Fiche 15

Linvestissement public local et son financement

Description de lenjeu
Linvestissement public est non seulement un complment indispensable linvestissement priv, mais galement un stimulant, voire un pralable, au dveloppement de ce dernier. Linvestissement public est en effet ncessaire au maintien dun bon niveau de croissance conomique, au bien-tre des individus et leur cadre de vie. Avec un impact structurel sur lconomie et sur lattractivit dun territoire, linvestissement public suscite son tour dautres projets dinvestissements publics ou privs. La situation des finances publiques exige toutefois une stricte slection des investissements publics. Ils se justifient sils prsentent des externalits positives ou sils prparent lavenir avec des projets que le secteur priv ne peut mener. Linvestissement public doit servir un projet de socit (ducation, recherche, infrastructures)1. Les investissements publics locaux, en particulier, ont un impact direct plus prononc sur lconomie locale car ils sont par essence gographiquement disperss sur le territoire et ont davantage recours des entreprises et une mainduvre locales. La caractristique des pouvoirs locaux est de porter une part prpondrante des investissements publics. Dans les 27 pays membres de lUnion europenne, les pouvoirs locaux sont en effet la base de deux tiers des investissements publics2. Cette proportion est un peu moindre en Belgique ( linstar des autres pays fdraux), car les entits fdres prennent galement un part significative des investissements leur charge. En valeur absolue, les investissements du secteur local slvent dans lUnion europenne plus de EUR 179 milliards en 2011, soit 1,4% du PIB. En Belgique, les pouvoirs locaux (et les communes de manire prpondrante) ralisent en 2011 prs de EUR 3 milliards dinvestissements, soit un peu moins de 1 % du PIB. Les investissements prsentent la fois un caractre structurel mais galement une composante cyclique. Plu96

sieurs facteurs influencent la dynamique de linvestissement public local3 :

Le contexte conomique et budgtaire

Les investissements publics locaux sont notamment trs sensibles des facteurs plus conjoncturels affectant leurs conditions de financement (taux dintrt, subsides). Par ailleurs, les investissements publics constituent traditionnellement une variable dajustement dans un contexte budgtaire tendu. En effet, dans un contexte dassainissement des finances publiques, il est rgulirement dmontr que ce sont souvent les investissements qui font, les premiers, lobjet de coupes budgtaires plutt que dinitier des rformes structurelles profondes. Rappelons en effet que les oprations dinvestissement constituent des dpenses dites facultatives par opposition aux dpenses obligatoires qui sont imposes par la loi ou par dcret. Ce statut particulier a notamment pour consquence que les investissements peuvent varier trs fort dune anne lautre et se voir reports dans le temps, voire supprims.

La demande sociale
Les investissements publics locaux rpondent une demande croissante de services et dquipements collectifs. Laccroissement des besoins collectifs dcoule de nombreux facteurs tels que la dmographie (tant en volume quen termes de structure de la pyramide des ges), le niveau dexigence plus lev de la population (normes daccessibilit, de scu1 Linvestissement public: malgr les difficults, une priorit, Avis du Conseil conomique, social et environnemental, juillet 2012, Didier Ridoret, Journal officiel de la Rpublique franaise. 2 Finances publiques territoriales dans lUnion europenne juillet 2012 Document ralis par la Direction des tudes de Dexia Crdit Local en collaboration avec le Conseil des communes et rgions dEurope disponible sur le site de la CCRE: www.ccre.org/Publications. 3 Dominique Hoorens et Christine Chevalier, Lenjeu conomique de linvestissement public et de son financement, la spcificit du secteur local, Dexia ditions, 2006.

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rit, de confort) et les contraintes en matire denvironnement (conomies dnergie, dveloppement durable).

