 7,1%, las tasas ms bajas desde que se mide la pobreza con esta metodologa.
134
En cuanto a las necesidades estructurales de la pobreza, el mtodo de las necesidades bsicas insa-
tisfechas (NBI)
85
mostr que en 2011 los hogares pobres se redujeron 2,2 puntos porcentuales, para
cerrar en 21,2%, en tanto que los hogares pobres extremos lo hicieron en 1,0 punto porcentual, al
ubicarse en 6,8%. Al comparar estos resultados con los registrados en el momento en que se comenz
a cuantificar la pobreza por NBI, se observa que la pobreza ha reflejado una disminucin puntual entre
1997 y 2011 de 6,9 puntos porcentuales, mientras que para la pobreza extrema ha sido de 3,0 puntos
porcentuales.
85 Se refiere a un conjunto de nece-
sidades que se consideran bsicas
para el bienestar de los hogares:
asistencia escolar, condiciones de
la vivienda, educacin del jefe de
familia y dependencia de los ocupa-
dos. Se consideran pobres aquellos
hogares que tienen al menos una ne-
cesidad bsica insatisfecha y pobres
extremos a los que tienen dos o ms
necesidades bsicas insatisfechas.
62, 1
25, 4
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0
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i
c
-
0
2

J
u
n
-
0
3

D
i
c
-
0
3

J
u
n
-
0
4

D
i
c
-
0
4

J
u
n
-
0
5

D
i
c
-
0
5

J
u
n
-
0
6

D
i
c
-
0
6

J
u
n
-
0
7

D
i
c
-
0
7

J
u
n
-
0
8

D
i
c
-
0
8

J
u
n
-
0
9

D
i
c
-
0
9

J
u
n
-
1
0

D
i
c
-
1
0

J
u
n
-
1
1

D
i
c
-
1
1

J
u
n
-
1
2

D
i
c
-
1
2

Personas pobres por ingreso Personas pobres extremas por ingreso
(%)
GRFICO III-30
Personas pobres por ingreso segn
situacin de pobreza
Fuente: I NE.
135
9, 7
10, 8
9, 9
10, 5
9, 3
13, 0
12, 7
12, 2
10, 1
9, 0
8, 4 8, 5
7, 9 7, 7
6, 8
28, 2
28, 9
29, 3
30, 1
27, 8
31, 2
30, 5
29, 6
26, 7
23, 4 23, 3 23, 4 23, 6 23, 5
21, 2
0
5
10
15
20
25
30
35
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Hogares pobres extremos por NBI
Hogares pobres por NBI
(%)
GRFICO III-31
Hogares pobres por NBI
1/
segn
situacin de pobreza
1/ Necesidades bsicas insatisfechas.
Nota: Los datos corresponden a los primeros semestres de cada ao.
Fuente: I NE.
De acuerdo con el tipo de NBI, entre 2010 y 2011 los indicadores que mostraron las disminuciones
ms importantes de hogares pobres, basados en al menos una necesidad bsica insatisfecha, fueron
sin servicios bsicos (1,9 puntos porcentuales); y hacinamiento crtico (1,1 punto porcentual); cerrando
en 9,7% y 10,1%, respectivamente. En efecto, en trminos relativos estos ltimos se redujeron 44,5%
y 26,3%, respectivamente, desde 1997.
136
La desigualdad del ingreso, medida a travs del coeficiente de Gini
86
ha venido disminuyendo habida
cuenta de la reduccin de las diferencias salariales. En tal sentido, para 2011 se registr el coeficiente
ms bajo desde que se poseen datos (0,390), al mostrar una disminucin relativa de alrededor de 20%
desde 1997.
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Nios 7 a 12 aos que no asisten a la escuela
Hacinamiento crtico
Viviendas inadecuadas
Sin servicios bsicos
Alta dependencia econmica
(%)
GRFICO III-32
Hogares pobres por tipo de NBI
1/
1/ Necesidades bsicas insatisfechas.
Fuente: I NE.
86 El coeficiente de Gini es una medida
de desigualdad de los ingresos
entre los individuos de una regin
que puede tomar los valores 0 y
1, donde 0 se corresponde con la
perfecta igualdad (todos tienen los
mismos ingresos) y 1 con la perfecta
desigualdad (una persona tiene todos
los ingresos).
137
De acuerdo con cifras publicadas por la Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (Cepal),
Venezuela se ubica entre los pases de Amrica Latina que tienen mayores avances en trminos de
desigualdad, al mostrar el coeficiente ms bajo para 2011.
0, 390
0
0,100
0,200
0,300
0,400
0,500
0,600
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
GRFICO III-33
Desigualdad de ingreso
1/
1/ M edida a travs del coeficiente de Gini.
Fuente: I NE.
0, 559
0, 546 0, 545
0, 516
0, 492
0, 460
0, 452
0, 402
0, 397
0,300
0,350
0,400
0,450
0,500
0,550
0,600
Brasil Paraguay Colombia Chile Argentina Ecuador Per Uruguay Venezuela
GRFICO III-34
Desigualdad de ingreso
1/
Ao 2011
1/ M edida a travs del coeficiente de Gini.
Fuente: Cepal.
138
El ndice de desarrollo humano (IDH) ha tenido avances importantes en los ltimos aos, al mantener un
crecimiento constante, tanto en la medicin realizada por el Programa de Naciones Unidas (PNUD) (al
pasar de 0,662 en 2000 a 0,748 en 2012), como en la del INE (de 0,699 a 0,771). Durante el ltimo
ao, Venezuela mostr incrementos en todas las dimensiones del desarrollo humano y se ubic, de
acuerdo con la estimacin del PNUD, en la posicin 71, dos puestos por debajo del ndice obtenido en
2011. El IDH considera tres dimensiones bsicas del desarrollo humano: una vida larga y saludable, los
logros educativos y un nivel de vida digno.
Por percentiles, Venezuela ha logrado mantenerse en una posicin favorable en los ltimos aos, al
alcanzar un grado de desarrollo humano considerado alto entre todos los pases.
0, 635
0, 662
0, 712
0, 744 0, 746 0, 748
0, 668
0, 683
0, 699
0, 722
0, 764
0, 769 0, 771
0,300
0,350
0,400
0,450
0,500
0,550
0,600
0,650
0,700
0,750
0,800
1980 1990 2000 2007 2010 2011 2012
IDH PNUD IDH INE
0, 629
GRFICO III-35
ndice de desarrollo humano
Fuente: I NE y PNUD.
139
37
44
47
44
38 38 38
25
30
35
40
45
50
1980 1990 2000 2007 2010 2011 2012
GRFICO III-36
ndice de desarrollo humano por percentil
Fuente: PNUD.
ANEXO ESTADSTICO
SECTOR REAL
143
2012/2011 2011/2010
Actividades petroleras 1, 4 0, 6

Actividades no petroleras 5, 8 4, 5

Transables
1/
1, 9 3, 0

No transables 9, 6 5, 7

M enos: Sifmi* 35, 9 13, 4

Otros impuestos netos sobre los productos 9, 1 5, 9
Total 5, 6 4, 2
CUADRO III-1
Producto interno bruto
(variacin procentual)
A precios de 1997
1/ Esta categora discrepa de la suma de las actividades de agricultura, minera, manufactura y electricidad y agua, puesto que
estas actividades incluyen componentes no transables de acuerdo con la metodologa ao base 1997.
* Sifmi: servicios de intermediacin financiera medidos indirectamente.
Fuente: BCV.
144
CUADRO III-2
(miles de Bs.)
1/ Comprende agricultura, restaurantes y hoteles.
* Sifmi: servicios de intermediacin financiera medidos indirectamente.
Fuente: BCV.
A precios de 1997 Variacin %
2012 2011 2010 2012/2011 2011/2010
Actividad petrolera 6. 682. 723 6. 593. 389 6. 554. 311 1, 4 0, 6

Petrleo crudo y gas natural 5. 642. 632 5. 544. 899 5. 520. 946 1, 8 0, 4
Refinacin 1. 040. 091 1. 048. 227 1. 033. 365 ( 0, 8) 1, 4

Actividad no petrolera 47. 648. 365 45. 055. 572 43. 126. 953 5, 8 4, 5

M inera 261. 225 278. 481 264. 797 ( 6, 2) 5, 2
M anufactura 8. 555. 504 8. 405. 180 8. 095. 544 1, 8 3, 8
Electricidad y agua 1. 372. 587 1. 322. 129 1. 258. 912 3, 8 5, 0
Construccin 4. 907. 082 4. 209. 422 4. 018. 451 16, 6 4, 8
Comercio y servicios de reparacin 6. 096. 056 5. 585. 109 5. 243. 165 9, 1 6, 5
Transporte y almacenamiento 2. 187. 849 2. 052. 506 1. 940. 866 6, 6 5, 8
Comunicaciones 4. 086. 453 3. 820. 211 3. 560. 832 7, 0 7, 3
I nstituciones financieras y seguros 3. 392. 840 2. 541. 549 2. 269. 841 33, 5 12, 0
Servicios inmobiliarios y empresariales 5. 917. 675 5. 678. 867 5. 485. 274 4, 2 3, 5
Serv. comunitarios, soc. ypersonalese inst. sin 3. 684. 313 3. 430. 326 3. 243. 615
finesde lucro que prestan serviciosa loshogares
Produc. servicios del Gobierno general 7. 543. 428 7. 171. 523 6. 798. 395 5, 2 5, 5
Resto
1/
3. 517. 256 3. 410. 046 3. 459. 611 3, 1 ( 1, 4)
M enos: Sifmi* 3. 873. 903 2. 849. 777 2. 512. 350 35, 9 13, 4

Impuestos netos sobre los productos 7. 078. 015 6. 489. 571 6. 126. 246 9, 1 5, 9

2012 2011 2010 2012/2011 2011/2010
Bienes transables 19. 530. 510 19. 205. 712 18. 801. 785 1, 7 2, 1
Actividad petrolera 6. 682. 723 6. 593. 126 6. 554. 311 1, 4 0, 6
Actividad no petrolera
1/
12. 847. 787 12. 612. 586 12. 247. 474 1, 9 3, 0
Bienes y servicios
no transables 38. 674. 481 35. 292. 763 33. 391. 829 9, 6 5, 7
M enos: Sifmi* 3. 873. 903 2. 849. 777 2. 512. 350 35, 9 13, 4
Otros impuestos netos sobre los productos 7. 078. 015 6. 489. 571 6. 126. 246 9, 1 5, 9
CUADRO III-2-A
(miles de Bs.)
1/ Esta categora discrepa de la suma de lasactividadesde agricultura, minera, manufactura yelectricidad yagua, puesto que estas
actividades incluyen algunos componentes no transables de acuerdo con la nueva metodologa ao base 1997.
Fuente: BCV.
145
CUADRO III-3
Oferta global
(miles de Bs.)
Fuente: BCV.
2012 2011 2010 2012/2011 2011/2010
Oferta global 92. 057. 209 82. 775. 891 77. 158. 498 11, 2 7, 3
Petrolero 6. 682. 723 6. 593. 126 6. 554. 311 1, 4 0, 6
No petrolero 47. 648. 365 45. 055. 572 43. 126. 953 5, 8 4, 5
Derechos de importacin 2. 009. 150 1. 647. 157 1. 429. 025 22, 0 15, 3
I mpuestos netos sobre los productos 5. 068. 865 4. 842. 414 4. 697. 221 4, 7 3, 1
I mportaciones de bienes y servicios 30. 648. 106 24. 637. 622 21. 350. 988 24, 4 15, 4
2012 2011 2010 2012/2011 2011/2010
1) Consumo 54. 656. 588 51. 145. 481 48. 984. 574 6, 9 4, 4
1. 1 Pblico 11. 266. 671 10. 603. 179 10. 010. 534 6, 3 5, 9

1. 2 Privado 43. 389. 917 40. 542. 302 38. 974. 040 7, 0 4, 0

2) Formacin bruta de capital fijo
1/
21. 782. 989 17. 665. 497 16. 925. 929 23, 3 4, 4

3) Variacin de existencias
2/
7. 296. 190 5. 774. 057 3. 422. 210 26, 4 68, 7

4) Demanda agregada
interna (1 + 2 + 3) 83. 735. 767 74. 585. 035 69. 332. 713 12, 3 7, 6

5) Exportaciones netas ( 22. 326. 664) ( 16.446.766) ( 13.525.203) - -

5. 1 Exportaciones 8. 321. 442 8. 190. 856 7. 825. 785 1, 6 4, 7

5. 2 M enos: importaciones 30. 648. 106 24. 637. 622 21. 350. 988 24, 4 15, 4
6) Demanda global (4 + 5.1) 92. 057. 209 82. 775. 891 77. 158. 498 11, 2 7, 3
CUADRO III-4
Demanda global
(miles de Bs.)
1/ I ncluye adquisiciones netas de objetos valiosos.
2/ Comprende tambin la discrepancia estadstica.
Fuente: BCV.
146
2012 2011 2010
Poblacin econmicamente activa (variacin %) 1, 3 1, 7 1, 4
Desempleo (%) 8, 1 8, 3 8, 6
Tasa de informalidad (%) 42, 1 43, 8 44, 2
Producto medio por ocupado (variacin %) 4, 0 2, 1 ( 2, 0)

ndice real de remuneraciones (variacin %)
1/
5, 9 3, 0 ( 5, 3)
1/ Se calcula mediante la razn entre el I RE yel I PC del rea M etropolitana de Caracasbase 1997, ambosndicesproducidospor el
BCV. Corresponde a la variacin promedio de cada ao con respecto al promedio del ao anterior.
Fuente: I NE y BCV.
CUADRO III-5
Mercado laboral
(indicadores)
Variacin %
2012 2011 2010 2012/2011 2011/2010
Poblacin total 29. 510. 701 29. 071. 509 28. 628. 813 1, 5 1, 5
Poblacin de 15 aos y ms
1/
21. 066. 480 20. 659. 261 20. 248. 522 2, 0 2, 0
Inactiva 7. 590. 530 7. 356. 600 7. 171. 684 3, 2 2, 6
Activa 13. 475. 950 13. 302. 661 13. 076. 838 1, 3 1, 7
Ocupada 12. 389. 717 12. 196. 583 11. 949. 037 1, 6 2, 1
Formal 7. 169. 890 6. 858. 992 6. 664. 152 4, 5 2, 9
Sector privado 4. 634. 595 4. 439. 818 4. 372. 397 4, 4 1, 5
Sector pblico 2. 535. 295 2. 419. 174 2. 291. 755 4, 8 5, 6
I nformal 5. 219. 827 5. 337. 591 5. 284. 708 ( 2, 2) 1, 0
Trabajadores por cuenta propia
no profesionales 3. 565. 800 3. 701. 891 3. 693. 334 ( 3, 7) 0, 2
Patronos o empleadores 321. 672 333. 965 314. 798 ( 3, 7) 6, 1
Empleados y obreros 1. 238. 256 1. 220. 743 1. 210. 891 1, 4 0, 8
Ayudantes familiares no
remunerados 94. 100 80. 992 65. 686 16, 2 23, 3
No clasificables
2/
0 0 177 ( 100, 0)
Desocupada 1. 086. 234 1. 106. 079 1. 127. 801 ( 1, 8) ( 1, 9)
Cesantes 969. 162 983. 713 1. 020. 228 ( 1, 5) ( 3, 6)
BTPPV
3/
117. 072 122. 366 107. 574 ( 4, 3) 13, 8
Tasa de desocupacin (%) 8, 1 8, 3 8, 6 ( 3, 0) ( 3, 6)
CUADRO III-6
Poblacin total, inactiva, activa y ocupada
(personas)
1/ Poblacin en edad de trabajar.
2/ No declararon alguna de las variables que permitan su clasificacin como ocupados en el sector formal o informal de la
economa.
3/ Buscando trabajo por primera vez.
Fuente: I NE.
147
CUADRO III-7
Indicador nacional de precios al consumidor
2012 2011
ndice de precios al consumidor (IPC)
General 20, 1 27, 6
Alimentos y bebidas no alcohlicas 23, 7 33, 6
Bebidas alcohlicas y tabacos 34, 5 28, 4
Vestido y calzado 13, 3 16, 5
Alquiler de viviendas 10, 5 11, 0
Servicios de la vivienda, excepto telfono 5, 3 9, 3
Equipamiento del hogar 9, 6 25, 0
Salud 19, 3 26, 8
Transporte 23, 3 30, 6
Comunicaciones 3, 7 6, 5
Esparcimiento y cultura 19, 9 20, 2
Servicios de educacin 21, 4 25, 5
Restaurantes y hoteles 24, 7 30, 1
Bienes y servicios diversos 9, 0 30, 0

Sector de origen
Bienes 19, 5 29, 5
Servicios 21, 1 24, 6

Indicador de difusin (porcentaje)
1/
53, 4 66, 8

Relacin transables/no transables ( 1, 4) 3, 9
1/ Promedio del ao.
Fuente: BCV.
148
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SECTOR EXTERNO
CAPTULO IV
151
1.Introduccin
El sector externo de la economa venezolana culmin 2012 con un dficit global en la balanza de pagos
de USD 996 millones (0,3% del PIB) y un nivel de reservas internacionales de USD 29.890 millones
(incluyendo el Fondo de Estabilizacin Macroeconmica, FEM).
En trminos de los componentes de la balanza, se verific que la cuenta corriente mostr un supervit
(USD 11.016 millones) inferior a la cifra registrada en 2011 (USD 24.387). Esto debido, fundamen-
talmente, al moderado crecimiento de las exportaciones petroleras (6,2%), frente a un incremento de
26,8% de las importaciones.
Con respecto a la cuenta capital y financiera, al cierre del ao se obtuvo un saldo negativo de USD
8.829 millones, cifra inferior a su equivalente del ao previo (USD 24.775 millones). Este resultado
estuvo asociado, entre otros elementos, a la desacumulacin de activos en el exterior por parte del
sector pblico y la menor acumulacin de activos del sector privado.
En cuanto al esquema cambiario, el tipo de cambio nominal permaneci fijo durante el ao en Bs. 4,30
por dlar.
2. Balanza de pagos
El dficit global de la balanza de pagos fue limitado por el supervit registrado en cuenta corriente, a
pesar de que los precios del petrleo no mostraron un comportamiento tan favorable como en 2011
(incremento de 2,3% en 2012 frente a 40,4% del ao anterior). En paralelo, las importaciones tuvieron
un comportamiento dinmico, especficamente las correspondientes a bienes de capital y aquellas
destinadas al consumo intermedio.
El flujo neto de las operaciones de capital y financieras mostr una significativa reduccin del dficit es-
tructural que registra esta cuenta (USD 15.946 millones), vinculado al menor saldo negativo de la cuenta
otra inversin, as como por los resultados positivos de las cuentas inversin directa y de cartera.
152
2012(*) 2011(*)

Cuenta corriente 11. 016 24. 387
Saldo en bienes 38. 001 45. 998
Exportaciones FOB 97. 340 92. 811
I mportaciones FOB ( 59. 339) ( 46. 813)
Saldo en servicios ( 15. 959) ( 13. 697)
Transportes ( 5. 783) ( 4. 426)
Viajes ( 1. 533) ( 1. 472)
Seguros ( 708) ( 553)
Otros ( 7. 935) ( 7. 246)
Saldo en renta ( 10. 048) ( 7. 124)
Transferencias corrientes ( 978) ( 790)
Cuenta capital y financiera ( 8. 829) ( 24. 775)
Cuenta capital 0 0
Cuenta financiera
2/
( 8. 829) ( 24. 775)
I nversin directa 756 4. 919
I nversin de cartera 4. 002 2. 007
Otra inversin ( 13. 587) ( 31. 701)
Crditos comerciales ( 8. 623) ( 8. 173)
Prstamos 2. 050 11. 048
M oneda y depsitos 1. 920 ( 31. 103)
Otros ( 8. 934) ( 3. 473)
Errores y omisiones ( 3. 183) ( 3. 644)
Saldo en cuenta corriente,
de capital y financiera ( 996) ( 4. 032)
Reservas
2/
996 4. 032
Banco Central de Venezuela
3/
996 3. 203
Activos 846 3. 183
Obligaciones 150 20
FEM ( activos) 0 829
CUADRO IV-1
Balanza de pagos
1/
Resumen general
(millones de USD)
1/ Elaborada segn los lineamientos de la V edicin del M anual de Balanza de Pagos del FM I .
2/ Un valor positivo indica una disminucin del activo o aumento del pasivo correspondiente. Un valor negativo indica un aumento
del activo o disminucin de pasivo correspondiente.
3/ Excluye cambios de valoracin por variacin de tipos de cambio, precios y otros ajustes.
Fuente: BCV.
153
GRFICO IV-1
Balanza de pagos
(trimestral)
Fuente: BCV.
6.954 6.872 6.852
3.709
5.689
3.667
2.258
(598)
(9.595)
(5.374)
(6.421)
(3.385)
(7.765)
(1.365)
(4.433)
4.734
(12.000)
(10.000)
(8.000)
(6.000)
(4.000)
(2.000)
0
2.000
4.000
6.000
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V

Cuenta corriente Cuenta capital y financiera Balanza de pagos
(Millones de USD)
2.1. Cuenta corriente y trminos de intercambio
2.1.1. Cuenta corriente
La cuenta corriente mostr un supervit de USD 11.016 millones, inferior a la cifra registrada en 2011 (USD
24.387). Este resultado estuvo asociado con el aumento de las importaciones y con los resultados defici-
tarios de las cuentas de servicios y rentas, que contrarrestaron el avance de las exportaciones (4,9%).
154
GRFICO IV-2
Componentes de la cuenta corriente
Fuente: BCV.
16.411
27.206
45.998
38.001
(
2
0
.
0
0
0
)

(
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2009
2010
2011
2012
Transferencias corrientes Saldo en renta Saldo en servicios Balanza comercial
(Millones de USD)
Las exportaciones petroleras se ubicaron en USD 93.569 millones, al desacelerar su crecimiento, desde
41,4% en 2011 a 6,2% en 2012. Este hecho evidencia el leve incremento de las ventas de crudo, tanto en
valores como en volmenes exportados. En efecto, el precio de la cesta petrolera venezolana (CPV) mostr
una variacin interanual de 2,3%, en tanto que el total de barriles exportados se increment 4,5%.
Con respecto a la composicin, las ventas externas de crudo crecieron 11,1% en relacin con el reporte
de 2011, mientras que las de productos refinados cayeron 11,5%, lo que result en una disminucin
en la participacin de estos ltimos en el total exportado, de 21,8% a 18,2%.
De acuerdo con la informacin suministrada por Pdvsa, el principal destino de las exportaciones pe-
troleras venezolanas contina siendo Estados Unidos. Sin embargo, en 2012 las ventas petroleras a
ese pas cayeron 12,2%, lo que propici una prdida en la participacin como socio comercial de las
exportaciones petroleras totales. Por su parte, los envos a pases como India y China aumentaron
98,2% y 23,5%, respectivamente.
155
GRFICO IV-3
Exportaciones petroleras. Composicin y regin de destino
(estructura porcentual)
1/ Calculado sobre los montos exportados en millones de USD.
2/ Calculado segn las cifras en millones de USD.
Fuente: Pdvsa y BCV.
Crudo
82%
Productos
18% Singapur
6%
I ndia
12%
China
15%
Estados Unidos
41%
Otros
19%
Composicin de las exportaciones
en crudo y productos 2012
1/
Composicin de las exportaciones por
rea de destino 2012
2/

Curazao
7%
Por su parte, las exportaciones no petroleras reportaron un descenso de 19,4%, al ubicarse al cierre de
2012 en USD 3.771 millones. Este resultado estuvo determinado por ambos sectores institucionales,
ya que disminuyeron 26,1% en el sector privado y 13,8% en el pblico.
La desagregacin de las exportaciones por rubros muestra que las ventas de productos planos y no
planos de aluminio tuvieron descensos significativos (77,2% y 34,5% respectivamente). No obstante,
en el caso de las sustancias qumicas bsicas, productos semielaborados de hierro y acero, y abonos y
compuestos de nitrgeno, se registraron variaciones interanuales de 78,5%, 23,8% y 1.820%, respec-
tivamente. Las exportaciones no petroleras se redujeron, aun cuando estos tres rubros representaron
56,7% del total, con una incidencia de 21,6 puntos en la variacin de estas.
Los cinco principales pases de destino de las exportaciones no petroleras concentraron 63,3% de las
mismas: Estados Unidos (24,2%), China (16,4%), Colombia (12,3%), Brasil (6,9%) e Italia (3,6%). Por otra
parte, entre los socios comerciales mencionados, las exportaciones fueron particularmente dinmicas
hacia Estados Unidos, al crecer 39,3% con respecto a 2011, en tanto que las ventas hacia el resto de
los principales socios evidenciaron descensos que superan el 10%.
156
GRFICO IV-4
Exportaciones no petroleras. Composicin
por productos y principales socios comerciales
( * ) Conformado por abono y compuestos de nitrgeno, carbn, productos no planos de aluminio hierro y acero, entre otros.
Fuente: BCV.
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
2
0
0
0

2
0
0
1

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0
2

2
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3

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2
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0
0
9

2
0
1
0

2
0
1
1

2
0
1
2

Estados Unidos Colombia
Brasil China
(%)
3, 4
15
19, 4
15, 4
22, 3
Productos semielaborados de hierro o acero
M ineral de hierro
Sustancias qumicas bsicas
Abonos y compuestos de nitrgeno
Productos palnos de aluminio
Otros*
Exportaciones no petroleras
por pas de destino
Composicin por productos 2012
24, 6
En paralelo, el dinamismo de la actividad econmica evidenciada en 2012 propici un mayor reque-
rimiento de bienes importados. En este sentido, las importaciones registraron un alza interanual de
26,8%, en tanto que, por sectores institucionales crecieron 36,6% en el sector pblico y 21,1% en el
sector privado.
157
Por destino econmico, el alza de las compras forneas se manifest en los bienes de capital y consumo
intermedio, mientras que los destinados al consumo final se redujeron 11,9%.
El sector pblico adquiri 59,4% de las importaciones de bienes de capital; de las cuales destacan las
compras de productos planos de hierro y acero, motores, turbinas, bombas y compresores, maquinaria
y equipo de uso especial, entre otros. Por su parte, el sector privado increment las compras de ganado
bovino, maquinaria de uso especial y general, maquinaria para la explotacin de minas y canteras y
restos de vehculos automotores.
GRFICO IV-5
Importaciones FOB por destino
econmico y estructura porcentual
Fuente: BCV.
7.911
8.980 8.868
26.758
22.401
19.839
13.259
10.848
9.832
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
50.000
2
0
1
2

2
0
1
1

2
0
1
0

Bienes de capital Bienes intermedios Bienes de consumo final
Millones de USD
28%
56%
16%
21%
53%
26%
23%
51%
26%
158
Con respecto a las importaciones de insumos intermedios, el sector pblico aument las compras de
estos rubros en 55,0%, entre los que se encuentran las sustancias qumicas bsicas
87
, lubricantes,
gasleos y destilados, entre otros. El sector privado mantuvo las importaciones de bienes intermedios
estables con respecto a la cifra registrada en 2012. Entre los principales bienes importados resaltan
los productos farmacuticos, las sustancias qumicas, aceites y grasas de origen vegetal y animal y
otros productos qumicos.
Descripcin 2012(*) 2011(*)

Variacin %
2012/2011

Participacin %

Total 13.259 10.848 22 100
Resto de maquinaria y equipo de uso especial 1. 948 1. 353 44 15
Aparatos e instrumentos mdicos; para medir, ensayar,
verificar y otros fines; partes, piezas y accesorios
629 1. 348 ( 53) 5
M otores, turbinas, bombas, compresores 908 1. 048 ( 13) 7
Otros tipos de maquinarias de uso general, sus partes y
piezas
1. 094 869 26 8
Ganado bovino 1. 044 548 91 8
Otros tipos de equipos elctricos n. c. p. , partes y piezas 303 493 ( 39) 2
Otros equipos de transporte 140 0 - 1
M otores, generadores y transformadores elctricos, partes
y piezas
446 426 5 3
M quinas de procesamiento automtico de datos 208 362 ( 43) 2
Productos planos de hierro o acero 715 310 131 5
Otros 5. 824 4. 091 42 44
Participacin de bienes finales en el total importado 29
CUADRO IV-2
Importaciones de bienes de capital
(millones de USD)
Nota: El monto total desagregado por productos no coincide con lo registrado en la balanza de pagos por excluir parcialmente los
ajustes de cobertura y momento de registro. No se dispone de informacin detallada de las aduanas de La Guaira, desde 2011,
y M aiqueta, desde junio 2012.
Fuente: I NE, Pdvsa, Corpoelec, CASA, Gobierno central y BCV.
87 Se refiere a la importacin de nafta,
diluente utilizado para la obtencin
de gasolina.
159
CUADRO IV-3
Importaciones de bienes intermedios
(millones de USD)
Nota: El monto total desagregado por productos no coincide con lo registrado en la balanza de pagos por excluir parcialmente los
Descripcin 2012(*) 2011(*)

