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fikai AULA FINANCIERA
MODULO 1:
FUNDAMENTOS DE LA INVERSIN

ndice

2 Concepto de Capital Financiero
3 Comparacin de capitales financieros
Conceptos bsicos de la
inversin
3 Ley financiera

8 Capitalizacin simple
Capitalizacin
14 Capitalizacin compuesta

22 Introduccin
Descuento
23 Descuento comercial simple

24 Descuento racional simple

26 Descuento racional compuesto

32 Tipos de inters
Tipos de inters y
rentabilidad
34 Rentabilidad

46 Constantes
Rentas Financieras
47 Variables

1 fikai AULA FINANCIERA

1.1 Fenmeno financiero. Concepto de Capital Financiero

1.2 Comparacin de capitales financieros

1.3 Ley financiera

1.3.1 Operacin financiera

Captulo 1. Conceptos bsicos de la inversin
MDULO 1: FUNDAMENTOS DE LA INVERSIN

1.1 Fenmeno financiero.
Concepto de Capital Financiero

Captulo 1: Conceptos bsicos de la inversin

Cuando se dispone de una cantidad de dinero (capital) se puede destinar, o bien a
gastarlo (satisfaciendo alguna necesidad), o bien a invertirlo para recuperarlo en un
futuro ms o menos prximo, segn se acuerde.

De la misma manera que estamos dispuestos a gastarlo para satisfacer una
necesidad, estaremos dispuestos a invertir siempre y cuando la compensacin
econmica nos resulte suficiente. En este sentido el principio bsico de la
preferencia de liquidez establece que a igualdad de cantidad los bienes ms
cercanos en el tiempo son preferidos a los disponibles en momentos ms lejanos. La
razn es el sacrificio del consumo.

Este aprecio de la liquidez es subjetivo pero el mercado de dinero le asigna un valor
objetivo fijando un precio por la financiacin que se llama inters. El inters se puede
definir como la compensacin por la renuncia temporal del dinero o coste de
oportunidad de no disponer del dinero durante un tiempo.

Esta compensacin econmica se exige, entre otras, por tres razones bsicas:

Por el riesgo que se asume.

Por la falta de disponibilidad que supone desprenderse del capital durante un tiempo.

Por la depreciacin del valor del dinero en el tiempo.

La cuantificacin de esa compensacin econmica, de los intereses, depende de tres
variables, a saber:

La cuanta del capital invertido.

El tiempo que dura la operacin.

El tanto de inters al que se acuerda la operacin.

Cuando se habla de capital financiero (C; t) nos referimos a una cuanta (C) de
unidades monetarias asociada a un momento determinado de tiempo (t).

1.2 Comparacin de capitales financieros


En una operacin financiera no tiene sentido hablar de capitales iguales (aquellos en
los que coinciden cuantas y vencimientos), sino que siempre estaremos refirindonos
a capitales equivalentes. Hay equivalencia entre dos capitales cuando a su
propietario le resulta indiferente una situacin u otra. Es decir, si resulta indiferente
cobrar hoy 1.000 euros a cobrar 1.050 euros dentro de un ao, entonces diremos que
ambos capitales (1.000; 0) y (1.050; 1)

son equivalentes.

De una manera ms general, dos capitales cualesquiera, C
1
con vencimiento en t
1
y C
2

con vencimiento en t
2
, son equivalentes cuando se est de acuerdo en intercambiar
uno por otro.

El concepto de equivalencia no significa que no haya ganancia o coste en la
operacin. Todo lo contrario, la equivalencia permite cuantificar ese beneficio o
prdida que estamos dispuestos a asumir en una operacin concreta.

1.3 Ley financiera


Para que una operacin financiera se realice es necesario que a los intervinientes las
cuantas que dan y reciben les resulten equivalentes. Es necesario que deudor y
acreedor se pongan de acuerdo en cuantificar los capitales de los que se parte y a los
que finalmente se llega. Esto implica elegir un mtodo matemtico que permita dicha
sustitucin: una ley financiera. La ley financiera se define como un modelo
matemtico (una frmula) para cuantificar los intereses por el aplazamiento y/o
anticipacin de un capital en el tiempo.
Conociendo las diferentes leyes financieras que existen y cmo funcionan se podrn
sustituir unos capitales por otros, pudindose formalizar las diferentes operaciones
financieras.

1.3.1 OPERACIN FINANCIERA

CONCEPTO:

Se entiende por operacin financiera la sustitucin de uno o ms capitales por
otro u otros equivalentes en distintos momentos de tiempo, mediante la
aplicacin de una ley financiera.
En definitiva, cualquier operacin financiera se reduce a un conjunto de flujos de caja
(cobros y pagos) de signo opuesto y distintas cuantas que se suceden en el tiempo.
As, por ejemplo, la concesin de un prstamo por parte de una entidad bancaria a un
cliente supone para este ltimo un cobro inicial (el importe del prstamo) y unos pagos
peridicos (las cuotas) durante el tiempo que dure la operacin. Por parte del banco, la
operacin implica un pago inicial nico y unos cobros peridicos.

La realizacin de una operacin financiera implica, por tanto, que se cumplan tres
puntos:

1. Sustitucin de capitales. Ha de existir un intercambio de un(os) capital(es)
por otro(s).

2. Equivalencia. Los capitales han de ser equivalentes, es decir, debe resultar de
la aplicacin de una ley financiera.

3. Aplicacin de una ley financiera. Debe existir acuerdo sobre la forma de
determinar el importe de todos y cada uno de los capitales que compongan la
operacin, resultado de la consideracin de los intereses generados.

ELEMENTOS

- Personales

En una operacin financiera bsica interviene un sujeto (acreedor) que pone a
disposicin de otra (deudor) uno o ms capitales y que posteriormente recuperar,
incrementados en el importe de los intereses.

La accin de entregar por parte del acreedor y de recibir por parte del deudor se
considerar la prestacin de la operacin financiera. La operacin concluir cuando
el deudor termine de entregar al acreedor el capital (ms los intereses); a esta
actuacin por ambas partes se le denomina la contraprestacin de la operacin
financiera.

En toda operacin financiera las cantidades entregadas y recibidas por cada una de
las partes no coinciden. El aplazamiento (o adelantamiento) de un capital en el tiempo
supone la produccin de intereses que formarn parte de la operacin y que habr que
considerar y cuantificar. Por tanto, prestacin y contraprestacin nunca son
aritmticamente iguales. No obstante, habr una ley financiera que haga que resulten
financieramente equivalentes, es decir, que si valorsemos prestacin y
contraprestacin en el mismo momento, con la misma ley y con el mismo tanto,
entonces s se producira la igualdad numrica entre ambas.

Tanto la prestacin como la contraprestacin pueden estar formadas por ms de un
capital que incluso se pueden solapar en el tiempo.

- Temporales

Al momento de tiempo donde comienza la prestacin de la operacin financiera se le
denomina origen de la operacin financiera. Donde concluye la contraprestacin de la
operacin financiera se le llama final de la operacin financiera. Al intervalo de tiempo
que transcurre entre ambas fechas se le denomina duracin de la operacin
financiera, durante el cual se generan los intereses.

- Objetivos

La realizacin de la operacin financiera exige un acuerdo sobre aspectos tales como:
la cuanta del capital de partida, la ley financiera que se va a emplear y, finalmente, el
tanto de inters (coste/ganancia) unitario acordado.

CLASIFICACIN

Segn la duracin:

A corto plazo: la duracin de la operacin no supera el ao.

A largo plazo: aqullas con una duracin superior al ao.

Segn la ley financiera que opera:

Segn la generacin de intereses:

1) En rgimen de simple: los intereses generados en el pasado no se acumulan y,
por tanto, no generan, a su vez, intereses en el futuro.

2) En rgimen de compuesta: los intereses generados en el pasado s se
acumulan al capital de partida y generan, a su vez, intereses en el futuro.

Segn el sentido en el que se aplica la ley financiera:

1) De capitalizacin: sustituye un capital presente por otro capital futuro.

2) De actualizacin o descuento: sustituye un capital futuro por otro capital
presente.

Segn el nmero de capitales de que consta:

Simples: constan de un solo capital en la prestacin y en la contraprestacin.

Complejas (o compuestas): cuando constan de ms de un capital en la prestacin
y/o en la contraprestacin.

Segn el inters:

A inters explcito: cuando en la operacin financiera se producen los intereses al
aplicar el tipo de inters. Por ejemplo, un bono a 5 aos con pago anual de intereses.

A inters implcito: cuando los rendimientos se calculan sobre el valor nominal y se
descuentan de dicho valor nominal. Por ejemplo, una Letra del Tesoro a 12 meses.


2.1 Capitalizacin simple

2.1.1 Definicin y frmula general
2.1.2 Magnitudes derivadas
2.1.3 Tantos equivalentes en capitalizacin simple
2.1.4 Nmeros comerciales: concepto y clculo
2.1.5 Inters simple anticipado

2.2 Capitalizacin compuesta

2.2.2 Magnitudes derivadas
2.2.3 Tantos equivalentes en capitalizacin compuesta

Captulo 2. Capitalizacin

2.1 Capitalizacin simple

Captulo 2: Capitalizacin

2.1.1 DEFINICIN Y FRMULA GENERAL

Las operaciones en rgimen de capitalizacin simple se caracterizan porque los
intereses, a medida que se van generando, no se acumulan y no generan
intereses en perodos siguientes (no son productivos). De esta forma los intereses
que se producen en cada perodo se calculan siempre sobre el mismo capital el
inicial , al tipo de inters vigente en cada perodo.
Este rgimen financiero es propio de operaciones a corto plazo (menos de un ao),
salvo que las condiciones de la operacin indiquen lo contrario.

CONCEPTO:

Operacin financiera cuyo objeto es la sustitucin de un capital presente por otro
equivalente con vencimiento posterior, mediante la aplicacin de la ley financiera en
rgimen de simple.

DESCRIPCIN DE LA OPERACIN:

Partiendo de un capital (C
0
) del que se dispone inicialmente capital inicial , se trata
de determinar la cuanta final (C
n
) que se recuperar en el futuro sabiendo las
condiciones en las que la operacin se contrata (tiempo n y tipo de inters i).

