(

UNIVERSIDADE ANHANGUERA UNIDERP

CENTRO DE EDUCAO A DISTANCIA
ADMINISTRAO

Carla Ediane de Souza Ba i! a " #$#%&'(&%) Gi!laine Dra*one i Si+ueira " #,)$#--$$%

ATPS Di!.i/lina0 ESTRUTURA E ANA1ISE DAS DEMOSTRA2ES 3INANCEIRAS

Tu or0 Ana Cri! ina do! San o! de A+uino Pro4e!!ora EAD0 Glenda de Al5eida So/rane Tu or EAD0 T6ainane Bra*an i

Ca5/ina!7 SP #89),9#)(,

RESUMO
O /re!en e ra:al6o re4ere"!e ; ATPS !oli.i ado na Di!.i/lina de ESTRUTURA E ANA1ISE DAS DEMOSTRA2ES 3INANCEIRAS7 ele /or o:<e i=o a in rodu>?o a! /rin.i/ai! anali!e! 4inan.eira! da e5/re!a a/re!en ando a i5/or @n.ia da! anali!e! do! de5on! ra i=o! 4inan.eiro! da! or*aniza>Ae!B Dare5o! Cn4a!e a Anali!e Ver i.al e Anali!e Horizon al7 Modelo de S e/6en Dani z e Modelo Du/on B Co5 e! udo e ela:ora>?o de!!a! anali!e! e .El.ulo erE u5a =i!?o 5ai! /ro4unda e a:ran*en e da !i ua>?o 4inan.eira da e5/re!a7 a!!i5 /ro/or.ionando +uai! 5edida! de=e5 !er o5ada! /ara !anar /o!!F=ei! /erda! da e5/re!aB Na Anali!e Ver i.al e Horizon al7 e! udo a/ro4undado da! .on! a do Balan>o Pa ri5onial e DRE7 4orne.era =i!?o 5ai! de al6ada7 /ro/or.ionando iden i4i.ar /on o! 4rE*ei! da e5/re!a7dando ran!/arCn.ia na! 5o=i5en a>Ae! da e5/re!a7 +ual .on a de=e !er 5ai! ra:al6a /ara 5el6oria da e5/re!aB GE no MH odo Du/on ele no! 5o! ra u5a 4or5a da anali!ar a ren a:ilidade e !ua ala=an.a*e5 4inan.eiraB De5on! rando a e4i.iCn.ia no u!o do! A i=o! da e5/re!aB Modelo S e/6en Dani z7 e! udo 4ei o a ra=H! er5I5e ro de In!ol=Cn.ia7 indi.a !e a e5/re!a !ol=en e !e en.a5in6a /ara 4alCn.iaB

SUMRIO

RESUMO.......................................................................................................................2 SUMRIO.....................................................................................................................3 CAPTULO I.................................................................................................................5 1.ANLISE VERTICAL E ANLISE HORIZONTAL ..........................................5

(B(INTRODUOBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8 (B#ANJ1ISE VERTICA1 BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8 (B,ANJ1ISE HORIKONTA1BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB$ (B&ESTUDO DA ANA1ISE VERTICA1 E HORIKONTA1 DA EMPRESA INDLSTRIAS ROMI SBA COMPANHIA ABERTABBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB$ (B&B(ANA1ISE VERTICA1 BA1ANO PATRIMONIA1BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB% BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB% BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB% (B&B#ANA1ISE VERTICA1 DREBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB' BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB' (B&B,ANA1ISE HORIKONTA1 BA1ANO PATRIMONIA1BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB' BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB' BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(B&B&ANA1ISE HORIKONTA1 DREBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(B8ANA1ISE DOS RESU1TADOSBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB() BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB((

CAPTULO II.............................................................................................................11 2.NDICES FINANCEIROS .....................................................................................11

#B(BCONCEITOBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(( #B#BMNDICE DE ESTRUTURA DE CAPITA1 BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(( #B,BPARTICIPAO DE CAPITAIS DE TERCEIROSBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(# #B&BCOMPOSIO DO ENDIVIDAMENTO BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(# #B8BIMOBI1IKAO DO PATRIMNNIO 1IOUIDOBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(# #B$BIMOBI1IKAO DOS RECURSOS NO CORRENTESBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(, #B%BMNDICES DE 1IOUIDEKBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(, #B%B(B1IOUIDEK GERA1BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(,

&
#B%B#B1IOUIDEK CORRENTEBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(, #B%B,B1IOUIDEK SECABBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(& PCBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(& #B%B&B1IOUIDEK IMEDIATABBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(& #B'BMNDICE DE RENTABI1IDADEBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(& #B'B(BGIRO DO ATIVOBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(& ATIVO TOTA1 BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(& #B'B#BMARGEM 1MOUIDABBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(& #B'B,BRENTABI1IDADE DO ATIVOBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(& #B'B&BRENTABI1IDADE PATRIMNNIO 1MOUIDOBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(8 #B'B8BDEPENDPNCIA BANCARIABBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(8 #B'B$B3INANCIAMENTOS DO ATIVOBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(8 #B'B%BPARTICIPAO DE INSTITUI2ES DE CRQDITO NO ENDIVIDAMENTOBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(8 #B'B'B3INANCIAMENTO DE ATIVO CIRCU1ANTE POR INSTITUI2ES 3INANCEIRASBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(8 #B'B-BDUP1ICATAS DESCONTADASBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB($

CAPTULO III............................................................................................................19 3.MODELOS DE ANLISE.....................................................................................19

,B(BGIRO DO ATIVOBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(,B#BMARGEM DE 1UCROBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB(,B,BDUPONTBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB#) ,B&BMODE1O DE STEPHEN DANITKBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB#(

CAPTULO IV............................................................................................................24
&BO E3EITO DA IN31AO NA ANJ1ISE DE INVESTIMENTOSBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB#& &B(BCAPITA1 DE GIROBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB#& &B#BCOMPOSIO CAPITA1 DE GIROBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB#& &B,BPRAKO MQDIO DE ROTAO DE ESTOOUEBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB#& &B&BPRAKO MQDIO RECEBIMENTO DE VENDASBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB#8 &B8BPRAKO MQDIO DE PAGAMENTOS DE COMPRASBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB#8 &B$BCIC1O OPERACIONA1BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB#$ &B%BCIC1O 3INANCEIRO BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB#%

CONCLUSO.............................................................................................................28 REFERNCIAS I LIO!RFICAS......................................................................3"

CAPTULO I
1. ANLISE VERTICAL E ANLISE HORIZONTAL 1.1 I#$%&'()*&
A! /rin.i/ai! .ara. erF! i.a! da Anali!e Ver i.al e da Horizon al !?o a .o5/ara>?o de =alore! de u5 de er5inado /erFodo .o5 o! =alore! a/re!en ado! e5 /erFodo! an eriore! e o rela.iona5en o en re ele!B A!!i5 /ode5o! a4ir5a +ue a :a!e de!!a! anali!e H a .o5/ara>?o en re /erFodo!B

1.2 A#+,-./ V/%$-01,

Deno5inado a5:H5 .o5o anEli!e de e! ru ura7 4a.ili a a a=alia>?o da e! ru ura da! de5on! ra>Ae! 4inan.eira! RBalan>o Pa ri5onial e De5on! ra>?o Re!ul ado do ESer.F.ioT e a re/re!en a i=idade de .ada .on a e5 rela>?o ao o al do A i=o e Pa!!i=o7 :e5 .o5o a Par i.i/a>?o de .ada .on a do De5on! ra i=o de Re!ul ado na 4or5a>?o do lu.ro ou /re<uFzo do /erFodo anali!adoB A/re!en a =alore! /er.en uai! de .ada .on a e *ru/o de .on a e5 rela>?o a u5 =alor :a!eado no Balan>o Pa ri5onial7 e!!e =alor :a!e H o o al do A i=o ou do Pa!!i=oU na DRE7 o =alor :a!e H o o al da re.ei a li+uidaB Re!u5indo7 H a .o5/ara>?o do! =alore! da! .on a!7 .o5 ou ra! .on a! ou *ru/o! de .on a!B Para !e e4e uar o .al.ulo da anali!e =er i.al no Balan>o Pa ri5onial7 /ode5o! a/urar o /er.en ual rela i=o a .ada i e5 do de5on! ra i=o da !e*uin e 4or5a0 VVVVVCONTA R ou Gru/o de Con a!TVVVV ATIVO TOTA1 R ou PASSIVO TOTA1T W())

