UNIVERSIDAD VERACRUZANA Facultad de contadura y administracin CAMPUS COATZACOALCOS

IMPORTANCIA DEL FLUJO DE EFECTIVO

MONOGRAFIA

QUE PARA ACREDITAR LA EXPERIENCIA RECEPCIONAL DEL PROGRAMA EDUCATIVO:

LICENCIATURA EN CONTADURA

PRESENTA:

GRACIELA ESTHER MADRIGAL GOMEZ

DIRECTORA DE TRABAJO RECEPCIONAL: CPA. NORMA NIEVE LUNA PEREZ

COATZACOALCOS, VER. 03 DE ENERO DE 2012

DEDICATORIA:
A DIOS: Que ha sido mi gua, y por haberme dado la oportunidad de ser y existir en este mundo. Por mantenerme con vida y darme la sabidura, salud y fuerza necesaria para alcanzar mis metas propuestas. Gracias por mandarme a este mundo, por darme una familia, por situar los momentos y las personas justas y precisas, en mi camino. GRACIAS DIOS

A MIS QUERIDOS PADRES, ABUELITA Y HERMANO: Por darme la oportunidad de culminar mis estudios, por estar conmigo, por ensearme a levantarme en los momentos difciles y creer en m. Porque nunca podr pagarles el gran sacrificio que han hecho para verme llegar a este momento, gracias a su cario, gua y apoyo he llegado a realizar una de mis metas y triunfo ms grande desde la infancia. y a mi hermano por haber pagado los cuadros de la toma y un disque semestre todava a verificacin.

LOS AMO

A MIS ASESORA: MTRA. NORMA NIEVE LUNA PEREZ Por sus sabios conocimientos, por brindarme su tiempo y paciencia, por motivarme y guiarme, por la orientacin en la elaboracin de mi monografa. Sin ella hubiera sido un camino difcil. MUCHAS GRACIAS

Y a todas aquellas personas que estuvieron en mi camino y por los cuales compartimos grandes momentos. GRACIAS

NDICE
Introduccin Capitulo 1. Generalidades del flujo de efectivo 1.1 Historia y antecedentes de los estados financieros 1.2 Conceptos de flujo de efectivo 1.3 Formas de presentacin 1.4 Objetivos 1.5 El proceso de generacin de flujos de efectivo 6 8 9 12 14 19 20

1.6 Localizacin de los flujos de efectivo de una organizacin comercial 1.7 Determinacin del flujo de efectivo en las empresas 1.8 Diferentes medidas del flujo de efectivo 1.9 Norma general 1.10 Principios bsicos para la administracin de efectivo 1.11 Aspectos generales 1.12 Ventajas del flujo de efectivo Capitulo 2. Importancia del flujo de efectivo 2.1 La importancia del flujo de efectivo positivo 23 24 25 29 30 32 33 35 40

2.2 La importancia del flujo de efectivo y su diferencia con el estado de resultados 2.3 Otros importantes flujos de efectivo 2.4 Quin es el responsable de administrar el flujo de efectivo? 51 41 48

2.5 Aumento del flujo de efectivo en la crisis 2.6 Los flujos de efectivo y los accionistas

52 55

2.7 Interpretacin y decisiones financieras con la informacin que proporciona el flujo de efectivo. Conclusin Bibliografa Sitios de internet 57 59 61 62

INTRODUCCIN
Por medio de este trabajo se conocer la importancia que merece el Flujo de Efectivo en la toma de decisiones en una empresa, cualquiera que sea su actividad. La generacin de efectivo es uno de los principales objetivos de los negocios. La mayora de sus actividades van encaminadas a provocar de una manera directa o indirecta, un flujo adecuado de dinero que permita, entre otras cosas, financiar la operacin, invertir para sostener el crecimiento de la empresa, solventar, en su caso, los pasivos a su vencimiento, y en general, a recompensar a los dueos un rendimiento satisfactorio. El flujo de efectivo en su concepto puro y o tradicional es una concepcin dinmica y representa la diferencia entre las entradas y salidas de dinero durante un periodo determinado1. La autentica variacin del flujo de efectivo est dada por la variacin de dos corrientes de signo contrario la que corresponde a las entradas (+) y a las salidas (-). Es la diferencia que existe entre los ingresos y las salidas de efectivo en las empresas, y el flujo de efectivo que se presente en el estado financiero denominado presupuesto de flujo de efectivo. Por lo tanto, si es importante el flujo de efectivo por que informa cunto dinero entr y sali y cuanto qued en el banco. En otras palabras, un negocio es negocio slo cuando genera una cantidad relativamente suficiente de dinero. Las empresas necesitan contar con efectivo suficiente para mantener la solvencia, pero no tanto como para que parezca "ocioso" en el banco, ganando poco. Una forma atractiva para guardar el efectivo es la inversin en valores negociables. Esta funcin se encarga de administrar todo el dinero que la empresa recibe por sus ventas y entregar bajo un programa de pagos a las reas de pagos a proveedores o cuentas por pagar.

Finanzas Corporativas, J, Sergio Cruz, Julio Villareal, Jorge Rosillo, editorial Thompson,

pg. 16
6

Sus funciones son detectar a la brevedad posible, el origen de todo el dinero que ingresa a la empresa y programar todo lo que se debe gastar, no le corresponde hacer juicios de las compras, pero s estar conscientes qu conviene pagar primero y qu pagar ms tarde. Por otra parte es importante evaluar las polticas financieras de la empresa en relacin a aspectos como: otorgamiento de plazos en los crditos a clientes, condiciones de recuperacin de las cuentas por cobrar, plazos en los crditos usados por la empresa, montos de pagos peridicos para la amortizacin de los financieros usados por la empresa, etc. En la empresa se desarrolla un proceso financiero gracias al papel que desempea el dinero que se convierte en el medio para que sea posible el proceso de produccin. Esto ocurre a fin de movilizar los factores tambin dejaran de estar disponibles una vez queden inmovilizados, pero mediante el proceso de produccin se pretende movilizarlos para dejarlos disponibles nuevamente. En esta poca las empresas deben encontrar un producto que tenga auge mientras que las acciones de la compaa que lo fabrican estn subvaluadas aunque parezca fcil implica hacer un seguimiento de la vasta informacin financiera que con regularidad proporcionan las empresas aunado a un perfil tico por parte del que elabora los estados financieros. Tambin implica una revisin minuciosa y ms crtica de la manera en que la compaa hace sus negocios. En esta monografa abarcare la importancia del flujo de efectivo en una empresa para generar presupuestos no muy lejanos de la realidad en que una empresa puede pagar sus deducciones adems de que en estas pocas inflacionarias donde los precios varan se podra conocer si contamos con liquidez para solventar imprevistos en una empresa

CAPITULO EFECTIVO

1:

GENERALIDADES

DEL

FLUJO

DE

1.1

HISTORIA

ANTECEDENTES

DE

LOS

ESTADOS

FINANCIEROS
Los estados financieros son hojas de papel con nmeros impresos, sin embargo es importante pensar en los activos reales que se asientan en las cifras. Hace miles de aos, los individuos eran auto eficientes en el sentido de que recolectaban sus propios alimentos confeccionaban sus prendas de vestir y construan sus refugios. Luego dio origen la especializacin algunas personas adquirieron destreza en hacer vasijas, otras en fabricar puntas de flecha. Conforme fue teniendo lugar la especializacin, el comercio tuvo tambin que especializarse primero como trueque. En un principio cada artesano trabajaba por s solo, y el comercio se restringa estrictamente al entorno local. No obstante en algn momento, los artesanos establecieron pequeas factoras y les dieron empleo a trabajadores, el dinero empez a utilizarse, el comercio se expandi ms all de los confines locales. A medida que fueron sucediendo estos acontecimientos, surgi una forma primitiva de banco, los comerciantes adinerados les prestaban las utilidades que haban adquirido en negocios anteriores a los dueos de factoras con espritu emprendedor que requeran de capital para expandirse o a jvenes comerciantes que necesitaban dinero para comenzar carruajes, navos y mercancas. Por muchos aos hemos utilizado los flujos de efectivo como herramienta para la planeacin, administracin y utilizacin de los recursos financieros de las empresas. Independientemente de la formulacin de los estados financieros, y hasta finales del ao 2007, la preparacin de stos era atendiendo los efectos inflacionarios y, en consecuencia, se presentaban a pesos de poder adquisitivo a fecha del ltimo ejercicio, sin que fueran necesarios los flujos de efectivo para tales efectos. Adicionalmente, para efecto de la declaracin y pago de los impuestos federales y estatales no se requera preparacin alguna sobre flujos de efectivo. En el caso del impuesto sobre la renta se determina con base en una utilidad o resultado fiscal, que en muchos de los casos proviene de ingresos acumulables y deducciones autorizadas devengados y/o realizados.

No debemos perder de vista que en materia fiscal: El impuesto sobre la renta es un impuesto que grava la utilidad El impuesto al activo era un impuesto que gravaba la propiedad Ahora el Impuesto Empresarial a Tasa nica (IETU) grava los flujos de efectivo Con respecto al Impuesto al Valor Agregado (IVA), su preparacin requera de informacin que se poda identificar fcilmente en los estados financieros. Se relacionaban los actos o actividades gravados para IVA (que en gran medida se podan obtener comparando los ingresos contables que se muestran en el estado de resultados) y se restaba el IVA acreditable proveniente de erogaciones que, en muchos casos, no era necesario que fueran pagados o no. En la actualidad la normatividad contable ha tenido cambios significativos, atendiendo principalmente a la convergencia que se est dando con la normatividad internacional y al entorno econmico favorable del pas. En este sentido fue necesario derogar lo establecido en el Boletn B-12 Estado de Cambios en la Posicin Financiera (Estado Financiero Bsico), por el Estado de Flujo de Efectivo. Como consecuencia de esto, a partir del ao 2008 entra en vigor la Norma de Informacin Financiera B-2 Estado de Flujo de Efectivo, emitida por el Consejo Mexicano para la Investigacin y Desarrollo de Normas de Informacin Financiera, A. C. (CINIF), con el propsito de presentar estrictamente las entradas y salidas de efectivo que ocurrieron en la entidad en el periodo, tomando en consideracin las bases monetarias nominales. En el caso de Impuestos los flujos de efectivo toman un papel importante en la determinacin de los mismos, como sigue: El 14 de septiembre de 2007 el Congreso de la Unin aprob la Ley del Impuesto a Tasa nica (IETU). Esta Ley fue publicada el 1 de octubre de ese mismo ao en el Diario Oficial de la Federacin, y est vigente a partir del 1 de enero de 2008. El IETU sustituye al Impuesto al Activo (IA), el cual estuvo vigente de 1989 hasta 2007.
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La base del impuesto es el diferencial que existe entre los ingresos, costos y gastos autorizados por la Ley del IETU y son similares a los que se consideran para la determinacin del Impuesto al Valor Agregado (IVA). Es importante sealar que los ingresos, costos y gastos se determinan sobre la base de flujo de efectivo. Tomando en consideracin que mientras el ISR coexista con el IETU y se grave ste ltimo, existe un efecto que deber reconocerse en impuestos diferidos, atendiendo lo establecido en la NIF D-4 Impuestos a la Utilidad que entr en vigor el 1 de enero de 2008 y la aplicacin de la Interpretacin a la Norma de Informacin Financiera 8 (INIF 8), que en este caso, se deber calcular impuestos diferidos al 31 de diciembre de 2007 con base en IETU. Es decir las entidades que esencialmente slo paguen IETU deben reconocer nicamente IETU diferido y no ISR diferido. Otro caso muy destacado sobre flujo de efectivo para base de impuestos se tiene desde hace algunos aos y corresponde la base gravable del Impuesto al Valor Agregado (IVA). La determinacin considera los ingresos que efectivamente son cobrados, as como las erogaciones que efectivamente fueron pagadas, obviamente con las reglas que nos estipula esta misma ley.

