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ATENO
Este texto no uma recomendao de investimento.
Para esclarecimentosadicionais, sugerimosa leitura de outrosfolhetoseditadospela BO VESPA.
Procure sua Corretora. Ela pode ajud-lo a avaliar os riscos e benefcios potenciais das negociaes com
valoresmobilirios.
Publicao da Bolsa de Valoresde So Paulo. expressamente proibida a reproduo de parte ou da totalidade de
seu contedo, mediante qualquer forma ou meio, sem prvia e formal autorizao, nostermosda Lei 9.610/98.
Impresso em maio/2000.
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O QUE O MERCADO DE
OPES
o mercado em que so negociados direitos de
compra ou venda de um lote de aes, com preos e
prazos de exerccio preestabelecidos.
Por esses direitos, o titular de uma opo paga um prmio,
podendo exerc-los at a data de vencimento (no caso de
opo no estilo americano) ou na data de vencimento (no
caso de opo no estilo europeu), ou revend-los no
mercado.
OPO DE COMPRA
ma opo de compra confere ao seu titular o direito
de comprar as aes-objeto, ao preo de exerccio,
obedecidas as condies estabelecidas pela
BOVESPA.
O lanador de uma opo de compra uma pessoa que, por
intermdio de seu corretor, vende uma opo de compra no
prego, assumindo assim, perante a Bolsa, a obrigao de
vender as aes-objeto a que se refere a opo, aps o
recebimento de uma comunicao de que sua posio foi
exercida. Ele entregar a totalidade das aes-objeto
mediante o pagamento do preo de exerccio.
OPO DE VENDA
ma opo de venda d ao seu titular o direito de
vender as aes-objeto, ao preo de exerccio,
obedecidas as condies estabelecidas
pela BOVESPA. Alm disso, o titular pode, a qualquer tempo,
negociar seu direito de venda em mercado, por meio da
realizao de uma operao de natureza oposta.
O lanador que, por intermdio de seu corretor, vende uma
opo de venda no prego, assume perante a Bolsa a
obrigao de comprar as aes-objeto, caso sua posio
seja designada para o atendimento de uma operao de
exerccio. Nesse caso, ele pagar o preo de exerccio,
recebendo as aes-objeto.
U
U

4
PRI NCI PAI S TERMOS
UTI LI ZADOS NO MERCADO DE
OPES
PRMIO - PREO DA OPO
Em funo dos direitos adquiridos e das obrigaes
assumidas no lanamento, o titular (comprador) paga e o
lanador recebe uma quantia denominada prmio.
O prmio, ou preo da opo, negociado entre comprador e
lanador, por meio de seus representantes no prego da
Bolsa. Ele reflete fatores como a oferta e a demanda, o prazo
de vigncia da opo, a diferena entre o preo de exerccio e
o preo a vista da ao-objeto, a volatilidade de preo, bem
como outras caractersticas da ao-objeto.
Ativo-objeto
o ativo sobre o qual a opo lanada (aes e ndices).
Ms de Vencimento
o ms em que expira a opo. Na BOVESPA, os
vencimentos ocorrem nos meses pares e no ms mpar mais
prximo, na terceira segunda-feira do ms de vencimento.
Preo de Exerccio
o preo pelo qual ser exercida a opo. Os preos de
exerccio das opes so determinados pela Bolsa, segundo
critrios por ela estabelecidos.
O MERCADO DE OPES
s opes com negociao e/ou lanamento
autorizados so divulgadas semanalmente no BDI -
Boletim Dirio de Informaes da BOVESPA e no
jornal Gazeta Mercantil. Tambm so transmitidas no servio
NBC (Notcias BOVESPA/CBLC), ou no sistema de
negociaes MEGA BOLSA.
Ao ser autorizado um novo vencimento, a Bolsa abre sries
de negociao com preos de exerccio prximos ao preo a
vista da ao-objeto. No entanto, em caso de alteraes
futuras nas cotaes da ao-objeto, podem ser autorizadas
emisses de novas sries, cujos preos de exerccio refletem
o movimento do preo da ao.
A
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A NEGOCI AO DE OPES
uando uma srie de opes tem sua negociao em
prego autorizada, permanece vlida at o seu
vencimento, embora possam ser introduzidas novas
sries, com diferentes preos de exerccio. A Bolsa pode,
porm, suspender, a qualquer instante, as autorizaes para
lanamento e/ou negociao. Isso em geral acontece com as
sries que no apresentam posies em aberto e cujos
preos de exerccio sejam muito diferentes dos preos de
mercado. Sries com posies em aberto no tm sua
negociao suspensa, salvo em casos especiais.
As operaes no mercado de opes somente podem ser
efetuadas por sociedade corretora autorizada pela BOVESPA,
observando-se, na sua realizao, o disposto no
Regulamento de Operaes no Mercado de Opes.
So permitidas operaes de day-trade , ou seja, a compra
e a venda da mesma srie, em um mesmo prego, por uma
mesma sociedade corretora e por conta de um mesmo
comitente (aplicador). A liquidao dessas operaes,
exclusivamente financeira, feita pelo saldo. No dia do
vencimento da opo no permitida a realizao de tais
operaes.
A BOVESPA, segundo o regulamento vigente, pode impor
restries ao mercado de opes sempre que for
aconselhvel, considerados o interesse do mercado, a
proteo do investidor ou o objetivo de manter o mercado
justo e ordenado.
A suspenso da ao-objeto no mercado a vista implica,
normalmente, a suspenso das negociaes com suas opes.
A suspenso das negociaes com suas opes, entretanto,
pode acontecer independentemente do comportamento da
ao no mercado a vista, sempre com o objetivo nico de
regular o comportamento do mercado de opes.
NEGOCI AES SEM
CERTI FI CADO (ESCRI TURAL)
mercado de opes caracterizado por seu controle
totalmente escritural. As posies de lanador e titular
resultam do registro das operaes na Bolsa, em
cdigo diferente para cada cliente. Embora no sejam
emitidos certificados de opes pela Bolsa, so mantidos
controles dirios das operaes realizadas e,
conseqentemente, das posies geradas e lanadas na
conta de cada cliente. Relatrios so tambm enviados s
sociedades corretoras, permitindo um acompanhamento
contnuo da situao de seus clientes. Os clientes que atuam
no mercado de opes recebem, a cada operao que altere
sua posio registrada na BOVESPA, um extrato de sua
conta, que pode tambm ser obtido mediante solicitao.
