UNIVERSIDADE ANHANGUERA-UNIDERP

CINCIAS CONTBEIS 5 PERODO

TURMA N50
ROBSON OLIVEIRA BARBOSA RA: 362174
FERNANDA OLIVEIRA MAZARIN MOTA RA: 360349
MARA GOMES DO NASCIMENTO SOUSA RA: 361358
KELLEN CHRISTINA GOMES DE OLIVEIRA RA: 361031
LUCIANA APARECIDA GOMES DE OLIVEIRA RA: 361234




ANLISE DE INVESTIMENTO








PALMAS TO
2014
ROBSON OLIVEIRA BARBOSA RA: 362174
FERNANDA OLIVEIRA MAZARIN MOTA RA: 360349
MARA GOMES DO NASCIMENTO SOUSA RA: 361358
KELLEN CHRISTINA GOMES DE OLIVEIRA RA: 361031
LUCIANA APARECIDA GOMES DE OLIVEIRA RA: 361234





ANLISE DE INVESTIMENTO


Trabalho apresentado como requisito parcial para
obteno de nota da disciplina de Anlise de
Investimento, do Curso de Cincia Contbeis, da
Faculdade Anhanguera sob a orientao do professor-
Tutor presencial: Milton Ferreira Castro. Professor-Tutor
EAD: Prof. Me. Jefferson Dias.








PALMAS TO
2014
ROBSON OLIVEIRA BARBOSA RA: 362174
FERNANDA OLIVEIRA MAZARIN MOTA RA: 360349
MARA GOMES DO NASCIMENTO SOUSA RA: 361358
KELLEN CHRISTINA GOMES DE OLIVEIRA RA: 361031
LUCIANA APARECIDA GOMES DE OLIVEIRA RA: 361234

ANLISE DE INVESTIMENTO

Trabalho apresentado como requisito parcial para
obteno de nota da disciplina de Anlise de
Investimento, do Curso de Cincia Contbeis, da
Faculdade Anhanguera sob a orientao do professor-
Tutor presencial: Milton Ferreira Castro. Professor-Tutor
EAD: Prof. Me. Jefferson Dias.


APROVADO EM _____ DE ________________ 2013

BANCA EXAMINADORA


Prof.
_____________________________________________________________

Prof.
______________________________________________________________

Palmas TO
2014
RESUMO

A Anlise de investimento na Matemtica Financeira busca ajudar na deciso de
onde um montante deve ser aplicado, considerando estritamente a rentabilidade que
determinada operao resultar.
Neste trabalho teremos 7 etapas utilizadas para realizar uma boa anlise de
investimento: Definio da extenso do fluxo de caixa estimado, Estimativa dos
Investimentos, Estimativa das entradas e sadas operacionais do projeto, Valor
Residual, Definio do custo do capital, Aplicao dos mtodos de avaliao do
investimento e Parecer, Acompanhamento do Investimento.
Nas decises de oramento de capital os principais componentes so:
Investimento inicial, as entradas de caixa operacionais e fluxo de caixa residual.
O efeito da inflao de suma importncia, devemos sempre considera-la na
analise de investimento, pois ajuda muito s empresas a si antecipar das taxas de juros
acumulados. Se no forem analisados corretamente podem trazer srios prejuzos no
futuro.











ABSTRACT

Analysis of Investment in Financial Mathematics seeks help in deciding where an
amount should be applied strictly considering the profitability that particular transaction
will result.
In this work we used 7 steps to make a good investment analysis: Defining the
extent of the estimated cash flow, Investment Valuation, Estimation of the inputs and
outputs of the project operational, Residual Value, Definition of cost of capital,
application of assessment methods investment and "Opinion" Monitoring of Investment.
In capital budgeting decisions of the main components are: Initial Investment,
entries operating cash flow and residual cash.
The effect of inflation is of paramount importance, we must always consider it in
the analysis of investment as it helps a lot to companies themselves anticipate rates of
interest accrued. If not analyzed properly can cause serious damage in the future.












