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UNIVERSIDADE de SO PAULO

FACULDADE de ECONOMIA, ADMINISTRAO e


CONTABILIDADE
DEPARTAMENTO de ECONOMIA
ECONOMIA MONETRIA MOEDA E BANCOS EAE-313
Primeiro Semestre de 2011
Prof. Joo Sayad

O objetivo deste curso dar ao aluno instrumentos para analisar dois temas : a
poltica monetria brasileira atual e a crise financeira internacional.
Comea com uma reviso do modelo IS- LM , necessria para entender o
curso. A primeira prova ter apenas questes sobre este modelo.
Em seguida, apresenta a discusso da teoria monetria mostrando como ela foi
se alterando em funo das modificaes da economia.
No final, o aluno estar preparado para as duas ltimas partes do curso: a
anlise do regime de metas de inflao e a anlise da crise financeira atual.
Vdeos e Blog
http://www.youtube.com/playlist?list=PL9B175DCCA462A826
http://moedaebancos2012.blogspot.com.br/


Bibliografia Total:

Mankiw, N. Gregroy - Macroeconomics (Worth Publishers Inc: NY,1992),
lanado agora em portugus pela Editora LTC.
Dornbusch, Rudiger e Fischer, Stanley -- Macroeconomia, Quinta Edio (
Makron Books Editora, 1991).
The Economist, "Fear of Finance", September, 19th, 1992.
Tobin, James - Commercial Banks as Creators of "Money", in Essays in
Economics, vol.1, Macroeconomics, (Markham Publishing Company:
Chicago,1971).
Friedman, Milton - "The Quantity Theory of Money - A Restatement" in
Monetary Theory and Policy, ed. by Richard Thornton (Random House New
York: 1968) e Studies in the Quantity Theory of Money, (Chicago University
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Tobin, James - "Money, Capital and Other Stores of Value", American
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Sargent, T.J. - "Some Unpleasant Monetarist Arithmetic". Quarterly Review 5,
Federal Reserve Bank of Minneapolis, 1983, p. 1-17 includo em Sargent, T.J.,
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College Publishers, 1993.
Sayad, Joo - O dinheiro um mito. Mimeo.
Sayad, Joo - O Dlar e o Sistema Financeiro Internacional. Editora
Publifolha: S.Paulo. 2001.
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Mac Kinnon, Ronald - "Optimum Currency Areas", American Economic
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Friedman, M. - "The Island of Stone Money". in Friedman, M., Money Mischief.
Polanyi, Karl - Primitive, Archaic and Modern Economies, ed. by George
Dalton, Anchor Books, Doubeday Cy.Inc: Garden City, N.Y. 1968 Expositor:
Aglietta, Michel e Orlean, Andr - A Violncia da Moeda, (Brasiliense: 1990),
Caps. 1,2 e 3 (ver pagina 17).
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Keynesiams vs. Monetarism and Other Essays in Financial History, (George
Allen & Unwin: London, 1986).
Cagan, P. - "The Monetary Dynamics of Hyperinflation" in Friedman, M., editor
Studies in the Quantity Theory of Money. Tambm em Beluzzo,ed.
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Eichengreen, Barry - Golden Fetters, Introduo, (Oxford University Press,
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Conceio e Fiori (organizadores) Poder e Dinheiro, Editora Vozes, Coleo
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Brainard, W. e Lovel, Michael, "Some Simple Propositions Concerning Cost
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Olivera, Julio H.G. - " Inflacion Estructural y el Estructuralismo
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Pastore, A.C. - "Reforma Monetaria, Inrcia e Estabilizao", mimeo, sem
data.
Barros de Castro, Lavinia - Histria Precoce das Idias do Plano Real, Tese
de Mestrado apresentada a UFRJ, 1999, Mimeo.
Oreiro, Jos Luiz e Rocha, Marcos, A Experincia Internacional com Regimes
de Metas de Inflao: um estudo com painel dinmico.


Aula 1 Introduo e Programa do Curso
1- Cincia econmica no uma cincia madura. Convivem vrios
paradigmas:

Clssicos--A. Smith, Ricardo e Mill- consumidores livres e soberanos,
mercados eficientes.
Marx- o sujeito o capital.
Keynesianos- salvar o capitalismo de si mesmo.

2- Objetivo do curso: viso geral do debate sobre moeda.

3- Moeda, a instituio mais importante da economia capitalista. Sem
moeda no h mercadoria e sem mercadoria, no h capitalismo.

4- Grande esforo necessrio a compreender e discutir moeda. como ensinar
aos peixes o que a gua.

5- Macroeconomia e Moeda - macroeconomia s faz sentido para uma
economia prspera e diversificada. Onde existe suficiente possibilidade de
substituio entre produtos tanto no consumo quanto na produo para que se
possa falar em um produto nico, o PIB ou o PNB . Um produto plstico que
pode ser transformado em consumo, investimento, exportaes ou
importaes.

6-Na abordagem macro, agentes econmicos escolhem entre dois produtos--
Moeda ou PIB. Por isto o problema macro pode ser chamado de um problema
monetrio. Na Universidade de Chicago os cursos de Macro so chamados de
cursos de Moeda.

7- O curso apresentar o debate entre clssicos e keynesianos, neoclssicos e
monetaristas, novos clssicos e novos keynesianos. O pano de fundo, a base
sobre a qual apresentaremos este debate a viso de livro texto, o modelo IS-
LM que desde os anos 40 constitui o modelo padro apresentado aos
estudantes de economia.

8- As prximas aulas apresentam uma rpida reviso deste modelo que os
alunos estudaram no curso de Macro I.

9- O curso dedicar ateno especial s crises espetaculares: a hiperinflao
dos anos 20 na Alemanha e outros pases da Europa Oriental, a crise de 1930,
as reformas monetrias brasileiras dos anos 80 e a crise atual.
Artigo de Paul Krugman
PAUL KRUGMAN* - O Estado de S.Paulo
As coisas vo muito mal por aqui, com o desemprego ultrapassando a marca
dos 13%. A situao ainda pior na Grcia, na Irlanda e tambm na Espanha,
e a Europa como um todo parece estar escorregando de volta recesso.

Por que a Europa se converteu no paciente doente da economia mundial?
Todos sabem a resposta. Infelizmente, aquilo que a maioria das pessoas sabe
a respeito do problema no verdadeiro - e histrias falsas a respeito dos
problemas europeus esto distorcendo nosso discurso econmico.
Basta lermos um artigo opinativo sobre a Europa - ou, com frequncia, uma
reportagem supostamente factual - para nos depararmos com uma de duas
histrias, um par que eu descreveria como a narrativa republicana e a narrativa
alem. Nenhuma destas histrias corresponde aos fatos.
A verso republicana - ela consiste num dos temas centrais da campanha de
Mitt Romney - diz que a Europa est em m situao porque fez demais para
ajudar aos pobres e desafortunados, e que estaramos testemunhando os
ltimos estertores do Estado de bem estar social. Esta verso , por sinal, uma
eterna favorita entre os polticos de direita: em 1991, quando a Sucia
enfrentou uma crise bancria decorrente da desregulamentao (soa familiar?),
o Cato Institute publicou um relatrio triunfante mostrando como o episdio
comprovava o fracasso de todo o modelo do Estado de bem estar.
Cheguei a mencionar que a Sucia, pas que ainda conta com um
generosssimo Estado de bem estar, atualmente um mercado altamente
prspero, apresentando um crescimento econmico mais acelerado que o de
qualquer outro pas rico? Mas melhor adotar uma abordagem sistemtica.
Vamos analisar os 15 pases europeus que atualmente usam o euro (excluindo
Malta e Chipre), e organiz-los de acordo com a proporo do seu PIB que era
investida em programas sociais antes da crise. Ser que os principais pases
problemticos (Grcia, Irlanda, Portugal, Espanha e Itlia) se destacam por
contarem com Estados de bem estar desproporcionalmente grandes? No,
este no era o caso deles; somente a Itlia figurava entre as cinco posies
mais altas deste ranking e, ainda assim, seu Estado de bem estar era menor do
que o alemo.
Assim, o problema no foi provocado por Estados de bem estar
excessivamente grandes.
A seguir, a verso alem, segundo a qual tudo no passa de uma questo de
irresponsabilidade fiscal. Esta histria parece se encaixar no caso grego, e s.
A Itlia apresentou dficits nos anos anteriores crise, mas estes foram
apenas um pouco maiores do que os apresentados pela Alemanha (a imensa
dvida da Itlia um legado de polticas irresponsveis de muitos anos atrs).
Os dficits de Portugal eram significativamente menores, enquanto Espanha e
Irlanda chegavam a registrar supervits.
Ah, e os pases que no usam o euro parecem poder arcar com grandes
dficits e grandes dvidas sem passar por crises. Gr-Bretanha e Estados
Unidos conseguem emprstimos de longo prazo a juros de aproximadamente
2%; o Japo, muito mais endividado do que qualquer pas europeu, incluindo a
Grcia, paga juros de apenas 1%.
Em outras palavras, a helenizao do nosso discurso econmico, de acordo
com a qual bastaria a todos ns um ou dois anos de dficits para nos
tornarmos outra Grcia, completamente infundada.
Questo monetria. Assim sendo, o que aflige a Europa? A verdade que se
trata principalmente de uma questo monetria. Ao introduzir uma moeda nica
desprovida das instituies necessrias para garantir o funcionamento desta
moeda, a Europa reinventou na prtica os defeitos do padro ouro - defeitos
que desempenharam um papel importante ao precipitar e perpetuar a Grande
Depresso.
Mais especificamente, a criao do euro fomentou uma falsa sensao de
segurana entre os investidores privados, desencadeando imensos e
insustentveis fluxos de capital destinados aos pases de toda a periferia
europeia. Como consequncia da entrada destes fluxos, os custos e os preos
aumentaram, a manufatura perdeu a competitividade, e pases que
apresentavam uma balana comercial relativamente equilibrada em 1999
comearam, em vez disso, a acumular imensos dficits comerciais. Foi ento
que a msica parou.
Se os pases perifricos ainda tivessem suas prprias moedas, eles poderiam
usar a desvalorizao para restaurar rapidamente a competitividade - coisa que
certamente fariam. Mas eles no podem mais contar com esta alternativa, o
que significa que tm diante de si um prolongado perodo de desemprego
macio e deflao lenta e arrastada.
Suas crises de endividamento so principalmente um produto desta triste
perspectiva, pois economias deprimidas levam a dficits oramentrios e a
deflao amplia o fardo do endividamento.
Ora, compreender a natureza dos problemas que afetam a Europa algo que
proporciona um benefcio limitado para os prprios europeus. Os pases em
pior situao, em especial, s tm opes ruins diante de si: tero de sofrer as
dores da deflao ou tomar a drstica deciso de deixar o euro, algo que no
ser politicamente vivel a no ser que (ou at que) tudo o mais fracasse - um
ponto do qual a Grcia est se aproximando. A Alemanha poderia ajudar ao
reverter suas prprias polticas de austeridade e ao aceitar uma inflao mais
alta, mais o pas se recusa a faz-lo.
Mas, para o restante de ns, entender corretamente o problema europeu algo
que faz uma imensa diferena, pois falsas histrias a respeito da Europa esto
sendo usadas para fazer avanar polticas que seriam cruis, destrutivas, ou
ambas as coisas. Da prxima vez que aparecer algum especialista evocando o
exemplo europeu para exigir que os americanos destruam sua rede de
assistncia social ou cortem os gastos em face de uma economia
profundamente deprimida, eis o que precisamos saber: tais especialistas no
tm ideia do que esto dizendo. /TRADUO DE AUGUSTO CALIL
*PRMIO NOBEL DE ECONOMIA
Aula 2 - O processo de criao de moeda
Aula 2- A oferta de moeda.

A DEFINIAO DE MEIOS DE PAGAMENTOS

Esta a primeira aula de reviso. Comeamos pela definio de moeda e pelo
processo de criao de moeda.
Moeda definida convencionalmente como:

M= Papel Moeda em Poder do Publico(PMPP) + Depsitos a Vista.(DV)

A definio convencional soma todos os ativos (as posses, as propriedades)
mais lquidas da economia.
Liquidez o atributo de um ativo qualquer relacionado a facilidade com que o
ativo trocado por outro a determinado preo. Mais especificamente: dada
a inteno de vender um ativo (um automvel ou uma casa) e um preo
desejado de venda, quanto menor o tempo necessrio para encontrar um
comprador a este preo, mais liquido o ativo.

Assim, se desejo vender minha casa por 100 mil reais , publico um anuncio
hoje, no momento t e preciso aguardar at o tempo t+A para que aparea um
comprador disposto a pagar 100 mil. A casa tem caractersticas especificas--
localizao, nmero de cmodos, data de construo -- que no so
adequadas para todos os potenciais compradores. preciso esperar o tempo A
para que aparea um comprador que deseje comprar a casa e ache o preo
aceitvel. Um imvel pouco lquido.
Um automvel mais liquido do que uma casa, pois tem uma marca
conhecida pelos compradores, mas tem uma data de fabricao, um estado de
conservao e preciso esperar um tempo B para que aparea um comprador
que aceite o preo pedido.
No caso do dinheiro, uma nota de 100 reais vale 100 reais, homognea, pois
todas as notas de cem reais so iguais e uma vez que a apresento para
venda, para ser trocada por alguma coisa, o preo da nota de cem reais
aceito imediatamente, no h tempo de espera para encontrar um comprador
de notas de cem reais. Alm de o dinheiro ser aceito pelo seu valor de face
sem discusso espontaneamente, por convenes social (excluindo momentos
de crise monetria aguda) , o dinheiro tem esta caracterstica de liquidez
garantida por lei. O real ou o dlar so os instrumentos legais de liquidao de
qualquer divida e de todas as transaes de troca. O vendedor obrigado a
aceitar reais pelo pagamento da mercadoria que colocou a venda.

Para analisar o processo de criao de moeda, comeamos pela anlise do
balancete do Banco Central. Vamos apresentar o balancete de um banco
central dos anos 80 , um banco central de livro texto. No existiam bancos
centrais antes no sculo XIX embora existissem bancos que cumprissem
algumas ou varias funes de banco central - o Banco da Inglaterra, o Banco
da Frana, o Reichbank, o Banco do Brasil. Nos Estados Unidos, o Federal
Reserve foi criado apenas em 1913.
Entre 1871 (fim da Guerra Franco Prussiana) e 1918, o mundo operava com
uma moeda mercadoria. O dinheiro era o ouro. a poca do padro ouro.
Entre 18 e 45, as economias mais importantes do mundo ocidental tentaram
voltar ao padro ouro, mas o retorno a este tipo de dinheiro foi marcado por
vrias crises, inclusive a Grande Depresso dos anos 30.
Atualmente, o dinheiro vem sendo substitudo por dinheiro plstico-- cartes de
crdito e dbito- e trabalhamos com uma moeda de puro credito, onde o
dinheiro-- a nota de 50 reais que temos no bolso-- usado apenas para
pequenas despesas ou em lugares que no tem acesso a um sistema
eletrnico de pagamentos. Portanto, o papel moeda tem uma importncia
menor nos dias de hoje do que nos ltimos cinquenta anos.
No livro texto, apresentado um banco central que controla a quantidade de
dinheiro fiducirio (aceito por confiana que todos tem no dinheiro) .

O BALANO DO BANCO CENTRAL

O balancete do Banco Central: no passivo temos os recursos que financiam as
atividades do banco central. O Banco Central se financia emitindo papel
moeda. (imprimiu, numerou e obteve a assinatura do presidente do Banco
Central e do Ministro da Fazenda). Uma parte do papel moeda emitido
mantido no caixa do prprio Banco Central. O restante usado para pagar as
propriedades, os ativos que o Banco Central compra. O que sai do banco
central chamado de papel moeda em circulao. Assim, temos:

Papel moeda emitido(PME) - Caixa do Banco Central ( CAM) = Papel
Moeda em Circulao ( PMC)

O PMC utilizado pelo Banco Central para que ele exera suas funes
comprando ativos .
No ativo do Banco Central temos: o dinheiro que emprestou ao governo ( os
ttulos da divida publica).
O Banco Central o banco do governo assim como o banco X o seu
banco. Assim ele financia o governo que lhe d em troca do dinheiro recebido
promessas de pagamento que rendem juros e sero pagas em uma data
futura-- os ttulos da divida publica.

O Banco Central o banco dos bancos. Ele empresta dinheiro para os
bancos privados. Compra crditos que os bancos tm a receber. Esta compra
tem o nome de redesconto (o Banco Central redesconta, isto , troca o titulo
de credito privado de propriedade do banco privado, que uma promessa de
pagamento de uma empresa ou indivduo por dinheiro).
Se a taxa cambial for fixa, o Banco Central compra e vende qualquer
quantidade de dlares ou euros a um preo fixo. Para que desempenhe esta
funo, precisa comprar e reter uma quantidade grande de moedas
estrangeiras. Assim, outra propriedade ou ativo do Banco Central so as
reservas de divisas.
Assim, temos que o passivo= PMC igual soma de todos os ativos:
titulos da divida publica+ redescontos+ reservas de divisas.

O PMC tambm chamado de Base Monetria ou Passivo Liquido do Banco
Central.
Passivo liquido significa que o banco central obrigado a pagar imediatamente,
a vista, a divida que tem, ou seja, paga a nota de cem reais que voc
apresentasse ao banco central imediatamente. Pagaria com outra nota de cem
reais, ou com duas de cinquenta se voc quiser!
Em ingls a Base Monetria chamada de High Powered Money, ou dinheiro
de alta potencia. na realidade a ltima troca que pode ser feita entre ativos
financeiros, o porto de destino das trocas - o dinheiro. No se pode trocar o
dinheiro por nada mais liquido ou de menor risco que o dinheiro.
A Base Monetria ou o PMC recebido pelos bancos que guardam uma parte
no seu prprio caixa, as reservas voluntarias (RV) e so obrigadas a guardar
uma quantidade mnima de dinheiro no banco central, as reservas
compulsrias (RC).
Assim, o PMPP, o papel moeda em poder do publico no bancrio igual ao

PMPP=PMC-(RV+RC)

O Banco Central controla apenas a Base Monetria, PMC que chamaremos de
B a partir de agora.

O MULTIPLICADOR DA BASE MONETARIA

Como controlando B pode controlar a oferta de moeda M= PMPP + DV ?
Uma forma simples de descobrir esta relao entre base monetaria e oferta de
meios de pagamentos a seguinte:
suponha que os bancos mantenham uma proporo constante dos depsitos a
vista que recebem como reservas voluntarias ou compulsrias, isto ,

(RC+RV)= a.DV

e que o pblico mantenha uma proporo fixa dos depsitos a vista como
papel moeda ou PMPP

PMPP=b.DV

ento:
M=PMPP + DV= a.DV+DV= (1+a) DV

A base monetria B igual ao PMC= (RV+RC) + PMPP=a.DV+b.DV= (a+b).DV
Ento M= (1+a) DV e B= (a+b) DV ou
M / B= (1+a)DV / (a+b) DV

ou M= [(1+a) / (a + b) ] . B

o multiplicador da base, isto , o nmero que relaciona a base monetria a
oferta de meios de pagamentos dado por

(1+a) / (a+b)

Se ninguem depositasse dinheiro no banco , isto , se b=1, a oferta de meios
de pagamento seria dada pelo papel moeda emitido menos o caixa dos bancos
privados e o multiplicador seria 1+a / 1+a =1 ., o multiplicador seria 1 e M=
PMC, a oferta de meios de pagamento seria dada pelo papel moeda emitido
menos o que ficou retido nos caixas do banco central e dos bancos privados .
Se os bancos privados no fossem obrigados a manter reservas compulsrias
ou voluntarias , a =0 e o multiplicador seria 1/b. A oferta de meios de
pagamento seria um mltiplo grande do papel moeda em circulao, a base.

A CRIAAO DE DINHEIRO PELO SETOR PRIVADO

Precisamos agora, analisar como os bancos comerciais se comportam quando
recebem um depsito, ou seja como a deciso de manter a dos depositos em
dinheiro como caixa .
O banco privado recebe dinheiro como deposito a vista, isto , como dinheiro
que pode ser reclamado imediatamente pelo depositante. O depositante pode
sacar o dinheiro em especie ou emitir cheques contra os depositos a vista.
Como o banco tem a confiana do depositante, este retira apenas uma parcela
dos depositos a vista e utiliza cheques para fazer pagamentos. O banco
privado sabe que o dinheiro no ser retirado enquanto o depositante confiar
na solvencia do banco, isto , na sua capacidade de cumprir o prometido isto
pagar em dinheiro os cheques que ns emitimos contra os depositos a vista.
Por isto , o banco mantem apenas uma parcela pequena em caixa, e aplica o
restante na compra de ativos fazendo emprestimos, comprando titulos de
credito privados ou publicos.
Assim, se um cliente depositar 100 reais no banco, ele mantem em caixa
apenas a% de 100 e empresta (1-a)% do deposito realizado. Esta parcela
emprestada se transforma em deposito de outro banco que mantem a% em
caixa e empresta (1-a)% para outro cliente, que, por sua vez deposita em outro
banco que tem o mesmo comportamento.
Portanto o deposito inicial de 100 cria depositos adicionais de (1-a) 100 num
primeiro banco mais (1-a)(1-a) no segundo banco, mas (1-a)ao cubo no terceiro
banco e assim por diante. O deposito de 100 inicial gerou uma soma com um
numero infinito de parcelas cada vez menores de 100 . (1-a) menor do que 1 ,
e (1-a) ao quadrado, ao cubo, a quarta potencia, a quinta , a sexta e potencia n
so numeros decrescentes e menores do que um .
Apesar de ser uma soma de um numero infinito de parcelas, estas parcelas so
cada vez menores e a soma tem um limite, dado pela soma de uma PG com
numero infinito de termos e razo 1-a que igual a
DV = 100/ a
Se a= 0,20, por exemplo, os 100 reais iniciais de deposito geram depositos
totais no sistema bancario de 100/0,2= = 500.
Assim, a oferta de moeda depende tanto da base monetaria controlada
pelo Banco Central como dos bancos comerciais atravs da deciso dos
bancos em emprestar os depositos em emprestimos.
Na realidade o comportamento dos bancos ao fixar a e do publico ao fixar b
depende da taxa de juros. Portanto a criao de meios de pagamentos
depende das taxas de juros.
Se as taxas de juros forem muito baixas os bancos emprestarao uma parcela
menor dos depositos que detem e a assumir um valor muito alto e a criao
de deposito ser pequena.
Depositos a vista no rendiam juros nos anos 60 do seculo passado. Portanto
manter o dinheiro em papel moeda ou em depositos a vista no dependia da
taxa de juros. Mas hoje existem formas de aplicao muito liquidas,
concorrentes dos depositos a vista, contra as quais podemos emitir cheques
para fazer pagamentos. Assim, manter o dinheiro no banco ou no tambem
dependeria das taxas de juros e b = b(i) onde i a taxa de juros.
O aluno deve ler o artigo do Tobin, Banks as creators of Money, mencionado
na lista de leitura para completar esta exposio.

