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14. Evaluacin de desempeo Cada uno de los numerales anteriores, se abordar a lo largo del presente captulo, y se contextualizar al entorno guatemalteca.
Esto significa que la TMAR que un inversionista le pedira a una inversin debe calcularla sumando dos factores: primero, debe ser tal su ganancia que compense los efectos inflacionarios, y en segundo trmino, debe ser un premio por arriesgar su dinero en determinada inversin. El ndice inflacionario debe ser el promedio del ndice inflacionario pronosticado para los aos que dure la planificacin financiera estratgica. El premio al riesgo es la tasa de crecimiento real del dinero invertido, habiendo compensado los efectos inflacionarios, debe ser entre un 10% y 15%. Otra buena referencia para tener idea del riesgo, es el propio estudio de mercado; aunque debe tomarse en cuenta la relacin riesgo-rendimiento, la cual indica que a mayor riesgo mayor es la tasa de rendimiento. En ocasiones el capital de la inversin puede provenir de varias fuentes: slo de personas fsicas (inversionistas), de otras empresas instituciones de crdito (bancos).
Ejemplo:
Accionista Inversionista Otras empresas TMAR global % aportacin 50.00% 50.00% TMAR 30.00% 34.00% Ponderacin 14.90% 17.10% 32.00%
i del
Otras
Tabla 5.1
El premio al riesgo de las otras empresas es ligeramente mayor (4 puntos porcentuales) que el exigido por los inversionistas mayoritarios, lo cual es normal, ya que el financiamiento privado es mayor que el bancario.
En otras palabras, si el rendimiento de la empresa no fuera de 32.00% (el mnimo que puede ganar para operar) no alcanzara a cubrir su propia TMAR, por eso se le llama tasa mnima aceptable.
Por ningn motivo la TMAR debe ser menor a la tasa pasiva del banco (Porcentaje que el banco paga a los ahorrantes por tener su dinero depositado)
1.2. Ingresos Un ingreso es la entrada de efectivo a cambio de la venta de un bien, la prestacin de un servicio o las exportaciones realizadas.
En un flujo de caja, los ingresos deben proyectarse de 2 a 10 aos, y para esto pueden utilizarse dos mtodos: a) Pronsticos (Se necesitan antecedentes para realizarlo) y b) Planificacin estratgica (se hace si no tenemos
antecedentes y nos vamos por objetivos). Deben utilizarse ambos mtodos, pues cada uno tiene una funcin especfica en determinado momento.
Para pronosticar los ingresos debe encontrarse la variable independiente explicativa, este tipo de variable puede ser micro o macroeconmica, algunos ejemplos de variables microeconmicas son: Precio, nmero de vendedores, monto de publicidad invertido, nmero de promociones, entre otros. Para el caso de variables macroeconmicas puede mencionarse: El porcentaje de inflacin, el PIB, el monto de inversin.
Cuando se trabaje un modelo con una sola variable, se utilizar regresin y correlacin simple, mientras que si el modelo a utilizar involucra ms de dos variables explicativas, debe utilizarse regresin y correlacin mltiple.
Para la presente investigacin se utilizar un modelo con una sola variable, ya que brinda un pronstico aceptable y su aplicacin resulta ms sencilla.
Los ingresos representan el pronstico ms importante, debido a que de ste dependern otras estimaciones tales como: costos, gastos variables e impuestos.
Los pronsticos y la planificacin estratgica son mutuamente incluyentes, los primeros proporcionarn un clculo basado en datos histricos; y de esta estimacin, podrn proponerse estrategias que se puedan ejecutar para maximizar los ingresos.
Adems de lo mencionado en el prrafo anterior, la planificacin estratgica se utiliza cuando no se poseen datos histricos (empresa nueva); o los mismos no renen las caractersticas necesarias para ser considerados una fuente de
informacin. Por consiguiente no podrn realizarse pronsticos, entonces los planes de accin se basarn en los datos proporcionados en la planificacin estratgica.