Variacin %
2012/2011

Participacin %

Total 26. 758 22. 401 19 100
Sustancias qumicas bsicas 4. 912 4. 142 19 18
Productos farmacuticos, sustancias qumicas medicinales y
productos botnicos
1. 726 2. 682 ( 36) 6
Aceites y grasas de origen animal y vegetal 1. 070 1. 068 0 4
Resto de maquinaria y equipo de uso especial 412 1. 047 ( 61) 2
Otros productos qumicos n. c. p. 734 905 ( 19) 3
Gasolina 3. 011 758 297 11
Plsticos en formas primarias y de caucho sinttico
( polmeros)
756 591 28 3
Otros cereales 364 529 ( 31) 1
Azucar 292
466 ( 37) 1
Pasta de madera, papel y cartn 395 457 ( 14) 1
M otores, generadores y transformadores
elctricos, partes y piezas
271 416 ( 35) 1
Otros 12.815 9.340 37 48
Participacin de bienes intermedios en el total importado 58
Las importaciones de bienes destinados al consumo final disminuyeron en ambos sectores institucio-
nales, el sector pblico las redujo en 24,3% y el privado 3,4%. Los bienes que registraron mayores
descensos fueron, en el caso del sector pblico, los transmisores de radio y televisin y aparatos de
telefona, pescados y crustceos enlatados, granos leguminosos, leche en polvo y carnes de aves.
El sector privado disminuy las compras forneas de aparatos mdicos, productos farmacuticos y
artculos de papel y cartn.
Sin embargo, las importaciones de bienes de consumo final, tales como la carne de res, jabones y
detergentes y prendas de vestir, entre otros, evidenciaron ascensos con respecto al monto importado
en 2011.
160
En 2012, el comportamiento de las importaciones segn su procedencia geogrfica refleja una estructura
similar a la observada en 2011. Los principales tres socios comerciales del pas continan siendo Estados
Unidos, China y Brasil, los cuales ofertaron 44,9% del total importado. Por otro lado, las importaciones
realizadas desde Espaa y Argentina mostraron un incremento de 56,1% y 20,1% respectivamente, en
detrimento de las compras realizadas a Colombia y Mxico, entre otros.
CUADRO IV-4
Importaciones de bienes de consumo nal
(millones de USD)
Nota: El monto total desagregados por productos no coincide con lo registrado en la balanza de pagos por excluir parcialmente los
Descripcin 2012(*) 2011(*)
Variacin %
2012/2011
Participacin %
Total 7. 911 8. 980 ( 12) 100
Leche en polvo 917 987 ( 7) 12
Transmisores de radio y televisin y aparatos para
telefona y telegrafa con hilos, partes y piezas
311 847 ( 63) 4
Carne de aves 550 621 ( 11) 7
Aparatos e instrumentos mdicos; para medir, ensa-
yar, verificar y otros fines; partes, piezas y accesorios
73 591 ( 88) 1
Productos farmacuticos, sustancias qumicas medi-
cinales y productos botnicos
369 487 ( 24) 5
Jabones y detergentes, preparados para limpiar y
pulir, perfumes y preparados de tocador
513 457 12 6
Prendas de vestir, excepto prendas de piel 455 405 12 6
Carne de ganado bovino fresca, refrigerada o con-
gelada
567 374 52 7
Otros 4. 156 4. 211 ( 1) 52
Participacin de bienes finales en el total
importado
17
161
Los 10 principales rubros importados desde Estados Unidos fueron motores, turbinas, sustancias qu-
micas bsicas, maquinarias, aparatos mdicos, entre otros, los cuales representaron 57,9% del total
importado. Cabe sealar que estas compras son realizadas en mayor proporcin por el sector privado.
Con respecto a las importaciones provenientes de China, destacan las adquisiciones de maquinarias en
general y productos planos de hierro y acero. El sector privado ejecuta 52,7% de estas importaciones
y el pblico el 47,3% restante. En el caso de Brasil, las importaciones son un poco ms diversificadas,
ya que entre los principales rubros se encuentran alimentos, manufacturas, productos farmacuticos y
maquinaria. Al igual que en los dos primeros socios comerciales mencionados, el sector privado tiene
una mayor participacin dentro del total importado desde la economa brasilea (64,2%).
En otro orden de ideas, el saldo de la cuenta servicios mostr un dficit de USD 15.959 millones, supe-
rior al registrado en 2011; vinculado, principalmente, a los pagos relacionados con fletes y seguros de
productos importados. El saldo en renta se ubic en USD -10.048 millones y expresa, esencialmente,
los egresos asociados a la renta de la inversin de cartera y la inversin extranjera directa del sector
pblico petrolero y del privado en general.
2.1.2. Trminos de intercambio
La relacin neta de intercambio registr una desmejora de 14,3% con respecto a 2011, vinculada al
mayor incremento del ndice de valor unitario de importacin (21,9%) en cuanto al correspondiente a las
exportaciones (4,4%). En particular, la desaceleracin del crecimiento del precio del petrleo frente al
aumento de los precios de las importaciones determin el deterioro de la relacin neta de intercambio
GRFICO IV-6
Importaciones FOB por principales
pases de procedencia
(participacin)
Fuente: BCV.
22, 4
8, 6
13, 9
4, 2
5, 0
0
10
20
30
40
50
2
0
0
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1
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2
0
1
1

2
0
1
2

Estados Unidos Colombia Brasil
China Argentina Espaa
(%)
162
del pas en 2012. Al considerar solo las exportaciones no petroleras, tambin se observa una cada
interanual de 23,1% en la relacin de precios de las exportaciones con respecto a las compras reali-
zadas en el exterior.
GRFICO IV-7
Relacin neta de intercambio
1/
1/ Calculado como la razn entre los ndices de valores unitarios de las exportaciones FOB ( I VU Exp. ) y las importaciones CI F ( I VU
I mp. ) , en bolvares.
Fuente: BCV.
0
100
200
300
400
500
600
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0
1
2

Con exportaciones FOB totales Con exportaciones FOB no petroleras
(ndice)
Var. % 2012/2011 2011/2010
RNI total (14,3) 3,1
IVU Exp. 4,4 34,7
IVU Imp. 21,9 30,6
2.2. Cuenta capital y financiera
El flujo neto de las operaciones financieras reflej una significativa reduccin de USD 15.946 millones
en el dficit de la cuenta capital y financiera, la cual se ubic al cierre de 2012 en USD -8.829 millones.
Este comportamiento estuvo determinado por el menor dficit de la cuenta otra inversin, as como
por los resultados positivos de las cuentas inversin directa y de cartera.
163
GRFICO IV-8
Cuenta capital y nanciera
(trimestral)
Fuente: BCV.
(12.000)
(10.000)
(8.000)
(6.000)
(4.000)
(2.000)
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4.000
6.000
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V

Inversin directa Inversin de cartera Otra inversin
(Millones de USD)
La cuenta otra inversin exhibi un dficit de USD 13.587 millones, inferior a la cifra registrada en
2011, producto de la menor acumulacin de activos en el exterior por parte de ambos sectores insti-
tucionales.
En el caso del sector pblico, se registr una disminucin de activos de moneda y depsitos equiva-
lente a USD 10.941 millones, ejecutada en gran parte por el Banco de Desarrollo Econmico y Social
de Venezuela (Bandes) y Pdvsa. La disminucin de activos de la primera institucin estuvo vinculada
al financiamiento de programas del sector elctrico, vivienda y vialidad, entre otros. Con respecto a la
industria petrolera, la reduccin de depsitos de sus cuentas en el exterior se relacion con el pago de
proveedores, entre otros aspectos.
Por su parte, el sector privado, aunque aument sus depsitos externos en USD 9.054 millones, esta
cifra fue menor a la registrada en 2011 (USD 15.729 millones). Adems, el aumento de pasivos por
concepto de prstamos recibidos mitig el dficit de la cuenta otra inversin, principalmente, por los
compromisos contrados con Rusia y China por parte del Gobierno general.
164
La cuenta inversin de cartera exhibi un supervit de USD 4.002 millones que estuvo explicado por el
aumento de los ttulos de deuda del Gobierno y Pdvsa, en manos de no residentes que fueron llevados
al mercado secundario a travs de las negociaciones realizadas por medio del Sitme.
Con respecto a la cuenta inversin directa, esta mostr un supervit de USD 756 millones, sustentado
en el aumento de pasivos por concepto de utilidades reinvertidas en el pas por parte de ambos sectores
institucionales. Adems, los dividendos por pagar a no residentes por parte de la estatal petrolera y el
sector privado financiero y no financiero tambin propiciaron el incremento de pasivos de la cuenta. Sin
embargo, el incremento de las cuentas por cobrar de Pdvsa a sus relacionados en el exterior redujo el
supervit de la cuenta inversin directa.
2.3. Posicin de inversin internacional
Durante 2012, la posicin de inversin internacional se ubic en USD 145.679 millones, lo que se traduce
en una leve disminucin de la posicin acreedora de la nacin frente al resto del mundo, en relacin
con la cifra registrada en 2011 (USD 150.909 millones). Los activos arrojaron un incremento de USD
16.151 millones (5,9%) frente a un alza de los pasivos de USD 21.361 millones (17,1%).
La mejora en la posicin activa total se sustent en el crecimiento de los saldos en activos pblicos y
privados, los cuales cerraron en USD 131.587 millones y USD 160.279 millones, respectivamente. En
el caso del sector pblico, se registraron incrementos en las categoras de inversin directa (15,1%), de
cartera (9,0%) y otra inversin (5,7%), los cuales se explican, principalmente, por las mayores acreencias
comerciales de la estatal petrolera con no residentes y los ttulos de deuda en manos del Gobierno
general y de otras instituciones financieras pblicas. En el aumento del sector privado destacaron las
mayores posiciones en depsitos externos y las utilidades reinvertidas del sector.
En cuanto a los pasivos externos, destaca el incremento de 22,0% del saldo deudor del sector pblico,
asociado, principalmente, con los ttulos de deuda emitidos por el Gobierno general y Pdvsa en manos
de no residentes. Cabe destacar que estos ttulos fueron llevados al mercado secundario por parte de
residentes a travs del Sitme. Entre tanto, el sector privado registr un aumento de sus pasivos de
5,4%, referido a las mayores obligaciones vinculadas a dividendos por pagar y utilidades reinvertidas
por el sector.
3. Movimiento cambiario y reservas internacionales
3.1. Movimiento cambiario
El movimiento de divisas del BCV cerr el ao con un saldo negativo de USD 1.534 millones, inferior
al correspondiente a 2011 (USD -2.813 millones). Este resultado se explica por la evolucin favorable
de los ingresos (USD 54.666 millones), los cuales experimentaron un crecimiento mayor (USD 8.154
millones) que el registrado por los egresos (USD 6.875 millones).
La evolucin de los ingresos estuvo asociada, fundamentalmente, a las operaciones netas de Pdvsa y
el Bandes. Las ventas netas de divisas de la estatal petrolera al Instituto totalizaron USD 46.080 millones,
165
frente a los USD 36.725 millones del ao precedente. Por su parte, el Bandes origin ingresos de
divisas por USD 3.618 millones.
Por el lado de los egresos, las ventas de divisas a los operadores cambiarios ascendieron USD 226
millones respecto a 2011, al situarse en USD 25.036 millones. Los pagos por concepto de deuda
pblica externa de la repblica y otros entes descentralizados se ubicaron en USD 3.807 millones, al
tiempo que las transferencias al Fonden alcanzaron USD 10.453 millones, cifra que incluye el traspaso
correspondiente a Pdvsa por concepto de contribucin especial por precios extraordinarios y exorbitantes
en el mercado internacional de hidrocarburos
88
.
88 Traspaso por contribucin especial
por precios extraordinarios y exorbi-
tantes en el mercado internacional de
hidrocarburos. Decreto N 8.807, de
fecha 27 de febrero de 2012.
Variacin absoluta
2012(*) 2011(*) 2012 2011
I. Reservas brutas de apertura 29. 889 29. 500 389 ( 5. 500)
II. Ingresos 54. 666 46. 512 8. 154 1. 134
Operaciones netas de Pdvsa 46. 080 36. 725 9. 355 3. 313
M ercado controlado ( operadores cambiarios) 1. 686 2. 822 ( 1. 136) ( 299)
Otros ingresos 6. 900 6. 965 ( 65) ( 1. 880)
III. Egresos 56. 200 49. 325 6. 875 ( 4. 429)
M ercado controlado ( operadores cambiarios) 25. 036 24. 810 226 ( 1. 023)
I mportaciones Aladi 4. 629 4. 617 12 688
Gobierno general 18. 620 10. 369 8. 251 ( 2. 314)
Otros egresos 7. 915 9. 529 ( 1. 614) ( 1. 780)
IV. Saldo operaciones ordinarias (II-III) ( 1. 534) ( 2. 813) 1. 279 5. 563
V. Ajustes 1. 532 3. 202 ( 1. 670) 326
VI. Reservas brutas de cierre (I+IV+V) 29. 887 29. 889 ( 2) 389
CUADRO IV-5
Movimiento cambiario
Banco Central de Venezuela
(millones de USD)
Fuente: BCV.
3.2. Reservas internacionales
Las reservas internacionales brutas del BCV se ubicaron en USD 29.887 millones al cierre de 2012,
registro similar al del ao previo (USD 29.889 millones). As, al descontar los pasivos de reservas, se
obtuvo un saldo de reservas netas de USD 29.356 millones, que representa 5,9 meses de importaciones.
Por otra parte, el saldo del FEM se situ en USD 3 millones en 2012, igual que en el ao anterior.
166
GRFICO IV-9
Reservas internacionales del BCV
Fuente: BCV.
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
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RIB RIN Promedio
(Millones de USD)
4. Tipo de cambio
La tasa de cambio nominal oficial se mantuvo fija durante el ao en cuatro bolvares con dos mil ocho-
cientos noventa y tres diez milsimas (Bs. 4,2893) por dlar de los Estados Unidos de Amrica para
la compra, y en cuatro bolvares con treinta cntimos (Bs. 4,30) por dlar de los Estados Unidos de
Amrica para la venta.
Por su parte, el tipo de cambio real, medido a travs del ndice real de cambio efectivo (IRCE), evidenci
una apreciacin de 14,8%, ms acentuada que la observada en 2011 (2,8%). Igual comportamiento se
verifica al analizar, especficamente, el tipo de cambio real bilateral de Venezuela con Estados Unidos
(-15,7%) y Colombia (-6,9 %).
167
GRFICO IV-10
ndice real de cambio efectivo
(base: diciembre 2007=100)
Fuente: BCV.
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(ndice)
GRFICO IV-11
ndice de tipo de cambio real bilateral
Venezuela-Estados Unidos
(base: diciembre 2007=100)
Fuente: BCV.
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(ndice)
ANEXO ESTADSTICO
SECTOR
EXTERNO
171
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9

173
CUADRO IV-2
Balanza de mercancas
(millones de USD)
2012(*) 2011(*)
Variacin % Estructura %
2012/2011 2011/2010 2012 2011
Exportaciones FOB 97. 340 92. 811 4, 9 41, 2 100, 0 100, 0
Sector pblico 95. 765 90. 680 5, 6 41, 5 98, 4 97, 7
Petrleo 93. 569 88. 132 6, 2 41, 4 96, 1 95, 0
Hierro 642 668 ( 3, 9) ( 22, 2) 0, 7 0, 7
Acero 387 797 ( 51, 4) 326, 2 0, 4 0, 9
Aluminio 191 378 ( 49, 5) ( 11, 9) 0, 2 0, 4
Productos qumicos 824 656 25, 6 164, 5 0, 8 0, 7
Otros 152 49 210, 2 4, 3 0, 2 0, 1
Sector privado 1. 575 2. 131 ( 26, 1) 28, 5 1, 6 2, 3
Importaciones FOB 59. 339 46. 813 26, 8 21, 5 100, 0 100, 0
Sector pblico 23. 171 16. 959 36, 6 26, 9 39, 0 36, 2
Sector privado 36. 168 29. 854 21, 1 18, 6 61, 0 63, 8
Saldo en mercancas 38. 001 45. 998 ( 17, 4) 69, 1 100, 0 100, 0
Fuente: I NE, Pdvsa, Ferrominera Orinoco, Corpoelec, La Casa, Gobierno central, otras empresas del Estado y BCV.
174
CUADRO IV-3
Principales productos
de las exportaciones
no petroleras
Nota: El monto total por productos no coincide con el registrado en la balanza de pagos por no incluir los ajustes por cobertura y momento de registro. No se
dispone de informacin detallada de las aduanas de La Guaira, desde 2011, y M aiqueta, desde junio 2012.
Fuente: I NE.
2012(*)

2011(*)

Variacin % Estructura %

2012/2011 2012 2011
Productos semielaborados de hierro o acero 573 463 23, 8 22, 3 14, 4
Sustancias qumicas bsicas 498 279 78, 5 19, 4 8, 7
M inerales de hierro 395 0 0, 0 15, 4 0, 0
Abonos y compuestos de nitrgeno 384 20 1. 820, 0 15, 0 0, 6
Buques y otras embarcaciones 89 134 ( 33, 6) 3, 5 4, 2
Productos planos de aluminio 86 378 ( 77, 2) 3, 4 11, 8
Productos planos de hierro o acero 76 20 280, 0 3, 0 0, 6
Otros productos qumicos n. c. p. 48 9 433, 3 1, 9 0, 3
Alumina 38 29 31, 0 1, 5 0, 9
Productos no planos de aluminio 36 55 ( 34, 5) 1, 4 1, 7
Productos no planos de hierro o acero 34 18 88, 9 1, 3 0, 6
Electricidad 33 3 1. 000, 0 1, 3 0, 1
Otros productos elaborados de metal 23 46 ( 50, 0) 0, 9 1, 4
Resto de productos a base de asfalto, n. c. p. 21 5 320, 0 0, 8 0, 2
M otores, turbinas, bombas, compresores 16 11 45, 5 0, 6 0, 3
M aquinaria para la explotacin de minas, y canteras y para obras de construccin 15 2 650, 0 0, 6 0, 1
Pescadosycrustceosenlatados, saladosyahumados 13 2 550, 0 0, 5 0, 1
Artculos de cuero 13 3 333, 3 0, 5 0, 1
Bolsas, envases y otros productos de material plstico 12 4 200, 0 0, 5 0, 1
Otros productos de caucho 12 13 ( 7, 7) 0, 5 0, 4
Cacao 10 0 0, 0 0, 4 0, 0
Hilos y cables aislados 8 3 166, 7 0, 3 0, 1
Productos farmacuticos, sustancias qumicas medicinales y productos botnicos 8 245 ( 96, 7) 0, 3 7, 6
Partes, piezas y accesorios para vehculos automotores y sus motores 7 14 ( 50, 0) 0, 3 0, 4
Otros 118 1. 451 0, 0 4, 6 45, 2
Total 2.566 3.207 (20,0) 100,0 100,0
175
CUADRO IV-4
Exportaciones FOB
1/
Principales pases de procedencia
(millones de USD)
1/ Excluye mineral de hierro y petrleo
Nota: El monto total por pasesno coincide con el registrado en la balanza de pagospor no incluir losajustespor cobertura ymomento
de registro. No se dispone de informacin de las aduanas de La Guaira, desde 2011, y M aiqueta, desde junio 2012.
Fuente: I NE.
2012(*) 2011(*)
Participacin
porcentual
Participacin
porcentual
Monto Monto
Estados Unidos 620 24, 2 445 13, 9
China 422 16, 4 476 14, 8
Colombia 315 12, 3 417 13, 0
Brasil 176 6, 9 349 10, 9
I talia 92 3, 6 130 4, 1
M xico 74 2, 9 133 4, 1
Ecuador 67 2, 6 80 2, 5
Espaa 60 2, 3 43 1, 3
Trinidad y Tobago 42 1, 6 199 6, 2
Cuba 25 1, 0 48 1, 5
Per 23 0, 9 47 1, 5
Japn 7 0, 3 6 0, 2
Canad 2 0, 1 47 1, 5
Suiza 0 0, 0 12 0, 4
Otros 641 25, 0 775 24, 2
Total 2.566 100,0 3.207 100,0
176
CUADRO IV-5
Exportaciones no petroleras
por aduana
(millones de USD)
Nota: El monto total por aduanasno coincide con el registrado en la balanza de pagospor no incluir losajustespor cobertura ymomento
de registro. No se dispone de informacin de las aduanas de La Guaira, desde 2011, y M aiqueta, desde junio 2012.
Fuente: I NE.
2012(*) 2011(*) Estructura porcentual
2012 2011
Ciudad Guayana 1. 028 1. 333 40, 1 41, 6
Guanta-Pto. La Cruz 836 244 32, 6 7, 6
M atanzas 146 459 5, 7 14, 3
Puerto Cabello 117 249 4, 6 7, 8
Paraguachn 103 101 4, 0 3, 1
M aracaibo 73 98 2, 8 3, 1
Punta Cardn 45 105 1, 8 3, 3
Otros 218 618 8, 5 19, 3
Total 2.566 3.207 100,0 100,0
2012(*) 2011(*)
Variacin % Estructura porcentual
2012/2011 2012 2011
Bienes de consumo final 7. 911 8. 980 ( 11, 9) 16, 5 21, 3
Bienes intermedios 26. 758 22. 401 19, 5 55, 8 53, 0
Bienes de capital 13. 259 10. 848 22, 2 27, 7 25, 7
Total 47.928 42.229 13,5 100,0 100,0
CUADRO IV-6
Importaciones FOB
Por destino econmico
(millones de USD)
Nota: El monto total por destinos no coincide con el registrado en la balanza de pagos por excluir parcialmente los ajustes de
cobertura y momento de registro. No se dispone de informacin de las aduanas de La Guaira, desde 2011, y M aiqueta, desde
junio 2012.
Fuente: I NE, Pdvsa, Corpoelec, La Casa, Gobierno central y BCV.
177
CUADRO IV-7
Importaciones FOB
Principales productos
(millones de USD)
Nota: El monto total desagregado por productos no coincide con el registrado en la balanza de pagos por excluir parcialmente los
2012(*) 2011(*) Variacin % Estructura %
2012/2011 2012 2011
Sustancias qumicas bsicas 4. 913 4. 158 18, 2 10, 3 9, 8
Productos farmacuticos, sustancias
qumicas medicinales y productos
botnicos
3. 012 758 297, 4 6, 3 1, 8
Resto de maquinaria y equipo de uso
especial
2. 378 2. 407 ( 1, 2) 5, 0 5, 7
Aparatos e instrumentos mdicos; para
medir, ensayar, verificar y otros fines;
partes, piezas y accesorios
2. 107 3. 174 ( 33, 6) 4, 4 7, 5
Otros tipos de maquinarias de uso
general, sus partes y piezas
1. 591 1. 241 28, 2 3, 3 2, 9
Transmisores de radio y televisin y
aparatos para telefona y telegrafa con
hilos, partes y piezas
1. 413 1. 049 34, 7 2, 9 2, 5
Aceites y grasas de origen animal y
vegetal
1. 096 1. 095 0, 1 2, 3 2, 6
Otros productos qumicos n. c. p. 940 1. 056 ( 11, 0) 2, 0 2, 5
M otores, turbinas, bombas, compre-
sores
924 2. 152 ( 57, 1) 1, 9 5, 1
Leche en polvo 917 987 ( 7, 1) 1, 9 2, 3
M otores, generadores y transformado-
res elctricos, partes y piezas
757 592 27, 9 1, 6 1, 4
Gasolina 717 842 ( 14, 8) 1, 5 2, 0
Carne de aves 679 586 15, 9 1, 4 1, 4
Otros tipos de equipos elctricos n. c. p. ,
partes y piezas
550 622 ( 11, 6) 1, 1 1, 5
Plsticos en formas primarias y de
caucho sinttico ( polmeros)
538 1. 106 ( 51, 4) 1, 1 2, 6
Otros productos elaborados de metal 430 611 ( 29, 6) 0, 9 1, 4
Otros 24. 966 19. 793 26, 1 52, 1 47, 0
Total 47. 928 42. 229 13, 5 100, 0 100, 0
178
CUADRO IV-8
Importaciones totales FOB
Principales pases de procedencia
(millones de USD)
Nota: El monto total desagregado por pases no coincide con el registrado en la balanza de pagos por excluir parcialmente los
2011(*) 2012(*)
Participacin
porcentual
Participacin
porcentual Monto Monto
Estados Unidos 10. 733 22, 4 10. 434 24, 7
China 6. 682 13, 9 3. 470 8, 2
Brasil 4. 105 8, 6 3. 446 8, 2
Espaa 2. 390 5, 0 1. 531 3, 6
Argentina 2. 028 4, 2 1. 688 4, 0
Colombia 1. 586 3, 3 1. 512 3, 6
M xico 1. 026 2, 1 1. 354 3, 2
Chile 1. 005 2, 1 1. 231 2, 9
Ecuador 938 2, 0 782 1, 9
Per 779 1, 6 727 1, 7
Alemania 659 1, 4 691 1, 6
I talia 530 1, 1 587 1, 4
Cuba 503 1, 0 636 1, 5
Blgica 449 0, 9 526 1, 2
Uruguay 402 0, 8 359 0, 9
Suiza 374 0, 8 472 1, 1
Canad 257 0, 5 428 1, 0
Paraguay 38 0, 1 54 0, 1
Otros 13. 444 28, 2 12. 301 29, 2
Total 47. 928 100, 0 42. 229 100, 0
179
2012(*) 2011(*)
Variacin absoluta
2012/2011 2011/2010
Pblica ( 13. 971) ( 15. 336) 1. 365 ( 5. 341)
Capital ( 7. 771) ( 10. 869) 3. 098 ( 4. 182)
I ntereses ( 6. 200) ( 4. 467) ( 1. 733) ( 1. 159)
Privada ( 161) ( 169) 8 33
Capital ( 136) ( 140) 4 29
I ntereses ( 25) ( 29) 4 4
Total ( 14. 132) ( 15. 505) 1. 373 ( 5. 308)
CUADRO IV-9
Servicio de la deuda externa
1/
(millones de USD)
1/ Se refiere a los pagos de capital e intereses de la deuda externa a mediano y largo plazo de todos los sectores institucionales
del pas, a excepcin del sector financiero. De la deuda a corto plazo, se incluyen los pagos por prstamos del sector pblico
petrolero y sector privado no financiero. Los datos referentes a los pasivos del sector financiero y al resto de los pasivos a corto
plazo solo estn disponibles en trminos de flujos netos.
Fuente: M inisterio del Poder Popular de Planificacin y Finanzas, Pdvsa, empresas pblicas no petroleras no financieras y BCV.

