REPORTE DE INFLACIN

Panorama Actual Y Proyecciones Macroeconmicas 2014 -2015

Prologo
El BCR es una identidad publica autnoma cuya finalidad es preservar la
estabilidad monetaria.
El BCR ejecuta su poltica monetaria siguiendo su esquema de metas explicitas de
inflacin la meta de inflacin es un rango entre 1.0% y 3.0%. El banco busca
anclar las expectativas de inflacin y estabilidad de la moneda. As anticiparse a
las presiones inflacionarias o deflacionarias. (Poltica monetaria) tambin decide
todos los meses el nivel de la tasa de intereses de referencia para el mercado de
prstamo interbancario. Tasa determinada con base en proyecciones simulaciones
macroeconmicas.
Tambin el BCR ejecuta medidas preventivas para resguardar la estabilidad
financiera y los mecanismos de transmisin de la poltica monetaria, llamada
intervencin bancaria buscando reducir la volatilidad excesiva del tipo de cambio y
acumular reservas internacionales, para estar fuertes ante eventos negativos en
una econmica dolarizada como la muestra. Maneja tambin otros instrumentos
de poltica monetaria como son los encajes en moneda nacional y extranjera, y as
evitar excesos o restricciones de la evolucin del crdito.
Todo reporte de inflacin tiene que tener en cuenta las proyecciones
macroeconmicas que son las que sustentan o sirven de base para las decisiones
de poltica monetaria del BCR, as como los factores de riesgo que pueden desviar
estar proyecciones.
I. Proyecciones de crecimiento mundial se dan ligeramente a la baja en
lnea con los desarrollos de los pases de economas emergentes como
china, Brasil y Rusia (20.5% economa mundial). El crecimiento de la
economa mundial se estima en 3.4% en 2014, tasa menor de la
proyeccin de 3.6% del reporte de inflacin de diciembre. para 2015 se
estima su crecimiento de mundial de 3.8% reflejo de la recuperacin de
las economas desarrolladas.
II. Proyeccin del crecimiento de PBI (producto bruto interno 2014 ha sido
revisada a la baja de 6.0% en el reporte de inflacin del 12-13 a 5.5%
debido a la revisin de la proyeccin de crecimiento de la actividad
primaria, extraccin de recursos naturales = precios minerales =bajos).
De 5.2 a 3.1%.
Sub sector minera metlica de 9.1 a 1.9 por menores leyes en la
extraccin de cobre. Para el 2015 se ha revisado al alza el crecimiento
del PBI debido al mayor crecimiento previsto en minera metlica, ya
que van a iniciar ofrecer importantes proyectos.
III. Proyeccin de la cuenta corriente de la balanza de pagos 2014 hay una
mejora:
Dficit proyectado = US $10.1 mil millones
Reporte de inflacin a diciembre: US $9.0 mil millones producido por el
efecto tributario de ventas de empresas entre agentes no domiciliados.
As el dficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos, como
porcentaje del PBI, se reducira a 4.3% en 2014 y a 3.9% en 2015 por el
impulso de la exportaciones en dicho ao y la puesta en marcha de
proyectos mineros.
IV. 2014 se ha elevado la proyeccin de resultado econmico del sector
pblico no financiero de 0.1 a 0.3% del PBI por el efecto de ingresos
fiscales extraordinario que aumentaran el monto de ingresos corrientes
del gobierno general de un equivalente a 21.6% del PBI en la proyeccin
de diciembre a 22.5%.
V. Tasa de inters de referencia: se mantiene en 4.0% sustentada en la
previsin de que la inflacin (3.38% en marzo) converge al rango meta
en 2014 y a 2.0% en 2015. Proyeccin que toma en cuenta :
a. La reversin de los choques de oferta (algunos alimentos
perecibles).
b. El ritmo del crecimiento de la actividad econmica se encuentra
ligeramente por debajo su potencial.
c. Las expectativas de inflacin se mantiene en el rango meta. Tambin
el BCR seguro reducindolos encajes en soles, con la finalidad de
proveer de mayores cuentas de financiamiento para el crdito en
soles, (crecimiento anual 2.5% en marzo) el crdito en moneda
extranjera solo aumento 1.4%. abril 2014 reduccin del encaje de
12.5 a 12.0%.
VI. Tasa de inflacin 1
er.
trimestre 2014 se ubic transitoriamente por encima
del rango meta, influenciada por factores de oferta (alza de los precios
en algunos alimentos).
Se ir reduciendo la inflacin en los prximos meses hasta alcanzar el
2% en el horizonte de proyeccin 2014 2015.
VII. Principales riesgos:
Alza de la inflacin.
Menor crecimiento mundial.
Desaceleracin de la demanda interna mayor a la considerada en
el escenario base. Y la ocurrencia de choques de ofertas internos
como externos.
El balance de estos riesgos es neutral por lo que la probabilidad de
desviaciones de las proyecciones al alza equivale a la probabilidad
de desviaciones a la baja.
I ESCENARIO INTERNACIONAL.
Actividad Productiva
1. Indicadores econmicos 1
er
trimestre 2014:
- Tendencia favorable econmico desarrolladas y moderacin en las
tasas de crecimiento de la produccin de Brasil, china y Rusia
Indicadores de crecimiento trimestral PBI mundial 3,6% al 4
to
trimestre
de 2013. 2,5 1
er
trimestre 2014
Resultados:
- Econmicos desarrollados 1,9 a 1,8 %
- Economas emergentes 5,0 a 3,1 %