En ocasiones, la planificacin estratgica no es funcional por dos razones principales: a) La alta gerencia no est comprometida a darle cumplimiento y b) se fijan metas inalcanzables para el nivel tctico y operativo.
1.3. Costos Los costos, tambin llamados costos variables, son el precio por la elaboracin de un producto. Todo producto elaborado est compuesto por los tres
elementos del costo, los cuales son: Materia prima, mano de obra directa y costos indirectos de fabricacin. (Ingeniera de Costos)
La materia prima es todo aquello que sufre transformacin o semi transformacin debido al proceso productivo, para calcular el monto de materia prima utilizada se debe multiplicar el nmero de unidades de materia prima (libras, kilogramos, onzas) por el precio unitario de las mismas.
La mano de obra directa se obtiene multiplicando el nmero de horas utilizadas para la elaboracin del producto por el precio de cada hora. Los gastos indirectos de fabricacin deben ser prorrateados dentro del nmero de unidades producidas.
Debido a que los costos variables mantienen una relacin directamente proporcional con los ingresos.
Es decir, si los ingresos aumentan, los costos tambin lo harn; y si los ingresos disminuyen, los costos lo harn en igual magnitud. Se propone en la presente
investigacin el siguiente mtodo para obtener el porcentaje que representan los costos de los ingresos.
Ejemplo: La tabla siguiente presente los ingresos y costos histricos de los periodos 2002 a 2011.
Tabla 5.5
Periodo Ingresos Costos %
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
2150 2250 2475 2525 2780 2950 3500 3945 4120 4400
1100 1200 1350 1300 1420 1560 1825 2100 2260 2400
51.16% 53.33% 54.55% 51.49% 51.08% 52.88% 52.14% 53.23% 54.85% 54.55%
Se establece la relacin en trminos porcentuales de los ingresos y costos histricos, segn lo demuestra la tabla anterior. Posteriormente se calcula el promedio de la columna porcentaje, que para el presente ejemplo es de 52.93%, y que por importancia relativa ser redondeado a 53%, esto significa que los costos promedio representan un 53% de los ingresos. En la tabla 5.6 se expresan los posibles costos basados en los ingresos pronosticados de la tabla 5.4
Tabla 5.6
Publicidad Ingreso Costo
40.00
4,205.92
2,229.14
1.4. Gastos de operacin Un gasto es una salida de efectivo por la que se obtiene un bien o se adquiere un servicio, puede estar directa o indirectamente relacionado con el proceso productivo.
1.4.1.
Gastos fijos
Algunos gastos se mantienen constantes a lo largo del proceso productivo, es decir no varan mensualmente. Pero debido a que la planificacin estratgica se realiza para 2 o 10 aos, es imposible que estos se
Por
consiguiente
en la
presente
investigacin
surgen
lo
que
denominamos: gastos escalonados. Se les llama as porque se mantendrn constantes por un lapso de tiempo (uno o dos aos), y luego incrementarn un porcentaje de su valor; y se mantendrn nuevamente constantes.
Los alquileres son el ejemplo ideal para este tipo de gasto, ya que se mantienen constantes a lo largo de un periodo; y sin importar el monto al que asciendan los ingresos, el gasto por el alquiler ser el mismo. Sin embargo, por lo regular, cada ao aumenta un porcentaje, el cual ya se ha establecido en el contrato de arrendamiento.
Ejemplo: Se paga por concepto de alquiler un monto de Q. 300 (en miles de Q) en el ao 2011, y se estipula en el contrato de arrendamiento un incremento del 10% cada ao.
Los alquileres de los periodos del 2012 al 2021, ascienden a los valores siguientes: Tabla 5.7
Concepto Alquileres
2012 330.00 2013 363.00 2014 399.30 2015 439.23 2016 483.15 2017 531.47 2018 584.62 2019 643.08 2020 707.38 2021 778.12
Los sueldos administrativos, seguros y gastos de seguridad tambin son ejemplos de gastos fijos.
1.4.2.
Gastos variables
Algunos gastos poseen relacin directa con los ingresos, y representan un porcentaje de los mismos, regularmente son los gastos que intervienen de forma directa en el proceso productivo.