Variacin absoluta
2012(*) 2011(*) 2012/2011 2011/2010
Inversin directa en el exterior (activo) ( 2. 460) 1. 141 ( 3. 601) 2. 917
Acciones y otras participaciones
de capital
( 63) 3. 185 ( 3. 248) 3. 367
Utilidades reinvertidas ( 508) ( 489) ( 19) ( 113)
Otro capital ( 1. 889) ( 1. 555) ( 334) ( 337)
Inversin directa en el pas (pasivo) 3. 216 3. 778 ( 562) 1. 929
Acciones y otras participaciones
de capital
( 851) ( 673) ( 178) 509
Utilidades reinvertidas 2. 727 2. 308 419 435
Otro capital 1. 340 2. 143 ( 803) 985
CUADRO IV-10
Inversin directa
1/
(millones de USD)
1/ Un cifra positiva indica una disminucin del activo o aumento del pasivo correspondiente. Un cifra negativa indica un aumento
del activo o disminucin del pasivo correspondiente.
Fuente: BCV.
180
2012(*) 2011(*)
Variacin %
2012/2011
Posicin neta (activo-pasivo) 145. 679 150. 909 ( 3, 5)
Activo 291. 866 275. 735 5, 9
Sector pblico 131. 587 124. 450 5, 7
I nversin directa
1/
17. 746 15. 423 15, 1
Acciones y otras participaciones de capital 5. 180 5. 118 1, 2
Utilidades reinvertidas 8. 227 7. 797 5, 5
Otro capital 4. 339 2. 508 73, 0
I nversin de cartera 9. 578 8. 789 9, 0
Acciones y otras participaciones de capital 42 34 23, 5
Ttulos de deuda 9. 536 8. 755 8, 9
Bonos y pagars 9. 406 8. 680 8, 4
I nstrumentos de mercado monetario 130 75 73, 3
Otra inversin 74. 373 70. 346 5, 7
Crditos comerciales 22. 875 15. 605 46, 6
Prstamos 1. 276 1. 260 1, 3
M oneda y depsitos 24. 105 36. 211 ( 33, 4)
Otros 26. 117 17. 270 51, 2
Activos de reserva
2/
29. 890 29. 892 0, 0
Sector privado 160. 279 151. 285 5, 9
I nversin directa
1/
3. 214 3. 134 2, 6
Acciones y otras participaciones de capital 2. 038 2. 036 0, 1
Otro capital 0 0 -
I nversin de cartera 476 618 ( 23, 0)
Ttulos de deuda 455 599 ( 24, 0)
Bonos y pagars 419 545 ( 23, 1)
I nstrumentos de mercado monetario 36 54 ( 33, 3)
Otra inversin 156. 589 147. 533 6, 1
Crditos comerciales 102 109 ( 6, 4)
Prstamos 0 0 -
M oneda y depsitos 155. 798 146. 744 6, 2
Otros 689 680 1, 3
181
CUADRO IV-11
Posicin de inversin internacional
Saldos al cierre del perodo
Por sectores pblicos y privados, categoras de inversin e instrumentos
(millones de USD)
1/ La categora de inversin directa refleja saldosnetospositivoso negativos, que en el caso de losactivos( inversionesen el exterior)
resultan de restar activos menos pasivos frente a empresas filiales, y en el caso de los pasivos ( inversiones en el pas) se derivan
de restar pasivos menos activos frente a inversionistas extranjeros.
2/ Siguiendo losprincipioscontablesinternacionalespara el registro de lasasignacionesde losDerechosEspecialesde Giros( DEGs) ,
recibidas en agosto y septiembre de 2009, se registraron aumentos en los saldos de los activos de reservas internacionales y de
los otros pasivos a largo plazo de la autoridad monetaria, por el valor acumulado de las asignaciones de DEGs al pas.
3/ I ncluye pasivos de reserva.
Fuente: Banco Central de Venezuela.
2011(*) 2010(*)
Variacin %
2011/2010
Pasivo 146. 187 124. 826 17, 1
Sector pblico 107. 718 88. 311 22, 0
I nversin directa
1/
15. 241 11. 982 27, 2
Acciones y otras participaciones de capital 547 602 ( 9, 1)
Otro capital 8. 081 6. 080 32, 9
I nversin de cartera 45. 354 30. 786 47, 3
Acciones y otras participaciones de capital 71 71 -
Ttulos de deuda 45. 283 30. 715 47, 4
Bonos y pagars 45. 283 30. 715 47, 4
I nstrumentos de mercado monetario 0 0 -
Otra inversin 47. 123 45. 543 3, 5
Crditos comerciales 2. 444 3. 070 ( 20, 4)
Prstamos 36. 161 34. 017 6, 3
M oneda y depsitos 14 30 ( 53, 3)
Otros
2/3/
8. 504 8. 426 0, 9
Sector privado 38. 469 36. 515 5, 4
I nversin directa
1/
33. 838 32. 594 3, 8
Acciones y otras participaciones de capital 9. 608 10. 078 ( 4, 7)
Otro capital 9. 189 8. 893 3, 3
I nversin de cartera 815 328 148, 5
Ttulos de deuda 0 0 -
Bonos y pagars 0 0 -
I nstrumentos de mercado monetario 0 0 -
Otra inversin 3. 816 3. 593 6, 2
Crditos comerciales 3. 150 2. 895 8, 8
Prstamos 567 648 ( 12, 5)
M oneda y depsitos 78 29 169, 0
Otros 21 21 0, 0
FINANZAS PBLICAS
CAPTULO V
185
1. Introduccin
En 2012, la ejecucin de las polticas fiscales se sustent en una mayor percepcin de ingresos de origen
petrolero y no petrolero y en el uso de fuentes internas de financiamiento, recursos que se orientaron al
mantenimiento del gasto real, al financiamiento de actividades productivas consideradas estratgicas y
a la continuacin de los programas y misiones sociales.
La mayor expansin del gasto, en comparacin con la de los ingresos, determin un aumento del dfi-
cit fiscal, el cual se enfrent mediante la estrategia de endeudamiento complementaria de los ltimos
aos. De esta manera, el saldo de la deuda pblica del Gobierno central como porcentaje del producto
experiment un leve incremento.
En parte, y como resultado de este enfoque en la gestin fiscal, la economa mostr tendencias positivas
en los principales agregados macroeconmicos.
2. Gestin financiera del Gobierno central
En los ltimos aos, la gestin financiera del Gobierno central ha mantenido una poltica fiscal expansiva;
por una parte, sustentada en los niveles alcanzados por el precio de la cesta petrolera venezolana (CPV)
y, por la otra, en la incidencia positiva del desempeo de la actividad econmica interna.
En 2012 ambos factores se vieron reflejados en el crecimiento sostenido de los principales agregados
de las cuentas fiscales. En efecto, tanto los ingresos como los gastos del Gobierno central mostraron
incrementos; en el primer caso, el crecimiento fue de 26,2% en trminos nominales (4,2% en trminos
reales); en el segundo, el auge fue an mayor, de 29,3% nominal (6,8% real).
El mayor crecimiento del gasto que de los ingresos determin que la gestin financiera del Gobierno
central reportara balances global y primario como proporcin del PIB ms deficitarios que los de 2011;
el primero se ubic en 4,9% del PIB, mayor en 0,9 puntos porcentuales que el del ao anterior, mientras
que el segundo alcanz 2,2% del PIB, superior en 0,3 puntos porcentuales al observado en 2011.
2.1. Ingresos del Gobierno central
El crecimiento de los ingresos del Gobierno central se reflej en la recaudacin de los ingresos de origen
petrolero y no petrolero, en la cual incidieron, respectivamente, la recuperacin de los precios de la
cesta petrolera venezolana (CPV) y un mejor desempeo de la actividad econmica domstica.
En el mbito de los ingresos petroleros, la recaudacin aument en todas las formas de medicin:
27,0% en trminos nominales, 4,9% en trminos reales y 0,5 puntos porcentuales del PIB (9,8%). A este
comportamiento se asocian el incremento de 2,4 puntos porcentuales del precio promedio alcanzado
por la cesta petrolera venezolana (103,4 USD/b), en relacin con el observado en 2011 (101 USD/b),
as como tambin el aumento en los niveles de produccin petrolera (42,2 mbd), que pas de 2.991,1
mbd (2011) a 3.033,3 mbd (2012).
186
Los ingresos fiscales no petroleros, por su parte, tambin mostraron una tendencia positiva en todas las
mediciones consideradas con respecto al ao anterior; crecieron 25,6% y 3,7% en trminos nominales
y reales, respectivamente, mientras que su participacin en el PIB se ubic en 13,7%, (0,6 puntos
porcentuales ms que en el ao previo). Esta expansin puede ser atribuida al crecimiento real del
consumo final domstico (6,9%) y al favorable desempeo de la actividad econmica interna durante
2012, lo que incidi positivamente sobre la recaudacin reportada por el Servicio Nacional Integrado
de Administracin Aduanera y Tributaria (Seniat).
Como porcentaje del PIB
2012 2011 2012 2011

Ingresos totales 384.537.501 304.800.069 23,5 22,5
Corrientes 384.537.501 304.800.069 23,5 22,5
I ngresos tributarios 216. 517. 908 169. 602. 834 13, 2 12, 5
Petroleros 22. 879. 486 16. 509. 632 1, 4 1, 2
No petroleros 193. 638. 422 153. 093. 201 11, 8 11, 3
I ngresos no tributarios 168. 019. 593 135. 197. 236 10, 3 10, 0
Petroleros 137. 910. 653 110. 104. 990 8, 4 8, 1
No petroleros 30. 108. 940 25. 092. 245 1, 8 1, 8
Capital 0 0
Gastos totales y concesin neta de prstamos 464.013.110 358.876.218 28,4 26,4
Gastos totales 463.707.239 337.067.984 28,4 24,8
Corrientes 385. 741. 346 294. 549. 706 23, 6 21, 7
Remuneraciones 94. 890. 412 71. 017. 678 5, 8 5, 2
Compra de bienes y servicios 15. 240. 497 13. 052. 991 0, 9 1, 0
Otros gastos corrientes 778. 765
I ntereses y comisiones deuda pblica 43. 919. 215 29. 040. 480 2, 7 2, 1
Transferencias 230. 912. 457 181. 438. 557 14, 1 13, 4
Capital 77. 954. 051 42. 191. 263 4, 8 3, 1
Formacin bruta de capital 2. 247. 285 2. 703. 156 0, 1 0, 2
Transferencias 75. 706. 766 39. 488. 107 4, 6 2, 9
Gastos extrapresupuestarios 11.842 327.015 0,0 0,0
Concesin neta de prstamos 305.871 21.808.234 0,0 1,6
Supervit o dficit (-) corriente (1.203.845) 10.250.363 (0,1) 0,8
Supervit o dficit (-) primario (35.556.394) (25.035.669) (2,2) (1,8)
Supervit o dficit (-) global (79.475.609) (54.076.149) (4,9) (4,0)
CUADRO V-1
Gobierno central
1/
Gestin nanciera
(miles de Bs.)
1/ Cifras preliminares. Sujetas a revisin.
Fuente: M inisterio del Poder Popular de Planificacin y Finanzas y BCV.
187
Durante los ltimos tres aos, como resultado de la evolucin positiva de los precios de la cesta vene-
zolana de crudos y productos, se observa un ligero cambio en la estructura econmica de los ingresos
fiscales a favor de los de origen petrolero, en detrimento de los de origen no petrolero; en efecto, la
proporcin de la recaudacin de ingresos petroleros en el total de ingresos aument de 40,9% en 2010
a 41,5% en 2011 y a 41,8% en 2012, mientras que la de ingresos no petroleros ha ido disminuyendo
su participacin al pasar de 59,1% en 2010 a 58,5% en 2011 y a 58,2% en 2012.
GRFICO V-1
Ingresos scales del Gobierno central
1/
(participacin en el total)
41, 54
58, 4
41, 8
58, 2
No Petroleros Petroleros
Ao 2011 Ao 2012
2.2. Gasto del Gobierno central
En 2012, la gestin del gasto fiscal del Gobierno central estuvo dirigida, fundamentalmente, a preservar
la expansin real de la demanda agregada interna e impulsar actividades de carcter estratgico para
fomentar el crecimiento econmico, as como tambin a mejorar el nivel de bienestar social. Aunque el
incremento del gasto fue menor (29,3% nominal y 6,8% real) que el reportado en 2011 (53,9% nominal
y 21,0% real), su monto result superior al proyectado en la Ley de Presupuesto de 2012, en vista
de la obtencin de ingresos extraordinarios, tanto de la fuente petrolera como de la no petrolera, que
permitieron la aprobacin de crditos adicionales (Bs. 189,8 millardos, aproximadamente) y un aumento
de casi 64% del gasto acordado con respecto al de la ley (Bs. 297,8 millardos).
La tendencia ascendente registrada en el gasto total del Gobierno central se manifest en la mayora
de sus componentes; pero con una mayor intensidad en el gasto de capital, cuyo crecimiento nominal
(84,8% con respecto al valor reportado en 2011) ms que duplica el del gasto corriente (31,0%). Con-
secuentemente, la variacin real del gasto de capital tambin fue mayor que la del corriente: 52,6%
188
en el primer caso y 8,2% en el segundo. El crecimiento de su respectiva participacin en el PIB fue, en
cambio, mayor para el gasto corriente (1,9%) que para el gasto de capital (1,7%), debido a que el primero
ejerce un peso ms significativo en el gasto. Por su parte, la concesin neta de prstamos fue la nica
partida que experiment un importante declive tanto en su valor nominal, como en su valor real.
GRFICO V-2
Gasto total del Gobierno central
(como % del PIB)
1/

1/ Cifras provisionales. Sujetas a revisin.
0
5
10
15
20
25
30
35
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
(%)
Concesin neta de prstamos Extrapresupuestario Gasto capital Gasto corriente
Entre las partidas del gasto corriente que registraron importantes incrementos en las diferentes me-
diciones aplicadas, destacan las transferencias realizadas al sector pblico y privado (27,3% nominal,
5,1% real y 0,7% del PIB), las remuneraciones al trabajo (33,6% nominal, 10,4% real y 0,6% del PIB),
los intereses de la deuda pblica (51,2% nominal, 24,9% real y 0,5% del PIB ) y, por ltimo, las compras
de bienes y servicios que solo crecieron en trminos nominales (16,8%), ya que en su medicin real y
con respecto al PIB evidencian una contraccin en comparacin con sus valores del ao anterior (3,6%
real y 0,1% del PIB).
El aumento en la partida de transferencias corrientes y de remuneraciones se explica en parte por la
aprobacin de una serie de medidas orientadas a dar continuidad a los procesos productivos, de inversin
y a los programas sociales, entre los que destacan la Gran Misin Vivienda Venezuela, Agro Venezuela, y
Saber y Trabajo; y, por el aumento del salario mnimo decretado durante el ao, lo cual se tradujo en un
mayor gasto por concepto de pago de remuneraciones, as como de pensiones y jubilaciones a travs
del Instituto Venezolano de los Seguros Sociales (IVSS). En este ltimo aspecto, tambin influyeron las
modificaciones que, en materia de seguridad social, se produjeron durante el ao
89
. Por su parte, el
incremento en las erogaciones por pago de intereses de deuda pblica obedeci, principalmente, al
aumento del saldo de la deuda acumulado de aos anteriores, principalmente de origen interno.
89 Ver seccin de Poltica fiscal en el
captulo II de este informe.
189
En cuanto a las partidas del gasto de capital, solo la de transferencias evidenci un importante creci-
miento con respecto al monto registrado en 2011, 91,7% nominalmente, 58,3% en trminos reales y
1,7 puntos porcentuales de su proporcin en el PIB. Por su parte, la adquisicin de activos de capital
fijo se contrajo en todas las mediciones aplicadas. Sin embargo, es de destacar que durante los ltimos
aos los distintos fondos de inversin creados por la repblica, entre los que destacan el Fonden y
el Fondo Conjunto Chino-Venezolano, han constituido los principales mecanismos para el impulso del
gasto de inversin.
GRFICO V-3
Gastos del Gobierno central
1/
(participacin en el total)
19, 8
3, 6
8, 1
50, 6
11, 8
6, 2
20, 4
3, 3
9, 5
49, 8
16, 8
0, 2
Remuneraciones Compra de bienes y servicios Intereses
Transferencias corrientes Gasto de capital Otros
Ao 2012 Ao 2011
En el anlisis comparativo internacional del gasto primario/PIB del Gobierno central en el perodo 2000-
2011, se observa que Venezuela contina manteniendo la tendencia de un mayor nivel en comparacin
al del promedio registrado para algunos pases de Amrica Latina.
190
2.3. Resultado financiero y financiamiento del Gobierno central
Durante el ejercicio econmico 2012, la gestin financiera del Gobierno central arroj un dficit financiero
de 4,9% del PIB, magnitud mayor a la registrada en 2011 (4,0% del PIB); un comportamiento similar se
observ en el dficit primario, el cual pas de 1,8% en 2011 a 2,2% del PIB en 2012. El dficit global
fue financiado, en gran medida, con recursos del endeudamiento, principalmente de origen interno, cuyo
monto termin por representar 4,7% del PIB en trminos netos.
Distintas modalidades de endeudamiento interno fueron implementadas. Por una parte, el Ministerio del
Poder Popular de Planificacin y Finanzas, a travs de la Oficina Nacional de Crdito Pblico (ONCP),
anunci cronogramas de subastas trimestrales de instrumentos financieros, resultando en colocaciones
de ttulos de inters fijo (TIF), a un precio promedio ponderado de 105,7%, con un perfil de vencimiento
que oscila entre los aos 2018 y 2020, y en colocaciones de ttulos de inters variable (vebonos), a un
precio promedio ponderado de 103%, con un perfil de vencimiento que oscila entre los aos 2019 y
2021. Como consecuencia de estas emisiones, el saldo de deuda interna directa del Gobierno central
registr un incremento de 2,8% del PIB, que lo llev a ubicarse en un nivel del 14,1% del producto. Este
incremento significa un crecimiento de 49,8% en trminos nominales y 25,3% en trminos reales.
Por otra parte, el Fondo Simn Bolvar para la Reconstruccin S.A. realiz colocaciones de certificados
de participacin desmaterializados Simn Bolvar por un monto de Bs. 9.872 millones, a un precio
de 100%, con un cupn de 3,75% y vencimiento en 2015; as como tambin de valores bolivarianos
para la vivienda por un monto de Bs. 14.523 millones, a un precio de 100%, con un cupn de 4,66% y
GRFICO V-4
Gasto primario del Gobierno central
(como % del PIB)
Fuente: Cepal, M inisterio del Poder Popular de Planificacin y Finanzas y BCV.
21, 4
24, 3
20, 0
20, 7
0
3
6
9
12
15
18
21
24
27
30
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
(%)
Argentina Brasil Uruguay Paraguay Venezuela Promedio
191
vencimientos en 2020. Ambos tipos de colocaciones sumaron un total de Bs. 24.395 millones, monto
equivalente a 1,5% del PIB. El objetivo de dichas emisiones fue la captacin de recursos financieros
requeridos para el financiamiento de Proyectos de Construccin Masiva de Viviendas, enmarcados en
la Gran Misin Vivienda Venezuela. Si se consideran estos instrumentos dentro de la deuda interna,
debido a que son bonos garantizados por la repblica, la deuda pblica interna directa e indirecta del
Gobierno central alcanzara un nivel de 15,6% del PIB, cifra que supera en 4,2 puntos porcentuales a
la observada al cierre de 2011.
Es importante destacar que los valores bolivarianos para la vivienda tienen la caracterstica particular
de que, al ser adquiridos por las instituciones financieras, aplican como cumplimiento de la cartera de
crdito obligatoria para la construccin de viviendas en el marco de la Gran Misin Vivienda Venezuela,
de acuerdo con lo establecido en los artculos 6 y 3, numeral 1, de la Resolucin N 050 del Ministerio
del Poder Popular de Vivienda y Hbitat, publicada en Gaceta Oficial de la Repblica Bolivariana de
Venezuela N 39.890, de fecha 23 de marzo de 2012.
El endeudamiento externo bruto de 2012 se ubic en 0,70% del PIB, cifra inferior a la observada durante
2011 (2,8% del PIB); y se correspondi, principalmente, con desembolsos, con cargo a prstamos
contratados con organismos bilaterales y multilaterales. En trminos netos, el endeudamiento externo
disminuy en 1,5 puntos del PIB, al pasar de 2% a 0,5% del PIB. Es as como el saldo total de la deuda
pblica del Gobierno central al cierre de 2012 se increment en 2,4% del PIB, con respecto al saldo
de cierre de diciembre de 2011 (25,1%). Este resultado refleja fundamentalmente el incremento en la
deuda interna en 4,2 puntos porcentuales que, por lo dems, se compensa con la disminucin de
la deuda externa en 1,8 puntos porcentuales en trminos del PIB.
Cabe destacar que durante los ltimos aos se ha venido observando un cambio en la composicin de
la deuda pblica a favor de su componente interno, al pasar de un 32,3% en el ao 2000 a un 56,7%
en 2012.
192
En comparacin con otros pases de la regin, al cierre de 2011, la relacin deuda/PIB de Venezuela
se increment 6,7 puntos porcentuales con respecto a lo reportado para 2010, al pasar de 18,4% a
25,1% del PIB; no obstante, contina siendo inferior al promedio de la regin para ese ao (29%).
GRFICO V-5
Saldo de deuda pblica interna y externa
1/

(como % del PIB)
1/ Cifras provisionales sujetas a revisin.
Fuente: M inisterio del Poder Popular de Planificacin y Finanzas.
9, 1
12, 4
15, 0
17, 9
14, 0
11, 1
9, 2
7, 3
4, 5
7, 5
8, 9
11, 4
15, 6
19, 1 19, 3
29, 3
29, 5
24, 8
22, 1
14, 9
11, 9
9, 5
10, 7
9, 5
13, 8
11, 9
0
5
10
15
20
25
30
35
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
(%)
Deuda interna Deuda externa
193
GRFICO V-6
Saldo de la deuda pblica
1/

(como % del PIB)
1/ Para todos los pases corresponde al saldo de la deuda bruta del Gobierno central. A 2011 son cifras preliminares.
Fuente: Cepal y M inisterio del Poder Popular de Planificacin y Finanzas.
0
20
40
60
80
100
120
140
160
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
(%)
Argentina Brasil Uruguay Colombia Venezuela Promedio de pases
AGREGADOS
MONETARIOS
Y TASAS DE INTERS
CAPTULO VI
197
1. Introduccin
Los agregados monetarios durante 2012 mantuvieron el comportamiento expansivo experimentado
durante los dos ltimos aos. Entre los componentes monetarios que exhibieron los avances ms signi-
ficativos estuvieron los activos lquidos, como los depsitos a la vista y el efectivo, con un crecimiento
de 67,4% y 55,2%, respectivamente (63,8% y 27,1% en 2011). Las decisiones implementadas durante
2010 en cuanto a la reduccin del requerimiento de reservas, acompaados de un crecimiento econmico
sostenido y del fortalecimiento del sistema bancario continuaron contribuyendo con esta evolucin.
Tal comportamiento permiti que el grado de monetizacin de la economa fuera mayor que en 2011,
al alcanzar la liquidez monetaria un promedio de 33,4% del PIB (30,7% en 2011). No obstante, el multi-
plicador monetario permaneci en un nivel similar al ao previo, por lo que la liquidez result 2,6 veces
mayor a la base monetaria (M0).
GRFICO VI-1
Grado de monetizacin
de la economa
1/
1/ M 2 promedio/PI B nominal.
Fuente: BCV.
0
8
16
24
32
40
M
a
r
-
0
5

S
e
p
-
0
5

M
a
r
-
0
6

S
e
p
-
0
6

M
a
r
-
0
7

S
e
p
-
0
7

M
a
r
-
0
8

S
e
p
-
0
8

M
a
r
-
0
9

S
e
p
-
0
9

M
a
r
-
1
0

S
e
p
-
1
0

M
a
r
-
1
1

S
e
p
-
1
1

M
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-
1
2

(
*
)

S
e
p
-
1
2

(%)
33, 4
GRFICO VI-2
Multiplicador
(variacin interanual nominal)
Nota: La tendencia fue aproximada mediante promedios
mviles centrados a tres meses.
Fuente: BCV.
2, 6
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
F
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0
8

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2

M2/ BM
2. Agregados monetarios
La base monetaria (M0) experiment en 2012 un crecimiento nominal anual de 55,3% y real de 29,9%,
14,9 y 21,1 puntos porcentuales por encima de la variacin observada en el perodo previo, respec-
tivamente. Este resultado estuvo influenciado, en gran parte, por la incidencia monetaria del sector
pblico
90
, la cual signific una inyeccin neta de recursos por el orden de Bs. 284.355 millones (Bs.
184.130 millones el ao anterior).
90 Agrupa las operaciones del Gobierno
central, Pdvsa, Bandes, Fogade,
institutos autnomos, universidades,
gobernaciones, Fides, empresas
pblicas, fundaciones y el Banco del
Tesoro.
198
GRFICO VI-3
Base monetaria
(variacin interanual nominal y real)
Fuente: BCV.
55, 3
29, 9
(20)
0
20
40
60
80
100
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8

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2

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1
2

Nominal Real
(%)
Dentro de las principales fuentes expansivas del sector pblico, se cuentan las operaciones de Pdvsa por
Bs. 130.944 millones, las del Gobierno central que generaron Bs. 57.803 millones, las del Bandes
por Bs. 48.309 millones, las de las empresas pblicas, Bs. 34.520 millones y las del Banco del Tesoro
e institutos autnomos por Bs. 15.460
91
.
Por su parte, las operaciones monetarias del BCV tuvieron una incidencia contractiva neta sobre el dinero
base de Bs. 11.453
92
. Esta actuacin se explica por la decisin del instituto emisor de aumentar el saldo
mximo de certificados de depsitos (CD) que podan ser adquiridos por las instituciones financieras.
En lo que respecta a las operaciones cambiarias, estas representaron el principal mecanismo de des-
monetizacin de recursos con una incidencia contractiva neta de Bs. 166.678 millones (Bs. 146.477
millones en el 2011).
91 Representaron 81% de la incidencia
total del sector pblico al cierre del
ao.
92 Incluye financiamiento a programas
especiales.
199
GRFICO VI-4
Principales fuentes de variacin del dinero base
Fuente: BCV.
1
3
0
.
9
4
4

1
0
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.
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3
6

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6
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(
1
4
6
.
4
7
7
)

(170.000)
(120.000)
(70.000)
(20.000)
30.000
80.000
130.000
Ao 2012 Ao 2011
Pdvsa Bandes
Banco del Tesoro + institutos autnomos Gobierno central
Resto del sector pblico Operaciones del BCV
Operaciones cambiarias
(MM de Bs.)
El dinero circulante (M1) mostr al cierre del perodo una tasa de variacin anual positiva de 63,5%
(56,7% en 2011) y la liquidez monetaria en poder del pblico (M2) culmin el ao con una variacin de
60,7%, lo que represent un aumento del 6,8 y 9,5 puntos porcentuales por encima de los registrados
el ao precedente, respectivamente. Dicho comportamiento est asociado tanto al incremento de la
actividad no petrolera como al crecimiento de la incidencia del sector pblico.
200
En trminos reales, los agregados monetarios amplios experimentaron crecimientos para el circulante de
36,9% en 2012 (22,9% en 2011) y de 33,9% para la liquidez monetaria (18% en 2011). Este aumento
de los saldos reales se sustenta en parte por el mayor nmero de transacciones llevadas a cabo en la
economa, como consecuencia del ritmo de crecimiento de la actividad productiva y de la expansin
del dinero va crediticia, en un contexto de control de cambios.
GRFICO VI-5
Agregados monetarios amplios
(variacin interanual nominal)
Fuente: BCV.
60, 7
63, 5
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
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2

Cambios recientes del encaj e M2 M1
(%)
201
GRFICO VI-6
Agregados monetarios amplios
(variacin interanual real)
Fuente: BCV.
33, 9
36, 8
(20)
(10)
0
10
20
30
40
50
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1
2

M2 M1
(%)
En lo que respecta a los componentes de la liquidez monetaria, prevalecen los depsitos a la vista
como el rubro con mayor proporcin dentro del agregado, al representar 68,3% del total. En orden
de importancia, le siguen los depsitos de ahorro con una participacin de 20,7%, mientras que los
depsitos a plazo detentaron un 0,7%. La participacin del cuasidinero fue menor a la del ao previo (2,4%
frente a 4,4% en 2011), causado por la cada en sus componentes, a excepcin de los depsitos
de ahorro no transferibles que crecieron 31,3% (20,2% el ao previo). Al observar estos resultados se
aprecia la mayor preferencia de los agentes internos por instrumentos ms lquidos, en este caso los
depsitos a la vista y de ahorro transferibles.
202
GRFICO VI-8
Reservas bancarias excedentes
Fuente: BCV.
72. 865
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
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1
2

(Millones de Bs.)
Reduccin del encaje
GRFICO VI-7
Composicin de la liquidez monetaria (M2)
Fuente: BCV.
12, 3
10, 3 10, 0
60, 0
65, 3
68, 3
21, 7 21, 6
20, 7
3, 5
2, 2
0, 7
0
10
20
30
40
50
60
70
2010 2011 2012
Efectivo Depsitos a la vista Depsitos de ahorro Depsitos a plazo
(% de M2)
Dada la evolucin de la oferta de dinero primario procedente del sector pblico, las reservas excedentes
mostraron un ascenso de 58,6% para llegar, al cierre de 2012, a Bs. 72.865 millones, de los cuales
62% corresponde a la banca privada y 38% a la banca pblica.
203
GRFICO VI-9
Montos negociados y tasa overnight promedio
Fuente: BCV.
115, 8
0
5
10
15
20
25
30
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
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1
2