CARACTERSTICAS DE LA OPERACIN:

Los intereses no son productivos, lo que significa que:

A medida que se generan no se acumulan al capital inicial para producir
nuevos intereses en el futuro y, por tanto

Los intereses de cualquier perodo siempre los genera el capital inicial (C
0
),
al tanto de inters vigente en dicho perodo.

As pues, la frmula general del valor de los intereses en capitalizacin simple, en el
caso de que el tipo de inters sea constante, es:

n i C I
0
=

donde: i =Tipo de inters nominal expresado en tanto por uno y referido a un ao.
n =Duracin de la operacin, expresada en aos.

DESARROLLO DE LA OPERACIN:

El capital al final de cada perodo es el resultado de aadir al capital existente al inicio
del mismo los intereses generados durante dicho perodo. De esta forma, la evolucin
del montante conseguido es el siguiente:

C
n
=C
o
+I sustituyendo los intereses por la expresin n i C I
0
=

C
n
=C
o
+(C
o
i n)

Por tanto:
) n i + 1 ( C = C
0 n

Siendo el factor de capitalizacin =(1 +i n)

Expresin aplicable cuando el tipo de inters de la operacin se mantiene constante
todos los perodos.

A partir de la expresin anterior (denominada frmula fundamental de la capitalizacin
simple) no solamente se pueden calcular montantes sino que, conocidos tres datos
cualesquiera, se podra despejar el cuarto restante.

Finalmente, hay que tener en cuenta que n lo que indica es el nmero de veces
que se han generado (y acumulado) intereses al capital inicial, por tanto, esa
variable siempre ha de estar en la misma unidad de tiempo que el tipo de inters
(no importando cul sea).

CASO TIPO DE INTERS VARIABLE:

Si el tipo de inters es variable la expresin para obtener el capital final o montante
sera:

) i 1 ( C ) i ... i i i 1 ( C C
n
1 j
j 0 n 3 2 1 0 n

=
+ = + + + + + =

EJEMPLO RESUELTO Clculo del montante en C.S. i = cte

Calcular el montante obtenido al invertir 2.000 euros al 8% anual durante 4 aos en
rgimen de capitalizacin simple.

Para calcular el montante utilizamos la expresin:
) n i + 1 ( C = C
0 n

C
4
=2.000 (1 +0,08 x 4 ) =2.640

EJEMPLO RESUELTO Clculo del montante en C.S. i = vble

Se quiere conocer qu capital podremos retirar dentro de 3 aos si hoy colocamos
1.000 euros al 5% de inters anual simple para el primer ao y cada ao nos suben el
tipo de inters simple un punto porcentual.

En este caso al ser el tipo de inters variable, para calcular el capital final, aplicaremos
la expresin:

) i 1 ( C ) i ... i i i 1 ( C C
n
1 j
j 0 n 3 2 1 0 n

=
+ = + + + + + =

C
3
=C
0
( 1+i
1
+i
2
+i
3
) =1000 ( 1+0,05 +0,06 +0,07 ) =1180

C
o
=2.000 C
4
=?
0 4 aos
i =8% =0,08

2.1.2 MAGNITUDES DERIVADAS

CLCULO DEL CAPITAL INICIAL:

Partiendo de la frmula del capital final o montante y conocidos ste, la duracin de la
operacin y el tanto de inters (cte), bastar con despejar de la misma:

C
n
=C
o
( 1 +n i )

despejando C
0
resulta:

i n + 1
C
= C
n
0

EJEMPLO RESUELTO Clculo del capital inicial en C.S. i = cte

Cunto deber invertir hoy si quiero disponer dentro de 2 aos de 1.500 euros para
comprarme un coche, si me aseguran un 6% de inters anual simple para ese plazo?

i n + 1
C
= C
n
0
=
0,06 2 1
1500
+
=1339,29

CLCULO DE LOS INTERESES TOTALES:

Bastar con calcular los intereses de cada perodo, que siempre los genera el capital
inicial y sumarlos.

Intereses totales = I
1
+ I
2
+ + I
n
= C
0
i
1
+C
0
i
2
+ +C
0
i
n

Luego:

=
= + + + =
n
1 j
j 0 n 2 1 0
i C ) i ... i i ( C totales Intereses

Si i
1
= i
2
= = i
n
= i =cte

ni C i C i C i C I I I totales Intereses
0 0 0 0 n 2 1
= + + + = + + + =

Por ltimo, si conocemos los capitales inicial y final:
0 n
C - C I =
C
o
=? C
n
=1500
0 2 aos
i =6% =0,06

EJEMPLO RESUELTO Clculo de los intereses en C.S. i = cte

Qu intereses producirn 300 euros invertidos 4 aos al 7% simple anual?

Por suma de los intereses de cada perodo:

Intereses totales =I
1
+I
2
+I
3
+I
4
=C
0
i +C
0
i +C
0
i +C
0
i ==C
0
x i x 4 =
= 300 x 0,07 x 4 = 84

Tambin se puede obtener por diferencias entre el capital final y el inicial:

C
4
= 300 x (1 +0,07 x 4) =384 I
n
=384 300 =84

EJEMPLO RESUELTO Clculo de los intereses en C.S. i = cte

Qu inters producirn 6.000 euros invertidos 8 meses al 1% simple mensual?

I
n
=C
0
i n =6.000 x 0,01 x 8 =480

CLCULO DEL TIPO DE INTERS:

Si se conocen el resto de elementos de la operacin: capital inicial, capital final y
duracin, basta con tener en cuenta la frmula general de la capitalizacin simple y
despejar la variable desconocida.

C
n
=C
0
(1 +n i) i n 1
C
C
0
n
+ = i n 1 -
C
C
0
n
=
n
1 -
C
C

i
0
n
=

EJEMPLO RESUELTO Clculo del tipo de inters en C.S. i = cte

Determinar el tanto de inters anual a que deben invertirse 1.000 euros para que en 5
aos se obtenga un montante de 1.500 euros.

DATOS: C
o
=1000 C
n
=1500 n =5 aos

Calculamos i :
n
1 -
C
C

i
0
n
= = =
5
1 -
1000
1500

0,10 =10%

CLCULO DE LA DURACIN:

Por ltimo, conociendo C
0
, C
n
y el tipo de inters i, podemos calcular la duracin
mediante la expresin:

i C
I
i C
C - C
i
1 -
C
C

n
0 0
0 n 0
n
= = =

2.1.3 TANTOS EQUIVALENTES EN CAPITALIZACIN SIMPLE

Dos tantos cualesquiera, expresados en distintas unidades de tiempo, son tantos
equivalentes cuando aplicados a un mismo capital inicial y durante un mismo
perodo de tiempo producen el mismo inters o generan el mismo capital final o
montante.

RELACIN DE EQUIVALENCIA entre el tipo de inters anual ( i ) y el tipo de inters
efectivo fraccionado ( i
k
):

El montante obtenido utilizando i : C
n
=C
0
(1 +n i)
y utilizando i
k
: C
n
=C
0
(1 +nk i
k
)

donde k es la frecuencia de capitalizacin, que indica el nmero de partes iguales en
las que se divide el perodo de referencia que se tome (habitualmente el ao).

Igualamos C
0
(1 +n i) =C
0
(1 +nk i
k
)

Y simplificando obtenemos la relacin de equivalencia:
k
i k i =

Por tanto, los tantos de inters equivalentes en simple son proporcionales.

2.1.4 NMEROS COMERCIALES: CONCEPTO Y CLCULO

En el caso de una cuenta corriente bancaria es frecuente que, debido a los
movimientos de dinero, el capital (saldo) sea variable.
Cuando se da esta circunstancia, para calcular los intereses usamos los nmeros
comerciales, siendo estos el producto del capital (saldo) por la duracin de su
periodo:

i i i
n C N =

De esta forma los intereses de una cuenta corriente, con saldos C
i
, podemos
calcularlos de la siguiente manera:

) n C .... n C n C ( i n i C .... n i C n i C I
n n 2 2 1 1 n n 2 2 1 1
+ + + = + + + =

Luego: ) N ... N N ( i I
n 2 1
+ + + =

2.1.5 INTERS SIMPLE ANTICIPADO

El tipo inters simple es anticipado, y lo denotaremos i*, cuando los intereses son
prepagables, es decir, al principio del periodo.

La relacin entre el tipo de inters simple anticipado ( i*) y el tipo de inters al
vencimiento ( i ) es la siguiente:

n i 1
i
i
*
+
= , o bien,
n i - 1
* i
i
*
=

2.2 Capitalizacin compuesta

Captulo 2: Capitalizacin


Las operaciones en rgimen de compuesta se caracterizan porque los intereses,
a diferencia de lo que ocurre en rgimen de simple, a medida que se van
generando pasan a formar parte del capital de partida, se van acumulando, y
producen a su vez intereses en perodos siguientes (son productivos). En
definitiva, lo que tiene lugar es una capitalizacin peridica de los intereses. De esta
forma los intereses generados en cada perodo se calculan sobre capitales distintos
(cada vez mayores ya que incorporan los intereses de perodos anteriores).

CARACTERSTICAS DE LA OPERACIN:

Los intereses son productivos, lo que significa que:

A medida que se generan se acumulan al capital inicial para producir nuevos
intereses en los perodos siguientes.

Los intereses de cualquier perodo siempre los genera el capital existente al inicio de
dicho perodo.

DESARROLLO DE LA OPERACIN:

El capital al final de cada perodo es el resultado de aadir al capital existente al inicio
del mismo los intereses generados durante dicho perodo. De esta forma, la evolucin
del montante conseguido en cada momento es el siguiente:

Momento 0: C
0

Momento 1: C
1
=C
0

+I
1
=C
0
+C
0
i =C
0
(1 +i)

Momento 2: C
2
=C
1
+I
2
=C
1
+C
1
i =C
1
(1 +i) =C
0
(1 +i) (1 +i) =C
0
(1 +i)
2

Momento 3: C
3
=C
2

+I
3
=C
2
+C
2
i =C
2
(1 +i) =C
0
(1 +i)
2
(1 +i) =C
0
(1 +i)
3

Generalizando:
n
0 n
) i 1 ( C C + =
siendo (1+i )
n
el factor de capitalizacin

Al igual que en capitalizacin simple, la duracin (n) siempre ha de estar en la
misma unidad de tiempo que el tipo de inters (i).

