REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA UNIVERSIDAD JOSE GREGORIO HERNANDEZ FACULTAD CIENCIAS ECONOMICAS Y SOCIALES (FACES) ESCUELA ADMINISTRACION Y CONTADURIA

PBLICA MATERIA: ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS I

METODOS DE ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS UNIDAD IV

PREPARADO POR: PROF. JOSE L. RINCON C. MARACAIBO, 16 DE JULIO DE .!1!

METODOS DE ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 3 LIC. JOSE L. RINCON C. UNIDAD IV

La metodologa para el anlisis de estados financieros puede agruparse en dos apartados: 1.- M"#$%$& V'(#)*+,'&: Se analizan cifras de un solo ejercicio, incluyen razones simples, estndar, Dupont y reduccin a porcentajes, se conocen tam i!n como ndices financieros y as se "an agrupado para su presentacin. S#$%L& )+,*'&S D& %)*%*)-#*' .&)(#-+L D/%*'( %+)-#+L&S %*)-&'(+1&S #'(&2)+L&S (*(+L&S &0(&)'*S &S(+'D+) #'(&)'*S

3.- M"#$%$& H$()-$.#+,'&: Se a analiza la informacin financiera de 4arios ejercicios, se consideran como m!todos dinmicos, los m!todos "orizontales e4al5an el desempe6o en relacin con el tiempo para 4er el a4ance en el desempe6o de la organizacin y planear a futuro seg5n sean sus tendencias, con el fin de adoptar medidas de decisin necesarias para 7ue alcance sus metas inmediatas y a largo plazo, dentro de !stos tenemos aumentos y disminuciones, tendencias, "istricos y de ndices. +/$&'(*S 8 D#S$#'/-#*'&S (&'D&'-#+S 9*)#,*'(+L 9#S(*)#-* D& #'D#-&S

%ara realizar un anlisis financiero se utilizan los dos estados financieros ms comunes 7ue son el alance general y el estado de resultado, los cuales se presentan para e:plicar el proceso del anlisis financiero, ca e aclarar 7ue lo estados utilizados se encuentran en un formato para facilitar su comprensin y aplicacin

METODOS DE ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS = LIC. JOSE L. RINCON C. UNIDAD IV ;aritas -.+. <alance 2eneral +l =1 de Diciem re del a6o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

@+()#+& C.A. E&#+%$ %' R'&0,#+%$& !1 %' E.'($ +, 71 %' D)*)'<5(' %', +A$ BB V'.#+& N'#+& (C) C$&#$ %' V'.#+& U#),)%+% B(0#+ G+&#$& %' O4'(+*);. V'.#+& 2 A%<).)&#(+*);. D'4('*)+*);. I.#'('&'& 1 !.!!! 6.!!! 13.!!! ?!!.!!! 6!!.!!! !!.!!!

METODOS DE ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS C LIC. JOSE L. RINCON C. UNIDAD IV T$#+, G+&#$& %' O4'(+*);. 188.!!! U#),)%+% N'#+ 36.!!! METODOS VERTICALES $!todo de )azones Simples: &s la 9erramienta ms utilizada para analizar la informacin financiera, consiste en relacionar una partida con otra partida o ien un grupo de partidas con otras, entre estas tenemos: R+-$.'& %' L)D0)%'-: &n este grupo de razones los acreedores tienen un inter!s especial para determinar si la compa6a puede li7uidarles al 4encimiento y para los administradores cunta li7uidez desean mantener seg5n su grado de preferencia de pre4encin de riesgo: a menor li7uidez mayor riesgo y a mayor li7uidez menor riesgo. /n acti4o l7uido es a7uel 7ue puede con4ertirse fcilmente en efecti4o a >un 4alor justo de mercado?. La li7uidez demuestra la capacidad de la empresa para cu rir 4encimientos de o ligaciones @pr!stamos, intereses, impuestosA a corto plazo. 1.C C+4)#+, N'#$ %' T(+5+9$: +un cuando t!cnicamente no es una razn, la diferencia o tenida se "a incluido de ido a 7ue constituye un elemento importante con fines de anlisis, se define como la cantidad de circulante 7ue la empresa posee para impre4istos, otra aceptacin es la cantidad de acti4os circulantes financiados por fondos a largo plazo @pasi4o a largo plazo ms capitalA. Se calcula as: -'(B +cti4os -irculantes - %asi4os -irculantes &jemplo: CDE.EEE F 13E.=EE B =3G.HEE

