ANALIZA FUNDAMENTAL Practica economic modern distinge dou categorii de baz de analiz a activelor financiare: analiza fundamental i cea

tehnic. Analiza tehnic se axeaz pe studierea informaiei interne disponibile despre o anumit burs, adic pe informaiile statistice rezultate n urma cercetrii dinamicii pieei. Analiza fundamental ns se axeaz pe legitile viitoare stabilite pe o anume pia de capital. n fond, principiul de baz n evaluarea fundamental const n cutarea i identificarea unor astfel de situaii, c!nd evalurile analitilor financiari referitoare la perspectivele de dezvoltare i la mrimea dividendelor viitoare ale unei firme : a" se vor deosebi esenial de ateptrile generale# b" vor fi mai exacte dec!t cele general$acceptate# c" nu i$au gsit nc reflectarea n cursul de pia al valorilor mobiliare ale emitentului respectiv. Analiza fundamental st la baza analizei pieei valorilor mobiliare n condiiile pieei eficiente de capital. n paralel cu alte momente, analitii fundamentali fac prognoze cu privire la volumul produsului intern brut, la volumul v!nzrilor i nivelul veniturilor mai multor ramuri i, de asemenea, la volumul v!nzrilor i al veniturilor unui numr mare de firme. n final, prognozele efectuate se transform n estimarea profitabilitii ateptate a unor anumite aciuni, a unor ramuri i chiar a pieei de capital, n general. Analiza fundamental ncepe cu o analiz retrospectiv a situaiei financiare a emitentului. Principala sarcin a analizei rezultatelor financiare anterioare const n formarea unei viziuni clare asupra posibilelor tendine evolutive i valorii viitoare a indicatorilor de rentabilitate. %ineneles, situaiile din trecut nu se vor repeta neaprat i n viitor, ns, toate condiiile fiind aceleai, o astfel de analiz va indica cercettorului punctele forte i cele vulnerabile ale companiei. n baza unei astfel de
&

analize, se pot trage concluziile necesare cu privire la situaia pe pieele de desfacere ale emitentului respectiv, precum i situaia sa financiar, capacitatea lui de a face fa concurenei i strilor de criz. Altfel spus, analiza retrospectiv estimeaz c!t de bine s$a dezvoltat compania n trecut, care este situaia ei actual i c!t de stabile vor fi poziiile sale n viitor. 'eoarece valoarea unei aciuni se bazeaz pe profitabilitatea ei viitoare, sarcina analistului const n utilizarea indicatorilor financiari din perioadele trecute pentru estimarea i prognozarea valorilor viitoare ale principalelor categorii de coeficieni financiari. Principalele surse de informaie pentru efectuarea unei astfel de analize complexe le constituie rapoartele financiar$contabile: bilanul contabil, raportul privind rezultatele financiare .a., precum i anexele la aceste documente. (apoartele financiare se ntocmesc n strict corespundere cu normele oficiale de eviden contabil. n baza acestor rapoarte, sunt calculai coeficienii financiari, care permit o abordare multilateral a situaiei economico$financiare a firmei analizate. Principalii indicatori utilizai n analiza fundamental sunt: profitul pe aciune# coeficientul multiplicator al capitalizrii# capitalizarea bursier. (ezultatele procesului de evaluare, calculate n baza rapoartelor financiare ale societilor pe aciuni, pot fi afectate substanial de practicile contabile ale firmei. 'e aceea, pentru a nelege situaia real a companiei i a o compara cu situaia altor companii, analistul financiar trebuie s devin un adevrat detectiv n domeniul finanelor i s ptrund n esena contabilitii firmei date.