Esta expresin:

- Permite calcular el capital final o montante (C
n
) en rgimen de compuesta,
conocidos el capital inicial (C
0
), el tipo de inters (i) y la duracin (n) de la
operacin.

- Es aplicable cuando el tipo de inters de la operacin es constante. En caso
contrario habr que trabajar con el tipo vigente en cada perodo.

CASO TIPO DE INTERS VARIABLE:

Si el tipo de inters es variable la expresin para obtener el capital final o montante
sera:

=
+ = + + + + =
n
1 j
j 0 n 3 2 1 0 n
) i 1 ( C ) i ...(1 ) i 1 )( i 1 )( i 1 ( C C

EJEMPLO RESUELTO Clculo del montante en C.C. i = cte

Calcular el montante obtenido al invertir 200 euros al 5% anual durante 10 aos en
rgimen de capitalizacin compuesta.

C
10
=200 (1 +0,05 )
10
=325,78

Si se hubiese calculado en simple:

C
10
=200 (1 +0,05 10) =300

La diferencia entre los dos montantes (25,78 ) son los intereses producidos por los
intereses generados y acumulados hasta el final.

EJEMPLO RESUELTO Clculo del montante en C.C. i = vble

Se quiere conocer qu capital podremos retirar dentro de 3 aos si hoy colocamos
1.000 euros al 5% de inters anual compuesto para el primer ao y cada ao nos
suben el tipo de inters compuesto medio punto porcentual.

En este caso al ser el tipo de inters variable, para calcular el capital final, aplicaremos
la expresin:

=
+ = + + + + =
n
1 j
j 0 n 3 2 1 0 n
) i 1 ( C ) i ...(1 ) i 1 )( i 1 )( i 1 ( C C

= + + + = + + + = ) 06 , 0 1 )( 055 , 0 1 )( 05 , 0 1 ( 1000 ) i 1 )( i 1 )( i 1 ( C C
3 2 1 0 3
1174,21

C
o
=200 C
10
=?
0 10 aos
i =5% =0,05

2.2.2 MAGNITUDES DERIVADAS

CLCULO DEL CAPITAL INICIAL:

Partiendo de la frmula de clculo del capital final o montante y conocidos ste, la
duracin de la operacin y el tanto de inters, bastar con despejar de la misma:

C
n
=C
0
(1 +i)
n

de donde se despeja C
0
:
n
n
0
) i 1 (
C
C
+
=

EJEMPLO RESUELTO Clculo del capital inicial en C.C. i = cte

Cunto deber invertir hoy si quiero disponer dentro de 2 aos de 1.500 euros para
comprarme un coche, si me aseguran un 6% de inters anual compuesto para ese
plazo?

n
n
0
) i 1 (
C
C
+
=
=
2
0,06) 1 (
1500
+
=1334,99

CLCULO DE LOS INTERESES TOTALES:

Conocidos los capitales inicial y final, se obtendr por diferencia entre ambos:

0 n
C - C I =

En el caso de i =cte:
[ ]
1) - ) i 1 ( C C - ) i 1 ( C I
n
0 0
n
0
+ = + =

En el casi de i =vble [ ]
1 - ) i 1 ( C C - ) i 1 ( C I
n
1 j
j 0 0
n
1 j
j 0

= =
+ = + =

EJEMPLO RESUELTO Clculo de los intereses en C.C. i = cte

Qu intereses producirn 300 euros invertidos 4 aos al 7% compuesto anual?

Calculamos primero el montante C
4
=300 (1 +0,07)
4
=393,24

Luego, los intereses generados sern I
n
=393,24 300 =93,24

C
o
=? C
n
=1500
0 2 aos
i =6% =0,06

CLCULO DEL TIPO DE INTERS:

Si se conoce el resto de elementos de la operacin: capital inicial, capital final y
duracin, basta con tener en cuenta la frmula general de la capitalizacin compuesta
y despejar la variable desconocida.

C
n
=C
0
(1 +i)
n

n
0
n
) i 1 (
C
C
+ = ) i 1 (
C
C
n
0
n
+ = 1 -
C
C
i
n
0
n
=

EJEMPLO RESUELTO Clculo del tipo de inters en C.C. i = cte

Determinar el tanto de inters anual a que deben invertirse 1.000 euros para que en 12
aos se obtenga un montante de 1.601,03 euros.

DATOS: C
o
=1000 C
n
=1601,03 n =12 aos

Calculamos i: 1 -
C
C
i
n
0
n
= = 1 -
1000
03 , 1601
12
=0,04 =4%

CLCULO DE LA DURACIN:

Por ltimo, conociendo C
0
, C
n
y el tipo de inters i, podemos calcular la duracin:

C
n
=C
0
(1 +i)
n

n
0
n
) i 1 (
C
C
+ =
n
0
n
) i 1 log(
C
C
log + =

) i 1 log( n C log C log
0 n
+ =
) i 1 log(
C log C log
n
0 n
+
=

EJEMPLO RESUELTO Clculo de la duracin en C.C. i = cte

Un capital de 2.000 euros colocado a inters compuesto al 4% anual asciende a 3.202
euros. Determinar el tiempo que estuvo impuesto.

DATOS: C
o
=2000 C
n
=3202 i =4%

Calculamos n:
) i 1 log(
C log C log
n
0 n
+
= =
) 04 , 0 1 log(
2000 log 3202 log
+
=12 aos

2.2.3 TANTOS EQUIVALENTES EN CAPITALIZACIN COMPUESTA

La definicin de tantos equivalentes es la misma que la vista en rgimen de simple,
esto es, dos tantos cualesquiera, expresados en distintas unidades de tiempo,
son tantos equivalentes cuando aplicados a un mismo capital inicial y durante
un mismo perodo de tiempo producen el mismo inters o generan el mismo
capital final o montante.

En capitalizacin simple se comprob que los tantos de inters equivalentes son
proporcionales, es decir, cumplen la siguiente expresin:

k
i k i =

Sin embargo, esta relacin de proporcionalidad no va a ser vlida en rgimen de
compuesta, ya que al irse acumulando los intereses generados al capital de partida,
el clculo de intereses se hace sobre una base cada vez ms grande; por tanto,
cuanto mayor sea la frecuencia de capitalizacin antes se acumularn los intereses y
antes generarn nuevos intereses, por lo que existirn diferencias en funcin de la
frecuencia de acumulacin de los mismos al capital para un tanto de inters dado.

Este carcter acumulativo de los intereses se ha de compensar con una aplicacin de
un tipo ms pequeo que el proporcional en funcin de la frecuencia de cmputo de
intereses. Todo esto se puede apreciar en el siguiente ejemplo, consistente en
determinar el montante resultante de invertir 1.000 euros durante 1 ao en las
siguientes condiciones:

a) Inters anual del 12%
C
n
= 1.000 x (1 + 0,12)
1
= 1.120,00

b) Inters semestral del 6%
C
n
= 1.000 x (1 + 0,06)
2
= 1.123,60

c) Inters trimestral del 3%
C
n
= 1.000 x (1 + 0,03)
4
= 1.125,51

Los resultados no son los mismos, debido a que la capitalizacin de los intereses se
est realizando con diferentes frecuencias manteniendo la proporcionalidad en los
diferentes tipos aplicados.

Para conseguir que, cualquiera que sea la frecuencia de capitalizacin, el montante
final siga siendo el mismo es necesario cambiar la ley de equivalencia de los tantos.

RELACIN DE EQUIVALENCIA entre el tipo de inters anual ( i ) y el tipo de inters
efectivo fraccionado ( i
k
):

El montante obtenido utilizando i : C
n
=C
0
(1 +i)
n

y utilizando i
k
: C
n
=C
0
(1 + i
k
)
nk

donde k es la frecuencia de capitalizacin, que indica el nmero de partes iguales en
las que se divide el perodo de referencia que se tome (habitualmente el ao).

Igualamos C
0
(1 +i)
n
=C
0
(1 + i
k
)
nk

Simplificamos: (1 +i)
n
=(1 + i
k
)
nk
(1 +i) =(1 + i
k
)
k

Despejando:
1 ) i 1 ( i
k
k
+ =
, o bien,
1 ) i 1 ( i
k / 1
k
+ =

TANTO NOMINAL:

El tanto nominal j
k
es un tipo de inters anual proporcional al tipo de inters efectivo
fraccionado i
k
en capitalizacin compuesta.
Cuando nos den el valor del tanto nominal j
k
, calcularemos el efectivo fraccionado de
la siguiente forma:
k
j
i
k
k
=

EJEMPLO RESUELTO Tantos equivalentes en C.C. i = cte

Un capital de 2.000 euros se invierte durante 10 aos al 4% anual nominal
devengando los intereses mensualmente. Determinar:
a) el tipo de inters efectivo mensual
b) el tipo de inters efectivo anual.
c) el montante al cabo de los 10 aos.

DATOS: C
o
=2000 n =10 aos j
12
=4%

a) = = =
12
04 , 0
12
j
i
12
12
0,00333 =0,33%

b) = + = + = 1 )
12
04 , 0
1 ( 1 ) i 1 ( i
12 12
12
0,04074 =4,074%

c) = + = + = + =
120 nK
k 0
n
0 10
)
12
04 , 0
1 ( 2000 ) i 1 ( C ) i 1 ( C C 2981,66

EJEMPLO RESUELTO Tantos equivalentes en C.C. i = cte

Un capital de 5.000 euros se invierte durante 2 aos y medio al 4% anual nominal
capitalizable trimestralmente. Determinar:
a) el tipo de inters efectivo trimestral.
b) el montante al final de la operacin.

