Você está na página 1de 8

1) Apresente a teoria da Poltica Monetria de Keynes e dos ps-keynesianos. Quando a PM ser eficaz ?

A TPM de Keynes segue das concluses de sua teoria de demanda por moeda: estamos em um mundo
de economias monetrias de produo, onde a moeda um ativo singular, capaz de alterar variveis reais
no curto e longo prazo. Keynes buscar explicar a relevncia da poltica econmica frente ao caos de 1929,
um novo contexto econmico onde as velhas polticas baseadas na Teoria Clssica pareciam no surtir efeito
a teoria era incapaz de corrigir um fenmeno que no existia. O momento requeria inovao terica e
prtica, e foi isso que ocorreu atravs da publicao da Teoria Geral, em 1936. A concluso final de Keynes
ser que a Poltica Monetria pode, sim, ser eficaz para alterar variveis reais; isso depender da maneira
pela qual os agentes decidem alocar suas riquezas.
A autoridade monetria possui trs instrumentos de PM: taxa de redesconto, recolhimentos
compulsrios e operaes de mercado aberto. Os dois primeiros, para Keynes, so os instrumentos que o
BC utiliza para dar estabilidade ao lado monetrio da economia so formas de regulao prudencial que
visam o bom funcionamento do sistema bancrio como um todo. Esses instrumentos afetam somente o
volume de fundos emprestveis dos bancos e suas polticas de crdito de curto prazo, o que afeta decises
de produo, mas no de investimento.
As operaes de mercado aberto, por sua vez, representam o genuno instrumento de PM: quando
eficazes, so capazes de estimular a recomposio do portflio dos agentes econmicos, visto que tm
impacto direto sobre as taxas de juros, que impactam as decises de Investimento. A compra de ttulos no
open market gera um aumento na oferta monetria que empurra as taxas de juros dos ativos lquidos para
baixo; a nova conjuntura macroeconmica estimular a recomposio de portflio dos agentes - a queda
nos juros tenta estimular a compra de bens de capital, o investimento produtivo, mas isso tambm
depender das expectativas dos agentes em relao ao futuro incerto. O BC visar diminuir a rentabilidade
dos ttulos pblicos em relao aos bens de capital, para que a Eficincia Marginal do Capital se torne mais
atrativa que as taxas de juros.
A poltica monetria eficaz ser aquela capaz de induzir o vazamento dessa nova liquidez gerada pelo
BC da esfera financeira para a industrial, isto , induzir a compra de mquinas em detrimento da
especulao financeira; a troca da rentabilidade dos juros pela lucratividade do investimento novo; de
moeda-ativo por moeda meio-de-troca; de liquidez por iliquidez. importante ressaltar que o impacto da
PM depender em larga medida da maneira que esta for alocada pelos agentes: h casos em que a liquidez
fica empossada, tendo efeito nulo sobre renda e emprego. Isso pode ocorrer quando h demasiada
preferncia pela liquidez por parte dos agentes (armadilha de liquidez); quando h aquisio de ttulos
apenas no mercado secundrio (no h investimento novo). Quando houver aquisio de ttulos de
instituies financeiras bancrias no mercado primrio, o efeito da PM ser incerto, pois esta pode decidir
financiar investimentos produtivos ou meramente especulativos.
Uma das crticas a esse modelo de Keynes feita pelos chamados velho keynesianos da sntese
neoclssica. Esses autores acreditam que a demanda por bens de capital possui baixa elasticidade-juros.
Essa propriedade leva a uma situao onde a curva IS praticamente vertical, e somente com redues
drsticas nos juros teramos algum incremento significante na renda. Assim, a PM no eficaz para a
conduo dos nveis de renda e emprego a PF o melhor instrumento, pois age diretamente na curva IS.
Essa abordagem ficou conhecida como o pessimismo das elasticidades.

