Monografia Terminada

Ao de la Promocin de la Industria Responsable y Compromiso Climtico
UNIVERSIDAD ANDINA DEL CUSCO

CARRERA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
ASIGNATURA: MACROECONOMA

DOCENTE : MUOZ PAREDES, JUDITH
ALUMNO : YANA PUMA GINA
CDIGO : 011300327C

CUSCO PER
2014
TEMA:
POLITICA MONETARIA
Universidad Andina Del Cusco Carrera Profesional De Contabilidad
Macroeconoma Pgina 2

PRESENTACIN

El hombre en busca del conocimiento ha ido calando ms y ms en tratar de
saber cul fue su origen y evolucin a travs del tiempo; adems de tener la
capacidad suficiente para ir en busca de un conocimiento ms amplio en temas
referidos al Curso que son de suma importancia para nuestra cultura de nocin
Es as que la presentacin de este trabajo es realizado con la finalidad de afianzar
mucho ms nuestros conocimientos y satisfacer nuestra curiosidad en temas
relacionados con POLITICA MONETARIA , por tal motivo es que nosotros como
estudiantes universitarios que estamos en pleno avance del conocimiento
presentamos este trabajo con la finalidad de absolver dudas y preguntas que
sern de mucha ayuda para entender cul es la forma necesaria de entender en
que consiste POLITICA MONETARIA y su aplicacin en la actualidad
Por estas razones es que agradecemos a nuestro docente del Curso de
Macroeconoma: Judith Muoz Paredes, por la constante preocupacin por
fomentar en cada uno de nosotros el aprendizaje y la investigacin por temas que
son de inters necesario para los estudiantes; adems de otorgarnos las pautas
necesarias en la realizacin del presente trabajo.

El alumno.


DEDICATORIA

ESTA MONOGRAFA EST
DEDICADA PARA TODOS
LOS ALUMNOS QUE
ESTN DISPUESTOS A
SUPERARSE, EN LO QUE
SE REFIERE AL CURSO DE
MACROECONOMA, PARA
AQUELLOS CONTADORES
QUE QUIEREN SER
GRANDES EN LA VIDA Y A
MI PADRES QUE LO SON
TODO EN MI VIDA
GRACIAS MOTIVARME Y
DARME LA MANO CUANDO
SENTA QUE EL CAMINO
SE TERMINABA, A
USTEDES POR SIEMPRE
MI CORAZN

INTRODUCCIN

El fin principal de la poltica monetaria de la mayora de los bancos centrales es
mantener la inflacin baja y estable. Los bancos centrales no son, desde luego,
indiferentes al crecimiento econmico y al desempleo, pero creen que la mejor
contribucin que pueden hacer al crecimiento econmico a largo plazo es
proponerse la estabilidad de los precios o algo cercano a esto. En el corto plazo,
digamos en un periodo de un ao, una reduccin en las tasas de inters y un
incremento de la oferta monetaria pueden acrecentar la demanda y el producto de
la economa, si bien, a menos que el producto est por debajo de su potencial,
slo a costa de un incremento de la inflacin. Una mayor inflacin, a su vez,
reduce el producto nuevamente. En realidad, los efectos a largo plazo de la
inflacin alta sobre la economa probablemente son adversos. Los estudios
recientes completos que se han hecho abarcando gran nmero de pases sugieren
que, en periodos de diez aos, una inflacin ms alta (particularmente de ms de
10 a 20% anual) est asociada a un menor y no a un mayor crecimiento
econmico.1 En casi todos los pases que antes tenan una economa
centralmente planificada, tambin el crecimiento econmico positivo se ha
recuperado recientemente slo despus de que la inflacin se estabiliz a tasas
relativamente bajas. En una economa orientada al mercado, los bancos centrales
no pueden controlar la inflacin directamente. Tienen que utilizar instrumentos
tales como las tasas de inters, cuyos efectos sobre la economa son inciertos. Y
tienen que depender de informacin incompleta acerca de la economa y sus
expectativas. Las decisiones sobre poltica monetaria estn basadas en una
variedad de indicadores. Algunos bancos centrales utilizan el crecimiento del
dinero o el tipo de cambio como su nica gua para tomar decisiones. Otros
bancos adoptan un enfoque ms eclctico y consideran una variedad de factores
al evaluar las condiciones de la inflacin


