Unidade de Estudos Econômicos Dezembro/2013

Dezembro 2013 | Balano 2013 & Perspectivas 2014 | Unidade de Estudos Econmicos | Sistema FIERGS | 1
UNIDADE DE ESTUDOS ECONMICOS DEZEMBRO/2013

NDICE
SUMRIO EXECUTIVO ...................................................................................................... 3
CENRIOS MACROECONMICOS PARA 2014 .............................................................. 5
DADOS E PROJEES PARA 2014 ................................................................................. 6
..................................................................................................................................... 6 INTERNACIONAL
...................................................................................................................................................... 7 BRASIL
.................................................................................. Erro! Indicador no definido. RIO GRANDE DO SUL
1. CENRIO INTERNACIONAL .......................................................................................... 9
O DESLOCAMENTO DO EIXO DINMICO
2. NVEL DE ATIVIDADE .................................................................................................. 24
ATIVIDADE CRESCE, MAS NO EMPOLGA
3. INDSTRIA ................................................................................................................... 37
A INDSTRIA CRESCER EM 2013 PARA FICAR NO MESMO LUGAR
4. EMPREGO E RENDA ................................................................................................... 52
DICOTOMIA NO BRASIL, RECUPERAO NO RIO GRANDE DO SUL
5. SETOR EXTERNO E CMBIO ..................................................................................... 67
A INTENSIFICAO DOS DESEQUILBRIOS
6. INFLAO, JUROS E CRDITO.................................................................................. 81
J UROS EM ELEVAO PARA TENTAR RETOMAR A CREDIBILIDADE
7. POLTICA FISCAL ........................................................................................................ 90
MALABARISMO FISCAL COMPROMETE AS CONTAS PBLICAS

SUMRIO EXECUTIVO

A desacelerao da economia mundial em 2013 contou com a menor expanso dos pases
emergentes, que passaram a enfrentar maiores restries ao crescimento. Por outro lado, as
naes desenvolvidas emitiram sinais de recuperao. A Zona do Euro conseguiu administrar de
maneira mais slida seus desequilbrios e, nos EUA, a reativao da produo e do mercado de
trabalho tem avanado mesmo num ambiente de acirrada disputa poltica no campo fiscal. A
perspectiva para 2014 aponta para uma acelerao do nvel de atividade mundial, com aumento
na contribuio das economias desenvolvidas, enquanto os pases emergentes devem apresentar
crescimento moderado.
O ano de 2013 se encerra com a grande desconfiana quanto capacidade da economia
brasileira de acompanhar o ritmo de crescimento do resto do mundo. A desacelerao no foi
consequncia apenas de fatores relacionados ao ciclo econmico, mas tambm refletiu os
aspectos estruturais e os desequilbrios gerados mais recentemente, de maneira que a expanso
potencial de longo prazo est menor na comparao com o projetado anteriormente.
Em 2013, a economia brasileira ter crescido abaixo do previsto. O avano esperado de
2,2% este ano ficar aqum da expanso dos pases emergentes no mesmo perodo. Nos ltimos
trs anos, o crescimento brasileiro fechar, em mdia, 2,0% ao ano, o que representa um
desempenho inferior ao alcanado nos dez anos anteriores, quando o Pas cresceu, tambm em
mdia, 3,6% ao ano.
Nos ltimos anos no foram criadas as bases para que o crescimento econmico fosse
sustentado no futuro. A resoluo dos gargalos da infraestrutura, a melhora na qualidade da
educao e as reformas visando a melhora do ambiente de negcios avanaram em velocidade
inferior necessria para gerar um novo ciclo de prosperidade. A rpida expanso da economia
na dcada passada no resultou de fazer mais coisas com os mesmos recursos, mas sim de
empregar mais recursos para fazer as mesmas coisas, revelando um grave problema de baixa
produtividade, o principal desafio a ser vencido nos anos vindouros.
Para a indstria, sob qualquer ngulo que se observe, percebe-se que o crescimento deste
ano uma reao conjuntural ao perodo recessivo que predominou no ano passado. Assim, tanto
na indstria brasileira quanto na gacha, houve apenas uma recomposio de perdas acumuladas
de anos anteriores. O setor industrial da economia sofre as consequncias da ausncia de aes
mais efetivas voltadas superao dos obstculos estruturais que vm restringindo a
competitividade perante seus concorrentes internacionais. Portanto, improvvel que o
desempenho da indstria surpreender positivamente nos prximos anos. A economia do Rio
Grande do Sul est inserida neste contexto e, j faz algum tempo, tem vivenciado os impactos da
baixa produtividade e competitividade como entraves para a expanso da produo. Alm disso, a
conjuntura externa mais restritiva aos manufaturados tem afetado o setor industrial, que depende
em alto grau das receitas de exportaes.
Em 2013, a trajetria de recuperao da economia gacha em relao ao ano passado
sofre a influncia da baixa base de comparao, resultando em expressivas taxas de crescimento
para a maioria dos setores. Porm, no caso da agropecuria, a recuperao da safra de gros foi
suficiente apenas para devolver ao setor o mesmo patamar de produo de 2011. Pelo lado da
indstria de transformao, a dinmica no tem sido diferente, de modo que o crescimento deste
ano contrasta com a forte queda no ano passado, gerando, na soma do binio, um desempenho
bastante baixo.
Na composio do cenrio base para a economia brasileira em 2014, identifica-se que os
elementos que limitaram a expanso em 2013 sero cada vez mais ativos. Pesaro para que o
crescimento continue baixo o aperto da poltica monetria, a elevao nos custos de logstica, a
desacelerao dos pases emergentes e a menor oferta de mo de obra. Na ponta positiva,
destacamos para o prximo ano a taxa de cmbio mais desvalorizada, o maior crescimento
mundial e a continuidade dos programas de estmulo ao investimento. A contribuio da expanso
do consumo das famlias para um crescimento mais forte do Brasil ainda estar limitada pela
elevada taxa de inflao, menor espao para endividamento, e pouca margem para o crescimento
do crdito.
No caso do Rio Grande do Sul, o forte crescimento estatstico observado em 2013 no se
repetir em 2014, de forma que o cenrio base congrega uma conjuntura de crescimento de
acordo com a mdia recente. Alm de o Estado sentir todas as restries impostas economia
brasileira, o bom desempenho deste ano da economia gacha resultar numa base de
comparao bastante inflada, de modo que os nmeros de crescimento da indstria e da
agropecuria devem mostrar desacelerao.
No cenrio superior, haver a possibilidade de um maior crescimento puxado pelas
polticas de incentivos de curto prazo. Esse aquecimento poder ocorrer principalmente no setor
de servios, apesar de que todos os setores podero responder de forma mais positiva. Alm
disso, o setor externo contribuir positivamente tanto pelo lado do comrcio, em que se espera um
aumento na demanda, quanto pelo adiamento na retirada dos estmulos monetrios dos EUA. No
caso de um avano mais expressivo dos pases emergentes, os setores ligados s commodities,
que operam com capacidade ociosa, podero dar pronta resposta, principalmente na indstria
extrativa. Por outro lado, a economia mais aquecida pode fazer a inflao ultrapassar o teto da
meta, exigindo um maior aperto na poltica monetria, que, se ocorrer, ser concentrado no incio
e final do ano. No Rio Grande do Sul, a safra pode apresentar um crescimento acima do
projetado, induzindo uma resposta mais positiva da indstria e dos servios. Assim como no
cenrio nacional, as medidas de estmulo em vigor podero surpreender dando uma resposta
maior do que a esperada para impulsionar a atividade.
J no cenrio inferior, as restries que tm limitado o crescimento sustentvel de longo
prazo sero mais ativas. Neste cenrio, o aperto da politica monetria norte-americana afetar a
liquidez internacional de maneira grave, obstruindo os canais de crdito para os pases
emergentes, o que pode atrasar o andamento dos projetos de infraestrutura e os investimentos
privados. Alm disso, a menor disponibilidade de recursos pode representar diminuio do crdito
para o consumidor e frustrar o crescimento do comrcio. Internamente, o menor ritmo da atividade
representar menor presso nos preos e no mercado de trabalho, diminuindo a gerao de
empregos formais. Para o Rio Grande do Sul, o crescimento do Estado ser abaixo da mdia,
puxado por um resultado pior do que o estimado para a indstria.

CENRIOS MACROECONMICOS PARA 2014

Inflao
Leve presso inflacionria devido a um pequeno
crescimento no preo das commodities
Comrcio
Crescimento mais intenso devido s importaes
dos emergentes
Dlar
Valorizao menor pelo adiamento na retirada dos
estmulos monetrios dos EUA
Inflao
Inflao menor devido queda moderada no preo
das commodities
Comrcio
Crescimento puxado pelas importaes dos pases
desenvolvidos
Dlar
Valorizao determinada pelo incio da retirada dos
estmulos monetrios dos EUA
Inflao
Baixa inflao devido queda mais expressiva no
preo das commodities
Comrcio
Crescimento puxado pelas importaes dos pases
desenvolvidos
Dlar
Valorizao mais acentuada pelo maior aperto da
poltica monetria dos EUA
Inflao Prximo da banda superior
Juros
Pequeno aumento dando continuidade ao ciclo de
aperto monetrio
Cmbio mdio Desvalorizao atrelada a fatores internos e externos
Mercado de trabalho Leve aumento na gerao de emprego
Setor externo
Exportaes e importaes crescem em ritmos
semelhantes
Inflao Entre o centro da meta e banda superior
Juros
aperto monetrio
Cmbio mdio Desvalorizao atrelada ao ambiente internacional
Mercado de trabalho Estabilidade na gerao de emprego
Setor externo Exportaes crescem mais do que as importaes
Inflao Entre o centro da meta e banda superior
Juros
aperto monetrio
Cmbio mdio
Forte desvalorizao atrelada ao ambiente
internacional
Mercado de trabalho Menor gerao de emprego
Setor externo Exportaes crescem mais do que as importaes
Setor Externo Reduo nas exportaes
Arrecadao de ICMS Cresce de acordo com a mdia dos ltimos anos
Mercado de Trabalho Leve desaceralao na gerao de empregos
Arrecadao de ICMS Cresce levemente abaixo da mdia dos ltimos anos
Mercado de Trabalho Desaceralao na gerao de empregos
Arrecadao de ICMS Cresce abaixo da mdia dos ltimos anos
Mercado de Trabalho Forte desaceralao na gerao de empregos
Baixo crescimento
limitado ao
potencial da
economia
Inferior
Crescimento
abaixo do
potencial da
economia
C
E
N
R
I
O
S

2
0
1
4
I
N
T
E
R
N
A
C
I
O
N
A
L
Superior
Crescimento
impulsionado pelos
emergentes
Base
Recuperao do
crescimento com
aumento da
contribuio dos
desenvolvidos
Inferior
Crescimento
menor com
enfraquecimento
dos emergentes
PIB
C
E
N
R
I
O
S

2
0
1
4
R
I
O

G
R
A
N
D
E

D
O

S
U
L
PIB
Superior
Crescimento
levemente acima
da mdia
Base
Crescimento de
acordo com a
mdia
Inferior
Crescimento
abaixo da mdia
C
E
N
R
I
O
S

2
0
1
4
B
R
A
S
I
L
PIB
Superior
Crescimento
moderado puxado
por polticas de
incentivos de curto
prazo
Base
DADOS E PROJEES PARA 2014

INTERNACIONAL

Fonte: FMI. Projees: Brasil - FIERGS/UEE. Demais Pases: FMI.

2011 2012 2013* 2014*
Produto Interno Bruto Real (% a.a.)
EUA 1,8 2,8 1,6 2,6
China 9,3 7,7 7,6 7,3
Japo -0,6 2,0 2,0 1,2
Zona do Euro 1,5 -0,6 -0,4 1,0
Europa Leste e Central 5,4 1,4 2,3 2,7
Reino Unido 1,1 0,2 1,4 1,9
sia emergente 7,8 6,4 6,3 6,5
Amrica Latina e Caribe 4,6 2,9 2,7 3,1
Argentina 8,9 1,9 3,5 2,8
Brasil 2,7 1,0 2,2 1,9
Chile 5,8 5,6 4,4 4,5
Mxico 4,0 3,6 1,2 3,0
Mundo 3,9 3,2 2,9 3,6
Inflao (% a.a. - fim de perodo)
EUA 3,1 1,8 1,2 1,7
China 4,1 2,5 3,0 3,0
Japo -0,3 -0,2 0,7 3,5
Zona do Euro 2,7 2,2 1,3 1,4
Europa Leste e Central 6,4 4,7 4,6 3,9
Reino Unido 4,7 2,6 2,7 2,3
sia emergente 5,4 4,8 4,8 4,6
Amrica Latina e Caribe 6,8 5,9 6,9 6,4
Argentina 9,5 10,8 10,8 10,8
Brasil 6,5 5,8 6,0 6,2
Chile 4,4 1,5 2,6 3,0
Mxico 3,8 4,0 3,3 3,1
Mundo 4,7 3,9 3,7 3,8

BRASIL

No considera a Construo Civil e o SIUP
Variao em relao ao final do perodo anterior
* Estimativa Unidade de Estudos Econmicos FIERGS
** Previso Unidade de Estudos Econmicos FIERGS

Inferior Base Superior
Produto Interno Bruto Real (%) a.a.
Agropecuria -2,1 7,2 1,0 1,6 3,3
Indstria Total -0,8 1,4 0,4 2,0 3,2
Servios 1,9 2,0 1,5 2,0 3,8
Total 1,0 2,2 0,8 1,9 3,6
Inflao (% a.a.)
IGP-M 7,8 5,5 5,0 5,8 7,2
INPC 6,2 5,6 5,4 6,0 6,7
IPCA 5,8 5,8 5,6 6,2 6,5
Produo Fsica Industrial (%) a.a.
Extrativa Mineral -0,4 -3,9 2,7 3,0 5,0
Transformao -2,7 1,8 0,4 2,0 2,7
Indstria Total
1
-2,6 1,5 0,5 2,0 3,2
Empregos Gerados Mercado Formal (em mil pessoas)
Agropecuria 6,2 5,2 3,6 3,9 4,8
Indstria 271,0 225,1 131,8 184,2 223,1
Indstria de Transformao 92,7 100,4 62,2 88,2 103,7
Construo Civil 156,8 112,4 61,4 86,1 107,6
Outras 21,5 12,4 8,2 10,0 11,7
Servios 1.094,7 841,4 792,1 908,2 1.056,1
Total 1.371,9 1.071,6 927,4 1.096,3 1.283,9
Setor Externo (US$ Bilhes)
Exportaes 242,6 243,7 242,5 252,2 259,5
Importaes 223,1 243,0 233,3 244,2 252,7
Balana Comercial 19,5 0,7 9,2 8,0 6,8
Moeda e J uros (% a.a.)
Juros Nominais Selic - Final do ano 7,25 10,00 10,25 10,50 11,50
Taxa de Cmbio Desvalorizao (%)
2
8,9 12,6 13,0 6,5 -2,2
Taxa de Cmbio Final do perodo 2,04 2,30 2,60 2,45 2,25
Setor Pblico (% do PIB)
Resultado Primrio 2,4 1,6 1,4 1,5 1,8
Resultado Nominal 2,5 -3,3 -3,3 -3,5 -4,0
Pagamento de Juros Nominais 4,9 -4,9 -4,7 -5,0 -5,8
Dvida Lq. do Setor Pblico BR 35,2 35,1 35,1 34,8 34,6
2014**
2012 2013*

RIO GRANDE DO SUL

No considera a Construo Civil e o SIUP
* Estimativa Unidade de Estudos Econmicos FIERGS
** Previso Unidade de Estudos Econmicos FIERGS

Produto Interno Bruto Real (%) a.a.
Agropecuria -28,2 34,4 1,3 2,5 3,8
Indstria -2,1 3,9 0,3 1,9 3,0
Servios 2,5 2,9 1,5 2,3 4,0
Total -1,4 6,1 0,2 2,1 3,4
Empregos Gerados Mercado Formal (mil pessoas)
Agropecuria 1,0 0,3 0,9 1,1 1,2
Indstria 13,6 26,1 20,6 23,9 26,0
Construo Civil 8,8 6,7 6,0 6,3 7,7
Outras -0,1 0,3 0,1 0,1 0,6
Servios 70,5 71,3 63,5 65,4 66,6
Total 85,2 97,6 85,0 90,5 93,8
Balana Comercial (US$ Bilhes)
Exportaes 17,4 24,0 20,4 21,2 21,9
Industriais 14,4 18,4 14,6 15,1 15,9
Importaes 15,4 16,8 16,1 17,1 17,7
Saldo Comercial 2,0 7,2 4,3 4,1 4,2
Setor Pblico (R$ Bilhes)
ICMS 21,4 23,9 25,4 25,8 26,1
ndice de Desempenho Industrial (%) a.a.
Faturamento real -0,5 10,3 1,5 2,8 4,1
Compras -6,6 13,1 3,7 4,9 6,3
Utilizao da capacidade instalada -0,8 0,7 -0,5 0,7 1,4
Massa salarial 5,9 1,6 1,7 3,0 4,2
Emprego -1,6 0,4 -1,5 0,3 1,1
Horas trabalhadas na produo -2,6 2,1 0,7 2,2 2,9
Indstria Transformao - IDI/RS -1,9 4,9 0,4 1,5 2,9
Produo Industrial
1
(%) a.a. -5,1 6,8 0,8 1,9 3,0
2012
2014**
2013*
1. CENRIO INTERNACIONAL

O DESLOCAMENTO DO EIXO DINMICO

A leve desacelerao econmica mundial em 2013 veio acompanhada de alguns sinais mais
consistentes de recuperao dos pases desenvolvidos, enquanto as principais naes
emergentes passaram a enfrentar restries que impediram uma expanso mais significativa. Em
2014, a contribuio das naes avanadas para o crescimento mundial deve ser importante.

Os anos que antecederam a crise financeira internacional de 2008 caracterizaram o auge
de um perodo de bonana iniciado na dcada de 80 e poucas vezes visto na histria econmica,
conhecido como A Grande Moderao. A estabilidade econmica, aliada a ampla liquidez
existente nos mercados financeiros, fez com que o PIB mundial crescesse, entre 2002 e 2008,
4,1% a.a. em mdia, taxa superior ao visto nas dcadas de 1980 e 1990 (+3,0% a.a. e +3,1% a.a.,
respectivamente).
A poltica monetria bastante acomodatcia dos Estados Unidos na dcada passada fez
com que o Pas aumentasse seu dficit em transaes correntes de 0,9% do PIB em 2001 para
2,1% em 2008, tornando-se um comprador de ltima instncia. A China passou a ser o maior
supridor de manufaturados para os EUA, gerando efeitos de transbordamento para vrias naes
(sobretudo para outros emergentes) ao crescer a taxas superiores a 10% ao ano, num modelo
fortemente voltado ao comrcio exterior. Como resultado, muitos pases geraram supervits
comerciais que permitiram reduzir sua vulnerabilidade externa e aumentar as reservas
internacionais, criando bases mais slidas para a obteno recursos com prazos e condies mais
facilitadas, favorecendo, assim, uma significativa acelerao do crescimento, como o caso do
Brasil.
A crise financeira internacional, que teve seu epicentro nos Estados Unidos, interrompeu
essa espiral positiva. A falncia do banco Lehman Brothers, em setembro de 2008, deflagrou uma
quebra de confiana no sistema financeiro, causando uma paralizao dos fluxos interbancrios.
Esses desdobramentos tambm repercutiram sobre a economia real, que foi severamente afetada
tanto em relao ao comrcio internacional, quanto aos investimentos e ao consumo.
Um arsenal de medidas de estmulo foi adotado para tentar dirimir os efeitos perversos da
turbulncia, atravs de polticas monetrias e fiscais amplamente expansionistas. As naes
emergentes conseguiram se sobressair relativamente bem e ditaram o ritmo de expanso da
economia nos anos seguintes. Para o conjunto dos pases desenvolvidos, as dificuldades foram
muito maiores. Alguns deles, como o Japo, s devem retomar ao patamar verificado no pr-crise
esse ano. No cmputo geral, a economia mundial cresceu abaixo do seu potencial desde 2008.
Em 2013, o ritmo da atividade econmica mundial dever apresentar leve desacelerao.
Segundo o FMI, o crescimento ser de 2,9%, inferior ao registrado em 2012 (+3,2%). O ano ficou
marcado pela desacelerao das economias emergentes, que tm crescido menos em funo de
uma srie de desequilbrios que ficam ainda mais evidentes em um cenrio de mudana na
liquidez internacional e, por conseguinte, de reprecificao dos ativos. As naes desenvolvidas
tambm apresentaram desacelerao, puxadas pelos menores gastos governamentais e outros
problemas fiscais nos Estados Unidos e pela fraqueza na demanda agregada na Zona do Euro.
Contudo, em que pese fragilidade da recuperao, uma importante mudana na
composio do crescimento mundial poder se consolidar em 2014. Isso porque os Pases
Desenvolvidos devem dobrar a sua taxa frente a 2013 (2,0% contra 1,2%). Os Estados Unidos,
especificamente, tm conseguido estabilizar, ainda que de maneira lenta, as principais fontes de
instabilidade na sua economia. A Zona do Euro dever dar uma contribuio positiva, favorecida
por uma pequena base de comparao e pela menor necessidade de promoo de um ajuste
fiscal, o que cria, portanto, mais condies para o crescimento. As naes emergentes tambm
devem ter um avano, porm bem mais modesto (4,5% para 5,1%). Uma resposta mais adequada
em termos de velocidade do crescimento por parte desse conjunto passa pela correo dos seus
desequilbrios, com destaque para a inflao, as contas externas e a sustentabilidade fiscal.

Estados Unidos
Os Estados Unidos estiveram no centro dos grandes acontecimentos internacionais em
2013. Mesmo diante de restries severas, tanto no mbito econmico estrangulamento das
polticas monetria e fiscal e poltico com o embate entre as duas principais correntes polticas
do Pas , o nvel de atividade dever apresentar um resultado razovel, com expectativa de
crescimento de 1,6%.

O ano de 2013 iniciou com uma importante mudana na conduo da poltica monetria. O
Quantitative Easing 3 (QE3), que havia comeado em setembro de 2012 injetando US$ 40 bilhes
mensais atravs da compra de ativos lastreados em hipotecas (MBS), foi ampliado, ainda em
dezembro do ano passado, para US$ 85 bilhes, sendo a diferena utilizada para a aquisio de
ttulos da dvida americana entre 10 e 30 anos. Esse programa tem como objetivo reduzir os juros
de longo prazo da economia, estimulando o consumo e o investimento, uma vez que os juros de
curto prazo (fed funds) j se encontram em um patamar muito prximo zero desde dezembro de
2008. Alm disso, a compra de MBS tende a diminuir os juros das hipotecas, dado que o
segmento imobilirio bastante importante para a economia americana.
Em 1 maro de 2013, a economia americana acabou caindo no chamado Sequestro. Em
funo do aumento do limite estatutrio do endividamento americano em 2011, um acordo entre
Republicanos e Democratas deveria ser tramado para elencar quais os gastos do oramento
deveriam ser eliminados em 10 anos contando a partir de 2012, totalizando US$ 1,2 trilho.
Com isso, cerca de US$ 85,3 bilhes entre maro e outubro de 2013 (esse ltimo
representa o fim do ano fiscal dos EUA) no foram dispendidos. Segundo estimativas do Bureau
of Economic Analysis (BEA), essa conteno deve subtrair 0,6 p.p. (2% para 1,4%) do
crescimento em 2013. O FMI, que projetava crescimento de 2,1% em outubro de 2012, trabalha
com um avano de 1,6% conforme o dado mais recente.
A partir de junho, a poltica monetria dos Estados Unidos entrou em cena, uma vez que
os mercados financeiros globais passaram a precificar uma possvel diminuio dos estmulos
Grfico 1.1. Crescimento do PIB dos Estados Unidos
(Var. % ac. no ano)

Fonte: FMI. Elaborao: FIERGS/UEE.
-0,3
-2,8
2,5
1,8
2,8
1,6
2,6
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
adotados via QE3 pelo Federal Reserve devido a declaraes de seus membros, causando forte
volatilidade nos mercados financeiros e nas taxas de juros. importante lembrar que o Banco
Central Americano tem um mandato dual: alm da busca pela manuteno do poder de compra
do dlar, objetiva-se o mximo nvel de emprego.
O primeiro no representa maiores problemas, uma vez que tanto a inflao corrente
quanto as expectativas permanecem inferiores a 2% ao ano meta de longo prazo. Assim, os
indicadores relacionados ao mercado de trabalho esto entre os mais importantes balizadores das
decises do FED. Isso porque o emprego formal uma importante mola propulsora do consumo
das famlias, responsvel por cerca de 70% do PIB. Cabe lembrar que a expectativa em torno da
mudana no QE3 se deveu, principalmente, aos bons resultados em termos de gerao de postos
de trabalho nos EUA, acima das projees de mercado.
Por outro lado, a taxa de desemprego continuou caindo apenas lentamente, mantendo-se
acima da taxa natural (aquela que no provoca presses sobre o nvel de preos, estimada pelo
FED entre 5,2% e 6%). Alm disso, a taxa de participao, medida pela proporo da populao
ocupada sobre a fora de trabalho est distante do patamar verificado no pr-crise e a mais
baixa desde 1983. Isso significa que a economia americana ainda no conseguiu recuperar os
postos de trabalho perdidos em 2007/2008.

Grfico 1.2. Taxa de desemprego nos EUA
(Em %)
Grfico 1.3. Populao ocupada / fora de
trabalho nos EUA
(Em %)

Fonte: Bureau of Labor Statistics. Elaborao:
FIERGS/UEE.
Fonte: Bureau of Labor Statistics. Elaborao:
FIERGS/UEE.

A expectativa da retirada dos estmulos do FED gerou um aumento no retorno dos ttulos
de 10 anos da dvida americana (considerados os mais lquidos) no mercado secundrio e
impactou as taxas referenciais para os financiamentos de hipotecas. Isso pode ter gerado um
temor no FED do impacto negativo sobre o segmento imobilirio, o que pode ter servido de
justificativa para a protelao do incio da retirada dos estmulos.
Cabe lembrar que essas duas sries apresentam forte correlao, pois o retorno dos ttulos
de 10 anos representa o custo de oportunidade do investimento (o risco envolvido nesse papel
mnimo). Ou seja, quando a rentabilidade desses ttulos aumenta, as taxas dos ativos lastreados
em hipotecas (MBS) devem aumentar para manter a atratividade junto aos investidores. E as
taxas dos MBS funcionam como referncia para as hipotecas.

5,8
4,4
10,0
7,3
j
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n
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1
3

Dois temas tambm ganharam repercusso no incio do segundo semestre. A necessidade
de aprovao do oramento para o novo ano fiscal e da elevao do limite estatutrio do
endividamento, que havia alcanado US$ 16,4 trilhes. Esses assuntos ganharam embate
existente entre Republicanos e Democratas em torno, fundamentalmente, do Obamacare,
conhecida como a reforma do sistema de sade americano, que implicaria no aumento dos gastos
pblicos com sade.
No dia primeiro de outubro, a falta de consenso entre as duas principais correntes polticas
dos EUA provocou a paralizao de servios considerados no essenciais, fazendo com que
cerca de 800.000 funcionrios pblicos deixassem de trabalhar. Tal fato acabou afetando
negativamente o turismo, a distribuio de programas sociais, o comrcio nos portos, entre outros.
Segundo projees do Tesouro dos EUA, a perspectiva de que o crescimento do quarto
trimestre seja reduzido em 0,25 p.p. (valor anualizado).
Outra consequncia foi a possibilidade de no haver a ampliao do teto da dvida
americana, que havia atingido US$ 16,4 trilhes. Caso o acordo no fosse alcanado, o governo
no teria recursos para o cumprimento de suas obrigaes. Um possvel default poderia trazer
consequncias sem precedentes para a dinmica de crescimento da economia americana e
mundial. Cabe lembrar que a mesma discusso, em 2011, gerou o rebaixamento do rating
soberano dos EUA pela agncia de risco Standard & Poors (S&P), que acabou perdendo a
classificao mxima (AAA).
O acordo costurado em outubro estabeleceu que haver recursos para o financiamento do
governo at 15 de janeiro de 2014. Alm disso, o teto da dvida ficou suspenso at 7 de fevereiro
do mesmo ano. Ambos ficaram condicionados ao estabelecimento de um oramento fiscal de
longo prazo at 13 de dezembro de 2013, estabelecendo quais reas sero afetadas pelo corte de
gastos do oramento no total de US$ 1,2 trilho at 2021. Portanto, dois dos principais focos de
incerteza para a economia norte-americana neste ano acordo de ajuste e tapering estaro
presentes em 2014. Embora esses itens sejam de importncia crucial para a economia,
acreditamos no estabelecimento de um acordo no campo fiscal. Com relao poltica monetria,
os estmulos devem ser reduzidos gradualmente ao longo de 2014, na medida em que houver
Grfico 1.4. Retorno dos ttulos de 10 anos da dvida americana e taxas das hipotecas
(Em % ao ano)

Fonte: Tesouro do Governo. Freddie Mac. Elaborao: FIERGS/UEE.
1,20
1,70
2,20
2,70
3,20
3,70
4,20
3,00
3,50
4,00
4,50
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5,50
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Taxas das Hipotecas
Retortno dos Ttulos de 10 Anos
sinais adicionais de melhora no mercado de trabalho (principalmente sobre a taxa de
desemprego) e o nvel de atividade econmica.

Zona do Euro
A economia da Zona do Euro atravessou um perodo de grande turbulncia ao longo dos
ltimos anos. As dificuldades presentes nas naes perifricas, como Itlia, Irlanda, Portugal,
Espanha e Grcia, foram fontes de instabilidade para a economia mundial, uma vez que, numa
situao limite, a runa da unio monetria poderia levar a uma crise sem precedentes, com
efeitos bastante negativos sobre o comrcio exterior, investimentos estrangeiros e confiana.
Entretanto, o ano de 2013 foi marcado por uma diminuio considervel na probabilidade
de ocorrncia de um evento extremo. Isso pode ser verificado no ndice de ruptura da Zona do
Euro, calculado pela Sentix. Investidores respondem se, ao longo do perodo de um ano, contando
a partir do ms de referncia da pesquisa, haver pelo menos algum pas que deixar a Zona do
Euro. Em outubro, a probabilidade atingiu o valor mais baixo de toda a srie histrica, iniciada em
junho de 2012.

A economia do Chipre foi a responsvel pela elevao do indicador em maro, em funo
das severas dificuldades no setor financeiro do Pas. A origem do problema estava na forte
exposio dos bancos cipriotas aos ttulos da dvida soberana da Grcia, cuja relao risco-
retorno havia se deteriorado muito nos ltimos anos. Isso provocou uma diminuio da
capacidade de realizar operaes bancrias, como a concesso de emprstimos.
Cabe destacar que a magnitude do problema se deve ao fato de que o total de depsitos
( 70 bilhes, conforme o Instituto Internacional de Finanas) supera o PIB do Chipre em oito
vezes. Isso se deve legislao tributria, voltada para a atrao de investimentos do capital
estrangeiro o imposto de renda para pessoa jurdica, por exemplo, de 10%, enquanto que para
outros membros da Unio Europeia, esse valor se situa em torno de 22,8%, conforme a KPMG e
a falta de transparncia no setor.
No dia 25 de maro de 2013, um resgate financeiro de 10 bilhes foi concedido
economia cipriota pela Troika (FMI, Banco Central Europeu e Comunidade Europeia),
condicionado a um pacote de austeridade. Uma das principais medidas foi a taxao de 30% para
os depsitos superiores a 100.000. Determinou-se que esses recursos seriam alocados para
recapitalizao do Banco do Chipre, o maior do Pas, diminuindo assim a possibilidade de um
risco sistmico. A reestruturao do sistema financeiro tem gerado um impacto severo sobre o
Grfico 1.5. Probabilidade de ruptura da Zona do Euro
(Em %)

Fonte: Sentix. Elaborao: FIERGS/UEE.
55,0
73,0
61,9
51,9
33,2
32,7
25,0
17,2
19,3
41,1
24,4
21,9
19,9
23,8
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18,8
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nvel de atividade. O PIB deve apresentar retrao de 8,7%, conforme o FMI, devendo ser o nico
da Zona do Euro a registrar uma diminuio do nvel de atividade em 2014: -3,9%.
A Grcia permaneceu em uma situao bastante complicada, enfrentando uma srie de
restries que impede uma retomada mais consistente da sua economia. O resultado econmico
de 2013 (-4,2%) s no ser pior porque os gastos de estrangeiros em viagens ao Pas cresceram
cerca de 10% (em nmeros anualizados) no terceiro trimestre. Trata-se de um resultado
significativo, uma vez que o turismo responde por cerca de 20% do PIB.
No que diz respeito Alemanha, a chanceler Angela Merkel, nas eleies realizadas em
setembro, conseguiu se reeleger para um terceiro mandato. Entretanto, seu partido no alcanou
a maioria necessria para garantir governabilidade. Isso significa que, ao fazer alianas com
partidos que possuem outros alinhamentos, a Alemanha deve passar a defender uma dose menor
de polticas de austeridade para os pases perifricos.
O grande avano institucional do Bloco em 2013 est relacionado unio bancria. O
Banco Central Europeu (BCE), at outubro de 2014, ir conduzir testes de estresse em 128
bancos, que representam cerca de 85% do sistema financeiro do bloco, com o intuito de analisar
suas necessidades de capital em situaes de baixssima liquidez. Alm de um supervisor central,
que ser o responsvel por definir quais as aes que devem ser tomadas em situaes de risco,
haver um fundo nico que ser criado para resgatar bancos em dificuldades.
Em termos de desempenho econmico, a Zona do Euro aponta para mais uma retrao
em 2013 (-0,4%). Cabe lembrar que a fraqueza do nvel de atividade ao longo desses ltimos
anos coincide com um maior esforo de desalavancagem (saneamento das finanas visando
reduo das dvidas) de bancos, setor privado e governos. Esse processo deve continuar em
2014, porm em menor escala, o que deve favorecer o crescimento.

Grfico 1.6. Resultado do Setor Pblico da
Zona do Euro
(Em % do PIB potencial)
Grfico 1.7. Relao dvida pblica/PIB da
Zona do Euro e variao anual
(Em %)

Fonte: FMI. Elaborao: FIERGS/UEE. Fonte: FMI. Elaborao: FIERGS/UEE.

J apo
O Japo foi um dos principais destaques da economia mundial em 2013. A grande
novidade ficou por conta do plano econmico introduzido pelo Ministro da Fazenda Shinzo Abe,
que ficou conhecido como Abenomics. O conjunto de medidas, de cunho fortemente
expansionista, tem como objetivo recolocar o Japo numa trajetria de crescimento sustentado. A
fraqueza do nvel de atividade um problema crnico no Japo h pelo menos duas dcadas.
Alm disso, o Pas foi um dos que mais sentiu os efeitos adversos da crise financeira internacional
de 2008/2009. Enquanto o PIB mundial cresceu 3,1% em 2008 e caiu 0,7% em 2009, o Japo
teve quedas de 1,0% e 5,5%, respectivamente.
-2,6
-3,3
-4,7 -4,6
-3,7
-2,3
-1,4
-1,1
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
66,5
70,3
80,1
85,7
88,2
93,0
95,7
96,1
-3,1
5,7
13,9
7,1
2,9
5,4
2,9
0,4
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
60,0
65,0
70,0
75,0
80,0
85,0
90,0
95,0
100,0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Dvida/PIB Variao
Pelo lado monetrio, o pacote estabelecia uma meta de inflao explcita de 2% ao ano,
aliadas a taxas de juros reais negativas, incentivando o consumo e o investimento. Ressalta-se
tambm a correo da excessiva valorizao do Iene frente ao dlar, desobstruindo exportaes.
A forte expanso do balano do Banco Central do Japo (BoJ) para viabilizar essas medidas est
na contramo na tendncia de diminuio do crescimento ou at mesmo da reduo nas compras
de ativos por parte das autoridades monetrias dos Estados Unidos, Zona do Euro e Reino Unido.
Os ativos do BoJ passaram de 15,4 trilhes em outubro de 2012 para 21,6 trilhes no mesmo
ms desse ano, crescendo em um ritmo bastante superior ao PIB.
J pelo lado fiscal, vale ressaltar o anncio de expanso dos gastos pblicos, totalizando
10,3 trilhes, cerca de 2% do PIB, sendo que cerca de 1/3 ( 3,8 trilhes) destinados para a
preveno de desastres naturais, enquanto 3,1 trilhes para estimular o investimento privado.
Segundo o governo, esse conjunto de medidas seria responsvel por gerar mais de 600.000
postos de trabalho.
Os indicadores econmicos mostram que os objetivos foram atingidos apenas
parcialmente. Mesmo com a desvalorizao mdia de 9,8% do Iene frente ao dlar e do aumento
da inflao de -0,3% para +1,0% no acumulado em 12 meses entre o janeiro e setembro, o PIB de
2013 dever apresentar estabilidade no crescimento.

Entretanto, vale destacar que o crescimento projetado para 2014 de 1,2%, valor prximo
mdia verificada antes do pr-crise. Um dos motivos para a desacelerao pode estar
relacionado ao fato do governo ter anunciado, em outubro, uma elevao do imposto de renda das
pessoas fsicas de 5% para 8%, com o intuito de contrabalanar as perdas fiscais decorrentes dos
incentivos. O temor de que os ganhos reais de salrios no aumentem na mesma velocidade da
elevao da alquota, diminuindo assim o consumo.

C hina
O ano de 2013 foi marcado por alguns temores de que a China pudesse estar passando
por um pouso forado, ou seja, uma desacelerao mais intensa em relao ao crescimento
verificado em 2012 (+7,7%). Essas preocupaes vieram tona principalmente pelos resultados
do ndice PMI do setor de manufaturados. Trata-se de um indicador antecedente de atividade
econmica que guarda boa correlao com as variaes no PIB. Para esse indicador, valores
superiores a 50 pontos indicam acelerao, enquanto nmeros inferiores a esse patamar denotam
contrao.

Grfico 1.8. Crescimento do PIB do Japo
(Var. % ac. no ano)

-1,0
-5,5
4,7
-0,6
2,0 2,0
1,2
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Desde maro, o governo havia assumido uma meta de crescimento de 7,5% em 2013, e
que poderia lanar mo de alguns minipacotes de estmulo para alcan-la. Mesmo diante de um
quadro de arrefecimento da demanda externa e desempenho abaixo do esperado no consumo
domstico, a China dever cumprir o objetivo do ano, segundo o FMI.

Entretanto, o fato que mais chamou a ateno em relao China foi um amplo conjunto
de reformas anunciadas recentemente pelo presidente Xi Jinping. Apesar de no haver grandes
detalhamentos, a inteno do governo , de maneira geral, fornecer ao mercado um papel mais
importante na economia. Entre as principais medidas esto:
Maior flexibilidade nos preos que possuem rgido controle, como a taxa de cmbio,
petrleo, gs e gua.
Permisso para que os bancos precifiquem seus emprstimos com base em taxas
referenciais definidas pelo mercado;
Incentivos para a criao de bancos privados;
Maior abertura para o investimento estrangeiro, como, por exemplo, nas reas de
logstica, comrcio eletrnico e atendimento de sade para a populao mais idosa;
Melhoria na legislao sobre falncias;
Imposto anual sobre os imveis para tentar conter a alta de preos;
Criao de um sistema de alerta sobre o endividamento pblico;
Grfico 1.9. ndice PMI China Manufaturados
(Em pontos mdia mvel em 12 meses)

Fonte: Markit. Elaborao: FIERGS/UEE.
Grfico 1.10. Crescimento da China
(Var. % ac. no ano)

51,5
51,3
50,6
50,8
50,3
50,7
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3
10,3
9,3
7,7
7,6
7,3
Mdia
2000-10
2011 2012 2013 2014
Um dos anncios de maior destaque diz respeito inteno de relaxar o controle sobre as
migraes de pessoas do interior para as cidades. Estima-se que 670 milhes de pessoas
estejam legalmente impedidas de realizar esse movimento, algo que havia sido institudo ainda na
poca de Mao Tse Tung para evitar grandes migraes internas e que continua sendo
estritamente cumprida at hoje.
Para tornar essa mudana vivel, ser necessrio que o Pas consiga ofertar uma srie de
servios pblicos (como sade, transportes e educao) e de infraestrutura para a populao.
Com a incluso de mais pessoas no mercado de trabalho e dispostas a consumir, a China
provavelmente dever utilizar o mercado interno como grande vetor de crescimento, ao contrrio
do atual modelo voltado para o comrcio exterior. No h dvidas de que existe espao para que
essa transio seja feita. A taxa de poupana na China (51,2% em 2012) um das mais altas do
mundo, bastante superior mdia mundial (24,8%).
Box 1 A queda no crescimento potencial dos BRICs
Quando o termo economias emergentes mencionado, impossvel no lembrar os
BRICs (grupo composto por Brasil, Rssia, ndia, China e frica do Sul), que ganhou enorme
destaque ao longo dos ltimos anos. Esse grupo foi tido como a principal fora motora da
economia mundial para um longo horizonte de tempo.
No entanto, o que se observa atualmente um fenmeno conjunto de desacelerao
econmica, aliado a queda do crescimento potencial, ou seja, do incremento do nvel de atividade
que no gera presses inflacionrias. Entre as razes apontadas pelo FMI, encontram-se a
diminuio dos efeitos dos estmulos adotados no ps-crise de 2008, a fraqueza da demanda por
exportaes e a diminuio dos preos internacionais das commodities.
Alm dessas, existem algumas questes estruturais bastante importantes. No caso da
ndia, destacam-se os problemas no ambiente regulatrio de setores vitais, como Minerao,
Energia e Telecomunicaes. A China, por sua vez, est tendo um excesso de capacidade de sua
economia devido manuteno de altas taxas de investimento, resultando em retornos
decrescentes. Ademais, as tendncias demogrficas apontam para uma reduo da fora de
trabalho a partir de 2014 e o bnus demogrfico deve se esvair em 2020. No que tange Rssia,
vale ressaltar o investimento inadequado em infraestrutura, sobretudo nos transportes e nas redes
de energia, alm de um ambiente desfavorvel para os negcios.
Tabela 1.1. Crescimento real e crescimento potencial dos BRICs
(Var. % ac. no ano)

Dados disponveis no World Economic Outlook do FMI, de outubro de 2013.

