Você está na página 1de 49

Cap

ptulo1MatemticaFin
nanceira

1.1 A
Apresentao
odocaptulo
o

AMaatemticaFin
nanceiratrattadacompaaraodevaaloresmonetriosqueeestodisperssosao
longo
o do tempo
o. Atravs de
d seu estuudo, podemos analisar e compara r alternativas de
invesstimentoefin
nanciamento
o,comopor exemplo:

QualovaalordeR$100
0milhoje,d aquiauman
no?
Comocompararvalo
oresnotemppo(R$523m
milhojecom R$532,4miildaquiaum
mms
oucomR
R$597,6daqu
uiaumano) ?
Quais as alternativass de tomar emprestado
o considerando os custoos embutido
os que
vocdeveerarcarparrasaldarasssuasdvidasfuturas?

O ob
bjetivo destte captulo apresenttar os concceitos bsico
os necessrrios para o bom
enten
ndimento das principais frmulas da matemtica finance
eira, seus eelementos e
e seus
respeectivosclculos.Aofinaldestecaptuulovoctervisto:

Adefiniodejurose
edetaxadejjuros;
Osregimesdecapitallizao;
Adiferen
nadastaxassdejurosno minais,efetiivasereais;
Umavisogeraldaanalisedosddiferentesflu
uxosdecaixa
a,doValorPPresenteLqu
uido
VPLedaTaxaInterna
adeRetornooTIR.

Na p
pgina seguinte voc en
ncontra o qquadro de orientaes
o
de estudo para a prova de
certifficaodoPQ
QOBM&FBO
OVESPAdesttecaptulo.IIdentifiquea
aprovaque irfazeree
estude
ostpicossugerid
dos.

BonsEstudos!!!

QuadrodeorientaesdeestudoparaaprovadecertificaodoPQOBM&FBOVESPA

Item1.2
Pg.01

Item1.3
Pg.04

Item1.4
Pg.27

Item1.5
Pg.28

Item1.6
Pg.38

Item1.7
Pg.39

Operaes
BM&FBOVESPA

Operaes
BOVESPA

Operaes
BM&F

Comercial

Compliance

Risco

BackOffice
BM&FBOVESPA

BackOffice
BOVESPA

BackOffice
BM&F

TiposdeProvas

MatemticaFinanceira

1.2 JuroseTaxadeJuro

Os juros representam o custo do dinheiro tomado emprestado, ou, analogamente, a


remuneraopelosacrifciodeadiarumadecisodegasto/consumoeaplicarocapital(C0)por
certonmerodeperodos(n).
Definies
Capital: valor aplicado por meio de alguma operao financeira. Tambm conhecido como:
Principal,ValorAtual,ValorPresenteouValorAplicado.
Emgeral,oCapitalcostumaserdenotadoporC0.

Nmero de perodos: tempo, prazo ou perodo, em determinada unidade de tempo (dias,


meses,anosetc.)emqueocapitalaplicado.
Emgeral,onmerodeperodoscostumasersimbolizadoporn.

SuponhaquevocresolvavenderoseuapartamentopelovalordeR$100 milerecebe uma


propostadecompraporR$98milavista,quandodaemissodoboletodecompravendaou
R$80milnesseatoemaisR$20milquandodaescriturao,queserrealizada30diasdepois.
Qual ser o melhor negcio para voc: receber R$98 mil hoje ou as duas parcelas sugeridas
pelocomprador?Pararesolveraquestoacimaprecisamosentenderoquesojuros.
Qualadiferenaentrejurosetaxadejuro?

Juros (J): valor expresso em dinheiro (por exemplo, em reais), referente a um determinado
capitaleparaumdeterminadoperodo.Podetambmserdefinidacomoaremuneraodo
capital,ouseja,ovalorpagopelosdevedoresaosemprestadoresemtrocadousododinheiro.
Aofazerumaaplicaofinanceira,omontantefinalresgatadoapsnperodos(Cn)deveser
igual ao capital inicial (C0) aplicado mais os juros (J) ganhos na operao. Logo, podemos
escrever:
Montantefinal=CapitalInicial+J
ou:Cn=C0+J

Portanto:J=CnC0

Taxadejuro(i):aporcentagemaplicadaaocapitalinicialqueresultanomontantedejuros
(J). Conceitualmente, a taxa de juros o custo de oportunidade do capital, isto , a taxa
paga/recebida para que um capital seja aplicado e resgatado no futuro, e no gasto no
presente.Ataxadejuropodesercalculadadaseguinteforma:

i n 1
C0
Ataxadejurossempreexpressaemporcentagem,paratal,bastamultiplicaroresultadopor
100%.

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

MatemticaFinanceira

A partir do clculo da taxa de juros, possvel calcular diretamente o montante de juros,


observe:

Cn
1
C0

sendoafrmuladataxadejurosdadapor: i

C n C0
C C0

i n
C
C
C
0
0

estafrmulapodeserescritacomo: i

sendoomontantedejuroscalculadocomo: J Cn C0

J

C0

substituindoJnafrmuladataxadejuros: i

Portanto,podeseobteromontantedejurospor: J

i C0

Assimiladoesteconceito,vocoptariaporreceberR$98milhojeouR$80milhojeemaisR$20
mil em um ms? Logicamente, a resposta depender da taxa de juro praticada no mercado.
Conformeataxavigente,podersermaisvantajosoreceberosR$98milhojeeapliclosem
umainstituiofinanceiraduranteummsoureceberR$80milhoje,apliclosporummse,
no final desse perodo, receber mais R$20 mil do comprador. Observe que para tomar esta
deciso,precisocompararumvalordehojecomumvaloremumadatafutura.

Exemplosdeclculosdejuros,taxasdejurosedocapital:

a) CompreiumttuloporR$98.039,22quevaipagarR$100.000,00emumms.Qualataxa
mensaldaaplicaoeomontantedejurosrecebido?
Soluo:pelosdadosdoproblema:
C0=R$98.039,22
Cn=R$100.000,00
n=1ms
i=?
J=?

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

MatemticaFinanceira

100.000,00
i n 1 i
1
98.039,22

C0

i 0,0199 ao ms

Paraobterataxaemporcentagem,bastamultipliclapor100:0,0199x100%=1,99%aoms.
J=100.000,0098.039,22=1.960,78
Ou: J 0,0199 98.039,22 1.960,78

Repareque,aocalcularataxadejuros,noresultadoestespecificadaaperiodicidadedataxa,
oquemuitoimportante.Nocaso,comoaaplicaofoideumms,ataxacalculadaataxa
mensal,ouaoms.

b) A taxa de juro igual a 20% ao ano. Qual o valor, hoje (C0), de um ttulo cujo valor de
resgateR$50.000,00equevencedaquiaumano?

Soluo:oenunciadodoproblemanosdizque:
C0=?
Cn=R$50.000,00
n=1ano
i=20%aoano

50.000,00
1
i n 1 100 0,20
C0
C0

C 0 41.666,67

Ouseja,seforfeitahojeumaaplicaonovalordeR$41.666,67taxade20%ano,apsum
anoserresgatadoR$50.000,00.

Cn
1 ,ovalor
C
0

Utilizandoafrmulausadaanteriormenteparacalcularataxadejuros, i
futuropodeserfacilmenteencontrado:

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

MatemticaFinanceira

C n C 0 1 i
Pelosdadosdoexemploanterior,temseque:

C n 41.666,67 x 1 0,20 C n 50.000,00 .

O montante final (C0) obtido na aplicao financeira tambm conhecido como VALOR
FUTURO(VF).

Exemplo: se eu aplicar R$50.000,00 por um ano taxa de juro de 13% ao ano, qual o valor
futurodoresgate?

C n 50.000,00 x 1 0,13 C n 56.500,00

Nestecaso,omontantedejuros: J 0,13 50.000,00 6.500,00 ,queadiferenaentre


ocapitalaplicadoeovalorfuturoesperado.

1.3 RegimesdeCapitalizao

As taxas de juros foram calculadas apenas para um nico perodo, entretanto, para resolver
problemasdeclculodetaxasdejurosemdoisoumaisperodosnecessriotrabalharcoma
nooderegimedecapitalizao.

Definies
RegimedeCapitalizao:aformacomoataxadejuroincidesobreocapitalinicialemvrios
perodosdetempo.

possveldestacarosseguintesregimesdecapitalizao:

RegimedeCapitalizaoSimples:osjurosdecadaperodososemprecalculadosem
relaoaoCapitalInicial(C0);

RegimedeCapitalizaoComposta:osjurosdecadaperodosocalculadoscombase
noCapitalInicial(C0),acrescidodosjurosrelativosaosperodosanteriores.

