INSTITUTO TECNOLOGICO DE VILLAHERMOSA

UNIDAD 3 EL EQUILIBRIO MACROECONOMICO

ARIAS VAZQUEZ ROSA GEORGINA BROCA GUZMAN CRISTOBAL ALBERTO PEREZ HERNANDEZ AURI GRACIELA

ENTORNO MACROECONOMICO

CATEDRATICO ANELL RUIZ ROSA MARIA

VILLAHERMOSA, TABASCO A 07 DE ABRIL DEL 2014

INDICE GENERAL

INTRODUCCION4 1. EL EQUILIBRIO MACROECONOMICO...6 1.1. DEMANDA AGREGADA..7 1.2. OFERTA AGREGADA...7 1.3. EL EQUILIBRIO AGREGADO..8 1.4. LA FUNCION DEL ESTADO Y SUS EFECTOS EN LAS ORGANIZACIONES9 1.5. BALANZA DE PAGOS Y FINANZAS INTERNACIONALES..11 1.5.1. ESTRUCTURA ACTUAL DE LA BALANZA DE PAGOS.19 1.5.2. REGIMENES DE TIPO DE CAMBIO.58 1.5.3. DETERMINACION DE TIPO DE CAMBIO..61 1.5.4. TIPOS DE CAMBIO FIJO E INDEPENDENCIA INTERNACIONAL65 1.5.5. EL EQUILIBRIO INTERNACIONAL.72 1.5.6. LA INVERSION EXTRANJERA.74 CONCLUSION..77 REFERENCIAS..78 ANEXO...

INDICE DE CUADROS

CUADRO 1. CUADRO 2. CUADRO 3. CUADRO 4. CUADRO 5. CUADRO 6. CUADRO 7. CUADRO 8. CUADRO 9. CUADRO 10.. CUADRO 11...

19 21 23 25 29 33 35 39 42 45 47

NDICE DE FIGURAS

FIGURA 1... FIGURA 2... FIGURA 3... FIGURA 4... FIGURA 5... FIGURA 6... FIGURA 7.. FIGURA 8..

8 14 15 16 17 17 18 75

INTRODUCCION

Cuando hay un estado del mundo en el que las fuerzas econmicas se encuentran equilibradas y en ausencia de influencias externas de cambio en las variables macroeconmicas, se dice que existe un equilibrio macroeconmico. Es el punto en el cual la cantidad demandada y la cantidad ofertada son iguales. Es necesario entender los componentes del equilibrio macroeconmico, puesto que existen diversos agentes que juegan un papel importante para la obtencin de este estado. La demanda agregada representa el gasto total que estn dispuestos a realizar los agentes econmicos, ya sean nacionales o extranjeros; por tanto la demanda agregada es el gasto total que realizan en una economa las familias, el sector pblico, las empresas y los extranjeros. La demanda agregada va de la mano con la oferta agregada, la oferta agregada describe la produccin que estaran dispuestas a vender las empresas dado un nivel medio de precios, unos determinados costes de produccin y unas expectativas empresariales. L a oferta agregada muestra entonces las distintas cantidades de produccin que los agentes econmicos estn dispuestos a adquirir a cada nivel de precios. Es as entonces como se forma el equilibrio agregado, este es una situacin de la economa en la que la oferta agregada es igual a la demanda agregada. El gobierno juega un papel importante en el equilibrio macroeconmico, pues este interviene en las empresas y por tanto generan efectos en las organizaciones.

El Estado, en s mismo, es una construccin general que representa la organizacin de una nacin; existen varias funciones que se le atribuyen al Estado en la economa, como es el manejo del gasto pblico, la regulacin de la actividad econmica, financiacin del gasto nacional, entre otros. El Gobierno est conformado por una diversidad de instituciones cada una con un objetivo especfico. La empresa no es un organismo cerrado sino todo lo contrario, es una entidad que interacta con el entorno externo

Por consiguiente se aborda el tema de la balanza de pagos y finanzas internacionales, El balance o balanza de pagos es un documento contable en el que se registran las operaciones comerciales, de servicios y de movimientos de capitales llevadas a cabo por los residentes en un pas con el resto del mundo durante un perodo de tiempo determinado, normalmente un ao. Mientras que Las finanzas internacionales estudian los flujos de efectivo internacionales. Su estudio se divide en 2 ramas: Economa internacional: Tipo de cambio, balanza de pago, regmenes cambiarios, tasas de inters. Finanzas corporativas: Aportan la obtencin de fuentes de financiamiento a corto y largo plazo. Para finalizar este trabajo se abordan los temas que componen a la balanza de pagos y a las finanzas internacionales, ejemplos de estos son los regmenes cambiarios, tipos de cambios, as como el equilibrio internacional y la inversin extranjera.

1. El Equilibrio Macroeconmico

El propsito del modelo de oferta agregada-demanda agregada es explicar los cambios del PIB real y del nivel de precios. Para lograr este propsito, se deben combinar oferta agregada y demanda agregada para determinar el equilibrio macroeconmico. Hay un equilibrio macroeconmico para cada uno de los plazos de oferta agregada: un equilibrio a largo plazo y un equilibrio a corto plazo. El equilibrio a largo plazo es la situacin hacia donde se encamina la economa. El equilibrio de corto plazo es la situacin normal de la economa cuando flucta en torno al PIB potencial. Equilibrio macroeconmico de corto plazo La curva de demanda agregada indica la cantidad demandada de PIB real a cada nivel de precios, mientras que la curva de oferta agregada de corto plazo muestra la cantidad ofrecida de PIB real a cada nivel de precios. El equilibrio macroeconmico de corto plazo ocurre cuando la cantidad demandada de PIB real es igual a la cantidad ofrecida del mismo. Equilibrio macroeconmico de largo plazo El equilibrio macroeconmico de largo plazo ocurre cuando el PIB real es igual al PIB potencial o, de manera equivalente, cuando la economa est en su curva de oferta agregada a largo plazo. El equilibrio ocurre en la interseccin de la curva de demanda agregada y la curva de oferta agregada de largo plazo. michael parkin. (2007). macroeconomia. Mexico. Recuperado de

http://books.google.com.mx/books

1.1 Demanda agregada

Dado un nivel de precios, la demanda agregada representa el gasto total que est dispuesto a realizar los agentes econmicos, ya sean nacionales o extranjeros, en el interior del pas. Por tanto, agrega las siguientes magnitudes: el consumo de las familias o consumo privado (C ), la inversin empresarial (I), el gasto pblico (G) y el saldo neto de exportaciones expresado como la diferencia entre las exportaciones brutas y las importaciones (X M). DA = C + I + G + (X M) La demanda agregada es, por tanto, el gasto total que para un nivel de precios concreto realizan en una economa las familias, las empresas, el sector pblico y los extranjeros. Por otra parte, la representacin grfica de la demanda agregada se conoce con el nombre de curva de demanda agregada y muestra las distintas cantidades de producto que los agentes econmicos estn dispuestos a adquirir a cada nivel de precios.

1.2 Oferta agregada

La oferta agregada describe la produccin que estara dispuesto a vender las empresas dado un nivel medio de precios, unos determinados costes de produccin y unas expectativas empresariales. En general, las empresas desearn vender todo lo que producen a los precios ms elevados posibles. Sin embargo, tanto los costes de produccin como las expectativas empresariales juegan un papel importante. La curva que representa grficamente la oferta agregada se denomina curva de la oferta agregada y muestra las distintas cantidades de produccin que los agentes econmicos estn dispuestos a adquirir a cada nivel de precios.

1.3 Equilibrio agregado

Equilibrio: Situacin de una economa en la cual las proporciones de las cantidades globales permiten el ajuste armnico de los flujos, la estabilidad de los precios y el funcionamiento satisfactorio del conjunto econmico.

En sentido econmico: Situacin de una economa en la que la oferta agregada (producto nacional bruto) iguala a la demanda agregada (consumo ms inversin ms gasto pblico).

Equilibrio macroeconmico. Situacin de la economa en la que la oferta agregada es igual a la demanda agregada, en ausencia de acumulacin indeseada de inventarios por parte de los productores Grafica 1: Curva del equilibrio agregado

(2013)

conceptos

econmicos.

Recuperado

el

06

de

abril

del

2014

en:

http://www.elblogsalmon.com/conceptos-de-economia/que-son-la-oferta-y-la-demandaagregadas

1.4 La funcin del estado y sus efectos en las organizaciones

El Estado, en s mismo, es una construccin general que representa la organizacin de una nacin. Los estados capitalistas son representados democrticamente por gobiernos e instituciones gubernamentales. Existen varias funciones que se le atribuyen al Estado en la economa moderna, a continuacin las funciones ms importantes. El Manejo del Gasto Pblico.

La primera funcin importante del Estado, es el manejo del gasto pblico. A travs de polticas de Estado, se determinan las prioridades estratgicas de la nacin y se determinan las reas importantes en donde se deben invertir los recursos comunes de los ciudadanos. Generalmente las reas ms importantes en que se maneja el gasto pblico son: Defensa y seguridad nacional. Justicia, Sanidad, Seguridad Social y Educacin Infraestructura bsica y manejo energtico.

La regulacin de la actividad Econmica.

La segunda gran funcin econmica del Estado, es la regulacin constante y el seguimiento de la actividad econmica. La regulacin econmica se realiza mediante tres mecanismos fundamentales o La poltica monetaria: Consiste en el manejo de la moneda y las variables clave de la economa a travs de un banco central. o La poltica fiscal: Es el manejo de los tributos y los impuestos de la nacin. o La poltica de regulacin: Consiste en garantizar la libre competencia y evitar abusos en la actividad econmica general. etc.

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La financiacin del Gasto Nacional:

Para financiar sus gastos los estados tienen dos opciones: Utilizar los ingresos corrientes de la nacin: Ingresos por: Impuestos, tarifas, permisos, licencias, servicios prestados etc, que sean producto de la actividad estatal.

Obtener recursos a travs del endeudamiento: Los esquemas de financiacin de los estados provienen de: Emisin de bonos, deuda pblica (externa o interna), prestamos con la banca multilateral o privada y prstamos de ltima instancia. El Estado y la empresa Aunque existen diversas concepciones de Estado, en este caso, se entender este trmino como Gobierno o Administracin Pblica. El Gobierno est conformado por una diversidad de instituciones cada una con un objetivo especfico. La empresa no es un organismo cerrado sino todo lo contrario, es una entidad que interacta con el entorno externo. En ese entorno externo se encuentran los distintos niveles de Gobierno. Entre las instituciones gubernamentales con mayor impacto sobre la empresa se encuentran la de Hacienda, la de Economa y el Banco Central. Secretaras de Hacienda, de Economa y Banco de Mxico Estas tres instituciones son las que regulan toda la actividad econmica de un pas. Hacienda es la responsable de obtener los ingresos necesarios para que el Estado proporcione los servicios que la sociedad demanda. Y tambin es la que ejerce el gasto pblico. Estos ingresos pueden provenir no solo de los impuestos sino tambin por endeudamiento interno y externo, por los ingresos de las paraestatales, por concesiones, por permisos y por impuestos aplicados a las entidades federativas. Buenas tareas (2012) macroeconoma. Recuperado el 06 de abril del 2014 en: www.buenastareas.com/ensayos/Macroeconomia-3-4-La-Funci%C3%B3n-DelEstado/3789406.html

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1.5 La Balanza De Pagos Y Las Finanzas Internacionales

Balanza de pagos Es un documento contable en el que se registran, de manera sistemtica, las operaciones comerciales, de servicios y de movimientos de capitales llevadas a cabo por los residentes en un pas con el resto del mundo durante un perodo determinado, normalmente un ao. La balanza de pagos suministra informacin detallada sobre todas las transacciones entre residentes y no residentes. Las transacciones registradas en la balanza de pagos aparecen agrupadas en diferentes subbalanzas, de acuerdo con el carcter que tengan. La diferencia entre ingresos y pagos de una determinada sub-balanza se denomina saldo de la misma. El saldo final de la balanza de pagos en su conjunto depender del rgimen de tipo de cambio de la economa. Divisiones de la balanza de pagos La balanza de pagos se estructura en cuatro subdivisiones: * Cuenta financiera: Registra la variacin de los activos y pasivos financieros. Por tanto recoge los flujos financieros entre los residentes de un pas y el resto del mundo. Las diferentes rbricas de la cuenta financiera recogen la variacin neta de los activos y pasivos correspondientes. * Inversiones directas. * Inversiones en cartera. * Otras inversiones. * Instrumentos financieros derivados. * Variacin de activos de reserva. * Cuenta corriente: Registra los pagos procedentes del comercio de bienes y servicios y las rentas en formas de beneficios, intereses y dividendos obtenidos del capital invertido en otro

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pas. La compraventa de bienes se registrar en la balanza comercial, los servicios en la balanza de servicios, los beneficios en la balanza de rentas y las transferencias de dinero en la balanza de transferencias. La balanza por cuenta corriente estar dividida en dos secciones. La primera es conocida como balanza visible y la compone ntegramente la balanza comercial. La segunda seccin se llama balanza invisible y est compuesta por la balanza de servicios y por la balanza de transferencias. * Cuenta de capital: En sta se recogen las transferencias de capital y la adquisicin de activos inmateriales no producidos. Las transferencias de capital engloban todas aquellas transferencias que tienen como finalidad la financiacin de un bien de inversin, entre ellas se incluyen las recibidas de organismos internacionales con el fin de construir infraestructuras. * Cuenta de errores y omisiones: La cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conoce como el capital no determinado, es un ajuste por la discrepancia estadstica de todas las dems cuentas de la balanza de pagos. El sistema de anotacin de la balanza de pagos es de doble partida, es decir, cada anotacin tiene su contrapartida, por lo que si la informacin estadstica es correcta el saldo es cero, en la prctica no es as, por lo que, debido a las deficiencias en los sistemas de informacin, resulta necesario utilizar esta partida para corregir las diferencias.

