Inflacin insuficiente, de Paul Krugman en Negocios de El Pas

without comments Hace unos das, Alan Greenspan, el expresidente de la Reserva Federal, hablaba en defensa de su sucesor. Los ataques de los republicanos contra en ernan!e, deca a "he Financial "imes, son #absolutamente inapropiados $ destructivos%. "iene ra&'n en eso( lo cual hace que esta sea una de las poqusimas cosas en las que el anti)uo maestro ha acertado en los *ltimos a+os. ,-ero por qu. son tan destructivos los ataques contra ernan!e/ 0espu.s de todo, en 1stados 2nidos nadie es o debe ser inmune a las crticas, especialmente aquellos 3 como el presidente de la Reserva Federal3 que, por la naturale&a de sus car)os, tienen un poder inmenso para me4orar o empeorar nuestras vidas. 5 aunque en la campa+a contra la Reserva ha$ al)o inconfundiblemente intimidatorio, en lo que destaca la advertencia de Ric! -err$ de que el presidente de la Reserva sera tratado #bastante mal% si visitase "e4as, sin duda los malos modos de los crticos no son el problema m6s importante. 7o, la verdadera ra&'n por la que los ataques de la derecha contra ernan!e son tan destructivos es que son un intento de intimidar a la Reserva Federal para que ha)a exactamente lo que no debe hacer. Los atacantes quieren que la Reserva pe)ue un frena&o cuando debera estar pisando el acelerador( quieren que la Reserva interrumpa la recuperaci'n cuando debera estar haciendo mucho m6s para estimularla. Fundamentalmente, la derecha quiere que la Reserva se obsesione con la inflaci'n, cuando la verdad es que nos ira me4or si la Reserva prestase menos atenci'n a la inflaci'n $ m6s al paro. 0e hecho, un poco m6s de inflaci'n sera al)o bueno, no malo. 0e acuerdo, s. que muchos lectores $a est6n indi)nados. -ero ten)an paciencia conmi)o $ permtanme ir por partes. -rimero, la obsesi'n con la inflaci'n. 0urante al menos tres a+os, los economistas, expertos $ polticos de derechas han estado advirtiendo de que la inflaci'n descontrolada estaba a la vuelta de la esquina, $ si)uen equivoc6ndose. ,Recuerdan las diatribas sobre la #de)radaci'n del d'lar% de hace un a+o por esta .poca/ ,Recuerdan el desprecio vertido sobre ernan!e la primavera pasada cuando sostuvo que el repunte de la inflaci'n que estaba produci.ndose en aquel momento no era m6s que un problema pasa4ero causado por los precios de la )asolina $ que pronto desaparecera/ ueno, estaba en lo cierto. 1n este momento, la inflaci'n vuelve a estar un poco por deba4o del ob4etivo anunciado por la propia Reserva Federal, del 89. Ahora, la Reserva tiene, por le$, una obli)aci'n doble: se supone que debe preocuparse por el pleno empleo, as como por la estabilidad de los precios. 5 mientras que, m6s o menos, tenemos estabilidad en los precios, se)*n la definici'n de la Reserva, estamos a mucha distancia del pleno empleo. 5 esto indica que la Reserva est6 haciendo mu$ poco, no demasiado. 0e hecho, al)unos funcionarios de la Reserva Federal 3en

particular ;harles 1vans, el presidente de la Reserva Federal de ;hica)o3 han intentado defender exactamente ese ar)umento. ;laro est6 que unas polticas m6s decididas por parte de la Reserva para combatir el paro podran conducir a una inflaci'n superior al ob4etivo del 89. -ero recuerden esa doble obli)aci'n: si la Reserva Federal se nie)a a correr siquiera el m6s mnimo ries)o en el frente de la inflaci'n, a pesar de un comportamiento desastroso en el frente del empleo, est6 violando sus propios estatutos. 5, aparte de eso, ,sera tan terrible una subida de la inflaci'n hasta el <9 o el =9/ Al contrario, casi se)uro que a$udara a la economa. ,0e qu. modo/ -or un lado, ha$ una )ran parte del sector privado que si)ue parali&ada por el exceso de deuda acumulado durante los a+os de la burbu4a( esta car)a de deuda es probablemente el factor que m6s obstaculi&a el )asto privado $ perpet*a la crisis. 2na inflaci'n moderada, sin embar)o, reducira do un poco *ltimamente, si)ue esperando una inflaci'n ba4a $ un paro elevado durante los pr'ximos a+os. 0ada esa perspectiva, debera ser evidente la necesidad de m6s #rela4aci'n cuantitativa%, que es ahora la principal herramienta de la poltica de la Reserva Federal. -ero las actas publicadas hace poco de una reuni'n del >< de mar&o muestran a una Reserva que se inclina por no hacer nada a menos que las cosas tomen el peor de los rumbos posibles. ,?u. es lo que est6 pasando/ ;reo que los funcionarios de la Reserva Federal, se lo recono&can a s mismos o no, se sienten intimidados( $ que los traba4adores estadounidenses est6n pa)ando el precio de su retraimiento. Paul Krugman, es profesor de 1conoma en -rinceton $ premio 7obel de 8@@A. B 7ew 5or! "imes Cervice 8@>8. "raducci'n de 7ews ;lip

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