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

MatemticaFinanceira

AtaxadejurodoRegimedeCapitalizaoSimplesconhecidacomotaxadejurosimples.J
noRegimedeCapitalizaoComposta,ataxadefinidacomotaxadejurocompostos.
Algumascaractersticassoiguaisnosdoisregimesdecapitalizao:

osjurossopagosourecebidosaofinaldecadaperododecapitalizao;
ocapital,aplicadoouemprestado,capitalizadoacadaperododetempo;
osperodosdetemposodiscretos,isto,sopontuais,porexemplo:dias,meseseanos.

Aseguirserodetalhadososregimesdecapitalizao.

REGIMEDECAPITALIZAOSIMPLESOUJUROSSIMPLES
No regime de capitalizao simples, como dito anteriormente, as taxas de juros (i)
denominadas de juros simples recaem sempre sobre o capital inicial (C0). Dessa forma, ao
resgataraaplicaocorrigidaporjurossimples,omontantefinal(Cn)ouvalorfuturo(VF)
serocapitalinicialdepositadoacrescidodomontantedejurosganhosnosnperodosemque
ocapitalficouaplicado.
Paraentenderofuncionamentodoregimedecapitalizaosimples,suponhaquevocaplicou
R$10.000,00,aumataxadejurosimplesde2%aoms(a.m.),porquatromeses,corrigindoo
capitalsempreaofinaldecadams.Qualomontantefinaldaaplicao?Vamosacompanhar
estaoperaopassoapasso:

Perodo
Data0

Capitalizao

Frmula

C0=R$10.0000

Nohcorreodocapitalinicial,que
ocorrersomenteapartirdoprimeiro
msdaaplicao.

(diada i=2%a.m.=0,02a.m.
operao) n=4meses

C1 =valorfuturo(VF)aofinaldoms1
Ms1

C1 C 0 i C 0

C1 10.000 0,02 10.000

C1 10.000 1 1 0,02

C1 10.000 1,02 10.200

C1 C 0 1 1 i

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

MatemticaFinanceira

C2 =valorfuturo(VF)aofinaldoms2

C 2 10.000 0,02 10.000 0,02 10.000


Ms2

C 2 10.000 1 0,02 0,02

C 2 C 0 i C 0 i C 0

C 2 C 0 1 i i

C 2 10.000 1 2 0,02

C 2 C 0 1 2 i

C 2 10.000 1 0,04

C 2 10.000 1,04 10.400

C3 =valorfuturo(VF)aofinaldoms3

C 3 10.000 1 2 0,02 0,02 10.000

Ms3

C3 C 0 1 2 i i C 0

C 3 10.000 1 2 0,02 0,02

C 3 10.000 1 3 0,02

C 3 10.000 1 0,06

C3 C 0 1 2 i i

C3 C 0 1 3 i

C 3 10.000 1,06 10.600


C4 =valorfuturo(VF)aofinaldoms4

C 4 10.000 1 3 0,02 0,02 10.000


Ms4

C 4 C 0 1 3 i i C 0

C 4 10.000 1 3 0,02 0,02


C 4 10.000 1 4 0,02
C 4 10.000 1 0,08

C 4 C 0 1 3 i i

C 4 C 0 1 4 i

C 4 10.000 1,08 10.800

Noteacimaque,acadams,astaxasdejurosrecaemsempresobreocapitalinicial(ixC0),
parcelasquesosomadasaovalorfuturodomsanterior,atchegaraovalorfinalderesgate
(C4). Assim, a cada ms, o valor do montante de juros novos sempre o mesmo (neste
exemplo,igualaR$200,00).

AssimpodemosdefiniraexpressomatemticadeCapitalizaoSimplesparaumnmeronde
perodoscomo:

Cn C0 1 i n

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

MatemticaFinanceira

Onde:
C0valorpresente(capitalinicial)
Cnvalorfuturoapsnperodos
nnmerodeperodos
itaxadejuro

Importante

Oprazodaoperao(nmerodeperodosn)eataxadejuro(i)devemestarexpressosna
mesmaunidadedetempo.Caso,porexemplo,ataxadejuroestejaexpressaaoano,onmero
deperodosdevesereferirquantidadedeanos.

ExemplodeRegimedeCapitalizaoSimples:
AoaplicarummontantedeR$1.000,00,aumataxadejurode3%a.m,porsetemeses,qual
ovalorderesgatedestaoperao?
Soluo: substituindo os valores dados no problema na frmula de capitalizao simples,
temos:

C n C 0 1 i n

C 7 1.000 1 0,03 7
C 7 1.000 1 0,21

C 7 1.000 1,21 1.210

Dessaforma,apssetemeses,taxadejurossimplesde3%aoms,ovalorderesgateser
deR$1.210,00.
Omontantedejurossomadoacadamsaocapitalinicialde:
J=ixC0=0,03x1.000=30porms
Nototaldossetemeses:
J=nxixC0=7x0,03x1.000=210
quejustamenteomontanteadicionadoaocapitalinicialparachegaraovalorderesgate.

VARVEISDAFRMULADEJUROSSIMPLES
Apartirdafrmuladecapitalizaosimples,possvelextrairtrsoutrasfrmulasmuitoteis
paraosclculosfinanceiros.Observeaseguir.

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

MatemticaFinanceira

1)Valorpresente:

Para encontrar a frmula do valor presente (ou capital inicial) a partir da frmula do valor
futuronacapitalizaosimples,bastaisolarotermoC0naequao:

C0

Cn
1 i n

2)Taxadejuros:
Conhecendoovalorinicial,ovalorfinaleoprazodaaplicao,possvelencontrarataxade
juropelaseguintefrmula:

Cn
1
C0
i

3)Prazodaoperao:
Dada uma determinada taxa de juro, o valor inicial do investimento e o valor final que se
desejaalcanar,qualoprazoqueocapitaldevepermanecernaaplicao?Essaperguntapode
serdiretamenterespondidapelafrmulaaseguir:

Cn
1
C0
n

Exemplos:

1)VocfezumemprstimodeR$10.000,00aumataxadejurosimplesde1,5%aomsaser
pagoem12meses.Qualomontantefinaldesteemprstimo?

C n 10.000 1 0,015 12
C n 10.000 1 0,18

C n 10.000 1,18 11.800

Logo,aofinaldoemprstimovocirpagaraocredorR$11.800,00.

2) Qual o valor presente de um emprstimo que deve ser pago em seis meses, cujo valor
futurodeR$13.400,00,admitindoumataxadejurosimplesde2%aoms?

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

MatemticaFinanceira

13.400
1 0,02 6
13.400
C0
1 0,12
13.400
C0
11.964,28
1,12

C0

Assim, para resgatar R$13.400,00 em seis meses, taxa de 2% ao ms, devese aplicar hoje
R$11.964,28.

3)SevocaplicarR$50.000,00aumataxadejurosimplesde12%aoano,quantosanosvo
demorarparatriplicarestevalor,atingindo,portanto,R$150.000,00?

150.000
1
n 50.000
0,12

3 1
n
16,67anos
0,12

Isto , para atingir R$150.000,00, aplicando R$50.000,00 taxa de juros simples de 12% ao
ano,ocapitaldevepermaneceraplicado16,67anos.

4) Uma aplicao de R$100.000,00 foi resgatada 13 meses depois, resultando em um valor


final de R$123.000,00. Qual a taxa de juro da operao, considerando que foi feita
capitalizaosimples?

123.000
1
100.000
i

13
1,23 1
i
0,0177 ao ms 1,77% ao ms
13

Assim,ocapitalinicialdeR$100.000,00devesercorrigidotaxadejurosimplesde1,77%ao
msparaqueseresgateR$123.000,00aps13meses.

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

MatemticaFinanceira

Importante:

Notequeaunidadedetempodosperodosdasaplicaesedataxadejurodevesera
mesma.Ouseja,quandoosprazosestoemmeses,ataxadejuroresultantedeveser
expressaaoms.Seoprazoestexpressoemanos,ataxadejurodeveserexpressa
aoano.

TaxaProporcional
Noregimedecapitalizaosimplesduastaxassoditasproporcionais,quandoaplicadasaum
mesmocapital,eporummesmoprazo,geramomesmomontante.Pelomtododeclculode
jurossimples,duastaxasdejuro, i1 e i2 ,seroconsideradasproporcionaisse,aoaplicardois
montantes iniciais iguais ( C0 ), por dois perodos distintos de capitalizao, n1 e n2 , os
montantesfinaisresgatadosforemiguaisapsdeterminadoperododetempo,ouseja:
C n C0 1 i1 n1 e C n C0 1 i2 n2
Emque:

C0 valorpresente
Cn valorfuturoapsnperodos
nnmerodeperodos
itaxadejuro

Comoosmontantesfinais( Cn )soiguais,possvelescrever:

C0 1 i1 n1 C0 1 i2 n2
Logo,astaxas i1 e i2 soditasproporcionaisquando:

i1 n1 i2 n2

Oquepodeserreescritodaseguinteforma:

i1

i2 .n2

n1

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

10

MatemticaFinanceira

Estaltimafrmulamostraquepossvelcalcularataxadejuro i1 ,proporcionaltaxadejuro

i2 ,conhecendoseapenasoprazodecapitalizao n1 eosdadosdaoutraaplicao( i2 e n2 ).

