TEMA 12 REA DE FINANCIACIN E INVERSIN

1. FUENTES DE FINANCIACIN DE LA EMPRESA

Son fuentes de financiacin los ecusos l!"uidos o #edios de $a%o a dis$osicin de la e#$esa
$aa &ace fente a sus necesidades #onetaias.
Los ecusos financieos de la e#$esa se $ueden clasifica se%'n tes citeios(
o Clasificacin se%'n el $la)o de de*olucin de la fuente financiea
Fuentes de financiacin a coto $la)o( cuando el $la)o de de*olucin es
infeio al a+o. E,. C-dito de los $o*eedoes. $-sta#os /ancaios
Fuentes de financiacin a la%o $la)o( cuando el $la)o de de*olucin es
su$eio al a+o. E,. P-sta#os a la%o $la)o. 0 e#$-stitos. Ta#/i-n cuando
tienen un $la)o de e1i%i/ilidad indete#inado o indefinido en el tie#$o. E,.
los ecusos $o$ios 2ca$ital 0 ese*as3
o Clasificacin se%'n su $ocedencia
Financiacin intena( son %eneados $o la $o$ia e#$esa 0 se "uedan a&!.
E,. Rese*as 0 a#oti)aciones
Financiacin e1tena( *iene del e1teio. E,. Ca$ital social. $-sta#os.
c-ditos4
o Clasificacin en funcin de la $o$iedad
Medios de financiacin $o$ia( $etenecen a la e#$esa 0 no &a0 "ue
de*ol*elos co#o el ca$ital. ese*as 0 donaciones.
Medios de financiacin a,ena( &a0 "ue de*ol*elos 0 los $o$ocionan
$esonas e1tenas a la e#$esa. E,. $-sta#os. c-ditos. 0 e#$-stitos.
A. RECURSOS PROPIOS O FINANCIACIN PROPIA
Son los ecusos #5s esta/les de "ue dis$one la e#$esa. 0a "ue no &an de de*ol*e en toda la
*ida de la #is#a. Los ecusos $o$ios est5n fo#ados $o el ca$ital. ese*as 0 los fondos de
a#oti)acin. -stas 'lti#as dos fo#an los "ue se deno#ina co#o autofinanciacin o
financiacin intena.
El ca$ital 2social3 est5 fo#ado $o las a$otaciones de los socios. Las a$otaciones de ca$ital
$ueden $o*eni de $esonas indi*iduales. e#$esas. %u$os de e#$esas4
Las ese*as. son los /eneficios no disti/uidos $o la e#$esa. 6a0 tes ti$os( le%ales. cuando su
cantidad est5 fi,ada $o la le07 estatutaias. cuando est5n fi,adas $o los estatutos de la e#$esa7 0
*oluntaias. cuando est5n dete#inadas en la 8unta 9eneal de$endiendo de los /eneficios
e1taodinaios o/tenidos 0 las ese*as $ocedentes de su/*enciones. Las ese*as $e#iten a la
e#$esa eali)a nue*as in*esiones. 0 $o lo tanto. fa*oecen al ceci#iento. Po ello. ta#/i-n
eci/en el no#/e de autofinanciacin de eni"ueci#iento.
La a#oti)acin se calcula $o el *alo econ#ico "ue *a $ediendo el in#o*ili)ado en el
$oceso de $oduccin. Los /ienes $ieden *alo $o el $o$io uso "ue se &ace de ellos7 $o su
o/solescencia. 0 $o el $aso del tie#$o. Ta#/i-n se deno#ina autofinanciacin de
#anteni#iento. 0a "ue a0uda a #antene la acti*idad de la e#$esa. 6a0 unos #51i#os de
a#oti)acin en funcin de la *ida 'til de un /ien. -stos los dice el estado. 6a0 dos #-todos $aa
calcula la a#oti)acin( lineal : ;/ien 2*alo del /ien cuando lo co#$aste3 < n 2n'#eo de a+os
de *ida 'til37 0 aceleado : se a#oti)a #5s en los $i#eos a+os $o"ue consideas "ue el /ien se
casta #5s al $inci$io.
Cuando la e#$esa lle%a al final del e,ecicio econ#ico. o/tiene un /eneficio /uto "ue $uede
tene cuato destinos( a#oti)acin. I#$uesto so/e Sociedades 2=>? o @A?3. di*idendos 2es la
faccin de los /eneficios de una e#$esa o sociedad "ue se econoce a los socios co#o
eti/ucin $eidica del ca$ital "ue &an in*etido37 o ese*as.
