Apuntes de Fundamentos de Econom A 2014 - Unidad 6 A 7.1 PDF

Curso
Fundamentos
de Economa
2014
Universidad de Santiago
Facultad de Ingeniera
Departamento de Ingeniera Industrial
MIB
Apuntes de
Clases
Curso Fundamentos de Economa

2
Coordinacin cursos de Fundamentos de Economa, MIB, Departamento de Ingeniera Industrial, Facultad de
Ingeniera, Universidad de Santiago.

Indice de contenidos
Agradecimientos ................................................................................................................................. 5
Coordinadora Mag. Ing. Prof. Claudia Durn San Martn ................................................................... 5
Prlogo ................................................................................................................................................ 5
1.- QU ES LA MACROECONOMA? ........................................................................................... 6
1.1 ORGENES ............................................................................................................................. 6
VARIABLES MACROECONMICAS ............................................................................................... 8
CLASIFICACIN DE LAS VARIABLES ECONMICAS ...................................................................... 8
LOS MODELOS MACROECONMICOS .......................................................................... 10
GRFICO DE TASA DE DESOCUPACIN EN CHILE 1960 2011 ................................................. 14
LAS MEDIDAS QUE SE UTILIZAN EN POLTICA ECONMICA SE AGRUPAN EN: ......................... 21
MODELO: EL FLUJO CIRCULAR DEL INGRESO O RENTA ............................................................. 21
FLUJO CIRCULAR: MODELO DE TRES SECTORES ........................................................................ 24
FLUJO CIRCULAR: MODELO DE CUATRO SECTORES .................................................................. 26
MODELO DEL SECTOR EXTERNO O RESTO DEL MUNDO ........................................................... 28
LA CONTABILIDAD NACIONAL ................................................................................................... 30
EL PRODUCTO INTERNO BRUTO Y EL PRODUCTO INTERNO NETO ........................................... 30
El clculo del producto interno bruto (PIB) ............................................................................... 30
CMO SE MIDE EL PIB? ........................................................................................................... 32
PIB NOMINAL VS. PIB REAL ....................................................................................................... 34
EL DEFLACTOR DEL PIB .............................................................................................................. 37
LA ECONOMA SUMERGIDA ...................................................................................................... 38
OTROS INDICADORES DE LA RENTA DE UN PAS. EL PIB Y EL PNB ............................................ 38
RENTA PER CPITA .................................................................................................................... 39
CUENTAS DEL INGRESO NACIONAL ........................................................................................... 40
RELACIN ENTRE EL AHORRO Y LA INVERSIN ........................................................................ 46
LA DEMANDA AGREGADA Y LA PRODUCCIN DE EQUILIBRIO ................................................. 48
LA CONDUCTA DE LOS INVERSIONISTAS ................................................................................... 65
LOS DISTINTOS MODELOS DE LA ECONOMA: .......................................................................... 71
FUNCIN IS ................................................................................................................................ 72

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DERIVACIN GRFICA DE LA CURVA IS ..................................................................................... 73
ELASTICIDAD DE LA INVERSIN RESPECTO AL INTERS Y LA PENDIENTE DE LA CURVA IS ....... 76
CURVA IS CON LA ADICIN DEL SECTOR PBLICO .................................................................... 79
DESPLAZAMIENTO DE LA CURVA IS CON UN INCREMENTO EN EL GASTO PBLICO ................ 81
DESPLAZAMIENTO DE LA CURVA IS CON UN INCREMENTO EN LOS IMPUESTOS .................... 83
RESUMEN DE LA CURVA IS ........................................................................................................ 85
SECTOR REAL DE LA ECONOMA .............................................................................................. 86
CURVA LM ................................................................................................................................. 86
EL SECTOR MONETARIO ............................................................................................................ 87
LA DEMANDA DE DINERO ......................................................................................................... 88
DEMANDA TOTAL DE DINERO ................................................................................................... 90
GRFICO DE LA DEMANDA DE DINERO RESPECTO AL INTERS Y LA PENDIENTE DE LM ......... 95
OFERTA DE DINERO ................................................................................................................... 96
CARACTERSTICAS DE LA CURVA LM ....................................................................................... 100
EQUILIBRIO CONJUNTO DE LOS MERCADOS DE BIENES Y DINERO: EL MODELO IS-LM ......... 103
EFECTOS DE POLTICAS ECONMICAS EN EL MODELO IS-LM ................................................. 108
EL PUNTO DE PARTIDA DEL MODELO IS-LM ........................................................................... 109
OFERTA AGREGADA ................................................................................................................ 111
MERCADO DEL TRABAJO ......................................................................................................... 113
OFERTA AGREGADA DE TRABAJO ........................................................................................... 117
Oferta de trabajo ................................................................................................................... 118
EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE TRABAJO Y LA OFERTA AGREGADA .................................... 121
MULTIPLICADORES ........................................................................................................... 145
AGREGADOS MONETARIOS Y DINERO BANCARIO .................................................................. 147
BANCO CENTRAL ..................................................................................................................... 149
BASE MONETARIA ................................................................................................................... 149
OFERTA MONETARIA ............................................................................................................... 150
DEMANDA DE DINERO ............................................................................................................ 152
PUNTO DE EQUILIBRIO DEL MERCADO MONETARIO ............................................................. 155
EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS DE DINERO Y DE BIENES EN UNA ECONOMA ABIERTA ...... 158
BALANZA DE PAGOS ................................................................................................................ 160
MERCADO DE TIPOS DE CAMBIO O DE DIVISAS ..................................................................... 162

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POLTICAS DE TIPO DE CAMBIO .............................................................................................. 165
POLTICA MONETARIA Y FISCAL EN UNA ECONOMA ABIERTA .............................................. 167
POLTICA MONETARIA Y FISCAL EN UNA ECONOMA ABIERTA CON TASAS DE CAMBIO
FLEXIBLES. ................................................................................................................................ 172
PROBLEMAS PROPUESTOS MACROECONOMA ..................................................... 191
RESPUESTAS A LAS PREGUNTAS PROPUESTAS: ...................................................................... 203
PREGUNTAS PROPUESTAS CURVA IS ........................................................................ 204
RESPUESTAS: ........................................................................................................................... 208
PREGUNTAS CON RESPUESTAS IS - LM ................................................................................... 208
PROBLEMAS PROPUESTOS (CON SOLUCIN AL FINAL): ..................................... 211
SOLUCIONES: ........................................................................................................................... 224
PREGUNTAS PLANTEADAS ....................................................................................................... 225
SOLUCIONES A LAS PREGUNTAS PLANTEADAS: ...................................................................... 257


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Agradecimientos

Al profesor Enrique Avils Vidal por compartir su Estado del Arte del rea de Economa de manera
desinteresada, el cual ha sido fruto de aos de experiencia y dedicacin a diferentes cursos
impartidos por muchos aos en la Universidad de Santiago de Chile.
A los ayudantes de coordinacin Mario Contreras Cassasa y Michael Saldas Mena por la ayuda
que me brindaron en la edicin de este Apunte.
En la Coordinacin de los cursos de Fundamentos de Economa MIB del Departamento de
Ingeniera Industrial - Facultad de Ingeniera, se han adaptado y editado los contenidos de este
apunte al programa del curso.
Coordinadora Mag. Ing. Prof. Claudia Durn San Martn

Prlogo

Estos apuntes fueron diseados para servir de apoyo a la docencia para los alumnos de la
Universidad de Santiago de Chile y como tales, son el fruto de recopilacin de informacin de
distintos autores, como tambin de problemas planteados y resueltos.
Tienen por objetivo que los alumnos accedan rpidamente a la informacin y que no tengan que
utilizar su tiempo buscando en diferentes libros de Economa, los que por lo general presentan
enfoques diferentes.
Mag. Ing. Prof. Enrique Avils Vidal.


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1.- QU ES LA MACROECONOMA?

Establecer una definicin es un poco pretencioso, pero puede decirse que la
macroeconoma es aquella encargada del estudio global de la economa en trminos
del monto total de servicios y bienes producidos, el nivel de empleo, el total de ingresos
no solo de los individuos y las fuentes productivas, sino tambin de un pas, y de los
pases a nivel mundial, de recursos productivos, y el comportamiento general de los
precios. La macroeconoma puede ser utilizada para analizar cul es la manera adecuada
de influir en objetivos polticos como por ejemplo hacer crecer la economa, la estabilidad
de precios, trabajo y la obtencin de una equilibrada balanzas de pago. La
macroeconoma, tambin se enfoca en los fenmenos que afectan a los individuos en
aquellas variables indicadoras del nivel de vida de una sociedad en su conjunto. Adems
para un observador objetivo entrega una mirada respecto de la situacin econmica de un
pas en el que vive, permitiendo entender los fenmenos que intervienen en ella.
Se suele a menudo preguntarse respecto a las causas del desempleo o de las
mltiples recesiones econmicas y cuales sera las posibles medidas para remediarlas,
como tambin a qu se deben los crecimientos desiguales de las distintas economas, es
decir todas ellas ligadas de una u otra manera a decisiones polticas y que son parte de la
macroeconoma.

1.1 ORGENES

Proviene del griego "makros" que significa grande. Los conceptos macros
(macroeconoma), se concentraban en sus comienzos en industrias y empresas
individuales. Alfred Marshall (1842-1924) economista britnico quien form la escuela
neoclsica en donde basado en las aportaciones de las teoras de Ricardo y Stuart Mill
que complement con las teoras marginalistas de Jules Dupuit, Len Walras y Stanley
Jevons, define a la macroeconoma como el estudio del comportamiento del hombre
en los negocios cotidianos de la vida; analiza aquella parte de la accin social e
individual que se relaciona de manera ms estrecha con el uso de los elementos
materiales para el logro del bienestar. Con la gran depresin de la dcada de 1930 y
el desarrollo del concepto de las estadsticas nacionales de entrada y de producto
(estudio del Producto Interno Bruto), uno de los desafos de la economa ha sido la lucha
para reconciliar los modelos de macroeconoma y la microeconoma.
Sin embargo al ser la macroeconoma orientada a la poltica, parte importante del
anlisis se centra en la forma como las distintas variables macroeconmicas son
afectadas por las polticas de gobierno, es decir preguntarse: hasta qu punto estas
polticas pueden afectar la produccin y el nivel de empleo en una economa?, o tambin
preguntarse; qu polticas gubernamentales son las ms ptimas en un sentido tal de
lograr un comportamiento ms deseable de variables agregadas, tales como el nivel de
desempleo o la tasa de inflacin?, o finalmente debera la poltica gubernamental tratar
de alcanzar un nivel determinado para las tasas de cambio y de inters?
Entonces dadas las anteriores preguntas, tambin surgen desacuerdos entre las
distintas corrientes economistas y principalmente respecto a cmo aplicar los factores que

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determinan las variables que se mencionaron y por tanto la teora y la poltica econmica
se interrelacionan.
Para Bailey Martin J. el concepto de macroeconoma se le atribuye a Regnar
Frisch 1933; sin embargo hay consenso que fue John Maynard Keynes, con su obra La
teora General del Empleo, el Inters y el Dinero, publicada en 1936, posterior a la gran
recesin el que dio el verdadero avance hacia un anlisis global, concreto y sistemtico
de la macroeconoma. El punto central de su hiptesis radic en que para l la Gran
Depresin era un problema de insuficiencia de demanda y por lo tanto la solucin era
aumentar dicha demanda agregada. A partir de la mencionada obra de Keynes, por
primera vez se pudo plantear las vas por las cuales las decisiones de un grupo o sector
afectan a las decisiones de otros grupos o sectores y acaban entre todas determinando el
nivel y composicin general de la renta nacional. A Keynes se le atribuyen algunos
mritos muy importantes, entre ellos el haber ideado una concepcin econmica para un
momento crucial de depresin econmica y social que viva el mundo, particularmente la
Gran Bretaa de aquel entonces. Keynes logra elaborar un marco analtico de la
economa para comprender los mviles de las prolongadas fluctuaciones en el nivel del
empleo. Otro mrito se le atribuye es el haber explicado la forma de cmo prevenir tales
fluctuaciones, a fin de hacer funcionar la economa dentro de un nivel prximo al pleno
empleo, teniendo en cuenta que Keynes no consider el pleno empleo como una
condicin fundamental del equilibrio. Es aqu donde est la diferencia de criterio entre los
clsicos y Keynes; mientras que los seguidores de Adam Smith slo se fijan en una
situacin especial de cmo es el pleno empleo, Keynes por el contrario considera la
posibilidad de otras situaciones muy diferentes que una verdadera teora general no deba
prescindir.
As al correr de los aos, las ideas que Keynes estructur originalmente fueron
recogidas por sus seguidores, tanto europeos como norteamericanos, quienes han tratado
de mejorar los conceptos originales en la medida de adaptarlos a las exigencias de la
poca contempornea. Y muchos de aquellos economistas reconocieron como
revolucionarios los planteamientos tericos y la poltica a seguir propuesta por Keynes.
Pero esto no fue todo, las ideas keynesianas alcanzaron a las generaciones
subsiguientes denominados poskeynesianos; entre los cuales estn como los ms
caracterizados, Franco Modigliani, profesor del Instituto Tecnolgico de Massachussets y
James Tobin, profesor de la Universidad de Yale.
Por otro lado, el desarrollo de la macroeconoma, gener mayores niveles de
investigacin cientfica de las ciencias econmicas, adems de debates y
esclarecimientos no slo de los seguidores de Keynes sino tambin de economistas de
otras corrientes, entre ellos Milton Friedman, profesor de la Universidad de Chicago,
representante ms caracterizado de la economa monetarista, concepcin opuesta al
Keynesianismo dentro del pensamiento macroeconmico capitalista. Sin embargo,
corrientes aparentemente opuestas son caminos que tienden a conducir al mismo fin que
es el anlisis ms serio y riguroso de la economa contempornea.

Al comienzo de la dcada de 1950 los macroeconomistas desarrollaron modelos
micro basado en el comportamiento macroeconmico (tal como la funcin del consumo).
El economista holands Jan Tinbergen desarroll el primer modelo macroeconmico
comprensivo a nivel nacional, el cual desarroll primero para Holanda y luego aplic en
los Estados Unidos de Amrica y el Reino Unido (UK) despus de la Segunda Guerra
Mundial.

El primer proyecto mundial de modelo econmico, el Wharton Econometric
Forecasting Associates LINK (asociados Wharton para la prediccin economtrica) fue

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iniciado por Lawrence Klein y fue mencionado en su llamado por el Premio de ciencias
econmicas en memoria de Alfred Nobel del banco de Suecia en 1980.

En la dcada de 1970 contribuye con partes para comprender el todo. Cuando uno
aprende ms sobre cada escuela econmica, es posible combinar aspectos de cada una
para alcanzar una sntesis informada.

VARIABLES MACROECONMICAS

Se denomina variable a una magnitud mensurable (magnitud que puede medirse)
o reducible a una escala que vara y en cuya variacin tenemos un inters, ya sea debido
a una importancia directa o por efectos sobre otras variables. La magnitud de una variable
es determinada, especficamente, por mtodos matemticos. Para la identificacin de una
variable, el primer paso es realizar el anlisis econmico para definir el problema en
cuestin y entonces identificar las variables pertinentes que se vern comprendidas en el
problema.
La identificacin de las variables, ha sido causa de una confusin muy grande entre los
especialistas. La razn de esta confusin puede ser, como lo explica Makin, John H., en
su teora macroeconmica: Elaborar un modelo es como crear todo un mundo diferente
que tiene una coherencia interna propia. Si los elaboradores yerran en su estructura,
producirn respuestas lgicas dentro de su esfera, pero muy contradictorias con lo que
sucede en el mundo real. En este caso lo ms recomendable es empezar por identificar
las caractersticas de los elementos que conforman el modelo y que pueden ser:
a) Congruencia del esquema. Es decir el grado de utilidad del modelo mediante sus
sistematizacin, integridad, continuidad o discontinuidad y certeza;
b) Nivel de interdependencia de los elementos tiles. Es la interconexin de todos
los sucesos o fenmenos econmicos que lo forman, condicionados por la unidad
del modelo.
De esta manera, las variables econmicas, son aquellas que pueden tomar diferentes
valores y por la misma razn no pueden permanecer constantes.

CLASIFICACIN DE LAS VARIABLES ECONMICAS

Dentro de la clasificacin especfica de las variables econmicas o macroeconmicas
estn las siguientes:
a) Variables de existencia o stock; (llamadas tambin, matemticamente
discretas). Estas variables carecen de dimensin de tiempo, por ejemplo: la
cantidad de capital que hay en una economa, el peso de un vehculo, son
variables de existencia; la poblacin de buses interurbanos en un momento
determinado es una variable de existencia; el nmero de desempleados es una
variable de stock; el nmero de unidades producidas, en una fbrica determinada,
de tarros de conserva es una variable de existencia, etc.
b) Variables de corriente o flujos; (llamadas tambin continuas en matemticas).
Son aquellas que se encuentran en permanente cambio o movimiento. Es decir
que tienen una dimensin en el tiempo. Por ejemplo: la inversin, personas que
quedan desempleados, la velocidad de un automvil son variables de flujo, el

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trnsito en una determinada ciudad es una variable de corriente, el volumen de las
inversiones en la economa es una variable de corriente, las imposiciones en las
AFP es una variable de corriente, los gastos de consumo de las familias y del
gobierno es una variable de corriente, etc., porque son un flujo permanente que
sigue su curso de rutina en mayor o menor cantidad. Los bancos usan la categora
de cuenta corriente para sus ahorrantes.
c) Variables endgenas. Son aquellas que se originan dentro del modelo
econmico; es decir; se llama endgena cuando su valor est determinado dentro
del modelo. Por ejemplo: el consumo est en relacin con el ingreso de que
disponen los individuos y que se modela como:
0 D
C C bY = + luego, en ingreso
disponible
D
bY viene a ser la variable endgena porque su valor est dentro del
modelo.
d) Variables exgenas. Son aquellas que se originan por fuerzas externas al
modelo. Todo cambio en este tipo de variables se especifica como un cambio
autnomo. As por ejemplo: en la ecuacin del modelo del consumo, la constante
0
C es una constante que solamente variar cuando as se determine por las
fuerzas externas al modelo. Para muchos economistas, la variable exgena se
comporta como una constante cuando el modelo se refiere a un solo perodo de
tiempo; pero si se est refiriendo simultneamente en ms de un perodo, el
trmino de variable exgena y constante no son conceptos equivalentes, teniendo
en cuenta que entre un perodo y otro puede ocurrir una modificacin exgena en
la variable.
e) Variables aleatorias o estocsticas. Estas variables reciben este nombre porque
se fundamentan en el clculo de probabilidades. Generalmente este tipo de
variables no son frecuentes en modelos economtricos; y tienen la particularidad
de tomar valores positivos y negativos. Asimismo, estas variables prestan al
analista una enorme utilidad en la medida en que posibilitan recoger informacin
que no ha sido considerada en los modelos tradicionales, ya sea por error de
medida o por especificacin. Por ejemplo:
0 D
C C bY m = + + En esta funcin de
consumo, la variable m es aleatoria o estocstica segn el trmino del error
estadstico. De esta manera la presencia de la variable m en el modelo sustituye a
todas las variables que fueron excluidas, pero que conjuntamente afectan al
consumo, porque de otra forma se habra puesto todo un conjunto de variables
dentro de un modelo de regresin mltiple.
f) Variables nominales. Generalmente se dice que una variable es nominal cuando
su valor se indica en trminos monetarios. As por ejemplo: si se dice que una
casa cuesta hoy en da 2.000 Unidades de Fomento, entonces se est diciendo
que nominalmente 2.000 U.F. es el valor de la casa.
g) Variables reales. Una variable se expresa en trminos reales si su valor se refleja
en algn bien o servicio. Cuando se dice que una casa cuesta nominalmente 2.000
U.F., el valor real ser la utilidad que presta la casa a su dueo. O tambin, que el
valor real significa para el poseedor de las 2.000 U.F. ser el grado de satisfaccin
que siente al obtener esta cantidad.
h) Variable ex-ante (es decir antes de). Los valores de una variable exante, son
valores predeterminados, planeados, esperados, programados, deseados, etc.
Cuando se habla de valores exante, es porque estos se esperan obtener
despus del perodo en consideracin, porque los valores ya fueron programados
con anticipacin mediante la proyeccin.

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i) Variables ex-post, (es decir despus de). Los valores ya fueron determinados o
realizados, ejecutados, etc.

LOS MODELOS MACROECONMICOS
Como se dijo anteriormente, la Macroeconoma es un estudio de la economa de
un pas (o de otro tipo de agregado de agentes econmicos, como podra ser una regin
de un pas, o una zona que comprendiera varios pases, etctera) a partir de las
relaciones econmicas que los agentes de ese pas sostienen entre ellos y con el
exterior (ya que esto es importante por la cada vez mayor interdependencia global de la
economa).

Dado que las relaciones econmicas posibles son muchas y muy complejas, se
hacen supuestos simplificadores para ir estudiando a grandes rasgos lo que sucede
con las distintas variables econmicas implicadas cuando se producen cambios en el
entorno econmico estudiado. Dependiendo de los supuestos que se hagan, de qu
relaciones se consideren o no, de qu tipo de efectos transmitan estas relaciones, como
se haga esa transmisin, y de que se suponga, qu valores del mundo real representan
las variables utilizadas, se obtendrn unos modelos u otros, de ah que exista una gran
variedad de modelos que predigan o expliquen cosas diferentes acerca del
funcionamiento de la macroeconoma.

Generalmente, una escuela de pensamiento econmico tiene asociados unos
modelos porque esa escuela concede ms importancia a ciertas variables econmicas
que a otras o supone que las relaciones de esas variables econmicas con el resto son de
una naturaleza diferente. De ah la diversidad de modelos. Por ejemplo, existe, en el
modelo I S LM, (que se ver ms adelante) un caso en el que supone que la demanda
de dinero no depende del tipo de inters, sino slo del nivel de renta (llamado modelo
clsico). Si considerara slo este modelo (y no el caso ms general, en el que la
demanda de dinero depende tanto del tipo de inters como del nivel de renta), se creera
que la poltica fiscal no podra afectar, dentro del marco sugerido por el modelo I S-LM, al
nivel de renta. Conviene tambin destacar otro de los grandes modelos el modelo de los
precios rgidos o de Keynes.

Para superar estas limitaciones se intentan hacer modelos en los que se incluyan
cada vez ms variables y se supongan relaciones de tipo ms genrico entre ellas, pero
tales modelos resultan cada vez ms difciles de estudiar, o de usar para predecir o
explicar la economa, que en el caso de las versiones ms simplificadas. Pero las
versiones ms simples, por su misma naturaleza, tienden a fallar y a no prever sucesos
econmicos o a predecir correctamente los valores que tomarn las variables
econmicas. Un ejemplo tpico es el de polticas monetarias que, en el pasado, se
tomaban para reducir la inflacin: se pensaba que si se reduca la oferta monetaria en un
cierto nivel, el nivel de precios disminuira aproximadamente en un nivel previsto gracias a
un modelo usado. Pero la mayor parte de las veces, no era la reduccin tanta como se
haba deseado por los responsables de la poltica monetaria.

Este dilema entre "modelos fciles", pero de poco alcance, y modelos difciles,
ambiciosos pero poco manejables, es el problema de la ciencia econmica, que se suele
resumir en que "los economistas tienen gran facilidad para explicar el pasado, pero
incapacidad para predecir el futuro".

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Como la macroeconoma es la rama de la economa que estudia el funcionamiento
de sta en su conjunto. Es decir, estudia la economa global de un pas, si bien para
proceder a dicho estudio lo que hace es fijarse en el funcionamiento individual de una
serie de mercados y en las interrelaciones que se producen entre ellos. Entonces se
distinguirn los siguientes mercados:

Mercado de bienes y servicios: donde se compran y venden todo tipo de bienes
(alimentos, vestuario, electrodomsticos, departamentos, automviles, computadores,
etc.) y de servicios (servicios de peluquera, servicios profesionales como ser de
abogados, mdicos, ingenieros u otros como espectculos, competiciones deportivas,
etc.).

Mercado de dinero: donde confluye la demanda de dinero (inters de familias,
empresas, organismos pblicos, etc. de disponer de dinero) y la oferta de dinero (cantidad
de dinero que el Banco Central del pas mantiene en circulacin).

Mercado de trabajo: donde confluye la oferta de trabajo (deseo de los habitantes
del pas de trabajar) y la demanda de trabajo (inters de las empresas de contratar
trabajadores).

Entre las variables que estudia la macroeconoma referidas al mercado del trabajo
se puede mencionar:

El empleo: tiene relacin con aquella parte de la poblacin que han alcanzado una
edad legal para trabajar (18 aos en Chile), pero a su vez dentro de la poblacin en edad
de trabajar existen personas que han decidido dedicar su tiempo a una actividad
remunerada y por tanto se las denomina poblacin activa, no obstante otra parte ha
decidido no hacerlo y se le denomina poblacin inactiva, entre estos ltimos se pueden
mencionar a los estudiantes, dueas de casa y los jubilados. La decisin de pertenecer a
una u otra categora de individuos es una decisin voluntaria por parte de las personas.
Por otra parte entre las personas que desean trabajar, unas logran hacerlo y se
incorporan al mercado del trabajo siendo denominados empleados u ocupados, en tanto
otros no lo logran y se denominan desempleados.

Adems algunos individuos trabajan para otras personas y se les denomina
asalariados o trabajadores por cuenta ajena, a su vez otros trabajan para s mismos y
se les denominan trabajadores por cuenta propia o autnoma.

Para las polticas de gobierno es importante contar con indicadores y por tanto se
usan las llamadas tasas de empleo y las tasas de desempleo, siendo sta ltima la ms
relevante y de definen como siguen:

Poblacion Activa
Tasa de Empleo 100
Poblacion en edad de trabajar
=

Poblacion Desempleada
Tasa de Desempleo 100
Poblacion Activa
=


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Pero, cmo se pueden medir estas tasas en la realidad?

En la realidad no siempre es fcil siempre distinguir un desempleado a de un
inactivo, porque si bien es cierto que ninguno de los dos est en una condicin activa uno
de ellos tiene intencin de hacerlo y el otro no. Sin embargo, como las intenciones no son
observables contrariamente a las acciones, se necesita inferir esta intencin de los
individuos a partir de algunas acciones como por ejemplo cuando se observa que busca
empleo o ha declarado que si le ofrecieran un empleo lo aceptara. Luego son vlidas dos
formas de medir el desempleo:

El desempleo registrado, el cual est constituido por aquellas personas que
estn inscritas en oficinas de empleo y que buscan trabajo bajo el supuesto implcito que
esta medicin indica que aquellas que no estn inscritas no desean trabajar. Por cierto
que esto no es siempre cierto puesto que algunos individuos que desean trabajar no se
inscriben si piensan que de hacerlo aquello no mejora sus posibilidades de encontrar
empleo. Otros por el contrario, an no deseando trabajar, se inscriben ya que en
ocasiones tiene ciertas ventajas hacerlo.

El desempleo medido en una encuesta, se obtiene realizando preguntas
relativas a las intenciones de empleo a una muestra de personas seleccionadas al azar.
Esta encuesta es una forma de determinar esas intenciones de trabajar (que no siempre
es observable) mediante una pregunta directa. Por lo general el nmero de desempleados
que mide una buena encuesta se considera ms fiable que un desempleo registrado.
La dificultad que no est exenta en medir la tasa de desempleo proviene de
algunos trabajadores que se declaran desempleados o constan como tales, cuando en
realidad estn realizando alguna actividad remunerativa; este fenmeno es conocido
como economa sumergida o economa irregular, de este modo algunos trabajadores
empleados en empresas de economa sumergida (informales) pueden declararse
desempleados y estar como tales.
Dentro del desempleo surgen algunas categoras como ser:

Desempleo Friccional, corresponde a la capacidad de negociacin que tengan
tanto los trabajadores como los productores ya sea para cambiar de empleo estando
activo por uno mejor o de los productores de prescindir de trabajadores por motivos en su
mayora de costos y contratar otros con menor renta. La capacidad de negociacin en
ambos casos est en relacin a la economa que se presente, es decir, si hay una etapa
recesiva en la economa los empleadores tendrn mayor poder de negociacin y cuando
la economa estn en una etapa expansiva y se requieran mayores puestos de trabajo en
ese caso los trabajadores tendrn mayor poder de negociacin. Este tipo de desempleo
es siempre temporal y no representa un problema econmico. El desempleo friccional es
relativamente constante.

Desempleo Estructural: es aquel que no pertenece a los ciclos econmicos
propios de un pas, y permanece a travs del tiempo, es decir El desempleo estructural
corresponde tcnicamente a un desajuste entre oferta y demanda de trabajadores.
Generalmente se da por la incorporacin de tecnologa en ciertos sectores sin que esta
aumente el empleo. Tambin se da por la falta de recursos humanos capacitados, por
ejemplo: un campesino que se dedica a la cosecha de tomates, este ao decide
incorporar una maquina capaz de reemplazar a 15 trabajadores, entonces, la produccin
se mantiene pero baja la cantidad de empleados por la incorporacin de tecnologa. Otro
caso se puede dar cuando una empresa decide radicarse en un pas, ya que la mano de

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obra all es comparativamente ms barata y abundante. Luego de hacer un anlisis,
decide rechazar esta propuesta, ya que los trabajadores no estn capacitados para los
trabajos de manipulacin que eran requeridos.

Desempleo Cclico: es aquel que se produce en cada etapa de la economa ya
sea de recesin econmica de manera coyuntural. Fase del ciclo econmico
caracterizado por una contraccin en las actividades econmicas de consecuencias
negativas sobre los niveles de empleo, salarios, utilidades y en general los niveles de
bienestar social. Un ejemplo de esto es lo que afecta a los pases europeos en el 2012
como ser Grecia, Espaa, Italia etc.

Tasa de desocupacin en Chile (1960 - 2011)
ao
Tasa de
Desocupacin
ao
Tasa de
Desocupacin
ao
Tasa de
Desocupacin
1960 6,6 1978 13,1 1996 6,3
1961 7,5 1979 13,4 1997 6,1
1962 7,4 1980 11,5 1998 6,4
1963 7,0 1981 10,3 1999 10,1
1964 6,5 1982 19,8 2000 9,7
1965 5,9 1983 21,0 2001 9,9
1966 5,6 1984 17,5 2002 9,8
1967 4,2 1985 15,0 2003 9,5
1968 4,4 1986 12,1 2004 10,0
1069 5,0 1987 10,9 2005 9,2
1970 5,1 1988 9,7 2006 7,8
1971 3,3 1989 7,9 2007 7,1
1972 2,5 1990 7,8 2008 7,8
1973 4,3 1991 8,2 2009 9,7
1974 8,7 1992 6,7 2010 8,1
1975 14,0 1993 6,6 2011 7,2
1976 13,9 1994 7,8
1977 12,3 1995 7,3
Fuente: INE


14

GRFICO DE TASA DE DESOCUPACIN EN CHILE 1960 2011

Tasa de desocupacin en Chile
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
1
9
6
0
1
9
6
3
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9
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5
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1
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1
9
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1
9
8
7
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9
9
0
1
9
9
3
1
9
9
6
1
9
9
9
2
0
0
2
2
0
0
5
2
0
0
8
2
0
1
1
aos
%

d
e
s
o
c
u
p
a
c
i
n

a
n
u
a
l
%

La inflacin (variacin de los precios): el trmino inflacin, en economa, se
refiere al aumento de precios de bienes y servicios en un periodo de tiempo. Tambin
puede decirse que es la disminucin del valor del dinero respecto a la cantidad de bienes
o servicios que se pueden comprar con dicho dinero. Es decir, si tenemos un servicio,
como puede ser ir en bus desde Santiago a Rancagua, y el precio de este servicio
aumenta con el tiempo, tenemos inflacin, debido a que la frecuencia de este servicio va a
estar restringido a los ingresos de los individuos. Tambin podra verse como que el valor
del dinero ha menguado, debido a que para un mismo servicio, hay que pagar ms dinero.


15

TASA DE INFLACIN ANUAL HISTRICA EN CHILE
ao %Inflacin ao %Inflacin ao %Inflacin ao %Inflacin
1933 4 1953 56 1973 508 1993 12
1934 4 1954 71 1974 376 1994 8,9
1935 -1 1955 84 1975 341 1995 7,5
1936 12 1956 38 1976 174 1996 6,5
1937 10 1957 17 1977 64 1997 6
1938 2 1958 33 1978 30 1998 4,7
1939 8 1959 33 1979 39 1999 2,3
1940 9 1960 6 1980 31 2000 4,5
1941 23 1961 10 1981 10 2001 3,5
1942 26 1962 28 1982 21 2002 2,5
1943 8 1963 45 1983 23 2003 2,8
1944 15 1964 39 1984 23 2004 2,4
1945 8 1965 26 1985 26 2005 3,1
1946 30 1966 17 1986 17 2006 2,6
1947 23 1967 22 1987 22 2007 4,4
1948 17 1968 28 1988 13 2008 8,7
1949 21 1969 29 1989 21 2009 1,5
1950 17 1970 35 1990 27 2010 1,7
1951 23 1971 22 1991 19 2011 4,4
1952 12 1972 163 1992 13
Fuente: INE

16
Tasa de Inflacin anual en Chile
-100
0
100
200
300
400
500
600
1
9
3
3
1
9
3
7
1
9
4
1
1
9
4
5
1
9
4
9
1
9
5
3
1
9
5
7
1
9
6
1
1
9
6
5
1
9
6
9
1
9
7
3
1
9
7
7
1
9
8
1
1
9
8
5
1
9
8
9
1
9
9
3
1
9
9
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2
0
0
1
2
0
0
5
2
0
0
9
%

d
e

i
n
f
l
a
c
i
n

Tasas de inters: La tasa de inters se define como aquel precio que se paga por
el uso del dinero, durante un determinado perodo de tiempo. Dicho precio se refiere a un
porcentaje de la operacin de dinero que se realiza. En el caso de que se trate de un
depsito, entonces la tasa de inters se referir al pago que recibe la institucin o persona
por prestar dicho dinero a otra persona o empresa. Si una persona, empresa o gobierno
requiere de dinero para adquirir bienes o financiar sus operaciones, y solicita un
prstamo, el inters que se pague sobre el dinero solicitado ser el costo que tendr que
pagar por ese servicio. Como en cualquier producto, se cumple la ley de la oferta y la
demanda: mientras ms fcil sea conseguir dinero (mayor oferta, mayor liquidez), la tasa
de inters ser ms baja. Por el contrario, si no hay suficiente dinero para prestar, la tasa
ser ms alta.

(Ver tabla en Anexo con tasas de inters por perodos 2007 a julio 2012)

Tipo de cambio: Las transacciones entre monedas de distintos pases se realizan
en el mercado de cambios o de divisas. En este mercado se cambia la moneda nacional
(pesos) por las monedas de los pases con los que se mantienen relaciones econmicas.
As, el tipo de cambio es el precio de una moneda expresado en otra. Se identifica con el
nmero de unidades de la moneda nacional por unidad de moneda extranjera.
Como precio que es, el tipo de cambio cumple un importante papel como
orientador de recursos. Si bien existe una gran cantidad de pares de monedas para
construir tipos de cambio, casi siempre se publica la relacin de las monedas respecto al
dlar de Estados Unidos. A un nivel de inversor, hay una serie de monedas, adems del
dlar, que se suelen utilizar como referencia, entre las cuales se puede encontrar al Euro
y al Yen.

17
En Chile el precio del dlar se rige por la ley de la oferta y demanda, no existiendo
una fijacin de precios aunque en ciertas ocasiones el Banco Central interviene el
mercado ya sea comprando o vendiendo la divisa para influir en su precio.
En el pas funcionan diversas Casas de Cambio donde se pueden transar las
divisas, tambin es posible en los bancos comerciales. Los precios de la divisa varan de
institucin en institucin por lo que no es posible recomendar alguna como la mejor opcin
para la compra o venta de dlares.
En Chile es frecuente referirse a las distintas transacciones bajos los trminos de:
Dlar acuerdo, Dlar informal, Dlar interbancario y Dlar observado. Cules son las
diferencias entre ellos?

Dlar acuerdo: llamado tambin dlar de referencia. Corresponde al valor de
cambio de la moneda nacional establecido por la autoridad monetaria en base a una
canasta de monedas extranjeras, cada una con su particular ponderacin fijada en funcin
del volumen de transacciones comerciales en las reas de influencia de ellas y de la
divisa utilizada en los contratos de esas transacciones comerciales.

Promedio anual dolar acuerdo 1982 - 2012
0,00
100,00
200,00
300,00
400,00
500,00
600,00
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800,00
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0
0
0
2
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0
6
2
0
0
9
2
0
1
2
aos
p
e
s
o
s
Serie1


18
Dolar acuerdo 1982-2012
0,00
100,00
200,00
300,00
400,00
500,00
600,00
700,00
800,00
0,00 100,00 200,00 300,00 400,00
P
e
s
o
s

(
$
)
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995

evolucin promedio mensual 1892-2012
0,00
100,00
200,00
300,00
400,00
500,00
600,00
700,00
800,00
1 41 81 121 161 201 241 281 321
cantidad de meses
P
e
s
o
s

(
$
)
evolucin mensual
1892-2012

Dlar informal: Es aquel que se transa en los mercados informales y al que
generalmente concurren personas naturales. El mercado informal se entiende el que
opera fuera del Mercado Cambiario Formal (MCF) (el MCF est compuesto por los
bancos y cualquier persona natural o jurdica que solicite y reciba una autorizacin del
Banco Central). El trmino informal no presupone ilegalidad ya que en Chile est
permitido que las personas transen el dlar libremente aunque existen algunas
regulaciones cuando se trata de grandes cantidades.


19
0
200
400
600
800
1000
1200
0 50 100 150 200
1830-1959
1960-1974
1975-2012

Cotizacin histrica del dlar
0
200
400
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800
1000
1200
1
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0
1
8
4
3
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8
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8
8
2
1
8
9
5
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0
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1
1
9
3
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1
9
4
7
1
9
6
0
1
9
7
3
1
9
8
6
1
9
9
9
2
0
1
2
(
2
)
aos
Cotizacin
histrica del
dlar

Dlar interbancario: Es el valor que alcanza el dlar durante las transacciones
diarias realizadas entre los bancos.
En este sentido, se habla de un dlar interbancario cuando se hace referencia al tipo de
cambio que cotiza el dlar entre los bancos. Siguiendo esta lnea, cuando hablamos de un
dlar spot, es el tipo de cambio que se da al pblico quien paga ms por las divisas.
El dlar interbancario es nicamente para transacciones entre bancos. No
obstante ello, el mercado interbancario cubre las necesidades en gran escala, para
operaciones que generalmente se llevan a cabo entre bancos o entre bancos y casas de
cambio o bien, con empresas o fondos de pensiones, por ejemplo. Este precio slo
afectar, a aquellos individuos que deseen realizar transacciones interbancarias que
incluyan cambios de moneda.


20
Dlar observado: Es el promedio de los precios del dlar alcanzados en las
transacciones del da anterior entre bancos y empresas y que es informado por el Banco
Central de Chile.

Dlar Observ. Prom anual (1982-2012)
0,00
100,00
200,00
300,00
400,00
500,00
600,00
700,00
800,00
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1
9
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0
0
2
0
0
3
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0
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2
0
0
9
2
0
1
2
aos
p
e
s
o
s

(
$
)
Prom anual

(Ver en anexos series de cotizaciones Dlar Acuerdo y Dlar observado desde 1985 al
2012)

Renta nacional: tambin denominado ingreso nacional es una magnitud
econmica, que est compuesta por todos los ingresos que reciben todos los factores
productivos nacionales durante un cierto ao, descontando todos los bienes y servicios
intermedios que se han utilizado para producirlos. Es una herramienta valiosa para
analizar los resultados del proceso econmico, que concretamente mide la cantidad de
bienes y servicios de los que se han dispuesto en el pas durante un ao.

Inversin: Se habla de inversin cuando se destinan dineros para la compra de
bienes que no son de consumo final y que sirven para producir otros bienes, por ejemplo
una mquina para hacer pantalones, ya que se pueden vender estos y recibir ganancias.
Tambin se dice de inversin cuando se utiliza dinero por parte de los individuos en
productos o proyectos que se consideran lucrativos, ya sea la creacin de una empresa o
la adquisicin de instrumentos financieros como ser acciones o bonos. Toda inversin
tiene implcito un riesgo, que se debe contemplar y evaluar antes de tomar una decisin.
La poltica econmica es competencia del Gobierno, si bien se tiende cada vez
ms, como as sucede en los pases ms desarrollados, en dar autonoma al Banco
Central para que conduzca la poltica monetaria (componente de la poltica econmica
dirigida al mercado de dinero).

Las medidas de poltica econmica tratan de influir sobre la marcha de la
economa: por ejemplo, impuestos, gasto pblico, oferta monetaria, subvenciones, etc., y
pretenden conseguir:

21
- Un elevado ritmo de crecimiento sostenible en el medio-largo plazo.
- Una baja tasa de desempleo.
- Estabilidad de los precios.

Otros objetivos de la poltica econmica, en la medida en que afectan a la
consecucin de las metas anteriores, son:
- Cuentas pblicas equilibradas (un dficit elevado presiona al alza a los tipos de inters,
afectando negativamente a la inversin).
- Equilibrio en la balanza de pagos (un desajuste prolongado termina afectando al tipo de
cambio y por tanto a las exportaciones e importaciones).

LAS MEDIDAS QUE SE UTILIZAN EN POLTICA ECONMICA SE AGRUPAN EN:

Medidas de poltica monetaria: actuaciones que afectan a la cantidad de dinero
en el sistema, lo que repercute en el tipo de inters y, a travs de ste, en la inversin.
Tambin afecta al comportamiento de los precios y del tipo de cambio.

Medidas de poltica fiscal: actuaciones sobre el gasto pblico y los impuestos. El
gasto pblico es un componente del PI B, mientras que los impuestos afectan a la renta
disponible de los individuos y, por tanto, al consumo, tambin afectan a las nuevas
inversiones (las empresas tendrn ms o menos recursos para poder financiarlas) y a los
precio.

Medidas de polticas de oferta: incluyen diversas actuaciones que tratan de
incentivar el trabajo y la produccin, la innovacin tecnolgica, la capacitacin de los
trabajadores, etc.

Tipo de cambio: influye decisivamente en la posicin comercial internacional del
pas (exportaciones e importaciones), as como en el nivel de precios (por ejemplo, si el
tipo de cambio se devala las importaciones se encarecen).

Medidas de comercio exterior: aranceles, cuotas de importacin, etc. Al igual
que en el caso anterior afectarn a la posicin comercial del pas respecto al exterior.
MODELO: EL FLUJO CIRCULAR DEL INGRESO O RENTA
La economa esta formada por millones de personas que se dedican a muchas
actividades: comprar, vender, trabajar, contratar fabricar etc. Para comprender como
funciona la economa deben encontrar alguna manera de simplificar nuestro estudio de
todas estas actividades y que explique en trminos generales como esta


22

Ingresos bienes y servicios
Comprados

Bienes y servicios gastos
Vendidos

Tierra, Trabajo
Factores de y Capital
Produccin

Salarios Flujo de Bienes
Mercado de Factores de Produccin

Las empresas compran
Los hogares venden
Empresas

Producen y Venden
Contratan y Utilizan
Hogares

Compran y Consumen
Poseen y Venden

Para el modelo de flujo circular de la renta se hace el supuesto, por el momento
que existen slo dos sectores privados, un sector de negocios y un sector de familias. Se
supondr que el sector de negocios es el organizador de los recursos econmicos y el
productor de todos los bienes y servicios. Se supondr adems que todos los recursos
econmicos son propiedad de los hogares. Por tanto existe produccin cuando los
negocios emplean recursos econmicos que es propiedad de los hogares, por lo cual
stos reciben ingresos a travs de salarios, intereses, arriendos y ganancias, empleando
este ingreso para comprar produccin. De otro modo; las economas domsticas o las
familias, les proporcionan factores de produccin y les compran todos los bienes
que producen, Por otra parte las empresas adquieren factores de produccin a las
economas domsticas, a quienes les venden la totalidad de la produccin. No hay
por lo tanto acumulacin de existencias, es decir todo lo que se produce se vende. Luego,
parte de los ingresos que as obtienen las empresas se reparten totalmente a las
economas domsticas en forma de salarios correspondiente a la contribucin del trabajo
al proceso de produccin o de beneficios como retribucin a los propietarios del capital.
De este modo se est exponiendo lo que se denomina una economa cerrada en la cual
no existen transacciones con el resto del mundo, en ellas no hay importaciones ni
tampoco exportaciones ya sean stas de bienes o de servicios, ni tampoco movimientos
de capital a travs de las fronteras. En este modelo no est presente el Estado el cual no
aplica impuestos a sus contribuyentes y tampoco existe gasto pblico de ninguna ndole.
Adems se deben considerar las ventas que las empresas les hacen a las familias pero
no las que realizan a otras empresas.
Mercado de bienes y
servicios
Las empresas venden
Los hogares compran

23
Como se parte del supuesto que dentro de las economa domsticas y de las
empresas existe una identidad entre produccin, renta y gasto de manera directa y que
las economas domsticas o las familias gastan toda su renta en bienes de consumo cabe
preguntarse, qu pasara si una parte de esta renta que les es reportada a las familias
no se gastase? La respuesta sera que aquella parte sin gastar se transformara en
ahorro y por tanto las relaciones por las cuales se construy el modelo anterior dejan de
cumplirse, porque el flujo de pagos que realizan las empresas a los propietarios de los
factores de produccin ser mayor que el flujo de ingresos que reciben de la venta de sus
productos a las familias o economas domsticas.
Si esto se pone en forma esquemtica se tiene:

Y S C

FAMILIAS

EMPRESAS

Del esquema se tiene lo siguiente:
Y = ingreso o renta, C = gasto de consumo, S = ahorro del perodo

Entonces la identidad contable en equilibrio macroeconmico del primer momento
sera: Y = C
Es decir las entradas al flujo deben ser iguales a las salidas.

La identidad contable para la segunda instancia en la cual las familias ahorran:
Entradas = salidas => Y = C + S y por supuesto S > 0

Pero si las familias no gastan todo su ingreso y ahorran, surge la pregunta, hacia
donde se dirige ese excedente que no se consume?,
En este caso existe el Mercado de Bienes en donde el ingreso se gasta en
consumo por parte de las familias y a su vez su ahorro lo invierten en el Mercado de
Capitales o Mercado Financiero el cual provee de recursos a las empresas como
inversin.

24
Esto se puede esquematizar como sigue:

FLUJO CIRCULAR: MODELO DE TRES SECTORES

S

Y C

I

EMPRESAS

FAMILIAS
Mercado de Capitales o
Financiero

Como los flujos deben estar en equilibrio (entradas igual a las salidas),
necesariamente S = I, luego se tiene
Equilibrio macroeconmico: Y = C + I
Las relaciones que mantienen las economas de las familias con las empresas
productoras de bienes de consumo indican que los beneficios se reparten ntegramente,
es decir, los ingresos que reciben las empresas por la venta de bienes son iguales a los
pagos que efectan a los factores de produccin. Por tanto, la adquisicin de bienes de
capital, y nos es otra cosa que los gastos de inversin I, necesarios requeridos, debido a
una necesidad de financiamiento por parte de estas empresas, para mantener su
capacidad productiva, es decir reposicin de mquinas e instalaciones en uso por un
tiempo prolongado (gastos de depreciacin) y tambin para aumentar su capacidad
productiva adquiriendo bienes de capital (inversin neta) lo cual implica que esta
necesidad, la pueden solucionar acudiendo a los mercados de capital o financieros.
Entonces, hay que hacer presente que:
Inversin Bruta = Inversin Neta +Depreciacin

25
Es importante resaltar que la inversin no es un flujo que salga del mercado
financiero sino un gasto realizado por las empresas sobre la produccin del perodo que
puede financiarse.
Las economas de las familias o economa domsticas, por su parte no gastan
todo su ingreso. Este excedente de los ingresos que reciben como renta sobre los pagos
que efectan por la adquisicin de bienes de consumo constituye el ahorro del perodo S.
Es decir disponen de una capacidad de financiacin que puede ser derivado al mercado
financiero. El mercado de capitales son los intermediarios financieros se encargan de
articular capacidades y necesidades de financiacin tanto de las familias como de las
empresas.
Si se consideran los flujos que se destinan a cada sector y los usos que de ellos se
hacen se puede establecer las siguientes identidades:
Flujos de Ingresos Flujos de pagos
Economas domsticas Y = C + S
Empresas C + I = Y
Mercado de Capitales S = I

Entonces, los recursos que obtiene como renta Y el sector de economas de las
familias son idnticos a los usos que hacen de ella en gasto de consumo C y ahorro S. A
su vez, los ingresos que reciben las empresas por la venta de bienes de consumo a las
familias C y los que obtienen para su propio financiamiento en gastos de inversin I, son
iguales a la produccin del perodo que pagan como renta Y a los factores de produccin.
Si se hace una comparacin de flujos de ingresos y pagos de las empresas y las
economas de las familias muestra que el gasto, de consumo e inversin, coincide con la
produccin del perodo y es igual a la renta, es decir se puede expresar todo esto como:
C + I = Y = C + S => I = S
Esta relacin coincide a la necesidad de financiamiento de las empresas para
atender a su gasto de inversin, es equivalente al ahorro de las economas domsticas,
luego, el mercado de capitales se encarga de enlazar ambos flujos. Es decir por una parte
el primer miembro de la ecuacin muestra los componentes de la demanda y el segundo
la asignacin de la renta. Esta identidad pone de relieve que la produccin obtenida es
equivalente a la vendida. El valor de la produccin obtenida es igual a la renta recibida y a
su vez la renta recibida se gasta en bienes o se ahorra.
Si la identidad C + I = Y = C + S puede modificarse para examinar la relacin entre
ahorro e inversin. Entonces, restando el consumo de los dos miembros de la identidad,
se tiene:
I = Y C = S

26
Esta identidad indica nuevamente que la inversin es idntica al ahorro.

Qu se puede decir de este modelo si I > S, o si I < S?
Si ocurre el caso en que I > S, en ese caso se dice que existe una expansin del
sistema econmico.
Si ocurre el caso en que I < S, decimos que hay una contraccin del sistema
econmico.
FLUJO CIRCULAR: MODELO DE CUATRO SECTORES
Si se mantiene una situacin de economa cerrada es decir no se ha abierto hacia
el exterior o al resto del mundo, no hay importaciones ni exportaciones y ahora est
presente el Sector Gubernamental, se tiene la siguiente situacin:

Remuneracin por servicios de recursos econmicos (Y)

Gastos de Consumo (C)

Ahorro de los
Hogares (S) Inversiones (I )

Dficit Pblico (DP)

Impuestos directos (T) Impuestos Indirectos (T)
Gastos de
Gobierno (G)
o transferencias
(TR)
Gastos de Gobierno (G)

Sector de las
Familias
Mercado de
Capitales o
Financiero
Sector
Gubernamental
o Pblico
Empresas

En este caso existe el Sector Gubernamental, que efecta gastos pblicos en
bienes y servicios G, al que las economas de las familias o economas domsticas pagan
un impuesto T y del que reciben igualmente gastos de gobierno o trasferencias TR. El
gasto sobre la produccin del perodo no se limita, al gasto efectuado por las familias en
bienes de consumo C, ni tampoco al gasto de inversin I que realizan las empresas, sino
que tiene un nuevo componente que es un flujo de pagos para el sector pblico y un flujo
de ingresos para las empresas.
El sector pblico obtiene ingresos de las economas domsticas, de los cuales
recauda impuestos directos que, destina al pago de transferencias a las propias
Economas de las Familias y al pago de las empresas por los bienes y servicios que

27
constituyen el llamado Gasto Pblico. La diferencia entre estos flujos de pagos e
ingresos indica la necesidad neta de financiacin del Sector Gubernamental o Pblico.
El Dficit Pblico (DP), corresponde al prstamo neto, el cual puede ser positivo o
negativo, que tiene que obtener del mercado de capitales.
En este modelo las familias pagan impuestos y reciben transferencias, el flujo de
renta que reciben por su contribucin a la produccin del perodo (Y) no es igual a la renta
de la que pueden disponer por cuanto sus ingresos reducidos en los impuestos se
denominan ingreso disponible y se cuantifica: Y
D
= Y T
Las identidades contables que se derivan de este modelo, teniendo en cuenta los
flujos de ingresos que llegan a cada sector y el empleo que se hace de ellos son los
siguientes:
Flujos de Ingreso Flujos de Pagos

Sector de las Familias Y + TR = C + S + T
Mercado de Capitales S = I + DP
Empresas C + I + G = Y
Sector Pblico T + DP = G + TR

El balance de las empresas de la economa proporciona la identidad entre
producto nacional y gasto nacional. Las empresas pagan la renta a las economas de las
familias o domsticas y reciben ingresos por el consumo, la inversin y el gasto pblico
que se efecta sobre su producto. Esto se expresa como sigue:
Y = C + I + G
El dficit fiscal tiene su definicin en las fuentes de ingresos y pagos del gobierno
los cuales indican el nivel en que los gastos pblicos exceden a los ingresos del perodo y
el flujo neto de ingresos que el sector pblico tiene que obtener del mercado financiero, es
decir, se puede dar la siguiente relacin:
DP = Y + TR T
De los ingresos que obtienen las Familias y los usos que hacen de ellos se obtiene
la identidad que relaciona el producto y la renta nacional con la renta disponible, es decir:
Y
D
= Y T + TR = C + S
Si se agregan las economas domsticas, las empresas y el sector pblico, se
consolidan los flujos de ingresos y pagos efectuados por estos sectores, se obtiene
entonces la identidad bsica que relaciona la capacidad o necesidad de financiacin del
sector privado y del sector pblico:
Y + TR + C + I + G + T + DP = C + S + Y + G + TR

28
Si se simplifican los trminos
I + DP = S => DP = S I => S I = G + TR T
Esta ecuacin relaciona la capacidad y la necesidad de financiacin de los
sectores pblico y privado, que se ha obtenido mediante los vnculos de los flujos de
ingresos y pagos de las economas de las familias, las empresas y el sector
gubernamental.
Pero tambin puede obtenerse por otro mtodo, es decir, como el mercado de
capitales se ha introducido en el esquema precisamente para mostrar cmo se enlazan
las necesidades de financiacin de unos sectores con las capacidades de otros, esa
relacin puede obtenerse directamente considerando los flujos que llegan al mercado de
capitales y los que salen de l.
S = I + DP = I + G + TR T
MODELO DEL SECTOR EXTERNO O RESTO DEL MUNDO

Y

TR
T
T

S DP G

Prstamo M
Neto XN
X

I
C

Familias o
Economas
Domsticas
Mercado
de
Capitales
o
Financiero
Sector
Exterior
Sector
Pblico

Empresas

En este modelo se introduce adems del sector pblico considerado
anteriormente, el sector exterior. En primer lugar, por lo que se refiere al sector pblico, se
representa las compra de bienes y servicios por medio de G, todos los impuestos por T,
las transferencias al sector privado (incluido los intereses) por TR y las exportaciones
netas (las exportaciones (X) menos las importaciones (M)) por XN.
Si se retoman las identidades bsicas, se tiene:


29
Flujos de Ingresos Flujos de pagos
Economas de las Familias Y +TR = C +S +T
Mercado de Capitales S = I +DP +XN
Empresas C +I +G +X =Y +M
Sector Pblico T +DP =G +TR
Sector Exterior XN +M =X

De los flujos de ingresos y pagos de las empresas se obtiene la identidad entre
produccin y gasto en una economa abierta. La produccin y la renta del perodo es igual
a la suma de gastos de consumo de las economas de las familias, los bienes de capital
adquiridos por las empresas, el gasto pblico y el gasto neto (X M) realizado por los
residentes en el extranjero sobre el producto obtenido por las empresas durante el
perodo es:

Y =C +I +G +(X M)

De los ingresos y pagos del exterior se obtiene, bajo los supuestos de:
a) No existe depreciacin, por tanto, desaparece la distincin entre magnitudes
brutas y netas
b) Las nicas relaciones que mantiene la economa nacional con el resto del mundo,
por cuenta corriente, son las exportaciones e importaciones de mercancas y
servicios. No existen, por tanto, flujos de rentas con el exterior y el producto
interior coincide con el producto nacional
c) No existen impuestos indirectos ni subvenciones a las empresas. De esta forma
coinciden las magnitudes valoradas a precio de mercado y a costo de los factores
d) Las economas de las familias son las nicas propietarias de los factores
productivos y reciben toda la renta (no existen beneficios no distribuidos), con la
que consumen, ahorran y pagan impuestos.
e) Las empresas son las nicas productoras de bienes y las nicas que participan en
el comercio exterior. No ahorran ni pagan impuestos, de forma que todos los
beneficios pasan a las economas de las familias y, despus de que stas paguen
los impuestos directos, engrosan su renta disponible (Y
D
)
f) Las operaciones que realiza el sector pblico son las siguientes: por el lado de los
ingresos, recauda por medio de impuestos directos (T). Efecta, adems, un gasto
pblico corriente y de inversin (G) y un gastos de transferencias corrientes a las
economas domsticas (TR)

Entonces la definicin de saldo de la balanza por cuenta corriente ser:

XN =X M

Cuando este saldo es positivo, es decir el valor de los bienes y servicios adquiridos
por los residentes en el extranjero a las empresas (X), el pas est realizando un prstamo
neto al extranjero (X >M). Esto se representa en el esquema por el flujo de pagos que
sale del mercado financiero y se dirige hacia el exterior.
De acuerdo con Y =C +I +G +(X M) este saldo de la balanza por cuenta corriente
se puede expresar como la diferencia entre el producto nacional y el gasto de los
residentes, es decir:
XN =Y C I G


30
Sumando y restando los impuestos y las transferencias en la parte derecha de la
identidad anterior, se tiene:

XN =(Y T +TR C ) I +(T TR G)

S (- DP)

Con lo cual se completa: XN =(S I ) +(T TR G)

Esta ecuacin ltima indica que el saldo de la balanza por cuenta corriente es igual
a la diferencia entre el ahorro y la inversin privados, ms el supervit del sector pblico (-
DP).
La identidad que relaciona la capacidad o necesidad de financiamiento de los
distintos sectores de la economa, privado, pblico y exterior se puede obtener, tambin
cuando se agregan los flujos de ingresos y pagos de las economas domsticas, las
empresas, el sector pblico y el sector exterior.

Y +TR +C +I +G +X +T +DP +XN +M =C +T +Y +Q +M +TR +X

=> (S I ) = (G +TR T) +XN

Como el mercado de capitales es el encargado de encausar los flujos de
necesidades y capacidades de financiacin, puede obtenerse la misma identidad. Esta
indica que el exceso de ahorro sobre la inversin que tenga el sector privado es capaz de
financiar el dficit pblico (DP) y el prstamo neto al extranjero (XN).
El signo que tenga la financiacin de los sectores privado, pblico y exterior (el que
su situacin sea de necesidad o de capacidad de financiacin), no est predeterminado.
Aunque la representacin realizada en el cuadro de modelo de sector externo indica por el
sentido de sus flujos, que es el supervit del sector privado el que financia el dficit del
sector pblico y el supervit exterior (otorgado como un prstamo neto al extranjero es XN
>0), esto no tiene ms objeto que simplificar la representacin. El signo de los flujos dado
por el sentido de las flechas que enlazan a los sectores con el mercado de capitales
puede ser distinto.
LA CONTABILIDAD NACIONAL
La macroeconoma se ocupa, en ltima instancia, de la determinacin de la
produccin total de la economa, del nivel de precios, del nivel de empleo, de los tipos de
inters y de las dems variables analizadas con antelacin. Para comprender la
determinacin de esas variables, tambin se tiene que comprender que son y cmo se
miden en la prctica, para lo cual se comenzar con la contabilidad nacional
EL PRODUCTO INTERNO BRUTO Y EL PRODUCTO INTERNO NETO
El clculo del producto interno bruto (PI B)
El PI B representa la suma de todos los bienes y servicios finales producidos en un
pas durante un ao, ya sea por nacionales o por extranjeros residentes.


31
Bienes y servicios: alimentos, ropas, viviendas, electrodomsticos, vehculos,
consulta dental, servicios de seguridad, servicios de aseo y limpieza, entradas del cine,
clases de economa, pasajes en locomocin colectiva, etc.

Finales: no se incluyen los bienes intermedios ya que posteriormente se
incorporarn a un bien final. Si se contabilizaran los bienes intermedios se producira una
doble contabilizacin.
Por ejemplo, si se fabrican unos asientos que posteriormente se van a incorporar a
un automvil; cuando el valor del automvil se incluya en el PI B llevar incluido el valor de
los asientos, por ello, los asientos no se contabilizan independientemente.

Producidos durante el ao: el PI B incluye, por ejemplo, la venta de un
electrodomstico fabricado durante el ejercicio anual, pero no incluye la venta en ese ao
de un electrodomstico de segunda mano, con varios aos de antigedad (ya se
contabiliz cuando se fabric).

Por nacionales o por extranjeros residentes: por ejemplo, el PI B incluye el
producto obtenido por una empresa inglesa que opere en Chile, pero no el que pueda
generar una empresa chilena que opere en Inglaterra.
Hay que tener muy presente que el PI B mide la riqueza generada por un pas
durante un ao, pero no mide la riqueza total del pas (sus recursos naturales, sus
minas, sus costas, sus carreteras, sus hospitales, sus universidades, sus fbricas, etc.).

El PI B funciona como un marcador que se pone a cero a principios de cada
ejercicio, va contabilizando la riqueza generada durante el ao y se detiene el 31 de
diciembre.
EL PI B valora los bienes a precios de mercado. En el precio de mercado de
muchos bienes llevan incluidos los impuestos indirectos, como ser los impuestos sobre las
ventas y los impuestos sobre consumos especficos, por lo cual difiere con el precio que
cobra el vendedor. El precio neto corresponde al precio de mercado menos los
impuestos indirectos, y viene a ser el costo de los factores de produccin que
produjeron ese bien. El PI B se valora a precios de mercado y no al costo de los
factores. Esto ltimo tiene relevancia cuando se relaciona el PI B con los ingresos que
reciben los factores de produccin.

La valoracin a precios de mercado es el principio que no se aplica
uniformemente, debido a que hay algunos componentes del PI B que son difciles de
valorar. No existe una forma completa de valorar los servicios de una duea de casa, del
traje o del mueble que nos hacemos nosotros mismos o, por la misma razn, los servicios
de la polica o la del aparato burocrtico Estatal. Algunas de estas actividades se omiten
simplemente del PI B corriente, como los servicios de una duea de casa. Los servicios
pblicos se valoran al costo, por lo que se considera que las rentas de los funcionarios
representan su aportacin al PI B. Por el momento no existe principio que unifique criterios
en el procedimiento de estos casos difciles, sino que se utiliza una gran variedad de
convenciones.


32

Datos Banco Mundial (ltima actualizacin, 13 de Julio de 2012)

El PI B es un indicador que sirve para comparar el nivel de bienestar que tienen distintos
pases:

En principio, aquel que tiene un PI B ms elevado es el que goza de mayor
bienestar.
No obstante para medir con mayor precisin el bienestar de un pas hay que
relacionar el PI B con su poblacin.
No es lo mismo que un pas con una poblacin de 1.000 habitantes genere un PI B
de 1.000 millones de dlares, a que ese mismo PI B lo genere otro pas con la mitad de
poblacin.
En el primer caso, si se distribuye el PI B entre la poblacin tocara por trmino
medio a 1 milln de dlares por habitante mientras que en el segundo tocara a 2 millones
de dlares.
Por ello, para comparar el nivel de bienestar de dos pases hay que utilizar el ratio
"PIB per capita" (PIB / n de habitantes).

CMO SE MIDE EL PI B?
El PIB se puede medir desde dos enfoques distintos, obteniendo en ambos casos
el mismo resultado.

a) Como flujo de gastos (o de productos finales): es decir, cul ha sido el destino
de los distintos bienes y servicios producidos durante el ejercicio.

b) Como flujo de rentas: cmo se distribuyen las rentas que se han generado
durante la produccin de esos bienes y servicios.

Por qu coinciden ambos enfoques?
Todo proceso productivo tiene un resultado (la elaboracin de bienes o la
prestacin de servicios). Pero en dicho proceso se generan unas rentas que la empresa
tiene que pagar (salarios, alquileres, intereses de capital, etc.). La diferencia entre el valor

33
de lo producido y estas rentas es el beneficio de la empresa (que no es sino la renta que
percibe el propietario de la empresa).

Por tanto, la suma de todas las rentas (incluido el beneficio empresarial) tienen
que ser igual al valor de la produccin. Es decir se llega al concepto de Ingreso =Gasto

Vamos a analizar la composicin del PI B segn los dos enfoques anteriores:

a) Como flujo de gastos

PI B =consumo +inversin +gasto pblico +exportaciones - importaciones
En abreviaturas:
PI B = C +I +G +X M

Consumo: recoge aquellos bienes y servicios producidos en el ao que son
adquiridos por las familias y empresas para su consumo final. Se pueden dividir a su vez
en bienes duraderos, bienes no duraderos y servicios. Por ejemplo: un libro, una lavadora,
un par de zapatos, un automvil, los honorarios de un ingeniero, un corte de pelo, una
venta de pizzas a domicilio, etc.

Inversin: recoge aquellos bienes adquiridos principalmente por las empresas
para incorporarlos a sus estructuras productivas. Es decir corresponde a aquellos bienes
que se adquieren para utilizarlos a futuro. Por ejemplo: un computador, una maquinaria
agrcola, un tractor, un camin, un torno, etc.

Un mismo bien puede estar destinado al consumo o a la inversin, dependiendo
del uso que se le vaya a dar: por ejemplo, si una familia adquiere un automvil para su
uso se trata de un bien de consumo, pero si es una empresa la que lo adquiere para su
equipo de venta, entonces se trata de una inversin.

Gasto pblico: recoge aquellos bienes y servicios adquiridos por la
Administracin Pblica, bien para su consumo (material de oficina, servicios de seguridad,
aseo y limpieza, etc.), bien como elemento de inversin (computadores, construccin de
carreteras, puentes, hospitales, viviendas, etc.). Tambin incluye el pago de salarios a los
funcionarios que all laboran.

No incluye, sin embargo, el gasto de pensiones: cuando paga el salario a un
funcionario compra un servicio, su trabajo (hay una transaccin econmica), mientras que
cuando paga una pensin se trata simplemente de una transferencia de rentas (no recibe
nada a cambio), por lo que no se contabiliza en el PIB.

Saldo neto del comercio exterior (exportaciones - importaciones): es la
diferencia entre lo que el pas exporta al exterior (bienes y servicios) y lo que importa.

Las exportaciones van con signo positivo (incrementan el PI B) al ser un producto
elaborado en el pas.
Mientras que las importaciones van con signo negativo: no es que disminuyan el
PI B, simplemente se trata de compensar un importe contabilizado en consumo, inversin
o gasto pblico que por haber sido elaborado en el exterior no se debera incluir en el PI B.


34
Si un chileno compra un Volvo (fabricado en Suecia), esta compra se registra en el
PI B como "consumo". Pero resulta que este coche no se ha fabricado en Chile, se ha
importado, por lo que no debera formar parte del PI B, por ello se contabiliza tambin
como "importacin" con signo negativo (de esta manera se anula la entrada contabilizada
en consumo y queda fuera del PI B).

b) Como distribucin de rentas

Otra manera de medir el PI B es sumando las rentas que se han generado en el
ejercicio derivadas de la actividad econmica.

El PI B ser igual a la suma de:
- Salarios (renta que reciben los trabajadores).
- Intereses, rentas o alquileres (rentas que reciben los propietarios de bienes que han
alquilado a las empresas).
- Impuestos indirectos: IVA, impuestos de timbres y estampillas, etc. (rentas que recibe
el Estado).
- Depreciacin o amortizacin (renta que recibe la propia empresa para compensarle
del desgaste sufrido por su inmovilizado y de ese modo renovarlo cuando termine su
periodo de obsolescencia).
- Beneficios (remuneracin de los propietarios de las empresas por el ejercicio de su
actividad).
PI B NOMINAL VS. PI B REAL

Considerando al PI B como una medida del bienestar econmico, ya que indica el
crecimiento que tiene un pas de ao en ao, entonces, si se comparan el PI B de un pas
de dos aos diferentes la diferencia se puede deber:
Por una parte a que efectivamente haya habido un crecimiento en su produccin
interna (o disminucin) del mismo. O tambin que hayan variado los precios
Si por ejemplo se supone que un pas produce leche y tomates, luego, en esa
economa el PI B por definicin sera la suma del valor de toda la leche y de todos los
tomates, es decir:

PIB = (precio de la leche cantidad de leche) + (precio de los tomates cantidad de tomates)

Ver que de esta relacin se puede inferir que el PI B puede aumentar (o disminuir)
ya sea por el incremento en los precios o tambin el incremento (o decremento) en la
produccin de ambos productos.

De esto entonces surge la pregunta: Cul es el mejor mtodo para medir el PI B?

Se puede ver que de esta manera el PI B as calculado no sera una buena manera
de medir el bienestar econmico de un pas porque si se triplican los precios y la
produccin se mantiene constante, aparentemente el PI B aparece como aumentado en
tres veces y por consecuencia el bienestar econmico estara aumentado lo que
indudablemente es falso.


35
Entonces en economa se denomina PI B nominal el valor de bienes y servicios
que se miden a precios corrientes, pero como se sabe los precios en una economa no es
constante y por lo tanto pueden variar tanto como lo hace la produccin, lo cual se
prestara a interpretaciones del todo errneas. Entonces una forma en la cual se podra
medir el bienestar econmico puede ser considerando la produccin de bienes y servicios
no influenciadas por los cambios en los precios, y para esto lo que se hace es considerar
el valor de los bienes y servicios a precios constantes tomando para ello el valor de los
bienes y servicios utilizados en un ao base y por tanto constantes. Entonces en
economa esto se denomina PI B real y se elige un ao base para el clculo.

Veamos un ejemplo: suponer una economa muy simple en la que nicamente se
produce leche y tomates.

Si por ejemplo se tomara como base el precio de la leche de 250 $/litro en el ao
2007 y se producen 2000 litros de leche en el ao 2011. Y el precio de los tomates para el
ao 2007 es de 150 $/kg y se producen 1000 kg. Por tanto, el PI B real de 2011 valuados a
precios del ao 2007 es de:

PIB real de 2011 = (precio de la leche al ao 2007 cantidad de leche producida en el ao 2011)
+ (precio de los tomates al ao 2007 cantidad de tomates producidos en el ao 2011)

PIB real de 2011 = 250 $/lt 2000 lt + 150 $/kg 1000 kg

PI B real de 2011 =$ 650.000

Se puede observar que si los precios no varan, entonces el PI B real se modifica
si, nicamente los hacen las cantidades de bienes involucrados. Luego el PI B real va a
resumir la produccin de una economa medidas en pesos (o tambin unidades
monetarias en forma ms general) de un ao base como fue el caso en que se tom el
ao 2007.

Cmo puede entonces determinarse el crecimiento del PI B?

Para el caso del PI B real, si se supone que para el ao 2010 se producan 1500
litros de leche y 800 kg de tomates, si se calcula el PI B real del ao 2010 valuados a
precios del ao 2007, entonces se tiene lo siguiente:

PIB real de 2010 = (precio de la leche al ao 2007 cantidad de leche producida en el ao 2010)
+ (precio de los tomates al ao 2007 cantidad de tomates producidos en el ao 2010)

PIB real de 2010 = 250 $/lt 1500 lt + 150 $/kg 800 kg

PI B real de 2010 =$ 495.000

Entonces la variacin del PI B real entre los aos 2010 y 2011 ser de: $ 650.000 - $
495.000 =155.000 por lo tanto el crecimiento con respecto al ao 2010 representa un
31,31%, [(650.000 - $ 495.000)/ $ 495.000]


36
Cmo se puede medir el PI B nominal?

De acuerdo a su definicin se deben medir los bienes involucrados a precios
corrientes, entonces si se supone por ejemplo que la economa para el ao 2010 se
producen los 1500 lts de leche pero a un precio de 400 $/lt y adems los 800 kg de tomates
lo hacen a un precio de 230 $/kg, entonces, de acuerdo a estos datos el PI B nominal para
el ao 2010 es:

PI B nominal de 2010 = (precio de la leche al ao 2010 cantidad de leche producida en el ao
2010) + (precio de los tomates al ao 2010 cantidad de tomates producidos en el ao 2010)

PIB nominal de 2010 = 400 $/lt 1500 lt + 230 $/kg 800 kg

PI B nominal de 2010 =$ 784.000

Si adems para el ao 2011 se producen ahora 2000 lts de leche, pero su precio
es de $450 $/lt y adems para ese mismo ao se producen 1000 kg pero a un precio de
280 $/kg, por tanto el PI B nominal para el ao 2011 ser:

PI B nominal de 2011 =(precio de la leche al ao 2011 cantidad de leche producida en el ao
2011) + (precio de los tomates al ao 2011 cantidad de tomates producidos en el ao 2011)

PIB nominal de 2011 = 450 $/lt 2000 lt + 280 $/kg 1000 kg

PI B nominal de 2011 =$ 1.180.000

Entonces la variacin del PI B nominal entre el ao 2010 y el ao 2011 ser:
$ 1.180.000 - $ 784.000 =$396.000 que representa un 50,51%, [($ 1.180.000 - $ 784.000)/ $
784.000]

Se puede observar que cuantitativamente la variacin entre dos perodos de
tiempo el PI B nominal es porcentualmente mayor que el PI B real lo que podra inducir a
error por lo tanto el PI B real resume la produccin de la economa medida en pesos
de un ao base y por tanto es una mejor medida porque mide el crecimiento de los
bienes y servicios producidos y es por lo mismo una mejor medida del bienestar
econmico que el PI B nominal.

Si este ejemplo en que pueden darse para muchos ms bienes, se simplificara al
mximo y se considerara un pas, con una economa en la cual se produce un solo bien
(caso extremo e imposible) entonces, en dicho pas en el ao 2000 se producen 100 lt. de
leche, siendo el precio de la leche de 1 dlar/litro. Por tanto el PI B del ao 2000 ser de
100 dlares (100 litros * 1 dlar/litro).
En el 2001 se producen 110 litros de leche, siendo ahora el precio de la leche de 1,2
dlares/litro. El PI B (2001) es de 132 dlares (110 litros * 1,2 dlar/litro).

Si se calcula el crecimiento del PI B entre estos dos aos se obtiene un 32%
(=132/100), pero si se suprime la variacin del precio el crecimiento es significativamente
menor. Es decir, si se mantiene en 2001 el precio del ao anterior, entonces el PI B (2001)
es de 110 dlares (110 litros * 1 dlar/litro). Luego el crecimiento del PI B sera del 10%
(=110/100).

