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CAPITULO V

EVALUACION ECONOMICA

INTRODUCCION
En el siguiente capitulo se presentan los calculados necesarios para realizar
una evaluacin financiera a partir de la Tasa Mnima Aceptable de Retorno,
el Valor Actual Neto, el Anlisis de Riesgo, donde se toman muchos datos
de la actualidad como lo es la inflacin.

Este estudio es muy importante ya que demuestra las oportunidades de xito
o fracaso que el proyecto presenta.

5.0 COSTO DE CAPITAL O TASA MINIMA ACEPTABLE DE
RENDIMIENTO
(TMAR).
Todo proyecto de una empresa o institucin antes de llevarse a cabo o de
invertir en el, debe tener una tasa mnima de ganancia sobre la inversin la
cual se denomina tasa mnima aceptable de rendimiento.






FORMULA COSTO DE CAPITAL O TASA MINIMA ACEPTABLE DE
RENDIMIENTO (TMAR).


COSTO DE CAPITAL =Inflacin Promedio +Premio al Riesgo +(Inflacin x
Premio al Riesgo).

Donde:
Inflacin Promedio: Es el valor estimado de inflacin calculado por el
Ministerio de Economa para los prximos 5 Aos.

Premio al Riesgo: Es el valor en porcentaje del riesgo en que incurre el
proyecto en un determinado tiempo por un capital inicial invertido.

Al sustituir los datos en la formula anterior el costo de capital es el siguiente:
TMAR = 4.7% + 10% +(4.7% x 10%)=14.7%

El ndice inflacionario para calcular la TMAR de la formula anterior ha sido
estimado en un 4.7% de acuerdo a proyecciones hechas por el Banco
Central de Reserva de El Salvador.

En cuanto el premio al riesgo, que es la tasa de dinero invertido, se ha
estimado que es 10%. Lo cual representa la tasa pasiva promedio actual en
las instituciones Bancarias de El Salvador.


5.1 VALOR ACTUAL NETO (VAN)
El clculo del valor actual neto tiene un papel importante para determinar si la
inversin se lleva a cabo o no. Existen tres condiciones que se deben cumplir
para el clculo del van:

VAN > 0 ; significa que el proyecto es viable.
VAN = 0; significa que existe incertidumbre e indiferencia respecto a la
rentabilidad del proyecto.
VAN < 0 ; significa que el proyecto no es rentable.

Es importante mencionar que de acuerdo al punto de equilibrio, el precio
utilizado para la realizacin de este anlisis es de $ 80.00 que es menor al
punto de equilibrio ms alto encontrado de $8,667.62 mensuales para una
poblacin estudiantil de 60 alumnos.

A continuacin se presenta la forma en como se lleva a cabo dicho anlisis:

Fuente: Evaluacin de Proyectos 4 Edicin Gabriel Baca Urbina, Pg. 214.



5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( TMAR
VS FNE
TMAR
FNE
TMAR
FNE
TMAR
FNE
TMAR
FNE
P VPN
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+ =

DONDE:
P =Inversin inicial.
FNE =Flujo neto de efectivo.
TMAR =Tasa mnima aceptable de rendimiento
VS =Valor de salvamento.



5.2 VALOR PRESENTE NETO PARA UNA CUOTA DE $ 80.00


El valor presente neto resultante es mayor que cero, por lo que el proyecto
presente es considerado como factible para la realizacin de la Licenciatura
en Teatro.

5.3 CALCULO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR).
Es aquella tasa de descuento que hace igual a cero el VAN del proyecto o
Es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversin inicial.


5 4 3 2 1
%) 70 . 14 1 (
90 . 857 , 9 92 . 503 , 262
%) 70 . 14 1 (
58 . 858 , 196
%) 70 . 14 1 (
46 . 315 , 135
%) 70 . 14 1 (
23 . 217 , 73
%) 70 . 14 1 (
25 . 057 , 11
37 . 322 , 354
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+ = VPN
97 . 572 , 51 $ = VPN

Si la TIR es mayor que la TMAR entonces el proyecto es aceptado pues
indica que este es rentable por lo que se recomendara iniciar el proyecto sin
ningn problema.

Calculo de la TIR del Proyecto:

DONDE:

F N E =Flujo Neto de Efectivo
i =Tasa Interna de Retorno
n =Perodo del Proyecto
(1) Autor: G. BACA URBINA, Evaluacin de proyectos 4ta Edici n, Pg. 216


5.3.1 TASA INTERNA DE RETORNO PARA UNA CUOTA DE $80.

( )
n
i
VS FNE
P TIR
+
+
+ =
1
( ) VS FNE i
n
+ = + 1
( ) ( )
n n
FNE i
1 1
1 = +
1
1

|
.
|

\
| +
=
n
P
VS FNE
i
1
37 . 322 , 354
44 . 804 , 678
5
1
|
.
|

\
|
= i
% 61 . 0 = i


Se puede concluir que el proyecto no es econmicamente rentable, ya que la
tasa interna de retorno (TIR = - 0.61%) es menor que la tasa mnima
aceptable de rendimiento (TMAR = 14.70), tomando en cuenta todos los
costos e ingresos.


5.4. ANALISIS DE RIESGO

El riesgo de un proyecto se define como la variabilidad de los flujos de caja
reales respecto a los estimados.

Representa la perdida o ganancia que el inversionista corre.

Se utilizo la siguiente formula:

=
x x
P A A
2
) (

Donde:
Ax =Flujo de Caja
A =Valor esperado del valor actual
Px =Probabilidad.

RESOLUCION: (Anlisis de riesgo en trminos monetarios)






VALOR DE X
PROBABILIDAD
(Px) FLUJO DE CAJA (Ax)
2006 (1) 0.25 $ 11,057.25
2007 (2) 0.20 $ 73,217.23
2008 (3) 0.15 $ 135,315.46
2009 (4) 0.15 $ 196,858.58
2010 (5) 0.25 $ 262,503.92
1.00














Ax-A |Ax-A| (Ax-A)
2
(Ax-A)
2
Px
$11,057.25 - $132,859.85 $121,182.6 1.48x10
10
$3.7x 10
9

$73,217.23 - $132,859.85 $59,642.62 3.55 x 10
9
$ 7.1x 10
8

$135,315.46 - $132,859.85 $2,455.61 $6,030,020.47 $904,503.07
$196,858.58 - $132,859.85 $63,998.73 4.09 x10
9
$6.13 x 10
8

$262,503.92 - $132,859.85 $129,644.07 1.68 x 10
10

$4.2 x 10
9

$9,223,904,503


00 . 503 , 904 , 223 , 9 =

16 . 041 , 96 =

Con base a lo anterior, se puede concluir que el riesgo que el inversionista
corre es de $96,041.16
) 25 . 0 ( 92 . 503 , 262 $ ) 15 . 0 ( 58 . 858 , 196 $ ) 15 . 0 ( 46 . 315 , 135 $ ) 20 . 0 ( 23 . 217 , 73 $ ) 25 . 0 ( 25 . 057 , 11 $ + + + + = A
84 . 859 , 132 $ = A
x x
A P A =

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