Los saldos de los distintos componentes de la balanza de pagos aportan informacin acerca de la situacin de un pas con respecto al exterior, con objeto de proporcionar una fundamentacin a la poltica econmica de un pas. Se toman determinadas partes de la balanza de pagos con contenido econmico para interpretar su saldo, algunos de los ms utilizados son: * Saldo comercial, la diferencia de valor entre las importaciones y exportaciones de bienes, nos dice hasta que punto las exportaciones financian las importaciones. * Saldo de bienes y servicios, es la diferencia de exportacin y la importacin de las correspondientes balanzas comercial y de servicios. La tercerizacin de algunas economas hace que sea necesario recurrir a este indicador. * Saldo de cuenta corriente, es la diferencia de ingresos y pagos de las balanzas comerciales, de servicios, de renta, y de transferencias corrientes. Expresa si un pas ha gastado o no ms de lo

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que su capacidad de renta le permite, por lo que tiene que acudir bien a prstamos o a reducciones de activos en el exterior. Finanzas internacionales Las finanzas constituyen una rama de la economa que se encarga de la administracin del dinero. Por lo tanto las finanzas internacionales estudian el flujo de efectivo entre distintos pases. Las finanzas internacionales describen los aspectos monetarios de la economa internacional. Es la parte macroeconmica de la economa internacional. El punto central del anlisis es la balanza de pagos y los procesos de ajustes a los desequilibrios en dicha balanza. La variable fundamental es el tipo de cambio. Esta disciplina puede dividirse en dos ramas: 1. La economa internacional: tienen en cuenta el tipo de cambio, las tasas de inters y otros aspectos financieros. 2. Las finanzas corporativas: el estudio de los mercados y los productos financieros. Importancia de las finanzas internacionales El estudio de las finanzas internacionales es importante, en vista de la creciente globalizacin de la economa. El conocimiento de las finanzas internacionales permite al Ejecutivo Financiero entender la forma en que los acontecimientos internacionales pueden afectar su empresa y que medidas deben tomarse para evitar los peligros y aprovechar las oportunidades que ofrecen los cambios en el entorno internacional. Ministerio de Economa y Finanzas. (2011). Conceptos para entender la macroeconoma. Recuperado el 06 de abril del 2014. En:

http://www.mef.gob.pe/index.php?option=com_content&view=article&id=52%3Aconoce-losconceptos-basicos-para-comprender-la-economia-del

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Nota periodstica 1: Balanza de pagos 2013 Mxico. Balanza de Pagos 2013 | Lunes, 17 Marzo 2014 | David Mrquez Ayala Imprimir Correo electrnico

El festinado primer supervit en la Balanza Comercial en ms de tres lustros (163 millones de dlares en 2012 segn las cifras de hace un ao) ha sido corregido a un dficit de -46 millones en ese ao, con un aumento a -1 mil 022 millones en 2013, otro ao inercial. Con ello, el dficit acumulado del quinquenio (2009-13) es de -10 mil 225 millones, mismo que sin las exportaciones de petrleo habra sido de -242 mil millones de dlares (Grfico 1).

En 2013, la balanza petrolera ya slo dej a Mxico un saldo positivo de 8 mil 706 millones, pues a pesar de una exportacin por 49 mil 574 m, las importaciones petroleras ascendieron a -40 mil 868 m, mientras el gobierno y Pemex no muestran avances sustantivos ni en refinacin ni en otros frentes. Comercio seccional Por secciones de la Tarifa General Arancelaria, todas excepto una presentan saldos deficitarios en 2013 y en el quinquenio: desde Productos agropecuarios y alimentos (-13 mil 708 millones en 2009-13), o Textiles, calzado y ropa (-12 mil 735 m) donde deberamos ser superavitarios, hasta los increbles nmeros rojos (por incluir el petrleo) en Minerales, qumicos y petroqumicos (-53 mil 414 m) (Grfico 2). nicamente la transnacionalizada produccin de Maquinara y equipo de transporte registr supervit en 2013 por 31 mil 488 millones, y un acumulado de 121 mil 121 m

Ayala Marquez, David (2014) El Economista. Recuperado el 06 de abril del 2013

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Tabla 1: Balanza Comercial

Fuente: UNITE c/d de Banco de Mxico

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Tabla 2: Exportaciones e importaciones (2009-2013)

Fuente: UNITE con datos del grupo Banxico/INEGI/SAT/SE

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Tabla 3: Comercio. Origen y destino por pases (2009-2013)

Fuente: UNITE con datos del Banco de Mxico

Tabla

4:

Mxico.

Exportacin

por

entidad

federativa

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1.5.1 Estructura actual de la balanza de pagos en Mxico.

Rubros principales

La mejor manera de empezar a estudiarlas es mediante su observacin. En los cuadros 1 al 3 se encuentran las balanzas de pagos correspondientes a varios aos, tal como en su oportunidad las presentara el Banco de Mxico. En cada una de ellas el lector observar cuatro rubros principales: la cuenta corriente, la cuenta de capital, los errores y omisiones y la variacin de la reserva bruta del banco central. La cuenta corriente registra el valor del flujo de exportaciones y de importaciones, tanto de bienes como de servicios no factoriales y de servicios factoriales, adems de las transferencias otorgadas a, o recibidas por, los residentes del pas. El flujo de exportaciones corresponde a demanda del exterior que se dirige a la produccin interna; el flujo de importaciones a demanda interna que se dirige a la produccin del exterior Tabla 4:. Mxico balanza de pagos (millones de dlares) Concepto I Cuenta corriente A. Ingresos 1. Exportacin de mercancasb 2. Servicios no factoriales a) Viajeros b) Otros 3. Servicios factoriales a) Intereses b) Otros 4. Transferencias B. Egresos 1. Importacin de mercancas 2. Servicios no factoriales a) Fletes y seguros 1993 -23 399.20 67 752.1 51 886.0 9 419.2 6 167.0 3 252.2 2 790.0 2 048.0 742.0 3 656.9 91 151.3 65 366.5 11 549.2 2 180.7 1994 -28 785.5 78 102.7 60 882.2 9 737.3 6 317.1 3 420.2 3 452.3 2 699.6 752.7 4 030.9 106 888.2 79 345.9 11 909.8 2 639.8

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b) Viajeros c) Otros 3. Servicios factoriales a) Intereses - De valores moneda nacional - Otros intereses b) Otros 4. Transferencias I I. A. Pasivos 1. Por crditos y depsitos a) Banca de desarrollo b) Banca comercial c) Banco de Mxico d) Pblico e) Privado 2.Inversin extranjera a) Directa b) De cartera - Mercado accionario - Valores moneda nacional a) Sector pblico b) Sector privado - Valores moneda extranjera a) Sector pblico b) Banca comercial c) Privado no bancario B. Activos 1. Bancos del exterior Cuenta de capital

5 561.8 3 806.7 14 219.1 10 934.4 2 874.4 8 060.0 3 284.7 16.5 32 582.1

5 362.0 3 908.0 15 615.4 12 031.4 2 437.6 9 593.8 3 584.0 17.1 11 548.6

36 184.7 2 876.6 193.6 3 427.9 -1 174.9 -2 402.1 2 832.1 33 308.1 4 388.8 28 919.3 10 716.6 7 405.7 7 012.7 393.0 10 797.0 4 872.0 1 345.0 4 580.0 -3 602.6 -1 280.4

17 018.6 852.8 1 329.3 1 180.6 -1 203.2 -1 690.3 1 236.4 16 165.8 7 979.6 8 186.2 4 087.7 -2 225.3 -1 942.3 -283.0 6 323.8 3 979.8 100.0 2 244.0 -5 470.0 -3 503.5

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2. Crditos al exterior 3. Garantas de deuda externa 4. Otros I II. I V. Ajustes oro-plata y valoracin a Cifras preliminares. b Incluye las de las maquiladoras.. Fuente: Tomado de Banco de Mxico, Informe anual, 1994 Variacin de la reserva bruta Errores y omisiones

-281.1 -564.3 -1 476.8 -3 142.3

-40.8 -615.1 -1 310.6 -1 649.5

6 083.2

-18 884.4

-42.6

-2.0

Tabla 5: Mxico balanza de pagos (millones de dlares) Concepto Cuenta corriente Ingresos Exportacin de mercancas Servicios no factoriales Viajeros al interior Viajeros fronterizos Otros Servicios factoriales Intereses Otros Transferencias Egresos Importacin de mercancas Servicios no factoriales Fletes y seguros 1991 -13 789 c 57 135 42 688 8 714 3 784 2 099 2 831 3 529 2 906 623 2 205 70 924 49 967 10 541 1 758 1992 -22 809 60 855 46 196 9 104 3 868 2 129 3 107 3 151 2 509 643 2 404 83 664 62 129 11 488 2 084

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Viajeros al interior Viajeros fronterizos Otros Servicios factoriales Intereses Otros Transferencias Cuenta de capital Pasivos Endeudamiento Banca de desarrollo Banca comercial Banco de Mxico Pblico no bancario Privado Inversin extranjera Directa De cartera De renta variable De renta fija Activos En bancos del exterior Crditos al exterior Garantas de deuda externa Otros Errores y omisiones Banco de Mxico Variacin de la reserva brutac Ajustes oro-plata y valoracin

1 879 3 934 2 970 10 398 8 390 2 007 19 24 134 25 133 10 501 2 341 5 253 -220 -586 3 714 14 632 4 762 9 870 6 332 3 538 -1 000 921 19 -604 -1 335

2 079 4 028 3 297 10 027 7 743 2 284 19 25 955 22 289 3 370 1 730 804 -460 -3 709 5 005 18 919 5 366 13 553 4 783 8 770 3 666 2 191 -878 542 1 811

7 822 316

1 161 12

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a Cifras preliminares. b Incluye las de las maquiladoras. c La reserva est computarizada con el criterio del Fondo Monetario Internacional El signo negativo significa egreso de divisas. Fuente: Tomado de Banco de Mxico, Informe anual, 1992.

Tabla 6 : Mxico balanza de pagos (millones de dlares) Concepto Saldo de la cuenta corriente Ingresos Exportacin de mercancas Servicios no factoriales Servicios por transformacin Transportes diversos Viajeros al interior Viajeros fronterizos Otros servicios Servicios factoriales Intereses Otros Transferencias Egresos Importacin de mercancas Servicios no factoriales Fletes y seguros Transportes diversos Viajeros al interior Viajeros fronterizos 1987 3 966.5 30 568.6 20 656.2 6 957.7 1 598.1 664.5 2 274.4 1 225.1 1 195.7 2 287.8 1 888.1 399.6 666.9 26 602.1 12 222.9 5 011.1 537.9 800.0 784.2 1 581.5 1988 -2 901.2c 32 463.1 20 657.6 8 416.9 2 337.4 663.7 2 544.3 1 450.0 1 421.4 2 757.7 2 312.1 445.7 630.9 35 364.3 18 903.4 6 120.3 821.9 709.4 1 104.8 2 092.0

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Otros servicios Servicios factoriales Financieros Utilidades remitidas Utilidades reinvertidas Intereses Sector bancario Sector no bancario Pblico Privado Comisiones No financieros Transferencias

1 307.5 9 349.9 9 083.8 412.5 481.4 8 096.7 3 169.7 4 927.0 3 501.3 1 425.7 93.2 266.2 18.2

1 392.3 10 325.7 10 024.2 519.1 563.7 8 891.1 3 743.9 5 147.2 4 095.8 1 051.4 50.4 301.5 14.9

a Cifras preliminares. El decimal de las cifras puede que no sume el total, debido al redondeo. b No incluye las correspondientes a las maquiladoras . c El signo negativo significa egreso de divisas. Fuente: Tomado de Banco de Mxico, Informe anual, 1992.