Ano
Crescimento
Real (%)
Crescimento
Potencial (%)
Diferena (p.p)
2011 2,7 3,2 -0,5
2013 2,7 2,8 -0,1
2011 9,3 8,9 0,4
2013 7,7 8 -0,3
2011 7,4 7,3 0,1
2013 4,3 5,7 -1,4
2011 4,3 2,5 1,8
2013 1,2 2 -0,8
2011 3,5 2,6 0,9
2013 2,1 2,4 -0,3
Brasil
China
ndia
Rssia
frica
do Sul
Amrica Latina
A Amrica Latina, novamente, deve registrar um crescimento abaixo do verificado em
outros blocos em 2013. Isso se deve, em sua maior parte, ao crescimento abaixo da mdia
histrica recente projetado para o Brasil e tambm pela a intensa desacelerao do PIB mexicano,
em funo do pequeno dinamismo do setor de construo civil e da recuperao americana ainda
lenta, principalmente no que diz respeito produo industrial.

Box 2 De que lado estamos?

Pases como Chile, Colmbia, Peru e Mxico tm contribudo para que o resultado da Amrica
Latina no seja ainda pior do que o projetado pelo FMI.

A projeo mais recente para o crescimento da Amrica Latina e do Caribe, segundo a
ltima verso do World Economic Outlook, publicado pelo FMI de 2,7% em 2013. Trata-se de
um valor que est abaixo do estimado para os emergentes (+4,5%) e o mundo (+2,9%).
Existem naes que, de uma maneira geral, apesar de enfrentarem desaceleraes
cclicas, apresentam bons fundamentos macroeconmicos que indicam para uma sustentabilidade
do crescimento no mdio e longo prazo. Como exemplos, podemos citar o Chile, Peru, Colmbia e
Mxico.
O PIB chileno esse ano deve crescer 4,4%, conforme o FMI, um pouco abaixo do
crescimento potencial estimado pelo Banco Central do Chile (BCCh), de 4,8%. A moderao na
atividade chilena se deve, em parte, aos menores preos do cobre, responsvel por cerca de 15%
do PIB e 54% das exportaes, causando tambm um arrefecimento nos investimentos.
importante ressaltar que a demanda interna vem registrando bom dinamismo a partir do
aquecimento do mercado de trabalho e, consequentemente, dos ganhos reais de salrios. Alm
disso, esse movimento no tem pressionado a inflao (1,6% no acumulado de 12 meses
terminados em setembro), abaixo do intervalo definido pelo BCCh (entre 2% e 4%). Ou seja,
existe margem de manobra para estimular a economia caso uma desacelerao mais intensa se
confirme.
O Peru tem registrado timas taxas de crescimento econmico, em torno de 5,5% a.a.
Alguns investimentos em minerao, principalmente em cobre e ouro, realizados nos ltimos
anos, devem comear a maturar, trazendo benefcios tanto do ponto de vista da dinmica interna
quanto da externa. Alm disso, o setor deve continuar recebendo novos aportes em 2013-2014
(61% do total), conforme pesquisa do BC do Pas.
Grfico 1.11. Crescimento do PIB por regies do mundo
(Var. % ac. no ano)


6,3
5,0
2,3
2,7
0,0
6,5
6,0
3,6
3,1
1,3
sia frica Sub-
Saariana
Oriente Mdio
e frica do
Norte
Amrica
Latina e
Caribe
Unio
Europeia
2013 2014
Os principais riscos envolvidos so uma queda mais acentuada das commodities, acima
supracitadas, e algumas incertezas polticas. O Governo trouxe tona uma possvel estatizao
do setor de petrleo, alm de ter manifestado apoio eleio de Nicols Maduro na Venezuela, o
que representa um retrocesso institucional para o Peru, que vinha se destacando nesse aspecto
nos ltimos anos.
A Colmbia, por sua vez, vem enfrentando uma desacelerao mais intensa da economia.
Enquanto que, no acumulado em 12 meses, o produto chegou a crescer 6,7% no 1T de 2012, a
taxa atual de apenas 3,3%. Alm disso, o indicador antecedente IMACO, que guarda boa
correlao com o nvel de atividade, indica que, para o prximo semestre, a tendncia de
continuidade da desacelerao. Isso se deve, basicamente, a trs grandes motivos: (i)
arrefecimento da demanda externa e interna, com impactos negativos sobre a indstria; (ii)
elevadas taxas de inadimplncia, que tm feito com que o crdito cresa moderadamente e (iii)
cenrio menos favorvel para o carvo e para o petrleo, principais produtos da pauta de
exportao.
Os fatores positivos relacionados ao Pas so a inflao sob controle (1,8% em 12 meses),
que se encontra abaixo do centro da meta (3%), alm de uma reforma tributria, com o objetivo de
reduzir custos trabalhistas. Ademais, existe espao para que se consiga crescer incorporando
mo de obra, uma vez que o desemprego permanece elevado (9,9%, na mdia em 12 meses).
O Mxico tambm vem enfrentando uma desacelerao econmica um pouco mais
acentuada. Alguns fatores que explicam essa queda so a retomada lenta da indstria americana,
cuja produo ainda no atingiu o pico ps-crise, e uma demanda externa ainda arrefecida. Por
outro lado, o mercado de trabalho aquecido (taxa de desemprego em 5%) propicia o
fortalecimento do consumo.
Entretanto, o que mais chama a ateno so as reformas que j foram implementadas no
Mxico, com destaque para o setor de telecomunicaes, cujos entraves eram tidos como um dos
principais fatores que diminuam o crescimento potencial do Pas. O governo decidiu aumentar o
limite da participao do capital estrangeiro no setor, alm de definir um novo marco regulatrio.
Ademais, outras importantes reformas j esto sendo discutidas, como a tributria e energtica.
Por outro lado, alguns pases apresentam desempenho decepcionante, como so os casos
de Brasil, Venezuela e Argentina (2,5%, 1,0% e 3,5% para 2013, respectivamente), puxando a
mdia da regio para baixo. Em comum, todos vm perdendo terreno no mbito da realizao de
reformas pr-mercado, denotando um atraso institucional.
No caso da Argentina, h uma srie de desequilbrios que j se traduzem em taxas de
crescimento econmico bastante reduzidas. Os dados oficiais mostram uma desacelerao de
9,8% no acumulado em 12 meses no 2T de 2010 para 3,3% no 2T de 2013. Alm da inflao
elevada, que est em 25,4% no ano, conforme estimativas independentes, as contas externas
continuam desajustadas e o nvel de reservas caiu quase US$ 10 bilhes em um ano.
Isso pode servir de justificativa para que a Argentina endurea ainda mais as medidas
protecionistas, o que afetaria significativamente o comrcio exterior brasileiro e gacho. A
recuperao do Brasil e uma boa safra agrcola poderiam amenizar um pouco a situao da
Argentina para 2014, mas as evidncias no apontam nessa direo. Diante disso, o Brasil deve
decidir em qual lado ir permanecer.
Publicado no Informe Econmico nmero 45, de 11 de novembro de 2013.

Argentina:
Ao longo de 2013, a Argentina vivenciou um processo de significativa desacelerao do
nvel de atividade. O PIB deve fechar 2013 com crescimento de 3,5%, segundo projeo do FMI,
devendo crescer a taxas semelhantes a essa nos prximos anos. Isso se deve ao conjunto de
desequilbrios que caracterizam a economia da Argentina, tanto no lado monetrio, quanto no
fiscal, ou mesmo nas contas externas.

A inflao oficial, que est em 10,5% ao ano no acumulado em 12 meses terminados em
setembro, continua apresentando uma discrepncia bastante acentuada em relao aos clculos
executados por institutos privados. O IPC Congresso, que representa um consenso das
estimativas dos economistas, aponta para um valor de 25,4% no mesmo perodo. Alguns fatores
reforam a sua adequao a realidade: (a) o reajuste salarial mdio de 23 categorias econmicas,
segundo o Ministrio do Trabalho do Pas, foi de 27% em 2012 frente a 2011 e (b) as taxas de
juros dos emprstimos do Banco Central ao setor privado no financeiro em 2013 foram de, em
mdia, 22,1% ao ano.
As fortes elevaes no nvel geral de preos da Argentina podem ser explicadas pela
forma como o dficit pblico financiado. Alm de no ter acesso a linhas de crdito estrangeiras
devido ao histrico recente de calotes, o crdito privado escasso. Dessa forma, o Banco Central
acaba comprando ttulos da dvida Argentina via emisso de moeda, pressionando a inflao.
Trata-se de uma consequncia bastante perversa para a economia, pois retira poder de compra
da populao e dificulta o planejamento das empresas para investimentos em funo da distoro
dos preos relativos.
A taxa de cmbio vem sendo usada como ncora nica para conter a inflao pelo
governo, mantendo-se bastante sobrevalorizada. Alm disso, algumas cadeias produtivas
importantes dependem das importaes para o seu funcionamento, e um peso mais forte garante
um barateamento das compras no exterior. Por outro lado, essa poltica repercute de maneira
bastante negativa nas contas externas do Pas. Alm do receio dos investidores internacionais, o
Pas opta por no recorrer a organismos internacionais como o FMI, Banco Mundial ou o BIRD.
Com a escassez de dlares para honrar os compromissos em moeda estrangeira, o governo criou
uma srie de mecanismos para controlar a sada divisas. Isso tem provocado um descasamento
cada vez mais acentuado entre o cmbio oficial e o paralelo.

Grfico 1.12. Crescimento do PIB da Argentina
(Var.% ac. em 4 trimestres)

Fonte: INDEC. Elaborao: FIERGS/UEE.
-1,1
-12,5
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A inteno do governo Argentino em gerar saldo comercial positivo da ordem de US$ 10
bilhes ao longo de 2012 foi bem sucedida (US$ 15,4 bi contra US$ 12,9 bi em 2011). Essa tem
sido a principal fonte de divisas para o Pas. No entanto, esses recursos tm sido utilizados para
pagamentos da dvida, e no para a acumulao de reservas. Em 2013, o saldo comercial
acumulado at outubro caiu 27,1%, passando de US$ 10,8 bilhes para US$ 7,8 bilhes. Isso foi
causado, entre outros fatores, por um crescimento das importaes (9,9% frente o mesmo perodo
do ano passado) superior ao das exportaes (4,4%). Os maiores incrementos nas compras foram
de Combustveis e Lubrificantes (26,1%) e Veculos Automotores (32,4%), que podem ser
explicados pela manuteno de um cmbio oficial bastante sobrevalorizado.
A dvida externa da Argentina, que apresenta uma considervel parcela que j se encontra
atrasada, ou com vencimento at 2015, aliado s importaes de energia, tem feito com que o
Tesouro utilize reservas internacionais do Banco Central. A diminuio significativa da quantidade
de moeda estrangeira em posse da autoridade monetria pode fazer com que o governo decida
por um recrudescimento nas medidas protecionistas, com o intuito de garantir divisas suficientes
para o cumprimento de suas obrigaes em dlares.

Tabela 1.2. Dvida externa da Argentina
(Em US$ milhes)
Grfico 1.14. Reservas internacionais da
Argentina
(Em US$ bilhes)

Fonte: INDEC. Elaborao: FIERGS/UEE. Fonte: INDEC. Elaborao: FIERGS/UEE.
66.635 7.615 10.394 48.626
100,0% 11,4% 15,6% 73,0%
Estoque
30/06/2013
Atrasado At 2015 2016 ou +
50,5
48,0
52,2
47,3
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Grfico 1.13. Taxa de cmbio oficial e no mercado paralelo da Argentina
(Em pesos argentinos por dlar)

Fonte: mbito Financero. Elaborao: FIERGS/UEE.
3,86
9,88
5,92
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1
3
Cmbio paralelo
Cmbio oficial
Existem dois fatores que poderiam tornar a situao da Argentina em termos de
crescimento econmico menos problemtica para o ano que vem: (i) um resultado robusto do
setor da agropecuria e (ii) uma acelerao mais forte da economia brasileira. No entanto, existem
poucas evidncias para que essas condies sejam vistas em 2014. Portanto, espera-se um baixo
crescimento no ano que vem (2,8%), que depender, principalmente, da dinmica interna.

Perspectivas para 2014
A perspectiva para 2014 aponta para uma acelerao do nvel de atividade mundial frente
a 2013, puxada por um crescimento mais robusto das economias desenvolvidas, enquanto que os
pases emergentes devem apresentar moderao no crescimento.
Quanto aos Estados Unidos, cabe lembrar que as discusses envolvendo as polticas
monetria e fiscal devero continuar no centro dos acontecimentos mundiais. No que diz respeito
primeira, destaca-se que o movimento de reprecificao dos ativos em funo da retirada dos
estmulos dever causar volatilidade nos mercados, e que deve ser exacerbada enquanto no
houver um comunicado claro sobre as estatsticas econmicas que servem de gatilho para essas
mudanas. Vale ressaltar que esse processo deve ser relativamente longo, uma vez que, para
2015, espera-se um aumento das taxas de juros de curto prazo (fed funds) e que devem repercutir
j em 2014. Por sua vez, a necessidade de encontrar um ponto comum no que tange aos cortes
no oramento americano deve continuar produzindo solues de curto prazo, postergando ajustes
mais importantes para o futuro. Mesmo diante dessas severas restries, a economia americana
deve apresentar um bom crescimento, impulsionada, principalmente, pela fora de sua demanda
interna e pelos slidos fundamentos que caracterizam a sua economia.
A Zona do Euro deve apresentar crescimento positivo em 2014, em funo da pequena
base de comparao e tambm porque o ajuste em termos de contingenciamento mais intenso
das finanas pblicas j foi realizado entre 2011 e 2013. Vale ressaltar, entretanto, que a situao
da rea ainda inspira muitos cuidados. Isso porque o ritmo no avano das reformas, to
essenciais para o bom funcionamento do bloco (como a unio fiscal) atenuou na mesma medida
em que houve uma diminuio dos riscos de dissoluo da Zona. Alm disso, o ajuste necessrio
para tornar as economias perifricas mais competitivas deve fazer com que, ao longo dos
prximos anos, o bloco continue crescendo abaixo do seu potencial, limitando, dessa forma, uma
recuperao mais intensa da demanda externa e do prprio ritmo de crescimento mundial.
A China deve apresentar estabilidade no seu ritmo de crescimento em 2014. Mesmo que
sem maiores detalhes, o governo sinaliza que reformas pr-mercado sero postas em marcha no
futuro, diminuindo assim o peso das decises centralizadas sobre a economia. Trata-se de um
avano importante, que deve sedimentar as bases para que o Pas continue crescendo no futuro,
uma vez que o atual modelo j comea a gerar alguns desequilbrios bastante preocupantes,
como o excesso de capacidade econmica. Essa transio, ao longo dos prximos anos, pode vir
acompanhada de custos de ajustamento que podem penalizar, ainda que modestamente, o
crescimento do Pas. As implicaes de todas essas mudanas devem repercutir na estrutura da
diviso do trabalho internacional, trazendo grandes desafios e oportunidades diante da
incorporao de centenas de milhes de pessoas ao mercado de consumo.

Tabela 1.3. Projees para o PIB
(Var. % ac. no ano)

Fonte: FMI/WEO. *Estimativa Brasil: FIERGS/UEE. Elaborao: FIERGS/UEE.
2013* 2014
Economias Avanadas 1,2 2,0
EUA 1,6 2,6
Zona do Euro -0,4 1,0
Alemanha 0,5 1,4
Frana 0,2 1,0
Itlia -1,8 0,7
Espanha -1,3 0,2
Japo 2,0 1,2
Reino Unido 1,4 1,9
Canad 1,6 2,2
Emergentes e em Desenvolvimento 4,5 5,1
frica do Sul 2,0 2,9
Europa do Leste e Central 2,3 2,7
Rssia 1,5 3,0
China 7,6 7,3
ndia 3,8 5,1
Oriente Mdio 2,3 3,6
Brasil* 2,2 1,9
Mxico 1,2 3,0
Mundo 2,9 3,6
2. NVEL DE ATIVIDADE

ATIVIDADE CRESCE, MAS NO EMPOLGA

O desempenho da economia brasileira em 2013 consolidar o terceiro ano consecutivo em que o
pas crescer menos do que a mdia mundial. As limitaes pelo lado da oferta da economia
continuam impedindo o crescimento e devem segurar o ritmo da economia em 2014.

A economia brasileira crescer abaixo do previsto em 2013. O avano esperado de 2,2%
neste ano estar abaixo do que iro crescer os pases emergentes e desenvolvidos no mesmo
perodo. Nos ltimos trs anos, o crescimento ser, em mdia, de 2,0% ao ano, o que representa
um desempenho inferior ao alcanado nos dez anos anteriores, quando o pas cresceu em mdia
3,6% ao ano. Para entender o porqu do desempenho do Brasil estar to abaixo na comparao
com seu prprio desempenho e abaixo da mdia mundial, preciso identificar a origem desta
desacelerao.
Primeiramente, necessrio entender se a desacelerao foi reflexo de fatores
relacionados ao ciclo econmico, respondendo a uma piora temporria do desempenho da
economia, fruto de uma conjuntura interna e externa desfavorvel, ou de fatores estruturais,
atravs de mudanas nos fundamentos que regem o crescimento potencial de longo prazo da
economia brasileira. A resposta certa, possivelmente, que o atraso brasileiro em relao aos
seus pares, e a si mesmo, resultado de ambos.
A forte expanso do Brasil na dcada passada deveu-se a condies favorveis bastante
particulares. Estruturalmente, o Pas colheu os frutos das reformas realizadas pelos governos de
FHC e Lula, que melhoraram o ambiente para os negcios, fortaleceram a estabilidade
macroeconmica e possibilitaram a expanso do crescimento potencial da economia. Porm,
alguns fatores conjunturais tambm foram determinantes. A melhoria nos termos de troca,
motivada pelos preos das commodities, que se valorizou muito em benefcio do Brasil, e a
demografia favorvel, que nos permitiu crescer e expandir o mercado de crdito e consumo
mesmo com uma baixa produtividade da economia, alavancaram o crescimento durante o perodo
2002-2010.
Porm, nesse momento de bonana no foram criadas as bases para que o crescimento
econmico fosse sustentado no futuro. Por exemplo, a resoluo dos gargalos da infraestrutura, a
melhora na qualidade da educao e as reformas nas legislaes tributrias e trabalhista
avanaram em velocidade inferior necessria para gerar um novo ciclo de prosperidade. A
rpida expanso da economia no resultou de fazer mais coisas com os mesmos recursos, mas
sim de empregar mais recursos para fazer as mesmas coisas, revelando um grave problema de
baixa produtividade.
No difcil entender que o crescimento que ocorreu entre 2002 e 2010 tem componentes
circunstanciais, e que no permanecem no tempo, de modo que no podemos contar com eles no
longo prazo. Por exemplo, o avano no preo das commodities perdeu fora e o supervit
comercial j comea a ficar comprometido. Da mesma forma, a demografia aponta para um menor
crescimento da populao economicamente ativa e o mercado de crdito a apresentar limites para
o crescimento. Somam-se a isso a conduo de poltica econmica deste governo, que
abandonou as medidas que deram sustentao estabilidade macroeconmica e partiram para o
experimentalismo de um modelo com maior participao do Estado e menor prudncia no controle
da inflao.
No setor externo, comea a se consolidar uma mudana em prol dos pases
desenvolvidos, principalmente dos EUA. A recuperao da economia norte-americana, que
passou por um profundo ajuste, j conta com crescimento do emprego e menor nvel de
endividamento as famlias, tornando-as aptas a voltar ao mercado de consumo. Ainda h uma
possvel revoluo energtica em andamento atravs do shale gas, que dar aos EUA uma
condio de crescimento com energia abundante. Esses so alguns dos fatores que tm ajudado
a reerguer o mercado de trabalho e est pavimentando o caminho para a retirada dos estmulos
monetrios pelo FED, o que afetar diretamente os pases emergentes.
Com o aperto na liquidez internacional e a estabilizao do preo das commodities, o
potencial de crescimento tende a ficar ainda menor. Ser necessrio lidar com um ajustamento ao
novo cclico, ou seja, a poltica fiscal expansionista dever ser revista sob pena de as agncias
internacionais de rating rebaixarem a classificao da dvida soberana. Portanto, o Brasil precisar
conduzir um processo de aperto fiscal num momento de baixo crescimento.
Assim, o risco de um baixo crescimento com forte queda do supervit primrio pode nos
levar a um problema de solvncia, fato que estava fora do radar nos ltimos anos e hoje volta a
ser considerado. A possvel desvalorizao cambial e o avano da inflao exigiro maior
habilidade do Banco Central na conduo das polticas monetria e cambial para lidar com os
choques externos. Enquanto a reduo do ritmo de crescimento inevitvel, as reformas
estruturais que poderiam aliviar os custos desse ajuste e criar as bases para que um novo ciclo de
crescimento se inicie so pouco provveis que ocorram.

Grfico 2.1. PIB de Pases selecionados
(Expectativa de crescimento em 2013 var.%)


Nesse cenrio, talvez o colcho de segurana proporcionado pelas reservas internacionais
acumuladas no ser suficiente para afastar a desconfiana quanto capacidade de o Pas
entregar crescimento e ser solvente no longo prazo afastando a possibilidade de um downgrade
pelas agncias de classificao de risco. Como a economia se comportar com a combinao de
desacelerao no ciclo econmico e financiamento externo mais restrito uma das grandes
incertezas para 2014.
A economia do Rio Grande do Sul est inserida neste contexto e tm vivenciado, j faz
algum tempo, os impactos da baixa produtividade e competitividade como entraves para a
expanso da produo. Alm disso, a conjuntura externa mais restritiva aos manufaturados tem
afetado o setor industrial, que depende em alto grau das receitas de exportaes. Em alguns
aspectos, o Estado enfrenta um estgio avanado dos problemas estruturais que afligem o Brasil.
As finaas pblicas j atingiram seu limite e a margem para investimentos do Governo com
-1,8 -1,8
-1,3 -1,3
-0,4
0,2
0,4 0,4
0,5
0,6
0,9
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1,2 1,2
1,3
1,4 1,5 1,6
2,0 2,0
2,5 2,5 2,5
2,9
3,5 3,5
3,7 3,8 3,8
4,0
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recursos prprios negativa. A realizao de investimentos fica condicionada somente
contratao de novas dvidas. No mercado de trabalho, o baixo crescimento da populao
economicamente ativa afeta a oferta de trabalho e os custos com mo de obra crescem bastante
acima da produo.
Por outro lado, os resultados deste ano, se olhados isoladamente, parecem no corroborar
com esse cenrio de restrio de crescimento de longo prazo. Em 2013, a trajetria de
recuperao em relao ao ano passado ser influenciada pela baixa base de comparao,
resultando em expressivas taxas de crescimento para a maioria dos setores. No caso da
agropecuria, a recuperao da safra de gros, que atingiu 28,3 milhes de toneladas, foi
suficiente apenas para devolver ao setor o mesmo patamar de produo de 2011. Pelo lado da
indstria de transformao a dinmica no foi diferente, o crescimento deste ano constrata com a
forte queda no ano passado, gerando, na soma dos dois anos, um resultado de crescimento nulo.

Economia Brasileira
A economia brasileira dever crescer 2,2% em 2013. Na medida em que se analisa o
desempenho dentro de um paradigma de reduo do potencial de crescimento, este resultado no
surpreende. Os fundamentos internos e externos no tm favorecido a expanso da produo, e
como no longo prazo permanecem os fundamentos, o fraco desempenho do perodo 2011-2013
revela uma condio de crescimento estruturalmente baixo.

Tabela 2.1. PIB por setores e por
subsetores
(Var. % jan-set 2013/12)
Tabela 2.2. PIB pela tica da demanda
(Var. % jan-set 2013/12)

Fonte: IBGE. Elaborao: FIERGS/UEE. Fonte: IBGE. Elaborao: FIERGS/UEE.

Na anlise dos dados at o terceiro trimestre de 2013, na comparao com mesmo
perodo de 2012, os principais determinantes para o crescimento da economia brasileira foram a
agricultura e os servios, pelo lado da oferta, e os investimentos e o consumo das famlias, pelo
lado da demanda. Contudo, mesmo com a baixa base de comparao de 2012, o PIB no
conseguiu avanar de forma consistente. Na anlise dos trimestres separadamente, apenas no
segundo foi registrado crescimento (+1,8%). No primeiro houve estagnao e no terceiro uma
queda de 0,5%.
A agropecuria foi o setor que registrou o melhor resultado em 2013, o crescimento de
8,1% at o terceiro trimestre do ano foi impulsionado pela recuperao da safra de gros. Em que
Var %
Agropecuria 8,1
Indstria 1,2
Extrativa mineral -3,5
Transformao 2,1
Construo civil 1,7
Produo e distribuio de eletricidade, gs, gua,
esgoto e limpeza urbana
2,8
Servios 2,1
Comrcio 2,4
Transporte, armaz. e correio 3,2
Servios de informao 4,4
Intermediao financeira 1,9
Outros servios 1,1
Atividades imobilirias e alug. 2,5
Administrao, sade e educao pblicas 2,0
PIB 2,4
Var %
Consumo das famlias 2,4
Consumo da administrao pblica 1,8
Formao bruta de capital fixo 6,5
Exportao de bens e servios 1,4
Importao de bens e servios (-) 9,6
PIB 2,4
pese o aumento da produo, os preos de comercializao no foram to favorveis. O ndice de
preos de commodities agropecurias calculado pelo Banco Central retraiu 7,27% no acumulado
de janeiro a outubro. Na pecuria, a recuperao da safra de gros tambm proporcionou
aumento na produo. O abate de frango e bovinos (cabeas) cresceu expressivamente na
comparao com o primeiro semestre de 2012.
Em termos de perspectivas para 2014, conforme o levantamento da Conab, a expectativa
de crescimento na produo para a safra 2013/2014 estar no intervalo entre 2,7% a 4,6% de
crescimento em relao a este ano. A cultura em que se espera o maior crescimento ser a soja
(entre +7,5% e +10,1%), que deve avanar mais forte nos estados do Centro-Oeste e Nordeste, e
o destaque negativo ficar por conta do milho, que possui estimativas de queda na primeira safra
e estabilidade na segunda.
A indstria total retraiu 0,8% em 2012 e neste ano recupera-se sem muita empolgao. O
principal destaque est no campo negativo, o pior resultado dentre todos subsetores foi registrado
pela indstria extrativa mineral (-3,5%). O desempenho da indstria extrativa mostra que os
tempos ureos de preos de commodities em expanso vertiginosa, na onda do crescimento na
China, terminaram. O ndice de preos de commodities energticas e metlicas, calculado pelo
Banco Central, mostrou que no acumulado at outubro os preos caram 0,62% e 1,45%,
respectivamente. As menores compras chinesas tambm afetaram as exportaes da indstria
extrativa mineral, que foram 13,4% menores na comparao do acumulado de janeiro a outubro
deste ano em relao ao mesmo perodo de 2012.
Para a indstria da construo, que at o terceiro trimestre cresceu 1,7%, a projeo de
acelerao em relao a 2012 impulsionada pela retomada nos investimentos, principalmente pelo
avano do crdito direcionado para a construo e pelas obras de preparao para a Copa do
Mundo. No que se refere construo de habitaes, os nmeros do varejo ampliado apontam
para o crescimento de 7,25% no volume de vendas de materiais de construo no acumulado do
ano at setembro, sinalizando o processo de recuperao do setor.

Tabela 2.3. Expectativa da produo de
gros
(Estimativas safras 2011/12 e 2012/13 em 1.000 t)
Grfico 2.2. Abate e peso dos animais
abatidos
(Var. % 1 sem 2013/2012)

Fonte: CONAB. Elaborao: FIERGS/UEE. Fonte: IBGE. Elaborao: FIERGS/UEE.

Lim. Inf. (b) Lim. Sup. (c) (b/a) (c/a)
Algodo - Caroo 1.992 2.435 2.554 22,2 28,2
Amendoim Total 326 316 318 -3,1 -2,7
Amendoim 1 Safra 307 298 299 -2,9 -2,5
Amendoim 2 Safra 20 18 18 -6,1 -6,1
Arroz 11.747 11.917 12.029 1,5 2,4
Feijo Total 2.832 3.215 3.248 13,5 14,7
Feijo 1 Safra 965 1.212 1.244 25,6 29,0
Feijo 2 Safra 1.106 1.236 1.236 11,7 11,7
Feijo 3 Safra 761 767 767 0,8 0,8
Girassol 108 109 109 0,6 0,6
Mamona 16 53 53 237,3 237,3
Milho Total 81.007 78.434 79.627 -3,2 -1,7
Milho 1 Safra 34.828 32.255 33.448 -7,4 -4,0
Milho 2 Safra 46.180 46.180 46.180 0,0 0,0
Soja 81.480 87.603 89.721 7,5 10,1
Sorgo 2.102 2.285 2.296 8,7 9,3
Subtotal 181.610 186.368 189.955 2,6 4,6
Aveia 361 355 355 -1,6 -1,6
Canola 61 54 54 -10,1 -10,1
Centeio 4 4 4 13,5 13,5
Cevada 287 261 261 -9,0 -9,0
Trigo 4.380 4.770 4.770 8,9 8,9
Triticale 117 101 101 -13,9 -13,9
Subtotal 5.209 5.545 5.545 6,5 6,5
Brasil 186.818 191.912 195.500 2,7 4,6
2012/13 (a)
2013/14 Variao (%)
1,7
1,0
5,8
4,8
11,8
12,2
Abate Peso Abate Peso Abate Peso
Sunos Frangos Bovinos
No caso da Indstria de transformao, o crescimento de 2,1% ainda no foi suficiente
para devolver o nvel de produo dos anos anteriores. Os principais destaques foram a produo
de Veculos automotores, principalmente nibus e caminhes, e Mquinas e equipamentos
seriados, como tratores, colheitadeiras, mquinas e implementos agrcola. O crescimento do setor
foi pouco disseminado, diversos segmentos no conseguiram apresentar resultados positivos
mantendo um nvel de produo abaixo do pico registrado em 2008.
De maneira geral, o contexto da indstria o de perda de dinamismo no qual no
consegue viabilizar a produo num ambiente de baixa competitividade. Em diversos segmentos
h relatos de apago de mo-de-obra e falta de trabalhador qualificado, fazendo com que os
custos com este fator de produo cresam. Em que pese a leve reduo dos custos com energia
eltrica, a tendncia dos custos de produo crescente, o que incentiva a importao de
insumos, componentes e at mesmo partes do processo produtivo antes realizado
domesticamente passam a ser elaborado no exterior. A consequncia desse movimento a
reduo do valor agregado na indstria de transformao, com impactos diretos sobre o PIB do
setor. Assim, no causa espanto que a participao da indstria na economia tenha diminudo
cerca de 3,5 pontos percentuais ao longo dos ltimos 4 anos.
O nvel de atividade no setor de servios desacelerou, acompanhando a tendncia nas
despesas de consumo das famlias. Mesmo completando 40 trimestres consecutivos de
expanso, o consumo tem crescido menos na comparao com o seu histrico recente. No
comrcio, os maiores avanos no volume de vendas foram registrados nas linhas de Artigos de
uso pessoal e domstico (+10,3%), Material de construo (+7,3%), Combustveis e lubrificantes
(+6,0%), Equipamentos e materiais para escritrio, informtica e comunicao (+6,1%) e Mveis e
eletrodomsticos (+5,5%). Tanto o crescimento da renda real do trabalhador, quanto expanso
do crdito com taxas de juros em patamares mais baixos ajudaram a sustentar o crescimento do
setor neste ano. Porm, a baixa taxa de desemprego tem sido o alicerce deste longo ciclo do
comrcio.

Grfico 2.3. Consumo das famlias
(Var. % em relao mesmo trimestre do ano anterior)

Fonte: IBGE. Elaborao: FIERGS/UEE.

O setor de servios tambm refletiu a melhora no subsetor transporte, que foi impulsionado
pela safra positiva de gros e a pela maior movimentao de mercadorias devido ao avano na
corrente de comrcio exterior. No acumulado de janeira a outubro de 2013/2012, os setores de
Intermediao financeira, seguros, previdncia complementar e servios relacionados financeiro
foram impactados pela conjuntura de reduo nas taxas de juros, que permanecem abaixo da
-5,5
10,4
-3,0
4,9
-2,6
2,7
-3,0
2,8
7,1
7,7
8,5
7,3
4,2
2,3
1
9
9
6
/
I
1
9
9
6
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I
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I
1
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1
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1
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1
9
9
8
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1
9
9
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9
9
9
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3
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0
0
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4
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0
4
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0
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0
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0
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2
0
1
3
/
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2
0
1
3
/
I
I
I
mdia histrica, que afetou o nvel do spread das operaes, principalmente dos bancos pblicos,
que j responde por mais de 50% das operaes de crdito da economia. Por sua vez, as
Atividades imobilirias e aluguis aceleraram em relao ao ano passado na esteira do melhor
desempenho da Construo civil.
Nas ltimas dcadas, o principal desafio do Brasil tem sido conseguir aumentar o nvel de
investimentos da economia. No perodo anterior ao da crise internacional (2005-2008) a taxa de
investimento conseguiu crescer e ultrapassar a barreira dos 20% do PIB, a crise interrompeu essa
trajetria, e apesar de uma rpida recuperao em 2009, voltou a cair nos anos seguintes. As
estimativas indicam que uma taxa mais prxima de 25% do PIB para os investimentos seria
necessria para que a economia conseguisse crescer sustentavelmente acima de 4% ao ano.
Porm, estamos longe disso e a diminuio poderia ter sido mais intensa, pois o comportamento
da taxa de poupana foi muito desfavorvel, caiu de 18% do PIB, em 2008, para 13,9%, na mdia
dos ltimos quatro trimestres.
O aumento na diferena entre a poupana interna e os investimentos fez com que a
necessidade de financiamento externo atingisse R$ 142,2 bilhes no acumulado do ano at o
terceiro trimestre, contra R$ 84,1 bilhes no mesmo perodo do ano passado. Essa maior
necessidade de recursos , em grande, parte resultado da queda do saldo externo de bens e
servios em R$ 54,0 bilhes e do aumento de R$ 11,4 bilhes na renda lquida de propriedade
enviada ao resto do mundo. Nas contas externas, o dficit em conta corrente chegou a atingir
mais de 4% do PIB em 2013, refletindo escassez de poupana domstica frente necessidade de
investimento e consumo. Uma mudana mais brusca no ambiente externo pode ampliar o nvel de
averso ao risco dos investidores estrangeiros. Se somarmos a isso o baixo dinamismo das
exportaes brasileiras e a menor confiana dos agentes domsticos, os investimentos da
economia podero ser profundamente afetados.
Outro elemento que colabora para o atual nvel de investimento o baixo volume de
investimentos pblicos federais, que oscilam ao redor de 1% do PIB, representando apenas 6,3%
dos investimentos totais da economia em 2012. H que se ponderar que nesse volume de
investimentos esto contidos, por exemplo, gastos com educao, que no entram na formao
bruta de capital fixo. Considerando a elevada arrecadao e o dficit nominal, que juntos somam
quase 40% do PIB, a contribuio do Governo para os investimentos precisa ser maior. As
concesses de estradas, portos e aeroportos podem representar uma nova onda de investimentos
no pas. Contudo, a baixa taxa de poupana interna sempre condicionar o avano dos
investimentos liquidez internacional e a sade das contas pblicas, que no atual momento no
se apresentam favorveis.

Grfico 2.4. Investimento e Poupana
(% do PIB)
Grfico 2.5. Investimentos federais
(% do investimento total)


14,0
18,5
17,0 18,8
15,9
17,8
13,9
18,2
14,9
16,2
20,7
20,4
18,0
2
0
0
0
/
I
2
0
0
0
/
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2
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0
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8
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9
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I
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I
2
0
1
2
/
I
2
0
1
2
/
I
I
I
Poupana Formao bruta de capital
6,85
5,81
2,62
3,84
4,00
4,66
4,93
5,10
6,27
6,53
5,82
6,29
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Rio Grande do Sul: de volta para a mdia
Ser que o Rio Grande do Sul ingressou numa trajetria de crescimento sustentvel em
2013 e, mesmo inserido num contexto econmico nacional e internacional bastante restritivo,
conseguiu aumentar seu potencial de crescimento? O conceito de crescimento sustentvel
relaciona-se com a capacidade de um estado ou nao acumular riqueza ao longo do tempo. No
h, no atual cenrio regional, como identificar alguma mudana significativa no ambiente
econmico, social e institucional que aponte para o aumento de nossa capacidade de crescimento
de longo prazo.
Analisando um horizonte maior de tempo, identifica-se a perda de participao da
economia gacha na economia nacional. No perodo entre 1995 e 2004, o crescimento do Estado
acompanhou o do Pas e a participao no PIB nacional permaneceu praticamente constante. A
partir do ano de 2005, o crescimento da economia gacha tem dificuldades para acompanhar a
brasileira e a participao do RS passou a diminuir.
Diversos elementos, conjunturais e estruturais, tm pesado para o baixo dinamismo do
Estado. Estruturalmente, observamos um comportamento desfavorvel da demografia na
comparao com o Centro-Oeste, Norte e Nordeste, em que o nmero de jovens tem crescido
mais do que na regio sul. A menor taxa de natalidade e o crescimento mais ameno da populao
em idade ativa tm afetado a oferta de mo de obra. A implementao do Piso Regional e o
desincentivo aos investimentos externos de governos passados tambm podem ter pesado para a
menor competitividade e atraso em relao ao resto do Pas. Por outro lado, o modelo de
crescimento nacional mais voltado para o consumidor interno, a valorizao da taxa de cmbio e a
crise fiscal impuseram um empeclio para a expanso de longo prazo da economia gacha.
Quando analisamos as taxas de crescimento do RS e BR nos ltimos anos, identificamos a
ocorrncia de um maior nmero de anos com taxas negativas em comparao com o agregado do
Pas. esperado que a srie para o Brasil tenha menos volatilidade, o que chama a ateno
que o RS no consegue sustentar um crescimento prximo ao do Brasil ao longo dos anos.

Grfico 2.6. PIB BR versus PIB RS
(ndice de base anual 2004 = 100)
Grfico 2.7. ndice de atividade econmica
regional RS
(Var. % acumulada em 12 meses)

Fonte: IBGE. FEE-RS. Elaborao: FIERGS/UEE. Fonte: IBGE. Elaborao: FIERGS/UEE.