CONTENIDO
PRESENTACIN .................................................................................................................................... 2
INTRODUCCIN ................................................................................................................................... 4
BIBLIOGRAFIA .................................................................................................................................... 24


HISTORIA DE LA POLTICA MONETARIA

La poltica monetaria est desarrollada entre otros por economistas
como Knut Wicksell, Irving Fisher; Clark Warburton (quien fue descrito
como el primer monetarista en el periodo que sigui la Segunda
Guerra Mundial4 ) y Milton Friedman quienes enfatizaron el papel de la
poltica monetaria en la estabilidad macroeconmica y se consideran
representantes del monetarismo, basandose en ideas de economistas
clsicos (especialmente John Stuart Mill, quien introdujo su "principio
de la dependencia general de los precios sobre la cantidad del dinero
en circulacin que sugiere que el nivel general de precios se relaciona
con la cantidad de dinero multiplicada por su `velocidad de
circulacin'5 ). En contra posicin al monetarismo, est el
keynesianismo (John Maynard Keynes) y su nfasis en la importancia
poltica fiscal en la estabilidad macroeconmica.


POLTICA MONETARIA EN EL PER
En el Per, desde el establecimiento de metas explcitas de inflacin en el ao
2002, la poltica monetaria se ejerce a travs del establecimiento de tasas de
referencia, las cuales se modifican peridicamente. El tema no sera tan relevante,
si el banco central slo fijara su tasa de referencia para su "moneda nacional",
como lo hacen todos los otros bancos centrales respecto de sus "monedas
nacionales". Y es que un banco central slo puede establecer precios de
referencia de la moneda que se emite y controla, por la definicin misma de
cualquier banco central.
En cambio, aunque nuestro banco central no fije una tasa de referencia objetivo
explcita en dlares, que se supone lo hace la Reserva Federal de los EEUU, s ha
venido fijando tasas de inters para sus operaciones activas y pasivas en dlares.
La razn del establecimiento de esta extraa particularidad se hallara en que, con
la oferta de dichas operaciones monetarias, el banco alienta el "incremento" de las
famosas reservas internacionales netas (RIN), de paso que ofrece proveer cierto
"seguro" de liquidez en dlares en una economa altamente dolarizada que, en
estricto, no tiene prestamista de ltima instancia en dlares. Pero, es esto
realmente saludable?
Por un lado, el incremento en las RIN se logra "recibiendo" depsitos en dlares
de las entidades financieras locales, las cuales tendran como alternativa darlos en
depsito a otras entidades financieras en el exterior, depsitos que obviamente no
computara como parte de las RIN. Es decir, en realidad las RIN son reservas
netas slo de obligaciones "internacionales" (en moneda extranjera), pero no son
reservas netas de obligaciones "locales" en moneda extranjera, las mismas que no
suelen existir de manera significativa en un pas sin problemas de dolarizacin.
Acaso una economa se vuelve ms slida si considera como "propias" las
reservas de divisas que en realidad son propiedad privada de sus ciudadanos?
Slo si el banco central se apropiara de ellas. Desde este punto de vista, el