37
En el primer caso (crecimiento del 32%) se han comparado PI B nominales (cada
uno medido en los precios vigentes en su ejercicio), mientras que en el segundo caso
(crecimiento del 10%) se han comparado PI B reales (ambos PI B medidos aplicando el
mismo precio).
Entonces, la ventaja del PI B real es que elimina la distorsin que produce la
variacin de los precios e indica realmente cuanto crece o disminuye la economa.
Por otra parte se debe observar que si se efectan mediciones en base al PI B
nominal que es como se dijo la produccin de bienes y servicios valorados a precios
corrientes o precios de mercado de un determinado ao, y se lo compara del mismo
modo, con el ao siguiente cuando se tiene una variacin significativa de los precios y no
as de la produccin, este indicador nos dar una incidencia respecto a los cambios de
I PC o a la inflacin del pas. Por otra parte si se mantiene un nivel de precios base y se
miden las variaciones entre dos perodos con respecto a los cambios en la produccin
esto es el PI B real, que estara dando cuenta de los cambios en el nivel de empleo que se
estn produciendo, es decir el PI B real tiene incidencia en la tasa de desempleo de una
economa.

Cmo se calcula el PI B real?

Se aplica la siguiente frmula:

PI B real =PI B nominal / deflactor del PI B

EL DEFLACTOR DEL PIB
El "deflactor del PI B" es un ndice de precios que recoge la variacin que se ha
producido en el nivel de precios de un pas durante un periodo determinado. Corresponde
al cociente entre el PI B nominal de un determinado ao y el PI B real de ese ao. Es un
indicador parecido al I PC (ndice de Precios al Consumo), ste ltimo slo tiene en cuenta
aquellos bienes y servicios destinados al consumo, mientras que el "deflactor del PI B"
considera todos los bienes y servicios producidos en el pas y como tal siendo un ndice
muy general suele utilizarse para medir el nivel de inflacin.
En el ejemplo anterior, el deflactor del PI B sera 1,2 (Precios 2001 / Precios 2000 =
1,2 / 1).
Luego:
PI B real (2001) = 132 / 1,2 =110 dlares
Ejercicio: Suponer que el PI B de un pas en 1995 es de 1.000 dlares y en el ao
2005 de 1.800 dlares. Los precios en estos 10 aos han aumentado un 60% (si se

38
considera que el ndice de precios de 1995 tiene base 100, y el del ao 2005 es 160).
Calcular el crecimiento del PI B nominal y del PI B real.
Solucin:
Variacin del PI B nominal = 1800 / 1000 =80%
Variacin del PI B real:
Primero se calcula el PI B real del ejercicio 2005, para ello se tiene que depurar el
crecimiento de los precios entre 1995 y 2005
Deflactor del PI B: Precios 2005/ Precios 1995 => 160 /100 =1,6
Por tanto PI B real (2005) = 1800/1,6 =1125
Luego la variacin del PI B real = 1125 / 1000 =12,5%

LA ECONOMA SUMERGIDA
Algunas estimaciones, hacen posible considerar que la contabilidad del PIB de
USA, no mida ms que un 30% del PIB y en algunos otros pases es dramticamente
menos. Ciertas actividades se realizan fuera de las normas legales que las regulan y otras
son del todo ilegales como ser: un segundo empleo pagado en efectivo, el trabajo de los
inmigrantes ilegales, el juego clandestino, el trabajo realizado aquellos desempleados que
perciben subsidios por desempleo, el trfico de drogas, el contrabando, el trabajo a
cambio de propinas que no se contabilizan totalmente, la venta de animales criados en
terreno propio a cambio de dinero en efectivo.
Debido a la dificultad de obtener informacin al respecto, estas actividades suelen
quedar fuera al margen de todo clculo de la produccin agregada aun cuando en todos
los pases existen estimaciones respecto a la magnitud que puede alcanzar. La
consecuencia es que aquellos pases con una alta incidencia de economa irregular, sus
clculos de la produccin agregada subestiman la actividad econmica, y es un gran
problema cuando se utiliza la produccin agregada como un indicador del bienestar de un
pas. La contabilidad nacional de USA no incluye en el PIB el valor de las actividades
ilegales, por una cuestin de principios, por lo que una parte de la economa sumergida
no se contabilizara ni siquiera aunque pudiera medirse.

OTROS INDICADORES DE LA RENTA DE UN PAS. EL PI B Y EL PNB

Aparte del PI B hay tambin otros indicadores, ms o menos similares, que se
utilizan para medir la renta generada.

PNB (Producto Nacional Bruto): es el valor de mercado (valor de los productos
que lo componen se mide a travs de los precios que paga el consumidor) de todos los
bienes y servicios finales producidos para su venta durante un ao por los factores de
produccin de propiedad nacional. Es decir; mide lo producido por los nacionales de un

39
pas, ya residan en el mismo, ya residan en el extranjero. Es importante notar que el PNB
es una variable de flujo porque cuenta lo producido durante un periodo de tiempo.
La diferencia con el PI B es la siguiente:

En el PI B no se toma en cuenta lo producido por factores de propiedad nacional
residentes en el extranjero, en cambio en el PNB s se incluira. Es decir, la actividad
productiva que desarrolla un no residente en Chile (por ejemplo, una empresa inglesa que
opere en Chile) se incluye en el PI B pero no en el PNB. Por el contrario, la actividad que
desarrolla un chileno en el extranjero (por ejemplo, una empresa chilena que opere en
Brasil) se incluye en el PNB pero no en el PI B.

PI N (Producto Interior Neto): es igual que el PI B, pero deduciendo la prdida de
valor (el desgaste) que haya experimentado el capital instalado, o el equipo productivo
(infraestructuras, maquinaria, instalaciones, etc.) durante el ejercicio.

PI N =PI B Depreciacin

La depreciacin se le conoce tambin como amortizacin o consumo de capital
fijo.

La inversin es una variable de flujo que incrementa el capital instalado de un pas,
En el PI B se incluyen todas estas inversiones, pero hay que tener en cuenta que parte de
ellas se destinan simplemente a reponer o reparar el desgaste y deterioro sufrido por el
equipo productivo. Esta parte denominada depreciacin se deduce cuando se calcula el
PI N (se considera que no es una riqueza adicional que se ha generado, ya que
simplemente compensa la prdida sufrida por el inmovilizado).

Veamos un ejemplo: si una economa genera en el ejercicio anual un PIB de 2.000
millones de u. m. pero la maquinaria, instalaciones, etc. se deprecian 200 millones de u.
m. el PIN del ejercicio ser de 1.800 millones de u. m.

PNN (Producto Nacional Neto): es igual que el PNB pero deducindole, al igual
que en el caso anterior, la prdida de valor que experimenta el inmovilizado. Tambin se
puede definir como; Producto Nacional Bruto menos la depreciacin; o tambin, el
producto total de una nacin menos lo que se requiere para mantener el valor de sus
existencias de capital. Es decir cuando al Producto Nacional Bruto se le deduce la
inversin de reemplazo realizada para reponer los bienes de capital que van quedando
obsoletos y que se deterioran, se obtiene al producto nacional neto.

PNN =PNB Depreciacin

RENTA PER CPITA
Para tratar de medir el nivel de bienestar de una poblacin el PIB nos sirve como
primera aproximacin (aquel pas que tenga un PIB ms alto tendr un mayor bienestar).

Pero el PI B no es suficiente:

40
Qu pas tiene un mayor nivel de bienestar? China al ao 2010 tiene un PI B de
4,8 billones de dlares y una poblacin de ms de 1.200 millones de habitantes o Mnaco
con un PI B de 980 millones de dlares y una poblacin de 30.586 habitantes.
Por tanto, para medir el nivel de bienestar de un pas hay que considerar la renta
disponible y la poblacin:

Renta per cpita =renta disponible / poblacin

La renta disponible es la renta de la que pueden disponer los habitantes del pas.
El PI B se podra tomar como aproximacin, pero hay ciertas diferencias entre ambos
conceptos:

Hay beneficios que permanecen en las empresas y que no se reparten entre sus
accionistas (forma parte del PI B, pero no es renta disponible); hay que pagar impuestos
sobre los beneficios (mismo caso); las familias pueden recibir transferencias del Estado
como pensiones, ayudas, subsidios, etc. (integran la renta disponible, pero no se
contabilizan en el PI B ya que son simplemente transferencias de rentas, sin que
respondan a ninguna transaccin econmica).
En el ejemplo anterior, la renta per-cpita de China es de 4.000 dlares y la de
Mnaco es de 32.000 dlares, por lo que queda claro que el nivel de bienestar es
notablemente ms elevado en Mnaco que en China.
CUENTAS DEL INGRESO NACIONAL

Toda economa est formada por una gran cantidad de unidades independientes,
es por eso que para tener una visin global de la economa, la cual determine y mida el
nivel de actividad econmica de un pas, se hace necesaria la contabilidad nacional en
la cual las diferentes transacciones de los agentes econmicos se definen por medio de
una serie de cuentas que registran e integran dicha contabilidad.

El PI B puede ser medido de dos maneras diferentes, pero que tienen el mismo
resultado: (a) Como flujo de productos finales y (b) Como los costos o ingresos totales de
los factores que hacen realidad el producto. Como el beneficio es un residuo, ambas
maneras entregan un mismo PI B total.

Punto de vista del producto Punto de vista del Ingreso
Componentes del PI B:
Consumo (C)
+ Inversin privada interna bruta (I )
+ Gasto Pblico (G)
+ Exportaciones netas (XN)
= PIB
Ingreso o costo como fuente del PI B:
Salarios
+Intereses, alquileres y otros derivados de
la propiedad
+ Depreciacin
+ Beneficios
= PI B

De la relacin PI N =PI B Depreciacin, resulta fcil el clculo del PNB a partir del
PI B y viceversa, porque una de estas magnitudes se puede determinar por medio de la

41
suma y resta de las rentas de los factores y no las producciones. Adems resulta sencillo
cuantificar las rentas de los factores y no sus producciones.

Si se tratara de una economa cerrada, la cual no contempla el comercio exterior el
PI B se puede determinar como la suma del gasto realizado en bienes de consumo por los
privados (de las familias), el gasto en inversin privada y el gasto del Estado en bienes y
servicios ya sean de consumo como de inversin. Lo cual queda como: PI B =C +I +G

Esta igualdad as dada nos dice que el valor de la produccin coincide siempre con
el volumen del gasto. En el caso de medir magnitudes deseadas o planeadas, la igualdad
representa una situacin de equilibrio macroeconmico entre la oferta agregada (PI B) y la
demanda agregada (segundo miembro).

Otra forma de decir lo mismo es:

PI B = consumo privado(C) + formacin bruta de capital (I ) + consumo pblico (G)

Si se estuviera ante una economa abierta, no se verifica la igualdad ntrelo
producido al interior del pas y el valor de lo adquirido, por una parte de la produccin se
vende en el extranjero (exportaciones (X)) mientras que una parte de lo adquirido procede
del extranjero (importaciones (M)), con lo que queda:
PI B +M =C +I +G +X => PI B =C +I +G +(X M)

Entonces, si en vez de medir el valor de la produccin con la mirada de la
produccin o del gasto se mide como un flujo de rentas o costos, se obtiene lo que se
denomina Renta Nacional o Renta Nacional Neta (RN).

La Renta Nacional es la suma de todas las rentas generadas a favor de los
poseedores de factores productivos, en contraprestacin por la aportacin de estos
factores al proceso productivo en el ejercicio de un ao.

Ejemplos:

La siguiente tabla presenta a modo de ejemplo las medidas agregadas de un ao
cualquiera del PNB, PNN e I N.

Medidas de la produccin agregada para el ao 200X
(En miles de millones de $)

Producto Nacional Bruto 5470.6
Menos asignaciones para
consumo de capital (depreciacin)
383.4
Producto Nacional Neto 5087.2
Menos impuestos indirectos a
empresas
462.5
Ingreso Nacional 4624,7

El PNB es el valor de mercado de todas las mercancas y servicios finales
producidos en una economa durante el perodo de un ao. El PNN se determina

42
reduciendo del PNB la asignacin para el consumo de capital (depreciacin), produccin
correspondiente a la inversin de reposicin.

El Ingreso Nacional mide la remuneracin de los recursos econmicos, es decir la
suma de los salarios, intereses, alquileres, y ganancias. Debido a que el PNN incluye los
impuestos gravados durante la produccin o en la venta final as como la remuneracin de
los recursos econmicos, los impuestos indirectos a los negocios (impuestos al consumo
o la venta) se restan del PNN para obtener el ingreso nacional. Cuando no existen
impuestos indirectos a los negocios, el ingreso nacional es igual al producto nacional neto.

La siguiente tabla presenta la recepcin y asignacin por parte del sector de las
familias de su participacin del ingreso nacional.

Ingresos y asignacin del ingreso personal en el ao 200X
(en miles de millones de $)
Ingreso nacional
Menos:
Ganancias de Empresas
Intereses netos
Contribuciones a la Previsin
Ms
Transferencias del gobierno y las empresas
Ingreso de intereses personales
Ingresos por dividendos
Ingreso personal
Menos impuestos personales y pagos no relacionados
con impuestos
Ingreso personal disponible
Menos desembolsos personales:
Gastos de consumo personal
Intereses pagados por los consumidores a los negocios
Transferencias personales netas al extranjero
Ahorro personal

283.5
492.9
431.7

494.3
501.8
172.1

2975.6

102.3
2.4

4671.5

(1208.1)

1168.2
4631,6

621.4
4010.2

(3080.3)
929.9

El ingreso personal es la parte del ingreso nacional realmente recibido por el
sector de las familias (Familias ms empresas que no sean sociedades annimas).
Observar que al calcular el ingreso nacional se le restan las ganancias retenidas de las
empresas (ganancias corporativas menos los pagos por dividendos realizados a las
familias) y se suman los pagos de transferencias netas realizadas por los negocios y el
gobierno al sector de las economas domsticas. El ingreso personal disponible se
determina restando del ingreso personal el impuesto sobre la renta; con el ingreso
personal disponible asignado a los desembolsos personales (consumos, pagos de
intereses y transferencias personales) y el ahorro de las familias.

Problema:
En un modelo de dos sectores (familias y empresas), suponga que las
economas de las familias reciben de los negocios la siguiente remuneracin:
salarios $520, intereses $30, alquileres, $10, ganancias $80; el gasto de consumo es
de $550 y la inversin del negocio es de $90. Determine

43
a) el valor de mercado de la produccin y del ahorro
b) Cul es la relacin del ahorro y la inversin?

Solucin:
a) El valor de mercado de la produccin final es de $640, que se determina mediante
la suma de la remuneracin de las familias (salarios $520 + intereses, $30 +
alquileres, $10 + ganancias, $80), o mediante la resta del consumo y la inversin
($550 + $90). El ahorro de los hogares es de $90, determinado por la resta del
gasto de consumo de $550 y de los $640 recibidos por las familias.
b) Tanto el ahorro como la inversin es igual a $90. Esta relacin siempre se
mantiene en un modelo de dos sectores puesto que los escapes por ahorro
siempre tienen que ser igual a las inyecciones por gastos.

Problema:
a) qu es un escape de ahorro del flujo circular?
b) Por qu el gasto de inversin se contempla como una inyeccin de gasto a
un flujo circular?

Solucin:
a) Existe un escape de ahorro cuando el receptor del ingreso recibido de la produccin
no lo gasta. Por ejemplo, cuando los hogares son los nicos receptores del ingreso
proveniente de la produccin, su decisin de ahorrar y no gastar es un escape del flujo
del ingreso y del gasto

b) La inversin representa una inyeccin de gasto en el flujo circular. Aquellos que
desean invertir obtienen flujos de dinero en los mercados de capital, provenientes de
quienes han ahorrado

Problema:
a) Cules son los componentes de la inversin bruta?
b) Porqu las adiciones al inventario son un componente de la inversin neta?
c) Pueden ser negativas las adiciones a los inventarios?
Solucin:
a) La inversin bruta consiste de la construccin de negocios y residencias del ao
corriente, las compras de maquinaria, equipos y herramientas y los cambios en los
niveles de inventarios.
b) Los negocios mantienen como inventarios materiales y mercancas
semiterminados y terminadas para facilitarla produccin y la venta de stas. Tales
existencias en inventarios son similares en su propsito a la adquisicin por parte
de una empresa de maquinaria, equipos y herramientas (activos que son
necesarios para la produccin y la venta de mercancas). Por lo tanto, las
adiciones a las existencias en los inventarios de una empresa representan
inversin neta al igual que la adquisicin de maquinaria, equipo y herramientas
adicionales.
c) Cuando las ventas esperadas no se realizan, las empresas mantienen niveles
indeseables de inventarios de materiales, mercancas terminadas o
semiterminados. Al reducir estos niveles de inventarios, ceteris paribus, se
obtendr como resultado un valor negativo para las adiciones de stos, es decir, el
cambio en la inversin en inventarios es negativa.


44
Problema:
Explique los trminos siguientes: a) inversin neta e inversin de reposicin,
b) producto nacional bruto y producto nacional neto

Solucin:
a) La inversin neta consiste en adiciones a las existencias de inventarios de la
economa de una empresa y su stock de capital (estructuras de negocios y
residencias, maquinaria, equipos y herramientas); la inversin de reposicin
consiste en el capital comprado para reponer el que se gast (se depreci) en la
fabricacin de la produccin del ao corriente.
b) El PNB y el PNN son medidas brutas y netas respectivamente del valor total del
mercado de las mercancas y servicios finales producidos en una economa
durante un perodo de un ao. El PNB incluye el valor de mercado de toda la
produccin final, mientras que el PNN excluye la produccin que representa
reposicin de capital. Por lo tanto, PNB depreciacin = PNN

Problema:
Determine el PNB y el PNN para un modelo del sector privado a partir de los
siguientes datos: consumo $850; inversin bruta, $100; depreciacin, $40; remuneracin a
las familias (salarios + alquileres + intereses + ganancias), $910.

Solucin:
El PNB es de $950 para el modelo del sector privado, determinado mediante la
suma de la remuneracin de las familias ($910) y la depreciacin ($40) o mediante la suma
del consumo ($850) y la inversin bruta ($100). El PNN es de $910, la suma de la
remuneracin del hogar o la suma del consumo ($850) y la inversin neta ($60)

Problema:
En un modelo de tres sectores (familias, empresas y gobierno), suponga que la
remuneracin de las familias es de $760; los impuestos sobre el ingreso de dicho sector
son de $100; el gasto de gobierno es de $560; la inversin bruta es de $110; la
depreciacin es de $40; y el gasto del gobierno es de $130.
a) Determine PNB, PNN y el ahorro de los hogares.
b) Qu escapes e inyecciones de gastos existen para este modelo de tres sectores?
Cul es la relacin de estos escapes e inyecciones de gastos?

Solucin:
a) El PNB es de $800, la suma del consumo ($560), la inversin bruta ($110) y el gasto
de gobierno ($130). El PNN es de $760 PNB ($800) menos depreciacin ($40); el
PNN se determina tambin sumando el consumo ($560), la inversin neta ($70) y el
gasto del gobierno ($130). El ahorro de las familias es de $100, la remuneracin de
este sector ($760) menos los impuestos (4100) y el consumo ($560)
b) El ahorro de las familias, los impuestos sobre el ingreso de dicho sector y la
depreciacin son escapes del flujo circular, mientras que la inversin bruta y el
gasto de gobierno son inyecciones de gastos. Los $240 en escape (ahorro de $100
ms impuestos de $100 y depreciacin de $40) es igual a la suma de $240 de las
inyecciones de gastos (inversin bruta de $110 y gasto de gobierno de $130). Ver

45
que el ahorro de las familias no tiene que ser igual a la inversin neta cuando
existe un sector de gobierno.

Problema:
Qu son los impuestos directos e indirectos?
Los impuestos directos son impuestos aplicados al ingreso devengado. Entre los
ejemplos de los impuestos directos se incluyen los impuestos estatales y o municipales
aplicados al ingreso de las familias y / o de las empresas. Los impuestos indirectos son
impuestos aplicados a mercancas y servicios al nivel de produccin o a la venta final y,
por lo tanto, se traspasan al comprador final mediante precios ms altos. Los ejemplos de
impuestos indirectos incluyen el impuesto al consumo, a la venta y a las propiedades de
las empresas, los derechos de importacin y los honorarios por licencias.

Problema:
Sea el siguiente modelo a) determine la suma de los flujos de pagos y
gastos. B) Encuentre el PNB, el PNN y el ahorro de las familias. C) Cules son los
escapes y las inyecciones de gastos?

Salarios$855, Intereses $62, Alquiler $26, Ganancia $105

Impuestos indirectos $135

Depreciacin $120 impuestos
Directos $115

Inversin ahorro
Bruta $210 $90

Gastos Pblicos $250

Consumo $843

Solucin:
a) La remuneracin de las familias es de $1048 (salarios $855 + intereses $62 +
alquiler $26 + ganancias $105); el gobierno recibe $135 de impuestos indirectos y
las asignaciones de consumo de capital (depreciacin) son de $120. La suma de
los flujos de pagos es de $1303. Los flujos de gastos consisten en el consumo
personal $843, los de inversin bruta $210 y los de gobierno $250. La suma de los
flujos de gastos da como resultado $1303.
b) El PNB es de $1303, la suma de los flujos de pagos ($1048 a las familias, $120 a
los negocios y $135 al gobierno) o flujos de gastos (consumo personal $843,
inversin bruta $210 y gastos del gobierno $250). El PNN es de $1183, que es el
PNB ($1303) menos la depreciacin ($120). El ahorro de las familias es de $90
determinado restando el consumo $843 y el impuesto sobre la renta de $115 de
las remuneraciones de las familias ($1048)
c) Los escapes estn compuestos por el ahorro de las familias, los impuestos
indirectos, el impuesto sobre la renta, sobre el ingreso de las familias y la
depreciacin. Las inyecciones de gastos consisten en el gasto del gobierno y la
Sector
productivo
Sector
Financiero
Sector
Pblico
Sector de
las
Familias

46
inversin bruta. Los escapes ($90 + $115 + $120) igualan a las inyecciones de
gastos ($250 + $210)

RELACIN ENTRE EL AHORRO Y LA INVERSIN

El ahorro que se realiza es fundamental para poder financiar las nuevas
inversiones que quiera acometer un pas, lo que redundar en un mayor crecimiento de su
economa y, a largo plazo, en un mayor nivel de vida.

La renta que genera un pas se destina una parte al consumo y otra parte al
ahorro, existiendo una relacin directa entre dicho ahorro y la inversin.
En toda economa siempre se cumple:

Ahorro =I nversin

Por tanto, para que un pas invierta ms debe consumir menos y ahorrar una parte
mayor de su renta.

Se tratara de explicar el porqu de esta igualdad (Ahorro = Inversin). Para
simplificar la explicacin, suponer que se trata de un pas que no tiene comercio exterior
(no exporta ni importa), por lo que el PIB viene definido como:

Y =C +I +G

Donde: Y (PIB), C (Consumo), I (Inversin), G (Gasto Pblico).

Si se despeja de la ecuacin la inversin, se obtiene lo siguiente:
I =Y C G (Ecuacin 1)
Por otra parte, la renta generada se destinar una parte al ahorro (S) y otra al
consumo (tanto al privado "C", como el pblico "G"):
Y =S +C +G

Si se despeja el ahorro (S) se obtiene que:
S =Y C G (Ecuacin 2)

Ahora relacionando la Ecuacin 1 con la Ecuacin 2 se tiene:
I =S
Con lo cual queda demostrado que, el ahorro es igual a la inversin.

Economa con sector exterior
La relacin recin explicada (S =I ) tambin se cumple cuando se considera el
sector exterior. En este caso:
Y =C +I +G +NX
Donde (NX) es la situacin neta de comercio exterior (exportaciones-
importaciones). Si hace el siguiente arreglo con la ecuacin se obtiene:
Y C G =I +NX (*)
Por otra parte, ya antes se determin que el ahorro se puede expresar como:
S =Y C G (**)


47
Luego, se puede concluir de las ecuaciones (*) y (**):
S =I +NX

Por otra parte, la posicin neta de comercio exterior (NX) es igual a la inversin
exterior neta (I EN). Ms de alguien se preguntar "por qu?". Vamos a tratar de verlo
con un ejemplo:

Suponer que Chile tienen un supervit comercial con Japn (NX >0)
Las empresas exportadoras chilenas (entregan bienes y servicios y reciben yenes)
irn al Banco Central a cambiar los yenes recibidos por pesos, lo que producir un
aumento de sus depsitos o reservas de divisas en yenes. Por tanto, Chile aumentar su
posesin de activos japoneses (el yen es un activo japons), o lo que es lo mismo,
incrementar su inversin exterior neta (en la misma cuanta que el supervit
comercial).

Por tanto: S =I +I EN

Es decir, que el ahorro es igual a la inversin interior ms la inversin exterior neta.

Si Chile ahorra una determinada cantidad, sta se destinar bien a financiar la
inversin interior, o bien a financiar la inversin exterior.

Entonces, en toda economa se producen no solamente bienes y servicios sino
tambin bienes de capital, los cuales inciden y contribuyen en la futura produccin. La
inversin privada consta de tres categoras, tales como:
Inversin en plantas y equipos de las empresas: que dice relacin con la construccin
de instalaciones y adquisicin de maquinarias destinadas a la produccin (fbricas,
centros comerciales, almacenes, etc.)

Construccin habitacional: son aquellas destinadas a objetivos residenciales y
como tales la construccin de viviendas se considera de genera ingresos en los aos
posteriores. Si se considera que una vivienda puede servir para proporcionar servicios
alojamiento, esto proporciona al propietario ingresos por arriendo y si sta est ocupada
por su propietario en la contabilidad nacional puede considerarse como si se las han
arrendado a s mismos. Por tanto se consideran como una inversin y se imputan como
tales en la contabilidad nacional las viviendas nuevas.

Variacin de inventarios: tiene relacin con la cantidad que se produce en el pas
y su uso o destino. Si la produccin excede a la demanda entonces se acumularn
inventarios o se decide exportarlos. Se debe tomar en cuenta que en este caso no solo se
deben incluir aquello producido para el consumo, inversin en maquinarias, plantas o
tambin el consumo del sector pblico ya sea como producto final sino tambin como
productos intermedios que se cargan a los inventarios. Los cambios en los inventarios son
de orden positivo o negativo.
Si un producto intermedio debido a un aumento de la demanda reduce sus
inventarios, entonces se hablara de variacin de inventarios negativa y se restara del
producto nacional, y viceversa.

En Chile para aquello que tiene relacin con la contabilidad nacional la Inversin
en plantas y equipos de las empresas y la Construccin habitacional se renen bajo
un trmino comn de Formacin Bruta de Capital.

48

Es importante destacar que la inversin bruta es la inversin total (para
adquisicin de activos fijos y formacin de inventarios) efectuada antes de las
amortizaciones y la inversin neta es la inversin bruta que se le descuenta la
depreciacin.

Los activos fijos son los gastos de las empresas efectuados en la estructura fsica
ocupada por el negocio que se denomina planta (fbrica, oficinas, etc.) y en equipos
(maquinarias, vehculos, etc.)

La inversin en inventarios corresponde al stock de materias primas, bienes no
terminados y en proceso de produccin y bienes terminados. Cuando disminuyen los
inventarios en las cuentas nacionales, se les considera como una desinversin.

La depreciacin es el desgaste de los bienes de capital debido a su utilizacin en
los procesos productivos.

LA DEMANDA AGREGADA Y LA PRODUCCIN DE EQUILIBRIO

Mercado de bienes

El mercado de bienes es aquel en el que se compran y venden bienes y servicios.
Este mercado va a permitir analizar como se determina en una economa el nivel de
produccin de equilibrio en el corto plazo.
En este corto plazo se supondr que el nivel de produccin de equilibrio viene
determinado por la demanda: es decir, las empresas producirn todo aquellos que les
sean demandado (es la hiptesis que utiliza una de las principales escuelas de economa,
la escuela Keynesiana).

La demanda agregada (equivalente al PIB) se define como la cantidad de bienes
que se demandan en la economa. Se distinguirn entre los bienes demandados para
consumo ( C ), para inversin ( I ), por el Estado o Gobierno (G) y las exportaciones netas
(XN), la demanda agregada viene dada por

DA =C +I +G +XN

Se analizar ahora cmo se comportan los distintos componentes:

1. Consumo

El consumo depende de diferentes factores, pero su dependencia principal es con
el nivel de renta:

Si la renta aumenta el consumo aumenta (punto B) y si la renta baja el consumo
baja (punto A). Parece lgico que si las personas tienen ms dinero para gastar,
consuman ms, y si tienen menos consuman menos.

49
Consumo
B C =C
0
+cY

A

Renta

Keynes postulaba que el nivel de gasto de consumo era una funcin estable de la
renta disponible, en que la renta o ingreso disponible (Y
D
). Entonces, para una
economa basada en un modelo simple con presencia del Estado corresponde a la renta
nacional menos pagos netos de impuestos (Y
D
= Y T).
Keynes tambin pensaba que variables diferentes a la renta afectan el consumo,
pero crea que la renta era el factor dominante en la determinacin del consumo.

Para este modelo se van a considerar dos supuestos:

a) Economa cerrada y pblica (no hay relaciones con el exterior y hay gobierno)

b) Nivel de precios P constante

Adems como C es el consumo y corresponde al gasto que hacen las familias, esta se
compone de dos partes:
a) Autnoma; quiere decir que C
0
no depende de la renta es decir C
0
es mayor que
cero y corresponde a la interseccin con el consumo cuando la renta disponible
es igual a cero. Por lo tanto C
0
puede considerarse como una medida del efecto
que sobre el consumo tienen variables diferentes a la renta, variables que no se
incluyen explcitamente en este modelo simple
b) Funcin del nivel de ingresos de la economa f(Y) es decir el nivel de gasto de
consumo es una funcin estable de la renta disponible

A partir de esta relacin se puede expresar la funcin de consumo siendo de este
modo quien determina el volumen de consumo para cada nivel de renta disponible.
El consumo se expresa como:
C =C
0
+cY 0 <c <1 , C
0
>0
Donde: "C" es el consumo realizado.
"C
0
" es el consumo autnomo, aquel que se realiza aunque no haya ingresos: es el
consumo de supervivencia (algo hay que comer, alguna ropa hay que tener...) que se
financia con ahorros o con ayudas.


50

"c" es la pendiente de la curva. Se le denomina Propensin Marginal a Consumir
(PMC) e indica el porcentaje que se destina al consumo cuando aumenta la renta. Es
el nivel de consumo de "c" unidades monetarias cuando el nivel de renta aumenta a su
vez, en una unidad monetaria.

"c" toma valores entre 0 y 1: se expresa en valores porcentuales, es decir si "c"
es 0,80 quiere decir que el consumo aumenta en 0,80 por cada 1 unidad monetaria de
renta. Tambin cuando al aumentar la renta, una parte se destina a consumo y otra parte
al ahorro. Y para el ejemplo dado, por cada unidad monetaria de renta, 80% se destina al
consumo y 20% al ahorro

"c" sera igual a 0 si cualquier incremento de renta se destinara en su totalidad al
ahorro, y tomara valor 1 si dicho incremento se destinara en su totalidad al consumo.

"Y" es la demanda agregada o renta disponible

Consumo (C )
C =C
0
+cY
Grfico de la PMC

Pendiente c
C
Y
D
Zona que depende del nivel de renta
C
0

Y
D
(ingreso disponible)

Observar que la Propensin Marginal a Consumir (PMC) es c =
D
C
Y
A
A
esta relacin
nos est indicando en cuanto cambia el consumo en relacin al cambio en el ingreso. Es
decir si el pas es mas rico implica que va a haber mayor consumo y viceversa. O tambin
si se tiene mayor ingreso se tiene por tanto un mayor consumo.

Entonces, la PMC mide el cambio en el consumo como resultado de un cambio en
el ingreso disponible es decir
D
C
Y
A
A
y se refiere al comportamiento del coeficiente c, la
pendiente de la funcin consumo.

Cmo se puede deducir y graficar la Propensin Marginal a Ahorrar, (PMA)?

Suponer que el valor de c es de 0.80, para la ecuacin C =C
0
+cY.

Esto significa que la PMC es de 0.80 sealando que existe una variacin de $8 en
el consumo por cada cambio de $10 en el ingreso disponible.
Zona de consumo autnomo no depende del nivel
de renta

51
Puesto que las familias usan sus ingresos para consumir o ahorrar, la Propensin
Marginal a Ahorrar (PMA) ser igual a:

PMA =1 PMC => PMC +PMA =1.

Segn la definicin de renta nacional anteriormente explicada

Y =C +S +T como Y
D
=Y T => Y
D
+T = C +S +T

=> Y
D
=C +S

Lo que muestra que, por definicin, la renta disponible es consumo ms ahorro.
Por tanto, la teora de la relacin consumo-renta tambin determina implcitamente la
relacin ahorro-renta. En el caso de la teora keynesiana, se tiene:
S =C
0
+(1 c) Y
D

Si el consumo es C
0
unidades con Y
D
igual a cero, entonces en ese punto se tiene
que:

Y
D
=C +S => S =Y
D
C => S =Y
D
C =0 C
0
= C
0

Un incremento de una unidad en la renta disponible conduce a un incremento de
c unidades monetarias de consumo, el resto del incremento respecto a la unidad (1 c)
es el incremento del ahorro:

Luego: 1
D
S
c
Y
A
=
A

Esta relacin entre el incremento del ahorro por unidad adicional en renta
disponible (1 c) se denomina propensin marginal a ahorrar (PMA).

El siguiente grfico muestra la relacin de PMA:

Ahorro S

S =-C
0
+(1 c) Y
D

Grfico de la PMA

Pendiente = (1 c) S

Y
D

Y
D

- C
0


52
PMA corresponde a la pendiente de la funcin de ahorro, (1 c), es el incremento
en el ahorro por cada unidad adicional en la renta disponible. La interseccin de la funcin
de ahorro C
0
es el nivel negativo de ahorro para un nivel cero de renta disponible.

Por ejemplo si se tiene la funcin de ahorro S =-300 +0,3Y, para un nulo nivel de
ingreso el consumo es de -300, es decir se obtiene un nivel de ahorro S =-300 que en el
fondo es un desahorro y para un nivel nulo de ahorro y se obtiene un nivel de ingreso de
1000 que coincide con el consumo de 1000.

S (ahorro)
S =-300 +0,3Y
500

400

300

200

100

0 500 1000 1500 2000 Y (ingreso)

-100

-200

-300

El grfico indica que para un nivel de ingreso superior a 1000 las familias poseen
un ahorro positivo derivado de la diferencia entre ingreso y consumo, en cambio para
niveles inferiores a 1000 las familias incurren en gastos por sobre sus ingresos
producindose por tanto un ahorro negativo o desahorro evaluado entre la diferencia o
distancia vertical entre la funcin de ahorro y el eje de los ingresos.

Se puede ilustrar tambin este caso de desahorro por aquellos sectores sociales
de ms bajos ingresos que para mantener un determinado consumo se ven obligados a
adquirir deudas o enajenar sus activos ahorrados. Pero no solo sectores de bajos
ingresos pueden incurrir en esta situacin, puede ocurrir a personas que se pensionan y
que sus ingresos son inferiores a que si estuvieran en actividad, razn por la cual para
mantener sus niveles de calidad de vida gastan aquellos ahorros que acumularon
mientras estuvieron trabajando.

Modelo de la recta de 45

Este modelo presenta el equilibrio inicial de la identidad contable de un modelo
simple de dos sectores en la cual no existe inversin ni gasto de gobierno solo ingreso y
consumo, es decir el consumo sigue al ingreso en la economa y por tanto todo el ingreso
se consume en bienes y servicios producidos:


53

Consumo C
Y =C

Y (ingreso)

En este caso tambin se dice que existe coincidencia entre el gasto efectivo y el
gasto planeado, entendindose como gasto efectivo aquella cantidad que gastan las
familias, las empresas y el Gobierno en bienes y servicios y que puede registrarse en la
contabilidad nacional; y como gasto planeado aquella cantidad que gustaran de gastar
las familias, las empresas y el Gobierno, es decir lo primero es una certeza en cambio el
segundo concepto una intencin.

Estos dos conceptos son distintos porque las empresas pueden fijar propsitos de
produccin que si no coincide con lo que la economa demanda ocurrir que acumularn
existencias si producen ms de lo esperado o vendern ms de lo planeado
disminuyendo sus existencias y por tanto desearn producir ms de lo planeado.

Si se unen este grfico del modelo de identidad contable con el modelo
keynesiano C =C
0
+cY se tiene el equilibrio macroeconmico:

Consumo C Y =C

C =C
0
+cY
6

E

3
C
0
5
4
1
2

Y
1
Y
0
Y
2
Y (ingreso)

El punto E corresponde al equilibrio macroeconmico para lo cual se seala el
intervalo 4 que todo lo que se percibe como ingreso se gasta en consumo. Hay
coincidencia entre lo efectivo y lo planeado.
El intervalo 5 indica lo que se gasta efectivamente en consumo y el intervalo 6
muestra lo que se ahorra, es decir no se consume, la economa acumula inventarios y el
nivel de ingreso Y
2
no es un punto de equilibrio.

54
Si estos dos intervalos se unen se tiene la relacin de consumo mas ahorro, es
decir Y =C +S, existe un exceso de oferta con respecto a la demanda y las empresas
comienzan a acumular stock de modo que las empresas reducen su produccin y factores
de produccin hasta llegar a una situacin de equilibrio Y
0
.

Por otra parte el intervalo 1 nos dice que hasta la recta de C =C
0
+cY se demanda
y por lo mismo hasta ese punto debera gastarse en consumo, pero la distancia 2 nos
indica hasta donde se produce y por tanto hay un consumo efectivo pero la distancia 3
nos indica que existe un dficit de con respecto a lo que se demanda y por tanto existe
una deuda o un desahorro (se produce menos de lo que se demanda) y el ingreso Y
1
no
es un punto de equilibrio. Para este caso como la demanda del sistema es mayor que la
oferta, entonces, las empresas deben aumentar su produccin.

Si a este modelo ya descrito se le define el concepto de Demanda Agregada (DA)
como la cantidad total de bienes y servicios que se demanda en una economa o que los
agentes econmicos estn dispuestos a gastar y que, para el modelo expuesto
simplificado corresponden a las economas de las empresas y los hogares.

Si se toma la relacin simplificada entre ingreso consumo para una economa en
la cual solo existes hogares y las empresas, se tiene que:
DA =Y

Y por lo tanto esa economa se encuentra en equilibrio en el punto E cuando:

DA =C => DA =C
0
+cY

Entonces en el mercado de bienes hay un equilibrio (punto E) cuando a un
cierto nivel de precios considerados constantes (vigentes) el gasto planeado o la
demanda agregada se iguala con el nivel de produccin que ofrecen las empresas.

Qu sucede si la PMC aumenta?

Si se remite al siguiente grfico cuando en la funcin de consumo C =C
0
+cY, la
pendiente c aumenta, genera un aumento en el ingreso de la economa, partiendo desde
C
0
, porque es constante es decir:

Consumo C

Y =C

Aumento de la PMC

C =C
0
+cY

C
0

Y
0
Y
1
Y (ingreso)


55

Hay que hacer notar lo siguiente como importante: como PMC +PMA =1
Entonces si aumento la PMC necesariamente debe disminuir la PMA y viceversa

Qu sucede si la PMC disminuye?

Nuevamente mediante un grfico se puede apreciar que el ingreso disminuye al
cambiar la pendiente c de la funcin de consumo C =C
0
+cY.

Consumo C

Y =C

C =C
0
+cY
Disminucin de la PMC

C
0

Y
1
Y
0
Y (ingreso)

Y anlogamente si en este caso la PMC disminuye la PMA deber aumentar

2. Inversin

La inversin de acuerdo al modelo de tres sectores est relacionada con la
capacidad de ahorro de las familias que colocan sus ahorros en el mercado de capitales y
que prestan aquellos ahorros a las empresas para inversin. La inversin incluye tanto la
compra de nuevos elementos para incorporar a la estructura productiva de las empresas
(computadores, maquinarias, vehculos de carga, instalaciones, etc.), como los
incrementos de las existencias en el almacn (inversin en stock).

La inversin est relacionada fundamentalmente con dos variables:
El nivel de renta. Si aumenta la renta aumenta la inversin (se dispone de mayor
capacidad para financiar nuevos proyectos) y si disminuye la renta tambin disminuye la
inversin.
El tipo de inters. La relacin es inversa: si se incrementan los tipos de inters,
disminuye la inversin (resulta ms caro financiar los nuevos proyectos, por lo que se
descartarn los que ofrezcan menores rentabilidades); es decir, disminuir el nmero de
proyectos de inversin cuya rentabilidad sea lo suficientemente atractiva como para
llevarlos a cabo. Y si disminuyen los tipos aumenta la inversin (es ms barato
endeudarse para acometer nuevos proyectos).

56
Tambin influye en gran medida un factor de carcter psicolgico, las expectativas
empresariales, aunque es difcilmente cuantificable.

Tipo de Inters
Tipo de inters
(Movimientos a lo largo de la curva)
A

B

Inversin

La curva tiene pendiente negativa (relacin inversa entre inversin y tipos de
inters). Se analizar ahora como funciona esta curva:
Variaciones del tipo de inters producen movimientos a lo largo de la curva.
Mientras que variaciones en el nivel de renta originan desplazamientos de la curva:

Si aumenta la renta de las familias ello genera un aumento en sus ahorros y en la
demanda agregada, que genera un aumento en la compra de bienes razn por la cual las
empresas aumentan sus producciones e inversiones y de esta manera en el modelo
sealado la curva se desplaza hacia la derecha, con un tipo de inters mayor y un
aumento en la inversin.

Tipo de Inters Aumento de la renta de las familias
B

A

Inversin

Si disminuye la renta de las familias ocurre una disminucin en la demanda
agregada y tambin en los ahorros, por tanto las empresas aumentan sus inventarios y
reducen la produccin e inversin. Entonces en el modelo estudiado, la curva se
desplaza hacia la izquierda con un tipo de inters menor y una disminucin de la
inversin.

57

Tipo de Inters Disminucin de la renta de las familias

A
B

Inversin

Si se supone que se tiene el caso en el cual el modelo con inversin no depende
de la tasa de inters, entonces se puede considerar a Y =C +I ; y se grafica como
sigue:

Consumo, Inversin
Y =C +I

I
8
E
7 C =C
0
+cY
5

I 2 4
3 6
I + C 5
C 1
3

Y
1
Y
0
Y
2
Y

Para un ingreso Y
1
se tiene que la distancia 1 indica que es el nivel que alcanza el
consumo y la distancia 2 es lo que se invierte. La distancia sealada como 3 est
indicando hay un mayor consumo en relacin a lo que se produce, es decir los gastos son
mayores a la produccin (salidas > entradas). La distancia sealada como 3 est
indicando hasta donde se produce por las empresas.

En el nivel de ingreso Y
0
corresponde al nivel de equilibrio por cuanto la distancia
indicada con el nmero 4 seala que hasta ese punto se produce y tambin todo aquello
que producen las empresas es consumido, es decir hay un consumo total. La distancia 5
corresponde al nivel de inversin I comprometido y la distancia 5 seala lo que se

58
consume. Por lo tanto hay un equilibrio macroeconmico (ingreso =entrada) para un nivel
de ingreso Y
0
en el punto E por cuanto Y =C +I

Para el nivel de ingreso Y
2
se tiene que la distancia 6 seala lo que se consume, el
7 lo que se invierte y 8 el ingreso que no se consume o gasta, es decir existe ahorro.
Entonces existe un desequilibrio econmico los ingresos son mayores que los consumos
o mas bien las salidas son mayores que las entradas y por tanto existe acumulacin de
produccin.

El equilibrio macroeconmico de este modelo tendr lugar cuando la demanda
agregada tenga un nivel suficiente como para asumir toda la cantidad (produccin total)
que producen y ofrecen las empresas, razn por la cual estas no tienen incentivos como
para alterar sus montos de produccin y por lo mismo este equilibrio debera ser estable
ya que si se cambiara el nivel de ingreso necesariamente se volvera al punto de
equilibrio.

Matemticamente se puede expresar as el nivel de ingreso y equilibrio:

Y =C +I pero C =C
0
+cY y adems Y =I

Por tanto Y =C
0
+cY +Y => Y cY =C
0
+I

=> Y (1 c) =C
0
+I

Finalmente: ( )
0 0
1
1
Y C I
c
| |
= +
|
\ .
ecuacin del nivel de ingreso y equilibrio

El factor
1
1 c
| |
|
\ .
recibe el nombre de multiplicador del gasto y depende de la PMC dado
por c

El multiplicador del gasto mide el efecto que tienen los cambios en el gasto
autnomo sobre el ingreso de equilibrio.

Por ejemplo: si c = 0,6 que es la PMC entonces el multiplicador ser
1
2,5
1 0,6
| |
=
|
\ .
pero si la PMC se aumenta a c = 0.7 entonces el multiplicador queda
dado por:
1
3,3
1 0,7
| |
=
|
\ .
con lo cual el multiplicador aumenta generando un aumento
en el consumo o el gasto.


59
Qu sucede si aumenta la inversin de I
0
hasta I
1
?

C, I Y =C +I

I
1

I
0

C =C
0
+cY

I

Y
0
Y
1
Y

Se puede observar que el nivel de ingreso aumenta. De esto se puede
matemticamente expresar como:
C = C
0
+ cY
0

Y
0
= C + I
0

I = I
1

Y
0
= C
0
+ cY
0
+ I
0

Y
0
cY
1
= C
0
+ I

Y
0
(1 c) = C
0
+ I => ( )
0 0 0
1
1
Y C I
c
| |
= +
|
\ .

Si cambia el ingreso de Y
0
a Y
1
debido al cambio en la inversin de I
0
a I
1
, se tiene:
Y
1
= C + I
1

C = C
0
+ cY
1

Pero I = I
1

=> Y
1
= C
0
+ cY
1
+ I
1
=> Y
1
cY
1
= C
0
+ I
1

=> ( )
1 0 1
1
1
Y C I
c
| |
= +
|
\ .

En cunto cambi el valor del ingreso?
( ) ( )
1 0 0 1 0 0
1 1
1 1
Y Y C I C I
c c
| | | |
= + +
| |

\ . \ .


60
=>
1
1
Y I
c
A A
| |
=
|
\ .
esto indica que un aumento de la inversin (I), genera un
aumento en el nivel de produccin por un aumento en el ingreso
Ejemplo: Si c = 0.5 y I = 50, se tiene:
1
50 100
1 0 5
Y
,
A
| |
= =
|
\ .

3. Gasto Pblico o de Gobierno
En este caso el modelo se traslada a aquel descrito como de cuatro sectores, es
decir: los hogares, las empresas, el mercado de capitales y el Gobierno. A la demanda
agregada en este caso se le agrega el gasto de Gobierno o Gasto Pblico.
En el caso del gasto pblico existe una relacin directa con el nivel de renta de
equilibrio, a travs de la compra que efecta en bienes y servicios y lo que recauda por
medio de los impuestos.

Si aumenta la renta aumentan los impuestos, por lo que el Estado recauda ms y
puede gastar ms.

El gasto de gobierno est dado por un presupuesto fiscal el cual se financia
mediante la recaudacin de impuestos y por otro lado su gasto obedece a una poltica de
gobierno y es una decisin social para toda sociedad que desee darse. Entonces el gasto
de gobierno ser su gasto propiamente tal, ms las transferencias (montepos,
jubilaciones, asignaciones, etc.) y se designa como G

Cuando se incorpora el Gobierno, el ingreso ser denominado ingreso
disponible, porque cobra impuestos.

El ingreso disponible = Ingreso primario generado Tributacin

El ingreso primario corresponde a sueldos, utilidades, rentas de arrendamiento,
etc.
Entonces se puede expresar como: Y
D
=Y T
T: corresponde al monto de impuesto, pero el monto de impuesto y se explica por la
tributacin a la renta.

Est dado por: T =tY, en donde t es la tasa impositiva o tasa de impuesto
promedio a la renta.

Entonces el ingreso disponible ser. Y
D
=Y tY
La inversin I por el momento la vamos a suponer que no depende de la tasa de
inters del mercado y por tanto I =I .


61

Y =C +I +G
C, I , G
G

E I

C =C
0
+cY
D

Y
0
Y

El punto E corresponde al equilibrio macroeconmico dado para un nivel de
ingreso Y
0

Entonces las ecuaciones sern: Y =C +I +G; en esta ecuacin el nivel de renta
de equilibrio Y es la variable endgena que se va a determinar. Los trminos gasto
autnomo I y G estn dados, lo mismo que el nivel de T; estas son las variables exgenas
determinadas por los factores externos al modelo.

El consumo es, en gran parte, un gasto inducido determinado endgenamente por
la funcin de consumo C =C
0
+cY
D

Y
D
=Y T => Y
D
=Y tY

=> Y =C
0
+cY
D
+I +G => Y =C
0
+c(Y tY) +I +G
=> Y =C
0
+cY ctY +I +G => Y cY +ctY =C
0
+I +G
=> Y(1 c +ct) =C
0
+I +G => Y[1 c(1 t)] =C
0
+I +G

=>
( )
( )
0
1
1 1
Y C I G
c t
= + +

De esta ltima ecuacin se puede distinguir a c (1 t) como la propensin
marginal a consumir (PMC) en presencia de impuestos cuando existe gasto de gobierno e
inversin.
El multiplicador
( )
1
1 c 1 t
| |
|
|

\ .
se denomina multiplicador del gasto autnomo y la
expresin ( )
0
C I G + + corresponde al valor del gasto autnomo que determina el nivel
de produccin de la economa.
Ver que si sube la tasa impositiva el multiplicador disminuye y disminuye la PMC


62
Ejemplo: si en el multiplicador
( )
1
1 1 c t
| |
|
|

\ .
se tiene el caso que c = 0,6 y t = 0
=>
1 1
2,5
1 0,6 0,4
= =
el multiplicador sin tasa impositiva es de 2,5

Si la tasa impositiva es de t = 0.1 se tiene entonces:

( ) ( )
1 1 1 1
2 17
1 0 6 1 0 1 1 0 6 0 9 1 0 54 0 46
,
, . , . , ,
= = = =

Ver que el multiplicador disminuye de 2,5 a 2,17 y por otra parte la PMC de 0,6
disminuye a 0,54

El presupuesto fiscal son: ingresos - gasto fiscal

Por lo tanto PF = T G => PF =tY G

Anlisis para las variables de I y de G

Si se supone la siguiente situacin:

C, I , G Y =C +I +G

G

I

C =C
0
+cY
D

Y
0
Y

Las ecuaciones son: Y =C +I
C =C
0
+cY
I =I
Si se supone que la inversin permanece constante es decir: I I = entonces el
ingreso queda como: Y =C
0
+cY +I

Qu sucede si vara la inversin?

Entonces:
0
C Y cY I
I I I I
c c c c
= + +
c c c c
=>
Y c Y I
I I I
c c c
= +
c c c

=> dY =cdY +dI => dY cdY =dI => =>
1
1
dY dI
c
| |
=
|
\ .


63
Donde el factor
1
1 c
| |
|
\ .
corresponde al multiplicador de la inversin y es muy
positivo cuando aumenta la inversin y negativo cuando la inversin disminuye

Si al anlisis se le agrega el Gobierno y se supone que I I = y G G = , se tiene:
Y =C +I +G
C =C
0
+cY
D

I I =
G G =

Entonces, se sabe que Y
D
=Y T y adems T =tY
Luego: Y =C
0
+c(Y tY) +I +G
=> Y =C
0
+cY ctY +I +G

Qu sucede si vara el gasto de Gobierno?

0
C Y cY ctY I G
G G G G G G
c c c c c c
= + + +
c c c c c c

Y Y Y G
c ct
G G G G
c c c c
= +
c c c c

=> dY cdY ctdY dG = + => dY cdY ctdY dG + =

=>
( )
1
1 1
dY dG
c t
| |
=
|
|

\ .

El factor
( )
1
1 1 c t
| |
|
|

\ .
corresponde al multiplicador del gasto autnomo que al
multiplicar por la variacin en el gasto de gobierno va a dar la variacin del ingreso Y

Qu sucede si cambia la tasa impositiva?

De la ecuacin Y =C
0
+cY ctY +I +G

Se tiene:
0
C Y cY ctY I G
t t t t t t
c c c c c c
= + + +
c c c c c c

=>
Y Y t t Y
c cy c
t t t t
c c c c
=
c c c c

=> dY cdY cYdt ctdY =
=> dY cdY +ctdY = cYdt =>
( )
1
1 1
dY cYdt
c t
| |
=
|
|

\ .

=>
( ) 1 1
cY
dY dt
c t
| |
=
|
|

\ .


64
Que es el multiplicador de los impuestos, luego cuando el gobierno disminuye la
tasa del impuesto sobre la renta, se produce un mayor incremento en el nivel de equilibrio
del ingreso del que se producira si los ingresos autnomos I , G netos por impuesto se
hubieran reducido en una cantidad igual

Qu pasa con el nivel de producto si aumenta el gasto de gobierno exactamente
financiado por el impuesto?

El presupuesto fiscal ser: PF =T G

Entonces PF = T G => PF = t G G donde es un
multiplicador del gasto autnomo
=> PF =G (t 1) => PF =
( )
1
1 1
t
G
c t
A
| |
|
|

\ .

=> PF =
( )
( )
1 1
1 1
t c
G
t c
A
| |
|
|

\ .
=> PF = G
Esto nos dice que el presupuesto fiscal va a aumentar exactamente igual en el
aumento del gasto de gobierno

Y
D
=Y T como T =tY y tY =G => (tY) = G
La Inversin: La inversin se compone de dos partes:
I
0
= inversin autnoma, quiere decir que no depende de la tasa de inters del mercado
de capitales y tampoco de la renta.
bi = Inversin ligada a la tasa de inters del mercado de capitales y b mide la sensibilidad
del gasto de inversin al tipo de inters.

(Tasa inters) i

i
0

i
1

I
0
I
1
I (inversion)

Entonces la inversin queda dada por:
0
I I bi =
Si la tasa de inters i sube entonces la inversin I baja y viceversa.


65
LA CONDUCTA DE LOS INVERSIONISTAS

La inversin depende de la tasa de inters porque para todo proyecto que desee
ser llevado a cabo se tiene que cuantificar o estimar una tasa de retorno propia de tal
evento, de modo que esa tasa mnima atractiva de retorno sea mayor que la tasa de
inters del mercado.
Si se considera como I a la inversin, como I
0
a la inversin autnoma, i a la tasa
de inters del mercado y r la tasa de retorno propia a cada proyecto se debe cumplir
entonces en primer lugar que:
Si r i el proyecto es rentable y conveniente
Si r < i el proyecto no es conveniente y debe rechazarse.

Si la tasa de inters i sube entonces la inversin I baja y viceversa.

i

I =I
0
- bi

La inversin disminuye ( I V ) si i
La inversin aumenta ( I A ) si i

bi

I
1
I
0
I

C, I , G Y =C +I +G

I (i
1
)

I (i
0
)

G

C =C
0
+cY
D

Y
0
Y
1
Y

I (i
o
), I (i
1
) corresponden a inversiones efectuadas a tasas de inters i
0
, i
1

respectivamente

De los dos grficos anteriores se pueden sacar conclusiones como ser:

a) Si baja la tasa de inters i
0
hasta i
1
y por lo tanto la inversin que se haba
efectuado inicialmente I
0
aumentar hasta I
1
.


66
b) Que baje la tasa de inters implica que relaciona los niveles de producto ya que
el nivel de ingreso Y
0
aumenta hasta Y
1

Cmo influye en la Demanda Agregada (DA) el gasto de Gobierno en una
economa cerrada?

Sin olvidar que en pginas anteriores se defini la DA que equivala al producto, en
este caso Y, y su grfico estaba dado por.

DA
Y =DA

El producto oferta sigue la demanda
Es decir la demanda genera su oferta correspondiente

45
Y

Como el gasto de gobierno slo depende de las polticas de Estado y corresponde
a una decisin social que toda sociedad debe darse, se pueden establecer las siguientes
relaciones:
( ) DA C c t Y I G = + + +
0 0 0
1
=> ( ) DA C I G c t Y = + + +
0 0 0
1
Como el nivel de producto es igual a la DA se tiene por tanto:
Y DA =
=> ( ) Y C I G c t Y = + + +
0 0 0
1
=> ( ) Y c t Y C I G = + +
0 0 0
1
=> ( ) c y Y C I G ( = + +
0 0 0
1 1
=>
( )
( ) Y C I G
c t
| |
= + +
|
|

\ .
0 0 0
1
1 1

Entonces
( ) c t
| |
|
|

\ .
1
1 1
es el multiplicador del gasto autnomo y ( ) C I G + +
0 0 0

es el valor del gasto autnomo que determina el nivel de producto de la economa.


67
Luego, si esto se lleva a una representacin grfica, se tiene:

C, I , G
Y =DA

DA =C
0
+I
0
+G
0
+c(1-t)Y

E

C
0
+I
0
+G
0

Y
0
Y
Punto de equilibrio
de la economa
Demanda
agregada

Qu sucede si el producto no es de ese nivel, debido a un aumento del gasto de
Gobierno?

En primer lugar se representar tal situacin

C, I , G
Y =DA

E DA = C
0
+I
0
+G
0
+ c(1-t)Y

E DA =C
0
+I
0
+G
0
+c(1-t)Y
G

C
0
+I
0
+G
0

Y
0
Y

Si aumenta el gasto de Gobierno en un nivel G esto implica que el gasto
autnomo de gobierno aumenta, es decir G
0
para lo cual se tiene lo siguiente:
( )
( )
'
C I G C I G + + + +
0 0 0 0 0 0
donde
'
G G >
0 0

Luego G Y A A

Al variar G es decir G aument la demanda agregada y los productores
disminuyen de manera no deseada los stock y al reponer los stocks hace aumentar el
producto, esto es Y, pero para hacerlo se debe aumentar la renta o ingresos, es decir el
pago a los factores productivos y esto provoca un aumento en la demanda de consumo
(al pagarle con aumento en sus ingresos a las personas, generan una nueva diferencia en
la demanda agregada).


68
Si entre ambas demandas agregadas se hace el siguiente esquema, se tiene:
DA

Y =DA

DA=C
0
+I
0
+G
0
+ c(1-t)Y
J E
F
DA =C
0
+I
0
+G
0
+c(1-t)Y
H

G DA E

C
0
+I
0
+G
0

Y
0
Y
1
Y

Y

La distancia representada por EF corresponde al aumento de la demanda
agregada, a su vez el tramo FH es lo que reponen los productores y hace que se
produzca una nueva diferencia de DA que esta dada por la distancia HJ . Si los
productores van ms all del punto E tendrn un sobre-stock, lo que har que reacciones
disminuyendo la produccin hasta E.
El multiplicador
( ) c t
| |
|
|

\ .
1
1 1
refleja todo lo anterior.

Ejemplo numrico: Si C
0
=100, c =0,75, t =0,10, G
0
=100, I
0
=100
Se tiene:
( )
( ) Y Y , Y
, ,
= + + = =

1
100 100 100 3 08 300 924
1 0 75 1 0 10

Si se aument el gasto de gobierno en 100, es decir G =100, se tiene que:

( )
Y G
c t
A
| |
=
|
|

\ .
1
1 1
=> Y , , = = 3 08 100 3 08
Este resultado se interpreta diciendo que por cada $ que aumenta el gasto de
Gobierno la demanda agregada Y aumenta en $3,08

Cmo se podra dar en el caso donde la inversin sea considerada como
0
I I bi = ?
Entonces partiendo de la premisa Y =DA => ( ) Y C c t Y I bi G = + + +
0 0 0
1
=> ( ) ( ) Y C I G c t Y bi = + + +
0 0 0
1 => ( ) Y c t Y C I G bi = + +
0 0 0
1
=>
( )
( ) Y C I G bi
c t
| |
= + +
|
|

\ .
0 0 0
1
1 1


69
=>
( ) ( )
C I G b
Y i
c t c t
| |
+ +
=
|
|

\ .
0 0 0
1 1 1 1

Esto refleja que el nivel de producto de equilibrio, depende de la tasa de inters y
del producto mismo.
Se puede graficar como sigue:
C, I , G
Y =DA

E DA = C
0
+I (i
1
) +G
0
+ c(1-t)Y

E DA =C
0
+I (i
0
) +G
0
+c(1-t)Y
DA
i
1
>i
0

C
0
+I
0
+G
0

Y
0
Y
1
Y

La demanda agregada en funcin de la tasa de inters y del gasto autnomo
expresado como DA f (GA,i ) = lo podemos escribir como DA C I G = + +
0 0 0
, entonces
si existe un cambio en la tasa de inters, la inversin, se puede dar del siguiente modo:
i I I bi => =
1 0 1
y i I I bi =
0 0 0

Si baja la tasa de inters la economa aumenta la inversin, adems va a crecer el
producto Y porque con una menor tasa se genera una mayor inversin y por tanto un
aumento en el producto

i

I =I
0
-bi

i
0
>i
1

i
0
DA( i
0
)

i DA( i
1
)
i
1

I I I
0
I

I

Y esto se puede extender para observar el crecimiento del producto de la siguiente
forma grfica:


70

DA
Y =DA

E DA = C
0
+I (i
1
) +G
0
+c(1-t)Y

E DA =C
0
+I (i
0
) +G
0
+c(1-t)Y
DA
i
1
>i
0
E(Y
0
,C
0
,, I
0
, i
1
, G
0
, b, t)
E (Y
0
, C
0
, I
0
, i
0
, G
0
, b, t)
C
0
+I (i
0
) +G
0

Y
0
Y
1
Y

i

E(Y
0
, i
0
)
i
0
i
1
E(Y
0
, i
1
)

I S

Y
0
Y
1
Y


71
LOS DISTINTOS MODELOS DE LA ECONOMA:

Oferta agregada (OA): est en relacin con el mercado del trabajo, el cual a su
vez es funcin de la produccin (Y). Es decir el modelo clsico de la oferta determina la
demanda agregada, entonces la oferta est determinada en el mercado del trabajo en
funcin de la produccin que permite reconocer el nivel de producto en pleno empleo
asociado a un salario real. Este modelo est clasificado dentro del modelo neoclsico de
la Teora de las especulativas y racionales

Demanda Agregada (DA): se ubica en cualquier punto de las variables de
consumo C, inversin I , gasto de gobierno G y exportaciones X e importaciones M.

Corresponde al Mercado de Bienes y Servicios, al Mercado Monetario y Financiero
como as mismo al Mercado Externo.
El modelo de la DA forma parte de la Teora Cuantitativa del Dinero en donde
estn por su parte la Oferta de dinero (m
s
) y la tasa de retorno a las inversiones (r). Esto
quiere decir que est determinada por el uso del dinero o la cantidad de dinero existente
en la economa y las veces que se usa para generar renta

Cada uno de estos modelos, son modelos cerrados, no se mezclan entre ellos, no
se puede tomar uno para explicar otro.

El mercado de bienes y servicios en una economa cerrada estar finalmente dada
por:

Y DA = (Donde Y es el producto en la economa)
=> Y C I G = + + ( C I + , corresponde a la conducta de los consumidores)
=> ( ) Y C c t Y I bi G = + + +
0 0 0
1 (como es una economa cerrada y no hay
comercio externo con el resto del mundo slo est determinado por el mercado de bienes
y servicios y el mercado monetario y financiero. Si hubiera economa abierta, en ese caso
debe considerarse el mercado externo)

=>
( )
( )
( )
Y C I G bi
c t c t
| | | |
= + +
| |
| |

\ . \ .
0 0 0
1 1
1 1 1 1

Ecuacin que representa el equilibrio entre inversin y ahorro de la economa al
interior de ella.

Se puede distinguir los siguientes trminos:
( ) c t
| |
|
|

\ .
1
1 1
: corresponde al multiplicador del gasto autnomo
( ) C I G + +
0 0 0
: Gasto autnomo

i : es el nivel de tasa de inters del mercado


72
FUNCIN I S
En la curva I S, la variable independiente es la tasa de inters y la variable
dependiente es el nivel de ingresos (a pesar de que la tasa de inters se representa
verticalmente). La curva I S se dibuja como con pendiente descendente entre la tasa de
inters (i) en el eje vertical y el PI B (producto interno bruto: Y) en el eje horizontal. Las
iniciales I S significan "Investment and Saving equilibrium", pero desde 1937 se han
utilizado para representar el lugar geomtrico de todos los equilibrios en el gasto total
(gasto de los consumidores (C) + inversin privada prevista (I ) + compras
gubernamentales (G) + exportaciones netas (XN)) es igual a la produccin total de una
economa (equivalente a la renta real, Y, o PI B). El nivel de G (gasto pblico) se presume
que es exgeno.
La curva I S se define por la ecuacin: Y =C(Y T(Y)) +I (i) +G +XN(Y), donde Y
representa el ingreso, C (Y - T (Y)) representa el gasto del consumidor como una funcin
creciente de la renta disponible (ingresos Y, menos impuestos, T(Y), que a su vez
dependen de manera positiva de los ingresos), I (i) representa la inversin como una
funcin decreciente de la tasa de inters real, G representa el gasto del gobierno, y NX(Y)
representa las exportaciones netas (exportaciones menos importaciones) como una
funcin decreciente de la renta (mayor a menor porque las importaciones son una
funcin creciente de los ingresos).
Para mantener el vnculo con el sentido histrico, la curva I S se puede decir que
representa el equilibrio total en que la inversin total se iguala con el ahorro total (pblico
y privado). En el equilibrio, todo el gasto es deseado o planeado, no hay acumulacin de
inventarios no planificados (es decir, sin exceso de oferta general de bienes y
servicios). El nivel del PI B real (Y) se determina a lo largo de esta lnea para cada tipo de
inters.
(Tasa de inters) i

i
0

i
1

I S

Y
0
Y
1
Y (producto)
La funcin I S relaciona o representa todas las
combinaciones de tasas de inters y niveles de producto
para las cuales el ahorro es igual a la inversin

De este modo, la curva I S es un lugar geomtrico de puntos de equilibrio en la
parte "real" (no financiera) la economa. Teniendo en cuenta las expectativas sobre los
rendimientos de la inversin fija, cada nivel de la tasa de inters real (i) va a generar un
cierto nivel de inversin prevista fija y otros gastos de intereses sensibles; menores tasas
de inters fomentan las inversiones fijas y similares. El ingreso estar en equilibrio para
un tipo de inters dado porque el ahorro que los consumidores y otros agentes
econmicos deciden hacer que sea igual a la inversin. El efecto multiplicador de un
aumento de la inversin fija como resultado de una menor tasa de inters aumenta el PI B
real. Esto explica la pendiente descendente de la curva I S. En resumen, esta lnea
representa la relacin de causalidad entre la cada de las tasas de inters y al aumento de
las inversiones previstas fijas que provocan el aumento de la renta nacional y la
produccin.

73

DERIVACIN GRFICA DE LA CURVA IS
Suponemos por un momento que la tasa de inters est dada y es igual a i
0
.
Luego, la demanda agregada asociada a esa tasa de inters es:
DA (i
0
) =C
0
+c Y +I
0
+i
0
I r +G
0
+X
0
c T
0
m Y I r <0
Exceso de
Demanda
DA Y =C

DA (i
1
)
E
1
DA (i
0
)

E
0

Y
0
Y
1
Y
i

i
0
E
0

i
1
E
1

Y
0
Y
1
Y
i

i
0
B E
0
A

i
1
E
1

I S

Y
B
Y
0
Y
A
Y

Exceso de
Oferta

Esta funcin, que depende slo del ingreso, intersectada con la lnea de 45
determina el producto de equilibrio. En el grfico se tiene el par E
0
definido por el nivel de

74
ingreso asociado a la tasa de inters i
0,
dados los dems valores que componen la funcin
de demanda agregada. Queda as establecido un punto de la funcin I S, de acuerdo con
la definicin antes mencionada: cada punto de la curva I S representa un nivel de
ingreso y tasa de inters para los cuales el mercado de bienes se encuentra en
equilibrio.

El paso siguiente consiste en trasladar dicho punto al plano correspondiente a los
ejes involucrados en el concepto de la I S. Para ello se define un nuevo grfico en donde
en el eje de las ordenadas se tiene la tasa de inters (i) y en el de las abscisas el ingreso
(Y). En dicho espacio el punto E
0
indica el par ordenado (Y
0,
i
0
) que rene igual
informacin que el punto E
0
de la figura superior.

Si suponemos que la tasa de inters disminuye a i
1
, lo que implicar un aumento
en la inversin total y por lo tanto un incremento en la demanda agregada. Esta ltima
funcin se desplaza en forma paralela (ya que no cambian los parmetros que determinan
el valor de su pendiente) y ascendente respecto a la anterior hasta alcanzar DA (i
1
),
determinando un nuevo nivel de ingreso de equilibrio Y
1
.

En la figura superior el punto E
1
indica que si la tasa de inters es i
1
el ingreso que
iguala la demanda la oferta agregada debe ser Y
1
. Con esta informacin se define el
punto E
1
en la figura inferior, el mismo tambin pertenece a la I S dado que satisface con
las condiciones explicitadas en la definicin.
Si el procedimiento antes descrito se repite para todas las tasas de inters y niveles de
ingreso posibles queda determinada la lnea I S que aparece en la tercera figura.

Entonces, todos los puntos que se encuentran sobre o mejor dicho contenidos en
la I S corresponden a combinaciones de tasa de inters (r) e ingreso (Y) que se mantienen
en equilibrio en el mercado del producto. En cualquier otro lugar del plano r, Y, se enfrenta
una situacin de desequilibrio. Tal es el caso del punto A en donde hay un exceso de
oferta (existe una acumulacin no deseada de inventarios), ya que para esa tasa de
inters (r
0
) el nivel del producto (Y
A
) es ms alto que el correspondiente a la demanda
agregada. El exceso desaparece, ya sea a travs de una reduccin de la tasa de inters,
en el ingreso o ambas. En el primer caso el descenso a r
1
permite, va un aumento en
la inversin total, expandir la demanda agregada. En la segunda alternativa, la
reduccin del producto hace desaparecer automticamente la acumulacin no
deseada de inventarios; se pasa de Y
A
a Y
0
. La ltima opcin es una combinacin de las
dos anteriores en donde el resultado final est en una posicin intermedia entre E
0
y E
1.

Por el contrario, en el punto B hay un exceso de demanda (existe una
desacumulacin no deseada de inventarios) ya que el producto es demasiado bajo
para el gasto asociado con la tasa de inters vigente (r
0
). Esto induce a los empresarios
a producir ms de los que le corresponde a ese nivel de ingreso (Y
B
). El equilibrio se
restablece ya sea mediante un aumento en la tasa de inters, en el producto o en ambas
simultneamente.
Luego, todos los puntos que pertenecen a la curva I S indican combinaciones entre
el ingreso y la tasa de inters para los cuales el mercado de bienes est en equilibrio. En
cualquier otro lugar aparecen excesos de demanda u oferta segn se est a la izquierda o
a la derecha de la misma.


75
La curva I S puede cambiar de inclinacin o pendiente, la cual depende de:

a) La propensin marginal a consumir (PMC)
b) Sensibilidad de la inversin a la tasa de inters (I (i
o
))

Esto se puede representar como sigue:

i

i
0

i
1

I
0
I (inversion)

Este caso corresponde a una situacin extrema de inelasticidad ya que es
absolutamente insensible a la tasa de inters y la inversin permanece constante

Tasa de inters
i

i
0

i
1

I (i)

I
0
I
1
I (inversin)

En este caso se muestra un grfico en donde la curva I S es sensible a la tasa de
inters. En esta figura que se muestra, la inversin se elabora en el grfico como una
funcin de la tasa de inters; una disminucin en la tasa de inters incrementar los
gastos de inversin
Si se analiza un caso simplificado en donde se omite el sector pblico, es decir G y
T son iguales a cero, el caso ms general se puede expresar como:

I (i) =S(Y)

Aqu se indica la dependencia de la inversin de la tasa de inters y del ahorro del nivel
de renta. El propsito final al construir la curva I S es encontrar las combinaciones
de tasa de inters y nivel de renta que igualen la inversin con el ahorro.


76
Ahorro S

S (Y)
I
0
=S
0

I
1
=S
1

I
2
=S
2

Y
2
Y
1
Y
0
Y

El ahorro se representa como una funcin de la renta con pendiente positiva, la
cual corresponde a la propensin marginal positiva a ahorrar. Si se toma una tasa de
inters i
0
. Para este nivel de la tasa de inters, el gasto de inversin ser la cantidad I
0
,
como se indica sobre la curva de inversin. Una cantidad de ahorro exactamente igual a I
0

se muestra como S
0
sobre la funcin de ahorro.
Este nivel de ahorro corresponde a un nivel de renta Y
0
. As, para la tasa de inters
i
0
, un punto de equilibrio en el mercado de productos ser Y
0
. Esta combinacin de tasa
de inters y renta es un punto de la curva I S, que se muestra en el grfico de S v/s Y
ELASTICIDAD DE LA INVERSIN RESPECTO AL INTERS Y LA PENDIENTE DE LA
CURVA I S

La curva de Inversin La curva del ahorro

i I =S S(Y)
C
A I
2
= S
2

i
1

B C I
2
=S
2
B
i
2
I
1
=S
1
A
I

I

I
1
I
2
I
2
I Y
1
Y
2
Y
2
Y

La curva IS
i

A
i
1

i
2
B C

I S IS

Y
1
Y
2
Y
2
Y


77
Si la curva de inversin es empinada (I ) en la parte del grfico de la curva de
inversin, una disminucin en la tasa de inters incrementar la inversin slo en una
pequea cantidad. nicamente se requiere un pequeo incremento en el ahorro Y, por
tanto, en la renta para recuperar el equilibrio en el mercado de productos. En
consecuencia la curva I S de la parte correspondiente el grfico de la curva I S, ser
empinada. Cuando la curva de inversin es relativamente plana (I), la inversin se
incrementar en mayor cantidad con una disminucin en la tasa de inters. El ahorro, Y
por consiguiente, la renta, deben entonces incrementarse en mayor cantidad; la curva I S
para este caso (IS) ser relativamente plana.

Los grficos anteriores ilustran como la pendiente de la curva I S se relaciona con
la pendiente de la funcin de inversin. Se muestran dos curvas de inversin. La curva I
se elabora de manera empinada para identificar que la inversin no es especialmente
sensible a los cambios en la tasa de inters; la elasticidad de la demanda de inversin
respecto al inters es baja. La curva I corresponde al caso en el cual la inversin es mas
sensible a las variaciones en la tasa de inters. Para cualquier curva de inversin, la
grfica se ha elaborado de manera que la tasa de inters de i
1
corresponda a un nivel de
inversin I
1
(las curvas tienen diferentes intersecciones con el eje de la tasa de inters). El
equilibrio en el mercado de productos para esta tasa de inters estar en Y
1
, como puede
verse en el grfico correspondiente a la curva de ahorro en este punto I
1
=S
1
. Este ser
un punto sobre las curvas de equilibrio en el mercado de productos que construimos y
corresponden a cada una de estas curvas de inversin. Estas curvas de equilibrio en el
mercado de productos, I S para la curva de inversin I e IS para la curva de inversin I,
se muestran en el grfico correspondiente a la curva I S. Estos tienen un punto en comn
(Y
1
, i
1
) que es el punto A.