INTRODUO

Quando se fala em investimento, no se pode deixar de falar em anlise e
planejamento, pois o principal motivo que leva falncia de quase todas as empresas
ou empreendimentos o investimento sem retorno.
A anlise serve para obter dados com informaes suficientes para um
investimento com uma margem de segurana confivel, garantindo o retorno esperado.
Sem a anlise de investimento, este se torna uma aplicao muito arriscada,
pois o mercado de trabalho est em constante modificao.
No se pode realizar um investimento apenas confiando em especulaes ou
simplesmente por vontade prpria, pois existe um determinado tempo para que haja
retorno, que pode ser longo ou curto, e sem uma anlise e planejamento no possvel
saber se o capital financeiro ser suficiente para resistir espera do retorno.


















ANLISE DE INVESTIMENTO
Anlise de investimento todo processo de inverso de capital em uma
atividade produtiva. A Anlise de investimento na Matemtica Financeira busca ajudar
na deciso de onde um montante deve ser aplicado, considerando estritamente a
rentabilidade que determinada operao resultar.
Segue abaixo as 7 etapas para realizar uma boa anlise de investimento:
ETAPA 1
Definio da extenso do fluxo de caixa estimado
Consiste na definio do ciclo de vida do investimento, geralmente expresso em
intervalos de perodos anuais.
Em algumas oportunidades, a estimativa do ciclo de vida de um novo
investimento definida de maneira objetiva esbarra no limite mximo de tempo
tolerado pelos acionistas para retorno de investimento. Exemplo: uma nova
fabrica de biscoitos tem um ciclo de vida estimado em muitas dcadas. Todavia,
estima-se um fluxo de caixa para 8 anos, que representa o perodo estimado
para o primeiro ciclo de investimentos em maquinas e equipamentos. O projeto
ser analisado como se a fabrica fosse operar apenas 8 anos, embora na pratica
ele deva operar por muitos anos.
ETAPA 2
Estimativa dos Investimentos
Investimento tudo aquilo que precisar ser gasto para colher o beneficio
esperado.
So os 4 tipos de investimento demandados: fixos, pr-operacionais, capital de
giro liquido e gastos operacionais comuns.
Os investimentos fixos mais comuns so: terreno, edificaes, instalaes,
mquinas, equipamentos, mveis, utenslios, veculos, software e hardware.
exceo do terreno, todos os demais investimentos exigiro a estimativa da
depreciao.
Os investimentos pr-operacionais representam todos os demais gastos no
fixos incorridos durante a fase de investimento e diretamente vinculados
execuo do investimento. Gastos com pessoal, pesquisas, treinamentos,
viagens, alimentao e etc...
Capital de giro lquido representa a diferena entre os investimentos em Contas
a receber mais estoques em geral, principais itens do ativo, menos
Fornecedores, Impostos a pagar e outras contas a pagar do passivo vinculadas
operao do projeto. Em resumo: Haver um investimento em capital de giro
maior no momento zero, e investimentos incrementais menores enquanto
acontecer crescimento nas vendas.
ETAPA 3
Estimativa das entradas e sadas operacionais do projeto
Estamos tratando dos benefcios esperados do novo investimento,
geralmente associados a um aumento dos lucros ou a uma reduo dos
custos.
Se o beneficio do projeto for uma reduo de custos, no esquecer de
considerar o IR/ CSLL que se pagar a mais. Ex: Se de um lado, um novo
investimento economizar $100.000 por ano de energia e pessoal, significa
que o lucro aumentar $100.000 por ano e que a empresa dever pagar
entre 24% a 34% de IR/CSLL sobre este lucro incremental.
ETAPA 4
Valor Residual
um valor considerado na data de encerramento do fluxo de caixa projetado.
Um exemplo de valor residual dado pelo valor de mercado para liquidao