Mesmo com o forte crescimento deste ano o RS no recuperar a parcela importante de
participao no produto nacional perdida desde 2005. O ndice de Atividade Econmica do Banco
Central mostra que, com relativa frequncia, o RS atinge taxas de crescimento mais elevadas do
que a do Brasil. Contudo, os perodos de recesso so mais numerosos e profundos na
comparao com o que ocorre em mbito nacional.
O panorama geral aponta para um Estado com srias dificuldades de suprir suas
deficincias de infraestrutura, com uma grave crise fiscal e sem capacidade de acompanhar o
crescimento do Pas nos ltimos anos. Portanto, num horizonte de mdio prazo, tanto a
83,3
122,1
128,4
81,9
100,0
132,9
136,2
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
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9
9
9
2
0
0
0
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
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0
1
0
2
0
1
1
2
0
1
2
2
0
1
3
*
RS BR
2,0
-2,4
5,9
-0,7
6,6
-1,2
6,2
j
a
n
/
0
5
m
a
i
/
0
5
s
e
t
/
0
5
j
a
n
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6
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a
i
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0
6
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/
0
6
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/
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7
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a
i
/
0
7
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0
7
j
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/
0
8
m
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0
8
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e
t
/
0
8
j
a
n
/
0
9
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a
i
/
0
9
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e
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/
0
9
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n
/
1
0
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i
/
1
0
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e
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/
1
0
j
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n
/
1
1
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a
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/
1
1
s
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/
1
1
j
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n
/
1
2
m
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i
/
1
2
s
e
t
/
1
2
j
a
n
/
1
3
m
a
i
/
1
3
s
e
t
/
1
3
Mdia =2,7% a.a.
exacerbao dos resultados da crise quanto a comemorao do crescimento neste ano parecem
demasiados e cumprem um papel mais determinante para sustentar discursos do que para
sinalizar uma mudana concreta no ritmo de crescimento de longo prazo do Estado.
O principal determinante do crescimento expressivo da economia gacha neste ano foi a
recuperao da produo agrcola. A quebra da safra de gros no ano passado no atingiu
apenas o produtor primrio, mas comprometeu a gerao de renda, produo de bens
intermedirios e industriais finais, bem como a deciso por novos investimentos em todos os
setores. Esse profundo encadeamento que a agropecuria do Estado tem com as demais cadeias
produtivas tende a amplificar os efeitos deletrios da estiagem. Assim, a leitura dos dados da
economia neste ano deve levar em conta que a base de comparao est bastante deprimida. Em
2012, a economia do RS apresentou queda de 1,8%, a Indstria caiu 2,3% e a Agricultura retraiu
27,6%. Desse modo, no final do ano passado, no foi difcil prever um crescimento elevado para
este ano, a principal dificuldade foi projetar os efeitos de transbordamento da recuperao do
setor primrio sobre os demais.

Taxa de crescimento do PIB do RS
(Var. % acumulada no primeiro semestre)

Grfico 2.8. Agricultura Grfico 2.9. Indstria Grfico 2.10. Servios

Fonte: FEE. Elaborao: FIERGS/UEE.

O primeiro semestre do ano passado foi o mais afetado pela estiagem, pois quando
ocorre a colheita e o maior volume das exportaes, ao passo que no segundo semestre j
comeou a se observar uma normalizao da economia. Desse modo, quando comparamos este
ano com o ano passado observamos um crescimento expressivo. A evidncia de que passamos
por um perodo atpico aparece quando analisamos o comportamento no binio 2012-2013. Nesse
caso, a queda do ano passado somado ao avano deste ano vai de encontro com a tese de que
ingressamos numa trajetria de crescimento sustentvel. As taxas de crescimento no binio
mostram estagnao na agricultura e um crescimento marginal na indstria.
O crescimento de 43,4% da produo agrcola do Rio Grande do Sul foi impulsionado pela
recuperao da safra de gros que avanou 35,4% em relao ao ano passado. O destaque foi o
crescimento de 114% na produo de soja e 69,6% na de milho. Tambm se destacaram a
produo de tabaco, que contou com preos atrativos no comrcio exterior. No caso da uva, a
estiagem de 2012 favoreceu a produo e a qualidade do produto, de tal modo uma retrao em
2013 j era um resultado esperado. A recuperao da produo agrcola favoreceu a oferta de
rao a preos mais atrativos do que no ano passado. Assim, na pecuria, tambm foi registrado
forte crescimento, principalmente no abate de aves (+42,2%), sunos (+10,7%) e (+4,6%).
Os preos e quantidades de exportao, tambm favoreceram a gerao de receita no
setor, ainda que no caso dos preos de muitas culturas o nvel tenha ficado abaixo do praticado
em 2012. Evidentemente, os impactos da estiagem ainda repercutem sobre os produtores, a
-37,5
60,1
0,0
2012 2013 Binio
2012/13
-0,8
1,6
0,8
2012 2013 Binio
2012/13
3,4
2,8
6,3
2012 2013 Binio
2012/13
perda de renda em 2012 resultou em aumento no endividamento, transformando-se num passivo
que ser pago ao longo dos prximos anos.

Da mesma forma que para o agregado nacional, o setor de servios tem apresentado
avano constante nos ltimos anos e contribudo mais do que os demais para a gerao de renda
do Estado. Os servios, que tiveram crescimento de 2,8%, no primeiro semestre, contam com
uma base de comparao bastante elevada. Contudo, o segmento deve passar por um processo
de acomodao e apresentar taxas menores do que nos anos anteriores. De fato, todo o setor de
servios tem sido beneficiado pela taxa de desemprego bastante baixa e o alto nvel mdio do
salrio, podendo sofrer mais dificuldades caso ocorra uma reverso desse cenrio nos prximos
meses.

Os dados de volume de vendas no comrcio mostram que as principais aceleraes foram
em Materiais de construo, Equipamentos e materiais de escritrio e comunicao e
Combustiveis e lubrificantes. Por outro lado, houve retrao no grupo que abranje Hipermercados,
Tabela 2.4. Produo agrcola RS
(Mil toneladas)
Grfico 2.11. Safra de gros RS
(Milhes de toneladas)

Fonte: IBGE/ LSPA. Elaborao: FIERGS/UEE. Fonte: CONAB. Elaborao: FIERGS/UEE.
*Estimativa em novembro/2013.
Tabela 2.5. ndice de volume de vendas no comrcio
varejista ampliado RS
(Var. % jan-set 2013/12)
Tabela 2.6. Receita nominal de
servios RS
(Var. % jan-set 2013/12)

Safra 2012 Safra 2013 Var. %
Arroz 7.692 8.098 5,3
Batata - inglesa (1 Safra) 306 301 -1,7
Batata - inglesa (2 Safra) 53 57 7,2
Cana-de-acar 982 1.130 15,1
Cebola 207 160 -22,9
Feijo (1 Safra) 61 68 11,9
Feijo (2 Safra) 25 27 6,4
Fumo 397 431 8,6
Laranja 361 384 6,3
Ma 621 643 3,6
Mandioca 1.191 1.166 -2,1
Milho (1 Safra) 3.155 5.350 69,6
Soja 5.945 12.757 114,6
Tomate 108 112 4,3
Trigo 1.866 2.717 45,6
Uva 840 808 -3,8
Total geral 24.304 34.841 43,4
15,3
20,2
16,6
22,4
18,2
13,2
21,3
23,5
22,6
25,4
28,8
20,9
28,3
30,3
9
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2
2
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2
/
1
3
2
0
1
3
/
1
4
*
Var. %
Combustveis e lubrificantes 9,8
Hiperm., super., alimentcios, bebidas e fumo -0,8
Hipermercados e supermercados -0,6
Tecidos, vesturio e calados 9,3
Mveis e eletrodomsticos 6,5
Mveis 7,4
Eletrodomsticos 5,9
Farmacuticos, mdicos, ortopdicos, de perfumaria e cosmticos 7,2
Livros, jornais, revistas e papelaria -1,0
Equipamentos e materiais para escritrio, informtica e comunicao 13,4
Outros artigos de uso pessoal e domstico 5,8
Veculos, motocicletas, partes e peas 7,2
Material de construo 14,5
Var. %
Servios prestados s famlias 5,7
Servios de informao e comunicao 4,3
Servios profissionais, administrativos e
complementares
-6,2
Transportes, servios auxiliares aos transportes
e correio
12,9
Outros servios 10,2
Total 5,0
supermercados, produtos alimentcios, bebidas e tabaco. Com relao aos demais servios,
destacaram-se a retomada do subsegmento transportes, servios auxiliares e correios.
No ano passado, o IBGE comeou a divulgar a pesquisa mensal sobre servios. A srie de
dados para o setor e subsetores (Tabela 2.6) mostra a evoluo da receita nominal de 5%, na
comparao de janeiro a setembro deste ano em relao ao ano passado. Contudo, a anlise dos
dados nominais no favorecem as estimativas de impacto sobre o PIB, pois ele sofre influncia
das oscilaes nos preos. Portanto, neste mesmo perodo, o IPCA-Servios avanou 6,8%, o
que pode estar sugerindo uma retrao do volume de operaes no segmento.

Grfico 2.12. PIB: construo civil
(Var.% trimestral com ajuste sazonal)
Grfico 2.13. Custo mdio m
(Var. % jan-out/2013)

Fonte: FEE. Elaborao: FIERGS/UEE. Fonte: IBGE. Elaborao: FIERGS/UEE.

Na indstria de transformao, a recuperao at o primeiro semestre foi suficiente apenas
para devolver ao setor o mesmo nvel do ano anterior. Os segmentos que mais avanaram foram
Veculos automotores e Mquinas e equipamentos. As linhas de crdito do Governo Federal,
como, por exemplo, a do Programa de Sustentao de Investimento (PSI), que oferece juros de
3,5% serviu de impulso para o setor no curto prazo. Ademais, a expectativa de extino desse
benefcio no final do ano levou a muitos empresrios antecipar investimentos. Na ponta negativa,
pesou a diminuio da produo no setor de alimentos, puxado pelo menor esmagamento da soja
para fabricao de leo.
A anlise da indstria da Construo civil fica mais clara a partir da diferenciao entre a
construo pesada e aquela ligada construo de edificaes. O comportamento dos
investimentos pblicos e de infraestrutura determina os movimentos da construo pesada. Para
isso, o financiamento pblico fundamental. Nesse sentido, a deteriorao nas contas estaduais e
federais e o crescimento do risco fiscal no Brasil, com a possvel perda do grau de investimento do
Pis pode afetar o j dbil nvel de investimentos, principalmente as inverses do Governo
Federal. Para o Rio Grande do Sul, resta, no curto prazo, a possibilidade de contrair novos
emprstimos para a realizao de projetos de infraestrutura. E, tratando-se de um ano eleitoral,
possvel que o Governo Estadual tome esse rumo, mesmo que isso comprometa ainda mais as
contas pblicas e agrave a crise fiscal.
A alternativa evidente para o baixo nvel de investimento do Rio Grande do Sul seria iniciar
um novo processo de concesses e privatizaes. O Governo Federal nos dois ltimos anos tem
optado por essa alternativa, uma vez que no conseguiu viabilizar os projetos de maneira eficiente
e em prazo adequado. Por parte do setor privado, o interesse nesta rea grande, o dficit
elevado na infraestrutura tende a proporcionar retornos atrativos para os investidores, desde que
os contratos e modelos sejam desenhados de maneira eficiente. O esgotamento da capacidade
-0,3
2,9
6,8
7,9
5,6
1,1
-0,3
-1,3
-0,4
-1,2
-2,5
-2,0
-1,1
0,6
2,3
4,8
5,6
2,8
-0,2
-3,4
-2,6
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8,5
12,4
10,3
6,5
5,3
4,2
3,5
2,3
1,1
1,8
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
-0,77
1,47
BR RS
de estradas, portos, aeroportos resulta numa demanda reprimida e na possibilidade de elevados
ganhos.
No caso dos investimentos em edificao, os determinantes para os ciclos no setor so
aqueles relacionados renda das famlias, s condies de crdito e capacidade de
endividamento. Dessa forma, a desacelerao foi menor do que o inicialmente esperado. Porm,
depois de um extenso ciclo de crescimento, iniciado em 2010, natural uma acomodao e at
mesmo que taxas negativas de crescimento ocorram no mdio prazo. Contudo, esse modelo
parece estar no seu limite de expanso. Evidentemente, a construo no responde aos ciclos da
economia to rpido quanto o comcio, visto que as decises de investimento, por parte das
famlias, e os lanamentos de novos empreendimentos, pelo lado dos empresrios, tende a ser
mais defasado e levar em conta a percepo quanto a evoluo da renda futura.
Alm disso, os custos no RS continuaram avanando, o que retira rentabilidade do
empresrio e segura a deciso por novos empreendimentos. Na formao dos custos pesou mais
para a inflao do setor no RS a restrio na oferta areia grossa lavada para concreto, que foi
majorada em 41,8% o custo do m. Da mesma forma, os produtos derivados do petrleo (PVC,
tintas, etc) tiveram aumento acima de 15% devido desvalorizao da taxa de cmbio.
Assim, a desacelerao ocorrida nos ltimos anos e a perspectiva de arrefecimento no
setor encontram abrigo na atual conjuntura. Pelo lado do setor privado, a confiana do empresrio
industrial em declnio aponta para a continuidade desse processo. Com relao aos investimentos
em infraestrutura, a expanso depender, principalmente, dos projetos com recursos federais.

Em 2012, identificamos alguns gatilhos importantes que poderiam impulsionar a economia
em 2013, entre eles havia a expectativa de retomada dos investimentos pblicos e privados,
induzidos pelo aumento do crdito (BNDES e bancos pblicos); a poltica monetria mais
expansionista, que tambm tende a estimular o crdito e a demanda domstica; a desvalorizao
cambial, que aumenta a competitividade e a rentabilidade das exportaes; e, os estmulos
governamentais indstria, atravs da desonerao da folha de pagamento, que facilitaria a
manuteno da taxa de desemprego em patamares baixos.
Chegando ao final de 2013, possvel avaliar que todos esses fatores estiveram
presentes, mas em grau abaixo do esperado. O ambiente no tem sido propcio para a expanso
da produo. Os custos avanaram demasiadamente nos ltimos anos, exaurindo a
competitividade da indstria, que no consegue encontar alternativas para superar a baixa
competitividade.
Outro elemento que tem influenciado para baixo o crescimento o agravamento da
deteriorao institucional e o aumento da desconfiana em relao aos rumos da economia
brasileira. Esses elementos mais relacionados percepo e ao nimo dos agentes, como
mostram os ndices de confiana dos empresrios e consumidores, podem ter servido como
entraves para o maior crescimento, sobretudo dos investimentos.
Os Servios devem comear a sentir mais intensamente a desacelerao do consumo das
famlias. Alm disso, nos ltimos anos, o setor tem demandado alto volume de trabalhadores para
suprir a baixa produtividade de mo de obra, que tem se tornado um insumo bastante escasso.
Deste modo, a prpria configurao do mercado do trabalho tem comeado a impor restries
expanso deste segmento.
Na composio do cenrio base para a economia brasileira em 2014, identifica-se que
os elementos que limitaram a expanso em 2013 estaro cada vez mais ativos. Portanto, a
previso de baixo crescimento limitado ao potencial da economia. Existem incertezas quanto a
fatores de difcil previso, entre eles, os impactos da realizao da Copa do Mundo, menores
nmeros de dias teis e aumento do turismo.
O pano de fundo para a construo dos cenrios para 2014 foi a reduo do PIB
potencial da economia e da provvel reduo da liquidez internacional. Desta forma,
acreditamos que um novo ciclo de crescimento elevado no Brasil demandar um maior foco nos
investimentos e nas reformas microeconmicas. A contribuio da expanso do consumo das
famlias, para um crescimento mais forte ainda estar comprometida pela elevada taxa de
inflao, pelo menor espao para endividamento e pela pouca margem para o crescimento do
crdito. Essas limitaes so ampliadas quando se verifica que a taxa de poupana da economia
atingiu o menor valor desde o primeiro trimestre de 2002.
No caso da agropecuria, as estatsticas de abate e produo de gros apontam que a
recuperao do mau resultado de 2012 foi alcanada. Porm, o cenrio externo de preos e
demanda se mostrou menos rentvel do que nos anos anteriores. As expectativas apontam para o
crescimento do setor, mas em ritmo moderado em relao a 2013.
No cenrio superior, haver a possibilidade de um maior crescimento puxado pelas
polticas de incentivos de curto prazo. Esse aquecimento dever ocorrer principalmente no setor
de servios, apesar de que todos os setores respondero de forma mais positiva. Alm disso, o
setor externo contribuir positivamente tanto pelo lado do comrcio, em que se espera um
aumento na demanda, quanto pelo adiamento na retirada dos estmulos monetrios dos EUA. No
caso de uma resposta mais positiva dos pases emergentes, os setores ligados s commodities,
que operam com capacidade ociosa, podero dar pronta resposta, principalmente na indstria
extrativa. Por outro lado, a economia mais aquecida pode levar a inflao a ultrapassar o teto da
banda superior da meta, exigindo um esforo maior da autoridade monetria, que, se ocorrer, ser
concentrada no incio e final do ano.
J no cenrio inferior, as restries que tm limitado o crescimento sustentvel de longo
prazo sero mais ativas. Neste cenrio, o aperto da politica monetria norte-americana afetar a
liquidez internacional de maneira mais grave, obstruindo os canais de crdito para os pases
emergentes, podendo impactar o andamento dos projetos de infraestrutura e os investimentos
privados. Alm disso, a menor disponibilidade recursos pode representar dimuio do crdito para
o consumidor e frustrar o crescimento do comrcio. Internamente, o menor ritmo da atividade
representar menor presso nos preos e no mercado de trabalho, diminuindo a gerao de
empregos formais.
No caso do Rio Grande do Sul, o forte crescimento observado em 2013 no se repetir. No
que se refere ao comrcio exterior, nos trs cenrios est prevista uma reduo nas exportaes.
Em 2013, houve expressivo crescimento, e alguns fatores extraordinrios contriburam para isso,
elevando muito a base de comparao. Alm disso, em todos os cenrios, a taxa de investimentos
do Governo Estadual deve permanecer no mesmo patamar do verificado em 2013. Portanto, o
cenrio base congrega uma conjuntura de crescimento de acordo com a mdia recente. O bom
desempenho deste ano resultar numa base de comparao bastante inflada, de modo que os
nmeros de crescimento da indstria e agropecuria devem mostrar desacelerao. Assim, o
cenrio que j desafiador para o Brasil, no Rio Grande do Sul contar com este elemento a
mais.
No cenrio inferior, o crescimento do Estado ser abaixo da mdia, puxado por um
resultado pior do que o estimado para a indstria. Na variante do cenrio superior, a safra pode
apresentar um crescimento acima projetado, alm do que indstria e comrcio podero
surpreender dando uma resposta maior do que a esperada para as medidas de estmulo em vigor.


Tabela 2.8. Perspectivas para o PIB RS
(Var. %)

Agropecuria -28,2 34,4 1,3 2,5 3,8
Indstria Total -2,1 3,9 0,3 1,9 3,0
Servios 2,5 2,9 1,5 2,3 4,0
PIB total** -1,4 6,1 0,2 2,1 3,4
2012 2013*
Cenrios 2014
Tabela 2.7. Perspectivas para o PIB Brasil
(Var. %)

Fonte: FEE. *Estimativa FIERGS/UEE.
Fonte: FEE. *Estimativa FIERGS/UEE.
Agropecuria -2,1 7,2 1,0 1,6 3,3
Indstria Total -0,8 1,4 0,4 2,0 3,2
Servios 1,9 2,0 1,5 2,0 3,8
PIB total 1,0 2,2 0,8 1,9 3,6
2012 2013*
Cenrios 2014
3. INDSTRIA

A INDSTRIA CRESCER EM 2013 PARA FICAR NO MESMO LUGAR

O cenrio previsto para 2013, de recuperao cclica, se confirmou. Muito moderadamente no
Brasil e com maior intensidade no Estado, a indstria cresceu, mas apenas recuperou perdas
acumuladas, apresentando muitas evidncias de fragilidade. Para 2014, o panorama de grande
incerteza. Os atuais eixos de sustentao no tm mais a mesma fora de trao. Sem
competitividade, num ambiente mais inspito, a indstria dever apresentar mais um desempenho
modesto.

O ano de 2013 confirmou as previses feitas para a indstria gacha e brasileira na virada
do ano passado, quando adiantavam a continuidade da retomada iniciada na segunda metade do
ano. Sob qualquer ngulo que se observe, percebe-se que o comportamento da indstria nacional
no ano representa apenas uma reao conjuntural ao perodo recessivo que predominou no ano
passado. Assim, tanto na indstria brasileira como na gacha, houve apenas uma recomposio
de perdas acumuladas de anos anteriores. O setor continua preso numa armadilha de baixo
crescimento que j dura cinco anos, operando atualmente abaixo do patamar de 2008. Assim, a
recuperao de 2013 no pode servir de grande estmulo, pois foi alicerada em fundamentos
frgeis que no se sustentam por muito tempo. Vale lembrar que boa parte desse resultado
deveu-se ao arsenal de estmulos do Governo e, portanto, ainda est distante do crescimento
slido ancorado por investimentos. Estes, por sua vez, esto inibidos pela falta de confiana dos
empresrios nos rumos da economia brasileira e pelas restries impostas por um cenrio
estrutural adverso, composto, sobretudo, por custos de produo muito altos e pela baixa
competivividade.
H um cenrio de grande incerteza em relao a 2014. O melhor que se pode esperar
mais do mesmo, sem descartar a possibilidade de um quadro ainda mais deteriorado. Por
restries fiscais, o Governo sinaliza que poder desarmar ou restringir parte dos estmulos, mas,
mesmo que isso no se confirme, os mesmos j no possuem mais a mesma fora de trao.
Novos instrumentos de estmulos tambm parecem esgotados. O aperto na poltica monetria
dever trazer um ingrediente restritivo adicional para a j desaquecida economia. Ao mesmo
tempo, a conjuntura internacional, em que pese a expectativa de maior crescimento mundial,
tambm no dever permitir que as exportaes forneam uma contribuio suficiente para um
crescimento e a volatilidade da taxa de cmbio no permitir, pelo menos no curto prazo, que a
indstria se beneficie do Real mais desvalorizado. Alm disso, a mudana na poltica monetria
americana um risco considervel e seu impacto na economia brasileira de difcil mensurao.
No caso do Rio Grande do Sul, o setor industrial comporta todos os problemas nacionais e,
alm disso, a base baixa de comparao, que permitiu um crescimento acelerado em 2013, no
ajudar em 2014, assim como no devero estar mais presentes na mesma intensidade os
expressivos desempenhos dos setores de Mquinas e equipamentos e Veculos automotores.
Alm dos aspectos conjunturais, a projeo pouco animadora para o ano que vem tambm
pode ser explicada pela ausncia de aes mais efetivas voltadas superao dos obstculos
estruturais que vm restringindo a competitividade da indstria perante seus concorrentes
internacionais. Portanto, pode-se afirmar, com grande chance de acerto, que o setor dever
apresentar mais um desempenho medocre no prximo ano.
Quanto ao longo prazo, no h muito que acrescentar ao que repetido todos os anos.
Alm dos gargalos estruturais, o custo da mo de obra segue muito alm dos ganhos de
produtividade. Avanar nas reformas estruturais se faz cada dia mais necessrio. Qualquer outra
ao que no tenha esta finalidade ser simplesmente um paliativo e ter pouco flego.

A armadilha da estagnao: um caso crnico
As atuais dificuldades que aflingem a indstria brasileira e gacha no so novas e nem
to pouco conjunturais. Porm, mesmo com os entraves histricos, at o ano de 2008, a produo
fabril nacional acompanhava em ritmo similar evoluo do consumo interno. Entre janeiro de
2000 e setembro de 2008, na srie de dados dessazonalizadas, o volume de vendas do comrcio
cresceu 43,1% e a produo industrial, 42,2% (grfico 3.1).
No final do mesmo ano, a crise financeira internacional derrubou a produo industrial e a
economia brasileira. queda, seguiu-se uma intensa recuperao turbinada por incentivos
governamentais direcionados, especialmente, ao consumo domstico. A partir de 2010, todavia, a
indstria estancou esse processo e iniciou um perodo de estagnao, que, a despeito da
evoluo do consumo interno, continua at os dias de hoje.
O comportamento da indstria no Rio Grande do Sul no perodo anterior crise
internacional foi um pouco diferente. Em virtude do maior grau de abertura ao exterior e de sua
forte associao agroindstria, o setor sofreu com mais intensidade os efeitos da valorizao
cambial e das condies climticas. Alm disso, dado seu carter exportador, a poltica
econmica vigente naquele momento, voltada ao mercado interno, teve um impacto positivo mais
restrito. Entre janeiro de 2000 e setembro de 2008, a produo da indstria gacha cresceu
21,8%, a metade, portanto, dos registrados pela indstria e pelo comrcio nacionais (grfico 3.2).
Todavia, no perodo posterior crise, tendo como base o ms de setembro de 2008, as
produes indstriais gacha e brasileira oscilaram e andaram de lado, recuperando em um ano o
que perdiam no outro. O comrcio varejista brasileiro, por sua vez, seguiu em frente, crescendo
40% entre janeiro de 200 e setembro deste ano. Nesse sentido, o desempenho da produo
brasileira perdeu a forte correlao positiva que tinha com a demanda domstica, que passou a
ser atendida por produtos importados.

Grfico 3.1. Vendas do comrcio e produo
industrial do Brasil
(ndice base mensal Jan/2000=100 dessazonalizado)
Grfico 3.2. Vendas do comrcio do Brasil e
produo industrial do RS
(ndice base mensal Jan/2000=100 dessazonalizado)

Fonte: IBGE/PIM e PMC. Elaborao: FIERGS/UEE.

Fonte: IBGE/PIM e PMC. Elaborao: FIERGS/UEE.
Qual a explicao para esse descompasso? A resposta remete reao do Governo para
mitigar os efeitos contracionistas da crise mundial e justifica, em grande parte, o cenrio de
dificuldades que o setor industrial enfrenta atualmente.
200,5
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Vendas no comrcio
Produo industrial
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3
Vendas no comrcio
Produo industrial
Em resposta crise financeira global, o Governo acionou um bem-sucedido programa
anticclico de estimulos monetrio e fiscal. Entretanto, a forte recuperao da economia e a
continuidade dos estmulos, quando j no eram mais necessrios, somados aos aumentos reais
do salrio mnimo e contnua apreciao do Real, fundamentais para ascenso da nova classe
mdia e para os altos ndices de aprovao do Governo, expandiram rapidamente a demanda
interna. Esse modelo insustentvel criou fortes presses sobre o mercado de trabalho, preos e
salrios com efeitos assimtricos do lado da oferta, colocando os Servios - o comrcio inclusive -
como o ganhador, mas comprometendo a competitividade da indstria, o grande perdedor.
Os Servios, que no sofrem com a concorrncia externa, e portanto, com maior
capacidade de repassar custos, elevaram os preos. A Indstria foi obrigada a disputar com o
setor de Servios, onde se insere o Comcio, a mo de obra disponvel, num quadro de taxas de
desemprego historicamente baixas. Com pouca capacidade de repasse aos preos devido
concorrncia externa, a combinao de salrios crescentes sem a contrapartida na produtividade,
juntamente com a valorizao cambial, elevou os custos do trabalho em dlar para o setor
secundrio. Na mdia de janeiro a setembro de 2013, ante o mesmo perodo de 2009, os custos
dos salrios em dlar no setor cresceram no Brasil e no Estado, 27,7% e 31,6%, respectivamente.
A dimenso do problema fica mais evidente se retroagirmos a comparao at 2003: o custo do
trabalho em dlar quase triplicou.

Grfico 3.3. IPCA Bens durveis e servios
(ndice base mensal - Jan/2003=100)
Grfico 3.4. Custo unitrio do trabalho em
US$ - indstria - BR e RS
(ndice base anual - Jan-set/2003=100)

Fonte: IBGE. Elaborao: FIERGS/UEE.

Fonte: FIERGS/UEE.
A exploso dos custos salariais na indstria interagiu com os j conhecidos entraves
estruturais - infraestrutura precria, complexa e elevada carga tributria, baixa qualidade da
educao e excessiva burocracia. Alm disso, a crise nos pases industrializados gerou um
excesso de oferta de produtos industriais no exterior, derrubando os preos em escala global e
mudando o seu destino para os emergentes, entre eles o Brasil. A tempestade perfeita estava
formada.
Nesse cenrio, sem competitividade no ambiente externo e interno, a Indstria perdeu a
corrida para os concorrentes internacionais e o gap entre produo nacional e consumo interno foi
preenchido por bens importados. De fato, segundo o ndice de quantum elaborado pelo Funcex,
que apresenta a evoluo das importaes de manufaturados por categorias de uso, as compras
internas de produtos industriais do exterior em torno de 70% nos ltimos quatro anos.

109,5
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Durveis Servios
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3
BRASIL RIO GRANDE DO SUL

Em resumo, dado que as dificuldades estruturais domsticas, inclusive a valorizao
cambial, j faziam parte do cenrio nacional antes de 2008, a contnua elevao do custo unitrio
do trabalho no Brasil, potencializada pelo excesso de oferta mundial de manufaturados, se
configurou no principal gargalo da competividade da indstria nacional, que, pressionada, perdeu
fatias do mercado interno para importados, sobretudo nos setores mais intensivos em trabalho e
mais expostos competio global.

Crescimento no esconde fragilidades
Em 2013, tanto a atividade industrial brasileira quanto a gacha registraram crescimento,
mas, paradoxalmente, o cenrio continuou desfavorvel. A expanso se deu porque os
indicadores de conjuntura demonstraram taxas positivas. Porm, foi desfavorvel porque, alm da
competio com importados, o cenrio conjuntural do ano contou com outros fatores restritivos,
entre os quais:
i) Desacelerao do consumo domstico: os vetores que deram dinmica ao consumo
interno nos ltimos anos, tais como a expanso dos salrios e do crdito, ainda esto presentes,
mas deram uma contribuio menor do que no passado. Isso se deveu exausto do modelo
econmico, diante do aumento do endividamento das famlias e da inflao. A taxa acumulada em
doze meses do ndice de vendas do comrcio varejista brasileiro, que encerrou 2011 com 6,7% de
crescimento e 8,4% em 2012, desacelerou para 4,8% em setembro de 2013.
ii) Baixo dinamismo das exportaes industriais: o cenrio externo continuou pouco
favorvel por causa da crise internacional e da competividade do setor diante de concorrentes
internacionais. As exportaes industriais brasileiras caram 4,4% no acumulado de janeiro a
outubro de 2013 ante o mesmo perodo do ano passado, registrando a segunda queda
consecutiva. A volatilidade do cmbio impediu um melhor aproveitamento da desvlaroizao do
real. O cenrio externo no Rio Grande do Sul foi um pouco melhor com as exportaes industriais
voltando a crescer, ainda que modestamente: 1,8% na mesma base de comparao (excluindo as
plataformas de petrleo e gs). importante ressaltar que, mesmo com esse crescimento, as
exportaes no retomam os patamares de 2011. Vale destacar ainda que, ao contrrio do ano
passado, as exportaes industriais para Argentina exerceram uma influncia positiva em 2013,
com crescimento de 11,1% e 26,8%, no Brasil e o Rio Grande do Sul, respectivamente.
iii) Baixa confiana do industrial e dos investimentos: esses so os elementos que
revelam as fragilidades da indstria em toda sua plenitude. O ndice de Confiana do Empresrio
Industrial (ICEI) revelou que os empresrios no esto suficientemente confiantes com a trajetria
futura da economia. O baixo nvel de confiana continua a pesar contra a atividade industrial,
Grfico 3.5. Quantum de importao categorias de uso - indstria Brasil
(Var. % ac. janeiro a setembro de 2013/2009)

Fonte: FUNCEX. Elaborao: FIERGS/UEE.
63,3
66,3
69,0
72,7
Bens de Consumo Durveis
Bens de Capital
Bens Intermedirios
Bens de Consumo No
Durveis
sobretudo, os investimentos. O aumento da confiana, portanto, crucial para acelerar o
crescimento do setor. Quanto aos investimentos, a forte alta registrada na produo de bens de
capital mais um nmero positivo a encobrir um cenrio desfavorvel, pois apenas recupera a
forte queda verificada no ano passado. Nos ltimos dois anos, a evoluo da produo desse
segmento foi nula.
iv) Nvel de estoques: se o ritmo da demanda no foi suficiente para impulsionar a
produo industrial do Brasil, serviu para reduzir os estoques. Essa varivel foi a nica que se
descolou do cenrio pouco animador. O indicador de estoques em relao ao planejado pelas
empresas, divulgado mensalmente pela CNI, demonstrou que os estoques ficaram muito prximos
dos nveis planejados ao longo de todo o ano. Sem excedentes, a indstria poder responder
caso a demanda seja reaquecida. No Rio Grande do Sul, entretanto, o maior crescimento da
produo no impediu a acumulao indesejada de estoques, fato que certamente ser um
entrave trajetria futura do setor. Isso decorre do descompasso entre a produo e a demanda,
que, por sua vez, demonstra a dificuldade das empresas com relao aos seus mercados diante
do cenrio de incertezas que cerca a economia brasileira.
v) Escassez de mo de obra qualificada: A elevao persistente dos salrios um forte
indcio da pouca oferta de mo de obra. Dado os baixos nveis de produtitividade do trabalhador,
mesmo as taxas pfias de expanso da economia brasileira no afetam o desemprego. Nesse
sentido, a pouca quantidade e, sobretudo, a qualidade da mo de obra, foram mais uma vez
obstculos importantes ao crescimento do setor.
Portanto, a expanso da indstria em 2013 pode ser considerada como meramente
conjuntural e, dificilmente, se tornar sustentada. O setor ainda no retornou aos patamates de
produo de 2008.

A indstria precisa urgentemente de um horizonte estratgico
imprescindvel e urgente investir na formao de capital humano, educando e treinando
o trabalhador, tornando-o compatvel com os custos do trabalho no Pas. imperioso e premente
investir em capital fsico, ampliando e melhorando a infraestrutura. indispensvel tambm
estimular a inovao na nossa indstria e encontrar uma forma de inser-la nas cadeias globais de
suprimentos.
Porm, o Brasil ainda no conseguiu definir uma estratgia para colocar isso em prtica.
So velhos e conhecidos os nossos gargalos, que no sero resolvidos na base do improviso, e
sim com um planejamento cuidadoso. O que falta vontade poltica, pois tocar essa agenda
impe custos de curto prazo que o Governo no parece disposto a pagar, pelo menos enquanto
continuar o paradoxo entre a estagnao e a baixa taxa de desemprego, que mantm seu ndice
de popularidade elevado. Assim, mesmo com alguns sinais na direo das concesses inicativa
privada, provvel que seja mantida a estratgia de enfrentar os problemas com medidas
emergenciais, tendo como foco principal o curto prazo.
O estrangulamento da indstria limita novos investimentos, fato que compromete a
produtividade, criando um ciclo vicioso. No longo prazo, a produtividade o principal determinante
da competitividade, e, portanto, s o seu crescimento pode tirar o setor da situao difcil atual. Os
desafios so imensos.

A indstria brasileira em 2013: instabilidade e baixo crescimento
A atividade industrial brasileira apresenta uma trajetria lenta de recuperao em 2013,
marcada por grande instabilidade, dando sequncia ao movimento esboado a partir do segundo
semestre do ano passado. A produo encerrou o primeiro quadrimestre com crescimento
moderado, na srie ajustada sazonalmente, indicando que poderia recuperar a queda registrada
em 2012. Entretanto, a partir de meados do segundo trimestre apresentou um comportamento
errtico, perdendo em um ms o que havia ganho no ms anterior, desacelerando e encerrando
os primeiros nove meses com crescimento de apenas 1,5%. Na mesma mtrica, o faturamento
registrou uma trajetria similar, porm o desempenho lquido foi nulo.

Grfico 3.6. Produo e faturamento real -
indstria - Brasil
(ndice de base fixa mensal dez2012=100 -
dessazonalizado)
Grfico 3.7. Indicadores industriais - Brasil
(Var. % ac. em 2013 at setembro)

Fonte: IBGE/PIM e CNI/Indicadores Industriais do Brasil.
Elaborao: FIERGS/UEE.
Fonte: CNI/ Indicadores Industriais do Brasil. Elaborao:
FIERGS/UEE.

A evoluo mensal titubeante da Indstria se revelou no desempenho anual. Contando
com efeitos de carregamentos pouco relevantes de 2012, a produo industrial brasileira cresceu
1,6% no acumulado de janeiro a setembro frente ao mesmo perodo de 2012, e, dada a tendncia
atual, certamente no ir recuperar a queda de 2,5% registrada no ano passado. Com exceo do
faturamento, que cresceu 4,6% em termos reais, os demais indicadores conjunturais da Indstria
nacional corroboram o cenrio de grande moderao: as horas trabalhadas na produo ficaram
estveis e a utilizao da capacidade instalada cresceu apenas 0,8%.
Vale destacar que o descolamento do indicador de faturamento em termos reais em
relao aos indicadores de produo reflete a tentativa das indstrias de diminuir custos atravs
da intensificao do uso de insumos industriais importados e a venda de estoques excessivos.

Grfico 3.8. Produo industrial - Brasil
(Var. %)
Grfico 3.9. Produo industrial - categorias
de uso - Brasil
(Var. % ac. em 2013 at setembro)

Fonte: IBGE/PIM. Elaborao: FIERGS/UEE Fonte: IBGE/PIM. Elaborao: FIERGS/UEE
100,0
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Produo industrial
Faturamento real
0,0
0,7
0,8
2,0
4,6
Horas Trab. na Produo
Emprego
UCI
Massa salarial
Faturamento real
5,6
-2,8
-3,2
8,7
1,5
3,3
1,8
-1,2
2,0
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1
3
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/
1
3
Mesmo ms ano anterior
Acumulado no ano
-0,2%
0,2%
2,3%
14,6%
Bens de consumo semi e no
durveis
Bens intermedirios
Bens de consumo durveis
Bens de capital

Entre as categorias de uso, no acumulado de janeiro a setembro de 2013 ante o mesmo
perodo do ano anterior, os resultados da produo industrial demonstraram maior dinamismo nos
segmentos de Bens de capital (+14,6%) impulsionado, sobretudo, pela produo de Bens de
capital para equipamentos de transporte (+22,5%). O setor produtor de Bens de consumo
durveis (+2,3%) tambm registrou crescimento, influenciado, sobretudo, pelo aumento da
produo de automveis (+2,8%) e de eletrodomsticos da linha marrom (+10,3%). Essas duas
categorias foram favorecidas por medidas de estmulos do Governo, como o Programa de
Sustentao do Investimento (PSI, do BNDES) - criado durante a crise internacional, em 2009,
para financiar a compra de mquinas e equipamentos e estimular o investimento das indstrias - ,
e pela reduo do IPI. O segmento de Bens de capital foi impactado positivamente tambm pela
grande safra agrcola. Em ambos os casos, porm, as taxas positivas apenas recompem
parcialmente as perdas acumuladas nos ltimos dois anos.
A produo de Bens intermedirios, que reflete as compras intraindustriais, beirou a
estagnao (+0,2%), o mesmo ocorrendo com produo de Bens de consumo semi e no
durveis (-0,2%). O primeiro reflete a desacelerao da economia e comprova o esvaziamento
das cadeias produtivas, pois a Indstria viu nas importaes de insumos e matrias-primas
industriais um modo de reduzir custos, enquanto o segundo tem sua queda influenciada pelo
menor poder de compra dos consumidores.
Ao nvel das atividades industriais, os indicadores so consensuais quanto importncia
dos setores de Veculos automotores e Mquinas e equipamentos para o desempenho positivo da
indstria brasileira em 2013. No caso da produo, os setores registraram crescimento de 11,2%
e 6,6%, respectivamente, e no caso do faturamento, 10,1% e 14,8%. A vigorosa produo
agrcola, o PSI e os incentivos tributrios aquisio de automveis foram responsveis por boa
parte da expanso da atividade industrial desses setores, especialmente mquinas agrcolas,
reboques e semi-reboques e caminhes, cuja demanda havia contrado em 2012, aguardando os
novos modelos com motores ajustados s novas exigncias ambientais.
Tambm tiveram desempenhos relevantes Mquinas e material eltrico e Borracha e
plsticos com resultados positivos em todos os indicadores analisados, com nfase para o
crescimento da produo (+5,9% e +3,4%, respectivamente) e do faturamento real (+20,0% e
+4,8%, respetivamente). O setor de Derivados de petrleo e biocombstiveis destaque na
produo com 7,7% de crescimento, mas a queda do faturamento de 1,0%, em termos reais, bem
como do emprego, de 7,7%, demostram as dificuldades que o mesmo vem enfrentando pelo
represamento dos preos.
Por outro lado, entre os onze setores que reduziram a produo, as influncias negativas
mais relevantes para o resultado global foram verificadas nas indstrias de Edio, impresso e
reproduo de gravaes (-11,2%), Farmacutica (-7,6%), Extrativas (-4,6%) e Metalurgia (-2,7%).
A queda do faturamento corroborou o cenrio negativo dos setores Farmacutico (-3,6%) e
Impresso e reprodues de gravaes (-8,8%). O setor de Metalurgia conseguiu expandir o
faturamento em 2,1%, mas a reduo do emprego (-1,3%), confirma o cenrio desfavorvel
descrito pela produo.
O desempenho negativo desses setores reflete uma diversidade de fatores: a paralisao
para manuteno de plataformas de petrleo, a queda de exportaes, a demanda interna
desaquecida, a falta de competitividade frente a concorrentes internacionais, a desacelerao da
renda, a inflao mais alta, o maior nvel de endividamento das famlias e o mercado de trabalho
que j no tem o mesmo dinamismo.

