De la 40 a la 61

Organizacin en la operacin:
Se hace un detalle de los diferentes departamientos o divisiones de la empresa, para saber
si hay una implantacin progresiva de organizacin o una organizacin fija.
Consideracin de organigrama para tener una visin completa de la organizacin de la
empresa, mostrando tambin sector ejecutivo, tcnico, financiero, entre otros.
INVERSIONES EN EL PROYECTO
Estudios de mercado y estudios tcnicos suministran informacin para determinar
inversiones en un proyecto.
La sistemizacin de informacin permite cuantificar la inversin de los activos que
requiere el proyecto para transformacin de insumos y determinacin de capital inicial
para el funcionamiento normal del proyecto despus de la implementacin.
Si bien las inversiones se hacen en la puesta en marcha, tambin se pueden hacer en la
operacin, para reemplazar activos desgastados o aumentar la productividad debido al
aumento de demanda. Por lo tanto, el capital inicial puede variar si se proyectan cambios.

Inversiones previas a puesta en marcha: se agrupan en: Inversiones en activos fijos,
Inversiones en activos nominales e inversin en capital de trabajo.
Inversiones en activos fijos:
inversiones en bienes tangibles para la transformacin de insumos y apoyo en la
operacin normal del proyecto.
Estn sujetos a depreciacin (con excepcin de los terrenos)
Ejemplo: terrenos y recursos naturales, obras fsicas (edificios, salas de venta, etc.),
equipamientos de mina y planta y la infraestructura de servicios de apoyo (red elctrica,
comunicaciones, agua potable, etc.).
Inversiones en activos nominales:
Inversiones que se realizan sobre los activos que significan servicios o derechos adquiridos
necesarios para la puesta en marcha del proyecto.
Inversiones intangibles susceptibles de amortizar, que afectan al flujo de caja
indirectamente (disminucin en renta imponible)
Ejemplos: gastos de organizacin (gastos de organizacin y procedimientos de gestin,
apoyo y temas legales), patentes y licencias (permisos municipales, autorizaciones
notariales, y licencias ligadas al proyecto), gastos de puesta en marcha (al inicio de
funcionamiento de instalaciones), capacitacin (instruccin, desarrollo de habilidades),
imprevistos (para inversiones no consideradas), intereses, cargos financieros pre-
operativos.
NOTAS:
Las inversiones se consideran como aquellos costos en que se deber incurrir solo si se
decide llevar a cabo el proyecto, por lo que el costo de estudio del proyecto no se
considera dentro de las inversiones.
Ademas de la reunin y sistematizacin de los antecedentes de inversiones en activos fijos
y nominales del proyecto, se debe realizar un calendario de inversiones previas a la
operacin, para identificar montos de inversin en cada periodo anterior a la puesta en
marcha.
No todas las inversiones se desembolsan en el ao cero (inicio de operacin del proyecto)
En el flujo de caja todas las inversiones previas a la puesta en marcha deben expresarse en
el momento cero del proyecto.

INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO:
Recursos necesarios para la operacin normal del proyecto durante un ciclo productivo
Para preparacin y evaluacin de proyectos el capital de trabajo constituye una parte de
las inversiones a largo plazo, pues permite asegurar la operacin del proyecto

ESTIMACION DEL CAPITAL DE TRABAJO:

Se toma un porcentaje de las inversiones en activos fijos. (aprox el 10%)
Otra manera: valoracin y suma del inventario de materias primas, materiales en proceso,
productos, cuentas por cobrar y dinero en caja.
Mtodo de capital de trabajo bruto: para proyectar los requerimientos de capital de
trabajo manteniendo saldo optimo, nivel de cuentas por cobrar adecuado y volumen de
existencias que pueden aparecer
Mtodo del capital de trabajo neto: los recursos de terceros quedan disponibles para la
empresa que se pudiera crear con el proyecto. Es la diferencia entre el capital de trabajo
bruto y los recursos obtenidos a travs del crdito de proveedores. La idea es disponer de
las materias primas e insumos sin desembolsar recursos ni pedir prstamos.
Mtodo del periodo de recuperacin: determina la cuanta de los costos de operacin
desde el primer pago por adquisicin hasta el ingreso que se recauda por venta de los
productos. Este mtodo tiene la deficiencia de sobrevaluarse, ya que no se consideran los
ingresos que se pueden percibir durante el periodo de recuperacin. Eficiente para
proyectos con periodos de recuperacin cortos.






Mtodo del dficit acumulado mximo: durante el periodo de recuperacin, realizar el
calculo de ingresos y egresos obtenidos, y obtener un dficit o supervit acumulado
dentro del periodo. El resultado ms alto de los dficit es el capital de trabajo que se debe
invertir. Este mtodo tiene problemas en inversiones excesivamente altas, pero la
solucin es el pago de los dficit con crditos de corto plazo, y con los supervits finales,
pagar los intereses de dichos crditos.

