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BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER


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1
BANCO
CENTRAL DE
RESERVA DEL
PER
Contenido
Misin y Visin ............................................................................. 2
I. El BCRP .................................................................................... 3
Origen del Banco Central de Reserva del Per ............................... 4
Marco legal ....................................................................................... 6
Organigrama .................................................................................... 8
II. Estabilidad monetaria: Diseo e implementacin
de la poltica monetaria ........................................................ 9
III. Sistemas de pagos ................................................................. 21
IV. Administracin de las reservas internacionales ................. 25
V. Emisin de billetes y monedas ............................................. 31
VI. Difusin de informacin econmica .................................... 43
Publicaciones econmicas ................................................................ 44
Estadstica econmica ..................................................................... 48
VII. Proyeccin institucional ........................................................ 51
VIII. Sucursales .............................................................................. 57

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2
Misin
Preservar la estabilidad monetaria.
Visin
Somos reconocidos como un Banco Central autnomo, moderno, modelo de
institucionalidad en el pas, de primer nivel internacional, con elevada credibilidad y
que ha logrado recuperar la conanza de la poblacin en la moneda nacional.
Nuestro personal es altamente calicado, motivado, comprometido y eciente, y se
desempea en un ambiente de colaboracin en el que se comparte informacin y
conocimiento.
3
El Banco Central
de Reserva del Per
I
4
Origen del Banco Central de Reserva del Per
El 9 de marzo de 1922 se promulg la Ley
N 4500 que cre el Banco de Reserva del
Per. La institucin inici sus actividades el
4 de abril de dicho ao, siendo su primer
presidente Eulogio Romero y su primer
vicepresidente, Eulogio Fernandini.
La creacin de la nueva entidad respondi a la
necesidad de contar con un sistema monetario
que no provocara inacin en los aos de
bonanza, como sucedi con los repudiados
billetes scales; ni deacin como la generada por la inexibilidad crediticia del
patrn oro.
El Banco de Reserva del Per fue clave en esa poca para el ordenamiento monetario
del pas, al centralizar la emisin de billetes y monedas y las reservas que la
respaldaban, ajustar la oferta monetaria de acuerdo al dinamismo econmico del
pas; as como intervenir en el mercado cambiario para estabilizarlo.
El primer local que ocup el Banco de Reserva fueron las instalaciones de la Junta
de Vigilancia de Cheques Circulares en la cuadra 2 del Jirn Miroquesada.
Al frente de la institucin estaba un
Directorio del ms alto nivel profesional,
conformado por distinguidos personajes
del mundo nanciero y comercial. Tres
eran representantes del Gobierno y seis
de los bancos; los cuales se renovaran
anualmente por tercios. Un dcimo miembro sera designado en el caso de que el
Per constituyera una agencia scal en el extranjero.
El Banco de Reserva inici la emisin de billetes bancarios en 1922, el mismo ao
de su creacin. La unidad monetaria era la Libra Peruana de Oro.
El importante rol estabilizador del Banco de Reserva del Per permiti enfrentar los
choques ms importantes de la dcada de los veinte: el Fenmeno del Nio de 1925-
1926 y el crash de 1929.
Fachada del Banco de Reserva del Per, 1922
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La Misin Kemmerer
La Misin Kemmerer, convocada para solucionar
el problema de la fuerte depreciacin de la
moneda nacional, arrib al Per en enero de
1931. Tras cuatro meses de trabajo, present
once documentos: nueve proyectos de ley y dos
informes, tanto en materia scal como monetaria.
Uno de estos proyectos plante la creacin del
Banco Central de Reserva del Per, con el objetivo
de corregir las fallas que segn la Misin, tena la
ley que cre el Banco de Reserva. Propona, entre
otros aspectos un aumento del capital, un cambio
en la composicin del Directorio, considerar
como funcin principal la estabilidad monetaria y
mantener la exclusividad de la emisin de billetes.
La Gran Depresin de 1929 y la posterior cada de los precios internacionales y las
restricciones al crdito internacional, dicultaron el nanciamiento del gasto pblico
y generaron una fuerte depreciacin de la moneda nacional. A nales de 1930,
el entonces presidente del Banco de Reserva, Manuel Olaechea, invit al profesor
Edwin W. Kemmerer, reconocido consultor internacional para que brinde asesora.
En abril de 1931, el profesor Kemmerer, junto a un grupo de expertos, culmin un
conjunto de propuestas, una de las cuales plante la transformacin del Banco de
Reserva. Esta fue presentada al Directorio el 18 de abril de ese ao y raticada el 28
de abril, dando origen al Banco Central de Reserva del Per (BCRP), cuya principal
funcin fue la de mantener el valor de la moneda.
Asimismo, como parte de recomendaciones de la misin Kemmerer, el 18 de abril se
estableci al Sol de Oro como unidad monetaria del pas.
El 3 de setiembre de 1931 se
inaugur ocialmente el BCRP
y se eligi a Manuel Augusto
Olaechea como su primer
presidente y a Pedro Beltrn
como vicepresidente.
6
Marco Legal
La Constitucin Poltica de 1993, como lo hizo la de 1979, consagra los principios
fundamentales del sistema monetario de la Repblica y del rgimen del Banco
Central de Reserva del Per.
La emisin de billetes y monedas es facultad exclusiva del Estado, que la ejerce por
intermedio del BCRP (Artculo 83).
El Banco Central, como persona jurdica de derecho pblico, tiene autonoma dentro
del marco de su Ley Orgnica y su nalidad es preservar la estabilidad monetaria. Sus
funciones son regular la moneda y el crdito del sistema nanciero, administrar las
reservas internacionales a su cargo y las dems que seala su Ley Orgnica. El Banco
adems debe informar exacta y peridicamente al pas sobre el estado de las nanzas
nacionales (Artculo 84 de la Constitucin Poltica del Per). Adicionalmente, el Banco
est prohibido de conceder nanciamiento al erario, salvo la compra en el mercado
secundario de valores emitidos por el Tesoro Pblico dentro del lmite que seala su
Ley Orgnica (Artculo 77).
El Directorio es la ms alta autoridad institucional del BCRP y est compuesto por
siete miembros que ejercen su mandato en forma autnoma. El Poder Ejecutivo
designa a cuatro, entre ellos al Presidente. El Congreso ratica a ste y elige a los tres
restantes, con la mayora absoluta del nmero legal de sus miembros.
Hay dos aspectos fundamentales que la Constitucin Peruana establece con relacin al
Banco Central: su nalidad de preservar la estabilidad monetaria y su autonoma.
La estabilidad monetaria es el principal aporte que el Banco Central puede hacer
a la economa del pas pues, al controlarse la inacin, se reduce la incertidumbre
y se genera conanza en el valor presente y futuro de la moneda, elemento
imprescindible para estimular el ahorro, atraer inversiones productivas y promover
as un crecimiento sostenido de la economa.
La autonoma del Banco Central es una condicin necesaria para el manejo
monetario basado en un criterio tcnico de modo que sus decisiones se orienten a
cumplir el mandato constitucional de preservar la estabilidad monetaria, sin desvos
en la atencin de dicho objetivo. Una de las garantas para la autonoma la constituye
la no remocin de los directores salvo falta grave, establecida en la Ley Orgnica del
Banco Central.
7
Asimismo, esta norma establece la prohibicin de nanciar al sector pblico, otorgar
crditos selectivos y establecer tipos de cambio mltiples, entre otros.
Ley Orgnica del BCRP (Ley N 26123)
El Banco se rige por lo establecido en la Constitucin, su Ley Orgnica y su Estatuto.
La Ley Orgnica del BCRP, vigente desde enero de 1993, contiene disposiciones
sobre aspectos generales; direccin y administracin; atribuciones; obligaciones
y prohibiciones; presupuesto y resultado; y relaciones con el Gobierno y otros
organismos autnomos, entre otros.
Circulares
Las circulares constituyen disposiciones de carcter general
que establece el BCRP al amparo de su Ley Orgnica. Estas
normas son de cumplimiento obligatorio para todas las
entidades del sistema nanciero, as como para las dems
personas naturales y jurdicas cuando corresponda.
Las circulares emitidas establecen normas sobre billetes y
monedas en circulacin, reglamentacin de los instrumentos
monetarios, normas de encaje, sistemas de pagos, tasas de
inters, lmites de inversin de las Administradoras Privadas
de Fondos de Pensiones, bancos de primera categora,
operaciones que se canalizan por medio del Convenio de
Pagos y Crditos Recprocos de la ALADI, informacin y
reportes enviados al BCRP, monedas conmemorativas e ndice
de reajuste diario, entre las principales.
8
Organigrama
Presidente
Directorio
Gerencia de
Auditora
Gerencia General
Gerencia de
Comunicaciones
Secretara
General
Gerencia de
Riesgos
Gerencia Central
de Administracin
Gerencia de
Contabilidad y
Supervisin
Ocina del
Abogado
Consultor
Gerencia Jurdica
Gerencia de
Recursos
Humanos
Gerencia de
Compras y
Servicios
Gerencia de
Tecnologas de
Informacin
Gerencia Central de
Estudios Econmicos
Gerencia de
Informacin y
Anlisis
Econmico
Gerencia de
Poltica
Monetaria
Gerencia Central de
Operaciones
Gerencia de
Operaciones
Monetarias y
Estabilidad
Financiera
Gerencia de
Gestin del
Circulante
Gerencia de
Operaciones
Internacionales
9
Estabilidad Monetaria:
Diseo e
Implementacin
de la
Poltica Monetaria
II
10
Poltica monetaria
En el marco de la Constitucin Poltica del Per y de su Ley Orgnica, el Banco
Central de Reserva del Per cuenta con la autonoma y los instrumentos de
poltica monetaria que le permite cumplir su objetivo de preservar la estabilidad
monetaria.
Esquema de poltica monetaria
A partir de enero de 2002, la poltica monetaria del BCRP se conduce bajo un
esquema de Metas Explcitas de Inacin (ination targeting), con el cual se busca
anclar las expectativas inacionarias del pblico mediante el anuncio de una meta
de inacin.
Hasta el ao 2006, la meta de inacin fue de 2,5 por ciento anual, con una
tolerancia de desvo mximo de un punto porcentual hacia arriba y hacia abajo. A
partir de 2007, la meta de inacin se redujo a 2,0 por ciento, mantenindose el
punto porcental de desvo mximo, con lo cual el rango de tolerancia para la meta
de inacin se ubica entre 1 y 3 por ciento.
La reduccin de la meta de inacin de 2,5 a 2,0 por ciento tiene la nalidad de que
nuestra moneda tenga un mayor poder adquisitivo en el largo plazo y fortalece la
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Ene.05 Ene.06 Ene.07 Ene.08 Ene.09 Ene.10 Ene.11 Ene.12 Ene.13
INFLACIN Y META DE INFLACIN
(Variacin porcentual ltimos 12 meses)
Inflacin Inflacin subyacente Inflacin sin alimentos, bebidas y energa
Variacin 12 meses diciembre 2013
Inflacin: 2,86
Subyacente: 3,74
IPC sin alimentos y energa: 2,96