B. RECURSOS FINANCIEROS AJENOS A LARGO PLAZO
Los ecusos financieos a,enos a la%o $la)o son a"uellos de los cuales la e#$esa dis$one
duante un $eiodo su$eio a la duacin de un e,ecicio econ#ico 0 "ue. una *e) $asado este
tie#$o. &a de de*ol*e con los inteeses coes$ondientes.
Son los si%uientes(
o P-sta#os a la%o $la)o : las e#$esas $iden $-sta#os a las instituciones de c-dito
$aa $ode financiase. La e#$esa $uede dis$one del dineo de fo#a in#ediata.
Este dineo de/e de*ol*ese con los inteeses coes$ondientes se%'n las condiciones
esta/lecidas. -stos $ueden se fi,os o *aia/les.
o E#$-stitos : son los t!tulos de c-dito 2o/li%aciones. /ono. $a%a-s43 "ue e#iten
las e#$esas a un $ecio dete#inado 0 "ue son co#$ado $o $aticulaes 0 otas
e#$esas a ca#/io de un inte-s en un $la)o dete#inado . Se eali)an no#al#ente
cuando las e#$esas necesitan una %an cantidad de dineo 0 las condiciones de los
$-sta#os "ue les ofecen los inte#ediaios financieos no son econ#ica #ente
ace$ta/les. $iden $-sta#os a $aticulaes. Esto se de/e a "ue el inte-s "ue
de*uel*es es #eno al "ue le ofece el /anco.
o Leasin% o aenda#iento financieo : es un siste#a #ediante el cual la e#$esa
inco$oa al%'n ele#ento de acti*o fi,o a ca#/io de una cueto de aenda#iento. En
este $oceso inte*ienen( la e#$esaBcliente "ue necesita el /ien7 la e#$esa "ue
fa/ica o $osee el /ien7 0 la e#$esa de leasin%. La duacin de leasin% coincide con
la *ida econ#ica del /ien. El i#$ote de las cuotas de leasin% inco$oa la
a#oti)acin del /ien. los inteeses del ca$ital $oducti*o. los %astos ad#inistati*os
0 una $i#a de ies%o $o si falla la e#$esa aendataia. Cuando te#ina el $eiodo
de al"uile se $uede de*ol*e el /ien a la e#$esa de leasin%. o /ien co#$alo se%'n
el $ecio fi,ado en el contato. 6a0 dos ti$os( el leasin% o$eati*o en el "ue se eali)a
un contato con el "ue fa/ica el /ien. es #5s cao $o"ue te ofece #5s se*icios 0
no#al#ente no &a0 co#$o#isos de a%ota el contato7 o leasin% financieo. en el
"ue se enca%a a una entidad financiea "ue co#$e el /ien $o ti. sin e#/a%o tienes
"ue #antene el contato 0a "ue si no te co/a5n una co#isin $o incu#$li#iento.
Se $uede #ete co#o coste *aia/le o %asto de e1$lotacin. $o lo "ue el
Ma%en Cuto se5 #eno 0 as! $a%as #enos I#$uesto de Sociedades.
o Rentin% : es una #odalidad "ue consiste en el al"uile de /ienes #ue/les e
in#ue/les a #edio 0 la%o $la)o. El aendataio se co#$o#ete al $a%o de una enta
fi,a #ensual duante un $la)o dete#inado. 0 la e#$esa de Retti% se co#$o#ete a
$esta una seie de se*icios( facilita el uso del /ien duante el $la)o contactual.
$ocede al #anteni#iento del /ien. 0 contata un se%uo a todo ies%o. A difeencia
del leasin%. en el cl5sico no &a0 $osi/ilidad de co#$a $aa el aendataio al final de
contato. Se tata de un %asto deduci/le 0 no e1iste una duacin #!ni#a del
aenda#iento.
C. RECURSOS AJENOS A CORTO PLAZO
Los ecusos financieos a,enos a la%o $la)o son a"uellos de los cuales la e#$esa dis$one
duante un $eiodo infeio a la duacin de un e,ecicio econ#ico 0 "ue. una *e) $asado este
tie#$o. &a de de*ol*e con los inteeses coes$ondientes. Le $e#iten financia $ate de su ciclo
de e1$lotacin 2desde "ue se eci/e la #ateia $i#a &asta "ue el $oducto se *ende3.
