Bank Al Maghrib-Rapportannuel - FR

RAPPORT ANNUEL
Exercice 2009
PRESENT A SA MAJESTE LE ROI
RAPPORT ANNUEL
PRSENT SA MAJEST LE ROI
Exercice 2009
u GOUVERNEUR
M. Abdellatif JOUAHRI
u DIRECTEUR GENERAL
M. Abdellatif FAOUZI
u COMMISSAIRE DU GOUVERNEMENT
M. Abdeltif LOUDYI
u CONSEIL
M. Le Gouverneur
M. Le Directeur Gnral
M. Abdellatif BELMADANI
M. Mohammed BENAMOUR
Mme Meriem BENSALEH CHAQROUN
M. Zouhair CHORFI
M. Bassim JAI-HOKIMI
M. Abdelaziz MEZIANE BELFKIH
M. Mustapha MOUSSAOUI
RAPPORT SUR LEXERCICE 2009
PRSENT SA MAJEST LE ROI
PAR MONSIEUR ABDELLATIF JOUAHRI
GOUVERNEUR DE BANK AL-MAGHRIB
Majest,
En application de larticle 57 de la loi n 76-03 portant statut de Bank Al-Maghrib promulgue par le Dahir
n 1-05-38 du 20 chaoual 1426 (23 novembre 2005), jai lhonneur de prsenter Votre Majest le rapport
concernant lanne 2009, cinquante et unime exercice de lInstitut dmission.
Sommaire
Note introductive ...................................................................................................................................................................... 3
PARTIE.1 : SITUATION ECONOMIQUE, MONETAIRE ET FINANCIERE
1.1 Lenvironnement international ....................................................................................................................................................................13
1.2 La production nationale.................................................................................................................................................................................32
1.3 Le march de lemploi ....................................................................................................................................................................................45
1.4 La demande ........................................................................................................................................................................................................51
1.5 Les ux conomiques et nanciers ...........................................................................................................................................................55
1.6 Lination .............................................................................................................................................................................................................58
1.7 Les relations commerciales et nancires avec ltranger ...................................................................................................................70
1.8 Les nances publiques ...................................................................................................................................................................................82
1.9 La politique montaire ...................................................................................................................................................................................94
1.10 Monnaie, crdit et placements liquides ............................................................................................................................................. 108
1.11 March boursier, titres de crances et gestion dactifs ............................................................................................................... 131
PARTIE.2 : ACTIVITES DE LA BANQUE
2.1 Gouvernance .................................................................................................................................................................................................. 146
2.2 Missions de la Banque ................................................................................................................................................................................ 167
2.3 Ouverture et proximit ............................................................................................................................................................................ 187
PARTIE.3 : ETATS FINANCIERS
3.1 Bilan de Bank Al-Maghrib .......................................................................................................................................................................... 201
3.2 Compte de Produits et Charges ............................................................................................................................................................... 204
3.3 Cadre juridique et principes comptables ............................................................................................................................................. 209
3.4 Notes sur les postes du bilan .................................................................................................................................................................. 213
3.5 Rapport gnral ............................................................................................................................................................................................. 218
3.6 Approbation par le Conseil de la Banque ........................................................................................................................................... 220
ANNEXES .................................................................................................................................................................................................................. 221
TABLE DES MATIRES ............................................................................................................................................................................ 281
Majest,
Lanne 2009 a t marque par la rcession mondiale la plus svre depuis laprs-guerre. La baisse de lactivit,
entame n 2008, sest poursuivie durant le premier semestre de lanne 2009. Face lampleur du recul de
lactivit et la persistance du risque deffondrement du systme nancier, les autorits nationales, notamment
des pays dvelopps, ont multipli les dispositifs de relance et diversi les outils de gestion de crise. Ainsi, les
banques centrales, outre la rduction des taux ou leur maintien des niveaux trs bas, ont intensi le recours
aux instruments non conventionnels dassouplissement quantitatif, alors que les gouvernements ont dploy
des plans de grande envergure de soutien lconomie, aux institutions nancires et au fonctionnement des
marchs. Pour leur part, les dirigeants du G20 ont lanc une srie de mesures pour dabord stabiliser le systme
nancier, stimuler la demande interne, aider les pays mergents et en dveloppement touchs par la crise et,
plus long terme, renforcer larchitecture nancire internationale. Le Fonds montaire international a galement
t dot des ressources sufsantes et dun mandat renforc pour prvenir et traiter les crises nancires. Les
actions de politique conomique mises en uvre ont permis daboutir une normalisation progressive des
conditions sur les marchs nanciers partir du second trimestre. Cependant, le march du crdit dans les
pays dvelopps est rest marqu par des conditions trs restrictives, notamment pour le nancement de
linvestissement et de la consommation.
Dans ce contexte, le chmage sest aggrav dune anne lautre dans les principales conomies avances
tandis que limportance des capacits de production inutilises et la baisse des prix des matires premires se
sont traduites par un net reux de lination. Par ailleurs, lampleur des montants engags par les pouvoirs
publics, en portant les dcits budgtaires et les ratios des dettes souveraines des niveaux sans prcdent, a
induit une hausse des primes de risque, raviv les tensions sur les marchs nanciers et accru les incertitudes
quant la durabilit de la reprise conomique dans plusieurs pays avancs, notamment europens.
Au niveau de lactivit mondiale, une reprise progressive a t observe au deuxime semestre, tire
essentiellement par la dynamique des conomies mergentes. Sur lensemble de lanne, le recul du PIB mondial
a atteint 0,6%, avec une contraction de 3,2% dans les conomies avances et un ralentissement de la croissance
de 6,1% 2,4% dans les pays mergents.
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2009
3
Au Maroc, la croissance du PIB non agricole est passe de 1,4% au quatrime trimestre 2008 un point bas
de 0,6% au premier trimestre de 2009, pour graduellement augmenter et se situer au troisime trimestre 2009
2,6%. Elle sest limite pour lensemble de lanne 2009 1,4%, contre 4,2% en 2008, traduisant ainsi une
synchronisation accrue de lconomie nationale avec le cycle dactivit des principaux pays partenaires. Cette
volution rete la forte contraction de la demande extrieure, notamment de la zone euro, adresse certaines
branches industrielles, ainsi que le ralentissement dans le secteur du tourisme et du transport. En outre, le recul
des transferts courants et des ux dinvestissement trangers a pes sur la dynamique de la consommation et
de linvestissement privs.
Nanmoins, la rsilience de la demande intrieure ainsi que le fonctionnement normal du march du crdit,
conjugus au climat de conance et aux mesures prises par les pouvoirs publics, notamment dans le cadre du
Comit de veille stratgique, ont contribu lattnuation de ces effets. Dans le mme temps, la progression de
prs de 30,6% de la valeur ajoute agricole a permis de maintenir la croissance globale un rythme de 4,9%.
Sur le march de lemploi, le taux de chmage a de nouveau connu une baisse pour stablir 9,1%, contre
9,6% en 2008, recouvrant un repli du taux urbain et une stabilit en milieu rural malgr lamlioration des
activits agricoles.
Au niveau de la balance des paiements, leffet modrateur des recettes touristiques et des transferts des
Marocains rsidant ltranger, au cours des dernires annes, na pas permis de rduire signicativement le
dcit courant, en dpit de lallgement marqu du dcit commercial. En effet, le solde ngatif des changes
commerciaux a reprsent 20,8% du PIB au lieu de 24,7% en 2008, tandis que les voyages et transferts courants
ont dgag des soldes positifs en recul de 11,7% et 13,6% respectivement. Compte tenu de ces volutions, le
dcit du compte courant sest tabli 5% du PIB, aprs 5,2% en 2008 et six annes dexcdent. Au regard
notamment du chissement des investissements directs trangers, le nancement des oprations courantes
sest traduit par une hausse de prs de 18 milliards de dirhams des emprunts et crdits commerciaux et par une
nouvelle contraction des rserves de change qui ne couvrent plus que prs de 7 mois dimportations de biens
et services.
Bien que les rsultats du compte courant au cours des deux dernires annes ne portent pas atteinte la viabilit
des quilibres extrieurs, ils traduisent cependant la persistance de certaines fragilits structurelles. En labsence
4
dvolutions fondamentales, limportance de la demande dimportation, combine une dynamique limite des
exportations, ne pourrait quaccentuer les tensions sur les rserves de change ou accrotre la dpendance de
lconomie nationale vis--vis des transferts courants et du nancement extrieur, soumis aux uctuations des
conditions conomiques et nancires internationales.
La politique budgtaire de 2009 a t caractrise par des mesures de soutien la croissance, axes sur la
relance par linvestissement et sur la poursuite de la mise en oeuvre de la rforme scale. Conjugues aux effets
du ralentissement des activits non agricoles sur les recettes scales, ces mesures se sont traduites par un dcit
budgtaire de 2,2% du PIB ainsi que par un net ralentissement du mouvement baissier du ratio de la dette du
Trsor par rapport au PIB qui sest stabilis autour de 47%. Ce lger creusement du dcit na toutefois pas
remis en cause la soutenabilit budgtaire moyen terme, en dpit dune conjoncture peu favorable et de
lattnuation des effets des efforts doptimisation de lassiette scale et du recouvrement.
Lvolution de lination, mesure par le nouvel indice des prix la consommation, a t marque par le
net reux des pressions dorigine externe, en raison du repli des cours des matires premires et des prix la
consommation, ainsi que par la nette attnuation des tensions inhrentes la demande. Aussi, lination sest-
elle tablie 1% au lieu de 3,7% une anne auparavant et lination sous-jacente est revenue de 4,5% 0,7%,
soit le niveau le plus bas observ durant les vingt dernires annes.
Sur le plan des dcisions de politique montaire, le Conseil de la Banque, ds sa premire runion de lanne
2009, a, dans un contexte dattnuation des risques pour la stabilit des prix moyen terme, baiss le taux
directeur de 25 points de base 3,25%. Le Conseil a intgr dans ses analyses, la ncessit daccompagner
un atterrissage en douceur de notre conomie en 2009, suite notamment aux fortes hausses, en dcalage par
rapport aux fondementaux, quont connus certains compartiments du march des actifs et de celui du crdit.
Sagissant de la gestion de la liquidit, le Conseil a rduit le taux de la rserve montaire trois reprises, le
ramenant 8%, permettant ainsi aux banques de continuer assurer un nancement appropri de lconomie.
Bank Al-Maghrib a, par ailleurs, mis la disposition des banques sur le march montaire toutes les ressources
requises et a mobilis tous les instruments de politique montaire disponibles, pour leur assurer un renancement
adquat.
5
Les volutions montaires et nancires se sont caractrises, dans un contexte de fonctionnement normal des
diffrents marchs, par le ralentissement de la progression de la monnaie et du crdit, ainsi que par lajustement
la baisse des prix des actifs, traduisant le retour vers des niveaux en cohrence avec les fondamentaux de
lconomie. Ainsi, la croissance de la masse montaire M3 sest de nouveau ralentie en 2009, revenant 4,6%
aprs 10,8% en 2008 et une moyenne de 13,1% au cours des cinq dernires annes, ramenant lexcdent
montaire en n danne un niveau quasi nul. La modration de la cration montaire en 2009 traduit
davantage le recul du rythme de progression du crdit bancaire, revenu de 22,9% 9,4%, que la contraction
des avoirs extrieurs. Pour leur part, les prix des principaux actifs ont t orients la baisse. En effet, les indices
boursiers ont continu de baisser, tandis que les prix des actifs immobiliers rsidentiels se sont inscrits en repli
aprs la stagnation de 2008.
Bank Al-Maghrib a poursuivi en 2009 le processus dapprofondissement du dispositif analytique de la politique
montaire. Les actions engages dans ce sens ont port, en particulier, sur le dispositif de prvision et de
modlisation, la gamme dindicateurs relatifs aux sphres relle et nancire, ainsi que sur les instruments
dvaluation des chocs exognes auxquels lconomie nationale est expose. De mme, elles ont concern
lanalyse des canaux de transmission et le renforcement de la transparence travers lapprofondissement de
linformation mise disposition du public.
Concernant le secteur bancaire, qui a fait preuve dune grande rsilience, il a vu ses indicateurs poursuivre leur
orientation la hausse en 2009. Le retour graduel de la progression du crdit un rythme compatible avec
la croissance conomique na pas impact la rentabilit des banques et leffet du ralentissement des dpts
sur leur capacit de prt a t largement compens par la hausse des injections de Bank Al-Maghrib et par
laccroissement de leurs leves sur les marchs des titres de crance. Dans ce contexte, les crances en souffrance
ont marqu une nouvelle baisse et ne constituent plus que 5,5% du total des crdits par dcaissement et 1,5%
dduction faite des provisions. Cette volution rsulte, certes du processus dassainissement des bilans mais
galement de la baisse du cot du risque qui a enregistr ses niveaux les plus bas au cours de ces trois dernires
annes. De mme, la solvabilit des banques sest renforce aprs que la Banque Centrale ait relev ds n 2007
le minimum rglementaire de 8% 10%. Le ratio de solvabilit moyen, selon lapproche standard de Ble II,
sest ainsi lev 11,7% et les fonds propres de base 8,8% n 2009.
6
Bnciant de fondamentaux sains, les principales banques ont renforc leur positionnement au Maghreb et en
Afrique , zones fort potentiel de croissance. Cette orientation, qui fait lobjet dune surveillance rapproche de
la part de Bank Al-Maghrib, contribue de manire croissante aux performances de ces banques.
Paralllement, la Banque Centrale a poursuivi les actions destines aligner le secteur bancaire national sur
les meilleurs standards internationaux, travers la transposition des approches avances de Ble II et la mise
en uvre des exigences minimales en matire de pratique des stress tests. Pour sa part, le cadre rglementaire
rgissant lactivit des associations de micro-crdit a t renforc par la promulgation de rgles rgissant le
dispositif de gouvernance ainsi que la classication des crances en souffrance et leur provisionnement.
Par ailleurs, les avances en matire dinformation nancire se sont concrtises avec lentre en exploitation du
Crdit bureau, permettant ainsi aux banques et aux socits de nancement damliorer lvaluation du risque
crdit en intgrant davantage les donnes relatives la solvabilit de leur clientle.
Sagissant de la stratgie dinclusion nancire, le processus de bancarisation sest sensiblement amlior en
2009 et lobjectif datteindre un taux de bancarisation de 50% n 2010, y compris le rseau de Barid Al-
Maghrib, parat ralisable. Cette volution sest accompagne dun ensemble dactions visant notamment
asseoir sur une base saine et quilibre la relation entre les banques et leur clientle. Lanne 2009 a ainsi connu
le dmarrage du dispositif de mdiation bancaire ayant pour objectif le rglement lamiable des litiges. De
mme, les banques ont t appeles apporter toute la transparence voulue au niveau des conditions quelles
appliquent la clientle. Ainsi, il sera procd en 2010 une dnition rglementaire des services bancaires
gratuits de base, la mise en place dun indice de prix des services bancaires et lenvoi annuellement
la clientle dun relev de lensemble des commissions prleves. Ces actions seront accompagnes par des
programmes dducation nancire et par la cration de conditions favorables pour le dveloppement de
produits novateurs qui reposent sur de nouveaux supports utilisant les nouvelles technologies de linformation
et de la communication.
Au niveau des systmes de paiement, le processus de dmatrialisation des changes de valeurs a t parachev
avec le dploiement de lchange dmatrialis des avis de prlvement. En outre, un cadre conventionnel
rgissant la surveillance des systmes de paiement a t mis en place.
7
Lanne 2009 a t marque par la clbration du cinquantenaire de Bank Al-Maghrib. Les politiques mises en
uvre par la Banque depuis sa cration ont t orientes vers laccompagnement du dveloppement conomique
de notre pays en assurant la stabilit des prix, un nancement adquat de lconomie tout en prservant les
quilibres macroconomiques et en contribuant au dveloppement des marchs et la consolidation des
fondamentaux du systme bancaire. Ainsi, les premires dcennies ont t marques par linstitution du dirham
en tant que monnaie nationale, la marocanisation de lencadrement et ladoption du cadre lgislatif qui rgit
lactivit bancaire et renforce le pouvoir de contrle de la Banque en la matire. Par la suite, la Banque a jou
un rle dterminant dans la restauration des quilibres fondamentaux de lconomie nationale dans les annes
quatre-vingt, puis leur consolidation sur une base durable depuis les annes quatre-vingt-dix. Cette dynamique
a connu un nouvel lan partir de 2006, avec la refonte majeure du statut de la Banque qui a prcis ses missions,
rigeant la stabilit des prix en objectif prioritaire et la dotant dune large autonomie en matire de politique
montaire. En outre, ses prrogatives relatives la supervision bancaire ont t renforces et un mandat clair
de surveillance et de scurisation du fonctionnement des systmes et moyens de paiement lui a t assign. En
prenant appui sur la planication stratgique, qui a couvert jusqu n 2009 deux plans triennaux, dimportantes
avances ont t ralises sur la voie de la modernisation de lorganisation de la Banque et de ses mthodes de
gestion. Ds lors, ces rformes, qui ont contribu hisser la qualit de ses processus de fonctionnement et de
gestion aux meilleures pratiques reconnues sur le plan international, lui ont permis dobtenir la certication ISO
9001 pour lensemble de ses activits.
Bank Al-Maghrib est dtermine continuer contribuer ltablissement et la prservation des conditions
pour une meilleure insertion de lconomie marocaine dans son environnement mondial et rpondre aux
enjeux lis aux mutations de laprs crise. A cette n, elle a inscrit son action dans le cadre dune vision moyen
et long termes, capitalisant sur les enseignements tirs de la crise internationale. Dans ce sens, elle poursuivra
son action visant ladaptation des cadres stratgique, analytique et oprationnel de la politique montaire
et la consolidation de lorientation macroprudentielle du dispositif de surveillance, tout en dveloppant les
mcanismes de coordination entre les autorits de rgulation. Elle continuera uvrer pour lamlioration de
lattractivit de la place nancire de Casablanca en vue de son positionnement en tant que centre nancier
rgional, renforant ainsi les perspectives de transformation de notre pays en ple dattraction des ux de
capitaux lchelle rgionale.
8
Lampleur et ltendue de la crise mondiale, ainsi que les incertitudes quant son dnouement, appellent un
renforcement de la capacit de lconomie nationale rsister aux chocs exognes et sadapter aux mutations
de lenvironnement international an den saisir les opportunits. Il importe, cet gard, dacclrer les actions
visant lamlioration continue du systme ducatif et de la comptitivit globale des activits productives. Il
importe galement de renforcer la bonne gouvernance des politiques publiques et le climat des affaires, tout
en prservant la stabilit macroconomique et en rehaussant les dispositifs mis en place pour pallier aux dcits
sociaux.
Il est galement essentiel daborder rapidement, dans un cadre global, les fragilits structurelles accentues
par la crise. En particulier, il est impratif de traiter la problmatique du dsquilibre du compte courant de
la balance des paiements, en rduisant la concentration des exportations sur des produits faible contenu
technologique ainsi que sur des marchs au potentiel de croissance limit.
Au niveau des nances publiques, il est primordial de poursuivre la consolidation de la soutenabilit budgtaire
moyen terme. Dans ce sens, la rforme du dispositif de compensation doit tre acclre et des actions de
rationalisation des dpenses de fonctionnement mritent dtre mises en uvre an de dgager les surplus devant
soutenir les efforts de rsorption des dcits sociaux. En outre, il sagit de renforcer la dynamique des ressources
sur une base durable par linclusion du secteur informel. Paralllement, le processus dapprofondissement
nancier devrait tre consolid par le dveloppement de lpargne longue et lextension de laccs aux services
nanciers aux couches revenu modeste.
La monte en rgime des feuilles de route sectorielles et le lancement de nouveaux programmes, dans le domaine
de lnergie et des mines notamment, impose des ds au niveau de la gouvernance et de lefcience des
politiques conomiques. A cet gard, une attention particulire mrite dtre apporte la cohrence globale de
telles approches tout en assurant leur synergie, loptimisation de laffectation des ressources nancires et leur
cohrence avec la contrainte macroconomique globale, y compris celle de la balance des paiements.
Les progrs en matire de dveloppement humain, raliss au cours de la dernire dcennie, ont t signicatifs.
En effet, laccs des populations aux services sociaux de base a connu une amlioration notable, comme le
montre laccs llectricit en milieu rural, dj gnralis en milieu urbain, qui a atteint prs de 84% en 2009.
9
Durant la mme priode, laccs leau potable est pass de 14% 90%. Dans le secteur de lenseignement,
le taux net de scolarisation des enfants de 6 11 ans a atteint 96% en 2009. An de placer le Maroc dans
une position favorable pour relever le d de lacclration de la croissance dans un contexte de plus grande
ouverture extrieure, tout en favorisant linclusion de tous, il conviendrait de capitaliser sur les progrs accomplis
tout en approfondissant les efforts en matire dducation. La russite du programme durgence adopt par
le gouvernement dans ce domaine devrait cet gard permettre de rduire la dperdition scolaire, amliorer
laccs au prscolaire et contribuer la baisse du niveau danalphabtisme en particulier dans le milieu rural.
Loctroi du statut avanc notre pays constitue par ailleurs un atout majeur pour une meilleure insertion du Maroc
dans son environnement rgional. A cet gard, la feuille de route engage, en uvrant pour le rapprochement
de la lgislation et des normes marocaines de celles de lUnion europenne, permettra dapprofondir lintgration
de notre pays au march europen. Paralllement, la performance globale de lconomie nationale ne manquera
pas dtre renforce par le chantier structurant de la rgionalisation qui constitue une avance majeure dans le
mode de gouvernance territoriale. En impulsant une nouvelle dynamique de rforme institutionnelle, il permettra
notre pays doptimiser la contribution de lensemble des rgions dans le cadre dun modle de croissance
harmonieuse prenant en considration les impratifs du dveloppement durable et de solidarit spatiale. Une
plus grande participation des populations dans le processus de dveloppement maximisera les synergies entre
les diffrentes actions des dpartements ministriels lchelle des units territoriales pour favoriser un progrs
conomique et social plus rapide et mieux quilibr.
Rabat, Juin 2010
Abdellatif JOUAHRI
10
PARTIE 1
SITUATION ECONOMIQUE,
MONETAIRE ET FINANCIERE
1.1 Lenvironnement international
La crise conomique, entame en 2008, a donn lieu la plus forte rcession depuis la deuxime guerre mondiale
avec une contraction du PIB de 0,6% en 2009. Lactivit dans les pays avancs a t marque par un net recul,
le PIB ayant globalement baiss de 3,2%, tandis que la croissance des conomies mergentes a accus un repli,
revenant de 6,1% en 2008 2,4%. En outre, lanne 2009 a t caractrise par une contraction sensible
des ux des capitaux et du commerce international. Le taux de chmage sest, pour sa part, gnralement
aggrav dans les conomies avances, tandis que lination a connu un net ralentissement enregistrant mme
des valeurs ngatives dans la plupart des pays industrialiss en liaison avec la faiblesse de la demande et la baisse
des prix des matires premires.
Face lampleur de la crise, les pouvoirs publics ont renforc les dispositifs de politique conomique, visant
tant la normalisation des conditions nancires que la relance de lactivit conomique. Les banques centrales
de leur ct ont rduit leurs taux directeurs des niveaux historiquement bas, tout en intensiant le recours
aux mesures non conventionnelles, allant de lassouplissement quantitatif, travers des injections massives
de liquidits, loctroi de garanties ou lachat ferme dactifs nanciers de long terme. Pour ce qui est de la
politique budgtaire, les gouvernements des pays avancs et, dans une moindre mesure, des pays mergents
ont multipli les mesures de soutien au systme nancier et lactivit conomique.
Les actions mises en uvre ont cependant eu un impact limit sur lactivit conomique en 2009. En effet,
une reprise a t amorce au deuxime semestre, mais elle a davantage concern les pays mergents et en
dveloppement. Dans les pays avancs, un ralentissement de la contraction ou de lgres hausses du PIB ont t
observs, lis en grande partie limpact ponctuel de la n de la phase de dstockage massif ainsi qu leffet
direct de certaines mesures de relance de la demande. Au niveau du systme nancier, les dispositifs de soutien
ont eu des effets plus signicatifs, en contribuant lamlioration du fonctionnement du march montaire, au
recul de laversion au risque, ainsi quau redressement progressif des marchs boursiers. Cependant, le crdit
bancaire est rest atone dans les principales conomies avances et de nouvelles sources de fragilit du systme
nancier sont apparues en n danne, en liaison avec laccroissement des dettes souveraines et la hausse des
primes de risque de certains pays industrialiss qui en a rsult.
13
Face lampleur de la crise, des efforts soutenus de coordination des politiques de soutien ont galement t
dploys, au niveau des organismes internationaux, notamment le FMI, et du Groupe des vingt. Elles ont eu pour
objectif aussi bien la formulation de ripostes synchronises la crise actuelle que la mise en place de rformes
fondamentales permettant de rduire la probabilit de survenance de crise dans le futur.
Globalement, lexception du net reux de lination importe, en liaison avec le recul des cours des matires
premires et des prix la consommation au niveau mondial, lenvironnement international en 2009 na pas
manqu dimpacter ngativement lconomie nationale, suite notamment la hausse du chmage, la
rgression des revenus et une baisse des taux dutilisation des capacits de production dans les principaux pays
partenaires du Maroc.
1.1.1 Evolution de lconomie mondiale en 2009
Aprs le net ralentissement observ en 2008, le PIB mondial a enregistr une contraction de 0,6%,
conscutivement la trs forte dgradation de la conjoncture dans les conomies avances. La croissance dans
les pays mergents, bien quen dclration, est reste positive 2,4%.
Tableau 1.1.1: Evolution de la croissance du PIB mondial en %
2007 2008 2009
Monde 5,2 3,0 -0,6
Economies avances 2,8 0,5 -3,2
Etats-Unis 2,1 0,4 -2,4
Zone Euro 2,8 0,6 -4,1
France 2,3 0,3 -2,2
Allemagne 2,5 1,2 -5,0
Japon 2,4 -1,2 -5,2
Economies mergentes 8,3 6,1 2,4
Chine 13,0 9,6 8,7
Inde 9,4 7,3 5,7
Russie 8,1 5,6 -7,9
Brsil 6,1 5,1 -0,2
Source : FMI
LENVIRONNEMENT INTERNATIONAL
14
Graphique 1.1.1 : Prol trimestriel de la croissance
Sources : FMI, Eurostat
Aux Etats-Unis, le PIB sest contract de 2,4% en 2009 aprs avoir enregistr une hausse limite 0,4% lanne
prcdente. Paralllement, le taux de chmage sest lev 9,3% au lieu de 5,8%. Dans ce contexte, la baisse
des cours des matires premires sest rapidement transmise lination, qui est revenue -0,3% en 2009,
aprs avoir atteint 3,8% en 2008.
Le recul de lactivit a prvalu jusquau deuxime trimestre et a ret la baisse des investissements des entreprises,
ainsi que la rduction du rythme de production dans plusieurs secteurs en liaison avec le niveau important des
stocks. Il est galement imputable au recul de la consommation en raison de la hausse du chmage, de la
persistance de leffet de richesse ngatif li la baisse des prix des actifs et au resserrement des conditions
doctroi du crdit. Le retour la croissance, observ partir du troisime trimestre est li la n de la phase de
dstockage massif et la hausse de la consommation prive.
Dans la zone euro, la contraction du PIB a t plus importante atteignant 4,1%, en raison principalement de
la chute de la demande extrieure et des investissements. La baisse de la consommation a t moins marque,
la faveur de leffet modrateur du reux de lination et des mesures de politique conomique. Dans ces
conditions, le taux de chmage de la zone euro a fortement augment, atteignant 9,4% au lieu de 7,6% un
an auparavant et lination a diminu de 3,3% 0,3%. Parmi les principales conomies de la zone, le recul de
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2009 LENVIRONNEMENT INTERNATIONAL
15
lactivit a t particulirement important en Allemagne, o le PIB sest contract de 5% en 2009, sous leffet
notamment de la baisse des exportations. La faiblesse de la demande extrieure a galement impact lactivit
en France, en repli de 2,2%. Le PIB en Espagne a connu un chissement de 3,6% en liaison notamment avec
la poursuite de la dgradation des marchs immobilier et touristique. La chute de lactivit dune anne lautre
dans la zone euro rete essentiellement les volutions observes durant le premier semestre. Durant le reste
de lanne, plusieurs signes de redressement de lactivit ont t observs, sous leffet de la progression de la
demande extrieure et, dans une moindre mesure, celle intrieure, relance ponctuellement par les mesures de
soutien.

Au Royaume-Uni, la croissance a connu une baisse de 4,9%, aprs une hausse de 0,5% un an auparavant. La
consommation des mnages a continu dtre affecte par la progression du chmage, loffre limite du crdit
bancaire et par un effet de richesse ngatif. En outre, le resserrement des conditions de crdit et le niveau bas
du taux dutilisation des capacits de production se sont traduits par un repli des investissements des entreprises.
Globalement, dans les principaux partenaires commerciaux du Maroc (la France, lAllemagne, lItalie, lEspagne
et Royaume-Uni), le PIB sest contract de 3%, aprs une croissance limite 0,6% en 2008, tmoignant
ainsi de limportance du choc auquel a fait face lconomie nationale en 2009. De mme, le taux de chmage
pondr des principaux pays partenaires a atteint son plus haut niveau de la dcennie en 2009, contribuant
linterruption de la tendance haussire des transferts des Marocains rsidant ltranger.
Graphique 1.1.2 : Evolution du PIB et du taux de chmage pondrs des principaux pays partenaires
Sources : Datastream, OCDE et calculs BAM
16
Graphique 1.1.3 : Evolution de lination dans le monde
Source : FMI
Le Japon a, pour sa part, connu la baisse du PIB la plus marque parmi les principaux pays industrialiss, soit
-5,2%, aprs celle de -1,2% observe en 2008, sous leffet principalement de leffondrement des exportations,
ainsi que du ralentissement des dpenses dinvestissement. La rcession observe depuis le deuxime trimestre
de 2008 sest prolonge jusquau troisime trimestre de lanne 2009. Au quatrime trimestre, une reprise
sest amorce, sous leffet du redressement de la demande extrieure, notamment en provenance des pays
mergents dAsie.
En effet, dans ces pays, la croissance est demeure relativement rapide, avec toutefois une dclration, revenant
de 7,9% 6,6% dune anne lautre, conscutivement la rduction des ux commerciaux internationaux.
En Chine, la croissance sest tablie 8,7% au lieu de 9,6% une anne auparavant, retant le recul des
exportations mais galement le ralentissement des investissements rsidentiels. Les prix la consommation en
Chine ont enregistr une baisse de 0,7% aprs avoir augment de 5,9% en 2008. En Inde, la croissance est
revenue de 7,3%, 5,7% en 2009, en liaison principalement avec le chissement des exportations.
Dans les autres pays mergents et en dveloppement, le PIB de la rgion dAmrique latine a enregistr une
baisse de 1,8% aprs avoir augment de 4,3% un an auparavant, avec notamment un repli de 0,2% au
17
Brsil. En Russie, la croissance conomique sest contracte de 7,9% aprs une hausse de 5,6% en 2008,
suite essentiellement la chute des cours du ptrole. De mme, les conomies mergentes dEurope ont vu
leur PIB reculer de 3,7% aprs une hausse de 3%. Quant la croissance en Afrique, elle a fortement ralenti
1,9% au lieu de 5,2%. Au niveau du Maghreb, le Maroc a connu une dclration dans le rythme de lactivit
conomique, revenu de 5,6% 5,2%, la Tunisie et lAlgrie ont enregistr des taux de croissance de 3% et 2%
respectivement, au lieu de 4,6% et 2,4% une anne auparavant.
1.1.2 Commerce international et balances des paiements
Aprs une faible augmentation de 2,8% en 2008, le volume du commerce mondial de biens et services a
marqu une contraction de 10,7%, la premire depuis 1982. Cette volution est imputable essentiellement
la baisse de la demande dimportation des pays dvelopps, notamment au premier semestre de lanne, au
resserrement du crdit, et des conditions de nancement des exportations dans la plupart de ces pays.
Le reux des changes sest accompagn par une attnuation des dsquilibres de la balance des comptes
courants. En 2009, le dcit des Etats-Unis sest tabli 2,9 points du PIB, aprs avoir atteint 4,9 points du PIB
un an auparavant, en raison du tassement des importations. Quant la zone euro, elle a enregistr un dcit
de 0,4% du PIB, au lieu de 0,8% lanne prcdente. Au Japon, lexcdent sest rduit 2,8% du PIB au lieu
de 3,2% en 2008, sous leffet dun repli plus important des exportations. De mme, les surplus de certains pays
dAsie ont marqu un recul sous leffet de la moindre performance des exportations, notamment en Chine
o lexcdent sest tabli 5,8% du PIB au lieu de 9,4% en 2008. Les excdents des pays du Moyen-Orient
et dAfrique du Nord ont chi un rythme plus marqu, revenant 1,8% du PIB au lieu de 15,5% en 2008,
conscutivement lajustement la baisse des cours du ptrole et au net repli de la demande mondiale.
18
Tableau 1.1.2 : Soldes du compte courant de la balance des paiements de rgions
et pays dans le monde (en % du PIB)
2007 2008 2009
Pays avancs -0,9 -1,3 -0,4
Etats-Unis -5,2 -4,9 -2,9
Zone Euro 0,3 -0,8 -0,4
Japon 4,8 3,2 2,8
Royaume-Uni -2,7 -1,5 -1,3
Pays mergents d'Asie 7,0 5,7 4,1
Chine 11,0 9,4 5,8
Inde -1,0 -2,2 -2,2
Amrique latine 0,4 -0,6 -0,8
Brsil 0,1 -1,7 -1,3
Mexique -0,8 -1,5 -1,2
Pays d'Europe centrale et de lEst -7,9 -7,8 -3,1
Communaut des Etats indpendants 4,2 4,9 2,9
Russie 5,9 6,2 3,6
Moyen-Orient et Afrique du Nord 15,7 15,5 1,8
Source : FMI
La persistance des tensions sur les marchs nanciers internationaux et le recul de lactivit conomique, ont
galement impact les ux dinvestissements directs trangers. Selon les donnes de la CNUCED, ces ux
lchelle mondiale se sont tablis 1.040,3 milliards de dollars en 2009, en baisse de 39%, aprs celle de 21%
en 2008. Les ux destination des pays dvelopps ont poursuivi leur recul avec notamment une contraction de
57% des ux destination des Etats-Unis et de 27,9% de ceux reus par lUnion europenne. Ceux en faveur
des pays en dveloppement ont diminu pour leur part de 34,7%.
1.1.3 Principales mesures de politique conomique
Le lger redressement de lactivit conomique internationale au cours du deuxime semestre 2009 et
lamlioration constate sur plusieurs compartiments des marchs nanciers sont largement attribuables aux
mesures prises conjointement par les gouvernements et les banques centrales, notamment dans les pays avancs.
19
Zone euro
La BCE a ramen son taux directeur de base, au cours de lanne, de 2,5% 1% et les taux de facilit des
dpts et de facilit marginale 0,25% et 1,75% respectivement contre 3% et 2%. An dattnuer les tensions
entravant le fonctionnement du march montaire et du crdit, la BCE a, en outre, procd des injections
massives de liquidits sur le march interbancaire. En vue de rduire le risque systmique, elle a procd la
recapitalisation des institutions nancires dfaillantes, en rachetant ou garantissant des actifs toxiques dans
leur portefeuille et en couvrant les engagements du secteur nancier.
Au niveau de la politique budgtaire, les mesures mises en oeuvre dans le cadre du Plan europen de relance
conomique, qui ont reprsent lquivalent de 1,5% du PIB de lUnion europenne, ont t orientes
essentiellement vers le renforcement du pouvoir dachat des mnages, notamment par le biais de rductions
dimpts. Le plan visait galement le renforcement des investissements et le soutien des entreprises prives,
notamment dans les secteurs de la construction et de lindustrie automobile. Des ressources budgtaires ont
galement t dployes pour soutenir le march du travail.
Le dcit public sest lev 4,4% du PIB pour lensemble de la zone euro et la dette publique a augment
de 8,9 points de pourcentage pour atteindre 78,2% du PIB. Dans ces conditions, le Conseil europen des
ministres de lconomie et des nances (ECOFIN) a prvu une revue des recommandations relatives aux efforts
de consolidation des nances publiques et a report dune anne le dlai prcdemment prvu pour un retour
du dcit budgtaire un niveau infrieur 3% du PIB, soit 2013 pour la France et lEspagne et 2014 pour
lIrlande.
Etats-Unis
La Rserve fdrale a laiss son taux directeur inchang dans une fourchette comprise entre 0 et 0,25%, depuis
n 2008. Elle a galement mis en uvre une politique dassouplissement des conditions montaires travers
les injections de liquidits des conditions favorables, llargissement de loctroi des concours des institutions
non bancaires et lacquisition de titres long terme. Ces actions se sont traduites par un largissement de la
base montaire prs de 2.000 milliards de dollars, au lieu de 1.700 milliards n 2008 et de 800 milliards en
moyenne en 2007.
20
Paralllement, le gouvernement amricain a mis en place un ensemble de mesures pour soutenir la demande
intrieure et le systme nancier, dont les principales sont :
Le plan pluriannuel pour le redressement et le rinvestissement, intgrant des ramnagements scaux, des
aides nancires aux gouvernements locaux et une expansion des dpenses fdrales dquipement et en
matire denseignement et daide sociale. Lenveloppe consacre ce dispositif a atteint 5,4% du PIB ;
Le plan de stabilit nancire, destin au march nancier et immobilier et comportant un programme
dinvestissement public-priv, relatif aux rachats des actifs toxiques des institutions nancires et un
programme de capitalisation de ces institutions ;
Le systme de ristourne dindemnisation en faveur du secteur automobile visant la relance des ventes du
secteur travers une prime la casse offerte aux consommateurs pour lachat dun vhicule neuf.
En consquence, le dcit budgtaire sest accru de nouveau pour atteindre 11,2% du PIB et le taux dendettement
est pass de 70% 83,9% dune n danne lautre.

Graphique 1.1.4 : Evolution des taux directeurs de la
BCE et la Fed
Graphique 1.1.5 : Evolution des taux dintrt rels de
la BCE et de la Fed
Sources : BCE, FED et calculs BAM
Royaume-Uni
La Banque dAngleterre a rduit son taux directeur trois reprises en 2009, le ramenant de 2% 0,5%. Dans
le cadre de sa politique dassouplissement quantitatif, elle a procd linjection directe de liquidits par le biais
21
dacquisitions de titres privs et dobligations dtat, portant ainsi lencours de la monnaie banque centrale
prs de 220 milliards de dollars contre 90 milliards n 2008.
Pour sa part, le gouvernement a adopt des mesures visant le rtablissement de la stabilit nancire et la
reconstitution de la capacit de prt des institutions nancires. Les dispositifs mis en place ont t articuls
autour de trois axes :
La prservation de la solvabilit des banques, travers la mise en place dun plan contre la dgradation des
actifs toxiques ;
La stimulation du march de la titrisation et lamlioration de laccs des institutions nancires au march de
gros par un plan de garantie des titres adosss des actifs ;
La relance des concours aux mnages et aux entreprises, travers un programme dachat dactifs, qui
autorise lacquisition par la Banque dAngleterre dactifs de qualit auprs du secteur priv, notamment des
obligations dentreprise et des billets de trsorerie.
Japon
La Banque du Japon a maintenu son taux directeur inchang 0,1% en 2009, et a procd diverses oprations
dassouplissement quantitatif, dont notamment loctroi illimit de prts court terme aux institutions nancires,
lachat de papier commercial ainsi que lacquisition de titres de long terme, tant privs que publics.
Outre les trois plans de relance budgtaire lancs en 2008, avec une enveloppe de lordre de 4,8% du PIB, un
quatrime plan a t adopt en mai 2009, visant particulirement la relance de la consommation des mnages
en biens durables. LEtat sest galement engag dans la capitalisation et loctroi direct de prts durgence aux
banques. Conjugues au plan approuv n dcembre, ces mesures ont port le dcit budgtaire 7,4% du PIB
en 2009 au lieu de 3,5% du PIB en 2008.
1.1.4 Marchs nanciers et des matires premires
Les conditions sur les marchs nanciers se sont caractrises au dbut de 2009, par de fortes tensions suite
la dgradation sensible des diffrents indicateurs conomiques au quatrime trimestre 2008. Par la suite, une
22
amlioration progressive a t observe, la faveur du maintien, voire le renforcement dans certains pays, des
mesures de soutien, ainsi que de lamlioration des perspectives conomiques. Elle sest manifeste par un recul
de laversion au risque, une reprise sur les marchs boursiers et par un redressement des marchs de la dette
court terme. Cependant, la baisse du crdit bancaire dans plusieurs conomies sest poursuivie tout au long de
lanne. En outre, de nouvelles tensions ont pes sur la stabilit nancire, en liaison avec les risques entourant
la solvabilit dun certain nombre de pays de la zone euro.
Sur les marchs des matires premires, la tendance baissire des cours entame au quatrime trimestre 2008
sest poursuivie au cours du premier semestre de 2009, avant de cder place une hausse gnralise. Cette
orientation a t favorise par lamlioration des perspectives conomiques ainsi que par la hausse de la
demande provenant des pays mergents. La dprciation du dollar et la reprise des achats des fonds spculatifs
ont galement contribu cette volution. Sur lensemble de lanne, les prix des matires premires sont
demeurs, toutefois, largement infrieurs aux niveaux records atteints en 2008.
1.1.4.1 Marchs nanciers internationaux
Aprs une phase de baisse en dbut danne, les cours boursiers se sont inscrits en hausse partir du mois de
mars, en liaison avec lamlioration des indicateurs et des perspectives conomiques, ainsi quavec le maintien
par les pouvoirs publics des mesures de soutien. Ainsi, dune n danne lautre, le FTSE sest apprci en
moyenne de 30,7%, tandis que le Dow Jones et le Nikkei ont progress respectivement de 28,5% et de 14%.
Les bourses des conomies mergentes se sont inscrites en hausse plus marque, tel quil ressort de lvolution
de lindice MSCI EM
1
qui sest apprci de 71,3%. Toutefois, les indices boursiers des conomies avances et
mergentes, sont rests infrieurs denviron 46% par rapport leurs niveaux de 2008.
1 Lindice boursier MSCI EM est un indice boursier composite mesurant la performance des marchs dactions des pays dEurope Centrale, du Moyen Orient
et dAfrique (Rpublique Tchque, Hongrie, Pologne, Russie, Turquie, Isral, Jordanie, Egypte, Maroc et Afrique du Sud).
23
Graphique 1.1.6 : Evolution des indices boursiers mondiaux
(en points de base)
Source : Datastream
Au niveau des marchs interbancaires, le maintien par les banques centrales des taux des niveaux bas et la
reconduction des mesures quantitatives, ainsi que lamlioration graduelle de la conjoncture conomique ont
contribu lapaisement des tensions sur les conditions de prts et la rduction des carts OIS-LIBOR
1
. Cet
cart sest tabli 9 points de base aux Etats-Unis et 27 points dans la zone euro en dcembre, alors quil avait
atteint 125 et 114 points de base respectivement n 2008. Il est rest, toutefois, sensiblement suprieur au
niveau observ avant la crise en 2006, soit 7 points de base aux Etats-Unis et 3 points de base dans la zone euro.
La mme volution a t observe sur les marchs de la dette o les spreads de nancement se sont sensiblement
rduits, sous leffet notamment de la baisse des rendements des emprunts dEtat court terme, elle-mme lie
aux rductions de taux directeurs des banques centrales.
1 Le spread OIS-LIBOR traduit un risque de taux et correspond lcart entre le taux interbancaire trois mois (LIBOR Eurodollar) et le taux des swaps au
jour le jour indiciels (OIS) de mme chance.
24
Graphique 1.1.7 : Evolution de lcart OIS-Libor et du TED Spread
1
(en points de base)
Source : Datastream
Cependant, les craintes lies la dgradation des soldes budgtaires de certains pays avancs ont accentu les
tensions sur les conditions de nancement long terme durant la deuxime moiti de lanne. Les dsquilibres
au niveau des nances publiques ont t plus marqus dans certains pays de la zone euro, les dcits ayant
atteint des niveaux de lordre de 10% du PIB.
Dans ces conditions, les primes CDS sur dette souveraine ont connu un accroissement sensible atteignant en
moyenne 157 points de base pour lIrlande et 116 points pour la Grce. Laccroissement des risques de solvabilit
des Etats a galement impact lvolution des rendements des emprunts publics long terme qui ont enregistr
une hausse sensible, contribuant ainsi augmenter le cot de nancement des dcits publics.
1 Le TED spread reprsente un risque de crdit et correspond lcart de taux dintrt entre les titres courts mis par le Trsor amricain (trois mois) et les
prts interbancaires 90 jours en dollars amricains.
25
Graphique 1.1.8 : Evolution des primes CDS sur dette souveraine 5 ans (en points de base) et de la dette
publique dans quelques pays de la zone euro
Source : Datastream
Sagissant du march du crdit, il a t caractris par une faible progression des concours au secteur priv,
en dpit du net assouplissement des conditions montaires. En effet, le rythme du crdit na connu un lger
redressement qu partir du mois doctobre, aprs stre inscrit en dclration continue depuis 2008, en
liaison avec le resserrement des critres doctroi mais, galement, avec la faiblesse de la demande. Le taux de
progression du crdit est ressorti en moyenne 1,2% seulement aux Etats-Unis alors quil tait de 8,5% une
anne auparavant, et sest tabli, dans la zone euro, 1,4% au lieu de 9,3%. Dune n danne lautre, le
crdit a marqu un recul de 0,1% et 3% respectivement dans la zone euro et aux Etats-Unis.
Graphique 1.1.9 : Evolution du crdit aux Etats-Unis et dans la zone euro, glissement annuel (en %)
Source : Datastream
26
Sur les marchs de change, aprs une phase de dprciation en dbut danne, leuro sest inscrit en hausse, de
mars novembre 2009 et sest apprci de 12,7% vis--vis du dollar amricain. Il a bnci du maintien par la
FED dune politique montaire accommodante, du repli de laversion au risque et de la stabilisation des marchs
nanciers. Cette volution sest, par contre, nettement inverse en dcembre, leuro ayant t particulirement
affaibli par la dtrioration de la situation des nances publiques dans certains pays de la zone et lampleur de
leurs dettes souveraines.
Graphique 1.1.10 : Evolution des taux de change des principales devises internationales
Source : Datastream
La livre sterling sest, quant elle, affaiblie vis--vis des autres monnaies, sous leffet de laccentuation des
tensions sur les marchs nanciers et de la dtrioration de la position budgtaire. Ainsi, la monnaie britannique
sest dprcie de 12,9% par rapport au dollar et de 5,8% contre leuro.
Concernant les monnaies asiatiques, le yen sest dprci en moyenne de 10,3% vis--vis de leuro et de 15,1%
par rapport au dollar en raison de la dtrioration des perspectives conomiques et de lamorce dune reprise
aux Etats-Unis et dans la zone euro. Le yuan chinois est rest, quant lui, stable 6,8 yuans pour un dollar,
retant le rgime de facto bas sur un ancrage au dollar.
27
1.1.4.2 Marchs mondiaux des matires premires
Aprs un fort recul au deuxime semestre 2008, les prix des matires premires se sont inscrits en hausse en
2009, en relation avec la dprciation du dollar et le dynamisme de la demande des pays mergents. Cette
orientation a galement t favorise par la reprise des achats effectus par les fonds spculatifs. Le cours moyen
du ptrole a ainsi atteint 75 dollars le baril en dcembre, en hausse de 81,1%, dune n danne lautre. De
mme, les prix des produits alimentaires ont augment de 23,8%, tirs essentiellement par la ambe des
cours du sucre, en hausse de 87% en raison de la succession de deux mauvaises rcoltes en Inde et au Brsil,
principaux producteurs mondiaux. Les prix des mtaux de base se sont galement accrus de 42,8% en liaison
avec les achats massifs oprs par la Chine dans le but de reconstituer ses stocks, ainsi quavec la rduction de
la production par les principaux fournisseurs mondiaux.
Toutefois, les prix des matires premires sont rests en moyenne infrieurs ceux observs en 2008. En effet,
les indices de prix des produits nergtiques et hors nergie se sont inscrits en baisse de 37,3% et de 21,6%
respectivement, par rapport 2008 et les cours des produits agricoles ont marqu un repli annuel de 17,1%
attribuable essentiellement au chissement des prix des crales. De mme, les prix des mtaux de base ont
enregistr une diminution de 27,7% retant des replis allant de 11,7% 28,2% des cours du zinc, de lacier,
du cuivre et du fer.
Graphique 1.1.11 : Evolution des indices de prix des matires premires nergtiques et hors nergie
Source : Banque Mondiale
28
En ce qui concerne le phosphate et ses drivs, leurs cours ont enregistr une nette dclration au cours de
2009, aprs une forte hausse en 2008. Ainsi, le prix moyen du phosphate sest tabli 121,6 dollars la tonne
en diminution de 64,8%, par rapport lanne prcdente. De mme, les cours des engrais dont le phosphate
diammonique (DAP), le triple phosphate de sodium (TSP) et lure ont accus des baisses plus marques, de
lordre de 71,6%, 66,6% et 49,4% respectivement, en rythme annuel.
Graphique 1.1.12 : Evolution des cours du phosphate et ses drivs (dollars/tonne)
Source : Banque Mondiale
1.1.5 Architecture nancire internationale
Outre les mesures de politique conomique destines faire face aux rpercussions de la crise, laction des
gouvernements ainsi que des organismes internationaux sest focalise sur les axes de rforme mme de
rduire le risque de survenance de crises dans le futur.
Ainsi, le G20 a procd un suivi des efforts dploys par ses membres pour consolider le processus de
stabilisation de la situation nancire mondiale en application de lAccord de principes de novembre 2008.
Le G20 a convenu, lors du premier sommet du 2 avril 2009 Londres, de la cration du Conseil de Stabilit
Financire qui sest substitu au Forum de Stabilit Financire (FSF). Cette instance qui a vu le nombre de ses
membres slargir lensemble des pays du G20, bncie de prrogatives accrues, son rle de supervision
ayant t tendu aux hedge funds , aux places offshore et aux paradis scaux. Elle a, galement, engag
29
une collaboration avec le FMI an de mettre en place un systme d'alerte et de raction prcoce aux risques
macro-conomiques et nanciers. En outre, le G20 a dcid de mettre la disposition des institutions nancires
internationales plus de 850 milliards de dollars de ressources en vue de soutenir la croissance des marchs
mergents et en dveloppement. Par ailleurs, il a relev la ncessit dune consolidation de la gouvernance
des institutions nancires internationales, an que les pays mergents et en dveloppement aient plus de
voix et de reprsentation, la prochaine rvision des quotas du FMI devant avoir lieu avant janvier 2011, tandis
que les rformes de la Banque mondiale devront, quant elles, tre acheves au plus tard lors des runions de
printemps 2010.
Outre leur engagement soutenu maintenir les mesures de relance ncessaires la restauration dune croissance
conomique durable et quilibre, les pays du G20 ont prvu, au cours du sommet des 24 et 25 septembre 2009
Pittsburgh aux Etats-Unis, un ensemble de rformes visant notamment renforcer les exigences en matire de
fonds propres sur les activits risque et xer des normes internationales strictes en matire de rmunration
dans le secteur nancier. Dans le mme temps, les questions abordes dans le cadre de ce sommet ont port sur
lamlioration du fonctionnement des marchs des drivs de gr gr, la convergence en matire de normes
comptables ainsi que la poursuite de la lutte contre les paradis scaux et le blanchiment dargent. Concernant la
rforme du Fonds montaire international, le G20 est parvenu un consensus pour transfrer 5% des quotes-
parts des pays surreprsents aux pays sous-reprsents sur la base de la formule tablie des quotes-parts.
Le G20, runi une dernire fois les 6 et 7 novembre 2009 Saint Andrews au Royaume-Uni, a ritr son
engagement maintenir les mesures de relance et ce, tant que la reprise n'est pas assure et poursuivre
la mise en uvre des rformes ncessaires pour laccroissement de la pertinence, la ractivit et la lgitimit
des institutions nancires internationales au vu du rle important que celles-ci jouent dans le rtablissement
dune croissance durable et stable. En outre, an de continuer renforcer le systme nancier mondial, le G20
a convenu de collaborer avec le Conseil de stabilit nancire (CSF) pour maintenir llan des programmes de
rformes et assurer leur mise en uvre intgrale et cohrente tout en respectant les dlais xs.
Pour sa part, le Fonds Montaire International (FMI) est intervenu en fournissant ses Etats membres des
recommandations en matire de politique conomique ainsi quun soutien nancier travers notamment le
mcanisme de nancement durgence. Dans ces conditions, les engagements de prts du FMI ont atteint des
montants record en 2009, le Fonds ayant octroy des concours slevant 65,8 milliards de DTS 15 pays
30
membres dans le cadre de ses facilits non concessionnelles et 1,1 milliard de DTS en faveur de 26 pays au titre
des facilits de prts concessionnels.