Exemplo:
1)Qualataxaanualproporcionaltaxadejurode1,5%aoms?

i1 =taxaproporcionalanualaserencontrada(?)

n1 =1ano
i2 =1,5%aoms
n2 =12meses

Logo:

i1

1,5%.12
18% ao ano
1

2)Qualataxaaodiaproporcionaltaxadejurode20%aoano,considerandose360dias
corridos?

i1 =taxaproporcionalaodiaaserencontrada(?)
n1 =360diascorridos
i2 =20%aoano
n2 =1ano

Logo:

i1

20%.1
0, 055% ao dia
360

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

11

MatemticaFinanceira

12

RegimedeCapitalizaoCompostaouJurosCompostos
NoregimedeCapitalizaoComposta,osjurosdecadaperodoincidemsobreocapitalinicial(

C0 )acrescidodomontantedejurosdosperodosanteriores,enosomentesobreo C0 em
cadaperodo,comonacapitalizaosimples.Dessaforma,ocrescimentodovalorfuturopassa
aserexponencial,enomaislinearcomonoregimedecapitalizaosimples.
Vamos analisar uma aplicao feita sob a capitalizao composta para compreender a
formaodovalorfuturo(VF)nestetipodeoperao.SuponhaquevocaplicouR$10.000,00,
a uma taxa de juro composta de 2% ao ms, por quatro meses. Qual o montante final da
aplicao?Vamosacompanharestaoperaopassoapasso:

Perodo
Data0

Capitalizao

Frmula

C0=R$10.0000

Nohcorreodocapitalinicial,que
ocorrersomenteapartirdoprimeiro
msdaaplicao.

(diada i=2%a.m.=0,02a.m.
operao) n=4meses

C1 =valorfuturo(VF)aofinaldoms1
Ms1

C1 C 0 i C 0

C1 10.000 0,02 10.000

C1 10.000 1 1 0,02

C1 10.000 1,02 10.200

C1 C 0 1 1 i

C2 =valorfuturo(VF)aofinaldoms2

C 2 C0 1 1 i 1 i

C 2 10.000 1 0,02 1 0,02


Ms2

C 2 C0 1 i 1 i

C 2 10.000 1 0,02

C 2 10.000 1,02

C 2 C0 1 i

C 2 10.000 1,0404 10.404

C3 C0 1 i 1 i
Ms3

C3 =valorfuturo(VF)aofinaldoms3

C3 C0 1 i 1 i
2

C3 C0 1 i

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

MatemticaFinanceira

13

C3 10.000 1 0,02 1 0,02


2

C3 10.000 1 0,02

C3 10.000 1,02

C3 10.000 1,061208 10.612,08


C4 =valorfuturo(VF)aofinaldoms4

Ms4

C 4 10.000 1 0,02

C 4 C 0 1 i 1 i
4
C 4 C 0 1 i

C 4 10.000 1,02

C 4 C 0 1 i 1 i

C 4 10.000 1 0,02 1 0,02

C 4 10.000 1,082432 10.824,32

Vejapelatabelaacimaqueataxadejuro(i)capitalizadasempresobreovalorinicial,somado
aos juros do perodo anterior. Isso caracteriza o regime de capitalizao composta. Assim
podemos definir a expresso matemtica da capitalizao composta para um nmero n de
perodoscomo:

C n C 0 1 i

Onde:
C0:valorpresente(capitalinicial)
Cn:valorfuturoapsnperodos
n:nmerodeperodos
i:taxadejuroemporcentagem

Estaexpressomostracomoumcapitalinicial(C0),aplicadopornperodos,aumataxadejuro
(i)composta,transformasenovalorfuturo(Cn).

Importante
Assimcomonoregimedecapitalizaosimples,oprazodaoperao(nmerodeperodos)ea
taxadejurodevemestarexpressosnamesmaunidadedetempo.Caso,porexemplo,ataxade
juroestejaexpressaaoano(12%aoano,porexemplo),onmerodeperodosdevesereferir
quantidadedeanos.

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

MatemticaFinanceira

Variveisdafrmuladejuroscompostos

Soquatro(4)asvariveisnacomposiodafrmuladejuroscompostos.Observe:

C n C0 1 i
n

Conhecendotrselementosdaexpresso,possvelcalcularorestante,bastando,paraisso,
realizaralgumastransformaesnafrmulabsica.

1)Valorpresente:
Paracalcularovalordocapitalinicial(valorpresente)quedeveseraplicado,aumadadataxa
dejuro,pararesgatarumdeterminadomontante,bastaisolarC0emumdosladosdaequao
dovalorfuturodacapitalizaocomposta,resultandoem:

C0

Cn

1 in

Cn
C J
0 n
C0
n
1 i 1 i
C0
J

C0
n
1 i 1 i n

Podemos ainda obter o valor


presente a partir dos juros do
perodo.Observeabaixo:

C0 1 i C0 J
n

C0 1 i 1 J
C0

J
1 i n 1

2)Montantedejuros:
Considerandoqueomontantedejuros(J)definidopelaexpresso:J=Cn C0 ,ovalordeJ
encontradodiretamentequandosubstitumosovalorfuturo(Cn)pelasuafrmuladeclculo.
Assim:

J C0 1 i C0
n

ou: J C0

1 i 1
n

3)Taxadejuro:
Omontantedejurostambmpodeserencontradodiretamentepelataxadejuro.Afrmula
diretadataxadejuroderivadaapartirdovalorfuturo:

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

14

MatemticaFinanceira

1
n

C
i n 1
C0
4)Prazodaoperao:
Porfim,oprazodaoperaopodeserdiretamentecalculadopor1:

ln n

C
0

ln 1 i
Exemplos:
1)VocaplicouR$10.000,00aumataxacompostade2,1%aomsporsetemeses.Qualo
montante,Cn,acumuladoaofinaldesteperodo?Calculeomontantedejurosacumuladono
perodo.
Soluo:
Valorfuturo(montanteacumulado):

C n 10.000 1 0,021

C n 10.000 1,021

C n 10.000 1,156592 11.565,92

Montantedejuros:

J 10.000 1 0,021 1

J 10.000 1,15692 1
J 10.000 0,156592 1.565,92
7

2)Calculeocapitalinicialdeumaaplicaoque,aplicadapordoismesestaxadejurode4%
aoms,acumulouomontantefinaldeR$16.000,00.

NoanexoAvocencontraosprocedimentosparaclculodoLN.

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

15

MatemticaFinanceira

Soluo:

16.000
1 0,042
16.000
C0

1,042
16.000
14.792,89
C0
1,0816

C0

3)Determineocapital,queaplicadoduranteseismesesaumataxadejurocompostade2%
aoms,obteveumrendimentodejurosdeR$20.000,00.
Soluo:

20.000
1 0,026 1
20.000
C0
1,026 1
20.000
C0
1,12616 1
20.000
C0
158.528,85
0,12616

C0

Logo, ao aplicar R$158.528,85 durante seis meses, taxa de juro de 2% ao ms, o retorno
obtidototalserdeR$20.000,00.

4) Voc aplicou R$50 mil a uma taxa de juro composto de 12% ao ano. Quantos anos sero
necessriosparatriplicarovalor?

Soluo:
AotriplicarovaloraplicadodeR$50.000,ovalorderesgateserde3x50.000=150.000.Com
estedado,possvelchegarsoluousandoafrmuladiretadoprazodaoperao:

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

16

MatemticaFinanceira

150.000
ln

50.000
n
ln1 0,12
ln 3
n

ln 1,12
1,0986
9,69 anos
n
0,11333

Esteresultadomostraquesonecessrios9,69anosparatriplicarocapitalinicialdeR$50.000
aplicadostaxadejurode12%ano.

5) Se forem aplicados R$100.000,00 pelo regime de capitalizao composta, obtendo um


resgatedeR$123.000,00aps13meses,qualataxadejurodaaplicao?

Soluo:
1

123.000 13
i
1
100.000

i 1,23
1

i 1,01605 1 0,01605 ao ms
0 , 076923

Emporcentagem:0,01605x100%=1,605%aoms
Portanto,ataxadejurodaaplicaode1,605%aoms.