O .al.ulo da /or.en a*e5 /ode !er 4ei o7 a5:H57 rela.ionado .ada .on a .o5 o o al do !eu *ru/oB CONTA W()) TOTA1 DO GRUPO O .al.ulo do /er.en ual da /ar i.i/a>?o rela i=a a! .on! a ou *ru/o! de .on a! da De5on! ra>?o de Re!ul ado H 4ei a da !e*uin e 4or5a0 V CONTA RECEITA 1IOUIDA DE VENDAS W())

1.3 A#+,-./ H&%-2&#$1,

Ela .on!i! e e5 =eri4i.ar a e=olu>?o do! ele5en o! do Balan>o Pa ri5onial e da De5on! ra>?o de Re!ul ado duran e u5 de er5inado /erFodoBE!!a =eri4i.a>?o !e 4az en re o! =alore! de u5a 5e!5a .on! a ou *ru/o de .on a!7 e=iden.iando a e=olu>?o da .on a ou *ru/o de .on a! /or /erFodo!B U5a da! 4or5a! de a/urar a e=olu>?o da AnEli!e Horizon al H o5ar .o5o :a!e u5 eSer.F.io e .al.ular a e=olu>?o do! de5ai!7 !e5/re e5 rela>?o ao eSer.F.io :a!eB A 5ai! u!ual H o5ar .o5o :a!e o eSer.F.io i5edia a5en e an erior ao +ue e! a !endo anali!adoB E!!e 5H odo o5a 5ai! din@5i.a a anali!e /o!!i:ili ando a/urar a e=olu>?o e5 5enore! /erFodo! e5/o!B A rela>?o eSi! en e en re o =alor de u5a .on a .on E:il Rou *ru/o de .on a!T e5 de er5inada da a e !eu =alor o: ido na da a :a!e Rou ano":a!eT .6a5a5o! de nX5ero Fndi.eB NLMERO MNDICE Y VA1OR ANO SEGUINTE W()) VA1OR ANO"BASE Re!u5indo a Anali!e Horizon al H a .o5/ara>?o do! =alore! da! .on a! e5 di4eren e! /erFodo!B Con.luF5o! en ?o +ue AV e AH 4orne.e5 u5a =i!?o 5ai! de al6ada da! .on a! ou *ru/o! de .on a!7 4a.ili ando a iden i4i.a>?o de /on o! 4rE*ei!7 ao /a!!o +ue o! Fndi.e! 4inan.eiro! 4orne.e5 dado! *enHri.o! !o:re e5/re!aB Ou ro /on o AV H +uando anali!a5o! a DRE7 .o5o oda! a! de!/e!a! C5 .o5o re4eren.ia a re.ei a da e5/re!a7 4i.a :e5 ran!/aren e a rela>?o de!/e!a9 re.ei a7 a<udando no .on role de *a! o!B

1.4 E.$('& '1 A#1,-./ V/%$-01, / H&%-2&#$1, '1 /34%/.1 I#'5.$%-1. R&3- S.A 6 C&341#7-1 A8/%$1
E! e e! udo no! /ro/or.iona a e=olu>?o da e5/re!a e5 de.orrCn.ia de !eu! re!ul ado! e +uai! 5edida! +ue de=e5 !er o5a! /ara !anar /o!!F=ei! /ro:le5a! na e5/re!aB Pro/or.ionando =i!?o 5ai! a5/la de !eu :alan.e eB

1.4.1 A#1,-./ V/%$-01, 1,1#)& P1$%-3&#-1,

'

1.4.2 A#1,-./ V/%$-01, DRE

1.4.3 A#1,-./ H&%-2&#$1, 1,1#)& P1$%-3&#-1,

1.4.4 A#1,-./ H&%-2&#$1, DRE

()

1.5 A#1,-./ '&. R/.(,$1'&.

O:!er=a"!e +ue a re.ei a o/era.ional li+uida .re!.eu ()7(&Z7 no /erFodo de #))% /ara #))'7 i5/ul!ionado :a!i.a5en e /ela eS/an!?o no 5er.ado eS erno +ue !u:iu ,#ZB O! .u! o! do! /rodu o! =endido! .re!.era5 (87%,Z no 5e!5o /erFodo7 5a! .o5 u5a =aria>?o de a/ena! 87'#Z e5 rela>?o a re.ei a o/era.ional :ru a de #))'. A! de!/e!a! o/era.ionai! .re!.era5 (87$,Z7 .o5 de! a+ue /ara a! de!/e!a! *erai! e ad5ini! ra i=a! +ue !u:ira5 &)7&&Z e /ela +ueda de &,7#)Z da! de!/e!a! ri:u Eria!B No .ir.ulan e 6ou=e u5a redu>?o no .aiSa de ('7$&Z 7di5inuindo e5 '7(,Z !ua re/re!en a>?o no a i=o .ir.ulan e . A/ar i do! re!ul ado! o: ido! =eri4i.ou"!e o !e*uin e .o5 rela>?o ; anali!e =er i.al da e5/re!a no ([ /erFodo R#))%TBA! de!/e!a! o/era.ionai! re/re!en a5 "##7--7 e o lu.ro li+uido re/re!en a (-7$$BA!!i5 /odendo"!e dizer +ue anali!e =er i.al 5o! ra H rela i=a5en e in!a i!4a \ria .o5 rela>?o a! de!/e!a!BE 5o! ra +ue ano !e*uin e o erro /er5ane.e ornando lu.ro ainda 5enorB Co5 anali!e 6orizon al /ode o:!er=a au5en o .o5 rela>?o ao ano an erior de ())Z " #))% /ara ()-7#'Z " #))'7 ou !e<a7 razoE=el 5ai! !e5 =alor eS/re!!i=o7 /ara e5/re!a +ue :u!.a lu.roB E au5en o! e5 du/li.a a! a re.e:er R#,7('ZT e! o+ue! R887'-ZT7 i5/o! o! e .on ri:ui>Ae! a re.u/erar R8,7%'ZT e i5/o! o! de renda e .on ri:ui>?o di4erido! R8)7-(ZTB No a i=o n?o .ir.ulan e7 o de! a+ue 4ora5 o! i5/o! o! e .on ri:ui>Ae! de lon*o /razo a re.u/erar +ue ri/li.ara5 e o in=e! i5en o no i5o:ilizado +ue 4oi +ua!e o do:ro e5 rela>?o a #))%B No /a!!i=o .ir.ulan e =eri4i.a"!e a eS/an!?o do! di=idendo! e <uro! !o:re o .a/i al /r\/rio +ue /a*ou +ua!e 8 =eze! 5ai! +ue no ano an erior7 e ainda a eS/an!?o de &)Z no 4inan.ia5en o 3INAME B No! re.ur!o! n?o .ir.ulan e!7 6E u5a .lara e=idCn.ia de +ue a e5/re!a e! E in=e! indo7 /oi! e5o! .re!.i5en o! !i5ul @neo! de ,-7',Z e5 4inan.ia5en o! e ,)Z de 4inan.ia5en o! do 3INAMEB GE anali!e =er i.al 5o! ra +ue a e5/re!a .on!e*ui di5inuir a u iliza>?o a u iliza>?o =alor /a ri5onial /ara !u/rir a! ne.e!!idade! na e5/re!a7 a!!i5 au5en ando !ua re!er=a de .a/i al7 ou !e<a ela /ode *uarda 5ai! din6eiro7 n?o /re.i!o re irar do 4undo /ara /a*ar a! .on a!B A /ar i do! re!ul ado! o: ido! =eri4i.ou"!e o !e*uin e .o5 rela>?o ; anali!e =er i.al da e5/re!a no ([ /erFodo R#))%TBA! de!/e!a! o/era.ionai! re/re!en a5 "##7--7 e o lu.ro li+uido re/re!en a (-7$$BA!!i5 /odendo"!e dizer +ue anali!e =er i.al 5o! ra H rela i=a5en e in!a i!4a \ria .o5 rela>?o a! de!/e!a!BE 5o! ra +ue ano !e*uin e o erro /er5ane.e ornando lu.ro ainda 5enorB