Los servicios utilizados (agua, energa elctrica, telfono) y comisiones son algunos gastos que poseen este comportamiento.
Para determinar el porcentaje a aplicar para los gastos variables, se utiliza el mismo procedimiento aplicado para los costos variables.
Tambin pueden aplicarse los mtodos de pronsticos, regresin y correlacin lineal entre otros.
Ejemplo: Se estimo que la cuenta servicios utilizados representa un 18% del costo, mientras que la cuenta comisiones pagadas ser un 3% de los ingresos.
El porcentaje aplicado a las comisiones, fue fijado previamente por gerencia general, en donde se estableci pagarles a los vendedores el 3% de comisiones sobre las ventas realizadas. Cabe mencionar que este porcentaje, puede variar bajo determinadas circunstancias, por ejemplo, solo se cancelaran el 3% de las ventas al contado.
Sin embargo, para el caso de servicios utilizados el procedimiento difiere, dicho procedimiento se resumen en la tabla siguiente:
Tabla 5.8
Datos Histricos
Costos Servicios Utilizados
Porcentaje 17.73% 17.92% 18.52% 18.85% 18.66% 18.91% 17.26% 18.10% 17.48% 17.50%
Luego de obtener los porcentajes, se calcula el promedio (Porcentaje de los periodos 2002 a 2011) y ese ser el porcentaje a aplicar en la planificacin estratgica financiera. Para el presente ejemplo es de
Tabla 5.9
Concepto
Servicios Utilizados
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
401.24 421.17 441.09 461.01 480.94 500.86 520.78 540.71 560.63 580.56 126.18 132.44 138.71 144.97 151.24 157.50 163.77 170.03 176.30 182.56
Comisiones
1.5. Intereses Cuando la inversin se adquiere con recursos financieros externos, se debern pagar los intereses correspondientes por el alquiler del capital. Generalmente, este financiamiento es otorgado por instituciones bancarias o cooperativas. Al adquirir un prstamo deben fijarse los trminos del mismo.
a) Monto del prstamo o valor actual (A) b) Aos (n) c) Tasa de inters (j) d) Nmero de capitalizaciones (m) e) Nmero de pagos al ao (p)
Existen dos formas de amortizar la obligacin: a) mediante cuotas niveladas y b) cuotas no niveladas.
1.5.1.
Mediante este mtodo todas las cuotas a cancelar al banco son del mismo valor, esta cantidad recibe el nombre de renta; dicho pago est conformado por capital e intereses. Se hace necesario realizar un estado de amortizacin para establecer la cantidad que corresponde a capital e intereses.
((
)-1
Las primeras rentas estarn conformadas por mayor cantidad de inters que de capital; y conforme se avance en el pago del prstamo, el comportamiento ser inverso, es decir, ms capital que intereses.
Ejemplo: Se obtuvo financiamiento en un banco para la compra de maquinaria con valor de Q. 250 (en miles de Q), el plazo del crdito es de 3 aos, y se harn pagos del mismo valor cada 3 meses. El costo del financiamiento es del 20% anual.
Tabla 5.10
A P N M J 250.00 4 3 1 20%
Aplicando las frmulas de renta y el factor para los intereses, se obtienen los valores: R = Q.27.67 e I = 0.0466. Basados en estos clculos; se elabora la tabla del estado de amortizacin.
Tabla 5.11
Pago 0 00 1 2 3 4 5 6 Q Q Q Q Q Q 27.67 27.67 27.67 27.67 27.67 27.67 Q Q Q Q Q Q 11.66 10.91 10.13 9.31 8.46 7.56 Q Q Q Q Q Q 16.01 16.76 17.54 18.36 19.22 20.11 Renta Inters Amortizacin Capital Q Q Q Q Q Q Q 250.00 233.99 217.22 199.68 181.32 162.10 141.99
7 8 9 10 11 12
Q Q Q Q Q Q
Q Q Q Q Q Q
Q Q Q Q Q Q
Q Q Q Q Q Q
1.5.1.1.