2. Proyeccin de creacin mundial se han revisado ligeramente a la baja.
China, Brasil y Rusia.

3. En Estados Unidos, los fundamentos de la economa continuaron
recuperndose el ltimo semestre de 2013. Tuvo un crecimiento anual
1,9%.
2014 primeros meses se ha desacelerado por condiciones climticas
adversas (sector de consumo, manufactura, inmobiliario y sector laboral).

4. Economa Eurozona comenz a salir de la recepcin a la que entro en 2011
a causa del efecto combinado de crisis financiera internacional de 2008 a
2009.
La recuperacin econmica desde el segundo trimestre del 2013 debido a
la reduccin de las primas de riesgo, y un menor ajuste fiscal.

5. En Japn: la economa creci 0.7% en el 4
to
trimestre del 2013, lo que
signific una desaceleracin del ultimo crecimiento. (4.1% del 2 trimestre y
0.9% del tercer trimestre). Producto menor inversin pblica y menores
exportaciones netas.
6. China 2013 creci 7.7%, 2014 hay seales de desaceleracin dentro del
crecimiento industrial y ventas a minoristas han sido moderadas.

7. Amera latina: 2013 un crecimiento de 2.6% moderado.
-Pases con menor crecimiento Mxico 1.1%, Brasil 2.3%
Chile 4.1% ms consumo hogares
Colombia 3% mayor impulso en consumo, inversin y exportacin
Amrica latina: crecimiento del PBI periodo 2001 2013 = 3.4%
Per 2013n = 5.6%, ltimos 13 aos = 5.8%
Amrica latina: proyecciones 2014- resultados heterogneos en el
crecimiento PBI e inflacin.
2014 de 3.1 a 2.8%
2015 de 3.5 a 3.3%

8. Mercados financieros
1 trimestre 2014 tendencia de los inversionistas reducir su exposicin en
mercados de renta fija y variable de economas emergentes porque hay
percepcin de riesgo en las mayores tasas intereses de EE.UU. y la
desaceleracin de china y su impacto en el precio de los minerales.

9. Mercado de deuda soberana
Economas desarrolladas = evolucin favorable
Amrica latina mercado de deudas evolucin favorable
10.

11. Tipos de cambio
Dlar se apreci 0.9% entre diciembre 2013 y marzo 2014 frente a
las economas emergentes.
Monedas emergentes se depreciaron frente al dlar.