dos bens do ativo fixo. Assume-se que no encerramento do projeto todos os
ativos fixos sero liquidados. O valor de mercado dever ser reduzido do valor
contbil liquido da depreciao. Se houver estimativa de lucro nesta operao,
dever ser considerado o pagamento de IR/CSS. Se houver uma estimativa de
prejuzo, dever ser considerada a economia fiscal qus este prejuzo gera.
ETAPA 5
Definio do custo do capital
Se um novo projeto demanda $100.000 de investimentos, obviamente
tambm demanda $100.000 de capital.
Estes $100.000 de capital sero financiados por recursos de bancos e
assemelhados (debntures, etc) e capital do acionista (dinheiro novo que
os acionistas apostaro na empresa, ou dinheiro que j est no caixa da
empresa e que ela deixar de pagar dividendos aos acionistas para colocar
este dinheiro no novo projeto).
ETAPA 6
Aplicao dos mtodos de avaliao do investimento e Parecer
Os principais mtodos de avaliao de um novo investimento so: TIR ( Taxa
Interna de Retorno), MTIR (Taxa Interna de Retorno Modificada), VPL (Valor
Presente Liquido) e Payback.
A TIR sempre apresenta em percentuais. Mostra o retorno sobre o
investimento. Exemplo: o projeto aprovado pela TIR de 25% ao ano superior
ao custo do capital de 15% ao ano. A taxa da TIR necessariamente no est
alinhada com as taxas do mercado.
A MTIR corrigi a limitao da TIR. A MTIR permite que um fluxo de caixa
intermedirio negativo seja considerado como contratado pelo custo de capital
do projeto, o que mais razovel. Tambm permite que os fluxos de caixa
intermedirios positivos sejam reinvestidos pela taxa de aplicao do dinheiro no
mercado ou pelo custo de capital.
Se a linguagem da TIR o percentual, a linguagem do VLP o valor, ou mais
precisamente o dinheiro. O VLP mostra a diferena entre todo o fluxo de caixa
de entradas de dinheiro do projeto, menos todo o fluxo de caixa das sadas do
projeto. Sero aprovados os projetos com VLP positivo, que indicam que as
entradas de dinheiro superam as sadas.
A linguagem do Payback o nmero de perodos, geralmente anos,
necessrios para recuperar o investimento. Para determinar o Payback, todo o
fluxo de caixa dever estar calculado a valor presente, como se fossemos
calcular o VLP.
ETAPA 7
Acompanhamento do Investimento
Devemos acompanhar o fluxo de caixa do projeto aprovado, desde a sua
fase de investimento at pelo menos, os primeiros anos de benefcio do novo
investimento.
Este acompanhamento, tambm chamado ps-auditoria, tem 3 finalidades:
Apurar os grandes desvios, para mais ou para menos;
Analisar estes desvios e analisar seus motivos. Nesta etapa,
procuraremos distinguir as razes que formam provocadas por uma
falha de planejamento que poderia ter sido evitada, das razes
provocadas pela influncia das variveis que ficaram fora do controle
da empresa.
Encontrar uma maneira, se possvel, de corrigir os rumos do projeto
notadamente na apurao dos desvios desfavorveis (investindo mais
do que se esperava e ganhando menos do que se imaginava).
Aps analisar todos estes quesitos, decidimos investir em uma loja de
confeces feminino, masculino e infantil de preo nico $ 10,00. Ser localizado na
regio Sul da capital, onde o fluxo de pessoas de baixa renda maior. Nosso capital
inicial ser de $ 50.000,00. Teremos um retorno de capital inicial mais rpido, pois
iremos comprar peas no quilo e venderemos por preo nico e vendas somente a
vista em dinheiro.
FLUXOS DE CAIXA RELEVANTES
Este trabalho um resumo de anotaes de aulas. No substitui a bibliografia
indicada para a disciplina. Nas decises de oramento de capital os principais
componentes so: Investimento inicial, as entradas de caixa operacionais e fluxo de
caixa residual.