PADRAO OURO E DINHEIRO PLASTICO
Num sistema monetrio onde a moeda uma mercadoria, como o ouro no
sistema do padro ouro, as moedas de valor maior, so moedas de ouro . As
moedas de pequeno valor , centavos, mil reis, usadas apenas para pequenos
pagamentos eram moedas de metal menos valioso, como cobre por exemplo.
Mesmo assim, havia um processo de multiplicao do ouro depositado no
banco central, se existisse ou nos bancos privados, j que estes retinham uma
quantidade de ouro menor do que a depositada nos seus cofres e
emprestavam ou aplicavam o restante.
Atualmente , a moeda fiduciaria baseada em creditos contra o setor privado
ou contra o setor publico.
Numa economia que no usa ou usa menos o dinheiro fisico, substituido pelo
dinheiro de plastico, cartoes de credito ou debito, o dinheiro de verdade no
aparece nas transaes. substituido por creditos ou debitos eletronicos.
Assim, o ouro foi substituio pela moeda fiduciaria, com o fim do padrao ouro e a
moeda fiduciaria est sendo substituida por lanamentos contabeis feitos por
sistemas eletronicos.
Esta modificao torna mais frgeis e instaveis as relaes entre base
monetaria e meios de pagamento ou seja , a e b das demonstraes anteriores
so valores instaveis .
Antes dos anos 80, as propostas de politica monetaria dos monetaristas (
Friedman, por exemplo) eram de controlar e fixar metas para o crescimento da
base monetaria. Hoje, as propostas de politica monetaria se referem a controle
da taxa de juros de curto prazo , como instrumento de maior eficacia para
controlar a liquidez da economia ou as expectativas, como veremos durante o
curso.

NOTA DIDATICA

Nos exercicios que faremos como parte da reviso do modelo IS- LM, de
alterao na politica monetaria ou na politica fiscal preciso estar atento para o
fato de que a politica fiscal pode alterar a politica monetaria e vice versa.
Os recursos que o governo tem para gastar G so dado pelo montante de
impostos arrecadados T mais os emprestimos que pedem o Banco Central
representados pela variao da divida publica , ou seja , G= T + Acrscimo da
Divida Publica. Assim, quando o governo gasta mais do que arrecada, h um
crescimento da divida publica que o Banco Central precisa financiar
aumentando o passivo do banco central, isto a base monetaria. A politica
fiscal afeta a politica monetaria.
Para evitar este efeito e no misturar politica monetaria e fiscal, precisamos
definir politica fiscal pura e politica monetaria pura.
A politica fiscal pura, o governo aumenta a sua divida, o banco central vende
titulos que tem em carteira para o setor privado para evitar o crescimento da
base monetaria.
Na politica monetaria pura, o banco central vende ou compra titulos publicos
que tem na carteira, sem colocar mais recursos a disposio do Tesouro.
A definio tem apenas importancia analitica ou didtica para que possamos
analisar os efeitos de uma politica monetaria ou fiscal separadamente.

NOTICIA SOBRE EFEITO DO CRESCIMENTO DAS RESERVAS SOBRE O
BALANO DO BANCO CENTRAL
Investimento direto pode ter 'pedgio'
Por Claudia Safatle | De Braslia
Aumentaram e muito as preocupaes do governo com a valorizao do real
frente ao dlar e esto em estudos novas medidas cambiais. Aps taxar o
mercado de derivativos em julho do ano passado, onde identificava forte
especulao de fundos de hedge, a rea econmica agora coloca o foco nas
empresas multinacionais, que estariam aplicando no pas parte relevante de
seus caixas ou, ainda, tomando emprstimos a juros muito baixos no mercado
internacional para investir no Brasil taxa Selic, de 10,5% ao ano.
Em geral, essas so operaes travestidas de investimento estrangeiro direto
(IED), mas que acabam indo desaguar nas aplicaes financeiras. Estariam
fora da mira do governo, segundo garantiram fontes oficiais, tanto restries a
aplicaes de estrangeiros em bolsas de valores quanto os investimentos
diretos legtimos.
Uma forma de barrar essas operaes (que entram no pas como IED, mas no
se transformam em projetos produtivos) seria por meio da cobrana de um
"pedgio" das empresas enquanto os recursos estiverem parados em
aplicaes financeiras. Ou, ainda, s permitir o ingresso do investimento
gradativamente, medida que ele for executado, segundo sugerem fontes
oficiais.
Voltou tambm mesa do ministro da Fazenda, Guido Mantega, a proposta de
comear a usar o Fundo Soberano para comprar dlares que entram no pas,
numa ao conjunta com o Banco Central. Reforado com moeda estrangeira,
o fundo poderia at comprar empresas no exterior, hoje bem mais baratas.
Embora o fundo disponha de algo prximo a RS 20 bilhes em caixa, no h
limite para sua ao na rea cambial. O Tesouro est autorizado a emitir ttulos
para prover o fundo soberano de recursos.
"O senso de urgncia com esse assunto grande", indicou outra fonte do
governo. No possvel, na avaliao do Ministrio da Fazenda, ficar
assistindo crescente entrada de moeda estrangeira no pas, com todo o custo
fiscal de sua esterilizao, sem fazer nada. O cronograma de iniciativas do
governo comeou com a compra de dlares no mercado vista e por swaps,
pelo Banco Central, mas alm de insuficientes, na viso de economistas do
governo, essas aes trazem custos fiscais.
O saldo das operaes compromissadas cresceu R$ 112 bilhes entre
dezembro e janeiro e chegou a R$ 424,5 bilhes, em grande parte por causa
da esterilizao das reservas cambiais. Essas operaes colocam no mercado
ttulos da dvida da carteira do BC para enxugar a liquidez, com compromisso
de recompr-los na data contratada. Em geral, so papis com prazo muito
curto, concentrados em at dois meses. A acumulao de reservas, portanto,
aumenta a dvida bruta federal, que passou de 54,3% do PIB em dezembro
para 55,1% do PIB em janeiro.

Aula 3- O modelo IS- LM


O modelo IS-LM resume a teoria keynesiana graficamente e de forma
extremamente simplificada. Mas parte do conhecimento bsico de
macroeconomia. Nesta aula, fazemos uma reviso verbal deste modelo. O
aluno deve estar preparado para trabalhar com os grficos.
Como a poltica monetria afeta a economia descrita por este modelo? A
politica monetria altera o nivel geral de preos e a taxa de juros nominal ( e a
taxa de juros real se as expectativas sobre taxa de inflao no forem afetadas
pela poltica monetaria)
1/ P o preo da moeda. Se em mdia os produtos componentes do PIB tem
preo P, a moeda tem preo 1/ P.
A variao de M pode afetar P . Se P for afetado, nada muda na demanda
agregada pois supomos que o consumo real funo da renda real e os
investimentos so funo da taxa de juros real .
Se a variao de M afetar a taxa de juros real , os investimentos aumentam.
Para Keynes, os investimentos so extremamente variveis-- dependem de
expectativas sobre o futuro muito incertas. Resumindo, dependem de animal
spirits , dos humores dos capitalistas. No modelo IS- LM , os investimentos
so funo decrescente da taxa de juros mas no se pode esquecer que
muitas outras variveis so igualmente importantes.
Assim, quando o BC aumenta a quantidade de moeda , o unico efeito sobre a
demand agregada vem atraves da reduo da taxa de juros reais que aumenta
os investimentos ( se estes forem sensiveis a taxa de juros real).
Na realidade , o aumento de liquidez pode influenciar consumo tambm se este
estiver restringido por falta de crdito.
O aumento na oferta de meios de pagamento afeta a taxa de juros atravs da
demanda de moeda. Com mais moeda, agentes economicos aumenta a
quantidade retida de moeda para transaes e especulao e a taxa de juros (
aqui, o custo de reter moeda) diminue, possibilitando o aumento de
investimentos e consequentemente o aumento da demanda agregada.
Assim, no modelo, o aumento da oferta de meios de pagamentos aumenta a
demanda agregada atravs da reduo dos juros reais.
Isto s pode acontecer se:
a- a demanda de moeda no for infinitamente elastica com relao a taxa de
juros(caso contrario, a taxa de juros no cai e os investimentos no
aumentam).
b- os investimentos forem sensiveis a taxa de juros ( caso contrrio, a demanda
agregada no aumenta)
c- se as taxas de cmbio forem fixas e houver perfeita mobilidade de capital
financeiro entre o pais e o resto do mundo, a taxa de juros nominal e real (
constante as expectativas de desvalorizao cambial ou de inflao) NAO
CAEM e a politica monetria no afeta a demanda agregada( a politica
monetria se torna impotente como se estivessemos no regime do padro
ouro) .
d- se as taxas cambiais forem flutuantes, o aumento de M afeta a demanda
agregada muito mais do que no caso anterior, pois alm do efeito das taxas de
juros, o aumento de M provoca desvalorizao cambial o que aumenta as
exportaes e diminue as importaes provocando um aumento da demanda
agregada maior do que no caso de uma economia fechada.
Keynes propunha aumentar os gastos fiscais durante a crise de 30 pois
afirmava que as taxas de juros eram muito baixas e a demanda de moeda
infinitamente elastica, ou que os empresarios estavam pessimistas e a reduo
dos juros no estimularia os investimentos privados.
Na realidade, durante a crise de 30, eram as taxas cambiais fixas e a restrio
de crdito decorrente que impediam o aumento da demanda agregada e a
utilizao da politica monetaria.
At aqui discutimos como o aumento de M afeta a demanda agregada.
preciso considerar como o aumento de M afeta a produo.
O aumento de produo s ocorrer se houver algum preo nominal rigido
importante como os salrios. Se isto acontecer, o aumento de M provoca
aumento de P e a reduo do salario real. Aumenta o emprego e a produo.
Se os salarios forem nominalmente flexiveis o aumento de M causa aumento
de P sem afetar a produo e o emprego.
A teoria keynesiana se apresenta como uma teoria geral , isto , uma teoria
que abrange o caso clssico como um caso especial.
O resultado classico-- a politica monetria no afeta a produo e o emprego--
ocorre quando: a) os salarios so flexiveis nominalmente ou b) a demanda de
moeda no elastica com relao a taxa de juros ou c) existe mobilidade de
capital financeiro e a taxa de juros nominal e real dada pelo mercado
internacional.
Este modelo em verses mais complicadas ou completas organiza a discusso
entre keynesianos e seus descendentes ( neoclassicos e neokeynesianos) e os
classicos ( agora representados pelos monetaristas).
Os monetaristas passam a argumentar que a poltica fiscal tambm ineficaz(
no produz aumento de demanda agregada ou de produo) pois o gasto fiscal
sem aumento correspondente de aumento de M, aumenta as taxas de juros o
que reduz os investimentos privados. Assim, o multiplicador de demanda
agregada menor do que seria se os juros ficassem inalterados. Se os juros
subirem muito em reao aos gastos fiscais, o aumento de gastos pblicos
totalmente compensado pela reduo de investimentos privados. H uma
completa substituio entre investimento privado e gasto publico.
Mais tarde, argumentam que o aumento de gastos gera uma expectativa de
aumento de impostos no futuro que os consumidores incorporam nos seus
planos. Assim, o aumento de gastos ( ou a reduo de impostos)
compensado por uma reduo no consumo corrente e no gera aumento de
demanda agregada.
A discusso entre monetaristas e neoclassicos ( ou entre classicos e
keynesianos e todos os seus descendentes) sempre gira em torno desta
questo: o governo consegue alterar a produo e o emprego ou no ?
Para os classicos, politica moentaria ou mesmo fiscal ou so ineficazes ou
geram apenas inflao at que a economia volte ao seu estado anterior. Para
os keynesianos, a politica monetaria e fiscal conseguem alterar o equilibrio da
economia mesmo que seja por um periodo determinado de tempo. No longo
prazo, a economia poderia voltar ao estado original em casos especiais. Mas o
longo prazo muito longo e todos estariamos mortos.

Aula 4- A Teoria Quantitativa da Moeda Resgatada por Friedman

No periodo ps guerra , o modelo prevalecente era o modelo IS-LM, ou seja a
teoria keynesiana reinterpretada pelos neoclssicos.
Neste periodo, Friedman escreve o artigo The Quantity Theory of Money- a
reestatement cujo resumo feito por um aluno est postado neste blog em
seguida.

Para entender a posio dos monetaristas, representados por Friedman neste
artigo e em outros, preciso considerar em primeiro lugar, uma diferena
metodolgica. E depois, as teorias da moeda como uma demanda por um ativo
qualquer e a teoria da renda permanente.

Nos clssicos, a demanda de moeda aparece como um enxerto, sem ser
deduzida da teoria econmica geral isto de um processo de maximizao
de utilidade e de lucro.

O dinheiro uma mercadoria como outra qualquer cujo preo depende da
demanda e da oferta. Mais moeda cai o preo da moeda, isto , sobe o preo
de todas as coisas quando expresso em termos de moeda.

Friedman no Reestatement apresenta a demanda de moeda como a
demanda de um ativo, de um estoquecomo a demanda de capital fisico, de
aes, titulos publicos, titulos privados, etc...

A demanda de moeda depende neste modelo da taxa de retorno da moeda
mesmo e das taxas de outros ativos.
Com a diferena especfica de que o retorno da moeda uma taxa de juros
nominal - isto depende da taxa de inflao e dos juros pagos para a moeda (
que zero por definio ).
Milton Friedman supe que as taxas reais de retorno de todos os outros ativos
constante, ou melhor, independente do nvel geral de pres e da taxa de
inflao.
Assim a demanda de moeda acaba sendo uma funo apenas do nvel de
renda nominal, do estoque de riqueza ou seja,

M=k.PY ou

MV=PY onde k=1/V uma constante.

Se Y uma constante, por causa do pleno emprego, segue- se que

Delta M= Delta P pois Delta Y=0 e Delta V= 0.

Ou seja , mostra quais as hipteses necessrias para que a teoria quantitativa
da moeda clssica seja validaque o retorno de todos os ativos concorrentes
e substitutos da moeda sejam constantes em termos reais e que o nvel de
atividade seja insensvel a poltica monetria.

Os dados empricos entretanto mostram que a velocidade renda da circulao
da moeda V=PY/M varivel cresce e decresce junto com a renda corrente,
contra a hiptese apresentada por Friedman.

Friedman afirma que a renda corrente no a varivel relevante e sim a renda
esperada por um perodo mais longo de tempo. Esta renda seria a renda
permanente calculada a partir da hiptese de que a renda esperada dada
por

Renda esperada em t renda esperada em t-1= (renda esperada em t-1
renda efetiva em t-1) vezes um fator de correo menor do que 1.

A partir desta hiptese a renda esperada pode ser calculada como uma mdia
ponderada das rendas passadas com pesos dados pelo fator de correo
elevado a potencia t, um nmero menor do que um e decrescente quando t
cresce.

A estimativa de uma demanda de moeda em funo da renda permanente
assim calculada apresenta um problema para o modelo de regresso. Existe
autocorrelao nos resduos. Para evitar este problema, a regresso
estimada pelo mtodo de mxima verossimilhana.

Os resultados destas regresses mostra uma velocidade renda constante
quando a renda considerada a renda permanente e no a renda corrente.
Assim a teoria quantitativa da moeda no rejeitada pelos dados empricos e o
argumento monetarista pode ser aceito.

Aula 5 A demanda de moeda por transaes tambm depende da taxa de
juros

Em aula, apenas mencionamos que a demanda de moeda para transaes
tambm depende da taxa de juros. Abaixo resumimos com mais detalhe este
argumento baseado em dois artigos famososum do Tobin outro do Baumol. A
discusso faz parte da discusso entre neoclassicos e monetaristas.
Mesmo que a demanda de moeda no tivesse uma parte especulativa, a
demanda de moeda tambm dependeria da taxa de juros. O artigo faz parte do
esforo de tratar a moeda como um ativo a partir da teoria de estoques , ou
seja, como parte da teoria economica geral e no como um caso especial.
Assim como o Friedman reapresenta a TQM como uma teoria de demanda de
ativos, que vimos na aula passada, Tobin e Baumol apresenta a demanda de
moeda como uma demanda de estoques que depende da taxa de juros, da
renda e do custo de transaes como veremos abaixo.

Para decidir a quantidade tima de estoque de um bem qualquer, num mundo
sem incerteza, devemos considerar

a)os custos de transao associados a compra e transporte do estoque

b) os juros no auferidos com outras aplicaes j que aplicamos capital neste
estoque.

Se um consumidor ganha renda de Y e deixa todo o dinheiro na conta corrente
para gastar durante o ms. Ter um saldo mdio de (Y+0)/ 2= Y/2. Se transferir
apenas metade da renda para a conta corrente e deixar o resto aplicado em
outra conta, deposita (Y/2) na primeira quinzena e no fim da quinzena tem 0.
Saldo mdio de (Y/2)/2=Y/4. Na segunda quinzena, mesma coisa. Saldo mdio
mensal igual a Y/4. Em geral, seu saldo mdio ser dado por Y/2n onde n o
numero de transaes que faz entre outra aplicao e a conta corrente.

Quando deposita em conta corrente, no ganha juros.

O custo total de ter depsitos em conta corrente dado por

CT= n.tc + (Yi)/2n

Onde tc o custo de transao.
O custo total portanto de manter dinheiro em conta corrente dado pelo
numero de transaes vezes o custo de transao , mais os juros no ganhos
no saldo mdio de y/2n

Derivando CT com relao a n e igualando a zero temos

dCT/dn= tc- (1/2)(yi)n**2

onde ** indica potencia.

Resolvendo, chegamos a

n= (1/2){(Y.i)/tc}**(-2)

o numero timo de transaes dado por raiz quadrada de meio de yi/tc. Varia
diretamente com a taxa de juros e inversamente com o custo de transao.

O estoque timo de moeda dado substituindo n timo na expresso M= y/2n

M timo= Raiz quadrada de { (Y.tc) /(2i)

A quantidade demandada de dinheiro varia diretamente com o custo de
transao e inversamente a taxa de juros. A elasticidade renda da demanda de
moeda neste caso.

Portanto, obtivemos uma demanda de dinheiro que depende da taxa de juros
mesmo sem a demanda especulativa.
Aula 6 - Money and Other Stores of Value
Money, Capital and Other Stores of Value (Monetary Theory: New and Old
Looks)

James Tobin

O debate entre monetaristas e os neoclssicos esclarecedor sobre o papel da
moeda na economia.
Vimos como a demanda de dinheiro para transaes sensvel a taxa de juros
se considerarmos a teoria dos estoques. A demonstrao vai contra o ponto de
vista dos clssicos e da teoria quantitativa da moeda que supe que o dinheiro
demandado como uma proporo fixa e constante da renda nominal.
Do outro lado Friedman no artigo sobre a Teoria Quantitativa tenta enquadrar a
demanda por moeda como uma demanda por um ativo que seria funo das
taxas de retorno e das expectativas de ganhos ou perdas de capital. Assume
que todas as taxas de retorno so constantes em termos reais e insensiveis a
politica monetaria-- e neste caso, temos como resultado, a teoria quantitativa
da moeda. Ou , em outras palavras: se as taxas de retorno reais dos ativos que
concorrem com o dinheiro forem constantes, a teoria quantitativa da moeda
valida.
O debate entre monetaristas e neoclassicos, principalmente entre Tobin e
Friedman longo. E a afirmao de que o debate economico se vale da
retorica, isto , da arte de discutir e persuadir , tem nesta discusso um
exemplo interessante.
Os monetaristas defendem a teoria quantitativa da moeda supondo que o
governo provoque uma chuva de dinheiro na economia que geraria um efeito
riqueza que aumentaria o consumo e consequentemente os preos. Este
exemplo no realista e no mostra como funciona de fato a politica
monetaria. Tobin, no artigo apresentado abaixo em Traduo livre mostra que a
politica monetaria se for baseada em uma compra de titulos publicos do setor
privado e consequentemente uma alterao no portfolio do setor privado que
teria mais papel moeda em poder do publico e menos titulo publico, no
haveria efeito riqueza algum e sim uma alterao no setor privado com
consequncias diferentes do que as previstas pela teoria quantitativas.
Se o aumento de base se originasse de gasto publico financiado por mais
titulos e mais base monetaria o resultado tambem seria diferente do resultado
da teoria quantitativa. O deficit publico precisa ser financiado por poupana
privada, exige um esforo da populao e no pode ser estudado a partir das
hipoteses de chuva de dinheiro. O efeito de ambos os casos de politica
monetaria apresentado no artigo abaixo.
Os monetaristas no cedem . A evidencia empirica mostra que o nivel geral de
preos correlacionado com a oferta de meios de pagamentos e portanto no
rejeitam a hipotese da teoria quantitativa da moeda. A velocidade renda de
circulao da moeda aparentemente variavel, mas se considerarmos a renda
permanente, a velocidade constante como previsto pela teoria quantitavia.
Alm disto a teoria quantitativa uma teoria simples( portanto mais atraente
para os monetaristas que teorias complexass) e tem um apelo popular. Seria
uma teoria consistente com o passado feudal da moeda, quando os senhores
feudais diminuiam a quantidade de metal precioso das moedas em circulao e
desvalorizariam estas moedas criando inflao.
Harry Johnson da Universidade de Chicago tenta compatibilizar a teoria
quantitativa da moeda e as teorias neoclassicas, onde o aumento de moeda
no causa necessariamente inflao, afirmando que a teoria quantitativa
valida em paises onde o mercado de capitais no existe ou muito rudimentar
E a teoria neoclassica seria valida para os paises contemporaneos onde existe
um mercado de capitais que oferece diversos ativos que concorrem com o ativo
dinheiro.
O artigo abaixo do Tobin mostra o ponto de vista neoclassico e as
consequencias de uma politica monetaria sobre o preo dos ativos
concorrentes , o nivel de atividade e o nivel geral de preos.

