L'introduction

1. L'existence des conomies ouvertes pose le problme de la conversion des units montaires entre diffrents
pays. Cette convertibilit intervient suite aux transactions commerciales et/ou financires entre agents conomiques
rsidents et non rsidents. Le systme montaire international offre un cadre regroupant un ensemble de rgles qui
facilitent et rendent compatibles les diffrents systmes montaires nationaux, en vue d'atteindre la stabilit intrieure et
d'lever le niveau de vie de chaque pays. Pour y parvenir, les accords internationaux de paiement doivent promouvoir le
commerce et les investissements sur le plan mondial, tout en vitant de recourir des mesures prjudiciables la
prosprit nationale et internationale. Ce schma permet aux tats de dfinir leurs propres rgimes de change travers
leur politique conomique. Dans ce contexte, la politique de change de chaque pays devrait favoriser un systme dont
les objectifs et finalits sont de parvenir plus rapidement une croissance stable et soutenue. Se rfrant ce principe,
Lahrche-Revil (1999) avance que le rgime de change affecte la stabilit et la comptitivit de l'conomie des tats.
Les changes commerciaux et les flux de capitaux internationaux sont gnralement handicaps par les
rglementations, les pratiques restrictives incluant notamment les cots de transaction levs et les taxes. Ces
changes sont enfin entravs par tout climat d'incertitude. Ainsi, les accords montaires internationaux ont-ils pour objet
de faciliter l'limination d'inutiles contraintes sur les mouvements de biens et des capitaux et de favoriser un
fonctionnement des marchs propre inspirer confiance aux agents menant des oprations transfrontalires. En effet, la
question du choix du rgime de change appropri pour les pays march mergent suscite un grand intrt en
conomie. Cet intrt a t raviv par les crises conomiques qui ont branl ces pays depuis quelques annes
(notamment le Mexique, les pays de l'Asie du Sud-Est, la Russie et le Brsil) et dont l'une des causes est l'adoption d'un
rgime de change insoutenable. Le caractre adquat des rgimes de change est d'ailleurs l'un des principaux sujets de
discussion au sein des instances internationales, comme le Fonds montaire international (FMI), le G7 et le G20. L'une
des questions dbattues repose sur l'ide selon laquelle, dans un monde o la mobilit internationale du capital est de
plus en plus importante, les seuls rgimes de change viables sont les rgimes extrmes (c'est--dire les rgimes de
changes fixes trs rigides, comme les caisses d'mission ou les unions montaires, et les rgimes de changes flottants).
Les conomistes s'interrogent sur la pertinence de chacun de ces rgimes de taux de change dans la mise en place
d'une croissance conomique soutenue. Selon les circonstances et l'exprience acquise, les rponses et les explications
du choix d'un type d'arrangement de change peuvent varier. Le plus frappant est l'alternance dans les prfrences entre
cours de change fixe et flottant justifie par les atouts et les dsavantages rvls par leur mise en uvre. La fixation
trop stricte des cours de change a souvent t associe une rigidit excessive dans les mcanismes d'ajustement, ce
qui a conduit des nombreux pays opter pour les changes flexibles. A l'inverse, le flottement a souvent abouti une
volatilit et des carts exagrs, ce qui a alors incit rechercher des moyens et techniques de garantir une plus
grande stabilit. La littrature sur les rgimes de change suggre que le type de rgime de change adopter par un
pays pourrait avoir des consquences sur la croissance moyen terme. Cependant, elle n'identifie pas clairement quel
genre de rgime de taux de change serait susceptible soutenir le mieux la croissance conomique. En effet, le dbat
thorique autour du rgime de change optimal reste ouvert. Ce dbat se concentre sur les vertus et les limites de
chacun des rgimes de change. Par exemple, Nurkse (1944) avance que le rgime de change fixe apporte la confiance
aux investisseurs, la stabilit conomique et la diminution des taux d'intrt rels. Il avance galement que le change
flexible cre de l'inflation, ce qui laisse les agents conomiques dans une certaine incertitude. Pour sa part, Carre &
Collard (1998) jugent que la principale vertu du rgime de change flexible rside dans la possibilit d'isoler l'conomie
nationale des chocs externes en prsence des rigidits nominales. Selon ces derniers, le rgime de change fixe limine
un important mcanisme d'ajustement macroconomique savoir : la variation du taux de change. Dans la littrature
empirique, de nombreuses tudes1(*) mettent en vidence la relation du rgime de change avec l'inflation (Ghosh et al,
1997). Peu, en revanche, analysent son impact sur la croissance de la production. Il semble que le rgime de change
exerce une influence sur cette variable, mais sa mise en vidence reste floue jusqu' ce jour. Mills et al (1993)2(*),
s'appuyant sur l'exprience du Royaume-Uni, affirment que le rgime de change n'a aucune influence sur la croissance
conomique. Nanmoins, dans une tude ralise sur (136 pays) par Ghosh et al. (1997) sous l'gide du FMI, des
conclusions nuances ont t avances. En effet, ces auteurs affirment que dans le pass les rgimes de change fixe
ont t associs une inflation moindre et un investissement plus important, mais galement des gains de
productivit et une croissance plus faibles. Ils rappellent nanmoins que les rgimes de change compltement flexibles
ont abouti des rsultats mitigs ayant entrans une plus forte inflation et des performances mdiocres en termes de
croissance. Quant aux rgimes intermdiaires (parits glissantes, par exemple), ils semblent avoir garanti les meilleures
performances de croissance, mme si, par nature, ils ont produit davantage d'inflation.