2) Os tericos da TQM afirmam que a moeda neutra no longo prazo, mas no no curto prazo. Explique.
A Teoria Quantitativa da moeda um dos pilares centrais da teoria econmica Clssica, assim como
o mercado de trabalho e a Lei de Say. Foi formulada por diversos autores ao longo dos sculos XVII e XIX,
ficando mais conhecida pelas verses de Fisher (verso de transaes) e Cambridge (verso de Saldos
Monetrios).
Diferentemente do modelo keynesiano, na TQM a moeda caracterizada como um mero meio de
troca, que viabiliza as transaes e faz a economia girar a moeda no um ativo. Assim, no h incentivo
algum para entesourar moeda, j que esta no representa uma forma de riqueza em si, e sim um meio de
acess-la. por este motivo que os Clssicos afirmam que no existe entesouramento: toda poupana se
converte na compra de ativos reais, dando a identidade S=I.
No podemos esquecer que o mundo clssico apresenta uma esfera econmica em eterna tendncia
ao equilbrio, onde no existe desemprego involuntrio; onde a competio e a informao so perfeitas;
onde preos e salrios so perfeitamente flexveis; onde a oferta cria a sua prpria demanda (Lei de Say),
etc. Estas hipteses pouco plausveis do base ao conceito de pleno emprego de fatores de produo, uma
tendncia que inviabiliza o ativismo monetrio como estamos sempre no nvel de pleno emprego, no
existe espao para a poltica monetria: a moeda neutra, no causando impacto real no longo prazo. No
curto prazo, alteraes no estoque monetrio causam distores de preos relativos, que impedem a ao
plena do Leiloeiro Walrasiano. Assim, alguns mercados saem do seu nvel de equilbrio, s se recuperando
no longo prazo.
Este resultado tambm pode ser provado pela equao de Fisher: MV = PY*, onde Y est fixo no
nvel de pleno emprego; a velocidade da moeda fixa e, alm disso, independe das demais variveis da
equao. Sendo assim, uma alterao no estoque monetrio causaria, pura e simplesmente, alteraes do
mesmo montante no nvel de preos. O nvel de preos tido, ento, como uma varivel passiva, definida
pela oferta de moeda.











3) Monetarismo Tipo I e as Metas Monetrias: A contra-revoluo monetarista no mbito da Poltica
Econmica
Inflao como fenmeno monetrio; existncia de uma taxa de desemprego natural; formao de
expectativas adaptativas (gera a iluso monetria, contraponto com os novo-clsssicos das expectativas
racionais)
A Principal formulao terica dos monetaristas a Curva de Phillips Aceleracionista, onde a PM pode
ter um efeito real, reduzindo o desemprego no curto prazo devido ocorrncia do fenmeno da iluso
monetria; no longo-prazo, a PM s causa inflao (U=UN). Segundo os tericos do Monetarismo Tipo I, para
manter o desemprego abaixo da taxa natural seria necessrio causar expanses na OM maiores que o
crescimento do PIB por diversos perodos, fazendo com que o fenmeno da iluso monetria ocorresse de
forma contnua. Todavia, isto acarretaria em grande perda de eficincia e bem-estar social, j que os agentes
que sofrem de iluso monetria no estariam maximizando suas funes de utilidade. Alm disso,
Friedman afirma que a PM discricionria causa a exacerbao dos ciclos econmicos (boom e bust) devido
ao hiato temporal entre a ocorrncia de um choque econmico e a tomada de deciso por parte das
autoridades monetrias (defasagem interna); entre a implementao das medidas e os seus efeitos na
economia (PM no tem impacto imediato sobre variveis reais, somente quando causa a iluso monetria).
Friedman prope a adoo de uma regra monetria como forma de operacionalizaao da PM: a
expanso monetria deve ocorrer pari-passu com o crescimento do PIB para que no tenhamos
inflao/deflao. O ativismo monetrio (PM discricionria) gera ineficincia, perturbaes amplas e
possivelmente maiores do que as decorrentes do descumprimento de uma regra monetria pr-
determinada, que causaria inflao ou deflao moderada.
A Principal crtica ao regime de metas monetrias est relacionada equao de Fischer:
MV = PY
M, o estoque monetrio, estabelecido pelo BC; a velocidade de circulao da moeda (V) uma varivel
fundamentalmente comportamental, que depende da esfera bancria e no-bancria. fcil prever o PIB
em t+1, mas a velocidade de circulao da moeda imprevisvel! Por este motivo, o regime de metas
monetrias foi abandonado em diversos pases V voltil demais.
Assim, para os Monetaristas tipo I, a PM discricionria representa um elemento que causa distrbio na
esfera econmica, afastando-a temporariamente de seu estado de equilbrio. O nvel de desemprego
convergir, invariavelmente, sua taxa natural no longo prazo.






