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Concepo e Montagem do Financiamento


3.1. Fontes de Capital 3.1.1. Mtodo Tradicional 3.1.2. Capitais de Risco 3.1.3. Business Angels 3.1.4. Financiamento Bancrio
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O Empreendedor a pessoa mais importante de qualquer projecto, mas precisa de apoio ao nvel do financiamento. O capital essencial ao lanamento e desenvolvimento do negcio e no possuindo o empreendedor o capital necessrio ter que haver uma unio entre quem tem a ideia e quem tem o capital e a vontade de correr riscos com uma expectativa de retorno.
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Capital Necessrio: a maioria dos novos negcios no necessita inicialmente de muito capital inicial, mais tarde este tende a aumentar. Conselho: obter capital com uma razovel margem de segurana (habitualmente o capital necessrio superior ao inicialmente projectado).
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Custo do Capital
Taxa Rendibilidade

medida que o negcio cresce a a taxa de rendibilidade esperada pelos financiadores diminui

Etapas

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3.1.1. Mtodo Tradicional
PAs (Pais e Amigos) Fonte mais comum de financiamento para novos negcios. So designados dinheiro do amor os fundos obtidos junto dos parentes e amigos. Ajudam a superar uma parte da incerteza subjacente ao negcio. Conhecem o empreendedor. So normalmente investidores mais pacientes. Limitao: fornecem apenas uma pequena parte do financiamento. Cautela: deve ser acordada a taxa de juro e o plano de reembolso, minimizando o impacto das relaes familiares e amigos sobre a empresa.
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3.1.2. Capital de Risco
Definio: forma de investimento empresarial com o objectivo de financiar empresas, apoiando o seu desenvolvimento e crescimento e com fortes reflexos na Gesto. a nica forma de financiamento que assume o sucesso do negcio como o sucesso do seu prprio investimento. Ao investir na empresa a sociedade/fundo/investidor passa a accionista e parceiro de negcios e a recompensa retirada dos ganhos decorrentes da alienao da respectiva participao social.
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Vantagens do Recurso ao Capital de Risco Capital. Credibilidade. Ligao banca de investimento. Ligao a fornecedores e clientes. Apoio na constituio da equipa de Gesto. Apoio/experincia na montagem da operao.
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Os Capitais de Risco oferecem muito para as novas empresas, mas so investidores muito exigentes. Pouqussimos negcios cumprem os seus critrios para financiamento. O Capital de Risco impe um grande nmero de restries ao comportamento dos empreendedores. O Capital de Risco protege-se contra os problemas da incerteza e da assimetria da informao optando habitualmente pela injeco gradual dos fundos a colocar na empresa.
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Em Portugal existem 5 tipos de estruturas atravs das quais se investe em capital de risco: SPAC Special Purpose Acquisition Company. SGPS Sociedade Gestora de Participaes Sociais. SCR Sociedade de Capital de Risco. FCR Fundo de Capital de Risco. ICR Investidor de Capital de Risco.
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Sociedades de Capital de Risco troca de um determinado valor por uma participao temporria e minoritria no capital social das empresas. Fundos de Capital de Risco fundos de investimento mobilirio fechados que adquirem quotas de capital ou aces no cotadas em bolsa. SGPS sociedades cujo objecto contratual a gesto de participaes sociais de outras sociedades.

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Caracterizao do Capital de Risco em Portugal: Em 2006 foi investido capital de risco em 143 empresas; As sociedades pblicas ainda lideram este tipo de investimento; Investem sobretudo nas reas tecnolgicas e em processos de expanso; Algumas das maiores investidoras: Inovcapital, API capital, ECS Capital, Banco Privado, Explorer Investments, etc.
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Intervenientes no Capital de Risco, pessoas que se organizam para viabilizar o projecto: Empreendedores - sujeitos que criam o projecto; Investidores financiadores do projecto; NewCo veculo a constituir para concretizar o projecto (sociedade instrumental); Management equipa de gesto do projecto.
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Fases da Operao:
1. 2. 3. 4. 5. 6. Identificao do Investidor o empreendedor faz uma breve descrio do projecto atravs de entrevistas directas e apresentaes genricas; Anlise se o investidor demonstrar interesse no projecto, seguem-se reunies para analisar o plano de negcios. Durao (mdia): 4 a 12 semanas e envolve carta de confidencialidade; Estudo do Investimento o investidor pormenoriza junto do empreendedor aspectos do Business Plan: componente tcnica e tecnolgica, finanas, marketing , estruturao jurdica e fiscal, etc.; Negociao e Contrato o investidor assina carta de inteno de financiamento, estabelecendo o contrato de investimento, montante, prazo e estrutura. Durao (mdia): 2 a 6 semanas; Implementao e operacionalizao - decide-se a participao que o investidor ter na empresa e a sua participao na Gesto que pode ser hands on ou hands off isto , contrato social ou parasocial; Polticas de Incentivos - realiza-se o contrato de Administrao e o Stock Options Plan.