INVERSION EN LA OPERACIN:
Proyeccin de reinversiones de reemplazo y por causa de ampliacin.
Es preciso calendarizar las reinversiones
Se debe tener en claro que se debe reducir o aumentar el monto de la inversin de capital
dependiendo de las necesidades reales del proyecto
IMPUESTOS :
la demanda por los consumidores al nuevo precio (a causa de la influencia de inters
aplicado) debe estar equilibrada con respecto a la cantidad ofrecida.
El efecto del impuesto tambin puede ser pagado por los productores, calculando un
precio mnimo para igualar el costo de los recursos ms la cantidad de pago de
contribuciones.

FINANCIAMIENTO
Objetivo: armonizar el calendario de las necesidades de recursos econmicos que requiere
la implementacin y el desarrollo operativo de un proyecto con la generacin de recursos
econmicos en el tiempo de la empresa.

Actores que enmarcan un estudio de financiamiento:

Apreciacin del conjunto de economa. Conocimiento de supuestos acerca del desarrollo
econmico y marco geoeconmico-poltico en el que se moviliza el proyecto.
Organizacin de la empresa: forma de aportar el capital y tipos de financiamiento en base
a la estructura social de la empresa.
Rgimen fiscal: los productos financieros se adaptan a los cambios contables y legislacin
fiscal de los estados.

Los estudios de financiamiento de un proyecto consisten en detectar las fuentes de
recursos financieros necesarios para la ejecucin y explotacin, as como los mecanismos
por los cuales fluirn los recursos hacia las fases del proyecto. Estas fuentes deben ser
accesibles y los mecanismos tienen relacin con la realidad. El estudio debe tomar en
cuenta las fechas donde se precisan los recursos financieros, concordes a las inversiones
proyectadas, adems de las fuentes en moneda local y divisas.
INSTRUMENTOS FINANCIEROS Y SUS FUENTES.
estos instrumentos permiten el reemplazo de aquellos que disminuyen su utilidad o
incrementan el riesgo financiero (siendo que en la minera los factores de incertidumbre y
riesgo son altos).
Notas
- A mayor riesgo que tenga una inversin, se le debe exigir mayor rentabilidad
- El mercado descuenta la seguridad, vida media y liquidez de la inversin, lo que otorga
condiciones mas favorables en contraste con otras donde el factor riesgo esta
presente.
Fuentes:
1) Fuentes propias:
- Capital propio o social
- Autofinanciacin (reservas de la empresa)

2) Fuentes externas
- Mercado de capitales: se solicita fondo a los inversores, teniendo una renta fija solo si
pueden pagarla.
a) Acciones
b) Obligaciones
c) Bonos
- Mercado financiero interno (nacional): prstamos a largo y corto plazo con resultados
seguros, con garantas de la empresa (activos). Se presta en patrimonio preexistente y
no por las capacidades de generar futuros beneficios del que pide el prstamo.

a) Crditos y prstamos bancarios
i) Banca oficial
ii) Banca privada
b) Lneas especificas
c) Pagars
d) Prstamos sindicados
e) Leasing: arriendo que cuando es pagado en totalidad, el bien queda para la
empresa, pero con la garanta de que los equipos son del financiero aun.
f) Crditos en oro: solo para minas del mismo metal. La entrega como la devolucin
se materializa en oro.
g) Operacin de cobertura de riesgo




- Mercado internacional.

Financiamiento alternativo
a) Venta sobre futuro
b) Lneas de capital riesgo: se realizan en negocios de alta seguridad y de menor
cuanta de rentabilidad.
c) Otros
i) Movilizacin de activos
ii) Subasta de crditos

3) Fuentes estatales: prstamo ms blando a causa de plazos de carencia y
devolucin ms generosa que las usuales. Si no resulta el negocio, la subvencin
es condonada y si resulta, se exigen devoluciones mayores.

- subvenciones de capital al inters o a la explotacin: ayuda limitada, pero a
fondo perdido.
- desgravaciones fiscales: recursos exigibles, que permiten quitar fondos antes de
impuestos, con la condicin de nuevas investigaciones.


CONSIDERACIONES PARA UN FINANCIAMIENTO PTIMO
El costo de una fuente de financiamiento esta dado por el pago al capital aportado (ej.:
capital se devuelve con utilidades, prestamos se devuelven con intereses)
El riesgo depende de muchos factores. Casos como la moneda extranjera y los plazos
(corto, mediano, largo) influyen directamente en el riego del proyecto.
Comparar cada alternativa de financiamiento y analizarlos en el flujo de caja, para poder
saber cul es el que mas conviene
El anlisis de las alternativas debe considerar el valor del dinero en el tiempo. (las
alternativas tienen c/u sus condiciones distintas.
Las alternativas a analizar deben tener una taza de descuento adecuada, evaluando los
riesgos a los que estn afectos los flujos de caja.
La alternativa que produzca mayor VAN es la que debe tomarse.