&sto nos indica 7ue si li7uidamos todas nuestras o ligaciones a corto plazo @pasi4o circulanteA nos 7uedan disponi les para tra ajar en la empresa =3G.HEE, es con4eniente mencionar 7ue se supone 7ue el acti4o circulante est disponi le de inmediato y 7ue esto no aplica a los in4entarios, los 7ue tienen 7ue 4enderse primero y dependiendo de la forma de pago se tarda un tiempo en recuperar el efecti4o. .C E.%)*' %' S$,/'.*)+ $ R+-;. %', C)(*0,+.#': Determina la capacidad de la empresa para cu rir con la totalidad de sus acti4os circulantes sus compromisos cercanos o pasi4o circulante )azn del -irculante B +cti4o -irculante B CDE.EEE B =,HC %asi4o -irculante 13E.=EE 'os se6ala 7ue alcanzamos a cu rir nuestro pasi4o circulante =,HC 4eces o tam i!n 7ue por cada unidad monetaria 7ue de emos a corto plazo tenemos =,HC unidades para cu rirla, en el pasado se considera a el "ec"o de tener u ndice circulante igual o

METODOS DE ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS D LIC. JOSE L. RINCON C. UNIDAD IV superior a 3 como medida ptima, en el ejemplo puede significar un uso inadecuado de los acti4os circulantes, tal 4ez por e:ceso de in4ersin en in4entarios por un gran otorgamiento de cr!dito o mantener muc"o efecti4o. 7.C P(0'5+ S'/'(+ $ %', A*)%$: #gual a la razn anterior, pero ms efecti4a, al restar los in4entarios de la totalidad de los acti4os circulantes, por la razn 7ue se consideran los menos l7uidos del grupo y afectan demasiado a la capacidad de la empresa para cu rir sus o ligaciones pr:imas, este ndice se determina como sigue: )azn +cida B +cti4o @sA -irculante @sA F #n4entario @sA B 1EE.EEE B E,I %asi4o @sA -irculante @sA 13E.=EE )pidamente perci imos 7ue por cada unidad monetaria 7ue "ay 7ue li7uidar a corto plazo slo poseemos I= de esta y tenemos peligro de no cumplir con las o ligaciones ms pr:imas, "ay 7uienes prefieren una razn de 1 F 1 o sea por cada unidad de deuda, tener uno con disponi ilidad inmediata. + continuacin se presentan los elementos a corto plazo de dos empresas con el fin de destacar la importancia de la composicin del acti4o y del pasi4o circulante para determinar la li7uidez de la empresa y el cuidado 7ue de e tenerse con al interpretacin de los ndices, as como tam i!n ad7uirir una mayor comprensin del por7u! de la deduccin de los in4entarios en la prue a cida. &mpresa >+? +cti4o -irculante &fecti4o <ancos -uentas por -o rar #n4entarios (otal +cti4os -irculantes %asi4o -irculante -uentas por %agar Documentos por %agar =E.EEE =E.EEE (otal %asi4o -irculante 1D.EEE

1D.EEE

)azn -irculante B =E.EEE B 3 1D.EEE &mpresa ><? +cti4o -irculante &fecti4o <ancos -uentas por -o rar #n4entarios (otal +cti4os -irculantes H.EEE I.EEE I.EEE H.EEE =E.EEE %asi4o -irculante -uentas por %agar H.EEE Documentos por %agar J.EEE 2astos +cumulados % %ag. 3.EEE (otal %asi4o -irculante 1D.EEE

)azn -irculante B =E.EEE B 3 1D.EEE

METODOS DE ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS J LIC. JOSE L. RINCON C. UNIDAD IV K-ul es la empresa 7ue demuestra mayor li7uidez y por 7u!L %ara responder a esta pregunta no nos "a ser4ido de muc"o la razn de circulante, ya 7ue el resultado es el mismo y estamos comparando empresas semejantes, para poder contestarla necesitamos recurrir a la prue a de cido, o teniendo lo 7ue sigue: )azn +cida de >+? B =E.EEE F =E.EEE B E 1D.EEE )azn +cida de ><? B =E.EEE F H.EEE B 1,D= 1D.EEE +"ora s podemos afirmar 7ue la empresa ><? es ms li7uida de ido a 7ue el resultado es positi4o y en la >+? no es posi le di4idir nada entre 4arias partes, a7u tam i!n es importante se6alar 7ue la composicin d los elementos 7ue conforman tanto el acti4o circulante como el pasi4o circulante son factores de decisin en la seleccin de ido a 7ue "ay una mayor di4ersificacin de los mismos en la empresa ><?, ya 7ue el efecti4o y el anco estn disponi les de inmediato y las cuentas por co rar pueden recuperarse, esto se conoce como calidad de los acti4os. R+-$.'& %' A*#)/)%+% $ %' A%<).)&#(+*);. %' ,$& A*#)/$& Serie de razones utilizadas para determinar la efecti4idad con 7ue una compa6a administra sus acti4os, si tiene demasiados acti4os, el costo del financiamiento @interesesA ser muy ele4ado y por tanto las ganancias sern menores. Si cuenta con menos acti4os de los re7ueridos para una operacin eficiente, podr perder 4entas, es importante por tanto medir la celeridad de transformacin de di4ersas cuentas en 4entas o en efecti4o, esto es 7u! tan eficazmente se "ace uso de los recursos disponi les. Si se relacionan los costos y gastos con los recursos 7ue los generaron, se instituye un parmetro de 4alidez en la operacin. 8.C R$#+*);. %' A*#)/$& T$#+,'&: -laro indicador de la efecti4idad en el uso de las in4ersiones de la empresa o acti4os. )otacin de +cti4os B .entas B IEE.EEE B 1,EH +cti4os (otales HCH.CEE