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Tipos de Investimento:
Seed Capital- dirigido para projectos ainda em fase de projecto e desenvolvimento; Start-up investimento em empresas j existentes ou em processo final de instalao ,mas sem iniciar a comercializao dos produtos; Other early stage dirigido a empresas recm instaladas que j iniciaram as vendas sendo destinado a melhorar processos de fabrico e comercializao; Expanso apoiar empresas que atingiram a maturidade mas sem capacidade prpria para expandir o negcio; Management-buy-out (MBO) destina-se a apoiar a aquisio do controlo da empresa pela Administrao ou scios minoritrios; Management-buy-in (MBI) suportar a tomada de controlo da Administrao de uma empresa por uma equipa de gestores externa; Outros: Buy-in-Management-out (BIMBO), Institutional Buy-out(IBO), Replacement Equity, Resgate/Turnround, Public to Private.
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Capital de Risco Critrios de Risco e Rendibilidade (EUA)
Maior Risco Estgio inicial Maior Rendibilidade Financiamento Expanso Aquisies Tradicionais e Alavancadas Menor Risco

ROI 50%

ROI 40%

ROI 30%

Menor Rendibilidade
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Risco e Rendibilidade
As projeces financeiras tm o seu peso mas no capital de risco so superadas pela anlise da equipa do projecto e pela oportunidade de mercado. Os investidores mais sofisticados so os de capital de risco que esperam obter em mdia uma rendibilidade 5 a 10 vezes o seu investimento inicial num prazo de 3 a 7 anos. Quanto mais jovem a empresa, maior o risco e a taxa de rendibilidade esperada. O capital de risco a forma mais cara de capital para os empreendedores.
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a SADA do Capital de Risco: A sada do investidor pode ser feita atravs de venda da posio, da admisso em bolsa, da recompra ou atravs de refinanciamento. O tempo mdio de permanncia do investidor habitualmente de 3 a 7 anos, sendo os mecanismos de sada variados. IPO (oferta pblica), buy-out, buy-in, trade sale, emprstimos e reembolso, Write-off ou reconhecimento da perda.
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3.1.3. Business Angels (BA)
Sinnimo de investidores individuais que apostam em negcios emergentes e de algum risco, tendo para partilhar no s dinheiro mas tambm know-how, rede de contactos (network) e experincia financeira. uma fonte de financiamento para boas ideias e bons projectos empresariais. O interesse dos BA descobrir negcios lucrativos, credveis e inovadores.
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Caractersticas destes Investidores: Formao acadmica superior; Desempenho de papel activo nos negcios financiados; Preferem empresas novas ou a iniciar; Esperam ganhos a 5 anos entre 3 e 10 vezes o capital investido; Rejeitam as propostas por risco ou rendibilidade inadequada, por desacordo de preo, por desconhecimento do negcio ou por no acreditarem na equipa de gesto.
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Vantagens do Capital dos Anjos do Negcio: Investem muitas vezes de forma oportunista sem suportes em estudos econmico-financeiros; So rpidos na tomada de deciso; Viso de longo prazo; Minimiza custos ao empreendedor prescindindo da contratao de profissionais para os estudos; Papel activo nas empresas onde investem.
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Caractersticas dos Investimentos dos Anjos do Negcio: Vocacionados para investimentos de risco de pequeno montante; Utilizados sobretudo em empresas novas ou em incio de actividade; No assumem normalmente posies de controlo; So investidores que na maioria dos casos esto dispostos a prazos superiores a 5 anos.