Monto negociado (Y1) Tasa overnight (Y2)
Y1 (Millones de Bs.)
Y2 (%)
Dadas las condiciones de estabilidad del sistema bancario durante 2012, el mercado de nivelacin
93
no
present transacciones, en vista de que los bancos no necesitaron acudir a mecanismos contingentes
de liquidez a tasas mayores que las ofrecidas en el mercado overnigth, el cual experiment al cierre de
2012 un leve repunte en su actividad (Bs. 115,8 millones), comparado con 2011 (Bs. 57,2 millones), para
un aumento interanual de 102,3%. La tasa promedio fue 0,8% inferior a la observada en 2011 (4,9%).
93 El mercado de nivelacin representa
un segmento del mercado interban-
cario, el cual entra en funcionamiento
una vez producido el cierre operativo
de este ltimo (a las dos de la tarde),
a los fines de que las propias insti-
tuciones financieras logren solventar
fallas puntuales de liquidez, en caso
de que los recursos obtenidos dentro
de los lapsos regulares hayan sido
insuficientes para cubrir el requeri-
miento legal de reservas.
3. Tasas de inters
La tasa de inters nominal promedio ponderada de los crditos que otorg la banca universal y comer-
cial, se mantuvo en el mismo nivel del cierre de 2011 (16,0%). De igual manera, las tasas promedio
ponderadas pagadas por la banca en los diferentes instrumentos de captacin, permanecieron estables
en 14,5% y 12,5% para los depsitos a la vista y los depsitos de ahorro, respectivamente.
204
Con respecto al ao 2011, los resultados de las tasas de inters activas clasificadas por destino eco-
nmico, tuvieron diversos comportamientos. Las tasas que experimentaron aumentos fueron las de
electricidad, agua y gas (6,2 puntos porcentuales), adquisicin de vehculos (1,5 puntos porcentuales),
industria manufacturera preferencial (1,3 puntos porcentuales) y servicios (0,4 puntos porcentuales).
Por su lado, las tasas de crditos destinados al sector comunicaciones, transporte, explotacin de
minas y canteras, actividad agrcola, comercio, sector hipotecario y turismo exhibieron reducciones
respecto a sus valores previos.
GRFICO VI-10
Tasas de inters nominales de la banca
comercial y universal
Fuente: BCV.
16, 0
14, 5
12, 5
0
5
10
15
20
25
30
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Activa DPF Ahorro
(%)
205
CUADRO VI-1
Tasas de inters segn destino econmico
1/ Considera crditos regulados y no regulados.
Fuente: BCV.
Al mes de diciembre Variacin absoluta
2012 2011 2010 2012/2011 2011/2010
Agrcola 12, 5 12, 7 12, 9 ( 0, 2) ( 0, 2)
I ndustria
1/
14, 6 13, 3 16, 8 1, 3 ( 3, 5)
Comercio 17, 4 19, 0 21, 6 ( 1, 6) ( 2, 6)
Servicios 16, 7 16, 3 20, 9 0, 4 ( 4, 6)
Hipotecaria 8, 5 10, 0 10, 1 ( 1, 5) ( 0, 1)
Transporte 21, 4 21, 7 22, 9 ( 0, 3) ( 1, 2)
Turismo 10, 6 11, 7 13, 6 ( 1, 1) ( 1, 9)
Comunicaciones 14, 3 20, 9 17, 3 ( 6, 6) 3, 6
Adquisicin de vehculo 21, 1 19, 6 21, 6 1, 5 ( 2, 0)
Otros sectores privados 17, 1 17, 3 22, 3 ( 0, 2) ( 5, 0)
Exploracin de minas y canteras 12, 8 15, 5 19, 8 ( 2, 7) ( 4, 3)
Elec. , agua y gas 22, 8 16, 6 22, 9 6, 2 ( 6, 3)
Tarjetas de crdito 28, 3 28, 3 28, 3 0, 0 0, 0
ANEXO ESTADSTICO
AGREGADOS
MONETARIOS
Y TASAS
DE INTERS
209
C
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Diciembre Enero Febrero M arzo Abril M ayo
FUENTES
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172.750.667 176.290.194 173.326.866 161.746.184 154.905.721 150.135.577
Activos externos netos 144.282.770 138.936.778 135.655.385 136.561.526 120.877.967 115.836.266
Reservas internacionales netas 126.569.911 119.907.262 116.171.017 116.156.101 108.727.047 105.260.943
Activos 128. 202. 953 121. 992. 238 119. 072. 156 118. 329. 007 111. 083. 146 107. 142. 772
Pasivos ( 1. 633. 043) ( 2. 084. 975) ( 2. 901. 139) ( 2. 172. 906) ( 2. 356. 099) ( 1. 881. 829)
Otros activos externos
2/
17.712.859 19.029.516 19.484.368 20.405.425 12.150.920 10.575.323
En moneda nacional ( 15. 391. 005) ( 15. 549. 515) ( 15. 599. 019) ( 15. 529. 469) ( 15. 544. 135) ( 15. 047. 647)
En moneda extranjera 33. 103. 864 34. 579. 031 35. 083. 386 35. 934. 893 27. 695. 055 25. 622. 970
Activos internos netos 28.467.898 37.353.416 37.671.481 25.184.658 34.027.753 34.299.311
Sector pblico 21.549.520 5.894.861 24.616.013 27.534.434 7.171.914 4.360.946
Gobierno central ( 43. 275. 304) ( 33. 840. 753) ( 43. 655. 926) ( 55. 550. 628) ( 64. 602. 187) ( 58. 093. 023)
I nversiones en valores del Gobierno 7. 229. 699 6. 780. 878 5. 881. 916 5. 362. 906 5. 542. 329 5. 066. 687
Letras del Tesoro 0 0 0 0 0 0
Bonos deuda pblica nacional 213. 822 348. 671 68. 667 209. 522 494. 718 201. 039
Ttulos de inters y capital cubierto ( TI CC) 1. 100. 064 1. 102. 341 1. 104. 471 1. 106. 749 1. 108. 953 1. 111. 230
Otros valores emitidos o avalados por la nacin 0 0 0 0 0 0
Programa de reduccin de deuda 0 0 0 0 0 0
Otras inversiones del Gobierno 5. 915. 814 5. 329. 866 4. 708. 778 4. 046. 635 3. 938. 659 3. 754. 418
Oficina Nacional del Tesoro ( 48. 207. 685) ( 38. 191. 285) ( 46. 178. 842) ( 58. 608. 429) ( 67. 971. 380) ( 60. 278. 547)
Otras cuentas del Gobierno
3/
( 2. 351. 109) ( 2. 484. 136) ( 3. 412. 789) ( 2. 358. 895) ( 2. 226. 926) ( 2. 934. 952)
Ttulos de conversin de deuda en inversin 53. 790 53. 790 53. 790 53. 790 53. 790 53. 790
Gobiernos estatales y municipales 0 0 0 0 0 0
I nstituciones pblicas sin fines de lucro ( 11. 198. 471) ( 11. 185. 070) ( 6. 933. 622) ( 10. 148. 298) ( 10. 788. 559) ( 14. 723. 349)
Sistema de seguridad social 0 0 0 0 0 0
Empresas pblicas no financieras 92. 065. 648 91. 862. 963 94. 083. 701 91. 533. 800 95. 345. 325 84. 200. 261
Empresas petroleras 96. 061. 640 95. 613. 230 97. 624. 437 94. 965. 304 98. 792. 176 96. 243. 622
Empresas no petroleras ( 3. 995. 992) ( 3. 750. 267) ( 3. 540. 736) ( 3. 431. 503) ( 3. 446. 851) ( 12. 043. 361)
Otros entes ( 16. 042. 352) ( 19. 302. 706) ( 18. 878. 140) ( 19. 940. 014) ( 12. 782. 665) ( 7. 022. 943)
Con carcter especial
4/
( 11. 647. 819) ( 14. 454. 548) ( 14. 329. 714) ( 15. 405. 205) ( 7. 726. 248) ( 2. 029. 648)
Sociedad de garanta financiera ( 4. 344. 400) ( 4. 795. 231) ( 4. 461. 706) ( 4. 400. 948) ( 4. 927. 909) ( 4. 927. 601)
Otras ( 50. 133) ( 52. 927) ( 86. 719) ( 133. 861) ( 128. 508) ( 65. 695)
Sector nanciero
5/
(4.483.480) (4.599.652) (4.433.994) (4.358.464) (3.837.071) (2.604.775)
Sociedades monetarias de dposito
6/
( 6. 930. 140) ( 7. 061. 414) ( 6. 779. 494) ( 6. 804. 664) ( 6. 281. 296) ( 5. 052. 575)
I nversiones en valores 67 67 67 67 67 67
Redescuentos, anticiposyoperacionesde reporto 0 0 0 0 0 0
I nstrumentos de crdito emitidos por el BCV ( 6. 930. 203) ( 7. 061. 477) ( 6. 779. 557) ( 6. 804. 727) ( 6. 281. 359) ( 5. 052. 638)
En moneda nacional ( 6. 930. 203) ( 7. 061. 477) ( 6. 779. 557) ( 6. 804. 727) ( 6. 281. 359) ( 5. 052. 638)
En moneda extranjera 0 0 0 0 0 0
Otros depsitos ( 4) ( 4) ( 4) ( 4) ( 4) ( 4)
Otras sociedades de depsito
7/
751 751 751 751 751 751
I nversiones en valores 751 751 751 751 751 751
Redescuentos, anticiposyoperacionesde reporto 0 0 0 0 0 0
I nstrumentos de crdito emitidos por el BCV 0 0 0 0 0 0
En moneda nacional 0 0 0 0 0 0
En moneda extranjera 0 0 0 0 0 0
Otros depsitos 0 0 0 0 0
0
Programas dirigidos a sectores prioritarios
8/
2. 418. 388 2. 421. 630 2. 424. 641 2. 427. 882 2. 431. 008 2. 434. 249
Otras cuentas 27. 520 39. 380 ( 79. 893) 17. 566 12. 465 12. 799
Sector privado no nanciero (1.393.555) (2.456.072) (2.169.417) (1.982.963) (1.430.794) (797.072)
Activos netos no clasicados 48.642.285 49.243.878 52.773.184 57.986.508 60.350.551 61.046.604
Transferencia por excedentes de reservas 56. 108. 208 58. 182. 558 62. 403. 021 66. 622. 752 55. 737. 245 55. 677. 562
Otros ( 7. 465. 923) ( 8. 938. 680) ( 9. 629. 837) ( 8. 636. 244) 4. 613. 306 5. 369. 042
En moneda nacional ( 7. 489. 210) ( 8. 964. 479) ( 9. 656. 308) ( 8. 660. 620) 4. 589. 068 5. 346. 311
En moneda extranjera 23. 287 25. 799 26. 472 24. 376 24. 239 22. 731
Patrimonio (35.846.871) (32.369.172) (33.114.304) (32.355.284) (28.226.846) (27.706.393)
USOS 172.750.667 176.290.194 173.326.866 161.746.184 154.905.721 150.135.577
Depsitos de las sociedades monetarias de depsito 110. 016. 252 120. 505. 510 117. 844. 920 104. 881. 127 99. 071. 480 93. 993. 710
Depsitos de las otras sociedades de depsito 0 0 0 0 0 0
Depsitos especiales del pblico
9/
4. 058. 599 4. 285. 996 3. 864. 841 3. 633. 632 3. 338. 287 2. 723. 302
M onedas y billetes en circulacin 58. 675. 816 51. 498. 689 51. 617. 105 53. 231. 425 52. 495. 954 53. 418. 565
INFORMACIN COMPLEMENTARIA
I nstrumentos de crdito emitidos por el BCV
10/
( 9. 202. 695) ( 10. 851. 430) ( 10. 358. 762) ( 10. 177. 506) ( 9. 136. 455) ( 7. 332. 957)
1/ Se consi deran netos de pasi vos no
monetarios.
2/ I ncluye la tenenci a de acti vos ( neto
de pasivos no monetarios) financieros
frente al exterior que no forma parte
de las reservas i nternaci onales
disponibles.
3/ I ncluye losdepsitos, otrasobligaciones
con el fi sco naci onal y fondos
especiales.
4/ I ncluye al Bandes, Banavih y Banco
del Tesoro, por operacionesdistintasa
la regulacin monetaria.
5/ Se refi ere ni camente al si stema
bancario.
6/ I ncluye bancosuniversales, comerciales
yde desarrollo ( abiertose intervenidos
sin resolucin de liquidacin) pblicos
y privados.
7/ I ncluye los bancos hipotecarios, EAP,
de inversin, arrendadoras financieras
y fondos de activos lquidos ( abiertas
e i nterveni das si n resoluci n de
liquidacin) pblicas y privadas.
8/ Se refiere al financiamiento de programas
determinadoscomo prioritariospara el
pas, segn lo contemplado en el art.
49 de la Ley del I nstituto.
9/ Se considera el pblico todasaquellas
uni dades y sectores i nsti tuci onales,
resi dentes o no, di sti ntos de Banco
Central de Venezuela, Sistema bancario,
Gobi erno Central, Bandes, Fondo de
Protecci n Soci al de los Depsi tos
Bancarios y Pdvsa.
10/ A partir del 20-05-2005 incluye ope-
racionesrealizadascon otrasinstitucio-
nes autorizadas por el Directorio.
Fuente: BCV.
211
2012
Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
FUENTES
1/
152.447.573 169.721.798 175.856.909 182.556.457 190.209.356 246.739.250 268.355.735
Activos externos netos 125.697.273 120.728.404 113.482.457 111.576.795 114.916.707 118.133.648 130.655.163
Reservas internacionales netas 119.842.184 115.023.525 109.171.079 108.989.717 108.894.802 110.870.827 125.916.476
Activos 121. 917. 992 116. 695. 099 111. 500. 935 111. 038. 277 110. 947. 181 113. 614. 162 128. 196. 092
Pasivos ( 2. 075. 808) ( 1. 671. 575) ( 2. 329. 855) ( 2. 048. 559) ( 2. 052. 379) ( 2. 743. 334) ( 2. 279. 616)
Otros activos externos
2/
5.855.089 5.704.880 4.311.378 2.587.078 6.021.905 7.262.821 4.738.687
En moneda nacional ( 15. 213. 374) ( 15. 120. 953) ( 15. 258. 167) ( 15. 460. 332) ( 15. 444. 190) ( 15. 386. 439) ( 15. 407. 537)
En moneda extranjera 21. 068. 464 20. 825. 832 19. 569. 545 18. 047. 409 21. 466. 095 22. 649. 260 20. 146. 224
Activos internos netos 26.750.300 48.993.393 62.374.453 70.979.662 75.292.649 128.605.601 137.700.572
Sector pblico (6.448.560) 9.328.515 18.969.551 26.756.835 29.315.398 81.744.458 103.786.892
Gobierno central ( 67. 147. 085) ( 74. 095. 446) ( 78. 095. 315) ( 76. 234. 259) ( 51. 942. 239) ( 71. 101. 119) ( 46. 580. 179)
I nversiones en valores del Gobierno 5. 085. 565 4. 899. 930 3. 743. 346 3. 280. 353 3. 035. 793 2. 102. 924 2. 197. 985
Letras del Tesoro 0 0 0 0 0 0 0
Bonos deuda pblica nacional 280. 639 521. 896 243. 182 180. 369 430. 646 300. 618 193. 238
Ttulos de inters y capital cubierto ( TI CC) 1. 113. 434 1. 115. 712 1. 117. 989 1. 120. 193 1. 122. 471 1. 124. 675 1. 126. 952
Otros valores emitidos o avalados por la nacin 0 0 0 0 0 0 0
Programa de reduccin de deuda 0 0 0 0 0 0 0
Otras inversiones del Gobierno 3. 691. 492 3. 262. 322 2. 382. 175 1. 979. 791 1. 482. 677 677. 631 877. 794
Oficina Nacional del Tesoro ( 69. 032. 311) ( 76. 152. 790) ( 78. 457. 781) ( 75. 919. 403) ( 51. 206. 429) ( 68. 483. 026) ( 44. 535. 938)
Otras cuentas del Gobierno
3/
( 3. 254. 129) ( 2. 896. 376) ( 3. 434. 670) ( 3. 648. 999) ( 3. 825. 393) ( 4. 774. 807) ( 4. 296. 015)
Ttulos de conversin de deuda en inversin 53. 790 53. 790 53. 790 53. 790 53. 790 53. 790 53. 790
Gobiernos estatales y municipales 0 0 0 0 0 0 0
I nstituciones pblicas sin fines de lucro ( 22. 825. 076) ( 20. 052. 096) ( 18. 255. 626) ( 19. 333. 977) ( 18. 069. 654) ( 14. 817. 133) ( 8. 581. 151)
Sistema de seguridad social 0 0 0 0 0 0 0
Empresas pblicas no financieras 92. 040. 548 109. 362. 359 121. 135. 423 128. 245. 795 105. 105. 075 175. 382. 420 180. 979. 258
Empresas petroleras 99. 483. 344 110. 852. 030 122. 568. 965 131. 545. 334 106. 162. 683 163. 797. 099 165. 465. 072
Empresas no petroleras ( 7. 442. 797) ( 1. 489. 671) ( 1. 433. 542) ( 3. 299. 538) ( 1. 057. 608) 11. 585. 321 15. 514. 186
Otros entes ( 8. 516. 947) ( 5. 886. 302) ( 5. 814. 931) ( 5. 920. 725) ( 5. 777. 783) ( 7. 719. 709) ( 22. 031. 037)
Con carcter especial
4/
( 4. 537. 577) ( 2. 465. 549) ( 2. 178. 432) ( 2. 136. 186) ( 1. 797. 189) ( 3. 808. 646) ( 17. 805. 885)
Sociedad de garanta financiera ( 3. 597. 273) ( 3. 364. 151) ( 3. 583. 061) ( 3. 730. 961) ( 3. 960. 368) ( 3. 873. 291) ( 4. 185. 139)
Otras ( 382. 096) ( 56. 601) ( 53. 438) ( 53. 579) ( 20. 227) ( 37. 772) ( 40. 013)
Sector nanciero
5/
(2.336.829) (2.215.907) (3.464.418) (4.616.003) (4.506.126) (4.908.524) (18.148.142)
Sociedades monetarias de dposito
6/
( 4. 751. 628) ( 4. 640. 089) ( 6. 035. 788) ( 7. 040. 303) ( 6. 921. 915) ( 7. 405. 300) ( 20. 530. 934)
I nversiones en valores 67 67 67 67 67 67 67
Redescuentos, anticiposyoperacionesde reporto 0 0 0 0 0 0 0
I nstrumentos de crdito emitidos por el BCV ( 4. 751. 691) ( 4. 640. 152) ( 6. 035. 851) ( 7. 040. 366) ( 6. 908. 633) ( 7. 377. 983) ( 20. 510. 405)
En moneda nacional ( 4. 751. 691) ( 4. 640. 152) ( 6. 035. 851) ( 7. 040. 366) ( 6. 908. 633) ( 7. 377. 983) ( 19. 652. 545)
En moneda extranjera 0 0 0 0 0 0 ( 857. 860)
Otros depsitos ( 4) ( 4) ( 4) ( 4) ( 13. 349) ( 27. 384) ( 20. 596)
Otras sociedades de depsito
7/
751 751 751 751 751 751 751
I nversiones en valores 751 751 751 751 751 751 751
Redescuentos, anticiposyoperacionesde reporto 0 0 0 0 0 0 0
I nstrumentos de crdito emitidos por el BCV 0 0 0 0 0 0 0
En moneda nacional 0 0 0 0 0 0 0
En moneda extranjera 0 0 0 0 0 0 0
Otros depsitos 0 0 0 0 0 0 0
Programas dirigidos a sectores prioritarios
8/
2. 410. 816 2. 412. 987 2. 414. 875 2. 413. 963 2. 413. 061 2. 412. 126 2. 410. 994
Otras cuentas 3. 230 10. 443 155. 743 9. 585 1. 977 83. 898 ( 28. 953)
Sector privado no nanciero (475.742) (118.964) 233.804 1.128.902 1.494.436 1.158.689 141.621
Activos netos no clasicados 62.666.200 68.122.954 71.013.365 72.751.086 74.379.567 76.782.052 79.000.079
Transferencia por excedentes de reservas 55. 617. 879 57. 348. 751 72. 528. 090 75. 047. 574 77. 570. 268 80. 736. 356 83. 257. 445
Otros 7. 048. 321 10. 774. 203 ( 1. 514. 725) ( 2. 296. 488) ( 3. 190. 701) ( 3. 954. 304) ( 4. 257. 366)
En moneda nacional 7. 025. 351 10. 750. 072 ( 1. 539. 249) ( 2. 300. 579) ( 3. 194. 560) ( 3. 989. 595) ( 4. 291. 059)
En moneda extranjera 22. 970 24. 130 24. 524 4. 092 3. 860 35. 291 33. 693
Patrimonio (26.654.769) (26.123.204) (24.377.849) (25.041.159) (25.390.626) (26.171.074) (27.079.878)
USOS 152.447.573 169.721.798 175.856.909 182.556.457 190.209.356 246.739.250 268.355.735
Depsitos de las sociedades monetarias de depsito 96. 698. 022 111. 305. 465 115. 131. 068 118. 234. 377 121. 912. 241 160. 343. 018 174. 232. 248
Depsitos de las otras sociedades de depsito 0 0 0 0 0 0 0
Depsitos especiales del pblico
9/
2. 322. 417 2. 212. 062 2. 205. 580 1. 988. 681 1. 892. 154 1. 610. 331 1. 219. 620
M onedas y billetes en circulacin 53. 427. 134 56. 204. 271 58. 520. 261 62. 333. 399 66. 404. 961 84. 785. 901 92. 903. 867
INFORMACIN COMPLEMENTARIA
I nstrumentos de crdito emitidos por el BCV
10/
( 6. 700. 983) ( 6. 242. 058) ( 7. 356. 763) ( 7. 457. 363) ( 7. 002. 560) ( 7. 815. 967) ( 21. 492. 350)
CUADRO VI-2
Base monetaria
(millones de Bs.)
212
CUADRO VI-3
Liquidez monetaria y sus componentes en trminos nominales
(millones de Bs.)
1/ I ncluye bonos quirografarios.
Fuente: BCV.
Efectivo

Depsitos
a la vista

Depsitos
de ahorro
transferibles

Circulante

Depsitos
de ahorro
no
transferibles

Depsitos
a plazo
1/

Certificados
de
participacin
Cuasidinero
Liquidez
monetaria

2011 46. 193 291. 537 88. 862 426. 592 7. 660 9. 616 2. 749 20. 024 446. 617

2012

Enero 40. 345 297. 424 90. 350 428. 119 8. 200 5. 748 2. 548 16. 496 444. 615
Febrero 40. 289 310. 569 89. 880 440. 738 8. 381 5. 304 2. 143 15. 828 456. 567
M arzo 42. 417 323. 468 90. 599 456. 484 8. 625 4. 956 2. 067 15. 649 472. 133
Abril 41. 561 332. 154 92. 184 465. 898 8. 899 5. 158 2. 058 16. 115 482. 013
M ayo 40. 852 349. 938 94. 053 484. 842 9. 133 5. 594 1. 959 16. 686 501. 528
Junio 43. 234 365. 887 95. 319 504. 439 9. 893 5. 632 1. 978 17. 502 521. 942
Julio 44. 373 379. 516 102. 552 526. 442 10. 543 5. 188 2. 020 17. 752 544. 193
Agosto 46. 858 391. 994 104. 184 543. 036 8. 149 5. 640 2. 164 15. 953 558. 989
Septiembre 49. 260 409. 618 108. 165 567. 043 8. 224 4. 922 2. 071 15. 216 582. 260
Octubre 50. 456 422. 777 113. 149 586. 382 8. 660 5. 384 2. 081 16. 124 602. 506
Noviembre 62. 904 468. 334 130. 627 661. 865 9. 405 4. 742 2. 294 16. 442 678. 307
Diciembre 71. 702 488. 058 138. 028 697. 787 10. 056 4. 626 2. 450 17. 132 714. 919

Variacin %
Dic. 11/ Dic. 10 27, 1 63, 8 53, 6 56, 7 20, 2 ( 7, 5) ( 64, 2) ( 18, 1) 50, 6
Dic. 12/ Dic. 11 55, 2 67, 4 55, 3 63, 6 31, 3 ( 51, 9) ( 10, 9) ( 14, 4) 60, 1
213
CUADRO VI-4
Liquidez monetaria y sus componentes en trminos reales
(millones de Bs.)
(base: 2007 = 100)
1/ I ncluye bonos quirografarios.
Fuente: BCV.
Efectivo

Depsitos
a la vista

Depsitos
de ahorro
transferibles

Circulante

Depsitos
de ahorro
no
transferibles

Depsitos
a plazo
1/

Cuasidinero
Certificados
de
depsito
Liquidez
monetaria

2011 16. 798 106. 013 32. 314 155. 125 2. 785 3. 497 999 7. 282 162. 406

2012

Enero 14. 455 106. 565 32. 372 153. 393 2. 938 2. 059 913 5. 910 159. 303
Febrero 14. 292 110. 170 31. 884 156. 346 2. 973 1. 882 760 5. 615 161. 961
M arzo 14. 899 113. 617 31. 822 160. 339 3. 030 1. 741 726 5. 497 165. 835
Abril 14. 471 115. 652 32. 097 162. 221 3. 099 1. 796 717 5. 611 167. 832
M ayo 14. 005 119. 965 32. 243 166. 213 3. 131 1. 918 672 5. 720 171. 933
Junio 14. 596 123. 527 32. 181 170. 304 3. 340 1. 901 668 5. 909 176. 213
Julio 14. 836 126. 886 34. 287 176. 009 3. 525 1. 735 675 5. 935 181. 944
Agosto 15. 516 129. 799 34. 498 179. 813 2. 698 1. 868 716 5. 282 185. 096
Septiembre 16. 004 133. 079 35. 141 184. 225 2. 672 1. 599 673 4. 944 189. 168
Octubre 16. 115 135. 029 36. 138 187. 283 2. 766 1. 720 665 5. 150 192. 432
Noviembre 19. 694 146. 629 40. 898 207. 221 2. 945 1. 485 718 5. 148 212. 369
Diciembre 21. 814 148. 481 41. 992 212. 287 3. 059 1. 407 745 5. 212 217. 499

Variacin %
Dic. 11/ Dic. 10 ( 0, 4) 28, 4 20, 4 22, 9 ( 5, 8) ( 27, 5) ( 71, 9) ( 35, 8) 18, 0
Dic. 12/ Dic. 11 29, 9 40, 1 30, 0 36, 8 9, 8 ( 59, 7) ( 25, 4) ( 28, 4) 33, 9
214
CUADRO VI-5
Principales agregados monetarios
(millones de Bs.)
Fuente: BCV.

Liquidez monetaria
(M2)
Base monetaria Multiplicador (K1) r c
Monto Variacin % Monto Variacin % Valor Variacin % Valor Variacin % Valor Variacin %
Dic. 11/ Dic. 10 446. 617 50, 6 172. 751 40, 4 2, 585 7, 3 0, 3 ( 6, 6) 0, 1 ( 10, 4)

2012
Enero 444. 615 ( 0, 4) 176. 290 2, 0 2, 5 ( 2, 4) 0, 3 9, 7 0, 1 ( 10, 8)
Febrero 456. 567 2, 7 173. 327 ( 1, 7) 2, 6 4, 4 0, 3 ( 4, 8) 0, 1 ( 3, 7)
M arzo 472. 133 3, 4 161. 746 ( 6, 7) 2, 9 10, 8 0, 3 ( 13, 3) 0, 1 0, 9
Abril 482. 013 2, 1 154. 906 ( 4, 2) 3, 1 6, 6 0, 3 ( 7, 3) 0, 1 ( 4, 5)
M ayo 501. 528 4, 0 150. 136 ( 3, 1) 3, 3 7, 4 0, 2 ( 7, 5) 0, 1 ( 6, 7)
Junio 521. 942 4, 1 152. 448 1, 5 3, 4 2, 5 0, 2 ( 3, 6) 0, 1 0, 5
Julio 544. 193 4, 3 169. 722 11, 3 3, 2 ( 6, 3) 0, 2 10, 3 0, 1 ( 1, 9)
Agosto 558. 989 2, 7 175. 857 3, 6 3, 2 ( 0, 9) 0, 2 0, 5 0, 1 2, 5
Septiembre 582. 260 4, 2 182. 556 3, 8 3, 2 0, 3 0, 2 ( 0, 6) 0, 1 0, 3
Octubre 602. 506 3, 5 190. 209 4, 2 3, 2 ( 0, 7) 0, 3 1, 3 0, 1 ( 1, 3)
Noviembre 678. 307 12, 6 246. 739 29, 7 2, 7 ( 13, 2) 0, 3 18, 5 0, 1 9, 5
Diciembre 714. 919 5, 4 268. 356 8, 8 2, 7 ( 3, 1) 0, 3 2, 5 0, 1 7, 2

Variacin %
Dic. 12/ Dic. 11 60, 1 55, 3 3, 0 1, 5 ( 9, 3)
215
CUADRO VI-6
Tasas de inters promedio
(en porcentaje)
1/ Cobertura nacional.
2/ Corresponde al promedio ponderado de los pagars, prstamos y descuentos.
3/ Corresponde al promedio ponderado de los depsitos a plazo.
4/ Calculadas con base en el ndice de precios al consumidor ( I PC) , rea M etropolitana, base 2007.
Fuente: BCV.