Face lampleur des interventions du FMI, les Etats membres se sont engags tripler sa capacit de prt, la
portant 750 milliards de dollars, et doubler sa capacit accorder des prts concessionnels aux pays faible
revenu. Dans ce cadre, le Conseil dadministration du FMI a approuv la fois des accords demprunt bilatraux
destins renforcer son dispositif spcial de lutte contre la crise et le recours sa premire mission obligataire.
En outre, le FMI a cd une partie de ses rserves dor an de dgager un revenu supplmentaire et daccrotre
sa capacit accorder des prts concessionnels aux pays faible revenu. Par ailleurs, il a procd la rforme des
modalits daction en faveur de ces pays travers la mise en place de nouveaux instruments de prts.
Encadr 1.1.1 : Propositions du Comit de Ble de supervision bancaire pour le renforcement du
secteur bancaire mondial
Le Comit de Ble de supervision bancaire a mis, le 17 dcembre 2009, un ensemble de propositions en
matire de rglementation et de gestion du risque bancaire. Ces propositions ont port sur les axes suivants :
- Le renforcement de la qualit et de la transparence du capital de base dit tier one , qui devrait
essentiellement se limiter aux actions ordinaires et aux bnces non distribus. Ce capital sert de base
pour lapplication des dductions et ltres prudentiels.
- La consolidation de la couverture en fonds propres des risques de contrepartie sur les produits drivs, les
oprations de cession-rtrocession et les oprations de nancement. En outre, les banques devront grer
leurs risques de contrepartie en recourant des scnarios de stress et prendre en compte les pertes de valeur
de march de leurs positions en cas de dtrioration de la qualit de crdit de leurs contreparties.
- Lintroduction dune nouvelle exigence complmentaire de solvabilit, sous la forme dun ratio rapportant
le capital de base au total des actifs dtenus par la banque. Ce coefcient devrait contribuer contenir le
recours excessif leffet de levier et assurer une protection supplmentaire contre les arbitrages ventuels
entre actifs nanciers qui seraient motivs par les diffrences dans les coefcients de pondration pour risque.
- La mise en place dun cadre international dvaluation, de suivi et dapplication dexigences rglementaires
pour le risque de liquidit.
Limpact de ces mesures sur le secteur bancaire sera analys au cours du premier semestre 2010 avant leur
entre en vigueur prvue pour 2012.
31
1.2 La production nationale
En dpit dun environnement international dfavorable, la croissance conomique au Maroc est reste soutenue,
la faveur dune campagne agricole exceptionnelle. Les effets rcessifs de la conjoncture chez nos principaux
partenaires bien que limits, nont pas manqu de peser sensiblement sur les branches les plus dpendantes
des marchs extrieurs. La performance de ces branches qui a montr une forte synchronisation avec le cycle de
croissance des principaux partenaires, sest progressivement amliore partir du deuxime semestre. Dans ces
conditions, la croissance globale a atteint 4,9% en 2009, aprs 5,6% en 2008.
Au niveau du secteur primaire, les activits agricoles ont augment de 30,6% en 2009 aprs la hausse de 16,3%
en 2008, conscutivement lexpansion de la production cralire. Celle-ci a quasiment doubl pour slever
un niveau exceptionnel de 102 millions de quintaux. Dans le mme temps, lactivit de la pche a ralis une
progression de 12,2% aprs celle de 19% un an auparavant. Dans lensemble, la part du secteur primaire dans
la valeur ajoute totale est passe de 15,7% 19,3%. En revanche, aprs cinq annes de croissance, le secteur
secondaire a accus un repli de 4,7%, sous leffet conjugu de la baisse de la production minire ainsi que du
ralentissement de lactivit industrielle et de celle du btiment et travaux publics. Quant au tertiaire, y compris
les services non marchands fournis par ladministration publique, il a progress de 3,9% aprs la hausse de 4,1%
en 2008 et ce, malgr la baisse enregistre dans les services lis au tourisme.
Au total, le PIB prix courants, estim 736,2 milliards de dirhams, a progress de 6,9% au lieu de 11,8%
en 2008. La valeur ajoute agricole, chiffre prs de 100,9 milliards de dirhams, a enregistr une hausse de
21,6%, tandis que celle des activits non agricoles, value 553,6 milliards de dirhams, sest accrue de 3,2%.
32
Graphique 1.2. 1 : Contribution absolue, en point de pourcentage, des secteurs conomiques
la croissance du PIB
1.2.1 Secteur Primaire
La campagne agricole 2008-2009 a t marque par des rsultats exceptionnels, notamment pour la craliculture,
la faveur des conditions climatiques favorables. En effet, le cumul pluviomtrique moyen national et le taux
de remplissage des barrages usage agricole ont atteint des records, soit respectivement 542 mm et 84%
au lieu de 261 mm et 47%. Ainsi, lexception de la rcolte des cultures sucrires et de lgumineuses, les
autres productions vgtales se sont situes des niveaux satisfaisants. Paralllement, lamlioration de ltat
du couvert vgtal, notamment dans les zones non irrigues, a t propice lactivit de llevage. Pour sa part,
la production halieutique a marqu une progression de 14,5%, aprs une hausse de 16% un an auparavant.
Ainsi, la valeur ajoute du secteur primaire, calcule prix constants, a enregistr un accroissement de 29% au
lieu de 16,6% en 2008 et sa contribution la croissance est passe de 2,1 3,7 points de pourcentage.
Lagriculture
En vue de crer les conditions propices au dmarrage de la campagne agricole 2008-2009, les pouvoirs publics
ont relev de 115 130 dirhams le quintal la subvention des semences certies dorigine locale de bl tendre et
port 350.000 quintaux le volume de cet intrant bnciant de la prime de stockage, en vue den assurer un
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2009 LA PRODUCTION NATIONALE
33
stock de scurit. En outre, ils ont rtabli 135% les droits dimportation applicables aux achats de bl tendre,
partir du 1er juin 2009. Par ailleurs, les pouvoirs publics ont consacr, en fvrier 2009, une enveloppe nancire
de 465 millions de dirhams dans le cadre dun programme dattnuation des effets des inondations.
Les conditions climatiques favorables qui ont marqu la campagne agricole 2008-2009 ont permis lextension
des supercies emblaves et lamlioration des rendements des crales. Ainsi, la production des principales
crales dautomne sest leve 102 millions de quintaux, en hausse de 98,3% par rapport la campagne
prcdente et de 86,6% au regard de la moyenne des cinq dernires campagnes. Cet essor recouvre une nette
progression des rcoltes de bl tendre, dorge et de bl dur respectivement de 71,5%, de 179,8% et de 64%.
En consquence, le volume des crales, commercialises de juin 2008 juin 2009 a augment de 168% par
rapport la mme priode de la campagne prcdente, entranant une contraction de 11% des importations. A
linverse, la production de lgumineuses sest inscrite en baisse de 1,4% et de 8,7% par rapport la campagne
prcdente et la moyenne des cinq dernires campagnes agricoles.
Sagissant des autres productions vgtales, la rcolte de primeurs a marqu une hausse de 12%, attribuable
laccroissement de celle de tomates. Paralllement, la production des olagineux a enregistr une augmentation
de 21,3%, recouvrant un accroissement de plus de moiti de la rcolte darachide et un recul de prs dun quart
de celle de tournesol. De mme, les productions agrumicole et dolives ont progress respectivement de 10% et
de 12%. En revanche, la production des cultures sucrires sest contracte de 8%, du fait de la diminution de
celles de betterave sucre et de canne sucre, suite aux inondations survenues en fvrier au niveau du Gharb.
Graphique 1.2. 2 : Principales production vgtales (en millions de quintaux)
Source : Ministre de lAgriculture et de la pche maritime
LA PRODUCTION NATIONALE
34
Encadr 1.2.1 : Le Plan Maroc Vert
La dclinaison rgionale de la nouvelle stratgie de dveloppement agricole le Plan Maroc Vert a abouti,
au terme de 2009, la signature de neuf contrats-programmes entre lEtat et les oprateurs des principales
composantes de la production agricole. Il sagit des crales, des semences, des cultures sucrires et
marachres, des agrumes, de loliculture, des viandes rouges et blanches et du lait. Lenveloppe nancire,
ncessaire pour la mise niveau de ces lires, se chiffre prs de 119 milliards de dirhams, dont prs de la
moiti parts gales pour la craliculture et loliculture.
De mme, an dencourager les petits agriculteurs, notamment ceux situs dans les rgions dfavorables,
se reconvertir vers des activits rentables, une subvention, xe 10% du montant global de linvestissement
est prvue.
Par ailleurs, an de renforcer les moyens nanciers allous ce secteur, les pouvoirs publics ont sign, en
dcembre 2008, avec le Crdit Agricole du Maroc (CAM), une convention qui porte sur la mobilisation, par
cet organisme, dune enveloppe budgtaire de 20 milliards de dirhams pour la priode 2009-2013. Enn,
il a t procd la cration de lAgence de dveloppement agricole, charge de la mise en uvre du plan
Maroc vert.
Elevage
Lactivit de llevage sest inscrite en lgre hausse la faveur de la disponibilit des cultures fourragres et
daliments de btail. Selon le recensement effectu en mars et en avril 2009, leffectif du cheptel, estim
25 489 milles ttes, a augment de 2%, suite la progression dans les mmes proportions du nombre dovins
et de bovins.
De mme, les quantits de viandes rouges et blanches disponibles la consommation se sont accrues
respectivement de 0,5% et de 2% et la production de lait et celle dufs ont augment chacune de 5%.
La pche
La production halieutique a progress de 14,5% par rapport lanne prcdente, stablissant 1,2 million de
tonnes, en relation avec la hausse des dbarquements des ottes ctire et hauturire.
35
En effet, la production de la pche ctire sest amliore de 13,1%, stablissant plus de 1 million de tonnes,
en relation notamment avec laugmentation de 14% des dbarquements de poisson plagique. Dans ces
conditions, le volume de poisson frais livr la consommation, constituant 34% des captures de la pche
ctire, a progress de 12% tandis que les quantits traites par les usines de fabrication de farine et dhuile de
poisson se sont accrues de 32%, celles destines aux units de conserves de poisson ayant par contre rgress
de 11%.
Paralllement, les captures de la pche hauturire ont augment de 25,8%, la faveur de la hausse des prises
de cphalopodes et de poisson plagique respectivement de 30,5% et de 23,8%.
1.2.2 Secteur secondaire
Les activits secondaires, dont la part dans la valeur ajoute nationale reprsente 25%, ont enregistr une baisse
de 4,7% au lieu dune progression de 3,6% en 2008. Ce repli est attribuable la forte contraction de lactivit
minire et au ralentissement de lactivit des industries manufacturires et de celle des btiments et travaux publics.
Industries de transformation
Dans un contexte de contraction de lactivit dans les pays partenaires, lindice de la production industrielle a
quasiment stagn en 2009 aprs la hausse de 1,9%. Cette volution recouvre une baisse dans les industries du
textile et du cuir, les industries chimiques et parachimiques et les industries lectriques et lectroniques et une
hausse dans les autres branches.
An de limiter les rpercussions de la conjoncture internationale sur lconomie marocaine, des mesures de soutien
dordre social, nancier et commercial, ont t mises en place par le Comit de veille en faveur des branches
touches. Ces mesures ont vis la prservation de lemploi, lamlioration des conditions daccs aux crdits et
le renforcement de la diversication des marchs extrieurs, et ont port notamment sur la prise en charge par
lEtat des cotisations patronales, le renforcement des garanties de lEtat pour lamlioration de la trsorerie des
entreprises et le soutien aux activits promotionnelles, ainsi que le ramnagement des taux de prime et des
quotits garanties de lassurance lexportation. Paralllement, les pouvoirs publics ont lanc une stratgie de long
terme Pacte National pour lEmergence Industrielle, visant notamment le dveloppement de loffre exportable
(voir Encadr 1.2.2).
36
Encadr 1.2.2 : Pacte National pour lEmergence Industrielle : Contrat programme 2009 2015
Sinscrivant dans la continuit du plan Emergence, ce pacte sappuie sur les axes suivants :
- La relance des lires pour lesquelles le Maroc possde des avantages comparatifs ;
- Le renforcement de la comptitivit des PME, ladquation de la formation avec les besoins de croissance
conomique et le dveloppement des Plateformes Industrielles Intgres ;
- Lamlioration de lefcacit de la mise en uvre des plans.
Dot dun fond de lordre de 12,4 milliards de dirhams, ce plan vise la cration de 220 000 emplois et la
gnration dun volume supplmentaire dexportation de 95 milliards de dirhams et des investissements
privs de lordre de 50 milliards de dirhams, engendrant ainsi un accroissement de 50 milliards de dirhams de
la valeur ajoute du secteur.
Tableau 1.2.1 : Variations en % des indices annuels moyens de la production industrielle
Branches industrielles Pondration
Variations en % des indices annuels moyens
de la production industrielle
2007 2008 2009
Industries agro-alimentaires 23 2,4 4,2 2,6
Industries du textile et cuir 21 2,2 -0,7 -0,5
Industries chimiques et parachimiques 36 4,5 3,5 -1,4
Industries mcaniques et mtallurgiques 16 9,6 0,1 1,4
Industries lectriques et lectroniques 4 3,9 1,4 -0,8
Ensemble de l'industrie 100 4,6 2,1 0,2
En raison de la rgression de la demande de nos principaux dbouchs, la production des industries du textile,
de lhabillement et du cuir sest replie de 0,5%. Ainsi, la production de lindustrie du textile et celle du cuir ont
recul respectivement de 0,9% et de 4,3%. Quant lindice de production de la branche de lhabillement, il est
rest stable par rapport lanne 2008.
37
Pour sa part, la production des industries chimiques et parachimiques a enregistr un recul de 1,4%, aprs une
hausse de 3,5% en 2008. Cette volution est imputable principalement la baisse de 19,8% de lactivit de
rafnage, qui a pti du retard enregistr au niveau du dmarrage de la nouvelle rafnerie de Mohammadia,
ainsi quau chissement de 0,5% de la production des autres produits minraux non mtalliques. Elle a rsult
galement du ralentissement de lactivit de la branche des produits chimiques de 3,5% 2,5%. En revanche,
la production dacide phosphorique et celle dengrais phosphats ont progress respectivement de 19,7% et de
15,9%, performance lie la reprise de la demande trangre au cours du deuxime semestre 2009.
Sagissant de la production des industries lectriques et lectroniques, son rythme de variation est revenu de
1,4% -0,8%, sous leffet essentiellement de la baisse de 1,3% de lactivit des industries des machines et
appareils lectriques, elle-mme lie au recul des exportations de ls et cbles et de composants lectroniques.
Quant la branche des quipements de radio, tlvision et communication, sa production est reste stable
dune anne lautre.
En dpit de la disponibilit des matires premires la faveur dune bonne campagne agricole, la production
du secteur agro-alimentaire a nettement dclr en raison de la rtraction de la demande trangre. En effet,
aprs une hausse de 4,2% en 2008, la croissance du secteur sest limite 2,6%, recouvrant des volutions
divergentes selon les branches. La production des industries de conserves de fruits et lgumes a baiss de 15,4%,
alors que la production de la branche des conserves de poisson et celle des produits laitiers ont augment
respectivement de 8,5% et de 5%. De mme, la production des industries de viande et des minoteries ont
progress successivement de 4,8% et de 3,9%.
Paralllement, aprs un net ralentissement en 2008, lindice de la production des industries mcaniques et
mtallurgiques a cru de 1,4%, la faveur du dveloppement de la branche de produits mtalliques et de celle de
produits du travail des mtaux respectivement de 3,3% et de 4,2%. En revanche, celui de la branche automobile
a accus un lger repli de 0,7%, en relation avec la dgradation de la conjoncture dans le secteur automobile au
niveau international.
Btiment et travaux publics
Aprs cinq annes de croissance soutenue, la croissance du secteur du btiment et travaux publics est revenue
de 9,4% 3,4% en 2009. Cette volution est imputable, dune part, la baisse de loffre prive dans le secteur
38
de limmobilier dans le segment du logement social, suite la suppression des avantages scaux accords
prcdemment aux promoteurs et, dautre part, au repli de la demande des non rsidents et des investissement
directs trangers dans le segment de limmobilier touristique et de luxe, sous leffet de la rcession conomique
internationale. Le tassement de lactivit dans le secteur sest traduit par une dclration de la consommation de
ciment et de lencours des crdits dont les rythmes daccroissement sont revenus successivement de 9,9% 3,4%
et de 45,6% 12,8% en un an.
Mines
Lactivit minire a accus un chissement de 13% aprs celui de 1,9% un an auparavant, suite au repli de
lactivit phosphatire en liaison avec la contraction de la demande des principaux clients du Maroc. Ainsi, la
production du phosphate, qui constitue 95% de la production minire, a rgress de 26,4% pour stablir 18,3
millions de tonnes, sous leffet du recul de 51% de la demande trangre. Cette baisse aurait t plus importante
en labsence de la hausse de 4,4% de la demande des units locales de transformation, qui ont absorb plus de
deux tiers de la production nationale de phosphate. Conjugu la baisse des cours, la diminution des volumes des
exportations a ramen la valeur des exportations de phosphate 5,2 milliards de dirhams, en repli de 71%.
En revanche, lactivit dextraction des minerais mtalliques a augment de 3,2% aprs le chissement de 2%
en 2008, en relation avec la hausse de la production de minerai de fer et des mtaux non ferreux respectivement
de 1,9% et de 3,3%.
Graphique 1.2. 3 : Variations de la production et des exportations de phosphate brut en volume
Source : Ofce Chrien des Phosphates (OCP)
39
Energie
La consommation nale dnergie a progress de 3,4% pour atteindre 14,6 millions de Tonnes Equivalentes
Ptrole (TEP) alors que la production sest replie de 8,9% 9,6 millions de TEP, recouvrant un recul de lactivit
de rafnage et une hausse de la production dlectricit. Compte tenu de la stabilit des quantits importes
14,2 millions de TEP, le taux de dpendance nergtique du pays est revenu de 97,4% 94,5%.
Sagissant de lactivit de rafnage, la production a accus une baisse de 20,6% aprs celui de 10,9% un an
auparavant, pour stablir 4,3 millions de tonnes. En revanche, la consommation totale de produits ptroliers sest
accrue de 1,4%, pour atteindre 9 millions de tonnes, sous leffet notamment, de la hausse de la consommation de
gasoil et de butane respectivement de 7,2% et de 3%. A linverse, la consommation de fuel, a chi de 11,4%.
Concernant la demande nationale dlectricit, elle a atteint 22,4 milliards de KWH, en augmentation de 3,4%
au lieu de 5,5% en 2008. Les ventes dlectricit haute et moyenne tension, destines aux secteurs productifs
et aux rgies de distribution, et celles de llectricit basse tension usage essentiellement domestique se sont
accrues successivement de 2,8% et de 5,9%. En regard, la production nette locale dlectricit sest tablie
20,4 milliards de KWH, en progression de 3,3%, sous leffet de la hausse de la production dlectricit dorigine
hydraulique qui, suite aux fortes prcipitations enregistres cette anne, a plus que doubl, portant sa part
dans la production totale 14,5% au lieu de 7% en 2008. Cette volution a permis de rduire le recours la
production thermique de 6,4% et de limiter la progression des importations dlectricit 8,5% contre 21,5%
un an auparavant.
Graphique 1.2.4 : Evolution de la production nationale dlectricit et de produits ptroliers rafns
40
Graphique 1.2.5 : Evolution des sources dlectricit disponible (en KWh)
Sources : Ofce National de lElectricit, Socit Anonyme Marocaines de lIndustrie du Rafnage (SAMIR)
Encadr 1.2.3 : Le Plan solaire
Dans le cadre de la mise en uvre de la stratgie nergtique nationale, visant porter 18% la part des
nergies renouvelables dans la production dlectricit, les pouvoirs publics ont annonc un plan national de
dveloppement de lnergie solaire (Plan solaire). Ce dernier prvoit linstallation dune capacit additionnelle
de 2000MW, soit 38% de la capacit de production totale actuellement installe.
A son terme, ce plan devra porter 42% la part des nergies renouvelables dans le bouquet nergtique
national avec des parts gales pour les nergies solaire, hydraulique et olienne, et permettra une conomie
de 1 million de tonnes quivalant ptrole, soit environ 500 millions de dollars par an.
La mise en uvre de ce projet ncessitera un investissement estim 70 milliards de dirhams et sera assure
par lAgence Marocaine de lEnergie Solaire cre cet effet. Lactionnariat initial de cette agence est compos
de lOfce National de lElectricit, du Fonds Hassan II pour le dveloppement conomique et social ainsi que
de la Socit dinvestissements nergtiques.
41
1.2.3 Secteur tertiaire
Les activits tertiaires, dont la part dans la valeur ajoute globale a atteint 56%, ont marqu une progression de
3,9%, rythme comparable celui de 2008. Cette volution est attribuable principalement au dynamisme des
services marchands autres que le tourisme.
Tourisme
Dans un contexte marqu par la dgradation de la conjoncture internationale, le secteur touristique a t
caractris en 2009 par des volutions divergentes des principaux indicateurs. Ainsi, le ux touristique sest
inscrit en hausse de 5,5% aprs 6,6% un an auparavant, alors que les nuites recenses dans les tablissements
classs ont chi de 1,4%, le taux doccupation revenant de 45% 41%. De mme, les recettes de voyages,
chiffres 52,8 milliards de dirhams, ont recul de 5%, aprs une baisse de 5,3% en 2008.
An de limiter les effets conjoncturels de la rcession conomique internationale sur le secteur touristique, les
pouvoirs publics ont poursuivi leur action travers le plan daction CAP 2009 visant la relance du secteur
au niveau des principales destinations du Maroc et la consolidation des parts de marchs. Ce plan est ax
notamment sur la diversication des marchs extrieurs, le dveloppement du tourisme interne et le maintien
de la dynamique des investissements touristiques.
Au terme de lanne 2009, le ux de visiteurs trangers, constitu hauteur de 93% de touristes de sjour, sest
tabli 4,6 millions, en accroissement de 1,6%.
Les arrives en provenance de France, principal march metteur avec 37% du ux total des trangers, ont
quasiment stagn, tandis que les ux des touristes espagnols et italiens ont augment respectivement de 8%
et de 8,9%. A linverse, les ux des visiteurs allemands et anglais ont baiss de 2,6% et de 7,9%. Quant au
nombre de ressortissants arabes et amricains, il a progress respectivement de 2,4% et de 6,3%. Paralllement,
les arrives des marocains rsidant ltranger, chiffres 4 millions, ont connu une hausse de 10,4% au lieu
de 8,6% une anne auparavant.
42
Graphique 1.2. 6 : Variations de leffectif des touristes europens et arabes
Source : Ministre du Tourisme et de lArtisanat
Les nuites recenses dans les htels classs se sont tablies 16,2 millions, en chissement de 1%,
conscutivement au repli de 4,2% des nuites effectues par les touristes trangers, chiffres prs de 12,5
millions. Sagissant de la capacit dhbergement, elle sest renforce de prs de 12.000 nouveaux lits, pour
slever 164.612 lits, suite louverture de deux nouvelles stations balnaires. Dans ces conditions, le taux
doccupation a de nouveau baiss, revenant de 45% 41%.
Transport et communication
La valeur ajoute des services de transport a augment de 2,9% aprs une croissance de 2,6% en 2008, la
faveur du dveloppement du transport arien, ferroviaire et maritime de voyageurs, le fret ayant par contre pti
de latonie des changes extrieurs.
Le trac arien de voyageurs sest inscrit en hausse de 3,8% en 2009, pour atteindre prs de 13,5 millions de
passagers, malgr un contexte international dfavorable. De mme, le transport ferroviaire de voyageurs et celui
par voie maritime, avec respectivement 29,6 millions et 4,2 millions de passagers, ont marqu une progression
de 7,5% et de 5,5%.
43
A linverse, lactivit du transport de marchandises a poursuivi sa baisse, qui a concern aussi bien le transport
maritime que le transport ferroviaire. En effet, le trac maritime national sest lev 59,8 millions de tonnes, en
baisse de 11,5%, tandis que le transport ferroviaire de marchandises, qui a port sur 4,1 millions de tonnes, sest
inscrit en repli de 18%, suite notamment la baisse de lactivit dextraction et dexportation de phosphate.
Sagissant de la valeur ajoute des services de communication, elle a connu un net ralentissement de son rythme
de progression revenant de 8,7% 2,8%, traduisant leffet de la baisse des tarifs notamment linternational.
Ainsi, au terme de lanne 2009, le parc des abonns mobile a atteint 25,3 millions, en hausse de 10,9%,
portant le taux de pntration prs de 81,2%, en augmentation de 7 points de pourcentage. Quant au march
de la tlphonie xe, il a marqu une croissance de 17,6%, le parc global des abonns ayant atteint 3,5 millions.
Paralllement, le parc total Internet sest lev 1,2 millions dabonns, en progression de 56,8% aprs celle
de 43,9% en 2008.
Graphique 1.2.7 : Evolution des parcs xes et mobiles (en milliers)
Source : ANRT
Commerce et autres services
Les activits commerciales, dont la part dans la valeur ajoute globale reprsente 12,4%, ont enregistr une
hausse de 3,5% au lieu de 4,5% en 2008. En revanche, la valeur ajoute des activits nancires est revenue,
en un an, de 3,9% 1,1%.
44
1.3 Le march de lemploi
En dpit du net ralentissement observ dans plusieurs branches dactivit, le march de lemploi a de nouveau
connu une amlioration en 2009, rete par le recul du taux de chmage national de 9,6% 9,1% dune
anne lautre. Paralllement, les cots salariaux ont connu un accroissement, suite notamment la deuxime
revalorisation du SMIG, tandis que le rythme de progression de la productivit apparente du travail a marqu un
net ralentissement.
1.2.1 Indicateurs dactivit et demploi
La population active ge de 15 ans et plus, estime 11,31 millions de personnes, a enregistr un accroissement
de 0,4% contre 1,1% en 2008, recouvrant une progression de 0,7% en milieu urbain et une quasi-stagnation
en milieu rural. Le taux dactivit, quant lui, a lgrement baiss, stablissant 49,9% au lieu de 50,6% un
an auparavant.
La population active occupe a enregistr une augmentation avoisinant 1%, avec une hausse de 1,7% en milieu
urbain et de 0,1% en milieu rural. La cration nette demplois a en effet atteint 95.100 postes, dont 92% en
milieu urbain. Cette volution recouvre une cration de 113.900 postes rmunrs, dont 91% en zone urbaine,
ainsi quune perte de 18.800 emplois non rmunrs.
Graphique 1.3.1 : Evolution annuelle du taux de chmage et de la population active
45
Au niveau sectoriel, les secteurs du btiment et travaux publics et des services ont t les seuls pourvoyeurs
demplois en 2009, avec des parts respectives de 44% et de 56% dans la cration totale demplois. En dpit
des effets rcessifs de la contraction de la demande, notamment trangre, la cration demplois dans ces deux
secteurs na connu quune lgre dclration, son rythme de hausse revenant de 7,7% 6,9% dans le secteur
du btiment et travaux publics et de 2,8% 2,1% pour les services entre 2008 et 2009. Les autres secteurs
ont accus, en revanche, une perte demplois de 45.700 postes, dont 87% au niveau du secteur industriel. Ce
dernier, dont la valeur ajoute a accus une baisse pour la premire fois depuis 1996, a connu la perte de 39.700
postes, soit un recul de leffectif employ de 3% contre une hausse de 3% en 2008.
Graphique 1.3.2 : Variation de la valeur ajoute et du volume demploi
Source : HCP
Au total, le taux demploi est revenu 45,3% au lieu de 45,8% en 2008 et 46% en 2007, en liaison avec la
hausse plus rapide de la population totale ge de 15 ans et plus comparativement celle de la population active
occupe. Par milieu de rsidence, les taux demploi urbain et rural se sont replis respectivement de 0,3 et de
0,5 point de pourcentage, pour se situer 37,9% et 56,1%. La part de lauto-emploi a, quant elle, atteint
41,8%, niveau lgrement infrieur celui enregistr en 2008.
La population active en chmage, estime 1,03 million de personnes, a diminu de 4,5%, en liaison principalement
avec la cration de 46.000 emplois en milieu urbain, tandis que celle en milieu rural a quasiment stagn. Ainsi,
le taux de chmage national a connu une baisse de lordre de 0,5 point de pourcentage, stablissant 9,1%.
LE MARCHE DE LEMPLOI
46
Malgr le recul de la croissance non agricole, le taux de chmage urbain sest repli de 0,9 point de pourcentage
pour se situer 13,8%. Paralllement, lessor de lactivit agricole na pas entran de baisse du taux de chmage
rural, lequel a stagn 4%. La baisse du taux de chmage a concern essentiellement la tranche dge 25-34
ans et les diplms, dont le taux a chi respectivement de 1 et de 1,4 point de pourcentage. Toutefois, le taux
de chmage de ces catgories de la population demeure relativement lev, se situant autour de 20%.
Graphique 1.3.3 : Croissance non agricole et chmage urbain 2001 T1-2009 T4
Source : HCP
An de promouvoir lemploi salari et lappui la cration dentreprises, les pouvoirs publics ont mis en place un
deuxime plan Initiatives demploi 2009-2012 aprs celui de 2006-2008. Ce nouveau plan vise accompagner
notamment les stratgies sectorielles et rgionales ainsi que l'Initiative nationale pour le dveloppement humain
(Encadr 1.3.1).
1.3.2 Cots et productivit du travail
Lindice de la productivit apparente du travail dans les activits non agricoles, apprhend travers le rapport
entre le PIB non agricole et la population active occupe en milieu urbain, a marqu une progression de 0,4%,
contre 1,3% en 2008 et 2,6% en moyenne des cinq dernires annes. Cette dclration tient principalement
aux volutions divergentes de la valeur ajoute non agricole et de lemploi urbain. En effet, tandis que les
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2009 LE MARCHE DE LEMPLOI
47
activits secondaires et tertiaires ont enregistr une volution respective de -0,7% et 3%, les indicateurs du
march de lemploi ont fait ressortir une hausse de lordre de 1,7% de lemploi en milieu urbain.
Paralllement, le salaire horaire minimum dans lindustrie, le commerce et les professions librales a augment
de 5% en nominal, passant de 10,14 dirhams 10,64 dirhams, conscutivement la deuxime revalorisation
du SMIG intervenue le 1
er
juillet 2009.
Graphique 1.3.4 : SMIG trimestriel en termes nominal et rel
Sources : Ministre de lemploi et claculs BAM
Dans ce contexte, le cot unitaire du travail relatif (CUTR) a poursuivi son mouvement haussier entam en 2008,
avec une croissance trimestrielle moyenne de 3,1% durant lanne 2009 (Encadr 1.3.2). Par consquent, la
progression du CUTR au Maroc a dpass de 2,4%, de 2,2% et de 0,6% respectivement celle de la Pologne, de
la Core du sud et de la France. Elle a, en revanche, t lgrement moins marque que celle du CUTR en Italie,
en Hongrie et en Rpublique Tchque.
48
Graphique 1.3.5 : Evolution du cot unitaire du travail
et de la productivit apparente du travail (Base 2000)
Graphique 1.3.6 : Comptitivit-cots du Maroc
Sources : Datastream et claculs BAM
Encadr 1.3.1 : Ralisations du deuxime plan Initiative demploi 2009-2012
- Le programme MOUKAWALATI vise le soutien de lauto emploi travers lincitation des jeunes crer
leur propre entreprise. Ce programme a permis la cration de 1012 entreprises en 2009, soit 44% des
entreprises cres depuis 2007, ce qui a permis de gnr 8000 postes demploi.
- Le programme IDMAJ a pour but lamlioration de la comptitivit des entreprises et le dveloppement des
comptences des diplms. Il sest traduit par lintgration de 172.000 jeunes chercheurs demploi sur la
priode 2006-2009, dont 30% en 2009.
- Le programme TAEHIL a pour objet ladaptation de la formation aux besoins du march du travail. En 2009,
ce programme a touch 14.033 jeunes, soit 78% de lobjectif annonc pour 2012.
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2009 LE MARCHE DE LEMPLOI
49
Encadr 1.3.2 : Evaluation du cot unitaire du travail du secteur manufacturier
Dans le cadre des travaux mens par Bank Al-Maghrib pour lexamen et le suivi de la comptitivit extrieure
du Maroc, il a t procd lestimation du cot unitaire du travail relatif (CUTR) du secteur manufacturier
qui traduit la position relative du pays par rapport celle de ses partenaires et concurrents. Le CUTR a t
estim partir des cots unitaires du travail des pays partenaires et concurrents pondrs par leurs poids dans
les exportations marocaines. Les rsultats montrent quaprs une baisse annuelle moyenne de 6% durant la
priode 1996-2000, le CUTR du Maroc a enregistr une hausse depuis 2001 qui sest acclre partir de
n 2007.
Graphique E1.3.2.1 : Le CUTR du secteur manufacturier du Maroc, en $ (1993 T1-2009 T4)
Sources : Datastream et calculs BAM
La hausse du CUTR du secteur manufacturier marocain a t accompagne par un niveau faible de
productivit comparativement plusieurs pays mergents. En effet, la productivit au Maroc se situe un
niveau largement infrieur celui de pays tels que la Grce, la Hongrie, la Pologne et la Bulgarie.
Graphique E1.3.2.2 : Taux de croissance moyen de CUTR et de la productivit (1999-2008)
Sources : Datastream et calculs BAM
50
1.4 La demande
La contraction exceptionnelle de lactivit conomique au niveau international, notamment dans les principaux
partenaires europens du Maroc, sest traduite par une baisse de la demande extrieure. Elle a galement
contribu au ralentissement de la demande intrieure, travers la baisse des ux des transferts courants et des
investissements directs trangers. En effet, les exportations des biens et services se sont rduites de 13,1%,
mais la contribution ngative de la demande extrieure nette la croissance du PIB est revenue 1,9 point de
pourcentage, aprs 2,9 points en 2008, en raison du net repli des importations. Au niveau des composantes de
la demande intrieure, la consommation des mnages a marqu une hausse de 4,0%, au lieu de 6,0%, alors
que linvestissement priv a connu un net ralentissement. En revanche, la croissance de la consommation et de
linvestissement publics sest acclre dune anne lautre. Au total, la demande intrieure a augment de
4,5% prix courants et de 5,2% en termes rels, contribuant ainsi de 6,8 points de pourcentage la croissance
globale, chiffre 4,9%.
Graphique 1.4.1 : Contributions, en points de pourcentage, des agrgats de la demande la croissance du PIB
Source : HCP
(*) Donnes provisoires
51
1.4.1 La consommation
La consommation nale nationale a atteint 552 milliards de dirhams en termes nominaux, en progression de
6,4%, contribuant ainsi hauteur de 4,2 points de pourcentage la croissance globale contre 4,4 points en
2008. Sa part dans le revenu national brut disponible sest leve 70,8% contre 69,6% un an auparavant,
tandis que la propension marginale consommer, calcule par rapport au produit intrieur brut, sest maintenue
au niveau observ en moyenne durant les cinq dernires annes, soit 0,7.
Sagissant de la consommation des mnages, qui reprsente 76% de la consommation nationale, elle sest
accrue, en termes nominaux, de 4,7% aprs une hausse de 11,2% en 2008 et sa contribution la croissance
sest tablie 2,3 points de pourcentage en 2009. En effet, malgr le repli des revenus gnrs par les
activits non agricoles et des revenus et transferts nets de lextrieur, laugmentation des revenus agricoles et
lamlioration des salaires, ainsi que de la part de lemploi rmunr ont permis de maintenir le dynamisme de la
consommation. Le niveau bas de lination a contribu galement prserver le pouvoir dachat. Pour sa part, la
consommation nale des administrations publiques a progress de 12% au lieu de 5,3% une anne auparavant,
conscutivement la hausse tant des charges du personnel que des autres dpenses en biens et services.
Graphique 1.4.2 : Evolution de la consommation nale des mnages et des administrations publiques,
prix courants
Source : HCP
LA DEMANDE
52
1.4.2 Linvestissement
La formation brute de capital xe value 226 milliards de dirhams, en termes nominaux, est reste stable
au mme niveau que lanne prcdente. En termes rels, elle a augment de 2,5% contre 11,5% en 2008,
contribuant ainsi de 0,8 point de pourcentage la croissance globale. Cette volution recouvre un dynamisme
de linvestissement public et un ralentissement de linvestissement priv qui a t sensiblement impact par
les rpercussions de la crise internationale, avec notamment un recul du taux dutilisation des capacits de
production et un chissement des investissements directs trangers.
Compte tenu dune variation positive des stocks de 38,8 milliards de dirhams, linvestissement global sest chiffr
264,8 milliards de dirhams, en quasi stagnation en termes nominaux, aprs une augmentation de 31,2% un
an auparavant. Sa contribution la croissance est revenue de 4,1 points de pourcentage en 2008 2,6 points
en 2009 et le taux dinvestissement brut sest tabli 30,7%.
Graphique 1.4.3 : Evolution de linvestissement et du taux dinvestissement brut
Source : HCP
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2009 LA DEMANDE
53
1.4.3 Lpargne nationale
Le revenu national brut disponible sest lev 780 milliards de dirhams, en progression de 4,6% contre 10,9%
en 2008, sous leffet notamment de la baisse des revenus et transferts nets de lextrieur. Lpargne nationale,
value prs de 228 milliards de dirhams, a progress de seulement 0,6%. Ainsi, le taux dpargne, calcul par
rapport au revenu national brut disponible, sest limit 29,2% au lieu de 30,4% lanne prcdente. Compte
tenu du ralentissement de linvestissement, le besoin de nancement global sest chiffr environ 37 milliards
de dirhams, soit 5% du PIB contre 5,2% en 2008.
Graphique 1.4.4 : Evolution de lpargne nationale et du taux dpargne nationale
Source : HCP
LA DEMANDE
54
1.5Les ux conomiques et nanciers
En 2009, le besoin de nancement de lconomie nationale sest tabli prs de 37 milliards de dirhams retant
tant le dcit de ladministration publique que lcart entre les dpenses dinvestissement du secteur priv et
son pargne. Les ux des investissements et de prts en provenance de ltranger nayant pas permis de couvrir
intgralement ce besoin, les avoirs extrieurs nets ont marqu une baisse pour la deuxime anne conscutive.
1.5.1 Les oprations non nancires
Le revenu national brut disponible sest chiffr 780 milliards de dirhams en 2009, en accroissement de prs de
5%. La consommation ayant atteint 552 milliards de dirhams, lpargne nationale sest tablie 228 milliards,
en hausse de seulement 0,6%. Le taux dpargne, calcul par rapport au RNBD est ainsi revenu de 30,4%
29,2%. Toutefois, compte tenu du net ralentissement de linvestissement total, en hausse de 0,9% seulement
contre 31,2% en 2008, le besoin de nancement global de lconomie na pas connu de baisse signicative,
stablissant prs de 37 milliards de dirhams contre 37,4 milliards en 2008.
1.5.2 Les oprations nancires
Globalement, le nancement montaire de lconomie a connu une dclration en 2009, comparativement
aux rythmes observs durant les trois dernires annes. Sur les autres circuits de nancement, le secteur nancier
a de nouveau reu un ux net positif, de mme que ladministration publique, tandis que les placements nets du
secteur priv ont diminu dune anne lautre.
Les administrations publiques
Le dcit des administrations publiques sest lev 15,9 milliards de dirhams en 2009 contre un excdent de
3,1 milliards en 2008, en raison notamment de la baisse des recettes scales et de lexpansion des dpenses
dinvestissement. Ce dcit a t nanc hauteur de 69% par des tirages sur lextrieur et de 31% sur le
march intrieur, essentiellement celui des bons du Trsor.
55
Le secteur priv
Compte tenu du ralentissement des dpenses de consommation et dinvestissement, le besoin de nancement
du secteur priv est revenu de 40 milliards prs de 21 milliards de dirhams. En outre, les particuliers et entreprises
ont diminu leurs placements nets de 8 milliards au niveau du march intrieur.
Les ux nets des crdits bancaires accords au secteur priv ont accus une forte baisse par rapport lanne
prcdente, revenant de 104,6 milliards 54,9 milliards de dirhams alors que la variation des dpts auprs
des banques sest chiffre 20,7 milliards. Le nancement montaire du secteur priv sest ainsi tabli 34,2
milliards. En ce qui concerne les placements non montaires, lpargne institutionnelle a atteint 23,8 milliards
de dirhams et les souscriptions nettes en titres dOPCVM 10,9 milliards, contre des rachats nets dun montant
de 7,9 milliards en 2008. En revanche, les placements nets en bons du Trsor sont revenus de 5,3 milliards en
2008 prs de 800 millions en 2009.
Quant au nancement extrieur, il sest chiffr 18,4 milliards, dont 11,1 milliards dinvestissement direct net et
7,3 milliards de crdits commerciaux.
Le secteur nancier
Le secteur bancaire
En 2009, les tablissements de crdit ont ralis un ux net de 4,7 milliards de dirhams vis--vis des autres
secteurs rsidents. Ils ont ainsi distribu 56 milliards de crdit au secteur priv et aux institutions nancires, et
ont augment leur portefeuille de bons du Trsor de 4,4 milliards. Compte tenu dun montant de 38,1 milliards
de dirhams dencaisses montaires dtenues par les autres secteurs, le nancement montaire de lconomie par
les tablissements de crdit sest tabli 18,3 milliards. Au niveau des marchs des capitaux, les tablissements
de crdit ont collect 13,6 milliards, essentiellement sous forme de certicats de dpt. Pour ce qui est des avoirs
extrieurs nets, ils ont diminu de 7 milliards, aprs une baisse de 11 milliards en 2008.
Le secteur nancier non bancaire
Compos notamment des compagnies dassurances, des organismes de retraites et de prvoyance, et des
OPCVM, ce secteur a collect 23,8 milliards de dirhams au titre de lpargne institutionnelle et 14,8 milliards de
LES FLUX ECONOMIQUES ET FINANCIERS
56
dirhams en titres dOPCVM. Il a accord des nancements au secteur priv par lachat dactions et dobligations,
lEtat par lacquisition de bons du Trsor et au secteur bancaire travers laugmentation des dpts. Au total,
le secteur nancier hors tablissements de crdit a lev en 2009 un montant net de 8,8 milliards.
Le reste du monde
Les oprations non nancires se sont traduites par un dcit vis vis du reste du monde de prs de 37
milliards de dirhams. Les ux nanciers reus de lextrieur ont marqu une hausse, passant de 15,9 milliards
31,1 milliards de dirhams, recouvrant une baisse de 4,6 milliards de dirhams des investissements directs et une
augmentation de 19,8 milliards de dirhams des emprunts extrieurs. En dpit de la progression ainsi observe
des ux de capitaux, le nancement du dcit vis--vis du reste du monde sest de nouveau traduit par une
baisse des rserves de change.
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2009 LES FLUX ECONOMIQUES ET FINANCIERS
57
1.6 Lination
Aprs avoir atteint 3,7% en 2008, lination mesure par la variation de lindice des prix la consommation (IPC)
a sensiblement recul, pour stablir 1,0% en 2009, en de de la moyenne de 1,9% observe sur la priode
1997-2008. Lination sous-jacente, qui exclut les produits alimentaires volatils et les produits rglements, est
revenue de 4,5% 0,7%, soit le niveau le plus bas observ durant les vingt dernires annes.
La dcrue de lination est lie principalement au repli des cours des matires premires lchelle internationale
et au reux des tensions de la demande manant des pays partenaires. Lvolution des prix des changeables
et non changeables rete limportance du recul des cours mondiaux des matires premires nergtiques
et alimentaires comme facteur dajustement la baisse de lination en 2009. Ainsi, lination des biens
changeables sest tablie 0,3% au lieu de 5,6% en 2008. La baisse de lination a concern, dans une
moindre mesure, les biens non changeables dont la hausse des prix est revenue de 1,9% en 2008 1,7% en
2009.
La transmission de la diminution des prix des matires premires sest rete davantage au niveau des cots de
production. Lindice des prix la production des industries manufacturires a, en effet, enregistr une contraction
de lordre de 15,3% au lieu dune hausse de 18,2% une anne auparavant. Le repli a concern aussi bien la
branche cokfaction et rafnage que celle des industries manufacturires hors nergie.
1.6.1 Lindice des prix la consommation
Lindice des prix la consommation a enregistr une augmentation de 1% au lieu de 3,7% une anne auparavant.
Le ralentissement de lination est li au recul des cours internationaux des matires premires, en particulier
ceux des produits alimentaires de base dont la transmission aux prix la consommation a t largement favorise
par la modration des pressions provenant de la demande. Dans ces conditions, lattnuation des tensions
inationnistes sest rete davantage au niveau de lvolution de lination sous-jacente, revenue de 4,5%
0,7%.
58
La baisse a particulirement concern les prix des produits alimentaires de base qui, aprs avoir t lorigine de
lination observe en 2008 hauteur de 2,1 points de pourcentage, y ont contribu ngativement concurrence
de 0,5 point en 2009. Les baisses les plus marques ont t observes au niveau des prix des produits base de
crales qui ont diminu de 5,2%, alors quils avaient augment de 15,2% en 2008, ainsi que de ceux des huiles
qui ont accus une baisse de 3,3%, contre une hausse de 24,8%.

Graphique 1.6.1 : Evolution annuelle de lination
et de lination sous-jacente
* les chiffres sont bass sur lindice des prix la consommation (IPC)
Source : HCP et calculs BAM
Graphique 1.6.2 : Evolution de lination sous-jacente
et des prix des produits alimentaires de base, en
glissement annuel
Le ralentissement de lination est galement attribuable, dans une moindre mesure, aux prix des carburants et
lubriants. En effet, leurs tarifs ont connu une premire baisse mensuelle de 5% en fvrier 2009, en raison de la
rvision des prix de certains carburants, puis une deuxime de 1,4% en avril suite lalignement du prix du gasoil
50 ppm sur celui du gasoil ordinaire auquel il sest substitu. Cette volution, conjugue un effet de base li
la hausse enregistre en juillet 2008, sest traduite par une baisse annuelle des prix des carburants et lubriants
de 1,6%, aprs une hausse de 4,2% une anne auparavant. Outre leffet direct des prix de ces produits sur
lination, leur impact modrateur sest transmis travers les tarifs du transport hors carburants et lubriants
dont la hausse est revenue de 1,2% 0,3% dune anne lautre.
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2009 LINFLATION
59
Graphique 1.6.3 : Evolution de lination et des prix des produits alimentaires frais, en glissement annuel

Lampleur de la baisse de lination en 2009 a t attnue par la hausse des prix des produits frais. En effet, la
multiplication et limportance des chocs doffre dfavorables se sont traduites par une hausse sensible des prix
de ces produits qui ont contribu positivement hauteur de 0,8 point de pourcentage lination. Au cours de
lanne, ils ont connu une hausse soutenue, en variation mensuelle, entre fvrier et avril, en raison de limpact
des conditions climatiques sur loffre de lgumes. La hausse saisonnire observe durant le mois de Ramadan,
amplie cette anne par des difcults dapprovisionnement des marchs en certains produits, a de nouveau
acclr la progression des prix de cette catgorie en aot et septembre, avant de cder place un ajustement
la baisse au quatrime trimestre.
LINFLATION
60
Tableau 1.6.1 : Principales composantes de lindice des prix la consommation
(base 100 en 2006)
Groupes de produits
Pondrations Variation annuelle en %
en % 2008 2009
Indice des prix la consommation, dont : 100 3,7 1,0
Produits exclus de lination sous-jacente 32,9 2,3 1,6
- Produits alimentaires 12,1 4,4 3,1
- Carburants et lubriants 2,4 4,2 -1,6
- Produits rglements hors carburants et lubriants 18,4 0,6 0,9
Ination sous-jacente 67,1 4,5 0,7
- Produits alimentaires inclus dans lination sous-jacente 26,1 9,0 -0,1
- Articles d'habillement et chaussures 3,9 1,8 0,9
- Logement, eau, gaz, lectricit et autres combustibles
(1)
7,0 1,8 1,6
- Meubles, articles de mnage et entretien courant du foyer 4,9 1,5 1,9
- Sant
(1)
0,1 1,2 0,8
- Transport
(1)
7,0 1,2 0,3
- Communications 3,5 -1,6 -4,5
- Loisirs et cultures 2,2 -0,7 -0,5
- Enseignement 3,9 3,2 5,4
- Restaurants et htels 2,9 2,9 1,8
- Biens et services divers 5,5 2,1 2,1
(1) hors produits rglements
Source : HCP et Calculs BAM
Graphique 1.6.4 : Contribution des principales rubriques lination (en points de pourcentage)
* Les chiffres sont bass sur lindice des prix la consommation (IPC)
** Cette rubrique correspondait au transport priv avant 2008
Sources : HCP et Calculs BAM
61
Encadr 1.6.1 : Nouvel Indice des prix la consommation (IPC)
Le Haut Commissariat au Plan (HCP) a rendu public en dcembre 2009 le nouvel Indice des Prix la
Consommation (IPC), qui sest substitu lIndice du Cot de la Vie (ICV). Les principales diffrences entre lIPC
(base 100 en 2006) et lICV (base 100 en 1989) ont trait la population cible, la couverture gographique,
la structure des pondrations, ainsi qu la mthode de calcul et au panier de produits.
Population cible : le nouvel indice prend en considration lensemble de la population urbaine, contrairement
lICV qui se limitait une population urbaine dite de condition de vie moyenne . Llargissement de la
population de rfrence permet dtendre le calcul lensemble des catgories socio-conomiques.
Couverture gographique : lIPC couvre 17 villes au lieu de 11 auparavant dans le cadre de lICV : Agadir,
Casablanca, Fs, Knitra, Marrakech, Oujda, Rabat, Ttouan, Mekns, Tanger, Layoune, Al Hoceima, Settat,
Bni Mellal, Sa, Guelmim et Dakhla.
Pondrations de lindice : les pondrations de lIPC sont bases sur les donnes de lenqute nationale sur la
consommation et les dpenses des mnages de 2001, ainsi que sur celles de lenqute sur les revenus et les
niveaux de vie des mnages de 2007.
Mthode de calcul : le HCP a retenu celle de Laspeyres en chane qui permet de calculer des indices dans
chacune des 17 villes tous les niveaux de la nomenclature, avant de procder une agrgation an dobtenir
un indice national. A la diffrence de lICV o lensemble des villes du royaume avaient la mme structure de
pondration, lIPC propose une structure de pondration diffrente pour chaque ville.
Nouveaux produits : an de mieux tenir compte de lvolution des habitudes de consommation de la
population cible, une centaine de nouveaux biens et services, qui reprsentent 6,5% de lindice gnral, a
t intgre dans le nouveau panier (ex : tlphone portable, frais de scolarit suprieureetc.).
Conformment au nouveau systme de classication des biens et services qui est inspir de celui de la
Commission de Statistique des Nations-Unies, la nomenclature adopte rpartit les dpenses des mnages
en 12 divisions, 41 groupes, 88 classes, 112 sections, 478 produits et 1067 varits.
LINFLATION
62
Prix des biens et services
1
La ventilation des composantes du panier de lIPC en biens et services indique que le ralentissement de lination
a principalement concern les biens, les prix des services ayant augment un rythme comparable celui de
lanne dernire.
Graphique 1.6.5 : Evolution annuelle des prix des biens et services
Lindice des prix des biens transforms, hors carburants et lubriants, a accus une baisse de 0,2% aprs une
hausse de 5,5% une anne auparavant. Cette volution rsulte de la transmission du repli des cours mondiaux
des denres alimentaires aux prix domestiques des huiles et des produits base de crales. En revanche, les
prix des biens non transforms, qui comprennent principalement les produits alimentaires frais, ont augment
de 4,2% en 2009 au lieu de 3,1% en 2008. Pour leur part, les prix des services ont marqu une progression de
1,3% quasi-similaire celle de 1,2% lanne prcdente. Au total, les prix des biens ont contribu hauteur de
0,6 point de pourcentage lination, aprs 3,2 points de pourcentage en 2008, tandis que la contribution des
services sest limite 0,4 point de pourcentage.
1 La ventilation en biens et services a t revue sur la base de la structure du nouvel indice des prix la consommation en gardant le mme principe de
dcomposition appliqu auparavant.
63
Graphique 1.6.6 : Contributions des prix des biens et services lination
(en points de pourcentage)

** cette rubrique correspondait au transport priv avant 2008
Prix des biens changeables et non changeables
1

La ventilation de lIPC en prix des biens changeables et non changeables fait ressortir limportance des facteurs
externes dans la dtermination de la dynamique de lination durant les deux dernires annes. La baisse des
cours des matires premires au niveau international et le reux des tensions inationnistes dans les principaux
pays partenaires se sont traduits par un ralentissement du rythme annuel de progression des prix des biens
changeables de 5,6% en 2008 0,3% en 2009. Leur contribution lination sest limite 0,2 point de
pourcentage au lieu de 2,8 points un an auparavant.
1 Compte tenu des diffrences de composition et de dsagrgation entre le nouvel indice des prix la consommation (IPC) et lindice du cot de la vie
(ICV), la classication des produits du panier de lIPC en changeables et non changeables a t revue, tout en maintenant le principe de la ventilation
en usage.
LINFLATION
64
Graphique 1.6.7 : Evolution annuelle des prix des biens changeables
et des non changeables

Sources : HCP et calculs BAM
Lination des biens non changeables sest tablie 1,7% en 2009 aprs 1,9% en 2008 et a contribu de
0,8 point de pourcentage lination. Cette volution sexplique essentiellement par les effets de second
tour de la baisse des prix des produits changeables, ainsi que par la poursuite du mouvement de reux des
tensions manant de la demande intrieure observ ds la n de lanne prcdente. Ce lger recul rete
principalement le ralentissement de la hausse des prix du transport et des services de la restauration, ainsi que
la baisse importante des tarifs des communications. Lanalyse dtaille indique galement que la diminution de
lination des non changeables aurait t plus marque en labsence de la hausse des prix des viandes de 3,9%,
aprs 3,5% en 2008, et de ceux des services lis lenseignement de 5,4%, contre 3,2% une anne auparavant.
65
Graphique 1.6.8 : Contribution des prix des biens changeables et non changeables lination
Sources : HCP et calculs BAM
Encadr 1.6.2 : Lination dans le monde en 2009
Lination mondiale a marqu un repli en 2009 aprs avoir atteint des niveaux exceptionnels en 2008. Ce
reux de lination est imputable la forte baisse des cours des matires premires nergtiques et agricoles
qui a, son tour, impact sensiblement les composantes nergie et alimentation dans le panier de
lindice des prix la consommation. Ces deux rubriques ont t lorigine de laugmentation de lination en
2008, conscutivement la forte hausse enregistre durant le premier semestre de la mme anne.
En outre, les pressions la baisse sur les prix ont ret, dune part, laugmentation des capacits de
production inutilises, en raison de la contraction de lactivit conomique et, dautre part, dimportants
effets de base lis aux cours des matires premires. Compte tenu des niveaux levs des prix des matires
premires en 2008, ces derniers ont jou un rle prpondrant dans le maintien de lination mondiale des
niveaux faibles, voire ngatifs dans certains pays en 2009.
LINFLATION
66
Graphique E1.6.2.1 : Evolution de lination par
groupement de pays, en glissement annuel
Graphique E1.6.2.2 :Indice des prix des matires
premires nergtiques et non-nergtiques
(En niveau, base 2000)
En effet, de nombreux pays avancs ont connu une ination ngative, en particulier, les Etats-Unis et certains
pays de la zone Euro. Le rythme de variation des prix la consommation sest tabli -0,3% pour les Etats-
Unis et 0,3% pour la zone Euro. En revanche, lination a atteint 5,2% en moyenne pour lensemble des
pays mergents. Le reux de lination principalement dans les principaux pays partenaires, na pas manqu
de se transmettre aux prix domestiques au Maroc travers la composante des biens changeables.
Lvolution de lination mondiale a ret galement celle de lactivit conomique. En effet, aprs stre
contracte au premier trimestre 2009, la croissance mondiale est redevenue positive aux deuxime, troisime
et quatrime trimestres de la mme anne. La lgre reprise de lactivit conomique sest accompagne par
une remont de lination mondiale partir du mois daot 2009.
1.6.2 Prix la production des industries manufacturires
Lindice des prix la production des industries manufacturires a marqu un repli de 15,3% en 2009 aprs avoir
enregistr une progression de 18,2% en 2008. Cette volution est attribuable la baisse des cours internationaux
des matires premires, ainsi qu la dprciation du dollar amricain. Ce mouvement rete principalement celui
des prix des branches cokfaction et rafnage et industrie chimique qui, aprs avoir enregistr des hausses
respectives de 32,2% et de 52,5% en 2008, ont diminu de 33,6% et de 30,2% en 2009. Conjointement, la
contribution de la variation des prix dans ces deux branches la baisse de lindice gnral est value 15 points
de pourcentage, alors quils taient lorigine de prs de 85% de sa hausse en 2008.
67
De mme, les prix dans les branches industries alimentaires et mtallurgie ont t orients la baisse en
2009, mais des rythmes moins marqus de 0,4% et 9,3% respectivement, alors quils staient apprcis de
8,8% et 5,3% une anne auparavant. Au total, les prix dans ces deux branches ont contribu hauteur de 0,4
point de pourcentage au recul de lindice des prix des industries manufacturires.
Graphique 1.6.9 : Evolution des contributions annuelles
des prix des principales branches dans lindice des prix
la production des industries manufacturires
(En points de pourcentage)
Graphique 1.6.10 : Evolution annuelle des principaux
indices des prix la production des industries
manufacturires
Sources : HCP et calculs BAM Source : HCP
Lvolution des cours mondiaux des matires premires na pas eu dincidence sur les cots de production dans les
branches industrie textile et industrie de lhabillement et des fourrures qui sont davantage impacts par
lvolution des salaires. Ces derniers constituent un facteur de cot prdominant pour ces industries intensives
en main-doeuvre. En 2009, les prix la production dans la branche industrie textile sont rests inchangs
alors quils avaient lgrement rgress de 0,3% en 2008, tandis que dans lindustrie de lhabillement et des
fourrures, les prix ont augment de 0,7% au lieu de 0,1% une anne auparavant.
LINFLATION
68
Tableau 1.6.2 : Indice des prix la production des industries manufacturires
(Base 100 en 1997)
Variation en %
Pondrations
En %
2007 2008 2009
Industries manufacturires hors rafnage du ptrole 86,7 +1,8 +13,2 -7,7
Dont : Industries alimentaires 28,9 -0,1 +8,8 -0,4
Industries chimiques 13,1 +5,7 +52,5 -30,2
Industrie textile 6,5 -1,0 -0,3 0,0
Industrie de lhabillement 6,7 -0,6 +0,1 +0,7
Rafnage du ptrole 13,3 +1,8 +32,2 -33,6
Indice gnral 100 +1,8 +18,2 -15,3
Source : HCP
69
1.7 Les relations commerciales et nancires avec ltranger
Les rpercussions de la crise conomique mondiale, qui se sont manifestes partir du deuxime semestre de
lanne 2008, se sont nettement accentues durant la premire moiti de 2009. Les canaux de transmission
lconomie nationale ont concern les activits exportatrices, le secteur touristique et les transferts des
Marocains rsidant ltranger, ainsi que les ux des investissements. Dans ces conditions, le solde dcitaire
des transactions courantes
1
avec ltranger sest tabli en 2009 5% du PIB, aprs 5,2% lanne prcdente et
un excdent moyen de prs de 2,4% entre 2001 et 2007.
Malgr lampleur du dcit du compte courant et compte tenu du solde excdentaire du compte de capital
et doprations nancires, la baisse des avoirs extrieurs nets sest tablie 7 milliards de dirhams, contre 11
milliards en 2008. Aussi, les rserves de change ont-elles reprsent environ 7,6 mois dimportations de biens
et services, au lieu de 7 mois en 2008 et 9,4 mois en moyenne annuelle entre 2001 et 2007.
Les donnes disponibles au titre de lanne 2008 font apparatre une position nancire extrieure nette dbitrice
de lordre de 265 milliards de dirhams, soit 38,5% du PIB, au lieu de 222,5 milliards en 2007, quivalente
36,1% du PIB. Cette dgradation sexplique par la poursuite de laugmentation des engagements au titre des
investissements directs trangers et de la dette publique, ainsi que par le recul des rserves de change.
1.7.1 La balance des paiements
Les biens et services
Le solde structurellement ngatif des changes commerciaux
2
sest allg de 10% en 2009, atteignant 153,2
milliards de dirhams, soit 20,8% du PIB, contre 24,7% en 2008 et environ 14% en moyenne annuelle entre
2001 et 2007. Les exportations ayant enregistr une baisse plus importante que celle des importations, le taux
de couverture sest ainsi sensiblement rduit, revenant de 47,8% 42,2% en un an. Quant au taux douverture
de lconomie nationale, il sest tabli 51,7% contre 70% en 2008.
1 Voir tableau A 7.6
2 Voir tableaux A7.1 5
70
Graphique 1.7.1 : Evolution de la balance commerciale
Les importations, values 265,2 milliards de dirhams en valeur CAF, ont connu une rgression de 18,7%,
laquelle ont contribu lensemble des groupements de produits et ce, dans un contexte marqu par le repli des
cours lchelle internationale, impactant ainsi la baisse les prix limportation.
Graphique 1.7.2 : Indice des prix limportation
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2009 LES RELATIONS COMMERCIALES ET FINANCIERES AVEC LETRANGER
71
En effet, la facture nergtique, dun montant de 54,2 milliards de dirhams, a enregistr une diminution de
25,5% et sa part dans le total des importations est revenue de 22,3% 20,4%. Le recul est particulirement
perceptible au niveau des achats de ptrole brut, chiffrs 17,2 milliards, avec un recul de 44,1%, li un repli
de 35,7% du prix moyen de la tonne et de 13% des quantits importes. De mme, les achats de gasoil et fuel,
valus 15,7 milliards, ont enregistr une baisse de 11,1%, en relation avec la chute de 35,2% des prix, les
quantits ayant, pour leur part, augment de 37,2%.