Importante:
Assim como na capitalizao simples, a unidade de tempo dos perodos das aplicaes e da
taxa de juro deve ser a mesma. Ou seja, quando os prazos esto em meses, a taxa de juro
resultantedeveserexpressaaoms.Seoprazoestexpressoemanos,ataxadejurodeveser
expressaaoano.Noentanto,podehaveranecessidadedealteraraperiodicidadedataxade
juro e/ou do prazo. Para isto ser possvel, ser preciso analisar o conceito de taxas
equivalentesnoregimedecapitalizaocomposta.

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

17

MatemticaFinanceira

TaxaEquivalente

Duas taxas de juro so equivalentes se, ao aplicar um montante inicial C0 , por prazos
idnticos,mascomperiodicidadesdiferentes,omontantefinal,capitalizadoporcadaumadas
taxas,foromesmo.
Noregimedejuroscompostos,duastaxasdejuro i1 e i2 soconsideradasequivalentesseao
capitalizarummontanteinicial C0 pelomesmoprazo,mascomperiodicidadesdistintas n1 e

n2 ,resultaremummesmomontantefinal Cn .Dessaforma,possvelescreverque:

C n C0 1 i1 1 e Cn C0 1 i2 2
n

Emque:
C0valorpresente
Cnvalorfuturoapsnperodos
nnmerodeperodos
itaxadejuroemporcentagem

Comoosmontantesfinais Cn soiguais,ento:

C 0 1 i1 1 C 0 1 i 2 2
n

Elevando os dois lados da igualdade por

1
e fazendo algumas manipulaes algbricas
n1

chegasea:
n2

i1 1 i2 n1 1

Assim,possvelencontrarataxa i1 ,equivalentetaxadejuro i2 ,conhecendoosperodosde


capitalizaoparacadaumadastaxas, n1 e n2 .

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

18

MatemticaFinanceira

ExemplosdeTaxaEquivalente:

1)Qualataxadiriaequivalentea6%aoms,peloregimedecapitalizaocomposta?

i1 =taxaequivalentediriaaserencontrada(?)

n1 =30dias
i2 =6%aoms
n2 =1ms

Logo: i1 1 0,0630 1 0,00194 ao dia

Emporcentagem:0,00194x100%=0,194%aodia.

2)Qualataxaanualequivalentea1,5%aoms,peloregimedecapitalizaocomposta?

i1 =taxaequivalenteanualaserencontrada(?)
n1 =1ano
i2 =1,5%aoms
n2 =12meses

12

Logo: i1 1 0,015 1 1 0,1956 ao ano

Emporcentagem:0,1956x100%=19,56%aoano.

TaxasAcumuladas
AtaxaacumuladadejurosemumperodoobtidamedianteaaplicaodaFrmuladeFisher.
Esta taxa amplamente utilizada no mercado financeiro para clculo do rendimento de
investimentosquemudamsuaremuneraoacadaperodo(exemplo:fundosdeinvestimento
atreladosaosDepsitosInterfinanceirosde1dia).

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

19

MatemticaFinanceira

FrmuladeFisher:

1 i acumulada 1 i1 1 i 2 1 i 3 ... 1 i n
i acumulada 1 i1 1 i 2 1 i 3 ... 1 i n 1
i1 :taxadejuroreferenteaoperodo1
i 2 :taxadejuroreferenteaoperodo2
i 3 :taxadejuroreferenteaoperodo3
...

i n :taxadejuroreferenteaoperodon

Lembrete2:
Afrmuladataxadejuroreal,advmdaFrmuladeFisher,comaqualseobtmuma
taxaacumuladaemumperododetempoapartirdastaxasqueocorreramemseussub
perodos.Assim,sendo:
(1 i acumulada ) 1 i1 1 i 2 1 i 3 ... 1 in

Podesedefinir: (1 i efetiva ) 1 ireal 1 iinf lao


deonde: ireal

(1 i efetiva )
1
(1 iinf lao )

Exemplos:

Caso1:

Um investidor est aplicou dinheiro em um fundo que apresentou as rentabilidades citadas


abaixo.Conhecendoosdados,calculearentabilidadeacumuladanotrimestredoano.
Outubro:1,65%
Novembro:2,01%
Dezembro:1,86%.

Esteconceitoseramelhordiscutidonoitem1.4TaxaNominal,EfetivaeReal

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

20

MatemticaFinanceira

(1 iacumulada ) 1 0,0165 1 0,0201 1 0,0186

iacumulada 1 0,0165 1 0,0201 1 0,0186 1 0,0562aotrimestre


Emporcentagem: iacumulada =0,0562x100%=5,62%aotrimestre

Caso2:

Um agente de mercado aplicou certa quantia em ttulos prefixados durante 96 dias, cuja
rentabilidadeerade18%aoano.Apsoresgate,aplicounovamenteemttulospor120dias,
quegarantiramrentabilidadede18,50%a.a.Calculearentabilidadeacumuladanoperodo.
Noteque,nestecaso,precisocalcularataxaequivalenteparaasduasaplicaes.
96

120

1 i acumulada 1 0,18360 1 0,185360


1 i acumulada 1,045124 1,05821
1 i acumulada 1,10596
i acumulada 1,05821 1 0,10596
Emporcentagem: iacumulada =0,10596x100%=10,596%aoperodo

Caso3:

Noperodoabaixo,umindexadorregistrouastaxasdeinflaoindicadasabaixoemcertoano.
Calculeainflaoacumuladanoperodo.
Janeiro:2,2%
Fevereiro:2,0%
Maro:1,4%
Abril:0,5%
Maio:0,3%
Junho:0,01%

1 i acumulada 1 0,022 1 0,02 1 0,014 1 0,005 1 0,003 1 0,0001


1 i acumulada 1,022 1,02 1,014 1,005 1,003 1,0001
1 i acumulada 1,0656
i acumulada 1,0656 1 0,0656

Emporcentagem:=0,0656x100%=6,56%aoperodo

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

21

MatemticaFinanceira

TaxasContnuas

Nosregimesdecapitalizaosimplesecomposta,osjurossopagosourecebidosaofinalde
cada perodo de capitalizao. O capital, aplicado ou emprestado, capitalizado e tem
aumentoacadaintervalodetempoconsiderado,sendoestediscreto.
diferenadosregimesdecapitalizaoacimacitados,noregimedecapitalizaocontnua,
existe pagamento de juros a cada perodo infinitesimal de tempo. Com isso,o capital cresce
continuamentenotempoaumataxadejuroinstantnea.
Veja, a seguir, os conceitos relativos a este tipo de capitalizao, entendendo os
procedimentosdeclculos.
Noregimedecapitalizaocomposta,aoinvestirumdeterminadocapital(C0),aumataxade
juro(i),peloperododenanos,obteremosumvaloriguala:

C n C 0 1 i
n

Seacapitalizaoocorrerkvezesaoano,ovalorderesgateserdadopor:
n

C n C 0 1 k
k
Casoonmerodecapitalizaestendaaoinfinito(k),temosoregimedecapitalizao
contnua.Nestecaso,ovalorderesgatedadopor:

C n C 0 e rn
Onde:r=taxadejuroinstantnea.
Paracalcularataxadejuroinstantnea(r)equivalenteaumadadataxadejurocomposta(i),
temse:

e rn (i i ) n
ln e rn ln(i i ) n

r n ln e n ln(i i)
r ln e ln(i i )
r ln(i i )

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

22

MatemticaFinanceira

ExemplosdeTaxasContnuas:

1) Considerando uma taxa de juro de 16% ao ano, no regime de capitalizao composta,


calculeataxainstantneadejuropara30dias.
Soluo:
Ataxadejuroinstantneaaoanoiguala:
r=ln(1+0,16)=0,1484aoano
Emporcentagem:r=0,1484x100%=14,84%aoano.

Paraumperododetrintadias,ataxade:

r 0,1484

30
0,0124 ao ms
360

Emporcentagem:r=0,0124x100%=1,24%aoms.

2)Apartirdeumataxadejurocompostade2%ao.ms,qualataxainstantneadejuroao
semestre?

Soluo:
Considerandooperododeumms,temosaseguintetaxadejuroinstantnea:
r=ln(1+0,02)=0,0198aoms
Emporcentagem:r=0,0198x100%=1,98%aoms.

Ataxaaosemestrede:
r=0,01986=0,1188aosemestre
Emporcentagem:r=0,1188x100%=11,88%aosemestre.
3)Qualataxadejuromensaleanualnoregimedecapitalizaocontnua,sabendoquea
taxainstantneadejurosemestralde5%.

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

23

MatemticaFinanceira

Soluo:
r=ln(1+0,05)=0,04879aosemestre
Emporcentagem:r=0,04879x100%=4,879%aosemestre.

Ataxamensalde:

r 0,04879

1
0,00813 ao ms
6

Emporcentagem:r=0,00813x100%=0,813%aoms
Calculandoataxaanual,temse:
ranual =0,048792=0,09758aoano

Emporcentagem:r=0,09758x100%=9,758%aoano.