Las fuentes de financiacin son las si%uientes(
o P-sta#os a coto $la)o : las e#$esas $iden $-sta#os a las instituciones de c-dito
$aa $ode financiase 0 cu/i sus necesidades a coto $la)o. La e#$esa $uede
dis$one del dineo de fo#a in#ediata. Este dineo de/e de*ol*ese con los
inteeses coes$ondientes se%'n las condiciones esta/lecidas. -stos $ueden se fi,os
o *aia/les.
o C-ditos /ancaios a coto $la)o : &a0 dos #odalidades(
El descu/ieto en cuenta 2o Dn'#eos o,osE3 : consiste en la utili)acin de
un i#$ote su$eio al saldo dis$oni/le de una cuenta coiente. I#$lica un
coste ele*ad!si#o de inteeses 0 co#isiones. La *enta,a es "ue la dis$osicin
del dineo se consi%ue de fo#a in#ediata sin tene "ue $esenta %aant!as.
La l!nea o cuenta de c-dito 0 esta $one a su dis$osicin una cuenta coiente
con un l!#ite de dineo cuando la e#$esa "uiee dis$one de #edios
financieos $aa $e*e $osi/les necesidades $eo no sa/e e1acta#ente "ue
cantidad $ecisa5. La e#$esa fi#a un contato con una entidad financiea.
Des$u-s. $a%a5 inteeses $o la cantidad "ue &a0a usado 0 el tie#$o en "ue
lo uses. 0 una co#isin $o la cantidad "ue no &a0a usado. Se utili)a $aa
%astos e in%esos de d!a a d!a.
o C-dito co#ecial : es la financiacin auto#5tica "ue consi%ue la e#$esa cuando
de,a a de/e las co#$as "ue eali)a a los $o*eedoes. el $la)o de $a%o es a =>. F> o
G> d!as7 el estado $uede lle%a a $a%a a 1H> d!as. no &a0 coste. sin e#/a%o se
$iede el descuento $o $onto $a%o. "ue eali)a!a el $o*eedo si se $a%aa al
contado.
o El descuento de efectos : consiste en i a una entidad de c-dito $aa co/a una leta
o $a%a- antes de su *enci#iento. a ca#/io de $a%a un inte-s de /anco $o el
efecti*o in#ediato. Si el d!a del *enci#iento el "ue tend!a "ue $a%a no lo &ace. se
tend5 "ue de*ol*e el dineo #5s una co#isin. La co#isin "ue se &a de $a%a se
calcula(
IN 2*alo no#inal de la leta3 J inteeses 2en tanto $o 13 J tie#$o "ue falta
$aa el $a%o de la letaK < =FA
o El factoin% : fo#a de financiacin e#$esaial "ue consiste en la *enta de todos
los deec&os de c-dito so/e clientes 2factuas. letas3 a una e#$esa deno#inada
facto la cual $o$ociona a la e#$esa una li"uide) in#ediata $o una cantidad
infeio a la de su *alo no#inal. A difeencia de la #odalidad del descuento de
efectos. la e#$esa no es$onde del i#$a%o de sus clientes. El incon*eniente de esta
#odalidad es el ele*ado coste de inte-s 0 co#isin "ue i#$lica.
o Fondos es$ont5neos de financiacin : son a"uellas fuentes "ue no e"uieen una
ne%ociacin $e*ia. Son dineo "ue la e#$esa de/e 0 $a%a en un dete#inado
#o#ento. #ientas tanto dis$one de ese dineo. Son auto#5ticos. E,. I;A se $a%a
cada tes #eses. los salaios4
@. CLSTE DE UNA FUENTE DE FINANCIACIN
La #a0o!a de los ecusos "ue utili)a la e#$esa co#$otan un coste. no#al#ente inteeses
A. COSTE DE LOS RECUROSOS FINANCIEROS PROPIOS
Las a$otaciones de los socios o las ese*as no su$onen $aa la e#$esa el co#$o#iso de
$a%a un inte-s. Sin e#/a%o. los di*idendos cuando se e$aten ente los socios su$onen un
coste $aa la e#$esa.
B. COSTE DE LOS RECURSOS AJENOS A MEDIO Y LARGO PLAZO
Sie#$e se es$ecifican las condiciones del $-sta#os con el inte-s 0 co#isin a $a%a en el
contato de las fuentes a,enas a #edio 0 la%o $la)o. Paa calcula el coste efecti*o del
$-sta#os 2TAE : Tasa Anual E"ui*alente3 se de/en tene en cuenta todos los %astos
2co#isiones. etc.3. las entidades financieas &an de da el *alo TAE de los $esta#os "ue
ofecen.