La cuenta de capital registra las variaciones en los activos y pasivos de los residentes frente a los residentes del resto del mundo. Se sitan por separado los cambios en los pasivos y en los activos, clasificados a veces por plazos: ya sean a largo (ms de un ao) o a corto plazo (un ao o menos). Tambin suelen especificarse otros aspectos: sectores acreedores o deudores internos o externos, o bien el tipo de moneda en que estn denominados los activos o pasivos. Ntese que de los cuadros 1 a 3, slo el ltimo presenta un desglose de la variacin de activos y pasivos por plazo.

Los errores y omisiones son un residuo que no aparecera en un registro ideal, perfecto, de la balanza de pagos, como el que pudiera derivarse de las transacciones hipotticas de la seccin IV, ms adelante. Pero como las estadsticas son imperfectas, al estimarse, a partir de fuentes

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diversas, los asientos de dbito y de crdito que requiere la partida doble, unos y otros no coinciden de manera cabal. Quienes recopilan la informacin para elaborar las balanzas, despus de realizar los refinamientos pertinentes, atribuyen las diferencias a errores y omisiones. Cuando stos son de magnitud pequea, digamos menores del 2% del valor absoluto de las importaciones, puede suponerse que realmente son errores y omisiones diversos. Cuanto ms excedan esa proporcin, ms probable ser, sin embargo, que reflejen movimientos no registrados de capital.

La variacin de la reserva bruta registra las variaciones en los activos internacionales del Banco de Mxico o en el valor de los mismos. La mayor parte de tales variaciones suele deberse a los registros de la cuenta corriente y de la cuenta de capital. Otras son producto de ciertos cambios en la tenencia de metales monetarios (oro o plata), de cambios en el valor en dlares de las tenencias de otras monedas y de la asignacin de derechos especiales de giro (deg) al Banco de Mxico por el Fondo Monetario Internacional.5 Una comprensin ms plena del segundo tipo de variaciones ser posible a partir del examen de las transacciones 9 y 10 en la seccin IV, ms adelante. Tabla 7: Mxico balanza de pagos (millones de dlares) Concepto Cuenta de capital Largo plazo Pasivos Sector bancario Banca de desarrollo Disposiciones Amortizaciones Banca comercial Banco de Mxico Sector no bancario Pblico 1987 -575.8 4 472.4 5 055.2 546.5 77.3 1 636.6 -1 559.3 41.1 428.1 5 958.4 4 996.6 1988 3361.4c -592.7 47.6 1 653.4 515.8 2 509.1 -1 993.3 1 231.9 -94.3 -737.7 221.6

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Disposiciones Amortizaciones Privado Inversin extranjera directa Nuevas inversiones Reinversiones Cuentas con la matriz Compras de empresas extranjeras Otros pasivos Empresas con participacin extranjera Otras empresas Redocumentaciones y otros financiamientos Activos Corto plazo Pasivos Sector bancario Banca de desarrollo Banca comercial Sector no bancario Pblico Privado Empresas con participacin extranjera Otras empresas Redocumentaciones y otros financiamientos Activos Errores y omisiones Banco de Mxico Variacin de la reserva bruta Asignacin de derechos especiales de giro Compra-venta de oro y plata

6 689.9 -1 693.3 961.8 3 247.6 2 910.9 481.4 -144.7 b -2 285.8 -1 661.9 -623.9 -1 449.6 -582.8 -5 048.2 -833.3 248.2 242.8 5.4 -1 081.6 766.1 -315.5 -323.0 7.6 b -4 214.9 2 709.7

2 179.6 2 401.2 -516.1 2 594.7 2 410.0 563.7 -379.0 b 3 110.8 1 887.7 -1 223.1 -868.1 -640.3 -2 768.8 -802.1 -504.1 -662.2 158.1 -298.0 18.9 -316.9 -250.3 -66.6 b -1 966.7 -470.8

6 924.4 -115.6

-7 127.0 -20.8

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Ajustes por la valoracin a Cifras preliminares b No hubo movimiento c El signo negativo significa egreso de divisas.

-708.4

414.3

i) El decimal de las cifras, debido al redondeo puede no sumar el total, ii) la reserva est computada con el criterio del Fondo Monetario Internacional, ms la plata, y iii) las tenencias de oro estn valuadas a 42.22 dlares la onza.. Fuente: Tomado de Banco de Mxico, Informe anual, 1988

Las balanzas parciales de categoras homogneas La balanza de pagos total, que habremos de diferenciar de lo que llamaremos balanza global, siempre est equilibrada, dada su naturaleza de registro contable por partida doble. Pero con ella estn asociados diversos dficit o supervit que se refieren a balanzas parciales de la balanza de pagos. De stas las hay de dos tipos generales: una, que podemos llamar balanzas parciales de categoras homogneas de cuentas; otro, que podemos llamar balanzas parciales de carcter analtico. Las primeras son descritas y analizadas en esta seccin; las segundas lo sern en las secciones V y VI, cuando el lector tenga ms elementos para comprender el significado de las mismas.

Entre las balanzas parciales de categoras homogneas de cuentas se encuentran las siguientes: Balanza comercial (o de bienes) Registra las exportaciones e importaciones de todo tipo de bienes, que usualmente pasan por aduana, realizadas por los residentes. Incluye, por ejemplo, las exportaciones de jitomate, camarn, automviles y otros. Tambin la importacin de mquinas-herramienta, partes automotrices y bienes de consumo. El Banco de Mxico suele presentar informacin adicional por separado, con desgloses por tipo de bienes exportados y tipo de bienes importados (vase el

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cuadro 4). No debera confundirse esta balanza con la de bienes y servicios o la de cuenta corriente, algo que lamentablemente es comn. Balanza de servicios no factoriales La distincin entre servicios no factoriales y servicios factoriales dentro de la cuenta corriente fue establecida por la cuarta edicin del Manual del fmi, con el propsito de hacer compatibles las estadsticas de balanza de pagos con las de las cuentas nacionales de produccin e ingreso.6 La distincin entre unos y otros debiera quedarle clara al lector. Los servicios factoriales registran las rentas o ingresos de los propietarios de los factores de la produccin (trabajo y capital) cuando los servicios de stos son prestados en un pas y los propietarios residen en otro Los servicios no factoriales comprenden, a su vez, la compra-venta entre residentes de un pas y los residentes de otro de servicios que no corresponden a factores de la produccin y que en su mayor parte tienen carcter final, como los servicios tursticos y de transporte areo. Algunos son, sin embargo, servicios intermedios cuyo valor agregado se incorpora a la produccin, como por ejemplo las llamadas telefnicas internacionales de ciertas empresas, que resultan necesarias para producir bienes de consumo o de inversin y de otros servicios. La balanza de servicios no factoriales incluye, entonces, servicios tursticos, desglosados en el rubro de viajeros al interior y el de viajeros fronterizos; pasajes de avin, incluido en el rubro de transportes diversos; renta de pelculas, pago por llamadas telefnicas y muchos ms, segn el rubro de otros.

Dos rubros importantes y especiales son el de servicios por transformacin y el de fletes y seguros. El primero registraba todava en 19917 la exportacin neta de las empresas maquiladoras, correspondiente a su valor agregado en territorio mexicano; apareca slo en el lado de los ingresos (cuadro 3a). El segundo, que est incluido en el rengln de servicios no factoriales en las balanzas de los cuadros 1 al 3, corresponde al pago de transportes y seguros relacionados con las importaciones. Todava en las balanzas de los aos setenta, stas se registraban con valor cif (costo, seguro y flete) y las exportaciones fob (libre a bordo). Ya en los

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aos ochenta, tanto las importaciones como las exportaciones se registraban fob y el pago de seguros y fletes correspondientes a las primeras se registraba como un rengln separado, el cual slo aparece en el lado de los egresos. Balanza de bienes y servicios no factoriales La suma de las dos balanzas parciales de categoras homogneas anteriores da como resultado la balanza de bienes y servicios no factoriales. Esta entra en la identidad del producto interno bruto. Tabla 8: Mxico. Exportaciones e importaciones de mercancas (1981-1994)

1993 1981 b 1985 b 1990 b Maquiladoras No maquiladoras Total Conceptos Exportaciones totales Petroleras Agropecuarias Extractivas Manufactureras Importaciones totales Bienes de consumo 19 420 21 664 26 838 21 853 13 830 14 767 10 104 0 1 481 677 3 432 1 409 510 4 978 2 162 617 0 0 30 033 7 418 2 504 278 19 832 48 924 7 842 30 025 11 056

1994 Maquiladoras No maquiladoras Total

51 886 26 269 7 418 2 504 278 0 0 0

34 613 7 445 2 678 357 24 133 58 880 9 510 36 048 13 322

60 882 7 445 2 678 357 50 402 79 346 9 510 56 514 13 322 al redondeo.

13 955 21 853

41 685 26 269 65 367 20 466 7 842 0

23 929 13 212 31 272 16 443 2 809 1 082 5 099 0

Bienes de uso intermedio 13 545 8 966 Bienes de capital 7 575 3 165

19 384 16 443 6 790 0

46 468 20 466 11 056 0 las partes,

a Los totales puede ser que no correspondan a la suma de b Excluyen las exportaciones e importaciones correspondientes a las maquiladoras..

debido

Fuente: Elaboracin propia con base en datos del Banco de Mxico, Informes anuales, 1982, 1986, 1991 y 1994

Balanza de servicios factoriales Estos servicios corresponden a los prestados por los factores de la produccin. Incluyen: i) los prestados en el pas por el capital del exterior (propiedad de residentes del exterior), sea como inversin extranjera directa (ied), inversin de cartera, o de prstamos del exterior denominados en moneda extranjera o en moneda nacional; ii) los prestados por el capital de residentes del pas a residentes del resto del mundo; los que pueden incluir la posesin de una empresa o una casa en el exterior, o la concesin de financiamiento por medio de adquisicin de

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ttulos de deuda o mediante la realizacin de un depsito en un banco del exterior; iii) los prestados en el pas por personas fsicas residentes del exterior: ingenieros, cantantes y otros por el estilo, y iv) los prestados en el exterior por personas fsicas residentes del pas: un ingeniero que va a trabajar al extranjero menos de un ao; o un trabajador que vive en Nogales, Sonora, y que viaja diariamente a Nogales, Arizona, para trabajar. Es til, en relacin con estos servicios, observar la balanza de pagos del cuadro 3, la cual presenta un mayor desglose que las de los cuadros 1 y 2. All los servicios factoriales, por el lado de los egresos, se separan en financieros y no financieros, y los primeros, a su vez, en utilidades, intereses y comisiones. Las utilidades se desglosan en remitidas y reinvertidas, para hacer corresponder estas ltimas con un aumento de pasivos que aparece con el mismo rubro en la cuenta de capital (vase tambin la transaccin 11, en la seccin IV.1). Los intereses se desglosan de acuerdo con el sector institucional de residentes que los paga.

Balanza de bienes y servicios totales La suma de las tres balanzas parciales de categoras homogneas anteriores da como resultado la balanza de bienes y servicios totales. sta entra en la identidad del producto nacional bruto, como se ver en la seccin V, ms adelante.

Balanza de transferencias El rengln de transferencias registra la contrapartida de flujos reales o financieros sin quid pro quo econmico entre residentes del pas y residentes del exterior. Cuando se exporta un bien y se recibe un pago en divisas a cambio, el flujo real de mercancas tiene como contrapartida un flujo monetario-financiero. Uno es el quid pro quo del otro. Cuando un residente recibe un donativo en divisas enviado por un pariente que reside en los Estados Unidos, empero, el flujo monetariofinanciero no tiene un quid pro quo econmico. Es, sencillamente, un pago a cambio de nada, en

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el sentido econmico, aun si de por medio existiera una relacin afectiva o de parentesco que explicara la donacin. Las transferencias corrientes proceden del ingreso corriente del donador y se suman al ingreso corriente del receptor para su uso en consumo o ahorro. Por convencin se supone, para propsitos de balanza de pagos, que todas las transferencias son corrientes y que no hay transferencias de capital. En el caso de Mxico destacan las remesas en efectivo y en especie recibidas por familiares, residentes en el pas, de mexicanos residentes en los Estados Unidos o de estadunidenses de origen mexicano y con residencia en ese pas.

Balanza de cuenta corriente La suma de las 4 balanzas parciales de categoras homogneas anteriores constituye la balanza de cuenta corriente. La caracterstica de los renglones de esta balanza es la de registrar los flujos reales de bienes y servicios o la contrapartida de transferencias reales o financieras. Entra en la identidad del producto nacional bruto disponible.

Balanza de capital Las variaciones en los activos y pasivos de residentes frente a residentes del exterior que se registran en la cuenta de capital, pueden clasificarse de acuerdo con varios criterios, entre ellos el plazo, el que sean cuentas de activo o de pasivo, por sector deudor o acreedor interno (bancario o no bancario; pblico o privado), o deudor externo (si la informacin estuviese disponible). Sobre la base de esos criterios podran identificarse diversas balanzas parciales con categoras homogneas de cuentas.

