Captulo 2

Cuentas de la Empresa: Estructura bsica

La mayor parte de los sindicalistas muestran una cierta reticencia en realizar un anlisis profundo de las cuentas anuales de sus empresas. Algunas veces se limitan a tomar estas cuentas como cifras aisladas, por ejemplo, los costes salariales o las ganancias o prdidas por ao. En este captulo, sin embargo, demostraremos que existe informacin de gran valor que podemos extraer de las cuentas de una empresa. Por ejemplo, la cuenta de prdidas y ganancias nos indicar cmo han sido calculadas esas cifras, cmo se han llegado a obtener estas ganancias o prdidas y cmo han sido distribuidas. El balance nos mostrar el valor neto de la empresa y si dicho valor se ha incrementado durante el ejercicio. Adems, nos indicar si la empresa cuenta con suficiente "liquidez", posee suficiente reserva o su activo puede ser fcilmente convertible en dinero efectivo?, la empresa ha financiado estas operaciones y activos con grandes emprstitos?, ha aumentado la proporcin del fondo de los accionistas, o usado las reservas acumuladas? Un estado de fuentes y utilizacin de fondos nos indicar la procedencia y utilizacin de los fondos de la empresa. En qu medida se ha recurrido a recursos externos de financiacin, tales como subvenciones o emprstitos?, la empresa ha utilizado adecuadamente los fondos para amortizar el activo fijo empleado durante el ao? El estado del valor agregado puede ser utilizado para calcular el nivel de riqueza que los empleados y la empresa han creado; adems, esta misma riqueza nos mostrar cmo ha sido distribuida entre los empleados, el gobierno, los accionistas y las reservas de la propia compaa. Incluso, los negociadores pueden calcular el valor agregado cuando ste no sea publicado, a partir de la informacin contenida en la cuenta de prdidas y ganancias y de sus notas adjuntas. El anlisis de las cuentas de la empresa no comporta necesariamente mucha dificultad. El lector que siga este captulo, paso por paso, y resuelva los ejercicios, adquirir nociones tiles de la estructura bsica de las cuentas de la empresa y ser capaz de extraer informacin que podr ser usada de forma eficaz en las negociaciones colectivas.

2.1 La armonizacin de las cuentas de la empresa

Hasta hace poco tiempo resultaba muy difcil establecer una estructura uniforme para presentar las cuentas de la empresa. En el pasado, los pases haban adoptado leyes que regulaban la informacin mnima que tena que ser desglosada en las cuentas de la empresa, pero inevitablemente, estas normas reflejaban sistemas legales locales, relacionados con el campo comercial o industrial donde operaban las empresas. Como consecuencia, las cuentas de la empresa de un pas podan resultar diferentes a las de otro. De esta forma, es posible que un grupo de cuentas permita obtener una informacin detallada, como es el caso de los costes de ejercicio que se pueden presentar de la siguiente forma:

Milln ML Facturado menos costes: materias primas y bienes de consumo otros crditos externos costes de personal depreciacin Total costes de explotacin Beneficio de explotacin (592) (136) (317) (36) _____ (1.081) (1.081) ______ 49 1.130

mientras que otro grupo de cuentas puede saltar directamente de la facturacin a los costes de explotacin, por ejemplo:
Milln ML Facturado Costes de explotacin 1.130 49

En el segundo caso, las personas que no estn vinculadas directa con la empresa (conocidas como "usuarios externos") tendrn mayor dificultad a la hora de analizar la situacin financiera, sobre todo, los elementos del coste del trabajo que se presentan muy restringidos. Evidentemente, la direccin tendr una informacin ms detallada sobre la estructura y sobre el nivel de sus costes preparados para un uso interno, y es posible que los representantes de los trabajadores soliciten peticiones especficas de la informacin requerida. En algunos pases, existe la obligacin legal, por parte de la direccin, de revelar la informacin "importante para la negociacin colectiva" a sus 7

empleados; en otros, los sindicatos tienen que negociar la obtencin de esta informacin. De cualquier modo, existe una tendencia general a detallar ms las cuentas de la empresa, sobre todo en empresas cuyas sedes centrales estn ubicadas en pases industrializados. Concretamente, la Unin Europea ha promovido que todas las cuentas anuales de las sociedades limitadas estn estructuradas uniformemente. En 1978, despus de muchos aos de trabajo y consultas y de la publicacin de informes de comits tcnicos, el Consejo de Ministros de la Unin Europea emiti una Directiva, conocida como Cuarta Directiva del Consejo El principal objetivo, como est establecido en el prembulo, es el siguiente:
..que se establezcan en la Unin Europea unas condiciones jurdicas mnimas equivalentes, en cuanto a la amplitud de las informaciones financieras que se han de poner en conocimiento del pblico por parte de las sociedades competidoras...

En particular, la Directiva declara que:

...las cuentas anuales debern ofrecer una imagen fiel del patrimonio, de la situacin financiera, as como de los resultados de la sociedad;...con este fin, deben preverse unos esquemas obligatorios para la elaboracin del balance y de la cuenta de prdidas y ganancias, y... debe determinarse el contenido mnimo del Anexo de la Memoria y del Informe de gestin...

