UNIVERSIDAD EAN

ESPECIALIZACION EN ADMINISTRACION FINANCIERA

ESTRATEGIA DEL FINANCIAMIENTO Y DE LA CREACION DE VALOR
DOCENTE: Jairo Gutirrez Carmona gutierrezcarmona@gmail.com 1. JUSTIFICACIN
La apropiada obtencin y destinacin de los recursos requeridos por las empresas para ejecutar sus planes y la operacin cotidiana del negocio, son aspectos que contribuyen significativamente al alcance de los objetivos relacionados con la creacin de valor y la recuperacin de los fondos suministrados por inversionistas o por intermediarios financieros. Adems, es evidente que cuando la gerencia enfrenta la problemtica de los elevados costos de capital y de la accin gubernamentales expresada en altos coeficientes de tributacin, la consecucin de los objetivos mencionados con antelacin demanda la apropiada seleccin de fuentes de financiacin, el manejo diligente de los recursos y la evaluacin objetiva de las inversiones, como frentes donde ocurre la intervencin de las finanzas. Por los motivos expuestos, la incorporacin de la unidad de estudio ESTRATEGIA DEL FINANCIAMIENTO Y DE LA CREACION DE VALOR se justifica por el hecho de desarrollar las competencias conceptuales y matemticas que requiere el egresado para formular, instaurar y controlar las estrategias y polticas financieras previstas para promover la generacin de valor.

2. COMPETENCIAS
COMPETENCIA GLOBAL Conocer y entender las herramientas tericas y prcticas previstas para establecer una estrategia de financiamiento para la empresa; cuantificar e interpretar los resultados asociados con el costo del capital; determinar las ventajas y desventajas atinentes a las diferentes fuentes de financiacin y concretar los factores inductores y restrictivos de la creacin de valor COMPETENCIAS ESPECFICAS a) Interpreta el entorno y las capacidades de la empresa, con el fin de proponer estrategias para su desarrollo Logros Identifica las caractersticas de un sector econmico e interpreta las fuerzas que definen su comportamiento Realiza un diagnstico de las fortalezas y debilidades de la empresa Indicadores de logro Propone estrategias para enfrentar las perspectivas del sector, teniendo en cuenta las capacidades de la empresa

b) Cuantifica los efectos de las estrategias propuestas, en el futuro de la empresa Logros Construye un modelo financiero de la empresa Proyecta los estados financieros Calcula el Flujo de Caja Libre Operacional (FCLO), el punto de equilibrio y los grados de apalancamiento Indicadores de logro Demuestra conocimiento pleno de la estructura de los estados financieros de una empresa Comprende y calcula el concepto de Flujo de Caja Libre Operacional (FCLO) Diferencia entre la presentacin del estado de resultados por costeo variable y costeo total Comprende e interpreta los conceptos de apalancamiento operativo y financiero c) Desarrolla las habilidades exigidas por la consecucin, orientacin y administracin de los fondos invertidos en capital permanente de la empresa Logros Comprende e identifica los riesgos inherentes al apalancamiento financiero y su tratamiento en el proceso de la planeacin Comprende los fundamentos tericos y matemticos contemplados en la formulacin del costo de capital (WACC) utilizado para financiar las inversiones Indicadores de logro Determina las ventajas y desventajas de las diversas fuentes de financiamiento Calcula acertadamente el costo de capital (WACC) de una empresa

d) Posee el conocimiento y las destrezas exigidas para interpretar el marco conceptual y los resultados obtenidos al utilizar los instrumentos desarrollados para medir la creacin de valor Logros Comprende el concepto de creacin de valor Comprende los fundamentos tericos y matemticos del valor econmico agregado (EVA) Conoce y entiende los fundamentos de la valoracin de empresas Indicadores de logro Entiende y cuantifica el valor presente de un flujo de fondos Evala la creacin de valor de un negocio por medio del EVA Analiza el impacto sobre la generacin de valor, ejercido por las polticas pertinentes a la administracin del capital de trabajo, al financiamiento y a la inversin Efecta correctamente los clculos necesarios para elaborar una valoracin de empresas en diferentes ambientes e) Considera los riesgos implcitos en el proceso de planeacin Logros

