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EL COMERCIO

MIRCOLES 30 DE ENERO DEL 2013

Andrew Hill Editor en temas de administracin de negocios

Es tiempo para un nuevo modelo de sociedad colectiva

ILUSTRACIN: VCTOR AGUILAR

Los romnticos en busca de un modelo de negocios que saque al sector financiero del limbo poscrisis siguen coqueteando con la idea de una sociedad colectiva. Esto no es ninguna sorpresa, ya que la renuencia de los bancos a asociarse con los mercados pblicos es en parte responsable por la situacin en la que se encuentran actualmente. William Cohan, autor de libros sobre Goldman Sachs y Lazard Frres, dice que est ms convencido que nunca de que un importante punto de inflexin en la historia de Wall Street fue el ao 1970, cuando Donaldson, Lufkin & Jenrette (otro banco de inversiones) sali a cotizar en el mercado de valores. Quiere decir que fue una decisin equivocada, una que era demasiado obvia para los clientes de esos bancos. Peter Solmssen, quien fuera abogado de General Electric (GE), y ahora consejero general de Siemens, se acuerda, por ejemplo,cmo GE sinti una diferencia cuando los grandes bancos cambiaron de ser sociedades colectivas a ser sociedades annimas abiertas Cambiaron su comportamiento. Por dicha razn, prest atencin cuando Andy Haldane, el director de estabilidad financiera del Banco de Inglaterra un pensador radical en lo que se refiere a reformas hizo un llamado a los bancos para diferir los pagos de bonificaciones por 10 aos o ms. Tal enfoque ayudara a recuperar la antigua sociedad colectiva que segua el modelo de responsabilidad ilimitada, en el que uno est comprometido hasta que salga

por la puerta, indic la semana pasada a un comit parlamentario britnico. El punto interesante no fue que Haldane mencionara sociedades colectivas, sino que implcitamente reconociera que era imposible meter de nuevo a los inmensos bancos multinacionales dentro de tal camisa de fuerza. En su lugar, lo que se necesita es una estructura que duplique los incentivos y, de manera crtica, los desincentivos que antes regan el comportamiento de los socios. La forma corporativa por s sola ya sea mutua, cooperativa, sociedad colectiva o cotizada en la bolsa puede alentar a las empresas hacia un comportamiento en particular, pero no es ninguna proteccin contra una mala gestin o desastres estratgicos. Dewey & Leboeuf, que el ao pasado se convirti en el fracaso ms grande en la historia de los estudios de abogados, era una sociedad colectiva. Incluso ms sorprendente, fue el caso de Monitor, la empresa estadounidense de consultora que, al dejar de hacer caso a las percepciones estratgicas de su cofundador Michael Porter, cay hasta llegar a la quiebra el ao pasado y acaba de ser comprada a precio regalado por Deloitte. Una sociedad colectiva es ms difcil de manejar porque, tal como observa Tim Morris de la Escuela de Negocios Sad de Oxford, los gerentes deben tener una gran confianza en la persuasin para poder influenciar a socios que sean altamente autnomos. Conforme comienzan a crecer, las sociedades colectivas enfrentan la dificultad de adquirir nuevo capital, mientras que la presin de grupo su gran

La forma corporativa
por s sola no es ninguna proteccin contra una mala gestin o desastres estratgicos.
ventaja sobre los modelos de gerencia ms independientes se comienza a extender. El problema con la oferta pblica inicial de los bancos de Wall Street, tal como indica Cohan, no era que cada uno de los socios se enriquecieron sino ms bien que la cultura de los socios cuando se alentaba a las personas a tomar riesgos prudentes con su propio dinero fue remplazada por una cultura de bonifica-

ciones, en la que se impulsaba a las personas a tomar riesgos asncronos con el dinero ajeno. El bisabuelo de Solmssen era personalmente responsable ante los depositantes del banco del cual era gerente: Su comportamiento era diferente al de los que simplemente administran una institucin que cotiza en la bolsa. Las instituciones financieras ms nuevas y ms pequeas podran todava considerar ser sociedades colectivas. En algunos pases, incluyendo a Francia, las sociedades que cotizan en la bolsa ofrecen una manera de soslayar las restricciones de conseguir capital. Pero hay soluciones ms prcticas que estn disponibles para los grandes bancos que cotizan en la bolsa.

Considere, por ejemplo, la poltica de remuneraciones poscrisis del HSBC de la cual Haldane est a favor en la que los ejecutivos principales del banco tienen que esperar la adjudicacin de acciones hasta su jubilacin o renuncia. O la idea pionera de UBS de la malificacin (lo opuesto a una bonificacin) una reduccin o recuperacin que es actualmente una caracterstica de la manera en la que muchos bancos ven el pago de incentivos. Al abordar el enfoque de castigo en lugar de premio, algunos, incluyendo a Cohan y los profesores de derecho Claire Hill y Richard Painter de la Universidad de Minnesota, creen que las entidades reguladoras deberan convertir a los ejecutivos bancarios en los funcionarios mejor pagados y responsables de manera individual por los fracasos institucionales. Tales formas de abordar el problema tienen sus defectos. Por ejemplo, un banco interesado en captar a un corredor vido de riesgos desde otro banco podra prometer contrarrestar la reduccin que el corredor sufrir de su antiguo empleador. Pero ofrecen la esperanza de que las compaas que cotizan en la bolsa puedan por lo menos imitar la forma elegante, el sistema de incentivos equilibrados y hasta alguna forma de responsabilidad mutua en las sociedades colectivas bancarias. El gran obstculo, por supuesto, es que ninguna manipulacin de cronogramas de bonificaciones, retiro de bonificaciones y estatutos empresariales asegurar una buena gerencia ni tampoco recuperar los valores perdidos de las sociedades colectivas.
Traducido por: MARICARMEN PIZARRO

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