BajaLi bros.

com
ISBN 978-987-34-1582-1
Di seo de portada e i nteri or: Pabl o Pi ol a
Econom a descubi erta
Toms Bul at
1ra edi ci n
Toms Bul at, 2013
Edi ci ones B Argenti na S.A., 2013
Av. Paseo Col n 221, pi so 6 Ci udad Autnoma de Buenos Ai res,
Argenti na
www.edi ci onesb.com.ar
Queda hecho el depsi to que establ ece l a Ley 11.723. Li bro de
edi ci n argenti na.
No se permi te l a reproducci n total o parci al , el
al macenami ento, el al qui l er, l a transmi si n o l a transformaci n
de este l i bro, en cual qui er forma o por cual qui er medi o, sea
el ectrni co o mecni co, medi ante fotocopi as, di gi tal i zaci n u otros
mtodos, si n el permi so previ o y escri to del edi tor. Su i nfracci n
est penada por l as l eyes 11.723 y 25.446.
A Cari, mi amor, mi motor.
A Santiago, Luca y Fausto, mi ms generoso pblico,
mis mejores estmulos, mis mayores orgullos.
Prlogo I
Para l a econom a argenti na, el si gl o XX termi n en el 2002,
cuando el pa s empez a crecer y l a traumti ca experi enci a que
si gni fi c l a ca da del rgi men de converti bi l i dad comenz a
quedar atrs l entamente. En un pri nci pi o, el di agnsti co ms
general i zado fue que l a econom a crec a sol o por una especi e de
efecto rebote, l uego de una ca da espectacul ar. Si n embargo, a
medi da que el ti empo pas fue quedando cada vez ms cl aro que se
trataba de otra cosa: l a econom a i nternaci onal estaba cambi ando
de manera drsti ca y estructural , de l a mano del creci mi ento de
Chi na y l as econom as emergentes. Se estaban abri endo
oportuni dades ni cas para di nami zar el creci mi ento. No sol o
porque el preci o de l os productos pri mari os que exportamos
aument si no, tambi n, porque el shock posi ti vo afect a todos
nuestros veci nos del Mercosur, abri ndol e una oportuni dad a l as
exportaci ones i ndustri al es. En ese contexto, en el l ustro que si gui
a l a cri si s, l a Argenti na creci a una vel oci dad que no se
observaba desde l a poca del pri mer centenari o. Una vez superada
l a sorpresa por l a rapi dez de l a recuperaci n, haci a fi nes de 2007,
eran muchos l os anal i stas que consi deraban que, en el nuevo
contexto, el creci mi ento conti nuar a por muchos aos.
Si n embargo si observamos l a econom a en 2013, l as
expectati vas opti mi stas no se cumpl i eron. La Argenti na de 2012,
con i nfl aci n y bajo creci mi ento, recuerda mucho a l a del si gl o
pasado. Probabl emente ser a di f ci l expl i car este cambi o de
escenari o haci endo referenci a sol o al contexto i nternaci onal . Si
bi en l a cri si s en Europa y Estados Uni dos tuvo efectos negati vos,
tambi n l o es que graci as a l a cri si s l a tasa de i nters
i nternaci onal es baj si ma. Adems, el creci mi ento del mundo
emergente conti na y l a soja si gue mostrando preci os rcord. Un
mundo de tasas bajas y preci os de l as commodi ti es al tos si gue
representando una oportuni dad ni ca para l a Argenti na, como l o
demuestra el hecho de que muchos de nuestros veci nos ri cos en
recursos natural es si guen creci endo.
En verdad, l as di ferenci as ms marcadas se dan en rel aci n a
l a si tuaci n i nterna: l os supervi t gemel os que acompaaron el
creci mi ento en l a dcada pasada han deveni do en dfi ci t fi scal y
escasez de di vi sas. El fuerte supervi t en l a cuenta energti ca se
convi rti en dfi ci t. La l i bertad para acceder al mercado de
cambi os se ha vi sto i nterrumpi da por l os control es y ha apareci do
un mercado paral el o para l as di vi sas.
En l a actual i dad, el proceso de toma de deci si ones es ms
di fi cul toso. Cmo deci di r en un escenari o que presenta una
combi naci n tan i nusual de i mportantes oportuni dades para
crecer a l argo pl azo y desequi l i bri os macroeconmi cos de corto
pl azo? Apostar al futuro con l a i nversi n confi ando que
fi nal mente l os desbal ances de corto pl azo sern control ados? O
mejor adoptar una acti tud de ti po defensi va hasta que acl are?
Cmo proteger mejor mi patri moni o y mi s i ngresos bajo estas
ci rcunstanci as? Qu vari abl es observar en el proceso de toma de
deci si ones? Cmo l eer l os cambi os en l a econom a gl obal o en
nuestro soci o ms i mportante, el Brasi l ? Dnde poner mi s
ahorros?
En si tuaci ones como estas, l as personas que ti enen l a
necesi dad de tomar deci si ones econmi cas pero no son
economi stas necesi tan de textos que l as ayuden a conceptual i zar y
cl ari fi car el escenari o de deci si ones de una manera di recta,
uti l i zando un l enguaje que evi te l os tecni ci smos y sea
comprensi bl e para el no especi al i sta. Este l i bro puede, si n dudas,
ser extremadamente ti l para sati sfacer esa necesi dad. Toms
Bul at ha real i zado un esfuerzo si stemti co por exponer de manera
cl ara l os conceptos y teor as bsi cas de l a econom a. Ha escri to un
l i bro ameno y autoconteni do, que el no especi al i sta podr uti l i zar
con ventaja para ahondar y reforzar l os conoci mi entos de
econom a que se requi eren para comprender el funci onami ento de
l a econom a argenti na y tomar mejores deci si ones.
El l i bro es muy compl eto y abarca todos l os temas de i nters:
creci mi ento, producti vi dad, di stri buci n del i ngreso, rol del
Estado, di nero, crdi to, i nfl aci n y econom a i nternaci onal .
Aunque el nfasi s est puesto en cuesti ones macroeconmi cas, se
expl i can l os conceptos mi croeconmi cos que son necesari os y,
adems, se bri ndan ejempl os que cl ari fi can y apl i can l os
conceptos a si tuaci ones coti di anas.
Si n ni nguna duda, escri bi r un texto de econom a senci l l o y
comprensi bl e para todos es una tarea di f ci l y para l a cual hay que
estar entrenado. Toms l o est. Adems de su formaci n como
economi sta, su trayectori a como peri odi sta y anal i sta de l a
si tuaci n econmi ca naci onal l e ha permi ti do desarrol l ar su
capaci dad para expl i car de forma si mpl e probl emas compl ejos.
Consi dero que l os l ectores reci bi rn con agrado este esfuerzo y
di sfrutarn del texto, l o que es deci r mucho de una di sci pl i na
como l a econom a, que despi erta tanto pasi ones i ntel ectual es
duraderas como rechazos absol utos. Para l os apasi onados, este
l i bro representa una oportuni dad para profundi zar l os
conoci mi entos. Para aquel l os que perci ben a l a econom a como
una di sci pl i na l gubre, probabl emente, deber an darl e una
nueva oportuni dad l eyendo este l i bro.
En su otra vi da como estudi ante, antes de l l egar a ser un
economi sta y peri odi sta muy conoci do, Toms Bul at fue mi
al umno en l a carrera de econom a de l a Uni versi dad de Buenos
Ai res. Si empre l e he dedi cado mucho ti empo a l a enseanza y creo
que l o que me moti v a hacerl o fue, en pri mer l ugar, el pl acer por
transmi ti r conoci mi ento. Muchos aos despus de haberl o teni do
como al umno, este l i bro me l l eva a sospechar que Toms tambi n
di sfruta con el l o. Bi enveni do, entonces, este esfuerzo que
seguramente contri bui r a enri quecer l a comprensi n de l os
probl emas que hoy enfrenta l a econom a argenti na y a mejorar l a
cal i dad de nuestras deci si ones.
Jos Mar a Fanel l i
Doctor en econom a por l a Uni versi dad de Buenos Ai res (UBA),
especi al i zado en macroeconom a, fi nanzas y probl emas de
creci mi ento en econom as emergentes. Es i nvesti gador del Coni cet
y del Centro de Estudi os de Estado y Soci edad (CEDES), profesor de
macroeconom a en l a UBA y en l a Uni versi dad de San Andrs, y
fue di rector de l a carrera de Econom a de l a UBA.
Prlogo II
Todas l as verdades son fci l es de entender, una vez
descubi ertas. El caso es descubri rl as.
Esta es una de l as famosas frases de Gal i l eo Gal i l ei y fue l o que
me vi no a l a mente cuando Toms me pregunt si quer a escri bi r
un prl ogo para su l i bro. Lo ci erto es que l a econom a suel e ser
consi derada una ci enci a entre oscura y mal di ta, un prejui ci o
qui zs basado en que a l os economi stas no se l es enti ende nada
cuando habl an (menos an cuando escri ben).
Cuando conoc a Toms, descubr que l a econom a ti ene sus
verdades, sol o que hay que descubri rl as y despus entenderl as.
Esa es l a di ferenci a que l nos aporta. Este l i bro ti ene el propsi to
de que entendamos mejor cuando habl amos de al go que nos
preocupa, que afecta nuestra vi da, pero no si empre l ogramos
manejar.
Cuando el New York Ti mes en l os aos 90 deci di l l evar
adel ante un total redi seo de su di ari o, encarg una detal l ada
encuesta entre sus l ectores para saber qu temas l es i nteresaban.
As notaron que l a mayor preocupaci n descansaba en el tema
econmi co. Superaba a l a pol ti ca e i ncl uso al deporte o el medi o
ambi ente.
Lo i nteresante era que en l a mi sma encuesta l a gente
contestaba que l a secci n que menos l e a era l a de econom a porque
no se entend a nada.
Es con el objeti vo de reverti r esa oscuri dad, aunque sea en
parte, que Tomy propone este l i bro. Se trata de l a oportuni dad de
entender cmo funci ona aquel l o que nos preocupa para poder
ocuparnos y hacerl o ti l para nuestras vi das.
Yo descubr un economi sta, un compaero de trabajo y un
ami go. Pero sobre todo, como a l l e gusta deci r, descubr un
docente de al ma.
Al ejandro Fanti no
Peri odi sta y conductor
I
Introduccin
Para qu si rve l eer un l i bro de econom a? Los moti vos son
muchos. Tener i nsomni o y necesi tar dormi r puede ser uno de
el l os, pero hay dos ms i nteresantes:
Lo l ees para que te si rva en tu vi da coti di ana. Para que, si tens
un negoci o, puedas el egi r mejor al gunas estrategi as de
creci mi ento, para que eval es qu hacer con tus ahorros, para
saber si te convi ene tomar un crdi to, para aprender a saber qu
mi rar cuando necesi ts tomarl o, etc. Para que puedas a travs
de un l i bro de econom a, de este l i bro de econom a darl e una
mayor justi fi caci n a aquel l o que muchas veces te surge como
respuesta i ntui ti va y ests mejor preparado para reci bi r l as
consecuenci as de tus deci si ones.
El segundo moti vo ti ene que ver con poder entender l os
pri nci pal es probl emas econmi cos del pa s (desde l a i nfl aci n
hasta l a pobreza y el desempl eo) y cul es son l as consecuenci as
esperabl es ante determi nadas pol ti cas econmi cas sobre el pa s
en general , y sobre tu vi da en parti cul ar, como habi tante de este
maravi l l oso y compl ejo terri tori o l l amado Argenti na.
Qu estudia la economa
La defi ni ci n formal es que l a econom a estudi a l a producci n,
di stri buci n y consumo de l os bi enes y servi ci os que uti l i za el ser
humano. Es i mportante entender bi en esta defi ni ci n de
di cci onari o porque para poder hacer todo eso que en el l a se
nombra, es necesari o estudi ar y entender cmo nos comportamos
en nuestras deci si ones econmi cas y cul es son l as consecuenci as
de nuestras acci ones.
Al fred Marshal l escri bi : El deseo de poner a l a humani dad a
l as ri endas de su desti no es l a pri nci pal moti vaci n de l a mayor a
de l os tratados de econom a. Esa es una mxi ma uni versal . Desde
Adam Smi th hasta Karl Marx, todos han tratado de expl i car l os
comportami entos humanos que nos permi ti r an del i near nuestro
desti no. Es un sal to de cal i dad, no es aceptar l o que nos toca, es
modi fi car l o que nos toca para defi ni r nuestro futuro, tanto desde
el punto de vi sta del i ndi vi duo como del de l a soci edad.
Con esta ambi ci n escri b este l i bro, con el deseo de que l uego de
l eerl o hayas aprendi do cuesti ones que te permi tan ser ms dueo
de tu desti no, que ya l as cosas no te sucedan, si no que hagas que
sucedan.
La econom a es ampl si ma. Ll evo aos estudi ndol a con pasi n
porque me encanta, y l os temas son mi l es. Mi deseo es que cuando
l o l eas si entas que te qued sabor a poco. Que te gustar a saber ms
de l os temas que tratar, y que te enojes por l os temas que ni toqu.
La deci si n acerca de cul es temas econmi cos i ncl ui r en el
l i bro y cul es no fue total mente arbi trari a. Incl u l o que me
parece ms i mportante en este momento y, basado en l as mi l es y
mi l es de consul tas que reci bo constantemente, aquel l os que pi enso
que ms te pueden i nteresar hoy. Como l a econom a estudi a el
comportami ento humano, hay vi si ones di sti ntas acerca de l a
manera de encararl a. Trat de expl i car cada tema de manera
si mpl e y di recta, para que puedas senti rte i denti fi cado. La i dea es
que cuando l o l eas, puedas rel aci onarl o con l o que pasa en tu vi da
coti di ana y te si rva de al gn modo para mejorarl a. Qui si era que
este l i bro ayude a romper con esa fal sa barrera que se construye a
parti r de l a i dea de consi derar a l a econom a como al go l ejano a tu
vi da coti di ana.
Cada cap tul o fue escri to con el objeti vo de que se autocontenga.
Es deci r, que puedas l eerl o de forma i ndependi ente. Hay un par
que hacen referenci a a otro, pero podrs entender l o bsi co si n
necesi dad de l eer ambos.
Bi enveni do al apasi onante mundo de l a econom a, l a de tu
pa s, y l a tuya.
Entender cmo nos comportamos.
Por qu hacemos lo que hacemos
Todos tenemos di ferentes comportami entos. Por ejempl o,
tratemos de entender por qu comprs una cosa y no otra. Dnde y
cundo hacs tus compras, por qu deci d s ahorrar, qu hacs con
tus ahorros, cmo i nvert s. Tratemos de entender el
comportami ento en comn de todos nosotros. Hay mi l es de
di ferenci as, a vos te puede gustar una cami sa que yo nunca me
pondr a, pero seguro l os dos vamos a comprar una cami sa que nos
guste y buscaremos pagarl a l o ms barato posi bl e. Seguro que si
al go est muy barato, compraremos ms de l o que necesi tamos.
Imagi nate en el supermercado: si empre comprs una botel l a de tu
vi no favori to porque toms una por semana, pero si un d a ese vi no
est de oferta, seguramente comprars dos (o ms). Esto no
i mpl i ca que as vayas a tomar ms, si no que sent s que ahorraste y
aprovechaste l a oportuni dad. Pero posi bl emente si el preci o si gue
si endo el de oferta, termi nes usando un poco ms de l o habi tual ,
por ejempl o para regal arl e a un ami go.
Vos y yo senti mos pl acer al consumi r, pero di spl acer al pagar.
Pens en el pl acer que te da shoppinear qui zs ms a l as mujeres
que a l os hombres, y es adems una i nteresante al ternati va al
psi cl ogo o en el que te produce senti rte ms moderno o ms
joven al comprar un cel ul ar nuevo que ti ene vari as opci ones que
nunca en tu vi da vas a usar.
Las deci si ones econmi cas son muchas veces i mpul si vas, l o
que l l amamos i rraci onal es, pero tambi n estn l as raci onal es y
pensadas. En general mi entras ms tri vi al (es deci r, barata) es l a
compra, ms i ntui ti va resul ta; y mi entras ms caro es el bi en a
comprar, ms raci onal se vuel ve l a deci si n.
Pero no todas son deci si ones a ni vel i ndi vi dual : vi vi mos en
una soci edad y por l o tanto l os comportami entos del conjunto nos
afectan tanto de manera i ndi vi dual como col ecti va. No sol o
aquel l o que hacen l os empresari os si i nvi erten o no, o l os
gremi al i stas si paran o pi den aumento sal ari al o no, o l os
productores si exportan o no. Nos afecta mucho ms aquel l o
que hace el Gobi erno, adems de l as deci si ones que tome el o l a
presi dente de turno, tambi n cuesti ones que aprueban o
rechazan l os di putados y senadores. Porque, al fi n y al cabo, esas
l eyes o decretos determi nan si empre el contexto en el que
deberemos movernos.
Las l eyes y l as normas de gobi erno son como l as regl as del
ftbol : di cen cuando hay un faul , cuando hay un fuera de juego,
cuando es gol , etc. Esas regl as determi nan cul es y cmo pueden
ser nuestros movi mi entos. Un nueve sabe que ti ene que mi rar a
sus ri val es para no quedar fuera de juego. No puede estar donde
qui ere, ti ene que estar cumpl i endo l as regl as. Nosotros tambi n.
En l a econom a, como en el ftbol , l as regl as que tengas pueden
promover que el parti do sea ms aburri do o ms entreteni do. La
deci si n de que el arquero no pueda agarrar con l a mano un pase
de pi e de un jugador de su propi o equi po se tom para di smi nui r
l os ti empos muertos y hacer el parti do ms entreteni do. Es deci r,
l a regl a fomenta que l os jugadores muevan ms l a pel ota, y si l o
hacen mejor, tendrn una mejor recompensa.
En econom a l os i ncenti vos son sper i mportantes. Vos y yo
hacemos l o que hacemos porque l a recompensa que reci bi mos nos
moti va. Esto no si gni fi ca que todos l os d as hagamos cosas que nos
di vi ertan o nos entretengan, si no que nos moti van.
Las regl as en econom a son l as mi smas, pueden hacer que
trabajemos ms o menos, que consumamos ms o menos, que
ahorremos ms o i nvi rtamos ms, o menos. No son neutras. Si
tengo una regl a que no esti mul a el ahorro, voy a consumi r.
Si tengo una regl a que no me benefi ci a si trabajo ms o mejor,
no l o voy a hacer (ya s, vos sos l a excepci n que l abura ms
aunque no se l o reconozcan, pero l a regl a es otra). No es una
cuesti n de val ores que todos tenemos, es una cuesti n de
i ncenti vos o i ntereses.
La econom a estudi a cmo se comporta l a gente, no cmo dice
que se comporta. Cuando nos preguntan, todos somos ms buenos y
sol i dari os de l o que en real i dad somos (ya s, vos y yo de nuevo
somos l a excepci n).
Tratar de entender este comportami ento, es deci r, cmo
tomamos cada deci si n, es l o que i ntentamos en econom a.
Tambi n cmo l as regl as vi gentes modi fi can nuestra conducta y
cmo tambi n l o hace nuestra experi enci a de vi da. Uno no se
comporta a l os sesenta aos como a l os cuarenta, ni a l os cuarenta
como a l os vei nte, ms al l de pasti l l as de col ores di versos.
De eso vamos a habl ar en este l i bro. Para entenderl o, te tens
que senti r i denti fi cado. Lo que yo di ga debe di spararte al guna
ancdota en tu vi da, si no es as , no expl i qu nada.
La l ectura de este l i bro te va a servi r para entender un poco ms
l o que pasa en el pa s, l as regl as de juego. Voy a tratar de que
aprendas de manera cl ara qu es l a i nfl aci n y por qu te afecta
mucho ms al l del supermercado, para que l o sepas del mi smo
modo que hoy sabs qu es un off side y cmo este puede afectar a tu
equi po. Juntos vamos a conocer l as regl as que regul an nuestra
econom a para que l as deci si ones que tomes despus sean mejores
y ayuden a que tu pl ata presente y futura si rva ms. Mi entras
ms entendemos, mejor podemos deci di r. Por supuesto nos vamos
a segui r equi vocando, es parte de l a vi da, pero al menos sabremos
por qu l o hi ci mos.
Vamos al apasi onante mundo de l a econom a, que te ayuda a
conocer mejor tu comportami ento de todos l os d as y l o que l e pasa
a l a soci edad en l a que vi v s. Que l o di sfrutes
II
Todos para uno? Uno para todos?
Nadie para ninguno?
Para habl ar de econom a, mejor vamos por partes, como dec a
Jack el destri pador. Debemos di ferenci ar l a macroeconom a de
l a mi croeconom a. Dos estudi os di sti ntos. La macroeconom a
estudi a l o que pasa en el pa s y habl a de creci mi ento econmi co,
i nfl aci n, ti po de cambi o, comerci o exteri or, presi n i mposi ti va,
gasto pbl i co, etc. Es deci r, esas defi ni ci ones que parecen tan
al ejadas y que son l as regl as del juego.
Despus esta l a mi croeconom a, que estudi a tu
comportami ento econmi co. Cmo y por qu toms deci si ones, no
sol o como comprador, si no como vendedor o productor. Porque cada
uno es l o que es, segn Serrat, pero dependi endo del l ugar en que
nos encontremos nuestros i ntereses son di sti ntos. Por ejempl o, si
vas a comprar un paraguas, quers comprarl o al menor preci o
posi bl e y que dure l a mayor canti dad de l l uvi as posi bl es. Pero si
sos qui en produce ese paraguas, l o quers vender al mayor preci o
posi bl e. Vos sos l a mi sma persona, pero tu i nters es di sti nto,
dependi endo del l ado del mostrador en el que te encuentres.
Macroeconoma
Es el estudi o del cmo nos organi zamos como soci edad para
produci r bi enes y servi ci os, para di stri bui rl os y l uego
consumi rl os y despus empezar todo otra vez! Es entender cmo
hacemos para produci r pol l os; una vez que creci eron, cmo l os
di stri bui mos para consumi rl os, pero tambi n cmo hacemos para
vol ver a tener pol l os. Porque si l os comemos todos, sonamos, nos
quedamos con hambre despus.
Por qu produci mos bi enes? Senci l l o, para sati sfacer nuestras
necesi dades, pri mero l as bsi cas, l uego l as que nos dan confort y
despus l as que nos dan pl acer (el orden de confort y pl acer l o pone
cada uno). Las bsi cas son l os al i mentos, l a ropa y l a vi vi enda
para abri garnos y protegernos.
Cl aro que produci r i mpl i ca un esfuerzo, de eso seguro no hay
mucho que expl i car. Ahora bi en, l a pregunta es acerca de cunto
voy a produci r. Justo l o que necesi to? Un poco ms o mucho ms
de l o que necesi to? S real mente l o que necesi to o bi en me atengo a
l a frase: Ri co no es qui en ms ti ene, si no qui en menos necesi ta?
No s l o que vos necesi ts, pero s que suceden al menos dos cosas
al mi smo ti empo: l a pri mera es que no pods produci r sol o todo l o
que necesi ts, y l a segunda es que sos mejor produci endo al gunas
cosas y peor o negado en otras.
Por l o tanto, l o ms probabl e es que te dedi ques a produci r
mucha ms canti dad que l a que necesi ts de aquel l o para l o que
sos bueno, y as , con l o que te sobre, cambi arl o por otras cosas que
produce otra gente y que vos tambi n necesi ts para vi vi r.
Y es as como en l as soci edades, a medi da que estas avanzan y
se organi zan, cada uno de nosotros produce cada vez menos
vari edad de cosas. Es deci r, produce en grandes canti dades aquel l o
en l o que se especi al i za para as poder vender l o que no consume.
Mi r tu vi da: de l o que produc s, cunto consum s? Supongamos
que trabajs en una pl anta cervecera, o si sos ms sano, en un
tambo. Cuntos l i tros de cerveza (o l eche) produc s, y cuntos sos
capaz de tomar? De hecho, de l o que produci mos consumi mos una
m ni ma parte.
El desaf o es entonces ver cmo hacemos para i ncenti var que
cada vez se produzca ms, que sea ms barato y de mejor cal i dad.
El otro punto i mportante es ver cmo una vez produci do l o
di stri bui mos entre l a soci edad, no sol o geogrfi camente, si no
tambi n soci al mente.
Empresas, familia, bancos y Estado
Para si mpl i fi car el anl i si s del fl ujo de l a econom a, podemos
di vi di r l a soci edad en cuatro grandes grupos. Las empresas, que
son l as encargadas de organi zar l a producci n de bi enes y
servi ci os. Las fami l i as, que son l as desti natari as del consumo de
l o que se produce. El Estado, que i ntervi ene para establ ecer regl as
y tambi n recaudar y gastar. Y fi nal mente l os bancos, que
i ntermedi an fi nanci eramente entre l os otros tres grupos.
Como di ji mos, vos pods ser empresa y fami l i a al mi smo
ti empo. La rel aci n ser a as . Las empresas producen. Lo que
producen l as empresas ti ene como desti no l as fami l i as o el Estado.
Las fami l i as ti enen un i ngreso que desti nan a pagarl es a l as
empresas y al Estado. El Estado toma recursos de l as empresas y
de l as fami l i as que gasta en l as fami l i as y en l as empresas.
Los bancos aparecen en el juego i ntermedi ando entre l o que l as
fami l i as ahorran y l o que l as empresas necesi tan para produci r
ms, y l os requeri mi entos del Estado.
Este c rcul o se retroal i menta todo el ti empo y es aquel l a
soci edad que mejor ensambl e esos v ncul os l a que l ogra
creci mi ento y mejoras en l a cal i dad de vi da de l os habi tantes en su
conjunto.
Las empresas
Las empresas son organi zaci ones de personas cuyo fi n es
produci r bi enes o servi ci os. Pueden ser desde i ndi vi dual es, hasta
tener mi l es de personas empl eadas. La empresa puede ser pbl i ca,
pri vada o mi xta, l o ci erto es que su defi ni ci n es que produce al go.
Si no produce, no es empresa.
El objeti vo de l as soci edades es que l a canti dad de bi enes o
servi ci os vayan creci endo, por l o tanto, o hay cada vez ms
empresas o hay cada vez empresas ms grandes. Parece una
tonter a, pero si l as regl as econmi cas no promueven l a creaci n
de empresas o i mpi den que sean cada vez ms grandes,
defi ni ti vamente ponen trabas al creci mi ento de l a econom a.
Esto que parece una obvi edad, en l a prcti ca no l o es. Habrs
escuchado feroces cr ti cas al tamao de al gunas empresas y
tambi n l as enormes trabas que exi sten para poder crear una
empresa en el pa s. Cuando una soci edad ti ene regl as que
di fi cul tan ambos procesos, ti ende necesari amente a estancarse.
Para produci r cada vez ms, es necesari o fi nanci ar el
creci mi ento. Esto si gni fi ca que l as empresas deben consegui r
pl ata para poder aumentar su pl anta en caso de buscar
ampl i arse o bi en aquel i nteresado en produci r al go deber
consegui rl a para crear una nueva empresa. Esto l o puede hacer
con fondos propi os, es deci r con el resul tado de sus gananci as, o
bi en tomando un crdi to.
Si n embargo, para tomar un crdi to es necesari o que al gui en
ahorre antes. Los responsabl es del ahorro son l as fami l i as. Es
deci r que l as fami l i as consumen una parte de sus i ngresos y el
resto l o ahorran.
Surge un grave i nconveni ente cuando l as fami l i as no ahorran,
o bi en ahorran donde l as empresas no pueden tomar crdi to. Si n
pl ata, no hay i nversi n, si n i nversi n no hay producci n, si n
producci n l a econom a no crece.
Por l o tanto l as fami l i as ti enen en l a econom a un dobl e
objeti vo: mantener el ni vel de consumo y tambi n el de ahorro.
Cuando una fami l i a (l ase soci edad) es muy di spendi osa,
necesari amente tendr que ver cmo fi nanci a l a i nversi n que
debe hacer l a empresa.
Empresa y empresario. Dos cosas distintas
Qui zs te pregunts por qu una empresa necesi ta tomar
prestado y no se fi nanci a a s mi sma. Ac hay dos cosas a tener en
cuenta. La pri mera es di ferenci ar l a empresa del dueo de l os
efectos l egal es y econmi cos no l o son.
Cuando una empresa gana di nero, puede hacer dos cosas. La
pri mera es rei nverti r y l a segunda es reparti r esa gananci a entre
sus dueos. Esto es l o que se conoce como di vi dendos. Las
empresas normal mente hacen l as dos cosas, es deci r al go
rei nvi erten y al go di stri buyen en di vi dendos.
El dueo cobra cuando se di stri buye, si no, el di nero se l o queda
l a empresa. Pero entonces, supongamos que una empresa deci de
rei nverti r todo l o que gan. En real i dad, deja de pasarl e di nero a
su dueo. Lo que hacemos en econom a es suponer todo el cami no.
La empresa ti ene uti l i dades que di stri buye, l os dueos l a reci ben
y de eso ahorran y l o que ahorran l o ponen en l a empresa.
Esto se l l ama autofi nanci ami ento. En Argenti na, debi do al
muy bajo peso que ti ene el si stema fi nanci ero en general , vemos
que l a mayor a de l as empresas recurren a sus dueos para
fi nanci ar su creci mi ento. En l o parti cul ar he vi sto cmo
empresari os PyMes (de pequeas y medi anas empresas) l ograron
crecer en estos aos rei nvi rti endo todo en su empresa.
Hay un caso de una empresa que pas de facturar casi 500.000
pesos a 100 mi l l ones en di ez aos, y reci n el ao pasado el dueo
se mud a una casa un poco ms grande. Es deci r que deci di como
dueo prestarl e pl ata a l a empresa para que i nvi erta y crezca. Su
ahorro fue prestado a l a empresa.
Las empresas l es pagan sal ari os a sus trabajadores y el l os
l uego gastan sus sal ari os comprando l os bi enes y servi ci os que
producen l as empresas.
Si l as fami l i as ahorran y l as empresas necesi tan crdi tos, hace
fal ta al gui en que haga de i ntermedi ari o. Es deci r que qui enes
ahorran l e den su pl ata y qui enes i nvi erten puedan pedi rl a
prestada. Adi vi naste, ah es donde aparecen l os bancos y el
mercado de capi tal es. Si bi en vamos a tener todo un cap tul o
expl i cando qu son l os bancos, permi ti me que te expl i que l os dos
temas puntual es.
Bancos y mercado de capitales
Seguro sabs l o que es un banco. Es ese l ugar donde uno va a
hacer col a. Adems de eso, es donde se deposi tan l os ahorros de l as
personas y empresas y se da crdi tos a personas y empresas. Ok, ya
est. No entendi ste nada. Te acabo de deci r que empresas i nvi erten
y fami l i as ahorran y ahora resul ta que todos hacen de todo.
Momento.
Los economi stas tenemos una expl i caci n para todo. Las
empresas no ahorran, pero ti enen pl ata i nmovi l i zada en l os
bancos. Ti enen, por ejempl o, pl ata en cuenta corri ente que mueven
todo el ti empo. Es deci r, reci ben pagos y real i zan pagos desde esa
cuenta. Pero en promedi o si empre van a tener una
determi nada canti dad de pl ata en el banco.
Tambi n hay momentos en que una empresa ti ene ms
i ngresos y otros en que ti ene menos. Pens en una hel ader a. Sus
i ngresos son muy i mportantes en el verano, pero fl ojos en el
i nvi erno. Por l o tanto ti ene que guardar pl ata en l as buenas para
l uego poder pasar el i nvi erno. No es que ahorra, maneja su fl ujo de
caja.
La familia y el ciclo de vida
En cuanto a l as fami l i as, hay momentos en l os que gastamos
ms y otros en que ahorramos ms. Mi r tu propi a vi da.
Normal mente cuando empezamos en l a vi da l aboral , l os suel dos
suel en ser bajos y nuestra capaci dad de ahorro m ni ma. Adems,
si tenemos al go, l o gastamos en pequeos pl aceres. Lo cual est
brbaro. La canti dad de gente que ahorra en l os pri meros aos de
trabajo es muy poca. Esto es l o comn hasta al rededor de l os
trei nta aos.
Despus vi ene el amor, con el amor el casami ento y l os hi jos.
Esta es l a etapa en l a que l a mejora l aboral se convi erte en mejores
suel dos, pero nuestro ni vel de gasto es creci ente y, por l o tanto,
nuestra capaci dad de ahorro es muy poca. Esto sucede
general mente hasta l os cuarenta aos.
Desde l os cuarenta hasta l os ci ncuenta aos es cuando se l ogra
el pi co l aboral . Se di ce que durante estos aos es cuando se al canza
el mxi mo l ugar que l ograremos. No si gni fi ca que descendamos,
pero en una empresa, tu mxi ma posi ci n ser l a que al cances
durante esos aos. Si empre hay excepci ones, por supuesto.
Estos aos son l os que concentran l a mayor parte del ahorro. La
posi ci n que tenemos ti ene un i ngreso mayor y l os gastos ya no
han creci do o no l o hacen al ri tmo que l o hi ci eron anteri ormente.
Esta es l a etapa en l a que ms se ahorra en l a vi da.
Luego vi ene l a l ti ma etapa de trabajo, donde l os i ngresos se
manti enen y l os gastos comi enzan a di smi nui r, quedando
nuevamente una etapa de ahorro hasta l a jubi l aci n.
Entrada l a jubi l aci n, l os i ngresos di smi nuyen y l os gastos
tambi n, pero en general se trata de una etapa de desahorro. Lo
ahorrado durante l a mejor etapa producti va se termi na gastando
en l os l ti mos aos de vi da.
Por supuesto hay excepci ones en l o que acabo de contar.
Tambi n puede ocurri r que el proceso sea el mi smo pero con edades
corri das, no obstante, como regl a general funci ona bastante bi en.
Por l o tanto muchos de l os prstamos que exi sten son
i ntergeneraci onal es. Es ms l gi co que l os jvenes tomen
prstamos para poder comprarse autos o casas y pagarl os a l o
l argo de su vi da, a que l os mayores se dedi quen a ahorrar.
Cuando se eval a el sector fami l i a, es necesari o hacerl o como
un todo, porque es el sector que ahorra para que l as empresas
puedan i nverti r. No s si te convenc con l a expl i caci n, pero
seguro te quedaste pensando si esto funci ona real mente as .
Acordate que el tema prstamos y ahorro l o vamos a ver con
ms detal l e en otros cap tul os.
El Estado
La i njerenci a del Estado es cada vez ms i mportante en l a
econom a. No sol o desde el punto de vi sta regul atori o, si no
tambi n econmi co. En este anl i si s l o vamos a eval uar en su rol
de recaudador de i mpuestos y de ejecutor de gastos. Si el Estado
ti ene empresas producti vas, estas ti enen l a mi sma si gni fi canci a
que l as del sector pri vado.
El Estado recauda i mpuestos y efecta gastos. Escri b un
cap tul o entero sobre el desti no de nuestro di nero que detal l a eso.
Lo i mportante es que el Estado reti ra recursos de l as empresas y de
l as fami l i as para devol verl os a l as empresas y a l as fami l i as.
Veamos un poco ms esto. El Estado recauda i mpuestos que l e
cobra a empresas, como puede ser gananci as o el i mpuesto al
cheque, tambi n l e cobra a l as fami l i as, como puede ser el IVA o
i ngresos brutos, o gananci as a l as de mayores i ngresos.
Cuando gasta, el Estado ti ene como desti no l as fami l i as, por
ejempl o con l as jubi l aci ones y pensi ones, o con l os pl anes soci al es.
Tambi n desti na recursos a l as empresas, como subsi di os o
excepci ones i mposi ti vas.
Por l o tanto, el i mpacto del Estado es ms como i ntermedi ari o y
di stri bui dor que como generador de recursos. Lo que hay que
anal i zar es si el Estado recauda ms o menos de l o que gasta. Si
recauda ms de l o que gasta, se convi erte en ahorrador neto. Y por
l o tanto l os recursos que l e sobran pueden ser desti nados a crdi tos
para empresas o i ndi vi duos. En su defecto, si gasta ms de l o que
recauda, es un acreedor neto y, por l o tanto, compi te con l as
empresas por el ahorro de l as fami l i as.
Cuando un Estado ti ene supervi t, el debate econmi co se basa
en si no l e convendr a recaudar menos i mpuestos y as l i berar
recursos a l as fami l i as para que consuman o ahorren ms, o a l as
empresas para que tengan ms excedente para rei nverti r o bajar
l os preci os.
La importancia de ser contracclico
Hay una enorme canti dad de l i bros escri tos sobre l a pol ti ca
econmi ca keynesi ana, al gunos ms seri os y otros mani queos.
Tambi n en econom a como en muchas profesi ones hay
modas, y ahora estamos en l a etapa somos todos neokeynesi anos,
normal mente sucede esto cuando hay cri si s, y otras veces se trata
de un demod total . No voy a di scuti r toda l a compl eji dad de l a
teor a keynesi ana, pero si te gusta l a econom a, no pods dejar de
l eer Teora General del Empleo, el Inters y el Dinero de McMi l l an.
Uno de l os componentes al que s me voy a referi r es al rol
contrac cl i co del Estado. Te recuerdo que l a Teor a General fue
publ i cada en 1936, es deci r sei s aos despus de l a gran recesi n y
tres aos despus del New Deal . Te cuento que el New Deal fue el
pl an de gobi erno que i mpl ement l a presi denci a de Frankl i n
Del ano Roosevel t. Este pl an i ncl u a l a ruptura con el patrn oro y
un rol ms acti vo del Estado en l a recuperaci n de l a econom a
norteameri cana, que desde el ao 1929 comi enzo de l a cri si s
hasta el ao 1933 tuvo una profunda recesi n. Es deci r que mucho
de l o que Keynes escri bi fue un sustento teri co para una pol ti ca
econmi ca que ya se estaba l l evando adel ante.
El rol del Estado como responsabl e de mantener establ e l a
demanda agregada es l o que Keynes, en esenci a, justi fi caba. Para
el l o, l ve a que cuando l as expectati vas del sector pri vado estaban
depri mi das, no en el senti do psi col gi co, si no que no ten an
perspecti vas de un futuro econmi co mejor, el Estado deb a
i nterveni r para i ncenti varl as. Pero tambi n cuando el sector
pri vado se encontraba en un pi co de eufori a, el Estado ten a que
contraerse y contrarrestar el ci cl o expansi vo.
El Estado ti ene un rol regul ador, en el senti do que con su
acci onar debe evi tar l os pi cos. No esti mul ar al tas tasas de
creci mi ento que no son sosteni bl es, y evi tar l as recesi ones. Por
esto es que en momentos de creci mi ento de l a econom a, el Estado
debe ahorrar y tener supervi t fi scal , para que cuando l a
econom a se desacel ere o entre en recesi n, el mi smo Estado pueda
gastar ms y as ayudar a recuperar el creci mi ento.
El probl ema de esto es que en l a bi bl i oteca se l ee muchas veces
hasta l a mi tad. Qui ere deci r que l os gobi ernos enti enden y apl i can
muy bi en l a expansi n del Estado cuando hay recesi n y l ogran
que l a econom a tome i mpul so, pero si empre postergan para
despus el ahorrar y tener supervi t. Lo que termi na pasando es
que al no ahorrar en l as buenas, cuando comi enza otro ci cl o de l as
mal as, el Estado est si n recursos y l a econom a entra en
i mportantes recesi ones.
Si hay un pa s habi tuado a este ti po de movi mi entos c cl i cos es
Argenti na, donde el estado comnmente es contrac cl i co en l a
recesi n, si puede, y proc cl i co en el creci mi ento. Esta conducta ha
hecho que en l ugar de tener muchos aos de creci mi ento
si stemti co, Argenti na haya teni do al gunos aos de gran
creci mi ento y l uego aos de fuertes recesi ones.
Dficit, inflacin y Crowding out
(desplazamiento)
En este caso l o que queda preguntarse es cmo consi gue el
Estado l a di ferenci a entre l o que l e i ngresa y l o que gasta. Hay tres
formas de fi nanci ar un dfi ci t.
La pri mera es endeudndose. Pi di endo pl ata prestada, puede
ser i nterna o externamente.
La segunda es vendi endo acti vos. Si el Estado ti ene empresas,
l as vende, o puede vender negoci os futuros, como espectros
radi oel ctri cos para tel efon a cel ul ar.
La tercera, pi di ndol e fondos al Banco Central , que emi te
di nero y se l o da.
No hay ms opci ones. Vos a esta al tura vas a deci rme que puede
aumentar l os i mpuestos (si sos ms de i zqui erda) o bajar l os
gastos (si sos ms de derecha) o hacer un poco de ambas cosas (si
prefer s ser ms equi l i brado).
Pero estas l ti mas no son formas de fi nanci ar un dfi ci t, si no
sol o de di smi nui rl o. Si se suben l os i mpuestos y el gasto es el
mi smo, entonces tengo menos dfi ci t. Pasa i gual si l os i ngresos
son l os mi smos y el gasto es menor.
Por supuesto, cada manera que el i ja el Gobi erno de fi nanci ar
su dfi ci t,etendr una consecuenci a econmi ca determi nada.
Veamos cada una.
Si el Gobi erno se endeuda para pagar su dfi ci t, hay que ver a
qui n l e pi de prestado. Si es en el mercado i nterno, puede ser a
organi smos del propi o Estado o al mercado fi nanci ero. Cmo al
propi o Estado? Cuando al Gobi erno l e fal tan recursos, por ejempl o,
y l a Anses ti ene pl ata di sponi bl e, si mpl emente l e pi de prestado.
Normal mente el Tesoro Naci onal l e da a cambi o bonos en pesos
con una tasa de i nters determi nada. En este caso, el Gobi erno l e
deber devol ver el di nero en al gn momento a l a Anses.
Si sal e al mercado, qui ere deci r que l e pi de prestado a l os bancos
o al mercado de capi tal es. Lo ci erto es que si el Estado pi de pl ata y
l os bancos ti enen que prestarl e, entonces esa pl ata deja de
prestrsel a a al guna empresa o a al gn consumi dor. Es deci r
mi entras ms dfi ci t qui era ser fi nanci ado con deuda i nterna,
menos pl ata queda para prestar al sector pri vado. A esto se l e
l l ama crowding out (despl azami ento), porque el crdi to pri vado
queda despl azado. Es por eso que hay que tener cui dado cuando se
sal e a buscar deuda.
La otra posi bi l i dad es l a de buscar deuda a ni vel i nternaci onal ,
en l os mercados fi nanci eros de Nueva York o Londres, pero esto
hoy es muy di f ci l para Argenti na ya que tenemos vari os frentes
si n resol ver. Pods ver todos l os detal l es en el cap tul o dedi cado a
l a deuda.
La segunda es l a posi bi l i dad de vender acti vos. En l os noventa,
esto fue muy uti l i zado, como toda acci n argenti na fue uti l i zada
en extremo. Si te quedabas qui eto, te pri vati zaban. De hecho,
cuando el gobi erno de Menem tuvo probl emas fi scal es en el ao
1997, fue cuando vendi l o que quedaba de Y PF a Repsol . De todas
maneras esto no se uti l i za ahora, ya que ms bi en el actual
Gobi erno est comprando acti vos, antes que venderl os.
Cuando un gobi erno deci de fi nanci arse de esta manera, l o que
sucede es que l os compradores suel en ser empresas extranjeras
que ti enen bajo su rbi ta sectores sensi bl es de l a producci n
econmi ca. El ejempl o mxi mo l o vi mos en Y PF, donde Argenti na
fue el ni co pa s en vender l a total i dad de su pri nci pal empresa
petrol era.
Repbl i ca Argenti na. El actual dfi ci t del Estado est si endo
fi nanci ado estos aos con prstamos del BCRA. La emi si n est
creci endo entre un 30 y 40 por ci ento cada ao para poder prestarl e
recursos al Estado para que pague sus compromi sos: sal ari os,
subsi di os, obras pbl i cas, etc.
Las consecuenci as de fi nanci ar el dfi ci t emi ti endo di nero es l a
i nfl aci n que genera, que l uego se termi na escapando de l as
manos. No hace fal ta que te l o expl i que en este momento, ya que l o
ests vi vi endo. Lo estamos vi vi endo todos. S te ampl i ar al gunos
conceptos en el cap tul o dedi cado a l a i nfl aci n.
Todav a queda pendi ente que te expl i que l a rel aci n que
establ ecen con el mundo estos sectores que te acabo de mostrar.
La economa internacional
En econom as abi ertas se deben i ncl ui r l os i ntercambi os
econmi cos con el mundo, el rel aci onami ento comerci al , es deci r
l as exportaci ones y l as i mportaci ones de bi enes y servi ci os.
Debemos i ncl ui r desde l a venta de soja y autos, hasta l a de pasajes
al exteri or y l a canti dad de turi stas que entran.
En esta di mensi n (ni ms ni menos que l a de l a real i dad),
aparece un nuevo actor que para l a econom a argenti na es muy
i mportante: l a moneda extranjera. En nuestro caso
fundamental mente se trata del dl ar, aunque el euro tuvo su mi ni
momento de gl ori a antes de l a cri si s i nternaci onal .
Los i ntercambi os con el mundo ti enen un gran i mpacto en l a
econom a l ocal . El val or del ti po de cambi o, l as tasas de son todas
medi das i mportantes que anal i zaremos tambi n en el cap tul o
dedi cado al dl ar. Ese seguro te va a i nteresar.
Hasta aqu te mostr un breve resumen de l o que estudi a l a
macroeconom a, pero exi ste l a mi croeconom a. Vamos por el l a,
entonces.
Microeconoma
La otra secci n que estudi a l a econom a es l a vi ncul ada al
comportami ento de l as personas y de l as empresas. Es el estudi o de
l as conductas i ndi vi dual es como consumi dores y como
productores.
A l a hora de comprar, cmo nos comportamos. A l a hora de
produci r, cunto y por qu produci mos. Es tratar de entender
nuestra l gi ca i ndi vi dual que resul ta comparti da por l a gran
mayor a. Si empre me pasa que dando cl ase sal e al gui en di ci endo
que no se comporta como l a econom a predi ce, l o ci erto es que a poco
de rascar queda en evi denci a que casi todos tenemos una forma
comn de actuar.
Esto es como una frase de Mai tena: Las mujeres somos todas
di sti ntas, pero nos pasan l as mi smas cosas. Yo cambi ar a l a
pal abra mujeres por personas y es exactamente l o que ocurre
en econom a. Somos todos di sti ntos, pero econmi camente nos
comportamos muy pareci do.
No vamos a ahondar mucho en este l i bro en l os temas
mi croeconmi cos. Son todo un mundo aparte que por supuesto se
toca con l os temas macroeconmi cos. S i remos juntos vi endo
comportami entos i ndi vi dual es que termi nan de expl i car
movi mi entos a ni vel agregado.
Si bi en estamos tentados a deci r que l a suma de l os
comportami entos i ndi vi dual es expl i ca el comportami ento del
conjunto, por desgraci a no es tan senci l l o como eso. Muchas veces
l a supuesta agregaci n de comportami entos i ndi vi dual es no da
exactamente el comportami ento macroeconmi co.
Como para jerarqui zar a l a econom a, en l a f si ca pasa al go
pareci do. Es di f ci l compagi nar l o que pasa a ni vel atmi co con l o
que pasa a ni vel pl anetari o. As l as cosas, esto es una s ntesi s de l a
econom a. Cmo se comportan l as personas y l os sectores y,
pri nci pal mente, cmo se i nterrel aci onan. Cuando un sector
mueve, cmo mueve el si gui ente y as sucesi vamente.
Acordate: l a econom a trata de estudi ar l os comportami entos
de l as personas, de l as empresas, del Estado y de l as i nsti tuci ones
en general . Y su rel aci n entre el l os. Tan senci l l o y compl ejo como
eso. Tan fasci nante tambi n.
III
El Sobrepeso del Dinero
(la innombrable inflacin)
Si hay un pa s que sabe de i nfl aci n en el mundo, ese es
Argenti na. Argenti na ti ene una especi al fasci naci n con el l a,
tanta que cree poder convi vi r con un ni vel al to de i nfl aci n si n
muchos probl emas a l o l argo de l os aos. Pero qu es l a i nfl aci n?
No compraste este l i bro para que te di ga que l a i nfl aci n es l a suba
de preci os constante en todos l os bi enes de l a econom a. En
real i dad l a defi ni ci n tcni ca es: La suba si stemti ca y
general i zada de preci os. Ya est, ya sabs todo... No. Mejor tomate
un ti empo y anal i cemos juntos el si gni fi cado de cada una de estas
pal abras.
Empecemos por suba. Es deci r que l os preci os van si empre
para arri ba. Esto puede ser engaoso, porque hay productos
estaci onal es. Hay meses en que el tomate val e un montn y otros
en l os que baja, pero estos son l a excepci n. Entonces, cuando
deci mos que sube el preci o, es cuando en el mi smo mes de cada ao
val e cada vez ms. Si gui endo con el tomate, si si empre es ms
barato en marzo como hay i nfl aci n en marzo de 2013 ser
ms caro que en marzo de 2012. Pero en trmi nos general es
sabemos que todo preci o que sube, no baja.
Ahora veamos el trmi no si stemti co. Qu si gni fi ca esto?
No que el preci o sube todos l os d as, si no cada tanto. Si n embargo
nunca est cl aro cundo ni cunto. Sabemos que no es todos l os
d as, pero nunca sabemos qu d a ser. Es deci r el preci o del queso
sube, ahora bi en, l o hace una vez por semana, cada qui nce d as,
cada tres horas Cundo? Lo que s estamos seguros es que
mi entras mayor sea l a i nfl aci n, ms segui do subi rn.
Si gamos con general i zada. Si gni fi ca que suben TODOS l os
preci os de l a econom a. Al gunos l o harn menos y otros ms, pero
todos suben. No hay al gunos que suban y otros que bajen, todos
suben. Pero esta defi ni ci n es i ncompl eta. Porque i magi nemos
que todos l os preci os suben un 10 por ci ento el pri mer d a de cada
mes. Todo: l a l uz, l os suel dos, el tomate, etc. Entonces vos sabs que
si es 1 de febrero, todo sube 10 por ci ento ese d a, y ya est. Supon
que el ki l o de tomate est a 10 pesos y yo te pregunto a cunto va a
estar el tomate en marzo, me vas a deci r que a 11 pesos, porque
sabs que el 1 de marzo sube un 10 por ci ento, y si te pregunto en
abri l , me vas a deci r 12,10 pesos porque sabs que el 1 de abri l sube
un 10 por ci ento. Es deci r que sabs muy bi en qu va a pasar en el
futuro y pods pl ani fi car. Pero el probl ema es que en l a real i dad
l as cosas suben cada tanto y l o que qui eren. Por l o tanto si yo te
pregunto a cunto estar el ki l o de tomate en marzo, vos me di rs:
Qu s yo, cal cul o que estar como a 11. Y si te pregunto por
abri l , me di rs que supons que aumentar otro tanto, como a 12 o
13 pesos. Y mi entras ms l ejos te pregunte por el val or del tomate,
menos i dea tendrs.
Y este es el pri nci pal probl ema de l a i nfl aci n: dejs de tener
i dea del val or de l as cosas. Pens actual mente cunto val e una
remera, podr as responder 100 pesos? Y si te di jera: No, val e 120
pesos, l o ms probabl e es que pensaras: No estuve tan l ejos.
Pero es un 20 por ci ento ms cara, se trata de una di ferenci a del
20 por ci ento! Es deci r, perdemos noci n de l o que val en l as cosas y
por l o tanto sol emos pagar cual qui er di sparate por el l as.
Costo de bsqueda
Cmo sabemos si al go est caro o barato? Y, bsi camente,
buscando preci o a l o Li ta de Lzzari . Pero buscar preci os ti ene su
costo de ti empo y trasl ados. Vamos a ver: supongamos que el perro
de nuestros hi jos destruy el sof y deci di mos reponerl o
postcharl a con l os chi cos sobre su responsabi l i dad en l a educaci n
de l a mascota y dems sermones de l os que desconocemos su
efecti vi dad, pero en fi n, vol vamos. Necesi tamos comprar un sof
pero no sabemos bi en de qu ti po ni cul ser el costo aproxi mado,
por l o que deci di mos i r a mi rar. En este caso, un sbado (en l a
semana no hay ti empo) nos trasl adamos a l a aveni da Bel grano,
donde hay vari as muebl er as, y comenzamos l a bsqueda.
Encontramos uno muy l i ndo que combi nar a bi en con l a mesi ta.
El preci o? 2.500 pesos. Una l ocura. Vamos a segui r averi guando.
Un ami go me di ce que deber a i r a l a Ruta 197, que al l hay vari as
casas de venta de muebl es usados muy l i ndos y por supuesto
ms baratos. As , el sbado si gui ente vamos para l a 197 a ver
sofs. Mi ramos, hay al go que nos gusta, a 1.800 pesos, pero usado y
no estamos seguros si resi sti r el combo ni os + mascota nueva.
