Unidad 5.

- Mercado de Capitales
Objetivo:
Identificar los diferentes instrumentos que operan en el mercado de capitales, sus
principales caractersticas y mtodos que existen para valuarlos.

Introduccin

Como ya se indic las caractersticas principales de este tipo de mercado son las
operaciones a mediano y largo plazo, el financiamiento para formacin de capital fijo,
rendimientos variables en acciones y riesgos en la inversin.

Antecedentes
La actividad de obtener financiamiento y negociar ttulos a largo plazo est bsicamente
vinculado al surgimiento y desarrollo del capitalismo y particularmente a la sociedad por
acciones, que en el caso de nuestro pas se establecen a fines del siglo pasado, sobre todo de
capital extranjero, que se ubican en la minera, en los textiles, ingenios azucareros, etc. las
cuales requeran financiamiento por lo que empezaron a emitir acciones, con lo cual se
genero un incipiente mercado de valores que fue desarrollado poco a poco; durante ese
tiempo estos valores se corran o negociaban en carruajes que se situaban en las calles de
Plateros en el primer cuadro de la Cd. de Mxico, y de esta manera creca un mercado de
capitales. Este proceso informal culmin con la constitucin formal en 1894, de la Bolsa de
Valores de Mxico. Posteriormente la bolsa reflej la situacin del Pas. La actividad
Burstil se vio envuelta, en sus inicios, por la Revolucin Mexicana y la Primera Guerra
Mundial, siendo afectada ms tarde por la crisis financiera de Nueva York. Entre tanto en
1933 se public la Ley de Bolsa, aunque el mercado de valores no logr relevancia
significativa en Mxico hasta finales de la Segunda Guerra Mundial.

Sin embargo, su importancia proviene en primer lugar a partir de 1975 cuando se
reglamenta el financiamiento del mercado de capitales, los agentes y los ttulos en la ley del
mercado de valores. Posteriormente la nacionalizacin bancaria y la reestructuracin de
capitales y la globalizacin le dieron el impulso definitivo que ha consolidado dicho
mercado.

Instrumentos del Mercado de Capitales
Los instrumentos de este mercado estn enfocados a captar recurso para financiar
inversiones en capital fijo y desarrollar proyectos de inversin a mediano y largo plazo, esta
es una caracterstica esencial del instrumento de inversin del mercado de capitales,
llamando largo plazo a un periodo superior a un ao. Lo cual no significa que el tenedor se
obliga a mantenerlo en su poder indefinidamente. Su finalidad es contribuir a incrementar
un capital mediante el proceso de maduracin y valorizacin del ttulo; sin embargo, el
poseedor puede venderlo en cualquier momento, sea por necesidad de liquidez o por
estrategia de reestructuracin de su portafolio de inversin.

Atendiendo a estas caractersticas, la oferta de instrumentos del mercado de capitales est
constituido por:

1. Acciones
a. De empresas industriales, comerciales y de servicio.
b. De compaas de seguros y fianzas
c. De casas de bolsas
d. De instituciones de crdito
e. De sociedades de inversin
2. Obligaciones
a. Quirografarias (respaldo de la solvencia de la empresa emisora)
b. Hipotecarias
c. Convertibles (pueden ser cambiadas por acciones de la empresa)
d. Con rendimientos Capitalizables
e. Etc.
3. Bonos
4. Otros

Acciones
La accin, de acuerdo a la Ley General de Ttulo y operaciones de crdito es un Ttulo
valor nominativo que representa una de las partes iguales en que se divide el capital social
de la empresa e incorpora los derechos y obligaciones de los socios.
Las acciones son nominativas, es decir, llevan expresamente el nombre de las personas, su
nacionalidad y el domicilio del que las adquiere. Los derechos y las obligaciones a que da
lugar la operacin son intransferibles.

Emisores
Originalmente las emisiones fueron empresas industriales, posteriormente se agregaron
empresas comerciales, de servicios e instituciones del sector financiero, bancos, casas de
bolsas, seguros, fianzas y las diferentes modalidades de sociedades de inversin: renta fija,
comunes y de capital.