DATOS: C
o
=5000 n =2,5 aos j
4
=4%

a) = = =
4
04 , 0
4
j
i
4
4
0,01 =1%

b) = + = + = + =
10 nK
k 0
n
0 n
)
4
04 , 0
1 ( 5000 ) i 1 ( C ) i 1 ( C C 5523,11


3.1 Introduccin

3.2 Descuento comercial simple

3.3 Descuento racional simple

3.3.1 Tipo de inters en las letras del tesoro

3.4 Descuento racional compuesto

3.4.2 Actualizacin peridica de los intereses

Captulo 3. Descuento

3.1 Introduccin

Captulo 3: Descuento

El descuento bancario es una operacin de activo para las entidades financieras y uno
de los servicios bancarios de financiacin a corto plazo ms utilizados por las
empresas. La operacin consiste en que la entidad financiera adelanta el importe de
un ttulo de crdito no vencido (letra de cambio, pagar, factura, recibo),
descontando los intereses que corresponden por el tiempo que media entre la fecha
del anticipo y la fecha de vencimiento del crdito, las comisiones y dems gastos.

Las figuras que aparecen en la operacin son: librador es la persona que emite el
documento, tenedor o tomador es la persona legitimada para cobrarlo y librado es la
persona obligada al pago.

En trminos financieros, la entidad anticipa al cliente, el valor actual descontado de un
efecto comercial, y a vencimiento, el banco obtendr el nominal. Se denomina
genricamente efecto comercial a todo tipo de documento que evidencie que existe un
crdito a favor de la persona que lo posee, como consecuencia de la prctica habitual
de la empresa, contra otra que ha contrado dicha obligacin o deuda.
Por tanto, las operaciones de descuento o de descapitalizacin son operaciones
financieras en las que se cambia un capital futuro por un capital presente, es decir, se
anticipa un capital (C
n
,t
n
) hasta (Co,t
0
).

Al capital que figura en el documento (letra, factura, pagar) o capital futuro se le
denomina valor nominal (C
n
).

El capital en el momento presente, se le llama valor actual, valor efectivo o valor
descontado (C
0
) .

La diferencia entre el valor nominal y el valor descontado es el descuento.

D = C
n
C
0

El descuento depende, adems de la cuanta del valor nominal, del tipo de inters
nominal aplicado y del tiempo.

Para el clculo del descuento comercial en das se suele considerar el ao comercial
de 360 das. Sin embargo, para operaciones de pasivo las entidades financieras
utilizan el ao natural de 365 das.

Vamos a estudiar tres sistemas financieros de descuento:

1. Descuento comercial simple.
2. Descuento racional simple.
3. Descuento racional compuesto o actualizacin compuesta.

3.2 Descuento comercial simple


El descuento comercial simple es el ms utilizado en la prctica bancaria y se lleva a
cabo para periodos inferiores a un ao.

Frmula general del valor descontado: ) i n - 1 ( C C
n 0
=
siendo (1-ni) el factor de actualizacin.

Frmula general del descuento: i n C ) i n - 1 ( C C C C D
n n n 0 n
= = =

Donde: i =tipo de inters de descuento nominal =tanto de descuento nominal =d
C
n
=valor nominal C
0
=valor descontado n =periodo de descuento

EJEMPLO RESUELTO Descuento comercial simple

Una entidad financiera descuenta una letra de cambio de 800 euros de nominal 80
das antes de su vencimiento. Sabiendo que el tipo de descuento nominal aplicado es
del 9% anual, se pide:
a) Valor del descuento realizado.
b) Valor descontado o efectivo que abona la entidad.

DATOS: C
n
=800 n =80 das d=i=9%

a) i n C D
n
= = ,09 0
360
80
00 8 =16

b) C
0
=C
n
D =800 16 =784

EJEMPLO RESUELTO Descuento comercial simple

Una entidad financiera descuenta una letra de cambio de 5000 euros de nominal
100 das antes de su vencimiento. Sabiendo que valor descontado o efectivo que
abona la entidad es 4785 , calcular el tipo de inters nominal utilizado.

DATOS: C
n
=5000 n =100 das C
0
=4785

i n C D
n
= i =
n C
D
n
=
360 / 100 5000
4785 5000
=0,1548 =15,48%

EJEMPLO PROPUESTO Descuento comercial simple

Una entidad financiera descuenta una letra de cambio de 1500 euros de nominal
90 das antes de su vencimiento. Sabiendo que el tanto de descuento es del 8% anual,
que la comisin del 0,5% y que los impuestos ascienden a 30 euros, calcular el valor
efectivo de la letra.

3.3 Descuento racional simple


Frmula general del valor descontado:

Partimos de la capitalizacin simple: C
n
=C
o
( 1 +n i )

y despejamos el valor de C
0
, que sera el valor descontado:
) i n 1 (
C
C
n
0
+
=
siendo
) i n 1 (
1
+
el factor de actualizacin.

Frmula general del descuento:
) i n 1 (
i n C

) i n 1 (
C
C C C D
n n
n 0 n
+
=
+
= =

3.3.1 TIPO DE INTERS EN LAS LETRAS DEL TESORO

Las Letras del Tesoro son ttulos de Deuda Pblica emitidos por el Estado para su
financiacin. Su plazo de vencimiento suele ser inferior a 18 meses, su valor nominal
es de 1.000 euros y presentan la peculiaridad de que se emiten al descuento. Es
decir, el suscriptor al comprar paga menos que el valor nominal del ttulo, mientras que
en el momento del vencimiento recibe dicho valor nominal. Este menor precio en el
momento de la compra es la rentabilidad que ofrece el ttulo. De esta manera, el
capital invertido ser el precio pagado por la letra adquirida y los intereses que se
obtienen sern la diferencia entre ese precio de adquisicin y el precio que se
obtenga por la letra cuando se venda o cuando se amortice (1.000 euros). El tipo de
inters en las Letras del Tesoro no se redondea, si no que se trunca en el quinto
decimal (o tercero del porcentaje).

Para calcular la rentabilidad que obtiene el inversor hay que distinguir entre Letras con
vencimiento a menos de 1 ao y a ms de 1 ao:

a) Si se emiten a plazos inferiores o iguales a los 12 meses:

Se calculan aplicando las frmulas del descuento racional simple.

Las emitidas a 12 meses (o 52 semanas) tienen una vida exacta de 364
das.

b) Si se emiten a 18 meses:

Se aplican las frmulas del descuento racional compuesto.

EJEMPLO RESUELTO Descuento racional simple

Las Letras del Tesoro a 12 meses se adjudicaron a un tipo de inters marginal del
2,975%. Cul es el precio marginal de la subasta o precio mnimo aceptado?

DATOS: Valor nominal =C
n
=1.000 d =n de das =364 i =2,975%

Utilizamos la ley de descuento racional simple:
) i n 1 (
C
C
n
0
+
=

C
0
=
+
=
02975 , 0
360
364
1
000 . 1
P = 970,79 euros


El importe que se abon por una Letra del Tesoro a 12 meses fue de 980,75 euros.
Calcula el tipo de inters de la subasta.

n
=1.000 d =n de das =364 P =C
0
=980,75

Utilizamos la ley de descuento racional simple:
) i n 1 (
C
C
n
0
+
=

Sustituimos:
) i
360
364
1 (
1000
75 , 980
+
= y despejamos i = 0,01941 = 1,941%


Un capital de 5000 euros se descuenta 30 das antes de su vencimiento a un 7%
anual. Calcular el descuento racional simple y el descuento comercial simple.

n
=5000 d =n de das =30 i =7%

Descuento racional simple: =
+
=
+
=
0,07)
360
30
(1
0,07
360
30
5000
) i n 1 (
i n C
D
n
29

Descuento comercial simple: = = = 0,07
360
30
5000 i n C D
n
29,17

3.4 Descuento racional compuesto



En esta ley financiera el descuento se calcula sobre el valor del capital actualizado al
inicio de cada periodo.

Frmula general del valor descontado:

Partimos de la capitalizacin compuesta: C
n
=C
0
(1 +i)
n
y despejamos el valor de C
0
, que sera el valor descontado:
n
n
0
) i 1 (
C
C
+
=

Siendo
n
) i 1 (
1
+
el factor de actualizacin

Frmula general del descuento: )
) i 1 (
1
1 ( C
) i 1 (
C
C C C D
n
n
n
n
n 0 n
+
=
+
= =

EJEMPLO RESUELTO Descuento racional compuesto

Sea un capital de 5000 euros que vence dentro de 10 aos. Calcular el valor
descontado y el descuento utilizando la ley de actualizacin compuesta, siendo el tipo
de inters el 5% nominal anual.

n
=5000 duracin =10 aos i =5%

Valor descontado:
=
+
=
n
n
0
) i 1 (
C
C
=
+
10
) 05 , 0 1 (
5000
3069,57

Descuento =C
n
C
0
=5000 3068,57 =1930,43

3.4.2 ACTUALIZACIN PERIDICA DE LOS INTERESES

EJEMPLO PROPUESTO Descuento racional compuesto

Sea un capital de 5000 euros que vence dentro de 3 aos y medio. Calcular el valor
actual de dicho capital siendo el tipo de inters un 6% nominal actualizable
semestralmente.

CUESTIONARIO Captulos 1- 3: CAPITALIZACIN Y DESCUENTO

1. Cunto vale una Letra del Tesoro, en tanto por ciento de nominal, si calculamos su
valor al 3% de inters y faltan 45 das para su vencimiento?

A) 97,20 %
B) 99,63 %
C) 98,30 %
D) 100 %

2. Si se realiza un ingreso de 9.000 euros a plazo fijo durante 5 aos al 4% nominal anual.
Los intereses se abonan trimestralmente y se reinvierten Cul es el saldo final de la
operacin?

A) 10.981,71
B) 11.025,85
C) 10.949,87
D) 10.988,97

3. Si adquiriese Letras del Tesoro a 1 ao (exactamente a 360 das en base a 360) por
946, siendo su valor nominal 1.000 qu rentabilidad obtendra en cada una de las
Letras a 1 ao?

A) 5,400%
B) 5,708%
C) 5,630%
D) 5,880%

4. Nos ofrecen un depsito en el que se estima una rentabilidad nominal anual del 6% y
que trimestralmente abonan los intereses al depsito. Si decidimos aportar 12.000 euros,
Cul ser el capital dentro de 4 aos?