Desde 1982, todos los miembros de la Unin han introducido, o estaban obligados a introducir en su legislacin nacional, ajustes en lnea con esta Directiva. Como consecuencia, se ha hecho factible realizar una comparacin entre las empresas que operan dentro de la Unin, de tal forma que todas las cuentas contienen, por lo menos, la informacin mnima y dicha informacin viene presentada en modelos estndar. En muchas ocasiones, es posible realizar comparaciones directas entre empresas de la Unin Europea y aqullas que operan ms all de estas fronteras, as muchas empresas internacionales presentan sus cuentas de forma que sea compatible con los modelos que son preceptivos dentro de la Unin Europea. Las partes clave del informe de gestin y de las cuentas anuales son la memoria, las cuentas de prdidas y ganancias y el balance. Otros documentos, como el estado de fuentes y utilizacin de fondos y el estado del valor agregado no son preceptivos, pero cuando vienen publicados facilitan el anlisis de la situacin financiera de la empresa. Los objetivos y la estructura de cada uno de estos puntos sern examinados por separado en este captulo.

2.2 El informe de gestin

La funcin ms importante del informe de gestin es la de proporcionar informacin sobre las actividades de la empresa, los miembros de la Junta Directiva, la fuerza laboral, la estructura de la propiedad, y detalles sobre cualquier donacin destinada a beneficencia o a organizaciones polticas. No existe una frmula estndar para la presentacin del informe de gestin, pero el Artculo 46 de la Cuarta Directiva del Consejo de la Unin Europea expone que: 1. El informe de gestin deber contener al menos una exposicin fiel sobre la evolucin de los negocios y la situacin de la sociedad. 2. El informe deber incluir igualmente indicaciones sobre: a) los acontecimientos importantes acaecidos despus del cierre de ejercicio; b) la evolucin previsible de la sociedad; c) las actividades en materia de investigacin y de desarrollo; d) en lo que concierne a las adquisiciones de acciones propias... Otra parte de la Cuarto Directiva del Consejo (Artculo 43: Contenido de la Memoria) establece que las empresas tienen que proporcionar, entre otras cosas, detalles sobre:

El importe neto del volumen de negocios por categora de actividades y por mercados geogrficos.. El nmero medio de empleados durante el ejercicio, distribuido por categoras. Los gastos de personal, si no se hubieran mencionado por separado en la cuenta de prdidas y ganancias, relativos al ejercicio y desglosados por categoras de salarios y emolumentos y costes de carga sociales (con mencin separada de las que cubren las pensiones). El importe de las remuneraciones (incluyendo las pensiones) concedidas a los miembros de los rganos de administracin, de direccin o de vigilancia en razn de sus funciones. El importe de los anticipos y de los crditos concedidos a los miembros de los rganos de administracin, de direccin o de vigilancia, con indicacin a su naturaleza de inters, de las condiciones esenciales y de los importes eventualmente devueltos.

Se ha podido comprobar que la mayor parte de la informacin mencionada en los Artculos 43 y 46 es esencialmente cualitativa y su inclusin resulta ms apropiada en el informe de gestin que como notas a las cuentas.

Un informe tpico de gestin contendr los siguientes apartados:

Grupo de resultados. Detalles cuantitativos del volumen de ventas y beneficios comerciales divididos por tipo de actividad y ubicacin. Resultados por sector. Un estado de cuentas cualitativo de los resultados por divisiones y reas geogrficas. Se subrayarn xitos o dificultades incluyendo menciones especiales por cualquier partida extraordinaria que haya afectado estos resultados. Evolucin comercial y capital invertido. El criterio de la Junta Directiva sobre el progreso de la empresa durante el ao y sus perspectivas. Algunas veces esta informacin se incluye dentro del "Informe anual del Presidente". Se pueden hacer menciones especficas relativas a la planificacin de nuevos productos, adquisiciones o ventas subsidiarias y sobre el activo fijo. Investigacin y desarrollo. Detalles sobre los gastos producidos durante el ao, justificados normalmente por estudios de factibilidad. Personal. Es, sin lugar a dudas, una de las secciones ms importantes del informe de gestin desde el punto de vista del trabajador. Esta seccin aportar detalles relativos al empleo clasificado por actividades y ubicacin, un desglose de los costes del personal (incluyendo los directivos) y la situacin general sobre las polticas de empleo o desempleo. Algunos informes proporcionan informacin sobre la poltica de la Junta Directiva, en relacin con los minusvlidos y con problemas ligados a la salud y a las cargas sociales. Accionistas. Un anlisis del nmero de accionistas y del porcentaje de participacin. Informacin sobre los accionistas mayoritarios. Algunos informes suministran una clasificacin por categoras de accionistas, como por ejemplo, individuales, fondos de pensin, bancos, otras empresas, etc. Compaas afiliadas. Detalles de las acciones en posesin de compaas que no forman parte del grupo, todo ello con informacin de los dividendos recibidos y previsiones futuras. Directivos. Nombres y, algunas veces, tipos de perfil de los miembros de la Junta Directiva. Informacin sobre sus relaciones financieras con la compaa, que incluye: emolumentos (clasificados en grupos de rentas), cada emprstito recibido, y su participacin personal en la empresa. Donaciones. Detalles de cada donacin realizada con propsitos polticos o caritativos.