Investimento inicial
sada de caixa em um momento zero para a execuo de um determinado projeto,
ou seja, o investimento expresso em dinheiro alocado inicialmente a um projeto.
Entradas de caixa operacionais
So as entradas de caixa ao longo da execuo de projeto, aps descontado o
imposto de renda, isto , so os recebimentos durante a execuo de um projeto, aps
desconto do imposto de renda. Observe-se que no se incluem nas entradas de caixa
operacionais as entradas de caixa verificadas a partir do encerramento do projeto, ou
seja, o fluxo de caixa residual.

Fluxo de caixa residual
So as entradas de caixa no operacionais aps o encerramento do projeto,
descontado o imposto de renda, ou seja, concluda execuo ou liquidao do projeto, o
que for apurado com a venda do ativo do projeto, deduzido o valor de venda do ativo
velho, ser o fluxo de caixa residual. No representa recebimento pela operao do
projeto, mas somente a liquidao (venda) de ativos.
O exemplo a seguir mostra os componentes relevantes de fluxo de caixa (dados em
R$).

Fluxo de caixa
residual
14.000
Entradas de caixa operacionais



2000 3000 3000 4000 4000 5000 5000 8000 8000 9000


0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Tempo (em anos)
30.000
Investimento Inicial

No exemplo, o investimento inicial foi de R$ 30.000,00, as entradas de caixa
operacionais somaram R$ 51.000,00 (somadas as entradas do ano 1 at o ano
10), e o fluxo de caixa residual foi de R$ 14.000,00.
Todos os tipos de projeto (para expanso, substituio ou modernizao) tm o
componente investimento inicial e as entradas de caixa operacionais.
J o fluxo de caixa residual pode no ocorrer em alguns projetos

O investimento inicial para projetos de expanso, substituio ou modernizao
deve levar em considerao os custos de locao, de aquisio de
equipamentos e instalaes, menos os resultados de vendas de equipamentos
e instalaes em uso (deduzido imposto de renda, se for o caso) e a variao
de capital circulante lquido (caixa).
expresso da seguinte forma:
+ Custo de aquisio e instalao de novas mquinas: R$ 250.000,00
-Resultado de venda de mquinas em uso : R$ 100.000,00
+ Variao no capital circulante lquido (caixa) : R$ 30.000,00
= Investimento Inicial : R$ 180.000,00
As entradas de caixa operacionais so representadas por dinheiro posto
disposio da empresa, no sendo restritas a lucro contbil.
So expressas da seguinte forma:
+ Receitas : R$ 500.000,00
-Despesas operacionais : R$ 200.000,00
-Despesas administrativas :R$ 50.000,00
-Despesas financeiras : R$ 30.000,00
-Depreciao : R$ 20.000,00
= LAIR : R$ 200.000,00
-Imposto de renda : R$ 70.000,00
+ Depreciao : R$20.000,00
= Entrada de Caixa Operacional : R$ 150.000,00
Observe-se que os encargos que representam sadas de caixa (despesas
operacionais, administrativas, financeiras e imposto de renda) foram deduzidos das
receitas, o que no ocorreu com o item depreciao, pois tal despesa, apesar de constar
das demonstraes de resultados, no representa uma sada de caixa.
O fluxo de caixa residual o resultado lquido (deduzido o imposto de renda,
conforme o caso) da venda do novo ativo (todo ativo adquirido ou instalado em
um projeto que finda, na forma do item 3), menos o valor lquido recebido pela
venda do ativo velho (deduzido o imposto de renda, conforme o caso).
expresso da seguinte forma:
+ Recebimento do valor da venda do ativo novo : R$ 120.000,00
-Recebimento do valor da venda do ativo velho : R$ 100.000,00
= Fluxo de caixa residual : R$20.000,00

Fluxo de caixa incremental

o fluxo de caixa adicional verificado quando a empresa adota um novo projeto em
substituio a outro. Mostra as entradas de caixa incrementais, ou seja, nas entradas
operacionais, o valor de caixa do novo projeto que excede a um projeto anterior.
Assim, o fluxo de caixa incremental ocorre em projetos de substituio, no sendo o
caso de projeto de expanso. A demonstrao do fluxo de caixa incremental pode ser
feita assim:

Entradas de caixa operacionais (em R$)

Ano Mquina nova Mquina velha Incremental
1 150.000,00 110.000,00 40.000,00
2 155.000,00 112.000,00 43.000,00
3 165.000,00 115.000,00 50.000,00
4 175.000,00 120.000,00 55.000,00
5 190.000,00 125.000,00 65.000,00

As entradas de caixa incrementais no exemplo montam a R$ 253.000,00, obtido
pelo somatrio das entradas incrementais de cada ano do projeto.
Fechando os fluxos de caixa relevantes
A anlise dos trs fluxos de caixa relevantes (investimento inicial, entradas de
caixa operacionais e o fluxo decaixa residual) pode mostrar o resultado do projeto, ou
seja, se o projeto novo deu lucro ou prejuzo comparativamente ao projeto anterior, no
caso de projeto de substituio.