Graphique 1.7.3 : Rpartition des importations par
groupements dutilisation
Graphique 1.7.4 : Contribution des groupements
dutilisation lvolution des importations
Dans le mme temps, les importations de produits alimentaires, chiffres 24,3 milliards de dirhams, ont
enregistr une diminution de 23,9%. En particulier, les achats du bl, de lordre de 5,5 milliards de dirhams,
ont accus une baisse de 55,9%, qui rete la contraction tant des quantits que des prix, respectivement de
41,5% et de 24,6%.
Quant aux importations de produits bruts, values 13,6 milliards de dirhams, leur volution a marqu une
rgression de prs de moiti, imputable principalement la forte baisse des prix du soufre brut, dont la valeur
des acquisitions est revenue de 11,3 milliards de dirhams 1,2 milliard de dirhams.
Stablissant 53,6 milliards de dirhams, les importations de demi-produits ont connu un repli de 22,8%, en
relation avec la diminution de 48,3% des achats de fer et acier dont les prix ont recul de 46,4%, ainsi que de
ceux de produits chimiques et de matires plastiques de 33,6% et de 21,7%, respectivement.
LES RELATIONS COMMERCIALES ET FINANCIERES AVEC LETRANGER
72
De mme, les achats de biens dquipement, dun montant de 66,8 milliards de dirhams, ont baiss de 6,8%,
sous leffet essentiellement de diminutions respectives de 47% et de 20,2%, des importations de ls et cbles
pour llectricit et de celles de voitures industrielles.
Pour ce qui est des importations de biens de consommation, chiffres 52,7 milliards de dirhams, elles se sont
inscrites en retrait de 1,6%, suite au recul de 15,8% des achats de voitures de tourisme et de 22% de ceux de
tissus de coton. En revanche, les acquisitions de parties de carrosserie et celles de mdicaments ont enregistr
des augmentations respectives de 75,7% et de 24%, dune anne lautre.
En regard, les exportations, chiffres 112 milliards de dirhams, ont chut de 28,1%, suite au chissement de
63,4% des ventes de phosphates et drivs, conscutivement la baisse des prix sur les marchs internationaux.
En particulier, les quantits expdies de phosphates ont accus un repli de 50,7%, alors que celles dengrais
naturels et chimiques et dacide phosphorique ont progress de 51,8% et de 17%, respectivement. Aussi, la
part des exportations des phosphates et drivs est-t-elle passe, dune anne lautre, de 33% 16,8%.
Hors phosphates et drivs, les exportations, limites 93,1 milliards de dirhams, se sont inscrites en baisse de
10,7%, en raison de la contraction de lensemble des rubriques.
Graphique 1.7.5 : Rpartition des exportations par
groupements dutilisation
Graphique 1.7.6 : Contribution des groupements
dutilisation lvolution des exportations
En effet, les livraisons de produits alimentaires, dun montant de 23,9 milliards de dirhams, se sont inscrites en
recul de 8,6%, imputable notamment la rgression de 30,1% des exportations dagrumes, qui se sont tablies
2,3 milliards de dirhams.
73
De mme, les livraisons de biens de consommation, qui reprsentent 29,2% du total des exportations, ont
diminu de 2,7% pour stablir 32,7 milliards de dirhams. Cette volution rete principalement le chissement
des exportations de produits textiles, en liaison avec la baisse de la demande trangre. En effet, les ventes de
vtements confectionns et celles darticles de bonneterie ont accus des replis respectifs de 6,2% et de 3%. En
revanche, les ventes de chaussures ont enregistr une augmentation de 8,1% et celles de voitures de tourisme
ont connu une forte hausse.
Pour leur part, les ventes de biens dquipement, values 12,2 milliards de dirhams, ont recul de 21,2%,
suite essentiellement la contraction des exportations de ls et cbles pour llectricit.
Concernant les services, les recettes touristiques, chiffres 52,8 milliards de dirhams, ont connu un repli de
4,9%, aprs celui de 5,3% enregistr en 2008, sous leffet du ralentissement de lactivit conomique dans
les principaux pays metteurs. Les dpenses ayant port sur 8,8 milliards, le solde des voyages sest tabli 44
milliards de dirhams, au lieu de 47,1 milliards de dirhams un an auparavant. Pour ce qui est du solde ngatif des
transports, chiffr 1,8 milliard de dirhams, il sest alourdi de 42,2%, tandis que lexcdent des communications
a enregistr une hausse de 12,5%.
Graphique 1.7.7 : Evolution des recettes voyages et des tranferts MRE
74
Les revenus et les transferts courants
Les sorties nettes au titre des revenus des capitaux se sont tablies 7,4 milliards de dirhams, contre 4,1 milliards
de dirhams en 2008. En effet, le solde ngatif des revenus privs, pass de 6,7 milliards de dirhams 9,4 milliards
de dirhams, sest alourdi de 40,6%, en raison de la hausse de 33,4% des sorties au titre de la rmunration
dinvestissements trangers au Maroc.
Pour ce qui est des produits des placements publics ltranger, ils ont rgress de 7,7%, se limitant 6,9
milliards de dirhams, du fait de la baisse des rserves de change et des taux dintrts internationaux. Les charges
en intrts de la dette publique, chiffres 4,8 milliards de dirhams sont restes, quant elles, quasi stables.
Paralllement, les recettes au titre des transferts courants privs, dun montant de 56,6 milliards de dirhams, ont
marqu un recul de 5,1%, attribuable au repli des rapatriements de fonds des Marocains rsidant ltranger,
revenus de 53,1 milliards de dirhams 50,2 milliards. Ces transferts ont eu pour origine la zone euro, les pays
du Golfe et les Etats-Unis hauteur respectivement de 79%, de 8,7% et de 4,7%. Les recettes au titre des
transferts publics sont, pour leur part, revenues de 9,6 milliards 3,6 milliards de dirhams, en diminution de
62,4%, dune anne lautre.
Graphique 1.7.8 : Evolution du solde du compte courant
75
Au total, le dcit du compte courant sest lev 36,8 milliards de dirhams, soit 5% du PIB, niveau comparable
celui observ en 2008.
Le compte de capital et doprations nancires
Le compte de capital et doprations nancires a dgag un solde excdentaire de 38,2 milliards, au lieu de
27,6 milliards de dirhams en 2008, du fait principalement de lamlioration de lexcdent ralis au titre des
oprations du secteur public.
Encadr 1.7.1 : Reclassement des engagements extrieurs
Conformment la sixime dition du manuel de la balance des paiements, le FMI a demand de procder
au reclassement de lensemble des allocations de DTS dans les engagements extrieurs, y compris lallocation
DTS dun montant de 5,8 milliards de dirhams dont a bnci le Maroc en 2009. En outre, au niveau
mthodologique, les engagements extrieurs, au titre de lanne 2009, ont fait lobjet de reclassement dans
la rubrique Autres investissements .
En effet, les oprations du secteur public ont dgag un excdent de 18,9 milliards de dirhams, au lieu de
9,3 milliards lanne prcdente, en relation avec la hausse de 24% des prts mobiliss, dun montant de
28 milliards de dirhams, et avec la baisse de 31% des dpenses damortissement de la dette, revenues 9,1
milliards. Les emprunts, contracts principalement auprs de bailleurs de fonds multilatraux et le club de Paris,
ont t affects au nancement des projets dinvestissement et des rformes structurelles. Dans ces conditions,
lencours de la dette extrieure publique sest lev 152,2 milliards de dirhams, reprsentant ainsi 20,7%
du PIB, au lieu de 19,5% lanne prcdente. Sagissant de la charge globale de la dette, elle sest inscrite en
repli de 22,8%, revenant 14 milliards de dirhams, soit 5% des recettes courantes, au lieu de 5,4% un an
auparavant.
76
Graphique 1.7.9 : Evolution des tirages, des amortissements
et de lencours de la dette extrieure publique en % du PIB
Concernant les prts et investissements trangers, ils se sont solds par un excdent de 13,5 milliards de dirhams,
au lieu de 20,8 milliards une anne auparavant. Ainsi, les recettes ont connu un recul de 24,5%, imputable
principalement au chissement de 27,4% des investissements directs, revenus 20,3 milliards de dirhams. Ces
investissements ont t effectus hauteur de 37% par la France, de 14,9% et de 8,3% respectivement par le
Kowet et lEspagne, et ont concern essentiellement les secteurs de limmobilier, des banques et du tourisme,
avec des parts respectives de 28,9%, 19,5% et 15,2%. De mme, les investissements de portefeuille, chiffrs
3,2 milliards de dirhams, ont accus une baisse de 32,4%, dune anne lautre. En regard, les dpenses, dun
montant de 13,1 milliards, ont diminu de 9,4%, en relation avec le recul de 72,5% des remboursements des
prts privs.
Sagissant du solde ngatif des prts et investissements marocains ltranger, il sest sensiblement inchi,
revenant de 4,6 milliards 2,4 milliards de dirhams, du fait de la baisse de 23,4% des dpenses et de la hausse
de 38% des recettes. Ainsi, les investissements de portefeuille des rsidents ltranger ont accus un repli
de 50,2%, tandis que les cessions ont sensiblement augment, passant de 25,5 millions 971,4 millions de
dirhams.
77
Graphique 1.7.10 : Ventilation des IDE par secteur
Pour sa part, le solde excdentaire des crdits commerciaux sest nettement amlior, passant de 764 millions
2,2 milliards de dirhams, suite notamment la baisse de 11,5% des dpenses, les recettes tant restes
quasiment stables.
1.7.2 La position nancire extrieure globale
Lvolution des stocks davoirs et dengagements nanciers vis--vis de lextrieur, telle que retrace dans la
position nancire extrieure globale, sest solde en 2008
1
par une situation nette dbitrice de 265 milliards de
dirhams, reprsentant 38,5% du PIB, au lieu de 36,1% en 2007. Cette dgradation sexplique principalement
par laccroissement de la position nette dbitrice des investissements directs
2
et des autres investissements, ainsi
que par le repli du stock des avoirs de rserve.
1 Les donnes de la position extrieure globale labore par lOfce des changes ne sont diffuses que six mois aprs la date darrt de lexercice.
2 Voir tableau A 7.7
78
Encadr 1.7.2 : La position nancire extrieure globale
Constituant une composante essentielle des comptes extrieurs, la position nancire extrieure globale
est tablie par lofce des changes depuis lanne 2002. Elle retrace une date donne le stock des
avoirs et engagements nanciers dune conomie lgard de lextrieur en tenant compte de limpact
sur les stocks existants, non seulement des ux nanciers enregistrs par la balance des paiements, mais
aussi dautres facteurs tels que les variations des prix et des cours de change. Elle se compose de quatre
rubriques : les investissements directs, les investissements de portefeuille, les autres investissements et les
avoirs de rserve.
Tableau 1.7.1 : Evolution de la position nancire extrieure globale
(En milliards de dirhams)
Rubriques
2006 2007 2008
Avoirs Engagements Solde Avoirs Engagements Solde Avoirs Engagements Solde
Investissements directs 8,9 253,2 -244,3 10,3 297,8 -287,5 13,8 319,0 -305,2
Investissements de
portefeuille
1,5 17,8 -16,3 7,1 25,3 -18,2 8,3 26,0 -17,7
Autres investissements 13,2 140,7 -127,5 14,7 149,9 -135,2 14,5 165,5 -151,0
Avoirs de rserve 199,9 - 199,9 218,4 - 218,4 208,9 - 208,9
Position nette 223,5 411,7 -188,2 250,5 473,0 -222,5 245,5 510,5 -265,0
Source : Ofce des changes
Les avoirs
Lencours des avoirs nanciers des rsidents, chiffr 245,5 milliards, a accus une baisse de 2%, lie
essentiellement au recul des avoirs de rserve qui en reprsentent 85,1%. Ces derniers ont marqu une
diminution de 4,4%, sous leffet du repli de 4,6% des avoirs en devises, revenus 202,7 milliards de dirhams.
Sagissant des investissements directs effectus par les rsidents ltranger, chiffrs 13,8 milliards de dirhams,
ils se sont accrus de plus dun tiers, suite essentiellement la hausse de 30,8% des participations directes. Ces
79
dernires, qui concernent notamment le secteur bancaire et nancier ainsi que le secteur des tlcommunications,
sont concentres principalement dans le continent africain et en France.
Pour sa part, le stock des investissements de portefeuille, dun montant de 8,3 milliards de dirhams, a enregistr
une hausse de 17,2%, conscutivement aux nouveaux placements effectus par les banques et organismes
nanciers.
Paralllement, lencours des autres investissements, chiffr 14,5 milliards, a accus une baisse de 1,4%, sous
leffet principalement du recul de 20,7% des prts du secteur bancaire aux non rsidents.
Graphique 1.7.11 : Agrgats de la position nancire extrieure globale
Les engagements
Les engagements du Maroc vis--vis de lextrieur, dun montant de 510,5 milliards de dirhams, ont augment
de 7,9%, suite notamment laccroissement des investissements directs trangers. La hausse de ces derniers,
qui reprsentent 62,5% de lensemble des engagements, rete pour lessentiel la progression des participations
en valeurs non cotes, passes de 220 milliards 249,5 milliards et concerne principalement les secteurs des
tlcommunications et de lindustrie. Les principaux investisseurs demeurent la France et lEspagne, avec des
parts respectives de 50,9% et de 16%.
80
Laccroissement des Autres investissements , dont le stock est chiffr 165,5 milliards de dirhams, est
imputable en grande partie la progression de 9,8% de lencours de la dette extrieure publique qui sest lev
134 milliards de dirhams, soit 19,5% du PIB. Lencours de la dette extrieure prive
1
est, quant lui, revenu de
7 milliards de dirhams 6,5 milliards.
Paralllement, le stock des engagements au titre des investissements de portefeuille, chiffr 26 milliards de
dirhams, sest accru de 2,8%, en liaison avec laccroissement enregistr tant au niveau des valeurs cotes que
de celles non cotes.
Encadr 1.7.3 : Principales mesures relatives la rglementation des oprations commerciales et
nancires avec ltranger prises en 2009
Lanne 2009 a t marque par lintroduction de nouvelles mesures de libralisation concernant la
simplication et lassouplissement des rgimes doprations commerciales, ainsi que les dotations de
voyages.
- Les dotations de voyages daffaires sont dsormais accordes en une seule fois ou par tranches, dans
la limite de 60 000 dirhams pour les socits de droit marocain et les associations de micro crdit ou
reconnues dutilit publique. Pour les personnes physiques exerant une profession librale, la dotation
est plafonne 30 000 dirhams.
- Les nouvelles dispositions relevant du rgime des rglements entre le Maroc et ltranger ont permis
lextension dautres entits trangres non rsidentes de la possibilit de dtenir des comptes libells en
dirhams dits compte spcial . Elles ont permis galement linstauration de nouvelles modalits pour
les versements des billets de banque trangers dans les comptes en devises et les comptes trangers en
dirhams convertibles et, enn, la distinction entre les comptes en dirhams convertibles des correspondants
trangers de banques marocaines et ceux ouverts au nom de la clientle.
- La rednition, pour le rgime du transport maritime, du cadre rglementaire relatif la consignation
des conteneurs par les agents maritimes et de la rglementation rgissant les oprations de transport
maritime de passagers. Concernant le rgime des importations de biens et services, les sommes encaisses
dans le cadre des expositions ventes sont dsormais librement transfrables.
- Le relvement du plafond des exportations sans caractre commercial de 3 000 10 000 dirhams, et de
10 000 20 000 dirhams de celui des chantillons destins aux clients trangers des exportateurs.
- Les entreprises titulaires de marchs ltranger ont t autorises transfrer jusqu 20% du montant
du contrat pour faire face aux dpenses prliminaires. Elles peuvent galement, aprs accord de lOfce
des changes, ouvrir des comptes auprs de banques trangres pour la ralisation de ces marchs.
1 Hors prts apparents, avances en comptes courants dassocis et crdits commerciaux.
81
1.8 Les nances publiques
Lexcution de la loi de nances au titre de lanne 2009 sest effectue dans un contexte de ralentissement
de la croissance des activits non agricoles. Impactes galement par les nouveaux ramnagements scaux,
notamment en matire dImpt sur les socits et dImpt sur le revenu, les recettes scales se sont ainsi
inscrites en baisse pour revenir 23% du PIB, aprs lexpansion exceptionnelle enregistre au cours des deux
dernires annes
1
. En regard, en dpit de la forte contraction des charges de compensation, les dpenses
globales ont connu une hausse, lie essentiellement aux efforts de soutien la croissance travers le
renforcement des dpenses dinvestissement.
Ces volutions se sont traduites par un dcit budgtaire de 15,9 milliards ou 2,2% du PIB, contre des
excdents de 0,4% en 2008 et de 0,1% du PIB en 2007. Toutefois, le processus de rduction du ratio de la
dette par rapport au PIB, bien quen ralentissement, sest poursuivi en 2009, ce ratio stant tabli 46,9%
contre 47,2% en 2008.
1.8.1 La loi de nances 2009
La loi de nances pour lanne 2009 a t labore sur la base dun taux de croissance relle de 5,8%, dun
taux dination de 2,9%, dun cours du ptrole brut de 100 dollars le baril et dune parit de leuro contre
dollar US de 1,4. Le dcit budgtaire, compte non tenu des recettes de privatisation, devait se situer 3,3%
du PIB, au lieu de 3,5% dans la loi de nances 2008, avec des recettes ordinaires et des dpenses globales
prvues en hausse respectivement de 22,1% et de 20,2%.
La progression des dpenses globales devait rsulter de laugmentation des charges de compensation
et des montants lis lquipement. En effet, les prvisions des cours du ptrole et des crales sur les
marchs internationaux laissaient indiquer une progression de 87,8% des dpenses de compensation, tandis
que lquipement sinscrit en accroissement de 19,3%, paralllement la poursuite des grands projets
dinfrastructure routire et ferroviaire, ainsi que dans le domaine de lhydraulique. Pour leur part, les charges
au titre du personnel taient inscrites en hausse de 12,9%.
1 Voir annexes statistiques A8.13
82
En regard, lamlioration des ressources ordinaires devait tre tire par un accroissement de 22,3% des
recettes scales, tandis que les recettes non scales, hors privatisation, taient prvues en hausse de 24,7%
en liaison avec laugmentation de 45,1% des revenus tirs des monopoles.
En outre, la loi de nances pour lanne 2009 a comport un certain nombre damnagements scaux qui,
dans la continuit du processus entam depuis plusieurs annes, ont concern lImpt sur les socits, lImpt
sur le revenu, la Taxe sur la valeur ajoute, ainsi que la scalit douanire.
Encadr 1.8.1 : Principales mesures scales de la loi de nances 2009
Les principales mesures adoptes en matire dImpt sur le revenu se rapportent au ramnagement
du barme en relevant le seuil dexonration de 24.000 28.000 DH, en modiant toutes les tranches
intermdiaires et les taux correspondants et en rduisant le taux marginal de 42 % 40 % applicable aux
revenus suprieurs 150.000 DH au lieu de 120.000 DH auparavant. Par ailleurs, il a t dcid, dune part,
daugmenter le montant de la rduction pour charge de famille de 180 DH 360 DH par personne charge
dans la limite de 6 personnes et, dautre part, de relever le taux dabattement des frais professionnels pour
les salaris de 17% 20 % plafonns 28.000 DH.
Sagissant de lImpt sur les socits, une rduction de 20% sera applique au montant des augmentations
de capital ralises par les PME au cours de lanne 2009, soit par apports en numraire, soit par des
avances en comptes courants dassocis.
La loi de nances comporte galement des mesures conjointes lIR et lIS. En effet, lexonration des
revenus agricoles de ces deux impts a t reconduite jusquau 31 dcembre 2013, de mme quelle a
prorog la rduction de 50% pour les promoteurs immobiliers qui construisent 1.500 logements dans le
cadre de conventions conclues avec lEtat.
Dans le cadre de la rforme de la TVA, les principales mesures ont concern lexonration de cette taxe
pour les mdicaments anticancreux et antiviraux, ainsi que le relvement du taux de 7% 10% pour le
page sur les autoroutes. Par ailleurs, an dharmoniser les seuils dassujettissement en matire de TVA
et dIR, il a t procd au relvement du seuil dassujettissement la TVA, de 180.000 500.000 DH de
chiffre daffaires.
En matire de scalit douanire, la rduction tarifaire sest poursuivie avec un taux de 35% en 2009, en
vue daboutir, en 2012, un taux maximum de 25%.
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2009 LES FINANCES PUBLIQUES
83
1.8.2 Lexcution de la loi de nances 2009
Lexercice budgtaire 2009 sest sold par un dcit de 15,9 milliards de dirhams, soit 2,2% du PIB, au lieu
dun excdent de 0,4% du PIB en 2008. Cette volution est imputable la baisse de prs de 7% des recettes
ordinaires conscutivement celle des recettes scales, les dpenses globales ayant, quant elles, progress
de 2,4%, tires par lexpansion de 22,8%des dpenses dquipement. Ces dernires ont t couvertes
hauteur de 80% par une pargne publique de plus de 38 milliards ou 5,2% du PIB.
Tableau 1.8.1 : Situation des charges et ressources du Trsor
Anne 2008* En % du PIB Anne 2009 En % du PIB
Recettes ordinaires 204 675 29,7 190 525 25,9
Recettes scales 185 651 27,0 169 008 23,0
Dont : - Impts directs 81 827 11,9 71 580 9,7
Dont : Impt sur les socits 46 290 6,7 43 532 5,9
Impt sur le revenu 33 312 4,8 25 803 3,5
- Impts indirects 79 943 11,6 76 146 10,3
Taxe sur la valeur ajoute 61 250 8,9 56 516 7,7
Taxes intrieures de consommation 18 693 2,7 19 630 2,7
- Droits de douane 13 706 2,0 11 830 1,6
Recettes non scales 16 269 2,4 18 302 2,5
Recettes de certains comptes spciaux
du Trsor 2 755 0,4 3 216 0,4
Fonds de soutien des prix 521 0,1 560 0,1
Fonds spcial routier 2 234 0,3 2 656 0,4
Dpenses globales 201 605 29,3 206 459 28,0
Dpenses ordinaires 157 036 22,8 152 090 20,7
Dpenses ordinaires hors compensation 125 586 18,2 139 302 18,9
Biens et services 107 355 15,6 121 828 16,5
Dont : Personnel 70 315 10,2 75 264 10,2
LES FINANCES PUBLIQUES
84
Anne 2008* En % du PIB Anne 2009 En % du PIB
Intrts de la dette 18 231 2,6 17 474 2,4
Intrieure 15 389 2,2 14 613 2,0
Extrieure 2 842 0,4 2 861 0,4
Compensation 31 450 4,6 12 788 1,7
Dont Fonds de soutien des prix 544 0,1 594 0,1
Transferts aux collectivits locales 18 375 2,7 16 955 2,3
Solde ordinaire 47 639 6,9 38 435 5,2
Dpenses dinvestissement 37 740 5,5 46 361 6,3
Dont Fonds spcial routier 2 195 0,3 2 567 0,4
Solde des autres comptes spciaux du Trsor -6 829 -1,0 -8 008 -1,1
Solde budgtaire global 3 070 0,4 -15 934 -2,2
Solde primaire 21 301 3,1 1 541 0,2
Variation des arrirs -1 992 -0,3 -4 063 -0,6
Besoin ou excdent de nancement 1 078 0,2 -19 997 -2,7
Financement intrieur -12 160 -1,8 7 289 1,0
Financement extrieur 11 082 1,6 12 708 1,7
Tirages 20 551 3,0 17 663 2,4
Amortissements -9 469 -1,4 -4 955 -0,7
Privatisation
0 0
* Chiffres rviss
Les ressources ordinaires du Trsor
Aprs une phase de croissance continue depuis 2003, avec notamment une hausse record en 2008, les
recettes ordinaires ont connu une baisse de 7% en 2009 pour revenir 190,5 milliards de dirhams. Cette
volution tient exclusivement au recul de 9% des recettes scales qui, compte tenu de la part de la TVA
transfre aux collectivits locales, se sont tablies 169 milliards, soit une pression scale de 23%, au lieu
de 27% lanne prcdente.
85
Graphique 1.8.1 : Recettes ordinaires du Trsor
Les impts directs, en rgression de 12,5%, ont procur 71,6 milliards de dirhams, reprsentant prs de 42%
du total des recettes scales, au lieu de 44% un an auparavant. Ce recul traduit limpact du ramnagement
des taux et des tranches au niveau de lImpt sur le revenu, de leffet de base gnr par deux annes de forte
hausse et du ralentissement des activits non agricoles. En effet, le produit de lImpt sur le revenu sest inscrit
en baisse de 22,5% pour revenir 25,8 milliards, tandis que les recettes au titre de limpt sur les socits,
dun montant de 43,5 milliards, ont marqu une baisse de 6%.
Quant aux revenus provenant des impts indirects, ils ont recul un rythme moins important, de 4,8%
pour atteindre 76,1 milliards. Le produit de la TVA, qui en constitue prs des trois quarts, a enregistr une
diminution de 7,7% 56,5 milliards. Traduisant principalement limpact du ralentissement de la demande
intrieure, cette volution rete un chissement de 8% de la TVA limportation et de 7,3% de la TVA
intrieure. En revanche, les rentres gnres par la taxe intrieure de consommation, dun montant de 19,6
milliards, se sont accrues de 5%, paralllement la hausse des prlvements sur les produits nergtiques.
En relation avec leffet conjoint du tassement des importations et de la poursuite du dmantlement tarifaire,
les rentres des droits de douane, chiffres 11,8 milliards, ont marqu une baisse de 13,7%. De mme, les
droits denregistrement et de timbre, qui ont procur une recette de 9,5 milliards, ont enregistr un recul de
prs de 7,1%, conscutivement celui des transactions immobilires. Sagissant des recettes non scales,
86
dun montant de 18,3 milliards, elles ont connu une progression de 12,5%, suite lamlioration de prs de
35% des recettes au titre des monopoles et exploitations de lEtat.
Les dpenses du Trsor
En dpit de la forte contraction des charges de compensation, les dpenses globales du Trsor, dun montant
de lordre de 206,5 milliards de dirhams, ont marqu un accroissement limit de 2,4%, li la hausse tant
des dpenses dquipement que celles de fonctionnement. En effet, dans un contexte de baisse des prix
internationaux des produits nergtiques et de base, les dpenses relatives la compensation ont marqu un
net repli cette anne, aprs avoir atteint un niveau sans prcdent en 2008. Elles sont ainsi revenues de 31,5
milliards 12,8 milliards, dont 7,9 milliards au titre des produits ptroliers et 4,9 milliards pour les produits
de base.
Graphique 1.8.2 : Les dpenses globales du Trsor
En revanche, les dpenses de fonctionnement, chiffres 121,8 milliards, se sont largies de 13,5%,
conscutivement la hausse de 7% de la masse salariale, qui a atteint prs de 75,3 milliards ou 10,2% du
PIB, suite aux revalorisations des salaires dcides dans le cadre du dialogue social et la cration nette de
10.000 nouveaux postes. De mme, les dpenses au titre des autres biens et services, dun montant de 46,6
milliards, se sont accrues de 25,7%.
87
Graphique 1.8.3 : Masse salariale
Graphique 1.8.4 : Dpenses de compensation
Sagissant des charges en intrts de la dette, elles sont revenues 17,5 milliards, en repli de 4,2%, recouvrant
une baisse de 5% des intrts sur la dette intrieure, en liaison avec le recul du cot moyen du nancement
du Trsor, et une quasi-stabilit des paiements au titre des intrts sur la dette extrieure.
88
Graphique 1.8.5 : Epargne publique
Dans ces conditions, lpargne publique a atteint 38,4 milliards de dirhams ou 5,2% du PIB au lieu de 47,6
milliards ou 6,9% du PIB en 2008. Compte tenu des dpenses dquipement de 46,4 milliards, en hausse de
22,8%, et du solde ngatif des comptes spciaux du Trsor de 8 milliards, la situation des charges et ressources
du Trsor a fait ressortir un dcit de 15,9 milliards, ou 2,2% du PIB, contre un excdent de 0,4% du PIB un
an auparavant. Quant lexcdent primaire, il sest largement rduit, ne reprsentant plus que 0,2% du PIB.
Suite au rglement darrirs de paiement pour un montant de 4,1 milliards, le dcit de caisse sest tabli
prs de 20 milliards de dirhams, soit 2,7% du PIB, au lieu dun excdent de 1,1 milliard un an auparavant.
Graphique 1.8.6 : Evolution du solde primaire et de lendettement public
89
1.8.3 Le nancement du Trsor
Contrairement lexercice prcdent caractris par un dsendettement net du Trsor sur le march intrieur,
la couverture du besoin de nancement a t assure en 2009 par la mobilisation de nancements extrieurs
et de ressources intrieures.
Le nancement extrieur
Outre les dons dun montant de 2,8 milliards de dirhams, provenant essentiellement de lUnion Europenne,
le Trsor a mobilis des ressources dun total de 14,9 milliards, en hausse de 29,4%, dont 6,1 milliards ont
servi au nancement des rformes et 2,2 milliards ont t allous aux projets sectoriels inscrits dans le budget.
Les tirages les plus importants ont t effectus auprs du Fonds montaire arabe, de la France et de la
Banque africaine de dveloppement. En regard, les remboursements en capital, pour prs de 5 milliards, ont
enregistr une baisse de 47,7%. Les ux de capitaux extrieurs ont, ainsi, donn lieu des rentres nettes de
12,7 milliards, au lieu de 11,1 milliards en 2008.
Le nancement intrieur
Dans un contexte marqu par la baisse des taux, le recours du Trsor au march intrieur sest accru en 2009
avec des leves nettes de 7,3 milliards, contre un dsendettement net de 12,2 milliards une anne auparavant.
Graphique 1.8.7 : Evolution de la part des adjudications dans le total de la dette intrieure
90
Ralises uniquement sur les chances court et moyen termes, les missions du Trsor sur le march des
adjudications ont totalis 72,9 milliards, les leves nettes
1
ayant atteint 5,3 milliards, contre des remboursements
nets de 6,9 milliards en 2008. Le volume des acquisitions nettes des compagnies dassurance et organismes
de prvoyance sest lev 12,9 milliards et celui des banques 7,1 milliards. En revanche, les OPCVM et la
Caisse de dpt et de gestion ont rduit leur portefeuille en bons du Trsor respectivement de 9,3 milliards
et de 7 milliards. Le reliquat du besoin de nancement du Trsor a t couvert par le recours ses circuits
nanciers.
1.8.4 La dette publique
La couverture du besoin de nancement du Trsor ainsi que la hausse des emprunts extrieurs de certaines
entreprises publiques se sont traduites par une augmentation de 7,3% de lencours de la dette publique
2
,
qui sest tabli 419,3 milliards de dirhams, ou 57% du PIB. La dette directe du Trsor, en hausse de 6,1% en
2009 aprs une baisse de 1,3% lanne prcdente, sest tablie 345,1 milliards de dirhams, et a reprsent
46,9% du PIB, au lieu 47,2% du PIB un an auparavant (Encadr 1.8.2).
Graphique 1.8.8 : Dette publique
1 Les leves nettes correspondent lcart positif entre les missions du Trsor et les remboursements effectus durant lanne. Si cet cart est ngatif, on
parle de remboursements nets.
2 Correspondant au total de la dette intrieure et extrieure du Trsor et de la dette extrieure garantie.
91
Dune anne lautre, lencours de la dette intrieure du Trsor a augment de 9,3 milliards pour stablir
266,4 milliards, soit 77,2% de la dette globale directe et 36,2% du PIB, au lieu de 79% et de 37,3%
respectivement en 2008. Lencours des bons du Trsor mis par adjudications, qui sest accru de 2,1%, a
atteint prs de 258 milliards, dont prs de 32% dtenus par les compagnies dassurance et organismes de
prvoyance, 27% par les banques et 18% par les OPCVM.
Encadr 1.8.2 : Soutenabilit moyen terme de la dette du Trsor
Bank Al-Maghrib dispose de modles danalyse
de la soutenabilit budgtaire, lui permettant
dvaluer limpact des diffrentes options et
dcisions en matire de politique budgtaire sur
la dette et les soldes global et primaire.
Des simulations ont t ralises pour la
priode 2010-2019, prenant en compte les
donnes de la loi de nances 2010 et les
rcents dveloppements aux niveaux national et
international. Lvaluation de la soutenabilit est
effectue sur la base de lajustement budgtaire,
estim par la diffrence entre le solde primaire
effectif et le solde primaire stabilisateur de la
dette, ainsi que sur la tendance dvolution du
ratio de la dette par rapport au PIB.
La simulation part du principe du maintien de la discipline budgtaire implicite, correspondant un dcit
de 3% du PIB, et retient des hypothses de croissance du PIB proche de 5% pour la priode danalyse et
labsence de recettes de privatisation partir de lanne 2014. Lvolution des dpenses devrait tre infrieure
la tendance de long terme, tandis que lhypothse retenue pour les recettes est celle dun niveau par
rapport au PIB suprieur de 0,6 point du PIB celui de long terme (dix dernires annes).
Les rsultats laissent apparatre une lgre augmentation du ratio de la dette par rapport au PIB, suivie
dune lgre correction partir de 2012. Le ratio de la dette du Trsor en points de PIB devrait ainsi revenir
de 46,9% en 2009 46,5% en 2019. Le solde primaire moyen ncessaire la stabilisation de la dette par
rapport au PIB son niveau de 2009 est de -0,44%. Lcart entre ce solde stabilisateur de la dette et le solde
primaire issu des projections afche une valeur moyenne de 0,54%, laissant indiquer que la dette du Trsor
resterait soutenable sur la priode de projection, compte tenu des hypothses retenues.
Graphique E1.8.1.1 : Dette publique directe en % du PIB
92
Sagissant du cot moyen de la dette intrieure du Trsor, il est revenu en un an de 5,35% 5,10%
conscutivement la baisse des taux sur le march des adjudications. Quant lvolution de la structure
par dure rsiduelle, elle a t marque par une baisse de la part des titres long terme, de 49% 43% de
lencours global et par le renforcement de la part du court terme de 24% 29%. Pour sa part, la part des
maturits moyennes est passe de 27% 28%
1
.
Concernant le stock de la dette publique extrieure, en augmentation de 14,3%, il a atteint 152,9 milliards
ou 20,8% du PIB, dont prs de la moiti au titre de la dette extrieure garantie. Lendettement extrieur
direct du Trsor a, pour sa part, atteint 78,7 milliards de dirhams, ou 10 milliards de dollars, soit 22,8% de
lendettement du Trsor et 10,7% du PIB, au lieu de 21% et 9,9% respectivement en 2008.
1 Depuis mars 2007, le Trsor na plus mis de bons pour des maturits suprieures cinq ans
93
1.9 La politique montaire
La politique montaire a t mene, en 2009, dans un contexte caractris par une intensication des effets de
la crise mondiale sur lconomie nationale, particulirement au cours du premier semestre. Conjugu latonie
de la demande globale, le repli des prix internationaux des matires premires et de lination dans les pays
partenaires a eu un impact important sur lvolution de lination au Maroc. Ainsi, aprs avoir atteint 3,7% en
2008, lination sest tablie cette anne 1%. Pour sa part, lination sous-jacente est revenue de 4,5% en
2008 0,7%, son niveau le plus bas depuis vingt ans.
Le net reux ainsi observ de lination et la modration des risques inationnistes moyen terme ont constitu
les principaux dterminants des dcisions de politique montaire en 2009. Dans ces conditions, le Conseil de la
Banque a rduit son taux directeur de 25 points de base, lors de sa runion du mois de mars, et la maintenu
inchang pendant le reste de lanne.
Entam en dcembre 2007, le processus de rduction progressive du ratio de la rserve obligatoire sest poursuivi
cette anne. En effet, notant lampleur et le caractre durable du besoin de liquidit sur le march montaire, et
compte tenu des prvisions des facteurs autonomes de liquidit, le Conseil a rduit plusieurs reprises le taux de
la rserve montaire, le ramenant 12%, 10%, puis 8% compter du 1
er
octobre 2009.
Sur le plan oprationnel, Bank Al-Maghrib a poursuivi sa politique de rgulation du march montaire,
principalement travers linjection de liquidits par les avances 7 jours sur appel doffres, visant ainsi
maintenir le taux interbancaire un niveau proche du taux directeur.
1.9.1 Dcisions de politique montaire
Globalement, lanne 2009 a t caractrise par un reux notable de lination et de lination sous-jacente
par rapport lanne prcdente. Elles se sont mme situes des niveaux infrieurs la moyenne de 1,9%
enregistre durant la priode 1997-2008. Cette volution est attribuable, essentiellement, au tassement de
la demande trangre adresse au Maroc, la poursuite de la transmission de la baisse des prix des matires
94
premires aux prix domestiques, principalement ceux des biens changeables, ainsi qu la modration de
pressions manant de la demande interne et des conditions montaires.
En outre, retant la modration des risques inationnistes moyen terme, la prvision consensuelle de
lination a t rvise la baisse lors des trois premires runions du Conseil. En effet, lination prvue au
terme de lhorizon de six trimestres est passe de 2,6% dans le rapport sur la politique montaire de mars 2%
dans celui de septembre. Tenant compte de la reprise de lactivit internationale, amorce au troisime trimestre
2009, ainsi que de la transmission anticipe de laugmentation des prix internationaux aux prix domestiques,
la prvision de lination dans le rapport de dcembre a t rvise la hausse, 2,5%, niveau qui demeure
toutefois en ligne avec la stabilit des prix moyen terme.
Dans ces conditions, tout en maintenant un niveau lev de vigilance quant lvolution des facteurs de risques
inationnistes, le Conseil de la Banque a rduit le taux directeur de 25 points de base, lors de sa runion tenue
le 24 mars 2009, le ramenant 3,25%, niveau quil a laiss inchang pendant le reste de lanne.
Tableau 1.9.1 : Dcisions de politique montaire depuis 2006
Taux de reprises de liquidits Taux directeur Taux de la rserve montaire
2
0
0
6
T1
T2
T3
T4 Hausse de 2,5% 2,75%
2
0
0
7
T1
T2
T3
T4 Baisse de 16,5% 15%
2
0
0
8
T1
T2
T3 Hausse de 3,25% 3,50%
T4 Baisse de 15% 12%
2
0
0
9
T1 Baisse de 3,50% 3,25%
T2 Baisse de 12% 10%
T3 Baisse de 10% 8%
T4
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2009 LA POLITIQUE MONTAIRE
95
Paralllement, et compte tenu du caractre durable du besoin en liquidit des banques, Bank Al-Maghrib a
poursuivi la rduction du taux de la rserve montaire, entame en dcembre 2007. La baisse de ce ratio
12%, 10% puis 8%, lors des runions du 23 dcembre 2008, du 16 juin et du 1
er
octobre 2009, sest
traduite par une injection cumule de liquidit de prs de 17,9 milliards de dirhams.
Graphique 1.9.1 : Taux de la rserve montaire de BAM
LA POLITIQUE MONTAIRE
96
Encadr 1.9.1 : Evaluation de la prvision dination en 2009
Leffondrement des cours des matires premires alimentaires et nergtiques lchelle internationale ainsi
que lampleur de la transmission aux prix la consommation domestiques ont constitu les principales causes
du reux de lination en 2009. Ainsi, face au recul prvu des pressions inationnistes et lorientation
baissire des risques dorigine interne et externe entourant la prvision centrale, du fait de la dtrioration de
lenvironnement international et du ralentissement de la demande intrieure, le Conseil de la Banque a dcid,
lors de sa runion du 24 mars, de rduire le taux directeur de 25 points de base pour le ramener 3,25%.
Les prvisions consensuelles de Bank Al-Maghrib pour lanne 2009, qui tablaient sur un ralentissement de
lination ont t confortes par les donnes observes.
Mesur en points de pourcentage, lcart absolu moyen de prvision en 2009 tait de 0,7 point, compte tenu
dune prvision de 1,7% contre une ralisation de 1%. Cet cart sexplique par la baisse plus importante
quanticip des cours des produits alimentaires de base et du ptrole ainsi que par lampleur, plus importante
que prvu, de la chute de la demande trangre et du recul du taux dutilisation des capacits de production
qui en a rsult. Lvaluation des prvisions trimestrielles ponctuelles identie quant elle des carts plus
levs, allant jusqu 2,5 points de pourcentage pour le quatrime trimestre, qui tiennent majoritairement
la forte volatilit des produits frais en 2009, conscutivement la multiplication des chocs doffre, notamment
ceux lis aux conditions climatiques.
Graphique E1.9.1.1 : Ecart entre la prvision consensuelle de lination et sa ralisation
97
1.9.2 Aspects oprationnels de la politique montaire
Les conditions de mise en uvre de la politique montaire en 2009 ont t marques par un accroissement
de 6,7 milliards de dirhams du besoin de liquidit des banques par rapport lanne prcdente, portant
linsufsance 17,7 milliards de dirhams. Cette situation rete la contraction de la position structurelle de
liquidit
1
des banques, revenue dune anne lautre, en moyenne de ns de semaines, de 43,7 milliards de
dirhams 22,8 milliards en 2009. Le dcit aurait, toutefois, t plus important sans les deux baisses du ratio de
la rserve montaire, laquelle a accus un repli de 14,6 milliards, pour se situer 40,5 milliards.
1 La position structurelle de liquidit des banques (PSLB) correspond leffet net des facteurs autonomes de la liquidit sur les trsoreries bancaires. Elle est
calcule comme suit : PSLB= Avoirs extrieurs nets de BAM + Position nette du Trsor + Autres facteurs nets Monnaie duciaire
98
Graphique 1.9.2 : Position de liquidit et montant des rserves obligatoires
(En milliards de DH)
En vue de maintenir le taux interbancaire un niveau proche du taux directeur, la gestion de la liquidit sur le
march montaire a t mene, principalement, travers les avances 7 jours sur appel doffres.
Sagissant des volutions infra-annuelles, les trsoreries bancaires ont dgag un dcit moyen de 13,9
milliards de dirhams durant les cinq premiers mois de lanne. Cette situation est due essentiellement
lamlioration de la position nette du Trsor, ainsi qu la baisse des avoirs extrieurs nets de Bank Al-Maghrib,
elle-mme lie la contraction des recettes de voyage, des transferts des MRE et des ux dinvestissements
directs trangers. Durant cette priode, Bank Al-Maghrib est principalement intervenue au moyen des avances
7 jours sur appel doffres pour un montant moyen de 13 milliards de dirhams, au taux de 3,50% entre
janvier et mars et de 3,25% par la suite. Ainsi, le taux au jour le jour sur le march interbancaire sest tabli
un niveau moyen de 3,31%.
99
Graphique 1.9.3 : Position de liquidit et montant de la
rserve montaire (moyennes de ns de semaines en
milliards de DH)
Graphique 1.9.4 : Impact des facteurs autonomes
(moyennes de ns de semaines en milliards de DH)
Entre les mois de juin et septembre, le besoin de renancement des banques sest davantage ampli, atteignant
en moyenne 21,9 milliards de dirhams, sous leffet de la contraction des rserves de change de la Banque et
de llargissement de la circulation duciaire. En vue dattnuer les pressions sur le taux interbancaire durant
cette priode, Bank Al-Maghrib a augment le volume de ses interventions travers principalement les avances
7 jours sur appel doffres au taux de 3,25%, le portant 21,3 milliards de dirhams. En consquence, le taux
interbancaire sest tabli en moyenne 3,18%.
Traduisant leffet de la baisse du ratio de la rserve montaire, entre en vigueur partir du mois doctobre, le
besoin des banques en liquidit est revenu 18,3 milliards de dirhams au cours du dernier trimestre de lanne.
Paralllement, la Banque a ajust le volume de ses interventions, le ramenant 17,1 milliards de dirhams en
moyenne durant cette priode, assurant ainsi lquilibre du march un niveau proche du taux directeur.
100
Graphique 1.9.5 : Interventions de Bank Al-Maghrib
(Donnes des ns de semaines en milliards de dirhams)
1.9.3 Taux dintrt
La rduction du taux directeur 3,25%, dcide par le Conseil de la Banque en mars 2009, a impact lvolution
des taux dintrt court terme qui ont t globalement orients la baisse par rapport lanne prcdente.
Durant le premier trimestre de lanne, le loyer de largent au jour le jour sur le march interbancaire a volu
autour dune moyenne de 3,40%, soit un niveau proche du taux directeur de 3,50%. A compter du mois davril
et jusquen novembre, il sest globalement orient la baisse, revenant 3,18% en moyenne. Ce repli traduit
les effets de la rduction du taux directeur de 25 points de base, dcide par le Conseil la n du premier
trimestre. Au cours du mois de dcembre, le taux interbancaire, sest lev un niveau lgrement suprieur au
taux directeur, soit 3,35% en moyenne quotidienne.
Sur lensemble de lanne 2009, le taux au jour le jour sur le march interbancaire sest tabli en moyenne
3,26%, en repli de 11 points de base par rapport 2008. Quant sa volatilit, elle est demeure quasiment
stable par rapport lanne prcdente, lcart type du taux interbancaire stant situ 0,27.
101
Graphique 1.9.6 : Evolution du taux moyen pondr du march interbancaire
(donnes quotidiennes)
Retant la dynamique du taux interbancaire, les taux assortissant les bons du Trsor court terme se sont
globalement inscrits en baisse en 2009. Sur le march primaire, les rendements de ces bons ont accus des replis
signicatifs au cours du deuxime trimestre puis se sont stabiliss durant le reste de lanne. La mme volution
a t observe pour les taux des bons du Trsor moyen terme, lexception du quatrime trimestre o ils ont
enregistr un redressement relativement marqu. Sagissant du march secondaire, les taux court terme sont
rests quasiment stables durant le dernier semestre 2009, aprs un net chissement au cours du deuxime
trimestre, alors que les taux moyen terme ont marqu une hausse en n danne.
102
Tableau 1.9.2 : Taux des bons du Trsor sur le march primaire*
Moyenne 06 Moyenne 07 Moyenne 08 09:T1 09:T2 09:T3 09:T4 Moyenne 09
Taux courts
21 jours - - - 3,48 - - - 3,48
13 semaines 2,60 3,24 3,52 3,58 3,26 3,25 3,25 3,33
26 semaines 2,70 3,27 3,68 3,65 3,31 3,27 3,28 3,38
52 semaines 3,03 3,20 3,63 3,75 3,35 3,33 3,37 3,45
Taux moyen et long termes
2 ans 3,17 3,38 3,68 3,90 3,44 3,48 3,57 3,60
5 ans 3,61 3,57 3,86 4,05 3,69 3,68 3,74 3,79
10 ans 4,10 3,40 - - - - - -
15 ans 4,54 3,65 - - - - - -
20 ans 4,87 3,81 - - - - - -
30 ans 3,98 3,98 - - - - - -
*Moyennes arithmtiques
linstar de 2008, lanne 2009 a t caractrise par labsence dmissions du Trsor en maturits longues.
Sur le march secondaire, une baisse des taux a t constate durant le deuxime trimestre, suivie dune lgre
augmentation, en particulier durant le dernier trimestre de lanne, du fait notamment de laugmentation de la
demande, les oprateurs cherchant accrotre la maturit de leur portefeuille en y introduisant des titres longs.
Tableau 1.9.3 : Taux des bons du Trsor sur le march secondaire*
Moyenne 06 Moyenne 07 Moyenne 08 09:T1 09:T2 09:T3 09:T4 Moyenne 09
Taux courts
13 semaines 2,67 3,21 3,51 3,62 3,30 3,26 3,26 3,36
26 semaines 2,76 3,24 3,57 3,65 3,34 3,28 3,29 3,39
52 semaines 2,94 3,27 3,68 3,76 3,41 3,35 3,38 3,48
Taux moyen et long termes
2 ans 3,15 3,34 3,79 3,87 3,52 3,48 3,54 3,60
5 ans 3,59 3,54 4,03 4,06 3,69 3,71 3,77 3,81
10 ans 4,09 3,79 4,33 4,33 4,00 4,03 4,08 4,11
15 ans 4,55 3,97 4,59 4,66 4,57 4,34 4,37 4,48
20 ans 4,87 4,04 4,64 4,65 4,43 4,45 4,46 4,50
30 ans 4,90 4,09 4,45 4,48 4,51 4,50 4,52 4,50
*Moyennes arithmtiques
103
Graphique 1.9.7 : Taux des bons du Trsor court
terme sur le march secondaire
Graphique 1.9.8 : Taux des bons du Trsor moyen
et long termes sur le march secondaire
La rduction des taux appliqus aux bons du Trsor en 2009 ne sest pas rpercute sur la rmunration des
comptes dpargne, du fait dun dcalage de six mois prvu par le dispositif dindexation. Ainsi, le taux minimum
des comptes sur carnets auprs des banques
1
sest lev 3,20%, en hausse de 9 points de base par rapport
lanne prcdente, tandis que celui des comptes sur livrets auprs de la Caisse dpargne nationale
2
est rest
stable 1,95%.
Tableau 1.9.4 : Taux minimum appliqus aux comptes dpargne
2006 2007 2008 2009
Taux des comptes sur carnets auprs des banques 2,53 2,45 3,11 3,20
Taux des comptes sur livrets auprs de la Caisse dpargne nationale 1,68 1,23 1,95 1,95
Sagissant des taux dintrt crditeurs pratiqus par les banques, leur volution a globalement ret leffet
retard de la baisse du taux directeur intervenue en dbut danne. Ainsi, aprs la hausse exceptionnelle
observe en 2008, la rmunration applique aux dpts terme a connu un ajustement la baisse en 2009,
le taux moyen pondr des dpts 6 et 12 mois tant revenu 3,66% en moyenne, contre 3,80% lanne
prcdente. Lvolution infra annuelle indique que le repli a t plus marqu au niveau des taux sur les dpts
6 mois. Ces derniers ont diminu de manire continue depuis le deuxime trimestre 2009, les taux sur les dpts
12 mois ayant, pour leur part, accus une baisse au troisime trimestre avant de se stabiliser par la suite.
1 Le taux minimum des comptes sur carnets auprs des banques est index sur le taux moyen pondr des bons du Trsor 52 semaines, mis par
adjudication au cours du semestre prcdent, minor de 50 points de base.
2 Le taux minimum des comptes sur carnets auprs de la CEN est index sur le taux moyen pondr des bons du Trsor 5 ans, mis par adjudication au
cours du semestre prcdent, diminu de 200 points de base.
104
Tableau 1.9.5 : Taux sur les dpts auprs des banques

Moyenne
06
Moyenne
07
Moyenne
08
09:T1 09:T2 09:T3 09:T4
Moyenne
09
Dpts 6 mois 3,43 3,42 3,58 3,61 3,52 3,31 3,24 3,42
Dpts 12 mois 3,67 3,67 3,91 3,91 3,96 3,68 3,69 3,81
Dpts 6 et 12 mois 3,57 3,57 3,80 3,78 3,78 3,55 3,54 3,66
Graphique 1.9.9 : Evolution des taux crditeurs Graphique 1.9.10 : Ecart entre taux interbancaire et
taux moyen pondre des dpts
Pour ce qui est des conditions dbitrices, et sur la base des rsultats de lenqute trimestrielle de Bank Al-
Maghrib auprs des banques, le taux dbiteur moyen pondr a enregistr une lgre hausse, passant de 6,3%
6,6%, dune anne lautre.
Graphique 1.9.11 : Evolution des taux dbiteurs
105
Lvolution du taux moyen pondr des crdits recouvre des rythmes de progression diffrencis selon les catgories
de prts. Les taux appliqus aux facilits de trsoreries et ceux assortissant les crdits la consommation nont
pas connu de variations signicatives durant les neuf derniers mois de lanne, aprs une hausse au premier
trimestre qui les a port des niveaux suprieurs ceux de 2008. Sagissant des taux des crdits lquipement,
davantage inuencs par la taille des emprunteurs, ainsi que par la maturit des crdits octroys, leurs variations
ont t relativement plus marques au cours de lanne. Enn, les taux appliqus aux crdits immobiliers ont t
caractriss par une hausse notable au cours du quatrime trimestre, ce qui a contribu rduire leur cart par
rapport aux autres taux.
Tableau 1.9.6 : Evolution des taux dbiteurs
2008 2009
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
Compte dbiteurs et crdits de
trsorerie
7,43 5,89 6,30 6,29 6,78 6,61 6,65 6,58
Crdits l'quipement 6,01 6,59 6,93 6,83 7,67 6,88 7,46 6,97
Crdits immobiliers 5,50 5,24 5,31 5,36 5,75 5,75 5,61 6,29
Crdits la consommation 7,27 7,22 6,66 7,14 7,38 7,29 7,22 7,30
Taux global 6,76 5,96 6,25 6,33 6,73 6,52 6,53 6,63

Source: Enqute trimestrielle de BAM auprs des banques
1.9.4 Taux de change
1
Dans un contexte international marqu par une instabilit des marchs nanciers, le dollar amricain sest
apprci en moyenne, durant lanne 2009, vis--vis de la livre sterling et de leuro et sest dprci face au yen
japonais. Dans ces conditions, le dirham a enregistr une apprciation annuelle moyenne de 11,6% par rapport
la livre sterling et de 0,9% vis--vis de leuro. Il sest, en revanche, dprci de 4,4% et de 14 ,7% face au
dollar et au yen, respectivement.
1 Voir tableau A.9.1
106
Graphique 1.9.12 : Cours de change virement
(moyenne mensuelle)
Graphique 1.9.13 : Taux de change effectif nominal
et rel du dirham (base en 100 en 2000)*
*Calcul BAM
En dpit de lampleur des variations des cours de change bilatraux du dirham vis--vis de certaines devises,
le taux de change effectif nominal na connu quune lgre apprciation en 2009. Sur la base des calculs de
Bank Al-Maghrib, le taux de change effectif du dirham sest apprci de 2,4% en moyenne de lanne, aussi
bien en termes rels que nominaux. Lvolution similaire des valeurs effectives relle et nominale de la monnaie
nationale traduit principalement labsence de variations signicatives du diffrentiel des prix entre le Maroc et
ses principaux pays partenaires.
107
1.10 Monnaie, crdit et placements liquides
1
Au terme de lanne 2009, la croissance annuelle de la masse montaire M3 sest de nouveau ralentie, revenant
4,6% aprs une progression de 10,8% en 2008 et une moyenne de 13,1% au cours des cinq dernires annes.
La modration de la cration montaire en 2009 traduit principalement leffet de la dclration du rythme de
progression du crdit et de la baisse des avoirs extrieurs nets. En effet, les avoirs extrieurs nets ont marqu
une baisse pour la deuxime anne conscutive, soit -3,6% aprs -5,3% une anne auparavant. Dans le mme
temps, la progression annuelle du crdit bancaire est revenue de 22,9% 9,4%, rythme qui demeure toutefois
comparable la moyenne observe avant la priode de hausse exceptionnelle en 2007 et 2008. Pour leur part,
les crances nettes sur lEtat ont enregistr durant cette anne une hausse de 6%.
Sagissant des agrgats de placements liquides, ils ont connu, aprs deux annes de repli, un redressement en
2009 sous leffet de lapprciation des valeurs liquidatives des titres des OPCVM montaires et obligataires.
1.10.1 Agrgat M3
Lvolution de la masse montaire durant lanne 2009 a principalement ret le ralentissement de la progression
du crdit bancaire paralllement au recul de la croissance de lactivit non agricole, ainsi que leffet des chocs
ngatifs sur les avoirs extrieurs nets. Les crances nettes sur lEtat caractrises par un prol dvolution volatil
ont, quant elles, enregistr une hausse, aprs une quasi-stagnation une anne auparavant.
Ainsi, aprs stre tabli 10,4% en glissement annuel durant le premier trimestre, le rythme daccroissement
de lagrgat M3 a recul progressivement pendant le reste de lanne, revenant 6,7% en moyenne, au cours
des neuf derniers mois de lanne, sous leffet de la contraction des avoirs extrieurs nets et de la croissance
modre du crdit. En dcembre, le taux de progression de la masse montaire sest limit 4,6%, retant en
partie un effet de base li la forte expansion de M3 au cours du mme mois de lanne prcdente.
1 Voir annexes statistiques : Tableaux A10. 1 A10. 20
108
Graphique 1.10.1 : Croissance annuelle de M3 et ses principales contreparties
Sur lensemble de lanne, lagrgat M3, apprhend sur la base de la moyenne des encours de ns de mois, sest
accru de 7,6%, en nette dclration par rapport aux rythmes de 12,5% et de 18,1% observs respectivement
en 2008 et 2007. La croissance nominale du produit intrieur brut stant tablie 6,9%, la vitesse de circulation
de la monnaie sest situe 1,01, demeurant quasiment inchange par rapport lanne prcdente.
Graphique 1.10.2 : Vitesse de circulation de la monnaie
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2009 MONNAIE, CRDIT ET PLACEMENTS LIQUIDES
109
1.10.2 Composantes de M3
Le rythme de progression annuel de la monnaie scripturale a poursuivi son ralentissement entam en 2008,
tandis que les placements terme, aprs avoir bnci dimportants mouvements de rallocation de portefeuille
lanne passe, se sont inscrits en lgre baisse en 2009. En revanche, les placements vue nont connu quun
ralentissement limit, alors que la monnaie duciaire a progress au mme rythme que celui de lanne dernire.
Tableau 1.10.1 : Evolution des composantes de lagrgat M3
Monnaie duciaire Monnaie scripturale Placements vue Placements terme M3
Encours n dcembre (en millions de dirhams)
2005 89 364 227 213 59 147 99 094 474 818
2006 108 601 262 686 65 077 119 161 555 525
2007 119 844 327 743 72 048 125 130 644 765
2008 127 877 353 649 79 368 153 774 714 668
2009 136 434 370 851 86 670 153 371 747 326
Parts dans M3 en %
2005 18,8 47,9 12,5 20,9 100
2006 19,5 47,3 11,7 21,5 100
2007 18,6 50,8 11,2 19,4 100
2008 17,9 49,5 11,1 21,5 100
2009 18,3 49,6 11,6 20,5 100
Variations en %
2005 12,1 15,9 11,8 12,9 14,0
2006 21,5 15,6 10,0 20,3 17,0
2007 10,4 24,8 10,7 5,0 16,1
2008 6,7 7,9 10,2 22,9 10,8
2009 6,7 4,9 9,2 -0,3 4,6
Contributions la croissance annuelle de M3 n dcembre
2005 16,5 53,4 10,7 19,4 100
2006 23,8 44,0 7,3 24,9 100
2007 12,6 72,9 7,8 6,7 100
2008 11,5 37,1 10,5 41,0 100
2009 26,2 52,6 22,4 -1,2 100
MONNAIE, CRDIT ET PLACEMENTS LIQUIDES
110
Circulation duciaire
La circulation duciaire sest accrue, en une anne, de 6,7%, rythme identique celui observ lissue de lanne
prcdente. Son volution infra annuelle est reste, dans lensemble, conforme son prol saisonnier. Ainsi,
aprs un repli au cours du premier trimestre, la monnaie duciaire sest progressivement largie au deuxime
trimestre avant de marquer une forte augmentation en juillet, en relation avec la priode estivale. Durant le reste
de lanne, la circulation duciaire na pas enregistr de variations notables, lexception du mois de novembre
o celle-ci a afch la hausse la plus importante, paralllement la clbration de lAd Al Adha.
Graphique 1.10.3 : Evolution de la circulation duciaire en 2009
Monnaie scripturale
La monnaie scripturale a poursuivi sa dclration pour la deuxime anne conscutive, son accroissement
annuel stant limit 4,9% contre 7,9% en 2008. Cette faible constitution davoirs vue, qui a concern
lensemble des agents non nanciers, serait principalement attribuable au ralentissement de lactivit non
agricole, ainsi quau recul des transactions sur le march boursier.
111
Graphique 1.10.4 : Croissance annuelle de la monnaie
scripturale et du PIB non agricole en %
(moyenne mobile sur quatre trimestres)
Graphique 1.10.5 : Monnaie scripturale et volume des
transactions sur la Bourse (moyenne mobile sur quatre
trimestres)
A linstar de lanne prcdente, les facteurs saisonniers ont t les principaux dterminants de lvolution infra-
annuelle de la monnaie scripturale. De fait, aprs un ajustement la baisse en janvier, le rythme de croissance
mensuel de la monnaie scripturale sest acclr en mars, en juin et en dcembre, en relation avec la constitution,
par les entreprises, dacomptes au titre du rglement de limpt sur les socits. Des hausses ont galement t
enregistres en juin et juillet, en raison essentiellement de laugmentation des dpts vue des mnages au
cours de cette priode.
Graphique 1.10.6 : Evolution de la monnaie scripturale
112
Placements vue
Les placements vue ont augment de 9,2% au lieu de 10,2% en 2008 et dune moyenne de 10,5% durant les
cinq dernires annes. Leur structure demeure caractrise par la prdominance des comptes dpargne qui ont
reprsent une part de 82,7%, alors que celle des comptes sur livrets auprs de la Caisse dpargne nationale
sest tablie 17,3%.
Tableau 1.10.2 : Evolution des placements vue
Encours en millions de dirhams
Fin 2007 Fin 2008 Fin 2009
Encours Encours Variation en % Encours Variation en %
Total des placements vue 72 048 79 368 10,2 86 669 9,2
Comptes d'pargne auprs des banques 58 967 65 251 10,7 71 590 9,7
Comptes sur livrets auprs de la Caisse
d'pargne nationale
13 081 14 117 7,9 15 079 6,8
Structure des placements vue en %
Comptes d'pargne auprs des banques 81,8 82,2 82,6
Comptes sur livrets auprs de la Caisse
d'pargne nationale
18,2 17,8 17,4
Placements terme
Aprs avoir progress de 22,9% en 2008, les placements terme ont connu un tassement en 2009, marquant
mme en n danne, une baisse de 0,3%, la premire depuis 2002. Leur prol dvolution infra-annuel recouvre
deux priodes distinctes, marques par des comportements divergents des agents non nanciers. En effet, en
dpit du recul de leur rmunration, les placements terme se sont maintenus au cours des neuf premiers
mois de lanne un niveau lgrement suprieur celui observ n 2008, la faveur principalement de la
progression des dpts des particuliers. Ces placements ont accus une baisse limite au quatrime trimestre,
du fait notamment de la contraction des dpts terme du secteur public, ainsi que de larbitrage des autres
agents non nanciers en faveur des titres des OPCVM.
113
Graphique 1.10.7 : Evolution annuelle des dpts
terme et des titres des OPCVM des agents non
nanciers
Graphique 1.10.8 : Evolution des dpts terme du
secteur public en 2009
1.10.3 Crdit et autres sources de cration montaire
La contribution du crdit la cration montaire demeure importante, en dpit de sa croissance modre dune
danne lautre. Dans le mme temps, les crances nettes sur lEtat ont vu leur contribution la cration
montaire augmenter en n danne, alors que les avoirs extrieurs nets ont impact ngativement la croissance
de lagrgat M3.
Graphique 1.10.9 : Contribution des principales contreparties la croissance annuelle de M3
114
Tableau 1.10.3 : Evolution des contreparties de la masse montaire

Fin 2007 Fin 2008 Fin 2009
Encours Encours
Variation
en %
Encours
Variation
en %
Avoirs extrieurs nets (I) 207 476 196 453 -5,3 189 387 -3,6
Crdit intrieur global