En los recin pasados aos, el Banco de Mxico ha presentado desgloses de cuentas de pasivos y activos, y por sector acreedor o deudor interno. En el caso de los pasivos, distingue crditos y depsitos, por una parte, y la inversin extranjera, por la otra. Esta ltima la subdivide, a su vez, en directa y de cartera. Al mismo tiempo, ha omitido los desgloses por plazo, tal vez

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porque considera que tal distincin es un tanto artificiosa. La inversin extranjera de cartera en el mercado accionario, por ejemplo, aunque nominalmente de largo plazo, puede resultar en los hechos de corto plazo, por la existencia de un mercado secundario para las acciones, lo cual le permite al inversionista desinvertir de manera expedita En la mayora de los pases, los datos de esta cuenta suelen ser menos precisos que los correspondientes a los de la cuenta corriente. Balanza de cuentas de compensacin Estas cuentas corresponden a los tres rubros que el Banco de Mxico registra debajo de las variaciones de la reserva bruta. Estn asociadas a cambios en la reserva distintos a los debidos a los resultados de la cuenta corriente y de la cuenta de capital. 3. Balanzas resumidas Una balanza de pagos en su presentacin detallada usual, como las ejemplificadas por los cuadros 1 al 3, posee una riqueza informativa considerable, que puede resultar til para propsitos analticos diversos. Su uso apropiado puede requerir, sin embargo, un conocimiento preciso no slo de lo que cubre este artculo, incluyendo el apndice B, sino tambin de una fuente metodolgica, como el Manual del fmi y de las notas metodolgicas ocasionales que publica el Banco de Mxico.8 El observador no especializado, sin embargo, debiera acostumbrarse principalmente a manejar datos de las que llamaremos balanzas de pagos resumidas, que slo presentan los saldos de los rubros agregados ms importantes: la balanza de cuenta corriente; la balanza de capital (neta de errores y omisiones), y la variacin de la reserva bruta del Banco de Mxico (neta de las cuentas de compensacin). La suma de las dos primeras constituye la que llamamos balanza global. Tabla 9: Mxico. Balanzas parciales de categoras homogneas de cuentas (millones de dlares) Conceptos I.Cuenta corriente 1991 -13 789 1992 -24 804.4 1993 -23 399.2 1994 -28 785.5

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1 . 2 . 3 . 4 .

Balanza comercial b

-7 279

-15 933.7 -2 296.2 -9 594.8 3 020.4

-13 480.5 -2 130.0 -11 429.1 3 640.4

-18 463.7 -2 172.5 -12 163.1 4 013.8

Balanza de servicios no factoriales

-1 827

Balanza de servicios factoriales

-6 869

Balanza de transferencias

2 189

II.Cuenta de capital

24 134

26 542.3 20 990.4 -1 413.2 22 403.6 5 551.9

32 582.1 36 184.7 2 876.6

11 548.6 17 018.6 852.8

1 . a . b . 2 .

Balanza de pasivos

25 133

Balanza de endeudamiento

10 501

Balanza de inversin extranjera

14 632

33 308.1 -3 602.6

16 165.8 -5 470.0 -1 649.5 18 884.4 2.0

Balanza de activos

-1 000

III.Errores y omisiones

-2 208

-564.6

-3 142.3

IV.Variacin de reservas de Baxico c

-7 822

-1 161.4 -11.9

-6 083.2 42.6

V.Balanza de cuentas de compensacin de reservas c

-316

a La suma algebraica de los rubros con nmeros romanos o balanza total es igual a cero, excepto por pequeas diferencias debidas al redondeo. b Incluye exportaciones e importaciones de bienes de las maquiladoras. c A estos rubros se les ha puesto el signo que les corresponde de acuerdo con los principios contables, el contrario al que les pone el Banco de Mxico. Fuente: Elaboracin propia con base en datos del Banco de Mxico contenidos en el cuadro 1 (para 1993 y 1994); el cuadro 2 (para 1991), y el Informe anual de 1993 (para 1992).

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Tabla 10: Balanzas de pagos resumida (millones de dlares) Concepto Cuenta corriente 1989 -6 085 Cuenta de capital a 6 481 Variacin de reservas b -396 1990 -8 163 11 339 -3 176 Balanza global c 396 3 176 8 177 1 174 6 041 1991 -15 040 23 177 -8 177 1992 -24 804 25 978 -1 174 1993 -23 399 29 440 -6 041 18 886 -18 886 Neta de errores y omisiones. Debida exclusivamente al resultado de la cuenta corriente y la cuenta de capital (neta de errores y omisiones). Esta es la suma de las balanzas de cuenta corriente y de cuenta de capital. Fuente: Elaboracin propia con base en datos de Banco de Mxico, Informe anual, varios aos, e Indicadores econmicos. 1994 -28 785 9 899

La presentacin de la balanza de cuenta de capital, neta de errores y omisiones, surge de que las cifras de magnitud considerable en este ltimo rengln suelen estar asociadas con movimientos de capital no registrado. Al presentar de esa manera la cuenta de capital se obtiene una aproximacin mejor al verdadero saldo de la misma, de manera particular cuando el saldo de errores y omisiones es mayor que lo usual. El dato de la variacin de la reserva, neta de las cuentas de compensacin, nos deja la variacin en dicho rubro que est asociada de manera exclusiva al comportamiento de las cuentas corriente y de capital. Las balanzas resumidas del cuadro 6 nos permiten identificar, de manera fcil, lo fundamental de la situacin global de las relaciones econmicas y de los pagos de un pas con el exterior. Por ejemplo, nos muestra que en Mxico, desde 1989 hasta 1993 inclusive, entradas de capital, de magnitud grande y creciente, permitieron financiar de manera sobrada el dficit de cuenta corriente, que tambin era de gran magnitud. En 1990, 1991 y 1993, las fuertes entradas de

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capital permitieron financiar acumulaciones considerables de reservas. En 1994, sin embargo, por el aumento en el dficit de cuenta corriente y por la disminucin significativa en las entradas netas de capital, tal dficit ya no pudo ser financiado de manera completa por stas sino que lo fue, sobre todo, por una disminucin cuantiosa en la reserva bruta del Banco de Mxico.

Los principios de registro de las transacciones

La comprensin precisa de la balanza de pagos desglosada, as como de lo que constituye y significa un dficit o supervit de la misma, requiere del conocimiento de los principios de registro de las transacciones de la balanza de pagos. Para el efecto es til el uso de una cuenta T imaginaria, en la que a los registros en el debe se les adjudica un signo menos y a los del haber un signo ms. Esto hace explcito el formato contable en el que de hecho se registran todos los componentes de la balanza de pagos, incluso los de cuenta corriente, cuyo carcter contable, de partida doble, no resulta explcito en las balanzas estadsticas del Banco de Mxico. Registros en la cuenta corriente

En la cuenta corriente se registran en el haber las transacciones que proporcionan divisas, como las exportaciones de bienes o servicios y la recepcin de transferencias del exterior, en tanto que en el debe se registran las transacciones que hacen uso de divisas, como las importaciones de bienes o servicios y el otorgamiento de transferencias a residentes del exterior. En las balanzas del Banco de Mxico presentadas en los cuadros 1 al 3, los componentes de la cuenta corriente slo tienen signos de manera implcita, en donde los ingresos corresponden a registros del haber (con signo positivo) y los egresos a registros del debe (con signo negativo). En stas slo se hace explcito el signo del saldo total de la cuenta corriente: negativo cuando hay dficit; positivo cuando hay supervit.

Registros de la cuenta de capital

La cuenta de capital registra las variaciones de los activos o pasivos de los residentes frente a los residentes del exterior. De acuerdo con los principios contables, se registran en el haber tanto

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los aumentos de pasivos como las disminuciones de activos (ambos proporcionan divisas), y en el debe tanto los aumentos de activos como las disminuciones de pasivos (ambos requieren divisas). Las variaciones pueden ser en activos y pasivos de largo o de corto plazo. En las balanzas de pagos del Banco de Mxico presentadas en los cuadros 1 al 3, los signos de los registros de la cuenta de capital se hacen explcitos. Registros de la variacin de reservas

Los principios de registro de stas corresponden a los de la cuenta de capital, pues las reservas son sencillamente activos internacionales (activos frente a residentes del exterior) del banco central. Un aumento de activos requerira un signo negativo; una disminucin pedira un signo positivo. Como se hace evidente en las balanzas desglosadas de los cuadros 1 al 3, en ellas el Banco de Mxico s le pone un signo a la variacin de reservas, aunque por convencin pone el signo contrario al que le correspondera contablemente. Al parecer, esto es para evitar que un aumento de reservas, que llevara signo negativo, pudiera ser interpretado como una disminucin. Ntese, en contraste, cmo las balanzas de los cuadros 5 y 6 s presentan las variaciones de reservas con los signos que corresponden a los principios contables. Hay, asimismo, ciertas partidas de compensacin que el Banco de Mxico anota en el rubro global de reservas, porque dan origen a una variacin en las mismas, pero sin que se relacionen con operaciones de la cuenta corriente o la cuenta de capital. Un ejemplo de una situacin que requiere del uso de tales cuentas es un aumento del valor en dlares de las reservas de francos suizos en poder del banco, en el caso de que esta moneda se revaluara frente al dlar. Por un lado se registrara el aumento en las reservas, en el debe, con signo negativo, y en una cuenta de compensacin, llamada ajustes por valoracin, se hara una anotacin en el haber, con signo positivo. Los registros en la cuenta de compensacin pueden ir, de manera general, ya sea en el debe o en el haber, dependiendo de si hubo una disminucin o un aumento en el valor de las reservas. A todos estos registros, sin embargo, el Banco de Mxico, por convencin, les cambia el signo que les correspondera de acuerdo con los principios contables.

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Comentario general de las transacciones Al realizar el registro de las transacciones anteriores se ha supuesto que no existe un mercado de divisas y que si las requieren o aportan van contra la reserva del banco central. En la prctica, sin embargo, las casas de cambio, los bancos y las operaciones al mayoreo en la bolsa, constituyen un sistema que realiza funciones de compensacin entre las operaciones que requieren y las que aportan divisas, de tal manera que slo las diferencias no compensadas repercuten en la reserva del banco central. Sin embargo, la modalidad de registro adoptada no afecta el resultado neto de todas las transacciones realizadas respecto a variacin de dicha reserva . Estas transacciones hipotticas, y las complementarias que se presentan en el apndice A, para que el lector se ejercite en el registro de ellas, son la base para la construccin de la balanza de pagos del cuadro 12. sta tambin tiene formato contable, pero no registra estadsticas sino datos imaginarios. No es, por tanto, una balanza de pagos estadstica. Como es un registro ideal, derivado de transacciones que se conocen plenamente, no incluye un rengln de errores y omisiones. Al realizar el registro de las transacciones anteriores, se ha supuesto de manera implcita que se pose conocimiento perfecto de todas y cada una de ellas. En la prctica, desde luego, la situacin es distinta. Los encargados de recopilar los datos de una balanza de pagos estadstica desconocen la mayora de las transacciones individuales, y tienen que recurrir por ello a diversos sistemas de medicin y clculo, incluyendo encuestas por muestreo. Para imaginar la magnitud del problema de clculo, baste sealar que el cruce de mexicanos y estadunidenses, a uno y otro lado de la frontera entre Mxico y Estados Unidos, da por resultado varios millones de transacciones al ao. Estas se desconocen en lo individual, y de ellas slo se tiene informacin agregada e indirecta, por medio de los movimientos de divisas en las casas de cambio y los bancos de ambos lados de la frontera, e informacin directa slo por sistemas de muestreo. Estas transacciones se registran como viajeros fronterizos en las balanzas de pagos de Mxico (cuadros 2 y 3a y b).

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El resultado final de los diversos clculos sealados son balanzas de pagos estadsticas necesariamente imperfectas, aun cuando sean muy aproximadas y confiables. Ello explica que en la balanza de pagos usual aparezca un rengln de errores y omisiones, el cual permite que la balanza de pagos sea congruente desde el punto de vista de la partida doble, que sin embargo no aparecera en un registro contable ideal.

Tabla 13: Balanzas hipotticas de los registros.

I. Cuenta corriente 1. Mercancas 2. Servicios no factoriales 3. Servicios factoriales 4. Transferencias II. Cuenta de capital 1. Largo plazo 2. Corto plazo III. Variacin de las reservas del Banco de Mxico IV. Balanza de cuentas de compensacin 1. Oro y plata 2. Ajustes por valoracin 3. Asignacin de deg

-3 069 -1 950 330 -2 649 1 200 2 807 2 182 625 107 155 150 -75 80

a Estas balanzas resultan de las transacciones 1 a la 12 del texto principal y las 13 a 24 del apndice A.