Analiza tehnic a pieei valorilor mobiliare presupune studierea informaiei

interne a bursei de valori, construirea i analiza graficelor de modificare a volumului tranzaciilor i nivelului cursurilor aciunilor n scopul prognozrii micrii preurilor de scurt durat i, n baza acesteia, elaborarea recomandrilor referitoare la timpul efecturii tranzaciilor, sau la un anumit tip de aciuni, sau de pia, n general. Analiza tehnic se bazeaz pe trei axiome: 1. Micrile pieei iau n considerare totul . *sena axiomei const n faptul c toat informaia necesar pentru adoptarea unei decizii investiionale raionale se conine n preul de pia al aciunii. 'e aceea, analiza tehnic se deosebete cardinal de cea fundamental. +ltima prevede c, pentru a accepta o decizie investiional, trebuie s se in seama de un numr maxim de factori care influeneaz preul de pia al titlurilor. Analitii tehnici susin c ntreaga informaie exist n graficul micrii cursurilor care trebuie doar studiat atent. 2. Preurile se mic n mod orientat. Aceast afirmaie st la baza tuturor metodelor analizei tehnice. ,ermenul trend nseamn tendin, adic o anumit direcie de micare a preurilor. -arcina principal a analizei tehnice const tocmai n determinarea trendului .adic a caracteristicilor lui din momentul formrii i p!n la sf!rit" pentru utilizarea lui n comer. *xist trei tipuri de trenduri: trendul taurilor .bullish" / micarea ascendent a preurilor# trendul urilor .bearish" / micarea descendent a preurilor# trendul lateral .sideways, trading range" / preul, practic, nu se mic. 3. Istoria se repet. Aceasta are loc, fiindc la baza fluctuaiei cursurilor st psihologia comportamentului investitorului pe piaa h!rtiilor de valoare, care se repet n condiii de pia asemntoare. Analitii tehnici afirm c, dac o anumit metod de analiz a funcionat n trecut, ea va funciona i n viitor, cci acest lucru este bazat

pe psihologia omeneasc neschimbat. 1u alte cuvinte, din punct de vedere al analizei tehnice, nelegerea viitorului se bazeaz pe cunoaterea trecutului. 2biectivele urmrite de analiza tehnic:
2biectivele analizei tehnice

Proiectarea n viitor a comportamentului anterior i actual al cursului titlului. 1ercetarea i urmrirea micrilor ciclice ale pieei. +rmrirea tendinei actuale pentru a stabili c!nd o variaie de pre va indica un punct de ntoarcere.

Metodele analizei tehnice Analiza tehnic reprezint o totalitate de instrumente tehnice independente care permit investitorului s$i determine aciunile ulterioare. Analistul este n drept s lucreze cu unul sau cu c!teva instrumente concomitent, numrul acestora fiind destul de mare. Astfel, pot fi distinse trei mari categorii de metode, aprute i dezvoltate mai mult sau mai puin simultan: analiza tradiional; analiza odern;

analiza !ilozo!ic "teoria l#i Elliot$% Analiza tradiional Analiza tradiional, numit i chartism, este cea mai veche .sf!ritul secolului 343", dar i cea mai practic. Aceast analiz se bazeaz n totalitate pe studierea graficelor. Prima regul a acestei metode este c titlurile de valoare nu evolueaz nt!mpltor, ci au anumite tendine, care se vor modifica.
5

Principalele configuraii, care pot aprea, sunt: configuraia 6triunghi6 i figurile derivate# configuraia 6cap$umeri6 i reciproca ei# configuraia 6zig$zag6 etc. Analiza tehnic odern +n sistem modern de analiz tehnic se caracterizeaz, n fond, prin urmtoarea proprietate: acesta e bazat pe calculul matematic, i anume / pe filtra7ul numeric. Operaiunea de filtraj const n extragerea dintr$o mulime de informaii a unei singure informaii utile. 8iltra7ul reprezint deci o metod de calcul, care permite o bun exploatare a semnalelor redate n form numeric. 'in punct de vedere al analizei tehnice, aceasta permite determinarea unor msuri instantanee, care descriu modificrile de curs. * vorba, de fapt, de analiza tehnic n timp real. Analiza tehnic tradiional furnizeaz recomandri de genul: cumpr sau vinde aciuni X. Prin analiza modern, respectiv, a vitezei de modificare a preului aciunii, se msoar probabilitatea de cretere a valorii activului. Astfel, devine posibil i util asocierea analizei fundamentale cu analiza tehnic, pentru a formaliza mecanismul de constituire i de evoluie a cursului. Analiza tehnic !ilozo!ic "teoria l#i Elliot$ Aceast analiz tehnic este cunoscut, de asemenea, sub denumirea de alurile lui !lliot i a fost elaborat n anii 90: ai secolului trecut, plec!ndu$se de la o teorie formulat de 1harles 'o;. 1onform acestei teorii, piaa evolueaz ca valurile unui ocean, av!nd perioade de flux .de cretere" i de reflux .scdere". *voluia pieei aciunilor poate fi divizat n trei micri temporale ale cursului: micarea <imediat=, const!nd n fluctuaiile zilnice de cretere i de scdere ale preurilor#

>

 variaia <scurt=, reprezentat de tendinele care dureaz de la o sptm!n p!n la o lun# micarea principal, care reflect o tendin pe termen lung i poate dura p!n la 5 ani.