1/
Activa
2/
Pasiva
3/
Nominal Real
4/
Nominal Real
4/
2011
Promedio anual 17,4 14,5
2012
Enero 17, 0 ( 6, 5) 14, 5 ( 8, 7)
Febrero 16, 2 ( 6, 1) 14, 5 ( 7, 6)
M arzo 16, 0 ( 5, 8) 14, 5 ( 7, 1)
Abril 16, 3 ( 5, 1) 14, 5 ( 6, 7)
M ayo 16, 7 ( 3, 5) 14, 5 ( 5, 5)
Junio 16, 5 ( 3, 1) 14, 5 ( 4, 9)
Julio 16, 6 ( 1, 5) 14, 5 ( 3, 4)
Agosto 16, 7 ( 0, 6) 14, 5 ( 2, 7)
Septiembre 16, 9 ( 0, 9) 14, 5 ( 3, 2)
Octubre 16, 5 ( 0, 8) 14, 5 ( 2, 7)
Noviembre 16, 0 ( 1, 0) 14, 5 ( 2, 5)
Diciembre 16, 0 ( 2, 1) 14, 5 ( 3, 5)
Promedio anual 16,4 14,5
216
CUADRO VI-7
Tasas de las principales operaciones del BCV
como autoridad monetaria
(en porcentaje)
Fuente: BCV.
Operaciones de absorcin Operaciones de inyeccin
Venta con pacto
de
recompra (DPN)
Certificados
de depsitos
Compra con pacto de reventa
Bonos DPN Letras del Tesoro
Certificados
de depsito
Nominal Real Nominal Real Nominal Real Nominal Real Nominal Real
2011
Promedio anual 6,1 6,4 19,0 19,0 -
2012
Enero 6, 1 ( 15, 9) 6, 4 ( 15, 6) - - - - - -
Febrero 6, 0 ( 15, 0) 6, 4 ( 14, 6) - - - - - -
M arzo 6, 1 ( 14, 5) 6, 3 ( 14, 2) - - - - - -
Abril 6, 1 ( 14, 1) 6, 5 ( 13, 8) 19, 0 ( 2, 6) - - - -
M ayo 6, 2 ( 12, 8) 6, 3 ( 12, 7) 19, 0 ( 1, 3) - - - -
Junio 6, 1 ( 12, 3) 6, 6 ( 11, 9) 19, 0 ( 0, 7) - - - -
Julio 6, 1 ( 11, 0) 6, 4 ( 10, 8) - - - - - -
Agosto 6, 1 ( 10, 4) 6, 4 ( 10, 1) - - - - - -
Septiembre 6, 0 ( 10, 9) 6, 2 ( 10, 7) - - - - - -
Octubre 6, 2 ( 10, 2) 6, 4 ( 10, 1) 19, 0 - - - - -
Noviembre 6, 0 ( 10, 2) 6, 2 ( 10, 0) - - - - - -
Diciembre 6, 1 ( 11, 2) 6, 3 ( 11, 0) - - - - - -
Promedio anual 6,1 6,4 19,0
SISTEMA FINANCIERO
CAPTULO VII
219
1. Introduccin
De forma similar al ao previo, la actividad crediticia continu exhibiendo un avance importante junto
a una recuperacin de los ndices que miden la calidad de la cartera. En efecto, la morosidad registr
un significativo descenso para cerrar en 0,9%, el valor histrico ms bajo desde diciembre de 2005
(0,8%); a la vez que la cobertura de los crditos morosos se ampli hasta 3,5 veces su valor nominal
(2,7 veces en 2011). Entre tanto, los crditos se mantuvieron como el principal activo productivo del
sistema, a pesar de la expansin registrada por la cartera de inversiones como consecuencia de las
compras de ttulos valores pblicos efectuadas por la banca durante el ao.
La evolucin favorable del sistema bancario, tanto en trminos de los principales rubros del balance como
de los indicadores financieros, tuvo lugar en un entorno caracterizado por un mayor ritmo de expansin de la
actividad econmica y la vigencia de polticas macroeconmicas fiscales y monetarias expansivas. Asimismo,
el resultado del sistema estuvo en consonancia con el avance de 33,5% que exhibi el valor agregado bruto
de las instituciones financieras, el cual represent 1,5 puntos porcentuales del crecimiento del PIB (5,6%),
en contraste con los 0,5 puntos porcentuales del ao anterior.
GRFICO VII-1
Banca universal y comercial
Cartera de crdito y PIB no petrolero
(20)
(10)
0
10
20
30
40
(20)
(10)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
I

0
5

I
I
I

I
V

I

0
6

I
I
I

I
V

I

0
7

I
I
I

I
V

I

0
8

I
I
I

I
V

I

0
9

I
I
I

I
V

I

1
0

I
I
I

I
V

I

1
1

I
I
I

I
V

I

1
2

I
I
I

I
V

Cartera total (Y1) PIBNP (Y2)
Y1 (%) Y2 (%)
Nota: La cartera de crdito corresponde a la banca comercial
y universal.
Fuente: Sudeban y BCV.
GRFICO VII-2
Indicador de morosidad
de la cartera total
1/
1/ M edido como la relacin entre cartera vencida + litigio/
cartera bruta.
0, 8
0, 9
0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
M
a
r
-
0
5

J
u
n
-
0
5

S
e
p
-
0
5

D
i
c
-
0
5

M
a
r
-
0
6

J
u
n
-
0
6

S
e
p
-
0
6

D
i
c
-
0
6

M
a
r
-
0
7

J
u
n
-
0
7

S
e
p
-
0
7

D
i
c
-
0
7

M
a
r
-
0
8

J
u
n
-
0
8

S
e
p
-
0
8

D
i
c
-
0
8

M
a
r
-
0
9

J
u
n
-
0
9

S
e
p
-
0
9

D
i
c
-
0
9

M
a
r
-
1
0

J
u
n
-
1
0

S
e
p
-
1
0

D
i
c
-
1
0

M
a
r
-
1
1

J
u
n
-
1
1

S
e
p
-
1
1

D
i
c
-
1
1

M
a
r
-
1
2

J
u
n
-
1
2

S
e
p
-
1
2

D
i
c
-
1
2

(%)
La intermediacin crediticia en promedio se situ en 53,2% y su evolucin estuvo determinada por el
crecimiento registrado por los depsitos, por encima del de los prstamos bancarios. En cuanto a
la captacin de fondos, continuaron predominando los instrumentos financieros con mayor grado de
liquidez, en detrimento de los depsitos a plazo. Por otro lado, la banca en conjunto cerr con un nivel
patrimonial estable y se situ por encima de los niveles mnimos de solvencia patrimonial exigidos. En
general, el sistema bancario en 2012 mantuvo una baja exposicin a los riesgos de crdito y liquidez.
El resultado neto del negocio bancario domstico marc una trayectoria ascendente tanto en trminos
del activo (ROA) como del patrimonio (ROE), impulsado por la gestin favorable de la gestin operativa.
En este sentido, destac el aumento de los rendimientos financieros en concordancia con el dinamismo
que exhibieron los activos productivos.
220
Susbsistema
Nmero de bancos y otras instituciones financieras
Privadas Del Estado Total
2012 2011 2012 2011 2012 2011
Banca universal 18 16 4 4 22 20
Banca comercial 3 5 - - 3 5
Banca con leyes especiales - - 4 4 4 4
Banca de desarrollo 4 4 2 2 6 6
Total 25 25 10 10 35 35
CUADRO VII-1
Sistema bancario
Nmero de bancos y otras entidades nancieras
Fuente: Sudeban.
En relacin con las transacciones en el mercado de valores, siguieron predominando las nuevas emi-
siones de ttulos de la deuda pblica nacional. Por su parte, el volumen de negociaciones efectuadas
en la Bolsa de Valores de Caracas (BVC) super el monto del ao previo, y la mayor parte de los instru-
mentos negociados fueron ttulos de renta fija provenientes de instituciones financieras privadas. Por
su parte, la Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria (BPVB) llev a cabo operaciones con ttulos de renta
fija pblicos y privados, tanto en el mercado primario como secundario; el volumen negociado en este
ltimo super al de la BVC. Con respecto al mercado burstil domstico, si bien reflej una importante
recapitalizacin asociada al alza en el precio de las acciones en circulacin, permaneci muy por debajo
de los principales mercados latinoamericanos.
2. Sector bancario
El sistema bancario venezolano continu con el proceso de adecuacin de su estructura conforme a
lo establecido en la Ley de Instituciones del Sector Bancario promulgada en 2010, segn la cual las
instituciones bancarias prexistentes deban constituirse en bancos universales y/o microfinancieros
94
.
En efecto, en 2012 el sistema mantuvo el mismo nmero de instituciones financieras operativas del
ao previo (35) y observ un reordenamiento mediante procesos de recapitalizacin y fusin, llevados a
cabo por algunas entidades
95
, para quedar configurado al cierre de ao por los subsistemas: universal
(22), comercial (3), bancos con leyes especiales (4) y bancos de desarrollo (6)
96
.
Al evaluar la banca comercial y universal, dichos subsistemas tuvieron una representacin similar a la
del ao precedente, al ocupar 98,9% del activo total del sistema, y reportaron un ritmo de crecimiento
importante en los principales rubros del balance. De hecho, el activo y el pasivo experimentaron una
variacin interanual de 57,5% y 58,3%, respectivamente, frente a 47,7% y 48% que mostraron en 2011.
94 De acuerdo con la disposicin VII de
la Ley de Instituciones del Sector
Bancario, aprobada en 2010, el plazo
mximo para que las instituciones
bancarias (bancos comerciales, hipo-
tecarios, de inversin, de desarrollo,
de segundo piso, fondos del mercado
monetario, entidades de ahorro y
prstamo) se ajustaran a la nueva
estructura organizacional finaliz
en el primer semestre de 2011. No
obstante, en 2012 algunos casos
quedaban pendientes, en situacin
de prrroga ante la SISB.
95 En 2012, el Banco Plaza se trans-
form en banco universal, mientras
que el Banco Caron se fusion con
el Banco Guayana. Adems, comenz
a operar el Banco Espirito Santo de
capital extranjero.
96 La participacin de los bancos ex-
tranjeros en el patrimonio total del
sistema bancario alcanz 16,7%.
221
Cabe mencionar que este resultado, de forma general, no implic cambios significativos en cuanto a la
distribucin de las cuentas que conforman cada rubro.
Al cierre de 2012, la mayor porcin del activo total estuvo constituida por la cartera de crdito con
42,9%, mientras que la cartera de inversiones ocup 26,8% y las disponibilidades, 22,9%. Por el lado
del pasivo, los depsitos del pblico concentraron el 92,8% del total de obligaciones, en las cuales
predominaron los instrumentos exigibles a corto plazo.
Por tipo de institucin, la banca privada ostent 65% del activo y del pasivo total de la banca y 72% del
patrimonio, en tanto que el resto de cada categora correspondi a la banca pblica, resultado similar
al ao previo.
En relacin con el desempeo de la cartera de crdito, se observ un comportamiento favorable durante
todo el ao, tanto en trminos nominales como reales, en un contexto de implementacin de polticas
pblicas orientadas a mejorar la oferta de recursos hacia los sectores productivos de la economa. Por
consiguiente, las variaciones interanuales promedio nominal y real de los prstamos bancarios fueron
53,2% y 26,3%, respectivamente, siendo las tasas ms altas desde el ao 2008.
GRFICO VII-3
Saldos y variacin interanual de la cartera de crdito
25,4%
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
80
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40.000
80.000
120.000
160.000
200.000
240.000
280.000
320.000
360.000
400.000
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Saldo nominal Var. nominal Var. anual real
(Millones de Bs.) (Var %)
Promedio
42,2%
Promedio
19,8%
Promedio
15,3%
Promedio
35,4%
Promedio
53,2%
Dic.12
49,9%
222
GRFICO VII-4
Cartera de crdito total
(incidencias)
Nota: La cartera de crdito corresponde a la banca comercial y universal.
Fuente: Sudeban.
Comerciales 20, 0%
Tarjeta de crdito 5, 8%
Vehculos 2, 4%
Hipotecaria 5, 8%
M icrocrditos 2, 2%
Agrcola 7, 8%
Turismo 0, 9%
M anufactura 4, 9%
Tasa de crecimiento anual
diciembre 2012 = 49,9%
En la evolucin de la actividad crediticia resaltaron los emprstitos comerciales con una contribucin de
20 puntos porcentuales en el crecimiento nominal de la cartera total. Por su parte, la incidencia conjunta
de los prstamos a los sectores prioritarios (carteras dirigidas) alcanz un valor superior (21,6 puntos
porcentuales), asociado, principalmente, con las contribuciones de la cartera agrcola, hipotecaria y
manufacturera (7,8, 5,8 y 4,9 puntos porcentuales, en cada caso). Finalmente, los crditos al consumo
(engloba el financiamiento bancario a travs de tarjetas de crditos y para la adquisicin de vehculos)
aportaron 8,2 puntos porcentuales al crecimiento de los crditos totales.
En trminos del avance interanual de las carteras mencionadas, los crditos comerciales se mantuvie-
ron en ascenso por segundo ao consecutivo hasta alcanzar un crecimiento nominal y real de 63,6% y
36,9%, respectivamente. En el mbito de sus principales componentes destac el crecimiento de los
prstamos a las actividades de comercio
97
ms restaurantes y hoteles (77,5% frente a 37,4% en el ao
previo), para detentar 62% del total de la cartera comercial. En segundo lugar se situaron los crditos
otorgados a los servicios comunales, sociales y personales, con una variacin de 57%, para representar
17% de la cartera. En contraste, el financiamiento otorgado a otras actividades no bien especificadas,
registr una merma de 28,5%, luego del importante avance exhibido en 2011 (231,2%).
97 Incluye comercio al mayor y detal.
223
Por su parte, los prstamos al consumo evidenciaron una importante recuperacin real (20,7%), luego
de la cada de 6% que registraran el ao pasado, para situar su ponderacin en la cartera bruta total
en 16,5%, 3,5 puntos por debajo del tope mximo legal. Este resultado obedeci al mayor uso del
financiamiento a travs de tarjetas de crdito por parte de los tarjetahabientes y, en menor medida, al
aumento de los emprstitos para la compra de vehculos.
En atencin a los prstamos hacia los sectores prioritarios, en conjunto, registraron un mayor dinamismo
en 2012 al marcar un crecimiento real promedio superior al de 2011 (22,8% frente a 12,8%), pese
a la desaceleracin observada en los ltimos meses del ao. En cuanto a las carteras dirigidas que
ms crecieron, resalt la cartera para la microempresa
98
, con un incremento real de 75,6% (12,4% en
2011); seguida de los crditos al turismo e hipotecarios (17,7% y 7,9%, en cada caso). Por su parte,
los crditos dirigidos al sector agrcola y manufactura exhibieron menores tasas de crecimiento en
comparacin a 2011. En relacin con estos ltimos, vale mencionar que la compra de bonos agrcolas
por parte de la banca se contabiliz para medir el nivel de acatamiento de esta cartera
99
; mientras que
el menor desempeo del sector manufacturero implic una menor demanda de financiamiento.
Por tipo de banco, el estrato privado orient 44,1% de sus recursos brutos al financiamiento de activi-
dades econmicas contenidas dentro de la cartera comercial; 37,5% a sectores prioritarios y 18,4%
al consumo. La banca pblica coloc 60,1% de sus fondos en actividades prioritarias, 29% en crditos
comerciales y el resto en prstamo al consumo. En 2012, la participacin del estrato privado en la
cartera de crdito total alcanz 74% (2 puntos por debajo de lo registrado en 2011).
98 La cartera de microempresa abarc
4,4% de la cartera bruta total. Esta
cartera dirigida es la nica que no
est regida por tasas de inters
preferenciales y la mayor parte de
los prstamos estn orientados a
actividades vinculadas al comercio.
99 En este caso, la adquisicin de estos
ttulos se registra dentro de la cartera
de inversiones y no en la de crdito
agrcola.
GRFICO VII-5
Cartera de crditos por destino
(40)
(20)
0
20
40
60
80
100
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(60)
(40)
(20)
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40
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Comerciales
Tarjetas de crdito
Vehculos
Consumo
(%)
36, 9%
23, 7%
13, 9%
20, 7%
(%)
Hipotecarios
M icroempresa
Agrcolas
M anufacturera
Turismo
7, 9%
75, 6%
9, 6%
17, 7%
24, 7%
224
CUADRO VII-2
Nivel de acatamiento de las carteras administradas
1/ Dicho porcentaje debe ser distribuido en crditos para la contruccin, adquisicin y refraccin de viviendas.
Fuente: Sudeban.

Carteras administradas
2012 2011
Nivel (%)
Exigido Colocado Exigido Colocado
Agrcola 24, 0 33, 1 24, 0 31, 3
Actividad manufacturera 10, 0 14, 5 10, 0 15, 1
Hipotecaria 15
1/
17, 5 12, 0 19, 8
Turismo 3, 0 3, 3 3, 0 3, 1
M icrocrditos 3, 0 5, 4 3, 0 4, 0
Por otro lado, el mayor flujo de prstamos canalizados hacia cada uno de los sectores prioritarios per-
miti a la banca comercial y universal acatar la mayora de los porcentajes mnimos establecidos por
cartera, inclusive superarlos. En esta oportunidad, los niveles de colocaciones en los sectores agrcola,
manufactura y microcrditos excedieron en 9,1, 4,5 y 2,4 puntos porcentuales en cada caso, el nivel
de acatamiento exigido (24%, 10% y 3%, respectivamente).
En el caso de los crditos hipotecarios, aunque las instituciones bancarias en conjunto registraron un
monto de colocaciones que les permiti alcanzar un nivel similar al exigido (15% de la cartera bruta),
no lograron cumplir con los porcentajes de distribucin por destino (prstamos para la construccin,
adquisicin, ampliacin y remodelacin de viviendas) establecidos en la normativa respectiva. As,
con informacin suministrada por el Banavih, el sistema bancario solo logr acatar 72% de la cartera
hipotecaria obligatoria para 2012
100
.
100 La banca pblica acat el 88%,
mientras que la banca privada exhi-
bi un 67% de cumplimiento.
101 Medido como la relacin entre
crditos vencidos y en litigio entre la
cartera de crditos total bruta.
102 El ndice de morosidad ampliado, que
incluye los crditos reestructurados,
se situ en 2% (2,8% en 2011).
103 Medido como la relacin entre pro
visiones para crditos y los crditos
vencidos y en litigio brutos.
Cabe mencionar que la gestin de los emprstitos totales estuvo acompaada de una mejora en los
principales indicadores financieros que miden la calidad del crdito. En efecto, el ndice de morosidad
101
sigui con la senda descendente iniciada desde principios de 2011, para alcanzar 0,9% a diciembre
de 2012, lo que signific un mnimo histrico desde el ao 2005 (0,8%) y una merma de 0,6 puntos
porcentuales en relacin con 2011
102
. Por tipo de crdito dirigido, los prstamos al sector agrcola
(2,0%) e hipotecarios (1,1%) registraron los ndices de morosidad ms elevados, en contraposicin a
la cartera de manufactura (0,5%) y turismo (0,2%), que exhibieron niveles ms bajos. Entretanto, la
morosidad de los prstamos al consumo cerr en 0,8%.
Asimismo, el nivel de aprovisionamiento de los crditos morosos
103
de la banca comercial y universal
fue favorable, al cerrar en 354,3% (272,7% en el ao anterior) y superar el mnimo exigido por la SISB
(100%). Por ende, la cobertura de potenciales impagos se situ en 3,5 veces su valor nominal.
225
GRFICO VII-7
1/
GRFICO VII-6
Cartera total y crditos al consumo
1/
1/ M edido como relacin entre cartera vencida + litigio /
cartera bruta, para cada destino.
Fuente: Sudeban.
En lo que concierne a la cartera de inversiones en valores, el segundo componente ms importante
del activo, se evidenci una notable expansin de 76,5% frente a 52,3% de 2011, para elevar su
participacin en el activo total hasta 26,8% (23,9% en 2011). La reciente expansin de la cartera de
inversiones estuvo vinculada, fundamentalmente, a las mayores emisiones de deuda realizadas por el
Ejecutivo Nacional durante 2012, lo que permiti a las instituciones bancarias mejorar su posicin en
ttulos DPN y otros ttulos de deuda provenientes del sector pblico (entre ellos, las obligaciones del
Fondo Simn Bolvar para la Reconstruccin, el Fonden y Pdvsa, emitidos durante el ao). De hecho,
los ttulos pblicos
104
reflejaron un aumento anual superior al de los valores privados (86,1% en relacin
con 49,4%), para representar 76,4% de la cartera de inversiones total (72,2% en 2011).
En cuanto a la estructura de la cartera de la banca privada, 82,6% qued compuesta por ttulos pblicos
(78,7% en el ao previo), en menoscabo de las obligaciones del sector privado
105
. La posicin en ttulos
pblicos de las instituciones del Estado alcanz 68,6% del total de su cartera de inversiones.
Al revisar la distribucin de los ttulos pblicos en la cartera de inversiones de las entidades privadas,
la mayor parte (67,9%) correspondi a ttulos DPN. En consonancia con la medida de modificacin del
tope mximo de certificados de depsitos del BCV que la banca puede mantener, efectuada en diciembre
2012, la banca privada ampli su tenencia en instrumentos emitidos por el BCV hasta abarcar el 16%
de su cartera (13% en 2011).
104 Incluye letras y bonos del Tesoro,
DPN, instrumentos emitidos por
el BCV y obligaciones emitidas o
avaladas por la nacin.
105 Entre 2011 y 2012, la participacin
de los ttulos privados en la cartera
de inversiones de la banca pblica y
privada se redujo en 4 y 2,1 puntos
porcentuales, respectivamente.
0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
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(%)
Tarj etas de crdito 0,8%
Vehculos 0,8%
Cartera total 0,9%
2012
(0,5)
1,0
2,5
4,0
5,5
7,0
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(%)
Microcrdito 1,0%
Agrcola 2,0%
Hipotecaria 1,1%
Turismo 0,2%
Industria 0,5%
0
2012
1/ M edido como relacin entre cartera vencida + litigio /
cartera bruta, para cada sector.
Fuente: Sudeban.
226
GRFICO VII-9
Porcentaje de los ttulos pblicos, en
la cartera de la banca privada
1/
GRFICO VII-8
Composicin de la inversiones en
valores por tipo de entidad
1/
1/ Con cifras a diciembre de 2012.
Fuente: Sudeban y clculos propios.
Al desglosar este portafolio de inversiones de la banca comercial y universal, se observ que los ttulos
valores disponibles para negociar y para la venta representaron 32% del total de la cartera, en tanto que
las modalidades que refieren a los ttulos mantenidos hasta su vencimiento y de disponibilidad restringida
ocuparon 40,6% y 3,9%. En general, la distribucin de las mencionadas categoras result muy similar
al ao pasado; no obstante, destac la expansin de los ttulos mantenidos hasta su vencimiento (133%
frente a 78,6% en 2011).
Por el lado del pasivo, los depsitos del pblico se mantuvieron en ascenso por tercer ao consecutivo,
luego de reportar un crecimiento anual de 62,9%
106
frente a 50% del ao anterior. Esta evolucin fue
similar a la registrada por su principal componente, los depsitos a la vista, que mostraron un avance
de 69% (60,8% en 2011). Por su parte, los depsitos de ahorro y las otras captaciones (incluyendo de-
rechos y participaciones sobre ttulos valores) crecieron 52% y 66,4%, respectivamente
107
. En contraste,
los depsitos a plazo evidenciaron una contraccin de 60,8% en 2012, con lo cual representaron 0,4%
de los depsitos totales. En consecuencia, en la constitucin de las obligaciones totales de la banca,
prevalecieron los instrumentos financieros menos onerosos y exigibles a corto plazo.
De acuerdo con la procedencia de los fondos, tanto las captaciones de entes privados como las del
sector pblico reflejaron incrementos interanuales (63,1% y 61,7% en cada caso) por encima de los
registrados en 2011. No obstante, ello no implic cambios en cuanto al predominio de los entes privados
que representaron 85% del total de captaciones. Del total de fondos provenientes de entes del Estado,
la mayor parte la concentraron los bancos pblicos (82%).
106 La participacin de la banca privada
en los depsitos totales retrocedi
hasta 66% (68% en 2011).
107 Al cierre de 2012, los depsitos a
las vista y de ahoro abarcaron 64%
y 19% de los depsitos totales,
respectivamente la participacin de
rubro otras captaciones se mantuvo
en 16%.
82, 6
68, 6
17, 4
31, 4
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
Banca privada Banca del Estado
Ttulos pblicos Ttulos privados
(%) Bonos y letras
Tesoro 1, 0%
DPN 67, 9%
Bonos BCV
16, 0%
Otros avalados
por la nacin
7, 3%
Bonos agrcolas
7, 9%
227
En relacin con el total de nuevas cuentas de ahorro abiertas por la banca comercial y universal, los
saldos registrados mostraron una merma de 9,5% con respecto a los del cierre del ao 2011
108
.
Por otro lado, la mayor expansin de las captaciones de la banca, con respecto al ritmo de crecimiento
de los fondos colocados en inversiones productivas (crditos e inversiones en valores), incidieron en la
reduccin de la intermediacin crediticia y financiera en el lapso analizado
109
; situndose, en promedio,
en 53,2% y 85,5% respectivamente, desde 54,9% y 85,6% el ao pasado. La intermediacin crediticia
de la banca privada fue de 56,2% y la de la banca pblica de 38,6% (61,5% y 39,7% en 2011).
El patrimonio reflej un avance interanual de 49,5% (44,9% en 2011) asociado, fundamentalmente, a
los resultados acumulados de cierres anteriores (28,3%), los aportes de capital social (8%), las reservas
de capital (5,1%) y los ajustes del patrimonio. Esta mejora en el capital de la banca qued evidenciada
en los ndices de solvencia de la misma. En efecto, el patrimonio como proporcin del activo total se
situ en 10,1% y, en relacin con los activos valorados por riesgo, en 13,8% (10% y 12,7% en 2011,
en cada caso), por encima de los niveles mnimos requeridos
110
.
108 En cuanto a las cuentas de ahorro,
en 2012 la SISB prohibi a las
instituciones bancarias establecer
lmites o restricciones en la apertura
y mantenimiento de tales instrumen-
tos financieros.
109 La intermediacin crediticia corres
ponde al cociente entre la cartera de
crdito y depsitos totales, y la finan-
ciera, al cociente entre la cartera de
crdito (ms inversiones en valores)
y depsitos totales.
110 La SISB exige un nivel de solvencia
patrimonial (patrimonio/activo total)
de 8%.
GRFICO VII-11
Captaciones pblicas, privadas y total
GRFICO VII-10
Captaciones del pblico
(100)
(80)
(60)
(40)
(20)
0
20
40
60
80
100
120
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(%)
Total 62, 9%
A la vista 69, 0%
Ahorro 52, 2%
A plazo ( 60, 8) %
Var. 2012/2011
0
10
20
30
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Dep. privados 63, 1%
Dep. pblicos 61, 7%
Total 62, 9%
(%)
Var. 2012/2011
228
Al examinar el estado de resultados de la banca comercial y universal, destac la expansin del rendi-
miento de la cartera de inversiones (85,2%), superior al registrado por los prstamos totales (44,4%)
111
,
lo cual fue cnsono con el dinamismo que mostraron ambos rubros del activo
112
. Con respecto a los
ingresos operativos, aumentaron 71,2% (-3,3% en 2011) y su evolucin estuvo determinada por la varia-
cin interanual registrada en las cuentas nominales del balance relativas a las comisiones por servicios,
en especfico, por tarjetas de crdito; y por otros ingresos operativos
113
, que exhibieron incrementos
anuales de 41,3% y 124,8%, respectivamente.
En cuanto a la estructura de los egresos de la banca, los costos financieros se situaron cuatro veces
por debajo de los ingresos financieros, a pesar del alza interanual que registraron (33,4% frente a 4,8%
en 2011) y su evolucin estuvo determinada por el ritmo de expansin de los depsitos de ahorro.
Por su parte, los gastos de transformacin (representaron 51,6% del total) reflejaron una expansin
asociada tanto al aumento de los gastos de personal como de los costos operativos
114
(48,4% y 40,4%
en cada caso).
111 Al cierre de 2012, los ingresos
provenientes del otorgamiento de
crditos representaron 73% de los
ingresos totales, mientras que los
de los ttulos valores 25%.
112 En 2012, los ingresos financieros
reflejaron una tasa de crecimiento
anual de 51,7% desde 38,9%
en 2011.
113 La partida otros ingresos operativos
del estado de resultado incluye:
ingresos por diferencias de cambio y
operaciones con derivados, ingresos
por inversiones en empresas filiales
y afiliadas, ingresos por inversiones
en sucursales y ganancia en inver-
siones en ttulos valores.
114 Incluye gastos generales y admi-
nistrativos, aportes a Fogade y a
la SISB.
GRFICO VII-12
Patrimonio
(incidencias)
Fuente: Sudeban.
Obligaciones
convertibles 0, 1
Aportes
patrimoniales 1, 0
Reserva
de capital 5, 1
Ajustes
al patrimonio 3, 8
Resultados
acumulados 28,
Tasa de crecimiento anual
diciembre 2011 = 49,5% Capital
social 8, 8
Acciones
en tesorera 0
Ganancia
o prdida 3, 3
229
GRFICO VII-13
Ingresos y gastos
(ponderacin)
Fuente: Sudeban.
0, 8% 0, 1%
1, 9%
20, 0%
77, 2%
Financieros (captaciones, otros)
Incobrab. y desvalor. activos finan.
Otros gastos operativos
Transformacin
Otros gastos
Extraordinarios
Financieros (cartera, inversiones, otros)
Recuperacin de activos financieros
Otros ingresos operativos
Otros ingresos
Extraordinarios
Gastos 2012 Ingresos 2012
6, 5% 0, 6%
27, 8%
6, 7%
51, 6%
6, 6%
Dada la gestin operativa que exhibi la banca comercial y universal, en la cual destac la expansin
de los ingresos financieros por encima de los costos; el beneficio neto report un comportamiento
favorable en el ejercicio. En efecto, dicha rentabilidad medida en trminos del activo promedio (ROA)
se situ en 4,1% desde 3,1% en 2011, y como proporcin del patrimonio (ROE) en 54,7% (38,3% en
2011). De acuerdo con lo observado, la rentabilidad del sistema tuvo una tendencia ascendente desde
2010 y reflej un comportamiento estable a partir del segundo semestre de 2012.
230
115 Este monto incluye las colocaciones
primarias de ttulos de la deuda p-
blica nacional (DPN) y obligaciones
de Pdvsa y el Fonden.
GRFICO VII-14
Indicadores de rentabilidad
Fuente: Sudeban y clculos propios.
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
0
10
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40
50
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ROE (Y1) ROA (Y2)
(%) Y1 (%) Y2
0
3. Mercado de valores
El total de transacciones en el mercado de valores registr un aumento interanual de 10,6%, para situarse
en Bs. 122.337 millones, a la vez que siguieron predominando las colocaciones de ttulos pblicos (98%
del total)
115
. En cuanto al mercado secundario, su desempeo result favorecido por las operaciones
con ttulos de renta fija efectuadas en la Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria (BPVB), en su segundo
ao de funcionamiento, y por las realizadas a travs de la Bolsa de Valores de Caracas (BVC), con lo
cual el monto transado en este mercado aument 4,6 veces su valor del ao 2011.
231
La nueva oferta de valores privados autorizada por la Superintendencia Nacional de Valores (Sunaval)
registr un incremento interanual de 37,2% hasta alcanzar Bs. 1.751 millones. De este monto, 72,8%
estuvo constituido por las emisiones de obligaciones y el resto por los papeles comerciales y las accio-
nes. En cuanto al rendimiento del primer instrumento de deuda, mostr una recuperacin en relacin
con el ao pasado (13,8%), al ubicarse en un nivel similar al ofrecido por los depsitos a plazo fijo
(14,5%). Por el lado de las empresas privadas emisoras de deuda, siguieron figurando principalmente
los entes financieros
116
.
GRFICO VII-15
Mercado de valores
Total de operaciones
por tipo de mercado
Fuente: Sunaval y BCV.
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
100.000
110.000
120.000
130.000
2008 2009 2010 2011 2012(*)
Merc. secundario Merc. primario
(Millones de VEB)
Promedio
2008-2010
2011-2012
Primario
77, 1
98, 9
% con respecto al total de transcciones
Secundario
22, 9
1, 1
116 En 2012, la Sunaval autoriz las
emisiones de instrumentos de deu-
da del Banco Nacional del Crdito,
Banco del Caribe, Mercantil Servi-
cios Financieros y Toyota Services
de Venezuela.
232
Ao
Emisiones primarias Tasas de mercado
1/
Obligaciones Participaciones
Papeles
comerciales
Activa Pasiva
2008 17, 8 19, 1 20, 8 22, 2 17, 5
2009 16, 1 15, 9 16, 1 19, 1 15, 0
2010 15, 3 15, 3 14, 6 18, 1 14, 5
2011 13, 8 - 5, 2 16, 0 14, 5
2012 14, 6 - 5, 6 16, 0 14, 5
CUADRO VII-3
Tasas de inters de operaciones primarias
y tasas de mercado
(porcentaje)
1/ Registro de cierre a diciembre de cada ao.
Fuente: Sunaval y BCV.
Conforme con la normativa del mercado de valores domstico vigente desde 2010
117
, las transacciones
en la BVC se restringieron a ttulos privados y experimentaron un avance interanual de 109%. En cuanto
al volumen de operaciones con ttulos de renta variable, tuvieron un aumento de 3,3 veces el monto
negociado en 2011, en contraste con las operaciones con ttulos de renta fija (reflejaron una cada
de 38,7%). Por ende, la mayor parte de las negociaciones de la BVC (82,6%) fueron efectuadas con
acciones, a la par que continuaron destacando las empresas del sector financiero (Mercantil Servicios
Financieros, Banco Provincial y Banco Occidental de Descuento).
117 Desde el ao 2010, de acuerdo
con la normativa del mercado de
valores, la BVC solo est facultada
para realizar operaciones con ttulos
privados.
Sector econmico 2009 2010 2011 2012
Total sector privado 5. 260 425 1. 276 1. 751
Agricultura, caza y pesca 465 - 500 -
Bancos, casas de bolsa y sociedades de corretaje 3. 473 413 356 868
I ndustria manufacturera 755 10 62 227
Transporte, almacenamiento y comunicaciones 374 - 30 0
I nmuebles y servicios a las empresas 183 - 326 506
Otros
1/
10 2 2 150
CUADRO VII-4
Emisin de acciones, papeles comerciales
y obligaciones privadas por sector econmico
(millones de Bs.)
1/ Otros: I ncluye el sector construccin; electricidad, agua y servicios.
Fuente: Sunaval.
233
De acuerdo con los principales indicadores que mide la BVC, el mercado burstil evidenci una notable
recuperacin durante el lapso analizado, atribuido, fundamentalmente, al alza en el precio de las accio-
nes inscritas en la pizarra de cotizaciones del corro capitalino
118
. En efecto, el ndice general aceler
su ritmo de crecimiento anual en 302,8%, el financiero en 331,8% y el industrial en 156,6% (desde el
79,1%, 72,1% y 125% en diciembre 2011, respectivamente). El desempeo de estos ndices manifest
la preponderancia que mantiene el sector financiero en la evolucin del referido mercado.
En concordancia con el aumento del precio de las acciones, la capitalizacin del mercado domstico
119