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Balanzas parciales vinculadas a las cuentas nacionales del sector monetario-financiero La balanza de pagos tambin guarda relacin con el sector monetario-financiero de la economa. Al respecto, los registros desglosados de la cuenta de capital pueden ser importantes para el anlisis de los flujos financieros sectoriales, lo que es posible mediante un estado de origen y aplicacin de recursos a escala macro. Aqu slo se asentarn, sin embargo, dos proposiciones generales relativas a puntos que pueden dar lugar a algunas confusiones. Uno es el relativo a la aportacin de ahorro externo; el otro tiene que ver con el efecto monetario de los resultados de la balanza de pagos. b) El efecto monetario9 El saldo de la balanza global, igual a la variacin de reservas con signo contrario, como se confirma en el cuadro 6, tiene un efecto monetario potencial. Supongamos que hay un saldo positivo en la balanza global, y que VR < 0 en consecuencia, de tal manera que se acumulan reservas por la misma magnitud. La base monetaria se expande en principio (al comprar divisas el banco central las paga con moneda nacional), y con ella la oferta monetaria total. Supondremos, para propsitos de anlisis, que tanto el saldo positivo de la balanza global se debe completamente a un saldo positivo en la cuenta de capital (entrada neta de capital) como que el banco central responde a esto de dos maneras extremas. En la primera, el banco central esteriliza el efecto monetario de la acumulacin de divisas mediante la venta de deuda pblica interna, en operaciones de mercado abierto, por un monto igual al valor en moneda nacional del incremento de divisas. De esa manera retira la liquidez creada mediante la compra de las divisas y el efecto monetario inicial se nulifica. Con tal accin el banco central disminuye su crdito primario interno y no slo se esteriliza el efecto monetario, sino que se anula el financiamiento disfrutado por los sectores internos de la economa (pblico y privado) mediante la entrada inicial de capital. En la segunda, el banco central no esteriliza el efecto monetario inicial de la acumulacin de divisas, porque lo considera compatible con sus metas de expansin monetaria y de inflacin. En este caso sencillamente permite que el crdito primario interno crezca menos de lo que planeaba,

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en un monto igual al valor en moneda nacional de la acumulacin de divisas en la reserva. De manera que no se esteriliza el efecto monetario ni se anula propiamente el efecto de financiamiento de la entrada de capital, pero este ltimo queda compensado por una expansin menor que la inicialmente considerada, de igual magnitud, en el crdito primario interno del banco central. De manera implcita tambin se anula el efecto de financiamiento de la entrada de capital. VI. Equilibrio y desequilibrio en la balanza de pagos A algunos les gustara poder juzgar el estado global de las relaciones econmicas de un pas con el exterior por medio de una sola cifra de dficit o supervit en la balanza de pagos. De esa manera intentaran saber si hay balance aproximado (equilibrio) o desbalance (desequilibrio) en los pagos internacionales, y si la situacin es conveniente o inconveniente desde una cierta perspectiva. En los hechos es posible calcular, sin embargo, una diversidad de balanzas parciales que usualmente mostrarn dficit o supervit, de manera tal que el resultado pueda parecernos en principio un tanto contradictorio. Aun cuando no todas las balanzas parciales que es posible calcular tienen el mismo significado ni la misma importancia, varias de ellas pueden llegar a pretender, con igual legitimidad, poseer algn significado analtico desde el punto de vista de la situacin de la balanza de pagos en su conjunto. Lo que con frecuencia pretende juzgarse mediante un resultado nico de la balanza de pagos suelen ser dos asuntos distintos, aunque relacionados entre s. Por una parte la conveniencia, desde el punto de vista de una economa nacional, de los flujos que registra la balanza de pagos en un periodo dado. Por otra parte, la sostenibilidad misma de dichos flujos, y vinculado a ello, el asunto de la sostenibilidad del tipo de cambio. El dficit o supervit acentuado en algunas balanzas parciales puede contribuir y, a veces hace inevitable, la modificacin (depreciacin o apreciacin) del tipo de cambio, lo que a su vez hace variar los flujos de la balanza de cuenta corriente y, posiblemente, los correspondientes a la cuenta de capital. Las balanzas parciales ms importantes para un pas que no es centro financiero (un pas que no es banquero, como a veces dicen los tratadistas del tema), pero que tiene acceso al capital del

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exterior, son la de cuenta corriente y la balanza global, ambas presentadas en las balanzas resumidas del cuadro 6. Para determinar si existe o no un desequilibrio externo, as como el signo y la importancia del mismo, suele resultar insuficiente acudir a la cifra de una sola balanza parcial, e incluso a las cifras de las dos balanzas parciales sealadas. Es usual que el anlisis requiera no slo del examen ms o menos detallado de diversos aspectos de la balanza de pagos, sino tambin del comportamiento de otros aspectos de la economa. La balanza de cuenta corriente es una balanza parcial con significados analticos variados. Un supervit en ella puede ser conveniente desde el punto de vista de la generacin de demanda agregada dirigida a la produccin interna de un pas. Un dficit, a su vez, puede ser conveniente si, al estar compensado con un saldo positivo en la cuenta de capital, permite la aportacin de ahorro externo para el financiamiento de la inversin y el crecimiento econmico de un pas en desarrollo, sin poner en riesgo la reserva de divisas ni la sostenibilidad del tipo de cambio. La conveniencia de uno u otro no puede ser ajena a la situacin particular de un pas ni a los objetivos de poltica que persigan sus dirigentes econmicos. Respecto de la sostenibilidad de los flujos de la balanza de pagos y del tipo de cambio en los plazos corto y mediano, e incluso para ciertos plazos largos, el significado de la balanza de cuenta corriente es menos definido. Cuando un pas no tiene acceso al capital externo va endeudamiento, como ocurra en Mxico en las dcadas de los aos cuarenta y cincuenta, y como volvi a suceder de 1983 a 1986, el resultado de la cuenta corriente es importante para la sostenibilidad del tipo de cambio a corto plazo, pues se refleja de manera directa en la variacin de reservas. Un dficit de la cuenta corriente en tales condiciones, si es de magnitud considerable y si el acervo de reservas del banco central es reducido, puede conducir rpidamente a una depreciacin monetaria y a la modificacin de los flujos de la balanza de pagos. Esto es lo que de hecho ocurri en Mxico en 1954. Cuando tiene acceso al capital externo y es posible inducir entradas de capital, adems de que el ritmo anual y el endeudamiento previo es reducido, un pas puede incurrir en dficit de balanza de cuenta corriente durante periodos prolongados, sin perder reservas y sin depreciar su moneda, como ocurri en Mxico de 1955 a 1972. Sin embargo, el dficit de cuenta corriente, ya sea porque se ha mantenido durante muchos aos o porque ha sido de gran magnitud y ha

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determinado ritmos de endeudamiento rpido que conducen a un nivel elevado del mismo, puede terminar por secar las fuentes externas de capital y conducir finalmente a prdida de reservas y depreciacin de la moneda. La que aqu denominamos balanza global de pagos, que tambin es de carcter parcial, resulta de la suma de las balanzas de cuenta corriente y de cuenta de capital y tiene significado analtico para la sostenibilidad del tipo de cambio en los plazos cortos. Un dficit en la balanza global significa prdida de reservas de manera inmediata, as como disminucin de la capacidad del banco central para sostener el tipo de cambio, la que ser ms fuerte cuanto ms rpido sea el ritmo de prdida de reservas. Una balanza global de pagos deficitaria puede ser slo un fenmeno temporal, desde luego, de manera particular cuando los agentes econmicos de un pas tienen capacidad de endeudamiento con el exterior a tasas de inters aceptables. Esto quedar en funcin de la magnitud de los pasivos previamente acumulados frente a residentes del exterior. Por otra parte, los dficit de la balanza global sern menos indicadores de la inevitabilidad de una depreciacin a corto plazo cuanto mayor sea el acervo de la reserva de divisas del banco central. El asunto de la sostenibilidad del tipo de cambio, en presencia de dficit de la balanza de cuenta corriente, estar en funcin de la capacidad para atraer capital del exterior, ya sea va endeudamiento, va inversin extranjera directa o va inversin de cartera. Bajos niveles de endeudamiento previo y bajos ritmos de endeudamiento adicional resultan favorables para ese propsito. Pero no debe perderse de vista que aun en situaciones de gran endeudamiento previo y alto ritmo de endeudamiento, puede ser posible la atraccin de capitales adicionales del exterior. Sin embargo, en tales circunstancias el cambio de expectativas de los agentes econmicos, que haga que se sequen las fuentes de capital externo e incluso se reviertan las corrientes de capital si los mismos se han invertido en instrumentos de deuda local de corto plazo, puede darse de manera sbita y con consecuencias negativas y dolorosas para la economa y para muchos de los agentes que laboran al interior de la misma. Ral Morales Castaeda. (2012). Anlisis balanza de pagos. 04 de abril del 2014, de UAM Sitio web: http://www.azc.uam.mx/publicaciones/etp/num6/a1.htm

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1.5.2. Regmenes de tipo de cambio

En una economa abierta cual sistema de tasa de cambio la asla mejor contra los caprichos y perturbaciones econmicas como desplazamientos autnomos de las exportaciones,

importaciones , en la inversin domestica y el consumo : el sistema de tipo de cambio fijo y flexible pueden actuar como estabilizadores autnomos que dependen de la naturaleza de las perturbaciones La cotizaciones de una moneda en trminos de otra moneda, es el tipo de cambio el cual expresa el numero de unidades de una moneda que hay que dar para obtener una unidad de otra moneda. El mercado cambiario esta constituido desde el punto de vista institucional moderno por el banco central o agencia oficial que haga sus veces- como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta esta total o parcialmente centralizada la banca comercial como vendedora de divisas al dental y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no esta enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas de Comercio. Entre las modalidades de tipo de cambio se encuentran: 1.- Tipos de cambio rgido y flexible 2.- Tipos de cambio fijo y variable 3.- Tipos de cambio nico y mltiple

CAMBIO RIGIDO

El tipo de cambio rgido es aquel cuyas fluctuaciones estn contenidas dentro de un margen determinado. Este es el caso de patrn oro, en que los tipos de cambio pueden oscilar entre los llamados puntos o lmites de exportacin e importacin de oro, por arriba o por debajo de la paridad. Si los tipos de cambio excedieran de dichos lmites ocurriran movimientos de oro que haran volver las cotizaciones al margen determinado.

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Su funcionamiento exige la posibilidad concreta de dichos movimientos de oro y se asegura, adems, mediante un mecanismo operativo de movimientos de capital a corto plazo, ligados a una relacin entre los tipos de cambio y las tasas monetarias de inters.

CAMBIO FLEXIBLE

El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen lmites precisamente determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean ilimitadas o infinitas. Este es el caso del patrn de cambio puro y del papel moneda inconvertible. Son los propios mecanismos del mercado cambiario y, en general, la dinmica de las transacciones internacionales del pas, los que, bajo la condicin esencial de la flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades de oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos.

CAMBIO FIJO

Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria como el Banco Central o el Ministerio de Hacienda y puede combinarse tanto con demanda libre y oferta parcialmente libre, como con restricciones cambiarias y control de cambios. Dado el virtual quebrantamiento del patrn oro en nuestros das, la alternativa de la flotacin de los cambios es la fijacin por la autoridad. La variabilidad de los tipos de cambios puede interpretarse en sentido restringido (como en el caso del patrn oro) o en sentido amplio (como en rgimen de patrn de cambio y de papel moneda inconvertible).

CAMBIO UNICO

El tipo de cambio nico, como su nombre lo indica, es aquel que rige para todas las operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta de la divisa como margen operativo para los cambistas en cuanto a sus gastos de administracin y operacin y beneficio normal. El ideal del FMI es el sistema de cambios nicos, que no admite discriminacin en cuanto a las fuentes de origen de las divisas ni en cuanto a las aplicaciones de las mismas en los pagos internacionales. De modo

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distinto, los tipos de cambio mltiple o diferencial permiten la discriminacin entre vendedores y entre compradores de divisas, de acuerdo con los objetivos de la poltica monetaria, fiscal o econmica en general. Mediante este sistema puede favorecerse determinadas exportaciones (con tipos de cambio de preferencia que proporcionen ms moneda nacional por unidad de moneda extranjera a los respectivos exportadores), determinadas entradas de capital, o restringirse determinadas importaciones o salidas de capital y otras transacciones internacionales. Es un sistema frecuentemente utilizado por los pases no desarrollados como un instrumento auxiliar de la poltica de crecimiento econmico.

Monografias (2011 mercado cambiario. Recuperado el 06 de abril del 2014 en: http://www.monografias.com/trabajos2/mercambiario/mercambiario.shtml#ixzz2y94sI5XV

1.5.3 Determinacin del tipo de cambio

* Moneda. Los Estados deciden la forma en que se determina el valor de su moneda, ya sea por sistemas de libre cambio o restringidos. Qu es el tipo de cambio? Es el valor de transaccin relativo de las diferentes monedas. Los valores de referencia principales son el dlar estadounidense, el euro y el yen (japons). Que indica?