concepto de las RIN de pases sin problemas de dolarizacin se aproxima ms al
concepto que en el Per se denomina posicin de cambio (PC). La PC no son otra
cosa que las RIN netas de obligaciones "locales" en moneda extranjera. La PC
son las reservas internacionales que realmente cuentan (propiedad neta del banco
central) y son las que realmente le dan holgura a la economa en situacin de
vulnerabilidad, sin necesidad de tocar las divisas "ajenas".
Por otro lado, contraproducentemente se contina otorgando un "seguro" de
liquidez en dlares a los intermediarios del sistema financiero cuando el banco
central ofrece otorgar crditos en dlares, como si realmente pudiera cumplir el
papel de prestamista de ltima instancia en dlares. Buena parte de la
disponibilidad de este "seguro" no es "segura" porque no es parte de la PC, y ni
siquiera es parte del encaje obligatorio, sino que est limitada a la "disposicin" de
las mismas entidades financieras a mantener depsitos "voluntarios" en el banco
central para que ste, a su vez, pueda seguir pudiendo prestarlos.
Pero an hay ms. Debido a un incentivo tributario perverso, en el ltimo ao el
mantenimiento de tasas activas y pasivas en dlares por parte del banco central
ha ocasionado, adems, serias inconsistencias en la poltica monetaria, las cuales
fueron hbilmente aprovechadas por algunos agentes especuladores del mercado.
El "incentivo" consiste en que, desde 2002 al menos, se viene renovando una
exoneracin del impuesto a la renta sobre los intereses y dems ganancias
provenientes de crditos concedidos al sector pblico nacional. Esto significa que,
toda vez que el banco central no pertenece al sector privado nacional, la
exoneracin se hace extensiva a las ganancias por los depsitos efectuados en el
banco central (tasas pasivas). Una exoneracin as implica una ganancia adicional
producto del menor pago de impuesto a la renta para las entidades financieras que
cada vez generan ms utilidad gravable.
Por tanto, a estas alturas, ofrecer tasas activas y pasivas en dlares trae ms
perjuicios que beneficios para la salud de la economa. Mucho ms sincero es

concentrase en la PC que en las RIN y para ello no se necesita ofrecer las
operaciones de ventanilla en dlares que incentivan la miopa del sistema en torno
a un seguro bastante inseguro, salvo que se considere seriamente la posibilidad
"viable" de una apropiacin (expropiacin?) de depsitos en dlares, como se
hizo en otros pases cuando enfrentaron crisis por problemas de alta dolarizacin
similares. La vulnerabilidad se agudiza ms por una de tantas exoneraciones
tributarias que se renuevan cada fin de ao, muchas de ellas entre gallos y
medianoche. Esa misma exoneracin que ha hecho que, desde julio de 2006, la
rentabilidad efectiva de un depsito en dlares en el banco central sea mayor que
el costo de tomar prestados esos mismos dlares del mismo banco. Realmente
inexplicable.
DEFINICION
La poltica monetaria se refiere el conjunto de decisiones que las autoridades
monetarias adoptan con el fin de buscar la estabilidad del valor del dinero y evitar
desequilibrios permanentes en la balanza de pagos, y ejercer influencia sobre las
tasas de inters y la inflacin. Cuando se habla de temas monetarios se esta
haciendo referencia a temas relacionados con el dinero, particularmente con la
moneda.La poltica monetaria, en particular, es el conjunto de medidas que adopta
la autoridad monetaria con el propsito de buscar la estabilidad del valor del dinero
e, igualmente, evitar desequilibrios prolongados en la balanza de pagos.
Las medidas que puede adoptar dicha autoridad afectan la oferta monetaria. La
oferta monetaria es el volumen de dinero que se encuentra disponible en la
economa de un pas en un momento determinado., en su forma ms simple, al
efectivo que se encuentra en poder del pblico y a los depsitos en cuentas
corrientes de la banca, los cuales son transferibles por medio de cheques. La
oferta monetaria tiene una fuerte influencia sobre aspectos como la inflacin y la
desaceleracin de la economa


MISIN
Preservar la estabilidad monetaria.
VISIN
Somos reconocidos como un Banco Central autnomo, moderno, modelo de
Institucionalidad en el pas, de primer nivel internacional, con elevada credibilidad
y Que ha logrado recuperar la confianza de la poblacin en la moneda nacional.
Nuestro personal es altamente calificado, motivado, comprometido y eficiente, y se
Desempea en un ambiente de colaboracin en el que se comparte informacin y
conocimiento.