registr un notable incremento de 3,7 veces su valor del ao previo, para situarse en Bs. 721,1 millones.
Por sector econmico, el relativo a las instituciones bancarias elev su participacin en la capitalizacin
total a 93,2%
120
desde 80,3% en 2011, en detrimento del resto de sectores
121
.
118 En 2012 se realiz la desincorpora-
cin del Banco Exterior.
119 La capitalizacin de mercado mide
la dimensin econmica de una
empresa y es igual al nmero de
acciones en circulacin multiplicado
por su precio de mercado.
120 Los bancos que reportaron el valor
de mercado ms alto al cierre 2012
fueron el Banco de Venezuela, Banco
Occidental de Descuento, Banco
Provincial y Mercantil (clases A y B).
121 Incluye: manufactura y construccin;
compaas de seguros y bienes
inmuebles; electricidad, gas, agua
y servicios, y agricultura, pesca y
alimentos.
CUADRO VII-5
Mercado de valores
Bolsa de Valores de Caracas
Transacciones en valores
(millones de USD)
2012 2011 2010 2009
Renta variable
Acciones 603, 6 142, 0 224, 0 13. 140, 1
Renta ja
Obligaciones pblicas - - 40, 8 234, 1
Obligaciones privadas 127, 4 207, 8 196, 6 443, 0
Total 731, 0 349, 7 461, 3 13. 817, 2
Fuente: BCV y Sunaval.
234
122 Las personas naturales y jurdicas,
compaas de seguro y cajas de
ahorro fungieron como inversores
en la subasta de ttulos de deuda
pblica.
GRFICO VII-17
Bolsa de valores de Caracas
Niveles de capitalizacin
1/
GRFICO VII-16
Indicadores burstiles
Variaciones interanual
Fuente: BCV 1/ Nmero de acciones en circulacin por el precio.
Fuente: Bolsa de Valores de Caracas.
Por su parte, en la Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria (BPVB) se llevaron a cabo operaciones con
ttulos de renta fija por un total de Bs. 3.267 millones. De este monto, 82% correspondi a transaccio-
nes realizadas en los mercados primario y secundario con ttulos pblicos, es decir: letras del Tesoro,
vebonos, ttulos de inters y capital cubierto (TICC) y ttulos de inters fijo (TIF)
122
; mientras que el resto
se realizaron con obligaciones de las empresas Toyota Services de Venezuela, Provencensa, Mercantil
Servicios Financieros, Fondo de Valores Inmobiliarios, Suelopetrol, NetUno, Situouno y el BNC.
(80)
(50)
(20)
10
40
70
100
130
160
190
220
250
280
310
340
370
400
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ndice general
ndice financiero
ndice industrial
(%) 2012
302, 8%
331, 8%
23, 1%
19, 1%
Promedio
2008-2011
165, 6% 25, 5%
(600)
(500)
(400)
(300)
(200)
(100)
0
100
200
300
400
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
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(Var. anualizada (Millones de Bs.)
371, 8
235
En una comparacin internacional, el mercado burstil domstico, al igual que la mayora de los mercados
latinoamericanos (con excepcin de Brasil, Argentina y Ecuador), exhibi una mejora en sus niveles de ca-
pitalizacin. No obstante, en el caso de Venezuela se evidenci que, si bien la recapitalizacin del mercado
de valores permiti elevar el grado de profundizacin
123
hasta 6,6% (1,6% en 2011), este permaneci por
debajo del promedio obtenido para los pases de Suramrica (44,2%).
123 La profundidad de mercado se mide
como la razn entre la capitalizacin
del mercado y el PIB nominal,
ambas variables expresadas en
dlares.
CUADRO VII-6
Mercado de valores
Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria
(millones de BS.)
2012(*)
Mercado primario 1. 819
Obligaciones pblicas 1. 244
Obligaciones privadas 575
Mercado secundario 1. 448
Obligaciones pblicas 1. 439
Obligaciones privadas 9
Total transacciones 3. 267, 0
Fuente: BPVB y Sunaval.
236
GRFICO VII-18
Profundidad del mercado de valores
Comparacin internacional
Nota: Las cifras del PI B nominal provienen del EI U y las de capitalizacin del mercado de la FI AB.
Fuente: Economic I nteligence Unit ( EI U) y Federacin I beroamericana de Bolsas ( FI AB) .
1
7
,
3

7
2
,
2
1
5
8
,
0

7
2
,
8

4
3
,
9

4
,
0

9
,
1
6
7
,
2

8
4
,
2

1
,
0

9

4
9
,
7
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0
8
,
7

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0
,
4

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5
,
3

3
,
7

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,
8

4
6
,
3
6
9
,
7

1
,
6
7
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0
5
4
,
5
1
1
6
,
5

7
1
,
7

4
4
,
6

4
,
5

8
,
1

5
1
,
4
7
2
,
6

6
,
6

0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
Argentina Brasil Chile Colombia Mxico Costa
Rica
Ecuador Per Espaa Venezuela
2010 2011 2012
Capitalizacin Suramrica (% del PIB)
2012 44,2 %
2011 40,5%
(% del PIB)
ANEXO ESTADSTICO
SISTEMA
FINANCIERO
239
CUADRO VII-1
Sistema bancario
Resumen del balance de situacin
(millones de Bs.)
Nota: La informacin proviene del balance de publicacin consolidado a diciembre.
1/ Se refiere a las disponibilidades netas.
2/ I ncluye los rendimientos por cobrar: disponibilidades, inversiones en valores, cartera de crdito y otras cuentas por cobrar. Adicionalmente,
incluye la cuenta comisiones por cobrar y su respectiva provisin.
3/ I ncluye: participacin en otras instituciones, inversiones en sucursales en el exterior y sus respectivas provisiones.
4/ I ncluye: bienes realizables, bienes de uso y otros activos.
Fuente: Sudeban.
Banca universal
y comercial
Banca
de desarrollo
Total
2012 2011 2010 2012 2011 2010 2012 2011 2010
Total activo 918.026,3 582.738,0 394.357,2 7.075,0 3.848,0 956,8 927.898,7 588.926,6 403.089,9
Disponibilidades
1/
210. 544, 7 132. 243, 5 90. 645, 3 1. 653, 4 1. 207, 5 140, 9 212. 387, 5 133. 608, 1 93. 544, 1
Cartera de crditos 394. 205, 9 263. 035, 9 178. 339, 4 2. 627, 1 1. 177, 4 603, 0 397. 606, 7 265. 012, 2 181. 666, 3
Vigente 398. 726, 9 266. 148, 8 179. 633, 9 2. 633, 4 1. 155, 6 612, 8 402. 136, 5 268. 113, 1 182. 760, 7
Reestructurada 4. 528, 2 3. 631, 5 1. 873, 5 39, 2 40, 7 1, 8 4. 595, 2 3. 718, 6 2. 127, 3
Crditos ( vencidos + litigio) 3. 558, 0 3. 905, 8 6. 479, 9 22, 0 13, 5 8, 5 3. 611, 0 3. 974, 7 6. 564, 6
Provisin para cartera de crditos 12. 607, 3 10. 650, 3 9. 648, 0 67, 4 32, 3 20, 2 12. 736, 4 10. 794, 2 9. 786, 2
I nversiones en valores 245. 961, 4 139. 333, 3 91. 492, 7 2. 444, 6 1. 262, 4 149, 0 250. 111, 6 141. 921, 7 93. 091, 1
Colocaciones en el BCV y operaciones interbancarias 28. 900, 8 20. 753, 6 22. 465, 4 784, 0 757, 0 6, 0 30. 193, 3 21. 943, 8 22. 692, 7
Ttulos valores para negociar 1. 657, 9 2. 009, 5 1. 151, 2 305, 2 66, 3 8, 5 1. 963, 0 2. 075, 8 1. 159, 7
Ttulos valores disponibles para la venta 77. 248, 6 48. 780, 4 26. 383, 1 994, 2 398, 1 126, 6 78. 965, 1 49. 698, 7 26. 747, 7
Ttulos valores mantenidos hasta su vencimiento 100. 167, 3 42. 950, 8 24. 053, 6 343, 6 13, 0 7, 9 100. 865, 9 43. 250, 9 24. 281, 6
De disponibilidad restringida 9. 510, 7 9. 835, 9 16. 483, 4 7, 1 17, 4 - 9. 601, 4 9. 938, 8 16. 694, 3
Otros ttulos valores 28. 971, 4 15. 789, 0 1. 377, 9 10, 5 10, 5 - 29. 018, 2 15. 799, 5 2. 001, 5
Provisin para inversiones en ttulos valores 495, 3 785, 8 422, 0 0, 0 0, 0 - 495, 3 785, 8 486, 3
I ntereses y comisiones por cobrar
2/
9. 795, 7 6. 011, 8 3. 847, 7 63, 2 26, 9 7, 0 9. 893, 6 6. 068, 0 3. 924, 8
Inversionesen empresasfiliales, afiliadasysucursalesen el exterior
3/
6. 274, 1 5. 790, 2 5. 429, 5 0, 3 0, 3 - 6. 274, 4 5. 790, 5 5. 430, 0
Otros activos
4/
51. 244, 5 36. 323, 3 24. 602, 6 286, 5 173, 4 57, 0 51. 625, 0 36. 526, 2 25. 433, 6
240
CUADRO VII-1-A
Sistema bancario
Activo (variacin porcentual)
1/ Se refiere a las disponibilidades netas.
2/ I ncluye losrendimientospor cobrar: disponibilidades, inversionesen valores, cartera de crdito yotrascuentaspor cobrar. Adicionalmente,
incluye la cuenta comisiones por cobrar y su respectiva provisin.
3/ I ncluye: participacin en otras instituciones, inversiones en sucursales en el exterior y sus respectivas provisiones.
4/ I ncluye: bienes realizables, bienes de uso y otros activos.
Fuente: Sudeban.
Banca universal y comercial Banca de desarrollo Total
2012 2011 2010 2012 2011 2010 2012 2011 2010
Total activo
57,5 47,8 22,9 83,9 302,2 (68,2) 57,6 46,1 19,8
Disponibilidades
1/ 59, 2 45, 9 26, 9 36, 9 757, 1 ( 60, 8) 59, 0 42, 8 28, 5
Cartera de crditos
49, 9 47, 5 20, 6 123, 1 95, 3 ( 41, 6) 50, 0 45, 9 19, 1
Vigente
49, 8 48, 2 20, 8 127, 9 88, 6 ( 40, 9) 50, 0 46, 7 19, 3
Reestructurada
24, 7 93, 8 111, 7 ( 3, 5) 2. 147, 5 ( 37, 6) 23, 6 74, 8 95, 5
Crditos ( vencidos + litigio)
( 8, 9) ( 39, 7) 43, 1 62, 8 58, 2 ( 76, 4) ( 9, 2) ( 39, 5) 45, 1
M enos:
Provisin para cartera de crditos
18, 4 10, 4 55, 0 108, 3 59, 9 ( 54, 0) 18, 0 10, 3 52, 2
I nversiones en valores
76, 5 52, 3 45, 8 93, 6 747, 5 ( 82, 5) 76, 2 52, 5 31, 6
Colocaciones en el BCV y operaciones interbancarias
39, 3 ( 7, 6) ( 0, 5) 3, 6 2. 516, 7 ( 98, 7) 37, 6 ( 3, 3) ( 3, 9)
Ttulos valores para negociar
( 17, 5) 74, 5 105, 7 360, 0 683, 5 ( 97, 2) ( 5, 4) 79, 0 ( 59, 0)
Ttulos valores disponibles para la venta
58, 4 84, 9 38, 6 149, 7 214, 5 130, 3 58, 9 85, 8 34, 0
Ttulos valores mantenidos hasta su vencimiento
133, 2 78, 6 82, 0 2. 534, 6 65, 0 ( 62, 7) 133, 2 78, 1 78, 6
De disponibilidad restringida
( 3, 3) ( 40, 3) 158, 5 - - - ( 3, 4) ( 40, 5) 105, 6
Otros ttulos valores
83, 5 1. 045, 9 ( 67, 2) - 100, 0 ( 100, 0) 83, 7 689, 4 ( 65, 9)
M enos:
Provisin para inversiones en ttulos valores
( 37, 0) 86, 2 ( 86, 8) - - - ( 37, 0) 61, 6 ( 84, 9)
I ntereses y comisiones por cobrar
2/ 62, 9 56, 2 15, 0 134, 7 283, 4 ( 76, 0) 63, 0 54, 6 9, 3
I nversiones en empresas filiales, afiliadas
y sucursales en el exterior
3/
8, 4 6, 6 ( 13, 5) - 100, 0 ( 100, 0) 8, 4 6, 6 ( 19, 5)
Otros activos
4/ 41, 1 47, 6 ( 15, 7) 65, 2 204, 1 ( 79, 4) 41, 3 43, 6 ( 15, 4)
241

Montos

Variacin
porcentual
Concepto 2012 2011 2010 2012/2011 2011/2010

Crditos comerciales 163. 405 99. 889 65. 378 63, 6 52, 8

Crditos al consumo 66. 967 46. 427 38. 286 44, 2 21, 3

Vehculos 19. 333 14. 198 11. 653 36, 2 21, 8

Tarjetas de crdito 47. 634 32. 229 26. 634 47, 8 21, 0

Prstamos hipotecarios 47. 630 36. 925 27. 267 29, 0 35, 4

Crditos a la microempresa 17. 874 8. 515 5. 872 109, 9 45, 0

Crditos agrcolas 63. 797 48. 724 31. 429 30, 9 55, 0

Turismo 7. 529 5. 053 3. 517 49, 0 43, 7

M anufactura 39. 612 28. 153 16. 240 40, 7 73, 4

Provisin 12. 607 10. 650 9. 648 18, 4 10, 4

Total cartera de crdito neta 394.206 263.036 178.339 49,9 47,5
CUADRO VII-2
Distribucin de la cartera de crdito segn destino
(millones de Bs.)
Nota: La informacin proviene del Boletn de Prensa a diciembre.
Fuente: Sudeban.
242
Banca universal
y comercial

Banca
de desarrollo
Total
2012 2011 2010 2012 2011 2010 2012 2011 2010
Total pasivo 845.837,2 534.465,6 361.047,4 6.398,9 3.384,9 854,3 853.103,2 538.495,9 367.959,8

Depsitos totales 784. 683, 1 481. 668, 0 321. 049, 6 3. 354, 5 1. 086, 5 597, 4 788. 818, 6 483. 338, 0 324. 902, 7
A la vista 502. 920, 3 297. 600, 8 185. 134, 9 1. 199, 1 440, 0 264, 7 504. 881, 4 298. 609, 6 186. 768, 7
De ahorro 149. 742, 6 98. 407, 6 64. 967, 3 415, 1 76, 8 42, 1 150. 166, 3 98. 490, 9 65. 655, 9
A plazo 3. 243, 8 8. 275, 3 11. 423, 3 492, 0 412, 7 173, 5 3. 738, 6 8. 689, 1 12. 562, 9

Otras captaci ones del
pbli co
1/
128. 776, 4 77. 384, 4 59. 524, 1 1. 248, 3 157, 0 117, 1 130. 032, 3 77. 548, 4 59. 915, 2

Obligaciones con otros
inst. de crdito
24. 027, 8 24. 894, 6 22. 165, 5 2. 836, 6 2. 189, 5 197, 9 26. 878, 2 27. 105, 8 24. 908, 9
Obligacionescon el BCV 2. 351 2. 350, 7 873, 5 - - - 2. 350, 7 2. 350, 7 873, 5

Obligaciones con otros
institutos
2/
21. 677, 1 22. 543, 9 21. 291, 9 2. 836, 6 2. 189, 5 197, 9 24. 527, 5 24. 755, 2 24. 035, 3

I ntereses y comisiones
por pagar
3/
466, 4 402, 2 401, 7 19, 3 10, 6 5, 4 485, 8 413, 0 427, 8

Otros pasivos
4/
36. 659, 9 27. 500, 7 17. 430, 6 188, 6 98, 3 53, 6 36. 920, 6 27. 639, 1 17. 720, 4

Patrimonio 72.189,1 48.272,4 33.309,9 676,1 459,1 102,6 74.795,5 50.430,7 35.130,1
CUADRO VII-3
Sistema bancario
Pasivo y patrimonio (millones de Bs.)
Nota: La informacin primaria proviene del balance de publicacin consolidado a diciembre.
1 I ncluye: otras obligaciones a la vista, obligaciones por operaciones en mesa de dinero, ttulos valores emitidos por la institucin,
captaciones del pblico restringidas y derechos y participaciones
sobre ttulos valores.
2/ I ncluye: obligaciones con el Banap y otros financiamientos obtenidos.
3/ I ncluye: intereses y comisiones por pagar ( gastos por pagar: captaciones del pblico, obligaciones con el BCV, obligaciones con el
Banap, otros financiamientos obtenidos) .
4/ I ncluye: otras obligaciones por intermediacin financiera, obligaciones subordinadas y obligaciones convertibles en capital y otros
pasivos.
Fuente: Sudeban.
243

Banca universal
y comercial
Banca
de desarrollo
Total

2012 2011 2010 2012 2011 2010 2012 2011 2010
Total pasivo 58,3 48,0 22,7 89,0 296,2 (68,9) 58,4 46,3 19,5
Depsitos totales 62, 9 50, 0 26, 4 208, 7 81, 9 ( 28, 7) 63, 2 48, 8 25, 2
A la vista 69, 0 60, 7 42, 9 172, 5 66, 2 46, 5 69, 1 59, 9 41, 1
De ahorro 52, 2 51, 5 23, 7 440, 7 82, 5 ( 40, 9) 52, 5 50, 0 23, 0
A plazo ( 60, 8) ( 27, 6) ( 57, 1) 19, 2 137, 9 ( 60, 9) ( 57, 0) ( 30, 8) ( 55, 6)
Otras obligaciones
1/
66, 4 30, 0 31, 8 694, 9 34, 1 ( 17, 7) 67, 7 29, 4 31, 6

Obligacionescon otrosinst. de crdito ( 3, 5) 12, 3 ( 7, 9) 29, 6 1. 006, 4 ( 88, 8) ( 0, 8) 8, 8 ( 20, 7)
Obligaciones con el BCV - 169, 1 60, 8 - - - 169, 1 60, 8
Obligaciones con otros institutos
2/
( 3, 8) 5, 9 ( 9, 5) 29, 6 1. 006, 4 ( 88, 8) ( 0, 9) 3, 0 ( 22, 2)

I ntereses y comisiones por pagar
3/
16, 0 0, 1 ( 56, 2) 81, 8 96, 7 ( 76, 1) 17, 6 ( 3, 5) ( 56, 8)

Otros pasivos
4/
33, 3 57, 8 13, 0 91, 9 83, 3 ( 56, 9) 33, 6 56, 0 11, 7
Patrimonio 49,5 44,9 25,1 47,3 347,7 (61,6) 48,3 43,6 22,6
CUADRO VII-3-A
Sistema bancario
Pasivo y patrimonio (variacin porcentual)
1/ I ncluye: otras obligaciones a la vista, obligaciones por operaciones en mesa de dinero, ttulos valores emitidos por la institucin,
captaciones del pblico restringidas y derechos y participaciones sobre ttulos valores.
2/ I ncluye: obligaciones con el Banap y otros financiamientos obtenidos.
3/ I ncluye gastos por pagar: captaciones del pblico, obligaciones con el BCV, obligaciones con el Banap, otros financiamientos
obtenidos, otras obligaciones por intermediacin financiera, obligaciones convertibles en capital y obligaciones subordinadas.
4/ I ncluye: otrasobligacionespor intermediacin financiera, obligacionessubordinadasyobligacionesconvertiblesen capital yotros
pasivos.
Fuente: Sudeban.
244

Banca universal
y comercial

Banca
de desarrollo

Total

2012 2011 2010 2012 2011 2010 2012 2011 2010
I ngresos financieros 78. 736, 4 51. 899, 1 40. 294, 3 425, 5 311, 3 157, 1 79. 281, 8 52. 574, 6 39. 267, 2
Crditos 20. 042, 3 10. 821, 3 31. 991, 0 228, 1 144, 7 132, 7 57. 632, 4 40. 040, 2 31. 144, 6
I nversiones en valores 57. 348, 6 39. 702, 7 6. 640, 6 74, 5 44, 4 16, 3 20. 170, 9 11. 023, 0 6. 443, 0
Otros 1. 345, 5 1. 375, 1 1. 662, 7 122, 9 122, 2 8, 1 1. 478, 5 1. 511, 4 1. 679, 7

Gastos financieros 19. 680, 7 14. 756, 5 14. 189, 2 128, 3 91, 2 56, 0 19. 810, 3 14. 951, 3 15. 366, 4

M argen financiero bruto 59. 055, 7 37. 142, 7 26. 105, 0 297, 2 220, 1 101, 1 59. 471, 5 37. 623, 3 23. 900, 9

I ngresos por RAF
1/
1. 927, 6 1. 260, 9 933, 9 7, 3 4, 8 2, 6 1. 945, 2 1. 270, 4 995, 8
Gastos por I y DAF
2/
4. 750, 8 4. 476, 5 4. 876, 7 22, 5 24, 0 11, 0 4. 798, 0 4. 525, 5 4. 493, 2

M argen financiero neto 56. 232, 5 33. 927, 1 22. 162, 2 282, 0 201, 0 92, 7 56. 618, 7 34. 368, 1 20. 403, 6

Otros ingresos operativos 20. 425, 4 11. 927, 9 11. 593, 9 243, 9 92, 4 97, 0 20. 749, 2 12. 123, 2 13. 370, 9
3/
4. 688, 1 2. 742, 3 2. 821, 2 35, 4 1, 2 2, 0 4. 726, 8 2. 754, 9 5. 868, 8

M argen intermediacin financiera 71. 969, 9 43. 112, 7 30. 934, 9 490, 4 292, 1 187, 7 72. 641, 1 43. 736, 5 27. 905, 7

Gastos de transformacin 36. 520, 8 25. 054, 9 21. 253, 5 455, 3 349, 2 207, 0 37. 077, 2 25. 696, 0 20. 215, 7
G. de personal 15. 797, 5 10. 642, 2 8. 734, 3 278, 8 214, 872 121, 5 16. 160, 3 10. 991, 8 8. 588, 1
G. operativos 14. 675, 3 10. 451, 6 9. 256, 9 163, 5 127, 223 79, 0 14. 853, 8 10. 706, 9 8. 754, 1
G. aporte a Fogade 5. 373, 6 3. 506, 0 2. 892, 5 10, 9 5, 953 5, 4 5. 384, 6 3. 536, 6 2. 516, 2
G. aporte a Sudeban 674, 3 455, 2 369, 8 2, 1 1, 135 1, 1 678, 5 460, 7 357, 3

M argen operativo bruto 35. 449, 1 18. 057, 8 9. 681, 4 35, 2 ( 57, 1) ( 19, 3) 35. 563, 9 18. 040, 5 7. 690, 0
Otros ingresos
4/
800, 8 637, 5 1. 733, 1 83, 3 87, 0 5, 1 897, 4 726, 1 1. 470, 5
Otros gastos
5/
4. 627, 3 3. 170, 4 2. 100, 6 14, 7 18, 6 6, 7 4. 648, 5 3. 242, 4 1. 882, 9

M argen operativo neto 31. 622, 6 15. 524, 8 9. 313, 8 103, 7 11, 3 ( 21, 0) 31. 812, 8 15. 524, 1 7. 277, 6

I ngresos extraordinarios 75, 0 63, 1 96, 4 0, 3 0, 4 0, 2 75, 2 94, 5 66, 7
Gastos extraordinarios 453, 9 469, 5 562, 8 2, 9 2, 9 0, 3 457, 1 472, 7 456, 3

Resultado bruto del ejercicio antes de I SLR 31. 243, 7 15. 118, 4 8. 847, 5 101, 0 8, 8 ( 21, 1) 31. 431, 0 15. 145, 9 6. 888, 1
I mpuesto Sobre la Renta 1. 611, 8 663, 1 682, 2 6, 0 - - 1. 617, 8 663, 1 506, 1

Resultado neto 29.631,9 14.455,4 8.165,3 95,0 8,8 (21,1) 29.813,1 14.482,8 6.382,0
CUADRO VII-4
Sistema bancario
Resumen del estado de ganancias y prdidas (anualizado)
(millones de Bs.)
1/ Corresponde a recuperacin de activos financieros.
2/ Corresponde a gastos por: incobrabilidad y desvalorizacin de activos financieros.
3/ I ncluye: gastos por comisiones por servicios, gastos por diferencias de cambio y operaciones con derivados, gastos por
inversiones en empresas filiales y afiliadas.
4/ I ncluye: ingresos por bienes realizables, ingresos por programas especiales de financiamiento e ingresos operativos varios.
5/ I ncluye: gastos por bienes realizables, gastos por depreciacin, amortizacin y desvalorizacin de bienes diversos y gastos
operativos varios.
Fuente: Sudeban.
245
Banca universal
y comercial
Banca
de desarrollo