&ste 4alor indica 7ue se recupera de la in4ersin total mediante las 4entas 1,EH 4eces o ien 7ue nuestros acti4os estn rotando 1,EH 4eces por a6o, tam i!n puede interpretarse como 7ue por cada 1,EH unidad monetaria de 4entas tenemos una in4ertida, a mayor rotacin mayor posi ilidad de utilidades totales, se de e tener en cuenta el tipo de empresa 7ue se analice ya 7ue no es lo mismo una empresa de a4iones 7ue un taller de reparaciones. 3.C R$#+*);. %' I./'.#+()$&: )epresenta el n5mero de 4eces en 7ue es remplazado el in4entario por uno nue4o, por medio de las 4entas, la mayora de la empresas lo determinan di4idiendo las 4entas como numerador ya 7ue los in4entarios estn al costo y las 4entas incluyen costo ms utilidad de cual7uier manera siempre de er utilizarse el mismo criterio para no fallar en la interpretacin en caso contrario el resultado es

METODOS DE ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS H LIC. JOSE L. RINCON C. UNIDAD IV incierto. +dems tanto las 4entas como el costo son de un lapso de tiempo y el in4entario est en un momento dado, en el ejemplo al no contar con ms datos tomamos el in4entario como si fuera el saldo promedio. )otacin de #n4entarios B -osto de .entas B JEE.EEE B 1,H1 Saldo %romedio de #n4entarios =DE.EEE Significa 7ue cada articulo del in4entario es 4endido y repuesto @o >7ue rota?A 1,H1 4eces al a6o, un ndice muy alto puede ser por ni4el de e:istencias muy ajo o por costo muy ele4ado. 6.C R$#+*);. %' C0'.#+& 4$( C$5(+(: #ndica cuntas 4eces se recuperan las cuentas por co rar anuales por medio de las 4entas a cr!dito y se puede utilizar para determinar el periodo de co ro promedio. Si el periodo de co ro promedio es mayor al de las empresas del mismo ramo, tenemos pro lemas en recuperar los cr!ditos otorgados, si es menor tal 4ez nuestro departamento de co ranza es muy eficiente o tenemos muy uenos clientes. %ara o tenerse la rotacin de cuentas por co rar: )otacin -uentas -o rar B .entas B IEE.EEE B I,C3 4eces -uentas por -o rar GD.EEE

Significa 7ue las cuentas por co rar >dan 4uelta? I,C3 4eces al a6o o 7ue cada unidad monetaria 7ue se 4ende a cr!dito lo recuperamos y lo 4ol4emos a 4ender I,C3 4eces, con este resultado se calcula el periodo promedio de co ro, simplemente al di4idir los das totales del a6o entre la rotacin de cuentas por co rar: %eriodo %romedio de -o ro B Das (otales B =JD B C=,=C das o )otacin -- I,C3 %eriodo %romedio de -o ro B =JD : -uentas por -o rar B =JD : GD.EEE B C=,=C das .entas +nuales IEE.EEE $uestra el tiempo promedio 7ue transcurre entre el momento de la 4enta y de su co ro en efecti4o, en este caso recupera sus cuentas por co rar en promedio cada C= das, si las 4entas a cr!dito son a =E das indica 7ue los clientes no estn pagando a tiempo, es con4eniente utilizar e:clusi4amente las 4entas a cr!dito. =.C R$#+*);. %' C0'.#+& 4$( P+>+(: Determina el n5mero de 4eces 7ue duramos en li7uidar los cr!ditos concedidos anuales y sir4e para deducir el periodo promedio de pago. Si tardamos en pagar ms das de los incluidos en el plazo, podemos perder nuestra reputacin crediticia, si por el contrario pagamos antes, conser4aremos nuestra cuenta a ierta, pero sacrificamos li7uidez, se calcula as: %lazo de %ago %romedio B -uentas por %agar B -uentas por %agar -ompras %romedio diarias -ompras +nuales =JD

