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25/4/2014

Barganhas da Bolsa | Empiricus Research - Anlises de Investimentos

No deixe escapar esta chance nica em Bolsa

Em 2008, Gustavo fez apenas uma pergunta e embolsou o lucro de uma vida; qual sua prxima dvida?
So 5h30 da manh em San Diego, cidade litornea na Costa Oeste dos EUA. No horrio de Braslia, o relgio marca 9h30, e logo hora de abertura da Bovespa. Sob quaisquer critrios internacionais de tempo ou espao, Gustavo uma pessoa rica. Ele poderia estar vivendo na mesma So Paulo da Vila Madalena que lhe viu crescer. Subindo as ladeiras com o joelho ralado do carrinho de rolim. As ladeiras de um futebol desigual, do carnaval ngreme das primeiras namoradas. Assim encontraram-se a Fidalga com a Aspicuelta. Sem exageros, seis anos depois daqueles cinco chopes, ele poderia estar vivendo em qualquer lugar; qualquer lugar do mundo. Se escolheu San Diego, h um motivo, ou talvez dois. s 5h30 da manh, Gustavo acorda, toma um caf rpido e sai para correr. Seu treino preferido contornando o Lago Miramar, numa trajetria de 4,9 milhas, o equivalente a 7,9 quilmetros. Quando se sente disposto, d duas voltas no Lago, e aperta o passo no retorno para casa. Chega assim ao tempo certo de fazer o desjejum com sua esposa americana, sem bacon nem ovos. Claudia aprendeu a amar po com manteiga e no troca o caf brasileiro por nenhum Starbucks. Eles se despedem, cada um toma o rumo do respectivo trabalho. Claudia veterinria no parque marinho Sea World, Gustavo assistente tcnico do time feminino no San Diego Soccer Club. Ele sempre gostou de esporte e agora pode trabalhar 100% com o que gosta. A rigor, Gustavo no precisaria mais acordar cedo, bater carto, ouvir desaforos da me da goleira que est (merecidamente) no banco de reservas. Ele j tem a grana com que sonhamos nos aposentar, em dlares, quase toda
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aplicada em ttulos do governo americano de dez anos. Alis, fui eu mesmo que recomendei a aplicao. Seus investimentos hoje podem se dar ao luxo de um reduto seguro, pois no dependem mais de uma multiplicao extraordinria como a conquistada ao longo dos ltimos anos. Ele fez a pergunta certa, e ficou milionrio.

De onde veio a pergunta de um milho?


Diga-me: qual sua ao preferida? Foi essa a exata pergunta que meu amigo fez naquela noite de 2008, sem imaginar o que aconteceria depois da interrogao. Eu no poderia imaginar tambm, no tinha ideia das propores que aquilo tomaria. Gustavo tinha acabado de receber uma notcia um pouco triste, e ao mesmo tempo muitssimo feliz. Daquelas totalmente inesperadas. Um tal de Tio Grson de quem quase ouvira falar, meio-irmo de sua me, havia falecido de tempo vivido, para mais de 80 anos. Mesmo a me Glria mal se lembrava dele. L no fundo da memria, estava certa de que era boa pessoa esse Grson, de ndole rara. Por esses acasos da histria, morreu sozinho, sem famlia embaixo de si. Acontece que era rico, podre de rico. Abastado como o so duzentos alqueires de terras frteis nas Minas Gerais. E generoso o suficiente para deixar metade desse solo a seus amigos e funcionrios. A outra metade ficou para o Gustavo, nico homem que haveria de herdar seu sangue, ou parte dele. No menos benevolente, Gustavo tratou logo de separar 2/3 da bolada para sua me viva, restando-lhe algo mais que R$ 600 mil. No saiu por a comprando carro, se acabando em festas, no quis impressionar garotas. Talvez sua maior extravagncia tenha sido pagar chopes aos amigos mais chegados. Recordo-me de medir o absurdo daquilo, quis saber dele o porqu. Em seu lugar,
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confesso: no sei se eu seria to comedido. Ele me disse entender a situao inusitada, agradecia imensamente pela sorte. Porm, quando fez as contas, mesmo sem ser bom de matemtica, j de cara percebeu que R$ 660 mil no mudariam radicalmente sua rotina. Se aquela era mesmo a sua histria, ele tinha que segui-la at o fim, da maneira que achasse mais proveitosa. Foi a que eu entrei no jogo.