 Conoce los asuntos conceptuales que alimentan la instauracin del sistema de gestin de riesgos financieros Resuelve los problemas vinculados a la re-estructuracin financiera Indicadores de logro Explica y aplica los principios del anlisis de sensibilidad para descubrir los inductores de valor de las empresas Explica y aplica los principios de la simulacin de Monte Carlo para medir la volatilidad de los resultados

3. COMPETENCIAS TRANSVERSALES
Emprendedora Crear recursos e ideas de negocios innovadores Actuar estratgicamente Investigativa Interpretar la realidad y proponer nuevos argumentos Recopilar, sistematizar y procesar datos cuantitativa y cualitativamente Producir y aplicar conocimientos en la prctica profesional Identificar, plantear y resolver problemas Formular y gestionar proyectos Sociohumanstica Actuar ticamente comprometido con los actos Tener proyectos y planes para alcanzarlos Tecnolgica Solucionar problemas utilizando recursos informticos Comunicativa Interpretar, argumentar y proponer ideas de forma clara y correcta por medio del lenguaje escrito Solucionar problemas utilizando recursos informticos

4. SYLLABUS
4.1 COMPETENCIAS A DESARROLLAR EN CADA SESION SESION 1 Paradigmas de la gestin financiera

 Expectativas del inversionista Entorno de la empresa y formulacin de estrategias Anlisis interno y externo Formulacin de estrategias Cuantificacin de estrategias: proyeccin de estados financieros Criterios de evaluacin: Comprende los objetivos y decisiones del administrador financiero Identifica las caractersticas de un sector econmico e interpreta las fuerzas que definen su comportamiento Posee el conocimiento requerido para concretar las fortalezas y debilidades de la empresa Proyecta los estados financieros de una empresa Evidencia de desempeo: Propone estrategias de desarrollo de una empresa real y construye un modelo financiero para proyectar los estados financieros, de manera que se puedan cuantificar las estrategias propuestas SESION 2 Estructura financiera de la empresa Estructuras de los estados financieros Flujo de tesorera EBITDA y FCLO Atractividad del crecimiento Criterios de evaluacin: Relaciona las decisiones del administrador financiero con la estructura de los estados financieros Domina los aspectos conceptuales y matemticos en los que descansa la determinacin del flujo de caja libre Evidencia de desempeo: Ejercicio relacionado con el clculo del flujo de caja libre y del EBIDTA Evala las estrategias propuestas desde el punto de vista de la liquidez SESION 3 Costeo total y costeo variable Apalancamiento y punto de equilibrio Apalancamiento operativo y financiero Medicin del riesgo del apalancamiento financiero Caractersticas contractuales de las fuentes de financiamiento: Leasing Bonos Crdito Aportes de capital Paradigmas de la estrategia de endeudamiento

Criterios de evaluacin: Establece las diferencias entre los estados financieros por costeo variable y costeo total Comprende e interpreta los conceptos de apalancamiento operativo y financiero Comprende e identifica los riesgos inherentes al apalancamiento financiero y su tratamiento en el proceso de la planeacin Determina las ventajas y desventajas de las diversas fuentes de financiamiento Evidencia de desempeo: Desarrollo de taller para construir los estados financieros por el sistema del costeo variable Desarrollo de taller para concretar los aspectos conceptuales y matemticos vinculados al apalancamiento Evala las estrategias propuestas desde el punto de vista del apalancamiento y punto de equilibrio SESION 4 Costo de capital WACC: costo de la deuda y costo de los recursos propios. Tasa libre de riesgo, prima de riesgo, Beta (desapalancado y apalancado), riesgo sistemtico, operativo, financiero y de la empresa Creacin de valor: marco terico y nexos con la estrategia empresarial, concepto de generacin de valor Creacin o destruccin de valor desde las perspectivas financiera, comercial, logstica y de procesos internos Generacin de valor en Colombia por sectores econmicos Criterios de evaluacin: Comprende los fundamentos tericos y matemticos contemplados en la formulacin del costo de capital Comprende el concepto de generacin de valor Analiza los asuntos tericos y matemticos pertinentes a los indicadores previstos para evaluar las ejecutorias empresariales en el campo del valor empresarial Comprende los fundamentos tericos y matemticos del valor econmico agregado (EVA) Evidencia de desempeo: Desarrollo de taller para cuantificar los costos especficos y ponderado de capital Evala las estrategias propuestas desde el punto de vista de la creacin de valor por medio del EVA SESION 5 Valoracin de empresas Fundamentos de la valoracin de empresas Mtodos de valoracin de empresas: de mercado, contables y del flujo de caja