Q
O
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DENOMI NAO DAS OPES
NA BOVESPA
s sries de opo autorizadas pela BOVESPA so
identificadas pelo smbolo do ativo-objeto associado a
uma letra e a um nmero. A letra identifica se uma
opo de compra ou de venda e o ms de vencimento (ver
quadro abaixo), e o nmero indica um determinado preo de
exerccio:
Opo Vencimento
Compra Venda
A M Janeiro
B N Fevereiro
C O Maro
D P Abril
E Q Maio
F R Junho
G S Julho
H T Agosto
I U Setembro
J V Outubro
K W Novembro
L X Dezembro
Exemplos:
PETR H18 Opo de Compra sobre Petrobrs PN, com
vencimento em agosto e preo de exerccio de $ 180,00 por
lote de mil aes*.
VALE V23 Opo de Venda sobre Vale do Rio Doce PNA,
com vencimento em outubro e preo de exerccio de $ 30,00
por ao*.
* A identificao das sries autorizadas e seus respectivos preos
de exerccio so divulgadas diariamente pela BOVESPA.
O EXERC CI O DA OPO
a operao pela qual o titular de uma opo de
compra exerce seu direito de comprar o lote de aes
a que se refere a opo, ao preo de exerccio. Da
mesma forma, o titular de uma opo de venda exerce o seu
direito de vender o lote de aes a que se refere a opo, ao
preo de exerccio.

A
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A ocorrncia de distribuio de proventos para a ao-objeto
provocar alteraes nas sries at ento autorizadas, que
sero ajustadas, nos casos de proventos em dinheiro e de
direitos de preferncia, no primeiro dia de negociao ex-
direito do papel objeto. J no caso de proventos em ttulos,
o ajuste ser efetivado somente no exerccio.
O nmero de aes-objeto da opo e/ou o preo
efetivamente pago por ao no exerccio esto sujeitos a
ajustes nos casos de distribuio de dividendos, juros sobre o
capital prprio, outros proventos em dinheiro, bonificaes,
subscries, fracionamentos, grupamentos e reorganizaes
que digam respeito ao-objeto ou a seu emissor.
DI VI DENDOS, JUROS SOBRE O
CAPI TAL PRPRI O E OUTROS
PROVENTOS EM DI NHEI RO
e uma ao-objeto, durante o perodo de vigncia da
opo, distribuir dividendos, juros sobre o capital
prprio ou qualquer outro provento em dinheiro, o
valor lquido recebido ser deduzido do preo de exerccio da
srie, a partir do primeiro dia de negociao ex-direito.
Exemplo: se o preo de exerccio de $ 200,00, e ocorre a
distribuio de juros sobre o capital prprio no montante
lquido de $ 20,00, o preo de exerccio ser ajustado para
$ 180,00.
BONI FI CAO,
FRACI ONAMENTO E OUTRAS
DI STRI BUI ES
racionamento e bonificaes ou quaisquer outras
distribuies que aumentem o nmero de aes da
empresa emissora das aes-objeto tm o efeito de
elevar, na mesma proporo, o nmero de aes-objeto
cobertas pela opo, diminuindo proporcionalmente o preo
pago por ao no exerccio, de forma que o valor da
operao de exerccio, se realizada, permanea o mesmo.
Se o titular de uma opo sobre aes-objeto, na qual a
empresa emissora distribuiu novas aes, exerce o seu
direito, as aes so entregues na forma ex e em um total
igual ao lote-padro da opo mais as aes distribudas em
bonificao s componentes do lote. O preo efetivamente
pago por ao no exerccio sofre uma reduo proporcional
ao aumento do nmero de aes, embora a quantia a ser
paga seja a mesma.
S
F
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SUBSCRI O
s subscries de novas aes ou quaisquer outros
direitos de preferncia referentes ao-objeto da
opo, aprovados na vigncia da opo, implicam o
atendimento do exerccio com aes na forma ex , sendo
deduzido do preo de exerccio, a partir do primeiro dia de
negociao ex-direito do papel objeto, o valor terico do
direito subscrio, calculado pela BOVESPA no primeiro dia
de negociao ex-direito.
LI MI TES AO EXERC CI O DE
OPES
s opes de estilo americano podem ser exercidas a
partir do prego subseqente realizao da compra,
at o vencimento, em horrio definido pela BOVESPA.
As opes de estilo europeu somente podem ser exercidas
na data de vencimento. Porm, se a BOVESPA julgar
necessrio, para garantia da ordem no mercado, pode
antecipar o horrio limite para o exerccio no dia do
vencimento, ou mesmo suspender a realizao das
operaes de exerccio. Caso uma ao tenha a sua
negociao suspensa no mercado a vista, ficam
automaticamente suspensas as operaes de exerccio de
opes sobre aquela ao. Se a suspenso abranger um ou
dois ltimos dias de prazo de vigncia da opo, sero
permitidos apenas a negociao para encerramento e o
exerccio das vincendas no perodo.
Se o pedido de exerccio recair sobre posies descobertas,
o prazo para liquidao das operaes ser contado a partir
do primeiro dia til aps o trmino da suspenso.
LI MI TES DE POSI ES
BOVESPA acompanha permanentemente as
condies e a evoluo do mercado, estabelecendo
limite para cada srie e para o conjunto das sries,
antes da abertura das sries, para as posies de clientes ou
grupos de clientes e instituies do mercado, evitando, dessa
forma, a concentrao do mesmo.
AO-OBJETO
partir da anlise do comportamento das aes no
mercado a vista, efetuada com base em sua liquidez,
tradio e negociabilidade, a BOVESPA elabora a
relao de aes-objeto autorizadas para negociao com
opes, que pode ser alterada a qualquer tempo, por deciso
da Superintendncia Geral.
A
A
A
A
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HORRI O DAS NEGOCI AES
s opes so negociadas no mesmo horrio de
compra e venda das aes-objeto no mercado a vista.
Certas sries, porm, podem estar sujeitas a
restries, por determinao da BOVESPA, que impliquem a
suspenso, o fim da negociao de qualquer srie de opes
ou at mesmo da prpria ao-objeto.
OBJETI VOS E RI SCOS
uem se interessa por opes deve estar ciente dos
riscos do mercado e do valor que pode perder, como
em qualquer outra aplicao.
importante que se leve em considerao a conjuntura
econmico-financeira do Pas e da empresa, bem como os
riscos da prpria ao-objeto. Portanto, todas essas
informaes so necessrias para um conhecimento mnimo
dos nveis de risco.
Escolhido o objetivo financeiro do aplicador, deve-se analisar
as duas posturas possveis no mercado de opes: a de
titular e a de lanador.