20.000 Fluxo de caixa residual
65.000Entrada de caixa operacional
40.00043.000 50.000 55.000 85.000 Fluxo de caixa total ano 5


o 1 2 3 4 5
Tempo (em anos)
180.000
Investimento Inicial
Adotando-se os dados do exemplo do item 6.2 como resultados de dois projetos
(projetos substitutivos projeto com mquina nova e projeto com mquina velha),
pode-se afirmar que o projeto novo deu resultado positivo, a valores constantes.
Conforme mostra o diagrama do item 7, o projeto novo foi lucrativo, pois o fluxo
de caixa total incremental foi R$ 253.000,00, que somado ao fluxo residual totalizaria
R$ 273.000,00. O investimento inicial para a troca de mquina foi R$ 180.000,00, ou
seja, houve lucro de R$ 93.000,00
(R$ 273.000,00 R$ 180.000,00) com a substituio.

TAXA SELIC
A Taxa SELIC a taxa bsica de juros da economia brasileira. Esta taxa bsica
utilizada como referncia para o clculo das demais taxas de juros cobradas pelo
mercado e para definio da poltica monetria praticada pelo Governo Federal do
Brasil.
O Comit de Poltica Monetria do Banco Central do Brasil (COPOM) fixa
periodicamente a meta para a Taxa SELIC para fins de Poltica Monetria.

A Tcnica de investimentos envolve decises de aplicao de recursos com
prazos longos (maiores que um ano), com o objetivo de propiciar retorno adequado aos
proprietrios desse capital.
Oramento de capital um processo que envolve a seleo de projetos de
investimento e a quantificao dos recursos a serem empregados e busca responder a
questes como:
O projeto vai se pagar?
O projeto vai aumentar a riqueza dos acionistas ou vai diminu-la?
Esta a melhor alternativa de investimentos?
O oramento de capital requer uma estimativa de fluxos de caixa livres que
sero obtidos com o projeto de anlise. As previses de investimentos em ativos, de
vendas, tambm de preos, de custos e despesas devem ser elaboradas da forma
mais realista a acurada possvel.
De qualquer modo, a incerteza em oramentos de capital elevada, pois envolve
cenrios econmicos e polticos de longo prazo.
Os mtodos mais comuns de avaliao de projetos de investimento so:
Payback;
Payback descontado;
Valor presente lquido VPL;
Taxa interna de retorno TIR.
Payback: o perodo de tempo necessrio para que as entradas de caixa do projeto
se igualem ao valor a ser investido, ou seja, o tempo de recuperao do investimento
realizado.
Se levarmos em considerao que quanto maior o horizonte temporal, maiores so as
incertezas, natural qu as empresas procurem diminuir seus riscos optando por
projetos que tenham um retorno do capital dentro de um perodo de tempo razovel.
Payback Descontado: o perodo de tempo necessrio para recuperar o
investimento, avaliando-se os fluxos de caixa descontados, ou seja, considerando-se o
valor do dinheiro no tempo.
Valor Presente Lquido VPL: leva em conta o valor do dinheiro no tempo. Portanto,
todas as entradas e sadas de caixa so tratadas no tempo presente. O VPL de um
investimento igual ao valor presente do fluxo de caixa lquido do projeto em anlise,
descontado pelo custo mdio ponderado de capital.
A Taxa Interna de Retorno TIR: a taxa i que se iguala as entradas de caixa ao
valor a ser investido em um projeto. Em outras palavras, a taxa que iguala o VPL de
um projeto a zero.
Um aspecto que deve ser considerado que a utilizao exclusiva da TIR como
ferramenta de anlise pode levar ao equvoco de se aceitar projetos que no
remuneram adequadamente o capital investido, por isso deve ser uma ferramente
complementar anlise.

TAXA 0,5
Ano Fluxo de Caixa (1+i)^T VPL
0 400.000,01

1,00

400.000,01
1 302.400,02

1,50

201.600,01
2 302.400,03

2,25

134.400,01
3 302.400,04

3,38

89.600,01
4 302.400,05

5,06

59.733,34
5 302.400,00

7,59

39.822,22
VPL

925.155,61


O payback, ou retorno do investimento, o tempo em que o dinheiro investido
pago.

Valor Inicial R$ 400.000,01 com retorno R$ 198.400,00 ao ano. Logo, seu
retorno do investimento ser em n = 400.000,01/198.000,00 = 2 anos.