4) Diferencie os regimes monetaristas tipo I e II

Os monetaristas tipo I e II compartilham a crena na existncia de uma taxa natural de desemprego
e a concepo monetarista de inflao um fenmeno meramente monetrio, decorrente de uma
expanso da base monetria superior ao aumento do PIB. Divergem na forma pela qual seus agentes
formam as suas expectativas e em suas propostas para a conduo da poltica monetria.

Os agentes econmicos de Friedman e de sua corrente formam expectativas adaptativas em relao
inflao (backward looking), isto , acreditam que a inflao corrente ser idntica passada. Isso abre
espao para a ocorrncia do fenmeno da iluso monetria, segundo o qual aumentos no salrio
nominal, que somente compensam a inflao ocorrida no perodo, acabam interpretados como ganhos
reais. Os agentes cujo salrio de reserva era inferior taxa vigente se inserem no mercado de trabalho, o
que leva a uma reduo do nvel de desemprego a um patamar inferior taxa natural que comporta o
desemprego voluntrio e friccional. Assim, a poltica monetria expansionista pode ter efeitos reais no
curto prazo, mas isso impede a maximizao do nvel de utilidade agentes, gerando diminuio do bem
estar social. No longo prazo os agentes percebem o erro cometido, saem do mercado de trabalho, e o
nvel de desemprego volta sua taxa natural.

Friedman prope a adoo de uma regra monetria como forma de conduo da PM: a expanso
monetria deve ocorrer pari-passu ao crescimento do PIB para que evitemos o aumento no nvel de
inflao. O ativismo monetrio gera ineficincia, perturbaes amplas e possivelmente maiores do que
as decorrentes do descumprimento de uma regra monetria pr-determinada, que causaria inflao ou
deflao moderada.
Os monetaristas tipo II no acreditam na ocorrncia da iluso monetria. Seus agentes formam
expectativas racionais (ou forward looking), otimizam toda a informao que recebem, chegando ao
pleno conhecimento do nvel de inflao corrente. O aumento da base monetria interpretado como
um sinal da elevao de preos e salrios, induzindo indivduos a efetivamente aumentarem preos e
salrios uma PM expansionista totalmente ineficaz. Todavia, o BC pode agir de forma discricionria e
decepcionar as expectativas dos agentes, criando inflao surpresa. Quando isso ocorre, o aumento no
nvel geral de preos interpretado como um aumento de preos relativos decorrente de uma expanso
na demanda, levando a um aumento nos nveis de produo e emprego. Assim, a moeda s tem efeito
real quando o BC engana os agentes, o que gera um impacto negativo em sua reputao e
credibilidade. Para evitar o vis inflacionrio, os novoclssicos propem a adoo de um regime de
metas monetrias, administrado por um Banco Central Independente desligado do mbito poltico, o
BC deve agir de forma a manter a estabilidade dos preos.






5) Por que os tericos do monetarismo tipo II so avessos ao ativismo monetrio?