TAXASEQUIVALENTESNACAPITALIZAOCONTNUA

Arazoentreovalorderesgate(Cn)evalorinicial(C0)nosregimesdecapitalizaocontnua
edecapitalizaocompostadadapelasrespectivasfrmulas:

Cn/C0=eIn:RegimedeCapitalizaoContnua
Cn/C0=(1+r)n :RegimedeCapitalizaoComposta

Sendo,rataxadejuronacapitalizaocomposta.
possvel,ento,concluirque:

eIn=(1+r)n eI=(1+r)

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

24

MatemticaFinanceira

E,portanto,:
i=ln(1+r)

Exemplosdetaxasequivalentesnacapitalizaocontnua

a)Dadasastaxasdejurocompostas,calculeataxadejurocontnuaequivalente.

10%a.m.

i=ln(1+0,10)=9,53%a.m

21%a.a.
3,5%a.t.

i=ln(1+0,21)=19,06%a.a.
i=ln(1+0,035)=3,44%a.t.

b)Dadasastaxasdejuroinstantneas,calculeataxadejurocompostaequivalente.

5%a.m.

r=e0,051=5,13%a.m

17%a.a.

r=e0,171=18,53%a.a

2%a.t.

r=e0,021=2,02%a.t

Note que os exemplos apresentados consideraram os mesmos perodos de tempo nas duas
taxas de juro. Podem existir casos, no entanto, que uma taxa de juro (r) no regime de
capitalizaocompostafornecidaparaumperodoesolicitaseataxainstantneadejuro(i)
equivalenteparaumperododiferentedoanterior.
O primeiro passo para este tipo de questo consiste em achar a taxa instantnea de juro,
considerando o mesmo prazo da taxa de juro composta. Feito isso, obtmse a taxa de juro
equivalente quela obtida. Para tanto, fundamental saber que, no regime de capitalizao
contnua,astaxasdejuroequivalentessolinearmenteproporcionais.Ouseja,umataxade
juro instantnea de 6% ao semestre equivale a uma taxa anual de 12%. Veja o exemplo a
seguir.

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

25

MatemticaFinanceira

Exemplosdetaxascontnuas

a)Considerandoumataxadejurode16%a.a.noregimedecapitalizaocomposta,calculea
taxainstantneadejuropara30dias.

Ataxadejuroinstantneaparaumanoiguala:
i=ln(1+0,16)=14,84%a.a

Paraumperododetrintadias,ataxade:
i=0,148430/360=1,24%a.m

b) A partir de uma taxa de juro composta de 2% a.m, qual a taxa instantnea de juro ao
semestre?

Considerandooperododeumms,temosaseguintetaxadejuroinstantnea:
i=ln(1+0,02)=1,98%a.m

Ataxaaosemestrede:
i=0,01986=11,88%a.s

c) Qual a taxa de juromensal e anual no regime de capitalizao contnua, sabendo que a


taxainstantneadejurosemestralde5%.

imensal=0,051/6=0,83%a.m

ianual

=0,052=

10%a.a

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

26

MatemticaFinanceira

1.4 TaxasNominal,EfetivaeReal

Umataxadejurodefinidacomonominalquandocalculadaemrelaoaovalornominalda
aplicao ou emprstimo, conforme o valor acordado no contrato ou ttulo. Dessa forma,
possvelnotarquesetratadeumvaloraparente.

Em situaes em que a taxa de juro calculada sobre o valor efetivamente emprestado ou


aplicado, definese a taxa como efetiva. Adicionalmente, quando este valor corrigido pela
inflaodoperododaoperao,ataxadejurocalculadadefinidacomoreal.Estaltima
obtidapelaseguintefrmula:

Taxa real

(1 Taxa Efetiva)
1
(1 Taxa de Inflao)

ExemplodeTaxasNominal,EfetivaeReal
Considere que a empresa TNK obtenha um emprstimo do banco com a qual trabalha no
valordeR$70mil,sendoqueterquepagarR$85milapsquatromesesdacontratao.O
bancosolicitaqueoclientemantenha10%dovalordoemprstimocomosaldomdiodurante
operododaoperao.Almdisso,foicobradaumataxadeaberturadecrditodeR$80,00;a
qualfoipaganoatodacontratao. Nestesquatromeses,ataxadeinflaoacumuladafoi
iguala7%.Calculeataxadejuronominal,efetivaerealdaoperao.

a) Taxanominal

Juros pagos
100
i no min al
Capital inicial

(85.000 70.000)

100 21,43%a.p
70.000

ou

4,97%a.m.

b) Taxaefetiva

Juros pagos
100
i efetiva
Capital inicial efetivo

85.000 0,10 70.000 70.000 80 0,10 70.000

100
70.000 80 0,10 70.000

i efetiva 23,97%a.p

ou

5,52%a.m.

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

27

MatemticaFinanceira

Como o banco cobrou uma taxa para o emprstimo e estipulou que a empresa deve deixar
10%dovalordoemprstimocomosaldomdioemcontacorrente,observequeovalorefetivo
doemprstimodeR$62.920,00(=R$70.0000,10R$70.000R$80,00)equeovalorde
resgate igual a R$ 78.000 (o pagamento do emprstimo completado pelos R$ 7.000
mantidoscomosaldomdio).

c) Taxareal

(1 i efetiva )
(1 0,2397)
ireal
1 100 ireal 15,86%a.p.
1 100 ireal
(1 0,07)

(1 iinf lao )

Lembrete:
Naliteraturasobreesteassunto,existeumaoutraabordagemrelativaaoconceitode
taxanominaleefetiva.Ataxanominaldejurosconsistenataxaemqueaunidadede
tempoparaaqualelafoidefinidanocoincidecomaunidadedetempoparaaqual
foicapitalizada.Jparaataxaefetiva,existetalcoincidncia.Observe:

Suponhaquetemosumataxadejurode24%a.a.capitalizadamensalmente:

a)TaxadejuroNominal=i/ndecapitalizaes=0,24/12=0,02=2%a.m.
b)TaxadejuroEfetiva= 1 0,02 1 0,2682 =26,82%a.a.
12

1.5Anlisedosdiferentesfluxosdecaixa

Suponhaquevocdecidacomprarumatelevisode20polegadasparaoseufilho.Paratanto,
iniciaumapesquisadepreosemvriaslojasdacidade.Aoobservaronveldospreospara
esteeletroeletrnico,chegaconclusoquenoserpossvelrealizaracompraavista.Assim,
doisoramentos,considerandovendasaprazo,parecemserosmaisatraentes:

A loja EletroSom est vendendo televisores de 20 polegadas da marca X a


R$550,00avistaouem10parcelasiguaisemensaisdeR$59,64,sendooprimeiro
pagamentofeito30diasdepoisdacompra;

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

28

MatemticaFinanceira

AlojaMultiSomanunciaomesmotelevisoraR$550,00avistaouem12parcelas
iguaisemensaisdeR$49,94,sendooprimeiropagamentofeitonoatodacompra.

Qualdasalternativasamaisvantajosa?
Analisandoconceitualmenteesteexemplo,podemosperceberquealgunspontosdiferemda
anlise anterior, quando trabalhamos com a idia da existncia de um investimento ou
emprstimodeummontantedecapital(ouValorPresenteVP)porumperododetempo(n)
aumataxadejuros(i)queresultariaemumValorFuturo(VF).Nestecaptulo:

ospagamentoseosrecebimentosserofeitosemdeterminadosprazos;

asentradasousadasterovencimentosperidicos;

aprimeiraprestaoouaplicaopodeincidirnocomeodoperodo,ouseja,noato
dacompra(termosantecipados)ounofinal(termospostecipados).

Esta situao ocorre em vrios tipos de financiamentos e emprstimos credirios, leasing,


CrditoDiretoaoConsumidor(CDC)eetc.

Acompanheosconceitosapresentadosaseguireaofinalvocaprendercomoavaliarquala
melhoropoparaacompradotelevisor.

FLUXOSDECAIXAHOMOGNEOS

PagamentospostecipadosFluxosdeCaixaHomogneos
Em situaes, em que a primeira prestao (ou aplicao) paga (ou recebida) um perodo
apsacontratao,temosumfluxodecaixacomtermospostecipados.Quandoasprestaes
so iguais ao longo do perodo temos um fluxo de caixa homogneo. Veja os esquemas a
seguir.