Pagos
Har referencia al nmero de pagos que se efectuarn, el lmite de esta Fila ser el nmero de pagos por los aos de financiamiento (np). Para el presente ejemplo, pagos al ao = 4, aos de financiamiento = 3, np = 12 (pagos totales).
1.5.1.2.
Renta
La renta se mantendr constante a lo largo del financiamiento; para el presente ejemplo: R = 27.67.
1.5.1.3.
Intereses
1.5.1.4.
Amortizacin
Para integrar los valores de la tabla 4.12 a la planificacin estratgica, deben sumarse los intereses de forma anual; es decir, para el presente ejemplo deben sumarse los intereses de los cuatro trimestres.
1.5.2.
A diferencia de la cuota nivelada, todas las rentas no poseen el mismo valor. Sin embargo, el valor de la amortizacin ser el mismo en todos los pagos. Se hace necesario realizar un estado de amortizacin para
((
)-1
Los intereses disminuyen ms rpidamente en la cuota no nivelada que en el sistema de cuota nivelada
Ejemplo Se obtuvo financiamiento en un banco para la compra de maquinaria con valor de Q. 250 (en miles de Q), el plazo del crdito es de 3 aos y se harn pagos del mismo valor cada 3 meses. El costo del financiamiento es del 20% anual.
Tabla 5.13
A P N M J Q 250.00 4 3 1 20%
Aplicando las frmulas de renta y el factor para los intereses, se obtienen los valores: Amortizacin = Q.20.83 e I = 0.0466. clculos, se elabora la tabla del estado de amortizacin. Basados en estos
Tabla 5.14
Pago Renta Inters Amortizacin Capital Q 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 32.49 31.52 30.55 29.58 28.61 27.63 26.66 25.69 24.72 23.75 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 11.66 10.69 9.72 8.74 7.77 6.80 5.83 4.86 3.89 2.91 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 20.83 20.83 20.83 20.83 20.83 20.83 20.83 20.83 20.83 20.83 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 250.00 229.17 208.33 187.50 166.67 145.83 125.00 104.17 83.33 62.50 41.67
11 12
Q Q
22.78 21.80
Q Q
1.94 0.97
Q Q
20.83 20.83
Q Q
20.83 (0.00)
1.5.2.1.
Pagos
Har referencia al nmero de pagos que se efectuarn, el lmite de esta Fila ser el nmero de pagos por los aos de financiamiento (np). Para el presente ejemplo, pagos al ao = 4, aos de financiamiento = 3, np = 12 (pagos totales).
1.5.2.2.
Renta
1.5.2.3.
Intereses
1.5.2.4. La
Para integrar los valores de la tabla 4.15 a la planificacin estratgica, deben sumarse los intereses de forma anual; es decir, para el presente ejemplo deben sumarse los intereses de los cuatro trimestres.
Tabla 5.15
Aos 1 2 3 Intereses Q Q Q 40.81 25.26 9.72
Cabe mencionar que existen otros mtodos de amortizacin de cuota variable, los cuales son: Aritmtico creciente y decreciente, geomtrico creciente, decreciente, escalonados, diferidos, anticipados, entre otros. Sin embargo, los ms utilizados son los abordados en la presente investigacin.
1.6. Impuestos Un impuesto es: Un tributo exigido sin contraprestacin, cuyo hecho imponible est constituido por negocios, actos o hechos de naturaleza jurdica o econmica, que ponen de manifiesto la capacidad contributiva del sujeto pasivo, como consecuencia de la posesin de un patrimonio, la circulacin de bienes o la adquisicin o gasto de la renta. (Diccionario Espasa de Economa y Finanzas, 1999)
A pesar de que en Guatemala existen diversos impuestos, son tres los que afectan de forma directa a la planificacin estratgica financiera, debido a las salidas de efectivo que representan. Estos impuestos son: a) Impuesto al Valor Agregado b) Impuesto sobre la Renta c) Impuesto de Solidaridad.
1.6.1.