Linfluence du cycle lectoral

Les investissements publics locaux prsentent galement un effet cyclique bien connu. Le graphique 2 prsente lvolution de la formation brute de capital fixe en Belgique depuis le dbut des annes 80. Au dbut dune lgislature communale, le volume des investissements diminue sensiblement et remonte en milieu de lgislature pour atteindre un montant maximum en fin de priode. Cette reprise des investissements en milieu de lgislature constitue un phnomne rcurrent. Les plus grands projets dinvestissements ncessitent en effet un dlai plus important de mise en uvre (dfinition du projet, tude, appel doffre, financement) et ne peuvent gnralement se concrtiser que plusieurs annes aprs linstallation des lus locaux. Cet effet de cycle a toutefois t nettement moins marqu au terme de la lgislature 2007-2012 en raison des incertitudes lies la crise conomique et aux mesures dassainissement budgtaire (cf. facteur dvolution dj mentionn plus haut).

Le caractre endogne (prservation du patrimoine)

Linvestissement public local a sa dynamique propre. La cration dinfrastructures implique ncessairement terme des nouvelles dpenses damnagement ou de rnovation permettant de maintenir le patrimoine en ltat. Les nouveaux projets dquipement sont en ralit minoritaires parmi lensemble des investissements publics locaux. titre indicatif, le total du bilan des communes slve fin 2010 EUR 61,7 milliards (soit EUR 5 694 par habitant). Les actifs immobiliss reprsentent en moyenne 85,4 % de lactif total, soit les principaux lments de lactif. Le patrimoine mobilier et immobilier de la commune est principalement constitu de btiments, de terrains, dquipements collectifs et du rseau routier (graphique 1). Lensemble de ce patrimoine, dont la dure de vie conomique oscille pour la majorit des quipements entre 5 et 30 ans, ncessite des investissements rcurrents, que ce soit au niveau de la maintenance, du renouvellement, de la modernisation ou de la mise aux normes. Un sous-investissement structurel qui ne compenserait pas la dprciation du patrimoine communal gnrerait en ralit une dette cache (qui devrait tre thoriquement prise en compte dans lanalyse conomique globale des comptes publics).

Impact financier
Si les investissements prsentent un caractre facultatif, de nombreuses dpenses dquipement sont en ralit indispensables pour rpondre aux besoins de la population, lobligation de satisfaire de nouvelles normes rglementaires, ou pour compenser la dprciation du patrimoine communal.

Graphique 1
Composition des immobilisations corporelles Bilans des communes 2010 Terres et terrains non btis 14,0 %

Immobilisations en locationfinancement 1,0 % Mobilier, quipements, matriel 2,0 % Voiries 35,0 % Immobilisation en cours dexcution 10,0 %

Constructions et leurs terrains 35,0 %

Ouvrages dart 0,0 % Cours et plans deau 0,0 % Patrimoine artistique et divers 3,0 % Droits rels demphythose 0,0 %

Graphique 2
volution des investissements des pouvoirs locaux depuis 1982 (en EUR millions) 3 500 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010

Source : BNB Comptes nationaux.

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Graphique 3
Structure de financement des investissements communaux Comptes 2007-2011 Emprunts 40,8 % pargne 27,5 %

Subsides en capital 18,0 %

Vente de patrimoine 13,7 %

Dans un contexte budgtaire et financier trs contraint, se pose ds lors clairement la question de la possibilit pour les communes de prserver une capacit dinvestissement au cours de la prochaine lgislature.