Inacin Inacin subyacente Inacin sin alimentos, bebidas y energa
7,0
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INFLACIN Y META DE INFLACIN
(Variacin porcentual ltimos 12 meses)
3% Mximo
Rango
meta de
inacin
1% Mnimo
Ene.05 Ene.07 Ene.09 Ene.11 Ene.06 Ene.08 Ene.10 Ene.12 Ene.13
Variacin 12 meses diciembre 2013
Inacin: 2,86%
Subyacente: 3,74%
IPC sin alimentos y energa: 2,96%
11
conanza en la moneda nacional, favoreciendo la desdolarizacin. Asimismo, una
meta inacionaria de 2,0 por ciento iguala el ritmo de inacin del pas con el de las
principales economas desarrolladas, evitando la desvalorizacin relativa de nuestra
moneda.
El BCRP evala el cumplimiento de su meta de inacin de manera contnua
desde 2006, revisndose mensualmente la evolucin de la inacin de los ltimos
doce meses. De este modo, el Per se suma al grupo de pases con tasas de
inacin bajas y estables que hacen uso de una evaluacin continua del objetivo
inacionario.
Posicin de la poltica monetaria
El Banco Central toma decisiones de poltica monetaria mediante el uso de un
nivel de referencia para la tasa de inters del mercado interbancario. Dependiendo
de las condiciones de la economa (presiones inacionarias o deacionarias) el
Banco Central modica la tasa de inters de referencia (hacia arriba o hacia abajo,
respectivamente) de manera preventiva para mantener la inacin en el nivel meta.
Ello se debe a que las medidas que toma el Banco Central afectan a la tasa de
inacin con rezagos.
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TASA DE INTERS DE REFERENCIA DEL BANCO CENTRAL
1/
(En porcentajes)
Repos directas y crditos
de regulacin monetaria
Tasa de referencia
del BCRP
Depsitos overnight en el
BCRP
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
5,05
4,25
3,45
1/
Previo a setiembre de 2003, se indicaba como tasas de inters de referencia de poltica monetaria a la de
repos directas y crditos de regularizacin monetaria, y a la de depsitos overnight en el BCRP.
12
En los ltimos aos el nivel y grado de variacin de las tasas de inters del sistema
nanciero en moneda nacional muestran una mayor relacin con la evolucin de
la tasa de inters de referencia, que es el instrumento de poltica monetaria desde
2002.
La tasa de inters interbancaria muestra una mayor correlacin con la tasa de inters
de referencia del BCRP, lo que indicara un mayor potencial por parte de la poltica
monetaria para afectar las condiciones monetarias en el sistema nanciero.
TASA PREFERENCIAL CORPORATIVA A 90 DAS, TASA INTERBANCARIA
Y DE REFERENCIA
5,31