Deci di mos segui r buscando. El sbado si gui ente cumpl eaos de
suegra/madre, por l o tanto no hay bsqueda y l o dejamos para el
otro sbado.
Sbado si gui ente: l l ueve, y tuvi mos sal i da con ami gos l a noche
anteri or, as que gran parte del d a en l a cama y el sof esperando.
Fi nal mente, deci di mos que una semana ms tarde vamos a
comprar el sof que vi mos en l a aveni da Bel grano, ser un poco
caro, pero es nuevo, ti ene garant a y seguro l o suben por l a
escal era. Fui mos esa maana de sbado y cuando l l egamos al l ,
estaba esperando nuestro sof, era real mente l i ndo, sol o que como
hab a pasado un mes, costaba 2.800 pesos. Resul tado: gastamos
pl ata y ti empo buscando el mejor preci o de l o que nos gustaba y
cuando l l egamos fi nal mente estaba ms caro. Si no hubi era
i nfl aci n, gastar ti empo en buscar el mejor preci o tendr a senti do
y har a que l a competenci a entre bi enes fuera benefi ci osa para
qui enes compran.
Cuando buscar no ti ene senti do, entonces l os preci os pueden ser
ms al tos, ya que no vamos a perder ti empo buscando uno mejor.
Por l o tanto, l a i nfl aci n hace que gastes ms rpi do y pagues ms
caro l os bi enes que necesi ts comprar.
Ahora, si fueras el que produce l os sofs y l os vende? Supon
que ves en un catl ogo un model o que te parece muy vendi bl e y
penss que con al gunos retoques podrs fabri carl o si n probl emas.
Desde ese d a te dedi cs a comprar l os i nsumos: tel as, maderas,
rel l enos. Le expl i cs al carpi ntero exactamente l o que quers y
fi nal mente l o tens l i sto en, di gamos, di ez d as, y al mes del d a en
que deci di ste produci rl o, ya est en tu l ocal . Lo exhi b s durante
al gunos sbados. Pero, cl aro, el preci o al que l o pusi ste
ori gi nal mente era en funci n de l o que te hab a costado l a tel a,
ms el carpi ntero, ms el fl etero, ms el al qui l er del l ocal , ms l os
i mpuestos y una gananci a. Desde que tomaste l a deci si n de
produci rl o hasta que fi nal mente l o vendi ste pasaron dos meses.
Por l o tanto, si quers segui r produci ndol o, tendrs en cuenta que
ahora l a tel a est ms cara, el carpi ntero cobra ms al i gual que
el fl etero , etc. Por l o tanto, el preci o al que l o tens que vender
ahora no se fi ja en rel aci n a l o que te cost produci rl o, si no en
rel aci n a l o que te costar hacer el prxi mo.
Como vers, una dupl a i nteresante. El que compra est
di spuesto a pagar ms porque i nverti r mucho ti empo en buscar
un mejor preci o no ti ene senti do, y el que vende ti ene que cobrar
ms caro porque ti ene que reponer su mercader a a mayor preci o.
Esta convergenci a hace que l as transacci ones se hagan a mayor
preci o. Por eso se si gue vendi endo a pesar de que l as cosas estn
caras.
El rol del dinero
El di nero es uno de l os grandes i nventos de l a humani dad.
Ti ene al menos tres caracter sti cas i mportantes:
Si rve para comprar y vender bi enes y servi ci os. Cada vez que
comprs al go, l o pags. Para esto ti ene que cumpl i r con un
requi si to fundamental : ser aceptado. Y l as personas l o aceptan
con una sol a condi ci n: tambi n debern aceptrsel o a el l as
cuando qui eran comprar al go. Es deci r el di nero sol o val e si l a
gente l o acepta. Nada ms y nada menos. Una moneda es ms
i mportante mi entras ms gente l a acepta. Entre otras cosas, el
dl ar es val i oso porque vayas donde vayas en el mundo te l o
aceptan, cosa que por ejempl o no pasa con el peso argenti no. Para
cumpl i r esta funci n ti ene que ser di vi si bl e. Es deci r ti enen que
exi sti r muchos ti pos de bi l l etes y monedas de manera que pueda
cubri r todos l os preci os. Al go que parece estar desapareci endo en
Argenti na, donde en l a actual i dad el bi l l ete de mayor uso es el de
100 pesos.
Para poder comparar el valor de l os bi enes. Esto es al go que
tenemos i ncorporado tan natural mente que pensamos que
si empre exi sti . Pero i magi nate que te contrata un banco para ver
qu persona es ms ri ca acorde a l o que ti ene en su casa. Te di eron
dos di recci ones para que vayas, mi res y anotes cul es l a que ti ene
mayor canti dad de bi enes. En l a pri mera casa hay si l l as, mesas,
tel evi sor, hel adera, etc. En l a otra hay al mohadones, cuadros,
l i bros, equi po de msi ca. Es deci r cosas total mente di sti ntas.
Cmo sabes qu persona ti ene ms val or en su casa? La ni ca
forma es converti r todo a di nero y de ah sumar. Por l o tanto, esta
es una funci n i mportante, l es damos val or a l as cosas, i ncl ui das
entre el l as a nuestro propi o trabajo.
Como reserva de valor, es deci r como ahorro. Uno ti ene pl ata
que guarda hoy para poder usarl a maana.
Entonces, deci mos que un pa s ti ene di nero cuando ese di nero
cumpl e con l as tres condi ci ones:
1. Si rve para comprar y vender,
2. para saber cunto val en l as cosas y
3. fi nal mente, como ahorro.
El probl ema de l a i nfl aci n es que va matando l as funci ones
del di nero. La pri mera que rompe es l a del ahorro. Imagi nate si a
vos te dan 1.000 pesos de bonus en tu empresa. Qu hacs con el
di nero? Si l o guards en pesos, en tan sol o sei s meses va a ser como
si esos 1.000 val i eran 850 pesos. Por l o tanto, no ahorrs en pesos, o
si l o hi ci eras, tendr as que i nverti r en al go que te di era ms pesos
nomi nal es, como un pl azo fi jo. Otra opci n es que busques al go que
no pi erda el val or, como por ejempl o dl ares o l adri l l os.
Pero en l a medi da en que l a i nfl aci n sube, vas perdi endo
noci n del val or de l as cosas. Te sucede que vas a un qui osco y
cuando quers comprar al go que no es habi tual , no sabes si es caro
o barato. Es ms, como tcti ca, si hay al go que te gusta mucho, ni
si qui era mi rs el preci o, porque total te gusta y no te quers
amargar.
Lo que pasa tambi n es que l as grandes operaci ones, como l a
venta de departamentos, empresas, autos, mqui nas, etc., se
real i zan en una moneda que no es l a tuya porque se trata de bi enes
de l os que i mporta conocer su val or exacto. Y cuando l a i nfl aci n
ya es muy al ta, l o que se conoce como hi peri nfl aci n, l a moneda
ya no si rve para nada. Entonces, el probl ema de l a i nfl aci n es que
pri mero destruye tu capaci dad de ahorrar en tu moneda, l uego no
te permi te conocer el val or de l as cosas, l o que hace que muchas
veces pagues de ms por el l as. Estos probl emas se agravan an
ms cuando quers hacer una i nversi n. Te voy a contar un cuento
bastante t pi co. Vi ene un ami go con una i dea bri l l ante pero si n
un mango y te propone con tu pl ata hacer un gran negoci o,
di gamos l a fabri caci n y venta de si l l as y mesas de jard n. A vos te
gusta l a i dea, y cuando l e pregunts de cunta pl ata estn
habl ando, l te contesta que de unos 400.000 pesos para empezar.
Tu pregunta i nmedi ata es en cunto ti empo recupers l a
i nversi n y cunto vas a ganar por ao. Es en ese fat di co
momento que l te ti ene que mostrar l as proyecci ones de i ngresos
cunto va a vender por mes y a qu preci o y l a de costos
nuevamente por mes por l os prxi mos tres aos. Vos ves ese
resul tado, que si empre ti ene que dar muy posi ti vo si al gui en
qui ere que pongas tu pl ata, y empezs con l as preguntas: Cmo
cal cul aste ese preci o para el ao que vi ene?, Y el de dentro de
dos aos?, Cunto cres que van a subi r l os costos sal ari al es o
i mposi ti vos o de energ a, 25 por ci ento o 30 por ci ento en el ao?,
En qu te bass para ese cl cul o?. Y as sucesi vamente.
Lo ci erto es que con una i nfl aci n de entre 25/30 por ci ento
anual , todos esos nmeros son una l oter a y l a i nversi n, si se
real i za, ser determi nada ms por el i nsti nto que por l a razn.
Cmo se puede sol uci onar esto? La i nversi n que se real i za es
aquel l a de l a que se espera una rpi da recuperaci n o bi en se deja
el resul tado en manos del azar (cl aro que no conozco a nadi e a
qui en l e seduzca l a i dea de jugar sus 400.000 pesos de manera
azarosa). Pero l os negoci os que sal en bi en con el estmago como
gu a, ms que con l a cabeza, son l os menos. Lo real es que l as
i nversi ones son menores con i nfl aci n. Es ms, l as que son de
l argo pl azo caen mucho ms que l as de corto pl azo. Por ejempl o l a
i nversi n en energ a, que hoy i mpl i ca mucha pl ata y se necesi tan
muchos aos para recuperarl a, es una de l as que ms cay en
Argenti na. No es casual i dad o mal dad, tambi n ti ene su
expl i caci n raci onal . Ese es otro gran probl ema de l a i nfl aci n: va
destruyendo l entamente l a i nversi n y por l o tanto estancando
l a econom a. Sol o se i nvi erte si l a rentabi l i dad es al ta y su
recuperaci n de corto pl azo.
Resumi endo: l a i nfl aci n promueve el consumo, pero
desal i enta l a i nversi n. Y l os pa ses, para crecer esto qui ere
deci r para produci r ms bi enes y servi ci os y generar ms empl eo
necesi tan tener consumo e i nversi n. Por qu promueve el
consumo? Muy senci l l o. Suponete que vos encontrs en l a cal l e
200 pesos. Obvi amente pregunts si son de al gui en, pero como no
te contestan, te l os queds. Qu hacs con esos 200 pesos hoy? Por
favor, no me contestes que ya con 200 pesos no se hace nada,
excepto comprar este l i bro y al gunos caramel os. Lo ms probabl e
es que deci das gastarl os rpi damente comprndote al go o tomando
una cerveza con ami gos. Lo que NO vas a hacer es tenerl os mucho
ti empo en tus manos, porque van perdi endo val or. Se te puede
ocurri r ahorrarl os, pero como no encontrs l a manera de que
mantengan su val or, si mpl emente l os gasts.
Hay al go l gi co que sucede cuando se promueve el consumo.
Vos con tu suel do tens dos opci ones: l o gastas todo o ahorrs una
parte. Mi entras ms consum s, menos ahorrs. Acordate que
cuando al gui en di ce: Vamos a promover el consumo,
automti camente te est di ci endo que va a bajar el ahorro. Y
cuando l a tasa de ahorro de un pa s desci ende, necesari amente l a
de l a i nversi n tambi n l o hace.
La i nfl aci n l o que genera es i ncerti dumbre. Es deci r que no
tens i dea de l o que puede pasar en el futuro con el val or de l as
cosas que tens, o bi en con l as que te gustar a adqui ri r.
Ahorro y ladrillos
Todo argenti no l l eva i mpreso en su ADN el sueo de l a casa
propi a. Una vez cumpl i do el objeti vo del hogar, aparece l a
necesi dad de encontrar al go donde poder hacer una i nversi n
tangi bl e, concreta. Hay al go ms concreto que el l adri l l o?
Vayamos al si gui ente ejempl o. Supongamos que l ograste
ahorrar y te proponen comprar un departamento de 50 o 60 m2 en
Fl ores o Barracas cuyo costo es de unos 100.000 dl ares. Si yo te
preguntara cunto cres que val dr ese departamento en ci nco
aos, qu me responder as? Al guno di r a 140.000 dl ares, otros
120.000 dl ares, pero nada muy di ferente a eso.
Pero ahora hagamos el mi smo ejerci ci o en pesos. Ese
departamento l o compraste en 500.000 pesos, y si yo te pregunto
cuntos pesos val dr en el 2018, qu me contestar as? Me arri esgo
a deci r que reci bi r a tantas di ferentes respuestas como l ectores
tendr este l i bro. 750.000? 1.000.000? 1, 5 mi l l ones de pesos?
En real i dad, seamos si nceros, no tenemos l a ms remota i dea de
cunto va a costar ese departamento en pesos dentro de ci nco aos.
Y ese es el probl ema de l a i nfl aci n, perdemos l a noci n de l o que
val en l as cosas y obvi amente de l o que pueden val er.
Anal i cemos un ejempl o. En el cuadro si gui ente vas a ver el
val or del departamento en pesos dependi endo de l a i nfl aci n
anual :
Ao Infl aci n 20% Infl aci n 25% Infl aci n 30%
2013 500.000 500.000 500.000
2014 600.000 625.000 650.000
2015 720.000 781.250 845.000
2016 864.000 976.563 1.098.500
2017 1.036.800 1.220.703 1.428.050
2018 1.244.160 1.525.879 1.856.465
Si l a i nfl aci n de ac al 2018 fuera del 20 por ci ento, tu
departamento val dr a 1,2 mi l l ones de pesos, si fuera del 30 por
ci ento, superar a l os 1,8 mi l l ones. Una di ferenci a enorme. Y esto
es suponi endo que el preci o de ese departamento sube i gual que l a
i nfl aci n, cosa que nunca es exacta. Vi endo este cuadro pods
deci r que comprar un departamento es una gran i nversi n, porque
subi r mucho el val or en pesos. Es ci erto. Pero nunca te ol vi des
que suben l os preci os de todo y, por l o tanto, con ms de un mi l l n
de pesos en el 2018 qui zs comprs menos que hoy con 500.000
pesos.
Es as como nuevamente todo se vuel ve ms i nci erto y de ms
corto pl azo. Esto si gni fi ca que te va a i r mal comprando un
departamento como i nversi n? Pongmosl o as , no tens l a ms
remota i dea, pero l o ms probabl e es no te vaya tan bi en como te
i r a en ti empos de estabi l i dad. Cl aro que me refi ero al medi ano
pl azo, porque en el corto pl azo hasta pods ganar pl ata (si
encontrs con qui n hacer l a operaci n!).
La i nfl aci n en una econom a es mal a porque genera dudas
acerca de l o que puede pasar, y eso daa el ahorro y l a i nversi n.
Es por eso que l a mayor a de l os pa ses se esfuerzan por
mantenerl a baja.
Cul es la causa de la inflacin
Seamos si nceros: un l i bro de econom a que no tenga ni una sol a
frmul a matemti ca no es tal , y yo deci d poner una ahora. Es l a
denomi nada equi val enci a monetari a. Es muy senci l l a:
M=P.Q
(Una tonter a, es deci r: M es i gual a P por Q).
Qu refl eja esto? Al go muy si mpl e. Supon que quers comprar
un ki l o de pan. La Q es un ki l o de pan Q vi ene del i ngl s Quantity,
que si gni fi ca canti dad. El ki l o de pan est 12 pesos (eso es P de
Price, es deci r preci o). Por l o tanto P (12 pesos) por Q (1 ki l o) da l o
que necesi ts para poder comprar ese ki l o de pan: 12 pesos, M vi ene
de Money, es deci r pl ati ta. Qu te di ce esa ecuaci n? Que cada
vez que vas a comprar al go necesi ts usar di nero. Es deci r, te dan
el ki l o de pan y vos entregs l a pl ata.
12 = 12 x 1kg
Obvi amente si tuvi eras que comprar dos ki l os de pan,
necesi tar as 24 pesos, es deci r ms M (Moneyyyy).
24 = 12 x 2kg
Entonces mi entras ms comprs y, por l o tanto, ms ventas
hay en l a econom a, ms di nero se necesi ta.
Hasta ahora una tonter a. Pero apl i c esta mi sma frmul a a
todo un pa s. Si sabs l a canti dad de transacci ones que hay en un
ao (compras/ventas) y el preci o de cada una de el l as, sabs l a
canti dad de di nero que necesi ta l a econom a para hacerl o
funci onar. Ahora bi en, ya vi mos que l a econom a crece, es deci r
que todos l os aos hay ms bi enes y servi ci os que se compran y
venden, por l o tanto cada ao se necesi ta ms pl ata dando vuel tas.
Y esto es correcto. La canti dad de di nero en l a econom a (M) ti ene
que crecer todos l os aos.
El ni co responsabl e de emi ti r di nero es el Banco Central de l a
Repbl i ca Argenti na. Supongamos que sos el responsabl e del
Banco Central , l a pregunta es: cunto tens que emi ti r, 10 por
ci ento, 15 por ci ento ms que el ao anteri or? La respuesta no es
tan compl i cada, si esti ms que l a econom a crecer un 4 por ci ento
y no quers que l a i nfl aci n sea superi or al 6 por ci ento, entonces
no tens que emi ti r ms del 10 por ci ento. Porque si agregs
di nero, di gamos un 40 por ci ento ms que el ao pasado y l a
econom a no crece ms del 3 por ci ento, el resto va a i r a preci os,
porque l a ecuaci n se manti ene si empre.
Sabs como yo que cuando hay mucho de al go, su val or decae.
Supongamos que te i nvi tan a un asado y te ol vi daste l os vi nos que
i bas a l l evar sobre l a mesa. Pars en l a pri mera panader a y
comprs dos ki l os de pan. Cuando l l egs te pueden pasar dos cosas.
La pri mera es que ya hab a pan a montones y queds como una
rata que trajo pan que es barato y para col mo sobra, otra
posi bi l i dad es que seas Gardel , porque justo a nadi e se l e ocurri
l l evar y ca ste con el pan que hac a fal ta. Es deci r que si hay
mucho, l o que aportes val e poco, y vi ceversa. Por l o tanto si hay
muchos bi l l etes de 100 pesos (de hecho mi r l a seri e es l a l etra
del bi l l ete de 100 que tengas a mano, seguro es Y o Z, si es AA,
si gni fi ca que me demor mucho en l a entrega del l i bro) cada
bi l l ete val e menos. Cmo puede val er menos un bi l l ete de 100
pesos? Muy senci l l o, cada vez al canza para comprar menos cosas.
Es l o que te pasa a vos en el supermercado.
Por l o tanto, l a i nfl aci n es esenci al mente un fenmeno
monetari o. Si no hay emi si n, no hay i nfl aci n, pero que no haya
nada de i nfl aci n tampoco es bueno. Si en econom a te dan a el egi r
entre l as si gui entes cuatro si tuaci ones, cul cres que es l a
mejor?
1. Una econom a con defl aci n, es deci r con preci os bajando todo
el ti empo,
2. una econom a con 0 de i nfl aci n, es deci r con preci os que no
se mueven,
3. una econom a con una i nfl aci n anual de un d gi to
(di gamos entre 5 por ci ento y 9 por ci ento), es deci r con preci os que
se mueven pero no mucho,
4. una econom a con una i nfl aci n anual de dos d gi tos, arri ba
del 10 por ci ento.
Tu senti do comn te di ce que l a econom a nmero 3 es l a ms
razonabl e, y es l o correcto. A eso aspi ran l os pa ses en general . La
i nfl aci n es como el acei te en el motor: un poco es necesari o para
que trabaje ms fl ui damente. Ahora, l e pons de ms y el auto deja
de funci onar. Pero, Toms, tu vi si n es muy monetari sta! Cmo
vas a deci r que el di nero es el ni co cul pabl e de l a i nfl aci n!? Mi
respuesta es que l a i nfl aci n no es exclusivamente monetari a, pero
s esencialmente monetari a. Porque, sabs qu? Si no hay ms
bi l l etes ci rcul ando, l a i nfl aci n no exi ste.
Te preguntars por l os tan mentados formadores de preci o, l os
monopol i os, l os ol i gopol i os y todos esos trmi nos tan de moda. Por
supuesto que exi sten, y son causa de otros mal es, pero
defi ni ti vamente no de l a i nfl aci n. Veamos el si gui ente ejempl o,
si te parece segui mos con el pan.
Los formadores de precios
Supongamos que nos i nvi tan unos ami gos de un puebl o de l a
provi nci a de Buenos Ai res a pasar el fi n de semana. Los
acompaamos a hacer compras y en ese puebl o al momento de
comprar pan, podemos el egi r entre ci nco panader as para i r.
Compramos un ki l o de pan a, por ejempl o, 10 pesos. El si gui ente
fi n de semana y dado que somos ri cos en ami gos vamos a
vi si tar a otros de otro puebl o y a l a hora de comprar pan, nuestro
ami go nos cuenta que l a panader a de don Jul i o es l a ni ca del
puebl o. Compramos el pan y el ki l o cuesta 15 pesos. Ac vemos
cl aramente l a posi ci n domi nante. Donde hay una sol a panader a
el ki l o de pan cuesta un 50 por ci ento ms caro que en el otro
puebl o, donde hab a vari as panader as.
A l os sei s meses vol vi mos a i r a vi si tar a nuestros ami gos, pero
en orden i nverso. As que vamos a nuestro puebl o Monopol y y
cuando l l egamos a l a panader a, vemos que el ki l o de pan pas de
15 pesos a 18 pesos, un 20 por ci ento ms. Un verdadero abuso. A l a
semana si gui ente, vi si tamos a nuestros otros ami gos en el puebl o
Vari opol y, y vemos que el ki l o de pan est a cunto cres que
cuesta? La respuesta es que l o ms probabl e es que est a 12 pesos,
es deci r, tambi n un 20 por ci ento ms. Por l o tanto, no hay que
confundi r nivel de preci o (10 pesos en un puebl o y 15 en el otro) con
variacin de preci o (de 10 a 12 y de 15 a 18). El ni vel de preci o l o fi ja
l a si tuaci n domi nante, es deci r el poder del monopol i o, pero l a
vari aci n de preci o (i nfl aci n) no ti ene nada que ver con eso. Por
eso sube todo, porque l a canti dad de di nero que anda dando vuel tas
es mayor y permi te que l a gente compre el pan tanto a 18 como a 12
pesos. Por eso es errneo deci r que l os monopol i os son l os
responsabl es de l a i nfl aci n. Cuando se di ce eso es porque se
confunde (en al gunos casos por desconoci mi ento y en otros a
propsi to) nivel de preci os con variacin de preci os.
Es por eso que evi tar l a concentraci n econmi ca es posi ti vo y
hay que trabajar para l ograrl o, pero no ayuda mucho con l a
i nfl aci n, y menos an cuando esta es mayor al 20 por ci ento
anual .
La ilusin monetaria
No te voy a contar a vos cmo i mpacta l a i nfl aci n en el
bol si l l o. Pero hay al go muy i nteresante que sucede y que qui zs te
pas hace un par de aos: es que nosotros sufri mos de i l usi n
monetari a. Qu si gni fi ca i l usi n monetari a? Que cuando nos
dan un aumento de suel do del 25 por ci ento y nuestro sal ari o pasa
de 4.000 a 5.000 pesos, nos ponemos contentos porque ganamos
ms. Y esta es una percepci n de ri queza que tenemos, que entre
otras cosas promueve el consumo. Si cobramos ms ese mes, nos
damos un gusti to que ten amos ganas hace rato. O nos ayuda a
pagar l a deuda, si ya nos hab amos dado el gusti to (si empre hay
un ansi oso).
Pero cl aro, l a i nfl aci n es jodi da. Porque a vos el suel do te l o
subi eron en jul i o, por ejempl o, pero en agosto es el mi smo y en
septi embre, octubre y novi embre tambi n. A medi da que pasa el
ti empo, l os 5.000 pesos si guen si endo l os mi smos, es deci r ya no
nos dan ni nguna al egr a adi ci onal , pero todos l os preci os si guen
subi endo y a nosotros cada vez nos al canza para menos. Esta
i l usi n promueve el consumo. Si sos un poco cal cul ador y por
ejempl o tens una tarjeta de crdi to que te ofrece comprar al go en
12 cuotas en pesos, y sabs que pods pagar l as pri meras cuotas, al
ser fi jas y haber i nfl aci n, tendrs cl aro que podrs pagar l as
restantes si n ni ngn probl ema y, por l o tanto, te ti rs un pi l etazo
de consumo.
El probl ema de l a i l usi n es que dura poco y l a gente aprende a
l os gol pes. Al comi enzo sabemos que el aumento sal ari al nos
compensa l o que fui mos perdi endo, pero al aprender que l os
preci os conti nan subi endo, l a negoci aci n sobre el aumento
tendr que ver con cunto creemos que van a subi r l os preci os en el
futuro y no con l o que subi eron antes. Es por esto que l a
expectati va es tan i mportante.
No es el caso, pero supon que todos pensamos que hay una
tendenci a a l a baja de l a i nfl aci n. En ese caso, podr amos aceptar
que nuestro sal ari o crezca menos, porque no perder a tanto val or
dado que l a i nfl aci n esperada ser a menor a l a actual . Pero si l a
expectati va es que l a i nfl aci n crezca (esto se parece ms a nuestro
pa s, no?) estamos compl i cados. Por todo esto es i mportante tener
un pl an anti i nfl aci onari o, que el Gobi erno habl e del tema y
maneje nuestras expectati vas con datos preci sos, y no que trate de
di si mul ar l a real i dad, porque puestos a i magi nar, si empre
i magi naremos el peor escenari o.
Cmo aprovechar la inflacin a tu favor
Ya entendemos un poco ms de i nfl aci n, l o ci erto es que vos no
pods hacer nada para evi tarl a, pero si pods tomar al gunas
deci si ones que te ayuden a manejarte mejor dentro de un contexto
i nfl aci onari o. Si sos empl eado en bl anco, tu suel do no ti ene
demasi ados secretos, consegui rs aumentos acordes a l a
negoci aci n sal ari al . Pero cmo l o aprovechar as mejor? Lo
pri mero es dedi car qui nce mi nutos por semana a pensar temas
fi nanci eros. Yo s que no es tu fuerte, pero creme, el esfuerzo val e
l a pena.
Descuentos a diestra y siniestra
Por dnde comenzar? Si no tens tarjeta de crdi to, sac una de
i nmedi ato (hay en el mercado i nfi ni dad de posi bi l i dades). Lo
pri mero es aprovechar todos l os descuentos que ofrecen l as
tarjetas. Las compras ya no se hacen cuando uno necesi ta si no el
d a que hay ofertas. Se renov l a devol uci n del 5 por ci ento del
IVA en l as compras con tarjeta de dbi to para gastos menores a
1.000 pesos, ojo con esto, nunca te pases de l os mi l en un mi smo
ti cket. Si es ms, ped que te hagan dos ti ckets. En una compra de
supermercado con dbi to de 1.000 pesos te ahorrs casi 42 pesos
por compra. Si gasts eso por mes (adems de ser mago), en el ao
el ahorro supera l os 500 pesos, eso sol o por usar dbi to, no es poca
cosa.
Muchas tarjetas o negoci os di ferenci an sus descuentos por d a
y producto, entonces, a estar atento y comprar aquel l os bi enes que
no ti enen venci mi ento cercano. Art cul os de l i mpi eza por ejempl o:
compral os sol o el d a de l a oferta, o bi en cuando te descuentan el
70 por ci ento en l a compra de l a segunda uni dad. De todas
maneras entren el ojo para ver (y recordar) l os preci os.
Te cuento una experi enci a personal . Normal mente voy al
supermercado, me gusta esa tarea, adems de ver qu pasa con l os
preci os semana a semana, me i nteresa ver l as conductas de l a
gente. En una de esas oportuni dades, v un champagne que me
gusta a 62 pesos l a botel l a. Yo esperaba el vi ernes o el fi n de
semana porque en esos d as mi tarjeta suel e ofrecer descuento en
bebi das al cohl i cas. Ese d a vi ernes apareci efecti vamente el 70
por ci ento de descuento en l a segunda uni dad, l o que si gni fi caba
que si compraba dos, el descuento era del 35 por ci ento. Pero para
m NO sorpresa (al mejor esti l o Jul i o Cobos) de 62 hab a pasado a
costar 81 pesos. Upssss, di je, me jodi eron. Hi ce un cl cul o rpi do:
81 menos el 35 por ci ento me daba casi 53 pesos. Es deci r, ms
barato que l os 62 (un 14 por ci ento menos). An me conven a
comprarl o con el descuento, pero no era tanto como el tentador 35
por ci ento.
Hay casos en que s l o es, y tens que saber mi rar. De todas
maneras pens que el supermercado te atrae con promoci ones
para que compres esas promoci ones y (de paso) te l l eves l o que no
est en promoci n, as en promedi o sal e ganando.
Ahora, seamos si nceros, este ti po de promoci ones son sol o
posi bl es porque exi ste i nfl aci n, l o cual i mpl i ca que tenemos muy
poca o nul a noci n de l o que val en l as cosas. Sol o se pueden segui r
manteni endo descuentos fenomenal es del 40 o 50 por ci ento
porque no sabemos el preci o de nada. Si no hubi era i nfl aci n, l os
descuentos tan grandes ser an i mposi bl es (y nosotros sabr amos
cunto val e cada cosa y podr amos proyectar a futuro).
Por l o tanto, y dada l a si tuaci n actual , tens que aprender a
organi zar tus compras: tarjetas de dbi to, crdi to, cupones y d as
de descuentos. Tu suel do se aprovecha mejor con esas pequeas
conductas. Los gustos hay que drsel os en vi da, pero i nverti r
ti empo en pensar cmo gastar es hoy nuestra gran i nversi n. Si
ests l aburando en negro y no tens acceso a l os bancos, entonces
l o que tens que hacer es un poco ms compl ejo. Lo pri mero es
tratar de organi zar al gunas compras con al gui en que s tenga
dbi to. Tambi n pods pedi rl e a al gui en que tenga tarjeta de
crdi to que te compre una de regal o (y vos l e das l a pl ata). Se trata
de tarjetas prepagas, funci onan como si fueran l a precargabl e del
tel fono, l as cargs con X pl ata y sabs que tens eso para gastar.
Les pods cargar desde 100 pesos en adel ante. As cuando comprs
aprovechs l os descuentos vi gentes. No es para hacerl o todos l os
d as, pero si vas a hacer al guna compra i mportante, este puede ser
un mecani smo para ahorrar pl ata.
El efecti vo tambi n ti ene sus ventajas, ya que muchas veces
por tenerl o consegu s descuentos. Eso sucede no en l as grandes
cadenas, si no en l os pequeos comerci os. En l as grandes cadenas
suel e haber cupones de descuento que te entregan con tu compra y
al gunos que pods bajar grati s por i nternet. Empez a googl ear.
Por ejempl o aprovechar l os menores preci os de l a compra al por
mayor, juntarse con veci nos o fami l i ares o ami gos y acordar l as
compras de productos que i mpl i can un gran gasto. Esto se suel e
dar en marzo con mayor natural i dad debi do a que es necesari o
comprar l os ti l es escol ares. Como vers, l a i nfl aci n esti mul a
deci di damente l as rel aci ones comuni tari as.
Si sos comerci ante, l a i nfl aci n tambi n puede jugar
(m ni mamente) a tu favor. Lo que tens que hacer es manejar
fi nanci eramente el stock en mercader a, ya que sube de preci o
segui do. Es deci r, antes que tener pesos en efecti vo o en l a cuenta
corri ente, mejor tenerl os en mercader a. Sobre todo si no es
perecedera. Tambi n ten en cuenta que l os i ncrementos de
preci os se suel en hacer a pri nci pi o de mes, cuando l a gente ti ene
di nero y se aguanta mejor l os aumentos. Lo ci erto es que si uno
es empresari o o comerci ante, cada d a ti ene que dedi carl e ms
ti empo al manejo fi nanci ero. Cui dado con l os cheques y l os pl azos,
ver cundo convi ene descontarl os, etc. Es deci r, no sol o
concentrarse y dedi carl e ti empo a l o que uno sabe hacer,
comerci ar o produci r, si no tambi n, y con esmero, a l as fi nanzas.
Hay que estar muy atento porque en pocas i nfl aci onari as un
mal manejo fi nanci ero puede si gni fi car perder todo l o ganado en
l a parte operati va del negoci o.
La i nfl aci n l l eg para quedarse por un ti empo en l a
Argenti na. En real i dad, hasta que el Gobi erno deci da ponerl e fi n,
cosa que har cuando l a soci edad si enta mayor perjui ci o que
benefi ci o y deci da exi gi rl o. Pero sol uci onarl a no es senci l l o y se va
a necesi tar de un verdadero pl an anti i nfl aci onari o. Mi entras eso
no pase, tenemos que aprender a vi vi r en un contexto
i nfl aci onari o. No es l o i deal , pero es l o que hay. Conoci endo su
ori gen y causas, debemos concentrarnos en hacer cosas para
apechugar el momento. Nada que nosotros, l os argenti nos, no
estemos acostumbrados a hacer.
Control, congelamiento y acuerdos de precios
Para entender este punto es necesari o di ferenci ar conceptos
que muchas veces se uti l i zan como si nni mos y son muy
di sti ntos. Los di ari os suel en uti l i zarl os de manera i ndi sti nta ya
sea para si mpl i fi car o bi en por i gnoranci a. Veamos l as
di ferenci as:
El control de preci os. Es aquel l o que vi ene haci endo l a
Secretar a de Comerci o Interi or en Argenti na desde hace un
ti empo. Como sucede en l os l ti mos aos, se maneja con tres
escal as de subas anual es para l os productos. Por ejempl o: defi ne
un 8 por ci ento para l os bienes masivos, un 14 por ci ento para l os
intermedios o selectivos, y un 18 por ci ento en el caso de l os
premium.
Cl asi fi ca l os productos en estos tres ti pos y l e va autori zando
aumentos anual es o semestral es a cada uno de el l os. Por supuesto
l as empresas ganan ms pl ata con l os premi um que con l os
masi vos, por l o que normal mente en l os masi vos ajustan otras
vari abl es no tan evi dentes, como l a cal i dad o l a canti dad.
Seguramente, muchas veces vi ste que antes el envase de un
producto era de 200 gramos y ahora es de 180 gramos. Esto es un
control . Los preci os crecen, de manera di sti nta y cada ci erto
ti empo.
Los preci os congel ados. Son aquel l os que no pueden subi r. Es
deci r durante un per odo de ti empo no var an. Al i gual que l os
preci os control ados, se l es da un pl azo, l uego del cual debern ser
revi sados. Pero congel ami ento qui ere deci r que no deben vari ar, es
deci r: ni subi r, ni bajar.
Fi nal mente est el acuerdo de preci os. Esto requi ere un poco
ms de ti empo y preparaci n, porque i mpl i ca negoci ar con
di ferentes sectores de l a soci edad acuerdos bsi cos para no subi r
l os preci os.
Un acuerdo de preci os se desarrol l a cuando l os tres sectores
i nvol ucrados l ogran reuni rse y fi rmar un compromi so conjunto:
l as empresas, l os trabajadores y el Estado, donde cada uno asume
l a responsabi l i dad de no presi onar sobre l os preci os. Es deci r l os
trabajadores no recl aman mejoras sal ari al es, el Estado no sube
i mpuestos ni tari fas y l os empresari os no i ncrementan l os
preci os. De esta manera se supone que con di cho acuerdo se puede
al canzar un congel ami ento de preci os, o bi en un i ncremento
coordi nado y consensuado.
Entonces, control de preci os si gni fi ca aumentos de preci os
autori zados por el Gobi erno y cada determi nado ti empo.
Congel ami ento de preci os si gni fi ca que l os preci os no se
mueven por un ti empo. Acuerdo de preci os si gni fi ca que hay un
compromi so de l as partes de no subi r sus preci os por un ti empo
determi nado.
Estas medi das han si do muy usadas en Argenti na y en vari os
pa ses. Con el l as se pretende frenar el creci mi ento de l os preci os de
al gunos o todos l os bi enes. Normal mente el control de preci os se da
sobre l os bi enes de consumo masi vo, vi ncul ados a l a
al i mentaci n, el transporte o l a energ a, y sobre al gunos art cul os
espec fi cos.
La precondi ci n necesari a para i mponer un control , o
congel ami ento o acuerdo de preci os es que exi sta una fuerte suba
de preci os (i nfl aci n). Lo i mportante para que un
control /congel ami ento/acuerdo de preci os tenga al gn resul tado
en el medi ano pl azo es tener en cl aro l a causa del probl ema por el
cual suben l os preci os. Si esa causa se sabe, entonces el
control /congel ami ento/acuerdo de preci os puede bri ndar un
ti empo mi entras se ti ende a resol ver el probl ema ori gi nari o. Pero
si durante ese ti empo no se resuel ve o di smi nuye l a causa que
ori gi na el aumento de preci os, l o ni co que se l ograr ser
empeorar l a si tuaci n.
Precio o cantidad
Es una regl a econmi ca muy i mportante. La econom a ajusta
por preci o o por canti dad. Veamos un ejempl o. Supongamos que
vas a comprar un pol l o, l l egs a l a pol l er a donde hay cuatro
personas, todas queri endo un pol l o, pero el pol l ero sol o di spone de
tres para vender. La pregunta es qui nes son l as tres personas que
se l l evarn un pol l o y qui n se i r si n ni nguno. Esta si tuaci n en
econom a se l l ama cri teri o de raci onami ento. Es deci r cul es l a
regl a por l a cual l a gente adqui ere su pol l o.
Uno de l os cri teri os es el orden. Vos l l egs a l a pol l er a, sacs
nmero y ya tens tres nmeros del ante. El cri teri o en este caso es
el orden de l l egada. Los tres de adel ante se l l evan un pol l o y vos te
queds afuera. Te i magi ns vol ver a tu casa si n el pol l o. Cmo l e
dec s a tu mujer que no consegui ste el pol l o, peor an sabi endo que
vi ene tu suegra a cenar.
Como conocs al dueo hace mucho ti empo, mi entras hacs l a
col a l o l l ams y l e dec s: Mi ra, necesi to un pol l o, vi ene mi suegra
y si no l e l l evo uno, mi mujer me mata Te l o pago un poco ms,
pero me l o puedo l l evar?.
El dueo te enti ende, pero di ce que l os otros cl i entes qui zs
tambi n ti enen suegra i nvi tada y prefi ere proponer l o si gui ente:
Los tres que ms me paguen se l l evan el pol l o. Por l o tanto el que
est di spuesto a pagar menos o no ti ene ms di nero es qui en se
queda afuera. Aqu entonces l a regl a que funci ona es l a que
i nvol ucra al preci o.
Cl aro que tambi n puede pasar que mi entras esperan, l l egue l a
cuada del dueo, l e gui e un ojo y l e di ga: Vi ene mam a comer
y necesi to un pol l o. As que el dueo cambi a l as regl as y queda un
pol l o menos para reparti r. En este caso el cri teri o de asi gnaci n es
fami l i ar.
Si empre que fal ta al go, es deci r, que hay ms gente que qui ere
al go de l o que hay, exi ste un cri teri o de sel ecci n. Se l o l l eva el que
paga ms o el que est adel ante tuyo o el que es ami go o fami l i ar
del dueo. Pero al go es seguro: no hay cuatro pol l os.
Cuando se congel an l os preci os, l a al ternati va de pagar ms en
pri nci pi o no ti ene senti do, ya que est prohi bi do, entonces el
raci onami ento vi ene por otro l ado. Es deci r, por el orden o por
ami stad o por presi n.
Aquel que qui ere consegui r pol l o va temprano al
supermercado. Hasta l as di ez de l a maana hay pol l o, despus ya
no hay ms. En pocas de control de preci os comi enzan l as
fami l i as a pedi rl es a l os abuel os jubi l ados que ti enen ti empo si
pueden i r temprano a comprar tal cosa porque a l a tarde ya no hay.
El otro probl ema es que si hay un congel ami ento, pero no un
acuerdo, a nuestro ami go pol l ero l e pi den que no suba el preci o del
pol l o, pero l e suben l a l uz y l os i mpuestos, el transporte que trae el
pol l o l e cobra ms, el empl eado l e pi de un aumento y as
sucesi vamente. Cuando esto pasa, el pol l ero nota que aquel l o que
vende no l e al canza ya para ganar l o sufi ci ente como para
mantener el ni vel de vi da anteri or al congel ami ento. Por l o tanto,
busca cmo recuperar el di nero que antes ganaba y que su fami l i a
necesi ta para vi vi r. Este es el puntapi i ni ci al para l a generaci n
de un mercado paral el o. Si tengo cl i entes que estn di spuestos a
pagar un poco ms el pol l o en l ugar de hacer col as i nfi ni tas,
entonces por qu no vendrsel o.
La respuesta a esta si tuaci n es que aparece un mercado negro
o paral el o. Por supuesto desde el gobi erno de turno di rn que el
pol l ero es un ambi ci oso terri bl e, y el pol l ero que el Gobi erno hace
mal l as cosas y por eso se ve obl i gado a actuar as .
Lo ci erto es que cuando este ti po de si tuaci ones aparecen, l as
pri meras que ganan son l as personas que menos afecto ti enen a
cumpl i r l as normas y l os cercanos al Gobi erno, porque el l os
consi guen l os pol l os i gual . Los ms perjudi cados termi nan si endo
l os pol l eros y l os cl i entes ms honestos.
Esto no es una cuesti n de opi ni n, si no l o que sucede si empre
cuando se ponen control es de preci os. La especul aci n, l os
contactos y el poder termi nan mandando.
Producir pollos
Si se pone un control de preci os es porque qui en produce un bi en
l o qui ere vender ms caro de l o esperabl e por el Gobi erno. Si no, no
ser a necesari o. Este mayor preci o tendr que ver con que el
productor es un mi serabl e ambi ci oso, con que se trata de un
monopol i o, con que l os costos suben o con l as tres razones al mi smo
ti empo. Pero l o ci erto es que qui en produce no est conforme con l o
que l e pagan, por l o que no ti ene ni ngn i ncenti vo para produci r
ms. A l o sumo manti ene su producci n, pero di f ci l mente
i ntentar i ncrementarl a.
Qu pasa con el control de preci os? Que l a demanda si gue
presente, pero l a oferta no crece y por l o tanto comi enzan a fal tar
al gunos productos. Esto sucede ms an cuando hay una fecha
fi ja para l a fi nal i zaci n de ese control .
Supongamos que en un pa s i magi nari o ponen un control de
preci os por dos meses que termi na el 1 de abri l . Resul ta que tu hi jo
cumpl e aos el 15 de abri l y l e ests preparando una fi esta con sus
ami gos del col egi o. Para eso vas a tener que comprar gaseosas,
papas o chi zi tos, servi l l etas, cervezas para l os padres, etc. Es
deci r, ests pensando en gastar una pequea fortuna, pero tu hi jo
l o val e. Vos sabs que hay preci os congel ados hasta el 1 de abri l . La
pregunta que te hago es cundo vas a comprar todas esa cosas?
Antes o despus del 1 de abri l ?
En el mejor de l os casos, l os preci os no subi rn, pero l o seguro es
que no van a bajar y l o ms probabl e es que l uego del
congel ami ento l os preci os suban. Por l o tanto, en l os l ti mos d as
de marzo vas a i r al supermercado a comprar l as cosas que
aguantan qui nce d as hasta l a fi esti ta sonaste con l os
sndwi ches de mi ga a menos que seas muy tacao.
Si no hubi era congel ami ento, seguramente l as compras para
l a fi esta l as habr as hecho sol o al gunos d as antes, pero al
haberl o, adel ants tus compras. Si esto l o hacen vari as personas,
entonces l a demanda sube mucho esos d as y como l a oferta es
constante, empi ezan a fal tar productos, l o que genera nuevamente
una pequea paranoi a de que al gunos productos van a fal tar y, por
l o tanto, sal i mos a comprar ms de l o que necesi tamos hoy.
Es por esta forma total mente l gi ca de actuar, y no
especul ati va, que el control de preci os vi ene acompaado de
fal tante de productos. No es una conspi raci n i nternaci onal , si no
el resul tado de una manera l gi ca de actuar de todos nosotros.
No es de extraar que un congel ami ento de preci os venga
acompaado al poco ti empo de cartel i tos en l os supermercados con
una l eyenda del esti l o: Mxi mo dos uni dades por persona.
Cundo sirve un control de precios
La i mpl ementaci n del control de preci os se us muchas veces
en ci rcunstanci as especi al es. Por ejempl o, cuando fracasa una
cosecha de al gn producto bsi co que se compensa en l a si gui ente
cosecha, se control a el preci o y se l o raci ona. Esto se hi zo muchas
veces con el tri go. Si fal ta, se pone un preci o mxi mo y se l i mi ta l o
que puede l l evar cada uno. Es una manera de garanti zar que l a
pobl aci n pueda tener al menos al go. Pero esta medi da es
transi tori a y se debe a una causa que es coyuntural y que se va a
recomponer en l a prxi ma cosecha, donde se espera que no haya
otra sequ a. Es deci r, el congel ami ento de preci os se basa en una
si tuaci n coyuntural .
Obvi amente l o mi smo sucede con l os per odos de guerras o
desastres natural es. Es una forma de di stri bui r l o poco que hay
entre l a mayor canti dad de personas, hasta que la produccin se
normalice nuevamente.
Tambi n se l o uti l i za en l os pl anes anti i nfl aci onari os para
bajar expectati vas, pero nuevamente, durante un breve per odo
hasta que se comprueba que l a i nfl aci n baj. Ese pl an
anti i nfl aci onari o supone medi das fi scal es, monetari as, de preci os
de naftas o el ectri ci dad, etc., etc., que garanti zan que l os preci os no
van a subi r.
Cunto dura cada uno
El control de preci os puede durar bastante ti empo. Depender
del poder pol ti co del Gobi erno. Un Gobi erno con mucho consenso
ti ene l a posi bi l i dad de que un control de preci os dure, porque l os
sube cada tanto, y, si bi en presi ona a l as empresas, no l as termi na
ahorcando porque l es da espaci o para que tengan rentabi l i dad. Las
empresas con control es ti enen una gran ventaja, dado que no
entran nuevos competi dores a su rea.
El acuerdo de preci os puede tambi n durar un ti empo, pero l o
ci erto es que l a experi enci a argenti na muestra que duran poco,
porque al poco ti empo una de l as partes no se si ente cmoda con l o
acordado y qui ere renegoci arl o. Normal mente no se l ogran
acuerdos posteri ores, por l o que l os ori gi nal es no se renuevan.
El congel ami ento de preci os si empre dura poco y depende ms
que nada del poder pol ti co del Gobi erno. Como no hay acuerdos, s
se suceden i ncrementos sal ari al es, de energ a, de i mpuestos, etc.
Entonces el congel ami ento ti ene corta vi da. Nunca dura ms de
cuatro a sei s meses.
Para que estos mecani smos de control tengan xi to, deben tener
un hori zonte temporal mi entras se trabaja sobre l as causas que
ori gi nan el aumento de preci os. Si esto no sucede, es sol o cuesti n
de ti empo sal i r de el l os de manera turbul enta. Si no me creen,
mi ren nuevamente el i magi nari o pa s del sur del pl aneta.
Oportunidad
De todas maneras, un control /congel ami ento/acuerdo de
preci os es para un consumi dor atento una oportuni dad de
adqui ri r bi enes ms baratos de l o que estarn en el futuro
i nmedi ato. Es cuesti n de segui r l a evol uci n de preci os y comprar
antes de que se sal ga del mi smo.
Es muy comn tambi n que l os preci os congel ados sean
total mente di sti ntos en l os supermercados. El que busca
oportuni dades aqu puede tenerl as. Nunca te vas a hacer ri co con
esto, pero unos mangos si empre te vas a ahorrar.
Acodate que l os productos que consum s mucho son aquel l os
que tens que empezar a acumul ar en cuanto comi enza un
congel ami ento. No a l a desesperada, pero s ordenadamente.
Puede que durante un ti empo no pase nada y te si entas un
especul ador. Pero record que de un congel ami ento se sal e de un
d a para el otro. No se trata de un proceso gradual . Sers un
especul ador hasta ese d a, en el que te converti rs en un
consumi dor precavi do.
IV
Guardar, invertir, ahorrar
En qu ahorrar e i nverti r es LA pregunta del momento en l a
Argenti na actual . Obvi amente no es una pregunta de respuesta
senci l l a. En este cap tul o i ntentar dejarte una gu a para que
enti endas ms al gunos conceptos antes de tomar l a deci si n de
dnde i nverti r o dnde ahorrar. Ahora bi en, si ests buscando l a
posta para hacerte ri co si n l aburar con este l i bro, te cuento que
acabs de hacer una psi ma i nversi n.
Si l o que quers es entender mejor qu deber as tener en cuenta
al momento de i nverti r tu pl ata, ah s que habrs amorti zado el
gasto.
Para qu ahorrar?
La pri mera pregunta es para qu quers ahorrar. Para
comprarte un auto, para una casa, para unas buenas vacaci ones,
para l a fi esta de qui nce de tu hi ja, para tu jubi l aci n o para contar
con un resguardo si te quedaras un ti empo si n trabajo. Saber el
objeti vo de tu ahorro es muy i mportante para saber cunto ti empo
tendrs que ahorrar. Un ahorro puede ser por sei s meses, por un
ao o por qui nce aos. Cada uno de estos ahorros ti ene di ferentes
al ternati vas. Si vas a necesi tar l a pl ata en tres meses, l a
i nversi n deber ser menos vol ti l . Que sea menos vol ti l
si gni fi ca que no pods comprar al go que suba o baje mucho de
preci o en poco ti empo. Cuanto ms corto el ti empo de ahorro,
menos al ternati vas de i nversi n.
Lo otro que tens que saber es que si quers i nverti r en al go que
sea seguro y te permi ta ganar mucha pl ata, eso senci l l amente
no exi ste. Hay una rel aci n i nfal i bl e en l a vi da y en fi nanzas. Si
quers ganar ms, tens que arri esgar ms. Qu si gni fi ca
arri esgar ms? Tambi n senci l l o: que pods perder ms pl ata.
Rentabilidad vs. Riesgo
Mi abuel o dec a: Cuando l a l i mosna es grande, hasta el ms
santo desconf a. Adi vi na qu, l os vi ejos ten an razn. Muchas
veces te ofrecen una i ni gual abl e oportuni dad en l a que pons mi l
pesos y a l os sei s meses reti rs tres mi l . Si eso exi sti era, nadi e
l aburar a. Cui dado con esas oportuni dades, l o ms probabl e es
que te quedes con nada.
Pero ms al l de ci ertos l mi tes, si un bono te paga un i nters
ms al to que un pl azo fi jo, si gni fi ca que el bono corre ms ri esgo de
no pagarte. Es deci r que si empre que haya mayor rentabi l i dad,
habr mayor ri esgo. Lo i nteresante es que todos tomamos ri esgos
en l a vi da, l o i mportante es saber cunto ri esgo estamos
di spuestos a correr. No es l o mi smo saber que un bono ti ene 90 por
ci ento de probabi l i dades de no ser pagado, a que esa probabi l i dad
sea del 40 por ci ento. Lo i mportante cuando vamos a i nverti r es
conocer eso. Despus vos o yo podremos deci di r qu bono comprar,
yo podr el egi r el bono ms ri esgoso porque me pagar 10, y vos el
ms seguro porque te pagar 5. Ah aparece l a deci si n personal .
En fi nanzas hay que tomar ri esgos si quers ganar ms, l o que
s tens que conocer bi en es cun ri esgoso es l o que ests
comprando.
Diversificar, es la tarea
Otra frase cl ebre y no por eso menos ci erta. Nunca todos l os
huevos en una mi sma canasta. Si bi en l o deci mos, en real i dad
nuestras opci ones de ahorro suel en ser bastante l i mi tadas. As ,
por ejempl o, ponemos l a pl ata en un pl azo fi jo o compramos
dl ares o un departamento, y punto.
Como si oyera en este momento: Toms, no me vengas con
cosas raras que no enti endo. Lo ci erto es que poner tus ahorros en
tres o cuatro i nversi ones es si empre una buena deci si n, porque
as l ograr as un mejor promedi o de rentabi l i dad en el medi ano
pl azo con menor ri esgo.
Cuando escuchs a personas que di cen ahorrar en dl ares o
i nmuebl es, debo deci rte que se trata de gente que carece de una
estrategi a para tener rentabi l i dad, porque de esa forma sol o l ogra
preservar el val or de su pl ata. Lo cual no est mal (ni es poco,
conoci endo nuestra hi stori a), pero si podemos tener rentabi l i dad
con un ri esgo que nos resul te cmodo, bueno ser a i ntentarl o.
Lerning by doing
No pod a fal tar una pal abra en i ngl s, y l a traducci n l i teral
es aprender haci endo. Esta es otra regl a general . Los mi edos se
van reduci endo con el aprendi zaje. Por l o tanto, si bi en no
entends mucho hoy de l o que es i nverti r en bonos o en acci ones, l a
ni ca forma de sacarte l a duda es i nvi rti endo en acci ones y
bonos!