O monetarismo tipo II incorpora dois elementos centrais do tipo I: a existncia da taxa natural de
desemprego (Un) e a concepo monetarista de inflao um fenmeno meramente monetrio causado
por uma expanso monetria acima do crescimento do produto; moeda causa preos; MV=PY, etc. Esses
tericos se voltam parcialmente contra Friedman e totalmente contra Keynes: trocam expectativas
adaptativas (backward looking, iluso monetria) por expectativas racionais (forward looking) para legitimar
a ideia de que a poltica monetria no tem efeitos reais NEM NO CURTO PRAZO (moeda super neutra).
A adoo de expectativas RACIONAIS nos leva a um mundo onde os agentes no s maximizam suas
funes de utilidade, como o fazem com base na otimizao das informaes que recebem acerca do futuro.
Neste contexto, inadmissvel a ocorrncia da iluso monetria: a mensagem da elevao da base
monetria interpretada como um sinal da elevao de preos e salrios. Frente a este cenrio, a nica
reao dos agentes ser se anteciparem e elevarem, de fato, seus preos e salrios. Isso apenas causa um
aumento no nvel geral de preos equivalente expanso do estoque monetrio, sem alterar nenhuma
varivel real. Dessa maneira, a poltica monetria expansionista totalmente ineficaz para alterar variveis
reais; sempre que as expectativas inflacionrias se confirmarem, a taxa corrente de desemprego ser igual
natural.
Todavia, possvel que a inflao divirja do nvel esperado, assim como o desemprego da taxa
natural. Isso ocorrer quando houver choques de oferta e demanda agregada ou a atuao da poltica
monetria discricionria (a surpresa inflacionria de Lucas). Apenas os choques e as surpresas geradas
pelo BC que alteram as variveis reais da economia no curto prazo, enquanto no longo prazo a taxa U
converge para Un. A introduo do elemento surpresa causa a decepo de expectativas, o que faz com que
o aumento de preos gerado pelo aumento da oferta monetria acima do incremento do PIB seja
interpretado como um aumento de preos gerado pela elevao da demanda agregada, levando
empresrios a aumentar sua produo e a contratar mais trabalhadores. Uma crtica que podemos fazer a
essa viso de que existem custos de obteno e processamento de informao com os quais nem todos
agentes so capazes arcar eles no so oniscientes.
A economia novo-clssica sugere que o Governo no deve implementar qualquer poltica monetria
que no se paute por regras plenamente conhecidas, j que polticas de surpresa inflacionria criam um
ambiente de incerteza e geram desconfiana em relao a credibilidade e reputao da autoridade
monetria. Um BC que atuou de forma discricionria no passado se encontrar, no futuro, em um pas com
uma taxa de desemprego igual natural e uma taxa de inflao elevada melhor no tentar enganar os
agentes e criar um ambiente inflacionrio e repleto de incerteza, onde indivduos se tornam incapazes de
maximizar as suas funes de utilidade. Os novo-clssicos tm duas principais propostas para evitar o vis
inflacionrio: a tese do BCI e o regime de metas de inflao.

6) Do que se trata a Tese da Independncia do Banco Central ?
A tese da Independncia do Banco Central se fundamenta em dois pilares: A existncia do vis
inflacionrio decorrente da poltica monetria discricionria, uma viso que advm da teoria da poltica
monetria novo-clssica, e a evidncia emprica que aponta uma correlao negativa entre o grau de
independncia do Banco Central e o nvel de inflao. A tese consiste na delegao de toda a conduo da
poltica monetria a uma instituio no vinculada ao Governo, cujo nico objetivo manter a estabilidade
de preos atravs de metas de inflao a instituio livre de objetivos polticos no permitir o
acionamento do vis inflacionrio.
H dois modelos principais de BCI: o de Regoff e o de Walsh. Enquanto o primeiro acredita que a
conduo da PM deve ser relegada a um presidente de BC conservador e avesso inflao, o segundo vai
mais alm e realiza uma aplicao da Teoria dos Jogos poltica macro. Segundo Walsh, o vis inflacionrio
uma externalidade negativa da conduo de PM, cuja soluo seria a criao de mecanismos que incentivem
o BC a pensar no longo-prazo e evitar o acionamento do vis. Isso seria viabilizado por um contrato entre a
autoridade monetria e o Governo, onde o BC se compromete a seguir uma meta de inflao e a arcar com
penalizaes financeiras caso no cumpra com este objetivo. Desta forma, a externalidade negativa
internalizada pelo BCI.
A teoria do BCI fundamentada em pilares extremamente frgeis, sendo criticada at mesmo por
Milton Friedman, o pai do monetarismo. A principal crtica de Friedman a de que a PM um instrumento
demasiado poderoso para ficar sob responsabilidade de um BCI, desligado do mbito poltico; afinal,
economia e poltica jamais andaram separadas. Outra crtica relevante a de que a delegao da PM a uma
autoridade desligada do Governo pode levar a um problema de descoordenao com relao poltica
fiscal, e um consequente comprometimento do funcionamento da poltica econmica como um conjunto.
Alm disso, temos o fato de que a autoridade monetria, que deveria ser responsvel pela
estabilidade do sistema econmico como um todo, fica concentrada somente na estabilidade dos preos,
uma questo subjetiva, relegando a conduo dos nveis de renda e emprego a um segundo plano (afinal, no
longo prazo, a taxa de desemprego converge para a natural...). Este objetivo est baseado na tradio liberal
segundo a qual a estabilidade gera crescimento. O sistema de preos aparece como um indicador de
escassezes relativas, e a inflao representa um fenmeno que deturpa este sistema, impedindo a ao
plena da mo-invisvel (ou leiloeiro walraisiano), que se torna incapaz de levar a economia ao seu ponto de
equilbrio...
O modelo de BCI apresenta algumas vantagens: um modelo hbrido, que confere flexibilidade
poltica monetria; leva em conta as expectativas e todas as informaes disponveis... Porm, suas
desvantagens so mais claras: Utilizando-se do produto como varivel de ajuste, atravs da elevao das
taxas de juros, temos como consequncia o comprometimento do crescimento econmico e o aumento da
instabilidade do produto; a possibilidade de descoordenao de polticas macro; de erros de previso e
metas; a perda do controle sobre o cmbio, j que impossvel fixar a meta inflacionria e a taxa de cmbio
simultaneamente, o regime se torna incompatvel com o cmbio fixo.