El impuesto al valor agregado (IVA) es un impuesto indirecto; es decir, lo paga el consumidor final.
La tasa impositiva de este impuesto asciende al 12%. Existen dos tipos de regmenes: a) pequeo contribuyente y b) contribuyente normal.
La presente investigacin har referencia nicamente al rgimen de contribuyente normal, debido a que los restantes tienen un lmite de facturacin anual del Q. 150,000. Y esta cantidad no justifica la realizacin de un plan estratgico financiero.
1.6.1.1.
Dbito fiscal
Las ventas (ingresos) generan dbito fiscal; si los dbitos son superiores a los crditos, se genera un IVA por pagar, correspondiente a la diferencia entre dbitos y crditos. El IVA por pagar debe cancelarse en el mes calendario siguiente del periodo impositivo.
Los documentos que generan dbitos fiscales son las facturas, las facturas cambiarias o plizas de exportacin; es decir, los
documentos emitidos por las empresas que venden bienes, prestan servicios o exportan las mercaderas.
Para determinar el dbito fiscal, debe encontrarse previamente la cantidad neta (cantidad sin impuesto), sta se obtiene de dividir la cantidad bruta (cantidad que incluye el impuesto) dentro de 1.12; y la cantidad neta, al multiplicarse por 0.12.
Ejemplo: La empresa emiti facturas por Q. 11,200 (en miles de Q). Ahora debe encontrarse la cantidad neta y el dbito fiscal.
1.6.1.2.
Crdito fiscal
Los costos y gastos generan crdito fiscal. Ahora bien, s los crditos son superiores a los dbitos, se genera un IVA por cobrar, el cual corresponde a la diferencia entre crditos y dbitos.
El IVA por cobrar puede ser aplicado al IVA por pagar del siguiente periodo, y as sucesivamente hasta extinguirlo.
Los documentos que generan crditos fiscales son las facturas, las facturas cambiarias o plizas de importacin; es decir, los documentos emitidos por las empresas que venden bienes, prestan servicios o importan las mercaderas.
Para determinar el crdito fiscal, debe encontrarse previamente la cantidad neta (cantidad sin impuesto); sta se obtiene de dividir la cantidad bruta (cantidad que incluye el impuesto) dentro de 1.12; y la cantidad neta, al multiplicarse por 0.12.
Ejemplo: La empresa recibi facturas por Q. 8,960 (en miles de Q), debe encontrarse la cantidad neta y el crdito fiscal.
Para el presente ejemplo, el IVA a pagar es de 240, resultado de restarle 960 (crdito fiscal) a 1,200 (dbito fiscal).
1.6.2.
El impuesto sobre la renta o ISR, es un impuesto directo; es decir, grava las utilidades de la empresa. Existen dos regmenes para el ISR: a)
Rgimen Opcional Simplificado (7%) y b) Rgimen sobre actividades lucrativas (28%); el ISR se calcula sobre cantidades netas, a fin de no incurrir en doble tributacin.
Por regla general, se afiliarn al rgimen opcional simplificado (7%) las empresas que posean una utilidad neta mayor al 25% para el ao 2014 y del 28% para los aos del 2015 en adelante; de lo contrario debe afiliarse la empresa al rgimen de utilidades lucrativas (28%). Con esta sencilla regla, puede minimizarse legalmente el pago de este impuesto.
Cabe mencionar que una empresa puede cambiar de rgimen de ISR una vez al ao, dicho cambio debe ser realizado durante el mes de diciembre y el cambio entrar en vigente el prximo ao.
1.6.2.1.
Este rgimen grava los ingresos de la empresa, la tasa impositiva es del 7%, y el periodo impositivo es de un mes. Las empresas afiliadas a este rgimen estn exentas del impuesto de solidaridad.
Ejemplo: Calcular el ISR de una empresa afiliada al rgimen general, la cual posee ingresos de Q. 11,200. (En miles de Quetzales)
1.6.2.2.
Este rgimen grava las utilidades de la empresa UAI (Utilidad antes de Impuestos), tiene una tasa impositiva del 28% para el periodo 2014 y del 25% para los periodos del 2015 en adelante y su periodo impositivo es anual.