METODOS DE ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS I LIC. JOSE L. RINCON C. UNIDAD IV &n las cuentas por pagar consideramos los pro4eedores y los documentos por pagar, los acreedores no lo consideramos de ido a 7ue no se originan por 4enta de mercancas. +dems suponemos 7ue las compras fueron iguales con el costo de 4entas @de ido a 7ue en el estado de resultados no est incluido este datoA: %%% B GE.EEE JEE.EEE =JD B GE.EEE 1JC=,I= B DC,CH das

o =JD : -uentas por %agar -ompras +nuales B =JD : GE.EEE JEE.EEE B DC,CH das

Significa 7ue duramos DC das promedio en pagar, en este caso nos pagan a los C= das y li7uidamos a los DC, para la administracin financieramente "a lando es algo ueno, pero si no e:cedemos demasiado del periodo de cr!dito otorgado podemos tener pro lema para conseguir nue4os financiamiento en el futuro. R+-;. %' E.%'0%+<)'.#$ $ %' A%<).)&#(+*);. %' D'0%+& 4

%reguntas como KMu! porcentaje de los acti4os de en ser financiados con pasi4oL y KMu! porcentaje con capital "a co rado mayor importanciaL, todas estas preguntas de en ser contestadas, es interesante conocer cmo repercute el ni4el de endeudamiento de una empresa en su costo de capital y a su 4ez determinar cmo influye el apalancamiento financiero en la tasa de rendimiento. +dems si e:iste o no una estructura financiera ptima para una empresa. &ste conjunto de razones mide la efecti4idad de la direccin en el uso de recursos 7ue generan intereses o pagos a largo plazo y la de4olucin de la suma principal, es decir calcula la aptitud de la sociedad de endeudarse sensatamente o el ni4el en 7ue ya lo est. %ara analizar estos ndices "ay 7ue considerar lo siguiente: +l o tener fondos, los accionistas mantienen el control de la empresa con una in4ersin limitada. Los acreedores consideran el capital conta le para contar con un margen de seguridad, los riesgos de la empresa los corren generalmente los acreedores. Si la empresa o tiene un mejor rendimiento so re las in4ersiones con fondos financiados con pr!stamos 7ue el inter!s 7ue paga so re los mismos, el rendimiento so re el capital de los propietarios se 4e incrementado o apalancado.

?.C R+-;. $ E.%)*' %' E.%'0%+<)'.#$: #ndica la proporcin de las in4ersiones totales 7ue pertenecen a los acreedores, entre ms grande sea el resultado mayor es el importe del capital utilizado en la empresa por otras personas para generar utilidades:

METODOS DE ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS G LIC. JOSE L. RINCON C. UNIDAD IV )azn de &ndeudamiento B %asi4os (otales B =EE.IEE B E,CE3D +cti4os (otales HCH.CEE )epresenta la relacin con 7ue la empresa "a financiado sus acti4os mediante la ad7uisicin de deudas, en este caso el CE,3D N. Si arroja un resultado muy grande significa 7ue la empresa se "a endeudado demasiado y por tanto, tiene mayor apalancamiento total con eneficio directo para los propietarios en las utilidades. Los acreedores prefieren razones de ni4el ajo, si se le resta la unidad, nos da la parte 7ue realmente pertenece a los due6os de la empresa @1 F E,CE3D B E,DGHD o DG,HDNA. 6.C R+-;. P+&)/$ + L+(>$ P,+-$F C+4)#+, : &liminando los pasi4os circulantes 7ue no representan cargos fijos, el ndice se concentra en las deudas a largo plazo, es el termmetro 7ue estima el grado de apalancamiento financiero: )azn %asi4o Largo %lazo O -apital B %asi4o Largo %lazo B 1IE.DEE B E,CEC3 -apital CCJ.JEE Los compromisos a largo plazo de la compa6a constituyen el CE,C3N del capital, o ien 7ue si 7uisi!ramos li7uidar las deudas a largo plazo de la empresa se utilizaran CE centa4os de cada peso aportado, de er comprarse y cuidar la relacin con el giro de la empresa. 1!.C R+-;. P+&)/$ + L+(>$ P,+-$ F A*#)/$& T$#+,'& : $uestra 7u! grado de la in4ersin total en acti4os "a sido financiada por deuda a largo plazo 7ue ocasiona costos fijos: %asi4o Largo %lazo O +cti4o (otal B %asi4os a Largo %lazo B 1IE.DEE B E,3C1D +cti4os (otales HCH.CEE #gual 7ue en el ndice de endeudamiento re4ela 7ue la empresa "a financiado el 3C,1DN de sus acti4os con deudas a largo plazo, tam i!n se podra decir 7ue por cada unidad in4ertida en la empresa, 3C centa4os "an pro4enido de financiamiento a largo plazo, a mayor relacin, mayor gra4amen fijo a largo plazo. 11.C R+-;. %' C$5'(#0(+ %' I.#'('&'&: -alcula la posi ilidad 7ue tiene la corporacin para li7uidar sus pagos anuales de intereses procedentes de las deudas a largo plazo y puede determinarse si la organizacin resiste un mayor endeudamiento: '5mero de 4eces 7ue se ganan intereses B /tilidades antes de intereses e impuestos #ntereses '5mero de 4eces 7ue se ganan intereses B 13G.EEE B I,J 1D.EEE

$uestra 7ue la empresa tiene una utilidad de operacin de poco ms de oc"o 4eces de lo 7ue tendra 7ue pagar por concepto de intereses, o ien 7ue la empresa alcanza a cu rir con sus utilidades, ms de oc"o 4eces los cargos por intereses. &n otros t!rminos estima la posicin "asta la 7ue el ingreso en operacin puede descender antes 7ue la empresa sea incapaz de cumplir sus costos anuales por concepto de intereses.