La i dea es desti nar un pequeo monto de tus i ngresos a eso. Al
menos al pri nci pi o, para saber cmo te sent s. Por ejempl o podr as
comenzar poni endo un 10 o 20 por ci ento de tus ahorros en un
bono, que puede ser en dl ares o en pesos. Despus al guna acci n,
pri mero qui zs en un fondo de i nversi n de l os que manejan l os
bancos. Si bi en ser a tu banco el responsabl e, por l o cual deci di r a
qu comprar y qu vender, en general acompaa l a tendenci a del
mercado bursti l .
Si qui si eras una acci n, qui zs al pri nci pi o podr a ser l a de
al guna compa a grande, ms o menos asentada, a l a que nunca
l e va muy bi en, pero nunca l e va muy mal . Es deci r, al pri nci pi o
si empre deber as cui dar el ri esgo y despus eval uar l a
oportuni dad.
Se debe i nverti r ti empo en aprender a i nverti r. Y s , si quers
ganar ms con tus ahorros o i nversi ones, al go de ti empo l es tens
que dedi car.
Tranquilo
Cada personal i dad es di ferente. Hay personas que son ms
arri esgadas que otras. Unas necesi tan ms adrenal i na y otras l a
tranqui l i dad. Antes de hacer una i nversi n, l a pregunta que
debemos hacernos es: voy a dormi r tranqui l o esta noche despus
de que ponga mi pl ata ah ? Si l a respuesta es S, entonces
adel ante, si l a respuesta es NO, entonces no l a hagas, y si l a
respuesta es: no tengo i dea, hacel a, pero con menos pl ata de l a
que pensabas.
Una i nversi n es para dar previ si bi l i dad. Vos y yo vi vi mos de
nuestro l aburo, no de l o que generen nuestros ahorros, por l o tanto
debemos respetar nuestra tranqui l i dad.
Mirar antes de invertir
Al menos estas preguntas tens que hacerte y hacerl e al que te
asesore:
En qu moneda es l a i nversi n (dl ares, pesos, euros).
Por cunto ti empo es l a i nversi n (si es un bono, cundo
vence; si es una acci n, el ti empo l o deci d s vos).
Qu tasa de i nters paga. Cunto es l o que paga anual mente de
i ntereses.
Cada cunto paga. Hay bonos que pagan i ntereses mensual es,
otros semestral es. Cmo es l a devol uci n del capi tal
(amorti zaci n). Puede ser en l os l ti mos tres aos o que devuel va
todo al fi nal .
Cul es l a hi stori a de esa i nversi n. Cmo vi no durante el
l ti mo o l os l ti mos aos. Qu pas: subi de preci o, baj, no pag,
se demor en pagar. Pero ac ten cuidado. Si una acci n subi
mucho el ao anteri or, l o ms probabl e baje. La hi stori a no
si empre predi ce el futuro, es sol o para saber cmo se comport.
Qu benefi ci os fi scal es ti ene. Los bonos estatal es en
Argenti na, por ejempl o, no pagan i mpuestos a l as gananci as ni a
bi enes personal es.
Podr vender l o que compre. Si qui ero vender l o que compr,
ser fci l hacerl o. Puedo sal i r en 24, 48, 72 horas. Es i mportante
esto de poder sal i r de l a posi ci n.
Tener en cl aro l a comi si n a pagar en cada compra y venta. Y
si hay costos de manteni mi ento. Esto es como una cuenta
bancari a, a l eer bi en l a l etra chi ca.
Fi nal mente, qui en te asesore debe descri bi rte l os ri esgos de l a
operaci n. De que no pague, de que refi nanci e, de que cai ga de
val or, etc. Pregunt si empre cul l e parece que es el peor
escenari o, es deci r l o que ms pods perder.
Como vers, l a l i sta es un poco l arga, pero tampoco es gran cosa.
Si n embargo, estas preguntas te preparan para saber real mente
l os ri esgos que asum s y l as rentabi l i dades que tens.
Estos son l os pasos previ os a i nverti r tus ahorros. Saber l os
ri esgos y l as rentabi l i dades. El resto es asesorami ento y tomar
deci si ones. Estos consejos no son para hacerte ri co ni para vi vi r
si n l aburar, si no para poder preservar y de ser posi bl e ganar
al go de di nero con tus ahorros.
Instrumentos de inversin
Te nombr ya vari os i nstrumentos de i nversi n suponi endo
que l os conocs, pero por si no es as , ahora te voy a contar
brevemente de qu se trata cada uno. Vamos a organi zarl os acorde
al l ugar donde pods hacer cada i nversi n.
En el banco
Pl azo fi jo. Es el depsi to por un ti empo determi nado: 30, 60 o
90 d as. Durante ese pl azo no pods usar el di nero y l os i ntereses
que te dan son fi jos. En este i nstrumento no pods perder el capi tal
en trmi nos nomi nal es. Los pl azos fi jos estn garanti zados, por l o
que son una i nversi n segura y, justamente por eso, poco rentabl e.
De hecho, en l os l ti mos aos, l a tasa de i nters est por debajo de
l a i nfl aci n.
De todas maneras l os pl azos fi jos se han i do sofi sti cando.
Exi sten al gunos que pods reti rar antes del venci mi ento, por
supuesto esos pagan una menor tasa de i nters. Tambi n pueden
ser en dl ares, si tens dl ares, pero no pagan casi nada de i nters.
En su momento hab a apareci do un pl azo fi jo que ajustaba por
el val or de l a soja, otros por el oro, etc. Pero desde que est el cepo
cambi ari o este ti po de pl azos fi jos dej de ofrecerse.
Fondos Comunes de Inversi n. Son i nstrumentos que l os
bancos l es ofrecen a sus cl i entes, donde en l ugar de poner tu pl ata
en el banco, l a pons en un fondo comn. Lo que hace es juntar l a
pl ata de muchos pequeos deposi tantes y de esa manera l ogra un
monto i mportante de di nero para poder i nverti rl o l uego.
La ventaja es que tens opci ones y, en general , si quers reti rar
tu pl ata, debs avi sar con sol o 48 o 72 horas de anti ci paci n. Hay
tres ti pos de FCI, que son:
El FCI de plazo fijo: Este es el menos ri esgoso. El fondo, por
contar con un monto i mportante, l ogra muchas veces mejores
tasas de i nters que otros bancos. Por l o tanto ti ene un
rendi mi ento mayor que un pl azo fi jo comn, con l a ventaja de que
en cual qui er momento l o pods reti rar. Cada banco ti ene su FCI,
con nombres vari ados, con pal abras ti po gold, premium, sper, etc.
El FCI de bonos: En l ugar de consti tui r pl azos fi jos, estos fondos
compran bonos que pueden ser naci onal es o provi nci al es. El l os se
encargan de comprar y vender, por eso muestran normal mente
cunto ha rendi do en el l ti mo ti empo. Este ti po de fondo ti ene
como posi ti vo su mayor rendi mi ento, pero como el preci o de l os
bonos sube o baja, durante un ti empo pods estar perdi endo parte
de l o que pusi ste. Es deci r gans ms pl ata que con el pl azo fi jo,
pero tens que tener paci enci a. Si el fondo baj no hay que
asustarse, hay que aguantarl o.
El FCI de acciones: Este es para l os ms arri esgados, y ni te
cuento en Argenti na donde l as regl as cambi an todos l os d as y el
val or de una acci n puede subi r ms de un 10 por ci ento en una
jornada y bajar estrepi tosamente al d a si gui ente. Lo bueno de este
ti po de fondo es que compra vari as acci ones y, por l o tanto,
di versi fi ca. En promedi o, es el que ms rentabi l i dad ofrece, porque
como ya sabs, ms ri esgo de perder pl ata ti ene.
Como consejo: Si vas a necesi tar tu pl ata dentro de un pl azo
determi nado, di gamos sei s meses, nunca l a pongas en un FCI de
acci ones. Ah se i nvi erte pl ata que puedas dejar i nmovi l i zada por
un buen ti empo. Por ejempl o, si ahorrs para l as vacaci ones, l o
pods hacer en i nversi ones de bajo rendi mi ento, pero ms seguras.
Si ahorrs para cuando te cases y ni si qui era ests de novi o,
entonces s es ms rentabl e un FCI de acci ones.
Mercado de Capitales
Estas son l as i nversi ones que se pueden hacer en l a bol sa, sea a
travs de operadores bursti l es, o de l os bancos.
Bonos del Gobi erno. Hay una gran vari edad. Exi sten del
Gobi erno Naci onal y de l os gobi ernos provi nci al es. Hay bonos en
moneda extranjera (mayori tari amente dl ares) o en pesos.
Los pl azos van desde l os que termi nan en un ao hasta l os que
vencen en el 2040, ms o menos. Desde ya que si comprs un bono
al 2040, no tens que quedrtel o hasta esa fecha. Lo pods vender
cuando qui eras.
Por otra parte exi sten l os denomi nados en dl ares y que pagan
en esa moneda, y l os que pagan en pesos pero estn denomi nados
en dl ares: dollar linked.
Fi nal mente, l os hay con l egi sl aci n argenti na o con
l egi sl aci n de Nueva Y ork o Londres o Toki o.
Desde que est el cepo cambi ari o l os bonos ms val orados son
l os denomi nados en dl ares y que pagan en esa moneda. Vos pods
comprarl os hoy, y el val or del dl ar bono es muy pareci do al del
blue.
Como l a si tuaci n fi scal de l as provi nci as se est compl i cando,
cada vez hay ms bonos que emi ten en el mercado l ocal . Si te
i nteresa una i nversi n de estas, vas a tener muchas
oportuni dades de i nverti r.
Obl i gaci ones negoci abl es. Estos son bonos pero de empresas
pri vadas. Muchas empresas necesi tan fondos, y en l ugar de
pedi rl e prestado a un banco, emi ten un bono en el mercado de
capi tal es. Tambi n son al gunos en dl ares, otros en pesos, otros
dollar linked. Normal mente son a l o sumo a dos o tres aos. La
desventaja es que venderl os l l eva ms ti empo, porque no ti enen
mucho movi mi ento.
Fi dei comi sos fi nanci eros. Tambi n se puede i nverti r en
fi dei comi sos que ti enen como garant a cupones de tarjetas de
crdi to, pueden ser de soja o de emprendi mi entos i nmobi l i ari os,
entre otros. Este ti po de i nversi ones son especi al es y hay que
asesorarse muy bi en para entender rentabi l i dades y ri esgos. Para
empezar a i nverti r no son muy recomendabl es.
Acci ones. Cuando se compran acci ones, l o que se hace es
comprar parte de una empresa. Esa empresa puede vari ar de val or
por vari as razones. Si ti ene ms gananci a, entonces su acci n val e
ms. Si pi erde pl ata, val e menos y bajan l as acci ones. Acordate
que l as gananci as de una empresa tambi n var an con l a
i nfl aci n, por l o tanto si gue l a tendenci a i nfl aci onari a.
Estas i nversi ones son ms arri esgadas, pero tambi n es ah
donde pods hacer una mayor di ferenci a. Ya te cont que se
aprende i nvi rti endo.
Dedicarle tiempo
La mayor a consi dera que no enti ende nada de esto de i nverti r,
y es ci erto, pero tampoco se toma el ti empo de aprender. Despus
suceden cosas que se l l evan nuestros ahorros y nos quejamos, pero
mucho se pudo haber sal vado si l e habr amos dedi cado al go de
ti empo.
Aprender cmo funci onan estos mercados, y sobre todo a
eval uar ri esgos y benefi ci os, toma un ti empo al pri nci pi o, pero
despus es bastante senci l l o.
Este no es un l i bro de fi nanzas, hay vari os en el mercado que
son una gran gu a. Pero si compraste este l i bro que ests l eyendo
es porque te i nteresa l a econom a, si te i nteresa l a econom a,
seguro podrs i nverti r en mejorar tu conoci mi ento sobre cmo
i nverti r.
V
Todo sobre mi cepo
(o el trauma argentino)
La rel aci n del argenti no medi o con el dl ar es hi stri ca y no
ti ene que ver con un amor especi al por el verde, si no con que l a
i nestabi l i dad de l a econom a argenti na hace que l as personas
cuando ti enen al go de capaci dad de ahorro obvi amente
busquen cmo preservarl o.
No hay amor, hay hi stori a comparti da. Desde l a ya famosa
frase de Lorenzo Si gaut, mi ni stro de Econom a de l a di ctadura el
sucesor de Mart nez de Hoz para aquel l os que no se acuerden: El
que apuesta al dl ar pi erde, di cha en 1981, el que apost al dl ar
en Argenti na en el medi ano pl azo si empre gan.
Por supuesto, el que apost al peso en 1981 perdi a lo pavote: en
menos de un mes hubo una deval uaci n de ms del 60 por ci ento.
Lo ci erto es que cuando un pa s ti ene una macroeconom a
i nestabl e, entre otras cosas con una i nfl aci n anual del 25 por
ci ento y un ti po de cambi o que se retrasa y vuel ve al pa s caro en
dl ares, ms tarde o ms temprano apostar al dl ar si empre da
resul tados favorabl es. No en el senti do de que se gana pl ata, si no
en el senti do de que se deja de perder pl ata.
Ese es uno de l os probl emas de ahorrar en dl ares. Anal i zado
como i nversi n, el ahorro en dl ares no genera rentabi l i dad en
dl ares. Cada bi l l ete que un argenti no reti ene en su casa o en una
caja de seguri dad pi erde un 2 por ci ento anual , que es l a i nfl aci n
de l os Estados Uni dos. Pero con l as al ternati vas que tens
quedarte en pesos, por ejempl o pods perder hasta el 25 por ci ento
anual . O bi en poner l os pesos en un pl azo fi jo, con l o cual perds
cerca del 10 por ci ento anual . En resumen, con el dl ar no gans,
si mpl emente perds menos.
Habl a mal de una soci edad el hecho de que sus ahorros estn
pri nci pal mente en moneda extranjera. Pero esto no i ncl uye a l a
conducta i ndi vi dual de sus mi embros que sol o buscan una
manera de proteger su pl ata si no que es l a soci edad qui en no es
capaz de exi gi rl es a l os gobi ernos de turno l a defensa del val or de
su propi a moneda, ms al l de di scursos que no son acompaados
por una gesti n responsabl e.
Pero entendamos un poco l a rel aci n de l a econom a con el
dl ar, o con cual qui er otra moneda i nternaci onal . Vamos a
centrar el anl i si s en el dl ar porque es l a moneda extranjera de
mayor ci rcul aci n en Argenti na, pero si te gustan l os euros o l os
real es, cambi l a pal abra dl ar por cual qui era de el l as, el
anl i si s es el mi smo.
Las relaciones con el mundo
As como nosotros en l o personal no produci mos todo l o que
consumi mos y necesi tamos comprar l o que nos fal ta, a un pa s l e
pasa exactamente l o mi smo. Todos l os pa ses ti enen fortal ezas y
ventajas para produci r al gunos bi enes, y debi l i dades para
produci r otros. Al gunos pa ses ti enen petrl eo; otros, ti erras
frti l es en gran canti dad; otros, mi neral es, etc. A parti r de estas
bases geogrfi cas, con el ti empo se van construyendo habi l i dades
que permi ten que una soci edad se especi al i ce en l a producci n de
un bi en como producto de su organi zaci n soci al y no de l a
natural eza. Un ejempl o de esto se da en Al emani a con l os
automvi l es, en Corea con l a tecnol og a o en USA con el di seo, l a
tecnol og a y l as fi nanzas. Pero ni l os al emanes, ni l os coreanos, ni
l os japoneses hacen todo l o que necesi tan para funci onar, se
especi al i zan en al go que venden al mundo y compran l o que no
hacen, o no hacen tan bi en.
Los pa ses, mi entras ms grandes, ms cosas tratan de hacer,
pero nunca todas. Al go di ce de l a i mportanci a del comerci o
i nternaci onal para el desarrol l o de l as naci ones el hecho de que el
pa s que ms bi enes i mporta sea el que ti ene l a econom a ms
grande del mundo Estados Uni dos. Argenti na, de hecho, ha
si do desde sus comi enzos un pa s abi erto al mundo y al comerci o
i nternaci onal , tanto l egal como i l egal mente. Lo hi zo desde cuando
prove a a l as mi nas de Bol i vi a desde Tucumn o desde el puerto de
Buenos Ai res con su conoci do contrabando.
Cl aro que para que haya comerci o i nternaci onal ti ene que
haber una forma de pago i nternaci onal . En su momento fue el oro.
Es deci r, se pagaba con oro l o que se i mportaba y se cobraba en oro
l o que se exportaba. Despus de eso dada su di fi cul tad para ser
transportado de un l ado al otro, ms l os ri esgos de robos comenz
a uti l i zarse el di nero. Se i mpuso el di nero de l a pri nci pal potenci a
comerci al , que era Gran Bretaa, por l o que fue l a l i bra esterl i na
l a moneda i nternaci onal hasta fi nes de l a Pri mera Guerra
Mundi al , cuando defi ni ti vamente fue tomando i mpul so l a
moneda norteameri cana.
Breve historia del dlar
El dl ar nace ofi ci al mente en 1792 y desde ese momento hasta
l a actual i dad es l a mi sma moneda. Por supuesto que un dl ar de
1792 compraba muchos ms bi enes y servi ci os. Durante todos sus
aos de exi stenci a nunca tuvo una i nfl aci n al ta, s , como l o
l e ste: no tuvo i nfl aci n al ta en ms de dosci entos aos. La ms
el evada al canz el 10 por ci ento a fi nes de l os setenta. Por otro l ado,
l as deudas en dl ares de l os Estados Uni dos fueron si empre
cumpl i das en ti empo y forma. Es por esa conducta a l o l argo del
ti empo que se l e ti ene confi anza. Porque en defi ni ti va el dl ar
es tan papel pi ntado como cual qui er otro bi l l ete, sol o que ti ene una
hi stori a de muchos aos de no perder val or y de ser una moneda
cuyas autori dades defi enden.
De dnde vienen los dlares que tenemos?
No s si te preguntaste al guna vez de dnde vi enen l os dl ares.
Porque reci b s el bi l l ete ac, pero cmo l l eg al pa s? Las formas
f si cas de i ngreso de dl ares son vari as. La mayor canti dad vi ene
en avi n y l as pi de el Banco Central de l a Repbl i ca Argenti na.
Cada tanto hace un pedi do al responsabl e de emi ti r l os dl ares, que
es l a Reserva Federal de l os Estados Uni dos y l uego, en avi ones
comerci al es o de carga, l l egan l os bi l l etes.
Obvi amente l os dl ares no vi enen grati s, el BCRA l os compra,
es deci r, transfi ere a l a cuenta de l a Reserva Federal por ejempl o
100 mi l l ones de dl ares, entonces l a Reserva se l os env a en l a
forma de papel . Imagi no que estars pensando cunto val e l a
i nformaci n preci sa sobre qu avi n trae toda esa pl ata, l amento
no sati sfacer tu curi osi dad.
Es i mportante entender que exi ste una pequea restri cci n.
Momentneamente (l o ms probabl e es que sea para si empre)
Argenti na est i mposi bi l i tada de emi ti r (i mpri mi r) dl ares, al
menos l egal mente. Mi entras esa restri cci n exi sta, l os dl ares
hay que consegui rl os de otra manera, es deci r, comprndol os. Hay
vari as formas de consegui r dl ares y son l as que vamos a ver a
conti nuaci n. El l i stado es qui zs un poco l argo, pero entender
cmo entran y sal en l os dl ares da una i dea de si van a fal tar o
sobrar y, por l o tanto, si su val or de hoy es barato o caro.
Cmo se consiguen dlares
Las formas de i ngreso de dl ares son vari as y ti enen que ver con
el ti po de v ncul os econmi cos que se ti enen en el exteri or.
1. La exportaci n de bi enes. Esta es l a ms uti l i zada y con
ms hi stori a. Se trata de l a venta de productos en el exteri or y su
correspondi ente cobro en dl ares. Por ejempl o para tomar al go de
moda se cosecha l a soja, se l a l l eva a l a zona portuari a de San
Lorenzo (provi nci a de Santa Fe) donde estn l a mayor a de l as
acei teras. Se l a transforma en acei te y, cuando l a venden al
exteri or, l os exportadores reci ben dl ares. Lo mi smo pasa con l a
venta de autos a Brasi l o de mqui nas (bi enes de capi tal ) a Chi l e.
Argenti na export en 2012 por un total de 82.000 mi l l ones de
dl ares a di ferentes desti nos.
2. La exportaci n de servi ci os. Aqu una de l as cl aves es el
turi smo. Una exportaci n de turi smo se da cada vez que entra un
turi sta extranjero al pa s. Es un poco confuso, pero pensal o de l a
si gui ente manera: cada turi sta extranjero que vi ene trae dl ares,
por l o tanto es i gual a una exportaci n, que tambi n trae dl ares.
Adems exportamos software, servi ci os educati vos (hay muchos
estudi antes de pa ses de Amri ca Lati na haci endo posgrados aqu )
al gunos servi ci os fi nanci eros, etc.
3. Endeudarse. Un pa s o una empresa puede buscar
fi nanci ami ento en el exteri or en forma de deuda. Cuando se pi de
prestado afuera, i ngresan dl ares. Esta es una forma muy
uti l i zada en l a hi stori a argenti na, como ya sabrs. Por eso en el
l i bro i ncl u un cap tul o entero sobre l a deuda externa, hay mucho
para entender al respecto.
4. IED (Inversi n Extranjera Di recta). Se trata de
empresas extranjeras que qui eren hacer una i nversi n en
Argenti na. Para poder poner una fbri ca o comprar una ya
exi stente, se requi eren dl ares. Dentro de este rubro tambi n
podemos i ncl ui r l a entrada de dl ares que hacen l as empresas
argenti nas que ti enen i nversi ones en otros pa ses. Son montos
muy chi cos, pero Arcor, Bag o Techi nt son al gunos ejempl os de
mul ti naci onal es argenti nas que ti enen fbri cas en otros pa ses e
i ngresan dl ares en forma de di vi dendos.
5. Fi nal mente, encontramos l as remesas, es deci r
transferenci as si n contraparti da. Por ejempl o, l uego de l a cri si s
2001/2002, muchos argenti nos que se fueron a Europa ms
preci samente a Espaa mandaban pl ata a sus fami l i ares de
Argenti na si n pedi r nada a cambi o. Eso si gni fi ca entrada de euros
o dl ares. Dentro de este rubro tambi n hay que i ncl ui r a todos l os
jubi l ados i tal i anos o espaol es a qui enes l es l l ega su jubi l aci n al
pa s.
Estas son l as ni cas ci nco formas en l as que pueden entrar
dl ares (o cual qui er moneda extranjera) a Argenti na. Es deci r que
l os dl ares que vos comprs, entraron al pa s por al guna de estas
formas.
Cmo se van los dlares
As como exi sten formas de entrar, exi sten formas de sal i r:
1. La pri mera es l a i mportaci n de bi enes. Es l a contracara
de l as exportaci ones. Argenti na i mporta muchos productos, pero
en l os l ti mos aos, menos de l os que exporta. De hecho en el 2012
se fueron cerca de 70.000 mi l l ones de dl ares. Cada vez que se
compra un auto a Brasi l , hay que entregar dl ares; cada vez que se
i mporta una vacuna, tambi n.
2. La i mportaci n de servi ci os. Entre otros servi ci os se
encuentra el turi smo, en este caso de l os argenti nos que sal en al
exteri or. Acordate que un argenti no para vi ajar compra dl ares y
se l os l l eva afuera. Ocurre l o mi smo si paga con tarjeta de crdi to.
Tambi n, por ejempl o, compramos software extranjero.
3. El pago de i ntereses y comi si ones de l a deuda.
Contamos antes que para consegui r dl ares se pod a tomar deuda,
pero l uego hay que pagarl a (es un pequeo probl ema que exi ste
cuando se contraen deudas, si empre hay que pagarl as). Eso
si gni fi ca usar dl ares.
4. Pago de regal as y di vi dendos. As como hay empresas
extranjeras que i nvi erten en el pa s, despus de que comi enzan a
hacer negoci os se l l evan una parte de sus gananci as al exteri or.
Eso es el pago de di vi dendos. En este rubro tambi n podemos
i ncl ui r a l a i nversi n en el exteri or por parte de empresas
argenti nas. Este monto es pequeo, pero exi ste, como ya l o vi mos
antes. Hay empresas argenti nas que deci den i nverti r en Brasi l ,
Uruguay o Chi l e. Las i nversi ones i nmobi l i ari as de argenti nos en
Uruguay o en el campo paraguayo son parte de esta sal i da de
dl ares.
5. Remesas al exteri or. Aqu se debe sumar a todos l os
extranjeros que trabajan en Argenti na y env an pl ata a sus
fami l i as. Tambi n debemos i ncl ui r aunque seguramente te
resul te extrao a l os argenti nos que qui eren sacar su pl ata al
exteri or, guardarl a en el col chn o en una caja de seguri dad. Es
deci r l a famosa fuga de capi tal es.
Estas son l as ni cas ci nco formas de sal i da de dl ares. Si se te
ocurre al guna otra, no dejes de avi sarme! Debemos entender cmo
funci ona cada uno de estos componentes para saber l a canti dad de
dl ares que entrarn, cuntos sal drn y de al l deduci r si podrn
fal tar o sobrar y, en consecuenci a, prever el val or que tendrn.
Cuando al guno de l os factores que genera l a entrada de dl ares
comi enza a frenarse, mi entras que l a sal i da comi enza a
acel erarse, el val or del dl ar ti ende a subi r. Y vi ceversa.
En el medi o de todo esto estn l as reservas del Banco Central ,
que son l as di vi sas que compra el Banco a qui enes i ngresan
dl ares y tambi n vende a qui enes l os necesi tan. Pero el BCRA no
genera dl ares (acordate que ti ene prohi bi do emi ti r l os verdes
bi l l etes), l os compra y vende, es deci r es un i ntermedi ari o. Lo que
el Banco Central puede hacer es admi ni strar el preci o del dl ar o
l as canti dades de compra y de venta. Esto l o vamos a ver ms en
detal l e adel ante.
Ya vi mos cmo y por qu pueden entrar y sal i r dl ares en
Argenti na. La econom a es una pel cul a y no una foto, no podemos
quedarnos con l o que pasaba antes, si no que debemos actual i zar en
forma permanente el conoci mi ento de l a real i dad hoy.
Imagi nemos que dejamos de ver a una ex novi a (o novi o) durante
un ti empo, nos quedamos con l a l ti ma i magen de esa persona. Lo
ms probabl e es que al produci rse un reencuentro, l a real i dad sea
bi en di sti nta a nuestro recuerdo.
Vamos a tomarnos un momento para entender qu pasa con
cada uno de estos tems en l a econom a actual .
Exportaci ones. Para entender el comportami ento de l as
exportaci ones en Argenti na, debemos consi derar dos cuesti ones
fundamental es: l a pri mera es qu ti po de producto vendemos al
exteri or, es deci r en qu somos buenos vendi endo y cmo se
encuentra l a demanda de esos bi enes hoy. La segunda ti ene que
ver con entender a qui nes l es vendemos. Por l o tanto, el qu
vendemos y a qui n l e vendemos es cruci al para saber qu puede
pasar con nuestras exportaci ones.
Qu l e vendemos al mundo. El INDEC (s , el INDEC) l l eva l as
estad sti cas del comerci o i nternaci onal y cada mes (entre el d a 20
y el 25) i nforma cmo estuvo el comerci o i nternaci onal en
rel aci n al mes anteri or.
L a exportacin de bienes se cl asi fi ca en cuatro grandes ca
tegor as:
a) Productos Pri mari os. Ac debemos i ncl ui r granos (soja en
poroto, tri go, ma z, cebada o gi rasol ), frutas, tabaco. Es deci r
productos agr col as. Si n embargo, en estos l ti mos aos ha i do
tomando un l ugar cada vez ms preponderante l a mi ner a, en
especi al oro y pl ata y en menor medi da cobre. En 2012 se
exportaron por un val or de 19.542 mi l l ones de dl ares, que
represent un 24,1 por ci ento del total .
b) Manufacturas de ori gen agropecuari o (MOA). Son l os
bi enes resul tados de agregar producci n i ndustri al a l a materi a
pri ma pri nci pal mente agropecuari a. Este rubro es muy
i mportante ya que i ncl uye el acei te y l a hari na de soja, de l os
cual es Argenti na es el pri nci pal exportador mundi al . Tambi n
abarca hari nas de tri go, acei te de gi rasol , carne y pol l o, por
ejempl o. En 2012 se exportaron por un val or de 27.474 mi l l ones de
dl ares, que represent un 33,8 por ci ento del total exportado.
c) Manufacturas de ori gen i ndustri al (MOI). Aqu se
i ncl uyen todas l as exportaci ones cuyo ori gen est en l a i ndustri a
l ocal . Este componente ha teni do un creci mi ento muy i mportante
en l os l ti mos aos, de l a mano de l as exportaci ones de
automvi l es a Brasi l . Tambi n debemos i ncl ui r cami ones,
tractores y hasta cosechadoras que Argenti na produce y exporta a
l a regi n. En 2012 se exportaron MOI por un val or de 27.660
mi l l ones de dl ares, que represent un 34,1 por ci ento del total .
d) Combusti bl e y energ a. Fi nal mente, el l ti mo rubro de
exportaci ones. Este rubro ha estado cayendo en l os l ti mos aos
debi do a que l a producci n energti ca ha di smi nui do de manera
consi derabl e. No obstante, an se exporta gas, energ a el ctri ca y
petrl eo (el petrl eo pesado que l e sobra a Argenti na). En 2012 se
exportaron por un val or de 6.528 mi l l ones de dl ares, que
represent un 8 por ci ento del total .
Entonces ahora sabs que l os dos rubros ms i mportantes son
MOA y MOI, es deci r, bsi camente soja i ndustri al i zada y
automvi l es. Es por eso que habrs escuchado a al gn economi sta
deci r que Argenti na depende de l a soja (ms canti dad y mejor
preci o) y de l a recuperaci n de Brasi l (para comprar autos).
En concl usi n, si se exporta ms de l os dos rubros pri nci pal es,
entonces l a econom a en su conjunto ti ene ms dl ares y, por l o
tanto, podr usarl os para por ejempl o i mportar ms
mercader a o rel ajar el cepo cambi ari o.
Tambi n es i mportante saber a dnde vendemos. Porque es una
buena noti ci a si l as econom as de l os pa ses a qui enes l es
vendemos andan bi en, en cambi o si no ti enen buena perspecti va,
se nos compl i ca l a nuestra. En el si gui ente grfi co de torta pods
observar l os desti nos de nuestras exportaci ones.
Como se ve, es Brasi l en trmi nos porcentual es el ms
i mportante comprador, junto a Europa y Asi a, tambi n
i mportantes desti nos. Ahora bi en, si se suman l as exportaci ones a
Mercosur, Chi l e, ALADI (estos son el resto de l os pa ses de Amri ca
Lati na) y Mxi co, casi el 43 por ci ento de nuestras exportaci ones
van a l a regi n. Es deci r que l a soja el qu es i mportante para
nuestras exportaci ones, mi entras que Lati noamri ca el qui n
es l a otra pata fundamental para vender al exteri or. Los pa ses de
Amri ca estn creci endo mucho y sosteni damente, y eso nos vi ene
muy bi en a l os argenti nos.
La exportaci n de servi ci os. Este rubro ha creci do de
manera i mportante en l os l ti mos aos. Tanto el turi smo como el
software han si do l a avanzada ms i mportante. Vamos a
anal i zarl os juntos porque, debi do al retraso cambi ari o,
comenzaron a tener seri os probl emas en 2012.
Despus de l a cri si s del 2001/2002, el turi smo tuvo un sal to
espectacul ar en el pa s. Para que esto sucedi era se di eron dos
factores al mi smo ti empo. El pri mero estuvo vi ncul ado al fuerte
creci mi ento de l a econom a mundi al , que empuj con fuerza el
creci mi ento de l os pa ses de Amri ca Lati na. El segundo, a que l os
costos de vi ajar por Argenti na medi dos en dl ares o euros
resul taban muy conveni entes. Esta combi naci n hi zo que el
turi smo i nternaci onal pasara de 2 mi l l ones de vi si tantes a 5
mi l l ones en el per odo 2003-2011.
Lo ms i nteresante vi no de l a mano de nuestros pa ses veci nos,
pri nci pal mente Brasi l . Hoy el turi smo i nternaci onal que vi ene a
Buenos Ai res y l uego vi aja por el i nteri or del pa s es
bsi camente brasi l eo y del resto de Amri ca Lati na. Hubo dos
factores que i nfl uyeron en el cambi o del ori gen de l os turi stas que
nos vi si tan. El pri mero es que al gunos pa ses desarrol l ados
empezaron a tener una i mportante cri si s econmi ca y, por l o
tanto, el total de espaol es e i tal i anos (que gustaban de veni r a
Argenti na) cay de manera i mportante. Por otra parte, en el
l ti mo ao, como consecuenci a de que el euro se debi l i t y
Argenti na est ms cara en dl ares, cada vez somos menos
el egi dos como desti no tur sti co.
Lo mi smo ocurri en el l ti mo ao con el turi smo de Brasi l . La
moneda brasi l ea en l os l ti mos aos pas de val er 1,55 real es
por dl ar a 2,05 real es por dl ar, es deci r el real se deval u un 30
por ci ento, mi entras que el peso argenti no se fue reval uando.
Entonces hace dos aos para un brasi l eo veni r a Buenos Ai res
era barato y hoy ya no l o es.
Lo mi smo sucede, aunque ms l entamente, con el software, ya
que el costo de l a mano de obra medi da en dl ares est creci endo
mucho. Es ci erto que el software ti ene ms aguante, ya que cuando
se acuerda un desarrol l o de un programa i nformti co hay un
contrato por ms l argo ti empo, mi entras que el turi smo reacci ona
muy rpi damente. Pero estos dos sectores que ten an una gran
di nmi ca estn comenzando a mostrar seri os probl emas para
desarrol l arse.
Cuando el turi smo i nternaci onal comi enza a caer si gni fi ca que
l a entrada de dl ares di smi nuye y por l o tanto habr menos
bi l l etes di sponi bl es en l a econom a.
Deuda externa. Bueno, gran tema del que se habl a mucho y
no se sabe demasi ado. Lo que s sabemos es que Argenti na ha
hecho de tomar deuda un abuso, que de hecho l o l l ev a hacer el
default (defaul t qui ere deci r que dejaste de pagar tu deuda) ms
grande en l a hi stori a de un pa s, hasta que Greci a nos di o una
mani to (hasta ahora Greci a no entro tcni camente en defaul t,
si no que no pag y renegoci ). Por supuesto ahora Argenti na se
pas al otro extremo, que es no tomar nada de deuda externa, l o
cual tampoco est bueno.
Vamos a dedi carl e un ti empo a l a deuda ya que es un cap tul o
que nos trajo si nsabores y que todav a si gue trayendo dol ores de
cabeza, como nuestro ami go Thomas Gri esa o l a retenci n en
Ghana de l a Fragata Li bertad nos hi zo recordar.
No voy a hacer toda una hi stori a de l a deuda externa
Argenti na, sol o me centrar en tratar de entender cmo est l a
si tuaci n hoy y qu i mpacto ti ene en el presente y en el futuro. Y
fi nal mente, si ser posi ti vo o negati vo tomar deuda y por qu.
Escri b un cap tul o entero sobre l a deuda, espero que te di vi ertas
l eyndol o.
Veamos entonces para qu si rve endeudarse externamente. En
general , cuando al gui en se endeuda es para adqui ri r al gn bi en.
Pedi mos pl ata en el banco o a l a fami l i a o a ami gos para poder
comprarnos un auto, o una casa (si tens l a suerte de poder
acceder a un crdi to hi potecari o) o para i ni ci ar un negoci o.
Tambi n es ci erto que podemos hacerl o para l a fi esta de qui nce de
nuestra hi ja o para i rnos de vacaci ones. Incl uso hay casos de
personas que se endeudan para segui r jugando en el casi no o en
l as maqui ni tas.
Las deudas no son buenas ni mal as, depende para qu se l as
use. Si no tens casa y pods sacar un prstamo hi potecari o cuya
cuota te resul ta accesi bl e, l o ms l gi co es que te endeudes para
comprarl a. Es mucho mejor pagar una cuota, aunque sea un poco
al ta, de una casa que va a ser tuya, que un al qui l er ms bajo pero
de una vi vi enda que no te quedar para vos. Lo mi smo ocurre si
necesi ts un auto, que si empre es un gasto y no una i nversi n (a
menos que l o pongas a trabajar), pero que mejora tu cal i dad de
vi da. Ahora, para segui r fi nanci ando un vi ci o, como i r a jugar a
l as maqui ni tas, defi ni ti vamente endeudarse no es una buena
deci si n.
Los pa ses que estn o qui eren entrar en un sendero de
creci mi ento econmi co ti enen muchas necesi dades de i nversi n
en l o que se conoce como i nfraestructura. Qu se enti ende por
i nfraestructura? Senci l l o, son l os cami nos, l os puertos, l os trenes,
l a el ectri ci dad o el petrl eo, el gas, el agua corri ente y l as cl oacas,
l as escuel as y l os hospi tal es, etc. Todas estas son i nversi ones muy
grandes que para real i zarse requi eren mucha pl ata que no es
posi bl e recuperar en el corto pl azo. Hacer una nueva ruta cuesta
cerca de 1 mi l l n de dl ares el ki l metro. Hacer una ruta de 200
km, por l o tanto, cuesta 200 mi l l ones de dl ares. Esa ruta podr a
permi ti r que l os cami ones fueran ms rpi do y ms seguros a sus
desti nos, que automovi l i stas que antes no i ban por esos l ugares,
ahora l os vi si ten, tambi n a al gui en se l e podr a ocurri r abri r un
hotel que atendi era l as necesi dades de descanso de l os vi ajeros, o
un parador donde pudi eran detenerse a comer al go, etc. Es deci r,
se comi enza a i ncrementar toda l a acti vi dad de l os puebl os
veci nos. Pero ese i mpacto econmi co posi ti vo toma mucho ti empo.
Es deci r que hacer una ruta es un costo actual al to, y l os benefi ci os
se obti enen con el ti empo. Por l o tanto, es i nverti r mucha pl ata
hoy para tener ms pl ata maana (o el d a despus de maana).
Por l o tanto es bueno endeudarse a l argo pl azo. Es deci r, sacar
un crdi to y que el pa s pueda pagarl o tambi n en muchos aos.
Si n embargo en pa ses como el nuestro no exi ste el prstamo a
l argo pl azo como exi ste en l os pa ses desarrol l ados.
Pensemos por ejempl o en Estados Uni dos, su Gobi erno emi te
bonos a trei nta aos, o en Japn, que sac uno a pagar en ci en aos.
Es evi dente que endeudarse a l argo pl azo para hacer
i nfraestructura es una buena deci si n, sol o que no podemos
hacerl a l ocal mente.
A quin le debemos plata?
La pregunta l gi ca es qui n est di spuesto a prestarl e a l a
Argenti na, y cul es son l as condi ci ones para hacerl o. Graci as a
l os cambi os mundi al es que se produjeron, que permi ti eron que el
val or de l o que exportamos se i ncrementara cada vez ms, durante
l os l ti mos aos no surgi l a necesi dad de buscar pl ata en el
mercado fi nanci ero i nternaci onal para el funci onami ento de l a
econom a. Si n embargo el Estado Naci onal s conti nu tomando
prstamos de tres i nsti tuci ones.
En pri mer l ugar, de l os denomi nados organi smos
i nternaci onal es de crdi to, a l os cual es pertenece Argenti na. El
Fondo Monetari o Internaci onal (FMI), el Banco Mundi al (BM), el
Banco Interameri cano de Desarrol l o (BID) y ms reci entemente l a
Corporaci n Andi na de Fomento (CAF). Se trata de i nsti tuci ones
especi al i zadas en otorgar prstamos a l os Gobi ernos, con dos
caracter sti cas: baja tasa de i nters y l argo pl azo. Cada uno ti ene
su rol . Para fi nanci ar el desarrol l o es deci r i nverti r en cami nos
o el ectri ci dad, etc. estn el BID, el BM y l a CAF, y para l a
estabi l i dad macroeconmi ca, es deci r sol o para momentos
adversos, el FMI.
Luego estn l os prstamos que pueden dar l os pa ses. En
al gunos casos di rectamente son acuerdos bi l ateral es, como nos
prest Espaa en pl ena cri si s de 2002 unos 1.000 mi l l ones de
dl ares. Tambi n hay garant as que se l es dan a empresas
pri vadas cuando exportan a Argenti na. Supongamos que una
empresa argenti na qui ere hacer una i nversi n grande en una
mqui na que cuesta 20 mi l l ones de dl ares y es de ori gen al emn.
Es l gi co pensar que no ti ene esa pl ata enci ma, entonces trata de
consegui r prestado.
Las empresas al emanas que producen l a mqui na ti enen l a
posi bi l i dad de comprar un seguro cuando venden mercader a a un
pa s en el que corren ri esgo de que no l es paguen. Esa empresa es
estatal y est hecha para promover l as exportaci ones. Ocurri que
durante vari os aos empresas pbl i cas y pri vadas de Argenti na
compraron mqui nas y se endeudaron con estas empresas
al emanas. Como Argenti na en 1982 no pudo pagar sus deudas,
este organi smo estatal l es pag a l as empresas al emanas y se
qued con l a deuda argenti na. Estas deudas son l as famosas
deudas que abarca el Cl ub de Par s, es deci r deudas con l os
Estados, casi todos europeos y Japn.
Fi nal mente, l a otra forma de fi nanci arse es pedi rl e pl ata a l os
bancos pri vados (esto ya no se hace desde l a cri si s de 1982) o al
mercado de capi tal es, emi ti endo bonos de deuda a travs de l os
bancos i nternaci onal es. Esto val e l a pena acl ararl o: cuando un
pa s emi te deuda, l os bancos no l e prestan pl ata, si no que
organi zan l a emi si n de un bono y despus se l o ofrecen a cl i entes.
En el cap tul o de deuda, donde contamos l o de l os fondos bui tres
y compa a, expl i co en detal l e cmo funci onan y nos condi ci onan
o no haci a adel ante. Por ahora quedate con l a i dea que para
tener ms dl ares tenes que recurri r a pedi r al guno de estos
prstamos.
Inversi n Extranjera Di recta. Muchos pa ses que no ti enen
grandes i ndustri as ni capi tal es para empezar su proceso de
i ndustri al i zaci n, dan como pri mer paso el fomentar o permi ti r l a
i nversi n de empresas extranjeras para que i nstal en fbri cas en
el pa s. Esto i mpl i ca que i ngresan capi tal es, es deci r dl ares para
i nverti r y l uego produci r bi enes o servi ci os. Esto puede i r desde l a
extracci n de petrl eo y mi neral es, hasta l a producci n de autos o
si embra del campo.
Por supuesto que toda empresa que vi ene a i nverti r vi ene a
ganar pl ata. Ser a ri d cul o pensar que a al gui en l e i nteresara
i nverti r su pl ata como donaci n o regal o. Los pa ses que han
creci do si empre abri eron su capi tal a empresas extranjeras y
l uego fueron no sol o aprendi endo a produci r, si no desarrol l ando
proveedores para esas empresas. Hubo momentos en l a hi stori a
argenti na en que se promovi fuertemente l a entrada de
empresas, tal es el caso del gobi erno de Arturo Frondi zi , y otros en
l os que Argenti na se cerr al mundo. Todo como si empre muy
ci cl ot mi co.
Otro modo de i ngreso de dl ares se da cuando se vende una
empresa argenti na a una empresa i nternaci onal . Si el empresari o
l ocal deci de no l l evarse l a pl ata al exteri or, obvi amente. Por
ejempl o en estos l ti mos aos l os ms acti vos fueron l os grupos
empresari os brasi l eos que han comprado una gran canti dad de
empresas l ocal es.
Las ni cas empresas nuevas que han entrado estos aos con
i nversi ones real mente i mportantes han si do l as mi neras,
concentrndose pri nci pal mente en l a ni ca provi nci a argenti na
con hi stori a mi nera, que es San Juan, aunque hay tambi n una
i nci pi ente acti vi dad mi nera en Santa Cruz, Chubut, La Ri oja y
Catamarca.
Por l o tanto otra forma de consegui r dl ares es fomentar l a
i nversi n extranjera di recta.
Las remesas. Este rubro no fue nunca muy i mportante para
Argenti na, con excepci n de l os aos posteri ores a l a cri si s de
2001/2002. En estos momentos es prcti camente i nsi gni fi cante.
No hay i ngresos por ese rubro.
Como vi mos en este breve resumen, el i ngreso de dl ares hoy en
Argenti na se sustenta bsi camente en l as exportaci ones de bi enes
y servi ci os. De l os ci nco rubros, l os otros tres casi no ti enen
movi mi ento. Por l o tanto, l a oferta de dl ares en estos aos
depende de esos dos pri meros rubros menci onados.
Y los dlares se van
Ahora veamos l as razones de l os dl ares que se van.
Importaci ones de bi enes. Ac te voy a pedi r un poco ms de
paci enci a. Vos deci di ste que quer as entender un poco ms de
econom a, as que al l vamos. Las i mportaci ones se cl asi fi can en:
a) Bi enes de Capi tal . Este rubro es muy i mportante ya que
conti ene todas l as mqui nas que se i mportan para produci r en el
pa s. Esto i ncl uye desde cosechadoras y mqui nas para fbri cas,
h a s t a servers para empresas. Es deci r que mi entras ms
crecemos, ms i nversi n hay en el pa s, ms bi enes de capi tal
i mportamos.
b) Bi enes Intermedi os. Este es el componente ms
i mportante de l as i mportaci ones y es muy i mportante para el
funci onami ento de l a i ndustri a naci onal . Son l os i nsumos, es
deci r l as partes que necesi tamos para produci r al go. Como para
que tengas una i dea, en promedi o, de cada auto fabri cado en
Argenti na el 70 por ci ento de l os componentes, medi dos en val or,
son i mportados, l a mayor a proveni entes de Brasi l pero tambi n
de otras partes del mundo. Cuando estas i mportaci ones caen, es
una cl ara seal de cmo est l a acti vi dad i nterna. Porque si bi en
se puede reempl azar al go de l o que se i mporta por producci n
l ocal , ese es un pl an que toma mucho ti empo. Si empre que baja l a
i mportaci n de bi enes i ntermedi os si gni fi ca que l a producci n
i ndustri al di smi nuye, tambi n ocurre a l a i nversa, si sube l a
acti vi dad i ndustri al , sube l a i mportaci n de bi enes i ntermedi os.
c) Combusti bl es. Este es otro componente i mportante
vi ncul ado a l a acti vi dad econmi ca. Todo pa s que crece necesi ta
cada vez ms energ a y eso, o provi ene de l o que se produce
i nternamente o de l o que se i mporta. La econom a argenti na ti ene
en sus pri nci pal es dependenci as l a i mportaci n de gasoi l , y en l os
l ti mos aos se sum l a de gas.
d) Pi ezas y accesori os de bi enes de capi tal . Este tambi n
es un rubro i mportante, ya que l as mqui nas que producen
obvi amente se rompen o deteri oran y es necesari o repararl as para
segui r produci endo. Este rubro puede, durante un ti empo, no
crecer tanto y reempl azarse por el famoso l o atamo con al ambre,
pero l uego de unos meses hay que vol ver a comprar para que todo
si ga funci onando efi ci entemente.
e) Veh cul os. En este rubro l os ms rel evantes son l os de
cargas y transporte. Obvi amente han creci do con el desarrol l o del
Mercosur, sobre todo el comerci o con Brasi l .
Muy bi en, ya te cont l os rubros, y con esto qu hacemos? Como
ya sabs, l o i mportante es segui r l a evol uci n de cada uno. Cuando
vemos que l a i mportaci n de bi enes de capi tal est bajando, nos
preocupamos porque esto si gni fi ca que l a i nversi n tambi n est
descendi endo, l o cual afecta el creci mi ento futuro y general de l a
econom a.
Ahora bi en, el cambi o ms i mportante que se produjo en l as
i mportaci ones se di o en el rubro energ a, donde Argenti na exporta
e i mporta. Lo que ha sucedi do es que l a i mportaci n de energ a ha
i do creci endo todos l os aos mi entras que l as exportaci ones estn
estancadas o cayendo.
Argenti na tuvo desde 1994 hasta 2010 supervi t energti co,
pero desde 2011 ti ene un dfi ci t que asci ende a ms de 3.000
mi l l ones de dl ares por ao. Se agregan dos probl emas cuando se
i mporta energ a: el pri mero es que el preci o que se paga afuera es
mucho ms caro que el que se paga a l a producci n l ocal , es deci r,
nos cuesta ms caro. El segundo probl ema es que l a producci n
l ocal se puede pagar en pesos, pero l a i mportada necesi ta dl ares.
Por l o tanto, es ms caro y se necesi tan dl ares para comprarl a.
En el cap tul o de energ a, donde vemos el tema de subsi di os y
producci n, se encuentra desarrol l ado este tema en detal l e.
La sal i da de dl ares por l a i mportaci n se compensa con l a
entrada de dl ares por l o que se exporta. Por ejempl o en el ao 2009
hubo 17.000 mi l l ones de dl ares de supervi t, en 2010 hubo 12.000
mi l l ones, en 2011 hubo 10.000 y en 2012 vol vi a subi r a 12.000
mi l l ones.
Este rubro es el que ms consi gue dl ares. La gran entrada de
dl ares se da en este rubro y es por eso que el Gobi erno restri nge l as
i mportaci ones. No sol amente para promover l a i ndustri a
naci onal , si no para consegui r ms dl ares, porque despus l os
necesi ta para compensar l o que si gue.
Sal i da por servi ci os. Se trata de un rubro hi stri camente
defi ci tari o en Argenti na. La pri nci pal causa es el turi smo de l os
argenti nos al exteri or, acti vi dad creci ente que conti nuar as en
l a medi da en que el dl ar conti ne barato. Los pri nci pal es
desti nos tur sti cos son establ es y son a l os pa ses veci nos. Brasi l ,
Chi l e y Uruguay concentran el mayor porcentaje de turi smo
argenti no. Por supuesto l a mayor afl uenci a ti ene l ugar en l as
vacaci ones de enero y febrero. Los vi ajes a Estados Uni dos y
Europa son menores, pero son ms sensi bl es al dl ar. Es por eso
que l a canti dad de vuel os a Estados Uni dos y l a ocupaci n de l os
mi smos son un excel ente i ndi cador de si el pa s est caro o barato
a ni vel i nternaci onal . De ms est deci r que ahora l a canti dad de
vuel os y l a ocupaci n se encuentran en pl ena etapa expansi va.
Luego de l a cri si s de 2001/2002, el turi smo i nternaci onal
creci mucho haci a Argenti na, por l o que tuvo un supervi t como
nunca en l a hi stori a. Esto se mantuvo hasta el ao 2010, pero
desde ah en adel ante, con l a i nfl aci n creci ente y un dl ar
pl anchado, cada vez ms argenti nos vi ajan al exteri or y cada vez
reci bi mos menos turi stas extranjeros, por l o cual desde hace dos
aos tenemos dfi ci t tur sti co.
Otros rubros tambi n son defi ci tari os, como l os seguros
i nternaci onal es, l os servi ci os fi nanci eros, l as compras de
pel cul as o l a producci n de reci tal es, son montos real mente
menores para un pa s, pero aun as somos defi ci tari os.
Podemos deci r que este es un sector que si bi en estuvo
aportando dl ares al pa s, ya no puede mantener su ni vel , y el ao
2013 ser una muestra de mayor compl i caci n.
Pago de i ntereses y comi si ones de l a deuda. Cuando se
contrae una deuda, l a al egr a es mucha pero de una sol a vez: el
momento en que te dan el crdi to. Luego comi enza el proceso de
pago, que son montos ms chi cos pero durante l argo ti empo. Es as
que en Argenti na, tanto el sector pbl i co como el pri vado deben
pagar l a deuda contra da en aos anteri ores. Todos l os aos hay
que pagar deuda. En el cap tul o correspondi ente te cuento ms
detal l es, pero para que tengas una i dea, si bi en se pag mucha
deuda en 2012 y en 2013 se pagar menos, l o que an queda por
pagar es mucho ms. Por esta razn es que se necesi tan dl ares
para cumpl i r con l os pagos al exteri or. Y durante un l argo, l argo
ti empo.
Pago de di vi dendos y regal as. Ac me voy a tomar l a
l i bertad de di ferenci ar l as dos cosas. En pri mer l ugar l os
di vi dendos: se trata de l as gananci as que reti ran l as empresas al
exteri or despus de termi nar un ao fi scal . Es deci r que ci erran el
ao, ven cunta pl ata ganaron despus de pagar todo i mpuestos
i ncl ui dos y una parte de eso, nunca es todo, se env a al exteri or
como parte de l a gananci a de l os dueos.