OPO DE COMPRA
Aquisio
o se decidir pela compra de uma opo, o aplicador
espera beneficiar-se de uma elevao do preo da
ao-objeto, com a conseqente valorizao do
prmio da opo.
Pensando assim, e levando em conta seus objetivos de
atuao no mercado, o aplicador pode:
1) Utilizar opes de compra para obter maior retorno, ou
seja, alavancar seus ganhos
Como isso significa buscar maior lucratividade, implica
tambm expor seu investimento a um maior grau de risco.
Como o prmio de uma opo sensivelmente menor do que
o preo da ao-objeto a que se refere, uma determinada
quantia em dinheiro pode comprar certo nmero de opes
correspondentes a uma quantidade de aes muito maior do
que a que seria possvel adquirir no mercado a vista.
Assim, cada aumento no preo da ao-objeto costuma
corresponder a um aumento no prmio da opo e a maiores
retornos sobre a aplicao, pois a variao percentual maior
para o prmio. O mecanismo de alavancagem atua tambm
no sentido inverso: a queda na cotao pode at levar
perda integral da aplicao, ou seja, do prmio pago.
A
A
Q
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2) Utilizar as opes de compra como alternativa para
adquirir uma ao-objeto
A compra de uma opo sobre aes que se deseja adquirir,
e para as quais se prev uma alta de preo, permite ao
aplicador reduzir o risco de que a cotao da ao-objeto
sofra uma grande alta.
Dessa forma, o aplicador assegura seu ganho em caso de
alta e, em caso de baixa, sua perda se resume ao prmio
pago pela opo, ou apenas parte dele.
Em ambos os casos, porm, o aplicador tem vantagens, seja
porque ganhou na elevao do preo da ao-objeto, ou
porque apesar de perder o prmio no caso de baixa, pode
adquirir o ttulo por um preo bem menor do que no momento
inicial. E ainda, como aplicou em opes apenas parte de
seus recursos, pode, por exemplo, fazer aplicaes
alternativas durante o perodo, aumentando seus ganhos ou,
se for o caso, diminuindo ou talvez anulando suas perdas.
3) Utilizar opes de compra como proteo para uma
venda em margem
Um aplicador que realizou uma venda em margem, e que
teme uma elevao no preo da ao-objeto, pode,
comprando uma opo, prevenir-se contra uma possvel alta.
Se a cotao da ao realmente baixar, o lucro obtido na
operao de venda em margem ser reduzido pelo valor do
prmio pago pela proteo da opo. Se, por outro lado, o
preo se elevar, o investidor estar protegido contra uma
perda grande.
4) Utilizar opes de compra para fixar o preo de uma
futura aquisio de determinada ao
Se um aplicador acredita que o preo de uma ao atrativo,
mas no tem os recursos necessrios para compr-la
naquele momento, pode comprar uma opo e assim fixar o
preo. Quando puder concluir a compra da ao, exercer a
opo dentro do seu prazo de validade e pagar o preo que
julgou conveniente.
Essa prtica particularmente interessante para os fundos,
pois, comprando opes, pode beneficiar-se das diversas
variaes de preo no tempo, sem comprometer seu fluxo de
caixa.
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LANAMENTO DE OPES DE
COMPRA
lanamento de opes pode oferecer lucros ao
aplicador que acredita numa certa estabilidade, numa
pequena ou at numa grande baixa no nvel de preos.
O lanamento sujeita o aplicador, durante o perodo da
validade da opo a ser designado pela BOVESPA, a entregar
as aes-objeto da opo, contra o pagamento do valor de
exerccio. As obrigaes assumidas pelo lanamento de
opes somente se extinguem pelo seu exerccio, pelo seu
vencimento, se no forem exercidas, ou ainda pelo
fechamento da posio lanadora.
Designado para o exerccio, o lanador no pode mais fechar
sua posio. O lanamento somente pode ser efetuado sobre
sries autorizadas e publicadas pela BOVESPA.
O lanamento de opo de compra
coberta
Diz-se que uma opo coberta quando o lanador deposita,
em garantia, a totalidade das aes-objeto a que se refere a
opo lanada.
O objetivo bsico do lanamento coberto obter um retorno
maior do que o que seria conseguido com a simples posse ou
venda imediata das aes. Coberto o lanamento, o aplicador
reclassifica o seu nvel de risco, deslocando o seu ponto
terico de venda para um valor igual ao preo a vista da
ao-objeto, menos o prmio recebido.
Com o mercado em baixa, o lanador coberto se protege at o
ponto em que o preo a vista da ao-objeto for igual ao preo
que ele pagou por ela, menos o valor do prmio recebido.
Somente a partir desse ponto que incorrer em prejuzo.
O lanador coberto pode fechar sua posio (veja adiante o
texto sobre fechamento de posio) e desta forma encerrar a
obrigao assumida, liberando suas aes para a venda
imediata ou para a espera de maior valorizao da ao-
objeto.
O lanamento de opo de compra
descoberta
Uma opo considerada descoberta quando o lanador no
efetua o depsito da totalidade das aes-objeto. Nesses
casos, o lanador descoberto deve atender a exigncia de
margem por meio do depsito de ativos aceitos em garantia
pela CBLC (aes que compem o ndice Bovespa, ttulos
pblicos federais e privados, cartas de fiana bancria
incondicionada e outros). A exigncia de margem reavaliada
diariamente.
Essa operao serve aos aplicadores que acreditam em uma
O
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queda nos preos, e que, portanto, lanam opes sobre
aes que no possuem ou que pretendem vender
rapidamente.
Dessa maneira, se o mercado realmente cair, o lucro dos
aplicadores (no caso o recebimento do prmio) estar
assegurado. Mas, se o preo da ao-objeto superar o preo
de exerccio da opo, o lanador poder, a qualquer
momento, at a data do vencimento, ser designado para
atender o pedido de exerccio e entregar as aes a que se
refere a opo. O risco envolvido nessa segunda hiptese
ilimitado, pois alm das chamadas de recomposio de
margem que ocorrero medida que o prmio de opes
desta srie for se elevando , o lanador descoberto estar
sujeito, se designado a atender o exerccio, a adquirir as
aes em mercado a um preo talvez superior ao preo de
exerccio mais o prmio recebido.
O lanamento descoberto , portanto, mais aconselhvel para
aplicadores acostumados a riscos maiores e com capacidade
financeira suficiente para atender a chamadas de
recomposio de margem (em casos de prejuzos na posio
descoberta) e/ou comprar as aes-objeto para cobertura de
posio ou entrega definitiva, caso ocorra o exerccio.