METODOS DE ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 1E LIC. JOSE L. RINCON C. UNIDAD IV 1 .C R+-;. %' C$5'(#0(+ %' P+>$ F)9$: 9ace ms amplia la razn anterior, mide "asta dnde la empresa es capaz de satisfacer todos sus cargos fijos, tales como intereses, pagos de capital @por arrendamiento, por ejemploA y los di4idendos preferentes. -onsiderando el tratamiento fiscal para los di4idendos preferentes, recalcula como sigue: )azn de -o ertura B /tilidades antes de intereses e #mpuestos de %ago Pijo #ntereses Q @%agos de -apital Q Di4idendos %referentesA : t B (asa de #mpuestos 7ue "ay 7ue aplicar B CE N &n el ejemplo 7ue nos ocupa supngase la o ligacin de pagar DN so re =E.EEE en onos emitidos, y 3E por cada una de las 1.EEE acciones preferentes @estos 5ltimos datos solamente se incluyen para ilustrarloA. La razn de co ertura de pago fijo sera: B 13G.EEE 1D.EEE Q @1.DEE Q 3E.EEEA : B 1 E,J 13G.EEE B 3,D=HH 4eces DE.I==,== 1 . 1Ft

Las utilidades de la empresa alcanzan a pagar sus compromisos a largo plazo 3,D= 4eces, o ien pueden disminuir 3,D= 4eces antes 7ue no pueda cu rir sus pagos fijos. R+-$.'& %' R'.#+5),)%+% +7u se agrupan las proporciones 7ue presentan los efectos com inados de la li7uidez, de la administracin de acti4os y de la administracin de las deudas so re los resultados de operacin. Su o jeti4o es determinar la competencia de la corporacin para producir sus utilidades, refiriendo sus ganancias con las 4entas, los acti4os o con el capital. Si una empresa no es renta le, tampoco gozar de flujos de efecti4o adecuados, pro4enientes de las operaciones para alimentar su capital de tra ajo, entre ms renta le ms sol4ente, toda organizacin de e generar sus propios recursos para poder su sistir y esto slo ocurre cuando la empresa o tiene utilidades. Si no las "u iere sera difcil atraer capital en caso 7ue fuese necesario, adems los accionistas mismos y los acreedores 4eran muy riesgosa su in4ersin. 17.C M+(>'. N'#$ %' U#),)%+%'&: $uestra la relacin de cunto 7ueda de utilidad por concepto de las 4entas, marca el n5mero de centa4os de utilidad neta 7ue rinde cada unidad de 4enta: $argen 'eto de /tilidades B /tilidades 'etas B DJ.EEE B E,EH .entas IEE.EEE )especto al resultado @HNA nos dice 7ue por cada unidad monetaria 4endida, nos 7ueda una utilidad neta de H centa4os, aparentemente es poco pero no se puede afirmar,

METODOS DE ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 11 LIC. JOSE L. RINCON C. UNIDAD IV de emos comparar tam i!n y tomar en cuenta el tipo de empresa 7ue se analiza. (am i!n puede utilizarse el margen ruto de utilidades para el clculo. 18.C R'.%)<)'.#$ $ R'#$(.$ %' ,+ I./'(&);.: &specifica la ganancia de la empresa mediante del uso de sus in4ersiones totales: )endimiento de la #n4ersin B /tilidades 'etas B DJ.EEE B E,EHCG +cti4os (otales HCH.CEE 'os dice 7ue por cada unidad monetaria in4ertida se est ganando poco ms de siete centa4os, generalmente si este ndice es ajo, otros ndices tam i!n lo sern. Los ndices 7ue se presentan a continuacin son conocidos tam i!n como anlisis glo al de razones de ido a 7ue utilizan una 4isin total de la empresa para determinar de forma inmediata las reas pro lema. 13.C P$%'( G+.+.*)+, $ F;(<0,+ %' D04$.#: &sta t!cnica de in4estigacin est dirigida a localizar las reas cla4e responsa les del desempe6o financiero de la empresa. Pusiona el estado de resultados con el alance general en dos mediciones glo ales de la renta ilidad: $argen 'eto de /tilidad @)azn 1=A y )otacin de +cti4os (otales @)azn CA 7ue ya se 4ieron anteriormente por separado. %ermite a la empresa di4idir su rendimiento en el componente del mismo: /tilidad por .entas y eficiencia del uso de los acti4os, o teniendo as un rendimiento de los acti4os totales. +dems ayuda a determinar si la capacidad de generar utilidades de la empresa se "a 4isto mermada por costos y gastos e:cesi4os @$argen 'eto de /tilidad ajo de ido a altos costos o a precios ajosA o por una aja actuacin de la administracin en cuanto a la efecti4idad de uso de sus acti4os @)otacin de acti4os (otales en *peracinA. &l clculo es el siguiente: %oder 2anancial de Dupont B /tilidad 'etas : .entas .entas . +cti4os (otales