Tabela 3.1. Indicadores conjunturais da indstria do Brasil Setores
(Var % ac. em 2013 at setembro)

Fonte: CNI/Indicadores Industriais do Brasil e IBGE/PIM. Elaborao: FIERGS/UEE.

A indstria gacha em 2013: atividade reage, mas fundamentos so frgeis
No Rio Grande do Sul, a Indstria tambm apresentou uma trajetria oscilante. Todavia,
mantendo a rota de acelerao detectada a partir do segundo semestre do ano passado, a
tendncia foi claramente ascendente, com algum arrefecimento no incio do segundo semestre de
2013, totalizando expressivos 14,1% no caso da produo e 15,9% no faturamento real na srie
contabilizada at setembro, com ajuste sazonal.
Esses nmeros, que a princpio sugerem exuberncia, carregam alguns elementos que
ajudam a dar a sua verdadeira dimenso, cujos principais so a base deprimida de comparao,
aps dois anos muito fracos e o baixo nvel de confiana dos empresrios. Portanto, o que se
observa to somente uma recuperao cclica da capacidade ociosa existente, processo que
segue normalmente aps uma fase recessiva. O desempenho industrial gacho em 2013 ainda
est longe do crescimento autossustentado por investimentos.
Outras variveis, como o ndice de Desempenho Industrial (IDI/RS), calculado pela
FIERGS e que funciona como um termmetro da atividade do setor no Estado, apresenta maior
moderao: crescimento de 4,0% na mesma base de comparao. Assim como a produo, o
ndice iniciou sua trajetria de recuperao, aps dois anos de queda, na segunda metade de
2012 e dever recuperar-se da queda registrada no ano passado.

Extrativa - - - - - -4,6
Alimentos 2,9 1,4 -1,0 0,1 0,1 0,2
Bebidas -13,9 1,1 5,8 5,1 2,9 -1,9
Tabaco 5,3 -1,2 -6,4 -3,2 -5,5 -8,4
Celulose, papel e produtos de papel 0,9 0,7 2,9 2,5 -1,0 -0,1
Txteis 5,3 -1,2 -6,4 -3,2 -5,5 -2,5
Vesturio e acessrios 10,0 4,6 2,7 3,1 5,5 -2,5
Couros e calados 4,1 1,9 5,0 4,2 3,2 6,9
Produtos de Madeira 8,9 2,2 2,8 1,7 2,6 3,4
Impresso e Reprodues de gravaes -9,0 1,1 -1,1 -4,8 -0,8 -11,2
Derivados de petrleo e biocombustveis 0,5 -2,1 -9,0 -7,6 11,6 7,7
Qumicos 2,3 -1,6 -2,2 1,0 23,0 -
Outros produtos qumicos - - - - - 1,3
Farmacuticos -3,6 -4,4 -4,3 2,1 -0,1 -7,6
Perfumaria, sabes, deterg. e prods limpeza - - - - - 2,4
Borracha e de material plstico 4,7 1,1 3,8 2,8 0,7 3,4
Minerais no metlicos 3,8 -0,1 -0,2 1,8 -1,2 0,7
Metalurgia 2,0 4,3 0,0 -1,6 -4,1 -2,7
Produtos de metal 3,8 1,1 -0,2 -1,3 -2,2 -0,9
Equip. inform, prod. eletrnicos e ticos - - - - - -
Mquinas para escritrio e equip. de inform. - - - - - -1,0
Equips de instrum. mdico-hosp., pticos e outros - - - - - 7,6
Mquinas, aparelhos e mat. eltricos 20,0 1,5 1,7 0,1 8,3 5,9
Material eletrnico, apar. e equipam. de com. - - - - - 1,7
Mquinas e equipamentos 14,7 -1,9 0,1 1,3 -2,1 6,6
Veculos automotores 10,2 0,2 2,5 1,5 -3,9 11,2
Outros equipamentos de transporte -2,7 -0,3 -18,6 -2,5 2,3 7,1
Mveis -3,6 1,0 -1,5 1,3 0,5 1,8
Produtos diversos 11,8 -2,9 -5,5 -1,7 -2,4 2,3
Indstria total 4,7 0,9 -0,1 0,6 1,6 1,6
Massa
Salarial
Produo
Faturamento
real
UCI
Horas
trabalhadas
na produo
Emprego
Grfico 3.10. Produo e ndice desempenho
industrial (IDI) Rio Grande do Sul
(ndice de base fixa mensal dez/2012=100 -
dessazonalizado)
Grfico 3.11. Produo e ndice de
desempenho industrial Rio Grande do Sul
(Var % ac. em setembro mdias ao ano)

Fonte: IBGE/PIM e FIERGS/Indicadores industriais do RS.
Fonte: IBGE/PIM e FIERGS/Indicadores industriais do RS.

Com uma base de comparao relativamente mais deprimida, a produo industrial no
Estado cresceu 5,6% nos primeiros nove meses deste ano, ante o perodo anlogo de 2012, a
maior taxa desde 2010 e dez vezes superior mdia da ltima dcada (+0,5%). Apesar desse
forte crescimento. Como naquele ano o resultado apenas uma recuperao da forte contrao
de 5,0% do ano passado. O ndice de Desempenho Industrial (IDI/RS) apresentou o mesmo
comportamento da produo: uma expanso de 5,1%, depois de dois anos de queda.
Ante o comportamento errtico nos ltimos anos, o quadro se torna mais realista quando a
anlise feita sob uma perspectiva de tempo mais longa, como pelo critrio de mdia anual.
Como era de se esperar, o resultado acumulado na mdia do ltimo binio (2012 e 2013) da
indstria gacha bem menos animador: a produo 0,8% ao ano e o IDI/RS, 1,1%. Na mdia
dos ltimos trs anos (2011 a 2013), na mesma ordem, as taxas mdias anuais foram de 1,2% e
0,7%. Alm disso, comparaes com horizontes de tempo maiores, demonstram, por exemplo,
que a indstria gacha ainda est abaixo de 2008.
Outros indicadores pesquisados corroboram o cenrio de moderao verificado na
indstria gacha em 2013, como as horas trabalhadas na produo e a utilizao da capacidade
instalada (UCI), que cresceram 1,7% e 0,8%, respectivamente.
Vale destacar que o movimento de descolamento, tambm j referido em nvel nacional,
dos indicadores de faturamento e das compras, que cresceram, respectivamente, 10,8% e 13,2%
no acumulado de janeiro a setembro, reflete a intensificao da utilizao de insumos industriais
importados pelo prprio setor industrial, na tentativa das empresas de diminuir seus custos, a
venda de estoques no planejados e o lanamento de produtos de maior valor agregado.
A atividade industrial moderada no Rio Grande do Sul repercutiu tambm nas variveis
associadas ao mercado de trabalho, sobretudo no emprego que, a despeito do crescimento da
produo, apresentou, no acumulado de janeiro a setembro, desempenho muito prximo da
estabilidade. Conforme previsto no Balano de 2012, havia espao para o crescimento da
produo via maior produtividade, dada a ociosidade que havia na capacidade de produo e de
pessoal. Naquele ano, as evidncias apontavam que as indstrias, projetando uma recuperao
futura, estavam segurando seus trabalhadores devido ao aperto no mercado de trabalho.
Vale destacar por fim, que alm da base de comparao deprimida de 2012, alguns fatores
pontuais forneceram um flego adicional trajetria de recuperao: a) a combinao de grande
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Produo industrial IDI
5,1
5,6
1,1
0,8 0,7
1,2
IDI/RS Produo
2013/2012
Mdia binio
Mdia trinio
safra nacional com o PSI impulsionou fortemente o segmento metal-mecnico, sobretudo de
Mquinas agrcolas; b) as exportaes industriais do Estado, ao contrrio do ano passado,
quando havia cado, aumentaram at o ms de outubro 1,8% em dlar (sem as plataformas de
petrleo e gs), com destaque para a expanso das vendas para Argentina de 26,8%; c) a
retomada das operaes de abatedouros de frango que estavam parcialmente paralizadas no ano
passado; d) o lanamento de novos produtos com maior valor agregado, principalmente, no
segmento automobilstico do Estado, e e) o retorno normalidade da produo de caminhes,
como j referido.

Grfico 3.12. Produo industrial do Rio
Grande do Sul
(Var. %)
Grfico 3.13. Indicadores industriais do Rio
Grande do Sul
(Var. % ac. em setembro)

Fonte: IBGE/PIM. Elaborao: FIERGS/UEE.

Fonte: FIERGS/Indicadores industriais do RS. Elaborao:
FIERGS/UEE.

A dinmica apresentada pelas atividades industriais gachas em 2013 foi similar
brasileira. Mais uma vez, a forte intensidade do crescimento da indstria gacha repercutiu, do
ponto de vista setorial, os expressivos desempenhos dos segmentos de Mquinas e
Equipamentos e de Veculos Automotores, que detm 23% do PIB industrial do estado, e seus
impactos na cadeia produtiva, respondendo aos estmulos vigentes voltados a eles. Outro fator
relevante foram as exportaes desses setores para a Argentina, que cresceram, no acumulado
de janeiro a outubro de 2013, ante o mesmo perodo do ano passado, 79,3% e 42,8%,
respectivamente. A ttulo de exemplificao, os dois setores so responsveis, sozinhos, por mais
de 60% da expanso da produo e por quase todo crescimento do faturamento do setor
industrial gacho em 2013.
As quedas setoriais, de uma forma geral, exibem as dificuldades, sobretudo, das atividades
de uso intensivo de mo de obra, como de Calados e couros, Txtil, Mveis e Vesturio,
juntamente com Qumicos. Fatores j referidos tm contribudo para os resultados negativos
desses setores importantes na matriz produtiva do Estado, como os altos custos salariais, o
cmbio desfavorvel e a crise internacional, que transformaram o Brasil em destino de produtos
estrangeiros e limitaram as exportaes do produto nacional.
De fato, a evoluo da atividade industrial gacha no mbito setorial, medida pelos
respectivos IDIs, demonstrou perfil generalizado de crescimento, atingindo doze dos dezessete
setores pesquisados. Montagem de veculos (+12,6%) e Mquinas e equipamentos (+10,6%) mais
uma vez destacaram-se com os maiores impactos positivos. Os setores de Alimentos (+4,8%) e
Borracha e plsticos (+7,9%), em menor medida, tambm fornecem contribuies importantes.
Por outro lado, entre as cinco atividades industriais em queda, os principais impactos vm de
Couros e calados (-1,9%) e Txteis (-4,7%).
0,7
1,9
-2,7
11,0
3,8
11,1
13,1
3,2
8,8
5,6
j
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n
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1
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3
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1
3
Mesmo ms ano anterior
Acumulado no ano
0,1
0,8
1,2
1,7
5,1
10,8
13,2
Emprego
UCI
Massa salarial
Horas Trab. na Produo
IDI/RS
Faturamento real
Compras Totais
No caso da produo industrial, vale destacar, em mais um indcio de fragilidade, que
apesar da taxa significativa de crescimento (+5,6%), bem acima da mdia brasileira, apenas seis
das quatorze atividades pesquisadas registraram incremento. Os fortes crescimentos
apresentados por Veculos automotores (+19,9%), Mquinas e equipamentos (+9,6%) e Refino de
petrleo e produo de lcool (+25,4%), que forneceram os impactos positivos mais relevantes,
explicam esse aparente paradoxo. O setor de Refino, sozinho, contribuiu com a metade da taxa.
Vale destacar tambm os crescimentos observados por Borracha e plstico (+12,9%) e Bebidas
(+12,6%). Em sentido oposto, as principais contribuies negativas vieram de outros produtos
Qumicos (-3,6%), de Tabaco (-5,8%), de Calados e artigos de couro (-3,6%) e de Celulose,
papel e produtos de papel (-5,1%).
O faturamento da indstria gacha, por sua vez, expandiu em dez dos dezessete setores
pesquisados no acumulado dos nove primeiros meses do ano. Mais uma vez, a taxa expressiva
de crescimento da varivel reflete as fortes altas de trs setores: Veculos automotores (+46,5%),
Mquinas e equipamentos (+24,5) e Alimentos (+22,5%) que, sozinhos, respondem por toda taxa
global. Por outro lado, as principais presses negativas so exercidas por Qumicos e derivados
de petrleo (-20,3%) e Tabaco (-13,5%).

Tabela 3.2. Indicadores conjunturais da indstria do RS setores
(Var % ac. at setembro)

Fonte: IBGE/PIM e FIERGS/Indicadores industriais do RS. Elaborao: FIERGS/UEE.

A avaliao dos empresrios: pouca confiana e baixo otimismo predominaram em 2013
Os indicadores de conjuntura, obtidos a partir de pesquisas quantitativas, no so os
nicos que devem ser considerados para a avaliao do nvel de atividade da Indstria. Existem
elementos subjetivos importantes que podem ficar ocultos em uma anlise quantitativa. Dessa
forma, os resultados obtidos a partir de pesquisas de opinio tambm tm sua relevncia,
fornecendo a dimenso do comportamento do setor do ponto de vista dos empresrios,
complementando o cenrio e sinalizando comportamentos futuros.
Dessa forma, diferentemente de outros anos, os nmeros positivos em 2013 apresentados
pelos indicadores de atividade industrial no encontraram amparo na avaliao que os
Alimentos 22,5 10,6 -1,2 7,1 1,7 1,0 4,8 -1,3
Bebidas 4,6 -4,4 -1,6 4,9 7,4 7,8 5,6 12,6
Tabaco -13,5 13,1 - 9,2 4,5 -2,9 1,2 -5,8
Celulose, papel e produtos de papel - - - - - - - -5,1
Txteis -4,8 2,1 -2,3 -8,2 -8,0 -4,6 -4,7 -
Vesturio e acessrios 5,3 0,9 7,3 -13,2 -9,2 -6,9 -2,3 -
Couros e calados -1,0 -4,8 0,0 -1,2 -1,5 -0,6 -1,9 -3,6
Couros 16,9 19,2 1,1 10,2 -0,4 2,8 12,3 -
Calados -1,5 -7,8 0,1 -1,7 -0,9 -0,5 -2,3 -
Produtos de Madeira 2,0 5,0 2,2 -1,3 -1,5 5,4 1,7 -
Impresso e Reprodues de gravaes -16,2 -15,6 1,0 -17,5 -14,1 -6,7 -14,6 -6,0
Qumicos, der. de petrleo e biocomb. -20,3 11,6 0,5 0,3 1,3 20,7 1,6 -
Refino de petrleo e lcool - - - - - - - 25,4
Outros produtos qumicos - - - - - - - -3,6
Borracha e de material plstico 25,4 -1,9 9,4 4,0 1,0 5,3 7,9 12,9
Metalurgia -5,2 -0,3 19,6 0,7 -3,5 -16,9 2,3 -3,5
Produtos de metal 4,0 9,7 4,3 4,2 2,7 6,4 5,0 2,7
Equip. inform, prod. eletrnicos e ticos 12,0 23,7 -7,8 5,5 0,1 4,8 9,0 -
Mquinas, aparelhos e mat. eltricos 15,8 23,1 -3,3 5,7 -3,6 10,1 5,4 -
Mquinas e equipamentos 24,5 27,0 3,0 4,1 1,0 -4,8 10,6 9,6
Mquinas agrcolas 36,3 40,0 8,2 16,2 5,6 -1,1 20,6 -
Veculos automotores 46,5 15,1 -3,9 -4,2 1,1 4,1 12,6 19,9
Mveis -2,5 6,5 -0,9 2,7 1,2 -1,5 0,7 -0,4
Indstria total 10,8 13,2 0,8 1,7 0,1 1,2 5,1 5,6
Produo
Massa
Salarial
I.D.I.
Faturamento
real
Compras
industriais
UCI
Horas
trabalhadas
na produo
Emprego
empresrios fizeram do setor. A Sondagem Industrial do Rio Grande do Sul demonstrou uma
viso negativa ao longo do ano, ao descrever um cenrio bastante desfavorvel e expectativas
cada vez menos otimistas para o futuro. Tal comportamento mais uma evidncia da fragilidade
do processo de crescimento da indstria gacha, deixando claro que o ambiente econmico no
pode ser considerado propcio o suficiente para que as decises empresariais se dirijam para o
investimento.
O indicador de condies atuais, que expressa a percepo do empresrio acerca da
situao corrente da economia brasileira e de sua empresa, ficou sistematicamente na faixa
negativa (abaixo dos 50 pontos). A percepo de deteriorao do panorama econmico brasileiro
foi dominante, de modo que em nenhum momento do ano sinalizou melhora (ndice acima dos 50
pontos), registrando uma mdia anual de 41,8 pontos at novembro. Em novembro, 32,6% dos
empresrios gachos que responderam a pesquisa informaram que a situao econmica
brasileira continuava piorando e apenas 4,7% reportavam uma melhora.
A frustrao do empresariado com as condies da economia brasileira impactaram
tambm as expectativas futuras, que foram se deteriorando ao longo do ano. O ndice de
expectativas expressou otimismo com muita moderao. Mais uma vez, a economia brasileira
esteve no centro das preocupaes dos empresrios, que a partir do segundo semestre,
comearam a expressar pessimismo. Esse comportamento reflete a grande incerteza sobre a
capacidade do Governo de lidar com a deteriorao do cenrio econmico nacional. Em
novembro, na ltima edio da Sondagem, 23% dos empresrios gachos se mostravam
pessimistas com relao ao futuro da economia brasileira. A parcela de otimistas era de 18,7%.
Condicionada pelo comportamento de seus dois componentes indicador de Condies
Atuais e indicador de Expectativas , o ndice de Confiana do Empresrio Industrial do RS
(ICEI/RS) apresentou uma trajetria claramente declinante em 2013. Comeando o ano
registrando uma confiana moderada, o ICEI/RS caiu sistematicamente at atingir o campo
pessimista em julho, quando, a partir da dissipao dos efeitos das manifestaes populares,
recuperou-se parcialmente nos meses seguintes at atingir em novembro os 53 pontos, valor que
denota pouca confiana.
Portanto, como um indicador antecedente, os resultados do ICEI/RS e seus componentes
confirmam o diagnstico de grandes dificuldades para o setor e sugerem um prognstico pouco
animador nos prximos meses, ao indicar a possibilidade de reverso do processo de
recuperao em curso. O pior efeito da baixa confiana dos industriais em relao aos rumos
economia a possibilidade de adiamento e cancelamento parcial ou, at mesmo total, dos
investimentos.

Grfico 3.14. ndices de condies atuais e
expectativas Economia Brasileira
(Em pontos)
Grfico 3.15. ndice de confiana e
componentes
(Em pontos)

Fonte: FIERGS/Sondagem Industrial do RS Fonte: FIERGS/Sondagem Industrial do RS
43,7
42,2
55,5
48,6
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n
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1
3
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1
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3
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1
3
Condies atuais
Expectativas
Linha 50 pontos
55,8
53,0
59,7
55,4
48,1
48,4
j
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n
/
1
3
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1
3
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1
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1
3
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1
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1
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1
3
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1
3
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1
3
n
o
v
/
1
3
Confiana Expectativas
Condies Atuais Linha 50 pontos

Entre a grande variedade de ndices que avaliam o comportamento da indstria gacha do
ponto de vista dos empresrios, vale destacar dois que tambm mostraram as dificuldades do
setor em 2013: utilizao da capacidade instalada (UCI) em relao ao usual e o nvel de estoque
em relao ao planejado. O primeiro, em que o empresrio avalia a UCI de sua empresa em
relao considerada normal para o ms, demonstrou que a indstria gacha passou o ano
operando abaixo do usual.
O segundo ndice demonstra como o nvel de estoques de produtos finais esto em
relao ao planejado pelas empresas. Esse ndice particularmente importante porque estoques
excessivos precisam antes ser escoados, dado que so um empecilho ao aumento da produo
futura. Em mais uma evidncia do cenrio desfavorvel, a indstria gacha amargou estoques
excessivos durante o ano inteiro, exibindo grande acumulao em outubro: ndice de 55,7 pontos.
Por fim, a Sondagem Industrial gacha questiona os empresrios, trimestralmente, sobre
os principais problemas enfrentados pelo setor, que, em 2013, seguem os mesmos dos ltimos
anos, todos relacionados a questes estruturais e falta de competividade. Como em quase todas
as edies da Sondagem, o principal obstculo a ser superado pelas empresas em 2013
continuou sendo a elevadssima carga tributria, que liderou o ranking com folga em todos os
trimestres, apresentando uma mdia trimestral de 61,2% das assinalaes.
A competio acirrada de mercado foi o segundo entrave mais votado, com 38,9% das
respostas, evidenciando os problemas de competitividade da indstria gacha para colocar seus
produtos no mercado externo e brigar internamente por espao com produtos importados. O alto
custo da matria-prima foi o terceiro entrave mais assinalado pelos empresrios em 2013 (36,2%),
em parte devido desvalorizao cambial que impactou a cadeia produtiva do setor. Com pouca
capacidade de repasse aos preos, a elevao dos preos das matrias-primas pressionam as
margens das empresas, inibindo investimentos. A falta de trabalhador qualificado vem em
seguida, assinalada, em mdia, por 31,5% das empresas. Esse um entrave estrutural
importante, pois sua restrio afeta a produtividade, indispensvel para uma maior
competitividade e, por consequncia, impede um crescimento sustentvel do setor. O aumento do
custo laboral outra implicao indesejada. Por fim, a falta de demanda, com quase 30% das
respostas, que, nos ltimos dois anos, assumiu papel de destaque entre os principais obstculos
do setor, demostra a desacelerao do consumo domstico e as dificuldades no cenrio externo.
Alm disso, grande parte da demanda interna que ainda existe vaza para o exterior em razo da
baixa competividade dos produtos nacionais.

Grfico 3.16. ndices de estoques em relao
ao planejado e de UCI em relao usual
(Em pontos)
Grfico 3.17. Principais problemas
enfrentados 2013
(Percental mdio dos trs primeiros trimestres)

Fonte: FIERGS/Sondagem Industrial do RS. Fonte: FIERGS/Sondagem Industrial do RS.

50,4
55,7
49,1
46,6
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1
3
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1
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3
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1
3
Estoques Planejados UCI usual
Linha 50 pontos
7,7
13,5
14,6
16,0
18,1
29,9
31,5
36,2
38,9
61,2
Falta de financ. de longo prazo
Inadimplncia dos clientes
Falta de capital de giro
Taxa de cmbio
Taxas de juros elevadas
Falta de demanda
Falta de trabalhador qualificado
Alto custo da matria-prima
Competio acirrada de mercado
Elevada carga tributria
A evoluo da indstria brasileira e gacha em 2013 confirmou o cenrio de recuperao
cclica descrita no final do ano passado. A produo industrial brasileira dever encerrar este ano
com um crescimento de 1,5%, o piso das previses feitas em 2012, e com uma expanso do
faturamento real da ordem de 4,1%, o teto das mesmas.
No Rio Grande do Sul, da mesma forma, a expectativa se confirmou, mas as taxas
superaram as projees mais otimistas. Impactos provocados por uma diversidade de fatores
aumentaram o ritmo previsto: a) a normalizao das condies climticas; b) o expressivo
desempenho do setor de Mquinas e equipamentos, impulsionado pela safra nacional e pelo PSI,
c) o lanamento de produtos, sobretudo, no setor Veculos automotores, que contou tambm com
o retorno da produo de caminhes; e) a recuperao parcial das exportaes industriais para a
Argentina; e f) a retomada dos abatedouros de aves, segmento importante do ramo de Alimentos,
parcialmente paralisadas no ano passado.
No caso da produo industrial gacha, ocorreu ainda uma inesperada contrao no ltimo
trimestre de 2012, de 8,8% na comparao com o mesmo perodo do ano anterior, diante de uma
queda acumulada anual at setembro de 3,8% (base utilizada para as projees). Isso diminuiu
ainda mais base de comparao ao levar o ano passado a um desempenho bem pior do que o
previsto (queda de 5,1% ante uma previso de retrao de 2,3%). Esse comportamento teve
como responsvel o setor de Refino de petrleo e lcool que at setembro de 2012 aumentava
sua produo em 14,4% na comparao com os primeiros nove meses de 2011. Porm, no ltimo
trimestre, inesperadamente, registrou queda de 29,5% sobre o mesmo perodo do ano anterior.
Assim, a produo industrial gacha dever crescer expressivos 6,8% em 2013, o dobro da
previso mais otimista de 3,4%. Mais da metade da taxa total, contudo, dever ser de
responsabilidade de um nico setor. Ele mesmo: Refino de petrleo e lcool (+25,4% at
setembro).
J o nvel de atividade, medido pelo IDI/RS, dever encerrar 2013 com expanso de 4,9%,
muito prximo do teto do intervalo de previses realizadas ano passado. Alm dos fatores citados,
o ndice sofreu um aperfeioamento metodolgico: a passagem dos setores do Cdigo Nacional
de Atividades Econmica (CNAE) verso 1.0 para a verso 2.0.
No cenrio para 2014, o setor continuar convivendo com um quadro externo pouco
favorvel e, na ausncia de solues para os problemas estruturais, com a competividade
debilitada diante dos concorrentes internacionais. No mesmo sentido, a evoluo da indstria
estar limitada pelas condies do mercado de trabalho e pelo esgotamento das medidas de
estmulos. O aumento dos juros ser um entrave adicional, juntamente com o menor nmero de
dias teis por conta da Copa do Mundo.
Alm dessa conjuntura, especificamente no Rio Grande do Sul, a indstria no contar, na
mesma intensidade, com os fatores de sustentao do relativo bom desempenho de 2013.
Adicionalmente, a baixa confiana empresarial e o acmulo indesejado de estoques devero levar
o setor a experimentar um dinamismo bem inferior ao deste ano.
Assim, com uma herana estatstica negativa no caso brasileiro e positiva, mas modesta,
no caso do Estado, apenas para a produo industrial brasileira, nos cenrios base e otimista, as
projees superam ligeiramente as taxas de 2013. Nos trs cenrios propostos para o prximo
ano, a indstria brasileira dever apresentar outro desempenho medocre e no mbito estadual, a
atividade industrial dever registrar um dinamismo bem inferior ao de 2013.
No cenrio base, com maior probabilidade de ocorrncia, a perspectiva de um
crescimento da produo e do faturamento industrial brasileiro de 2,0% e 2,3%, respectivamente.
No Estado, o nvel de atividade aferido pelo ndice de Desempenho Industrial (IDI/RS), dever
apresentar crescimento de 1,5% e a produo fsica, de 1,9%. No cenrio inferior, com a
conjuntura menos favorvel, as projees, naturalmente, apontam para um avano menor da
produo brasileira (+0,5%) e do faturamento (+1,5%). Nesse cenrio, a atividade indstria
gacha dever apresentar um aumento de 0,4% e a produo industrial de 0,8%. No cenrio
superior, com a situao econmica melhor, o setor ganha um impulso adicinal, levando a
produo brasileira a crescer 3,2% e o faturamento 3,4%. No estado, a produo pode alcanar
um crescimento de 3,0%, muito prximo da expectativa para o nvel de atividade industrial
(+2,9%).
Fonte: IBGE/PIM. CNI/Indicadores Industriais do Brasil. * estimativa. Elaborao: FIERGS/UEE.

Fonte: IBGE/PIM. FIERGS/Indicadores Industriais do Rio Grande do Sul * estimativa. Elaborao: FIERGS/UEE.
Tabela 3.3. Perspectivas para a indstria do Brasil
(Produo e faturamento real var. % ac. no ano)

Tabela 3.4. Perspectivas para a indstria do RS
(Indicadores e produo industriais var. % ac. no ano)

2012 2013* Inferior Base Superior
Produo
Indstria extrativa -0,4 -3,9 2,7 3,0 5,0
Indstria de transformao -2,7 1,8 0,4 2,0 2,7
Indstria total -2,6 1,5 0,5 2,0 3,2
Faturamento real
Indstria de transformao 1,1 4,1 1,5 2,3 3,4
Cenrios 2014
ndice de desempenho industrial (IDI/RS) -1,9 4,9 0,4 1,5 2,9
Faturamento real -0,5 10,3 1,5 2,8 4,1
Compras industriais -6,6 13,1 3,7 4,9 6,3
Massa salarial 5,9 1,6 1,7 3,0 4,2
Horas trabalhadas na produo -2,6 2,1 0,7 2,2 2,9
Utilizao da capacidade instalada -0,8 0,7 -0,5 0,7 1,4
Emprego -1,6 0,4 -1,5 0,3 1,1
Produo Industrial -5,1 6,8 0,8 1,9 3,0
Cenrios 2014
4. EMPREGO E RENDA

DICOTOMIA NO BRASIL, RECUPERAO NO RIO GRANDE DO SUL

No Brasil, as limitaes impostas pela oferta de mo de obra fizeram com que a taxa de
desemprego casse mesmo em um cenrio de menor gerao de empregos. No Rio Grande do
Sul, os resultados de 2013 so melhores em relao a 2012, o que se deve recuperao da
economia frente seca enfrentada pelo Estado no ano passado.

A anlise contida neste captulo mostra um comportamento bastante peculiar do mercado
de trabalho no Brasil. Embora a economia brasileira tenha crescido em 2013 num ritmo superior a
2012, observamos uma menor gerao de empregos no ano corrente. Esta, por sua vez, no se
refletiu em aumento do desemprego. Os nmeros parecem no fazer muito sentido, contrariando
a lgica econmica.
Alguns elementos ajudam na explicao deste estranho cenrio. Quanto ao menor
crescimento do emprego frente maior expanso da atividade, h dois fatores que se colocam
como responsveis, ao menos em parte, por esta dinmica. Um deles o fato de que, no Brasil, a
legislao trabalhista bastante rgida, de modo que o volume de demisses no acompanha a
reduo do ritmo da atividade em perodos de baixo crescimento. Assim, em situaes como esta,
as empresas subaproveitam os seus trabalhadores. Essa dinmica se reverte em perodos de
ampliao da atividade econmica, sendo possvel, portanto, aumentar a produo sem expandir,
pari passu, a contratao de pessoas. Resumidamente, o ajustamento do emprego aos ciclos
econmicos baixo, dado que a estrutura trabalhista pouco flexvel.
Outro fator que auxilia a explicao a prpria escassez de mo de obra, que limita a
oferta e se coloca como entrave para a expanso da produo. Assim, mesmo que haja demanda
por trabalhadores, h diversas vagas que no so preenchidas. A reduo da procura por trabalho
pelas pessoas limita a oferta desse fator de produo, fazendo com que as empresas passem a
ter uma nica alternativa: buscar, paulatinamente, formas de tornar sua produo cada vez menos
dependente do mesmo. Esse movimento tambm explica a reduo da gerao de empregos sem
aumento da taxa de desemprego.
O cenrio dicotmico do mercado de trabalho brasileiro explicado, portanto, tanto pelos
movimentos de demanda quanto pelos de oferta. Contudo, o comportamento dos salrios reais,
que cresceram em 2013 a taxas menores em comparao com as registradas em anos anteriores,
d fortes indcios de que o menor nvel de contratao se deve menor procura de trabalhadores
por parte das empresas. Todavia, no se pode subestimar a importncia da limitao de oferta de
trabalho, que se colocar, cada vez mais, como entrave ao crescimento econmico do Pas.
No Rio Grande do Sul, o comportamento do mercado de trabalho em 2013 tem sido
bastante diferenciado em relao ao Brasil, o que se deve ao movimento de recuperao do
Estado frente seca enfrentada no ano passado. Como o peso da agropecuria no PIB gacho
(8,7%) substancialmente maior em relao ao Brasil (5,3%), sua recuperao acaba puxando os
demais setores atravs de efeitos de transbordamento. Desta forma, observou-se uma maior
gerao de empregos em relao ao ano passado. Entretanto, assim como o restante do Pas, o
mercado de trabalho gacho enfrenta um grave problema de escassez de mo de obra,
evidenciado pela sua baixa taxa de desemprego, de modo que tanto a tendncia de mdio prazo
quanto os desafios enfrentados pelo Brasil tambm so vistos no Rio Grande do Sul.
A forte escassez de mo de obra, combinada com uma maior demanda por trabalhadores,
acabou por se traduzir em aumentos reais de salrios e, dado o comportamento pfio da
produtividade, os reflexos so sentidos em aumentos dos custos de produo, principalmente no
setor industrial, que possui baixa capacidade de repasse para os preos.
A competitividade das empresas nacionais e regionais frente aos seus concorrentes
externos tem ficado cada vez mais limitada. A baixa produtividade se impe como entrave ao
ritmo de crescimento, motivo pelo qual esta se torna um elemento-chave na mensurao e
elevao do potencial existente para os prximos anos.

B rasil: menos empregos com menor taxa de desemprego
Nesse ano, embora a economia brasileira tenha crescido mais do que em 2012, o ritmo de
recuperao foi lento, o que teve reflexos diretos sobre o volume de contrataes de
trabalhadores e tambm sobre o nvel de emprego no Pas. No acumulado de 2012 at outubro, a
populao ocupada nas seis principais regies metropolitanas abrangidas pela Pesquisa Mensal
do Emprego realizada pelo IBGE
1
cresceu 2,0%, taxa que foi reduzida para 1,0% no mesmo
perodo de 2013.
A desacelerao do mercado de trabalho tambm se faz notar nos dados de gerao de
postos de trabalho formal, disponibilizados pelo Ministrio do Trabalho e do Emprego.
Considerando-se as declaraes fora do prazo
2
, a gerao de empregos no acumulado em 12
meses at outubro de 2013 foi de 1.036,9 mil, o que representa uma queda de 29,5% frente ao
registrado no mesmo ms no ano passado (1.469,8 mil).

No acumulado de janeiro a outubro deste ano, tendo em conta as declaraes feitas fora
do prazo
3
, foram gerados 1.464,5 mil novos postos de trabalho formal no Brasil. Nesta base de
comparao, os novos empregos criados em 2013 representaram queda de 18,6% frente ao total
gerado no ano passado e de 37,8% frente ao registrado em 2011, demonstrando tambm a forte
desacelerao sofrida pelo mercado de trabalho. O menor crescimento frente a 2012 foi
impulsionado principalmente pelo setor tercirio, responsvel por 72,7% da mo de obra formal do
Pas, cuja gerao de empregos entre janeiro e outubro deste ano (820,8 mil) representou
reduo de 22,0% na comparao com o mesmo perodo do ano passado.
Ainda nessa base de comparao, o cenrio da indstria foi bastante diversificado. Por um
lado, tem-se nas atividades de transformao industrial uma gerao de empregos que superou

1
A saber: Rio de Janeiro, So Paulo, Salvador, Recife, Belo Horizonte e Porto Alegre.
2
Dados coletados em 25/11/2013.
3
Idem.
Grfico 4.1. Gerao de empregos formais no Brasil
(Em mil pessoas ac. em 12 meses)

Fonte: MTE/CAGED. Elaborao: FIERGS/UEE.
819,6
1.705,1
2.558,5
2.782,4
2.452,1
2.219,6
1.898,1
1.469,8
1.228,4
1.036,9
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3
em 8,8% o resultado do ano passado. Esse movimento foi impulsionado tanto pelo maior nvel de
contratao em segmentos intensivos em mo de obra, como Txteis e Vesturios e acessrios,
quanto pelos bons nmeros de outros que so bastante representativos para o setor, como
Veculos automotores, Mquinas e equipamentos e Outros equipamentos de transporte, cuja
melhora se deveu aos incentivos fornecidos ao longo do ano.
J na indstria de construo que at recentemente se apresentava como importante
vetor dinmico do setor secundrio observou-se forte desacelerao. Entre janeiro e outubro de
2013, o setor gerou 217,6 mil empregos formais, -29,9% frente ao observado no mesmo perodo
de 2012 e -39,8% em relao ao registrado nos mesmos meses de 2011.

Era de se esperar que, com uma menor insero de pessoas no mercado de trabalho, a
taxa de desemprego do Pas se elevasse em relao ao ano passado. Contudo, esta apresentou
leve queda. Nas seis principais regies metropolitanas do Pas, na mdia entre janeiro e outubro
do ano passado, a taxa de desemprego foi de 5,7%. Neste ano, considerando-se o mesmo
perodo, o desemprego foi de 5,6%. Este descasamento entre os dados de emprego e
desemprego um aparente contrassenso.
Tabela 4.1. Gerao de empregos formais por setores no Brasil
(Em pessoas ac. de janeiro a outubro)

2011 (A) 2012 (B) 2013 (C) C/A (%) C/B (%)
Agropecuria 201.185 121.143 100.600 -50,0 -17,0
Indstria 797.795 626.288 543.013 -31,9 -13,3
Extrativa 22.326 16.316 4.071 -81,8 -75,0
Transformao 401.869 285.138 310.170 -22,8 8,8
Alimentos 93.274 75.873 68.746 -26,3 -9,4
Bebidas 4.109 6.394 5.679 38,2 -11,2
Tabaco 1.977 1.872 833 -57,9 -55,5
Txteis -1.358 5.380 9.917 830,3 84,3
Vesturio e Acessrios 26.656 24.549 29.799 11,8 21,4
Couro e Calados 21.477 22.568 22.031 2,6 -2,4
Produtos de Madeira 5.834 3.942 3.944 -32,4 0,1
Celulose e Papel 4.495 4.154 6.201 38,0 49,3
Impresso e Reproduo 3.120 2.153 -793 -125,4 -136,8
Refino de Petrleo 29.142 23.874 21.701 -25,5 -9,1
Qumicos 9.719 11.177 9.092 -6,5 -18,7
Farmacuticos 5.173 4.716 4.740 -8,4 0,5
Borracha e Plstico 13.220 12.960 15.893 20,2 22,6
Minerais no Metlicos 29.608 13.821 13.805 -53,4 -0,1
Metalurgia 9.242 -2.000 3.933 -57,4 296,7
Produtos de Metal 27.574 15.503 12.423 -54,9 -19,9
Equipamentos de Informtica e Eletron. 16.733 3.915 6.910 -58,7 76,5
Material Eltrico 11.893 8.068 3.478 -70,8 -56,9
Mquinas e Equipamentos 22.035 8.773 19.941 -9,5 127,3
Veculos Automotores 25.945 656 17.957 -30,8 2.637,3
Outros Equiptos de Transporte 6.037 5.498 8.872 47,0 61,4
Mveis 14.153 13.693 8.491 -40,0 -38,0
Produtos Diversos 9.858 8.325 8.263 -16,2 -0,7
Manut e Rep de Maq e Equiptos 11.953 9.274 8.314 -30,4 -10,4
Serv. Ind. de Utilidade Pblica 12.039 14.284 11.183 -7,1 -21,7
Construo 361.561 310.550 217.589 -39,8 -29,9
Construo de Edifcios 152.529 109.589 68.322 -55,2 -37,7
Obras de Infra Estrutura 105.963 115.406 82.104 -22,5 -28,9
Servios Especializados para Constr. 103.069 85.555 67.163 -34,8 -21,5
Servios 1.357.312 1.052.047 820.844 -39,5 -22,0
Total 2.356.292 1.799.478 1.464.457 -37,8 -18,6
Entretanto, preciso lembrar que a formao desse ltimo considera fatores que vo alm
do mercado de trabalho, sendo de suma importncia, por exemplo, os aspectos demogrficos do
Pas, que impactam diretamente sobre a oferta de trabalho. Neste sentido, quando se analisa a
populao em idade ativa
4
(PIA) e a populao economicamente ativa
5
(PEA), nota-se que suas
taxas de crescimento so decrescentes, num claro sinal de diminuio do ritmo de expanso da
oferta de mo de obra.
Em 2013, no acumulado do ano at outubro, a PIA cresceu 0,98% e a PEA 0,86%,
enquanto no ano passado, utilizando-se a mesma base de comparao, essas taxas foram
superiores (+1,21% e +1,45%, respectivamente). Na mdia entre os anos de 2004 e 2011, estes
percentuais foram ainda mais elevados.

Grfico 4.2. Taxa de desemprego
(Total das reas % mdio entre janeiro e outubro)
Grfico 4.3. Oferta de trabalhadores
(Total das reas cresc. % ac. janeiro a outubro)

Fonte: IBGE/PME. Elaborao FIERGS/UEE. Fonte: IBGE/PME. Elaborao FIERGS/UEE.