Abaixo , uma traduo livre de parte do artigo do Tobin. preciso que o aluno
leia o artigo na integra.

1. Introduction.

A teoria monetria surge para a teoria econmica mais geral como um
verdadeiro problema ainda longe de ser solucionado. A aplicabilidade de
conceitos bsicos em Economia, em especial de conceitos de maximizao na
explicao de como os recursos so alocados, ainda so extremamente falhos
no que se refere parcela monetria.

Na verdade, a teoria clssica tem pouco espao para a moeda como objeto de
interesse. Em um mundo de competio perfeita, onde inexistem custos de
transao, de transporte ou de obteno de informao, no razovel supor
que pedaos de papel e de metal gerem alguma utilidade (a menos que seja a
utilidade especfica de um numismata!) e por isso, no h motivos para que
sejam retidos. Mas eles o so. O desenvolvimento posterior da teoria
econmica, ao incluir problemas como o de assimetria de informao, custos
de transao e de transportes etc., pela primeira vez deu um espao para que
a teoria monetria se introduzisse como uma necessidade terica. O exemplo
mais claro talvez seja o desenvolvimento da teoria de escolha envolvendo
risco: a existncia de averso ao risco e diversificao dos ativos pessoais por
meio de portflios envolve necessariamente a alocao de riqueza na forma de
dinheiro, de moeda.

Nesse novo contexto, Tobin pe em evidncia a necessidade da elaborao de
uma teoria monetria ligada ao estudo dos ativos de forma geral. Tal teoria
necessariamente envolve o lado real da economia, a partir do qual vem a renda
a ser transformada em riqueza e alocada entre ativos diversos, e o lado
monetrio, devendo envolver todos os estoques de riqueza, como moeda e
capital. fundamental observar aqui que tal teoria dever lidar de um lado com
fluxos e, de outro, com estoques.



2. The Capital Account in Aggregative Models.

O desenvolvimento de uma teoria monetria robusta requer, em primeiro lugar,
a definio da composio da riqueza; em conseqncia, deve envolver a
especificao explcita das formas no-monetrias que tal riqueza pode
assumir e delinear quais so as formas monetrias de riqueza de que tratar o
modelo (moeda, ttulos de curto e longo prazo etc.).

Alm disso, outro problema recorrente nas anlises monetrias atuais a
confuso que se faz entre meios de pagamento e dbitos do governo (na forma
de moeda emitida lembrar que o PMPP um passivo do BC) segundo
Tobin, muita discusso poderia ter sido evitada pelo reconhecimento de que os
bancos criam meios de pagamento.

Por fim, outro problema recorrente das anlises monetrias considerar a
oferta monetria como algo exogenamente determinado pelas autoridades
competentes. Na verdade, acabamos de observar que parte dos meios de
pagamento criada justamente pelos bancos comerciais, de forma que a
simplificao acima j deixa de valer. Alm disso, verdade que um Banco
Central eficiente capaz de determinar uma oferta monetria em concordncia
com seus propsitos, mas deve ser tarefa de uma teoria monetria explicar
como ele o faz.

O autor trata, ento, de dois modelos relativos teoria monetria: o
Keynesiano e aquele desenvolvido a partir das idias clssicas pelos modernos
tericos quantitativos da moeda.



a. Modelo Keyesiano.

Keynes assume a existncia de cinco tipos de ativos na economia: 1) demanda
por dbitos do governo principalmente na forma de meios de pagamento; 2)
depsitos bancrios; 3) ttulos pblicos de longo prazo; 4) capital fsico e 5)
dbitos privados, atuando como uma espcie de ttulo pblico.

Keynes seguiu a idia clssica da existncia de uma taxa de juros de equilbrio
para os diversos ativos em funo de concorrerem em um mercado
competitivo. A taxa de retorno ao capital, por esta medida de arbitragem entre
os diversos ativos, tambm observada como constante e proporcional aos
retornos dos demais ativos. Alm disso, a taxa de retorno da moeda e dos
depsitos bancrios zero por determinao do governo.

importante observar aqui que Keynes no afirmava que as taxas de retorno
dos ttulos eram todas iguais entre si para garantir a existncia de um
equilbrio. Na verdade, cada tipo de ativo possui caractersticas prprias, como
risco diferenciado. O que se faz assumir que as diferenas entre as taxas de
retorno permanecem constantes ao longo do tempo e que refletem estas
caractersticas peculiares de cada ativo, de forma que se chega a uma situao
equilibrada entre eles.

A teoria monetria Keynesiana baseava-se, portanto, na explicao do por que
existem diferenas entre a taxa de retorno da moeda (zero) e a taxa de retorno
geral dos ttulos. Isto se deve, no modelo por ele desenvolvido, preferncia
pela liquides dos agentes e sua relao com a referida taxa de juros genrica.



b. Modelo moeda-capital.

Outra escola de pensamento, baseada principalmente nos clssicos, aborda a
teoria monetria partindo do princpio que existem apenas dois tipos de ativos
na economia: moeda e capital. Como no curto prazo o capital fixo, sua
produtividade tambm ser fixa, de tal maneira que a taxa de retorno ao capital
investido constante. Se a taxa de retorno do capital constante e os agentes
tm sua disposio apenas moeda e capital entre os quais alocar sua
riqueza, a demanda por moeda tambm ser uma constante, ou seja, h a
teorizao de que a velocidade de circulao da moeda constante.
Alteraes na velocidade de circulao da moeda ocorreriam apenas se
houvesse um excesso de oferta de moeda (por exemplo por meio de um
financiamento inflacionrio do governo), o que faria com que os indivduos
tivessem mais moeda do que o necessrio ou o desejado (buscando livrar-se
da moeda, aumentam sua velocidade de circulao).

Uma modelagem mais moderna deste esquema apresentada pelo prprio
Tobin.

Neste modelo, novamente existem apenas dois ativos: moeda e capital. Os
agentes alocam suas riquezas entre esses dois ativos dependendo do volumo
de transaes e da taxa de retorno do capital. A taxa de retorno do capital
agora no mais assumida como constante, como no modelo anterior, mas
como uma funo da utilizao do capital (ou seja, relacionado produtividade
deste capital no curto prazo). Alm disso, a taxa de retorno do capital difere da
taxa de retorno da moeda (zero); a magnitude desta diferena depender da
oferta relativa de capital e de moeda.

Tobin observa que este modelo poderia ainda incluir outros tipos de ativos,
como ttulos da dvida pblica e privada de curto ou longo prazo. Seria
necessrio apenas definir estes ativos como ativos monetrios perfeitamente
substituveis entre si e com a moeda, embora no sejam perfeitamente
substituveis com o capital (j que prevalece a taxa de retorno diferenciada
descrita acima).



3. Towards a Synthesis.

Dadas as caractersticas positivas dessas duas abordagens, Tobin prope uma
sntese entre elas. A principal caracterstica de tal sntese seria definir a
estrutura das taxas de retorno dos diferentes ativos como o aspecto terico
mais relevante: tais taxas deveriam variar entre zero (retorno da moeda) e taxa
de retorno do capital. Entre os ativos que no so substitutos perfeitos, a taxa
de juros variaria de acordo com a oferta relativa de cada um deles. Em ltima
anlise, o grande determinante para explicar a demanda do pblico por moeda
seria a taxa de retorno do capital, uma medida da produtividade deste estoque
na economia.

Ainda h muito por desenvolver no campo da teoria monetria. No entanto,
Tobin evidencia a necessidade de se abordarem alguns aspectos relevantes
bsicos.

Para a economia norte-americana h quatro tipos de ativos constituintes da
riqueza que tm de ser considerados em uma anlise sria: 1) demanda por
dbito pblico (PPMP); 2) dbito pblico de curto prazo; 3) dbito pblico de
longo prazo; 4) estoque de capital. Alm disso, h necessidade de se
considerar dois ativos intermedirios: depsitos bancrios e dvida privada.

Quanto a esses ativos diversos, h duas taxas de retorno fixadas: zero para a
moeda e um valor pr-determinado para as reservas bancrias. As demais
taxas so determinadas naquele continuum de taxas descrito acima: so as
taxas de retorno dos ttulos de curto e longo prazo, da dvida privada e do
retorno do estoque de capital.

Como existe uma restrio oramentria (riqueza que pode ser alocada entre
os diversos tipos de ativo), possvel determinar endogenamente todas as
taxas relevantes para o modelo, desenvolvendo, assim, uma teoria monetria
mais completa.

Perguntas Sugestivas Para a Primeira Prova

1)Em que casos a poltica monetria no consegue afetar a demanda
agregada? Considere apenas o caso de uma economia fechada. Mostre no
grfico.

2) Sob que hipteses um aumento na oferta de meios de pagamento gera
apenas um aumento proporcional do nvel geral de preos no modelo IS- LM.
Mostre no grfico.

3) Numa economia fechada, quando o aumento dos gastos do governo
compensado parcialmente por reduo dos investimentos privados? Quando
compensado totalmente? Mostre graficamente.

4) Suponha que o Banco Central amplie a oferta monetria em uma economia
aberta com mobilidade perfeita de capitais e taxas de cmbio fixas. O que
acontece com
a- a demanda agregada, os investimentos, os gastos de consumo,
b- as exportaes e importaes e o nvel geral de preos?
c- Como se modifica o balancete do Banco Central- o que acontece com as
reservas em moeda estrangeira?

Aula 7 Duas vises diferentes sobre a moeda

Nas duas aulas passadas, vimos o resgate da teoria quantitativa da moeda ,
artigo do friedman, e a moeda como um ativo financeiro que pode concorrer
com o capital,artigo do Tobin. So duas vises distintas sobre a moeda.
O resgate da teoria quantitativa apresentou a moeda como um ativo que
concorre com outros. Por ai, no difere da teoria apresentada por Tobin. Mas
supos que os retornos dos ativos concorrentes constante em termos reais.
Ou que no mudam em funo da quantidade de moeda, so insensiveis as
mudanas do nivel geral de preos.
No artigo do Tobin, esta hipotese no existe , ja que a moeda, concorrendo
com outros ativos, afeta seus preos e as suas taxas de retorno.
Para compreendermos esta diferena, vamos usar as funes da moeda.
Para os classicos e para o Friedman, a moeda no uma reserva de valor.
No rende juros e no longo prazo no faz sentido decidir entre reter moeda ou
reter mais ativos reais ( criados por investimento) direta ou indiretamente (
aes, emprestimos, bonus). Supoe tambem que os preos so flexiveis em
termos nominais , isto , sobem ou descem rapidamente em funo da
demanda e da oferta ate que o preo relativo equilibre o mercado. Embora
sejam expressos em dolar, o preo em dolar e muito variavel. O preo que
importa para as decises economicas o preo relativo sempre conhecido
pelos agentes consumidor, trabalhador ou empresario. O preo nominal
usado apenas para as realizar os pagamentos. Desta forma, o dinheiro tambm
no e uma unidade de conta. Em outras palavras, o dinheiro classico apenas
meio de pagamento, como se fosse um passe escolar ou um bilhete de cinema.
Sob estas hipoteses , o aumento da oferrta de passes escolares ou de bilhetes
de cinema acaba sem duvida reduzindo o seu preo. E o aumento da
quantidade de moeda tambem reduz o valor da moeda ou, o que a mesma
coisa, aumenta o nivel geral de preos.

Para Keynes e seus descendentes a moeda reserva de valor face a incerteza
( diferente de risco = a imprevisibilidade dos efeitos de decises no
repetitivas, que so as decises de investimento). No rende juros mas
concorre com o capital, sendo o porto seguro disponivel para os empresarios
face ao medo ou a incerteza sobre o resultado dos investimentos.
Alm disto, a moeda dos keynesianos e descendentes unidade de conta.
Agentes economicos tomam decises a partir de preos nominais, preos
expressos em moeda nacional. Ainda que comparem estes preos nominais
com outros preos nominais ( e portanto olhem para preos relativos), podem
controlar e negociar apenas em termos de preos nominais. E estes preos so
rigidos. Portanto, a moeda keynesiana reserva de valor e unidade de conta.

Esta diferena de pontos de vista sobre a moeda pode ser vista na analise do
Bailey sobre o imposto inflacionario, no artigo mencionado na bibliografia. Para
ele, as pessoas economizam moeda , pois retendo moeda deixam de ganhar
juros. E esta deciso uma deciso no otima. Como o custo marginal de
produzir moeda zero, a quantidade otima de moeda retida deveria ser a
correspondente ao caso em que a taxa de juros nominal fosse zero, ou seja,
onde i= r+taxa de inflao= 0. Este ponto so seria atingido se tivessemos uma
taxa de deflao ( inflao negativa) igual a taxa de retorno real media da
economia. Portanto, uma deflao igual a r garantiria uma reteno de moeda
otima, dada por custo marginal= a custo de reter moeda= i = r - taxa de
deflao=0.

Um economista keynesiano faz proposta simetrica. Como a moeda concorre
com o capital e uma aplicao que reduz os investimentos, a reteno de
moeda deveria ser penalizada. Propoe que a moeda perdesse valor todos os
meses se no fosse carimbada e seria carimbada smpre que trocasse de
mos. Esta proposta analoga a propor alguma taxa de inflao para
desincentivar o investimento em moeda.

So duas vises opostas decorrentes da viso oposta que cada lado tem sobre
as funes que a moeda desempenha no mundo real.
Aula 8-O que dinheiro? Capitulo 17 da Teoria Geral
Taxas prprias de juros e taxas monetrias prprias de juros.

Para entender o Captulo 17 da Teoria Geral preciso antes entender os
conceitos de taxas prprias e taxas monetrias prprias de juros.

Podemos calcular taxas de juros para qualquer produto que seja negociado a
termo.
Negcios a termo so compras e vendas realizadas hoje a preos fixados em
mercados, hoje, para entrega futura. Existe um preo hoje para entrega hoje,
preo spot, e um preo futuro, para entrega em data futura. Mas o preo
vlido hoje, ainda que seja para entrega futura.
O preo futuro no um preo esperado. o preo em vigor hoje, que pode
ser praticado hoje, mas para entrega de mercadoria futura.
Suponha, como no captulo 17 da Teoria Geral que trigo esteja sendo
negociado a 100 para entrega hoje e 107 para entrega daqui a um ano.
Posso comprar e vender trigo spot e trigo futuro a preos spot e futuro,
respectivamente.pagos e recebidos hoje.
Se comprar trigo spot, gasto 100 agora e vendo trigo futuro a 107.Tenho em
estoque 100 de trigo para entregar daqui a um ano a 107.
Quaisquer que sejam os preos do trigo daqui a um ano, o que eu vendi est
vendido ao preo de 107. No corro risco de variao de preo do trigo.Se o
preo aumentar ou cair no ganho nem perco em relao a operao realizada.
No caso desta operao- comprar trigo spot e vender trigo futuro, estou
vendido em trigo futuro a 107.
A taxa de juros do trigo vendido 107. Se a taxa de juros monetria for de 5%
a.a., ganho 2% de retorno, pois apliquei 100 que poderiam render 5% e rendem
7%. Vale a pena ficar vendido em trigo, isto , vender trigo futuro a 107.
A taxa de juros 107/100 chamada taxa de juros prpria do trigo. A taxa de
juros 107/100(100/105)=2% chamada taxa de juros monetria prpria
decorrente de ficar vendido em trigo.
O fluxo de caixa desta operao pode ser descrito assim:
a) vendi trigo futuro: entra 107 no caixa.
b) comprei trigo spot na mesma quantidade: sai 100 de caixa. (No corro risco
de variao no preo do trigo, pois tenho para entregar o trigo que vendi, todos
a preos j pagos e realizados.)
c) apliquei 100 na compra de trigo spot : sai 100 do caixa daqui a um ano
recebo o dinheiro com juros: entra 105 no caixa.
d) Resultado : +107-100+100-105= 2%
Se vendesse trigo spot e comprasse trigo futuro- a operao chamada ficar
comprado em trigo- os resultados seriam invertidos. A taxa de juros do trigo
vendido spot seria 100/107=-7%.. O retorno do dinheiro obtido com a venda do
trigo spot 100 renderia 105 e o ganho final seria 100/107(105/100)=-2%.
O fluxo de caixa da operao ficar comprado em trigo seria:
venda de trigo spot= entra 100 no caixa
aplicao do dinheiro a taxa de 5%$=sai 100 do caixa
compra trigo futuro= sai 107 do caixa
retorno do dinheiro aplicado=entra 105 no caixa
resultado=+100-100-107+105=-2%
a taxa de retorno para ficar comprado em trigo - 2%,

Se o preo futuro do dlar no mercado futuro no Brasil for 107 enquanto o
preo spot for 100 e a taxa de juros monetria for 5%, vale a pena ficar vendido
em dlar, isto , vender dlar futuro ( tomar dlares emprestados para pagar no
futuro) e aplicar em reais. A taxa de juros de uma economia aberta com
mobilidade de capital leva em considerao o preo da moeda estrangeira no
mercado spot e no futuro. Se a taxa de juros for menor do que 7%, haver
entrada de dlares ( tomada de emprstimos em dlar) , se for maior, haver
saida de dlares, se for exatamente 7% no haver nem entrada nem sada.
Regra geral : vale a pena ficar vendido nas mercadorias cuja taxa prpria de
juros for maior do que a taxa monetria prpria e vale a pena ficar comprado
nas mercadorias cuja taxa prpria de juros for menor do que a taxa monetria
propria.
Suponha que o preo spot represente o custo marginal corrente, isto , de
curto prazo. E que o preo futuro represente o preo normal de equilbrio, isto
, o custo marginal de longo prazo.
Suponha que o preo dos apartamentos a venda no mercado seja 100. E que o
preo de longo prazo do apartamento seja 107 enquanto a taxa de juros
monetria continua 5%. Vale a pena comprar apartamentos para venda no
futuro?
a) Compra de apartamento a ser entregue no futuro=sai 107 do caixa (o custo
marginal de construo de um novo apartamento)
b) Venda de apartamentos na planta (spot- o preo de mercado atual )= entra
100 no caixa
Aplicao do dinheiro da venda do apartamento hoje =sai 100 do caixa.
Recebimento do dinheiro aplicado =entra 105 no caixa.
Resultado: -107+100-100+105= -2
Se o preo de mercado atual for menor do que o preo de longo prazo e se a
taxa de juros for menor do que diferena entre estes dois preos no vale a
pena construir apartamentos para vender. melhor vender apartamentos j
construdos, ou seja, comprar apartamentos agora e vend-los no futuro.
Regra geral : s so produzidos os bens cujo preo corrente maior do que o
preo de longo prazo, ou o preo spot maior do que o preo futuro,
relativamente a taxa de juros monetria.


Por que usamos a taxa monetria de juros como base de comparao para
outras taxas de juros de outros produtos?


Sempre que se maximiza uma funo de vrias variveis, igualamos a derivada
da funo para cada varivel, ou seja, igualamos os valores das funes
marginais.
Na teoria cardinal do consumidor, igualamos a utilidade marginal de cada
produto consumido a utilidade marginal da renda , que supomos constante.
Assim, a utilidade marginal de cada produto em equilbrio igual a utilidade
marginal da renda, que a utilidade marginal constante, ou a que cai mais
devagar.
No caso de um monopolista que venda seus produtos em diversos mercados
separados, a regra de maximizao da receita total igualar a receita marginal
de cada mercado a receita marginal que cai mais devagar, ou aa receita
marginal do mercado cuja demanda seja mais elstica. Se vender tambm em
um mercado de concorrncia perfeita onde a receita marginal igual a receita
mdia, ou a um preo dado e independente da quantidade de suas vendas, a
regra igualar a receita marginal de cada mercado a este preo, ou a esta
receita marginal que cai mais devagar.
Assim, de forma geral, a varivel que determina o valor das demais varveis
marginais aquela que cai mais devagar.
Se utilizamos a taxa de juros monetria como regra de comparao para as
outras variveis deve ser porque a taxa monetria de juros a que cai mais
devagar.
A questo explicar porque a taxa de juros monetria a que cai mais
devagar.
A explicao do Captulo 17 para o fato de as taxas de juros monetrias serem
as que caem mais devagar baseia-se no fato de que a oferta de moeda
absolutamente inelstica, porque a quantidade de dinheiro no fixada em
funo da sua taxa de retorno. E porque a elasticidade de substituio do
dinheiro com relao a outros ativos financeiros muito baixa.
A explicao no satisfatria.
Keynes afirma tambm em um pargrafo deste captulo que para existir moeda
necessrio que os salrios nominais sejam rgidos. A a moeda lquida
apenas por que os trabalhadores recebem os seus salrios em termos de
dinheiro. Se quisessem receber os seus salrios em unidades de trigo ou de
cestas bsicas, seriam as cestas bsicas que seriam a moeda.
Assim, o salrio nominal rgido que era uma imperfeio de mercado no caso
dos clssicos passa a ser uma condio lgica para a existncia de moeda no
caso do capitulo 17.
A partir deste pargrafo aparecem explicaes muito mais convincentes sobre
a lentido relativa da queda da taxa de juros monetria em relao a outras
taxas de juros. Apresentamos abaixo a explicao dada por Kaldor.