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Adems de ser un mecanismo de referencia, el valor de una moneda, generalmente es reflejo del podero econmico de una nacin que se expresa por el movimiento y la aceptabilidad de su divisa. Histricamente las monedas ms fuertes han sido el dlar y la libra esterlina, divisas que reflejan el gran poder econmico y la gran confianza sobre las transacciones que se realizan a travs de ellas. El valor de las monedas generalmente es reflejo de la confianza que las personas tienen sobre el valor de las transacciones realizadas sobre ellas.

Cmo se manejan los tipos de cambio? Los pases generan esquemas diferentes para determinar el valor de sus monedas y existen bsicamente dos formas para determinar el tipo de cambio de una nacin. El tipo de cambio fijo. El tipo de cambio variable. En un tipo de cambio fijo, la autoridad monetaria del pas, generalmente representada por el banco Central, fija el valor relativo entre la moneda local y la moneda extranjera (generalmente la referencia se realiza respecto al dlar). En un tipo de cambio flexible, la autoridad monetaria autoriza la libre negociacin de las monedas entre los diversos agentes econmicos de tal manera que el valor de la moneda nacional sea ajustado por el mercado. (Oferentes y Demandantes de moneda). Actualmente En la actualidad son muy escasos los casos de pases que mantienen sistemas de cambio fijo, debido a la tendencia mundial al libre comercio y la libre movilidad de capitales. Los casos especiales: Existen tres casos especiales en el manejo de la poltica cambiaria. 1. El manejo de bandas cambiarias: Es un esquema mixto en donde el Banco Central establece un precio mximo y un precio mnimo para la moneda y en donde los diferentes agentes pueden negociar divisas. Si el valor de la moneda llega al lmite superior o inferior de dicha banda se espera una intervencin del Banco Central sobre el valor de la moneda. Un ejemplo: El valor de la moneda respecto al dlar, podr oscilar entre 10 y 15 unidades.

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2. La adopcin de una moneda extranjera como referente nico. Se presenta cuando una nacin decide abandonar su moneda nacional para adoptar una divisa extranjera cediendo la independencia monetaria. Este es el caso de la dolarizacin en ecuador en donde la moneda oficial es el dlar estadounidense. 3. El caso europeo: Consiste en abandonar las monedas nacionales con el fin de crear una moneda de referencia comn para un grupo de pases, que garantice estabilidad y mayor fortaleza en la negociacin respecto a otras monedas. En este caso Europa crea un Banco Central que realiza el manejo monetario, sobre los pases de la zona. Muchos debates se realizan acerca de cul es el sistema cambiario ms adecuado para los pases, todava no existe una respuesta a este interrogante. 1. Tipo de Cambio Spot: El tipo de cambio spot se refiere al tipo de cambio corriente, es

decir, transacciones realizadas al contado. 2. Tipo de Cambio Futuro (forward): El tipo de cambio futuro indica el precio de la divisa

en operaciones realizadas en el presente, pero cuya fecha de liquidacin es en el futuro, por ejemplo, dentro de 180 das.

Sistema de tipo de cambio La cotizacin de una moneda en trminos de otra moneda es el tipo de cambio, el cual expresa el nmero de unidades de una moneda que hay que dar para obtener una unidad de otra moneda. Factores que intervienen en la oferta y la demanda La cotizacin o tipo de cambio se determina por la relacin entre la oferta y la demanda de divisas; alternativamente, puede decirse que el tipo de cambio se determina por la relacin entre oferta y demanda de moneda nacional para transacciones internacionales del pas: efectivamente, la oferta de divisas tiene como contrapartida la demanda de moneda nacional y la demanda de divisas tiene como contrapartida la oferta de moneda nacional.

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Las variaciones de la relacin oferta/demanda de divisas determinan las fluctuaciones del tipo de cambio; sin embargo, hay un tipo de cambio normal o de equilibrio en torno al cual se efectan las variaciones y que debe corresponder al equilibrio de los pagos internacionales. En rgimen de patrn oro el tipo normal o de equilibrio se identifica con la paridad oro, o sea, la relacin entre los contenidos de oro de las monedas. En rgimen de patrn de cambio dicho tipo se determina por la tendencia de las cotizaciones. En rgimen de papel moneda inconvertible ese tipo se determina por la relacin entre los poderes adquisitivos de las monedas supuestas una estabilidad comparativa de los niveles de precios. En rgimen de Fondo Monetario Internacional el tipo de cambio normal debe ser declarado a la Institucin, en base del contenido de oro de la moneda o, alternativamente, de la relacin con el dlar de Estados Unidos. En algunos casos los tipos de cambio, como cualquier precio, son administrados por la autoridad monetaria del pas respectivo. La autoridad fija el o los tipos de cambio y se asegura, mediante el control absoluto o determinante de la oferta de divisas, la vigencia de tales tipos de cambio. Para ello, el ingreso de divisas debe estar centralizado y controlado (en nuestro pas por el Banco Central de Venezuela), aunque la demanda puede dejarse libre; sin embargo, el tipo o tipos, que fije la autoridad no puede diferir mucho del que se determinara en el mercado libre, salvo que se trate de un sistema enteramente centralizado de economa. Neidy Luz Benitez Solera (2009) Tasa de cambio. Recuperado el 06 de abril del 2014 en: www.aves.edu.co/Trabajos/1274/864/12527_TALLER%20N.doc

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1.5.4 Tipos de cambio fijo e independencia internacional

En este caso, el valor de la moneda se fija con respecto a otra moneda, a una canasta de monedas, o a otra medida de valor, por ejemplo el oro. Los tipos de cambio fijos son criticados porque, al ser un precio rgido, pueden generar rigideces y desequilibrios en la economa. Por ejemplo, un dficit de balanza de pagos se puede prolongar por un perodo de tiempo sin que el tipo de cambio se modifique para equilibrarla. El Banco Central elige un tipo de cambio, respecto a la moneda de un pas o economa que generalmente es un pas grande, estable, y de baja inflacin. Estas caractersticas fueron cumplidas por la economa estadounidense, la economa alemana, y la regin econmica europea, es por esto que muchos pases durante la historia ha fijado sus tipos de cambio nominales respecto al dlar, al marco alemn, y mas recientemente al euro. El Banco Central compra y vende la divisa de referencia al valor fijado por el mismo, de esta manera, el tipo de cambio se mantiene fijo. Cuando el banco central compra divisas, inyecta moneda nacional en la economa, es decir, aumenta la base monetaria, y viceversa. Los variaciones de la base monetaria tienen efectos en el volumen de los medios de pago, el costo y disponibilidad del crdito, las tasas de inters y por consiguiente, en el volumen de inversin, consumo y la actividad econmica. Es por esto que la eleccin de un sistema cambiario en un elemento muy importante para la poltica econmica de un pas. Las ventajas de este sistema es que se crea un ancla nominal (del tipo de cambio). Se restringe la discrecionalidad de la poltica monetaria. Las expectativas del tipo de cambio quedan fijas, y tambin las de los precios de los bienes transables y por lo tanto de la inflacin interna. Al eliminarse las expectativas inflacionarias las tasas de inters suelen bajar. En un sistema de tipo de cambio fijo, la realizacin de poltica monetaria va aumento en la oferta monetaria, se esteriliza en el tiempo, porque, genera una baja en la tasa de inters, por lo tanto, una salida de capitales hacia el extranjero, los inversores venden moneda nacional para comprar divisas. Al comprar el banco central esta moneda nacional a cambio de reservas

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internacionales que estn en el banco central, no solo que disminuye la base monetaria sino que tambin el banco central se queda con menos reservas internacionales, lo que puede traer serios problemas por la generacin de expectativas de devaluacin del tipo de cambio. Cuando las reservas internacionales de un Banco Central bajan mucho, los inversores dudan de que el Banco Central siga manteniendo el tipo de cambio fijo, es decir esperan que devalen, por lo tanto tratarn de vender lo antes posible la moneda nacional, acentuando la cada en las reservas del banco central y las expectativas de devaluacin. Tambin se debe agregar que un sector pblico deficitario tambin es causante de una devaluacin. Como el banco central no puede emitir dinero para financiar el sector pblico deficitario, ste puede recurrir a dos formas alternativas de financiamiento: a) Usar las reservas del Banco Central, lo que crea el mismo problema anterior, es decir, genera expectativas de devaluacin y posiblemente obligue al gobierno a devaluar. b) Recurrir al crdito interno o internacional. El mayor endeudamiento deteriora la solvencia del sector pblico. De no revertirse la situacin deficitaria (ya sea por mayores ingresos o por una reduccin en los gastos), el acceso al financiamiento comenzara a disminuir aumentando la tentacin de utilizar las reservas en poder del Banco Central para financiar el bache presupuestario. Al igual que en el caso previo, el grado de independencia de la Autoridad Monetaria determinar el acceso a las reservas que tenga el gobierno. En cuanto el sector privado comience a registrar que el respaldo de sus pesos comienza a debilitarse se desencadenar una "salida de capitales" (venta de pesos a cambio de dlares) hasta que se agoten las reservas o hasta que el BC deje de vender. El paso siguiente natural es la devaluacin.

El tipo de cambio ha sido usualmente utilizado como un ancla nominal. En una economa abierta, los precios de los bienes transables no pueden ser muy diferentes de los precios internacionales de estos bienes. La fijacin del tipo de cambio, puede ser til para disminuir la inflacin en el sector de transables, y debido a las conexiones con el sector de no transables, la inflacin de toda la economa. Esto se ve reforzado debido a que, si existe una fuerte conviccin

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de que el compromiso de mantener el tipo de cambio se va a cumplir, se pueden eliminar las expectativas de devaluacin. Adems, el control de la oferta monetaria deja de ser efectivo, debido a que bajo un rgimen de tipo de cambio fijo los flujos de capitales esterilizan todo movimiento de la oferta monetaria. La experiencia histrica de los pases con poca influencia en el mercado internacional de divisas indica que los tipos de cambio fijos funcionan durante un cierto perodo de tiempo atenuando la inflacin, pero los desequilibrios que se generan se van acumulando con el tiempo, por lo que la salida del tipo de cambio fijo suele ir acompaada de otros fenmenos, como fuertes depreciaciones de la moneda, prdidas de depsitos bancarios y salidas de capitales. Estos fenmenos suelen influir negativamente en la tasa de crecimiento. Identidad contable de la balanza de pagos y tipo de cambio fijo. Cuando el tipo de cambio en un pas es fijo, el aumento (reduccin) de las reservas oficiales es igual al supervit (dficit) neto de la cuenta corriente y la cuenta de capital: Si un pas desea mantener fijo su tipo de cambio, debe satisfacer el exceso de demanda de dlares originado por el dficit (neto de la cuenta corriente y la cuenta de capital), vendiendo parte de sus reservas oficiales, en custodia por el banco central. Por el contrario, debe comprar el exceso de oferta de dlares que resulta de un supervit para evitar que caiga el precio del dlar y su tipo de cambio se revale. En esta situacin aumenta el nivel de sus reservas oficiales. A largo plazo, si el dficit de la cuenta corriente es persistente las reservas oficiales terminarn agotndose. Ms an, mucho antes de que se agoten por completo, la presin de demanda sobre el tipo de cambio probablemente forzar al banco central a abandonar la defensa del tipo de cambio fijo y adoptar algn margen de libertad en la determinacin del tipo de cambio. Esa medida sera ms prudente que esperar a que se produzca un ataque masivo contra las reservas del banco central, ataque que eventualmente llevara al mismo resultado final de liberar el tipo de cambio, pero a un costo mayor en cuanto a reservas oficiales perdidas. Aunque se pueda recurrir a prstamos oficiales extranjeros, los pagos de intereses sobre esos prstamos aumentarn el tamao del dficit en la cuenta corriente en el futuro, haciendo que se requieran an ms prstamos. Pronto el pas se quedar sin crdito externo y esa situacin no es sostenible

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en el largo plazo. La persistencia del dficit en cuenta corriente debera permitirse solamente de manera temporal. En cualquier empresa hay un reporte anlogo a la cuenta corriente de la balanza de pagos de un pas, ese reporte es el Estado de Resultados. Si la diferencia de ingresos y gastos es positiva, el nivel de operaciones futuras podra aumentar y consecuentemente los dividendos pagados a los accionistas, pero si en lugar de ello es negativa y se tiene que recurrir a un mayor nivel de endeudamiento, esto sera justificable solamente si la deuda adicional se aplica a nuevas inversiones que mejoren la capacidad futura de produccin, pero no si se utiliza para financiar gasto corriente. De manera similar en un pas, si las importaciones exceden a las exportaciones porque se compran bienes de capital para infraestructura y desarrollo que mejoran la capacidad exportadora, entonces el dficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos podra ser aceptable, no as cuando dicho dficit obedece al exceso de importaciones de bienes suntuarios de consumo que no mejoran la capacidad futura de producir, sino que estimulan la propensin al consumo de bienes externos. Hacer frente a niveles de vida ms sofisticados debe ser antecedido por la mejora en la estructura productiva. La cuenta de capital de la balanza de pagos presenta los cambios (flujos) en los stocks (saldos) de las cuentas de activos y pasivos internacionales. El cuadro que muestra los stocks de las cuentas de activos y pasivos internacionales se llama cuenta de posicin neta de la inversin internacional. Es anloga al Balance General de una empresa. Corresponde a las compras y ventas de activos reales, activos financieros, oro y divisas entre nacionales y extranjeros, incluidos el Gobierno y los entes privados. En principio, un flujo de salida de capital en la balanza de pagos debera aumentar la partida Activos Nacionales en el Extranjero y un flujo de entrada de capital en la balanza de pagos debera aumentar la partida Activos Extranjeros en el Pas. Sin embargo el debera no se cumple por diferencias en los valores de los activos existentes, no tanto en el valor de la inversin directa como en los valores de acciones, bonos y otras inversiones. La partida ms importante de la Posicin Neta Internacional es la posicin de Reservas Oficiales del Gobierno como indicador de la capacidad financiera del banco central para defender la moneda nacional y para determinar la extensin de tiempo durante el cual puede hacer frente a esa defensa.