Obvi amente una empresa i nvi erte en un pa s y pone pl ata para
despus recuperarl a. Si el pa s ti ene perspecti vas de creci mi ento,
normal mente en l ugar de di stri bui rl os, rei nvi erte l a mayor parte
de l os di vi dendos en el pa s para ampl i ar su negoci o. Si n embargo,
cuando necesi ta pl ata en l a casa matri z o pri ori za otros l ugares de
i nversi n, reti ra ms di vi dendos. No es al go establ e, depende de
l os contextos, tanto i nternos como externos.
Por otro l ado estn l as regal as que es aquel l o que se cobra por
usar una marca o una frmul a. Por ejempl o, hay muchas
empresas argenti nas que son representantes de marcas
i nternaci onal es en el pa s. Esto sucede habi tual mente en l a ropa.
En real i dad un productor l ocal de jeans fi rma un conveni o, por
ejempl o con Levi s para produci r sus pantal ones y usar su marca.
Por ese conveni o, normal mente cada ao el productor argenti no l e
ti ene que pagar una regal a (royalty, en i ngl s, vi o?) por usar su
marca.
En Argenti na se paga mucho de ambos, ya que el pa s ti ene
pocas grandes empresas naci onal es con marcas propi as. De hecho,
l a mayor a de l as marcas argenti nas fueron adqui ri das por
empresas mul ti naci onal es en l os l ti mos aos, pri nci pal mente
de ori gen brasi l eo.
El Gobi erno, tanto en 2012 como actual mente, deci di
suspender el pago de di vi dendos para conservar l os dl ares, l o
cual en el corto pl azo es una estrategi a protecci oni sta, pero si n
embargo l l eva a que automti camente ni nguna empresa nueva
extranjera venga a i nverti r al pa s. Por otro l ado, si rve para
promover que empresas cuyo di nero no puede ser gi rado al
exteri or, deci dan rei nverti rl o comprando empresas ms chi cas
como forma de resguardo de su pl ata y apuesta haci a el futuro.
Esto ha pasado el l ti mo ao, cuando empresas argenti nas chi cas
y con al gunas di fi cul tades fueron vendi das a al gunas
mul ti naci onal es.
Fi nal mente tenemos l as remesas y l a fuga de capi tal es.
Estos dos rubros son i mportantes. El pri mero est dado por l os
extranjeros que se encuentran trabajando en el pa s hace ti empo,
en su mayor a proveni entes de pa ses veci nos, que
si stemti camente env an di nero a sus l ugares de ori gen. En
general son montos chi cos.
El rubro ms i mportante est dado por l a fuga de capi tal es,
son aquel l os argenti nos que deci den ahorrar en dl ares o euros no
sol o en el exteri or, si no ac en Argenti na en una caja de seguri dad
o en el frezzer o el col chn o en un pozo en l a casa. Sea donde sea,
dada l a hi stori a argenti na y el ri esgo que i mpl i ca ahorrar en
pesos, muchos argenti nos que pueden ahorrar l o hacen en moneda
extranjera. Ese di nero sal e de l a econom a l ocal y no se rei nvi erte.
Se trata de una ci fra i mportante, pero tambi n muy c cl i ca.
Cuando hay opti mi smo frente a l a econom a l ocal , l a fuga es
manejabl e nunca es i nexi stente ya que ronda l os 3.000 a 4.000
mi l l ones de dl ares por ao. Cuando hay i ncerti dumbre, supera
l os 20.000 mi l l ones de dl ares por ao.
Este rubro es el mejor termmetro, no de cmo est l a econom a
ahora, si no de cmo va a estar en el futuro. Si l a fuga de capi tal es
es baja, l a econom a argenti na ti ene aos de creci mi ento por
del ante, si l a fuga es al ta, el creci mi ento se detendr. Esto no es
una opi ni n, es l o que refl ejan l os datos.
Ahora que te di un montn de i nformaci n y sabs cmo y por
qu sal en o entran dl ares, estamos l i stos para anal i zar juntos el
ori gen y futuro del cepo cambi ari o
El cepo cambiario
Cuando cual qui er bi en empi eza a escasear esto qui ere deci r
que exi ste ms gente que l o qui ere tener y hay menos gente
ofreci ndol o pueden pasar dos cosas. La pri mera es que suba de
preci o. Con una suba de preci o, qu se l ogra? Otras dos cosas: que
qui enes desean comprarl o, al subi r de preci o ya no puedan o no
qui eran pagarl o, y que aquel l os que l o ti enen, como pueden
cobrarl o ms caro, sal gan a venderl o. Por l o tanto l a suba de preci o
termi na cerrando esa di ferenci a entre demanda y oferta.
La otra forma es l i mi tar l as canti dades y no mover el preci o.
Entonces, para poner un ejempl o reci ente, si fal ta yerba y se
deci de no tocar el preci o, se establ ece un l mi te a l a canti dad que
puede comprar cada persona: cartel de mxi mo un paquete por
persona. Es deci r el preci o no sube, si no que se l i mi tan l as
canti dades. Cl aro que esto no resuel ve el probl ema de demanda y
de oferta. Es ms, muchas veces l o compl i ca porque en segui da que
sabemos que al go va a fal tar, l o que hacemos todos es tratar de
comprar l a mayor canti dad posi bl e por mi edo a no poder
consegui rl o l uego.
Las restri cci ones de canti dades, y no l os aumentos de preci o, se
uti l i zan mucho en econom a ante al go que es una emergenci a o
probl ema coyuntural . Si tuaci ones que se dan cuando se prev el
paso de un huracn, o una gran sequ a, o por i r a un extremo,
cuando ocurre una guerra. Son medi das de excepci n ante un
contexto adverso no repeti bl e.
Es deci r, si l a yerba ti ene un preci o muy barato que no
promueve su producci n y, debi do tambi n a su bajo preci o, l a
gente l a consume ms, l o que tenemos es un probl ema creci ente.
Porque, nuevamente (s , nuevamente) l a econom a es una
pel cul a y no una foto. Al pri nci pi o, cuando comi enza l a
restri cci n, un paquete de yerba por semana est bi en. Pero si
despus es un paquete cada dos semanas, ya l a preocupaci n
comi enza a crecer y si despus de un ti empo l a yerba conti na
fal tando, se comi enzan a buscar l ugares al ternati vos donde
comprarl a. Eso ocurre cuando el probl ema no es coyuntural (es
deci r que dura pocos d as) si no estructural , es deci r que se va a
extender en el ti empo.
Cambi yerba por dl ar (el col or si gue si endo el mi smo) y l a
si tuaci n se manti ene. El Gobi erno deci di que en l ugar de subi r
el preci o del dl ar, restri ngi r a l a canti dad. Entonces, l a actual
fal ta de dl ares ser un probl ema coyuntural sol o por el ao
2012 y ahora se normal i zar, o bi en se trata de un probl ema ms
estructural , y por l o tanto l a restri cci n durar un buen ti empo?
Resul ta bastante evi dente que l a restri cci n va a durar un
buen ti empo. Y es por eso que l os mercados paral el os se van
consol i dando. Al pri nci pi o, cuando comi enza cual qui er
prohi bi ci n, a l os mercados al ternati vos l es toma ti empo i r
armndose. Los que demandan el bi en no l os buscan de i nmedi ato,
porque antes de l a restri cci n ten an l o que quer an, no qui eren i r
a un mercado i l egal , no qui eren pagar de ms, etc. Pero si l a
prohi bi ci n se manti ene en el ti empo, l os mercados paral el os se
van construyendo y consol i dando.
En l a medi da en que esa si tuaci n se desarrol l a, cada vez ms
gente uti l i za el mercado paral el o, l o que hace ampl i ar l a demanda
y subi r l os preci os. Cuando sube el preci o del paral el o, el Gobi erno
se preocupa y, normal mente, i ntenta combati rl o, con l o cual
puede reduci rl o, achi car l a oferta y as hacer que el preci o vuel va
a subi r. Despus l os control es se afl ojan y el mercado vuel ve a
i nstal arse, ahora con un preci o ms al to, y as sucesi vamente.
Es por esto que el preci o del dl ar paral el o pega sal tos y despus
se queda en esos val ores durante un ti empo y despus vuel ve a
pegar otro sal to.
El cepo cambi ari o l l eg a Argenti na para quedarse por un
ti empo, despus se sal dr de l como si empre se sal i :
abruptamente, de un d a para el otro, cuando el val or del dl ar
ofi ci al suba hasta al canzar casi el val or del paral el o. Nunca en l a
hi stori a el val or de un dl ar paral el o se acerc al ofi ci al con
restri cci ones, si empre fue al revs.
Algunos consejos
Es probabl e que el dl ar paral el o conti ne subi endo acorde a l o
que marque l a i nfl aci n. Al fi n y al cabo el dl ar es un bi en ms en
l a econom a. Si todos l os preci os se i ncrementan un 30 por ci ento,
entonces el dl ar paral el o subi r un 30 por ci ento. Es deci r, si
comenz el ao 2013 a 7 pesos y l a i nfl aci n al canza al 30 por
ci ento, el dl ar paral el o a fi n de ao estar cercano a l os 9 pesos. Si
l a i nfl aci n fuera del 20 por ci ento, entonces el paral el o
al canzar a l os 8,50 pesos. Es deci r, deci me l a i nfl aci n que
tendremos y podr deci rte el val or del dl ar paral el o.
Tipos de cambios mltiples
La apari ci n de l os control es cambi ari os, y l a restri cci n de l a
compra de dl ares por parte del Banco Central se deben a que el
val or del dl ar est barato. Si no estuvi era barato, no habr a
necesi dad de poner una restri cci n a l a compra. Se compra mucho
l o que ti ene un preci o muy bajo. Esto qui ere deci r entonces que el
ti po de cambi o est atrasado y l o ms probabl e es que se vaya
atrasando an ms. Luego de un ti empo, l a al ternati va de uno o
vari os ti pos de cambi o (conoci do como desdobl ado o ml ti pl e)
aparece como l a mgi ca (o menti rosa?) sol uci n.
Los ti pos de cambi o di ferentes suel en ser l os si gui entes:
Ti po de cambi o comerci al . Preci o al que venden sus
dl ares l os exportadores al Banco Central y al que compran l os
i mportadores. Suel e ser el ti po de cambi o ms barato de todos. Hoy
ser a el ofi ci al .
Ti po de cambi o fi nanci ero. Este es el preci o del dl ar al
que compran l os que ti enen que pagar una deuda en el exteri or, l as
empresas que qui eren envi ar di vi dendos, o qui enes deseen
transferi r pl ata al exteri or a un fami l i ar, etc.
Ti po de cambi o tur sti co. Es el val or del dl ar que se
compra si se desea vi ajar al exteri or. Con l se coti zan l os pasajes
y/o paquetes tur sti cos que compren l os argenti nos para vi ajar al
exteri or. Tambi n l os turi stas que i ngresan al pa s l o pueden
comprar. Suel e tratarse del ti po de cambi o ms el evado de l os tres.
Val e l a pena acl arar que de exi sti r vari os ti pos de cambi o,
aunque el preci o de l os tres conti ne control ado y l as canti dades
vendi das estn l i mi tadas, el dl ar paral el o o blue segui r
exi sti endo.
Blue se l e di ce por una razn si mpl e. Para poder pasar dl ares
al exteri or, l o que se hace es comprar una acci n de una empresa
que coti za en l a bol sa argenti na y en New York. Uno compra l a
acci n en Argenti na en pesos y l a vende en dl ares en el exteri or.
Las acci ones que se uti l i zan son de empresas grandes y establ es
que presentan bal ances posi ti vos (es deci r que estn en ti nta azul ,
l as prdi das van en ti nta roja), por l o que se l as conoce como blue
chips. De ah que se haya adoptado el bl ue para denomi nar ese
ti po de dl ar. Con l a ventaja adi ci onal de que queda mucho mejor
deci r dl ar bl ue que negro o paral el o.
Cmo funciona un tipo de cambio mltiple
Supongamos que una empresa exportadora vende su
mercader a al exteri or y cuando cobra l e gi ran l a pl ata a l a
Argenti na. Los dl ares que l l egan al Banco Central se l o cambi an
al ti po de cambi o comerci al . Si exporta por 10.000 dl ares y el ti po
de cambi o comerci al est a 5 pesos, cobrar a 50.000 pesos.
Cuando cobra esos 50.000 pesos, paga sus costos, pero ti ene que
envi ar pl ata al exteri or para cancel ar una deuda. Para eso va al
banco a comprar 1.000 dl ares y entonces ti ene que pagar 7.000
pesos, porque el dl ar fi nanci ero estar a a 7 pesos.
Ahora bi en, qui n se queda con l a di ferenci a? Fci l , el Banco
Central . Es deci r que cuando exi sten di ferentes ti pos de cambi o, es
el BCRA qui en obti ene una gananci a fi nanci era.
Qu se pretender a l ograr con eso? Supongamos que se trata de
una empresa automotri z que export autos por 1 mi l l n de dl ares
y cuando ese mi l l n i ngresa al pa s se convi erte en 5 mi l l ones de
pesos. Si l e quedaran gananci as por 500.000 pesos, una parte l o
deber a transferi r a su casa matri z, para l o cual deber a
comprarl os a 7 pesos por dl ar, perdi endo un 4 por ci ento por cada
peso de uti l i dades que gi ra al exteri or.
Por l o tanto l a empresa eval uar a si l e convi ene transferi r
di nero al exteri or, o es preferi bl e rei nverti r su gananci a en el
pa s. En el corto pl azo l as empresas pueden eval uar que l es
convi ene demorar el gi ro de di vi sas al exteri or, pero en el medi ano
pl azo se vuel ve en contra, porque de segui r l a medi da, el i ngreso de
dl ares tambi n se detendr a. Ya l a sucursal de Argenti na
di f ci l mente consegui r a aval para real i zar una i nversi n l ocal ,
ms al l de sus propi os recursos.
El dl ar tur sti co al canzar a a todo pasaje y paquete tur sti co.
Ese nuevo ti po de cambi o, supongmosl o a 7,50 pesos por dl ar,
encarecer a l os vi ajes al exteri or. Si un pasaje de 1.000 dl ares hoy
cuesta 5.100 pesos, en ese caso sal dr a 7.500 pesos.
Como di ji mos, tener vari os ti pos de cambi o control ados, no
i mpl i car a l i berar el dl ar, si no tener tres preci os pero segui r con
l as restri cci ones.
Tendr a como ventaja que l os dl ares de l os turi stas entraran al
mercado ofi ci al . As por ejempl o a un turi sta brasi l eo hoy l e
convi ene cambi ar sus real es en l a cal l e Fl ori da y hacer sus
compras en efecti vo. Al vender sus real es o dl ares en l a cal l e,
abastece as al mercado paral el o. Si se i mpl ementara un dl ar
tur sti co ms el evado, en l ugar de hacer un gasto en efecti vo como
l o real i za hoy, l o podr a hacer con tarjeta al nuevo ti po de cambi o y
esos dl ares i r an al BCRA y no al mercado paral el o.
Por l o tanto esa pareci era ser una cl ara ventaja. Las tari fas en
pesos de l os hotel es con ese nuevo ti po de cambi o ser an ms
baratas en real es o en dl ares, i ncenti vando al turi smo
extranjero.
As es como funci ona un ti po de cambi o ml ti pl e. Deci me para
qu usars l os dl ares y te di r qu preci o tendrn. Cl aro que mi s
ejempl os fueron muy senci l l os, pero muchas veces l a vi da real es
ms compl eja. Por ejempl o, supongamos que un chi co ti ene que i r
a Estados Uni dos a operarse de una enfermedad que no se puede
tratar ac. A qu ti po de cambi o deber a comprar el pasaje? Al
tur sti co, o esos casos pueden ser excepci onal es y hacerl o al
comerci al o al fi nanci ero? Por supuesto comenzar a toda una
batal l a para ver en qu caso corresponder a qu cosa. As como este
ejempl o, exi sten muchas si tuaci ones gri ses en l as que estos ti pos
de cambi o generar an mayores probl emas que sol uci ones.
Otros temas para evaluar
En cuanto se ponga un ti po de cambi o ofi ci al ms el evado que el
actual , l a deval uaci n en esa proporci n estar l egi ti mada. Es
deci r, todos l os que exportan automti camente van a pedi r ese ti po
de cambi o. El turi smo es una exportaci n. Cada vez que vi ene un
brasi l eo a Argenti na, trae real es o dl ares, al i gual que al gui en
que exporta manzanas. Entonces, al crearse el ti po de cambi o
tur sti co, l a pregunta obl i gada ser: Por qu un hotel de Buenos
Ai res podr a vender su habi taci n a un dl ar a 7,50 pesos y un
productor de manzana vender a su producci n a un dl ar a 5,10
pesos? Esa di ferenci a no tendr a senti do y ori gi nar a un recl amo
general i zado (y l eg ti mo) de l os exportadores pi di endo i gual dad de
condi ci ones.
Pero, ms al l de l as quejas, l as exportaci ones se demorar an
todo l o que fuera posi bl e, esperando l a uni fi caci n de un ti po de
cambi o ms favorabl e; con el l o, l as expectati vas de deval uaci n se
general i zar an y l os nuevos preci os se formar an tomando en
cuenta el nuevo val or del dl ar ms al to.
Como vers, un ti po de cambi o ml ti pl e genera mayores
confusi ones, pero como l os nuevos ti pos de cambi o si empre son a
mayor val or que el ofi ci al , todo i nvol ucrado esperar a poder
mejorar su si tuaci n parti cul ar. Muchas i nstanci as judi ci al es se
abri r an y aquel l os que se encontraran renegoci ando deudas
fi rmadas en dl ares ahora tendr an otro ti po de cambi o con el cual
hacer un recl amo.
Dlar financiero y deudas provinciales o de YPF
Este es otro probl ema que se generar a. Muchas provi nci as, e
i ncl uso empresas como Y PF, se han endeudado en bonos
denomi nados dollar linked. Se trata de bonos emi ti dos en pesos,
pero que ti enen como cl usul a de ajuste el dl ar, si hubi era un
nuevo ti po de cambi o y fuera ms el evado, l os tenedores de bonos
podr an recl amar su pago con ese nuevo val or. La apari ci n de un
ti po de cambi o fi nanci ero i mpl i car a que estas deudas deber an
l i qui darse al nuevo ti po de cambi o fi nanci ero y no al comerci al .
Si tuaci n que sol o l ograr a generar confl i ctos l egal es que
paral i zar an este ti po de i nstrumentos fi nanci eros y otros por
veni r.
Paradji camente, este desdobl ami ento confi rmar a l a
convi cci n de que el dl ar en el ti empo se va a deval uar an ms,
haci endo que se i ncremente hoy l a demanda de dl ares.
La foto y la pelcula
Ante una medi da como esta, l os ti pos de cambi o que se crear an
segui r an si endo control ados, y l a pregunta obl i gada se
vi ncul ar a a l a tendenci a del preci o del dl ar a l o l argo del ti empo.
Por ejempl o, subi r an de l a mano? Si el dl ar comerci al subi era
un 10 por ci ento, el fi nanci ero y el tur sti co tambi n l o har an un
10? por ci ento? O bi en el comerci al subi r a un 10 por ci ento y el
fi nanci ero un 15 por ci ento? Si n cl ari dad en el cri teri o futuro, esto
sol o servi r a para generar ms dudas que certezas.
Si n embargo, el probl ema pri nci pal de l a restri cci n a l os
dl ares ti ene su ori gen en l a i nfl aci n y l a mi sma si gue el evada,
en sei s meses tendr amos l os mi smos probl emas de atraso
cambi ari o que hoy, ms todos l os nuevos que se habr an agregado
con cada nuevo ti po de cambi o.
En resumen, un ti po de cambi o ml ti pl e l e genera gananci as
de corto pl azo al BCRA, pero termi na empujando l a i nfl aci n y
poni endo ms presi n sobre el ti po de cambi o futuro.
El i mpacto que tendr a en l as expectati vas de deval uaci n en l a
pobl aci n y l os probl emas en el mercado fi nanci ero (ri esgos de
defaul t en bonos dollar linked, por ejempl o) har an que l a medi da
fuera rpi damente cuesti onada, generando an ms probl emas
que sol uci ones.
As que si ves que l a i mpl ementan, l o ms probabl e es que no
dure mucho ti empo y que el dl ar a tener en cuenta sea el de mayor
preci o. Ese dl ar deber a ser tu referenci a de ah en adel ante.
VI
Si la economa crece, yo tambin?
Cuntas veces escuchaste que l a econom a creci mucho tal
ao, o que en esta dcada Argenti na creci como nunca. Por
ejempl o l os di ari os a pri nci pi os de 2013 te dec an dos cosas: que l a
econom a en 2012 no hab a creci do o se hab a estancado y que en
2013 probabl emente vol ver a a crecer. Pero, entendemos qu es
que l a econom a crezca? Si gni fi ca que somos todos y todas ms
ri cos y ri cas?
El creci mi ento es el i ncremento en l a canti dad de bi enes y
servi ci os que produce un pa s a l o l argo de un ao. Es l o que l os
economi stas deci mos un fl ujo. No es l o que tenemos, es l o que
produci mos. Por qu l a di ferenci a? Porque l a ri queza de un pa s
es un stock.
Para entender l a di ferenci a. La ri queza de l a Ci udad de Buenos
Ai res es l a suma de todas l as propi edades que ti ene. Es deci r
sumamos el val or de todas l as casas, l ocal es, ofi ci nas y fbri cas
que hay en l a ci udad y eso es l a ri queza. Eso no es el PBI, eso es l o
que exi ste.
Para que l o hagas con una comparaci n ms cercana. Cuando
un fami l i ar muere, l o hi jos reci ben l a herenci a. La herenci a es
todo l o que ti ene a su nombre l a persona que fal l eci . Eso es l a
ri queza de esa persona al momento de mori r. Es un stock.
Ese stock es el resul tado de haber l aburado toda una vi da. Es
deci r de sumar todo l o que gan cada ao, menos l o que gast cada
ao. La di ferenci a es l o que l e qued. El i ngreso anual (como podr a
ser tu suel do) es el fl ujo. Si te suben el suel do, aumenta tu fl ujo,
no tu ri queza. Sol o aumentar tu ri queza si despus de ese ao l o
que gastaste creci menos de l o que te subi eron el suel do.
Muchas veces se da que te suben el suel do, pero gasts ms y a
fi n de ao tens menos. A pesar de ganar ms, termi ns si endo
menos ri co. Para un pa s es l o mi smo. Puede crecer su suel do (el
PBI) pero puede no crecer su ri queza.
Por ejempl o, el PBI ser a l a canti dad de casas nuevas que se
construyeron o aquel l as que se repararon. Por l o tanto, si hay 1
mi l l n de casas en una ci udad, pero en este ao se construyeron
10.000 nuevas, el PBI sol o expl i ca l as 10.000 nuevas. Ahora bi en,
del mi l l n de casas hay al gunas que se rompi eron o demol i eron,
por l o tanto no es que del mi l l n de casas sol o hay que sumar
10.000, tambi n hay que restar l as que se demol i eron o quedaron
i nuti l i zabl es.
Si se demol i eron 20.000 casas, el PBI nos di ce que se hi ci eron
10.000 casas, pero no nos cuenta que ahora no hay 1 mi l l n, si no
990.000 casas. Es deci r que el PBI puede ser posi ti vo, pero su
ri queza haber di smi nui do.
Es por eso que tambi n se cal cul a el Producto Neto Interno, que
resta l o que se va perdi endo. Por ejempl o, un auto despus de un
ao de uso, val e menos. Es deci r, va di smi nuyendo su val or debi do
al desgaste.
Para saber l a ri queza de una soci edad es necesari o no sol o saber
cunto crece su PBI, si no tambi n restar l o que va perdi endo por el
paso del ti empo.
Puede resul tar extrao pero no i mposi bl e que un pa s
crezca durante un ao, pero al fi nal i zar ese per odo sea ms pobre.
Eso depender de cmo se ha i do desgastando. Pens qu pasa si
ocurre un terremoto que destruye l as casas que estn construi das.
Posi bl emente en l a ci udad donde ocurri , el ao si gui ente se
construyan ms casas que l os aos anteri ores, pero segui r si endo
ms pobre, porque perdi muchas casas con l a catstrofe.
Entonces entendamos que cuando habl amos de creci mi ento del
PBI, habl amos de l o que se produce, pero no de l o que se destruye.
En un pa s muy vol ti l como l a Argenti na, de pronto el PBI baja
un 4 por ci ento. Es deci r ese ao se produjo un 4 por ci ento menos
que el ao anteri or, pero l as cosas tambi n se fueron desmejorando
(l as rutas estn peor, l os trenes se desgastaron, etc). Por l o tanto,
si al ao si gui ente se crece un 4 por ci ento, no es que ests i gual
que antes, ests peor que hace dos aos.
Es por eso que cuando un pa s ti ene vari os aos de ca da del PBI
como sucedi en Argenti na entre el 1998 y 2001, se tarda muchos
ms ti empo hasta el ao 2008, de hecho en recuperar l o que se
hab a perdi do. No fue hasta ese ao que se recuper l a ri queza de
Argenti na. Es deci r que nuestro pa s entre 1998 y 2008, es deci r
durante una dcada, no creci nada.
En energ a esto es muy cl aro. Si uno observa el PBI energti co,
se ve cunto produjo el pa s; si n embargo l as reservas que ti ene
l a canti dad de petrl eo que hay bajo ti erra no son parte del
mi smo. Se trata de l a ri queza del pa s, pero no del PBI. Entonces
supongamos que aument mucho l a producci n de petrl eo, pero
no se buscaron ms reservas: el PBI sube, es deci r se muestra cmo
se produce cada vez ms, pero al no descubri rse nuevas reservas l a
ri queza va di smi nuyendo. Esto no queda en evi denci a hasta que de
pronto se deja de produci r porque no hay ms. En el cap tul o sobre
energ a vamos a ver esta si tuaci n en detal l e.
El origen de la riqueza de las naciones
Una de l as grandes preguntas que se hacen l os economi stas es
cmo nos organi zamos para tener ms bi enes (ms comi da, ms
casas, ms autos, ms teatros, ms cuadros, etc). De hecho el
pri mer l i bro de econom a ms di fundi do el famoso de Adam
Smi th, es el l i bro ms ci tado en l a hi stori a econmi ca junto con el
de Keynes y tambi n uno de l os ms cri ti cados trata sobre el
ori gen y causas de l a ri queza de l as naci ones. Es deci r, trata de
entender por qu al gunas naci ones comi enzan a ser ms ri cas que
otras.
Se estudi a l o que ocurre para encontrar una teor a que l ogre
expl i carl o, y de esa forma repeti r l o que funci ona y evi tar l o que no
funci ona. Lo que est cl aro es que el trabajo (canti dad y cal i dad) y
l a forma en que este se organi za est en el centro del debate. Se
trata de entender por qu l o hacemos, cundo, cunto y cmo l o
hacemos. En este proceso exi ste una pal abra que vamos a ver
segui do que se l l ama i ncenti vo, es deci r, l a recompensa o casti go
que uno reci be por actuar de determi nada manera.
Todo l o que habl emos de i ncenti vos de aqu en adel ante
presupone una soci edad cuyos habi tantes cuentan con l i bertad de
acci n, l o cual l amentabl emente no es posi bl e general i zar.
Muchas soci edades, bajo mi l es de razones o excusas, tratan y
l ogran l i mi tar en mayor o menor medi da l a l i bertad de l as
personas para deci di r y actuar. Esta di ferenci a es cruci al .
No nos portamos i gual si endo l i bres que estando vi gi l ados, pero
s es ci erto que como seres humanos tendemos a hacer cosas todo el
ti empo para l ograr aquel l o que consi deramos mejor para nosotros
y nuestras fami l i as o seres queri dos. En l as econom as de l a
escl avi tud no puedo suponer que el escl avo es l i bre de actuar. En
l as econom as central i zadas si n propi edad pri vada, tampoco.
En todo el mundo hay restri cci ones, pero una cosa son l as
regl as y otra l os control es. Vuel vo al ftbol . La regl a di ce que si
tocs l a pel ota con l a mano, el rbi tro te pone tarjeta amari l l a,
pero no te di ce dnde tens que pararte dentro del campo de juego.
Un cuatro puede estar atacando y un nueve defendi endo, segn se
den l as ci rcunstanci as del juego. Es deci r, tens l a posi bi l i dad de
deci di r l i bremente. En cambi o si sal i era una resol uci n segn l a
cual l os nueve sol o pudi eran tocar l a pel ota dentro del rea del
oponente, l a l i bertad de juego se ver a muy restri ngi da. No puedo
comparar l a conducta de un nueve que puede moverse por toda l a
cancha con l a de otro que sol o puede moverse dentro del rea
adversari a.
La persona puede ser l a mi sma, pero sus deci si ones y acci ones
son total mente di sti ntas. De aqu en adel ante yo voy a suponer que
el nueve ti ene regl as cl aras pero no control es. No l a puede tomar
con l a mano, pero puede moverse por toda l a cancha.
Es la economa el estudio de la escasez?
Este es un gran debate que como muchos de estos se suel e
tomar a l a l i gera. Van a escuchar muchas veces que l a econom a
es el estudi o de l a escasez. Es deci r, como l os seres humanos
si empre queremos tener ms, pero l os bi enes son l i mi tados,
entonces tenemos que estudi ar cmo se di stri buye esa escasez para
que sea l o ms efi ci ente posi bl e.
Si exi sten cuatro pol l os y hay ci nco personas que qui eren
pol l os, hay escasez porque fal ta un pol l o. Pero seamos si nceros,
resul ta una vi si n un poco pobre de l a econom a sol o estudi ar cul
es l a mejor forma de di stri bui r esos cuatro pol l os.
El anl i si s de l a escasez supone que aquel l o que se produce est
di sponi bl e, y l o ci erto es que el hombre se organi za para produci r
si empre ms (y l a i dea es que cada vez mejor). El punto no es cmo
asi gnar l a escasez, si no cmo nos organi zamos para produci r cada
vez ms, y mejor.
Durante 2012 en Argenti na se produjeron 70.000 autos menos
que en 2011, por l o tanto, est cl aro que sobra capaci dad para
produci rl os, pero no se fabri caron. Eso no ti ene que ver con
escasez, si no con coordi naci n. Es necesari o combi nar capaci dad
producti va que haya energ a, que l l eguen l as autopartes, etc.
con di sponi bi l i dad de demanda que l os compradores tengan
crdi to, que l os preci os sean accesi bl es, etc., es deci r muchas
vari abl es que ti enen que ver con cmo se organi za una soci edad.
En l a medi da en que l as soci edades son ms organi zadas y
encuentran l os i ncenti vos correctos para cada i ndi vi duo, son cada
vez ms producti vas y l a escasez va di smi nuyendo.
Es por esto que l a econom a estudi a l a rel aci n entre todas l as
vari abl es descri ptas y el comportami ento humano. Vamos a
habl ar de comportami ento humano en este l i bro porque es un
i mportante componente para entender l a econom a.
Pens que el mejor economi sta es aquel que l ogra
predeci r mejor el comportami ento de su soci edad. Es deci r,
ante ci ertas ci rcunstanci as, prever cmo va a reacci onar l a
soci edad en cuesti n. Te doy un ejempl o. Supongamos que tens
tres ami gos y te ganaste l a l oter a. Como l os quers mucho, l es vas
a regal ar 100.000 pesos a cada uno de el l os. Antes de regal rsel os
ms o menos sabs que va a hacer cada uno de el l os con el di nero.
Uno, posi bl emente el ms conservador, se comprar un
departamento. El otro guardar l a mi tad y sal dr de joda con el
resto. El tercero se pondr un negoci o.
Ante un mi smo acto l a entrega de 100.000 pesos cada
i nvol ucrado reacci on di sti nto. Si tus ami gos hacen con l a pl ata l o
que vos cre as que i ban a hacer, si gni fi ca que l os conocs bi en.
Puede que no te guste l o que hagan con l a pl ata, pero si acerts en
l o que hi ci eron, l os conocs bi en. Sos un buen economi sta.
Con l a econom a pasa l o mi smo. Ante cada medi da de pol ti ca
econmi ca es muy i mportante conocer l a soci edad sobre l a que se
ejerce para predeci r l as consecuenci as que esa medi da puede
tener.
Les cuento una hi stori a para que quede ms cl aro. En 1989 en
Japn expl ota una burbuja i nmobi l i ari a, pareci da a l o que pas en
Estados Uni dos en 2008. As es como Japn entra en recesi n en
1990, 1991 y 1992. Para ese ao 1992 hay una mi si n del FMI
para trabajar con l as autori dades l ocal es a l os efectos de hacer un
pl an para recuperar el creci mi ento econmi co. Entre vari as
medi das, est l a recomendaci n real i zada por vari os economi stas
norteameri canos que trabajan en el FMI de di smi nui r l os
i mpuestos. El razonami ento era que cuando se bajaran l os
i mpuestos, l a gente tendr a ms pl ata di sponi bl e y por l o tanto
aumentar a el consumo. Si tuaci n que hi stri camente se di o en
l os Estados Uni dos.
As que si gui endo ese consejo, en 1993 Japn deci di reduci r
i mpuestos para que sus habi tantes di spusi eran de ms pl ata y as
fomentar el consumo. Qu fue l o que pas? Efecti vamente l os
japoneses tuvi eron ms pl ata, pero como son de una cul tura
basada en el ahorro, con esa pl ata no consumi eron, si no que
ahorraron ms y, por l o tanto, l a econom a japonesa entr en una
peor recesi n.
En el ao 1994 vol vi eron a subi r l os i mpuestos y aumentaron el
gasto pbl i co para recuperar en al go l a econom a. Moral eja, l o que
funci ona en un pa s no necesari amente funci ona en otro, por eso
hay que entender l as cul turas donde se desarrol l a l a pol ti ca
econmi ca. Nunca es neutra l a cul tura en l a que se apl i ca una
medi da econmi ca.
Pero no sol o l a cul tura es i mportante, si no el momento
hi stri co en que sucede. Porque acorde a l as ci rcunstanci as l o
que era una conducta habi tual hace un ti empo, puede que ahora
ya no l o sea.
Si gamos con nuestro ejempl o anteri or. Vos que sos un suertudo
fenomenal , ci nco aos despus te vol vs a ganar l a l oter a. Segu s
teni endo tus mi smos tres ami gos y, como sos un ti po coherente, l es
vol vs a regal ar 100.000 pesos (estamos suponi endo que no hubo
i nfl aci n en estos ci nco aos, si no, no seas orti va y regal al es un
poco ms). Vos sabs que no van a vol ver a hacer l o mi smo con
estos 100.000 pesos que l o que hi ci eron antes, porque hoy son
personas di sti ntas y su si tuaci n econmi ca es di ferente.
El que sal i corri endo a comprar el departamento, ahora ya
ti ene uno y qui zs deci da gastar ms de l os 100.000 de antes. A l a
i nversa, el segundo que se pati n todo y l a di sfrut, ci nco aos
despus di ce es momento de ahorrar y se compra el
departamento. Es deci r, l a mi sma acci n de dar 100.000 pesos
ahora ti ene un comportami ento di sti nto en cada uno de tus
ami gos.
En econom a pasa l o mi smo. Hay que segui r todo el ti empo l o
que va pasando para tratar de predeci r el comportami ento de l a
soci edad ante una determi nada medi da de pol ti ca econmi ca.
Muchas veces l os gobi ernos se desesperan porque una medi da de
pol ti ca econmi ca que en un momento determi nado tuvo un gran
i mpacto y promovi el consumo, al vol ver a ser i mpl ementada dos
aos despus, el i mpacto es mucho menor o i nexi stente. Entonces
se quejan de l a gente. Lo que no se enti ende es que l a si tuaci n es
di ferente y por l o tanto el comportami ento tambi n l o es.
Lo que en un momento determi nado si rve, en otro no
si rve. Es tan senci l l o como eso. Es l o que hace tan apasi onante l a
econom a. No es matemti ca, no es total mente previ si bl e, si no que
evol uci ona junto con l as soci edades. El gran tema es que l as
soci edades como l os i ndi vi duos aprenden de su pasado y
modi fi can su conducta para no repeti r errores.
Esto si gni fi ca que da para cual qui er chantada? No, para
nada. Porque tambi n hay ci ertos comportami entos humanos
previ si bl es y eso es l o i nteresante. Como tus ami gos que no son
total mente previ si bl es, pero s l os conocs y prestaste atenci n a
sus necesi dades y comportami entos no te van a sorprender en
cmo reacci onen ante tu regal o. Cl aro que si l os dejaste de ver
vari os aos y te l os reencontrs, seguramente al gunas acti tudes
s te sorprendan. As como l a gente cambi a, l as soci edades
tambi n.
En el cap tul o fi nal , donde habl aremos de l a econom a
argenti na actual , te vamos a expl i car cmo apl i ca este fenmeno a
l a Argenti na. Pa s de al tas vol ati l i dades. Pa s pasi onal . Pa s
adol escente.
El valor agregado
Cuntas veces escuchaste que Argenti na ti ene que el aborar
productos de mayor val or agregado? Que en l ugar de exportar
bi enes pri mari os nuestro pa s deber a exportar bi enes
i ndustri al i zados, mi l es de veces l o habrs escuchado y
seguramente tambi n l o habrs di cho. Vamos a entender un
poco ms qu si gni fi ca esto. Supongamos que el pa s sol o produce
pol l os, qu necesi ta para produci r esos pol l os? Ms al l del debate
i ntermi nabl e del huevo o l a gal l i na, l o ci erto es que para produci r
pol l os se necesi tan tres cosas:
Pri mero, un pedazo de ti erra, es deci r un l ugar donde tener a
l os pol l i tos. (Ti erra)
Segundo, capi tal , es deci r, un gal pn, bebederos, l uz, comi da,
ahh!, y l os huevos, etc. (Capi tal )
Tercero, mano de obra, es deci r gente que trabaje. (Trabajo)
A estos tres componentes se l os conoce como factores de l a
producci n. Si te fal ta uno, ya no pods produci r pol l i tos.
Toda producci n necesi ta de estos tres componentes. Unos
necesi tarn ms de uno que de otro. Por ejempl o, l a producci n de
soja necesi ta ms ti erra (mucha) y capi tal (sembradoras,
cosechadoras, ferti l i zantes, etc.) y menos mano de obra.
La construcci n de vi vi endas, por otro l ado, necesi ta terreno,
pero no mucho, l uego capi tal (cemento, hi erro, pi sos) y bastante
mano de obra.
Todas estas producci ones agregan val or a l a econom a, pero
al gunos productos son mano de obra i ntensi va (que uti l i zan
mucho trabajo) y otros no. La pol ti ca normal mente hace fuerte
hi ncapi en agregar val or a este ti po de producci ones, as ms
gente ti ene empl eo y l as condi ci ones soci al es son mejores. Pero
si empre l o i mportante est despus del pero l a vi da no es tan
senci l l a.
La mano de obra que se requi ere en di versas acti vi dades se
cl asi fi ca en cal i fi cada y no cal i fi cada, esto ti ene que ver con el
grado de i nstrucci n o especi al i zaci n requeri da. Por ejempl o, el
di seo de programas de software es una producci n de mano de
obra i ntensi va pero especi al i zada, mi entras que l a construcci n
es de mano de obra i ntensi va, pero requi ere tanto de mano de obra
especi al i zada como pueden ser arqui tectos o el ectri ci stas y
pl omeros como no cal i fi cada como l os peones de l a obra.
Por supuesto en l a medi da en que l a persona es ms cal i fi cada,
agrega ms val or a l a obra, es deci r que su i ntervenci n l e da ms
jerarqu a y, por l o tanto, se l e paga ms, porque el resul tado de su
producto es mejor.
No es l o mi smo un buen yesero, con aos de experi enci a, que un
aprendi z en l a materi a. Al ser l a cal i dad mejor, o l a canti dad de
ti empo e i nsumos que se uti l i zan menor, se l e puede pagar ms y
de esa manera agregar ms val or con l a mi sma canti dad de
trabajo, o i ncl usi ve con menos.
Es deci r que agregar val or no es sol o cuesti n de agregar mano
de obra, es agregar mano de obra cal i fi cada, que es mucho ms
compl ejo. Mi entras ms comn y menos di ferenci ada l a tarea,
peor paga es, porque agrega menos val or di ferenci al .
Esto es i mportante para l as deci si ones l aboral es de cada uno de
nosotros. Tratar de consegui r l o que nos di ferenci a, l o que l e
agrega al go ni co y di sti nti vo. Es por el l o que l as soci edades
compl ejas fomentan l a educaci n y l a actual i zaci n permanente
porque de esa manera se l e agrega val or a l as tareas del trabajo que
l uego se trasmi ten en un mayor val or del producto y son
acompaadas de mejores sal ari os.
Las tareas ruti nari as ti enden a l a l arga a ser reempl azadas por
mqui nas y no son val oradas ni por l os trabajadores ni por l as
empresas.
La productividad
Este concepto es fundamental para entender el creci mi ento
econmi co. Hay que tenerl o si empre presente, es como l a l uz que
gu a el cami no (ac sal i mi poeta, el que todo economi sta l l eva
dentro). Como somos gente de ni vel , vamos a suponer que estamos
juntos en un crucero por el Cari be, nada muy di f ci l de i magi nar
pero bastante ms di f ci l de real i zar.
Supongamos que el barco choca con un i ceberg (s , en el Cari be,
son probl emas del cal entami ento gl obal ) y se va a pi que ti po
Ti tani c. Afortunadamente sabemos nadar, el agua est cal enti ta
y hay una i sl a cerca, en consecuenci a, nos sal vamos todos.
Luego de estar ms de un mes en l a i sl a y si n que nadi e nos
rescate, ya nos hemos organi zado para poder comer y tener ms o
menos l ugares donde vi vi r. Cl aro, todo muy precari o y l a comi da
un poco ruti nari a. Como en todo grupo soci al nunca fal ta el
i ngeni oso que consi gue fermentar una fruta y l ogra hacer al go de
al cohol , as que en una fi esta por l a noche, uno de l os
supervi vi entes gri ta: Su atenci n, por favor. Necesi to habl ar con
todos ustedes Me cans de l a mi sma comi da de si empre, me cans
de l os l ugares horri bl es donde dormi mos. Basta de esto!
Merecemos mejor comi da y un l ugar ms di gno donde dormi r.
Todos apl audi mos a rabi ar y l uego de bai l es y bebi da
rudi mentari a pero espi ri tuosa, nos vamos a dormi r.
Al despertarnos al d a si gui ente, deci di mos hacer caso a
nuestro deseo de l a noche anteri or de comer y vi vi r mejor. Pero
encontramos un sol o probl ema: l o tenemos que hacer
nosotros, ya que somos l os ni cos en l a i sl a. As es como uno
propone que trabajemos ms horas todos l os d as para mejorar l a
comi da y l a vi vi enda. Acti tud rpi damente repudi ada por todos. Y
as l a paradoja, todos queremos vi vi r mejor, pero no todos
queremos trabajar ms para l ograrl o.
Pero este probl ema ti ene una sol uci n y eso se l l ama
producti vi dad. Es deci r, cmo nos organi zamos para que
trabajando todos l a mi sma canti dad de ti empo, produzcamos ms
y/o mejores cosas. O sea: organi zarnos mejor, por ejempl o, que cada
uno se dedi que a hacer l o que mejor hace, y uti l i zar herrami entas
que nos faci l i ten el trabajo.
La ni ca forma sustentabl e de ampl i ar l a ri queza de un pa s
(es deci r comer y vi vi r mejor) es mejorar l a producti vi dad:
produci r cada vez ms en el mi smo ti empo de trabajo.
Si empre se puede produci r ms si se suman horas de trabajo,
pero ese no es el objeti vo. Por eso, por ejempl o, cuando hay
desempl eo l a econom a puede crecer con sol o empl ear ms
trabajadores, durante ese proceso no hay casi aumentos
sal ari al es, ya que l a producti vi dad no sube. El creci mi ento
econmi co est basado en que trabaja ms gente, no en que trabaja
mejor.
Los sal ari os ti enden a mejorar si aumenta l a producti vi dad y
no por l a canti dad de gente que trabaja. Pero para aumentar l a
producti vi dad, y vol vi endo al ejempl o de nuestra i sl a (seguro ya
extraaban estar ah ), hay que i nverti r en mejores herrami entas
(hay que ponerse a fabri carl as) y organi zarnos mejor.
Si no estamos di spuestos a i ncrementar l a canti dad de horas de
trabajo, entonces debemos i ncorporar tecnol og a. Es deci r, sol o as
l ograremos produci r ms en el mi smo ti empo. La tecnol og a a
i ncorporar se di vi de a grandes rasgos en dos. La tecnol og a de
proceso y l a tecnol og a de producto. Lo qu?
Tecnologa de proceso: Esto es cmo nos organi zamos para
produci r. Por ejempl o, uno de l os grandes avances en l a
producci n fue el fordi smo. Cambi el modo de produci r un auto.
Antes de Ford, para produci r un auto, se i nstal aba un garaje y se
comenzaba a produci rl o. Se pon a l a base en un l ugar y l os
di sti ntos trabajadores se i ban acercando al auto. As , ven an l os
que pon an l as ruedas, l uego l os del motor, l uego el de l a
carrocer a, etc. Es deci r, el auto estaba fi jo y l os trabajadores se
despl azaban con sus herrami entas e i nsumos hasta donde se
encontraba.
Ford cambi a todo el concepto. En l ugar de moverse l os
trabajadores con sus herrami entas, se mueve el auto y quedan
fi jos l os trabajadores. De esta manera se evi tan l as prdi das de
ti empo en el trasl ado. El auto se mueve todo el ti empo y l os
trabajadores l e van agregando partes mi entras pasa de una
secci n a otra. Las herrami entas que usaba Ford, me refi ero a
sol dadoras o pi ntura o l l aves, eran todas l as mi smas, l o que
cambi fue l a forma de organi zar el proceso.
Con ese cambi o se l ogr i ncrementar notabl emente l a
producti vi dad. Es deci r, con l a mi sma canti dad de gente se
produc an muchos ms autos. Por l o tanto, as fue como se l ogr
di smi nui r el preci o de l os autos y a su vez pagarl es ms a sus
trabajadores. Ford hi zo l as dos cosas. Pero pudo hacerl o porque
revol uci on l a forma de produci r e i ncrement enormemente l a
producti vi dad.
Muchas de l as modi fi caci ones coti di anas de un proceso
producti vo ti enen que ver con reduci r l os ti empos muertos.
Frederi ck Tayl or fue un estudi oso de l as organi zaci ones, y su
teor a se basaba en l a necesi dad de el i mi nar l os ti empos muertos
para maxi mi zar l os procesos producti vos. Es deci r, anal i zar
cunto ti empo en un d a l aboral se pi erde haci endo nada y qu se
podr a hacer mi entras tanto.
Tecnologa de producto
Este cambi o est asoci ado a l a i ncorporaci n de maqui nari as
que producen mucho ms en el mi smo ti empo o que usan menos
recursos para produci r l o mi smo. El t pi co ejempl o es cuando te
cambi an l a computadora por otra ms rpi da. El ti empo que
tardabas en abri r un programa ahora es menor, por l o tanto, en el
mi smo ti empo hacs ms. Pasa l o mi smo con un nuevo torno. Es
deci r que l a mqui na l ogra hacer l o mi smo ms rpi do.
De todas maneras, cada vez que se i ncorpora una nueva
tecnol og a se deben real i zar modi fi caci ones en l os procesos para
poder aprovecharl a al mxi mo. Nuevamente si una mqui na ms
rpi da permi te produci r ms, el preci o del producto puede bajar y
l os sal ari os pueden subi r.
Tanto l a tecnol og a de proceso como de producto requi eren
i nversi ones permanentes de l as empresas, sean pbl i cas o
pri vadas. Por eso es que mi entras ms i nversi n ti ene un pa s,
ms rpi do crece. Uno de l os factores que se mi ran en econom a
para ver el creci mi ento sosteni do es el porcentaje de i nversi n del
PBI.
Para que tengas una regl a a muy groso modo. Si un pa s ti ene
una i nversi n de al rededor del 20 por ci ento del PBI, su
creci mi ento econmi co estar en el medi ano pl azo entre el 2 y 3
por ci ento del PBI. Si ti ene cerca del 30 por ci ento de i nversi n,
estar entre el 5 y 6 por ci ento de creci mi ento, y si ti ene un 40 por
ci ento o ms, estar entre el 8 y 9 por ci ento de creci mi ento por
ao.
1
Esto qui ere deci r que es l a i nversi n, y no el consumo, l o que
determi na el creci mi ento en el medi ano pl azo de un pa s. Si un
pa s deci de i ncrementar su creci mi ento econmi co, deber
i ncenti var el ahorro y l a i nversi n ms que el consumo. Ya l o
dec an nuestros abuel os: El ahorro es l a base de l a fortuna, eso
sustanci al mente no cambi .
Argenti na, previ si bl emente, se estanc. Es si empre i gual ,
tremendamente ci cl ot mi ca y tan predeci bl e como nuestras
fi guras del teni s: mi entras Federer (el dol o de l os sui zos) se
comporta con l a preci si n de un rel oji to protagoni z l as l ti mas
ci ncuenta semi fi nal es nuestro dol o Nal bandi an al canz l a
gl ori a al ganar el Masters, pero despus no gan nada ms.
Tampoco Gaudi o, tri unfador en Par s. No es l a regul ari dad
patri moni o de l a ci cl ot mi ca argenti ni dad, y l a econom a no es
di sti nta al resto de l a soci edad.
Espero que este cap tul o te haya servi do para entender un poco
mejor l a l gi ca del creci mi ento sosteni do. Son l a i nversi n y l a
educaci n l os dos pi l ares sobre l os cual es se asi enta el creci mi ento
econmi co. Para que ambos aspectos mejoren, se deben otorgar
i ncenti vos, es deci r premi os y casti gos, segn correspondan.
Posi bl emente a esta al tura pi enses: Al fi nal l e todo esto para
que me di gan al go que ya s. Yo te di je que no i ba a i nventar l a
pl vora, pero s que i ba a tratar de darte argumentos para l o que ya
i ntui ti vamente sab as. Sol o una soci edad meri tocrti ca es capaz
de desarrol l arse sosteni damente.
De todas maneras, si tens un negoci o o una empresa, no dejes
nunca de observar cmo se trabaja al l . Nunca te quedes conforme
con cmo se hacen l as cosas. No hay peor excusa para hacer al go
que deci r: yo si empre l o hi ce as . Si est bi en, se si gue haci endo,
si est mal , se hace de otra manera. El pasado no justi fi ca el
presente y peor an, muchas veces atenta contra el futuro.
Esto es tanto en econom a como en l a vi da. El creci mi ento
econmi co en Argenti na no es senci l l o y hasta ahora tal como nos
di ce nuestra hi stori a, es en extremo ci cl ot mi co. Podrs quejarte y
deci r que este pa s no ti ene sol uci n, pero podr as tambi n hacer
l as cosas de tal manera que l o negati vo afectara l o menos posi bl e.
Record que si empre de una cri si s surge una oportuni dad. Esa
es una muestra de i ntel i genci a: estar atento para reconocer l a
oportuni dad y trabajar fuerte para desarrol l arl a.
1 Tens que tener cuidado con este porcentaje, porque hay que darle una vuelta de tuerca.
La inversin se divide en construccin y maquinaria. Lo que se requiere es la inversin de
ambas, pero es ms efectiva la que se basa en maquinarias que en construccin. Argentina
de hecho tiene un porcentaje de la inversin en relacin al PBI mayor que Brasil. Pero
cuando se desagrega, el componente construccin es mucho ms alto en Argentina y el de
maquinarias lo es en Brasil. Esto en gran parte se debe a que el argentino que puede ahorrar
una parte lo hace en ladrillos debido a nuestra historia. Y esa inversin no tiene mucho
impacto en el crecimiento en el mediano y largo plazo.
VII
Dnde va mi plata?
El Estado juega un rol muy i mportante en l a econom a. Ese rol
var a con el ti empo y con l as soci edades. Hay model os pol ti cos
econmi cos que consi deran que el Estado debe parti ci par l o menos
posi bl e en l a econom a (Estados Uni dos) y otros que consi deran
que el Estado debe manejar todo l o referi do a l a econom a (Cuba).
Este debate en l os extremos ya est prcti camente termi nado.
Estados Uni dos cada vez ti ene ms regul aci ones estatal es y Cuba
ti ene cada vez ms mercado. Ni l a ausenci a del Estado en l a
econom a ni su presenci a en todo han probado funci onar bi en, s
en cambi o l a combi naci n entre rol del Estado y el del mercado.
Argenti na es muy parti cul ar y ci cl ot mi ca, como si empre l o
vi mos y vi vi mos. De pronto en l os noventa todo era el mercado, y si
te quedabas qui eto te pri vati zaban y hoy, sol o qui nce aos despus,
si te queds qui eto, te expropi an y te estati zan.