A) 15.309,86
B) 15.227,83
C) 15.149,72
D) 15.245,87

5. En una inversin financiera a un ao y a efectos de conseguir la mejor rentabilidad al
finalizar la operacin, Cul de las siguientes operaciones escogera, suponiendo que
las condiciones de la operacin se mantengan durante todo el ao?

A) Inters nominal del 4,15% pagadero anualmente.
B) Inters nominal del 4,05% pagadero bimestralmente.
C) Inters nominal del 4,10% pagadero trimestralmente.
D) Inters nominal del 4,07% pagadero mensualmente.

6. En las operaciones de capitalizacin:

A) Se adelanta el cobro de un capital.
B) Se retrasa la disponibilidad de un dinero.
C) Se realiza un descuento sobre el valor nominal.
D) Se generan intereses que se van acumulando siempre al capital inicial.

7. Si depositamos un capital de 5.000 Qu capital final obtendremos, si dicha
imposicin es a un plazo de 6 meses y es remunerada al 3% anual?

A) 5.075
B) 5.070
C) 75
D) Ninguna de las anteriores.

8. Una empresa descuenta una letra de 6.000,00 que vence dentro de 90 das. La entidad
bancaria abona por la Letra 5.855 . Calcula el tipo de inters nominal que aplica la
entidad, suponiendo que no existen gastos.

A) 9,67 %
B) 10 %
C) 8,32 %

9. Sabiendo que el tipo de inters nominal resultante en una subasta de Letras del
Tesoro a 12 meses es 3,645%, calcular el valor efectivo de dicha Letra.

A) 35,55
B) 964,45
C) 963,55
D) 96,445

10. Qu capital hay que colocar al 4% de inters nominal anual para obtener, al cabo de
cuatro aos, otro de 10.000 ? Se supone que el abono de intereses es trimestral y se va
acumulando al capital inicial.

A) 8.528,21
B) 1.471,78
C) 8.874,49
D) 5.339,08

11. Un depsito a plazo de 3 aos permite recuperar al inversor 10.500 por cada 9.000
de inversin. Calcula el tipo de inters nominal de dicho depsito, sabiendo que los
intereses se generan cada semestre y se acumulan al capital.

A) 8,01 %
B) 5,20 %
C) 10,54 %
D) 5,50 %

12. En una operacin de actualizacin a inters compuesto, el valor efectivo disminuye a
medida que se hace menor:

A) La duracin de la operacin.
B) El tipo de inters nominal.
C) La frecuencia anual de actualizacin.
D) Ninguna es cierta.

13. Calcular el tipo de inters nominal anual que se est aplicando en un bono cupn
cero a 10 aos, con clculo semestral de intereses, si por un nominal de 1.000 se
deben pagar 610 .

A) 6 %
B) 4 %
C) 5 %

14. El tipo de inters nominal de una imposicin a plazo de 3 aos es el 4% si los
intereses se acumulan mensualmente al capital. Calcular el tipo de inters efectivo anual
correspondiente.

A) 4 %
B) 4,07 %
C) 3,33%
D) 6,01 %


15. Un depsito a plazo ofrece un 5% de inters anual nominal con acumulacin
trimestral de intereses. Por un capital inicial de 8.000 , a los dos aos y tres meses
obtendr un capital final de:

A) 8.952,58
B) 8.928,24
C) 8.900
D) 8.946,34

16. Una operacin de inversin de 25.000 a cuatro aos al 3,75% nominal con
capitalizacin mensual obtendr un capital final de:

A) 29.039,06
B) 28.750,00
C) 21.522,74
D) 29.045,86

17. En una operacin en que se descuenta un efecto comercial de nominal 6.000 y
vencimiento a los 60 das a una tasa de descuento del 5% anual, el valor efectivo a
percibir es, suponiendo que se aplica la frmula del descuento simple comercial:

A) 5.700
B) 5.950
C) 5.850
D) Ninguna de las anteriores

18. En la misma operacin de la pregunta anterior, qu valor efectivo se percibir si el
descuento es por modalidad matemtica o racional?

A) 5.700,00
B) 5.950,00
C) 5.950,41

19. A que tipo de inters habra que invertir un capital hoy para que se duplique en 10
aos:

A) 6,25 %
B) 5,53 %
C) 7,18 %
D) 8,11 %

20. En una operacin financiera de 1 ao, el tipo de inters a vencimiento es del 3%,
cul es el tipo de inters simple anticipado?

A) 3,09 %
B) 3 %
C) 2,91 %

21. Un cliente abre una cuenta corriente bancaria ingresando 3000 . El tipo de inters
anual simple es del 4%. Al cabo de 10 das ingresa otros 1000 ms y 40 das despus
retira 500 . Si 30 das despus la entidad financiera liquida los intereses, cul ser su
importe?

A) 11800
B) 32,33
C) 6,03

22. Cul es el criterio para aplicar la ley simple o la compuesta en las operaciones de
capitalizacin?

A) El plazo.
B) La frecuencia de pago de intereses.
C) La reinversin de intereses.
D) No existe ningn criterio.

23. Cual es el criterio para la aplicacin de la ley simple o la compuesta en operaciones
de descuento?

A) El plazo.
B) La frecuencia de pago de intereses.
C) La reinversin de intereses.
D) No existe ningn criterio.


4.1 Tipos de inters

4.1.1 Tasa nominal y efectiva en inters compuesto
4.1.2 Tipos de inters spot y forward

4.2 Rentabilidad

4.2.1 Rentabilidad nominal y real
4.2.2 Rentabilidad Simple
4.2.3 Tasa Anual Equivalente (TAE)
4.2.4 Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)
4.2.5 Tasa de Rentabilidad Efectiva (TRE)
4.2.6 Tasa Geomtrica de Rentabilidad (TGR)

Captulo 4. Tipos de inters y rentabilidad

4.1 Tipos de inters

Captulo 4: Tipos de inters y rentabilidad

4.1.1 TASA NOMINAL Y EFECTIVA EN INTERS COMPUESTO

El tanto nominal j
k
es un tipo de inters anual proporcional al tipo de inters efectivo
fraccionado i
k
en capitalizacin compuesta.

Por tanto, la relacin entre el tanto nominal capitalizable k-esimalmente j
k
y el tanto
efectivo k-esimal es:

k
j
i
k
k
= donde k es la frecuencia de capitalizacin.

Como vimos en el captulo 2, el tipo efectivo anual compuesto = i = 1 ) i 1 (
k
k
+

Luego sustituyendo:

1 - )
k
j
1 ( i
k k
+ =

y despejando j
k
en funcin de i :

[ ]
1 - ) i 1 ( k j
k
1
k
+ =

Si k > 1 el tipo de inters efectivo anual (i) es mayor que el tanto nominal (j
k
)

Si k = 1, entonces i = j
1

Si k < 1 el tipo de inters efectivo anual (i) es menor que el tanto nominal (j
k
)

EJEMPLO RESUELTO Tanto nominal y tanto efectivo

Calcular el tipo de inters efectivo anual correspondiente a una operacin de
capitalizacin al 10% nominal pagadero semestralmente.

DATOS: Tanto nominal pagadero semestralmente = j
2
= 10%

SE PIDE: Tanto efectivo anual = i

Utilizamos la expresin: 1 - )
k
j
1 ( i
k k
+ = para k = 2

( )
= + = + = 1
2
0,10
1 1 - )
2
j
1 ( i
2 2 2
0,1025 = 10,25% >10% = j
2

Tanto nominal
Tipo efectivo anual compuesto

4.1.2 TIPOS DE INTERS SPOT Y FORWARD

Las operaciones al contado se liquidan a un tipo de inters al contado o spot y las
operaciones a plazo, es decir, contratadas en una fecha pero materializadas en una
fecha futura, se liquidan a un tipo de inters a plazo o forward.

Para vencimientos superiores al ao se aplica el inters compuesto, y para
vencimientos inferiores a un ao el inters simple.

La curva de tipos de inters o curva de rendimientos (yield curve) es la
representacin grfica en un eje de coordenadas, de los tipos spot observados en el
mercado (eje vertical) asociadas a los vencimientos de los activos (eje horizontal); en
un momento dado.

La Estructura Temporal de los Tipos de Inters (ETTI) es la curva construida con
los tipos de inters correspondientes a los bonos cupn cero sin riesgo. Esta curva nos
proporciona hoy las expectativas sobre la evolucin de tipos futuros, es decir, si la
expectativa es de evolucin de tipos al alza (curva ascendente), a la baja (curva
descendente) o de no variacin (curva plana).

EJEMPLO RESUELTO Tipo de inters spot

Calcular el tipo spot correspondiente a una operacin financiera de duracin 2 aos,
siendo el nominal del activo 1000 euros y el valor efectivo hoy 910,55 euros.

DATOS: Valor nominal = C
n
= 1000 Valor efectivo = C
0
= 910,55 n = 2 aos

El vencimiento del activo financiero es superior al ao, luego utilizaremos inters
compuesto:

C
n
= C
0
(1+i)
n
sustituyendo: 1000 = 910,55 (1+i)
2

Y despejando: tipo spot asociado al plazo de 2 aos = i = 0,0479 = 4,79%

EJEMPLO RESUELTO Tipo de inters forward

Sean dos activos A y B, el primero con un rendimiento del 6% a 1 ao y el B con un
rendimiento del 7% a dos aos. Cul ser el tipo forward o implcito para una
inversin a un ao, dentro de un ao?

Planteamos la siguiente igualdad:
2
B
1
forward
1
A
) i 1 ( ) i 1 ( ) i 1 ( + = + + Sustituimos

2 1
forward
1
) 07 , 0 1 ( ) i 1 ( ) 06 , 0 1 ( + = + + y despejamos i
forward
= 0,08 = 8%
i
forward
= ?
i
B
= 7%
0 1 2
i
A
= 6%

4.2 Rentabilidad

Captulo 4: Tipos de inters y rentabilidad

4.2.1 RENTABILIDAD REAL

La rentabilidad real de una inversin considera, adems de la rentabilidad financiera,
otras variables tales como la fiscalidad, los gastos de gestin, las comisiones y la tasa
de inflacin.