Sources de financement
Pour raliser leurs projets dinvestissement, les communes disposent de plusieurs sources de financement (graphique 3). Cette structure de financement diffre en fait sensiblement dune commune lautre, en fonction de la capacit de financement et des mcanismes de subvention mis en place au niveau rgional. Elle peut galement varier sensiblement dune anne lautre. Capacit dautofinancement Pour financer ses projets dinvestissement, la commune peut mobiliser ses propres ressources. Parmi les sources dautofinancement, on peut dissocier, dune part, une forme dpargne constitue par des prlvements sur fonds de rserve ou laffectation de boni (ordinaires ou extraordinaires) certains projets dinvestissement, et, dautre part, le rinvestissement de recettes dcoulant de la vente de patrimoine (terrains, btiments, biens mobiliers durables). Dans ce dernier cas, le produit est imput (en comptabilit budgtaire) parmi les recettes dites dinvestissement. Sur le plan conomique, le produit de la vente de patrimoine est en ralit considr comme une forme de dsinvestissement. Si le potentiel de ralisation dune partie du patrimoine est trs variable dune commune lautre (pour des raisons historiques ou gographiques), il est probable que la capacit dautofinancement via la constitution dune nouvelle pargne sera globalement plus limite au cours de la prochaine lgislature communale. En effet, les contraintes budgtaires et les nombreux dfis qui psent sur les communes rendront trs difficile la gnration de nouveaux surplus budgtaires permettant dautofinancer les investissements. Subsides en capital Les communes peuvent galement bnficier de subsides en capital octroys principalement par les rgions et communauts en soutien de certains projets dinvestissement. Le taux dintervention ou de subsidiation varie en fonction de la nature du projet et de lautorit subventionnante.
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Le mcanisme de subsidiation varie fortement selon les rgions(cf. infra). Au cours de ces prochaines annes, les pouvoirs subsidiants seront toutefois galement soumis des restrictions budgtaires croissantes afin de respecter leurs engagements dans le cadre du pacte de stabilit ( savoir un retour lquilibre en 2015). Ils pourraient ds lors tre amens revoir la baisse les subventions accordes aux pouvoirs locaux. Par ailleurs, les contraintes de plus en fortes en matires de normes SEC95 imposes par Eurostat (cf. fiche 2) pourraient inciter les pouvoirs subsidiants revoir les modalits de mise disposition de ce soutien financier linvestissement. Notamment en recherchant des mcanismes assurant la neutralit comptable sur la base du SEC95, mais qui ne sont pas toujours sans consquences pour les pouvoirs locaux. Enfin, compte tenu de linsuffisance des crdits budgtaires annuels destins la subsidiation directe des investissements, certaines rgions ont galement instaur des modes de financement alternatifs (CRAC, FRBRTC). Le recours lemprunt ct de lautofinancement et des subsides en capital reus des autorits suprieures, lemprunt constitue une source de financement indispensable la ralisation des projets dinvestissement des pouvoirs locaux. En Belgique, lemprunt contribue en moyenne environ 40% de leur financement. Rappelons que pour les pouvoirs locaux, le recours lemprunt long terme nest dailleurs rserv quau seul financement des investissements4. Le recours lemprunt traduit la ncessit dtaler dans le temps le paiement dun investissement dans un quipement sans en faire supporter de manire immdiate la totalit de la charge par le contribuable local. Puisque les investissements raliss profitent aux habitants des annes durant, il est logique den rpartir la charge sur lensemble de la dure de vie de lquipement. Si le niveau des taux dintrt long terme, historiquement bas, est particulirement favorable, les consquences
4 lexception des pouvoirs locaux flamands, o le Beleids- en Beheerscyclus (BBC) est en cours dimplmentation. Le BBC prvoit en effet que les emprunts quelle que soit leur dure servent, par principe, reconstituer la trsorerie et contribuer au respect de lquilibre budgtaire qui, lui, est diffrent de lquilibre dfini en nouvelle comptabilit. De fait, le lien entre lemprunt et lactif financ disparat.