%oder 2anancial de Dupont B $argen 'eto de /tilidades : )otacin de +cti4os (otales &s con4eniente 7ue los clculos se realicen en la forma se6alada y no matemticamente, eliminando las 4entas en numerador y denominador, de ido a 7ue el resultado sera utilidades netas O acti4os totales @rendimiento de la in4ersin, razn 1CA, el moti4o para "acerlo de esta manera es 7ue si se separan el margen neto de utilidades @renta ilidad en relacin con las 4entasA y la rotacin de acti4os totales @eficiencia en el manejo de los acti4os para generar 4entasA, o tenemos un claro indicador conjunto de todos los elementos 7ue componen la in4ersin @acti4os totalesA y todos los elementos del estado de resultados @desde 4entas "asta utilidadA, y por tanto tenemos a nuestra disposicin un m!todo simplificado y rpido para la deteccin de reas de mejora, tanto de los recursos como de la o tencin de utilidades. &n el ejemplo 7ue nos ocupa, el poder ganancial es: DJ.EEE : IEE.EEE IEE.EEE B E,EH : 1,EHEC B E,EHCG B H,CGN HCH.CEE

METODOS DE ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 13 LIC. JOSE L. RINCON C. UNIDAD IV -omo 4emos la frmula de Dupont descompone el rendimiento de la in4ersin @)azn 1CA en un elemento de utilidades so re las 4entas @)azn 1=A y en otro de eficiencia de los acti4os @)azn CA. &l resultado H,CGN representa la capacidad de o tener ganancias de la firma. %or lo general un alto poder ganancial es producto de altos ndices en otras razones y lo in4erso tam i!n sucede 7ue una empresa sea afn con al competencia en alguno de estados indicadores y ajo en el otro. Si esto pasa el analista de er a ocarse a la in4estigacin de los ru ros 7ue conforman dic"o ndice y 7ue se presentaron anteriormente. 16.C R'.%)<)'.#$ %', C+4)#+, $ 1;(<0,+ %' D04$.# M$%)1)*+%+: #ndica el rendimiento logrado por los in4ersionistas, tanto comunes como preferentes de una firma, "a itualmente cuanto mayor sea este ndice mejor situacin disfrutan las in4ersiones @acti4osA de los propietarios. %ara su clculo pueden seguirse 4arias opciones, las 7ue llegarn siempre al mismo resultado: aA )endimiento del -apital @)-A B /tilidades 'etas B DJ.EEE B E,13DC B 13,DCN -apital de los accionistas CCJ.JEE A Se puede a ordar tam i!n a partir de la frmula de Dupont, mediante una modificacin @de a7u su denominacinA: )endimiento del -apital B %oder 2anancial de Dupont 1 F )azn de &ndeudamiento )-B )endimiento de la #n4ersin B E,EHCG B E,EHCG B E,13DC B 13,DCN 1 - %asi4os (otales 1 F E,CE3D E,DGHD +cti4os (otales +l descomponer el rendimiento so re el capital nos permite enlazar el rendimiento de la in4ersin total @de propietarios y acreedoresA, con la proporcin de acti4os propiedad de los empresarios 7ue se o tiene al deducir de la unidad la razn de endeudamiento. &l resultado 13,DCN representa el rendimiento de la in4ersin realizada por los due6os o accionistas de la empresa. -on lo anterior reafirmamos 7ue si deseamos un anlisis rpido y simplificado de la situacin de la empresa astara con utilizar la razn 1D del poder ganancial de Dupont y la 1J del rendimiento de capital, de ido a 7ue incluyen a solutamente todos los elementos de los dos estados financieros sicos: <alance @+cti4os, %asi4os y -apitalA y &stado de )esultado @.entas, -ostos, 2astos, #mpuestos y /tilidadA. -on la situacin 7ue se presenta a continuacin se aclararn ms los conceptos de estas relaciones. /na empresa necesita una in4ersin de DE.EEE de los 7ue 3E.EEE 4an a estar en acti4o circulante y =E.EEE en acti4o fijo, tiene dos alternati4as: 1.- Mue ella misma in4ierta sus DE.EEE o ien, 3.- %uede pedir prestado 3D.EEE al 13N de intereses e in4ertir 3D.EEE.