Para calcular la rentabilidad real, teniendo en cuenta estas variables, utilizaremos la
siguiente expresin:

) r (1 ) (1 ) r 1 (
FF REAL
+ = + +
siendo r
REAL
= La rentabilidad real
= La tasa de inflacin
r
FF
= La rentabilidad financiero fiscal

As pues,
1
1
r 1
r
FF
REAL
+
+
=

EJEMPLO RESUELTO Rentabilidad REAL

Calcular la rentabilidad real de una inversin que ha tenido una rentabilidad financiero-
fiscal del 4%, siendo la tasa de inflacin del 4,5%.

DATOS: r
FF
= 4% = 4,5% SE PIDE: r
REAL
= ?

Para calcular la rentabilidad real utilizamos la expresin :

1
1
r 1
r
FF
REAL
+
+
=
= =
+
+
1 -
045 , 0 1
04 , 0 1
- 0,0048 = - 0,48 % Rentabilidad real negativa.

EJEMPLO PROPUESTO Rentabilidad REAL

Calcular la tasa de inflacin sabiendo que una inversin que ha tenido una rentabilidad
financiero-fiscal del 6% y una rentabilidad real del 3%.

4.2.2 RENTABILIDAD SIMPLE ( RS )

La expresin para determinar la rentabilidad simple RS
T
es:

0
0 T T
T
P
P - D + P
= RS donde P
T
:precio del ttulo al final del periodo T
D
T
:suma de los ingresos percibidos durante el periodo T

P
0
:precio del ttulo al inicio del periodo

La rentabilidad simple supone que los dividendos y otros rendimientos se perciben al
final del periodo, o que se reinvierten a una tasa del 0% si se perciben antes.

EJEMPLO RESUELTO Rentabilidad simple

Hace dos aos se adquirieron acciones de una compaa, siendo su cotizacin 15.
Calcular la rentabilidad simple de cada uno de los dos aos de una accin, sabiendo
que su cotizacin al final del primer ao fue 18 y al final del segundo ao 17,1.

Para conocer en qu porcentaje se ha revalorizado anualmente la accin calculamos
la rentabilidad simple:

= =
15
15 - 18
RS
1
20% = =
18
18 - 1 , 17
RS
2
- 5%

EJEMPLO PROPUESTO Rentabilidad simple

Hace 6 meses compramos 100 acciones a 35 /accin, pagando 44 de comisin y
hoy la accin cotiza a 36,50. Calcular la rentabilidad simple de la accin, sabiendo
que hace 3 meses se cobr un dividendo de 1,20 por accin.

0 2 1
15 18 17,1

4.2.3 TASA ANUAL EQUIVALENTE ( TAE )

El Banco de Espaa, obliga a todas las entidades financieras a incluir este ndice
desde el ao 1990, en que publica la norma 8/1990 sobre Transparencia de las
operaciones y proteccin de la clientela.

El significado exacto es Tasa Anual Equivalente o Tasa Anual Efectiva. Es un
indicador que, en forma de tanto por ciento anual, revela el coste o rendimiento
efectivo de un producto financiero, ya que incluye el inters y los gastos y
comisiones bancarias.
As, si una operacin financiera no tiene comisiones ni gastos, su TAE coincidira con
el tipo de inters efectivo anual.

La TAE se calcula de acuerdo con una frmula matemtica estandarizada que tiene en
cuenta el tipo de inters nominal de la operacin, la frecuencia de los pagos
(mensuales, trimestrales, etc.), las comisiones y algunos gastos de la operacin. En el
caso de los crditos, no se incluyen en el clculo del coste efectivo algunos
conceptos, como los gastos que el cliente pueda evitar en uso de las facultades que
le concede el contrato, los gastos a abonar a terceros o los gastos por seguros o
garantas (salvo que la entidad imponga su suscripcin para la concesin del crdito).

El clculo de la TAE est basado en el tipo de inters compuesto en la hiptesis de
que los intereses obtenidos se vuelven a invertir al mismo tipo de inters y debe
calcularse con importes brutos (sin tener en cuenta aspectos fiscales).

La TAE es muy til porque permite comparar distintos productos u opciones de
inversin, con independencia de sus condiciones particulares. Esto es as
especialmente entre productos de igual naturaleza, en los que los restantes
elementos, y en particular el riesgo que tienen, son idnticos.

Las entidades estn obligadas a informar sobre la TAE de sus operaciones en la
publicidad que hagan de sus productos, en los contratos que formalicen con sus
clientes, en las ofertas vinculantes que realicen y en los documentos de liquidacin
de operaciones activas y pasivas.

EJEMPLO RESUELTO TAE

Un cliente solicita un prstamo por 4.000 que debe devolver a final de ao en un slo
pago que comprende el capital ms los intereses (calculados mensualmente). El tipo
de inters nominal del prstamo es del 6% y la entidad financiera deduce los gastos de
gestin, por lo que realmente se entrega al cliente 3.950 . Calcular la TAE.

Primero calculamos la contraprestacin en t=1 (devolucin del capital ms intereses,
siendo j
12
= 6%):

Contraprestacin = =
+ = + = + =
12
12
12
n
0 1
12
06 , 0
1 4000 ) i 1 ( P ) i 1 ( C C 4246,71

Y a continuacin, calculamos la TAE planteando la siguiente equivalencia financiera:

TAE 1
71 , 4246
3950
+
= Despejando: TAE = 7,51%

4.2.4 TASA INTERNA DE RENTABILIDAD ( TIR )

La Tasa Interna de Retorno o Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) de una inversin,
est definida como la tasa de inters con la cual el valor actual neto o valor presente
neto (VAN o VPN) es igual a cero.

El VAN o VPN es calculado a partir de los flujos positivos y negativos de capital,
trasladando todas las cantidades futuras al presente.

La expresin que permite calcular el VAN es:

=
+
+ =
N
1 j
j
j
0
) i 1 (
Q
D VAN

Donde: VAN = Valor Actual Neto.
D
o
= Desembolso inicial.
Q
j
= Flujo de Caja en el periodo j.
i = tasa de descuento o actualizacin

La obtencin del VAN constituye una herramienta fundamental para la evaluacin y
gerencia de proyectos, as como para la administracin financiera.

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es el tipo de descuento que hace igual a cero el
VAN. As pues, para calcular la TIR plantearemos la siguiente ecuacin:

0
) TIR 1 (
Q
D
N
1 i
i
i
0
=
+
+
=
TIR

Esta tasa interna de rentabilidad TIR corresponde a la rentabilidad del inversor,
asumiendo que los flujos peridicos se reinvierten a una tasa igual a la TIR.

EJEMPLO RESUELTO Clculo de la TIR

Un cliente adquiri 2.000 participaciones de un fondo de inversin que cotizaban a 4 .
Al cabo de un ao vendi 600 participaciones que en ese momento cotizaban a 5 .
Si al cabo de dos aos la cotizacin de la participacin del fondo es de 6 , calcular la
TIR de esta inversin.

El desembolso inicial de la inversin = D
o
= 2.000 4 = 8.000
En t = 1, cobra Q
1
= 600 5 = 3.000
En t = 2, cobra Q
2
= 1.400 6 = 8.400

Para calcular la TIR de este flujo de cobros y pagos planteamos la siguiente ecuacin:

0
) TIR 1 (
Q
D
N
1 i
i
i
0
=
+
+
=
0
) TIR 1 (
400 . 8
) TIR 1 (
000 . 3
000 . 8
2 1
=
+
+
+
+ TIR = 22,92%

4.2.5 TASA DE RENTABILIDAD EFECTIVA ( TRE )

En el clculo de la Tasa de Rentabilidad Efectiva (TRE) se considera que un capital
cobrado puede reinvertirse al tipo de inters vigente.

Para calcular la TRE:

Primero, calculamos el montante (C
n
) de la inversin capitalizando los flujos de caja al
tipo de inters correspondiente.

A continuacin, planteamos la siguiente ecuacin:

n
0 n
) TRE 1 ( C C + = y despejamos la tasa TRE
1
C
C
TRE
n
0
n
=

Si el tipo de inters de reinversin es menor que la TIR TRE < TIR

Si el tipo de inters de reinversin es mayor que la TIR TRE > TIR

EJEMPLO RESUELTO Clculo de la TRE

Cul ha sido la rentabilidad efectiva de la siguiente operacin si suponemos que el
inversor reinvierte los cupones anuales y amortiza el bono a vencimiento?

Compra: 15-05-2001 Tipos de inters a un ao
Vencimiento: 15-05-2005 15-05-2001: 3,50%
Cupn anual: 4,5% 15-05-2002: 3,80%
Valor nominal: 1.000 15-05-2003: 4,70%
TIR de adquisicin: 6,25% 15-05-2004: 5,25%
Precio de compra: 93,97%

Primero calculamos el valor final de los cupones percibidos y del nominal a
vencimiento utilizando los tipos de inters dados:

C
n
=45(1+0,038)(1+0,047)(1+0,0525)+45(1+0,047)(1+0,0525)+45(1+0,0525)+1045=
= 1193,42

A continuacin, planteamos la siguiente ecuacin:

n
0 n
) TRE 1 ( C C + = y sustituyendo: 1193,42 = 939,7 (1+TRE)
4

Despejando la tasa de rentabilidad efectiva: TRE = 0,06157 = 6,16 % < TIR ya que los
tipos de inters de reinversin han sido inferiores a la TIR.

4.2.6 TASA GEOMTRICA DE RENTABILIDAD ( TGR )

La Tasa Geomtrica de Rentabilidad (TGR) (Time-weighted rate of return) es la
rentabilidad del gestor de la cartera y se calcular realizando la media geomtrica de
las rentabilidades simples de los diferentes periodos.

Para ello seguiremos los siguientes pasos:

Primero, determinamos las rentabilidades simples para cada subperiodo de inversin.

A continuacin, planteamos la igualdad:

) RS 1 )...( RS (1 ) RS 1 ( ) TGR 1 (
n 2 1
n
+ + + = +

Y por ltimo despejamos la TGR:

1 ) RS 1 )...( RS (1 ) RS 1 ( TGR
n
n 2 1
+ + + =

Esta es la rentabilidad que mide slo la actuacin del gestor quitando la influencia de
las decisiones del inversor de aportar o retirar fondos de la cartera.