O lanador descoberto que julgar conveniente pode,
semelhana do coberto, fechar sua posio para encerrar
suas obrigaes, e apurar o lucro ou prejuzo at ento
acumulado. Pode, tambm, cobrir sua posio, depositando
as aes-objeto da opo.
OPO DE VENDA
Aquisio
o adquirir uma opo de venda, o aplicador procura se
beneficiar da queda no preo a vista da ao-objeto e,
por extenso, da valorizao do prmio da opo.
Dessa forma, e de acordo com a postura que pretenda
assumir nesse mercado, o aplicador pode:
1) Realizar operao oposta de opo de venda
Um investidor que tem uma expectativa baixista, em relao
tendncia de preos de uma determinada ao, pode assumir
uma posio titular de venda. Se suas expectativas se
concretizarem poder, a qualquer tempo, reverter sua
posio em mercado ou, na data de vencimento, exercer seu
direito de vender a ao-objeto da operao ao preo de
exerccio, auferindo o lucro resultante da diferena entre os
preos de exerccio e a vista e o valor do prmio pago para
adquirir a opo.
Por outro lado, se as cotaes da ao-objeto se elevarem,
no mercado a vista, acima do preo de exerccio de sua
opo, esse investidor no exercer seu direito de vender a
ao-objeto e incorrer em um prejuzo equivalente ao valor
do prmio desembolsado.
A
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No entanto, visando se proteger contra eventuais erros de
avaliao, o aplicador poder, simultaneamente aquisio
de uma opo de venda, assumir uma posio lanadora de
opo de venda, a um preo de exerccio menor ou igual ao
preo de exerccio da posio titular.
A abertura dessa posio oposta, na qual provavelmente o
prmio pago ser maior do que o prmio recebido, resultar
em desembolso lquido de prmios.
Dessa forma, se realmente o preo da ao-objeto baixar no
mercado a vista, o investidor exercer seu direito de vend-la
a um preo superior ao vigente no mercado a vista. Esse
lucro ser crescente quanto maior for a queda dos preos a
vista, at o ponto em que atinja o preo de exerccio da
posio lanadora, ponto de lucro mximo do investidor.
Por outro lado, se o preo a vista situar-se acima do preo de
exerccio da posio titular, esse investidor incorrer em
mximo prejuzo, que o desembolso inicial de prmios.
2) Utilizar opes de venda como proteo para uma
compra a termo
Assim, se o preo da ao subir, o lucro apurado na operao
ser reduzido pelo valor do prmio pago pela opo. Por
outro lado, se a cotao cair, o aplicador estar protegido
contra uma elevada perda ou, em alguns casos, ter
garantido o lucro na operao original de compra.
3) Utilizar opes de venda como proteo para aes de
sua carteira
Um aplicador inseguro quanto tendncia futura do mercado
e, portanto, quanto ao comportamento de algumas aes de
sua carteira, pode, mediante a aquisio de opes, prevenir-
se contra uma possvel queda. Desse modo, se os preos de
alguns de seus ttulos declinarem no mercado a vista, o
aplicador ter fixado um preo de venda (igual ao preo de
exerccio) que considera adequado, deixando de correr os
riscos de uma possvel inverso de tendncia. Nesse caso
(queda do preo a vista), o aplicador pode fechar sua posio
ou, na data de vencimento, exercer a opo, lucrando em
ambos os casos o equivalente ao que teve de prejuzo no
mercado a vista. Note-se que, se o mercado tivesse
continuado seu processo de alta (expectativa principal de
quem possui aes), o aplicador continuaria participando das
elevaes de preo, aumentando seu retorno ainda mais, o
que no aconteceria a quem tivesse vendido as aes a vista
no primeiro momento.
4) Utilizar opes de venda para atender expectativa de
queda
Um aplicador que preveja queda nas cotaes de aes que
no detm, pode adquirir uma opo de venda sobre essas
aes e lucrar, se suas expectativas estiverem corretas (isso
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possibilita a participao deste tipo de aplicador, o
especulador, atraindo-o ao mercado tambm na baixa). Se,
ao contrrio, o preo se elevar, o aplicador perder o prmio
pago pela opo.
LANAMENTO DE OPO DE
VENDA
lanador de opes de venda deve atender a
exigncia de margem por meio do depsito de ativos
aceitos em garantia pela CBLC (aes que compem
o ndice Bovespa, ttulos pblicos federais e privados, cartas
de fiana bancria incondicionada e outros). A exigncia de
margem reavaliada diariamente.
O lanamento de opes de venda serve aos aplicadores
que, acreditando em alta, procuram receber rendas adicionais
(prmios) e/ou que aceitam a possibilidade de adquirir a ao
por um custo lquido inferior ao valor atual de mercado.
Assim, se o mercado subir ou se mantiver estvel, o lanador
ter assegurado o seu lucro (igual ao valor do prmio).
Por outro lado, se o preo da ao-objeto, na data de
vencimento, cair abaixo do preo de exerccio da opo, o
lanador poder ser designado para atender ao pedido de
exerccio, tendo ento de adquirir as aes e entregar o valor
de exerccio.
O risco no lanamento de opo de venda elevado, mas, ao
contrrio do risco de lanar opo de compra a descoberto,
limitado, isto : o prejuzo potencial mximo que um lanador
pode ter conhecido no momento em que feita a venda da
opo em prego, sendo igual ao preo de exerccio menos o
preo a vista do momento do exerccio e o prmio recebido
pelo lanamento (devendo-se observar que o limite mximo
do prejuzo potencial ocorre se o preo a vista cair para zero).
O lanador de opes de venda deve, como os demais
participantes desse mercado, estar sempre atento
possibilidade de fechar sua posio, o que pode se revelar
mais aconselhvel, em caso de lucro ou mesmo de prejuzo.
MERCADO SECUNDRI O DE
OPES
BOVESPA organiza e disciplina o mercado secundrio
de opes de maneira a manter as melhores
condies para a sua negociao, bem como
a criao de liquidez neste mercado.
no mercado secundrio que ocorrem as operaes de
aumento e de fechamento de posio, parcial ou total, tanto
de titular como de lanador.
O
A
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O desinteresse por determinadas opes e restries a
aberturas e/ou fechamento de posies podem ocorrer,
embora espordica e independentemente da vontade da
BOVESPA, acarretando algumas dificuldades para a
negociao com opes e aumentando os riscos dos
investidores que no conseguiram fechar sua posio. Esses
sero obrigados, se designados para o exerccio, a entregar
as aes-objeto no caso de opo de compra; ou a adquiri-
las, no caso de opo de venda. Da mesma forma, o titular
que no conseguiu encerrar sua posio para realizar um
lucro dever, para tanto, exercer suas opes at o
vencimento, ou estas perdero seu valor.
