Universidad Tcnica Particular de Loja

Mayo 2014
Prueba de Ensayo
Organizacin Industrial [A]
Tutor: Nelson Vicente Chavez Alvear

Julia Nataly Jimnez Romero
Desarrolle el ejercicio 2.7 (pgina 61): GlentechManufacturing. Realice el clculo de los PFCF y
del flujo de caja. Las respuestas a las preguntas deben ser sustentadas con los clculos
realizados.
- Es un proyecto interesante para Glentech? Por qu?
Para determinar si el proyecto presenta algn beneficio o inters a Glentch se debe
calcular los valores de TIR y VAN, de acuerdo con el flujo de caja, el cual se detalla en la
Tabla 1.1.
Tabla 1.1. Flujos de caja del proyecto de Glentech Manufacturing

AO
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
PCFC (260 000) 56 800 56 800 56 800 56 800 (43 200) 62 800 62 800 62 800 62 800 66 300
AJUSTADO (260 000) 56 800 50 714 45 280 40 429 (27 454) 35 634 31 816 28 407 25 363
23 9
0
8

Con base en la Tabla 1.1. se determinaron valores de VAN y TIR de 50900 y 18%
respectivamente, siendo estos resultados favorables para la empresa (considerando la
tasa de descuento del 12%), por lo que el proyecto es rentable y del inters de la
compaa.

- Qu podemos decir sobre el proyecto a partir del perfil del VAN del anexo P2.7.1?
Con base en el flujo de caja de la Tabla 1.1. y los valores de VAN y TIR determinados con
dichos datos, se puede concluir que el perfil del VAN no es el correcto, pues en dicha tabla
se obtiene una tasa interna de retorno (cuando VAN=0) del 12% y no del 18% como se
calcul. Adicionalmente, se puede decir que el perfil del VAN que presenta el proyecto es
mayor al requerido o propuesto en la grfica.

- Si el proyecto estuviese parcialmente financiado mediante deuda, Cmo afectara este
hecho a los flujos de caja de inversin? cmo afectara al valor de la inversin financiar
una parte del desembolso inicial?
La rentabilidad del proyecto se vera afectada por la tasa de inters requerida a cubrir,
siendo as el proyecto dependiente del monto a financiarse, y del tiempo de pago, pues
montos demasiado altos y tiempos largos de pago afectan considerablemente el flujo de
caja y no son rentables.
- El proyecto requiere dos inversiones: una inmediatamente, y la otra al final del quinto
ao. Cunto gana Glentech por su inversin y como se debera tener en cuenta el
desembolso adicional del quinto ao en los clculos?
Con un desembolso inmediatamente antes de la implantacin del proyecto Glentech se
obtendr mayores beneficios que si se lo hiciera con un monto financiado. En cambio, el
desembolso en el quinto ao afecta al flujo de caja de ese perodo, disminuyendo este
considerablemente.
- Qu consideraciones se pueden hacer sobre el riesgo de esta inversin? Cmo
investigara los riesgos potenciales de la inversin?
Los riesgos potenciales de la inversin son:
- Impuestos variables en el tiempo del proyecto.
- Inversin secundaria fuera de los plazos establecidos.
- Disminucin de los ahorros de gastos operativos.
- Amortizacin variable dependiendo del tiempo de financiamiento, en caso de
haberlo.


Desarrolle el ejercicio 2.9 (pgina 64): Carson Electronics (En esta pregunta se busca el anlisis y
entendimiento del problema as como el responder las preguntas en funcin de los clculos
realizados).
- Cules son los PFCF anuales?
Los flujos de caja con los PFCF anuales se presentan en la Tabla 2.1.

Tabla 2.1. Flujos de caja por ao


0 1 2 3 4 5
INVERSIN

Compra (760 000)

Desembolso inicial (760 000)


FLUJOS DE CAJA
DISPONIBLES

Ahorro gastos operativos

250 000 250 000 250 000 250 000 250 000
Gastos de amortizacin

(152 000) (152 000) (152 000) (152 000) (152 000)
Ingresos operativos
aadidos

98 000 98 000 98 000 98 000 98 000
Impuestos

29 400 29 400 29 400 29 400 29 400
NOPAT

68 600 68 600 68 600 68 600 68 600
Amortizacin

152 000 152 000 152 000 152 000 152 000
CAPEX (760 000)

Flujo de caja disponible (760 000) 220 600 220 600 220 600 220 600 220 600

- Cules son el VAN y TIR del proyecto? Se debera emprender en el proyecto?

Con base en el flujo de caja y el flujo ajustado, detallados en la Tabla 2.2., se determin el
TIR y el VAN.

Tabla 2.2. Flujos de caja y flujo ajustado por ao

AO 0 1 2 3 4 5
Flujo de caja
disponible
(760 000) 220 600 220 600 220 600 220 600 220 600
Flujo ajustado (9%) (760 000) 202 385 185 675 170 344 156 279 143 375

El VAN es 9 805 707, con un TIR del 14%. Con base en estos resultados se puede concluir
que el proyecto es viable, pues el valor de VAN es mayor a cero, y la TIR es mayor a la tasa
requerida.
Conclusin: Se recomienda emprender el proyecto.