A explicao de Kaldor.
1)Keynes afirma que a taxa de retorno de cada ativo composta por sua
produtividade marginal ou rendimento dado por q; o custo de carregar ou
manter o ativo dado por c e um premio de liquidez dado por l. O retorno
esperado portanto dado por q-c+l.

2) A mquina tem retorno q-c
o trigo tem retorno c
a moeda tem retorno l.

3) Kaldor modifica a definio e no lugar de atribuir um premio de liquidez, fala
em um desconto de liquidez e assim a taxa de retorno total dada por q-c-l

4)Vantagem sobre esquema de Keynes:vrios ativos com retorno diferente,
digamos 10% 8% e 2% , sendo 2% moeda. Quanto o prmio de liquidez do
Keynes? Pode ser 6 ou 8 . Para ele,o primiero ativo teria um l de 8, o segundo
de 6.)

5)Kaldor assume que para ativos reproduziveis, pe preo de oferta normal e
constante no longo prazo e pc o preo corrente. . Entao, ativo s ser
produzido se pc for maior do que preo normal de longo prazo

6) Ento , considerando variao de preos, taxa de retorno total do ativo
dada por a+q-c-r
onde a=(pc-pe)/pc
existem ativos cuja taxa de retorno igualada a dos outros por variao de q-c
e ativos cujo retorno igualado por variaes de a
no longo prazo, sempre variaes de q-c
no curto prazo, variaes de a


7)no exemplo do trigo de Keynes
preo spot 100
preo futuro 107
taxa de juros monetria 5%
a=-7%
taxa monetria propia : a+(q-c)-r=-2%

o que -2% ?
taxa de juros de emprstimo expresso em trigo
vale a pena ficar vendido em trigo e no vale a pena produzir trigo
vale a pena dever trigo e no produzir trigo,ter trigo no passivo , dever trigo, e
no no passivo

s ativos com a>0 sero produzidos, isto , cujo preo corrente mario do que
o preo normal de longo prazo.

8) Keynes taxa de juros da moeda a que cai mais devagar
cai mais devagar porque quantidade cresce mais devagar
ento ouro e terra poderia fazer papel de moeda.

9) para Kaldor- isto verdade se elasticidade expectativas for menor do que 1,
isto
pc sobe, pe sobe menos do que proporcionalmente,
se for maior do que 1 ,pc sobe hoje e pe sobe proporcionalmente ou mais do
que proporcionalmente
ento a taxa de juros da moeda importante se a variar pouco , e a taxa de
juros monetria fixa a taxa de retorno dos outros ativos.


10) do que depende elasticidade de expectativas ?
se salrio for expresso em moeda, sobe pc, pe sobe igual porque w nominal vai
subir e tudo vai subir
se salrio for expresso em ouro, sobe pc do ouro, pe sobe igual porque custo
de producao de ouro vai subir junto e pe vai subir
mas salrio no pode ser expresso em ouro, porque existe outros custos de
manuteno do trabalho

11) para terra, mesmo raciocnio
se q da terra, ou seja , rendimento da terra subisse junto com pc, ento a da
terra seria invariante,ento aluguel da terra deveria variar junto com preo da
terra.. Isto no acontece, ento terra no serve.

12)mesmo no caso da moeda,
se salrio nominal fosse rigido em termos de moeda , sobe preo da moeda,
pc, sobe pe, e a no cai e taxa de juros propria monetaria da moeda cairia
pouco
mas

13) no pleno emprego salrio flexivel para cima, e preos podem ser flexiveis, e
pode ser que preos dos ativos sejam sticky com relao a seus prorpios
precos e no com relao a moeda. Ento , pode ser que a taxa de juros mais
iimportante seja o nivel geral de taxas de retorno e nao o juros da moeda.

14) portanto, taxa de juros monetria a relevante se e somente se a moeda
for unidade de conta, pois ai, a=o e se q da moeda no cair quando tiver mais
moeda.

15) Taxa de juros monetria a taxa que cai mais devagar e ataxa que
determina outras taxas se a moeda for unidade de conta

Concluses

Taxa de juros monetria a que cai mais devagar porque: elasticidade de
oferta nula, de substiuio muito baixa e principalmente:
porque quando seu preo corrente cai, preo esperado cae igualmente se
elasticidade de expectativa for menor do que 1.
liquidez da moeda depende de ter carrying costs baixos e salrios nominais
serem rigidos em termos de moeda.
Aula 9 O que dinheiro

Esta aula se baseia em dois captulos para um livro sobre o tema. Os textos
so preliminares e sujeitos a reviso.

1-O dinheiro na semitica.

O dinheiro um mito. 1 Mito um discurso. Discurso a realizao concreta
da lngua.
Papai Noel um mito - histria inventada para graa e encanto das festas de
Natal Pode ser utilizado para induzir o bom comportamento das crianas. H
mitos de Atenas-Hrcules, dipo e mitos de Jerusalm. A afirmao forte -
homens realistas e ricos, homens pobres que trabalham de sol a sol para o
sustento dos filhos so escravos de um mito, como os fs de mitos da msica
popular ou crianas que acreditam em Papai Noel?
No poderia definir dinheiro como signo, em vez de mito? Signo a relao
entre o significante (a expresso material das letras, b-o-i ou as ondas sonoras
emitidas quando se fala boooi) e o significado boi, (o boi concreto ruminando
no pasto). A palavra boi um signo, a relao entre a expresso material boi
(som ou escrita) e o boi. A palavra parte de um sistema social, a Lngua.
O dinheiro mito e no apenas signo porque signo de uma segunda lngua,
um signo de signo. 2 A primeira lngua, no caso do dinheiro, diz que um
cafezinho vale 3/2 pes com manteiga. Ou que a quantidade A da mercadoria a
tem o valor de troca equivalente quantidade B da mercadoria b. A relao
entre A e B o valor de A expresso por B, ou, o valor de B expresso por A.
Dinheiro a expresso que relaciona a quantidade de qualquer coisa, a , b ou
c a um valor.
O batismo do dinheiro como mito est de acordo com a definio da
Semiologia, a cincia dos signos.
O dinheiro organiza a atividade econmica, a escolha entre diferentes
alternativas sob condies de escassez: a produo de mais canhes exige a
produo de menos manteiga, consumo exige mais trabalho e custa menos
horas de lazer. O preo expresso em dinheiro utilizado nos clculos de custos
e receitas que maximizam o lucro e determinam a melhor deciso.
No caso do mito dinheiro, pedao de papel que representa o direito de usar
alguma coisa, a expresso material do valor. Forma e sentido brincam de
escondeesconde - o dinheiro , s vezes, um pedao de papel impresso,
vazio de sentido, pura forma, e , outras vezes, representante geral do valor, o
poder de comprar qualquer coisa. Obedece a fsica de um libi - no libi h um
lugar cheio, onde o suspeito estava, e um lugar vazio, onde no estava -
uma forma vazia, nenhuma mercadoria e um sentido cheio, qualquer
mercadoria. 3 virtualmente tudo, e efetivamente, nada, um pedao de papel.
4 O dinheiro mercadoria e ao mesmo tempo no mercadoria: um
universal concreto, ou seja, o animal no meio de zebras, elefantes e girafas. 5
A nota de dez reais um pedao de papel impresso, com cores suaves e
sbrias. As antigas notas de cruzeiro assim como o dlar so decoradas com
desenhos e imagens semelhantes com as que se poderia ver numa moeda
metlica estampada. Hoje, a decorao da nota de real no se esfora para
trazer a lembrana da moeda metlica. Mas foi batizada de real, o oposto do
mito. Antigamente, nas notas de cruzeiro aparecia a expresso -pague-se ao
portador. A SUMOC que emitia cruzeiros s pode pagar por dez cruzeiros,
outros dez cruzeiros. Hoje, na nota de real est escrito Deus seja louvado.
Deus tambm mencionado no dlar que proclama In God we Trust. O
dinheiro um mito e a nota de dez reais, uma das suas formas.
O dinheiro, o significante do valor s cumpre a funo de dinheiro se for
escasso. Mas a expresso material do valor no escassa. Um significado
encontra muitos significantes. 6 Dinheiro de papel pode ser impresso a custo
zero, pode ser reproduzido por bancos e outras instituies financeiras.
Depsitos a vista representam depsito de dinheiro de papel ou de metal nos
bancos, mas os bancos no tm o dinheiro fsico depositado nos cofres.
Emprestam este dinheiro para outros clientes. O cheque utilizado para
pagamentos aceito depois que o banco confirma a existncia de fundos.
Existe saldo na conta do cliente, mas no existe moeda suficiente no banco
para que todos os depositantes troquem seus cheques por dinheiro. Os
significantes do mito que representam escassez no so escassos, podem
assumir mltiplas formas fsicas, como cheques, notas bancrias, dvida
pblica e outros instrumentos financeiros aceitos em pagamento.
Dinheiro pode ser escasso quando no h escassez real. Quando h
desemprego, possvel produzir mais canhes e mais manteiga ao mesmo
tempo, mas o canho continua tendo um preo positivo assim como a
manteiga. O dinheiro transmite sinais de escassez quando no h escassez
real. No mito, o significado deforma o significante, o valor deforma o dinheiro
como seu representante.
Dinheiro cria equivalncia entre coisas de grandeza diferentes - um cafezinho
custa R$1,20 e um po com manteiga R$ 2, 00, o salrio mnimo R$ 300,00.
Se todos os preos forem fixados levando em conta o poder de compra, isto ,
o nvel mdio de preo de todas as coisas, no existe dinheiro.
Matematicamente, se o nvel mdio de preos dado pela mdia dos preos
de A e de B, e se os preos de A e de B so determinados em funo do nvel
mdio de preos, o nvel mdio de preos indeterminado - no existe nem
preo para o dinheiro nem dinheiro. 7
Para que exista dinheiro como unidade de contas preciso que o preo do
dinheiro seja aceito sem explicaes pelo vendedor de A ou de B - um real tem
que valer um real para algum. Dlar dlar, dinheiro dinheiro, Papai Noel
So Nicolau que Papai Noel. A tautologia uma mgica vergonhosa, que faz
o movimento verbal da razo, mas a abandona imediatamente. A tautologia
uma das figuras de retrica do mito8
O dinheiro pode ter qualquer valor - o cafezinho pode custar R$1,20 ou
R$120,00 reais, o salrio mninmo pode ser R$300 ou R$30 000,00. Mas
precisa ter apenas um valor. Quem guarda dinheiro como reserva de valor
pode entender de matemtica, mas precisa acreditar que o valor do dinheiro
que pode ter qualquer valor, tenha um valor s. Dinheiro reserva de valor se
for mito, isto , se acreditarmos que o seu valor possa ser determinado por
alguma coisa.
Dinheiro representa a possibilidade de comprar mercadorias que no podem
ser estocadas ou mercadorias que sero produzidas no futuro. A dvida pblica
brasileira representa 50% do valor da produo nacional. Os detentores da
divida pblica acreditam que o seu dinheiro ser capaz de comprar 50% do
produto em alguma data futura. A moeda do depsito a vista est aplicado em
ttulos da dvida pblica brasileira. Se no acreditarem, o dinheiro no ser
reserva de valor, nem mito, nem dinheiro.
Se o dinheiro servir apenas como meio de pagamento, como um passe escolar,
ou uma entrada de cinema, ser apenas signo - o pedacinho de papel
representa o direito de tomar um nibus, entrar no cinema ou fazer uma
refeio. No caso do signo, o significado no distorce o sentido do significante.
No mito, o conceito ( valor) deforma o sentido ( o dinheiro).
Mitos so produzidos por escritores, publicitrios e, no caso do dinheiro, pelas
autoridades monetrias. Os produtores do mito aplicam-se na produo da
forma, o dinheiro, expresso material do valor. Se for consciente, cnico, se
bem intencionado, ingnuo, mas garante a existncia do dinheiro.
A funo principal do mito transformar o que contingente em natural. O
dinheiro tem que parecer natural e no poltico. O dinheiro j foi ouro. Hoje, a
taxa de juros determinada com rituais cientficos e com uma liturgia de
reunies de autoridades monetrias, divulgao de atas e transparncia de
procedimentos inexplicveis. Antes, o dinheiro brasileiro valia porque era
conversvel a taxas fixas em dlar. A funo do mito despolitizar o conceito
9.O dinheiro mede o valor de todas as coisas sem interferncia poltica, mede
o valor natural. ao mesmo tempo uma notificao- pague R$ 1,20 e uma
constatao do valor- o preo R$ 1,20.
A teoria monetria analisa o dinheiro como instituio eficaz e racional. De um
lado, os economistas do mainstream defendem teoremas e leis que tm como
cientficas, como as nicas solues comprovadas empiricamente. O dinheiro
tido como objeto natural com leis prprias. Desde o perodo que chamado de
globalizao financeira que se inicia com a administrao Reagan nos Estados
Unidos e se consolida com a a Queda do Muro de Berlin, os economistas-
cientistas vencem o debate.
De outro lado, crticos afirmam que a economia no uma cincia como a
fsica ou a biologia. O mtodo da economia a retrica aristotlica onde vence
ao melhor tcnica de persuaso. Economistas so advogados que defendem o
ru como princpio tico profissional. Ao revelarem o mtodo, enfraquecem o
prprio argumento (o advogado no revela ao jri que defende o ru por dever
de ofcio).10 Mas no por isto so derrotados. So derrotados na poltica. A
misso do mito despolitizar o dinheiro, pass-lo de anti physis a pseudo
physis11 transformar uma inteno histrica em natureza, uma contingncia,
em eternidade.12 A retrica dos economistas cientistas persuasiva.
A teora monetria, como a mitologia, destrincha o mito, analisando forma e
sentido separadamente. O mito um todo inextricvel, como um ovo. Podemos
quebrar o ovo e analisar gema e clara. No ser mais um ovo. O resultado
trgico: uma teoria monetria sem dinheiro.
Se o dinheiro mito, precisa ser estudado como um todo, como uma histria
ao mesmo tempo real e irreal, como forma, representante mtico do valor, e
como mito, a presena viva do valor.13
O mito no pode ser desmitificado. Os economistas cientistas no erram
quando se apresentam como cientistas. Os desmistificadores servem a
verdade com um desservio ao dinheiro.
A teoria monetria clssica, como veremos no prximo captulo, se apia sobre
o dinheiro como significante vazio, produz um mito como o redator de
publicidade,ao apresentar o dinheiro como meio de pagamento apenas..
A teoria monetria em geral se apia sobre o significante cheio distinguindo
sentido e forma, destrinchando o mito, como um mitlogo faria. .
As autoridades monetrias se apiam sobre significante como um todo
inextricvel , histria real e irreal, respondendo a prpria dinmica do mito.

2- O que dinheiro.

As estatsticas do Banco Central definem dinheiro como saldo do papel moeda
em poder do pblico mais saldo dos depsitos a vista nos bancos comerciais.
Chama de dinheiro, todo o papel moeda em poder do pblico,com existncia
fsica e fora do sistema bancrio (isto , todo o papel impresso e metais
estampados, menos aquela parte que ficou no prprio caixa do Banco Central e
dos bancos comerciais, isto ,o que foi emitido e no est nas mos do pblico
no bancrio) mais os depsitos a vista do pblico, dinheiro espiritual sem
existncia fsica, que representam moeda depositada no sistema bancrio
.Outras formas de dinheiro espiritual no so includas na estatstica
convencional. 14
A definio convencional no fala da essncia do que dinheiro. Apenas
classifica o que pode ser chamado de dinheiro, como se definisse escoteiros
pelas calas curtas. Comea muito perto do problema. Vamos comear de
mais longe.
preciso esforo para se surpreender com o que passa como absolutamente
natural: todas as coisas esto associadas a um nmero -o preo- que se
expressa em unidade de dinheiro e a partir do qual se pode trocar qualquer
coisa por outra. Qual o sentido destas unidades monetrias, o dinheiro, e que
diferena faz para a vida social?
A Economia e os economistas comearam discutindo o que explica cada
preo- a quantidade de trabalho exigida para produzir a mercadoria, a utilidade
atribuda s coisas relativamente a sua disponibilidade. Preos podem ser
expressos em termos relativos: um trator custa dez toneladas de soja, um
cafezinho, dois teros de um po com manteiga.
A questo que analisamos anterior: quaisquer que sejam as explicaes para
cada preo, por que so expressos em dinheiro? O que a unidade de medida
chamada dinheiro em termos da qual os preos so expressos? Um cafezinho
custa R$ 1,20 e um po com manteiga R$0,80. O que R$ 1,20?
Chamamos de moeda, o pedao de papel impresso ou o pedao de metal
estampado, de um lado cara, de outro, coroa, a forma fsica do mito. Os
depsitos a vista representam depsitos destes objetos no banco. A palavra
moeda vem do nome do templo dedicado a Junus Moneta, onde os romanos
estampavam as moedas.
Preos, compras e vendas so feitas em moeda sem que ela precise estar
fisicamente presente. A quantidade de dinheiro maior do que a quantidade
representada materialmente no existe tanto papel moeda nos bancos com o
mesmo valor do saldo dos depsitos a vista registrado pois os bancos
emprestam o papel moeda , gerando mais depsitos em outros bancos que
no tm contrapartida de papel moeda efetivamente depositado. Dinheiro a
unidade em termos de que os preos, os saldos bancrios e todas as coisas
podem ser expressas.
Batizamos a representao material do dinheiro de moeda, o significante ou a
forma do dinheiro -a nota ou a moeda com existncia fsica e percepo
sensorial, que est no seu bolso ou na gaveta de casa. A moeda mais o
dinheiro espiritual foram batizados de dinheiro.
O batismo conveno arbitrria deste livro, pois no consta dos dicionrios
da lngua portuguesa. Em ingls, dinheiro Money e sua forma material
currency ou cash. Em alemo, Gelde, para dinheiro como aqui definido e
Mnze para moeda. Em frances, dinheiro argent enquanto moeda
monnaie. Neste caso o dinheiro tem o nome de um metal, a prata, invertendo
a situao e o mito batizado com o nome da forma.
Nem a lngua portuguesa nem outras lnguas so precisas sobre as diferenas
entre moeda e dinheiro por que a diferenciao no existe na vida real. No
mito, um conceito, o valor pode se expressar por muitas formas.15
A mesma questo aparece em religio. Quem So Judas Tadeu? O
santinho ou o homem santo da histria? Quem deve ser adorado? Os santos
como idias ou as representaes em gravuras e esculturas? Moiss desce da
montanha para repreender os judeus que idolatravam um bezerro de ouro,
apesar da proibio explcita. Entre cristos da Igreja Oriental Russa ocorreram
guerras entre idlatras e iconoclastas. O Isl probe a representao em
qualquer forma de Deus e Maom. As mesquitas so decoradas com lindas
letras e palavras do Alcoro (como se letras ou palavras no fossem imagens)
Protestantes criticam os catlicos e no permitem o culto a imagens, exceto o
signo da cruz.
A idolatria criticada em todas as religies.16 O dinheiro um mito- moeda (ou
papel moeda) , dinheiro e valor formam um todo.
A troca de dinheiro por mercadoria ou o pagamento de uma dvida s se
realizam quando o dinheiro transferido fisicamente ou quando o banco
reconhece a transferncia fsica. Pode ser por escriturao (tinta sobre papel)
ou o envio e registro de sinais eletrnicos (ions) que transferem saldos entre as
contas das duas partes de uma transao. A expresso quero ver a cor do
dinheiro exemplo vivo de adorao ao santinho.
No passado, o papel moeda representou depsitos em ouro. Mas ouro e prata
so, por sua vez, apenas formas ou significantes do valor. Valem porque so
representantes do valor e no porque sejam escassos, teis ou brilhantes.17
Assim como os bancos no tm em caixa o papel moeda correspondente ao
total de cheques emitidos, pois emprestam grande parte para outros clientes,
no perodo do padro ouro, os bancos emitem notas representativas de
depsitos em ouro em quantidade maior do que o ouro depositado nos cofres.
O cheque representa moedas e papel moeda depositado no banco. O cheque,
de emisso privada e relativo ao depsito de um indivduo ou empresa no
banco menos real (pois depende da existncia de saldo e da confiana no
banco) do que o papel moeda que voc tem no bolso. Enquanto o mito
permanece mito e inspira confiana entre bancos e clientes a multiplicao de
significantes inevitvel.
No a pluralidade de formas- -papel moeda, depsitos a vista, dvida pblica-
que transformam o dinheiro em mito. O dinheiro mito pois s ser unidade de
conta se um conjunto importante de agentes econmicos (os trabalhadores, ou
os exportadores e importadores) acreditarem, sem explicaes, que vale o que
vale. mito por que s cumpre a funo de reserva de valor se os detentores
de dinheiro acreditarem que o seu valor fixo.