A BOVESPA permite a realizao de operaes por conta de
um mesmo aplicador de compra e de venda de opes, de
mesma srie, em um mesmo prego, por uma mesma
sociedade corretora. Assim, possvel ao aplicador
aproveitar-se dos diferenciais de preos e de taxas existentes
num mesmo prego (operao de day-trade ). tambm
permitida a apregoao de spreads no mercado de opes.
Ex.: box, butterfly etc. A modalidade inicialmente autorizada
foi o box , que envolve, simultaneamente, operaes com
opes de compra e de venda.
Se uma ao-objeto tem sua negociao suspensa no
mercado a vista, automaticamente suspensa a negociao
com opes sobre a referida ao, a menos que a suspenso
abranja um ou dois ltimos dias do prazo de vigncia da
opo, permitindo-se ento a negociao apenas das opes
que esto vencendo.
FECHAMENTO DE POSI O
Posio Titular
BOVESPA mantm disponveis, em seu mercado de
opes, operaes que possibilitam diversas formas
de atuao, entre elas a que permite a realizao de
lucro antes do vencimento, por uma operao de venda no
mercado secundrio*.
* Um aplicador comprou, em maro, opes de venda sobre 100 mil
aes ABC com vencimento em junho, ao preo de exerccio de
$ 5,00, pagando de prmio $ 0,50 por ao ($ 50.000,00 no total).
Dois meses depois, como o preo da ao-objeto no mercado a
vista caiu, a opo teve seu prmio elevado para $ 0,65. O titular
pde realizar o lucro, vendendo opes da mesma srie, encerrando
sua posio e ganhando o diferencial dos prmios ($ 65.000,00 -
$ 50.000,00 =$ 15.000,00) menos os custos de transao.
Posio Lanadora
No mercado de opes, tambm possvel ao lanador
antecipar o seu lucro ou evitar o exerccio, fechando sua
posio mediante a compra de opo de srie igual
lanada**.
** Um aplicador vendeu, em maro, opes de compra sobre 100
mil aes ABC que possua, com vencimento para junho, ao preo
A
16
de exerccio de $ 5,00, recebendo um prmio de $ 0,50 por ao,
$ 50.000,00 no total. Como o preo da ao-objeto no mercado a
vista caiu abaixo do preo de exerccio, o prmio da opo caiu para
$ 0,35. Se o lanador acredita que o preo a vista da ao vai
diminuir mais, interessante que encerre sua posio lanadora,
comprando aes de srie igual lanada, para realizar um lucro
igual ao diferencial dos prmios ($ 50.000,00 - $ 35.000,00 =
$ 15.000,00) menos os custos de transao. A, libera suas aes
para imediata venda no mercado a vista ou para um outro
lanamento numa srie com preo de exerccio mais prximo do
preo a vista e, conseqentemente, com prmio maior, obtendo
mais receita.
Se acreditasse que o preo da ao-objeto subiria ao invs de cair,
poderia, ao fechar sua posio lanadora realizando lucro, guardar
as aes para uma venda posterior no mercado a vista para outro
lanamento de opes ou ainda passar a titular de opes. Mas se o
aplicador no possusse as aes a que se refere a opo e a alta do
preo das aes houvesse elevado o prmio para $ 0,65 por ao,
ele estaria sendo chamado para a manuteno do nvel mnimo de
margem.
Um aplicador, sem interesse ou condies de continuar atendendo
a essas chamadas ou de comprar as aes-objeto para responder
ao provvel aviso de exerccio, poderia comprar opes de srie
igual s lanadas, encerrando suas obrigaes como lanador e
apurando o prejuzo correspondente ao diferencial dos prmios
($ 65.000,00 - $ 50.000,00 =$ 15.000,00) mais os custos de
transao.
A operao de compra para fechamento de posio, como
a de venda, efetuada por intermdio de sociedade
corretora, que dever, simultaneamente realizao da
operao de fechamento, indicar BOVESPA o bloqueio
de exerccio de sua posio. Isso somente ser possvel se
a posio lanadora ainda no houver sido designada para
atendimento de um aviso de exerccio. Nessa hiptese, a
operao de compra, em vez de fechar a posio
lanadora, gera uma posio compradora (titular) de
opes, porm poder ser fechada no mesmo prego,
mediante uma operao de venda de opes (mesmo que
isto ocorra no dia do vencimento).
A OPERAO DE EXERC CI O
exerccio de opo de es tilo americano pode s er
efetuado a qualquer tempo at a data de
vencimento. O exerccio de opo de es tilo
europeu s omente pode
ser realizado na data de vencimento, mediante a entrega em
prego, pela sociedade corretora, do aviso de exerccio. Aps
isso so selecionadas tantas posies lanadoras quantas
forem necessrias ao atendimento do aviso.
A designao para o atendimento do exerccio de uma opo
resulta do sorteio realizado entre as posies lanadoras de
opes de igual srie da opo exercida.
O
17
A BOVESPA permite que o titular de uma opo de compra
exera sua opo e venda as aes-objeto no mesmo
prego. Tambm garante ao titular de uma opo de venda a
oportunidade de comprar no mercado a vista as aes que
sero entregues no exerccio. Essa possibilidade proporciona
uma agilidade maior ao aplicador que procura se aproveitar
dos diversos diferenciais de preos e de taxas existentes no
mercado.
Assim, o lanador de uma opo de compra pode comprar a
vista no mesmo prego em que exercido, e o lanador de
uma opo de venda pode vender a vista as aes recebidas
no exerccio. Isso d mais flexibilidade ao fluxo de caixa dos
aplicadores, evitando que comprem posies de aes que
no querem. Todas as operaes de exerccio so registradas
em prego como compra e venda a vista das aes-objeto.
A suspenso da negociao de uma ao-objeto implica a
suspenso do recebimento pela Bolsa das solicitaes de
exerccio. Nos casos em que a suspenso da ao se d nos
ltimos dias de um prazo de validade de opes, apenas
aquelas que venam nessa data podero ser exercidas.
SI STEMA DE GARANTI A
uando um aplicador assume uma posio lanadora
de opes de compra, compromete-se tambm,
contratualmente a, se designado para atender um
aviso de exerccio, entregar as aes-objeto a que se refere a
opo exercida contra o recebimento do preo de exerccio.