A mudana demogrfica do Pas levou os dados de oferta e demanda do emprego ao
contraditrio descolamento atualmente observado. A lgica econmica diz que a relao entre os
dados de populao ocupada e taxa de desemprego tende a ser negativa, de modo que ao passo
que o primeiro sobe, o segundo tende a cair, e vice-versa. De fato, de janeiro de 2006 a junho de
2009, este foi o comportamento observado (grfico 4.4). A correlao entre as duas sries foi de -
0,78, sinalizando o forte comportamento contra cclico de ambas. Contudo, a partir de ento, a
correlao se reduziu drasticamente, passando a -0,26 entre julho de 2009 e outubro de 2013.

Nota-se que a forte desacelerao do crescimento da populao em idade ativa tem sido
impulsionada principalmente pela diminuio no ritmo de crescimento da parcela de pessoas mais

4
Pessoas de 10 anos de idade ou mais.
5
Pessoas que esto empregadas ou que procuram por emprego, constitui a fora de trabalho do Pas.
12,5
10,2
8,1
8,3
7,0
6,2
5,7 5,6
2003 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
1,57 1,58
1,21
1,45
0,98
0,86
PIA PEA
2004 -11
2012
2013
Grfico 4.4. Taxa de desemprego versus populao ocupada Total das reas

Fonte: IBGE/PME. Elaborao: FIERGS/UEE.
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
11,0
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2

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s
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s
)
Taxa de desemprego Populao ocupada
Correlao
-0,78
Correlao
-0,26
jovens, com at 24 anos como mostram os dados segmentados por faixa etria (grfico 4.5). No
acumulado em 12 meses, em janeiro de 2006, essa decrescia a uma taxa de 1,11%, mantendo-se
em -1,12% em janeiro de 2012 e se intensificando para -2,24% em outubro de 2013. Esse
movimento de enfraquecimento foi bem mais intenso do que o registrado para o total da
populao (+1,75%, +1,25% e +0,99%, respectivamente) e, por si s, representa forte limitao
oferta de mo de obra presente e futura.
Agravando o quadro do mercado de trabalho pelo lado da restrio imposta pelo menor
crescimento populacional, h tambm um aspecto comportamental ditando os movimentos da
fora de trabalho. Os jovens tm entrado cada vez mais tarde no mercado, como demonstrado
pela taxa de atividade
6
do grupo etrio entre 15 e 24 anos de idade que, considerando-se a mdia
em 12 meses para retirada de efeitos sazonais, caiu de 56,0% em janeiro de 2006 para 54,3% em
janeiro de 2012 e para 53,1% em outubro de 2013 (grfico 4.6). Esse movimento no foi
observado para o total da populao, que aumentou sua taxa de participao de 56,6% em janeiro
de 2006 para 57,3% em outubro de 2013, o que se deveu ao aumento da taxa de participao das
pessoas com 25 anos de idade ou mais.

Grfico 4.5. Populao em idade ativa
(Total das reas var. % ac. em 12 meses)
Grfico 4.6. Taxa de atividade dos jovens
(Total das reas PEA/PIA M12M 15 a 24 anos)

Fonte: IBGE/PME. Elaborao: FIERGS/UEE Fonte: IBGE/PME. Elaborao: FIERGS/UEE

Com impactos negativos no curto prazo, este um quadro de difcil reverso e resulta,
dentre outros fatores, do aumento da renda mdia das famlias, que possibilita que os jovens
permaneam fora do mercado de trabalho por mais tempo. Caso os mesmos estejam aprimorando
suas qualificaes, esse comportamento tem o potencial de refletir positivamente sobre a
produtividade futura.
Os dados aqui apresentados mostraram que o mercado de trabalho, fora motriz do
crescimento brasileiro na ltima dcada, perdeu vigor ao longo dos ltimos meses, havendo
elementos tanto de demanda (que se percebe arrefecida) quanto de oferta (que se encontra
pressionada, impedindo a queda da taxa de desemprego) atuando sobre seu comportamento
recente. Neste sentido, diversos analistas tm se perguntado sobre qual seria a principal causa da
menor gerao de empregos. Algumas teorias afirmam que a mesma se deve ao arrefecimento do
nvel de atividade, que diminui a demanda por mo de obra. Outras, por sua vez, alegam que no
h mais trabalhadores a serem contratados, de modo que o problema estaria vinculado mais
fortemente ao lado da oferta da mo de obra.
Um bom demonstrativo de qual fator tem maior peso sobre essa menor gerao de
empregos o comportamento dos salrios, que em uma situao de escassez de oferta, sofre
grande crescimento. J na ausncia de fortes presses pelo lado da demanda, o movimento de
elevao mais ameno.

6
Razo entre PEA e PIA nessa faixa etria.
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
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4

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At 24 anos Total
56,0
57,7
56,6
54,8
54,3
53,1
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3
Os dados do IBGE sobre o rendimento real mdio efetivamente recebido pelas pessoas
ocupadas mostram que, na variao percentual acumulada em 12 meses, houve, ao longo de
2013, uma reduo significativa no ritmo de crescimento desta varivel. Em dezembro de 2012, os
rendimentos reais cresciam a uma taxa de 4,3% nesta base de comparao, j descontados os
efeitos inflacionrios, mensurados atravs do INPC. Em setembro deste ano, a taxa de
crescimento caiu para 2,5%. Assim, os salrios continuaram crescendo em termos reais, mas em
um ritmo mais lento.
Outra forma de averiguar a desacelerao no ritmo de crescimento dos salrios
comparar o crescimento no acumulado de 2013 at setembro com o registrado no mesmo perodo
do ano passado. Enquanto a expanso neste ano foi de 1,7% em termos reais, a mesma foi de
4,2% em 2012. O crescimento deste ano tambm inferior ao observado na mdia dos anos 2004
a 2011 (+2,7% a.a.).
Esse comportamento dos salrios reais mostra que, apesar da taxa de desemprego estar
em um nvel historicamente baixo (abaixo at mesmo da taxa natural de desemprego, estimada
pelo Banco Central em 7,5%), a menor contratao de trabalhadores observada neste ano se
deveu, principalmente, ao arrefecimento da demanda por mo de obra e no limitao imposta
pelo lado da oferta de trabalho. Desta forma, mesmo que a taxa de desemprego fosse mais
elevada, bastante provvel que, ainda assim, observaramos um crescimento mais lento da
gerao dos postos de trabalho.
A baixa procura por trabalhadores, que ocorre a despeito do maior crescimento da
economia, tem parte de sua explicao no fato de que a rigidez do mercado de trabalho brasileiro
faz com que em momentos de estagnao da atividade, como foi o caso de 2012, uma quantidade
menor de postos de trabalho seja encerrada, de modo que em perodos de recuperao no seja
necessrio aumentar significativamente o nmero de pessoas empregadas, haja vista que se
passa a utilizar a mo de obra que estava ociosa.

Grfico 4.7. Rendimento real mdio
efetivamente recebido
(Total das reas var. % ac. em 12 meses)
(Total das reas mdia jan-set var. % no ano)


importante lembrar que a relao entre o menor crescimento dos salrios e a reduo
dos custos no direta. Ela passa pelos ganhos de produtividade. Se o crescimento real dos
salrios, por menor que seja, superar o aumento da produtividade, h presses sobre os custos e
perda de competitividade. Na indstria de transformao brasileira, no acumulado de janeiro a
setembro de 2013, o aumento real do salrio mdio foi de 1,3% frente expanso de 1,4% da
produtividade. Como as taxas de crescimento so praticamente as mesmas, conclui-se que os
custos, neste ano, ficaram estveis. Contudo, o comportamento dessas variveis neste ano no
compensou aqueles observados em 2012. Na mesma base de comparao, enquanto a
produtividade decresceu 2,9% no ano passado, o salrio real mdio registrou expanso de 6,0%.
2,4
4,9
2,7
4,3
1,9
4,9
2,9
4,3
2,5
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1
3
2,7
4,2
1,7
2004-2011 2012 2013
Desta forma, no acumulado destes dois anos, o rendimento se expandiu consideravelmente acima
da produtividade, 7,3% e -1,6%, respectivamente.

Grfico 4.9. Produtividade versus
rendimento Indstria de transf. BR
(Mdia de janeiro a setembro var. % no ano)
rendimento Indstria de transf. BR
(Mdia em 12 meses)

Fonte: IBGE/PIM. CNI. Elaborao: FIERGS/UEE Fonte: IBGE/PIM. CNI. Elaborao: FIERGS/UEE

O grfico 4.10, que mostra a evoluo da produtividade e do salrio real mdio desde o
final de 2006, evidencia o grande abismo que h entre ambas, intensificado a partir de meados de
2010. No acumulado de dezembro de 2006 a setembro de 2013, a primeira caiu 2,6%, enquanto a
segunda apresentou crescimento de 13,1%. Esse movimento desconexo explica grande parte das
dificuldades que o setor tem enfrentado. As mesmas se traduzem em menor competividade e
perda de dinamismo da economia brasileira.

Rio Grande do Sul: a recuperao da atividade se refletiu nos nmeros do emprego
O cenrio do mercado de trabalho em 2013 diferente no Rio Grande do Sul em
comparao ao Brasil. Neste ano, os nmeros da economia gacha so, em boa parte,
consideravelmente melhores do que os registrados em 2012. Claramente, os movimentos
observados em 2013 so reflexos da recuperao frente seca sofrida no ano passado. Neste
sentido, a populao ocupada da regio metropolitana de Porto Alegre que, no acumulado de
janeiro a outubro de 2012, havia se expandido apenas 0,8%, aumentou neste ano 1,7%, na
mesma base de comparao.

-2,9
1,4
-1,6
6,0
1,3
7,3
2012 2013 Acumulado 2012 e
2013
Produtividade do
trabalho
Rendimento real mdio
97,4
100
113,1
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3
Produtividade do trabalho
Grfico 4.11. Gerao de empregos formais no Rio Grande do Sul
(Em mil pessoas ac. em 12 meses)

44,4
200,8
182,0
156,0
139,0
122,2
89,5 87,6
108,6 107,4
96,3
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1
3
Os dados de gerao de empregos tambm mostram um mercado de trabalho fortalecido
frente ao ano passado. Neste ano, no acumulado em 12 meses at outubro, foram gerados no
Estado 96,3 mil novos postos de trabalho formal, j contabilizando as declaraes feitas fora do
prazo
7
. No mesmo ms de 2012, utilizando-se a mesma base de comparao, a gerao de
empregos formais havia sido de 87,6 mil.
importante destacar que os nmeros de 2013 so melhores do que os 2012 apenas pela
baixa base de comparao. Quando o horizonte temporal expandido, fica fcil perceber que o
mercado de trabalho gacho, tal qual o brasileiro, tem perdido vigor e que a recuperao no
ocorreu em ritmo suficiente para colocar o Rio Grande do Sul no mesmo patamar de dois anos
atrs. No acumulado em 12 meses at outubro de 2011, por exemplo, a gerao de empregos
contabilizava 139 mil novos postos de trabalho, um resultado 44% melhor do que o deste ano.
No acumulado do ano at outubro, foram geradas 106,5 mil novas vagas, resultado que foi
11,7% maior do que o registrado para o mesmo perodo do ano passado. Contudo, ainda na
mesma base de comparao, observou-se que a gerao de empregos neste ano sofreu queda
de 20,2% frente computada em 2011.

7
Dados coletados em 25/11/2013.
Tabela 4.2. Gerao de empregos formais por setores no Rio Grande do Sul

2011 (A) 2012 (B) 2013 (C) C/A (%) C/B (%)
Agropecuria 1.291 1.521 125 -90,3 -91,8
Indstria 53.214 32.188 45.252 -15,0 40,6
Extrativa 337 538 -98 -129,1 -118,2
Transformao 36.213 18.615 32.634 -9,9 75,3
Alimentos 2.265 -1.182 2.462 8,7 308,3
Bebidas 485 387 362 -25,4 -6,5
Tabaco 1.792 2.236 1.284 -28,3 -42,6
Txteis 16 45 309 1.831,3 586,7
Vesturio e Acessrios 996 193 887 -10,9 359,6
Couro e Calados 2.862 1.325 1.811 -36,7 36,7
Produtos de Madeira 597 459 382 -36,0 -16,8
Celulose e Papel 209 183 123 -41,1 -32,8
Impresso e Reproduo 230 177 -27 -111,7 -115,3
Refino de Petrleo 102 120 71 -30,4 -40,8
Qumicos 380 989 655 72,4 -33,8
Farmacuticos 24 74 125 420,8 68,9
Borracha e Plstico 1.307 1.588 2.478 89,6 56,0
Minerais no Metlicos 1.712 996 666 -61,1 -33,1
Metalurgia 685 -572 627 -8,5 209,6
Produtos de Metal 4.954 3.561 3.941 -20,4 10,7
Equipamentos de Informtica e Eletron. 2.111 149 344 -83,7 130,9
Material Eltrico 579 776 226 -61,0 -70,9
Mquinas e Equipamentos 4.232 1.542 6.549 54,7 324,7
Veculos Automotores 3.293 -1.431 4.746 44,1 431,7
Outros Equiptos de Transporte 1.388 3.064 1.891 36,2 -38,3
Mveis 3.094 2.711 2.089 -32,5 -22,9
Produtos Diversos 479 756 526 9,8 -30,4
Manut e Rep de Maq e Equiptos 2.421 469 107 -95,6 -77,2
Serv. Ind. de Utilidade Pblica 647 -52 499 -22,9 1.059,6
Construo 16.017 13.087 12.217 -23,7 -6,6
Construo de Edifcios 6.283 5.688 5.299 -15,7 -6,8
Obras de Infra Estrutura 3.597 3.577 2.918 -18,9 -18,4
Servios Especializados para Constr. 6.137 3.822 4.000 -34,8 4,7
Servios 78.965 61.623 61.120 -22,6 -0,8
Total 133.470 95.332 106.497 -20,2 11,7
Assim como no Brasil, embora em diferente magnitude, o setor tercirio gacho
apresentou menor dinamismo frente a 2012. A criao de empregos formais entre janeiro e
outubro deste ano (61,1 mil) representou queda de 0,8% frente quela compreendida entre os
mesmos meses do ano passado. Foi no setor secundrio que se observou uma recuperao mais
intensa em 2013. Nesta base de comparao, os 45,2 mil novos postos de trabalho formal
gerados na indstria representaram um aumento de 40,6% em relao a 2012.
O destaque ficou por conta da indstria de transformao, cuja gerao de empregos entre
janeiro e outubro (32,6 mil) superou a do ano passado em 75,3%. Os segmentos que mais
contriburam para tal resultado, tanto por concentrarem grande parte da mo de obra formal
empregada no Estado quanto por terem apresentado grande recuperao frente a 2012, foram os
de Alimentos, Couro e calados, Borracha e plstico, Veculos automotores e Mquinas e
equipamentos, que, juntos, representaram 53,3% do total de empregos gerados nesta base de
comparao. Quanto a este ltimo, destaca-se que foi altamente impulsionado pelos incentivos
fornecidos na compra de mquinas agrcolas, que beneficiaram substancialmente o Rio Grande
do Sul, dado que o Estado concentra 26,5% dos estabelecimentos brasileiros voltados para esta
atividade e 35,5% dos trabalhadores formais.
Cabe ainda ressaltar que, assim como observado para o total da economia, a recuperao
registrada na indstria no a colocou no mesmo nvel de gerao de empregos em que se
encontrava em 2011. Nas atividades de transformao industrial, os nmeros de 2013 entre
janeiro e outubro representaram queda de 9,9% frente ao registrado nos mesmos meses daquele
ano, estando entre os principais segmentos a contribuir para este movimento os de Minerais no
metlicos, Equipamentos de informtica e eletrnicos e Mveis.
A anlise por mesorregies, no acumulado do ano at outubro, mostra que os bons
nmeros de 2013 frente a 2012 se deveram majoritariamente ao desempenho das regies
Noroeste e Nordeste, principalmente pela alta concentrao dos segmentos industriais
relacionados ao Complexo metal mecnico, tais quais Mquinas e equipamentos e Veculos
automotores, que, como visto, apresentaram grande recuperao. Por outro lado, a regio com
pior desempenho nesta base de comparao foi a Sudoeste, que possui maior concentrao em
atividades menos dinmicas, como so exemplos Minerais no metlicos e Produtos de metal.

Como esperado, a maior gerao de empregos registrada aqui se refletiu em uma menor
taxa de desemprego. Na mdia entre janeiro e outubro de 2013, a mesma foi de 3,7% na regio
metropolitana de Porto Alegre frente aos 4,1% registrados no mesmo perodo no ano passado.
Assim como o restante do Brasil, o Rio Grande do Sul enfrenta uma forte limitao ao
crescimento imposta pela escassez de mo de obra que, por sua vez, resulta da baixa expanso
demogrfica. A baixa taxa de desemprego observada na regio metropolitana de Porto Alegre
Tabela 4.3. Gerao de empregos formais por mesorregio no Rio Grande do Sul

2011 (A) 2012 (B) 2013 (C) C/A (%) C/B (%) 2011 (A) 2012 (B) 2013 (C) C/A (%) C/B (%)
Noroeste 23.734 12.425 21.444 -9,6 72,6 6.188 1.321 8.125 31,3 515,1
Nordeste 22.066 14.480 17.933 -18,7 23,8 9.450 2.296 7.907 -16,3 244,4
Centro Ocidental 4.383 3.764 4.351 -0,7 15,6 472 580 725 53,6 25,0
Centro Oriental 11.174 10.643 9.249 -17,2 -13,1 4.345 4.847 4.190 -3,6 -13,6
Metropolitana de POA 65.515 45.087 44.692 -31,8 -0,9 16.157 8.479 11.543 -28,6 36,1
Sudoeste 2.505 3.274 3.012 20,2 -8,0 11 215 125 1.036,4 -41,9
Sudeste 4.093 5.659 5.808 41,9 2,6 -410 877 17 104,1 -98,1
Total 133.470 95.332 106.489 -20,2 11,7 36.213 18.615 32.632 -9,9 75,3
TOTAL DA ECONOMIA INDSTRIA DE TRANSFORMAO
(historicamente a menor entre as regies metropolitanas pesquisadas) denota que no Rio Grande
do Sul este problema ainda mais severo.
A menor taxa de natalidade observada no Estado (12,8 crianas para cada mil habitantes
frente a 15,8 para a mdia do Brasil) e a maior expectativa de vida (75,7 anos frente a 73,4 na
mdia brasileira) fazem com que a populao em idade ativa (PIA) cresa a uma taxa menor. No
acumulado de 2013 at outubro, a PIA na regio metropolitana de Porto Alegre se expandiu
0,82%, percentual menor do que o registrado para a mdia das regies metropolitanas
pesquisadas (+0,98%) e tambm inferior mdia para esta regio metropolitana entre 2004 e
2012 (+1,27%).
Quanto populao econmica ativa (PEA), a expanso de 2013 (+1,20%), na mesma
base comparao, foi menor do que a mdia histrica recente (+1,35%), embora maior do que a
observada para o total das regies metropolitanas abrangidas na pesquisa (+0,86%). O diferencial
positivo desta varivel entre a regio metropolitana de Porto Alegre e o total das pesquisadas
pode ser explicado pelo momento de recuperao vivido neste ano pela economia gacha, que
estimula uma maior entrada de pessoas na fora de trabalho, ou seja, os indivduos passam a
procurar emprego por verem aumentadas as probabilidades de encontr-lo.
Essa escassez de mo de obra, assim como no restante do Brasil, tambm tem feito os
indicadores de emprego e desemprego da regio metropolitana de Porto Alegre se comportarem
de maneira inusitada. Aqui, tambm se nota forte descolamento do movimento contra cclico
observado entre a populao ocupada e a taxa de desemprego. Entre fevereiro de 2006 e junho
de 2009, a correlao entre ambas as sries era de -0,77, valor que caiu para -0,26 entre julho de
2009 e outubro de 2013.

Grfico 4.12. Oferta de trabalho
(RM de Porto Alegre crescimento % ac. jan-out)
Grfico 4.13. Taxa de desemprego versus
populao ocupada RM de Porto Alegre

Fonte: IBGE/PIM. Elaborao: FIERGS/UEE Fonte: IBGE/PIM. Elaborao: FIERGS/UEE

A recuperao pela qual passou a economia gacha elevou as presses sobre o mercado
de trabalho no Rio Grande do Sul, como demonstram os dados de renda do Estado. Na regio
metropolitana de Porto Alegre, o rendimento mdio real efetivamente recebido pelos trabalhadores
(deflacionado pelo INPC), no acumulado em 12 meses, apresentou expanso de 5,1% em
setembro de 2013, um avano considervel em relao ao registrado em meados de 2012 (+1,1%
em julho daquele ano).
Alm disso, no acumulado de 2013 at setembro, esta varivel apresentou expanso de
5,3%, percentual muito superior ao registrado no mesmo perodo do ano passado (+2,3%) e na
mdia anual entre 2004 e 2011 (+3,2%). As presses sofridas pelo mercado de trabalho gacho
foram advindas tanto da maior demanda por trabalhadores quanto da menor oferta de trabalho. A
soma desses dois vetores agrava o quadro, se refletindo nos salrios, o que aumenta os custos e
1,27
1,35
0,82
1,20
PIA PEA
2004 -12
2013
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
2,5
3,5
4,5
5,5
6,5
7,5
8,5
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2

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e
s
)
Tx de desemprego Pop. Ocupada
Correlao
-0,77
Correlao
-0,26
acaba por limitar a expanso da produo, se colocando como uma forte restrio ao crescimento
econmico.

(RM de Porto Alegre var. % ac. em 12 meses)
(RM de Porto Alegre mdia jan-set var. % no ano)


Como j mencionado, o crescimento real dos salrios no constitui um problema em si,
desde que seja acompanhado por ganhos de produtividade. Neste sentido, na indstria de
transformao gacha, notam-se comportamentos bastante diferenciados entre 2012 e 2013, no
acumulado do ano at setembro. Enquanto neste ano a produtividade cresceu mais do que os
salrios, no ano passado essa relao foi invertida.
Destaca-se que a rigidez do mercado de trabalho brasileiro e, consequentemente, gacho,
faz como os movimentos de curto prazo da produtividade sejam muito vinculados aos da
produo, dado que o emprego no responde aos ciclos econmicos de forma to intensa. Assim,
da mesma forma que a queda da produtividade no ano passado se deveu, principalmente, ao
arrefecimento da produo, neste ano foi a recuperao desta ltima a maior responsvel pela
expanso da primeira.
Dado este comportamento da produtividade, o mais correto fazer sua anlise em um
horizonte um pouco mais longo, que abarque tanto momentos de recesso quanto de expanso.
Quando observamos o acumulado de 2012 e 2013, por exemplo, vemos que o crescimento dos
rendimentos reais pagos na indstria de transformao foi muito superior ao avano da
produtividade: 8,0% e 2,5%, respectivamente, num diferencial de 5,5 p.p. entre ambas.
A evoluo dessas duas variveis desde o final de 2006 mostra que as mesmas
caminhavam relativamente juntas at meados de 2010. A partir de ento, houve um total
descolamento entre o avano dos salrios reais e os ganhos de produtividade. Esse movimento
acompanha o registrado para o Brasil, embora em intensidades diferentes. No Rio Grande do Sul,
no acumulado de dezembro de 2006 a setembro de 2013, enquanto a primeira varivel cresceu
23,4% a segunda se expandiu apenas 3,4%. Cabe lembrar que o avano dos salrios reais no
mesmo perodo para a indstria brasileira foi de 13,1%, ou seja, h fatores que agravam o cenrio
gacho em relao ao nacional. Entre eles, pode-se destacar a poltica de valorizao do Piso
Regional adotada pelo atual Governo do Estado. Durante sua gesto, o mesmo aumentou 58,8%
frente ao crescimento de 22,4% do INPC e de 41,7% do salrio mnimo nacional. Os percentuais
definidos arbitrariamente penalizam a indstria, pois contaminam as negociaes coletivas e
interferem no aumento do salrio mdio pago pelo setor.

-0,3
5,3
2,0
6,9
1,1
5,1
j
a
n
/
0
6
j
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/
1
3
3,2
2,3
5,3
2004-2011 2012 2013
rendimento Indstria de transf. RS
(Mdia de janeiro a setembro var. % no ano)
rendimento Indstria de transf. RS
(ndice de base mensal dez/06=100 MM12M)

Fonte: IBGE/PIM. FIERGS. Elaborao: FIERGS/UEE Fonte: IBGE/PIM. FIERGS. Elaborao: FIERGS/UEE

Isso certamente tem reflexos sobre o custo unitrio do trabalho da indstria de
transformao gacha, um dos principais responsveis pela perda de competitividade do setor e
pela reduo significativa de seu dinamismo ao longo dos ltimos anos. No acumulado entre 2012
e 2013, o mesmo apresentou expanso de 5,3%. Esse foi o crescimento dos salrios acima da
inflao e da produtividade, se traduzindo, portanto, em aumento dos custos de produo.
Nesta base de comparao, os setores que mais tm sofrido com a expanso do custo
unitrio do trabalho so os de Tabaco (+115,8%), Metalurgia (+41,2%) e Alimentos e bebidas
(+28,0%), que ou tm encontrado problemas no crescimento da produo, ou so muito intensivos
em mo de obra, ou ambos. Dos 11 setores para os quais h dados disponveis para o clculo
deste indicador, apenas trs apresentaram queda do mesmo, o que se deve, principalmente,
forte recuperao registrada ao longo de 2013.

A escassez de oferta de trabalhadores e o consequente aumento dos salrios colocam a
produtividade em papel de destaque, tanto no que se refere reduo dos custos industriais
quanto nos aspectos relacionados ao aumento da produo. Isto porque, tendo-se limitada a
possibilidade de expanso da mo de obra empregada, ser necessrio, cada vez mais, que se
recorra ao acrscimo de produto por trabalhador para que se possa aumentar a oferta de bens.
Com o intuito de analisar melhor essa questo, a FIERGS, em parceria com a CNI,
realizou no ltimo ms de setembro uma Sondagem Especial sobre o tema junto s indstrias de
-2,8
5,5
2,5
6,8
1,1
8,0
2012 2013 Acumulado 2012
e 2013
103,4
100
123,4
d
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3
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1
3
Tabela 4.4. Custo unitrio do trabalho no Rio Grande do Sul
(R$ deflacionados pelo IPCA % ac. mdia de janeiro a setembro)

Fonte: FIERGS/UEE.
2012 2013
Acumulado
2012 e 2013
Alimentos e Bebidas 16,6 9,8 28,0
Tabaco 8,9 98,2 115,8
Couro e Calados 4,3 0,9 5,3
Refino -4,6 -16,5 -20,4
Qumicos 7,6 8,8 17,0
Borracha e Plstico 6,0 -12,6 -7,4
Metalurgia 25,1 12,9 41,2
Produtos de Metal 10,2 7,2 18,1
Mquinas e Equipamentos -6,1 -12,9 -18,2
Veculos 31,6 -11,1 17,1
Mveis -6,2 8,5 1,8
Indstria de Transformao 7,3 -1,8 5,3
transformao e de construo do Rio Grande do Sul. Na indstria de transformao, embora
61,6% dos respondentes tenham afirmado que a produtividade de sua empresa cresceu nos
ltimos cinco anos, uma proporo significativa (31,4%) acredita que so menos produtivos em
relao aos concorrentes internacionais. Na indstria da construo, por sua vez, o percentual de
respondentes que acredita que a produtividade de sua empresa cresceu nos ltimos cinco anos
bem menor (40,6%).
Entre os fatores que afetaram negativamente a produtividade da empresa nos ltimos
cinco anos destacam-se, tanto na indstria de transformao quanto na de construo, trs
elementos que esto principalmente sob a responsabilidade do setor pblico brasileiro, seja no
que se refere ao fornecimento, seja no que diz respeito regulamentao. O primeiro deles a
qualidade da mo de obra, um problema de longa data e de difcil soluo. Melhoras neste sentido
dependem, inclusive, de aprimoramento no sistema de educao brasileiro, principalmente no
ciclo bsico. Outro fator com forte peso negativo para a produtividade no Rio Grande do Sul se
relaciona infraestrutura de transporte. Alis, esse um entrave enfrentado por diversos estados
brasileiros, mas aqui a questo logstica ainda mais delicada dada distncia em que o Estado
se encontra dos principais centros de distribuio. O terceiro diz respeito aos servios de
telecomunicaes, cuja qualidade deveria ser monitorada pela agncia de regulao responsvel.
De acordo com os resultados da pesquisa, as empresas so majoritariamente produtivas
no que lhes compete, como so exemplos a qualidade e atualizao dos equipamentos e os
mtodos de gesto utilizados. As empresas brasileiras e gachas perdem muito da sua
produtividade fora dos portes de fbrica.

As limitaes impostas pelo mercado de trabalho gacho mostram que a produtividade se
apresenta, cada vez mais, como um elemento-chave na determinao do potencial de
crescimento futuro. Os resultados auferidos atravs da pesquisa acima referenciada indicam quais
os caminhos a serem percorridos.

Grfico 4.18. Fatores que afetaram negativamente a produtividade das empresas nos
ltimos 5 anos Rio Grande do Sul
(% de respostas setembro de 2013)

Fonte: FIERGS/UEE.
5,1
10,9
10,9
10,9
14,7
19,9
20,5
22,4
49,4
52,6
12,5
6,3
9,4
12,5
18,8
21,9
18,8
40,6
43,8
59,4
Mtodos de gesto
Servios utilizados
Qualid. e e atualizao dos equipamentos
Qualid. dos insumos e matrias-primas
Fornecimento de energia
Escala/volume de produo
Desempenho dos fornecedores
Servios de telecomunicaes
Infraestrutura de transporte
Qualid. da mo de obra
Indstria da Construo
Indstria de Transformao
As estimativas apontam que, em 2013, sero gerados 1.071,6 mil empregos formais no
Pas, uma queda de quase 22% frente ao observado no ano passado. O setor com maior
desacelerao tem sido o de servios (841,4 mil novos postos de trabalho, queda de 23,1% frente
a 2012). A menor gerao de empregos neste ano, como j explicitado, se deve principalmente ao
fraco ritmo de crescimento da economia brasileira.
Para o Rio Grande do Sul, o cenrio de 2013 bastante diferente do observado para o
Brasil. A recuperao da atividade frente seca sofrida em 2012 far com que a gerao de
empregos formais seja mais expressiva neste ano. Assim, espera-se que sejam criados 97,6 mil
novos postos de trabalho, resultado 14,6% melhor do que o registrado no ano passado. O setor
com maior recuperao tem sido a indstria, que em 2012 foi fortemente atingida pelas condies
adversas.
Para 2014 so traados trs cenrios. Para o Brasil, no cenrio base, em que se espera
baixo crescimento limitado ao potencial da economia, a expectativa que a gerao de empregos
no Pas apresente estabilidade, sendo de 1.096,3 mil novos postos de trabalho formal, num
aumento de apenas 2,3% frente ao resultado de 2013. A estagnao esperada para o mercado de
trabalho reflexo tanto da menor demanda causada pelo crescimento mais ameno da economia
quanto pelas restries que se observam pelo lado da oferta de mo de obra, dada a baixa taxa
de desemprego registrada no total das principais regies metropolitanas do Pas (5,6% na mdia
entre janeiro e outubro de 2013). Analisando-se os setores, espera-se que a indstria de
transformao, que tem sido o mais afetado pela perda de competitividade, apresente gerao de
emprego 12% menor do que a deste ano. Tambm pesa sobre a indstria brasileira um cenrio de
demanda externa com crescimento apenas modesto dos principais destinos das exportaes do
setor. J nos servios, segmento para o qual se espera um maior dinamismo gerado pela Copa do
Mundo, a expectativa de que a gerao de empregos seja quase 8% maior do que a registrada
em 2013.
Ainda no cenrio base, a expectativa que o Rio Grande do Sul volte a crescer de acordo
com sua mdia recente, que implica em uma expanso mais baixa frente observada neste ano.
Somado a isso, ressalta-se que a limitao que se impe ao mercado de trabalho gacho no que
tange oferta de mo de obra mais severa do que a imposta para o Pas, dado que a taxa de
desemprego da regio metropolitana de Porto Alegre foi de apenas 3,7% na mdia entre janeiro e
outubro de 2013. Assim, espera-se que a gerao de empregos no Estado seja de 90,5 mil novos
postos de trabalho formal, 7,3% menor do que a observada neste ano. Para a indstria de
transformao gacha espera-se que a gerao de empregos seja 8,2% menor do que a de 2013,
sendo os entraves do setor os mesmos que atingem a indstria nacional.
J no cenrio superior, projeta-se para o Brasil um crescimento moderado puxado por
polticas de incentivos de curto prazo e para o Rio Grande do Sul um crescimento levemente
acima da mdia recente. Neste caso, espera-se que a gerao de empregos formais no Pas seja
de 1.283,9 mil, quase 20% maior do que a registrada neste ano. Acreditamos que, apesar da
baixa taxa de desemprego, h espao, ainda que pequeno, para aumento na criao de novos
postos de trabalho. No Estado, por sua vez, espera-se a criao de 93,8 mil novos postos de
trabalho formal, 3,9% a menos do que o observado em 2013. Destaca-se que a maior restrio de
oferta de mo de obra no Rio Grande do Sul far com que a gerao de empregos seja menor em
relao a este ano, mesmo no cenrio em que a economia gacha cresa mais.
Por fim, no cenrio inferior, em que o crescimento esperado para economia brasileira
inferior ao seu potencial, e para a gacha uma expanso em ritmo menor do que sua mdia
histrica recente, a gerao de empregos formais no Pas projetada em 927,4 mil, 13,5% inferior
deste ano. No Rio Grande do Sul, por sua vez, espera-se que sejam gerados 85 mil novos
postos de trabalho formal, uma queda de 12,9% frente a 2013.

Tabela 4.5. Gerao de postos de trabalho formal Brasil
(Em mil pessoas)

Fonte: MTE/CAGED. Projees: FIERGS/UEE. *estimativa
Tabela 4.6. Gerao de postos de trabalho formal Rio Grande do Sul
(Em mil pessoas)

Fonte: MTE/CAGED. Projees: FIERGS/UEE. *estimativa
Agropecuria 6,2 5,2 3,6 3,9 4,8
Indstria 271,0 225,1 131,8 184,2 223,1
Construo Civil 156,8 112,4 61,4 86,1 107,6
Outras 21,5 12,4 8,2 10,0 11,7
Servios 1.094,7 841,4 792,1 908,2 1.056,1
Total 1.371,9 1.071,6 927,4 1.096,3 1.283,9
Cenrios 2014
Agropecuria 1,0 0,3 0,9 1,1 1,2
Indstria 13,6 26,1 20,6 23,9 26,0
Construo Civil 8,8 6,7 6,0 6,3 7,7
Outras -0,1 0,3 0,1 0,1 0,6
Servios 70,5 71,3 63,5 65,4 66,6
Total 85,2 97,6 85,0 90,5 93,8
Cenrios 2014
5. SETOR EXTERNO E CMBIO

A INTENSIFICAO DOS DESEQUILBRIOS

A fraqueza do resultado comercial brasileiro, que aprofundou o dficit em Transaes Correntes,
resultado de escolhas erradas feitas no passado e que ganharam corpo em 2013.

O comrcio exterior um importante vetor de crescimento e de aumento da
competitividade das naes. Nesse sentido, a histria econmica rica em mostrar que pases
bastante atrasados em termos de gerao de riqueza at a metade do sculo passado, como o
caso de Taiwan, Hong Kong, Coreia do Sul, Japo, entre outros, conseguiram, em conjunto com
outras reformas, obter importantes avanos ao facilitar as transaes de bens, servios, rendas e
os fluxos de investimentos com o exterior.
A abertura comercial fornece uma srie de vantagens s naes que dela usufruem, sendo
benfica para todos os agentes econmicos. Por um lado, o aumento da concorrncia beneficia os
consumidores atravs de mercadorias relativamente mais baratas e de melhor qualidade. Por
outro, os produtores tm a possibilidade de reduzir seus custos ao tornar, por exemplo, suas
cadeias produtivas mais integradas com o exterior. Alm disso, abre-se espao para a explorao
de novos mercados atravs das exportaes, fazendo com que as empresas se tornem menos
vulnerveis a crises pontuais no mercado interno. Esses incentivos so condies necessrias
para que o nvel de bem-estar da sociedade possa se elevar.
Infelizmente, o Brasil ainda bastante fechado no que diz respeito ao comrcio com outras
naes. Apesar de termos o 7 maior PIB medido em dlares correntes, o Brasil foi apenas o 22
colocado na lista dos principais exportadores, repetindo a posio no ranking dos lderes em
importao no ano de 2012. Com isso, nosso grau de abertura um dos menores do mundo, o
que evidencia nosso atraso em torno desse importante tema.
H uma srie de amarras conjunturais e estruturais que impedem uma maior contribuio
do setor externo para o crescimento brasileiro. No que tange ao primeiro tipo, destaca-se o
arrefecimento da demanda externa, que no tem conseguido crescer as mesmas taxas verificadas
no pr-crise de 2008. As importaes mundiais cresceram entre 2000 e 2007, em mdia, 11,4%
a.a., enquanto que entre 2008 e 2012, o avano foi substancialmente menor: 2,9% a.a..
Mesmo assim, so os fatores estruturais que vm ganhando cada vez mais destaque entre
as causas da reduo do nosso potencial para expanso. Pode-se ressaltar a escassez de
acordos comerciais firmados pelo Mercosul ao longo dos ltimos anos, aliada ao fato de que o
formato do bloco (Unio Aduaneira), impede que o Brasil negocie de forma bilateral com outras
naes. Outro fator diz respeito ao aumento dos custos de produo, a partir, por exemplo, do
reajuste dos salrios acima da produtividade. Tambm cabe citar a complexidade da legislao
tributria e de comrcio exterior, assim como a falta de uma infraestrutura adequada para o
escoamento da produo (portos, aeroportos, ferrovias, hidrovias, rodovias e outros modais).
Como resultado, a demanda interna, representada pela soma do consumo das famlias,
investimentos e gastos do Governo, cresce mais que o PIB h 33 trimestres consecutivos. Trata-
se de uma consequncia natural da falta de capacidade de adequao da oferta diante da
expanso da demanda. Essa lacuna acaba sendo preenchida com importaes, que vm cada
vez mais pressionando as margens de lucro das empresas e dificultando a capacidade de
investimento.
At recentemente, o fenmeno acima descrito no chamava a ateno do ponto de vista
das contas externas, uma vez que o boom das commodities, aliado s boas perspectivas da
economia brasileira, provocava uma forte entrada de capital via exportaes e Investimento
Estrangeiro Direto (IED). Contudo, o fim do crescimento dos preos dos produtos bsicos e a
estabilidade no IED trouxeram tona o evidente desequilbrio no setor externo brasileiro.
Cabe notar que improvvel que o Brasil atravesse uma crise no Balano de Pagamentos
em funo desse desajuste. Temos um quadro bastante distinto em relao ltima crise cambial,
ocorrida em 2002, uma vez que o nvel de reservas internacionais suficiente para quitar a dvida
externa.
Em 2013, as contas externas brasileiras apresentaram mudanas importantes em relao
ao ano passado, com destaque para o aprofundamento do dficit em Transaes Correntes (TC)
e a composio dos ingressos via Conta Capital e Financeira (CCF). O principal responsvel pela
piora no saldo das TC foi o resultado do comrcio exterior brasileiro, marcado por exportaes em
queda e importaes em alta. Na contramo desse resultado, as vendas externas do Rio Grande
do Sul tiveram significativo avano, que, no entanto, esteve atrelado a resultados pontuais e a
pequena base de comparao. No que diz respeito taxa de cmbio, suas variaes estiveram
atreladas, predominantemente, precificao por parte do mercado de mudanas na conduo da
poltica monetria dos Estados Unidos.
Para o ano de 2014, espera-se um leve ajustamento no Balano de Pagamentos, a partir
de um resultado mais favorvel na Balana Comercial. Essa melhora deve vir de um aumento das
exportaes num ritmo mais intenso que as importaes, em funo da desvalorizao no cmbio
provocada por um cenrio de menor liquidez internacional.

B alano de Pagamentos
No acumulado de janeiro a outubro, o saldo do Balano de Pagamentos no acumulado
registrou um dficit de US$ 2,2 bilhes entre janeiro e outubro, sendo esse o pior resultado desde
2000. Isso se deveu forte deteriorao das Transaes Correntes (TC), cujo saldo negativo o
pior desde 1995, ano em que se inicia a srie histrica mensal.