(( Co5 anali!e 6orizon al /ode o:!er=a au5en o .o5 rela>?o ao ano an erior de ())Z " #))% /ara ()-7#'Z " #))'7 ou !e<a7 razoE=el 5ai! !e5 =alor eS/re!!i=o7 /ara e5/re!a +ue :u!.a lu.roB GE anali!e =er i.al 5o! ra +ue a e5/re!a .on!e*ui di5inuir a u iliza>?o a u iliza>?o =alor /a ri5onial /ara !u/rir a! ne.e!!idade! na e5/re!a7 a!!i5 au5en ando !ua re!er=a de .a/i al7 ou !e<a ela /ode *uarda 5ai! din6eiro7 n?o /re.i!o re irar do 4undo /ara /a*ar a! .on a!B

CAPTULO II
2. NDICES FINANCEIROS 2.1. C&#0/-$&
O! Mndi.e! 3inan.eiro! en=ol=e5 5H odo! de .El.ulo! +ue .on!i! e e5 rela.ionar .on a! ou *ru/o! de .on a! /ara anali!ar e 5oni orar o de!e5/en6o e.onI5i.o"4inan.eiro de u5a e5/re!aB Para o a*ru/a5en o do! Fndi.e! 4inan.eiro!7 orna"!e a .la!!i4i.a>?o u ilizada /or Ho<i R#))&T /or en endC"la .o5o 5ai! !i5/le! e /ra i.aB Para Ho<i R#))&T o! indi.adore! 4inan.eiro! /ode5 !er di=idido! e5 & R+ua roT *ru/o!0 (B Mndi.e! de E! ru ura de Ca/i al0 5o! ra5 .o5o o .a/i al e! a !endo alo.ado na e5/re!a e a5:H5 a ori*e5 do .a/i alU #B Mndi.e! 1i+uidez0 de5on! ra a .ondi>?o 4inan.eira da e5/re!a7 e a .a/a.idade de +ui ar !ua! di=ida!U ,B Mndi.e de Ro a>?o0 5o! ra o *iro do! a i=o! da e5/re!a7 !?o u!ado! /ara anali!ar a 4or5a 5ai! e4i.ien e de u!ar .a/i al de *iro7 :u!.ando di5inuir a ne.e!!idade de .a/i al de *iro da! e5/re!a!U &B Mndi.e! de Ren a:ilidade0 =eri4i.a5 o re orno do! .a/i ai! in=e! ido!7 !?o indi.adore! =i ai! /ara anali!e do de!e5/en6o da! e5/re!a!7 a ra=H! de!!e! indi.adore! H /o!!F=el !a:er !e a e5/re!a =iE=el o/era.ional5en eB

2.2.

#'-0/ '/ E.$%($(%1 '/ C14-$1,

E=iden.ia a !i ua>?o 4inan.eira da en idade7 i! o H7 /ro.ura a/on ar o! *rande! .a5in6o!

da! de.i!Ae! 4inan.eira! e5 er5o! de o: en>?o e a/li.a>?o de re.ur!o! e a5:H5 .o5o !e en.on ra o nF=el de endi=ida5en oB

(# Q ne! e *ru/o de Fndi.e! +ue !e =eri4i.a o 5aior .uidado .o5 rela>?o ;! in er/re a>Ae! de ]+uan o 5aior 5el6or] e =i.e"=er!aB Para <u! i4i.ar a idHia de +ue a e! a in er/re a>?o H a/li.ada de 4or5a *eral e n?o o al7 =e<a"!e o +ue diz MARION R(--%7 /B &$&T0
]N?o 6E dX=ida de +ue7 /rin.i/al5en e e5 H/o.a in4la.ionEria7 H a/e i o!o ra:al6ar 5ai! .o5 Ca/i al de Ter.eiro! +ue .o5 Ca/i al Pr\/rioB E!!a endCn.ia H a.en uada +uando a 5aior /ar e do Ca/i al de Ter.eiro! H .o5/o! a de ^eSi*F=ei! n?o onero!o!_7 i! o H7 eSi*F=ei! +ue n?o *era5 en.ar*o! 4inan.eiro! eS/li.i a5en e /ara a e5/re!a Rn?o 6E <uro! ne5 .orre>?o 5one Eria0 4orne.edore!7 i5/o! o!7 en.ar*o! !o.iai! a /a*ar e .BTB]

E .on inua0
]Por ou ro lado7 u5a /ar i.i/a>?o de Ca/i al de Ter.eiro! eSa*erada e5 rela>?o ao Ca/i al Pr\/rio orna a e5/re!a =ulnerE=el a +ual+uer in e5/HrieB Nor5al5en e7 a! in! i ui>Ae! 4inan.eira! n?o e! ar?o di!/o! a! a .on.eder 4inan.ia5en o! /ara a! e5/re!a! +ue a/re!en are5 e! a !i ua>?o de!4a=orE=elB E5 5Hdia7 a! e5/re!a! +ue =?o ; 4alCn.ia a/re!en a5 endi=ida5en o ele=ado e5 rela>?o ao /a ri5Inio 1F+uidoB] RMARION7 (--%7 /B &$&9&$8T

2.3.

P1%$-0-41)*& '/ C14-$1-. '/ T/%0/-%&.

(B Anali!a a /ar i.i/a>?o do! i/o! de .a/i ai! +ue e! ?o !endo u ilizado! /ara 4inan.iar a e5/re!aB #B ,B VVVPC ` E1PVVV W()) &B PASSIVO TOTA1 8B

2.4.

C&34&.-)*& '& E#'-9-'13/#$&

(B Mo! ra do o al de .a/i al de er.eiro! RPC ` E1PT +ual o /er.en ual de di=ida! +ue =en.e5 e5 .ur o /razo7 ou !e<a7 +uan o 5enor7 5el6orB #B ,B VPASSIVO CIRCU1ANTEV W()) &B CAPITA1 DE TERCEIROS

2.5.

I3&8-,-21)*& '& P1$%-3:#-& L-;(-'&

Indi.a a /ar.ela de Ca/i al Pr\/rio da e5/re!a +ue 4oi in=e! indo no !eu A i=o

Per5anen eB Se o Fndi.e 4or al o 5o! ra a ne.e!!idade da e5/re!a de .a/i al de er.eiro! /ara 4inan.iar !ua! a i=idade!B Re.o5enda"!e +ue o nF=el de i5o:iliza>?o !e<a o 5Fni5o /o!!F=elB

(,

VATIVO PERMANENTEV W()) PATRIMONIO 1MOUIDO

2.<.

I3&8-,-21)*& '&. R/0(%.&. #*& 0&%%/#$/.