Comparando la TIR y la TGR se puede analizar el grado de acierto de la poltica de
entradas y salidas de capital de la inversin llevada a cabo:

Si TIR > TGR, el inversor ha acertado en sus decisiones.
Si TIR = TGR, el resultado es indiferente de la poltica llevada a cabo.
Si TIR < TGR, el inversor se ha equivocado en su poltica.

EJEMPLO RESUELTO Clculo de la TGR

Un gestor aconsej a un inversor adquirir participaciones de un fondo de inversin que
cotizaban a 4 .
Al cabo de un ao las participaciones cotizan a 6 y a los dos aos cotizan a 5 .
Calcular la tasa geomtrica de rentabilidad.

Primero, determinamos las rentabilidades simples para cada ao:

= =
4
4 - 6
RS
1
0,5 = 50% = =
6
6 - 5
RS
2
- 0,1667 = - 16,67%

A continuacin, hallamos la media geomtrica:

1 ) RS (1 ) RS 1 ( TGR
2 1
+ + = 1 ) 0,1667 - (1 ) 50 , 0 1 ( + = = 11,8 %

EJEMPLO PROPUESTO Clculo de la TGR

La rentabilidad anual de una cartera ha sido la siguiente: 1er ao: 14%, 2 ao: 19%,
3er ao: -10% y 4 ao: 14%. Calcular la rentabilidad geomtrica anual de la cartera
durante estos 4 aos.

CUESTIONARIO Captulo 4: TIPOS DE INTERS Y RENTABILIDAD

1. Sean dos activos A y B, el primero con un rendimiento del 8% a 1 ao y el B con un
rendimiento del 10% a dos aos. Cul ser el tipo forward o implcito para una inversin
a un ao, dentro de un ao?

A) El 10%
B) El 12%
C) El 11,5%
D) Ninguno de los anteriores.

2. La rentabilidad efectiva de un bono es mayor que su TIR cuando:

A) El tipo de inters es superior a su TIR.
B) El tipo de inters es inferior a su TIR.
C) El tipo de inters es igual a su TIR.

3. La TAE de una operacin sin comisiones que rinde un 4% nominal acumulable
trimestralmente es:

A) 4%
B) 1%
C) 4,074%
D) 4,06%

4. Una entidad bancaria oferta una pliza de ahorro al 5,35% TAE. Cul es el inters
nominal aplicado, si el abono de intereses es trimestral?

A) 5,22%
B) 5,25%
C) 5,46%
D) 5,35%

5. Para calcular el coste o la rentabilidad de una operacin financiera teniendo en cuenta
la frecuencia de capitalizacin o descuento y tambin los gastos y comisiones, se utiliza:

A) Tipo de inters nominal.
B) Tipo de inters efectivo.
C) TAE.
D) Ninguno de los anteriores.

6. Indica cul de las siguientes afirmaciones es correcta:

A) La TAE siempre es superior al tipo de inters nominal.
B) La TAE la definen, para cada operacin, las propias entidades financieras estableciendo los
criterios para su clculo.
C) La TAE tiene en cuenta todos los gastos de una operacin.
D) La TAE puede coincidir, en algn caso, con el tipo de inters efectivo.

7. La TAE de una operacin sin comisiones que rinde un 3% nominal acumulable
bimestralmente es:

A) 3,0000 %
B) 3,0225 %
C) 3,0378 %
D) 0,5000 %

8. Una persona compra unas acciones por 6.250 . Al cabo de 1 ao recibe unos
dividendos de 180 , y a los 2 aos de 240 . Si vende las acciones a los 3 aos por
7.500 y paga en ese momento 40 en concepto de gastos, la ecuacin que permite
determinar la TIR, i, de la inversin es:

A)
2 3
180 240 7.540
+ + = 6.250
(1+i) (1+i) (1+i)

B)
2 3
180 240 7.460
+ + = 6.250
(1+i) (1+i) (1+i)

C)
2 3
180 240 7.500
+ + = 6.210
(1+i) (1+i) (1+i)

D)
2 3
180 240 7.540
+ 6.250
(1+i) (1+i) (1+i)
+ =

9. En un prstamo hipotecario sin comisin de apertura que cobra una comisin de
cancelacin del 1% y cuya tasa de inters nominal es del 6% liquidable mensualmente la
Tasa Anual Equivalente ser:

A) 5 %
B) 6 %
C) 6,17 %
D) 6,37 %

10. La tasa de crecimiento del PIB de un determinado pas han sido: 8%, 6%, 4%, 2%, en
los ltimos 4 aos. Su media geomtrica es:

A) 5%
B) 6%
C) 3,98%
D) 4,98%

11. Si las rentabilidades obtenidas por un fondo de inversin durante los ltimos 3 aos
han sido, respectivamente, 812%, - 323% y 580%, la tasa geomtrica de rentabilidad
ser:

A) 10,69 %
B) 3,26 %
C) 5,34 %
D) 3,45 %

12. Cul ser la rentabilidad real de una inversin que ha tenido una rentabilidad
financiero-fiscal del 8% y una tasa de inflacin del 4%?

A) 4 %
B) 3,265 %
C) 3,846 %
D) 3,455 %

13. Cul es la TIR de un proyecto cuya inversin es de 1.000 y los flujos de caja son
de 300 (ao 1), 400 (ao 2) y 500 (ao 3)?

A) 20 %
B) 890 %
C) 1250 %
D) 918 %

14. Si sta es la situacin del mercado interbancario de depsitos del Euribor:

Tipos a 1 mes 225 %
Tipos a 2 meses 227 %

Qu previsin est haciendo el mercado de cmo van a estar los tipos de inters para
el plazo de 3 meses de hoy en 6 meses?

A) 2630 %
B) 2506 %
C) 2737 %

15. Qu es la TIR?

A) La tasa de rentabilidad que se va a conseguir en cualquier tipo de inversin,
independientemente del tipo de reinversin.
B) La tasa anual equivalente a una operacin de tipo de inters simple, pero slo el inters es
pospagable o vencido e inmediato.
C) La tasa de actualizacin que hace que el VAN de una inversin sea cero.
D) La tasa nominal de una inversin.

16. Cul ser la rentabilidad geomtrica anualizada de una inversin que genera los
siguientes flujos de caja anuales?

Aos Inicio de la
inversin
Fin de la
inversin
1 200 250
2 250 350
3 350 400
A) 26,40%
B) 18,37%
C) 66,67%
D) 25,99%

17. Una persona compra unas acciones por 6.250 . Al cabo de 1 ao recibe unos
dividendos de 180 , y a los 2 aos de 240 . Si vende las acciones a los 3 aos por
7.500 y paga en ese momento 40 en concepto de gastos y considerando que los
dividendos se reinvierten a una tasa del 15% anual, la tasa de rentabilidad efectiva de la
operacin, expresada en trmino anual, es:

A) 6,077 %
B) 8,742 %
C) 6,453 %
D) 8,072 %

18. Si la TIR de una cartera en el ltimo semestre ha sido del 8% y la TGR del 13%,
podemos concluir que:

A) El inversor se ha equivocado en la eleccin de los momentos de compra y venta de los
activos de la cartera.
B) El inversor ha acertado en la eleccin de los momentos de compra y venta de los activos de
la cartera.
C) El inversor ha acertado en la seleccin de los ttulos que forman la cartera.
D) El inversor se ha equivocado en la seleccin de los ttulos que forman la cartera.


5.1 Definiciones

5.2 Clasificacin

5.3 Rentas Financieras Constantes

5.4 Rentas Financieras Variables

Captulo 5. Rentas Financieras

5.1 Definiciones

Captulo 5: Rentas Financieras

RENTA: Un conjunto de capitales (M
1
; x
1
) (M
2
; x
2
) ...... (M
n
; x
n
) con vencimientos
equidistantes

Luego x
2
- x
1
=x
3
- x
2
==x
n
- x
n-1

TERMINO DE LA RENTA: es cada uno de los capitales que la constituyen.

ORIGEN DE LA RENTA: es el momento en el que comienza la operacin =x
0
.

FINAL DE LA RENTA: es el momento en el que se extingue la operacin =x
n
.

DURACION DE LA RENTA: x
n
- x
0

M
1
M
2
M
3
M
n

x
0
x
1
x
2
x
3
x
n-1
x
n

5.2 Clasificacin


1. Segn el nmero de trminos de que constan las rentas

Temporales: Son aquellas rentas que constan de un nmero finito de trminos.

Perpetuas: Son aquellas rentas que constan de un nmero ilimitado de trminos.
Un ejemplo de renta perpetua lo representa la pensin de jubilacin de
una persona.

2. Segn el momento de la valoracin de la renta

Inmediatas: Son aquellas en las que la valoracin actual de la renta tiene lugar en el
primer perodo en el que la duracin de la renta se encuentra dividido.

Diferidas: Son aquellas en las que la valoracin actual de la renta tiene lugar en
un nmero determinado de perodos antes del vencimiento del primer
trmino de la renta. Este nmero, que lo indicaremos por d, recibe el
nombre de perodo de diferimiento.

Anticipadas: Son aquellas en las que la valoracin de la renta tiene lugar en un
nmero determinado de perodos despus del vencimiento del ltimo
trmino de la renta. Este nmero, que lo indicaremos por f, recibe el
nombre de perodo de anticipacin.

3. Segn la naturaleza de la cuanta de los trminos

Constantes: Son aquellas cuyos trminos son todos de igual cuanta.

Variables: Son las que estn constituidas por trminos diferentes y que
normalmente seguirn una determinada ley de variacin.

Cuando los trminos de la renta son constantes e iguales a la unidad de capital, se
dice que la renta es unitaria

4. Segn el vencimiento de los trminos de la renta

Prepagables: Son aquellas en las que cada trmino vence en el extremo inferior del
correspondiente perodo.

Pospagables: Son aquellas en las que cada trmino vence en el extremo superior del
correspondiente perodo.

A las rentas prepagables algunos autores las denominan con pago anticipado, y las
pospagables, rentas con pago por vencido.