3- A sociologia do dinheiro.18

Do ponto de vista social, dinheiro um sistema de valores, como a Lngua. A
Lngua um sistema social, para os socilogos, pblico, para os economistas.
No um ato premeditado ou pessoal.
Dinheiro um sistema de valores e uma instituio, como o casamento, o
estado, a igreja. Instituio matriz reguladora de condutas, conforma
comportamentos e personalidades.19 Instituies so conjunto de regras,
apoiadas por recursos humanos e materiais que tem como objetivo
preocupaes humanas criticas, compreensivamente chamadas de valores--
religiosos, ticos, polticos ou econmicos. Organizam e fornecem as regras e
as condies de operao da vida social cotidiana.
A instituio no faz parte do cotidiano social, a estrutura em que se
enquadra o relacionamento social. Est excluda da vida social que regula e
condiciona. A instituio a regra do jogo que no faz parte do jogo, mas
condio para a sua realizao. 20 O dinheiro o coringa que representa todas
as demais cartas ou mercadorias em jogo sem ser nenhuma delas.
Instituies so soberanas (do latim super), superiores a outras formas ou
organizaes sociais. No h recurso contra as instituies, pois j so o ltimo
recurso, a ordem mais alta que regula outras formas de vida social. No h
instncia superior ao Estado (incluindo o poder judicirio) a quem se possa
recorrer. Dinheiro representa a forma final de pagamento. No se pode
requerer pagamento de qualidade superior ao dinheiro. O dinheiro redime todas
as obrigaes do devedor, do contribuinte, do suspeito que paga fiana ou
reparaes da nao derrotada.
Redimir tem a mesma origem de redeno que, em religio quer dizer
salvao. A redeno ou a salvao o objetivo final da vida e da morte. O
dinheiro a redeno final, a ltima etapa de todas as trocas--o que foi pago
em dinheiro no pode ser pago por uma forma superior.
O dinheiro transforma todas as coisas em fungveis, que podem ser trocadas.
Indivduos diferentes com gostos diferentes e vidas subjetivas diferentes esto
dispostos a trocar coisas pelo seu valor expresso em dinheiro. O mundo
definido pela cultura ocidental quantificavel, expresso em dinheiro e em que
tudo pode ser trocado.
O proprietrio de dinheiro pode comprar ou vender o que quiser sem revelar a
origem do dinheiro. O dono da mercadoria, automvel ou jia, pode vender a
propriedade e receber papel moeda em troca, sem que o comprador precise
dizer onde ganhou o dinheiro. No crime receber dinheiro roubado em
pagamento. Crime comprar mercadorias roubadas. Dinheiro annimo. A
preocupao com lavagem de dinheiro reflete, e no contradiz, o anonimato
do dinheiro. Sendo annimo, impessoal. Transaes com dinheiro so
impessoais e desprovidas de afeto. So nicas e finais. Amigos, amigos,
negcios a parte.
Sem dinheiro, difcil roubar. O rdio do carro ou a jia so particulares e de
proprietrios identificveis, o crime, pode ser descoberto. Sem dinheiro, no h
prostituio. O dinheiro transforma a relao pessoal e ntima em relao
impessoal e annima.
Ningum sabe quanto dinheiro possui o milionrio ou o mendigo da porta da
igreja, que pode ser milionrio. O sigilo bancrio s pode ser revelado com
autorizao do magistrado. O dinheiro possudo pelo indivduo invisvel.
Dinheiro porttil, pode ser transportado com facilidade pelo espao e no
tempo. A portabilidade infinita com sistemas eletrnicos de pagamento e
cartes de crdito.
Dinheiro a instituio fundadora da liberdade individual. A sociedade de
indivduos livres do perodo moderno s existe na sociedade com dinheiro.
Indivduo o portador de direitos reconhecidos por outros indivduos e pelo
Estado. 21O dinheiro permite ao indivduo sem terras ou ttulo nobilirquico
vender o seu trabalho. A sociedade de indivduos livres de vnculos sociais
rgidos (servidor de propriedade rural , arteso de uma corporao de ofcio) s
pode existir com a transformao do trabalho em mercadoria passvel de ser
trocada por dinheiro.
Anonimato e invisibilidade so indispensveis vida democrtica. O dinheiro
annimo financia a oposio e o exlio. O financiamento do governo por
impostos depende da existncia de dinheiro. Sem dinheiro, produtos e servios
consumidos pelo governo deveriam ser confiscados ou produzidos por ele
prprio.22
O dinheiro requer a presena de outras instituies: o estado eficaz, que faz
valer as leis, a burocracia pblica que controla e registra as transaes
monetrias.
A natureza do dinheiro quantitativa. A avaliao do dinheiro unidimensional-
leite medido em litros, terrenos em metros quadrados, mas o valor medida
de dimenso nica. As economias capitalistas so dominadas pela abstrao-
a todas as coisas pode ser associado um nmero, o preo, todas as atividades
humanas so passveis de avaliao contbil. No por acaso que a
Economia conjunto de conhecimentos baseado em abstraes
quantificveis.
Na loja, o vendedor solcito, quase ulico Posso ajud-lo em alguma
coisa? O comprador observa vitrines displicente e presunoso. Tem no bolso,
dinheiro- potencialmente tudo. O vendedor tem somente mercadorias, sapatos
ou relgios, que, com sorte, podem ser vendidos. O valor do dinheiro maior
do que o valor do sapato ou do relgio da vitrine. Dinheiro potencialidade. A
mercadoria vendida , imediatamente, produto usado. 23
Na sociedade religiosa, Deus criou os homens, os animais e as plantas. Deus
o Criador e o no criado, a identidade da identidade e da no identidade. A
existncia de Deus torna a experincia humana transcendental e leve. Dinheiro
mede o valor a todas as coisas. As coisas lucrativas, que rendem mais dinheiro
tem existncia natural. As coisas subsidiadas, tem existncia artificial e
temporria. Na sociedade religiosa, o sentido das coisas deriva de Deus, a
explicao ltima da existncia. Os sacerdotes interpretam o sentido da vida. A
redeno est em Deus. Nas economias capitalistas, redimir trocar por
dinheiro. O dinheiro redime todas as coisas. Os economistas interpretam o
sentido das coisas.
Na economia capitalista, a experincia humana impessoal: no preciso
negociar gostos, compartilhar experincias para acordo de compra, venda, ou
litgio. Na economia capitalista, a relao entre pessoas separada pelo
dinheiro.24 No h diferenas que no possam ser resolvidas com a resposta a
pergunta -quanto e?25 O dinheiro apaziguador, torna negocivel a presena
do outro.

4- A arqueologia do dinheiro26.

Mitos no tm histria real. A Teoria Monetria deduz uma histria lgica
onde o dinheiro foi criado para facilitar as trocas, realizadas, antes, em espcie.
Trocas diretas ou escambos so complexos, pois cada mercador tem que
encontrar outro mercador com a mercadoria desejada e disposto a trocar. Dez
mercadores, com dez mercadorias diferentes geram 45 diferentes pares
possveis de troca (combinao de 10 dois a dois) que dependem da
coincidncia de desejos . Se uma das mercadorias eleita como padro de
valor e meio de pagamento, as trocas podem ser feitas com apenas dez
transaes.
Do ponto de vista lgico, o dinheiro a mercadoria selecionada entre as no
perecveis e de uso comum. Se o ouro eleito, a moeda teria valor de uso e ao
mesmo tempo, valor de troca . Um pedao de pano, uma concha, ou um
pedao de metal comum estampado podem ser moeda se todos aceitam a
conveno. Economistas definiram economia monetria como a economia em
que apenas uma mercadoria (o ouro, um cereal ou qualquer outra) utilizada
como dinheiro. Economia no monetria aquela onde todas as mercadorias
so usadas como dinheiro. Esta a moeda da teoria monetria clssica- o
dinheiro signo conveniente que facilita as trocas. instituio eficaz e
racional, criada para atender a necessidade dos mercados .
A partir desta histria deduzida, Hume afirma que o dinheiro tem apenas valor
convencional, um vu que esconde a verdadeira inteno de compradores e
vendedores, a troca de mercadorias cuja utilidade percebida de forma
diferente por compradores e vendedores. Em Ricardo, o dinheiro a
mercadoria com valor de uso escolhida convenientemente como unidade de
conta e meio de troca.27
A histria lgica racionalizao. A histria real depende da traduo dos
significados da vida social primitiva para os sentidos de hoje.
O que deve ser chamado de dinheiro em sociedades onde a produo
definida pelo chefe da comunidade, rei, sacerdote ou cacique? O que
dinheiro nas sociedades em que a parte da produo destinada a cada cl ou a
cada indivduo determinada por razes religiosas, pela hierarquia social ou
pela funo desempenhada por cada participante da sociedade?
A arqueologia define como dinheiro o que desempenha as funes de dinheiro
nas economias monetrias atuais. Nem sempre um nico objeto cumpre todas
as funes do dinheiro contemporneo28:
-a funo meio de pagamento desempenhada quando a entrega de dinheiro
cancela uma obrigao.
-a funo unidade de conta desempenhada quando o dinheiro usado como
a grandeza comum que avalia bens de grandeza diferente, laranjas e mas.
-a funo reserva de valor se refere ao acmulo de riquezas para que o
indivduo isolado possa dispor no futuro de bens que no podem ser
estocados. 29
Em geral, no existem mercados e trocas nas sociedades primitiva. Quando
existem tem importncia reduzida, limitando-se a alguns produtos ou a trocas
entre tribos diferentes.
O uso mais frequente do dinheiro o pagamento de obrigaes no
comerciais, isto , cancelamento de obrigaees como multas decorrentes de
crimes que evitam a punio, prendas, crte s mulheres ou sinal de respeito
aos superiores. A punio pode ter origem sagrada ou ser devida por razes de
prestgio e precedncia social. Pagamentos so devidos pelas pessoas
pertencentes a estamentos mais baixos, pelos leigos aos sacerdotes, por
todos, aos deuses. O dinheiro assume a forma de forma de conchas, escravos,
animais de trao ou de corte.
A origem histrica do dinheiro-meio de pagamento sagrada, social ou poltica.
No comea com as trocas ou com mercados. Conchas, pedaos de pano ou
outros objetos cancelam obrigaes compulsrias, so presentes,
demonstraes de gratido, reconhecimento da superioridade social ou fsica
de quem recebe, pagamentos que evitam a escravizao ou afastam a ameaa
a sua vida.
O dinheiro-unidade de conta aparece na constituio de estoques de generos
de primeira necessidade (staples). No possvel fazer oramentos e
controlar estoques de generos de primeira necessidade sem medir, comparar e
contar os bens estocados. A moeda unidade de contas aparece nos grandes
palcios ou na administrao dos estoques de generos de primeira
necessidade armazenados nos templos.Mas generos de primeira necessidade
raramente funcionam como tesouro ou podem ser trocados. Tesouros esto
associados a prestgio e status e no a meios de subsistncia, que raramente
fazem parte de tesouros.
O dinheiro utilizado para pagamento no pode ser utilizado como instrumento
de troca, pois estaria pagando alguma coisa que no pode ser comprada. Os
bens de primeira necessidade distribudos pelo sacerdote ou cacique no
podem ser trocados. Alm disto, tesouro e riqueza so conceitos diferentes.
Tesouro composto de bens de prestgio e coisas valiosas como objetos
cerimoniais, cuja propriedade implica em poder e influencia. O que
entesourado, raramente pode circular ou ser trocado. Excetuando sociedades
em regies muito ricas em ouro, metais preciosos no podem ser trocados por
meios de subsistencia.30
Troca e dinheiro tem origens diferentes. Na vida interna da sociedade
prevalecem processos polticos administrativos e processos de retribuio
recproca baseada em prestgio, aspectos sagrados e gratido. Na vida
externa, ainda que existam trocas voluntrias, existe tambm relaes de
reciprocidade, de hierarquia e guerras.
O que pago, no pago com bem que tem valor de uso nem o pagador
recebe bens teis em troca. O que armazenado, armazenado por razes
sagradas ou de prestigio social, independentemente de sua utilidade ou valor
econmico. O que utilizado como unidade de conta , no se destina a trocas,
mas a contabilidade dos bens de primeira necessidade armazenados no templo
ou no palcio.
O dinheiro da sociedade primitiva no inveno destinada a facilitar o
funcionamento dos mercados. No conveno pragmtica que facilita o
comercio. Nem mercadoria entre outras mercadorias, escolhida de comum
acordo para facilitar trocas. So objetos eleito por razes sagradas, mticas e
misteriosas. O dinheiro primitivo parte da trama de significados sociais,
religiosos e polticos. A origem do dinheiro mtica.

5- A antropologia do dinheiro. 31

A teoria econmica e a monetria comeam a partir do indivduo--consumidor,
produtor ou, na linguagem atual, agente econmico. Indivduos so
subjetividades autnomas, prontas e acabadas, conscientes dos prprios
desejos e das possibilidades de satisfaz-los. Novamente um passo atrs, no
no tempo, mas na anlise de como se constituem as subjetividades e como
dependem da vida social, isto , dos outros.
O indivduo s est plenamente constitudo na sociedade capitalista. Na
sociedade primitiva ou na sociedade feudal, o indivduo no tem existncia
plena. As decises econmicas escolha entre alternativas dados os gostos
subjetivos- pertencem ao chefe do cl, ao senhor feudal . O indivduo no
existe, muito menos o homo economicus. Analisar economicamente
sociedades primitivas ou a sociedade feudal, onde o indivduo no est
plenamente constitudo, atribuir sentidos da economia capitalista a
sociedades no capitalistas. Para Marx, mercadorias e trocas so lgicamente
possveis somente depois da existncia do dinheiro.
Como se constituem estas subjetividades- as curvas de indiferena ou o mapa
de preferncias consistentes da Teoria Econmica? Desejos humanos
originam-se da imitao e da rivalidade. O pai, chefe, ou lder inspiram
admirao. dipo deseja inconscientemente a me, no por motivos instintivos
ou sexuais interditados, mas porque a me a mulher escolhida pelo mais
admirado dos homens, o pai. O desejo tem origem mimtica.
Desejos so tenses que se satisfazem rapidamente. O desejo relevante o
insatisfeito. Os desejos humanos relevantes so de captura do desejo e das
coisas desejadas pelos outros, isto , desejos de reconhecimento. O desejo
humano se transforma em rivalidade mimtica ou inveja.
Este desejo s pode ser satisfeito com violncia. Em palavras simples- eu
quero porque seu. A sociedade humana dominada pela rivalidade
mimtica e essencialmente violenta. S se constitui como sociedade se a
violncia for dirigida para fora, para um terceiro excludo ou para um bode
expiatrio.
Os ritos sacrificiais funcionam como prticas de controle da violncia, atravs
do redirecionamento da violncia para a vtima externa. O sacrifcio de animais,
prisioneiros de guerra ou escravos desvia a violncia para fora, para um objeto
externo. A Paixo de Jesus Cristo, que se ofereceu como vtima sacrificial Eu
sou o Cordeiro de Deus- pertence a esta viso antropolgica. A Paixo de
Cristo e o seu sacrifcio transformam-No em objeto externo e transcendente
que extrai a violncia da comunidade dos judeus.
A ordem poltica e a instituio do poder poltico que monopoliza a violncia
segue a mesma lgica. O poder poltico organizado a partir do sacrifcio ritual.
O rei descende de vtimas sobreviventes do rito sacrificial. Sobre ele se
concentra toda a violncia, ao mesmo tempo em que est excludo da
sociedade, acima das relaes sociais cotidianas. Quantos movimentos
polticos no se originaram a partir de mrtires? O governo alvo de crtica
acirrada da oposio e da imprensa no apenas pelo vigor da democracia
moderna mas como alvo preferencial da violncia ,como bode expiatrio.32
No h instncia superior ao poder poltico. A instituio poltica resulta de
processo de eleio e expulso. eleito como objeto da rivalidade mimtica e
colocado para fora e acima da sociedade, como soberano.
O controle e redirecionamento da violncia social para um objeto externo tem
equilbrio precrio dependente do grau de violncia praticado e da distncia
entre a vtima da violncia e a sociedade que pratica o rito sacrificial:

Se h demasiada ruptura, entre a vtima e a comunidade, a vtima no poder
mais atrair para si a violncia; o sacrifcio cessar de ser bom condutor no
sentido em que se diz que o metal bom condutor de eletricidade. Se ao
contrrio, h excesso de continuidade, a violncia passar demasiadamente
fcil tanto num sentido como no outro. O sacrifcio perde seu carter de
violncia sagrada para se misturar com a violncia profana e para se tornar
em seu cmplice escandaloso, seu reflexo ou mesmo uma espcie de
detonador( Rene Girard,La violence et le sacr,(Paris: Grasset,1972,pp.63-
64).33

O rito sacrificial, pode, portanto, ser insuficiente ou excessivo como forma de
controlar a violncia derivada da rivalidade mimtica.
Sociedades organizadas so [portanto] eventos pouco provveis34,
constituem situaes de equilbrio precrio e dependente do controle instvel
da violncia. A violncia no dirigida para fora, atravs de guerras ou da
eleio de bodes expiatrios, contamina a sociedade e instala o caos.
A subjetividade dos indivduos da sociedade moderna se constitui a partir da
rivalidade mimtica, do desejo de possuir o que propriedade do outro. A
inveja o sentimento bsico na formao das subjetividades da sociedade de
indivduos. O consumidor autnomo, com curvas de indiferena estveis ou
preferncias consistentes na sua origem esquecida e inconsciente, movido
pela imitao dos indivduos que admira e pela inveja. A troca direta
impossvel. A quantidade A da mercadoria A no pode ser trocada pela
quantidade B da mercadoria B, pois os desejos que inspiram a troca por parte
do proprietrio de A so iguais aos desejos que inspiram o proprietrio de B,
que procura o reconhecimento de A.
O dinheiro objeto externo- pblico, no premeditado, nem produzido por
ningum. S com a interveno do dinheiro as trocas so viveis. Quando o
dinheiro intervm no processo de troca, os indivduos A e B desejam
igualmente e por razes misteriosas a posse do objeto monetrio, annimo e
impessoal. S assim a troca possvel- quando todos desejam a mesma coisa
que no produzida por ningum, o dinheiro.
A ordem mercantil se estabelece com a fundao da moeda a moeda eleita
como objeto de desejo de todos por estar excluda das relaes mercantis. Ela
no produzida no mbito das relaes mercantis, mas originria da ordem
sagrada ou pblica. No o desenvolvimento das trocas que cria a moeda,
mas a criao da moeda que funda a troca. A moeda cumpre a funo do rito
sacrificial, dirige o desejo mimtico e violento para fora, para o dinheiro-
objeto excludo, annimo, impessoal e superior. Ritos sacrificiais oscilam
entre carncia e excesso. O dinheiro sofre o mesmo equilbrio instvel. s
vezes, retira excessivamente a violncia, tornando-se objeto preferencial de
desejos intensos. Outras vezes, retira insuficientemente.A economia
monetria oscila entre inflao e deflao. A estabilidade monetria evento
pouco provvel.
A anlise de Aglietta e Orlean coloca o dinheiro no centro da economia
capitalista e no a mercadoria como em Marx. Mercados s existem onde h
dinheiro. No desejada por que expediente til ou conveniente para facilitar
as trocas. O indivduo racional atormentado pela inveja. S o dinheiro pode
apazigu-lo.35



6- A economia do dinheiro.