- Que sucede si el proyecto genera 20% menos ganancias de las proyectadas?Calcule
nuevamente el VAN y TIR propuestos y recomiende la factibilidad del proyecto.

En la Tabla 2.3. se presenta un flujo de caja con 20% menos ganancias.

Tabla 2.3. Flujos de caja con 20% menos ganancias

0 1 2 3 4 5
INVERSIN
Compra (760 000)
Desembolso inicial (760 000)

FLUJOS DE CAJA
DISPONIBLES

Ahorro gastos operativos 200 000 200 000 200 000 200 000 200 000
Gastos de amortizacin (152 000) (152 000) (152 000) (152 000) (152 000)
Ingresos operativos
aadidos
48 000 48 000 48 000 48 000 48 000
Impuestos 14 400 14 400 14 400 14 400 14 400
NOPAT 33 600 33 600 33 600 33 600 33 600
Amortizacin 152 000 152 000 152 000 152 000 152 000
CAPEX (760 000)
Flujo de caja disponible (760 000) 185 600 185 600 185 600 185 600 185 600
Flujo ajustado (9%) (760 000) 170 275 156 216 143 317 131 483 120 627

Con base en los datos de la Tabla 2.2. se obtuvieron los valores de VAN y TIR de -38 080,7
y 7% respectivamente. Siendo el proyecto no rentable, la tasa interna de retorno es de
apenas el 7%, menor a la planteada por la administracin, y el valor actual neto es menor
a cero. En este caso no se recomendara la compra del equipo.

Realice un cuadro resumen del captulo 4 del libro de texto








Finalmente, es posible estimar el coste de capital de la empresa.
Con los datos obtenidos es posible calcular el WACC para el proyecto o empresa
2. Evaluar el coste de la deuda: Se usa el rendimiento al vencimiento prometido, como estimacin del
coste de financiacin. Se incluyen bonos corporativos y tasas de rentabilidad prometidas. Se debe
estimar el costo de las acciones preferentes y ordinarias.
1. Evaluar los pesos de la estructura de capital: Se debe determinar el peso de cada parte del capital,
con el valor de cada titulo de la empresa.
Se calcula los intereses, acciones preferentes y las acciones ordinaria.
Se deben considerar la estructura del capital y el costo de oportunidad de las fuentes de
financiamiento.
Concepto de: WACC, coste de oportunidad del capital, tasa de la que se privan los inversores al
desechar otras oportunidades de inversin.
ESTIMACIN DEL COSTE DEL CAPITAL DE UNA EMPRESA
Resuelva el ejercicio 3.9 del libro de texto

- Cules son el TIR y VAN del proyecto propuesto? Se debera ejecutar el proyecto? Qu reservas debera tener Chris a la
hora de recomendar el proyecto a su jefe?
Tabla 4.1. Flujo de caja
AO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Inversin 1 200 000
Incremento de capital 145 000
Tasa de amortizacin 0,1429 0,2449 0,1746 0,1249 0,0893 0,0893 0,0893 0,0445
Precio a boca de pozo del
gas natural
6 6 6 6 6 6 6 6 6 6
Produccin 900 720 576 461 369 295 236 189 151 121
Dias por ao 365
Tasa para el productor de
gas
3 3 3 3 3 3 3 3 3 3
Costo de compresin y
proceso
0,65 0,65 0,65 0,65 0,65 0,65 0,65 0,65 0,65 0,65

FLUJO DE CAJA
Venta del gas 1 971 000 1 576 800 1 261 440 1 009 590 808110 646 050 516 840 413 910 330 690 264 990
Costos de la concesin 985 500 788 400 630 720 504 795 404 055 323 025 258 420 206 955 165 345 132 495
Compresin y proceso 213 525 170 820 136 656 109 372,25 87 545,25 69 988,75 55 991 44 840,25 35 824,75 28 707,25
Amortizacin 171 480 293 880 209 520 149880 107160 107160 107160 53400
Beneficio neto operativo 600 495 323 700 284 544 245 542,75 209 349,75 145 876,25 95 269 108 714,75 129 520,25 103 787,75
Impuestos (40%) 240 198 129 480 113 817,6 98 217,1 83739,9 58350,5 38107,6 43485,9 51808,1 41515,1
NOPAT 360 297 194 220 170 726,4 147 325,65 125 609,85 87 525,75 57 161,4 65 228,85 77 712,15 62 272,65
Mas amortizacin 171 480 293 880 209 520 149 880 107 160 107 160 107 160 53 400 0 0
Rendimiento del capital 145 000
PFCF (1 345 000) 531 777 488 100 380 246,4 297 205,65 232 769,85 194 685,75 164 321,4 118 628,85 77 712,15 207 272,65
PFCF AJUSTADO (15%) (1 345 000) 462 414,78 369 073,72 250 018,18 169 928,30 115 727,75 84 168,02 61 774,50 38 779,98 22 090,64 51 234,63

Con base en la Tabla 4.1 se determinar un valor de VAN de 280 210,51 y un TIR de 22.4%,
siendo el proyecto viable.