Cada uno ti ene su i deol og a y sus preconceptos respecto al rol
del Estado, por supuesto yo tengo l a m a y vos l a tuya, que seguro
dar a para l argas charl as de caf. Si n embargo, en este cap tul o
i ntentar descri bi r el modo de organi zaci n del Estado que afecta
a l a econom a de una soci edad y cul es acci ones l l eva adel ante,
sus causas, consecuenci as y procesos que abarca.
El Estado normativo
Un rol i ndel egabl e que ti ene el Estado es el de normar l as
rel aci ones entre l a comuni dad. Las l eyes que nos ri gen son su
pri mera mi si n, segui da de l a de control ar que efecti vamente se
cumpl an y l uego l a de casti gar a aquel l os que l as vi ol enten. Por
ejempl o, esto i ncl uye al go tan bsi co como permi ti r o no que exi sta
l a propi edad pri vada de l os medi os de producci n, es deci r que
puedas ser dueo de tu propi a empresa o qui osco.
Esto que l a Consti tuci n Argenti na garanti za no es as en otras
soci edades. Pero ya l a mera exi stenci a de l a propi edad pri vada es
una forma de rel aci n que Argenti na, hasta ahora, aval a y
promueve como uno de l os ejes arti cul adores de l a vi da soci al y
econmi ca.
Que haya propi edad pri vada i mpl i ca l uego tener que hacer
l eyes que enmarquen cmo se regul an l as rel aci ones de l os
ci udadanos con l a propi edad. Los derechos del consumi dor, l os
derechos l aboral es, l os contratos entre parti cul ares, etc. necesi tan
sus regl as para poder l l evarse adel ante.
As es como hay normati vas que promueven el desarrol l o
pri vado de al gn sector como puede ser l a Ley del Software y
otras desti nadas a l i mi tar l a propi edad como l as l eyes
anti monopl i cas.
Los derechos sociales
El Estado no sol amente ti ene el rol normati vo si no que l as
soci edades l e van dando otras responsabi l i dades o funci ones, como
por ejempl o l a de cubri r derechos soci al es. As , en nuestro pa s, el
Estado ti ene l a obl i gaci n de bri ndar educaci n para sus
ci udadanos de manera gratui ta hasta el ni vel secundari o, al
i gual que l a sal ud, l a justi ci a y l a seguri dad. Tambi n debe
proveer l a jubi l aci n a l os mayores de edad o el i ngreso uni versal
para l os ni os. Todos estos derechos que son conqui stas de l a
soci edad en su conjunto, despus ti enen que ser fi nanci ados. Es
deci r, cada nuevo derecho que se concede, que el Estado ti ene l a
responsabi l i dad de ofrecer, necesi ta recursos que necesari amente
ti ene que consegui r de al gn l ugar para fi nanci arl o.
De hecho cuando se el abora el presupuesto naci onal (ms
adel ante veremos qu es el presupuesto), l os gastos del Estado se
cl asi fi can en tres ti pos:
La admi ni straci n, es deci r l os gastos de sal ari os y de
i nsumos para que funci onen l os mi ni steri os,
l os servi ci os (servi ci os econmi cos, servi ci os soci al es,
servi ci os de defensa y seguri dad) y
el pago de l a deuda externa.
Este detal l e es para mostrarte l os puntos en l os que el Estado
i ntervi ene en l a soci edad en general y l os di ferentes ti pos de
gastos que debe fi nanci ar.
Si bi en l a educaci n es gratui ta, el sal ari o de l os docentes, l a
l uz, l a ti za, etc. se deben pagar, para l o cual el Estado necesi ta
contar con recursos sufi ci entes. Es en este punto que aparecen l os
i mpuestos.
Como su nombre l o i ndi ca, l os i mpuestos se i mponen. Es
deci r, no son vol untari os, l os tens que pagar aunque no qui eras
(s , ya s, hay muchos que no qui eren pagarl os). Estos i mpuestos
son l os i ngresos desti nados a cubri r l as pol ti cas / acci ones que
ti ene que l l evar adel ante el Estado. En al gunos pa ses son ms y
en otros son menos. Lo que est cl aro es que mi entras mayor
canti dad de funci ones se l e pi da a un Estado, ms recursos
necesi tar y por l o tanto ms i mpuestos cobrar. Pedi r ms
derechos y querer pagar menos i mpuestos no es posi bl e. Ambos
van de l a mano.
Por supuesto que a esta al tura vari os de qui enes estn l eyendo
este l i bro pensarn que si se robara menos, l a pl ata al canzar a
para ms, l o cual es ci erto, si n embargo eso no obsta que muchas
veces no hacemos l a rel aci n entre funci ones e i mpuestos. Cada
vez que pedi mos ms derechos que i mpl i quen l a i ntervenci n del
Estado, estamos a su vez autori zando el i ncremento de l os
i mpuestos.
No es ni bueno ni mal o, es un dato de l a real i dad. Es por esto
que se deben estudi ar bi en l os benefi ci os y l os costos que ti ene l a
ejecuci n de cada pol ti ca estatal .
Lo indescifrable, el presupuesto
Buena parte del rol de un gobi erno se ve refl ejado en l a l ey de
l eyes: el presupuesto naci onal . Por qu se l a l l ama l a Ley
Madre? Bsi camente porque otorga l os recursos a cada acci n que
el Gobi erno pl anea ejecutar. Por ejempl o, supongamos (s , otra vez
supongamos) que el Gobi erno di ce que va a l l evar adel ante un
enorme pl an de vi vi endas popul ares y, l uego, en el presupuesto
aparece con poca pl ata. Es evi dente que l o di ce, pero no pl anea
ejecutarl o.
Leer un presupuesto puede ser sumamente aburri do. Pero no
si empre. Son mi l es de nmeros conteni dos en programas que
i nvol ucran a cada secretar a, cada mi ni steri o, cada organi smo
estatal . Vari as resmas de pl ani l l as y pl anes objeti vos,
presentados de di ferentes formas, i mpresos o en versi n vi rtual ,
que a excepci n de profesi onal es especi al i zados, nadi e mi ra
deteni damente y l a mayor a prefi ere quedarse con l os grandes
nmeros.
Si n embargo, ese mamotreto l l amado presupuesto ti ene una
espectacul ar i nfl uenci a en l a vi da de todos nosotros. No sol o di ce
qu i mpuestos nos cobrarn cada ao, si no en qu deci di el
Gobi erno gastar esa (nuestra) pl ata, y establ ece, si l os gastos son
ms grandes que l os i ngresos, de dnde van a sacar l a pl ata
fal tante para pagarl os.
Por l o tanto l a gu a del presupuesto es muy buena para poder
ver cmo puede i nfl ui r en nuestras vi das. Tratar, entonces, de
ani marte a entrar al fasci nante mundo del presupuesto
anal i zndol o desde cmo te i mpacta a vos y no al Estado. Esa es l a
i dea. Veamos si funci ona.
Un presupuesto ti ene tres partes.
a) La pri mera es l a esti maci n de i ngresos (l o que el Estado
esti ma que va a recaudar con l os i mpuestos que ti ene vi gentes ms
al guno que si empre agrega: un i mpuesto si empre es por ni ca vez,
pero estamos acostumbrados a que una vez que l l ega, nunca ms
se vaya).
b) La segunda son l os gastos. Estos son montos que determi nan
el mxi mo que puede gastar en el ao cada rea. Por ejempl o, 1.243
mi l l ones en educaci n. Por supuesto que a l o l argo del ao esto
puede vari ar. Al gunos gastos pueden subi r y otros bajar, pero en
pri nci pi o el total no se puede modi fi car. Esto es como el gasto en
tu casa. Si entran 5.000 pesos, un mes se gastar ms en
supermercado y menos en transporte (sacars l as bi ci s), pero
si empre el total no deber a exceder l os 5.000. El presupuesto
repi to, en pri nci pi o no se modi fi ca (despus te voy a contar cmo
se hacen al gunos ajustes a l o l argo del ao).
c) La tercera parte es el l l amado fi nanci ami ento. Es deci r en
caso de que l os gastos sean ms grandes que l os i ngresos, de dnde
se prev sacar l a pl ata para cubri rl os (esto es: endeudami ento o
emi si n).
Por l o tanto, usando esta gu a vamos a recorrer el fantsti co
mundo de l os i mpuestos y l os gastos.
Los ingresos del Estado
La canti dad de i mpuestos que hay es enorme, pero tranqui l o, no
te voy a habl ar sobre todos y cada uno de el l os. Lo que haremos ser
ver cmo se cl asi fi can. La pri mera gran cl asi fi caci n es l a que
di sti ngue i mpuestos di rectos de i mpuestos i ndi rectos.
Los i mpuestos di rectos son l os que pags vos con nombre y
apel l i do. Es deci r, i mpuesto a l as gananci as, a bi enes personal es,
i mpuesto automotor, el de tu casa, etc. Se trata de l os i mpuestos
que pags por l o que sos (trabajador i ndependi ente, empl eado,
etc.), o por l o que tens.
Los i mpuestos i ndi rectos tambi n l os pags vos, pero no vi enen
a tu nombre. El ejempl o ms cl aro es el IVA, otros son l os i ngresos
brutos, a l as naftas, al cheque (denomi nado i mpuesto a l as
transacci ones fi nanci eras). Es deci r, no l o pags por l o que sos,
si no por l o que hacs. Es deci r cada vez que comprs un chi cl e,
pags IVA e II.BB.
Todo Gobi erno ti ene este ti po de i mpuestos. Los dos ms
i mportantes en general son el i mpuesto a l as gananci as (de
empresas y de personas) y l os i mpuestos al consumo (IVA e II.BB).
En al gunos pa ses ti ene ms peso el i mpuesto a l as gananci as, y
en otros l os desti nados al consumo, pero esta gran di vi si n de l a
recaudaci n es i nternaci onal y tambi n apl i ca para Argenti na.
Hacer una reforma tri butari a es si empre un gran probl ema,
porque l os i mpuestos suel en tener vari os objeti vos y muchas veces
pueden i ncl uso ser contradi ctori os entre s .
Un i mpuesto debe tener por objeti vo:
1. Recaudar. Ti ene que ser si mpl e de recaudar, es deci r un
i mpuesto ti ene por objeti vo que l e i ngresen recursos al fi sco.
2. Ser equi tati vo. Es deci r el i mpuesto en pri nci pi o no
deber a di scri mi nar a l as personas con un mi smo i ngreso
(equi dad hori zontal ) y deber a respetar el cri teri o de equi dad
verti cal . Lo expl i co en detal l e ms adel ante.
3. Dar i ncenti vos, muchos i mpuestos se ponen para i ncenti var
a l a gente a hacer al guna acti vi dad espec fi ca o en un l ugar
determi nado.
Por l o tanto, recaudar, mantener l a equi dad y ofrecer
i ncenti vos son si empre l as tres condi ci ones que debe tener un
i mpuesto. El confl i cto aparece porque estas tres condi ci ones
suel en entrar en contradi cci n i nterna.
Analicemos los puntos con mayor cuidado
La recaudaci n. La pri nci pal razn para col ocar un i mpuesto
es recaudar. No se ponen i mpuestos para otro objeti vo. Lo que
muchas veces sucede es que un i mpuesto se apl i ca de manera
general , pero con el ti empo comi enzan a surgi r l as excepci ones.
Por ejempl o, al pri nci pi o el IVA se pone para todas l as acti vi dades
econmi cas. De pronto aparece un sector en el que el Gobi erno
consi dera necesari o i ncenti var su consumo, entonces el i mi na l a
apl i caci n del IVA o se l o reduce para esa acti vi dad. Esto pasa con
l a i nformti ca que ti ene un 10,5 por ci ento de IVA, o l os l i bros o
bi enes cul tural es que estn exentos (no pagan IVA). Es deci r al
pri nci pi o es general y l uego se l os comi enza a excl ui r de al gunos
productos, entonces surge l a contradi cci n de l a que habl amos: el
i ncenti vo di smi nuye l a recaudaci n.
Mi entras ms i ncenti vos, menos recaudaci n. Pasa l o mi smo
con l a equi dad fi scal . Esta pal abra seguro l a escuchaste i nfi ni dad
de veces, pero veamos qu si gni fi ca exactamente. Como te di je, l a
equi dad puede ser hori zontal o verti cal .
Equi dad hori zontal . Si gni fi ca que l as personas que ti enen el
mi smo i ngreso deben pagar l o mi smo de i mpuestos,
i ndependi entemente del ori gen de esos i ngresos. Por ejempl o: una
persona gana 10.000 pesos por mes como empl eado, otra gana
10.000 pesos como dueo de un qui osco y otra gana 10.000 pesos
porque ti ene un pl azo fi jo, al momento de pagar i mpuesto a l as
gananci as l as tres deber an pagar l o mi smo. Esto tambi n
si gni fi ca que si yo uso 100 l i tros de nafta, pago determi nada
canti dad de pesos en i mpuestos, i ndependi entemente de dnde o
por qu l o haga.
Lo ci erto es que muchos i mpuestos son general es al pri nci pi o y
despus empi ezan l as di ferenci as. Por ejempl o, para promover el
ahorro se establ ece una l ey que determi na que l os i ntereses que te
pagan en un banco por tus depsi tos no pagan i mpuesto a l as
gananci as.
Si gui endo con nuestro ejempl o anteri or, si cobrs 10.000 pesos
de i ntereses por un pl azo fi jo, no pags gananci as, pero si gans
10.000 pesos por admi ni strar un qui osco, s pags gananci as.
Nuevamente l os i ncenti vos hacen que recaudes menos y se rompa
una parte de l a equi dad del si stema.
Lo mi smo sucede con el i mpuesto a l a nafta. En Argenti na si
cargs nafta desde R o Col orado haci a el sur, pags menos
i mpuestos que si l o hacs haci a el norte. Cada uno con su opi ni n
respecto de si est bi en o mal que pase eso, l o que s hay que
consi derar es que exi sten justi fi caci ones razonabl es a l a hora de
pagar menos i mpuestos, ms al l de l a justi ci a o i njusti ci a que
personal mente l e adjudi quemos. Las di stanci as en el sur son muy
grandes y se usa mucho combusti bl e. Mucho ms que en otros
l ugares del pa s.
Al gui en ms podr a deci r que en el sur se pagan mejores
sal ari os, por l o tanto deber an pagar al menos l o mi smo l a nafta. O
bi en que dado que en el norte argenti no l os suel dos son mucho ms
bajos, l a nafta deber a ser ms barata. Como vers, para cual qui er
pol ti ca hay argumentos a favor y en contra. La equi dad
hori zontal en l os hechos no exi ste. Exi sten demasi adas
excepci ones para cada regl a. De todas maneras, al momento de
el aborar una pol ti ca tri butari a hay que tener el objeti vo de
equi dad como referenci a, como gu a, aunque despus no sea
compl etamente respetada. Para no cumpl i rl a, al menos debe
haber buenas razones.
La equi dad verti cal es mucho ms conoci da y debati da. Se
trata de l a vari aci n del ni vel de presi n tri butari a en rel aci n a
l a vari aci n del ni vel de i ngresos de l a pobl aci n. Es deci r, cuanto
ms gana al gui en, ms i mpuestos deber a pagar. Se suel e
escuchar de boca de muchos pol ti cos o economi stas: el que ms
ti ene, que ms pague. Esta frase que suena coherente por s
mi sma, puede en l a prcti ca no serl o tanto. Veamos al gunos datos.
Impuestos con equi dad verti cal :
Ingreso mensual Regresi vo Proporci onal Progresi vo
25.000 2.500 2.500 3.000
15.000 1.800 1.500 1.500
8.000 1.200 800 600
En el cuadro aparecen l as tres al ternati vas de model os
tri butari os. Como se puede ver, en cual qui era de l os escenari os el
que ms gana es el que ms paga, en el escenari o regresi vo,
tambi n. Mi remos ahora el mi smo cuadro pero expresado en
porcentaje del i mpuesto que pagar as por sobre tus i ngresos:
Ingreso mensual Regresi vo Proporci onal Progresi vo
25.000 10% 10% 12%
15.000 12% 10% 10%
8.000 15% 10% 7,5%
Ahora, vi ndol o en porcentajes, pods entender el t tul o de cada
escenari o. Cuando l a recaudaci n tri butari a es regresi va, el que
ms gana paga ms i mpuestos, pero proporci onal mente
menos que el resto. Es deci r, mi entras el que ms i ngresos ti ene
paga el 10 por ci ento de i mpuestos, el que menos ti ene paga el 15
por ci ento. Cuando se habl a de una estructura tri butari a
regresi va de i mpuestos, l o que se di ce es que l os pobres pagan
proporci onal mente ms i mpuestos que l os ri cos.
Si bi en pods pensar que esto es una l ocura, muchas veces pasa
en vari os i mpuestos. Por ejempl o, en l os i mpuestos al consumo.
Cuando un pobre compra un l i tro de l eche paga el mi smo i mpuesto
que el ri co por el mi smo l i tro. Cl aro que si una persona ri ca compra
sei s l eches, puede pagar con tarjeta de dbi to, que l e devuel ve un 5
por ci ento del IVA, mi entras que una persona pobre puede pagar
sol o en efecti vo en el al macn si n acceso a ni ngn descuento. En
estos casos, l as cl ases medi a y al ta pagan proporci onal mente
menos i mpuestos que l a cl ase baja.
Obvi amente el Gobi erno recauda mucho ms con el de cl ase
medi a, porque compr por ejempl o sei s l i tros de l eche, en tanto
que el pobre compr uno sol o, pero en proporci n el pobre aporta
ms a l a recaudaci n. Recordemos que para cual qui er autori dad
fi scal cobrar i mpuestos es ms i mportante que cual qui er ti po de
equi dad.
El mnimo no imponible y la equidad vertical
Si hay un tema apasi onante es el m ni mo no i mponi bl e y l a
canti dad de trabajadores que con el ti empo van pagando i mpuesto
a l as gananci as. Las escal as sal ari al es son di sti ntas en
Argenti na, no sol o por rubro (por ejempl o, mi neros, petrol eros,
cami oneros) ti enen sal ari os ms al tos, si no tambi n por
di stri buci n geogrfi ca. En promedi o, l os sal ari os en el sur son
ms el evados que en el norte del pa s. Sean estatal es o pri vados.
Vi vi r en el sur es tambi n ms caro que vi vi r en el norte, l os
cl i mas adversos y l as regi ones l ejanas a l as grandes urbes y l as
fbri cas productoras de bi enes de consumo masi vos son si empre
mucho ms costosas.
Lo ci erto es que, aquel l o que en pri nci pi o se trataba de un
i mpuesto para pocos con el ti empo se ha converti do en un
i mpuesto para muchos. Ahora bi en, eso podr a tratarse de una
buena noti ci a si i mpl i cara que ms gente paga gananci as porque
l os sal ari os subi eron mucho, o de una muy mal a noti ci a debi do a
que ms gente paga gananci as a pesar de no ganar
proporci onal mente ms que antes. El probl ema de l a i nfl aci n
comi enza a hacer sus estragos cuando no se produce ni nguna
actual i zaci n l gi ca.
En l a actual i dad, exi sten ambas si tuaci ones. Hay ms gente
que paga gananci as porque ha mejorado su si tuaci n econmi ca y
tambi n ms gente a l a que l a al canza el i mpuesto porque el
Gobi erno no ha ajustado l os i mportes a l a suba i nfl aci onari a.
Ocurre que cada vez que el m ni mo no i mponi bl e sube menos
que l a i nfl aci n, al poco ti empo ms gente se ve en l a si tuaci n de
tener que pagar gananci as. Esta es l a di ferenci a entre el sal ari o
nomi nal y el sal ari o real . El sal ari o nomi nal es muy fci l de
entender. Hoy gans 4.000 pesos, te suben el 20 por ci ento del
suel do, entonces pass a ganar 5.000 pesos. No obstante, si l a
i nfl aci n es del 25 por ci ento, con esos nuevos 5.000 pesos vas a
comprar un 5 por ci ento menos de cosas que con l os 4.000 pesos
previ os a l as subas (de suel do y de preci os). El sal ari o nomi nal
subi , pero el sal ari o real baj.
Esta es l a si tuaci n que se da cada vez que se i ncrementa el
m ni mo no i mponi bl e por debajo de l a i nfl aci n real , entonces
cada vez mayor canti dad de personas pese a ganar menores
sal ari os en trmi nos real es pasan a pagar mayores i mpuestos.
El otro probl ema es l a escal a de gananci as. Veamos si se
enti ende. La escal a se refi ere a l os porcentajes del i mpuesto a l as
gananci as que pags a parti r de tu i ngreso.
Gananci a anual desde hasta % gananci as
0 10.000.00 9%
10.000.00 20.000.00 14%
20.000.00 30.000.00 19%
30.000.00 60.000.00 23%
60.000.00 90.000.00 27%
90.000.00 120.000.00 31%
120.000.00 en adel ante 35%
Esta es l a famosa escal a de gananci as. Esta tabl a exi ste desde
1999, que fue su l ti ma modi fi caci n, y establ ece que si gans
entre 0 y 10.000 pesos por ao, pags el 9 por ci ento de gananci as.
Si gans entre 10.000 y 20.000, pags el 14 por ci ento y si gans
entre 90.000 y 120.000, pags el 31 por ci ento.
Val e l a pena acl arar que esto no es el suel do, si no l o que se
supone que queda de gananci as. Es deci r, de tu suel do se pueden
restar o descontar ci ertos gastos. Lo que queda es consi derado
gananci as en funci n de l as cual es se paga el tri buto.
Se trata de una t pi ca presi n i mposi ti va progresi va, tal cual
vi mos en el punto sobre equi dad verti cal . Ahora veamos qu
ocurre, dado que l a escal a no se actual i za, pero s el m ni mo no
i mponi bl e. Como l a escal a no se mueve, aquel l os que pagan
gananci as crecen rpi damente en el porcentaje que deben pagar.
Veamos un ejempl o. Supongamos que de tu sal ari o hoy se
determi na que te quedan de gananci as 50.000 pesos por ao. Por l o
tanto pags 23 por ci ento de gananci as. El 23 por ci ento de 50.000
es i gual a 11.500 pesos de gananci as. Te quedar an l i mpi os 38.500
pesos.
Al ao si gui ente consegu s que te suban el suel do un 22 por
ci ento, por l o cual tus gananci as suben acorde a eso, por l o que
ahora ganar as 50.000 pesos ms el 22 por ci ento, l o que es un total
de 61.000 pesos por ao. Obvi amente, estars fel i z. Si n embargo,
cuando vas a pagar gananci as, ya no es el 23 por ci ento si no el 27
por ci ento de i mpuesto. Por l o tanto, debers pagar de gananci as el
27 por ci ento de 61.000 pesos, que es 16.500 pesos. Te quedan
l i mpi os ahora 43.500 pesos.
Es deci r que te aumentaron l as gananci as un 22 por ci ento,
pero tu aumento en el bol si l l o es de 43.500 pesos menos 38.500
pesos, l o cual i mpl i ca un i ncremento de 5.000 pesos, tan sol o un 13
por ci ento.
ti ene esa escal a si n actual i zar, ms te aumentan y menos
reci b s. Como queda cl aro (te qued cl aro, no??) el probl ema es
que al no actual i zarse con el ti empo l a famosa tabl i ta, mi entras
l os sal ari os nomi nal es suben, no sol o cada vez ms gente entra a
pagar gananci as, si no que el porcentaje de gananci as que se paga
es cada vez mayor.
Por l o tanto el porcentaje de i mpuestos que pago sobre mi s
i ngresos est subi endo con el ti empo, termi nando as con l a
progresi vi dad del si stema y haci ndol o cada vez ms
proporci onal . Si conti na como hasta ahora, en pocos aos todos
estaremos tri butando el 35 por ci ento de gananci as, ganemos
300.000 pesos anual es o 3.000.000, por l o tanto, chau
progresi vi dad.
Como puede observarse, en el momento de i r admi ni strando l a
recaudaci n tri butari a, se va perdi endo l a equi dad verti cal . No es
que exi sta efecti vamente, pero s val e l a pena tenerl a como
referenci a. Es i mportante tener como rumbo preestabl eci do l a
progresi vi dad fi scal , aunque no sea fci l de l ograr, porque
recaudar es l o i mportante para cumpl i r con l as obl i gaci ones del
Estado.
Incentivos
Los i mpuestos tambi n se usan a efectos de ofrecer i ncenti vos
que si bi en pueden ser muy ti l es para l a admi ni straci n de
Gobi erno, termi nan afectando l a recaudaci n y l a equi dad. En
Argenti na y en el mundo exi sten ci entos de al ternati vas. La i dea
es bsi ca, a nadi e l e gusta pagar i mpuestos, por l o tanto si empre
va a surgi r al guna buena razn por l a cual al gui en deba estar
excl ui do de esa obl i gaci n.
As es, por ejempl o, que exi sten promoci ones i ndustri al es para
favorecer que ci erto ti po de empresas radi quen sus i ndustri as en
determi nadas provi nci as. Tambi n estn l os di feri mi entos
i mposi ti vos para promover l a i nversi n en otras provi nci as.
Podemos encontrar excepci ones al IVA, como en i nformti ca o
bi enes cul tural es (por ejempl o este l i bro, l o cual est muy bi en) o
l a Ley de Software, que da al gunas excepci ones para bajar sus
costos.
Los i ncenti vos se di scuten todo el ti empo. De hecho, este 2013 no
fue renovada l a promoci n i ndustri al que ten an San Lui s,
Catamarca, La Ri oja y San Juan. Lo cual fue una buena noti ci a
para Mendoza, pero no tanto para l as otras provi nci as afectadas.
Los i ncenti vos fi scal es son muchas veces muy buenos y otras
no tanto. Lo ci erto es que si el pa s tuvi era una macroeconom a
establ e, l os i ncenti vos no deber an ser permanentes. Para que un
i ncenti vo sea efecti vo, deber a tener un pl azo determi nado sujeto
al cumpl i mi ento de un objeti vo. Si no hay pl azos, no hay objeti vos.
El probl ema es que muchas veces se da un i ncenti vo y se pi erde
el contexto. Aqu qui ero poner como ejempl o el caso de Ti erra del
Fuego, con especi al nfasi s en Ushuai a, y no en R o Grande.
En l os aos setenta, a efectos de i ncenti var que se habi tara el
sur del pa s, el Gobi erno otorg l a promoci n i ndustri al y l a
excepci n de pago de vari os i mpuestos. Esto hi zo que se i nstal aran
di versas i ndustri as que l uego, con l a cri si s, tuvi eron que cerrar.
Pero l o i nteresante es que no hab a ni nguna otra acti vi dad ms
que un i nci pi ente turi smo. Lo ci erto es que el turi smo creci
fuertemente estos aos en un l ugar tan al ejado y tan l i ndo como es
el sur argenti no. Se convi rti en una acti vi dad que requi ere
mucha mano de obra. Por supuesto que ti ene estaci onal i dad,
mucho ms en verano que en i nvi erno, con cruceros que l l egan a
l a ci udad ms austral del mundo. En l a poca i nvernal l o que ms
se vi si ta son l as pi stas de esqu que ti enen cada vez ms
atracti vos. Si n embargo es una ci udad que pel ea sus promoci ones
i ndustri al es y qui ere i nstal ar di versas empresas. Es raro, porque
una ci udad esenci al mente tur sti ca l o que menos necesi ta son
i ndustri as que afecten el medi o ambi ente.
La pregunta en este caso i mpl i ca a Usuhai a, no a R o Grande,
que no es tur sti ca, y en donde s ti ene senti do i nsi sti r en el
establ eci mi ento de i ndustri as o bi en buscar recursos que l e
permi tan a l a ci udad mejorar su i nfraestructura tur sti ca, como
contar con un muy buen puerto para cruceros, o pedi r vuel os
di rectos desde di sti ntas ci udades de Lati noamri ca. Es deci r,
promover ms el turi smo, que es econmi camente mucho ms
raci onal que i ndustri as de armado (o ensambl e) de bi enes y que
ti enen enormes costos fi scal es.
Principales impuestos argentinos
Para el Gobi erno Naci onal l os pri nci pal es recursos son:
IVA
Gananci as
Aportes y Contri buci ones l aboral es
Derechos de exportaci n e i mportaci n
Impuesto al cheque y l as naftas
En real i dad, como i mpuesto di recto i mportante sol o est
gananci as, el resto son todos i ndi rectos. Por l o tanto l a presi n
fi scal es sobre l a acti vi dad econmi ca. Esto hace que l a
recaudaci n sea muy proc cl i ca. Qu si gni fi ca esto? Que cuando
a l a econom a l e va bi en, al Estado tambi n l e va bi en, del mi smo
modo que cuando a l a econom a l e va mal , al Estado l e va mal . Esto
es un muy grave probl ema porque l os Estados deber an actuar
contrac cl i camente en l a econom a.
Veamos qu qui ere deci r esto. Si tu i mpuesto ms i mportante es
el IVA, su recaudaci n crece cuanto ms compras y ventas se
producen. Cada vez que comprs una gaseosa, pags el 21 por
ci ento de IVA. Es deci r, si l a gaseosa cuesta 12,10 pesos, ests
pagando 2,10 pesos de IVA. Si comprs dos gaseosas a 12,10 cada
una, ests pagando 4,20 pesos de IVA. Mi entras ms gasts, ms
i mpuestos pags.
Por l o tanto, si l a econom a anda bi en, el Estado tambi n. Pero
si l a econom a empi eza a pararse, el Gobi erno comi enza a
recaudar menos y es aqu donde aparecen l os probl emas, porque en
ese caso al Estado l e i nteresar a esti mul ar l a econom a, pero
contar a con menos recursos.
Pens, cuando l a econom a se detuvo en el ao 2012, l a
recaudaci n que antes crec a al 32 por ci ento anual , ese ao l o hi zo
al 26 por ci ento anual , es deci r 6 por ci ento menos. Record
tambi n que l a i nfl aci n de 2011 fue menor a l a de 2012, por l o que
el Estado recaud bastante menos.
Si l a econom a se deti ene, l a recaudaci n tambi n. Cuando l a
econom a se detuvo en el ao 2012, l a recaudaci n baj un 10 por
ci ento: antes de ese ao crec a al 32 por ci ento anual y ese ao l o
hi zo el 26 por ci ento, es deci r un 6 por ci ento menos.
El gasto pblico
El otro componente i mportante de un presupuesto es el gasto.
En qu gasta el Estado Naci onal es una de l as preguntas
recurrentes con l as que me suel o enfrentar en mi s presentaci ones
(y en l a cal l e tambi n).
La pri nci pal cl asi fi caci n es entre l os servi ci os que el Estado
bri nda, y son tres: soci al es, econmi cos y de seguri dad y defensa.
Servi ci os Soci al es. Desde hace bastante ti empo el ms
rel evante es el gasto en servi ci os soci al es, de l os cual es l os tems
ms i mportantes son:
Transferenci as de i ngreso, es deci r, aquel l as vi ncul adas al
otorgami ento de di nero o al i mentos.
Jubi l aci ones y pensi ones, que es casi el 30 por ci ento del total
del gasto.
Asi gnaci n Uni versal por Hi jo.
Pl anes de Argenti na Trabaja.
Pl an al i mentari o.
Hay otros pl anes soci al es que bri ndan cobertura mdi ca:
A l os jubi l ados y pensi onados (PAMI).
Las denomi nadas pensi ones no contri buti vas. Es deci r,
personas no jubi l adas pero cuya cobertura mdi ca l a bri nda el
Estado.
Subsi di os a tratami entos de enfermedades de al to costo, como
HIV y cncer.
La transferenci a al APE de l as Obras Soci al es.
La educaci n se concentra casi excl usi vamente en l as
uni versi dades naci onal es. Record que l a educaci n pri mari a y
secundari a es fi nanci ada por l as provi nci as.
Cuando se suman todos estos montos de programas soci al es, el
gasto pbl i co asci ende a ms del 65 por ci ento del gasto total .
Servi ci os Econmi cos. Es el segundo en i mportanci a que ha
i do creci endo de l a mano de l os subsi di os. Los subsi di os ms
i mportantes son l os si gui entes:
Sector el ctri co
Transporte pbl i co de pasajeros
Transporte aerocomerci al
Transporte ferrovi ari o
Tambi n se i ncl uyen en este tem l as i nversi ones que se
real i zan en obras pbl i cas, como cami nos, tendi do de redes
el ctri cas, puentes, etc. Los montos i nvol ucrados en ese ti po de
obras son i mportantes, pero menores a l os subsi di os. En l a
actual i dad exi ste un gran debate acerca de l os subsi di os que
desarrol l o detal l adamente en el respecti vo cap tul o.
Servi ci os de Seguri dad y Defensa. Se i ncl uyen en defensa
l os temas vi ncul ados a l a protecci n de Argenti na de potenci al es
ataques externos. Este rubro se di vi de en tres sectores:
Fuerzas Armadas
Mari na
Fuerza Area
La seguri dad est determi nada por l a protecci n i nterna del
pa s. Es para resguardar el orden y cumpl i mi ento de l a l ey
i nterna. Las reas que dependen de Naci n son:
Gendarmer a
Prefectura
Pol i c a Federal
Sol o para que l o recuerdes, l as pol i c as l ocal es estn en l os
presupuestos de sus respecti vas provi nci as.
Este l ti mo servi ci o es el que menos monto representa de l os
tres que presta el Estado. Val e l a pena resal tar que durante l as
presi denci as de Nstor Ki rchner y Cri sti na Fernndez l o que ms
ha subi do son l os servi ci os econmi cos, l uego l os soci al es y
fi nal mente l os de seguri dad y defensa.
Incl uyo esta observaci n porque l os nmeros nos muestran que
el actual Gobi erno cree, y ha trabajado cl aramente, en
i ncrementar el rol del Estado en l a econom a. Esto se refl eja
i nequ vocamente en l a composi ci n del presupuesto naci onal .
La deuda externa e interna
Otro de l os componentes que si guen teni endo un fuerte peso
presupuestari o es el vi ncul ado al pago de l a deuda externa, no sol o
l o referi do a l a devol uci n del capi tal , si no tambi n al pago de l os
i ntereses. Es i nteresante ver como si bi en l os montos que se
desti nan a pagar l a deuda en el presupuesto son abul tados, l o que
se muestra no refl eja l a real i dad compl eta, dado que al l sol o se
i ncl uyen l os pagos de i ntereses, pero no l as devol uci ones de
capi tal .
Gastos y poltica
Los gastos enumerados a grandes rasgos son para que tengas
una noci n de l os rubros a l os que se desti nan l os i mpuestos que
pags. Estoy seguro de que dar a para mucho ms, pero es un tema
denso que no aporta demasi ado al esp ri tu de este l i bro.
Cuando comenc a estudi ar presupuesto, no te expl i co l o duro
que fue. Pero como todo en l a vi da, con el ti empo fui aprendi endo
qu y dnde mi rar. El ejerci ci o de estudi arl o es si empre
recomendabl e, porque l ogrs entender verdaderamente dnde se
di ri ge l a acci n de un gobi erno ms al l de sus pal abras.
De todas maneras, es ci erto que el presupuesto que se aprueba
cada ao con el correr de l os meses va sufri endo modi fi caci ones
que ayudan a ajustar el rumbo el egi do por el Poder Ejecuti vo, si n
embargo si empre refl eja l o pl ani fi cado por el gobi erno de turno.
VIII
Tiempo de tomar prestado
En este cap tul o veremos cmo funci ona el si stema fi nanci ero.
Si n perder de vi sta el di cho popul ar que reza: Mucho ms
rentabl e que robar un banco es fundar uno.
El banco y el si stema fi nanci ero en general ti enen mal a fama
en l as soci edades. Esto no es patri moni o de l a soci edad argenti na
ni es de estos ti empos. Por ejempl o, en l a cul tura musul mana no
se pueden cobrar i ntereses por prestar di nero. Los prestami stas no
son bi en vi stos en l as soci edades pequeas. La persona que presta
pl ata es como un mal necesari o. Esto en parte se debe a que
recurri mos en bsqueda de un prstamo cuando estamos mal .
Nadi e va a pedi r prestado si no l o necesi ta. Por l o tanto, ya vamos
con determi nada expectati va. Entonces si no nos l o prestan, son
unos turros que no enti enden nuestra si tuaci n o unos
desal mados que no conf an en nosotros.
Pero si nos prestan l a pl ata, el al i vi o o l a al egr a es i nmedi ata,
si n embargo el dol or de tener que pagar se exti ende en el ti empo. Y
eso es casi si empre una mal a noti ci a. Una al egr a temporal y
muchos meses de mal os recuerdos.
Muchos l o comparan con el matri moni o: una noche de fi esta y
al egr a y despus a remarl a todos l os d as. Pero esos son l os
escpti cos del amor.
Ahora bi en, en cuanto a l os bancos, obvi amente que exi sten
hi stori as de abusos y fraudes, pero el rol que ti enen en l a econom a
es i rreempl azabl e.
La hi stori a de l os bancos en Argenti na es muy mal a,
pri nci pal mente despus del fi n de l a converti bi l i dad cuando no
devol vi eron l os depsi tos en dl ares a l os ci udadanos, l uego de l os
famosos corral i to y corral n.
Vamos a i ntentar entender el rol de l os bancos y el del BCRA
(Banco Central de l a Repbl i ca Argenti na) como supervi sor del
si stema fi nanci ero en general . As l ograremos un mejor anl i si s
sobre l o que pas y por qu fue que ocurri . Tambi n veremos qu
podr a pasar en l a actual i dad y cul es son l os real es ri esgos de un
potenci al corral i to.
Qu es un banco
Ya s, el l ugar donde perds ti empo, hacs trmi tes, pags
cuentas, deposi ts tu pl ata y cuando vas a pedi r un crdi to tens
que cumpl i r mi l es de i mposi bl es requi si tos para que no te l o den.
Lo ci erto es que un banco no naci para prestar pl ata,
si no para cui dar l os ahorros. Cmo es esto? De hecho, l os
pa ses que ti enen si stemas fi nanci eros fuertes son aquel l os que
han cui dado el ahorro y no l os que se han excedi do en l os
prstamos.
Cmo nace un banco
Breve hi stori a de un banco ms al l de que ser resumi da y
en Wi ki pedi a pods l eer al go pareci do y ms detal l ado. El
concepto pri nci pal surgi cuando comenz a uti l i zarse el oro como
moneda para comerci ar. Como era muy pel i groso e i ncmodo
vi ajar con cajas de oro, o esconderl o en l a fbri ca, negoci o o l a casa
de cada uno, se busc un l ugar que l o pudi era cui dar. Ese l ugar
fue el banco, en cuyas i nstal aci ones se guardaba el oro, con
custodi a armada, en caja fuerte y dems recaudos. Es deci r, naci
para proteger el ahorro de empresas o personas. Este concepto
i ni ci al de un l ugar para cui dar el oro l uego fue evol uci onando,
pero su esenci a an queda. El banco es el l ugar del ahorro.
A efectos de evi tar el ri esgo y costo de trasl adar el oro, cuando
un comerci ante compraba o vend a su mercader a, el banco l e
daba un papel i to que dec a: Jos Pi rul o ti ene 100 gramos de oro en
este banco y garanti zaba que ten a ese oro. Por l o tanto el
comerci ante pod a pagar con ese papel i to y pod a reti rarl o cuando
qui si era.
Ese papel i to es el antecedente del di nero de papel . Por el eso l a
l i bra esterl i na se l l ama as . Porque equi val a a una l i bra de oro. O
el peso se l l ama peso porque representaba l o que pesaba el oro.
Ya descubri ste una pavada ms pero que suma a l a hora de una
charl a de caf.
En real i dad no hab a mucho movi mi ento de oro en l os bancos.
Imagi n un banco donde se encuentran deposi tados 100 ki l os de
oro. Todos l os d as hay gente que deposi ta al go y otros que sacan. Lo
ci erto es que l a experi enci a al banquero l e i ndi caba que cuando
contaba al fi nal del d a, unas veces l l egaba a l os 105 y otras a l os
95 ki l os de oro.
Tambi n notaba que en di ci embre (en Argenti na) l a gente
reti raba mas oro para gastar en compras, y entonces el banco se
quedaba con 82 ki l os. Por otro l ado sab a que a l a semana
si gui ente i r an l os comerci antes a deposi tar l o que hab an
vendi do en l as fi estas y termi nar a nuevamente en 105 ki l os, etc.
Es deci r exi st a movi mi ento coti di ano, pero el rango de oro con el
que contaba al fi nal del d a pod a osci l ar entre l os 80 y l os 110
ki l os.
Mi amigo el manguero
Supongamos que yo soy el dueo del banco (si en el l i bro que yo
mi smo escri bo, no puedo soar, dndee??). Dec a, supongamos
que soy dueo de un banco y tengo un ami go que es un gran
comerci ante, y con ol fato para l os negoci os. Me l l ama y me di ce que
necesi ta di nero para poder l l evar adel ante un nuevo proyecto, y
me pregunta si yo ser a capaz de prestrsel o. Como te cont, yo
estuve mi rando l a canti dad de oro de mi banco y s que osci l a un
poco, pero nunca por debajo de l os 80 ki l os.
Por l o tanto yo podr a adel antarl e un papel a mi ami go que
di jera que ti ene 10 ki l os de oro. Con eso l podr a establ ecer su
negoci o, pero l uego deber a devol verme once (11). Yo dejar a l os 10
ki l os en el banco, me quedar a con uno de gananci as y todos
contentos.
Por l o tanto podr a hacerl o ganar unos pesos y que nadi e
sal i era mal parado. Cl aro que tendr a que tener mucho cui dado de
cunto y a qui n prestar, porque si el negoci o de mi ami go no
funci ona, deber a ser yo qui en resti tuyera esos 10 ki l os al banco.
As fue como naci el di nero bancari o. Pens l o si gui ente: el
banco cada vez que reci bi oro, di o un papel a cambi o que dec a:
Jos Pi rul o ti ene XX canti dad de oro deposi tado en este l ugar.
Por l o tanto, s hay 100 ki l os de oro en el banco y exi sten papel es
del banco equi val entes a esos 100 ki l os de oro.
Ahora bi en, cuando deci do prestarl e 10 ki l os de oro a mi ami go
comerci ante, no hay ni ngn i ngreso que respal de ese nuevo papel .
Entonces, si gue habi endo 100 ki l os de oro en el banco, pero papel es
por un equi val ente a 110 ki l os de oro. Porque el l ti mo papel l o hi zo
el banco si n que hubi era nuevo oro que l o justi fi que. De hecho, mi
ami go no ten a esa pl ata y yo tampoco.
Entonces l os banqueros son unos l adrones? Momento. Lo ci erto
es que ese di nero adi ci onal (se l l ama creaci n secundari a de
di nero) ayuda a mover l a econom a. Porque con eso nuestro
ami go emprende un nuevo negoci o que genera ms bi enes y ms
empl eo y si devuel ve l a pl ata nadi e se vi o perjudi cado. Al
contrari o, fue benefi ci oso para el conjunto.
Si gamos i magi nando que mi ol fato como banquero funci ona y a
ese ami go l e sal i bi en el negoci o. Vi ene otro ami go con un nuevo
proyecto a qui en tambi n l e presto 10 ki l os. Como s que nunca baj
de l os 80 ki l os l a exi stenci a de oro en el banco, deci do prestar
papel i tos ya no sol o por 10 ki l os, si no tambi n por 20 o 30. Es deci r
mi entras pueda cubri r l o que l a gente saca todos l os d as, no hay
probl emas. Les presto a mi s ami gos emprendedores y cada vez
gano ms di nero con l a mi sma canti dad de oro deposi tado.
Un d a se compl i ca l a si tuaci n. Cuando se corra l a bol a de que
este banquero (ahhh, era yo!) ti ene mucha pl ata prestada a
ami gos y no exi ste seguri dad de que se l a devuel van, entonces
todos l os deposi tantes corrern al banco en bsqueda de sus
ahorros. Ante ese escenari o, el banco no podr a pagarl es a todos
porque l a canti dad de papel es emi ti dos por l superar a l a
canti dad de oro guardado. Es por el l o que ni ngn banco aguanta
una corri da cambi ari a y, cuando ocurre, necesi ta de un banco que
l e preste toda l a pl ata fal tante. A este banco se l o conoce como el
prestami sta de l ti ma i nstanci a y es el Banco Central .
Es por el l o que l os bancos ti enen que ser muy regul ados. El l os
pueden y deben prestar pl ata, pero ti enen que ser muy cui dadosos
en cuanto montos, pl azos, personas, empresas o estados
desti natari os de sus prstamos, y tambi n de l as reservas en
di nero que si empre deben tener, no para l os momentos en que todo
anda bi en, si no para cuando l as cosas se empi ezan a compl i car.
El ni co sustento real que ti ene un banco es l a confi anza en
su conducta. Por eso l a mayor a de l os edi fi ci os de bancos
anti guos eran grandes y contundentes, buscaban mostrar sol i dez
y trascendenci a. Ah l l evabas tus ahorros para que fueran
protegi dos. Esa es l a pri nci pal mi si n de l os bancos: proteger l os
ahorros de l a gente y de ser posi bl e darl es l a posi bi l i dad de que
esos ahorros crezcan.
El crdi to es parte esenci al del negoci o. Pero no su pri nci pal
mi si n. No se arma una l ey bancari a para prestar, se hace una l ey
bancari a para defender l os ahorros. Se condi ci ona el crdi to para
proteger l os ahorros y no a l a i nversa. Pareci era que no vi vo en
Argenti na, no?
Cmo funciona un banco
El banco ti ene dos grandes funci ones. La de i ntermedi ari o
fi nanci ero (reci be depsi tos de l os ahorros y da crdi tos a
empresas, parti cul ares o Estados) y l a de prestar servi ci os de pago.
Este l ti mo ti ene que ver con l as cuentas de l uz, gas, i mpuestos,
transferenci as y pagos a proveedores, suel dos de l a gente, etc.
El banco entonces ti ene i ngresos por servi ci os y por
prestar pl ata.
En Argenti na, por tratarse de un si stema fi nanci ero chi co
pens que representa un 11 por ci ento del PBI (en Chi l e el 70, en
Brasi l el 60 por ci ento, y en EE.UU. el 200 por ci ento) sus
pri nci pal es i ngresos estn dados por l os servi ci os y no por prestar
pl ata. En l os servi ci os se i ncl uye el otorgami ento y
fi nanci ami ento de l as tarjetas de crdi to. El i ngreso de l os bancos
argenti nos vi ene ms como proveedor de servi ci os que como
prestador. De hecho gana ms en l o que l e cobra a cada negoci o
cada vez que se hace una compra con tarjeta sumado al costo del
resumen de cuenta ms el seguro de vi da que en l os i ntereses que
puede generarl e l a demora del pago m ni mo. Es deci r el banco
gana ms cuando uss l a tarjeta que cuando te cobra i ntereses si
te atrass en l os pagos.
La tasa de inters. Qu es y cmo se determina
Exi ste una regl a fundamental : nos pagan poco por nuestros
ahorros y nos cobran mucho por prestarnos pl ata. Son unos vi vos
brbaros. Y para confundi rnos an ms, l os bancos publ i can
muchas tasas de i nters, como por ejempl o: l a Tasa
Esti mada Mensual (TEM), l a Tasa Nomi nal Anual (TNA), el
Costo Fi nanci ero Total (CFT), l a tasa pasi va, l a tasa acti va, l a taza
de t (ok, mal chi ste). Antes de expl i carte cada tasa de i nters,
veamos cmo es el proceso de tomar y de dar pl ata.
Veamos cul es son l as razones por l as que se deposi ta l a pl ata
en un banco. La pri mera razn, para empresas y negoci os, es poder
cumpl i r l os pagos que deben real i zar y l as facturas que ti enen que
cobrar, es l a famosa cuenta corri ente. Esta cuenta es como el
efecti vo, pods reti rar l o que qui eras cuando qui eras. Por l o tanto
no paga tasa de i nters, el banco funci ona como pagador y
cobrador. No sol o no te paga nada, si no que te cobra por tener el
di nero. En Argenti na casi el 30 por ci ento de l os depsi tos de l os
bancos est en cuenta corri ente.
La caja de ahorro es un i nvento i ntermedi o, ori gi nal mente era
para l as personas, pagaba una tasa de i nters i nteresante, pero
ten a como l mi te tres extracci ones por mes. Despus l a caja de
ahorro se fue convi rti endo en l a cuenta corri ente de l os
asal ari ados. No paga prcti camente tasa de i nters por el di nero
deposi tado y ti ene extracci ones i l i mi tadas. El promedi o de tasa de
i nters debe estar en el 2/3 por ci ento anual . La nada mi sma. Esto
es otro 20 por ci ento de l os depsi tos de l os bancos.
El pl azo fi jo, por otro l ado, paga una tasa de i nters ms
el evada pero ti ene l a condi ci n de que por un ti empo previ amente
fi jado no pods extraer el di nero. La tasa de i nters hoy est muy
baja, ni si qui era cubre l a i nfl aci n, pero en el medi ano pl azo s
deber a hacerl o.
Por l o tanto, como ves, un banco no si empre paga l os fondos que
reci be. Entonces, te preguntars cmo se defi ne l a tasa de i nters
que te cobra un banco.
La cuenta es as :
Tasa de i nters pasi va
(l a que paga el banco por l os depsi tos) +
Porcentaje de encajes +
Gastos admi ni strati vos +
Mora promedi o +
Ri esgo de pl azo +
Seguro de vi da +
Impuestos +
Gananci a =
Tasa de i nters acti va (l a tasa que te cobran)
Es deci r que hay que ver todos estos costos para saber si l a tasa
que te cobran es al ta o baja. Esto es un poco compl ejo, pero val e l a
pena entenderl o. Anal i cemos parte por parte.
Porcentaje de encajes. El encaje (mal pensados abstenerse)
es el porcentaje de l os depsi tos que un banco no puede prestar. Es
deci r, si yo deposi to 1.000 pesos en un pl azo fi jo, el banco no puede
prestar esos 1.000 pesos. Hay una parte que se reti ene para que el
banco si empre tenga di nero para responder a sus deposi tantes.
Esto es l o que vi mos al pri nci pi o de este cap tul o respecto a l a
creaci n de di nero.
En el caso de l os pl azos fi jos hoy es del 26 por ci ento. Por l o tanto
el banco sol o puede prestar 740 pesos de cada 1.000 pesos
deposi tados. Entonces paga i ntereses por el 100 por ci ento de l os
depsi tos y puede prestar por el 74 por ci ento. Es deci r que con l os
i ntereses que cobra por prestar l os 740 pesos debe poder pagar l os
i ntereses de l os 1.000 pesos deposi tados.
Por l o tanto, si el BCRA deci de subi r l os encajes, es deci r l a
parte que no se puede prestar, l a tasa de i nters que cobran l os
bancos subi r. A l a i nversa, si deci de bajar l os encajes, l a tasa
deber bajar.
Ya sabs entonces, si l es en al gn di ari o que suben l os
encajes, esto si gni fi ca que se compl i ca, porque suben l as tasas de
l os bancos. Y ser i gual a l a i nversa? Al menos deber a.
Gastos admi ni strati vos. Son l os que ti enen que ver con
sal ari os, equi pos de computaci n, edi fi ci os, l uz, manteni mi ento,
es deci r, todo l o que necesi ta un banco para hacer sus operaci ones.
De todas maneras val e acl arar que buena parte de l os costos total es
de un banco se cubren con l o que cobran de servi ci os. En
consecuenci a, ti enen peso, pero no muy rel evante. Si hay
i ncrementos sal ari al es o de l uz, o suben l os preci os de l os equi pos
de computaci n, habr que pagar ms tasa de i nters o bi en
subi rn l os servi ci os que te cobran (l o ms probabl e es que hagan
l as dos cosas).
Mora promedi o. La mora es l a canti dad de crdi tos que no se
cobran en ti empo y forma (di feri mi ento del cobro). Lo ms grave es
que de l a mora vi enen l uego l os i ncobrabl es (el no cobro de l os
crdi tos), que son fondos que se pi erden. En l a medi da en que l a
mora crece, el banco trata de compensar esa prdi da de i ngresos
subi endo l a tasa que cobra en l os prstamos.
Este punto es todo un probl ema. Un moroso ti ene que pagar
puni tori os, mul tas, que en pri nci pi o compensan de sobra l os
costos del retraso en el cobro (es deci r, el banco no deja de ganar
pl ata). Pero si el moroso pasa a l a categor a de i ncobrabl e, ese
monto perdi do el banco l o reparte entre qui enes s pagan.
Hay otro probl ema y es que si l a tasa de i nters sube porque l a
mora sube, hay ri esgo de que l a mora vuel va a subi r porque l a tasa
de i nters es ms al ta todav a. Por eso es que l a mora se cui da
mucho y es uno de l os i ndi cadores ms sensi bl es del si stema
fi nanci ero. Lo posi ti vo de tener i nfl aci n es que l a mora suel e
ser baja, porque al ser l os prstamos a tasa fi ja, cada cuota, a
medi da que pasa el ti empo, es ms fci l de pagar.