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(actuelles et futures) de la crise conomique et financire peuvent compliquer le recours lemprunt pour le financement long terme de projets dinvestissement. Ainsi, le manque de liquidits sur les marchs financiers, les diffrentes rformes auxquelles est confront le secteur bancaire (nouvelles rgles Ble III, supervision bancaire, matrise du risque) entraneront un durcissement des conditions doctroi des crdits et un renchrissement des conditions de financement pour lensemble des agents conomiques. ct du crdit bancaire classique, il existe de nombreuses solutions alternatives de financement telles que le recours des missions obligataires, des formules de leasing, la promotion ainsi que diffrents modes de coopration avec un partenaire priv (PPP, concession, dlgation de services). Ces formules diffrent sur la base de divers paramtres tels que notamment le cot, le risque, la matrise de la proprit et de la gestion de lquipement et les implications comptables (avec comme corollaire un potentiel variable de dconsolidation). En rsum , toutes les sources de financement long terme des investissements (autofinancement, subsides et emprunts) risquent dtre mises sous pression au cours de la prochaine lgislature.

Dans le BBC, les administrations locales sont tenues dtablir un plan pluriannuel pour lensemble de la lgislature. Ce plan pluriannuel commente en dtail les objectifs stratgiques prioritaires et secondaires, ainsi que les enveloppes dinvestissement prvues. Ces enveloppes dinvestissement se composent dun crdit dengagement (la totalit des dpenses dinvestissement) et des crdits de transaction annuels (dpenses prvues par anne budgtaire). La progression de ces enveloppes dinvestissement est value chaque anne. Depuis 2005, la Flandre assiste une forte pousse de la cration de rgies communales autonomes. Ces rgies communales autonomes (RCA) sont une forme dautonomisation externe et se consacrent souvent des projets immobiliers ainsi quau dveloppement urbain. Ces RCA reprennent de plus en plus une partie des projets dinvestissement des communes. Fin 2012, on dnombre en Flandre 159 Rgies communales autonomes. Dans le paysage local flamand, lautonomisation des administrations locales est dj bien avance. Le financement des pouvoirs publics flamands aux administrations locales provient donc essentiellement du Fonds des communes. Les administrations affectent librement ces moyens gnraux. Avec le Fonds des Villes (Stedenfonds, cr en 2002), le futur Fonds rural (Plattelandsfonds) et diverses enveloppes de subsides assorties de droits de tirage, la Flandre essaie malgr tout de transmettre ses priorits stratgiques aux administrations locales. Ces subsides sont alors affects des projets dinvestissement dans les diffrents domaines attribus, parmi lesquels la culture, le sport, lconomie sociale, la jeunesse, etc.

Politique de subside linvestissement

Les enjeux et les priorits en matire dinvestissement ainsi que les dispositifs de subsides se prsentent toutefois diffremment selon les rgions.

Flandre
En matire de politique de subvention en capital, lancien fonds dinvestissement a t intgr dans le Fonds des communes depuis 2003, et la latitude est accorde chaque commune de transfrer ses moyens du budget ordinaire vers le budget extraordinaire pour le financement des investissements. Des subsides spcifiques sont toutefois accords pour le financement des quipements dgouttage ou pour la restauration de btiments classs. Avec lintroduction du cycle stratgique et de gestion (BBC) qui entrera en vigueur de manire gnralise au 1er janvier 2014, les investissements ne seront plus directement financs par loctroi de crdit externe. Le financement propre et externe a lieu en fonction de la position de trsorerie de ladministration (exploitation + investissements). Des subventions en capital continuent dtre accordes des projets dinvestissement spcifiques et sont reprises dans le compte dinvestissement.

