Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
- GF =D
A) Criterio del perodo recuperacin o Pay back- Pb 1) Suponiendo un desembolso inicial D y generacin igual de fondos GF. Pb = D GF (5.9)
Mauricio Menndez. Consultor e Investigador Acadmico
incluye el VR.
1
(1800)
5
250
Fraccin Ao = 450 = 0.642857 700 Es decir,7 meses 21.4 das Pb = 4 aos, 7 meses 21.4 das. Para fines reales este perodo de recuperacin en 5 aos. Problemas del Perodo de Recuperacin. 1) Olvida parcialmente el concepto de valor del dinero en el tiempo .
Mauricio Menndez. Consultor e Investigador Acadmico
GFo = - Io = Inversin o desembolso VAN= GFt (1+i)-t (5.11) t=0 Mauricio Menndez. Consultor e
Investigador Acadmico
SUMA
4000
Mauricio Menndez. Consultor e Investigador Acadmico
GFt (1+i)-t (5.13) D Es en definitiva, poner en forma de Ratio lo que el VAN pona en forma diferencia. IR=
n t=1
VAN = -D +
t=1
Se llama tasa interna de rentabilidad, a la tasa de inters o de descuento que origina un valor actualizado igual a cero. n -Io + t=1 GFt (1+i)t =0
i = TIR
Mauricio Menndez. Consultor e Investigador Acadmico
t=1 (1+i)
Si se tiene un proyecto que requiere un desembolso inicial de 10,000 mil para recibir ingresos como generacin de flujo de 2800 miles durante 5 aos, se pide encontrar la tasa interna de retorno. Se sabe que el mercado de valores tiene tasas promedio de rendimiento de 12%.
Mauricio Menndez. Consultor e Investigador Acadmico
Al despejar i, se encuentra que el valor que satisface en todos los casos es:
V
TIR
(i1,v1) (i,0) (i,v)
( i2,v2)
Una forma aproximada y a travs de Interpolacin para calcular la TIR. Nos referimos siempre al mismo proyecto en donde Io = 10,000 miles Se generan 2800 miles de flujos durante 5 aos. Tasa de Corte = 12%, como la TIR ES 12.37%, MAYOR QUE 12%, SE ACEPTA EL PROYECTO Criterio para uso de la TIR. TIR> Tasa de Corte, proyecto se acepta. TIR< Tasa de Corte, proyecto se rechaza.
Mauricio Menndez. Consultor e Investigador Acadmico
VALOR PRESENTE NETO VAN AJUSTADO Los mtodos tradicionales que utilizan el valor cronolgico del dinero (TIR y VAN) suponen una cierta separacin entre decisiones de inversin y decisiones de financiamiento. El VALOR PRESENTE NETO AJUSTADO considera que las decisiones de inversin y las decisiones de financiamiento interactan a nivel de proyecto y que por tanto deben ser consideradas a ese nivel. En estos casos cada flujo se descuenta a su tasa de oportunidad.
PROCEDIMIENTO PARA VAN AJUSTADO Se estima el Valor Actual Neto Bsico del proyecto como si ste fuera una miniempresa financiada totalmente con recursos propios. Luego se modifica el VAN bsico para incorporar los efectos de las decisiones de financiamiento generadas por el proyecto. El VAN ajustado se define con la siguiente relacin: VPN AJUSTADO= VAN bsico + VPN de los impactos de las decisiones de financiamiento generadas por la aceptacin del proyecto + otros efectos.
Mauricio Menndez, Consultor e Investigador Acadmico
VALOR PRESENTE NETO VAN AJUSTADO El mtodo no pretende obtener todos los impactos del financiamiento de un proyecto en un solo clculo como sucede con el VAN en donde la tasa de descuento utilizada incorpora el efecto de todas las decisiones de financiamiento. En el VAN ajustado se estiman por separado los impactos de las diferentes fuentes de financiamiento. Precisamente en esto radica una de sus principales fortalezas. Primero. se debe de establecer un valor bsico para el proyecto con recursos propios: su valor como una empresa financiada en su totalidad.
Mauricio Menndez, Consultor e Investigador Acadmico
VALOR PRESENTE NETO VAN AJUSTADO Segundo: se determinan por separado los efectos de cada una de las decisiones de financiamiento, calculando sus valor actuales correspondientes y los efectos de costos, endeudamiento, costos de transaccin, subsidios, opciones, etc. Tercero. Se suman o restan segn el caso, todos los valores actuales para estimar la contribucin total del proyecto al valor de la empresa.