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Ejercicio 1 Procrese la ltima copia del informe de gestin y de las cuentas anuales de su empresa. Extraiga del informe de gestin los nombres de los propietarios de la misma. Qu parte de la empresa pertenece a los miembros de la Junta Directiva, a otras firmas, a fondos de pensin, o a otros individuos? Si la empresa forma parte de un grupo, construya un diagrama de lneas como el de la figura 2.1 mostrando la relacin entre la sociedad matriz (de cartera), las subsidiarias y las filiales.

2.3 La cuenta de prdidas y ganancias

Toda sociedad limitada tiene que poner a disposicin de los miembros del pblico la cuenta de prdidas y ganancias anual para que sea inspeccionada. El propsito principal de esta cuenta es el de mostrar de qu forma se producen las ganancias y las prdidas como resultado de la diferencia entre los flujos de entradas y salidas corrientes. Estos resultados pueden ser medidos de muchas formas, por ejemplo, tomando:

el facturado y otros beneficios de explotacin (ajustados teniendo en cuenta las existencias de los productos acabados o en curso de fabricacin menos el capital de explotacin) menos los costes de explotacin para obtener la beneficio de explotacin bruto (BEB). BEB ms el rendimiento de capital y ms o menos el inters pasivo neto para obtener el beneficio de explotacin neto (BEN). BEN menos el impuesto de sociedad ms o menos cada partida extraordinaria para obtener el resultado del ejercicio financiero. Esta definicin viene denominada cifra del saldo.

La cifra del saldo de la cuenta de prdidas y ganancias se toma como punto de referencia para medir el xito o el fracaso de la empresa durante el curso del ejercicio financiero. De cualquier modo, muchos analistas no estn de acuerdo con este planteamiento; ellos opinan que la cifra del saldo, despus de deducir los impuestos, se obtiene despus de detraer:

La depreciacin, la cual viene tratada como una parte de los costes de explotacin, aunque en realidad es una reserva de dinero que sirve para 11

sustituir el propio activo fijo y, por lo tanto, debera incluirse en cualquier excedente creado por la empresa.

Los pagos de los intereses que pueden ser considerados como "gratificacin" o devolucin a los proveedores de parte del capital social, de la misma forma que los accionistas reciben los dividendos. Los impuestos sobre la sociedad, como impuesto sobre el til no debera ser considerado como un coste, sino como un pago separado efectuado por los propietarios de la misma forma que los empleados pagan el impuesto sobre el rdito en sus salarios y emolumentos.

Por estas razones, algunos analistas, sobre todo los que representan los intereses de los trabajadores, prefieren tomar el beneficio de explotacin bruto (BEB) ms la suma reservada para la depreciacin como la medida de los excedentes brutos creados por la empresa durante el ao. El modo de calcular el beneficio puede crear mayores diferencias. Observando la cuenta de prdidas y ganancias del grupo Minitech, presentado en este manual en el Apndice 1 (A), donde el BEB asciende a 624 millones ML, el BEN asciende a 605 millones ML, el beneficio durante el ejercicio financiero es de 388 millones ML, y los excedentes brutos del ao son de 914 millones ML (ver la nota 4 de las cuentas, Apndice 1(E)). En la parte inferior de la cuenta de prdidas y ganancias de la Minitech encontrar explicaciones sobre cmo ha sido distribuido el beneficio del ejercicio financiero entre los pagos efectuados a los accionistas minoritarios, los dividendos y los beneficios no distribuidos. Esta es una prctica estndar.

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Distribucin de las acciones: Menos Maquinarias: Fondos de Pensin: Otras empresas: Consejeros de la Minitech: Empleados de la Minitech: Otras personas:

38% 24% 18% 7% 2% 11%

Minitech Produce: maquinaria Facturado: 6.143 millones Beneficios obtenidos: 624 millones Capital invertido: 3.875 millones Empleados: 71.700

SECCIONES

Maquinaria agrcola

Mquinas aserradero

Ingeniera estructural

Maquinarias para carreteras

Implantaciones para el tratamiento de las aguas y varios

SOCIEDADES ASOCIADAS

Minitech Financia (Reino Unido) Participacin 100%

Minitech Qumica (Repblica Federal Alemana) Participacin 100%

P.D. Swinburn (Estados Unidos) Participacin 82%

Cross Brothers (Brasil) Participacin 80%

FILIALES

NutsN Bolts (Reino Unido) Participacin 40%

P.D.T. Qumica Participacin 28%

Peters & Cribb (Australia) Participacin 20%

Figura 2.1 La Estructura de Minitech en el ao 10

Nota: En el Apndice 1 (E) se puede encontrar una versin ms completa de este organigrama.