METODOS DE ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 1= LIC. JOSE L. RINCON C. UNIDAD IV &n cual7uiera de las dos situaciones se espera 7ue las 4entas sean de =E.EEE con gastos de 1I.EEE y los impuestos son del CEN, se proceder a ela orar los estados financieros @<alance 2eneral y &stado de )esultadosA con lo siguiente: %lan de &ndeudamiento %lan de no &ndeudamiento %lan de &ndeudamiento 3E.EEE =E.EEE 3!.!!! 3D.EEE 3D.EEE 3!.!!! %lan de no &ndeudamiento 3E.EEE =E.EEE 3!.!!! ------DE.EEE 3!.!!! =E.EEE 1I.EEE 13.EEE -------13.EEE C.IEE H.3EE 31,JN H.3EE B 1C,CEN DE.EEE

<alance 2eneral ;airos -oncepto +cti4o -irculante +cti4o Pijo +cti4o (otal Deuda -apital (otal %asi4o Q -apital

E&#+%$ %' R'&0,#+%$& @+)($& .entas =E.EEE 2astos 1I.EEE /tilidad de *peracin 13.EEE 2astos Pinancieros @13NA =.EEE /tilidad Pinanciera G.EEE - #mpuestos @CENA =.JEE /tilidad D.CEE B

)endimiento de -apital B D.CEE 3D.EEE

* ser4amos 7ue los accionistas o tienen un mayor rendimiento de capital con el plan de endeudamiento, pero se tienen cargos fijos, la determinacin de la cantidad ptima de deudas 7ue puede usar una empresa se asa en dos procedimientos generales: 1.- .erifica las razones generales del alance general para determinar la medida en 7ue se "an utilizado fondos solicitados en pr!stamo para financiar los acti4os. 3.- )e4isa las razones del estado de resultados para determinar el n5mero de 4eces 7ue los cargos fijos 7uedan cu iertos por las utilidades en operacin, esto es lo 7ue pretende el anlisis Dupont. 1=.C U#),)%+% 4$( A**);.: Se6ala el importe ganado por cada accin com5n en circulacin: /tilidad por +ccin B /tilidades disponi les para los accionistas comunes '5mero de acciones comunes en circulacin &jemplo /%+ B =D.EEE.EEE de utilidades para accionistas 1E.EEE acciones comunes

METODOS DE ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 1C LIC. JOSE L. RINCON C. UNIDAD IV /%+ B =.DEE por accin com5n )epresenta 7ue cada accin com5n gano =.DEE en el periodo en cuestin y no necesariamente la suma real entregada a los accionistas comunes, esto depende de las decisiones 7ue tome el -onsejo de +dministracin de la Sociedad. E&#+%$& F).+.*)'($& 'G4('&+%$& '. 4$(*'.#+9'&: 9erramienta 5til, rpida y precisa para determinar la proporcin 7ue guardan los ru ros de los estados financieros con el total en forma relati4a, permitiendo una mejor comparacin al realizar los anlisis financieros. Se asa en el a:ioma matemtico >el todo es igual a la suma de las partes?. &n donde el total es el 1EEN y es la ase de comparacin. +"ora ien, se pueden utilizar porcentajes parciales, por ejemplo tomando como 1EEN al total de acti4o circulante y de a" relacionar el efecti4o, cuentas por co rar e in4entarios, las ases pueden ser muc"as, por ejemplo el total de cuentas por co rar para determinar cuntos de en sin garanta y cuntos con garanta, se pueden "acer tantas di4isiones como se 7uiera. &stado de situacin financiera e:presado en porcentajes: )elaciona los diferentes renglones con el total de acti4o, yOo con el total de pasi4o ms capital. &stado de resultado e:presado en porcentajes: -on ase en el total de 4entas, e4al5a la renta ilidad de la empresa, se e:presan los 4alores del estado de resultados relacionados con las 4entas netas, las cuales representan el 1EEN.

&n el mismo ejemplo del alance y estado resultado anterior 4eremos de foGrma porcentual y se o ser4an las relaciones de cada ru ro, comparadas por cada 1EE de 4enta, permitiendo a la administracin normar su criterio con mayor eficacia, as como tam i!n las relaciones de los elementos del alance con su total, para determinar e=n 7u! relacin tenemos distri uidas tanto nuestras in4ersiones como nuestra estructura de capital ;aritas -.+. <alance 2eneral +l =1 de Diciem re del a6o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

METODOS DE ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 1D LIC. JOSE L. RINCON C. UNIDAD IV C+4)#+, A**)$.)&#+& C$<0.'& A**)$.)&#+& P('1'('.#'& C+4)#+, S$*)+, U#),)%+%'& R'#'.)%+& T$#+, C+4)#+, T$#+, P+&)/$ <+& C+4)#+, 3!.!!! 1!.!!! 18!.!!! 86.6!! 886.6!! =8=.8!! 77,83 1,78 1?,=7 6, 7 36,=3 1!!,!!