C. COSTE DE LOS RECUROSOS AJENOS A CORTO PLAZO
Las fuentes financieas a coto $la)o e"uieen un costes $aa la e#$esa( inte-s 0 co#isin
de$endiendo de las condiciones "ue se &a0an $actado.
EMCEPTL las fuentes es$ont5neas : co#o los salaios de los ta/a,adoes. el dineo "ue se
de/e a o%anis#os $'/licos. los c-ditos "ue conceden los $o*eedoes : "ue no tienen coste
al%uno.
=. SELECCIN DE LA FUENTE DE FINANCIACIN
Los tes citeios de seleccin de financiacin $aa la e#$esa de$enden de *aios factoes(
o El ti$o de in*esin. de$ende de la finalidad del dineo. Paa financiea un /ien de
acti*o coiente la fuente de financiacin $uede se a coto $la)o7 $aa financia un
/ien de acti*o no coiente. la fuente de financiacin de/e5 se a #edio o la%o
$la)o.
o El %ado de endeuda#iento "ue "uiee #antene la e#$esa : $aa dis#inuilo
de/e5n usa fuentes de financiacin $o$ia. Las fuentes e1tenas se utili)a5n si la
e#$esa /usca au#enta su enta/ilidad econ#ica o no $uede dis$one de ecusos
$o$ios. El endeuda#iento se #ide con( el atio de %aant!a. el atio de calidad de la
deuda. el a$alanca#iento4
o El coste de financiacin : cuanto te cuesta financiate
N. LA IN;ERSIN
La e#$esa. $aa lle*a a ca/o sus acti*idades necesita un con,unto de ele#entos o factoes
de $oduccin. La e#$esa consi%ue los ecusos "ue necesita del #ecado de ca$itales. Las
fa#ilias. las e#$esas 0 el Estado act'an co#o ofeentes de ca$ital. "ue #eten en el #ecado
de ca$itales. %acias a lo "ue las e#$esas $ueden in*eti. Todo esto $e#ite "ue el $a!s se
desaolla econ#ica#ente.
La in*esin es el acto #ediante el cual se enuncia a una satisfaccin in#ediata con la
es$ean)a de "ue el /ien ad"uiido de #5s satisfaccin en el futuo.
A. CARACTEROSTICAS DE UNA IN;ERSIN
Las caacte!sticas financieas de una in*esin son las si%uientes(
o Dese#/olso inicial : es la cantidad "ue la e#$esa $a%a en el #o#ento de ad"uii
los ele#entos de acti*o. Es el deno#inada #o#ento ceo 0 suele se el $a%o #5s
alto. Cuanto te cuesta al inicio de la in*esin.
o Duacin te#$oal de la in*esin : es el n'#eo de a+os "ue dua la in*esin
o Flu,os netos de ca,as 2Fi P Ci : Pi3 : La difeencia ente los co/os 2Ci3 0 los $a%os
2Pi3.
o ;alo esidual : es el *alo del /ien al final de la *ida 'til. Puede ocui "ue este
*alo sea ceo. o "ue ten%a un *alo #u0 /a,o.
F. MQTLDLS DE SELECCIN R ;ALLRACIN DE IN;ERSILNES
Las decisiones e#$esaiales las *aloa. selecciona 0 to#a la dieccin de la e#$esa.
P5ctica#ente todos los citeios de *aloacin 0 seleccin de in*esiones se /asan en
conse%ui la #51i#a enta/ilidad.
6a0 dos #-todos de seleccin de in*esiones( el est5tico "ue se /asa en su$one "ue el *alo
del dineo es constante en el tie#$o. Qste es eneo $o"ue no tiene en cuenta "ue el dineo
se de*al'a $o inteeses e inflacin. En se%undo lu%a. el a)ona#iento din5#ico. "ue tiene
en cuenta el difeente *alo "ue tiene el dineo se%'n el #o#ento en "ue se $oduce el flu,o
de ca,a. En caso de duda ente dos din5#icos. se de/e acudi al ast5tico.