Mo! ra a u iliza>?o de re.ur!o! n?o .orren e! RCon a! a 1on*o PrazoT na a+ui!i>?o de

a i=o Per5anen eB ATIVO PERMANENTE W()) P1 ` E1P

2.=.

#'-0/. '/ L-;(-'/2

O! Fndi.e! de li+uidez 5ede5 a .a/a.idade da e5/re!a e5 .u5/rir !ua! o:ri*a>Ae! <un o

a e5/re*ado!7 4orne.edore!7 .lien e! e *o=ernoB aVi!a ; 5en!ura>?o da .a/a.idade 4inan.eira da e5/re!a e5 /a*ar !eu! .o5/ro5i!!o! de 4or5a i5edia a7 a .ur o e lon*o /razob Rcol4*an*7 (---7 /$(TB No *eral7 ela de.orre da .a/a.idade de a e5/re!a !er lu.ra i=a7 da ad5ini! ra>?o de !eu .i.lo 4inan.eiro e da! !ua! de.i!Ae! e! ra H*i.a! de in=e! i5en o e 4inan.ia5en oB Ela !e di=ide e5 li+uidez Geral7 Corren e7 Se.a e I5edia aB

2.=.1.L-;(-'/2 !/%1,
Indi.a a .a/a.idade de /a*a5en o do! 4inan.ia5en o! e di=ida! e5 lon*o /razoB O re!ul ado a/urado 5o! ra +uan o a e5/re!a e5 de :en! e direi o! /ara .ada Rd (7)) de di=idaB Ouan o 5aior 4or e!!e indi.ador 5el6orB AC ` AR1P PC ` PE1P

2.=.2.L-;(-'/2 C&%%/#$/
Indi.a +uan o a e5/re!a e5 de re.ur!o! de .ur o /razo7 !u/eriore! ao! =alore! a /a*ar de .ur o /razo7 ran+eilizando a!!i5 o! in ere!!ado! na .a/a.idade de !ol=Cn.ia da e5/re!aB IdHia er !e5/re indi.adore! 5aiore! +ue Rd (7))7 5aior 5el6orB AC PC

(&

2.=.3.L-;(-'/2 S/01
1e=a5 e5 .on!idera>?o oda! a! .on a! +ue /ode5 !er .on=er ida! e5 din6eiro .o5 rela i=a 4a.ilidade an e! do /razo nor5alB Indi.adore! 5aiore! +ue Rd (7))B AC " ESTOOUES

PC 2.=.4.L-;(-'/2 I3/'-1$1
Ouan o ; e5/re!a /o!!ui e5 din6eiro R.aiSa7 :an.o! e a/li.a>Ae! de .ur o /razoT /ara .u5/rir .o5 !eu! .o5/ro5i!!o! de .ur o /razoB Indi.ador Maior +ue Rd (7))B DISPONIBI1IDADES PC

2.8.

#'-0/ '/ R/#$18-,-'1'/

Q anali!e .on.lu!i=a do !u.e!!o do e5/reendi5en o ou in=e! i5en oB

2.8.1.!-%& '& A$-9&

Mo! ra a .a/a.idade +ue a e5/re!a e5 de *erar =enda! .o5 o =alor o al in=e! ido no a i=o7 +uan o 5aior 5el6orB VENDAS R1IOUIDAS DE IMPOSTOST

ATIVO TOTA1 2.8.2.M1%>/3 L?;(-'1

De5on! ra +uan o e5/re!a o: e=e de lu.ro li+uido e5 rela>?o ; re.ei a li+uidaB Indi.a a .a/a.idade da e5/re!a e5 *erar lu.ro e .o:rir oda! a! de!/e!a! da! o/era>Ae!B VV1UCRO 1MOUIDOV W()) VENDAS 1MOUIDAS

2.8.3.R/#$18-,-'1'/ '& A$-9&

Tra a"!e de u5 indi.ador de de!e5/en6o +ue 5o! ra o +uan o a e5/re!a 4oi ren E=el e5 rela>?o ao o al do! !eu! re.ur!o! Ra i=oTB 1UCRO 1MOUIDO W()) ATIVO TOTA1

(8

2.8.4.R/#$18-,-'1'/ P1$%-3:#-& L?;(-'&

Re orno !o:re o /a ri5Inio in=e! ido /elo! /ro/rie Erio!B Mo! ra a ren a:ilidade do .a/i al a/li.ado na e5/re!a /elo! !\.io! e a aSa de rendi5en o do .a/i al /r\/rioB 1UCRO 1MOUIDO W()) P1 MEDIO

2.8.5.D/4/#'@#0-1 1#01%-1
Q anali!ado o nF=el de de/endCn.ia :an.aria da e5/re!a7 o *rau de /ar i.i/a>?o da! in! i ui>Ae! de .redi o no! re.ur!o! in=e! ido!B Co5 :a!e ne!!e! indi.adore!7 /ode"!e er u5a =i!?o do ri!.o 4inan.eiro da e5/re!aB

2.8.<.F-#1#0-13/#$&. '& A$-9&

In4or5a +ual a /ar i.i/a>?o da! in! i ui>Ae! de .redi o no o al do! in=e! i5en o! e +ual o /er.en ual do! re.ur!o! da e5/re!a +ue e! a !endo 4inan.iado /elo! :an.o! ou 4inan.eiraB E!!e! e5/rH! i5o! e 4inan.ia5en o! !?o a .ur o e lon*o /razo RPC e E1PTB EMPRESTIMOS E 3INANCIAMENTOS W()) ATIVO TOTA1

2.8.=.P1%$-0-41)*& '/ -#.$-$(-)A/. '/ 0%B'-$& #& /#'-9-'13/#$&

Mo! ra o /er.en ual da! in! i ui>Ae! de .redi o no o al de re.ur!o! o5ado! <un o! a er.eiroB Ouan o 5enor7 5el6or /or+ue !i*ni4i.a +ue u iliza 5eno! o! :an.o! /ara 4inan.iar !ua! o/era>Ae!B VV3INANCIAMENTOSVVV W()) CAPITA1 DE TERCEIROS

2.8.8.F-#1#0-13/#$& '/ A$-9& C-%0(,1#$/ 4&% -#.$-$(-)A/. C-#1#0/-%1.

Indi.a +uan o o! 4inan.ia5en o! e5 .ur o /razo RPCT re/re!en a5 !e .o5/arado! ao! re.ur!o! .orren e! da e5/re!a RA i=o Cir.ulan eTB 3INANCIAMENTO A CURTO PRAKO W()) ATIVO CIRCU1ANTE

($

2.8.9.D(4,-01$1. D/.0&#$1'1.
De5on! ra do o al de du/li.a a! a re.e:er7 +uan o 4oi u ilizado e5 de!.on o7 e5 ou ra! /ala=ra!7 e!!e de!.on o H .on!iderado u5 4inan.ia5en o :an.Erio7 /oi! a e5/re!a e! a an e.i/ando re.e:i5en o /or 5eio de e5/rH! i5o :an.Erio7 e a! du/li.a a! !?o a *aran ia o4ere.ida ao :an.oB DUP1ICATAS DESCONTADAS W()) DUP1ICATAS A RECEBER QUADRO RESUMO DOS NDICES ATPS_ESTRUTURA E ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS nd ice
Par i.i/a>?o de Ca/i ai! de Ter.eiro!
PC ) ELP *+## PASSI,O TOTAL

ndice

Frmu !

"##$
,(#B8#,`&)8B%%) W()) (B,&(B%,% Y8,78,

"##%
&(&B(&&`8$%B) 8$ W()) (B$$#B-%Y8&(&B(&& W()) &(&B(&&`8$%B) 8$ Y&#7#)

E&'r u'ur! C!(i'! de

Co5/o!i>?o do endi=ida5en o
_*+## TERCEIROS

,(#B8#,VVV W()) ,(#B8#,`&)8B%%) PC__ Y&,78(

CAPITAL

I5o:iliza>?o do Pa ri5Inio 1F+uido

(B-,8`(#%B%,(
A-PERMANE NTE *+## PL

,B#&,`#8#B(%( `$B8%& $%-B#&,

W()) $#(B8%, Y#)7'$ (#-B$$$ W())

I5o:iliza>?o do! re.ur!o! n?o .orren e!