Objetivos
La emisin de acciones como instrumento de financiamiento es alternativo a otras fuentes
existentes en el mercado, supone el financiarse va la incorporacin de socios en la
participacin de capital social de la empresa, en lugar de tener acreedores que sera el caso
de contratar un emprstito, lo cual supone no tener presiones en el pago de capital e
intereses, aunque debern pagarse dividendos que deben ser atractivos y equivalentes o
superiores a dichos intereses, aunque como veremos no es la nica fuente de ganancia de la
accin para el inversionista.
Los objetivos que se persiguen con su emisin, son poder afrontar las siguientes
necesidades de financiamiento:

Modernizar procesos productivos sustituyendo tecnologas obsoletas y no
competitivas por activos fijos que incorporen los ltimos adelantos que permitan
participar a la empresa en la economa internacional.
Realizar planes de expansin de la capacidad instalada para responder al
crecimiento del mercado en condiciones de competencia en la escala y en los costos
de produccin.
Integracin de grupos financiero- industriales a travs de fusiones y adquisiciones
de empresas ya existentes para formar conglomerados.
Desarrollar nuevos proyectos de inversin, es decir, construir nuevas plantas
productivas.

La Ley del Mercado de Valores conjuntamente con la Circular de Emisoras, establecen los
requisitos que las sociedades deben cumplir para la obtencin de la inscripcin en el
Registro Nacional de Valores (RNV) y en su caso autorizacin para llevar a cabo la oferta
pblica de los valores que pretenden emitir.

Acciones de sociedades annimas bursatiles y sociedades promotoras de inversin
burstil
Las acciones son ttulos que se emiten en serie y representan una parte alcuota (parte
proporcional, que est comprendida un nmero de veces en un todo) del capital social de la
empresa que incorporan derechos corporativos y patrimoniales de un socio.
Dependiendo de los derechos que confieren las acciones, stas pueden ser:
a. Al portador: Son las acciones suscritas nominalmente. Pueden ser traspasadas por
simple compraventa en la Bolsa de Valores.
b. Preferentes: Son aquellas que gozan de ciertos derechos se refieren generalmente a
la primaca de pago en el caso de liquidacin, as como la percepcin de dividendo
determinado que debe pagarse antes de que se paguen dividendos a los tenedores de
acciones ordinarias.
c. Comunes u ordinarias: Son las acciones que no tienen preferencia alguna, tienen
derecho a voto y slo tendrn derecho a dividendos despus de que se paguen
dividendos a los tenedores de acciones ordinarias.
d. Convertibles: Son aquellas que se emiten con ciertos privilegios adquiriendo, en un
tiempo predeterminado, privilegios adicionales o distintos a los originales.
Existe una distincin por series comnmente utilizada, que permite distinguir a las personas
que pueden adquirir las acciones, as como los derechos que se otorgan a quienes detenten
dichas acciones:
a. Serie A: Ordinarias, exclusivas para inversionistas mexicanos, y slo podrn ser
adquiridas por extranjeros a travs de ADR's.
b. Serie B: Ordinarias, de libre suscripcin, por lo que pueden ser adquiridas tambin
por extranjeros.
c. Serie C: De voto limitado, la cual restringe los derechos corporativos a los
inversionistas mexicanos o extranjeros.
d. Serie D: De dividendo superior o preferente.
e. Serie F: De emisoras filiales en poder de sociedades controladoras extranjeras.
f. Serie L: De voto limitado, que pueden ser adquiridas por inversionistas mexicanos
o extranjeros.
g. Serie O: Acciones de las series A y B, de las sociedades controladoras de grupos
financieros, instituciones de banca mltiple, casas de bolsa y especialistas
burstiles, que fueron convertidas a partir del Decreto por el que se expide la Ley de
Proteccin al Ahorro Bancario, y se reforman, adicionan y derogan diversas
disposiciones de las leyes del Banco de Mxico, de Instituciones de Crdito, del
Mercado de Valores y para regular las Agrupaciones Financieras; publicado por el
Diario Oficial de la Federacin el 19 de enero de 1999.
h. Serie T: Emisin especial para los funcionarios de la sociedad emisora, las cuales
no son negociables.
i. CPO: Certificado de participacin ordinario de libre suscripcin, los cuales otorgan
derechos de voto restringido.
j. UB, UBC, UBL, ULD: Ttulos denominados unidades vinculadas a acciones series
B, C, D, y/o L, o combinadas.
k. Clase 1 o I: Ordinarias representativas de la parte fija del capital social.
l. Clase 2 o II: Ordinarias representativas de la parte variable del capital social.
m. ADR (American Depositary Receipts): Certificados negociables que se cotizan en
uno o ms mercados accionarios, diferentes del mercado de origen de la emisin y
constituyen la propiedad de un nmero determinado de acciones.

Las sociedades promotoras de inversin burstil es un tipo social listado de la Banca
Mexicana de Valores al cual se le permite adoptar un rgimen de excepcin a ciertas
disposiciones a las que las obliga las LGSM para as estar en mejores posibilidades de
atraer inversin, gozando de un plazo de 3 aos para cumplir con todos los estndares a los
que estn sujetos las sociedades annimas burstiles.