MECANISMOS DE TRANSMISIN DE LA POLTICA
MONETARIA
El mecanismo de transmisin monetaria, es aquel en que las variaciones de la
oferta monetaria se traducen en variaciones de la produccin, el empleo, los
precios y la inflacin. El proceso concreto, en el que el banco central decide frenar
la economa para frenar la inflacin, consiste en los siguientes pasos:
Para iniciarlo, el banco central toma medidas destinadas a reducir las reservas
bancarias, por ejemplo vendiendo ttulos del Estado en el mercado abierto. Esta
operacin altera el balance consolidado del sistema bancario provocando una
reduccin de las reservas bancarias totales.Cada reduccin de las reservas
bancarias en una unidad monetaria, origina una contraccin mltiple de los
depsitos a la vista, reduciendo as la oferta monetaria. Como la oferta monetaria
es igual al efectivo ms los depsitos a la vista, la disminucin de estos ltimos
reduce la oferta monetaria.

La reduccin de la oferta monetaria tiende a elevar los tipos de inters y a
endurecer las condiciones crediticias. Si no vara la demanda de dinero, una
reduccin de la oferta monetaria eleva los tipos de inters. Por otra parte,
disminuye el volumen de crdito y los prstamos de que dispone el pblico. Suben
los tipos de inters para los que solicitan crditos hipotecarios para adquirir
viviendas y para las empresas que desean ampliar sus factoras, comprar nueva
maquinaria o aumentar las existencias. La subida de los tipos de inters tambin
reduce el valor de los activos financieros del pblico, reduciendo el precio de los
bonos, acciones, del suelo y de la vivienda.La subida de los tipos de inters y la
disminucin de la riqueza, tiende a reducir el gasto sensible a los tipos de inters,
especialmente la inversin. La subida de los tipos de inters, unida al
endurecimiento de las condiciones crediticias y a la reduccin de la riqueza, tiende
a disminuir los incentivos para realizar inversiones y para consumir. Tanto las
empresas como las familias reducen sus planes de inversin y los consumidores
deciden comprar una vivienda ms pequea o reformar la que tienen cuando la
subida de los tipos de inters de las hipotecas hace que las cuotas mensuales
sean elevadas en relacin con su renta mensual y en una economa cada vez ms
abierta al comercio internacional, la subida de los tipos de inters puede elevar el
tipo de cambio de la moneda y reducir las exportaciones netas. Por lo tanto, el
endurecimiento de la poltica monetaria eleva los tipos de inters y reduce el gasto
en los componentes de la demanda agregada que son sensibles a los tipos de
inters.
Por ltimo, la presin del endurecimiento de la poltica monetaria, al reducir la
demanda agregada, reduce la renta, la produccin, el empleo y la inflacin. En el
anlisis de la oferta y la demanda agregadas muestran que un descenso de la
inversin y de otros gastos autnomos poda reducir considerablemente la
produccin y el empleo. Por otro lado, al disminuir stos ms de lo que ocurrira en
caso contrario, los precios tienden a subir menos deprisa o incluso bajan.
Retroceden las fuerzas inflacionistas. Si el diagnstico del Banco central sobre la

situacin inflacionista es acertado, la disminucin de la produccin y el aumento
del desempleo atenuarn las fuerzas inflacionista
MANEJO DE LA POLITICA MONETARIA
A partir de enero de 2002, la poltica monetaria del BCRP se conduce bajo un
esquema de Metas Explcitas de Inflacin (inflation targeting), con el cual se busca
Aclarar l las expectativas inflacionarias del pblico mediante el anuncio de una
meta de inflacin .Hasta el ao 2006, la meta de inflacin fue de 2,5 por ciento
anual, con una tolerancia de desvo mximo de un punto porcentual hacia arriba y
hacia abajo. A partir de 2007, la meta de inflacin se redujo a 2,0 por ciento,
mantenindose el punto porcentual de desvo mximo, con lo cual el rango de
tolerancia para la meta de inflacin se ubica entre 1 y 3 por ciento