12. Decisin de Bancos Centrales
ltimos meses:
Economas desarrolladas mantuvieron sus tasas de intereses
Economa emergente sus respuestas no fueron uniformes, algunas
aumentaron (Turqua, Brasil, Sudfrica), otras redujeron(Israel,
Tailandia, Hungra, chile)

II. ACTIVIDAD ECONMICA

13. PBI Sectorial
2007 PBI sectorial ms peso sector minera e hidrocarburos.
PBI gasto ms peso comercio exterior.

14. Indicadores contemporneos y adelantados de actividad econmica
muestran que en el 1
er
trimestre 2014 se ha sostenido un ritmo de actividad
similar a 4
to
trimestre 2013. Ejemplo: electricidad creci 6.6%, cemento
4.6%.

15. PBI: 2014 enero y febrero mayores de 5.0 al igual que el periodo 2013.
Sector primario ms 5.5%
Sector no primario ms 4.8%
Minera metlica 8.9%, servicios 6.4%
Comercio 5.0%, construccin 6.5%
Minera 2.6%

16. PBI proyeccin de crecimiento 2014 revisada a la baja de 6.0 a 5.5%
(crecimiento de actividad primaria).
2015 se ha revisado al alza su crecimiento por mas crecimiento minera
metlica y operacin de minas bambas y minas justa, constancia (1 ao
de produccin)
Crecimiento agropecuario- se revisa a la baja 1.6% (arroz, algodn y caf)
2015 mejora de condicin de clima, recuperacin de cultivos arroz, papa y
caf.
b. sector pesca crecimiento a la baja 2014 menos pesca de anchoveta,
crecimiento pesca consumo humano
c. sector minero metlico crecimiento de 9.1 a 1.9%
Menor produccin de cobre
Disminucin de la ley del mineral
Menor produccin en toromocho.
d. 2014 mayor crecimiento del PBI no primario
17. fenmeno del nio dato al 15-05-14 posible evento del nio a mediados del
2014, magnitud dbil y moderado
18. PBI gasto
Estimacin de una expansin anual de la demanda interna de 3.2 entre
enero y febrero del 2014.
Indicadores actividad y productividad.
Indicadores volumen de exportacin e importacin, bienes y servicios.

19. indicadores de confianza de consumidores y productores a marzo del 2014
son ptimas.

20. volumen de exportaciones mayor dinamismo (harina de pescado, caf,
cobre y no tradicionales) meses ltimos.

21. exportaciones igual importaciones igual desaceleracin y reducciones
(importacin de bienes de capital insumos industrial y bienes de consumo
duradero)

22. demanda interna a la baja de 6.0% a 6.4% (menor dinamismo gasto
privado)
Proyeccin de gasto pblico de consumo e inversin crecimiento 9.3%

23. consumo privado crecimiento 5.1% en 2014 y 5.4% en 2015
a) ndice de confianza del consumidor y nivel optimista 51 puntos.
b) ingreso mensual por trabajo creci 4.9% trimestre anterior.
c) poblacin adecuadamente empleada aumento en 5.5% 1 trimestre-
trimestre previo 6.3%.
d) crdito a personas naturales (crdito de consumo en hipotecario)
crecimiento moderado
e) volumen de importaciones de bienes de consumo creci un 13.8% en
marzo.
f) autos familiares ventas crecieron 0.9% en marzo
g) ingreso nacional disponible redujo su crecimiento en 2013 a 5.7%, 2012
6.8%

24. inversin fija del sector privado de 6.3 a 6.0% en el 2014, proyeccin de
aumento al 2015 de 6.6%
a) Expectativas de demanda a 3 meses optimista 61 puntos.
b) Demanda 6 meses optimistas 61 puntos (marzo).
c) Empresarios: expectativas sobre la situacin econmica hasta marzo
disminuyeron a 54 puntos. Se mantiene en el tramo optimista.
d) Encuesta expectativas de crecimiento del PBI revela ajustes a la baja
en el 2014.
El sistema financiera 5.6% a 5.4%.
Analistas econmicas 5.7% a 5.4%.
Representadas Empresas no financieras 5.5 a 5.2 %.