Total

2012 2011 2010 2012 2011 2010 2012 2011 2010

I ngresos financieros 51, 7 28, 8 13, 3 36, 7 98, 2 ( 57, 7) 50, 8 33, 9 9, 9
Crditos 85, 2 ( 66, 2) 18, 5 57, 6 9, 1 ( 36, 0) 43, 9 28, 6 16, 6
I nversiones en valores 44, 4 497, 9 3, 3 67, 8 172, 8 ( 88, 8) 83, 0 71, 1 ( 6, 7)
Otros ( 2, 2) ( 17, 3) ( 22, 2) 0, 6 1. 401, 1 ( 55, 5) ( 2, 2) ( 10, 0) ( 19, 2)

Gastos financieros 33, 4 4, 0 ( 20, 1) 40, 7 62, 9 ( 82, 8) 32, 5 ( 2, 7) ( 24, 3)

M argen financiero bruto 59, 0 42, 3 46, 6 35, 0 117, 8 121, 2 58, 1 57, 4 46, 5

I ngresos por RAF
1/
52, 9 35, 0 54, 4 51, 5 82, 8 ( 41, 4) 53, 1 27, 6 53, 0
Gastos por I y DAF
2/
6, 1 ( 8, 2) 29, 6 ( 6, 2) 117, 3 ( 77, 2) 6, 0 0, 7 23, 0

M argen financiero neto 65, 7 53, 1 51, 3 40, 3 116, 8 5. 118, 0 64, 7 68, 4 53, 1

Otros ingresos operativos 71, 2 2, 9 10, 9 164, 0 ( 4, 7) ( 57, 0) 71, 2 ( 9, 3) 1, 1
3/
71, 0 ( 2, 8) ( 53, 0) 2. 753, 3 ( 37, 7) ( 97, 0) 71, 6 ( 53, 1) ( 60, 1)

M argen intermediacin financiera 66, 9 39, 4 62, 0 67, 9 55, 7 17, 4 66, 1 56, 7 64, 0

Gastos de transformacin 45, 8 17, 9 43, 9 30, 4 68, 7 ( 12, 2) 44, 3 27, 1 41, 2
G. de personal 48, 4 21, 8 29, 1 29, 8 76, 9 ( 7, 3) 47, 0 28, 0 27, 3
G. operativos 40, 4 12, 9 35, 5 28, 5 60, 9 ( 21, 0) 38, 7 22, 3 32, 7
G. aporte a Fogade 53, 3 21, 2 225, 4 83, 9 9, 7 106, 7 52, 3 40, 6 221, 6
G. aporte a Sudeban 48, 2 23, 1 32, 7 80, 7 6, 3 ( 47, 7) 47, 3 28, 9 29, 1

M argen operativo bruto 96, 3 86, 5 123, 7 ( 161, 6) 195, 2 ( 74, 5) 97, 1 134, 6 159, 0
Otros ingresos
4/
25, 6 ( 63, 2) 81, 7 ( 4, 3) 1. 608, 1 ( 89, 6) 23, 6 ( 50, 6) 59, 0
Otros gastos
5/
46, 0 50, 9 67, 8 ( 20, 7) 175, 0 ( 55, 0) 43, 4 72, 2 61, 3

M argen operativo neto 103, 7 66, 7 131, 1 813, 7 ( 154, 1) ( 50, 0) 104, 9 113, 3 163, 0

I ngresos extraordinarios 18, 8 ( 34, 5) 14, 8 ( 28, 5) 80, 7 ( 33, 1) ( 20, 4) 41, 6 ( 33, 8)
Gastos extraordinarios ( 3, 3) ( 16, 6) 60, 9 2, 0 875, 5 53, 1 ( 3, 3) 3, 6 57, 7

Resultado bruto del ejercicio antes de I SLR 106, 7 70, 9 135, 0 1. 042, 1 ( 142, 0) ( 49, 6) 107, 5 119, 9 165, 6

I mpuesto Sobre la Renta 143, 1 ( 2, 8) 4, 9 100, 0 - ( 100, 0) 144, 0 31 4, 9

Resultado neto 105,0 77,0 162,2 974,1 (142,0) (49,6) 105,9 126,9 204,5
CUADRO VII-4-A
Sistema bancario
Resumen del estado de ganancias y prdidas (anualizado)
1/ Corresponde a recuperacin de activos financieros.
2/ Corresponde a gastos por: incobrabilidad y desvalorizacin de activos financieros.
3/ I ncluye: gastos por comisiones por servicios, gastos por diferencias de cambio y operaciones con derivados, gastos por
inversiones en empresas filiales y afiliadas.
4/ I ncluye: ingresos por bienes realizables, ingresos por programas especiales de financiamiento e ingresos operativos varios.
5/ I ncluye: gastos por bienes realizables, gastos por depreciacin, amortizacin y desvalorizacin de bienes diversos y gastos
operativos varios.
Fuente: Sudeban.
246
CUADRO VII-5
Sistema bancario
Indicadores de las instituciones nancieras
(porcentajes)
1/ Cartera de crditos neta/captaciones totales.
2/ Patrimonio/activo total.
3/ Activosimproductivos/activo total. El valor correspondiente al sistema financiero total esel promedio simple de loscuatro subsistemas
expresados. El ndi ce total del si stema, adems, i ncluye los subsi stemas de arrendadoras fi nanci eras y fondos del mercado
monetario.
4/ ( Cartera de crditos vencida y en litigio) /cartera de crditos bruta.
5/ Provisin de cartera de crditos/cartera de crditos bruta.
6/ Gastos de personal y operativos/activo productivo promedio.
7/ M argen financiero bruto/activo promedio.
8/ Otrosingresosoperativos/activo promedio. Losotrosingresosoperativosincluyen: comisionespor servicios, ingresospor di ferencias
en cambio yoperacionescon derivados, ingresospor bienesrealizables, otrosingresospor venta de valores, ingresospor empresas
filiales y afiliadas, ingresos por inversiones en sucursales, ingresos por programas especiales, ganancia en inversiones en ttulos
valores e ingresos operativos varios.
9/ Disponibilidades/( depsitos a la vista, de ahorro y a plazo) .
10/ En la GO N 35. 726 del 02-07-99 se establece un mnimo de 12% .
11/ En la GO N 38. 439 del 18-05-06 se establece un mnimo de 8% , excluyndose del activo las letras ylos bonos del tesoro, los
bonos y obligaciones de la deuda pblica nacional, los otros ttulos valores emitidos o avalados por la nacin.
Fuente: Sudeban.
Banca universal y
comercial
Banca
de desarrollo
Total
del sistema
2012 2011 2010 2012 2011 2010 2012 2011 2010
I ntermediacin crediticia
1/
50, 2 54, 6 55, 5 78, 3 108, 4 100, 9 50, 4 54, 8 55, 9
Suficiencia patrimonial
2/
( % ) 7, 9 8, 3 8, 4 9, 6 11, 9 10, 7 8, 1 8, 6 8, 7
Activos improductivos
3/
( % ) 29, 0 29, 3 30, 0 13, 3 10, 1 18, 2 28, 8 29, 0 29, 8
Cartera inmovilizada
4/
( % ) 0, 9 1, 4 3, 4 0, 8 1, 1 1, 4 0, 9 1, 4 3, 4
Provisin de cartera
5/
( % ) 3, 1 3, 9 5, 1 2, 5 2, 7 3, 2 3, 1 3, 9 5, 1
Provisin para C. C. /Cartera inmovilizada ( % ) 354, 3 272, 7 148, 9 308, 5 239, 3 236, 7 352, 7 271, 6 149, 1
Cartera de crditos/Activo ( % ) 42, 9 45, 1 45, 2 37, 1 30, 6 63, 0 42, 9 45, 0 45, 1
I nversiones en valores/Activo ( % ) 26, 8 23, 9 23, 2 34, 6 32, 8 15, 6 27, 0 24, 1 23, 1
Gestin administrativa
6/
( % ) 5, 8 6, 3 7, 1 12, 6 12, 9 25, 7 5, 9 6, 4 7, 1
M argen financiero bruto
7/
( % ) 8, 3 7, 9 6, 8 8, 3 7, 1 9, 9 8, 2 7, 9 6, 8
Otros ingresos operativos/Activo promedio
8/
( % ) 3, 0 2, 7 4, 2 10, 1 6, 4 12, 4 3, 0 2, 7 4, 2
Resultado neto/Patrimonio promedio ( % ) 54, 7 38, 3 21, 2 42, 7 2, 3 ( 23, 0) 53, 0 36, 6 20, 0
Resultado neto/Activo promedio ( % ) 4, 1 3, 1 1, 8 4, 2 0, 3 ( 2, 5) 4, 1 3, 0 1, 8
Liquidez inmediata
9/
( % ) 32, 1 32, 7 34, 7 78, 5 129, 9 29, 3 32, 2 32, 9 35, 3
Patrimonio computable / Activos y operaciones 13, 8 12, 7 12, 6 36, 2 45, 5 27, 6 14, 3 13, 3 13, 2
contingentes ponderadas en base a riesgo
10/
[ Patrimonio + gestin operativa] / Activo total
11/
10, 1 10, 1 9, 5 12, 5 13, 8 12, 6 10, 4 10, 1 9, 8
Composicin de los depsitos ( % )
Depsitos a la vista 64, 1 61, 8 57, 7 35, 7 40, 5 44, 3 64, 0 61, 8 57, 5
Depsitos de ahorro 19, 1 20, 4 20, 2 12, 4 7, 1 7, 0 19, 0 20, 4 20, 2
Depsitos a plazo 0, 4 1, 7 3, 6 14, 7 38, 0 29, 0 0, 5 1, 8 3, 9
Otras obligaciones 16, 4 16, 1 18, 5 37, 2 14, 5 19, 6 16, 5 16, 0 18, 4
247
CUADRO VII-6
Flujo bruto de transacciones del mercado de valores
de acuerdo con el tipo de mercado
(millones de Bs.)
1/ Excluye emisiones y colocaciones de bonos pblicos denominados en moneda extranjera.
2/ I ncluye las emisiones de la estatal petrolera ( Pdvsa) y del Fonden registradas en la Sunaval.
3/ Corresponde con las autorizaciones de la Sunaval. Excluye colocaciones primarias de cdulas hipotecarias y bonos financieros.
4/ Es factible asumir que las nuevas emisiones de acciones durante un ao cualquiera se coloquen en el mismo perodo, dada la
naturaleza de su fuente.
5/ I ncluye vales de dividendos, cuotas de participacin, ttulos de participacin y unidades de inversin.
6/ Corresponde a las transacciones realizadas en la Bolsa de Valores de Caracas y por la BPBV a partir de 2011.
7/ A partir de 2011 incluye los ttulos transados en el mercado secundario de la BPVB.
Fuente: Sunaval, BVC y BCV.

Variacin
Conceptos Absoluta Porcentual
2012(*) 2011 2012/2011 2011/2010 2012/2011 2011/2010
M ercado primario 120. 166, 5 110. 055, 8 10. 110, 7 60. 944, 0 9, 2 124, 1

Pblico 118. 415, 8 108. 779, 9 9. 635, 9 60. 092, 7 8, 9 123, 4
Bonos
1/
95. 515, 8 69. 434, 9 26. 080, 9 33. 647, 7 37, 6 94, 0
Obligaciones de Pdvsa
2/
22. 900, 0 39. 345, 0 ( 16. 445, 0) 26. 445, 0 99, 0 100, 0

Privado
3/
1. 750, 7 1. 275, 9 474, 8 851, 3 37, 2 200, 5
Acciones
4/
175, 7 390, 9 ( 215, 2) 166, 3 ( 55, 1) 74, 0
Obligaciones 1. 275, 0 335, 0 940, 0 135, 0 280, 6 67, 5
Papeles comerciales 300, 0 550, 0 ( 250, 0) 550, 0 ( 45, 5) 100, 0
Otros
5/
- - - - - -

M ercado secundario
6/
2. 170, 0 390, 8 1. 779, 2 ( 70, 6) 455, 3 ( 15, 3)

Pblico 1. 439, 0 41, 0 1. 398, 0 0, 2 3. 411, 5 0, 5
Bonos
7/
1. 439, 0 41, 0 1. 398, 0 0, 2 3. 411, 5 0, 5

Privado 731, 0 349, 8 381, 2 ( 70, 8) 109, 0 ( 16, 8)
Accionario 603, 6 142, 0 461, 6 ( 82, 0) 325, 1 ( 36, 6)
Bonos privados 127, 4 207, 8 ( 80, 4) 17, 2 ( 38, 7) 9, 0
Derechos y pagars - - - ( 6, 0) - -
Ttulos de participacin - - - - - -
-
Total transacciones 122. 336, 5 110. 446, 6 11. 889, 9 60. 873, 4 10, 8 122, 8
Ttulos pblicos 119. 854, 8 108. 820, 9 11. 033, 9 60. 092, 9 10, 1 123, 3
Ttulos privados 2. 481, 7 1. 625, 7 856, 0 780, 6 52, 7 92, 4

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250
Variacin
Ttulos Absoluta Porcentual Estructura %
2012(*) 2011 2012/2011 2011/2010 2012/2011 2011/2010 2012(*) 2011
Obligaciones 118, 1 207, 8 ( 89, 7) ( 29, 6) ( 43, 2) ( 12, 5) 16, 4 59, 4
Pblicas 0, 0 0, 0 0, 0 ( 40, 8) 0, 0 ( 100, 0) 0, 0 0, 0
Bonos pblicos 0, 0 0, 0 0, 0 ( 40, 8) 0, 0 ( 100, 0) 0, 0 0, 0
Bonos Brady y globales 0, 0 0, 0 0, 0 0, 0 0, 0 0, 0 0, 0 0, 0
Privadas 118, 1 207, 8 ( 89, 7) 11, 2 ( 43, 2) 5, 7 16, 4 59, 4
Bonos privados 118, 1 207, 8 ( 89, 7) 17, 2 ( 43, 2) 9, 0 16, 4 59, 4
Derechos y pagars 0, 0 0, 0 0, 0 ( 6, 0) 0, 0 ( 100, 0) 0, 0 0, 0
Ttulos de participacin 0, 0 0, 0 0, 0 0, 0 0, 0 0, 0 0, 0 0, 0
Acciones 603, 6 142, 0 461, 6 ( 82, 0) 325, 1 ( 36, 6) 83, 6 40, 6
Total 721,7 349,8 371,9 (111,6) 106,3 (24,2) 100,0 100,0
CUADRO VII-9
Mercado de valores
(millones de Bs.)
251
CUADRO VII-10
Capitalizacin Burstil
1/ Nmero de acciones en circulacin por el precio.

ndice de
capitalizacin
burstil (puntos)

Capitalizacin
burstil
1/

(millones de Bs.)

2011
Diciembre 117. 036, 4 23. 030, 6

2012
Enero 123. 595, 2 26. 244, 7
Febrero 148. 869, 9 29. 649, 2
M arzo 199. 718, 5 36. 939, 3
Abril 272. 094, 2 48. 455, 2
M ayo 239. 401, 6 43. 386, 7
Junio 251. 838, 3 43. 613, 9
Julio 247. 051, 2 39. 648, 2
Agosto 288. 000, 0 40. 536, 1
Septiembre 308. 082, 6 41. 849, 8
Octubre 360. 114, 1 42. 806, 7
Noviembre 407. 593, 0 83. 163, 9
Diciembre 471. 437, 1 108. 660, 9

Variaciones porcentuales
Dic. 12/Dic. 11 302, 8 371, 8
Dic. 11/Dic. 10 79, 1 34, 4