W()) Y,'78% #$(B-'' W()) $%-B#&,`8$%B)

A-PERMANE NTE *+## PL ) ELP

$#(B8%,`&)8B%% 8$ ) Y(#7$# %'$B'&)`&#8B#, ( Y (7$' ,(#B8#,`&)8B%% ) 8$ %'$B'&) #78(

0

Y#(7)# ''$B'%$`8(&B( -8 Y(7&# &(&B(&&`8$%B) ''$B'%$ Y #7(& &(&B(&& ,(#B8#, %'$B'&)"(',B)&& ''$B'%$" #'8B,&& Y (7&8 ,(#B8#, $,(B-'' Y )7&% &(&B(&& $-$B(#& Y)7&#

1i+uidez Geral Li. uide/ 1i+uidez Corren e 1i+uidez Se.a

AC) ARLP PC ) ELP

AC PC AC ESTOQUES PC

Y(7-,

Giro do a i=o

,ENDAS _

(%
ATI,O TOTAL

(B,&(B%,%
LIQ

(B$$#B-%W()) Y ($ ((#B-8, $-$B(#& ((#B-8, Y $7%W())

Mar*e5 lF+uida
*+##

LUCRO

(#&B#(Y (-7$8

,ENDAS LIQ

Ren'!1i id!de

Ren a:ilidade do a i=o *+## Ren a:ilidade do Pa ri5Inio 1F+uido 3inan.ia5en o do a i=o

LUCRO LIQ

$,(B-'' (#&B#(- W()) Y -7#$ (B,&(B%,% (#&B#(- W()) $8)B&)' Y (-7()

W())

ATI,O TOTAL LUCRO *+## PL MEDIO LIQ

(B$$#B-%((#B-8, W()) $8)B&)' Y (%7,$ #$B,%8`#%)B)# #B-%-S ()) Y &-7#,

&-B,)$`,&'B%()
EMP FINANC *+## ATI,O TOTAL

) `#-B&-'`(-#B''&9(B,&(B% '`$'B-&,`&8,B,#,9(B$$

,% S ()) Y&$7#&

Par i.i/a>?o de in! i ui>Ae! de .rHdi o no endi=ida5en o De( end2nci! 3!nc4ri! 3inan.ia5en o de A i=o Cir.ulan e /or in! i ui>Ae! 4inan.eira!

$#)B,-'V
FINANCIAM ENT*+## CAP TERCEIROS

'('B$$S ()) Y &(&B(&&`8$%B) 8$ Y ',7&, #$B,%8`#%)B)# ' S ())Y ''$B'%$ Y ,,7&#

V ,(#B8#,`&)8B%%) Y '$7,%

S())

#-B&-'`(-#B'' & S ()) %'$B'&)

FINANC CP_ *+## A CIRCULANTE

Y#'7#$

Na /ar i.i/a>?o de Ca/i al de Ter.eiro! 5o! ra +ue e5 #))%7 o .a/i al re/re!en ou 8,78,Z do o al do! re.ur!o! in=e! ido! na e5/re!aU e5 #))' e!!e /er.en ual !u:iu /ara 8-Z do o al re.ur!o!B No endi=ida5en o de5on! ra +ue7 do! =alore! de Ca/i al de Ter.eiro!7 +ue a e5/re!a 6a=ia o5ado e5 a di=ida a .ur o /razo re/re!en a=a &,78(ZU no ano de #))'7 e!!e /er.en ual .aiu /ara &#7#)Z7 5o! rando +ue 6ou=e u5a di5inui>?o .on.en ra>?o de di=ida a .ur o /razoB Na I5o:iliza>?o Pa ri5Inio 1i+uido de5on! ra +ue /er.en ual !u:iu /ara ,'78%Z7 ou !e<a7 re!ol=eu *uardaB e5 #))%7 a e5/re!a 6a=ia in=e! ido #)7'$Z do Pa ri5onio 1i+uido no A i=o Per5anen e7 <E no ano de #))' e!!e

(' E5 I5o:iliza>?o de re.ur!o! .orren e! o .al.ulo de5on! ra +ue e5 #))% a e5/re!a u ilizou (#7$#Z do! re.ur!o! n?o .orren e! no 4inan.ia5en o do A i=o Per5anen eU e!!e /er.en ual !u:iu /ara #(7)# e5 #))' de5on! rando +ue a e5/re!a o/ ou /or dire.ionar 5ai! de!!e! re.ur!o! /ara o A i=o Per5anen e e u5a 5enor /ar.ela /ara A i=o Cir.ulan eB No! Mndi.e! de 1i+uidez e5 Se.a a e5/re!a e5 #))% in6a re.ur!o! a .ur o /razo no =alor de Rd(7-, /ara .ada Rd(7)) de di=ida7 .on!e*uindo /a*ar oda! a! !ua! a i=idade! !o5en e .o5 o! re.ur!o! de rE/ida .on=er!i:ilidadeU e5 #))' 6ou=e u5a +ueda no Fndi.e /a!!ando /ara Rd(7&8B Na Corren e /ode5o! anali!ar +ue7 e5 #))% a e5/re!a /o!!uFa Rd#78( de re.ur!o! /ara .ada Rd(7)) de di=ida7 <E e5 #))' /o!!uFa Rd#7(&7 5o! rando +ue a e5/re!a n?o e! a endo :oa *e! ?o de .aiSaB Na 1i+uidez Geral /ode5o! in er/re a +ue7 e5 #))% a e5/re!a /o!!uFa /ara .ada Rd(7)) de di=ida (7$' de re.ur!o! di!/onF=ei! /ara /a*a5en o a .ur o e lon*o /razoU <E e5 #))' a e5/re!a di5inuiu !ua 1i+uidez Geral7 endo (7&# de re.ur!o! di!/onF=ei!B No! Ren a:ilidadeU Giro do A i=o a/re!en a a ra=H! do .al.ulo +ue e5 #))% o =olu5e de =enda! reno=ou )7&% =eze! o A i=o To al no anoU <E e5 #))'7 e!!e Fndi.e .aiu /ara )7&# e=iden.iando +ue o de!e5/en6o da e5/re!a n?o 5an e=e o 5e!5o nF=elB Mar*e5 1i+uida Fndi.e 5o! ra +ue e5 #))%7 de/oi! de de!.on ado! o! .u! o! e de!/e!a!7 !o:ra5 (-7$8Z da! =enda! li+uida! da e5/re!aU <E e5 #))'7 e!!e Fndi.e reduz /ara ($ZBSinalizando +ue a e5/re!a e5 +ue re=er !ua e! ra H*i.a de lu.ro7 =eri4i.ar a .au!a da redu>?o e .orri*irB Ren a:ilidade do A i=o /ode"!e =eri4i.ar +ue e5 #))% a ren a:ilidade 4i.ou e5 -7#$Z o.orrendo redu>?o e5 #))' /ara $7%-Z o +ue de5on! ra +ue a e5/re!a n?o 4oi e4i.ien e e5 ren a:ilizar !eu! re.ur!o!7 n?o .on!e*uindo *erar =enda! ne5 lu.ro !u4i.ien e /ara alB No Pa ri5Inio 1i+uido de5on! ra +ue o re!ul ado a/urado indi.a +ue a e5/re!a ren a:ilizou o .a/i al !o.ial (-7()Z e5 #))%U e e5 #))' a e5/re!a ren a:ilizou o .a/i al !o.ial (%7,$ZB Mndi.e! de De/endCn.ia Ban.aria7 no 3inan.ia5en o de A i=o! Fndi.e! re=ela5 +ue e5 #))% a! /ar i.i/a>Ae! de .redi o re/re!en a=a5 do o al de in=e! i5en o! &$7#&ZU 6ou=e u5 au5en o e5 #))' /ara &-7#,ZB I!!o indi.a +ue 6ou=e di5inui>?o da /ar i.i/a>?o de .a/i al /r\/rio do! !\.io! ou de er.eiro!Par i.i/a>Ae! de in! i ui>Ae! de .rHdi o no endi=ida5en o de a.ordo .o5 o! dado! a/re!en ado! /ode5 =eri4i.ar +ue no ano de #))%7 o! 4inan.ia5en o! re/re!en a=a5 '$7,%Z do .a/i al de er.eiro! na e5/re!aU <E e5 #))' a/re!en a=a ',7&,Z endo u5a redu>?o de #7-&ZB