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Como se ha indicado anteriormente, la Unin Europea provee modelos estndar para las cuentas de prdidas y ganancias. Los Estados Miembros pueden elegir uno de los cuatro formatos o dejar la eleccin a cada empresa. La cuenta de prdidas y ganancias puede ser presentada colocando los ingresos en una columna, y los gastos en otra; muy pocas empresas han elegido este modelo. El modelo ms difundido muestra el flujo de los ingresos en una columna individual despus de haber sido reducido por los gastos, terminando en la parte inferior de la columna con una ganancia o una prdida correspondiente al ejercicio financiero, la cifra "saldo". La Minitech ha elegido este mtodo de presentacin, como se puede ver en el Apndice 1 (A). Otra estructura que se elige mayoritariamente, por parte de las empresas para presentar la cuenta de prdidas y ganancias, es el tratamiento de los costes de explotacin. La eleccin se realiza entre gastos segn su funcin y gastos segn su naturaleza:

Mtodo 1: Gastos segn su funcin Por ejemplo:

Coste de ventas (costes de produccin), ajustado a los cambios de las existencias del producto acabado, en curso de produccin, y a la depreciacin, adeudando todo ello al proceso de produccin. Distribucin de costes, incluyendo el coste de las ventas, almacenamiento, distribucin, ms la depreciacin relativa. Costes de investigacin y desarrollo. Costes de administracin, incluyendo los salarios del personal, de los directivos y otros costes, oficinas administrativas, ms la depreciacin relativa. Esquema de Costes de coparticipacin a los beneficios de los empleados.

El mtodo 1 es muy popular en el Reino Unido y ha sido elegido por cincuenta y cinco compaas sobre una muestra de setenta y seis. Se observe que ste es el modelo elegido por la Minitech (nota 4, Apndice 1 (E)) resumido como sigue:

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Costes de explotacin de la Minitech, ao 10, milln ML Coste de ventas Distribucin de costes Costes de investigacin y desarrollo Costes de administracin Esquema de coparticipacin a los beneficios de los empleados Total 4.180 431 187 774 36 _____ 5.608

La segunda alternativa es la de presentar los costes segn su naturaleza de gastos, ya sean compras, pagos o depreciacin. En el Reino Unido, solamente 21 de 76 empresas han elegido este mtodo de presentacin, sin embargo, es muy conocido en Francia y en la Repblica Federal Alemana. Los costes se dividen de la siguiente forma:

Mtodo 2: Gastos segn su naturaleza

Coste de adquisicin de materias primas y bienes de consumo. Costes de personal divididos en salarios y emolumentos, costes de cargas sociales, costes de pensin, indemnizaciones, otros costes de empleo y el esquema de coparticipacin a los beneficios de los empleados. En otras palabras "costes del factor trabajo" Depreciacin.

La Minitech no ha elegido este mtodo de presentacin, pero si se necesita realizar una comparacin directa entre Minitech y otras empresas que hayan presentado sus costes segn su naturaleza, es posible construir los costes de la Minitech de forma similar a partir de la informacin contenida fuera de sus cuentas. Para demostrarlo exponemos que: El coste de la compra de las materias primas y de los bienes de consumo (4.244 millones ML) se puede encontrar en el cuadro que lleva por ttulo "El estado de fuentes y distribucin del valor agregado", presentado en este manual en el Apndice 1 (D). Si este cuadro no se presenta en las cuentas anuales, el coste de las compras de mercanca y costes de servicios pueden ser calculados de la siguiente forma:

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Partida Costes de explotacin menos costes del personal menos depreciacin Ofertas de mercancas/servicios compra de

Valor 5.608 (1.074) (290) ______ 4.244

Fuente Apndice 1 (A) Apndice 1 (E), nota 9 Apndice 1 (E), nota 4

Resumiendo, en el dcimo ao, los costes de ejercicio de la Minitech se pueden presentar utilizando el mtodo 2 (gastos segn su naturaleza), como sigue:

Milln Compra de materias primas/bienes de consumo Costes del personal, incluyendo la participacin del til Provisin para la depreciacin Costes de explotacin 4.244 1.074 290 _____ 5.608

La presentacin alternativa de los costes de explotacin de la Minitech (5.608 millones ML) puede ser representada en un grfico circular:

Gastos segn su naturaleza (Artculo 23)

58% Productos y servicios adquiridos 5,2% Depreciacin 19,1% Costes de personal

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Gastos segn su funcin (Artculo 25)

74,54% Costes de ventas 13,80% Costes de administracin 7,69% Costes de distribucin 0,64% Participacin de los empleados a los beneficios 3,33% Costes de investigacin

Figura 2.2 Costes de explotacin de la Minitech, representacin del grfico circular

de los gastos segn su naturaleza y los gastos segn su funcin

Si las empresas han elegido el mtodo 2 (gastos segn su naturaleza), no es posible elaborar un cuadro de sus costes siguiendo el mtodo 1 (gastos segn su funcin). El motivo es sencillo, ya que las cuentas y notas no dan una divisin detallada de los costes de produccin, de distribucin y de administracin. Es comprensible que los analistas prefieran que las empresas elijan el mtodo 1 que desglosa sus costes, de esta forma tendrn la posibilidad de analizarlos desde dos puntos de vista. Si las empresas eligen la representacin de sus costes segn su naturaleza (mtodo 2) dispondrn solamente de un mtodo de presentacin. El facturado de las pequeas empresas con menos de 250 empleados o una modesta actividad no revela una informacin detallada sobre su volumen total de ventas y costes en la cuenta de prdidas y ganancias. Sin embargo, dicha informacin se puede revelar a travs de los costes de la fuerza del trabajo y de la cifra saldo del beneficio o prdida bruto. Una copia del texto completo de la presentacin preceptiva de las cuentas de prdidas y ganancias dentro de la Unin Europea lo podemos encontrar en el Apndice 4, Artculo 23 (gastos segn su naturaleza) y en el Artculo 25 (gastos segn su funcin).