A. Crances sur l'Etat 79 771 80 621 1,1 85 569 6,1
B. Concours l'conomie 436 285 536 200 22,9 585 317 9,2
C. Contreparties des avoirs auprs la CEN 13 081 14 117 7,9 15 079 6,8
Total (A+B+C) 529 137 630 938 19,2 685 901 8,7
A dduire : Ressources caractre non
montaires
64 303 83 606 30,0 85 495 2,3
Crdit intrieur caractre montaire (II) 464 834 547 332 17,7 600 470 9,7
Total des contreparties (I+II) 672 310 743 785 10,6 789 857 6,2
Solde des lments divers -27 545 -29 117 5,7 -42 531 46,1
Agrgat M3 644 765 714 668 10,8 747 326 4,6
Crdit
1
La distribution des crdits lconomie en 2009 est demeure soutenue en dpit dun net ralentissement de
son rythme daccroissement, revenu de 22,9% 9,2% dune anne lautre. Le mouvement de dclration a
concern aussi bien les crdits bancaires que ceux distribus par les socits de nancement. En effet, les prts
des banques ont augment de 9,4% contre 22,9% en 2008, tandis que les concours des socits de nancement
nont progress que de 7,7% au lieu de 17,1% un an auparavant. Le ralentissement du crdit bancaire en 2009
rete, en grande partie, un processus dajustement la baisse vers son rythme dvolution moyen davant la
priode dexpansion exceptionnelle. Sagissant des crances en souffrance, elles ont connu une lgre baisse
dune n danne lautre, pour stablir 5,5% de lencours global des crdits contre 6% en 2008.
Le crdit bancaire
Lencours global du crdit bancaire sest accru de 9,4% en 2009, pour slever 568 milliards de dirhams, contre
519,3 milliards une anne auparavant. Compte non tenu des crances en souffrance, la croissance du crdit
bancaire sest situe prs de 10%.
1 Chiffres retraits diffrents de ceux des statistiques montaires.
115
Graphique 1.10 .10 : Crdit bancaire
Rpartition du crdit bancaire par objet
Le ralentissement de la croissance du crdit bancaire en 2009 a concern lensemble des catgories, lexception
des crdits lquipement dont le rythme de progression sest acclr par rapport lanne prcdente.
Graphique 1.10 .11 Rpartition des crdits bancaires par objet
(en millions de DH)
116
La dclration a t trs perceptible au niveau des crdits immobiliers, dont le taux daccroissement est revenu
13,2% au lieu de 27,6% en 2008, en relation notamment avec la baisse du nombre de transactions immobilires
en 2009. Chiffrs 173 milliards de dirhams n dcembre, les crdits immobiliers ont reprsent prs de
30,5% de lensemble des concours bancaires.
En outre, les facilits de trsorerie ont accus un repli de -2,8%, stablissant 130 milliards de dirhams, contre
un accroissement de 24,6% en 2008. Pour leur part, les crdits la consommation, qui avaient connu de
fortes hausses durant ces dernires annes, ont vu leur rythme de progression revenir 7,2%, paralllement au
ralentissement de la croissance de la consommation des mnages.
Quant aux crdits lquipement, en dpit dun ralentissement de lactivit conomique, ils se sont accrus de
25,1% en 2009, pour atteindre 153,5 milliards, traduisant ainsi la vigueur de linvestissement.
Sagissant des crances en souffrance, elles ont poursuivi leur tendance baissire observe depuis 2005, un
rythme toutefois moins rapide quen 2008, soit -0,6% au lieu de -6,4%, pour stablir 31 milliards de dirhams
en 2009. Le taux de couverture des crances en souffrance de lensemble du systme bancaire est revenu de
75,3% 74,1% dune anne lautre. Hors banques publiques, ce taux a connu une baisse plus marque,
passant de 82% en 2008 77,1% en 2009.
Graphique 1.10.12 : Evolution des crances en souffrance et de leur part dans le crdit bancaire
117
Rpartition du crdit bancaire par terme
En stablissant prs de 320 milliards de dirhams, soit 56,3% de lensemble des concours bancaires, les crdits
moyen et long termes ont progress de 14,9%, en liaison avec le dveloppement des crdits lquipement
et immobiliers. Ce rythme conrme la poursuite du processus dallongement des maturits entam en 2005.
Quant aux crdits court terme, chiffrs 217 milliards, ils nont augment que de 3,5%, contre 20,4% un an
auparavant.
Graphique 1.10.13 : Rpartition des crdits par terme (en millions de DH)
Rpartition du crdit bancaire par secteur
La croissance annuelle des crdits accords aux secteurs secondaire et tertiaire est revenue de 23,4% 10%,
en liaison notamment avec le ralentissement de la croissance non agricole, alors que les prts allous au secteur
primaire ont accus une baisse de 7,8%, traduisant la poursuite de la rduction de leur part dans le total des
crdits bancaires depuis 2004.
118
Graphique 1.10.14 : Rpartition des crdits bancaires par secteur dactivit
Les crdits octroys au secteur tertiaire se sont levs en 2009 364,5 milliards de dirhams, marquant une
augmentation de seulement 8,4%, aprs 23% en 2008. Ces concours ont t principalement destins aux
mnages et aux activits nancires, avec des parts respectives de 43% et de 19,4% de lensemble des crdits
accords au secteur. Sagissant des prts allous au secteur du commerce, ils ont enregistr une hausse de
8,7% pour atteindre 36,8 milliards, tandis que ceux octroys lhtellerie ont progress de 36,7%. Quant aux
concours accords aux activits de transport et communication, ils nont augment que de 2,5%, contre 7,1%
un an auparavant.
Les crdits au secteur secondaire ont atteint 184 milliards de dirhams, en accroissement de 13,6%, rythme
infrieur celui de 24,1% ralis en 2008. Cette volution rete principalement, le ralentissement des concours
accords aux industries manufacturires, en progression de 11,7% au lieu de 15,8% en dcembre dernier, et la
baisse de 3,3% des prts allous lactivit de lnergie et eau. Paralllement, les crdits lindustrie extractive,
qui staient fortement accrus en 2008 suite loctroi dun prt de 6,9 milliards de dirhams lOCP, nont
augment cette anne que de 0,2%. En revanche, les crdits au secteur du btiment et travaux publics ont
enregistr une hausse de 23% en 2009, comparable au rythme enregistr une anne auparavant.
119
Quant aux crdits au secteur primaire, ils ont accus un repli de 7,8% par rapport 2008, pour stablir 19,4
milliards de dirhams. Cette contraction rete principalement la baisse de 32,6% des crdits accords la pche
et, dans une moindre mesure, celle de 3% des concours octroys lagriculture.
Crdits distribus par les socits de nancement
Aprs avoir augment de 17,1% en 2008, lencours global des crdits distribus par les socits de nancement
ne sest accru que de 9,9%, pour slever prs de 80 milliards de dirhams. Ces concours continuent dtre
accords principalement par les socits de crdit la consommation et celles de crdit bail dont les parts
slvent 51,5% et 45,2%, respectivement.
Graphique 1.10.15 : Croissance des crdits distribus
par les socits de crdit la consommation et les
socits de crdit-bail
Graphique 1.10.16 : Crdits distribus par les socits
de nancement (en millions de DH)
Les prts accords par les socits de crdit la consommation, qui ont atteint 41 milliards de dirhams en 2009,
ont augment de 7,1% contre 14,8% une anne auparavant, en liaison avec la dclration du rythme de
progression de la consommation des mnages. Paralllement, les prts allous par les socits de crdit-bail ont
progress de 13,5%, aprs une hausse de 19,3% en 2008, pour atteindre 36 milliards de dirhams.
Quant aux prts accords par les socits daffacturage, ils se sont inscrits en lgre hausse par rapport lanne
dernire, stablissant 2,2 milliards de dirhams n 2009. Enn, les facilits des socits de cautionnement
ont enregistr une forte augmentation pour se situer 2,3 milliards de dirhams, les engagements par signature
reprsentant plus de 2 milliards du total.
120
Rpartition des concours des tablissements de crdit par agent conomique
Les socits et les particuliers continuent de reprsenter les principaux bnciaires des concours des
tablissements de crdits, avec des parts respectives de 57,7% et 33,1%. Les crdits aux socits ont progress
de 11,3% au lieu de 23,3% en 2008. La hausse des prts aux particuliers est, pour sa part, revenue de 14,6%
12,4%, en liaison notamment avec la dclration des crdits lhabitat et la consommation. Sagissant
des crdits aux entrepreneurs individuels, ils ont atteint 38,6 milliards de dirhams, en quasi stabilit par rapport
lanne prcdente. Enn, les prts accords aux collectivits locales et aux administrations publiques se sont
accrus de 3,7% pour atteindre 16,2 milliards.
Graphique 1.10.17 : Rpartition des crdits bancaires par agent conomique
Microcrdit
Lvolution de lactivit du microcrdit en 2009 sest inscrite en rupture par rapport lessor observ au cours
des dernires annes. Ainsi, lencours des prts accords par les associations de microcrdit, au nombre de 13,
sest tabli 4,8 milliards de dirhams, en repli de 16% par rapport lanne prcdente. Quant aux crances en
souffrance, elles ont augment de 2% prs de 307 millions en 2009 et leur couverture par les provisions sest
situe 59%, au lieu de 68% en 2008.
121
Paralllement, le nombre de bnciaires des prts des associations de microcrdit est revenu de 1 247 359
clients 916 861 en 2009, dont 49% des femmes contre 54% en 2008.
Le processus du renforcement du cadre rglementaire, rgissant lactivit du microcrdit, sest poursuivi en
2009, avec ladoption de la directive relative la gouvernance au sein des institutions de microcrdit. Ce texte
prcise notamment, les rgles relatives au rle des organes dadministration et de direction et prvoit la mise en
place dun systme de contrle interne pour la surveillance et la matrise des risques.
122
Encadr 1.10.1 : Enqute sur les conditions doctroi de crdit en 2009
Lenqute annuelle de Bank Al-Maghrib sur les conditions doctroi de crdit au titre de 2009, a t mene
auprs de huit banques disposant dune part de march de 90% en matire de distribution des crdits. Les
rsultats de cette enqute indiquent quen raison dune perception du risque affecte par la dgradation des
perspectives conomiques gnrales ainsi que du renchrissement des cots des ressources, les banques ont
procd cette anne au durcissement des conditions doctroi de crdit aux entreprises. Les grandes entreprises
ont t les plus concernes par ce resserrement, suivies des PME puis des TPE. Les banques envisagent, en
outre, de poursuivre ce durcissement en 2010, mais dune manire moins accentue quen 2009.
Graphique E1.10.1 : Evolution des conditions doctroi
des crdits aux entreprises durant lanne 2009
Graphique E1.10.2 : Facteurs inuenant la
dtermination des taux dintt appliqus aux crdits
En dpit du resserrement des conditions de nancement, la demande de crdit provenant des entreprises
a poursuivi sa progression aussi bien pour les PME et les TPE que pour les grandes entreprises. Par ailleurs,
il ressort des rponses des banques que prs de 13% des demandes de crdit provenant des TPE et 8% de
celles manant des PME ont t rejetes en 2009. Concernant les dterminants des taux dintrt appliqus
aux crdits aux entreprises, ils ont t inuencs notamment par le terme du prt, le secteur dactivit et le
type de produit.
Graphique E1.10.3 : Facteurs ayant inuenc la
demande de crdit par les entreprises
Graphique E1.10.4 : Evolution de la
demande des crdits par les entreprises
Quant la demande des crdits manant des mnages, elle a baiss tant pour le crdit lhabitat que
pour le crdit la consommation. Les banques ont attribu cette baisse principalement la dgradation
progressive des perspectives du march de logement pour le premier et la concurrence bancaire et des
autres institutions nancires pour le second. Pour lanne 2010, une lgre reprise de la demande des
crdits lhabitat est attendue, alors que le repli de celle des crdits la consommation devrait se poursuivre.
Concernant la politique doctroi des crdits aux mnages, les conditions de crdits lhabitat nont pas subi
de changements, tandis que celles relatives au crdit la consommation se sont sensiblement durcies.
123
1.10.4 Autres sources de cration montaire
Avoirs extrieurs nets
Sous leffet dune conjoncture internationale dfavorable, les avoirs extrieurs nets se sont contracts cette
anne de 3,6%, en relation notamment avec la contraction des transferts des Marocains rsidant ltranger,
des recettes de voyage et des ux dinvestissements directs trangers. La baisse annuelle des avoirs extrieurs
nets a t toutefois moins prononce que celle de 5,3% enregistre lanne dernire, en raison essentiellement
dune lgre attnuation du dcit commercial et dun ralentissement du rythme de baisse des recettes de
voyage.
La structure des rserves de change a t caractrise, comme en 2008, par un lger recul de la part des
banques, revenue de 8% 7,3%.
Graphique 1.10.18 : Croissance annuelle des avoirs
extrieurs nets
Graphique 1.10.19 : Evolution de la structure des
avoirs extrieurs nets
124
Encadr 1.10.2 : Transactions sur le march des changes en 2009
Au cours de lanne 2009, les transactions interbancaires au comptant devises contre dirhams se sont leves,
en moyenne mensuelle, 7,3 milliards de dirhams, en hausse de 5% par rapport lanne prcdente. Par
ailleurs, les achats de devises par les banques auprs de Bank Al-Maghrib ont progress de 17% dune anne
lautre pour stablir 4,2 milliards de dirhams.
Graphique E1.10.2.1 : Evolution des transactions au comptant sur le march des changes
Aprs une baisse de 48% en 2008, les achats de devises terme, en couverture des importations, se sont
contracts de 21%, slevant en moyenne 6,7 milliards de dirhams. Les ventes terme en couverture des
exportations sont, en revanche, passes de 949 millions 1,4 milliard de dirhams.
Sagissant des oprations darbitrage effectues par les banques avec leurs correspondants trangers, elles ont
diminu de prs de 10 milliards de dirhams, pour atteindre 46 milliards. Pour leur part, les dpts et placements
en devises ltranger ont accus une baisse, pour la deuxime anne conscutive, denviron 30% revenant
ainsi 6,3 milliards de dirhams.
Dans ces conditions, les positions de change longues et courtes des banques se sont tablies 7% et 0,4%
respectivement, au lieu de 4% et 1,8%.
Graphique E1.10.2.2 Ventes termes de devises Graphique E1.10.2.3 Achat termes de devises
125
Crances nettes sur lEtat
Aprs une quasi-stabilit au terme de lanne passe, les crances nettes sur lEtat ont marqu un accroissement
de 6%, conscutivement la hausse des souscriptions des banques en bons du Trsor.
Concernant lvolution infra-annuelle, les crances nettes sur lEtat se sont inscrites en baisse au cours du premier
trimestre, avant de marquer des hausses durant le reste de lanne, retant principalement laugmentation des
souscriptions des banques en bons du Trsor.
Tableau 1.10.4 : Crances nettes sur lEtat
Encours en millions de dirhams
Fin 2007 Fin 2008 Fin 2009
Encours Encours
Variation
en %
Encours
Variation
en %
Crances nettes sur l'Etat 79 771 80 621 1,1 85 569 6,1
Crances nettes de Bank Al-Maghrib -3 421 -1 260 -63,2 -4 297 241,0
Crances des banques 73 490 70 829 -3,6 78 008 10,1
Crances des entreprises non nancires et des
particuliers
9 702 11 052 13,9 11 858 7,3
Graphique 1.10.20 : Evolution des crances nettes sur lEtat
126
1.10.5 Agrgats de placements liquides
Lencours des agrgats de placements liquides, qui recense principalement les titres des OPCVM dtenus par
les agents non nanciers, a connu une nette reprise en 2009 aprs deux annes de baisse, slevant 54,4
milliards de dirhams, soit un accroissement annuel de 27%. Cet essor est li, en grande partie, au redressement
de la demande des entreprises non nancires, favoris par la hausse des rendements des titres des OPCVM
obligataires et montaires.
Tableau 1.10.5 : Agrgats de placements liquides
Encours
en millions de dirhams
Fin 2007 Fin 2008 Fin 2009
Encours Encours
Variation
en %
Encours
Variation
en %
Agrgat PL1 717 1 025 43,0 1 823 77,9
Agrgat PL2 19 412 20 512 5,7 24 669 20,3
Agrgat PL3 22 642 16 526 - 27,0 23 719 43,5
Agrgat PL4 7 966 4 804 - 39,7 4 238 -11,8
Total PL 50 737 42 867 - 15,5 54 449 27,0
Agrgat PL1
Constitu des bons du Trsor et des autres titres de crances ngociables, lencours de lagrgat PL1 est pass
1,8 milliard de dirhams, conscutivement la hausse des acquisitions de bons du Trsor par les particuliers et
les entreprises non nancires.
Tableau 1.10.6 : Evolution de lagrgat PL1
Encours en millions de dirhams Fin 2006 Fin 2007 Fin 2008 Fin 2009
Bons du Trsor 3 855 620 365 1 427
Billets de trsorerie 0 0 405 0
Bons mis par les socits de nancement 492 97 30 20
Titres des OPCVM contractuels - - 225 376
Total PL1 4 347 717 1 025 1 823
127
Titres des OPCVM montaires : Agrgat PL2
Le rythme de croissance des titres des OPCVM montaires recenss dans lagrgat PL2, sest acclr, stablissant
20,3% au lieu de 5,7%, portant leur encours 24,7 milliards de dirhams. De fait, ce dernier a uctu durant
les 7 premiers mois de lanne autour du niveau atteint en dcembre 2008, avant de sinscrire en hausse
jusquau mois de novembre, paralllement la baisse des dpts terme au cours de la mme priode. En
dcembre, lagrgat PL2 a accus un net repli, suite notamment des ajustements ponctuels des portefeuilles
des agents non nanciers.
Graphique 1.10.21 : Croissance annuelle des titres des OPCVM montaires
des agents non nanciers
Titres des OPCVM obligataires : Agrgat PL3
Au terme de lexercice 2009, lencours de lagrgat PL3, regroupant les titres mis par les OPCVM obligataires,
sest lev 23,7 milliards de dirhams, en hausse de 43,5%, traduisant la fois laccroissement de la demande
manant des entreprises non nancires et leffet de la dcrue des taux assortissant les missions du Trsor
moyen et long termes par rapport 2008. Lagrgat PL3 a progress dune manire quasi continue en 2009,
lexception du mois de dcembre qui a t caractris par une augmentation des rachats de titres.

128
Graphique 1.10.22 : Placements des entreprises non nancires en titres
dOPCVM obligataires
Titres des OPCVM actions et diversis : Agrgat PL4
Retant lvolution des cours sur la Bourse de Casablanca, lagrgat PL4, qui comprend les titres des OPCVM
actions et diversis dtenus par les agents non nanciers, a accus une baisse de 11,8%, largement infrieure
celle de 40% enregistre lanne prcdente.
Graphique 1.10.23 : PL4 et indice Masi
129
Liquidit de lconomie
Laccroissement de la liquidit de lconomie, compose de lagrgat M3 et du total des agrgats de placements
liquides, apprhends sur la base de la moyenne des encours mensuels, a connu un ralentissement pour la
deuxime anne conscutive, revenant 7,1% en 2009 aprs 11,2% en 2008. Compte tenu dune croissance
de 6,9% du produit intrieur brut prix courants, le taux de liquidit de lconomie est rest quasiment stable,
stablissant 105,4%.
Graphique 1.10.24 : Evolution de la liquidit de lconomie
Tableau 1.10.7 : Taux de liquidit de lconomie (en pourcentage)
2005 2006 2007 2008 2009*
M3/PIB 84,1 87,9 97,3 97,9 98,6
M3/RNBD 78,0 81,3 89,3 90,5 93,1
Liquidits totales/PIB 92,0 96,8 105,7 105,1 105,4
Liquidits totales/RNBD 85,3 89,4 97,0 97,2 99,5
*Provisoire
130
1.11 March boursier, titres de crances et gestion dactifs
En 2009, lactivit sur les marchs de capitaux a t marque par le recul, quoiqu un rythme infrieur, des
indicateurs boursiers ainsi que par la contraction des missions de titres de crances ngociables, principalement
celles de certicats de dpt. Quant au recours aux emprunts obligataires, il est demeur dynamique tandis que
lactif net gr par les OPCVM a enregistr une augmentation.
1.11.1 March boursier
La tendance baissire des cours sest maintenue pour la deuxime anne conscutive. En effet, aprs avoir
accus un repli de plus de 13% en 2008, les indices MASI et MADEX ont subi des baisses respectives de 4,9%
et de 6,6% en 2009
1
(Voir encadr 1.11.1).
Lanalyse des indices sectoriels fait ressortir des volutions divergentes en 2009. Ainsi, les secteurs de la distribution
et des tlcommunications ont marqu un recul respectif de plus de 12%, alors que le secteur de limmobilier et
celui des btiments et matriaux de construction ont accus des diminutions respectives de 10,3% et de prs de
8%. Le secteur bancaire et celui des socits de nancement ont galement enregistr des contre-performances
respectives de 2,7% et de lordre de 7%. En revanche, lindice relatif aux boissons a presque doubl dune anne
lautre, tandis que celui du secteur des mines a augment de 52,3%. Il en est de mme des indices relatifs aux
secteurs de lagroalimentaire et de la chimie qui ont progress respectivement de 24,6% et de 4,2%.
Graphique 1.11.1: Indices sectoriels (en %)

Source : Bourse de Casablanca
1 Voir tableau A11.4
131
Encadr 1.11.1 : Evolution de lindice MASI au cours de la priode 2003-2009
Globalement, il est possible de distinguer trois phases majeures :
Une phase de hausse ininterrompue entre 2003 et 2007 : durant cette phase, la Bourse de Casablanca a
connu un rythme de progression soutenu aliment par un intrt grandissant aussi bien des institutionnels
que des particuliers. La performance annuelle moyenne de lindice MASI durant cette priode a atteint
34,9%, dpassant mme 71% en 2006. Le nombre de socits cotes est pass de 52 73 durant cette
priode (20 introductions en 2006 et en 2007). Les cours ont, dans lensemble, enregistr une apprciation
sensible.
Une phase de correction en 2008 : partir du mois daot, le MASI a amorc un mouvement de recul pour
clturer lanne sur une baisse de 13%. Le nombre dintroductions en Bourse sest limit 5 tandis que les
cours ont accus un net repli, dans un contexte dincertitude li lenvironnement nancier international,
en dpit de la faible connexion du march marocain aux places nancires trangres.
Une phase caractrise par une attnuation de la baisse : en 2009, la baisse annuelle sest tablie 4,9%
et aucune introduction na t ralise sur le march.
Graphique E 1.11.1 : Evolution de lindice MASI
Suite la dprciation des cours, la valorisation de la place de Casablanca, mesure par le Price Earning Ratio
(PER), sest tablie 16 contre 17,4 un an auparavant (voir Encadr 1.11.2).
BOURSE, TITRES DE CRANCES ET GESTION DACTIFS
132
Encadr 1.11.2 :Evolution des indicateurs boursiers : comparaison internationale
Compar lvolution dautres places mergentes, lindice MASI a connu en 2009 une contraction, la
diffrence des autres marchs, qui ont marqu dans leur ensemble un redressement. En outre, le PER de la
Bourse de Casablanca, malgr sa baisse, demeure relativement lev par rapport dautres marchs de taille
comparable.
Graphique E1.11.2.1: Variation de lindice boursier en 2009
Tableau E1.11.2.2 : Price Earning Ratio (PER)
2006 2007 2008 2009
Amrique
Brsil 11,8 14,0 17,5 9,9
Chili 17,8 20,0 17,0 13,8
Mexique 13,4 13,8 14,1 16,8
Europe
Rp. tchque 20,6 25,4 18,6 11,1
Hongrie 18,8 16,7 12,8 10,1
Turquie 14,7 12,9 10 8,4
Russie 14,3 12,7 12,3 7,2
Asie
Chine 13,5 21,1 18,4 14,1
Afrique
Afrique du Sud 14,5 17,0 15,5 10,1
Maroc 22,8 22,2 17,4 16,0
Sources : Bourse de Casablanca et Datastream
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2009 BOURSE, TITRES DE CRANCES ET GESTION DACTIFS
133
Graphique E1.11.2.2 : Ratio capitalisation boursire/PIB (en %)
Sources : Bourse de Casablanca et Datastream
Stablissant 508,9 milliards, la capitalisation boursire a accus une baisse pour la deuxime anne conscutive,
toutefois un rythme moins prononc, soit 4,3%, contre 9,3% en 2008. Ce recul est attribuable exclusivement
au repli des cours, le nombre de socits cotes tant demeur inchang. Les augmentations de capital, pour
leur part, sont passes de 5,8 milliards 6,4 milliards dune anne lautre. Labsence dintroductions en Bourse
ainsi que la faiblesse des augmentations de capital retent la faible contribution de la Bourse au nancement
de lconomie.
Le volume des transactions, chiffr 144,4 milliards de dirhams, a accus une baisse de 40,8%, aprs celle
de 32,1% observe en 2008. Cette volution sest traduite par un repli du ratio de liquidit qui est revenu
de 16,6% 10,7%. En outre, les oprations habituelles dallers-retours inities au mois de dcembre par les
investisseurs institutionnels dans le cadre des revalorisations de portefeuilles ont t plus faibles en 2009, se
limitant 36,8 milliards de dirhams, contre 59,1 milliards en 2008. Par compartiment, le march central, qui
a drain prs de 60% du volume global en 2009, continue de concentrer lessentiel des transactions, soit 71,9
milliards de dirhams.
Sagissant de la rentabilit des placements en Bourse, les dividendes distribus par les socits cotes ont
poursuivi leur accroissement pour atteindre 21,2 milliards, contre 19,5 milliards en 2008, portant ainsi le taux de
rendement moyen gnral 4,2% au lieu de 3,7% en 2008.
134
Pour ce qui est du montant de linvestissement tranger en actions cotes, il a accus une baisse de 6,45%, pour
stablir 145 milliards de dirhams . Ce repli sexplique par la contre-performance enregistre par les valeurs
constituant les portefeuilles des investisseurs trangers. Quant la part de linvestissement tranger dans la
capitalisation boursire, elle a lgrement diminu revenant de 26,8% en 2008 26%, en liaison avec une
contre-performance du portefeuille en actions dtenues par les trangers, plus importante que celle ralise par
la bourse en 2009. Hors participations stratgiques, la part des capitaux trangers en actions cotes, quoiquen
lgre hausse, demeure faible dans la mesure o elle ne reprsente que 2,5% de la capitalisation boursire
contre 2,3% en 2008.
1.11.2 Les titres de crances ngociables
Aprs avoir atteint prs de 39 milliards de dirhams en 2008, les missions brutes de titres de crances ngociables
se sont contractes de 22,5% en 2009 pour stablir 30,1 milliards de dirhams. Ce chissement est attribuable
principalement la diminution des missions de certicats de dpt qui sont revenues de 30 milliards en 2008
20,6 milliards de dirhams en 2009. De mme, les missions de billets de trsorerie se sont inscrites en baisse
pour se situer 3,5 milliards contre 7,7 milliards. En revanche, celles de bons de socits de nancement
ont fortement augment pour atteindre 6 milliards de dirhams en 2009 au lieu de 1,1 milliard en 2008. Les
remboursements stant chiffrs 21,5 milliards de dirhams, lencours global des titres de crances ngociables
est pass de 31,8 milliards en 2008 42,7 milliards de dirhams en 2009
1
.
Les taux dintrt pratiqus sur ce segment ont volu diffremment selon les instruments. En effet, sagissant
des certicats de dpt, les taux assortissant la maturit la plus frquente, soit celle de 2 ans, ont vari dans
une fourchette allant de 3,60% 4,55%, au lieu de 4,15% 4,70%. En ce qui concerne les bons de socits
de nancement, les taux des titres dune maturit de 3 ans se sont situs entre 4,20% et 4,75%, au lieu de
4,15% et 4,61%. Quant aux billets de trsorerie, les taux relatifs la maturit de 3 mois ont vari entre 3,64%
et 4,60%, au lieu de 3,90% et 4,40%.
135
Graphique 1.11.2: Evolution des encours des titres de crances ngociables (en millions de DH)
1.11.3 Emissions obligataires
Les missions obligataires des socits nancires et non nancires se sont leves en 2009 13,1 milliards de
dirhams
1
, montant proche de celui ralis en 2008.
Les banques ont mis des emprunts dun montant de 6,4 milliards, pour rpondre la ncessit de renforcer les
fonds propres suite aux recommandations de Bank Al-Maghrib. Les taux dintrt assortissant la maturit la plus
frquente, soit celle de 10 ans, se sont inscrits dans une fourchette comprise entre 4,42% et 5,60% au lieu de
4,65% et 5,60%.
Pour leur part, les missions des entreprises non nancires ont atteint 6,7 milliards avec des maturits variant
entre un an et 20 ans. Les taux des titres dune maturit de 10 ans ont vari dans une fourchette allant de 4,27%
5,10%, contre 4,91%.
136
1.11.4 Gestion dactifs
En progression de 14,6%, lactif net gr par les OPCVM est pass de 161 milliards de dirhams 184,4 milliards
en 2009. Laccroissement de lactif net a concern lensemble des catgories dOPCVM, lexception des fonds
diversis dont lactif a accus un repli de 7,8% pour stablir 7,1 milliards. En effet, lactif des OPCVM
obligations moyen et long termes sest inscrit en hausse de 5,1% pour se chiffrer 95,9 milliards de dirhams, en
liaison avec la baisse des taux assortissant les missions du Trsor moyen et long termes par rapport 2008,
tandis que celui des fonds obligataires court terme sest accru de prs de 65% pour atteindre 7,8 milliards.
Pour leur part, les OPCVM contractuels et les OPCVM montaires ont enregistr des progressions respectives de
73,8% et de 29,8%. Quant aux fonds actions, leur actif sest lev 20,6 milliards, soit une augmentation de
prs de 25%, indiquant une diversication de leurs placements.
Graphique 1.11.3 : Actif net des OPCVM
Source : Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires
Le nombre dOPCVM en activit est pass de 260 en 2008 294 en 2009, conscutivement la cration de 34
nouveaux fonds dont prs du tiers appartient la catgorie des OPCVM obligataires. Sagissant de la structure
juridique, ces OPCVM se rpartissent en 249 FCP et 45 SICAV. Les OPCVM obligations moyen et long termes, au
nombre de 117, demeurent toujours prdominants, reprsentant prs de 40% du total.
137
La rpartition de lactif net par catgorie dOPCVM indique que les OPCVM obligations moyen et long termes
demeurent prdominants, bien que leur part soit revenue de 56,7% 52%. Lactif net des fonds actions et celui
des fonds diversis ont galement vu leur part dcrotre 11,2% et 3,8% respectivement au lieu de 15% et
4,7%, tandis que celle des OPCVM montaires est passe, dune anne lautre, de 25,2% 28,6%.
Le montant des titres dOPCVM dtenus par les entreprises nancires est pass de 118,7 milliards 131,2
milliards de dirhams, soit 71,2% du total. Cet accroissement dcoule de la progression sensible des actifs
dtenus par les organismes de retraite et de prvoyance et, dans une moindre mesure, de celle des actifs
dtenus par les banques. De mme, au niveau des entreprises non nancires, la part des actifs sest renforce
pour reprsenter prs de 20% au lieu de 15,6% lanne prcdente. En revanche, les personnes physiques
rsidentes ne dtiennent plus que 8,3% contre 10,1% tandis que la part des personnes physiques et morales
non rsidentes est demeure quasiment stable 0,5%.
La part de lactif net des OPCVM dans lpargne nationale sest accrue pour atteindre plus de 80%, contre
75,6% en 2008, tandis que son ratio par rapport au PIB est pass de 23,4% 25%.
138
Encadr 1.11.3 : Principaux textes rglementaires adopts en 2009
La Bourse de Casablanca a procd une refonte de ses statuts en vue de se doter depuis avril 2009 dun
mode de gouvernance fond sur un Conseil dadministration et une Direction gnrale, en remplacement de
celui adopt depuis 2000 avec Conseil de surveillance et Directoire.
Par ailleurs, le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires a adopt sept circulaires relatives :
- La publication et la diffusion dinformations nancires par les personnes morales faisant appel public
lpargne : ces modalits ont t modies au regard de lvolution rcente du dispositif rglementaire et
compte tenu des pratiques internationales en vigueur.
- Les rgles prudentielles rgissant lactivit des OPCVM : les nouvelles dispositions ont pour objet duniformiser
les modalits de calcul des ratios prudentiels applicables aux OPCVM ainsi que dencadrer le risque relatif
la composition des actifs des OPCVM.
- La classication des OPCVM : les nouvelles dispositions xent la dnition et le mode de dtermination de
la notion de stratgie dinvestissement dun OPCVM et prcisent, en outre, le traitement spcique des
oprations de pension au regard des rgles de classication existantes.
- Les obligations dinformations des socits de gestion dOPCVM : cette circulaire a pour objet dintgrer
notamment les nouvelles obligations dinformation concernant les oprations de placement ltranger
ainsi que des dispositions spciques en matire de communications publicitaires.
- Les documents et renseignements que la socit gestionnaire de la Bourse des Valeurs doit transmettre au
CDVM.
- Les frais de gestion des OPCVM
- La commission que les OPCVM sont tenus de verser au CDVM.
139
PARTIE 2
ACTIVITS DE LA BANQUE
Faits saillants de lanne
Le rapport dactivit de la Banque en tant quentreprise en est son quatrime exercice. Dans le contexte de
lindpendance que lui confre le lgislateur pour la conduite de ses principales missions, le rapport retrace ses
activits annuelles au regard notamment de ses priorits fondamentales savoir: veiller la stabilit des prix,
prserver la sant et la solidit du systme bancaire et garantir un fonctionnement scuris des systmes et
moyens de paiement. Il fait aussi tat des priorits moyen terme de la Banque, compte tenu des mutations
conomiques et nancires, internes et externes, qui ncessitent de la Banque une ractivit et une adaptation.
Lanne 2009 a dabord concid avec le cinquantime anniversaire de la Banque. Cet vnement a t
commmor, sous le signe de louverture et du partage, tant en interne quavec les partenaires externes et a t
loccasion de faire le bilan des principales ralisations de la Banque.
Les premires dcennies ont t principalement marques par la mise en place de ses structures de base,
linstitution du dirham en tant que monnaie nationale, la cration de Dar As-Sikkah, ladoption dune loi
bancaire, qui a permis notamment de mettre en place un cadre lgal uni pour lensemble des tablissements
de crdit et de renforcer le pouvoir de la Banque concernant la rglementation qui rgit leur activit, complte
par lamnagement du statut de la Banque, pour mieux prciser ses missions.
La dmarche de modernisation et de rforme sest acclre en 2005, avec la refonte de son statut et de la
loi bancaire. En effet, le statut rvis la dot dun mandat clair en matire de dnition et de conduite de
la politique montaire et a renforc ses prrogatives se rapportant la rglementation et la supervision
bancaire. La rvision du statut la en outre investie du mandat lgal, pour sa mission de surveillance et de
scurisation des systmes et moyens de paiement.
Concomitamment, la Banque a accompli une rforme organisationnelle et fonctionnelle interne en profondeur
qui a t accompagne dun renforcement de ses ressources et comptences. De mme, elle a mis en place
de nouveaux processus de fonctionnement et de gestion, selon les normes internationales, ce qui lui a permis
dtre certie ISO 9001 pour lensemble de ses activits et processus.
143
La Banque a galement ralis de nombreux projets denvergure pour la mise en valeur de lhistoire de la
Monnaie et du patrimoine numismatique et artistique au Maroc, consacrs par ldication dun nouveau
Muse.
Lanne 2009 a, ensuite, marqu lachvement de son deuxime plan stratgique couvrant les annes 2007-
2009, priode au terme de laquelle, des avances signicatives ont t ralises. Au niveau de ses modes de
fonctionnement et de gestion, la Banque a ainsi adopt les pratiques de bonne gouvernance, amlior la qualit
et lefcacit de ses processus, mis niveau son systme de contrle interne ainsi que modernis et optimis la
gestion de ses ressources humaines. Forte de ce vaste train de rformes, la Banque a pu dvelopper ses cadres
de politique montaire et de supervision bancaire, en adquation avec les normes et pratiques internationales et
a, de la mme manire, mis en place le cadre de suivi des systmes et moyens de paiement.
En cohrence avec les priorits du plan triennal, les progrs enregistrs au niveau des missions fondamentales
de la Banque en 2009 sont venus renforcer les acquis dj raliss au cours des deux annes prcdentes, en
accordant toutefois une attention particulire aux retombes de la crise conomique et nancire internationale
au plan national et des mesures de riposte et de vigilance adoptes par la Banque cet gard :
En effet, la Banque a poursuivi sa stratgie damlioration graduelle du cadre analytique de la politique
montaire et du dispositif informationnel sous-tendant les fondements de la dcision en la matire, en
mettant laccent principalement sur lamlioration de la comprhension des mcanismes de transmission de
la politique montaire et lafnement de son ventail dindicateurs relevant des sphres relle et nancire.
Elle sest, en outre, attache accrotre la transparence et la communication autour de la dcision de politique
montaire, an den amliorer la crdibilit et den faciliter la comprhension par le public.
Au niveau de la supervision bancaire, la Banque sest, dans une large mesure, focalise sur les mesures visant
assurer un fonctionnement sain du systme bancaire, en vue de lui permettre de continuer se dvelopper
et mener bien son rle dans le nancement de lconomie. En effet, dans la continuit des actions
menes en 2008, la Banque a poursuivi le renforcement du cadre rglementaire des tablissements de crdit
et du dispositif prventif de dtection des risques. De mme, elle a intensi la coordination avec les autres
autorits de rgulation, dans le but dassurer, selon une dmarche cohrente, la stabilit du systme nancier
national.
ACTIVITES DE LA BANQUE
144
Dans le domaine des systmes de paiement, lanne a t particulirement marque par la mise en place
par la Banque, selon une approche concerte, dun cadre conventionnel pour la surveillance des systmes de
paiement et lachvement du processus de dmatrialisation des changes de valeurs.
La mise en place du Crdit Bureau, dont lactivit a dbut en octobre, constitue au niveau de linformation
nancire lune des principales ralisations de lanne. Cette structure permettra aux tablissements de
crdit, travers la centralisation des renseignements sur les crdits accords, de mieux grer leurs risques et
contribuera galement amliorer laccs au crdit pour les petites et moyennes entreprises.
Lanne 2009 a t, enn, celle de la rexion au sein de linstitution autour des priorits de son plan stratgique
2010-2012. En prnant une vision de long terme, la Banque a entrepris un diagnostic bas sur lanalyse des
menaces et des opportunits de son environnement externe en tenant compte de ses forces et faiblesses
internes. Cette analyse a fait ressortir les facteurs cls qui devraient permettre la Banque de se renforcer en
tant que ple de rigueur, de transparence et de modernit et de contribuer de la manire la plus efciente, au
dveloppement conomique et social du pays. Les orientations arrtes au regard des missions fondamentales
de la Banque traduisent ainsi leffort dadaptation quelle doit consentir, pour relever les ds venir. Ceux-ci
sont notamment induits par lacclration du processus de rgionalisation et la mise en place de politiques
sectorielles, le processus dintgration commerciale et nancire du Maroc dans lconomie mondiale dans
le contexte de laprs-crise, le positionnement du systme nancier marocain sur le plan rgional ainsi que
linclusion nancire. Aussi, la Banque se devait-elle de renforcer son systme de gouvernance et consolider
lefcience de la gestion de ses ressources tout en amliorant lenvironnement de travail en vue de favoriser
davantage encore le dveloppement professionnel.
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2009 ACTIVITES DE LA BANQUE
145
Encadr 2.1 : Moments forts de la Banque de 1959 2009
Plusieurs dates ont marqu lhistoire et les tapes cls de lvolution de la Banque durant cette priode :
1959 : Cration le 1er juillet de la Banque du Maroc, en remplacement de la Banque dEtat du Maroc, qui
marque le recouvrement par le Maroc de sa souverainet montaire.
Institution le 17 octobre du dirham marocain.
1967 : Adoption en avril de la loi bancaire et renforcement en parallle du rle dvolu la Banque, par son
statut, en matire de contrle de la profession bancaire.
1987 : Cration en mars de Dar As-Sikkah , lunit industrielle charge de la fabrication des billets de
banque et de la frappe des pices de monnaie.
Adoption partir davril de la dnomination Bank Al-Maghrib dans toutes les langues, en remplacement
de celle de Banque du Maroc .
1993 : Adoption en juillet dune nouvelle loi bancaire, qui a permis dinstituer un cadre lgal uni pour
lensemble des tablissements de crdit, dlargir la concertation, dadopter des mesures visant mieux
protger les intrts de la clientle et de renforcer les pouvoirs de la Banque en matire de rglementation de
lactivit des tablissements de crdit et de leur contrle.
Amendement en octobre du statut de la Banque, en vue de mieux prciser ses missions et notamment celles
lies la politique montaire et de donner plus dautonomie ses organes dadministration et de direction.
2002 : Cration en juin du Muse de la Monnaie. De par la grande collection de monnaie ancienne quil
abrite, ce Muse approche lart montaire travers les ges et constitue un enrichissement du paysage
musographique.
2006 : Refonte du statut de la Banque, avec un mandat clair en matire de dnition et de conduite de
la politique montaire et le renforcement des prrogatives relatives la rglementation et la supervision
bancaire. Le statut de la Banque lui confre galement une base lgale sa mission de surveillance et de
scurisation des systmes et moyens de paiement et lui attribue une forme juridique de personne morale de
droit public.
146
2.1 Gouvernance
2.1.1 Structure de gouvernance
2.1.1.1 Organes dadministration, de direction et de contrle
La Banque est dote dorganes dadministration et de direction que sont le Conseil, le Gouverneur et le Comit
de Direction.
Le Conseil est compos du Gouverneur, du vice Gouverneur ou du Directeur Gnral de la Banque ainsi que de
six membres dsigns par le Premier Ministre, dont trois sur proposition du Gouverneur, parmi les personnes
reconnues pour leur comptence en matire montaire, nancire ou conomique. Ces membres, nomms
pour un mandat de six ans renouvelable, sont soumis un rgime dincompatibilit assurant leur indpendance
et impartialit. A cette n, ils ne peuvent exercer de mandat lectif ni de fonction de responsabilit dans les
tablissements de crdit ou caractre nancier ou dans ladministration publique. Le Ministre charg des
nances est reprsent au sein du Conseil par le Directeur du Trsor et des Finances Extrieures. Ce dernier ne
prend pas part au vote des dcisions de politique montaire.
Sagissant de ses attributions, le Conseil dtermine les objectifs de la politique montaire, arrte les caractristiques
des billets et des monnaies mtalliques mis par la Banque et dcide de leur mise en circulation et de leur retrait.
Le Conseil est, en outre, charg de ladministration de la Banque. A ce titre, il arrte les rgles gnrales de
placement des rserves de change, dcide de lemploi des fonds propres de la Banque, approuve son budget et
ses comptes de lexercice et statue sur la rpartition de son rsultat net.
Le Gouverneur administre et dirige la Banque. A cet effet, il prside le Conseil et le tient inform de la conduite
de la politique montaire et des oprations de gestion des rserves de change et veille la mise en uvre de
ses dlibrations.
147
Le Comit de Direction, prsid par le Gouverneur, se runit mensuellement en vue dexaminer les questions
relatives la gestion interne de la Banque et ltat davancement des projets en cours prvus, notamment, par
le plan stratgique.
Le Contrle de la Banque est dvolu trois instances que sont le Commissaire du Gouvernement, le Commissaire
aux Comptes et la Cour des Comptes.
Nomm par Dahir parmi les hauts fonctionnaires du Ministre charg des nances, le Commissaire du
Gouvernement a pour mission de contrler pour le compte de lEtat et au nom du Ministre charg des nances,
les activits de la Banque. Il assiste avec voix consultative aux sances du Conseil.
Dsign par le Conseil, le Commissaire aux Comptes procde laudit annuel des comptes de la Banque et
certie que ses tats de synthse donnent une image dle de son patrimoine, de sa situation nancire et de
ses rsultats et apprcie son dispositif de contrle interne.
La Banque, soumise au contrle de la Cour des comptes, est tenue de lui produire annuellement ses propres
comptes ainsi que ceux des organismes de prvoyance sociale de son personnel et de lui communiquer les
extraits de procs-verbaux du Conseil relatifs son budget et son patrimoine, accompagns de copies des
rapports des auditeurs.
148
Structure de gouvernance
2.1.1.2 Organisation et pilotage des activits
A n dcembre 2009, la structure organisationnelle de la Banque se compose de quinze entits, segmentes en
sept entits mtiers et huit entits supports, aprs la rorganisation dont elle a fait lobjet au cours du mois de
juin, leffet dassurer une meilleure adquation de cette structure avec les missions de linstitution.
Le pilotage des activits de la Banque est assur par des comits permanents institus par instruction du
Gouverneur et par des comits transverses constitus pour la gestion et le suivi des chantiers et projets.
149
Structure organisationnelle de la Banque
Gouverneur
Directeur Gnral
Dpartement de
la Prvention
des
Risques
Dpartement
de lAudit
interne
Direction de
lAudit et de la
Prvention des
Risques
Direction des
Oprations
Montaires et
des Changes
Dpartement
du Front
Ofce
Dpartement
du Contrle et
de la Gestion
des Risques
Dpartement
du Back
Ofce
Dpartement
des Marchs
Montaire et
des Changes
Dpartement
des Systmes
et Moyens de
Paiement
Dpartement
des Services
Gnraux
Dpartement
des Achats
Dpartement
des Immeubles
Direction de la
Logistique
Direction de
la Supervision
Bancaire
Dpartement
des
Agrments
Dpartement
des Etudes
Comptables et
Bancaires
Dpartement
de la
Surveillance
Permanente
des
Etablissements
de Crdit et
Organismes
Assimils
Dpartement
du Contrle sur
Place
Dpartement
Gestion
Sociale
Dpartement
Formation
Dpartement
Dveloppement
RH
Dpartement
Emplois et
Rfrentiels
Dpartement
Administration
du Personnel
Direction des
Ressources
Humaines
Direction des
Etudes et
des Relations
Internationales
Dpartement
des Etudes
Montaires
et Financires
Dpartement
des
Statistiques
Dpartement
des Etudes
Economiques
Dpartement
des Relations
Internationales
Dpartement de
la Comptabilit
Dpartement
du Contrle de
gestion
Dpartement
du Budget
Direction
Financire
Direction de
Dar As-Sikkah
Dpartement
de la Caisse
Centrale
Dpartement
des Billets et
Monnaies
Dpartement
des Documents
Scuriss
Dpartement
de la Qualit
et du Contrle
des Valeurs
Dpartement
de lIngnierie
et de la
Maintenance
Dpartement
de la
Gestion des
Ressources
Dpartement
des
Infrastructures
et de
Production
Dpartement
Etudes et
Dveloppement
Dpartement
de
lOrganisation
Direction de
lOrganisation
et des
Systmes
dInformation
Direction du
Rseau et des
Relations avec
les Entreprises
Dpartement
du Rseau
Dpartement
des Centrales
dInformation
Service
Central
de Lutte
Contre le
Blanchiment
de Capitaux
Service du
Contentieux
et des Affaires
Gnrales
Servuce du Droit
Bancaire et
Financier
Services
du Droit
Institutionnel et
Social
Dpartement
des Affaires
Juridiques
Dpartement
du Muse de
la Monnaie
Service
des Etudes
Service des
Collections
Service de la
Coordination
et de lAction
Culturelle
Service du
Contrle
Service de la
Communication
Interne
Service
Presse
Service de la
Communication
Institutionnelle
et des Relations
avec le Public
Dpartement
de la
Communication
Dpartement
de la
Recherche
Service de la
Modlisation
et des
Prvisions
Macro-
conomiques
Service de la
Recherche sur
la Politique
Montaire
Service des
Recherches
Financires
Service
de Contrle
Service
Technique
Service des
Oprations
Service
Ingnierie
Dpartement
de la Scurit
150
2.1.2 Planication stratgique
La Banque a mis en place sa dmarche de planication stratgique en 2004, qui sest inscrite depuis lors, dans
une dynamique damlioration continue.
Son deuxime plan stratgique 2007-2009 a t mis au point postrieurement la refonte du statut de la
Banque et de la loi bancaire, qui lui confrent une autonomie renforce pour la conception et la mise en uvre
de la politique montaire et des prrogatives plus largies en matire de supervision bancaire et de surveillance
des systmes de paiement.
Capitalisant sur les acquis du plan stratgique 2004-2006, qui sest x comme priorit de donner la Banque
tous les moyens pour russir ses missions et assurer sa transition vers une banque centrale moderne, le plan
stratgique 2007-2009 sest x trois grandes orientations stratgiques :
- la consolidation du processus dlaboration, de mise en uvre et dvaluation de la politique montaire ;
- le renforcement de la stabilit du systme nancier national, avec notamment la mise en place de mcanismes
institutionnels de concertation en vue dassurer une veille globale du systme nancier, le dveloppement dun
dispositif prventif de dtection prcoce des risques et des sources de vulnrabilit du systme bancaire et un
fonctionnement scuris des systmes de paiement ;
- la mise niveau de la lire duciaire et la modernisation du rseau national de la Banque.
Au terme de lanne 2009, les objectifs dnis dans le cadre des axes dorientation du plan ont t globalement
dploys.
Ainsi, la Banque a align ses cadres de la politique montaire et de supervision bancaire sur les normes et
pratiques internationales, de mme quelle a ralis des avances notables en matire de surveillance et de
scurisation des systmes et moyens de paiement.
Dans le cadre de sa dmarche anticipative lgard des enjeux lis la stabilit nancire, la Banque a ainsi
pris les initiatives, notamment au sein de la Commission de coordination des organes de supervision du secteur
151
nancier, pour faire adopter les meilleures pratiques visant contrecarrer le dveloppement de risques
caractre systmique. Elle a galement initi les travaux affrant la mise en place dun cadre de surveillance
macro-prudentielle et pilot, par ailleurs, un exercice de simulation de crise systmique.
Ces efforts de modernisation sinscrivaient dans loptique dune dmarche qualit globale, qui a t couronne
par lobtention en mars 2009 de la certication ISO 9001 pour lensemble des processus de la Banque.
Sinscrivant dans la continuit des rformes engages et en vue de rpondre aux ds majeurs des annes
venir, le plan stratgique 2010-2012 a t dni comme le passage de la consolidation la performance.
Dans la nouvelle dmarche emprunte par la Banque pour la prparation de ce plan, elle a entrepris dans le
cadre dune vision de long terme un diagnostic stratgique bas sur lanalyse des menaces et des opportunits
de son environnement externe quelle a confrontes ses forces et faiblesses internes. Cette analyse, qui sest
rvle fort enrichissante, a fait ressortir les facteurs cls de succs qui devraient permettre la Banque, de se
renforcer en tant que ple de rigueur, de transparence et de modernit pour mieux accomplir ses missions.
Encadr 2.1.1 Orientations stratgiques 2010-2012
Sept orientations stratgiques ont t xes pour la priode 2010-2012
1. Faire voluer la politique montaire pour quelle contribue un processus russi dintgration du Maroc
dans lconomie mondiale.
2. Renforcer la supervision bancaire et dvelopper la fonction de stabilit nancire.
3. Oeuvrer pour le dveloppement des services nanciers.
4. Poursuivre le dveloppement des moyens et systmes de paiement au regard de lvolution de la technologie
et des risques.
5. Adapter laction du Rseau lvolution des missions de la Banque.
6. Renforcer le cadre de gouvernance au regard des meilleurs standards et consolider limage de la Banque
fonde sur la transparence, la conformit et lintgrit, et sinscrire dans une politique de dveloppement
durable
7. Favoriser le dveloppement professionnel, un environnement de travail motivant et viser lefcience dans
la gestion des ressources et la qualit du service rendu.
152
Encadr 2.1.2 Principaux projets stratgiques 2007-2009
Systme dinformation ERP
Le systme dinformation ERP, baptis Indimaj, permet de coordonner lensemble des activits des mtiers supports
autour dun mme systme dinformation en partageant une base de donnes unique et commune. Ce systme qui couvre
plusieurs aspects fonctionnels dont le budget, la comptabilit, les achats, les immobilisations et les stocks, est oprationnel
depuis janvier 2010.
Volet Budget Lautomatisation du contrle budgtaire et la responsabilisation des entits gestionnaires, quant au suivi de
lexcution de leur budget, permettent lobtention en temps rel dune information rapide, cohrente et able.
Volet Comptabilit Les apports du systme sur la gestion comptable sont les suivants :
- ladoption dune cl comptable exible (CCF) qui permet une gestion par segment des informations comptables,
analytiques et budgtaires ;
- la sparation entre la comptabilit individuelle et la comptabilit gnrale, recentrant ainsi lactivit comptable sur son
mtier de base ;
- la mise en uvre dune comptabilit multidevises, fournisseurs et clients ;
- le passage dune comptabilit de trsorerie une comptabilit dengagement.
Volet Immobilisations La gestion des immobilisations dans lERP permet de mettre la disposition des utilisateurs un tat
exhaustif et centralis des biens de la Banque, qui est mis jour en temps rel, en fonction des transactions dachat ou de
cession. LERP permet de supprimer galement les ajustements manuels entre les rsultats de la comptabilit et ceux de la
gestion des immobilisations.
Volet Achats La mise en place de lERP permet dautomatiser et de piloter en temps rel les achats, en offrant :
- la traabilit et la abilit, avec lintgration de tout le processus achat de lexpression du besoin jusqu la comptabilisation
et rglement du fournisseur ;
- le traitement rapide et ractif de lensemble du cycle dune commande, depuis la rception jusqu la facturation ;
- une meilleure matrise de la gestion des rapprovisionnements,
- la mise en place de rfrentiels fournisseurs et articles intgrs et partags.
Volet Stocks La mise en place du systme ERP permet de garantir la cohrence en temps rel des achats et des valeurs,
via la base centrale et lintgration de lensemble des processus Budget, Comptabilit, Achat, Vente, Stocks et
Immobilisations . La gestion des stocks et des valeurs se trouve donc simplie, scurise et plus efciente.
Rforme de la Caisse de Retraite
La rforme de la Caisse de retraite a port sur la mise en place dun cadre de gouvernance appropri, llaboration dun
bilan actuariel et lexternalisation de la gestion nancire dune partie importante des actifs de la Caisse devenue effective
partir doctobre 2009.
Finalisation de la mise en place du systme de contrle de gestion
Les tableaux de bord ont t progressivement gnraliss lensemble des activits. Outre la recherche de loptimisation
budgtaire, travers la dcentralisation et la responsabilisation de la gestion des ressources, le contrle de gestion, par
linstauration dun systme de comptabilit analytique de type ABC (Activity Based Costing), met la disposition des
entits, des indicateurs de cots permettant une optimisation de lutilisation des ressources et lidentication des niches de
rduction des dpenses et de gain de productivit.
153
2.1.3 Dontologie
En matire dthique, lanne 2009 a t marque par lorganisation de plusieurs actions de sensibilisation
concernant le code de dontologie, adopt en 2005 et dont les dispositions ont t enrichies depuis lors par
un ensemble de dclinaisons. Les actions de sensibilisation ont cibl particulirement les nouvelles recrues et le
personnel du rseau. Dans le cadre de la dynamique denracinement et dappropriation de la culture thique,
deux innovations ont t introduites cette anne, savoir ladoption de la nouvelle approche pdagogique,
base sur la prsentation illustre des dispositions du Code de dontologie et la prsentation des principes et
dispositions du Code en arabe dialectal.
En outre, une nouvelle stratgie de communication a t adopte en matire de dontologie. Celle-ci vise la
prservation de lactif principal de la Banque, savoir sa crdibilit, travers lincitation de lensemble des agents
lapplication des normes dthique les plus rigoureuses dans leurs relations avec les collgues, les fournisseurs
et les partenaires.
Paralllement, des actions de contrle de conformit ont t poursuivies an de sassurer de la bonne application
par les agents de certaines dispositions du Code, notamment celles relatives aux obligations dclaratives (conits
dintrts, cadeaux et portefeuilles titres pour les agents exerant des fonctions sensibles).
2.1.4 Systme de contrle interne
Le systme de contrle interne de la Banque, inspir du rfrentiel COSO
1
, est ax sur le principe de dcentralisation
et de responsabilisation des entits oprationnelles en matire de mise en place et de suivi des dispositifs de
contrle et de matrise des risques inhrents leurs activits. A limage du rfrentiel prcit, le systme de
contrle interne de la Banque se fonde sur cinq composantes qui sont lenvironnement de contrle, lvaluation
des risques, les activits de contrle, le systme dinformation et de communication et le systme de pilotage.
Le rapport 2009 sur le systme de contrle interne, prsent au Conseil de la Banque, a not lvolution positive
de lensemble de ses composantes. Ces amliorations concernent, principalement, limplication accrue du
1 Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission.
154
Conseil de la Banque en matire de pilotage dudit systme, lincidence positive du dploiement des chantiers
structurants engags par la Banque depuis 2004, une sparation globalement approprie entre les fonctions
dinitiation, dexcution et de contrle des oprations, le renforcement de lthique et le dveloppement des
pratiques favorisant la communication ascendante et descendante. Cette volution a t souligne galement
par le Commissaire aux comptes dans son rapport sur le contrle interne.
Dans un souci doptimisation des dispositifs de contrle, une dmarche daccompagnement des entits en
matire de contrle interne a t dnie en 2009 et le rpertoire des fonctions de la Banque a t enrichi, par
la cration dune nouvelle fonction ddie cet accompagnement.
155
2.1.4.1 Gestion des risques
Dans le domaine de la prvention des risques, lanne 2009 a t marque par le dploiement de la dmarche de
Matrise et dAnalyse des Risques Oprationnels MARIO sur la nouvelle cartographie des processus issue du
systme de management de la qualit, renforant ainsi la synergie entre les deux systmes. Tout en capitalisant
sur lexprience acquise depuis 2005, ce dploiement a concern tous les processus et a couvert aussi bien les
entits centrales que le rseau de la Banque. En outre, en vue dafner davantage linformation sur les risques,
une nouvelle approche Top-Down du haut vers le bas, base sur lidentication des risques les plus critiques,
a t adopte.
Sappuyant sur une organisation impliquant aussi bien les Risks Managers que les pilotes de processus, une
cartographie globale des risques oprationnels a t labore et mise la disposition du Gouvernement et du
management de la Banque, en tant quoutil daide la dcision stratgique. Les principaux risques qui y gurent
ont t identis et valus et font lobjet de plans dactions, en vue de leur matrise. Cette action a permis,
cet gard, de recenser 51 risques spciques au niveau du rseau de la Banque propos desquels des plans
dactions ont t arrts en concertation avec les entits centrales concernes.
Par ailleurs, la Banque a renforc sa prsence sur la scne internationale travers sa participation active aux
travaux du Groupe international des banques centrales pour la gestion des risques oprationnels (International
Operational Risk Working Group), auquel elle a adhr en 2007. En mme temps, elle a assist certaines banques
centrales, lchelle du continent africain, en matire de gestion des risques oprationnels.
2.1.4.2 Audit interne
Lanne 2009 sest caractrise par la clture du premier cycle quinquennal daudit 2005-2009 qui a vu la
couverture de la quasi-totalit des missions fondamentales et des activits supports de la Banque. Au total, prs
de 80 missions ont t ralises durant ce cycle.
156
Tableau 2.1.1 : Principaux processus ayant fait lobjet dun audit entre 2005 et 2009
Processus Macro activit
Processus
mtiers
Gestion des rserves de change
Fabrication et circulation duciaires (y compris les convois de fonds)
Oprations bancaires
Systmes de paiement
Supervision bancaire
Processus
supports
Activits comptable, budgtaire et nancire
Systmes dinformation
Scurit physique
Communication (institutionnelle et intra entits)
Gestion des marchs publics
Gestion des centres de vacances
Gestion de la couverture mdicale et du Fonds mutuel
Dontologie
Ces missions se sont xes pour principal objectif dvaluer la conformit des oprations et activits de la
Banque aux lois, rglements et procdures en vigueur ainsi que leur efcacit au regard des objectifs qui leur
sont assigns.
Graphique 2.1.1 : Rpartition des missions ralises par type dobjectif (2005-2009)
157
La Banque a parachev en 2009 le processus de mise niveau de laudit interne. Lance ds 2004 dans le
cadre du premier plan stratgique de la Banque, cette mise niveau par rapport aux normes internationales
pour la pratique professionnelle de laudit interne telles que publies par lIIA (the Institute of Internal Auditors)
sest, notamment, traduite par le repositionnement de laudit interne sur les plans structurel et fonctionnel,
le renforcement de ses moyens et de ses comptences et ladoption dune mthodologie rigoureuse et dune
approche par les risques tant pour la planication que pour la conduite des missions daudit.

La mise niveau de laudit interne a t couronne par sa soumission en 2009 une valuation externe, effectue
par un cabinet indpendant slectionn suite un appel doffres international ouvert. Cette valuation, place
dans le cadre de la dynamique damlioration continue du processus audit, a port sur la conformit de lactivit
audit interne de la Banque aux normes internationales, telles qudictes par lIIA. Au terme de cette valuation,
laudit interne de la Banque a t reconnu conforme auxdites normes.
En outre, dans le cadre de la clbration de son cinquantenaire, la Banque a organis la deuxime dition de
la confrence annuelle des Directeurs daudit interne des banques centrales des pays francophones, aprs la
premire dition tenue Paris en 2008. Cet vnement a vu la participation de 24 dlgations de banques
centrales issues dAfrique, dAmrique du Nord, dAsie et dEurope. Cette confrence a port sur des thmatiques
en rapport avec lvolution du rle de laudit interne dans les banques centrales dans un contexte caractris
par des transformations rapides et des exigences de plus en plus fortes, notamment la crise nancire et son
impact sur laudit interne, le concept daudit en continu et les perspectives de sa mise en place dans les banques
centrales, et limpact de la certication qualit sur le processus daudit interne.
2.1.4.3 Scurit de linformation
Lanne 2009 a t caractrise par le lancement du projet Systme de Management de la Scurit de
linformation (SMSI) inspir de la norme ISO 27001. Sinscrivant dans une dynamique damlioration continue,
la Banque vise, travers ce projet, se doter de lorganisation, des procdures et des moyens ncessaires une
bonne matrise des risques lis la scurit de ses informations.