Essa obrigao do lanador perante o sistema garantida
pelo depsito efetuado pela sociedade corretora das prprias
aes-objeto em custdia (lanamento coberto) ou pelo
depsito de margens que o lanador obrigado a efetuar e
manter nos nveis requeridos pela CBLC (lanamento
descoberto).
O aplicador que assume uma posio lanadora de opes
de venda est tambm se obrigando a, se for exercido, pagar
o valor de exerccio da opo, mediante o recebimento das
aes-objeto. A garantia que o lanador fornece ao sistema,
perante o qual assumiu a obrigao, o depsito de margens
efetuado por intermdio da sociedade corretora, e que deve
ser mantido nos nveis requeridos pela CBLC.
Os lanadores de opes esto obrigados a manter as
garantias que a CBLC exige das sociedades corretoras, as
quais podem, para sua segurana, solicitar garantias
adicionais de seus clientes.
Para o lanamento coberto, a sociedade corretora deve
depositar a totalidade das aes-objeto no mesmo dia em
que foi realizada a operao em prego ou efetuar compra a
vista para cobertura.
possvel substituir as garantias referentes a uma posio
coberta, ou seja, retirar as aes-objeto, desde que haja uma
Q
18
autorizao da CBLC e o respectivo depsito da margem em
dinheiro, certificados representativos de ouro, ttulos pblicos
federais ou privados, carta de fiana bancria incondicionada,
aes constantes da relao de garantias ou outros ativos
aceitos pela CBLC.
Se um lanamento feito a descoberto, a sociedade
corretora deve depositar garantias referentes ao total de
posies descobertas, no nvel requerido pela CBLC, o qual
ser mantido at o vencimento da opo ou fechamento da
posio.
O nvel de garantia calculado diariamente pela CBLC por
meio do sistema de clculo de margem CM-TIMS (Clearing
Members Theoretical Intermarket Margin System).
O sistema toma por base o clculo de dois componentes
para obter o valor da margem total:
- Margem de Prmio: a margem de prmio corresponder ao
custo/valor de liquidao da posio. Para as posies no
mercado a termo, ser a diferena entre o preo de
fechamento do valor mobilirio de referncia e o preo do
respectivo contrato. Para as posies no servio de
emprstimo de ttulos (BTC), corresponder ao preo de
fechamento do respectivo prmio ou seu valor terico. Para
as posies no mercado de opes, corresponder
simplesmente ao preo de fechamento do valor mobilirio de
referncia.
- Margem de Risco: a margem de risco corresponder
perda potencial da posio, decorrente de um movimento
adverso no preo do valor mobilirio, e ser calculada, por
meio do CM-TIMS, empregando-se a avaliao completa
( full valuation ) das posies para cada um dos dez cenrios
relativos ao preo de mercado do valor mobilirio de
referncia.
A margem de risco corresponder maior perda ( pior caso ),
entre todas as calculadas para os dez cenrios.
Os crditos de margens de garantia correspondero
margem de prmio menos a respectiva margem de risco (isto
, o valor de liquidao da posio incorporando a respectiva
perda potencial).
Os dbitos de margem de garantia correspondero margem
de prmio mais a respectiva margem de risco (isto , o custo
de liquidao da posio incorporando a respectiva perda
potencial).
Conforme o comportamento do mercado, o lanador
descoberto que esteja com prejuzo chamado a recompor o
nvel de garantia.
Tanto a margem inicial como as possveis chamadas de
recomposio devem ser depositadas na CBLC no primeiro
dia til subseqente constatao pelo sistema de
garantias de sua necessidade.
A CBLC poder arbitrar, segundo critrios fixados por sua
Diretoria Geral, os prmios que no estiverem compatveis
com o mercado.
19
CUSTOS DE TRANSAO
Corretagens
obre o valor das operaes em prego, isto , sobre o
valor dos prmios, calculada a corretagem a ser
cobrada dos clientes pela corretora. A taxa de
corretagem livremente negociada entre a sociedade
corretora e seus clientes.
Se houver o exerccio da opo, ser cobrada, tanto do
lanador como do titular, a corretagem sobre o valor de
exerccio, ou seja, o resultado da multiplicao do preo total
da operao pelo nmero de aes de cada opo exercida.
TAXAS DE REGI STRO
anto as operaes de compra como as de venda de
opes so registradas na CBLC em cdigo distinto,
para cada comitente (cliente) de uma corretora.
cobrada de ambos os comitentes uma taxa de registro, em
percentual estabelecido pela BOVESPA/CBLC, sobre o valor
de cada operao em prego.
OPERAES CASADAS
perao casada a denominao que se d aos
conjuntos de operaes: uma operao no mercado
de opes e uma compra ou venda de aes no
mercado a vista, realizadas num mesmo prego e liquidadas
em conjunto. A operao casada permite ao aplicador
lanador ou titular de opes maior flexibilidade para
aproveitar situaes favorveis de mercado e/ou menor
desembolso ou menor imobilizao de recursos.
1) Operaes casadas - titular de opes
A operao casada, possvel para o titular de opes,
viabiliza a liquidao por diferena das operaes de
exerccio de opes de duas maneiras:
a) exerccio de opes de compra e venda a vista de aes: o
titular de opes de compra pode vender a vista as
aes-objeto no mesmo prego do registro da operao de
exerccio, solicitando a liquidao conjunta das duas
operaes;
b) compra de aes a vista e exerccio de opes de venda.
2) Operaes casadas - lanador de opes
a) compra a vista de aes e atendimento ao aviso de
exerccio de opes de compra lanadas descobertas: essa
S
O
T
2 0
operao permite que, no prego de registro do exerccio das
opes, o lanador compre a vista as aes-objeto e liquide
conjuntamente as duas operaes;
b) compra de opes para fechamento de posio e venda a
vista das aes-objeto depositadas: o lanador coberto de
opes de compra pode adquirir opes para fechamento de
posio e, no mesmo prego, vender as aes-objeto
depositadas em garantia;
c) lanamento de opes de compra sobre aes compradas
a vista: um aplicador pode comprar aes a vista e, no
mesmo prego, lanar opes de compra sobre essas aes,
indicando estar a compra a vista vinculada ao lanamento. Na
liquidao dessas operaes, as aes adquiridas so
depositadas para a cobertura das opes lanadas;
d) atendimento ao exerccio de opes de venda e venda das
aes no mercado a vista: o lanador de opes de venda
que designado para o exerccio pode vender as aes-
objeto no mercado a vista, no mesmo prego em que foi
exercido.