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Ejercicio 2 De la cuenta de prdidas y ganancias del informe de gestin se extraern las cifras para obtener: el beneficio de explotacin bruto (BEB); el beneficio de explotacin neto (BEN); las prdidas y ganancias del ejercicio financiero; el supervit bruto. Si los costes de explotacin de la cuenta de prdidas y ganancias se presentan segn su funcin (mtodo 1), construya un cuadro de los costes de explotacin segn la naturaleza (mtodo 2) a partir de la informacin presentada en las otras cuentas y notas.

2.4 El balance
El balance es otra cuenta que todas las empresas constituidas como Sociedad Limitada tienen que presentar al final de cada ejercicio financiero y poner a disposicin de la inspeccin pblica. Cmo interpretar un balance (Ginebra, OIT, 2 ed. (revisada), 1985) es un manual prctico y autodidacta para este propsito. Sera conveniente especificar que las funciones principales del balance son: indicar el valor neto de la empresa cuando se prepara el balance; indicar la naturaleza de los activos adquiridos y mostrar cmo ha sido liquidada la adquisicin de dichos activos; mostrar el valor correspondiente del activo y pasivo a corto y largo plazo. Los activos de una empresa pueden incluir el valor estimado de sus construcciones, instalaciones y maquinaria, acciones en otras empresas, existencias, caja, depsito de caja, etc. Cmo ha sido adquirido dicho activo? Normalmente, a travs de diferentes formas, incluyendo prstamos, vendiendo acciones o reduciendo las acumulaciones de reservas de caja. Este proceso obliga a las empresas a reembolsar sus crditos, a repartir los dividendos a los accionistas, cuando sea posible, o a recomponer sus reservas; en otras palabras, constituyen el pasivo. Ms exactamente, este pasivo comprende obligaciones (corrientes) a corto plazo, como efectos impagados a los proveedores, reintegros de emprstitos corrientes y crditos descubiertos; pasivo a largo plazo como

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emprstitos, rditos en alza a travs de emisiones de acciones y reservas acumuladas de beneficios y revalorizaciones en el pasado. La Cuarta Directiva del Consejo de la Unin Europea ha establecido modelos estndar para presentar el balance, as como la cuenta de prdidas y ganancias. El primer modelo enumera las partidas del activo de la empresa segn su naturaleza y el valor en una columna y las partidas del pasivo en otra. En la prctica muy pocas empresas utilizan este modelo. El segundo modelo aprobado propone que se enumere primero el activo y despus el pasivo en una nica columna. Este es el mtodo de presentacin ms difundido en Europa occidental. Un ejemplo detallado de este modelo lo podemos encontrar en el balance de la Minitech (Apndice 1 (B)). Para sintetizar, el segundo modelo de balance utilizado debe contener las siguientes partidas: ACTIVOS (A) Activo fijo: Activo intangible (R & D, patentes, marcas registradas de fbrica, licencias, pago en cuenta) Activo tangible (maquinaria, construcciones, vehculos, etc.) Inmovilizaciones financieras (parte de la propiedad de otras empresas, fondos de pensin, prstamos a largo plazo de otras empresas, etc.) (B) Activo circulante (existencias, crditos, depsitos a corto plazo, caja, etc.) (C) Total del activo (activo fijo ms activo circulante) (A + B) PASIVOS (D) Pasivo circulante (acreedores a corto plazo, giros en descubierto, etc.) (E) Capital empleado (total del activo menos pasivo circulante) (C - D), representado por: Emprstitos a largo plazo y otros acreedores a largo plazo Capital suscrito Reservas acumuladas (F) Capital total y reservas (igual al capital empleado) (E = F) Estas partidas no son ms que una indicacin de los contenidos del balance. Segn la Cuarta Directiva del Consejo, se exige a las empresas que presenten ms de 60 partidas a travs de cuentas o de notas. En el Apndice 4 se puede ver una lista completa de estas partidas, indicadas en el Artculo 10 de la Directiva. Las pequeas empresas, con menos de 50 empleados y un facturado o activos modestos, pueden elaborar las cuentas de sus activos y pasivos de forma ms sinttica. Por definicin, ambos lados (o partes) de un balance tienen que equilibrarse. El balance est formado por:

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Total del activo (C) = Total del pasivo (D + F) o, alternativamente, Total del activo (C) menos pasivo circulante (D) = Capital total y reservas (F)