A teoria monetria se debate para decifrar o mito. Insiste que o dinheiro um
expediente racional que reduz os custos de funcionamento dos mercados: o
dinheiro uma mercadoria como outra qualquer, escolhida racionalmente por
convenincia de tamanho e disponibilidade, para ser meio de troca.
instituio racional e eficaz que reduz os custos de transao.
Antes das divergncias, os pontos comuns da teoria monetria: do ponto de
vista econmico, dinheiro um ativo, uma propriedade aceita como
instrumento legal que cancela definitivamente a obrigao de pagamento.
Sem dinheiro, no h macroeconomia. A macroeconomia agrega a produo
fsica da economia, automveis, canhes, manteiga, softwares e considera o
agregado um produto s, o produto nacional. O produto nacional plstico,
flexvel e invariante a prpria composio. Pode ser exportado, importado,
transformado em equipamentos durveis que auxiliam na produo, isto ,
investido ou no consumido, isto , poupado. A plasticidade do produto
nacional da teoria macroeconmica s existe se os produtos forem fungveis,
isto , puderem ser trocados. Para que a abstrao seja adequada preciso,
em primeiro lugar, que exista dinheiro, que mais um canho possa ser trocado
por menos um quilo de manteiga. Na Universidade de Chicago, a disciplina
Macroeconomia chamada de Moeda, sugestivamente. Para que a
fungibilidade exista no basta a existncia de moeda. preciso que a
economia seja suficientemente diversificada e que a recomposio da
produo seja feita a preos relativos que no variem muito. O Produto
Nacional de uma repblica de bananas que produz apenas bananas e importa
todo o resto abstrao inadequada. O dinheiro desta economia, como
veremos mais tarde, s pode ser representante do valor e mito se for
equivalente ao dinheiro de outro pas. Caso contrrio, o dinheiro da repblica
de bananas ser um signo, um vale-bananas e no um mito.36 Macroeconomia
uma abstrao adequada apenas para economias monetrias e com
produo diversificada e complexa.
Dinheiro o ativo mais lquido da economia. Liquidez a caracterstica que
permite que a moeda liquide, isto , cancele ou acabe com a obrigao.
Liquidez a diferena de preo auferida com o tempo decorrido depois que
uma mercadoria posta a venda. O tempo aumenta preo porque mais
compradores conheam a oferta de venda e mostram interesse. Um
apartamento posto a venda hoje, ser vendido por pequena frao do preo
desejado se vendido amanh, frao maior se for vendido daqui a um ms e
pelo preo de mercado, depois de dois anos, por exemplo.
Liquidez tambm, o estado da matria dos corpos que no tm forma prpria
mas cujo volume invarivel ou cujas foras de coeso intramoleculares so
mais fortes do que os gases e mais fracas do que os slidos.37
O dinheiro mantm o mesmo valor depois que oferecido para venda, isto ,
para pagar alguma coisa. O dono do dinheiro procura mercadoria para comprar
anunciando que tem 100 reais para gastar. Os 100 reais valem 100 reais
durante todo o tempo que a oferta de venda do dinheiro for vlida. No h
ganho de preo do dinheiro com a passagem do tempo. No preciso
esperar o comprador de moeda que aceite o 100 reais como 100 reais. Cem
reais so cem reais. 38 A tautologia uma figura retricas do mito- dinheiro
dinheiro. 39
Dinheiro o ativo mais lquido nas duas definies. Cancela ou liquida
irrevogavelmente a obrigao.Como a gua vaza e penetra por qualquer fresta
todos os espaos da vida social.
Dinheiro produzido a custo mdio e marginal iguais a zero. O custo do
trabalho grfico ou da fundio de metais no guarda relao com o valor do
dinheiro.
Dinheiro nico.As trocas s sero mais fceis se o dinheiro for nico. A
unicidade depende da soberania do Estado que define espao legal e jurdico
homogneo. Crises monetrias, inflao e deflao, so situaes decorrentes
da concorrncia de um dinheiro com outros dinheiros- o dinheiro espiritual ou
de outras naes.
Conseqncia: os mercados monetrios so difceis de controlar O dinheiro-
fungvel, invisvel, annimo, impessoal e lquido invade todos os mercados,
desobedece todas as interdies e contorna as regulamentaes. A
regulamentao dos mercados monetrios e financeiros jogo permanente
entre as autoridades monetrias e a engenhosidade os mercados. A atividade
ou investimento proibidos oferecem taxas de retorno maior, pois os recursos
que se dirigem a ela, agora, so limitados. A rentabilidade maior atrai o setor
financeiro que inventar novas formas legais e financeiras de investir o dinheiro
na coisa mais rentvel, sem desobedecer formalmente a legislao.
A globalizao o exemplo vivo da capacidade de o dinheiro passar por entre
as barreiras legais e nacionais. O crescimento da oferta de dlares e da
demanda de financiamento para o comercio exterior nos anos 60 fundou o
mercado de eurodlares, isto e, de ativos financeiros expressos em dlar e
transaes expressas em dlar, realizadas em territrio europeu, a salvo das
leis e regulamentaes americanas.
Com custo zero de produo, a tendncia do setor privado a produzir dinheiro
incontrolvel. A produo de significantes privados para o dinheiro chamada
de alavancagem no jargo do sistema financeiro. Um quilo de ouro depositado
no banco do sculo XIX d origem a documentos que representam o ouro
depositado. Estes documentos (notas bancrias ou moeda-papel que
representam o ouro depositado no banco) se transformam em dinheiro
espiritual e so dinheiro- com custo zero, o mito produz outros mitos at a
prxima crise monetria exigir a presena da forma original como
representante confivel do conceito.
Agora, as divergncias. O dinheiro apenas sentido que aparece claramente
na forma, um objeto fsico com valor especfico ou um mito, forma que
esconde o conceito?
O prof. Friedman, o mais brilhante monetarista da Universidade de Chicago,
props reservas de 100% para o sistema bancrio. Bancos tem que manter em
caixa toda a moeda depositada e s poderiam emprestar sabendo como e
quando os depositantes retirariam a moeda do banco. O depsito de 100 reais
por um ms pode ser emprestado por um ms. O depsito de 100 reais a vista
no pode ser emprestado. O dinheiro apenas forma, um pedao de papel ou
uma moeda metlica. Os mercados monetrios poderiam negociar apenas com
uma forma de dinheiro, com um significante. Mitos de mitos seriam proibidos.
No haveria bancos se os bancos no tivessem a confiana dos depositantes.
A confiana dos depositantes induz inexorvelmente a multiplicao dos
depsitos. Sem nenhuma alavancagem, no haveria bancos, mas cofres. A
proposta de reservas de 100% s seria eficaz se o dinheiro fosse um objeto
fsico, no annimo, nem invisvel nem lquido. Ou seja, se o dinheiro fosse
uma mercadoria fsica com ttulo de propriedade. No seria dinheiro.
Se o dinheiro apenas instrumento de troca, um ativo lquido que facilita as
trocas, expediente e no mito, se os agentes econmicos trabalham, produzem
ou investem apenas para obter mais bens considerados necessrios ou teis, o
dinheiro apenas uma passagem, um intervalo na circulao permanente
de mercadorias, o objetivo final da atividade econmica- um signo. Este o
dinheiro dos clssicos e de seus sucessores, monetaristas e novos clssicos.
O dinheiro sob esta definio no um mito. um ticket transporte ou vale-
refeio, cujo preo depende fundamentalmente da quantidade de vale-
refeio emitidos, isto , da quantidade de dinheiro existente. Ou um vu
transparente que ilude ou oferece informaes veladas , transitoriamente,
durante curtos perodos de tempo, quando os preos expressos em dinheiro
(preos nominais) variam diferentemente dos preos relativos ou reais por
causa da inflao ou da deflao. O objetivo final da atividade econmica real
s oisas reais, roupas, geladeiras, mquinas satisfazem o desejo dos
agentes econmicos. O dinheiro inflacionado ou deflacionado atrapalha apenas
temporariamente por enganar algumas pessoas por algum tempo.
Rapidamente a realidade se manifesta e o valor distorcido volta ao valor real.
Na definio de keynesianos e suscessores, o dinheiro um mito. reserva de
valor, porto seguro para a renda e riqueza da economia. O dinheiro dos
keynesianos retido por muito tempo, por causa da incerteza, como na
armadilha da liquidez da teoria keynesiana. Por que comprar aes agora se os
preos das aes vo cair? A propriedade de dinheiro representa um desvio de
recursos privados que poderiam ser investidos. Empresrios precisam decidir
entre aplicar seus lucros em mais moeda ou na compra novos equipamentos
industriais. A rentabilidade dos investimentos depende dos riscos de variao
dos preos de cada produto por causa de inovaes, concorrncia de novos
produtores e novas tecnologias. Dinheiro o porto seguro, o ativo que pode ser
transformado em qualquer mercadoria em qualquer tempo e concorre com
vantagens contra os investimentos. o concorrente desleal dos investimentos
produtivos. A reteno de moeda reduz os investimentos e e congela os
excedentes da economia em coisas no produzidas, a moeda, que no gera
emprego. O dinheiro dos keynesianos o mito fundador da economia
capitalista. Talentos, suor e trabalho so sacrificados em seu nome. S onde o
consumo pode ser adiado, sem comprometer a subsistncia, s onde a riqueza
real acumulada grande, o dinheiro mito. Apenas as sociedades prsperas e
ricas tm dinheiro.
A viso diferente de clssicos e no clssicos pode ser ilustrada atravs da
anlise de duas propostas radicalmente diferentes sobre a quantidade tima de
dinheiro.
Se a moeda ativo com custo zero de produo, a quantidade tima de moeda
que cada agente econmico deve reter a quantidade que satisfaz totalmente
as necessidades de liquidez. Cada agente deveria usufruir ao mximo as
vantagens de liquidez da moeda.40 Entretanto, cada agente retm quantidade
menor de moeda, pois quem guarda moeda deixa de ganhar juros nominais
pagos aos depsitos de poupana, s debntures, aos bonds ou aos
dividendos que as aes pagam. Reter moeda tem custo de oportunidade dado
pelas taxas de juros nominais. Taxas de juros nominais positivas introduzem
uma distoro pois induzem economia de moeda, que no deveria ser
economizada, pois no custa nada produzi-la.
A diferena entre quantidade efetivamente retida de moeda e a quantidade
tima, pode ser reduzida atravs de deflao igual a taxa de juros real da
economia. Neste caso, a taxa de juros nominal zero e a quantidade de
dinheiro retida por cada agente para financiar as despesas tima, pois o
custo de reter moeda nulo. Assim, a economia privada de moeda
distoro social que poderia ser resolvida pela deflao41. Para os
monetaristas, o dinheiro um mito que precisa ser desmistificado.
A partir da mesma lgica, a inflao induz cada agene econmico a
economizar ainda mais moeda, pois eleva juros nominais. Alm disto, todos
os anos precisam reter mais moeda para manter caixa proporcional aos preos
maiores que a inflao provoca. A quantidade adicional de moeda que todos
precisam guardar todos os anos por causa da inflao foi chamada de imposto
inflacionrio. Representa financiamento adicional e no autorizado do
governo.42A inflao problema grave por causa do imposto inflacionrio,
tributao no autorizada pelo Congresso. Parece muito pouco para explicar
por que a inflao derruba governos, cria lideranas polticas e considerado o
problema principal das economias contemporneas.
Em perodos de inflao, os bancos encontram formas de contornar as
regulamentaes que impediam que pagassem juros sobre depsitos a vista .
A moeda depositada rende juros como outros ativos financeiros e a distoro
inflacionaria acaba. Se o dinheiro depositado rende juros, a inflao deixa de
causar os custos mencionados pelos monetaristas exceto para as pessoas que
no podem utilizar o sistema bancrio. No caso americano, apenas o dinheiro
ilegal, decorrente de atividades criminosas no poderia ser remunerado com
juros nominais em depsitos bancrios. O conceito de imposto inflacionrio
transforma a inflao em problema fundamental para a Mfia e traficantes de
droga ! 43
No Brasil, a populao de baixa renda no tem acesso ao sistema bancrio e
paga imposto inflacionrio. Esta populao tem encaixes monetrios to
pequenos que os bancos no aceitam seus depsitos pois os custos de
administrao so maiores do que os retornos que o banco pode obter
emprestando este dinheiro. A populao pobre usa dinheiro apenas para pagar
o nibus ou o almoo fora de casa. As despesas de manuteno so feitas
logo no dia de pagamento para evitar o aumento de preos da inflao. O
imposto inflacionrio poderia ser evitado se usassem passes de transporte e
vales- refeio que no perdem valor durante o ms.A inflao pode ser
resolvida por soluo local e prosaica. Que anti clmax!44
Concluso- se o problema causado pela inflao o imposto inflacionrio, a
inflao restrito a Mafia e aos traficantes de droga nos Estados Unidos e
pode ser resolvido no Brasil, por passes de transporte urbano e vales- refeio.
No h razo suficiente que explique porque a inflao derruba governos,
causa mal estar, uma crise, Esclareceram o mito e o dinheiro deixou de ser
dinheiro.
At os anos 80, poltica econmica americana apresenta ciclos de dois anos:
nos primeiros dois anos do mandato presidencial, a inflao baixa e nos
segundos dois anos, alta. Se o imposto inflacionrio o problema, como
querem os monetaristas, porque a poltica econmica aceita inflaes maiores
s vsperas da eleio? Por que governos republicanos produzem inflaes
menores do que os governos democrticos ?45 Por que a inflao
preocupao de conservadores so mais sensveis as perdas dos pequenos
depositantes que pagam imposto inflacionrio? Porque os bancos, scios do
governo neste imposto, o FMI e o Banco Mundial so preocupados com a
inflao, enquanto a ONU, a Fao e outros organismos esto preocupados com
fome, misria e desemprego ? Por que no Brasil a inflao era o tema da UDN
e no do PTB ou PSD? Por que Revoluo Militar alega que derrubou o
governo Jango para repor a ordem ameaada por uma inflao projetada de
60% ?Por que no Brasil e em vrios paises da Amrica Latina, os governos
bem sucedidos no combate a inflao nos ltimos vinte anos tiveram apoio
poltico excepcional, ainda que o fim da inflao tenha sido acompanhado de
desemprego?
A viso keynesiana simtrica e oposta. A reteno de moeda deve ser
penalizada. A moeda que tomou parte em alguma transao carimbada com
a data da transao. Moeda carimbada no perde valor. Moeda sem carimbo
valeria menos todos os anos. A moeda ideal seria um produto homogneo e
perecvel depois de determinado tempo.
O mesmo resultado poderia ser obtido pela inflao. A inflao traz custo
adicional aos detentores de moeda e reduziria a competitividade da moeda
relativamente aos investimentos em ativos reais (novas mquinas ou novos
edifcios). Entretanto, no caso dos keynesianos e sucessores a inflao
ameaa ao instituto fundamental da economia capitalista e no correo do
preo de uma mercadoria e no pode ser utilizada pois ameaa a ordem
fundamental da economia. 46
Esta a diferena entre o dinheiro mito e o dinheiro decifrado. No primeiro caso,
a moeda simplesmente uma mercadoria que facilita as trocas e a quantidade
tima de moeda determinada em funo do seu custo de produo. O preo
da moeda assim como o preo de qualquer mercadoria depende da quantidade
produzida.
No caso de Keynes e sucessores, a moeda o ativo preferido, pela
inexistncia de risco e pela liquidez. O dinheiro reduz os investimentos e sua
atratividade deve ser reduzida.
Clssicos e monetaristas decifram o mito e falam de um dinheiro que no
dinheiro, de inflao que no ameaa a ordem social e de uma teoria onde no
h dinheiro. Keynesianos e sucessores falam do dinheiro como mito
fundamental da economia capitalista que trabalha para acumular dinheiro e no
coisas reais, como casa comida e sade. O dinheiro no pode ser decifrado.


Captulo 2


I-Introduo.

A primeira estrofe dos Lusadas- As armas e os bares assinalados- repete o
primeira estrofe da Eneida de Virgilio- arma virumque ou as armas e os
homens- escrita mil e quinhentos anos antes. A Eneida conta a histria da
fundao de Roma, a partir da derrota de Tria, cantada em verso por Homero
mil e quinhentos anos antes.O conflito, a conversa e as controvrsias giram
sempre sobre os mesmos temas. Somos prisioneiros de um tecido de
citaes. 47
A teoria monetria est submetida a mesma sorte. A discusso parece circular,
passando sempre pelos mesmos lugares. espiral - olha os mesmos lugares
sob ngulos diferentes que, entretanto, se repetem.
Tomamos como ponto de partida a teoria e poltica monetria no final do sculo
XIX durante a segunda revoluo industrial, na Inglaterra no incio do perodo
Vitoriano, quando se consolida o Imprio Britnico. Poderamos comear no
sculo XIII e XIV no perodo da chamada Revoluo Comercial quando as
cidades do norte da Itlia, do norte da Europa e as cidades espanholas se
desenvolvem com o comrcio de mercadorias trazidas do Oriente distante ou
produzidas pelos artesos destas cidades. Comeamos mais tarde porque
dinheiro, Estados nacionais e o capitalismo j esto consolidados.
O dinheiro s pode se transformar em mito na sociedade prspera, onde a
produo de bens necessrios a sobrevivncia sade, alimentao,
habitao e segurana deixaram de ser a preocupao fundamental. Em
economias primitivas ou em economias no capitalistas, o dinheiro no pode
ser mito. Os Yanomani no usam dinheiro. Os mitos de sociedades primitivas
apaziguam as foras da natureza, confortam o medo do inexplicvel e
sobrenatural. No arriscam a prpria sobrevivncia, trabalhando com imagens
que no sejam expresso direta do que precisam para sobreviver. Tm vida
material singela e no acumulam dinheiro como representante de consumo ou
riqueza futura. Dinheiro produto de luxo. 48 :
Estatisticamente, os mitos esto direita. As palavras dos ricos, [poderosos
ou opressores] so multiformes, sutis, dispondo de todos os graus de
dignidade. A direita tem a exclusividade da metalinguagem e do mito. O
opressor quer conservar a existncia sem aparecer. O oprimido no usa seno
uma palavra, a da sua emancipao. O oprimido faz o mundo: quem trabalha
para sobreviver no pode se dar ao luxo de produzir mitos. As imagens tm
que corresponder s coisas diretamente. A linguagem do opressor visa a
eternizar o mundo. A do oprimido, a transform-lo. 49.
A origem sagrada e irracional do dinheiro das sociedades primitivas no
contradiz esta proposio: o dinheiro daquelas sociedades no organizava a
produo, servia apenas para cancelar obrigaes sociais, religiosas ou
militares. Do ponto de vista material, era usada para medir estoques de bens
de primeira necessidade mantidos nos templos. O dinheiro mito, que organiza a
vida material da sociedade, s existe aps determinado grau de riqueza
material e desenvolvimento das instituies financeiras.
O debate em espiral comea com os clssicos, cujas obras mais importantes
datam do final do sculo XVII e sculo XVIII. Evolui para os neoclssicos que
completam e resolvem problemas da teoria dos antecessores. Do final da
Grande Guerra em 1918 at 1945, o mundo vive longo perodo de violncia,
transformaes polticas, crises monetrias e desemprego que se resolve
apenas com o inicio da Segunda Guerra. O dinheiro - teoria e poltica
monetrias - o centro do redemoinho de violncia, guerra e crises financeiras
que resultam na publicao da Teoria Geral dos Juros do Emprego e da
Renda, enquanto a realidade se impe na prtica keynesiana aos governos
de Franklin Roosevelt, nos Estados Unidos, na poltica econmica do nazismo
e na poltica de Getulio Vargas no Brasil.
Depois da Segunda Guerra, o movimento espiral continua, com nomes que
repetem os do perodo anterior. A revoluo keynesiana reinterpretada pelos
neoclssicos (diferentes dos neoclssicos de antes), por neokeynesianos e por
monetaristas (que recuperam o pensamento dos neoclssicos do seculo XIX).
Nos ltimos vinte anos so substitudos pelos novos clssicos, novos
monetaristas e novos keynesianos.


2- A teoria monetria clssica: perodo dourado da Teoria Quantitativa da
Moeda, de 1870 a 1914. 50