Wallonie
En Wallonie, la cl de vote du mcanisme de subvention rgional repose toujours sur le systme des plans triennaux dinvestissement. Divers projets initis par le gouvernement wallon pourraient affecter la mise en uvre des projets dinvestissement communaux au cours de ces prochaines annes. Mise sur pied dun droit de tirage pour les subsides dinvestissement de base octroy sur une base pluriannuelle et ventil entre les pouvoirs locaux en fonction de critres prdtermins et spcifiques chaque commune (prfigurant la cration dun Fonds des communes lextraordinaire). Une opration-pilote relative ce systme de droits de tirage est en cours depuis 2010 pour la voirie communale (avec un budget annuel de EUR 30 millions
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jusquen 2012). La quote-part rserve chaque commune est calcule sur la base de trois critres, savoir le kilomtrage des voiries communales revtues, le nombre dhabitants et le revenu moyen par habitant. Aprs une valuation, ce systme pourrait lavenir ( partir de 2013) tre largi dautres domaines dinvestissement (btiments, nergie). Mise en uvre dun plan de simplification et de rationalisation des subsides octroys aux pouvoirs locaux pour leurs investissements via : la cration dune base de donnes en ligne reprenant lensemble des subsides rgionaux et communautaires disponibles ; la standardisation des procdures doctroi des subsides dinfrastructures et la simplification des formulaires; un contrle unique des marchs publics relatifs ces investissements. La notion de projet extraordinaire Afin dobtenir un meilleur aperu et un meilleur suivi des investissements et de leur financement, le rglement comptable applicable aux communes wallonnes introduit dsormais la notion de projet extraordinaire. Ce dernier est dfini comme lensemble des recettes et des dpenses affectes un mme objectif dinvestissement, de la conception la finalisation complte. Par une rfrence informatique unique associe chaque projet extraordinaire, il est possible de relier automatiquement toutes les dpenses dinvestissement et leur financement, de leur cration budgtaire jusqu la fin des oprations de perception et de paiement. Financements alternatifs Afin de pallier linsuffisance des crdits budgtaires disponibles dans le cadre des programmes triennaux et dacclrer les processus doctroi de subsides pour des infrastructures, le dcret crant le Centre rgional daide aux communes (CRAC) a t modifi afin de lui confier le financement des subventions pour diffrentes catgories dinfrastructures (btiments publics, infrastructures sportives, quipements en vue de favoriser des synergies des services communaux et des CPAS ou damliorer la performance nergtique). Les communes bnficiaires de ce financement alternatif sont dtermines par le gouvernement wallon sur la base dun appel projet. Le montant de la part subsidie est mis disposition du matre de louvrage sous forme dun prt selon une dure fixe par la rgion. La part rgionale des annuits dudit prt est prise en charge au travers du compte CRAC qui reoit pour ce faire une intervention rgionale annuelle jusqu lapurement total de la dette.

Cadre rglementaire
Travaux subsidis 21 dcembre 2006 Dcret modifiant les articles L3341-1 L3341-13 du Code de la dmocratie locale et de la dcentralisation relatifs aux subventions certains investissements dintrt public 3 mai 2007 Arrt du gouvernement wallon portant excution du dcret modifiant les articles L3341-1 L334113 du Code de la dmocratie locale et de la dcentralisation relatifs certains investissements dintrt public Droits de tirage Arrt du gouvernement wallon du 18 juin 2010 relatif loctroi de subsides destins aux travaux dentretien des voiries communales pour les annes 2010 2012 Financement alternatif Circulaire TS 2007/02 relative au financement alternatif de certaines infrastructures de type btiments dans le cadre du dcret du 21 dcembre 2006 relatif aux subventions accordes certains investissements dintrt public La notion de projet extraordinaire Arrt ministriel du 6 mars 2009, portant excution des articles1er, 4 et 2 de larrt du gouvernement wallon du 5juillet 2007 portant le rglement gnral de la comptabilit communale (RGCC)

Communaut germanophone
Depuis 2008, la communaut germanophone a instaur un systme de dotation annuelle pour les travaux de voirie des neuf communes germanophones. Lenveloppe en 2012 slve EUR 1,1 million et devrait progresser de manire continue aux cours de ces prochaines annes pour atteindre EUR 3,0 millions en 2022 (au lieu de 2018 prvu initialement). Pour la subsidiation des autres infrastructures (et en particulier pour tous les btiments et leur quipements), la communaut germanophone adopte un plan pluriannuel dinfrastructures, aprs concertation avec les communes.