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8,5
7,5
6,5
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3,5
2,5
1,5
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4,25
Referencia
%
Tasa preferencial MN - 90 das Tasa interbancaria en MN
TASA DE INTERS INTERBANCARIA (%)
1997 - 2011
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
12,8
12,9
3,1
3,8
16,9
11,4
3,3
4,5
2,5
3,0
5,0
6,5
1,3
3,0
4,3
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Transparencia de la poltica monetaria
La transparencia es una condicin necesaria para fortalecer la credibilidad en el Banco
Central, y de esa manera, mejorar la efectividad de la poltica monetaria. Por ello, las
decisiones de poltica monetaria son explicadas al pblico en general y especializado
mediante la difusin de:
Nota Informativa del Directorio sobre el Programa
Monetario
Al comienzo de cada ao (desde 2001), el BCRP publica el calendario de las
decisiones de poltica monetaria. La decisin se comunica mediante la Nota
Informativa del Programa Monetario, la cual contiene una breve descripcin
de la evolucin macroeconmica reciente, la decisin sobre la tasa de inters
de referencia y el sustento de dicha decisin, as como las tasas de inters para
las operaciones del BCRP con el sistema nanciero.
Reporte de Infacin
Mediante este documento, el BCRP informa sobre la evolucin
macroeconmica reciente y en particular la dinmica de la inacin y la
ejecucin de la poltica monetaria. Adems, difunde las perspectivas de las
variables macroeconmicas y nancieras que se utilizan en el anlisis de la
poltica monetaria, tales como el entorno internacional, las condiciones de
oferta y demanda domsticas, y la posicin de las nanzas pblicas, entre
otros. En base a esta informacin se publica la proyeccin de inacin del
Banco en el horizonte relevante de poltica monetaria y se hace explcito los
principales riesgos de la proyeccin (balance de riesgos). Se publican 4 veces
al ao, con informacin a marzo, junio, setiembre y diciembre.
Estabilidad Macro-Financiera, administracin de riesgos
Dentro del esquema de administracin de riesgos, el BCRP tiene en cuenta
acciones preventivas y acciones correctivas. Las acciones preventivas son tomadas
con el objetivo de reducir las vulnerabilidades macronancieras, mientras que
las acciones correctivas son tomadas despus de las medidas preventivas con la
nalidad de atenuar el impacto de choques, en particular frente a eventos de
crisis.
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Instrumentos de la poltica monetaria
La regulacin de la liquidez del sistema nanciero es dinmica conforme se conocen
las condiciones del sistema nanciero da a da de modo que la tasa de inters
interbancaria se ubique en un nivel cercano al de referencia. Los instrumentos de
poltica se pueden clasicar en: instrumentos de mercado, instrumentos de ventanilla
y medidas de encaje.
Instrumentos de mercado
Certifcados de Depsito del BCRP (CD BCRP)
Fueron creados en 1992 con el objetivo de regular la liquidez del sistema
nanciero a travs de la esterilizacin de los excedentes de liquidez de los bancos.
La colocacin de los CD BCRP se efecta mediante el mecanismo de subasta o
mediante colocacin directa por montos nominales mnimos de S/. 100 mil cada
uno y en mltiplos de ese monto, a un plazo entre un da y tres aos.
Certifcados de Depsito Reajustables del BCRP (CDR BCRP)
Fueron creados en el ao 2002 con el objetivo de regular la liquidez del
sistema nanciero a travs de la esterilizacin de los excedentes de liquidez
de los bancos y reducir la volatilidad extrema del tipo de cambio. La diferencia
con respecto a los CD BCRP es que los CDR BCRP se reajustan en funcin
de la variacin del tipo de cambio, registrada entre la fecha de emisin y
la de vencimiento, simulando la cobertura de ventas forward. Al igual que
con los CD BCRP, al efectuar una colocacin de CDR BCRP se reduce la base
monetaria y a su vencimiento sta se incrementa.
Certifcados de Depsito Liquidables en Dlares del
BCRP (CDLD BCRP)
Fueron creados en octubre de 2010. Este instrumento se utiliza para
enfrentar presiones apreciatorias asociadas a operaciones de compras
forward que realizan los bancos (ventas por parte de sus clientes porque
tienen expectativas de apreciacin) y buscan cubrirse en el mercado spot.
El BCRP provee esta cobertura para evitar presiones a la baja en el mercado
spot mediante la colocacin de CDLD por el cual el Banco Central entrega
un certicado de depsito (denominado en moneda local) como contraparte
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a los dlares que recibe en el mercado spot. Este instrumento es equivalente
a una compra temporal de dlares esterilizada con la colocacin de CDBCRP.
El pago en la emisin y en la redencin se realizar en dlares de los Estados
Unidos de Amrica.
Certifcados de Depsito con Tasa de Inters Variable
del BCRP (CDV BCRP)
En octubre de 2010 el Banco Central cre el Certicado de Depsito en
Moneda Nacional con Tasa de Inters Variable del Banco Central de Reserva
del Per (CDV BCRP), cuyo rendimiento est sujeto a un reajuste en funcin
de la tasa de inters de referencia de la poltica monetaria. Este instrumento
se utiliza para esterilizar cuando existe elevada incertidumbre sobre las tasas
de inters futuras, que reducen la demanda por CDBCRP. Al estar indexados
a la tasa de referencia se reduce este riesgo, y por lo tanto se incentiva una
mayor demanda por CDs.
Depsitos a Plazo en el BCRP (DP BCRP)
Fueron creados en octubre de 2010. Tambin son utilizados para retirar
liquidez. En el contexto de importantes entradas de capitales de corto plazo,
el BCRP reemplaz los CDBCRP por depsitos a plazo.
Compra temporal con compromiso de recompra
(REPO)
Fue establecida en 1997 con el n de proporcionar liquidez de corto plazo a
las empresas bancarias en situacin de estrechez de liquidez. Mediante este
instrumento el BCRP puede comprar a las empresas del sistema nanciero,
con el compromiso de que stas realicen la recompra en una fecha pactada,
Certicados de Depsito del Banco Central de Reserva del Per (CD BCRP),
Certicados de Depsito Reajustables del Banco Central de Reserva del Per
(CDR BCRP), Letras del Tesoro Pblico (LTP) y Bonos del Tesoro Pblico (BTP)
emitidos en moneda nacional, incluyendo aquellos sujetos a reajuste con el
ndice de Valor Adquisitivo Constante (VAC). Las compras de estos ttulos se
efectan mediante el mecanismo de subasta.
Al llevarse a cabo una REPO se incrementa la base monetaria y al efectuarse
la recompra de los ttulos la base disminuye. Los plazos regulares de este tipo
16
de operaciones son entre 1 da til y una semana; sin embargo, el plazo se
puede extender actualmente hasta un ao.
A partir de marzo de 2007, se autoriz tambin las operaciones REPO
en moneda extranjera como mecanismos para proveer liquidez en dicha
moneda. Esta operacin es similar al REPO en soles, slo que esta vez el BCRP
entrega dlares, por lo que no tiene efecto sobre la base monetaria.
Compra Temporal de Moneda Extranjera con
Compromiso de Recompra (swaps)
El BCRP puede proporcionar liquidez transriendo nuevos soles al sistema
nanciero contra entrega de dlares, lo que permite al BCRP otorgar
soles a cambio de dlares. Mediante esta operacin el BCRP compra
temporalmente moneda extranjera a las instituciones nancieras con el
compromiso de que estas la recompren en una fecha futura.
Compra-venta de moneda extranjera
Las intervenciones cambiarias estn dirigidas a reducir la volatilidad del tipo
de cambio, sin establecer un nivel sobre el mismo, no hay ninguna meta
sobre esta variable. De esta manera, se busca evitar movimientos bruscos del
tipo de cambio que deterioren aceleradamente los balances de los agentes
econmicos.
Las intervenciones cambiarias (en posicin compradora de dlares) permiten
tambin acumular reservas internacionales que luego podran ser empleadas
en eventuales situaciones de iliquidez de dlares, as como para satisfacer los
requerimientos de moneda extranjera del Tesoro Pblico para el pago de la
deuda externa.
Las intervenciones cambiarias son compensadas por otras operaciones
monetarias para mantener la tasa de inters interbancaria en el nivel de
referencia.
Instrumentos de ventanilla
Crdito de regulacin monetaria
Instrumento usualmente conocido como redescuento, tiene la nalidad de
cubrir desequilibrios transitorios de liquidez de las entidades nancieras. La
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institucin nanciera que solicite esta facilidad tiene que presentar garantas
entre las cuales se encuentran los CD BCRP, Letras del Tesoro Pblico y Bonos
del Tesoro Pblico emitidos en moneda nacional, incluyendo aquellos sujetos
a reajuste con el ndice de Valor Adquisitivo Constante (VAC), CDR BCRP,
Bonos del sector privado con riesgo AA, valores del sector privado, entre
otros.
REPO directa
Es similar a la REPO pero esta operacin se realiza fuera de subasta al cierre
de operaciones. Se acepta un mayor rango de colaterales. La tasa de inters
es la misma que la anunciada por el BCRP para sus Crditos de Regulacin
Monetaria.
Compra spot y venta a futuro de moneda extranjera
(swap directo)
Creado en 1997, con el propsito de proporcionar liquidez en moneda
nacional a las empresas del sistema nanciero empleando como garanta
moneda extranjera. Por medio de esta operacin, el BCRP adquiere moneda
extranjera de las empresas del sistema nanciero, con el compromiso de
reventa usualmente al da til siguiente de haberse pactado la operacin. Se
realizan a plazos de hasta un ao, permitiendo al BCRP alcanzar una mejor
distribucin de la liquidez, en particular en periodos de estrs en el mercado
de dinero.
Depsitos overnight
Los depsitos overnight en moneda nacional y extranjera en el BCRP
(depsitos remunerados hasta el siguiente da til) fueron establecidos en
1998, constituyndose en un instrumento para retirar los excedentes de
liquidez.
Encaje
Reservas de dinero de curso legal que los bancos mantienen como forma de
garantizar las demandas de tesorera y para nes de regulacin monetaria. Se dene
como un porcentaje dado del Total de Obligaciones Sujetas a Encaje (TOSE) y est
conformado por el dinero de curso legal que los bancos mantienen en sus propias
cajas y sus depsitos en cuenta corriente en el Banco Central. En un contexto de
18
dolarizacin parcial, el encaje se ha constituido en un respaldo importante a la
liquidez del sistema nanciero debido a que los encajes en moneda extranjera
son ms elevados que en moneda nacional, por el mayor riesgo de liquidez que
implica la intervencin en moneda extranjera. A mayo de 2012, el encaje mnimo
es 9 por ciento del TOSE, tanto en moneda nacional como en moneda extranjera.
Adicionalmente se exige un encaje marginal de 30 por ciento en moneda nacional
y 55 por ciento en moneda extranjera. El encaje para los adeudados externos de
corto plazo (hasta 3 aos) es 60 por ciento y los nuevos adeudados externos de
largo plazo que superen 2,5 veces el patrimonio de los bancos estn sujetos a un
encaje de 20 por ciento.
25%
30%
E
n
e
.
0
6
M
a
y
.
0
6
S
e
t
.
0
6
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0
7
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0
7
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0
8
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8
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0
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35
30
25
20
15
10
5
0
15,3%
Medio Exigible
%
Marginal
TASAS DE ENCAJE EN MONEDA NACIONAL
(En porcentaje)
60%
55%
38,6
TASAS DE ENCAJE EN MONEDA EXTRANJERA
(En porcentaje)
Encaje marginal de depsitos Encaje medio exigible Adeudados externos de corto plazo
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1
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1
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1
1
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1
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.
1
2
80
70
60
50
40
30
20
10
0
%
19
El encaje tiene un rol macroprudencial, porque contribuye a mantener la estabilidad
nanciera y macroeconmica. Este es uno de los mecanismos prudenciales de
acumulacin de reservas internacionales que son tiles en escenarios de reversiones
de ujos de capitales de corto plazo. Los ujos de capitales de corto plazo aumentan
la vulnerabilidad de la economa frente a salidas repentinas de capitales. En estos
escenarios, el BCRP prudencialmente eleva las tasas de encaje en moneda nacional y
extranjera, incluyendo la de los adeudados de corto plazo provenientes del exterior,
lo que reduce el impacto de los ujos de capitales sobre la evolucin de la liquidez y
del crdito del sistema nanciero y de esta forma la economa y el sistema nanciero
reducen su vulnerabilidad a las salidas de capitales.
A partir de junio de 2010, el BCRP ha incrementado prudencialmente las tasas de
encaje en moneda nacional y extranjera, hasta el 30 por ciento en el primer caso, a 55
por ciento para el caso de los depsitos en moneda extranjera y a 60 por ciento para
los adeudados externos de corto plazo y a partir de mayo de 2012 se ha establecido
un encaje de 20 por ciento para los adeudados externos de largo plazo que superen
2,5 veces el patrimonio de los bancos, para evitar un crecimiento desmedido del
crdito, con potenciales riesgos negativos para la economa, en contextos de inujo
de capitales y elevado dinamismo de la actividad econmica.
Dolarizacin
El proceso de dolarizacin implica la sustitucin parcial y paulatina de las tres
funciones del dinero: depsito de valor, unidad de cuenta y medio de pago, en ese
orden.
El origen de este proceso es usualmente una prdida de la conanza en la moneda
nacional como resultado de procesos de inacin altos y persistentes. En la
medida que la inacin castiga a los tenedores en moneda nacional y diculta
la correcta formacin de precios en la economa, y los intermediarios nancieros
ofrecen mayormente crditos en dlares, la dolarizacin se extiende a las funciones
dinerarias de medio de pago y unidad de cuenta. Se crean sistemas de pagos en
ambas monedas y los contratos de bienes duraderos se realizan en dlares. Se
produce un cambio en la costumbre de pagos y en la formacin de precios de los
agentes econmicos, que hacen ms persistente el uso de la moneda extranjera.
Estas costumbres no se revierten automticamente con la reduccin y el control de
la inacin.
20
La dolarizacin nanciera implica riesgos para la economa, pues genera descalces en
los balances de los agentes econmicos. El descalce de moneda genera un riesgo de
tipo de cambio. Las familias y empresas no nancieras tienen, por lo general, ingresos
en soles. Sin embargo, sus deudas con el sistema nanciero estn denominadas
principalmente en dlares. Por ello, una eventual depreciacin signicativa del Nuevo
Sol elevara el monto de sus obligaciones (en trminos de soles), sin un incremento
similar en los ingresos; este efecto se denomina hoja de balance. Asimismo, el
descalce de plazos genera un riesgo de liquidez. Si bien ste es un fenmeno inherente
a los sistemas bancarios, el riesgo de liquidez es mayor cuando la intermediacin
no es en la moneda local, es decir, cuando el Banco Central que emite la moneda
intermediada es extranjero.
Frente a estos riesgos, las medidas implementadas por el BCRP han coadyuvado a
enfrentarlos. El control de la inacin ha contribuido a recuperar la conanza en la
moneda nacional como medio de cambio y depsito de valor. El establecimiento de
una meta operativa de tasa de inters interbancaria y el desarrollo del mercado local
de deuda pblica en soles nominales, han contribuido a la profundizacin nanciera
en moneda nacional. Asimismo, se dieron medidas orientadas a que la economa
cuente con una capacidad de respuesta adecuada en situaciones de fuertes presiones
al alza sobre el tipo de cambio o de restriccin de liquidez en dlares, como un
elevado nivel de reservas internacionales del BCRP, un sistema bancario con un alto
nivel de activos lquidos en moneda extranjera, y un rgimen de otacin cambiaria
con intervenciones orientadas a reducir uctuaciones bruscas del tipo de cambio.
Adems, una slida posicin scal y una adecuada supervisin bancaria contribuyen
a reducir los riesgos asociados a la dolarizacin nanciera. El Per es la primera
economa que ha implementado un esquema de metas explcitas de inacin en
un entorno de alta dolarizacin nanciera, con resultados altamente positivos
en trminos de inacin y de reduccin de la dolarizacin. Los coecientes de
dolarizacin de la liquidez y del crdito al sector privado han pasado de 71 y 80 por
ciento a diciembre de 2000 a 35 y 44 por ciento a marzo de 2012, respectivamente.
21
Sistemas
de Pagos
III
22
Sistemas de pagos
El 19 de noviembre de 2009 se aprob la Ley de los Sistemas de Pagos y de Liquidacin
de Valores (Ley N 29440), cuyo objetivo fue establecer el rgimen jurdico de los
sistemas de importancia sistmica y complementar el de los crditos que otorga el
BCRP. Dicha ley constituye una estructura legal slida que promueve la seguridad
y eciencia de los sistemas reforzando la estabilidad nanciera, favoreciendo
la ecacia de la poltica monetaria y estimulando el uso de los instrumentos de
pago electrnicos. La Ley N 29440 reconoce a tres sistemas de pagos como de
importancia sistmica*
1
: (1) El Sistema de Liquidacin Bruta en Tiempo Real (Sistema
LBTR), administrado por el BCRP, (2) los Sistemas de Compensacin y Liquidacin
de cheques y de otros instrumentos compensables, administrados por la Cmara de
Compensacin Electrnica S.A. (CCE) y (3) el Sistema de Liquidacin Multibancaria
de Valores (SLMV), administrado por CAVALI.
Los sistemas de pagos comprenden el conjunto de instrumentos, reglas y
procedimientos cuya nalidad principal es la ejecucin de rdenes de transferencia
de fondos entre sus participantes. Es la infraestructura, a travs de la cual, se moviliza
el dinero en una economa y permite que los clientes de una empresa del sistema
nanciero efecten pagos a clientes de otras empresas del sistema nanciero, as se
dinamizan las transacciones y las inversiones.
Considerando la importancia de los sistemas de pagos para la economa y la
estabilidad nanciera, as como el riesgo sistmico al que podran estar expuestos
si estuviesen diseados y operados de manera inapropiada, la Ley N 29440 otorga
al BCRP la facultad de regular y supervisar los sistemas de pagos de importancia
sistmica, con el n de garantizar su funcionamiento seguro y eciente.
Sistema de Liquidacin Bruta en Tiempo Real
Es el sistema de pagos de alto valor a travs del cual los participantes realizan
transferencias interbancarias por cuenta propia (principalmente prstamos
* Sistemas en los que el incumplimiento de un participante puede causar que otros participan-
tes o instituciones nancieras no sean capaces de cumplir con sus obligaciones al vencimiento
de stas y, como resultado, amenazar la estabilidad de otros sistemas y de las empresas y
mercados nancieros.
23
interbancarios y operaciones de compra-venta de moneda extranjera) o de sus
clientes, las cuales se liquidan una a una y en tiempo real. El sistema tambin procesa
la liquidacin de los saldos compensados de cheques y transferencias de crdito en
la CCE, la liquidacin de fondos de las transacciones con valores a travs del SLMV y
las operaciones monetarias y cambiarias del BCRP.
Sistema de compensacin administrados por la CCE
A travs de la CCE, que es una Empresa de Servicios de Canje y Compensacin
(ESEC) de propiedad de la mayora de los bancos, se compensan electrnicamente
los cheques y las transferencias de crdito (pagos de bajo valor) que los agentes
econmicos originan y que son canalizados al sistema por las entidades nancieras
participantes. Los saldos resultantes de la compensacin son liquidados en el Sistema
LBTR.
El BCRP es el encargado de emitir las autorizaciones de organizacin y
funcionamiento de las ESEC, as como las principales regulaciones que norman su
funcionamiento.
ORGANIZACIN DEL SISTEMA DE PAGOS PERUANO
PAGOS DE ALTO VALOR PAGOS DE BAJO VALOR
Cheques
Transferencias
CCE S.A.
BCRP BCRP BCRP - SMV
Poltica Monetaria
Mercados Cambiarios
Transferencias de Alto Valor
Nacionales Transfronterizos
Valores
BVL DATATEC
Rueda de Bolsa Renta Fija
SISTEMA DE LIQUIDACION BRUTA EN TIEMPO REAL
Compensacin
de instrumentos
Neto Bruto Bruto
CAVALI (ICLV)
SISTEMA DE
LIQUIDACIN
MULTIBANCARIA
DE VALORES
SISTEMA DE
LIQUIDACIN
MULTIBANCARIA
DE VALORES
EMITIDOS POR
EL GOBIERNO
NACIONAL
Neto en
fondos
Bruto en
Valores
(Por cuenta de terceros) (Por cuenta propia o por cuenta de terceros)
Bruto en
fondos
Bruto en
Valores
REGULADORES
24
Sistema de Liquidacin Multibancaria de Valores
Es un sistema de transferencia de fondos por el que se liquidan, en el LBTR, las
obligaciones de pago que surgen de las negociaciones con valores en Rueda de Bolsa
y la liquidacin de las transacciones con bonos del Gobierno negociados a travs
de DATATEC. Este sistema utiliza un esquema DVP (Delivery versus Payment) que
asegura la entrega de valores de manera simultnea al pago, eliminando el riesgo
de contraparte.