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La necesidad de entrar a defender la moneda nacional depende entre otros factores, del tamao de la deuda externa relativa a la produccin nacional. Esa necesidad vara segn el nivel de la deuda y el tamao de la economa entre pases. Por ejemplo, el aumento del endeudamiento externo de Estados Unidos se refleja en el valor decreciente del dlar ante el euro en los mercados cambiarios internacionales. Sin embargo, aunque su deuda es de gran magnitud es pequea como porcentaje de su producto interno bruto, gracias al gran tamao de su economa.

El tipo de cambio fijo y sus costos Prdida de la autonoma de la poltica monetaria. Si los bancos centrales no estuviesen obligados a intervenir para fijar el tipo de cambio los pases podran utilizar la poltica monetaria para alcanzar el equilibrio interno y externo. Ms an, ningn pas se vera forzado a importar inflacin (o deflacin) del extranjero. Riesgo de que se produzca un conflicto de intereses. Si la situacin econmica del pas dista mucho de la del pas con el cual vinculamos el tipo de cambio (moneda ancla), el prolongado mantenimiento de objetivos de poltica econmica, no acordes con la situacin econmica del pas, puede terminar desembocando en una crisis cambiaria. Prdida de la posibilidad de utilizar el tipo de cambio como estabilizador automtico de la economa. Los tipos de cambio flexibles, incluso en ausencia de una poltica monetaria activa, incrementan la capacidad para adaptar la economa a un shock externo de forma inmediata a travs de una variacin del tipo de cambio. Son susceptibles pues, de permitir ajustes ms rpidos en los precios relativos entre pases.

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Si los precios se establecen en la moneda del pas productor, el rgimen cambiario ptimo debera ser aquel que permitiera la libre flotacin del tipo de cambio, de modo que ste pudiera actuar como mecanismo de ajuste en la economa. Segn la reciente literatura acerca de la eleccin de un rgimen cambiario ptimo, en un contexto en el que los precios se establezcan en la moneda del pas productor, bajo tipos de cambio flexibles se produce un 100 por 100 de transmisin o pass-through de las variaciones de los tipos de cambio nominales sobre los precios de los productos importados. En ese caso, la ley del precio nico se cumplir individualmente para cada bien y el rgimen cambiario ptimo ser aquel que permita la libre flotacin del tipo de cambio ya que ste actuar como un instrumento de ajuste en la economa (Obstfeld y Rogoff, 1995 y 1998).

Mayor riesgo de que se produzcan ataques especulativos contra el tipo de cambio (en comparacin con un rgimen de tipos de cambio flexibles) si no existe credibilidad en el mantenimiento del objetivo de tipo de cambio fijo. Los sistemas de tipos de cambio fijos pueden sufrir crisis durante las cuales el gobierno se ve obligado a reajustar el tipo de cambio. Una de las causas de esas crisis se halla, paradjicamente, en la opcin de los gobiernos de modificar la paridad si piensan que no es adecuada. En suma, la creencia de los mercados financieros de que un gobierno est a punto de modificar el tipo de cambio puede desencadenar una crisis de tipos de cambio y llevar al gobierno a realizar ajustes antes de lo que quisiera o a realizarlos incluso aunque no tuviera intencin de hacerlo. En el caso de los sistemas con bandas de fluctuacin, el potencial efecto estabilizador de las bandas (Krugman, 1991) slo se produce si los mercados tienen plena credibilidad en el mantenimiento de las mismas. ITESCAM (2013) cambio fijo e independencia. Recuperado el 06 de abril del 2014 en
http://www.itescam.edu.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r66416.DOC.

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1.5.5 El equilibrio internacional

La teora econmica sostiene que la curva de demanda de un individuo se basa en varios determinantes subyacentes, entre los cuales estn 1) el nivel del ingreso disponible y 2) los gustos y preferencias personales. El papel que juegan los gustos y preferencias puede ilustrarse grficamente con una curva de indiferencia del consumidor. En una curva de indiferencia se describen las diversas combinaciones de dos mercancas igualmente preferibles para el consumidor. El trmino curva de indiferencia se deriva de la idea de que el consumidor es indiferente a las muchas posibles combinaciones de mercancas que le brindan idnticos grados de satisfaccin. Las curvas de indiferencia suelen tener pendiente negativa, es decir, pendiente descendente hacia la derecha. Esto se sustenta en el supuesto de que el consumidor invariablemente desea mayor, no menor, cantidad de una mercanca. La pendiente negativa de una curva de indiferencia indica que, en relacin con cualquier nivel dado de satisfaccin, cierta cantidad de un bien debe sacrificarse para poder adquirir una cantidad mayor del otro. El ndice en el cual ocurre la sustitucin se llama tasa marginal de sustitucin (TMS). La TMS equivale a la pendiente absoluta de una curva de indiferencia. A medida que descendemos por la curva de indiferencia, el nmero de automviles se incrementa en forma relativa, mientras que el trigo, tambin relativamente, adolece de escasez. Con menos trigo y ms autos, cada auto adicional pierde valor para el consumidor. En relacin con cada auto adicional consumido, el consumidor est dispuesto a sacrificar menores cantidades de trigo. Las preferencias de todos los consumidores de la nacin no podran sumarse y sintetizarse en una sola curva de indiferencia colectiva, puesto que es imposible realizar comparaciones interpersonales de satisfaccin, no todas las satisfacciones son iguales en los individuos. As, si una nacin desea optimizar su satisfaccin, intentar consumir cierta combinacin de bienes en la curva de indiferencia ms alta que pueda alcanzar .De acuerdo con Ricardo, las proporciones de precios internos determinan los lmites externos del equilibrio de los trminos de equilibrio. Para que exista un comercio internacional beneficioso, una nacin tendra que alcanzar un punto

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de consumo post comercio equivalente al menos a su punto de autarqua en su curva nacional de transformacin. La teora de la demanda recproca, sostiene que el precio real al que se comerciar un bien depende de las demandas interactuantes de los socios comerciales. La teora de la demanda recproca se aplica en particular caso en el que las dos naciones tienen economas de igual tamao, de modo que la demanda de cada una de ellas ejerce un efecto notable en el precio de mercado. Dadas dos economas de diferente tamao, es posible que la intensidad relativa de la demanda de la economa pequea se vea disminuida por aquella de la economa mayor. Para que los trminos de intercambio reales logren el equilibrio de los trminos de intercambio, la cantidad de una mercanca que una nacin desea exportar debe coincidir con el monto demandado en calidad de importaciones por la otra nacin. Los beneficios que obtiene una nacin de su comercio exterior consisten en mayores ingresos gracias a la mayor variedad de los bienes disponibles para los consumidores y en la influencia favorable que ejerce el comercio sobre los niveles de productividad.

1.5.6 la inversin extranjera

La Inversin Extranjera Directa (IED) es aquella inversin que tiene como propsito crear un inters duradero y con fines econmicos o empresariales a largo plazo por parte de un inversionista extranjero en el pas receptor. La literatura y evidencia emprica identifican a la IED como un importante catalizador para el desarrollo, ya que tiene el potencial de generar empleo, incrementar el ahorro y la captacin de divisas, estimular la competencia, incentivar la transferencia de nuevas tecnologas e impulsar las exportaciones. Todo ello incidiendo positivamente en el ambiente productivo y competitivo de un pas.

La Direccin General de Inversin Extranjera (DGIE) es la Unidad Administrativa de la Secretara de Economa encargada, entre otras cosas, de emitir resoluciones administrativas bajo la Ley de Inversin Extranjera, administrar y operar el Registro Nacional de Inversiones

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Extranjeras (RNIE), elaborar y publicar estadsticas sobre el comportamiento de la IED en el territorio nacional, fungir como Secretara Tcnica de la Comisin Nacional de Inversiones Extranjeras, representar a Mxico ante los foros internacionales de inversin, coadyuvar en la promocin y atraccin de inversiones, difundir informacin y estudios sobre el clima de inversin en el pas e instrumentar lineamientos de poltica pblica en materia de IED. Secretaria de economa (2014) inversin extranjera directa. Recuperado el 04 de abril de 2014 en www.economia.gob.mx/comunidad-negocios/competitividad-normatividad/inversion-

extranjera-directa

Inversin extranjera directa, entrada neta de capital (balanza de pagos, US$ a precios actuales) La inversin extranjera directa constituye la entrada neta de de inversiones para obtener un control de gestin duradero (por lo general, un 10% o ms de las acciones que confieren derecho de voto) de una empresa que funciona en un pas que no es el del inversionista. Es la suma del capital accionario, la reinversin de las ganancias, otras formas de capital a largo plazo y capital a corto plazo, tal como se describe en la balanza de pagos. Esta serie refleja el neto total, es decir, la IED neta en la economa informante proveniente de fuentes extranjeras menos la IED neta de la economa informante hacia el resto del mundo. Esta serie refleja las entradas netas en la economa informante y se divide por el PIB. Datos en US$ a precios actuales. Banco mundial (2013) inversin extranjera directa, entrada neta de capital. Recuperado el da 04 de abril de 2014 en http://datos.bancomundial.org/indicador/BX.KLT.DINV.CD.WD/countries/1W?display=default

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Nota periodstica 2:. Inversin extranjera Inversin extranjera 26 Enero, 2014 - 23:10 Credito: Isaac Katz Como si fuese un gran logro, el presidente Pea anunci en la reunin de Foro Econmico Mundial, llevada a cabo en Davos, que hay un compromiso por parte de empresas extranjeras para invertir en Mxico 7,000 millones de dlares. Es mucho? Realmente no. A pesar de que, con la apertura comercial iniciada en 1985 con la adhesin de Mxico al GATT, la apertura unilateral de 1988 y la posterior entrada en vigor del Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte y otros tratados subsecuentes s se le dio un impulso a la inversin extranjera, sta sigue siendo relativamente baja en comparacin del PIB y tambin muy baja en comparacin con la que reciben otros pases. Quitando eventos muy particulares como fueron, por ejemplo, la adquisicin de la Cervecera Modelo o la de los bancos, los flujos de inversin extranjera slo han representado en promedio, durante los ltimos 20 aos, 2% del PIB. De acuerdo con el ndice de Doing Business elaborado por el Banco Mundial, Mxico se sita en el lugar 53 de 189 pases. Por qu es tan baja la Inversin Extranjera Directa (IED) en nuestro pas, a pesar de la posicin privilegiada que tiene Mxico por ser el vecino de la economa ms grande del mundo y con la cual, adems, se tiene un Tratado de Libre Comercio? Primero: la legislacin laboral. Contratar trabajadores es muy caro porque despedirlos tambin es muy caro, mismo problema al que se enfrentan las empresas mexicanas y esto no cambi con la reforma que se le hizo a esta ley. Adems, las contribuciones al sistema de seguridad social son, para efectos prcticos, un impuesto al empleo. Y a esto hay que agregar el relativamente bajo capital humano de la fuerza laboral mexicana. Segundo: la excesiva e ineficiente regulacin de los mercados, que deriva en una alta incidencia de corrupcin y que, como consign en mi artculo de la semana pasada, inhibe la inversin. Tercero: la ineficiencia, parcialidad y corrupcin de los poderes judiciales estatales cuando se trata de juicios de carcter mercantil. El que un juicio ejecutivo dure en promedio casi seis aos tambin inhibe los flujos de inversin, tanto nacional como extranjera. Los inversionistas se enfrentan a una alta inseguridad jurdica del cumplimiento de contratos, por lo que la inversin es menor. Cuarto: los muy elevados costos de la energa, tanto de electricidad como de gas natural. En electricidad, un esquema tarifario de subsidios cruzados, abaratando el consumo habitacional, deriva en que las empresas industriales y comerciales en Mxico pagan las tarifas ms altas de la OCDE. En gas, no haber explotado los grandes yacimientos ni haber invertido en gasoductos ha