La razn por la cual el pasivo circulante viene situado normalmente en el mismo lado del activo en la ecuacin es porque el activo circulante y el pasivo circulante estn inexorablemente relacionados entre s; un aumento de uno conlleva al aumento del otro, de acuerdo con la poltica de gestin del capital de explotacin. Por ejemplo, si la empresa aumenta sus existencias incrementando sus crditos descubiertos, aumentar el activo circulante, pero este incremento ser equiparado exactamente por un aumento del pasivo circulante. Por consiguiente, el total del activo y del pasivo deberan aumentar, pero esta distorsin puede ser reducida mediante una deduccin del pasivo circulante a partir del activo circulante. Este hecho tiene tambin un sentido econmico, ya que los directivos pueden disponer exclusivamente del activo neto (lnea E). Cada parte del balance cuadra con la otra parte por convencin de la contabilidad en partida doble. Por ejemplo, si la empresa ha sido constituida con 1 milln ML de capital suscrito y ste se utiliza para adquirir un activo fijo, la cuenta debera ser planteada de la siguiente forma:

Activo Fijo: 1 milln ML

Pasivo Capital suscrito: 1 milln ML

Pero, qu sucede si los precios aumentan y estos activos se valorizan? Se incrementa la parte de la cuenta de revalorizacin del activo, pero la convencin de la partida doble mantiene todava la otra parte del balance creando una partida llamada reservas de revalorizacin. Las reservas de revalorizacin, que forman parte del capital de los accionistas, tienen una real existencia slo cuando el activo, que ha sido estimado en valor, se vende. Otro mtodo de ajuste a la inflacin es el de la preparacin de un balance con partidas apropiadas revalorizadas al precio actual. Esto se llama contabilidad para la inflacin. Hay una serie de mtodos contables para la inflacin y los institutos profesionales contables tienen mucha dificultad en decidir cul de ellos es el ms apropiado. La Cuarta Directiva del Consejo no ha dado ninguna indicacin a este respecto, solamente lo que ya se ha dicho hasta ahora, es decir, que el mtodo utilizado, para cuando se realice 20

la contabilidad para la inflacin se refleje claramente en las notas. Un mtodo, conocido como la contabilidad de costes corrientes, ha ido tomando fuerza en las grandes empresas. Podemos consultar un ejemplo de un balance diseado con la contabilidad de costes corrientes en el Apndice 1 (E). Pueden ser respondidas un importante nmero de preguntas examinando el balance. Por ejemplo: Cul es valor neto de la empresa, y cmo ha ido cambiando a lo largo del ao? En relacin a la estructura del activo, hasta qu punto la empresa ha utilizado su capital para adquirir fbricas, instalaciones y maquinaria para su propio uso? Hasta qu punto ha invertido su capital en otras empresas, o depsitos fructferos? Cmo han sido financiado el activo? Se ha financiado a travs de los fondos de los accionistas, incluyendo las reservas acumuladas, o a travs de prstamos a largo plazo de las instituciones financieras? Ha tenido xito la compaa en las ventas de sus productos, o por el contrario, han aumentado las existencias de los productos acabados? Hasta qu punto el pasivo circulante (que debe ser pagado en el curso del ejercicio) ha sido cubierto con el activo circulante (que, en teora, ha podido ser convertido en caja a corto plazo)?

Ejercicio 3 A partir del balance de las cuentas anuales, identifique: Qu parte del activo de la empresa ha sido empleado en: capital fijo (fbricas, mquinas, etc.); activo circulante (existencias, caja, etc.)? Cul es el monto del capital empleado? Cul es el porcentaje de capital empleado financiado mediante: emprstitos y crditos a largo plazo; capital desembolsado por los accionistas y participacin minoritaria; c) reservas de la empresa? 1. a) b) 2. 3. a) b)

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2.5 El estado de fuentes y utilizacin de fondos

Podemos encontrar este documento en muchos informes de gestin y cuentas. Desafortunadamente, este mismo no se encuentra siempre a disposicin, aunque en la actualidad, muchas de las grandes empresas lo publican en sus cuentas. Esto ha sido posible gracias al estmulo realizado por las corporaciones profesionales de contabilidad que consideran la preparacin y presentacin del documento como la mejor prctica contable. Este documento se denomina tambin estado de flujos de fondos, un ttulo apropiado que nos muestra cmo han sido utilizados estos fondos por la empresa durante el ejercicio financiero. Al igual que el informe de gestin, no existe un modelo estndar para presentar este documento, pero un modelo tpico bien realizado viene presentado por la Minitech en el Estado de fuentes y utilizacin de fondos en el Apndice 1 (C). En los casos en los cuales no se presente, parte de la informacin se puede encontrar en la cuenta de prdidas y ganancias. Observe, por ejemplo, que las cifras del beneficio comercial y de la reserva para la depreciacin en el Apndice 1 (A) y Apndice 1 (C) son idnticas, sin embargo, existen importantes diferencias. El impuesto pagado, de acuerdo con el estado de fuentes y utilizacin de fondos en el ao 10 asciende a 112 millones ML, pero el total del impuesto en la cuenta de prdidas y ganancias es de 217 millones ML. Las diferencias se producen, en parte, porque existe un espacio de tiempo entre el acantonamiento del pasivo y el pago real y, en parte, porque los pagos reales son diferentes a los estimados (acantonamiento) indicados en la cuenta de prdidas y ganancias. Observar que el estado de la Minitech contiene numerosas partidas, pero nosotros podemos abreviar las cuentas advirtiendo que la Minitech tena un flujo de fondos equivalente a 991 millones ML en el ao 10. La mayor parte de estos fondos se produjeron a partir de fondos reservados para la depreciacin (290 millones ML) y del beneficio comercial de 624 millones ML. Los usos de los fondos pueden sintetizarse de la siguiente forma:

Millones ML Intereses Impuestos sobre la sociedad pagados durante el ao Dividendos (incluyendo los minoritarios) Coste neto de las compras del activo fijo Incremento en el capital de explotacin Reintegros netos de los emprstitos Partidas varias Total 74 112 113 309 271 107 5 ____ 991

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Las partidas indicadas en el estado de flujos de fondos pueden resultar muy tiles para el analista. Por ejemplo, las cifras nos indican cmo se han producido las entradas y en qu medida este aumento proviene de fuentes externas, ya sea a travs de emisin de acciones o de prstamos. Los fondos de procedencia externa implican algunas obligaciones externas, por ello, muchas empresas prefieren autofinanciar sus propios gastos. A travs de gran parte de los beneficios comerciales y de la depreciacin, la Minitech autofinanci el 92 por ciento de corriente de efectivo bruto en el ao 10. La cuenta mostrar tambin las prioridades que los directivos dan a la adquisicin de su activo fijo, sobre todo si las cifras se consideran durante un periodo de varios aos. Los analistas tendran que considerar el gasto global del activo fijo en relacin con los importes reservados para la depreciacin. Si la empresa no est interesada en reservar una gran parte de sus fondos para aumentar su activo fijo, existen otras posibilidades que incluyen: la inversin en otras empresas, el incremento de sus dividendos, el aumento de su capital de explotacin y el rpido reintegro de los emprstitos. La decisin que se tome ser de gran inters para los empleados. Los negociadores sindicales se enfrentan muy a menudo con la direccin de la empresa, la cual declara que no puede pagar sueldos ms altos porque la posicin del corriente efectivo es crtica. Un examen exhaustivo del estado de flujos de fondos ayudar a aclarar la situacin. Si la direccin sostiene que este problema ha surgido despus de la preparacin de las cuentas, entonces se podra pedir una detallada puesta al da. Recuerde que, a menudo, los miembros de la Junta Directiva estn muy involucrados en las decisiones polticas relativas al corriente efectivo. Por ejemplo, en relacin a las entradas, pueden tomar la decisin de incrementar las deudas o emitir nuevas acciones cotizadas en bolsa. En relacin a los fondos, pueden elegir el nivel de dividendos ms adecuado, tomar decisiones en la adquisicin o venta del activo fijo, y negociar cmo pueden ser renovados o reembolsados los emprstitos rpidamente.

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Ejercicio 4 Si el informe de gestin de tu empresa contiene un estado de fuentes y utilizacin de fondos: 1. Hasta qu punto se autofinanci el flujo de efectivo de la empresa el ao pasado? 2. Compare la cifra del coste neto de las compras del activo tangible con: a) el importe reservado para la depreciacin; b) las inversiones de adquisicin neta en otras empresas.

2.6 El Estado del valor agregado

El valor agregado es un concepto muy til, tanto para una gestin eficaz, como para los analistas interesados en valorar la cantidad de riqueza que ha producido la empresa y cmo ha sido distribuida. Una empresa compra bienes y servicios a otras empresas. Estas adquisiciones pueden ser muy variadas: combustible, energa, servicios, componentes, materias primas, etc. Posteriormente, la empresa utiliza estos bienes y servicios y, empleando su capital social (mquinas, vehculos, etc.) y su mano de obra, los enriquece. El alcance de este enriquecimiento es igual al valor que ha sido agregado al factor productivo. A continuacin podemos ver un esquema de este proceso:

Bienes y servicios adquiridos

Mano de obra

Valor de la produccin

Uso de los bienes de equipo (instalacin maquinaria, etc.)

y y Valor de la produccin Coste de adquisicin de bienes y servicios Valor agregado por medio del aporte de mano de obra y capital

menos

igual al

Figura 2.3 Creacin del valor agregado

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A partir de este diagrama podemos ver que el valor agregado representa la riqueza neta producida por la empresa. La riqueza neta creada no es el valor de produccin, ya que ste contiene elementos de bienes y servicios que han sido adquiridos y que representan la riqueza creada por otras empresas. De todo ello, se deduce que, si nosotros conocemos la cifra del valor de produccin (es decir, los ingresos de las ventas ajustados a los cambios producidos en las existencias de los productos acabados) y el coste de la adquisicin bienes y servicios (ajustados a los cambios producidos en las existencias de los componentes y materias primas adquiridos), podemos establecer una cifra para el valor agregado. Sera til que la cifra del valor agregado fuera calculada por usted mismo, ya que solamente una de cada tres grandes empresas de la Europa occidental presentan un estado del valor agregado en sus cuentas anuales. No existe ningn requisito legal o profesional para calcular el estado del valor agregado. De todas formas, cuando la cuenta de prdidas y ganancias incluye un detallado informe de los costes de explotacin (como por ejemplo en la Unin Europea), los analistas pueden calcular el valor agregado por s mismos. Cuando los costes se presenten con el mtodo 2 (gasto segn su naturaleza, ver el punto 2.3) la cifra de la adquisicin de bienes y servicios se colocar en la cuenta de prdidas y ganancias o en las notas. El valor agregado resulta de la diferencia entre esta cifra y la del valor del volumen de ventas (facturado). Cuando los costes se presenten con el mtodo 1 -gasto segn su funcinel coste de la adquisicin de bienes y servicios- puede calcularse mediante la siguiente frmula:

Costes de explotacin menos Costes del personal menos la Depreciacin

igual a

Coste de la adquisicin de bienes y servicios

Usted puede controlar esta frmula con las cuentas de la Minitech como sigue:
Partida Costes de explotacin menos costes del personal menos depreciacin Costes de la adquisicin de bienes y servicios Millones ML 5.608 (1.074) (290) ______ 4.244 Fuente Apndice 1 (A) Apndice 1 (E), nota 9 Apndice 1 (E), nota 4

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Esta cifra residual, 4.244 millones ML, es evidentemente el coste de la adquisicin de bienes y servicios y coincide con la cifra indicada en el estado del valor agregado de la Minitech que se presenta en el Apndice 1 (D). Cuando el coste de la adquisicin de bienes y servicios haya sido establecido, el resto es fcil de averiguar con el clculo del valor agregado utilizado por la Minitech:

Partida Facturado y otros ingresos comerciales menos Costes de adquisicin de bienes y servicios igual al Valor agregado de manufacturacin y comercio ms Participacin a los beneficios de la sociedad filial igual al Total del valor agregado

Millones ML 6.232 (4.244) ______ 1.988 ______ 44 ______ 2.032

Este cuadro se puede ilustrar de la siguiente forma:

31,9% 1.988 millones Valor agregado de manufacturacin y comercio 6.232 millones Facturado y otros ingresos comerciales 68,1% 4.244 millones Adquisicin de bienes, materiales y servicios

Figura 2.4 Valor agregado de la Minitech

Nota: Cuando los 44 millones ML procedentes de las sociedades filiales se suman al valor agregado de la manufacturacin y del comercio, el total del valor agregado pasa a 2.032 millones ML.

Cmo podemos utilizar los cuadros del valor agregado? Un mtodo lgico para comparar la eficacia de las empresas concurrentes es el de medir el valor agregado por empleado. Las empresas con un capital intensivo suelen tener una cifra mayor del valor agregado por empleado que las empresas con trabajo intensivo. El valor agregado por trabajador puede medirse tambin sobre un cierto un nmero de aos, precios

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constantes o cualquier otro cambio que tenga relacin con medidas usadas en la produccin. La segunda parte del estado del valor agregado presenta la distribucin del mismo entre los empleados, gobierno, proveedores de capital y la propia empresa. Los cuadros que muestran la distribucin del valor agregado pueden ser construidos por los analistas en ausencia del estado del valor agregado en las cuentas anuales, mientras que la informacin ms importante se puede encontrar en la cuenta de prdidas y ganancias o en las notas. Por ejemplo, las fuentes de informacin sobre la distribucin del valor agregado de la Minitech en el ao 10 fueron las siguientes:

Partida Para los empleados: Retribuciones y otros costes laborales Para el gobierno: provisin de impuestos sobre la sociedad Para los proveedores de capital: inters neto dividendos de los accionistas intereses minoritarios Retenciones por parte de la empresa: depreciacin beneficios no distribuidos Total distribuido

Millones ML

Fuente

1.074 217 63 117 35 290 236 ______ 2.032

Cuenta nota 9

prdidas/ganancias,

Cuenta prdidas/ganancias Cuenta prdidas/ganancias Cuenta prdidas/ganancias Cuenta prdidas/ganancias Cuenta prdidas/ganancias Cuenta prdidas/ganancias

La distribucin del valor agregado total se puede ilustrar de la siguiente forma:

52,8% Retribuciones y otros costes laborales Empleados

10,6% Dividendos e intereses

Proveedores de capital

11,6% Beneficio no distribuido

14,3% Depreciacin 10,7% Provisin para impuestos

Aadidas a las reservas de la Minitech

Gobiernos

Figura 2.5 Distribucin del valor agregado de la Minitech

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Los negociadores sindicales podrn observar inmediatamente que ellos mismos podrn calcular la proporcin de la riqueza creada por la empresa que corresponde a los trabajadores y a los proveedores de capital. Las tcnicas para este tipo de anlisis se exponen detalladamente en el Captulo 4.

Ejercicio 5 Construya un estado del valor agregado, a partir de la informacin contenida en la cuenta de prdidas y ganancias de la memoria de la empresa y de sus notas, siguiendo las directrices utilizadas por la Minitech que se presenta en el Apndice 1 (D). Si las cuentas contienen un estado del valor agregado, comprelo con el documento que ha elaborado. Qu porcentaje del valor agregado va a los empleados? Ha cambiado esta distribucin con respecto al ao anterior?

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