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1.2 CONCEPTOS DE FLUJO DE EFECTIVO

Se conoce como flujo de efectivo o cash flow al estado de cuenta que consiste en estudiar, analizar y pronosticar los movimientos de efectivo de una empresa en un perodo determinado, con la finalidad de lograr un mejor uso de sus recursos financieros; constituye adems elemento bsico del anlisis, la planeacin y las decisiones de asignacin de recursos.2 Toda empresa se constituye con la finalidad de lograr el mximo rendimiento de sus recursos, la recuperacin de sus inversiones, repartiendo y reinvirtiendo sus utilidades para su crecimiento. Para obtener ese mximo rendimiento de sus recursos se requiere que el ciclo de su capital sea fluido. La circulacin del efectivo se inicia con la inversin del capital que aportan los accionistas, en activos de operacin, adquisiciones de materias primas, pago de mano de obra, gastos indirectos de fabricacin y gastos operacionales. Todo lo anterior da lugar a la produccin de artculos terminados. La produccin de artculos terminados se convertir en ventas. De las ventas se obtendr dinero en efectivo y cuentas por cobrar. La recuperacin de las cuentas por cobrar representar efectivo que se incorpora a la circulacin. Del capital. Adems de lo anterior el efectivo ser utilizado para el pago del impuesto sobre la renta a cargo de la empresa, el pago de la participacin a los trabajadores de las utilidades de las empresas, proceder al reparto de utilidades de los accionistas, y llevar a cabo los planes de expansin de la empresa con las utilidades que han sido retenidas para tal fin. Los objetivos a corto plazo del flujo de efectivo, incluyen estimaciones para operaciones normales de una empresa, en un perodo no mayor de un ao. Los principales son: mejor control y utilizacin de los fondos, inversin en activos de mayor rentabilidad, obtencin de financiamiento externos, y control del efectivo en empresas con sucursales o subsidiarias. El propsito bsico es proporcionar informacin sobre las entradas de efectivo y pagos de efectivo de una compaa durante el perodo contable.

Charles Moyer, R. MC. Guigan James y J. Kretlow William, Administration Financiera contemporanea, Pag. 16
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Los flujos de efectivo se clasifican de acuerdo con la naturaleza de la actividad de negocio implcita. Al realizar una proyeccin, la empresa puede prever si contar con el efectivo necesario para cubrir sus gastos y obtener ganancias. Analizar el flujo de efectivo, por lo tanto, es una actividad muy importante para las pequeas y medianas empresas que suelen sufrir la falta de liquidez para satisfacer sus necesidades inmediatas. El flujo de efectivo permite realizar previsiones y ayuda a evitar las soluciones de urgencia (como acudir a financistas para solicitar prstamos de corto plazo y elevado costo). La elaboracin del flujo de efectivo posibilita la gestin de las finanzas, contribuye a la toma de decisiones y facilita el control de los egresos para mejorar la rentabilidad. El flujo de efectivo indica el efecto neto de los movimientos sobre el efectivo y las otras partidas equivalentes al efectivo de la empresa. En este estado se incluye una conciliacin de los saldos al final del ejercicio y sus equivalentes. Los equivalentes al efectivo son inversiones a corto plazo, de alta liquidez, que: son fcilmente cambiables por sumas de efectivo ciertas, y estn tan cerca del vencimiento que es insignificante al riesgo de cambios en su valor debido a cambios en las tasas de inters. A lo expuesto podemos agregar que la empresa debe revelar la poltica que emplea para determinar cules partidas clasifican como equivalentes al efectivo. Cualquier cambio de esta poltica se trata como un cambio de normas de contabilidad y se efecta modificando retroactivamente los estados financieros de ejercicios anteriores que se presentan para la comparacin. Segn el escrito de la universidad de Harvard Business school3 el estado de flujo de efectivo provee informacin acerca de los cambios en la posicin de efectivo de una compaa durante un periodo. Una de sus caractersticas es que

Davila Antonio, Preparing and using the statement of Cash Flow, Harvard Business school, escrito N 9-16-108, candidate a doctorado de Finanzas
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trabaja con variables de efectivo tangibles. Esto es contrastado con el estado de resultados, mide el funcionamiento una contabilidad adecuada. El concepto de flujo de efectivo apareci en estados unidos en los aos sesenta y, a medida que ha pasado el tiempo, bajo este concepto se ha encubierto definiciones con acepciones de distinta naturaleza y contenido totalmente diferente

1.3. FORMAS DE PRESENTACIN

Existen dos formas o mtodos para presentar las actividades de operacin en el estado de flujos de efectivo: Mtodo directo: Consiste en la estimacin directa de los ingresos y egresos de efectivo. Al predeterminar el importe de todos y cada uno de los elementos u operaciones de caja, realizar una previsin de los registros de efectivo.4 Este mtodo es el ms usual en la prctica y es el ms apropiado para obtener un cuadro completo que muestre las fluctuaciones que afecten tanto a los ingresos como a los egresos de efectivo; es el ms apropiado a variaciones estacionales. Las empresas que utilicen este mtodo deben informar los movimientos relacionados con: Efectivo cobrado a los clientes Efectivo recibido por intereses, dividendos y otros rendimientos sobre inversiones. Otros cobros de operacin. Efectivo pagado a los empleados y proveedores. Efectivo pagado por intereses.

L. Dumrauf, Guillermo, Finanzas Corporativas, Mxico, pg. 91

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Pagos por impuestos. Otros pagos de operacin.

Mtodo indirecto: . En vez de presentar las entradas y salidas de efectivo, el mtodo indirecto empieza con la utilidad neta de la compaa y luego muestra los ajustes necesarios para convertir esa cifra al flujo de efectivo neto proveniente de operaciones.5 Bajo este mtodo se prepara una conciliacin entre la utilidad neta y el flujo de efectivo neto de las actividades de operacin, la cual debe informar por separado de todas las partidas conciliatorias. La utilizacin de este mtodo, lleva a la utilizacin del flujo de efectivo generado por las operaciones normales, se determina tomando como punto de partida la utilidad neta del periodo, valor al cual se adicionan o deducen las partidas incluidas en el estado de resultados que no implican un cobro o un pago de efectivo. Entre las partidas mencionadas se encuentran: Depreciacin, amortizacin y agotamiento. Provisiones para proteccin de activos. Diferencias por fluctuaciones cambiarias. Utilidades o prdidas en venta de propiedad, planta y equipo, inversiones u otros activos operacionales. Correccin monetaria del periodo de las cuentas del balance. Cambio en rubros operacionales, tales como: aumento o disminuciones en cuentas por cobrar, inventarios, cuentas por pagar, pasivos estimados y provisiones.

L. Dumrauf, Guillermo, Finanzas Corporativas, Mxico, pg. 86

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Cuando se utilice este mtodo la conciliacin puede hacerse respecto de la utilidad operacional. Para preparar un flujo efectivo debemos tener en cuenta que el efectivo incluye tanto el efectivo como los equivalentes de efectivo. Los equivalentes de efectivo son inversiones de alta liquidez, corto plazo, como los fondos monetarios de inversin, papeles comerciales y bonos de tesorera. Las transferencias de dinero entre las cuentas bancarias de una empresa y stos equivalentes de efectivo no se consideran como ingresos o pagos de efectivo. El dinero se considera "efectivo" independientemente de s se mantiene en moneda corriente en una cuenta bancaria o en forma de equivalentes de efectivo, sin embargo cualquier inters proveniente de poseer equivalentes de efectivo, se incluyen en los ingresos de efectivos por actividades de operacin. Los equivalentes de efectivo se limitan a las inversiones de alta liquidez a corto plazo tales como los descritos anteriormente. Los valores negociables, como inversiones en acciones y bonos de otras compaas, no califican como equivalente de efectivo. A largo plazo se espera que una empresa genere flujos de efectivo positivo provenientes de sus operaciones si la empresa desea sobrevivir. Una empresa con flujos de efectivos negativos proveniente de operaciones no ser capaz de obtener efectivo indefinidamente de otras fuentes. En efecto, la capacidad de una empresa para obtener efectivo a travs de actividades de financiacin depende considerablemente de su capacidad para generar efectivo proveniente de operaciones. Los acreedores y accionistas son renuentes a invertir a una compaa que no genera efectivo en sus operaciones para asegurar el pago oportuno de los pasivos a su vencimiento, intereses y dividendos. El flujo de efectivo proveniente de las actividades de financiacin se determina ms fcilmente que el proveniente de las actividades de inversin, porque las actividades de financiacin rara vez involucran ganancia o prdidas. As generalmente no se tiene que ajustar los cambios dbitos o crditos en las cuentas del balance general para determinar el flujo de efectivo.

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Los cambios crditos en cuentas tales como documentos por pagar y en cuentas de deudas a largo plazo y de capital pagado sealan normalmente ingreso de efectivo, los cambios de adeudos indican pago de efectivo. La evaluacin de los resultados reales con los del perodo tomado como base, puede ser til para llegar a conclusiones aceptadas, sobre todo, si la comparacin se hace con los resultados del perodo base; sin embargo, a veces surgen dificultades al comparar el resultado de un ao con los aos anteriores, ya que en dicho resultado pueden influir varios factores no atribuibles a la calidad del trabajo desarrollado por la empresa, entre ellos cambios en el sistema de precios, nuevas inversiones y tecnologa y urbanizacin de la zona. Existen diferentes motivos por los cuales las empresas tienen ingresos y egresos los cuales se clasifican en: 1. Flujos operativos: son entradas y salidas de efectivo relacionadas directamente con la venta produccin de los productos y servicios de la compaa. 2. Flujos de inversin: se asocian a la compra y venta de activos fijos, principalmente. 3. Flujos de financiamiento: se derivan de las transacciones de

financiamiento por deuda o emisin de acciones El cuadro 1.1 ilustra los flujos de la empresa. Se encuentran los flujos que se originan por la operacin de la empresa los cuales tienen una flecha con direccin a la caja que se denomina efectivo y valores negociables; en este caso son las ventas de efectivo, la cobranza de las cuentas por cobrar e impuestos, los que representan los ingresos por otra parte, las salidas son pagos de deuda pendiente, pagos de compra a crdito, pagos de gastos generales, gastos operativos, impuestos. Los flujos de inversin generan ingresos por venta de activos, intereses por inversiones y se produce salida de efectivo por compra de activos y pago de intereses comerciales. Los flujos de financiamiento logran ingresos por la

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obtencin de prstamos y la venta de acciones y se provocan salidas por pago de deudas, readquisicin de acciones y pago de dividendos en efectivo.