Cadre rglementaire
Dcret du 19 dcembre 2008 portant financement des communes et des Centres publics daction sociale par la communaut germanophone (MB du 27.01.2009) Dcret du 18 mars 2020 relatif linfrastructure (MB du 10.07.2002)

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Rgion Bruxelles-Capitale
En Rgion bruxelloise, les communes disposent dun droit de tirage dans un fonds dinvestissement pour la ralisation dinvestissements en matire despaces publics, de btiments et dassainissement. Les moyens (EUR 17,5 millions pour la priode 2010-2012) sont en ralit rpartis dans deux enveloppes: Dotation triennale dinvestissement (DTI 70% du montant global), rpartie entre les communes au prorata de leur quote-part dans la dotation gnrale du Fonds des communes; Dotation triennale de dveloppement (DTD 30% du montant global), rpartie pour des projets contribuant la mise en uvre de politiques prioritaires du Plan rgional de dveloppement (PRD) (projet Les chemins de la ville , scurit urbaine, uitilisation rationnelle de lnergie). Pour faire face lessor dmographique exceptionnel auquel sont confrontes les communes bruxelloises, la rgion a instaur des dispositifs complmentaires de soutien linvestissement, tel que le plan crche en 2007, et un nouveau mode de financement alternatif en 2012. Ce dernier repose sur un financement alternatif confi au Fonds rgional bruxellois de refinancement des trsoreries communales (FRBRTC). Celui peut dsormais accorder des prts aux communes pour financer leurs investissements. Une premire enveloppe de prts de EUR 26 millions a t octroye en 2011 tandis quune nouvelle enveloppe financire de EUR 60 millions est prvue pour 2013 et 2014 pour des investissements en lien avec lessor dmographique. La capacit maximale demprunt pour chaque commune a t fixe en fonction de la cl de rpartition de la dotation gnrale aux communes. Les annuits de ces prts ne doivent pas tre rembourses par les communes si celles-ci respectent les clauses de la convention de prt. Il convient dajouter que les communes bruxelloises bnficient indirectement des projets dinvestissement raliss dans le cadre des accords de coopration Beliris (tat fdral).

Financement alternatif: ordonnance du 24 novembre 2011 visant modifier lordonnance du 8 avril 1993 portant cration du Fonds rgional bruxellois de refinancement des trsoreries communales

Autres impacts
volution de la dette communale
Compte tenu de limportance de lemprunt parmi les sources de financement, la problmatique des investissements publics locaux est troitement lie celle du niveau dendettement du pays. Ce dernier fait lobjet dune attention toute particulire dans le cadre du nouveau dispositif de contrle des finances publiques5 par les instances europennes (six pack et nouveau trait budgtaire). Rappelons toutefois que la dette des communes belges slve en 2011 EUR 15,3 milliards, ce qui ne reprsente que 4,2% de lensemble de la dette publique (et ce en dpit de leur rle dterminant au niveau des investissements publics).

Impact sur le dynamisme conomique global et local

Au-del de limportance pour les pouvoirs locaux eux-mmes et leur territoire, le dynamisme des investissements locaux prsente galement un enjeu macroconomique. Il est bien connu en effet que les projets dinvestissement publics ont un impact direct sur lconomie par ses effets induits sur les commandes de matriaux, de transport et de recours aux entreprises de construction. On notera cet gard que, lors de limportante rcession enregistre en 2009 et conscutive la crise financire, de nombreux pays ont appuy leur plan de relance sur la stimulation (ou au minimum la prservation) des investissements locaux. Ils ont adopt des mesures devant permettre aux pouvoirs locaux de faire face leurs engagements, voire de jouer un rle contracyclique aux cts des autres acteurs publics, au travers notamment des politiques de relance par linvestissement. Cette politique a par ailleurs t soutenue par le CCRE 6 appelant les institutions europennes, ainsi que le Conseil europen, afin de diriger une plus large part des investissements vers les programmes de relance conomique actuels et futurs, via les pouvoirs locaux et rgionaux notamment parce que les investissements faits par les pouvoirs locaux et rgionaux sont gnralement susceptibles de gnrer un effet multiplicateur de plus grande importance.
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Cadre rglementaire
Programme triennal dinvestissement: ordonnance du 16 juillet 1998 relative loctroi de subsides destins encourager la ralisation dinvestissements dintrt public

Cf. fiche 2 relative au pacte de stabilit budgtaire. Communiqu dAthnes du 24 mars 2009 du Conseil des communes et rgions dEurope.