7) Explique por que velhos keynesianos consideram a poltica monetria ineficaz

Os tericos da IS-LM acreditam que a demanda por bens de capital possui baixa elasticidade juros
uma viso que ficou conhecida como pessimismo das elasticidades. Assim, para que a PM tivesse
efeito real, seria necessrio uma grande reduo nas taxas de juros, onde obteramos somente um
pequeno incremento de renda. Isso torna a curva IS (curva de equilbrio no mercado de bens, I = S)
praticamente vertical, e a PM ineficaz na conduo dos nveis de renda e emprego.
A poltica fiscal aparece como o principal instrumento de poltica macro, pois age diretamente na
curva IS.
Graficamente:




8) Explique a dinmica de funcionamento da poltica monetria para os tericos do Monetarismo Tipo I
A Principal formulao terica dos monetaristas a Curva de Phillips Aceleracionista, onde a poltica
monetria pode ter um efeito real, reduzindo o desemprego no curto prazo devido ocorrncia do
fenmeno da iluso monetria. No longo-prazo, a PM s causa inflao, j que a taxa de desemprego
sempre se iguala sua taxa natural.
Segundo os tericos do Monetarismo Tipo I, para manter o desemprego abaixo da taxa natural seria
necessrio causar expanses na OM maiores que o crescimento do PIB por diversos perodos, fazendo com
que o fenmeno da iluso monetria ocorresse de forma contnua. Todavia, isto acarretaria em grande
perda de eficincia e bem-estar social, j que os agentes que sofrem de iluso monetria no estariam
maximizando suas funes de utilidade. Alm disso, Friedman afirma que a PM discricionria causa a
exacerbao dos ciclos econmicos devido ao hiato temporal entre a ocorrncia de um choque econmico e
a tomada de deciso por parte das autoridades monetrias (defasagem interna) e entre a implementao
das medidas e os seus efeitos na economia.
Assim, para os Monetaristas tipo I, a poltica monetria no tem impacto direto sobre variveis reais,
agindo somente atravs da iluso monetria. Representa um elemento de distrbio na esfera econmica,
afastando-a temporariamente de seu estado de equilbrio. Como no longo prazo o nvel de desemprego
convergir, invariavelmente, sua taxa natural, a melhor forma de ao do BC evitar o uso discricionrio
da moeda e as amplas perturbaes decorrentes dessa prtica.
Friedman prope a adoo de uma regra monetria como forma de operacionalizao da PM: para que
tenhamos inflao/deflao moderadas, a expanso monetria deve ocorrer pari-passu com o crescimento
do PIB. O ativismo monetrio gera ineficincia, perturbaes amplas e possivelmente maiores do que as
decorrentes do descumprimento de uma regra monetria pr-determinada.
A Principal crtica ao regime de metas monetrias est relacionada equao de Fischer: MV = PY
Enquanto o estoque monetrio (M), estabelecido pelo BC, a velocidade de circulao da moeda (V)
uma varivel fundamentalmente comportamental, que depende da esfera bancria e no-bancria.
possvel prever o PIB em t+1, mas a velocidade de circulao da moeda uma varivel demasiado voltil
para que seja calculada de forma eficaz. Por este motivo, o regime de metas monetrias foi abandonado em
diversos pases.
(alterada 27/02, tirei pq achei q ficou muito repetitivo)