A. MTODOS DE SELECCIN ESTTICOS
No tienen en cuenta el facto tie#$o. $o tanto. los flu,os de ca,a tienen el #is#o *alo
aun"ue se &a0an $oducido en difeentes #o#entos.
o Citeio del $la)o de ecu$eacin o pay-back 2T3 : el o/,eti*o de este #-todo es
dete#ina el n'#eo de a+os "ue se tada en ecu$ea el dese#/olso inicial. ele%i-
el $a0B/acS #5s $e"ue+o. Es un #al #-todo $o"ue( considea "ue los flu,os de ca,a
se o/tienen de fo#a constante duante el a+o7 no se fi,a en los flu,os de ca,a
$osteioes a la ecu$eacin7 0 no se tiene en cuenta "ue el dineo $iede *alo con
el $aso del tie#$o $o la inflacin 0 los ti$os de inte-s Se calcula utili)ando la
e%la de tes. I 2=FA J cantidad de dineo "ue falta $o co#$leta el $a0B/acS3 < flu,o
de ca,a de ese a+oK.
o El Citeio del Flu,o Neto Total 2FNT3 #e indica cuantas unidades #onetaias
ecu$eo $o cada unidad #onetaia in*etida en el $o0ecto. Si el esultado es
#eno a uno. no con*iene eali)a la in*esin. si es $ositi*o si se de/e eali)a la
in*esin. Si el esultado es i%ual a uno. es indifeente sin e#/a%o con*iene no
eali)a la in*esin 0a "ue el #-todo no tiene en cuenta "ue el dineo $iede *alo.
FNT P Su#atoio de los Flu,os de Ca,a < Dese#/olso Inicial.
B. MTODOS DE SELECCIN DINMICOS
Dos cantidades #onetaias i%uales "ue se o/tienen en a+os difeentes tienen distinto *alo. 0a
"ue el dineo $uede *aia $o un ti$o de inte-s dete#inado. 0 la inflacin.
La f#ula del inte-s co#$uesto( C
n
P C
T
21Ui3
n
. Si conoce#os la C
n
des$u-s de n $eiodos
de ca$itali)acin a un inte-s. 0 "uee#os o/tene la cantidad e"ui*alente n $eiodos antes.
a$lica#os( C
>
P C
n
< 21Ui3
n
Los citeios din5#icos #as utili)ados $aa la *aiacin 0 seleccin de in*esiones son los
si%uientes(
o Citeio del *alo actual neto 2;AN3 o *alo ca$ital 2;C3 : consiste en actuali)a
todos los flu,os de ca,a al #o#ento actual 2#o#ento >3 0 o/tene el *alo ca$ital en
este #o#ento. Si el esultado del ;an es ne%ati*o. si%nifica "ue no co#$ensa
eali)a la in*esin $o"ue sus %astos son su$eioes a los in%esos. Si es $ositi*o.
si%nifica "ue los in%esos son su$eioes a los %astos. Si es > la in*esin es
indifeente. sin e#/a%o. &a0 "ue tene en cuenta "ue los datos son $edicciones.
;AN P B D
>
U IF
1
< 21Ui3K U IF
@
< 21Ui3
@
K U 4 IF
n
< 21Ui3
n
K
La D es el dese#/olso inicial. la F son los flu,os de ca,a coes$ondientes a
cada a+o 2co/os B $a%os3 0 la i son los inteeses /ancaios
o Citeio de la tasa intena o tasa intena de etono 2TIR3 : es la tasa de actuali)acin
o descuento. "ue se e$esenta con . 0 "ue &ace "ue el *alo del ;AN sea >. En esta
$actica se tiene "ue &alla . El *alo de $o$ociona una #edida de la enta/ilidad
de la in*esin. Paa selecciona una in*esin se de/e co#$aa esta tasa de
enta/ilidad con el ti$o de inte-s de #ecado. i. Si la es #a0o "ue la i. con*iene
&ace la in*esin7 si la es i%ual a la i. la in*esin es indifeente7 0 si la in*esin
es #eno "ue i. la in*esin no inteesa.
TIR B D
>
U IF
1
< 21U3K U IF
@
< 21U3
@
K U 4 IF
n
< 21U3
n
K P >
De esta #anea se des$e,a . Sin e#/a%o. se $oduce una ecuacin de
se%undo %ado. saliendo as! dos soluciones una $ositi*a 0 una ne%ati*a. Slo
se tiene en cuenta la ne%ati*a. Dado "ue sald5 un deci#al se usan cuato
deci#ales 0a "ue al #ulti$licalo $o 1>> 0 con*etilo as! en ?. nos "uedan
dos deci#ales.
V. LLS CICLLS DE LA EMPRESAS
La acti*idad e#$esaial co#ien)a con la a$otacin $o $ate de uno o #5s socios de una
cantidad de dineo con la cual se eali)an difeentes in*esiones en el acti*o 0 contatan
#ano de o/a. Con las funciones de $oduccin 0 #aSetin% se consi%ue fa/ica 0 *ende un
$oducto. Cuando la e#$esa co/a el i#$ote de las *entas. ecu$ea el dineo. Este $oceso
se e$ite c!clica#ente.