Poniendo atencin al punto que est sobre cada una de estas curvas de equilibrio
y que corresponde a la tasa de inters ms baja, en este caso i
2
. Si la inversin est dada
por la curva I en el grfico de la curva de inversin, a la tasa i
2
, la inversin se
incrementar a I
2
. El equilibrio en el mercado de productos requiere un incremento
equivalente al ahorro S
2
, que demanda que la renta est en Y
2
en el grfico de la curva de
ahorro. A lo largo de la curva I S habr un desplazamiento hacia el punto B en el grfico
de la curva I S. Observar que la inversin se supuso como relativamente insensible a los
cambios en la tasa de inters, el incremento en el nivel de inversin es pequeo cuando la
tasa de inters baja a i
2
. Por tanto, el incremento que se requiere en el ahorro Y en la
renta es pequeo y se aprecia en la curva de ahorro. La curva I S en este caso posee
mayor pendiente; los niveles ms bajos de la tasa de inters corresponden slo a niveles
de renta ligeramente ms altos a lo largo de la curva de equilibrio en el mercado de
productos.

Si ahora se considera el caso en el cual la inversin est dada por la curva ms
plana o con menor pendiente en el grfico de la curva I S, a la tasa de inters mas baja
que en este caso es i
2
, la inversin estar en I
2
.
El nivel de renta que corresponde a i
2
a lo largo de la curva de inversin
equivalente al ahorro, en este caso IS en el grfico de la curva I S sera Y
2
en el punto C.
El ahorro debe incrementarse a S
2
y esto requiere un nivel de renta Y

2
. En este caso la
inversin es ms elstica al inters y se incrementa en una mayor cantidad cuando la
tasa de inters baja a i
2
. As, el ahorro debe incrementarse en una cantidad mayor que en
el caso en el cual la inversin era inelstica al inters, y por tanto, la renta debe
incrementarse en mayor cantidad. La curva de equilibrio en el mercado de productos IS
es de menor pendiente cuando la inversin es ms sensible a la tasa de inters.

78
Por lo tanto, este es el primero de los factores que determinan la pendiente de la
curva I S. La curva ser relativamente abrupta si la elasticidad de la inversin respecto a la
tasa de inters es baja. La curva ser ms plana para valores ms altos (absolutos) de
elasticidad de la inversin respecto al inters.

Como caso extremo para la pendiente de la curva I S va a ocurrir cuando la
elasticidad de la demanda de inversin respecto al inters es 0; la inversin es
completamente insensible a la tasa de inters. En este caso, la curva de inversin ser
vertical y la curva I S tambin ser vertical. Para este caso un descenso en la tasa de
inters, de i
1
a i
2
, no incrementara la inversin. Por lo tanto, el equilibrio en el mercado de
productos requiere el mismo nivel de ahorro Y, por tanto, de renta, tanto en i
2
como en i
1
.
Esto implica que la curva I S sera vertical.

Otro factor que afecta la pendiente de la curva I S es la pendiente de la funcin de
ahorro. Mientras no se consideren teoras ms elaboradas de consumo no se tendrn en
cuenta discusiones sobre la pendiente de la funcin de ahorro de la curva de ahorro
propiamente tal, la cual es equivalente a la propensin marginal a ahorrar (PMA). Por
tanto, en este caso el valor de la PMA no desempea un gran papel en este anlisis de
los factores que determinan la pendiente de la curva I S o como en la efectividad de las
polticas monetaria y fiscal que se vern ms adelante. Sin embargo puede demostrarse y
tenerse en cuenta que la curva I S ser relativamente con mayor pendiente cuanto
mayor sea la PMA. Para esto se puede observar en primer lugar que cuanto mayor sea el
valor de la PMA mayor pendiente tendr la funcin de la curva de ahorro (el ahorro se
incrementa en mayor cantidad por unidad de renta). Una vez que se haya determinado la
pendiente de la curva de inversin se fija el incremento en inversin para un determinado
cambio en la tasa de inters. Una determinada disminucin de la tasa de inters, por
ejemplo conduce a un determinado incremento en la inversin, y para el equilibrio en el
mercado de productos a lo largo de la curva I S, el ahorro debe incrementarse en la misma
cantidad.
Si la PMA es relativamente alta, entonces un menor incremento en la renta
generar este nuevo ahorro respecto al caso en que la PMA fuera ms baja.

As, para un determinado descenso en la tasa de inters, la cantidad en la cual la
renta tendra que incrementarse para un nuevo punto de equilibrio en el mercado de
productos es ms pequea (o ms grande) cuanto ms alto (o ms bajo) sea el valor de la
PMA. Esto viene a significar que la curva I S es relativamente de mayor pendiente,
mantenindose los otros factores constantes, cuanta ms alta sea la PMA.

Qu factores hacen que se desplace la curva I S?

En primer lugar se va a considerar el supuesto que el gasto pblico y los
impuestos no son cero, es decir se va a volver a consideracin de la participacin del
gobierno o sector pblico. Con el sector pblico, la condicin de equilibrio en el mercado
de productos est dada por:

I +G =S +T

Que puede ser expresada como I (i) +G =S(Y
D
) +T =S(Y T ) +T


79
Ver que el ahorro se debe expresar en este caso como una funcin de la renta
disponible, es decir Y
D
=Y T, que difiere de la renta por el monto provocado por la
recaudacin de impuestos.

A continuaciones presentarn tres grficos que ilustran tres situaciones

CURVA I S CON LA ADICIN DEL SECTOR PBLICO

a) La curva de Inversin ms gasto pblico b) La curva del ahorro ms impuesto

i S+T S(Y - T)+T
S(Y T)
I0+G=S0+T
i2
I 1+G=S1+T
i1
I 2+G=S2+T

i0
I (i)+G
I (i)

I 2+G I1+G I0+G I +G Y2 Y1 Y0 Y
Inversin mas gasto pblico Ingresos o renta

c) La curva I S
i

i2 C

i1 B

i0 A

I S

Y2 Y1 Y0 Y

En el grfico a) se muestra tanto la funcin de inversin como el nivel de inversin
ms el gasto pblico. Ver que el grfico de I +G tiene pendiente negativa debido a que la
inversin depende o est en funcin de la tasa de inters i. La curva I +G aparece a la
derecha de la curva I por la cantidad fija de gasto pblico.

En el grfico (b) la curva de ahorro se elabora respecto al nivel de ingreso.
Tambin se construye en la grfica el ahorro ms los impuestos, es decir S (Y- T) +T. Por
tanto se supone que lo que se recauda de impuestos se fija exgenamente por la
autoridad gubernamental, la curva ahorro ms impuestos es paralela por sobre la curva
de ahorro en una distancia constante igual al valor de T.

Si se considera una tasa de inters inicial como i
0
, a esta tasa de inters el nivel de
inversin que se seala en la curva como I (i), ms el gasto pblico constante que es igual
a I
0
+G. Para el equilibrio, esto debe compensarse mediante una cantidad total e igual de
ahorro ms lo que se recauda por concepto de impuestos, que est dado por S +T. El
nivel de renta que genera este nivel de ahorro ms impuesto recaudado est dado por Y
0
.

80
De este modo, el punto sobre la curva I S es el punto A en el grfico c), que corresponde a
la tasa de inters i
0
y al nivel de renta Y
0
. Si se considera una tasa de inters ms alta,
como i
1
, la inversin ser inferior, por lo tanto, sin cambio en el gasto pblico, la inversin
ms el gasto pblico estara en un nivel inferior I
1
+G.

Para el equilibrio se requiere un nivel menor de ahorro ms impuesto. Este nivel se
muestra como S
1
+T, en el grfico b) donde se puede observar que el cambio es slo en
el componente de ahorro, ya que los impuestos son constantes. Para este nivel de ahorro
menor, el ingreso debe estar en Y
1
por debajo de Y
0
en el grfico b). El punto
correspondiente en la curva I S es el punto B en el grfico c).

Por medio de este mismo razonamiento se puede establecer que una tasa de
inters i
2
requerir un nivel de renta de Y
2
para el equilibrio en el mercado de productos y
que se muestra como el punto C del grfico c). Y procediendo de esta forma se construye
toda la curva I S.

Dado y expuesto todo lo anterior se examinarn los factores que ocasionaran un
desplazamiento de la curva I S. A partir de la condicin de equilibrio dada por

I (i) +G =S(Y T) +T

se puede ver que un cambio, ya sea en el nivel de gasto pblico (G) o un nivel de
impuesto (T ), se alterar la posicin inicial de equilibrio en el mercado de productos y con
ello ocasionar un desplazamiento de la curva I S. Adems, un cambio en la inversin
autnoma que desplace la funcin de inversin har trasladar la curva I S. En general,
notar que los factores que desplazan la curva I S son aquellos que determinan los gastos
autnomos en el modelo keynesiano.

Cambios en el gasto pblico (G)

Para examinar los efectos de un cambio en el gasto pblico se ilustrar mediante
los siguientes tres grficos que corresponden a: inversin ms gasto pblico, ahorro ms
impuesto y finalmente la curva I S.


81
DESPLAZAMIENTO DE LA CURVA I S CON UN INCREMENTO EN EL GASTO
PBLICO

a) Inversin ms gasto pblico b) Ahorro ms impuestos

i S+T S(Y-T
0
)+T
0

I
0
+G
1
=S
1
+T
0
i
1

i
0
I
0
+G
0
=S
0
+T
0

I (i)+G
1
I (i)+G
0

I
0
+G
0
I
0
+G
1
I +G Y
0
Y
1
Y

c) La curva IS

i

i
1

A B
i
0

I S
1
I S
0

Y
0
Y
1
Y

G
c
| |
A
|
\ .
1
1

En el grfico a) se muestra el desplazamiento en la curva I S cuando el gasto
pblico se incrementa de un nivel inicial G
0
a uno mayor G
1
.
Para un nivel inicial de gasto pblico, la curva I S est dada por I S
0
que se muestra
en el grfico c). Una tasa de inters i
0
ser un nivel inicial de equilibrio para el mercado de
productos si la renta es Y
0
que corresponde al punto A sobre I S
0
. A la tasa de inters i
0
, la
inversin ms gasto pblico ser I
0
+G
0
que se muestra en el grfico a). En el grfico b) un
nivel de renta Y
0
genera ahorro ms impuesto por una cantidad exactamente igual a este
gasto pblico ms inversin, es decir S
0
+T
0
=I
0
+G
0
.

Si se considera que el gasto pblico se incrementa en G
1
en el grfico a) se puede
observar que esto produce un desplazamiento hacia la derecha en la curva de inversin
ms gasto pblico. A una determinada tasa de inters, la inversin no sufrir cambios y la
suma de inversin ms gasto pblico ser mayor debido al incremento en el gasto
pblico, es decir: G = G
1
G
0

El equilibrio en el mercado de productos requiere igualmente un nivel mayor de
ahorro ms impuestos, que se indica como S
1
+T
0
que se ilustra en el grfico b). Este
nivel de ahorro ms impuesto corresponde al nivel de renta Y
1
superior a Y
0
. Por lo tanto,

82
una determinada tasa de inters i
0
, para el equilibrio en el mercado de productos, requiere
un nivel ms alto de renta cuando se incrementa el gasto pblico. El incremento en el
gasto pblico desplazar a la curva I S hacia la derecha hasta I S
1
como se muestra en el
grfico c), donde el punto de equilibrio i
0
est en el punto B, que corresponde a un nivel
de renta mayor Y
1
.

Cunto es el desplazamiento de la curva I S?

Ser til que se establezca la cantidad en la cual la curva I S se desplaza hacia la
derecha, la distancia horizontal de A a B que se muestra en el grfico c). Entonces, por
cada incremento en una unidad del gasto pblico, si se supone que los impuestos
permanecen constantes, es decir no cambian, para restablecer el equilibrio a una
determinada tasa de inters en el mercado de productos, el ahorro debe aumentar
tambin en una unidad. Este fenmeno se puede observar la ecuacin: I (i) +G =S(Y T)
+T, de modo que la discusin sobre la magnitud del desplazamiento horizontal de la
curva I S (distancia A B) corresponde al monto del incremento en la renta que se
requiere para generar un ahorro adicional igual al incremento en el gasto pblico. Como el
incremento en el ahorro por unidad de renta est dado por la Propensin Marginal a
Ahorrar equivalente a (1 c), el incremento requerido en la renta (desplazamiento
horizontal de la curva I S) ser:
( ) G S c Y A A A = = 1 /i
0
= constante => G Y
c
A A =
1
1
/i
0
=constante

El subndice i
0
en el trmino Y indica que se est calculando el incremento en el
valor de Y que se requerir para mantener el equilibrio en el mercado de productos a la
tasa de inters i
0
. Esta es la magnitud del desplazamiento horizontal de la curva I S.

Observar que la cantidad del desplazamiento horizontal en la curva I S por
incremento de una unidad en G es
c
1
1
, el multiplicador del gasto autnomo.
Si se observa el desplazamiento horizontal de la curva, manteniendo constante la
tasa de inters, la cual determina la inversin.

Cambios en los Impuestos (T )

Lo que se examinar a continuacin corresponde a cuantificar el desplazamiento
en la curva I S producto de un cambio en el nivel de impuestos.

Por cada incremento de una unidad monetaria (en nuestro caso un peso) en los
impuestos a un determinado nivel de renta o ingreso, los impuestos se aumentan en una
unidad monetaria o un peso y el ahorro se reduce en (1 c) unidades monetarias o pesos.
Este ltimo efecto se produce debido a que un incremento de un peso en los impuestos
disminuye la renta disponible en un peso o una unidad monetaria y reduce el ahorro en la
propensin marginal a ahorrar (1 c).
Si se ilustra esta situacin a la cual se ver abocado este anlisis se tiene el efecto
sobre la posicin de la curva I S produce un incremento en los impuestos de T
0
a T
1
:


83
DESPLAZAMIENTO DE LA CURVA IS CON UN INCREMENTO EN LOS IMPUESTOS
a) Inversin ms gasto pblico b) Ahorro ms impuestos

i S+T S(Y-T
1
)+T
1
S(Y-T
0
)+T
0

i
0
I
0
+G
0
=S
0
+T
0
=S
1
+T
1

I (
0
)+G
0

I
0
+G
0
I +G Y
1
Y
0
Y

c) La curva I S

i

i
1

B A
i
0

I S
0
I S
1

Y
1
Y
0
Y

c
T
c
| |
A
|
\ .
1

Puesto que para un determinado nivel de renta la disminucin del ahorro es menor
que el incremento en los impuestos, un aumento en los impuestos desplazar en forma
ascendente la curva S +T. En el grfico b), un incremento en los impuestos de T
0
a T
1

hace desplazar la curva de S(Y T
0
) + T
0
a S(Y T
1
) + T
1
.
A una tasa de inters como i
0
mostrada en el grfico a), se puede hallar el nivel de
gasto pblico ms inversin a lo largo de la curva I (i) +G en I
0
+G
0
. El equilibrio en el
mercado de productos requiere una cantidad equivalente al ahorro ms impuesto.
Al inicio, con los impuestos en T
0
, el nivel de equilibrio del ahorro ms impuesto es
S
0
+T
0
, y esto requiere que la renta sea Y
0
. Esta combinacin de i
0
e Y
0
es un punto sobre
la curva I S inicial, I S
0
, punto A en el grfico c).
Despus del incremento en los impuestos, para el equilibrio en el mercado de
productos en i
0
, todava se debe tener el mismo ahorro total ms impuesto. Este es el
caso por cuanto no ha habido cambio en la inversin ms gasto pblico. Con el mayor
nivel de impuestos, para que el ahorro ms los impuestos no cambie, el ahorro y, por
tanto, la renta, debe ser ms bajos. El nuevo nivel de renta que se requiere para el
equilibrio en el mercado de productos est dado por Y
1
como se muestra en el grfico b).
El punto correspondiente sobre la nueva curva I S es el punto B en el grfico c). El
incremento en los impuestos desplaza la curva I S hacia la izquierda.

Lo mismo que con el cambio en el gasto pblico, se puede calcular la magnitud del
desplazamiento horizontal en la curva I S como resultado de un incremento en los

84
impuestos. Para una determinada tasa de inters, un cambio en los impuestos no afecta
el lado izquierdo de la condicin de equilibrio para el mercado de productos segn la
ecuacin: I (i) +G =S(Y T) +T. la inversin y el gasto pblico no cambian. Por lo tanto
para que el equilibrio corresponda a la misma tasa de inters, el lado derecho tampoco
debe cambiar; el ahorro ms los impuestos deben permanecer sin cambio. Esto requiere
que el incremento en los impuestos sea compensado exactamente con una disminucin
en el ahorro, es decir:
0 = S + T

Se puede expresar el cambio en el ahorro como:

S =(1 c) (Y T) =(1 c) Y (1 c) T

De este modo para que I (i) +G =S(Y T) +T se mantenga necesariamente se requiere
que:
S + T = 0
(1 c)Y (1 c)T + T = 0
(1 c)Y T + cT + T = 0
(1 c)Y + cT = 0 => (1 c)Y = - cT
=>
i
c
Y T
c
| |
A = A
|
\ .
0
/
1

En donde nuevamente en esta ecuacin el subndice i
0
se utiliza en el trmino Y
para indicar que este es el cambio en la renta que, a la tasa de inters i
0
, corresponde a
un valor de equilibrio para el mercado de productos.

En la ecuacin
i
c
Y T
c
| |
A = A
|
\ .
0
/
1
puede verse que como se demostr
anteriormente, la renta debe ser inferior para el equilibrio en el mercado de productos
correspondiente a i
0
con un nivel superior de impuestos. Del mismo modo, puede
observarse que la cantidad en la curva I S se desplaza hacia la izquierda, por un
incremento de una unidad en impuestos, el factor
c
c
| |
|
\ .
1
es exactamente igual al
multiplicador de impuestos del modelo keynesiano simple.

Cuando se est considerando el desplazamiento horizontal en la curva I S por
cambio unitario en impuestos, se est fijando la tasa de inters, la cual determina la
inversin. As, estamos calculando el cambio en la renta de equilibrio debido al cambio de
unidad en los impuestos para un determinado nivel de inversin.

Cambios autnomos en la Inversin.

Un ltimo factor a considerar que desplaza la curva I S es un cambio autnomo en
la inversin. Con esto se est refiriendo a un desplazamiento de la curva de inversin que
se realiza en la grfica respecto a la tasa de inters. Por ejemplo, un incremento en las
expectativas sobre rentabilidad futura de los proyectos de inversin incrementa el nivel de
demanda de inversin correspondiente a cada tasa de inters, que desplaza la curva I (i)
hacia la derecha y, por lo tanto, la curva de inversin ms el gasto pblico en la grfica a)

85
correspondiente al desplazamiento de la curva I S con un incremento en el gasto pblico.
Este desplazamiento hacia la derecha en la curva I (i), por la magnitud del incremento
autnomo en la inversin, tiene exactamente el mismo efecto sobre la curva I S que un
incremento igual en el gasto pblico analizado en la grfica correspondiente al
desplazamiento de la curva I S con un incremento en el gasto pblico. Esto dos cambios
desplazan la curva de inversin ms el gasto pblico y, como se vio en el anlisis anterior,
esto desplaza la curva I S hacia la derecha en
b
| |
|
\ .
1
1
unidades por unidad adicional en el
gasto pblico o, en este caso, en los gastos autnomos de inversin.

RESUMEN DE LA CURVA I S

De acuerdo a lo estudiado con antelacin con respecto a la curva I S, el modelo de
equilibrio para el mercado de productos se tiene los siguientes resultados:

a) La curva I S tiene pendiente negativa
b) La curva I S ser relativamente plana (o de gran pendiente) si la elasticidad de la
inversin respecto al inters es relativamente alta (o baja)
c) La curva I S tendr un desplazamiento hacia la derecha (o izquierda) cuando haya
un incremento (o decremento) en los gastos pblicos
d) La curva I S se desplazar hacia la izquierda (o derecha) cuando incrementen (o
disminuyan) los impuestos
e) Un incremento (o decremento) autnomo en los gastos de inversin desplazar la
curva I S hacia la derecha (o izquierda)


86
SECTOR REAL DE LA ECONOMA

En este caso el producto de la economa que estaba dado por
Y =C +I +G, se va a sustituir Y por la curva I S
Entonces en una grfica queda: I S =C +I +G

i

S = I
i
0

i
1
S = I

I S

Y
0
Y
1
Y

CURVA LM
Para la curva LM, la variable independiente es el ingreso (Y) y la variable
dependiente es la tasa de inters (i). La curva LM muestra las distintas
combinaciones de tipos de inters y los niveles de ingreso real para los que el
mercado monetario est en equilibrio. Es una curva con pendiente ascendente que
representa el papel de las finanzas y el dinero. Para la LM cuyas siglas son de "Liquidity
preference and Money supply equilibrium". Como tal, la funcin LM es el conjunto de
puntos de equilibrio entre la preferencia por la liquidez o funcin de la demanda de
dinero y la funcin de oferta de dinero (segn lo determinado por los bancos y los
bancos centrales).
Cada punto en la curva LM refleja una situacin de equilibrio particular en el
diagrama de equilibrio del mercado de dinero, sobre la base de un determinado nivel de
ingresos. En el diagrama de equilibrio del mercado de dinero, la funcin de preferencia
por la liquidez no es ms que la voluntad de mantener saldos en efectivo en lugar de
bienes. Para esta funcin, el tipo de inters nominal (en el eje vertical) se representa
frente a la cantidad de saldos de caja (o liquidez), en la horizontal. La funcin de
preferencia por la liquidez tiene pendiente negativa. Dos elementos bsicos para
determinar la cantidad demandada de saldos de caja (preferencia por la liquidez) y por lo
tanto la posicin y la pendiente de la funcin: la demanda de dinero para transacciones:
esto incluye tanto (a) la voluntad de mantener efectivo para las transacciones cotidianas y
(b) una medida cautelar (la demanda de dinero en caso de emergencia). La demanda de
las transacciones se relaciona positivamente con el PI B real (representado por Y, y
tambin se conoce como ingresos). Esto es simplemente, a medida que aumenta el PI B,
lo mismo ocurre con las transacciones de gastos. Por ejemplo, un aumento en el PI B,
ceteris paribus (todo lo dems igual), mueve la funcin de preferencia por la liquidez hacia
la derecha todo en respuesta al aumento del PI B.


87
La demanda especulativa de dinero: esta es la voluntad de mantener efectivo en
lugar de valores como un activo para fines de inversin. La demanda especulativa es
inversamente proporcional a la tasa de inters. A medida que aumenta las tasas de
inters, el costo de oportunidad de mantener el dinero en efectivo aumenta ya que
perdemos los intereses que podramos percibir..
La funcin de oferta de dinero: para esta situacin se representa en el mismo
grfico como la funcin de preferencia por la liquidez. La oferta monetaria est
determinada por las decisiones del Banco Central y la voluntad de los bancos comerciales
de prestar dinero. Aunque la oferta de dinero est relacionada indirectamente con los
tipos de inters en el muy corto plazo, la oferta monetaria en vigor es perfectamente
inelstica con respecto a las tasas de inters nominal (suponiendo que el banco central
decide controlar la oferta monetaria en lugar de centrarse directamente en la tasa de
inters). As, la funcin de oferta de dinero se representa como una lnea vertical - la
oferta de dinero es una constante independiente de la tasa de inters, el PI B y otros
factores.
Matemticamente, la curva LM se define por la ecuacin M/P =m
d
(i, Y), donde se
representa la oferta de dinero como la cantidad real P / M (en comparacin con la
cantidad nominal de dinero M), con P representa el nivel de precios, y m
d
es la demanda
real de dinero, que es una funcin de la i tasa de inters y el nivel de la renta real Y. La
curva LM muestra las combinaciones de tipos de inters y los niveles de ingreso real para
los que la oferta de dinero es igual a la demanda de dinero, es decir, para que el mercado
monetario est en equilibrio.
Para un determinado nivel de ingresos, el punto de interseccin entre la
preferencia por la liquidez y las funciones de la oferta monetaria implica un solo punto en
la curva LM: concretamente, el punto en que el nivel de la tasa de inters que equilibra el
mercado de dinero en el nivel determinado de ingresos. Recordando que para la curva
LM, la tasa de inters es registrarse en el PI B real (mientras que la preferencia por la
liquidez y las funciones de oferta de dinero las tasas de inters conspiran contra la
cantidad de saldos de caja), un aumento del PI B desplaza la funcin de preferencia por la
liquidez hacia la derecha y por lo tanto aumenta el inters tasa. As, la funcin LM tiene
una pendiente positiva.

EL SECTOR MONETARIO

En este caso se refiere al mercado del dinero en donde se cumple:

Demanda de dinero = Oferta de Dinero

Como la inversin est en relacin directa con la tasa de inters y como la tasa de
inters tiene relacin con las polticas fiscales emanadas del Ministerio de Hacienda
entonces la relacin entre tasa de inters que afectar al mercado del dinero versus el
producto se puede establecer mediante la curva I S que provocar sus variaciones sean
estas por variacin en el gasto de gobierno, o variacin en los impuestos, entonces:


88

Tasa de inters
i

G (+)

T (-)
I S
1

I S
0

Y (producto)

Si aumenta el gasto de gobierno o disminuye los impuestos provoca un aumento
en la curva I S (desplazamiento hacia la derecha)
Si disminuye el gasto de gobierno o aumenta los impuestos provoca una
disminucin en la curva I S (desplazamiento hacia la izquierda)
El nexo que existe entre el sector Monetario (mercado del dinero) y Sector Real
(mercado de bienes) es la tasa de inters

El dinero = M son todos aquellos instrumentos monetarios que no ganan tasa de
inters y como tales pueden ser:
a) Dinero circulante
b) Depsitos a la vista
c) Dinero en cuentas corrientes

LA DEMANDA DE DINERO

Las personas demandan dinero por
a) Transacciones = f(Y) es una funcin del nivel de ingreso. Son todos los gastos
que las personas hacen. Si aumenta su ingreso aumentan sus transacciones y
viceversa
b) Precaucin = f(Y, i) es una funcin del nivel de ingreso y la tasa de inters. Las
personas demandan saldos reales para prevenir situaciones futuras (ej. Viajes,
enfermedades, etc.)
c) Especulacin = f(i) es una funcin de la tasa de inters. Las personas demandan
dinero para aprovechar situaciones futuras de alzas en las tasas de inters (sube
la tasa de inters bajan los bonos en la bolsa)

De acuerdo a la teora de Keynes, ste consideraba los tres aspectos antes
mencionados para la tenencia de dinero; el primero que consideraba que eran las
transacciones. El dinero es un medio de cambio y las personas tienen dinero para
utilizarlo en transacciones. El dinero cubre la brecha entre la recepcin del ingreso o la
renta y los eventuales gastos. La cantidad de dinero que se tiene para transacciones
podra variar en forma positiva con el volumen de transacciones en las cuales la persona
est comprometida. Se supone que la renta es una buena medida de este volumen de
transacciones y, por tanto que la demanda de dinero para aquellas depende directamente
del nivel de renta.


89
Cuando se recibe dinero en una transaccin, ste puede utilizarse para comprar
bonos, que luego puede vender para obtener nuevamente dinero cuando llegue el
momento de hacer un gasto. La utilidad que se obtiene al hacer esta operacin es el
inters que se recibe por el tiempo durante el cual se tuvieron en posesin los bonos. Las
comisiones que demandan como ser los corretajes por la compra de aquellos bonos y los
inconvenientes de efectuar un gran nmero de transacciones hara sin duda poco rentable
la adquisicin de bonos en cantidades pequeas y para ser tenidos por perodos de
tiempo cortos. Se mantendr algn dinero para transacciones. An as, todava existe la
posibilidad de economizar en los saldos de transacciones mediante esta compra de
bonos. Puesto que el rendimiento est constituido por los intereses obtenidos sobre los
bonos, se esperara que el incentivo para economizar en los saldos de transacciones
fuera mayor a tasas de inters ms altas. Por tanto, adems de que la demanda de dinero
para transacciones dependa positivamente de la renta, se esperara que est
negativamente relacionada con la tasa de inters.

Las transacciones han demostrado ser importante para la demanda de dinero para
transacciones del sector empresarial. Las empresas con un alto volumen de
transacciones pueden, mediante prcticas administrativas del efectivo, reducir en forma
considerable su tenencia promedio de dinero. El incentivo para hacer los gastos
requeridos de esta cuidadosa administracin del dinero en efectivo depende del nivel de
la tasa de inters.
Para el motivo de precaucin, Keynes pensaba que adems del dinero para
transacciones planeadas, se deban mantener saldos adicionales de dinero en caso que
fuera necesario para gastos inesperados. Se tendra dinero para utilizarlo en posibles
emergencias, para pagar cuentas inesperadas como gastos mdicos o para reparaciones
de diverso tipo. De all que sea denominado como demanda de dinero motivo precaucin.
Consideraba que la cantidad de dinero que se tena para este propsito dependa
directamente de la renta o ingreso. De nuevo, el aumento de la tasa de inters podra ser
un factor para que las personas tuvieran tendencia a economizar la cantidad de dinero
que tiene por motivo precaucin. Puesto que los motivos para tener saldos de precaucin
son similares a los de la demanda por motivos de transaccin, simplificadamente se
incluye la demanda por motivo de precaucin en la categora de demanda por motivo de
transaccin, siendo estas ltimas esperadas o inesperadas.

Finalmente Keynes consideraba para la tenencia de dinero era el motivo de
especulacin. Keynes comenz preguntndose por qu una persona mantena dinero
adicional al que necesitaba para los motivos de transaccin y de precaucin a pesar de
que los bonos pagan inters y el dinero no. Esta demanda adicional de dinero ciertamente
exista, debido a la incertidumbre acerca de las tasas futuras de inters y por la relacin
entre las variaciones en las tasas de inters y el precio en el mercado de los bonos. Si se
esperaba que las tasas de inters se movieran en forma tal que ocasionaran prdidas de
capital en bonos, era posible que estas prdidas fueran superiores a los intereses
ganados en los bonos y por tanto el inversionista prefiriera la tenencia de dinero. Este
dinero lo tendran aquellas personas que especulaban sobre variaciones futuras en las
tasa de inters. Para observar cmo funcionaba tal especulacin, se comenz por
analizar la relacin entre tasa de inters y nivel de precios de los bonos.

Como el dinero por s mismo su rendimiento es cero ya que no est en funcin de
la tasa de inters y por lo mismo no devenga intereses y porque su valor no est sujeto a
ganancias o prdidas de capital en la medida que varan las tasas de inters. Sin duda el
dinero tiene un precio constante. El bono paga una tasa de inters de i. El rendimiento

90
esperado sobre los bonos ser igual a este inters ms o menos cualquier ganancia o
prdida de capital esperada. Por las razones que se explican, un inversionista esperara
una ganancia de capital si prev que las tasas de inters disminuyan y una prdida de
capital si espera que las tasas de inters aumenten. Esta incertidumbre respecto del
comportamiento futuro de las tasas de inters es el fundamento de Keynes para su teora.

Notar que no se ha tomado en cuenta el efecto de los cambios en el precio de los
bienes. El valor real del dinero disminuye en forma proporcional con los incrementos en el
nivel agregado de precios. Sin embargo, lo mismo sucede con el valor real de los bonos;
por tanto, los rendimientos relativos no son directamente afectados por considerar los
cambios en los aspectos en los precios de los bienes.

Si se supone que un inversionista piensa que las tasas de inters van a disminuir.
Entonces los bonos tienen claramente un rendimiento esperado mayor. stos pagan
inters y se espera que produzcan una ganancia de capital. Sin embargo, si se espera
que las tasas de inters suban, es posible que la prdida de capital esperada sobre los
bonos exceda a las ganancias por concepto de inters. En este caso el rendimiento
esperado sobre los bonos sera negativo y el dinero sera el activo preferido. El dinero que
se tiene en previsin de una disminucin en el precio de los bonos (un aumento en las
tasas de inters) es la demanda especulativa de dinero de Keynes.

Hasta el momento se tiene una relacin entre la demanda de dinero y los cambios
futuros esperados en las tasas de inters. Keynes convierte la relacin anterior en una
relacin entre la demanda de dinero y el nivel de la tasas de inters mediante un supuesto
sobre la forma como las personas construyen expectativas sobre variaciones futuras en
las tasas de inters. Supone que los inversionistas tienen un concepto relativamente fijo
sobre el nivel normal de la tasa de inters. Cuando la tasa de inters real es superior al
nivel normal, los inversionistas esperan que la tasa de inters disminuya. Cuando la tasa
de inters real est por debajo de la tasa normal, se espera un momento en que la tasa
de inters aumente. Dado este supuesto acerca de la manera como se forman las
expectativas sobre movimientos futuros en las tasas de inters se puede desarrollar una
relacin entre la demanda especulativa de dinero y la tasa de inters.

DEMANDA TOTAL DE DINERO

Se han analizado los tres motivos para la tenencia de dinero en el sistema
keynesiano y ahora se puede tomar en forma conjunta para construir la funcin de
demanda de dinero total. Se observ que la demanda para transacciones y la demanda
para precaucin variaban directamente con la renta e inversamente con respecto a la tasa
de inters. La demanda especulativa se relacionaba inversamente con la tasa de inters.
Tomadas conjuntamente, entonces, se puede expresar la demanda de dinero como una
funcin tal que:
( )
d
M f Y ,i =
Donde Y es la renta o ingreso e i la tasa de inters. Un aumento en la renta
incrementa la demanda de dinero; un aumento de la tasa de inters implica una
disminucin de la demanda de dinero.


91
Entonces la demanda de dinero es la demanda de saldos reales porque los
individuos tienen dinero por lo que pueden comprar con l. Cuanto ms alto es el nivel de
precios, ms saldo nominales ha de tener una persona para poder comprar una
determinada cantidad de bienes. Si se duplica el nivel de precios ha de tener el doble de
saldos nominales para poder comprar la misma cantidad de bienes.

Si M = cantidad nominal de dinero (cantidad existente en el mercado, es la
cantidad de dinero que demandan las personas) y P = nivel de precios entonces la
demanda real de dinero que corresponde a aquella demanda de dinero expresada en el
nmero de unidades de bienes que pueden comprarse con l y es igual a la demanda
nominal dividida por el nivel de precios, si esto se expresa como frmula est dada por:

d
M
m
P
= = demanda real de dinero
Formalmente entonces, la demanda de saldos reales depende del nivel de renta y
del tipo de inters. Es decir depende del nivel de la renta real porque los individuos tienen
dinero para pagar sus compras, las cuales dependen, a su vez de la renta. La demanda
de dinero depende el costo de tener dinero que son los intereses a los que se renuncia
por tener dinero en lugar de otros activos. Cuanto ms alto es el tipo de inters, ms alto
es el costo de tener dinero y por lo tanto menos lquido se tendr cualquiera que sea el
nivel de renta.

Por ejemplo, si la demanda nominal de dinero es de $1000 y el nivel de precios es
de $100 por cada bien, esto implica que la canasta representativa de bienes tiene un valor
de $100 y la demanda real de dinero es de 10 bienes. Si el nivel de precios sube al doble,
es decir a $200, y la demanda nominal tambin sube al doble y es de $2000, la demanda
real de dinero no vara, por lo que sigue siendo de 10 bienes.
Entonces la demanda de saldos reales se expresa de la siguiente manera:

d
m kY hi = k,h> 0
Los saldos monetarios reales, tambin llamados saldos reales, son la cantidad
nominal de dinero dividida por el nivel de precios. La demanda real de dinero tambin se
denomina demanda de saldos reales.

El parmetro k es un indicador porcentual de lo que gasta la gente (mide la
sensibilidad de la demanda de dinero al nivel de renta) y h es un parmetro para la tasa
de inters (mide la sensibilidad de la demanda de dinero al tipo de inters). Ambos
reflejan la sensibilidad de la demanda de saldos reales al nivel de renta y al tipo de
inters. Un aumento de la renta de $5 eleva la demanda de dinero en 5k pesos reales. Por
su parte, una subida del tipo de inters en un 1% reduce la demanda de dinero en h pesos
reales.

Si se hacen algunas intervenciones de tipo algebraica a la ecuacin
d
m kY hi =
como
d
M
m
P
= =>
k M
i Y
h Ph
=

Si se tomara el caso en donde P = 1 =>
k M
i Y
h h
= que corresponde a la
curva LM

92
Hay que tener en cuenta que la demanda de dinero
d
m depende positivamente
de Y, y negativamente de la tasa de inters i. Por otra parte la oferta monetaria M es
exgena porque est determinada por el Banco Central.
El equilibrio monetario se producir cuando
d
m = M . Pero
d
m representa la
demanda real de dinero (saldos reales), mientras que M es una magnitud nominal; por lo
que el equilibrio se producir cuando
d
M
m
P
= , y para el caso particular en donde P = 1
=> m
d
=M kY hi = despejando i =>
k M
i Y
h h
=

De esta ecuacin se desprenden algunas conclusiones:

La pendiente de la curva LM que es
k
h
depender de la sensibilidad de la
demanda de dinero respecto a la renta (k) y al tipo de tasa de inters (i), de tal manera
que cuanto mayor sea k y menor sea h ms grande ser su inclinacin, dado que una
determinada variacin de la renta (Y) producir mayor efecto en el tipo de inters (i)
cuanto ms elevado sea k y menor sea h. Y la ordenada en el origen ser (-M/h)

Situaciones extremas:

Si h =0 (caso clsico) => la curva LM ser vertical (refleja que la
d
m es insensible
al tipo de tasa de inters)
Si h = (trampa de liquidez) => caso keynesiano: absoluta sensibilidad de la
demanda de dinero respecto al tipo de inters. La curva LM en este caso ser horizontal.

Si se lleva a un grfico la demanda de saldos reales en funcin del tipo de inters
y la renta real se tiene:

i

M
1
=kY
1
hi M
2
=kY
2
hi

M/P

kY
Tasa de
inters
Demanda de dinero

De acuerdo al grfico ltimo, el l se muestra que los saldos reales se trazaron en
funcin del tipo de tasa de inters. Entonces, cuanto mayor es ste, menor es la cantidad
demandada de dinero dado un cierto nivel de renta. Si se produce un aumento de la renta

93
ello implica que aumenta la demanda por saldos reales, siendo esto representado por el
movimiento de la curva de demanda de dinero hacia la derecha en una cantidad kY.
Ya anteriormente se expres que La ordenada en el origen toma el valor
M
h
y la
pendiente es
LM
di k
/
dY h
= > 0 . La ecuacin de la curva LM constituye el conjunto de
pares de valores de la renta o ingreso y el tipo de inters que mantiene en equilibrio el
mercado monetario y por extensin el mercado de bonos. Entonces de la pendiente que
constituye su ecuacin nos dice que tanto mayor sea k, es decir la sensibilidad de la
demanda de dinero a la renta, y cuanto menor sea la sensibilidad de la demanda de
dinero al tipo de inters, h.

Para tener una mejor observacin del origen y caractersticas de la curva LM se va
a partir derivndola grficamente a partir de las curvas de oferta y demanda de dinero.
i i

kY
1
/ h M / P

kY
1
hi LM

kY
0
- hi
i
1
E
1
i
1
E
1

kY
0
-hi

E
0
E
0
i
0
i
0

kY
0
kY
1
M
s
/P ,M
d
/P Y
0
Y
1
Y
(Figura 1.) (Figura 2.)

En la figura1.) se representa la funcin de oferta de dinero (constante porque es
exgena, se explicar ms adelante) y dos funciones de demanda de dinero, una para Y
0

(ingreso inicial) y otra para Y
1
(ingreso final) en donde Y
1
>Y
0
, hay un aumento en el
ingreso desde Y
0
hasta Y
1
. Los puntos E
0
y E
1
, sealan situaciones de equilibrio en el
mercado monetario que corresponden a tipos de inters y renta (i
0
, Y
0
) y (i
1
, Y
1
)
respectivamente. Estos pares mencionados aparecen representados en la figura 2.).
Observar que en el eje de abscisas se miden ahora la renta en trminos reales.

Notar tambin que la observacin directa de la curva LM no dice nada respecto a
cul es la cantidad de dinero existente en un punto como el E
0
pero s se sabe que ser la
de equilibrio para i
0
e Y
0
.
La expresin algebraica de la pendiente de la curva LM ser tanto mayor cuanto
mayor sea el cuociente entre
k
h
(llegando a hacerse vertical cuando h=0), de manera que
de una funcin de demanda de dinero relativamente inelstica al tipo de inters se obtiene
una curva LM tambin relativamente inelstica. Por el contrario, si el valor del cuociente
k
h
es pequeo, porque la sensibilidad a la demanda de dinero al tipo de inters es grande

94
(la curva de demanda de dinero es muy poco inclinada), se obtiene una curva LM tambin
con muy poca pendiente, es decir, muy elstica al tipo de inters.

Los puntos situados a la derecha (a la izquierda) de LM representan pares de
valores (i, Y) para los cuales el mercado monetario no est en equilibrio por exceso de
demanda (u oferta). En efecto, para cualquier valor de i, los puntos situados a la derecha
de LM presentan valores de Y, y por lo tanto de demanda de dinero para transacciones,
mayores que los de equilibrio. Lo contrario ocurre con respecto a los puntos situados a la
izquierda de la curva LM.
i

LM

Exceso de oferta de dinero
m
d
<m
s

Exceso de demanda de dinero
m
d
>m
s

Y

Final
mente, cambios en la oferta monetaria en trminos reales producirn cambios en la
posicin, pero no en la pendiente de la LM, mientras que cambios en los parmetros de la
funcin de demanda de dinero, tanto para transacciones (k) como especulativa (h),
alterarn tanto la posicin como la pendiente de la LM.

En particular, un aumento (disminucin) de la oferta monetaria en trminos reales
llevar a un desplazamiento paralelo a la derecha (izquierda) de la LM; mientras que una
disminucin (aumento) de k o un aumento (disminucin) de h, lo que significar en ambos
casos una disminucin (aumento) de la demanda de dinero a los niveles iniciales de renta
y tipo de inters, llevar a un desplazamiento a la derecha (o izquierda) de la LM
acompaado de una disminucin (aumento) de su pendiente


95

GRFICO DE LA DEMANDA DE DINERO RESPECTO AL INTERS Y LA PENDIENTE
DE LM

i M / P i LM

GRAFI CO a)
i
2
E
2
i
2
E
2

E
1
i
1

i
1
E
1

m
d
(Y
2
)

i
0
E
0
m
d
(Y
1
)

i
0
E
0

m
d
(Y
0
)

M / P Y
0
Y
1
Y
2
Y

i M/P i

GRAFI CO b)

LM

i
2
E
2
i
2

E
2
i
1
E
1
i
1

m
d
(Y
2
) E
1
i
0
E
0
i
0

m
d
(Y
1
) E
0

m
d
(Y
0
)

M / P Y
0
Y
1
Y
2
Y

El grfico a) muestra que la curva de demanda de dinero es relativamente
empinada, su pendiente es alta, refleja el supuesto de que la elasticidad de la demanda
de dinero frente al inters es baja (en valor absoluto). Con una baja elasticidad de la
demanda de dinero frente al inters, la curva LM es relativamente empinada.

El grfico b), se supone que la demanda de dinero es altamente elstica con
respecto al inters y como resultado, la curva de demanda de dinero es relativamente
plana. En este caso por su parte la curva LM tambin resulta relativamente plana.

Como resumen se puede decir que no solamente la tasa de inters influye sobre la
cantidad de los saldos monetarios reales demandados sino que tambin el ingreso Y
afecta tambin la demanda monetaria. Cuando el ingreso es alto, implica que tambin el
gasto de los individuos es alto, por lo tanto la gente realiza un mayor nmero de

96
transacciones que requieren el uso de dinero. Entonces, un ingreso ms elevado implica
una demanda monetaria ms elevada.
La cantidad de saldos monetarios reales demandados est negativamente
relacionada con la tasa de inters y positivamente relacionada con el ingreso.

a) mercado monetario (o saldos monetarios reales) b) curva LM

i M/P i
LM

i
1
E
1
i
1
E
1

E
0
m
d
(Y
1
)
i
0
i
0
E
0

m
d
(Y
0
)

M / P M / P Y
0
Y
1
Y

Empleando la teora de la presencia por la liquidez, se puede observar lo que
sucede con la tasa de inters cuando vara el nivel de ingreso. De acuerdo al grfico
anterior, cuando aumenta el ingreso desde Y
0
hasta Y
1
, este aumento del ingreso traslada
la curva de demanda de dinero hacia fuera. Para equilibrar el mercado de los saldos
monetarios reales, la tasa de inters debe elevarse de i
0
a i
1
. Luego, un ingreso ms alto
conduce a una tasa de inters ms elevada.
La curva LM seala esta relacin entre el nivel de ingreso y la tasa de inters.
Cuanto ms alto es el nivel de ingreso, mayor es la demanda de saldos monetarios
reales, y por lo tanto, mayor es la tasa de inters de equilibrio, es por esta razn que la
curva LM tiene una pendiente ascendente o positiva.

Qu hace posible un desplazamiento de la curva LM?

Como se ha mencionado anteriormente, la curva LM indica la tasa de inters que
equilibra el mercado monetario para cualquier nivel de ingreso dado. La teora de la
preferencia por la liquidez seala que la tasa de inters de equilibrio depende tambin
de la oferta de saldo monetarios reales.
Un desplazamiento de la curva LM puede deberse a dos factores, como ser: los
cambios en el stock de dinero o mejor dicho la variacin en los saldos monetarios reales
debido a un factor exgeno ya que es poltica del Banco Central y tambin vara la curva
LM por los cambios en la funcin de demanda de dinero.

Antes de seguir adelante se explicar lo concerniente a la llamada oferta de dinero.
OFERTA DE DINERO
La oferta de dinero o llamada tambin oferta de saldos reales, depende del Banco
Central, y por lo tanto es una variable exgena.
La Oferta de dinero efecta:
a) Maneja las exigencias de reservas de los bancos comerciales

97
b) Maneja la tasa de encaje (es un porcentaje de todas las operaciones que hacen
los bancos comerciales que tienen que destinarse al Banco Central (Si aumenta la
disposicin de dinero de los bancos disminuye)
c) Maneja la tasa de redescuento (es una tasa que exige el Bco. Central que se
cobre por hacer efectivo que se cobre hoy con vencimiento futuro)
d) Maneja las operaciones de mercado abierto (El Banco Central emite pagars, los
vende y posteriormente los recoge)
e) Ligar la oferta de dinero a los resultados de la balanza de pagos

La oferta de dinero
s
m est dada por el dinero circulante ms depsitos en cuentas
corrientes de bancos
Luego:
s
m cD D = + (dinero circulante + depsitos)

Emisin son los billetes y monedas que el Banco Central pone a disposicin en
libre circulacin o mejor dicho, los incorpora a la economa, es decir es la oferta de dinero.

Luego, la emisin es: H = Reservas bancarias + Circulante es decir

H =eD + cD
Donde el circulante (cD), es un porcentaje de los depsitos y los depsitos (D)
corresponden al total de los depsitos que existen en la economa.
Como D H
e c
| |
=
|
+
\ .
1
donde e = tasa de encaje y c = tasa de dinero en efectivo
y H es la emisin de dinero.
En la ecuacin D H
e c
| |
=
|
+
\ .
1
se tiene que
e c
| |
|
+
\ .
1
se le denomina el
multiplicador bancario y es lo que los bancos pueden hacer con sus dineros.
Entonces, de
s
m cD D = + =>
s
m
D
c
=
+1
=>
s
m
H
c e c
| |
=
|
+ +
\ .
1
1

=>
s
c
m H
e c
+ | |
=
|
+
\ .
1
que corresponde a un doble impacto sobre la emisin
de dinero y el circulante sobre la creacin de dinero en la economa.

i
s
m

i
1

Y
1
i
0
Y
0

i
2
Y
2

M/P


98
En este grfico nos muestra que la oferta de dinero es insensible a la tasa de
inters (no olvidar que la tasa de inters la maneja el Banco Central y el precio P es fijo)

Si la actividad econmica se expande al subir la tasa de inters de i
0
hasta i
1
,
luego el producto o el ingreso aumentan al expandir su curva hacia fuera desde Y
0
hasta
Y
1
y viceversa el caso de la contraccin de la economa.

Qu sucede si el Banco Central aumenta o disminuye la oferta de dinero?

Si el banco Central contrae la cantidad de dinero, la curva
s
m se mueve hacia la
izquierda y la tasa de inters sube
Si el Banco Central expande su oferta de dinero la curva
s
m se mueve hacia la
derecha y la tasa de inters baja

Esto se puede apreciar en el siguiente grfico:

i
s
m
0

i
2

i
0
i
1
Y
0

M
2
/ P M
0
/ P M
1
/ P M/P

Retomando el tema referente al movimiento que ejecuta la curva LM, se tiene
como se dijo en primer trmino, que un cambio exgeno en el stock de dinero sobre la
curva LM puede producir un movimiento en ella. Esto se ilustra en el siguiente grfico:

a) Grfico del mercado monetario b) Efecto en la curva LM

i i
m
0
s
m
1
s
LM
0

LM
1

E
1
A
i
0
i
0

i
1

E
2
i
1

B

m (Y )
d

M
0
/ P M
1
/ P M / P Y Y


99

Si se produce un cambio exgeno en la oferta de dinero, en este caso existe una
situacin de poltica expansiva por parte del Banco Central al expandir la cantidad de
dinero desde
s
o
m hasta
s
m
1
. Entonces aplicando la teora de la preferencia por la liquidez
para comprender cmo la poltica monetaria desplaza la curva LM. De acuerdo a la
poltica expansiva se produce que la oferta de saldo monetarios reales aumenten de M
0
/
P a M
1
/ P. Manteniendo constante el ingreso Y , por lo tanto, la curva de la demanda de
saldo monetarios reales, un aumento en la oferta de los saldos reales disminuye la tasa
de inters que equilibra el mercado monetario. Por lo tanto un aumento de los saldos
monetarios reales desplaza hacia abajo la curva LM.

Este mismo anlisis puede efectuarse para el caso en donde una reduccin en la
oferta monetaria eleva la tasa de inters que equilibra el mercado monetario. Por lo tanto,
la curva LM se desplaza hacia arriba.

Qu sucede si el ingreso cambia con las posiciones fuera de la curva LM?

Si se examina aquella situacin donde en el mercado de dinero el tipo de inters
se ajusta hasta que la oferta y la demanda monetaria se igualan, es decir donde la
demanda de dinero m
d
depende del nivel de transacciones de la economa, que se puede
aproximar por el nivel de renta o de produccin Y y del tipo de inters es decir m
d
=m
d
(Y,
i). Para ella se examinar el siguiente grfico dado en pginas anteriores:

a) mercado monetario (o saldos monetarios reales) b) curva LM

i M/P i
LM

exceso de oferta
de dinero
i
1
E
1
i
1
H E
1

E
0
m
d
(Y
1
)
i
0
i
0
E
0
J

m
d
(Y
0
) exceso de demanda
de dinero

M / P M / P Y
0
Y
1
Y

Si se observa en primer lugar el punto E
0
en el cual el mercado de dinero se
encuentra en equilibrio y con el supuesto que hay un aumento en el nivel de renta de Y
0
a
Y
1
, esto necesariamente tiene como consecuencia que aumenta la demanda de saldo
reales y desplaza la curva de demanda hacia m
d
(Y
1
). A la tasa de inters inicial i
0
, la
demanda de saldos reales se encontrara en el punto J y por lo tanto se tendra un exceso
de demanda de dinero un exceso de demanda sobre la oferta de dinero igual a la
distancia E
0
J .

100
Entonces se dice que el punto J es un punto de exceso de demanda de dinero,
porque el tipo de tasa de inters de demasiado bajo y/o el nivel de renta es demasiado
alto para que se vace el mercado monetario.
Si se considera ahora el punto H, se tiene en este caso que el nivel inicial de renta
es Y
1
, pero el tipo de inters es demasiado alto para mantener en equilibrio el mercado de
dinero. Por consiguiente, se tiene un exceso de oferta de dinero que equivale a la
distancia E
1
H. El punto H corresponde por tanto a un exceso de oferta de dinero.
Si estos conceptos se generalizan, se puede decir que cualquier punto situado a la
derecha de la curva LM es un punto de exceso de demanda de dinero y cualquier punto
situado a la izquierda y por sobre de la curva LM es un punto de exceso de oferta de
dinero

CARACTERSTICAS DE LA CURVA LM

1.- Es la curva de todas las combinaciones de los tipos de inters y niveles de renta que
producen equilibrio en el mercado monetario.
2.- Tiene pendiente positiva. Dada la oferta monetaria fija un aumento del nivel de renta,
que eleva la cantidad demandada de dinero tiene que ir acompaado de una subida en el
tipo de inters, lo cual reduce la cantidad demandada de dinero y, por lo tanto mantiene
el mercado de dinero en equilibrio.
3.- Ser relativamente plana (empinada) si la elasticidad de la demanda de dinero
respecto al inters es relativamente alta (baja).
4.- Se desplazar en sentido descendente (ascendente) hacia la derecha (izquierda) con
un incremento (decremento) en la oferta monetaria
5.- Se desplazar en sentido ascendente (descendente) hacia la izquierda (derecha) con
un cambio en la funcin de demanda de dinero para determinados niveles de renta y tasa
de inters.
6.- En los puntos situados a la derecha de la curva LM, hay un exceso de demanda de
dinero y en los puntos situados a la izquierda, hay un exceso de oferta de dinero.

Los activos y sus rendimientos

Los activos se clasifican en dos grandes grupos:
a) Activos financieros
b) Activos tangibles

Tambin se pueden subdividir en cuatro grandes categoras:
1.- Dinero
2.- Otros activos portadores de intereses instrumentos crediticios o bonos)
3.- Acciones
4.- Activos tangibles o reales

Entonces, el dinero est formado por activos que pueden utilizarse de forma
inmediata para dar cumplimientos de obligaciones o pagos. A su vez el dinero comprende
el efectivo (billetes y monedas) y los depsitos contra los que pueden extenderse
cheques.

Los bonos son instrumentos por el que un prestatario se compromete a pagar al
prestamista una determinada cantidad (el principal) en una determinada fecha (la de

101
vencimiento del bono) y una determinada cantidad de intereses al ao hasta finalizar el
vencimiento. Los bonos pueden ser emitidos por los Gobiernos, entidades
gubernamentales y las sociedades annimas. Los tipos de inters de los bonos reflejan el
grado de riesgo de incumplimiento. El incumplimiento, consiste cuando un prestatario no
puede cumplir su promesa de pagar los intereses o el principal.

Algunos tipos de bonos se les denominan bono a perpetuidad y es un bono que
promete pagar intereses indefinidamente, pero no devolver el principal. Se les denomina
tambin como consol. Este instrumento financiero lo ha emitido preferentemente el
gobierno britnico desde el siglo XIX. Todo el que posea un consol tiene derecho a recibir
una determinada cantidad de libras todos los aos pero el Estado no se compromete a
volver a comprar el bono. Este queda en manos del pblico para siempre.

Las acciones son derechos a recibir una parte de los beneficios de una empresa.
Por ejemplo una accin de Blanco y Negro S.A. (Colo-Colo) da derecho a su propietario a
recibir una parte de los beneficios de esa empresa. El accionista recibe los beneficios de
dos formas. La mayora de las empresas pagan regularmente dividendos, lo que significa
que los accionistas reciben una determinada cantidad por cada una de las acciones que
poseen. Las empresas pueden tambin decidir no repartir los beneficios entre los
accionistas y quedarse con ellos para reinvertirlos y de ese modo aumentar sus activos y
estructuras. En este ltimo caso las acciones cobran un mayor valor puesto que
representan un derecho sobre los beneficios de un stock de mayor capital y por lo tanto al
subir el precio de la accin en el mercado los accionistas obtienen lo que se denomina
ganancias de capital. Pero tambin las acciones pueden bajar en el mercado y de este
modo el accionista obtiene prdidas sobre su inversin.

Los activos reales o tangibles corresponden a las maquinarias, la tierra y las
estructuras que poseen las sociedades annimas y los bienes de consumo duraderos
como ser vehculos, lavadoras, equipos de sonido, etc. y tambin los de residencias que
poseen las familias o economas domsticas. Estos activos tienen distintos rendimientos.
Las residencias ocupadas por sus propietarios generan un rendimiento a los que viven en
ellas y no pagan ningn arriendo mensual; las mquinas que posee una empresa
contribuyen a producir y, por lo tanto, a recibir beneficios. Los activos se denominan
reales para distinguirlos de los financieros (el dinero, bonos, las acciones).

El valor de las acciones y bonos en manos de los particulares no puede sumarse a
la riqueza tangible total de la economa para determinar la riqueza total de los
particulares, ya que las acciones y bonos que poseen los particulares son derechos sobre
la parte de la riqueza tangible que es propiedad de las sociedades annimas. Las
acciones dan a sus poseedores la propiedad de una parte de la fbrica y de la
maquinaria.

Entonces de acuerdo a lo definido en pginas respecto a la demanda real y
nominal de dinero se tiene existen las variables reales y las variables nominales. Luego la
demanda nominal de dinero es la demanda de una cierta cantidad de unidades
monetarias (pesos, dlares, etc.) por parte de una persona y la demanda nominal de
bonos ser la demanda de una cantidad de bonos por una cantidad por valor de una
determinada cantidad de unidades monetarias (pesos, dlares, libras, etc.). Entonces la
demanda real de dinero como se dijo en pginas anteriores es la demanda de dinero
expresada en el nmero de unidades de bienes que pueden comprarse con l; y es igual
a la demanda nominal dividida por el nivel de precios.

102
Los saldos monetarios reales o mejor conocidos como saldos reales, son la
cantidad nominal de dinero dividida por el nivel de precios. La demanda real de dinero se
denomina demanda de saldos reales. Asimismo, las tenencias reales de bonos son la
cantidad nominal de bonos dividida por el nivel de precios.

Entonces, la restriccin presupuestaria de la riqueza en los mercados de activos
establece que la demanda de saldos reales, que denominamos con antelacin m
d
, ms la
demanda de tenencias reales de bonos, que se denominar DB debern ser iguales a la
riqueza financiera real del individuo. La riqueza financiera real no es ms que la riqueza
nominal WN, dividida por el nivel de precios. Esto se puede expresar formalmente como
sigue:

d
WN
m DB
P
+ =
De esta restriccin presupuestaria se puede observar que dada la riqueza real de
una persona, la decisin de tener ms saldos reales equivale a decidir tener menos
riqueza real en forma de bonos. Esto permite un anlisis de los mercados de activos
centrando enteramente la atencin en el mercado del dinero. Porque dad la riqueza real,
cuando el mercado del dinero se encuentra en equilibrio, el mercado de bonos tambin se
encontrar en equilibrio.

Si se analiza desde el punto de vista que la cantidad total de riqueza financiera
real de la economa est formada por los saldos monetarios reales y los bonos reales,
entonces, la riqueza total es igual a:

WN M
OB
P P
= +
En donde M representa la cantidad de saldos monetarios reales y OB es el valor
real de la oferta de bonos. La riqueza financiera real total est formada por los saldos
reales y los bonos reales. La diferencia entre las ecuaciones
d
WN
m DB
P
+ = y
WN M
OB
P P
= + reside en que la primera es una restriccin sobre la cantidad de activos
que desean tener los individuos, en tanto que la segunda es una relacin contable que
indica cunta riqueza financiera existe en la economa. Esta relacin contable no implica
que los individuos estn satisfechos con tener la cantidad de dinero y bonos que hay
realmente en la economa. Si la primera ecuacin se compone con la segunda y se
reagrupan los trminos se obtiene: ( )
d
M
m DB OB
P
| |
+ =
|
\ .
0

Esta ltima ecuacin resultante implica bajo el supuesto que la demanda de saldos
reales m
d
, es igual a la cantidad existente de saldos reales M / P. En ese caso, el primer
trmino ser igual a cero y por consiguiente el segundo tambin lo ser. De este modo, si
la demanda de saldo monetarios reales es igual a la oferta monetaria real, la demanda
real de bonos DB, deber necesariamente ser igual a la oferta real de bonos, OB.

Si se formula igual proposicin en funcin de los mercados, se puede argumentar
lo siguiente: La restriccin presupuestaria de la riqueza implica que cuando el mercado
del dinero se encuentra en equilibrio (m
d
=M/P), el mercado de bonos tambin se
encuentra en equilibrio (DB=OB). Del mismo modo, cuando existe un exceso de demanda

103
en el mercado de dinero, de tal manera que m
d
>M/P, hay un exceso de oferta de bonos,
es decir, DB<OB, As pues, de este modo se pudo analizar en su totalidad los mercados
de activos centrando la atencin en el mercado del dinero.

Si esta idea de lleva al anlisis de la curva LM se puede por tanto decir que el
mercado del dinero se encuentra en equilibrio, el mercado de bonos tambin se encuentra
en equilibrio. Por lo tanto, la curva LM tambin representa las combinaciones de los tipos
de inters, y los niveles de renta con los que el mercado de bonos se encuentra en
equilibrio.
EQUILIBRIO CONJUNTO DE LOS MERCADOS DE BIENES Y DINERO: EL MODELO
I S-LM
El modelo I S-LM, sntesis neoclsica o tambin llamado modelo de Hicks-
Hansen, est inspirado en las ideas de Keynes. La Teora General de Keynes dio lugar
a diversas interpretaciones, una de ellas fue publicada en 1937 en Economtrica por
John Hicks (Mr. Keynes and the Classics: a suggested interpretation). El anlisis de
Hicks, es una formalizacin neo-walrasiana (de equilibrio general) de su propia lectura de
la obra de Keynes. Esta obra de Hicks, junto con enriquecimientos posteriores, se conoce
como Sntesis Neoclsica, Modelos I S-LM o Modelo de Hicks-Hansen.
El modelo asegura que los mercados se vacan, existiendo mecanismos de auto-
ajuste, que no son otros que los precios. Efectivamente, de acuerdo a la Sntesis
Neoclsica, la tasa de inters y, en su caso, el nivel de precios (si complementamos el
esquema original de precios rgidos con la versin ms moderna de precios variables)
aseguran que los mercados se equilibran. El precio de los bienes y del dinero son los
medios a travs de los cuales los sucesos en un mercado afectan al otro. Es decir, que
los precios transmiten la informacin necesaria de un mercado a otro, permitiendo
la coordinacin necesaria.
Este modelo llega a conclusiones ms moderadas que las del propio Keynes: el
desempleo puede ocurrir en el corto plazo pero no a largo plazo, porque existen
mecanismos automticos para retornar al equilibrio tales como la flexibilidad de los
precios, de los salarios, de la tasa de inters, etc. Variables todas, cuya rigidez era un e
El inters y originalidad del modelo consiste principalmente en que muestra la
interaccin entre los mercados de bienes (curva I S) y de dinero (curva LM). El mercado
de bienes determina el nivel de renta mientras que el mercado monetario determina el tipo
de inters. Ambos mercados interactan y se influyen mutuamente ya que el nivel de
renta determinar la demanda de dinero (y por tanto el precio del dinero o tipo de inters)
y el tipo de inters influir en la demanda de inversin (y por tanto en la renta y la
produccin real). Este modelo niega la neutralidad del dinero y requiere que el equilibrio
se produzca simultneamente en ambos mercados.
Pero este modelo, divulgado originariamente por Paul Samuelson en su
Economics (1948) y A. Hansen en su Gua de Keynes (1953), y en una seguidilla de
libros de texto, entr en fuerte cuestionamiento desde fines de los sesenta, en especial,
su concepcin de equilibrio.

104
Hacia la dcada de 1950, comenzaron a aparecer en el escenario un conjunto de
crticas a la interpretacin keynesiana dada por la poderosa Sntesis Neoclsica. Entre
estas tempranas oposiciones se encuentran autores disidentes como Weintraub, y los
pensadores de la Vieja Escuela de Cambridge, como Joan Robinson y N. Kaldor.
Pese a las crticas realizadas a este modelo, las curvas I S-LM permanecen como
el ejemplo supremo de la pedagoga de la teora econmica de los tiempos de dominio del
pensamiento keynesiano. El Modelo Hicks-Hansen sirvi de base y como tal tuvo un
inmenso xito. Los debates comenzaron a girar en torno a las pendientes de las curvas I S
y LM, a las variables que faltaban en las dos relaciones, a las ecuaciones de precios y
salarios que deban aadirse al modelo, etctera.
Al analizar las curvas I S-LM por separado se pudo observar que tanto en el
mercado del producto como del dinero existen determinadas combinaciones entre el
ingreso y la tasa de inters que permite mantener el equilibrio en cada uno de ellos.

En principio, bajo ciertas circunstancias el equilibrio de un mercado se resolva
suponiendo que en el otro se mantenan constantes ciertos parmetros. Por ejemplo, el
equilibrio en el mercado del dinero se obtiene cuando la demanda de dinero para un
determinado nivel de ingreso es igual a la oferta de dinero. En este caso se necesita
especificar el nivel de ingreso de que se trata.

Para lograr una solucin de equilibrio se necesita trabajar en forma conjunta con
toda la informacin disponible que hay incorporada en las funciones I S y LM.

Si se superponen en un mismo grfico la curva I S y LM, el punto E en el que se
cruzan ambas curvas muestra la posicin de equilibrio simultneo en los mercados del
producto y del dinero. Esa un equilibrio estable ya que si se produce una situacin
temporal de desequilibrio que desplaza la posicin a cualquier otro punto, las fuerzas del
mercado presionarn para volver a ese punto de cruce.

Otra forma de enunciar lo anterior es decir que en los mercados de bienes y
servicios y de activos (dinero y bonos) se ajustan ante cualquier perturbacin econmica,
debida a cambios en la poltica fiscal o monetaria o a cualquier otra causa externa, de
manera tal que tras el proceso de ajuste ambos mercados alcanzan el equilibrio, que
viene representado grficamente por la interseccin entre ambas curvas.
Representa todas las combinaciones del nivel de ingreso y tasa de inters para las
cuales la oferta de dinero es igual a la demanda de
dinero.

i

LM

E
i
0

I S

Y
0
Y


105

El punto de interseccin E de las curvas I S y LM corresponde al equilibrio del
sector monetario, es decir demanda de dinero es igual a la oferta de dinero y tambin
representa un equilibrio en el sector real de la economa por que se produce; ahorro =
inversin

Como resumen se entrega el siguiente grfico de las curvas I S y LM:

i

LM

I

I V E I I
i
0

I I I
A
I S

Y
0
Y

En el grfico que se muestra se observa que al intersectarse las dos funciones se
forman cuatro regiones bien diferenciadas en trminos de excesos de demanda o de
oferta en cada uno de los mercados. Los cuatro cuadrantes en los que se divide el
espacio representan situaciones de desequilibrio con las siguientes caractersticas:

Regin I : Exceso de oferta de bienes y exceso de oferta de dinero
Regin II: Exceso de oferta de bienes y exceso de demanda de dinero
Regin III: Exceso de demanda de bienes y exceso de oferta de dinero
Regin IV: Exceso de demanda de bienes y exceso de oferta de dinero

El equilibrio de la economa se logra a travs de cambios que se producen en la tasa
de inters y en el ingreso a raz de los distintos excesos que suceden tanto en el mercado
de bienes como en el del dinero.

Por ejemplo si se supone una combinacin de ingreso y tasa de inters de equilibrio,
como la que representa el punto A (regin III) donde ambas variables tienen valores
menores que los que deberan tener en el caso de estar en equilibrio. En dicho punto, en
el mercado del producto existe un exceso de demanda de bienes, debido a que para esa
tasa de inters el nivel de ingreso es demasiado bajo. Como consecuencia, las empresas
comienzan a experimentar reducciones en sus inventarios y por tanto tienden a
incrementar la produccin, para satisfacer la demanda y de este modo rehacer el stock de
bienes. De este modo se genera un aumento en el nivel de ingreso que paulatinamente
ir cerrando la brecha entre la demanda global y el ingreso. El ajuste comienza entonces
por el lado del ingreso.

En el mercado del dinero hay un exceso de demanda de dinero que empuja la tasa de
inters hacia arriba. El equilibrio se alcanza cuando la demanda de dinero se iguala a la
oferta de dinero. En este caso el ajuste se da va la tasa de inters.


106

i
B
LM
F

E
i
0
A C

D

IS

Y
0
Y

En este grfico, se muestran las fuerzas que empujan tanto la tasa de inters
como los niveles de produccin en cada una de las regiones que se describieron con
anterioridad.

Si se analizan los puntos que estn por sobre la curva LM como son A y B, en
ellos existir un exceso de oferta de dinero. Al nivel de ingreso para el punto A o B, la tasa
de inters correspondiente es demasiado alta para el equilibrio en el mercado monetario.
Con un exceso de oferta de dinero, existe una presin a la baja sobre la tasa de inters,
como lo indican en ambos casos la flecha en direccin descendente. Existe la tendencia a
moverse hacia la curva LM. Del mismo modo, en los puntos que estn por debajo de la
curva LM, como ser los puntos C y D, habr un exceso de demanda de dinero y por tanto,
se ejercer una presin al aumento sobre la tasa de inters.

Si se analizan a continuacin puntos relacionados con la curva I S tales como B y
C, que se encuentran sobre y a la derecha de la curva I S, la produccin exceder a la
demanda agregada o similarmente, el ahorro ms los impuestos exceder a la inversin
ms el gasto pblico. Alos niveles de la tasa de inters para cualquiera de los puntos B o
C, el nivel de produccin que igualar la inversin ms gasto pblico con el ahorro ms
los impuestos, nivel de produccin dado por un punto sobre la curva I S, est por debajo
del nivel de produccin real. Existe un exceso de oferta de produccin y por lo tanto una
fuerza que presiona a reducir la produccin, como lo indican las flechas hacia la izquierda.
Del mismo modo los puntos que estn por debajo o a la izquierda de la curva I S, como lo
son A y D, la produccin real est por debajo del nivel que equilibrar exactamente el
mercado de productos. Existe por tanto un exceso de demanda de produccin y se
ejercer una presin para aumentar la produccin como lo indican las flechas hacia la
derecha en aquellos puntos.

Por ltimo, observar que los puntos que estn sobre una de las curvas pero no
sobre la otra, tambin son puntos de desequilibrio relativos para uno de los dos
mercados. Un punto como F, por ejemplo, es un punto de equilibrio para el mercado
monetario pero tambin un punto de exceso de oferta para el mercado de productos. Del
mismo modo, cualquier punto diferente a E sobre la curva I S dar como resultado
desequilibrio en el mercado monetario. Es por tanto solamente en el punto E donde tanto
el mercado monetario como el de productos se encuentran en equilibrio. No hay exceso
de demanda u oferta en el mercado monetario ni en el de productos y por lo tanto, no

107
existen presiones para que cambie la tasa de inters o la produccin. Esta es finalmente
la condicin para el equilibrio en el modelo I S-LM.

Si se analiza el equilibrio del modelo I S-LM de acuerdo a lo analizado con
respecto a la demanda agregada y el producto se tiene lo siguiente:

i

LM (m
s
0
/P
0
)

E
i
0
E(Y
0
,i
0
) punto de equilibrio sus variables son
endgenas propias del modelo

IS (C
0
)

Y
0
Y

( )
0
1 C C c t Y = +

0
= I I di
G=G
0

DA=C
0
+c(1 t )Y +I
0
di +G
0

Como Y =DA =>
0
0
=
s s
m m
P P
son los saldos monetarios u oferta de
dinero en la economa. Como la demanda de dinero es: =
d
m
kY hi
P
que es la funcin
de la tasa real de la economa.
Luego se tiene: =
s d
m m
P P
que en equilibrio equivale decir que la oferta de bienes
es igual a la demanda de bonos. Tambin se puede decir que en el punto E la demanda
de dinero se iguala con la oferta de dinero y equilibra en la economa ahorro = inversin
con lo cual hay un equilibrio del sector monetario y por tanto equilibrio en el sector real de
la economa.
Y
0
es el nivel de producto que se alcanza en equilibrio para una tasa de inters de
equilibrio i
0

Entonces como resumen, el modelo I S-LM representa un modelo bsico de
demanda agregada con la consideracin adicional de que tiene en cuenta tanto el
mercado de bienes como el del dinero.

Adems la curva I S muestra todas las posiciones de tipos de inters y nivel de
renta en las que el mercado de bienes est en equilibrio. Su pendiente negativa indica
que cuando el tipo de inters es ms alto el nivel de renta de equilibrio correspondiente es
ms bajo y viceversa.

108

Por ltimo, la demanda de dinero es siempre una demanda de saldos monetarios
reales que aumenta cuando lo hace la renta y disminuye cuando sube el tipo de inters
(costo de tener dinero en vez de bonos)

EFECTOS DE POLTICAS ECONMICAS EN EL MODELO I S-LM
Las polticas econmicas que puede implementar el gobierno pueden ser las
siguientes:

Polticas Fiscales (Ministerio de Hacienda)
Polticas Econmicas
Polticas Monetarias (Banco Central)

Dentro de las Polticas Fiscales se pueden distinguir las siguientes:

a) Polticas Expansivas (Aumenta el gasto de Gobierno y disminuye los impuestos.
b) Polticas Restrictivas (Disminuye el gasto de Gobierno y aumenta los impuestos

y a su vez dentro de las Polticas Monetarias se distinguen las siguientes:
a) Expansivas : Aumento de la oferta real de dinero
b) Restrictivas : Disminuye la oferta real de dinero

Cmo se pueden visualizar estas medidas econmicas?

i Expansiva =>A +Y ( A +G , A -t)
Politica Fiscales (G , t)
Expansiva Restrictiva => A -Y (A -G , A +t)

Hay un movimiento en la curva I S que puede
ser hacia fuera como hacia adentro y se caracterizan
Politica por un aumento del producto, o como una
Restrictiva disminucin del mismo respectivamente
I S
1

I S
0

Y


109

i Expansiva =>A +Y ( A +m
s
)
Politica Monetaria (m
s
)
Expansiva Restrictiva => A -Y (A -m
s
)

Hay un movimiento en la curva LM que puede
ser hacia fuera como hacia adentro y se caracterizan
Politica por un aumento del producto, o como una
Restrictiva disminucin del mismo respectivamente
LM
1
LM
0

Y

EL PUNTO DE PARTIDA DEL MODELO I S-LM
En primer trmino, no supone ningn tipo de ruptura con el modelo renta-gasto,
sino una mera generalizacin mediante la introduccin de nuevas variables.
En esencia, ambos modelos tratan idntico tema: en una situacin de equilibrio el
nivel de renta (produccin) se iguala a la demanda agregada de bienes y servicios, pero
en el caso del modelo IS-LM la introduccin del tipo de inters como determinante de la
inversin conduce a estudiar, adems del mercado de bienes, el mercado monetario
(activos financieros)
La interrelacin de los mercados de bienes y servicios y monetario

El nivel de renta (Y)
afecta a la eleccin
de cartera

El rendimiento de los
activos (i) afecta a las
decisiones de demanda

Mercado de Bienes
y Servicios
Demanda agregada
Produccin (renta)
Mercado Monetario
Dinero Bonos


110

La incidencia en la Poltica Fiscal: Poltica fiscal expansiva (incremento del gasto)

i
LM (m
0
s
/ P
0
)

I S

i
1
E

E
i
0
H

IS (G
0
)

IS (G
0
)

Y
0
Y
1
Y
H
Y

Si hay un aumento en el gasto de gobierno ( G) esto provoca un aumento en la
demanda agregada ( DA) con lo cual hay un aumento en el producto ( Y) para cualquier
nivel de tasa i esto tiene como consecuencia que se traslada la curva I S hacia la derecha
hasta IS. Un mayor nivel de renta (Y
1
) hace subir el tipo de inters, ya que la expansin
de la renta aumenta la demanda de dinero ( m
d
) es decir hay un aumento en los saldos
monetarios reales ( m
d
/P ) porque las personas tienen una necesidad de mayor liquidez,
es decir salen a hacer lquido sus activos financieros (bonos, acciones, etc) para obtener
dinero, vale decir hay un ajuste en el mercado de dinero y el de bonos y por tanto explica
el aumento en la tasa de inters i. Pero momentneamente en el punto H tiene lugar un
exceso de demanda de dinero que al aumentar la tasa de inters i provoca que disminuya
paulatinamente la demanda de dinero y por tanto disminuye la inversin ya que el
incremento de la renta (Y
2
Y
1
) es menor que el desplazamiento inicial de la demanda
agregada (Y
H
Y
1
). Tras el proceso de ajuste aumenta el producto hasta Y
1
y la tasa hasta
i
1
. El nuevo equilibrio tiene lugar en el punto E, en donde se restablece el equilibrio en el
mercado de bienes y en el de activos.