3) Operaes casadas - inadimplncias
A responsabilidade pela liquidao das operaes realizadas
no mercado de opes sempre do lanador e do titular de
opes, mesmo quando fizer parte de uma operao casada.
O aplicador que realizar uma operao casada deve,
portanto, estar atento para o fato de que a inadimplncia
daquele com quem negociou no mercado a vista pode
impedi-lo de atender s exigncias relativas sua operao
no mercado de opes, sujeitando-o s penalidades previstas
no Regulamento de Operaes no Mercado de Opes.
O PRMI O DAS OPES
prmio (preo) pelo qual uma opo pode ser
comprada ou vendida determinado pelo acordo entre
as partes numa transao no prego da BOVESPA. O
prmio pago pelo titular e recebido pelo lanador da opo,
seja ela de compra ou de venda.
Seu valor depende da tendncia de alta ou de baixa que os
preos das opes possam apresentar, pela existncia de
maior nmero de aplicadores querendo comprar ou vender
opes. No caso de operaes de spread apregoado
apenas o saldo lquido dos prmios das sries de opes
envolvidas na operao.
Os prmios so influenciados por dois componentes na sua
formao:
a) Valor intrnseco
Este valor obtido pela subtrao do preo de exerccio da
opo do preo a vista da ao-objeto, no caso de opo de
compra e, inversamente, no caso de opo de venda.
O
2 1
Uma opo de compra com preo de exerccio superior ao
preo a vista da ao-objeto no tem valor intrnseco, j que
no representa nenhuma vantagem comparativamente
compra a vista das aes. Da mesma maneira, no
vantagem o fato de o preo a vista ser superior ao preo de
exerccio de uma opo de venda*.
* Se o preo a vista da ao ABCD PN for $ 8,50, a opo de
compra ABCD/agosto/$ 8,00 ter um valor intrnseco de $ 0,50;
de $ 0,80 se este preo for $ 8,80, e assim por diante. Se no
mercado a vista o preo da ao ABCD PN for menor que $ 8,00
($ 7,50, por exemplo), ento considera-se que a opo de compra
ABCD/agosto/$ 8,00 no tem valor intrnseco.
Uma opo de venda ABCD PN/agosto/$ 8,00 ter um valor
intrnseco de $ 0,50, se o preo a vista da ao-objeto for $ 7,50; de
$ 0,80, se este preo for $ 7,20, e assim por diante. Se o preo a
vista for superior ao preo de exerccio, no haver valor intrnseco.
Assim, quando a ao ABCD estiver cotada a $ 8,50, a opo de
venda ABCD PN/agosto/$ 8,00 no possuir valor intrnseco.
b) Valor do tempo
O prmio de uma opo antes de seu vencimento
geralmente superior ao seu valor intrnseco. Alm disso,
mesmo as opes sem valor intrnseco podem ter um preo
de mercado (prmio), desde que haja algum disposto a
pag-lo. Isso porque o prmio de uma opo deve remunerar
seu lanador pela imobilizao de recursos. A remunerao
que exige o lanador pela imobilizao de recursos depende
basicamente de suas expectativas, do prazo da opo e da
taxa de juros vigente no mercado financeiro.
O aplicador tambm quer ser remunerado pelos riscos e por
suas obrigaes como lanador. Dessa forma, de acordo com
o nvel de risco que apresentado pelas aes, o lanador
estabelece a remunerao que deseja. Um dos fatores de
risco o grau mdio de variao das cotaes da ao-
objeto no mercado a vista, num determinado perodo de
tempo, ou seja, a volatilidade, ressaltando-se que, quanto
mais voltil for a ao, maior ser a remunerao exigida pelo
lanador.
Essas duas parcelas do prmio os juros e a remunerao
pelo risco vo se reduzindo gradativamente ao longo do
perodo de vigncia de uma opo, de forma que, na data do
vencimento, o preo da opo corresponda apenas ao seu
valor intrnseco, se ela o tiver. Aps a data de vencimento, as
opes no exercidas no tm qualquer valor.
Exemplo: uma opo de compra ABCD/agosto/$ 8,00 foi
negociada no dia 15 de abril por um prmio de $ 0,50 por
ao. Se nesse dia o preo a vista da ao ABCD PN
permaneceu estvel em $ 8,00, tem-se que o total do prmio
pago pela opo correspondeu apenas s parcelas de juros e
remunerao do risco. Se a mesma situao ocorresse no dia
15 de maio, o prmio ao qual a opo seria negociada estaria
2 2
abaixo dos $ 0,50 por ao, caso no se alterassem as
condies no mercado financeiro. Alm, naturalmente, das
expectativas do aplicador quanto ao desempenho da ao-
objeto.
OPES REFERENCI ADAS
EM DLAR
essa modalidade, o preo de exerccio expresso em
pontos, sendo que cada ponto equivale a um
centsimo da taxa de cmbio real por dlar
norte-americano, divulgada pelo Banco Central do Brasil.
importante ressaltar que todas as negociaes nesse
segmento, tanto com relao aos prmios pagos e recebidos
quanto aos montantes de exerccios, so efetuadas em reais.
A BOVESPA calcula e divulga diariamente, antes do incio do
prego, o valor dos preos de exerccio equivalentes em reais
dessas sries, que sero utilizados em caso de exerccio
nesse prego.
Outra particularidade desse mercado a existncia de sries
protegidas e no protegidas. As sries protegidas, assim
como acontece com as opes em reais, tm seus preos de
exerccio ajustados sempre que a empresa emissora das
aes-objeto distribui algum provento. J as sries no
protegidas somente so ajustadas no caso de proventos
envolvendo aes do mesmo tipo (bonificaes,
desdobramentos e grupamentos).
As demais caractersticas das opes denominadas em dlar
so idnticas s das opes em reais.
OPES SOBRE O NDI CE
BOVESPA E O I BX
a BOVESPA tambm so autorizadas as negociaes
com Opes sobre ndice, que proporcionam a seus
possuidores o direito de comprar ou vender um ndice
at (ou em) determinada data. Tanto o prmio como o preo
de exerccio dessas opes so expressos em pontos do
ndice, cujo valor econmico determinado pela BOVESPA
(atualmente R$ 1,00).
N
N
2 3
G

L

O

S

S

R

I

O
2 4
AO-OBJETO
Valor mobilirio a que se refere uma opo.
ALAVANCAGEM
1) Nvel de utilizao de recursos de terceiros para aumentar
as possibilidades de lucro, elevando, conseqentemente, o
grau de risco da operao.