Tabela 5.1. Balano de Pagamentos
(Em US$ bilhes)

Fonte: BCB. Elaborao: FIERGS/UEE.
Var. (%) US$ bilhes
TRANSAES CORRENTES -39,6 -67,5 -70,7 -28,0
Balana Comercial (FOB) 17,4 -1,8 -110,6 -19,2
Exportao de Bens 202,4 200,5 -0,9 -1,9
Importao de Bens -185,0 -202,3 -9,4 -17,3
Servios e Rendas -59,4 -68,6 -15,5 -9,2
Servios -33,5 -39,8 -18,8 -6,3
Rendas -25,9 -28,8 -11,3 -2,9
Transferncias unilaterais correntes 2,4 2,9 17,1 0,4
CONTA CAPITAL E FINANCEIRA 60,6 66,5 9,7 5,9
Conta Capital -2,1 1,0 147,3 3,2
Conta Financeira 62,7 65,5 4,3 2,7
Investimento Direto 56,9 52,0 -8,7 -4,9
Investimento Brasileiro Direto 1,6 2,8 78,9 1,2
Investimento Estrangeiro Direto 55,3 49,1 -11,2 -6,2
Investimento em Carteira 5,8 28,6 397,2 22,9
Investimento Brasileiro em Carteira -7,0 -8,0 -13,8 -1,0
Investimento Estrangeiro em Carteira 12,8 36,6 186,3 23,8
Outros Investimentos e Derivativos 0,1 -15,1 -1,8 -22,6
ERROS E OMISSES 2,4 -1,1 -145,5 -3,5
RESULTADO DO BALANO 23,4 -2,2 -109,3 -25,6
Diferena
jan-out/12 jan-out/13
Dficit em Transaes Correntes se aprofunda:
No que diz respeito s Transaes Correntes (TC), que mostra o saldo das transaes de
bens, servios e rendas com o exterior, houve um aprofundamento do dficit, que passou de US$
39,6 bilhes para US$ 67,5 bilhes. O principal responsvel por esse resultado foi a diminuio do
saldo da Balana Comercial, provocada por uma leve queda nas exportaes e forte avano nas
importaes, conforme tratado na seo Comrcio Exterior - Brasil.
A piora de 18,8% no saldo Balana de Servios foi provocada, em sua maior parte, pela
rubrica Viagens Internacionais (-US$ 2,8 bilhes, ou variao de -21,7%). Esse resultado chama
a ateno porque, ao longo desse perodo, houve uma desvalorizao mdia de 9,7% do real
frente ao dlar. Esse resultado pode ser atribudo persistncia de um quadro de ganhos reais de
salrios e de facilidade na obteno de crdito. Outra subconta com aumento no dficit foi
Transportes (-US$1,2 bilho, ou variao de -16,8%,), em funo do aumento das importaes e
da escassez de navios de bandeira brasileira, resultando no uso de embarcaes estrangeiras
para prestao de servios. Pelo lado da Balana de Rendas, houve um aumento das remessas
ao exterior de Lucros e Dividendos de Investimento Direto (variao de -US$ 881 milhes), alm
dos Juros de Aplicaes em Carteira, mais especificamente em Renda Fixa (variao de -US$ 1,2
bilho).

Mudana na composio da Conta Capital e Financeira:
Apesar do aumento no supervit da Conta Capital e Financeira, houve uma importante
mudana na sua composio ao longo de 2013. Isso porque o Investimento Direto, cujo capital
apresenta maior estabilidade, diminuiu sua participao em detrimento dos Investimentos em
Carteira, com perfil significativamente mais voltil.
Pelo lado da Conta Financeira, destaca-se a queda de 11,2% no Investimento Estrangeiro
Direto (IED). Essa retrao se deu a partir do segundo semestre, uma vez que, ao longo do
primeiro, houve crescimento de 1% em relao ao mesmo perodo do ano anterior. Nessa mesma
base, de acordo com os dados mais recentes da UNCTAD, houve avano de 4% na
contabilizao dos fluxos internacionais de capitais para esse fim. Com isso, o Brasil ficou na 8
colocao dos principais destinos do IED, sendo que, em comparao com os BRICs, o resultado
foi somente inferior China (US$ 67 bilhes, na 2 posio).
Cabe ressaltar que o IED apresenta duas subdivises: Participao no Capital e
Emprstimo Intercompanhia. A primeira diz respeito tanto a novos projetos de investimento,
quanto a fuses e aquisies. J a segunda representa os crditos das empresas matrizes
localizadas no exterior para as subsidirias localizadas no Brasil. Enquanto na primeira
modalidade houve decrscimo de 26,6% (somando US$ 32,8 bilhes), houve crescimento de
53,3% no total dos emprstimos (totalizando US$ 16,4 bilhes). Esse ltimo resultado uma
faceta do Quantitative Easing, nos Estados Unidos. Existem muitos casos de empresas
estrangeiras que tm a capacidade de se endividar nos seus pases de origem, onde h uma
maior liquidez. Esses recursos, a posteriori, so utilizados para fazer aplicaes no Brasil.
Com relao ao Investimento em Carteira, houve um forte avano (+397,2%), totalizando
US$ 28,6 bilhes, em funo do aumento dos Investimentos de Estrangeiros em Carteira no Brasil
(+186,3%). O crescimento se deu, principalmente, nos Investimentos em Renda Fixa (+164,2%,
US$ 26,7 bilhes). Entre as causas que podem explicar esse resultado, est o ciclo de aperto da
poltica monetria, uma vez que a taxa SELIC passou de 7,25% a.a. em maro para 10% a.a. em
novembro. Alm disso, destaca-se que, no dia 5 de junho, o Governo zerou o Imposto sobre
Operaes Financeiras (IOF) sobre investimentos em renda fixa do exterior. Tambm houve
incremento nos ingressos para a compra de aes de companhias brasileiras (+270%, US$ 9,8
bilhes). Por outro lado, o Investimento Brasileiro teve dficit de US$ 8 bilhes. Isso significa que
as aplicaes brasileiras no exterior superaram as retiradas, algo que foi vlido tanto para as
aes, quanto para os ttulos de renda fixa.
Outro fato que chama a ateno diz respeito deteriorao na subconta Outros
Investimentos e Derivativos, passando de um supervit de US$ 0,1 bilho para um dficit de US$
15,1 bilhes. Isso se deveu ampliao do resultado negativo em Emprstimos e
Financiamentos de Curto Prazo. Tal fato pode estar atrelado deciso do Governo, em 5 de
dezembro do ano passado, de cobrar 6% de IOF sobre captaes externas somente se o prazo
fosse inferior a 1 ano, desincentivando a entrada de novas captaes com esse perfil de
vencimento.

T axa de cmbio
Um dos principais acontecimentos referentes economia internacional em 2013 esteve em
torno da possibilidade de mudana na conduo da poltica monetria americana, atravs da
terceira rodada de afrouxamento quantitativo (Quantitative Easing 3). A perspectiva de diminuio
dos estmulos mensais entre junho e agosto desencadeou um ajuste nos preos dos ativos
mundiais, inclusive na taxa de cmbio. As taxas de juros da dvida americana de 10 anos,
consideradas bastante lquidas e com baixssima probabilidade de calote, so tidas como o custo
de oportunidade do investimento. Ou seja, quanto mais os juros subirem, maior tende a ser o fluxo
de sada de capital de outros pases e entrada nos Estados Unidos, desvalorizando assim o
cmbio, e vice-versa.

Conforme o grfico 5.1, as variaes do cmbio ao longo de 2013 registraram trs
momentos bastante distintos. O primeiro deles, entre janeiro e maio, foi marcado por uma relativa
estabilidade na cotao, entre R$ 2,00 e R$ 2,15. No perodo em questo, as perspectivas
apontavam para a continuidade das injees mensais de US$ 85 bilhes por parte do FED na
economia americana. Ademais, os desvios (tanto para cima, quanto para baixo) eram corrigidos
atravs de intervenes no mercado de cmbio pelo Banco Central.
O segundo perodo, entre junho e agosto, ficou caracterizado por uma desvalorizao
significativa do cmbio e intensa volatilidade na cotao. A autoridade monetria brasileira atuou
de forma bastante intensa no mercado atravs de grandes operaes de swap cambial tradicional,
com o objetivo de fornecer liquidez ao mercado atravs de um hedge contra a excessiva
Grfico 5.1. Taxa de cmbio e retorno dos ttulos da dvida dos EUA de 10 anos
(Em R$/US$ e % a.a.)

Fonte: BCB e Departamento do Tesouro dos Estados Unidos. Elaborao: FIERGS/UEE.
1,90
2,00
2,10
2,20
2,30
2,40
2,50
1,5
1,7
1,9
2,1
2,3
2,5
2,7
2,9
3,1
j
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3
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E
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A
Retorno dos Ttulos de 10A - EUA
Taxa de Cmbio
desvalorizao do cmbio. Mesmo assim, o Real apresentou uma perda de valor em relao ao
dlar superior a outras moedas-commodities, ou seja, moedas de pases onde essas
mercadorias apresentam significativa importncia na pauta de exportao.

Grfico 5.2. Desvalorizao da taxa de
cmbio Moeda local / US$
(Em % - entre 31/05/2013 e 31/08/2013)
Grfico 5.3. Importaes da China e preos
das commodities
(Var. ac. em 12 meses %)

Fonte: BCB. Elaborao: FIERGS/UEE. Fonte: OMC e FMI. Elaborao: FIERGS/UEE.

Entre os fatores responsveis por esse movimento esteve a preocupao com o ritmo de
crescimento da China, principal destino das mercadorias brasileiras. Alm disso, as perspectivas
ruins para o crescimento da economia brasileira ao longo dos prximos anos, aliada ao fato de o
supervit na Conta Capital e Financeira no ser mais suficiente para financiar o dficit em
Transaes Correntes tambm podem explicar esse movimento, dado que levam a aumento do
Passivo Externo Lquido. Ainda nesse perodo, mais especificamente em agosto, o Banco Central
anunciou um programa de intervenes no cmbio, a partir de leiles dirios de swap cambial
tradicional, com o intuito de reduzir a movimentos mais bruscos da cotao. De segunda a quinta-
feira, seriam oferecidos contratos de at US$ 500 milhes, enquanto na sexta-feira o valor da
interveno poderia chegar a US$ 1 bilho. O prazo estipulado para o encerramento do programa
foi o final de 2013, com possibilidade de prorrogao.
O terceiro momento, entre setembro e outubro, ficou marcado pelo enfraquecimento do
Dlar perante o Real. Isso foi causado por uma reverso das expectativas do mercado com a
reunio do dia 13 de setembro do FED, no qual se esperava uma sinalizao clara do incio da
reduo do QE3.

C omrcio Exterior Brasil
Assim como em 2012, o comrcio exterior brasileiro passou por um ano complicado em
2013. Nem mesmo a desvalorizao mdia do dlar entre janeiro e outubro, de 9,8% frente o
mesmo perodo do ano passado, foi suficiente para servir de freio s importaes e incentivar as
exportaes. As vendas externas, especificamente, no conseguiram mostrar reao, mesmo
diante de um efeito estatstico favorvel provocado por uma base de comparao deprimida
(houve queda de 4,6% entre janeiro e outubro de 2012 ante 2011). importante lembrar que essa
nova queda, de 0,9%, tambm apresenta um importante componente conjuntural de arrefecimento
da demanda externa. Os dados mostram que as importaes de 70 pases que representam mais
de 90% do total do comrcio exterior cresceram apenas 0,9% no acumulado do ano at setembro.
Apesar de servir como um atenuante para explicar o desempenho brasileiro, essa estatstica
evidencia a nossa perda de espao no comrcio internacional.
1,5
1,9
1,9
2,1
3,1
4,4
4,5
7,9
11,3
Colmbia
frica do Sul
Chile
Canad
N. Zelndia
Rssia
Noruega
Austrlia
Brasil
-32,0
-22,0
-12,0
-2,0
8,0
18,0
28,0
38,0
-30,0
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
j
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7
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0
7
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Importaes da China Preos das Commodities
Um dos principais responsveis pela queda nas exportaes e forte elevao nas
importaes em 2013 foi o resultado da conta de Petrleo e derivados. Entre os motivos que
explicam esse desempenho, esto as manutenes programadas e as interrupes nas unidades
de extrao da Bacia de Campos, no Rio de Janeiro, atuando tanto na diminuio nas
exportaes, quanto no aumento das importaes. Cabe ressaltar que a Bacia responsvel por
aproximadamente 80% da produo nacional do leo. Alm disso, um total de US$ 4,5 bilhes em
importaes do grupo que ocorreram em 2012, mas que s foram contabilizadas no presente ano,
inflaram as compras. Isso se deveu a uma mudana nas regras de registro desse tipo de
mercadoria ainda em 2012, por parte da Receita Federal. A instruo normativa 1.282, em julho
de 2012, concedeu um prazo de at 50 dias para o registro dessas mercadorias para a Petrobrs
(anteriormente, o limite era 20 dias). Entretanto, a estatal estourou o prazo, incorporando esse
montante somente em 2013.

Ainda sobre o aumento desse dficit, a Petrobras vem trabalhando com 99% de sua
capacidade instalada e no houve investimentos suficientes por parte do Governo para que as
novas refinarias de Abreu e Lima, em Pernambuco, e o Complexo Petroqumico do Rio de Janeiro
j estivessem em funcionamento, conforme previsto no PAC. A conteno na oferta, aliada a um
forte aumento na demanda, fez com que a estatal tivesse que recorrer importao para cobrir
essa lacuna.
Na separao por segmentos das exportaes, os produtos bsicos tiveram o maior
avano (+20,4%, ou US$ 33,8 bi), com destaque para as commodities agropecurias. Entre os
fatores que levaram a essa majorao, destaca-se a tima safra de gros de 2012/2013. A
magnitude desse avano tambm foi influenciada pela base de comparao deprimida, uma vez
que o perodo 2011/12 foi marcado por uma estiagem que afetou principalmente os estados da
Regio Sul.
Por outro lado, a Indstria total teve mais um resultado decepcionante (-4,4%, ou US$
162,3 bi), se afastando do pico registrado em 2011 (US$ 182,0 bi). O seu peso na pauta de
exportao (81,0%) teve uma influncia significativa (-3,7 p.p.) sobre o total. Outro dado negativo
diz respeito disseminao das quedas do setor secundrio, uma vez que, de um total de 25
subsegmentos, 16 apresentaram retrao em relao a 2012.
A principal contribuio negativa da Indstria total veio da categoria Extrativa mineral (-3,0
p.p., somando US$ 39,1 bilhes), em funo da diminuio do valor embarcado de petrleo,
conforme j mencionado anteriormente. Outro resultado com influncia negativa significativa da
categoria de Metalurgia (-1,2 p.p., ou US$ 14,5 bilhes), com menores embarques de produtos
semimanufaturados de ferro ou ao para os Estados Unidos (-19,2%, totalizando US$ 1,1 bilho),
ouro em barras para a Sua (-22,8%, somando US$ 649,4 milhes) e ferro fundido para os EUA
(-26,6%, ou US$ 562,4 milhes).

Tabela 5.2. Balana Comercial de Petrleo e derivados Brasil
(Em US$ bilhes)

Fonte: MDIC/SECEX. Elaborao: FIERGS/UEE.
jan-out/12 jan-out/13
Exportaes 25,4 17,6
Importaes 28,9 36,5
Saldo do Grupo -3,5 -18,9
Saldo Total 17,4 -1,8

O segmento de Materiais de transporte registrou forte crescimento (influncia de +2,0 p.p.),
em funo da contabilizao como exportao de 4 plataformas de petrleo e gs. Cabe lembrar
que essa prtica j vem sendo adotada desde 2004, conforme a tabela 5.3. No entanto, chama-se
a ateno para a intensificao desse procedimento ao longo de 2013, justamente em um ano
marcado pela forte deteriorao da Balana Comercial. As Unidades da Federao onde houve
essa contabilizao foram Bahia (US$ 380,4 milhes), Rio de Janeiro (US$ 802,0 milhes) e Rio
Grande do Sul (US$ 3,56 bilhes).

As importaes cresceram fortemente em 2013, registrando aumento em todas as
categorias de uso. Os incrementos mais significativos foram de Bens intermedirios (+8,7%),
puxadas principalmente por leo diesel, partes para aparelhos de telefonia, naftas para
petroqumica e misturas de trigo. No que se refere aos Combustveis e lubrificantes (+27,2%), os
principais destaques foram o aumento das compras de petrleo bruto e gs natural.

Grfico 5.4. Principais influncias no resultado das exportaes do Brasil
(Em p.p.)

Tabela 5.3. Exportaes de Plataformas de Petrleo e Gs Brasil
(Em US$ milhes)

-3,7
-3,0
-1,2
-0,9
-0,8
0,5
2,0
2,8
Indstria total
Extrat. mineral
Metalurgia
Total
Mq. e equiptos.
Veculos
Material de transp.
Prod. bsicos
US$ milhes Unidades Part. %
2004 96.677 1.176 2 1,2
2005 118.529 115 1 0,1
2006 137.807 - - -
2007 160.649 650 1 0,4
2008 197.942 1.485 2 0,8
2009 152.995 - - -
2010 201.915 102 1 0,1
2011 256.040 1.043 1 0,4
2012 242.580 1.457 3 0,6
2013 200.471 4.786 4 2,4
Exportaes Totais
(US$ milhes)
Exportao de Plataformas

C omrcio exterior Rio Grande do Sul
As exportaes gachas cresceram 41,2% em 2013 no acumulado do ano entre janeiro e
outubro frente o mesmo perodo do ano passado, totalizando US$ 21,3 bilhes. Esse valor
superou a soma registrada em 2011 (US$ 19,4 bi). Entretanto, esse avano deve ser visto com
cautela, pois foi determinado por uma conjuno de fatores bastante especficos.

Grfico 5.5. Importaes por categoria de uso Brasil
(Em US$ bilhes)

Tabela 5.4. Exportaes do Rio Grande do Sul
(Em US$ milhes)

108,0
29,8 28,4
19,0
117,3
31,1
29,8
24,1
Bens
intermedirios
Bens de
capital
Bens de
consumo
Combustveis
e lubrificantes
jan-out/12
jan-out/13
jan-out/12 Part. (%) jan-out/13 Part. (%) Var. (%)
US$
milhes
Material de transporte 18 0,12 3.613 16,95 19.972,22 3.595
Alimentos 3.830 25,37 3.461 16,23 -9,63 -369
Tabaco 2.008 13,30 2.076 9,74 3,39 68
Qumicos 1.734 11,48 1.886 8,85 8,77 152
Veculos automotores 957 6,34 1.119 5,25 16,93 162
Mquinas e equipamentos 1.059 7,01 987 4,63 -6,80 -72
Couro e calados 766 5,07 840 3,94 9,66 74
Produtos de metal 438 2,90 395 1,85 -9,82 -43
Borracha e plstico 253 1,68 297 1,39 17,39 44
Coque e derivados do petrleo 94 0,62 278 1,30 195,74 184
Mveis 166 1,10 172 0,81 3,61 6
Celulose e papel 148 0,98 152 0,71 2,70 4
Metalurgia 80 0,53 150 0,70 87,50 70
Equipamentos de informtica 124 0,82 126 0,59 1,61 2
Materiais eltricos 118 0,78 122 0,57 3,39 4
Produtos diversos 101 0,67 112 0,53 10,89 11
Madeira 121 0,80 100 0,47 -17,36 -21
Minerais no-metlicos 95 0,63 78 0,37 -17,89 -17
Txteis 66 0,44 45 0,21 -31,82 -21
Vesturio e acessrios 35 0,23 36 0,17 2,86 1
Farmoqumicos e farmacuticos 7 0,05 20 0,09 185,71 13
Extrativa mineral 18 0,12 17 0,08 -5,56 -1
Bebidas 6 0,04 7 0,03 16,67 1
Impresso e reproduo 1 0,01 1 0,00 0,00 0
Indstrias diversas 42 0,28 0 - -100,00 -42
Total da indstria 12.285 81,37 16.090 75,47 30,97 3.805
Bsicos 2.630 17,42 5.017 23,53 90,76 2.387
Servios 1 0,01 0 - -100,00 -1
Transaes especiais 182 1,21 213 1,00 17,03 31
Total geral 15.098 100,00 21.320 100,00 41,21 6.222
Na separao por grandes segmentos da economia, destaca-se, em primeiro lugar, a
influncia do grupo de produtos bsicos, que respondeu por quase um quarto da pauta
(crescimento de 90,8%, ou US$ 5,01 bilhes). Nessa categoria, o principal destaque ficou por
conta do aumento nos embarques de soja (+112,2%, participando com 83,5% do total do grupo).
Pelo menos dois fatores explicam esse desempenho: (i) a estiagem que atingiu o Estado no
primeiro semestre do ano passado gerou um efeito estatstico que permitiu uma base de
comparao deprimida; e (ii) uma menor oferta do gro por parte dos Estados Unidos no mercado
internacional, em funo dos efeitos de uma seca que tambm atingiu o Pas no ano passado.
Com isso, o Rio Grande do Sul se beneficiou com o aumento das vendas para a China, principal
demandante da mercadoria. Outra commodity de destaque foi o milho, que registrou aumento de
732,7% (somando US$ 246 milhes).
As vendas externas do segmento industrial gacho avanaram significativos 31% (US$
16,1 bilhes), valor que tambm mais elevado que o pico registrado ao longo de todo o ano de
2011 (US$ 15,6 bilhes). Vale ressaltar que, entre as 25 categorias, 16 apresentaram incremento
frente o mesmo perodo do ano anterior. Todavia, o setor secundrio perdeu novamente
participao na pauta (81,4% para 75,5%), caindo para o seu menor nvel desde o incio da srie
histrica em 1996.
A anlise por subsegmentos da Indstria total mostra o avano extraordinrio de Material
de transporte, cujas exportaes somaram US$ 3,6 bilhes (+19.972%). Isso se deveu
contabilizao como exportao de duas plataformas de petrleo e gs por parte da Petrobrs, de
US$ 1,62 bilho e US$ 1,94 bilho em junho e outubro, respectivamente. Cabe destacar que no
houve a sada fsica da mercadoria do Estado com destino ao exterior.
A operao acima descrita faz parte de um Regime Aduaneiro Especial, conhecido como
REPETRO. Empresas estrangeiras prestadoras de servios que estejam autorizadas pelo
Governo federal a exercerem atividades de pesquisa e produo na rea de petrleo no Brasil
ganham benefcio na aquisio de equipamentos, partes e peas. Uma das ferramentas do
Regime a chamada exportao ficta, onde no h a sada da mercadoria do territrio nacional,
objetivando isenes tributrias (IPI, PIS e COFINS), o que est em consonncia com padres
internacionais. Nesses casos, entretanto, uma subsidiria da prpria Petrobrs no exterior realizou
a compra desse equipamento para, posteriormente, ser internalizada no Brasil atravs de um
contrato de arrendamento.
O segmento de Coque e derivados do petrleo e de biocombustveis apresentou um
crescimento de 195,7% devido pequena base de comparao em 2012. Cabe lembrar que, a
partir de 2011, houve o descasamento entre a produo da Refinaria Alberto Pasqualini e as
exportaes do setor, algo que se intensificou em 2012. Isso sinaliza que um dos motivos para a
contribuio cada vez menor do segmento na pauta de exportao gacha a necessidade de
atendimento da demanda interna.


As vendas externas de Veculos automotores, reboques e carrocerias apresentaram
crescimento de 16,9%, em funo da elevao dos embarques de veculos para a Argentina,
principal destino do grupo (48,1%). Vale lembrar que as concessionrias de veculos no Pas
vizinho so obrigadas a utilizar a taxa de cmbio oficial, bastante sobrevalorizada (62%) em
relao cotao do mercado paralelo, servindo de incentivo s importaes. Alm disso, a taxa
de juros de emprstimos ao setor no financeiro em moeda nacional foi, em mdia, de 22,1% ao
ano em 2013. Como a inflao medida por institutos privados est em torno de 25% ao ano na
Argentina, o crdito subsidiado com uma taxa real de juros negativa, incentivando o consumo.
O setor de Couro e calados apresentou um avano de 9,7% em 2013, devolvendo apenas
parte da queda de 27,2% verificada entre janeiro a outubro de 2012 em comparao com mesmo
perodo do ano anterior. A anlise desagregada mostra dinmicas opostas. Por um lado, as
exportaes de Couros cresceram 27,5% (US$ 406,8 milhes), em funo do aumento da
demanda chinesa. Outro fator que contribui para esse cenrio o aumento do uso de material
sinttico na produo de calados esportivos e femininos internamente. Apesar do resultado
positivo, existem dois motivos de preocupao para o setor no ano que vem: a possibilidade de
no haver a prorrogao do Reintegra para 2014 e a excluso do Brasil do Sistema Geral de
Preferncias da Unio Europeia a partir de janeiro, o que deve acrescer 3,5% de custos para as
mercadorias com destino quele mercado. O bloco respondeu por 2,5% do total embarcado pelo
Rio Grande do Sul.
Por outro lado, os Calados tiveram queda de -2,7% (US$ 423,2 mi). Houve, mais uma
vez, prejuzos devido conturbada relao comercial com a Argentina. Conforme a Associao
Brasileira de Calados (Abicalados), um total de 741,8 mil pares de calados brasileiros esto
barrados, resultando num prejuzo de US$ 13,2 milhes. Trata-se de um efeito que bastante
sentido pelo Rio Grande do Sul, uma vez que o Estado respondeu por 40,5% das exportaes
totais do Brasil para a Argentina ao longo de 2013.
Os Produtos qumicos avanaram 8,8%, puxados pelas compras de Tolueno por parte dos
Estados Unidos (1.481,2%, totalizando US$ 76,8 milhes) e de teres acclicos por parte da
Holanda (35,5%, somando US$ 106,6 milhes). Um dos motivos que pode explicar esse aumento
est relacionado ao fato do Governo ter diminudo a alquota de PIS e COFINS de 5,6% para
1,0% na compra de insumos em abril, gerando ganhos de competitividade ao setor.
Pelo lado dos segmentos em que houve retrao, o principal destaque ficou por conta de
Produtos alimentcios. A abertura dos dados mostra que uma grande parte da queda do segmento
foi causado em funo do leo de soja (-49,8%, somando US$ 222,2 milhes). Cabe lembrar que
o ano de 2013 registra uma significativa diminuio na oferta nacional da mercadoria, com o nvel
Grfico 5.6. Produo na REFAP e exportao de Derivados de Petrleo
(Em milhes de m e US$ milhes)

Fonte: ANP e MDIC/SECEX. Elaborao: FIERGS/UEE.
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
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500,0
600,0
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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
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Exportao
Produo
da moagem de soja sendo o menor em quatro anos. Isso se deve Medida Provisria n 609, que
desonerou de PIS e COFINS as mercadorias que compem a cesta bsica, incluindo o leo de
soja, mas impede o aproveitamento de crditos tributrios acumulados ao longo da cadeia, ferindo
assim o princpio da no-cumulatividade. Essa distoro acaba afetando a produo do leo, pois
serve de incentivo exportao de soja em gro.
Outro setor que apresentou uma reduo significativa das exportaes foi Mquinas e
equipamentos (-6,8%). Uma das causas pode estar atrelada ao aquecimento do mercado interno,
atravs de medidas como o Programa de Sustentao do Investimento (PSI), que fornece
subsdios para a aquisio de mquinas agrcolas com taxas de juros reais negativas. O resultado
da categoria s no foi pior em funo do forte aumento das vendas de tratores (+83,2%,
somando US$ 74,9 milhes) e partes de mquinas e aparelhos para colheita para a Argentina
(+566,5%, US$ 62,5 milhes). Essa majorao reflete uma flexibilizao do Governo argentino
para os desembarques do setor de mquinas agrcolas devido ao compromisso assumido pelas
multinacionais l instaladas de aumentar a produo no Pas e volt-la para o exterior.
O aumento da demanda externa da Argentina no foi uma exclusividade do setor de
Mquinas e equipamentos, conforme a tabela 5.5. Tal fato especialmente benfico para a
indstria gacha, uma vez que a Argentina o principal destino dos produtos industrializados do
Estado. No entanto, convm destacar que o aumento significativo apenas serviu para recolocar o
nvel dos embarques em um patamar semelhante ao verificado em 2011.

O principal motivo para esse aumento foi a Resoluo n 11 do Governo da Argentina, no
dia 25 de janeiro de 2013, eliminando as Licenas No Automticas (LNAs) que vigoravam para
um total de 583 mercadorias, que respondiam por cerca de 25% valor total exportado. Entretanto,
a questo do protecionismo ainda preocupante na relao bilateral com o Pas vizinho. Apesar
da revogao das LNAs, as Declaraes Juradas Antecipadas de Importao (DJAIs)
permanecem. Esse um instrumento com potencial muito mais nocivo para o comrcio brasileiro
e gacho, dada sua discricionariedade e sua capacidade de atingir qualquer mercadoria.
Pelo lado das importaes, houve uma forte alta (+16,2%, somando US$ 14,2 bilhes)
sustentada por todas as categorias de uso, assim como o Brasil. O principal responsvel pela alta
geral foi o grupo de Combustveis e lubrificantes, causado pelo aumento das compras de petrleo
(+55,7%, totalizando US$ 3,06 bilhes). Outra diviso com forte crescimento foram os Bens de
capital, a partir do aumento dos desembarques de veculos de carga a diesel (+28,8%, somando
US$ 982 milhes), alm de guindastes para prticos (+US$ 40,9 milhes) e grupos geradores de
energia elica (US$ 40,7 milhes).

Tabela 5.5. Exportaes do Rio Grande do Sul para a Argentina
(Em US$ milhes)

2011 2012 2013 2013/2012 2013/2011
Veculos automotores 369 300 538 79,3 45,8
Qumicos 535 432 437 1,2 -18,3
Mquinas e equipamentos 211 166 237 42,8 12,3
Borracha e plstico 71 51 81 58,8 14,1
Total do Grupo 1186 949 1.293 36,2 9,0
Total Geral 1.634 1.264 1.602 26,7 -2,0

Um dos motivos que pode explicar esse desempenho foi o barateamento do custo das
compras realizadas no exterior de um total de 2.208 mercadorias, ao longo de 2013, na
modalidade ex-tarifrio. Esse incentivo por parte do Governo reduziu a alquota mdia do Imposto
de Importao, que variava entre 14 e 16%, para 2%, dos setores de telecomunicaes e bens de
capital, quando no h similar nacional produzido nacionalmente.
Por outro lado, o que impediu um avano ainda maior das importaes foram os Bens de
consumo durveis, mais especificamente de Veculos automotores. Isso se deveu entrada em
vigor do regime Inovar-auto no dia 1 de janeiro desse ano, que aumentou o imposto de
importao em 30 pontos percentuais para as montadoras de automveis que no cumprirem uma
srie de etapas do seu processo produtivo no Brasil.
importante perceber que o cenrio de importaes em alta, aliada a um encarecimento
do dlar, impactou mais severamente a Indstria em relao a outros segmentos da economia.
Isso porque o setor secundrio (contemplado por bens intermedirios e de capital) responsvel
por aproximadamente 2/3 da pauta total de importao. Quando convertidas em reais e
deflacionadas pelos preos de outubro de 2013, as compras no exterior do RS aumentaram
27,0% no acumulado do ano at este ms ante o mesmo perodo de 2012. Essa uma fonte de
presso sobre os custos industriais, medidos pelo ndice de Preos ao Atacado Oferta Global
(IPA-OG), o que torna o setor menos competitivo.

Tabela 5.6. Importaes do Rio Grande do Sul por categoria de uso
(Em US$ milhes)

Grfico 5.7. Importaes do Rio Grande do Sul em R$ e IPA-OG
(Var. % ac. em 12 meses a preos de outubro de 2013)

Fonte: MDIC/SECEX e FGV. Elaborao: FIERGS/UEE.
jan-out/12 jan-out/13 Var. (%)
US$
milhes
Bens intermedirios 6.588 6.858 4,1% 270
Combustveis e lubrif. 1.997 3.180 59,2% 1.183
Bens de capital 1.979 2.495 26,1% 516
Bens de consumo 1.639 1.641 0,1% 2
Total Geral 12.203 14.174 16,2% 1.971
-10,0
-5,0
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Importaes do RS em
R$ deflacionados
IPA-OG
No que diz respeito ao Balano de Pagamentos, espera-se um pequeno ajustamento ao
longo de 2014, com a diminuio do dficit em Transaes Correntes. Isso dever ser causado,
sobretudo, em funo de um melhor resultado da Balana Comercial, a partir de uma
desvalorizao da taxa de cmbio. Pelo lado da Conta Capital e Financeira, espera-se que o
Investimento Estrangeiro Direto (IED) continue num patamar semelhante ao verificado nos ltimos
2 anos. Alm disso, o Investimento em Carteira deve permanecer forte, uma vez que o ciclo de
aperto da poltica monetria dever continuar ao longo dos primeiros meses de 2014. O resultado
das outras contas estar atrelado ao uso de medidas macroprudenciais, como alteraes nas
alquotas de IOF sobre investimentos estrangeiros.
Com relao ao cmbio, a expectativa de uma desvalorizao moderada, na medida em
que houver uma diminuio na liquidez mundial a partir de menores estmulos via QE3 nos
Estados Unidos. A poltica monetria americana tambm estar no foco ao longo de 2014 em
funo da discusso sobre o momento em que as taxas de juros de curto prazo (fed funds) sero
aumentadas. Mesmo que isso esteja programado apenas para 2015, a antecipao da reduo da
liquidez por parte do mercado pode pressionar ainda mais a valorizao do Dlar frente a outras
moedas, incluindo o Real.
As exportaes brasileiras no devem superar o montante de 2011 (valor mais alto de toda
a srie histrica), em funo da expectativa de leve queda dos preos das principais commodities
exportadas pelo Pas. Os embarques dos produtos industriais devem ter um modesto incremento,
a partir de um dlar mais competitivo.
Para o Rio Grande do Sul, estima-se uma queda das exportaes, dado que a
contabilizao das plataformas de petrleo elevou a base de comparao, e no se espera
nenhuma operao nesse sentido para o Estado em 2014. As vendas externas de soja, principal
commodity embarcada pelo Estado, devem continuar em alta, favorecidas pela safra e pela
demanda da China. Isso porque, segundo o Centro Nacional de Informaes sobre Gros e
Oleaginosas da China, o aumento dever ser de 11,9% na safra 2013/2014, em decorrncia da
forte demanda interna e dos estoques baixos no Pas. Pelo lado da demanda externa dos
produtos industrializados, os principais destinos dos mesmos apresentam um quadro ambguo em
termos de perspectiva para o ano que vem. Pelo lado dos Estados Unidos, espera-se um
incremento, ainda que modesto, em funo da continuidade do processo de recuperao
econmica do Pas. Por sua vez, a Zona do Euro apresenta uma dicotomia: por um lado, a
expectativa de crescimento positivo para o ano que vem, favorecendo as importaes. Por
outro, o Sistema Geral de Preferncia deixar de beneficiar o Brasil em 2014, uma vez que,
segundo o Banco Mundial, o Brasil um pas de renda mdia-alta, com condies de competir
globalmente por mercados. Isso tornar os produtos menos competitivos, pois haver um
aumento do Imposto de Importao. Entre os principais setores afetados, segundo a AEB, esto
Couro e Calados, Txteis e Confeces.
As importaes devem continuar crescendo, porm em um ritmo bem mais modesto em
relao a 2013, tanto para Brasil, quanto para o Rio Grande do Sul. Entre os motivos que
sustentam essa tese est: (i) a elevada base de comparao e (ii) a deciso do Supremo Tribunal
Federal que declarou inconstitucional a incluso de ICMS na base de clculo para a cobrana de
PIS e COFINS nas operaes de importao. Isso porque, de acordo com a Constituio de 1988,
a base de clculo para o pagamento das contribuies sociais referentes s compras realizadas
no exterior deve levar em conta apenas o valor aduaneiro, ou seja, o preo da mercadoria,
somado ao valor do frete e do seguro. Segundo estimativa da Associao de Comrcio Exterior do
Brasil (AEB), o preo dos importados deve cair pelo menos 5%.
No cenrio superior, uma prorrogao do incio da retirada dos estmulos nos Estados
Unidos favorecer um aumento da demanda externa a partir da manuteno da ampla liquidez
internacional. Sem uma desvalorizao mais intensa do cmbio, as importaes tambm
crescero, mas ainda num ritmo inferior as exportaes. Com isso, o ajustamento esperado para a
Balana Comercial no seria to intenso.
No cenrio inferior, os desequilbrios de um quadro de menor liquidez internacional para o
Brasil ficam ainda mais exacerbados, gerando uma desvalorizao mais intensa do cmbio.
Mesmo assim, no h um impacto mais significativo sobre as exportaes. Alm disso, uma
desacelerao mais intensa da economia brasileira provocar uma queda das importaes.

Tabela 5.7. Perspectivas para a taxa de cmbio
(Em R$/US$)

Elaborao: FIERGS/UEE. *Estimativa: FIERGS/UEE.
Tabela 5.8. Perspectivas para as variveis de Comrcio Exterior Brasil
(Em US$ bilhes)

Tabela 5.9. Perspectivas para as variveis de Comrcio Exterior Rio Grande do Sul
(Em US$ bilhes)

Taxa de cmbio - Desv. (%) 8,9 12,6 13,0 6,5 -2,2
Taxa de cmbio - Final de Perodo 2,04 2,30 2,60 2,45 2,25
2012 2013*
Cenrios 2014
Exportaes 242,6 243,7 242,5 252,2 259,5
Importaes 223,1 243,0 233,3 244,2 252,7
Saldo 19,5 0,7 9,2 8,0 6,8
Cenrios 2014
2012 2013*
Exportaes 17,4 24,0 20,4 21,2 21,9
Indstria 14,4 18,4 14,6 15,1 15,9
Importaes 15,4 16,8 16,1 17,1 17,7
Saldo 2,0 7,2 4,3 4,1 4,2
2012 2013*
Cenrios 2014
6. INFLAO, JUROS E CRDITO

J UROS EM ELEVAO PARA TENTAR RETOMAR A CREDIBILIDADE

Depois de um ano marcado predominantemente pela queda acentuada da Selic, o Comit de
Poltica Monetria do Banco Central (COPOM) retomou em 2013 uma poltica mais austera para
tentar reaver a credibilidade perdida no ano anterior, fazendo a taxa de juros retornar ao patamar
de dois dgitos.

Os nveis de preos da economia encerram o ano muito acima da meta central
determinada pelo Sistema de Metas de Inflao, pressionados, sobretudo, pela expanso dos
gastos pblicos e pela continuidade de alta da inflao dos alimentos e dos servios. Nem mesmo
o controle dos preos administrados, que se deu via reduo das tarifas de energia eltrica,
manuteno dos preos dos combustveis em nveis muito inferiores aos praticados
internacionalmente e controle das tarifas de transporte urbano, fizeram a inflao arrefecer e
reduzir do patamar que encerrou em 2012, de 5,9%.
Sem alternativa e tentando retomar a credibilidade perdida por tolerar, conforme queria o
Governo, uma inflao muito alta em favor do crescimento (que no apareceu), o Banco Central
adotou uma poltica monetria mais austera e elevou a taxa Selic de 7,25% para 10% a.a..
Para 2014, a despeito do arrefecimento do mercado de trabalho e do nvel da atividade,
esperada uma ligeira elevao dos nveis atuais dos preos, influenciada, sobretudo, por novas
expanses dos gastos pblicos processo considerado natural em perodos eleitorais , bem
como pela continuidade dos efeitos da desvalorizao do cmbio.
O cenrio de juros, entretanto, sinaliza que a tolerncia de desvios da inflao em relao
a sua meta, como ocorreu em 2013, deve ser mantida no prximo ano. Espera-se que o ciclo de
elevao dos juros continue at a segunda reunio do ano que vem, para se acomodar a partir de
ento at o final de 2014.