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Em Portugal os business angels surgem pela primeira vez reconhecidos no ordenamento jurdico atravs da figura de ICR Investidores de Capital de Risco. Desde Agosto de 2007 um DL regula a actividade dos BA. Assumem a forma de sociedade unipessoal por quotas, permitindo a distino do patrimnio afecto ao capital de risco face ao restante patrimnio pessoal. Esto organizados desde 1999 numa associao FNABA Federao Nacional de Associaes de Business Angels. Existem hoje cerca de 350 BA nacionais inscritos em 8 associaes. O quadro fiscal ainda pouco favorvel: apenas a iseno de mais-valias aquando da alienao das participaes.
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Anjos dos Negcios: enviados dos deuses ou demnios? Os pases onde esto mais desenvolvidos os BA so os EUA, RU e Frana. Os Anjos do Negcio so o maior conjunto de capital de risco dos EUA. Os investimentos variam entre os 25 mil e os 500 mil euros, sendo que os BA exercem a sua capacidade de mentoring dos projectos, tendo como objectivo um elevado retorno nos projectos em que investem.

Exemplos: Sarkozy, na sua campanha eleitoral presidncia, referiu a importncia dos BA na economia francesa; A Google foi alimentada por dois BA.

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3.1.4. Financiamento Bancrio
A Banca a principal fonte de financiamento externo nomeadamente no caso de negcios em crescimento. Nos EUA 95% das novas empresas so financiadas pelos prprios empreendedores, parentes e amigos e banca. Apenas 5% obtm financiamento em capitais de risco e Business Angels. A Banca pode disponibilizar linhas quer de curto prazo quer de mdio e longo prazo (imveis, equipamentos, etc.); A dvida bancria tem para o empreendedor o apelo do controlo pois neste caso no h o risco de perda do controlo do negcio.
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Relao com a Banca Convencer a Banca: as estatsticas levaram a banca a acreditar que os financiamentos a novos negcios so, em mdia, actividades de elevado risco. Princpio: Se a empresa tem sucesso, os bancos no compartilham esse sucesso, ento por que deveria a banca perder em caso de insucesso?. O financiamento de novos negcios exige altas taxas de retorno para compensar o risco, a iliquidez, a assimetria de informao, etc.

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Anlise do Projecto
Problema da assimetria de informao: situao na qual as partes no conhecem ou no podem confirmar a informao que necessria para um processo de financiamento. Por exemplo: qual a verdadeira capacidade financeira do empreendedor? H relutncia em divulgar alguma informao aos investidores, s o empreendedor sabe verdadeiramente se as informaes que fornece so verdadeiras ou falsas. Seleco adversa: pagar um prmio aos financiadores para as perdas incorridas leva sada dos empreendedores com sucesso ficando o mercado com os que no interessam. Consequncias da assimetria de informao: pode originar restries ao crdito ou sobreoferta de crdito.
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Argumentos perante a Banca 1. Melhoria da informao: a banca avessa a surpresas e pensa o pior na falta de informao. Para reduzir este problema o empreendedor deve manter um fluxo constante de informao em qualidade e quantidade. Este fluxo de informao pode criar um capital de confiana que pode ser decisivo. 2. Garantias oferecidas: podem melhorar a incerteza dos bancos.
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Estatstica por Tipo de Garantias

Activos da Empresa Pessoais Activos da Empresa + Pessoais Nenhuma

31,7% 21,2% 35,8% 11,2%

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Convencer a Banca Um empreendedor financeiramente alfabetizado e articulado tem vantagens competitivas reais na obteno de financiamentos. No deve ser obsessivo na apresentao da informao financeira. As previses financeiras realizam-se se a proposta de negcio boa e quando esta se torna realidade. No quando a previso elaborada. O recurso a checklists: exemplo: 4Cs e 1G carcter/perfil empreendedor, capacidade de reembolso, condies (produto, sector, economia), capital a disponibilizar (rcio: dvida/capital social) e garantias.
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Problemas de acompanhamento aps a concesso do financiamento: a banca pode no ser capaz de avaliar correctamente o esforo do empreendedor para obter o sucesso no negcio (de novo assimetria de informao). Os empreendedores bem sucedidos utilizam frequentemente estratgias de gesto da imagem para cativar os financiadores (eg. boas histrias sobre os seus negcios, etc.). Estudos comprovam que os empreendedores cuja relao com a banca foi boa so surpreendentemente leais ao banco que os ajudou a iniciar o negcio.
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Plataforma FINICIA microcapital de Risco. Capital de Risco para micro e pequenas empresas para financiamento de projectos at 50 000 euros, onde os promotores tero apenas que deter 10% do Investimento Inicial, ou seja, 5.000,00 euros.
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