158
Tout en permettant de valoriser et damliorer les dispositions prises pour protger les actifs de la Banque
(informations, logiciels, matriel, personnes, services, etc.) et ceux des tiers (clients, partenaires, ...), ce projet
prsente un cadre fdrateur et organisateur de toutes les actions ou projets de scurit lancs la Banque
depuis 2005, notamment la Politique Globale de Scurit de lInformation (PGSI) et ses dclinaisons en politiques
locales, le Plan de Continuit dActivit (PCA), la scurisation des informations et des changes lectroniques
(PKI) et le suivi des actions des comptes hauts privilges.
2.1.4.4 Plan de Continuit dActivit
Le Plan de Continuit dActivit (PCA) a t mis en place au niveau de la Banque, an de faire face aux
perturbations oprationnelles pouvant conduire une interruption dactivit et qui pourraient avoir pour cause
des sinistres majeurs de type incendie, inondation ou pandmie. Lobjectif est de prvenir toute interruption des
missions statutaires de la Banque, en planiant la continuit des oprations des services les plus critiques en
termes de procdures et de solutions de secours.
Le PCA comprend un plan de gestion de crise, des plans de continuit des oprations des entits, un plan de
continuit informatique et un plan de maintien en condition oprationnelle. Aprs la dnition de la stratgie de
continuit de lactivit en 2008, lanne 2009 a t marque par la mise en uvre des mesures et des solutions
de continuit les mieux adaptes aux spcicits de la Banque, notamment pour les processus jugs critiques
(gestion des rserves de change, systme de paiement, monnaie duciaire et documents scuriss).
159
Encadr 2.1.3 : Principaux instruments du dispositif de scurit
de linformation mis en uvre en 2009
Systme PKI de scurisation des informations et des changes lectroniques
Le systme PKI a pour objectif de mettre en place la Banque lorganisation et linfrastructure pour la
dlivrance de certicats lectroniques en vue notamment, de garantir la condentialit et lintgrit des
informations, de matriser les risques lis laccs et lchange des informations (authentication, signature
lectronique, ) et de contribuer la conformit aux obligations lgales et aux meilleures pratiques de
protection des donnes. Linfrastructure a t mise en place en 2009 et le dploiement sur les diffrentes
applications de la Banque stalera sur la priode 2010-2012.
Suivi des Actions des comptes hauts privilges (SACHP).
Les comptes hauts privilges sont les comptes grant les systmes informatiques et ayant des droits levs
en matire daccs et de manipulation des informations stockes sur ces systmes. Le dispositif SACHP devrait
contribuer la matrise de la scurit des systmes dinformation de la Banque par la mise en place dune
solution de suivi des actions des comptes hauts privilges en vue, notamment, de minimiser le risque de
mauvaise manipulation ou de changement non autoris des systmes et des habilitations. En 2009, le projet
a t mis en production sur le systme dexploitation Windows de la Banque.
2.1.5 Gestion de la qualit et Conformit
2.1.5.1 Systme de management de la qualit
Mis en place en 2006, le systme de management de la qualit de la Banque (SMQ) a t certi ISO 9001 pour
lensemble de ses activits et processus en mars 2009.
En consolidation, lanne 2009 a t consacre au maintien du SMQ, essentiellement travers les audits qualit
internes de quatorze sur vingt six processus, les runions de pilotage oprationnel (RPO) et les revues de processus
(RPS), la ralisation des actions concernant les points sensibles relevs au niveau de laudit de certication, la
160
mise en uvre des actions relatives aux pistes damlioration issues de la revue du SMQ ainsi que la conduite de
la revue globale du SMQ en octobre.
Laudit de suivi a t ralis en novembre par rapport la norme ISO 9001 - version 2008, lissue duquel la
certication de la Banque a t reconduite.
2.1.5.2 Systme de management intgr
Ayant dj men de nombreuses actions pour la protection de lenvironnement, la scurit et la sant au travail,
et principalement dans le cadre des ses activits de Dar As-Sikkah, la Banque, dans sa dmarche de progrs
dans le cadre de la qualit, sest engage en 2009 dans la construction dun systme de management intgr :
Qualit, sant et scurit au travail et environnement.
Lambition de la Banque est que son systme volue conformment dautres rfrentiels tels que le
Management environnemental (ISO 14001) et le Management de la Sant & Scurit au Travail (OHSAS 18001).
Cette dmarche permettra en effet de consolider les progrs en matire denvironnement et de sant et scurit
au travail, de mettre niveau ses activits par rapport aux standards internationaux en la matire et dinscrire la
Banque dans une dmarche de dveloppement durable.
2.1.5.3 Dispositif interne de lutte contre le blanchiment des capitaux
Au cours de lanne 2009, la Banque a poursuivi le renforcement de son dispositif interne de lutte contre le
blanchiment de capitaux, en vue de couvrir lensemble de son primtre dintervention et de mieux prmunir
son rseau contre toute utilisation des ns illicites.
Sur le plan rglementaire, la Banque a tabli et diffus les procdures affrentes, notamment au traitement des
listes noires des personnes impliques dans le nancement du terrorisme et des alertes issues du ltrage des
lments didentication de la clientle.
De mme, une procdure de contrle a priori arrtant les rgles didentication de la clientle occasionnelle de
la Banque et de contrle de leur identit par rapport aux listes noires a t labore.
161
Des procdures rgissant le processus de collecte et de centralisation des donnes de la clientle de la Banque
et leur mise disposition des services oprationnels ont t, en outre, dployes au niveau de lensemble du
rseau de la Banque.
Pralablement la mise en production de loutil informatique dassistance dans lanalyse comportementale de
la clientle et le suivi des comptes et oprations, des rgles de contrle a posteriori et dexploitation de cet outil
ont t labores.
Sur le plan technique, la Banque a procd au dploiement de loutil informatique de ltrage des lments
didentication de la clientle au niveau de son rseau. Ce mme dispositif a t tendu la plateforme Swift,
an de couvrir lensemble du primtre oprationnel.
Ainsi et depuis avril 2009, le rseau de la Banque opre des vrications automatiques de lidentit de lensemble
de la clientle de passage par rapport aux listes noires. Ces contrles sont galement appliqus la clientle
habituelle, sur la base dun balayage rgulier des bases de donnes abritant les lments dinformation se
rapportant ce type de clientle.
Concernant le projet de mise en place dun outil informatique dassistance dans lanalyse comportementale de
la clientle, lensemble des pr-requis ncessaires pour sa mise en production ont t runis et son dploiement
est prvu au cours du second trimestre de lanne 2010.
Sur le plan de la formation, en tant que pilier fondamental du dispositif de prvention du blanchiment de
capitaux et du nancement du terrorisme, la Banque a organis, au cours de lanne 2009, neuf sances de
formation qui ont bnci 113 agents. Ces formations qui ont port sur des aspects lis aux procdures de
contrle a priori et a posteriori et aux outils dassistance informatique en la matire devront se poursuivre sur
une priode triennale suivant une stratgie qui xe les populations cibles et les supports de formation adquats.
Par ailleurs et dans le cadre de la mise en uvre du programme dassistance technique prvu par le contrat de
jumelage conclu entre le Maroc et lUnion Europenne en matire de lutte contre le blanchiment de capitaux et
le nancement du terrorisme, les agents de la Banque ont particip aux treize actions de formation, dispenses
162
par des experts internationaux, aux chargs de la fonction de conformit au niveau du secteur bancaire et
nancier.
En sus des formations dites prsentielles et de celles assures par le biais de relais au niveau du rseau de
la Banque, un outil de formation distance e-learning a t dvelopp et dont lexploitation imminente
permettra une meilleure couverture des populations cibles concernes.
En complment, des efforts en matire de sensibilisation et de veille ont t entrepris travers llaboration et
la diffusion dun rapport annuel qui retrace les dveloppements rcents au niveau national et international se
rapportant la lutte contre le blanchiment de capitaux et le nancement du terrorisme.
Au niveau de la coopration rgionale, la Banque a t reprsente aux travaux des neuvime et dixime
runions plnires du Groupe dAction Financire pour le Moyen Orient et lAfrique du Nord (GAFIMOAN),
tenues respectivement Bahren et au Liban, ainsi quaux Groupes de travail issus de ces runions.
Encadr 2.1.4 Dcisions prises par lUnit de Traitement du Renseignement Financier (UTRF) en
2009
En vertu des dispositions de la loi n43-05 relative la lutte contre le blanchiment de capitaux et du Dcret
n 2-08-572 du 24 dcembre 2008 portant cration de lUnit, lUTRF a adopt, en date du 24 septembre
2009, deux dcisions concernant certaines catgories de personnes assujetties qui compltent larsenal
juridique national en la matire.
Dcision n 1/09 du 24 septembre 2009 relative aux montants minima lis aux obligations de vigilance. Celle-
ci xe 50.000 dirhams le montant minimum des oprations pour lesquelles les personnes habilites ouvrir
des comptes doivent procder lidentication de la clientle occasionnelle et complte la dnition lgale
de lopration complexe en spciant le troisime critre se rapportant au montant qui est arrt dornavant
50.000 dirhams.
Dcision n 2/09 du 24 septembre 2009 relative aux dclarations de soupon. Cette dcision arrte le modle
de la dclaration de soupon et les modalits de sa transmission lUTRF, ainsi que le processus daccrditation
des correspondants de lUTRF auprs des personnes assujetties.
163
An de sassurer de la conformit de son dispositif interne et de son adquation avec ses spcicits propres,
la Banque a diligent un audit interne qui permettra de relever les ventuelles insufsances de ce dispositif et
darrter des plans dactions appropris.
Enn, au plan institutionnel, la Banque a procd la mise en place dun Comit interne de prvention du
blanchiment de capitaux et du nancement du terrorisme qui aura pour principales missions de dnir la
stratgie de la Banque et darrter ses politiques de prvention et de matrise des risques en la matire ainsi que
le suivi de leur mise en uvre.
2.1.6 Ressources
2.1.6.1 Ressources humaines
2.1.6.1.1 Leffectif de la Banque
A n 2009, le personnel actif de la Banque est de 2633 agents, constitu hauteur de 63% dagents de sexe
masculin et de 37% dagents de sexe fminin, est affect pour 66% ladministration centrale, 29% la
fabrication des pices et billets et 34% au Rseau. Lge moyen est de 41 ans et lanciennet moyenne est de
14 ans. La rpartition du personnel de la Banque par domaines dactivit fait ressortir des parts de 63% pour les
domaines mtiers et de 37% pour les domaines supports.
Graphique 2.1.2 : Effectif par domaine dactivit Graphique 2.1.3 : Effectif par genre
164
Graphique 2.1.4 : Effectif par tranche dge
2.1.6.1.2 Mise en application des nouveaux dispositifs de gestion des ressources humaines
Dans la continuit des chantiers mens lanne prcdente, les travaux de mise en application des nouveaux
dispositifs de gestion des ressources humaines ont t poursuivis.
La dmarche didentication des prols de comptence a t gnralise toutes les fonctions exerces au sein
de la Banque. Les prols de comptences individuels ont permis de faire ressortir les axes de dveloppement
en vue de rduire les carts ventuels entre le prol requis et celui acquis par les agents. Une consolidation
des objectifs de dveloppement des comptences a t effectue et intgre au processus didentication des
besoins de formation.
Sagissant du nouveau systme dvaluation professionnelle lanc en 2008, la Banque a introduit pour la
premire fois, lors de la campagne dvaluation professionnelle 2009, la xation dobjectifs de dveloppement
des comptences.
Le processus de gestion de la mobilit a t dynamis visant, notamment, enrichir les trajectoires professionnelles
des agents de la Banque en diversiant les expriences, ouvrir chacun des perspectives dvolution et de
progression professionnelle et personnelle, et amliorer en permanence ladquation Poste/Prol. Une Bourse
demploi a ainsi t labore et diffuse lensemble du personnel, reprenant 131 postes publis (correspondant
70 fonctions). Durant lanne 2009, 25 comits de mobilit ont t tenus, 128 agents ont bnci dune
mobilit fonctionnelle et 27 agents ont bnci dune mobilit gographique.
165
Par ailleurs, des cycles de formation ont t organiss au prot de lensemble des managers de la Banque, en vue de
renforcer leurs comptences managriales et les accompagner dans leur nouveau rle RH de proximit. Ces actions
font suite aux sessions de formation relatives lvaluation professionnelle dispenses lanne prcdente et ont
port sur des thmatiques relevant des proccupations quotidiennes des managers et du contexte de la Banque
(animation dquipe, communication managriale, conduite de runion, gestion du temps et par mode projet)
Le nouveau systme de progression salariale et dattribution de la prime variable individuelle et de la prime
variable collective a t mis en application pour la premire fois cette anne. Celui-ci privilgie la contribution de
lagent et sa performance, base sur les rsultats de lvaluation annuelle.
En outre, le systme dinformation des ressources humaines sest enrichi par lintroduction de sept nouveaux
modules. Il sagit de modules relatifs la gestion de la rmunration variable collective, la gestion des
promotions et des carrires, lvaluation diffre des actions de formation, la gestion du recrutement et de
la mobilit, la saisie dcentralise des lments variables de la paie, la gestion des comptences et au Self-
service. Outre quil permet de simplier la gestion administrative, ce dernier module offre aux managers et aux
agents la possibilit daccder diffrentes informations en ressources humaines.
2.1.6.1.3 Formation
Dans ce domaine, lanne 2009 a t marque par la prise en compte des besoins de formation individuels
exprims par les agents lors des entretiens dvaluation annuelle et ce, paralllement aux consultations annuelles
menes auprs des entits de la Banque. Les travaux danalyse et de consolidation de lensemble des besoins
de formation ont galement pris en considration les objectifs stratgiques et les diffrents projets mens par
les entits.
En 2009, la Banque a organis 224 formations rparties en 268 sessions, organises au Centre de formation
Madinat Al Irfane, en interentreprises ou ltranger.
Le plan de formation de lanne 2009 a intgr de nouveaux thmes couvrant aussi bien les domaines mtiers et
supports, avec respectivement 123 et 101 thmes, que les actions de formation dispenses en accompagnement
des diffrents projets mens au sein de la Banque. Les actions de formation organises ont bnci 2248
agents, dont plus dun tiers relevant du Rseau.
166
2.1.6.2 Systmes dinformation
Lanne 2009 a connu lachvement de plusieurs projets dans le domaine des systmes dinformation, dont on
peut citer notamment :
la mise en service progressive depuis juillet du systme de tl-adjudication ;
la mise en production depuis avril de la solution de fltrage des oprations relatives au dispositif interne de lutte
contre le blanchiment des capitaux et le nancement du terrorisme ;
le renforcement du systme dinformation sous-jacent au dispositif de reporting de Ble II et des normes IFRS ;
le dploiement, dans le cadre du systme dinformation des ressources humaines, des modules de gestion des
comptences individuelles, de lvaluation des niveaux de comptences dtenues, de la gestion des promotions
et de la gestion sociale lie la paie.
En ce qui concerne les projets dinfrastructure, les principales ralisations de lanne 2009 ont port sur :
la poursuite de la mise en place de la solution de tlphonie IP dans le cadre de la ralisation du projet WISSAL ;
le dploiement du projet de rseau informatique tendu (WAN) ;
la poursuite de la ralisation du projet IMTIASE avec la mise en place et loutillage des processus de gestion des
services informatiques bass sur le rfrentiel ITIL et la mise en place dune solution centralise de supervision
des plateformes ;
le renforcement de la plate-forme Internet/Extranet par la conception de la nouvelle architecture cible ;
lavancement de la ralisation du projet de mise en place de linfrastructure de gestion des certifcats cls
publiques PKI , avec pour objectif le dploiement en 2010 et lintgration des premiers services ;
la ralisation de la premire phase du projet de suivi des actions des comptes hauts privilges (SACHP),
par la mise en production de la partie relative au suivi des actions dadministration relevant des systmes
dexploitation Windows.
167
2.2 Missions de la banque
2.2.1 Politique montaire
La Banque a poursuivi en 2009 sa stratgie de consolidation du cadre analytique de la politique montaire. Celui-
ci repose sur une valuation approfondie de la situation conjoncturelle, des prvisions de lination et de lactivit
et des risques inationnistes moyen terme. En parallle, la Banque a continu duvrer pour le renforcement de
la transparence autour de la dcision de politique montaire et la facilitation de sa comprhension par le public.
2.2.1.1 Cadre analytique
Lapprofondissement du cadre dvaluation des risques pesant sur la stabilit des prix sest poursuivi en 2009
tant au niveau de lanalyse que de la prvision. La Banque a accord une attention soutenue au renforcement
de la base dindicateurs de suivi et danalyse relevant des sphres relle et nancire.
Au niveau des indicateurs relatifs la sphre relle, les progrs raliss ont t axs sur lapprofondissement de la
comprhension de la dynamique dination, le renforcement de lanalyse prospective de lconomie nationale et
lanalyse de limpact des effets de la conjoncture conomique internationale sur lconomie nationale, eu gard
en particulier son degr de synchronisation avec le cycle dactivit des principaux pays partenaires. Les travaux
mens cet gard ont port sur :
la consolidation du dispositif de prvision de linfation globale et de linfation sous-jacente. En effet, le dispositif
oprationnel, compos des modles trimestriels SARIMA, P-Star et VARX a t enrichi par le dveloppement et
la mise en production de cinq autres modles, dont deux de type statistique (modle changement de rgime
markovien et modle SCARMA) et trois sinspirant de la thorie conomique (VAR, VAR bayesian et modle
bas sur la courbe de Philips anticipations hybrides) ;
laffnement des outils danalyse macroconomique par ladaptation du cadre de programmation fnancire,
qui permet de retracer les interrelations entre les quatre secteurs de lconomie nationale et de faire des
prvisions moyen terme, tout en assurant la cohrence comptable et de comportement entre les diffrentes
variables ;
168
lenrichissement du cadre de prvision de la production cralire
1
mis en place par la Banque en 2008, avec,
dun ct, lintroduction des donnes agro-climatiques dcadaires et llargissement des variables utilises et,
de lautre, le dveloppement dun nouveau modle de prvision de la valeur ajoute du secteur agricole, qui
est en phase test ;
le renforcement du cadre de prvision sectoriel trs court terme, par le dveloppement dindicateurs
synthtiques de conjoncture, concidents et avancs. Ces indicateurs synthtisent linformation contenue
dans un ensemble de variables conomiques et contribuent, par consquent, lanalyse et la prvision des
uctuations des activits sectorielles. Les indicateurs ainsi dvelopps portent sur les activits non agricoles
ainsi que sur les secteurs de lindustrie, du btiment et travaux publics, de lnergie et des mines ;
un suivi trs rapproch des branches dactivit nationales les plus exposes la contraction de la demande
trangre notamment le secteur du phosphate et le tourisme, dans le contexte conomique international
particulirement dgrad depuis 2008 ;
le renforcement du dispositif de suivi des agrgats de la demande nationale, travers le dveloppement
dindicateurs priodicit trimestrielle, synthtisant linformation contenue dans une combinaison de variables
conjoncturelles, juges pertinentes pour le suivi et lanalyse de lvolution de la consommation nale des
mnages et de la formation brute de capital xe ;
lamlioration du monitoring des fnances publiques, par la conception dun modle de soutenabilit budgtaire
moyen terme, qui prend en considration les diffrents dterminants de lvolution moyen terme de la
dette du Trsor ;
la ralisation dune maquette ddie la production destimations infra-annuelles et de projections
pluriannuelles des comptes de la balance des paiements ;
lapprofondissement du cadre danalyse du march de travail par llaboration dun modle de prvision de
lemploi urbain court terme et lestimation dun indicateur du cot unitaire du travail relatif
2
qui rete le
degr de comptitivit-cot du Maroc, compare celle des principaux pays partenaires et concurrents ;
lapprofondissement du suivi de la conjoncture internationale par llaboration dun indice composite avanc
1 Le cadre de prvision de la production cralire mis en place en 2008 comprend trois modles : un modle conomtrique spatial, un outil de dtection
de campagne similaire et un modle bas sur lutilisation de lindice pluviomtrique (cf Encadr n 1.1 dans le Rapport sur la politique montaire de mars
2009, disponible sur le portail Internet de la Banque ladresse : www.bkam.ma).
2 La mthodologie relative cet indicateur est prsente dans lencadr n2.1 du Rapport sur la politique montaire de dcembre 2009.
169
pondr des principaux pays partenaires
1
, construit partir de la composante cyclique des indicateurs
composites avancs des pays partenaires pondrs par la part de ces pays dans les exportations du Maroc. Il a
t labor, en outre, un indicateur de chmage pondr des pays partenaires du Maroc
2
, partir du taux de
chmage des principaux pays partenaires, pondr par la part de ces pays dans les transferts des marocains
rsidents ltranger.
Pour ce qui est des conditions montaires et nancires, les travaux effectus en 2009 ont eu pour objectif de
renforcer le dispositif danalyse des pressions inationnistes dorigine montaire et de mieux comprendre limpact
des uctuations des prix des actifs sur lination, notamment les actifs immobiliers. Les travaux accomplis ont
port sur :
la mise en place dun cadre de suivi des prix des actifs immobiliers, fond dans un premier temps, sur lindice
trimestriel des prix des actifs immobiliers (IPAI.)
3
, qui constitue un complment important pour lvaluation des
risques inationnistes dorigine montaire ;
la conception et lexprimentation dun indice des conditions montaires, destin apporter une mesure
synthtique de lvolution de trois variables cls, le crdit, le taux de change et le taux dintrt ;
llaboration et la production dun nouvel indicateur de taux de change effectif selon la mthode de la double
pondration et la ralisation dune nouvelle estimation du taux de change rel dquilibre.
Dans le mme temps, les travaux relatifs la rforme des statistiques montaires, lancs en 2008, se sont
poursuivis en 2009 et son dploiement par la Banque est prvu pour juin 2010. Lobjectif de la nouvelle
mthodologie est dassurer la concordance des donnes montaires avec les donnes relatives aux autres
catgories macro statistiques, an de faciliter leur comparabilit lchelle internationale.
Sinscrivant dans une vision moyen terme, les choix arrts par la Banque dans son plan stratgique 2010-
2012 pour faire voluer son cadre de politique montaire, intgrent les mutations requises sur ce plan pour une
meilleure contribution la russite du processus dinsertion du Maroc dans lconomie mondiale.
1 La mthodologie relative cet indice est prsente dans lencadr n3.1 du Rapport sur la politique montaire de dcembre 2009.
2 La mthodologie relative cet indicateur est prsente dans un encadr de la Revue mensuelle de la conjoncture conomique, montaire et nancire
doctobre 2009.
3 La premire dition relative lIPAI, a t diffuse pour la premire fois simultanment sur le portail Internet de la Banque et de lAgence nationale de la
conservation foncire du cadastre et de la cartographie, le 15 mars 2010 ainsi que le document de rfrence dcrivant sa mthodologie et ses utilisations.
170
Encadr 2.2.1 La politique montaire dans le plan stratgique 2010-2012
Lorientation stratgique dnie pour la politique montaire, dans le plan 2010-2012, est de la faire voluer,
de manire ce quelle contribue un processus russi dintgration du Maroc dans lconomie mondiale.
Six objectifs ont t xs pour la mise en uvre de cette orientation :
Objectif 1 Renforcer la transparence et la crdibilit de la politique montaire.
Objectif 2 Adapter les cadres institutionnel, analytique et oprationnel.
Objectif 3 Dynamiser le processus de concertation entre la Banque centrale et les autorits gouvernementales
en matire de libralisation des mouvements de capitaux.
Objectif 4 uvrer pour le dveloppement des marchs.
Objectif 5 Renforcer la coopration lchelle rgionale et agir davantage en tant quacteur dans les
instances internationales.
Objectif 6 Adapter la gestion des rserves de change aux enjeux induits par louverture linternational.
2.2.1.2 Transparence
Au plan de la transparence, corollaire de lindpendance en matire de politique montaire, la Banque a continu
amliorer lcoute, le contenu et la frquence de la communication avec le public et favoriser une plus
grande ouverture sur son environnement.
La Banque a renforc la qualit du dialogue avec les diffrents acteurs de la politique conomique, les oprateurs
conomiques et la presse. Ainsi, la confrence de presse, qui se tient lissue des runions trimestrielles du
Conseil de la Banque, continue dtre loutil principal de communication en matire de politique montaire.
Dans le mme temps, elle a rduit le dlai de diffusion du rapport sur la politique montaire sur le portail internet
de la Banque, ramen en 2009 trois heures au plus tard lissue de la runion du Conseil, aprs quil ait t de
2 jours en 2008 et de 10 jours en 2007. Elle a, par ailleurs, continu de tenir des rencontres trimestrielles avec
les oprateurs du secteur bancaire, la fois pour bien expliciter et justier la dcision de politique montaire
mais aussi pour tre leur coute.
171
La Banque a, en outre, procd en 2009 la diffusion des mthodologies la base de llaboration de ses
nouveaux outils danalyse et de prvision.
2.2.1.3 Dispositif informationnel
Le systme informationnel sous-jacent au cadre analytique de la politique montaire a t renforc en 2009,
par llargissement du primtre de la base des sries montaires, conomiques et nancires (BSMEF). Pour
rpondre aux nouveaux besoins, plus de 2 900 sries ont t intgres dans la BSMEF.
Lactivit de collecte et de traitement des donnes a t en 2009 pleinement intgre au systme de management
de la qualit de la Banque et soumise un dispositif de contrle rgulier an de dtecter les non conformits et
laborer des plans daction correctifs et/ou prventifs. Dans ce contexte, un systme dcoute a t mis en place,
pour mesurer le taux de satisfaction des utilisateurs.
An de rpondre aux besoins externes en demandes dinformation, la Banque a initi le processus de diffusion
des sries statistiques sur son portail internet.
Le renforcement du dispositif informationnel de la Banque a donn lieu la signature de deux conventions avec
des partenaires externes en 2009 :
Une convention de partenariat avec lAgence Nationale de la Conservation Foncire, du Cadastre et de la
Cartographie (ANCFCC), pour la mise en place de lIPAI ;
Une convention avec la Direction de la Mtorologie Nationale, afn dalimenter la Banque en donnes
climatiques dcadaires, permettant damliorer ses outils de prvision de la production cralire.
Enn, pour optimiser lexploitation en interne des donnes et lments dinformation tablis pour les besoins
de politique montaire, la Banque a poursuivi leffort de formalisation et dautomatisation du traitement de
linformation.
172
2.2.2 Supervision et stabilit nancire
2.2.2.1 Rglementation comptable et prudentielle
En 2009, la Banque a uvr pour le renforcement du cadre rglementaire des tablissements de crdit et
organismes assimils. Elle a ainsi x les nouvelles rgles devant tre observes par les tablissements de crdit
pour classer les contreparties en dfaut et ce, dans la perspective de lapplication des approches avances de
Ble II et soumis, pour examen la profession bancaire, le projet de texte transposant ces approches. De mme,
elle a dict une directive sur les rgles minimales devant rgir les stress tests pratiqus par les tablissements de
crdit, en vue dvaluer leur rsilience des chocs nanciers.
An de renforcer la gouvernance au sein des associations de micro-crdit, la Banque a dict la directive
xant les normes quelles doivent observer. Ces rgles prcisent particulirement la mission et les modalits de
fonctionnement des organes dadministration et de direction de ces institutions, tout en mettant laccent sur
leur rle en matire de communication et de transparence.
La Banque a, en outre, examin avec la profession bancaire les impacts des changements apports aux normes
IFRS1 par lIASB
2
, au regard des leons tires de la crise nancire internationale. Dans ce sens, elle sactive
tablir un cadre harmonis pour un nouveau reporting prudentiel et comptable baptis respectivement COREP
Common Reporting et FINREP Financial Reporting , en vue de promouvoir, auprs des banques, les
meilleures pratiques en matire de communication des informations rglementaires.
2.2.2.2 Activit de contrle
La Banque exerce sa mission de contrle des tablissements de crdit et organismes assimils, travers le
contrle permanent et le contrle sur place.
A n dcembre 2009, le champ de contrle de la Banque couvre 85 tablissements rpartis entre 18 banques,
36 socits de nancement, 6 banques offshore, 13 associations de micro-crdit, 9 socits intermdiaires en
matire de transfert de fonds, la Caisse Centrale de Garantie, la Caisse de Dpt et de Gestion et les services
nanciers de Barid Al-Maghrib.
1 International Financial Reporting Standards.
2 International Accounting Standards Board.
173
Dans le cadre du contrle permanent, le systme daide la notation des tablissements de crdit, SANEC, mis
en place auparavant, a constitu, pour la surveillance permanente, un outil central pour la conduite danalyses
approfondies et structures de la situation individuelle des tablissements de crdit et des groupes bancaires.
Ces analyses, la fois quantitatives et qualitatives, ont couvert les risques de crdit, march, oprationnel,
concentration, liquidit et taux dintrt. Lvaluation quantitative est complte par une analyse de la qualit
du dispositif de contrle interne et de la gestion des risques ainsi que de ladquation des fonds propres aux
stratgies mises en place par les tablissements. Ce systme, la fois de gestion et de prvention de risques, a
structur la relation avec les tablissements de crdit et a permis un change fructueux avec leurs dirigeants et
leur comit daudit sur les domaines ncessitant des actions correctives.
Le contrle sur place seffectue travers les enqutes auprs des tablissements de crdit, selon un planning
tabli annuellement, en fonction des zones de risques. En 2009, 16 enqutes ont t menes auprs des
tablissements de crdit et organismes assimils, rparties entre 10 missions caractre gnral et 6 missions
transversales et spciques.
Les missions transversales ont port essentiellement sur lexamen des dispositifs mis en place par les tablissements
de crdit pour la gestion des risques de liquidit et de taux et des risques oprationnels, la surveillance des
implantations des banques ltranger et la lutte anti-blanchiment.
Pour leur part, les missions spciques ont t axes sur lvaluation des expositions des tablissements de crdit
sur les secteurs touchs par la crise nancire internationale.
2.2.2.3 Stabilit nancire
Tirant les enseignements de la crise nancire internationale, la Banque a renforc le cadre de la surveillance
macro-prudentielle. La runion de la Commission de coordination, tenue en dcembre, a t marque par la
participation pour la premire fois, ses travaux, de la Direction du Trsor et des Finances Extrieures. Lexercice
ralis, dans ce cadre, pour la simulation dune crise systmique a permis de montrer lefcacit des mcanismes
de coordination entre les rgulateurs. Il a dbouch sur un plan daction visant formaliser davantage cette
coordination et entreprendre certaines rformes pour consolider le dispositif de gestion des crises systmiques.
Dun autre ct, la Banque a continu amliorer ses outils de surveillance macro-prudentielle notamment,
174
les indicateurs de solidit nancire et les stress tests de sensibilit, et a engag des analyses approfondies des
risques considrs comme tant systmiques.
2.2.2.4 Relation tablissements de crdit/clientle
La Banque a poursuivi ses actions visant le dveloppement des services nanciers. Dans ce cadre, elle a accompagn
les banques ayant mis en place des politiques de bancarisation ciblant les populations bas revenus, tout en
recourant des solutions innovantes bases sur les nouvelles technologies. Lanne 2009 a t particulirement
marque par le dmarrage effectif du dispositif de mdiation bancaire qui a pour objet de rgler lamiable les
litiges
1
qui surviennent entre les tablissements de crdit et leurs clients.
Dun autre ct, la Banque a engag, en concertation avec la profession bancaire, un nouveau programme
dactions visant acclrer le dveloppement des services nanciers. Ce programme a pour objectif damliorer
la lisibilit des relevs de compte bancaire et la mise en place dune srie dinstruments, dont un service de base
gratuit, un indice des prix des services nanciers et un programme dducation nancire ciblant un large public.
2.2.3 Recherche
En 2009, lactivit de recherche la Banque a t marque par ladoption dun programme visant approfondir
lassise scientique, pour la conduite des missions fondamentales de la Banque. Les actions menes cette anne
ont eu pour objectif daccompagner laccomplissement des orientations stratgiques relatives notamment la
politique montaire et la stabilit nancire.
Dans le domaine de la politique montaire, les travaux ont port principalement sur la mise en place dun
modle dynamique et stochastique dquilibre gnral (DSGE) pour lanalyse des canaux de transmission de la
politique montaire. Les efforts dploys ont permis ainsi daboutir une version calibre du modle. Dautres
extensions et amliorations sont planies an de permettre au modle de mieux rpondre aux besoins de la
Banque en termes danalyse et de simulation.
1 Le mdiateur intervient pour rsoudre les litiges relatifs la gestion des comptes vue, terme et dpargne ainsi que des moyens de paiement,
condition que ces litiges ne soient pas ports devant la justice. Ses dcisions obligent ltablissement de crdit lorsque le montant en jeu est infrieur ou
gal cent mille dirhams. Le client est, toutefois, libre daccepter ou non larbitrage du mdiateur.
175
Les recherches en matire de stabilit nancire ont eu pour but daccrotre les capacits analytiques en termes
de modlisation et de mesure des risques, travers notamment le dveloppement de modles quantitatifs. Des
travaux mens sur la modlisation des risques bancaires systmiques ont abouti en 2009, llaboration dun
modle pour le risque systmique de crdit.
Paralllement, des efforts ont t dploys pour crer et consolider des partenariats avec le milieu acadmique
en vue de contribuer au dveloppement dune vritable culture de la recherche au Maroc dans les domaines lis
aux missions fondamentales de la Banque.
2.2.4 Systmes et moyens de paiement
2.2.4.1 Systmes de paiement
Au niveau des systmes de paiement, lanne 2009 a t caractrise par deux vnements majeurs : la mise en
place du cadre conventionnel pour la surveillance des systmes de paiement et la nalisation du processus de
dmatrialisation des changes de valeurs.
Le cadre conventionnel mis en place par la Banque, en concertation avec lensemble des participants des systmes
de paiement, dnit les rgles de bonne gouvernance, de transparence, de scurit, de prvention, de matrise des
risques et de continuit de lactivit que les gestionnaires devraient respecter. Les modalits dexercice de la mission
de surveillance des systmes de paiement dnies dans le cadre de cette convention concernent trois aspects :
la classifcation des systmes de paiement selon leur degr dimportance systmique et la fxation des exigences
que le gestionnaire des systmes de paiement doit respecter ;
lvaluation des systmes de paiement leffet de vrifer la conformit aux textes lgislatifs et rglementaires
en vigueur ainsi que le respect par les gestionnaires des engagements quils ont contracts en vertu de la
convention prcite ;
la formulation ventuelle des recommandations et le suivi de leur mise en uvre effective dans les dlais fxs.
176
En parallle, le processus de gnralisation de la Tlcompensation tous les moyens de paiement changs
sest poursuivi en 2009, par le dploiement de lchange dmatrialis des avis de prlvement via le SIMT
(Systme Interbancaire Marocain de Tlcompensation.)
Sagissant de la surveillance des moyens de paiement, la Banque a poursuivi ses efforts visant la mise en
conformit des systmes montiques des tablissements bancaires avec les standards internationaux et assurer
la veille concernant les paiements de nouvelle gnration.
2.2.4.2 Monnaie duciaire
La Banque assure la production, lmission et le recyclage des billets de banque et des pices de monnaie. Elle
assure lapprovisionnement de lconomie nationale en monnaie duciaire et veille la qualit de sa circulation.
En 2009, la Banque a procd la production de 490 millions de billets neufs contre 402 millions de billets
durant lexercice 2008, soit une hausse de 22%. Paralllement, la production des pices de monnaie a t de
lordre de 113 millions dunits en 2009 contre 77,8 millions de pices en 2008, sinscrivant en augmentation
de 45 % dun exercice lautre.
Graphique 2.2.1 : Production des billets neufs Graphique 2.2.2 : Production des pices de monnaie neuves
La circulation duciaire sest leve 143,1 milliards de dirhams n dcembre 2009, en hausse de 6,2% par
rapport 2008. Le nombre de billets en circulation et les quantits de monnaie divisionnaire ont progress
respectivement de 4,9% et 4,6.
177
Graphique 2.2.3 : Evolution mensuelle de la circulation duciaire
En ce qui concerne la structure des billets en circulation, les parts des coupures de 200 dirhams et de 20 dirhams
ont augment respectivement de 41% 43% et de 7% 8% dune anne lautre. En revanche, celles des
coupures de 100 dirhams et de 50 dirhams ont baiss respectivement de 46% 44% et de 5% 4%. Quant la
coupure de 10 dirhams, sa part sest maintenue 1%. En volume, la circulation mtallique reste domine par les
pices de 1 dirham, dirham, 20 centimes, 10 centimes et 5 centimes dont les parts respectives de 25%, 15%,
15%, 19% et 12% totalisent environ 86% des quantits de pices en circulation. Comparativement lanne
prcdente, les parts en volume de toutes les catgories de pices sont demeures stables.
Graphique 2.2.4 : Ventilation par coupures des billets
en circulation
Graphique 2.2.5 : Ventilation par coupures des pices
en circulation
178
Durant lanne 2009, les sorties de billets, aux guichets de la Banque, ont connu une volution la hausse de
lordre de 6,2% comparativement lanne 2008 en se situant 941 millions dunits. Paralllement, les sorties
de pices de monnaie qui ont port sur 124 millions dunits ont enregistr une augmentation de 17% par
rapport 2008. En termes de sorties des billets aux guichets, toutes les dnominations ont subi une tendance
haussire avec 3,4%, 10%, 2,8% et 3,3% respectivement pour les coupures de 200 dirhams, 100 dirhams, 50
dirhams et 20 dirhams.
Le nombre de billets verss aux guichets de la Banque a enregistr une progression de 14,8% en slevant
817 millions de billets. Les versements de billets valides par les Centres Privs de Tri (CPT) ont atteint 75 millions
de coupures durant lanne 2009, contre 118 millions en 2008. Cette baisse sexplique par la hausse des billets
recycls, laquelle est lie limportante augmentation du nombre dagences bancaires et de GAB en 2009.
Lanalyse des mouvements de pices aux guichets de la Banque conrme quil existe toujours une forte pression
sur les coupures de 1 dirham et de dirham dont les sorties se sont leves, respectivement, 28,5 millions et
19,5 millions dunits pour des entres de lordre de 2,5 millions et de 3,7 millions de coupures.
Le volume global des versements de pices aux guichets de la Banque a connu une hausse de 40,5% en
2009 avec des variations positives de lordre de 42%, 32%, 122%, 59,8% et 12,5 % respectivement pour
les coupures de 10 dirhams, 5 dirhams, 2 dirhams, 1 dirham et dirham et des variations la baisse pour les
coupures de 20 centimes, 10 centimes, 5 centimes et 1 centime, respectivement, de 90%, 56%, 3% et 33%.
Au niveau des guichets de la Banque, les sorties de fonds ont port en 2009 sur 123,7 milliards de dirhams
de billets ; en revanche, les entres de fonds se sont tablies 115,3 milliards de dirhams, dgageant ainsi
un excdent des sorties sur les entres denviron 8,4 milliards de dirhams au lieu de 9,2 milliards de dirhams
enregistrs lanne prcdente. Les siges ayant enregistr cet excdent sont ceux dAgadir, Al-Hoceima, Beni
Mellal, Layoune, Mekns, Ouarzazate, Oujda, Rabat, Sa, Tanger et Taza.
179
Tableau 2.2.1 : Mouvements de fonds aux guichets de la Banque
(En milliers de dirhams)
Siges Entres Sorties Excdent
Agadir 11 147 504 12 539 506 1 392 002
Al-Hoceima 1 440 401 2 087 682 647 281
Beni mellal 1 784 327 3 717 400 1 933 073
Casablanca 24 372 623 22 958 433 -1 414 190
Layoune 995 082 2 164 280 1 169 198
El jadida 2 205 859 1 432 060 -773 799
Fs 13 067 843 8 091 999 -4 975 844
Knitra 4 049 490 2 922 969 -1 126 521
Larache 920 090 845 912 -74 178
Marrakech 15 195 205 13 811 445 -1 383 760
Mekns 6 871 447 7 878 568 1 007 121
Nador 5 067 305 4 215 239 -852 066
Ouarzazate 408 695 1 840 555 1 431 860
Oujda 4 306 851 5 470 288 1 163 437
Rabat 8 671 069 18 275 193 9 604 124
Sa 2 026 591 2 555 647 529 056
Settat 1 073 301 886 499 -186 802
Tanger 7 798 026 9 051 947 1 253 921
Taza 935 731 1 740 973 805 242
Ttouan 3 018 708 1 242 653 -1 776 055
Excdent (sorties -entres) 115 356 148 123 729 248 8 373 100
En 2009, les versements de billets aux guichets de la Banque, chiffrs 817 millions de billets ont donn lieu
des oprations de tri qui ont port sur 628 millions dunits toutes coupures confondues, aboutissant au retrait
dnitif de 282 millions de coupures dont ltat ne rpondait plus aux normes de qualit requises pour la remise
en circulation.
Lactivit du tri qui porte sur les coupures de 100 et 200 dirhams a connu une variation la baisse de lordre
de 7% en 2009, passant de 581 millions 540 millions de billets traits. Cette baisse de lactivit est due,
notamment, aux difcults de traitement des billets non valides reus des CPT, soit 27% de lensemble des
180
billets traits. Au niveau des siges, le volume des billets traits en 2009 a atteint 88 millions dunits, portant
essentiellement sur les coupures de 50 dirhams et de 20 dirhams.
Graphique 2.2.6 : Evolution des versements et des billets soumis au tri
Les billets tris par les socits gestionnaires des CPT ont atteint en 2009 759 millions de billets toutes coupures
confondues, rpartis comme suit : 374 millions de billets recycls, 75 millions de billets valides verss aux guichets
de la Banque et 310 millions de billets retirs de la circulation.
Sagissant des oprations sur les billets de banque trangers, les achats ont enregistr une baisse de lordre de
4,8% par rapport 2008, alors que les ventes nont pratiquement pas connu de variation. Par consquent, les
achats nets se sont situs 44,2 milliards de dirhams, en recul de 5% par rapport leur niveau en 2008.
En ce qui concerne la lutte contre le faux monnayage, 19.044 faux billets ont t dcels par la Banque pour
une valeur de 2,4 millions de dirhams, traduisant une hausse des volumes de 25,3%, par rapport 2008.
Les faux billets de 200 DH et de 100 DH ont enregistr, respectivement, une progression de 89% et de 30%
comparativement lanne 2008. Par contre, ceux de 50 DH et de 20 DH ont subi un chissement hauteur
de 21% et de 13%.
181
Pour sa part, le volume total des billets de banque trangers douteux dcels par la Banque a atteint 4.043 billets
dont 3.163 billets reconnus faux, afchant ainsi une augmentation de 65%. Leuro, le dollar US et la livre sterling
reprsentent respectivement 59%, 28% et 9% des BBE reconnus faux au cours de lanne 2009.
Graphique 2.2.7 : Nombre et pourcentage de faux par
coupure dcels par la Banque
Tableau 2.2.2 : Nombre de faux billets dcels
par la Banque
Anne
Nombre de BBE
douteux
Billets reconnus
faux
2007 2.244 1.981
2008 2.444 1.982
2009 4.043 3.163
2.2.5 Gestion des rserves
La Banque sest dote, dans ce domaine, dune stratgie dinvestissement visant maintenir un niveau lev
de liquidit, prserver la valeur du capital et optimiser le rendement. Il revient au Conseil de la Banque
dapprouver cette stratgie et den valuer les rsultats, le Comit montaire et nancier assurant, pour sa part,
le suivi rgulier de sa mise en uvre.
Dans un contexte marqu par la persistance de la crise nancire et la poursuite de la baisse des rendements
obligataires, la Banque a adopt en 2009 une stratgie dinvestissement prudente et ractive, tenant compte des
volutions la fois des avoirs extrieurs et des marchs nanciers.
La normalisation des conditions de march en n danne a, toutefois, permis la Banque de lever quelques
restrictions permettant la rintgration de certaines banques comme contreparties ligibles pour les oprations
de dpts blanc notamment. Paralllement, de nouveaux indicateurs de mesure defcacit de rendements
ont t introduits pour un meilleur suivi du risque global.
182
Dans la continuit de la stratgie poursuivie en 2008, le rythme des investissements a t acclr en dbut
danne 2009 en prvision de faibles niveaux de taux durant la deuxime moiti de lanne. La Banque a
galement privilgi lacquisition de titres quasi souverains triple A et a continu rduire son exposition
lgard des placements montaires.
Cette stratgie a permis, en dnitive, de raliser un rendement global des rserves de change plus important
que prvu.
2.2.6 Information nancire
En 2009, la Banque a enregistr des avances notables pour amliorer linformation nancire, principalement
travers la mise en place du Crdit Bureau, de mme quelle a entam le dploiement de son systme dinformation
dcisionnelle.
2.2.6.1 Centrales dinformations
Le projet des centrales dinformations consiste en une refonte globale des chiers dinformation grs par la
Banque travers une base de donnes permettant une mutualisation des donnes. Son primtre fonctionnel
sarticule autour de deux volets :
la mise en place du Crdit Bureau ;
la refonte de la Centrale des Incidents de Paiement.
183
2.2.6.1.1 Crdit Bureau
Dans le but de mettre la disposition des tablissements de crdit des informations centralises sur les concours
consentis par leurs soins aux clients, la Banque sest engage dans un processus de dlgation de la centrale
des risques.
A cet effet, la Banque a x le cadre rglementaire pour la ralisation de ladite dlgation, avant de procder
au lancement dun appel doffres international, pour la cration dun Crdit Bureau, permettant de porter le
choix sur Experian International dont la rputation est tablie dans le domaine. Apportant son savoir-faire et son
expertise, Experian International a cr une socit anonyme de droit marocain dnomme Experian Services
Maroc (ESM), incluant dans son tour de table dautres oprateurs nanciers marocains.
Le Crdit Bureau est charg de la centralisation des contrats de crdit dclars par les tablissements de crdit,
du traitement des informations y gurant et, en retour, de la mise la disposition de ces derniers des rapports
de solvabilit permettant une meilleure apprciation des demandes de crdit formules par leurs clients.
An de permettre au Crdit Bureau de mener sa mission dans les conditions souhaites, la Banque a institu
lobligation dalimentation de la base et de sa consultation par les tablissements de crdit. De mme, la Banque
a veill la scurisation des changes raliss dans ce cadre par la mise en uvre de lensemble des pr requis
et engagements, dont notamment ceux affrents larchitecture technique de la plateforme, la scurit et
la condentialit des donnes, aux spcications relatives lalimentation et la abilisation des donnes,
la consultation et la restitution des rapports de solvabilit ainsi quaux aspects lis la gouvernance de
lentreprise.
Cet acquis a permis la Banque de procder lorganisation, en collaboration avec la Socit Financire
Internationale et le Fonds Montaire Arabe, des visites dtude Rabat au prot des dlgations des banques
centrales du Liban, de lAlgrie et de la Banque Centrale de lAfrique de lOuest, intresses par lexprience
marocaine de dlgation de la centrale des risques.
A la faveur du suivi rapproch par la Banque de lvolution de lalimentation de la centrale des risques et
de ladhsion des tablissements de crdit au systme, le Crdit Bureau a constitu une base de donnes
184
regroupant, n 2009, 2,3 millions de contrats de crdit, en accroissement de 166 % par rapport au mois
de mars de la mme anne. Le graphique ci-dessous relate lvolution des contrats transmis au Crdit Bureau
depuis son lancement en mars 2009.
Graphique 2.2.8 : Evolution du nombre de contrats chargs au Crdit Bureau
entre mars et dcembre 2009
Aprs la stabilisation du dispositif dalimentation, louverture de la consultation a dmarr en octobre pour
permettre aux tablissements de crdit de disposer des rapports de solvabilit ncessaires pour lapprciation
du risque-crdit.
Graphique 2.2.9 : Evolution des consultations entre octobre et dcembre 2009
185
2.2.6.1.2 Activit de la Centrale des Incidents de Paiement (CIP)
Lanne 2009 a connu ladhsion de la Caixa, Banco Sabadell et CDG Capital la Centrale des Incidents de
Paiement.
Comparativement lanne prcdente, les ux des donnes traites par la Centrale des Incidents de Paiement
rvlent les volutions suivantes :
Le rythme des dclarations dincidents a connu une hausse notable, passant de 2% 11% ;
Les parts revenant aux personnes physiques et aux personnes morales se sont respectivement tablies 83%
et 17% dans le total des dclarations ;
Les rgularisations dincident ont rgress de prs de 5% ;
Les incidents chus nont augment que de 18% contre 363% en 2008 ;
La progression des demandes de renseignement sest limite 12% au lieu de 23% un an auparavant ;
Les interdictions judiciaires dclares ont accus un repli de 13%, aprs une hausse de prs de moiti.
Tableau 2.2.3 : Evolution des ux de donnes traites par la CIP
Anne / Nombre (en milliers) 2007 2008 2009
Variation(%)
2008/2007
Variation (%)
2009/2008
Dclarations dincidents de paiement 296,7 302,7 336,5 2 11
Annulations dincidents de paiement 8,2 5,0 5,5 -39 11
Rgularisations dincidents de paiement 115,5 111,9 106,3 -3 -5
Incidents de paiement chus 37,2 172,1 202,6 363 18
Demandes de renseignements 981,2 1 208,2 1 351,7 23 12
Interdictions judiciaires dmettre des chques 86,0 128,0 111,0 49 -13
Par ailleurs, le dispositif dcoute et dorientation destin au public a permis de recueillir 3399 requtes dont
linstruction a t lorigine de:
la leve de 221 interdictions dclares tort ;
la rgularisation de 9 incidents ;
186
la satisfaction de 439 demandes dinformations personnelles ;
et de rponses 2730 demandes dassistance en liaison avec lactivit de la Centrale.
Pour poursuivre le dveloppement des Centrales dinformations, quatre actions ont t inscrites dans le plan
stratgique 2010-2012 :
la fnalisation du chantier de la refonte des centrales dinformation par la mise en place de la Centrale des
Incidents de Paiement sur chque ;
lintgration des incidents de paiement sur effets et sur avis de prlvement dans la Centrale des Incidents de
Paiement ;
la mise en place du fchier des chques irrguliers en vue de son ouverture en consultation pour les commerants ;
la mise en place dune centrale de comptes bancaires.
2.2.6.2 Systme dinformation dcisionnelle
Lanc par la Banque en 2009, ce projet vise raliser en interne des gains de productivit importants lis
la rduction du temps de recherche de linformation, assurer une plus grande autonomie des utilisateurs,
capitaliser sur les efforts en matire de traitement et de abilisation de donnes et enn unier les pratiques
des entits de la Banque en matire de restitution. Ce projet a t rparti en deux ples : le dploiement des
outils du systme dcisionnel et la mise en place de lentrept central des donnes de la Banque.
2.2.6.2.1 Dploiement des outils du systme dcisionnel
A ce niveau, le choix de la Banque a port sur la plate forme de lditeur SAS qui a latout dtre une solution
intgre. La plate forme dcisionnelle de la Banque sera constitue du moteur dcisionnel de SAS, autour
duquel seront installs des outils pour prendre en charge les activits de reporting, de dveloppement des tats,
de conception et de dploiement de tableaux de bord, de gestion des enqutes, danalyse statistique ainsi que
de traitement des donnes et dinterrogation des bases de donnes oprationnelles. Dans le mme cadre, un
outil dextraction, de transformation et dalimentation de donnes sera mis en place et ce, notamment an
dindustrialiser le processus dalimentation de la base des sries montaires, conomiques et nancires et de
lentrept central de donnes partir de plusieurs sources de donnes.
187
2.2.6.2.2 Mise en place de lentrept central de donnes de la Banque
La deuxime partie du projet a pour objectif de, mettre en place lentrept central de donnes de la Banque sur
un primtre pilote compos dindicateurs mtiers.
Dans le mme contexte, une plate-forme sera dploye en vue dassurer la gestion intgre de toutes les
phases des enqutes ralises par la Banque. Une base de donnes intgrant les indicateurs pertinents relatifs
lensemble des enqutes sera mise la disposition des entits de la Banque.
Le primtre pilote du projet de restitution intgre aussi des prestations de mise en place dun module pour la
gestion de la diffusion des donnes et notamment la traabilit des indicateurs, des rapports et des donnes
diffuses vers les partenaires externes ou le site institutionnel de la Banque.
La mise en uvre du projet a commenc en septembre 2009 et sera acheve en 2010.
2.3 Ouverture et proximit
2.3.1 Relations avec le Trsor
Dans le cadre de la modernisation de ses activits, la Banque a procd la dmatrialisation des soumissions des
tablissements bancaires aux oprations dadjudication des bons du Trsor et aux oprations de renancement
auprs de la Banque, en se dotant dun dispositif informatique able et scuris pour la gestion et le traitement
de ces oprations.
Ce systme est compos de trois modules : un ddi aux oprations de politique montaire, un deuxime
spcique aux instruments relatifs aux oprations dmissions, de rachats et de conversions de bons du Trsor
et un dernier module permettant la gestion des oprations de prts et emprunts du Trsor sur le march
interbancaire. Pour en optimiser la gestion, plusieurs actions de formation et de sensibilisation des oprateurs
de march ont t menes par la Banque en vue de leur permettre dapprofondir la connaissance du systme et
dinitier les volutions organisationnelles et techniques lies aux pr-requis relatifs laccs.
188
La mise en production du systme de Tl Transmission a t effective en juillet, pour les soumissions aux
oprations de politique montaire et aux adjudications des bons du Trsor. La mise en production des modules
relatifs aux oprations de prts et emprunts du Trsor sur le march a t xe dbut 2010.
2.3.2 Rseau national de la Banque
Constitu de deux succursales et de dix huit agences, le rseau de la Banque na pas connu de changement
au niveau de son implantation en 2009. Nanmoins, le dveloppement de ses activits sest poursuivi travers
plusieurs actions de modernisation. Les progrs raliss se sont rets notamment travers la mcanisation de
la monnaie duciaire, lancrage de la dmarche qualit, la matrise des risques oprationnels et le renforcement
du dispositif de scurit.
2.3.2.1 Renforcement du dispositif relatif la monnaie duciaire
Lamlioration quantitative et qualitative du parc des machines de traitement et de conditionnement de la
monnaie duciaire a permis une plus grande clrit dans le traitement des oprations, tout en amliorant les
conditions de travail des agents. Le nombre de machines, toutes catgories confondues, sest progressivement
accru, pour atteindre 814 units en 2009, contre 415 units en 2004.
2.3.2.2 Renforcement du dispositif de scurit des siges
Lefcacit du dispositif de scurit sest nettement renforce avec la gnralisation de lquipement de lintgralit
du rseau, en 2009, de systmes numriques de vidosurveillance et denregistrement, en complment des
outils de dtection des mtaux mis en place auparavant.
2.3.2.3 Orientations qualit et satisfaction clientle
Dans le cadre de la stratgie de proximit engage auprs de la clientle et du grand public, le rseau de la
Banque qui constitue le principal point de contact a t dot de cellules daccueil pour orienter la clientle
et mettre leur disposition des documents dinformation concernant les missions de la Banque. Un systme
189
moderne de gestion des les dattente a t install principalement auprs des succursales de Rabat et de
Casablanca.
Outre ces actions, lappropriation de la dmarche qualit a permis dentretenir la dynamique damlioration
travers les remontes dinformation conscutives aux runions avec les clients institutionnels et autres partenaires,
au traitement des rclamations des clients et au suivi rapproch du droulement des activits.
2.3.2.4 Supervision de lactivit des Centres Privs de Tri
Dans le cadre de sa mission de supervision dcoulant de la dlgation de lactivit de tri aux socits gestionnaires
des Centres Privs de Tri, la Banque a mobilis des ressources au niveau de la succursale de Casablanca et de
lagence de Tanger qui ont ralis, au cours de 2009, 21 missions dinvestigation auprs des Centres Privs de Tri.
La Banque sest, en outre, enquise du parc des machines de tri utilises par ces centres, de lefcacit du dispositif
de scurit dont ils disposent et du respect des rgles et procdures mises en place pour le traitement des fonds.
2.3.3 Communication
Dans le cadre dune stratgie de communication globale, intgrant les deux dimensions interne et externe, la
Banque a uvr la consolidation de sa politique douverture et de communication en 2009, en renforant et
en diversiant les canaux dinformation. Le dveloppement du partenariat et du partage a galement t au
centre de ses proccupations.
Cest ainsi que la Banque a procd au renforcement des actions entreprises an damliorer la comprhension
de ses dcisions par le public. Ainsi, les points de presse sont tenus le jour mme des runions du Conseil de
la Banque, en vue dexpliquer les dcisions prises en matire de politique montaire. Le rapport sur la politique
montaire, document prparatoire aux dcisions du Conseil, est depuis cette anne remis sance tenante aux
journalistes prsents aux points de presse.
190
Au niveau de son portail internet, vecteur fondamental de sa communication, la Banque sest attele une
dmarche damlioration continue en vue doffrir au public une information actualise, diversie et de plus en
plus structure.
Le dispositif ddition, mis en place au prot du grand public, a t complt en 2009 par de nouvelles notes
dinformation, dont deux ddies respectivement aux systmes et moyens de paiement et la lutte contre le
blanchiment de capitaux et par plusieurs supports informatifs, distribus travers le rseau de succursales et
dagences de la Banque.
Par ailleurs, et dans un souci dimplication et dinformation de ses quipes, la Banque a continu en 2009 de
dvelopper ses outils de communication interne. Trois numros du bulletin interne Infobam ont notamment
t dits, mettant en exergue les grands projets de la Banque. Plusieurs guides et brochures ont t galement
raliss cette n. Une runion dencadrement est venue clturer lanne, occasion privilgie de dresser un
bilan de lanne coule et de partager les nouvelles orientations et ds de linstitution.
Dans la continuit de cette volont douverture, la transparence reste un objectif prioritaire de la politique de
communication de la Banque. La consolidation et lamlioration des processus dinformation et de communication
autour de ses missions et dcisions restent une orientation majeure du plan stratgique 2010-2012 de la Banque.
Pour ce faire, elle sest xe, comme principaux objectifs, dappuyer le dveloppement des relations avec les
partenaires institutionnels, de favoriser lducation nancire et daccompagner le renforcement du cadre de
gouvernance et la politique de dveloppement durable. La valorisation et le partage de son patrimoine reste
aussi un axe majeur de sa stratgie de communication.
Avec la clbration du cinquantenaire de la Banque en 2009, une programmation vnementielle riche et
diversie a accompagn cette commmoration. Aussi bien en interne quen externe, la commmoration de
cette grande date dans lhistoire de notre institution sest faite sous le signe de louverture et du partage.
191
Encadr 2.3.1 : Principaux vnements ayant marqu la clbration du cinquantenaire
de la Banque en 2009
La commmoration du cinquantenaire de la Banque a t marque par lorganisation de plusieurs vnements
et manifestations.
17 mars : Crmonie de remise du certicat ISO 9001 la Banque pour lensemble de ses activits.
Avril dcembre : Ralisation de visites guides Dar As Sikkah au prot des enfants du personnel de la
Banque
4 au 6 mai : Organisation dun sminaire international ddi la supervision bancaire en collaboration avec
le Toronto Centre et lAutorit des marchs nanciers du Qubec.
26 mai : Edition dun ouvrage sur le patrimoine architectural de la Banque.
29 mai : Organisation Marrakech dun symposium international sur Le rle des banques centrales et du
FMI dans la dtection et la gestion des crises nancires : leons de lexprience rcente comprenant la
participation du FMI, de la Banque Centrale Europenne, du Fonds Montaire Arabe, de la Banque Centrale
des Etats de lAfrique Centrale ainsi des Gouverneurs de plusieurs banques centrales.
3 juillet : Organisation de rceptions pour le personnel sur lensemble des sites de la Banque.
1
er
octobre: Emission par la Banque dun billet commmoratif dune valeur faciale de 50 dirhams. La
conception de ce billet ainsi que du timbre poste et dune pice commmorative a fait lobjet dun concours
international.
28 au 30 octobre : Organisation de la deuxime dition de la confrence annuelle des chefs daudit interne
des Banques centrales des pays francophones avec la participation de 25 dlgations de banques centrales
issues dAfrique, dAmrique du Nord, dAsie et dEurope.
Novembre : Organisation dun concours de peinture autour de la thmatique du cinquantenaire ddi aux
enfants du personnel.
11 dcembre : Organisation au Centre de Formation Professionnelle de la journe des cadres de la Banque.
192
2.3.4 Muse de la Monnaie
A loccasion du cinquantenaire, la Banque a organis plusieurs manifestations culturelles.
Ainsi, un Muse a t ralis sur une supercie de 2000 m
2
comprenant :
une exposition sur lhistoire montaire du Maroc, de lAntiquit nos jours, exposant environ mille pices entre
instruments prmontaires, des monnaies anciennes et billets de banque marocains ;
une galerie retraant les mtiers et fonctions de la Banque. Il sagit dune paroi en verre compose dcrans
et dapplications interactives visant mettre la disposition des visiteurs une vision aussi claire que didactique
des mtiers de la Banque Centrale ;
une galerie dart exposant des uvres de peintres marocains et orientalistes.
Le Muse de la Banque est conu dans une conguration scnographique et musographique moderne base
essentiellement sur limage, linteractivit et la pdagogie. Ce Muse est destin au grand public et propose
diffrents niveaux de traitement de linformation. Il est compos despaces dexpositions permanents et
temporaires, dateliers pdagogiques, dune boutique et dun auditorium. La boutique mettra la disposition
des visiteurs une quarantaine darticles diffrents relatifs au domaine du Muse (publications, monnaies
commmoratives et billets retirs de la circulation, articles numismatiques et promotionnels). Le Muse sera
ouvert au public le 18 mai 2010 loccasion de la journe internationale des Muses.
La collecte et le traitement des archives historiques de la Banque se sont poursuivis, travers des travaux de
classication de 378 000 documents archivistiques provenant de la Banque de France, de BNP Paribas, de la
Bibliothque Nationale du Maroc et du Centre des Archives Diplomatiques de la ville de Nantes.
La politique denrichissement du patrimoine numismatique et artistique de la Banque sest galement poursuivie
par lacquisition, notamment, duvres de grands peintres marocains et orientalistes, de spcimens et dpreuves
de billets de banque marocains dune extrme raret.
193
2.3.5 Coopration internationale
Durant lanne 2009, la Banque a pris part de nombreuses manifestations internationales et notamment :
les runions de printemps et dautomne 2009 du FMI et de la Banque Mondiale organises en avril
Washington et en octobre Istanbul ;
la trente troisime session du Conseil des Gouverneurs des banques centrales et agences montaires arabes
en septembre Abu-Dhabi ;
la seizime runion des Gouverneurs des banques centrales des pays francophones, organise en mai Nice
sur le thme La crise nancire et son impact sur les conomies.
Lactivit de coopration internationale sest de nouveau renforce en 2009, aussi bien avec les partenaires
traditionnels de la Banque quavec dautres institutions ayant souhait bncier de son expertise. Au titre des
programmes annuels de coopration, trois actions ont t ralises avec la Banque de France, cinq avec FSVC
(Financial Services Volunteer Corps) et quatre autres avec la Banque des Etats de lAfrique Centrale.
Paralllement, la Banque a organis des actions, consistant en des visites dtude et dassistance, au prot de
la Banque centrale de Mauritanie, la Banque centrale de Libye, la Banque centrale de la Rpublique de Guine,
la Banque centrale des Etats de lAfrique de lOuest, la Banque du Liban, la Banque Nationale dAlbanie et la
Banque Nationale de Pologne.
La Banque a galement procd en 2009 la signature dune convention relative la coopration en matire
de contrle bancaire, dchange dinformation et de coopration gnrale avec la Banque centrale des Etats de
lAfrique de lOuest.
194
PARTIE 3
ETATS FINANCIERS DE BANK AL-MAGHRIB
Etats nanciers
1. Bilan n dcembre 2009
(Aprs rpartition des bnces)
RUBRIQUES DE LACTIF
(en milliers de dirhams)
Notes 31/12/2008 31/12/2009
Avoirs et placements en or 1 4 962 457 6 152 625
Avoirs et placements en devises 2 178 350 705 172 317 841
- Avoirs et placements auprs des banques trangres 26 469 032 37 461 701
- Bons du Trsor trangers et assimils 136 700 006 128 081 155
- Autres avoirs en devises 15 181 667 6 774 985
Avoirs auprs dorganismes nanciers internationaux 3 1 468 018 7 307 701
- Souscription au FMI - Tranche de rserve 1 054 717 1 053 778
- Avoirs en Droits de Tirage Spciaux 156 037 5 999 775
- Souscription au Fonds montaire arabe 257 264 254 149
Concours nanciers lEtat - -
- Avances conventionnelles - -
- Avances au titre de facilits de caisse - -
- Autres concours nanciers - -
Crances sur les tablissements de crdit et assimils marocains 4 15 014 783 17 034 139
- Valeurs reues en pension des banques - -
- Avances aux banques 15 000 000 17 000 631
- Autres crances sur les tablissements de crdit et assimils 14 783 33 508
Bons du Trsor - Oprations dopen Market 3 068 950 -
Autres actifs 5 11 748 462 12 822 901
- Dbiteurs divers 7 070 561 7 979 124
- Divers autres actifs 4 677 901 4 843 777
Valeurs immobilises 6 2 530 705 2 796 030
- Valeurs immobilises 2 530 705 2 796 030
TOTAL-ACTIF 217 144 080 218 431 238
197
RUBRIQUES DU PASSIF
Notes 31/12/2008 31/12/2009
Billets et monnaies en circulation 7 134 771 581 143 139 225
- Billets en circulation 132 691 292 140 937 548
- Monnaies en circulation 2 080 289 2 201 677
Engagements en or et en devises 8 2 432 466 2 895 116
- Engagements en or
- Engagements en devises 2 432 466 2 895 116
Engagements en dirhams convertibles 9 196 176 210 403
- Engagements en dirhams convertibles envers des organismes nanciers
internationaux
184 390 197 112
- Autres Engagements 11 786 13 291
Dpts et engagements en dirhams 10 59 630 039 44 261 285
Compte courant du Trsor public 1 458 154 3 809 646
Dpts et engagements en dirhams envers les banques marocaines 52 946 150 37 294 962
- Comptes courants 52 946 150 37 294 962
- Comptes de reprise de liquidit
- Comptes de facilits de dpts
Dpts des Administrations et des Etablissements pubilcs 3 583 063 1 194 821
Autres comptes 1 642 672 1 961 856
Autres passifs 11 13 524 121 15 473 844
Allocations de Droits de Tirage Spciaux 12 1 068 834 6 918 045
Capitaux propres et assimils 13 5 520 863 5 533 320
- Capital 500 000 500 000
- Rserves 5 001 340 5 001 340
- Autres capitaux propres et assimils 19 523 31 980
TOTAL-PASSIF 217 144 080 218 431 238
ETATS FINANCIERS
198
2. Compte de produits et charges
RUBRIQUES DES PRODUITS
31/12/2008 31/12/2009
Intrts perus sur avoirs et placements en or et en devises 6 582 353 5 048 010
Intrts perus sur concours nanciers lEtat - -
Intrts perus sur les crances dtenues
sur les tablissements de crdit et assimils marocains
506 974 587 428
Autres intrts perus 9 568 8 017
Commissions perues 303 112 307 324
Autres produits nanciers 1 401 478 1 065 648
Ventes de biens et services produits 62 287 65 453
Produits divers 15 592 18 225
Reprises sur amortissements 2 374 -
Reprises de provisions 1 023 040 471 291
Produits non courants 1 014 234 342
Total des produits 9 907 792 7 805 738
RUBRIQUES DES CHARGES
31/12/2008 31/12/2009
Intrts servis sur engagements en or et en devises 34 987 9 355
Intrts servis sur engagements en dirhams convertibles - -
Intrts servis sur dpts et engagements en dirhams 721 757 459 828
Commissions servies 25 323 24 678
Autres charges nancires 429 925 414 982
Charges de personnel 912 688 924 697
Achats de matires et fournitures 160 677 175 353
Autres charges externes 126 885 206 752
Dotations aux amortissements et provisions 1 092 849 811 108
Charges non courantes 153 439 218 132
Impts sur les rsultats 2 343 980 1 776 996
Total des charges 6 002 510 5 021 881
Bnce 3 905 282 2 783 857
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2009 ETATS FINANCIERS
199
3. HORS BILAN
(en milliers de dirhams) Note 31/12/2008 31/12/2009
14
Oprations de change au comptant
- Devises livrer au comptant
- Dirhams recevoir au comptant
Oprations de change terme
- Devises recevoir terme
- Devises livrer terme
84 270
80 245
81 794
77 738
Oprations de change-dpts en devises 11 594 626 14 015 132
Oprations de change-oprations darbitrage
- Devises recevoir terme
- Devises livrer
463 757
926 032
8 403 145
8 382 360
Ajustement devises hors bilan
Engagements sur produits drivs
Engagements sur titres
- Titres reus sur avances accordes
- Titres reus sur avances accorder
- Titres livrer
15 000 000
1 273 400 17 819 500
Autres engagements
- Garanties de marchs reues
- Engagements de garanties reues au titre des prts au personnel
- Engagements de nancement donns en faveur du personnel
- Autres Engagements donns
25 809
592 880
28 974
1 000
28 619
612 373
35 259
1 000
ETATS FINANCIERS
200
3.1 Bilan de Bank Al-Maghrib
Lanalyse de lvolution du bilan de la Banque fait ressortir, dune anne lautre, leffet conjugu de la poursuite
de la baisse des avoirs extrieurs, de lattribution par le FMI dallocations en DTS, ainsi que de la rduction,
deux reprises, du taux de la rserve montaire.
Les variations divergentes des principaux postes du bilan se sont globalement compenses, entranant une
hausse limite 0,6% du total bilan, lequel sest tabli, lissue de lanne 2009, 218.431 millions de dirhams.
3.1.1 ACTIF
Graphique 3.1.1 : Rpartition des postes de lactif
Avoirs et placements en or
Les avoirs et placements en or ont atteint 6.153 millions de dirhams et ont enregistr une progression de
1.190 millions ou 24%, attribuable exclusivement lapprciation du cours de lonce dor qui est pass de
882,05 dollar 1.096,97 dollar. Le stock dor tant rest quasi stable 708.662,438 onces dor.
Avoirs et placements en devises
En stablissant 172.318 millions de dirhams, soit prs de 79% de lactif de la Banque, les avoirs et placements
en devises ont accus une contraction de 6.033 millions de dirhams ou 3,4% aprs celle de 3,6% en 2008. Cette
volution est imputable essentiellement au repli des recettes de voyage et des transferts des marocains rsidant
ltranger. Les placements des avoirs en devises de la Banque sont investis principalement en titres obligataires.
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2009 RAPPORT FINANCIER
201
Avoirs auprs dorganismes nanciers internationaux
Ces avoirs se sont tablis 7.308 millions de dirhams, en augmentation de 5.840 millions, conscutivement
loctroi, en 2009, par le FMI dallocations gnrale et spciale dun montant global de 475,7 millions de DTS.
Les allocations de DTS viennent en augmentation des rserves extrieures brutes. Toutefois, sur une base nette,
celles-ci ne subissent aucun impact dans la mesure o ces allocations augmentent, dans les mmes proportions,
lactif et le passif de la Banque.
Crances sur les tablissements de crdit et assimils marocains
Dune n danne lautre, ces crances sont passes, de 15.015 millions 17.034 millions de dirhams,
traduisant limportance des injections de liquidits travers les avances 7 jours.
Bons du Trsor - Oprations dOpen Market
Le portefeuille de bons du Trsor laisse apparatre, n dcembre 2009, un solde nul, suite larrive chance
de lensemble des titres le composant.
Il convient de rappeler que le remboursement, par le Trsor, des avances conventionnelles, stait traduit par la
souscription, en 2006 et 2007, par Bank Al-Maghrib de bons du Trsor dune valeur totale de 5.500 millions
de dirhams.
Autres actifs
Les autres actifs, constitus essentiellement des comptes de dbiteurs divers, de rgularisation et dencaissement
se sont levs, lissue de lanne 2009, 12.823 millions, au lieu de 11.748 millions de dirhams un an
auparavant.
Valeurs immobilises
Lactif immobilis, compos des immobilisations incorporelles et corporelles, des prts immobiliss, ainsi que des
titres de participation et emplois assimils, sest inscrit, au terme de lanne 2009, en hausse de 265 millions
de dirhams ou 10,5%, sous leffet notamment de laccroissement des investissements en immobilisations
corporelles dexploitation.
RAPPORT FINANCIER
202
3.1.2 PASSIF
Graphique 3.1.2 : Rpartition des postes du passif
Billets et monnaies en circulation
A n dcembre 2009, les billets et monnaies en circulation, dun montant de 143.139 millions de dirhams, ont
marqu une augmentation de 8.368 millions de dirhams ou 6,2%, rythme infrieur celui enregistr au cours
des trois dernires annes. Toutefois, la part de la monnaie duciaire dans le total passif de la Banque est en
constante augmentation, atteignant, en 2009, prs des deux tiers.
Engagements en or et en devises
Ces engagements se sont inscrits en hausse de 463 millions ou 19% pour atteindre 2.895 millions de dirhams,
traduisant laugmentation des engagements de la Banque envers les non rsidents.
Engagements en dirhams convertibles
Le total de cette rubrique a atteint 210 millions de dirhams, marquant une progression de 7,3%, en relation
notamment avec laugmentation des engagements de la Banque envers les organismes nanciers internationaux,
conscutivement lapprciation du cours du DTS.
Dpts et engagements en dirhams
Les dpts et engagements en dirhams ont accus, en 2009, un repli de 25,8% pour stablir 44.261 millions de
dirhams. Ce recul est imputable principalement la diminution de prs de 30% des dpts des comptes courants
des banques, conscutivement la rduction deux reprises du taux de la rserve montaire respectivement
10% en juin et 8% en septembre.
203