Os clssicos - Mill, Jevons e Bagehot - tratam de todos os temas permanentes
da teoria monetria. possvel que os filsofos digam a mesma coisa sobre
Scrates, Plato, Aristteles e os sofistas. Nas artes e na literatura, a escola
clssica procura o equilbrio, a harmonia e o natural. Clssicos (autores dados
em classe) so reescritos pelos leitores de todas as geraes. Podemos nos
surpreender com a vida presente em textos to antigos ou nos desesperar com
a monotonia do horizonte.
O personagem da teoria econmica clssica como as figuras dos quadros e
esculturas clssicas um homem tranqilo, harmnico e dominado pela razo.
Trabalha para viver, realiza trocas para obter os bens e servios necessrios a
sua sobrevivncia. No se ilude com o dinheiro.
diferente dos personagens reais da sociedade capitalista. No se parece
nem com os cruis personagens de Charles Dickens, avaros que exploram
crianas, no um tycoon nem um trader sentado a frente de vrias telas de
computador e gritando ordens de compra e venda ao telefone como
costumamos imaginar. mais prximo de um Robinson Crusoe do sculo XVIII
ou de um hippie dos anos 70.
A teoria monetria clssica desenha um dinheiro que signo e no mito, ou
seja, um dinheiro onde o significante, o valor, no distorce o significado.
O dinheiro uma medida de valor. Poderia ter qualquer valor, mas tem que ter
um valor s. O dinheiro uma mercadoria o ouro. A quantidade de ouro
limitada, o ouro durvel e pode ser dividido em unidades de qualquer
tamanho. homogneo, impessoal e annimo. E principalmente, natural.
O preo do ouro igual ao custo marginal de extrao. O preo do dinheiro,
isto , o preo mdio de todas as coisas expressas em dinheiro igual ao
preo do ouro. No pode ser manipulado pelo governo de quem os clssicos e
liberais desconfiam. No pode ser politizado. O dinheiro ouro e o seu valor,
natural.
A quantidade de moeda em circulao determinada pelas entradas e sadas
de ouro no pas. O pas que exporta mais do que importa, recebe ouro pela
diferena, aumenta a quantidade de meios de pagamento. O aumento de oferta
de meios de pagamentos aumenta o nvel geral de preos. Com taxas de
cmbio fixas, o preo dos produtos exportveis e importveis fica relativamente
menor, o pas exporta menos e importa mais, e o equilbrio do balano
comercial se restabelece.
Dinheiro serve apenas como meio de pagamento que facilita as trocas,
viabiliza o funcionamento de uma gigantesca economia de trocas 51. Dinheiro
no unidade de conta -- os preos so preos relativos, um cafezinho custa
um po com manteiga. O significado no o valor, mas o valor relativo. O
dinheiro no muda preos relativos nem a teoria do valor - os preos so
determinados no mercado pelo custo marginal de longo prazo de cada
mercadoria. O valor do ouro no modifica os preos relativos - um cafezinho
pode custar uma libra ou cem libras de ouro, mas custar sempre a mesma
coisa que um po com manteiga. O dinheiro um signo - o significado no
altera o significante. No mito.
O sistema financeiro multiplica as expresses do dinheiro - depsitos, notas
bancrias lastreadas em ouro e notas bancrios representando apenas crdito
fiducirio, sem lastro em ouro. Bancos recebem ouro em depsito e emitem
notas bancrias. Nota bancria dinheiro? Os bancos fazem emprstimos e
recebem depsitos. Depsito dinheiro? Bancos emitem notas bancrias sem
o correspondente depsito em ouro. As notas bancrias so dinheiro? O que
o dinheiro - apenas a moeda metlica ou a moeda metlica e outros
significantes?
O desenvolvimento do sistema bancrio modifica a teoria: no longo prazo, o
nvel de preos igual ao custo marginal de produo de ouro. No curto prazo,
o nvel de preos dado pela teoria quantitativa da moeda, ou seja, pela
proporo entre a quantidade de dinheiro, (igual a quantidade de notas
bancrias com lastro em ouro e depsitos a vista) e a quantidade de
mercadorias produzidas. No curto prazo, a quantidade de dinheiro em
circulao pode ser maior ou menor do que a quantidade de ouro. O nvel geral
de preos determinado pela oferta de bens relativamente a demanda. A
quantidade de dinheiro em circulao um estoque (quantidade existente em
determinado perodo de tempo). A quantidade de mercadorias produzidas um
varivel fluxo, produo por ano. Se existem 100 moedas de ouro que valem
um libra cada, ou seja, 100 libras, em circulao e se a produo nacional de
1000 libras por ano, o dinheiro circulou, mudou de mos 10 vezes por ano
entre pagamentos e recebimentos.
A velocidade renda de circulao da moeda no necessriamente constante.
Depende de hbitos de pagamento (mensal, semanal, anual), grau de
integrao das empresas e outras variveis que por sua vez so constantes no
curto prazo. Pode circular mais ou menos rpidamente e causar variaes de
preos. Coeteris paribus, isto , mantidas constantes as variveis que
determinam a velocidade renda de circulao da moeda, o nvel de preos
determinado no curto prazo, pela quantidade de dinheiro em circulao. No
longo prazo, pelo custo marginal de extrao do ouro.
Como controlar a quantidade de dinheiro em circulao ainda que o dinheiro
fosse mercadoria como outra qualquer?
O dinheiro projetado pela teoria clssica sistema de significantes neutros que
no modificam a realidade em que so aplicados. Como a lngua sonhada
pelos positivistas que d um nome para cada coisa que existe e abomina a
metafsica que fala de coisas que no existem. Cada coisa tem um preo que
se expressa por dinheiro, mas o preo de cada coisa no modificado pela
forma em que so expressos em dinheiro. Exerce somente a funo de meio
de pagamento, no nem unidade de conta nem reserva de valor.
O personagem da teoria clssica no trabalha para ganhar dinheiro. Trabalha
para obter mercadorias que atendem as necessidades reais. A produo de
mercadorias idntica a demanda de mercadorias, ou, nos termos da Lei de
Say, a oferta cria sua prpria demanda. Quem produziu, produziu para vender
e comprar bens e servios. A soma dos lucros, salrios, juros e aluguis
exatamente igual a soma das despesas de consumo e de investimento. Quem
no consumiu, emprestou dinheiro para quem consumiu mais do que ganhou
ou investiu. A demanda por bens de servios igual a oferta de bens e
servios. O homus oeconomicus clssico no guarda dinheiro como reserva de
valor.
A taxa de juros resulta do retorno dos capitais investidos e da poupana, da
disposio em no consumir. Se investimentos produzem altas taxas de
retorno, a taxa de juros alta. Se existe pressa em consumir e pouca
poupana, a taxa de juros alta. A taxa de juros fenmeno real. O dinheiro
no altera as taxas de juros.
Ciclos so perodos de variao positiva ou negativa do nvel geral de preos
causada por descobertas importantes de ouro (Lago Vitria na frica e So
Francisco nos Estados Unidos).
Dinheiros de diferentes pases deviam ser trocados a taxa fixa, dada pela
quantidade de ouro existente em cada moeda. Consequentemente, a
quantidade de dinheiro em circulao depende do balano de pagamentos.
Supervits comerciais, exportaes maiores do que importaes aumentam a
quantidade de ouro e de dinheiro em circulao. Os ciclos de variao de
preos no so acompanhados sincronicamente pela variao dos salrios,
criando lucros excepcionais quando os preos subiam mais rapidamente que
os salrios e prejuzos quando caiam. Como conciliar o carter neutro do
dinheiro, que apenas meio de pagamento e no unidade de contas com a
realidade dos salrios lentos para se ajustar? A variao do nvel geral de
preos no deveria afetar a economia se o dinheiro signo e usado apenas
como meio de pagamentos.
Novamente, o tempo resolve a inconsistncia: no curto prazo, os preos
nominais podem se afastar dos preos relativos. No longo prazo tendem a
voltar. O longo prazo um destino fixo como o nvel mdio do mar. A
tempestade levanta e afunda a proa do navio em ondas gigantescas, mas
quando acalma, retorna ao nvel mdio do mar.
O longo prazo parece ser o dia em que se encerram todas as atividades de
troca e todo o dinheiro redimido, trocado por ouro ou mercadorias. Este dia
determina o funcionamento da economia no curto prazo, quando pode haver
desvios - a quantidade de dinheiro pode ser maior do que a quantidade de ouro
e os salrios podem ser modificados pela oscilao no preo da moeda.
Os neoclssicos (Marshall, Fisher e Wicksell) de antes da I Grande Guerra
completam e resolvem as inconsistncias da teoria clssica.
O preo do ouro determinado pela demanda de dinheiro. O estoque de ouro
existente grande relativamente quantidade de ouro novo extrado das minas
todos os anos. O preo do ouro s alterado marginalmente pela descoberta
de novas jazidas. Depende mais da demanda de dinheiro do que dos custos de
extrao. A utilizao do ouro como dinheiro aumenta a demanda e o preo do
ouro. a demanda de dinheiro que determina o preo do ouro e no o preo
do ouro que determina o preo do dinheiro. O preo da forma (do ouro)
determinado pelo seu sentido (o valor) que procurava um preo natural para si
mesmo O nvel geral de preos determinado pela quantidade de dinheiro em
circulao tanto no curto quanto no longo prazo52
A quantidade de dinheiro no natural. Precisa ser controlada pelo Banco
Central. O sistema bancrio precisa ser regulado. Para os economistas da
Banking School dinheiro deveria ser o crdito criado pelos bancos e no
precisava ser conversvel em ouro. A quantidade de dinheiro reagia
passivamente demanda. A Currency School defendia a conversibilidade e o
controle da emisso de dinheiro. A Currency School vencedora - o Banco da
Inglaterra foi dividido em banco emissor onde as reservas de ouro estariam
concentradas e banco comercial, operando como banco comercial comum. 53
Os Country Banks, bancos localizados fora do centro financeiro da City perdem
o direito de emisso.
O dinheiro defendido pela Banking School um dinheiro lastreado em
emprstimos utilizados para produzir ou comercializar mercadorias. A
quantidade de dinheiro, neste caso, determinada pelo estado geral dos
negcios e pelo nvel de produo. O dinheiro proposto pela Currency School
estritamente ligado a quantidade de ouro existente nas reservas bancrias. A
quantidade limitada pela situao do balano de pagamentos.
Paradoxalmente, o dinheiro da Currency School mito, papel conversvel em
ouro que tem valor enquanto o da Banking School, signo, papel que s tem
valor se os crditos concedidos forem bons e pagos.
A necessidade de um freio ou de uma ancora que fixe o valor do dinheiro,
exatamente o que no parece contemplado pela Banking School foi discutida
por Wiksell. O equilbrio do nvel geral de preos indeterminado quando o
valor da moeda dado pelo valor dos bens que a economia produz, pois
quando se considera a economia como um agregado, o aumento dos custos
das empresas, isto , aumento de salrios representa tambm um aumento de
receitas. Para a economia como um todo o que custo das empresas, renda
das famlias. Se aumentarem os salrios, aumenta a renda das famlias,
aumenta a demanda por mercadorias e os preos podem aumentar
novamente. O equilbrio do nvel geral de preos, isto , do preo do dinheiro,
indeterminado como indeterminado o ponto de equilbrio de um cilindro que
tenha um movimento retilneo e uniforme sobre uma superfcie sem atrito. Para
que o cilindro chegue a um estado de imobilidade preciso que haja alguma
fora, a ncora, que desacelere o movimento at que a velocidade seja nula.
Wicksell apresenta dois modelos de fixao do nvel geral de preos. Numa
economia que trabalha apenas com moeda (pure cash economy),como
proposto pela Currency School, o nvel geral de preos determinado pela
quantidade de dinheiro em circulao. Se os empresrios decidirem comprar
matrias primas e contratar mo de obra e matrias primas em quantidade
maior do que a disponvel excesso a capacidade da economia, os preos
sobem, falta dinheiro e o nvel de atividade tem que se reduzir. O nvel geral de
preos determinado pela quantidade de dinheiro em circulao.
Na economia que trabalha apenas com crdito, com proposto pela Banking
School, a oferta e a demanda total de crdito dependem da taxa de juros.
Existe uma taxa de juros natural que faz com que a quantidade de crdito
seja proporcional quantidade de produo anual e o nvel geral de preos
entra em equilbrio. Juros abaixo da taxa natural criam excesso de crdito e
presso para que o nvel geral de preos suba. Juros acima da taxa natural, ao
contrrio, diminuem o montante de crdito em circulao e o nvel geral de
preos cai. A teoria neoclssica comea a modificar a taxa de juros. A taxa de
juros natural determinada pela poupana e pelo investimento. A taxa de
juros de mercado pode no curto prazo, ser diferente da taxa de juros natural.
Dinheiro serve apenas como meio de pagamento ou meio de troca. Preos
relativos no so afetados pela quantidade maior ou menor de moeda ou de
crdito. Fisher prope a distino entre taxa de juros nominal, que inclui a
expectativa de inflao e taxas de juros reais, que descontam a variao
esperada do nvel geral de preos. O mundo real de preos relativos no
afetado pelo mundo aparente de preos nominais.
Os neoclssicos propem um mtodo tabular para calcular o valor do dinheiro
que serve como unidade de conta. O mtodo tabular consiste na indexao dos
preos contratados ao nvel geral de preos.
No curto prazo, os ciclos de preos afetam a economia, pois os salrios so
pouco plsticos usando a linguagem da poca, ou nominalmente rgidos,
como falamos atualmente. O desemprego no existe como conceito social e
poltico. Mas preos caindo e subindo geram lucros e prejuzos excepcionais
que, entretanto, s duram no curto prazo. Por que os salrios so rgidos?
Curto e longo prazo continuam representando o mesmo problema que
representavam para os clssicos. O longo prazo o destino inexorvel de
diferentes curtos prazos ou o destino desenhado pela sucesso de curtos
prazos?
Clssicos e neoclssicos projetam um dinheiro que apenas meio de
pagamentos e no unidade de contas ou reserva de valor. Desenham um
dinheiro que signo e no mito. Ao postular que o dinheiro apenas vu- meio
de pagamento- esto reagindo a transformao do signo em mito que resulta
do desenvolvimento da indstria, das relaes comerciais da Inglaterra com
todo o mundo e com o desenvolvimento do mercado financeiro e bancrio.
O dinheiro que movimenta a economia inglesa e europia realmente um mito,
a revelia do desejo dos clssicos e neoclssicos - os ciclos de preos afetam a
atividade econmica por que os salrios so rgidos. Se o dinheiro apenas
meio de pagamento, porque os salrios no so plsticos? Ignorncia dos
trabalhadores, iluso monetria? Apenas os trabalhadores so vtimas do
dinheiro como mito? O dinheiro um mito da cultura de massas?
O sistema bancrio precisa ser regulado para evitar expanso exagerada da
oferta de dinheiro e o Banco da Inglaterra precisa redescontar e dar liquidez
aos bancos para evitar crises monetrias. Bagehot expressa a regra de ouro do
banco central preciso descontar, sempre descontar para garantir a
conversibilidade do dinheiro e evitar crises monetrias. O dinheiro-signo dos
clssicos irreal, o dinheiro real mito.
Ou o dinheiro apenas meio de pagamento e as variaes do nvel geral de
preos no causam problema. Ou o dinheiro afeta o valor de produo e o nvel
de preos indeterminado. A inconsistncia resolvida pela existncia de um
longo prazo invarivel onde o dinheiro no tem importncia, apenas signo
conveniente para operar uma imensa e complexa economia de trocas. A
desmistificao do dinheiro pelos clssicos exigiu a mitificao do longo prazo
como destino fixo das variaes de curto prazo.54

3- O funcionamento do padro ouro no perodo anterior a Primeira Grande
Guerra. 55

O padro ouro funcionou bem no perodo 1870-1914. O comrcio internacional
cresceu, as crises monetrias e de balano de pagamentos foram pouco
freqentes. Na maior parte do perodo as economias inglesa, francesa, alem e
americana passaram por deflaes decorrentes da escassez de dinheiro-
mercadoria, afetando o emprego e a produo.
Depois de 1918, entretanto, a tentativa de restabelecer o padro ouro do
perodo anterior a Guerra resultou em instabilidade financeira, crises de
inflao na Frana, hiperinflao na Alemanha, Polnia, Hungria e
Tchecoslovquia. A defesa das taxas de cmbio fixa geraram protecionismo
atravs de tarifas e quotas que restringiram o comrcio internacional. O perodo
entre guerras marcado por crises monetrias e restries ao comrcio
internacional.
Kindleberger56 atribui o bom funcionamento do padro ouro ao bom
gerenciamento monetrio e a liderana do Banco da Inglaterra como potncia
hegemnica. A Gr Bretanha e o Banco da Inglaterra estavam sempre
dispostos a aumentar os emprstimos externos para evitar o desequilbrio do
balano de pagamentos, evitando a sada de ouro e a reduo da oferta de
meios de pagamentos. Teria funcionado como emprestador de ltima instncia.
Kindleberger batizou esta teoria sobre o funcionamento do padro ouro como
teoria da estabilidade hegemnica.
No perodo entre guerras, as crises que afetaram a estabilidade monetria de
tantos paises e geraram ciclos dolorosos de desemprego que culminaram na
Grande Recesso de 1930 atribuda a desobedincia as regras do padro
ouro e s desvalorizaes cambiais competitivas acompanhadas por
protecionismo.
Eichengreeen desafia o argumento. O funcionamento suave do sistema do
padro ouro se baseia em dois pilares: credibilidade e cooperao.
O sistema de padro ouro funcionou bem por que havia credibilidade no
compromisso dos bancos centrais em manter taxa cambial fixa e
conversibilidade das moedas nacionais em ouro. Credibilidade acreditar em
alguma coisa sem comprovao ou at que se exija a comprovao.
De acordo com os princpios do padro ouro, paises com dficit deveriam
remeter ouro para o exterior e diminuir a quantidade de dinheiro em circulao.
O que provocaria deflao e consequentemente desemprego dado o carter
no plstico dos salrios. Paises com supervit no balano de pagamentos
deveriam receber ouro do exterior, ampliar a oferta de meios de pagamentos e
passar por inflao.
Enquanto paises com dficits no balano de pagamentos so obrigados a
reduzir a oferta de meios de pagamentos, paises com supervit podem evitar a
expanso monetria e a inflao acumulando reservas e evitando a expanso
monetria. O ajuste tende a ser assimtrico, exigindo deflao maior do pas
deficitrio porque no acompanhada de inflao pelos pases superavitrios.
A poltica monetria dos bancos centrais ingls, alemo e francs reduzia a
amplitude deste tipo de ajuste atravs da administrao das taxas de juros. No
caso de dficits menores e temporrios, o pai deficitrio aumentava as taxas de
juros e os paises superavitrios reduziam as taxas de juros, atravs de uma
cooperao tcita entre os bancos centrais. No caso de dficits mais severos
ou permanentes, havia cooperao explicita entre os bancos centrais que
manipulavam as taxas de juros de forma a ampliar a oferta de emprstimos
externos para o pai deficitrio.
A confiana na manuteno desta poltica que garantia a conversibilidade e as
taxas de cmbio fixa reduzia a necessidade de emprstimos. Pois os capitais
privados se dirigiam rpidamente para os paises deficitrios na certeza de que
poderiam auferir taxas de juros maiores sem risco de desvalorizao cambial
ou ameaa de inconversibilidade. A credibilidade no compromisso de
manuteno de taxas cambiais fixas promovia um movimento especulativo
estabilizador, isto , que dirigia os fluxos de capitais para o pas com dficit de
balano de pagamentos.
Nenhum banco central isolado conseguiria administrar as taxas de juros de
forma a reequilibrar o balano de pagamentos sem a cooperao tcita ou
explicita de outros bancos centrais. O Banco da Inglaterra tinha liderana
natural sobre os demais bancos centrais, mas no prescindia da cooperao
dos outros bancos centrais para alterar taxas de juros e atrair capitais
necessrios ao reequilibrio do balano de pagamentos.
A cooperao era possvel entre bancos centrais era possvel porque as
autoridades monetrias dos paises envolvidos compartilhavam do mesmo
esquema conceitual e da mesma experincia favorvel com o funcionamento
do padro ouro.
A fixao das taxas de juros em funo da situao do balano de pagamentos
alterava o nvel de emprego e salrios diretamente. Entretanto, o trabalho era
pouco sindicalizado e no havia conscincia poltica da ligao entre balano
de pagamentos e nvel de emprego nacional. O desempregado era chamado
de sem trabalho nos Estados Unidos, vagabundo, andarilho (cheminot) ou
destitudo nos paises da Europa. O desemprego era problema individual
decorrente de falta de energia disciplina ou depresso.
A situao no pode ser exagerada. Havia movimentos sindicais e crise
social,mas sempre que o banco central precisasse escolher entre o equilbrio
externo e o emprego domstico, no precisava hesitar e priorizava o equilibrio
externo.
As contas fiscais eram equilibradas e no existiam dficits fiscais. As receitas
tributrias eram baseadas principalmente em tarifas aduaneiras e impostos de
importao, no havendo impostos sobre a renda ou a propriedade. No havia
conflito sobre a distribuio da carga tributria. A cooperao entre bancos
centrais era possvel.
Credibilidade e cooperao, portanto, garantiram o funcionamento suave do
padro ouro no perodo 1870 1914.
Mas o funcionamento do padro ouro era diferente do funcionamento previsto
pela teoria do padro ouro. A confiana nos dinheiros nacionais que se
baseava na conversibilidade destes dinheiros em ouro era mantida pela poltica
monetria que evitava desequilbrios e o teste de comprovao, isto , a
conversibilidade do dinheiro em ouro.
O padro ouro real funcionava suavemente por que todos acreditavam que o
padro ouro terico era a melhor forma de organizar o sistema monetrio. A
crena fornecia crdito para o pais deficitrio por parte do pas superavitrio
e cooperao entre os bancos centrais que compartilhavam da mesma f.
O padro ouro, isto , a conversibilidade do dinheiro nacional em ouro,
funcionava porque os agentes econmicos acreditavam que a moeda podia ser
convertida em ouro e os bancos centrais manipulavam as taxas de juros de
forma a evitar que o teste de conversibilidade fosse aplicado.
A administrao desta poltica era possvel graas a uma constelao poltica
que garantia equilbrio fiscal, por um lado e a ignorncia social das relaes
entre este a poltica monetria e o nvel de emprego e salrio dos
trabalhadores. O padro ouro um mito, uma histria que no requer
comprovao, uma crena compartilhada na essncia de um dinheiro que no
existe.
O regime do padro ouro no uma farsa. A essncia do regime administrar
a poltica monetria em funo do balano de pagamentos e assim que o
padro ouro funcionava. Mas a poltica monetria era administrada e no
automtica como propunham os seus defensores. Da mesma forma, o dinheiro
era conversvel em ouro, mas a conversibilidade era potencial e no real. A
poltica monetria administrava taxas de juros para evitar que o teste de
conversibilidade fosse levado ao limite. O nvel geral de preos das diversas
economias oscilava em funo do balano de pagamentos. Mas a poltica
monetria evitava a amplitude destas variaes e seus efeitos sobre a
produo e o emprego. Nos mitos, a essncia tem precedncia sobre a
existncia. 57
A Primeira Grande Guerra e destri os dois eixos que garantiram o sucesso
anterior: credibilidade e cooperao.
Os diversos participantes da Primeira Guerra passam a ter desequilbrios
fiscais decorrentes das despesas de guerra e a definio da carga tributria
baseada em novos impostos reabre o debate poltico sobre o financiamento
das despesas pblicas.
O sindicalismo que se amplia durante a Primeira Guerra por iniciativa dos
diferentes governos para controlar a agitao trabalhista durante o conflito,
transforma o desemprego em questo poltica e constrange a ao dos bancos
centrais.
A estrutura de endividamento se modifica: os Aliados passam a ser devedores
dos Estados Unidos que havia fornecido emprstimos durante a guerra e
credores da Alemanha a quem foram impostos os pagamentos de reparao.
Os diferentes bancos centrais europeus e o americano deixam de compartilhar
das mesmas estruturas conceituais e esto relacionados por crditos e dvidas
que impedem a cooperao. A encenao do padro ouro no mais
possvel.
A credibilidade na manuteno das taxas cambiais fixas e na conversibilidade
do dinheiro em ouro fica ameaada pela questo poltica interna do
desemprego. O mito no adequado a nova realidade e se transforma em
estorvo.

4- A economia mundial aps a Primeira Grande Guerra: a impossibilidade de
manter a farsa.