Ri esgo de pl azo. Ll amado tambi n ri esgo de descal ce. Esto
sucede cuando l os pl azos de l os depsi tos y l os crdi tos no
coi nci den. Es sabi do que si fueras a deposi tar pl ata a pl azo fi jo,
entre el egi r 60 o 30 d as, conoci endo nuestra hi stori a, preferi r as
l o segundo. Ahora bi en, si vas a pedi r un prstamo, l o querrs a
tres o ci nco aos. Lo cual es brbaro, l e damos pl ata a l os bancos a
trei nta d as y pedi mos que nos presten a ci nco aos. S , tontos no
somos.
Para el banco esa si tuaci n es muy di f ci l de admi ni strar y
por l o tanto cobra por ese ri esgo. El ri esgo es que si por al guna
razn l os ahorri stas comenzaran a reti rar sus depsi tos en l ugar
de renovarl os, el banco no podr a adel antar l os cobros de sus
prstamos. Por eso se l l ama descal ce.
Seamos si nceros, l a mayor a de l os prstamos de l os bancos son
tambi n a corto pl azo. Por ejempl o l os descubi ertos en cuenta
corri ente, l os que se dan uti l i zando l a tarjeta de crdi to, son a un
pl azo de sol o sei s o doce meses. Los prstamos personal es son en su
gran mayor a a tres aos. Es deci r que el pl azo promedi o de
prstamos es tambi n corto. Lo i mportante es entender que
mi entras l os depsi tos si gan si endo de corto pl azo, es i mposi bl e
pensar en prstamos de l argo pl azo, y menos an con una baja
tasa de i nters.
Esta si tuaci n ayuda a que l os crdi tos hi potecari os sean casi
i nexi stentes en Argenti na, a excepci n de l os bancos pbl i cos (que
ti enen depsi tos judi ci al es o pbl i cos), l os bancos pri vados no
estn en condi ci ones de dar crdi tos de este ti po ms al l de una
m ni ma parte de sus depsi tos, pero esto es ms una estrategi a de
marketi ng que un real negoci o.
Seguro de vi da. Se trata de un costo adi ci onal . Cuando un
banco te presta pl ata debe prever que te pods mori r antes de
devol verl a. Por el l o se i ncl uye el pago de una pri ma de seguro que
cubre tu ri esgo de mori r y no pagar el prstamo. S , es ci erto, esto
es muchas veces un abuso de l os bancos, sobre todo en l as tarjetas
de crdi to, pero no podemos obvi arl o.
Impuestos. El otro componente que no se muestra es l a
canti dad de i mpuestos que ti ene el si stema fi nanci ero, desde el
IVA sobre l os i ntereses de l os prstamos hasta l os i ngresos brutos,
gananci as, i mpuesto a l as transacci ones fi nanci eras, etc. Esto
hace que l a tasa de i nters deba poder fi nanci ar todos esos costos.
Por ser un sector si n buena prensa y manejar muchos recursos, es
un gran candi dato a ser pasi bl e de nuevos i mpuestos. Por ejempl o,
l os aportes de i ngresos brutos de l a Ci udad de Buenos Ai res son
expl i cados en ms de l a mi tad por l o que aporta el si stema
fi nanci ero.
Gananci a. Fi nal mente est l a pl ata que el banco gana, que se
i ncrementaen l a medi da en que haya mayor demanda de
prstamos y servi ci os fi nanci eros, como l a tarjeta de crdi to o el
movi mi ento de l as empresas y decrece, l gi camente, cuando l a
demanda baja. La gananci a de l os bancos en estos l ti mos dos
aos ha si do muy i mportante debi do al i ncremento de l a demanda
de prstamos. Cuando el ri tmo de creci mi ento de l os mi smos se
detenga, tambi n l o har su rentabi l i dad.
En pa ses i nestabl es (vol ti l es) econmi camente, como
Argenti na, l as rentabi l i dades de l os bancos tambi n son muy
vol ti l es. Ti enen aos de fuertes gananci as y aos de fuertes
prdi das (ya s, esto no me l o creen, pero es verdad). Nadi e va a
l l orar por l os bancos, sol o que ti enen aos muy buenos y aos muy
mal os.
La suma todos estos tems da l a tasa de i nters acti va. Por eso
muchos me preguntan por qu l as tasas son tan al tas para l os
prstamos. Paradji camente, tambi n muchos se preguntan cmo
un banco puede cobrar una tasa de i nters que est debajo de l a
i nfl aci n. Esto l o hacen en al gunos prstamos por dos razones: l a
pri mera, como te coment, ti ene que ver con que en real i dad el
banco presta l a pl ata de l os depsi tos. Pens que por l a cuenta
corri ente no paga i nters al guno, por l a caja de ahorro un 2/3 por
ci ento y, fi nal mente, por l os pl azos fi jos el 14/16 por ci ento anual .
Por l o tanto si presta a una tasa del 24 por ci ento, est prestando
por debajo de l a i nfl aci n pero por enci ma de l o que paga por l a
pl ata deposi tada.
Es deci r que l os crdi tos baratos no l os pagan l os bancos, si no
l os que deposi tan su pl ata a una tasa de i nters que est muy por
debajo de l a i nfl aci n. Es por el l o que en general convi ene ms
estar endeudado en Argenti na que guardar l os ahorros en el
si stema.
Repi to, en Argenti na si empre convi ene estar endeudado antes
que tener l os ahorros en el banco. Es por el l o que nunca se
consol i da el si stema fi nanci ero. Porque, por ejempl o, l as
propuestas de reforma del si stema fi nanci ero hacen hi ncapi en
l os prstamos y no en el ahorro; por l o tanto, l os argenti nos cuando
pueden buscan otro rumbo para su pl ata. Y l o van a segui r
haci endo.
Ya entendemos un poco mejor el tema de l o que te cobra un
banco por l os crdi tos, quedar a saber por qu te paga tan poco por
l os depsi tos.
Relacin de la tasa de inters con el dlar
En Argenti na hay una hi stri ca rel aci n entre l a tasa de
i nters y el dl ar. La tasa de i nters es l o que reci b s en pesos por
no i r a otro l ugar con tu pl ata. Mi entras en otros pa ses es como
al ternati va al mercado de capi tal es l ase acci ones o deuda ac
es contra el dl ar.
Cuando l a tasa de i nters es muy baja, no hay mucho i ncenti vo
a dejar l a pl ata en pl azo fi jo y, por l o tanto, el dl ar se vuel ve ms
atracti vo y crece su demanda.
No s si habrs escuchado habl ar del concepto mercado de
capi tal es y banca pri vada, suena como excl usi vo, y en verdad un
poco l o es. Lo que pasa es que l a tendenci a i nternaci onal en l os
pa ses ms establ es y desarrol l ados marca que cada vez ms el
banco sol o funci ona como un i ntermedi ari o fi nanci ero. Es deci r,
se especi al i za cada vez ms en asesorarte para que i nvi ertas, ya
sea en l a bol sa con acci ones o en t tul os pbl i cos o en comprar
deudas de empresas, etc. Y se ocupa cada vez menos en reci bi r
depsi tos y prestar pl ata.
Vale la pena tomar un crdito?
Esta es una de l as preguntas ms frecuentes que reci bo y l a
respuesta, como si empre, es depende. La pri nci pal razn para
tomar un crdi to es comprar al gn acti vo, es deci r una casa (si sos
Mandrake y consegu s un crdi to hi potecari o) u otro bi en.
Cuando se va a pedi r un crdi to hay que eval uarl o
deteni damente. En pri nci pi o debemos saber qu quedar a
cambi o. Si te endeuds con el banco pero te comprs un auto,
entonces tendrs una deuda nueva pero tambi n un auto nuevo.
En el caso de un auto l o que debs anal i zar es cmo ser el
preci o del auto en el ti empo y compararl o con l os i ntereses que
pagars en ese l apso. Por supuesto que un auto, en cuanto l o
reti rs de l a concesi onari a, ya pi erde parte del val or, pero debi do
a l a i nfl aci n con el ti empo va a i r subi endo su preci o en pesos.
Entonces convendr endeudarse para eso? Ten paci enci a,
veamos otra cuesti n antes y te contesto.
Lo otro que debs mi rar es si ese auto te generar al guna
gananci a para pagar l a cuota del crdi to. Por ejempl o, si toms un
crdi to para comprar un auto que vas a usar de remi se, si el
crdi to es a ci nco aos, es muy probabl e que despus de ese l apso,
debi do al uso, el auto no val ga casi nada (acordate del joya nunca
taxi ). En este caso tens que comparar l o que te deja por mes
l i mpi o con l a cuota que tenes que pagar. Si est por enci ma de l a
cuota, entonces te convi ene tomar el prstamo. Para muchos una
tasa de i nters del 35 por ci ento es demasi ado al ta, l o cual es
rel ati vo si nos encontramos en ti empos de i nfl aci n.
Veamos un ejempl o. Supongamos (sol o es un supuesto, eh) que
l a i nfl aci n es del 25 por ci ento y va decreci endo con l os aos.
Adems consi deremos que el sal ari o crece menos que l a i nfl aci n
y, fi nal mente, que l a deuda ti ene una tasa de i nters fi ja. El
resul tado es el que te muestro en el cuadro:
Infl aci n Sal ari o Intereses
1 ao 25% 23% 45%
2 ao 22% 20% 45%
3 ao 20% 18% 45%
4 ao 18% 16% 45%
5 ao 16% 14% 45%
Infl aci n Sal ari o Intereses Prdi da/Gananci a
1.000 1.000 1.000
1 ao 1.250 1.230 1.450 -220
2 ao 1.525 1.476 1.450 26
3 ao 1.830 1.742 1.450 292
4 ao 2.159 2.020 1.450 570
5 ao 2.505 2.303 1.450 853
Como ves, el pri mer ao el crdi to te i mpl i ca una prdi da de
220 pesos. Ya el segundo ao sal s casi hecho, con una gananci a
de 26 pesos, y a parti r del tercer ao sal s ganando. Es deci r, al
pri nci pi o te cuesta pagar el crdi to, pero con el ti empo es cada vez
ms fci l hacerl o.
Esos nmeros se dan debi do a que l a i nfl aci n es acumul ati va,
mi entras que l a tasa de i nters es fi ja. Es deci r que el 22 por ci ento
del segundo ao es sobre el 25 por ci ento del anteri or, mi entras que
el 45 por ci ento del crdi to es si empre el mi smo. Por l o tanto, a
medi da que pasa el ti empo te cuesta mucho menos pagar el
crdi to.
Con una tasa de i nters fi ja a ci nco aos de pl azo,
defi ni ti vamente te convi ene tomar el crdi to. Si el pl azo fuera de
tan sol o tres aos, sal dr as hecho, ya que l o que ganar as en el
tercer ao apenas compensar a l a prdi da del pri mero.
Tasa de inters variable
Es comn hoy que te ofrezcan crdi tos a tasa vari abl e. En esto
hay dos ti pos de si tuaci ones: cuando l as tasas son vari abl es pero
l as determi na el banco, o cuando son con cl usul as automti cas
de ajuste.
En el pri mer caso, l a hi stori a muestra que esas tasas no se
modi fi can mucho con el ti empo, porque si subi eran mucho l as
tasas, mucha gente dejar a de pagar su crdi to subi ndol e de este
modo l a mora al banco. Por l o tanto l as tasas suben, pero
l entamente.
En el segundo caso, suben automti camente: por ejempl o una
tasa BADLAR ms al go. Por l o tanto este ti po de crdi to hoy no es
recomendabl e. En consecuenci a, a l eer l a engorrosa l etra chi ca de
l os contratos antes de fi rmar nada. Es fundamental que cada uno
se si enta tranqui l o y seguro con el crdi to que va a tomar.
Las tarjetas de crdito. Qu son y para qu te sirven
a vos y al banco
Uno de l os grandes i nventos modernos, ms al l del di nero, ha
si do l a tarjeta de crdi to. Como todo gran i nvento es un arma de
dobl e fi l o. Depende de cmo l a uses puede ser buena o mal a. La
tarjeta de crdi to naci con Di ners Cl ub, que era si mpl emente una
tarjeta que se l es hab a ocurri do a unos ami gos que i ban a comer
si empre a un restaurante y deci di eron armar un cl ub de
cenadores s , con c. Se trataba de una tarjeta para pagar l as
cenas (diner) una vez al mes.
De ese concepto al actual ha pasado un l argo trayecto y as es
cmo l a tarjeta, que al pri nci pi o era de consumo o de compra,
termi n con el ti empo si endo de crdi to. Es deci r que el banco te
presta pl ata por adel antado para que gastes y despus se l a
devuel vas.
Las razones para uti l i zar l a tarjeta son vari as, y ni nguna que
no sepas: l a pri mera, no andar con mucho efecti vo enci ma y poder
real i zar una compra i mportante.
La segunda, es aprovechar l a senci l l ez de consegui r un crdi to
con el l a, que son l os pagos en cuotas, en al gunos casos si n
i ntereses, pero l a mayor a con i nters.
La tercera, consegui r descuentos (esta es una nueva fi nal i dad
en Argenti na, pero que no es comn en el resto de l os pa ses).
La cuarta razn, acumul ar puntos o mi l l as para consegui r
premi os o canjes para vi ajes. La qui nta, contar con un
segui mi ento acabado de l os pri nci pal es gastos que uno real i za. A
fi n de mes pods revi sar tus gastos, l as cuotas pendi entes y
conocer tu ni vel de endeudami ento. Lamento i nformarte que l as
cuotas que te quedan por pagar son deuda. Es muy graci oso, pero
cuando trabaj en el tema de mi crocrdi tos not que al
preguntarl e a potenci al es cl i entes si estaban endeudados, muchos
contestaban que no. Por supuesto en l a casa ten an un tel evi sor
nuevo. Al preguntarl e si l o hab an comprado en efecti vo, sol an
contestar que no. Su compra era en cuotas y l es fal taba pagar
al gunas. Es deci r, si se trataba de cuotas de l a tarjeta, para el l os
no eran deudas. Si gui endo con l a otra gran ventaja de l as tarjetas,
que es l a i nformaci n, cada mes se pueden agrupar y ordenar
gastos. Tambi n si tens tarjetas adi ci onal es, pods habi l i tar
al armas v a mai l o mensaje de texto que te avi sen de l os gastos de
l as adi ci onal es ante determi nado monto. O bi en se pueden
establ ecer l mi tes de cortes una vez excedi do al gn monto.
Informaci n y control , podrn generar asperezas fami l i ares, pero
si rven para cui dar l a econom a domsti ca.
Sexta razn, l a ms compl i cada qui zs, es que fomenta el
consumo y muchas veces se hacen compras con tarjeta que no se
hubi eran hecho en efecti vo. Para hombres y mujeres en d as que
estn un tanto bajoneados es geni al , porque van a un shoppi ng y
compran al guna pavada i mprevi sta que l os hace senti r mejor y
que l o pague magoya (en real i dad, magoya sos vos, pero ms
adel ante).
Todos sabemos que l a competenci a ms i mportante que ti ene
un psi cl ogo es l a temi bl e combi naci n (shoppi ng ms tarjeta de
crdi to).
Uso de la informacin
Los consumos con tarjeta son una tremenda fuente de
i nformaci n para l as empresas y l os bancos. Pens que cada
movi mi ento, cada gasto tuyo queda regi strado, esto es para bi en y
para mal .
Informaci n a l os Bancos. El comportami ento que uno
tenga con l a tarjeta de crdi to es una fuente i nval orabl e de
i nformaci n y de esti maci n de i ngresos. Faci l i ta al banco saber
si sos una persona responsabl e con l os gastos al momento de
cumpl i r con tus compromi sos. El banco va construyendo una
hi stori a credi ti ci a tuya. Si tus antecedentes son de pagar en
trmi no, si acostumbrs a pagar el total de l a deuda, si un mes
pagaste el m ni mo, pero al mes si gui ente tu conducta se ajust
para poder cumpl i r con el total , etc. Son todos datos que l e
muestran al banco tu acti tud, tu comportami ento frente a l as
deudas. Por el contrari o, si en general pags el m ni mo, si te
demors en pagar, si tu deuda crece desordenadamente, eso juega
en contra tuyo.
Por l o tanto, cuando vayas a pedi r un crdi to tu buena
conducta con l a tarjeta te favorecer, y l a mal a te jugar en
contra. As que ten cui dado en cmo te comports con l a tarjeta de
crdi to, porque tambi n ser aquel l o que te faci l i te o di fi cul te l a
oportuni dad de consegui r un crdi to al momento de sol i ci tarl o.
Informaci n a l as empresas. Habrs notado que hay, o
qui zs ya tens, al guna tarjeta que no es de l os bancos, si no de un
supermercado o de una cadena de el ectrodomsti cos. Un
supermercado emi te su propi a tarjeta de crdi to porque, ms al l
del buen negoci o que resul te, se convi erte en una i nesti mabl e
fuente de i nformaci n sobre vos y tu manejo de l as compras y el
di nero.
Por ejempl o, un supermercado sabe cunta l avandi na se vende
por semana si l os l unes vende ms que l os mi rcol es. Sabe en qu
sucursal vendi ms quesos port sal ut y cuntos ki l os en cada
una, etc. Pero no conoce bi en el perfi l del consumi dor. Si qui en
compra ese port sal ut l o hace si empre, si es l eal a una marca o si
var a en funci n del preci o o l a oferta semanal , etc. Para saber
todo eso, es deci r para conocer el comportami ento de l os
consumi dores, ti ene que poder rel aci onar l a compra con l a
persona.
La pri mera forma de hacerl o era medi ante l os puntos con l os
que regal aban cosas. Esto l o hi zo muy bi en en su momento Di sco o
Jumbo. De esta manera, antes de pagar tu compra, pon as tu
tarjeta y contaban con l a i nformaci n de todo tu consumo. El
probl ema es que mucha gente, pero no todo el mundo, ten a l a
tarjeta de puntos y acostumbraba a usarl a. Entonces l a
i nformaci n que recol ectaban era ms al eatori a.
Una tarjeta de consumo, a l a cual l os supermercados l e dan
ventajas adi ci onal es, es mucho ms compl eta porque i ncl uye no
sol o l as caracter sti cas de l os productos que se consumen, si no el
comportami ento del consumi dor frente a l as deudas y l os pagos.
Con esta i nformaci n es con l a que muchos de el l os arman sus
promoci ones. Saben con qu l l amar l a atenci n del consumi dor.
Las compras ms i mportantes se real i zan a pri nci pi os de cada
mes, con l a i nformaci n necesari a pueden i r armando l a
estrategi a de venta medi ante promoci ones y descuentos durante el
resto del mes para mantener su fl ujo de ventas.
El pago en efecti vo no permi te ni ngn ti po de i nformaci n para
l a gesti n. Esto que te estoy contando para l os paranoi cos puede ser
terri bl e y es probabl e que desde hoy sol o usen efecti vo, perdi endo
muchas de l as promoci ones que ofrecen l as tarjetas. Ahora bi en,
pens l a canti dad de gente que compra todos l os d as. Al
supermercado l e i nteresa l o que se l l ama conductas agregadas.
Es deci r, por perfi l de gnero (si es hombre o mujer), o por i ngreso,
o por edad, etc. No l e si rve l a i nformaci n i ndi vi dual si no aquel l a
capaz de marcarl e tendenci as de consumo para el aborar sus
estrategi as de venta.
Pero qui n te qui ta l a paranoi a ahora?
Impuesti tosy al go ms. La otra i nsti tuci n benefi ci ari a
de i nformaci n es l a AFIP. Aquel que usa l a tarjeta de crdi to o de
dbi to tambi n es ms fci l mente control ado por l a AFIP, dado que
todas l as transacci ones quedan regi stradas. Si antes hab a al gn
paranoi co, ahora ni te cuento. Si tus i ngresos son en bl anco, al
usar l a tarjeta, l e mostrs a l a AFIP que no tens nada que ocul tar.
A menos que haya grandes i nconsi stenci as, es deci r que seas
monotri buti sta categor a E y gastes en tarjeta 10.000 pesos por
mes, entonces s , ests muy compl i cado.
En resumen, l a tarjeta de crdi to puede ser una perdi ci n para
tus fi nanzas o puede ser una gran herrami enta que control e tu
consumo. Eso depende de cada uno. Por supuesto el banco va a
promover que l a uses, porque bsi camente gana pl ata con eso. Pero
uti l i zndol a de manera responsabl e, hoy todos pueden ganar con
el uso de l as tarjetas.
Cmo gana plata un banco con la tarjeta
Muchos me preguntan cmo es posi bl e que te ofrezcan hasta 24
cuotas si n i nters con l a i nfl aci n actual . Los bancos no te regal an
l a pl ata, eso ya l o sabemos. El banco gana pl ata cada vez que
real i zs una compra. Pens que un banco cobra una comi si n a l a
casa que te vende el producto y a l a vez l o ms i mportante para el
banco son l as cuotas. Cuando comprs al go en doce cuotas,
si gni fi ca que durante doce meses el banco ti ene un contrato con
vos, donde reci b s un resumen, que debs pagar, que i ncl uye el
costo del resumen ms el IVA, adems del seguro de vi da ms el
IVA, etc. Por l o tanto, no es que te l o da grati s. Te manti ene
enganchado por doce meses.
Es por eso que nunca aconsejo comprar a muchas cuotas con
una tarjeta de crdi to que no se use segui do y para otras compras.
Si uti l i zs esa tarjeta, el costo mensual del resumen se di stri buye
entre tus otros gastos. Si en un l ocal te di cen 20 por ci ento de
descuento y 3, 6 o 12 cuotas si n i nters, con una tarjeta que no uss
habi tual mente ped l a menor canti dad de cuotas posi bl e. Es deci r,
si pods pagar el monto de l as cuotas en tres pagos, el eg esa
opci n, te sal dr ms barato que l as doce cuotas. Si en cambi o es
una tarjeta que uss frecuentemente, entonces desde ya ped l as
doce cuotas y que di sfrutes.
La ilusin de los descuentos
Seguramente vos comprs con descuento y tambi n sos un poco
desconfi ado, hacs bi en. Es di f ci l entender cmo es posi bl e que
ofrezcan descuentos de semejantes montos: 40 / 50 por ci ento un
d a determi nado, o bi en 25 por ci ento y por mucho ti empo. Aqu l a
pri nci pal responsabl e es l a i nfl aci n. Como ya charl amos en el
cap tul o correspondi ente (y si no l o l e ste an, te recomi endo que
l o hagas porque est buen si mo) una de l as cosas que produce l a
i nfl aci n es que perdemos l a noci n de cunto val en l as cosas
real mente. Cuando no sabemos bi en de cunto es el val or de un
bi en, termi namos comprando en funci n del descuento y no del
preci o. Seguramente pensars que muchas empresas suben l os
preci os y despus te hacen el descuento. Y l a verdad es que tens
razn. Hacen eso.
Las empresas pueden hacer esas trampas porque cuando hay
i nfl aci n l os preci os suben constantemente y nunca est cl aro si
al go es caro o barato. Hoy l os descuentos se han converti do en l a
gu a de consumo de l os argenti nos de cl ase medi a.
Lo ci erto, de todas maneras, es que si pags en efecti vo, en
al gunos l ugares esos descuentos no te l os ofrecen. A no ol vi dar que
Argenti na es un pa s maravi l l oso, pl eno de oportuni dades, y
si empre habr al guna forma de negoci ar un descuento.
IX
Cuando los buitres sobrevuelan tu casa
Cuando en Argenti na se pi ensa que el tema de l a deuda externa
dej de ser un probl ema, el tema de una forma u otra si empre
reaparece. O probl emas para pagar, o jui ci os en Nueva York,
fragatas deteni das y l i beradas, vi ajes en avi ones al qui l ados para
que no embarguen l os nuestros, entre otros.
El tema de l a deuda ameri ta ser entendi do ms acabadamente
porque vamos a tener que convi vi r con l por un l argo ti empo y l a
mejor forma de hacerl o es admi ni strar esa deuda para que tenga el
menor i mpacto posi bl e.
Como te di je en el cap tul o V, este l i bro no i ntenta escri bi r sobre
l a hi stori a de l a deuda externa, si no que nos enfocaremos en l a
si tuaci n actual para pensar sobre el i mpacto que esta si tuaci n
puede tener en nuestra vi da coti di ana.
Qu es una deuda externa?
Seguramente te encuentro i nspi rado y dec s: Deuda externa es
l a que el pa s contrae con al gui en de afuera. Bi ngo!, pero, aunque
te parezca raro, esta defi ni ci n no es tan senci l l a. Porque l a otra
forma de defi ni r deuda externa no es en funci n de qui n ti ene l a
deuda si no de l a moneda en que esa deuda se encuentra. Por
ejempl o, si est en pesos, l a puedo consi derar deuda i nterna, ya
que l a pago con mi propi a moneda y no es i mportante dnde resi de
el acreedor. Me i mporta ms si l a deuda es en moneda extranjera
porque para pagarl a tengo que consegui r esa moneda,
i ndependi entemente de si l e debo a un argenti no o no.
Es deci r l a deuda es externa en funci n del l ugar de resi denci a
del acreedor o bi en de l a moneda en que fue contra da esa deuda.
Adems aparece otro dato i mportante, que es en cul juri sdi cci n
y bajo qu l eyes y jueces se di ri me un jui ci o en caso de confl i cto
entre acreedor y deudor.
Por l o tanto, como vers, son vari os l os temas a tener en cuenta
cuando se habl a de deuda externa.
La l ey de admi ni straci n fi nanci era defi ni como deuda
externa a aquel l a que poseen personas f si cas o jur di cas que
ti enen su resi denci a fuera del pa s. Es deci r, si sos un jubi l ado
i tal i ano que vi ve en Ital i a y tens un bono argenti no, ms al l de
estar compl i cado, eso para l a l ey argenti na es deuda externa. En
cambi o si el mi smo bono l o ti ene un jubi l ado i tal i ano, pero que
vi ve en Argenti na, esa deuda es i nterna.
La pregunta es si es rel evante qui n ti ene l a deuda, y l a
respuesta es muy senci l l a. Es rel evante saberl o en caso de que no
pueda pagarse. Mi entras sea posi bl e pagarl a, da l o mi smo, se
compl i ca en cuanto comi enzan l as di fi cul tades de pago. En este
punto es que i mporta conocer a cada acreedor, porque es desde ese
l ugar que se renegoci a l a deuda. Por eso es i mportante saber con
qui nes tenemos deuda.
A esta al tura del l i bro ya l o sabs: endeudarse puede ser una
al ternati va frente a determi nadas necesi dades y durante muchos
aos Argenti na ha abusado de esta al ternati va. En el otro
extremo, actual mente, l a conducta del pa s es no tomar nada de
deuda, l o cual tampoco es aconsejabl e.
Antes de seguir avanzando,
es bueno o malo endeudarse?
La respuesta ya l a sabs: endeudarse no es ni bueno ni mal o en
s mi smo, si no que depende de para qu l o hagas. En general ,
cuando al gui en se endeuda l o hace para adqui ri r al gn bi en:
comprar un auto, una casa, i ni ci ar un negoci o. Pero tambi n
puede hacerl o para fi nes ms recreati vos, como preparar una
fi esta o segui r jugando en el casi no
Entonces, en al gunos casos endeudarse es una buena deci si n
y en otros no. Es razonabl e, por ejempl o, sacar un prstamo
hi potecari o para comprar una propi edad y de esta forma pagar en
cuotas una casa que va a ser tuya en l ugar de pagar el al qui l er de
otra que no l o es. Y no es razonabl e endeudarse para segui r
fi nanci ando un vi ci o, como jugar a l as maqui ni tas.
Como te expl i qu en el cap tul o V al hacer referenci a a l a deuda
externa, l os pa ses que qui eren crecer econmi camente ti enen l a
necesi dad de i nverti r en i nfraestructura: cami nos, puertos,
trenes, el ectri ci dad, petrl eo, gas, escuel as y hospi tal es, etc. Todas
i nversi ones para l as cual es se requi ere de mucha pl ata. Hab amos
puesto el ejempl o de l a construcci n de una ruta: adems de
permi ti r que l os veh cul os que por al l ci rcul an l o hagan ms
rpi do y ms seguro, genera otro ti po de consecuenci as, como que
sea transi tada por gente que antes no l a recorr a y que por l o tanto
se generen al rededor de el l a servi ci os desti nados a mejorar l a
cal i dad del vi aje de esa gente: hotel es, bares, paradores. Esto dar a
trabajo a l os puebl os veci nos y por l o tanto i ncrementar a su
acti vi dad, etc.
En ese caso, puede verse entonces cmo resul ta posi ti vo
endeudarse a l argo pl azo. Es deci r sacar un crdi to que el pa s
pueda pagarl o tambi n en muchos aos y desti nar el presupuesto
a otros fi nes, como podr a ser l a capaci taci n docente. Es deci r:
tengo muchos aos para pagar l a pl ata que necesi t para
construi r l a ruta (seguramente, l os mi smos aos que me l l eve ver
l a gananci a que ha generado esa construcci n) y uso l a pl ata que
s tengo para fi nes cuyos resul tados puedan verse a ms corto
pl azo. Si n embargo, en pa ses como el nuestro no exi ste el
prstamo a l argo pl azo como exi ste en l os pa ses desarrol l ados. Es
evi dente que endeudarse a l argo pl azo para hacer i nfraestructura
es una buena deci si n, sol o que no podemos hacerl a l ocal mente.
Por otra parte, suel e ocurri r que a veces l os pa ses son como l as
personas: toman deuda no para i nverti r si no para gastar, y eso es
un probl ema. Porque si pedi mos l os 200 mi l l ones y l os gastamos
en l ugar de i nverti rl os, despus no hay creci mi ento econmi co que
ayude a pagar esa deuda. Argenti na en su hi stori a ha uti l i zado l a
deuda ms para el gasto que para l a i nversi n. Es deci r, se ha
endeudado para mantener programas econmi cos que l e
i mpl i caban durar en el ti empo. Los extremos de este
endeudami ento a gran escal a si n una i nversi n de contraparti da
fueron l os aos de l a tabl i ta de Mart nez de de contraparti da
fueron l os aos de l a tabl i ta de Mart nez de Hoz desde 1977 hasta
1981, y l os l ti mos aos de l a converti bi l i dad, desde 1996 hasta
2001.
A quin le debe plata el gobierno argentino?
Entonces, qui n est di spuesto a prestarl e a Argenti na y en
qu condi ci ones? Repasemos: hay i nsti tuci ones especi al i zadas en
prestar pl ata al Estado Naci onal a una baja tasa de i nters y un
l argo pl azo. En pri mer l ugar, l os organi smos i nternaci onal es: El
fondo Monetari o Internaci onal (FMI), el Banco Mundi al (BM), el
Banco Interameri cano de Desarrol l o (BID) y l a Corporaci n
Andi na de Fomento (CAF).
Cada uno de estos organi smos cumpl e un rol : el BID, el BM y l a
CAF fi nanci an el desarrol l o econmi co, es deci r otorgan crdi tos
para que el pa s i nvi erta por ejempl o en i nfraestructura. Y por
otro l ado el FMI presta al pa s que ti ene un probl ema econmi co
coyuntural en su econom a. Adems, estn l os prstamos que
pueden dar l os pa ses. En al gunos casos di rectamente bi l ateral es,
como cuando Espaa nos prest en el ao 2002 unos 1.000
mi l l ones de dl ares. Por otra parte, hay garant as del Estado que
se l es dan a empresas pri vadas cuando exportan a Argenti na. Por
ejempl o, una empresa argenti na qui ere comprar una mqui na
al emana muy costosa y, como no ti ene el di nero, i ntenta consegui r
prestado.
Las empresas al emanas que producen l a mqui na ti enen l a
posi bi l i dad de comprar un seguro cuando venden mercader a a un
pa s en el que corren ri esgo de que no l es paguen. Esa empresa es
estatal y est hecha para promover l as exportaci ones. Fi nal mente,
l a otra forma de fi nanci arse es pedi rl e pl ata a l os bancos pri vados
o al mercado de capi tal es emi ti endo bonos de deuda a travs de l os
bancos i nternaci onal es.
Para entenderl o mejor. Supongamos que Argenti na deci de
emi ti r deuda porque ti ene que fi nanci ar el cambi o de v as de l os
trenes del Bel grano Cargas. Eso se cal cul a en una i nversi n de,
di gamos, 500 mi l l ones de dl ares. Entonces se convoca a vari os
bancos para que l i deren l a organi zaci n para consegui r esos
fondos.
Los bancos hacen una propuesta, es deci r proponen cmo se
tomar a esa deuda, si convi ene sol o col ocarl a en New York o
tambi n i ncl ui r Londres o Toki o; en qu moneda ser a mejor
hacerl o, si en dl ares o en euros; a qu pl azo, si a di ez o qui nce
aos; si se pagarn amorti zaci ones parci al es o todo al fi nal ; si l os
i ntereses deber an ser fi jos o vari abl es A esta al tura estars
pensando que esto es muy compl i cado. Para ser si ncero, es ms
compl ejo que compl i cado. Obvi amente l os bancos cobran una
comi si n por armar todas estas propuestas y despus comi enzan
una ronda de vi si tas a i nversores para habl arl es de l o maravi l l oso
que ser a comprar el bono argenti no. Esto, para que l o tengas como
dato, se conoce como el road show. Es deci r dar vuel ti tas por l as
pl azas fi nanci eras son todo un show montado.
El di l ogo ser a al go as : Hol a, Juan, vos que tens unos
ahorros y ests buscando ganar unos pesos extra, seguro te va a
i nteresar comprar un bono argenti no. Mi r que por cada 1.000
dl ares que l e prests, Argenti na te devuel ve 50 dl ares por ao y
en di ez aos te devuel ve l os mi l . Te i nteresa?.
Por supuesto que nuestro Juan ti ene ci entos o mi l es de
mi l l ones, ya que no es una persona f si ca, si no que se trata de
fondos fi nanci eros, y no pone sol o 1.000 dl ares, si no vari os
mi l l ones en di ferentes opci ones.
Resumi endo: para pedi r pl ata prestada hay tres l ugares donde
i r. Los organi smos i nternaci onal es, l os pa ses y, fi nal mente y ms
i mportante, el mercado fi nanci ero.
Te presto, pero a cambio
Cada uno ti ene condi ci ones di sti ntas para prestar pl ata. Los
organi smos i nternaci onal es prestan ms barato que l os bonos del
mercado y, normal mente, tambi n a ms l argo pl azo, pero l o
hacen a cambi o de que uses l a pl ata para l o que acordaron y te
supervi san l a ejecuci n.
Si te prestan para hacer un tendi do el ctri co, ti enen que poder
parti ci par empresas de todos l os pa ses mi embros del banco. El
l l amado a l i ci taci n ti ene que ser i nternaci onal , debe cumpl i r
ci ertos requi si tos, etc. Hay que uti l i zar procedi mi entos
i nternaci onal es, tener audi tori as de terceros y dems
condi ci onami entos.
Es por el l o que l os prstamos con estos organi smos l l evan
muchos d as de negoci aci n. Suel en i ncl ui r mi si ones especi al es
con profesi onal es de otros pa ses, para segui r l a operaci n, para
comparti r experi enci as de otros proyectos y tambi n para mostrar
qu funci on bi en y qu no funci on. Pese a todos esos ti empos de
negoci aci n, una vez acordados, l os desembol sos son rpi dos y l o
bueno es que se hacen acorde a l a evol uci n de l a obra, por l o que
sol o se pagan i ntereses desde cada desembol so.
Este es entonces el procedi mi ento comn del BM, el BID o l a
CAF. Lo que normal mente se hace es mantener establ e el ni vel de
endeudami ento con l os bancos, o bi en que este vaya creci endo
l entamente, sobre todo en estos ti empos en que l os pa ses de
Amri ca Lati na pueden consegui r fondos a muy baja tasa de
i nters. Por l o tanto si , por ejempl o, por prstamos otorgados hace
vari os aos hay que pagarl e al BID 500 mi l l ones, l o que se hace es
negoci ar un nuevo prstamo por ese monto para que l a entrada y
sal i da de dl ares sea neutra.
El FMI
Este es el mal o de l a pel cul a. Se i nvent en 1944 en l a reuni n
de Bretton Woods donde se arm el funci onami ento del nuevo
mundo desarrol l ado. La i dea era que el Banco Mundi al i ba a
prestarl es pl ata a l os pa ses europeos para que se reconstruyeran
despus de l a Segunda Guerra Mundi al y el FMI i ba a hacerl o en
aquel l os momentos en que tuvi eran probl emas para consegui r
fi nanci ami ento en su econom a.
El FMI es el mal o entre otras cosas porque aparece cuando
l os pa ses ya estn en probl emas. Es deci r que l os pa ses recurren
al Fondo cuando ya estn compl i cados. Los prstamos del FMI
suel en ser montos muy i mportantes y de rpi da ejecuci n. La tasa
de i nters es muy baja, y sus pl azos no muy l argos, di f ci l mente
superen l os ci nco aos. Lo que pasa es que pone condi ci ones a
cumpl i r para i r obteni endo cada desembol so.
Esto es como si el d a que te l l ega l a tarjeta, te vi ni era a pedi r l a
cuenta el que te hab a fi ado y el t o que te hab a prestado pl ata
para el negoci to que no prosper te pi di era que se l a devuel vas Y
vos estabas acostumbrado a i nvi tar a tus ami gos a comer asado l os
domi ngos, a tu fami l i a a i r al ci ne y tomar un champagne de vez
en cuando. As que sal s a pedi r pl ata prestada a un ami go, que te
di ce: Ok, te presto, pero con l o que debs, tens que dejar de hacer
al gunas cosas. No ms asado, sal i da al ci ne sol o una vez al mes y
el champagne se cambi a por si dra o cerveci ta. Obvi amente a l a
persona que te presta l a odi s, pero si no hacs l o que te di ce, ests
en el horno.
Pasemos en l i mpi o, vos estabas ahogado y tu ami go te prest
pl ata, pero con sus condi ci ones. As fue que despus de sal dar tus
cuentas, te qued al gn resto. Entonces te dan ganas de hacer l o de
antes, i nvi tar a tus ami gos, sal i r con tu fami l i a pero el acuerdo
no te l o permi te. Con l o cual l a si tuaci n se pone muy tensa.
Ms al l de ser una al egor a, es l o que pasa en muchos pa ses.
Cuando recurren al Fondo es porque ya estn en probl emas y esos
en general son excesos de gasto. El FMI l es pi de para darl es
pl ata que ajusten, pero el ajuste normal mente genera mayor
mal estar soci al , tampoco genera un mejor cl i ma econmi co y, por
l o tanto, l os pl anes del Fondo termi nan si endo recesi vos y no
sustentabl es.
Por ejempl o se hace un acuerdo por 10.000 mi l l ones de dl ares,
se fi rman l os compromi sos que el pa s va a asumi r, que son
si empre de ajustes. De esos 10.000 l e dan al pa s di gamos 5.000 a l a
fi rma y despus dos tramos (as se l l aman) de 2.500 cada uno.
Pero para reci bi rl os, el pa s ti ene que haber al canzado al gunas
metas, que son si empre mal as.
Si l e pi de pl ata prestada al FMI, el pa s se compromete a
cumpl i r ci ertas acci ones macroeconmi cas, de l o contrari o no l e
prestar an l a pl ata. Las famosas condi ci onal i dades del FMI, que
por l o general termi nan agravando ms l a si tuaci n en l ugar
de resol verl a.
Es deci r te prestan ms barato y a ms l argo pl azo porque te
ponen condi ci ones. Acordate que nada es grati s en l a vi da,
tampoco en econom a.
As andan por l a vi da: qui enes ponen pl ata en el FMI se quejan
porque l a desperdi ci an, y qui enes l a reci ben, porque sol o l es trae
mayores probl emas. De todas maneras l o i mportante es que con l os
cambi os que hubo en el mundo estos aos, ni ngn pa s de
Amri ca Lati na necesi ta al FMI, qui en de hecho ha teni do que
sal var a Greci a, Espaa o Portugal , o a pa ses de Europa del Este,
mi entras que Brasi l por ejempl o l e prest pl ata para que l e
preste a esos pa ses.
Argenti na hoy no l e debe nada al FMI, pero s l e debe al BM, al
BID y a l a CAF. A medi da que se van pagando vi ejos prstamos,
tambi n se van dando de al ta nuevos para, de esa manera,
mantener l o que se l l ama un fl ujo neutro de di vi sas, es deci r
acorde a l o que se deber a pagar.
Ya s que el cap tul o vi ene medi o denso, pero, dal e, banc que
vamos entendi endo un poco ms. Te expl i co brevemente el Cl ub de
Par s y vamos a l os fondos bui tres.
Club de Pars
Esta es una deuda que ti ene Argenti na desde hace casi
cuarenta aos. Tuvo su ori gen en l os setenta y parte de l os ochenta
cuando empresas pbl i cas y pri vadas se endeudaron para
adqui ri r bsi camente mqui nas y equi pami ento. Toda esa deuda
fue consol i dada, creci endo y creci endo, y nunca se termi n de
pagar.
En estos l ti mos aos Argenti na amag un par de veces con
sentarse a renegoci ar l a deuda, que i mpl i ca pagar un poco ahora y
un pl an de cuotas.
La l ti ma vez que se hi zo un cl cul o de esta deuda, rondaba l os
7.000 mi l l ones de dl ares y es probabl e que a esta al tura se
encuentre ms cerca de l os 8.000 mi l l ones por l os i ntereses y
puni tori os que se si guen acumul ando.
Mercado de capitales y fondos buitres
El mercado ms i mportante donde endeudarse es el mercado
fi nanci ero i nternaci onal . Es deci r, emi ti r un bono de deuda a
ci nco o di ez aos, pagar una tasa de i nters anual y devol ver el
capi tal . Esta col ocaci n de deuda se puede hacer en vari os
mercados del mundo o se puede hacer dentro de Argenti na. Por
supuesto que si se hace dentro de Argenti na, l os montos son muy
chi cos y a poco ti empo.
Es por esto que l os pa ses de Amri ca Lati na en general y
Argenti na en parti cul ar han sal i do muchas veces a buscar deuda
al exteri or.
Veremos qu fue l o que pas y cmo aparecen l os fondos bui tres.
No s si te acords, pero en di ci embre de 2001 el breve gobi erno de
Rodr guez Sa decl ar el no pago de l a deuda. Si bi en el pl anteo fue
como una gesta patri ti ca, en real i dad l o que pasaba era que no
hab a un peso para poder pagarl a. Por l o que hab a dos
estrategi as: l a de deci r:
Perdn, queremos pagar pero no podemos y por l o tanto
pedi mos sentarnos a negoci ar con nuestros acreedores, o mucho
mejor?, gri tar que no pagamos nada y apl audi r a rabi ar por
cadena naci onal .
Lo ci erto es que pagar no era posi bl e. Y se comenz un proceso de
renegoci aci n de l a deuda en el ao 2004 que termi n en 2005 con
el denomi nado Canje de Deuda.
Vamos a ver qu es exactamente un canje de deuda.
Supongamos que me hab as prestado 1.000 pesos y yo te estaba
pagando, ahora que te debo 800 pesos, te l l amo y te di go: Cres en
Di os? Que Di os te l o pague. Cuando pasa eso, hay que anal i zar si
el deudor dej de pagarte porque no puede o porque no qui ere. Si es
porque no puede, l a renegoci aci n es i nevi tabl e, y el deudor (yo en
este caso) es pl ausi bl e de hecho de vol ver a reci bi r crdi tos. Si
fuera porque no te qui ero pagar, l a si tuaci n ser a ms
compl i cada, ya que es muy di f ci l que al gui en me vuel va a
prestar. Lo ci erto y como l o di ji mos antes Argenti na no pag
porque no pod a.
Vol vamos al ejempl o. Te l l am y te di je que no pod a pagarte. A
parti r de ah comenzamos una renegoci aci n, que ti ene que ver
con l a necesi dad de ms ti empo para juntar el di nero, l a
redi scusi n sobre l os i ntereses que son muy al tos, y el monto de l a
cuota que es excesi vo. Nos di sponemos as a renegoci ar l a deuda.
Argenti na negoci l as tres cosas: al arg l os pl azos con bonos
hasta trei nta aos, redujo l os i ntereses que estaba pagando y
tambi n el capi tal . La qui ta total fue real mente muy i mportante y
se emi ti eron nuevos bonos (vari os para que puedan el egi r).
El probl ema fue que l a canti dad de acreedores era muy grande
y no todos aceptaron esa propuesta. Muchos di jeron: No, es mucho
el descuento, as que preferi mos no entrar e i r a jui ci o.
Pens que cuando se cerr el pri mer canje en el 2005 sol o
entraron un poco ms del 70 por ci ento de l os acreedores y qued
afuera el resto.
En el ao 2009 se vol vi a abri r el canje en l as mi smas
condi ci ones e i ngres otro 20 por ci ento, al canzando as casi el 92
por ci ento de aceptaci n. Pero un 8 por ci ento todav a qued si n
i ngresar y son l os que manti enen l os jui ci os en el exteri or.
Estos que no entraron al canje, entonces, son l os fondos
bui tres? La respuesta es s y no. Y a te l o expl i co.
Los fondos buitres
Cl aro que desde que el Gobi erno decl ar el defaul t hasta que se
comenz l a renegoci aci n de l a deuda, hubo muchos i nversores
parti cul ares o fondos pequeos que prefi ri eron no esperar y
buscaron vender l os bonos en defaul t a al gui en que l os qui si era
comprar.
Ac es donde aparecen esos fondos de i nversi n de al to ri esgo
denomi nados bui tres. Por qu son bui tres? Porque comen
carroa. Es deci r que se especi al i zan en comprar bonos que no
val en nada, que estn en defaul t, es deci r bonos que son carroa
fi nanci era.
Los fondos bui tres no compran l os bonos ori gi nal es, si no que l os
compran a un val or mucho ms barato despus de que no se
pagan. Normal mente pagan entre 15 y 20 dl ares por cada val or
de 100 de deuda. Son fondos especi al i zados en i ni ci ar acci ones
l egal es, en establ ecer negoci aci ones ms duras, en saber que
i nvi erten a l argo pl azo.
Es deci r que nunca l e prestaron pl ata ori gi nal mente a
Argenti na, el l os compraron l os bonos que estaban en defaul t a
otras personas o i nversi oni stas que s nos hab an prestado. Es por
eso que estos fondos no pueden consi derarse estafados en su
buena fe. Son especi al i stas en jui ci os y arregl os postjui ci os, y
saben que esto toma ti empo.
Te doy un ejempl o. Los fondos bui tres compran a 20 l o que val a
100. Argenti na renegoci a l a deuda l uego de un ti empo y di ce que
paga 35 por cada 100. Suponte que el fondo bui tre despus de 10
aos de jui ci os l ogra que Argenti na l e pague 40 por cada 100. Es
deci r en di ez aos, dupl i ca l a i nversi n en dl ares, es deci r casi un
10 por ci ento anual . Esa rentabi l i dad hoy no l a ti enen muchas
i nversi ones fi nanci eras que di gamos. Es deci r, se toman su
ti empo para devol verte l a pl ata, pero l a rentabi l i dad suel e ser
grande.
Estos fondos son vari os, son l os que l e han i ni ci ado jui ci o en
Nueva York a Argenti na y tambi n l os que tuvi eron demorada a
l a Fragata Li bertad. Los resul tados de esto es que mi entras no se
ci erre con el l os al gn acuerdo, l os jui ci os conti nuarn.
Por otro l ado, y razonabl emente, cuando l os que entraron al
canje aceptaron l a oferta pusi eron una condi ci n: si cual qui era
que entre a un canje futuro l ograra mejores condi ci ones que l as
suyas, todos tendr an esas mejores nuevas condi ci ones. Obvi o si
entraron en 2005 con un acuerdo y l uego en 2013 hay un acuerdo
mejor para qui enes se negaron a entrar en 2005, todos l os que
entraron en l a pri mera operaci n tendr an derecho a recl amar l as
mi smas condi ci ones.
Esta es una cl ara restri cci n del Gobi erno para no aceptar
pagar a nadi e ms de l o que vi ene pagando. Pero l o ci erto es que si
hubi era un fal l o de l a justi ci a en otro senti do, se produci r a un
gran probl ema. La Cmara deci di que Argenti na presentara una
propuesta de pago el 29 de marzo de 2012.
En qu nos afecta hoy toda esta si tuaci n? El pri nci pal
probl ema es que Argenti na cada vez necesi ta ms fondos para
mantener una tasa de creci mi ento sosteni bl e. Mi entras ese frente
est abi erto no podr consegui r nuevos fi nanci ami ento. Por otro
l ado, l as reservas del Banco Central l uego de pagar l as deudas se
encuentran en ni vel es muy bajos, l o cual compl i ca l a posi bi l i dad
de cumpl i r con pagos de deudas futuras.
Deuda externa vs. deuda interna
La contraparti da natural a l a deuda externa es l a deuda
i nterna. Es deci r l o que l e debe al Tesoro Naci onal , l o que se paga
con tus i mpuestos a argenti nos o ms preci samente a
i nsti tuci ones argenti nas.
Dentro del total de deuda gran parte hoy es i nterna, l a ti enen
organi smos del estado e i nsti tuci ones pri vadas. El que ms deuda
del estado ti ene hoy es l a ANSES. Es deci r tu jubi l aci n futura.
Por eso ten cui dado cuando al gui en te propone que el Estado no
pague l a deuda, porque es tu jubi l aci n futura. El otro que ti ene
un montn de deuda i nterna es el Banco Central de l a Repbl i ca
Argenti na. Por ejempl o, cuando el Gobi erno l e pag al FMI, l os
dl ares se l os pi di al BCRA, que l e di o l os dl ares y reci bi a
cambi o pagars del Tesoro.
Aunque no l o parezca, no todo es l o mi smo. El Banco Central y el
Tesoro son del Estado, pero... Vamos por partes Que sea todo del
Estado no si gni fi ca que sea todo l o mi smo. Los organi smos del
Estado ti enen di ferentes mi si ones o funci ones. As l a ANSES es l a
encargada de pagar l as jubi l aci ones y pensi ones, y el PAMI de dar
l os servi ci os de sal ud a l os jubi l ados. Esto seguramente ya l o
sabs, pero qui zs no sepas que tambi n ti enen sus propi os
i ngresos. A l a ANSES van todos l os aportes personal es y
contri buci ones patronal es que te fi guran en el reci bo de suel do. Y,
l uego de una l arga hi stori a que esta vez no te voy a contar,
tambi n reci be un 20 por ci ento de gananci as y un 10 por ci ento
del IVA que se recauda. Por l o tanto, si se suman l os i ngresos y se
restan l os pagos de jubi l aci ones, te pueden pasar dos cosas, o que a
l a ANSES l e sobre pl ata o que l e fal te. Lo que ha sucedi do en l os
l ti mos aos es que l e sobr pl ata, por l o que tuvo que ver qu hac a
con esos fondos.
Esos fondos por supuesto que ti enen que i nverti rse, qu
si gni fi ca i nverti rl os? Prestarl os para ganar i ntereses con eso. As
es como ANSES con l a pl ata que l e sobra, ms l a que tom de l as
AFJP (te acords de l as AFJP?) va prestando pl ata. A qui en ms l e
presta es al Gobi erno Naci onal , es deci r l a Tesorer a.
Qu es l a Tesorer a? Es muy senci l l o, el Gobi erno recauda
i mpuestos y al gunas tasas para fi nanci ar su acti vi dad. Esto no
i ncl uye l os organi smos que estn descentral i zados, como ANSES y
PAMI entre otros. Por l o tanto, l a Tesorer a reci be i ngresos del
IVA, del i mpuesto a l as gananci as, etc. Esto te l o expl i qu en el
cap tul o VII cuando desarrol l l a funci n del Estado y l os
di ferentes ni vel es de gobi erno.
La cosa es que a l a Tesorer a no l e al canza con l o que recauda
para cubri r todos sus gastos, por l o tanto ti ene que pedi r prestado.
En l os l ti mos aos ha pedi do a vari os organi smos: a l a ANSES, al
PAMI, al Banco Naci n y al Banco Central de l a Repbl i ca
Argenti na.
Esta es toda deuda i nterna. Es deci r que cuando al Estado l e
fal ta pl ata, l e pi de prestado a cual qui era de el l os bajo promesa de
devol uci n. Por l o tanto, el pri nci pal acreedor del Gobi erno hoy es
l a ANSES. Es a qui en ms pl ata se l e debe i nternamente. Es por
esto que si te i nteresa l a econom a o l as fi nanzas vas a escuchar o
l eer que l a deuda neta argenti na es muy baja, esto es as porque
toda l a deuda dentro del Gobi erno se anul a entre el l a. Es deci r que
a qui enes anal i zan l a deuda l es i mporta no l a que se debe entre
organi smos del Gobi erno, si no a agentes pri vados, pri nci pal mente
extranjeros.