Autres passifs
Les autres passifs , dun montant de 15.474 millions de dirhams, se sont accrus de 1.950 millions ou 14,4%,
en liaison, principalement, avec laccroissement du compte de rvaluation des rserves de change.
Allocations de droits de tirage spciaux
Le montant des allocations en droits de tirage spciaux est pass de 1.069 millions 6.918 millions de dirhams,
sous leffet, exclusivement, des dotations gnrale et spciale octroyes par le FMI au Maroc respectivement le
28 aut et le 9 septembre 2009.
Capitaux propres et assimils
Au terme de lanne 2009, les capitaux propres et assimils se sont levs 5.533 millions de dirhams, le capital
de la Banque demeurant inchang 500 millions de dirhams.
3.2 Compte de Produits et Charges
Le rsultat net de la Banque, dun montant de 2.784 millions de dirhams, a enregistr une baisse de 28,7%,
aprs avoir marqu des progressions signicatives durant les trois dernires annes. Cette diminution, imputable
au chissement de 21,2% des produits, a t attnue par la rduction de 16,3% des charges.
RAPPORT FINANCIER
204
Graphique 3.2.1 : Evolution des produits, des charges et du rsultat net
3.2.1 Produits
Graphique 3.2.2 : Rpartition des rubriques de produits
Les produits de la Banque, dun montant de 7.806 millions de dirhams, ont marqu un repli de 2.102 millions
ou 21,2% par rapport leur niveau en 2008, en raison essentiellement de la baisse des produits gnrs par les
placements en devises qui constituent prs des quatre cinquimes des produits de la Banque.
205
Ainsi, les intrts perus sur les avoirs et placements en or et en devises, en stablissant 5.048 millions de
dirhams, ont accus une diminution de 23,3%, imputable tant la contraction du volume des rserves de
change qu la baisse des taux de rmunration.
En revanche, suite laccroissement des recours des banques au renancement auprs de la banque centrale, les
intrts se rapportant aux crances sur les tablissements de crdit et assimils se sont accrus de prs de 16%,
totalisant ainsi 587 millions de dirhams, dont 551 millions au titre des avances 7 jours.
Les autres produits nanciers, constitus essentiellement des plus-values gnres par les oprations en devises,
ont rgress, dune n danne lautre, de 336 millions ou 24% pour stablir 1.066 millions de dirhams.
Cette volution recouvre notamment une baisse des plus-values latentes sur mandats de gestion et une hausse
des plus-values de cession de titres de placement trangers.
Par ailleurs, les reprises de provisions se sont tablis 471 millions de dirhams, en baisse de prs de 54%, en
relation principalement avec lapprciation de la valeur des titres trangers dtenus par la Banque.
RAPPORT FINANCIER
206
3.2.2 Charges
Graphique 3.2.3 : Rpartition des rubriques de charges
Les charges globales de la Banque sont revenues, lissue de lanne 2009, de 6.002 millions 5.022 millions
de dirhams, marquant ainsi une rupture avec les tendances haussires enregistres depuis 2003. Hors IS, ces
charges stablissent 3.245 millions, en repli de 413,6 millions ou 11,3%, imputable, pour lessentiel, au recul
tant des intrts servis sur les dpts et engagements en dirhams que des dotations aux amortissements et
provisions.
207
Sagissant des intrts servis sur dpts et engagements en dirhams, ils ont totalis 460 millions de dirhams et
ont accus une diminution de 262 millions ou 36,3%, conscutivement la baisse des intrts servis aussi bien
sur les avoirs du compte du Fonds Hassan II pour le dveloppement conomique et social (-71,6%) quau titre
de la rserve montaire (-26,7%).
En outre, une charge de lordre de 35 millions de dirhams a t constate au titre de la rmunration du compte
courant du Trsor, conformment la convention conclue, en juillet 2009, entre le Ministre de lEconomie et
des Finances et Bank Al-Maghrib. Cette dernire, qui rgit les oprations du Trsor sur le march montaire, a
pour objectif de grer au mieux les excdents ou les besoins de trsorerie publique dans le respect de la conduite
de la politique montaire.
Pour ce qui est des dotations aux amortissements et provisions, elles se sont chiffres 811 millions de dirhams,
en baisse de 282 millions ou 25,8% par rapport leur niveau de 2008, en raison du faible provisionnement des
titres de placement trangers, qui ont vu sapprcier leur valeur sur le march.
Pour leur part, les charges de fonctionnement, chiffres 1.307 millions de dirhams, ont connu un ralentissement
de leur rythme de progression revenu, dune n danne lautre, de 12,6% 8,9%. Cette dclration est
attribuable, principalement, la progression des charges de personnel et des achats de matires et fournitures,
respectivement de 1,3% et de 9,1% au lieu de 14,1% et de 31,6%.
3.2.3 Rsultat des activits de la Banque
Rsultat des oprations de gestion des rserves de change : Baisse de 26% du rsultat des placements
en devises.
En MDH 2009 2008 (%)
Produits sur oprations de gestion des rserves de change 6 471 8 735 -26
Charges sur oprations de gestion des rserves de change 928 1 211 -23
Rsultat des oprations de gestion des rserves 5 543 7 524 -26
RAPPORT FINANCIER
208
Rsultat des oprations de politique montaire : Hausse consquente du rsultat des oprations de
politique montaire.
En MDH 2009 2008 (%)
Produits sur oprations de Politique Montaire 605 566 7
dont :
Intrts perus sur avances 7 jours 551 377 46
Intrts sur bons du Trsor 31 120 -74
Charges sur oprations de Politique Montaire 308 457 -33
dont :
Intrts servis sur comptes de la rserve montaire 308 420 -27
Rsultat des oprations de politique montaire 297 109 172
Rsultat des autres oprations bancaires : Amlioration sensible de ce rsultat lie la baisse importante
de la rmunration des avoirs du Fonds Hassan II pour le dveloppement conomique et social.
En MDH 2009 2008 (%)
Autres produits bancaires 475 476 -
dont :
Commissions perues sur oprations de change 231 227 2
Autres charges bancaires 213 375 -43
dont :
Intrts servis sur dpts du Fonds Hassan II 58 203 -72
Intrts servis sur compte courant du Trsor 35 0 -
Rsultat des autres oprations bancaires 262 101 159
3.3 Cadre juridique et principes comptables
Cadre juridique
Les tats de synthse de Bank Al-Maghrib sont labors et prsents conformment au Plan Comptable de BAM
valid par le Conseil National de la Comptabilit en mai 2007.
La Banque applique les prescriptions comptables indiques dans la Norme Gnrale Comptable pour lensemble
de ses activits ; elle sinspire par ailleurs des normes comptables internationales.
209
Les tats de synthse tels qunumrs dans larticle 55 de la loi n 76-03 portant statut de Bank Al-Maghrib,
comprennent le bilan, le compte de produits et charges et ltat des informations complmentaires (ETIC).
Les principes comptables et rgles dvaluation
Oprations de change
Sont considres comme oprations de change, les achats et ventes de devises au comptant et terme et ce,
aussi bien pour le compte propre de la Banque que dans le cadre de lintermdiation avec les banques. Ces
oprations sont comptabilises dans les comptes hors bilan correspondants, leur date dengagement. Elles
sont ensuite enregistres dans les comptes du bilan la date de valeur ou de livraison des liquidits.
Avoirs et engagements en or et devises
Les avoirs et les engagements en devises sont convertis en dirhams sur la base des cours de change en vigueur
la date de clture de lexercice.
Les gains et les pertes rsultant de cette rvaluation sont inscrits au compte dvaluation des rserves de change
gurant au passif du bilan de la Banque, conformment aux dispositions de la convention rgissant ce compte,
conclue le 29 dcembre 2006 entre Bank Al-Maghrib et lEtat. Celle-ci, xe le seuil minimum qui correspond
2,5% des avoirs extrieurs nets de BAM, niveau auquel doit tre maintenu le solde de ce compte et prvoit un
mcanisme de dotation ou de prlvement en cas dinsufsance ou dexcdent par rapport au montant requis.
Les produits et les charges en devises sont convertis au cours de change la date de la transaction.
Les titres
Les titres acquis dans le cadre de la gestion des rserves de change sont classs en fonction de lintention de leur
dtention, en portefeuille de transaction, de placement ou dinvestissement.
- Portefeuille de transaction : compos de titres acquis avec lintention de les revendre brve chance
nexcdant pas six mois. Ils sont comptabiliss, ds lorigine, leur prix dacquisition, frais dacquisition inclus et,
le cas chant, coupons courus inclus. Les plus ou moins values dcoulant de lvaluation mensuelle de ces titres
au prix de march sont comptabilises dans les comptes de rsultat correspondants.
RAPPORT FINANCIER
210
A n 2009, Bank Al-Maghrib ne dtient aucun titre de transaction dans son portefeuille.
- Portefeuille de placement : compos de titres achets avec lintention de les garder pendant un dlai suprieur
six mois. Leur comptabilisation suit les rgles suivantes :
Les entres en portefeuille sont inscrites au bilan au prix dacquisition, frais dacquisition exclus et le cas
chant coupons courus exclus.
Les diffrences entre le prix dacquisition et le prix de remboursement des titres (dcote ou prime) ne sont pas
amorties sur la dure de dtention des titres.
A lissue de chaque mois, les moins values latentes rsultant de la diffrence entre la valeur comptable et la
valeur du march de ces titres font lobjet de provisions pour dprciation. Par contre, les plus values latentes
ne sont pas comptabilises.
Il convient de rappeler quen 2008, la Banque a cr une sous catgorie dans ses titres de placement pour
loger les titres de placement courts intrts prcompts. Ces titres sont comptabiliss leur prix dacquisition,
intrts inclus. Les intrts prcompts sont tals sur la dure de vie des titres et comptabiliss dans les comptes
de produits lissue de chaque n de mois.
- Portefeuille dinvestissement : constitu de titres acquis avec lintention de dtention jusqu lchance.
Ils sont inscrits leur prix dacquisition, frais exclus, et le cas chant, coupons courus exclus ;
Les plus ou moins values sur ces titres ne sont pas constates.
Les diffrences entre le prix dacquisition et la valeur de remboursement des titres (dcote ou prime) sont
amorties dune manire linaire sur la dure rsiduelle des titres.

Les autres avoirs en devises
La Banque dispose dun portefeuille de titres libells en Euro et en Dollar amricain dont la gestion est dlgue
auprs de mandataires de gestion trangers et dont une grande partie a t liquide en 2009.
Ces titres sont comptabiliss leur valeur de march. En effet, ils sont initialement comptabiliss leur prix
dacquisition ; les plus ou moins values constates lissue de chaque mois sont comptabilises aux comptes de
produits et charges appropris.
211
Les immobilisations corporelles et incorporelles
Les immobilisations corporelles et incorporelles sont enregistres leur cot dacquisition. Ils gurent lactif du
bilan pour une valeur nette constitue de leur cot dacquisition diminu des amortissements cumuls.
Les immobilisations sont amorties suivant la mthode linaire, en fonction de la dure dutilisation estime du
bien en appliquant les taux damortissement en vigueur.
Les dlais damortissement retenus, selon la nature de chaque immobilisation, sont les suivants:
20 ans pour les immeubles ;
5 ans pour les agencements, amnagements et installations ;
10 ans pour le mobilier de bureau et matriel de Dar As-Sikkah ;
5 ans pour le matriel de bureau, matriel et logiciels informatiques, vhicules et autres matriels.
Les immobilisations nancires
Les titres de participation dans les institutions nancires marocaines et trangres gurent lactif du bilan pour
leur valeur nette constitue par leur cot dacquisition diminu des provisions constitues la date darrt.
Ces titres sont valus la clture de lexercice selon la mthode de lactif net comptable sur la base des tats
de synthse de lanne prcdente.
Les stocks
Les stocks sont constitus des :
matires et fournitures consommables ;
matires premires pour la fabrication des billets et monnaies (papier, encre et ans) ;
produits nis et en cours (documents scuriss) ;
et des pices commmoratives.
Les matires et fournitures consommables sont inscrites au bilan leur prix dachat diminu de la provision
constitue au titre de leur dprciation la date de clture.
RAPPORT FINANCIER
212
Les matires premires sont inscrites au bilan leur cot dacquisition constitu du prix dacquisition major des
frais dapproche et diminu de la provision constitue au titre de leur dprciation.
Les produits nis et en cours sont inscrits au bilan leur cot de production diminu de la provision constitue
au titre de leur dprciation.
Les pices commmoratives sont values leur prix de vente.
3.4 Notes sur les postes du bilan
Note 1 : Avoirs et placements en or
Les avoirs en or sont composs des avoirs en or dposs au Maroc et ltranger.
Depuis n 2006, les avoirs en or sont valus au cours du march. Les gains et les pertes issus de cette opration
sont imputs au compte dvaluation des rserves de change.
Note 2 : Avoirs et placements en devises
Ce poste abrite la contrevaleur en dirhams des avoirs en devises convertibles. Ces derniers sont dtenus sous
forme de dpts vue, de dpts terme et de titres trangers.
Note 3 : Avoirs auprs dorganismes nanciers internationaux
Ce poste englobe :
- la souscription F.M.I - Tranche de rserve est constitue de la fraction prise en charge par Bank Al-Maghrib
de la quote-part du Maroc au capital du FMI.
Le montant de la souscription du Maroc au FMI slve 588,20 millions de DTS :
517,76 millions de DTS librs en monnaie nationale dont 14,71 millions de DTS (186 millions de dirhams)
souscrits par Bank Al-Maghrib. Ce montant correspond la tranche de rserve mobilise qui est inscrit au
crdit du compte n1 , ouvert au nom du FMI sur les livres de la Banque.
213
70,45 millions de DTS (868 millions de dirhams) rgls par Bank Al-Maghrib en devises reprsentant la partie
disponible de la fraction de la quote-part prcite.
La souscription F.M.I- Tranche de rserve est mobilisable en cas de besoin. Elle est incluse dans les rserves de
change de Bank Al-Maghrib.
- les avoirs en DTS : il sagit des avoirs de Bank Al-Maghrib auprs du FMI. Ce compte enregistre son dbit les
oprations dachat de DTS par la Banque et les rmunrations verses par le FMI, et son crdit, les paiements
des commissions sur allocations de DTS et les remboursements demprunts du Maroc.
Ces disponibilits sont rmunres par le FMI sur une base trimestrielle.
- la souscription au FMA (Fonds montaire arabe) reprsente la fraction, prise en charge par la Banque, de la
souscription libre en devises au capital du FMA.
La participation du Maroc slve 27,55 millions de Dinars Arabes, rpartie entre Bank Al-Maghrib et le Trsor :
200 000 Dinars Arabes librs en monnaie nationale verss au compte du FMA ouvert sur les livres de Bank
Al-Maghrib. La part revenant la Banque est de 150 000 Dinars Arabes (5,6 millions de dirhams) ;
14,8 millions de Dinars Arabes souscrits en devises dont 6,87 millions de Dinars Arabes souscrits par la
Banque (254,15 millions de dirhams) ;
12,55 millions de Dinars Arabes, dont 5,88 millions revenant Bank Al-Maghrib au titre de laugmentation
du capital du FMA par incorporation des rserves, intervenue en 2005.
Note 4 : Crances sur les tablissements de crdit et assimils marocains
Ce poste comprend les oprations de renancement des tablissements de crdit dans le cadre de la conduite
de la politique montaire.
RAPPORT FINANCIER
214
Note 5 : Autres actifs
Ce poste rete pour lessentiel :
les dbiteurs divers composs, notamment, de diverses crances de la Banque ;
les comptes de rgularisation constitus, principalement, des charges rpartir sur plusieurs exercices, des
charges constates davance et des produits recevoir permettant de rattacher chaque exercice, les produits
et les charges le concernant et tout autre montant dbiteur en instance de rgularisation ;
les comptes dencaissement dont les chques pris crdit immdiat.
Note 6 : Valeurs immobilises
Ce poste comprend :
les immobilisations incorporelles et corporelles dexploitation et hors exploitation ;
les participations dans les institutions nancires marocaines et trangres ;
les prts accords par la Banque son personnel.
Note 7 : Billets et monnaies en circulation
Le montant de ce poste correspond la diffrence entre les billets et monnaies mis par la Banque et ceux qui
se trouvent dans ses caisses.
Note 8 : Engagements en or et en devises
Ce poste comprend, notamment, les dpts en devises des banques marocaines, des banques trangres et des
non rsidents.
Note 9 : Engagements en dirhams convertibles
Ce poste englobe, les engagements de la Banque en dirhams convertibles envers les banques trangres, les
organismes nanciers internationaux (FMI, FMA, BIRD) et les non rsidents. Le compte n1 du FMI constitue
215
lessentiel de ce poste. Les disponibilits de ce compte ainsi que de celles du compte n 2 du FMI sont
rajustes annuellement pour tenir compte de la parit du Dirham contre le DTS.
Note 10 : Dpts et engagements en dirhams
Cette rubrique regroupe :
le compte courant du Trsor public auquel sont imputes toutes ses oprations ;
les comptes courants des banques destins, principalement, satisfaire leurs obligations en matire des
rserves obligatoires dont le taux, n 2009, est de 8%, rmunres 0,75% lan ;
les comptes de reprises de liquidits et de facilits de dpts ;
les comptes des autres rsidents dont le compte du Fonds Hassan II pour le dveloppement conomique et
social, rmunr au taux des avances 7 jours diminu de 50 points de base.
Note 11 : Autres passifs
Ce poste comprend :
les crditeurs divers constitus, principalement, des retenues dimpts et taxes, des autres sommes dues
lEtat et des contributions aux organismes et fonds de prvoyance au titre de la couverture sociale en instance
de rglement ;
les comptes de rgularisation constitus, notamment, des oprations inter-siges, des charges payer et
des produits constats davance, permettant de rattacher chaque exercice les produits et charges qui le
concernent effectivement, ainsi que tout autre montant crditeur en instance de rgularisation ;
les exigibles aprs encaissement, dont les comptes constituant la contrepartie des valeurs remises
lencaissement;
les provisions pour risques et charges permettant de constater lexistence de pertes et charges lies des
oprations engages durant lexercice et dont la ralisation est probable. Les provisions constitues en 2009
concernent le risque scal, les litiges et la provision pour congs pays.
RAPPORT FINANCIER
216
le compte dvaluation des rserves de change abritant les variations de change rsultant de lvaluation des
avoirs et des engagements en or et en devises, sur la base des cours moyens de n danne conformment
aux dispositions de la convention conclue entre Bank Al-Maghrib et lEtat. Le solde crditeur de ce compte ne
peut tre port aux produits de lexercice ni distribu ou affect un quelconque emploi.
Note 12 : Allocations de Droits de Tirage Spciaux
Ce poste correspond la valeur en dirhams des montants des allocations de DTS accordes par le FMI au Maroc
en sa qualit de pays membre.
Des commissions sont payes trimestriellement par la Banque sur ces allocations.
Note 13 : Capitaux propres et assimils
Ce poste englobe :
le capital de Bank Al-Maghrib dun montant de 500 millions de dirhams ;
les rserves se chiffrant 5 milliards de dirhams n dcembre 2009 et ;
les autres capitaux propres et assimils dun montant de 32 millions de dirhams.
Note 14 : Hors bilan
La Banque tient une comptabilit des engagements hors bilan. Le hors bilan dcrit les engagements donns et
reus. Les comptes de lhors bilan sont mouvements au dbit lorsque lengagement se traduit lchance ou
en cas de ralisation par un mouvement dbiteur au bilan, et au crdit dans le cas inverse.
Ltat des engagements hors bilan comporte les engagements en devises, les engagements sur titres et les autres
engagements.
217
3.5 Rapport gnral
Rapport gnral du commissaire aux comptes
Exercice du 1
er
janvier au 31 dcembre 2009
Conformment la mission qui nous a t cone par le Conseil de la Banque, nous avons effectu laudit
des tats de synthse ci-joints de BANK AL-MAGHRIB, comprenant le bilan, le compte de produits et charges
et ltat des informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos le 31 dcembre 2009. Ces tats de
synthse font ressortir un montant de capitaux propres et assimils de 5 532 463 KMAD et un bnce de
2 783 857 KMAD.
Responsabilit de la direction
La direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse,
conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception, la mise
en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation des tats de synthse ne
comportant pas danomalie signicative, ainsi que la dtermination destimations comptables raisonnables au
regard des circonstances.
Responsabilit de lauditeur
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit. Nous avons
effectu notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent de notre part de nous
conformer aux rgles dthique, de planier et de raliser laudit pour obtenir une assurance raisonnable que les
tats de synthse ne comportent pas danomalie signicative.
Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants concernant les
montants et les informations fournis dans les tats de synthse. Le choix des procdures relve du jugement de
218
lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats de synthse contiennent des anomalies signicatives.
En procdant ces valuations du risque, lauditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans
lentit relatif ltablissement et la prsentation des tats de synthse an de dnir des procdures daudit
appropries en la circonstance, et non dans le but dexprimer une opinion sur lefcacit de celui-ci. Un audit
comporte galement lapprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues et le caractre
raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme que lapprciation de la prsentation
densemble des tats de synthse.
Nous estimons que les lments probants recueillis sont sufsants et appropris pour fonder notre opinion.
Opinion sur les tats de synthse
Nous certions que les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et sincres et
donnent, dans tous leurs aspects signicatifs, une image dle du rsultat des oprations de lexercice coul
ainsi que de la situation nancire et du patrimoine de BANK AL-MAGHRIB au 31 dcembre 2009 conformment
au rfrentiel comptable admis au Maroc.
Sans remettre en cause lopinion exprime ci-dessus, nous portons votre connaissance quil a t fait application,
en matire dvaluation des avoirs et engagements en or et en devises, des principes dtaills dans ltat A1 de
lETIC.
Vrications et informations spciques
Nous nous sommes assurs de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion avec les
tats de synthse de la Banque.
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2009 RAPPORT GENERAL
219
3.6 Approbation par le Conseil de la Banque
Conformment larticle 55 de la loi n 76-03 portant Statut de Bank Al-Maghrib, les tats de synthse sont
prsents par le Gouverneur lapprobation du Conseil.
Lors de sa sance du 30 mars 2010, aprs avoir pris connaissance de lopinion du commissaire aux comptes sur
la sincrit et la concordance des tats de synthse avec les informations donnes dans le rapport de gestion de
la Banque, le Conseil a approuv les tats de synthse de lexercice 2009 et la rpartition du rsultat net.
220
ANNEXES
TABLEAU A1 PRINCIPAUX INDICATEURS DE LECONOMIE
(1)
Montants en milliards de dirhams 2007 2008 2009
Variations en %
2008
2007
2009
2008
Comptes nationaux

- Produit intrieur brut prix constants (volution en %)
. Valeur ajoute agricole
. Valeur ajoute non agricole
- Produit intrieur brut prix courants
. Valeur ajoute agricole
. Valeur ajoute non agricole
- Revenu national brut disponible
- Dpenses de consommation nale
- Formation brute de capital xe
- Epargne nationale brute
- Taux dinvestissement (FBCF/ PIB) en %
- Taux dpargne en % du RNBD
2,7
-20,8
6,0
616,3
68,7
477,0
671,6
472,2
192,6
199,4
31,2
29,7
5,6
16,3
4,1
688,8
83,0
536,7
745,2
518,5
227,5
226,6
33,0
30,4
4,9
30,6
1,0
736,2
100,9
553,6
779,7
551,7
226,1
228,0
30,7
29,2
11,8
20,7
12,5
10,9
9,8
18,1
13,7
6,9
21,6
3,2
4,6
6,4
-0,6
0,6
Taux de chmage en % 9,8 9,6 9,1
Prix
- Indice des prix la consommation
dont : Indice des produits alimentaires
- Indicateur de l'ination sous-jacente
102,5
104,5
101,4
106,3
111,9
105,9
107,4
113,0
106,6
3,7
7,1
4,5
1,0
1,0
0,7
Comptes extrieurs
- Exportations globales
- Importations globales
- Dcit commercial global
- Balance des voyages
- Transferts courants
- Solde du compte courant
en % du PIB
- Encours de la dette extrieure publique
en % du PIB
123,7
259,7
-136,0
51,5
62,9
4,1
-0,1
122,0
19,8
155,7
326,0
-170,3
47,1
67,6
-35,9
-5,2
133,6
19,5
112,0
265,2
-153,2
44,0
58,4
-36,8
-5,0
152,2
20,7
25,9
25,5
25,2
-8,5
7,5
-
-
9,6
-
-28,1
-18,7
-10,0
-6,6
-13,6
2,5
-
13,9
-
Taux de change
(2)
- Dirhams pour 1 euro
11,359 11,246 11,316 1,0 -0,6
- Dirhams pour 1 dollar 7,7132 8,0983 7,8602 -4,8 3,0
Finances publiques
(3)
- Solde ordinaire
- Dpenses d'investissement
- Solde budgtaire
- Solde budgtaire en % du PIB
- Encours de la dette intrieure
- Encours de la dette intrieure en % du PIB
34,8
28,2
1,0
0,2
263,8
42,8
47,6
38,2
3,1
0,4
257,1
37,3
38,4
46,4
-15,9
-2,2
266,4
36,2
36,8
35,5
-2,5
-19,3
21,5
3,6
Monnaie
- Agrgat M1
- Masse montaire (M3)
- Avoirs extrieurs nets
- Crances sur lEtat
- Concours lconomie
447,6
644,8
207,5
79,8
436,3
481,5
714,7
196,5
80,6
536,2
507,3
747,3
189,4
85,6
585,3
7,6
10,8
-5,3
1,1
22,9
5,3
4,6
-3,6
6,1
9,1
(1) Les variations et les ratios ont t calculs partir des montants exprims en millions de dirhams.
(2) Donnes de n d'annes.
(3) Hors recettes de privatisation.
223
TABLEAU A2.1 VARIATION DU PRODUIT INTRIEUR BRUT EN VOLUME (Base 1998)
(Prix de Lanne prcdente) (En %)
2009* 2008 2007 2006 2005 Branches d'activit
29,0
30,6
12,2
-4,7
-23,8
0,9
-70,7
3,5
3,4
3,9
3,5
-1,2
2,8
2,8
3,7
7,6
5,0
4,6
4,9
16,6
16,3
19,0
3,6
-5,9
2,1
-5,8
5,9
9,4
4,1
4,5
0,8
2,6
8,7
3,9
3,9
5,7
5,0
5,6
-20,0
-20,8
-10,1
6,6
9,1
3,8
41,9
5,8
11,7
6,1
2,5
4,1
8,4
10,4
8,5
2,4
1,8
10,6
2,7
21,1
25,3
-19,3
4,8
1,6
3,8
-32,7
6,9
8,7
5,2
4,6
8,7
5,2
10,4
5,3
3,2
7,4
10,8
7,8
-11,1
-13,5
21,2
4,9
7,4
4,5
19,0
7,7
6,1
6,3
4,0
7,8
9,5
5,4
7,4
4,8
3,0
2,4
3,0
Activits primaires
Agriculture
Pche
Activits secondaires
Industrie extractive
Industrie (hors rafnage du ptrole)
Rafnage de ptrole et autres produits dnergie
lecricit et eau
Activits tertiaires
(1)
Commerce
Htels et restaurants
Transports
Postes et tlcommunications
Autres services
(2)
Administration publique gnrale
et scurit sociale
Valeur ajoute au prix de base
Impts sur les produits nets de subventions
Produit intrieur brut
(1) Y compris les services non marchands fournis par les administrations publiques.
(2) Activits nancires et assurances, Services rendus aux entreprises et services personnels, Education, sant et action sociale, Branche ctive.
(*) Chiffres provisoires.
Source : Haut commissariat au plan (Direction de la comptabilit nationale)
224
TABLEAU A2.2 PRODUIIT INTERIEUR BRUT PAR BRANCHE D'ACTIVIT CONOMIQUE (Base 1998)
(Prix courants) (En millions de dirhams)
107.183
100.890
6.293
186.742
16.925
104.004
1.084
18.953
45.776
360.540
72.054
16.775
25.795
22.097
164.959
58.860
654.465
81.741
736.206
90.690
82.969
7.721
187.866
45.121
86.996
963
16.123
38.663
341.076
70.597
16.278
23.897
21.365
154.939
54.000
619.632
69.211
688.843
74.928
68.716
6.212
149.052
13.155
82.074
841
15.749
37.233
321.713
65.058
16.294
23.264
19.887
145.300
51.910
545.693
70.561
616.254
87.482
81.147
6.335
141.927
10.534
82.498
1.296
14.687
32.912
288.539
60.956
13.265
18.357
18.134
127.163
50.664
517.948
59.396
577.344
69.565
62.932
6.633
133.749
8.994
77.166
1.484
14.583
31.522
270.642
56.454
12.963
17.961
16.561
118.786
47.917
473.956
53.723
527.679
Activits primaires
Agriculture
Pche
lecricit et eau
Activits tertiaires
(1)
Commerce
Transports
Autres services
(2)
et scurit sociale
225
TABLEAU A2.3 CRALICULTURE
Campagne 2008-2009 Campagne 2007-2008
Rendement
(Qx/ha)
Production
(1000 Qx)
Supercie
(1000 ha)
Rendement
(Qx/ha)
Production
(1000 Qx)
Supercie
(1000 ha)
21,6
21,0
17,3
43.384
20.330
37.860
2.009
969
2.183
13,1
13,4
6,2
5,5
25.295
12.400
13.532
1.200
1.930
928
2.181
219
Crales principales
Bl tendre
Bl dur
Orge
Mas
10,0 52.427 5.258 Total
Source : Ministre de l'agriculture et de la pche maritime
(Direction de la stratgie et des statistiques)
TABLEAU A2.4 LGUMINEUSES
Rendement
(Qx/ha)
Production
(1000 Qx)
Supercie
(1000 ha)
Rendement
(Qx/ha)
Production
(1000 Qx)
Supercie
(1000 ha)
8,5
6,4
7,1
6,6
4,6
1.530
521
276
232
193
180
81
39
35
42
6,0
5,5
4,1
2,7
4,9
1.090
381
156
94
239
182
69
38
35
49
Fves
Pois chiches
Petits pois
Lentilles
Divers
7,3 2.752 377 5,3 1.960 373 Total
TABLEAU A2.5 CULTURES MARACHRES
Oct. 2008 Sept. 2009 Oct. 2007 Sept. 2008
Rendement
(t/ha)
Production
(1000 t)
Supercie
(1000 ha)
Rendement
(t/ha)
Production
(1000 t)
Supercie
(1000 ha)
23,8
55,4
135,2
21,3
42,0
5.581,4
1.749,2
838,0
159,5
751,8
234,7
31,6
6,2
7,5
17,9
23,4
53,4
130,6
22,0
40,2
5.203,0
1.710,0
810,0
165,0
735,0
222,0
32,0
6,2
7,5
18,3
Cultures marachres
de saison
Primeurs
Tomates
Pommes de terre
Autres fruits et lgumes
27,5 7.330,6 266,3 27,2 6.913,0 254,0 Total
226
TABLEAU A2.6 AGRUMES
(En milliers de tonnes)
Oct. 2006 Sept. 2007 Oct. 2007 Sept. 2008 Oct. 2008 Sept. 2009
Production Exportation Production Exportation Production Exportation
Oranges
Clmentines
Divers
660
336
289
265
201
117
732
337
169
296
184
102
715
353
211
163
181
139
Total 1.285 583 1.238 582 1.279 482
Source : Ministre de l'agriculture et de la pche maritime.
TABLEAU A2.7 BETTERAVE SUCRE
Supercies
rcoltes (ha)
Rcolte
(tonnes)
Rendement
(tonnes/ha)
Campagne 2007-2008
Gharb
Loukkos
Tadla
Doukkala
Moulouya
11.578
7.460
11.651
20.576
5.815
582.966
402.000
618.849
1.011.597
310.406
50,4
53,9
53,1
49,2
53,4
Total 57.080 2.925.818 51,3
Campagne 2008-2009
Gharb
Loukkos
Tadla
Doukkala
Moulouya
11.250
6.500
13.500
18.900
5.140
332.000
163.000
672.000
1.264.000
268.000
29,5
25,1
49,8
66,9
52,1
Total 55.290 2.699.000 48,8
(*) Donnes du Ministre de l'industrie, du commerce et des nouvelles technologies.
227
TABLEAU A2.8 CANNE SUCRE
Supercies
rcoltes (ha)
Production
(tonnes)
Rendement
(tonnes/ha)
Campagne 2007-2008
Gharb
Loukkos
9.159
4.189

610.653
301.952
66,7
72,1
Total 13.348 912.605 68,4
Campagne 2008-2009
Gharb
Loukkos
11.100
4.660

543.000
247.000
48,9
53,0
Total 15.760 790.000 50,1
(*) Donnes du Ministre de l'industrie, du commerce et des nouvelles technologies
TABLEAU A2.9 OLICULTURE
Rcolte
n 2007 - dbut 2008
Rcolte
n 2008 - dbut 2009*
Rcolte
n 2009 - dbut 2010**
Production d'olives
Production d'huile
850
85
850
85
1.500
90
(*) Chiffres rviss.
(**) Chiffres provisoires.
228
TABLEAU A2.10 OLAGINEUX
Supercie
rcolte
(1000 ha)
Production
(Qx 1000)
Rendement
(Qx/ha)
Supercie
rcolte
(1000 ha)
Production
(Qx 1000)
Rendement
(Qx/ha)
Tournesol
Arachide
25,2
21,0
315,4
445,4
12,5
21,2
63,8
23,3
604,0
680,0
9,5
29,2
TABLEAU A2.11 VITICULTURE
Anne 2007 Anne 2008 Anne 2009
Supercie
(ha)
Production
(tonnes)
Supercie
(ha)
Production
(tonnes)
Supercie
(ha)
Production
(tonnes)
Raisins de table
Raisins de cuve
38.300
10.000
218.000
63.000
37.700
9.600
240.000
51.000
35.900
9.400
234.500
135.000
Total 48.300 281.000 47.300 291.000 45.300 369.500
TABLEAU A2.12 LEVAGE
(1)
(En milliers de ttes)
2007 2008* 2009**
Bovins
Ovins
Caprins
2.781
16.984
5.284
2.814
17.078
5.118
2.861
17.476
5.152
Total 25.049 25.010 25.489
(1) Il s'agit du recensement du cheptel effectu en mars et avril 2009.
(*) Chiffres rviss.
229
TABLEAU A2.14 PCHES MARITIMES
2009** 2008*
1.208,0
141,0
1.067,0
362,0
690,0
109,0
344,0
237,0
524,2
145,6
104,3
143,4
130,9
1.055,1
112,1
943,0
323,1
607,0
123,0
260,0
224,0
485,3
141,0
97,0
145,9
101,4
Production
Pche hauturire
Pche ctire
Consommation de produits frais
Transformation
Conserves
Farine et huile de poisson
Conglation
Exportation
Poisson frais et congel
Crustacs et mollusques
Conserves
Farine et huile de poisson
(*) Chiffres rviss.
Sources : - Production : Ministre de l'agriculture et de la pche maritime et Ofce national des pches.
- Exportation : Ofce des changes.
TABLEAU A2.13 PRODUCTION DE VIANDE DISPONIBLE LA CONSOMMATION
2007 2008* 2009**
Viande rouge
Bovins
Ovins
Caprins
Autres et abats
Viande blanche
388,0
170,0
120,0
22,0
76,0
420,0
400,0
180,0
121,0
22,0
77,0
490,0
425,0
-
-
-
-
490,0
(*) Chiffres rviss.
(-) Non disponible
(Direction de l'levage)
230
TABLEAU A2.15 INDICE DE LA PRODUCTION MINIRE
(Base 100 en 1998)
Variations en %
2009
2008
2009** 2008* 2007
-1,9
3,2
1,9
3,3
-14,1
-29,1
137,4
57,1
57,7
57,1
126,5
79,7
140,0
55,3
56,6
55,3
147,2
112,5
134,6
56,4
59,7
56,5
149,3
122,0
Indice gnral
Minerais mtalliques
dont :
Minerais de fer
Minerais de mtaux non ferreux
Minerais non mtalliques
dont :
Phosphates
(*) Chiffres rviss.
Source : Haut commissariat au plan (Direction de la statistique).
TABLEAU A2.16 BALANCE NERGTIQUE
(en milliers de tonnes quivalent-ptrole T.E.P)
2009** 2008* 2007
% Total % Total % Total
100 14.974,8 100 14.583,1 100 13.634,3 Consommation primaire
22,7 3.405,6 25,2 3.676,2 28,1 3.836,6 - Charbon
60,7
2,8
9.085,0
414,2
61,5
2,8
8.962,0
405,8
59,1
3,0
8.059,2
411,2
- Produits ptroliers
- Gaz naturel
- lectricit hydraulique
13,8 2.070,0 10,6 1.539,0 9,7 1.327,4 olienne et importe
dont :
100 819,0 100 374,7 100 379,6 Matires premires locales
6,2
93,8
50,5
768,5
15,7
84,3
59,0
315,7
19,0
81,0
72,1
307,5
- Ptrole et gaz naturel
- lectricit hydraulique et
olienne
14.155,8 14.208,4 13.254,8 Dcit nergtique
94,5 97,4 97,2
En pourcentage de la
consommation globale
(*) Chiffres rviss.
Source : Ministre de l'nergie et des mines et Haut commissariat au plan
(Direction de la statistique).
231
TABLEAU A2.17 PRODUCTION DNERGIE
Variations en %
2009
2008
2009** 2008* 2007
Activit d'extraction
3,6
-17,6
9,3
41,2
9,0
50,0
11,1
61,0
Production de ptrole brut (1 000 t)
Production de gaz naturel (millions m
3
)
Activit de transformation
-20,6
3,3
(-2,0)
4.271,2
20.387,1
(12.806,1)
5.378,8
19.742,5
(13.072,6)
6.038,9
19.101,6
(13.062,0)
Production des rafneries (1 000 t)
(1)
Production nette d'nergie
lectrique (millions kWh)
dont :
production concessionnelle
(thermique et olienne)
(*) Chiffres rviss.
(1) A l'exclusion des produits non nergtiques (bitumes et lubriants).
Sources : Ministre de l'nergie et des mines et Ofce national de l'lectricit
TABLEAU A2.18 PRODUCTION DNERGIE EXPRIME EN TONNES QUIVALENT PTROLE (TEP)
2009** 2008*
En milliers de T.E.P.
Structure
Variations
en %
Quantits Structure
Variations
en %
Quantits
100,0 -8,9 9.572 100,0 -4,5 10.512 Production totale
(1)
44,6
55,4
-20,6
3,3
4.271
5.301
51,2
48,8
-10,9
3,4
5.379
5.133
dont :
Produits ptroliers
(2)
Electricit
(*) Chiffres rviss
(**) Chiffres provisoires
(1) La production totale d'nergie a t value partir des donnes du Ministre de l'nergie et des mines
et de l'Ofce national de l'lectricit et sur la base d'un coefcient de conversion de 0,26 TEP par 1000 kWh pour l'lectricit.
(2) A l'exclusion des produits non nergtiques (bitumes et lubriants)
232
TABLEAU A2.19 CONSOMMATION TOTALE DNERGIE
Variations en %
2009
2008
2009** 2008* 2007
1,4 9.085 8.962 8.059 Produits ptroliers (1 000 t)
6,4 5.330 5.008 4.664 - Produits blancs
6,4
0,4
7,2
2,2
3,0
-5,2
-11,4
-12,1
-10,7
500
490
4.340
1.895
1.730
165
1.860
969
891
470
488
4.050
1.854
1.680
174
2.100
1.102
998
417
484
3.763
1.766
1.596
171
1.628
735
893
. Essence super
. Carburacteur
. Gasoil
- Gaz liqus
. Butane
. Propane
- Fuel-oil
. Quantits utilises pour la production
d'lectricit
. Autres
-7,4 5.160 5.570 5.813 Charbon (1 000 t)
-8,2
-3,7
4.120
1.040
4.490
1.080
4.813
1.000
. Quantits utilises pour la production

d'lectricit
.
Autres

2,1 545 534 541 Gaz naturel (millions m
3
)
-0,4 482 484 480
dont :
Consommation centrale de Tahaddart
3,4 22.384 21.638 20.502 lectricit ONE (millions kWh)
8,5 4.622 4.261 3.507 dont : apports extrieurs
(*) Chiffres rviss.
Sources : Ministre de l'nergie et des mines et Ofce national de l'lectricit.

TABLEAU A2.20 CONSOMMATION FINALE DNERGIE
(1)
2009** 2008*
En milliers de tonnes
quivalent ptrole (TEP)
Structure
Variations
en %
Quantits Structure
Variations
en %
Quantits
100 3,4 14.608 100 6,4 14.124
Consommation nale
d'nergie
(2)
55,0
(29,6)
39,8
4,7
4,1
(8,8)
3,4
-3,7
8.102
(4.326)
5.820
686
55,1
(28,1)
39,8
5,0
6,8
(6,7)
5,5
8,0
7.785
(3.975)
5.626
713
.
Produits ptroliers
dont :
(gasoil)
. lectricit
. Charbon
(1) La consommation nale d'nergie est gale la consommation primaire diminue, de la consommation de produits
nergtiques par l'ONE
(2) La consommation nale d'nergie est value partir des donnes du Ministre de l'nergie et des mines et de l'Ofce
national de l'lectricit, sur la base d'un coefcient de conversion de 0,26 TEP par 1000 kWh pour l'lectricit et de 0,66 TEP
par tonne pour le charbon
(*) Chiffres rviss
233
TABLEAU A2.21 INDICES DE LA PRODUCTION INDUSTRIELLE
(Base 100 en 1998)
Variations en %
Anne
2009
Anne
2008
Anne
2007
Pondraion 2009
2008
2008
2007
2,6 4,2 144,0 140,4 134,7 230
Industries agro-alimentaires
2,0
6,9
4,0
5,6
141,8
162,3
139,0
151,8
133,6
143,7
205
25
. Produits des industries alimentaires
. Tabac manufactur
-0,5 -0,7 129,0 129,7 130,5 209 Industries du textile et cuir
-0,9
0,0
-4,3
-2,6
1,0
-8,4
115,5
141,0
91,9
116,6
141,0
96,0
119,7
139,6
104,8
65
126
17
.
Produits de lindustrie textiles
. Articles d'habillement et fourrures
. Cuirs, articles de voyage, chaussures
-1,4 3,5 157,9 160,0 154,7 363 Industries chimiques et parachimiques
-7,7
-0,4
-0,6
-19,8
2,5
-1,5
-0,5
5,9
-2,9
-0,6
1,3
3,5
13,5
5,2
111,8
228,8
161,6
103,8
142,3
236,4
172,9
121,1
229,7
162,6
129,4
138,8
240,1
173,7
114,3
236,5
163,5
127,7
134,1
211,5
165,1
9
31
18
41
155
19
90
. Produits du travail du bois
. Papiers et cartons
. Produits de l'dition; produits
imprims ou reproduits
. Produits de la cokfaction, du rafnage
et des Industries Nuclaires
. Produits chimiques
. Produits en caoutchouc ou en plastique
. Autres produits minraux non
mtalliques
1,4 0,1 196,3 193,5 193,3 160 Industries mcaniques et mtallurgiques
3,3
4,2
-8,9
-0,7
-5,5
1,8
-7,1
2,7
11,7
1,8
4,4
8,1
201,4
197,2
160,3
219,0
147,0
187,2
195,0
189,2
175,9
220,5
155,5
183,9
210,0
184,3
157,5
216,5
149,0
170,1
53
49
15
27
6
11
. Produits mtalliques
. Produits du travail des mtaux
. Machines et quipements
. Produits de l'industrie automobile
. Autres matriels de transport
. Meubles, industrie diverses
-0,8 1,4 188,1 189,7 187,1 38 Industries lectriques et lectroniques
-1,3
0,2
-1,6
1,6
0,4
5,2
173,6
224,2
204,8
175,9
223,7
208,2
173,1
222,7
197,9
27
10
1
. Machines et appareils lectriques
. Equipements de radio, tlvision
et communication
. Instruments mdicaux, de prcision
d'optique et dhorlogerie
0,2 2,1 156,0 155,7 152,5 1.000 Ensemble de l'industrie
Source : Haut commissariat au plan
234
TABLEAU A2.22 ENTRES DE TOURISTES
Variations en %
2009
2008
Anne
2009
Anne
2008
Anne
2007
+1,6 4.612.311 4.541.775 4.324.231 I - Touristes de nationalit trangre
+1,9
+1,7
-0,5
+8,0
-2,6
-7,9
+8,9
+1,7
+6,3
+9,4
-2,6
+11,9
+5,4
+0,0
+11,5
+1,9
-22,1
-3,2
4.292.958
3.414.920
1.699.201
642.817
174.384
252.945
177.915
209.153
214.692
121.144
54.789
8.077
117.489
135.766
104.884
64.650
31.404
319.353
4.211.855
3.359.117
1.707.055
595.279
179.037
274.762
163.315
205.746
201.915
110.778
56.231
7.219
111.463
135.820
94.086
63.418
40.290
329.920
4.030.898
3.218.188
1.605.503
540.186
159.844
338.304
160.047
188.727
196.154
109.079
50.802
8.189
101.875
122.750
84.169
60.760
58.275
293.333
A. Tourisme de sjour
Pays d'Union Europenne
dont :
. France
. Espagne
. Allemagne
. Royaume-Uni
. Italie
Autres pays d'Europe
Amriques
dont :
. tats-Unis
. Canada
. Argentine
Moyen-Orient
(*)
Maghreb
Autres pays d'Afrique
Asie
Autres pays
B. Tourisme de croisire
+10,4 4.048.279 3.666.784 3.376.719 II - Marocains rsidant l'tranger
+5,5 8.660.590 8.208.559 7.700.950
Total
(*) y compris l'Egypte
Source : Ministre du Tourisme et de l'Artisanat.
235
T
A
B
L
E
A
U

A
2
.
2
3

I
N
D
I
C
E

D
E
S

P
R
I
X

L
A

P
R
O
D
U
C
T
I
O
N

I
N
D
U
S
T
R
I
E
L
L
E

(
*
)
(
B
a
s
e

1
0
0

e
n

1
9
9
7
)
V
a
r
i
a
t
i
o
n
s

e
n

%
2
0
0
9
M
o
y
e
n
n
e
2
0
0
8
P
o
n
d
r
a
t
i
o
n
s

%
2
0
0
9
2
0
0
8
M
o
y
e
n
n
e
4
m
e

t
r
i
m
.
3
m
e

t
r
i
m
.
2
m
e

t
r
i
m
.
1
e
r

t
r
i
m
.
2
0
0
8
2
0
0
7
-
0
,
4
0
,
0
0
,
0
0
,
7
3
,
9
0
,
9
-
2
,
2
1
,
2
-
3
3
,
6
-
3
0
,
2
-
2
,
0
3
,
8
-
9
,
3
-
5
,
2
-
1
,
3
1
,
3
0
,
0
0
,
4
0
,
8
-
1
,
5
1
,
5
8
,
8
0
,
0
-
0
,
3
0
,
1
4
,
0
1
,
5
3
,
1
0
,
3
3
2
,
2
5
2
,
5
2
,
5
1
,
2
5
,
3
8
,
1
-
1
,
3
1
,
3
0
,
0
0
,
4
0
,
6
1
,
2
1
,
7
1
1
7
,
9
1
1
6
,
1
9
4
,
9
9
4
,
6
1
0
7
,
0
1
0
9
,
4
8
9
,
0
9
7
,
5
2
2
4
,
6
1
3
9
,
9
1
0
2
,
9
1
2
1
,
9
1
3
0
,
6
1
1
3
,
7
8
8
,
4
1
2
1
,
8
9
2
,
8
1
0
3
,
6
1
0
2
,
7
1
0
3
,
8
1
2
0
,
3
1
1
7
,
7
1
1
6
,
1
9
5
,
8
9
4
,
4
1
0
7
,
0
1
1
0
,
1
8
6
,
1
9
8
,
3
2
5
7
,
5
1
2
4
,
9
1
0
1
,
3
1
2
2
,
7
1
2
6
,
6
1
1
1
,
1
8
8
,
0
1
2
2
,
4
9
2
,
8

1
0
3
,
6
1
0
3
,
2
1
0
2
,
5
1
2
0
,
5
1
1
8
,
3
1
1
6
,
1
9
5
,
1
9
4
,
6
1
0
7
,
0
1
0
9
,
2
8
6
,
4
9
7
,
5
2
4
9
,
0
1
2
5
,
0
1
0
2
,
2
1
2
2
,
7
1
2
5
,
8
1
1
3
,
4
8
8
,
0
1
2
2
,
4
9
2
,
8

1
0
3
,
6
1
0
3
,
1
1
0
2
,
5
1
2
0
,
4
1
1
7
,
7
1
1
6
,
1
9
4
,
0
9
4
,
7
1
0
7
,
0
1
0
9
,
2
8
9
,
5
9
7
,
5
2
1
2
,
8
1
2
4
,
4
1
0
3
,
4
1
2
2
,
7
1
2
6
,
6
1
1
4
,
1
8
8
,
6
1
2
1
,
3
9
2
,
8

1
0
3
,
6
1
0
2
,
5
1
0
2
,
5
1
2
0
,
3
1
1
8
,
0
1
1
6
,
1
9
4
,
6
9
4
,
7
1
0
7
,
0
1
0
9
,
2
9
4
,
1
9
6
,
7
1
7
9
,
2
1
8
5
,
5
1
0
4
,
6
1
1
9
,
4
1
4
3
,
2
1
1
6
,
2
8
9
,
0
1
2
1
,
2
9
2
,
8
1
0
3
,
5
1
0
1
,
8
1
0
7
,
6
1
2
0
,
2
1
1
8
,
4
1
1
6
,
1
9
4
,
9
9
4
,
0
1
0
3
,
0
1
0
8
,
5
9
1
,
1
9
6
,
4
3
3
8
,
3
2
0
0
,
4
1
0
5
,
0
1
1
7
,
5
1
4
4
,
0
1
2
0
,
0
8
9
,
6
1
2
0
,
3
9
2
,
8
1
0
3
,
2
1
0
1
,
8
1
0
5
,
3
1
1
8
,
5
2
8
,
9

3
,
1

6
,
5

6
,
7

1
,
6

1
,
8

2
,
6

1
,
4
1
3
,
3
1
3
,
1

2
,
0

5
,
9

3
,
2

3
,
0

0
,
9

2
,
0

0
,
5

0
,
1

2
,
5

0
,
1

0
,
9
I
n
d
u
s
t
r
i
e
s

a
l
i
m
e
n
t
a
i
r
e
s

I
n
d
u
s
t
r
i
e

d
u

t
a
b
a
c

I
n
d
u
s
t
r
i
e

t
e
x
t
i
l
e
I
n
d
u
s
t
r
i
e

d
e

l
'
h
a
b
i
l
l
e
m
e
n
t
I
n
d
u
s
t
r
i
e

d
u

c
u
i
r

e
t

d
e

l
a

c
h
a
u
s
s
u
r
e
T
r
a
v
a
i
l

d
u

b
o
i
s

e
t

f
a
b
r
i
c
a
t
i
o
n

d
'
a
r
t
i
c
l
e
s

e
n

b
o
i
s

I
n
d
u
s
t
r
i
e

d
u

p
a
p
i
e
r

e
t

d
u

c
a
r
t
o
n
E
d
i
t
i
o
n
,

i
m
p
r
i
m
e
r
i
e
,

r
e
p
r
o
d
u
c
t
i
o
n
R
a
f
n
a
g
e

d
u

p
t
r
o
l
e

I
n
d
u
s
t
r
i
e

c
h
i
m
i
q
u
e

I
n
d
u
s
t
r
i
e

d
u

c
a
o
u
t
c
h
o
u
c

e
t

d
e
s

p
l
a
s
t
i
q
u
e
s

F
a
b
r
i
c
a
t
i
o
n

d
'
a
u
t
r
e
s

p
r
o
d
u
i
t
s

m
i
n
r
a
u
x

n
o
n

m
t
a
l
l
i
q
u
e
s
M
t
a
l
l
u
r
g
i
e

T
r
a
v
a
i
l

d
e
s

m
t
a
u
x
F
a
b
r
i
c
a
t
i
o
n

d
e

m
a
c
h
i
n
e
s

e
t

q
u
i
p
e
m
e
n
t
s

F
a
b
r
i
c
a
t
i
o
n

d
e

m
a
c
h
i
n
e
s

e
t

a
p
p
a
r
e
i
l
s

l
e
c
t
r
i
q
u
e
s

F
a
b
r
i
c
a
t
i
o
n

d
'
q
u
i
p
e
m
e
n
t
s

d
e

r
a
d
i
o
,

t
v
i
s
i
o
n

e
t

c
o
m
m
u
n
i
c
a
t
i
o
n

F
a
b
r
i
c
a
t
i
o
n

d
'
i
n
s
t
r
u
m
e
n
t
s

m
d
i
c
a
u
x
,

d
e

p
r
c
i
s
i
o
n
d
'
o
p
t
i
q
u
e

e
t

d
'
h
o
r
l
o
g
e
r
i
e
I
n
d
u
s
t
r
i
e

a
u
t
o
m
o
b
i
l
e

F
a
b
r
i
c
a
t
i
o
n

d
'
a
u
t
r
e
s

m
a
t
r
i
e
l
s

d
e

t
r
a
n
s
p
o
r
t
F
a
b
r
i
c
a
t
i
o
n

d
e

m
e
u
b
l
e
s
,

i
n
d
u
s
t
r
i
e
s

d
i
v
e
r
s
e
s
-
1
5
,
3
1
8
,
2
1
3
0
,
1
1
3
2
,
2
1
3
1
,
3
1
2
6
,
3
1
3
0
,
5
1
5
3
,
5
1
0
0
I
n
d
i
c
e

g
r
a
l
(
*
)

I
n
d
i
c
e

c
a
l
c
u
l

s
u
r

l
a

b
a
s
e

d
e
s

p
r
i
x

h
o
r
s

t
a
x
e
,

s
o
r
t
i
e

u
s
i
n
e
.
S
o
u
r
c
e

:

H
a
u
t

c
o
m
m
i
s
s
a
r
i
a
t

a
u

p
l
a
n

(
D
i
r
e
c
t
i
o
n

d
e

l
a

s
t
a
t
i
s
t
i
q
u
e
)
.
236
T
A
B
L
E
A
U

A
3
.
1

I
N
D
I
C
A
T
E
U
R
S

D
E

L
E
M
P
L
O
I

E
T

D
U

C
H
M
A
G
E
(
P
o
p
u
l
a
t
i
o
n

e
n

m
i
l
l
i
e
r
s

e
t

t
a
u
x

e
n

%
)
T
o
t
a
l
M
i
l
i
e
u

r
u
r
a
l
M
i
l
i
e
u

u
r
b
a
i
n
V
a
r
i
a
t
i
o
n
s
a
b
s
o
l
u
e
s

2
0
0
9
/
2
0
0
8
(
2
)
A
n
n
e
2
0
0
9
A
n
n
e
2
0
0
8
V
a
r
i
a
t
i
o
n
s
a
b
s
o
l
u
e
s

2
0
0
9
/
2
0
0
8
(
2
)
A
n
n
e
2
0
0
9
A
n
n
e
2
0
0
8
V
a
r
i
a
t
i
o
n
s
a
b
s
o
l
u
e
s

2
0
0
9
/
2
0
0
8
(
2
)
A
n
n
e
2
0
0
9
A
n
n
e
2
0
0
8

3
3
7
,
0
3
1
.
5
1
4
3
1
.
1
7
7
7
,
0
1
3
.
4
5
5
1
3
.
4
4
8

3
3
0
,
0
1
8
.
0
5
9
1
7
.
7
2
9
P
o
p
u
l
a
t
i
o
n

t
o
t
a
l
e

4
1
2
,
8
2
2
.
6
8
3
2
2
.
2
7
0

1
6
9
,
5
9
.
3
1
2
9
.
1
4
3

2
4
3
,
3
1
3
.
3
6
9
1
3
.
1
2
6
P
o
p
u
l
a
t
i
o
n

e

d
e

1
5

a
n
s

e
t

p
l
u
s
4
7
,
0
1
1
.
3
1
4
1
1
.
2
6
7
5
,
0

5
.
3
9
8

5
.
3
9
3

4
2
,
0
5
.
9
1
6
5
.
8
7
4
P
o
p
u
l
a
t
i
o
n

a
c
t
i
v
e

e

d
e

1
5

a
n
s

e
t

p
l
u
s

9
6
,
0
-
4
9
,
0
1
0
.
2
8
5
1
.
0
2
9
1
0
.
1
8
9
1
.
0
7
8

8
,
0
-
3
,
0
5
.
1
8
4
2
1
4
5
.
1
7
6
2
1
7

8
8
,
0
-

4
6
,
0
5
.
1
0
1
8
1
5
5
.
0
1
3
8
6
1

d
o
n
t

:

-

P
o
p
u
l
a
t
i
o
n

o
c
c
u
p
e

-

P
o
p
u
l
a
t
i
o
n

e
n

c
h
m
a
g
e
-

0
,
7
4
9
,
9
5
0
,
6
-

0
,
6
5
8
,
4

5
9
,
0

-

0
,
7
4
4
,
0
4
4
,
7
T
a
u
x

d
'
a
c
t
i
v
i
t

(
1
)
-

0
,
5

9
,
1

9
,
6

-
0
,
1

4
,
0
4
,
0
-

0
,
9
1
3
,
8
1
4
,
7
T
a
u
x

d
e

c
h
m
a
g
e

-
0
,
5

-
0
,
3
-
0
,
3
-

0
,
8

0
,
2

-
0
,
1
-
0
,
3
-
1
,
3

9
,
0

9
,
5
1
8
,
0
1
2
,
7

5
,
4

1
,
9

4
,
4

1
7
,
2
9
,
5
9
,
8
1
8
,
3
1
3
,
5

5
,
2

2
,
0

4
,
7
1
8
,
5
-
0
,
1
-
0
,
1

0
,
0
-

0
,
4

0
,
7

0
,
0

0
,
0

0
,
8
5
,
0
1
,
7
8
,
7
3
,
9
2
,
4
0
,
9
2
,
5
1
1
,
8
5
,
1
1
,
8
8
,
7
4
,
3
1
,
7
0
,
9
2
,
6
1
2
,
2
-

0
,
9
-

0
,
5

0
,
0
-

1
,
0
-

0
,
3
-

0
,
2
-

0
,
6
-

1
,
4
1
2
,
1
1
9
,
8
3
1
,
8
1
9
,
2
7
,
4
2
,
9
7
,
7
1
8
,
6
1
3
,
0
2
0
,
3
3
1
,
8
2
0
,
2
7
,
7
3
,
1
8
,
3
2
0
,
0
.