COOPERACIN
ECONMICA
E INTEGRACIN
REGIONAL
CAPTULO VIII
255
1. Introduccin
En 2012 las naciones de Amrica Latina y el Caribe continuaron profundizando el proceso de integra-
cin regional, al centrar esfuerzos en la consolidacin de una nueva institucionalidad que permita el
desarrollo y el bienestar de sus ciudadanos. En este marco, la actuacin estratgica de Venezuela se
enfoc en la diversificacin y fortalecimiento de las relaciones con sus socios de la regin y el impulso
a la cooperacin sobre la base de los principios de complementariedad, equidad y solidaridad.
Entre los hechos ms relevantes ocurridos en el ao, destac el ingreso de Venezuela como miembro
pleno del Mercado Comn del Sur (Mercosur) y los avances registrados en el marco de la Alianza
Bolivariana para los Pueblos de Nuestra Amrica-Tratado de Comercio de los Pueblos (ALBA-TCP), la
Unin de Naciones Suramericanas (Unasur) y la Comunidad de Estados Latinoamericanos y Caribeos
(Celac). En este sentido, el Banco Central de Venezuela sum esfuerzos con el Ejecutivo Nacional para el
cumplimiento de los compromisos que asumi la repblica en las distintas instancias de cada bloque.
En el mbito financiero, el diseo y construccin de una Nueva Arquitectura Financiera Regional (NAFR)
constituy uno de los principales ejes de actuacin. Lo anterior, con miras a proporcionar el blindaje
financiero requerido por Latinoamrica y el Caribe para la articulacin oportuna de los mecanismos de
respuesta que permitan enfrentar posibles desequilibrios econmicos en el contexto de la persistencia
de la crisis global.
Al respecto, destacaron los avances alcanzados para el inicio de las operaciones del Banco del Sur, al
entrar en vigencia su Tratado Constitutivo. Por otro lado, el Sistema Unitario de Compensacin Regional de
Pagos (Sucre), mecanismo dirigido a incrementar la utilizacin de las monedas locales en los intercambios
comerciales en la regin, registr durante el ao un importante crecimiento de sus operaciones.
La Unasur continu los trabajos para el diseo de mecanismos que contribuyan a enfrentar, de forma con-
junta, las amenazas a las economas de la regin y a su integracin productiva, mientras que en el contexto
de la Celac, se discutieron estrategias para afrontar la crisis econmica y financiera internacional.
2. Evolucin de los esfuerzos de cooperacin
econmica e integracin regional
El Alianza Bolivariana para los Pueblos de Nuestra Amrica-Tratado de Comercio de los Pueblos (ALBA-
TCP)
124
fortaleci su sistema de relaciones en 2012 con el ingreso de nuevos miembros. En efecto,
durante la XI Cumbre de Presidentes, celebrada los das 4 y 5 de febrero en Caracas
125
, Hait pas de
pas observador a miembro invitado permanente, al tiempo que Surinam y Santa Luca se incorporaron
como miembros invitados especiales
126
.
El 9 de febrero y el 10 de abril se llevaron a cabo las reuniones del Consejo de Complementacin
Econmica
127
del ALBA-TCP, encuentros que sirvieron de escenario para el intercambio de opiniones,
experiencias y concertacin de ideas entre los pases signatarios para potenciar el Sucre y el Banco
del ALBA
128
.
124 Forman parte del ALBA-TCP: Cuba
y Venezuela (2004); Bolivia (2006);
Nicaragua (2007); Dominica (2008);
Ecuador (2009); Antigua y Barbuda
(2009) y San Vicente y las Grana-
dinas (2009).
125 El ingreso de estos pases caribeos
implica la primera ampliacin del
grupo desde 2009 y la primera mo-
dificacin de sus integrantes desde
que en 2010 Honduras saliera del
bloque luego del golpe de Estado
acontecido en 2009.
126 La condicin de invitados especiales
da inicio a una etapa de anlisis
para otorgarles la categora de
miembros efectivos. El Consejo
Poltico ser la instancia encargada
de agilizar los trmites para su
concrecin.
127 Conformado por l os mi ni stros
del rea econmica (industrias,
finanzas, comercio, planificacin y
desarrollo), los cuales definen las
estrategias, polticas y proyectos
para la complementacin produc-
tiva, agroalimentaria, industrial,
energtica, comercial, financiera y
tecnolgica.
128 Acta de la Reunin del Consejo de
Complementacin Econmica del
ALBA. Caracas, 9 de febrero de
2012.
256
En este contexto, el Consejo aprob la creacin del Espacio Econmico del ALBA-TCP (Ecoalba-TCP),
con el objeto de consolidar y ampliar un modelo alternativo de relaciones econmicas. Asimismo, avan-
z en la definicin de mecanismos y herramientas para la solucin de controversias de los pases del
ALBA
129
y organiz, en el marco de la Feria del ALBA, el I Encuentro de Complementariedad Econmica,
Productiva y Comercial
130
.
Adems, el Consejo continu las labores para el fortalecimiento del Banco del ALBA (Balba), organismo
financiero de la alianza. En este sentido, acord un conjunto de decisiones orientadas a la definicin de
los mecanismos de creacin de la Unidad de Proyectos del Balba; su capitalizacin y la formacin del
Fondo de Reservas con aportes de los pases miembros.
El 19 de junio, la Asamblea Nacional de Venezuela sancion la Ley Aprobatoria del Acuerdo entre el
Gobierno de la Repblica Bolivariana de Venezuela y el Banco del ALBA
131
, instrumento que permitir
garantizar la sede, inmunidades y privilegios al personal de la institucin.
El Consejo Poltico
132
del ALBA-TCP efectu reuniones extraordinarias para acordar acciones conjuntas
en torno a temas relacionados con la participacin de Cuba en la VI Cumbre de las Amricas
133
y la
crisis diplomtica entre Ecuador y el Reino Unido, a propsito del pedido de asilo de Julian Assange al
pas suramericano
134
.
En materia social y ambiental destac la creacin de una empresa grannacional
135
para la distribucin y
comercializacin de productos farmacuticos de calidad y a mejores precios (ALBAmed)
136
; el inicio de
la Maestra en Educacin Comparada como primera iniciativa acadmica para estudiar, sistematizar y
ponderar los procesos de cambio de los sistemas educativos de los pases del ALBA-TCP
137
; la difusin
de modelos de economa social, solidaria y comunal para el desarrollo de experiencias socioproductivas;
adems de la conciliacin de posiciones conjuntas en la Cumbre Climtica de Doha.
Por su parte, el Sistema Unitario de Compensacin Regional de Pagos (Sucre)
138
continu consolidndose
con la adhesin de Nicaragua al mecanismo, a partir de la ratificacin del Tratado Constitutivo por parte
de la Asamblea Nacional de ese pas, el 28 de noviembre de 2012.
129 dem.
130 Este encuentro, celebrado entre
los das 12 y 14 de septiembre
de 2012, sirvi para identificar los
sectores productivos y los estrat-
gicos, as como para analizar las
necesidades de la regin.
20 de agosto de 2012.126.
132 Conformado por l os mi ni stros
de relaciones exteriores de cada
pas miembro. Entre sus funcio-
nes destaca: asesorar al Consejo
Presidencial en los temas poltico-
estratgicos; elaborar y presentar
propuestas de poltica internacional,
adems de coordinar el funciona-
miento del ALBA-TCP.
133 La Habana, 15 de febrero de 2012.
134 Guayaquil, 18 de agosto de 2012.
135 El concepto de Empresas Granna-
cionales surge en oposicin al de
las empresas transnacionales; por
tanto, su dinmica econmica se
orienta a privilegiar la produccin de
bienes y servicios para la satisfac-
cin de las necesidades humanas
garantizando su continuidad y
rompiendo con la lgica de la repro-
duccin y acumulacin del capital.
Disponible en: http://www.alba-tcp.
org/contenido/conceptualizacion-
de-los-grannacional.
136 VI Reunin del Proyecto Granna-
cional del Centro Regulador de
Medicamentos del ALBA.
137 Disponible en: http://www.alba-tcp.org.
138 Creado el 16 de octubre de 2009,
el Sucre representa un instrumento
de integracin y complementacin
econmica surgido en el seno del
ALBA-TCP. Lo integran Bolivia, Cuba,
Ecuador, Nicaragua y Venezuela.
257
El Consejo Monetario Regional del Sucre (CMR)
139
, mximo rgano de decisin, prosigui sus esfuer-
zos para el perfeccionamiento de la estructura y operacin del sistema como instrumento para las
transacciones comerciales. El CMR vel por mantener vigentes las ponderaciones para el clculo de la
canasta de monedas locales que componen la valoracin del sucre (XSU); analiz la incorporacin del
pago de servicios; autoriz el incremento de la asignacin de sucres a Venezuela; reforz los niveles
de confiabilidad, seguridad y agilidad del sistema y aprob el cronograma para la jornada de promocin
del mecanismo en el pas
140
.
En lo que respecta a la operatividad del mecanismo, las transacciones efectuadas al 31 de diciembre
de 2012 registraron un incremento de 520% en comparacin con 2011
141
. Este creciente dinamismo
del sistema permiti fortalecer, de manera progresiva, la confianza de los agentes econmicos, lo que
se evidenci en la participacin de ms de 150 empresas, de las cuales 92% corresponden al sector
privado, 7% al sector pblico y 1% son de integracin mixta
142
.
139 El CMR est constituido por un Direc-
torio Ejecutivo, ente encargado de la
direccin y toma de decisiones; una
Secretara Ejecutiva, rgano tcnico y
administrativo; y los comits ad hoc,
integrados por representantes de
los rganos y entes de cada Estado
parte, con competencia en materias
de planificacin, economa, finanzas,
comercio y otras reas vinculadas.
140 Secretara Ejecutiva del CMR del
Sucre.
141 Disponible en: http://www.sucreal-
ba.org.
142 Secretara Ejecutiva del CMR.
143 Secretara Ejecutiva del CMR del
Sucre.
GRFICO VIII-1
Valor de operaciones cursadas por el Sucre
(millones de USD)
Nota: La cartera de crdito corresponde a la banca comercial y universal.
0
200
600
800
1.000
1.200
2010 2011 2012
Monto
12,6
270,3
1.066,0
Por sector econmico, las operaciones correspondientes al segmento de bienes de consumo regis-
traron un volumen de XSU 393 millones, seguido por el sector de la industria qumica con XSU 163
millones, la industria mecnica con XSU 131 millones, el sector agrcola con XSU 110 millones y los
sectores textil y minera con XSU 35 millones y XSU 20 millones, respectivamente
143
.
258
GRFICO VIII-2
Operaciones del Sucre por sector econmicos
(en sucres)
Agrcola
12, 9%
Bienes de consumo
46, 1%
I nd. qumica
19, 2%
I nd. mecnica
15, 4%
I nd. textil
4, 1%
M inera
2, 4%
La Unin de Naciones Suramericanas (Unasur), como espacio poltico de concertacin y generacin de
consensos en la regin, desarroll durante 2012 una intensa actividad en asuntos estratgicos para la
consolidacin de la integracin. Destacaron, entre otros, los sucesos polticos registrados en Paraguay,
la diatriba en torno a las islas Malvinas
144
y las elecciones presidenciales en Venezuela
145
.
El 11 de junio los cancilleres de los doce pases miembros de la Unasur se dieron cita en Bogot, para
presenciar el traspaso de la Secretara General del organismo de manos de la colombiana Mara Emma
Meja, al venezolano Al Rodrguez Araque.
Ese mismo mes, el Consejo de Ministras y Ministros de Relaciones Exteriores aprob el Reglamento
General de la Unin de Naciones Suramericana, instrumento que regula la participacin de terceros pases
u organizaciones internacionales en las reuniones de los rganos y dems instancias del bloque.
En el mbito econmico, el Grupo de Trabajo de Integracin Financiera (GTIF), instancia ejecutiva del
Consejo Suramericano de Economa y Finanzas (CSEF)
146
de la Unasur, avanz en la discusin de temas
considerados estratgicos para enfrentar los posibles efectos adversos de la crisis internacional en
Suramrica.
Con tal propsito, el GTIF prosigui con los trabajos de definicin sobre la coordinacin del uso de
reservas internacionales; la revisin de los sistemas de pagos para el uso de las monedas locales en
el comercio regional, y la evaluacin de medidas de impulso al comercio intrarregional, de conformidad
144 Reunin del Consejo de Ministras y
Ministros de Relaciones Exteriores de
la Unasur. Asuncin, 17 de marzo de
2012.
145 En la IV Reunin realizada en Lima el
13 de noviembre de 2012 los Jefes
y Jefas de Estado y de Gobierno
aprobaron los Criterios y Normativas
para las Misiones Electorales de la
Unasur, luego de haber sido revisa-
das y aprobadas por los organismos
y autoridades electorales de los
Estados miembros.
146 Instancia de dilogo, reflexin,
consulta y cooperacin en materia
econmica y financiera, integrada
por los ministros de Economa y/o
Finanzas, las autoridades moneta-
rias y representantes de las canci-
lleras de los pases miembros.
Fuente: Secretara Ejecutiva del CM R del Sucre.
259
con el mandato de la I Reunin del CSEF
147
. El BCV tuvo una importante participacin en el desarrollo y
orientacin de estos trabajos, en estrecha coordinacin con el Ministerio del Poder Popular de Planifi-
cacin y Finanzas y otros rganos del Ejecutivo venezolano.
Como resultado de estos esfuerzos, el grupo precis un conjunto de recomendaciones que fueron
posteriormente consideradas por los ministros de Economa y presidentes de bancos centrales de la
Unasur, en la III Reunin del Consejo, celebrada el 24 de noviembre de 2012 en Lima, Per
148
.
En otras instancias, relacionadas con este mbito, se discuti y analiz la creacin de un mecanismo
de solucin de controversias en materia de inversiones. El Consejo Presidencial aprob la Agenda de
Proyectos Prioritarios de Integracin, propuesta por el Consejo Suramericano de Infraestructura y Pla-
neamiento (Cosiplan)
149
. Tambin se celebraron reuniones del Grupo de Trabajo sobre Mecanismos de
Financiamiento y Garantas del Cosiplan
150
.
El ao 2012 represent para el Banco del Sur el inicio de su desarrollo y consolidacin institucional,
al entrar en vigencia, el 3 de abril, su Convenio Constitutivo, tras haber sido aprobado por el Senado
uruguayo. De esta forma, Uruguay se convirti en el quinto pas en realizar esta ratificacin, luego de que
lo hicieran los parlamentos de Argentina, Bolivia, Ecuador y Venezuela en 2011
151
. Adems, el Gobierno
venezolano asign la infraestructura necesaria para alojar la sede del Banco del Sur en Caracas.
Distintos grupos de trabajo avanzaron en la puesta en marcha de este instrumento de integracin finan-
ciera. Se efectuaron reuniones tcnicas para el desarrollo de los lineamientos estratgicos; la gestin
financiera, crediticia y de riesgo; y la organizacin, administracin y mtodos; adems de reuniones
plenarias a las que asistieron representantes de alto nivel de los pases fundadores. En este contexto,
el BCV tambin contribuy en la concrecin de uno de los pilares fundamentales para la construccin
de la NAFR.
Con posterioridad a la Cumbre de Caracas
152
, la Comunidad Estados Latinoamericanos y Caribeos
(Celac) inici actividades de concertacin y definicin de acciones para su puesta en funcionamiento
a travs de la celebracin de un conjunto de reuniones y actividades de la Troika
153
, coordinadores
nacionales y encuentros ministeriales
154
.
Conforme a lo dispuesto en el Plan de Accin de Caracas 2012
155
, a principios de enero se realiz en
Santiago de Chile la primera reunin de la Troika de Ministros de Relaciones Exteriores de la Celac. De
la agenda de trabajo destac la presentacin del Plan Anual de actividades para 2012; el procedimiento
de trabajo de la Troika; la relacin externa de la Celac; la Cumbre Celac-Unin Europea, adems del inter-
cambio de opiniones sobre el establecimiento de una Secretara Permanente; el sistema de adopcin de
decisiones; la ampliacin de la Troika, y el procedimiento para el cumplimiento de las responsabilidades
de los Grupos de Trabajo.
En materia econmica, los das 16 y 17 de agosto se celebr en Montevideo, Uruguay, la Reunin
de Mecanismos Regionales y Subregionales de Amrica Latina y el Caribe, en el mbito Econmico-
Comercial, y el 10 de octubre en Quito, Ecuador, la I Reunin Tcnica de Altos Funcionarios de la Celac
sobre la Crisis Financiera Internacional y Alternativas para enfrentarla desde Amrica Latina y el Caribe,
que sirvi de preparatoria para la I Reunin de Ministros de Economa y Finanzas de la Celac, realizada
en Via del Mar, Chile, del 12 al 14 de diciembre.
147 Declaracin de la I Reunin del Con-
sejo Suramericano de Economa y
Finanzas, 12 de agosto de 2011.
148 Declaracin de la III Reunin del
Consejo Suramericano de Economa y
Finanzas, 24 de noviembre de 2012.
149 Consejo de Jefas y Jefes de Estado
y de Gobierno de la Unasur, 30
de noviembre de 2012, mediante
Decisin Unasur/CJEG/Decisin/
N 5/2012.
150 Asuncin, 7 de marzo de 2012.
151 Son miembros fundadores la Rep-
blica Argentina, el Estado Plurinacio-
nal de Bolivia, la Repblica Federativa
del Brasil, la Repblica del Ecuador, la
Repblica del Paraguay, la Repblica
Oriental del Uruguay y la Repblica
Bolivariana de Venezuela.
152 Chile asumi la Presidencia Pro
Tmpore 2012.
153 Integrada entonces por Chile, Vene-
zuela y Cuba.
154 El Estatuto de Procedimientos de la
Celac, aprobado en la III Reunin de
la Cumbre de Amrica Latina y el
Caribe (CALC), establece la siguiente
estructura institucional: i) Cumbre de
Jefas y Jefes de Estado y de Gobier-
no, rgano supremo; ii) Reunin de
Ministras y Ministros de Relaciones
Exteriores, rgano ejecutivo; iii) Presi-
dencia Pro Tmpore, rgano de apoyo
institucional, tcnico y administrativo;
iv) Reunin de Coordinadores Nacio-
nales; v) reuniones especializadas.
155 Plan aprobado en la III Reunin de
la CALC. En el mismo se establece
el desarrollo de acciones en temas
como: i) crisis financiera internacio-
nal y nueva arquitectura financiera;
ii) complementariedad y cooperacin
entre los mecanismos regionales
y subregionales de integracin en
materia econmica-comercial, pro-
ductiva, social y cultural; iii) infraes-
tructura para la integracin fsica del
transporte, las telecomunicaciones y
la integracin fronteriza; iv) desarrollo
social y erradicacin del hambre y la
pobreza; v) ambiente; iv) asistencia
humanitaria; vii) proteccin al inmi-
grante; viii) cultura, y ix) tecnologas
de informacin y comunicacin.
260
156 Artculo 1: El presente Protocolo
se aplicar en caso de ruptura
o amenaza de ruptura del orden
democrtico, de una violacin del
orden constitucional o de cualquier
situacin que ponga en riesgo el
legtimo ejercicio del poder y la
vigencia de los valores y principios
democrticos.
157 MERCOSUR/CMC/DEC. N 27/12.
158 Informe sobre el proceso de In-
tegracin Regional 2011-2012.
Disponible en: www.sela.org.
El BCV apoy al Ministerio del Poder Popular para Relaciones Exteriores en el tema de la crisis finan-
ciera internacional a discutirse en el mbito de la Celac, la propuesta de aumento de capital del Banco
Interamericano de Desarrollo (BID), as como las negociaciones Celac-Unin Europea con respecto a
las inversiones.
El Mercado Comn del Sur (Mercosur) continu fortaleciendo la dimensin poltica, econmica y social
de su proceso de integracin, a travs de la construccin de polticas comunes, en aras de reducir la
vulnerabilidad del bloque frente a los nuevos desafos que impone la crisis internacional.
Los Estados parte le otorgaron prioridad al tratamiento de los temas relacionados con los sucesos
acaecidos en Paraguay y especialmente al posterior ingreso de Venezuela como miembro pleno al bloque
regional, acontecimiento que transform la geopoltica y potencialidad del Mercosur.
A raz de las perturbaciones polticas en Paraguay, en la Cumbre del bloque realizada del 28 al 29 de
junio de 2012, los presidentes de Argentina, Brasil y Uruguay decidieron suspender temporalmente a
la Repblica del Paraguay, en atencin a lo establecido en el Protocolo de Ushuaia sobre compromiso
democrtico
156
. Este hecho permiti desbloquear la incorporacin plena de Venezuela al Mercosur.
Efectivamente, luego de seis aos de participacin como Estado asociado, el 30 de julio de 2012,
en la reunin especial realizada en la ciudad de Ro de Janeiro, la Repblica Bolivariana de Venezuela
se incorpor formalmente al Mercosur luego de que el Consejo del Mercado Comn (CMC) decidiera
otorgarle, a partir del 12 de agosto de ese ao, la condicin de Estado parte
157
.
A partir de ese momento, se inici un perodo de negociacin para la adopcin, por parte de Vene-
zuela, del acervo normativo del Mercosur, del arancel externo comn, la nomenclatura arancelaria, la
eliminacin de aranceles con los dems miembros y la adopcin de los acuerdos comunitarios con
terceros pases o bloques de pases. Se estima que este proceso de negociacin culmine durante el
primer semestre de 2013
158
.
Venezuela en el Mercosur: cronologa de principales acontecimientos
18 de octubre de 2004: Venezuela formaliza su relacin comercial con el Mercosur mediante la sus-
cripcin del Acuerdo de Complementacin Econmica N 59 (AAP.CE N 59) entre los Estados parte
del Mercosur, por un lado, y Colombia, Ecuador y Venezuela, pases miembros de la Comunidad Andina
de Naciones, por otro, cuyo propsito es formar un rea de libre comercio a travs de la expansin y
diversicacin del intercambio comercial y la eliminacin de las restricciones arancelarias y no aran-
celarias que afecten al comercio entre las partes.
15 de diciembre de 2004: Colombia, Venezuela y Ecuador se convierten en Estados asociados del
Mercosur.
9 de diciembre de 2005: En la Cumbre Presidencial celebrada en Montevideo se aprueba el Acuerdo
Marco con el que se inicia el ingreso formal de Venezuela al Mercosur. Se constituye un Grupo Ad Hoc para
negociar el Protocolo de Adhesin y los cronogramas para la implementacin de la normativa vigente.
261
19 de abril de 2006: Venezuela denuncia el Acuerdo de Cartagena y solicita su retiro de la Comunidad
Andina de Naciones. Segn el acuerdo, se mantienen las condiciones de la zona de libre comercio, al
menos por los siguientes cinco aos.
4 de julio de 2006: En Caracas se rma el Protocolo de Adhesin de Venezuela al Mercosur. El pas
asume el estatus de miembro en proceso de adhesin que le permite tener derecho a voz ms no
voto, hasta tanto el documento sea raticado por todos los pases miembros.
Noviembre y diciembre de 2006: Argentina y Uruguay ratican el Protocolo de Adhesin de Venezuela
al Mercosur.
16 de agosto de 2008: Acuerdo de Alcance Parcial de Complementacin Econmica (AAP.CE N 64)
entre Venezuela y Paraguay.
17 de agosto de 2008: Acuerdo de Alcance Parcial de Complementacin Econmica entre Venezuela
y la Repblica Oriental del Uruguay (AAP.CE N 63).
Diciembre de 2009: Brasil ratica el Tratado de Adhesin de Venezuela al Mercosur.
22 de abril de 2011: Se materializa el retiro de Venezuela de la Comunidad Andina, al concluir su
obligacin de mantener por cinco aos las condiciones de la zona de libre comercio desde la denuncia
del tratado.
Junio de 2012: Paraguay es suspendido temporalmente de participar en los encuentros del Mercosur,
luego de la destitucin de Fernando Lugo como presidente de la nacin suramericana. Tras esta deci-
sin, los pases miembros se reunieron en Argentina con el objeto de raticar la decisin de suspensin
del Paraguay y formalizar la incorporacin de Venezuela como miembro pleno al Mercosur a partir del
31 de julio de ese mismo ao.
30 de julio de 2012: De acuerdo con la Decisin 27/12 adoptada por el Consejo del Mercado Comn,
a partir del 12 de agosto de ese mismo ao, Venezuela asume su condicin de miembro pleno en
concordancia con los trminos establecidos en el artculo 2 del Tratado de Asuncin y el Protocolo
de Adhesin.
31 de julio de 2012: Ingreso de Venezuela al bloque, ocializado en Brasilia con la presencia de los
mandatarios de Argentina, Brasil, Uruguay y Venezuela.
Diciembre de 2012: Con el objeto de establecer los Programas de Liberalizacin Comercial de Vene-
zuela con sus pares en el Mercosur, el Gobierno venezolano suscribe Acuerdos de Alcance Parcial y
Complementacin Econmica con Argentina y Brasil (AAP.CE N 68 y N 69, respectivamente); mientras
que con la Repblica Oriental del Uruguay rma el Segundo Protocolo Adicional al Acuerdo de Alcance
Parcial de Complementacin Econmica N 63.
262
La incorporacin plena de Venezuela al Mercosur presenta retos para la nacin venezolana desde un
punto de vista institucional y jurdico, porque se hace imperativo reformar normas y procedimientos de
comercio internacional, ambiental y de legislacin laboral, entre otros. En particular, la adopcin del
arancel externo comn (AEC) se realizar en cuatro fases, siendo la primera el 05/04/2013 y la ltima
el 05/04/2016, que es la fecha cuando todos los aranceles deben ser iguales a los del Mercosur. Con
respecto a la Zona de Libre Comercio (ZLC), Venezuela puede exportar a los pases del bloque sin pagar
aranceles de exportacin. Con respecto a las importaciones, cabe destacar que Venezuela se reserva
unos bienes considerados sensibles al momento de la aplicacin del programa de liberacin comercial
con sus socios, con lo cual seguirn contando con aranceles, muchos de ellos hasta el 2018. Estos
bienes con tratamiento preferencial corresponden a 777 cdigos arancelarios con Brasil y 610 en el caso
de Argentina. De esta forma, Venezuela protege su industria del acero, metalmecnica, textil, calzado
y plsticos, adems de diversos rubros agroalimentarios, tales como: carne bovina, porcina y avcola;
leche y derivados, aceites, entre otros, adems del trato exceptuado para el sector azucarero.
Adems, tambin implica retos en trminos de escalas y destino del mercado ampliado, que exigen
mayores niveles de eficiencia, tanto del sector pblico como del sector privado. El Mercosur, es pues,
un paso adelante hacia la integracin suramericana que exige el compromiso del pas hacia sus pares
miembros.
Es importante destacar que el 28 de junio de 2013 Venezuela asumir la Presidencia Pro Tmpore (PPT)
del Mercosur, es decir la Presidencia del Consejo del Mercado Comn, rgano de decisin del bloque.
Por un perodo de seis meses, Venezuela ser responsable de determinar, en coordinacin con otras
delegaciones, la agenda de las reuniones, entre otras, del Grupo del Mercado Comn y del Consejo
del Mercado Comn, adems de realizar la funcin de portavoz en las reuniones y participar en foros
internacionales
159
.
Como parte de los trabajos de adecuacin para cumplir con los compromisos de Venezuela con el
Mercosur, en 2012 el BCV tuvo una activa participacin en las reuniones semestrales de ministros de
Economa y presidentes de bancos centrales, del Grupo de Monitoreo Macroeconmico (GMM) y el
Subgrupo de Trabajo N 4 Asuntos Financieros (SGT4).
En el contexto del Grupo de Mercado Comn (GMC) durante el ao se debatieron propuestas para ampliar
y profundizar temas relacionados con el incremento del nmero de excepciones nacionales al Arancel
Externo Comn; la armonizacin de los Regmenes Nacionales de Admisin Temporaria y Draw Back,
adems de los trabajos atinentes a la definicin de un Protocolo de Compras Gubernamentales como
mecanismo de desarrollo y consolidacin del trato preferencial recproco dentro del bloque de integra-
cin
160
. Los temas de servicios e inversiones tambin recuperaron dinamismo dentro de la agenda.
En lo que respecta a la coordinacin de polticas macroeconmicas, los trabajos del GMM
161
se cen-
traron en la armonizacin de estadsticas, la evaluacin del proceso de difusin de las estadsticas
macroeconmicas de la regin y el boletn de indicadores macroeconmicos del Mercosur, adems
de la consolidacin del Sistema de Indicadores de Monitoreo en el contexto de las actividades de la
Comisin de Dilogo Macroeconmico. Los resultados obtenidos fueron posteriormente considerados
por los ministros de Economa y presidentes de bancos centrales del Mercosur
162
en sus dos reuniones
anuales
163
.
159 Segn el artculo 12 del Tratado de
Asuncin y el artculo 5 del Proto-
colo de Ouro Preto, la Presidencia
es ejercida por rotacin de los
Estados parte, en orden alfabtico,
por perodos de seis meses.
160 Informe de la Presidencia Pro Tm-
pore de Argentina. Mendoza, 28 de
junio de 2012.
161 El GMM fue creado mediante Deci-
sin del CMC N 30/00. Es un me-
canismo subordinado a la Reunin
de Ministros de Economa y Presi-
dentes de Bancos Centrales y tiene
entre sus funciones elaborar una
metodologa comn para la cons-
truccin de indicadores macroeco-
nmicos, efectuar el seguimiento de
los indicadores macroeconmicos,
incorporar nuevos indicadores y dar
seguimiento a las economas de los
pases miembros. La Coordinacin
Nacional es responsabilidad de los
ministerios de Economa o Finanzas.
Los bancos centrales de los pases
miembros participan igualmente en
las reuniones.
162 La Reunin de Ministros de Econo-
ma y Presidentes de Bancos Cen-
trales del Mercosur es una instancia
de alto nivel creada por Decisin
del CMC N 06/91. Su propsito es
arbitrar los medios necesarios para
avanzar hacia objetivos comunes
en las reas macroeconmica y de
servicios financieros.
163 Disponible en: https://www.gmm-
mercosur.org/home.
263
En materia financiera, el SGT4
164
continu el desarrollo de los trabajos tcnicos orientados a propiciar
las condiciones para una mayor integracin del sector
165
. Entre otras acciones, resalt la continuidad
de los esfuerzos para la identificacin de las asimetras existentes entre los marcos normativos que
regulan los sistemas financieros de los Estados parte, el seguimiento de las negociaciones externas del
bloque que abarcan los servicios financieros y el desarrollo de un estudio sobre el uso de las monedas
locales en el Mercosur
166
.
Durante el ao se aprob la estructura del Fondo Mercosur de Garantas para Micro, Pequeas y Media-
nas Empresas (Fopyme)
167
, lo que permitir su pronta implementacin. En el contexto de la integracin
productiva, el Fondo para la Convergencia Estructural del Mercosur (Focem)
168
avanz en dos proyectos
sobre autopartes y gas.
La consolidacin de la insercin poltica y econmica del Mercosur en el mbito internacional marc
igualmente la agenda externa de 2012. En ese orden de ideas, continuaron las negociaciones con la
Unin Europea
169
; la culminacin del proceso exploratorio con Canad; la celebracin de la primera
reunin de la Comisin Administradora del Tratado de Libre Comercio Mercosur-Israel
170
; adems de las
negociaciones en el contexto de la Organizacin Mundial del Comercio (OMC).
Con el propsito de potenciar los esfuerzos desplegados en los esquemas de integracin en la regin,
el CMC adopt una decisin para la articulacin y complementacin de polticas, acuerdos y compro-
misos del Mercosur con iniciativas de similar contenido desarrolladas en la Unasur
171
. Adicional a esto,
solicit a la Alianza del Pacfico participar, en calidad de observador, en las reuniones de dicha instancia
de negociacin
172
.
La Asociacin Latinoamericana de Integracin (Aladi) otorg en 2012 un inters especial al anlisis de
los informes elaborados por los grupos de trabajo de la Comisin Asesora de Asuntos Financieros y
Monetarios (CAFM)
173
, para el fortalecimiento y dinamizacin del Convenio de Pagos y Crditos Recprocos
de la Asociacin
174
, particularmente el aspecto relacionado con el anlisis de riesgos
175
.
La Aladi impuls una nueva etapa en su funcionamiento al promover una agenda comn con otros
mecanismos de integracin, tales como la Unasur, el Mercosur, la Comunidad Andina de Naciones, el
ALBA-TCP y la Celac. Entre las principales actividades para la conformacin de la agenda comn entre
dichas instancias estuvo la celebracin, durante los das 16 y 17 de agosto, de un encuentro con los
organismos de integracin de Amrica Latina en el marco de la Celac.
164 El SGT4 es un rgano subordinado
al GMC. Su trabajo est basado en
dos vertientes: armonizar las normas
que rigen el funcionamiento de los
sistemas financieros de los cuatro
pases para obtener un nivel adecuado
de solidez y transparencia; y asesorar
al GMC en las negociaciones sobre
servicios financieros. Fuente: http://
www.bcb.gov.br.
165 Acta de la XXXIII Reunin Ordinaria del
SGT4, celebrada del 9 al 11 de mayo
de 2012; y Acta de la XXXIV Reunin
Ordinaria del SGT4, realizada del 22
al 26 de octubre de 2012.
166 Acta de la XC Reunin Ordinaria
del GMC. 12 al 14 de noviembre
de 2012.
168 Informe de la Presidencia Pro Tmpo-
re Argentina. Primer semestre 2012.
169 Novena ronda de negociaciones
Mercosur-Unin Europea. Brasilia,
del 22 al 26 de octubre de 2012.
170 Encuentro celebrado durante el
mes de abril para discutir aspectos
relacionados con la implementacin
del TLC.
173 rgano tcnico integrado por fun-
cionarios de los bancos centrales
miembros del Convenio de Pagos
y Crditos Recprocos de la Aladi.
174 Quincuagsima Cuarta Reunin de
la Comisin Asesora de Asuntos
Financieros y Monetarios de la
Aladi, celebrada del 19 al 22 de
noviembre en Lima.
175 Riesgos A: Cumplimiento de Pa-
gos Informe del Grupo de Trabajo
coordinado por el Banco Central del
Brasil. Riesgos C: Continuidad del
negocio y Riesgo D: Otros riesgos
operativos. Informes de los Grupos
de Trabajo coordinados por el Banco
Central de Reserva del Per y el
Centro de Operaciones del Sistema
de Informacin Computarizado de
Apoyo (Sicap) al Convenio de Pagos
y Crditos Recprocos (CPCR).
264
Con respecto al tema de la membresa, destac el ingreso de Panam como miembro pleno de la
Asociacin el 10 de mayo de 2012
176
. De igual forma, avanzaron las negociaciones para concretar
la incorporacin de Nicaragua y la adhesin, en mayo, de la Federacin de San Cristbal y Nieves al
Acuerdo de Complementacin Econmica N 38 (ACE 38), suscrito al amparo del artculo 25 del Tratado
de Montevideo 1980 (TM80) entre Brasil y Guyana
177
.
En 2012, el Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos (Cemla) centr sus esfuerzos en promover
la mejor comprensin de las materias monetarias y bancarias en la regin a travs del desarrollo de
estudios, eventos de formacin y reuniones tcnicas de banca central.
Entre las actividades ms relevantes del Cemla se resean: la XCIII Reunin de Gobernadores de Bancos
Centrales del Cemla; Junta de Gobierno y Asamblea (9 y 10 de mayo); Comit de Alternos (9 de marzo
y 7 de septiembre); VII Reunin de Gobernadores de Bancos Centrales de Asia, Amrica Latina y el
Caribe; XLV Reunin de Gobernadores de Amrica Latina, Espaa y Filipinas ante el FMI-Banco Mundial,
y XCVI Reunin de Gobernadores de Bancos Centrales del Cemla, Junta de Gobierno y Asamblea (10
y 11 de octubre).
Entre los asuntos ms relevantes discutidos en las reuniones del Cemla, durante la XCIII Reunin de
Gobernadores se realiz el anlisis de las perspectivas econmicas y financieras internacionales, as
como de los temas bajo discusin en el marco del G-20, la reforma del sistema financiero internacional
y el efecto de las medidas implementadas en respuesta a la crisis mundial sobre las economas emer-
gentes. Destac la conferencia titulada La Cooperacin entre Bancos Centrales a Principios del Siglo
XXI, celebrada el 19 y 20 de julio, en ocasin del 60 aniversario del Cemla, donde tambin se abord
el tema de la estabilidad financiera en el contexto de la crisis econmica mundial.
El Cemla realiz, conjuntamente con el Centro de Formacin e Investigacin de Bancos Centrales del
Sudeste Asitico (Seacen, por sus siglas en ingls), la II Conferencia, durante el 15 y 16 de noviembre.
El eje temtico central vers sobre El Rol de los Bancos Centrales en la Estabilidad Macroeconmica y
Financiera: Los Retos en un Mundo Voltil e Incierto, donde adems se evaluaron las perspectivas y las
estrategias para mejorar la supervisin y regulacin prudencial.
Asimismo, debe researse la Red de Investigadores de Bancos Centrales del Continente Americano,
constituida en el marco del Cemla, que celebr su XVII reunin del 21 al 23 de noviembre. Durante las
sesiones se llev a cabo la presentacin y discusin de trabajos sobre decisiones de poltica moneta-
ria, tratamiento de la volatilidad, liquidez internacional, mercados financieros nacionales y estabilidad
financiera, entre otros. En este marco, tambin se realiz el relanzamiento de la Revista Monetaria,
editada por el Cemla.
En cuanto al Fondo Latinoamericano de Reservas (FLAR), el BCV realiz el pago de la totalidad del capital
suscrito ante el organismo. Asimismo, como miembro del Directorio del FLAR, el BCV particip en dos
reuniones ordinarias y una extraordinaria, a los fines de deliberar sobre las acciones estratgicas a ser
acometidas por ese ente.
Durante 2012, el FLAR aprob el crdito de apoyo a la balanza de pagos para la Repblica del Ecuador
y abord el debate, an vigente, en torno al redimensionamiento del papel del FLAR como organismo
de asistencia financiera ante la regin.
176 Disponible en: http://www.aladi.org.
177 El ACE 38 fue firmado inicialmente
entre Brasil y Guyana en junio de
2001. San Cristbal y Nieves estar
exento de la aplicacin del flete de
renovacin de la Marina mercante
impuesto por el Gobierno de Brasil
mediante el Decreto 2404. Igual-
mente, en materia de desgravacin
arancelaria, Brasil otorgar acceso
libre de arancel, de manera inmediata,
a diversos productos agrcolas y
pesqueros provenientes de San Cris-
tbal y Nieves y este ltimo, otorgar
acceso libre de arancel, de manera
inmediata, a productos brasileos.
Fuente: http://www.aladi.org.
265
Exportaciones Importaciones Total
Argentina 83. 950 73. 937 157. 887
Bolivia 9. 183 7. 673 16. 856
Brasil 256. 040 236. 964 493. 004
Colombia 56. 174 54. 576 110. 750
Chile 80. 766 66. 417 147. 183
Ecuador 22. 322 24. 285 46. 608
Paraguay 5. 517 12. 322 17. 839
Per 44. 687 37. 844 82. 531
Uruguay 7. 313 10. 726 18. 039
Venezuela 92. 811 35. 837 128. 648
Total Unasur 658.764 560.580 1.219.344
CUADRO VIII-1
Comercio exterior
Unin de Naciones Suramericanas 2011
(millones de USD)
Fuente: Aladi.
3. Evolucin del comercio regional
Durante 2011, el valor corriente del comercio total de los pases miembros de la Unin de Naciones
Suramericanas (Unasur) creci 27,8% con respecto al ao previo, al ubicarse en USD 1.219 millardos.
Adems, las transacciones comerciales del bloque constituyeron 3,4% del comercio mundial, lo que se
traduce en una leve mejora frente a la cifra registrada en 2010 (3,2%).
El dinamismo de las economas asiticas favoreci el comportamiento de las exportaciones de bienes
de los pases de la Unasur, en virtud de constituir el principal proveedor de materias primas y productos
bsicos. As, las exportaciones totales exhibieron una variacin interanual de 30,0%. Los pases que
registraron las expansiones ms significativas fueron Colombia y Venezuela, cuyas ventas forneas
crecieron 41,7% y 41,2%, respectivamente. Sin embargo, las exportaciones realizadas por Brasil siguen
constituyendo casi el 40% de las exportaciones totales del bloque.
Por su parte, las importaciones de la regin mostraron un avance de 25,3%, cifra inferior a la exhibida
en 2010 (32,3%), dada la desaceleracin de las compras forneas de pases como Paraguay, Brasil
y Argentina.
En cuanto al comercio intrarregional, este continu disminuyendo durante los ltimos aos, dada la re-
orientacin geogrfica de los pases de la Unasur. En este contexto, todas las economas suramericanas
redujeron el comercio con sus pases vecinos; destaca de forma significativa Uruguay, cuyo comercio
266
2001 2011
Argentina 38, 98 36, 46
Bolivia 56, 07 53, 59
Brasil 17, 40 15, 69
Colombia 22, 61 15, 82
Chile 25, 19 19, 03
Ecuador 28, 17 26, 06
Paraguay 60, 13 52, 49
Per 24, 64 19, 90
Uruguay 50, 16 42, 00
Venezuela 13, 58 10, 80
Total Unasur 22,34 19,06
CUADRO VIII-2
Comercio exterior
Unin de Naciones Suramericanas
Comercio intrarregional/comercio total
(porcentaje)
Fuente: Aladi.
intrarregional representaba 50% del comercio total en 2001 y en 2011 pas a ser 42%. De igual forma,
Paraguay, Colombia y Chile muestran reducciones importantes en su comercio intrazona.
En el caso de Uruguay, la menor integracin comercial con la regin est explicada por la creciente
orientacin de su comercio hacia China, lo que ha desmejorado las magnitudes comercializadas con su
principal socio de la regin suramericana que es Brasil. Entre tanto, Paraguay y Colombia han dirigido
gran parte de sus exportaciones a Estados Unidos, mientras que Chile contina afianzando sus relaciones
comerciales con distintos pases de Asia Oriental.
Este Informe, en edicin de 1.000 ejemplares,
se termin de imprimir en Editorial Ex Libris
durante el mes de diciembre de 2013.

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