25 29
Administracin
de las Reservas
Internacionales
IV
26
Administracin de las reservas internacionales
La administracin de las reservas internacionales es una funcin encargada
al Banco Central de Reserva del Per (BCRP) de acuerdo al Artculo 84 de
la Constitucin Poltica del Per, y sigue los criterios de seguridad, liquidez y
rentabilidad sealados en el Artculo 71 de su Ley Orgnica.
Las reservas internacionales contribuyen a la estabilidad econmica y
financiera del pas, pues brindan una slida posicin para enfrentar eventuales
contingencias de turbulencia en los mercados cambiarios y financieros, como un
retiro extraordinario de depsitos en moneda extranjera del sistema financiero
o choques externos de carcter temporal que puedan causar desequilibrios en el
sector real de la economa.
La poltica de administracin de las reservas internacionales seguida por el
Banco Central considera prioritario preservar el capital y garantizar la liquidez
de las mismas. Una vez cubiertas dichas condiciones, se busca maximizar el
rendimiento de los activos internacionales.
La administracin de los activos internacionales guarda estrecha relacin con
las fuentes de los recursos, en trminos de monto, moneda, plazo y volatilidad.
De esta manera, se busca minimizar los riesgos financieros que podran afectar
el valor y la disponibilidad de los recursos encargados a la Administracin. Para
ello, el BCRP define un portafolio de referencia y lo compara con su portafolio
real para controlar los riesgos financieros y evaluar su desempeo.
Portafolio de referencia
El portafolio de referencia es el benchmark aprobado por el Directorio para
medir la gestin del portafolio del Banco y recoge las preferencias riesgo-retorno
del mismo, traducidas en trminos de liquidez, calidad de crdito, duracin y
diversicacin por monedas y emisores. El portafolio de referencia es neutral a
las expectativas de mercado y debe ser replicable. Esto ltimo es particularmente
relevante en circunstancias de extrema volatilidad en los mercados.
Portafolio y comparacin con el portafolio de referencia
Las inversiones de las reservas internacionales conforman el portafolio del Banco,
el mismo que puede desviarse de los parmetros aprobados para el portafolio de
27
referencia en cuanto al manejo de los plazos de las inversiones, la duracin, el
riesgo bancario total, el riesgo de crdito y la diversicacin de los emisores. El
manejo de estas desviaciones se realiza buscando una mayor rentabilidad de las
inversiones, mantenindose dentro de los mrgenes autorizados por el Directorio
del Banco.
Los portafolios son valorizados diariamente a precios de mercado.
Dado que la mayor parte de las inversiones son consideradas como disponibles
para la venta, los cambios en el valor de mercado de ambos portafolios constituyen
un indicador importante para medir comparativamente la eciencia en el manejo
de las reservas internacionales contra su benchmark.
Administracin de riesgos
Respecto al manejo de las inversiones, se busca minimizar los siguientes riesgos:
i. Riesgo de Liquidez
Originado por la imposibilidad de negociar los valores en el momento oportuno.
Para mitigar este riesgo se controla el grado de liquidez de los instrumentos de renta
ja por el tipo de instrumento, el tamao de la emisin, el porcentaje adquirido de
cada emisin y el spread compra-venta en la cotizacin de mercado de la misma.
Asimismo, se minimiza a travs de la distribucin de los activos en tramos:
a) Tramo de Disponibilidad Inmediata: Inversiones de muy corto
plazo, inclusive realizables en un da, para afrontar obligaciones
exigibles e imprevistos.
b) Tramos Lquidos y de Intermediacin: Inversiones que comprenden
principalmente depsitos bancarios con vencimientos escalonados
e instrumentos de renta fija de alta liquidez en los mercados
internacionales.
c) Tramos de Inversin: Inversiones que incluyen valores a plazos
generalmente superiores a un ao (principalmente bonos), que
pueden generar mayor rendimiento y ayudar a la diversificacin de
riesgos.
28
ii. Riesgo de Crdito
Se reere a la posibilidad de que una contraparte no cumpla a tiempo con una
obligacin contrada con el Banco. Para afrontar este riesgo, las inversiones se
realizan de manera diversicada en:
a) Depsitos y Certicados de Depsito en bancos del exterior de primer
orden, en trminos de capital y calicativos de riesgo de corto y largo
plazo (A-1 y A como mnimo, respectivamente) asignados por las
principales agencias evaluadoras de riesgo, tales como Standard & Poors,
Moodys y Fitch.
b) Valores de renta ja emitidos por organismos internacionales o entidades
pblicas extranjeras con calicativos de largo plazo entre las cinco
categoras ms altas (A+ como mnimo) de las diez consideradas como
grado de inversin que otorgan las agencias evaluadoras de riesgo.
c) No se permite inversiones en emisiones de deuda o en acciones de
empresas privadas.
iii. Riesgo Cambiario
Proviene de las uctuaciones de los tipos de cambio de las monedas en las que se
realizan inversiones, lo que podra llevar a una prdida en trminos de la moneda
base para la medicin de las reservas internacionales (dlares de los Estados Unidos
de Norteamrica).
Los activos estn en su mayora invertidos en dlares de EE.UU., lo que reeja tanto
la denominacin de los pasivos en moneda extranjera (encaje bancario y casi la
totalidad de los depsitos del sector pblico) cuanto la moneda de intervencin del
Banco Central en el mercado de divisas domstico, aunque tambin se mantiene una
diversicacin en activos denominados en otras monedas de los mercados nancieros
ms importantes. Cabe aadir que la mayor parte de nuestra deuda externa y de
nuestro comercio internacional se denomina en dlares de EE.UU.
iv. Riesgo de Tasa de Inters
Est relacionado con el movimiento no esperado de las tasas de rendimiento de
mercado de los activos de renta ja que componen el portafolio, lo que puede
afectar el valor de mercado de las inversiones antes de su vencimiento. La medicin
29
de dicho impacto se reeja en la duracin del portafolio. El Banco afronta este riesgo
considerando la estructura de plazos de los pasivos para la composicin por plazos
de sus activos. Esto hace que la duracin del portafolio total sea muy baja por lo que
es limitado el impacto de las variaciones en las tasas de inters de mercado sobre el
valor de mercado del portafolio.
30
31
Emisin de
Billetes y Monedas
V
32
Billetes y monedas
El Banco Central tiene como una de sus funciones la emisin de billetes y monedas y
garantiza el suministro oportuno y adecuado de la demanda de numerario.
Para ello, realiza una programacin que toma en cuenta tres aspectos fundamentales:
cantidad, calidad y tipos de denominaciones demandadas, a n de facilitar la uidez
de las transacciones en efectivo que realice el pblico.
La demanda de billetes y monedas tiene dos componentes. Uno, denominado
Demanda para Transacciones, que est en funcin del dinamismo de la economa;
y el otro, Demanda para Reposicin, que se genera por el reemplazo de los billetes
y monedas deteriorados.
Asimismo, con la nalidad de dar a conocer los elementos de seguridad de nuestros
billetes y monedas, el Banco Central realiza actividades de difusin, principalmente a
travs de charlas gratuitas dirigidas al pblico en general y al personal de empresas
nancieras y comerciales.
Pasadizo del patio principal de la Casa Nacional de Moneda
33
UNIDAD MONETARIA -. NUEVO SOL
Primera Familia de Billetes - 1991
En el anverso figura Jos Abelardo Quiones
Gonzales, hroe de la aviacin militar del
Per y de la Escuela de Oficiales de la Fuerza
Area Peruana. En el reverso se aprecia el vuelo
acrobtico que realiz el da de su graduacin.
Anverso Reverso
En el anverso figura Ral Porras Barrenechea,
catedrtico, diplomtico y periodista y el patio
principal de la Casona de San Marcos. El reverso
presenta la fachada del Palacio de Torre Tagle,
sede de la Cancillera del Per, donde ejerci
el cargo de Ministro de Relaciones Exteriores.
En el anverso figuran las imgenes del escritor
Abraham Valdelomar Pinto y de la fachada del
Palais Concert, centro de reunin habitual de
los intelectuales de la poca. En el reverso se
muestra la laguna de Huacachina ubicada en
Ica, ciudad natal del escritor.
En el anverso presenta la imagen del ilustre
historiador Jorge Basadre Grohmann y una
vista del Paseo Cvico de Tacna, su ciudad natal.
En el reverso figura la fachada de la Biblioteca
Nacional, la que se encarg de reconstruir
luego de un incendio y de la cual fue director.
En el anverso se observa la imagen de Santa Rosa
de Lima, Patrona de Amrica, Indias y Filipinas y
del pozo ubicado en el Santuario de Santa Rosa
con siluetas estilizadas de golondrinas. En el
reverso figura el interior del Convento de Santo
Domingo donde descansan sus restos.
34
Nueva Familia de Billetes - 2011
En el anverso figura Jos Abelardo Quiones
Gonzales, hroe de la aviacin militar del
Per y el vuelo acrobtico que realiz el da
de su graduacin. En el reverso se aprecia la
ciudadela de Machu Picchu en Cusco.
Anverso Reverso
En el anverso se muestra a Ral Porras Barrenechea,
distinguido catedrtico, diplomtico y periodista y
la fachada del Palacio de Torre Tagle, sede de la
Cancillera del Per. En el reverso figura una de
las construcciones del Complejo Arqueolgico de
Chan Chan en La Libertad.
En el anverso figuran las imgenes del escritor
Abraham Valdelomar Pinto y de la fachada del
Palais Concert, centro de reunin habitual de
los intelectuales de la poca. En el reverso se
observa las ruinas del Templo Nuevo de Chavn
de Huantar en Ancash.
En el anverso se observa la imagen del ilustre
historiador Jorge Basadre Grohmann y una
vista del Paseo Cvico de Tacna, su ciudad natal.
En el reverso figura una de las construcciones
del Gran Pajatn ubicada en San Martn.
En el anverso se presenta imgenes de Santa
Rosa de Lima, Patrona de Amrica, Indias y
Filipinas y del pozo de su santuario. En el reverso
figura la Ciudad Sagrada de Caral ubicada en
Lima.
35
Toque, Mire y Gire
Cuando reciba un billete observe detenidamente sus principales elementos de
seguridad siguiendo tres acciones:
Elementos de Seguridad de los billetes de la Nueva Familia
Los billetes que el Banco Central de Reserva del Per emite, poseen diversos elementos
de seguridad de ltima generacin que garantizan su autenticidad como medios de
pago.