El otro componente de deuda i nterna l o ti enen i nsti tuci ones
pri vadas e i nversores. Compa as de seguro. Bancos o fondos de
i nversi n. Muchos de el l os por vol untad propi a y otros a modo de
sugerenci a por parte del Gobi erno. Hoy, l a deuda que ti ene el
Gobi erno Naci onal es mucho ms i nterna que externa. Este ha
si do un cambi o si gni fi cati vo entre l a dcada del noventa y l a del
2010: l a deuda cambi de externa a i nterna, y eso ofrece otros
desaf os.
Es deci r si Argenti na entrara en defaul t hoy, l os que ms
sufri r an ser an l os jubi l ados, pensi onados, el Banco Naci n y el
Banco Central . Por l o tanto, el manejo de l a deuda hoy ti ene ms
i mpacto i nterno que externo. Sabi endo esto, puedo comprar bonos
con mi s ahorros. Pero, son una al ternati va i nteresante?
Cmo funcionan los bonos
En el ampl i o men de bonos de l a deuda argenti na hay de todo
ti po. En pesos, en dl ares, en euros, a trei nta aos, a di ez aos. Con
tasa vari abl e, con tasa fi ja, con ajustes por i nfl aci n en pesos, con
ajustes por el creci mi ento del PBI, etc. Es deci r que cuando se
produjo el canje, no es que se haya forzado a l os acreedores a
quedarse con un sol o bono, si no que se establ eci un men de
opci ones.
Estos bonos son una i nteresante forma de ahorro. Dado que
pagan un i nters, muchos estn en dl ares y se pagan en dl ares,
l o cual l os convi erte en una apeteci bl e i nversi n.
Supongamos que te convenc de que val e l a pena poner unos
pesos en t tul os pbl i cos. Hay vari as formas de hacerl o. Una es i r
con tu banco y deci rl e que quers i nverti r en t tul os pbl i cos pero
como no sabs cul es mejor, prefer s tener un poco de cada uno.
Los bancos ti enen para eso armados Fondos Comunes de Inversi n.
Estos fondos l os crean el l os. Juntan l a pl ata de vari os cl i entes y
con eso van comprando y vendi endo bonos tratando de l ograr l a
mayor gananci a posi bl e si n tomar muchos ri esgos. Por l o tanto,
son recomendabl es para personas ms conservadoras.
La otra opci n es habl ar con un operador de bol sa. As como l o
hacen l os bancos, tambi n exi sten empresas que compran y
venden acci ones en l a bol sa. La l i sta l a pods encontrar en l a web
de l a Bol sa de Comerci o de Buenos Ai res. Habl s con el que ms te
guste. Abr s una cuenta con el l os. Deposi ts tu pl ati ta y con eso
compran l os bonos que vos qui eras o que el l os te recomi endan.
Los bonos son i nversi ones de l argo pl azo. Es deci r que cuando
l os comprs, tu asesor te puede deci r cunto vas a ganar si l os
tens hasta su venci mi ento. Por ejempl o, si comprs un Boden 17,
tens que esperar hasta el 2017, y cobrar cada vez que te paguen.
Cl aro que vos di rs: Pero ni ah me quedo con al go hasta el
2017. En real i dad, pods vender l os bonos cuando qui eras.
Ll ams a tu operador (as se l l ama ahora) y l e dec s que venda
Boden 17 porque necesi ts el efecti vo para comprar un auto. Lo
ni co que tens que saber es que l os bonos cambi an de preci o todos
l os d as. A veces suben y a veces bajan. Entonces cuando deci das
venderl o, fi jate si ests o no ganando pl ata. Lo mejor si empre con
estas i nversi ones es no estar apurado a vender, porque pods
termi nar perdi endo pl ata en una operaci n que al pri nci pi o
si gni fi caba ganar.
As que con cui dado. En el cap tul o de i nversi ones, ya vi mos
ms en detal l e qu pod as hacer con tus ahorros.
En sntesis
La deuda es un tema que nos va a acompaar y nos ti ene que
acompaar durante mucho ti empo. A l as deudas externas e
i nternas no se l as ni ega, se l as admi ni stra de manera que el
i mpacto econmi co sea posi ti vo.
Argenti na deber a poder aprovechar este momento de tasas de
i nters hi stri camente bajas para poder i nverti r en
i nfraestructura. Por l o tanto uno de l os mi tos que hay que
desterrar es que un pa s no se debe endeudar. Los pa ses se
endeudan, l o que hay que hacer es no sobreendeudarse ni
endeudarse para pagar gastos corri entes.
Lo i mportante es segui r el endeudami ento. La regl a bsi ca es
que no ti ene que crecer ms que el creci mi ento del PBI. Si l a deuda
crece al 2 por ci ento y el PBI al 4 por ci ento, en trmi nos rel ati vos
l a deuda es cada vez ms fci l de pagar. Si el pa s es cada vez ms
ri co, es l gi co que su deuda sea ms grande. Lo i mportante es
admi ni strarl a y entender que no es posi bl e quedar preso de l a
deuda. Pero para eso, como cuando gasts mucho un mes con
tarjeta de crdi to a l os meses si gui entes tens que bajar el gasto,
hay ajustar un poco ese mes y normal i zar, para l uego vol ver a
gastar. Si dejs pasar el pri mer mes y no hacs nada, ya en el
segundo mes ser ms di f ci l resol verl o, y as sucesi vamente.
Las deudas no son mal as, son admi ni strabl es. Las
admi ni straci ones de deuda son l a responsabi l i dad que hay que
asumi r.
X
Sin luz, sin gas.
Energa, subsidios y otras yerbas
Este es un tema fundamental en l a real i dad de cual qui er pa s.
Es i gual que l a sal ud, a l a que sol o val oramos cuando no l a
tenemos. La energ a el ctri ca, de gas o de petrl eo, es vi tal para
nuestras vi das, pero por al guna extraa si tuaci n creemos que
por ser fundamental debemos pagarl a barata y tenerl a regal ada.
Muy raro, porque en general uno por l o que ms necesi ta est
di spuesto a pagar ms. Lo i nteresante es que produci r energ a es
muy caro.
Veamos pri mero a grandes rasgos l as tres etapas de l a energ a:
Producci n. La producci n de energ a ti ene vari as fuentes. La
pri nci pal es cmo se produce l a el ectri ci dad, que es el pri nci pal
consumo energti co. Te parece una tonter a, ya vas a ver que no es
tan as , que esto ti ene mucho que ver con cunto cuesta l a
el ectri ci dad...
Di stri buci n mayori sta. Se trata de qui en l a compra a l os
productores y l a vende a l os di stri bui dores mi nori stas. A veces
compra y vende el ectri ci dad y ti ene que mantener en
funci onami ento todo el si stema el ctri co. Y a veces cobra un
servi ci o por l a transmi si n de l a mi sma. Ya l o vamos a ver con
ms detal l e.
Di stri buci n mi nori sta o domi ci l i ari a. A travs de qui en
l l ega fi nal mente a tu casa. Le compra al di stri bui dor mayori sta y
vende a domi ci l i os y comerci os, y hasta a al gunas empresas
pequeas que se encuentran en l as ci udades.
La produccin
La producci n de energ a el ctri ca es uno de l os grandes temas
mundi al es. El probl ema es que l a mayor parte de l a el ectri ci dad se
genera por central es termoel ctri cas, esto si gni fi ca que su
funci onami ento es a carbn, gas o petrl eo, el cual genera vapor
que mueve turbi nas y as se produce el ectri ci dad. El caso es que
cual qui era de estas formas ti ene i mpacto en el cal entami ento
gl obal y por l o tanto son parte de un gran debate sobre el futuro del
medi o ambi ente.
La pri mera di scusi n pl antea si l a producci n debe hacerse con
energ a renovabl e o no renovabl e. Como te di je, l a pri mera forma
es medi ante el uso del petrl eo y sus deri vados que son cl aramente
no renovabl es. Por qu se uti l i zan tanto? Bsi camente porque son
ms baratos para empezar a hacer el ectri ci dad.
La cosa es as . Exi sten vari as formas para produci r
el ectri ci dad:
Usar combusti bl es
Usar l a energ a nucl ear
Usar el vi ento
Usar el agua
Usar el sol
Usar l as mareas
Usar el cal or de l a ti erra
Como vers, a excepci n de l as pri meras dos, todas l as otras son
fuentes renovabl es. Es deci r que van a durar con el ti empo, ya que
no se agotan. Pero cul es l a forma ms barata de produci r
energ a? Y l a respuesta es depende. Depende del ti empo que
estemos habl ando. La cosa es as :
Produci r por ejempl o energ a el ctri ca usando una represa
hi droel ctri ca, es de generaci n muy barata. El agua se acumul a
sol a, sol o tens que regul ar l a escoti l l a y ya est. La generaci n de
cada ki l owatt en un parque el i co tambi n es muy barata, ya que
el vi ento no cuesta nada. En cambi o produci r el ectri ci dad usando
petrl eo o gas es ms caro porque cada l i tro o m2 que se usa hay que
pagarl o.
El probl ema est en l a i nversi n i ni ci al . Construi r una represa
hi droel ctri ca i mpl i ca ci entos de mi l l ones de dl ares y no se ve un
peso hasta que est total mente en funci onami ento y se recupera l a
i nversi n en muchos aos (entre vei nte o trei nta). Lo mi smo
sucede con un parque el i co. Construi rl o requi ere de mucho di nero
que l uego hay que recuperar con el ti empo.
Si n embargo en trmi nos rel ati vos es ms barato construi r
una central termoel ctri ca. Con 20 o 30 mi l l ones de dl ares se
puede establ ecer una pl anta, pero despus es ms caro produci r
el ectri ci dad porque hay que pagar el combusti bl e que se necesi ta.
Entonces l as al ternati vas para produci r el ectri ci dad son: se
gasta mucho ahora para produci r el ectri ci dad ms barata
despus, o se gasta menos pl ata ahora y se paga ms cara l a
generaci n el ctri ca.
Un pa s que no ti ene crdi tos de l argo pl azo a tasas de i nters
razonabl es, cl aramente va a i r por l a segunda opci n, es deci r,
construi r al go rel ati vamente barato y pagar ms caro despus l a
el ectri ci dad a l o l argo del ti empo.
Argenti na es un pa s con muchos r os, tanto de montaas como
de l l anura. Ti ene extensos terri tori os con fuertes vi entos, todo el
ao. Ti ene tambi n i nmensas reas semi desrti cas con muchos
d as de sol , ti ene en el sur una vari aci n de mareas de hasta 6/8
metros por d a. Es deci r que ti ene todo para poder generar
el ectri ci dad con energ a renovabl e, sol o l e fal ta una cosa para
poder hacerl o: crdi to a l argo pl azo (en real i dad, tambi n un poco
de pl ani fi caci n, o no?).
Por l o tanto no extraa que l as generadoras de el ectri ci dad que
se hi ci eron sean termoel ctri cas, a pesar de que Argenti na ya
tenga que i mportar gas y petrl eo. Se construy una sol a represa
nueva en San Juan y exi ste un l l amado a l i ci taci n por dos ms en
Santa Cruz.
La producci n de el ectri ci dad puede ser pri vada o pbl i ca. Es
deci r, empresas que se dedi quen a produci r o el Estado
di rectamente. Si se trata de pri vados, el punto es cmo hacer para
que recuperen l a i nversi n y sean cada vez ms efi ci entes, y a l a
vez vuel van a i nverti r.
Si se trata del Estado, tambi n es necesari o que recupere su
i nversi n, produzca cada vez mejor y vuel va a tener pl ata para
i nverti r.
El probl ema es cmo se l e paga a cada productor de el ectri ci dad
por l o que produce. Porque no es l o mi smo l o que l e debemos pagar
al que hi zo un parque el i co que al que hi zo un generador
termoel ctri co. Debemos tener en cuenta el costo de producci n de
cada uno. Si bi en es ms barato el costo de producci n de
el ectri ci dad del parque el i co que el del generador, l o ci erto es que
el capi tal i ni ci al que se us en el el i co fue mucho mayor.
Entonces, en cunto ti empo di stri buyo el costo de recuperar l a
i nversi n i ni ci al ? Di ez aos, qui nce, vei nte aos? Es cl aro que
mi entras mayor sea el ti empo que l l eve recuperar l a i nversi n,
menor ser el costo de l a el ectri ci dad. Mi entras ms esti ro el pl azo
para recuperar el capi tal , ms barato el KW de energ a.
Vamos con un ejempl o. Ten paci enci a, todo esto es para que
enti endas el tema de l os subsi di os y por qu pasa l o que pasa hoy.
Si l a represa cost 1.000 mi l l ones de dl ares y genera 1.000.000
de MW por ao, debo defi ni r cmo di stri buyo ese costo. Si es a un
ao, 1.000 dl ares por MW (mi l mi l l ones cost l a represa, di vi di do
1 mi l l n de KW). Pero si es a di ez aos, entonces el costo se reduce a
100 dl ares por MW, y a ci en aos, sol o di ez dl ares. Es deci r, en l a
medi da en que ms se exti enda el pl azo, ms barato sal dr, porque
el gasto gordo se hi zo al construi r l a represa y l a generaci n
posteri or es ms barata.
De todas maneras exi ste al go que cae de maduro y es que si
pedi ste l a pl ata prestada para construi r l a represa o parque el i co,
tens que devol verl a y pagar una tasa de i nters. Por l o tanto, ese
costo de l a tasa de i nters va al costo de l a el ectri ci dad. A mayor
tasa de i nters, ms cara l a el ectri ci dad.
Hay pri nci pal mente dos cri teri os para cubri r el costo de
produci r el ectri ci dad. Uno es el costo plus y el otro el costo
marginal.
El costo pl us. Este si stema es muy senci l l o. Se esti ma el costo
promedi o de produci r energ a y despus se l e agrega una
gananci a. Por ejempl o, si el costo es de 100, l a tari fa que
pagaremos ser de 104.
El costo margi nal . El pago se da en funci n del mayor costo
de producci n de el ectri ci dad en ese momento. Si se usa mucha
el ectri ci dad, hay que poner a funci onar todo l o que se ti ene. Hasta
generadores vi ejos, que consumen mucho y por l o tanto hacen
que l a producci n de el ectri ci dad sea muy cara. Como esa es l a
tari fa que se paga a todo productor, el ms i nefi ci ente no gana
pl ata, ya que l e pagan l o que l e cuesta produci rl a. Si n embargo,
qui enes producen ms barato ganan ms pl ata y cuanto ms
barato l es cueste produci rl a, ms ganarn.
Por l o tanto, hay un i ncenti vo fuerte a i nverti r para produci r
energ a ms barata porque de esa manera se gana ms pl ata. Pero
si se i nvi erte en produci r ms el ectri ci dad, el generador ms vi ejo
se usar cada vez menos, haci endo que l a el ectri ci dad que
produzca ya no sea tan cara. Por l o tanto el costo de l a el ectri ci dad
tambi n i r bajando.
Por supuesto esto funci ona en teor a si no hay monopol i o de
producci n y exi ste un ente regul ador que determi ne l os costos
margi nal es, basndose en l os datos de producci n de cada
productor.
Distribucin mayorista
Luego de produci da l a energ a, aparece l a fi gura del
transportador mayori sta. Es deci r, el que maneja l as torres de
el ectri ci dad esas que ves desde l as rutas. Por supuesto que eso no
ti ene competenci a. No se pueden hacer torres de transmi si n
al ternati vas.
Este di stri bui dor es monopl i co si empre. Se puede di vi di r por
regi ones, pero en esa regi n es ni co. Lo que se cobra por
transmi ti r l a el ectri ci dad es un cargo admi ni strati vo, que debe
ser acorde a l a efi ci enci a en l a di stri buci n. Entre otras cosas,
debe hacer i nversi ones para soportar cada vez ms productores y
demandantes, y tambi n para di smi nui r l as prdi das en el
transporte, que si empre exi sten.
Distribucin minorista
Estas son l as empresas a l as que l es pagamos l as facturas, es
deci r EDENOR O EDESUR en Buenos Ai res o l as Cooperati vas en
otras ci udades. Nuevamente esta di stri buci n es monopl i ca.
Porque no es econmi camente rentabl e armar todo un cabl eado
al ternati vo para ofrecer el ectri ci dad. El costo el evado es col ocar
todos l os cabl es que l l egan a cada casa o comerci o en l as ci udades y
es i mposi bl e que haya dos tendi dos paral el os de dos empresas para
que l es compres el ectri ci dad.
Por l o tanto, sean pbl i cos o pri vados, en l a producci n de
energ a puede haber competenci a y de hecho hay que fomentarl a.
Hay i nversi ones tan grandes al pri nci pi o, como l as represas
hi droel ctri cas, que el que ti ene que fi nanci arl as es el Estado, pero
hay otras que el pri vado puede fi nanci ar perfectamente.
Ms compl eja es si n embargo l a di stri buci n, donde hay un
monopol i o seguro. Aqu l a admi ni straci n puede ser pbl i ca o
pri vada y en ambos casos se debe establ ecer cmo se fi nanci a l a
expansi n del servi ci o, pero sobre todo cmo se manti ene ese
servi ci o.
Somos una soci edad en l a que el consumo el ctri co por hogar
sube, debi do a que hay cada vez ms aparatos el ctri cos: desde
consumos chi cos como el cargador del cel ul ar hasta el cul pabl e de
l os cortes de l uz: el famoso ai re acondi ci onado.
Lo ci erto es que l a el ectri ci dad es un bi en bsi co, ya que nuestra
vi da moderna si n el l a no es posi bl e. Por l o tanto, l a di scusi n es a
cunto l a ti ene que pagar el que l a consume, si n ol vi dar que
produci rl a es muy caro.
El subsidio a la electricidad
El subsi di o apareci con fuerza despus de l a cri si s 2001/2002,
dado que l a pobreza hab a superado el 50 por ci ento de l a pobl aci n
y el desempl eo al canzaba al 25 por ci ento. Los i ngresos bajos que se
consegu an no al canzaban a pagar ni si qui era l as tari fas
el ctri cas y de gas. Es por el l o que se congel aron l as tari fas
durante l a cri si s.
La pal abra subsi di o qui ere deci r que el que usa al go no paga
l o que cuesta produci rl o. Por l o tanto, el que produce l o hace a
prdi da o l a di ferenci a l a pagan otros. Cuando se otorgan
subsi di os es necesari o acordar a qui n l e sacamos pl ata para
drsel a a l os desti natari os de esos subsi di os. Cada vez que se da un
subsi di o, en otro l ugar hay al gui en que est dejando de reci bi r
al go a cambi o.
El segundo probl ema es que al pagar l o que uss por debajo de l o
que cuesta produci rl o, sucede que sobreconsum s. Va un ejempl o.
Supongamos que vi ste un jean que te encant (obvi amente este
ejempl o va mejor con mujeres que con hombres, pero es uni sex) y
que l o vi ste a 600 pesos.
Tomaste l a deci si n de i r a comprrtel o y cuando l l egs ves que
est en oferta a 300 pesos y hay de tu tal l e. Mi pregunta es:
comprs un sol o jean y te vas?, comprs dos?, te comprs el jean
y al go ms? S . La mayor a pi ensa i gual . Si al go est ms barato,
l o consumi mos ms.
Con l a el ectri ci dad pasa l o mi smo. Si est muy barata l a
sobreconsumi mos. Imagi nemos l a si gui ente si tuaci n fami l i ar.
Cena en casa, se l l ama a l os chi cos a comer. Pregunta cmo qued
el cuarto de l os chi cos? Seguramente todas l as l uces prendi das, l a
tel e o l a computadora tambi n. Si l a l uz fuera ms cara, l a
l l amada a comer ser a: chi cos apaguen l as l uces y vengan a
comer.
Es deci r que el probl ema de l os subsi di os es que ti enden a
generar un consumo excedentari o que puede ser restri ngi do si n
i ncomodar l a vi da de nadi e. La verdad es que cuando l os subsi di os
son general i zados y l os consumos son suntuari os, l os subsi di os
pi erden su razn de ser.
Las consecuencias del subsidio
En el verano en muchos l ugares hay cortes de l uz rotati vos y l a
extensi n de l os subsi di os es parte del probl ema. El consumi dor no
paga l o que val e y sobreconsume. El productor no cobra l o que val e
y subproduce. Por su propi a caracter sti ca, l os subsi di os deber an
ser establ eci dos por un ti empo determi nado y para cumpl i r un
objeti vo concreto mi entras se toman medi das estructural es. Los
subsi di os no deber an ser nunca por ti empo i ndetermi nado y si n
objeti vos a cumpl i r.
Si empre se subsi di a al productor o al consumi dor. Cuando se
subsi di a al go si gni fi ca que qui en l o consume paga aquel l o que
uti l i za menos de l o que cuesta produci rl o. Es deci r que o el que
produce l o hace a perdi da o que al gui en paga l a di ferenci a. Como
ya vi mos, no hay nada grati s en l a vi da. Nada. Por l o tanto, l o que
se da por subsi di o, se paga con i mpuestos o se paga con i nfl aci n.
El futuro de los subsidios
Con el ti empo, seguramente l os subsi di os i rn di smi nuyendo
hasta en al gn momento desaparecer. Por l o tanto, es bueno i r
preparndose para ese momento. Por ejempl o, si ests con ganas
de cambi ar l a hel adera, qui zs te convenga pagar unos pesos ms
hoy y comprar una con motor de efi ci enci a energti ca A y no una
C. Pens que una hel adera se compra cada ci nco o di ez aos. Por l o
tanto l o que hoy parece un gasto extra, con el ti empo te va a ayudar
a ahorrar. Es deci r: cada vez vas a gastar ms en el ectri ci dad, as
que and organi zndote.
El gas en Argenti na va a subi r de preci o. Entonces,
nuevamente es momento para pensar en reempl azar aquel l as
estufas o cal efones que estn gastando mucho por aparatos ms
efi ci entes.
Tambi n puede ser un buen momento para cambi ar tus
costumbres y l as de tu fami l i a, generando el hbi to del cui dado de
l a energ a. Apagar l as l uces i nnecesari as y desenchufar l os
aparatos que no se estn uti l i zando son m ni mos actos que si rven
para crear conci enci a de l o que cuesta, y en el futuro te va a servi r
mucho.
El subsidio al transporte
El mi smo monto que se da en subsi di os a l a el ectri ci dad, se l e
da al transporte. Hay tres ti pos de subsi di os:
Al transporte aerocomerci al
Al transporte terrestre de pasajeros
Al ferrocarri l
Qu cl asi fi caci n ms ori gi nal . Fal ta el subsi di o a l os barcos y
ya tenemos todo, de hecho, creo que hay subsi di o a l a l ancha
col ecti va de Ti gre. Ergo: s , estamos todos.
Vamos a recordar al gunos conceptos antes de ver si es acertado
subsi di ar el transporte pbl i co, si se hace en otros l ugares del
mundo, si funci ona bi en as o si habr a manera de mejorar.
Inversin y gestin
Es muy i mportante cuando se estudi a el transporte pbl i co
di ferenci ar l a i nversi n de l a gesti n. La i nversi n est defi ni da
por l os montos que i ni ci al mente se deben desti nar para crear el
transporte pbl i co o ampl i arl o, mi entras que l a gesti n es l a
admi ni straci n coti di ana del servi ci o de transporte.
Por ejempl o, para el transporte en subte: pri mero hay que
construi rl o, es deci r, hacer el agujero bajo l a ti erra, l as v as, l os
andenes, poner l as seal es, comprar l os coches, etc. Es deci r l a
i nversi n necesari a en este caso es monumental . Luego vi ene l a
gesti n. Que l os trenes tengan ci erta frecuenci a, que estn
l i mpi os, que sean seguros, que sean puntual es, cobrarl es a l os
pasajeros, pagarl es a l os trabajadores, etc. Es deci r son dos cosas
di sti ntas. El caso del ferrocarri l urbano ti ene l a mi sma si tuaci n.
Con el col ecti vo no pasa l o mi smo. La i nversi n i ni ci al es
comprar un col ecti vo que despus anda sobre l a cal l e. Pero l a cal l e
est hecha i ndependi entemente del col ecti vo. Es deci r que l a
i nversi n i ni ci al (comprar el col ecti vo) no es al ta, despus vi ene
l a gesti n: frecuenci a, seguri dad, l i mpi eza, puntual i dad,
frenazos y seal es no respetadas, entre otras cosas. En este caso es
ms fci l entrar a dar el servi ci o.
Por l o tanto el servi ci o puede ser pri vado. En el caso de l os que
requi eren fuertes i nversi ones de capi tal , como subtes o trenes, l a
i nversi n no puede ser pri vada, es estatal . Porque su ci fra es
enorme y, si se qui ere recuperar l a i nversi n con l a tari fa, el
preci o de esta deber a ser muy el evado.
Pero l a gesti n de esos transportes puede ser pbl i ca o pri vada.
Eso depende de cada uno. Por ejempl o, todo el transporte pbl i co de
Londres mi cros y subterrneos l o maneja una empresa estatal .
Pero esa empresa no ti ene subsi di os. Es deci r que con l o que
recauda ti ene que cumpl i r el servi ci o. Su ni co i ngreso son l os
ti ckets que vende. Pero l a i nversi n no l a real i za l a empresa
estatal , si no el Estado medi ante i mpuestos general es.
Por l o tanto, l a i nversi n de cal l es, v as, tnel es, que es muy
costosa, l a hace el Estado fi nanci ado con i mpuestos general es. En
cambi o l a gesti n s puede ser pbl i ca o pri vada. Como cri teri o
general , l a tari fa normal mente debe cubri r l os costos de gesti n y
no l os costos del capi tal . Los que usan el servi ci o de transporte con
el val or de su ti cket pagan l os costos de funci onami ento.
Vas a l eer muchas veces que l os ferrocarri l es estn
subsi di ados. Esto es ci erto, porque normal mente l a empresa que
opera el servi ci o se hace cargo de l as reparaci ones que sufre el
capi tal . Por ejempl o, si una v a se rompe, l a empresa ti ene que
arregl arl a. En el caso del col ecti vo, si una cal l e ti ene un bache, no
es l a empresa de col ecti vo l a que l o arregl a. Por l o tanto, si se
el i mi na de l os costos de gesti n l a reparaci n del capi tal , l as
tari fas deber an al canzar para cubri r di chos costos.
Cuando hay empresas de gesti n pri vada, l o que se trata es que
l a tari fa al pbl i co sea accesi bl e. Es deci r que pueda ser abonada
por qui enes necesi tan transportarse. Pero cul es l a l gi ca
habi tual para cal cul arl a?
Pbl i co del transporte pbl i co. Vamos a di vi di r a l os
pasajeros del transporte pbl i co en tres grandes grupos.
Los que usan el transporte en horas pi co
Los que usan el transporte en horas no pi co
Los que usan espordi camente el transporte pbl i co
Veamos el caso del subterrneo. Cuando ves l os gastos de una
empresa de subte, tens l o si gui ente. Vari os coches que estn para
usar. Una nmi na de empl eados que pagar, l uces en l as
estaci ones, etc. Estos son costos fi jos.
Un costo fi jo es l o que una empresa debe pagar aunque nadi e
use el servi ci o. Supongamos que nadi e vi aje en subte. Todo l o
anteri or se ti ene que pagar i gual . Por l o tanto, una empresa ti ene
que garanti zarse como m ni mo un i ngreso que l e cubra esos costos
fi jos. Para eso debe pri ori zar a qui enes l es convi ene ms usarl o:
trabajadores y estudi antes. Es deci r, personas que ti enen una
ruti na determi nada, que van de una estaci n determi nada (cerca
de su casa) a otra (cerca del trabajo) y el uso es di ari o. Por l o tanto,
aunque suene rei terati vo, l o mejor es promover el i ngreso fi jo. Ac
el bol eto anual o mensual cumpl e una gran funci n. Pri mero
porque a qui en l o compra l e sal e ms barato por vi aje, pero adems
porque a l a empresa l e garanti za i ngresos seguros en el ao y por
adel antado.
El otro grupo es el de usuari os frecuentes en horas no pi co, que
no van necesari amente de una mi sma estaci n a otra fi ja, si no con
desti nos vari os. Ac estn l os jubi l ados, l os secundari os despus
de termi nar l a escuel a o personas si n responsabi l i dades y
horari os fi jos. Estas personas el i jen sus horari os para vi ajar y es
por el l o que se promueve con tari fa di ferenci ada, ms baja, a l os
que vi ajan en esos horari os.
Fi nal mente el ocasi onal , que es muchas veces el turi sta o el
usuari o ocasi onal , que l o usa un d a o en un vi aje y que es qui en
paga l as tari fas ms caras. De hecho, este es el pasajero que l e da
l os i ngresos extra al si stema.
Por l o tanto, l a l gi ca de l os medi os de transporte es cobrar
menos al que ms l o usa y ms al que menos l o usa.
Esto es l o que deber a hacerse y en Argenti na cuesta tanto
concretarl o. Aqu , un usuari o ocasi onal paga l o mi smo que un
usuari o regul ar. Y eso est, defi ni ti vamente, mal .
Por l o tanto no es cuesti n de di scuti r l os subsi di os, si no de
empezar a pensar l a l gi ca de l as tari fas y a qu ti po de usuari os
promueve y benefi ci a.
Los subsidios y el usuario
El tamao de l os subsi di os ti ene otro i nconveni ente,
pri nci pal mente si el que ejerce l a gesti n es un pri vado. El pri vado
trata de tener l a mayor gananci a posi bl e en l a acti vi dad que
real i ce. Esto es sabi do. Por l o tanto, si el pri nci pal i ngreso que
ti ene un operador de un transporte pbl i co son l os i ngresos por
subsi di os autori zados por una persona en el Estado, el empresari o
va a dedi car su ti empo a cumpl i r todo l o que el pagador l e sol i ci te,
benefi ci e o no a l as personas que transporta.
Es deci r que su pri ori dad estar puesta en l a burocraci a y no en
l os usuari os. En cambi o si su mayor i ngreso l e vi ene en funci n de
l o que cobra, necesari amente tendr que pri ori zar l as necesi dades
de qui enes pagan el bol eto. No es una cuesti n de ser buenos o
mal os, si no de i ntereses y est mul os.
Es por el l o que si l a gesti n es pri vada, entonces l os subsi di os
no deber an exi sti r, o bi en ser m ni mos. S debe exi sti r una
estri cta regul aci n, sobre todo por ser un servi ci o pbl i co. Si , por
otro l ado, se deci de subsi di ar el transporte y que este no se fi nanci e
con l a tari fa si no con l os i mpuestos de todos, resul tar a mejor que
l a gesti n fuera di rectamente estatal . Pero nunca, por una
cuesti n de i ntereses, puede haber subsi di o con gesti n pri vada.
Eso nunca termi na bi en, al menos para qui enes usamos el
servi ci o y pagamos l os i mpuestos.
El sector aerocomercial
Las l neas areas son todo un tema en l os subsi di os. La
pri nci pal justi fi caci n para subsi di ar una l nea area son l os
benefi ci os econmi cos que esto l es genera a otras acti vi dades,
pri nci pal mente turi smo y negoci os. En un pa s con grandes
extensi ones terri tori al es como Argenti na, eso pareci era tener
l gi ca.
Cuando comenzaron l as l neas areas en l os aos ci ncuenta,
era muy costoso adqui ri r un avi n y poder gesti onarl o. Es as que
prcti camente todas l as l neas areas que conocemos ti enen un
ori gen estatal . Los estados eran l os ni cos capaces de adqui ri r
avi ones y, por l o tanto, gesti onarl os.
Con el ti empo eso cambi . Hoy convi ven en el mundo empresas
estatal es con empresas pri vadas. Uno de l os grandes cambi os es
que ya no es necesari o comprar un avi n para tener una l nea
area. Ahora hay empresas de leasing que compran l os avi ones y
l os van al qui l ando a qui enes l os necesi tan. Por l o tanto l os
operadores no ti enen que hundi r tanto capi tal .
Lo segundo es que se ha popul ari zado mucho el uso del avi n y
l neas areas con otro model o de negoci o, han surgi do as l as
denomi nadas low cost. Mi entras que l a aerol nea tradi ci onal
ten a en l a cabeza el vi aje espordi co, l a low cost ti ene en l a cabeza
el vi aje frecuente. Funci ona muy bi en en Europa o Estados
Uni dos, donde hay una gran concentraci n de personas con poder
adqui si ti vo y vi ajes que son cortos. Es como un vi aje en bondi . No
te dan nada, sol o el vi aje, por l o tanto, es muy barato.
Est cl aro que el negoci o cambi en estos aos. Lo que qued
demostrado con el ti empo son dos cosas. La pri mera es que l a
competenci a baja ms l os costos que l os subsi di os. Es deci r, que
tener al ternati vas de di ferentes l neas areas es mejor que tener
una sol a subsi di ada.
Pero tambi n hay que deci r que ante eventos especi al es,
muchas veces el Estado sal e a ayudar, como sucedi por ejempl o en
EE.UU. l uego del 11S, cuando l a gente suspendi sus vuel os y l as
empresas col apsaron. Fue una ayuda puntual , a un momento
especi al , no al go permanente.
El subsi di o, por l o tanto, no reempl aza a l a competenci a. Ms
bi en l a l i mi ta. Porque una empresa acostumbrada al subsi di o
suel e tener costos mayores, por eso necesi ta subsi di os y no l ogra
competi r cuando se generan l as condi ci ones.
Salir de los subsidios
Hasta ac te di al gunas refl exi ones con respecto a l os subsi di os
que nos si rven para poder entender mejor cmo funci onan. Est
bi en o mal i mpl ementarl os? Ya sabs mi opi ni n, no hay
subsi di os buenos o mal os en s mi smos. Hay momentos en que l os
subsi di os son buenos y momentos en que son mal os. Se l os debe
eval uar. Debemos recordar que otorgar un subsi di o es si empre
senci l l o, sacarl o es si empre muy compl i cado. Un subsi di o que al
pri nci pi o es una ayuda, con el ti empo aparece como un derecho
adqui ri do.
Es por eso que hay que manejarl os con mucho anl i si s y
si empre contar con al gn objeti vo y pl azo. De no ser as , l o que al
pri nci pi o se busca como una sol uci n, termi na si endo un
probl ema ms grande al pasar el ti empo.
Los subsi di os no son sosteni bl es en el ti empo. Se debati r l a
forma de i r reduci ndol os o se l o har muy abruptamente, pero a
l os efectos de tu pl ani fi caci n fi nanci era no deber as contar con
que se mantengan por mucho ms ti empo.
XI
Riqueza para todos y todas
Le qui ero dedi car especi al atenci n a l os temas di stri buci n
del i ngreso y di stri buci n de l a ri queza. Son temas recurrentes
en muchos debates y se l os suel e pl antear con ci erta l i gereza, si n
manejar al gunos conceptos bsi cos. No si empre mejorar l a
di stri buci n de l a ri queza o del i ngreso i mpl i ca reduci r l a
pobreza.
En este cap tul o vamos a ver que l a vi da y l a econom a no son
tan si mpl es como para l ograr al go por el sol o hecho de desearl o.
Bueno, vos ya l o sabs en l o que se refi ere a l a vi da, ahora te voy a
contar al gunas cosas referi das a l a econom a.
Distribucin del ingreso o de la riqueza
Antes que nada vuel vo a recordarte una di ferenci a de concepto
entre ri queza e i ngreso. La ri queza es un stock. La mejor defi ni ci n
de ri queza es l a herenci a. La herenci a es una ri queza que exi ste. Se
sabe cunto es y no var a en el ti empo. Cuando habl amos de
di stri bui r l a ri queza, habl amos de reparti r l o que hay.
En cambi o, cuando se habl a de di stri bui r el i ngreso, se hace
referenci a a cmo se di stri buye l o que se genera todos l os meses.
Un equi val ente ser a cmo se di stri buye el i ngreso de l os suel dos
en l a casa. Por ejempl o, cunto va para l a comi da de l a fami l i a,
cunto va para el col egi o, cunto para l a vi vi enda, etc. Cuando
habl amos de di stri bui r el i ngreso, habl amos de reparti r l o que va
a i ngresar, es deci r l o que se va a produci r.
Una reforma agrari a es una di stri buci n de l a ri queza. Hay
una determi nada canti dad de ti erra que es di stri bui da. Por
ejempl o: una persona o una fami l i a ti ene 10.000 hectreas y l o que
se hace es darl es 500 hectreas a 20 fami l i as. Di stri bui mos l a
ri queza. Esto se hi zo muchas veces. Lo paradji co es que esto no
si empre mejoraba l os i ngresos de qui enes ahora ten an l a ti erra.
Si gamos con este ejempl o. Supongamos que se produc a soja,
entonces se l ograba una producci n de 25.000 tonel adas. Ese era el
i ngreso anual de l as 10.000 hectreas. Ahora bi en, una vez
di vi di da l a ti erra, se debe eval uar cunto est en condi ci ones de
produci r cada campo de 500 hectreas. Cada nuevo dueo de l a
ti erra, ti ene pl ata para comprar l a semi l l a?, ti ene el tractor
para sembrar, l a cosechadora para l evantar l a soja, etc.?, Es deci r,
si sol o se l e da l a ti erra, puede pasar que su ri queza se i ncremente
(porque ahora es dueo de l a ti erra) pero que su i ngreso
di smi nuya, porque no puede produci r o produce poco.
A pri nci pi os de si gl o y hasta l os aos setenta, se di scut a ms
l a di stri buci n de l a ri queza que del i ngreso. Es deci r, cmo
reparti r l o que hay. Pero l uego de vari as experi enci as fracasadas
al di stri bui r ri quezas, ahora l o que se di scute es cmo opti mi zar l a
di stri buci n de i ngresos. La ti erra l a puede tener una persona,
pero veamos cmo se di stri buye l o que genera esa ti erra; es deci r,
l as 25.000 tonel adas de soja y no l a ti erra. Es aqu que l as pol ti cas
de i mpuestos y l eyes l aboral es o de contratos ponen el contexto
para di stri bui r el i ngreso si n i mportar tanto qui n es el dueo de
l a ti erra.
En este caso l a di scusi n cambi a. Porque en l ugar de di scuti r
l a propi edad de l os medi os de producci n (vi eja di scusi n
marxi sta) se di scute l a di stri buci n de l o que eso produce. De esto
se trata el debate moderno.
Di stri bui r l o que se produce y se va a produci r pl antea dos
si tuaci ones. Cmo y cunto se produce, por un l ado, y cmo se
di stri buye para que nuevamente se vuel va a produci r l o mi smo o
ms, por el otro. Es deci r, l a di stri buci n del i ngreso es un proceso
conti nuo que debe estar en constante eval uaci n. No es una foto, es
una pel cul a.
Si si empre di stri bui r ms i ncrementara el producto bruto
i nterno, l a econom a ser a muy senci l l a, pero puede suceder que
una i ncorrecta di stri buci n termi ne frenando el creci mi ento.
Lo que queda cl aro es que l a di stri buci n es un concepto
rel ati vo. Qu qui ere deci r esto? Que vos reci b s ms que otra
persona. Por ejempl o, si hay 10.000 pesos de i ngreso, se puede
reparti r 7.000 3.000. Lo cual i mpl i ca una di stri buci n
desi gual . Pero tambi n se puede dar el caso que se di stri buyan
5.000 pesos de i ngreso y sea 2.500 2.500. Esto representa una
di stri buci n del i ngreso perfecta, pero paradji camente hay que
tener en cuenta que l a di stri buci n de i ngresos se da en trmi nos
rel ati vos y no absol utos.
La pobreza ti ene una medi da absol uta. Es deci r qu es ser
pobre? Pobre es una persona o fami l i a que no l ogra con su i ngreso
mensual comprar una determi nada canti dad de productos o
servi ci os para tener una vi da di gna. Por ejempl o, no poder
comprar l a canti dad y cal i dad de comi da sufi ci ente para
consegui r l as cal or as que necesi ta una fami l i a para estar sana.
No tener pl ata para pagar el transporte, si n di nero para tener una
vi vi enda, sal ud, educaci n.
Es deci r l a medi ci n de pobreza ti ene que ver con l a defi ni ci n
de cuntas cosas puede comprar una persona o fami l i a. Si para
comprar esa canti dad determi nada se necesi tan, di gamos, 2.000
pesos por persona, si gans ms de 2.000, no sos pobre, si gans
menos, sos pobre. Es una medi da absol uta. No i mporta l a
si tuaci n de tu veci no (acordate que l a di stri buci n es una
comparaci n), si no si te al canza o no a vos para comprar l o que
necesi ts para sati sfacer tus necesi dades bsi cas.
Por supuesto que l os consumos y l as necesi dades var an con el
ti empo, por l o que l a canti dad y el ti po de cosas a comprar son
di ferentes. En nuestro ejempl o, supongamos que despus de
i ncl ui r l o que una fami l i a necesi ta consumi r en al i mentos y
gastos en transporte, sal ud, educaci n y vi vi enda, l a suma da que
necesi ta como m ni mo 2.700 pesos por mes. Mi r qu paradoja. En
el pri mer caso, de peor di stri buci n del i ngreso, no hay pobres, ya
que l as dos fami l i as ti enen un i ngreso superi or a l os 2.700 por
mes. Mi entras que en el segundo caso, donde exi ste una mejor
di stri buci n del i ngreso, l as dos fami l i as son pobres.
Obvi amente este es un ejempl o forzado para poder expl i car l a
di ferenci a entre di stri buci n y pobreza. Si l a di stri buci n de un
pa s es muy desi gual , l a pobreza ser grande, pero ser an mayor
si no crece su econom a. La di stri buci n del i ngreso de un pa s
puede empeorarse, pero su pobreza di smi nui r fuertemente, como
ha sucedi do en Chi na, Indi a y en l a mayor a de l os pa ses
asi ti cos.
En Chi na hace vei nte aos l a di ferenci a de i ngresos en su
pobl aci n era menor, ya que bsi camente eran todos pobres. Desde
que comenz su fenomenal creci mi ento, muchos chi nos pasaron a
ser ri cos (se esti ma que ya hay ms de 1 mi l l n de chi nos que
ti enen ms de 1 mi l l n de dl ares) y, por supuesto, muchos si guen
si endo pobres. As , l a di stri buci n del i ngreso empeor. Pero
empeor porque hay ms ri cos, no porque haya ms pobres. En
estos vei nte aos, casi 500 mi l l ones de chi nos dejaron de ser
pobres y comenzaron a engrosar una creci ente cl ase medi a,
aunque todav a con muy bajos i ngresos en promedi o.
Hay otros casos en que l a di stri buci n del i ngreso no se ha
modi fi cado y, si n embargo, l a pobreza fue en descenso, como es el
caso de Chi l e. Chi l e todos l os aos di smi nuye su pobreza porque
ti ene una tasa de creci mi ento econmi co muy i mportante, pero su
di stri buci n casi no se ve modi fi cada. Uno de l os i mpactos que
tuvo el gobi erno de Bachel et es que l ogr una pequea mejora en l a
di stri buci n del i ngreso.
El otro pa s en que ha creci do l a pobreza en estos aos y ha
empeorado l a di stri buci n del i ngreso es Estados Uni dos. Esto es
ms notori o desde que su econom a entr en cri si s en el ao 2009.
Lo terri bl e es que l uego de estos tres aos de l enta recuperaci n,
tampoco ha di smi nui do l a pobreza, porque l a di stri buci n del
i ngreso empeora ms rpi damente de l o que crece el i ngreso.
Entonces, como vers, estn todas l as opci ones. Por supuesto
si un pa s no ti ene creci mi ento econmi co, y l a
di stri buci n del i ngreso empeora, l a pobreza
necesari amente crece. Este es el caso t pi co de Argenti na.
Cuando uno estudi a l os l ti mos cuarenta aos, puede observar
que el PBI per cpi ta, en trmi nos constantes, es prcti camente
i gual que el de medi ados de l os setenta. Como l a di stri buci n del
i ngreso es peor, entonces l a pobreza estructural de Argenti na es
mayor.
Pero Argenti na no ti ene sol o un probl ema de pobreza porque es
mal a su di stri buci n, si no porque su econom a no crece desde hace
muchos aos. Record en el cap tul o VI l o que habl amos acerca de
l o vol ti l de l a econom a argenti na: durante al gunos aos crec a
mucho y durante otros ca a mucho, pero en promedi o es una
econom a de muy bajo creci mi ento.
Distribucin
Ya entendi mos que l os bi enes y servi ci os no se producen por
smosi s. Ver el cap tul o VI: Si l a econom a crece, yo tambi n?
para refrescarl o. Avancemos con l os ti pos de di stri buci n
exi stentes.
La di stri buci n del i ngreso no es l a ni ca vari abl e a tener en
cuenta para entender l a equi dad soci al . Tambi n debemos i ncl ui r
l a di stri buci n geogrfi ca, l a di stri buci n etari a, l a di stri buci n
de gnero. Es deci r l os cortes que se pueden hacer en una soci edad
son vari os y todos aportan i nformaci n para entender l a
organi zaci n de esa soci edad.
Argenti na ti ene una di stri buci n pobl aci onal y del i ngreso
geogrfi co que es muy desi gual . Uno de l os probl emas que vi mos
en el cap tul o VII Dnde va mi pl ata? es el fi nanci ami ento del
Estado y cmo di stri buye sus i ngresos. Por ejempl o, l a
coparti ci paci n deber a favorecer a l as provi nci as ms pobres
para que se desarrol l en cada vez ms.
Lo ci erto es que Argenti na ti ene un esquema de recaudaci n de
i mpuestos y de di stri buci n de esos recursos que fomenta l a
concentraci n en pocas urbes. S , qu l oco, no?, un pa s con
mucho terri tori o y poca gente ti ene un si stema i mposi ti vo que l e
saca recursos al i nteri or ms pobre y menos habi tado para
concentrarl os en Buenos Ai res. De esta forma se genera un c rcul o
vi ci oso que produce l o que se l l ama l a macrocefal i a urbana.
Lo i nteresante es que parte de l os probl emas que se ori gi nan en
l a di stri buci n del i ngreso estn vi ncul ados a l a mal a
di stri buci n geogrfi ca de nuestra pobl aci n. Si hubi era una
di stri buci n pobl aci onal ms equi tati va, hacer pol ti cas pbl i cas
para mejorar el i ngreso ser a mucho ms efi ci ente.
Por l o tanto l os ti pos y formas de di stri buci ones son materi a de
permanente debate en Argenti na. Lo ci erto es que tanto l a
di stri buci n del i ngreso como l a geogrfi ca necesi tan mejoras
estructural es que no parecen estar cerca todav a.
Produccin
En el cap tul o VI vi mos cmo necesi tabas l os factores de l a
producci n para produci r cual qui er cosa. Ya sabs que mi
especi al i dad son l os pol l os, por l o tanto vol veremos a ese ejempl o.
Te recuerdo que para produci r pol l os necesi tamos l os tres factores
de l a producci n: ti erra, capi tal y trabajo.
Ahora supongamos que produji mos 100 pol l os, cmo hay que
di stri bui rl os entre l os que aportamos para produci rl os? Es deci r,
cunto se l l eva el dueo de l a ti erra, cunto el que puso el capi tal y
cunto el que puso el trabajo. Ehhhh?
Entonces, vamos a di vi di r l as cosas. Por un l ado l os factores de
l a producci n, es deci r l o que aport cada uno para produci r l os
pol l os, y por otro l a remuneraci n a l os factores de l a producci n,
es deci r cuntos pol l i tos se l l ev cada uno.
Factor de l a
producci n
Remuneraci n del Factor de l a
producci n
Ti erra Renta
Capi tal Benefi ci o (Inters)
Trabajo Sal ari o
Producto Ingreso
Con este cuadro te si mpl i fi qu l a vi da. Es deci r, l o que se reci be
como remuneraci n a l a ti erra se l l ama renta. Lo que reci be
como remuneraci n el capi tal se l l ama benefi ci o o i nters
(depende el l i bri to). Lo que se reci be como remuneraci n del
trabajo se l l ama sal ari o. Por l o tanto, si sumo l o que aport cada
uno, obtengo el producto (l os pol l i tos) que ti ene que ser i gual al
i ngreso (en pol l i tos) a menos que al guno se haya escapado al
gri to de soy l i bre, soy l i bre.
Cul es el probl ema ahora? Te l o pongo en nmeros teri cos,
para produci r necesi ts poca ti erra, mucho capi tal y al go de
trabajo. Vamos a suponer que queda as :
Ti erra 5%
Capi tal 60%
Trabajo 35%
Es deci r que para produci r pol l os necesi ts ms capi tal que otra
cosa (gal pones, l uz, al i mentos, etc). El espaci o requeri do es poco y
el trabajo ti ene su rol .
Veamos cmo deber a ser l a di stri buci n del i ngreso (l a
remuneraci n a l os factores). Vos me vas a deci r que ser a justo
di stri bui rl o acorde a l o que aportaron. Es deci r, el de l a ti erra se
deber a quedar con 5 pol l os, el del capi tal con 60 pol l os y el del
trabajo con 35 pol l os.
Pero qu pasa si de pronto hay una regl a que di ce que a l a ti erra
no se l e puede pagar menos que el equi val ente a 20 pol l os. La
di stri buci n comenzar a a generar tensi ones. Porque el dueo de
l a ti erra aportar a 5 y se l l evar a 20. Tanto el capi tal i sta como el
trabajador ver an que su aporte ya no es remunerado acorde a su
parti ci paci n y reacci onar an en consecuenci a.
Una reacci n posi bl e ser a que el capi tal i sta deci di era comprar
su propi a ti erra y de esa manera quedarse l con el 20 por ci ento.
Tambi n podr a deci di r hacer i nversi ones que no i mpl i caran usar
ms ti erra. Es deci r produci r 200 pol l os en l a mi sma canti dad de
ti erra, de manera que en l ugar de pagar el 20 por ci ento (20 pol l os
en rel aci n a 100 que produc a) pagara el 10 por ci ento (20 pol l os
en rel aci n a l os 200 de producci n). Lo otro que podr a hacer es
reduci r aquel l o que se paga a l a mano de obra. De esta manera
tendr a ms i ngresos, y mayores probl emas con l a mano de obra.
Te expongo l as di versas al ternati vas para que retengamos al go
i mportante. La di stri buci n del i ngreso que sea sosteni bl e en el
ti empo ti ene que acercarse l o mejor posi bl e a l o que aporta cada
factor de l a producci n.
Por ejempl o, si un pa s produce soja, donde l o que hay es un uso
extensi vo de ti erra es deci r se uti l i za mucho, un uso
i mportante de capi tal y poca mano de obra, l a di stri buci n del
i ngreso va a premi ar al dueo de l a ti erra, l uego al del capi tal y
fi nal mente a l a mano de obra.
Esto no qui ere deci r que el trabajador gane poco, si no que
cuando se mi ra cunto va a l a mano de obra de todo l o que se
produce, va poco, pero porque aporta poco.
En cambi o si ese pa s exporta software, que necesi ta sol o un
gal pn con computadoras, pero muchos programadores, es
evi dente que de l o produci do, l a di stri buci n va a ser ms
si gni fi cati va a l a mano de obra que al capi tal o al dueo de l a
ti erra.
Es por eso que cuando se qui ere mantener l a di stri buci n del
i ngreso con creci mi ento, esto debe estar rel aci onado con l o que
cada factor aporta a l a producci n.
No producir soja
Lo que ests di ci endo entonces es que no hay que produci r soja.
NO!!!, l o que di go es que produci r sol o soja y eval uarl o desde ese
punto de vi sta, te ayuda a ver que l a di stri buci n del i ngreso no va
a favorecer al trabajador.
Pero ampl i emos l a mi rada. Para produci r soja necesi ts
tractores, sembradoras, cosechadoras, fumi gadoras, tol vas, etc.
Para produci r estos bi enes, necesi ts mucha ms mano de obra.
Es deci r que hay que mi rar el compl ejo sojero en su conjunto, no l a
mera producci n de l a soja.
Es ms, cuanto ms ampl i s l a mi rada, ves cmo necesi ts
ms mano de obra y ms capi tal . Por ejempl o, necesi ts semi l l as
que sean resi stentes a di sti ntas enfermedades o herbi ci das. Para
produci r herbi ci das y ferti l i zantes tambi n se necesi tan
i mportantes componentes de mano de obra y de capi tal .
Cl aro que despus hay que transportar l a soja a l os si l os o a l os
puertos, y para el l o es necesari o contar con cami ones o trenes.
Luego van a pl antas que hacen acei tes y hari nas de soja. Tambi n
bi odi esel . Y as , sucesi vamente. Todas estas acti vi dades son
necesari as para eval uar el compl ejo de l a producci n de soja.
Entonces, se anal i zan l os compl ejos agroi ndustri al es y l as
denomi nadas cadenas de val or. Es deci r que el val or agregado y
l a di stri buci n no queda sol o rel aci onado con una acti vi dad, si no
con todas l as acti vi dades que produci r ese bi en genera.