 Horizonte de planeacin y valor de continuidad Anlisis de riesgo del valor: Anlisis de sensibilidad, Simulacin de Monte Carlo Estrategias para cubrir el riesgo Factores explicativos y consecuencias del fracaso desde la perspectiva financiera Estrategias financieras consultadas en caso de insolvencia Criterios de evaluacin: Conoce y entiende los fundamentos de la valoracin de empresas Comprende el concepto de valoracin estratgica de empresas Propone argumentos para definir el horizonte de planeacin de una valoracin Efecta correctamente los clculos necesarios para elaborar una valoracin de empresas en diferentes ambientes Explica y aplica los principios del anlisis de sensibilidad y de la simulacin de Monte Carlo Comprende la naturaleza de los riesgos financieros y su tratamiento en el proceso de la planeacin Resuelve los problemas vinculados a la re-estructuracin financiera Evidencia de desempeo: Desarrollo de taller para aplicar los fundamentos tericos y matemticos de la valoracin de las empresas Desarrollo de taller contemplado para valorar los riesgos de las estrategias financieras Evala las estrategias propuestas desde el punto de vista de la valoracin de empresas 4.2 Metodologa Actividades presenciales Discusin abierta sobre la temtica contemplada en cada uno de los mdulos que integran el plan temtico de la unidad de estudio Desarrollo de talleres construidos para valorar la aplicacin del conocimiento considerado al definir el plan temtico de la unidad de estudio Presentacin de resultados concernientes al anlisis de la informacin contenida en las lecturas previstas por el docente Presentacin e interpretacin de resultados asociados con los ejercicios atinentes al clculo del EBIDTA, el costeo variable, el costo de capital, y el EVA Desarrollo de ejercicios previstos para evaluar la aplicacin de los campos del conocimiento cubiertos en el plan temtico Discusin en plenaria de temas especficos como los riesgos financieros, las estrategias financieras, las alternativas de financiamiento y la valoracin de empresas Participacin activa en la discusin y la evaluacin de los diversos tpicos cubiertos por el plan temtico Presentacin de los resultados inherentes a los trabajos previstos para incentivar la labor investigativa independiente

Actividades independientes Lectura del material de apoyo considerado por el docente para desarrollar la gestin acadmica Elaboracin de los talleres considerados por el docente para analizar el desarrollo de las competencias vinculadas a la aplicacin del conocimiento Elaborar el plan de desarrollo de una empresa real, en el cual se deben incluir todos los temas vistos en clase: formulacin y cuantificacin de estrategias, anlisis de liquidez con FCLO, anlisis de apalancamiento y punto de equilibrio, medicin de la generacin de valor y anlisis de riesgo de los planes. Actividades para desarrollar competencias transversales Desarrollo de talleres relacionados con la valoracin de empresas, como campo considerado vital para ejecutar planes de negocio relacionados con la integracin empresarial Anlisis de los factores que explican los riesgos empresariales y del impacto de stos sobre los costos de capital empresariales Utilizacin de los coeficientes de riesgo sectoriales en la determinacin de los costos de capital y de las tasas de inters de oportunidad Empleo intensivo del software construido para cuantificar los costos de capital y el valor de las empresas Planteamiento y formulacin de soluciones a los problemas relacionados con el establecimiento de la estructura ptima del financiamiento empresarial Verificacin del comportamiento tico en la conduccin de los asuntos empresariales Lecturas didcticas para el desarrollo de las actividades de aprendizaje. Porter, Michael. Estrategia competitiva. Mxico, CECSA 1992 Cp. 1 Anlisis estructural de los sectores industriales. Pgs. 23 53 Garca, Oscar. Administracin financiera. Cali 1999 Cp. 6 El sistema de costeo variable. Pgs. 171 188 Cp.17 Apalancamiento operativo y financiero. Pgs. 459 - 476 Garca, Oscar Len. Valoracin de empresas, gerencia del valor y EVA. Cali 2003. Cp. 4 Macro inductores de valor: Flujo de caja libre Pgs. 93 - 128 Cp. 5 EVA en el contexto de la Gerencia del Valor Pgs. 129 - 162 Cp. 7 Marco conceptual de la valoracin de empresas Pgs. 209 - 228 Cp. 10 Mtodo del Flujo de Caja Libre Descontado Pgs. 307 - 338 Cp. 11 Estrategia empresarial, flujo de caja y valor de continuidad Pgs. 339 372 Gutirrez, Jairo. Modelos financieros con Excel. Bogot, ECOE 2008 Cp. 4 Anlisis de sensibilidad Pgs. 69 - 90 Cp. 11 Simulacin de resultados Pgs. 93 123