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

29

MatemticaFinanceira

Prestaes Iguais Pagamento Postecipado

VP
PMT = valor das prestaes

Aplicaes Iguais Investimento Postecipado


PMT = valor das aplicaes

n
VF

Observeque,noprimeirocaso,ocapitalinicial(ValorPresente,VP)serigualsomatriados
valorespresentesdasprestaes(PMT),considerandoataxadejuros(i)praticada.Ouseja:

VP

PMT PMT
PMT
PMT

2
3
(1 i) (1 i)
(1 i)
(1 i)n

Apartirdestaexpresso,possvelconcluirque:

1 in 1
VP PMT

n
(1 i) i

1 in i
PMT VP

n
(1 i) 1

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

30

MatemticaFinanceira

Nosegundocaso,oValorFuturo(VF)serigualsomatriadasaplicaescorrigidaspelataxa
dejurosvigente.Ouseja:

VF PMT (1 i) PMT (1 i) 2 PMT (1 i)3 PMT (1 i) n

Realizandoalgumastransformaesalgbricas,chegamosa:

1 i n 1
VF PMT

i

i
PMT VF

n
(1 i ) 1

Emcadafrmula,verifiquequetemosquatrovariveis:ocapitalinicial(ValorPresente,VP)ou
ocapitalfinal(ValorFuturo,VF),ataxadejuros(i),operodo(n)eaprestao(PMT).Com
isso, uma srie de situaes pode ocorrer, tendo como incgnita uma destas variveis.
Acompanheosexemplosaseguir.

Exemplosdepagamentospostecipados(FluxosdeCaixaHomogneos):
1)AlojaPromocionalestanunciandoavendadetelevisoresde20polegadasaR$600,00a
vistaouem10parcelasiguaisemensais,sendooprimeiropagamentofeito30diasdepoisda
compra. A taxa de juros praticada pela loja de 1,5%ao ms Com base nestas informaes,
calculeovalordasprestaes.

Soluo:notequetemosoValorPresente(VP=R$600,00),ataxadejuros(i=1,5%aoms),
perodo (n = 10 meses) e sabemos que o pagamento postecipado. O objetivo calcular o
valordasprestaes(PMT),cujafrmula:

1 i n i
PMT VP

n
(1 i ) 1

1 0,015 10 0,015
PMT 600
R$65,06
10
(1 0,015) 1

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

31

MatemticaFinanceira

2) O Sr. Endividado obteve um financiamento, na modalidade CDC Crdito Direto ao


Consumidor. Restam 20 parcelas mensais para serem amortizadas, inclusive a que vence no
finaldestems,novalordeR$1.759,03.Ataxadejurospraticadapelainstituiofinanceira
de3,5%aomsComtaisdados,calculeovalorpresentedofinanciamento.

Soluo:foramdadospeloproblema:ovalordasparcelas(PMT=R$1.759,03),perodo(n=20
meses),ataxadejuros(i=3,5%aoms)eainformaodequeopagamentopostecipado.
Devemosacharovalorpresentedaseguinteforma:

1 i n 1
VP PMT

n
(1 i ) i

1 0,03520 1
VP 1.759,03
R$25.000,04
20
(
1

0
,
035
)

0
,
035

3)AconcessionriaBomPasseioestvendendoumcarroXaR$30.000,00avistaouem36
parcelasmensaisdeR$1.175,10,sendooprimeiropagamentofeitoem30dias.Calculeataxa
dejurosmensalpraticadapelaempresa.

Soluo:nestecaso,temosoValorPresente(VP=R$30.000,00),ovalordasparcelas(PMT=
R$1.175,10),perodo(n=36meses)esabemosqueopagamentopostecipado.Paracalcular
ataxadejuros,precisasedoauxliodeumacalculadorafinanceira,poisoresultadodeveser
alcanadoporprocessoiterativos(poisnopossumosumafrmulacomonocasodePV,ou
FV).:

1 i n i
PMT VP

n
(1 i ) 1

1 i 36 i
1.175,10 30.000

36
(1 i ) 1

i 1,99% a.m.

4)CertoclientenecessitatomarumfinanciamentonovalordeR$7.000,00paraacomprade
um veculo, porm pode apenas dispor para pagamento um valor de R$555,00 mensais.
Sabendo que a taxa de juros da instituio financeira que realizar este financiamento de
2,25%aomsequeopagamentopostecipado,calculeoperododetempoqueestapessoa
amortizarsuadvida.

Soluo:foramdadospeloproblema:valorpresente(VP=R$7.000),valordasparcelas(PMT=
R$555,00), a taxa de juros (i = 2,25%ao ms) e a informao de que o pagamento

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

32

MatemticaFinanceira

postecipado. Assim como caso do clculo da taxa de juros, necessrio contar com uma
calculadorafinanceiraparaencontraroresultado.Nestecasooresultado:

1 i n 1
1 0,0225n 1

VP PMT
7
.
000
555

n 15 meses
n
n
(1 i ) i
(1 0,0225) 0,0225

5)Sabendoqueacadernetadepoupanaesttendoumrendimentomdiode0,9%aoms,
um investidor gostaria de saber quanto ele deve aplicar mensalmente para obter aps 12
mesesaquantiadeR$10.000,00.Considerequeaprimeiraaplicaoserfeitadaquia30dias.

Soluo:oproblema,nestecaso,acharovalordasprestaes,PMT.SabemosoValorFuturo
(VF = R$10.000,00), a taxa de juros (i = 0,9%ao ms) e o perodo de tempo (n = 12 meses).
Almdisso,temosqueopagamentopostecipado.Vejaosclculosabaixo:

i
PMT VF

n
(1 i ) 1

0,009
PMT 10.000

12
(1 0,009) 1

PMT R$ 792,88

6) O Sr. Econmico aplica todo ms uma quantia de R$ 2.000,00 em um fundo que vem
rendendo 1,5%ao ms Considerando que esta aplicao seja efetuada durante 18 meses,
calcule o valor futuro (ou valor de resgate) deste investimento. Utilize o conceito de termos
postecipados.
Soluo: agora, a questo consiste em achar o Valor Futuro, sabendo a taxa de juros (i =
1,5%aoms),aprestao(PMT=R$2.000)eoperododetempo(n=18meses).Observeos
clculos,adotandoqueostermossopostecipados.

1 i n 1
1 0,01518 1

VF PMT
VF
2
.
000

VF R$40.978,75
i
0
,
015

IMPORTANTE: Verifique que estes problemas seguem sempre a mesma lgica. A partir dos
princpiosapresentados,possveltambmcalcularataxadejuroseonmerodeprestaes
emsituaesemqueserealizamaplicaes.

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

33

MatemticaFinanceira

PagamentosAntecipadosFluxosdeCaixaHomogneos

Ostermosantecipadossocaracterizadosquandoaprimeiraprestao(ouaplicao)paga
(ourecebida)noatodacontratao.Observe,aseguir,osrespectivosfluxosnoscasosemque
serealizaopagamentodeprestaesparaabaterosaldodevedor.

Prestaes Iguais Pagamento Antecipado

PMT = valor das prestaes

VP

Aplicaes Iguais Investimento Antecipado

PMT = valor das prestaes

n+1

VF

Nocaso,acimaapresentado,considerandotermosantecipados,temos:

1 i n 1
VP PMT
(1 i )
n
i
i
(
1

1 i n i
1

PMT VP

n
i
(
1

)
i
(
1

Nocasodeaplicaesdecertosvalores(homogneos)pararesgatefuturo,temos:

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

34

MatemticaFinanceira

Em situaes em que se deseja obter o Valor Futuro de aplicaes iguais e consecutivas,


utilizase:

1 i n 1
VF PMT
(1 i )
i

i
1

PMT VF

n
(1 i ) 1 (1 i )

Da mesma forma que no caso dos pagamentos com termo postecipado, em cada frmula,
temosquatrovariveis:capitalinicial(ValorPresente,VP)oucapitalfinal(ValorFuturo,VF),a
taxadejuros(i),operodo(n)eaprestao(PMT).Nestesentido,osproblemasfornecero
trsvariveisedeterminaremosaquarta.
Paraefetuarosclculosrecomendvelousodecalculadorasfinanceirasquecontemvrias
das funes discutidas at aqui, inclusive a de diferenciar entre o clculo quando o fluxo
postecipadoouantecipado.

Vejaaseguiralgunsexemplos:

Exemplosdepagamentosantecipados(FluxosdeCaixaHomogneos):

1) Uma pessoa fsica obteve um financiamento na modalidade CDC (Crdito Direto ao


Consumidor)novalordeR$50.000,00,paraseramortizadoem120parcelasmensais,iguaise
consecutivas.Sabendoqueataxadejurospraticadade16%aoanoequeospagamentosso
antecipados,calculeovalordasaplicaes.