La reduccin de la meta de inflacin de 2,5 a 2,0 por ciento tiene la finalidad de
que nuestra moneda tenga un mayor poder adquisitivo en el largo plazo y fortalece
confianza en la moneda nacional, favoreciendo la desdolarizacin. Asimismo, una
meta inflacionaria de 2,0 por ciento iguala el ritmo de inflacin del pas con el de
las principales economas desarrolladas, evitando la desvalorizacin relativa de
nuestra moneda.
El BCRP evala el cumplimiento de su meta de inflacin de manera contnua
desde 2006, revisndose mensualmente la evolucin de la inflacin de los ltimos
doce meses. De este modo, el Per se suma al grupo de pases con tasas de
inflacin bajas y estables que hacen uso de una evaluacin continua del objetivo
inflacionario.

CAMBIOS EN LA TASA DE INTERES
Las tasas de inters tienen un efecto directo en el sector financiero, por ejemplo
encareciendo o abaratando los crditos, que a su vez puede tener efecto en el
comportamiento del consumo y la demanda, as como en la capacidad de ahorro y
en la misma inversin.
Cuando la tasa de inters sube, sube necesariamente el costo de los crditos, lo
que dificulta la capacidad del sector empresarial para financiar las inversiones.
Esto a su vez puede tener incidencia en el nivel de desempleo, por la misma
dificultad de las empresas para financiar su crecimiento y desarrollo.
El hecho de que los crditos se encarezcan, implica que la demanda se vea
disminuida, puesto que el consumidor estar reacio a consumir con tarjetas de
crdito o a realizar crditos de consumo.

Cuando las tasas de inters son elevadas, es atractivo para el ahorro, por lo que
mucha gente preferir ahorrar que gastar, contribuyendo as a contraer la
demanda.
La disminucin del consumo, afecta directamente la demanda, por lo que la
inflacin tiende a disminuir, como respuesta a la sobre oferta que se produce al
bajar la demanda.
En el caso contrario, cuando las tasas de inters disminuyen, el costo de los
crditos disminuye, por lo tanto financiar inversiones resulta atractivo,
contribuyendo al incremento de la produccin y del empleo. Igualmente, al
disminuir las tasas de inters, el consumo aumenta, en especial el consumo
financiado por crditos, lo que tambin incrementa la produccin y la demanda.
Una consecuencia directa del incremento de la demanda, es el incremento de los
precios tanto de los costos de produccin como de los bienes y servicios finales,
que es lo que conocemos como inflacin.
El Banco Central toma decisiones de poltica monetaria mediante el uso de un
nivel de referencia para la tasa de inters del mercado interbancario. Dependiendo
las condiciones de la economa (presiones inflacionarias o deflacionarias) el Banco
Central modifica la tasa de inters de referencia (hacia arriba o hacia abajo
respectivamente) de manera preventiva para mantener la inflacin en el nivel
meta. Ello se debe a que las medidas que toma el Banco Central afectan a la tasa
de inflacin con rezagos.

En los ltimos aos el nivel y grado de variacin de las tasas de inters del
sistema financiero en moneda nacional muestran una mayor relacin con la
evolucin dela tasa de inters de referencia, que es el instrumento de poltica
monetaria desde
2002.

La tasa de inters interbancaria muestra una mayor correlacin con la tasa de
inters de referencia del BCRP, lo que indicara un mayor potencial por parte de la

poltica monetaria para afectar las condiciones monetarias en el sistema financiero
dinero
Funciones del Dinero
El dinero tiene tres funciones:
a)Medio de cambio: es el medio de intercambio directo de mercancas.
b) Unidad de cuenta: Sirve para medir el valor de las mercancas y fijar su precio
en determinada cantidad de dinero por el que han de intercambiarse.
c) Acumulador de valor: acumula valor cuando las personas lo guardan en su
forma lquida En cuanto a la adecuacin emprica de las polticas recomendadas
por ambas escuelas sigue existiendo debate. Se acepta mayoritariamente, que en
el caso del crack de 1929, la poltica monetaria fall. Los clsicos crean que al
haber cado la cantidad de dinero, tambin bajaran los precios y los salarios, y se
volvera automticamente al pleno empleo. Pero result que tanto precios y
salarios son rgidos a la baja; o sea, que los empresarios se negaban a bajar los
precios, y los trabajadores a cobrar menos. Si bien la popularidad del
intervencionismo entre los economistas es ms pequea ahora que a mediados
del siglo XX, recientemente en la crisis econmica de 2008-2009 la mayora de
gobierno para salir de la crisis aplicaron esencialmente medidas de estmulo
econmico, ms en la lnea keynesiana que en la lnea monetarista.