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Dossiers connexes (fiche 2)

Impact des normes SEC95
Les statistiques de finances publiques tablies selon le systme europen des comptes nationaux, appel plus communment SEC 95 forment la base du monitoring budgtaire europen. Pour les pouvoirs locaux, lapplication de ces normes comptables a des rpercussions proportionnellement plus importantes que les autres secteurs des administrations publiques, notamment en raison du poids des investissements dans les dpenses totales. En effet, les retraitements des oprations financires7 (et des oprations demprunt en particulier) sont particulirement importants et trs pnalisants pour la recherche dun quilibre budgtaire des pouvoirs locaux en termes SEC95. Une application stricte de ces normes pourrait ds lors inciter les communes soit rduire leurs investissements ou les diffrer dans le temps, soit recourir dautres formules de financement telles que les PPP ou diffrentes formes de location telles que le renting, dont limpact en termes SEC est neutre.

Le Comit de Ble sur le contrle bancaire a labor un nouveau dispositif (dit Ble III) qui recouvre la rglementation, la surveillance et la gestion des risques du secteur bancaire et dont lobjectif est de renforcer la solidit et la prennit du systme bancaire mondial. Ces nouvelles dispositions accrotront de manire substantielle les exigences de fonds propres des banques, ce qui psera sur leur rentabilit. Bien quaujourdhui les rgles dimplmentation ne soient pas encore dfinitives, elles auront dune manire ou lautre galement un impact sur lactivit commerciale des banques et sur leur relation avec les clients. Globalement, ces nouvelles rgles dites de Ble III pourront avoir un impact sur le prix des crdits et leur dure maximale. La prsence de garanties complmentaires, le montant des emprunts souhaits ainsi que leur dure deviendront encore plus quaujourdhui des critres importants dans la dtermination du cot associ aux crdits.

Pacte de stabilit budgtaire et restrictions budgtaires

Dune manire gnrale, les investissements publics constituent traditionnellement une variable dajustement dans un contexte budgtaire tendu. Dans le cadre des mesures visant respecter la trajectoire budgtaire et retrouver une situation dquilibre pour 2015, les pouvoirs locaux pourraient ds lors adopter une attitude plutt attentiste en matire de politique dinvestissement tandis que les entits fdres pourraient revoir leurs dispositifs de soutien linvestissement.

volution du cadre rglementaire du secteur bancaire

Au cours de ces prochaines annes, le secteur bancaire devra sadapter un environnement financier nouveau, faonn par les leons de la crise dune ampleur pratiquement sans prcdent.

Informations complmentaires Belfius Banque Research : Finances locales : analyse annuelle relative aux communes et aux provinces disponible sur le site internet: www.belfius.be/nosetudes (rubrique Public & Social Banking) ou www.belfius.be (rubrique Public & Social / Notre expertise / Publications / Nos tudes). Publication Belfius contact n 6 janvier 2013: Impact de Ble III sur votre organisation, disponible sur le site de Belfius: www.belfius.be (rubrique Public & Social / Notre expertise / Publications). Dominique Hoorens et Christine Chevalier, Lenjeu conomique de linvestissement public et de son financement, la spcificit du secteur local, Dexia ditions, 2006.

7 Voir en particulier les retraitements lis aux octrois de crdits et prises de participation ( OCPP oprations de classe 8) pour les entits fdres.

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