S
e
l
o
n

l
e

s
e
x
e
H
o
m
m
e
s

F
e
m
m
e
s

.

S
e
l
o
n

l
'
g
e
1
5

2
4

a
n
s
2
5

3
4

a
n
s
3
5

4
4

a
n
4
5

a
n
s

e
t

p
l
u
s
.

S
e
l
o
n

l
e

d
i
p
l
m
e
S
a
n
s

d
i
p
l
m
e
A
y
a
n
t

u
n

d
i
p
l
m
e
(
1
)

P
o
p
u
l
a
t
i
o
n

a
c
t
i
v
e

e

d
e

1
5

a
n
s

e
t

p
l
u
s

r
a
p
p
o
r
t

l
a

p
o
p
u
l
a
t
i
o
n

e

d
e

1
5

a
n
s

e
t

p
l
u
s
.

(
2
)

P
o
u
r

l
e
s

t
a
u
x
,

i
l

s
'
a
g
i
t

d
'
u
n
e

v
a
r
i
a
t
i
o
n

e
n

p
o
i
n
t
s

d
e

p
o
u
r
c
e
n
t
a
g
e
.
S
o
u
r
c
e

:

H
a
u
t

c
o
m
m
i
s
s
a
r
i
a
t

a
u

p
l
a
n

(
D
i
r
e
c
t
i
o
n

d
e

l
a

s
t
a
t
i
s
t
i
q
u
e
)
.
237
TABLEAU A3.2 VOLUTION DE LEMPLOI SELON LES BRANCHES DACTIVIT CONOMIQUE
(1)
(En milliers de personnes)
Variations Anne
Branches d'activit
en % absolues 2009 2008
+0,2
-2,8
+ 6,5
+ 2,7
-1,4
+ 2,3
+ 2,8
-34,3
10
-37
+ 59
+ 34
-6,1
+ 23
+ 29
-7
4.167,1
1.267,6
.965,7
1.307,4
442,2
1.042,4
1.078,6
13,4
4.157,1
1.304,2
906,8
1.273,6
448,3
1.018,9
1.049,5
20,4
Agriculture, fort et pche
Industries (y compris l'artisanat)
Commerce
Transports, entrept et communications
Administration gnrale et services
sociaux fournis la collectivit
Autres services
Activits mal dsignes
+1,0 +106 10.284 10.179 Total
(1) Il s'agit de l'emploi des personnes ges de 15 ans et plus.
Source : Haut commissariat au plan (Direction de la statistique).
238
TABLEAU A4.1 VARIATION DU PRODUIT INTRIEUR BRUT (Base 1998)
(Prix courants)
(En %)
18,2
21,6
-18,5
-0,6
-62,5
19,6
12,6
17,6
18,4
5,7
2,1
3,1
7,9
3,4
6,5
9,0
5,6
18,1
6,9
21,0
20,7
24,3
26,0
243,0
6,0
14,5
2,4
3,8
6,0
8,5
-0,1
2,7
7,4
6,6
4,0
13,5
-1,9
11,8
-14,4
-15,3
-1,9
5,0
24,9
-0,5
-35,1
7,2
13,1
11,5
6,7
22,8
26,7
9,7
14,3
2,5
5,4
18,8
6,7
25,8
28,9
-4,5
6,1
17,1
6,9
-12,7
0,7
4,4
6,6
8,0
2,3
2,2
9,5
7,1
5,7
9,3
10,6
9,4
-6,2
-8,8
30,1
3,2
10,8
-1,8
53,1
11,8
9,4
8,0
4,1
17,5
-3,5
7,6
10,9
8,4
4,3
5,9
4,5
Activits primaires
Agriculture
Pche
lecricit et eau
Activits tertiaires
(1)
Commerce
Transports
Autres services
(2)
et scurit sociale
239
TABLEAU A4.2 COMPTE DE BIENS ET SERVICES (Base 1998)
(Prix courants)
(En millions de dirhams)
Variations en %
2009* 2008 2007 2006 2005
2009 2008
2008 2007
6,9
-12,9
-17,0
-18,5
4,5
11,8
64,2
26,7
17,2
16,2
736.206
80.300
290.759
210.459
816.506
688.843
92.244
350.409
258.165
781.087
616.254
56.175
276.477
220.302
672.429
577.344
31.625
229.084
197.459
608.969
527.679
29.558
200.071
170.513
557.237
RESSOURCES
Dcit en ressources
Importations de biens et services
Exportations de biens et services
Total des ressources disponibles
6,4
4,7
12,0
0,9
-0,6
-
4,5
9,8
11,2
5,3
31,2
18,1
-
16,2
551.669
419.392
132.277
264.837
226.054
+38.783
816.506
518.527
400.395
118.132
262.560
227.465
+35.095
781.087
472.242
360.008
112.234
200.184
192.573
+7.614
672.429
439.067
331.996
107.071
169.902
162.456
+7.446
608.969
405.282
303.172
102.110
151.955
145.256
+6.699
557.237
EMPLOIS
Dpenses de consommation nale
- Mnages
- Administrations publiques
Investissement
Formation brute de capital xe
Variation des stocks
Total des emplois
TABLEAU A4.3 LE REVENU NATIONAL BRUT DISPONIBLE ET SON AFFECTATION (Base 1998)
(Prix courants)
Variations en %
2009* 2008 2007 2006 2005

2009 2008
2008 2007
6,9
-22,8
4,6
6,4
0,6
11,8
1,7
10,9
9,8
13,7
736.206
43.492
779.698
551.669
228.029
688.843
56.307
745.150
518.527
226.623
616.254
55.367
671.621
472.242
199.379
577.344
47.351
624.695
439.067
185.628
527.679
41.073
568.752
405.282
163.470
Revenus et transferts nets de l'extrieur
Revenu national brut disponible
Dpenses de consommation nale
Epargne nationale brute
240
TABLEAU A4.4 INVESTISSEMENT ET PARGNE (Base 1998)
(Prix courants) (En millions de dirhams)
Variations en %
2009* 2008 2007 2006 2005
2009 2008
2008 2007
0,6
-73,3
-
0,9
-0,6
-
-
0,9
13,7
-42,3
-
31,2
18,1
-
-
31,2
228.029
-4
36.812
264.837
226.054
+38.783
-
264.837
226.623
-15
35.952
262.560
227.465
+35.095
-
262.560
199.379
-26
834
200.187
192.573
+7.614
-
200.187
185.628
-81
-
185.547
162.456
+7.446
15.645
185.547
163.470
-50
-
163.420
145.256
+6.699
11.465
163.420
pargne nationale brute
Transferts nets en capital reus
Besoin de nancement
Total des ressources
Formation brute de capital xe
Variation des stocks
Capacit de nancement
Total des emplois
241
TABLEAU A5 SCHMA DES FLUX CONOMIQUES ET FINANCIERS EN 2009
(prix courants en milliards de dirhams)
Reste du
monde
Economie nationale Secteurs
Secteur nancier
Secteur
priv
Administrations
publiques
Economie
Secteur non
bancaire
Secteur
bancaire
Transactions
-210,46
290,76
-43,49
589,17
-391,57
-179,69
-38,78
190,53
-160,10
-46,36
-779,70
551,67
226,05
38,78
210,46
-290,76
43,49
Revenu National Disponible Brut (RNDB)
Consommation
Formation Brut du Capital Fixe
Variation de stocks
Exportation de biens et services
Importations des biens et services
Revenus et transferts nets reus de l'extrieur
36,81 -20,87 -15,93 Solde des oprations non nancires
-8,82
-16,35
1,87
-18,22
-4,70
-18,32
-56,44
38,12
7,77
34,18
54,88
-20,71
5,75
0,49
-0,31
0,81
Financement intrieur
- Montaire
. Crdit intrieur
. Masse montaire
7,53 13,62 -26,41 5,26 - Non montaire : collecte et placements
23,80
-0,04
-16,23
14,77
-17,16
-12,70
-2,68
-1,75
-7,48
-6,36
-4,43
18,05
-3,90
16,29
13,04
2,62
0,63
5,66
-23,80
-0,79
-1,82
-10,87
0,87
-0,31
0,06
1,12
1,82
6,36
5,26
0,00
. Epargne institutionnelle
. Bons du Trsor
. Privatisation
. Placements privs
- OPCVM
- Titres de crances ngociables
. Certicats de dpt
. Bons de socits de nancement
. Billets de trsorerie
- Obligations prives
- Actions
-38,20
-7,06
7,06
7,06
18,43 12,71 Financement extrieur
- Montaire
-1,75
-5,31
1,75
5,31
. Variation des AEN des banques
commerciales
. Variation des AEN de Bank Al-Maghrib
-31,14 18,43 12,71 - Non montaire
-11,09
-20,05
-38,20 -8,82 2,36
11,09
7,34
26,20
0,00
12,71
18,46
. Investissement direct
. Emprunts extrieurs nets
Solde des oprations nancires
-1,39 -8,82 2,36 5,33 2,53 Ecarts statistique
Source : Bank Al-Maghrib.
242
T
A
B
L
E
A
U

A
6

I
N
D
I
C
E

D
E
S

P
R
I
X

A

L
A

C
O
N
S
O
M
M
A
T
I
O
N

(
1
)

(
B
a
s
e

1
0
0

=

2
0
0
6
)
P
r
o
d
u
i
t
s

n
o
n

a
l
i
m
e
n
t
a
i
r
e
s
P
r
o
d
u
i
t
s

a
l
i
m
e
n
t
a
i
r
e
s
I
n
d
i
c
e

g
r
a
l
R
u
b
r
i
q
u
e
B
i
e
n
s

e
t

s
e
r
v
i
c
e
s

d
i
v
e
r
s
R
e
s
t
a
u
r
a
n
t
s

e
t

h
t
e
l
s
E
n
s
e
i
g
n
e
-
m
e
n
t
L
o
i
s
i
r
s

e
t

c
u
l
t
u
r
e
C
o
m
m
u
n
i
-
c
a
t
i
o
n
s
T
r
a
n
s
p
o
r
t
s
S
a
n
t
M
e
u
b
l
e
s
,

a
r
t
i
c
l
e
s

d
e

m
e
n
a
g
e

e
t

e
n
t
r
e
t
i
e
n

c
o
u
r
a
n
t

d
u

f
o
y
e
r
L
o
g
e
m
e
n
t
,

e
a
u
,

g
a
z
,

l
e
c
t
r
i
c
i
t
e

e
t

a
u
t
r
e
s

c
o
m
b
u
s
-
t
i
b
l
e
s
A
r
t
i
c
l
e
s

d
h
a
b
i
l
l
e
-
m
e
n
t

e
t

c
h
a
u
s
-
s
u
r
e
s
E
n
s
e
m
b
l
e
B
o
i
s
s
o
n
s

a
l
c
o
o
l
i
s
e
s
,

t
a
b
a
c

e
t
s
t
u
p
a
n
t
s
P
r
o
d
u
i
t
s

a
l
i
m
e
n
t
a
i
r
e
s

e
t

b
o
i
s
s
o
n
s

n
o
n

a
l
c
o
o
l
i
s
e
s
E
n
s
e
m
b
l
e
5
,
5
2
,
9
3
,
9
2
,
2
3
,
5
1
1
,
4
5
,
5
4
,
9
1
4
,
8
3
,
9
5
8
,
5
2
,
2
3
9
,
3
4
1
,
5
1
0
0
P
o
n
d
r
a
t
i
o
n
1
0
1
,
7
1
0
2
,
2
1
0
2
,
4
1
0
2
,
8
1
0
2
,
8
1
0
2
,
9
1
0
2
,
9
1
0
3
,
6
1
0
3
,
7
1
0
3
,
8
1
0
3
,
8
1
0
4
,
0
1
0
4
,
4
1
0
4
,
5
1
0
4
,
6
1
0
4
,
9
1
0
5
,
2
1
0
5
,
2
1
0
5
,
2
1
0
5
,
2
1
0
5
,
5
1
0
5
,
6
1
0
5
,
8
1
0
6
,
0
1
0
2
,
5
1
0
4
,
1
1
0
4
,
2
1
0
4
,
7
1
0
4
,
6
1
0
4
,
9
1
0
5
,
2
1
0
5
,
2
1
0
5
,
2
1
0
5
,
1
1
0
5
,
1
1
0
5
,
3
1
0
5
,
6
1
0
5
,
4
1
0
5
,
5
1
0
5
,
6
1
0
6
,
0
1
0
6
,
3
1
0
6
,
9
1
0
6
,
9
1
0
7
,
5
1
0
7
,
8
1
0
7
,
8
1
0
7
,
9
1
0
2
,
7
1
0
2
,
7
1
0
2
,
7
1
0
2
,
7
1
0
2
,
7
1
0
2
,
7
1
0
2
,
7
1
0
2
,
7
1
0
8
,
6
1
0
9
,
1
1
0
9
,
1
1
0
9
,
1
1
0
9
,
1
1
0
9
,
1
1
0
9
,
1
1
0
9
,
1
1
0
9
,
1
1
0
9
,
1
1
0
9
,
1
1
0
9
,
1
1
1
3
,
1
1
1
3
,
3
1
1
3
,
3
1
1
3
,
3
9
9
,
2
9
8
,
8
9
8
,
6
9
8
,
4
9
8
,
2
9
8
,
1
9
8
,
0
9
8
,
0
9
8
,
2
9
8
,
3
9
8
,
1
9
8
,
3
9
8
,
3
9
8
,
2
9
8
,
3
9
7
,
9
9
7
,
8
9
7
,
8
9
7
,
7
9
7
,
3
9
7
,
3
9
7
,
5
9
8
,
0
9
7
,
7
9
6
,
6
9
6
,
6
9
5
,
8
9
5
,
8
9
5
,
8
9
5
,
8
9
5
,
8
9
5
,
8
9
5
,
0
9
4
,
9
9
5
,
1
9
4
,
8
9
2
,
6
9
2
,
6
9
2
,
6
9
0
,
9
9
0
,
9
9
1
,
0
9
1
,
0
9
1
,
0
9
0
,
9
9
0
,
9
9
0
,
9
9
0
,
9
1
0
1
,
9
1
0
2
,
1
1
0
2
,
3
1
0
2
,
3
1
0
2
,
3
1
0
2
,
4
1
0
3
,
9
1
0
4
,
0
1
0
3
,
7
1
0
3
,
7
1
0
3
,
7
1
0
3
,
7
1
0
4
,
1
1
0
2
,
8
1
0
2
,
7
1
0
2
,
8
1
0
2
,
8
1
0
3
,
0
1
0
3
,
1
1
0
3
,
1
1
0
3
,
3
1
0
3
,
4
1
0
3
,
4
1
0
3
,
3
1
0
0
,
8
1
0
0
,
8
1
0
0
,
9
1
0
0
,
9
1
0
0
,
9
1
0
0
,
9
1
0
0
,
9
1
0
1
,
2
1
0
1
,
2
1
0
1
,
2
1
0
1
,
2
1
0
1
,
2
1
0
1
,
3
1
0
1
,
5
1
0
1
,
6
1
0
1
,
6
1
0
1
,
6
1
0
1
,
6
1
0
1
,
6
1
0
1
,
6
1
0
2
,
4
1
0
2
,
5
1
0
2
,
6
1
0
2
,
6
1
0
2
,
7
1
0
2
,
5
1
0
2
,
5
1
0
2
,
8
1
0
3
,
0
1
0
3
,
2
1
0
3
,
4
1
0
3
,
6
1
0
3
,
6
1
0
3
,
9
1
0
4
,
6
1
0
4
,
9
1
0
5
,
1
1
0
5
,
2
1
0
5
,
2
1
0
5
,
3
1
0
5
,
3
1
0
5
,
3
1
0
5
,
4
1
0
5
,
4
1
0
5
,
4
1
0
5
,
5
1
0
5
,
6
1
0
5
,
5
1
0
2
,
3
1
0
2
,
4
1
0
2
,
6
1
0
2
,
7
1
0
2
,
9
1
0
3
,
1
1
0
3
,
1
1
0
3
,
2
1
0
3
,
3
1
0
3
,
3
1
0
3
,
3
1
0
3
,
4
1
0
3
,
5
1
0
3
,
5
1
0
3
,
6
1
0
3
,
7
1
0
3
,
8
1
0
3
,
8
1
0
3
,
9
1
0
3
,
9
1
0
4
,
0
1
0
4
,
0
1
0
4
,
1
1
0
4
,
2
1
0
2
,
2
1
0
2
,
6
1
0
2
,
8
1
0
2
,
8
1
0
2
,
8
1
0
2
,
8
1
0
2
,
6
1
0
2
,
6
1
0
2
,
9
1
0
3
,
0
1
0
3
,
3
1
0
3
,
5
1
0
3
,
8
1
0
3
,
8
1
0
3
,
6
1
0
3
,
7
1
0
3
,
7
1
0
3
,
5
1
0
3
,
6
1
0
3
,
3
1
0
4
,
0
1
0
4
,
1
1
0
4
,
2
1
0
4
,
3
1
0
1
,
6
1
0
1
,
8
1
0
1
,
9
1
0
2
,
0
1
0
2
,
1
1
0
2
,
2
1
0
2
,
5
1
0
2
,
6
1
0
3
,
0
1
0
3
,
0
1
0
3
,
1
1
0
3
,
2
1
0
3
,
3
1
0
3
,
0
1
0
3
,
1
1
0
3
,
0
1
0
3
,
1
1
0
3
,
2
1
0
3
,
2
1
0
3
,
2
1
0
3
,
7
1
0
3
,
8
1
0
3
,
9
1
0
3
,
8
1
0
2
,
1
1
0
2
,
1
1
0
2
,
1
1
0
2
,
1
1
0
2
,
1
1
0
2
,
1
1
0
2
,
1
1
0
7
,
8
1
0
8
,
3
1
0
8
,
3
1
0
8
,
3
1
0
8
,
3
1
0
8
,
3
1
0
8
,
3
1
0
8
,
3
1
0
8
,
1
1
0
8
,
2
1
0
8
,
2
1
0
8
,
2
1
0
8
,
2
1
0
8
,
2
1
0
8
,
2
1
0
8
,
2
1
0
8
,
2
1
0
6
,
7
1
0
7
,
3
1
1
0
,
1
1
1
2
,
3
1
1
3
,
8
1
1
2
,
5
1
1
2
,
6
1
1
3
,
6
1
1
4
,
8
1
1
4
,
7
1
1
3
,
8
1
1
5
,
1
1
1
3
,
0
1
1
4
,
0
1
1
5
,
4
1
1
6
,
9
1
1
2
,
4
1
0
9
,
1
1
0
9
,
6
1
1
3
,
7
1
1
8
,
9
1
1
5
,
6
1
1
1
,
1
1
0
9
,
9
1
0
6
,
5
1
0
7
,
0
1
0
9
,
7
1
1
1
,
8
1
1
3
,
2
1
1
2
,
0
1
1
2
,
1
1
1
3
,
3
1
1
4
,
5
1
1
4
,
4
1
1
3
,
5
1
1
4
,
7
1
1
2
,
8
1
1
3
,
7
1
1
5
,
0
1
1
6
,
4
1
1
2
,
2
1
0
9
,
1
1
0
9
,
5
1
1
3
,
4
1
1
8
,
3
1
1
5
,
2
1
1
0
,
9
1
0
9
,
8
1
0
3
,
6
1
0
4
1
0
5
,
1
1
0
6
1
0
6
,
7
1
0
6
,
2
1
0
6
,
4
1
0
7
1
0
7
,
7
1
0
7
,
7
1
0
7
,
5
1
0
8
1
0
7
,
2
1
0
7
,
4
1
0
8
1
0
8
,
6
1
0
6
,
9
1
0
5
,
6
1
0
5
,
8
1
0
7
,
4
1
0
9
,
8
1
0
8
,
5
1
0
6
,
8
1
0
6
,
3
2
0
0
8

J
a
n
v
i
e
r
F
e
v
r
i
e
r
M
a
r
s
A
v
r
i
l
M
a
i
J
u
i
n
J
u
i
l
l
e
t
A
o
t
S
e
p
t
e
m
b
r
e
O
c
t
o
b
r
e
N
o
v
e
m
b
r
e
D
c
e
m
b
r
e
2
0
0
9

J
a
n
v
i
e
r
F
v
r
i
e
r
M
a
r
s
A
v
r
i
l
M
a
i
J
u
i
n
J
u
i
l
l
e
t
A
o
t
S
e
p
t
e
m
b
r
e
O
c
t
o
b
r
e
N
o
v
e
m
b
r
e
D
c
e
m
b
r
e
(
1
)

A

c
o
m
p
t
e
r

d
e

n
o
v
e
m
b
r
e

2
0
0
9
,

l
'
I
n
d
i
c
e

d
e
s

p
r
i
x

l
a

c
o
n
s
o
m
m
a
t
o
n

r
e
m
p
l
a
c
e

l
'
i
n
d
i
c
e

d
u

c
o
t

d
e

l
a

v
i
e
.
S
o
u
r
c
e

:

H
a
u
t

C
o
m
m
i
s
s
a
r
i
a
t

a
u

P
l
a
n

(
D
i
r
e
t
i
o
n

d
e

l
a

s
t
a
t
i
s
t
i
q
u
e
)
243
TABLEAU A7.1 BALANCE COMMERCIALE
Variations
en %
2009 2008
En millions de dirhams
-18,7
-28,1
10,0
265 188
111 967
-153 221
42,2
326 042
155 740
-170 302
47,8
Importations CAF
Exportations FOB
Solde
Taux de couverture en %
TABLEAU A7.2 STRUCTURE DES TRANSACTIONS COMMERCIALES
Exportations Importations
Part en % par catgorie de produits
2009 2008 2009 2008
21,4
2,0
9,3
27,3
40,1
10,9
29,2
16,8
2,2
15,3
34,2
31,5
10,0
21,6
9,1
20,4
5,1
20,2
45,0
25,2
19,9
9,8
22,3
8,2
21,3
38,4
22,0
16,4
Produits alimentaires, boissons et tabacs
Produits nergtiques et lubriants
Produits bruts
Demi-produits
(1)
Produits nis
- Biens d'quipement
- Biens de consommation

100 100 100 100
Total
(1) Y compris l'or industriel.
244
TABLEAU A7.3 IMPORTATIONS PAR PRINCIPAUX PRODUITS
Variations 2009** 2008*
Poids en milliers de tonnes;
Valeur en millions de dirhams
Valeur Poids
Valeur Poids Valeur Poids
% Montants % 1000 t
-23,9 -7.610 -15,7 -1 330 24.253 7.148 31.864 8.478 Produits alimentaires, boissons et tabacs
-55,9
-29,6
-50,9
53,2
-29,8
13,0
2,6
9,4
2,9
-6.946
-1 211
-410
1 183
-655
101
16
82
228
-41,5
0,5
-16,1
29,9
-3,0
6,7
22,3
-11,4
12,1
-1 693
8
-53
225
-2
3
7
-2
176
5.483
2.874
395
3.409
1.541
882
615
959
8.096
2.390
1.704
273
976
72
55
39
12
1.628
12.428
4.084
805
2.226
2.196
781
599
876
7.868
4.084
1.696
325
751
74
52
32
13
1.451
Bl
Mas
Orge
Sucre
Produits laitiers
Th
Caf
Tabacs
Autres produits
-25,5 -18.543 1,5 239 54.172 16.313 72.715 16.075 Produits nergtiques et lubriants
-44,1
-12,0
-28,3
18,6
-13.517
-3.817
-1.866
657
-13,0
24,8
-6,0
119,4
-718
1 225
-333
65
17.166
28.085
4.732
4.189
4.788
6.170
5.235
119
30.683
31.902
6.598
3 532
5.506
4.945
5.569
54
Huile brute de ptrole
Produits ptroliers rafns
Charbon
Autres produits nergtiques
-48,9 -13.062 -18,1 -1.053 13.623 4.759 26.685 5.812 Produits bruts
-22,6
-11,6
-19,8
-32,6
-89,1
-17,7
-1.014
-186
-671
-238
-10.031
-943
10,4
6,6
-22,4
-24,3
-28,6
-3,4
44
25
-244
-12
-834
-33
3.469
1.420
2.712
494
1.230
4.370
469
401
844
37
2 083
930
4.483
1.606
3.384
732
11.260
5.313
425
376
1.088
49
2 917
963
Huiles vgtales
Graines et fruits olagineux
Bois bruts
Fibres textiles et coton
Soufre brut
Autres produits
-22,9 -15.909 -0,5 -32 53.689 6.534 69.597 6.567 Demi-produits
(1)
-19,6
10,5
-40,3
-48,3
-27,0
-13,4
-2,2
7,9
22,6
-1 624
170
-942
-5.010
-3.336
-1.087
-75
123
4.876
21,0
-1,1
-21,9
-3,8
2,3
10,7
6,2
24,4
35,1
201
-1
-133
-57
17
56
22
14
616
6.645
1.787
1.393
5.353
9.004
7.034
3.371
1.680
26.426
1.155
49
475
1.450
769
585
377
70
2.374
8.269
1.616
2.336
10.362
12 340
8.121
3.446
1.557
21.550
954
50
608
1.507
751
528
355
56
1.757
Produits chimiques
Matires colorantes et dsinfectants
Engrais naturels et chimiques
Fer et acier
Autres produits mtallurgiques et sidrurgiques
Matires plastiques
Papiers et cartons
Fils de bres et de coton
Autres produits
-11,2 -410 8,4 5 3.260 69 3.670 64 Biens d'quipement agricoles
-6,6 -4.477 -3,5 -28 63.510 772 67.987 800 Biens d'quipement industriels
-7,7
14,9
-45,5
-14,6
4,2
-12,5
-19,9
-33,0
-20,3
-46,9
99,0
-20,2
-0,6
-852
504
-327
-357
49
-131
-522
-565
-334
-1.918
1 602
-1.446
-180
8,9
9,1
-42,6
-4,8
22,6
-6,5
-0,2
-26,7
10,8
-38,9
163,4
-17,2
0,8
8
5
-4
-3
4
-1
0
-5
0
-15
0
-20
3
10.235
3.895
391
2.092
1.223
921
2.100
1.146
1.314
2.168
3.221
5.710
29.093
99
60
5
64
24
20
10
13
3
24
0
98
351
11.087
3.391
718
2.449
1.174
1.052
2.622
1.711
1.647
4.087
1.619
7.156
29.272
91
55
9
67
19
22
10
18
3
39
0
118
348
Machines et appareils divers
Matriels broyer
Machines textiles
Matriel d'extraction
Outils et machines outils
Rservoirs, bouteilles et fts mtalliques
Appareils de coupure lectrique
Gnrateurs et moteurs lectriques
Appareils lectriques de tlphonie et metteurs
de tlcommunication
Fils et cbles pour l'lectricit
Avions
Voitures industrielles
Autres produits
-1,6 -843 12,1 115 52.681 1.069 53.525 953 Biens de consommation
23,9
-13,3
-7,3
1,2
-15,8
-18,7
5,3
786
-954
-176
56
-1.559
-302
1.306
21,1
6,3
5,4
0,3
-22,5
-11,9
21,0
1
6
3
0
-23
-4
133
4.069
6.237
2.244
4.642
8.314
1.310
25.865
7
94
61
32
79
31
766
3.283
7.191
2.420
4.586
9.873
1.612
24.559
6
88
58
31
103
35
633
Mdicaments
Tissus de bres et de coton
Ouvrages en matires plastiques
Appareils rcepteurs de tlcommunication
Voitures de tourisme
Pices dtaches pour voitures de tourisme
Autres produits
-18,7 -60.854 -5,4 -2.084 265.188 36.664 326.042 38.748
Total
(1) Y compris l'or industriel.
(*) Chiffres rviss.
245
TABLEAU A7.4 EXPORTATIONS PAR PRINCIPAUX PRODUITS
Variations 2009** 2008**
Poids en milliers de tonnes
Valeur en millions de dirhams
Valeur Poids
Valeur Poids Valeur Poids
% Montants % 1000 t
-8,6 -2.257 -15,4 -334 23.940 1.841 26.198 2.175 Produits alimentaires, boissons et tabacs
-30,1
-5,7
-24,2
-21,6
-3,8
7,0
-7,1
38,2
2,8
-970
-127
-416
-1 197
-80
317
-118
201
133
-33,8
-17,3
-24,7
7,5
3,2
-1,7
-4,2
19,3
-8,0
-206
-70
-44
7
5
-2
-4
15
-35
2.257
2.091
1.302
4.340
2.029
4.842
1.543
728
4.809
402
333
134
104
146
143
88
91
399
3.227
2.219
1.718
5.537
2.109
4.524
1.661
526
4.677
608
403
178
97
141
146
92
76
434
Agrumes
Primeurs
Fruits frais
Crustacs, mollusques et coquillages
Poissons frais
Poissons en conserve
Conserves de lgumes et de fruits
Farine de poissons
Autres produits
-32,3 -1 084 24,4 120 2.268 608 3.351 489 Produits nergtiques et lubriants
-0,8 -19 16,8 32 2.365 226 2.384 194 Produits bruts d'origine animale et vgtale
-7,0
-2,0
-12,6
-6,7
-45,8
119,8
0,1
-16,3
-7
-8
-41
-12
-22
241
-
-170
7,5
24,5
-7,5
-5,3
-37,6
33,8
9,3
17,9
-
21
-1
-
-3
2
-
12
96
415
281
162
26
443
68
874
4
108
15
1
4
8
5
81
103
423
322
174
48
202
68
1.044
4
87
16
1
7
6
4
69
Huile dolive brute et rafne
Pte papier
Plantes et eurs
Agar-agar
Liges
Boyaux
Algues
Autres produits
-62,6 -13.396 -46,6 -6.705 7.992 7.698 21.387 14.403 Produits bruts d'origine minrale
-70,8
-37,1
15,3
-82,0
-14,7
-12.520
-118
105
-567
-296
-50,7
-17,2
35,8
-76,7
-27,4
-5.900
-19
24
-158
-652
5.163
199
788
124
1.717
5.744
91
90
48
1.726
17.684
317
683
691
2.013
11.644
110
66
206
2.378
Phosphates
Minerai de zinc
Plomb et cuivre
Ferraille de fonte,fer et acier
Autres minerais
-42,8 -22.806 21,0 846 30.512 4.864 53.319 4.018 Demi-produits
(1)
-64,8
-48,5
-13,7
-21,0
-7,6
-47,3
-10,0
-14.788
-5.313
-613
-318
-15
-540
-1 218
17,0
51,8
-51,6
-41,9
6,2
-29,0
-21,9
278
780
-3
-16
-
-36
-157
8.042
5.632
3.873
1.197
187
602
10.979
1.907
2.285
3
22
1
88
558
22.831
10.946
4.486
1.515
202
1.142
12.198
1.629
1.505
6
37
1
125
715
Acide phosphorique
Engrais naturels et chimiques
Composants lectroniques (transistors)
Plomb et argent bruts
Cuirs et peaux
Tles
Autres produits
-21,2 -3.289 -11,1 -12 12.219 93 15.508 105 Biens d'quipement
349,7
-34,6
-41,8
46,0
2,7
18
-56
-3.711
305
156
98,5
-57,6
-22,4
46,2
-8,4
-
-
-12
4
-3
23
105
5.175
969
5.947
-
-
42
14
37
5
161
8.886
664
5.792
-
1
54
9
40
Bandages et pneumatiques
Sous-systmes lectroniques
Fils et cbles pour l'lectricit
Voitures industrielles
Autres produits
-2,7 -923 -8,1 -19 32.670 217 33.593 236 Biens de consommation
-6,2
-3,0
8,1
-12,8
-31,2
-47,9
16,3
-1.171
-199
174
-10
-146
-327
756
-14,3
21,3
-2,5
-14,2
-43,1
-6,0
-13,2
-9
8
0
0
-3
0
-14
17.752
6.460
2.316
67
324
355
5.395
55
47
11
1
4
4
94
18.924
6.659
2.142
77
470
682
4.639
65
39
12
1
7
4
108
Vtements confectionns
Articles de bonneterie
Chaussures
Tapis
Tissus de bres et de coton
Pices dtaches pour voitures de tourisme
Autres produits
-28,1 -43.773 -28,1 -6.072 111.967 15.548 155.740 21.620 Total
(1) Y compris l'or industriel
(*) Chiffres rviss.
246
TABLEAU A7.5 RPARTITION GOGRAPHIQUE DES CHANGES
Soldes
Exportations
F.O.B
Importations
C.A.F
2009** 2008* 2009** 2008* 2009** 2008*
-80.551 -99.577 78.846 100.141 159.397 199.718 EUROPE
-64.242
-14.120
-8.257
-10.940
-12.108
-1.451
-3.332
-2.174
-11.860
-16.309
-6.061
-4.334
-73.562
-17.566
-8.585
-11.165
-14.482
-3.685
-3.202
47
-14.925
-26.015
-14.011
-6.044
69.678
27.464
23.710
3.469
5.190
3.672
3.011
2.010
1.153
9.167
1.384
1.422
86.250
31.384
27.862
4.036
7.261
5.350
3.659
5.184
1.516
13.891
2.290
2.268
133.921
41.584
31.968
14.409
17.298
5.123
6.343
4.183
13.013
25.477
7.445
5.757
159.812
48.950
36.447
15.201
21.742
9.035
6.860
5.137
16.440
39.906
16.302
8.311
Union europenne
(1)
France
Espagne
Allemagne
Italie
Grande Bretagne
Pays-Bas
U.E. Belgo-luxembourgeoise
Autres pays de l' U.E.
Autres pays de l'Europe
Russie
Turquie
-41.967 -48.881 15.548 25.393 57.515 74.274 ASIE
-17.935
-11.272
-419
-1.175
194
-5.263
-24.032
-2.740
2.739
1.414
-19.503
-5.942
-33.901
-20.472
-7.325
-1.583
181
-4 702
-14.981
-3.945
7.798
3 507
-17.290
-5.051
2.210
234
119
282
317
1 258
13.339
1.303
5.950
1.548
1.209
3.329
3.467
1 347
726
294
293
807
21.926
1.781
10.520
3.642
1.249
4.735
20.144
11.505
538
1.457
123
6.521
37.371
4.042
3.211
134
20.712
9.271
37.368
21.820
8.050
1.877
113
5.508
36.907
5.726
2.722
135
18.538
9.785
Pays du Moyen-Orient
Arabie Saoudite
Iran
Emirats Arabes Unis
Jordanie
Autres
Autres pays d'Asie
Japon
Inde
Pakistan
Chine
Autres
-26.233 -17.407 7.650 16.392 33.883 33.800 AMRIQUE
-15.177
-2.790
-3.652
-642
-1.083
-2.889
-10.539
-2 347
2 028
724
-5.514
-1.759
3.673
401
2.395
167
446
568
6.085
373
7.538
972
410
1 014
18.850
3.191
6.048
809
1.528
3.457
16.624
2.720
5.511
248
5.924
2.773
tats-Unis
Canada
Brsil
Mexique
Argentine

Autres
-4.803 -7.270 8.721 10.120 13.524 17.389 AFRIQUE
-2.143
-5.428
-4.590
-1.160
-37
359
2.768
-2.778
-7.714
-6.685
-1.181
-194
346
3 222
862
2.420
1.046
666
342
365
5.439
372
2.455
874
695
494
393
7.292
3.005
7.848
5.636
1.826
380
7
2.671
3.150
10.169
7.559
1.876
688
47
4.070
Egypte
Pays de L'U.M.A
Algrie
Tunisie
Libye
Mauritanie
Autres
333 2.832 1.202 3.694 869 862 OCANIE ET DIVERS
-153.221 -170.302 111.967 155.740 265.188 326.042 Total
(1) Y compris les 10 nouveaux membres.
(*) Chiffres rviss.
Source : Ofce des changes.
247
TABLEAU A7.6 BALANCE DES PAIEMENTS AVEC LTRANGER
Anne 2009** Anne 2008*
Soldes Dpenses Recettes Soldes Dpenses Recettes
-36.808,0 316.443,5 279.635,5 -35.936,7 372.506,4 336.569,7 A. COMPTE DES TRANSACTIONS COURANTES
-133.332,2
-153.583,8
19.780,0
471,6
45.426,8
-1.804,5
44.001,4
4.757,6
-21,6
-551,2
7.436,5
-8.391,4
-7.351,5
-9.403,0
2.051,5
58.448,9
3.003,0
55.445,9
245.299,1
225.623,0
19.569,4
106,7
54.605,6
18.717,2
8.822,7
684,5
1.475,1
574,7
12.356,2
11.975,2
14.775,9
9.951,2
4.824,7
1.762,9
614,6
1.148,3
111.966,9
72.039,2
39.349,4
578,3
100.032,4
16.912,7
52.824,1
5.442,1
1.453,5
23,5
19.792,7
3.583,8
7.424,4
548,2
6.876,2
60.211,8
3.617,6
56.594,2
-150.963,3
-167.688,0
14.624,6
2.100,1
51.474,8
-1.269,4
47.087,9
4.228,9
-153,7
-308,0
5.741,0
-3.851,9
-4.069,8
-6.689,1
2.619,3
67.621,6
9.011,5
58.610,1
306.703,2
282.121,1
24.463,7
118,4
51.878,5
20.542,0
8.462,9
713,0
1.035,3
330,2
12.519,6
8.275,5
12.291,1
7.460,8
4.830,3
1.633,6
599,8
1.033,8
155.739,9
114.433,1
39.088,3
2.218,5
103.353,3
19.272,6
55.550,8
4.941,9
881,6
22,2
18.260,6
4.423,6
8.221,3
771,7
7.449,6
69.255,2
9.611,3
59.643,9
Biens
- Marchandises gnrales
- Biens imports sans paiement et rexports
aprs transformation
- Achats de biens dans les ports
Services
- Transports
- Voyages
- Services de communication
- Services dassurance
- Redevances et droits de licence
- Autres services aux entreprises
- Services fournis ou reus par les
administrations publiques NCA
Revenus
- Revenus des investissements privs
- Revenus des investissements et des
emprunts publics
Transferts courants
- Publics
- Privs

38.205,9 38.354,1 76.560,0 27.620,9 46.791,3 74.412,2
B. COMPTE DE CAPITAL ET D'OPRATIONS
FINANCIRES
-3,6
-3,6
38.209,5
19.318,1
2.249,5
13.516,7
-2.425,3
5.977,2
18.891,4
18.891,4
6,9
6,9
38.347,2
29.203,5
11.163,1
13.111,1
4.929,3
-
9.143,7
9.143,7
3,3
3,3
76.556,7
48.521,6
13.412,6
26.627,8
2.504,0
5.977,2
28.035,1
28.035,1
-15,4
-15,4
27.636,3
18.287,1
763,9
20.824,9
-4.618,6
1.316,9
9.349,2
9.349,2
24,1
24,1
46.767,2
33.510,0
12.611,3
14.465,7
6.433,0
-
13.257,2
13.257,2
8,7
8,7
74.403,5
51.797,1
13.375,2
35.290,6
1.814,4
1.316,9
22.606,4
22.606,4
1. Capital
Transferts des migrants

2. Oprations nancires
Secteur priv
- Crdits commerciaux
- Prts et investissements trangers au Maroc
- Prts et investissements marocains ltranger
- Monnaie duciaire et dpts
Secteur public
- Prts
-2.981,5 2.981,5 - -3.162,6 3.162,6 - C. CART STATISTIQUE
-1.583,6 357.779,1 356.195,5 -11.478,4 422.460,3 410.981,9 TOTAL
NCA : non compris ailleurs.
(*) Chiffres rviss.
Source : Ofce des changes.
248
T
A
B
L
E
A
U

A
7
.
7

P
O
S
I
T
I
O
N

E
X
T
E
R
I
E
U
R
E

G
L
O
B
A
L
E
P
o
s
i
t
i
o
n

n
e
t
t
e

2
0
0
8
P
o
s
i
t
i
o
n

n
e
t
t
e

2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
7
(
E
n

m
i
l
l
i
o
n
s

d
e

d
i
r
h
a
m
s
)

V
a
r
i
a
t
i
o
n
s
e
n

%
V
a
r
i
a
t
i
o
n
s
e
n

v
a
l
e
u
r
P
o
s
i
t
i
o
n

n
e
t
t
e
E
n
g
a
g
e
m
e
n
t
s
A
v
o
i
r
s
P
o
s
i
t
i
o
n

n
e
t
t
e
E
n
g
a
g
e
m
e
n
t
s
A
v
o
i
r
s

6
,
2

3
3
,
4

7
,
1

6
,
5
-

0
,
2
-

2
,
7

1
7
,
2

2
,
8

0
,
5

2
.
8
8
8
,
3

1
1
,
6

2
,
4

1
0
,
3

4
,
1
-

8
8
,
5

1
2
,
8

1
7
,
7
-

3
0
,
6

2
8
,
4

5
,
4
-

5
9
,
7
-

4
8
,
2
-

6
9
,
9

2
2
,
9

4
,
0

5
2
,
5

4
,
2
-

4
,
4

8
,
6
-

3
6
,
6

1
,
2
-

4
,
6

1
9
,
1
-
1
7
.
6
9
6
,
9

3

4
4
6
,
0
-
2
1
.
1
4
2
,
9
-
1
7
.
7
2
1
,
1

2
4
,
2

4
9
5
,
7

1
.
2
1
4
,
0
-

7
1
8
,
3
-

9
9
,
3

5
9
5
,
0
-
1
5
.
7
4
2
,
3
-
5
2
,
2
-
1
2
.
6
7
3
,
7
-
2
.
7
2
4
,
0
-
2
.
2
8
9
,
5
-
7
.
6
6
0
,
2
-
9
.
4
9
9
,
0

1
.
8
3
8
,
8
-
3

0
4
5
,
1
-

1
9
1
,
0
-

8
7
4
,
6
-

3
3
3
,
5
-
5
4
1
,
1
-
1
.
9
7
9
,
5
-
2
1
3
,
0
-
1
.
7
6
6
,
5

2
8
,
7
-
9
.
5
2
3
,
6

3
9
1
,
0
-
9
0
,
0

1
3
,
0
-
9
.
8
3
7
,
6
-
4
2
.
4
6
7
,
1
-
3
0
5
.
2
1
5
,
1
1
3
.
7
5
9
,
6
-
3
1
8
.
9
7
4
,
7
-
2
8
9
.
8
8
3
,
3
-
1
5
.
3
3
1
,
8
-
1
7
.
7
1
7
,
1
8
.
2
7
7
,
9
-
2
5
.
9
9
5
,
0
-
1
8
.
3
3
2
,
7
6
1
5
,
6
-
1
5
0
.
9
8
4
,
7
-
2
.
2
4
8
,
8
-
1
3
5
.
6
8
2
,
6
-
6
8
.
6
7
0
,
0
2
9
7
,
2
-
6
7
.
3
0
9
,
8
-
6
3
.
1
4
1
,
0
-
4
.
1
6
8
,
8
-
1
3
.
7
6
8
,
9
-
3
.
7
2
7
,
0
5
9
0
,
7
3
5
7
,
7
2
3
3
,
0
-
1
0
.
6
3
2
,
6
-
5
.
5
0
0
,
0
-
5
.
1
3
2
,
6
7
1
5
,
6
2
0
8
.
9
0
8
,
6
4
.
9
6
2
,
0
1
5
6
,
0
1
.
0
5
5
,
0
2
0
2
.
7
3
5
,
6
-
2
6
5
.
0
0
8
,
3
3
1
8
.
9
7
4
,
7
3
1
8
.
9
7
4
,
7
3
0
2
.
4
5
0
,
2
1
6
.
5
2
4
,
5
2
5
.
9
9
5
,
0
2
5
.
9
9
5
,
0
2
5
.
9
9
5
,
0
1
6
5
.
4
8
2
,
8
1
0
.
6
5
4
,
8
1
4
0
.
4
6
8
,
4
6
8
.
6
7
0
,
0
3
.
4
9
4
,
5
6
8
.
3
0
3
,
9
6
3
.
1
4
1
,
0
5
.
1
6
2
,
9
1
4
.
3
5
9
,
6
3
.
7
2
7
,
0
1
0
.
6
3
2
,
6
5
.
5
0
0
,
0
5
.
1
3
2
,
6
5
1
0
.
4
5
2
,
5
1
3
.
7
5
9
,
6
1
3
.
7
5
9
,
6
1
2
.
5
6
6
,
9
1
.
1
9
2
,
7
8
.
2
7
7
,
9
8
.
2
7
7
,
9
7
.
6
6
2
,
3
6
1
5
,
6
1
4
.
4
9
8
,
1
8
.
4
0
6
,
0
4
.
7
8
5
,
8
3
.
7
9
1
,
7
9
9
4
,
1
9
9
4
,
1
5
9
0
,
7
5
9
0
,
7
3
5
7
,
7
2
3
3
,
0
7
1
5
,
6
2
0
8
.
9
0
8
,
6
4
.
9
6
2
,
0
1
5
6
,
0
1
.
0
5
5
,
0
2
0
2
.
7
3
5
,
6
2
4
5
.
4
4
4
,
2
-
2
8
7
.
5
1
8
,
2
1
0
.
3
1
3
,
6
-
2
9
7
.
8
3
1
,
8
-
2
7
2
.
1
6
2
,
2
-
1
5
.
3
5
6
,
0
-
1
8
.
2
1
2
,
8
7
.
0
6
3
,
9
-
2
5
.
2
7
6
,
7
-
1
8
.
2
3
3
,
4
2
0
,
6
-
1
3
5
.
2
4
2
,
4
-
2
.
1
9
6
,
6
-
1
2
3
.
0
0
8
,
9
-
6
5
.
9
4
6
,
0
2
.
5
8
6
,
7
-
5
9
.
6
4
9
,
6
-
5
3
.
6
4
2
,
0
-
6
.
0
0
7
,
6
-
1
0
.
7
2
3
,
8
-
3
.
5
3
6
,
0
1
.
4
6
5
,
3
6
9
1
,
2
7
7
4
,
1
-
8
.
6
5
3
,
1
-
5
.
2
8
7
,
0
-
3
.
3
6
6
,
1
6
8
6
,
9
2
1
8
.
4
3
2
,
2
4
.
5
7
1
,
0
2
4
6
,
0
1
.
0
4
2
,
0
2
1
2
.
5
7
3
,
2
-
2
2
2
.
5
4
1
,
2
2
9
7
.
8
3
1
,
8
2
9
7
.
8
3
1
,
8
2
8
1
.
7
6
9
,
9
1
6
.
0
6
1
,
9
2
5
.
2
7
6
,
7
2
5
.
2
7
6
,
7
2
5
.
2
2
9
,
1
4
7
,
6
1
4
9
.
9
4
6
,
4
8
.
7
1
2
,
6
1
2
9
.
0
4
4
,
7
6
5
.
9
4
6
,
0
2
.
4
5
5
,
0
6
0
.
6
4
3
,
7
5
3
.
6
4
2
,
0
7
.
0
0
1
,
7
1
2
.
1
8
9
,
1
3
.
5
3
6
,
0
8
.
6
5
3
,
1
5
.
2
8
7
,
0
3
.
3
6
6
,
1
4
7
3
.
0
5
4
,
9
1
0
.
3
1
3
,
6
1
0
.
3
1
3
,
6
9
.
6
0
7
,
7
7
0
5
,
9
7
.
0
6
3
,
9
7
.
0
6
3
,
9
6
.
9
9
5
,
7
6
8
,
2
1
4
.
7
0
4
,
0
6
.
5
1
6
,
0
6
.
0
3
5
,
8
5
.
0
4
1
,
7
9
9
4
,
1
9
9
4
,
1
1
.
4
6
5
,
3
1
.
4
6
5
,
3
6
9
1
,
2
7
7
4
,
1
6
8
6
,
9
2
1
8
.
4
3
2
,
2
4
.
5
7
1
,
0
2
4
6
,
0
1
.
0
4
2
,
0
2
1
2
.
5
7
3
,
2
2
5
0
.
5
1
3
,
7
I
n
v
e
s
t
i
s
s
e
m
e
n
t
s

d
i
r
e
c
t
s
I
n
v
e
s
t
i
s
s
e
m
e
n
t
s

m
a
r
o
c
a
i
n
s

t
r
a
n
g
e
r
I
n
v
e
s
t
i
s
s
e
m
e
n
t
s

t
r
a
n
g
e
r
s

a
u

M
a
r
o
c
C
a
p
i
t
a
l

s
o
c
i
a
l
A
u
t
r
e
s

c
a
p
i
t
a
u
x
I
n
v
e
s
t
i
s
s
e
m
e
n
t
s

d
e

p
o
r
t
e
f
e
u
i
l
l
e
T
i
t
r
e
s

t
r
a
n
g
e
r
s
T
i
t
r
e
s

m
a
r
o
c
a
i
n
s
A
c
t
i
o
n
s

e
t

a
u
t
r
e
s

t
i
t
r
e
s

d
e

p
a
r
t
i
c
i
p
a
t
i
o
n
O
b
l
i
g
a
t
i
o
n
s

e
t

a
u
t
r
e
s

t
i
t
r
e
s

d
e

c
r
a
n
c
e
A
u
t
r
e
s

i
n
v
e
s
t
i
s
s
e
m
e
n
t
s
C
r
d
i
t
s

c
o
m
m
e
r
c
i
a
u
x
P
r
t
s
A
d
m
i
n
i
s
t
r
a
t
i
o
n
s

p
u
b
l
i
q
u
e
s
B
a
n
q
u
e
s
A
u
t
r
e
s

s
e
c
t
e
u
r
s
-

S
e
c
t
e
u
r

p
u
b
l
i
c
-

S
e
c
t
e
u
r

p
r
i
v
M
o
n
n
a
i
e

d
u
c
i
a
i
r
e

e
t

d
t
s
A
u
t
o
r
i
t
s

m
o
n
t
a
i
r
e
s

(
e
n
g
a
g
e
m
e
n
t
s
)
A
u
t
r
e
s

s
e
c
t
e
u
r
s
-

S
e
c
t
e
u
r

p
u
b
l
i
c
-

S
e
c
t
e
u
r

p
r
i
v

(
y

c
o
m
p
r
i
s

l
e
s

c
o
m
p
t
e
s

e
n

d
e
v
i
s
e
s

d
e
s

r
s
i
d
e
n
t
s
B
a
n
q
u
e
s
-

C
o
m
p
t
e
s

e
n

d
i
r
h
a
m
s

c
o
n
v
e
r
t
i
b
l
e
s

d
e
s

n
o
n
-
r
s
i
d
e
n
t
s
-

A
u
t
r
e
s

e
n
g
a
g
e
m
e
n
t
s
A
u
t
r
e
s

a
v
o
i
r
s
A
v
o
i
r
s

d
e

r
s
e
r
v
e
O
r

m
o
n
t
a
i
r
e
D
r
o
i
t
s

d
e

t
i
r
a
g
e

s
p
c
i
a
u
x
P
o
s
i
t
i
o
n

d
e

r
s
e
r
v
e

F
M
I
D
e
v
i
s
e
s

t
r
a
n
g
r
e
s
P
o
s
i
t
i
o
n

e
x
t
r
i
e
u
r
e

n
e
t
t
e
S
o
u
r
c
e

:

O
f
c
e

d
e
s

c
h
a
n
g
e
s
.
249
TABLEAU A8.1 SITUATION DES RESSOURCES ET DES CHARGES DU TRSOR
Janvier - Dcembre Janvier - Dcembre*
2009 2008
190.526 204.675 I. RESSOURCES ORDINAIRES
(1)
169.008
71.580
11.830
76.146
9.452
18.302
10.489
7.813
3.216
185.651
81.827
13.706
79.943
10.175
16.269
7.782
8.487
2.755
Recettes scales
Impts directs
Droits de douane
Impts indirects
(2)
Enregistrement et timbre
Recettes non scales
Monopoles
Autres recettes
Recettes de certains comptes spciaux du Trsor
206.459 201.605 II. CHARGES
152.090
121.828
(75.264)
17.474
(14.613)
(2.861)
12.788
+ 38.436
46.361
-8.008
157.036
107.355
(70.315)
18.231
(15.389)
(2.842)
31.450
+ 47.639
37.740
-6.829
Dpenses ordinaires
Fonctionnement
dont dpenses de personnel
Intrts de la dette publique
. intrieure
. extrieure
Compensation
SOLDE ORDINAIRE
Dpenses d'investissement
Solde des comptes spciaux du Trsor
-15.933 +3.070 SOLDE BUDGTAIRE
(-2,2) (+0,4) En % du P.I.B.
- 4.063
- 19.997
- 1.992
1.078
III. VARIATION DES ARRIRS
BESOIN DE FINANCEMENT (I-II+III)
19.997
12.708
17.663
- 4.955
7.289
0
- 1.078
11.082
20.551
- 9.469
-12.160
0
FINANCEMENT NET
Financement extrieur
Emprunts extrieurs
Amortissements
Privatisation
(2) Y compris la part du produit de la TVA verse aux collectivits locales.
(*) Chiffres rviss.
Sources : Ministre de l'Economie et des Finances.
250
TABLEAU A8.2 VOLUTION DES RECETTES ORDINAIRES DU TRSOR
Variations
en %
Janvier - Dcembre
2009
Janvier - Dcembre*
2008
-9,0 169.008 185.651 RECETTES FISCALES
-12,5
-6,0
-22,5
0,9
-13,7
-4,7
-7,7
(-7,3)
(-8,0)
5,0
10,0
-1,7
-1,3
-7,1
71.580
43.532
25.803
2.245
11.830
76.146
56.515
(23.921)
(32.594)
19.630
11.708
6.865
1.057
9.452
81.827
46.290
33.312
2.225
13.706
79.943
61.250
(25.817)
(35.433)
18.693
10.639
6.983
1.071
10.175
Impts directs
Impt sur les socits
Impt sur le revenu
Autres
Droits de douane
Impts indirects
Taxe sur la valeur ajoute
- Intrieure
- Importation
Taxes intrieures de consommation
- Produits nergtiques
- Tabacs
- Autres
12,5 18.302 16.269 RECETTES NON FISCALES
34,8
-7,9
10.489
7.813
7.782
8.487
Monopoles
Autres recettes
16,7 3.216 2.755 RECETTES DE CERTAINS COMPTES SPCIAUX
-6,9 190.526 204.675 TOTAL DES RECETTES ORDINAIRES
(1)
(*) Chiffres rviss.
Source : Ministre de l'Economie et des Finances.
251
TABLEAU A8.3 PRVISIONS DU BUDGET GNRAL
Loi de nances Loi de nances Loi de nances
2009 2008 2007
196.726 161.106 138.947 I. RESSOURCES ORDINAIRES
(1)
178.747
73.992
11.830
81.650
11.275
14.829
10.015
4.814
3.150
146.213
59.002
11.215
67.066
8.930
11.893
6.901
4.992
3.000
123.287
48.827
10.981
56.201
7.278
12.160
7.993
4.167
3.500
Recettes scales
Impts directs
Droits de douane
Impts indirects
(2)
Recettes non scales
Monopoles et exploitations
Autres recettes
Recettes de certains comptes spciaux
221.141 184.040 159.544 II. CHARGES
165.786
117.973
(75.570)
18.913
(15.450)
(3.463)
28.900
138.898
104.294
(66.960)
19.214
(16.300)
(2.914)
15.390
125.460
96.134
(62.781)
19.536
(16.783)
(2.753)
9.790
Dpenses ordinaires
Fonctionnement
dont : dpenses de personnel
Intrts de la dette publique
. intrieure
. extrieure
Compensation
+ 30.940 + 22.208 - 13.487 SOLDE ORDINAIRE
38.367 32.161 24.073 Dpenses d'investissement
-16.988 -12.981 -10.011 Solde des comptes spciaux du Trsor
-24.415 -22.934 -20.597 SOLDE BUDGTAIRE
-5.000 -5.610 -4.796 III. VARIATION DES ARRIRS
-29.415
-28.544
-25.393 BESOIN DE FINANCEMENT (I-II+III)
29.416
9.980
14.839
-4.859
16.436
3.000
28.544
3.146
12.528
-9.382
22.398
3.000
25.393
1.741
10.743
-9.002
19.152
4.500
FINANCEMENT NET
Financement extrieur
Emprunts extrieurs
Amortissements
Privatisation
(2) Y compris la part du produit de la TVA verse aux collectivits locales.
Source : Ministre de l'Economie et des Finances.
252
T
A
B
L
E
A
U

A
9
.
1

C
O
U
R
S

D
E

C
H
A
N
G
E

D
E
S

P
R
I
N
C
I
P
A
L
E
S

D
E
V
I
S
E
S

C
O
T
E
S

P
A
R

B
A
N
K

A
L
-
M
A
G
H
R
I
B
-

C
o
u
r
s

v
i
r
e
m
e
n
t

-
2
0
0
9
2
0
0
8
F
i
n

d
e

p
r
i
o
d
e
M
o
y
e
n
n
e

A
n
n
u
e
l
l
e
D
c
.
N
o
v
.
O
c
t
.
S
e
p
t
.
A
o
t
J
u
i
l
.
J
u
i
n
M
a
i
A
v
r
i
l
M
a
r
s
F
v
.
J
a
n
v
.
D
c
.
M
o
y
e
n
n
e

A
n
n
u
e
l
l
e
1
1
,
2
5
0
1
1
,
2
8
2
1
1
,
3
5
0
1
1
,
3
6
1
1
1
,
4
3
0
1
1
,
3
3
4
1
1
,
4
0
2
1
1
,
3
0
8
1
1
,
3
7
6
1
1
,
2
6
6
1
1
,
3
3
3
1
1
,
2
4
4
1
1
,
3
1
2
1
1
,
2
4
2
1
1
,
3
0
9
1
1
,
2
4
1
1
1
,
3
0
9
1
1
,
1
1
7
1
1
,
1
8
4
1
1
,
1
2
7
1
1
,
1
9
4
1
1
,
0
1
8
1
1
,
0
8
4
1
1
,
0
5
7
1
1
,
1
2
3
1
1
,
2
1
2
1
1
,
2
8
0
1
1
,
3
4
8
A
c
h
a
t
V
e
n
t
e
1

e
u
r
o

-

E
U
R
8
,
0
8
4
6
7
,
8
3
6
6
7
,
8
8
3
7
7
,
5
6
5
2
7
,
6
1
0
7
7
,
6
5
9
5
7
,
7
0
5
6
7
,
7
4
8
5
7
,
7
9
5
0
7
,
8
9
1
9
7
,
9
3
9
3
7
,
9
6
5
3
8
,
0
1
3
2
7
,
9
7
3
7
8
,
0
2
1
6
7
,
9
7
5
6
8
,
0
2
3
5
8
,
3
9
9
9
8
,
4
5
0
4
8
,
3
6
6
0
8
,
4
1
6
3
8
,
7
3
7
5
8
,
7
9
0
0
8
,
6
0
5
4
8
,
6
5
7
1
8
,
0
7
4
0
8
,
1
2
2
5
7
,
7
5
0
3
A
c
h
a
t
V
e
n
t
e
1

d
o
l
l
a
r

E
.
U
.
-

U
S
D
7
,
1
1
2
1
7
,
4
6
5
2
7
,
5
1
0
0
7
,
1
5
4
9
7
,
1
9
7
9
7
,
0
8
9
9
7
,
1
3
2
5
7
,
1
8
4
2
7
,
2
2
7
3
7
,
1
4
3
0
7
,
1
8
5
9
7
,
3
4
6
4
7
,
3
9
0
5
6
,
9
0
6
0
6
,
9
4
7
5
7
,
2
6
1
1
7
,
3
0
4
7
7
,
0
3
7
2
7
,
0
7
9
5
6
,
6
4
8
4
6
,
6
8
8
4
6
,
8
9
1
0
6
,
9
3
2
4
6
,
9
6
2
0
7
,
0
0
3
9
6
,
6
1
5
3
6
,
6
5
5
1
7
,
2
8
1
0
A
c
h
a
t
V
e
n
t
e
1

d
o
l
l
a
r

c
a
n
a
d
i
e
n

-

C
A
D
1
2
,
6
3
2
1
2
,
7
0
3
1
2
,
7
8
0
1
2
,
4
6
2
1
2
,
5
3
7
1
2
,
6
5
2
1
2
,
7
2
8
1
2
,
3
8
5
1
2
,
4
6
0
1
2
,
7
9
3
1
2
,
8
7
0
1
3
,
1
3
8
1
3
,
2
1
7
1
3
,
1
9
3
1
3
,
2
7
3
1
2
,
8
4
3
1
2
,
9
2
0
1
2
,
3
7
4
1
2
,
4
4
8
1
1
,
9
6
1
1
2
,
0
3
3
1
2
,
3
4
5
1
2
,
4
1
9
1
2
,
2
7
7
1
2
,
3
5
1
1
1
,
7
7
9
1
1
,
8
5
0
1
4
,
2
8
6
A
c
h
a
t
V
e
n
t
e
1

l
i
v
r
e

s
t
e
r
l
i
n
g

-

G
B
P
7
,
4
6
0
1
7
,
6
0
4
3
7
,
6
5
0
0
7
,
5
3
8
1
7
,
5
8
3
4
7
,
4
9
1
7
7
,
5
3
6
7
7
,
4
4
5
1
7
,
4
8
9
8
7
,
4
3
0
5
7
,
4
7
5
1
7
,
3
4
6
0
7
,
3
9
0
2
7
,
3
6
8
1
7
,
4
1
2
3
7
,
4
3
6
1
7
,
4
8
0
8
7
,
3
6
9
3
7
,
4
1
3
6
7
,
3
5
3
4
7
,
3
9
7
6
7
,
4
4
7
6
7
,
4
9
2
3
7
,
4
2
2
6
7
,
4
6
7
2
7
,
5
3
3
8
7
,
5
7
9
1
7
,
1
5
5
4
A
c
h
a
t
V
e
n
t
e
1

f
r
a
n
c

s
u
i
s
s
e

-

C
H
F
8
,
6
3
6
7
8
,
4
5
6
0
8
,
5
0
6
8
8
,
7
4
2
4
8
,
7
9
4
9
8
,
4
1
1
1
8
,
4
6
1
6
8
,
6
4
2
6
8
,
6
9
4
5
8
,
4
6
3
2
8
,
5
1
4
0
8
,
3
5
5
1
8
,
4
0
5
3
8
,
2
9
2
1
8
,
3
4
2
0
8
,
3
3
1
8
8
,
3
8
1
8
8
,
5
4
0
8
8
,
5
9
2
2
8
,
5
1
2
9
8
,
5
6
4
0
8
,
9
8
2
7
9
,
0
3
6
7
9
,
5
9
9
4
9
,
6
5
7
1
8
,
8
9
4
5
8
,
9
4
8
0
7
,
5
3
9
9
A
c
h
a
t
V
e
n
t
e
1
0
0

y
e
n
s

j
a
p
o
n
a
i
s

-

G
P
Y
S
o
u
r
c
e

:

B
a
n
k

A
l
-
M
a
g
h
r
i
b
.
253
T
A
B
L
E
A
U

A
9
.
2

E
V
O
L
U
T
I
O
N

D
E

L
A
C
T
I
V
I
T

D
U

M
A
R
C
H

D
E
S

C
H
A
N
G
E
S

(
E
n

m
i
l
l
i
o
n
s

d
e

d
i
r
h
a
m
s
)
M
o
y
e
n
n
e

A
n
n
u
e
l
l
e
2
0
0
9
A
n
n
e

2
0
0
9
M
o
y
e
n
n
e

A
n
n
u
e
l
l
e
2
0
0
8
T
o
t
a
u
x

m
e
n
s
u
e
l
s
D
c
.
N
o
v
.
O
c
t
.
S
e
p
t
.
A
o
t
J
u
i
l
.
J
u
i
n
M
a
i
A
v
r
i
l
M
a
r
s
F
v
.
J
a
n
v
.
O
p
r
a
t
i
o
n
s

a
u

c
o
m
p
t
a
n
t
5
.
6
7
2
,
1
4
5
.
7
2
1
,
1
6
.
2
6
9
,
6
2
,
8
4
.
2
0
8
,
2
7
.
3
6
6
,
0
4
5
.
3
7
5
,
0
9
.
4
8
5
,
9
0
,
0
1
3
.
1
1
7
,
0
3
.
1
8
8
,
0
2
9
.
1
7
0
,
0
7
.
5
7
5
,
1
0
,
0
2
.
6
4
3
,
0
4
.
2
9
0
,
0
4
1
.
5
8
6
,
0
7
.
9
4
5
,
6
0
,
0
1
.
7
7
3
,
0
1
.
9
8
7
,
0
4
5
.
0
9
0
,
0
3
.
7
9
1
,
0
0
,
0
5
.
5
9
6
,
0
5
.
5
1
7
,
3
3
5
.
7
1
5
,
9
7
.
5
5
6
,
1
0
,
0
2
.
6
7
4
,
0
6
.
1
5
3
,
0
5
1
.
5
9
4
,
0
7
.
6
2
0
,
5
0
,
0
4
.
8
2
0
,
0
2
.
8
8
8
,
0
4
1
.
7
6
0
,
0
6
.
4
5
4
,
2
0
,
0
6
.
2
6
2
,
0
4
.
7
1
7
,
0
5
7
.
7
9
6
,
0
5
.
7
7
8
,
0
0
,
0
7
.
7
8
7
,
0
6
.
3
6
7
,
0
5
3
.
5
5
9
,
0
8
.
4
8
0
,
1
0
,
0
1
.
5
9
9
,
0
8
.
0
2
5
,
0
4
0
.
8
4
4
,
0
4
.
1
4
7
,
1
0
,
0
3
.
0
8
2
,
0
1
0
.
0
2
5
,
0
4
5
.
5
0
1
,
0
3
.
5
0
6
,
2
3
3
,
0
5
8
2
,
0
7
.
5
4
2
,
0
6
0
.
6
6
2
,
0
2
.
8
9
5
,
0
0
,
0
5
6
3
,
0
6
.
9
1
6
,
5
5
5
.
8
5
7
,
5
8
.
9
4
1
,
5
0
,
0
3
.
6
3
9
,
4
A
c
h
a
t
s
/
v
e
n
t
e
s

i
n
t
e
r
b
a
n
c
a
i
r
e
s
c
o
n
t
r
e

M
A
D
A
c
h
a
t
s
/
V
e
n
t
e
s

d
e
v
i
s
e
s

c
o
n
t
r
e

d
e
v
i
s
e
s

a
v
e
c

l
e
s

c
o
r
r
e
s
p
o
n
d
a
n
t
s

t
r
a
n
g
e
r
s
P
l
a
c
e
m
e
n
t
s

e
n

d
e
v
i
s
e
s

l
'
t
r
a
n
g
e
r
A
c
h
a
t
s

d
e

d
e
v
i
s
e
s

p
a
r

B
A
M

a
u
x

b
a
n
q
u
e
s

V
e
n
t
e

d
e

d
e
v
i
s
e
s

p
a
r

B
A
M

a
u
x

b
a
n
q
u
e
s
O
p
r
a
t
i
o
n
s

t
e
r
m
e
6
.
7
3
4
,
8
1
.
4
4
0
,
5
5
.
9
7
7
,
5
1
.
5
4
0
,
9
6
.
5
4
1
,
2
1
.
2
7
9
,
9
7
.
2
4
4
,
9
1
.
1
1
4
,
3
6
.
2
5
5
,
7
1
.
5
9
9
,
4
6
.
1
6
1
,
3
1
.
1
0
3
,
1
7
.
4
5
7
,
5
8
9
3
,
7
7
.
6
6
9
,
3
7
8
4
,
8
1
1
.
0
3
3
,
2
1
.
4
0
9
,
8
5
.
5
3
7
,
0
1
.
2
9
5
,
7
7
.
0
5
2
,
8
3
.
6
2
8
,
2
7
.
1
0
0
,
6
1
.
9
4
0
,
2
2
.
7
8
6
,
8
6
9
6
,
3
8
.
5
4
6
,
0
9
4
8
,
9
A
c
h
a
t
s

t
e
r
m
e

d
e

d
e
v
i
s
e
s

d
e

l
a

c
l
i
e
n
t
l
e

d
e
s

b
a
n
q
u
e
s

(
c
o
u
v
e
r
t
u
r
e

d
e
s

i
m
p
o
r
t
a
t
i
o
n
s
)
V
e
n
t
e

t
e
r
m
e

d
e

d
e
v
i
s
e
s

d
e

l
a

c
l
i
e
n
t
l
e

d
e
s

b
a
n
q
u
e
s

(
c
o
u
v
e
r
t
u
r
e

d
e
s

e
x
p
o
r
t
a
t
i
o
n
s
)
S
o
u
r
c
e

:

B
a
n
k

A
l
-
M
a
g
h
r
i
b
.
254
T
A
B
L
E
A
U

A
9
.
3

V
O
L
U
T
I
O
N

D
E

L
A

L
I
Q
U
I
D
I
T

B
A
N
C
A
I
R
E
E
n
c
o
u
r
s

m
e
n
s
u
e
l
s

2
0
0
9

(
1
)
D
c
.