Clases de ofertas de acciones
Se considera oferta pblica al ofrecimiento, con o sin precio, que se haga en territorio
nacional a travs de medios masivos de comunicacin y a persona indeterminada, para
suscribir, adquirir, enajenar o transmitir valores, por cualquier ttulo.
A continuacin se describen brevemente el tipo de ofertas que puede realizar una empresa:
a. Primaria: Cuando los recursos provenientes de un aumento de capital social
ingresan directamente a la empresa.
b. Segundo: Cuando la oferta pblica la realiza algn accionista o grupo de
accionistas, y que reciben el producto de la misma.
c. Mixta: Cuando parte del importante captado en la oferta se destina a la empresa y
otra parte lo reciben los accionistas vendedores.
d. Internacional: Es la colocacin de acciones de empresas mexicanas en el mercado
internacional de capitales, generalmente a travs de American Depositary Receipts
(ADR's).
e. Colocacin simultnea: Consiste en ofrecer en forma simultnea las acciones en el
extranjero y en Mxico.
f. Pblica de compra: Consiste en la oferta realizada por una empresa o la misma
emisora para adquirir parcial o totalmente las acciones de sta ltima, generalmente
con el objetivo de obtener el control de la emisora o el desliste en la Bolsa
Mexicana de Valores y cancelacin en el Registro Nacional de Valores (RNV).
g. Pblica de compra y suscripcin recproca: Es la oferta realizada por una
empresa mediante la cual sta ofrece comprar a los tenedores de las acciones de una
determinada emisora, condicionando dicha venta a la aplicacin del producto de la
misma a la suscripcin de las acciones de la propia empresa.
Requisitos para inscribirse en la Bolsa Mexicana de Valores
La Ley del Mercado de Valores conjuntamente con la circular de Emisoras, establecen los
requisitos que las sociedades deben de cumplir para la obtencin de la inscripcin en el
Registro Nacional de Valores (RNV) y en su caso autorizacin para llevar a cabo la oferta
pblica de los valores que pretenden emitir.


Las Empresas que ofrecen sus valores al pblico inversionista obtienen los beneficios del
financiamiento burstil y adquieren responsabilidades y obligaciones ante el mercado de
valores y sus participantes.

La documentacin requerida comprender los siguientes aspectos:

Informacin Legal
Informacin Corporativa
Informacin Financiera

La calidad de la informacin y la oportunidad en su entrega son determinantes para
concluir este proceso en forma gil y exitosa.

Rendimiento
Las acciones tienen dos fuentes de rendimiento:

Los dividendos, entendidos como parte de las utilidades que la
asamblea de accionistas decide repartir entre los accionistas a cambio
del cupn especfico que tiene la accin. Estos dividendos pueden ser
en efectivo, y representan una parte de las utilidades de la empresa; o
en acciones cuando se da a los accionistas cierto nmero de acciones
adicionales a las que se tienen. En el caso del rgimen fiscal, sis se
otorgan dividendo en efectivo las personas fsicas pagan el 50% del
total recibido y las personas morales se sujetan a ingresos
acumulables.
Ganancias o prdidas de capital, est definida por la diferencia de
precio de venta y de compra de una accin por el inversionista. La
ganancia de capital se encuentra exenta del pago de impuesto para
personas fsicas y es acumulable para las personas morales.

Por las caractersticas de los rendimientos no sujetos a ninguna tasa
predeterminada, a las acciones se les clasifica como ttulos de renta variable,
sobre todo por las fluctuaciones casi permanentes a que se sujeta los precios
del mercado accionario, los cuales son expresin de mltiples factores que se
determinan por las fuerzas de oferta y demanda.

Una accin puede tener diferentes valores:

Valor nominal: cundo aparece en la cartula de los ttulos y se seala
que el capital social est formado por determinado nmero de
acciones con un valor nominal. Si se multiplica este valor por el
nmero de acciones, se obtiene el importe del capital social.
Valor terico: que se calcula al dividir el importe del capital social
entre el nmero de acciones que lo conforman, cuando las acciones no
indican un valor nominal en el ttulo.
Valor en libros: que se obtiene al dividir el capital contable (diferencia
entre los activos y pasivos de la empresa y est constituido por la suma
de todas las cuentas de capital, es decir, incluye capital social, reservas,
utilidades acumuladas y utilidades del ejercicio) entre el nmero de
acciones. Tradicionalmente, en la profesin contable se sealaba que
el valor en libros era el valor intrnseco de una empresa.
Valor del mercado: que es el precio al que se cotizan las acciones de
las empresas. Este precio de mercado, multiplicado por el nmero de
acciones, se le llama valor de capitalizacin, y a lo que excede el valor
en libros, valor de mercado agregado.