Soluo:nesteproblema,temos:oValorPresente(VP=R$50.000),operododetempo(n=
120) e a taxa de juros (i = 16%ao ano). Observe que ser preciso deixar a taxa de juros e o
perodocomamesmaunidadedetempo.Comonecessriocalcularovalordasprestaes
emtermosmensais,passaremosataxadejurosdeanualparamensal.

i=[(1+0,16)30/3601]x100=1,2445%aoms

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

35

MatemticaFinanceira

Sabendoqueostermossoantecipados,aplicamosafrmula:

1 i n i
1
PMT VP

n
(1 i ) 1 (1 i )
1 0,012445120 0,012445
1
PMT 50.000

120
(1 0,012445) 1

(1 0,012445)

PMT R$794,77

2)Calculeovalorpresentedofinanciamentofeitoporumconsumidorparaacompradeuma
geladeira,sabendoqueopagamentodeveserfeitodaseguinteforma:entradadeR$185,00
mais11prestaesdeR$185,00,comtaxadejurosde2,85%aoms

Soluo:paraobterovalorpresentedestefinanciamento,bastaaplicarafrmula:

1 i n 1
VP PMT
(1 i )
n
(1 i ) i

1 0,028512 1
VP 185
(1 0,0285) R$1911,04
12
(
1
0
,
0285
)
0
,
0285

3)CalculeataxadejurosmensaldeumfinanciamentonovalordeR$35.000paraacomprade
um veculo, sendo que a amortizao ocorrer em 24 parcelas, mensais e consecutivas de
R$1.636,60,comaprimeiradelasvencendonoatodacontratao.

Soluo:sabemosoValorPresente,o perododofinanciamentoeovalordasparcelas.Para
calcularataxadejuros,aplicamosaexpressoabaixo,porm,emfunodacomplexidadedos
procedimentosdeclculo,utilizaseacalculadorafinanceiraparachegarnataxadejuro.

1 i 24 1
1 i n 1
VP PMT
(1 i )
(1 i ) 35.000 1.636,60
n
24
(1 i ) i
(1 i ) i

i=1,03%aoms

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

36

MatemticaFinanceira

37

4)UmlojistatomaumfinanciamentonovalordeR$10.000,00pararealizaralgunsreparosem
seu estabelecimento. Tendo conscincia de que pode apenas honrar parcelas de no mximo
R$400,00mensaisesabendoqueataxadejurosdobancocomoqualtrabalhade1,99%ao
ms, calcule o perodo de tempo necessrio para quitar sua dvida. Considere que o
pagamentosejacomtermosantecipados.

Soluo:nesteexerccio,temosoValorPresente,ovalordasprestaeseataxadejurosdo
banco.Assim,paraacharonmerodeparcelasdofinanciamento,precisocalcularcomajuda
dacalculadorafinanceira,oqueproduzoresultadoindicadoabaixo.

1 i n 1
1 0,0199 n 1
VP PMT

(
1

i
)

10
.
000

400

(1 0,0199)
n
n
(1 i ) i
(1 0,0199) 0,0199
n=34meses

5)Calculeaquantiaquedevoiniciaraaplicarhoje(valordaaplicao)emttulosprivadoscom
taxadejuroscompostosde1,60%aomsparaobterumvalorfuturo(ouderesgate),daquia
24meses,deR$30.000,00.Considerequeostermossejamantecipados.

Soluo:

i
1
0,016
1
PMT VF
PMT 30.000

n
24
(1 i) 1 (1 i)
(1 0,016) 1 (1 0,016)

PMT=R$1.018,87

6) Certo cliente do banco XLS deseja saber o valorfuturo a ser resgatado daqui a 12 meses,
caso inicie a aplicar mensalmente 10% de seu salrio de R$3.950,00 em um fundo de renda
fixacomtaxadejurosde1,3%aoms

Soluo:

1 i n 1
1 0,01312 1
VF PMT
(1 i) VF 395
(1 0,013)
i
0,013

VF=R$5.160,26

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

MatemticaFinanceira

1.6ValorPresenteLquido(VPL)

OmtododoValorPresenteLquido(VPL)amplamenteutilizadoparaanliseeavaliaode
projetosdeinvestimento.Seuobjetivoconsisteemdeterminarovalordoprojetonoinstante
inicial do fluxo de caixa, dados a taxa de juro (i), o perodo de tempo (contnuo ou no), as
despesaseasreceitasfuturas.
Vale ressaltar que a taxa de juro considerada consiste em uma taxa mnima de retorno
esperada.Aosedepararcomapossibilidadedeuminvestimento,oagentedemercadopossui
outrasopesquelhegarantemumataxaderetorno(aplicaesnomercadofinanceiro,por
exemplo).Dessaforma,oinvestimentoservivelseataxaderetornoobtidanoprojetofor
igual ou maior taxa de retorno destas outras aplicaes. Ou seja, o retorno esperado pelo
investimentodeversermaiorqueoseucustodeoportunidade(nestecaso,seriaoretorno
obtidonestasoutrasaplicaeslivresderisco),oque,assim,viabilizariaoprojeto.
ParaobteroVPL,deduzimosovalordofluxoinicial,sendo,emgeral,uminvestimento(com
isso,representaumasada)dosfluxosfuturosdecaixaconsideradosavalorpresente.Ouseja:

VPL VP

VF1
VF2
VF3
VFn

...
1
2
3
1 i 1 i 1 i
1 i n

Sendo:
VPL=valorpresentelquido
VP=valorpresentedofluxodecaixa
VFt=valorfuturodofluxodecaixapodesertantonegativo(sada)comopositivo(entrada);
i=taxadejuroconsideradamnimaparaoinvestimento

Caso:
VPL 0, concluise que a taxa de retorno do investimento menor que a mnima
desejada(i).Ouseja,arealizaodoprojetonorecomendvel.
VPL 0, concluise que a taxa de retorno do investimento maior que a mnima
desejada(i).Ouseja,arealizaodoprojetorecomendvel.
VPL=0,concluisequeataxaderetornodoinvestimentoigualmnimadesejada
(i).Ouseja,existeumaindiferenaentrerealizarounooinvestimento.

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

38

MatemticaFinanceira

Neste sentido, possvel concluir que quanto maior o VPL, maior ser o retorno de um
investimento. Com isso, podese avaliar a viabilidade de um projeto em comparao com as
alternativasexistentes.

ExemplodeValorPresenteLquido(FluxosdeCaixaHomogneos):

1)OSr.Buildestanalisandoapossibilidadederealizaruminvestimentoqueprovavelmente
lheproporcionarreceitasanuaisiguaisaR$25.000,00durante3anos.Ofluxoabaixomostra
que ao realizar um investimento inicial de R$45.000,00, projetamse retornos futuros anuais
no variveis. Qual o Valor Presente Lquido do fluxo de caixa apresentado abaixo,
considerandoumtaxadejurosanualde14%?Oinvestimentodeverounoserrealizado?

R$25.000,00 R$25.000,00

R$25.000,00

R$45.000,00

Soluo: VPL 45.000

25.000

1 0,14

25.000

1 0,14

25.000

1 0,143

R$13.040,80

Sendo VPL> 0, concluise que o valor do investimento menor que o valor presente dos
retornosfuturos.Ouseja,ataxaderetornoobtidanoinvestimentomaiorqueataxamnima
aceita.Assim,oSr.Builddeverealizaroinvestimento.

1.7TaxaInternadeRetorno(TIR)

Outro mtodo para anlise de projetos de investimento e aplicaes financeiras consiste no


clculodaTaxaInternadeRetorno(TIR).Consisteemumataxaqueequalizaovalorpresente
deumoumaispagamentoscomovalorpresentedeumoumaisrecebimentos.Ouseja,a
taxaquezeraoValorPresenteLquido.Vejaafrmulaeogrficoabaixo:

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

39

MatemticaFinanceira

VP

VF1

1 i

VF2

1 i

VF3

1 i

...

VFn

1 i n

40

Sendo:
VP=valorpresentedofluxodecaixa
VFt=valorfuturodofluxodecaixa
i=taxainternaderetorno(TIR)

VPL

TIR > i
TIR = i
i

TIR < i

importanteressaltarqueVFrepresentaassadaseasentradasnosfluxos,tendo,portanto,
valoresnegativosepositivos,respectivamente.
Observe que para definir a TIR, preciso obter a raiz que torna a equao polinomial acima
igualazero.

Lembrete:
Por se tratar de uma equao polinomial, possvel encontrar duas ou mais
razes (existncia de taxas internas de retorno mltiplas). Caso isso ocorra,
recomendaseautilizaodomtodo doValorPresenteLquidoparaavaliao
doprojetodeinvestimento.
Talsituaopodesurgirquandotemosmaisdeumainversodesinalnofluxode
caixa. Com isso, podese concluir que a TIR s aplicvel em projetos de

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

MatemticaFinanceira

41

investimento com apenas uma inverso de sinal, ou seja, quando temos, por
exemplo,umadespesanadatainicial eumfluxodereceitaslquidasnasdatas
futuras(comoconsideradanafrmulaapresentadaanteriormente)ouumvalor
inicial positivo e um fluxo de despesas nas datas posteriores. Nestes casos,
possvelprovarmatematicamenteaexistnciadeapenasumaraizrealpositiva.