Um futuro dividido em dois


No pense voc que eu respondi pergunta do Gustavo de imediato. Primeiro, me deu um baita frio na barriga a responsabilidade que de repente me coube era gigantesca. Depois, naturalmente, eu no estava sbrio. Direo e bebida tambm no combinam no mercado de aes (O Lobo de Wall Street s um filme de Hollywood). E em terceiro lugar, apesar da insistncia do meu amigo, eu no queria lhe dar uma resposta do tipo receita de bolo. Naquela poca, eu j tinha sacado que receitas de bolo ou frmulas milagrosas no existem em Bolsa. Na verdade, elas no existem em quase nenhum lugar. Queria mesmo que o Gustavo enxergasse a coisa de forma realista. Eu buscaria os racionais de investimento, faria as contas e checaramos juntos a validade de cada argumento. Construiramos assim um mtodo coeso, e desse mtodo nasceria a recomendao. Felizmente, pude convenc-lo em relao a esse rigor analtico. Contudo, no o convenci por inteiro. Ele queria colocar cada centavo dos R$ 660 mil em uma s ao. Tentei por trs ou quatro vezes demov-lo da ideia, sem sucesso. Ao fim, tive que ceder o que s aumentou a importncia de tudo. Passei um ms desenhando os critrios de seleo. A funo inicial desses filtros
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era, sobretudo, de afastar os micos. Sempre achei que no perder dinheiro to crucial quanto ganhar, e com isso pelo menos o Gustavo concordou. Tinha fresca na cabea a percepo das perdas causadas pela crise financeira de 2008. Naquele momento, no havia como saber se 2009 seria melhor, ou ainda pior. Tio Grson, coitado, calhou de bater as botas numa das pocas mais desafiadoras da histria para a renda varivel. Deixou aqui a oportunidade do tamanho de um risco, que dividia o futuro do Gustavo em dois. Do lado esquerdo, se a crise piorasse, os R$ 660 mil virariam p. Do lado direito, num mercado sob forte reconstruo, teramos diante de ns a chance de uma vida. Parecem simples os dois caminhos, mas no bastava jogar cara ou coroa. Gustavo no tinha confiado em mim para jogar uma moeda, isso ele podia fazer por conta prpria com mais sorte do que eu, inclusive. Minha misso era desafiadora, mas bastante clara: aumentar as probabilidades de lucro, reduzir as ameaas de prejuzo. Se o 2009 esquerdo e o 2009 direito se mostravam igualmente possveis poca, como eu faria para virar o placar ao nosso favor? Comecei a estudar o problema.

Voc precisa ter pouco a perder


No falo de estudar cincia econmica ou ler duzentos livros sobre finanas. Passei a faculdade inteira mergulhado em pginas e pginas de teoria, no curso de mestrado foi pior ainda. O problema com o qual me deparava era prtico. Carecia, portanto, de uma soluo igualmente prtica. Mas isso no facilitava em nada. A prtica pode ser bem mais difcil do que a teoria, e geralmente . Foi ento que o prprio Gustavo, meio sem querer, me deu uma luz. Vendo-me transtornado, sem saber ao certo o prximo passo, ele virou para mim daquele jeito simples, de filho de mineira, e falou:
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Olha, eu no tinha nada antes, nunca imaginei receber essa herana. Se cometermos um erro agora e eu voltar a ter nada, por mim d na mesma, de verdade. Por outro lado, se acertarmos na ao vencedora, tudo muda para melhor. Eu tenho pouco a perder, eu tenho muito a ganhar. Pouco a perder, muito a ganhar da me veio a sacada. Para um investidor de Bolsa, essa exata combinao de cenrios a melhor possvel. Voc est leve para arriscar de maneira vantajosa. E assim pode deixar que as misteriosas surpresas frente se transformem em boas surpresas. No dia seguinte um sbado acordei cedo e comecei a elencar as empresas que haviam sido injustamente detonadas pela crise de 2008. Depois de terem derretido 60% ou 70%, em meio queimao geral, elas negociavam a preos irrisrios. No significava que no poderiam cair mais num contexto de loucura do mercado. Significava apenas que tinham relativamente pouco a perder. Pronto, a essa altura j havamos descartado os micos e travado riscos de prejuzo. Faltava a ltima etapa da estratgia, aquela que realmente deixaria Gustavo milionrio, morando em qualquer lugar do mundo, acordando no horrio que quisesse. Faltava a chance de ter muito a ganhar.