DOLARIZACIN
El proceso de dolarizacin implica la sustitucin parcial y paulatina de las tres
funciones del dinero: depsito de valor, unidad de cuenta y medio de pago, en ese
orden. El origen de este proceso es usualmente una prdida de la confianza en la

moneda nacional como resultado de procesos de inflacin altos y persistentes. En
la medida que la inflacin castiga a los tenedores en moneda nacional y dificulta la
correcta formacin de precios en la economa, y los intermediarios financieros
ofrecen mayormente crditos en dlares, la dolarizacin se extiende a las
funciones dinerarias de medio de pago y unidad de cuenta. Se crean sistemas de
pagos en ambas monedas y los contratos de bienes duraderos se realizan en
dlares. Se produce un cambio en la costumbre de pagos y en la formacin de
precios de los agentes econmicos, que hacen ms persistente el uso de la
moneda extranjera. Estas costumbres no se revierten automticamente con la
reduccin y el control de la inflacin. La dolarizacin financiera implica riesgos
para la economa, pues genera descalces en los balances de los agentes
econmicos. El descalce de moneda genera un riesgo de tipo de cambio. Las
familias y empresas no financieras tienen, por lo general, ingresos en soles. Sin
embargo, sus deudas con el sistema financiero estn denominadas principalmente
en dlares. Por ello, una eventual depreciacin significativa del Nuevo Sol elevara
el monto de sus obligaciones (en trminos de soles), sin un incremento similar en
los ingresos; este efecto se denomina hoja de balance. Asimismo, el descalce de
plazos genera un riesgo de liquidez. Si bien ste es un fenmeno inherente a los
sistemas bancarios, el riesgo de liquidez es mayor cuando la intermediacin no es
en la moneda local, es decir, cuando el Banco Central que emite la moneda
intermediada es extranjero. Frente a estos riesgos, las medidas implementadas
por el BCRP han coadyuvado a enfrentarlos. El control de la inflacin ha
contribuido a recuperar la confianza en la moneda nacional como medio de
cambio y depsito de valor. El establecimiento de una meta operativa de tasa de
inters interbancaria y el desarrollo del mercado local de deuda pblica en soles
nominales, han contribuido a la profundizacin financiera en moneda nacional.
Asimismo, se dieron medidas orientadas a que la economa cuente con una
capacidad de respuesta adecuada en situaciones de fuertes presiones al alza
sobre el tipo de cambio o de restriccin de liquidez en dlares, como un elevado
nivel de reservas internacionales del BCRP, un sistema bancario con un alto nivel

de activos lquidos en moneda extranjera, y un rgimen de flotacin cambiaria con
intervenciones orientadas a reducir fluctuaciones bruscas del tipo de cambio.
Adems, una slida posicin fiscal y una adecuada supervisin bancaria
contribuyen a reducir los riesgos asociados a la dolarizacin financiera. El Per es
la primera economa que ha implementado un esquema de metas explcitas de
inflacin en un entorno de alta dolarizacin financiera, con resultados altamente
positivos en trminos de inflacin y de reduccin de la dolarizacin. Los
coeficientes de dolarizacin de la liquidez y del crdito al sector privado han
pasado de 71 y 80 por ciento a diciembre de 2000 a 35 y 44 por ciento a marzo de
2012, respectivamente