Si se hace la descripcin anterior en forma esquemtica se puede escribir como
sigue:

G DA Y (para cualquier i ) m
d
m
d
>m
s
se ajustan el mercado de
dinero y el de bonos i m
d
I DA Y m
d
y se restablece el
equilibrio.


111
Incidencia en la Poltica Monetaria: Poltica monetaria expansiva (incremento de la
oferta monetaria)

i
LM (m
0
s
/ P
0
)

LM(m
0
s
/ P
0
)
LM
i
0
E

i
1
E

IS
i
H
H

Y
0
Y
1
Y

Siendo inicialmente el punto E de equilibrio, cuando hay una poltica monetaria
expansiva se aumenta la masa de dinero en la economa y por lo tanto hay un aumento
en la oferta de dinero ( m
s
) y por lo mismo un aumento en los saldos monetarios reales
( m
s
/P ). Luego, la oferta de dinero supera a la demanda de dinero es decir m
s
>m
d
.
Este incremento de la m
s
traslada la curva LM hacia abajo y por lo tanto disminuye la tasa
de inters ( i ) inicialmente, desde i
0
hasta i
H
y en el punto H hay un exceso de oferta de
dinero. Como las personas no necesitan ms dinero, con el exceso de oferta no consume
ms de lo que necesita y por tanto se va al mercado financiero a adquirir bonos, acciones,
etc. producindose la baja de inters.
Esta baja en las tasas de inters influyen en un aumento en la inversin ( I ) con lo cual
hacen que aumente la demanda agregada ( DA ) y por tanto un aumento en el producto
desde Y
0
hasta Y
1
en el punto E alcanzando de este modo el equilibrio tras el proceso de
ajuste en los aumento en Y y disminucin en i .

Si se hace una descripcin esquemtica, se puede escribir como sigue:
m
s
m
s
>m
d
se ajustan en el mercado de dinero y el de bonos i (para cada nivel
de Y ) m
d
I DA Y m
d
i se restablece el equilibrio en el
mercado de bienes y en el de activos.

OFERTA AGREGADA
En economa, oferta se define como la cantidad de bienes y servicios que los
productores estn dispuestos a ofrecer a diferentes precios y condiciones dadas, en un
determinado momento.

Est determinada por factores como el precio del capital (K), la mano de obra (N) y
la combinacin ptima de los recursos mencionados.


112
La Oferta Agregada (OA) es el valor de los bienes y servicios que estara dispuestas
a producir las empresas en un perodo de tiempo dado. Es decir resume las relaciones
entre los mercados de bienes y factores.

Es decir la oferta agregada tiene relacin con la produccin del pas y va a
depender de:
a) Y = f (K , N) (el nivel de producto es funcin del capital y el nivel de empleo)

b) N se obtiene del mercado del trabajo en el cual se condiciona en
- Demanda de Trabajo (W (trabajo, salario))
- Oferta de Trabajo (N (nivel de empleo) )

Existen dos enfoques de la oferta agregada, estos enfoques, son oferta agregada
clsica y la keynesiana.

Para los clsicos la curva de oferta agregada es vertical y se corresponde con una
perspectiva de largo plazo, en su nivel de producto potencial, por lo que el producto
ofrecido e independiente del nivel de precios. Los Clsicos confan en el poder auto
corrector de las fuerzas del mercado.
Sin embargo, a medida que se recupera la economa, y se dirige a lo que
llamamos el nivel de renta o PI B potencial (ideal), la curva de Oferta Agregada, aumenta
su pendiente, hasta el punto en que las empresas tienen todos sus factores
productivos en mximo empleo, todos los trabajadores empleados, por lo tanto, ya no
podran producir ms del nivel mximo potencial.
Esto lleva a la curva de Oferta Agregada a volverse vertical, llegando al modelo
opuesto al Keynesiano, el cual es, el Modelo Clsico o de Pleno Empleo de los factores
productivos, donde solamente un shock positivo en la Oferta Agregada, como por
ejemplo, una disminucin en los costos de sus materias primas, mejoras en la tecnologa,
y otras variables, pueden hacer que sta se desplace a su derecha, con el fin de poder
producir ms all del PIB potencial y por ende poder aumentar el nivel de renta de la
economa.

P
OA

DA

Y
0
Y

La Oferta Agregada en el Modelo Keynesiano, es la curva que contiene todos
los puntos en los cuales las empresas estn dispuestas a vender sus servicios o
productos para cada nivel de precios determinado.
En el caso de este modelo en particular (Keynesiano), la Oferta Agregada tiene
una pendiente positiva, lo cual nos indica que a mayor nivel de precio que estn
dispuesto a pagar los consumidores de estos, las empresas producirn cada vez ms
para satisfacer la demanda existente, y viceversa.

113
Como este modelo keynesiano implica que existe desempleo en la economa,
las empresas, pueden aumentar su produccin contratando ms trabajadores, sin
aumentar fuertemente el precio de los salarios nominales de stos, debido a la alta
disponibilidad de empleados en la economa.
Es decir el empleo es funcin de la demanda agregada de la economa y corresponde al
funcionamiento de dicho sistema econmico, no se determina en el mercado del trabajo
sino que depende de las polticas pblicas.
Para los Keynesianos la Curva de Oferta Agregada es de inclinacin positiva y se
corresponde con una perspectiva de corto plazo.
Centra su anlisis en el largo plazo y defiende que la curva de oferta tiene una pendiente
totalmente vertical. Segn esta escuela cualquier economa se encontrar siempre en su
nivel de pleno empleo, por lo que el volumen de productos ofrecidos al mercado ser el
mximo que la capacidad instalada permite, con independencia del nivel de precios

P

OA

DA

Y

MERCADO DEL TRABAJO

Demanda de Trabajo: la economa demanda trabajo (W) hasta que el aporte del
trabajador con su esfuerzo es el salario que se le paga.
Las condiciones de mnimo costo y mximo beneficio con el capital (K) constante
est dado por:

K L
K L x
PM PM
P P CM P
= = =
1 1
en donde
x
P es el precio de un bien cualquiera.
Entonces al variar la produccin de un bien cualquiera en una unidad el costo
marginal estar dado por:

L
x L
P CT
CM
P PM
A
A
= =
Entonces el precio del trabajo estar dado por el precio del bien multiplicado por su
producto marginal del trabajo, es decir:

L L x
P PM P = y esto corresponde a la demanda por trabajo de una
empresa individual.

114
Luego para el salario que est en correspondencia con la demanda de trabajo (W)
a nivel de sistema econmico corresponder al producto marginal del trabajo (PM
L
) por el
nivel de precio (P) de la economa y se escribe como:

L
W PM P =
Pero el ( )
L
PM f N = es decir que el producto marginal del trabajo es funcin del
nivel de empleo N, a nivel de la economa.
Por lo tanto la demanda por trabajo en la economa ser: ( ) W P f N =
Adems si se toma en cuenta que el salario debe ser evaluado con respecto a la
cantidad real de compra de los consumidores en una economa, se tiene necesariamente
que remitirse al salario real, el cual estar expresado como:
( )
W
f N
P
e = =
Donde W correspondera al salario nominal y P al nivel de precios de la economa
respectivamente. Siendo por tanto el salario nominal funcin del nivel de empleo a nivel
de la economa.
Si esto se lleva a un grfico se tiene:
W
W
P
e =
(salario (salario
nominal) real)

Pf(N) f(N)

N (empleo) N (empleo)
Funcin
demanda
de
trabajo

Pero tambin para analizar la demanda de trabajo de la economa se supone que
existe una funcin agregada de produccin, ignorando los problemas que esa agregacin
comporta. La funcin que slo recoge las combinaciones tcnicamente eficientes,
relaciona los factores productivos con las cantidades mximas de producto que pueden
obtenerse utilizndolos. Se supone, por conveniencia que la funcin de produccin es
continua, dos veces derivable y presenta rendimientos constantes a escala (homognea
de grado 1).

A corto plazo, cuando el trabajo es el nico factor variable, se puede expresar el
nivel de produccin de la economa como una funcin del trabajo empleado, es decir:
Y = f(N,), donde los puntos suspensivos corresponden al stock de capital y a otros
factores que cooperan con el capital y el trabajo en la produccin. Todos ellos se
consideran fijos a corto plazo.

La existencia de la funcin de produccin agregada a corto plazo permite obtener
en forma fcil la productividad marginal del trabajo. Es decir, la produccin adicional que
se obtiene con una unidad adicional de trabajo, la primera derivada de la funcin de
produccin, vale decir: ( )
Y
f N
N
c
=
c
.

115

La productividad marginal del trabajo se supone que es siempre positiva, es decir
Y
N
c
>
c
0 , al menos a partir de cierto nivel de empleo de trabajo.

Para simplificar la representacin en los siguientes grficos se supondr que la
productividad marginal del trabajo es decreciente en todo el recorrido del nivel de empleo
del trabajo. Y finalmente se supondr que todas las empresas observan una conducta
normal de maximizacin de beneficios y operan en una economa competitiva.

Y Y=f(N, K
1
,)
W
f ( N ),
P

Y=f(N, K
0
, )

f
k ( N )
1

K
1
>K
0

f
k ( N )
0

N N

Los beneficios alcanzan su mximo nivel cuando el costo de contratar una unidad
adicional de trabajo es igual al ingreso adicional que se obtiene con el producto de ese
trabajo y, adems, nuevos aumentos en el nivel de empleo provocan reducciones en el
beneficio marginal.

Entonces si esto se formaliza tomando una empresa representativa de la
economa, en la que se supone que slo existen costos variables, el problema es
maximizar la funcin de beneficios, sujeto a las restricciones tcnicas impuestas por la
funcin de produccin, vale decir:

( )
( )
Mx P Y W N
Mx =P f N W N
sujeto a: Y=f N,...
t
t
=

En donde son los beneficios, P el nivel de precios de la economa, Y el nivel de
produccin, W los salarios nominales y N el nivel de empleo.

La maximizacin de beneficios implica lo siguiente:

Condicin de primer orden:
Y
P W
N N
t c c
= =
c c
0
Condicin de 2 orden:
Y
P
N N
t c c
= <
c c
2 2
2 2
0


116
De la condicin de primer orden se deduce que el conjunto de empresas de la
economa, tienen un comportamiento maximizador idntico al de la empresa
representativa, demandarn trabajo adicional hasta que el costo marginal del trabajo en
trminos reales (el salario real). Sea igual al producto marginal del trabajo, es decir:
( )
W
f N
P
e = = y ( ) f ' N < 0

Esta ecuacin, en la que el salario real aparece como una funcin de la cantidad
demandada de trabajo, es una funcin inversa de la demanda de trabajo, que puede ser
expresada como sigue:
d d
W
N N
P
| |
=
|
\ .
y
d
N < 0, donde la demanda de trabajo
aparece como funcin del trabajo real, de modo que las funciones f y N
d
son inversas.

La curva de demanda que se mostr anteriormente al lado derecho no es ms que
la curva del producto marginal del trabajo, en ella se sealan los pares de valores de
empleo y salario real a los que todas las empresas de la economa maximizan beneficios.
Indica por lo tanto, para cada nivel de salario real, cul ser la demanda agregada de
trabajo de la economa.

El siguiente grfico muestra que si el salario real es, por ejemplo,
W
P
| |
|
\ .
0
el nivel
de empleo ser N
0
, porque slo a ese nivel las empresas estarn maximizando
beneficios.

( )
W
f N ,
P

A B

W
P
| |
|
\ .
0

C f(N)

N
0
N
1
N
Beneficios Reales
agregados
Salarios reales
agregados

Indica, por lo tanto, para cada nivel de salario real, cul ser la demanda
agregada de trabajo de la economa.
Este grfico recin presentado muestra que si el salario real es, por ejemplo
W
P
| |
|
\ .
0
, el nivel de empleo ser N
0
, porque slo a ese nivel las empresas estarn

117
maximizando beneficios. Cualquier incremento adicional del empleo (por ejemplo hasta
N
1
) implicar necesariamente un beneficio menor, ya que los costos reales de las
empresas se incrementan en el rea marcada por los vrtices N
0
ABN
1
, mientras que los
ingresos reales slo lo hacen en N
0
ACN
1
.

El rea coloreada situada bajo la curva de productividad marginal ( la integral de
esta funcin) representa la renta real de la economa y muestra por tanto cmo se
distribuye, dado el salario real, (W/P)
0
, entre renta de los trabajadores y beneficios de las
empresas.

Como puede observarse, si las empresas emplearan una cantidad de trabajo
menor que N
0
, obtendran menor beneficio en trminos reales y no lograra maximizar su
funcin objetivo.
Un desplazamiento ascendente de la curva de demanda de trabajo en el grfico
del lado derecho:

Y Y=f(N, K
1
,)
W
f ( N ),
P

Y=f(N, K
0
, )

f
k ( N )
1

K
1
>K
0

f
k ( N )
0

N N

O lo que es equivalente en el grfico del lado izquierdo, un desplazamiento
ascendente de la funcin de produccin agregada debido por ejemplo, a un incremento en
el stock de capital o a una mejora tecnolgica que incremente la productividad del trabajo,
aumenta la cantidad demandada de trabajo para cualquier nivel de salario.

OFERTA AGREGADA DE TRABAJO
El anlisis microeconmico suele derivar la curva de oferta de trabajo individual a
partir de la eleccin que efecta un agente representativo entre renta y ocio. Se parte de
la premisa que el trabajo es un mal y slo se trabaja para obtener renta con las cuales se
posibilita consumir bienes y servicios. Esto significa que la relacin de intercambio entre
renta y el trabajo es positiva y creciente. As, la relacin entre renta y el ocio, que es un
bien normal valorado positivamente por el individuo, es negativa y decreciente, y se puede
representar mediante un mapa de curvas de indiferencia convexas hacia el origen.
El trabajador, dado su sistema de preferencias, U
0
, U
1
, U
2
, trata de obtener la
combinacin de ingreso real y ocio que le proporciones la mayor satisfaccin. Las
restricciones a las que se ve sometido son el nmero total de horas disponibles, H, que
puede distribuir entre el trabajo y el ocio, y el salario real W/P, que indica la tasa a la que
el mercado intercambia renta por ocio.
Para un salario real (W/P)
0
, el individuo se situar en el punto 0 del siguiente
grfico:


118
: Salario real
(W/P)
1
H

(W/P)
0
H 1

U
1
0
U
2

1

0

F
1
F
0
H Ocio

En aquel punto, se maximizan sus preferencias, ofreciendo una cantidad de
trabajo dada por (H F
0
) y obteniendo un ingreso salarial en trminos reales de (W/P)
0
(H
F
0
).

Si el salario real aumenta hasta (W/P)
1
, el individuo tendr ms ingresos por cada
hora que trabaje y podr acceder a condiciones superiores de utilidad. Se situar por
tanto en el punto 1, donde obtiene una mayor renta salarial y ofrece mayor cantidad de
trabajo.

Si se hace variar el salario real se obtienen sucesivos equilibrios que definen una
curva de oferta de trabajo individual cuya forma depender de la intensidad relativa de los
efectos renta y sustitucin.

Oferta de trabajo

La oferta de trabajo representa la parte de los trabajadores en el mercado de
trabajo. Esta curva expresa una relacin directamente proporcional entre el salario
nominal y el empleo, si aumenta uno tambin aumenta el otro.
Cada individuo ofrece al mercado una cantidad de trabajo, la cual est
determinada por la distribucin diaria de su tiempo (el que es fijo) entre las actividades
que realiza dentro del mercado de trabajo (trabajo) y las actividades que realiza fuera del
mismo (ocio). El trabajo tambin es definido como el empleo en el cual se recibe
remuneracin, mientras que el ocio incluye todas las actividades realizadas por los
individuos y por las que no reciben remuneracin alguna.

Segn los neoclsicos para que cada individuo distribuya su tiempo de forma
ptima entre estas actividades necesita dos tipos de informacin: la informacin
psicolgica subjetiva sobre sus preferencias por el ocio y el trabajo, las que se representa
a travs de las curvas de indiferencia; y la informacin objetiva del mercado representada
por la restriccin presupuestaria.
Una curva de indiferencia expresa diferentes combinaciones de horas de ocio (o
de trabajo) y de renta diaria, estas combinaciones son indiferentes entre s pues
representan un mismo nivel de utilidad para el individuo. Un individuo puede sentir
satisfaccin ante el trabajo, el ocio o la renta, pero para poder obtener una cantidad mayor

119
de uno de esos bienes debe renunciar a alguna cantidad de otro para mantener el mismo
nivel de utilidad.

Esto explica empricamente la pendiente decreciente de las curvas de indiferencia.
Pero adems de ser decrecientes las curvas de indiferencia son convexas porque cada
vez ms los individuos son ms reacios a cambiar una cantidad de bien escaso por otro
cualquiera, por ejemplo a medida que aumenta su nivel de ocio, el individuo est
dispuesto a renunciar a menos cantidad de renta a cambio del ocio, el cual posee en
abundancia no pasando lo mismo con la renta. En trminos tcnicos la curva de
indiferencia se mide por la tasa marginal de sustitucin (TMS) de renta y ocio y estas
suelen diferenciarse para cada individuo pues todos no tiene los mismos gustos o
preferencias, tambin se pueden diferenciar por el tipo de trabajo, si este es ms
agradable o no; as como de las circunstancias especficas de cada persona, su entorno
familiar, circunstancias econmicas, de salud, etc.

La restriccin presupuestaria muestra todas las combinaciones de renta (bienes) y
ocio que puede acceder un trabajador segn su salario, bajo el supuesto de que la nica
fuente de renta monetaria es el trabajo, es decir, que el individuo no tiene ahorros
acumulados ni puede pedir prestado. La pendiente no es ms que el reflejo del salario por
hora.
La oferta de trabajo de un individuo es creciente y esta se puede ver afectada por
una variacin de la renta o por una variacin del salario.

El Efecto-renta: Se refiere a la variacin del nmero deseado de horas de trabajo
por una variacin de la renta, manteniendo constante el salario. En el caso de una
persona especfica, las horas de trabajo pueden aumentar durante un tiempo a medida
que suben los salarios, pero hay un punto a partir del cual las nuevas subidas pueden
provocar una reduccin de la oferta de horas de trabajo. La curva de oferta de trabajo de
este individuo es ascendente durante un tiempo y a continuacin, se vuelve hacia atrs,
denominndose curva de oferta de trabajo que se vuelve hacia atrs. En resumen, al
aumentar el salario real el individuo obtiene ms renta por cada hora trabajada y, por
tanto querr trabajar menos, dado que el ocio es un bien normal

El Efecto-sustitucin: Indica la variacin del nmero deseado de horas de trabajo
provocado por una variacin del salario, mantenindose constante la renta. Cuando suben
los salarios y el ocio se encarece, es razonable sustituir ocio por trabajo (comportndose
el ocio como un bien normal). Es decir, en el caso de una subida salarial, el efecto-
sustitucin lleva al individuo a desear trabajar ms horas. Estos efectos se pueden
combinar. Si el efecto-sustitucin domina al efecto-renta, el individuo optar por
trabajar ms horas cuando suba el salario, lo que coincide con la parte ascendente
de la curva de oferta de trabajo que se vuelve hacia atrs. En caso contrario, el
individuo tender a trabajar menos horas, correspondiendo la parte hacia atrs de la
curva. En resumen, al elevarse el salario real aumenta el costo de oportunidad del ocio y,
en consecuencia, el individuo querr trabajar ms.


120

W
P
g
i
(N)
W
P

g(N)

ER >ES

ES >ER

N
i
N

Como ambos efectos actan en sentidos opuestos, el signo que tenga el efecto
total de una variacin en los salarios es ambiguo. Si ES >ER, la curva de oferta de trabajo
tendr pendiente positiva, y si ER >ES ocurrir lo contrario. Se suele suponer como se
muestra en los grficos anteriores, que el efecto sustitucin domina al efecto renta para
niveles bajos de salario real y que es el efecto renta el dominante en los niveles salariales
altos.

En el grfico del lado derecho, la oferta agregada de trabajo se obtiene mediante
agregacin para cada nivel de salario real, de las ofertas individuales. Si se supone que el
efecto sustitucin domina al efecto renta en todo el rango posible de salarios reales,
tendr siempre pendiente positiva.

Todo esto se puede representar algebraicamente como sigue:

s s
W
N N
P
| |
=
|
\ .
; y se derivada es > 0, es decir
s
N > 0
O tambin: ( )
W
g N
P
= ; y su derivada es >0, es decir g' > 0
Observar que ( )
W
g N
P
= => ( ) W P g N =

Donde las funciones N
S
y g son inversas. Una modificacin del sistema de
preferencias trabajo ocio a favor del primero origina un desplazamiento hacia la derecha
del tramo creciente de la curva mostradas en los dos ltimos grficos y eleva la cantidad
ofrecida de trabajo para cualquier nivel de salario real.

En este modelo se supone implcitamente que los trabajadores pueden elegir
individualmente el nmero de horas que trabajan. La curva de oferta de trabajo del
mercado es creciente e indica que los trabajadores desean ofrecer ms horas de trabajo
cuanto ms elevado es el salario real.
Un grfico aproximado puede estar dado como sigue:

121

W
(salario
nominal)

N (empleo)

Entonces, la oferta de salario (salario nominal) estar en relacin directa con el
nivel de precios de la economa y la utilidad marginal del trabajo que reporta.

Es decir: W P g( N) = donde g(N) corresponde a la utilizada marginal del
trabajo en la economa.

EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE TRABAJO Y LA OFERTA AGREGADA
Cuando la oferta de trabajo agregada es igual a la demanda agregada, el mercado
de trabajo est en equilibrio, es decir se expresa como sigue:
( ) ( ) f N g N =
Los supuestos del modelo neoclsico son que el mercado del trabajo es siempre
competitivo, vale decir, que los individuos econmicos no se guan en la toma de sus
decisiones econmicas por el valor nominal de las variables, sino por su valor real y el
equilibrio siempre se consigue a travs de la completa flexibilidad de precios y salarios
monetarios. Bajo estas condiciones, el salario real cae instantneamente siempre que se
registran excesos de oferta y se eleva con los excesos de demanda, de forma que se
produce un vaciado continuo del mercado.
Sea el siguiente grfico en donde para un salario real
W
P
| |
|
\ .
0
habr un nivel de
empleo de equilibrio N
0
que es el pleno empleo en el sentido preciso de que todos los que
desean trabajar al salario (W/P)
0
pueden encontrar trabajo.

O bien en otras palabras: segn estas teoras, las curva de demanda y oferta de
trabajo se cortan en un punto (E
0
), con un nivel correspondiente de factor trabajo o
empleo (N
0
) y un nivel de salario real en equilibrio (Wo/Po). Dicho en otras palabras, en el
punto donde coincidan los criterios de utilidad, correspondientes a la demanda de trabajo
que formulan los empresarios, con los de des-utilidad (sacrificio por trabajar), que forma la
funcin de oferta de trabajo de los obreros, en ese punto quedar determinado el volumen
de ocupacin.

Los economistas neoclsicos llegan a la conclusin de que la economa siempre
funciona en el nivel de pleno empleo.

122

f(N), W/P
g(N)

E
1
(W/P)
1

(W/P)
0
E
0
f
K1
(N)
(W/P)
2
A B

f
K2
(N)

N
0
N
1
FL N

Este concepto de pleno empleo que se deriva del equilibrio clsico en el mercado
del trabajo, no implica que toda la fuerza laboral de la economa (FL) est ocupada. Slo
significa que, bajo los supuestos de que el trabajo es homogneo y el mercado perfecto,
el desempleo o dejar de trabajar tienen carcter voluntario, porque el salario real vigente
es demasiado reducido como para estimular a una proporcin de los trabajadores a
participar en el proceso de trabajo.

Cuando el salario es (W/P)
0
, el desempleo voluntario tiene una magnitud FL-N
0
.
Un incremento del capital de la economa o una mejora tecnolgica que desplazara hacia
la derecha la curva de demanda de trabajo provocara un aumento del salario real, hasta
(W/P)
1
, y reducira el desempleo voluntario en una magnitud N
1
N
0
.

Evidentemente, si se abandonaran los supuestos de que la mercanca que se
negocia en el mercado del trabajo es homognea y el mercado es perfecto, el paro laboral
que efectivamente registran las economas podra tener explicaciones distintas a la falta
de estmulos salariales para participar en el proceso de trabajo. La hiptesis neoclsica
establece, sin embargo, que con ofertas y demandas que dependen de las decisiones
libres de los agentes, el nico paro posible es el de carcter voluntario. En este sentido, el
mercado de trabajo no se diferencia de cualquier otro mercado de subasta en el que la
flexibilidad de precios garantiza el vaciado continuo del mercado.

La completa flexibilidad atribuida por la visin neoclsica a los salarios monetarios
garantiza que, cualquiera que sea el nivel de precios de la economa, el salario monetario
variar adecuadamente para llegar a un salario real de equilibrio con pleno empleo.

De acuerdo al grfico anterior, si a partir del punto E
0
, correspondiente al salario
real (W/P)
0
, los precios de los bienes subieran en relacin a los salarios monetarios y el
salario real se situase en (W/P)
2
, se producira una situacin de desequilibrio en la que la
productividad marginal del trabajo para N =N
0
, sera mayor que el salario real. Las
empresas podran incrementar sus beneficios si expandieran el empleo.
De este modo, el exceso de demanda en el mercado del trabajo que se producira
al nivel del salario (W/P)
2
, medido por la distancia B A, originara una elevacin de los

123
salarios monetarios en la misma proporcin en la que se hubieran incrementado los
precios, de modo que, finalmente, el salario real y el nivel de empleo no se veran
alterados.

A partir del anlisis neoclsico del mercado del trabajo se ha llegado a establecer,
por tanto, que existe un nivel de empleo de equilibrio N
0
, correspondiente al pleno empleo
que es independiente del nivel de precios.

Mediante la funcin de produccin agregada se puede traducir ese nivel de empleo
en un nivel de produccin y renta de pleno empleo, Y
0
, que es tambin independiente del
nivel de precios.

Y P
Y =f( K ,N)
Y = f(N,) OA

E
0
Y
0

N
0
N Y
0
Y

Dado que el mercado del trabajo siempre est en equilibrio con pleno empleo la
produccin no puede aumentar aunque suba el nivel de precios. La curva de oferta
agregada es, por tanto, una vertical trazada sobre el nivel de pleno empleo. Es decir, la
oferta agregada es inelstica, porque suban o bajen los precios el nivel de producto es el
mismo (Ver los grficos se recientemente se muestran).

Una de las caractersticas del modelo neoclsico es la visin dicotmica que
introduce en la interpretacin de la economa.

El lado de la oferta, que recoge las condiciones tcnicas de la economa y el
mercado del trabajo, y explica lo que ocurre en el subsector de la produccin y el empleo,
est definido por las ecuaciones:

a) Y = f(K, N,) Funcin de Produccin
b) W/P =f(N) Demanda de Trabajo
c) W/P =f(N) Oferta de Trabajo

De acuerdo a lo ya visto se puede tambin representar grficamente el modelo del
mercado del trabajo del salario real como sigue:


124
W P
0
g(N)

W
0

P
0
f(N)

N
0
N (empleo)

Se tiene una demanda que es funcin del salario real (porque estn los precios) y
se tiene una oferta que es funcin del salario real

Qu sucede si hay un aumento de precios en la economa?

W
P
e =

E
0

W
P
e =
0
0
0

e
1

N
0
N
1
N
Exceso de demanda
por trabajo

Si hay un aumento en el nivel de precios en la economa (P), se genera una
disminucin en el salario real ( e e
0 1
), es decir e , la cada del salario real,
( N N
0 1
) provoca en el mercado del trabajo un exceso de demanda por trabajo, es
decir ( ) ( ) P f N P f N
0 1
por lo tanto el salario va a subir. Como subieron los
precios, esta demanda que es funcin del precio ( ) P f N
1
esto presiona a la oferta de
trabajo la cual se mueve al nuevo punto de equilibrio desde ( ) ( ) P g N P g N
0 1
. Por
lo tanto el salario nominal sube hasta W
1
en la misma proporcin que los precios, el
exceso de demanda subi el salario real y el nivel de empleo N
0
qued exactamente
donde mismo.


125

W P
1
g(N) P
0
g(N)

W
1

W
0
P
1
f(N)

P
0
f(N)

N
0
N (empleo)

Las variables endgenas como ser el producto real, Y, el nivel de empleo, N y el
salario real W/P. Dado el stock de capital de la economa, la tecnologa implcita en la
funcin de produccin y las preferencias trabajo-ocio, estas tres ecuaciones son
suficientes para determinar los valores de equilibrio de las variables endgenas. En este
sentido, forman un subsistema en el que se determina el conjunto de valores de equilibrio
{Y
0
, N
0
, (W/P)
0
}.

Una vez encontrados los valores de equilibrio de las ecuaciones que representan
la Funcin de Produccin, Demanda de Trabajo y Oferta de
Trabajo, las siguientes representan la demanda real de la economa:

1.- ( ) C c TR c t Y
-
= + 1 Demanda de Consumo
2.- I I bi =
0
Demanda de Inversin
3.- Y C I G
-
= + + Equilibrio en el mercado de bienes

La variables endgenas de este sistema de ecuaciones son el tipo de inters, i , el
consumo, C , y la inversin, I .

Una vez conocido el nivel de producto real, predeterminado en el anterior
subsistema, y dado los factores exgenos que aparecen en este nuevo sistema de
ecuaciones (las variables fiscales; G,t y TR), las preferencias entre el consumo y el
ahorro que definen la propensin a consumir, c, y las expectativas empresariales que
explican los niveles de inversin autnoma, I
0
y la sensibilidad de la inversin al tipo de
inters, b. Las ecuaciones correspondientes a Demanda de Consumo, Demanda de
Inversin y Equilibrio en el mercado de bienes determinan los valores de equilibrio del tipo
de inters, el consumo y la inversin { i ,C ,I
- - -
}.
Una vez predeterminado el nivel de produccin, Y
-
, el tipo de inters que hace
compatibles las ecuaciones mencionadas es nico y una vez determinado el valor de esta
variable tambin lo est la composicin de la demanda (los niveles de consumo e
inversin)


126
Esto se puede graficar como sigue:

i

i
-
E
0

IS

Y* Y

El sistema se completa con la incorporacin del mercado del dinero, en el que la
nica variable endgena, no predetermina en los subsistemas precedentes, es el nivel de
precios, P, es decir:
M
kY hi
P
- -
=
Los trminos a la derecha de esta ecuacin estn determinados por el producto
real, Y
-
, y el tipo de inters, i
-
, tienen valores dados por los anteriores subsistemas. Por
lo tanto dada la cantidad nominal de dinero, este mercado determina el nivel de precios
P
-
.
En el siguiente grfico se ilustra que una vez predeterminados los valores del
producto real y el tipo de inters, y dada la oferta monetaria nominal, M
0
, queda
determinado el nivel de precios de equilibrio, P
-
.

i i

M
LM
P
| |
|
|
-
\ .
0

E
0

i
-
i
-

I S

Y* Y Y* Y

El resultado de la separacin establecida por el modelo neoclsico entre el
subsistema de la demanda real y el subsistema de la oferta es que las polticas de
demanda no logran afectar a los niveles de empleo y produccin de la economa. En
consecuencia, carecen totalmente de eficacia como instrumentos de estabilizacin.

127
En la medida en que se consiga afectar al tipo de inters, como ocurre con la
poltica fiscal, tendrn normalmente efectos sobre la composicin de la demanda
agregada. La poltica monetaria, sin embargo, no repercute en ninguna variable real, slo
afecta al nivel de precios.

Cunto afecta una poltica monetaria al nivel de empleo?

Si se parte por ejemplo desde un punto de equilibrio E
0
en donde existe pleno
empleo. (Grfico a) y se produce un aumento en la oferta de dinero de M
0
a M
1
. Al inicio,
mientras el incremento de la oferta monetaria logre reducir el tipo de inters, se producir
un incremento del gasto de la economa, va aumento de la inversin.
(grafico a) (grfico c)
i W
LM(M
0
/ P
0
) g(N)P
1

LM(M
1
/ P
0
) g(N)P
0

W
1
i
0
E
0
E
0
W
0

I S f(N)P
1

f(N)P
0

Y* Y* N* N

P (grfico b) f(N), W/P (grfico d)
OA

g(N)
P
1

P
0
E
0
E
0

(W/P)*
DA
1
(M
1
)

DA
0
(M
0
)
f(N)

Y* Y N* N

En el grfico b), la curva de demanda agregada se trasladar hacia la derecha y al
aparecer un exceso de demanda, de una magnitud E
0
E
0
, el nivel de precios aumentar
de P
0
a P
1
de forma tal que se elimine el desequilibrio. En el grfico a) disminuye la
cantidad de dinero en trminos reales, es decir pasa de LM(M
1
,P
0
) a LM(M
1
,P
1
) , lo que
provoca la elevacin del tipo de inters y la disminucin del gasto de inversin, retornando
a la situacin de equilibrio inicial.
El mayor nivel de precios desplaza de forma ascendente tanto la curva de oferta
como la de demanda de trabajo, representadas en el grfico c), de forma que los salarios
nominales se incrementarn en la misma proporcin que los precios. Los salarios reales
se mantienen constantes, como puede observarse en el grfico d), y tambin los niveles
de empleo y produccin.
Los nicos efectos de las variaciones en la cantidad de dinero, como se ha
indicado, se registran sobre los precios y salarios monetarios, sin que se vea afectada

128
ninguna variable real. En este sentido se afirma, en el contexto del modelo neoclsico,
que el dinero es un velo que recubre el sector real, sin afectar a sus valores de equilibrio.
La poltica fiscal, siempre que se considere que los impuestos y las transferencias
slo afectan el equilibrio en el mercado de bienes y no al de trabajo, no es capaz de
alterar las variables que se determinan en el subsector de la produccin y el empleo. Sin
embargo, a diferencia de la poltica monetaria, no carece de efectos reales, ya que puede
afectar al tipo de inters y, por consiguiente, a la composicin del producto y el gasto de
equilibrio.

Cmo se puede analizar el modelo del salario nominal o monetario (Modelo
Keynesiano) desde otra perspectiva mediante las curvas IS y LM?

En primer trmino se deben considerar los aspectos siguientes:

IS : Y =C +I(i) +G (mercado de bienes)
LM: M/P =f(Y, i) (mercado monetario

Las curvas IS y la LM nos entregan la informacin respecto a la demanda agregada

Funcin de produccin de la economa: Y=f(K, N) (Capital y nivel de empleo)
Mercado del trabajo en la cual existe Demanda por trabajo y Oferta de trabajo
Con la funcin de produccin y mercado del trabajo se tiene la oferta agregada.

Entonces con un nivel de empleo N
0
se reemplaza en Y=f(K, N) y se tiene el nivel
de producto Y, y con el nivel de producto se reemplaza en Y =C +I(i) +G y se tiene la
tasa de inters (i) y con esta tasa se reemplaza en M/P =f(Y, i), con lo cual finalmente se
tiene el nivel de precios P.

Cuando se tiene la oferta agregada y la demanda agregada (con el nivel de
precios variables) se tienen los modelos clsicos y keynesiano.

Se
contrae

P OA P
OA

P
0
DA
1
P
0

DA
0
DA

DA
2
Y* Y Y
0
Y
Modelo Clsico; pleno empleo, Modelo Keynesiano; desempleo,
Modelo del salario Real Modelo del salario nominal
Se
expande


129
Modelo Clsico: Si se aplica una poltica monetaria expansiva, es decir se
aumenta la oferta real de dinero, se tiene que hay un cambio en la LM.

i LM
0
(P
0
)

LM
1

i
0

i
1

I S
0

Y
0
Y
1
Y

La poltica monetaria expansiva que provoca un desplazamiento hacia la derecha
en la curva LM (desde LM
0
hasta LM
1
) y hay una tendencia que el nivel de producto
aumente (desde Y
0
hasta Y
1
)

Con esto la Demanda Agregada se traslada desde DA
0
hasta DA
1
y sube el nivel
de precios desde P
0

hasta P
1
por la poltica expansiva de aumento en la oferta real de
dinero, es decir:

P OA

P
1

P
0
DA
1

DA
0

Y* Y

La demanda agregada se traslada por las polticas de gobierno que pueden ser
una expansin en el gasto o una disminucin de los impuestos.
Y* corresponde al producto de pleno empleo y P
0
corresponde cuando DA
0
=OA

En el mercado del trabajo se tiene que si los precios suben, aumenta el salario
nominal de W
0
a W
1
pero como el salario real est dado por
W
P
e =
0
0
0
se tiene
necesariamente que un aumento en el precio de P
0
a P
1
implica una disminucin en el
salario real
0
.


130
En el mercado del trabajo la oferta de trabajo es tambin funcin del salario real
por la utilidad marginal del trabajo. Es decir para un salario en equilibrio se tiene P
0
g(N)
donde g(N) representa a la utilidad marginal del trabajo.
Si se tiene que W
0
como salario nominal esto implica que ( ) W P g N =
0 0
y el
salario real ( )
W
g N
P
e = =
0
0
0

Para el caso de la demanda por trabajo corresponde al precio por el producto
marginal del trabajo y si esto se expresa para un punto de equilibrio la curva de demanda
por trabajo, estar dada por P
0
f(N). Entonces se puede decir que es funcin del precio y
el producto marginal del trabajo.

W
P
1
g(N)
P
0
g(N)

W
1

W
0

P
1
f(N)
P
0
f(N)

N
0
N
Aqu hay un
aumento del
salario
nominal

Son funciones del salario real tanto la demanda como la oferta de trabajo. Cuando
se habla del modelo del salario real significa que tanto la demanda como la oferta son
funciones del precio, es decir en ambas funciones est presente el precio. Cuando se
despeja P
0
de W
0
=P
0
g(N), se tiene que W
0
/P
0
=g(N) y este es igual a
0
. Entonces el
mercado del trabajo representa lo mismo oferta y demanda pues los dos son funciones
del salario real y este es el modelo clsico.

W/P g(N)

W W
P P
e = =
0 1
0
1 0

1 2
f(N)

N
0

N

Si el precio sube
disminuye el
salario real
Exceso de demanda de
trabajo que presiona
para que el salario real
suba

Cuando el salario real sube por un nuevo nivel de precio, la demanda por trabajo
es (2) y la oferta est en (1) existiendo de este modo un exceso de demanda de trabajo,

131
por lo tanto el salario nominal sube. Al subir el salario nominal, el salario real vuelve a
subir y finalmente se equilibra a un nivel de empleo N
0
cuando
W W
P P
e = =
0 1
0
1 0

Si se examina la situacin en la funcin de produccin se tendr lo siguiente:

Y
Y =f(K, N)

Y
0

N
0
N

El nivel de producto Y
0
se mantiene para un nivel de empleo N
0
En resumen: Y
0
=Y
0
; P a P
1
; i
0
=i
0
;
0
=
0
; W
0
W
1
; N
0
=N
0

Modelo Clsico: Si se aplica una poltica monetaria restrictiva en primer trmino
se tiene que disminuye la cantidad real de dinero que se traduce en la contraccin de la
demanda real y ello se traduce en una contraccin de la curva LM, la cual se mueve hacia
la izquierda.

i LM
1

LM
0

i
1

i
0

I S
0

Y
1
Y
0
Y

P OA

P
0

P
1
DA
0

DA
1

Y* Y


132

W
P
0
g(N)
P
1
g(N)

W
0

W
1

P
0
f(N)
P
1
f(N)

N
0
N

W/P g(N)

1 2

W W
P P
e = =
0 1
0
1 0

f(N)

N
0

N
Aqu hay una
disminucin
del salario
nominal
Si el precio sube
disminuye el
salario real
Exceso de oferta
de trabajo que
presiona para que
el salario real
baje

Con la contraccin de la LM hay una contraccin de la demanda agregada y por lo
tanto la curva se mueve desde DA
0
hasta DA
1
. Como est contrada la demanda
agregada a igual oferta el nivel de precios disminuye de P
0
hasta P
1
, pero hay una
contraccin en la LM (de LM
0
a LM
1
se mueve la curva hacia la izquierda). La cada del
nivel de precios de la economa hace que el salario real del mercado del trabajo suba, y
se genera un exceso de oferta de trabajo, lo cual provoca una tendencia que el salario
real disminuya. Pero como los precios bajaron, aquello afecta la demanda por trabajo y a
la oferta por trabajo, por lo tanto decrece el salario nominal y se restablece el salario real.
Si el nivel de precios baj y hubo contraccin de la oferta real de dinero, vuelve a
aumentar la oferta real de dinero y todo que da igual salvo P
0
P
1
y W
0
W
0

En resumen: Y
0
=Y
0

P a P
1

i
0
=i
0

W
0
W
1

N
0
=N
0


133
Poltica Fiscal: Si el gobierno lleva a cabo una poltica en que haya un aumento
de impuestos, aquello corresponde a una poltica fiscal restrictiva y por lo mismo implica
una contraccin de la demanda agregada y a donde afecta esta poltica es precisamente
en el mercado del trabajo en las curvas LM e IS.

i LM
0
(P
0
)

LM
1
(P
0
)

i
0

i
1

I S
0

I S
1

Y
0
Y

P OA

P
0

P
1
DA
0

DA
1

Y
0
Y

i m
S

i
0

i
1
Y
0

Y
1

M
0
/ P M / P
Aumenta la oferta
real de dinero por
el aumento de
impuesto
La cada en la
DA provoca una
cada en los
precios
Disminuye la tasa de inters
por la baja en la oferta real
de dinero


134

W
P
0
g(N)
P
1
g(N)

W
0

W
1

P
0
f(N)
P
1
f(N)

N
0
N

W/P g(N)

W
P
e =
0
1
1
(1) (2)

W W
P P
e e = = =
0 1
2 0
1 0

f(N)

N
0

N

Aqu hay una
disminucin
del salario
nominal
Si el precio sube
disminuye el
salario real
Exceso de oferta
de trabajo que
presiona para que
el salario real
baje

El aumento de los impuestos como se dijo es un poltica fiscal restrictiva. La cada
en la demanda agregada, provoca una cada en el nivel de precios. Esta cada en los
precios genera por su parte un aumento en el nivel de salario real, a este salario real las
empresas desean contratar, en nivel (1) y a este salario real los trabajadores ofrecen el
nivel (2). Por lo tanto, se genera un exceso de oferta de trabajo, los precios bajarn, la
demanda por trabajo se traslada y la oferta por trabajo se trasladar en la misma
proporcin (ambos) y esto genera una cada en el salario nominal y como el salario real
est arriba
1
=W
0
/ P
1
.
Cae el salario nominal y hace caer el salario real a la posicin
2
. Como el nivel de
precios de la economa baj, la oferta real de dinero aumenta y esto hace que disminuya
la tasa de inters.
Baj el salario nominal y como el salario real estaba alto, tiene que caer y queda
en definitiva como estaba en principio.
Hay que resaltar que este modelo es vlido porque hay flexibilidad de precios y
flexibilidad de salarios

135

Resumen: Y
0
=Y
0
; P a P
1
; i
0
i
0
;
0
=
0
; W
0
W
1
; N
0
=N
0

Modelo del salario nominal o keynesiano: Si se aplica por parte del Gobierno
una poltica monetaria expansiva, en primer trmino la oferta agregada tiene pendiente
positiva, en el mercado del trabajo.

i LM
0
(P
0
)

LM
1
(P
1
)
LM
1
(P
1
)

i
0

i
1
i
1

Y
0
Y
1
Y
1
Y

P
OA
0

P
1

P
0
DA
1

DA
0

Y
0
Y
1
Y

W

h(N)

W
1

W
0

P
1
f(N)

P
0
f(N)

N
0
N
1
N
La oferta no
depende del salario
real solo del salario
monetario


136

Y
Y =f(K, N)

Y
1

Y
0

N
0
N
1
N

P OA
OA

P
1

P
K
0

P
0
DA
1

DA
0

Y
0
Y
1
Entonces aplicada una poltica monetaria expansiva necesariamente la oferta
agregada tiene como se dijo en principio una pendiente positiva, en el mercado del
trabajo. Adems la demanda agregada es funcin del precio o funcin del salario real es
decir precio por el producto marginal del trabajo y por otra parte la oferta depende del
salario nominal, por lo tanto no hay precio.
Como esta es una situacin de desempleo, una poltica monetaria expansiva, la
oferta agregada del modelo keynesiano tiene pendiente positiva y el mercado del trabajo
se diferencia del clsico en que la oferta agregada es perfecta mente inelstica y la
demanda es igual en ambos modelos, pero la oferta no depende del salario real solo del
salario nominal, pero se contrata por salarios reales.
Al aumentar la oferta real de dinero, este efecto y el aumento en la demanda
agregada genera un aumento en los precios y el precio ms relevante desplaza la curva
LM que provoca un aumento en el nivel de producto y una cada en la tasa de inters.
En un aumento en los precios ahora solo afecta la demanda por trabajo por lo
tanto esta sube y como consecuencia hay un aumento en el nivel de empleo y un
aumento en el salario nominal. Por tanto si hay aumento en el nivel de empleo hay
aumento en el nivel de producto.

137
Como la expansin monetaria gener un aumento en el nivel de precios, la LM se
contrae y la situacin final queda en LM
1
. Si aumenta la oferta real de dinero y si subieron
los precios la oferta real disminuy, pero no totalmente.

Por qu la LM no decrece totalmente cuando suben los precios?

La variacin de precios cuando existe una oferta agregada de pleno empleo, es
mucho mas grande que la variacin de precios cuando tenemos la oferta agregada con
pendiente positiva. La mayor variacin de precios hace que se anule totalmente la
expansin monetaria por lo tanto eso genera que la LM vuelva a su situacin inicial en el
caso clsico y aquello hace que esta diferencia crece en el modelo, es ms pequeo,
hace que no se devuelva totalmente sino que se devuelva hasta Y
1

Resumen: Y
0
Y
0
; P a P
1
; i
0
i
0
; W
0
W
1
; N
0
N
1

Modelo keynesiano de una poltica fiscal restrictiva, es decir suben los impuestos.

i LM
0
LM
1

i
0

i
1

I S
0
I S
1

Y
1
Y
0

P OA
0

P
0

P
1

DA
0

DA
1

Y
1
Y
0
Y


138

W
h(N)

W
0

W
1
P
0
f(N)

P
1
f(N)

N
1
N
0
N

La contraccin en la demanda agregada provoca una cada en el nivel de producto
y ello va a provocar una disminucin en la demanda por trabajo a igual oferta y disminuye
el nivel de empleo y salario nominal y la cada en el nivel de empleo y precio hace que la
LM se desplace generando ese nivel de producto y esa tasa de inters. Por tanto un
modelo contractivo tiene como consecuencia una cada del nivel de producto, empleo,
tasa de inters, precio y salario nominal.

Ejemplo: Cul ser el ingreso y el nivel de precios de equilibrio si la demanda
est representada por:
Y
d
=100 +200/P (demanda agregada)
L
d
=30 - 5(W/P) (demanda por trabajo)
L
o
=10 (W/P) (oferta de trabajo)
Y = 50L (funcin de produccin)

En equilibrio el mercado del trabajo => L
d
=L
o

=> 30 - 5(W/P) = 10 (W/P)
=> 30 =15 (W/P)
=> 2 =W/P (salario real)

Por tanto, el nivel de empleo ser: L
o
=10 (W/P) => L =20

W
P
0
g(N)

2

P
0
f(N)

20 N

Como Y = 50 L = 50 20 => Y =1000 (nivel de producto)

139
Y la demanda agregada ser: Y
d
=100 +200/P
=> 100 200/P => 900 =200/P => 1/P =4,5

Ejemplo: Dada las siguientes funciones:
C =1000 +0,5 Y
d

I = 500 10r
G =200
T =200
M =(12Y 40r)P
Y = 100L
L
d
=30 40 W/P
L
o
=40 W/P 10

Obtener la demanda agregada, la expresin de la oferta agregada y calcular el Y
de equilibrio si M = 2000

Curva IS: Y =C +I +G
Y =1000 +0,5(Y T) +500 10 r +200
=> Y =1000 +0,5(Y 200) +500 10r +200
=> Y =1000 +0,5Y -100 +500 -10r +200
=> Y =1600 +0,5Y 10r
=> Y =3200 20 r (funcin IS)

2 40
M
Y r
P
= => 2 4
M
Y r
P
= => 2 40
M
Y r
P
= =>
2
40 40
Y M
r
P
=
=>
2
40
M
Y
p
r

= ( funcin LM)
Pero tambin 2 40
M
Y r
P
= + => 20
2
M
Y r
P
= +
Entonces a partir de 3200 20 Y r = =>
2
3200 20
40 40
Y M
Y
P
| |
=
|
\ .

=> 3200
2
M
Y Y
P
= + => 2 3200
2
M
Y
P
= + => 1600
4
M
Y
P
= + (Dda. Agregada)
El equilibrio en el mercado del trabajo L
d
= L
o

=> 30 40 40 10
W W
P P
= => 40 80
W
P
= =>
1
2
W
P
= => 2W P =
Suponiendo que L=10 => 100 Y L = => 100 10 Y = => Y = 100 (Oferta
Agregada)
Como se debe dar OA =DA
=> 1000 1600
4
M
P
= + =>
2000
1000 1600
4P
= + =>
500
600
P
=
=>
500
600
P = =>
5
6
P =
De aqu se saca
la demanda
De aqu se saca
la oferta
agregada

140
La demanda agregada se obtiene incorporando la LM en la IS por tanto el nivel de
producto de equilibrio no se saca ahora con la IS y la LM sino que se obtiene ahora que
se tiene demanda y oferta agregada.
La oferta agregada de la economa se obtiene del mercado del trabajo y a su vez
de ah el nivel de empleo, el nivel de producto y finalmente la tasa de inters.
Esta situacin se puede ilustrar mediante los siguientes grficos:

i LM
1
(P
1
)

LM
0
(P
0
)

LM
2
(P
2
)
i
1

i
0

i
2

IS
0

Y
1
Y
0
Y

P

P
1

P
0

P
1

DA

Y
1
Y
0
Y
2
Y

Problema: Mostrar grficamente que la curva de demanda agregada tiene mayor
pendiente (es ms inclinada)
a) Cuanto mayor es la sensibilidad de la demanda de dinero a las variaciones en el
tipo de inters.
b) Cuanto menor es el multiplicador

Solucin: (a) Si la demanda de dinero es muy sensible a las variaciones en el tipo de
inters el valor del parmetro h es elevado , el aumento de los saldos reales en dinero,
como consecuencia de una disminucin en el nivel de precios (P
1
<P
0
), origina una cada
relativamente menor del tipo de inters que cuando el valor de h es pequeo. Por tanto,
provoca un aumento relativamente menor del gasto de inversin y de la demanda de
bienes.

141
En el siguiente grfico (a), se parte de un equilibrio simultneo en los mercados de
bienes y de dinero, E
0
, y se representan como dos curvas LM trazadas para el mismo
nivel de precios, P
0
, que se diferencian nicamente en el parmetro h, en LM
0
tiene un
valor ms elevado que en LM
1.

i LM
1
(M
0
, P
0
)
LM
1
(M
0
, P
1
)
LM
0
(M
0
, P
0
)

E
0
LM
0
(M
0
, P
1
)
i
0
A
E
1

i
1
(grfico (a) )
i
2
E
2

I S

Y
0
Y
1
Y
2
Y

P

P
0
E
0

(grfico (b) )

E
1
E
2
P
1

DA
1
DA
0

Y
0
Y
1
Y
2
Y

Si disminuye el nivel de precios a P
1
(P
1
<P
0
), se produce un aumento de los
saldos reales de dinero (M
0
/ P
1
>M
0
/ P
0
), ambas curvas LM se desplazan en la misma
cuanta hacia la derecha y se cortan en el punto A.
Se observa que cuando h es elevado (LM
0
), el tipo de inters de equilibrio en los
mercados de bienes y de dinero disminuye menos que cuando h es bajo (LM
1
): i
1
>i
2
.
Por ello, el aumento del gasto de inversin y de la demanda de bienes ser menor en el
primer caso (Y
1
<Y
2
).
El grfico (b) recoge la informacin contenida en el grfico (a), pero expresada en
trminos de funciones de demanda agregada. Cuando h es alto, la demanda agregada,
DA
0
, tiene mayor pendiente que cuando h es bajo, DA
1
. Por lo tanto, en el primer caso,
una disminucin dada del nivel de precios (P
1
<P
0
) origina menor aumento de la demanda
de bienes (Y
1
Y
0
<Y
2
Y
0
).


142
Modelo de salarios rgidos

Qu ocurre con el equilibrio en el mercado del trabajo y la oferta agregada, si en
lugar de la plena flexibilidad de precios, caracterizada en el modelo neoclsico, se
introduce el supuesto de que, en el corto plazo, los salarios nominales son completamente
rgidos a la baja, pero plenamente flexibles al alza?.

Un modelo con estas caractersticas se introdujo en el modelo neoclsico para
poder dar una explicacin respecto de la existencia de elevados niveles de desempleo.
Por lo tanto se debe analizar en un principio el mercado del trabajo para derivar
posteriormente la funcin de oferta agregada.
En el siguiente grfico (n1) representa el mercado del trabajo en el plano salario
nominal (W) y nivel de empleo (N).
La funcin de oferta de trabajo es creciente para salarios nominales superiores a
0 W , como ocurra en el modelo neoclsico.

W P
1
g(N)
P
0
g(N)

P
2
g(N)

W
1
E
1

(Grfico n1)
0 W
E
2
E
0

P
1
f(N)
E
2

P
0
f(N)

P
2
f(N)

0 N
2
N* N
2
S
N

Para el nivel 0 W sin embargo, se vuelve infinitamente elstica. Esto significa que
los trabajadores, al salario 0 W , estn dispuestos a ofrecer cualquier cantidad de trabajo.
El nivel de empleo, es decir, la cantidad efectivamente intercambiada en este mercado,
depender de cul sea la demanda efectuada por las empresas.
En los grficos n2 y 3 que se muestran a continuacin se representa la funcin de
produccin agregada y la funcin de oferta agregada correspondiente a este modelo. Esta
ltima recoge los pares de valores de produccin y nivel de precios (Y, P), tales que el
mercado del trabajo est en equilibrio y la economa est produciendo eficientemente
desde el punto de vista tcnico.


143

Y P
Y=f(K,N,)
Y*
E
0
=E
1
P
1
E
1

(grfico 3)
Y
2
E
2

P
0
E
0

(grfico 2) P
2

E
2

0 N
2
N* N 0 Y
2
Y* Y

De este modo, cuando el nivel de precios es P
0
, el mercado del trabajo est en
equilibrio con un salario monetario, 0 W y un nivel de empleo, N*, y se est produciendo
en un punto, E
0
, de la funcin de produccin, obteniendo un nivel de renta Y*. El par de
valores (P
0
, Y*), pertenece, por tanto, a la funcin de oferta agregada.

Para obtener ms puntos de dicha funcin hay que analizar qu ocurre con la
oferta cuando el nivel de precios es distinto a P
0
.
Cuando el nivel de precios es P
1
, mayor que el inicial, hay mayor demanda por
trabajo, a cada nivel de salario nominal. Las empresas responden al descenso del salario
real aumentando su demanda. Los trabajadores, por su parte, al carecer de ilusin
monetaria, exigen aumentos en el salario nominal proporcionales al incremento de los
precios para continuar ofreciendo el mismo nmero de horas de trabajo. En otras
palabras, reclaman el mismo salario real que vienen percibiendo para seguir ofreciendo el
mismo nmero, N*, de horas de trabajo. En definitiva, los salarios nominales suben en la
misma proporcin que los precios, sin que se alteren los niveles de empleo y produccin.
El grfico n3 muestra cmo a un nivel de precios P
1
, mayor que P
0
, le
corresponde el mismo nivel de produccin inicial, Y*.

Considerando ahora que el nivel de precios P
2
, menor que P
0
. Los efectos sobre
las funciones de demanda y oferta de trabajo sern opuestos al caso anterior. Como el
salario real es mayor, desciende la demanda de trabajo correspondiente a cada salario
nominal, y se incrementa la oferta de trabajo. Por ambas causas (menor demanda y
mayor oferta) el salario nominal tiende a caer y, si fuese flexible a la baja, el nuevo
equilibrio se producira en el punto E
2
del grfico 1.

La hiptesis bsica de este modelo es, sin embargo, que el salario nominal es
rgido a la baja, a un nivel dado 0 W . Por tanto, el nuevo equilibrio se produce en el punto
E
2
. En dicho punto el nivel de empleo viene determinado por la demanda por trabajo, P
2

f(N), y los trabajadores se encuentran fuera de su funcin de oferta, P
2
g(N). A este
salario 0 W , la cantidad demandada de trabajo vienen medida por la distancia (0 N
2
) y la
ofrecida por (0 N
2
S
). El exceso de oferta que existe en el mercado de trabajo (N
2
S
N
2
)
representa el nmero de personas que estn dispuestas a trabajar al salario vigente 0 W ,
y que no pueden encontrar empleo. En esta situacin se habla de desempleo involuntario.


144
La funcin de produccin traduce en el grfico n2, el nivel de empleo N
2
a un nivel
de producto Y
2
. Finalmente, el grfico n3 asocia el nivel de precios, P
2
, al
correspondiente nivel de produccin Y
2
.
La funcin de oferta agregada se defini para los pares (P, Y) que entre otros
requisitos, mantienen en equilibrio el mercado del trabajo. Sin embargo, como se acaba
de observar, en el punto E
2
el mercado del trabajo presenta un exceso de oferta y, por
tanto, no debera pertenecer a la funcin de oferta agregada. Si la definicin de equilibrio
requiere que todos los agentes se siten en sus curvas de oferta y demanda de trabajo
(los trabajadores maximizan su utilidad y las empresas sus beneficios), entonces
claramente el punto E
2
no ser de equilibrio.

El concepto de equilibrio que se utiliza aqu es menos exigente y se define como
aquella situacin que no tiende a cambiar por s sola. En este sentido el punto E
2
en el
mercado del trabajo es de equilibrio y pertenece a la funcin de oferta agregada. La
funcin de oferta agregada, representada en el grfico n3, presenta dos tramos. Uno,
para los niveles de precios superiores a P
0
, es idntico al del modelo neoclsico. El otro,
para niveles inferiores a P
0
, que es creciente. La posicin de este segundo tramo, en el
que es operativa la rigidez a la baja del salario nominal, depende de cul sea el nivel al
que el salario monetario se hace rgido.

Las implicaciones que estos resultados tienen para las polticas de demanda,
utilizadas como instrumentos de estabilizacin, son muy importantes. Bajo las hiptesis de
este modelo, son normalmente eficaces para reducir el desempleo involuntario. La
relevancia que presentan las polticas de demanda se deriva de que, en el tramo que
opera la rigidez del salario monetario, se rompe la dicotoma entre oferta y demandas
agregadas, que era caracterstica del modelo neoclsico.

As, para niveles de precios superiores a P
0
, el modelo de salarios rgidos es
idntico al neoclsico. El bloque de oferta viene descrito por la funcin de produccin y la
condicin de equilibrio en el mercado del trabajo.

Entonces: Y = f (K, N,)
Oferta agregada
f(N) = g(N)

y adems Y =C +I(i) +G
Demanda agregada
M/P =kY hi

En este tramo en que P > P
0
, el bloque de oferta determina los niveles de empleo
e ingreso con independencia de la demanda agregada. En esto consiste la ya analizada
dicotoma del modelo neoclsico, con el que coincide.
En el tramo en que es operativa la rigidez salarial, sin embargo, el bloque de oferta
est dado por: Y = f(K,N,) y 0 W = P f(N)

Entonces ahora hay dos ecuaciones y un conjunto de tres variables endgenas {P,
N, Y}. Es necesario incluir el lado de la demanda agregada para poder determinar valores

145
de equilibrio de dichas variables. Las alteraciones en la demanda agregada, a travs del
efecto que tienen sobre el nivel de precios, son capaces de afectar al empleo y a la renta.

MULTIPLICADORES
Supongamos que la economa se encuentra en equilibrio y de repente se produce
un aumento de la inversin (por ejemplo, llega un inversor extranjero y realiza una fuerte
inversin) o del gasto pblico (por ejemplo, el Gobierno decide realizar elevadas
inversiones en carreteras). Qu le ocurre a la produccin de equilibrio?
De entrada aumenta, ya que tanto la inversin como el gasto pblico son
componentes de la demanda agregada, luego si aumentan ellos, sta aumenta en la
misma cantidad.
Pero al aumentar la demanda agregada, y por tanto la renta del pas, tambin
aumentar el consumo (hay ms dinero y la gente consume ms), lo que conlleva un
nuevo incremento de la demanda.
En definitiva, se inicia un proceso que hace que el crecimiento final de la
produccin de equilibrio sea superior a los incrementos iniciales que experimentaron la
inversin o el gasto pblico y que sirvieron para desencadenar este proceso.
Y la pregunta que se plantea es, cundo aumenta la produccin de equilibrio?
Para contestar a esta pregunta vamos a analizar el funcionamiento del multiplicador
(abrchense los cinturones que vienen curvas).

1. Multiplicador de la inversin
La manera ms fcil de ver su funcionamiento es con un ejemplo:
Supongamos que la economa est en equilibrio y de repente aumenta la inversin en
US$ 100.000. Vamos a suponer tambin que la propensin marginal a consumir es del
0,6 (es decir, si aumenta la renta en US$1, la gente dedicar US$0,6 al consumo y US$
0,4 al ahorro).

La inversin de US$100.000 conlleva de entrada un incremento en la produccin
de equilibrio por dicho importe. Este es el 1er impacto.

Este aumento de la produccin (y por tanto de la renta) conlleva que el consumo
aumente en US$60.000 (=100.000 * 0,6). 2 impacto.

Pero este aumento del consumo hace aumentar nuevamente la renta en US$
60.000, lo que a su vez origina que el consumo vuelva a aumentar en US$36.000
(=60.000 * 0,6). 3er impacto.
Y as sucesivamente.
Si se suman los diversos impactos veremos cuanto ha aumentado la produccin
de equilibrio. Para ello utilizaremos la siguiente frmula:
Variacin de la produccin de equilibrio =
1
1 PMC
(
(

* Variacin de la inversin
Aplicando esta frmula al ejemplo, tendramos que un incremento de la inversin
de US$100.000 conlleva un incremento de la produccin de equilibrio de US$250.000.

146
El coeficiente
1
1 PMC
(
(

se denomina "multiplicador de la inversin" y mide lo
que aumenta la renta por cada dlar que aumente la inversin. Este multiplicador es
siempre mayor que la unidad.
Cuanto mayor es la propensin marginal al consumo (PMC) mayor es el
multiplicador. Para comprobarlo pueden repetir el ejemplo anterior suponiendo un PMC
del 0,8 y otro del 0,5.

2. Multiplicador del gasto pblico
Funciona de igual manera que el de la inversin: el incremento de la produccin es
mayor que el aumento del gasto pblico. El multiplicador es:
1
1 PMC
(
(

El multiplicador (tanto el de la inversin como el del gasto pblico) se modifica si
consideramos que existe un impuesto que grava la renta.
Veamos nuevamente el ejemplo anterior, pero suponiendo que existe un impuesto
que grava la renta con un 20% (aumento de la inversin de US$100.000 y propensin
marginal a consumir del 0,6).

La inversin de US$100.000 veamos que produca de entrada un incremento en la
produccin de equilibrio por dicho importe. 1er impacto.

Este aumento de la produccin, conlleva un aumento de la renta por el mismo
importe (US$100.000), pero un 20% se destina al pago de impuestos, por lo que la renta
disponible es ahora de US$80.000. Este incremento conlleva un aumento del consumo de
US$48.000 (=80.000 * 0,6). 2 impacto.

Este aumento del consumo incrementa nuevamente la renta en US$48.000, de los
que un 20% se destinar al pago de impuestos, siendo el nuevo aumento de la renta
disponible de US$38.400, de los que US$23.040 de destinar al consumo. 3er impacto.

En este caso el multiplicador queda definido por:

( ) ( )
1
1 PMC 1 t
(
(

(

Siendo "t" la tasa impositiva

En este caso la variacin de la produccin de equilibrio ser:
Variacin de la produccin de equilibrio =
( ) ( )
1
1 PMC 1 t
(
(

(

* Variacin de la
inversin.


147
AGREGADOS MONETARIOS Y DINERO BANCARIO

Agregados monetarios

Cuando se habla de dinero nos referimos normalmente a las monedas y billetes de
curso legal, pero hay otras modalidades que tienen caractersticas ms o menos
similares: valor, liquidez, medio de pago, etc.

El Banco Central cuando trata de controlar el nivel de liquidez (cantidad de dinero)
en el sistema analiza distintos agregados monetarios en funcin de los conceptos
incluidos.

Los agregados ms utilizados, clasificados de menor a mayor amplitud, son:
Efectivo en manos del pblico (Lm): monedas y billetes de curso legal en manos del
pblico.

M1: efectivo en manos del pblico + depsitos a la vista en las entidades de crdito. A la
M1 se le denomina tambin Oferta Monetaria.
M2: M1 + depsitos de ahorro en entidades de crditos.
M3: M2 + depsitos a plazo y otros pasivos bancarios.
Activos lquidos en manos del pblico (ALP): M3 + otros componentes, entre los
que destacan las Letras del Tesoro en manos del pblico, pagars de empresas, etc.

Dinero bancario

Las entidades financieras (bancos, cajas y cooperativas) reciben depsitos de sus
clientes en forma de cuentas corrientes (que denominamos dinero bancario). Estas
entidades utilizan estos depsitos para conceder crditos.

Por ejemplo: un banco recibe un depsito de un cliente de US$10.000. Parte de
este dinero lo dejar en caja para atender posibles retiradas de fondos (supongamos que
US$1.000) y el resto lo destinar a conceder crditos (US$9.000).

Parte del importe de estos crditos vuelve a las entidades financieras en forma de
nuevos depsitos bancarios.

Por ejemplo: la empresa que ha recibido el crdito de US$9.000 lo utiliza para
comprar una maquinaria. El vendedor recibe el dinero de esta venta y lo ingresa en su
cuenta corriente.

El banco con el que trabaja este vendedor tiene un nuevo depsito de US$9.000 y
al igual que en el caso anterior dejar una parte en caja (por ejemplo, US$800) y utilizar
el resto (US$8.200) en la concesin de nuevos crditos.
Vemos que un depsito inicial de US$10.000 ha puesto en marcha un mecanismo
que ha llevado a que los depsitos sumen ya US$19.000 (los 10.000 iniciales y los 9.000
que acabamos de ver). Y el proceso se sigue repitiendo.

En definitiva, la operatoria de las entidades financieras lleva a multiplicar el valor
de los depsitos (crean dinero bancario).

148
La banca comercial transforma los depsitos en una cantidad mucho mayor de
dinero bancario

Cunto dinero bancario se puede crear?

Para contestar a esta pregunta comenzaremos por definir el concepto de "encaje
bancario":
Las entidades financieras cuando reciben un depsito tienen que dejar un
porcentaje en caja para atender retiradas de efectivo. Este porcentaje es precisamente el
"encaje bancario" o "coeficiente de reservas".
El Banco Central determina dicho porcentaje, es decir, la proporcin de los
depsitos del pblico que las entidades financieras tienen que guardar en forma de
activos lquidos (efectivo en caja o reservas en el Banco Central) para poder atender las
retiradas de efectivo.
El importe total de dinero bancario generado por las entidades financieras viene
determinado por el "Multiplicador del dinero bancario":

Multiplicador del dinero bancario = 1 / Coeficiente de reserva

Continuamos con el ejemplo:
Supongamos que en el caso que venimos analizando el coeficiente de reservas es
del 10%. Entonces el multiplicador del dinero bancario ser:

Multiplicador del dinero bancario = 1 / 0,10 =10

Por tanto, las entidades financieras podran generar un volumen de dinero
bancario 10 veces superior al de los depsitos que manejan: si el depsito inicial es de
US$10.000, el dinero bancario que se podra generar es de US$100.000.

Este sera el importe potencial mximo de dinero bancario que se podra generar,
lo que no quiere decir que efectivamente se genere: puede que la banca no emplee todo
el importe disponible en la concesin de crditos, puede que los crditos concedidos no
retornen en su totalidad como depsitos a las entidades financieras, etc.


149
BANCO CENTRAL

a) Funciones del Banco Central

Entre las funciones que realiza un Banco Central se pueden sealar las siguientes:
Emisin y puesta en circulacin (o retirada) de la moneda de curso legal.
Banquero del Estado: realiza los cobros y pagos correspondientes a la Administracin
Pblica.
Banco de bancos: encargado de la supervisin del sistema bancario, de la custodia de las
reservas de los bancos comerciales (coeficiente de caja), prestamista de ltima instancia
(cuando alguna entidad atraviesa tensiones de liquidez), liquidacin de los medios de
pago (centraliza los cobros y pagos entre entidades crediticias).
Centralizacin y gestin de las reservas de divisas del pas.
Poltica monetaria: determina la cantidad de dinero en el sistema con el fin de tratar de
controlar la evolucin del tipo de inters en el corto plazo.
El objetivo ltimo del un Banco Central es conseguir la estabilidad de los precios y del tipo
de cambio, lo que debe permitir un crecimiento sostenido de la produccin y del empleo.

b) Balance

En el activo de un Banco Central se encuentran las siguientes partidas:
Oro y divisas.
Crditos a los bancos comerciales.
Crditos al sector pblico.
Cartera de ttulos de renta fija (Deuda Pblica): son ttulos que adquiere con carcter
temporal dentro de una operatoria destinada a controlar la liquidez del sistema.
Inmovilizado (edificios, instalaciones, sistemas informticos, etc.).
En su pasivo aparecen las siguientes partidas:
Pasivo monetario (tambin llamado base monetaria): compuesto por el efectivo en manos
del pblico y las reservas bancarias (efectivo en mano de las entidades financieras y
depsitos que stas tienen en el Banco Central).
Pasivo no monetario: Fondos propios y depsitos del sector pblico.

BASE MONETARIA
La base monetaria es la suma del efectivo en manos del pblico (Lm) + reservas
bancarias (efectivo en manos de las entidades de crdito y depsitos de stas en el
Banco Central).

Base monetaria = efectivo manos del pblico + reservas bancarias

El Banco Central determina la base monetaria y a partir de ah los intermediarios
financieros generan dinero bancario.
Si vemos la composicin del balance de un Banco Central, la base monetaria
equivale al total de activos menos los pasivos no monetarios.
Si aumenta la base monetaria: creacin de dinero
Si aumentan los activos del Banco Central (incremento de las reservas de divisas,
aumento del crdito al sistema bancario o al sector pblico) sin que aumenten los pasivos

150
no monetarios, lgicamente tendr que aumentar el pasivo monetario (creacin de
dinero).

Si disminuyen los pasivos no monetarios, sin variacin del activo, necesariamente
tendr que aumentar el pasivo monetario.
Si se reduce la base monetaria: destruccin de dinero
Si disminuyen los activos del Banco Central sin que se reduzcan los pasivos no
monetarios, llevar a una disminucin de la base monetaria.
Hay variaciones en el balance del Banco Central, que afectan por tanto a la base
monetaria, que ste no puede controlar, son de carcter autnomo:

Por ejemplo, un dficit (o supervit) de la balanza de pago no es controlable por el
Banco Central, sin embargo influir en su nivel de reservas de divisas (partida del activo).

Otras variaciones del balance del Banco Central si son controlables y es lo que le
va a permitir determinar (con cierta aproximacin) el importe de la base monetaria.

Por ejemplo, los crditos concedidos al sistema bancario: si aumentan los crditos
aumenta su activo y por tanto aumentar su pasivo. Si el pasivo no monetario no vara,
necesariamente tendr que aumentar el pasivo monetario (aumento de la base
monetaria).

Cmo acta en la prctica el banco central para modificar la base monetaria?

A travs del tipo de redescuento: es el tipo al que el Banco central est dispuesto a
prestar dinero a las entidades financieras:

Si sube el tipo de redescuento, los crditos que el Banco Centra presta a las
entidades sern ms caros, luego las entidades financieras demandarn menos
(contraccin de la base monetaria).

Si baja el tipo de redescuento, estos crditos sern ms baratos por lo que las
entidades financieras solicitarn mayores importes (expansin de la base monetaria).

Otra forma que tiene el Banco Central de actuar sobre la base monetaria es
mediante operaciones de mercado abierto: compra-venta a las entidades financieras de
valores de Deuda Pblica.

Si el Banco Central compra Deuda Pblica est aumentando la liquidez del
sistema. Las entidades financieras estarn sustituyendo valores de renta fija por liquidez
que pueden destinar a la concesin de prstamos.
Por el contrario, si el Banco Central vende Deuda Pblica a las entidades
financieras, sustituye estas posiciones lquidas en balance por valores. En el pasivo del
Banco Central disminuirn los depsitos de las entidades financieras ya que parte se
habrn destinado al pago de la compra de estos ttulos.

OFERTA MONETARIA

Hemos visto que al agregado M1 se le denomina tambin Oferta Monetaria:

151
M1 = efectivo en manos del pblico + depsitos a la vista (dinero bancario)
Los bancos centrales tratan de controlar la oferta monetaria en el sistema ya que
sta junto con la demanda de dinero determina el tipo de inters en el corto plazo.
Y el tipo de inters influye en el volumen de la inversin, lo que afecta al nivel de
produccin de equilibrio y por tanto al nivel de empleo.
Los bancos centrales cuando tratan de influir sobre los tipos de inters buscan
conseguir la estabilidad de los precios y del tipo de cambio, requisitos para un crecimiento
sostenido en el tiempo de la produccin y del empleo.