Para o retorno de investimento, no levamos em conta a taxa de atratividade.
Podemos considerar o retorno com uma taxa, ento a conta torna-se um pouco
diferente:

Supondo, como no exemplo acima, que o empreendimento retorne p por ano,

VP= p(1+i)-+p(1+i)- + ... + p(1+i)^-n = p[1 - (1+i)^-n]/i
onde i a taxa de atratividade. Neste
Neste caso, se o investimento por C, o tempo de retorno ser:

C=p[1 - (1+i)^-n]/i
1 - (1+i)^-n = C.i/p
(1+i)^-n = 1 - C.i/p
n = -ln( 1 - C.i/p) /ln (1+i)

Vamos supor que i = 5% ou 0,05

n = -ln( 1 400.000,01*0,05/198.000,00)/ln(1,15) =
= 7,81 anos.

Taxa i = 10 %, teremos

= 8,94 anos

Conforme a taxa aproxima-se de 12%, o tempo de retorno tende o infinito. Acima
de 12%, o investimento j no atrativo, pois o investidor dispe de alternativa, mais
rentvel.

O EFEITO DA INFLAO NA ANALISE DE INVESTIMENTO, IMPOSTO DE
RENDA E DEPRECIAO.
O Efeito Da Inflao Na Analise De Investimento
Inflao o aumento constaste elevado dos preos, que atinge todos os
nichos econmicos. Tambm conhecido como processo inflacionrio.
A inflao medida mensalmente geralmente so realizadas nas principais
capitais. O ndice de preos que so media ponderada dos preos de uma cesta de
bens. Quando esses ndices aumenta que acontecer a variao nos preos dos
produtos. Existem dois tipos de ndices de preos.
ndices Gerais de Preos (IGP).
ndices de Preos ao Consumidor (IPC).
ndices Gerais de Preo (IGP)
O IGP a mdia aritmtica ponderada de trs outros ndices de preos. So
eles:
ndice de Preos ao Produtor Amplo (IPA),
ndice de Preos ao Consumidor (IPC),
ndice Nacional de Custo da Construo (INCC).

Os pesos de cada um dos ndices componentes correspondem a parcelas da
despesa interna bruta, calculadas com base nas Contas Nacionais resultando na
seguinte distribuio:

60% para o IPA,
30% para o IPC,
10% para o INCC.

O IGP desempenha trs funes. Primeiramente, um indicador
macroeconmico que representa a evoluo do nvel de preos. Uma segunda funo
a de deflator de valores nominais de abrangncia compatvel com sua composio,
como a receita tributria ou o consumo intermedirio no mbito das contas nacionais.
Em terceiro lugar, usado como referncia para a correo de preos e valores
contratuais. O IGP-DI o indexador das dvidas dos Estados com a Unio e o IGP-M
corrige, juntamente com outros parmetros, contratos de fornecimento de energia
eltrica.


ndices de Preos ao Consumidor (IPC)
O ndice de Preos ao Consumidor (IPC) mede a variao de preos de um
conjunto fixo de bens e servios componentes de despesas habituais de famlias com
nvel de renda situado entre 1 e 33 salrios mnimos mensais. Sua pesquisa de preos
se desenvolve diariamente, cobrindo sete das principais capitais do pas: So Paulo,
Rio de Janeiro, Belo Horizonte, Salvador, Recife, Porto Alegre e Braslia. O clculo do
IPC realizado com base nas despesas de consumo obtidas atravs da Pesquisa de
Oramentos Familiares (POF) realizada no binio (2008/2009) pelo IBGE. Com as
informaes do levantamento foram construdas as estruturas de ponderao que
expressam, em termos percentuais, a importncia monetria dos bens e servios
componentes da amostra do IPC.
Com base na POF construiu-se a composio final das verses do ndice de
Preos ao Consumidor. Os bens e servios que integram a amostra foram classificados
em oito grupos ou classes de despesa, 25 subgrupos, 85 itens e 338 subitens.

As oito classes de despesa so: Alimentao, Habitao, Vesturio, Sade e
Cuidados Pessoais, Educao, Leitura e Recreao, Transportes, Despesas Diversas
e Comunicao.