Figura 1.1. Fuente: Lawrence J. Gitman, Principios de Administracin Financiera, Pg. 95

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1.4. OBJETIVOS
De la definicin de flujo de efectivo, se obtiene los siguientes propsitos directos e indirectos: 1. Estimacin anticipada de los ingresos, egresos y saldos de efectivo. 2. Determinar si los saldos presupuestados concuerdan con las

necesidades requeridas por el programa de operaciones: a) De las existencias de efectivo son superiores a esos requerimientos, se presenta la posibilidad de realizar inversiones temporales que eviten la presencia de fondos ociosos que pueden producir un inters tal vez se sugiera la conveniencia de llevar a cabo inversiones permanentes con miras a la futura ampliacin de las operaciones y por ltimo, un reembolso de capital. b) Si los saldos son insuficientes es preciso delimitar dos factores: El importe peridico de los dficit y los mese en que se presenten este conocimiento permite decidir con oportunidad necesaria lo que hay que hacer: Si los faltantes son persistentes en todos los meses con la anticipacin necesaria para evitar situaciones comprometedoras, se decidir: 1. Si es necesario reducir el programa de operaciones 2. Si es conveniente y factible la contratacin de un crdito a largo plazo o, 3. Si es posible obtener un aumento de capital. Si los dficits se presentan solamente en ciertos meses este fenmeno posiblemente obedezca a las fluctuaciones temporales propios al giro del negocio a su localizacin, etc. En este caso, y tambin con la anticipacin necesaria, se determinara la conveniencia de obtener un crdito a corto plazo, para lo cual se estar en condiciones de precisar las cantidades que se requerirn para ciertos meses y predeterminar la forma de pago de este crdito, conforme a la disponibilidad de fondos que se prevea para los mese subsecuentes.
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Por lo expuesto se comprende la importancia del flujo de efectivo ya que este logra la coordinacin de todos los presupuestos de operacin traducidos en sus demandas de efectivo, asegurando la marcha fluida del negocio y evitando situaciones financieras embarazosas, peligrosas y costosas y salvaguardando el crdito de la empresa. Los objetivos a largo plazo En los objetivos a largo plazo, de los presupuestos de flujos de efectivo se consideran: las operaciones a realizar en perodos mayores de un ao tales como: el reparto de utilidades de los accionistas y para la obtencin de fondos necesarios en el crecimiento de la empresa Considero que el flujo del efectivo es una herramienta que nos ayuda para: La determinacin de planes financieros. Financiamientos Evaluar proyectos

.La diferencia entre presupuesto de efectivo y flujo de efectivo es que el primero conoce de las entradas y salidas a corto plazo, mientras que el otro estudia las inversiones capital de trabajo, activo fijo y estados proforma.

1.5. EL PROCESO DE GENERACION DE FLUJOS DE EFECTIVO

La preocupacin bsica de los gerentes de finanzas es obtener fondos (dinero) para su uso en la empresa e invertirlos en activos que puedan convertirse en una corriente de flujos de efectivo hacia la empresa y sus propietarios. Si el valor actual de la corriente de flujos de generada por los activos de una empresa supera el costo de tales activos, las inversiones realizadas le agregan valor a la misma. Cuando los gerentes de finanzas realizan esta funcin primaria de adquirir fondos e invertirlos en proyectos que aumenten al mximo el valor, es preciso que equilibren el riesgo variabilidad y el momento de la corriente del flujo esperado
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de efectivo contra la magnitud de los movimientos previstos. La figura 1-2 muestra el proceso de generacin de flujos de efectivo para una empresa6.

Obtener (efectivo)

fondos Se usan

Adquirir activos 1. Largo plazo 2. Capital de trabajo

1. Externo -propietarios (participacin) -acreedores (deuda) 2. Internos -flujo de efectivo de las operaciones -venta de activos

Para Util Para

Produccin y venta de bienes y servicios 1. Servicios o a que se

proporcionan 1. Fondos de reinversin 2. Fondos para distribuir a los propietarios y acreedores 2. Cuentas convertidos

inventarios ventas en

efectivo y cuentas por cobrar. por cobrar

recuperadas y convertidas a efectivo

Provoca

Figura 1.2 Proceso de generacin de flujos de efectivo de una empresa.

Una empresa puede obtener dinero al emitir diferentes tipos de ttulos financieros, incluyendo los de deuda y capital las decisiones financieras de este tipo se resumen en la parte correspondiente a pasivos y capital en el balance general de la empresa. Adems de vender ttulos, una empresa puede obtener dinero mediante crditos de un banco comercial u otro de organizacin de prstamo, tambin es posible obtener fondos generando un flujo de efectivo

Administracin Financiera Corporativa, Douglas R. Emery, John D. Finerty, Editorial Prentice Hall, 1 edicin, Mxico, 2000, pg. 17
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interno; este incluye el dinero que se produce en las operaciones y mediante la venta de activos. Una vez que se dispone del dinero es preciso decidir si se invierte en uno o ms activos la adquisicin de los mejores activos de largo plazo es crucial, porque una vez adquiridos, tienen impacto sobre la empresa durante mucho tiempo tales activos pueden venderse en caso necesario, pero a veces solo con una importante prdida el activo circulante o capital de trabajo como el efectivo, las cuentas por cobrar y los inventarios se tienen para propsitos de operacin y por lo general no ofrecen un rendimiento pequeo o nulo. Si el saldo del activo circulante se mantiene muy elevado, se sacrifica riqueza de los accionistas debido al costo de oportunidad del dinero, es decir, el rendimiento que podra obtenerse si se invirtieran tales fondos en otro lugar. Por otra parte si el saldo del activo circulante es demasiado bajo aumenta el riesgo para la empresa debido a que tal vez encuentre dificultades para cumplir con sus obligaciones financieras actuales, adems, un saldo bajo en la cuenta de activo circulante en particular (inventarios y cuentas por cobrar), puede impedir que una compaa responda a las necesidades de los posibles clientes de manera oportuna y rentable. A la larga todos los activos se transforman en flujo de efectivo las plantas y el quipo generan un bien o servicio, el inventario se vende en forma gradual y genera ventas en efectivo o en cuentas por cobrar; el flujo de efectivo se genera en la medida que estas se recuperan. Entonces, la empresa debe decidir qu tanto de su flujo de efectivo utilizara para adquirir activos adicionales, para solventar a los acreedores y para distribuir entre los propietarios.

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1.6. LOCALIZACION DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO EN UNA ORGANIZACIN COMERCIAL

Debido a que una empresa comercial necesita efectivo para solventar sus cuentas, la prioridad radica en la caja, el efectivo en existencia, o el saldo de efectivo. Hacia esta caja el efectivo fluye intermitentemente por las partidas de valores y por prstamos. Estas son fuentes externas de efectivo, relacionadas con la caja estn los valores realizables o la caja del casi efectivo. En las grandes empresas pueden presentarse casi a diario flujos entre el efectivo y los valores negociables. Estos ltimos son ciertos cuando los tipos de inters pagado sobre los valores negociables estn en niveles altos, ya que las inversiones en tales valores, incluso por periodos muy cortos pueden aumentar significativamente las utilidades de la empresa. La segunda fuente de flujos de entrada de efectivo de caja es interna: proviene de las ventas al contado y de la cobranza de las cuentas por cobrar. Cuando se vende de contado rpidamente fluye en la caja. Con ms frecuencia el inventario se vende a crdito as que se rene un grupo de cuentas por cobrar, y no es sino hasta que se reciben los pagos sobre estas cuentas, que el efectivo regresa a la caja. Se supone que este flujo de entrada y salida de efectivo es regular aunque en algunas empresas reciben gran parte del producto en efectivo de sus ventas a principios de cada mes o en alguna temporada en particular. Otras, como las constructoras de casa habitacin, pueden recibir pagos en efectivo sobre contrato a intervalos mucho ms largos. Tambin hay flujos intermitentes de efectivo de la caja a entidades externas del negocio por concepto de inters, dividendos o efectivo por parte de los propietarios. Hay un flujo de salida de efectivo de caja para inventarios o materiales y suministros, salarios y gastos de venta y de administracin. Para asegurar un flujo constante de material a la lnea de produccin, es necesario mantener una existencia de materias primas, la cual fluye a manufacturera en proceso y de ah con el agregado de la mano de obra y de otros gastos, al

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inventario de artculos terminados. El cuadro 1.3 ayuda a visualizar el flujo de efectivo a travs de un negocio7
FLUJOS INTERMITENTES DE ENTRADA VALORES
PROPIETARIOS ACREEDORES

REALIZABLES

FLUJOS INTERMITENTES DE SALIDA

-INTERES -IMPUESTO SOBRE LA RENTA -RETIROS POR LOS PROPIETARIOS - PAGO DE DEUDAS -RETIRO DE OTROS VALORES

CAJA
Ventas contado al

Cobranza

ACTIVOS Ventas de activo fijo FIJOS

INVENTARIOS

CUENTAS POR COBRAR

Depreciacin

Cuadro 1.3 flujo de efectivo a travs de un negocio

1.7 DETERMINACIN DEL FLUJO DE EFECTIVO EN LAS EMPRESAS

Para la determinacin del flujo de efectivo en las empresas, se elabora un estado de ingreso y salidas de efectivo, en el cual una gran cantidad de cifras son presupuestadas y otras se conocen de antemano, dado que algunas son gastos fijos como es el caso de los pagos de un crdito, del que se sabe con anticipacin el monto del pago mensual al banco o acreedor. Para su elaboracin se requiere informacin directa de las cuentas de efectivo, fechas y monto de los pagos que harn los clientes por los crditos otorgados por la empresa la cantidad de las ventas de contado que se pronostican y dems ingresos (por ejemplo los intereses por inversiones). Por otra parte se necesita informacin referente a los pagos que la empresa debe hacer por el periodo que abarcara el estado financiero que refleje el flujo de efectivo.

Administracion financiera, R.W. Johnson, R.W. Melicher, Editorial continental, Mxico 2002, pg. 153
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La estacionalidad y la incertidumbre de los flujos de efectivo influyen en la precisin de las cantidades de cada unos de los renglones que integran el estado financiero que muestra el flujo de efectivo. Los pasos que se siguen para la elaboracin del flujo de efectivo son los siguientes: 1. Estimacin de los ingresos en efectivo que depende del pronstico de ventas. 2. Programacin de los desembolsos o pagos que la empresa deber realizar a terceros. 3. Determinacin del saldo de efectivo deseado a principio de cada mes. 4. Se calculas los ingresos totales y los egresos totales. 5. Se determina el exceso o insuficiencia de efectivo. 6. Se cuantifica el aumento o disminucin de efectivo y el efectivo al fin del periodo.

1.8 DIFERENTES MEDIDAS DEL FLUJO DE EFECTIVO

Las empresas y analistas a menudo se refieren a diferentes medidas del flujo de efectivo: free cash flow (flujo efectivo libre), equity cash flow (flujo de efectivo para el accionistas), capital cash flow (flujo de efectivo para accionistas y acreedores), operative cash flow (flujo de efectivo operativo), etc. Son las medidas diferentes de un mismo flujo8. Los flujos de efectivo hacia los acreedores y los accionistas representan los pagos netos a los acreedores y propietarios durante el ao. Su clculo es similar al flujo de efectivo de los activos. El flujo de efectivo pagado a los acreedores es el inters pagado menos los fondos netos de la venta de deuda a largo plazo, el

Guillermo L. Dumrauf, Finanzas corporativas, ed. Alfa omega, edicin Mxico, pg. 106
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flujo de efectivo a los accionistas son los dividendos pagados menos los fondos de emisin de nuevas acciones.

Flujo de efectivo a acreedores: el flujo de efectivo a los acreedores en ocasiones se llama flujo de efectivo a los tenedores de bonos. Estos dos trminos se utilizaran de manera intercambiable6.

Flujo de efectivo a accionistas: para obtener los fondos de la emisin de nuevas acciones se necesita ver las acciones comunes y la cuesta del supervit pagado. Esta cuenta indica cuantas acciones ha vendido la compaa9.