A primeira Grande Guerra resulta tanto do expansionismo da Alemanha no
Oriente Prximo quanto dos conflitos eslavo-germnicos nos Blcs. De um
lado esto a Alemanha, o Imprio Austro-Hngaro, a Turquia, a Bulgria e de
outro a Frana, a Srvia, o Japo,a Itlia, a Romnia e Portugal a quem se
juntam mais tarde os Estados Unidos, a Grcia, a China e muitos estados da
Amrica do Sul.
Tem incio com o assassinato do arquiduque herdeiro do Imprio Austro
Hngaro em Saravejo e termina com a assinatura do Tratado de Versalhes que
impe pesados pagamentos de reparao a Alemanha.. O Tratado de
Versalhes assinado em um vago de trem estacionado em Versalhes
vingando o tratado de paz anterior, assinado entre a Prssia vitoriosa e a
Frana derrotada em 1871. Os pagamentos de reparao fixados pelos Aliados
vitoriosos so exorbitantes e do origem a instabilidade financeira permanente
na Alemanha derrotada que passa por dramtica crise de hiperinflao em
1923. 58
O mapa da Europa modifica-se dramaticamente- o Imprio austro-hngaro
desmembra-se em diversos pases- ustria, Hungria, Tchecoslovquia, Srvia
e Montenegro. Os paises derrotados, que pertencem rea de influncia do
marco alemo, vivem crises de hiperinflao nos anos 20. A Frana acumula
dvidas de guerra com os Estados Unidos e tm crditos vultosos contra a
Alemanha gerados pelo Acordo de Versalhes.
O mundo pacificado se rene sob a Liga das Naes, a nvel poltico e funda o
Banco da Basilia com o objetivo de regular as relaes financeiras
internacionais. A doutrina econmica proposta simples: cada pas deveria
restabelecer as paridades cambiais de antes da Grande Guerra, corrigindo as
taxas cambiais pela inflao ocorrida no perodo. O restabelecimento de taxas
cambiais permitiria a reinstituio do padro ouro, modificado agora pela
possibilidade de utilizar em maior escala, moedas conversveis em ouro como
se fossem reservas de ouro. Assim, por exemplo,as reservas em dinheiro
austraco seriam consideradas reservas em ouro se este dinheiro mantivesse
poltica adequada de reservas. O mundo deve recuperar a prosperidade
anterior a Grande Guerra reconstruindo o regime monetrio anterior.
A correo das taxas cambiais pela inflao supe que a inflao ou a deflao
so fenmenos neutros, isto , que alteram o valor da moeda mas no alteram
os preos relativos. O dinheiro apenas um vu, meio de pagamento ou de
troca, que no muda preos relativos, isto , que no exerce o papel de
unidade de conta. Como o dinheiro no visto como reserva de valor, isto ,
ativo financeiro, o seu preo depende apenas dos preos das mercadorias que
pode comprar.
A tentativa de reconstruo do padro ouro no perodo entre guerras criou
instabilidade monetria em diversos pases, protecionismo e reduo dos
fluxos comerciais, desvalorizaes cambiais que culminaram com a crise da
Bolsa de Nova York e um longo perodo de depresso que dura de 1930 at o
incio da Segunda Guerra em 1939.
Por que o padro ouro no funcionou suavemente depois da Guerra de 14 e
como as crises monetrias do perodo entre guerras culminaram com a grande
depresso de 1930 que se estende at o incio da Segunda Guerra Mundial?
A Primeira Guerra Mundial fortaleceu o balano comercial e o balano de
capitais dos Estados Unidos e enfraqueceu o das outras naes. Os Estados
Unidos se tornaram grande exportador de produtos agrcolas e industriais e
credor dos pases da Europa por conta de despesas da guerra. A Amrica
Latina precisava de emprstimos para compensar a queda de preos dos
produtos que exportava e apenas os Estados Unidos poderia reciclar os
supervits comerciais e os crditos que recebia para financiar estes paises. Se
os emprstimos americanos fossem interrompidos, o balano de pagamentos
dos pases europeu mantido graas ao fluxo de emprstimos americanos
ficaria desequilibrado. Conforme perdessem ouro e reservas em moeda
estrangeira a conversibilidade das moedas europias seria ameaada.
No incio, o financiamento do comrcio internacional funcionou suavemente
com generosos emprstimos americanos. A Alemanha e as novas naes da
Europa Oriental receberam emprstimos que permitiram o restabelecimento
das taxas cambiais do perodo anterior a guerra e permitiram combater a
hiperinflao. A Inglaterra restabelece a paridade cambial do pr-guerra sem
grandes dificuldades.
A poltica de crdito acomodatcia dos Estados Unidos mal vista no pas,
sendo responsabilizada pelo crescimento excessivo dos preos das aes na
Bolsa de Nova York. Em 1928 o Federal Reserve adota poltica monetria
restritiva infelizmente coincide com o mesmo movimento restritivo por parte do
Banco da Frana. Frana e Estados Unidos drenam ouro dos outros pases.
Juros americanos crescentes cortam os emprstimos externos e no vero de
28 , os paises da Europa adotam igualmente polticas restritiva para defender a
paridade do ouro e os pagamentos das dividas. O servio da dvida era
mantido na expectativa de acesso futuro ao mercado financeiro internacional.
O aumento das taxas de juros acaba por gerar o Crash da Bolsa de Nova York
que seguido por grande depresso nos Estados Unidos e no resto do mundo.
O comrcio internacional se reduz pela falta de liquidez, pelas medidas
contracionistas adotadas para defender as taxas cambiais fixas e a
conversibilidade e por medidas protecionistas. O protecionismo agrava o
problema dos pases da Amrica Latina onde em 1931 muitos paises entram
em default. Em 1932, a vez da Europa Central e em 1933, a Alemanha. A
suspenso dos pagamentos de dvida externa acaba por agravar a situao do
balano de pagamentos da Inglaterra que dependia muito destes pagamentos
para manter o equilbrio das contas externas, criando a crise da libra esterlina
em 1931.
A grande recesso que se inicia nos Estados Unidos a partir dos anos 30 um
grande mistrio. No h consenso sobre as causas. O aperto da poltica
monetria em 28 e 29 apenas o deflagrador da crise atravs da derrubada no
preo das aes. A recesso pode ser explicada por desequilbrios na indstria
de automvel? Ou pelo efeito perda de riqueza que acompanha a
desvalorizao das aes na Bolsa?
O debate no tem soluo. Mas a recesso que se inicia nos Estados Unidos j
afetava anteriormente a Europa. As exportaes americanas j mostravam
sinais de declnio antes da queda da produo industrial que se inicia mais
tarde. Por isto, a virada da economia foi to severa - no havia como desviar a
produo do mercado domstico para o internacional.
Portanto, a depresso no se explica apenas pela poltica monetria restritiva
americana, mas principalmente pelo sistema do padro ouro que transmitia os
efeitos desta poltica restritiva a todos os pases do mundo, gerando medidas
contracionistas que ampliavam os efeitos iniciais. Por outro lado, o Federal
Reserve no reagiam a melhoria do balano de pagamentos afrouxando a
poltica monetria enquanto o boom da bolsa continuava. O Fed aumentava as
taxas de juros, em vez de diminu-las.
Nada disto, entretanto suficiente para explicar por que os demais paises no
afrouxavam a poltica monetria e fiscal. A explicao est na manuteno do
regime do padro ouro: enquanto as taxas cambiais e a conversibilidade eram
mantidas, a poltica fiscal e a monetria tinham que ser restritivas. A Inglaterra
tentou adotar polticas expansionistas em 1930, os Estados Unidos em 1931-
33, a Blgica em 34 e a Frana em 34-35. Todas tiveram que voltar atrs, face
perda de reservas e a ameaa sobre a conversibilidade de suas moedas.
Portanto, mesmo os Estados Unidos e a Frana, paises lideres em termos de
reservas de ouro no conseguiam adotar polticas expansionistas enquanto o
regime do padro ouro estivesse em vigor a menos que adotasse polticas
expansionistas ao mesmo tempo, o que exigiria cooperao internacional.
Aconteceram encontros internacionais como a Conferencia Econmica de
Londres em 1933. Mas questo das dividas de guerra, ainda sem soluo,
complicavam as negociaes. E as autoridades monetrias tinham vises
diferentes sobre o problema e a soluo. Os franceses temiam a inflao
porque haviam passado por inflao de dois dgitos em 1926 e atribuam a
inflao a polticas expansionistas em desobedincia as regras do padro ouro.
Os ingleses percebiam a recesso como resultada das altas taxas de juros. Os
americanos pensavam como os franceses enquanto Hoover era o presidente, e
como os ingleses, quando Franklin Delano Roosevelt assumiu a presidncia.
A grande recesso de 1930 iniciou-se, portanto, com a mudana da poltica
monetria americana nos anos 28-30. Mas o que a propagou pelo resto do
mundo foi o regime do padro ouro, isto , a manuteno de taxas cambiais
fixas e conversibilidade das moedas nacionais em ouro.
As falncias bancrias levavam a liquidao de depsitos bancrios sem que
os bancos centrais pudessem fazer emprstimos aos bancos domsticos, pois
as defesas da taxa cambial e das reservas impediam polticas expansionistas.
Quando os depsitos bancrios estrangeiros eram importantes o problema se
tornava mais grave. Bancos alemes mantinham depsitos em Viena e bancos
austracos, na Alemanha. Quando os bancos austracos entram em falncia, o
efeito se propaga para a Alemanha, mas o Reichsbank no pode oferecer
emprstimos de liquidez por que est impedido de faz-lo pelos acordos da
dvida externa e pela obrigao de manter 40% da oferta de meios de
pagamento garantida pelo ouro. A crise bancria austraca se propaga para a
Alemanha, Hungria e outros pases da Europa Central.
O mesmo tipo de crise ocorre nos Estados Unidos em 33 e na Blgica em
1934. Dinamarca e Sucia fora do padro ouro desde 1931 tinham liberdade
para agir. O padro ouro no era garantia mais de estabilidade, mas ao
contrrio, o maior empecilho para a manuteno da estabilidade.
No perodo entre guerras, os bancos centrais poderiam manter como reserva
equivalente ao ouro, moedas de outros pases que fizessem parte do sistema
do padro ouro. Assim, qualquer mudana nas taxas cambiais ou nas regras
de conversibilidade de uma moeda afetava imediatamente a posio de
reservas de todos os bancos centrais e exigia medidas monetrias restritivas.
A partir do momento em que a poltica monetria dos Estados Unidos deixa de
ter como objetivo o equilbrio do balano de pagamentos das economias mais
importantes do mundo, o regime do padro ouro entra em crise.
O padro ouro pode funcionar suavemente apenas quando a poltica monetria
de todos os paises funcionava harmonicamente tendo como objetivo garantir o
equilbrio do balano de pagamentos. A elevao dos preos da Bolsa de Nova
York o deflagrador do movimento desarmnico da poltica monetria
americana, o pais mais importante em termos de supervits comerciais e de
fluxos de capital. Este o movimento deflagrador da crise.
A difuso da crise e a sua durao decorrem da tentativa de manuteno do
regime quando ele no era mais vivel, porque no contava mais com a
credibilidade e a cooperao dos paises mais importantes da Europa e dos
Estados Unidos.
Os bancos centrais no podiam mais colaborar entre si na administrao de
taxas de juros. Em parte, por que as tentativas de cooperao explcita eram
impossveis devido a nova estrutura de endividamento entre estes paises e
particularmente pela imensa dvida de pagamentos de reparao da Alemanha.
Em parte, por que alguns bancos centrais, como o Banco da Frana estavam
impossibilitados, de realizar acordos de cooperao depois que um novo
estatuto desenhado para proteg-lo de presses polticas proibia esta
cooperao.
Finalmente, por que compartilhavam de vises conceituais diferentes sobre o
problema monetrio. Enquanto a Frana e Alemanha tinham tido experincia
dolorosa com a inflao que atribuam ao abandono do padro ouro e ao
crescimento da oferta de meios de pagamentos, Estados Unidos e Inglaterra ,
passavam por perodo de desemprego que atribuam a restrio de crdito e a
manuteno do regime do padro ouro. A cooperao se tornara impossvel.
A tentativa de defender taxas cambiais fixas e conversibilidade na ausncia de
cooperao e credibilidade nas polticas acabou por gerar medidas
protecionistas atravs de tarifas e desvalorizaes cambiais competitivas (a
poltica de beggar thy neighbor) que reduziram o comrcio internacional
agravando ainda mais o desemprego nos diversos pases. Foram estas
medidas protecionistas e desvalorizaes cambiais que inspiraram o
diagnstico freqente segundo o qual a desobedincia ao regime do padro
ouro havia prolongado e difundido a crise de desemprego. Na realidade, estas
medidas se tornaram necessrias por causa da insistncia em manter o regime
de taxas cambiais fixas.
A poltica monetria tambm era limitada pela manuteno de taxas cambiais
fixas e conversibilidade. A tentativa de acudir bancos insolventes gerava sadas
de capital que obrigavam a suspenso do auxlio. Assim, falncias bancrias se
multiplicavam contraindo a oferta de crdito e de meios de pagamentos. O caso
do Credianstalt, o mais famoso, ilustra bem o problema. Em 1931 o banco
austraco enfrenta dificuldades e entra em falncia. As autoridades monetrias
austracas no podem auxili-lo porque a expanso monetria geraria,
imediatamente, fuga de capitais e ameaa de desvalorizao cambial. A
falncia deste banco gera crise monetria na Alemanha j que muitos alemes
e bancos alemes tinham depsitos no banco austraco. A Alemanha, por sua
vez, no pode auxiliar os bancos alemes em dificuldades por causa do regime
do padro ouro e por restries sobre a relao meios de pagamento -
reservas em ouro impostas pelos Aliados como parte do acordo de paz de
1918.
A poltica fiscal, da mesma forma, estava impossibilitada de agir pelas regras
de equilbrio fiscal e pelo prprio regime do padro ouro. A expanso monetria
decorrente de desequilbrios fiscais ameaava ainda mais a estabilidade da
taxa de cmbio e geraria sadas de ouro do pas que experimentasse poltica
fiscal expansionista.
O regime do padro ouro, definido como um regime de moedas conversveis
em ouro a preos fixos era na realidade um regime de dinheiro fiducirio, isto ,
dependente de fiducia, confiana na sua conversibilidade a taxas cambiais
fixas. Esta confiana s podia ser mantida atravs da administrao
coordenada das taxas de juros que distribuam crdito para os pases com
desequilbrios no balano de pagamentos, evitando o teste da conversibilidade.
Sem crdito coordenado pela cooperao, o teste de confiana mostrou a
realidade - as moedas no podiam ser convertidas a taxas fixas entre si e no
eram lastreadas em ouro.
Em 1933(?) o presidente Franklin Delano Roosevelt desvaloriza a moeda
americana e sai do padro ouro.
Antes, a Blgica havia desvalorizado a sua moeda e suspendido a
conversibilidade. Ao mesmo tempo, expandiu o crdito interno. A economia
domstica da Blgica se expandiu com nvel geral de preos crescente. A
desvalorizao no ampliou as exportaes porque a taxa cambial no se
desvalorizou em termos reais devido a inflao interna.
Na Tchecoslovquia, a desvalorizao cambial no foi acompanhada de
expanso do crdito interno. As exportaes aumentaram assim como as
reservas, permitindo a expanso do crdito interno. Produo e emprego
cresceram mais lentamente. A Inglaterra ficou entre estes dois casos extremos.
A Frana desvalorizou e cortou credito domestico que neutralizaram beneficio
da desvalorizao.
Estava determinado o fim do padro ouro. A expanso foi lenta e as
desvalorizaes cambiais descoordenadas. O ethos do padro ouro impediu
que as autoridades monetrias desvalorizassem ou expandissem o crdito
mais rpidamente, pois os agentes econmicos reagiriam, acostumados com a
cultura do padro ouro, com movimentaes de capital ou receio de inflao. A
poltica monetria condicionada pelas crenas e hbitos da economia sobre
as prticas consideradas corretas e as expectativas conceituais decorrentes de
cada medida. O ethos do padro ouro responsvel pela lentido das
reaes da poltica monetria e, consequentemente, pela durao maior do
desemprego. Ao mesmo tempo em que a economia passava por longa
deflao, muitos pases evitavam desvalorizar ou ampliar o crdito, com receio
da inflao que haviam experimentado em perodos anteriores.



Pequeno artigo sobre as idias de Ren Girard
Mais amor e menos confiana.

Joo Sayad

Somos todos prisioneiros de algum paradigma. Basta conversar com o amigo
marxiano, com o psicanalista ou com o homem religioso. Sempre encontrar a
verdade profetizada nos textos de sua predileoMarx, Freud ou as
Escrituras. So clssicos pois sempre demandam e oferecem novas leituras.

Sou prisioneiro de Ren Girardcritico literrio, antroplogo e filsofo. Girard
catlico. Comeou na literatura. E da passou para a antropologia. Francs,
desenvolveu carreira de scholar nos Estados Unidos. pouco conhecido, do
meu ponto de vista de leitor fascinado. E tem poucos prisioneiros engaiolados
no paradigma que prope. Citei-o para o Professor Luis Dantas que passou a
admir-lo como eu. Assim acredito que no estava muito errado ao ser
fascinado por suas idias. E por isto, escrevo este breve artigo em homenagem
ao amigo Dantas.

A proposio bsica de Girard simples. Construmos a subjetividade- nossos
desejos- atravs do mimetismo. Desejamos ser como as pessoas que
admiramos ou amamos. dipo apaixonado pela me, no pelas razes
apontadas por Freud. Mas porque a me a mulher de um homem admirvel,
o pai.

Desejos so pulses que se satisfazem imediatamenteuma ausncia,
tenso, satisfao seguida de tranqilidade ou depresso. O desejo insacivel
que permanece o desejo pelo desejo do outro.

Desejo a me enquanto ela for mulher do pai. Se fosse rejeitada pelo pai ou se
o desejo no fosse inacessvel pela interdio ao incesto, no seria mais objeto
de desejo. Sobra apenas o desejo pelo desejo do outro que admirado e
amado. Desejo insacivel.

Girard cita o captulo inicial do Vermelho e o Negro de Stendhal. O pai de
Julien Sorel passeia com o prefeito e deixa escapar que o filho ser contratado
como professor por outra pessoa, amiga do prefeito. O prefeito imediatamente
contrata Julien Sorel como preceptor da filha. Sem esta mentira de
negociante , Julien no seria contratado.

Este desejo pelo desejo do outro, esta vontade de possuir o que o outro deseja
enquanto o outro a deseja foi chamado de rivalidade mimtica. No poderia ser
chamada de inveja pois a inveja, que dizem ser verde, se refere ao desejo de
destruir ou frustrar o desejo do outro. Por isto, rivalidade mimtica.

A rivalidade mimtica uma estrutura de desejo que se apia em trs plosa
coisa desejada, o outro que a deseja e o obstculo entre o desejo e a coisa
desejada.

Tem duas solues a violncia. Ou o redirecionamento do desejo para uma
terceira coisa excluda que seja objeto do meu desejo e do desejo do outro
mas que no pertena a ningum.

Girard descobriu o triangulo do desejo na literatura. E mostrou que quanto
mais prximos os objetos do desejo ou os vrtices do triangulo, maior a
rivalidade mimtica e a violncia que acarreta. Madame de Bovary deseja o
glamour da aristocracia e um caso de violncia que termina em suicdio e
morte. Don Quixote deseja algo distante, a glria da cavalaria do passado e o
amor corteso.

Como antroplogo, argumentou que os ritos de violncia sacrificialo sacrifcio
de um escravo ou de um animaltinham a funo de extrair a violncia da
sociedade e dirigi-la para um terceiro excludoo bode expiatrio. O rito
sacrificial o rito necessrio para manter a ordem em qualquer comunidade.

Os ritos de violncia sacrificial tem em equilbrio instvel. Se o objeto do
sacrifcio for um animal velho e de pouco significado como alimento ou animal
de trabalhoo rito sacrificial extrair pouca violncia da comunidade que
permanecer conflituosa e violenta. Se o objeto do sacrifcio for a princesa
linda, filha do chefe da cl, rei ou cacique, a violncia pode ser excessiva. E
violncia contagiosaa comunidade se destruir em conflito e violncia. O
bode expiatrio retira a violncia do seio da comunidade e a dirige para este
terceiro excludo. Que sempre oscila entre o excessocontaminando a
comunidade com o rito sacrificial Ou insuficiente, incapaz de controlar a
violncia da comunidade.

So trs os princpios que orientam a viso de Girard a rivalidade tanto
maior quanto mais prximos os vrtices do triangulo. Quanto maior a
proximidade, maior a rivalidade e maior a violncia que a soluciona. Em
segundo lugar, a violncia contagiosa, como podemos ver nos conflitos entre
torcidas de futebol ou nas guerras entre naes que sempre correm o risco de
se alastrar. Em terceiro lugar, o bode expiatrio o o objeto necessrio para
controlar a violncia entre os humanos.

A viso de Girard sobre a construo da subjetividade a partir da rivalidade
mimtica pode ser aplicada em vrias questes.

Na religio , Cristo e sua paixo representam esta soluo antropolgica. Cristo
foi o nico dos profetas judeus que anunciou e aceitou a morte como
necessria para extrair a violncia do mundo. Eu sou o Cordeiro de Deus que
vim salvar o mundo pelo sacrifcio da minha vida. A missa e a Eucaristia
representam o rito de sacrifcio que salva o mundo da prpria violncia.

O rei muitas vezes o bode expiatrio que escapou do sacrifcio. Por isto, reis
so enterrados sob pedras, como nas pirmides e nas covas do mundo
ocidental. So vitimas arqueolgicas sacrificadas por apedrejamento.

O governo, por outro lado, sempre bode expiatrio. Reis so coroados para
serem degolados ou sacrificados para resolver a violncia decorrente da
rivalidade mimtica.

A aplicao da viso girardiana pode ser levada a casos triviais. Nunca foi
possvel a aliana entre sociais democratas e comunistas no sculo XX PT e
PSDB so partidos rivais e muito prximos.. mais provvel uma aliana entre
o PT e o PP de Paulo Maluf do que entre PT e PSDB.

O homem de relaes pblicas que seguisse a viso de Girard obedeceria
regras muito claras. A rivalidade maior com os mais prximos que admiramos
(e por isto mesmo, tambm odiamos) e com quem convivemos.

Ao visitar a empresa familiar dirigida pelo filho do fundadornunca perguntaria
pelo seu pai nem pelo seu irmo.So vrtices de conflito insupervel. Ao
cumprimentar o Prncipe Charles no pergunte como vai a Rainha Elizabeth .
Ao conversar com o Presidente da Repblica no pergunte pelo segundo
homem forte do governo ou por aquele que o ajudou a se eleger. Veja o conflito
entre Figueiredo e Geisel, para citar um caso que j histrico e pode ser
mencionado sem melindres.

Na rea de relaes internacionais, cada pais tem relaes cooperao e
aliana com os vizinhos dos seus vizinhos. O Brasil rival da Argentina e tem
tradio de votar junto e cooperar com o Chile. Frana e Alemanha e duas
guerras mundiais so outro bom exemplo. So Paulo no existiria sem o Rio
So Paulo a negao do Rio. Uberaba no existiria sem Uberlndia, nem
Tatu sem Tiet.

Economistas imaginam que consumidores autnomos esto dispostos a trocar
bens e trabalho de acordo com desejos bem comportados. Para Girard, a troca
impossvelse o vendedor est disposto a vender, o comprador no quer
mais a mercadoria da transao. As trocas s podem se efetuar atravs de um
bem excludoque no pertence a ningum e desejado por todoso
dinheiro. Assim, diferentemente do que dizem os economistas, no foram as
trocas que deram origem ao dinheiro, mas o dinheiro que deu origem e permitiu
as trocas.

Seres humanos oscilam entre o amor e o dio que o acompanha. Nossa sina
capturar o desejo dos que amamos muito. A soluo? Um bode expiatrio. Um
desejo compartilhado por uma terceira coisa. E manter uma certa distncia.

Se entendi bem os fascinantes textos de Ren Girard, o melhor dos mundos
que podemos sonhar um mundo que aspira a coisas transcendentais, Deus e
a vida eterna, terceiros excludos.

Ou o mundo do dinheiro onde todos os conflitos podem
ser resolvidos pela resposta a perguntaquanto ? .

Ou um mundo de namorados. De pessoas que se admiram, mas mantem
distncia protocolar que mantenha a rivalidade mimtica a nvel suportvel. Um
mundo de mais amor e menos confiana.

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