36
Toque
Toque el papel que est hecho 100 por ciento de algodn y sienta su textura
y resistencia. Adems, si pasa la yema de los dedos por determinadas zonas como el
nombre del Banco, el personaje principal y la denominacin en letras y en nmeros,
percibir el relieve de las impresiones.

37
Mire
Coloque el billete a trasluz, Mire la marca de agua y complete el nmero.
La marca de agua cuenta con tres
zonas claramente diferenciadas: el
rostro del personaje principal, el valor
en nmeros del billete y una silueta
personalizada para cada denominacin.
En el billete de S/. 100,00 se aprecia una
bandera peruana.
Complete el nmero.
Al colocar el billete al trasluz las imgenes
del anverso y reverso se complementan y
completan el valor en nmeros del billete.

En el billete de S/. 100,00 se aprecia una
Coloque el billete al trasluz.
38
Gire
Gire levemente el billete a la altura de sus ojos y ver el valor en nmeros que
cambia de color.
En los billetes de S/. 10,00, S/. 20,00,
S/. 50,00 y S/ 100,00; el color cambia
de fucsia a verde.
Slo en los billetes
de S/. 200,00 el
color cambia de
cobre a verde.
Coloque el billete a la altura de sus
ojos y grelo levemente. ojos y grelo levemente.
Slo en los billetes
de S/. 200,00 el
color cambia de
cobre a verde.
39
Gire
Coloque el billete de manera
tangencial a la altura de sus ojos, grelo
levemente y encuentre el nmero
oculto.
Gire tambin para ver el hilo con
imgenes en movimiento en los
billetes de S/. 100,00 y S/. 200,00.
El hilo reproduce una
iconografa de la cultura
Chancay que representa
unos peces.


40
Serie Numismtica Riqueza y Orgullo del Per
Con la nalidad de difundir nuestro rico patrimonio histrico y cultural a travs de un
medio de pago de uso masivo, el Banco Central de Reserva del Per viene emitiendo
desde el ao 2010 monedas de S/ 1,00 de curso legal de la Serie Numismtica
Riqueza y Orgullo del Per (ROP). La coleccin constar de 26 monedas, las cuales
tienen las siguientes caractersticas:
Denominacin S/ 1,00 Dimetro 25,50 mm
Aleacin Alpaca Canto Estriado
Peso 7,32 g Emisin mxima 10 millones
Monedas emitidas de la Serie:
Tumi de Oro
Lambayeque
Sarcfagos de
Karaja
Amazonas
Estela de
Raimondi
Ancash
Chullpas de
Sillustani
Puno
Monasterio de
Santa Catalina
Arequipa
Machu Picchu
Cusco
Gran Pajatn
San Martn
2
0
1
0
2
0
1
1
2
0
1
2
Piedra de
Saywite
Fortaleza del
Real Felipe
Vilcashuamn Kuntur Wasi
41
Templo Inca
de Huaytar
Templo de
Kotosh
Arte Textil
Paracas
Charlas sobre los elementos de seguridad de nuestros
billetes y monedas
El Banco Central de Reserva del Per brinda charlas gratuitas sobre las medidas de
seguridad de nuestros billetes y monedas a todas las personas y entidades interesadas.
En la Ocina Principal
El pblico en general, instituciones, empresas o asociaciones que tengan inters en la
participacin de su personal en las charlas, pueden conocer el cronograma de charlas
visitando:
http://www.bcrp.gob.pe/billetes-y-monedas/charlas-de-difusion.html
Pueden inscribirse llamando al 613-2654 o escribiendo al correo tesoreria@bcrp.gob.pe
En las Sucursales
Las personas o entidades en provincias, interesadas en recibir estas charlas, podrn
hacerlo comunicndose con las sucursales del Banco Central de Reserva del Per.
2
0
1
3
Serie Numismtica Recursos Naturales del Per
El Per es un pas con una gran variedad de recursos naturales. El Banco Central de
Reserva del Per ha decidido destacar tres de ellos a travs de la Serie Numismtica
RECURSOS NATURALES DEL PER.
Los recursos naturales mostrados en las monedas corresponden a La Quinua, La
Anchoveta y El Cacao.
La Quinua
La Anchoveta El Cacao
42
43
VI
Difusin de
Informacin
Econmica
44
Publicaciones econmicas
El Banco Central tiene entre sus funciones la de informar peridicamente sobre
las finanzas nacionales. Para este fin, el Banco difunde en su portal de internet
todas las publicaciones y estadsticas de carcter econmico que elabora.
Informacin econmica
Entre las principales publicaciones se encuentran el Reporte de Inflacin, la
Nota Informativa del Programa Monetario, el Reporte de Estabilidad Financiera,
la Nota Semanal, el Resumen Informativo de la Nota Semanal, la Memoria, las
Notas de Estudio, la Revista Estudios Econmicos y Documentos de Trabajo, la
Revista Moneda y otros informes y documentos emitidos por el Instituto Emisor.
Reporte de Inflacin
Se publica cuatro veces al ao con informacin
disponible a marzo, junio, setiembre y diciembre.
Incluye la evolucin macroeconmica reciente y en
particular la dinmica de la inacin y la ejecucin
de la poltica monetaria. Adems difunde las
proyecciones de inacin (incluyendo el balance
de riesgos) y de las variables macroeconmicas.
Nota Informativa del Programa Monetario
Se publica segn el calendario anunciado a inicio de
ao, despus de su aprobacin por el Directorio del
BCRP.
Contiene una breve descripcin de los principales
indicadores econmicos, la decisin sobre la tasa de
inters de referencia y el sustento de dicha decisin, as
como las tasas de inters para las operaciones del BCRP
con el sistema nanciero.
NOTA INFORMATIVA
PROGRAMA MONETARIO DE ENERO 2012
BCRP MANTIENE LA TASA DE INTERS DE REFERENCIA EN 4,25%
1. El Directorio del Banco Central de Reserva del Per aprob mantener la tasa de inters de
referencia de la poltica monetaria en 4,25 por ciento.
Esta decisin toma en cuenta el menor crecimiento que vienen registrando algunos
componentes del gasto, los riesgos financieros internacionales y que el aumento de la
inflacin ha obedecido principalmente a factores temporales de oferta. Futuros ajustes en la
tasa de inters de referencia estarn condicionados a la nueva informacin sobre la inflacin
y sus determinantes.
2. La inflacin en diciembre continu afectada por factores transitorios de oferta, registrando
una tasa mensual de 0,27 por ciento, con lo que la tasa de inflacin anual aument a 4,74
por ciento. La tasa de inflacin subyacente de diciembre fue la menor del ao (0,14 por
ciento), con lo cual acumul una tasa de 3,65 por ciento en los ltimos 12 meses, menor a la
registrada en noviembre (3,73 por ciento). La inflacin sin alimentos y energa fue 0,41 por
ciento acumulando una variacin anual de 2,42 por ciento (menor a la tasa anual del mes
previo de 2,48 por ciento). Hacia adelante, se espera que los choques de oferta que
afectaron la inflacin el ao pasado se sigan revirtiendo, lo que contribuir a que la tasa de
inflacin anual se reduzca a lo largo del ao y converja al rango meta en 2012.
3. Algunos indicadores actuales y adelantados de actividad muestran que el crecimiento de la
economa se modera a tasas de expansin menores a las del primer semestre de 2011.
As, en diciembre las ventas de electricidad aumentaron 8,1 por ciento manteniendo un alto
dinamismo, aunque menor al del primer semestre en que registr un crecimiento de 9,6 por
ciento. Por otro lado, los indicadores de actividad de la economa mundial muestran un
menor crecimiento para 2012 y persiste la incertidumbre en los mercados financieros
internacionales.
4. El Directorio se encuentra atento a la proyeccin de la inflacin y sus determinantes para
adoptar futuros ajustes en los instrumentos de poltica monetaria de manera rpida y
oportuna.
5. En la misma sesin el Directorio tambin acord mantener las tasas de inters de las
operaciones activas y pasivas en moneda nacional del BCRP con el sistema financiero
efectuadas fuera de subasta.
a. Depsitos overnight: 3,45 por ciento anual.
b. Compra directa temporal de ttulos valores y crditos de regulacin monetaria: 5,05
por ciento anual.
c. Compra temporal de dlares (swap): una comisin equivalente a un costo efectivo
anual mnimo de 5,05 por ciento.
6. El cronograma de las sesiones en las que el Directorio aprobar el Programa Monetario de
cada mes para el 2012 es el siguiente:
9 de febrero 8 de marzo 12 de abril 10 de mayo
7 de junio 12 de julio 9 de agosto 6 de setiembre
11 de octubre 8 de noviembre 6 de diciembre
7. Asimismo, el BCRP difundir su Reporte de Inflacin en las siguientes fechas de 2012:
23 de marzo 15 de junio 14 de setiembre 14 de diciembre
Lima, 12 de enero de 2012
REPORTE
DE INFLACIN

Panorama actual
y proyecciones
macroeconmicas
BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER
45
Reporte de Estabilidad Financiera
Documento que se publica dos veces
al ao, con informacin a marzo y
setiembre, y que presenta un anlisis
y un diagnstico sobre los mercados
nancieros y los sistemas de pagos


Resumen Informativo N 5
Indicadores

Contenido
Tasa de inters corporativa en soles en 5,32 por ciento
Tasa de inters interbancaria en 4,23 por ciento
Tipo de cambio en S/. 2,690 por dlar
Inflacin de enero de 2012 : -0,10 por ciento
Riesgo pas promedio de enero en 221 pbs
Tasadeinters corporativaennuevos soles en5,32porciento ix
Tasadeinters interbancariapromedioen4,23porciento ix
CirculanteenS/. 26694millones al 31deenero x
TipodecambioenS/. 2,690por dlar xi
Reservas internacionales enUS$50830millones xii
Liquidez ycrditoal sector privadoal 15deenero xii
Inflacinde-0,10porcientoeneneroenLimaMetropolitana xiii
EncuestadeExpectativas Macroeconmicas del BCRP: Enero2012 xiv
RiesgoPas promediodeeneroen219puntos bsicos xvi
Rentabilidadanual delaBolsadeValores deLimallegaa12,7porciento xviii