(3inan.ia5en o de A i=o Cir.ulan e /or in! i ui>Ae! 4inan.eira! re=ela +ue e5 #))% o! 4inan.ia5en o! a .ur o /razo re/re!en a=a #'7#$Z do! re.ur!o! di!/onF=ei! no A i=o Cir.ulan e da e5/re!aU <E e5 #))' o! Fndi.e! !u:ira5 /ara ,,7&#Z endo au5en o de 87($ZB I!!o 5o! ra +ue o! re.ur!o! /ro=enien e! da! .on a! o/era.ionai! n?o e! ?o .on!e*uindo 4inan.iar a! a i=idade! da e5/re!a7 endo au5en o da! /ar i.i/a>Ae! do! :an.o!B

CAPTULO III
3. MODELOS DE ANLISE 3.1. !-%& '& A$-9&
U5 indi.ador 5ui o u ilizado H a TaSa de Re orno !o:re In=e! i5en o7/oi! o in=e! idor e! arE !e5/re de ol6o no lu.ro *erado /ela! e5/re!a!7 an o /elo re.e:i5en o de di=idendo! .o5o /ela =aloriza>?o de !ua! a>Ae!B MATARAKKO R#))%7 /B &#)T a4ir5a0 aSendo o lu.ro o /rin.i/al o:<e i=o de u5a e5/re!a7 nada 5ai! l\*i.o do +ue e! udar de al6ada5en e .o5o a e5/re!a o o: e=eBb A lu.ra i=idade da e5/re!a !e da /elo Giro7 +ue H a 5edida de *iro do! A i=o! da e5/re!a7 .on6e.ido !eu re!ul ado /ela 4\r5ula0 Giro Y Venda! A i=o To al A!!i57 /ode5o! en ender +ue o .al.ulo do Giro do A i=o !erE a 5edida de e4i.iCn.ia da en idadeB

3.2.

M1%>/3 '/ L(0%&

Q a 4or5a de iden i4i.ar +uan o .ada /rodu o deiSou de 5ar*e5 /ara e5/re!a e !a:er

+uan o de lu.ro 4oi in.lu!o no /re>o de =enda do! /rodu o!B Co5/ara5o! o 1u.ro 1i+uido .o5 o =olu5e de =enda! do eSer.F.ioB 1u.ro 1i+uido S ()) Venda!

#) De!!a 4or5a7 iden i4i.a5o! /er.en ual5en e +ual 4oi a Mar*e5 de 1u.ro !o:re a! =enda!B

3.3.

D(4&#$
A:orda a!/e. o! +uan i a i=o! da! in er4erCn.ia! /a ri5oniai! e de re!ul ado no Re orno

!o:re In=e! i5en o RRSIT da! e5/re!a!B Tal a:orda*e5 realiza"!e /or 5eio de de!do:ra5en o! de!!e indi.ador de ren a:ilidade7 ini.ial5en e e5 lu.ra i=idade R5ar*e5 lu.roT e /rodu i=idade R*iro do a i=oTB Con!idera5o! .o5o .ri Hrio /ara .al.ulo do RSI o de Re orno O/era.ional !o:re A i=o 1i+uido ou Re orno !o:re Pa!!i=o Re5unerado RR!PRTBA!!i5 !endo7 /or are ornob re4eri5o" no! ao 1u.ro O/era.ional ReS.luindo a! de!/e!a! 4inan.eira!TU e /or ain=e! i5en ob7 ao A i=o 1i+uido MHdio7 ou o Pa!!i=o Re5unerado MHdio RPa!!i=o To al 5eno! Pa!!i=o de 3inan.ia5en o MHdioTB A<udara ; *e! ?o da! e5/re!a! na iden i4i.a>?o e eS/li.a>?o de a5ea>a! e o/or unidade! rela.ionada! ao! !eu! ne*\.io!B aIden i4i.a>?ob7 /oi! a *e! ?o de=era !er /ro " a i=a e5 !eu! ru5ore!7 e aeS/li.a i=ab7 /oi! ne.e!!i a de 4unda5en a>?o .on.re a e +uali a i=a +uando anali!ar !ua! =aria! /a ri5oniai!B O /rin.i/al .on.ei o de MH odo Du/on H de5on! rar a e4i.iCn.ia no u!o do! A i=o! da e5/re!aB De5on! ra o re!ul ado de 5ar*e5 de lu.ro e *iro do! A i=o!7 +ue a!!o.ia a! # Rdua!T 4or5a! de le=an ar lu.ro0 o *iro e 5ar*e5 e anali!e a e5/re!a de 4or5a !i! C5i.aB O 5odelo Du/on H u5a da! 4or5a! de or*anizar e anali!ar o! nX5ero! en.on rado! no! rela \rio! 4inan.eiro! de u5a e5/re!a7 .o5 =i! a a o:!er=ar o !eu de!e5/en6oB RSOARES7 GA1DI7 #)((7 /B #')TB FD%3(,1E A i=o lF+uido Y A i=o To al Pa!!i=o O/era.ional Ren a:ilidade do A i=o /elo MH odo Du/on RA Y Venda! 1F+uida!9 A i=o 1F+uido S 1u.ro9 Venda! 1F+uida! O:!er=a>?o0 ne! a 4\r5ula7 o lu.ro H o lu.ro an e! da! de!/e!a! 4inan.eira!B R/#$18-,-'1'/ '& A$-9& 4/,& MB$&'& D(4&#$ RA Y Venda! 1F+uida!9 A i=o 1F+uido S 1u.ro9 Venda! 1F+uida! #))%

#(

Venda! 1F+uida! Y Venda! Bru a! De=olu>?o e Can.ela5en o! Venda! 1F+uida! Y $,(B-'' 8-B%'$ Y 8%#B#)# A i=o lF+uido Y A i=o To al Pa!!i=o O/era.ional A i=o lF+uido Y (B,&(B%,% ,(#B8#, Y (B)#-B#(& 1u.ro Y 1u.ro 1F+uido ` De!/e!a! 3inan.eira!B 1u.ro Y (#$B%-8 RA Y 8%#B#)# S (#$B%-8 (B)#-B#(& 8%#B#)# Y )788S ##7($ Y (#7(-

RA Y Venda! 1F+uida!9 A i=o 1F+uido S 1u.ro9 Venda! 1F+uida! #))' Venda! 1F+uida! Y Venda! Bru a! De=olu>?o e Can.ela5en o! Venda! 1F+uida! Y $-$B(#& $8B-#% Y $,)B(-% A i=o lF+uido Y A i=o To al Pa!!i=o O/era.ional A i=o lF+uido Y (B$$#B-%- &(&B(&& Y (B#&'B',8 1u.ro Y 1u.ro 1F+uido ` De!/e!a! 3inan.eira!B 1u.ro Y ((B8$, RA Y $,)B(-% S (((B8$, (B#&'B',8 $,)B(-% O indi.ador 5o! ra +ue no ano de #))% a e5/re!a in6a A i=o 1i+uido de (#7(- ZBE +ue !e i=e!!e u5 A i=o 1i+uido de Rd(B)))B)))7)) o !eu lu.ro !eria de (#(B-))7)) 4ora a! de!/e!a! 4inan.eira!BE no ano de #))' a e5/re!a a/re!en a A i=o 1i+uido /ou.o 5enor7 de -7),Z7 endo ai lu.ro de -),B)))7)) a/ena!7 4ora a! de!/e!a! 4inan.eira!B Y )78( S (%7%) Y -7),

3.4.