Mirando acima de 100%


Logo de cara, olhando atentamente para a lista, pude notar que nem todas as aes pr-selecionadas satisfaziam a segunda condio, de enorme oportunidade de ganhos. Vrias delas ficariam no meio do caminho. Provavelmente dariam conta de se recuperar depois de tamanho derretimento, mas ser que subiriam o bastante? J que iramos encarar um desafio desta monta, pretendamos encar-lo com o mximo de rigor, visando o mximo lucro. No quero soar arrogante aqui, mas eu sequer cogitava um retorno de 100% para o Gustavo. Mirava bem acima disso num perodo de cinco anos, pelo menos o
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triplo. Enfim, algo que realmente fosse revolucionar seu patrimnio. Para chegar l, cruzei cinco critrios que entendi serem fortemente correlacionados com o potencial de hipervalorizao de uma ao. Tomei o cuidado de explic-los em detalhes ao Gustavo, pois queria que ele estivesse a par de todas as etapas de deciso. Gostaria de t-los explicados ao Tio Grson tambm, acho que ele se sentiria contente com a diligncia do processo. Dizem que ele conhecia cada palmo dos seus 200 alqueires, cada fio da grama da mais verde. Pacincia, o tempo se esvai, e encontramos novo tempo. Tenho de cabea aqueles cinco critrios, como sempre haverei de ter. No por demais dizer que eles mudaram a vida do Gustavo, assim como podem mudar a de outros investidores. Peo licena para citar aqui um breve resumo desses princpios de investimento em Bolsa, certo de que voc, leitor, encontrar neles cinco companheiros leais no momento-chave de decidir o que comprar: #1 Capacidade de gerar fluxo de caixa livre mesmo em condies adversas de mercado. #2 Crescimento consistente do lucro por ao ao longo do tempo, traduzido tambm em crescimento dos dividendos. #3 Baixo nvel de endividamento ou ainda melhor posio excedente de caixa. #4 Vantagens competitivas ou barreiras entrada que reforcem a perpetuidade do negcio. #5 Blindagem em relao a ingerncias governamentais, mas tambm sem cair em vcios privados (ex. executivos incompetentes). Desde ento, a experincia me ensinou que uma empresa que consiga satisfazer dois ou trs desses critrios estar frequentemente habilitada a ir adiante, at complet-los todos. As boas aes que aprendi a procurar no so boas pela metade, mas sim por inteiro.

Uma herana que virou R$ 4 milhes


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Sigo esses cinco critrios at hoje, com rigor. Mesmo se no tivessem dado to certo para o Gustavo na ocasio, creio que os seguiria do mesmo jeito. Por qu? Vejo neles uma razo de ser: a razo de quem deseja ter pouco a perder e muito a ganhar. Essa a mesma razo de quem torce por eventuais surpresas, mas no mimado, nem acha que pode controlar a realidade. Conheo muitos investidores mimados. Eles depositam todas as suas fichas num futuro idealizado, to perfeito quanto ilusrio. Pensam que tudo tem que acontecer do jeitinho deles. Tambm no mercado, as coisas acontecem do jeito que acontecem. Cabe a ns saber aproveit-las de maneira humilde e inteligente. Custei a conseguir aplicar essa ideia, meu amigo me ajudou. Sou to grato a ele quanto ele grato a mim. Trabalhamos a quatro mos. Qual foi o fruto desse nosso trabalho? Em abril de 2009, depois de muito estudo, adotamos tudo o que aprendemos compra de uma nica ao, ento cotada a R$ 1,89. Essa mesma ao ODPV3 fechou 2013 valendo R$ 9,83. Sagrou-se a um retorno de 419% em menos de cinco anos, alm de outros 110% em dividendos E os R$ 660 mil viraram R$ 4,15 milhes. Gustavo vendeu as aes e embolsou o lucro direto dos EUA, por telefone. Fez isso assim que soube que seria pai. Tambm me convidou de novo a visit-lo; prometi que vou sim, logo que sobrar um tempinho. Algo me diz que ele quer me fazer uma nova pergunta. Estarei preparado.