Tasa de inters corporativa en nuevos soles en 5,32 por ciento
En el perodo comprendido entre el 24 y
el 31 de enero de 2012, el promedio
diario de la tasa de inters corporativa
en moneda nacional se pas de 5,26 a
5,32 por ciento.
Por su parte, esta tasa correspondiente a
moneda extranjera para ese perodo
disminuy de 2,66 a 2,59por ciento.
1%
2%
3%
4%
5%
6%
Ene
2011
Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Set Oct Nov Dic Ene
2012
Tasadeinters dereferencia
Preferencial corporativa
TASAS DE INTERS EN MONEDA NACIONAL
(Enero 2011 - Enero 2012)

Tasa de inters interbancaria promedio en 4,23 por ciento
Al 31deenerode2012, latasa de inters interbancaria promedioenmonedanacional seubicen4,23
por ciento.
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
Ene.
2010
Abr. J ul. Oct. Ene.
2011
Abr. J ul. Oct. Ene.
2012
TASA DE INTERS INTERBANCARIAEN MONEDA NACIONAL
(Promediomensual) %

Operaciones monetarias

Entre el 25 y el 31 de enero de 2012, el Banco Central realiz las siguientes operaciones
monetarias: i) subasta de CDBCRP por S/. 100 millones promedio diario a plazos de 78 a 350
das a una tasa promedio de 4,20 por ciento, con lo que alcanz un saldo de
S/. 16 090 millones; ii) subasta de depsitos a plazo en moneda nacional por S/. 4 071 millones
promedio diario a plazos de 1 a 3 das a una tasa promedio de 4,22 por ciento, con lo que se
alcanz un saldo de S/. 5 002 millones; iii) operaciones cambiarias en la Mesa de Negociacin por
US$ 396 millones, y iv) depsitos overnight en moneda nacional por S/. 74 millones promedio
diario.
Tasa interbancaria promedio

Promedio Desv.Est.

J ulio 2010 1,90% 0,12
Agosto 2,38% 0,18
Setiembre 2,74% 0,23
Octubre 2,94% 0,15
Noviembre 2,97% 0,05
Diciembre 2,98% 0,02
Enero 2011 3,21% 0,10
Febrero 3,37% 0,13
Marzo 3,68% 0,12
Abril 3,97% 0,10
Mayo 4,23% 0,15
J unio 4,28% 0,05
J ulio 4,26% 0,02
Agosto 4,23% 0,03
Setiembre 4,27% 0,05
Octubre 4,27% 0,03
Noviembre 4,26% 0,02
Diciembre 4,24% 0,03
Enero 2012 4,23% 0,02
BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

90
ANIVERSARIO
1922 - 2012
Nota Semanal
NO 12 23 de marzo de 2012
Sistema fnanciero
Febrero de 2012
Cuentas del Banco Central de Reserva del Per
15 de marzo de 2012
Producto bruto interno
Enero de 2012
Tasas de inters y tipo de cambio
20 de marzo de 2012
REPORTE
DE ESTABILIDAD
FINANCIERA

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER
Nota Semanal
Presenta estadsticas semanales y
mensuales de liquidez, crdito, cuentas
monetarias, operaciones del BCRP,
tasas de inters, sistemas de pagos,
mercado de capitales, tipo de cambio,
inacin, balanza comercial, produccin,
remuneraciones y gobierno central.
Asimismo, muestra estadsticas
trimestrales de oferta y demanda global,
balanza de pagos, deuda externa, sector
pblico e indicadores monetarios.
Resumen informativo de la Nota
Semanal
Reporte que contiene la evolucin
reciente de las principales variables
macroeconmicas: RIN, operaciones
monetarias y cambiarias del BCRP, tasas
de inters, tipo de cambio, riesgo pas,
inacin, PBI, entre otros.
46
NOTAS DE ESTUDIOS DEL BCRP
No. 1 6 de enero de 2012
1

Encuesta Mensual de Expectativas Macroeconmicas: Diciembre 2011
1. En la segunda quincena de diciembre el Banco Central de Reserva llev a
cabo la Encuesta Mensual de Expectativas Macroeconmicas sobre una
muestra representativa de empresas de los diversos sectores econmicos del
pas, as como a instituciones financieras y analistas econmicos.
Expectativas de inflacin
2. De acuerdo a estos resultados, los agentes econmicos prevn una inflacin en
torno al 3 por ciento para el 2012, en tanto que para el 2013, las expectativas de
inflacin fluctan entre 2,5y3,0 por ciento.

Expectativas de crecimiento
3. Los agentes del sistema financiero y empresas no financieros mantuvieron sus
expectativas de crecimiento para el 2012 (en 5,5 y 6,0 por ciento,
respectivamente), en tanto los analistas econmicos las redujeron levemente de
5,4 a 5,3 por ciento. Para el 2013, el crecimiento esperado por los agentes
econmicos flucta entre 5,5 y6,0 por ciento.
ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONMICAS: ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONMICAS:
INFLACIN (%) CRECIMIENTO DEL PBI (%)
Encuesta realizada al:
31 de Oct. 30 de Nov. 31 de Dic.
SISTEMA FINANCIERO1/
2012 2,6 2,7 3,0
2013 2,5 2,5 2,6
ANALISTAS ECONMICOS 2/
2012 2,6 2,8 3,0
2013 2,5 2,5 2,5
EMPRESAS NOFINANCIERAS 3/
2012 3,0 3,0 3,2
2013 3,0 3,0 3,0
1/ 20 empresas financieras en octubre, 23 en noviembre y 22 en diciembre del 2011.
2/ 29 analistas en octubre, 30 en noviembre y 24 en diciembre del 2011.
3/ Muestra representativa de empresas de los diversos sectores econmicos.
MEMORIA
2011
BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER
ESTUDIOS
ECONMICOS




BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER











Proyeccin de precios de exportacin utilizando
tipos de cambio: Caso peruano

J ess Ferreyra* y J os L. Vsquez*

* Banco Central de Reserva del Per














DT. N 2012-008
Serie de Documentos de Trabajo
Working Paper series
Febrero 2012


Los puntos de vista expresados en este documento de trabajo corresponden a los autores yno reflejan
necesariamente la posicin del Banco Central de Reserva del Per.

The views expressed in this paper are those of the authors and do not reflect necessarily the position of
the Central Reserve Bank of Peru.

Memoria
Reporte anual de las principales variables
macroeconmicas:
PBI y empleo
Inflacin y tipo de cambio
Sector externo
Sector fiscal
Sector monetario
Series estadsticas, ltimos 10 aos
Estados Financieros Auditados
Notas de Estudio
En este documento se presenta informacin
econmica de: PBI mensual, Balanza Comercial,
Gestin de las RIN, operaciones del Sector
Pblico No Financiero, entre otros.
Revista Estudios Econmicos y
Documentos de Trabajo
Incluye trabajos de investigacin sobre temas
econmicos que son elaborados principalmente
por tcnicos del BCRP.
47
Revista Moneda
Publica artculos sobre temas econmicos
relacionados al Banco Central dirigidos al pblico
en general. Asimismo, incluye temas culturales.
Sistema de Alertas de Publicaciones
El sistema de alertas de publicaciones es un servicio gratuito que se pone a disposicin
de los usuarios del portal de internet del BCRP. Este sistema informa sobre cualquier
publicacin incorporada en el portal institucional del Banco.
La gestin de este servicio electrnico se realiza a travs de nuestro portal de internet:
http://www.bcrp.gob.pe/suscripciones/
Para acceder a este servicio slo es necesario llenar los datos personales del usuario y
seleccionar las publicaciones a las que desea suscribirse segn su inters.
MONEDA 1
AO 2011 N 149
===
MERCADO
LABORAL
Tendencia en las
horas trabajadas
===
POLTICASOCIAL
Pobreza y
dficit calrico
===
CULTURAL
Patrimonio arqueolgico
POLTICAS
MACRO-PRUDENCIALES
EN LA REGIN
=== BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER
48
Estadstica econmica
El portal de Internet ofrece su seccin Estadsticas que presenta informacin en
diferentes formatos de salida para que los usuarios puedan manejarla de acuerdo a
su necesidad.
Nuestro sistema de consulta a series estadsticas comprende 1 793 series de diferente
frecuencia: anuales, trimestrales, mensuales y diarias, y una coleccin de series
histricas que en su mayora datan desde 1950. Puede acceder por medio de la
siguiente ruta:
http://www.bcrp.gob.pe/ Estadsticas / Series estadsticas
49
BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

90
ANIVERSARIO
1922 - 2012
Nota Semanal
NO 12 23 de marzo de 2012
Sistema fnanciero
Febrero de 2012
Cuentas del Banco Central de Reserva del Per
15 de marzo de 2012
Producto bruto interno
Enero de 2012
Tasas de inters y tipo de cambio
20 de marzo de 2012
BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER
Glosario de
Trminos
Econmicos
Marzo de 2011

Indicadores
Econmicos
III Trimestre 2011
LIQUIDEZ Y CRDITO
FLUJO DE OPERACIONES DEL BCRP
(Millones de Nuevos Soles)
INGRESOS CORRIENTES DEL GOBIERNO CENTRAL
(Porcentaje del PBI)
GASTOS DEL GOBIERNO CENTRAL
(Porcentaje del PBI)
INDICADORES DE SOLIDEZ FINANCIERA
www.bcrp.gob.pe
Circulante (Millones S/.) 19 241 24 131 22 620 23 409 24 732
Variacin 12 meses (%) 11,0 25,4 19,9 19,4 18,9

Liquidez total -M3- (Millones S/.) 1/ 106 334 120 433 136 216 140 923 145 975
Variacin 12 meses (%) 14,5 13,3 20,2 21,1 19,3

Liquidez en moneda nacional -M2- (Millones de S/.) 1/ 57 400 72 321 84 280 85 495 89 188
Variacin 12 meses (%) 8,7 26,0 27,4 23,7 19,8
Crdito al sector privado (Millones de S/.) 1/ 103 250 118 440 131 958 139 798 144 522
Variacin 12 meses (%) 20,0 11,8 19,4 20,9 19,7
Reservas internacionales netas del BCRP (Millones de US$) 33 135 44 105 46 127 47 152 48 068

RIN / M3 0,8 0,9 0,9 0,9 0,9
RIN / Deuda corto plazo 4,7 5,5 5,5 5,1 5,3
RIN / PBI 26,0 28,7 28,9 28,5 28,1
Deuda pblica bruta / PBI 27,2 23,5 22,4 21,7 20,9
Deuda pblica neta / PBI 1/ 14,2 11,5 9,7 7,7 7,1