5.3 Rentas financieras constantes


5.3.1 RENTA ANUAL, DE TRMINOS CONSTANTES, POSPAGABLE,
INMEDIATA Y TEMPORAL

Valor Actual =VA =
i n n
n n
i n
a M
) i 1 ( i
1 ) i 1 (
M
i
) i 1 ( 1
M ) Va ( =
+
- +
=
+ -
=
-

Valor Final =VF =
i n
n
i n
s M
i
1 ) i 1 (
M ) Vs ( =
+
=

5.3.2 RELACIONES

Valor Actual y Valor Final: Valor Final =Valor Actual
n
) i 1 ( +

Rentas prepagables: VA/VF Prepagable =VA/VF Pospagable ) i 1 ( + si es anual

Rentas diferidas: VA Diferida =VA Inmediata
d
) i 1 (

+ siendo d =nmero de
periodos antes del primer periodo de la renta

Rentas anticipadas: VF Anticipada =VF Inmediata
f
) i 1 ( + siendo f =nmero de
periodos despus del ultimo trmino de la renta

Rentas perpetuas constantes:
i
1
M ) Va (
i
=

M M M M

0 1

2

3

n-1

n

5.4 Rentas financieras variables


5.4.1 RENTA ANUAL, DE TRMINOS VARIABLES EN PROGRESIN
GEOMTRICA, POSPAGABLE, INMEDIATA Y TEMPORAL

Valor Actual =VA =
+ = +
+
+
+
=
i 1 q si n i) (1 M
i 1 q si
q i 1
) i 1 ( q 1
M
) q ; M ( A
1
1
n n
1
i n 1

Valor Final =VF =
+ = +
+
+
+
=
i 1 q si n i) (1 M
i 1 q si
q i 1
q ) i 1 (
M
) q ; M ( S
1 n
1
n n
1
i n 1

5.4.2 RENTA ANUAL, DE TRMINOS VARIABLES EN PROGRESIN
ARITMTICA, POSPAGABLE, INMEDIATA Y TEMPORAL

Valor Actual =VA =
i
n
a ) n
i
M ( ) ; M ( A
i n 1 i n 1

+
+ =

Valor Final =VF =
i
) i 1 ( n
S ) n
i
M ( ) ; M ( S
n
i n 1 i n 1
+
+
+ =

CUESTIONARIO Captulo 5: RENTAS FINANCIERAS

1. Una familia quiere hacer realidad su sueo de estar viajando durante 6 meses o ms,
para ello han calculado que necesitan disponer dentro de 5 aos de 30.000 . Quieren
que se les calcule, en una pliza Universal que les garantiza el 4% de inters nominal
anual, cul sera la prima mensual que deben invertir (dicha aportacin mensual se
realizara al principio del mes y los intereses se reinvierten con periodicidad mensual).

A) 45099
B) 8.23434
C) 72865
D) 7.63865

2. Don Luis decide comprarse un coche con el ahorro que ha generado durante unos
aos. Inicialmente da una entrada y pide un prstamo a 5 aos por los 60.000 que le
quedaran para pagar. El tipo de inters nominal anual que le ofrecen es el 525% y la
comisin de apertura es del 125% sobre el principal, y la abona de forma separada, ya
que la cifra que recibe por el importe del prstamo es 60.000 . Quiere saber a cunto
ascendera la cuota mensual constante.

A) 1.13916
B) 1.62515
C) 7.86489
D) 7.65234

3. Calcula la cuota anual de un prstamo que se amortiza por el sistema francs si el
capital inicial son 15.000 , el tipo de inters efectivo anual es el 5% y el plazo de 6 aos:

A) 2.955,26
B) 3.250,00
C) 2.500,00

4. Cuntos aos hacen falta para devolver un prstamo de 6.750 si la cuota de
amortizacin constante es de 843.75 ?

A) 10 aos
B) 9 aos
C) 8 aos
D) Depender del tipo de inters del prstamo.

5. Si un cliente quiere constituir un capital final de 30.000 en 5 aos y le ofertamos un
fondo que tiene una rentabilidad garantizada del 4074% de TAE. Cul ser la cuota que
deber ingresar mensualmente por vencido?

A) 45250
B) 5.53881
C) 52865
D) 63865

6. El valor actual de una renta anual pospagable con una duracin de 7 aos es 25.345
(Tipo de inters 3%). Cul de las siguientes afirmaciones es verdadera?

A) Su valor final es 31.182,27
B) Su valor actual si fuese prepagable sera 25.998.65
C) Su valor final si fuese prepagable sera 32.106,29

7. Cul es el valor inicial de una renta constante, inmediata y pospagable de 9 perodos
anuales cuyo trmino es de 340 si el tipo de inters es del 3%?

A) 2.607,82
B) 2.647,28
C) 2.578,90

8. Si la renta anterior fuera prepagable, cul sera su valor final?

A) 3.454,10
B) 3.557,72
C) 3.568,13

9. Hoy es 28-05-06 y un cliente que cumple hoy 51 aos, va a abrir un Plan de Pensiones
en el que realizar una aportacin anual de 5.000 un da antes de su cumpleaos, con
una garanta de rentabilidad del 38% anual. Cul ser el capital final que tendr al
cumplir los 65 aos?

A) 85.21483
B) 90.21483
C) 93.64299
D) 82.09521 .

10. Calcular el valor final de una renta pospagable de 6 perodos y un trmino de 700 ,
anticipada 4 perodos si el tipo de inters es del 4%.

A) 5.431,75
B) 3.688,00
C) 4.235,23
D) 4.200,00

11. Calcular el valor inicial de una renta prepagable de 5 periodos, con un trmino de
800, diferida 3 perodos si el tipo de inters es del 4%.

A) 3.166,12
B) 3.560,00
C) 3.292,77
D) 4.000,00

12. Calcular el valor inicial de una renta pospagable de 6 perodos, cuyos trminos
evolucionan segn una progresin aritmtica de razn 15 , siendo el capital inicial de
900 y el tipo de inters del 4%.

A) 9.397,36
B) 9.406,65
C) 4.905,52

13. Se ha concedido un prstamo de 18.000 a 4 aos, con un tipo de inters fijo
nominal anual del 725% y una comisin de apertura aplicada del 15%, que se debe
abonar independientemente del prstamo solicitado el primer da de la operacin.
Calcular la cuota mensual a pagar por dicho prstamo.

A) 43312
B) 1.35198
C) 5.34413
D) 42663

14. Calcular el valor Inicial de una renta pospagable e inmediata de 14 perodos
semestrales y constante, con un trmino semestral de 750 utilizando un tipo de inters
semestral del 1,75%.

A) 9.241,50
B) 10.500,00
C) 4.580,67

15. Definir que tipo de renta sera la descrita a continuacin:
Bono del Estado a 3 aos.
Cupones anuales fijos constantes una vez al ao los das 31-5-2009, 31-5-2010 y
31-5-2011.
Vencimiento 31-5-2011

A) Renta constante, perpetua, vencida y prepagable ms un trmino adicional que es el valor
nominal.
B) Renta variable en progresin aritmtica, temporal, vencida y pospagable ms un trmino
adicional que es el valor nominal.
C) Renta constante, temporal, inmediata y pospagable ms un trmino adicional que es el valor
nominal.
D) Renta constante, temporal, inmediata y prepagable ms un trmino adicional que es el valor
nominal.

16. Si se compra un televisor que tiene un valor 1.265 y hay el compromiso de pagar 11
mensualidades vencidas de 120 . Cul es la TAE de la operacin?

A) 072%
B) 079%
C) 821 %
D) 894%

17. Para disponer de 10.000 dentro de 3 aos se formaliza un depsito a plazo fijo en el
que se realizarn ingresos constantes, trimestrales y anticipados. Si el tanto de inters
del depsito es del 6% nominal acumulable trimestralmente, el importe de cada ingreso
ser:

A) 76680
B) 3.14110
C) 75547
D) 778,30

18. Qu cantidad nos conceder hoy una entidad financiera que ofrece prstamos al
0,375% de inters efectivo mensual si pactamos devolver 1.300 euros al mes durante 20
aos?

A) 203.221,21
B) 205.485,07
C) 214.500,00
D) Ninguna de las anteriores es correcta.

SOLUCIN DE LOS CUESTIONARIOS

MODULO 1: FUNDAMENTOS DE LA INVERSIN

CAPTULOS
1, 2 y 3
CAPTULO 4 CAPTULO 5
1 B 1 B 1 A
2 A 2 A 2 A
3 B 3 D 3 A
4 B 4 B 4 C
5 C 5 C 5 A
6 B 6 D 6 C
7 A 7 C 7 B
8 A 8 B 8 B
9 B 9 C 9 B
10 A 10 D 10 A
11 B 11 D 11 C
12 D 12 C 12 C
13 C 13 B 13 A
14 B 14 C 14 A
15 D 15 C 15 C
16 A 16 D 16 D
17 B 17 D 17 C
18 C 18 A 18 B
19 C
20 C
21 B
22 C
23 A

fikai AULA FINANCIERA
BIBLIOGRAFA
MODULO 1: Fundamentos de la Inversin

ALEGRE ESCOLANO, P. y otros (1990): "Ejercicios resueltos de
Matemticas de las Operaciones Financieras". Ed. AC, Madrid.

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Financieras: Anlisis Financiero Fundamental, Rentas y Constitucin de
Capitales". Instituto de Estudios Financiero-Actuariales. Bilbao.

BETZUEN ZALBIDEGOITIA, Amancio (1992): "Curso de Matemticas
Financieras: Operaciones de Prstamos, Operaciones de Emprstito
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BETZUEN, Amancio; BILBAO, Alberto; GOMEZ, Rosala; DE LA PEA,
J.Iaki(1994): "Matemtica Financiera: Ejercicios resueltos". Instituto de
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Tusell, F. y Garn, A. (1991). Ejercicios de Probabilidad e Inferencia
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Martn Pliego, F.J. (1994). Introduccin a la Estadstica Econmica y
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Edicin. Mc Graw-Hill: Irwin- Mc Graw-Hill.2000

Probabilidad y Estadstica. Aplicaciones y Mtodos. George C. Canavos.
Editorial Mc Graw Hill. 1997

Probabilidad y Estadstica. Ronald E. Walpole y Raymond H. Myers. Cuarta
Edicin. Editorial Mc Graw Hill.

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