Las empresas afiliadas a este rgimen estn obligadas a afiliarse al impuesto de solidaridad. (Siempre y cuando sus ingresos provengan de ventas de servicios comerciales)
Sin embargo, este rgimen tiene como principales desventajas: la complejidad de calcular el impuesto (A partir de la reforma 10-2012, la forma de calcular este impuesto se simplifico) y ser sujeto a auditoras por parte del ente fiscalizador guatemalteco.
Existen 2 casos que pueden presentarse al calcular el ISR por este rgimen:
CASO A
ISR Ingresos Costos y Gastos Deducibles UAI en Operacin % Utilidad Rgimen ISR Q 0 Q Q Q 833.43 781.61 51.82 6.22% 25% 12.96
CASO A
ISR Ingresos Costos y Gastos Deducibles PAI en Operacin % Perdida Rgimen ISR Q 0 Q Q Q 833.43 881.61 -48.18 -5.78% 25% 0.00
1.6.3.
Al igual que el ISR, ste un impuesto directo; la tasa impositiva es del 1% sobre ingresos o activos del periodo anterior, se toma el que resulte mayor. Su periodo impositivo es de un ao.
Estn exentas de ISO las empresas: a) Que estn afiliadas al rgimen opcional simplificado del ISR, b) Que posean una utilidad bruta menor al 4%, c) Que estn realizando el primer ao de operaciones y d) que presten servicios NO COMECIALES (No tengan patente de comercio).
Existen dos regmenes para este impuesto: a) ISO acreditable a ISR e b) ISR acreditable a ISO.
1.6.3.1.
Este rgimen permite acreditar el ISO efectivamente pagado del periodo anterior, al ISR por pagar del presente periodo . Si existiera un remanente podr ser acreditado en los siguientes 3 aos. (Esta regla no se aplicara en el curso) Ejemplo: En la tabla siguiente se presentan los montos de ISR e ISO a pagar de una empresa; el ISO an no se encuentra acreditado.
Tabla 5.20
ISR por pagar ISO por pagar 6.71 7.65 0.81 8.41 1.92 9.06 2.44 9.68 2.37 10.30
La tabla 5.21 muestra los valores que sern aplicados en la planificacin estratgica financiera.
1.6.3.2.
Este rgimen permite acreditar el ISR del presente periodo al ISO del presente periodo. Ejemplo: En la tabla siguiente se presentan los montos de ISR e ISO a pagar de una empresa; el ISO an no se encuentra acreditado Tabla 5.22
ISR por pagar ISO por pagar 6.71 7.65 0.81 8.41 1.92 9.06 2.44 9.68 2.37 10.30
La tabla 5.23
muestra los valores que sern aplicados en la planificacin estratgica financiera. El saldo posterior al acreditamiento se contabiliza como un gasto deducible del periodo fiscal.
1.7. Utilidad neta Esta utilidad se obtiene de restarle a los ingresos, los costos, los gastos, los impuestos y los intereses.
1.8. Escudos fiscales Los escudos fiscales NO representan salidas de efectivo; su aplicacin se debe nicamente al clculo de impuestos para elegir una estrategia fiscal; por consiguiente, los escudos fiscales deben sumarse a la utilidad neta para obtener los saldos de efectivo reales. (Dentro de los escudos fiscales ms comunes estn: Depreciaciones, Amortizaciones, Cuentas Incobrables e Indemnizaciones, los escudos fiscales se utilizan para reducir el pago del ISR, Impuesto sobre la renta)
1.9. Flujo de efectivo neto Los flujos de efectivo neto, comnmente llamados FEN, representan los saldos de efectivo reales que tendr la empresa luego de restarle a sus ingresos, los costos, los gastos, los intereses y los impuestos; y sumarle los escudos fiscales.