AoobteraTIR,comparasecomataxadejuromnimaaceitvelaoinvestimento.CasoaTIR
sejamaiorqueestataxamnima,oprojetopodeserconsideradovivel.

ExemplodeTaxaInternadeRetorno(FluxosdeCaixaHomogneos):
1) O Sr. Jos solicitou um emprstimo de R$ 90 mil que ser pago mediante 3 prestaes
mensaisconsecutivasdeR$45mil.Determineataxainternaderetornodestaoperaosoba
ticadocredor.

Soluo:ocredorpossuioseguintefluxodecaixa:

R$90.000,00

R$45.000,00 R$45.000,00

R$45.000,00

FLUXOSDECAIXAHETEROGNEOS

PagamentospostecipadosFluxosdeCaixaHeterogneos
Os pagamentos postecipados so caracterizados pela prestao (ou aplicao) paga (ou
recebida)umperodoapsacontratao.Quandoasprestaespossuemvaloresdiferentes
aolongodoperodotemosumfluxodecaixaheterogneo.Vejaosesquemasaseguir.

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

MatemticaFinanceira

Prestaes Diferentes Pagamento Postecipado

VP

PMT = valor das prestaes

PagamentosantecipadosFluxosdeCaixaHeterogneos

Os pagamentos antecipados so caracterizados pela primeira prestao (ou aplicao) paga


(ou recebida) no ato da contratao. Observe, a seguir, o diagrama dos pagamentos
antecipadosemfluxosdecaixasheterogneos.

Prestaes Diferentes Pagamento Antecipado


PMT = valor das prestaes

VP

ExemplosdeValorPresenteLquido(FluxosdeCaixaHeterogneos):

1) O Sr. Calculista est analisando um determinado projeto de investimento, no


qual deseja uma rentabilidade mnima de 2,5%ao ms O fluxo abaixo mostra
que ao realizar um investimento inicial de R$28.000,00, projetamse retornos

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

42

MatemticaFinanceira

futuros mensais variveis. Calcule o Valor Presente Lquido do fluxo de caixa


apresentadoabaixoeavalieseoinvestimentodeveounoserfeito.
2)

0
28.000

1
5.000

2
3.000

3
7.000

4
2.000

5
5.000

6
7.000

Soluo:

VPL 28.000

5.000
3.000
7.000
2.000
5.000
7.000

1
2
3
4
5
1 0,025 1 0,025 1 0,025 1 0,025 1 0,025 1 0,0256

VPL - R$1.499,06

Sendo VPL< 0, concluise que o valor do investimento maior que o valor presente dos
retornos futuros. Ou seja, a taxa de retorno obtida no investimento menor que a taxa
mnimaaceita.Assim,oSr.Calculistanodeverealizaroinvestimento.

2) Uma empresa deseja realizar algumas reformas em seu prdio. Para tanto, deseja saber
quantodevedepositaremcontaparafazerasretiradasapresentadasnofluxoabaixo,sabendo
quearemuneraodosdepsitosde1,5%aoms

0
????

1
4.000

2
4.000

3
4.000

4
6.000

5
6.000

Soluo: o problema consiste em determinar o Valor Presente Lquido dos fluxos futuros,
sendoataxadejuroiguala1,5%aomsTemos,portanto:

VPL

4.000

1 0,015

4.000

1 0,015

4.000

1 0,015

6.000

1 0,015

6.000

1 0,0155

VPL R$ 22.871,47

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

43

MatemticaFinanceira

3)OSr.InvestidordesejasaberoPU(PreoUnitrio)deumadebnture,cujovalornominal
deR$1.000,sendoqueataxadejurocompostosqueremuneraaaplicaoiguala10%ao
ano, o pagamento dos juros semestral e o resgate ocorrer em 10 semestres. Este agente
consideraumataxadejuromnimade15%aoanoparaoseuinvestimento.

Soluo: o primeiro passo para calcular este exerccio saber o valor dos juros pagos
semestralmenteaoSr.Investidor.Temosumataxadejurode10%aoanoPortanto,preciso
obtertaltaxaaosemestre:
1

i eq. 1 0,10 2 1 100 4,8809%a.s.

Assim,semestralmente,oinvestidorrecebeumaremuneraodeR$48,81.Temos,portanto,o
seguintefluxo:

Para obter o PU da debnture, ainda temos que calcular a taxa de juro ao semestre que o
investidorconsideramnima.

i eq. 1 0,15 2 1 100 7,2381%a.s.

Feito isso, vamos calculase o PU com auxlio de uma calculadora financeira, tendo como
resultadoovalorde836,25.

TaxaInternadeRetornoFluxosdeCaixaHeterogneos

ExemplosdeTaxaInternadeRetorno(FluxosdeCaixaHeterogneos):

1) O Sr. No Vermelho solicitou um emprstimo de R$ 80 mil que ser pago mediante trs
prestaesmensaisconsecutivasdeR$40mil,R$35mileR$15mil.Determineataxainterna
deretornodestaoperaosobaticadobanco.

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

44

MatemticaFinanceira

Comauxliodeumacalculadorafinanceira,chegasea7,16%aoms

2) O Sr. Calculista realizou as seguintes aplicaes no Banco XLS em fundos de investimento


comliquidezdiria.Calcule,medianteofluxoabaixo,ataxainternaderetornodesteagente
de mercado, considerando que o valor de resgate de R$90.555,00 ocorreu 180 dias aps a
primeiraaplicao.

Oresultadoobtidocomcalculadorafinanceirade0,07768%ad

Transformandoataxadiriaparamensal,temos:

iam 1 iad 1 100 iam 1 0,0007768 1 100 iam 2,36%a.m.


30

30

1.8ComentriosFinal

Ao terminar este captulo, esperase que voc tenha compreendido os conceitos de


capitalizao simples, composta discreta e composta contnua que so constantemente
utilizadas no mercado financeiro seja para o apreamento de ativos como para o clculo de
rendimentos,prazosoutaxasdejuroimplcitasnasoperaes.Omaterialapresentadoaqui,
rene de maneira ordenada todos esses assuntos que capacitam o leitor para atuar no
mercado financeiro. Alm da discusso e exemplificao dos clculos nos diferentes regimes
de capitalizao, foi dada especial ateno ao anlise dos fluxos de caixa de sries de
pagamentohomogneoeheterogneoedascaractersticasdastaxasdejuros.Noanexo,no
finaldestetrabalho,vocencontraumarevisosobrelogaritmosparafortalecerseusestudos.

Importante
ReviseosprincipiaspontoseBOAPROVA!!!

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

45

MatemticaFinanceira

BIBLIOGRAFIA

ASSAFNETO,Alexandre.Matemticafinanceiraesuasaplicaes.11.ed.SoPaulo:Atlas,
2009.

VIEIRASOBRINHO,JosDutra.Matemticafinanceira.7.ed.SoPaulo:Atlas,2009.409p.

INSTITUTOEDUCACIONALBM&FBOVESPA.Materialdoscursosonlineepresenciais.

ANEXOA

RevisoLogaritmos
Obviamente as equaes de soma e subtrao so mais fceis o que as equaes de
multiplicaooudiviso.
Os logaritmos so, portanto, uma ferramenta para facilitar clculos complicados. Podemos
definirlogaritmoscomo:

Sejam a e b nmeros reais e positivos, com a 1 , chamase logaritmo de b na base a, o


expoenteaoqualsedeveelevarabaseademodoqueapotnciaobtidasejaigualab.

log a b x a x b

onde:

a, b R com 0 a 1 e b 0
a a base do logaritmo

b o logaritmando
x o logaritmo de b na base a

Propriedadesmaisimportantes:

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

46

MatemticaFinanceira

1) log a 1 0 a 0 1
2) log a a 1 a1 a
3) a

loga b

ExemplosdeLogaritmos

a) log 2 32 x 2 x 32 2 x 2 5 x 5
b) log2

1
1
x 2 x 2 x 2 2 x 2
4
4

c) log 3 1 x 3 x 1 3 x 3 0 x 0
d) log 7 7 x 7 x 71 x 1
e) log9 3 x 9 x 3 (3 2 ) x 31 3 2 x 31 2x 1 x

1
1
log9 3
2
2

MatemticaFinanceiraltimaatualizao:18/03/11
CopyrightAssociaoBM&FDireitosdeEdioreservadosporAssociaoBM&F.
AviolaodosdireitosautoraiscrimeestabelecidonaLein9.610/98epunidopeloartigo184doCdigoPenal.

47