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derivado en que las empresas paguen un precio cuatro veces ms elevado que los que se pagan en Estados Unidos. Estos dos fenmenos hacen que Mxico pierda atractivo para la inversin extranjera. Quinto: la muy baja calidad y cantidad de infraestructura tanto carretera como aeroportuaria, ferroviaria y portuaria, adems de los muy altos costos de las telecomunicaciones. Todo ello incrementa los costos, lo que inhibe la inversin. Sexto: la inseguridad derivada del crimen organizado pero tambin de la enorme impunidad en la comisin de delitos que existe en Mxico: 95% de los delitos del fuero comn no es penalizado y ello desincentiva la inversin. Que se registren 7,000 millones de dlares de IED es mejor que nada, pero no puede venderse como un gran logro. Kats, Isaac (2014) EL ECONOMISTA. Recuperado el da 04 de abril del 2014 en http://eleconomista.com.mx/foro-economico/2014/01/26/inversion-extranjera

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CONCLUSIN

El equilibrio econmico es un estado del mundo en el que las fuerzas econmicas se encuentran equilibradas y en ausencia de influencias externas los valores de las variables econmicas no cambian. Es el punto en el cual la cantidad demandada y la cantidad ofertada son iguales es importante ya que hay que buscar siempre un equilibrio entre la oferta y la demanda para tener una buena economa esta unidad trae consigo muchos subtemas muy importantes para comprender el equilibrio econmico. Las funciones del estado afectan a las organizaciones. El estado como sabemos regula mucha de las actividades de un pas y es el encargado en mantener un orden en todos los sectores, a veces ciertas decisiones perjudican o en otros casos mejora o facilita el funcionamiento de las mismas en Mxico muchas decisiones afectan a las organizaciones. La balanza de pagos es un tema importante ya que si buscamos un equilibrio la balanza de pagos nos muestra un registro de todas las transacciones monetarias producidas entre un pas y el resto del mundo en un determinado periodo. Las finanzas internacionales analizan la dinmica del sistema financiero internacional y nos da una visin de la economa internacional y diferencias entre las mismas. Los tipos de cambio no es ms que el valor de una moneda con respecto a otra moneda en ella se impacta la economa de un pas y se le da un valor claro esta no puede ser el mismo en todos los pases todos estos estudios y fenmenos hacen el equilibrio econmico. Y en fin si uno como persona no tiene un equilibrio econmico es mal visto carece de produccin y satisfacciones los mismo pasa con un pas. Ah es donde nosotros los ingenieros en gestin empresarial tenemos que intervenir para lograr el mismo.

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ANEXOS

EXAMEN UNIDAD III

Seccin I Conteste las siguientes preguntas. Sustente su respuesta.

1. Identifique en cul de los renglones de la balanza de pagos deberan registrarse las siguientes transacciones. Indique en cada caso si se trata de un aumento de la demanda u oferta de divisas y aclare el posible efecto de cada una de estas operaciones en el mercado cambiario.

a) El gobierno mexicano obtiene un prstamo del Banco Mundial por 1 milln de dlares. Cuentas financieras, porque en la cuenta corriente se incluyen tanto los prestamos como las inversiones y exportaciones. Es aumento en la demanda, porque el gobierno le da uso al dinero prestado.

b) La empresa Maseca exporta 900 mil dlares de tortillas - Cuenta corriente, porque en esta cuenta, se toma en cuenta las exportaciones como importaciones. Es un aumento en su oferta, porque est exportando una cantidad de dinero en base a su producto

c) La empresa Elektra obtiene un prstamo de un banco francs por 800 mil dlares, por los cuales debe de hacer un primer pago de inters por 3400 dlares.

d) Se estima que los ingresos enviados por indocumentados en Estados Unidos asciende a 200 millones de dlares en el periodo. -Cuenta corriente, en esta cuenta se incluyen todas las remesas que se envan a nuestro pas, esto genera un aumento en la demanda, ya que se demandan productos con los ingresos enviados.

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e) El tesorero de Microsoft debe de invertir en acciones de Telmex, en la BMV, 800 mil dlares. -Cuenta financiera, se incluyen las inversiones directas, al invertir mas su oferta aumenta.

f) Bancomer decide otorgar un prstamo a la economa colombiana por 1 milln de dlares. Cuenta financiera, aumenta su oferta

g) Cervecera Modelo importa 1 milln de dlares en maquinaria mediante un prstamo de medio milln otorgado por un banco suizo y la exportacin de 500 mil dlares de cerveza. -Cuenta corriente, aumenta su demanda, pero su prstamo se ve reflejado en la cuenta financiera, ya que con el prestamo su demanda aumento.

h) En el periodo de anlisis, los canadienses gastaron un cuarto de milln de dlares en los centros tursticos nacionales mientras que los mexicanos desembolsaron la mitad de ese monto en aquel pas. -Cuenta corriente, se incluye todo lo relacionado a turismo. Su oferta crece al adquirir los impuestos.

i) Las exportaciones de la industria maquiladora ascendieron a 500 mil dlares, 490 mil dlares fue el valor de los insumos importados. -Cuenta corriente. Aumenta su oferta porque su capital asciende.

j) Mxico obtuvo un donativo del gobierno dans para los damnificados por el fenmeno del Nio. -Cuenta financiera, y tuvo un aumento en su demanda, porque otros pases ofertan su capital para que Mxico se recupere.

k) La empresa Apple en Estados Unidos decidi invertir en Cetes a 28 das. -Cuenta financiera, al momento de invertir su oferta aumenta. Ya que ellos invierten para ofertar su producto.

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l) La empresa Mercedes Benz decidi invertir 1 milln y medio de dlares en su planta ensambladora en Mxico. Cuenta financiera, aumento de la oferta, por lo mismo invierten para ofertar su producto.

m) TMT recibi de una empresa japonesa 290 mil dlares por concepto de fletes. Cuenta corriente, en servicios, como pago de fletes. Se aumenta la demanda, porque lo ofertado crea una demanda que genera utilidad.

n) Excursiones canadienses gastaron cerca de 387 mil dlares en nuestro pas. --Cuenta corriente, incluidos en turismo. Genera una demanda para los turistas.

o) Los rumores devaluatorios provocan la salida de 2 millones de dlares del pas.

2. Segn el cuadro del ndice Big Mac, la hamburguesa tiene un precio de 3.6 reales en Brasil a un tipo de cambio de 2.19 reales por dlar. Si en Estados Unidos la misma hamburguesa cuesta 2.54 dlares, Qu puede decir la valuacin del real con relacin al dlar? Calcule, si lo hay, el margen de sub o sobrevaluacin del real con respecto al dlar y mencione las posibles consecuencias de este resultado sobre la cuenta corriente. El real es una moneda con mucho menor valor en el mercado te sale mucho ms barato comerte esa hamburguesa en Brasil que en estados unidos en Brasil la hamburguesa te cuesta 3.6 reales que vendran siendo 1.64 dlares en cambio comerte esa hamburguesa en estados unidos implica un costo de 2.54 dlares que vendran siendo 5.56 reales ah se nota la diferencia de un producto que cuesta ms barato en Brasil se vuelve mas caro en estados unidos pese al valor de su moneda. Sus consecuencias se podran ver reflejadas en la seccin de importaciones y exportaciones.

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3. En Mxico, el precio de una orqudea es de 100 pesos, mientras que en Estados Unidos es de 12 dlares. El tipo de cambio actual es de 9 pesos por dlar. Con base en el anlisis del tipo de cambio real, determine si el peso y el dlar mantienen paridad de poder de compra. Qu factores podran alterar la validez de sus resultados? El peso frente al dlar no tiene paridad, ya que la moneda mexicana pierde valor frente al dlar, el dlar tiene ms valor actualmente que la moneda mexicana (peso) y tampoco hablando en trminos de compra el dlar se cotiza mas caro que el peso asi que no hay paridad de ninguna manera.

SECCION II

Elija la respuesta correcta y sustntela

1. Si el PIB de Estados Unidos cae bajo un rgimen de tipo de cambio flexible:

f) Las exportaciones estadounidenses tienden a aumentar y el dlar a revaluarse La economa de los Estados Unidos de Amrica es la economa nacional ms grande del mundo. Su PIB nominal, estimado en ms de 15 billones de dlares, es tambin el mayor productor industrial del mundo, y el pas comercial ms grande del mundo, teniendo como principales socios comerciales a China, Canad y Mxico por tanto, si su rgimen de tipo de cambio es flexible, al ser este una potencia econmica su demanda y exportaciones son extensas y por tanto el valor del dlar aumenta.

2. Cualquier perturbacin en la balanza de pagos puede causar en un pas prdida de reservas internacionales. Este riesgo es an mayor si el pas: e) Experimenta una cada de su PIB

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Caeran las exportaciones a los distintos pases, disminuira la inversin extranjera, provocara el aumento de desempleo, disminuira la oferta lo que genera inflacin, descendera el turismo y aumentara la llamada fuga de cerebros.

3. Cuando las tasas de inters en Estados Unidos caen, podemos esperar que: f) Ninguna de las anteriores Ya que la baja de tasas de inters, beneficia a la economa interna del pas, as los inversores de ese pas, disfrutan aumentos en las tasas de inters debido a que significan un mayor retorno en sus inversiones. Debido a que las tasas de inters ms bajas hacen que sea ms accesible pedir un prstamo, los consumidores tienden a gastar ms y eso ayuda a impulsar la economa. Adems, tasas ms bajas pueden contribuir a que los bancos estn ms dispuestos a prestar a los negocios y familias.

4. Si un pas desea mejorar su cuenta corriente deber: d) Revaluar su moneda Donde significa un aumento de la moneda local en relacin con una moneda extranjera bajo un tipo de cambio fijo. una revaluacin significa un ajuste deliberado del tipo de cambio oficial de un pas en relacin con una lnea de base escogida. La lnea de base puede ser cualquier cosa desde las tasas salariales al precio en oro de una moneda extranjera.

5. Si un pas desea mejorar su balanza de capital deber: f) Todas las anteriores: Ofrecer una tasa de inters real positiva y estabilidad cambiaria.

Crear mayor certidumbre sobre la evolucin de su economa en el largo plazo. Liberar la inversin extranjera

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Ofrecer instrumentos financieros atractivos. Evitar un mayor endeudamiento.

6. Una devaluacin del peso vs el dlar no genera una depreciacin real del tipo de cambio real si: b) La devaluacin no supera a la inflacin mexicana Al devaluar la moneda nacional las exportaciones se vuelven ms competitivas frente a las realizadas con moneda de mayor valor. Puede aumentar el turismo internacional, ya que a los extranjeros de pases donde su dinero vale ms les resulta atractivo. Puede mejorar el consumo interno de productos nacionales si se revisan al alza los salarios, ya que los productos importados suelen encarecerse.

7 Un pas adquiere mayor competitividad frente a otro cuando: a) Su moneda se devala Al devaluar la moneda nacional las exportaciones se vuelven ms competitivas frente a las realizadas con moneda de mayor valor.

SECCION III Conteste si las siguientes aseveraciones son verdaderas o falsas. Sustente su respuesta y grafique en caso necesario. 1. Una balanza de capitales positivas significa necesariamente un pas con un sector externo sano. Es verdadero, ya que cuando esta balanza es positiva indica que el pas est recibiendo mas divisas de las que el saca y por lo tanto igual est creando una reserva de divisas y puede volver a revaluar el valor de su moneda.

2. Si el precio de los productos mexicanos en el exterior es menor a su precio en el interior del pas significa que el peso esta subvaluado.

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Es verdadero, debido a que el peso mexicano tiene menor valor a diferencia de las dems divisas y esto provoca que en otros pases sea ms barato lo que se produce en Mxico.

3. Un rgimen de tipo de cambio fijo obliga al Banco de Mxico a utilizar constantemente las reservas internacionales para mantener la paridad. Es verdadero, cuando el Banco de Mxico establece estos tipos de cambios fijos, obliga que al momento de haber un exceso de demandas o de ofertas de divisas, esto se debe de absorber utilizando las reservas para poder cumplir con el cambio fijo.

4. El balance anual de la cuenta corriente + Balance en cuenta de capital +Errores y omisiones del periodo Ajustes oro/plata y valorizacin del periodo= Variacin de las reservas internacionales brutas. Este resultado, acumulado al monto de reservas existentes en el pas indica el nuevo saldo de reservas internacionales brutas que, al restarle los pasivos con el FMI, determinan el saldo de las reservas internacionales netas de Mxico. Es falso

5. El endeudamiento de Mxico con el exterior se registra con signo positivo en la balanza de pagos. Es falso