FLUCTUACIONES DEL TIPO DE CAMBIO

En los ltimos aos, el tipo de cambio ha pasado de S/. 3,34 soles por dlar
(2006) a S/. 2,67 por dlar (2008), lo que equivale a una disminucin mayor al 5
por ciento aproximadamente. Esta variacin se explica en gran medida por un
entorno externo favorable: altos trminos de intercambio y condiciones financieras
internacionales caracterizadas por una abundante liquidez y una relativa baja en
las inversiones extranjeras.
Como el precio internacional del dlar esta tan bajo, el PERU no se escapa de esa
realidad, por lo cual ya nadie quiere comprar o vender esa moneda. Se ha des
dolarizado la economa al haber muchos dlares que la gente no le hace caso, el
precio sigue a la baja y es cuando entra el BCR a comprar dlares y mantener el

precio del mismo, recuerda que a mayor demanda mayor el precio y a mayor
oferta menor el precio.
El BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU ha comprado desde que
comenz el ao 5,223.6 millones de dlares para atenuar el avance del sol, lo que
representa el 50.6 por ciento de las compras del 2007. El axo pasado el bcr
adquiri 10,306 millones de dlares en el mercado cambiario para evitar cadas
abruptas en el tipo de cambio.
La presin a la baja en el precio del dlar sigue respondiendo a la mayor demanda
de soles de parte de empresas exportadoras que estn adelantando la venta de
sus divisas en el mercado cambiario para efectuar el pago del impuesto a la renta.
Por otro lado el BCR tomo la decisin de elevar la tasa de inters de referencia, de
5.25 por ciento a 5.5 por ciento y aumentar el encaje bancario en soles y dlares
para poder controlar la inflacin que se vive en el pas.
Lo malo de esta decisin tomada por el BCR es que puede causar desempleo, ya
que con el dlar bajo y con altas tasas de inters, sera ms barato importar que
producir.
El sol se est fortaleciendo cada vez mas y esto se puede ver desde cualquier
punto de vista ya que el debilitamiento del dlar hace que la mayora de personas
cambien su moneda americana por el sol, las cuentas a largo plazo se estn
dando hoy en da en moneda nacional, las cuentas bancarias en dlares se estn
perdiendo ya que la mayora de personas van a los bancos para hacer el cambio
de moneda de sus cuentas y de paso esto favorece a los importadores, por que
adquieren mas productos por el mismo precio.
En este recuadro podemos apreciar la variacin que ha sufrido el tipo de cambio
del dlar en los ltimos aos.


RESUMEN
A partir de agosto de 1990 la orientacin de la poltica monetaria en el Per
experiment un notorio cambio. En efecto, la autoridad monetaria el Banco
Central de Reserva- modific no slo sus objetivos, sino tambin su forma de
operacin, pasando de una total sumisin a la autoridad fiscal a una casi completa
autonoma. Gracias a ello, hoy en da la poltica monetaria responde a una
estrategia de control monetario tendiente a reducir la inflacin. Sin embargo, pese
a sus innegables bondades en un contexto de alta inflacin, esta poltica no tiene
suficiente flexibilidad para afrontar choques adversos, de oferta o de demanda,
que pueden hacerla innecesariamente restrictiva. Para no entorpecer el proceso
de recuperacin econmica es necesario que la poltica de control monetario
considere la evolucin esperada de la produccin. En este artculo se plantea una
regla de control monetario que toma en cuenta dicho factor.

RECOMENDACIONES
Por primera vez en mucho tiempo en el Per, el Banco Central ha podido
implementar una poltica monetaria independiente de las necesidades
financieras del Tesoro. Esta poltica monetaria ha estado caracterizada por
una estrategia de control monetario tendiente a reducir la inflacin. En la
medida en que se ha avanzado en la consecucin de este objetivo y en
tanto la economa peruana comienza a mostrar signos de recuperacin, es
necesario redefinir la regla de poltica monetaria .La regla de poltica
monetaria que se ha propuesto en este artculo permite ala autoridad
monetaria una mayor flexibilidad que el establecimiento de una serie de
metas rgidas como las que tiene actualmente el Banco Central. En efecto,
esta regla permite hacer ajustes mensuales o trimestrales de las metas de
emisin conforme vayan cambiando las condiciones en el sector real de la