Cmo pueden influir los bancos centrales sobre la oferta monetaria?

Vamos a tratar de explicar la relacin entre Oferta monetaria (OM) y Base
monetaria (BM):

OM = Efectivo en manos del pblico (Lm) + Depsitos a la vista (Dv)
BM = Efectivo en manos del pblico (Lm) + Reservas bancarias (R)
Si se divide la primera ecuacin por la segunda tenemos:

OM / BM =(Lm +Dv) / (Lm +R)

Luego:

OM =((Lm +Dv) / (Lm +R)) * BM

Ahora vamos a dividir el numerador y el denominador del parntesis por Dv:
Al cociente "Lm / Dv" le llamaremos "x" y representa la proporcin de los depsitos a la
vista que el pblico mantiene en efectivo.

Al cociente "R / Dv" le llamaremos "y" y representa el encaje bancario, es decir, la
proporcin de los depsitos que las entidades financieras tienen que mantener lquidos
(caja o reservas en el Banco Central) para atender las retiradas de efectivo.
Luego,
OM =((x +1) / (x +y)) * BM

El cociente (x +1) / (x +y) es siempre mayor que 1:

En el corto plazo se puede suponer que "x" es constante, es decir, que la gente
tiende a mantener un determinado porcentaje de sus depsitos en dinero efectivo y que
esa proporcin es estable.
Por tanto, el valor de este cociente va a depender de "y", es decir, del encaje
bancario.

Veamos un ejemplo:

La BM de un pas es de 1.000 euros, la proporcin de depsitos que la gente
mantiene en efectivo es del 20% y el encaje bancario es del 10%. Calcular la OM.

OM =((0,2 +1) / (0,2 +0,1)) * 1.000 =4.000 euros

El banco central decide elevar el encaje bancario al 20%:


152
OM =((0,2 +1) / (0,2 +0,2)) * 1.000 =3.000 euros

En definitiva (recapitulando) los bancos centrales puede actuar sobre OM a travs de:

La Base Monetaria, tal como vimos en la leccin anterior. Aunque su control no es
absoluto (la base monetaria se puede ver afectada por factores que el Banco Central no
controla)

El encaje bancario "y": si aumenta el encaje bancario disminuye la OM y si reduce
el encaje bancario aumenta la OM (bajo la hiptesis de que "x" es constante lo que en la
vida real no tiene por qu cumplirse siempre).
En definitiva, los bancos centrales tienen posibilidad de actuar sobre la oferta
monetaria pero no tienen un control absoluto.

DEMANDA DE DINERO
La gente quiere tener una parte de su dinero en efectivo (demanda de dinero) por
diversos motivos, entre los que destacan:

Para poder realizar transacciones, es decir para poder pagar las compras que realizan.

La cantidad demandada por este motivo depende principalmente del nivel de
renta: a mayor renta, mayor consumo y por tanto mayor demanda de dinero (y a menor
renta lo contrario).

Demanda como activo financiero: el dinero tiene un valor y el pblico puede
preferir mantener una parte de su riqueza en forma de dinero, especialmente en
momentos de incertidumbre.

En lugar de tener el dinero en un banco que puede quebrar, o en acciones que se
pueden hundir, en periodos de crisis la gente puede preferir tener el dinero en casa.

La demanda de dinero, por uno u otro motivo, presenta una relacin negativa con
el tipo de inters:

Si suben los tipos aumenta el coste de oportunidad de tener el dinero lquido y no
tenerlo depositado en un banco donde produce intereses. Por ello, la gente tratar de
mantener en lquido el mnimo necesario.
Si por el contrario bajan los tipos este coste de oportunidad se reduce, lo que har
que a la gente no le importe mantener en efectivo una mayor proporcin de sus ahorros.


153
Esta relacin inversa entre tipos de inters y demanda de dinero se puede
representar en una grfica.

Tipo de
Inters
Dado un tipo de inters i
0
la cantidad
demandada de dinero es L0

i
0
A

L0 Cantidad Demandada de dinero

Tipo de
Inters
Si el tipo de inters aumenta a i
1
la
i
1
B cantidad demandada de dinero disminuye a L1
(el costo de oportunidad es mayor)

L1 Cantidad Demandada

Tipo de
Inters
Si el tipo de inters disminuye a i
2

la cantidad demandada es L2
(el costo de oportunidad es menor)

i
2
C

L2 Cantidad Demandada


154
Variaciones en el tipo de inters provocan movimientos a lo largo de la curva:
Mientras que variaciones en el nivel de renta provocan desplazamientos de la curva:

Si aumenta la renta, aumentar el consumo, lo que llevar a la gente a mantener
ms dinero en efectivo para pagar las compras: la curva de demanda de dinero se
desplaza hacia la derecha (para un mismo tipo de inters se demandar ms dinero).

Si baja la renta, disminuir el consumo y, por tanto, la necesidad de la gente de
mantener dinero en efectivo: la curva de demanda de dinero se desplaza hacia la
izquierda.

Tipo de
Inters
Dado un nivel de renta Y
0
para un tipo de
inters i
0
la cantidad demandada de dinero es
L0

i
0
A


Tipo de
Inters
Si el nivel de renta baja a Y
2
para un mismo
tipo de inters i
0
la cantidad demandada de
dinero disminuye a L2

i
0
B


Tipo de
Inters
Si el nivel de renta sube a Y
1
para un mismo
tipo de inters i
0
la cantidad demandada de
dinero aumenta a L1

i
0
C



155
PUNTO DE EQUILIBRIO DEL MERCADO MONETARIO

Se va a suponer que en el corto plazo la oferta de dinero es fija, es una cantidad
determinada, por lo que la representaremos como una lnea vertical.
El equilibrio en este mercado viene determinado por el punto de cruce de la demanda
monetaria y de la oferta monetaria. Este punto de equilibrio determina el tipo de inters a
corto plazo.

Tipo de
Inters Oferta de dinero

i
0
Punto de equilibrio

Demanda de dinero


Qu ocurrira si el tipo de inters no fuera el de equilibrio?

Supongamos que el tipo de inters es ms alto que el de equilibrio (i
1
>i
0
). En este
caso la demanda de dinero por parte de los ciudadanos es menor que la oferta. La gente
quiere tener menos dinero lquido (en efectivo o en cuentas a la vista con escasa
remuneracin) ya que el coste de oportunidad es elevado, por lo que invertir el exceso
de liquidez en productos con mayor remuneracin.
La fuerte demanda de estos productos alternativos (depsitos a plazo, renta fija,
etc.) har descender sus tipo de inters (las entidades emisoras de estos productos no
tendrn que ofrecer tipos altos para atraer el dinero, ya que ste acudir por s mismo


156

Tipo de
Inters Oferta de dinero El tipo de inters desciende hasta i0 donde la
demanda de dinero L0 es igual que la oferta
de dinero OM

i
0

Demanda de dinero

L0 = OM Cantidad Demandada de dinero

Tipo de
Inters Oferta de dinero El tipo de inters aumenta hasta i1 donde la
i
1
demanda de dinero L1 es menor que la oferta
de dinero OM

Demanda de dinero

L1 OM Cantidad Demandada de dinero

Si el tipo de inters es ms bajo que el de equilibrio (i
2
<i
0
), los ciudadanos
tendern a tener ms dinero lquido ya que el coste de oportunidad es comparativamente
bajo. Las entidades emisoras de productos alternativos tendrn que elevar los tipos de
inters ofrecidos para poder colocar sus productos.


157
Tipo de Oferta de dinero
Inters El tipo de inters desciende hasta i0 donde la
demanda de dinero L0 es igual que la oferta de
dinero OM

i
0

Demanda de dinero

L0 = OM Cantidad Demandada de dinero

Tipo de Oferta de dinero
Inters Para el tipo de inters i
2
la demanda de dinero
L2 es mayor que la oferta de dinero OM

i
2
Demanda de dinero

OM L2 Cantidad Demandada de dinero


158
EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS DE DINERO Y DE BIENES EN UNA ECONOMA
ABIERTA
Todo lo antes visto corresponda a una economa cerrada es decir no existe
intercambio de bienes y servicios con el resto del mundo.
Para analizar como sera el modelo de una economa abierta se comenzar por
estudiar y definir la balanza de pago y las divisas.

Balanza de pagos y movimiento de divisas

La balanza de pagos de un pas es el documento contable donde se registran
sistemticamente todas las operaciones comerciales y financieras que tienen lugar,
durante cierto tiempo entre los residentes del pas y los del resto del mundo.
De este modo el valor de las compras y ventas de bienes entre residentes y no
residentes se registran en la llamada balanza comercial. La valoracin de los bienes se
hace sin incluir los costos de transporte y el seguro de los bienes hasta su entrega al
comprador, para no incurrir en doble contabilizacin, dada la existencia de una
subbalanza que recoge, entre otras, este ltimo tipo de transacciones.
La balanza de servicios es la que registra las operaciones internacionales que
reportan ingresos por los servicios prestados por los residentes del pas a los del resto del
mundo, y las que implican pagos por servicios recibidos. En ella se incluyen el transporte
y los seguros comerciales ligados a las importaciones de mercancas, el turismo y los
viajes. Registra, adems, el valor de las rentas de inversin (ingresos o pagos
internacionales correspondientes a beneficios, intereses y dividendos por inversiones en
activos reales o financieros efectuados fura del pas de residencia), los derechos de autor,
los ingresos o pagos por la explotacin internacional de patentes o marcas, la asistencia
tcnica y otros servicios.
La balanza de transferencia agrupa las transacciones privadas o pblicas con el
exterior que no implican contrapartida (remesas de emigrantes o donaciones
intergubernamentales, por ejemplo)
A la suma de las balanzas comercial, de servicios y de transferencia se le
denomina balanza por cuenta corriente, porque agrupa todas las transacciones que
generan renta en el pas o en el exterior durante el perodo corriente, o afectan a la renta
disponible en el perodo, como ocurre con las transferencias.
La balanza de capitales (o cuenta de capital) recoge todas las transacciones que
modifican la posicin acreedora o deudora del pas frente al exterior. Las que implican un
aumento de la posicin deudora del pas que elabora la balanza o una disminucin de la
posicin acreedora, se denomina importaciones de capital (obtencin de crditos,
aumento de las inversiones del exterior, disminucin de las inversiones en el exterior,
reduccin de las reservas de divisas, etc.). Las exportaciones de capital son operaciones
de sentido contrario, que aumentan la posicin acreedora o disminuyen la posicin
deudora.
Uno de los criterios ms frecuentemente utilizados para clasificar estas
transacciones que integran la balanza de capital, es el del plazo de vencimiento del activo
en que se materializan.
Se clasifican as, en operaciones de capital a largo plazo (con vencimiento superior
a un ao) y operaciones de capital a corto plazo (inferior a un ao).
Otro criterio es el carcter autnomo o acomodante de las transacciones. Las
primeras son resultado de operaciones financieras normales del pas con el resto del
mundo, independiente de lo que ocurra con el resto de las transacciones de la balanza.
Los movimientos acomodante tienen un carcter residual, compensan el comportamiento

159
de las otras partidas y equilibran la balanza de pagos. Estn constituidas, bsicamente,
por las variaciones en las reservas de divisas.
En todas las sub-balanzas mencionadas las anotaciones se efectan en las
columnas de ingresos o pagos. Las operaciones que generan ingresos (recursos) las
exportaciones de bienes y servicios, las transferencias recibidas y las importaciones de
capital (remesas de dinero hacia el exterior y desde el exterior) se anotan en la columna
de ingresos. Las operaciones que generan pagos (empleo de recursos), como las
importaciones de bienes y servicios, las transferencias realizadas al exterior y las
exportaciones de capital, se anotan en la correspondiente columna de pagos.

Cuadro ejemplo:

Ingresos Pagos
1.-Mercancas
2.-Servicios
3.-Transferencias
4.- Balanza por cc (1+2+3)
5.- Capital a largo plazo
6.- Balanza bsica (4 + 5)
7.- Capital a corto plazo
8.- Variaciones de reserva
9.- Errores y omisiones
Exportaciones
Exportaciones
Recibidas

Importaciones

Importaciones
Reducciones
Importaciones
Importaciones
Otorgadas

Exportaciones

Exportaciones
Aumentos

El sistema de contabilizacin empleado en la balanza de pagos es el de partida
doble. Cada transaccin da origen a dos anotaciones simultneas, una en la columna de
ingresos y otra en la de pagos. De este modo la balanza simplificada segn el reciente
cuadro, la compra de contado de bienes en el extranjero por valor sean estos de 12.000
unidades monetarias, efectuada por un importador del pas se anota como pago en la
lnea 1, al entrar el valor de aquellos bienes. Y como el ingreso en la lnea 8, al disminuir
las reservas.
Si la misma compra, en lugar de realizarse de contado, se efecta mediante un
crdito comercial concedido por el extranjero, con un plazo de vencimiento de tres meses,
la contrapartida se anota en la columna de ingresos de la lnea 7, ya que se supone una
importacin de capital a corto plazo, que incrementa la posicin deudora del pas frente al
exterior. Las viviendas que los residentes en el extranjero adquieran de contado en el pas
originarn una anotacin como ingreso en la lnea 5 (importacin de capital de largo
plazo) y otra como pago en la lnea 8 (aumento de reservas).
Las remesas que los trabajadores inmigrantes residentes en el pas envan a sus
familiares residentes en el extranjero se contabilizan como pagos en la lnea 3 y como
ingresos en la lnea 8 (disminucin de reservas).
La amortizacin de un prstamo de largo plazo concedido por un banco extranjero
a una empresa del pas se anotar como un pago en la lnea 5, al disminuir la posicin
deudora frente al extranjero, mientras la reduccin en las reservas de divisas se anotar
en la columna de ingresos en la lnea 8.
Como se ha visto, la contabilidad por partida doble hace que cada operacin
origine anotaciones por idntico valor en la columna de ingresos y en la de pagos. Por
tanto, la suma de ambas debera se idntica. Esto ocurrira, en efecto, si se conociera
perfectamente el valor de todas las transacciones efectuadas con el exterior. Las
deficiencias de la informacin provocan, sin embargo, con frecuencia que el valor de las
columnas de ingresos y pagos no coincida. Por este motivo se aade una partida de

160
errores y omisiones en la columna que presente menor valor, con objeto de saldar la
balanza.
La balanza de pagos como documento contable est siempre equilibrada, pero
esto no indica nada sobre el equilibrio o desequilibrio de las relaciones econmicas que el
pas mantiene con el exterior. En el contexto de la balanza de pagos, las nociones de
equilibrio o desequilibrio se refieren siempre a una cierta seleccin de transacciones.
Dependiendo de qu aspectos del problema quieran ser analizados habr que considerar
cierto grupo de transacciones y analizar el saldo que presentan. Cualquiera que sea el
signo del desequilibrio que presenten, hay que observar que ste tendr que estar
compensado o financiado por otro de signo opuesto en el resto de la balanza.
De acuerdo con lo anterior, en el caso de la balanza por cuenta corriente, su saldo
positivo o negativo tiene una contrapartida de signo opuesto en los movimientos de capital
o reservas de divisas. De este modo, el saldo por cuenta corriente de un perodo
representa la financiacin que el pas ha otorgado o ha recibido del exterior durante el
mismo perodo.
Un saldo positivo indica que el pas ha financiado al exterior, ya sea mediante
exportacin de capital o a travs de la acumulacin de reservas, que son activos frente al
exterior. Por otra parte un dficit en la cuenta corriente significara lo contrario. (ver cuadro
de balanza de pagos)

BALANZA DE PAGOS

- Supervit
El pas financia al resto del
mundo a travs de:
- Exportaciones de capital de
largo y corto plazo
- Acumulacin de reservas
Balanza por cuenta
corriente

- Dficit
El pas recibe financiacin
del resto del mundo a
travs de:
- Importacin de capital de
largo y corto plazo
- Reduccin de reservas

- Supervit
El pas financia al resto del
mundo a travs de:
- Exportaciones de capital de
corto plazo
- Acumulacin de reservas
Balanza bsica
- Dficit
El pas recibe financiacin
del resto del mundo a
travs de:
- Importaciones de capital de
corto plazo
- Reduccin de reservas

En el caso de la balanza bsica que incluye, las transacciones por cuenta
corriente y los movimientos de capital de largo plazo, se tiene una interpretacin similar.
Un saldo deficitario da la magnitud de las obligaciones de corto plazo que el pas ha
contrado con el exterior, importando capital mediante la emisin de letras, pagars o
cualquier otro activo financiero de corto plazo colocado en el mercado internacional, o
disminuyendo sus reservas de divisas. Un supervit de la balanza bsica implica una
reduccin neta de la posicin deudora a corto plazo mantenida por el pas con el exterior

161

Cuando una economa se abre al comercio exterior, los flujos comerciales
repercuten sobre la pendiente y la ubicacin de la curva IS. Los flujos de capital
internacionales estn relacionados con las tasas de inters nacional e internacional; el
equilibrio no slo requiere de equilibrio en los mercados de dinero y de bienes y servicios
sino que tambin necesita el equilibrio de cartera entre los mercados financieros
nacionales (interno) y extranjeros (externos).

La demanda agregada se analizar desde un punto de vista de la demanda
agregada interna y demanda agregada externa.

DA =C +I +G +(X M )

DDA interna DDA externa
Las exportaciones X corresponden a lo que otros pases demandan a nuestra
economa o lo que el Resto del Mundo desea comprarnos. Estas compras dependern
fundamentalmente del tipo de cambio por cuando el comercio exterior se hace sobre la
base de divisas o dinero de carcter estable que es aceptado para efectuar transacciones
(dlares, euros, yens, marcos alemanes, libras esterlinas, etc.)
El tipo de cambio es el valor en moneda extranjera de una unidad monetaria
nacional. Es decir cuantos dlares corresponden a un peso, pero se usa una referencia al
revs que dice cuantos pesos son un dlar.

Para una economa abierta se establecen dos tipos de relaciones:
a) Relaciones comerciales
b) Relaciones financiera
Las relaciones comerciales hasta los aos 50 eran las predominantes y se basa en
que los pases comercian bajo ventajas comparativas es decir producir aquellos bienes
que comparativamente convenga producir vale decir producir aquellos bienes que
relativamente cueste menos producir.
Si se toma el siguiente ejemplo:

Vino Acero
Chile 100 30
U.S.A. 160 31

De acuerdo al cuadro que se expone a USA le cuesta 1,6 veces ms producir vino
que a Chile, en cambio A USA le cuesta 1,03 veces ms producir acero, luego le conviene
a USA producir acero.
Otra teora corresponde decir que los pases se especializan en aquellos
productos que son intensivos en el uso del recurso con menor costo (ms barato)


162
MERCADO DE TIPOS DE CAMBIO O DE DIVISAS
Dado que cada pas posee su propia moneda, las transacciones econmicas
internacionales implican, en general, operaciones entre monedas diferentes y, por lo
tanto, la conversin de unas a otras. Para poder desarrollar su actividad, el importador
tendr que adquirir, el equivalente a ese momento en moneda nacional, las divisas
extranjeras necesarias para pagar bienes y servicios obtenidos en otros pases. Del
mismo modo, el exportador convertir en moneda nacional las divisas extranjeras
obtenidas por los bienes y servicios vendidos al exterior. Las transferencias y los
movimientos internacionales de capital exigirn similares operaciones de conversin.
El Mercado de Divisas es el mbito donde se intercambian compran venden
las monedas de los diferentes pases.
El precio (o la cotizacin) que se determina en el mercado de divisas se denomina
el tipo de cambio.
Cuando el mercado de cambio es de contado (spot market), es decir se determina
el tipo de cambio al contado: nmero de unidades de la moneda A que se entregan a
cambio de una unidad de la moneda B en el momento actual o al valor presente.
Algunas monedas importantes tienen, adems, un mercado a plazo (forward
market), donde se fija una cotizacin distinta, el tipo de cambio a plazo. En el seala en el
momento actual, el nmero de unidades de una moneda que habr que entregar a cambio
de una unidad de otra, despus de transcurrido un cierto plazo (1 mes, 3 meses, etc.)
fijado en el contrato.

Tipo de cambio Real ( R )

R =
Tipo de cambio nominal Nivel de precios forneos o externos
Nivel de Precios Interno

Se simboliza por:
f
E P
R
P
=
Esta ecuacin demuestra qu es lo que determina el tipo de cambio nominal: este
depende del tipo de cambio real y de los niveles de precios de ambos pases. Si el precio
interno P aumenta, entonces el tipo de cambio nominal E disminuir: dado que un dlar
vale menos, un dlar comparar menos yens (si miramos dos pases como USA y Japn).
Por otra parte, si el nivel de precios del Japn P
f
aumenta, entonces el tipo de cambio
nominal aumentar: dado que el yen tiene menos valor, con un dlar se compra ms
yens.
El tipo de cambio Nominal es el precio en pesos de una moneda extranjera. Los
que se establecen en los mercados, por ejemplo tantos euros por dlar.
Es una variable que vincula el precio de dos monedas. Usualmente hace
referencia a la cotizacin del dlar respecto al peso; es decir cuantos pesos se requieren
para adquirir un dlar. El tipo de cambio entendido as muestra una tendencia a la baja, lo
que refleja una apreciacin del peso respecto al dlar. Existen apreciaciones y
depreciaciones en el tipo de cambio nominal. Una apreciacin de la moneda nacional se
produce cuando necesitamos menos moneda nacional para adquirir otra, por ejemplo
dlares norteamericanos. Si decimos que la moneda nacional se apreci, es igual a decir
que el tipo de cambio baj. Todo a la inversa cuando hay una depreciacin del tipo de
cambio nominal, sube el tipo de cambio.


163
El tipo de Cambio Real, se encarga de medir el grado de competitividad de
nuestros productos con respecto a los productos extranjeros. Las variaciones del tipo de
cambio real pueden deberse a variaciones en el tipo de cambio nominal o variaciones en
los precios de los bienes locales y extranjeros.
Si el nivel de precios internos es ms alto que el nivel de precios externos, eso
significa una cada en el tipo de cambio real que hara subir la cantidad de importaciones
y disminuir la cantidad de exportaciones indicando una baja en el nivel de competitividad
de nuestros productos respecto al exterior.
Una forma alternativa de definir tipo de cambio real es mediante la relacin entre el
precio de los productos transables y el precio de los no transables.
Los transables son aquellos que estn sujetos a importacin y los no transables
son los que por su naturaleza o por disposiciones arbitrarias no pueden ser importados o
exportados.

Como resumen se puede decir:

Si R significa que los precios internacionales suben con respecto a los precios
nacionales por lo tanto aumenta la competitividad de Chile.

Si R significa que los precios internos crecen ms que los precios internacionales
por lo tanto Chile pierde competitividad.

Como dato til se debe considerar los efectos inflacionarios que en la economa de
un pas puede ocasionar a su mercado de divisas a travs del tiempo.

La ecuacin se puede expresar considerando la inflacin como:

% variacin de E =% variacin de R +% variacin de P
f
- % de variacin de P

El porcentaje de variacin de E es la variacin del tipo de cambio real. El
porcentaje de variacin de P es nuestra tasa de inflacin f, y el porcentaje de variacin de
P
f
es la tasa de inflacin del pas extranjero es f*. Entonces, el porcentaje de variacin del
tipo de cambio nominal es:

% variacin de E =% variacin de R + (f* - f )
Porcentaje de Porcentaje de Diferencia de
variacin del tipo = variacin del tipo + las tasas de
de cambio nominal de cambio real inflacin

Esta ecuacin expresa que la variacin del tipo de cambio nominal entre la
moneda de dos pases es igual a la variacin del tipo de cambio real ms la diferencia
entre sus tasas de inflacin. Si un pas tiene una tasa de inflacin alta en relacin con
USA, un dlar comprar una mayor cantidad de la moneda extranjera a travs del tiempo.
Si un pas tiene una alta tasa de inflacin baja en relacin con USA, un dlar comprar, a
travs del tiempo, una cantidad decreciente de la moneda extranjera.

Este anlisis muestra la influencia de la poltica monetaria sobre el tipo de cambio
nominal. Adems un elevado crecimiento de la oferta monetaria conduce a una inflacin
alta. Una consecuencia de la alta inflacin es la depreciacin de la moneda: Una alta f
implica que E disminuye. En otras palabras, as como el crecimiento en el volumen de

164
dinero eleva el precio de los bienes medido en trminos monetarios, tambin tiende a
elevar el precio de las monedas extranjeras medido en trminos de la moneda local.

Hay que hacer notar que la Balanza de Pagos en una economa equilibrada
idealmente debe ser cero Por qu?

Es decir Entradas de divisas =salidas de divisas

Si hay un supervit de Balanza de Pagos

=> Entradas de divisas > Salidas de divisas

Esto quiere decir que hay un aumento de divisas en el mercado de divisas y por lo
tanto un exceso de oferta con lo cual su precio disminuye.

Por el contrario si existe un dficit de Balanza de Pagos

=> Entradas de divisas < Salidas de divisas.

Esto necesariamente crea un exceso de demanda de divisas en el mercado y por
lo tanto el precio aumenta.
Entonces es conveniente que la Balanza de Pagos sea cero para que el precio de
la divisa no cambie, es decir se mantenga estable.

De las consideraciones de la demanda agregada interna y externa se tiene:

Y =C +I +G +(X M) a (X M) =XN se le denomina exportaciones netas

Entonces: Y C I G =(X M) / (+T) a cada lado de la ecuacin
Y C I G +T =(X M) +T

Como Y T =C +S (consumo + ahorro)
=> Y C I +(T G) =XN +Y C S
=> XN =S +(T G) I
=> XN =A
T
I

Esta expresin corresponde decir que las exportaciones netas son iguales al
ahorro total (A
T
) menos la inversin (I). Esto relaciona el mercado de bienes con el
mercado financiero.
Entonces:
Si XN >0 => A
T
>I

significa que el pas transfiere fondos al resto del mundo o
que tambin est prestando dinero al resto del mundo.

Si XN <0 => A
T
<I significa que el pas recibe fondos del resto del mundo

Pero tambin se puede analizar las exportaciones netas asumiendo que X =X
0

son un dato. Luego como se sabe que las exportaciones es todo aquello que los otros
pases demandan de nosotros como pas o el resto del mundo desea comprarnos y estas
compras van a depender del tipo de cambio. Por otra parte las importaciones como tales
se componen de una parte autnoma M
0
y otra parte que es inducida por la renta de los
individuos mY. Donde el factor m es la propensin marginal a comprar en el extranjero.

165

Luego queda de la siguiente forma: M =M
0
+mY

Como la demanda agregada DA est dada por

DA =C +I +G +(X M)

Y como Y =DA se tiene Y =C +I +G +(X M)

Adems Y =C
0
+c(1 t)Y +I
0
bi +G
0
+X
0
M
0
mY

DDA interna DDA externa neta

=> Y c(1 t )Y +mY =C
0
+I
0
bi +G
0
+X
0
M
0

=> Y(1 c(1 t) +m) =C
0
+I
0
bi +G
0
+X
0
M
0

=> ( )
0 0 0 0 0
1
1 1 1 1
bi
Y C I G X M
c( t ) m c( t ) m
| |
= + + +
|
+ +
\ .

Esta frmula combina tasas internas y nivel de producto para la cual existe un
equilibrio en la oferta de bienes y la demanda, a toda demanda que afecta a la economa.

El factor
( )
1
1 1 c t m
| |
|
|
+
\ .
es el multiplicador y mide el efecto total que tiene una
variacin del aumento de cualquier componente autnomo sobre el nivel de producto de
la economa.
POLTICAS DE TIPO DE CAMBIO
Las polticas de tipo de cambio o las polticas cambiarias, las maneja el Banco Central.

Dentro de las polticas de tipo de cambio se pueden mencionar los siguientes
Sistemas Cambiarios los cuales determinan las condiciones de una sociedad o economa
bajo las cuales operan o va a operar en el Mercado Cambiario.
Sistemas puros:

a) Tipo de cambio fijo: aquel establecido por el Estado a travs de su autoridad
monetaria, en Chile es el Banco Central, con el fin que no se generen presiones al alza o
baja del precio de la moneda extranjera favoreciendo algn sector econmico. La
autoridad monetaria asume el riesgo absorbiendo cualquier exceso y cubre cualquier
escasez de moneda extranjera.
b) Tipo de cambio flexible: Se determina en el mercado de divisas por la ley de oferta y
demanda, sin la participacin del Banco Central. El riesgo lo asumen los importadores y
exportadores
c) Tipo de cambio semiflexible: la autoridad monetaria fija una banda de precios en la
cual el tipo de cambio oscila entre dos rangos. Si por exceso o escasez se sale de dicha
banda la autoridad monetaria entra a regular.


166
Sistemas impuros:

a) Tipo de cambio reptante: Un tipo de cambio que se utiliza actualmente en varios
pases en desarrollo, particularmente en Amrica Latina, y que se establece sobre un tipo
de cambio inicial fijo que se ajusta peridicamente de acuerdo a una tabla o frmula
predeterminada.
b) Tipo de cambio sucio: Cuando la autoridad monetario (BACEN) interviene en el
mercado de divisas creando escasez o abundancia a travs de la compra y venta de
divisas, influyendo en el tipo de cambio (regulando el precio de la moneda) pero no
fijndolo de manera directa, lo cual obedece a sus objetivos de poltica macroeconmica.

Retomando la balanza de pagos de una economa abierta se tienen los siguientes
aspectos relevantes:
- Las exportaciones estn en funcin del tipo de cambio real y el nivel del ingreso o
activos econmicos del resto del mundo. Es decir:
X =f(R, Y
f
)

Si R es el pas ms competitivo => aumentan las exportaciones X

Si Y
f
= X

Por otra parte las importaciones estn en funcin del tipo de cambio real y el nivel
de la actividad econmica interna del pas. Es decir:

M =f(R, Y)

Si R => M y viceversa
Si Y => M y viceversa

La Balanza de pagos = Cuenta Corriente de la balanza de pagos + La cuenta de
Capital
Es decir: BP =CC +CK
La CC est en funcin del tipo de cambio real, el nivel de ingreso o actividad
econmica del resto del mundo y el nivel econmico interno

=> CC =f(R, Y
f
, Y)

La CK est en funcin de la tasa de inters interna y la tasa de inters
internacional. Es decir:

=> CK =f(i i
*
)
Entonces la balanza de pagos ser:

BP =f(R, Y
f
, Y) + f(i i*)

Tambin se puede decir que la Balanza de Pagos es igual a las exportaciones
netas + Los flujos de Capital.

Luego BP =XN +Cf


167
Las exportaciones netas ya se dijo son los flujos de bienes asociados por cada
generador de producto de la economa y los flujos de capital son los ingresos y salidas de
capital del pas.

No son los volmenes de comercio los que hacen variar el tipo de cambio. Hoy da
son fundamentalmente los activos financieros. La gente va a demandar divisas en el pas
para comprar activos financieros del pas o del resto del mundo. Los flujos financieros se
gestan comprando o vendiendo activos financieros.

Si i =i* es decir no hay ningn incentivo y lo ms probable es que se compren
activos nacionales

Si i > i* la tasa de inters interna es ms atractiva que la tasa de inters
internacional y por lo mismo llegan capitales es decir Cf . Se compran activos
internacionales y con ello se genera un dficit en la BP

Si i <i* la tasa de inters interna es menor que la tasa de inters externa y por lo
mismo hay salida de capitales, es decir Cf . Se puede explicar diciendo que aquellos
que desean ganar inters afuera del pas sacan divisas (dlares, euros, etc.) para ganar el
inters externo.

Tambin aquellos que piden prstamo al interior del pas, aquellos prstamos en
pesos, lo convierten en divisas y lo sacan al exterior para ganar el mayor inters. Se
compran activos internacionales y con ello se genera un dficit en la balanza de pagos

De acuerdo a lo analizado en una economa abierta al resto del mundo se
conjugan tres variables: IS, LM y BP. Estas tres variables que constituyen el modelo
econmico se deben hacer actuar bajo la llamada poltica monetaria de tipo de cambio.
POLTICA MONETARIA Y FISCAL EN UNA ECONOMA ABIERTA
Tasas de Cambio Fijas

Si se analizan los efectos de una medida de poltica monetaria expansionista, es
decir, un incremento en el stock de dinero de M
0
a M
1
. El incremento en el stock de dinero
desplaza la curva LM hacia la derecha, de LM(M
0
) a LM(M
1
).
El punto de equilibrio se desplaza de E
0
a E
1
con un descenso en la tasa de inters
de i
0
a i
1
y un incremento de la renta de Y
0
a Y
1
.
LM(M
0
)
i LM(M
1
)
BP

E
0

i
0
E
1

i
1

I S

Y
0
Y
1
Y


168
Qu le sucedi a la Balanza de Pagos?

En primer trmino, observar que todos los puntos que estn por debajo de la curva
BP corresponden a un dficit en la balanza de pagos, mientras que todos aquellos puntos
que estn por encima, representan un supervit.

En la medida que se desplaza desde un punto de equilibrio sobre la curva BP
hacia puntos que estn por debajo de la curva, se est incrementando los ingresos y / o
reduciendo la tasa de inters y por tanto, ocasionando un dficit en la balanza de pagos.
Por tanto a medida que se pasa del punto E
0
a E
1
, siguiendo el incremento en el stock de
dinero, se genera un dficit en la balanza de pagos. La poltica monetaria expansionista
incrementa la renta, lo cual estimula las importaciones y reduce la tasa de inters, y se
ocasiona una salida de capitales. (Cf )

Comenzando en un punto de equilibrio, el hecho de que una poltica monetaria
expansionista conduzca a un dficit en la balanza de pagos, hace que surjan conflictos
potenciales entre los objetivos de poltica interna y el equilibrio externo. Si en el punto E
0

el nivel de renta Y
0
es menor con respecto al pleno empleo, entonces el desplazamiento
hacia el punto E
1
y el nivel de ingreso Y
1
puede ser preferible desde el punto de vista
econmico interno. Pero en este punto E
1
habr un dficit en la balanza de pagos, y con
reservas de divisas limitadas esta situacin no puede mantenerse indefinidamente.

Poltica Fiscal: Tipo de Cambio Fijo

Un incremento del gasto de gobierno o gasto pblico desde G
0
a G
1
para el caso
de un tipo de cambio fijo. El incremento en el gasto pblico desplaza la curva IS hacia la
derecha desde IS(G
0
) hasta IS(G
1
), al trasladar el punto de equilibrio de E
0
a E
1
, el ingreso
se incrementa de Y
0
a Y
1
y la tasa de inters de i
0
a i
1
.

i

E
1
BP
i
1

grfico a)
E
0
i
0

I S(G
1
)
LM
I S(G
0
)

Y
0
Y
1
Y

En el Nuevo punto de equilibrio se est por encima de la curva de balanza de
pagos (BP), por consiguiente, existe un supervit en la balanza de pagos. Este resultado

169
se debe a que la curva de BP es ms plana que la curva LM. Si alternativamente, la curva
de BP fuera ms empinada que la curva LM, una medida de poltica fiscal de esa
naturaleza expansionista conducira a un dficit en la balanza de pagos, como se muestra
en el grfico b)
i BP

LM

E
1
i
1
grfico b)
E
0
i
0

I S(G
1
)
BP
I S(G
0
)

Y
0
Y
1
Y

La curva BP ser con ms pendiente cuanto ms sensible sean los flujos de
capital a la tasa de inters. Cuanto menor sea el incremento en la entrada de capital para
un determinado aumento en la tasa de inters, mayor ser el aumento de la tasa de
inters que se requiere para mantener el equilibrio de la balanza de pagos, a medida que
pasamos hacia un nivel mayor de ingresos (y por tanto de importaciones); es decir, cuanto
ms empinada sea la curva BP. Adems a una propensin marginal a importar
corresponde una curva BP ms empinada. Con una propensin marginal a importar
mayor, un determinado incremento en la renta producir un aumento mayor en las
importaciones. Para el equilibrio en la balanza de capital y, en consecuencia, un aumento
en la tasa de inters.
La medida de poltica fiscal expansionista que se muestra en grficos a) y b) hace
que el ingreso se incremente, lo cual conduce a un deterioro en la balanza de pagos y
hace que la tasa de inters aumente, producindose como resultado un mejoramiento en
la cuenta de capital. Este anlisis nos indica que cunto ms pendiente sea la curva de
BP, mayor ser el efecto desfavorable (sobre las importaciones y la balanza de pagos) y
menor ser el efecto favorable (sobre los flujos de capital). Por tanto, cuanto ms
empinada sea la curva BP, mayor ser la probabilidad de que una medida de poltica
expansionista conduzca a un dficit en la balanza de pagos.
Finalmente, observar que la pendiente de la curva BP con respecto a la pendiente
de la curva LM es lo que determina si una medida de poltica fiscal expansionista dar
como resultado un supervit o un dficit en la balanza de pagos. Dada la pendiente de la
curva BP, cuanto ms empinada sea la curva LM, sin duda mayor ser la probabilidad de
que la curva LM sea ms empinada que la curva BP: la condicin para que se produzca
un supervit como resultado de una medida de poltica fiscal expansionista. Esto sucede
puesto que ceteris paribus, cuanto ms pendiente sea la curva LM, mayor ser el
incremento de la tasa de inters (el cual produce una entrada favorable de capital y menor
ser el aumento de la renta (el cual produce el efecto desfavorable sobre la balanza
comercial) como resultado de la poltica fiscal expansionista).


170
Qu sucede con la curva de BP cuando existe libre movilidad de capitales?

i LM
0

BP =0
i =i*

I S
0

Y

Cuando existe perfecta movilidad de capitales el resultado de la BP =0 y ocurre
cuando la tasa de inters interna es igual a la tasa internacional i =i*. Es decir existe
equilibrio interno y equilibrio externo en la economa. Los activos financieros nacionales
son sustitutos perfectos de los activos financieros internacionales
Cuando se est por sobre la curva BP existe supervit de la BP y cuando se est
por debajo de ella dficit de la BP

Qu caso puede darse en que la BP tenga pendiente positiva?

i

BP

Y

La balanza de pagos es creciente cuando se hace un anlisis entre un pas grande
con respecto a un pas pequeo. En aquel caso no es fcil que los capitales se muevan
libremente por cuanto es difcil abarcar o dar satisfaccin a la demanda de visas de la
economa suponiendo que de USA con respecto a Chile. No hay libre movilidad de los
capitales. Si aumenta el nivel de producto (actividad econmica interna), aumentan las
importaciones por tanto caen las exportaciones netas, se genera un dficit en la BP.
Cmo se puede equilibrar la BP?: se deben subir o bajar las tasas de inters.
Qu sucede con una economa que como poltica de gobierno plantea un tipo de
cambio fijo?
Si se considera este caso donde los tipos de cambio del extranjero son fijos i =i*,
el Banco Central tiene que vender o comprar divisas (dlares, euros, etc.) siempre que
exista desequilibrio de la balanza de pagos

171

i
LM

LM
1

i
1

i
0
=i* BP

I S
1
I S

Y
0
Y
1
Y
2
Y

Desde la perspectiva de un pas, las posiciones por encima de la BP representan
un supervit de la BP y por lo tanto existe un exceso de oferta de moneda extranjera y
escasez de moneda nacional. El Banco Central interviene en los mercados cambiarios,
comprando divisas extranjeras para disminuir aquel exceso de oferta de divisas para lo
cual compra con moneda nacional aquellas divisas y con ello aumenta sus reservas pero
aumenta la oferta de moneda nacional en el mercado. Existe dficit cuando se sita por
debajo de la BP. En estos casos hay un exceso de oferta de moneda nacional y escasez
de divisas internacionales, entonces el Banco Central interviene para mantener el tipo de
cambio fijo poniendo en el mercado divisas que saca de sus reservas y las pone en el
mercado cambiario de este modo recoge moneda nacional y entrega divisas extranjeras
con lo cual se reduce el exceso de oferta de dinero nacional.

Inicialmente, el equilibrio se encuentra en Y
0
y en i
0
para las curvas BP, IS y LM.
Un mayor gasto de gobierno desplaza IS hacia la derecha hasta IS
1
; ahora existe
equilibrio en los mercados de dinero y bienes en la produccin Y
1
y en la tasa de inters
i
1
. La tasa de inters i
1
ahora es superior al de los otros pases y mayores flujos de
entrada de capital ejercen una presin ascendente sobre el valor de la moneda nacional.
Para mantener fijo el tipo de cambio el Banco Central interviene en los mercados de
cambio comprando el exceso de oferta de divisas y ampliando la oferta de moneda
nacional. La intervencin en el tipo de cambio extranjero para prevenir un aumento de
moneda nacional incrementa la oferta de dinero y la LM se desplaza hacia la derecha
hasta llegar a LM
1
evitando ms desequilibrio en la balanza de pagos. Para evitar un
supervit de la balanza de pagos y la necesidad de intervencin en el tipo de cambio de
divisas, el Banco Central pudo haber iniciado una poltica monetaria expansiva para
acompaar el estmulo fiscal, IS y LM se desplazaran hacia la derecha hasta IS
1
y LM
1
y
el ingreso de equilibrio aumentara de Y
0
a Y
2
, permaneciendo la tasa de inters en i
0
. Sin
embargo, si no se diera una intervencin fiscal, los cambios en la oferta de dinero seran
incapaces de cambiar la produccin de equilibrio cuando el tipo cambio es fijo y la BP
horizontal.


172
Tipo de Cambio fijo: Poltica Monetaria Expansiva

Si se supone que una poltica expansiva por parte de la autoridad puede ser
mediante una baja en la tasa de inters o un aumento en la oferta monetaria
i LM
0
(M
0
/P)

LM
1
(M
i
/P)

+
m
s

A
i
0
=i* BP =0

B
i
1

m
s
I S
0

Y
0
Y
1
Y

Suponer que el equilibrio se encuentra inicialmente en Y
0
y en i
0

para las curvas
LM, IS y BP. Un incremento en la oferta de dinero (
+
m
s
) desplaza la curva LM hacia la
derecha desde LM
0
a LM
1
. Ahora existe equilibrio interno en el mercado del dinero y de
bienes en Y
1
y en i
1
pero existe desequilibrio externo. Debido a que la tasa de inters del
pas se encuentra por debajo con respecto al resto del mundo o mercado exterior, se
genera un dficit en la BP. Para evitar una devaluacin de la moneda nacional, porque
existe un exceso de oferta de dinero y por tanto disminuye la tasa de inters, y esto
genera que aumenta el flujo de capitales desde el pas hacia el exterior, por tanto el
Banco Central compra el exceso de dinero en el mercado ya que debe defender el tipo de
cambio fijo y por tanto como resultado de la intervencin del Banco central en el mercado
cambiario la oferta de dinero disminuye y la curva LM se desplaza hacia la izquierda hasta
regresar a LM
0
, quedando restablecido nuevamente el equilibrio interno y externo de la
balanza de pagos en Y
0
e i
0
Cuando el tipo de cambio es fijo y los activos financieros del
pas y del extranjero son sustitutos perfectos, la poltica monetaria por s sola no puede
modificar el nivel de equilibrio de la produccin.

POLTICA MONETARIA Y FISCAL EN UNA ECONOMA ABIERTA CON TASAS DE
CAMBIO FLEXIBLES.

Poltica Monetaria: Tipos de cambio flexibles

Suponiendo el caso en el cual el tipo de cambio es completamente flexible; es
decir no existe intervencin del Banco Central. La tasa de cambio se ajusta para igualar la
oferta y la demanda en el mercado de divisas. Suponer un incremento en la cantidad de
dinero como poltica monetaria por parte de la autoridad econmica, es decir un
incremento en la cantidad de dinero de M
0
a M
1.
Los efectos de esta medida de poltica
monetaria expansionista para el caso de la tasa de cambio flexible se ilustran el siguiente
grfico:


173

i LM (M
0
) LM(M
1
)

BP
0

BP
1

E
0
i
0
E
2
i
2

E
1
i
1

I S
1
(
1
c
t )

I S
0
(
0
c
t )

Y
0
Y
1
Y
2
Y

El efecto inicial del aumento en el stock de dinero en la economa efecto previo a
un ajuste en la tasa de cambio es trasladar la economa del punto E
0
al E
1
. La tasa de
inters disminuye de i
0
a i
1
mientras la renta aumenta de Y
0
a Y
1
, y se pasa a un punto por
debajo de la curva de balanza de pagos, donde existe un dficit inicial en la BP. En un
sistema de tipos de cambio flexible, la tasa de cambio (
c
t ) se incrementar (de
0
c
t a
1
c
t )
para equilibrar el mercado de divisas. El aumento del tipo de cambio, hace que la curva
BP se desplace hacia la derecha desde BP
0
(
0
c
t ) a BP
1
(
1
c
t ). El aumento de la tasa de
cambio tambin hace que la curva IS se desplace a la derecha, desde IS
0
(
0
c
t ) a IS
1
(
1
c
t ),
porque las exportaciones aumentan ( X) y las importaciones disminuyen ( M) con un
incremento en la tasa de cambio (
+
c
t ). El nuevo equilibrio se encuentra en el punto E
2
,
con la tasa de inters i
2
y el ingreso en Y
2
. El ajuste de la tasa de cambio equilibra de
nuevo la BP siguiendo la poltica monetaria expansionista y elimina el conflicto potencial
entre el equilibrio interno y externo.
Observar que el aumento del producto (
+
Y) como resultado de la medida de
poltica monetaria expansionista es mayor en el caso de tasas flexibles que en el caso de
tasas fijas. En el caso de tasas de cambio fijas, el ingreso slo aumentara a Y
1
. Con una
tasa de cambio flexible, el aumento de la tasa de cambio estimular an ms el ingreso al
incrementarlas exportaciones y reducir la demanda de importaciones (para un
determinado nivel de renta). Por lo tanto, la poltica monetaria es un instrumento de
estabilizacin ms poderoso bajo un rgimen de tipos de cambio flexibles.


174
Poltica Fiscal con tipo de cambio flexible

Si se tiene una poltica expansionista del gasto fiscal del G
0
a G
1
para el caso de
tipos de cambio flexible, se puede ilustrar en el siguiente grfico:

i
LM

E
1
BP(t
c1
)
i
1
BP(t
c2
)
E
2
i
2
E
0
I S
1
(G
1
, t
c0
)
i
0
I S
2
(G
1
, t
c1
)

I S
0
(G
0
, t
c0
)

Y
0
Y
2
Y
1
Y

El efecto inicial del incremento en el gasto de gobierno desplaza la curva IS desde
IS
0
(G
0
,
0
c
t ) a IS
1
(G
1
,
0
c
t ) y traslada la economa desde E
0

a E
1
. La tasa de inters
aumenta de i
0
a i
1
y el producto o ingreso se incrementa desde Y
0
a Y
1
. Con las
pendientes de las curvas BP y LM,( tal como se trazan con curva ms plana en BP que la
curva LM), se produce como resultado de esta medida expansionista un supervit inicial
en la balanza de pagos. Si ste es el caso, el tipo de cambio debe reducirse desde
0
c
t a
1
c
t para equilibrar el mercado de divisas. Una cada en la tasa de cambio provocar que
la curva BP se desplace hacia la izquierda de BP
0
(
0
c
t ) a BP
1
(
1
c
t ). La curva IS tambin se
desplazar hacia la izquierda de IS
0
(G
0
,
0
c
t ) a IS
2
(G
1
,
1
c
t ) puesto que la disminucin en
el tipo de cambio reducir el nivel de exportaciones ( X) y aumentar la demanda por
importaciones ( M). El ajuste del tipo de cambio funcionar en este caso, como una
compensacin parcial al efecto expansionista de la medida de poltica fiscal. El nuevo
punto de equilibrio estar en Y
2
, el cual es superior a Y
0
pero inferior a Y
1
, el nivel que
habra resultado en el caso de tipos de cambio fijos.
No obstante, no existe una relacin general entre efectividad de la poltica fiscal y
el sistema de tipos de cambio, como s exista con la poltica monetaria. Si la curva BP es
ms pendiente que la curva LM, una poltica fiscal expansionista para una tasa de cambio
dad, ocasionar un dficit en la balanza de pagos. Con un dficit inicial en la balanza de
pagos bajo un sistema de tipos de cambio flexibles, la tasa de cambio debe aumentar
para restablecer el equilibrio en el mercado de divisas. Las curvas BP e IS se
desplazaran hacia la derecha y reforzaran el efecto expansionista inicial del incremento
en el gasto fiscal. En este caso, la medida expansionista de poltica fiscal tiene un efecto

175
mayor sobre la renta que el que tendra en el caso de tipos de cambio fijo (el ingreso o
producto aumenta a Y
2
>Y
1
).
Aunque en teora, el resultado obtenido, es posible la mayor parte de los
economistas cree que el resultado ms probable y que una poltica fiscal expansionista
reducira la tasa de cambio (incrementa el valor de la moneda nacional, es decir hay un
efecto apreciacin de la moneda local). Esta creencia se desprende de la opinin de que
la movilidad del capital internacional es relativamente alto, lo cual significa que la curva
BP es bastante plana y, por tanto, tiene mayor probabilidad de ser de menor pendiente
que la curva LM. Ver que este punto de vista es compatible con la poltica expansionista
experimentada en USA a comienzos de los aos 80 en donde estuvo acompaada de un
gran aumento del valor del dlar.

Aislamiento de la economa de los Shocks externos bajo tasas de cambio flexibles.
LM
i
BP
1
(X
1
, t
c0
)

BP(X
0
, t
c0
) =BP
2
(X
1
, t
c1
)

i
0
=i
2

E
1
i
1

IS
0
(X
0
, t
c0
) =I S
2
(X
1
, t
c1
)

I S
1
(X
1
, t
c0
)

Y
1
Y
0
=Y
2
Y

E
0
=E
2

Dada una economa abierta se analizar cmo un sistema de tasas de cambio
flexibles puede aislar a la economa domstica de ciertos shocks externos. Una
disminucin en la demanda de exportaciones resultante de una recesin en el exterior
tiene un efecto inicial que disminuyen las exportaciones de X
0
a X
1
, con lo cual la curva IS
se traslada hacia la izquierda de IS
0
(X
0
, t
c0
) a IS
1
(X
1
, t
c0
) . La curva BP se desplazar
en sentido ascendente hacia la izquierda, puesto que con una menor demanda de
exportaciones exgenas se requerir de una tasa de inters mayor para aumentar el flujo
de ingreso de capitales y / o un nivel de renta menor (para un nivel ms reducido de
importaciones) para lograr el equilibrio en la balanza de pagos a la tasa de cambio inicial.
La economa se mueve del punto E
0
al E
1
. Inicialmente el nivel de ingreso se reduce a Y
1
.
Adems, puesto que E
1
est por debajo de la nueva curva de BP, la economa se
encuentra en un punto donde existe un dficit inicial en la balanza de pagos. ste sera el
resultado final si la tasa de cambio fuera fija. La recesin externa reducira la renta de las
familias y creara un dficit en la balanza de pagos.
Con un tipo de cambio flexible, el dficit inicial en la balanza de pagos ocasionara
un incremento en la tasa de cambio. Un aumento de la tasa de cambio de
0
c
t a
1
c
t que
har que las curvas IS y BP se desplacen hacia la derecha. En este modelo IS LM
simple la elevacin de la tasa de cambio har que estas curvas se desplacen de regreso a
sus niveles iniciales, es decir IS
0
(X
0
, t
c0
) =IS
2
(X
1
, t
c1
) y BP(X
0
, t
c0
) =BP
2
(X
1
, t
c1
). La
economa de las familias quedar completamente aislada de los shocks externos a la

176
demanda de exportaciones. El pensamiento implcito en este resultado de aislamiento
total es el siguiente. El aislamiento en la tasa de cambio, el cual es suficiente para que la
curva de BP se desplace de nuevo hacia la posicin inicial BP
0
(t
C0
, Y
0
), simplemente
restablecera la balanza comercial a su nivel inicial por cada punto que est sobre la curva
BP. Esto significa que el aumento del tipo de cambio ha ocasionado un incremento de las
exportaciones y una cada en las importaciones, lo cual compensa la cada inicial de las
exportaciones. De lo anterior se desprende que el aumento de la tasa de cambio es
suficiente para hacer que la curva IS vuelva a su nivel inicial: el incremento de las
exportaciones y la disminucin de las importaciones, como resultado del aumento del tipo
de cambio compensan exactamente el efecto sobre la demanda agregada de la cada
inicial de las exportaciones. El nuevo punto de equilibrio es igual al equilibrio inicial, al
regresar a sus niveles iniciales tanto el flujo de capitales como la balanza de pagos.
Como punto general, sin embargo, sigue siendo cierto que los ajustes de tipo de
cambio que ocurren en un sistema de tasas de cambio flexibles proporcionan cierto grado
de aislamiento a la economa con respecto a determinados shocks externos: shocks que
afectan la demanda agregada.

Desequilibrio externo, oferta monetaria y esterilizacin.

En un rgimen de tipo de cambio fijo o de fluctuaciones intervenida, las situaciones
de dficit o supervit de balanza de pagos producen disminuciones o incrementos en las
reservas de divisas que posee el Banco Central. Es posible relacionar en un pas, la
situacin de su balanza de pagos con la cantidad de dinero en circulacin. El cuadro
siguiente presenta en forma simplificada, los principales elementos del balance del Banco
Central que acta como autoridad monetaria.

Activo Pasivo
Reserva de divisas
Crdito interno
Base Monetaria

Prescindiendo del activo fsico, los recursos del Banco Central estn integrados
por los activos que posee sobre el sector exterior (las reservas de divisas) y por el crdito
interno (constituido bsicamente por los prstamos realizados al gobierno y a los bancos
comerciales). En el pasivo del balance aparece la base monetaria (integrada por el dinero
legal de libre circulacin y los depsitos que mantienen los bancos comerciales en el
Banco Central) que es uno de los determinantes de la oferta monetaria.

A la vista de su balance, se observa que si el banco central interviene en el
mercado de cambios al contado comprando o vendiendo divisas a cambio de moneda
nacional, se producir una variacin en las reservas de divisas (activo) y, en
consecuencia, una modificacin de igual signo y magnitud, en la base monetaria (pasivo).

Si se supone, por ejemplo, que existe un dficit de balanza de pagos (exceso de
demanda de divisas) y que el Banco Central, para evitar la tendencia a la depreciacin de
la moneda nacional interviene en el mercado de cambios vendiendo divisas a cambio de
moneda nacional. Se producir una reduccin de las reservas de divisas y de la base
monetaria. Al reducirse sta, disminuir la oferta monetaria, desplazando la funcin LM
hacia la izquierda.


177
Este aspecto es importante porque indica la existencia de un proceso de ajuste
automtico que tiende al equilibrio externo. En los pases con tipo de cambio fijo y dficit
en la balanza de pagos la oferta monetaria estar disminuyendo, mientras que en los
pases con supervit estar aumentando.

Hay un modo de romper este proceso de ajuste automtico y neutralizar los
efectos que los desequilibrios externos tienen sobre la oferta monetaria interior, cuando el
rgimen vigente es el de tipo de cambio fijo. Del cuadro sucinto que muestra el balance
del Banco Central se deduce que si el Banco Central compensa la variacin de las
reservas de divisas con cambios, de sentido opuesto, en el crdito interno puede
mantener constante la base monetaria y, por consiguiente, la oferta monetaria. En tal
caso, el Banco Central esteriliza su intervencin en el mercado de divisas.

Si se supone un pas con tipo de cambio fijo y dficit en la balanza de pagos. Esto
significa que el Banco Central estar vendiendo divisas para contrarrestar la tendencia del
tipo de cambio a elevarse, lo que provocar una reduccin de la base monetaria. La forma
de neutralizar este efecto es incrementar el crdito interno (aumentar por ejemplo, los
prstamos concedidos a los bancos comerciales), en la misma cuanta en que descienden
las reservas. Esta poltica, que persigue mantener inalterada la oferta monetaria cuando
existen desequilibrios de balanza de pagos, es lo que se denomina esterilizacin. Si se
efecta, la funcin LM no se desplazar, cualquiera que sea el signo de la balanza de
pagos.

Problema 1: Suponer una economa que tiene las siguientes caractersticas:
precios dados, movilidad imperfecta de capitales (existe alguna dificultad, basada en
costos de informacin o de transaccin, diferencias de fiscalizacin, regulaciones
gubernamentales o cualquier otro tipo de restriccin que limita en alguna medida, aunque
no impide los movimientos de capital a travs de las fronteras), y tipo de cambio fijo. A
partir de una situacin inicial de equilibrio interno (pleno empleo) y externo, suponer que
se produce un alza exgena en el tipo de inters del resto del mundo (i*>0)

a) Explique qu ocurre con el equilibrio externo y muestre grficamente cmo afecta dicha
perturbacin a la lnea de BP.

b) Qu medida de poltica econmica restablecera el equilibrio interno y externo?

c) Si a partir de la situacin inicial de equilibrio, el Banco Central no realiza operaciones
de esterilizacin, cuando i*, Dnde se situar la economa respecto al equilibrio interno
y externo?

Solucin: Si se parte de una posicin de equilibrio interno y externo, representado
por los siguientes grficos a) y b) por el punto E
0
.


178

i $/US$
BP
1
=0 S
1

E
1
BP
0
=0 S
0

E
2
E
0

i
0
E
0

0
c
t E E

grfico a)

LM
0
D
0
D
1
I S
0
grfico b)

Y
0
US$

a) Un alza exgena de la tasa de inters del resto del mundo altera el equilibrio inicial en
el mercado de divisas de contado. Se incrementa las importaciones de capital o flujos de
capital (y la demanda de dlares) y se reducen las importaciones de capital (y la oferta de
dlares). Ambos efectos producen, al bajo nivel del tipo de cambio
0
c
t un dficit en la
balanza de pagos que se manifiesta en el mercado de divisas por un exceso de demanda
de dlares medido por la distancia E E (grfico b).
En el grfico a) se representa el empeoramiento en el saldo de la balanza de pagos
mediante un desplazamiento de la funcin BP hacia la izquierda, de BP
0
a BP
1
. Ahora, a
los niveles iniciales de renta y tasa de inters, en el punto E
0
, sigue existiendo equilibrio
interno de pleno empleo, pero hay dficit.

b) Las medidas de poltica econmica que restablecern ambos equilibrios deben
mantener inalterado el nivel de renta de pleno empleo y aumentar la tasa de inters
nacional hasta compensar el alza de la tasa de inters externa o del resto del mundo.
En trminos del mercado de divisas se trata de inducir, a travs de incrementos de i, una
reduccin de las exportaciones de capital y un incremento de sus importaciones, de forma
que la economa vuelva al equilibrio inicial, E
0
(grfico b).
La poltica econmica adecuada consiste en combinar medidas fiscales expansivas y
monetarias contractivas hasta situarse en el punto E
1
(grfico a)

c) Si el Banco Central no realiza operaciones de esterilizacin, el dficit en la balanza de
pagos hace descender las reservas de divisas, la base y la oferta monetarias. A partir de
E
0
, la funcin LM se desplaza hacia la izquierda, haciendo descender el ingreso y
aumentar la tasa de inters. Debido a los efectos que estas variables tienen,
respectivamente, sobre la cuenta corriente y de capital, va mejorando el saldo de la
balanza de pagos hasta equilibrarse en el punto E
2
. En dicho punto ha desaparecido el
dficit externo, pero el nivel de ingreso es inferior al de pleno empleo.

En el grfico b) se ha desplazado tanto la funcin de oferta como la demanda de divisas
para representar una salida neta de capitales. A partir de ahora, por simplicidad, slo se
desplazar una de las funciones en el sentido adecuado a cada caso.


179
Problema 2: Suponga una economa abierta con:
- Precios dados
- Movilidad perfecta de capitales
A partir de una situacin de equilibrio interno y externo, se produce simultneamente un
incremento del gasto pblico y una reduccin de la oferta monetaria. Explique
detalladamente los efectos de dicha perturbacin y la situacin de la economa en el
equilibrio final si se dan las condiciones siguientes:
a) Tipo de cambio fijo
b) Tipo de cambio flexible

Solucin:
La economa se encuentra inicialmente en el equilibrio en el punto E
0
grfico a1). La
mezcla de poltica monetaria contractiva (M
1
<M
2
) y fiscal expansiva se trata un G
desplaza la IS hacia la derecha de IS
0
a IS
1
y la LM hacia la izquierda, de LM
0
a LM
1
. El
nuevo equilibrio transitorio de la economa es el punto E
1
, en donde inequvocamente la
nueva tasa de inters interna (nacional) de equilibrio es mayor que la inicial es decir i
1
>i
0
,
y el nivel de renta depende de la cuanta en que se trasladen ambas curvas. En el grfico
a1) se supone que es el mismo que el inicial

Grfico a1)
LM
1
(M
1
/ P
0
)
i
LM
0
(M
0
/ P
0
)
E
1
i LM
2
(M
2
/ P
0
)

E
3
E
0
E
2
i
0
=i* BP =0

I S
1

I S
2
I S
0

Y
3
Y
0
Y
2
Y

$/US$ S
0
S
1

E
0

0
c
t A

E
1

1
c
t

Grfico a2)

S y D de $

En E
1
existe equilibrio en el mercado de bienes y en el de dinero, pero no hay
equilibrio externo, ya que el tipo de inters i
1
es mayor que el del resto del mundo, i* y

180
existe movilidad perfecta de capitales. Atrados por la mayor rentabilidad relativa de los
activos del pas, entrarn masivamente capitales provenientes del resto del mundo
(importaciones autnomas de capital).
En el mercado cambiario (o de divisas), que inicialmente se encontraba en
equilibrio en el punto E
0
(grfico a2), se produce un aumento de la oferta de divisas. Al
tipo de cambio inicial
0
c
t se genera un exceso de oferta de dlares (exceso de demanda
de pesos) medido por el segmento E
0
A. A partir de aqu, se hace relevante la distincin
entre los regmenes de tipo de cambios considerados.

a) Si el tipo de cambio es fijo, el Banco Central para mantenerlo en
0
c
t debe comprar
dlares y vender pesos en la cuanta E
0
A. Como resultado de esta intervencin, en el
balance del Banco Central se tiene:

Banco Central
Activos Pasivos
Divisas B (base monetaria)

El aumento de la base monetaria y va multiplicador, de la oferta monetaria
comienza a desplazar a LM
1
hacia abajo. Con movilidad perfecta, la entrada de capitales,
la acumulacin de reservas por el Banco Central y el incremento de la oferta monetaria
proseguirn mientras el tipo de inters interno sea mayor que el internacional. Por tanto,
la LM se situar finalmente en LM
2
y la nueva situacin de equilibrio interno y externo de
la economa estar en el punto E
2
del grfico a1).

Ver que, con movilidad perfecta de capitales, el Banco Central no puede esterilizar
los efectos sobre la base y la oferta monetarias de la entrada o salida de reservas, ya que
estos flujos sern ilimitados mientras difiera el tipo de inters nacional y el del resto del
mundo.

En el equilibrio final E
2
, el nivel de produccin y de ingreso ha aumentado respecto
a la situacin inicial, Y
2
>Y
0
. Esto se debe a que en E
2
el gasto de gobierno es mayor que
en E
0
debido a la poltica fiscal expansiva y a que la oferta monetaria, a pesar de la
poltica monetaria contractiva, es mayor al final que en la situacin inicial M
2
/ P
0
>M
0
/ P
0
.

De hecho, el aumento de la oferta monetaria entre E
0
y E
2
ha permitido financiar el
aumento en el gasto de gobierno, G, sin necesidad que vare la tasa de inters de
equilibrio, i
0
=i*. Al no modificarse el tipo de inters, no existe desplazamiento de la
inversin. As el efecto de la poltica fiscal expansiva (Y = G), en un rgimen de tipo
de cambio fijo, es mximo.

La composicin de la demanda de bienes interiores (nacionales):

DA =C(Y) +I(i) +G +XN(Y, R)

E P
R
P
-
=

Se modifica en el trnsito de E
0
a E
2
, del siguiente modo:
- Aumenta el consumo, al incrementarse el nivel de ingresos

181
- La inversin permanece constante porque no se ve alterada la tasa de inters
- El gasto pblico aumenta.
- Las exportaciones netas, XN =X M, disminuyen, pues al aumentar el ingreso crecen
las importaciones. Este empeoramiento del saldo de la balanza de pagos se financia con
los flujos de capital que ingresan al pas. Al final la balanza de pagos vuelve a estar en
equilibrio.

b) Si el tipo de cambio es flexible, situados en el punto E
1
del grfico a1), el exceso
de oferta de dlares que genera la entrada de capitales, va a producir una apreciacin de
la moneda nacional frente a la divisa, que se representa en el paso de
0
c
t a
1
c
t , en el
grfico a2).
Al apreciarse la moneda, el precio en pesos de los bienes extranjeros, E P*,
disminuye en relacin al precio en pesos de los bienes nacionales, P, lo que lleva a
sustituir produccin nacional por extranjera tanto en el pas como en el resto del mundo.
Dicho de otra manera, la apreciacin reduce la relacin real de intercambio entre los
bienes extranjeros y los nacionales R = EP* / P, y al encarecerse relativamente estos
ltimos, genera un descenso en las exportaciones y un aumento de las importaciones.

La disminucin de la demanda de produccin interior como consecuencia de la
apreciacin se representa en el grfico a1), mediante un desplazamiento de IS
1
hacia la
izquierda.

Hasta dnde se traslada la IS?. El desplazamiento continuar hasta que deje de
apreciarse la moneda del pas. Es decir, mientras el tipo de inters nacional sea superior
al del resto del mundo y sigan entrando capitales. El proceso finaliza cuando la IS se sita
en IS
2
y la economa se encuentra en el punto E
3
, en el que el diferencial de tasas de
inters entre el pas y el extranjero ha desaparecido.

En E
3
se puede observar que los niveles de demanda, produccin e ingreso han
disminuido con respecto a la situacin inicial, Y
3
<Y
0
.

La composicin de la demanda de bienes interiores es:

DA =C(Y) +I(i) +G +XN(Y, R) , se ha alterado entre E
0
y E
3
, del siguiente modo:
- El consumo ha disminuido al haberlo hecho el nivel de ingreso.
- La Inversin permanece constante, pues el tipo de inters es el mismo.
- El gasto pblico ha aumentado como consecuencia de la poltica fiscal expansiva.
- Las exportaciones netas, XN, han disminuido como consecuencia de la apreciacin de la
moneda nacional. Este efecto es mayor que el aumento que experimentan al disminuir las
importaciones, como consecuencia del menor nivel de renta. De hecho, si al final del
proceso la demanda agregada ha disminuido es porque la reduccin de las exportaciones
netas es mayor que el aumento del gasto pblico XN G V > A .

El dficit comercial se ha financiado con el ingreso de capitales que tiene lugar
durante el proceso y, al finalizar, la balanza de pagos vuelve a estar en equilibrio.
Ver que en E
3
la oferta monetaria, M/P
0.
La poltica monetaria contractiva en un rgimen
de tipo de cambio flexible es la que predomina frente a la poltica fiscal expansiva.
Precisamente lo contrario de lo que ocurra en un rgimen de tipo de cambio fijo.


182
Problema 3: Suponer una economa abierta con:
- Tipos de cambio fijos
- Imperfecta movilidad de capitales
- Precios dados.
- El Banco Central realiza operaciones de esterilizacin (neutraliza los efectos de los
saldos de divisas que se derivan de los desequilibrios en la balanza de pagos).

A partir de una situacin inicial de equilibrio con pleno empleo y dficit en la balanza de
pagos, indique cul de las siguientes combinaciones de poltica econmica sera la
adecuada para conseguir el equilibrio de la balanza de pagos con pleno empleo.
a) Una disminucin del coeficiente legal de caja y del gasto pblico.
b) Una venta de bonos en el mercado abierto y una reduccin del tipo impositivo.
c) Una compra de bonos en el mercado abierto y una reduccin de las transferencias.
d) una disminucin del coeficiente legal de caja y una revaluacin de la moneda nacional
e) Una compra de bonos en el mercado abierto y un incremento del tipo impositivo.

Solucin:
La alternativa correcta es la b). en el siguiente grfico se muestra la situacin de pleno
empleo y dficit fiscal en la balanza de pagos, en el punto E
0
.

i
LM
0
BP =0

E
1

i
0
E
0

IS
0

Y
0
Y

La poltica econmica adecuada consiste en mantener constante el nivel de renta
de pleno empleo (Y
0
) y provocar una elevacin del tipo de inters nacional para, a travs
de la mejora en la balanza por cuenta de capital, equilibrar la balanza de pagos. Se trata,
por tanto, de situar a la economa en el punto E
1
, que puede lograrse mediante una
poltica monetaria restrictiva (venta de bonos) y una poltica fiscal expansiva (reduccin
del tipo impositivo).


183
Problema 4:
En una economa abierta con:
- Tipo de cambio fijo.
- Precios dados.
- imperfecta movilidad de capitales
Si a partir de una situacin de equilibrio interno y externo se produce una devaluacin de
la moneda nacional, seale cul de las siguientes afirmaciones es correcta:
a) Se origina sobreempleo y supervit de la balanza de pagos, y si el Banco central no
esteriliza la economa tiende al equilibrio externo con sobreempleo
b) Se origina sobreempleo y dficit de la balanza de pagos, y si el banco central no
esteriliza la economa tiende al equilibrio externo con sobreempleo
c) Se origina sobreempleo y supervit de la balanza de pagos, y si el Banco Central no
esteriliza la economa tiende al equilibrio interno con supervit en la balanza de pagos.
d) Se origina sobreempleo y supervit de la balanza de pagos, y si el Banco Central
esteriliza la economa tiende al equilibrio externo con sobreempleo.

Solucin:
La devaluacin de la moneda nacional mejora, a cada nivel de renta y tasa de
inters, el saldo de la balanza de pagos, que se representa en el siguiente grfico por el
desplazamiento de la funcin BP =0 hasta BP = 0.

LM
0
i

E
1
BP =0

E
0
BP=0
i
0

A

IS
1

I S
0

Y
0
Y

Incrementa adems, la demanda sobre la produccin interior al generar un
incremento de las exportaciones netas sobre bienes, lo que origina un desplazamiento de
la IS
0
hasta IS
1
. En el grfico se pasa del equilibrio inicial en E
0
, al punto E
1
, donde existe
sobreempleo y supervit en la balanza de pagos.
Las distintas alternativas plantean dnde se situar la economa, dependiendo de
si el Banco Central esteriliza o no.
La alternativa correcta es la a) porque si, a partir de E
1,
El Banco Central no
esteriliza, el incremento de las reservas de divisas se traducir en incrementos en la base
y la oferta monetaria. La funcin LM
0
se desplazar hacia la derecha, hasta que
desaparezca el supervit en la balanza de pagos. Esto ocurre en el punto A del grfico,
en el que la balanza de pagos est en equilibrio y existe sobreempleo.

184
Si, como se plantea en la alternativa d), el Banco Central esteriliza, la oferta
monetaria no vara (no se desplaza la funcin LM
0
) y la economa permanece en el punto
E
1
con sobreempleo y supervit.

Problema 5: Suponer una economa abierta con los siguientes supuestos:
- Precios dados
- Tipo de cambio fijo
- Imperfecta movilidad de capitales

A partir de una situacin inicial de equilibrio interno y externo, suponer que se
origina una disminucin exgena de las exportaciones. Sealar la afirmacin correcta,
considerando que la LM es ms inclinada que la BP =0

a) Se produce dficit y pleno empleo. Para restablecer los equilibrios interno y externo hay
que aplicar una poltica monetaria contractiva acompaada de una fiscal expansiva.
b) Se produce dficit y desempleo. Para restablecer los equilibrios interno y externo hay
que aplicar una poltica fiscal expansiva y una monetaria restrictiva.
c) Se origina dficit y desempleo. Para restablecer los equilibrios interno y externo es
suficiente que el Banco Central se limite a mantener el tipo de cambio, sin esterilizar su
intervencin.
d) Se origina dficit y desempleo. Para restablecer los equilibrios interno y externo hay
que aplicar una poltica monetaria expansiva acompaada de una fiscal restrictiva.

Solucin:
La disminucin exgena de las exportaciones empeora el saldo de la balanza de
pagos. De acuerdo al siguiente grfico en l se muestra que se pasa de BP =0 a BP = 0.
Reduce, tambin la demanda en el mercado de bienes y la IS pasa de IS
0
a IS
1.
La
economa se sita en el punto E
1
con desempleo y dficit en la balanza de pagos.
LM
0
i
BP = 0

E
2
BP =0

E
3

i
0
E
0

E
1

I S
0
IS
1

Y
0
Y

La poltica adecuada para restablecer ambos equilibrios es la contemplada en la
alternativa b), una expansin fiscal y una restriccin monetaria que site a la economa en
el punto E
2
del grfico ya mostrado.

En la alternativa c) se contempla el caso en que el Banco Central no esteriliza.
Situados en E
1
, con dficit en la balanza de pagos, a medida que disminuye la oferta

185
monetaria se desplaza la funcin LM
0
hacia la izquierda, hasta llegar al punto E
3
, con
equilibrio externo pero con desempleo.

Problema 6: Suponer una economa abierta al resto del mundo con:
- Perfecta movilidad de capitales
- Precios dados.

A partir de una situacin de equilibrio interno y externo se produce un aumento del
gasto de gobierno.
Explicar detalladamente cules sern los efectos sobre el nivel de ingreso, la oferta
monetaria, el consumo privado, la inversin y las exportaciones netas.

Solucin:

A partir de un equilibrio inicial E
0
que se muestra en el siguiente grfico, tiene lugar
el aumento del gasto pblico, es decir G
1
>G
0
. Se incrementa la demanda de bienes y la
IS se desplaza hacia la derecha en la cuanta G, hasta IS
1
.

i
LM
0
(M
0
/ P
0
)

LM
1
(M
1
/ P
0
)
E
0

i
0

E
0
E
1
i
0
=i* BP =0

I S
1
(G
1
)
IS
0
(G
0
)

Y
0
Y
0
Y
1
Y

Al elevarse la demanda de bienes y el ingreso, sube tambin la demanda de
dinero para transacciones, lo que induce, dada la oferta monetaria M
0
/ P
0
, un aumento
del tipo de inters hasta i
0
.

La economa se sita transitoriamente en E
0
, con i
0
> i*. El diferencial de
rentabilidad a favor de los activos del pas origina una entrada de capitales que, en el
mercado de cambios, se traduce en un exceso de oferta de divisas al tipo de cambio
fijado. Para evitar que la moneda nacional se aprecie, el Banco Central tiene que comprar
divisas y vender moneda nacional (ingresan divisas a sus reservas y entrega pesos al
mercado). Por tanto, aumenta la base monetaria o la oferta de dinero y, va multiplicador
del crdito bancario, la oferta monetaria. La LM
0
comienza a desplazarse hacia abajo. Lo
har mientras siga este tipo de intervencin del Banco Central en el mercado de divisas,
es decir, mientras i >i*. Se sita finalmente en LM
1
( M
1
/ P
0
), y la economa restablece su
equilibrio interno y externo en E
1
.