En la presente tabla se muestra el resumen del flujo de efectivo:

I. La identidad del flujo de efectivo Flujo de efectivo de los = flujo de efectivo a los acreedores (tenedores de activos bonos) + flujo de efectivo a los accionistas (propietarios) II. flujo de efectivo de los activos Flujo de efectivo de los = flujo de efectivo operativo activos - gastos de capital netos - cambio en el capital de trabajo neto Donde Flujo de efectivo operativo = utilidades antes de intereses e impuestos + depreciacin impuestos Gastos de capital netos = activos fijos netos finales activos fijos netos iniciales + depreciacin Cambio en el capital de =capital de trabajo neto final capital de trabajo neto trabajo neto inicial

III. flujo de efectivo a los acreedores (tenedores de bonos) Flujo de efectivo a los = inters pagado fondos netos de la venta de deuda acreedores a largo plazo IV. flujos de efectivo a accionistas (propietarios) Flujos de accionistas efectivo a = dividendos pagados fondos netos de la emisin de nuevas acciones

Es el total del flujo de efectivo a los acreedores y del flujo de efectivo a los accionistas, y se compone de: flujo de efectivo operativo, gasto de capital y

Finanzas corporativas, J. Sergio Cruz, Julio Villarreal, Jorge Rosillo, ed. Thompson Pg. 84
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cambio en el capital de trabajo neto. El flujo de efectivo operativo se refiere al flujo de efectivo que resulta de las actividades cotidianas de la empresa de producir y vender10. Los gastos relacionados con el financiamiento de la empresa en lo que concierne a sus activos no estn incluidos, debido a que no son gastos operativos. Flujo de efectivo operativo: para calcularlo se requiere calcular los ingresos menos los costos, pero no se necesita incluir la depreciacin, porque no es un flujo de salida de efectivo, ni incluir el inters por que es un gasto financiero pero requiere incluir los impuestos debido a que los impuestos se pagan en efectivo. Si ponemos por ejemplo la empresa Los hermanos Carrin y checamos su posible declaracin (cuadro 1.3) de ingresos se observa que la utilidad antes inters e impuesto son 694. Esto es casi todo lo que se requiere, puesto que no incluye el inters pagado. Es necesario hacer dos ajustes. Recordemos que la depreciacin es un gasto no se realiza en efectivo. Para obtener el flujo de efectivo primero se suman de nuevo los 65 pesos de depreciacin por qu no fue una deduccin en efectivo. El resultado es el flujo de efectivo operativo.

Los hermanos Carrin Flujo de efectivo operativo en 2008 Utilidad antes de intereses e impuestos + depreciacin - impuestos

$694 85 212

Cuadro 1.4
Del cuadro anterior obtener un flujo de efectivo operativo de 567 en 2008. El flujo de efectivo operativo es una cifra importante porque indica a un nivel bsico los flujos de entrada de efectivo de las operaciones de negocios de una empresa son suficientes para cubrir los flujos de salida de efectivo cotidianos en esta definicin de flujo de efectivo considera que el inters pagado es un gasto

10

Westerfield Jordn, Ross, Fundamento de Finanzas Corporativas, 7 edicin Mxico, Pg. 32

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operativo. Por esta razn un flujo de salida de efectivo negativo a menudo es seal de problemas.

Gastos de capital: el gasto neto de capital es simplemente dinero gastado en activos fijos, pero a veces el gasto neto de capital podra ser negativo esto sucede la empresa vende ms activos de los que compra. Aqu el trmino neto se refiere a las compras netas de activo fijo de cualquier venta de activo fijo.

Cambio en el capital de trabajo neto: adems de invertir en activos fijos una empresa invertir en activos circulantes. A medida a que la empresa cambia su inversin en activos circulantes, sus pasivos circulantes por lo comn cambian tambin.

Conclusin: conocido las cifras que se han calculado. Se est preparado para estimar el flujo de efectivo de los activos. El flujo de efectivo total de los activos esta dado por el flujo de efectivo operativo menos las cantidades invertidas en activos fijos en el capital de trabajo neto.

Una nota sobre el flujo de efectivo libre: El flujo de efectivo de los activos en ocasiones se conoce con un nombre diferente: el flujo de efectivo libre. En nombre se refiere al efectivo que la empresa est en libertad de distribuir entre sus acreedores y accionistas, porque no se necesita para capital de trabajo o para inversiones en activos fijos11. Se apega al flujo de efectivo de los activos como clasificacin de este concepto debido a que en la prctica ah una variacin en la forma en que se calcula exactamente el flujo de efectivo libre; los diferentes usuarios lo deducen en distintas maneras. No obstante, siempre que se vea la frase flujo de efectivo libre debemos de entender que se est hablando del flujo de efectivo de los activos o algo muy parecido.

11

Fundamentos de finanzas corporativas, Ross Westerfield Jordn, 7 edicin, Mc Graw Hill, Pg. 34
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Flujo de efectivo contable: simplemente consiste en sumar al resultado neto despus de impuestos la amortizacin del ejercicio, teniendo en cuenta que esta no representa un egreso real de fondos: Flujo de efectivo contable=resultado despus de impuesto + amortizaciones Normalmente, el flujo de efectivo es diferente del flujo de efectivo contable y es muy raro que coincidan. Podran darse situaciones en la prctica donde el resultado neto sea muy parecido al flujo de efectivo cuando la empresa ha madurado y sus ventas ya no crecen, por lo cual sus resultados y flujos de fondos se asemejan a una perpetuidad. Para que esto suceda, deberan cumplirse simultneamente las siguientes condiciones: 1) Que la empresa invierta todo lo que amortiza en el periodo (la

amortizacin se gasta en nuevas inversiones y por lo tanto no hay efecto en el flujo de fondos). 2) Que la empresa no tenga crecimiento, por lo tanto no habra variaciones en el capital de trabajo. 3) Que la empresa tenga la deuda constante. O tambin: 1) Que la empresa invierta todo lo que amortiza en el periodo. 2) Que la empresa cobra y pague todo al contado. 3) Que la empresa mantenga la deuda constante.

1.9. NORMA GENERAL

Dependiendo del entorno econmico, debe prepararse sobre las siguientes bases: ENTORNO No INFLACIONARIO: Estado expresado en valores nominales ENTORNO INFLACIONARIO: Estado expresado en unidades monetarias de poder adquisitivo a la fecha de cierre del periodo actual

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1. Eliminar los efectos de la inflacin reconocida 2. Determinarlo con valores a pesos de cierre Deben excluirse todas las operaciones que no afectaron los flujos de efectivo Ejemplos de estas operaciones: adquisicin a crdito de activo fijo, fluctuaciones cambiarias devengadas no realizadas ajustes por valor razonable, conversin de deuda a capital y dividendos en acciones pagos en acciones a los empleados donaciones o aportaciones de capital en especie creacin de reservas, etc. Y cualquier otro traspaso entre compaas de capital

1.10. PRINCIPIOS BSICOS PARA LA ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO

Estos conducen a una administracin correcta del flujo de efectivo en una empresa determinada, Estos principios estn orientados a lograr un equilibrio entre los flujos positivos (entradas de dinero) y los flujos negativos (salidas de dinero) de tal manera que la empresa pueda, conscientemente, influir sobre ellos para lograr el mximo provecho. Los dos primeros principios se refieren a las entradas de dinero y los otros dos a las erogaciones de dinero.

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PRIMER PRINCIPIO:"Siempre que sea posible se deben incrementar las entradas de efectivo" 12 Ejemplo: Incrementar el volumen de ventas. Incrementar el precio de ventas. Mejorar la mezcla de ventas. (Impulsando las de mayor margen de contribucin) Eliminar descuentos. SEGUNDO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben acelerar las entradas de efectivo" 12 Ejemplo: Incrementar las ventas al contado Pedir anticipos a clientes Reducir plazos de crdito. TERCER PRINCIPIO:"Siempre que sea posible se deben disminuir las salidas de dinero" 12 Ejemplo: Negociar mejores condiciones (reduccin de precios) con los proveedores Hacer bien las cosas desde la primera vez. Reducir desperdicios en la produccin y dems actividades de la empresa. CUARTO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben demorar las salidas de dinero" 12

http://www.monografias.com/trabajos37/administracion-del-efectivo/administracion-delefectivo2.shtml , Elaboro Maria Jose Sosa Solorzano, 2003

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12

Ejemplo: Negociar con los proveedores los mayores plazos posibles. Adquirir los inventarios y otros activos en el momento prximo a utilizar. Hay que hacer notar que la aplicacin de un principio puede contradecir a otro, por ejemplo: Si se vende slo al contado (cancelando ventas a crdito) se logra acelerar las entradas de dinero, pero se corre el riesgo de que disminuya el volumen de venta. Como se puede ver, existe un conflicto entre la aplicacin del segundo principio con el primero. En estos casos y otros semejantes, hay que evaluar no slo el efecto directo de la aplicacin de un principio, sino tambin las consecuencias adicionales que pueden incidir sobre el flujo del efectivo.

1.11. ASPECTOS GENERALES

EFECTIVO: Moneda de curso legal en caja y en depsitos bancarios disponibles para la operacin, ms equivalentes de efectivo EQUIVALENTES DE EFECTIVO Valores de gran liquidez, convertibles a efectivo con facilidad y con poco riesgo de cambio en su valor. Ejemplos: moneda extranjera, metales preciosos amonedados e inversiones temporales a la visto IMPORTANTE: El Estado de Resultados muestra operaciones devengadas del periodo Flujos de Efectivo presenta operaciones realizadas en el periodo

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1.12. VENTAJAS DEL FLUJO DE EFECTIVO

Las siguientes son algunas de las ventajas del flujo de entradas y salidas de efectivo. * Garanta de Ingresos: La mayor importancia del flujo de efectivo es que la organizacin de las empresas tiende a tener un ingreso asegurado,

independientemente de la situacin econmica exterior. Muchas empresas de negocios tienen un flujo de caja muy bien equilibrado y uniforme hacia adentro y hacia afuera. * Asegura oportuna de pago: el flujo de caja El uniforme y segura, tanto en la direccin, proporciona los dos pagos de principal, a saber, los sueldos de los empleados son pagados en tiempo y plazos de los prstamos se hacen a tiempo. Esto protege la confianza de los empleados y mantiene la calificacin crediticia. * Proporcin de devolucin: El anlisis de flujo de caja se asegura de que la empresa no est invirtiendo en las finanzas de las avenidas mal, y las inversiones ya realizadas estn dando sus frutos as. Esta relacin se denomina a menudo como el retorno sobre activos relacin. * Se mantiene fuera de la Deuda: La entrada de efectivo a tiempo juega un papel muy til para mantener a usted salir de la deuda, como la llegada oportuna de dinero le impide tomar pequeos prstamos. * Ahorra gastos innecesarios: El uso de flujo de caja hacia adentro y hacia fuera, evita todos los gastos innecesarios, como amontonados intereses, cargos por pago tardo, etc. * Las inversiones oportuna: En la entrada y salida de dinero en efectivo es a tiempo, lo que queda es adecuada las finanzas libre y lquido, que puede invertir en instrumentos vinculados tiempo y valores. En la medida que las empresas tienen el suficiente efectivo pueden cumplir con tareas como: Hacer frente a los compromisos adquiridos por su ciclo de explotacin, de fabricacin o de ventas.
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Cumplir con sus obligaciones financieras, como es el caso de prstamos. Atender necesidades de revisin tanto de corto como de largo plazo. Aprovechar oportunidades de descuento en los precios de la materia prima Otorgar crdito a sus clientes. Aprovechar oportunidades de rebajas de precios en materia prima

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CAPITULO 2. IMPORTANCIA DEL FLUJO DE EFECTIVO

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NO SE PUEDE ADMINISTRAR LO QUE NO SE CONOCE