2) Possibilidade de controle de um lote de aes, com o
emprego de uma frao de seu valor (nos mercados de
opes e a termo), enquanto o aplicador se beneficia da
valorizao desses papis, que pode implicar significativa
elevao em sua taxa de retorno.
BLOQUEIO DE POSIO
Operao pela qual o lanador impede o exerccio de sua
posio, pela compra anterior, no mesmo prego, de opes
da mesma srie que as lanadas.
BOX
Negociao simultnea, em prego, de um spread altista
de opo de compra e um spread baixista de opo
de venda, ou vice-versa, ambos envolvendo os mesmos
preos de exerccio, quantidade de opes e vencimento. A
apregoao d-se pelo saldo lquido dos prmios das sries
de opes envolvidas na operao.
CALL
Veja Opo de Compra de Aes .
CASAMENTO DE OPES (STRADDLE)
Compra ou venda, por um mesmo aplicador, de igual nmero
de opes de compra (call) e de venda (put) de aes sobre a
mesma ao-objeto e com idntico preo de exerccio e data
de vencimento.
CBLC - Companhia Bras ile ira de
Liquidao e Cus tdia
Sociedade annima com capital fechado, com sede na
capital do estado de So Paulo, que prov servios de
compensao, liquidao e controle de risco das operaes.
A CBLC tambm presta o Servio de Custdia Fungvel de
ativos e administra o Banco de Ttulos CBLC - BTC. uma
organizao auto-reguladora, supervisionada pela Comisso
de Valores Mobilirios - CVM.
COMBI NAO DE OPES
Compra ou venda de duas ou mais sries de opes sobre a
mesma ao-objeto, porm com preos de exerccio e/ou
datas de vencimento diferentes.
2 5
CONJUGADO
Veja Casamento de Opes .
DATA DE EXERCCIO DA OPO
Data da operao em prego, de compra ou venda da ao-
objeto da opo.
DATA DE VENCIMENTO DA OPO
O dia em que se extingue o direito de uma opo.
DENTRO DO PREO
Opo cujo preo de exerccio inferior ao preo a vista da
ao-objeto, no caso de opo de compra, ou superior, no
caso de opo de venda.
DIFERENCIAL (SPREAD)
Combinao de possveis compras e vendas de opes
sobre a mesma ao-objeto, porm de sries ou vencimentos
diferentes.
EXERCCIO DA OPO
Operao pela qual o titular da opo exerce o seu direito de
comprar, no caso de opo de compra, ou vender, no caso
de opo de venda, o lote de aes-objeto da opo, ao
preo de exerccio.
FECHAMENTO DE POSIO
Operao na qual o lanador compra, em prego, outra
opo da mesma srie daquela por ele previamente lanada;
ou na qual o titular, pela venda das opes adquiridas,
encerra sua posio ou parte dela.
FORA DO PREO
Opo cujo preo de exerccio superior ao preo a vista da
ao-objeto, no caso de opo de compra, ou inferior, no
caso de opo de venda.
LANADOR
Aquele que vende a opo e assume os compromissos a ela
referentes.
LANAMENTO DE OPO
Venda de opo.
LOTE-PADRO
Quantidade predeterminada de ttulos a que se refere uma
opo.
2 6
MARGEM
Montante de garantia em ativos, entre os aceitos pela CBLC,
que um cliente precisa depositar na sociedade corretora para
efetuar um lanamento descoberto de opes. Para o
lanador de opo de compra, o depsito das aes-objeto o
dispensa do depsito de margem de garantia.
MERCADO DE OPES
Mercado em que so negociados direitos de compra ou
venda de um lote de aes, com preos e prazos de exerccio
preestabelecidos.
Por esses direitos, o titular de uma opo paga um prmio,
podendo exerc-los at a data de vencimento (no caso de
opo de estilo americano) ou na data de vencimento (no
caso de opo de estilo europeu), ou revend-los no
mercado.
NEGOCI AO
Operao de compra e venda, em prego, a um preo
acordado entre as duas partes.
NO PREO
Opo de compra ou de venda, cujo preo de exerccio
igual ao preo a vista da ao-objeto.
OPO
No mercado de capitais, modalidade que envolve o
estabelecimento de direitos e obrigaes entre as partes,
possibilitando adquirir ou vender ttulos por determinado
preo, em quantidade e por perodo preestabelecidos.
OPO DE COMPRA (CALL) DE AES
Direito outorgado ao titular da opo de, se o desejar, adquirir
do lanador um lote-padro de uma ao, por um preo
previamente estipulado e dentro de um prazo prefixado.
OPO DE VENDA (PUT) DE AES
Direito outorgado ao titular da opo de, se o desejar, vender
ao lanador um determinado lote-padro de uma ao, por
um preo previamente estipulado e na data prefixada.
2 7
PARI DADE
Uma opo atinge a paridade quando seu preo de exerccio
mais o prmio (no caso de opo de compra), ou menos o
prmio (no caso de opo de venda), igual ao preo a vista
do objeto.
POSIO EM ABERTO
Nmero de opes em aberto e correspondentes
quantidades de aes-objeto.
POSIO LANADORA
Aquela resultante de uma ou mais operaes de venda e
compra de opes, com saldo vendedor.
POSIO TITULAR
Resultante de uma ou mais operaes de compra e venda de
opes, com saldo comprador.
POSIES OPOSTAS
a operao na qual um aplicador ao mesmo tempo titular
e lanador de sries diferentes de opes referentes mesma
ao-objeto (veja Combinao de Opes ).
PRAZO
Perodo a decorrer entre a data de lanamento ou da compra
da opo, e o seu vencimento.
PREO DE EXERCCIO DA OPO
Preo pelo qual a ao-objeto ser negociada, no exerccio
da opo.
PRMIO
Preo da opo negociada no prego da BOVESPA.
PUT
Veja Opo de Venda de Aes .
SRIE DE OPO
Opes do mesmo tipo (venda ou compra), referentes
mesma ao-objeto, tendo o mesmo ms de vencimento e o
mesmo preo de exerccio.
SPREAD
Veja Diferencial .
STRADDLE
Veja Casamento de Opes .
2 8
TI TULAR DA OPO
Aquele que tem o direito, mas no a obrigao, de exercer a
opo.
VALOR DE EXERCCIO DA OPO
Preo de exerccio de uma opo, multiplicado pelo nmero
de aes que compem o lote-padro da opo.
VALOR INTRNSECO DA OPO
Diferena, quando positiva, entre o preo a vista da ao-
objeto e o preo de exerccio da opo, no caso de opo de
compra, e entre o preo de exerccio da opo e o preo a
vista da ao-objeto, no caso de opo de venda.
2 9