186
En el punto E
1
se dan las siguientes situaciones:
- El ingreso o producto ha aumentado (Y
1
>Y
0
) en una cuanta
Y G A o A = , donde
1
1 1 c( t ) m
o =
+
en el multiplicador m es la propensin
marginal a comprar en el extranjero o a importar
Por lo tanto en este modelo, la poltica fiscal tiene mxima eficiencia, ya que no origina
efecto de desplazamiento sobre la inversin.

- La oferta monetaria ha aumentado M
1
/ P
0
> M
0
/ P
0
, debido a la mencionada
intervencin del Banco Central en el mercado de divisas para defender el tipo de cambio.
Precisamente este aumento de la oferta monetaria es el que permite que la poltica fiscal
no origine un efecto de exclusin sobre la inversin.

- El consumo privado ha aumentado, al haberlo hecho el nivel de ingreso, y la inversin ha
permanecido constante porque no se ha modificado el tipo de inters, i
0
=i*.

- Las exportaciones netas, XN, han disminuido debido al aumento de las importaciones
originado por el crecimiento del nivel de renta.

- Precios dados.
A partir de una situacin de equilibrio interno y externo, se produce un
empeoramiento de las expectativas empresariales sobre los rendimientos de los
proyectos de inversin. En una nueva situacin de equilibrio:
a) Han disminuido la oferta monetaria y el ingreso, y han permanecido constantes las
exportaciones netas
b) Han disminuido el ingreso y el consumo, ha permanecido constante la inversin y han
aumentado las exportaciones netas.
c) Han aumentado la oferta monetaria y las exportaciones netas, y se ha mantenido
constante la inversin.
d) Han disminuido la oferta monetaria, el consumo y la inversin, y han aumentado las
exportaciones netas.

Solucin:
La alternativa correcta es la d)
Se comienza de un equilibrio inicial E
0
de acuerdo al siguiente
grfico:

i
LM
1
(M
1
/ P
0
)

LM
0
(M
0
/ P
0
)

E
1
E
0
i
0
=i* BP =0

E
0
i
0

I S
0

IS
1

Y
1
Y
0
Y
0
Y


187
El punto E
0
es, sin embargo, un equilibrio transitorio, ya que al ser i
0
<i*, se
origina una salida masiva de capitales, un aumento de la demanda autnoma de divisas y
el Banco central, para evitar que la moneda nacional se deprecie, debe vender divisas y
comprar pesos. Para analizar con ms detalle puede representarse el mercado de divisas
con criterios anlogos a lo analizado en problema 1 letra b) y problema 2 grafico a2).

En el balance del Banco Central se registra, por tanto, un descenso de la base
monetaria que, va multiplicador, implica una disminucin de la oferta monetaria. El
proceso slo se termina cuando dejan de salir capitales, es decir, cuando la LM se
desplaza hasta LM
1
y el tipo de inters de equilibrio, i
0
, en el punto E
1
, es igual al del resto
del mundo.

Por lo tanto, al final del proceso se tiene:

- Ha disminuido la oferta monetaria, M
1
<M
0
, como resultado de la intervencin vendedora
de divisas del Banco central en el mercado de cambios. Observar nuevamente que con
movilidad perfecta de capitales es imposible esterilizar esta variacin de la base
monetaria.

- Tambin se ha reducido el consumo al haber disminuido el nivel de ingreso. Lo mismo
ha ocurrido con la inversin, ya que el tipo de inters no ha variado, entre E
0
y E
1
, pero se
registra una cada de la inversin autnoma 0 I A < .

- Las exportaciones netas, XN, han aumentado, al haberse reducido las importaciones de
bienes y servicios como consecuencia del menor nivel de renta.

Problema 8: En una economa abierta con precios constantes, tipo de cambios
fijos y perfecta movilidad de capitales, partiendo de una situacin de equilibrio interno y
externo, el gobierno lleva a cabo una compra de bonos en el mercado abierto. En la
nueva situacin de equilibrio:
a) El nivel de inversin se incrementa, permaneciendo constante el nivel de renta, las
exportaciones netas y la oferta monetaria.
b) El nivel de inversin, el nivel de renta, las exportaciones netas y la oferta monetaria
permanecen inalterados.
c) El nivel de inversin, el nivel de renta y las exportaciones netas permanecen
constantes, incrementndose la oferta monetaria.
d) Se incrementan el nivel de inversin, el nivel de renta y las exportaciones netas,
permaneciendo inalterada la oferta monetaria.

Solucin: La alternativa correcta es la b)
Es el caso de una poltica monetaria expansiva en un rgimen de tipo de cambio
fijo y perfecta movilidad de capitales, en donde la poltica monetaria es completamente
ineficaz para modificar el nivel de renta. Incluso la misma oferta monetaria, al final, queda
inalterada: la cada del tipo de inters provocada por la poltica monetaria expansiva,
induce una salida masiva de capitales que obliga al Banco Central a vender divisas y
comprar pesos para defender el tipo de cambio. La consiguiente reduccin de la base
monetaria neutraliza su aumento inicial y, al final, la base y la oferta monetaria son iguales
que al principio


188

- Tipo de cambio flexible.
- Precios dados

Una reduccin de la oferta monetaria producir los siguientes efectos:

a) El nivel de renta permanece constante, deprecindose la moneda nacional y
aumentando las exportaciones netas
b) Disminuir el nivel de renta, deprecindose la moneda nacional y aumentada las
exportaciones netas
c) Disminuir el nivel de renta, aprecindose la moneda nacional y disminuyendo las
d) El nivel de renta permanece constante, aprecindose la moneda nacional y
aumentando las exportaciones netas.

Solucin: La alternativa correcta es la c)
Comenzando desde E
0
, una disminucin de la oferta monetaria M
1
<M
0
provoca
una subida del tipo de tasa de inters, i
0
>i
0
, y un desplazamiento hacia arriba de la LM,
hasta LM
1
ver siguiente grfico a).

i $/US$ D
LM
1
(M
1
) S
0

LM
0
(M
0
) E
0
S
1
E
0
A
i
0

0
c
t

i
0
=i* E
1
E
0
BP=0
1
c
t E
1
I S
0

I S
1
Grfico a) Grfico b)

Y
1
Y
0
Y S y D de pesos

En E
0
, como i
0

>i*, entran masivamente capitales. Al tipo de cambio inicial
0
c
t se
produce un exceso de oferta de divisas en la cuanta E
0
A, en el grfico b), y como no
hay intervencin del Banco Central, el peso se aprecia hasta
1
c
t .
La apreciacin del peso abarata los bienes extranjeros en relacin a los nacionales.

E P
R disminuye
P
-
=
Lo que aumenta las importaciones y disminuye las exportaciones. Como resultado
de esta reduccin de la demanda de bienes producidos en el pas, la IS se desplaza hasta
IS
1
y corta la LM
1
en E
1
, restablecindose la igualdad entre el tipo de inters nacional y el
del resto del mundo, lo que extingue el proceso de apreciacin del peso.


189

En E
1
se observa lo siguiente:

- El nivel de ingreso se ha reducido, Y
1
<Y
0

- se ha apreciado la moneda del pas,
1
c
t <
0
c
t

- Han disminuido las exportaciones netas como consecuencia de la reduccin del tipo de
cambio.

Problema: En una economa abierta con tipo de cambio flexible, precios dados y
perfecta movilidad de capitales, partiendo de una situacin de equilibrio interno y externo,
se produce un incremento del tipo impositivo. En la nueva situacin de equilibrio se tiene:
a) Disminuye el nivel de renta como consecuencia de la disminucin del consumo y
permanecen constantes el nivel de inversin y las exportaciones netas.
b) El nivel de renta disminuye porque el incremento de inversin no compensa la
disminucin de consumo, y las exportaciones netas se incrementan
c) Permanecen constantes los niveles de ingreso y consumo, y las exportaciones netas se
incrementan
d) Permanecen constantes los niveles de ingreso e inversin, y el incremento de las
exportaciones netas compensan la disminucin del consumo.

Solucin: La alternativa correcta es la d)

El incremento del tipo impositivo (impuestos) de t
0
a t
1
desplaza la funcin IS
0
hasta IS
1
. Si
se sita en el punto E
1
del siguiente grfico en donde la balanza de pagos est en dficit
porque la tasa de inters nacional ha descendido, provocando una salida masiva de
capitales hacia el resto del mundo.

i LM
0

E
0
=E
F
i
0
=i
0
* BP =0
E
1
i
1

I S
0
(t
0
)

I S
1
(t
1
)

Y
1
Y
0
Y

El dficit de balanza de pagos produce una depreciacin de la moneda nacional
(pesos) por el aumento en el tipo de cambios, que incrementa las exportaciones netas de
bienes creando demanda adicional en ese mercado: la funcin IS
1
se est desplazando
hacia la derecha mientras siga deprecindose la moneda nacional (mientras siga
existiendo dficit en la balanza de pagos), lo cual sucede hasta que la tasa de inters

190
nacional vuelve a coincidir con el resto del mundo, i
0
=i
0
*. El equilibrio final, E
F
, pues
coincide con el inicial E
0
.

Finalmente, los resultados de la poltica fiscal restrictiva han sido los siguientes:

- Han permanecido constantes el ingreso y la tasa de inters

- Como la inversin no se ha alterado y el gasto pblico tampoco, la reduccin en el
consumo privado, al caer en ingreso disponible, compensa el incremento de las


191

PROBLEMAS PROPUESTOS MACROECONOMA
1.- El flujo circular del ingreso para un modelo del sector privado muestra:
a) El flujo del ingreso entre los sectores de hogares y negocios
b) El flujo del ingreso a los sectores de hogares y gobierno
c) El flujo del ingreso entre los sectores de los hogares, los negocios y el gobierno
d) El flujo del ingreso entre los sectores del gobierno y los negocios

2.- En un modelo en que no existe el gobierno, inversin neta, reposicin de capital
o comercio internacional el valor de mercado de la produccin final es igual a:
a) La suma de los ingresos de los recursos econmicos
b) El consumo agregado
c) La suma de salarios, alquileres, intereses y ganancias
d) Todas las anteriores
e) Ninguna de las anteriores

3.- En un modelo del sector privado
a) El ahorro de las familias es un escape del flujo circular
b) Los escapes por ahorros son iguales a las inyecciones de inversin
c) La inversin es una inyeccin del gasto
d) Todos los anteriores
e) Ninguna de las anteriores

4.- Cul de las siguientes afirmaciones no est incluida en la inversin bruta?
a) Construccin de negocios y residencial
b) Gastos en mercancas de consumo.
c) Aumentos al inventario del negocio
d) Gastos en maquinaria

5.- En un modelo en el que existen sectores de familias, de negocios, de gobierno y
del extranjero, el PNB es la suma de:
a) Salarios, alquileres, intereses, ganancias y depreciacin
b) Consumo, inversin bruta, gastos del gobierno en bienes y servicios y exportaciones
brutas.
c) Consumo, inversin bruta, gasto del gobierno en bienes y servicios y exportaciones
netas
d) Consumo, inversin neta, gastos del gobierno en bienes y servicios y exportaciones
netas.

6.- En un modelo de tres sectores
a) El ahorro de los hogares siempre es igual a la inversin bruta
b) El ahorro de las familias siempre es igual a la inversin neta.
c) El ahorro de las familias ms los impuestos es igual a la inversin neta ms el gasto de
gobierno
d) El ahorro de los hogares ms la depreciacin siempre es igual a la inversin bruta ms
el gasto de gobierno


192

7.- De las siguientes afirmaciones cul no es correcta?
a) PNN depreciacin es igual al PNB
b) PNN impuestos directos es igual al ingreso nacional
c) Inversin bruta es igual a inversin neta ms depreciacin
d) Ingreso personal es igual al ingreso personal disponible ms los impuestos directos

8.- Si el ingreso personal es igual a $670 mientras que el impuesto sobre la renta
personal es igual a $150, el consumo es de $310, los pagos por intereses suman en
total $10 y el ahorro personal es de $50, el ingreso disponible es igual a:
a) $560
b) $520
c) $470
d) $410

9.- Cuando el PNB nominal es de $1100 y el PNB real es de $1000, el deflactor del
PNB es de:
a) 9,09
b) 90,91
c) 1,11
d) 110

10.- Suponer que el PNB es de $1650 en el ao 1, el ao base. Si el deflactor del
PNB se triplica para el ao 6, mientras que la produccin real a aumentado un 30%,
la produccin nominal, en el ao 6 es igual a:
a) $4950
b) $6435
c) $2145
d) $ 495

11.- Suponer que C =$80 +0,6Y
D
; I =$100; Y =Y
D
. El ahorro es igual a Y
D
C. Cul
es el valor de Y?
a) $600
b) $450
c) $900
d) $500

12.- Existe equilibrio en un modelo de dos sectores cuando:
a) El ahorro es igual al ingreso
b) El ingreso es igual al consumo ms el ahorro
c) El consumo ms la inversin es igual al valor de la produccin
d) El gasto agregado es igual a los ingresos del sector de negocios

13.- Cuando el ahorro es mayor que la inversin
a) La produccin no debe cambiar
b) La produccin debe aumentar
c) La produccin debe disminuir
d) Ninguna de las anteriores


193

14.- Cuando el nivel de produccin supera al gasto:
a) Existe acumulacin de inventarios y el nivel de ingreso disminuir
b) Existe acumulacin de stock y el nivel de ingreso aumentar
c) No hay acumulacin de inventarios y el nivel de ingreso no cambia
d) Ninguna de las anteriores

15.- Cuando el consumo es igual a C =$50 +0,8Y
D
y la inversin es de $150, el nivel
de equilibrio del ingreso es de:
a) $860
b) $125
c) $1000
d) $900

16.- Cuando el ahorro es igual a $20 +0,25Y
D
y la inversin es de $180, el nivel de
equilibrio del ingreso es de:
a) $1200
b) $800
c) $600
d) $1000

17.- Se define la propensin marginal a consumir como:
a) La relacin c / Y
D

b) La pendiente de la funcin de consumo
c) c la relacin de cambio entre consumo y renta en la ecuacin C = C
0
+ cY
D


18.- El valor del multiplicador del gasto relaciona
a) El cambio en el consumo con el cambio en el ingreso
b) El cambio en el gasto autnomo con el cambio en los ingresos
c) El cambio en el ingreso con el cambio en el gasto autnomo
d) El cambio en el ingreso con el cambio en el consumo

19.- Cuando la propensin marginal a consumir es de 0,80, el multiplicador tiene un
valor de:
a) 5
b) 4
c) 3
d) 2

20.- El cambio en el gasto autnomo se representa mediante:
a) Un movimiento a lo largo de la lnea de gasto
b) Un cambio en un coeficiente c de comportamiento
c) Un desplazamiento de la lnea de gasto

21.- Definir: PIB, PIB real, PIB nominal, PNB, PNN, PIN, Deflactor del PIB, y
Economa sumergida.


194

22.- En Contabilidad Nacional el ahorro del Gobierno es idntico a:
a) La inversin del gobierno.
b) La diferencia entre los ingresos y las transferencias corrientes del gobierno.
c) La diferencia entre los ingresos y el consumo del gobierno.
d) La diferencia entre los ingresos del gobierno y el gasto pblico.

23.- En una economa en que la compra de bienes y servicios por parte del Estado
se mantiene constante. Indicar cul de las siguientes afirmaciones es correcta:
a) Si la diferencia entre la renta nacional y la renta disponible aumenta, el Dficit
presupuestario disminuir.
b) Si la diferencia entre la renta nacional y la renta disponible aumenta, el Dficit
presupuestario aumentar.
c) Si la diferencia entre la renta nacional y la renta disponible aumenta, el Dficit
presupuestario no variar.
d) Ninguna de las anteriores.

24.- Si el Dficit Presupuestario aumenta, mantenindose constante el gasto pblico
en compras de bienes y servicios. Indicar cul de las siguientes afirmaciones es
correcta:
a) La diferencia entre la renta nacional y la renta disponible se reducir.
b) La diferencia entre la renta nacional y la renta disponible aumentar.
c) La diferencia entre la renta nacional y la renta disponible no se alterar.

25.- Indicar cul de las siguientes afirmaciones es correcta:
a) Ingreso personal disponible = Ingreso nacional + Transferencias
b) Ingreso personal disponible = Ingreso nacional Impuestos Netos
c) Ingreso personal disponible = Ingreso nacional T + TR
d) Ingreso personal disponible = Ingreso nacional T Depreciaciones

26.- El Producto Interno Bruto a precios de mercado de un pas es igual al Producto
Interno Bruto al costo de los factores de ese pas:
a) Menos las rentas netas obtenidas por los factores de produccin nacionales en el
extranjero.
b) Ms los impuestos directos.
c) Ms las rentas netas obtenidas por los factores de produccin extranjeros en ese pas.
d) Ms los impuestos indirectos netos de subvenciones.

27.- En un determinado pas, cuando el Producto Interno es mayor que el Producto
Nacional:
a) La renta neta ganada por los extranjeros en ese pas es negativa.
b) Los impuestos indirectos netos de subvenciones son positivos.
c) El saldo de la balanza comercial es positivo.
d) Los extranjeros estn ganando ms en ese pas que lo que ganan los residentes del
pas en el extranjero


195

28.- Si el monto de las rentas percibidas por factores de produccin nacionales en
el exterior es mayor que el de las percibidas por los factores de produccin
extranjeros, el Producto Interno del pas en cuestin:
a) Ser menor que el Producto Nacional
b) Ser mayor que el Producto Nacional.
c) Ser igual al Producto Nacional ms el saldo de la Balanza Comercial.

29.- Indicar cul de las siguientes identidades contables es correcta:
a) Producto Nacional Neto valorado al costo de los factores - Consumo de Capital Fijo =
Producto Interior Bruto valorado a precios de mercado - Impuestos ligados a la
produccin y la importacin + subvenciones + rentas netas de los factores
procedentes del extranjero.
b) Producto Nacional Neto valorado al costo de los factores + rentas netas de los
factores procedentes del extranjero = Producto Interior Bruto valorado a precios de
mercado - Impuestos ligados a la produccin y la importacin + subvenciones -
Consumo de Capital fijo.
c) Producto Nacional Neto valorado al costo de los factores + rentas netas de los
factores procedentes del extranjero = Producto Interior Bruto valorado a precios de
mercado - Impuestos ligados a la produccin y la importacin + subvenciones +
Consumo de Capital fijo.
d) Producto Nacional Neto valorado al costo de los factores + Consumo de Capital Fijo =
Producto Interior Bruto valorado a precios de mercado - Impuestos ligados a la
produccin y la importacin + subvenciones + rentas netas de los factores
procedentes del extranjero.

30.- El Producto Interno Bruto es igual a:
a) Consumo + inversin + gasto pblico + exportaciones + importaciones.
b) Consumo + inversin + gasto pblico + exportaciones - importaciones.
c) Consumo + inversin + gasto pblico + importaciones - exportaciones.
d) Consumo + inversin + gasto pblico + exportaciones importaciones +
transferencias netas del exterior.

31.- El Producto Interno Bruto igual a:
a) PNB + rentas de factores extranjeros en territorio nacional.
b) PNB rentas de factores nacionales en el extranjero.
c) PNB + rentas de factores extranjeros en territorio nacional rentas de factores
nacionales en el extranjero.

32.- Si en una economa con comercio exterior la demanda interna es mayor que el
PNB:
a) Existe un dficit en la balanza comercial.
b) Existe un dficit en la balanza de bienes y servicios.
c) Existe un dficit en la balanza por cuenta corriente.
d) El pas resulta deudor frente al resto del mundo.


196

33.- Cul de las siguientes identidades es verdadera?
a) Ahorro privado = inversin privada + inversin pblica + dficit pblico + saldo de la
balanza por cuenta corriente.
b) Ahorro privado + ahorro pblico = inversin privada + inversin pblica + saldo de la
c) Ahorro privado = inversin privada + ahorro pblico + saldo de la balanza por cuenta
corriente.
d) Ahorro privado = inversin privada + dficit pblico + saldo de la balanza comercial.

34.-Indicar cul de las siguientes identidades contables es correcta:
a) Ahorro Privado + Exportaciones de bienes y servicios - Compras de bienes y servicios
del Sector Pblico = Transferencias - Impuestos + Inversin Privada +Importaciones de
bienes y servicios.
b) Ahorro Privado + Importaciones de bienes y servicios + Compras de bienes y servicios
del Sector Pblico = Transferencias + Impuestos + Inversin Privada + Exportaciones de
bienes y servicios.
c) Ahorro Privado + Importaciones de bienes y servicios - Compras de bienes y servicios
del Sector Pblico = Transferencias - Impuestos - Inversin Privada + Exportaciones de
bienes y servicios.
d) Ahorro Privado + Importaciones de bienes y servicios - Compras de bienes y servicios
del Sector Pblico = Transferencias - Impuestos + Inversin Privada + Exportaciones de
bienes y servicios.

35.- Si el ahorro total es menor que la inversin total, entonces:
a) Existe un supervit de la balanza comercial.
b) Existe un dficit de la balanza comercial.
c) Existe un dficit de la balanza por cuenta corriente.
d) Existe un supervit de la balanza por cuenta corriente.

36.- Dada una economa abierta y sin sector pblico, cul de las siguientes
afirmaciones es correcta?
a) El saldo de la balanza por cuenta corriente es igual al ahorro total ms la inversin
total.
b) El ahorro privado es igual a la inversin, ms el dficit pblico, ms el saldo de la
c) El dficit de la balanza por cuenta corriente es igual al ahorro total menos la inversin
privada.
d) La inversin total es igual al ahorro privado ms el dficit de la balanza por cuenta
corriente.

37.- En una economa abierta, indicar la afirmacin correcta:
a) Un dficit del sector privado es compatible con un dficit del sector pblico y con un
supervit del sector exterior.
b) Si las exportaciones igualan a las importaciones, un dficit del sector pblico es
compatible con un dficit del sector privado.
c) Si el sector pblico est en equilibrio presupuestario, un supervit del sector privado
puede financiar un supervit del sector exterior.
d) Si existe equilibrio presupuestario del sector pblico, un supervit del sector privado
puede financiar un dficit del sector exterior.


197

38.- Indique cul de las siguientes afirmaciones es correcta:
a) Un exceso de inversin sobre el ahorro privado es compatible con un supervit del
sector pblico si existe equilibrio en la balanza por cuenta corriente.
b) Un exceso de inversin sobre el ahorro privado es compatible con un dficit del sector
pblico y un supervit de la balanza por cuenta corriente.
c) Un exceso de ahorro sobre la inversin privada es compatible con un supervit del
sector pblico y un dficit de la balanza por cuenta corriente.
d) Un exceso de ahorro sobre la inversin privada es compatible con un dficit de balanza
por cuenta corriente si el sector pblico est en equilibrio.

39.- La Renta Nacional es igual a:
a) El Producto Interior Bruto a precios de mercado, menos las amortizaciones, menos los
impuestos directos netos de subvenciones.
b) El Producto Nacional Bruto a precios de mercado, menos las amortizaciones, menos
los impuestos directos netos de subvenciones.
c) El Producto Nacional Neto a precios de mercado, ms los impuestos indirectos netos
de subvenciones.
d) La Renta Nacional Disponible a precios de mercado, menos las transferencias netas
del resto del mundo, menos los impuestos indirectos netos de subvenciones.

40.- Sealar cul de las siguientes definiciones de la Renta Nacional Disponible no
es correcta:
a) Renta Nacional, menos beneficios no distribuidos, menos impuestos directos, ms
transferencias netas recibidas del resto del mundo.
b) Renta Nacional, ms impuestos indirectos netos subvencionados, ms transferencias
netas recibidas del resto del mundo.
c) Consumo privado, ms inversin neta privada, ms gasto pblico, ms saldo de la
d) Suma del consumo total (privado y pblico) y del ahorro total (privado y pblico).

41.-Sealar cul de las siguientes definiciones de Renta Nacional no es correcta:
a) Renta disponible de las economas domsticas, ms beneficios no distribuidos, ms
impuestos directos, menos transferencias del sector pblico, menos transferencias del
sector exterior.
b) Producto Interior Bruto a precios de mercado, menos amortizaciones, menos impuestos
indirectos (netos de subvenciones).
c) Consumo privado, ms inversin neta, ms gasto pblico, ms saldo de la balanza de
bienes y servicios, menos impuestos indirectos (netos de subvenciones).
d) Renta Nacional Disponible a precios de mercado, menos impuestos indirectos (netos
de subvenciones), menos transferencias del sector exterior.

42.- Un aumento del gasto realizado por los turistas japoneses en Chile provoca:
a) Una mejora de la balanza de servicios japoneses y un empeoramiento de la chilena.
b) Un empeoramiento de la balanza de servicios japoneses y una mejora de la chilena.
c) Un empeoramiento de la balanza de transferencias japonesas y una mejora de la
chilena.
d) Un empeoramiento de la balanza comercial japonesa y una mejora de la chilena.


198

43.- Un aumento de los pagos en concepto de intereses por las inversiones
extranjeras en Chile provoca:
a) Una mejora de la balanza de servicios.
b) Un empeoramiento de la balanza por cuenta corriente
c) Un empeoramiento de la balanza comercial.
d) Un empeoramiento de la balanza de transferencias.

44.- Si un ingeniero residente alemn realiza y cobra un trabajo de asistencia
tcnica en Chile:
a) Mejora la Balanza de servicios alemana y empeora la chilena.
b) Mejora la Balanza de transferencias alemana y empeora la chilena.
c) Empeora la Balanza de servicios alemana y mejora la chilena.
d) Empeora la Balanza de transferencias alemana y mejora la chilena.
45.- Cuando una multinacional japonesa repatra las ganancias obtenidas por su
filial en Chile:
a) Empeora la balanza comercial chilena y mejora la japonesa.
b) Empeora la balanza de transferencias chilena y mejora la japonesa.
c) Mejora la balanza de servicios chilena y empeora la japonesa.
d) Empeora la balanza de servicios chilena y mejora la japonesa.

46.-Una mayor afluencia de turistas argentinos a Chile significa:
a) Mejora la balanza de transferencias chilena y empeora la argentina.
b) Mejora la balanza comercial chilena y empeora la argentina.
c) Mejora la balanza de servicios chilena y empeora la argentina.
d) Empeora la balanza de servicios chilena y mejora la argentina.

47.-La donacin que realiza un artista Mexicano residente en Holanda a la Cruz Roja
mexicana se contabiliza como:
a) Parte del PN, pero no del PI.
b) Parte de la Renta Nacional Disponible (RND), pero no del PN.
c) Parte del PN y de la RND.
d) No se contabiliza.

48.- El salario que percibe en el MIT un profesor chileno residente en EEUU se
contabiliza en la Renta Nacional Disponible en:
a) Exportaciones de bienes y servicios.
b) Transferencias corrientes.
c) Rentas de factores nacionales en el extranjero.
d) No se contabiliza.

49.- Si el ao base para medir el PIB real, en Chile, es 1986. Indicar cul de las
siguientes afirmaciones es correcta, en relacin con el ao 1986.
a) El PIB nominal coincidir con el PIB real, al ser 1986 el ao utilizado como base para
medir el PIB real.
b) El PIB nominal ser menor que el PIB real, dado que el PIB real es el resultado de
deflactar el PIB nominal por el valor correspondiente al deflactor del PIB, en 1986:
c) El PIB nominal ser mayor que el PIB real, dado que el PIB real es el resultado de
deflactar el PIB nominal por el valor correspondiente al deflactor del PIB, en 1986.

199

50.- Si el deflactor del PIB presenta una tendencia creciente positiva, y el ao
considerado como base est situado en la mitad del perodo temporal considerado,
indicar cul de las siguientes afirmaciones es correcta:
a) El PIB nominal ser superior al PIB real en los aos posteriores al ao base y el PIB nominal
ser inferior al PIB real en los aos anteriores al ao base.
b) El PIB nominal ser inferior al PIB real en los aos posteriores al ao base y el PIB nominal ser
superior al PIB real en los aos anteriores al ao base.
c) El PIB nominal ser superior al PIB real en los aos posteriores al ao base y el PIB nominal
ser igual al PIB real en los aos anteriores al ao base.
d) El PIB nominal ser superior al PIB real en los aos anteriores y posteriores al ao considerado
como base.

51.- Indicar cul de las siguientes afirmaciones es correcta:
a) Si la produccin es superior a la de pleno empleo, el supervit de pleno empleo es
superior al supervit efectivo.
b) Si la produccin es inferior a la de pleno empleo, el supervit de pleno empleo coincide
con el supervit efectivo.
c) Si la produccin es superior a la de pleno empleo, el supervit de pleno empleo es
inferior al supervit efectivo.
d) Si la produccin es inferior a la de pleno empleo, el supervit de pleno empleo es
inferior al supervit efectivo.
52.- En una economa descrita por el siguiente modelo:
Y =C +I; C =C
0
+cY
A partir de una situacin de equilibrio se produce un aumento en la propensin
marginal al ahorro. Como consecuencia:
a) El nivel de ahorro seguir siendo el mismo aunque la renta de equilibrio sea menor.
b) El nuevo ahorro de equilibrio ser mayor que el inicial por la "paradoja de la
austeridad".
c) La renta y el ahorro disminuyen respecto a sus niveles iniciales.

53.- En un modelo renta-gasto, en el que la inversin depende positiva mente de la
renta y no existe sector pblico, un aumento de la propensin marginal al ahorro
supondr:
a) Disminuyen la renta y la inversin, y aumenta el ahorro.
b) Aumentan la renta y el ahorro y disminuye la inversin.
c) La renta no vara, pues la inversin disminuye en la misma cuanta que aumenta el
ahorro.
d) Disminuyen la renta, el ahorro y la inversin.

54.- Suponga una economa cerrada descrita por el modelo sencillo renta- gasto, en
el que la inversin es autnoma. A partir de una situacin de equilibrio, se produce
una disminucin de la propensin marginal a ahorrar. Como resultado, en la nueva
situacin de equilibrio:
a) El nivel de ahorro ha disminuido, y tambin lo han hecho los niveles de renta y
consumo.
b) El nivel de ahorro ha aumentado, y tambin lo han hecho los niveles de renta y
consumo.
c) El nivel de ahorro no ha variado, mientras los niveles de renta y consumo han
aumentado.

200
d) El nivel de ahorro ha disminuido, mientras que los niveles de renta y consumo han
aumentado.

55.- Suponemos un modelo sencillo renta-gasto, en el que la inversin depende
positivamente del nivel de renta y no existe sector pblico, si se produjera un
incremento en el componente autnomo del ahorro, las consecuencias seran:
a) Disminuiran la renta y el consumo, as como el ahorro, que lo hara en la misma
cantidad que la inversin.
b) La renta permanecera constante, pues el consumo disminuira en la misma cuanta en
que aumentara el ahorro.
c) La renta disminuira en menor cantidad que el consumo, aumentando tanto el ahorro
como la inversin.
d) La renta y el consumo disminuiran en la misma cantidad, permaneciendo constantes el
ahorro y la inversin.

56.- En un modelo renta-gasto con inversin autnoma y sin sector pblico, un
aumento del ahorro autnomo dar lugar a:
a) Una renta de equilibrio constante, y una disminucin del consumo en la misma cantidad
que aumentan el ahorro y la inversin.
b) Una disminucin de la renta de equilibrio y del consumo, al tiempo que el ahorro y la
inversin aumentan en la misma cantidad.
c) Una disminucin de la renta de equilibrio y del consumo en la misma cantidad, con
ahorro e inversin constantes.
d) Una disminucin de la renta de equilibrio, del consumo, el ahorro y la inversin.

57.- Supongamos un modelo renta-gasto para una economa sin sector pblico, en
el que la inversin depende del nivel de renta. Un aumento de la propensin
marginal a consumir tendra los siguientes efectos:
a) La renta no vara, y el consumo aumenta en la misma cantidad en que disminuyen la
inversin y el ahorro.
b) Aumento de la renta en la misma cantidad en que aumenta el consumo, y la inversin y
el ahorro no varan.
c) Aumento de la renta, del consumo y de la inversin, y disminucin del ahorro.
d) Aumento de la renta y del consumo, con aumento de la inversin en la misma cantidad
en que aumenta el ahorro.

58.- En un modelo renta-gasto, en el que la inversin depende positiva mente de la
renta y no existe sector pblico, un aumento del consumo autnomo requerir:
a) Que aumente la inversin autnoma para igualarse al consumo y recuperar as el
equilibrio.
b) Que la propensin marginal al gasto sea positiva y menor que la unidad para recuperar
el equilibrio
c) Que aumente la propensin marginal al gasto para acelerar el proceso de ajuste hacia
el equilibrio.
d) Que la propensin marginal al gasto sea positiva y mayor que la unidad para recuperar
el equilibrio.


201

59.- Suponga una economa cerrada descrita por el modelo sencillo renta- gasto, en
que la inversin depende positivamente del nivel de renta y no existe sector
pblico. A partir de una situacin de equilibrio, una disminucin del componente
autnomo del consumo producir:
a) Una disminucin del nivel de renta de equilibrio, reducindose los niveles de inversin y
de ahorro.
b) Un exceso de ahorro sobre inversin, al nivel de renta inicial, lo que reducir la renta y
el consumo, permaneciendo constante el nivel de ahorro.
c) Un aumento de la renta de equilibrio, aumentando la inversin y el ahorro.
d) Un exceso de ahorro sobre inversin, al nivel de renta inicial, lo que har aumentar la
produccin para satisfacer el mayor nivel de ahorro.

60.- Suponemos una economa descrita por un modelo renta-gasto, sin sector
pblico, y donde la inversin es autnoma. Una disminucin exgena de la
inversin supondr:
a) Una disminucin de la renta en menor cantidad, un aumento del consumo y una
disminucin del ahorro.
b) Una disminucin de la renta en mayor cantidad, y una disminucin del consumo y del
ahorro.
c) Una disminucin de la renta en la misma cantidad, y no varan ni el consumo ni el
ahorro.
d) Una disminucin de la renta en la misma cantidad, no vara el consumo y disminuye el
ahorro.

61.- Suponemos una economa descrita por un modelo renta-gasto, con un sector
pblico, inversin autnoma e impuestos fijos. Los efectos de un aumento del
gasto del sector pblico sern:
a) Aumentan el dficit pblico y la renta, pero el consumo y el ahorro permanecen
constantes.
b) Aumentan el consumo, el ahorro, el dficit pblico y la renta.
c) Aumenta el consumo y disminuye el ahorro, permaneciendo constantes la inversin y la
renta.
d) Aumentan el consumo, el ahorro, la inversin y la renta.

62.- En un modelo renta-gasto, un aumento del costo de uso del capital supone en
el nuevo equilibrio:
a) Menor inversin y menor consumo.
b) Mayor inversin y mayor consumo.
c ) Menor inversin e igual consumo.
d) Mayor inversin e igual consumo.

63.- En un modelo renta-gasto, en el que la inversin depende positivamente de la
renta y no existe sector pblico, un aumento de la propensin marginal a invertir,
producir:
a) Una acumulacin de existencias y un aumento de la renta.
b) Una desacumulacin de existencias y un aumento de la renta.
c) Un aumento de existencias y un aumento de la renta.
d) Una disminucin de existencias y un aumento de la renta.


202
renta y no existe sector pblico, una disminucin de la propensin marginal a
invertir, producir:
a) Una acumulacin de existencias y una disminucin de la renta.
b) Una disminucin de existencias y un aumento de la renta.
c) Un aumento de existencias y un aumento de la renta.
d) Una disminucin de existencias y un aumento de la renta.

renta y no existe sector pblico, una disminucin de la propensin marginal a
invertir, producir:
a) Una desacumulacin de existencias por encima del nivel planeado y una disminucin
de la renta.
b) Un aumento de existencias por encima del nivel planeado y una disminucin de la
renta.
c) Una disminucin de existencias por debajo del nivel planeado y un aumento de la renta.
d) Una acumulacin de existencias por encima del nivel planeado y un aumento de la
renta.

66.- En un modelo renta-gasto, en el que la inversin es autnoma y no existe
sector pblico, si el ahorro es inferior a la inversin:
a) Se producir una desacumulacin de existencias y la renta aumentar, permaneciendo
el ahorro y la inversin constantes.
b) Se producir una desacumulacin de existencias que har disminuir la inversin y
aumentar el ahorro, permaneciendo la renta constante.
c) Se producir una desacumulacin de existencias, y la renta y el ahorro aumentarn.
d) Se producir una acumulacin de existencias, y la renta y el ahorro disminuirn.

67.- En una economa descrita por el siguiente modelo:
Y =C +I; C =C
0
+cY; 0 <c <1
y partiendo de una situacin en la que el ahorro planeado es mayor que la inversin
planeada, indique cul de las siguientes afirmaciones es correcta:
a) Existe una desacumulacin no deseada de existencias que origina un aumento en los
niveles de renta, ahorro y consumo.
b) Existe una desacumulacin no planeada de existencias que origina un aumento en los
niveles de renta, consumo y ahorro.
c) Existe una desacumulacin no planeada de existencias que origina un descenso en los
niveles de renta y consumo y un aumento en el nivel de ahorro.
d) Existe una acumulacin no deseada de existencias que origina una disminucin de los
niveles de renta, ahorro y consumo.

68.- Indique cul de las siguientes condiciones de desequilibrio es verdadera:
a) Si el ahorro es menor que la inversin se producir una disminucin de existencias y la
renta decrecer.
b) Si el ahorro es mayor que la inversin, se producir un aumento de existencias y la
renta disminuir.
c) Si el ahorro es mayor que la inversin, se producir una disminucin de existencias y la
renta aumentar.
d) Si el ahorro es menor que la inversin se producir un aumento de existencias y la
renta crecer.


203

69.- Suponga una economa descrita por el siguiente modelo:
Y =C +I; C =C
0
+cY
Suponga que la situacin de la economa es tal que la demanda agregada es mayor
que el nivel de produccin. Esto implica que:
a) La inversin es mayor que el ahorro.
b) La suma del ahorro ms la inversin es igual a la renta.
c) El ahorro es mayor que la inversin.
d) La situacin descrita no afecta a la relacin entre ahorro e inversin, ya que estos son
siempre iguales.

70.- En una economa representada por un modelo renta-gasto con Sector Pblico y
en el que la inversin y los impuestos dependen positivamente de la renta, una
disminucin de la propensin marginal al consumo, producir:
a) Un aumento de la renta de equilibrio acompaado del mismo nivel del dficit
presupuestario.
b) Una disminucin de la renta de equilibrio y del dficit presupuestario.
c) Una disminucin de la renta de equilibrio y un aumento del dficit presupuestario.
d) El mismo nivel de renta de equilibrio acompaado de una disminucin del dficit
presupuestario.

71.- Supongamos un modelo renta-gasto con sector pblico, en el que los
impuestos son proporcionales a la renta. Una cada del consumo autnomo tendra
los siguientes efectos:
a) Disminucin de la renta en la misma cuanta en que disminuye el consumo, y aumenta
el dficit del sector pblico.
b) Disminucin de la renta, del consumo y del ahorro, y el dficit del sector pblico no
vara.
c) Disminucin de la renta y del consumo, aumento del ahorro, y el dficit del sector
pblico no vara.
d) La renta no vara, pues la disminucin del consumo se compensa con el aumento del
dficit del sector pblico.

RESPUESTAS A LAS PREGUNTAS PROPUESTAS:

1- a 12- b 23- a 34- d 45- d 56- c 67- d
2- d 13- c 24- b 35- c 46- c 57- d 68- b
3- d 14- a 25- c 36- d 47- b 58- b 69- a
4- b 15- c 26- d 37- c 48- d 59- a 70- c
5- c 16- b 27- d 38- a 49- a 60- b 71- a
6- d 17- d 28- a 39- d 50- a 61- b
7- a 18- c 29- d 40- c 51- c 62- a
8- b 19- a 30- b 41- b 52- a 63- d
9- d 20- c 31- c 42- d 53- d 64- c
10- b 21 32- d 43- b 54- c 65- b
11- b 22- c 33- b 44- a 55- a 66- c


204
PREGUNTAS PROPUESTAS CURVA I S
1.- En una economa con un sistema de impuestos fijos, si se produce un aumento
de la inversin:
a) El ahorro aumenta ms que la inversin.
b) El ahorro aumenta igual que la inversin, y el consumo no vara.
c) El ahorro aumenta igual que la inversin, y el consumo aumenta.
d) El ahorro aumenta menos que la inversin.

2.- En un modelo de renta-gasto con sector pblico, en el que la inversin es
autnoma, una reduccin del gasto del gobierno dar lugar a:
a) Una disminucin de la renta de equilibrio, del consumo y del ahorro, permaneciendo
b) Una renta de equilibrio constante, una disminucin del consumo y un aumento de la
inversin en la misma cuanta que disminuye el gasto del gobierno.
c) Una renta de equilibrio constante, una disminucin del consumo y un aumento del
ahorro en la misma cuanta que aumenta la inversin.
d) Una disminucin de la renta de equilibrio, del consumo, del ahorro y de la inversin,
stas dos ltimas en la misma cuanta.

3.- En una economa descrita por el modelo renta-gasto, en la que la inversin es
autnoma. Una disminucin de las compras de bienes y servicios por parte del
sector pblico, tendra los siguientes efectos:
a) Disminuye la renta en mayor cuanta, el consumo en menor cuanta y el ahorro en
igual cuanta.
b) Disminuye la renta en igual cuanta y el consumo y el ahorro en menor cuanta.
c) Disminuye la renta en mayor cuanta y el consumo y el ahorro en menor cuanta.

4.- En una economa representada por un modelo renta-gasto, en el que la inversin
depende positivamente de la renta, una disminucin de las compras de bienes y
servicios por parte del Sector Pblico, producir:
a) Un aumento de la inversin en existencias y un aumento de la renta de equilibrio.
b) Una disminucin de la inversin en existencias y una disminucin de la renta de
equilibrio.
c) Un aumento de la inversin en existencias y una disminucin de la renta de equilibrio.
d) Una disminucin de la inversin en existencias y un aumento de la renta de equilibrio.

5.- En un modelo renta-gasto, una disminucin del gasto de Gobierno produce, a
partir de una situacin de equilibrio:
a) Disminuyen el consumo, el ahorro y la renta, y aumenta el supervit presupuestario.
b) Disminuye la renta y aumentan el consumo, el ahorro y el supervit presupuestario.
c) Disminuyen la renta y el dficit presupuestario, y el consumo y el ahorro permanecen
constantes.
d) Aumentan el consumo, el ahorro, la renta y el supervit presupuestario.


205
6.- En un modelo sencillo renta-gasto, con la inversin autnoma y los impuestos
proporcionales a la renta tiene lugar una disminucin del gasto pblico. Las
consecuencias son:
a) La renta, el consumo y el dficit pblico disminuyen y el ahorro permanece constante.
b) La renta, el consumo y el ahorro permanecen constantes y el dficit pblico disminuye.
c) La renta, el consumo, el ahorro y el dficit pblico disminuyen.
d) Nada de lo anterior.

7.- En una economa descrita por el modelo renta-gasto, en el que la inversin es
autnoma y los impuestos no dependen de la renta. Un aumento de las compras de
bienes y servicios por parte del sector pblico provocar:
a) Aumenta la renta en mayor cuanta y el ahorro en igual cuanta.
b) Aumenta la renta en mayor cuanta y el ahorro en menor cuanta.
c) Aumenta la renta y el ahorro en mayor cuanta.
d) Aumenta la renta y el ahorro en igual cuanta.

8.- Suponemos una economa descrita por un modelo renta-gasto, con sector
pblico, inversin creciente con el nivel de renta, y donde los impuestos son una
cantidad fija. Un aumento del nivel de gasto pblico dar lugar a:
a) Un aumento del ahorro y del dficit pblico, pero la inversin no vara.
b) Un aumento del ahorro, del dficit pblico, y de la inversin.
c) No vara el ahorro, pero el dficit pblico aumenta en la misma cuanta en que
disminuye la inversin.
d) Un aumento del ahorro, pero el dficit pblico y la inversin no varan.

pblico, y donde la inversin es autnoma. Una disminucin de sta llevar a:
a) Disminuyen el ahorro, el consumo y la renta.
b) Disminuye el ahorro, pero aumenta el consumo y la renta.
c) No varan ni el ahorro, ni el consumo, ni la renta.
d) Disminuye el ahorro, lo que har aumentar el consumo y as la renta no variar.

10.- Suponga un modelo renta-gasto en el que, partiendo del equilibrio, se produce
un aumento de las transferencias realizadas por el Estado. En esta situacin:
a) La economa se encuentra todava en el equilibrio, pues las transferencias no afectan
al nivel de renta de equilibrio.
b) Una disminucin del tipo impositivo producira una acumulacin involuntaria de
existencias, y la renta disminuira.
c) Se producir una desacumulacin involuntaria de existencias, y la renta aumentar.
d) Un aumento del gasto pblico acelerara el proceso de ajuste haca el equilibrio.

11.- Suponga una economa descrita por el modelo sencillo renta- gasto, en la que
la renta disponible depende positivamente de las transferencias del sector pblico a
las economas domsticas. A partir de una situacin de equilibrio, un aumento de
las transferencias:
a) Producir un exceso de oferta sobre demanda en el mercado de bienes que
ocasionar un aumento de existencias por encima del nivel planeado, lo que har
aumentar el nivel de produccin de equilibrio.
b) Aumentar el nivel de renta de equilibrio en una cuanta mayor que si hubiese
aumentado el gasto pblico en la misma proporcin que las transferencias.

206
c) Aumentar el nivel de renta de equilibrio en una cuanta menor que si hubiese
d) Generar un exceso de demanda sobre oferta en el mercado de bienes, lo que har
aumentar la renta de equilibrio en una cuanta igual a la del incremento de las
transferencias.
12.- Suponemos un modelo sencillo renta-gasto, con inversin autnoma, siendo
los impuestos proporcionales a la renta. Si tiene lugar una disminucin del tipo
impositivo, las consecuencias son:
a) La renta aumenta en mayor cantidad que el consumo, aumentando la inversin en la
misma cuanta que el ahorro.
b) La renta y el consumo aumentan en la misma cantidad, permaneciendo constantes el
ahorro y los impuestos.
c) La renta y el consumo aumentan en la misma cantidad, aumentando el ahorro en la
misma cuanta que disminuyen los impuestos.
d) La renta permanece constante, pues el consumo aumenta en la misma cuanta en que
disminuyen el ahorro y la inversin.

13.- En una economa representada por un modelo renta-gasto, con sector pblico y
donde la Inversin es autnoma, una disminucin del tipo impositivo sobre la renta
significa, respecto de la situacin inicial que:
a) Un aumento de las transferencias del Sector Pblico a las familias, generara un
mayor incremento en la renta de equilibrio.
b) Un aumento de las transferencias del Sector Pblico a las familias, generara igual
incremento en la renta de equilibrio.
c) Un aumento de las transferencias del Sector Pblico a las familias, generara un
menor incremento en la renta de equilibrio.

14.- Suponemos un modelo sencillo renta-gasto, con inversin autnoma y sector
pblico, siendo los impuestos proporcionales a la renta. Si se produjera un
incremento del tipo impositivo, las consecuencias seran:
a) La renta y el consumo disminuiran en la misma cantidad, permaneciendo constantes
el ahorro y la inversin.
b) La renta y el consumo disminuiran en la misma cantidad, disminuyendo el ahorro en
la misma cuanta que aumentaran los impuestos.
c) La renta disminuira en mayor cantidad que el consumo, disminuyendo la inversin en
la misma cuanta que lo hara el ahorro.
d) La renta permanecera constante, pues el consumo disminuira en la misma cuanta
que aumentaran el ahorro y la inversin.

pblico, inversin autnoma, y donde los impuestos son una cantidad fija. Los
efectos de un aumento de la recaudacin impositiva sern:
a) Disminuyen la renta, el consumo, el ahorro y el dficit pblico.
b) Disminuyen la renta y el consumo, aumenta el ahorro y disminuye el dficit pblico.
c) Disminuye la renta, y aumentan el consumo, el ahorro y el dficit pblico.
d) Disminuyen la renta, el consumo y el ahorro, y no vara el dficit pblico.


207
16.- En una economa cerrada, sin mercado de dinero y con Sector Pblico, descrita
por el siguiente modelo: Y = C
0
+ cTR + c(1 t)Y + I + G
Se produce un aumento equilibrado del presupuesto (G = T). Este aumento tiene
el siguiente efecto:
a) No afecta al nivel de renta nacional porque la renta disponible no vara.
b) No afecta al nivel de renta nacional porque la reduccin de renta disponible es
compensada por el aumento de Gasto Pblico.
c) No afecta al nivel de renta nacional porque el supervit presupuestario no vara.
d) El nivel de renta nacional ser mayor porque el efecto expansivo del incremento del
Gasto Pblico es mayor que el efecto contractivo del aumento de impuestos.

17.- En el modelo simple renta-gasto, Y =C
0
+c(Y T +TR) +I +G
y a partir de una situacin inicial de equilibrio, suponga que se produce un aumento
del gasto pblico y de los impuestos en la misma cuanta. En la nueva situacin de
equilibrio:
a) La renta aumenta en la misma cuanta que el aumento del gasto pblico, y la renta
disponible y el ahorro no varan.
b) La renta aumenta en la misma cuanta que el aumento del gasto pblico, aumenta la
renta disponible y el ahorro no vara.
c) La renta, la renta disponible y el ahorro permanecen constantes.
d) La renta aumenta en la misma cuanta que el aumento del gasto pblico, y aumentan
tanto la renta disponible como el ahorro.

18.- En un modelo renta-gasto, en el que los impuestos son proporcionales a la
renta, si el gobierno decide aumentar el gasto pblico en bienes y servicios
reduciendo las transferencias en la misma cuanta:
a) Aumentar la renta y el dficit presupuestario permanecer constante.
b) Aumentar la renta y disminuir el dficit presupuestario.
c) Disminuir la renta y aumentar el dficit presupuestario.
d) La renta y el dficit presupuestario permanecern constantes.

19.- En una economa representada por un modelo renta-gasto con Sector Pblico.
Si el Gasto Pblico total se mantiene invariable, como consecuencia de un aumento
de las transferencias del Sector Pblico a las familias compensadas por una
reduccin del Gasto en compras de bienes y servicios, se producir:
a) Un aumento de la renta de equilibrio acompaada de una reduccin del consumo.
b) Una disminucin de la renta de equilibrio y del consumo.
c) El mismo nivel de renta de equilibrio, acompaado de un aumento del consumo.
d) Una disminucin de la renta de equilibrio acompaada de un aumento del consumo.

20.- Un aumento del Dficit Presupuestario, reflejara una poltica fiscal expansiva
por parte del Gobierno:
a) S, porque significa un aumento del gasto por encima de los ingresos pblicos, lo cual
supone un intento por parte del Gobierno de elevar el nivel de renta.
b) No, porque al depender los ingresos pblicos del nivel de renta, un aumento de sta
elevara la recaudacin restableciendo el anterior nivel de dficit.
c) No necesariamente, porque el aumento del dficit puede ser el resultado de un
diferente comportamiento del sector privado.


208
RESPUESTAS:
1 - c 2 - a 3 - d 4 - c 5 - a 6 - c 7 - a 8 - b 9 - a 10 - c
11 - c 12 - c 13 - a 14 - b 15 - a 16 - d 17 - a 18 - b 19 - b 20 - c

PREGUNTAS CON RESPUESTAS I S - LM
1.- Cmo puede definirse la curva IS?
Es una grfica utilizada en la teora keynesiana que muestra las combinaciones de
produccin agregada y tasa de inters que satisfacen la condicin de que la produccin
agregada es igual a la demanda agregada de bienes. Esta es conocida tambin como la
curva de equilibrio del mercado de bienes.

2.- Cul es la causa de que la curva IS tenga pendiente negativa?
Una subida del tipo de inters reduce el gasto de inversin, reduciendo as la demanda
agregada y, por lo tanto, el nivel de renta de equilibrio. La inclinacin de la curva IS
depende de lo sensible que sea el gasto de inversin a las variaciones del tipo de inters,
as como del multiplicador.

3.- Qu son los saldos monetarios?
Son la cantidad de dinero nominal dividida por el nivel de precios. La demanda real de
dinero se llama demanda de saldos reales

4.- Cmo puede definirse la curva LM?
Es una grfica utilizada en la teora keynesiana que muestra las combinaciones de
produccin agregada y tasa de inters que satisfacen la condicin de que la demanda real
de dinero es igual a los saldos monetarios reales disponibles. A esta curva tambin se le
conoce como curva de equilibrio del mercado del dinero.

5.- Qu pendiente presenta la curva LM?
La curva LM tiene pendiente positiva. Dada la oferta monetaria fija, un aumento del nivel
de ingreso, que eleva la cantidad demandada de dinero, tiene que ir acompaado de una
subida del tipo de inters, lo cual reduce la cantidad demandada de dinero y, por lo tanto,
mantiene el mercado del dinero en equilibrio.

6.- Cul es la importancia del modelo IS-LM para el estudio de la macroeconoma?
La dependencia de la inversin respecto a la tasa de inters da como resultado un ingreso
de equilibrio especfico para cada tasa de inters por lo que existe una curva de ingreso
de equilibrio para el mercado de bienes (una curva IS). El dinero y la tasa de inters
necesitan de la elaboracin de la seleccin de cartera. Existe equilibrio monetario cuando
la demanda de dinero es igual a la oferta del mismo. Cuando la demanda de dinero est
relacionada con la tasa de inters existe una curva de equilibrio en el mercado del dinero
(una curva LM). La tasa de inters y el ingreso de equilibrio estn determinados en forma
conjunta por los mercados de bienes IS y de dinero LM.

7.- Cul es la causa del desplazamiento de la curva LM?
La curva LM se desplaza cuando vara la oferta monetaria. Un aumento de la oferta
monetaria desplaza la curva LM hacia la derecha.


209
8.- Qu representa la curva de demanda agregada?
La curva de demanda agregada representa los sucesivos equilibrios IS-LM que se dan
manteniendo constantes el gasto autnomo y la oferta monetaria nominal y permitiendo
que varen los precios.

9.- Qu representa el multiplicador de la poltica fiscal?
Muestra cuanto vara el nivel de renta de equilibrio cuando se incrementa el gasto pblico,
manteniendo constante la oferta monetaria real.

10.- Qu representa el multiplicador de la poltica monetaria?
Muestra cunto aumenta el nivel de renta de equilibrio cuando aumenta la oferta
monetaria real, mantenindose constante la poltica fiscal.

11.- Qu es el efecto desplazamiento?
La poltica expansiva del gasto, al inducir al alza el tipo de inters disminuye el gasto
privado de inversin en mayor magnitud que el incremento del gasto de Gobierno.

12.- Un aumento en el salario mnimo es una correcta medida porque as se podr
emplear a ms personas a mayores salarios.
Falso, con un salario mnimo impuesto por la autoridad, se produce desempleo porque
ahora las empresas estn dispuestas a contratar menos trabajadores porque no estn
produciendo maximizando ganancias a ese salario real. De esta forma, dejan de contratar
produciendo el incremento en el desempleo. Ahora, esto produce una cada en la Oferta
Agregada y su curva se desplaza hacia la izquierda, con lo que ahora se produce menos
que en pleno empleo clsico. Slo algunos trabajadores estarn contentos, pero la
economa estar dejando de producir en el ptimo, y la distorsin perjudica la economa.

13.- Considerando una Oferta Keynesiana Normal, un progreso tecnolgico slo produce
un efecto en el nivel general de precios.
Falso, un progreso tecnolgico, producir una baja en los precios y un aumento en el PIB
real.

14.- Un incremento en el gasto fiscal decretado por la autoridad pblica, slo tiene
efectos en el Producto Real en el corto plazo.
Verdadero, en la medida que la Oferta Agregada sea Keynesiana, la poltica Fiscal tendra
efectos en el producto en el corto plazo porque en el tiempo la poltica fiscal expansiva
podra producir un alza en el nivel general de precios.

15.- Una elevacin de los precios produce un aumento en los saldos reales y una
disminucin de la Demanda Agregada.
Falso, un aumento en los precios produce todo lo contrario, una baja en los saldos reales,
un alza en la tasa de inters, y una baja en el gasto agregado

16.- Un aumento en la cantidad de dinero provoca un desplazamiento en la curva de
demanda agregada a la derecha.
Verdadero

17.- La curva de oferta agregada a largo plazo coincide con el nivel de produccin de
pleno empleo solo en el modelo keynesiano.
Falso, en el modelo clsico


210
18.- Si el salario real es ms alto que el salario de equilibrio, se producir un exceso de
oferta en el mercado que conlleva a un desempleo involuntario.
Verdadero

19.- La produccin en el modelo clsico es, a largo plazo, variable, segn el nivel general
de precios.
Falso, es constante

20.- Para los neoclsicos, la poltica monetaria no influye en el nivel general de precios.
Falso, segn la teora cuantitativa del dinero, en el largo plazo el dinero es neutral porque
solamente afecta el nivel general de precios.

21.- En el modelo clsico con pleno empleo, una disminucin del gasto pblico determina,
el aumento en el consumo y la inversin.
Verdadero, pero no cambia el producto, slo hay un cambio en la composicin de la
demanda agregada.

22.- Un descenso en la productividad implica una cada en los precios.
Falso, esto provocara un alza en los precios

23.- Para los keynesianos una oferta horizontal implica que la poltica monetaria
expansiva no tendr efecto alguno sobre los precios.
Falso, la poltica monetaria es efectiva para aumentar la produccin y la renta.

24.- Para los clsicos los precios vienen determinado por la demanda agregada.
Falso, los precios vienen determinado por la relacin en los mercados de producto y
laboral

25.- En el modelo keynesiano los salarios son totalmente flexibles a la baja.
Verdadero, uno de los supuestos keynesianos, son la flexibilidad de los salarios
nominales a la baja.

26.- Las diferencias fundamentales entre el enfoque clsico y keynesiano radican en que
Keynes era fundamentalmente intervencionista. Comente.
En el concierto de la poca de la Revolucin Industrial, la actividad econmica se basaba
en la teora de la acumulacin de capital de las empresas, el que luego va inversin
aumentaba las ganancias y productividad as aumentando el empleo. De esta manera, la
economa siempre se encuentra en pleno empleo, ocupando todos los factores
productivos. La actividad econmica en auge y su aumento de capacidad absorbe ms
mano de obra. En los mercados de factores productivos y de bienes y servicios, los
precios realizan el ajuste cuando hay un desempleo de factores, o un menor gasto
agregado, bajando los salarios y bajando los niveles de precios, y viceversa. (la oferta
agregada es vertical)
En la poca de la Gran Depresin, John Maynard Keynes observaba que la economa
mundial se encontraba en un equilibrio con Gran Desempleo. Luego, el refuta la economa
clsica argumentando el desempleo elevado. En consecuencia, existen perodos de
tiempo para lo cual a pesar que los salarios y precios pueden estar decados, la economa
no retoma la senda del gasto, el crecimiento y la absorcin del empleo, por lo que se
mantiene en un nivel de crecimiento menor al potencial, con altos niveles de desempleo
(la oferta agregada es horizontal)


211
PROBLEMAS PROPUESTOS (CON SOLUCIN AL FINAL):
1.- Seale cul de las siguientes afirmaciones es falsa: La Demanda Agregada ser ms
elstica con respecto al nivel de precios cuando:
a) Mayor sea la sensibilidad de la inversin respecto al tipo de inters
b) Mayor sea la propensin marginal a consumir
c) Mayor sea la sensibilidad de la demanda de dinero con respecto al tipo de inters
d) Menor sea la sensibilidad de la demanda de dinero respecto al nivel de renta.

2.- En el modelo neoclsico, a partir de una situacin inicial de equilibrio, se produce una
disminucin de la inversin autnoma debido al empeoramiento de las expectativas
empresariales. En la nueva situacin de equilibrio:
a) A pesar de la disminucin del tipo de inters, la inversin final es menor que la inicial.
b) El nivel de renta permanece constante, ya que la disminucin de la inversin se ve
compensada por un aumento en el consumo privado.
c) El descenso del nivel de precios hace aumentar el salario real.
d) Disminuye el tipo de inters permaneciendo constante el nivel de inversin.

3.- Suponer que en una economa descrita por el modelo neoclsico se produce una
mejora en las expectativas empresariales. Si las autoridades pretenden que, a pesar de
este cambio en el comportamiento de los empresarios, el nivel de inversin privada
permanezca constante, la poltica adecuada ser:
a) No tomar ninguna medida porque el nivel de inversin privada no ha variado en el
nuevo equilibrio
b) Una poltica fiscal consistente en reducir las tasas impositivas.
c) Aumentar la cantidad de dinero
d) Una poltica fiscal consistente en aumentar el gasto pblico.

4.- Suponer una economa descrita por el modelo neoclsico en la que, a partir de una
situacin inicial de equilibrio, el Banco Central compra bonos en el mercado abierto. En la
a) Ha disminuido la oferta monetaria en trminos nominales, aunque en trminos reales
no ha variado. Los precios y los salarios monetarios han disminuido en la misma
proporcin.
b) El nivel de precios ser ms alto y el tipo de inters el mismo que en la situacin inicial
c) Los precios y los salarios han aumentado en la misma proporcin. Los niveles de renta
y empleo no han variado y se ha sustituido demanda de consumo por demanda de
inversin.
d) Los precios y los salarios han aumentado en la misma proporcin, el tipo de inters ha
disminuido y los niveles de renta y empleo son los mismos que en la situacin inicial.

5.- Una venta de bonos en el mercado abierto por parte del banco central tiene los
siguientes efectos en una economa descrita por el modelo neoclsico:
a) se reducirn los niveles de empleo y produccin
b) Aumentar el tipo de inters y se reducir el nivel de precios
c) No variarn en la produccin ni el empleo, a pesar de que el salario real se reduce.
d) Se reducirn en la misma proporcin los salarios nominales y los precios.


212
6.- En una economa descrita por el modelo neoclsico, una reduccin del coeficiente
legal de caja de los bancos comerciales (encaje) tiene los siguientes efectos:
a) Aumenta el nivel de precios, mantenindose constante el tipo de inters.
b) Disminuye el tipo de inters y aumenta el nivel de precios.
c) Disminuye el tipo de inters y se mantienen constantes los niveles de produccin y
empleo
d) Se sustituye demanda privada de inversin por demanda de consumo, mantenindose
constantes los niveles de renta y empleo.

7.- Suponer una economa segn el modelo neoclsico. Un incremento del gasto de
Gobierno no conseguir variar el nivel de renta porque:
a) Los descensos que se producen en el tipo de inters no consiguen estimular la
inversin privada.
b) Las disminuciones que se producen en el consumo y en la inversin compensan
exactamente el aumento del gasto pblico.
c) No consigue reducir el salario real
d) La reduccin de los salarios monetarios no conduce a los empresarios a aumentar su
demanda de trabajo.

8.- En una economa bajo el modelo neoclsico, un aumento de los impuestos tiene los
siguientes efectos:
a) Aumenta la oferta monetaria en trminos reales y disminuye el tipo de inters
b) Se sustituye demanda privada de consumo por demanda de inversin, permaneciendo
constante la oferta monetaria en trminos reales
c) Aumentan los precios y los salarios en la misma proporcin, de forma que los niveles
de renta y empleo se mantienen constantes.
d) Permanecen constantes: la oferta monetaria en trminos reales, el tipo de inters y los
niveles de empleo y salario real

9.- Bajo el supuesto del modelo neoclsico, una reduccin de los impuestos lleva consigo:
a) Sustitucin de demanda privada de inversin por gasto pblico, sin que se modifiquen
los niveles de renta y empleo.
b) Aumento del consumo privado y los precios y disminucin del gasto pblico, sin
variaciones del tipo de inters.
c) Elevaciones en el tipo de inters y sustitucin entre las demandas privadas de consumo
e inversin, sin variaciones en los niveles de empleo y renta.
d) Aumento en el nivel de impuestos, ya que el efecto positivo sobre la recaudacin
impositiva de la elevacin del nivel de renta ser mayor que el efecto negativo de la
disminucin del tipo impositivo.

10.- En una economa descrita por el modelo neoclsico, el gobierno desea aumentar el
nivel de consumo. Indique cul de las siguientes medidas conseguir dicho objetivo:
a) Una expansin monetaria
b) Un aumento del gasto pblico financiado mediante emisin de deuda pblica
c) Una reduccin de impuestos
d) Un aumento del gasto pblico financiado mediante un incremento de la cantidad de
dinero.


213
11.- Si en el modelo neoclsico la oferta de trabajo, en vez de ser una funcin creciente
del salario real, fuera independiente del mismo, Cul sera la alternativa correcta?
a) La curva de oferta agregada tendra pendiente positiva
b) La curva de oferta agregada sera vertical
c) La curva de oferta agregada tendra pendiente negativa
d) La curva de oferta agregada podra tener cualquier pendiente en funcin de la
inclinacin de la curva de oferta de trabajo.

12.- Suponer que existe pleno empleo y que la oferta agregada es vertical. Una
disminucin en los impuestos:
a) Aumenta el nivel de precios y la produccin real
b) Eleva el nivel de precios pero no tiene efecto sobre la produccin real
c) Aumenta la produccin real pero no tiene efecto sobre el nivel de precios.
d) No tiene efecto sobre el nivel de precios o sobre la produccin real.

13.- Suponer que existe pleno empleo y una curva de oferta agregada neoclsica. Un
incremento del 10% en la oferta nominal de dinero
a) No tiene efecto sobre el nivel de precios.
b) Aumenta la tasa de inters
c) Crece el salario nominal en 10%
d) Eleva la oferta real de dinero en un 10%

14.- Suponer que existe pleno empleo y una curva de oferta agregada neoclsica. Un
incremento en el gasto de gobierno:
a) Ocasiona una tasa de inters ms alta, que cambia la produccin
b) Ocasiona que se incremente la oferta real de dinero, lo que cambia la produccin
c) No tiene efecto sobre la oferta real de dinero o sobre la produccin
d) No tiene efecto sobre la tasa de inters o sobre la produccin.

15.- Suponer pleno empleo y una curva de oferta agregada vertical. Un incremento en la
oferta nominal de dinero:
a) Ocasiona que crezca la oferta real de dinero, lo que cambia la composicin de la
produccin
b) No tiene efecto sobre la oferta real de dinero o sobre la produccin
c) Ocasiona un ascenso proporcional en la produccin real
d) Reduce la tasa de inters y cambia la composicin de la produccin

16.- Suponer que existe pleno empleo y una curva de oferta agregada con pendiente
positiva. Una disminucin en los impuestos aumenta.
a) El nivel de precios y la produccin real
b) El nivel de precios, pero no tiene efecto sobre la produccin real
c) La produccin real, pero no tiene efecto sobre el nivel de precios.
d) El salario nominal y el real.

17.- Suponer pleno empleo y una curva de oferta agregada con pendiente positiva. Un
incremento en el gasto de gobierno eleva:
a) el nivel de equilibrio de la produccin y el de precios.
b) El nivel de equilibrio de la produccin y el salario real.
c) El nivel de equilibrio de la produccin y el salario nominal.
d) El nivel de la produccin y el de precios.


214
18.- Suponer que existe pleno empleo y una curva de la oferta agregada con pendiente
positiva. Un desplazamiento hacia la derecha de la demanda agregada aumenta:
a) El salario real, las unidades de trabajo empleadas y la produccin real
b) El salario nominal, las unidades de trabajo empleadas y la produccin real
c) La productividad del trabajo y la produccin real.
d) La demanda por trabajo, las unidades de trabajo empleadas y el salario real.

19.- Cuando la oferta agregada tiene pendiente positiva y hay un incremento en el costo
real unitario de los materiales, la oferta agregada se desplaza hacia la:
a) Derecha, el nivel de precios baja y crece la produccin real
b) Izquierda, el nivel de precios cae y asciende la produccin real
c) Derecha, el nivel de precios se eleva y la produccin real disminuye
d) Izquierda, el nivel de precios se incrementa y la produccin real decrece

20.- Cuando la oferta agregada tiene pendiente positiva y hay una reduccin en el margen
de beneficio bruto sobre costo variable, la oferta agregada se desplaza a la:
a) Izquierda, el nivel de precios baja y la produccin real asciende
b) Derecha, el nivel de precios cae y la produccin real crece
c) Izquierda, el nivel de precios se incrementa, la produccin real desciende
d) Derecha, el nivel de precios se eleva y la produccin real disminuye

21.- Suponiendo un modelo de dos perodos, un incremento del valor actual de los
ingresos de un individuo a lo largo de su vida significara:
a) Un incremento del consumo en el perodo actual y una disminucin del consumo en el
perodo siguiente
b) Una disminucin del consumo en el perodo actual y un incremento del consumo en el
perodo siguiente.
c) Una disminucin del consumo en ambos perodos
d) Un incremento del consumo en ambos perodos.

22.- La inversin neta de la empresa puede ser negativa, e igual en trminos absolutos a
la depreciacin del capital cuando:
a) La empresa deja de reponer todo el capital desgastado
b) La empresa repone slo una parte del capital desgastado.
c) El capital existente es menor que el deseado
d) El capital existente coincide con el deseado

23.- Una disminucin del tipo impositivo:
a) Desplaza la IS hacia la derecha
b) Lleva a un movimiento a la derecha a lo largo de la IS
c) Desplaza la IS hacia la izquierda
d) Lleva a un movimiento a la izquierda a lo largo de la IS

24.-Si se produce un aumento del consumo debido a un mayor nivel de renta, el efecto
sobre la curva IS ser:
a) Un movimiento a lo largo de la curva hacia la izquierda
b) Un movimiento a lo largo de la curva hacia la derecha
c) Un desplazamiento de la curva hacia la derecha
d) Un desplazamiento de la curva hacia la izquierda.


215
25.- Cules son los efectos sobre la posicin y pendiente de IS derivados de un aumento
del gasto pblico financiado por un aumento de impuestos (fijos) en la misma cuanta?
a) No vara la posicin ni la pendiente.
b) Desplazamiento de la IS a la derecha, con disminucin de la pendiente.
c) Desplazamiento de la IS a la derecha, con aumento de la pendiente.
d) Desplazamiento de la IS a la derecha, sin alterarse su pendiente

26.- Cules son los efectos sobre la posicin y pendiente de la IS derivados de un
aumento del gasto pblico financiado por un aumento de impuestos (proporcionales a la
renta) en la misma cuanta?
a) No varan la posicin ni la pendiente
b) Desplazamiento de la IS a la derecha, con disminucin de la pendiente
c) Desplazamiento de la IS a la derecha, con aumento de la pendiente.
d) Desplazamiento de la IS a la derecha, sin alterarse su pendiente.

27.- Una reduccin del gasto pblico se traduce en:
a) Un desplazamiento de la curva IS a la derecha
b) Un desplazamiento de la curva IS a la izquierda.
c) Un movimiento a lo largo de la curva IS a la derecha.
d) Un movimiento a lo largo de la curva IS a la izquierda.

28.- La curva IS se desplazar hacia la derecha ante:
a) Un aumento de la propensin marginal al ahorro.
b) Un aumento de la propensin marginal al consumo
c) Un aumento de la inversin debido a una disminucin del tipo de inters.
d) Un aumento del tipo impositivo.

29.- Un aumento de la inversin debido a una rebaja en los tipos de inters, supone:
a) Un aumento de la pendiente de la IS
b) Un desplazamiento paralelo a la derecha de la IS
c) Un desplazamiento paralelo a la izquierda de la IS
d) Un movimiento a lo largo de la IS hacia la derecha

30.- Un aumento de la propensin marginal al ahorro sobre la renta produce:
a) Un desplazamiento de la IS a la derecha con disminucin de su pendiente
b) Un desplazamiento de la IS a la izquierda con disminucin de su pendiente.
c) Un desplazamiento de la IS a la derecha con aumento de su pendiente.
d) Un desplazamiento de la IS a la izquierda con aumento de su pendiente.

31.- Una reduccin del gasto pblico autnomo y un aumento de la propensin a ahorrar:
a) Desplaza la curva IS hacia la derecha y aumenta su pendiente
b) Desplaza la curva IS hacia la izquierda y aumenta su pendiente
c) Desplaza la curva IS hacia la derecha y disminuye su pendiente
d) Desplaza la curva IS hacia la izquierda y disminuye su pendiente.

32.- Efectos sobre la curva IS derivados de un aumento del gasto pblico financiado
mediante un aumento de impuestos:
a) La IS no se desplaza, slo aumenta su pendiente.
b) La IS no se desplaza, solo disminuye su pendiente.
c) La IS se desplaza a la derecha, aumentando su pendiente.
d) La IS se desplaza a la derecha y disminuye su pendiente.

216
33.- Se tiene una economa caracterizada por las siguientes funciones:
C = 200 + 0,75 Y
D
I = 0,2 Y 20r G = 100 t = 0,4 TR = 0
La pendiente de la curva IS es:
a) 0,0175
b) -0,0175
c) 0,075
d) -0,075

34.- Si el tipo de inters es excesivamente bajo:
a) La funcin de demanda de dinero tiende a hacerse infinitamente rgida
b) La funcin de demanda de dinero tiende a hacerse infinitamente elstica
c) La funcin de demanda de dinero sufre un desplazamiento paralelo a la izquierda.
d) La funcin de demanda de dinero sufre un desplazamiento paralelo a la derecha

35.- La demanda de dinero ser mayor:
a) Si el tipo de inters es menor
b) Si la incertidumbre sobre el tipo de inters futuro es menor
c) Si el tipo de inters es mayor.
d) Si los costos de transaccin entre dinero y bonos son menores.

36.- La oferta nominal de dinero ser mayor si:
a) El encaje bancario es mayor
b) El ingreso de divisas es mayor
c) El tipo de inters es menor
d) La relacin efectivo/depsitos en manos del pblico es mayor

37.- Si a la hora de distribuir sus tenencias de dinero, los individuos deciden reducir la
proporcin que el efectivo representa sobre los depsitos, los efectos sobre el mercado
monetario sern:
a) Aumentan la oferta monetaria, la base monetaria y el multiplicador
b) Aumenta el multiplicador y disminuye la base monetaria, de manera que la oferta
monetaria permanece invariable
c) Aumentan la oferta monetaria y el multiplicador, pero la base monetaria permanece
invariable.
d) No varan ni la oferta monetaria, ni la base monetaria, ni el multiplicador.

38.- Un aumento de la reservas de divisas de un pas a consecuencia de un supervit en
la balanza de pagos (mayores exportaciones que importaciones) llevara a:
a) Un aumento de la oferta monetaria porque, aunque no vara la base monetaria,
aumenta el multiplicador.
b) La oferta monetaria no vara porque el aumento de la base monetaria se compensa con
la disminucin del multiplicador
c) Un aumento de la oferta monetaria porque aumentan tanto la base monetaria como el
multiplicador
d) Un aumento de la oferta monetaria porque aumenta la base monetaria, aunque el
multiplicador no vara.


217
39.- Suponiendo que, ante una salida de divisas debida a un dficit de la balanza de
pagos (Importaciones mayores que las exportaciones), el Banco Central desea mantener
inalterada la oferta monetaria. Podra conseguir su objetivo:
a) Llevando a cabo una compra de bonos en el mercado abierto.
b) Reduciendo la concesin de crditos a los bancos comerciales.
c) Aumentando el encaje bancario
d) Reduciendo la relacin efectivos-depsitos.