El primer requisito para poder administrar el efectivo, es conocer tanto la forma en que ste se genera, como la manera en que se aplica o el destino que le da. Esta informacin la proporciona el estado de flujo de efectivo. Este estado informa, por una parte, cules han sido las principales fuentes de dinero de la empresa (en donde ha conseguido el dinero) durante un perodo determinado de tiempo y por otra parte, que ha hecho con l (en qu lo ha aplicado) El dinero generado bsicamente por cobros a clientes derivados de la venta de inventarios o de la prestacin de servicios, menos los pagos a proveedores y las erogaciones para cubrir los costos necesarios para poder vender, comprar y producir los artculos vendidos durante el perodo cubierto por la informacin, es el efectivo neto generado por la operacin. La valuacin de los ttulos de deuda y capital, se basa en el valor presente de los flujos de efectivo que se espera que tales valores aporten a los inversionistas. Del mismo modo el valor de las erogaciones de capital es igual al valor presente de los flujos de efectivo que se espera que el activo produzca para la empresa; adems los flujos de efectivo son bsicos para la prosperidad y supervivencia de la empresa, por ejemplo las empresas en rpida expansin muchas veces crecen ms rpido que su capacidad de generar internamente los flujos de efectivo que necesitan para cumplir sus compromisos financieros y de operacin. Como resultado las empresas confronten decisiones difciles o a veces errneas con respecto a los proveedores de los fondos que necesita para sostener su rpido crecimiento. Por una parte, el aumento en la deuda para apoyar la expansin dar como resultado un aumento riesgo financiero de la empresa. Por otra parte si se venden ms acciones la propiedad de la empresa se distribuir ms de lo que desea el grupo controlador de propietarios de la empresa se distribuir mas de los que desea el grupo controlador de propietarios de la empresa por lo tanto, los gerentes necesitan prestar atencin a los flujos de efectivo proyectados que se relacionan con las estrategias de inversin y expansin de la empresa.

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La capacidad para generar efectivo por medio de la operacin, permite determinar, entre otras cosas, el crecimiento potencial de la empresa y su salud financiera. Lo ms comn es que flujo de efectivo abarque un ao y se subdivida en meses, pero hay empresas que utilizan un procedimiento muy riguroso en su administracin de efectivo y llevan a cabo un flujo de efectivo ms detallado y preciso que incluye periodos semanales e incluso diarios. Los presupuestos de efectivo sirven para determinar la cantidad de fondos de corto plazo que posiblemente una compaa debe solicitar en prstamo para cubrir toda insuficiencia de efectivo proyectada13. Casi siempre es ms fcil conseguir fondos mediante crditos a corto plazo cuando se prev que se tendr necesidad de ellos, adems de permitir la planeacin de toda insuficiencia de efectivo, un flujo de efectivo tambin indica los periodos en que es probable que la compaa disponga de excedentes de efectivo. Esta informacin es til para administrar las inversiones de la compaa en ttulos negociables14. Este pronstico de flujo de efectivo tambin se usa como herramienta de control y evaluacin en la administracin financiera y, ms importante an, para determinar los niveles del capital de trabajo que debe mantener la empresa de acuerdo a su volumen de operacin. Por lo anterior tambin es muy comn toparse en la prctica con el empresario que asalta a la empresa cada vez que personalmente necesita dinero, le retira tanto dinero como l cree que le puede sacar, y la hace seguir funcionando, o peor an, hace planes personales con el dinero que an no entra, pero que espera entre a la empresa. Las empresas, formales o informales, personas fsicas o morales, tienen su propia identidad, son entes econmicos por s mismos que generan su ingresos y sus gastos, tienen su patrimonio y sus propias obligaciones, requieren de capital o prestamos y gozan de reputacin ante sus clientes y proveedores. Ms an, si la empresa fue constituida ante Notario Pblico, tiene calidad, no solo econmica, sino jurdica independiente de sus propietarios, como que tiene su propio nombre,

13
14

http://www.acus.com.mx/art-corp/art-9912-flujo-de-efectivo.pdf, Elaboro: Acus Consultores, S.C. R. Charles Moyer, James R. Mcguigan y William J Kreton, administracin financiera contempornea,

p.575
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cumpleaos (fecha de nacimiento), acta de nacimiento (acta constitutiva) donde se registran tambin sus paps (socios) y hasta el tutor (representante legal) quin velar por sus intereses, tomar decisiones por ella y firmar por ella. No solo eso, el propietario de una micro o pequea empresa, no solo tiene una personalidad independiente, sino que llega a correr hasta tres roles dentro de su propia empresa. El primero es el de dueo o socio, en el que debe recibir por su inversin de capital (en especie o en dinero) una cantidad de dinero llamada dividendo o ganancia, lo cual se genera a travs de las operaciones del individuo llamado empresa. El segundo rol es el de empleado, (en el caso de que labore dentro de la empresa) por el que tiene que recibir una remuneracin econmica llamada salario, la que debe ser similar a la que pagara la empresa a cualquier empleado que se contratara para realizar las funciones que l desempea. El tercer rol es el de arrendador, por el que tiene que recibir una cantidad llamada renta por el uso de los bienes muebles e inmuebles que son de su propiedad y que la empresa est utilizando para su operacin, esto en el caso de que existan bienes que no sean considerados como parte del patrimonio de la empresa y sta los est utilizando para sus operaciones. La retribuciones que obtiene el empresario de su negocio comnmente no son calculadas con base en este principio de personalidad independiente (llamado tambin de Identidad), por lo que los incipientes clculos de ganancias que el empresario elabora o conoce, estn lejos de ser realmente utilidades. Un problema frecuente en las micro y pequeas empresas es la falta de liquidez para cubrir sus necesidades inmediatas, por lo que en muchas ocasiones tienen que recurrir a financiamientos costosos que van en detrimento de su rentabilidad, por eso es importante el anlisis, evaluacin y control del flujo de efectivo en pequeas y medianas empresas. La experiencia nos dice que la razn principal por la que las empresas son descapitalizadas, no es por las casualidades econmicas, sino por la manera en que lo manejan de sus propios dueos, quienes por ignorancia en la administracin financiera, las llevan a perder tanto flujo, que un buen da ya no es posible sostenerla sin una inyeccin nueva de capital o un prstamo.

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Existe tal nivel de ignorancia sobre administracin financiera, que los clculos ms comunes para evaluar los resultados de los de micro y pequeas empresas por sus propietarios es el famoso dinero que sobra, despus de pagar a quien se le debe. Es as como se crea la expectativa de que en la medida en que la empresa tenga dinero, el empresario se har ms rico. Con esto ubicamos el primer gran riesgo de las empresas sobre el revisin del dinero, especficamente sobre el movimiento de ste. La dinmica de entradas y salidas de dinero y su control, es uno de los cocos por as decirlo de todo empresario. De esto surge la falta: No hay para la nmina o Ya me rebot un cheque! y se crea incertidumbre por las malas decisiones, a veces el empresario no mide las consecuencias y por lo tanto la administracin del efectivo es de gran importancia en cualquier negocio, porque es el medio de obtener mercancas y servicios. Por este motivo las cantidades de dinero necesario o excedente puede ser controladas y administrada con una hoja de clculo llamada Flujo de Efectivo. Esta hoja, ms que cualquier clculo de ganancias o un estado financiero, es la herramienta ms sencilla de llevar, fcil para controlar la empresa y la menos utilizada en la prctica por los empresarios de micro y pequeas empresas. Los expertos la llaman a veces el volante de la empresa. Comnmente llamada hoja de Programacin y Presupuestos, la hoja de Flujo de Efectivo tiene columnas que representan perodos, los que comnmente son semanas, quincenas o meses (segn se presenten los movimientos de dinero). Con esta herramienta elaborada peridicamente y proyectada a perodos futuros, no se necesita tener una bola mgica para predecir el futuro cercano, y mejor an, para tomar decisiones con anticipacin y no caer en incumplimiento de compromisos vitales como la nmina, rentas o pagos de proveedores, o peor an, en una descapitalizacin de la empresa tal, que le impida seguir operando. Conocer a detalle el monto de flujo de efectivo permite planear las inversiones bancarias, inversiones en mesa de dinero, en el caso de que los ingresos sean mayores que los egresos o salidas de efectivo en el caso que exista un faltante de efectivo, lo que ayudara a planear y evaluar los diferentes

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prestamos entre compaas filiales o bancarias, que mas convengan tanto en garantas como en costo a la empresa. Los conceptos de flujo de efectivo son indiscutibles y proporcionan la vista necesaria para que los gerentes tomen una amplia gama de decisiones financieras para la asignacin de recursos. Los inversionistas tambin descubren que los conceptos de flujo de efectivo brindan una clara medicin del desempeo. En consecuencia, el concepto de flujo de efectivo adquiere gran importancia en el anlisis del desempeo de una empresa y en la administracin de los recursos

2.1. LA IMPORTANCIA DEL FLUJO DE EFECTIVO POSITIVO

Como ha quedado estipulado anteriormente la condicin necesaria para construir un patrimonio (y en su caso, dejar atrs nuestras deudas) es gastar menos de lo que ganamos. Es decir, tener un sobrante, algo que podamos destinar al ahorro. Esto significa, en palabras un poco ms tcnicas pero tambin entendibles, tener un flujo de efectivo positivo. Si nuestro flujo de efectivo es positivo, tenemos capacidad de ahorro, que es el punto de partida para construir un patrimonio. Por el contrario, si es negativo, significa que cada mes estamos gastando ms de lo que ganamos, es decir, nos estamos endeudando ms15. En lugar de construir, estamos destruyendo. Mucha gente, incluso, tiene patrimonio negativo por esta razn. Aunque esto suene sencillo, mucha gente no comprende este concepto en su totalidad. Cuando uno gasta ms de lo que gana, termina por usar, al final de mes, dinero que no tiene. Recurre a las tarjetas de crdito o a pedir prestado a algn amigo o familiar. Es claro que alguien con este patrn, terminar mal. Simplemente no hay forma de salir adelante de esta manera. La aritmtica no da.

http://lular.es/a/finanzas/2010/09/Que-es-un-flujo-negativo-de-efectivo.html, que es un flujo de efectivo negativo?, Elaboro: talavera Intrago, 2010

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Sin embargo, a veces no es fcil darse cuenta. Esto se deriva de muchas razones, entre ellas el uso inadecuado de ciertos instrumentos (como las tarjetas de crdito), que pueden distorsionar un poco la percepcin de nuestra realidad. Por eso la gente cae en la Trampa de las Tarjetas de Crdito. Por eso es importante no slo hacer un presupuesto, sino tambin llevar un registro detallado de nuestros ingresos y de nuestros gastos. Cmo mejorar nuestro flujo de efectivo? Como se dice, tenemos de dos sopas por as decir dos opciones: o

incrementamos los ingresos, o reducimos nuestros gastos. La mayora de las personas que elaboran presupuestos se van por el lado del gasto, porque es, de alguna manera, la solucin ms obvia en las empresas. De cualquier forma, es lo primero que uno tiene que intentar hacer. Por ejemplo, en Mxico, donde uno vive muchas veces con lo mnimo, quiz esto no sea una opcin. Entonces, hay que ver alternativas por el lado del ingreso. Hay muchas cosas que se pueden hacer en este sentido, como por ejemplo: vender algn bien, buscar un segundo trabajo, hacer un negocio paralelo, entre muchas otras.

2.2 LA IMPORTANCIA DEL FLUJO DE EFECTIVO, Y SU DIFERENCIA CON EL ESTADO DE RESULTADOS

Como se sabe los estados financieros son los documentos que debe preparar la empresa, con el fin de conocer la situacin financiera y los resultados econmicos obtenidos en las actividades de su empresa a lo largo de un perodo. La informacin presentada en los estados financieros interesa a las siguientes partes: - La administracin, para la toma de decisiones, despus de conocer el rendimiento, crecimiento y desarrollo de la empresa durante un periodo determinado.