Ortiz, Alberto. Gerencia financiera y diagnstico estratgico. Bogot, McGraw-Hill 2005 Cp. 2 Fundamentos del diagnstico empresarial Pgs. 93 - 147 Cp. 7 Estrategia del financiamiento Pgs. 429 460

5. EVALUACIN BASADA EN COMPETENCIAS

5.1 TABLA DE SABERES
SABER SER Actitud - inters Creatividad en el anlisis de la problemtica empresarial relacionada con el establecimiento de la estrategia de financiamiento Responsabilidad en la propuesta de estrategias para una empresa real. Propensin al desarrollo de iniciativas empresariales sustentada en el anlisis objetivo de los riesgos SABER Conocimiento Comprende la razn de ser de las empresas y la contribucin de la administracin financiera para lograrla Identifica las caractersticas de un sector econmico e interpreta las fuerzas que definen su comportamiento Propone planes de accin futuros del negocio, acordes con las caractersticas estructurales de la empresa Demuestra conocimiento pleno de la estructura de los estados financieros de una empresa Comprende e interpreta los conceptos de apalancamiento operativo y financiero Determina las ventajas y desventajas de las diversas fuentes de financiamiento Comprende los fundamentos tericos y matemticos contemplados en la formulacin del costo de capital Comprende el concepto de generacin de valor Comprende los fundamentos tericos y matemticos del valor econmico agregado (EVA) Conoce y entiende los fundamentos de la valoracin de empresas SABER HACER Habilidades - destrezas Realiza un diagnstico de las fortalezas y debilidades de la empresa Propone estrategias para enfrentar las perspectivas del sector, teniendo en cuenta las capacidades de la empresa Proyecta los estados financieros de una empresa, acordes con las estrategias propuestas Comprende y calcula el Flujo de Caja Libre Operacional (FCLO) Calcula el costo de capital (WACC) de una empresa Evala la creacin de valor de un negocio por medio del EVA Realiza los clculos necesarios para elaborar una valoracin de empresas en diferentes ambientes Aplica los principios del anlisis de sensibilidad para descubrir los inductores de valor de las empresas Desarrolla los principios de la simulacin de Monte Carlo para medir la volatilidad de los resultados

5.2 TCNICAS E INSTRUMENTOS

Tcnicas Lectura previa por parte de los estudiantes de temas relacionados con los aspectos a tratar en cada clase. Instrumentos Control de la labor de lectura prevista para complementar la labor acadmica realizada en las sesiones presenciales Criterios de evaluacin (qu va evaluar, cules son los parmetros para evaluar) Con el propsito de valorar el desarrollo de las competencias previstas al estructurar la unidad de estudios, se contemplarn los

Exposicin por parte del profesor del tema terico en que est basada la clase, Presentacin, con un ejemplo, de las herramientas que apoyan el concepto terico. Anlisis de informacin concerniente a los modelos matemticos utilizados Fomento de las capacidades analticas requeridas para interpretar la informacin obtenida