A. EL CICLO LARGO
Co#ien)a con la ca$tacin de ecusos de los socios 0 otas instituciones $aa ad"uii su
in#o*ili)ado del acti*o no coiente. Todos estos /ienes se *an des%astando. $o lo "ue &a0
"ue a#oti)alos. Cuando se aca/a el $eiodo de a#oti)acin. es deci la *ida 'til del /ien.
&a0 "ue eno*alo.
B. EL CICLO CORTO
Al ciclo coto se le deno#ina ta#/i-n ciclo de e1$lotacin. ciclo co#ecial o ciclo dineoB
#ecade!aBdineo.
o Ciclo de a$o*isiona#iento de una e#$esa $oductoa( Co#$a de #ateias $i#as
: al#acena,e de e1istencias de #ateias $i#as : $oduccin : al#acena,e de
e1istencias de $oductos finalesB *enta de /ienes.
o Ciclo de a$o*isiona#iento de una e#$esa co#ecial ( co#$a de #ecade!as :
al#acena,e de e1istencias de #ecade!as : *enta del $oducto. E,. Wa$ate!a.
concesionaios4
G. PERILDL MEDIL DE MADURACIN
El $eiodo #edio de #aduacin es el tie#$o #edio "ue tada la e#$esa en ecu$ea el
dineo "ue &a in*etido en el $oceso de e1$lotacin. Este esultado se e1$esa en d!as.
6a0 cinco su/$eiodos(
o Peiodo #edio de a$o*isiona#iento o al#acena#iento : es el n'#eo #edio de
d!as "ue est5n en el al#ac-n las #ateias $i#as o #ecade!as.
PM
a
P =FA < n
a
n
a
P Consu#o anual de las #ateias $i#as < Ni*el #edio de e1istencias en
el al#ac-n 2A < a3
o Peiodo #edio de fa/icacin : es el n'#eo #edio de d!as "ue se tada en fa/ica
los $oductos.
PM
f
P =FA < n
f
n
f
P Coste anual de los $oductos en cuso de fa/icacin o %astos diectos
de fa/icacin 2Consu#o de #ateia $i#ea U 9astos diectos de fa/icacin
U A#oti)acin3 < ni*el #edio de $oductos en cuso de fa/icacin 2F <f3
o Peiodo #edio de *enta : es el n'#eo #edio de d!as "ue se tada en *ende los
$oductos una *e) fa/icados.
PM
*
P =FA < n
*
n
*
P ;olu#en anual de *entas *aloadas a $ecio de fa/icacin < Ni*el
#edio de $oductos aca/ados *aloados a $ecio de fa/icacin 2; < *3
o Peiodo #edio de co/o : es el n'#eo #edio de d!as "ue se tada en co/a las
factuas a los clientes.
PM
c
P =FA < n
c
n
c
P ;olu#en anual de *entas *aloadas a $ecio de #ecado < Saldo #edio
de los c-ditos concedidos a clientes 2; < *3
o Peiodo #edio de $a%o B es el n'#eo #edio de d!as "ue se tada en $a%a las
factuas a los $o*eedoes. Este dato *a en ne%ati*o.
PM
$
P =FA < n
$
n
$
P ;olu#en de co#$as a tus $o*eedoes duante el e,ecicio < saldo
#edio de la deuda de los $o*eedoes 2P < $3
Si todo lo "ue co#$as a tus $o*eedoes lo consu#es entonces el consu#o de #ateias
$i#as es i%ual al *olu#en de co#$as a tus $o*eedoes duante el e,ecicios 2APP3
El $eiodo #edio de #aduacin econ#ico es( PME P PM
a
U PM
f
U PM
*
U PM
c

El $eiodo #edio de #aduacin financieo es( PMF P PM
a
U PM
f
U PM
*
U PM
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B PM
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C. PERILDL MEDIL DE MADURACIN DE UNA EMPRESA CLMERCIAL.
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D. RELACIN ENTRE EL PERILDL MEDIL DE MADURACIN EL FLNDL DE
MANILCRA
Cuanto #5s coto sea el $eiodo de #aduacin. #eno se5 el fondo de #anio/a necesaio.
0a "ue -ste 'lti#o es necesaio $aa $ode $a%a todo #i e1i%i/le a coto $la)o.