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- Los propietarios para conocer el progreso financiero del negocio y la rentabilidad de sus aportes. - Los acreedores, para conocer la liquidez de la empresa y la garanta de cumplimiento de sus obligaciones. - Posibles Inversionistas o socios comerciales. Sin embargo, la pregunta radica en que si el Flujo de Efectivo es importante y que diferencia existe entre el Flujo de Efectivo y el Estado de Resultados, ya que tienen casi las mismas cuentas. Del balance General podemos ver su liquidez y el grado de adeudos que tenemos contra nuestro capital y utilidades. La diferencia principal entre el Estado de Resultados y el de Flujo de efectivo, es que este ltimo mide la liquidez de la empresa (lo que realmente entra de dinero o cash a la empresa en un periodo determinado), y el Estado de resultados mide la rentabilidad de la empresa (la operacin de la empresa en un periodo determinado). El Estado de Resultados nos da informacin del estado de nuestras ventas, costos, gastos y, si sabemos manejar bien el negocio, la utilidad que esperamos obtener. Pero esa utilidad es nicamente un reflejo contable y una posible promesa de hacerla efectivo. No se deben confundir jams las utilidades con el efectivo porque son dos conceptos distintos. El Flujo de Efectivo nos muestra los movimientos enteramente de efectivo o cash (movimientos de entradas o salidas de dinero a la empresa) es decir, el flujo de efectivo no toma en cuenta por ejemplo las cuentas por cobrar, porque finalmente por qu no ha entrado el dinero a la empresa, no toma en cuenta la depreciacin, puesto que no sale ningn gasto en efectivo. El flujo de efectivo tomara en cuenta las ventas, solo si estas pudieron convertirse en efectivo y tomara en cuenta un gasto solo si este fue pagado con efectivo (por ejemplo impuesto por contribuir no entra, a menos que ese mes se haya desembolsado el dinero). Este Estado ayuda en la planeacin y en la generacin de presupuestos,
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sin dejar a un lado la medicin que se puede hacer para cumplir los compromisos adquiridos. Para dejar ms claro este punto , por ejemplo supongamos una empresa de venta de pasteles, debemos de considerar todos los gastos que necesitamos realizar para hacer los pasteles que venderemos o exhibiremos en nuestra rea comercial, es decir materias primas necesarias, como serian; la harina, el azcar, la leche, y todos los ingredientes necesarios para la elaboracin de pasteles, adems de estas compras necesitamos considerar otros gastos como sern; el sueldo del pastelero y otros empleados, los gastos de luz, agua, telfono, publicidad, renta de instalaciones, desgaste y mantenimiento de nuestra infraestructura, etc. En un flujo de efectivo se dividen los gastos totales en gastos fijos y gastos variables, los segundos se refieren a los relacionados con la produccin de los pasteles o bienes de consumo en general, los productos que se vendern al pblico y los primeros se refieren a los gastos indirectos o relacionados con todo nuestro negocio pero que no estn influenciados por la produccin de pasteles o bienes de venta. Los gastos fijos entonces, son aquellos que se tienen que realizar independientemente de la produccin de pasteles en caso extremo aun en caso de no producir nada en el mes. Y los gastos variables, sern entonces todos los gastos relacionados con la produccin de los citados pasteles y dependen del volumen de produccin La suma de ambos gastos fijos y variables nos dar el total de capital necesario para cumplir con tal o cual volumen de produccin, mismo que a su vez servir para proyectar los ingresos esperados. De la diferencia de los gastos contra los ingresos proyectados se obtiene una ganancia o utilidad antes de impuestos, pero ms que una proyeccin e ingresos y costos, el flujo de efectivo nos permite supervisar ya en el plano de la realidad de un negocio concreto, cmo y en qu nivel de recuperacin o ganancias netas esta nuestro plan original en nuestra empresa.

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Un buen flujo de efectivo proyectado, junto con estos tres reportes nos dir de dnde, cunto y cundo vamos a generar el efectivo suficiente para solventar nuestros gastos, manejar nuestras operaciones y pagarnos una parte de las utilidades que esperbamos tan ansiosamente. El Flujo de Efectivo, siempre es subestimado, parece algo muy simple y obvio pero es un tema fundamental para entender la realidad de un negocio. El pone un ejemplo muy claro y simple. Empecemos por entender como aplica en el da a da. Qu pasa cuando la fecha de pago de tu tarjeta de crdito vence antes de que recibas tu sueldo? Si no tienes efectivo para cubrir el pago, tus acreedores no van a aceptar un simple no tengo dinero, tienes un problema de Flujo de Efectivo. El Flujo de Efectivo ayuda en la planeacin y en la generacin de presupuestos, sin dejar a un lado la medicin que se puede hacer para cumplir los compromisos adquiridos. Muchas veces, muy buenos negocios se van a la ruina porque los dueos pensaron que podan meterse a una oportunidad mucho ms grande de lo que podan soportar con su Flujo de Efectivo. Otro ejemplo rpido podra ser un emprendedor que lleg a ser el productor avcola nmero 1 con ms de 100,000 pollos por semana. Un distribuidor en crecimiento comenz a crecer y comprarle cada vez ms, pero financiado. Como l tambin quera crecer sigui entregando. Pronto se agot su Flujo de Efectivo y no tuvo para comprar ms alimento para las aves problemas. El negocio quebr. Por alguna razn en ocasiones creemos que al tener grandes inventarios e instalaciones podemos vivir un tiempo sin dinero. Grave error. Es como imaginar que si tienes puesto tu traje de bao puedes dejar de respirar bajo el agua. El efectivo es el oxgeno de una empresa. Esto nos hace referencia de que para cada negocio, para cada cliente, para cada solicitud, para cada idea: Siempre revises tu capacidad de Flujo de Efectivo. Por ejemplo. Si un cliente est dispuesto a comprarte 10 veces tu produccin normal pero pagndote a 90 das contra la entrega.
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 Podrs invertir lo que requieres para producir tanto y esperar despus 90 das sin oxigeno? Cmo generaras el suficiente Efectivo para producir ms y luego esperar 90 das? De dnde sacaras el dinero para soportar los Gastos de Operacin durante esos 90 das? Cmo utilizaras el efectivo que tienes para producir 10 veces ms? Qu pasa si en esos 90 das te llega otra oportunidad de negocio que requiere efectivo? Como se determina el Flujo de Efectivo: Como se menciona anteriormente la frmula para sacar el saldo disponible de flujo de efectivo de un periodo es: Ingresos (entradas) - gastos (salidas) = saldo disponible de flujo de efectivo ENTRADAS:
Ventas o prestacin de servicios. Rendimientos de inversiones. Cobro de cuentas por cobrar. Prstamos recibidos a corto y largo plazo, diferentes a las transacciones con proveedores y acreedores relacionadas con la operacin de la entidad. Aportaciones de capital Otros cobros no originados con operaciones de inversin o financiacin.

SALIDAS:
Desembolso de efectivo para adquisicin de materias primas, insumos y bienes para la produccin o prestacin de servicio. Pagos para adquirir inversiones, de propiedad, planta y equipo y de otros bienes de uso. Pagos en el otorgamiento de prstamos de corto y largo plazo. Pago de las cuentas de corto plazo. Pago a los acreedores y empleados. Pago de intereses. Pago de dividendos. Otros pagos no originados con operaciones de inversin o financiacin. Otras entradas de efectivo no relacionadas con las actividades de operacin e inversin.

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Como se aprecia en el cuadro 2.1 se da un ejemplo de su estructura

El Estado de Resultados El Estado de resultados tambin se le conoce como estado de Prdidas y Ganancias. Es un instrumento que se utiliza para reportar las operaciones que se realizan en la empresa en un periodo determinado, es decir, resume los resultados de las operaciones del negocio. Es el principal medio para medir la rentabilidad16. Aqu si incluyes la ventas, incluyes el total de ellas, las que cobraste en el mes y las que estn pendientes de cobro, es decir te da una idea de cmo est operando tu empresa, cunto vende, cules son sus gastos mensuales, tanto de operacin, como de financiamiento, cual es el costo de ventas, y cul es tu utilidad de un periodo determinado (no cuanto efectivo o cash tienes). Este Estado nos dar la utilidad del ejercicio, que es lo que la empresa gana en un periodo determinado que por lo general es de un ao. A continuacin se incluye un ejemplo de una pequea estructura de un estado de resultados, que es el estado financiero que nos permite determinar la utilidad. Como se aprecia en cuadro 2.2

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http://www.monografias.com/trabajos70/estados-financieros-importancia/estados-financieros-

importancia2.shtml Elaboro: Manuel Millones Olaya

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Ingresos (ventas de contado, ventas de crdito, etc.) (-) Costo de venta (representa el costo de los productos vendidos en el periodo) = Utilidad Bruta (Margen) (-) Gastos operacionales (gastos de administracin y ventas) = Utilidad de Operacin (+) Ingresos financieros (-) Gastos Financieros = Utilidad antes de impuestos (-) Impuestos = Utilidad Neta Gastos de Ventas (Publicidad, comisiones vendedores, visitas a clientes. etc. Gastos de Administracin (Sueldos, Material oficina, servicios pblicos, seguros, etc.)

Cuadro2.2 estado de resultados De la utilidad resultante se deben restar los impuestos (siempre y cuando genere utilidad y no prdida), y el resultado final es la utilidad que se debe distribuir a los socios. Como se puede ver, el estado de resultados se realiza con las cuentas de resultados (Ingresos, Gastos, Costos), y el resultado final de estas cuentas es lo que conocemos como utilidad del ejercicio o prdida del ejercicio17. Existe utilidad cuando lo ingresos superan los gastos y los costos, y cuando los costos y los gastos superan los ingresos, tendremos entonces una prdida. Recuerda siempre que como propietario de tu negocio, eres responsable por la vida y crecimiento de tu empresa. Eso implica saber, no slo de mercadotecnia o los aspectos productivos y de operacin de tu negocio, sino las herramientas financieras que necesitas para la gerencia de tu empresa. La comprensin de las finanzas en la empresa dar el control de su direccin. Aunque esto puede resultar imposible para algunos emprendedores o dueos de micro o mediana empresa, conocer el aspecto econmico del negocio te dir donde has estado, a donde te diriges y que tan rpido podras llegar. Por

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http://html.rincondelvago.com/estados-financieros-basicos.html, Estados financieros bsicos

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supuesto que puede contratar un contador, pero para tener una mejor visin, debemos y debern entender los dueos o socios de la empresa cmo se mueven tanto el Flujo de Efectivo, el estado de prdidas y ganancias y el estado de situacin financiera.