M&'/,& '/ S$/47/# F1#-$2

De!en=ol=eu 5odelo de .o5o /re=er 4alCn.ia!7 /or 5eio de ra a5en o e! a F! i.o de

Fndi.e! 4inan.eiro! de al*u5a! e5/re!a! +ue real5en e 4alira5B Ba!eado no e! udo a ri:uiu /on o! a indi.adore! de .on role! do Balan>o Pa ri5onial e 4or5ulou o +ue ele in i ulou de Ter5I5e ro de In!ol=Cn.iaB

## O o:<e i=o n?o H 5era5en e anali!ar o ri!.o de 4alCn.ia7 5a! a5:H5 a=aliar a e5/re!a7 dando"!e u5a no a /ara a 5e!5a7 =ariando de R"T%7)) a e %7))B Q u ilizado =Erio! indi.adore!7 e5 e!/e.ial o! 5edidore! de li+uidez e endi=ida5en o7 /ro.urando !a:er !e a e5/re!a H !ol=en e ou .a5in6a /ara 4alCn.iaB Se a no a 4or /o!i i=a Rde zero a %7)T /ode"!e dizer +ue 6E u5 e+uilF:rio na ad5ini! ra>?o do ri/H7 !endo 5el6or +uan o 5ai! !e a/roSi5ar do %7)B Se a no a 4or 5enor +ue R"T,7)7 a !i ua>?o ende a 4alCn.iaBEn re R"T,7) e )7 H u5a re*i?o ne:ulo!a7 /odendo a e5/re!a !air da !i ua>?o di4F.il7 .o5o 4alirB FD%3(,1E 3IY A ` B ` C D E E5 +ue0 AY 1u.ro 1F+uido S ()) Pa ri5Inio 1F+uido BY A i=o .ir.ulan e ` RealizE=el e5 lon*o /razo S (7$8 Pa!!i=o .ir.ulan e ` Ele*F=el e5 lon*o /razo CY A i=o .ir.ulan e E! o+ue S ,788 Pa!!i=o .ir.ulan e DY A i=o .ir.ulan e S (7)$ Pa!!i=o .ir.ulan e

EY Ele*F=el o al S )7,, Pa ri5Inio 1F+uido F&%3(,1

A

2""=

2""8

#,
1u.ro 1F+uido S ()) Pa ri5Inio 1F+uido B %'$B'&)`&#8B#,( A i=o .ir.ulan e ` RealizE=el e5 lon*o /razo S (7$8 Pa!!i=o .ir.ulan e ` Ele*F=el e5 lon*o /razo (7$' S (7$#Y #7%% (7&# S (7$# Y #7,& C %'$B'&)"(',B)&& A i=o .ir.ulan e E! o+ue S ,788 Pa!!i=o .ir.ulan e Y(7-, ,(#B8#, Y (7&8 &(&B(&& ''$B'%$"#'8B,&& Y ,(#B8#,`&)8B%%) $ 8Y &(&B(&&`8$%B)8 ''$B'%$`8(&B(Y )7)() $#(B8%, (#&B#(S )7)8 Y )7))$%-B#&, ((#B-8, S )7)8

(7-, S ,788 Y $7'8 D %'$B'&) Y #78( A i=o .ir.ulan e S (7)$ Pa!!i=o .ir.ulan e #78( S (7)$ Y #7$$ E ,(#B8#,`&)8B%%) Ele*F=el o al S )7,, Pa ri5Inio 1F+uido Y (7(8 $#(B8%, (7(8 S )7,, Y )7,% )7&% #7#$ ,(#B8#, 87(&

(7&8 S ,788 Y

''$B'%$ Y #7(& &(&B(&&

#7(& S (7)$ Y

&(&B(&& 8$%B)8$ Y (7&& $%-B#&, (7&& S

)7,,Y

#))% 3IY A ` B ` C D E 3IY )7)()`#7%%`$7'8"#7$$")7,% Y $78#))' 3IY A ` B ` C D E 3IY )7))-`#7,&`87(&"#7#$")7&% Y &7%$

#& De a.ordo .o5 o! dado! 4orne.ido! a e5/re!a a/re!en a no ano de #))% re!ul ado de $78- 5o! rando u5 e! ado de !ol=Cn.ia7 ou !e<a7 e! a 5ui o :e5 4inan.eira5en eB GE no ano de #))' /er5ane.e re!ul ado :o5 de &7%$7 5a! .o5 /e+uena di5inui>?o de (7',7 5a! ainda /er5ane.e e5 !ol=Cn.iaB

CAPTULO IV
4. O EFEITO DA INFLAGO NA ANLISE DE INVESTIMENTOS 4.1. C14-$1, '/ !-%&
A Ge! ?o do Ca/i al de Giro /ode i5/li.ar au5en o do lu.ro ao 4inal de .ada eSer.F.ioB Gerir n?o !e re!u5e a/ena! .on!e*uir 4inan.ia5en o! .o5 <uro! 5enor ou .o5/rar 5er.adoria! .o5 /re>o 5el6ore!B Ma! !a:er ad5ini! rar o /razo a5:H5 /ode !er *rande aliado7 na :u!.a de 5el6ore! lu.ro!B Seu *eren.ia5en o en=ol=e /ro.e!!o .on inuo7 =i!ando o5ada! de de.i!?o =ol ada! /ara a /re!er=a>?o da li+uidez da .o5/an6iaB

4.2.

C&34&.-)*& C14-$1, '/ !-%&

Ele H .o5/o! o /elo =olu5e de :en! +ue .on! i ue5 o A i=o Cir.ulan e7 .on!iderando

a5:H5 a! o:ri*a>Ae! .on a:ilizada! no Pa!!i=o Cir.ulan eB ESe5/lo0 3orne.edore!7 CaiSa7 Con a! a Pa*ar7 Con a! a Re.e:er7 Di!/oni:ilidade!B Bra*a R(--'T re4or>a0 aa ad5ini! ra>?o do Ca/i al de *iro e! a rela.ionada .o5 o! /ro:le5a! de *e! ?o do! a i=o! e /a!!i=o! .ir.ulan e! e a .o5 a in er"rela>Ae! en re e!!e! *ru/o! /a ri5oniai!BbB

4.3.
=endaB

P%12& MB'-& '/ R&$1)*& '/ E.$&;(/

Na! e5/re!a! .o5er.iai! .orre!/onde ao /erFodo en re a .o5/ra de 5er.adoria! a e !ua 2""= (',B)&& R,8-B-),T 2""8 #'8B,&& R&($B88)T

E! o+ue Cu! o 5er.adoria! =endida!

2""=

2""8

#8

(',B)&& S ,$) Y (', dia! ,8-B-), DP Y dia! do /erFodo Y ,$) dia!

#'8B,&& #&$7$) &($B88)

,$)

Re=ela +ue e5 #))% a e5/re!a e=e u5 *iro 5Hdio do! e! o+ue! de (', dia!U <E e5 #))' /a!!ara5 /ara #&$7$) dia!7 i!!o 5o! ra +ue a e5/re!a e! a deiSando de /roduzir e e! o.ando 5ai!B

4.4.