@+()#+& C.A. E&#+%$ %' R'&0,#+%$& !1 %' E.'($ +, 71 %' D)*)'<5(' %', +A$ BB V'.#+& N'#+& (C) C$&#$ %' V'.#+& U#),)%+% B(0#+ G+&#$& %' O4'(+*);. V'.#+& 2 A%<).)&#(+*);. D'4('*)+*);. I.#'('&'& T$#+, G+&#$& %' O4'(+*);. U#),)%+% N'#+ 1 !.!!! 6.!!! 13.!!! 188.!!! 36.!!! ?!!.!!! 6!!.!!! !!.!!! 13,!! 1,17 1,?? 1?,!! =,!! 1!!,!! =3,!! 3,!!

-omo podemos o ser4ar en el alance por cada unidad monetaria 7ue tenemos en acti4o total casi CH centa4os estn in4ertidos en in4entario, K&s a solutamente necesario 7ue casi la mitad de nuestra in4ersin total est! en in4entarioL +7u detectamos un rea de mejora 7ue de emos in4estigar dado 7ue es mayor 7ue la in4ersin en acti4o fijo 7ue comprende el rea producti4a de la empresa. &n cuanto al estado de resultados o ser4amos 7ue cada unidad 7ue 4endemos nos cuesta HD centa4os, lo 7ue nos deja 3D centa4os para cu rir todos los gastos de operacin, intereses e impuestos. (am i!n se aprecia 7ue por cada unidad de las 4entas netas ganamos H centa4os, lo cual es muy poco. +s se analiza cada uno de los diferentes elementos y se toman decisiones, como siempre "ay 7ue tener cuidado con los resultados, pues si se re7uiere muc"o in4entario para tener 4entas producti4as no sera facti le reducirlo, siempre se e:"orta a 7ue se realice una in4estigacin adicional, una manera de representar los resultados es por medio de tortas o de arras para 4er la composicin real de lo 7ue se esta estudiando o re4isando. + continuacin se presenta el formulario de las razones re4isadas, "erramienta 5til para realizar el anlisis e interpretacin de cual7uier compa6a:

METODOS DE ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 1J LIC. JOSE L. RINCON C. UNIDAD IV FORMULARIO DE RAZONES 1. RAZONES DE LIIUIDEZ
1. CAPITAL NETO DE TRABAJO 2. RAZON CIRCULANTE 3. PRUEBA DEL ACIDO 2. RAZONES DE ACTIVIDAD 4. ROTACION DE ACTIVOS TOTALES 5. ROTACION DE INVENTARIOS 6. ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR PERIODO PROMEDIO DE COBRO 7. PLAZO DE PAGO PROMEDIO RAZON DE ENDEUDAMIENTO . RAZON DE ENDEUDAMIENTO !.RAZON PASIVO LARGO PLAZO/CAPITAL 1". RAZON PASIVO A LARGO PLAZO / ACTIVOS TOTALES 11. RAZON DE COBERTURA DE INTERESES 12. RAZON DE COBERTURA PAGO #IJO RAZONES DE RENTABILIDAD 13. MARGEN NETO DE RENTABILIDAD 14. RENDIMIENTO DE LA INVERSION 15. PODER GANANCIAL DE DUPONT PODER GANANCIAL 16. RENDIMIENTO DE CAPITAL %1' RENDIMIENTO DE CAPITAL %2' 17. UTILIDAD POR ACCION ACTIVOS CIRCULANTES PASIVOS CIRCULANTES ACTIVO CIRCULANTE PASIVO CIRCULANTE ACTIVO CIRCULANTE INVENTARIO PASIVO CIRCULANTE VENTAS ACTIVOS TOTALES COSTO DE VENTAS INVENTARIO VENTAS CUENTAS POR COBRAR 365 x CUENTAS POR COBRAR VENTAS ANUALES CUENTAS POR PAGAR COMPRAS ANUALES / 365 PASIVOS TOTALES ACTIVOS TOTALES PASIVO A LARGO PLAZO CAPITAL PASIVO A LARGO PLAZO ACTIVOS TOTALES UTILIDADES ANTES DE INTERESES E IMP. INTERESES UTILIDADES ANTES DE INTERESES E IMP. INTERESES $ %PAGOS DE CAPITAL $ DIVIDENDOS PRE#ERENTES x %1/1 &' UTILIDADES NETAS VENTAS UTILIDADES NETAS ACTIVOS TOTALES UTILIDADES NETAS x VENTAS VENTAS ACTIVOS TOTALES MARGEN NETO DE UTILIDAD x ROTACION DE ACTIVOS TOTALES UTILIDADES NETAS CAPITAL DE LOS ACCIONISTAS PODER GANANCIAL DE DUPONT 1 RAZON DE ENDEUDAMIENTO UTILIDADES DISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS COMUNES NUMERO DE ACCIONES COMUNES EN CIRCULACION