economa .Sin embargo, resulta oportuno hacer algunas salvedades. La
adopcin de una agregado monetario particular por parte de la autoridad
monetaria con propsitos de control monetario debe ser hecha con suma
cautela, en vista de que una gran parte de la liquidez total est en moneda
extranjera. En este sentido, el Banco Central no debe concentrarse en slo
un agregado monetario al fijar sus metas, sino que debe hacer un
seguimiento continuo de los movimientos de nosotros agregados. Si bien es
cierto que el tener metas de emisin preestablecidas ayuda a una mayor
estabilidad de los distintos acervos monetarios, el descuidarla evolucin de
agregados como puede tener efectos recesivos .El Banco Central debe
evitar tambin tener objetivos de poltica monetaria mltiples (como el
intento hecho hace algunos meses por el Banco Central de generar una
ganancia de paridad cambiara real). Ello puede generar desconcierto y
desconfianza en los agentes econmicos, reviviendo las expectativas
inflacionarias y afectando as indirectamente el nivel de actividad
econmica.
Finalmente, es indudable que el fenmeno de sustitucin monetaria
observado en el pas pone importantes restricciones a la conduccin de la
poltica monetaria. Por ello sera deseable que se generen instrumentos
que permitan controlar tambin la liquidez en moneda extranjera.. Ese es
un factor que hasta hoy ha escapado al manejo del Banco Central.
Claramente, tener un control efectivo sobre la liquidez en moneda nacional
no basta para garantizar estabilidad de precios y de los otros agregados
macroeconmicos; de hecho, la poltica de control monetario seguida hasta
hoy no ha sido tan contractiva gracias a que la economa peruana est
dolarizada. Como se sabe, desde fines de 1990 se ha verificado una
significativa entrada de capitales internacionales, buena parte de los cuales
han sido intermediados por el sistema financiero nacional en la forma de
crdito en moneda extranjera -crdito que se ha destinado a financiar
capital de trabajo y, en menor medida, el proceso de reconversin de

algunas empresas. El grado de control que la autoridad monetaria tiene hoy
sobre el nivel de liquidez en moneda extranjera es bastante limitado, lo que
obliga a disear mecanismos de control de los agregados monetarios
globales (tanto en moneda nacional como en moneda extranjera), que
permitan evitar cualquier rebrote inflacionario ocasionado por un exceso de
liquidez total

CONCLUSIONES

En una economa. financiera como la peruana, la
implementacin del esquema de poltica monetaria de corto
plazo (mercado interbancario) debe tomar en cuenta las
.Fluctuaciones del tipo de cambio, en especial cuando nos
encontramos bajo un rgimen de metas de inflacin. Asimismo,
el Modelo expuesto muestra las relaciones que normalmente se
observan en el mercado interbancario peruano. Los choques
estructurales identificados muestran una funcin de reaccin del
BCRP que incorpora choques de demanda por reservas
(encaje), choques de demanda por caja y choques cambiarios.
Choques cambiarios inducen a una reasignacin de portafolio de
monedas por parte de los bancos comerciales (adquisicin de
moneda extranjera), lo que reduce la disponibilidad de soles en

el mercado interbancario y por tanto se observan presiones
alcistas sobre la tasa de inters interbancaria (principalmente
provocada por la escasez de soles generada por el cambio de
portafolio

BIBLIOGRAFIA
Mujica Neves Javier. politica monetaria Biblioteca de Derecho del
Trabajo, Primera Edicin, Lima
Gmez Valdez Francisco. fluctuaciones de tipo de cambio , Relaciones
Individuales del Trabajo Primera Edicin, Editorial San Marcos, Lima -
Per 1896.
http://www.bcrp.gob.pe/docs/sobre-el-bcrp/folleto/folleto-institucional-2.pdf
MICHEL PARKIN

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