40.- Una disminucin de las reservas de divisas, debida a un dficit de la balanza de
pagos, tendr los siguientes efectos en el mercado monetario:
a) La oferta monetaria no vara, pues la disminucin de la base monetaria se compensa
con el aumento del multiplicador.
b) Una disminucin de la oferta monetaria, pues la disminucin de la base monetaria es
de mayor cuanta que el aumento del multiplicador
c) Una disminucin de la oferta monetaria, la base monetaria y el multiplicador
d) Una disminucin de la oferta monetaria y la base monetaria, pero el multiplicador no se
altera.

41.- La pendiente de la curva LM es mayor cuanto:
a) Mayor es la sensibilidad de la demanda de dinero al tipo de inters
b) Mayor es la sensibilidad de la demanda de dinero al nivel de renta
c) Menor es la sensibilidad de la demanda de dinero al nivel de renta
d) Mayor es la sensibilidad de la demanda de dinero al nivel de precios

42.- Un movimiento a lo largo de la curva LM hacia la derecha se produce cuando:
a) Aumenta la demanda de dinero, debido a un aumento de la renta.
b) Aumenta la inversin, debido a una disminucin del tipo de inters.
c) El Gobierno lleva a cabo una poltica monetaria expansiva
d) El Banco Central decide vender fondos pblicos en el mercado abierto.

43.- Un aumento de la elasticidad de la demanda de dinero respecto a la renta dar lugar
a:
a) Un desplazamiento de la curva LM hacia la derecha
b) Un desplazamiento de la curva LM hacia la izquierda
c) Un movimiento a lo largo de la curva LM hacia la derecha
d) Un movimiento a lo largo de la curva LM hacia la izquierda.

44.- Los efectos de un aumento de la demanda de dinero debido a una reduccin del tipo
de inters sobre la curva LM seran:
a) Movimiento a lo largo de la LM hacia la derecha
b) Movimiento a lo largo de la LM hacia la izquierda
c) Desplazamiento de la LM a la derecha con aumento de su pendiente
d) Desplazamiento de la LM a la derecha con disminucin de su pendiente

45.- En una curva de demanda de dinero lineal un aumento del coeficiente de la demanda
de dinero para transacciones:
a) Desplaza paralelamente la curva LM hacia la derecha
b) Desplaza paralelamente la curva LM hacia la izquierda.
c) Desplaza la curva LM hacia la izquierda, con disminucin de su pendiente
d) Desplaza la curva LM hacia la izquierda, con aumento de su pendiente


218
46.- Un aumento de la oferta de dinero y una disminucin del coeficiente de la demanda
de dinero especulativa en una curva de demanda de dinero lineal:
a) Desplaza la curva LM hacia la derecha, con disminucin de su pendiente
b) Desplaza la curva LM hacia la izquierda, con disminucin de su pendiente.
c) Desplaza la curva LM hacia la derecha, con aumento de su pendiente
d) Desplaza la curva LM hacia la izquierda, con aumento de su pendiente.
47.- En una economa en la que la oferta de dinero es sensible al tipo de inters, un
aumento de la demanda de dinero provocado por un aumento de los costos de
transaccin dinero-bonos supone, en el nuevo equilibrio:
a) Un aumento de la renta, as como de la oferta y de la demanda de dinero.
b) Un aumento de la renta, as como de la oferta de dinero; la demanda de dinero no
vara.
c) Una disminucin de la renta, s como de la oferta y de la demanda de dinero.
d) Una disminucin de la renta, y un aumento de la oferta y la demanda de dinero.

48.- Si se produce un aumento de la oferta monetaria debido a un aumento del tipo de
inters:
a) La curva LM se desplaza a la derecha paralelamente
b) La curva LM se desplaza a la derecha y aumenta su pendiente
c) La curva LM se desplaza a la derecha y disminuye su pendiente.
d) Se produce un movimiento a lo largo de la curva LM hacia la derecha.

49.- Suponiendo que el Banco Central lleva a cabo una compra de fondos pblicos en
mercado abierto, lo que hace que disminuya el tipo de inters y aumente la inversin
privada. En este caso:
a) La curva LM se desplazar a la izquierda y la IS no se mover
b) La curva LM se desplazar a la izquierda y la IS a la derecha
c) La curva LM se desplazar a la derecha y la IS no se mover
d) La curva LM se desplazar a la derecha y la IS a la derecha

50.- Los efectos sobre las curvas IS-LM derivados de una disminucin del tipo impositivo
son:
a) Desplazamiento de LM a la derecha, sin alterarse su pendiente.
b) Desplazamiento de LM a la derecha, con disminucin de su pendiente
c) Desplazamiento de IS a la derecha, sin alterarse su pendiente.
d) Desplazamiento de IS a la derecha, con disminucin de su pendiente

51.- Si se parte de una situacin de equilibrio inicial en un modelo IS-LM y la mejora de
las expectativas empresariales genera un incremento de la inversin sin que afecte a la
funcin de oferta y demanda de dinero, en el nuevo equilibrio se produce:
a) Un incremento del tipo de inters y un incremento del nivel de renta
b) Una disminucin del tipo de inters y un incremento del nivel de renta.
c) Una disminucin del tipo de inters y una disminucin del nivel de renta.
d) Un incremento del tipo de inters y una disminucin del nivel de renta.

52.- En el modelo IS-LM, cul de las siguientes variaciones genera un incremento de la
renta?
a) Una poltica fiscal contractiva
b) Un empeoramiento de las expectativas de los consumidores
c) Una venta de deuda pblica por parte del Gobierno
d) Una poltica expansiva

219

53.- En un modelo IS-LM el Gobierno quiere aplicar una poltica econmica expansiva, sin
que vare el tipo de inters. Sealar la opcin correcta:
a) Un aumento del gasto pblico financiado con impuestos, de manera que el dficit
pblico no vare.
b) Un aumento del gasto pblico, acompaado de una compra de ttulos en mercado
abierto.
c) Una disminucin de impuestos, acompaada de un aumento del encaje bancario.
d) Un aumento de impuestos acompaado de una compra de ttulos en el mercado
abierto.

54.- Suponer un modelo IS-LM en el que la oferta monetaria es exgena y la demanda de
dinero no depende del tipo de inters. Una reduccin de los impuestos tendr las
siguientes consecuencias:
a) La renta, el consumo y la inversin permanecen constantes.
b) Aumentan la renta, el consumo y la inversin.
c) La renta permanece constante y aumenta el consumo en la misma cuanta en que
d) Aumentan la renta y el consumo, y disminuye la inversin, siendo el aumento del
consumo mayor que la disminucin de la inversin.

55.- En una economa descrita por el modelo IS-LM, se produce una mejora de las
expectativas empresariales que se refleja en el componente autnomo de la inversin. El
efecto sobre el nivel de produccin de equilibrio ser:
a) Tanto mayor cuanto ms sensible sea la inversin al tipo de inters
b) Tanto mayor cuanto ms sensible sea la demanda de dinero a variaciones en el nivel
de renta.
c) Nulo, si la demanda de dinero no depende del tipo de inters y si la oferta monetaria es
una fraccin creciente del tipo de inters.
d) Tanto mayor cuanto ms sensible sea la demanda de dinero a variaciones en el tipo de
inters

56.- En una economa descrita por el modelo IS-LM con impuestos proporcionales a la
renta, y donde la inversin depende nicamente del tipo de inters, supongamos que
aumenta el consumo autnomo. Uno de sus efectos ser:
a) El ahorro disminuye en menor cuanta que la inversin
b) El ahorro no vara aunque la inversin disminuye
c) El ahorro disminuye en mayor cuanta que la inversin
d) El ahorro y la inversin no varan.

57.- Cul de las siguientes afirmaciones es correcta?
a) La eficacia de la poltica fiscal es mayor cuanto menor sea la sensibilidad de la
demanda de dinero al tipo de inters.
b) La eficacia de la poltica fiscal es mayor cuanto mayor sea la sensibilidad de la
demanda de inversin al tipo de inters.
c) La eficacia de la poltica fiscal es mayor cuanto menor sea la sensibilidad de la oferta
de dinero al tipo de inters.
d) La eficacia de la poltica fiscal es mayor cuanto menor sea la sensibilidad de la
demanda de dinero al nivel de renta.


220
58.- En un modelo IS-LM, donde ni el consumo ni la inversin dependen del tipo de
inters, se produce un aumento de la relacin efectivo/depsitos del pblico en los
bancos. Respecto a la situacin inicial, el nuevo equilibrio se caracteriza por:
a) La renta no vara, aumenta el tipo de inters y disminuyen la oferta y la demanda de
dinero
b) La renta y la demanda de dinero no varan, aumenta el tipo de inters y disminuye la
oferta monetaria.
c) Disminuyen la renta, la oferta y la demanda de dinero y el tipo de inters aumenta.
d) La demanda de dinero y la renta disminuyen, la oferta monetaria no vara y aumenta el
tipo de inters.

59.- En un modelo IS-LM un aumento de la oferta de dinero y del gasto pblico:
a) Aumenta la renta de equilibrio, siendo indeterminado el efecto sobre el tipo de inters
b) Reduce la renta de equilibrio, siendo indeterminado el efecto sobre el tipo de inters.
c) Aumenta la renta de equilibrio y el tipo de inters.
d) Reduce la renta de equilibrio y el tipo de inters.

60.- En un modelo IS-LM una reduccin del coeficiente que refleja la sensibilidad de la
inversin al tipo de inters:
a) Aumenta la renta de equilibrio y disminuye el tipo de inters.
b) Disminuye la renta de equilibrio y aumenta el tipo de inters.
c) Aumenta la renta de equilibrio y el tipo de inters
d) Disminuye la renta de equilibrio y el tipo de inters.

61.- En un modelo IS-LM un aumento del coeficiente de caja:
a) Disminuye la oferta de dinero y aumenta la renta de equilibrio
b) Disminuye la oferta de dinero y la renta de equilibrio.
c) Aumenta la oferta de dinero y la renta de equilibrio.
d) Aumenta la oferta de dinero y disminuye la renta de equilibrio.

62.- En el modelo IS-LM un aumento de la propensin a consumir:
a) Aumenta la renta de equilibrio y disminuye el tipo de inters
c) Disminuye la renta de equilibrio y el tipo de inters.
d) Aumenta la renta de equilibrio y el tipo de inters.

63.- En el modelo IS-LM un aumento del tipo impositivo:
a) Aumenta la renta de equilibrio y disminuye el tipo de inters.
c) Aumenta la renta de equilibrio y el tipo de inters.
d) Disminuye la renta de equilibrio y el tipo de inters.

64.- Si en una economa ni la oferta ni la demanda de dinero dependen del tipo de inters:
a) La poltica fiscal es ineficaz y la monetaria eficaz
b) La poltica fiscal es eficaz y la monetaria ineficaz.
c) Ambas son eficaces.
d) Ambas son ineficaces.


221
65.- Si en el modelo IS-LM ni el consumo ni la inversin dependen del tipo de inters:
a) La poltica fiscal es ineficaz y la monetaria eficaz

66.- Si una economa se encuentra en el caso de la trampa de la liquidez y el objetivo es
conseguir aumentar la renta:
a) La poltica monetaria es ineficaz y la fiscal eficaz.
b) La poltica monetaria es eficaz y la fiscal ineficaz.

67.- Se tienen los siguientes datos sobre una economa:
C = 175 + 0,75 Y
D
I = 2200 2000r G = 1000 T=900
m
s
= 8400 m
d
= Y 16000r
Base monetaria = 3000 Coeficiente legal de caja de los bancos = 0,1
Se supone que los bancos no mantienen reserva de excedentes. El valor de equilibrio de
la renta ser:
a) 20.000
b) 15.000
c) 10.000
d) 5.000

68.- Cul sera el nuevo valor de equilibrio de la renta, si se mantienen los datos del
ejercicio anterior, excepto el coeficiente legal de caja que pasa del 10% al 16%?
a) 9.700
b) 14.000
c) 4.300
d) 19.200

69.- Considerar una economa representada por el siguiente modelo:
C = 100 + 0,8Y
D
I = 2500 10.000r G = 1.000 TR = 0
m
s
= 7000 m
d
= Y 20.000r
Cules sern los valores de equilibrio de la renta y del tipo de inters?
a) (8000; 0,05)
b) (10000; 0,15)
c) (9000; 0,10)
d) (6750; 0,10)

70.- Se sigue con una economa igual al n 69, excepto que ahora la demanda de dinero
se ha vuelto insensible al tipo de inters. En el nuevo equilibrio:
a) La renta y la demanda de dinero son menores, y el tipo de inters, as como el dficit
pblico son mayores.
b) La renta es menor, la demanda de dinero no vara y el tipo de inters y el dficit son
mayores.
c) La renta es menor, el tipo de inters y la demanda de dinero no varan y el dficit es
mayor.
d) La renta y la remanda de dinero son menores, el tipo de inters es constante y el dficit
es mayor.


222
71.- Partiendo de las siguientes funciones de comportamiento de una economa:
C = 80 + 0,8Y
D
I = 200 1000r t = 0,1 TR = 0
m
d
= Y 2000r
Hallar los niveles de gasto pblico y oferta monetaria correspondientes a unos valores de
equilibrio de la renta y el tipo de inters de 1000 y 0,05 respectivamente.
a) (50; 1000)
b) (50; 900)
c) (280; 900)
d) (0; 900)

72.- Con los datos del ejercicio n71, cules seran los nuevos valores de equilibrio del
gasto pblico y la oferta monetaria que permitiran un aumento de renta de 100 u. m. sin
variaciones en el tipo de inters?
a) (78; 1000)
b) (50; 1000)
c) (78; 900)
d) (50; 900)

73.- Cul sera el tipo impositivo necesario para conseguir los resultados del ejercicio
anterior, sin variar el nivel de gasto pblico inicial?
a) 0,75
b) 0,254
c) 0,093
d) 0,068

74.- Partiendo de la siguiente economa:
C = 20 + 0,6Y
D
I = 710 2r t = 0,1 TR = 0
m
s
= 1900 m
d
= Y 20r Y = 2000
Hallar el gasto pblico:
a) 920
b) 210
c) 200
d) 190

75.- Con los datos del ejercicio anterior, Cul sera el nuevo valor de equilibrio del gasto
pblico que permitira que el tipo de inters bajase a 2,7 (previo aumento de la oferta
monetaria) y la renta se mantuviese constante?
a) 195,4
b) 194,6
c) 205,4
d) 204,6

76.- Entre la situacin del ejercicio 74 y el anterior
a) Han aumentado ahorro e inversin en igual cantidad
b) Han disminuido ahorro e inversin en igual cantidad
c) Ha aumentado la inversin y el ahorro ha permanecido constante
d) Ha disminuido la inversin y el ahorro ha permanecido constante


223
77.- Suponiendo un modelo IS-LM en el que se produce una disminucin del coeficiente
de caja. Los efectos seran:
a) Aumento de la renta, del consumo, de la inversin y del tipo de inters
b) Aumento de la renta, del consumo y de la inversin, y disminucin del tipo de inters.
c) No vara la renta, disminuye el consumo en la misma cuanta en que aumenta la
inversin, y disminuye el tipo de inters.
d) Aumento de la renta, disminucin del consumo, aumento de la inversin y disminucin
del tipo de inters.

78.- Suponiendo un modelo IS-LM en el que el consumo y la inversin no dependen del
tipo de inters. Los efectos de un aumento de la propensin marginal al consumo seran:
a) Aumento de la renta y del tipo de inters
b) Aumento de la renta, pero el tipo de inters no vara
c) La renta no vara, pero aumenta el tipo de inters.
d) No varan ni la renta ni el tipo de inters.

79.-Suponiendo un modelo IS-LM en el que la demanda de dinero es infinitamente
elstica al tipo de inters y en el que se produce una disminucin del multiplicador
monetario. Los efectos seran:
a) Disminucin de la renta, aumento del tipo de inters, y disminucin del consumo y de la
inversin.
b) No varan ni la renta, ni el tipo de inters, ni el consumo ni la inversin.
c) No vara la renta, aumenta el tipo de inters y aumenta el consumo en la misma cuanta
en que disminuye la inversin
d) Disminucin de la renta, el tipo de inters no vara, disminuye el consumo y la inversin
no vara.

80.- La curva de demanda agregada ser ms rgida cuanto:
a) Menores sean la propensin marginal a consumir y a la inversin con respecto a la
renta, y mayor el tipo impositivo.
b) Menores sean la propensin marginal a consumir y a la inversin con respecto a la
renta, y menor el tipo impositivo.
c) Mayores sean la propensin marginal a consumir y a la inversin con respecto a la
renta, y mayor el tipo impositivo.
d) Mayores sean la propensin marginal a consumir y a la inversin con respecto a la
renta, y menor el tipo impositivo

81.- La curva de demanda agregada ser ms rgida cuanto:
a) Menor sea la sensibilidad de la demanda de dinero con respecto al nivel de renta, y
mayores sean las sensibilidades de la demanda y la oferta de dinero con respecto al tipo
de inters.
b) Menor sea la sensibilidad de la demanda de dinero con respecto al nivel de renta, y
menores sean las sensibilidades de la demanda y la oferta de dinero con respecto al tipo
de inters
c) Mayor sea la sensibilidad de la demanda de dinero con respecto al nivel de renta, y
mayores sean las sensibilidades de la demanda y la oferta de dinero con respecto al tipo
de inters.
d) Mayor sea la sensibilidad de la demanda de dinero con respecto al nivel de renta, y
menores sean las sensibilidades de la demanda y la oferta de dinero con respecto al tipo
de inters.

224

82.- La curva de demanda agregada:
a) Establece una relacin entre el nivel de precios y el nivel de renta determinada por el
lado de la demanda agregada
b) Permite endogenizar el nivel de precios, considerado como exgeno en las curvas IS y
LM
c) Expresa la cantidad demandada en el mercado de bienes para un determinado nivel de
renta
d) Expresa la cantidad demandada en el mercado de bienes.

SOLUCIONES:
1-c 10-c 19-d 28-b 37-c 46-c 55-d 64-a 73-d 82-a
2-d 11-b 20-b 29-d 38-d 47-d 56-c 65-b 74-c
3-a 12-b 21-d 30-d 39-a 48-d 57-d 66-a 75-a
4-b 13-c 22-a 31-b 40-d 49-c 58-a 67-c 76-c
5-d 14-a 23-a 32-c 41-b 50-d 59-a 68-a 77-b
6-a 15-b 24-b 33-b 42-a 51-a 60-c 69-a 78-a
7-c 16-a 25-d 34-b 43-b 52-d 61-b 70-b 79-b
8-a 17-d 26-c 35-a 44-b 53-b 62-d 71-b 80-a
9-c 18-b 27-b 36-b 45-d 54-c 63-d 72-a 81-c


225
PREGUNTAS PLANTEADAS
1.-En una economa con un sistema de impuestos fijos, si se produce un aumento
de la inversin:
a) El ahorro aumenta ms que la inversin.
b) El ahorro aumenta igual que la inversin, y el consumo no vara.
c) El ahorro aumenta igual que la inversin, y el consumo aumenta.
d) El ahorro aumenta menos que la inversin.

2.- En un modelo de renta-gasto con sector pblico, en el que la inversin es
autnoma, una reduccin del gasto del gobierno dar lugar a:
a) Una disminucin de la renta de equilibrio, del consumo y del ahorro, permaneciendo
b) Una renta de equilibrio constante, una disminucin del consumo y un aumento de la
inversin en la misma cuanta que disminuye el gasto del gobierno.
c) Una renta de equilibrio constante, una disminucin del consumo y un aumento del
ahorro en la misma cuanta que aumenta la inversin.
d) Una disminucin de la renta de equilibrio, del consumo, del ahorro y de la inversin,
stas dos ltimas en la misma cuanta.

3.- En una economa descrita por el modelo renta-gasto, en la que la inversin es
autnoma. Una disminucin de las compras de bienes y servicios por parte del
sector pblico, tendra los siguientes efectos:
a) Disminuye la renta en mayor cuanta, el consumo en menor cuanta y el ahorro en igual
cuanta.
b) Disminuye la renta en igual cuanta y el consumo y el ahorro en menor cuanta.
c) Disminuye la renta en mayor cuanta y el consumo y el ahorro en menor cuanta.

4.- En una economa representada por un modelo renta-gasto, en el que la inversin
depende positivamente de la renta, una disminucin de las compras de bienes y
servicios por parte del Sector Pblico, producir:
a) Un aumento de la inversin en existencias y un aumento de la renta de equilibrio.
b) Una disminucin de la inversin en existencias y una disminucin de la renta de
equilibrio.
c) Un aumento de la inversin en existencias y una disminucin de la renta de equilibrio.
d) Una disminucin de la inversin en existencias y un aumento de la renta de equilibrio.

5.- En un modelo renta-gasto, una disminucin de las compras del Estado produce,
a partir de una situacin de equilibrio:
a) Disminuyen el consumo, el ahorro y la renta, y aumenta el supervit presupuestario.
b) Disminuye la renta y aumentan el consumo, el ahorro y el supervit presupuestario.
c) Disminuyen la renta y el dficit presupuestario, y el consumo y el ahorro permanecen
constantes.
d) Aumentan el consumo, el ahorro, la renta y el supervit presupuestario.


226
6.- En un modelo sencillo renta-gasto, con la inversin autnoma y los impuestos
proporcionales a la renta tiene lugar una disminucin del gasto pblico. Las
consecuencias son:
a) La renta, el consumo y el dficit pblico disminuyen y el ahorro permanece constante.
b) La renta, el consumo y el ahorro permanecen constantes y el dficit pblico disminuye.
c) La renta, el consumo, el ahorro y el dficit pblico disminuyen.

7.- En una economa descrita por el modelo renta-gasto, en el que la inversin es
autnoma y los impuestos no dependen de la renta. Un aumento de las compras de
bienes y servicios por parte del sector pblico provocar:
a) Aumenta la renta en mayor cuanta y el ahorro en igual cuanta.
b) Aumenta la renta en mayor cuanta y el ahorro en menor cuanta.
c) Aumenta la renta y el ahorro en mayor cuanta.
d) Aumenta la renta y el ahorro en igual cuanta.

pblico, inversin creciente con el nivel de renta, y donde los impuestos son una
cantidad fija. Un aumento del nivel de gasto pblico dar lugar a:
a) Un aumento del ahorro y del dficit pblico, pero la inversin no vara.
b) Un aumento del ahorro, del dficit pblico, y de la inversin.
c) No vara el ahorro, pero el dficit pblico aumenta en la misma cuanta en que
d) Un aumento del ahorro, pero el dficit pblico y la inversin no varan.

pblico, y donde la inversin es autnoma. Una disminucin de sta llevar a:
a) Disminuyen el ahorro, el consumo y la renta.
b) Disminuye el ahorro, pero aumenta el consumo y la renta.
c) No varan ni el ahorro, ni el consumo, ni la renta.
d) Disminuye el ahorro, lo que har aumentar el consumo y as la renta no variar.

10.- Suponga un modelo renta-gasto en el que, partiendo del equilibrio, se produce
un aumento de las transferencias realizadas por el Estado. En esta situacin:
a) La economa se encuentra todava en el equilibrio, pues las transferencias no afectan al
nivel de renta de equilibrio.
b) Una disminucin del tipo impositivo producira una acumulacin involuntaria de
existencias, y la renta disminuira.
c) Se producir una desacumulacin involuntaria de existencias, y la renta aumentar.
d) Un aumento del gasto pblico acelerara el proceso de ajuste haca el equilibrio.

11.- Suponga una economa descrita por el modelo sencillo renta- gasto, en la que
la renta disponible depende positivamente de las transferencias del sector pblico a
las economas domsticas. A partir de una situacin de equilibrio, un aumento de
las transferencias:
a) Producir un exceso de oferta sobre demanda en el mercado de bienes que ocasionar
un aumento de existencias por encima del nivel planeado, lo que har aumentar el nivel
de produccin de equilibrio.
b) Aumentar el nivel de renta de equilibrio en una cuanta mayor que si hubiese

227
c) Aumentar el nivel de renta de equilibrio en una cuanta menor que si hubiese
d) Generar un exceso de demanda sobre oferta en el mercado de bienes, lo que har
aumentar la renta de equilibrio en una cuanta igual a la del incremento de las
transferencias.

12.- Suponemos un modelo sencillo renta-gasto, con inversin autnoma, siendo
los impuestos proporcionales a la renta. Si tiene lugar una disminucin del tipo
impositivo, las consecuencias son:
a) La renta aumenta en mayor cantidad que el consumo, aumentando la inversin en la
misma cuanta que el ahorro.
b) La renta y el consumo aumentan en la misma cantidad, permaneciendo constantes el
ahorro y los impuestos.
c) La renta y el consumo aumentan en la misma cantidad, aumentando el ahorro en la
misma cuanta que disminuyen los impuestos.
d) La renta permanece constante, pues el consumo aumenta en la misma cuanta en que

13.- En una economa representada por un modelo renta-gasto, con sector pblico y
donde la Inversin es autnoma, una disminucin del tipo impositivo sobre la renta
significa, respecto de la situacin inicial que:
a) Un aumento de las transferencias del Sector Pblico a las familias, generara un mayor
b) Un aumento de las transferencias del Sector Pblico a las familias, generara igual
c) Un aumento de las transferencias del Sector Pblico a las familias, generara un menor

14.- Suponemos un modelo sencillo renta-gasto, con inversin autnoma y sector
pblico, siendo los impuestos proporciona les a la renta. Si se produjera un
incremento del tipo impositivo, las consecuencias seran:
a) La renta y el consumo disminuiran en la misma cantidad, permaneciendo constantes el
ahorro y la inversin.
b) La renta y el consumo disminuiran en la misma cantidad, disminuyendo el ahorro en la
misma cuanta que aumentaran los impuestos.
c) La renta disminuira en mayor cantidad que el consumo, disminuyendo la inversin en
la misma cuanta que lo hara el ahorro.
d) La renta permanecera constante, pues el consumo disminuira en la misma cuanta
que aumentaran el ahorro y la inversin.

pblico, inversin autnoma, y donde los impuestos son una cantidad fija. Los
efectos de un aumento de la recaudacin impositiva sern:
a) Disminuyen la renta, el consumo, el ahorro y el dficit pblico.
b) Disminuyen la renta y el consumo, aumenta el ahorro y disminuye el dficit pblico.
c) Disminuye la renta, y aumentan el consumo, el ahorro y el dficit pblico.
d) Disminuyen la renta, el consumo y el ahorro, y no vara el dficit pblico.


228
16.- En una economa cerrada, sin mercado de dinero y con Sector Pblico, descrita
por el siguiente modelo:

0
(1 ) Y C c TR c t Y I G = + + + +
Se produce un aumento equilibrado del presupuesto (G = T). Este aumento tiene el
siguiente efecto:
a) No afecta al nivel de renta nacional porque la renta disponible no vara.
b) No afecta al nivel de renta nacional porque la reduccin de renta disponible es
compensada por el aumento de Gasto Pblico.
c) No afecta al nivel de renta nacional porque el supervit presupuestario no vara.
d) El nivel de renta nacional ser mayor porque el efecto expansivo del incremento del
Gasto Pblico es mayor que el efecto contractivo del aumento de impuestos.

17.- En el modelo simple renta-gasto,
0
( ) Y C c Y T TR I G = + + + +

y a partir de una situacin inicial de equilibrio, suponga que se produce un aumento
del gasto pblico y de los impuestos en la misma cuanta. En la nueva situacin de
equilibrio:
a) La renta aumenta en la misma cuanta que el aumento del gasto pblico, y la renta
disponible y el ahorro no varan.
b) La renta aumenta en la misma cuanta que el aumento del gasto pblico, aumenta la
renta disponible y el ahorro no vara.
c) La renta, la renta disponible y el ahorro permanecen constantes.
d) La renta aumenta en la misma cuanta que el aumento del gasto pblico, y aumentan
tanto la renta disponible como el ahorro.

18.- En un modelo renta-gasto, en el que los impuestos son proporcionales a la
renta, si el gobierno decide aumentar el gasto pblico en bienes y servicios
reduciendo las transferencias en la misma cuanta:
a) Aumentar la renta y el dficit presupuestario permanecer constante.
b) Aumentar la renta y disminuir el dficit presupuestario.
c) Disminuir la renta y aumentar el dficit presupuestario.
d) La renta y el dficit presupuestario permanecern constantes.

19.- En una economa representada por un modelo renta-gasto con Sector Pblico.
Si el Gasto Pblico total se mantiene invariable, como consecuencia de un aumento
de las transferencias del Sector Pblico a las familias compensadas por una
reduccin del Gasto en compras de bienes y servicios, se producir:
a) Un aumento de la renta de equilibrio acompaada de una reduccin del consumo.
b) Una disminucin de la renta de equilibrio y del consumo.
c) El mismo nivel de renta de equilibrio, acompaado de un aumento del consumo.
d) Una disminucin de la renta de equilibrio acompaada de un aumento del consumo.

20.- Un aumento del Dficit Presupuestario, reflejara una poltica fiscal expansiva
por parte del Gobierno:
a) S, porque significa un aumento del gasto por encima de los ingresos pblicos, lo cual
supone un intento por parte del Gobierno de elevar el nivel de renta.
b) No, porque al depender los ingresos pblicos del nivel de renta, un aumento de sta
elevara la recaudacin restableciendo el anterior nivel de dficit.
c) No necesariamente, porque el aumento del dficit puede ser el resultado de un
diferente comportamiento del sector privado.

229

21.- El multiplicador monetario puede aumentar:
a) Al aumentar el coeficiente legal de caja.
b) Al disminuir el tipo de inters al que presta el banco central a los bancos comerciales.
c) Al disminuir el uso de tarjetas de crdito.
d Al disminuir el tipo de inters de mercado.

22.- Indique cual de las siguientes respuestas es correcta. el multiplicador
monetario ser:
Mayor cuanto mayor es el cociente entre el efectivo y los depsitos.
Menor cuanto mayor es el coeficiente de reservas.
Mayor cuanto mayor es el coeficiente de reservas.
Ninguna de las anteriores.

23.- Un aumento de las reservas de divisas de un pas a consecuencia de un
supervit en la balanza de pagos llevara a:
a) Un aumento de la oferta monetaria porque, aunque no vara la base monetaria,
aumenta el multiplicador.
b) La oferta monetaria no vara porque el aumento de la base monetaria se compensa
con la disminucin del multiplicador.
c) Un aumento de la oferta monetaria porque aumentan tanto la base monetaria como el
multiplicador.
d) Un aumento de la oferta monetaria porque aumenta la base monetaria, aunque el
multiplicador no vara.

24.- Una disminucin de las reservas de divisas, debido a un dficit de la balanza de
pagos, tendr los siguientes efectos en el mercado monetario:
a) Una disminucin de la oferta monetaria, la base monetaria y el multiplicador.
b) Una disminucin de la oferta monetaria y la base monetaria, pero el multiplicador no
vara.
c) La oferta monetaria no vara, pues la disminucin de la base monetaria se compensa
con el aumento del multiplicador.
d) Una disminucin de la oferta monetaria, pues la disminucin de la base monetaria es
de mayor cuanta que el aumento del multiplicador.

25.- Si el Banco Central disminuye sus reservas de divisas debido a un dficit de
balanza de pagos, finalmente se producir:
a) Una disminucin de la oferta monetaria.
b) Un aumento de la base monetaria.
c) Un aumento de la oferta monetaria.
d) Una disminucin del multiplicador monetario.

26.- El Banco Central desea aumentar la oferta monetaria, podr hacerlo:
a) Aumentando el tipo de inters de los depsitos de los particulares en los bancos
comerciales.
b) Aumentando la preferencia por la liquidez.
c) Aumentando el tipo de descuento.
d) De ninguna de las maneras anteriores.


230
27.- Un aumento del porcentaje de reservas que mantienen los bancos sobre sus
depsitos:
a) Aumentar la base y la oferta monetaria.
b) Aumentar el multiplicador monetario y la oferta monetaria.
c) No variar la oferta monetaria, pues los depsitos de los bancos aumentarn en la
misma cuanta que aumentaron las reservas.
d) Disminuir el multiplicador monetario y la oferta monetaria.

28.- Si el Banco Central decide reducir el tipo de inters al que presta a los bancos
comerciales, cul de las siguientes afirmaciones no sera cierta?
a) Se producira un aumento de la base monetaria.
b) Crecera la liquidez del sistema.
c) Aumentara el volumen de crdito concedido a los bancos comerciales.
d) Se producira un aumento del multiplicador monetario.

29.- Si, a la hora de distribuir sus tenencias de dinero, los particulares deciden
reducir la proporcin que el efectivo representa sobre los depsitos, los efectos
sobre el mercado monetario sern:
a) Aumentan la oferta monetaria y el multiplicador, pero la base monetaria permanece
invariable.
b) Aumenta el multiplicador y disminuye la base monetaria, de manera que la oferta
monetaria permanece invariable.
c) No varan ni la oferta monetaria, ni la base monetaria, ni el multiplicador.
d) Aumentan la oferta monetaria, la base monetaria y el multiplicador.

30.- Un aumento de la relacin efectivo-depsitos provoca:
a) Un aumento de la preferencia por la liquidez.
b) Una cada de la base monetaria.
c) Una disminucin del multiplicador monetario.
d) Una cada de la preferencia por la liquidez.

31.- La relacin reservas-depsitos puede aumentar:
a) Al aumentar el uso de tarjetas de crdito.
b) Al disminuir el tipo de inters al que presta el Banco Central a los bancos comerciales.
c) Al disminuir el tipo de inters de mercado.
d) Al disminuir la relacin efectivo-depsitos.

32.- Un aumento del uso de tarjetas de crdito por parte del pblico:
a) Aumentar la base monetaria y la oferta monetaria.
b) Aumentar el multiplicador monetario y la oferta monetaria.
c) Disminuir la base monetaria y la oferta monetaria.
d) Disminuir el multiplicador monetario y la oferta monetaria.

33.- Si el Banco Central desea mantener constante la oferta monetaria mientras el
pblico est aumentando la relacin efectivo-depsitos, el Banco Central deber:
a) Vender fondos pblicos en mercado abierto.
b) Aumentar el tipo de inters al que presta a los bancos comerciales.
c) Conceder ms crditos a los bancos comerciales.
d) Aumentar el coeficiente legal de caja.


231

34.- Suponga una economa donde se produce simultneamente un dficit pblico
financiado mediante prstamos del Banco Central y una entrada de divisas debida a
un supervit de la balanza de pagos. Si el Banco Central pretende mantener
inalterada la oferta monetaria deber:
a) Reducir el coeficiente legal de caja.
b) Aumentar la concesin de crditos a los bancos comerciales.
c) Evitar intervenir, ya que el supervit del sector exterior financia el dficit del sector
pblico, dejando inalterada la base monetaria.
d) Vender ttulos pblicos en el mercado abierto.

35.- Indicar cul de las siguientes afirmaciones es correcta. La curva LM tiene
menor pendiente:
a) Cuanto menor es la sensibilidad de la demanda de dinero a la renta y menor su
sensibilidad al tipo de inters.
b) Cuanto mayor es la sensibilidad de la demanda de dinero a la renta y menor su
c) Cuanto mayor es la sensibilidad de la demanda de dinero a la renta y mayor su
d) Cuanto menor es la sensibilidad de la demanda de dinero a la renta y mayor su

36.- Indicar cual de las siguientes afirmaciones es correcta. La curva LM tiene
mayor pendiente:
a) Cuanto menor es la sensibilidad de la demanda de dinero a la renta y menor Su
b) Cuanto mayor es la sensibilidad de la demanda de dinero a la renta y menor es su
c) Cuanto mayor es la sensibilidad de la demanda de dinero a la renta y mayor su
d) Cuanto menor es la sensibilidad de la demanda de dinero a la renta y mayor su

37.- Si aumenta la sensibilidad de la demanda de dinero a la renta, en la misma
proporcin que su sensibilidad al tipo de inters. Indicar cual de las siguientes
afirmaciones es correcta.
a) La pendiente de la curva LM aumentar.
b) La pendiente de la curva LM no se ver afectada.
c) La pendiente de la LM disminuir.

38.- En una curva de demanda de dinero lineal un aumento del coeficiente de la
demanda de dinero para transacciones:
a) Desplaza paralelamente la curva LM hacia la derecha.
b) Desplaza paralelamente la curva LM hacia la izquierda.
c) La hace ms inclinada.
d) La hace menos inclinada.


232
39.- En una curva de demanda de dinero lineal un aumento del coeficiente de la
demanda de dinero especulativa:
a) Provoca un giro en la curva LM hacindola menos inclinada.
b) Provoca un giro en la curva LM hacindola mas inclinada.
c) Desplaza paralelamente la curva LM hacia la derecha.
d) Desplaza paralelamente la curva LM hacia la izquierda.

40.- Un aumento de la oferta de dinero y una disminucin del coeficiente de la
demanda de dinero especulativa en una curva de demanda de dinero lineal:
a) Desplaza la curva LM hacia la derecha y la hace menos inclinada.
b) Desplaza la curva LM hacia la izquierda y la hace menos inclinada.
c) Desplaza la curva LM hacia la derecha y la hace ms inclinada.
d) Desplaza la curva LM hacia la izquierda y la hace ms inclinada.

41.- Si el Banco Central disminuye el coeficiente legal de caja:
a) Disminuir la demanda de dinero y la LM se desplazar a la derecha.
b) Aumentar el tipo de inters y la LM se desplazar a la izquierda.
c) Aumentar la inversin y la LM se desplazar a la izquierda.
d) Aumentar la oferta de dinero y la LM se desplazar a la derecha.

42.- Si se produce un aumento de la demanda de dinero a consecuencia de un
menor tipo de inters, el efecto sobre la curva LM ser:
a) Un desplazamiento de la curva hacia la derecha.
b) Un desplazamiento de la curva hacia la izquierda.
c) Un movimiento a lo largo de la curva hacia la izquierda.
d) Un movimiento a lo largo de la curva hacia la derecha.

43.- Efectos sobre la LM de un aumento de la demanda especulativa de dinero
debida a una reduccin del tipo de inters:
a) Movimiento a lo largo de la LM de izquierda a derecha.
b) Movimiento a lo largo de la LM de derecha a izquierda.
c) Desplazamiento a la derecha con aumento de su pendiente.
d) Desplazamiento a la derecha con disminucin de su pendiente.

44.- Un aumento de la demanda de dinero producido por un incremento del nivel de
renta, supondr, sobre la curva LM:
b) Un movimiento a lo largo de la curva hacia a izquierda.
c) Un desplazamiento de la curva hacia la izquierda.

45.- Un aumento de la demanda de dinero para cada tipo de inters y nivel de renta,
supone:
a) Un desplazamiento de la LM a la derecha.
b) Un movimiento a lo largo de la LM a la derecha.
c) Un desplazamiento de la LM a la izquierda.
d) Un movimiento a lo largo de la LM a la izquierda.


233
46.-Un incremento de la demanda de dinero debido a unas expectativas de aumento
de la tasa de inflacin, producir:
a) Un movimiento a lo largo de la curva LM hacia la derecha.
b) Un desplazamiento de la curva LM hacia la derecha.
c) Un movimiento a lo largo de la curva LM hacia la izquierda.
d) Un desplazamiento de la curva LM hacia la izquierda.
47.- Un aumento de la demanda de dinero debido a una disminucin del tipo de
inters:
a) Desplaza LM a la derecha.
b) Lleva a un movimiento a la derecha a lo largo de LM.
c) Desplaza LM a la izquierda.
d) Lleva un movimiento a la izquierda a lo largo de LM.

48.- Si se produce un aumento de la oferta monetaria debido a un aumento del tipo
de inters:
a) La curva LM se desplaza a la derecha paralelamente.
b) La curva LM se desplaza a la derecha y aumenta su inclinacin.
c) La curva LM se desplaza a la derecha y disminuye su inclinacin.
d) La curva LM no se mueve.

49.- Si la oferta monetaria, en vez de ser una variable exgena, pasara a depender
positivamente del tipo de inters:
a) La curva LM aumentara su pendiente.
b) La curva LM disminuira su pendiente.
c) Se producira un movimiento a lo largo de la curva LM hacia la derecha.
d) Se producira un movimiento a lo largo de la curva LM hacia la izquierda.

50.- Un aumento de la inversin autnoma supone un aumento de la demanda de
dinero que:
a) Desplaza a la LM a la izquierda.
b) Desplaza a la LM a la derecha.
c) Conlleva un movimiento a lo largo de la LM a la derecha.
d) Conlleva un movimiento a lo largo de la LM a la izquierda.

51.- Un aumento del gasto pblico supone un aumento de la demanda de dinero
que:
a) Desplaza LM a la izquierda.
b) Desplaza LM a la derecha.
c) Conlleva un movimiento a lo largo de la LM a la derecha.
d) Conlleva un movimiento a lo largo de la LM a la izquierda.

52.- Partiendo del equilibrio en el mercado monetario, un aumento de las reservas
de divisas producido por un supervit de la balanza de pagos, ocasionar, en la
a) Una reduccin de la oferta monetaria, al haber disminuido el tipo de inters.
b) Un aumento de la demanda de dinero.
c) Un aumento del multiplicador monetario.
d) La oferta monetaria no vara, pues el aumento de la base monetaria se compensa con
la disminucin del multiplicador monetario.


234
53.- Indicar cul de las siguientes afirmaciones es correcta. La curva IS ser ms
inclinada:
a) Cuanto mayor es la sensibilidad del gasto de inversin al tipo de inters y ms alto sea
el tipo impositivo sobre la renta.
b) Cuanto mayor es la sensibilidad del gasto de inversin al tipo de inters y ms bajo
sea el tipo impositivo sobre la renta.
c) Cuanto menor es la sensibilidad del gasto de inversin al tipo de inters y ms alto
d) Cuanto menor es la sensibilidad del gasto de inversin al tipo de inters y ms bajo

54.- Un aumento de la propensin marginal a consumir:
a) Desplaza paralelamente la curva IS hacia la derecha.
b) Desplaza paralelamente la curva IS hacia la izquierda.
c) Modifica la pendiente de la IS hacindola menos inclinada.
d) Modifica la pendiente de la IS hacindola ms inclina da.

55.- Un aumento de la propensin marginal al ahorro sobre la renta produce:
a) Un desplazamiento de la IS a la derecha con disminucin de su pendiente.
b) Un desplazamiento de la IS a la izquierda con disminucin de su pendiente.
c) Un desplazamiento de la IS a la derecha con aumento de su pendiente.
d) Un desplazamiento de la IS a la izquierda con aumento de su pendiente.

56.- Una disminucin de la propensin al ahorro provoca:
a) Un movimiento a lo largo de la curva IS a la derecha.
b) Un desplazamiento de las curvas IS y LM a la derecha.
c) Un desplazamiento de la curva IS a la derecha.
d) Un desplazamiento de la curva IS a la izquierda.

57.- Si se produce un aumento del consumo debido a un mayor nivel de renta, el
efecto sobre la curva IS ser:
a) Un movimiento a lo largo de la curva hacia la izquierda.
b) Un desplazamiento de la curva hacia la izquierda.
c) Un desplazamiento de la curva hacia la derecha.

58.- Si se aadiera en la funcin de consumo el tipo de inters como variable
explicativa, de manera que el consumo privado pasara a depender negativamente
del tipo de inters:
a) La curva IS disminuira su pendiente.
b) Se producira un movimiento a lo largo de la curva IS hacia la derecha.
c) La curva IS aumentara su pendiente.
d) Se producira un movimiento a lo largo de la curva IS hacia la izquierda.

59.- Una disminucin del tipo impositivo:
a) Desplaza IS a la derecha.
b) Lleva a un movimiento a la derecha a lo largo de IS
c) Desplaza IS a la izquierda.
d) Lleva a un movimiento a la izquierda a lo largo de IS.


235
60.- Un aumento del tipo impositivo:
a) Modifica la pendiente de la IS hacindola mas inclinada.
b) Modifica la pendiente de la IS hacindola menos inclinada.
c) Desplaza paralelamente la curva IS hacia la izquierda.
d) Desplaza paralelamente la curva IS hacia la derecha.

61.- Un aumento del tipo impositivo sobre la renta provocar:
a) Un aumento de la pendiente de la curva IS.
b) Una disminucin de la pendiente de la curva IS.
c) Un movimiento a lo largo de la curva IS hacia la derecha.
d) Un movimiento a lo largo de la curva IS hacia la izquierda.

62.- Si un incremento de las transferencias del sector pblico al sector privado
aumenta la renta disponible para el gasto de las familias, se producir:
a) Un movimiento de la IS a la derecha.
b) Un desplazamiento de la IS a la izquierda.
c) Un movimiento a lo largo de la IS a la izquierda.
d) Un desplazamiento de la IS a la derecha.

63.- Una disminucin de las prestaciones por desempleo, supone:
a) Un movimiento a lo largo de la curva IS hacia la derecha.
b) Un desplazamiento de la curva IS hacia la izquierda.
c) Un desplazamiento de la curva IS hacia la derecha.
d) Un movimiento a lo largo de la curva IS hacia la izquierda.

64.- Efectos sobre la IS de un aumento del gasto pblico financiado con impuestos
(aumento del tipo impositivo):
a) La IS no se desplaza, slo aumenta su pendiente.
b) La IS no se desplaza, slo disminuye su pendiente.
c) La IS se desplaza a la derecha, aumentando su pendiente.
d) La IS se desplaza a la derecha, y disminuye su pendiente.

65.- Un aumento del gasto pblico autnomo y una disminucin de la propensin a
ahorrar:
a) Desplaza la curva IS hacia la derecha y la hace ms inclinada.
b) Desplaza la curva IS hacia la izquierda y la hace ms inclinada.
c) Desplaza la curva IS hacia la derecha y la hace menos inclinada.
d) Desplaza la curva IS hacia la izquierda y la hace menos inclinada.

66.- Si se produce una disminucin de la demanda de inversin a consecuencia de
un menor nivel de renta, el efecto sobre la curva IS ser:
a) Un desplazamiento de la curva hacia la izquierda.
b) Un desplazamiento de la curva hacia la derecha.
c) Un movimiento a lo largo de la curva hacia la izquierda.


236
67.- Un aumento de la demanda de inversin ocasionado por un mayor nivel de
renta producir, sobre la curva IS:
b) Un movimiento a lo largo de la curva hacia la derecha.
c) Un desplazamiento de la curva hacia la izquierda.
d) Un movimiento a lo largo de la curva hacia la izquierda.

68.- Un aumento de la inversin debido a una rebaja en los tipos de inters supone:
a) Un aumento en la pendiente de la IS.
b) Un desplazamiento paralelo a la derecha de la IS.
c) Un desplazamiento paralelo a la izquierda de la IS.

69.- Un aumento de la inversin debido a una disminucin del tipo de inters.
a) Desplaza IS a la derecha.
b) Desplaza IS a la izquierda.
c) Conlleva un movimiento a lo largo de la IS a la derecha.
d) Conlleva un movimiento a lo largo de la IS a la izquierda.

70.- En una economa descrita por el modelo IS-LM, cuanto ms alta sea la
sensibilidad de la Demanda de dinero al tipo de inters, ser cierto que:
a) Un aumento de la Oferta monetaria provocar un menor incremento de la renta de
equilibrio, la inversin y el consumo.
b) Un aumento de la Oferta monetaria provocar un menor incremento de la renta de
equilibrio y de la inversin, as como un mayor incremento del consumo.
c) Un aumento de la Oferta monetaria provocar un mayor incremento de la renta de
equilibrio, la inversin y el consumo.
d) Un aumento de la Oferta monetaria provocar un mayor incremento de la renta de
equilibrio y de la inversin, as como un menor incremento del consumo.

71.- Supongamos un modelo IS-LM en el que la demanda de dinero es infinitamente
elstica al tipo de inters, y en el que se produce una disminucin del multiplicador
monetario. Los efectos seran:
a) No varan ni la renta, ni el tipo de inters, ni el consumo ni la inversin.
b) Disminucin de la renta, aumento del tipo de inters, y disminucin del consumo y de
la inversin.
c) No vara la renta, aumenta el tipo de inters, y aumenta el consumo en la misma
cuanta en que disminuye la inversin.
d) Disminucin de la renta, el tipo de inters no vara, disminuye el consumo, y la
inversin no vara.

72.- Si el Banco Central decidiera llevar a cabo una venta de fondos pblicos en
mercado abierto:
a) La curva LM se desplazara hacia la izquierda y la curva IS se desplazara hacia la
derecha.
b) Se producira un movimiento a lo largo de la curva LM hacia la izquierda.
c) La curva LM se desplazara hacia la izquierda y no aumentara su pendiente.
d) La curva LM se desplazara hacia la derecha y disminuira su pendiente.


237
73.- En un modelo IS-LM, en el que la demanda de dinero es infinitamente elstica al
tipo de inters, si el Banco Central compra fondos pblicos en mercado abierto:
a) Aumentar la renta y la inversin permanecer invariable.
b) La renta y la inversin permanecern invariables.
c) Disminuirn la inversin y la renta.
d) Aumentarn la inversin y la renta.

74.- En una economa dada por el modelo IS-LM. El Banco Central compra bonos, lo
cual producir:
a) Una cada en los tipos de inters, un aumento de la inversin y un aumento en la
renta.
b) Un aumento de los tipos de inters, una cada de la inversin y una disminucin de la
renta.
c) Una cada en los tipos de inters, un aumento del consumo y un aumento de la renta.
d) Un aumento de los tipos de inters, una cada del consumo y una disminucin de la
renta.

75.- Suponemos un modelo IS-LM, en el que la inversin (y en general la demanda
privada) no depende del tipo de inters. Si el Banco Central disminuye la base
monetaria:
a) Disminuyen la renta, el consumo, el ahorro y la inversin.
b) Disminuyen la renta y el consumo, permaneciendo constantes el ahorro y la inversin.
c) La renta permanece constante, aumentando el consumo en la misma cuanta que
d) La renta, el consumo, el ahorro y la inversin permanecen constantes.

76.- Suponemos un modelo IS-LM en el que el gasto privado de consumo e
inversin no depende del tipo de inters. Una disminucin del tipo de descuento del
Banco Central llevar a:
a) Un aumento de la renta, el tipo de inters y el consumo, y una disminucin de la
inversin.
b) La renta no vara, disminuye el tipo de inters, y el consumo disminuye en la misma
cuanta en que aumenta la inversin.
c) La renta no vara, disminuye el tipo de inters, y no varan ni el consumo ni la
inversin.
d) Un aumento de la renta, una disminucin del tipo de inters, y un aumento del
consumo y la inversin.

77.- En un modelo IS-LM un aumento del coeficiente de caja:
Disminuye la Oferta de Dinero y aumenta la renta de equilibrio.
Aumenta la Oferta de Dinero y la renta de equilibrio.
Disminuye la Oferta de Dinero y la renta de equilibrio.
Aumenta la Oferta de Dinero y disminuye la renta de equilibrio.

78.- En una economa descrita por el modelo IS-LM, si el Banco Central decide
reducir el coeficiente legal de caja:
a) Aumentan el tipo de inters, la inversin, el consumo y la renta.
b) Disminuyen el tipo de inters y la inversin, y aumentan el consumo y la renta.
c) Disminuye el tipo de inters, y aumentan la inversin, el consumo y la renta.
d) Disminuye el tipo de inters y aumenta la inversin, pero disminuye el consumo de
manera que la renta permanece invariable.

238

79.- Suponer un modelo IS-LM en el que se produce una disminucin del coeficiente
de caja. Los efectos seran:
a) Aumento de la renta, del consumo, de la inversin y del tipo de inters.
b) Aumento de la renta, del consumo y de la inversin, y disminucin del tipo de inters.
c) No vara la renta, disminuye el consumo en la misma cuanta en que aumenta la
inversin, y disminuye el tipo de inters.
d) Aumento de la renta, disminucin del consumo, aumento de la inversin, y
disminucin del tipo de inters.

80.- En un modelo IS-LM, un aumento de la relacin reservas-depsitos que
mantienen los bancos ocasionar, en la nueva situacin de equilibrio:
a) Una disminucin de la demanda de dinero y un aumento de la inversin.
b) Un aumento de la demanda de dinero y de la inversin.
c) Una disminucin de la demanda de dinero y de la inversin.
d) Un aumento de la demanda de dinero y una disminucin de la inversin.

81.- En un modelo IS-LM, en el que la oferta monetaria es independiente del tipo de
inters, un menor uso de las tarjetas de crdito lleva a un nuevo equilibrio con:
a) Menor renta y mayor oferta de dinero.
b) Menor renta e igual oferta de dinero.
c) Menor renta y menor oferta de dinero.

82.- En un modelo IS-LM, un aumento de la relacin efectivo/depsitos tiene las
siguientes consecuencias, si comparamos las situaciones de equilibrio inicial y
final:
a) Un aumento del multiplicador monetario y de la demanda de dinero.
b) Un aumento del multiplicador monetario, permaneciendo constante la demanda de
dinero.
c) Una disminucin del multiplicador monetario, permaneciendo constante la demanda
de dinero.
d) Una disminucin del multiplicador monetario y de la Demanda de dinero.

83.- En un modelo IS-LM suponemos que la inversin es autnoma y se produce un
aumento de la relacin efectivo/depsitos del pblico en los bancos. Respecto a la
situacin inicial, el nuevo equilibrio se caracteriza por:
a) La renta no vara, aumenta el tipo de inters y disminuyen la oferta y la demanda de
dinero.
b) La renta y la demanda de dinero no varan, aumenta el tipo de inters y disminuye la
oferta monetaria.
c) Disminuyen la renta, la oferta y la demanda de dinero y el tipo de inters aumenta.
d) La demanda de dinero y la renta disminuyen, la oferta monetaria no vara y aumenta el
tipo de inters.


239
84.- Suponga que en un modelo IS-LM, en el que la oferta monetaria es una variable
exgena, se produce un aumento de la demanda de dinero para cada tipo de inters
y nivel de renta. En la nueva situacin de equilibrio:
a) Habr aumentado la renta y la demanda de dinero.
b) La demanda de dinero habr aumentado y la renta habr disminuido.
c) La renta permanecer invariable y la demanda de dinero habr aumentado.
d) La demanda de dinero permanecer invariable y la renta habr disminuido.

85.- En un modelo IS-LM, en el que la oferta monetaria es una variable exgena,
suponga que se produce una disminucin exgena de la demanda de dinero (dados
el tipo de inters y la renta). En la nueva situacin de equilibrio:
a) La renta y el tipo de inters habrn disminuido.
b) la demanda de dinero y la renta habrn disminuido.
c) La renta habr aumentado y la demanda de dinero habr vuelto a su nivel inicial.
d) La renta y el tipo de inters habrn aumentado.

86.- En una economa en que la oferta de dinero es sensible al tipo de inters, un
aumento de la demanda de dinero provocado por un aumento de los costos de
transaccin dinero-bonos supone, en el nuevo equilibrio:
a) Un aumento de la renta, as como de la oferta y la demanda de dinero.
b) Un aumento de la renta, as como de la oferta de dinero, la demanda de dinero no
vara.
c) Una disminucin de la renta, as como de la oferta y la demanda de dinero.
d) Una disminucin de la renta y un aumento de la oferta y la demanda de dinero.

87.-En un modelo IS-LM, en el que la oferta monetaria es una variable exgena, un
aumento de la demanda de dinero para cada tipo de inters y nivel de renta,
producir, en el nuevo equilibrio:
a) Aumento de la renta y disminucin del tipo de inters.
b) La demanda de dinero se situar en su nivel inicial y el tipo de inters aumentar.
c) Aumentarn la renta y la demanda de dinero.
d) Aumenta la demanda de dinero y el tipo de inters disminuye.

88.- En un modelo IS-LM con oferta monetaria creciente con el tipo de inters, una
disminucin de la demanda de dinero producida por una reduccin del nivel de
renta, producir, sobre la curva LM:
a) Un desplazamiento de la curva hacia la izquierda.
b) No tendr ningn efecto sobre la curva.
c) Aumentar la pendiente de la curva.
d) Un movimiento a lo largo de la curva hacia la izquierda.

89.- En una economa descrita por el modelo IS-LM, cuanto mas alta sea la
propensin marginal a consumir, ser cierto que un aumento de la oferta monetaria
provocar:
a) Un mayor incremento de la renta de equilibrio, la inversin y el consumo.
b) Un menor incremento de la renta de equilibrio y de la inversin, as como un mayor
incremento del consumo.
c) Un menor incremento de la renta de equilibrio, la inversin y el consumo.
d) Un mayor incremento de la renta de equilibrio y de la inversin, as como un menor
incremento del consumo.


240
90.- Suponga una economa en la que se produce simultneamente un aumento de
la relacin efectivo-depsitos y una entrada de divisas debida a un supervit de la
balanza de pagos. En la nueva situacin de equilibrio. Cul de las siguientes
afirmaciones es siempre correcta?:
a) Disminuye la oferta monetaria, mientras que aumentan la demanda de dinero y el tipo
de inters de equilibrio.
b) Los efectos sobre la oferta y la demanda de dinero quedan indeterminados, al igual
que ocurre con el tipo de inters de equilibrio.
c) Disminuyen la oferta y la demanda de dinero, mientras que el tipo de inters de
equilibrio aumenta.
d) Aumenta la oferta monetaria, pero los efectos sobre la demanda de dinero y el tipo de
inters de equilibrio quedan indeterminados.

91.- En una economa descrita por un modelo IS-LM, supongamos que aumenta el
consumo autnomo. Uno de sus efectos ser:
a) Un aumento de la demanda de dinero.
b) Una disminucin de la demanda de dinero.
c) Una disminucin del ahorro.

92.- En una economa descrita por el modelo IS-LM con oferta monetaria creciente
con el tipo de inters, un aumento del consumo autnomo producir:
a) Un aumento de la renta y de la oferta monetaria, acompaada de una cada en los
tipos de inters.
b) Un aumento de la renta y de la demanda de dinero, acompaado de una cada en los
tipos de inters.
c) Un aumento de la renta y de la demanda de dinero, acompaada de un aumento de
los tipos de inters.

93.- En un modelo IS-LM un aumento de la propensin a consumir:
a) Disminuye la renta de equilibrio y el tipo de inters.
b) Aumentan la renta de equilibrio y el tipo de inters.
c) Disminuye la renta de equilibrio y aumenta el tipo de inters.
d) Aumenta la renta de equilibrio y disminuye el tipo de inters.

94.- Supongamos un modelo IS-LM en el que el consumo y la inversin no
dependen del tipo de inters, y en el que se produce un aumento de la propensin
al consumo. Los efectos seran:
a) Aumento de la renta, del tipo de inters, del consumo y la inversin.
b) Aumento de la renta, disminucin del tipo de inters, y aumento del consumo y de la
inversin.
c) No vara la renta, aumenta el tipo de inters, y aumenta el consumo en la misma
cuanta en que disminuye la inversin.
d) Aumento de la renta, del tipo de inters y del consumo, y disminucin de la inversin.


241
95.-Suponemos un modelo IS-LM en el que el gasto privado de consumo e inversin
no depende del tipo de inters. Ante una disminucin de la propensin al consumo.
Los efectos seran, en comparacin con el caso en el que el consumo e inversin s
dependieran del tipo de inters:
a) Una disminucin del tipo de inters y de la renta en menor cuanta.
b) No varan ni el tipo de inters ni la renta.
c) Disminuye el tipo de inters, pero la renta no vara.
d) Una disminucin del tipo de inters y de la renta en mayor cuanta.

96.- Suponga un modelo IS-LM, en el que las demandas de dinero, consumo e
inversin no dependen del tipo de inters, y en el que la oferta monetaria es
creciente con el tipo de inters. Un incremento del gasto pblico producir:
a) Aumento del tipo de inters, pero la renta no vara.
b) La renta y el tipo de inters no varan.
c) Aumento de la renta, pero el tipo de inters no vara.
d) Aumento de la renta y del tipo de inters.

97.- En una economa descrita por el modelo IS-LM en el que la demanda de dinero
es insensible al tipo de inters, un aumento en el Gasto Pblico producir:
a) Un aumento de la renta y del tipo de inters.
b) Un aumento de la renta y una cada de los tipos de inters.
c) Un aumento de los tipos de inters acompaado del mismo nivel de renta.
d) Un aumento de la renta acompaado del mismo nivel en el tipo de inters.

98.- En un modelo IS-LM, suponga que la demanda de dinero no depende del tipo de
inters y la oferta monetaria es una variable exgena. A partir de una situacin de
equilibrio, una disminucin del tipo impositivo sobre la renta producir:
a) La renta no vara y el tipo de inters aumenta.
b) Aumentan la renta y el tipo de inters.
c) No varan ni la renta ni el tipo de inters.
d) La renta aumenta y el tipo de inters no vara.

99.- Supongamos un modelo IS-LM, en que la oferta monetaria es exgena y la
demanda de dinero no depende del tipo de inters. Una reduccin de los impuestos
tendr las siguientes consecuencias:
a) La renta, el consumo y la inversin permanecen constantes.
b) Aumentan la renta, el consumo y la inversin.
c) La renta permanece constante, aumenta el consumo en la misma cuanta en que
d) Aumentan la renta y el consumo y disminuye la inversin, siendo el aumento del
consumo mayor que la disminucin de la inversin.

100.- En una economa descrita por el modelo IS-LM, una reduccin impositiva
llevar a:
a) Una disminucin de la renta y el dficit pblico, y un aumento del consumo y el tipo de
inters.
b) Un aumento de la renta, el consumo y el dficit pblico, y una disminucin del tipo de
inters.
c) Una disminucin de la renta, el consumo, el dficit pblico y el tipo de inters.
d) Un aumento de la renta, el consumo, el dficit pblico y el tipo de inters.


242
101.- En un modelo IS-LM, la poltica fiscal tiene efectividad mxima sobre el nivel
de renta de equilibrio si:
a) La demanda de inversin es infinitamente elstica al tipo de inters.
b) La demanda de dinero no depende del tipo de inters.
c) La demanda de dinero es muy sensible al nivel de renta.
d) La demanda de dinero es infinitamente elstica al tipo de inters.

102.- En un modelo IS-LM, en el que la oferta monetaria es exgeno la poltica fiscal
es inefectiva s:
a) La demanda de dinero no depende de la renta.
b) La demanda de dinero no depende del tipo de inters.
c) Las demandas de consumo e inversin no dependen del tipo de inters.
d) La demanda de dinero es infinitamente elstica al tipo de inters.

103.- Si una economa se encuentra en el caso de la "trampa de la liquidez" y el
objetivo es conseguir aumentar la renta:
a) La poltica monetaria es ineficaz y la fiscal eficaz.
b) La poltica monetaria es eficaz y la fiscal ineficaz.

104.- Cul de las siguientes afirmaciones es correcta?
a) La eficacia de la poltica fiscal es mayor cuanto menor sea la sensibilidad de la
demanda de dinero al tipo de inters.
b) La eficacia de la poltica fiscal es mayor cuanto mayor sea la sensibilidad de la
demanda de inversin al tipo de inters.
c) La eficacia de la poltica fiscal es mayor cuanto menor sea la sensibilidad de la oferta
de dinero al tipo de inters.

105.- Si en una economa ni la oferta ni la demanda de dinero dependen del tipo de
inters:
a) La poltica fiscal es ineficaz y la monetaria eficaz.

106.- En una economa cerrada descrita por el modelo IS-LM, en el que las
demandas de dinero, consumo e inversin no dependen del tipo de inters y en el
que la oferta monetaria depende positivamente del tipo de inters:
a) Las polticas monetaria y fiscal son efectivas.
b) Las polticas monetaria y fiscal son inefectivas.
c) La poltica fiscal es efectiva y la poltica monetaria es inefectiva.
d) La poltica fiscal es inefectiva y la poltica monetaria es efectiva.

107.- Si en un modelo IS-LM se produce, simultneamente, un aumento del gasto
pblico y una disminucin de las reservas de divisas en poder del Banco Central:
a) Las variaciones del tipo de inters y la renta quedarn indeterminadas.
b) Disminuir el tipo de inters y aumentarn la inversin y la renta.
c) Aumentar el tipo de inters y la variacin de la renta quedar indeterminada.
d) Aunque la inversin disminuya, la renta necesariamente aumentar.

243

108.- Si en un modelo IS-LM se produce, simultneamente, una disminucin del
gasto pblico y un aumento de la cantidad de dinero, a partir de una situacin de
equilibrio:
a) Las variaciones de la renta y del tipo de inters quedarn indeterminadas.
b) Aumentar el tipo de inters y disminuirn la inversin y la renta.
c) Disminuir el tipo de inters y la variacin de la renta quedar indeterminada.
d) El tipo de inters permanecer constante y la renta disminuir.

109.- En un modelo IS-LM un aumento de la oferta de dinero y del gasto pblico:
a) Aumenta la renta de equilibrio y el tipo de inters.
b) Reduce la renta de equilibrio y el tipo de inters.
c) Aumenta la renta de equilibrio, siendo indeterminado el efecto sobre el tipo de inters.
d) Reduce la renta de equilibrio, siendo indeterminado el efecto sobre el tipo de inters.

110.- En un modelo IS-LM el Gobierno quiere aplicar una poltica econmica
expansiva sin que vare el tipo de inters. Sealar la alternativa correcta:
a) Un aumento de gasto pblico, acompaado de una compra de ttulos en mercado
abierto.
b) Un aumento de gasto pblico financiado con impuestos, de manera que el dficit
pblico no vare.
c) Una disminucin de impuestos, acompaada de un aumento del coeficiente obligatorio
de reservas de los Bancos.

111.- Suponga una economa descrita por el modelo IS-LM, donde el gobierno fija
como objetivo aumentar el nivel de renta manteniendo constante el de inversin.
Seale la combinacin de polticas econmicas que es compatible para
conseguirlo:
a) Venta de bonos en el mercado abierto y reduccin del gasto pblico.
b) Reduccin del tipo de redescuento y aumento del tipo impositivo.
c) Aumento del coeficiente legal de caja y aumento del gasto pblico.
d) Compra de bonos en el mercado abierto y aumento del gasto pblico.

112.- Suponemos un modelo IS-LM, en el que el gobierno desea aumentar la
inversin y reducir el consumo, sin alterar el nivel global de renta. Una combinacin
de polticas adecuada par ello sera:
a) Compra de bonos en mercado abierto y aumento de los impuestos.
b) Elevacin del coeficiente de caja y aumento de los impuestos.
c) Venta de bonos en mercado abierto y reduccin del gasto pblico.
d) Incremento de la concesin de crditos a los bancos comerciales y reduccin de los
impuestos.

113.- Un aumento del dficit pblico financiado mediante emisin de dinero
provoca:
a) Un desplazamiento de la curva IS hacia la derecha y un desplazamiento de la curva
LM hacia la izquierda.
b) Un desplazamiento de la curva IS hacia la derecha y un movimiento a lo largo de la
curva LM hacia la derecha.
c) Un desplazamiento de las curvas IS y LM hacia la derecha.

244
d) Un desplazamiento de la curva LM hacia la derecha y un movimiento a lo largo de la
curva IS hacia la derecha.

114.- Una poltica fiscal expansiva:
a) Conlleva necesariamente un aumento del tipo de inters si se financia con emisin de
dinero.
b) Conlleva necesariamente un aumento del tipo de inters si se financia con emisin de
bonos.
c) Conlleva necesariamente una disminucin del tipo de inters si se financia con
emisin de dinero.
d) Disminuye el tipo de inters si se financia con impuestos.

115.- En el modelo IS-LM, a partir de una situacin de equilibrio una disminucin de
la propensin marginal a consumir, junto a una compra de fondos pblicos en
mercado abierto producir:
a) Un descenso del tipo de inters, mientras que la variacin del nivel de renta quedar
indeterminada.
b) Un aumento del nivel de renta, mientras que la variacin del tipo de inters quedar
indeterminada.
c) Una disminucin del nivel de renta y un aumento del tipo de inters.

116.- Suponga un modelo IS-LM, en el que la inversin no depende del tipo de
inters. A partir de una situacin de equilibrio, si se produce un aumento exgeno
de la cantidad de dinero:
a) No varan ni la renta ni el tipo de inters.
b) Disminuyen el tipo de inters y la renta.
c) La renta permanece constante y el tipo de inters disminuye.
d) Aumenta la renta y el tipo de inters permanece constante.

117.- En una economa descrita por el modelo IS-LM, en el que la sensibilidad de la
inversin al tipo de inters es nula. Una contraccin de la oferta monetaria,
producir:
a) Una disminucin del nivel de renta, el consumo y la inversin.
b) El mismo nivel de renta acompaada de una disminucin del consumo y la inversin.
c) El mismo nivel de renta, consumo e inversin.
d) Una disminucin del nivel de renta, mantenindose el mismo nivel de consumo e
inversin.

118.- Suponemos un modelo IS-LM, en el que la inversin (y, en general, el gasto
privado) no depende del tipo de inters. En este caso:
a) Aunque ambas polticas son capaces de afectar al nivel de renta, la fiscal es ms
eficaz que la monetaria.
b) Una poltica fiscal expansiva desplazar parcialmente a la inversin privada.
c) El mercado monetario no actuar de freno sobre la poltica fiscal, cuya efectividad ser
la misma que en el modelo renta-gasto.
d) Si se utiliza la poltica monetaria, una actuacin sobre la base monetaria resultar ms
eficaz que una alteracin del coeficiente de caja.


245
119.- En un modelo IS-LM, la poltica monetaria tiene efectividad mxima sobre el
nivel de renta de equilibrio si:
a) La demanda de inversin no depende del tipo de inters.
b) La demanda de dinero es infinitamente elstica al tipo de inters.
c) La demanda de inversin es infinitamente elstica al tipo de inters.
d) La demanda de dinero es muy sensible al nivel de renta.

120.- Suponga un modelo IS-LM, en el que la demanda de inversin no depende del
tipo de inters. A partir del equilibrio, un aumento del tipo impositivo sobre la renta
producir, en el nuevo equilibrio:
a) No varan ni la renta ni el tipo de inters.
b) La renta no vara y el tipo de inters disminuye
c) Disminuyen la renta y el tipo de inters.
d) Disminuyen la renta y el tipo de inters no vara.

121.- Suponemos un modelo clsico de oferta y demanda agregada en el que no
existe efecto riqueza sobre el consumo. Cules seran los efectos de un aumento
de la base monetaria sobre el lado de la demanda?:
a) No varan ni la renta, ni el tipo de inters, ni la inversin, ni el consumo.
b) Aumenta la renta, disminuye el tipo de inters, y aumentan el consumo y la inversin.
c) Aumentan la renta y el tipo de inters, y el aumento del consumo es mayor que la
disminucin de la inversin
d) No vara la renta, disminuye el tipo de inters, y el aumento de la inversin es igual a
la disminucin del consumo.
122.- En una economa descrita por el modelo clsico sin efecto riqueza sobre el
consumo, una disminucin de la base monetaria llevara a:
a) Disminucin de precios, y no varan ni la renta ni el tipo de inters.
b) Disminucin de precios y renta, y aumento del tipo de inters.
c) Disminucin de precios, aumento del tipo de inters, y la renta no vara.
d) Disminucin de precios y tipo de inters, y la renta no vara.

123.- En una economa descrita por el modelo clsico SIN efecto riqueza sobre el
consumo, una venta de bonos en el mercado abierto, por parte del Gobierno,
llevara a:
a) No varan ni la renta ni el empleo y disminuyen los precios.
b) La renta no vara y disminuyen los precios y el empleo.
c) Aumento de renta y empleo y disminuyen los precios.
d) Disminucin de renta, empleo y precios.

124.- Suponga un modelo clsico, en el que no existe efecto riqueza sobre la
funcin de consumo. Si el banco central disminuye el crdito concedido a los
bancos comerciales, en el nuevo equilibrio:
a) La renta y el salario real permanecen constantes y la inversin disminuye en la misma
cuanta que aumenta el consumo.
b) La renta, el salario real, la inversin y el consumo permanecen constantes.
c) Disminuyen la renta, el consumo y la inversin y aumenta el salario real.
d) La renta y el salario real permanecen constantes y la inversin aumenta en la misma
cuanta que disminuye el consumo.


246
125.- En una economa descrita por el modelo clsico, sin efecto riqueza, una
reduccin del coeficiente legal de caja de los bancos comerciales tiene los
siguientes efectos:
a) Aumenta el nivel de precios, mantenindose constante el tipo de inters.
b) Se sustituye la demanda privada de inversin por la demanda de consumo,
mantenindose constantes los niveles de renta y empleo.
c) Disminuye el tipo de inters y se mantienen constates los niveles produccin y
empleo.
d) Disminuye el tipo de inters y aumenta el nivel de precios.

126.- En una economa descrita por el modelo clsico, sin efecto riqueza, un
aumento del cociente entre las reservas y los depsitos bancarios, llevara a:
a) Un aumento de los precios acompaado del mismo nivel de renta y tipos de inters.
b) Una disminucin de los precios acompaada del mismo nivel de renta y tipos de
inters.
c) El mismo nivel de precios, renta y tipos de inters.
d) Disminucin de precios, renta y tipos de inters.

consumo. Una disminucin del coeficiente de reservas llevar a:
a) Aumento de la cantidad real de dinero y de la produccin.
b) Disminucin de la cantidad real de dinero y mantenimiento del nivel de produccin.
c) Disminucin de la cantidad real de dinero y de la produccin.
d) Mantenimiento del nivel de produccin y de la cantidad real de dinero.

128.- En un modelo clsico, en el que no existe efecto riqueza sobre la funcin de
consumo, suponga que disminuye el tipo de inters al que presta el banco central a
los bancos comerciales. En el nuevo equilibrio:
a) La renta, el salario real, la inversin y el consumo permanecen constantes.
b) La renta y el salario real permanecen constantes y la inversin aumenta en la misma
cuanta que disminuye el consumo.
c) Aumentan la renta, el consumo y la inversin y disminuye el salario real.
d) La renta y el salario real permanecen constantes y la inversin disminuye en la misma
cuanta que aumenta el consumo.

consumo. Un aumento del cociente entre el efectivo y los depsitos en manos del
pblico llevar a:
a) Una cada del nivel de precios, acompaada del mantenimiento de la renta y los
saldos reales de dinero.
b) Una cada del nivel de precios, saldos reales de dinero y nivel de renta.
c) Una cada del nivel de precios, acompaado de un aumento de los saldos reales de
dinero y del mismo nivel de renta.
d) Aumento del nivel de precios y mantenimiento de la renta y de los saldos reales de
dinero.


247
consumo, una poltica monetaria contractiva llevara a:
a) No vara la renta, aumenta el tipo de inters, y la inversin disminuye en la misma
cuanta en que aumenta el consumo.
b) No varan ni la renta, ni el tipo de inters, ni la inversin ni el consumo.
c) No vara la renta, disminuye el tipo de inters, y la inversin aumenta en la misma
cuanta en que disminuye el consumo.
d) Disminucin de renta, inversin y consumo, y aumento del tipo de inters.

131.- En un modelo clsico, sin efecto riqueza, suponga que se produce un
aumento del gasto pblico. En el nuevo equilibrio:
a) Aumentan los precios y el tipo de inters y permanecen constantes la renta y el
consumo.
b) Disminuyen los precios, el tipo de inters y el consumo, y la renta permanece
invariable.
c) Aumentan los precios, el tipo de inters, la renta y el consumo.
d) Aumentan los precios y el tipo de inters, disminuye el consumo, y la renta permanece
invariable.