2.3. OTROS IMPORTANTES FLUJOS DE EFECTIVO

Pero no solo en las empresas observamos el flujo de efectivo y no solo los accionistas, gerentes y encargados de elaborar los flujos son los nicos que lo viven cada da o ms bien cada periodo. El dinero es una herramienta que trabaja cuando cambia de una mano a otra, lo cual se llama flujo de efectivo. El proceso natural es: requieres un producto, das el importe solicitado por su propietario y el producto es tuyo. Sin embargo, el ser humano, vido de facilitar los procesos, cre dos conceptos que afectan el flujo natural del efectivo: el endeudamiento y las inversiones Normalmente una familia promedio, tiene entre uno y dos flujos de ingresos, estos en el 90% de los casos, provienen de los empleos de los miembros de la familia: El padre de familia y si la madre de familia tambin tiene un empleo, ese es el segundo flujo de ingresos. De ese (esos) ingresos se vive el da a da, casi siempre esperando con impaciencia el prximo da de pago. Y juntos determinan el flujo total del efectivo de la familia. Con ese flujo de efectivo, se pagan todos los gastos de la casa, servicios, educacin, deudas, alimentacin, indumentaria, y si queda algo: diversin. Por desgracia, el 80% de las familias, no solamente no les alcanza para cubrir todas las necesidades con ese flujo de efectivo, y terminan endeudndose con tarjetas de crdito, las cuales, en un principio parecen ser una solucin, pero al final se convierten en un lastre muy pesado de llevar. As pues toda la familia depende de un flujo de efectivo, el cual normalmente esta ya comprometido mes tras mes.

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Pero qu sucede cuando uno de estos ingresos o el ingreso principal se ve afectado? Entonces ese flujo de efectivo se reduce o simplemente desaparece, y las familias promedio, rara vez cuentan con ahorros. Los mltiples flujos de ingresos cobran una vital importancia, cuando una familia necesita generar riqueza. Los flujos de efectivo cobran importancia, ya que si empezamos a ganar dinero, aunque sea poco, pero por diferentes fuentes, estos flujos poco a poco crecen, o simplemente se incrementa el nmero de flujos, y la sumatoria de todos ellos generan un tipo de riqueza nica y de proporciones importantes. Suponiendo que alguien de la familia, empieza un negocio pequeo de ventas de productos desde su casa, ah est un flujo de efectivo, probablemente no gane mucho, pero ese pequeo flujo genera un excedente que antes no se tena, despus se empieza un negocio de prestacin de servicios que alguien ms realiza en su tiempo libre, de ah proviene otro pequeo flujo, despus alguien inicia un negocio por internet, no se gana mucho pero es otro flujo mas, y despus pone otro sitio web, que tambin empieza a ganar dinero, y as sucesivamente. Entonces, cuando menos se piensa ya se tienen 6 pequeos flujos de ingresos que antes no se tenan. Con el tiempo todos esos pequeos flujos empiezan a crecer, hasta que se vuelven flujos sustanciales independientes unos de otros. La suma de esos pequeos flujos, son los que generan la riqueza sustancial, y una independencia financiera a corto plazo, porque si uno de los flujos se corta, no importa, ya que se tienen los otros. As pues, cualquier persona, debe de invertir tiempo pensando en cmo generar pequeos flujos de ingresos, varios, diferentes, los cuales puedan crecer o bien multiplicar el nmero de flujos, mientras ms diversificados est mejor. Tambin existen los flujos que aun que provienen de diferentes fuentes, todas provienen de un mismo trabajo. Este tipo de flujos es muy comn en internet, para poder ganar dinero en internet es necesario diversificarse, logrando que el mismo negocio tenga diferentes flujos.

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Mientas mas flujos pequeos pueda usted iniciar mejor, le recomiendo que haga una tormenta de ideas con otros miembros de la familia, y hasta con amigos, nosotros veremos que no ser tan difcil encontrar ideas de negocios. Entonces, cmo podemos proteger nuestro flujo de efectivo? Qu puede hacerse para no quedarnos sin dinero a mitad de la quincena? Estas son algunas ideas que podran ser de utilidad: Anotar en una libreta o en una hoja de Excel, para la gestin de tu flujo de efectivo. Lo importante es que la tengas a la mano, que no resulte problemtico el consultarla o hacer anotaciones rpidas en ella, y que no la usemos para otros objetivos. Adquirir el hbito de hacer un presupuesto, es decir, determina cunto dinero recibimos y cmo distribuirs dicho ingreso entre el ahorro, tus gastos y el pago de deudas. Cada nuevo perodo de ingresos es un nuevo presupuesto en una nueva hoja de la libreta. Cada vez que compres algo a crdito, aade el futuro gasto al presupuesto del perodo donde tendrs que pagarlo. Esto te dar la visibilidad y sensibilidad real de cunto del flujo futuro est comprometido. Si los ingresos no superan los gastos con un margen de un 5% cuando menos, entonces no es el momento de endeudarse, el producto sea la que siempre has buscado, o consideres que las facilidades de pago no debieran perderse. Los meses sin intereses, los pagos fijos y los cargos diferidos son los crditos ms complejos de administrar en cuanto a flujo de efectivo, ya que normalmente son pequeos y se prolongan en el tiempo. En la libreta separar una seccin para este tipo de crditos, indicando cuando hacen el primer cargo,

cuando el ltimo y cuanto se tiene que pagar en cada perodo. Cuando en la libreta comiences un nuevo presupuesto, consultar la seccin de Facilidades de Pago para registrar inmediatamente los pagos que se deban realizar.

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 una de las principales causas de abandonar el hbito de la elaboracin del presupuesto es que ste termina no cumplindose al gastarse el dinero (y muchas veces ms del que uno est dispuesto a aceptar) en productos distintos a los que se haba planeado. El principio es simple: si es el cumpleaos de un amigo y no separaste el dinero para su regalo, no uses el dinero de la colegiatura de la escuela! seamos realistas en cuanto al dinero del que dispongamos.

2.4. QUIN ES EL RESPONSABLE DE ADMINISTRAR EL FLUJO DE EFECTIVO?

La administracin es responsable del control interno es decir de la proteccin de todos los activos de la empresa. El efectivo es el activo ms lquido de un negocio. Se necesita un sistema de control interno adecuado para prevenir robos y evitar que los empleados utilicen el dinero de la compaa para uso personal18 La mayora de las actividades de la empresa van encaminadas a afectar, directa e indirectamente, el flujo de la empresa. Consecuentemente, su administracin es tarea en la cual estn involucradas todas las personas que trabajan en la empresa. Lo que cada individuo haga (o deje de hacer) va a afectar de una manera u otra el efectivo de la empresa. Por ejemplo: - El fijar el precio de venta para los inventarios afectar el flujo de efectivo, ya que el precio influye sobre el tiempo en que se venda y consecuentemente, sobre el monto de efectivo que se generar. - Al definir y decidir a quin se le vender a crdito y en qu trminos y bajo qu condiciones, determina el tiempo en que el dinero derivado de las ventas a crdito durar "almacenado" en cartera y su monto.

http://unpan1.un.org/intradoc/groups/public/documents/clad/clad0047717.pdf, Eduardo Toledo Cartes

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elaboro:

Juan

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- El dar motivo para que el cliente est insatisfecho, obtenga una queja en contra de nuestra empresa, provocar que sus pagos se demoren hasta que su insatisfaccin haya sido eliminada.

2.5. AUMENTO DEL FLUJO DE EFECTIVO EN LA CRISIS

Sin lugar a dudas, el principal indicador de la salud de un negocio es el efectivo disponible. Este vital elemento refleja su trascendencia en el estado de nimo de los dueos, de los empleados, de las familias de ambos, de los proveedores y clientes e incluso de Hacienda. Pero cmo se puede lograr tener este apreciado activo en tiempos actuales? La incertidumbre que rodea al mundo ha paralizado las economas y ha hecho escaso el efectivo. Algunos pases han empleado restricciones a la cantidad de efectivo circulante (caso Mxico) por lo que se ha agravado el problema. Todas las empresas parecen solventar 2 meses despus de cuando se les ocurre pagar sus adeudos, haciendo caso omiso a polticas de pagos y cobros de las empresas. Este ambiente nos lleva a la conclusin de que todas las entidades estn cuidando como nunca el manejo de su efectivo. Pero el dinero en las empresas no se encuentra solamente en los cobros y pagos, est presente en cada una de las actividades que se realizan. Los empleados deben estar conscientes de que cada accin que realizan o dejan de realizar representa un costo adicional para la empresa. Por ejemplo: un empleado que invierte una hora de su horario normal de trabajo en hacer labores de socializo entre sus compaeros de oficina, representar un desembolso adicional para la empresa, debido a que lo ms normal es que deba quedarse una hora ms del horario establecido, tiempo que deber permanecer encendida la computadora, la luz de la oficina, llamadas telefnicas adicionales, quiz mala calidad del trabajo por querer irse ms temprano, lo que repercutir de nuevo en re-trabajos, ms gasto de energa, de papel, retrasar a otros departamentos, etc. Cuntos de estos casos hay en una
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empresa? Cuntos ahorros se pueden conseguir si se lograse disminuir la frecuencia de ellos? Adicionalmente, las empresas tienen dinero invertido en clientes. Las ventas de muchas empresas no han cado, lo que se ha agravado son las labores de cobranza. Se debe considerar la opcin de sacrificar cierta cantidad de efectivo para recuperar parte de ella. La contraparte de esto viene de los proveedores. Es recomendable que las empresas puedan ejercer ese poder que tienen como clientes (si son de relevancia para sus proveedores) de alargar el perodo de pago. De esta manera se podra compensar levemente esa prdida de accin de la cobranza. Si se hace un anlisis detallado de los procesos de la empresa, los recursos empleados, las polticas de operacin, activos utilizados, junto con los empleados y con la ayuda de un Asesor, se podr concretar un plan de accin de fcil implementacin con actividades y responsables definidos que traer resultados inmediatos y en el medio plazo en el flujo de efectivo de la empresa. Definitivamente, el efectivo es el recurso que ms debe cuidarse en la empresa. Los empleados deben estar reflexivos de ello. Y debemos tener en cuentos que tanto generamos gastos (salidas), como podemos obtener cobranza (entradas), podemos evitar presupuestando gastos y dejando en claro el nivel de responsabilidad de cada quien la administracin dicta pagaremos tal vez esto y tal vez nos paguen aquello sin tomar en cuenta los gastos extra o inesperados que surgen, o que tal vez un cliente no cumpla con su pago oportuno pero para eso tambin est el flujo de caja y por todas estas razones, todas las empresas, incluidas las pequeas, deben tener un presupuesto de efectivo, para administrar los flujos de efectivo, el cual se ocupa especficamente del dinero recibido y pagado; muy diferente a los Estados Contables.