O s preos seguem em alta
No ano passado, o Governo apostou que o crescimento econmico pautado em
desoneraes fiscais e aumento dos gastos pblicos com programas sociais seria possvel sem
que isso implicasse no aumento da inflao. No foi exatamente o que aconteceu. A inflao
acumulada em doze meses finalizados em outubro de 2013 foi de 5,84% a.a., bem acima da meta
oficial de 4,5% a.a. determinada pelo Sistema de Metas de Inflao, e o crescimento do PIB no
apareceu. Nos primeiros nove meses do ano, a economia brasileira cresceu apenas 2,4%.
Como 2013 j iniciou com uma inflao alta, foram sendo utilizadas, ao longo de todo o
ano, diversas medidas que tentavam frear e, por vezes, esconder o aumento dos preos. A
primeira delas foi a postergao para junho do reajuste das tarifas de nibus nas cidades de So
Paulo e Rio de Janeiro precista para contecer em janeiro. O Governo no esperava, ao solicitar a
postergao aos respectivos prefeitos e governadores, que o custo poltico de tal medida fosse
to alto. Isso porque as negociaes dessas tarifas deflagraram manifestaes populares que
paralisaram o Pas em junho, exigindo servios pblicos de maior qualidade. O prprio reajuste
no aconteceu em funo do que se exigia nas ruas, e isso colaborou para que a inflao no
tivesse um aumento ainda maior no ano.
Em seguida, a Lei n 12.783/2013 determinou a reduo das tarifas de energia eltrica,
atravs da desonerao de encargos setoriais e de aportes do Tesouro Nacional Conta do
Desenvolvimento Energtico (CDE). O efeito mdio foi uma reduo de 20,2% na conta de luz dos
brasileiros desde maro, de acordo com a Agncia Nacional de Energia Eltrica (ANEEL), o que
fez a inflao deixar de crescer aproximadamente 0,4 p.p. em 2013.
Alm disso, os preos dos combustveis foram mantidos por mais um ano em patamares
muito abaixo daqueles praticados internacionalmente. Somente em novembro foi acordado um
reajuste de 4% nos preos da gasolina e de 8% do leo diesel. Tal situao, imposta pelo
Governo Federal para que a inflao no aumentasse ainda mais, agravou sobremaneira a
estrutura de produo da Petrobras que, sem margem para investimentos, permaneceu todo o
ano no limite de sua capacidade instalada. Isso obrigou a estatal a importar combustvel por um
preo mais elevado do que vende internamente, fazendo sua dvida expandir muito mais rpido do
que sua produo. O resultado foi a deteriorao dos indicadores financeiros da empresa, que
fizeram dela a empresa com menor valor de mercado quando comparada a seus pares no setor.
Com tais medidas, os preos administrados, cuja variao em 12 meses terminados em
outubro foi de apenas 1%, ajudaram sobremaneira para que a inflao de 2013 no ultrapassasse
a banda superior da meta (6,5% a.a.). Os preos administrados por contrato e monitorados
dizem respeito aos preos dos derivados do petrleo (gasolina e gs de cozinha), da energia
eltrica, dos servios de telecomunicaes e dos planos de sade no mbito nacional, e das taxas
de gua e esgoto, das tarifas de transporte pblico e do imposto sobre propriedade de veculos
automotores (IPVA), determinados pelos governos estaduais e municipais.
O grfico 6.1 mostra como os preos desses bens e servios se distanciaram do restante
de bens da economia (preos livres). Um exerccio rpido mostra que se os preos administrados
no tivessem sido congelados (e, em alguns casos, reduzidos), e considerando que a diferena
mdia entre a variao dos preos livres e dos monitorados registrada entre os meses de janeiro
de 2010 e maro de 2012 fosse mantida a partir do incio do ano passado, a inflao de 2013
seria prxima de 7% a.a., ou seja, mais de 1 p.p. acima da inflao oficialmente registrada, e 0,5
p.p. acima da banda superior da meta.

Grfico 6.1. IPCA - Preos livres versus
administrados
(Var. % ac. em 12 meses)
Grfico 6.2. IPCA por grupo selecionado

Fonte: IBGE. BCB. Elaborao: FIERGS/UEE. Fonte: IBGE. BCB. Elaborao: FIERGS/UEE.

O ano de 2013 tambm foi marcado por episdios que vo no sentido contrrio do controle
da inflao. Em primeiro lugar destaca-se a postura expansionista da poltica fiscal. Aps o ciclo
de reduo de impostos para alguns setores industriais e dos subsdios expanso do crdito
(como veremos a seguir) e aos programas sociais (como o Programa Minha Casa, Minha Vida
MCMV), realizados no ano passado, o Governo no reduziu seus gastos para evitar uma queda
4,8
3,1
5,7
3,6
1,0
4,5
7,2
7,9
8,2
7,4
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6,7
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3
Administrados Livres IPCA Geral
4,6
5,8 5,8
11,5
15,8
10,4
14,0
5,1
8,7
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3
Geral Alimentos Servios
brusca do supervit primrio. Pelo contrrio, como ser visto na seo 7, os gastos do Governo
Central (Tesouro Nacional, Previdncia Social e Banco Central) avanaram, em termos reais,
6,7% em 2013 em comparao com os primeiros 9 meses de 2012, influenciados, sobretudo, pelo
avano das despesas de custeio (que envolvem os programas sociais como bolsa famlia, LOAS,
seguro desemprego e abono salarial) e dos dispndios com previdncia social. Isso provocou uma
expanso adicional da demanda agregada com efeitos diretos sobre a inflao.
Alm disso, grande parte das presses inflacionrias veio do grupo dos alimentos, que
avanou 8,7% no acumulado em 12 meses at outubro. Em abril, a variao dos preos desses
produtos chegou a alcanar 14%, situao que se tornou emblemtica aps a ampla discusso
sobre a escalada do preo do tomate.
Como forma de mitigar os efeitos da poltica fiscal, o Governo se valeu da evoluo dos
preos dos alimentos para dizer que a inflao era fruto de choques de oferta e no de presses
na demanda agregada, que tambm foi influenciada pela evoluo do consumo interno, cujo
crescimento at setembro foi de 2,4%. Mesmo com o desaquecimento do mercado de trabalho e
com um reajuste bem menor do salrio mnimo (de 2,7% em termos reais contra 7,5% em 2012),
os preos dos servios seguiram altos em 2013, registrando um avano de 8,7% nos 12 meses
finalizados em outubro. Como podemos ver no grfico 6.2, essa tendncia tem sido vista desde a
crise de 2008, quando a prioridade da poltica econmica brasileira passou a ser a valorizao do
salrio mnimo e a expanso do crdito, ambos com forte impacto sobre o consumo.
Os preos dos servios seguem a lgica econmica de ajuste quando h um descompasso
entre a oferta e a demanda. Como so bens no comercializveis no sentido de que no h
possibilidade de contratar um servio de fora do Pas estando fisicamente no Brasil, como os
exemplos clssicos do corte do cabelo ou do restaurante , esses produtos no sofrem
concorrncia externa. Assim, qualquer aumento de custos imediatamente repassado para os
preos quando a demanda se sobrepe oferta, o que no acontece com os produtos
comercializveis, que possuem um teto para seus preos, determinados pelos importados.

Grfico 6.3. Inflao de comercializveis e no comercializveis


Assim, naturalmente, o preo dos bens no comercializveis cresce a um ritmo mais
acelerado do que o dos comercializveis, como visto no grfico 6.3. importante destacar,
entretanto, que apesar desta tendncia ter sido mantida em 2013, observou-se no ano uma clara
3,1
6,9 6,8
6,4
8,2
9,3
9,6
8,2
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Comercializveis No Comercializveis
reduo da diferena entre esses preos. Isso pode ser atribudo, em parte, desvalorizao
cambial do perodo (de 9,8%, em mdia, entre janeiro e outubro) que, ao aumentar os preos dos
produtos importados, deu margem elevao dos preos comercializveis (industriais e agrcolas)
praticados no mercado domstico. Esse o principal mecanismo pelo qual uma desvalorizao
cambial afeta a inflao, conhecido como pass-through.
importante lembrar que os efeitos desse repasse so sentidos com uma certa
defasagem, estimada em mais de 6 meses. Assim, o movimento do cmbio visto em 2013, que se
deu predominantemente entre maio e agosto, ser plenamente refletido na inflao de 2014.

O crdito tambm responsvel pela resistncia baixa da inflao
O saldo das operaes de crdito do sistema financeiro, incluindo recursos livres e
direcionados, somou R$ 2.610 bilhes em outubro de 2013, equivalente a um crescimento de
14,7% nos ltimos doze meses. Esse valor passou a representar 55,4% do PIB, 3 p.p. a mais do
saldo registrado em outubro de 2012, e incrveis 21,5 p.p. a mais do que foi visto em 2007. Esse
movimento continuado de expanso do crdito tem reflexos diretos sobre os preos da economia,
uma vez que traz para o presente o consumo que seria realizado em um momento posterior, ou
que nem sequer seria concretizado.
Em 2013, o destaque ficou por conta dos recursos direcionados, que registraram
crescimento de 24,6%. Esses recursos contemplam os desembolsos do BNDES, crdito rural,
microcrdito e financiamentos imobilirios para pessoas fsicas e jurdicas. Tal avano apenas
acompanha a tendncia vista nos ltimos anos, quando o crescimento dos crditos direcionados
foi muito superior ao dos livres, fato que est diretamente relacionado com a poltica de
alavancagem dos bancos pblicos, cujo saldo de crdito concedido aumentou 23,9% na variao
dos ltimos 12 meses terminados em outubro.
Desde a crise de 2008, a participao dessas instituies no mercado vem crescendo de
forma expressiva, processo que foi intensificado no ano passado. O Governo, temeroso com a
desacelerao econmica, apostou em 2012 tanto na reduo dos juros bsicos da economia
(Selic), qaunto na reduo dos spreads bancrios para fazer com que os juros menores
chegassem ao consumidor final e s empresas. Para isso, imps aos bancos pblicos que
reduzissem de imediato as taxas cobradas pelos financiamentos concedidos. Apesar dos bancos
privados terem tentado seguir na mesma linha, para no perder parcelas importantes no mercado,
no conseguiram ser to agressivos quanto os bancos pblicos, que contam com subsdios
importantes do Tesouro Nacional.
O caso do BNDES emblemtico. O custo fiscal do Programa de Sustentao do
Investimento (PSI) que fornece juros de 3,5% para alguns segmentos da economia, como o setor
de mquinas e equipamentos e bens de capital, uma incgnita. Em seus relatrios de execuo
oramentria, o Tesouro Nacional afirma que o montante que deve ser repassado para o banco
de fomento devido equalizao de juros
8
soma R$ 6,3 bilhes (registrados em restos a pagar),
ao passo que nos demonstrativos financeiros do BNDES esse montante est prximo de R$ 12
bilhes.
Assim, com importantes aportes do Tesouro Nacional, que avanaram de 0,5% em 2007
para 9,3% do PIB em outubro de 2013, os bancos pblicos chegaram a ultrapassar a marca dos
privados em 2013, no que tange oferta de crdito. Sua participao no total de emprstimos

8
A taxa de juros mnima dos recursos emprestados pelo BNDES a TJLP acrescida de um spread mnimo de 1%.
Como a taxa de juros do PSI de 3,5% (e j foi de 2,5% no ano passado), tal subsdio deve ser financiado pelo Tesouro
Nacional, que tem que pagar ao BNDES como uma equalizao de juros.
fornecidos para a economia brasileira passou de 33,8% para 50,7% do PIB no mesmo perodo, o
que equivale, atualmente a um montante de R$ 1,3 trilho.
O fato de o crdito ter expandido predominantemente no segmento dos direcionados
ajudou para que a inadimplncia das famlias no crescesse em 2013. Enquanto que a taxa mdia
em 12 meses finalizadas em outubro de 2012 era de 5,8%, no mesmo perodo desse ano ela caiu
para 5,2%. Isso fez a taxa total de inadimplncia
9
da economia cair de 3,8% para 3,5% no mesmo
perodo.

Grfico 6.4. Saldo de crdito por instituio
(Var. % dos ltimos 12 meses, out/13)
Grfico 6.5. Participao das instituies no
total de emprstimos
(Em %)

Fonte: BCB. Elaborao: FIERGS/UEE. Fonte: BCB. Elaborao: FIERGS/UEE.

Ainda assim, h sinais claros de que a expanso do crdito tende a arrefecer. O aperto das
contas pblicas, com expanso da dvida bruta do governo geral (DBGG), impe uma sria
restrio aos aportes do Tesouro Nacional, limitando o avano pelo lado da oferta de recursos.
Pelo lado da demanda, houve um avano do endividamento das famlias, que em 2013 passou a
representar 45,3% da renda acumulada em 12 meses (grfico 6.6). Esses fatores se mostram
importantes limitadores do avano do crdito nos prximos anos.
O endividamento das famlias brasileiras no alto quando comparado com outros pases,
como por exemplo, os Estados Unidos, onde as dvidas das famlias representam mais de 100%
da renda disponvel. A questo no Brasil que esse aumento expressivo do endividamento est
relacionado com um pagamento maior dos servios da dvida. O comprometimento da renda
disponvel com as amortizaes e juros chegou a 21,5% em outubro de 2013, enquanto nos
Estados Unidos, o mesmo de apenas 10%. Alm disso, est havendo uma retomada nos
patamares de taxa de juros dos emprstimos concedidos. Em outubro, a taxa mdia de juros das
operaes de crdito atingiu 19,8%, variando 1,77 p.p. em relao dezembro de 2012. Para os
recursos livres, o avano foi ainda maior, de 3,64 p.p. refletindo, sobretudo, a elevao de 2,75
p.p. da Selic vista no ano, que passou de 7,25% a.a. para 10% a.a. (grfico 6.7).

9
A taxa de inadimplncia se refere ao percentual da carteira com atraso superior a noventa dias.
14,7
23,9
6,5
Total Bancos
Pblicos
Banco
Privados
33,8
41,4
43,6
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66,2
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PBLICOS PRIVADOS
Grfico 6.6. Endividamento das famlias
(% da renda ac. nos ltimos 12 meses)
Grfico 6.7. Taxa de juros
(% a.a.)


Elevao dos juros: tentando retomar a credibilidade
O ano de 2013 iniciou com a menor taxa de juros da histria do Sistema de Metas de
Inflao, ao patamar de 7,25% a.a.. A reduo dos juros reais da economia brasileira, iniciada em
2011 e terminada em outubro de 2012, s foi possvel porque os riscos de contgio de uma crise
bancria na Europa e de uma severa desacelerao nos Estados Unidos eram reais. Nesse
sentido, se fazia necessria uma poltica monetria expansionista.
Entretanto, os efeitos da reduo de 5,25 p.p. da taxa Selic na economia real no foi
perfeita, como esperava o Governo. A indstria brasileira permaneceu com dificuldades de
crescimento e o PIB evoluiu muito pouco (1,0% em 2012 e 2,4% nos primeiros nove meses de
2013). Sem a colaborao da poltica fiscal, o nico efeito que se concretizou foi mais presso
sobre os preos.
A insistncia de perodos longos em que a inflao acumulada em 12 meses sequer esteve
prxima de 4,5%, como visto no grfico 6.8, passou a gerar desconfiana em relao verdadeira
meta perseguida pelo Banco Central. Enquanto que a inflao mdia registrada entre janeiro de
2008 e julho de 2010 foi de 5,2% (j acima da meta oficial), vimos no perodo recente (desde
agosto de 2010) um aumento mdio de 6% dos preos gerais da economia, o que sinaliza para
uma postura mais branda da autoridade monetria nos ltimos tempos. O sentimento que se
propagou em 2013 foi de que a autoridade monetria no est verdadeiramente comprometida
com a meta de 4,5% a.a., mas sim com a banda superior dessa meta (6,5% a.a.). Em termos
prticos, isso resulta na perda de credibilidade do Banco Central junto aos agentes de mercado,
os quais formam as expectativas de inflao.
A perda de credibilidade pode ser fruto tanto da falta de transparncia em relao
estratgia da autoridade monetria no combate inflao, quanto da prpria dificuldade de trazer
o ndice de inflao para prximo da meta. Assim, uma maneira informal de medir a credibilidade
do Banco Central avaliar quo prximas esto as expectativas de inflao do setor privado em
relao meta estabelecida, atualmente de 4,5%. Em tempos em que todos os agentes apostam
que a inflao dos prximos perodos no passar do centro da meta, metade da luta contra a
inflao est vencida, uma vez que so diminudos os custos, em termos de produto real da
economia, de uma contrao monetria. Entretanto, no isso o que temos visto atualmente. Os
dados disponveis no relatrio FOCUS do prprio Banco Central mostram que desde meados de
2012, as expectativas para os prximos 12 meses no convergem para o centro da meta (grfico
6.9).

27,9
32,2
34,6
38,5
41,5
43,5
45,3
set/07 set/08 set/09 set/10 set/11 set/12 set/13
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6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
11,0
12,0
13,0
15,0
17,0
19,0
21,0
23,0
25,0
27,0
29,0
31,0
33,0
35,0
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Crdito Livre Selic
Grfico 6.8 IPCA e meta de inflao
Grfico 6.9. Expectativas de inflao para os
prximos 12 meses

Fonte: IBGE. BCB. Elaborao: FIERGS/UEE. Fonte: BCB. Elaborao: FIERGS/UEE.

O ndice de credibilidade medido atravs dos desvios das expectativas de inflao em
relao meta central mostra que a deteriorao da confiana na autoridade monetria se deu,
sobretudo, entre os meses de maro e julho desse ano (grfico 6.10), quando os desvios em
relao meta passaram a ser ainda maiores.
Com o intuito de reverter essa situao e retomar a credibilidade principalmente porque
no houve no ano nenhum auxlio pelo lado fiscal, no sentido de reduzir as presses inflacionrias
decorrentes do avano dos gastos pblicos , o Banco Central iniciou, em maio deste ano, um
novo ciclo de alta dos juros, que fez a Selic chegar a 10% a.a. em outubro.

Grfico 6.10. ndice de credibilidade do BC
(1:alta credibilidade, 0:baixa credibilidade )
Grfico 6.11. Taxa de juros - Selic


Apesar de contrria principal bandeira do Governo atual, de equalizao dos juros
internos aos praticados internacionalmente, essa elevao se fez necessria para premiar os
investidores, reticentes quanto deteriorao dos riscos envolvidos no Pas. Com inflao muito
acima da meta e sem perspectiva de melhora da sade das contas pblicas e nas perspectivas de
crescimento, as agncias de risco Standard & Poors (S&P) e Moodys revisaram a perspectiva de
rating soberano do Brasil em moeda estrangeira, de estvel para negativa e de positiva para
estvel, respectivamente.
4,6
7,3
5,8
4,5
6,5
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Geral Meta Bandas de variao da meta
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3,98
5,85
6,18
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Expectativas
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0,83
0,96
0,89
0,80
0,47
0,59
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4
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4
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1
3
15,75
26,50
16,00
19,75
11,25
13,75
8,75
12,50
7,25
10,0
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1
2
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n
-
1
3
o
u
t
-
1
3
A perspectiva de reduo dos estmulos monetrios nos EUA sinaliza para uma atividade
econmica mais acentuada no pas que, junto com a recuperao da Europa, mostra que os
riscos vistos em 2011 foram disseminados. Para 2014 espera-se, portanto, uma tendncia de
elevao das taxas de juros em todo o mundo. Mesmo que isso ocorra apenas em 2015 nos
Estados Unidos, as expectativas em relao a esse aumento so percebidas no aumento das
taxas dos ttulos americanos de 10 anos (T-Bond), que passaram de 1,7% a.a. em abril para
2,9%a.a. em setembro e estabilizaram em 2,75%a.a. em novembro. Se a Selic no acompanhar
esse aumento esperado para o prximo ano, alm de permitir uma inflao ainda maior, tambm
far com que haja uma sada massiva de capitais do Pas, dificultando a recuperao da atividade
econmica.
Acredita-se que o ciclo de elevao da Selic continuar no prximo ano, porm sem
alcanar o patamar observado em agosto de 2011, quando chegou a 12,5%. Isso porque, como
visto no grfico 6.11, h uma tendncia de queda da taxa de juros, de modo que, cada vez mais,
os picos no so to altos e os vales tendem a ser sempre menores. Alm disso, importante
lembrar que 2014 um ano eleitoral, quando a poltica econmica voltada para refrescar a
memria do eleitor. Aumentos expressivos e continuados na taxa de juros no so a melhor
maneira de fazer isso, como bem sabe o Governo.

Para 2014, o cenrio base para a inflao no deve se distanciar muito do que foi visto no
ano corrente, e est pautado na expectativa de uma poltica fiscal expansionista, dado que no ano
que vem haver eleies presidenciais. Projeta-se uma inflao de 6,2%, ligeiramente superior
quela estimada para o final de 2013, de 5,8% na variao acumulada em 12 meses.
Alm da perspectiva de ampliao dos gastos pblicos, esse cenrio tambm est
fundamentado na recomposio das alquotas do Imposto sobre Produtos Industrializados (IPI) e
na continuidade da presso exercida pela inflao de alimentos e de servios.
Espera-se que o ciclo de elevao dos juros continuar at a segunda reunio do ano que
vem (25 e 26 de fevereiro), para ser acomodado a partir de ento at o final do ano, fazendo a
taxa Selic estacionar em 10,5% a.a. Em ano eleitoral, o custo de uma poltica monetria
contracionista muito alto se for ponderado pela defasagem de resposta que tem
aproximadamente 6 meses e, portanto, no prximo mandato presidencial. Dessa forma, a
tolerncia de desvios da inflao em relao a sua meta, como ocorreu em 2013, deve ser
mantida no prximo ano. A ruptura do ciclo de alta da Selic s no se dar j na virada do ano
porque necessrio garantir que a inflao no extrapole a banda superior da meta (+6,5% a.a.).
No h coisa pior para um presidente que est tentando se reeleger do que a percepo da
populao de que politica vigente est lhe tirando poder de compra.
No caso de uma retomada mais acentuada da atividade econmica, contemplada pelo
cenrio superior, o controle da inflao passar, necessariamente, por ajustes adicionais da taxa
de juros, uma vez que a inflao deve permanecer muito prxima da banda superior da meta
(6,5% a.a.) durante a maior parte do ano, inclusive no seu encerramento. Assim, bem provvel
que, nesse cenrio, a taxa de juros da economia se eleve at o patamar de 11,5% a.a..
Por outro lado, no cenrio inferior, em que se pese um crescimento da economia de
apenas 0,8%, ainda que esteja contemplada uma desvalorizao mais acentuada do cmbio, seus
efeitos defasados sobre a inflao devero ser sentidos predominantemente em 2015. Nesse
cenrio, o desaquecimento do mercado de trabalho deve ter efeitos deflacionrios sobre os preos
dos servios, de maneira a neutralizar o impacto do avano dos gastos pblicos e, de certa forma,
dos resqucios do aumento dos combustveis, fazendo o IPCA ficar prximo de 5,6% a.a. Portanto,
o aperto monetrio necessrio para estabilizar a inflao nesse patamar ser menor. Assim, o
ciclo de aperto monetrio deve ser encerrado na primeira reunio do ano (14 e 15 de janeiro),
fazendo a Selic se elevar para 10,25% a.a., patamar que dever se manter at o final do ano.

Tabela 6.1. Perspectivas para os ndices de inflao e taxa de juros
(% a.a.)

Fonte: IBGE. BCB. * Estimativas: FIERGS/UEE.
IPCA 5,8 5,8 5,6 6,2 6,5
INPC 6,2 5,6 5,4 6,0 6,7
IGP-M 7,8 5,5 5,0 5,8 7,2
Selic-Meta (Fim de Perodo) 7,25 10,00 10,25 10,50 11,50
2012 2013*
Cenrios 2014
7. POLTICA FISCAL

MALABARISMO FISCAL COMPROMETE AS CONTAS PBLICAS

O ano de 2013 foi caracterizado pela intensificao da chamada contabilidade criativa, tanto na
esfera federal como na estadual. Mesmo assim, o resultado fiscal tem sido ruim em ambos os
casos. As despesas seguem crescendo em ritmo acelerado, pressionando as contas pblicas, o
que deve se intensificar no prximo ano, que marcado pelas eleies.

O ano de 2013 parece ter sido uma repetio do que foi visto em 2012. As manobras
contbeis feitas com o intuito de esconder a falta de resultado primrio necessrio para honrar os
servios da dvida foram sendo revisitadas ao longo do ano, tanto no Governo Federal como no
Estado do Rio Grande do Sul. Isso porque no mbito nacional a frustrao das receitas deixou a
descoberto o crescimento acelerado dos gastos, de 6,7% em termos reais. Ainda assim, o
Governo Federal tem apresentado o pior resultado fiscal desde a implementao das metas de
supervit primrio em 2001, o que gerou diversas desconfianas do mercado, a ponto do Pas
estar atualmente em vias de ver seu rating soberano ser rebaixado pelas agncias internacionais
de classificao de risco.
No Rio Grande do Sul, por outro lado, o problema no tem sido das receitas, uma vez que
as mesmas seguem crescendo substancialmente. A arrecadao de ICMS, principal tributo do
Estado, bateu recorde em 2013. A questo aqui diz respeito s excessivas vinculaes de receita
e s polticas que fazem os gastos com pessoal aumentarem de maneira mais forte que a prpria
evoluo das receitas, o que acaba pressionando sobremaneira as contas do Estado. Para fazer
frente a este descompasso, o Governo estadual lanou mo de polticas nada ortodoxas, como o
saque de R$ 4,5 bilhes da conta de depsitos judiciais, trazendo tambm para o mbito estadual
o hbito de utilizar maneiras escusas para recompor os cofres pblicos ao invs de reduzir e
melhorar a qualidade dos gastos governamentais. Mesmo assim, a meta de supervit para o final
do ano, de R$ 1,74 bilho, no ser atingida sem a gerao de um contingenciamento por parte
do Governo na ordem de R$ 2,26 bilhes nos ltimos dois meses do ano, algo improvvel de
acontecer.
O ano que vir ser predominantemente marcado pela elevao dos gastos pblicos
federais e estaduais, uma vez que em anos eleitorais esse fenmeno quase natural, no intuito
de estimular a economia e refrescar a memria do eleitor. O Projeto de Lei Oramentria (PLOA)
do Estado do Rio Grande do Sul para 2014 prope, nas entrelinhas, atravs de receitas
meramente contbeis e fictcias, um dficit nominal superior a R$ 2 bilhes, dado que esse o
montante de despesa que est a descoberto, ou seja, sem contrapartida nas receitas esperadas
para 2014. Para o Brasil, as perspectivas tambm no so boas. Apesar de necessrio,
bastante improvvel que o ajuste das contas pblicas seja feito, o que remete para mais um ano
de baixo resultado primrio e de perdas ainda maiores de confiana na atual poltica fiscal.

Os gastos seguem pressionando as contas federais e as receitas no acompanham o
mesmo ritmo de crescimento
As despesas primrias do Governo Central
10
(ou seja, desconsiderando as despesas
financeiras e excluindo as transferncias a Estados e Municpios) registraram aumento real

10
Receitas que desconsideram as despesas financeiras e excluindo as transferncias a Estados e Municpios
(corrigidas pelo IPCA) de 7,3% no acumulado at outubro de 2013, excedendo em R$ 92 bilhes
o montante despendido no mesmo perodo de 2012. Desse montante, R$ 33,4 bilhes se referem
ao aumento dos gastos com previdncia, cujo crescimento foi de 6,4% acima do IPCA no perodo
(tabela 7.1). O que chama a ateno que esse avano se deu mesmo em um ano em que o
reajuste do salrio mnimo federal foi bastante inferior ao do ano passado (2,7% em termos reais
contra 7,5% de 2012). Isso mostra que as presses desse tipo de conta tendem a ser cada vez
maiores em funo, sobretudo, do processo de envelhecimento da populao brasileira.
bem verdade que um importante passo foi tomado em 2012, quando foi criado o fundo
de previdncia complementar para os novos servidores pblicos (FUNPRESP Fundao de
Previdncia Complementar dos Servidores Pblicos Federais), que limita os benefcios ao teto do
Regime Geral de Previdncia Social (RGPS). Mas os efeitos de qualquer medida nessa rea
demoram a aparecer e, alm disso, so ainda necessrias medidas mais profundas para que o
atual desequilbrio da previdncia seja alterado. Entre elas, podemos destacar a elevao da
idade mnima e do tempo de contribuio para a concesso dos benefcios previdencirios, alm
da reviso dos critrios de concesso das penses por morte, que no Brasil representam 3,5% do
PIB, enquanto que na maioria dos pases desenvolvidos esse percentual inferior a 1%.
O avano de 2013 foi tambm impactado pelo programa do Governo Federal de reduo
das tarifas de energia eltrica que, entre outras medidas, necessitou de aportes do Tesouro
Nacional Conta do Desenvolvimento Energtico (CDE). O montante desembolsado at setembro
foi de R$ 4 bilhes e, de acordo com a reviso das estimativas de gastos oramentrios federais
do quinto bimestre de 2013, deve ultrapassar R$ 6 bilhes at o final do ano. Ao contrrio da
maioria das outras despesas, esse programa no reflete um custo permanente e, portanto, no
to alarmante quanto questo da previdncia. De qualquer maneira, mesmo que essa conta
fosse suprimida do resultado do ano, ainda assim o avano das despesas de 2013 seria
expressivo, com um crescimento nominal de 12%.

Tabela 7.1. Despesas primrias do Governo Central
(R$ milhes valores nominais)

Fonte: STN. Elaborao: FIERGS/UEE. *Deflator: IPCA de out/2013.

Destacou-se tambm no perodo a despesa de custeio e capital, com crescimento real de
10%, influenciado, principalmente, pela despesa com Seguro Desemprego e Abono Salarial, que
cresceu 10,7% acima do IPCA. importante lembrar que no ano corrente passou a valer o novo
mtodo de ajuste do seguro desemprego, agora indexado apenas ao INPC e no mais a regra do
Nominal Real*
DESPESA TOTAL 656.801 748.809 14,0 7,3
Despesas do Tesouro Nacional 397.235 455.571 14,7 7,9
Pessoal e Encargos Sociais 150.052 163.212 8,8 2,3
Custeio e Capital 245.311 290.461 18,4 11,4
Despesa do FAT 33.865 38.353 13,3 6,7
Abono e Seguro Desemprego 33.537 37.993 13,3 6,7
Demais Despesas do FAT 328 361 10,2 3,7
Subsdios e Subvenes Econmicas 9.665 8.894 -8,0 -13,8
Benefcios Assistenciais (LOAS e RMV) 24.488 28.146 14,9 8,2
Auxlio CDE 0 6.368 - -
Outras Despesas de Custeio e Capital 177.292 208.701 17,7 10,7
Transferncia do Tesouro ao Banco Central 1.872 1.898 1,3 -4,6
Benefcios Previdencirios 256.667 290.055 13,0 6,4
Despesas do Banco Central 2.900 3.183 9,7 3,3
Variao %
2012
jan-out
2013
jan-out
salrio mnimo, que tambm leva em conta o crescimento do PIB. Isso nos leva a concluir que o
nmero de beneficirios aumentou de forma expressiva em 2013.
Os gastos com custeio tm sido o principal motivo do avano dos gastos pblicos nos
ltimos anos, cujo crescimento real foi de 32,5% entre 2009 e 2013, considerando os dados entre
janeiro e outubro. Essa conta tem sofrido especial impacto dos gastos que surgiram da prpria
demanda da sociedade, como os programas sociais (Bolsa Famlia, LOAS, seguro desemprego e
abono salarial) e as subvenes econmicas (que incluem os subsdios do programa de
Promoo e Sustentao dos Investimentos (PSI) do BNDES e, at o ano passado, incluam o
programa Minha Casa, Minha Vida (MCMV)). Quando retiramos esses programas da conta,
podemos ver uma tendncia estvel do restante dos gastos com custeio.
O que se destaca, portanto, que o principal avano dos gastos pblicos nos ltimos anos
tem carter permanente, ou seja, vm de regras e leis que exigem sua realizao mesmo em
perodos de marasmo ou retrao econmica. Isso significa que no h perspectiva de controle
dos gastos nos prximos anos, especialmente se for mantida a poltica de valorizao do salrio
mnimo. Ou seja, a dura realidade que se tornou simplesmente impossvel fazer um ajuste fiscal
no curto prazo sem que seja penalizado o investimento pblico.
Vale lembrar que as despesas com custeio s no foram maiores em 2013 porque a Unio
deixou de pagar a parcela referente aos oramentos anteriores, conta que engloba as despesas
empenhadas que no foram liquidadas no exerccio, chamada de restos a pagar. Segundo os
dados do SIAFI
11
, o Governo ainda tem que pagar R$ 31 bilhes dos gastos de custeio inscritos
em restos a pagar no processados (referente aos produtos e obras que no foram nem iniciadas)
at o final do ano, montante que cresceu 65% em relao ao mesmo perodo do ano passado (R$
18,8 bilhes).
A conta de restos a pagar tem formado um oramento paralelo do Governo Federal,
usado, entre outras coisas, para encobrir a falta de investimentos no Pas. Em 2013, at outubro,
o Governo Federal investiu R$ 42,9 bilhes, dos quais R$ 29,2 bilhes se referiam a restos a
pagar de exerccios anteriores e apenas R$ 13,7 bilhes (32%) so os investimentos do
oramento do ano que efetivamente foram colocados em prtica. Alm disso, as despesas com o
MCMV foram incorporadas, no ano passado, conta de investimentos, para inflar seu valor. Alm
da questo dos restos a pagar, a falta de dados sobre o montante despendido com subsdios a
este tipo de programa e com o PSI sinalizam para a possibilidade da formao de um esqueleto
nas contas federais.
As receitas federais, por outro lado, cresceram em um ritmo muito mais lento no
acumulado do ano at outubro em relao ao mesmo perodo do ano passado, taxa de 1,4%
acima da inflao, somando R$ 907,4 bilhes. Esse valor leva em considerao as receitas
previdencirias, cujo avano em relao a 2012 foi de R$ 22,7 bilhes, ou 3,1% em termos reais,
em linha com o aumento real do salrio mnimo nacional de 2,7%. Quando considerada apenas a
receita de impostos e contribuies, o avano foi ainda menor, de 1,0% em relao ao que foi
arrecadado em 2012, somando R$ 612,1 bilhes (tabela 7.2).
A arrecadao de impostos est muito mais atrelada atividade econmica do que os
gastos pblicos, uma vez que estes, em muitos casos, so rgidos e esto suscetveis a polticas
populistas. O ano de 2013 no foi bom para a economia brasileira. A recuperao da indstria
nacional foi mais tmida do que se esperava e o consumo das famlias, principal propulsor do
crescimento brasileiro nos ltimos anos, arrefeceu, o que contribuiu para a desacelerao das
receitas federais.

11
Sistema Integrado de Administrao Financeira do Governo Federal.
Tabela 7.2. Arrecadao das Receitas Federais

Fonte: SRF. Elaborao: FIERGS/UEE. *Deflator: IPCA de out/2013. ** Inclui receitas administradas por outros
rgos alm da Receita Federal do Brasil.

Alm disso, as medidas de renncia fiscal adotadas em 2012 tiveram seu maior efeito no
ano corrente, como o caso da desonerao da folha de pagamentos, que representou uma
queda de arrecadao de R$ 12,6 bilhes, e da cesta bsica, cujo montante renunciado foi de R$
5,3 bilhes em 2013. A continuidade dos programas que desoneraram a CIDE-Combustveis e o
IPI de automveis, linha branca e mveis, tambm fizeram a arrecadao de 2013 ficar R$ 5,1
bilhes inferior do ano passado. No total, o valor desonerado no ano at outubro, de R$ 64,4
bilhes, corresponde a 7,1% de toda a arrecadao do perodo.
O que tem impedido que o desempenho das receitas entre no campo negativo a
arrecadao com produtos importados e com o imposto de renda. As importaes brasileiras
cresceram de forma significativa em 2013, registrando alta de 9,4% no acumulado at outubro,
considerando os valores em dlares americanos. Quando a desvalorizao do cmbio ocorrida no
perodo levada em considerao, o crescimento passa a ser de 12,7% em termos da moeda
nacional, o que gerou efeitos bastante positivos sobre a arrecadao, sem os quais o resultado do
ano poderia ser pior.

O resultado primrio no surpreende mais
O aumento dos gastos pblicos do Governo Central em ritmo muito superior ao
crescimento das receitas sinaliza para uma poltica amplamente expansionista e pr-cclica, uma
vez que o aumento dos dispndios acompanhou o aumento da demanda privada, que cresceu
2,4% nos primeiros nove meses de 2013 em relao ao mesmo perodo do ano anterior. Os
efeitos sobre a atividade econmica de polticas de ampliao exagerada dos gastos so nocivos,
uma vez que diminuem a capacidade do Estado de promover um ambiente saudvel para os
negcios e de ampliar o poder de compra do consumidor, ao impedir que carga tributria seja
reduzida e pressionar a inflao. Alm disso, esse tipo de poltica diminui a capacidade do
Governo de honrar seus compromissos.
A imposio de metas em relao ao montante a ser economizado para fins de
pagamento da dvida soberana surgiu em 2001, como uma forma de frear esse comportamento
gastador. A medida para isso conhecida como supervit primrio, que nada mais do que o
esforo que o Governo tem que fazer para pagar os encargos da dvida e impedir que a relao
dvida/PIB aumente.
Real*
R$ % %
Imposto de Renda 218.603 236.014 17.411 8,0 1,6
IPI 38.055 38.499 445 1,2 -4,9
IOF 25.597 23.959 -1.638 -6,4 -12,0
Imp. de Importao 25.712 30.628 4.916 19,1 12,1
Cofins 142.647 155.957 13.309 9,3 2,9
PIS/PASEP 37.983 41.318 3.335 8,8 2,4
CSLL 49.864 54.507 4.642 9,3 2,9
CIDE 2.733 9 -2.723 -99,7 -99,7
SUB TOTAL 541.194 580.891 39.697 7,3 1,0
TOTAL TRIBUTAO 570.147 612.059 41.913 7,4 1,0
TOTAL (com Previdncia)** 842.307 907.445 65.138 7,7 1,4
2012
jan-out
2013
jan-out
Variao
Nominal
No ano passado, vivenciamos um perodo, a exemplo do que ocorrera em 2010, em que
essa medida deixou de ser levada a srio. Diversos truques contbeis foram realizados para
mascarar o fato de que, com gastos crescentes sem a devida contrapartida na receita, no foi
economizado o montante equivalente meta estabelecida pela Lei de Diretrizes Oramentrias
(LDO), de 3,1% do PIB, entendida como aquela que mantm estvel a relao entre dvida lquida
e PIB. Entre as mais notveis medidas podemos elencar a antecipao do pagamento de juros
sobre o capital e/ou dividendos de empresas estatais antes do vencimento, as receitas
extraordinrias de dividendos de bancos pblicos e o resgate de R$ 12 bilhes do Fundo
Soberano do Brasil (FSB), que fizeram o setor pblico produzir um supervit primrio de 2,3% do
PIB em 2012.
Um exerccio rpido mostra que, ignorando os truques contbeis feitos ao longo de 2012, o
resultado teria sido de 1,44% do PIB (grfico 7.1), menos da metade da meta determinada para o
ano, de 3,1% do PIB. Isso mostra o tamanho dos efeitos da contabilidade criativa, bem como a
falta de comprometimento do Governo atual em manter saudveis as contas pblicas da Unio. O
resultado disso a reduo gradativa do supervit primrio ano aps ano (grfico 7.2).

Grfico 7.1. Supervit primrio do Setor
Pblico oficial versus ajustado
(Em % PIB ac. em 12 meses)
Grfico 7.2. Evoluo do resultado
primrio
(Em % do PIB jan-set)

Fonte: STN. BCB. LDO 2012. Elaborao: FIERGS/UEE. Fonte: BCB. Elaborao: FIERGS/UEE.