Desarrollo de talleres construidos para valorar la asimilacin del conocimiento de conceptos y tcnicas estudiadas Desarrollo de un proyecto en el cual se debe hacer aplicacin de todos los temas tratados en clase

siguientes criterios de evaluacin: Evaluacin de resultados asociados con el taller 1: Diagnstico financiero-estratgico Evaluacin de resultados asociados con el taller 2: Cuantificacin de estrategias Evaluacin de resultados asociados con el taller 3: Anlisis de resultados de las estrategias propuestas Evaluacin de resultados asociados con el taller 4: Valoracin de estrategias Evaluacin de resultados asociados con el taller 5: Riesgo de las estrategias

6. BIBLIOGRAFA.
6.1 Libros Garca, Oscar. Administracin financiera. Cali 1999 Garca, Oscar Valoracin de empresas, gerencia del valor y EVA. Cali 2003 Gutirrez, Jairo. Modelos financieros con Excel. Bogot, ECOE 2008 Ortiz, Alberto. Gerencia financiera y diagnstico estratgico. Bogot, McGraw-Hill 2005 Porter, Michael. Estrategia competitiva. Mxico, CECSA 1992

6.2 Pginas y direcciones electrnicas http://www.jg-plan.net Pgina del docente donde se encuentran lecturas y talleres para el desarrollo del curso http://investigaciones.bancolombia.com/InvEconomicas/home/homeinfo.aspx Acceso a proyecciones de cifras macroeconmicas que sirven de gua para el desarrollo del proyecto http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/ Pgina del profesor Aswath Damodaran (Universidad de New York) con documentos y estadsticas relacionadas con el clculo del costo de capital y la valoracin de empresas http://www.simularsoft.com.ar/SimulAr1_archivos/SimulAr6.htm Pgina del profesor Luciano Machain (Universidad Nacional de Rosario) donde se puede descargar el paquete SIMULAR para realizar simulacin de Montecarlo en Excel

7. DOCENTE

Jairo Gutirrez Carmona

gutierrezcarmona@gmail.com Celular 300 825 52 82 www.jg-plan.net Economista de la Universidad Nacional de Colombia Magster en Gestin de Organizaciones Universidad EAN UQAC Magster en Ciencias Financieras y de Sistemas Universidad Central Especializacin en Finanzas Privadas Universidad del Rosario Especializacin en Docencia Universitaria - Universidad del Rosario Experiencia laboral Asesor de planeacin financiera de Leasing Popular, Director Financiero de Expreso Bolivariano, Director de Planeacin de Corpavi, Director Administrativo y Jefe de Investigaciones Econmicas de Davivienda y Jefe de Redaccin de Sntesis Econmica. Consultor financiero en banca de inversin, valoracin de empresas, evaluacin de proyectos, planes de negocio

Experiencia docente Ms de veinte aos de experiencia docente en reas que fusionan las finanzas con los sistemas. Actualmente orienta los siguientes cursos:

Modelaje y simulacin financiera en la Especializacin en Finanzas de la Universidad Catlica de Colombia Modelos de evaluacin de proyectos en la Especializacin en Formulacin y Evaluacin de Proyectos de la Universidad Catlica de Colombia Valoracin de empresas en la especializacin Gestin de Portafolios de Inversin y Valoracin de Empresas de la Universidad EAN Estrategia del financiamiento y de la creacin de valor en la Especializacin en Administracin Financiera de la Universidad EAN Prospectiva empresarial y Modelos de simulacin en la Especializacin en Gestin Gerencial de la Universidad de Cartagena Simulacin gerencial en la Facultad de Administracin de la Universidad del Rosario Publicaciones Modelos Financieros con Excel (ISBN: 978-958-648-549-4 Segunda Edicin sep de 2008), herramientas para disear, construir y analizar modelos financieros y mejorar la toma de decisiones Matemticas Financieras con Excel (ISBN 978-958-648-748-1 Primera Edicin mayo de 2012) como resolver problemas de matemticas financieras con frmulas, calculadora financiera y Excel Modelo para la Planeacin de la Estrategia Financiera, modelo de simulacin financiera para cuantificar y evaluar la estrategia empresarial