A IMPORTNCIA DE CONSIDERAR A INFLAO NA ANALISE DE
INVESTIMENTOS
O estudo de avaliao de investimentos se refere basicamente s decises de
aplicaes de capital em projetos que prometem retornos por vrios perodos
consecutivos.
Uma empresa, em determinado instante, pode ser vista como um conjunto de
projetos de investimento em diferentes momentos de execuo. O seu objetivo
financeiro, ao avaliar alternativas de investimento, o de maximizar a contribuio
marginal desses recursos de capital, promovendo o incremento de sua riqueza lquida.
No entanto o efeito da inflao de suma importncia, devermos sempre
considera-la na analise de investimento, pois ajuda muito as empresas a si antecipa-se
das taxas de juros acumulados. Se no forem analisados corretamente podem trazem
srios prejuzos no futuro.

IMPOSTO DE RENDA E DEPRECIAO
A depreciao e o imposto de renda podem ter um lado positivo ou negativo
sobre o investimento. Esses aspectos devem ser sempre levados em considerao
pelo o investidor.
Imposto de renda: incide sobre o lucro tributvel da empresa que, por sua vez,
influenciado por procedimentos da contabilidade da depreciao, que visam
assegurar
condies para a reposio dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar
necessrio continuidade das operaes. Por esta razo, a legislao tributria
permite s empresas
deduzirem de seu lucro anual a correspondente carga de depreciao para fins
de clculo do imposto de renda.
Conforme legislao em vigor, o imposto de renda, em geral, apurado pela
aplicao de uma alquota de 15% sobre o lucro tributvel da empresa. Para
lucros tributveis superiores a R$ 240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por ms)
aplicada uma taxa de 10% sobre o lucro que excede a este limite.
Tambm incidente sobre o lucro tributvel, a contribuio social deve ser
considerada na anlise de investimentos. Para empresas industriais a alquota
da contribuio social de 9% sobre o lucro tributvel.
Nem sempre o lucro contbil igual ao lucro tributvel, ou seja, aquele sobre o
qual incide a alquota do imposto de renda. Apurado o resultado contbil, a este
devero ser feitos alguns ajustes, chamados de incluses ou excluses.
Depreciao: corresponde ao encargo peridico que determinados bens
sofrem, por uso, obsolescncia ou desgaste natural.

A taxa anual de depreciao de um bem ser fixada em funo do prazo,
durante o qual se possa esperar utilizao econmica.

A quota de depreciao a ser registrada na escriturao contbil da pessoa
jurdica, como custo ou despesa operacional, ser determinada mediante aplicao da
taxa de depreciao sobre o valor do bem em reais.

Observe-se que o limite de depreciao o valor do prprio bem. Desta forma,
deve-se manter um controle individualizado, por bem, do tipo ficha do imobilizado ou
planilha de item do imobilizado para que o valor contabilizado da depreciao,
somado s quotas j registradas anteriormente, no ultrapasse o valor contbil do
respectivo bem.