I. Posicin de Cambio 4 381 26 553 2 295 - 8 346 3 134
(Millones de US$) 1 623 9 434 831 - 3 011 1 159
A. Operaciones cambiarias - 48 9 010 366 - 3 501 1 480
B. Resto de operaciones 1 671 424 465 489 - 322
II. Activo interno neto - 2 476 - 21 664 - 3 806 9 135 - 1 811
A. Operaciones monetarias 839 - 15 899 - 5 672 11 467 - 2 560
1. Operaciones de esterilizacin 6 251 - 15 899 - 5 672 11 097 - 2 660
2. Operaciones de inyeccin de liquidez - 5 412 0 0 370 100
B. Encaje en moneda nacional 668 - 5 770 2 554 - 1 655 - 406
C. Resto - 3 982 6 - 688 - 676 1 155
III. Circulante (I+II) 1/ 1 905 4 890 - 1 511 789 1 323

1/ Datos preliminares. Considera al sistema bancario, empresas fnancieras, cajas municipales, cajas rurales
y cooperativas.
OPERACIONES DEL SECTOR PBLICO NO FINANCIERO
(Porcentaje del PBI)
I. Ingresos corrientes del Gobierno General 18,7 19,8 21,8 22,0 19,8
II. Gastos no fnancieros del Gobierno General 19,4 19,2 14,5 15,7 17,4
III. Resto 0,4 0,1 0,2 0,0 0,3
IV. Intereses 1,3 1,2 1,6 0,8 1,5
V. Resultado econmico (I-II+III-IV) - 1,6 - 0,5 5,9 5,5 1,2
VI. Financiamiento neto (-V) 1,6 0,5 - 5,9 - 5,5 - 1,2
1. Financiamiento externo 1,1 - 0,5 0,4 - 0,3 - 0,1
2. Financiamiento interno 0,5 0,9 - 6,2 - 5,3 - 1,0
3. Privatizacin 0,0 0,1 0,0 0,1 0,0
I. Ingresos tributarios 13,7 14,8 16,2 16,5 14,6
1. Impuestos a los ingresos 5,3 5,9 7,6 7,9 6,3
2. Impuestos a las importaciones 0,4 0,4 0,3 0,3 0,3
3. Impuesto general a las ventas 7,7 8,2 8,5 8,1 8,4
4. Impuesto selectivo al consumo 1,1 1,1 1,1 1,0 0,9
- Combustibles 0,6 0,6 0,5 0,5 0,4
- Otros 0,5 0,5 0,6 0,5 0,5
5. Otros ingresos tributarios 1,2 1,1 0,7 1,3 1,0
6. Devoluciones - 1,9 - 1,8 - 1,9 - 2,0 - 2,2 II. Ingresos no tributarios 2,2 2,4 2,6 3,0 2,5
III. Total (I+II) 15,9 17,2 18,9 19,5 17,1
I. Gastos no fnancieros 16,5 16,3 13,7 16,6 15,0 1. Gastos corrientes 12,7 11,9 11,0 12,5 11,2
a. Remuneraciones 4,0 3,6 3,5 3,3 3,7
b. Bienes y servicios 3,5 3,6 3,1 2,8 3,3
c. Transferencias 5,2 4,7 4,4 6,4 4,2 2. Gastos de capital 3,8 4,4 2,7 4,1 3,8
II. Intereses 1,3 1,1 1,5 0,7 1,4 1. Deuda interna 0,5 0,4 0,9 0,1 0,8
2. Deuda externa 0,8 0,7 0,6 0,5 0,5
III.Total (I+II) 17,8 17,4 15,2 17,3 16,4
BANCO CENTRAL DE RESERVADEL PER
ESTADSTICAS EN EL PORTAL DE INTERNET: www.bcrp.gob.pe
En la seccin Estadsticas se presentan datos econmicos y fnancieros que difunde el
BCRP y cuadros estadsticos histricos con periodicidad anual y trimestral. Asimismo,
se encuentra la opcin de grfcos dinmicos al consultar Series estadsticas.

1/ Datos promedio del perodo, referido a las sociedades de depsito.
1/ Deduce activos lquidos del sector pblico no fnanciero.
2009 2010 2011
I Trim. II Trim. III Trim. 2009 2010 2011
I Trim. II Trim. III Trim.
2009 2010 2011
I Trim. II Trim. III Trim.
2009 2010 2011
I Trim. II Trim. III Trim.
2009 2010 2011
I Trim. II Trim. III Trim.
2009 2010 2011
I Trim. II Trim. III Trim.
50
Las publicaciones econmicas, las estadsticas y otros datos de inters sobre el Banco
Central se difunden en forma gratuita y actualizada en el portal de internet del BCRP.
51
FOTO
VII
Proyeccin
Institucional
52
Actividades de proyeccin institucional
Desde su creacin el Banco Central, adems de disear y gestionar la poltica
monetaria, desarrolla actividades de responsabilidad social y programas orientados a
contribuir con el desarrollo social y cultural del pas.
En esta direccin, como institucin especializada en la generacin y difusin del
conocimiento econmico, capacita permanentemente a diversos sectores de la
poblacin a travs de conferencias, seminarios, encuentros econmicos y cursos de
extensin para universitarios y docentes de economa. Recientemente esto tambin
incluye la realizacin de concursos de investigacin orientados a universitarios y
escolares y la elaboracin de material educativo.
Asimismo, el Banco desarrolla una activa labor cultural a travs de su Museo, su
Biblioteca, su actividad editorial, sus programas de acuacin numismtica y su
participacin en la restauracin de bienes inmuebles.
Cursos
El Curso de Extensin Universitaria de Economa, de reconocida excelencia acadmica
en el Per y en el extranjero, constituye uno de los pilares del programa de proyeccin
institucional del Banco. Est orientado a fomentar el talento humano y a elevar
el nivel acadmico de los ms destacados estudiantes de economa de todas las
universidades del pas.
Desde el ao 1961, a travs del Curso de Extensin
Universitaria de Economa, se difunden anualmente los
conocimientos ms actualizados de la teora econmica
y se proporciona a los estudiantes los instrumentos
necesarios para el anlisis y la comprensin de los temas
macroeconmicos y monetarios. Tradicionalmente, los
alumnos ms destacados del Curso se incorporan al
personal del Banco, lo que contribuye a mantener
y renovar los cuadros tcnicos de la institucin, en
concordancia con una poltica de incorporacin
y desarrollo de recursos humanos basada en la
competitividad y en los mritos personales.
53
OBJETIVO:
Complementar los conocimientos acadmicos de los estudiantes
de economa.
Seleccionar a los 15 mejores alumnos para participar en el 59
Curso de Extensin Universitaria de Economa 2012, a realizarse
en Lima de enero a marzo de 2012.
VENTAJAS:
Profundi zar los conoci mi entos de l as asi gnaturas de
Macroeconoma, Microeconoma, Econometra y Matemticas.
Apoyo en gastos de alojamiento, alimentacin y de pasajes
terrestre (ida y vuelta a tarifa econmica).
REQUISITOS:
Ser estudiante de economa.
Estar cursando por lo menos el octavo ciclo o haber egresado
entre los aos 2009 y 2010.
Pertenecer al tercio superior.
Tener conocimiento de ingls avanzado.
Llenar el formulario de inscripcin que se encuentra en la pgina
web del Banco Central: http://www.bcrp.gob.pe
INSCRIPCIN:
Del 11 de junio al 7 de julio a travs de la pgina web del Banco:
http://www.bcrp.gob.pe
SEDE DEL CURSO:
Las clases se desarrollarn en el local principal del Banco
Central de Reserva del Per en la ciudad de Lima.
PROCESO DE SELECCIN:
Se tomar un examen de conocimientos que se realizar el da
viernes 8 de julio a las 10:00 horas (ver recuadro adjunto). El
examen de admisin comprende preguntas de macroeconoma,
microeconoma e ingls.
RESULTADOS DEL EXAMEN:
Se publicar en la pgina web del BCRP(www.bcrp.gob.pe), el da
lunes 18 de julio de 2011. De ser seleccionado, el alumno deber
sustentar el cumplimiento de los requisitos de esta convocatoria.
Dirigido a alumnos de economa de las universidades del interior del pas
Curso de Actualizacin
y Seleccin
(del 1 al 26 de agosto de 2011)
FECHA Y LUGAR DEL EXAMEN
El examen de Admisin se rendir el viernes 8 de julio, a las 10:00 horas en las Sucursales del Banco Central o universidad que le corresponde de acuerdo al cuadro siguiente:
CIUDAD LOCAL DEL EXAMEN
Piura Sucursal BCRP
Arequipa Sucursal BCRP
Iquitos Sucursal BCRP
Trujillo Sucursal BCRP
Huancayo Sucursal BCRP
Puno Sucursal BCRP
Cusco Sucursal BCRP
Hunuco Universidad Nacional Hermilio Valdizn Chiclayo Universidad Nacional Pedro Ruiz Gallo Ica Universidad Nacional San Luis Gonzaga Tingo Mara Universidad Nacional Agraria de la Selva Cerro de Pasco Universidad Nacional Daniel A. Carrin Ayacucho Universidad Nacional San Cristbal de Huamanga Cajamarca Universidad Nacional de Cajamarca Huacho Universidad Nacional
Faustino Snchez Carrin
Huaraz Universidad Nacional Antnez de Mayolo Tacna Universidad Nacional Jorge Basadre
Para mayor informacin dirigirse al Departamento de Eventos, Banco Central de Reserva del Per, Jr. Mir Quesada 441 - 445 Lima. Telfonos
(01) 6132023, (01) 6132495, (01) 6132000, anexo 2692. Facsmil 613 2502 o al correo electrnico: curso.actualizacion@bcrp.gob.pe
BANCO CENTRAL DE RESERVADEL PER
De acuer do a l a pol t i ca
v i gent e no pueden s er
contratados los estudiantes
del Cur so de Ext ensi n
Uni versi tari a de Economa
o Fi nanzas que t engan
rel aci n de mat ri moni o o
parentesco dentro del cuarto
grado de consangui ni dad
o segundo de afnidad con
trabajadores o directores del
Banco Central.
1/ Sujeto a disponibilidad de plazas vacantes, al cumplimiento de la normativa interna respecto a la contratacin de personal y que los alumnos que se incorporaran al Banco no tengan relacin de matrimonio o pa-
rentesco con trabajadores o directores de la Institucin.
2/ En el supuesto que este alumno obtenga tambin el primer puesto, deber optar por una de las dos becas.
3/ Sujeto a opinin del Cmite de Seleccin.
4/ Algunos cursos sern dictados y evaluados en este idioma.
CURSO DE EXTENSIN
DE FINANZAS
AVANZADAS 2012 5
to
Del 2 de enero al 30 de marzo de 2012
BANCO CENTRAL DE RESERVADEL PER
ASIGNATURAS