1.10. Valor actual neto Baca Urbina (2001, pp. 176) afirma lo siguiente: Es el valor monetario que resulta de restar la suma de los flujos descontados a la inversin inicial
Cuando se hacen clculos de pasar cantidades futuras al presente, se utiliza la tasa de descuento, llamada as porque descuenta el valor del dinero en el futuro a su equivalente en el presente, y a los flujos trados al tiempo cero se les llama flujos descontados. Sumar los flujos descontados en el presente y restar la inversin inicial equivale a comparar todas las ganancias esperadas contra todos los desembolsos necesarios para producir ganancias, en trminos de su valor equivalente en este momento o tiempo cero. Es claro que para aceptar un
proyecto las ganancias debern ser mayores que los desembolsos, lo cual dar como resultado que el VAN sea mayor a cero. La ecuacin para calcular el VAN, es la siguiente: VAN = -Inversin inicial + Fen (1+i)-1 + Fen (1+i)-2. Fen (1+i)-n, en donde i es el costo de capital o TMAR.
Tabla 5.24
Concepto 2012 FEN TMAR VAN 2013 2014 2015 244.7 80.60 2016 237.1 59.16 2017 2018 2019 2020 2021 215.82 229.34 240.38 163.50 131.62 104.51 209.98 197.98 182.19 39.69 28.35 19.77 162.26 137.83 13.34 8.58
32.00% 32.00% 32.00% 32.00% 32.00% 32.00% 32.00% 32.00% 32.00% 32.00%
VAN = 399.14 Como ya se indico la TMAR es de 32.00%, luego de calcular el VAN arroja un resultado positivo. Con este dato se acepta el proyecto, pero ahora
interesa conocer cul es el valor real del rendimiento del dinero en esa inversin.
Para encontrar el rendimiento del dinero debe determinar la tasa interna de retorno o TIR, procedimiento que se desarrolla en el numeral siguiente.
1.11. Tasa interna de retorno Tambin llamada tasa interna de rendimiento: Generalmente conocida por su acrnimo TIR, es el tipo de descuento que se hace para que el VAN sea igual a cero. Es decir, el tipo de descuento que iguala el valor actual de los flujos de
entrada (positivos) con el flujo de salida inicial, y otros flujos negativos actualizados de un proyecto de inversin.
En el anlisis de inversiones, para que un proyecto se considere rentable, su TIR debe ser superior al coste de capital empleado (TMAR) (Diccionario Espasa de Economa y Finanzas, 1999). Para calcular la TIR se utilizar la funcin financiera de Microsoft Excel = TIR (), los valores necesarios para el clculo de esta funcin son: a) La inversin inicial (debe colocarse en negativo, por considerarse una salida de efectivo); y b) los valore actuales netos (VAN) de todos los periodos involucrados en la planificacin. Ejemplo: El monto de la inversin inicial es de Q. 250.00 (MQ) Tabla 5.25
Concepto Inversin inicial Van Van Van Van Van Van Van Van Van Van 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 TIR Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q (250.00) 163.50 131.62 104.51 80.60 59.16 39.69 28.35 19.77 13.34 8.58 43.66%
1.12. Payback El payback se define como el nmero de aos necesarios que deben transcurrir hasta que la suma de los flujos descontados sean superiores a la inversin inicial.
Para el presente ejemplo, al sumar los primeros dos periodos del VAN resulta un monto de 295.13, superando a la inversin inicial de 250; por consiguiente, el payback es de 2 aos.
1.13. Evaluacin de desempeo Este tipo de evaluacin sirve para comparar los resultados obtenidos con los planificados, determinar las variaciones y trazar las estrategias que minimizaran estas brechas. Si el proyecto resulta rechazado, no significa que el proyecto deba desestimarse; sino cambiar la estrategia financiera, para maximizar los ingresos y minimizar los costos, los gastos, los intereses y los impuestos, a fin de convertir en rentable al proyecto.
Si aun despus de cambiar de estrategia, el proyecto sigue sin ser aceptado; eso significa que el proyecto no debe ejecutarse, entonces debe
desarrollarse otra alternativa. Para esto debe realizarse todo el proceso de planificacin estratgica financiera para la otra opcin.