132.- En una economa descrita por el modelo clsico, sin efecto riqueza sobre el
consumo, una disminucin de las compras de bienes y servicios por parte del
sector pblico llevara a:
a) Aumento de la inversin, disminucin de precios y salario monetario, acompaados
del mismo nivel de produccin.
b) Disminucin de precios, salario monetario y produccin, acompaados de un aumento
de la inversin.
c) Aumento de la inversin, disminucin de precios y el mismo nivel de salario monetario
y de produccin.
d) Aumento de la inversin y la produccin acompaada de una disminucin de precios y
salarios monetarios.

consumo, un aumento de las transferencias del sector pblico a las economas
domsticas llevara a:
a) Aumento de precios, consumo e inversin.
b) Aumento de precios e inversin y disminucin del consumo.
c) Aumento de precios, disminucin de inversin y aumento del consumo.
d) Disminucin de precios e inversin y aumento del consumo.

aumento del tipo impositivo producir:
a) Sustitucin de la demanda privada de inversin por gasto pblico, sin que se
modifiquen los niveles de renta y empleo.
b) Disminucin del consumo privado y los precios y aumento del gasto pblico, sin
variaciones del tipo de inters.
c) Disminucin del tipo de inters y sustitucin entre las demandas privadas de consumo
e inversin, sin que se modifiquen los niveles de renta y empleo.
d) Disminucin del nivel de impuestos, pues el efecto negativo sobre la recaudacin
impositiva de la disminucin del nivel de renta ser mayor que el efecto positivo del
aumento del tipo impositivo.


248
disminucin de los impuestos (por el lado de la demanda agregada) llevara a:
a) La renta no vara, y aumentan los precios y el tipo de inters.
b) Aumento de renta, precios y tipo de inters.
c) No vara la renta, y disminuyen los precios y el tipo de inters.
d) No varan ni la renta ni los precios, y aumenta el tipo de inters.

aumento del Gasto Autnomo de Consumo, llevara a:
a) El mismo nivel de renta y empleo acompaados de un aumento de los tipos de inters
y de la inversin.
b) Aumento de renta y empleo mantenindose el mismo nivel de tipos de inters e
inversin.
c) Aumento de renta, tipos de inters, empleo e inversin.
d) El mismo nivel de renta y empleo, aumento de los tipos de inters y disminucin de la
inversin.

137.- Suponga una economa descrita por el modelo clsico, sin efecto riqueza, en
la que, a partir de una situacin de equilibrio, se produce una mejora de las
expectativas empresariales de la inversin autnoma. En la nueva situacin de
equilibrio:
a) El aumento de precios producir una disminucin del salario real.
b) Aumentar el salario monetario y disminuir la oferta de dinero en trminos reales.
c) Permanecer constante el salario real, aumentando el consumo y la inversin.
d) Aumentarn la renta y el empleo al reducirse el salario real.

138.- En una economa descrita por el modelo clsico, sin efecto riqueza, suponga
que se produce una mejora de las expectativas empresariales. Si las autoridades
pretenden que el nivel de inversin privada permanezca constante, a pesar de este
cambio en el comportamiento de los empresarios, debern:
a) Aumentar las tasas impositivas.
b) Aumentar la cantidad de dinero.
c) Reducir el gasto pblico.
d) No tomar ningn tipo de medida porque el nivel de inversin privada no ha variado en
el nuevo equilibrio.

que se produce aumento del stock de capital. En la nueva situacin de equilibrio:
a) Aumentan el salario real, el nivel de produccin y la oferta monetaria en trminos
reales.
b) Permanece constante el salario real, aumentan el consumo y la inversin.
c) Aumentan los precios y los salarios monetarios en la misma proporcin y los salarios
reales permanecen constantes.
d) Aumentan el salario real y el nivel de produccin y disminuye la oferta monetaria en
trminos reales.


249
140.- Suponga un modelo clsico, sin efecto riqueza, en el que se produce una
disminucin del stock del capital. En el nuevo equilibrio:
a) Disminuyen la renta y el consumo y aumentan el salario real y los precios.
b) La renta y el salario real permanecen constantes, disminuye el consumo y aumenta la
inversin.
c) Disminuye la renta y aumentan el consumo, el salario real y los precios.
d) Disminuye la renta, el consumo y el salario real y aumentan los precios.

consumo, un aumento exgeno de la oferta de trabajo, llevara, en el nuevo
equilibrio, a:
a) Aumento de renta y disminucin de precios, tipo de inters y salario real.
b) Disminucin de precios, tipo de inters y salario real, y la renta no vara.
c) Disminucin de precios y salario real, aumento de renta y efecto indeterminado sobre
el tipo de inters.
d) Disminucin de precios y tipo de inters, y no varan ni la renta ni el salario real.

que se produce un cambio en las preferencias de los trabajadores que aumenta,
para cada salario real, la oferta de trabajo. En la nueva situacin de equilibrio:
a) Aumentan los niveles de empleo, precios y salario real.
b) Aumenta el nivel de empleo y disminuyen el salario real y el nivel de precios.
c) Aumentan el nivel de empleo y el salario real, permaneciendo constante el nivel de
precios.
d) El nivel de empleo y el salario real permanecen constantes, disminuyendo los salarios
monetarios y los precios en la misma proporcin.

que disminuye la oferta de trabajo, para cada nivel de salario real. En el nuevo
equilibrio:
a) Permanecen constantes la renta, el empleo y el salario real.
b) Disminuye el salario real y aumentan la renta y el empleo.
c) Aumenta el salario real y disminuyen la renta y el empleo.
d) El salario real y el empleo no varan y la renta disminuye.

144.- En un modelo clsico, sin efecto riqueza, suponga que se produce una
disminucin del impuesto sobre los beneficios empresariales, que aumenta la
demanda de trabajo para cada nivel de salario real. En el nuevo equilibrio:
a) Disminuyen el salario real, los precios y el tipo de inters y aumenta la renta.
b) El salario real y la renta permanecen constantes y los precios y el tipo de inters
aumentan.
c) Aumentan el salario real, la renta y el tipo de inters y los precios disminuyen.
d) Aumentan el salario real y la renta y disminuyen los precios y el tipo de inters.

disminucin de las cotizaciones empresariales a la seguridad social llevara a:
a) No varan ni la renta, ni el empleo ni el salario real, y disminuyen los precios.
b) Aumentan la renta y el empleo, disminuyen los precios, y el salario real no vara.
c) No varan ni la renta ni el empleo, disminuyen los precios, y aumenta el salario real.
d) Aumentan la renta, el empleo y el salario real, y disminuyen los precios.


250
que disminuye el impuesto que grava las rentas del trabajo. En el nuevo equilibrio:
a) Permanecen constantes la renta, el empleo y el salario real.
b) Disminuye el salario real y aumentan la renta y el empleo.
c) El salario real y el empleo no varan y la renta aumenta.
d) Aumenta el salario real y disminuyen la renta y el empleo.

consumo, una disminucin del subsidio de desempleo que aumentar la oferta de
trabajo, llevara a:
a) Aumento de renta y salario real, y disminucin de precios y tipo de inters.
b) Aumento de renta y disminucin de precios, tipo de inters y salario real.
c) Aumento de renta, disminucin de precios y salario real y efecto indeterminado sobre
el tipo de inters.
d) Aumento de renta, salario real y tipo de inters, y disminucin de precios.

148.- En un modelo clsico, con efecto riqueza, suponga que se produce un
aumento del subsidio de desempleo. En el nuevo equilibrio:
a) Aumentan los precios y el tipo de inters y permanecen constantes la renta y el
consumo.
b) Aumentan los precios y el tipo de inters, disminuyen la renta y el consumo.
c) Aumentan los precios y el tipo de inters, disminuye el consumo y la renta permanece
invariable.
d) Disminuyen los precios, el tipo de inters y el consumo, y la renta permanece
invariable.

149.- En una economa descrita por el modelo clsico con efecto riqueza sobre el
consumo, una disminucin del coeficiente legal de caja llevara a:
a) Aumento de precios, y no varan ni la renta ni el tipo de inters.
b) Aumento de precios, renta y tipo de inters.
c) Aumento de precios, disminucin del tipo de inters y no vara la renta.
d) Aumento de precios y renta y disminucin del tipo de inters

150.- En una economa descrita por el modelo clsico, con efecto riqueza sobre el
consumo, una poltica monetaria contractiva llevara a:
a) No vara la renta, aumenta el tipo de inters, y la inversin disminuye en la misma
cuanta en que aumenta el consumo.
b) No varan ni la renta, ni el tipo de inters, ni la inversin ni el consumo.
c) No vara la renta, disminuye el tipo de inters, y la inversin aumenta en la misma
cuanta en que disminuye el consumo.
d) Disminucin de renta, inversin y consumo, y aumento del tipo de inters.

151.- En un modelo clsico con efecto riqueza sobre el consumo, un aumento del
gasto pblico llevara a:
a) Aumentos de precios y tipo de inters, y la renta y el consumo no varan.
b) Disminucin de precios, tipo de inters y consumo, y la renta no vara.
c) Aumentos de precios, tipo de inters, renta y consumo.
d) Aumentos de precios y tipo de inters, disminuye el consumo, y la renta no vara.


251
152.- En una economa descrita por el modelo clsico con efecto riqueza sobre el
consumo, una disminucin del tipo impositivo sobre la renta llevara, en el nuevo
equilibrio, a:
a) Disminucin de precios, aumento del consumo y la inversin no vara.
b) Aumento de precios y consumo y disminucin de inversin.
c) Aumento de precios e inversin y disminucin del consumo.
d) Disminucin de precios y aumento de consumo e inversin.

153.- Suponemos un modelo clsico de oferta y demanda agregada con efecto
riqueza sobre el consumo, en el que se produce un empeoramiento de las
expectativas empresariales que hace disminuir la inversin privada. Los efectos
sobre el lado de la demanda agregada seran:
a) No vara la renta, disminuye el tipo de inters, y aumenta el consumo en la misma
cuanta que disminuye la inversin.
b) Disminuyen la renta, el tipo de inters, el consumo y aumenta la inversin.
c) Disminuyen la renta, el tipo de inters, el consumo y la inversin.
d) No varan ni la renta, ni el tipo de inters, ni el consumo ni la inversin.

154.- En una economa descrita por el modelo keynesiano, sin efecto riqueza, donde
el consumo y la inversin no dependen del tipo de inters, una compra de bonos en
mercado abierto llevara a:
a) No varan ni la renta ni el empleo, aumentan los precios, y disminuye el tipo de inters.
b) Aumento de renta, empleo y precios, y disminucin del tipo de inters.
c) Aumento de renta y empleo, con precios y tipo de inters constantes.
d) No varan ni la renta, ni el empleo ni los precios, y disminuye el tipo de inters.

155.- Suponemos un modelo keynesiano de oferta y demanda agregada, en el que
se cumple: i) no existe efecto riqueza sobre el consumo y ii) el gasto privado de
consumo e inversin no depende del tipo de inters. Los efectos de un aumento de
los crditos concedidos por el banco central a los bancos comerciales seran, en
comparacin con el caso en que ii) no se cumpliera:
a) El aumento de renta, empleo y precios sera mayor.
b) No varan ni la renta, ni el empleo, ni los precios.
c) No varan ni la renta ni el empleo, slo aumentan los precios.
d) El aumento de renta, empleo y precios sera menor.

156.- En un modelo keynesiano en el que no existe efecto riqueza, suponga que
disminuye el crdito concedido por el banco central a los bancos comerciales. En el
nuevo equilibrio:
a) Disminuyen los precios y el tipo de inters y aumentan la inversin y el consumo.
b) Aumentan los precios, la inversin y el consumo y disminuye el tipo de inters.
c) Disminuyen los precios, la inversin y el consumo y aumenta el tipo de inters.
d) Aumentan los precios, la inversin y el tipo de inters y disminuye el consumo.

157.- En una economa descrita por el modelo keynesiano, con efecto riqueza sobre
el consumo y con oferta agregada con pendiente positiva, un aumento del tipo de
descuento del Banco Central producir:
a) Disminucin de precios y no varan ni el empleo ni la inversin.
b) Aumento de precios, inversin y empleo.
c) Aumento de precios y no varan ni el empleo ni la inversin.
d) Disminucin de empleo, inversin y precios.

252

158.- En una economa descrita por el modelo keynesiano, con efecto riqueza, en la
que ni el consumo ni la inversin dependen del tipo de inters, una disminucin del
coeficiente legal de caja llevara a:
a) No varan ni la renta, ni el empleo, ni los precios, y disminuye el tipo de inters.
b) Aumento de renta y empleo, con precios y tipo de inters constantes.
c) No varan ni la renta ni el empleo, aumentan los precios y disminuye el tipo de inters.
d) Aumento de renta, empleo y precios, y disminucin del tipo de inters.

159.- Sea una economa descrita por el modelo Keynesiano, suponga que el nivel de
actividad econmica es muy bajo. Una disminucin de la cantidad de dinero, llevar
a:
a) Una disminucin de la renta y de los saldos reales de dinero, mantenindose el mismo
nivel de precios.
b) Una disminucin de la renta y el mismo nivel de precios y saldos reales de dinero.
c) El mismo nivel de renta y precios, acompaados de un aumento de los saldos reales
de dinero.
d) El mismo nivel de renta, precios y saldos reales de dinero.

160.-Suponga un modelo keynesiano, en el que un aumento de la incertidumbre
incrementa la demanda de dinero, para cada tipo de inters y nivel de renta. En el
nuevo equilibrio:
a) Disminuyen la renta y los precios y aumentan el salario real y el tipo de inters.
b) Aumentan la renta y los precios y disminuyen el salario real y tipo de inters.
c) Aumentan la renta, los precios, el salario real y el tipo de inters.
d) Disminuyen la renta y los precios, aumenta el salario real y el efecto sobre el tipo de
inters est indeterminado.

161.- Suponga un modelo keynesiano, sin efecto riqueza, en el que una disminucin
de las expectativas de inflacin disminuye la demanda de dinero, para cada tipo de
inters y nivel de renta. En el nuevo equilibrio:
a) Disminuyen la renta y los precios y aumentan el salario real y el tipo de inters.
b) Disminuyen la renta, los precios, el salario real y el tipo de inters.
c) Aumentan la renta y los precios, disminuye el salario real y el efecto sobre el tipo de
inters est indeterminado.
d) Aumentan la renta y los precios y disminuyen el salario real y el tipo de inters.

162.- En una economa descrita por el modelo keynesiano CON efecto riqueza sobre
el consumo, una disminucin exgena de la demanda de dinero llevara a:
a) Aumento de renta, precios y tipos de inters, y disminucin del salario real.
b) Disminucin de renta, precios y tipo de inters, y aumento del salario real.
c) Aumento de renta y precios, disminucin del salario, y efecto indeterminado sobre el
tipo de inters.
d) Aumento de renta y precios, y disminucin del salario real y del tipo de inters.


253
163.- Supongamos una economa cerrada caracterizada por una funcin de oferta
agregada keynesiana y las siguientes ecuaciones por el lado de la demanda:
( , ) ( ) Y C Y t I i G = + + ; ( , )
s D
L P L Y i =

Los efectos de un aumento del gasto pblico son:
a) Aumentan Y, N, C, I, P; disminuyen W/P y r
b) Aumentan Y, N, C, P, r; disminuye la inversin y W/P se mantiene constante.
c) Aumentan Y, N, C, P, r; disminuyen W/P e I.
d) Aumentan I, P, r; permanecen constantes Y, N, W/P, C.

164.- Otro tipo de efectos, continuando con los supuestos de la pregunta 153,
seran los siguientes:
a) Aumentaran el ahorro privado y el dficit pblico, este ltimo en menor cuanta.
b) El ahorro privado disminuye y el dficit pblico aumenta.
c) Aumentaran el ahorro privado y el dficit pblico, este ltimo en mayor cuanta.
d) Disminuye el ahorro privado y el dficit pblico se mantiene constante.

165.- Un tercer tipo de efectos, siempre refirindonos a la pregunta 153,
comparando de nuevo las situaciones de equilibrio inicial y final, seran los
siguientes:
a) Aumento de la oferta y la demanda de dinero (ambas en trminos nominales).
b) Ambas se mantienen constantes.
c) Aumento de la demanda del dinero y oferta constante.
d) Aumento de la oferta de dinero y demanda constante.

166.- En un modelo keynesiano, en el que las ecuaciones por el lado de la demanda
son las siguientes:
Y = C(Y,t) + I(r) + G ; L
s
= P.L
d
(Y,r)

los efectos de un aumento del gasto pblico son:
a) Aumentan P, W y W/P.
b) Aumentan P, W y W/P disminuye.
c) Aumentan P, W y W/P constante.
d) Aumenta P, W constante y W/P disminuye.

167.- Otros efectos, continuando con la pregunta 156, seran:
a) Disminuyen S e I.
b) Aumentan S e I.
c) S se mantiene constante e I disminuye.
d) Aumenta S e I disminuye.

168.- En un modelo keynesiano, sin efecto riqueza, suponga que aumentan las
transferencias del sector pblico a las economas domsticas. En el nuevo
equilibrio:
a) Aumentan el empleo, el tipo de inters y el salario real.
b) Aumentan el empleo y el tipo de inters y disminuye el salario real.
c) Aumenta el empleo y disminuyen el salario real y el tipo de inters.
d) Aumentan el empleo y el salario real y disminuye el tipo de inters.


254
169.- Suponemos un modelo keynesiano en el que se cumple: i) no existe efecto
riqueza sobre el consumo y ii) el gasto privado de consumo e inversin no depende
del tipo de inters. Los efectos de una reduccin impositiva seran, en comparacin
con el caso en que ii) no se cumpliera:
a) El aumento de renta, empleo y precios sera menor.
b) No varan ni la renta ni el empleo, slo aumentan los precios.
c) El aumento de renta y empleo sera mayor, pero el de los precios sera menor.
d) El aumento de renta, empleo y precios sera mayor.

170.- En una economa descrita por el modelo keynesiano, una reduccin del tipo
impositivo sobre la renta acompaada de un aumento de las transferencias del
sector pblico a las familias, llevar a:
a) Aumento de la renta y el consumo, acompaados de una disminucin de los saldos
reales de dinero.
b) Aumento de la renta y el consumo, acompaados de un aumento de los saldos reales
de dinero.
c) Mismo nivel de renta, consumo y saldos reales de dinero.
d) Aumento de la renta y el consumo, acompaados del mismo nivel de los saldos reales
de dinero.

171.- Suponemos un modelo keynesiano, sin efecto riqueza, en el que el gobierno
lleva a cabo simultneamente una poltica fiscal expansiva y una poltica monetaria
contractiva. Los efectos conjuntos de ambas polticas seran:
a) Aumentan la renta, los precios y el tipo de inters.
b) Aumenta el tipo de inters, pero los efectos sobre la renta y los precios son ambiguos.
c) Aumentan la renta y los precios, y disminuye el tipo de inters.
d) Aumentan la renta y los precios, pero el efecto sobre el tipo de inters es ambiguo.

172.- Suponga un modelo keynesiano, sin efecto riqueza, en el que se produce un
empeoramiento de las expectativas empresariales de inversin. En el nuevo
equilibrio:
a) Disminuyen la renta y el tipo de inters y aumentan el salario real y los saldos reales
de dinero.
b) Disminuyen la renta, el tipo de inters y los saldos reales de dinero y aumenta el
salario real.
c) Disminuyen la renta, el salario real y los saldos reales de dinero y aumenta el tipo de
inters.
d) Aumentan la renta y los saldos reales de dinero y disminuyen el tipo de inters y el
salario real.

173.- Suponga un modelo keynesiano, sin efecto riqueza, en el que un aumento de
la capacidad de autofinanciacin de las empresas produce un crecimiento de la
inversin, para cada tipo de inters. En el nuevo equilibrio:
a) Aumentan la renta, el salario real y los saldos reales de dinero y disminuye el tipo de
inters.
b) Aumentan la renta y el tipo de inters y disminuyen el salario real y los saldos reales
de dinero.
c) Aumentan la renta, el tipo de inters y los saldos reales de dinero y disminuye el
salario real.
d) Disminuyen la renta y los saldos reales de dinero y aumentan el tipo de inters y el
salario real.

255

174.- En una economa descrita por el modelo Keynesiano, sin efecto riqueza, un
aumento del Gasto de Consumo Autnomo de las familias producir:
a) Un aumento de la renta, el empleo y los salarios, mantenindose el mismo nivel de
precios.
b) Un aumento de la renta, los precios, el empleo y los salarios.
c) Aumento del empleo y los salarios, mantenindose el mismo nivel de renta y precios.
d) Aumento de la renta y el empleo, mantenindose el mismo nivel de salarios y de
precios.

175.- En un modelo keynesiano de economa cerrada sin efecto riqueza y con un
sistema de impuestos proporcionales a la renta, tiene lugar un aumento de la
propensin al ahorro sobre la renta disponible:
a) Disminuyen el consumo y el ahorro privado.
b) Disminuye el consumo en la misma cuanta que la renta.
c) Disminuye el consumo en mayor cuanta que la renta.
d) Disminuye el consumo en menor cuanta que la renta.

176.- Siguiendo con la pregunta 165, otros efectos sern, si suponemos que la
oferta monetaria nominal es insensible al tipo de inters:
a) La demanda nominal de dinero permanece constante.
b) La demanda nominal de dinero disminuye porque los precios bajan.
c) La demanda nominal de dinero disminuye porque disminuye la renta.
d) La demanda nominal de dinero disminuye porque disminuyen precios y renta.

177.- Y Tambin, continuando con la 165:
a) Los salarios bajarn en igual cuanta que los precios.
b) Los salarios bajarn en menor cuanta que los precios.
c) Los salarios bajaran en mayor cuanta que los precios.
d) Los salarios permanecern constantes.

178.- Suponemos un modelo keynesiano, sin efecto riqueza, en el que se produce
una disminucin del stock de capital de la economa. Los efectos principales
seran:
a) No varan ni la renta ni el empleo, y aumentan los precios y el tipo de inters.
b) Disminucin de renta y empleo, aumento de precios y aumento del tipo de inters.
c) Disminucin de renta y empleo, aumento de precios y disminucin del tipo de inters.
d) No varan ni la renta, ni el empleo, ni los precios, ni el tipo de inters.

179.- En una economa descrita por el modelo keynesiano, sin efecto riqueza,
suponga que se produce, a partir de una situacin de equilibrio, una mejora
tecnolgica que aumenta, para cada nivel de empleo, la productividad marginal del
trabajo. En la nueva situacin de equilibrio:
a) Aumentarn la produccin y el empleo y disminuir el salario real.
b) Aumentarn la produccin, y el empleo y el salario real.
c) Aumentar el salario real y disminuirn la produccin y el empleo.
d) Los niveles de produccin y empleo permanecern constantes, disminuyendo los
salarios monetarios y los precios en la misma proporcin.


256
180.- En una economa descrita por el modelo keynesiano, en la que la demanda de
dinero se hace infinitamente elstica al tipo de inters, suponga que se produce una
disminucin exgena del salario monetario. Los efectos sern:

a) Disminuirn los niveles de renta y empleo porque, al tener los trabajadores menores
ingresos monetarios, disminuir la demanda de bienes.
b) No habr ningn efecto sobre los niveles de renta y empleo porque el descenso de
precios provocado por el descenso de los salarios no conseguir estimular la
demanda agregada.
c) Aumentarn los niveles de renta y empleo porque los precios descienden en menor
proporcin que los salarios, lo que supone un descenso de salario que lleva a los
empresarios a aumentar el nivel de empleo.
d) No habr ningn efecto sobre los niveles de renta y empleo, a pesar de que el salario
real desciende y el consumo aumenta, porque la demanda de trabajo es vertical.


257
SOLUCIONES A LAS PREGUNTAS PLANTEADAS:

1.- Utilizaremos las dos expresiones matemticas que representan la condicin de
equilibrio, adaptndolas al enunciado del problema.
Y =C(Y) +I
o
+G
o
(1)
S(Y) +T
o
=I
o
+G
o
(2)

Un aumento de la inversin da lugar, va multiplicador a un aumento de la renta y del
consumo. De acuerdo con (1), el incremento de la renta seria igual al incremento de la
inversin y del consumo.
De acuerdo con (2) tambin se incrementara el ahorro (por haberse incrementado la
renta) y en la misma cuanta en que se hubiera incrementado la inversin. R (c)

2.- Va multiplicador se reducira la renta, lo que llevara a una disminucin del consumo y
del ahorro. R (a)
3.- No se nos dice en el enunciado el modelo impositivo, supondremos que se trata de
impuestos fijos.
Utilizaremos las dos expresiones matemticas que representan la condicin de equilibrio,
adaptndolas al enunciado del problema.
Y =C(Y) +I
o
+G
o
(1)
S(Y) +T
o
=I
o
+G
o
(2)

De acuerdo con (2) el ahorro disminuira en igual cuanta que el Gasto Pblico.
Por el multiplicador disminuye la renta en mayor cuanta que lo que ha disminuido el gasto
pblico, porque se induce una disminucin del consumo.
En lo que respecta al consumo vamos a necesitar realizar cierto trabajo.
1
Y G
1 PMC
A A =
pero C PMC G A A =
1
C PMC G
1 PMC
A A =

La cuanta de lo que se va a reducir el consumo, en comparacin con la cuanta de lo que
se va a reducir el gasto pblico, va a depender de lo que valga la propensin marginal a
consumir. R (d)

4.- Se trata de una poltica fiscal contractiva que, de entrada implica una disminucin de la
demanda. Se produce una inversin no planeada en existencias y, posteriormente una
disminucin de la renta. El hecho de que la inversin (planeada) dependa de la renta no
afecta a la solucin, simplemente aadira matices que no se preguntan. R (c)

5.- De nuevo una poltica fiscal contractiva. Va multiplicador disminuye la renta y con ella

258
el consumo y el ahorro, por el menor gasto pblico aumenta el supervit presupuestario,
si lo hubiera, da igual cual sea el modelo impositivo. R (a)
6.- De nuevo una poltica fiscal contractiva. Va multiplicador disminuye la renta y con ella
el consumo y el ahorro. Aunque por la disminucin de la renta se recaudan menos
impuestos, se puede demostrar que su disminucin es inferior a la disminucin del gasto
pblico, por tanto el dficit pblico, si existiera, disminuira. R (c)

Y =C(Y) +I
o
+G
o
(1)
S(Y) +T
o
=I
o
+G
o
(2)
De acuerdo con (2) el ahorro aumentara en igual cuanta que el Gasto Pblico.
Por el multiplicador aumenta la renta en mayor cuanta que lo que ha aumentado el gasto
pblico, porque se induce un aumento del consumo. R (a)

8.- Apliquemos la expresin: S(Y) +T
o
=I(Y) +G
o
Por aumentar el gasto pblico, va multiplicador crece la renta y con ella la inversin. Si
esta creciendo el segundo miembro de la ecuacin ha de crecer el primero, luego el
ahorro aumenta.
Por otra parte, si aumenta el gasto pblico y se recauda lo mismo, el dficit, en el caso de
existir, aumenta. R (b)

9.- Va multiplicador disminuye la renta y con ella el consumo y el ahorro. R (a)

10.- El incremento de las transferencias da lugar a un aumento de la renta disponible de
las economas domsticas provocando un incremento del consumo. En un primer
momento se produce una reduccin no planeada de stocks y posteriormente un aumento
de la produccin hasta llegar a un nuevo equilibrio. R (c)

11.- Se trata de una poltica fiscal expansiva, pero como el multiplicador de las
transferencias es menor que el multiplicador del gasto pblico, el incremento de la renta
es inferior al que se hubiera derivado de utilizar el gasto pblico. R (c)

Y =C(Y) +I
o
+G
o
(1)
S(Y) +t.Y =I
o
+G
o
(2)
Se trata de una poltica fiscal expansiva, que aumentando la renta disponible de las
economas domsticas provoca un aumento del consumo que estimula el crecimiento de
la renta.
Si nos fijamos en la ecuacin (1), dado que tanto la inversin, como el gasto pblico son
autnomos y no han variado, el incremento de la renta y el incremento del consumo han
de ser iguales.

259
Por otra parte el incremento de la renta induce tambin un incremento del ahorro. Si nos
fijamos en la ecuacin (2), como el segundo miembro permanece constante, ese
incremento ha de ser igual a lo que disminuyen los impuestos. R (c)
13.- El multiplicador de las transferencias, en este caso, tiene la forma:
1
Y c TR
1 c(1 t )
A A
| |
=
|

\ .

La disminucin del tipo impositivo hace aumentar el multiplicador y ello da lugar a que un
determinado incremento de las transferencias provoque, ahora, un mayor incremento de
la renta. R (a)

Y =C(Y) +I
o
+G
o
(1)
S(Y) +tY =I
o
+G
o
(2)
Se trata de una poltica fiscal contractiva, que disminuyendo la renta disponible de las
economas domsticas provoca una disminucin del consumo haciendo disminuir el nivel
de renta.
Si nos fijamos en la ecuacin (1), dado que tanto la inversin, como el gasto pblico son
autnomos y no han variado, el consumo y la renta disminuyen en la misma cuanta.
Por otra parte la disminucin de la renta induce tambin una disminucin del ahorro. Si
nos fijamos en la ecuacin (2), como el segundo miembro permanece constante, esa
disminucin ha de ser igual a lo que aumentan los impuestos. R (b)

15.- Ya sabemos por la pregunta anterior que disminuiran la renta, el consumo y el
ahorro. En cuanto al dficit pblico, si lo hay, se reduce pues la recaudacin impositiva es
mayor y el gasto pblico el mismo. R (a)

16.- Por aplicacin directa del llamado "teorema del presupuesto equilibrado". R (d)

17.- El teorema mencionado, dice que si se incrementan el gasto pblico y los impuestos
en la misma cuanta, se consigue un aumento similar en la renta.
Si G T Y G T A A A A A = = =
De entrada la renta aumenta en la misma cuanta que el aumento del gasto pblico.
Veamos que ocurre con la renta disponible, su expresin seria:
Y
d
=Y - T +TR
Como la renta y los impuestos han variado en la misma cuanta, la renta disponible se
mantiene constante y por tanto no varan ni el consumo, ni el ahorro. R (a)

18.- El dficit pblico vendra representado por:
DP =(G +TR) - tY
En un primer momento, dentro del parntesis se compensan el incremento del gasto con
la reduccin de las transferencias y parece que el dficit va a quedar igual. No es as.

260
Como el multiplicador del gasto es superior al multiplicador de las transferencias, se
produce un incremento de la renta y como los impuestos son proporcionales a la renta un
incremento de la recaudacin. En definitiva, se gasta lo mismo pero se recauda mas, el
dficit, si lo hubiera, disminuye. R (b)

19.- Como el multiplicar del gasto es mayor que el multiplicador de las transferencias, el
efecto neto es el de una disminucin de la renta y del consumo. R (b)

20.- Puede estar ocurriendo que hayan disminuido el consumo autnomo y/o la inversin
autnoma haciendo caer el nivel de renta, eso hara disminuir la recaudacin impositiva, y
si el sector pblico mantiene el nivel del gasto pblico, aumentara el dficit, si lo hubiera.
R (c)
21.- Vamos a partir de la expresin:
s
1 a
M BM
a w
+
=
+

La fraccin es el multiplicador monetario, BM es la base monetaria y M
s
la oferta
monetaria nominal, "a" es el cociente entre el dinero legal en manos del pblico y los
depsitos a la vista en los bancos comerciales (a = DLMP/D) y "w" el cociente entre el
encaje bancario y los depsitos a la vista (w = E/D).
El coeficiente "w" depende entre otras cosas del tipo de inters que aplica el Banco
Central a los bancos privados (tipo de redescuento). Si el tipo de redescuento es menor,
disminuir "w" y aumentara el multiplicador monetario.
R (b)
22.- Utilizando la expresin:
s
1 a
M BM
a w
+
=
+

Se comprueba que mientras mayor sea "w" menor ser el multiplicador. R (b)

23.- Aumenta la base monetaria y dado el multiplicador monetario, que no varia, aumenta
la oferta monetaria. R (d)

24.- Disminuye la base monetaria y dado el multiplicador monetario, que no varia,
disminuye la oferta monetaria. R (b)

25.- Disminuye la base monetaria y dado el multiplicador monetario, que no varia,
disminuye la oferta monetaria. R (a)

26.- La primera alternativa no forma parte de los instrumentos a disposicin de un Banco
Central; en cuanto a la segunda, el Banco Central regula la oferta de dinero, no la
demanda del mismo; la tercera es una medida de poltica monetaria contractiva. R (d)

27.- Se trata de un aumento de "w". Se reducir el multiplicador y, dada la base
monetaria, se reducir la oferta monetaria. R (d)

261

28.- Se reducira el coeficiente "w", aumentara el multiplicador monetario y con la misma
base monetaria, la oferta monetaria seria mayor. R (a)
29.- Se trata de una reduccin del coeficiente "a" que aumentando el valor del
multiplicador, con la misma base monetaria, da lugar a un aumento de la oferta monetaria.
R (a)

30.- Se trata de un aumento del coeficiente "a" que disminuye el valor del multiplicador
monetario. R (c)

31.- Se trata del coeficiente "w", si el tipo de inters del mercado disminuye, se reduce el
coste de oportunidad de mantener un mayor volumen de reservas en proporcin a los
depsitos. R (c)

32.- Se traducira en una disminucin del coeficiente "a" que dara lugar a un aumento del
multiplicador monetario y, dada la base monetaria, a un aumento de la oferta monetaria. R
(b)

33.- como esta aumentando "a" y eso reduce el multiplicador monetario, si el Banco
Central quiere que se mantenga la oferta monetaria habr de realizar alguna poltica
monetaria expansiva como conceder mas crditos a los bancos comerciales, as la
disminucin del multiplicador puede compensarse con un aumento de la base monetaria.
R (c)

34.- Los dos impactos reseados en el enunciado estn haciendo aumentar la base
monetaria, con una operacin de venta de ttulos en mercado abierto se pueden
neutralizar y as mantener constante la base. R (d)

35.- La ecuacin de la LM que se suele utilizar tiene la forma:
s
M
k Y h i
P
=
y su pendiente viene dada por: di/dY =k/h, siendo:
"k" la sensibilidad de la demanda de dinero respecto a la renta y "h" la sensibilidad de la
demanda de dinero respecto al tipo de inters.
Mientras menor sea "k" y mayor sea "h" menor ser su pendiente. R (d)

36.- Ver pregunta anterior. R (b)

37.- Como dice "proporcin" el cociente entre ambos coeficientes no se altera. R (b)

38.- Se refiere al coeficiente "k". La LM toma mayor pendiente. R (c)

39.- Vamos a trabajarnos el asunto matemticamente.

262
s s
M k M
k Y h i i Y
P h h P
= =

Abscisa en el origen para:
s
M
i 0 Y
k P
= =

Ordenada en el origen para:
s
M
Y 0 i
h P
= =

Observar que la abscisa en el origen es independiente de "h", luego un cambio de dicho
coeficiente no la afecta, la nueva LM pasa por el mismo punto y como "h" es mayor tiene
menor pendiente, se "tumba", se reduce la inclinacin de la funcin. R (a)
40.- De entrada la LM se va hacia la derecha por haber aumentado la oferta monetaria y
adems toma una mayor pendiente por haber disminuido "h". R (c)
41.- La disminucin del coeficiente legal de caja es un instrumento de poltica monetaria
expansiva. R (d)

42.- Recurdese la ecuacin "Standard" de la LM:
s s
M h M
k Y h i Y i
P k k P
= = +

Dentro de la funcin, tanto la renta como el tipo de inters son variables endgenas, que
evolucionan en el mismo sentido. Se produce un movimiento a lo largo de la curva hacia
abajo ("hacia la izquierda"). R (c)

43.- Es la misma pregunta, solo que en el enunciado aade, innecesariamente, la palabra
"especulativa". R (a)

44.- Dentro de la funcin, tanto la renta como el tipo de inters son variables endgenas,
que evolucionan en el mismo sentido. Se produce un movimiento a lo largo de la curva
hacia arriba ("hacia la derecha"). R (d)

45.- En este caso lo que ha variado es la funcin, ya no nos movemos sobre ella, es la
funcin quien se desplaza. La mayor demanda de dinero supone una falta de liquidez, lo
mismo que si se hubiera reducido la oferta monetaria. La LM se desplaza a la izquierda. R
(c)

46.- La misma pregunta, solo que en el enunciado nos dan un motivo por el cual ha
aumentado la demanda de dinero. R (d)

263

47.- Dentro de la funcin, tanto la renta como el tipo de inters son variables endgenas,
que evolucionan en el mismo sentido. Se produce un movimiento a lo largo de la curva
hacia abajo ("hacia la izquierda"). R (d)
48.- En algunos modelos la oferta monetaria nominal tiene un componente que depende
del tipo de inters.
s s
M M (i )
k Y h i
P
+
=
El tipo de inters sigue siendo endgeno y el movimiento se da "sobre" la curva. Esta no
se mueve. R (d)

49.- Cualquiera que fuera el nivel de renta, el tipo de inters seria menor, la LM se hace
mas elstica, disminuye su pendiente, "se tumba". R (b)

50.- Hace aumentar la demanda de dinero por el motivo transaccin, al hacer crecer la
renta.

Si Ud traza el grfico habitual del modelo IS-LM, vera que se trata de un desplazamiento
a la derecha de la IS sobre una LM dada. Sobre esta nos moveramos hacia arriba ("a la
derecha"). R (c)

51.- Vale el comentario de la pregunta anterior. R (c)

52.- El aumento de las reservas de divisas esta haciendo aumentar la base monetaria y,
dado el multiplicador monetario, la oferta monetaria. Se trata de una perturbacin
monetaria, de carcter exgeno, que acta expansivamente sobre la oferta monetaria.
Si Ud., utiliza el esquema habitual de modelo IS-LM, la curva LM se ha desplazado a la
derecha, el grfico le indica que aumenta la renta y disminuye el tipo de inters, por eso
hay una mayor demanda de dinero que absorbiendo la mayor oferta inicial logra un nuevo
equilibrio en el mercado monetario. R (b)

53.- La pendiente de la IS viene dada, en valor absoluto, por la expresin:

Donde: "c" = propensin marginal a consumir "t" = tipo impositivo
"b" = sensibilidad de la inversin respecto al tipo de inters.
Mas inclinada, en trminos matemticos, es ms vertical, es tener mayor pendiente. R (c)
54.- Si utiliza la expresin matemtica de la pendiente, vera que esta se reduce, menos
pendiente, menos inclinacin. R (c)

264
55.- El aumento de la propensin marginal a ahorrar lleva a una disminucin de la
propensin marginal a consumir, la pendiente de la IS hace mayor y como, adems hay
menos demanda en el mercado de bienes, se desplaza a la izquierda. R (d)
56.- Hay mas demanda en el mercado de bienes, la IS se desplaza a la derecha (y
adems disminuye su pendiente, se tumba"). R (c)
57.- Como la causa es endgena (aumento de la renta) el movimiento es sobre la IS
dada, hacia la derecha. R (d)
58.- En este caso una posible disminucin del tipo de inters no solo estara estimulando
a la inversin sino que adems estara estimulando al consumo, el efecto expansivo sobre
la renta seria mayor la curva IS se "tumbara", disminuira su pendiente. R (a)
59.- Se trata de una poltica fiscal expansiva. Habra mas demanda en el mercado de
bienes. (Adems disminuira la pendiente de la IS). R (a)

60.- Volviendo a la expresin matemtica de la pendiente podemos comprobar en ella que
esta se hace mayor. R (a)
61.- Es cuestin de confirmarlo en la ecuacin de la pendiente de la IS (y por tratarse de
una poltica fiscal contractiva, adems se desplazara a la izquierda) R (a)
62.- Se trata de una poltica fiscal expansiva, por el aumento de la renta disponible, se
induce un aumento en el consumo que aumenta la demanda en el mercado de bienes. R
(d)
63.- Se trata de una poltica fiscal contractiva, por la disminucin de la renta disponible, se
induce una disminucin en el consumo que reduce la demanda en el mercado de bienes.
R (b)
64.- Por una parte por tratarse de un incremento equilibrado del presupuesto y sabiendo
que tiene carcter expansivo, la IS se va a la derecha, pero la elevacin en si del tipo
impositivo da lugar a que aumente su pendiente. R (c)

65.- Los dos impactos son expansivos la IS se desplaza a la derecha, pero adems, como
aumenta la propensin marginal al consumo, disminuye su pendiente, su inclinacin. R (c)
66.- Hemos de suponer que la inversin depende de la renta, como esta ultima es una
variable endgena, el movimiento es sobre la curva y hacia arriba (hacia la izquierda). R
(c)
67.- Hemos de suponer que la inversin depende de la renta, como esta ultima es una
variable endgena, el movimiento es sobre la curva y hacia abajo (hacia la derecha). R (b)

265
68.- Como el tipo de inters es una variable endgena, el movimiento es sobre la curva
hacia abajo. R (d)
69.- Ver pregunta anterior. R (c)
70.- Mientras mayor sea "h", menor ser la pendiente de la LM, mas elstica ser dicha
curva. Es sabido que en ese caso la poltica monetaria pierde fuerza, se hace menos
eficaz, as pues incrementa menos la inversin, la renta y el consumo. R (a)
71.- De entrada, por la disminucin del multiplicador monetario se produce una
disminucin de la oferta monetaria, pero si la LM es horizontal (h =infinito) estamos en la
llamada "trampa de la liquidez" y la perturbacin monetaria no tiene ningn efecto. R (a)
72.- Se trata de una poltica monetaria contractiva, la LM se desplaza a la izquierda y
dada la IS tendera a aumentar el tipo de inters y a disminuir la renta. R (c)
73.- Se trata de una poltica monetaria expansiva pero como se esta en la "trampa de la
liquidez" no tiene ninguna efectividad. R (b)
74.- En el enunciado no se nos dice nada especial sobre la IS o la LM. Supondremos que
tienen la forma normal.
Se trata de una poltica monetaria expansiva que, haciendo disminuir el tipo de inters,
estimulara la inversin y, va multiplicador, dara lugar a un incremento de la renta. R (a)
75.- Se trata de una poltica monetaria contractiva, que no va a funcionar ya que aunque
lleve a un aumento del tipo de inters no va a afectar a la demanda privada en el mercado
de bienes. R (d)
76.- Se trata de una poltica monetaria expansiva, que no va a funcionar ya que aunque
lleve a una disminucin del tipo de inters no va a afectar a la demanda privada en el
mercado de bienes. R (c)
77.- Se trata de una poltica monetaria contractiva, que en condiciones normales har
aumentar el tipo de inters, reduciendo la inversin lo que provocara, va multiplicador,
una disminucin de la renta. R (c)
78.- Se trata de una poltica monetaria expansiva, que en condiciones normales har
disminuir el tipo de inters, aumentando inversin lo que provocara, va multiplicador, un
aumento de la renta. Con la renta crecer el consumo. R (c)

79.- Ver la anterior. R (b)
80.- Disminuir la oferta monetaria y, en condiciones normales, aumentara el tipo de
inters, se reducirn la inversin y la renta y en el equilibrio final tambin se habr

266
reducido la demanda de dinero (por la elevacin del tipo de inters y por la disminucin de
la renta. R (c)
81.- Est disminuyendo el coeficiente "a" del multiplicador monetario, provocando una
disminucin del mismo.
Dada la base monetaria, disminuir la oferta monetaria.
Si las funciones IS y LM son normales, la LM se desplazara a la izquierda aumentando el
tipo de inters y disminuyendo la renta. R (c)
82.- Esta aumentando el coeficiente "w" del multiplicador monetario, provocando una
disminucin del mismo.
Dada la base monetaria, disminuir la oferta monetaria. Si las funciones IS y LM son
normales, la LM se desplazara a la izquierda aumentando el tipo de inters y
disminuyendo la renta. Al final la demanda de dinero habr disminuido por el aumento del
tipo de inters y la disminucin de la renta, hasta igualarse a la menor oferta monetaria. R
(d)
83.- De entrada disminuye la oferta de dinero y aumenta el tipo de inters. Como la
inversin no depende del tipo de inters se mantiene constante as como la renta. En
cuanto a la demanda de dinero, disminuye por el aumento del tipo de inters, hasta
igualarse c la menor oferta monetaria. R (a)
Sugerencia: Resulvalo grficamente teniendo en cuenta que la IS es vertical.

84.- El impacto inicial es equivalente al de una reduccin de la oferta monetaria, la LM se
desplaza a la izquierda.Al final por la elevacin del tipo de inters y por la disminucin de
la renta, la demanda de dinero vuelve al nivel primitivo hasta igualarse de nuevo con la
oferta, que no ha variado. R (d)
85.- Esa disminucin exgena de la demanda de dinero tiene un impacto equivalente al
de un aumento de la oferta monetaria. Disminuye el tipo de inters, aumenta la inversin y
se incrementa la renta. Por la disminucin del inters y el aumento de la renta la demanda
de dinero, al final habr vuelto a su nivel inicial, igualndose con la oferta, que no ha
variado. R (c)
desplaza a la izquierda. Por la elevacin del tipo de inters aumenta en alguna medida la
oferta monetaria. Por otra parte, como el impacto es contractivo disminuye la renta. En
cuanto a la demanda de dinero, como la posicin final es de equilibrio y en el proceso ha
aumentado la oferta, su cuanta ser mayor. R (d)
desplaza a la izquierda. La insuficiente liquidez provocara una elevacin del tipo de
inters que, afectando negativamente a la inversin, provocara una disminucin de la
renta. En cuanto a la demanda de dinero, vuelve a su nivel inicial tras la elevacin del tipo

267
de inters y la disminucin e la renta. Ese nivel inicial es el de la oferta monetaria, que no
ha variado. R (b)
88.- La renta es una variable endgena, el movimiento es sobre la curva LM, en este caso
hacia abajo (hacia la izquierda). R (d)
89.- El mecanismo de transmisin seria el siguiente:
aumento de la oferta monetaria, disminucin del tipo de inters, incremento de la
inversin, incremento de la renta y finalmente incremento del consumo. Tras el
incremento de la inversin entra en juego el multiplicador y este es tanto mayor cuanto lo
sea la propensin marginal a consumir. R (a)
90.- El aumento de la relacin efectivo-depsitos lleva a una disminucin del multiplicador
monetario, acta contractivamente sobre la oferta monetaria.
La entrada de divisas, por el contrario, al aumentar la base monetaria tiene carcter
expansivo. Dado que no disponemos de informacin cuantitativa, el impacto sobre el
mercado monetario queda indeterminado. R (b)
91.- Se trata de un incremento autnomo de la demanda en el mercado de bienes
(grficamente: la IS se desplaza a la derecha). Se produce un aumento de la renta y del
tipo de inters y esto ltimo provoca una disminucin de la inversin. Tanto si el modelo
incluye sector publico, como si no, se puede demostrar analticamente que el ahorro, al
final, va a ser menor. R (c)

92.- Como se ha visto en la pregunta anterior, el efecto es expansivo, creciendo tanto la
renta como el tipo de inters. Como la oferta de dinero es creciente con el tipo de inters,
al final es mayor, y como el equilibrio del mercado de dinero implica la igualdad entre su
oferta y su demanda, esta ultima ha aumentado. R (c)
93.- El efecto es expansivo, creciendo tanto la renta como el tipo de inters. R (b)

94.- Desde un punto de vista grfico hay que trabajar con un modelo donde la IS es
vertical. Como la perturbacin es expansiva la IS se desplaza a la derecha haciendo
crecer tanto la renta como el tipo de inters y con la renta crece el consumo.
La inversin no vara al ser independiente del tipo de inters. R (a)
95.- Desde un punto de vista grfico hay que trabajar con un modelo donde la IS es
vertical. Como la perturbacin es contractiva la IS se desplaza a la izquierda haciendo
disminuir tanto la renta como el tipo de inters y con la renta disminuye el consumo. La
inversin no vara al ser independiente del tipo de inters.
La renta y el tipo de inters variaran ms que el caso de una IS normal, veamos por que.
Si el consumo y la inversin dependieran del tipo de inters, el descenso de este ltimo
impedira que el consumo cayera tanto y estimulara en alguna medida a la inversin. En
definitiva, en este caso seria menor la cada de la renta y del consumo. Como la LM no se

268
ha movido, sobre la misma, por disminuir menos la renta disminuira menos el tipo de
inters. R (d)

96.-Desde un punto de vista grfico hay que trabajar con un modelo donde la IS es
vertical. Como la perturbacin es expansiva la IS se desplaza a la derecha haciendo
crecer tanto la renta como el tipo de inters. R (d)
97.- Desde un punto de vista grfico hay que trabajar con un modelo donde la LM es
vertical. Se sabe que en este caso la poltica fiscal no puede influir sobre el nivel de renta.
La mayor demanda introducida por el sector pblico es neutralizada por la menor
demanda del sector privado debida al aumento del tipo de inters. R (c)
98.- La LM vuelve a ser vertical, de nuevo se practica una poltica fiscal expansiva. Vale lo
dicho en la pregunta anterior. R (a)
99.- Vamos a fijarnos en la ecuacin de equilibrio del mercado de bienes:
Y =C(Y
d
) +I(i) +G
Como ya se ha dicho, la renta no va a variar. En cuanto al gasto publico se trata d una
variable exgena y va a permanecer constante. En el proceso aumenta la renta
disponible, por la reduccin de impuestos, y eso hace aumentar el consumo. Por otra
parte la elevacin del tipo de inters hace disminuir la inversin. Moraleja: Consumo e
Inversin varan en la misma cuanta y en distinto sentido. Se neutralizan. R (c)
100.- Se trata de una poltica fiscal expansiva que, en un modelo IS-LM normal se traduce
en una elevacin del tipo de inters y de la renta, con la renta crece el consumo. El cuanto
al dficit publico, si se gasta lo mismo y se ingresa menos, aumenta. R (d)
101.- En principio una poltica fiscal expansiva conduce, en general, a una elevacin del
tipo de inters que hace disminuir la inversin. Se trata del llamado "efecto expulsin" o
"crowding out".Si la LM es muy plana sube poco el tipo de inters. De las cuatro
alternativas que se nos proponen la buena es la ltima, que se corresponde con la
llamada "trampa de la liquidez". R (d)
102.- Si la demanda de dinero no depende del tipo de inters (h =0), la LM es totalmente
inelstica. Cualquiera que sea la poltica fiscal que se haga no conseguir variar el nivel
de renta. R (b)
103.- Donde una de ellas (poltica fiscal) es la ms eficaz, la otra (poltica monetaria) tiene
eficacia nula. R (a)
104.- En el caso de la primera alternativa, cuanto menor sea "h" mas vertical ser la LM;
en el caso de la segunda alternativa mientras mas sensible sea la inversin mas variara
como consecuencia de la poltica fiscal y en el caso de la tercera se sabe que si la oferta

269
monetaria depende del tipo de inters se hace mas plana la LM, luego mientras menos
dependa, ser mas vertical. R (d)

105.- Estaramos en la "trampa de la liquidez". R (b)
106.- En este caso la IS es vertical y la LM, por depender la oferta monetaria del tipo de
inters, no lo es. R (c)
107.- Por un lado tenemos una poltica fiscal expansiva que, en general, har aumentar
tanto la renta como el tipo de inters. Por otra parte, la disminucin de las reservas de
divisas opera contractivamente sobre la base y la oferta monetaria, ello llevara, en general
a un aumento del tipo de inters y a una disminucin de la renta. Combinando los dos
impactos, de lo nico que podemos estar seguros es del aumento del tipo de inters. R (c)
108.- Por un lado tenemos una poltica fiscal contractiva que, en general, har disminuir
tanto la renta como el tipo de inters. Por otra parte, el aumento de la cantidad de dinero
llevara, en general a una disminucin del tipo de inters y a un aumento de la renta.
Combinando los dos impactos, de lo nico que podemos estar seguros es de la
disminucin del tipo de inters. R (c)
109.- Las dos perturbaciones son expansivas respecto a la renta, pero sobre el tipo de
inters ejercen influencias contrarias. R (c)
110.- El aumento del gasto pblico dara lugar a un aumento de la renta y del tipo de
inters, pero si se acompaa de una poltica monetaria expansiva el tipo de inters podra
permanecer constante e incrementarse la renta aun ms. R (a)

111.- Si queremos que no vare la inversin es necesario que la combinacin de polticas
no afecte al tipo de inters. (Ver pregunta anterior). R (d)

112.- Para elevar la inversin hay que hacer disminuir el tipo de inters mediante alguna
medida de poltica monetaria expansiva, pero eso hara aumentar la renta, si se quiere
mantener su nivel haciendo reducir el consumo la va oportuna es aumentar los
impuestos. R (a)
113.- El dficit pblico supone una medida expansiva sobre el mercado de bienes (IS a la
derecha) y la emisin de dinero expansiva en el mercado de dinero (LM a la derecha). R
(d)
114.- Lo de "necesariamente" es peligroso, para evitar complicaciones nos situaremos en
el modelo normal IS-LM. Financiarse con bonos significa que el sector pblico emite
deuda y la coloca en el mercado financiero. Eso lleva a una elevacin del tipo de inters.
R (b)

270
115.- La disminucin de la propensin marginal a consumir tiene efectos contractivos en
el mercado de bienes, en trminos generales, eso llevara a una disminucin tanto de la
renta como del tipo de inters.
La compra de fondos en mercado abierto supone un aumento de la oferta monetaria y, en
trminos generales, eso llevara a un aumento de la renta y a una disminucin del tipo de
inters. Combinando las dos perturbaciones solo podemos estar seguros de la
disminucin del tipo de inters. R (a)

116.- Si la demanda privada no depende del tipo de inters es intil el realizar una poltica
monetaria expansiva, ello no tiene efecto ninguno sobre el mercado de bienes. R (c)
117.- Si la demanda privada no depende del tipo de inters es intil el realizar una poltica
monetaria contractiva, ello no tiene efecto ninguno sobre el mercado de bienes. R (c)
118.- Ya se ha dicho anteriormente que el problema de una poltica fiscal expansiva es
que, en general, hace aumentar el tipo de inters y provoca una disminucin del gasto
privado en la medida en que alguno o todos sus componentes (C+I) dependan del tipo de
inters. De acuerdo con el enunciado eso no ocurre, luego el efecto que se logra es el
correspondiente al modelo renta gasto, donde la inversin era autnoma y el consumo
dependa de la renta disponible. R (c)
119.- Es una pregunta "loca" implica suponer la IS horizontal. R (c)
120.- La IS es vertical, la poltica fiscal contractiva la desplaza a la izquierda. Disminuyen
tanto la renta como el tipo de inters. R (c)
121.- El aumento de la base monetaria supone un aumento de la oferta monetaria. El
exceso de liquidez inicial presiona a la baja el tipo de inters y estimula el componente
inversin de la demanda agregada provocando un exceso de demanda en el mercado de
bienes.
Como la oferta agregada es totalmente inelstica al nivel de la renta de pleno empleo, el
exceso de demanda se salda con un aumento de los precios que elimina el exceso de
liquidez y devuelve el tipo de inters a su nivel de partida.
Dado que el inters y la renta finalmente no van a variar, tampoco lo harn el consumo y
la inversin. R (a)
122.- La disminucin de la base monetaria supone una reduccin de la oferta monetaria
que hace subir, inicialmente, el tipo de inters, haciendo caer la inversin, generndose
una insuficiencia de demanda en el mercado de bienes.
Como la oferta agregada es totalmente inelstica al nivel de la renta de pleno empleo, esa
insuficiencia de demanda se salda con una disminucin de los precios que devuelve la
oferta real de dinero a su nivel de partida. El tipo de inters y la renta, al final del proceso,
se sitan en sus niveles iniciales. R (a)


271
123.- La venta mencionada es una medida de poltica monetaria de carcter contractivo.
Ya hemos visto que el final del proceso no vara ni la renta, ni el tipo de inters y que
disminuyen los precios. Veamos ahora que ocurre en el mercado de trabajo. La
disminucin de los precios da lugar, inicialmente, a una elevacin del salario real y a un
exceso de oferta en el mercado de trabajo, ese exceso presiona a la baja al salario
monetario, que disminuir hasta volver al salario real de equilibrio. El nivel de empleo,
finalmente, ser el mismo que al principio, esto es, el nivel de pleno empleo. R (a)
124.- De nuevo una medida de poltica monetaria contractiva.
Por preguntas anteriores sabemos que el inters, la renta y el salario real volvern a su
nivel primitivo, tambin sabemos que al no haber variado ni el inters, ni la renta, tanto el
consumo como la inversin permanecern constantes. R (b)
125.- Ahora una medida de poltica monetaria expansiva.
Sabemos que el exceso de demanda que se va a generar ser eliminado mediante una
elevacin de los precios y que la renta y el tipo de inters, finalmente, permanecern
constantes. R (a)
126.- No sabemos por que aumenta ese cociente pero en cualquier caso supone una
reduccin de la oferta monetaria. Ya sabemos que aparecer una situacin de
insuficiencia de demanda que se eliminara mediante una reduccin de los precios. El
inters y la renta, finalmente, permanecern constantes. R (b)
127.- De entrada aumenta la oferta monetaria en trminos nominales, lo cual al nivel de
precios existente supone un aumento de la oferta monetaria real.
Sabemos que en el proceso de ajuste se elevaran los precios en la medida suficiente
como para eliminar el exceso de liquidez y devolver el tipo de inters a su situacin de
partida. La oferta monetaria real volver a ser la inicial. R (d)
128.- Se trata de una poltica monetaria expansiva. Ya sabemos por preguntas anteriores
que los valores reales de las distintas variables van a permanecer constantes. R (a)
129.- Supone una disminucin del multiplicador monetario que tendr un efecto
contractivo sobre la oferta monetaria nominal. Sabemos que disminuirn los precios en la
medida suficiente como para que la oferta monetaria real se mantenga constante,
volviendo el inters a su posicin de partida. Tambin sabemos que al final del proceso la
renta permanecer constante. R (a)
130.- Implcito en todo lo explicado anteriormente. Adems aunque la poltica monetaria
fuera expansiva la respuesta seria la misma. En sntesis, en un modelo clsico, sin efecto
riqueza, cualquier variacin de la oferta monetaria nominal es seguida de una variacin de
precios y salarios nominales, tal que, al final, la oferta monetaria real y el salario real
vuelven a ser los de partida. La renta, el inters, el consumo y la inversin no se vern
afectados. R (b)

272
131.- De entrada se produce un exceso de demanda en el mercado de bienes que se va a
eliminar por una elevacin de los precios. Ello reducir la oferta real de dinero, haciendo
subir el tipo de inters. La renta se mantendr en el nivel de pleno empleo y el consumo
permanecer constante. R (a)
132.- En este caso la medida es contractiva, se generara una situacin e insuficiencia de
demanda que se saldara con una disminucin del nivel de precios. Ello aumentara la
oferta real de dinero provocando un descenso del tipo de inters que har aumentar la
inversin en la misma cuanta en que ha disminuido el gasto pblico, haciendo que el
sistema se mantenga en la renta de pleno empleo. Como han disminuido los precios, el
salario real crece y se produce un exceso de oferta en el mercado de trabajo, el salario
nominal disminuir hasta volver al salario real de equilibrio. R (a)
133.- Es una medida de poltica fiscal expansiva. Ya sabemos que en el proceso de ajuste
van a aumentar tanto los precios como el inters, disminuyendo la inversin. Al final la
renta ser la misma (la de pleno empleo) y el consumo habr aumentado en la cuanta de
la cada de la inversin. R (c)

134.- Se trata de una poltica fiscal contractiva. En el proceso de ajuste va a disminuir el
nivel de precios y el tipo de inters, aumentando la inversin.
Al final la renta ser la misma, habiendo disminuido el consumo en la misma cuanta en
que ha crecido la inversin. R (c)
135.- Se trata de una medida de poltica fiscal expansiva. Ya sabemos por preguntas
anteriores que aumentaran los precios y el tipo de inters, la renta se mantendr en el
nivel de pleno empleo. R (a)
136.- Ya sabemos por preguntas anteriores que, al final la renta y el empleo no variarn.
Por otra parte el impacto es expansivo, aparece un exceso de demanda que ser
eliminado mediante la elevacin de los precios, reducindose la oferta real de dinero,
aumentando el tipo de inters y haciendo disminuir la inversin en la misma cuanta en
que ha aumentado el consumo autnomo. R (d)
137.- La perturbacin es expansiva, por lo cual crecern los precios y se reducir la oferta
real de dinero. En el mercado de trabajo el salario real se reduce provocando un exceso
de demanda que se eliminara mediante una elevacin del salario monetario hasta volver
al salario real de equilibrio. R (b)
138.- La inversin podemos expresarla matemticamente de la forma: I = I
o
+ I(i)
La inversin autnoma (I
o
) esta influida por las expectativas y una mejora de las mismas
supone un incremento de ella. Como la perturbacin es expansiva terminara por elevarse
el tipo de inters, influyendo sobre I(i), hacindolo disminuir en la cuanta suficiente para
que, en conjunto, no haya variacin de la inversin. Pinsese que como la renta no ha
variado, la suma de los componentes de la demanda ha de mantenerse constante, luego

273
si no han variado ni el consumo, ni el gasto publico, es que el movimiento de la inversin
autnoma ha sido compensado por el movimiento de la inversin inducida. R (d)
139.- El aumento del stock de capital da lugar a un aumento de la productividad marginal
del trabajo, con lo cual la demanda de trabajo aumenta llevando a un aumento del salario
real. El nivel de empleo de pleno empleo seria ahora mayor y la oferta agregada,
mantenindose inelstica, aumentara (la produccin de pleno empleo es ahora mayor),
dando lugar a una disminucin de los precios que, dada la oferta monetaria nominal hara
aumentar la oferta monetaria real. R (a)
140.- La disminucin del stock de capital da lugar a una disminucin de la productividad
marginal del trabajo, con lo cual la demanda de trabajo disminuye llevando a una
disminucin del salario real. El nivel de empleo de pleno empleo seria ahora menor y la
oferta agregada, mantenindose inelstica, disminuira (la produccin de pleno empleo es
ahora menor), dando lugar a un aumento de los precios. Como la renta ha disminuido el
consumo es menor. R (d)
141.- El aumento de la oferta de trabajo provoca una disminucin del salario real dando
lugar a que el pleno empleo se logre con un mayor n de horas de trabajo.
La oferta agregada, que es inelstica, como corresponde a este modelo, aumenta (se
desplaza a la derecha), generndose un exceso de oferta que se elimina con una mayor
produccin o renta y un menor nivel de precios.
Al aumentar la oferta monetaria real, por el menor nivel de precios, disminuye el tipo de
inters. R (a)
142.- Vase pregunta anterior. Aqu se nos esta dando una razn para que se produzca
un aumento exgeno de la oferta de trabajo. R (b)
143.- La disminucin de la oferta de trabajo provoca un aumento del salario real dando
lugar a que el pleno empleo se logre con un menor n de horas de trabajo.
La oferta agregada, que es inelstica, como corresponde a este modelo, disminuye (se
desplaza a la izquierda), generndose un exceso de demanda que se elimina con una
elevacin de precios y una disminucin en la renta. R (c)

144.- El aumento de la demanda de trabajo provoca un aumento del salario real y del nivel
de empleo (ahora el pleno empleo viene asociado a un mayor n de horas de trabajo). La
funcin de oferta agregada se desplaza a la derecha (aumenta), mantenindose
inelstica, dando lugar a un exceso de oferta que se elimina mediante un mayor nivel de
produccin y una disminucin en los precios. Por el menor nivel de precios aumenta la
oferta monetaria real y disminuye el tipo de inters. R (d)
145.- Se supone que esto hara aumentar la demanda de trabajo. Ver pregunta anterior. R
(d)
146.- Se supone que esto hara aumentar la oferta de trabajo. Ver respuesta 141. R (b)

274
147.-Se supone que esto hara aumentar la oferta de trabajo. Ver respuesta 141. R (b)
148.- Se supone que esto provoca un disminucin de la oferta de trabajo. Ver respuesta
203, aadiremos que el consumo disminuye por la cada de la renta y por el efecto
riqueza derivado del aumento de los precios. R (b)
149.- Se trata de una poltica monetaria expansiva, que en ausencia del efecto riqueza se
traduca simplemente en un aumento de precios y salarios nominales.
En este caso pasan mas cosas, aunque el nivel de renta se va a mantener en el nivel del
pleno empleo, la elevacin de los precios reducir el consumo y no ser tan intensa como
para devolver la oferta real de dinero a su nivel inicial, esto significa que disminuir algo el
tipo de inters, lo necesario para que se incremente la inversin en la misma cuanta que
ha disminuido el consumo. R (c)

150.- Este es el caso contrario al de la pregunta anterior. Por ser una poltica monetaria
contractiva terminaran por disminuir los precios, por disminuir la oferta real de dinero y por
aumentar el tipo de inters. El consumo se incrementara por la disminucin de los precios
y la inversin disminuir por la elevacin del tipo de inters, las cuantas absolutas de sus
variaciones sern iguales, compensndose entre si. R (a)
151.- Ahora se trata de una poltica fiscal expansiva. En el proceso el nivel de renta se
mantiene y los precios aumentan. Al final la oferta real de dinero es menor y el tipo de
inters es ms alto. Por la elevacin del nivel de precios se reduce el consumo y por la
elevacin del tipo de inters se reduce la inversin. En definitiva la demanda privada se va
a reducir en lo que se incruento el gasto publico. R (d)

152.- Vuelve a ser una poltica fiscal expansiva. La reduccin del tipo impositivo,
aumentando la renta disponible, estimula el consumo.
La posterior elevacin de precios reduce algo el incremento inicial del consumo, que en
trminos netos va a aumentar y la elevacin del tipo de inters reduce la inversin. R (b)
153.- La disminucin del componente autnomo de la inversin supone un impacto
contractivo. Se va a mantener el nivel de renta y van a disminuir los precios.
Por disminuir los precios aumentara el consumo y aumentara la oferta real de dinero, lo
cual provocara una disminucin del tipo de inters y un aumento de la inversin inducida.
Ahora bien, como el consumo ha aumentado la inversin total habr disminuido. Las
variaciones absolutas del consumo y de la inversin sern iguales y de sentido contrario.
R (a)
154.- La compra de bonos es una medida de poltica monetaria expansiva cuya finalidad
es provocar la disminucin del tipo de inters y que ello sirva de estimulo a la demanda
privada. Pues bien, en este caso esa poltica no funciona. Lo de menos es que se trate de
un modelo keynesiano. R (d)

275
155.- Si no se cumpliera la independencia del consumo y de la inversin respecto al tipo
de inters, la poltica monetaria si va a funcionar, veamos como.
El aumento de la oferta monetaria nominal, generando un exceso de liquidez en el
mercado monetario, hara disminuir el tipo de inters, provocando un incremento del
consumo y de la inversin. Esa mayor demanda se traducira en un aumento de la
produccin y de los precios (que restara parte del exceso de liquidez inicial) y tambin de
la demanda de trabajo, aumentando el nivel de empleo. En conclusin: si no funciona la
poltica monetaria todo queda igual y si funciona hay aumentos en las variables indicadas.
R (a)
156.- Se trata de una poltica monetaria contractiva. La disminucin de la liquidez en el
mercado de dinero provoca un aumento del tipo de inters que reduce la inversin (y el
consumo si este depende del tipo de inters). La menor demanda se traduce en una
disminucin de la renta y de los precios (esto ultimo alivia en parte la disminucin de
liquidez). Por disminuir la renta disminuye el consumo. R (c)
157.- Medida de poltica monetaria contractiva y ahora existe efecto riqueza.
Disminuye la liquidez en el mercado monetario y ello lleva a la elevacin del tipo de
inters. Disminuye la demanda por la cada de la inversin y el problema se salda con una
disminucin de la renta y de los precios (el consumo cae, pero no tanto porque la
disminucin de los precios acta como freno). Disminuye la demanda de trabajo y cae el
nivel de empleo. R (d)

158.- Se trata de una medida de poltica monetaria expansiva que lleva a una disminucin
del tipo de inters. Como la demanda privada no se muestra sensible, no varan ni la
renta, ni los precios, ni el empleo. Da igual que exista o no efecto riqueza y que el modelo
sea keynesiano. R (a)
159.- Cuando el nivel de actividad econmica es muy bajo se trabaja con la hiptesis de
que la oferta agregada es infinitamente elstica (horizontal)
La reduccin de la oferta monetaria, va disminucin del tipo de inters, acta
contractivamente sobre la inversin y provoca una disminucin de la demanda agregada
que se traduce en una disminucin de la renta y del empleo. Los precios se mantienen
constantes. En cuanto a los saldos reales de dinero, son menores porque la cantidad
nominal es inferior y el nivel de precios el mismo. R (a)
160.- Al ser mayor la demanda de dinero, por razones exgenas, se genera una situacin
de falta de liquidez que lleva a una elevacin del tipo de inters.
A partir de ah disminuye la inversin, cae la demanda en el mercado de bienes y se
produce una disminucin de la renta y de los precios.
En el mercado de trabajo se reduce la demanda de trabajo, cae el nivel de empleo y dado
los salarios nominales, por haber disminuido los precios, se produce una elevacin del
salario real. R (a)

276
161.- La disminucin exgena de la demanda de dinero da lugar a la aparicin de un
exceso de demanda en el mercado monetario que provoca la cada del tipo de inters.
Se incrementa la inversin y aparece un exceso de demanda en el mercado de bienes,
que se elimina va elevacin de precios y de produccin.
La elevacin de precios elimina parte del exceso de liquidez reduciendo la oferta real de
dinero hasta lograr el equilibrio monetario (El inters se reduce, pero menos).
Sabido es que en este modelo el salario monetario se considera una variable exgena,
luego al no variar y elevarse los precios ello lleva a una reduccin del salario real. R (d)

162.- Ver 161. La nica matizacin importante y que no es relevante para seleccionar la
alternativa correcta es que el crecimiento de la renta va a ser menor, ya que por el efecto
riqueza de la elevacin del nivel de precios, el incremento del consumo ya no es tan
grande. R (d)

163.- Con o sin efecto riqueza? Fijndonos en la funcin de consumo vemos que no
depende del nivel de precios. Es "sin". Se trata de una poltica fiscal expansiva, que
aumentando la demanda agregada lleva a un aumento del tipo de inters (i), del nivel de
precios (P) y del nivel de produccin (Y). Con la produccin aumentan el consumo (C) y el
nivel de empleo (N).
Como el tipo de inters ha aumentado disminuye la Inversin (I), en cuanto al salario real,
dado el salario nominal y habiendo aumentado el nivel de precios, disminuye. R (c)

164.- Esta pregunta la vamos a resolver trabajando con la ecuacin de equilibrio: S(Y) +
tY =I(r) +G
La expresaremos alternativamente: S(Y) - I(r) =G - tY .

El 2 miembro es el dficit pblico y ha aumentado pues el incremento inducido en la
recaudacin no compensara el mayor gasto pblico realizado inicialmente. El ahorro ha
crecido por haber aumentado la renta y la inversin ha disminuido por haber aumentado el
inters.
Uniendo todos los elementos anteriores, el incremento del dficit publico es inferior al
aumento del ahorro privado. R (a)

165.- Como la oferta nominal de dinero no ha variado, al final la demanda nominal de
dinero tampoco habr cambiado.
Las que si ha disminuido, por la elevacin de los precios, son la oferta y la demanda real
de dinero. R (b)

166.- Ver 163. R (d)

167.- Ver 163 y 164. R (d)

168.- Se trata de una poltica fiscal expansiva que, aumentando la renta disponible de las
economas domsticas, da lugar a un incremento del consumo. La mayor demanda se

277
traduce en un aumento de la renta y del empleo y en una elevacin de los precios. Por ser
una poltica fiscal expansiva aumentara el tipo de inters, y en cuanto al salario real, por
estar dado el salario monetario y crecer los precios, disminuye. R (b)

169.- Se trata de una poltica fiscal expansiva y sabemos que, en general, por aumentar el
tipo de inters, expulsa demanda privada. En este caso no hay tal expulsin, no hay freno.
Luego si no se diera este caso el incremento de la demanda seria menor y las variables
mencionadas creceran menos. R (a)
170.- Las dos medidas son expansivas, las dos estn aumentando la renta disponible de
las economas domsticas. Su efecto conjunto se traducir en un aumento de la renta y el
consumo y, por elevarse el nivel de precios, se reducirn los saldos reales en dinero. R
(a)

171.- La fiscal expansiva tiende a aumentar tanto la renta como el tipo de inters; la
monetaria contractiva tiende a aumentar el tipo de inters y a disminuir la renta. De la
combinacin de ambas solo sabemos que va a aumentar el tipo de inters, pero no
sabemos si la mezcla va a ser expansiva o contractiva, en trminos netos, sobre la
demanda y as no podemos decir que ocurrir finalmente con el nivel de precios. R (b)

172.- Se trata de una disminucin de la demanda en el mercado de bienes que se traduce
finalmente en una disminucin de la renta, del inters y de los precios.
Por disminuir los precios aumentan tanto el salario real como la oferta real de dinero. R (a)

173.- Se trata de un aumento de la demanda en el mercado de bienes que se traduce
finalmente en un aumento de la renta, del inters y de los precios.
Por aumentar los precios disminuyen tanto el salario real como la oferta real de dinero. R
(b)

174.- Se trata de un aumento de la demanda en el mercado de bienes que se traduce
finalmente en un aumento de la renta, del inters y de los precios.
Con la renta crece el empleo, y en cuanto al salario nominal permanece constante por
tratarse de una variable. R (d)

175.- Por tratarse de una perturbacin contractiva sobre el mercado de bienes,
disminuiran la renta y el tipo de inters. El aumento del tipo de inters frenara un poco la
cada de la renta. Manejando la ecuacin de equilibrio:
Y =C(Y, t) +I(r) +G
Llegamos a la conclusin de que la renta va a disminuir menos que el consumo. R (c)

176.- Como no ha cambiado la oferta nominal, al final tampoco habr cambiado la oferta
nominal. R (a)

177.- En el modelo keynesiano los salarios nominales son una variable exgena. R (d)

278

178.- Disminuye la oferta agregada provocando una elevacin de los precios y una
disminucin de la renta y del empleo. Por haberse elevado los precios disminuye la oferta
real de dinero y se eleva el tipo de inters. R (b)

179.- Aumenta la demanda de trabajo, creciendo el nivel de empleo. La oferta agregada
aumenta (se desplaza a la derecha) y el ajuste implica mayor produccin y menores
precios. Como el salario nominal esta dado, por disminuir los precios, ha aumentado el
salario real. R (b)
180.- La disminucin exgena del salario monetario da lugar a un aumento de la oferta
agregada. Por estar en la trampa de la liquidez y no existir efecto riqueza la demanda
agregada es totalmente inelstica, luego la renta y el empleo permanecern constantes.
El aumento de la oferta real de dinero, debido al descenso de los precios no produce
efectos. R (b)

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y esto requiere un nivel de renta Y

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