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Con este presupuesto, un empresario puede predecir y planear los flujos de efectivo de su negocio; evitando problemas de dinero cuanto ste escasea, o para anticipar oportunidades de inversin de corto plazo, si se dispone de un excedente del mismo. Los empresarios deben comprender, que cuanto ms largo es el periodo de cobro por ventas (ya sin la ventaja del financiamiento del proveedor), mayores sern los problemas de flujo de caja de la empresa. En este caso los empresarios deben encontrar la manera de financiar las mercancas vendidas a crdito, aunque stas sean en volmenes elevados. Una empresa debe tratar de obtener pagos ms rpidos de sus clientes, de preferencia con anticipacin y negociar fechas de pagos ms largos con los proveedores. Con el presupuesto de efectivo, se hace una proyeccin precisa del flujo de caja. Este pronstico toma en cuenta la demora que ocurre entre la emisin de la factura al cliente y la acreditacin de pagos, entre originar un gasto y pagarlo y la retencin de impuestos. Si est bien hecha la proyeccin, permite anticipar las posiciones de flujo de caja proyectadas en el tiempo. Nos ayudan a prever, cuando nos quedamos sin dinero con tiempo para actuar, protegindonos as de una eventual crisis. Adems de esto nos permite detectar tendencias en las ventas, tambin revelan si los clientes, estn tardando demasiado en ingresar, nos permiten planificar la compra de activos importantes. De otro lado, nos sirve para gestionar prstamos bancarios, ya que estas Instituciones exigen la presentacin del flujo de caja mes a mes en forma anual. Un nivel de control interno adecuado facilita este objetivo. Y de ms ayuda resulta realizar una planificacin de ingresos y gastos con una frecuencia semanal o quincenal, para evitar sorpresas y no poner en riesgo a la empresa

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Pero no solo a nivel interno la informacin de la empresa se altera o mejora tambin la inflacin incide sobre los flujos de efectivo de un proyecto y sobre la tasa de descuento requerida por la empresa, as la inflacin distorsiona las decisiones en la elaboracin del presupuesto de capital. La principal razn es que los cargos por depreciacin se basan en el costo original del activo y no en el costo de reposicin. Con la inflacin la utilidad aumenta y una parte creciente es gravada, as que los flujos en trminos reales disminuyen. La inflacin puede afectar en mayor o menor intensidad a los flujos de efectivo, dependiendo de la naturaleza de stos. As la inflacin podra afectar ms a los precios de venta, o bien a los costos. El empresario generalmente combate la inflacin tratando de disminuir los costos y manteniendo precios competitivos, pero no puede nada en contra de la inflacin generalizada en la economa, y en consecuencia sus flujos de caja podran ser, en trminos reales, cada vez menores, por la prdida del poder de compra del dinero. De ese modo la inflacin incentiva las inversiones con recuperacin rpida y que requieran una menor inversin de capital19. En virtud de lo anterior, para considerar el efecto de la inflacin, ya que los flujos de efectivo se deducen en trminos nominales y no reales, es necesario considerar algn factor de deflacin al calcular el valor actual neto del proyecto. El factor fundamental es que si el criterio de aceptacin, es decir, la tasa de rendimiento requerida, incluye una prima por la inflacin esperada, entonces los flujos de efectivo estimados tambin tienen que reflejar la inflacin.

2.6. LOS FLUJOS DE EFECTIVO, Y LOS ACCIONISTAS

A pesar de la estrecha unin que existe entre el concepto del flujo de efectivo y el objetivo de maximizar la riqueza de los accionistas al parecer muchos gerentes no le ponen suficiente nfasis a este concepto. Algunos se centran en medidas alternas de desempeo incluyendo el ingreso neto contable, las razones de utilidad contable (como rendimiento sobre la participacin o sobre los activos,

http://www.auladeeconomia.com/articulos11.htm, La empresa ante la inflacin y la devaluacin, elaboro: Por Lic. Gabriel Leandro Economista
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la tasa de crecimiento de ventas y la participacin en el mercado). El enfoque de estas medidas basadas en la contabilidad quiz haga deslucir el rendimiento a largo plazo de la empresa debido a que las mediciones del desempeo que no se basan en flujo de efectivo estn sujetas a una manipulacin a corto plazo por parte de los gerentes y dueos de la empresa. Al considerar los flujos de efectivo por encima de las mediciones contables del desempeo para la toma de decisiones, es ms probable que un gerente alcance el objetivo de maximizar la riqueza de los accionistas. Una empresa que emprende acciones para maximizar el valor presente de los flujos de efectivo que espera en el futuro, alcanzara un desempeo financiero que se reflejara tanto en los estados financieros de la empresa como en el valor de mercado de sus acciones. El valor presente neto de una inversin es igual al valor presente de os flujos de efectivo que se esperan en el futuro y que genera la inversin menos la erogacin inicial de capital o: Valor presente neto= flujos de efectivo futuros inversin inicial Por ejemplo en 1994 coca cola construa 10 plantas en china adems de las trece que ya tena en operacin en este pas20. En 1993 vendi 100 millones de caja de refresco en china y el flujo de efectivo de la operacin en ese pas era positivo. Al decidir si se invertir en las 10 plantas adicionales, los gerentes de finanzas de coca-cola debieron estimar la cantidad de los flujos de efectivo futuros que las plantas generaran. Despus, utilizando los clculos del valor del dinero en el tiempo los gerentes determinar el valor presente neto de los flujos de capital esperados. Por ltimo, calcularon el valor presente neto de la inversin propuesta al restar el costo inicial de las plantas del valor presente neto de los flujos de efectivo futuros. En apariencia, coca-cola determino que el valor presente neto esperado era positivo y tomo la decisin de invertir en las 10 plantas adicionales en china.

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Two reasons why coke is it: china and Russia, business week, 7 de marzo de 1994, pag. 106
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El valor presente neto de una inversin realizada por una empresa representa la contribucin de esa inversin al valor de la empresa y, en consecuencia a la riqueza de los accionistas. Por ejemplo, si se espera que el proyecto chino de coca-cola tenga un valor presente neto positivo de cinco millones de dlares, es posible esperar que el valor de las acciones comunes de coca-cola se eleve en cinco millones al momento de realizar la inversin, si todas las dems variables permanecen iguales. El concepto de valor presente neto proporciona un marco para evaluar los flujos de efectivo futuros a partir de una inversin o de una empresa as, es posible percibir el concepto de valor presente neto como el puente de los flujos de efectivo y la meta de maximizar la riqueza de los accionistas.

2.7. INTERPRETACIN Y DECISIONES FINANCIERAS CON LA INFORMACIN QUE PROPORCIONA EL FLUJO DE EFECTIVO
Conocer en detalle el flujo de efectivo es importante para los accionistas, los administradores financieros de la compaa, los proveedores, acreedores diversos, bancos, etc. Pues permite determinar la cantidad de efectivo que la empresa tendr en un periodo de tiempo especifico, y en formacin que ayuda a determinar la capacidad de la empresa para generar ingresos. El anlisis de flujo de fondos suministra una visin completa de los recibos y desembolsos de la empresa. Es particularmente til para determinar que tan bien se realiza una empresa sus planes establecidos para obtener fondos (de ventas, as como de prestamistas e inversionistas) y para utilizarlos. Los prestamistas estn interesados particularmente en un estado de fuentes y usos por que proporciona un vistazo de los que aconteci durante el ao y as los acontecimientos financieros ocurrieron como se planearon antes21 El presupuesto de efectivo ayuda a evaluar si los ingresos sern suficientes para cumplir con sus obligaciones como consecuencia del ciclo de explotacin,

Lawrence D. Schall y charles W. Haley. Administracin financiera, Mxico, p. 437

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sufragar las obligaciones financieras derivadas de prstamos y conocer si tendr el efectivo suficiente para las inversiones de activos programadas en la planeacin de un largo plazo adems del clculo cuidadoso de las entradas del presupuesto de caja existen, dos maneras de enfrentar la incertidumbre de este presupuesto. Una es preparar varios presupuestos de caja con base en tres pronsticos: pesimista, ms probable y optimista. A partir de estos niveles de flujos de efectivo el administrador financiero determina el monto de financiamiento necesario para cubrir la situacin ms adversa. En la evaluacin del flujo de efectivo de la empresa, se identifica con detalle si se espera un faltante o excedente de caja para planear con anticipacin sus inversiones de excedentes de dinero y buscar las fuentes de financiamiento para los faltantes. El anlisis de flujo de fondo es particularmente til para determinar que tan bien realiza una empresa sus planes establecidos para obtener fondos. A partir del anlisis de flujo de efectivo de la empresa, se inicia un estudio que permite identificar especficamente las causas de la falta de flujos de efectivo, cuando sea el caso; entre ellas se encuentra la revisin sobre la evaluacin de la solvencia de los clientes al otorgrseles crdito, quiz se otorgue crdito a quien no tiene capacidad de pago, lo que no afecta directamente el flujo de efectivo por no pagar a tiempo las cantidades acordadas. Aspectos como este se tiene que investigar para conocer las causas de los problemas de efectivo; por tal motivo, el anlisis del flujo de efectivo en las pequeas y medianas empresas es trascendental, por que permite invertir los excedentes de efectivo. Financiar con anticipacin los faltantes en las condiciones ms ventajosas para la empresa es un mecanismo de control en la planeacin financiera, y ayuda a investigar las causas de los problemas financieros de flujo de efectivo.

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CONCLUSION
Un flujo de efectivo es una herramienta invaluable en la innovacin y desarrollo de una empresa exitosa, se deben de considerar todos los gastos directos e indirectos y confrontarlos con nuestros ingresos esperados. Adems de conocer los detalles del funcionamiento de los gastos, nos permite en base a la comparacin diaria o mensual o anual, cules han sido nuestros resultados, informacin importantsima para adecuar o en su caso modificar estrategias positivas o negativas que garanticen el funcionamiento optimo de un negocio. Por la evidente hiperinflacin en la que se encuentra nuestro pas, el flujo de efectivo es severamente afectado y se recomienda el estudio integral del mismo para los efectos de crecer realmente, adems de utilizarlo en la vida cotidiana. Si efectivo debe moverse con fluidez, debe de haber el mnimo saldo posible en la caja y el banco (el menor nmero de bancos, para control); adems de invertirse el excedente en forma diversa dependiendo de nuestras necesidades / obtener crdito cada vez con menos dificultad. La importancia que reviste desde el punto de vista financiero, en el anlisis de gestin, estriba en que la confeccin del estado de flujo de efectivo, permite enjuiciar el origen y la aplicacin de tesorera durante el ejercicio, el soporte bsico de los recursos emplea dos procede de operaciones normales de la operacin o no, as como tambin la participacin que han tenido en dicho proceso las transformaciones operadas en elementos del activo, y la contribucin de los propietarios o de los recursos tomados a prstamos de terceros. En definitiva, se consigue intensificar la informacin esttica ofrecida y el Balance y en cierta medida, tambin por el Estado de Resultados. Adems por tratarse de un estado financiero bsico, de no presentarlo el auditor en su dictamen habr de hacer una salvedad." Liquidez no es dinero en el banco; es la posibilidad de adquirir efectivo con rapidez. La liquidez proviene de cuatro fuentes principalmente: utilidades, efectivo, liquidacin de activos e inversiones de acreedores o de accionistas. A la vez, tanto las fuentes de liquidez como las obligaciones varan con el tiempo, por lo que hay que evaluar y estimar cuando entra el efectivo y cundo se

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desembolsa. Todos los factores de previsin del flujo de efectivo son estimativos, y por lo tanto, sujetos a variedad. Ante la inflacin se agrava de una manera importante la duda y la incertidumbre acerca de los diferentes parmetros ms conservadoramente se debe planear el flujo de caja. Numerosos factores se combinan para hacer que el flujo de efectivo para representar proyectos de inversin sea tal vez la decisin ms importante con la cual tiene que tratar la administracin financiera. Las que nadan porque todos los departamentos de una empresa produccin, mercadotecnia, etc. son afectadas vitalmente por las decisiones de ste presupuesto; un pronstico errneo de requerimientos de activos puede acarrear serias consecuencias. Si la empresa ha invertido demasiado en activos, incurrir innecesariamente en fuertes gastos, si no ha invertido la cantidad suficiente en activos fijos, pueden surgir graves problemas; el equipo de la empresa puede no ser lo suficientemente moderna para capacitarla a que produzca en forma competente.

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BIBLIOGRAFA
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ESTADOS FINANCIEROS BASICOS/ ECONOMINA Y EMPRESAS http://html.rincondelvago.com/estados-financieros-basicos.html Elaboro: El rincn del vago

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EL CONTROL INTERNO DE LA ADMINISTRACIN: MODERNIZACIN DE LOS SISTEMAS COMO UNA EMERGENCIA Http://unpan1.un.org/intradoc/groups/public/documents/clad/clad0047717.pdf, elaboro: Juan Eduardo Toledo Cartes

LA EMPRESA ANTE LA INFLACIN Y LA DEVALUACIN Http://www.auladeeconomia.com/articulos11.htm, Elaboro: Por Lic. Gabriel Leandro Economista

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