ANALISE DO EFEITO DA INFLAO, IMPOSTOS DE RENDA E
DEPRECIAO DO PRJETO ELABORADO.
Do ponto de vista de uma empresa, o que realmente importa, quando de uma
Anlise de Investimentos, o que se ganha aps os impostos. A carga tributria
representa um nus real, cujo efeito o de reduzir o valor dos fluxos monetrios
resultantes de um dado investimento. Isto ocasiona, muitas vezes, transformao de
projetos rentveis antes da considerao de sua incidncia em antieconmicos quando
o imposto de renda for levado em conta. Portanto, torna-se importante a incluso do
imposto de renda na anlise econmica de projetos. O imposto de renda incide sobre o
lucro tributvel da empresa que, por sua vez, influenciado por procedimentos da
contabilidade da depreciao, que visam assegurar condies para a reposio dos
ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessrio continuidade das
operaes. Por esta razo, a legislao tributria permite s empresas deduzirem de
seu lucro anual a correspondente carga de depreciao para fins de clculo do imposto
de renda. Conforme legislao em vigor, o imposto de renda, em geral, apurado pela
aplicao de uma alquota de 15% sobre o lucro tributvel da empresa.
Para lucros tributveis superiores a R$ 240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por
ms) aplicada uma taxa de 10% sobre o lucro que excede a este limite. Tambm
incidente sobre o lucro tributvel, a contribuio social deve ser considerada na anlise
de investimentos. Para empresas industriais a alquota da contribuio social de 9%
sobre o lucro tributvel. Nem sempre o lucro contbil igual ao lucro tributvel, ou seja,
aquele sobre o qual incide a alquota do imposto de renda. Apurado o resultado
contbil, a este devero ser feitos alguns ajustes, chamados de incluses ou
excluses. Conforme anlises feitas atravs dos ndices de inflao dos ltimos anos
calcularam que a inflao no ter um efeito negativo em nosso projeto. Hoje
calculando sobre uma inflao de 5% ao ano em cinco anos teramos uma inflao
acumulada de aproximadamente 27,63% visto que, a taxa interna de retorno do projeto
apresenta um resultado de: 70,33% o projeto continua sendo atrativo, pois o VPL
tambm apresenta um valor positivo de 783.900,19 por isso o projeto torna-se vivel
para os prximos 5 anos, Pois a inflao acumulada de 5 anos ainda no far com que
o VPL fique negativo e no chegar no valor da taxa interna de retorno.
Anlise de sensibilidade Ano Fluxo de Caixa R$ 400.000,001 R$ 302.400,002
R$ 302.400,003 R$ 302.400,004 R$ 302.400,005 R$ 302.400,00
12. TMA = 8,75% a. a TMA = 70,75% a. a VPL= R$ 983.900,19 VPL= R$ -
2.027,23Esta anlise de sensibilidade nos mostra que o nosso projeto apresenta um
lucro bastante atrativo, pois suporta uma grande variao na TMA, pois para o VPL
ficar negativo necessrio chegar a uma taxa de 70,75%.
.









CONCLUSO

Aps a realizao deste trabalho, confirmamos que no basta apenas termos
capital para investimento, mas necessrio um estudo analtico que envolve diversos
assuntos e tcnicas que nos levam a identificar se um investimento de risco ou com
garantia dos benefcios esperados.
A metodologia de anlise de investimento pesquisada neste trabalho abrange
muitas situaes que podem comprometer os benefcios esperados, como a inflao,
depreciao, fluxo de caixa e outros.
Cada detalhe deve ser observado sem subestimao, pois como visto neste
estudo, cada detalhe tem uma relevante importncia para se obter as informaes que
iro determinar a aplicao do investimento.
Outras metodologias no abordadas aqui tambm podem ser adotadas pelo
administrador financeiro.










REFERNCIAS BIBLIOGRAFICAS

GITMAN, Lawrence J. Princpios de administrao financeira. 10
a
ed. So Paulo:
Addison Wesley, 2004.
LEMES JNIOR, Antnio Barbosa; RIGO, Cludio Miessa; CHEROBIM, Ana Paula
MussiSzabo. Administrao financeira: princpios, fundamentos e prticas
brasileiras. Rio de Janeiro: Campus, 2002.
ROSS, Stephen A, WESTERFIELD Randolph W, JORDAN Bradford D. Princpios
de administrao financeira. So Paulo: Atlas, 2002.
SANVICENTE A Z. Administrao financeira. So Paulo: Atlas, 1997.
Antonio. Venda Muito Mais. Disponvel
em:<<http://www.vendamuitomais.com.br/site/artigo.asp?id=149&Categoria=Lucro
%3E>>Acesso em: 27 mar 2013.Dirio Oficial da Unio Sees I e III.
Disponvel em:<<http://www.multilex.com.br/upd_blob/0002/2480.04.2012.pdf>>
Acesso em: 01 abril2013.OLIVO, Rodolfo Leandro de Faria. Anlise de
Investimentos PLT.
http://www.cavalcanteassociados.com.br/utd/UpToDate377.pdf
ASSAF NETO, Alexandre & MARTINS, Eliseu. Administrao Financeira. So
Paulo, Atlas, 1.985.
ABREU, Paulo F. Simas P. de & STEPHAN, Christian. Anlise de Investimentos.
Rio de Janeiro, Editora Campus, 1.982.
BIERMAN, JR. Harold & SMIDT, Seymour. The Capital BudgetingDecision.
8McMillanPublishing, 4' ed.
DRIMER, Roberto L. "CriteriosCuantitativos Para La Evaluacin de Proyectos'.
Buenos Aires, Admi98[lgfqnistracin de Empresas, 1.988, Tomo XIX.