As verdadeiras Barganhas
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Sim, amigo pra essas coisas. Mas essa histria no pertence apenas ao Gustavo. Com ou sem Tio Grson, h milhares de pessoas por a buscando este mesmo perfil de investimentos: pouco a perder, muito a ganhar. Investidores como o Gustavo tambm podem multiplicar seu patrimnio em Bolsa, conquistar retornos espetaculares, acima de 500%. Para isso, entretanto, voc precisa seguir duas condies bsicas. A primeira condio depende fundamentalmente de voc, da sua disciplina, do seu autocontrole. Falo de manter a aplicao em carteira por alguns anos. Gustavo soube esperar, algo que eu no poderia fazer por ele, e nem ningum mais. Se voc se considera um investidor sem pacincia, adepto de comprar e vender aes o tempo todo, desejo-lhe boa sorte. Caso mude de ideia por algum motivo, estarei por aqui, ou talvez na esquina da Fidalga com a Aspicuelta. Voc saber onde me encontrar. J se voc paciente, h de compreender que os grandes processos de valorizao em Bolsa se tornam melhores com a passagem do tempo. Neste caso, posso compartilhar contigo a segunda condio. Voc precisa entrar na ao num ponto realmente barato. E nisso eu posso ajudlo. Junto aos analistas da Empiricus, venho trabalhando em relatrios semanais de objetivo especfico: encontrar as verdadeiras Barganhas da Bolsa brasileira. No uma tarefa fcil, assim como no foi com o Gustavo. Em meio s barganhas, h sempre muitos micos para confundir. Mas recompensante. Por isso, nossa equipe de analistas se apoia em critrios bem objetivos, como os dos cinco princpios descritos antes. No vamos jogar cara ou coroa, sob hiptese alguma.

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Aproveite esta chance


Eu sei que s vezes parece, mas Bolsa no jogo de azar, no cassino. Mesmo se fosse, suas chances aumentariam tremendamente se voc comprasse apenas aes baratas, descontadas face a mtricas de lucro, valor dos ativos, patrimnio, valor intrnseco e afins. A cada semana, nossa srie de Barganhas indica uma ou mais dessas aes, com todos os detalhes sobre a empresa, e seu preo de banana. Sob essa tica, no importa calcular apenas se o negcio bom ou no. Tem que ser bom e barato. Em nome da coerncia, o acesso s Barganhas da Bolsa tambm uma bela pechincha, e repleto de vantagens. No tenho os 200 alqueires, mas quero dar a voc um incentivo to generoso quanto o que o Tio Grson deu ao Gustavo. At o final do ms, a assinatura desta srie sai por apenas R$ 29,90 mensais, ou com desconto de 20% em pagamento vista. Mais barata, portanto, que a conta do chopp do fim de semana. Entrando para o time das Barganhas, voc recebe um novo relatrio a cada quinta-feira. Recomendando a compra de empresas boas e baratas, ou alertando para armadilhas de valor. Alm disso, estamos preparando tambm uma apresentao exclusiva aos assinantes do Barganhas, em formato de webinar. Agendada para o final de maio, esta aula detalhar os princpios do Investimento em Valor, e entrar no mrito de dois casos especficos de aes descontadas. Faremos pela internet, para que o Gustavo acompanhe tambm. E faremos ao vivo, colhendo dvidas dos participantes. Aproveite agora para se tornar assinante, receba os relatrios semanais de Barganhas e garanta seu lugar no webinar exclusivo. Muitos investidores institucionais pagariam caro para ter acesso a recomendaes independentes de negcios descontados em Bolsa. Felizmente, voc no precisa pagar caro. As oportunidades baratas que aprendi a procurar no so baratas pela metade,
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mas sim por inteiro.

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