Fundamentos de Finanzas, Herramientas
Financieras, Econometra Financiera, Renta
Fija y Variable, Macroeconoma Monetaria y
Financiera, Teora de Portafolio, Microeconoma
Aplicada, Derivados Financieros, Ingeniera
Financiera, Modelacin de Inversiones,
Modelos Economtricos Aplicados a Finanzas,
Gestin de Riesgos Financieros, Gestin de
Portafolios, Modelos Estocsticos de Tasas de
Inters y Asignacin Estratgica de Activos.
PLANA DOCENTE
El dictado del Curso estar a cargo deacadmicos
nacionales y extranjeros.
INSCRIPCIN
Hasta el 23 de septiembre a travs de la pgina
web del Banco: www.bcrp.gob.pe
EXAMENDE SELECCIN
El examen de admisin se realizar el domingo
25 de septiembre de 9:00 a 12:00 horas, en
el Colegio Salesiano, Av Brasil 328, Brea; y
simultneamente en las Sucursales del Banco,
ubicadas en Arequipa, Cusco, Iquitos, Huancayo,
Piura, Puno y Trujillo.
El examen comprender preguntas sobre
actualidad econmica, conocimientos sobre
economa, razonamiento matemtico y verbal,
nanzas, estadstica y suciencia en ingls.
PUBLICACINDE RESULTADOS
Martes 11 de octubre en la web del Banco:
www.bcrp.gob.pe
CONFIRMACINDE PARTICIPACIN
Hasta el viernes 28 de octubre al correo:
cursosextension@bcrp.gob.pe
PROGRAMA
El Banco ha diseado un curso de exigencia acadmica a nivel de postgrado y ha seleccionado para su dictado a un
conjunto de prestigiosos docentes y profesionales del ms alto nivel, nacionales y extranjeros, especializados en nanzas.
VENTAJAS
1. Excelencia acadmica.
2. Los alumnos que obtengan los primeros
puestos podrn ser incorporados al
Banco.1/
3. Otorgamiento de una beca para realizar
estudios de maestra en Finanzas o en
Administracin de Negocios (MBA) en el
exterior al alumno que ocupe el primer
lugar en el cuadro de mritos y que
ingrese a laborar al Banco.
4. Otorgamiento de una beca para realizar
estudios de maestra en Finanzas o en
Administracin de Negocios (MBA) en el
pas, al alumno de las universidades del
interior del pas que obtenga el mayor
puntaje.2/
REQUISITOS

1. Ser estudiante de economa,
administracin de empresas,
contabilidad, ingeniera industrial,
ingeniera de sistemas, ingeniera
estadstica, ingeniera empresarial o
comercial o nanciera o carreras anes,3/
del 8 al 10 ciclo o egresado de los dos
ltimos aos.
2. Pertenecer al tercio superior.
3. Tener conocimiento deingls avanzado.4/
4. Llenar la cha de inscripcin a travs de la
pgina web del Banco (www.bcrp.gob.pe).
Como segunda opcin los alumnos de
la carrera de Economa sern tambin
considerados en el proceso de seleccin
del 59 Curso de Extensin Universitaria
en Economa 2012.
5. No haber participado en otro Curso de
Extensin organizado por el Banco.
DOCENTES EXTRANJEROS
Stephen Schaefer
Ph.D Economics, University of London
Professor of Finance, London Business School
Fundamentos de Finanzas

Modelos Estocsticos
de Tasas de Inters
Christian Lundblad
Ph.D Financial Economics, Duke University
Associate Professor of Finance
University of North Carolina
Emilio Osambela
Ph.D Economics, HEC Lausanne (SFI Program)
Assistant Professor of Finance
Carnegie Mellon
Ingeniera Financiera
Angel Vilario
Economista, Universidad Complutense de Madrid
Profesor, Universidad Complutense de Madrid
Gestin de Riesgos Financieros
Francisco Delgado
Ph.D Finance, Wharton
Morgan Stanley
Derivados Financieros




De manera complementaria, previo a este curso, el Banco realiza anualmente un
Curso de Actualizacin y Seleccin para jvenes universitarios del interior del pas,
con el n de capacitarlos y darles la oportunidad de participar en el Curso de
Extensin Universitaria de Economa con un mejor instrumental terico. Los mejores
alumnos son admitidos en el Curso de Extensin Universitaria y, una vez nalizado
este ltimo, el mejor alumno de provincias es premiado con una beca de postgrado
en Economa en el pas.
Por su parte, el mejor alumno del Curso de Extensin
Universitaria de Economa se hace acreedor a una
beca para estudiar una maestra en una universidad
del exterior.
El Banco dicta anualmente, adems, un Curso
de Actualizacin para Docentes Universitarios de
Economa con el objetivo de elevar el nivel acadmico
de los profesores de esta especialidad, particularmente
en las universidades del interior del pas.
En el ao 2008, el Banco inici el Curso de Extensin
de Finanzas Avanzadas con el objetivo de capacitar en
temas nancieros a nivel de postgrado, a los mejores
estudiantes y profesionales de las universidades de
todo el pas y de contribuir con la consolidacin del
sistema nanciero nacional. A travs del curso, se
proporciona a los participantes una base slida de
conocimientos en el campo de las nanzas que les
permite tener las competencias necesarias para una
adecuada gestin y anlisis de inversiones.
Concursos
Adems de las actividades de formacin acadmica, destaca la promocin a los
jvenes valores a travs de concursos anuales: el Concurso de Investigacin para
Jvenes Economistas Luis Felipe de las Casas Grieve y el Concurso Literario Julio
Ramn Ribeyro en el gnero de novela corta, ambos a partir de 1998; el Concurso
Escolar sobre la economa y el BCRP, iniciado en el ao 2006; y el Concurso Nacional
de Pintura, a partir del ao 2009.
54
Museo
El Museo del Banco Central de Reserva est ubicado en la esquina de los jirones
Lampa y Ucayali y funciona en el hermoso local que antiguamente fue la sede central
del Banco. En dicho local se exhibe un extraordinario patrimonio cultural, que incluye
una coleccin arqueolgica con representaciones de todas las culturas precolombinas.
Tambin cuenta con una de las colecciones ms completas de pintura republicana del
pas, conformada por valiosas obras de los ms destacados pintores nacionales. En
un esfuerzo por contribuir a armar nuestra identidad, el Museo tambin exhibe una
valiosa muestra de Arte Popular formada por objetos de cermica, pintura, textilera
y orfebrera de artesanos de diversas regiones del Per. Desde el ao 2006 se exhibe
la singular muestra de orfebrera de oro prehispnica denominada Coleccin Hugo
Cohen, compuesta por ms de 500 piezas de diferentes culturas que fuera una de
las ms valiosas colecciones privadas del pas y que, en la actualidad, forma parte del
patrimonio del Banco.
Asimismo, con el propsito de difundir las expresiones culturales propias de
cada regin, el Banco ha venido habilitando salas y espacios de exhibicin en sus
sucursales, las ms recientes en las ciudades de Piura y Huancayo.
El ao 2004 se cre el Museo Numismtico del Per que alberga una valiosa
coleccin, la ms completa en el medio en lo que se reere a monedas y billetes
nacionales, y excelentes medallas y condecoraciones. Este museo est ubicado en
el local del antiguo Tribunal Mayor de Cuentas (jirn Junn 781), donde se exhibe la
ms importante coleccin numismtica del pas. En este especio se muestra a los
visitantes la evolucin de la moneda desde el siglo XVI hasta nuestros das resaltando
nuestro patrimonio, valores culturales e identidad.
Horario del
Museo del
BCRP
Martes, jueves y viernes:
de 10:00 a 16:30 horas
Mircoles:
de 10:00 a 19:00 horas
Sbado y domingo:
de 10:00 a 13:00 horas
55
Adems, en los ltimos 30 aos, el Museo se ha posicionado como un agente
de importante accin cultural y educativa, debido a los programas didcticos que
desarrolla y a la labor de extensin que lleva a cabo, tales como funciones de teatro
para nios y de cine club.
Horario del
Tribunal
Mayor de
Cuentas
Lunes a viernes:
de 10:00 a 16:30 horas
Biblioteca
La Biblioteca del Banco Central de Reserva naci con la creacin del Banco en 1931.
Funciona al lado de la sede central en el antiguo local de la Biblioteca Nacional
(cuadra 4 del jirn Mir Quesada) y alberga una de las ms importantes colecciones
del pas, especializada en economa y nanzas.
Labor Editorial
Adems, desde 1987, el Banco Central de Reserva del Per desarrolla una activa
labor editorial promoviendo la cultura a travs de la edicin de libros sobre temas
Horario de la
Biblioteca
(cuadra 4
del jirn
Mir Quesada)
Lunes a viernes:
de 9:15 a 16:30 horas
56
econmicos e histricos, entre otros. En la actualidad, la labor editorial del banco se
ha centrado en la publicacin de libros de historia econmica y la preparacin de
material de consulta y elementos interactivos didcticos difundido a travs del portal
de internet.
Patrimonio Cultural Inmueble
La conservacin y restauracin del patrimonio cultural inmueble ha sido tambin
desarrollada por el Banco Central. As, podemos mencionar las restauraciones de la
Casa Urquiaga-Calonge en Trujillo y de la Casa Goyeneche en Arequipa, ambas sedes
de las ocinas regionales del Banco en esas ciudades.
En ese mismo sentido, se ha restaurados el antiguo Tribunal Mayor de Cuentas,
hermosa edicacin que data de la poca colonial y forma parte del conjunto
arquitectnico de la Casa Nacional de Moneda.
Edicio Principal de la Casa Nacional de la Moneda
57
VIII
Sucursales
58
Tercer patio. Sucursal Trujillo
Sucursales
El Banco Central de Reserva del Per cuenta con siete sucursales, las cuales se
ubican en las ciudades de Arequipa, Cusco, Huancayo, Iquitos, Piura, Puno y Trujillo.
La funcin principal de las sucursales es representar al Banco en el mbito de su
inuencia, elaborando informacin y estudios sobre la economa regional; llevando
a cabo eventos en su jurisdiccin como cursos, seminarios, talleres, conferencias y
conversatorios, entre otros, sobre aspectos econmicos y nancieros; y asegurando
un adecuado nivel, calidad y composicin de circulante (billetes y monedas) en su
regin.
Patio Principal. Sucursal Arequipa
Las sucursales elaboran mensualmente las Sntesis Econmicas, en las que dan cuenta
de la evolucin econmica de cada regin, incluyendo un anexo estadstico. Cada
sucursal se encarga de redactar las Sntesis que corresponden a las regiones que tiene
bajo su jurisdiccin y que estn indicadas en el siguiente mapa:
59
Sucursal Direccin Telfonos Correo Electrnico
Arequipa La Merced N 201 (054) 211101 sucursal.arequipa@bcrp.gob.pe
Cusco Av. Sol N 390 (084) 233181 sucursal.cusco@bcrp.gob.pe
Huancayo Jr. Lima N 281 - 283 (064) 236669 sucursal.huancayo@bcrp.gob.pe
Iquitos Calle Morona N 679 (065) 235271 sucursal.iquitos@bcrp.gob.pe
Piura Jr. Libertad N 762 (073) 333140 sucursal.piura@bcrp.gob.pe
Puno Jr. Lima N 605 (051) 351351 sucursal.puno@bcrp.gob.pe
Trujillo Francisco Pizarro N 446 (044) 244841 .sucursal.trujillo@bcrp.gob.pe
Es importante destacar que las sucursales de Trujillo y de Arequipa cuentan con
pequeos museos que albergan importantes muestras de nuestro patrimonio cultural.
60
Coordinacin: Gerencia de Comunicaciones
61
BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

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