Sustitucin de factores
Ya te cont cmo es el tema de eval uar cunto aporta cada
factor a l a producci n. Si por razones de l eyes, o por razones de
monopol i os en el mercado, l a remuneraci n de l os factores es
di sti nta a l a que aporta a l a producci n, l a mi sma ti ende a
reempl azarse.
Cuando se i mponen normas que mejoran l a remuneraci n de
un factor si n moti var su i ncremento en l a producci n, este
termi nar si endo despl azado. Esto sucede, por ejempl o, cuando l os
al qui l eres de negoci os en al gunos l ugares comi enzan a subi r
mucho de preci o: l as empresas comi enzan a buscar l ugares
al ternati vos donde el peso del al qui l er no sea tan el evado. Eso pas
en Pal ermo cuando l os al qui l eres sobre aveni da Crdoba subi eron
de manera excesi va, muchas marcas deci di eron moverse haci a
Agui rre generando un nuevo pol o de outlets. Cuando l os al qui l eres
de di chos l ugares vuel van a subi r y no justi fi quen l o que aportan a
l as ventas, surgi r un nuevo despl azami ento.
Muchas veces cuando el sal ari o sube por enci ma de l o que sube
l a producti vi dad del mi smo, es a costa de al gn factor de l a
producci n. Normal mente esta es l a famosa pel ea de di stri buci n
entre el capi tal i sta y el trabajador. El anl i si s l i neal l o que
esti pul a es que l o que uno gana l o pi erde el otro. Es deci r si el
sal ari o baja mucho, el capi tal i sta sube su gananci a y si el sal ari o
sube mucho, l a gananci a se reduce.
Si bi en esto es ci erto, si gue si endo una foto y no l a pel cul a.
Supongamos que sos dueo de una empresa y l os suel dos forman
cada vez ms una parte de tus costos, pero l o que aportan no crece
en l a mi sma proporci n, qu har as? La respuesta ms obvi a es
que vas a tratar de crecer si n i ncorporar nuevo personal a tu
empresa. No es que despi das, es que si vas a hacer una i nversi n, y
tens l a opci n de una mqui na que es ms cara pero empl ea a una
persona, u otra ms barata pero que empl ea a tres personas, vas a
el egi r l a pri mera.
Este ti po de deci si ones si empre se toman. Por supuesto que en
l a medi da que en l as empresas se i nvi erta en tecnol og as que
pueden produci r ms, es posi bl e pagar mejores sal ari os, pero l o
que es ci erto es que l a creaci n de empl eo se i r resi nti endo.
Pasa exactamente l o mi smo cuando se baja l a tasa de i nters en
l os crdi tos para empresas. A muchas l es convi ene
defi ni ti vamente endeudarse y comprar mqui nas para aumentar
su producci n o mejorarl a.
Muchas veces l l ama l a atenci n que se promueva un aumento
de l os costos l aboral es (no sol o v a sal ari os, si no tambi n por
ejempl o aumentando l os i mpuestos al trabajo) al mi smo ti empo
que se subsi di a l a tasa de i nters. Esta dobl e combi naci n hace
que l as empresas reempl acen capi tal por trabajo. Es deci r que
i ncorporan ms tecnol og a y menos trabajadores. Cl aro que l os
trabajadores que ya estn trabajando van a estar mejor y,
posi bl emente, sus mejores sal ari os ahora puedan ser pagados. El
probl ema l o empi ezan a tener l os que buscan trabajo, ya que l as
empresas necesi tan cada vez menos mano de obra.
Esto es en ci erta medi da l o que est pasando ahora. No es que
haya mayores despi dos de gente, si no que no hay i ncorporaci n de
nuevos trabajadores.
En resumen
La di stri buci n del i ngreso es un factor que hay que segui r en
l a econom a y sobre el cual se deben i mponer normas. Pero no es
arbi trari a. No se deci de por norma cunto es. No se puede
modi fi car de gol pe en el corto pl azo. La forma de consol i dar l a
di stri buci n es justamente mejorando l a canti dad y cal i dad de
mano de obra que se va agregando a cada producto.
Si l os productos que hace un pa s no requi eren mano de obra o
l a que requi eren no es cal i fi cada, no hay gobi erno que l ogre
mejorar l a di stri buci n del i ngreso de manera sosteni bl e. Lo podr
i ntentar por un par de aos, pero l uego i nevi tabl emente vol ver a
su tendenci a natural .
Es por eso que aquel l os que te di gan que l a di stri buci n del
i ngreso sol o l a hace el mercado, estn fal tando a l a verdad. Las
condi ci ones para que eso suceda no exi sten. Pero tambi n estn
equi vocados aquel l os que qui eren mejorar l a di stri buci n del
i ngreso produci endo l o mi smo, eso tampoco es sosteni bl e.
En l o que se refi ere a tu si tuaci n, pens nuevamente que l a
capaci taci n es tu mejor herrami enta para mejorar tu aporte a
cual qui er producci n, y de ah l a posi bi l i dad de mejorar tus
i ngresos.
XII
Ms all de la frontera
El mundo nos cambi . Durante el ao 2012 en Argenti na se
habl mucho de l a cri si s i nternaci onal y de l os probl emas que el l a
nos hab a generado. Lo ci erto es que el ao termi n y ahora
podemos hacer un anl i si s de qu fue l o que efecti vamente pas en
l a econom a i nternaci onal .
Pero no sol o vamos a habl ar del ao 2012, si no de l os cambi os
estructural es que se produjeron en el mundo y que l e han
permi ti do a Argenti na y a Amri ca Lati na tener vari os aos de
creci mi ento econmi co. As que vamos a ver qu pas.
El mundo en el 2012
Ya tenemos l os datos de creci mi ento en l a econom a mundi al .
El conti nente ms compl i cado es Europa. Pero el resto del mundo
ha teni do un creci mi ento ms que i nteresante.
Estados Uni dos creci ms del 2 por ci ento, Chi na casi el 8 por
ci ento, Japn el 1,8 por ci ento, y Al emani a 0,8 por ci ento, por
nombrar a l as cuatro econom as ms i mportantes del mundo.
Todas creci eron. De hecho hasta Franci a l ogr zafar de l a recesi n
y l ogr un 0,1 por ci ento.
Los denomi nados BRIC tuvi eron tambi n un per odo de
creci mi ento: Brasi l , el ms bajo con un 1 por ci ento, segui do de
Rusi a con 3,7 por ci ento, Indi a con 5,4 por ci ento y Chi na como
di ji mos con 7,7 por ci ento. Por l o tanto ha si do un ao en que el
creci mi ento promedi o del mundo fue del 3,3 por ci ento, que es
exactamente i gual al promedi o de l os l ti mos qui nce aos. Por l o
tanto en 2012 el mundo no se caypese a al gunas previ si ones
pero tampoco fue un ao espectacul ar. Fue un ao promedi o.
Como todo promedi o, exi sten datos mejores y otros peores, es
deci r que en este caso, hubo pa ses ganadores y pa ses perdedores.
Los pa ses ms chi cos de Europa estn entre l os cl aros perdedores.
Los pa ses que decreci eron su econom a este ao son: Greci a -6,8
por ci ento, Ital i a -2,2 por ci ento, Espaa -1,5 por ci ento, Hol anda -
0,9 por ci ento e Ingl aterra -0,1 por ci ento. Por fuera de Europa
ni ngn pa s de l os rel evados tuvo creci mi ento negati vo.
Ocurre que l a gran mayor a de l os argenti nos somos
descendi entes de espaol es e i tal i anos, qui zs por eso es que
sol emos pensar que si a Ital i a y a Espaa l es va mal , al mundo l e
va mal . Si n embargo como ya vi mos no es as : Estados Uni dos
va a tener un mejor ao que el anteri or. Japn, que con el tsunami
tuvo un horri bl e 2011, se recuper. Chi na creci menos que el ao
anteri or pero segui r creci endo al 7 por ci ento, e Indi a l o mi smo.
La mi sma tendenci a al canza a Brasi l y Rusi a.
O sea que si mi ramos en detal l e l os nmeros, veremos que no
exi ste l a tan mentada cri si s mundi al , i nsi sto, el mundo no se nos
cay enci ma. Cl aro, l o que s exi ste es una cri si s en Europa. O
mejor di cho, entre l os pa ses europeos cuyas econom as son ms
pequeas y vul nerabl es. Si n embargo, por qu tenemos que
asoci arnos al derrumbe de aquel l os pa ses? Acaso l os gri egos no
estaban brbaro mi entras Argenti na se hac a pur en el ao
2001? Y si el l os hoy estn mal , por qu nosotros deber amos estar
mal tambi n?
Europa, viejo problema o problema de vejez
Europa ti ene un probl ema estructural muy seri o: su pobl aci n
es vi eja, y va a ser an ms vi eja en el futuro.
Organi smos i nternaci onal es, como l a Organi zaci n de
Naci ones Uni das (ONU), hacen cosas que l os argenti nos no
entendemos como por ejempl o, proyectar a futuro (tampoco
entendemos para qu si rven sus asambl eas anual es, pero es mejor
tenerl as a no tenerl as) real i za estudi os prospecti vos tan
ri d cul os como uno desti nado a anal i zar l os movi mi entos
pobl aci onal es con vi stas al 2050.
Enti endo que suene a ci enci a fi cci n, en tanto que l os
argenti nos no sabemos qu pasar el mes que vi ene. Pero l a
cuesti n es que en 2006 l os al emanes eran 81,6 mi l l ones de
habi tantes, ahora son 80,9 y para el 2050 sern no ms de 70
mi l l ones. Val e deci r que de ac en ms Al emani a perder cerca de
300 mi l habi tantes por ao y en el 2050 l a edad promedi o va a ser
entre 50 y 52 aos, con una esperanza de vi da de entre 94/96 aos.
Ahora bi en, cmo puede funci onar una econom a con personas
cuya esperanza de vi da se el eva a 96 aos y 50 aos es l a edad
promedi o?
Imagi nate si qui si eras poner un bol i che: sol o tendr a msi ca
retro y guardabastones, en l ugar de guardarropa. El negoci o ms
fl oreci ente ser a el farmacuti co, por ejempl o. Pero ms al l de l as
bromas, l o ci erto es que en soci edades que sufren cambi os
tecnol gi cos cada vez ms rpi dos, l as soci edades que envejecen se
van quedando atrasadas. Y en Europa eso se nota. Ya empresas de
punta como l o fue Noki a, termi na quedando rpi damente fuera de
competenci a por no tener l a fl exi bi l i dad necesari a. Por l o tanto,
ese probl ema estructural acompaar a Europa vari os aos.
Es ms, en toda Europa vi vi rn 90 mi l l ones de personas menos
que ahora y esto repercute en l a actual i dad: Europa pi erde
i mportanci a todos l os aos en el mundo. El PBI de l a CEE
representaba en el ao 2008 cerca del 25 por ci ento del PBI
mundi al . Es deci r, de todo l o que produc a el mundo, una cuarta
parte l a produc a Europa. Con suerte este ao al canzar al 20 por
ci ento del PBI mundi al , para bajar al 15% en 2020.
A no confundi rse, estamos habl ando de l a econom a europea y
no de l as compa as europeas, cuyo efecto Peugeot i ndi ca que si
ci erran pl antas en Franci a, l as abri rn en Brasi l , en Irn o en
Chi na. Ese es el mundo de hoy. De manera que Europa segui r
si endo un l ugar muy hermoso para i r de vacaci ones, pero cada vez
menos rel evante en trmi nos econmi cos.
Los BRIC. En verdad, l o rel evante en el mundo de hoy pasa por
l os BRIC (Brasi l , Rusi a, Indi a, Chi na). Estos pa ses son l as nuevas
potenci as por vari as razones. La pri mera es l a canti dad de
pobl aci n que ti enen (Chi na 1.350 mi l l ones de habi tantes, Indi a
1.250 mi l l ones de habi tantes, Brasi l 200 mi l l ones y Rusi a 140
mi l l ones). La suma da l a mdi ca canti dad de casi 3.000 mi l l ones
de personas, una i nteresante proporci n de l os 7.000 mi l l ones que
ti ene actual mente el pl aneta. Tambi n en tamao terri tori al son
muy grandes, sumados estos cuatro pa ses son el dobl e del
tamao de Estados Uni dos ms Europa. Por l o tanto son grandes
en terri tori o y en pobl aci n.
Pero el cambi o que se sucedi en estos l ti mos qui nce aos es
que estos cuatro pa ses empezaron a crecer econmi camente de
una manera excepci onal . Te voy a contar un ejempl o para que
tengas noci n de l a vel oci dad.
En el ao 2006, Chi na era l a cuarta econom a ms grande del
mundo, despus de Estados Uni dos, Japn y Al emani a. De hecho
Al emani a ten a un PBI de 2,9 bi l l ones de dl ares frente a l os 2,7
bi l l ones de Chi na (si te i nteresa el nmero es 2.700.000.000.000).
En el ao 2012, Al emani a ci erra con un PBI superi or en un 15 por
ci ento respecto al 2006 (en 3,4 bi l l ones de dl ares). Pero en estos
sei s aos (sol o sei s aos) Chi na al canz l os 6,7 bi l l ones de dl ares,
por l o tanto creci 150 por ci ento. O sea que l a econom a Chi na era
ms chi ca que l a de Al emani a, y en sol o sei s aos prcti camente
l a dupl i c.
Eso no es todo. Las proyecci ones dan que para el ao 2020 ser
ms grande que Estados Uni dos y en el 2050 estar cerca de
dupl i car el PBI norteameri cano. Tambi n se espera que l a
econom a de l a Indi a, que hoy es l a dci ma en el orden mundi al , en
el 2050 se convi erta en l a segunda. Brasi l ser l a cuarta, l uego de
Estados Uni dos. Y el sexto l ugar l o ocupar Mxi co por enci ma de
Al emani a, que descender a al spti mo l ugar. Si te qued l a duda
sobre cul ser a l a qui nta ms grande, se prev que ser
Indonesi a.
De modo que el mundo est cambi ando, verti gi nosamente, y el
centro de tal transformaci n pasa por estos cuatro pa ses. Su
creci mi ento expl i ca el creci mi ento del mundo: casi el 7 por ci ento
del creci mi ento mundi al qued en manos de Brasi l , Rusi a, Indi a y
Chi na en el 2012.
Por l o tanto, si bi en en honor a l a hi stori a debemos segui r
preocupndonos por l o que pasa en el Norte Europa y Estados
Uni dos, en real i dad, l o que deber a i mportarnos ms es qu
ocurre en l os BRIC. Es ci erto, somos nostl gi cos y estructurados.
Nos cuesta aceptar que el mundo cambi . Antes, Estados Uni dos
estornudaba y nosotros nos resfri bamos; hoy, el l os ti enen
temperatura y nosotros casi ni l o perci bi mos, pero nuestros
probl emas son otros.
Tal grado de transformaci n es muy i mportante porque no se
trata de un cambi o ci rcunstanci al , si no que segui r
profundi zndose de aqu en adel ante. Pens l o si gui ente, si bi en te
habl de un creci mi ento econmi co espectacul ar de Chi na, ten en
cuenta que el PBI per cpi ta de Estados Uni dos l o que en
promedi o produce cada norteameri cano por ao asci ende a 48
mi l dl ares, mi entras que el de Chi na es apenas superi or a l os 5
mi l dl ares.
Todav a hoy cada chi no produce l a mi tad del PBI per cpi ta que
regi stra Argenti na, e Indi a ti ene tan sol o 1.300 dl ares per cpi ta.
Por l o tanto, con ese pi so tan bajo, el hori zonte de creci mi ento es
por dems auspi ci oso. Pero seamos si nceros, esto ti ene vari as
l i mi taci ones
Todos queremos que l a pobreza baje en el mundo, justamente
dejar de ser pobre es consumi r ms de todo. Ms al i mento, que hay
que produci r, ms energ a que hay que generar, ms mi neral es
que hay que extraer, etc. Y, para ser si nceros, el mundo hoy no est
en condi ci ones con l a tecnol og a actual de soportar un boom de
consumo tan i mportante como el que requeri r a que l os mi l l ones
de chi nos e i ndi os (hi ndes son l os que practi can l a rel i gi n, no
l os naci dos en Indi a) consumi eran l a mi tad del norteameri cano
promedi o.
Es deci r, una gran restri cci n al creci mi ento de este mundo es
el i mpacto ambi ental y ver si l a ti erra podr a soportar esa enorme
canti dad de gente consumi endo en esos ni vel es. La verdad es que
es muy di f ci l , record si no l as noti ci as a comi enzos de 2013 con
l as i mpresi onantes i mgenes del smog en Chi na.
En defi ni ti va, resul ta muy i nteresante anal i zar todo l o que
est sucedi endo en el mundo actual . Como ya vi mos, Al emani a
perdi pobl aci n mi entras que Indi a i ncrement l a suya. Indi a
ten a en el ao 2006 1.160 mi l l ones de habi tantes y termi n el
2012 con cerca de 1.240 mi l l ones en sei s aos, l a pobl aci n creci
el equi val ente a l a pobl aci n entera de Al emani a, mi entras que
se esti ma que en 2050 tendr entre 1.650 y 1.700 mi l l ones de
habi tantes, superando a Chi na. De hecho l a superar a en muy
pocos aos.
Economa y geografa
En l a secundari a aprendi mos a val orar a Europa como el
conti nente ms hi stri co del pl aneta. Vi mos mucho sobre el
ori gen de nuestra ci vi l i zaci n, pero sabemos y estudi amos muy
poco sobre Asi a. Sol o sabemos que es el conti nente ms grande del
mundo, tambi n el ms habi tado, y como consecuenci a de su
tamao el que ms recursos natural es posee.
Lo i nteresante es que Asi a est vol vi endo a donde en real i dad
nunca dej de pertenecer en l a hi stori a mundi al , que es a ser el
centro econmi co del mundo. No ol vi demos que Amri ca se
descubre por buscar al guna ruta al ternati va para i r al l ugar de
l as especi as, que era justamente Asi a.
Para que hagas memori a, y, si no te acords, pods buscar datos
sobre l os vi ajes de Marco Pol o. Marco Pol o era un comerci ante
veneci ano que encar para Ori ente, l l eg a Chi na y vol vi . Me
parece que sal t a l a fama porque vol vi , no porque fue. De todas
maneras, l o i mportante fue l o que trajo de Ori ente. Trajo un aporte
fundamental para l a cul tura i tal i ana: el fi deo. S es un i nvento
chi no, se hac a de arroz, pero es cosa de chi nos. Tambi n trajo l a
seda, el papel , l a pl vora y l as especi as. Es deci r que de Ori ente
trajo ci vi l i zaci n, no barbari e. Para esa poca, el ao 1400, toda
Europa ten a cerca de 10 mi l l ones de habi tantes y Chi na ya ten a
ms de 200 mi l l ones.
Indi a y Chi na eran l os pa ses ms habi tados del mundo y l os
econmi camente ms i mportantes hasta pri nci pi os del 1800
cuando comenz l a Revol uci n Industri al en Ingl aterra. Pens
que en l os 5.500 aos de hi stori a que ti ene el i mperi o chi no, cada
tanto hay al gunos aos mal os y otros buenos. Chi na tuvo sus aos
mal os en estos dosci entos aos, entre el 1800 y el 2000, pero ya est
vol vi endo a su l ugar natural , que es ser el pa s ms habi tado y el
ms i mportante del mundo. Dosci entos aos de bajn l o ti ene
cual qui er i mperi o.
Vol vamos al conti nente ms i mportante. Es deci r Asi a, que
adems est tracci onando a l os otros dos conti nentes con gran
extensi n terri tori al : fri ca, que en el ao 2012 fue el que mayor
creci mi ento econmi co regi str despus de Asi a, cl aro y
nuestra Amri ca del Sur.
Este es, a grandes rasgos, el panorama que en pl eno cambi o nos
presenta el escenari o i nternaci onal . Un cambi o que a Argenti na
l e vi ene brbaro, porque entre otras razones comi enzan a tener
mayores i ngresos econmi cos. Estos mi l l ones de muchachos,
i ndi os y ori ental es, cuando empi ezan a tener pl ata comi enzan a
consumi r ms, y una de l as pri meras i nversi ones es en mayor
canti dad y cal i dad de al i mentos.
Cul es l a gran nueva i ncorporaci n a l a di eta de l os chi nos?
Al go que para l os argenti nos es de manual , pero que para el
mundo es un l ujo: l a carne! Cl aro para el l os no se trata de tanta
carne de vaca, si no pri nci pal mente de cerdo y de pol l o (ser que
hace bi en para el sexo, no?).
Entonces ti enen cada vez ms chanchi tos y pol l os (acordate que
si qui si ramos venderl e vacas a l a Indi a, estar amos en el horno).
Por eso hoy en Chi na hay aproxi madamente un stock de 650/700
mi l l ones de chanchos, y ms de 4.500 mi l l ones de pol l os, que para
engordar comen soja y ma z.
Esto si rve para desmi ti fi car que nosotros l es vendemos soja a
l os chi nos para sus habi tantes. El consumo de soja de l as personas
al l no es tan rel evante. Por eso te recuerdo que Argenti na no
exporta el poroto de soja, si no que exporta acei te y hari na de soja.
Es deci r, que se l e da un proceso en uno de l os compl ejos
producti vos ms i mportantes de Argenti na, que es el puerto en l a
zona de San Lorenzo, en Santa Fe.
Es deci r que l os pa ses que ms crecen en el mundo justo
necesi tan y cada vez ms de l o que nosotros mejor produci mos.
Ten en cuenta que en extensi n terri tori al , Argenti na es el
noveno pa s ms grande del mundo, pero en pobl aci n, est en el
l ugar cuarenta y dos. Adems como entre nosotros l os argenti nos
nos queremos mucho, l as tres cuartas partes vi vi mos amuchados
en el 2,6 por ci ento del terri tori o naci onal . Si se suma el terri tori o
del Gran Buenos Ai res, el Gran Crdoba , el Gran Rosari o y Gran
Mendoza, tenemos el 75 por ci ento de l a pobl aci n y menos del 3
por ci ento del terri tori o.
Tal densi dad pobl aci onal , es deci r muy pocos habi tantes en el
resto del pa s, pero api ados en poco terri tori o, ti ene sus pro y sus
contras. Si bi en tanta proxi mi dad nos conduce a convi vi r con
defi ci enci as estructural es en l as grandes ci udades, ti ene l a
vi rtud de que el despobl ami ento del resto del pa s nos permi te
tener mucha ti erra cul ti vabl e para poder produci r todo aquel l o
que l os hambri entos del mundo nos demandan. As pues, nuestro
pa s ti ene una capaci dad fenomenal de terreno para si embra,
cercana a l as 40 mi l l ones de hectreas.
Para que tengas una referenci a para comparar: Vi etnam, con
sus actual es 100 mi l l ones de habi tantes, ti ene un poco menos que
el tamao de l a provi nci a de Buenos Ai res. Imagi nate l o que ser a
pl antar soja en Buenos Ai res si tuvi era 100 mi l l ones de
habi tantes.
Los argenti nos a veces tomamos como natural aquel l o que nos
pasa a nosotros. De l os dosci entos pa ses que exi sten en el mundo,
sol o 23 exportan ms al i mentos que l os que i mportan. Son muy
pocos l os que pueden l ograr esta ventaja, y adi vi n cul de el l os
es el que mayor canti dad de al i mentos por habi tante exporta? Por
supuesto, Argenti na. Adems, podr a exportar mucho ms; pero el
nuestro es uno de l os pocos pa ses que no exporta ms porque no
qui ere.
Muchos de nuestros soci os comerci al es nos qui si eran comprar
ms carne de vaca o ms tri go o ma z, o l eche y quesos, pero
Argenti na ti ene cerrada su exportaci n. Ojo, no estoy dando una
opi ni n, esto es un dato. Nada ms.
El aumento en l os preci os de l o que exportamos vi ene con una
contraparti da, que es l a ca da de preci os de l os bi enes
i ndustri al es. Es un fenmeno muy i nteresante y muy nuevo. Al
respecto, me permi to contar una ancdota personal : en agosto del
91, y tras haber ahorrado pesi to sobre pesi to, me di el l ujo de
comprar mi pri mera computadora. Nada menos que una 386 con
dos megas de memori a RAM, un di sco r gi do de 40 megas y dobl e
casetera. Un sueo. Y como si fuera poco, me di el l ujo de comprar
el moni tor mbar y no el de pantal l a verde. O sea, l o mejor en
aquel l a poca; y todo por 1.599 dl ares, que no era poco. No me l o
ol vi do ms: en aquel 1991 l a soja coti zaba 150 dl ares l a tonel ada,
l o que equi val e a deci r que se necesi taban casi once tonel adas de
soja para comprar mi 386 (hoy todos l os menores a 35 aos ni
si qui era saben de qu habl o y cuando a mi s hi jos l es cuento l o de
l os 2 mega de RAM me mi ran con cara de pobre!!!!).
En el ao 2011 me autoregal una notebook, con 2 GB de RAM,
di sco de 250 GB, pantal l a de 19 mi l l ones de col ores, bl ue tooth,
WIFI, pero si n HDMI, todo por 400 dl ares. La tonel ada de soja
coti zaba 540. Val e deci r que si hace vei nte aos se necesi taban
once tonel adas de soja para comprar una computadora, ahora
basta una tonel ada para comprar una computadora y medi a. El
mundo se di o vuel ta, cambi de una manera radi cal .
La rel aci n commodi ti es/bi enes i ndustri al es se i nvi rti . Tanto
que cambi nuestros modos de consumo y producci n de l a vi da
coti di ana. Va otra ancdota para l os mayores. Si hay si tuaci n que
te deja mal es l a sol i ci tud de tu mujer de querer, por ejempl o col gar
cuadros o poner estantes en l a casa para l os adornos. Si esto
hubi era pasado hace trei nta aos, y ten as que hacer un agujero
en l a pared para col gar l os pedi dos de tu mujer, qui n ten a una
perforadora en l a casa? La respuesta era qui zs un t o o abuel o, o el
veci no que se dedi caba a eso. Porque era muy caro tener una y para
el uso que l e dbamos no ten a senti do asumi r semejante gasto.
Hoy, qui n no ti ene un tal adro y/o una amol adora casi si n uso en
su casa? En al gn momento l a compraste en el supermercado con
una gran promo de descuento y, peor an tal cual es mi caso
ven an en combo tal adro y amol adora. Compr el combo hace
cuatro aos y todav a l a amol adora est si n estrenar (no tengo
mucha i dea para qu me puede servi r, pero se trataba de una
oferta i rresi sti bl e y el tal adro ya l o us como ci nco o sei s veces en
cuatro aos).
Este ti po de consumo de bi enes i ndustri al es es un fenmeno
nuevo en el mundo. Antes de l a apari ci n de Chi na, l a capaci dad
de produci r bi enes i ndustri al es no era posi bl e. Chi na revol uci on
el consumo mundi al , dndol e al mundo una capaci dad para
produci r bi enes a una escal a nunca antes al canzada. Es un nuevo
ti po de i ndustri a, cuya producci n a gran escal a se vi ncul a con el
mundo del consumo a ni vel gl obal . Por caso, apenas fue l anzado,
el i Phone 5 se agot. De entrada vendi ci nco mi l l ones de uni dades
en tres d as y se qued si n stock. Dentro de l os di ez d as si gui entes
se vendi eron otros 5 mi l l ones. Esa capaci dad de produci r bi enes a
gran escal a permi te el consumo gl obal de tecnol og a que de otra
manera hubi era si do i mposi bl e.
Lo i nteresante es que el fenmeno Chi na a l a vanguardi a de
l a nueva era de ese ti po de consumos sol o ti ene dos dcadas; y el
fenmeno Indi a, sol o di ez aos de exi stenci a. Es deci r el mundo
empez a cambi ar hace sol o vei nte aos, pero es en estos l ti mos
di ez que ha si do fenomenal su nuevo desarrol l o. Es por el l o que
muchas veces cuando no te actual i zs, te queds afuera de l a
di scusi n. Muchos debates econmi cos en Argenti na atrasan
porque resul ta di f ci l comprender el nuevo mundo que tenemos.
La rmora del pasado
De modo que todo l o que sucedi desde 1900, con el foco en el
creci ente deteri oro de l os trmi nos del i ntercambi o, se di o vuel ta.
Es pasado. Todo l o que estudi amos hasta l os noventa pertenece a
un mundo que ya no exi ste. Me r o mucho cuando al gui en acusa de
nuestros mal es a l as mul ti naci onal es norteameri canas.
Levanto l a mano y pregunto: Cul fue l a l ti ma mul ti naci onal
norteameri cana que vi no a Argenti na? Cl aro, fue Googl e, que
al qui l dos ofi ci nas en Puerto Madero. Vaya l a expansi n! Esto
no si gni fi ca que l as mul ti naci onal es ya no vengan a Argenti na,
sol o que l o hacen desde otros pa ses. Cul cres que ha si do el pa s
ms acti vo en comprar empresas argenti nas en l os l ti mos aos?
La respuesta es Brasi l ! Para armar l a l i sta de l os l ti mos aos
de l as empresas ya brasi l eas: Loma Negra, Al pargatas, Aceros
Bragado, Banco Patagoni a, Pecom (el negoci o petrol ero de Prez
Companc que l o compr Petrobras), Avex (una de l as mayores
productoras de pol l os l a compr Brasi l i an Foods) y l os fri gor fi cos,
i ncl ui dos Qui kfood, o sea Paty (hay que deci r que una de l as peores
apuestas ha si do l a de l os fri gor fi cos). Hace al gunos aos ya
hab an comprado Cerveza Qui l mes, entre otras. Esas son sol o l as
ms conoci das. En un rel evami ento real i zado por l a consul tora
Abeceb, se regi straron ya 350 empresas entre medi anas y grandes
que son brasi l eas. Vi no al gui en ms? Si , l os chi nos. Compraron
el 50 por ci ento de Bri das, l a mayor petrol era de capi tal argenti no,
Hi pasam en Ri o Negro, el Standard Bank, que pronto cambi ar de
nombre, y segui rn avanzando. Los otros que i nvi erten fuerte son
empresas mexi canas: Cl aro, Tel mex, Femsa (l a pri nci pal
productora y di stri bui dora de Coca Col a). Chi l enas, con Cencosud a
l a cabeza (Jumbo, Easy, Di sco, Uni centar, etc.) y su competenci a
con Fal abel l a y Sodi mac. Y ahora una gran compradora de
empresas de al i mentos es Al i co (Al i jor) de Per.
La mayor a de l as empresas norteameri canas que si guen en el
pa s estn cel ebrando l os ci ncuenta o sesenta aos de exi stenci a
en Argenti na; pero en real i dad, qui enes vi enen son l os
i nversi oni stas brasi l eos, chi nos, chi l enos, mexi canos Lo cual
es l gi co. Si estos pa ses son l os que ms estn creci endo, es l gi co
que sus empresas sean cada vez ms grandes y, por l o tanto,
avancen en el mundo. Eso i ncl uye a Argenti na, que al ser un pa s
de al to ri esgo pero tambi n de grandes oportuni dades, l os que se
ani man a entrar son pa ses veci nos que conocen ms l a
i di osi ncrasi a l ocal y se asustan menos. No sol o eso, en general l as
empresas argenti nas val en poco. Por eso Argenti na es un buen
pa s para comenzar a hacer mul ti naci onal es l ati noameri canas,
porque el mercado es grande, somos despus de Brasi l y Mxi co l a
econom a ms grande y nuestras empresas val en poco. Por l o cual
si bi en entrar a i nverti r en el pa s es ms ri esgoso, l a
contraparti da es que resul ta ms barato.
Volvamos a China
Tuve l a oportuni dad de vi si tar Chi na en el ao 2006. Lugar que
recomi endo conocer si se ti ene l a oportuni dad. En pri nci pi o me
sent un anal fabeto absol uto, pero adems de eso l o que ms
l l ama l a atenci n es l a vel oci dad de cambi o con l a que l os chi nos
van transformando d a a d a sus condi ci ones de vi da.
Es muy l oco. Como ejempl o l es cuento, acompa a un
empresari o en ese vi aje, que cerr acuerdos de compras de una
empresa para traerl a a Argenti na. Consi gui una empresa cuya
fbri ca se encontraba a ms de 200 km de Shanghi , en un
puebl i to de sol o 7,5 mi l l ones de habi tantes, justo enfrente de una
i sl a donde establ eci resi denci a su fami l i a. Y como el axi oma
i ndi ca de casa al trabajo y del trabajo a casa, esa persona
cruzaba esa di stanci a en ferry para reuni rse con su fami l i a en l a
i sl a. Tres aos despus, en el ao 2009, vol v a verl o y l segu a
vi ajando en ferry. Pero en 2012 ese pai saje fue reempl azado por
otro muy di ferente: en menos de tres aos hab an construi do 1,2
km de puente sobre el mar. Ac para hacer una obra si mi l ar nos
hubi era l l evado Cunto ti empo? De hecho, cuando se rompe un
puente sobre un l ago tardamos aos en repararl o, como en l a ruta
7 o ahora en l a ruta 2.
Di gamos que nos di ferenci a, entre otros factores, una cuesti n
de vel oci dad. Chi na ti ene una vel oci dad exponenci al , y su
verti gi noso creci mi ento en todos l os pl anos ti ene mucho que
ver con nuestro propi o desarrol l o. En verdad, con este nuevo
desarrol l o de l os pa ses ms pobres. Tenemos mucho cami no por
recorrer. Y nos puede i r muy bi en. No es ajeno a ese acompaar l os
4.500 km de nuestra cordi l l era andi na, donde se l ocal i za oro,
pl ata, cobre, o por ejempl o el 22 por ci ento de l as reservas
conoci das de l i ti o. No s si sabs, pero el l i ti o es l o que se uti l i za
para l as bater as, hoy en gran avance para cel ul ares y tabl ets,
pero creci endo en i mportanci a para l os automvi l es.
Se trata del combusti bl e del futuro. Muchos de l os recursos
natural es que preci san Chi na, Indi a y el resto de l os pa ses
asi ti cos para crecer estn afi ncados en nuestro pa s. O sea que el
hori zonte econmi co de Argenti na y de Amri ca Lati na a medi ano
pl azo es espectacul ar.
Adems, en un mundo que crece sobre todo l os BRIC el l os
prcti camente no ti enen i nfl aci n (3,7 por ci ento de l os chi nos,
contra 7,4 por ci ento en Indi a, o 5 por ci ento en Brasi l y Rusi a) en
tanto que su tasa de desempl eo es muy baja (4,1 por ci ento en
Chi na y 9,8 en Indi a; 5,8 y 5,4 en Brasi l y Rusi a) l o que muestra
un cuadro espectacul ar: crecen, no ti enen i nfl aci n ni desempl eo.
Esto no si gni fi ca que no tengan probl emas y que no vayan a
tenerl os a futuro. De hecho Indi a ahora est con seri os probl emas
pol ti cos y su econom a creci menos de l o esperado. Las dudas
sobre l a estabi l i dad pol ti ca Chi na crecen en l a medi da en que
avanza l a cl ase medi a (cal cul que se i ncorporan a l a cl ase medi a
entre 20 y 25 mi l l ones de chi nos por ao).
Pero este creci mi ento vi goroso est teni endo un fuerte i mpacto
de nuevo en el mundo, sobre todo a parti r del ao 2008. Chi na
ven a creci endo i mpul sada fundamental mente por l a i nversi n
i nterna del pa s una de l as ms al tas del mundo, cercana al 50
por ci ento y por l as exportaci ones. Cuando en 2008 y 2009 entra
en cri si s l a econom a i nternaci onal , para no parar su
creci mi ento, el Gobi erno chi no l e da gran i mpul so a su mercado
i nterno y, de hecho, recupera as su creci mi ento. Si n embargo esto
hace que l os chi nos comi encen a consumi r cada ao
proporci onal mente un poco ms al anteri or, y al tener ms
i ngresos por habi tante, se trata de un consumo cada vez ms
sofi sti cado.
En este contexto, Chi na se est vol vi endo un gran i mportador
de vari ada canti dad de productos. As por ejempl o di sfrutan de
frutas ms sofi sti cadas para el l os como l a uva, o de vi no, o acei te
de ol i va, etc. Es deci r que, no es que crecen sol o exportando, cada
vez crecen ms tambi n como i mportadores. Esa es una gran
oportuni dad para todos l os pa ses de l a regi n. Para que tengas en
cuenta, por ejempl o ya Chi na es el pri nci pal desti no de l as
exportaci ones de Brasi l , Chi l e y Per. Hace tan sol o ci nco aos no
l i deraba l as exportaci ones de ni ngn pa s. Hoy Chi l e de hecho
cuenta con un acuerdo de l i bre comerci o con Chi na.
Y los pases vecinos cmo andan
Por su parte, tambi n son auspi ci osas l as perspecti vas de
creci mi ento en Amri ca Lati na. El i mpacto de l os movi mi entos
ori ental es, i nci de y cmo! Argenti na tuvo un muy bajo
creci mi ento en 2012 junto con Brasi l , pero el resto de l os pa ses
ameri canos creci . Chi l e el 4,5 por ci ento, Venezuel a el 4,7, al go
ms Per, que al canz el 5,6 por ci ento, en tanto, Col ombi a l o hi zo
al 4,5 por ci ento. Y este creci mi ento es l uego de una dcada de i r
creci endo, con excepci n del ao 2009, que l es peg duro a al gunos
pa ses l ati noameri canos. Desde 2002 en adel ante, estos fueron l os
mejores di ez aos en l a hi stori a econmi ca de Amri ca Lati na. Lo
i mportante es que ese creci mi ento se basa en una gran estabi l i dad
macroeconmi ca que l e permi te tener un hori zonte de
creci mi ento, si bi en no necesari amente el evado, s constante. Lo
cual no es poco.
Infl aci n para pocos. Menos en nuestro pa s y en Venezuel a,
en Amri ca Lati na l a i nfl aci n ti ene un ni vel muy bajo y
control ado, en Brasi l por ejempl o el 2012 cerr en 5,8 por
ci ento, en Chi l e, 1,5 por ci ento, en Col ombi a fue del 3,5 por ci ento,
en Per del 3,4 por ci ento y al go ms en Venezuel a: el 20 por
ci ento. De hecho en 2012 l a i nfl aci n fue i nferi or a l a del 2011 en
todos l os pa ses de l a regi n.
As como no hay i nfl aci n, tampoco el desempl eo es el evado.
Exi ste l o que se l l ama desempl eo estructural , que son personas
que estn buscando trabajo por menos de tres meses, que se
consi dera un ti empo normal para vol ver a tener trabajo. Es deci r
que normal mente entre 4 y 5 por ci ento es una tasa de desempl eo
normal . Por l o tanto, a excepci n de Col ombi a, que ti ene un
desempl eo del 10,7 por ci ento, en el resto de nuestra Amri ca ese
ndi ce cae a un d gi to. Es muy i mpactante el dato de desempl eo de
Brasi l , apenas superi or al 5 por ci ento porque se trata de una
econom a muy grande que se espera crezca bastante en estos aos,
i mpul sada por obras pbl i cas que debe hacer antes del Mundi al
2014 (qu bueno ser a ganar ese mundi al en cancha veci na!) y de
l as Ol i mpi adas del 2016. De segui r un creci mi ento del 2/3 por
ci ento anual , Brasi l va a tener un estrangul ami ento de l a oferta
l aboral (es deci r o va a tener que subi r mucho l os sal ari os o van a
tener que consegui r mano de obra de otro l ugar), de hecho, ya para
l a construcci n en el norte de Brasi l estn emi grando muchos
hai ti anos.
Esta fal ta de mano de obra, en caso de darse, tanto de mano de
obra cal i fi cada como no cal i fi cada va a recl utar empl eo de l as
provi nci as l i m trofes de Argenti na, pero con el ti empo.
Como vemos, en general l a si tuaci n del veci ndari o es
real mente muy buena. Si empre puede ser mejor. Cuando yo doy
charl as, muchos me preguntan si Lati noamri ca est tan bi en,
porqu si guen vi ni endo i nmi grantes a Argenti na. Hay dos
respuestas para eso: l a pri mera es que el hecho que l e est yendo
mejor no si gni fi ca que no tenga pobreza. De hecho el PBI per cpi ta
de Per es hoy un 65 por ci ento del argenti no. Pero, cl aro, hace
di ez aos era un 30 por ci ento del argenti no. La segunda es que de
todas maneras l a i nmi graci n ha i do di smi nuyendo estos l ti mos
aos. No se ha frenado, pero s di smi nui do. En l a medi da en que el
creci mi ento de Amri ca Lati na conti ne, l a mi graci n va i r
cambi ando haci a turi smo, l o cual es una combi naci n i deal .
Tasas qu tasas?
El otro dato novedoso, pri nci pal mente a parti r de l a cri si s
i nternaci onal de 2008, es que l as tasas de i nters i nternaci onal es
estn cercanas a cero, s , y esto no pasaba desde l a Segunda Guerra
Mundi al . La tasa de i nters en Estados Uni dos est entre 0 y 0,25
por ci ento anual , l a tasa de Europa en 0,75 por ci ento anual y l a de
Japn en 0,1 por ci ento anual . Este ni vel de tasas tan bajas se debe
a l a recesi n en l os pa ses desarrol l ados y son un est mul o para
generar ms consumo e i nversi n. Aun as se esperan vari os aos
de bajas tasas por del ante, una si tuaci n que estn aprovechando
l os pa ses de Amri ca Lati na para tomar deuda que fi nanci e l as
tan necesari as obras de i nfraestructura. Esta gran canti dad de
pl ata que anda dando vuel tas por el mundo, sumado a l os pocos
negoci os que se pueden hacer en l os pa ses desarrol l ados, hace que
el mercado fi nanci ero i nternaci onal est prestando a l os pa ses
l ati noameri canos a tasas bajas y l argos pl azos. Queda ahora l a
responsabi l i dad de l os gobi ernos de tomar l a deuda para
i nverti rl a bi en y no para gastarl a.
Pero no sol o esto, l os pa ses ms establ es y grandes como Brasi l
y Mxi co estn sacando endeudami ento i nternaci onal en su
moneda. Es deci r, Brasi l se endeuda con bonos en real es y Mxi co
con bonos en pesos mexi canos, ambos en el mercado
i nternaci onal . Son pa ses que consi guen pl azos y tasas muy
buenas. Brasi l , por ejempl o, l ogr col ocar a di ez aos 1.200
mi l l ones de real es (uno 600 mi l l ones de dl ares) a una tasa fi ja
l evemente superi or al 8 por ci ento anual .
Pero, endeudndose en dl ares, l as tasas vi gentes son l as
si gui entes: Brasi l col oc deuda a di ez aos, al 2,7 por ci ento anual ,
mi entras Chi l e emi ti un Bono al 2,5 por ci ento, Per al 3,2 por
ci ento y Bol i vi a al 4,8 por ci ento. Uruguay renov su deuda ya
emi ti da a una tasa del 4,3 por ci ento y por 30 aos! Hasta
Paraguay anunci l a col ocaci n de un bono de 500 mi l l ones de
dl ares a 10 aos al 4,4 por ci ento.
El momento espectacul ar que vi ve Amri ca Lati na es este. Las
commodi ti es que produci mos se l as l l evan todos y cada vez val en
ms, l ogrando al go que no es para nada comn en l a hi stori a de
nuestros pa ses que es tener supervi t comerci al cuando l a
econom a crece. Este era un t pi co probl ema de Argenti na en
parti cul ar y de Amri ca Lati na en general . Cada vez que l a
econom a crec a, se entraba en dfi ci t comerci al y hab a que
empezar todo de nuevo.
Es i mportante aprovechar l os buenos momentos para i nverti r
en mejorar l a i nfraestructura producti va y soci al de un pa s
cuando hay recursos. Porque si bi en creemos que estos buenos
ti empos pueden durar, nunca son eternos.
Hay que tener en cuenta una de l as frases del CEO (el capo) de
Samsung, empresa que est pasando por un momento
espectacul ar. Di jo: Nos est yendo bi en, pero sepamos que todo l o
que produci mos hoy en di ez aos es obsol eto y no val e nada.
Empresa y pa s que se duerme termi na val i endo poco.
Como dec amos, por suerte, Di os es argenti no y por eso es
probabl e que tengamos vi ento a favor durante muchos aos. No
obstante, cabe preguntarnos: en qu momento de su hi stori a
Argenti na vi vi l as i ni gual abl es condi ci ones i nternaci onal es de
hoy? Adems, con sus veci nos creci endo y l os preci os de sus
commodi ti es en pl eno ascenso. La respuesta es contundente:
nunca. Ni en l a poca de l a posguerra, ni en l a era dorada del
Estado de Bi enestar, ni nunca. Esta es l a mejor poca de l a hi stori a
econmi ca a ni vel i nternaci onal de Argenti na, y mejor an es
saber que puede durar.
Comercio internacional
El comerci o entre pa ses crece todos l os aos y, de hecho, crece
ms que l a econom a mundi al . Si vemos l os datos del comerci o
i nternaci onal en el comi enzo de este nuevo mi l eni o, de 2001 a 2011
el i ncremento ha si do si gni fi cati vo: 180 por ci ento en promedi o
medi do en dl ares. El i ntercambi o externo de l os pa ses
desarrol l ados creci apenas un 70 por ci ento pero el de Chi na casi
dupl i c esa marca y super el 600 por ci ento e Indi a en ese mi smo
ni vel .
Durante l a l ti ma dcada, el comerci o entre ambos pa ses
(Chi na e Indi a) creci al tri pl e de l a tasa del comerci o
i nternaci onal . Aunque l ejos de esos val ores, tambi n el comerci o
exteri or de Per creci al 400 por ci ento y el de Chi l e y Brasi l , 300
puntos porcentual es Ese es el mundo actual . Y en eso l e doy l a
razn a Gui l l ermo Moreno: hay que i ncrementar nuestras
exportaci ones a Asi a, a fri ca y a Ori ente. Pero para i r de
vacaci ones, mejor Europa o Estados Uni dos.
El mundo cambi , y nos es favorabl e. En 2012 no hubo recesi n
y en 2013 se espera que sea mejor. Obvi amente, Europa va a segui r
compl i cada, pero ocurre que eso cada vez l e i mporta menos al
mundo. Por l o tanto, hoy debemos mi rar qu pasa con Chi na,
Indi a, Rusi a, fri ca y Brasi l , l a evol uci n de sus econom as
i mpacta mucho ms que l o que pase en Europa.
XIII
No ms vueltas
Ll egaste hasta ac. Cuando me deci d a escri bi rl o ten a el
si mpl e y audaz objeti vo de que qui en l o l eyera al termi nar l ograra
entender un poco ms de econom a. Que al gunos conceptos l e
quedaran ms cl aros para que cuando escuchara ci ertos
comentari os, estuvi era en condi ci ones de entender mejor qu l e
di cen y pudi era anal i zar por s mi smo sus al ternati vas.
Trat de darte herrami entas. Independi entemente de tu
i deol og a o val ores, espero que este deambul ar por el l i bro te haya
servi do para cuando l eas otro l i bro de econom a. Si te quedan
ganas de saber un poco ms, qui zs deci das l eer otro, y as , i r
mejorando tu formaci n poco a poco, l o cual te permi ti r contar
cada vez con mejores herrami entas para tu vi da. Tengo una veta
docente que no puedo evi tar, y si pudi ste aprender al go con esta
l ectura, mi objeti vo est cumpl i do.
Hay muchos temas que no trat en profundi dad y otros que
quedaron pendi entes. Rel eyendo l o escri to veo que agregar a
al gn tema ms, el i mi nar a otro, corregi r a otro pero l o ci erto es
que en al gn momento se ti ene que deci r hasta ac l l egu. Por
otro l ado, si el l i bro funci ona, si empre hay l ugar para escri bi r
otro. Y como ya sabs, de un sol o ki osco no se vi ve.
Lo que trat de transmi ti rte es mi pasi n por l a econom a, que
se basa en el anl i si s de cmo nos comportamos. No exi ste nada
ms atracti vo que tratar de entender por qu tomamos deci si ones y
cmo el l as nos afectan a nosotros y al resto.
Se trata de un aprendi zaje permanente. No es que estudi aste
al go y l uego ya est, ahora sabs cmo se comporta l a econom a. La
econom a es una ci enci a soci al . Tan humana y en permanente
evol uci n como cada uno de nosotros. Las personas no son l as
mi smas a travs del ti empo y l as soci edades tampoco, por l o que
sus reacci ones tambi n son di sti ntas.
Esta permanente l ectura de l o que pasa para tratar de entender
l o que vendr es el desaf o que apasi ona.
Debo reconocer que tengo un hndicap especi al que no el eg ,
pero se di o: nac en Argenti na, uno de l os l aboratori os econmi cos
ms compl etos del mundo. En nuestro pa s pasa de todo y en muy
poco ti empo. Cl aro que estudi arl o es mejor que vi vi rl o, pero vi vi rl o
cuota de adrenal i na medi ante ti ene l o suyo.
Cuando estaba en tercer ao de l a Uni versi dad, comenc a
estudi ar macroeconom a. Al margen de tener uno de l os ejempl os
extremos de cri si s macroeconmi cas: l a hi peri nfl aci n de
Al emani a y Austri a de 1920 y l a Gran Depresi n de Estados
Uni dos y del mundo de l os aos trei nta.
Me reci b y tuve l a oportuni dad de vi vi r l o estudi ado: l a
hi peri nfl aci n de 1989 y de 1991, y l a gran depresi n desde 1999
hasta 2001. Es deci r, es un pa s que col abora para que uno haga
carne l a l etra escri ta. Por supuesto hubi era preferi do no vi vi rl a,
pero es muy i nteresante saber que l a soci edad argenti na soport l a
ri gi dez de l a converti bi l i dad por el temor que l e di o el descontrol
hi peri nfl aci onari o, y soporta el descontrol actual por el temor a
revi vi r el desempl eo y recesi n que gener el ao 2001.
Entender l a soci edad en l a que nos movemos y el momento en el
que nos encontramos ayuda a comprender l o que pasa en l a
econom a y en nuestros bol si l l os. Este mensaje tambi n es parte
de l o que qui se mostrar aqu , que l a econom a es una ci enci a vi va,
cambi a todo el ti empo. Por l o tanto l o que al guna vez funci on,
puede no funci onar ahora.
Al gunos cap tul os estn ms l ogrados que otros y seguramente
habrs di sfrutado o te habrn i nteresado unos ms que otros. Lo
ci erto es que l os temas que tratamos estn vi ncul ados a l o que nos
est pasando en estos d as.
Tambi n trat de darte al gunas i deas que te puedan servi r para
tu vi da coti di ana. Se trata de bajar l a econom a a l a coti di anei dad.
Es di f ci l pensar que l eer un l i bro de econom a pueda ofrecer
al gn pl acer (para m s , pero bueno, no soy l a regl a), l o que s creo
es que como m ni mo debe resul tar ti l . A esa uti l i dad trat de
i ncl ui rl a en ms que consejos gu as o pautas.
Hay una gran canti dad de l i bros en el mercado donde se
aconseja cmo i nverti r. No qui se ocupar ese l ugar, si no darte
referenci as e i deas para que enti endas mejor de qu se trata y
tomes tus deci si ones a conci enci a. Es ci erto que con tu pl ata al go
tens que hacer, porque con l a i nfl aci n actual , ahorro que se
duerme amanece papel i tos de col ores.
El l i bro es una forma ms de comuni caci n entre nosotros. La
vi da si gue y l a econom a tambi n. No vi enen ti empos senci l l os,
pero tampoco al armantes. En l a soci edad argenti na, entre l os que
te i ncl uyo, estamos acostumbrados a tener al gn probl ema cada
tanto. Lo mal o es que esta soci edad es vol ti l y presenta cri si s
recurrentemente. Lo bueno es que aprendi a reacci onar muy
rpi damente. Esta dobl e combi naci n es l a s ntesi s de nuestras
reacci ones econmi cas.
No puedo dejar de agradecer a Jos Mar a Fanel l i , a qui n
posi bl emente no conozcas pero que para m fue muy i mportante
y si gue si ndol o en mi formaci n. Sabel o, es uno de l os mejores
economi stas de l a Argenti na y est total mente formado en el pa s.
Tambi n agradezco a uno de l os ti pos ms generosos que conoc ,
que se l l ama Al ejandro Fanti no. Cuando l e ped que escri bi era un
prl ogo para este l i bro, me di jo: Qu puedo habl ar yo de
econom a?. Para m , l o ms i mportante: sus ganas de saber y su
di sponi bi l i dad para di fundi r. Usar l a tel evi si n para ani marse a
habl ar de econom a hay que estar l oco para hacerl o y,
afortunadamente, Al e ti ene esa cuota de l ocura y generosi dad.
Espero que despus de l eerl o si entas que val i l a pena l a
i nversi n, no me refi ero sol o al preci o del l i bro, si no a tu ti empo, el
que l e dedi caste. Ese ti empo es l o val i oso.
Muchas graci as,
Toms