25. Anuncios proyeccin de inversin privada 2014 2015 US$ 31.5 mil
millones monto mayor en US $ 3.0 mil millones a lo registrado en diciembre
2013.
Sector minera e hidrocarburos 53.9% total de la inversin 2014 2015.
Sector elctrico hidroelctrico Quitaracsa I (2015)
US$ 150 millones
H. maran 184 millones 88MW
CHADIN II 600 MW US $ 819 millones.

26. Infraestructura Nuevo Metro Lima US $ 168 millones.
Otros sectores = telefnica US $ 1.8 millones 2014 2016 servicio 4G.
- Ministerio Energa y Minas aprob 64 nuevos estudios de impacto
ambiental. (reduccin y simplificacin y procedimientos administrativos. D.
S. 0J4 y 060 )
-
1
er
trimestre 2014 = 2633 petitorios mineros

-
Pro inversin 2014 = Adjudicacin de proyectos de inversin modalidad de
concesiones US $ 10.2 mil millones vas transporte lima, cusco (nuevo
aeropuerto chinchero) US $ 658 millones.

-
Inversin publica

Creci 12.5% 2013 gobiernos locales y nacional.
27.- Exportaciones reales de bienes y servicios registraron una leve de
reduccion0.9 en 2013
- Ligera cada en las exp. Productos tradicionales caf y otro
- No tradicionales (textiles) bajo 0.8%

2014 - Proyeccin aumento de las exportaciones (minera. Extraccin
anchoveta = harina de pescad).
2015 - Se proyecta una recuperacin en el crecimiento de las exportaciones
toromocho (cobre) las bambas y constancias (Cu) mayor demanda producto
no tradicionales.
28. Importaciones bienes y servicios crecieron 3.6% 2013
2014 crecimiento moderado 3.3%.
2015 recuperacin.
Productividad laboral ver
III. BALANZA DE PAGOS
29. 2014 enero y febrero el ndice trminos de intercambio registro un
promedio de 101.7 menor en 10.6% a los dos primero meses del 2013 aunque
mayor en 4.9% al promedio del periodo 2004 2013.
30. 2014 se ha revisado las proyecciones de variacin de trminos de
intercambio de 2.2 a 2.8%
2015 encontraste se proyecta un aumento de 0.3%. el precio del cobre 2014 a
la baja de $3.30 a $3.09 la libra. Oro a la alza de %1.250 por onza a 1.310
Los precios internacionales de importacin bajaran en promedio en 0.4% por
efecto de menores precios del maz, aceite de soya y la estabilidad del precio
del petrleo.
31. Cobre.- el precio del cobre se redujo a 7.4% en el 1 trimestre del 2014,
cotizacin en $3.02 por libra. Su precio del da 20-03-2014 llego a $2.5 a 2.95
la libra. China (reduccin de su actividad manufacturera, cada de sus
importaciones del metal, desaceleracin de su inversin en infraestructura, en
generacin elctrica).
Proyeccin demanda china se recupera, precio a la baja
32. Oro.- su cotizacin se increment por demanda de activos seguros, oro
precio a la alza.
33. Zinc.- precio aumento 2.5% $0.92 por libra en 2014
BALANZA COMERCIAL
34. 2014 enero febrero tuvo un dficit de $620 millones, mayor al de igual
periodo del ao pasado por una disminucin del 10.3% delas exportaciones
compensadas por una reduccin de las importaciones en 5.4%.
Exportaciones menores precios, el volumen aumento 3.4%
35.- 2014 se revisa la proyeccin de la balanza comercial a un dficit de $0.9
mil millones por efecto de menores exportaciones, compensado por menores
importaciones a habido una reduccin del volumen de exportacin de
productos tradicionales.
36.- 2014 y 2015 las exportaciones alcanzaran los $420 mil y $45.4 mil
millones respectivamente, montos menores a los previstos. Exportaciones
mineras 2014 igual previsin $43.1
2015 igual previsin $48.4
2013 igual exportaciones no tradicionales &11.0 mil millones es decir 1.5
menos que el 2012.
2014-2015 tasas de crecimiento positiva proyectadas.