P%12& MB'-& R/0/8-3/#$& '/ V/#'1.

E o e5/o de de5ora /ara re.e:i5en o da! =enda! na e5/re!aBPrazo 5Hdio .on.edido

/ara /a*a5en o do! .lien e!B #))% $#B''' $,(B-'' #))' %%B&$, $-$B(#&

Du/li.a a! a Re.er:er Re.ei a Bru a de Venda!

#))% $#B''' S ,$) Y ,87'# $,(B-'' dia! DP Y dia! do /erFodo Y ,$) dia!

#))' %%B&$, S ,$) Y &)7)8 $-$B(#&

O! dado! re=ela5 +ue a e5/re!a e5 e5/o de de5ora de ,87'# dia! e5 #))% /ara re.e:i5en o da! =enda!B GE e5 #))' /a!!a /ara &)7)8 dia!B Sendo o /razo 5Hdio .on.edido /ara /a*a5en o7 in.luindo aF a! =enda! ; =i! aB

4.5.

P%12& MB'-& '/ P1>13/#$&. '/ C&34%1.

Q o e5/o de de5ora /ara /a*a5en o da! .o5/ra! na e5/re!aBPrazo 5Hdio +ue a

e5/re!a e5 /ara u ilizar !ua! 5a Hria!"/ri5a! ou 5er.adoria!7 an e! de /a*a"la!B #))% #))'

#$ 3orne.edore! Co5/ra! #8B(-, """"""""""""""""" ,(B(,$ 8('B'8)

CMVY Ei ` .o5/ra! " E4 &($B88) Y (',B)&& ` .o5/ra! #'8B,&& Co5/ra! Y 8('B'8) PMPC Y 3orne.edore! S ,$) Co5/ra! ,(B(,$ S ,$) Y #(7$) dia! 8('B'8)

O! dado! re=ela5 +ue e5 #))' a e5/re!a e=e #(7$) dia! /ara /a*ar !ua! .o5/ra! a /razoB

4.<.

C-0,& O4/%10-&#1,
Pode !er de4inida .o5o e5/o .orre!/onden e ao in er=alo en re a .o5/ra de 5a Hria!

/ri5a! ou 5er.adoria! e o re.e:i5en o da! =enda!B Pode"!e de4inir .o5o e5/o eSa o do /ro.e!!o o/era.ional da e5/re!a7 en re .o5/rar7 ar5azenar7 /roduzir7 no=a5en e ar5azenar7 =ender7 en re*ar e re.e:er o /rodu o da =endaB Ci.lo O/era.ional Y PMRE ` PMRV

#))% PMRE Y E! o+ue! S DP CMV dia!

#))' ,$) Y

(',B)&& S ,$) Y (', #'8B,&& S ,8-B-), #&$7$) &($B88)

#))% $#B''' S ,$) Y ,87'# $,(B-'' dia!

#))' %%B&$, S ,$) Y &)7)8 $-$B(#&

#))% (', `

#))' #&$7$) `

#% ,87'# Y #('7'# &)7)8 Y #'$7$8

O e5/o de o/era>?o da e5/re!a e de #('7'# dia! e5 #))%U e de #'$7$8 dia! no ano de #))'BSendo e! e o e5/o en re a .o5/ra e o re.e:i5en o da! =enda!BE dado! re=elan +ue o /razo /ara re.e:i5en o e5 #))' au5en oB

4.=.

C-0,& F-#1#0/-%&
Pode"!e de4inir .o5o /erFodo de ne.e!!idade do Ca/i al de Giro7 /oi! !e ini.ia .o5 o

/a*a5en o de 4orne.edore! e er5ina .o5 o re.e:i5en o da! =enda!Bf /erFodo de /a*a5en o de 4orne.edore!B

e5/o de .o5/rar7

ar5azenar7 /roduzir7 =ol a a ar5azenar7 =ender7 en re*ar e re.e:er7 /ore5 de!.on ado o

Ci.lo 3inan.eiro Y PMRE ` PMRV PMPC ou C3 Y CO PMPC # ))'

C3 Y #'8B,&& S ,$) Y %%B&$, S ,$) Y ,(B(,$ S ,$)Y CO #&$7$) &)7)8 #(7$) PMPC

PMRE

PMRV

PMPC

&($B88)

$-$B(#&

8('B'8)

C3 Y #&$7$) ` &)7)8 #(7$) Y #$87)8 Sendo a!!i5 a e5/re!a e5 ne.e!!idade de Ca/i al de Giro /ara o/erar /or #$87)8 dia!BNe!!e .a!o !e ela i=er ne.e!!idade de re.ur!o! de=era .on rair e5/rH! i5o! eS erno!7 *erando en.ar*o! 4inan.eiro!B

#'

CONCLUSO
O ra:al6o realizado no! 5o! ra o +uan o e ra:al6o!o a =ida de u5 ad5ini! rador e o +uan o H i5/or an e o e! udo da! anali!e e de5on! ra>Ae! 4inan.eira! de u5a e5/re!aB A/e!ar do! 5odelo! .o5/leSo! +ue !?o .riado! e de oda! a! no=a! eoria!7 o o:<e i=o .en ral H orien ar a! a>Ae! de u5a e5/re!a .o5 o o:<e i=o de o: er lu.ro!B Todo .on6e.i5en o a/re!en ado ne! e ra:al6o *aran e5 ao ad5ini! rador 4inan.eiro u5a =i!?o .lara da !i ua>?o 4inan.eiro"e.onI5i.a da e5/re!aB Co5 e! a! anEli!e! 4inan.eira! H /o!!F=el 4orne.er !u/or e ao ad5ini! rador da e5/re!a /ara o5ar de.i!Ae! .o5 5ai! !e*uran>a7 a/ro=ei ando odo! o! re.ur!o! di!/onF=ei! delaB

#Co5 odo! o! .on6e.i5en o! a/re!en ado! ne! e ra:al6o ele /ro/or.iona !u/or e /ara o ad5ini! rador da e5/re!a o5ar de.i!Ae! !e*ura! +ue de!en.adear?o *rande! re orno! 4inan.eiro! /ara a e5/re!aB

,)

REFERNCIAS I LIO!RFICAS

TOBIAS7 A4on!o Cel!o BBCo5o ela:orar e in er/re a u5a anEli!e =er i.al e 6orizon al da! de5on! ra>Ae! 4inan.eira!B Ar i*o!B Di!/onF=el e50 g6 /099hhhB.a=al.an ea!!o.iado!B .o5B:r9u d9U/ToDa e#-&B/d4iA.e!!o0 #8 de 5ar>o de #)(,B BITTENCOURT7 Mau.6 Pal5eiraB Ge! ?o 3inan.eira7 e5 O:!er=a \rio de 1a E.ono5ia 1a inoa5eri.anaBNu5ero ($87#)(#B Ar i*o! Di!/onF=el e50g 6 /099hhhBeu5edB ne 9.ur!e.on9e.ola 9:r9(#9:5/B6 5li A.e!!o 0)8 de a:ril de #)(,B Mndi.e de E! ru ura de Ca/i alB Ar i*o Di!/onF=el e5 0 g Bu4!.B:r9di!!er a-'9:orinelli9.a/&aB6 5liB A.e!!o0 )' de a:ril de #)(,B 6 /099hhhBe/!

E! ru ura de AnEli!e 3inan.eiro e E.onI5i.a dad De5on! ra>Ae!B Ar i*o Di!/onF=el e50 6 /0995ono*ra4ia!B:ra!ile!.olaB.o59ad5ini! ra.ao"4inan.a!9e! ru ura"anali!e"4inan.eiro e.ono5i.a"da!"de5on! ra.oe!"B6 5