Esses truques no deixaram de acontecer em 2013. Para o ano, a LDO determinou como
meta cheia de supervit primrio para o setor pblico consolidado (governos federal, estaduais e
municipais), o montante de R$ 155,9 bilhes, equivalente a 3,1% do PIB. J na determinao do
que pode ser abatido dos gastos, uma novidade. Alm das despesas com o PAC, tambm
passaram a ser passveis de desconto as aes do Plano Brasil Sem Misria (PBSM), ambos no
montante at R$ 45,2 bilhes. Assim, foi permitido que a meta ajustada para o ano chegasse a
at R$ 110,7 bilhes ou 2,3% do PIB, o percentual perseguido pelo Governo.
Alm disso, ao longo do ano, mais uma vez houve uma mudana na regra do jogo. A Lei n
12.795, de abril, flexibilizou ainda mais a meta de supervit determinada pela LDO, aumentando o
total passvel de desconto quando da realizao de investimentos do PAC, do PBSM e, agora
tambm das desoneraes de impostos, para R$ 65,2 bilhes, o que permite que a meta
ajustada chegue a 1,8% do PIB. Essa foi apenas uma das manobras do Governo neste ano para
explicar a incapacidade de gerar recursos para o pagamento da dvida pblica do Pas. Alm dela,
podemos destacar outras duas medidas: a antecipao de receitas da usina de Itaipu e a
alterao no estatuto do BNDES para que este continue repassando dividendos ao Tesouro.
A medida provisria emitida em maio de 2013 (MP n
o
615) deu direito Unio de antecipar
receitas futuras de dividendos da usina binacional de Itaipu, semelhana do que foi feito em
2,00
2,70
3,11
2,38
3,26
3,89
0,95
1,34
2,51
1,44
j
a
n
/
0
3
a
g
o
/
0
3
m
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0
4
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4
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5
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5
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6
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0
7
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0
7
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0
8
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0
8
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9
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1
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1
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1
1
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u
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/
1
1
m
a
i
/
1
2
d
e
z
/
1
2
SP Oficial SP Ajustado
4,1
4,2
4,5
4,8
4,2 4,2
5,0
2,0
2,8
3,5
2,4
1,3
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
2009 e 2010 com os dividendos da Eletrobrs. Os recursos que o Governo tem a receber da Itaipu
(regida por um tratado assinado pelos governos brasileiro e paraguaio) at 2023 esto estimados
em US$ 15 bilhes. A referida MP autorizou o Tesouro a emitir ttulos da dvida pblica at esse
montante. O valor captado junto ao mercado passou a aumentar o supervit primrio do atual
Governo, sem que isto implicasse em aumento da dvida pblica, uma vez que quando o valor
total dos crditos for integralmente pago pela Itaipu, sero resgatados os ttulos pblicos emitidos
e a conta ser fechada. Ou seja, a nova manobra consiste em fazer uso de receitas futuras,
inclusive daquelas que entrariam nos cofres federais em mandatos presidenciais distintos, para
no deixar a descoberto os gastos do atual Governo.
Alm disso, o processo de recolhimento extraordinrio de dividendos de bancos pblicos
ocorrido em 2012 foi reforado em junho desse ano, com a mudana no estatuto do BNDES. O
Decreto n
o
8.034 permitiu que o banco de fomento continuasse transferindo os dividendos
auferidos com a formao de lucro (subsidiado) para os cofres do Tesouro Nacional, mesmo que
as reservas legais exigidas para isso estivessem se esgotando.
A manobra que permite o recebimento de dividendos extraordinrios consiste na seguinte
operao: o Tesouro emite ttulos da dvida pblica federal para captar recursos junto ao mercado,
pagando a taxa de juros Selic (atualmente em 10%). Esses recursos so repassados a empresas
estatais do sistema financeiro, como o BNDES e a CEF, normalmente Taxa de Juros de Longo
Prazo (TJLP), que hoje de 5,0%. Os bancos estatais, por sua vez, emprestam esses recursos
com spread sobre a TJLP, auferindo lucro sobre a operao. Esses lucros so repassados ao
Tesouro Nacional, principal acionista das instituies, na forma de dividendos, que entram na
receita primria do setor pblico, mas no aparecem nas despesas, o que torna o resultado
primrio maior.
Entre janeiro e outubro de 2013, os dividendos somaram R$ 14,6 bilhes, dos quais 44%
foram transferidos pelo BNDES ao Tesouro Nacional. Mesmo que esse valor no represente uma
variao positiva em relao ao ano passado, quando esse tipo de manobra ficou evidente,
podemos ver que o patamar de dividendos recebido pelo Tesouro desde 2009 bastante superior
ao valor registrado nos anos anteriores (grfico 7.3).

Mesmo com essas mudanas de critrios, o resultado primrio do Governo Federal at
outubro no foi satisfatrio. Ao somar R$ 51 bilhes, ele representou apenas 1,3% do PIB (tabela
7.3). Esse resultado 1,14 p.p. a menos do que havia sido no ano anterior (2,44% do PIB) e 2,17
Grfico 7.3. Evoluo das receitas com dividendos
(R$ bilhes valores nominais acumulados at outubro)

Fonte: STN. Elaborao: FIERGS/UEE
2,3
3,6
3,3
4,0
9,6
6,6
12,9
18,3
16,8
17,3
19,7
14,6
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
p.p. a menos do resultado de 2011 (3,47% do PIB), o que mostra claramente a negligncia com a
questo fiscal do Pas nos ltimos anos.
Assim, o resultado do ano passou a depender fundamentalmente das receitas
excepcionais de concesses, especialmente no que diz respeito ao Pr-Sal. O relatrio de
execuo oramentria das receitas e despesas primrias do 5 bimestre revela que o Governo j
espera uma frustrao das receitas administradas pela Receita Federal do Brasil (RFB), excluindo
as receitas do Regime Geral da Previdncia Social (RGPS) e lquida de incentivos fiscais, na
ordem de R$ 49 bilhes, o que representa uma queda de 6,4% em relao ao valor orado para o
ano. J para as receitas no administradas pela RFB, que incluem as receitas com concesses,
dividendos, operaes com ativos, complemento ao FGTS, entre outras, o relatrio apresenta uma
perspectiva de crescimento de 17,2% em relao LOA 2013, com incremento de R$ 26,2
bilhes, dos quais R$ 8 bilhes se referem especificamente s receitas de concesso. Alm disso,
o Governo espera incrementar a receita de 2013 com o pagamento de inadimplentes atravs da
reabertura de parcelamentos especiais para bancos e multinacionais e o Refis da Crise.

Apenas com a nova perspectiva de incremento das receitas no administradas pela RFB e
daquelas referentes ao Refis ser possvel fechar o resultado primrio do ano acima de 1,3% do
PIB.
Todo esse movimento gerou muita desconfiana dos mercados em relao economia
brasileira. Descrentes de que o Governo, de fato, passar a tomar uma postura de maior
compromisso com a meta fiscal nos prximos meses, as agncias de risco Standard & Poors
(S&P) e Moodys revisaram a perspectiva de rating soberano do Brasil em moeda estrangeira, de
estvel para negativa e de positiva para estvel, respectivamente. Os impactos de uma reduo
do grau de risco do Pas so preocupantes, uma vez que implicam em menor capacidade do Pas
em atrair investimentos. Em tempos em que a necessidade de financiamento externo alta,
evidenciado pelo saldo deficitrio da Conta Corrente do Balano de Pagamentos do Brasil (3,7%
do PIB no acumulado em 12 meses terminados em outubro), isso s trar mais dificuldades de
crescimento para os prximos anos.
Mesmo assim, o Congresso Nacional aprovou o projeto de lei que permite retirar da meta
de supervit primrio do setor pblico consolidado a parte referente aos resultados dos Estados e
Municpios, que vem caindo consistentemente desde o incio do ano passado (grfico 7.4) e tem
Tabela 7.3. Resultados do governo
(R$ bilhes valores nominais)

2012 2013 Variao
jan-out jan-out (R$ bilhes)
Governo Central 64,06 1,77 31,94 0,81 -32,12
Estados 21,44 0,59 15,85 0,40 -5,59
Municpios 1,48 0,04 3,37 0,09 1,90
Estatais 1,24 0,03 0,01 0,00 -1,23
Resultado Primrio 88,21 2,44 51,16 1,30 -37,05
Governo Central -117,54 3,25 -143,00 3,64 -25,45
Estados -48,90 1,35 -40,87 1,04 8,03
Municpios -9,73 0,27 -8,89 0,23 0,84
Estatais -2,26 0,06 -2,18 0,06 0,08
Juros Nominais -178,43 4,93 -194,93 4,96 -16,50
Governo Central -53,48 1,48 -111,06 2,83 -57,58
Estados -27,46 0,76 -25,02 0,64 2,44
Municpios -8,25 0,23 -5,52 0,14 2,74
Estatais -1,02 0,03 -2,17 0,06 -1,15
Resultado Nominal -90,22 2,49 -143,77 3,66 -53,55
% PIB % PIB
que ser coberto pelo resultado federal. Isso significa que a meta de 2013, por exemplo, de R$
155,9 bilhes, teria uma queda de aproximadamente 29% (mdia dos ltimos 6 anos) e passaria
para R$ 110,6 bilhes sem a parte dos demais entes federados. Isso tudo pe ainda mais presso
sobre a percepo de risco do Brasil e a prpria capacidade de retomar o crescimento econmico.

Grfico 7.4. Supervit primrio dos Governos
Regionais
(Acumulado em 12 meses % PIB)
Grfico 7.5. Evoluo da dvida pblica
(Em % do PIB)


Os desvios da poltica fiscal, aliados expanso dos crditos fornecidos s instituies
financeiras oficiais que passaram de 0,5% do PIB em 2007 para 9,3% em outubro de 2013 ,
fazem a dvida bruta do Governo Geral (DBGG) se expandir mais ainda. Apesar de ter mostrado
estabilidade em 2013, quando olhamos uma pouco mais para trs, vemos que ela desde 2010
evoluiu 5,6 pontos percentuais do PIB (grfico 7.5). E isso s no teve efeito sobre a Dvida
Lquida do Setor Pblico (DLSP) que caiu 4,0 pontos do PIB no perodo porque o montante
transferido aos bancos pblicos e a acumulao de reservas internacionais so deduzidos da
dvida bruta como se o Tesouro tivesse adquirido ativos, semelhante formao de um caixa em
moeda corrente. O principal efeito a elevao da taxa de juros implcita incidente sobre a dvida
lquida (+ 1,5 pontos do PIB entre 2010 e 2013), que impe um sinal vermelho para a solvncia do
Pas.

A arrecadao no o problema das contas do Estado do Rio Grande do Sul
Com a retomada da atividade econmica, o Estado tem visto em 2013 mais um ano
favorvel para as suas receitas. Esse fato ocorre mesmo em uma conjuntura de reduo das
tarifas de energia eltrica, cuja participao na arrecadao de ICMS, que era de 10% em mdia,
passou a ser de 7,7% em 2013.
A arrecadao de ICMS
12
, principal tributo do Estado, evoluiu de forma bastante positiva
em 2013, somando R$ 17,5 bilhes no acumulado entre janeiro e setembro, o que representa um
crescimento nominal de 14,3% em relao ao mesmo perodo do ano passado, ou R$ 1,2 bilho.
Se desconsiderarmos o efeito da elevao dos preos (IGP-M de setembro de 2013) no perodo, a
alta foi de 7,4% (grfico 7.6). Esse avano pode ser considerado expressivo quando avaliado o
histrico dos ltimos anos (mdia de 2,7% entre 2002 e 2012), e tambm quando comparado com
os outros Estados brasileiros, cuja arrecadao mdia cresceu 5,3% no acumulado at setembro.

12
Refere-se ao ICMS a qualquer ttulo, que considera, alm do ICMS tributrio, os valores arrecadados a ttulo de
multas, juros de mora, dvida ativa e adjudicaes.
0,59
0,73
0,81
0,73
0,58
0,50
0,38
j
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1
1
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1
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58,8
55,9
63,1
53,4
59,8
59,0
44,7
37,4
35,1
30
32
34
36
38
40
42
44
52
54
56
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60
62
64
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r
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(
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B
B
)
bem verdade que o crescimento do PIB do Rio Grande do Sul tem sido expressivo no
ano, o que auxilia na explicao da configurao acima. Entretanto, importante lembrar que
esse crescimento foi pautado, sobretudo, pela recuperao do setor agropecurio (60,1%), que no
ano passado sofreu com a estiagem ocorrida no Estado. Apesar de haver uma relao positiva
entre o crescimento do PIB e a receita do Estado, evidenciada pela elasticidade-renda da receita
de 1,13 verificada na ltima dcada
13
, em anos em que o crescimento do produto se d de forma
assimtrica entre os setores da economia, como em 2013, a anlise deve ser mais cuidadosa,
uma vez que a tributao no feita de forma linear entre eles e, portanto, os efeitos sobre a
arrecadao podem ser distintos.
Como o setor primrio bastante desonerado, ele tem pouca contribuio na arrecadao
total de ICMS, o que impede que a anlise direta do PIB de 2013 possa explicar sozinha a
elevao da arrecadao no ano. Para tal resposta importante que se entenda quais os setores
que mais afetam a arrecadao de ICMS no Estado.
O regime de Substituio Tributria que antecipa o recolhimento de ICMS para as
primeiras etapas da cadeia de produo (do varejo para o atacado e a indstria) , surtiu efeitos
bastante expressivos em termos de incremento de receita na ltima dcada. Esse regime, que
representava 12,8% da arrecadao com ICMS em 2004, passou a representar 22,3% no ano
passado, fazendo com que a indstria de transformao e o setor atacadista passassem a
responder, juntos, por mais de 70% do recolhimento do ICMS
14
. Assim, podemos ver que o
resultado positivo da indstria gacha no perodo, com aumento de 5,6% da produo industrial
no acumulado do ano at setembro, ajuda a explicar uma parcela importante do crescimento da
arrecadao em 2013. O setor respondeu por 5,4 p.p. do total de crescimento do ano (14,3%),
maior contribuio entre os setores da economia.

Grfico 7.6. Arrecadao de ICMS
Grfico 7.7. Participao da substituio
tributria na arrecadao de ICMS
(Em %)

Fonte: SEFAZ-RS. Elaborao: FIERGS/UEE. Fonte: TCE/RS. Elaborao: FIERGS/UEE.

importante que se destaque que o bom desempenho da indstria no foi disseminado
entre seus segmentos, representando a retomada de alguns deles. Destaca-se o setor de
Veculos automotores, que observou em 2013 uma recuperao da queda vista em 2012, quando
a produo de caminhes e nibus foi negativa em resposta mudana de legislao relativa
emisso de poluentes (que fez a produo ser antecipada para 2011). O setor, que cresceu 19,9%

13
A elasticidade-renda da receita de 1,13 significa que a cada aumento de 1 ponto percentual do PIB, a receita
aumenta, em mdia, 1,13 pontos percentuais.
14
Em 2012, a participao relativa da indstria de transformao na receita de ICMS foi de 38,7% e do comrcio
atacadista, 32,5%.
10.944 10.933
13.196
14.166
15.334
17.525
2008 2009 2010 2011 2012 2013
+16,2
CRESCIMENTO REAL
(var. % -IGP-M de set/13)
-2,0
+2,9
+7,4
-3,3 +10,7
13,9
12,8
12,2
12,5
15,1
18,6
21,3
20,7
22,3
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
entre janeiro e setembro de 2013 e cuja participao na arrecadao de 2012 foi de 2,58%,
contribuiu de forma positiva para a arrecadao deste ano. Da mesma forma, destaca-se o setor
de Mquinas e equipamentos, que representa 2,5% da arrecadao de ICMS e cresceu 9,6% no
ano, beneficiado com a prorrogao do PSI.
Alm disso, importante lembrar que grande parte do avano da produo industrial de
2013 est relacionada com o desempenho do setor de Refino de Petrleo e Derivados, o mais
importante em termos de arrecadao de ICMS do Estado (17% em 2012). O setor cresceu 25,4%
entre janeiro e setembro em relao ao mesmo perodo do ano anterior e contribuiu com 3,4 p.p.
para o crescimento da indstria em 2013.

A manuteno da renda do trabalhador gacho em patamares altos, por sua vez, com
crescimento de 5,3% em termos reais entre janeiro e setembro, teve efeitos positivos sobre o
Comrcio Atacadista, que respondeu por 3,9 p.p. da arrecadao em 2013. Assim, 90% do
resultado do ano foi explicado por trs setores da economia: indstria, comrcio atacadista e
derivados de petrleo.
Ou seja, ainda que se entenda que o sistema de Substituio Tributria tenha encontrado
um limite natural, uma vez que no existe mais espao para seu uso na cadeia produtiva
15
, esse
processo tornou a arrecadao mais dependente dos setores produtivos da economia gacha e
menos dependente do Comrcio Varejista, que tem contribudo cada vez menos para a
arrecadao do Estado (em 2013, apenas 0,5 p.p.).
A arrecadao junto ao setor varejista tambm reflete os efeitos da Lei Complementar
139/2011 que tratou de ampliar o limite de faturamento do Empreendedor Individual de R$ 36 mil
para R$ 60 mil (MEI) e das empresas de pequeno porte (EPP) de R$ 2,4 milhes para R$ 3,6
milhes, para fins de enquadramento no regime especial de tributao Simples Nacional. Apesar
dos principais efeitos j terem sido observados no ano passado, quando a lei entrou em vigor, o
fato do processo de entrada no regime no ser simples e demandar tempo faz com que ainda em
2013 sejam sentidos esses efeitos.
Por outro lado, o principal efeito negativo da arrecadao de ICMS est relacionado com a
reduo da tarifa de energia eltrica determinada pela Lei n 12.783/2013 que, entre outras

15
O Relatrio de Parecer Prvio Sobre as Contas do Governador do Estado do Rio Grande do Sul de 2012, do Tribunal
de Contas, afirma que (...) em 2011, os nmeros passaram a identificar a ocorrncia de estagnao no processo de
ampliao da utilizao do regime de Substituio Tributria, situao que proporciona inferir sobre um possvel
atingimento do limite de expanso do seu uso na cadeia produtiva da economia regional.
Tabela 7.4. Arrecadao por setores da economia
(Acumulado no ano at setembro valores deflacionados pelo IGP-DI de set/13)

Fonte: COTEPE/COMFAZ. Elaborao: FIERGS/UEE.
2012 2013
R$ milhes R$ milhes
Primrio 74 97 31,7 24,0 0,2
Secundrio 5.371 6.195 15,3 8,6 5,4
Tercirio 5.014 5.823 16,1 9,2 5,3
Com. Atacadista 1.920 2.513 30,9 23,1 3,9
Com. Varejista 1.543 1.617 4,7 -1,6 0,5
Transportes 137 163 19,5 12,4 0,2
Comunicaes 1.410 1.518 7,6 1,2 0,7
Energia Eltrica 1.590 1.356 -14,7 -19,7 -1,5
Derivados de Petrleo 2.566 3.082 20,1 12,7 3,4
Dvida Ativa 223 250 12,1 5,4 0,2
Outros 497 721 45,1 35,9 1,5
Total 15.334 17.525 14,3 7,4 14,3
Cresc.
Nominal (%)
Cresc.
Real (%)
Influncia
Nominal (p.p.)
medidas, reduziu os encargos setoriais atravs da extino da Reserva Global de Reverso
(RGR) e dos aportes diretos do Tesouro Nacional. Em nvel nacional, essa reduo teve efeito
mdio de 20,2%
16
. De acordo com os dados da Agncia Nacional de Energia Eltrica (ANEEL),
este percentual foi percebido tambm entre as empresas que operam majoritariamente no Rio
Grande do Sul (AES-SUL, CEEE e RGE), o que fez com que a contribuio do setor de energia
eltrica na arrecadao de ICMS fosse de -1,5 p.p. no acumulado at setembro, o que equivale a
R$ 233,8 milhes. At o final do ano o impacto negativo deve chegar aos R$ 250 milhes.
Por fim, importante lembrar que a unificao da alquota interestadual de ICMS de
produtos importados, estabelecida pela Resoluo 13 do Senado Federal (resoluo da Guerra
dos Portos), com reduo para 4% a partir de janeiro de 2013, alterou a configurao da
arrecadao de ICMS no pas inteiro. O Esprito Santo, por exemplo, conhecido pelo amplo
programa de incentivo fiscal, teve uma queda de aproximadamente 10% de arrecadao em 2013,
em termos reais, conforme dados do Conselho Nacional de Poltica Fazendria (CONFAZ). J o
Rio Grande do Sul foi beneficiado, dado que houve uma reduo importante dos crditos
tributrios que vinham sendo acumulados pelas empresas gachas devido importao de
produtos e/ou insumos que entravam no Pas via Santa Catarina, pelos portos de Itaja e de
Imbituba, onde tambm se concedia diversos incentivos fiscais. Assim, o Tesouro do Estado
passou a recolher mais impostos na venda dos bens finais produzidos aqui. bastante provvel
que o impacto do fim da Guerra dos Portos tenha mais do que compensado a queda de
arrecadao decorrente da reduo das tarifas de energia eltrica.

Os gastos pblicos do RS seguem crescendo mais do que as receitas
Apesar do crescimento da arrecadao de ICMS e tambm da receita que est disponvel
para o Estado para fazer gesto (RCL
17
), cujo crescimento foi de 5% em termos reais at o 4
bimestre do ano (ltimos dados disponveis), as contas do Estado permanecem apertadas.
Isso porque grande parte do aumento da RCL j est comprometida com as exigncias
legais e constitucionais, como a aplicao de percentual fixo em sade, educao, cincia e
tecnologia, pagamento da dvida intralimite contratada junto Unio e pagamento de precatrios
judiciais. Apesar de terem bases de incidncia diferentes, conforme mostra a Tabela 7.5, essas
exigncias, se cumpridas na sua integralidade, teriam demandado 57% da RCL de 2012. Como o
Estado do Rio Grande do Sul no tem, atualmente, condies de cumpri-las na sua integralidade,
destinou no ano passado 45,5% da RCL para essas exigncias.
Assim, para cada ganho de receita, mais do que metade deixa de estar disponvel para o
Estado fazer gesto do seu dficit nominal, que cresce ano aps ano e que, inclusive, se
intensificou em 2013, de acordo com os resultados parciais acumulados entre janeiro e agosto
(grfico 7.8).
Alm disso, as despesas no vinculadas tm exigido cada vez mais esforo do fisco
gacho. As despesas com pessoal, por exemplo, equivalentes a 61,6% da RCL em 2007,
passaram a representar 66,3% em 2013 (considerando os dados acumulados at o 4
o
bimestre do
ano). Os reajustes concedidos pelo Governo Estadual a diversas categorias do funcionalismo
pblico, incluindo o pessoal do magistrio e os rgos da segurana, fizeram a folha de
pagamentos dos servidores ativos e inativos passar de R$ 10,6 bilhes entre janeiro e agosto de
2012, para R$ 12,2 bilhes em igual perodo de 2013, um crescimento nominal de 15,2%, o
equivalente a 8,2% acima da inflao (IGP-M de set/13).

16
Segundo relatrio Por Dentro da Conta de Luz 2013 Informao de Utilidade Pblica, da ANEEL.
17
Receita Corrente Lquida, que exclui as transferncias aos municpios e ao FUNDEB e as contribuies aos
pensionistas e ao plano de previdncia do servidor pblico.
Tabela 7.5. Vinculaes da receita

Grfico 7.8. Resultado oramentrio
(Em % da RCL)

Fonte: Elaborao: FIERGS/UEE. *Manuteno e
desenvolvimento do ensino.
Fonte: SEFAZ/RS. Elaborao: FIERGS/UEE.
*At agosto.

Os reajustes nominais concedidos para os rgos de segurana em 2013 chegam a 18%
em mdia, diminuindo para 13% em 2014 e 11% at 2018. Ou seja, h um claro
comprometimento da conta de Pessoal e Encargos para os prximos anos, inclusive em mandatos
diferentes, que exige ganhos de receitas cada vez maiores, independente do ciclo econmico pelo
o qual esteja passando o Estado. Para os servidores do magistrio, os reajustes foram dados
atravs das leis estaduais de n
o
13.733/2011, 13.957/2011 e 14.184/2012, que resultam em um
crescimento nominal de 15,3% em 2013 e fazem o primeiro nvel salarial pago para a categoria
chegar, em 2014, a 76,7% do piso nacional do magistrio, determinado pela Lei n
o
11.738/2008.
Ou seja, apesar de expressivos, os reajustes concedidos ao magistrio no faro com que
o piso nacional seja cumprido pelo menos at o prximo ano. Isso porque a diferena entre os
nveis salariais da categoria, que chega a ser de quatro vezes e meia, impede que os pisos sejam
equiparados. Alm disso, como o Supremo Tribunal Federal (STF) determinou que o no
pagamento do piso nacional inconstitucional, a atual poltica est gerando um passivo trabalhista
potencial expressivo, que pode chegar prximo de R$ 10 bilhes, considerando que j existe
deciso judicial quanto aos juros incidentes (6%) e correo monetria (IGP-M). Essa uma
questo que deve ser amplamente discutida pela sociedade gacha, caso contrrio, o nus para
as geraes futuras ser cada vez maior.
Para fazer frente s necessidades cada vez maiores de caixa, o Governo sacou R$ 4,5
bilhes do Caixa nico referente aos depsitos judiciais nele aplicados, situao que nos faz
perceber que a contabilidade criativa no se restringe apenas ao Governo Federal. A utilizao
ilegtima dos recursos pblicos vinculados (depsitos judiciais) e de empresas estatais que
compem o Sistema Integrado de Administrao de Caixa do Estado, conhecido como SIAC, tem
distorcido as demonstraes financeiras das contas pblicas, no sentido de esconder o
descasamento entre receita e despesa, especialmente de custeio, o que indica que a atual
situao deficitria pode estar ainda pior do que se imagina.
Nessa configurao, como a conta de investimentos a varivel de ajuste, ou seja, aquela
que depende do resultado a maior das receitas em relao a todas as outras despesas, ela que
tem sido penalizada pelo atual desequilbrio oramentrio e financeiro do Estado. Nos ltimos 10
anos, apenas 5,1% da RCL anual, em mdia, foram destinados para os investimentos
18
. Se
desconsiderados os financiamentos, as transferncias federais e a venda de bens patrimoniais do
Estado, vemos que os investimentos realizados com recursos prprios equivaleram a apenas 2%

18 Considera-se investimentos no sentido amplo, ou seja, investimentos acrescidos das inverses financeiras.
Receita
sobre a
qual incide
%
Valores de
2012 (R$ mil)
Part. %
na RCL
Educao (MDE*) RLIT 35,0 7.095.995 29,9
Sade RLIT 12,0 2.432.913 10,3
Ensino Superior RLIP 0,5 91.998 0,4
Cincia e Tecnologia RLIP 1,5 275.995 1,2
Aplicao ao SUS SUS 100 865.306 3,6
Dvida Intralimite RLR 13,0 2.378.986 10,0
Precatrios judiciais RCL 1,5 374.980 1,6
Total das Vinculaes 13.516.172 57,0
Receita Corrente Lquida (RCL) 23.710.654 100
Vinculaes
Exigncias Constitucionis e Legais
-3,7
-8,0
-7,0
-6,3
4,1
2,5
0,1
-0,7
-2,1
-2,9
-7,3
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*
da RCL no perodo. Essa realidade fruto dos resultados oramentrios deficitrios que
ocorreram na ltima dcada (grfico 7.8).

Grfico 7.9. Investimentos do Estado do RS
(Em % RCL)
Grfico 7.10. Limite de endividamento
(Relao DCL/RCL em %)

Fonte: SEFAZ-RS. Elaborao: FIERGS/UEE. *Acumulado
at agosto.
Fonte: TCE/RS. Elaborao: FIERGS/UEE.

Em 2013 no foi diferente. Os investimentos realizados at agosto (ltimos dados
disponveis), que somaram R$ 943 milhes e representam 5,5% da RCL do perodo, foram feitos
sem margem para isso, como mostra o grfico 7.9. importante lembrar ainda que o caixa do
Estado j iniciou o ano contando com R$ 663 milhes decorrentes da operao de crdito
realizada no final do ano passado, montante que no pde ser aplicado naquele exerccio e que
foi usado para realizar investimentos em 2013.
O que se percebe que o ajuste das contas feito entre os anos 2008 e 2010 permitiu que
grande parte dos investimentos fosse feito com recursos prprios, ou seja, sem a necessidade de
mais endividamento do Estado, o que explica porque essa srie acompanhava a margem de
investimentos. A partir de 2011, entretanto, no tem havido margem para se investir no Estado, o
que remete a um aumento do nvel da dvida estadual, com srios reflexos para o futuro, uma vez
que o Rio Grande do Sul o estado brasileiro com maior dvida em proporo de sua receita. A
Dvida Consolidada Lquida (DCL) do Estado supera em mais de 2 vezes a sua Receita Corrente
Lquida (RCL), quando em Estados como So Paulo e Rio de Janeiro, por exemplo, essa relao
no passa de 1,5.
A dependncia de recursos de crdito para a realizao de investimentos no Estado
preocupante por outros dois motivos. Primeiro porque a infraestrutura logstica do Rio Grande do
Sul tem se mostrado muito defasada quando comparada a outros estados brasileiros. Segundo,
porque em 2012 o Rio Grande do Sul voltou a alcanar o limite de endividamento estabelecido
pela Lei de Responsabilidade Fiscal em 2001, conforme visto no grfico 7.10, o que significa que
no h, no curto prazo, qualquer perspectiva de aumento dos investimentos no Estado. Os
aportes a serem feitos em 2013 no devem ultrapassar a marca de R$ 1,5 bilho, ficando
bastante abaixo do valor orado pela Lei Oramentria Anual (LOA) de 2013 (R$ 2,4 bilhes).

Renegociao da dvida com a Unio mais uma vez adiada
Com dificuldades para economizar e liberar recursos por conta prpria para a realizao de
novos investimentos nos prximos anos, o Governo Estadual apostou todas as suas fichas na
renegociao da dvida do Estado com a Unio como forma de aliviar as contas pblicas. Aquilo
que antes se imaginava ser impossvel passou a ser prioridade no Congresso Nacional em 2013 e
7,4
5,7
4,7 4,7
2,7
3,7 3,6
8,8
4,8 4,9
5,5
-0,4
-3,7
-2,1
6,9
-2,1 -2,0
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
2
0
1
1
2
0
1
2
2
0
1
3
*
Investimentos Totais
Margem para Investimentos
2,58
2,44
2,29
2,19
2,10
2,00
2,73
2,83
2,54
2,14
2,18
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
2
0
1
1
2
0
1
2
2
0
1
3
2
0
1
4
2
0
1
5
2
0
1
6
Limite LRF Efetiva
o projeto de lei complementar 238/2013, que determinou as condies de renegociao da dvida
dos Estados e Municpios com a Unio, chegou a ser aprovado pela Cmara de Deputados
Federais.
O PLP 238/2013 prope a alterao do indexador das dvidas, passando do atual IGP-DI
para IPCA e a reduo dos juros dos contratos para 4%, limitando a soma de ambos variao
da taxa Selic. Alm disso, o projeto contempla outras duas medidas que ferem a LRF. A primeira
delas diz respeito retroatividade da taxa Selic para o incio dos contratos, passando a valer
sempre que fosse inferior aos juros nominais estabelecidos (IGP-DI mais a taxa pr-fixada de
juros de cada um dos contratos). Essa medida beneficia particularmente os Estados e Municpios
cujo contrato foi assinado depois do ano 2000 e cuja taxa de juros supera 6%, que exatamente o
caso do Municpio de So Paulo. Para aqueles que firmaram contrato no ano de 1998 taxa de
juros de 6%, ou seja, para a maioria deles, incluindo o Rio Grande do Sul, a retroatividade da Selic
no tem nenhum efeito, uma vez que ela se mostrou superior aos juros e correo do contrato
desde ento.
A segunda novidade diz respeito permisso para firmar um Programa de Ajuste Fiscal,
com metas e compromissos que se sobrepem aos limites impostos pela LRF, dada aos
municpios que so capitais e renegociarem suas dvidas com a Unio. Notadamente, mais um
benefcio explcito para a cidade de So Paulo. O desrespeito dessas duas ltimas medidas em
relao LRF foi considerado a principal razo pela qual o projeto perdeu prioridade no
Congresso Nacional em novembro deste ano. Isso porque o Governo Federal, com dificuldades
de fechar as contas pblicas, perdeu a credibilidade do mercado e de agncias de risco, que
revisaram a expectativa de rating da dvida soberana do Brasil, como visto anteriormente.
De qualquer modo, importante destacar que as mudanas propostas no PLP 238/2013
no trariam nenhum alvio em termos de fluxo de caixa no curto prazo para o Rio Grande do Sul.
Nosso Estado continuaria comprometendo 13% da receita lquida real (RLR) com o pagamento da
dvida com a Unio e sobre a conta resduo continuariam incidindo juros e correo monetria. O
que mudaria com os novos termos do contrato que no chegaramos mais no final do contrato
(em 2028) com um saldo a pagar que representa quase o dobro da atual dvida do Estado do RS
com a Unio, atualmente em R$ 42 bilhes
19
, mas ainda com um saldo devedor superior a R$ 30
bilhes.
O que mudaria, de fato, que a relao DCL/RCL seria aliviada, o que liberaria espao
para novos endividamentos j a partir do ano que vem. Ou seja, a renegociao encaminhada no
Congresso Nacional, muito esperada e comemorada pelo Governo do Rio Grande do Sul, em
nada contribuiria para que o Estado reencontrasse o caminho do crescimento, uma vez que o
comprometimento da RLR permaneceria inalterado no havendo, portanto, liberao de fluxo de
caixa no curto prazo para mais investimento , e a permanncia da incidncia de juros sobre a
conta resduo impediria que esta diminusse na medida necessria para o alvio das contas no
futuro. A nica coisa que a renegociao traria seria a possibilidade de nos endividarmos ainda
mais para a realizao dos investimentos necessrios para a reestruturao do Estado.
Assim, sem espao fiscal para novos investimentos e sem a possibilidade de renegociao
da dvida, ficou ainda mais improvvel que tenhamos novos empreendimentos pblicos, sobretudo
na infraestrutura, no prximo ano.

No ano passado, quando diversos planos pautados em desoneraes tributrias foram
sendo tomados com o intuito de incentivar a retomada da atividade econmica, esperava-se que

19
Saldo devedor de dezembro de 2012.
haveria, em 2013, um aprofundamento de tal processo. O balano do ano mostra que tais
isenes no aconteceram como previsto, apesar do valor desonerado no ano ter sido expressivo.
Para 2014, apesar de ser um ano eleitoral, no h muita margem para esse tipo de
poltica. Isso porque atualmente h muita presso para o ajuste das contas pblicas no Brasil,
especialmente por parte das agncias de risco que j colocaram em perspectiva negativa o risco
da dvida soberana brasileira. de amplo consenso que os gastos populistas so mais rpidos e
eficazes (no sentido de ganhar votos) do que as polticas de desonerao. Portanto, espera-se um
avano significativo dos dispndios em 2014.
A Proposta de Lei Oramentria (PLOA) prev para o ano um crescimento da despesa
primria de 12,6% ao passo que a receita primria deve avanar 9,9% e a receita lquida apenas
7,7%. O que significa que a nica forma de conciliar o aumento dos gastos sem a contrapartida
nas receitas a continuidade de queda do resultado primrio.
Para o cenrio base, estima-se um supervit primrio 1,5 p.p. menor do que a meta
determinada pela LDO para 2014, de 3,1% do PIB, ou R$ 167,4 bilhes. Em termos gerais,
pressupe-se que no haver grandes mudanas na forma como o Governo conduz as finanas
pblicas. Os programas sociais e de desoneraes devem continuar sendo abatidos da meta.
Ainda assim, no se espera nem que a meta ajustada seja atingida no ano que vem.
No caso em que a economia brasileira no cresa da forma como se espera, a receita
tende arrefecer ainda mais, se distanciando de forma significativa das despesas, que acontecero
independente da atividade econmica. Nesse cenrio inferior, o supervit primrio ser de 1,3%
do PIB. Para o cenrio superior, a prerrogativa de que haver um avano maior das receitas
do que o visto em 2013, o que far com que o resultado primrio se aproxime da meta ajustada
depois dos descontos possveis de 1,8% do PIB.
Para o Rio Grande do Sul, tendo em vista os resultados acumulados nos primeiros oito
meses do ano, as receitas e despesas para o 5 e o 6 bimestres foram mais uma vez
reprogramadas. Para o final do ano, desconsiderando as transferncias intraoramentrias, a
receita primria estimada de R$ 35 bilhes, 4,5% inferior ao valor orado pela LOA 2013 (36,7
bilhes) e a despesa primria, de R$ 36,6 bilhes, 4,9% superior ao valor orado (R$ 34,9
bilhes). Assim, a previso de um resultado primrio deficitrio na ordem de R$ 1,5 bilho.
Portanto, para o cumprimento da meta de R$ 1,65 bilho estipulada pela LDO, o Relatrio sugere
um contingenciamento na ordem de R$ 3,2 bilhes. Esse valor supera com bastante margem a
receita mensal mdia do Estado com seu principal tributo, o ICMS, que de R$ 1,96 bilho
20
. Ou
seja, seria necessrio contar com um ms e meio a mais de arrecadao para que a meta de
supervit primrio fosse alcanada, situao muito pouco provvel de acontecer. Espera-se,
portanto, que o resultado primrio encerre o ano muito abaixo da meta.
Para o resultado oramentrio, que reflete a diferena entre despesa total e receita total,
espera-se o dficit se mantenha sendo prximo de 7,3% da RCL, ou o equivalente a R$ 2 bilhes
no final do ano. Para 2014, o projeto de lei oramentria lanou R$ 2,3 bilhes na rubrica demais
compensaes financeiras, conhecidas como receitas fictcias para fechamento contbil. Este
montante o valor que se projeta como dficit oramentrio para 2014, uma vez que representa o
valor da despesa planejada que est a descoberto, ou seja, sem valor equivalente na receita.
Em relao arrecadao de ICMS, espera-se, no cenrio base, um crescimento de R$
1,9 bilho, motivado, entre outras coisas, pelo possvel aumento dos preos dos combustveis e
das tarifas de energia eltrica das demais companhias que operam no Estado, a exemplo do que
aconteceu com a CEEE e pela ampliao do Programa Nota Fiscal Gacha. Esse montante
supera em 8,0% o que se espera para o final de 2013.

20
Mdia de arrecadao nominal de 2013 (dados at setembro).
Para 2014, a expectativa de um avano menor do que se previa para o ano corrente
dado que o montante atual de arrecadao j bastante alto. Alm disso, vale lembrar que o
avano visto em 2013 decorreu, sobretudo, do desempenho de trs grandes setores da economia
que no dever se repetir no prximo ano.
Ainda que o Programa Nota Fiscal Gacha no tenha os mesmos efeitos do caso do
estado de So Paulo, por exemplo estimados em 20% , por no proporcionar o benefcio direto
de reembolso de 30% do imposto de cada nota fiscal requerida, algum incremento de receita
dever ser proporcionado no ano que vem. O Programa comeou a vigorar no final do ano
passado, mas recentemente tem se tornado conhecido para a maioria dos gachos. Alm disso,
para 2014 os consumidores cadastrados no Programa tero 5% de desconto adicional para o
pagamento do Imposto sobre a Propriedade de Veculos Automotores (IPVA).
Em outubro de 2013, a ANEEL anunciou o aumento de 16,61% das tarifas de alta tenso e
de 13,45% das tarifas de baixa tenso operadas pela CEEE, como forma de recompor o custo
adicional da companhia decorrente da baixa precipitao do perodo que exigiu que a substituio
das usinas hidreltricas (mais econmicas) por usinas termoeltricas (mais caras) ocorresse em
um nmero maior de vezes neste ano. O aumento da tarifa faz parte do programa de reajuste
anual que divulgado pela Agncia Nacional em partes, ou seja, por cada companhia. Esse
reajuste pode tambm ocorrer com as outras duas companhias que operam no Estado (AES-SUL
e RGE), o que implicaria, em termos prticos, na anulao do desconto ocorrido em 2013,
devolvendo os valores perdidos com a Lei n 12.783/2013.
Em nenhum dos trs cenrios traados para 2014 h uma queda na receita do tributo,
principalmente porque esta tem se mostrado bastante resistente queda, e tambm porque no
se projeta nenhum evento que possa fazer a atividade econmica do Estado se deteriorar
expressivamente no prximo ano. O ano passado, inclusive, mostrou que mesmo em perodos de
queda do PIB gacho a arrecadao de ICMS tem se mostrado bastante resiliente. importante
lembrar que as estimativas, por serem nominais, refletem tambm as expectativas inflacionrias.

Tabela 7.6. Perspectivas para indicadores fiscais Brasil
(Em % do PIB)

Fonte: STN. *Estimativas: FIERGS/UEE.
Tabela 7.7. Perspectivas para arrecadao de ICMS/RS
(R$ bilhes valores nominais)

Fonte: SEFAZ-RS. *Estimativas: FIERGS/UEE.
Resultado Primrio 2,38 1,60 1,40 1,50 1,80
Resultado Nominal 2,47 -3,27 -3,30 -3,50 -4,00
Pagamento de Juros Nominais 4,86 -4,90 -4,70 -5,00 -5,80
Dvida Lquida do Setor Pblico 35,20 35,10 35,10 34,80 34,60
2012 2013*
Cenrios 2014
ICMS 21,4 23,9 25,4 25,8 26,1
Var (%) 9,6 11,9 6,4 8,0 9,1
2012 2013*
Cenrios 2014

BALANO
ECONMICO

FEDERAO DAS INDSTRIAS DO
ESTADO DO RIO GRANDE DO SUL

Presidente
HEITOR JOS MLLER

As opinies emitidas nesta publicao so
de exclusiva e inteira responsabilidade dos
autores, no exprimindo, necessariamente, o
ponto de vista desta Federao. Este
documento no constitui uma oferta ou
convite para subscrever, comprar ou vender
qualquer ativo e nem base para qualquer
tipo de contrato, comprometimento ou
deciso de qualquer tipo.
permitida a reproduo deste texto e
dos dados contidos, desde que citada a
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Fonte:
Unidade de Estudos Econmicos
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Thais Waideman Niquito
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