2
0
0
8
(
E
n

m
i
l
l
i
o
n
s

d
e

d
i
r
h
a
m
s
)
D
c
.
N
o
v
.
O
c
t
.
S
e
p
t
.
A
o
t
J
u
i
l
l
e
t
J
u
i
n
M
a
i
A
v
r
i
l
M
a
r
s
F
v
r
i
e
r
J
a
n
v
i
e
r
E
n
c
o
u
r
s
1
4
3
.
5
6
8
-
6
.
4
0
1
1
7
1
.
1
1
8
-
9
.
0
8
6
1
2
.
0
6
4
3
1
.
0
6
6
-
1
9
.
0
0
2
1
9
.
0
0
0
1
9
.
0
0
0
1
9
.
0
0
00000000
1
4
3
.
0
2
3
-
5
.
2
1
6
1
7
0
.
7
7
3
-
7
.
5
2
6
1
5
.
0
0
8
3
0
.
9
5
3
-
1
5
.
9
4
5
1
5
.
5
6
3
1
5
.
5
6
3
1
5
.
5
6
30000000
1
4
0
.
7
3
8
-
7
.
4
8
3
1
7
1
.
7
0
9
-
7
.
7
9
4
1
5
.
6
9
3
3
5
.
6
3
9
-
1
9
.
9
4
6
1
6
.
6
0
0
1
6
.
6
0
0
1
6
.
6
0
00000000
1
4
1
.
8
6
5
-
6
.
4
9
1
1
7
1
.
9
7
8
-
7
.
6
3
1
1
5
.
9
9
1
3
8
.
1
9
6
-
2
2
.
2
0
5
2
1
.
5
0
1
2
1
.
5
0
1
2
1
.
5
0
10000000
1
4
2
.
7
7
0
-
4
.
7
6
8
1
7
1
.
6
8
8
-
7
.
8
3
9
1
6
.
3
1
1
3
7
.
6
0
8
-
2
1
.
2
9
6
2
1
.
7
5
0
2
1
.
7
5
0
2
1
.
7
5
00000000
1
3
8
.
6
6
4
-
6
.
3
5
5
1
6
9
.
8
3
9
-
7
.
7
0
2
1
7
.
1
1
9
3
9
.
3
8
8
-
2
2
.
2
7
0
2
1
.
4
0
1
2
1
.
4
0
1
2
1
.
4
0
10000000
1
3
4
.
7
3
3
-
5
.
5
9
0
1
7
1
.
1
2
0
-
8
.
4
1
0
2
2
.
3
8
7
4
4
.
1
6
9
-
2
1
.
7
8
1
2
0
.
6
2
5
2
0
.
1
5
0
2
0
.
1
5
00000
4
7
5
4
7
50
1
3
3
.
1
5
2
-
3
.
6
7
0
1
7
8
.
0
7
1
-
9
.
7
5
0
3
1
.
4
9
9
4
5
.
3
9
2
-
1
3
.
8
9
3
1
5
.
0
0
0
1
5
.
0
0
0
1
5
.
0
0
00000000
1
3
2
.
7
8
9
-
9
.
6
8
8
1
7
9
.
1
9
3
-
1
0
.
5
8
8
2
6
.
1
2
8
4
5
.
0
6
4
-
1
8
.
9
3
5
1
6
.
7
5
0
1
6
.
7
5
0
1
6
.
7
5
00000000
1
3
3
.
9
0
3
-
7
.
2
6
2
1
8
2
.
4
2
7
-
9
.
8
9
1
3
1
.
3
7
2
4
5
.
0
9
8
-
1
3
.
7
2
6
1
2
.
0
0
0
1
2
.
0
0
0
1
2
.
0
0
00000000
1
3
2
.
6
4
2
-
4
.
4
3
3
1
8
3
.
7
2
1
-
1
2
.
8
7
4
3
3
.
7
7
1
4
5
.
6
0
5
-
1
1
.
8
3
4
1
2
.
0
0
0
1
2
.
0
0
0
1
2
.
0
0
00000000
1
3
4
.
0
2
5
-
8
7
3
1
8
2
.
1
2
2
-
1
1
.
1
0
9
3
6
.
1
1
5
4
7
.
2
5
2
-
1
1
.
1
3
6
9
.
2
0
0
9
.
2
0
0
9
.
2
0
00000000
1
3
5
.
7
6
6
-
1
.
4
8
6
1
8
0
.
2
1
6
-
7
.
4
1
8
3
5
.
5
4
6
5
3
.
8
8
2
-
1
8
.
3
3
6
2
0
.
8
0
8
2
0
.
3
3
3
2
0
.
3
3
30000
4
7
5
4
7
50
B
i
l
l
e
t
s

e
t

m
o
n
n
a
i
e
s
P
o
s
i
t
i
o
n

n
e
t
t
e

d
u

T
r
s
o
r

(
2
)
A
v
o
i
r
s

n
e
t
s

d
e

c
h
a
n
g
e

d
e

B
a
n
k

A
l
-
M
a
g
h
r
i
b
A
u
t
r
e
s

f
a
c
t
e
u
r
s
P
o
s
i
t
i
o
n

s
t
r
u
c
t
u
r
e
l
l
e

d
e

l
i
q
u
i
d
i
t

d
e
s

b
a
n
q
u
e
s
(
3
)
R
s
e
r
v
e
s

o
b
l
i
g
a
t
o
i
r
e
s
E
x
c
d
e
n
t

o
u

b
e
s
o
i
n

d
e

l
i
q
u
i
d
i
t
I
n
t
e
r
v
e
n
t
i
o
n
s

d
e

B
A
M

s
u
r

l
e

m
a
r
c
h

m
o
n
t
a
i
r
e
F
a
c
i
l
i
t

l
'
i
n
i
t
i
a
t
i
v
e

d
e

B
A
M
-

A
v
a
n
c
e
s

7

j
o
u
r
s

s
u
r

a
p
p
e
l

d
'
o
f
f
r
e
s

(
4
)
-

R
e
p
r
i
s
e
s

d
e

l
i
q
u
i
d
i
t

7

j
o
u
r
s

s
u
r

a
p
p
e
l

d
'
o
f
f
r
e
s

(
4
)

-

O
p
r
a
t
i
o
n
s

d
o
p
e
n

m
a
r
k
e
t

(
5
)
-

S
w
a
p

d
e

c
h
a
n
g
e

(
5
)
-

P
e
n
s
i
o
n

l
i
v
r
e

(
5
)
F
a
c
i
l
i
t

l
'
i
n
i
t
i
a
t
i
v
e

d
e
s

b
a
n
q
u
e
s
-

A
v
a
n
c
e
s

2
4

h
e
u
r
e
s

(
6
)
-

F
a
c
i
l
i
t

d
e

d

2
4

h
e
u
r
e
s

(
6
)
(
1
)

E
n
c
o
u
r
s

m
e
n
s
u
e
l
s

c
a
l
c
u
l
s

s
u
r

l
a

b
a
s
e

d
e
s

m
o
y
e
n
n
e
s

d
e
s

n
s

d
e

s
e
m
a
i
n
e
s
(
2
)

L
a

p
o
s
i
t
i
o
n

n
e
t
t
e

d
u

T
r
s
o
r

(
P
N
T
)

s
o
b
t
i
e
n
t

p
a
r

l
a

d
i
f
f
r
e
n
c
e

e
n
t
r
e

d
u
n

c
,

l
a

s
o
m
m
e

d
e
s

a
v
a
n
c
e
s

a
c
c
o
r
d
e
s

a
u

T
r
s
o
r

e
t

l
e
s

b
o
n
s

d
u

T
r
s
o
r
-
o
p
r
a
t
i
o
n
s

d
o
p
e
n

m
a
r
k
e
t

d
t
e
n
u
s

p
a
r

B
a
n
k

A
l
-
M
a
g
h
r
i
b

e
t

d
e

l
a
u
t
r
e
,

l
a

s
o
m
m
e

d
e
s

c
o
m
p
t
e
s

d
u

T
r
s
o
r

e
t

d
u

F
o
n
d
s

H
a
s
s
a
n

I
I

p
o
u
r

l
e

d
v
e
l
o
p
p
e
m
e
n
t

c
o
n
o
m
i
q
u
e

e
t

s
o
c
i
a
l
.

L
e
s

n
o
u
v
e
a
u
x

s
t
a
t
u
t
s

d
e

B
a
n
k

A
l
-
M
a
g
h
r
i
b

l
i
m
i
t
a
n
t

l
o
c
t
r
o
i

d
e

c
o
n
c
o
u
r
s

n
a
n
c
i
e
r
s

E
t
a
t

l
a

f
a
c
i
l
i
t

d
e

c
a
i
s
s
e
,

l
a

P
N
T

e
s
t

e
s
s
e
n
t
i
e
l
l
e
m
e
n
t

i
n
u
e
n
c
e

p
a
r

l
e
s

m
o
u
v
e
m
e
n
t
s

e
n
r
e
g
i
s
t
r
s

a
u

n
i
v
e
a
u

d
u

c
o
m
p
t
e

d
u

T
r
s
o
r

e
t

d
e

c
e
l
u
i

d
u

F
o
n
d
s

H
a
s
s
a
n

I
I

p
o
u
r

l
e

d
v
e
l
o
p
p
e
m
e
n
t

c
o
n
o
m
i
q
u
e

e
t

s
o
c
i
a
l
.
(
3
)

L
a

p
o
s
i
t
i
o
n

s
t
r
u
c
t
u
r
e
l
l
e

d
e

l
i
q
u
i
d
i
t

d
e
s

b
a
n
q
u
e
s

(
P
S
L
B
)

c
o
r
r
e
s
p
o
n
d

l
'
e
f
f
e
t

n
e
t

d
e
s

f
a
c
t
e
u
r
s

a
u
t
o
n
o
m
e
s

s
u
r

l
e
s

t
r
s
o
r
e
r
i
e
s

b
a
n
c
a
i
r
e
s
.

E
l
l
e

e
s
t

c
a
l
c
u
l
e

c
o
m
m
e

s
u
i
t

:

P
S
L
B
=

A
v
o
i
r
s

e
x
t
r
i
e
u
r
s

n
e
t
s

d
e

B
a
n
k

A
l
-
M
a
g
h
r
i
b

+

P
o
s
i
t
i
o
n

n
e
t
t
e

d
u

T
r
s
o
r

+

A
u
t
r
e
s

f
a
c
t
e
u
r
s

n
e
t
s
-

C
i
r
c
u
l
a
t
i
o
n

d
u
c
i
a
i
r
e
(
4
)

L
e
s

a
v
a
n
c
e
s

e
t

l
e
s

r
e
p
r
i
s
e
s

7

j
o
u
r
s

s
u
r

a
p
p
e
l

d
'
o
f
f
r
e
s

c
o
n
s
t
i
t
u
e
n
t

l
e
s

p
r
i
n
c
i
p
a
u
x

i
n
s
t
r
u
m
e
n
t
s

d
'
i
n
t
e
r
v
e
n
t
i
o
n

d
e

B
a
n
k

A
l
-
M
a
g
h
r
i
b

s
u
r

l
e

m
a
r
c
h

i
n
t
e
r
b
a
n
c
a
i
r
e
.
(
5
)

I
l

s
'
a
g
i
t

d
e
s

i
n
s
t
r
u
m
e
n
t
s

d
e

r
g
l
a
g
e

n
.
(
6
)

L
e
s

t
a
u
x

d
e
s

a
v
a
n
c
e
s

e
t

d
e

l
a

f
a
c
i
l
i
t

d
e

d

2
4

h
e
u
r
e
s
,

l
'
i
n
i
t
i
a
t
i
v
e

d
e
s

b
a
n
q
u
e
s
,

r
e
p
r
s
e
n
t
e
n
t

r
e
s
p
e
c
t
i
v
e
m
e
n
t

l
e
s

l
i
m
i
t
e
s

s
u
p
r
i
e
u
r
e

e
t

i
n
f
r
i
e
u
r
e

d
u

c
o
r
r
i
d
o
r

l
'
i
n
t
r
i
e
u
r

d
u
q
u
e
l

d
o
i
t

u
c
t
u
e
r

l
e

t
a
u
x

i
n
t
e
r
b
a
n
c
a
i
r
e
.
S
o
u
r
c
e

:

B
a
n
k

A
l
-
M
a
g
h
r
i
b
255
TABLEAU A9.4 INTERVENTIONS DE BANK AL-MAGHRIB SUR LE MARCH MONTAIRE
Total
Facilits l'initiative
des banques
Facilits l'initiative de Bank Al-Maghrib
Anne 2009
(moyenne quotidienne
de la semaine)
Facilit de
dpt 24
heures
Avances
24 heures
Pension
livre
Swap de
change
Open
market
Reprises
de
liquidits
Avances
7 jours sur
appel d'offres
15.000
10.000
-
11.000
10.000
12.000
12.000
9.000
15.000
6.000
18.457
16.000
12.000
17.000
19.000
17.000
14.000
14.000
13.000
13.000
15.000
20.000
20.291
23.600
21.814
19.000
22.000
23.000
23.000
19.000
20.000
25.000
21.000
25.000
20.000
17.000
22.000
25.000
22.000
22.000
14.000
16.000
13.000
10.000
9.000
14.000
19.107
20.000
19.000
23.000
16.000
18.000
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
814,3
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
4.457
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
3.291,4
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
107,1
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
15.000
10.000
-
11.000
10.000
12.000
12.000
9.000
15.000
6.000
14.000
16.000
12.000
17.000
19.000
17.000
14.000
14.000
13.000
13.000
15.000
20.000
17.000
23.600
21.000
19.000
22.000
23.000
23.000
19.000
20.000
25.000
21.000
25.000
20.000
17.000
22.000
25.000
22.000
22.000
14.000
16.000
13.000
10.000
9.000
14.000
19.000
20.000
19.000
23.000
16.000
18.000
1er au 7 janvier
08 au 14 janvier
15 au 21 janvier
22 au 28 janvier
29 janvier au 04 fvrier
05 au 11 fvrier
12 au 18 fvrier
19 au 25 fvrier
26 fvrier au 04 mars
05 au 11 mars
12 au 18 mars
19 au 25 mars
26 mars au 1er avril
02 au 08 avril
09 au 15 avril
16 au 22 avril
23 au 29 avril
30 avril au 06 mai
07 au 13 mai
14 au 20 mai
21 au 27 mai
28 mai au 03 juin
04 au 10 juin
11 au 17 juin
18 au 24 juin
25 juin au 1er juillet
02 au 8 juillet
09 au 15 juillet
16 au 22 juillet
23 au 29 juillet
30 juillet au 5 aot
06 au 12 aot
13 au 19 aot
20 au 26 aot
27 aot au 2 septembre
03 au 9 septembre
10 au 16 septembre
17 au 23 septembre
24 au 30 septembre
1er au 07 octobre
08 au 14 octobre
15 au 21 octobre
22 au 28 octobre
29 octobre au 04 novembre
05 au 11 novembre
12 au 18 novembre
19 au 25 novembre
26 novembre au 02 dcembre
03 au 09 dcembre
10 au 16 dcembre
17 au 23 dcembre
24 au 30 dcembre
16.736 - 15,7 149,0 - 2,1 - 16.569 Moyenne
Source : Bank Al-Maghrib
256
TABLEAU A9.5 TAUX DU MARCH MONTAIRE
(taux annuels en pourcentage)
Taux du march interbancaire Taux dintervention de Bank Al-Maghrib
Anne 2009
Fin de
mois
Moyenne
mensuelle
Facilit
de dpt
24 heures
Avances
24
heures
Reprises
de
liquidits
7 jours
(appel
d'offres)
Avances
7 jours sur
appel
d'offres
3,50
3,28
3,26
3,37
3,25
3,31
3,31
3,25
3,26
3,25
3,30
3,50
3,46
3,29
3,45
3,25
3,08
3,29
3,25
3,00
3,19
3,20
3,28
3,35
2,25
2,25
2,44
2,25
2,25
2,25
2,25
2,25
2,25
2,25
2,25
2,25
4,25
4,25
4,44
4,25
4,25
4,25
4,25
4,25
4,25
4,25
4,25
4,25
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
3,50
3,50
3,44
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
Janvier
Fvrier
Mars
(*)
Avril
Mai
Juin
Juillet
Aot
Septembre
Octobre
Novembre
Dcembre
(*) Le conseil de Bank Al-Maghrib a dcid de baisser le taux directeur 3,25% en date du 24 mars 2009 .
TABLEAU A9.6 TAUX DES DPTS CHEZ LES BANQUES
Anne 2009 Anne 2008
Juillet - Dcembre Janvier - juin Juillet - Dcembre Janvier - juin
non rmunrs
3,11 (minimum)

Taux libre
non rmunrs
3,29 (minimum)
Taux libre
non rmunrs
3,10 (minimum)

Taux libre
non rmunrs
3,11 (minimum)
Taux libre
Dpts chez les banques

Comptes vue
Comptes sur carnets
Autres comptes
(1) A compter de janvier 2005, le taux de rmunration minimum des comptes sur carnets est gal au taux moyen pondr des bons du
Trsor 52 semaines, mis par adjudication au cours du semestre prcdent, diminu de 50 points de base.
TABLEAU A9.7 TAUX DES DPTS CHEZ LA CAISSE DPARGNE NATIONALE
Juillet - Dc. 2009 Janv. - Juin 2009 Juillet - Dc 2008 Janv. - Juin 2008 Priode
1,90 2,00 1,90 2,00
Livrets de la Caisse
d'pargne nationale
(1)
(1) A partir de juillet 2006, le taux de rmunration des dpts en comptes sur livrets de la Caisse d'pargne nationale est gal au taux
moyen des bons du Trsor 5 ans, mis par adjudication au cours du semestre prcdent, minor de 200 points de base au lieu de 250
prcdement.
257
TABLEAU A9.8 TAUX DINTRT MOYEN PONDR DES COMPTES ET BONS CHANCE FIXE
TMP* des dpts
6 et 12 mois
TMP* des dpts
12 mois
TMP* des dpts
6 mois
Anne 2009
3,79
3,85
3,71
3,72
3,87
3,74
3,68
3,53
3,45
3,55
3,51
3,56
3,83
4,00
3,89
3,91
4,05
3,91
3,83
3,63
3,59
3,72
3,69
3,66
3,76
3,58
3,48
3,43
3,54
3,58
3,42
3,30
3,20
3,20
3,21
3,32
Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
Juillet
Aot
Septembre
Octobre
Novembre
Dcembre
(*) Taux moyen pondr.
258
T
A
B
L
E
A
U

A
9
.
9

T
A
U
X

M
O
Y
E
N

P
O
N
D

D
E
S

B
O
N
S

D
U

T
R
S
O
R

M
I
S

P
A
R

A
D
J
U
D
I
C
A
T
I
O
N

(
t
a
u
x

a
n
n
u
e
l
s

e
n

p
o
u
r
c
e
n
t
a
g
e
)
B
o
n
s

3
0

a
n
s
B
o
n
s

2
0

a
n
s
B
o
n
s

1
5

a
n
s
B
o
n
s

1
0

a
n
s
B
o
n
s

5

a
n
s
B
o
n
s

2

a
n
s
B
o
n
s

5
2

s
e
m
a
i
n
e
s
B
o
n
s

2
6

s
e
m
a
i
n
e
s
B
o
n
s

1
3
s
e
m
a
i
n
e
s
A
n
n
e
s
2
0
0
8
------------
------------
------------
------------
-
3
,
8
6
3
,
8
2
-----
3
,
7
5
--
3
,
9
9
--
3
,
6
8
---------
3
,
6
8
3
,
6
3
3
,
5
7
3
,
5
3
----
3
,
5
1
3
,
8
6
3
,
8
5
3
,
8
2
3
,
7
6
3
,
5
5
3
,
4
5
--
3
,
4
3
---
3
,
8
4
-
3
,
7
4
3
,
6
9
3
,
4
7
-
3
,
4
3
3
,
4
0
3
,
4
0
3
,
4
0
3
,
4
0
3
,
4
5
3
,
7
0
-
3
,
6
8
J
a
n
v
i
e
r

F
v
r
i
e
r
M
a
r
s
A
v
r
i
l
M
a
i
J
u
i
n
J
u
i
l
l
e
t
A
o
t
S
e
p
t
e
m
b
r
e
O
c
t
o
b
r
e
N
o
v
e
m
b
r
e
D
c
e
m
b
r
e
2
0
0
9
------------
------------
------------
------------
4
,
0
7
4
,
0
7
4
,
0
1
3
,
7
6
3
,
6
6
3
,
6
6
-
3
,
6
8
-
3
,
6
9
3
,
7
8
-
3
,
9
5
3
,
9
2
3
,
8
4
-
3
,
3
8
--
3
,
4
9
3
,
4
7
3
,
5
3
3
,
5
8
3
,
6
0
3
,
7
9
3
,
7
4
3
,
7
2
-
3
,
3
5
3
,
3
6
3
,
3
5
3
,
3
5
3
,
2
9
3
,
3
1
3
,
4
0
3
,
4
1
3
,
7
1
3
,
6
6
3
,
5
8
3
,
3
4
-
3
,
3
4
3
,
2
8
3
,
2
6
-
3
,
2
8
3
,
2
8
-
3
,
6
5
-
3
,
5
0
3
,
2
9
3
,
2
6
-
3
,
2
5
3
,
2
4
-
3
,
2
4
3
,
2
5
-
J
a
n
v
i
e
r

F
v
r
i
e
r
M
a
r
s
A
v
r
i
l
M
a
i
J
u
i
n
J
u
i
l
l
e
t
A
o
t
S
e
p
t
e
m
b
r
e
O
c
t
o
b
r
e
N
o
v
e
m
b
r
e
D
c
e
m
b
r
e
259
TABLEAU A9.10 TAUX DMISSION DES TITRES DE CRANCES NGOCIABLES
2009 2008
Certicats de dpt
3,45
3,40 3,75
3,55 3,75
3,77 4,35
3,95 4,55
4,10 4,50
3,65 4,85
-
2,50
3,80 4,25
3,50 4,52
3,95 4,65
3,80 4,70
4,20 4,60
4,50 4,70
4,70
Moins de 32 jours
De 32 jours 92 jours
De 366 jours 2 ans
Plus de 2 ans jusqu' 3 ans
Bons de socits de nancement
4,15 4,75
4,16 5,27
4,55 5,58
4,36 4,47
4,50 4,61
-
Billets de trsorerie
3,79
3,79 4,25
3,89 4,31
3,95 4,40
-
-
-
-
3,85
3,85 4,40
3,83 5,00
4,10 4,55
-
-
-
-
Moins de 32 jours
De 366 jours 2 ans
TABLEAU A9.11 TAUX DES BONS ET OBLIGATIONS MIS SUR LE MARCH OBLIGATAIRE
(1)
2009 2008 Maturit
4,55
(*)
-6
(**)
4,40-5,00
-
4,27-5,60
-
4,86-4,92
-
4,15
(*)
4,60-5,20
5,49-5,90
-
4,65-5,60
-
4,96-5,95
< 3 ans
5 ans
7 ans
8 ans
10 ans
15 ans
25 ans
(*) 1 an
(**) 2 ans
(1) Taux des dernires missions
Source : Maroclear
260
TABLEAU A9.12 TAUX DBITEUTRS
(taux en pourcentage)
Dc. 09 Sept. 09 Juin 09 Mars 09 Dc. 08 Sept. 08 Juin 08 Mars 08
Priodes
Taux
6,58
6,97
6,29
7,30
6,63
6,65
7,46
5,61
7,22
6,53
6,61
6,88
5,75
7,29
6,52
6,78
7,67
5,75
7,38
6,73
6,29
6,83
5,36
7,14
6,33
6,31
6,94
5,31
6,66
6,26
5,89
6,59
5,24
7,22
5,96
7,43
6,01
5,50
7,27
6,76
Crdits de trsorerie
Crdits l'quipement
Crdits immobiliers
Crdits la consommation aux
particuliers
Global
TABLEAU A9.13 TAUX MAXIMUM DES INTRTS CONVENTIONNELS DES TABLISSEMENTS DE CRDIT
Avril 2009-
Mars 2010
Avril 2008-
Mars 2009
Avril 2007-
Mars 2008
Oct. 2006 -
Mars 2007
Avril -
Sept. 2006
Oct. 2005 -
Mars 2006
14,40 14,17 14,17 14,00
(1)
12,90 13,04
Taux maximum des intrts
conventionnels (TMIC)
(1) A partir d'octobre 2006, le taux maximum des intrts conventionnels (TMIC) correspond au taux des crdits la consommation au cours de
lanne civile prcdente major de 200 points de base au lieu du TMP appliqu lensemble des crdits major de 60%.Une rvision du TMIC,
en fonction de la variation du taux des dpts 6 mois et 1 an enregistre au cours de lanne civile antrieure, est prvue au 1er avril de chaque
anne
261
TABLEAU A10.1 LES AGRGATS DE MONNAIE
Fin dcembre 2009 Fin dcembre 2008
Composantes Variations annuelles
Montants
Variations annuelles
Montants
% Montants % Montants
6,7
4,9
5,3
8.557
17.202
25.759
136.434
370.851
507.285
6,7
7,9
7,6
8.033
25.906
33.939
127.877
353.649
481.526
Monnaie duciaire
Monnaie scripturale
Total M1
9,2
5,9
7.301
33.060
86.669
593.954
10,2
7,9
7.320
41.259
79.368
560.894
Placements vue (M2 - M1)
Total M2
-0,3
4,6
-403
32.657
153.371
747.325
22,9
10,8
28 644
69.903
153.774
714.668
Placements terme (M3 - M2)
Total M3
TABLEAU A10.2 LES AGRGATS DE PLACEMENTS LIQUIDES
(1)
Composantes Variations annuelles
Montants
Montants
77,9
20,3
43,5
-11,8
27,0
798
4.157
7.193
-566
11.582
1.823
24.669
23.719
4.238
54.449
43,0
5,7
-27,0
-39,7
-15,5
308
1.100
-6.116
-3.162
-7.870
1.025
20.512
16.526
4.804
42.867
PL 1
PL 2
PL 3
PL 4
Total PL
(1) Souscriptions des entreprises non nancires et des particuliers

262
TABLEAU A10.3 VOLUTION MENSUELLE DE LAGRGAT M1
2009 2008
Composantes
Dc. Nov. Oct. Sept. Aot Juil. Juin Mai Avril Mars Fv. Janv. Dc.
136.434
370.851
507.285
139.863
357.968
497.831
134.037
361.345
495.382
134.454
358.012
492.466
134.754
357.311
492.065
134.453
356.530
490.983
129.132
350.619
479.751
128.060
343.273
471.333
127.038
343.441
470.479
126.510
347.295
473.805
126.621
342.495
469.116
127.638
340.610
468.248
127.877
353.649
481.526
Monnaie duciaire
Monnaie scripturale
Total M1
TABLEAU A10.4 EVOLUTION MENSUELLE DE LA MONNAIE FIDUCIAIRE
2009 2008
Composantes
140.937
2.202
143.139
6.705
136.434
144.746
2.198
146.944
7.081
139.863
137.751
2.193
139.944
5.907
134.037
139.291
2.179
141.470
7.016
134.454
139.466
2.154
141.620
6.866
134.754
139.095
2.122
141.217
6.764
134.453
133.365
2.098
135.463
6.331
129.132
131.325
2.092
133.417
5.357
128.060
130.990
2.088
133.078
6.040
127.038
130.309
2.089
132.398
5.888
126.510
130.050
2.088
132.138
5.517
126.621
130.913
2.086
132.999
5.361
127.638
132.692
2.080
134.772
6.895
127.877
Billets en circulation
Monnaies divisionnaires
Sous-total
dduire :
Encaisses des banques
et des comptables publics
Total de la monnaie
duciaire
263
TABLEAU A10.5 VOLUTION MENSUELLE DE LA MONNAIE SCRIPTURALE
2009 2008
Composantes
2.686
356.307
358.993
6.172
5.686*
11.858
370.851
2.746
343.519
346.265
6.017
5.686*
11.703
357.968
3.145
346.453
349.598
6.061
5.686*
11.747
361.345
3.364
343.021
346.385
5.941
5.686*
11.627
358.012
3.958
341.859
345.817
5.808
5.686*
11.494
357.311
3.983
341.029
345.012
5.832
5.686*
11.518
356.530
4.365
334.827
339.192
5.741
5.686*
11.427
350.619
4.608
327.193
331.801
5.786
5.686*
11.472
343.273
4.741
327.244
331.985
5.770
5.686*
11.456
343.441
4.647
331.425
336.072
5.537
5.686*
11.223
347.295
3.198
328.068
331.266
5.543
5.686*
11.229
342.495
3.411
326.094
329.505
5.419
5.686*
11.105
340.610
2.403
340.194
342.597
5.366
5.686*
11.052
353.649
Monnaie scripturale
Comptes crditeurs vue
auprs de Bank Al-Maghrib
auprs des banques
Total des dpts vue
auprs du systme bancaire
Comptes crditeurs vue auprs
du Service des chques postaux
auprs du Trsor
Total des dpts au Trsor
et au service des Chques
postaux
Total de la monnaie
scripturale
(*) Chiffre provisoire.
TABLEAU A10.6 VOLUTION MENSUELLE DES COMPTES CRDITEURS VUE AUPRS DES BANQUES
2009 2008
Composantes
229.026
78.462
97.888
29.393
356.307
224.796
79.010
88.593
30.130
343.519
225.443
78.484
89.145
31.865
346.453
225.233
78.367
84.938
32.850
343.021
224.677
78.941
87.413
29.769
341.859
224.180
78.467
86.183
30.666
341.029
222.732
76.908
82.242
29.853
334.827
217.408
74.636
81.133
28.652
327.193
216.622
74.511
79.078
31.544
327.244
216.191
74.251
83.131
32.103
331.425
217.167
73.971
83.877
27.024
328.068
216.578
73.373
82.700
26.816
326.094
218.583
73.522
90.561
31.050
340.194
Comptes de chques

dont : M.R.E
Comptes courants
Autres dpts
Total
264
TABLEAU A10.7 VOLUTION MENSUELLE DES AGRGATS M2 ET M3
2009 2008
Composantes
507.285
86.669
71.590
15.079
593.954
153.371
396
152.975
(43.741)
747.325
497.831
85.746
70.833
14.913
583.577
150.205
396
149.809
(42.888)
733.782
495.382
85.604
70.654
14.950
580.986
151.389
481
150.908
(42.385)
732.375
492.466
84.951
70.086
14.865
577.417
159.327
484
158.843
(41.820)
736.744
492.065
84.211
69.424
14.787
576.276
158.492
484
158.008
(40.946)
734.768
490.983
83.424
68.747
14.677
574.407
160.598
484
160.114
(40.454)
735.005
479.751
82.619
68.038
14.581
562.370
163.051
484
162.567
(41.058)
725.421
471.333
82.411
67.833
14.578
553.744
160.913
484
160.429
(42.540)
714.657
470.479
82.299
67.719
14.580
552.778
160.130
484
159.646
(41.276)
712.908
473.805
81.666
67.125
14.541
555.471
159.628
435
159.193
(41.913)
715.099
469.116
80.816
66.546
14.270
549.932
161.045
538
160.507
(41.792)
710.977
468.248
80.268
66.056
14.212
548.516
158.856
538
158.318
(41.893)
707.372
481.526
79.368
65.251
14.117
560.894
153.774
501
153.273
(41.299)
714.668
M1
Placements vue (M2-M1)
. Comptes d'pargne auprs
des banques
. Comptes sur livrets auprs
de la Caisse d'pargne
nationale (CEN)
Total M2
Placements terme (M3-M2)
. Certicats de dpt
(1)
. Comptes terme et bons
chance xe
dont M.R.E.
Total M3
(1) Souscriptions des entreprises non nancires et des particuliers.
TABLEAU A10.8 VOLUTION MENSUELLE DES AGRGATS DE PLACEMENTS LIQUIDES
(1)
2009 2008
Composantes
1.427
-
20
376
1.823
24.669
24.669
23.719
23.719
4.238
4.238
54.449
1.820
-
20
336
2.176
27.783
27.783
24.877
24.877
3.591
3.591
58.427
1.438
405
20
316
2.179
26.218
26.218
24.384
24.384
3.926
3.926
56.707
1.868
405
20
235
2.528
21.359
21.359
23.855
23.855
4.784
4.784
52.526
2.208
405
30
234
2.877
20.266
20.266
23.883
23.883
4.673
4.673
51.699
254
405
30
234
923
17.854
17.854
22.132
22.132
4.551
4.551
45.460
1.234
405
30
233
1.902
19.619
19.619
21.074
21.074
4.714
4.714
47.309
1.266
405
30
232
1.933
22.495
22.495
20.700
20.700
4.620
4.620
49.748
2.000
405
30
232
2.667
19.813
19.813
20.070
20.070
4.438
4.438
46.988
765
405
30
230
1.430
21.025
21.025
18.355
18.355
4.513
4.513
45.323
865
405
30
229
1.529
21.607
21.607
18.609
18.609
5.417
5.417
47.162
892
405
30
238
1.565
21.306
21.306
18.263
18.263
4.957
4.957
46.091
365
405
30
225
1.025
20.512
20.512
16.526
16.526
4.804
4.804
42.867
PL 1
. Bons du Trsor ngociables
Billets de Trsorerie
. Bons mis par les socits
de nancement
. Titres mis par les OPCVM
contractuels
(2)
Total PL 1
PL 2
montaires
(3)
Total PL 2
PL 3
obligations court, moyen et
long terme
Total PL 3
PL 4
actions et les OPCVM diversis
Total PL 4
Total PL
(1) Souscriptions des entreprises non nancires et des particuliers
(2) D'aprs l'article 5 de l'arrt du Ministre des nances et de la privatisation n 1670-07du 24/08/2007, les OPCVM contractuels sont les OPCVM
dont l'engagement de l'tablissement de gestion du fonds commun de placement ou de la socit d'investissement capital variable, selon le cas, porte
contractuellement sur un rsultat concret exprim en termes de performance et/ou de garantie en montant investi par le souscripteur. En contrepartie de
cette garantie, l'tablissement de gestion du fonds commun de placement ou de la socit d'investissement capital variable peut exiger du souscripteur, des
engagements portant sur le montant investi et/ou la dure de dtention des titres de l'OPCVM par ce dernier.
(3) Daprs larticle 4 de larrt du ministre des nances et de la privatisation n 2062-04 du 6/12/2004, les OPCVM montaires sont ceux dont la totalit
de lactif, hors titres dOPCVM montaires et liquidits, est en permanence investi en titres de crances. De plus, au moins 50% de lactif susvis est en
permanence investi en titres de crances de dure initiale ou rsiduelle infrieure un an.
265
TABLEAU A10.9 LES CONTREPARTIES DE LAGRGAT M3
Composantes
Montants
Montants
-2,9
-11,2
-3,6
241,0
10,1
7,3
6,1
-5,8
9,3
9,2
6,8
8,7
-5.314
-1.752
-7.066
-3.037
7.179
806
4.948
-372
49.489
49.117
962
55.027
175.483
13.904
189.387
-4.297
78.008
11.858
85.569
6.032
579.285
585.317
15.079
685.965
-3,5
-22,5
-5,3
-63,2
-3,6
13,9
1,1
-6,1
23,4
22,9
7,9
19,2
-6.487
-4.536
-11.023
2.161
-2.661
1.350
850
-416
100.331
99.915
1.036
101.801
180.797
15.656
196.453
-1.260
70.829
11.052
80.621
6.404
529.796
536.200
14.117
630.938
(1)
. de Bank Al-Maghrib
. des banques
Total (I)
Crdit intrieur global
A. Crances sur l'tat
(1)
. Crances de Bank Al-Maghrib
. Crances des banques.
. Crances des entreprises non
nancires et des particuliers
(2)
Sous-total
B. Concours l'conomie
(1)

. Crdits de Bank Al-Maghrib
. Concours des banques
(3)
Sous-total
C. Contrepartie des avoirs en
comptes sur livrets auprs de
la Caisse d'pargne nationale
(4)
Total (A+B+C)
2,3
9,7
6,2
4,6
1.889
53.138
46.072
-13.415
32.657
85.495
600.470
789.857
-42.532
747.325
30,0
17,7
10,6
10,8
19.303
82.498
71.475
-1.572
69.903
83.606
547.332
743.785
-29.117
714.668
A dduire : Ressources caractre
non montaire
(5) (6)
Crdit intrieur
caractre montaire (II)
Total des contreparties (I+II)
Solde des lments divers
(7)
Total de l'agrgat M 3
(1) Voir le dtail des composantes des avoirs extrieurs nets, des crances sur l'tat et des concours l'conomie
respectivement dans les tableaux XII-11, XII-12 et XII-13
(2) Contrepartie des dpts auprs de la Trsorerie gnrale et du Service des chques postaux recenss dans la monnaie
scripturale
(3) Y compris les crdits accords aux tablissements publics
(4) Les ressources collectes par la Caisse d'pargne nationale sont dposes auprs de la Caisse de dpt et de gestion. Elles
ne peuvent faire l'objet d'une rpartition entre les crances sur l'tat et les concours l'conomie
(5) Emprunts intrieurs et extrieurs contracts par les banques (voir ressources des banques annexe XIV-1)
(6) Excdent des fonds propres (capital et rserves) sur le total des immobilisations et du portefeuille de titres de participation
(7) Excdent des autres lments du passif du systme bancaire sur les autres lments de son actif.
266
TABLEAU A10.10 VOLUTION MENSUELLE DES CONTREPARTIES DE M3
2009 2008
Composantes
175.483
13.904
189.387
174.094
12.465
186.559
173.980
15.566
189.546
173.574
16.876
190.450
175.658
15.689
191.347
173.288
15.562
188.850
171.539
15.630
187.169
175.916
17.099
193.015
180.934
11.886
192.820
183.253
13.964
197.217
183.695
14.989
198.684
183.132
12.854
195.986
180.797
15.656
196.453
. de Bank Al-Maghrib.
. des banques
Total (I)
-4.297
78.008
11.858
85.569
6.032
579.285
585.317
15.079
685.965
-6.097
79.790
11.703
85.396
6.032
571.631
577.663
14.913
677.972
- 1.731
74.873
11.747
84.889
6.047
568.637
574.684
14.950
674.523
-6.778
75.346
11.627
80.195
6.042
566.895
572.937
14.865
667.997
-4.517
80.103
11.494
87.080
6.043
559.272
565.315
14.787
667.182
- 4.288
73.628
11.518
80.858
6.048
562.258
568.306

14.677
663.841
- 5.422
74.287
11.427
80.292
6.052
554.142
560.194

14.581
655.067
-4.476
76.326
11.472
83.322
6.052
540.050
546.102
14.578
644.002
- 4.795
74.451
11.456
81.112
6.013
536.779
542.792
14.580
638.484
- 10.603
74.321
11.223
74.941
5.013
532.650
537.663
14.541
627.145
- 4.073
72.148
11.229
79.304
6.413
525.064
531.477

14.270
625.051
-838
69.915
11.105
80.182
6.414
522.180
528.594
14.212
622.988
-1.260
70.829
11.052
80.621
6.404
529.796
536.200
14.117
630.938
CRDIT INTRIEUR
GLOBAL.
A. Crances sur l'tat
. Crances de Bank Al-Maghrib
. Crances des banques
. Crances des particuliers
et des entreprises non
nancires
Sous-total
B. Concours l'conomie
. Crdits de Bank Al-Maghrib
. Concours des banques (3)
Sous-total
C. Contrepartie des avoirs
en comptes sur livrets
auprs de la Caisse
d'pargne nationale
Total (A+B+C)
85.495
17.430
28.136
39.929
600.470
789.857
-42.532
747.325
86.521
17.779
28.706
40.036
591.451
778.010
-44.228
733.782
88.697
19.498
28.514
40.685
585.826
775.372
-42.997
732.375
87.722
18.290
28.497
40.935
580.275
770.725
-33.981
736.744
86.902
18.116
28.053
40.733
580.280
771.627
36.859
734.768
82.745
14.116
27.908
40.721
581.096
769.946
-34.941
735.005
87.160
17.876
28.700
40.584
567.907
755.076
-29.655
725.421
83.418
19.886
28.186
35.346
560.584
753.599
-38.942
714.657
80.918
17.078
28.307
35.533
557.566
750.386
-37.478
712.908
78.529
16.162
27.972
34.395
548.616
745.833
-30.734
715.099
78.719
17.776
27.551
33.392
546.332
745.016
-34.039
710.977
78.823
19.726
27.319
31.778
544.165
740.151
-32.779
707.372
83.606
17.012
29.841
36.753
547.332
743.785
-29.117
714.668
A dduire : Ressources
caractre non montaire
. Emprunts contracts par
les banques
. Provisions constitues
par les banques
. Fonds propres nets de Bank
Al-Maghrib et des banques
CRDIT INTRIEUR A
CARACTRE MONTAIRE (II)
TOTAL DES
CONTREPARTIES (I+II)
Solde des lments divers
AGRGAT M 3
267
TABLEAU A10.11 VOLUTION MENSUELLE DES AVOIRS EXTRIEURS
2009 2008
Composantes
6.153
172.318
6.000
1.054
185.525
197
6.918
2.927
10.042
175.483
20.090
6.186
13.904
189.387
6.302
170.527
5.963
1.046
183.838
188
6.859
2.697
9.744
174.094
21.971
9.506
12.465
186.559
5.687
171.002
5.962
1.046
183.697
189
6.857
2.671
9.717
173.980
23.864
8.298
15.566
189.546
5.514
170.793
6.010
1.053
183.370
189
6.913
2.694
9.796
173.574
22.611
5.735
16.876
190.450
5.360
173.098
5.559
1.059
185.076
189
6.467
2.762
9.418
175.658
21.193
5.504
15.689
191.347
5.302
170.756
154
1.060
177.272
192
1.063
2.729
3.984
173.288
22.059
6.497
15.562
188.850
5.332
168.868
154
1.060
175.414
195
1.064
2.616
3.875
171.539
21.066
5.436
15.630
187.169
5.509
172.998
153
1.058
179.718
195
1.061
2.546
3.802
175.916
21.952
4.853
17.099
193.015
5.307
178.131
157
1.065
184.660
177
1.081
2.468
3.726
180.934
17.993
6.107
11.886
192.820
5.461
180.312
156
1.060
186.989
177
1.075
2.484
3.736
183.253
19.131
5.167
13.964
197.217
5.859
180.390
160
1.082
187.491
178
1.102
2.516
3.796
183.695
20.044
5.055
14.989
198.684
5.616
180.083
161
1.085
186.945
178
1.106
2.529
3.813
183.132
19.272
6.418
12.854
195.986
4.962
178.351
156
1.055
184.524
184
1.069
2.474
3.727
180.797
21.156
5.500
15.656
196.453
A. Avoirs extrieurs bruts de
Bank Al-Maghrib.
. Avoirs en or
. Avoirs en devises convertibles
. Avoirs en D.T.S
. Souscription au F.M.I
tranche de rserve
Sous-total
B. Engagements extieurs
de Bank Al-Maghrib
. Comptes des organismes
internationaux
. Allocations de droits de
tirage spciaux
(1)
. Autres engagements
Sous-total
I. Total des avoirs
extrieurs nets de Bank
Al-Maghrib (A-B)
C. Avoirs extrieurs bruts
des banques
(2)

D. Engagements extrieurs
des banques
(3)
II. Total des avoirs extrieurs
nets des banques (C-D)
Total des avoirs
extrieurs nets (I+II)
(1) Les allocations de droits de tirage spciaux ont t reclasses au niveau des engagements extrieurs. Ce changement de comptabilisation vise harmoniser les
statistiques montaires avec la mthodologie prconise par la 6me dition du Manuel de la balance des paiements.
(2) Il s'agit des avoirs en devises des banques et de leurs dpts en devises chez leurs correspondants trangers. Les dpts des banques en devises auprs de Bank
Al-Maghrib, qui constituent des crances sur un tablissement rsident, sont exclus de leurs avoirs extrieurs.
(3) Il s'agit essentiellement des comptes crditeurs des correspondants trangers auprs des banques et des comptes crditeurs vue et terme des non-
rsidents.
268
TABLEAU A10.12 VOLUTION MENSUELLE DES CRANCES SUR LTAT
2009 2008
Composantes
-
-
230
4.067
-4.297
-
-4.297
77.707
301
78.008
11.858
11.858
85.569
-
-
217
5.880
-6.097
-
-6.097
79.538
252
79.790
11.703
11.703
85.396
-
-
281
1.450
-1.731
-
-1.731
74.594
279
74.873
11.747
11.747
84.889
-
-
244
6.534
-6.778
-
-6.778
75.050
296
75.346
11.627
11.627
80.195
-
-
228
5.310
-5.538
1.021
-4.517
79.808
295
80.103
11.494
11.494
87.080
-
-
262
5.045
-5.307
1.019
-4.288
73.121
507
73.628
11.518
11.518
80.858
-
-
265
6.173
-6.438
1.016
-5.422
74.043
244
74.287
11.427
11.427
80.292
-
-
245
5.244
-5.489
1.013
-4.476
75.952
374
76.326
11.472
11.472
83.322
-
-
223
5.583
-5.806
1.011
-4.795
74.072
379
74.451
11.456
11.456
81.112
-
-
224
11.387
-11.611
1.008
-10.603
74.047
274
74.321
11.223
11.223
74.941
-
-
235
5.356
-5.591
1.518
-4.073
71.880
268
72.148
11.229
11.229
79.304
-
-
292
3.623
-3.915
3.077
-838
69.598
317
69.915
11.105
11.105
80.182
-
-
214
4.115
-4.329
3.069
-1.260
70.663
166
70.829
11.052
11.052
80.621
I. Crances de Bank Al-Maghrib
A. Crances propres
de Bank Al-Maghrib
. Facilit de caisse
(1)
Total brut
. dduire :
Billets et monnaie dtenus par
les comptables publics
Comptes courants du Trsor
et du FHADES
Total net
B. Bons du Trsor acquis
sur le march secondaire
Sous-total (I)
II. Crances des banques
. Portefeuille d'effets publics
. Dpts des banques auprs
du Trsor et du Service
des chques postaux
Sous-total (II)
III. Crances des particuliers
et des entreprises non
nancires
. Contrepartie des dpts
auprs du Trsor et du
Service des chques postaux
Sous-total (III)
Total des crances
sur l'tat (I+II+III)
(1) L'article 27 du Statut de Bank Al-Maghrib, entr en vigueur en fvrier 2006, stipule que la Banque centrale ne peut accorder des concours nanciers l'Etat que
sous forme d'une facilit de caisse limite 5% des recettes scales ralises l'exercice prcdent, rmunre au taux de base de renancement des banques, et
dont la dure d'utilisation ne peut excder 120 jours , conscutifs ou non, au cours d'une anne budgtaire.
269
TABLEAU A10.13 VOLUTION MENSUELLE DES CONCOURS LCONOMIE
2009 2008
Composantes
516.061
140.056
125.077
172.296
29.810
17.833
30.989
52.723
51.834
889
10.501
579.285
6.032
585.317
508.817
141.633
119.631
170.769
29.680
15.922
31.182
51.470
50.556
914
11.344
571.631
6.032
577.663
505.935
142.769
118.273
169.224
29.414
15.614
30.641
51.500
50.706
794
11.202
568.637
6.047
574.684
506.051
144.912
116.415
168.103
29.167
16.863
30.591
52.512
51.822
690
8.332
566.895
6.042
572.937
499.416
144.270
113.375
167.231
28.996
15.381
30.163
52.753
52.273
480
7.103
559.272
6.043
565.315
500.979
147.728
111.971
166.755
28.727
15.914
29.884
52.466
51.986
480
8.813
562.258
6.048
568.306
492.772
142.575
110.880
164.249
28.124
17.127
29.817
54.108
53.638
470
7.262
554.142
6.052
560.194
479.759
135.550
109.906
161.251
27.504
16.431
29.117
53.166
52.850
316
7.125
540.050
6.052
546.102
476.863
135.657
109.781
158.910
27.087
15.972
29.456
52.951
52.635
316
6.965
536.779
6.013
542.792
472.939
140.010
104.735
158.097
26.360
15.052
28.685
52.991
52.675
316
6.720
532.650
5.013
537.663
465.649
139.071
101.293
155.105
25.828
14.899
29.453
52.525
52.192
333
6.890
525.064
6.413
531.477
460.255
136.112
98.100
153.857
25.431
17.433
29.322
52.892
52.359
533
9.033
522.180
6.414
528.594
467.736
141.451
96.888
152.811
25.086
20.324
31.176
52.232
51.580
652
9.828
529.796
6.404
536.200
A. Crdits accords aux
entreprises et aux
particuliers
(1)
. Comptes dbiteurs et crdits
de trsorerie
. Crdits l'quipement
. Crdits immobiliers
. Crdits la consommation
. Crances diverses sur
la clientle
. Crances en souffrance
(2)
B. Concours aux socits
de nancement
. Crdits
. Bons des socits de nance-
ment dtenus par les banques
C. Portefeuille de titres
des banques
(3)
I. Total des concours
des banques (A+B+C)
II. Crdits de Bank
Al-Maghrib
Total (I+II)
(1) Y compris les crdits accords aux tablissements publics
(2) Crances pr-douteuses, crances douteuses et crances compromises
(3) Souscriptions des banques aux titres mis par les entreprises non bancaires
270
T
A
B
L
E
A
U

A
1
0
.
1
4

A
G
R
G
A
T
S

D
E

M
O
N
N
A
I
E

E
T

D
E

P
L
A
C
E
M
E
N
T
S

L
I
Q
U
I
D
E
S

1
9
8
4
-
2
0
0
9
(
E
n

m
i
l
l
i
o
n
s

d
e

d
i
r
h
a
m
s
)
A
g
r
g
a
t
s

d
e

p
l
a
c
e
m
e
n
t
s

l
i
q
u
i
d
e
s
M
3
=
M
2

+

P
l
a
c
e
m
e
n
t
s

t
e
r
m
e
A
g
r
g
a
t

M
3
E
n
c
o
u
r
s

n
d
c
e
m
b
r
e
P
L

4
(
6
)
P
L

3
(
5
)
P
L

2
(
4
)
P
L

1
(
3
)
P
l
a
c
e
m
e
n
t
s

t
e
r
m
e
(
2
)
M
2

=
M
1

+

P
l
a
c
e
m
e
n
t
s

v
u
e
A
g
r
g
a
t

M
2
T
o
t
a
l
P
l
a
c
e
m
e
n
t
s

v
u
e

(
1
)
T
o
t
a
l
A
g
r
g
a
t

M
1
M
o
n
n
a
i
e
s
c
r
i
p
t
u
r
a
l
e
M
o
n
n
a
i
e
d
u
c
i
a
i
r
e
3
5
9
2
.
6
4
1
6
.
2
2
9
9
.
6
1
2
1
0
.
3
0
8
1
3
.
4
8
5
1
5
.
7
3
9
1
4
.
5
0
4
1
5
.
5
6
4
1
6
.
8
3
7
2
1
.
8
4
9
2
2
.
9
1
8
2
5
.
0
7
4
2
5
.
5
8
6
3
4
.
2
3
2
3
9
.
3
5
1
2
7
.
3
5
6
3
2
.
9
5
3
3
9
.
7
8
2
3
6
.
2
6
8
4
0
.
9
9
6
4
1
.
0
4
2
5
7
.
8
2
9
5
0
.
7
3
7
4
2
.
8
6
7
5
4
.
4
4
9
-----------
8
1
.
6
9
6
3
.
0
5
7
6
.
5
9
0
5
.
4
2
3
3
.
2
1
4
1
.
9
3
6
1
.
2
4
7
1
.
7
5
2
2
.
4
0
8
3
.
0
6
9
5
.
8
5
4
7
.
9
6
6
4
.
8
0
4
4
.
2
3
8
------------
2
2
0
2
.
7
0
8
9
.
1
5
4
1
8
.
6
3
0
1
2
.
7
2
2
1
7
.
1
1
1
2
9
.
6
9
6
2
6
.
4
2
3
2
2
.
1
1
0
2
3
.
0
6
5
3
5
.
9
4
2
2
2
.
6
4
2
1
6
.
5
2
6
2
3
.
7
1
9
--------------------
1
1
.
4
7
8
9
.
3
6
9
1
1
.
6
8
6
1
9
.
4
1
2
2
0
.
5
1
2
2
4
.
6
6
9
3
5
9
2
.
6
4
1
6
.
2
2
9
9
.
6
1
2
1
0
.
3
0
8
1
3
.
4
8
5
1
5
.
7
3
9
1
4
.
5
0
4
1
5
.
5
6
4
1
6
.
8
3
7
2
1
.
8
4
9
2
2
.
9
1
0
2
3
.
1
5
8
1
9
.
8
2
1
1
8
.
4
8
8
1
5
.
2
9
8
1
1
.
4
2
0
1
3
.
9
0
6
8
.
8
3
9
8
.
0
9
3
5
.
0
0
0
5
.
5
3
9
4
.
3
4
7
7
1
7
1
.
0
2
5
1
.
8
2
3
5
1
.
1
9
2
6
0
.
3
1
6
7
0
.
0
6
6
7
7
.
0
9
7
8
8
.
6
8
8
1
0
0
.
0
3
2
1
1
9
.
0
3
2
1
3
9
.
8
6
2
1
5
3
.
0
6
3
1
6
5
.
7
2
3
1
8
3
.
3
3
3
1
9
8
.
2
5
6
2
1
1
.
5
4
2
2
3
0
.
9
6
4
2
4
4
.
9
0
9
2
6
9
.
9
8
6
2
9
3
.
1
2
5
3
3
4
.
3
9
2
3
5
5
.
8
8
4
3
8
6
.
6
9
7
4
1
6
.
4
3
0
4
7
4
.
8
1
8
5
5
5
.
5
2
5
6
4
4
.
7
6
5
7
1
4
.
6
6
8
7
4
7
.
3
2
5
1
1
.
3
7
3
1
4
.
4
1
6
1
5
.
8
5
1
1
6
.
4
8
5
1
8
.
8
6
7
2
1
.
4
4
1
2
4
.
8
8
3
3
1
.
1
9
0
3
7
.
4
6
7
4
3
.
9
8
6
4
7
.
4
6
4
5
2
.
4
9
4
5
7
.
2
8
3
6
4
.
1
2
1
6
5
.
1
1
4
6
9
.
3
8
9
7
6
.
2
8
1
8
4
.
2
9
4
8
3
.
3
3
7
8
7
.
3
6
0
8
7
.
7
4
1
9
9
.
0
9
4
1
1
9
.
1
6
1
1
2
5
.
1
3
0
1
5
3
.
7
7
4
1
5
3
.
3
7
1
3
9
.
8
1
9
4
5
.
9
0
0
5
4
.
2
1
5
6
0
.
6
1
2
6
9
.
8
2
1
7
8
.
5
9
1
9
4
.
1
4
9
1
0
8
.
6
7
2
1
1
5
.
5
9
6
1
2
1
.
7
3
7
1
3
5
.
8
6
9
1
4
5
.
7
6
2
1
5
4
.
2
5
9
1
6
6
.
8
4
3
1
7
9
.
7
9
5
2
0
0
.
5
9
7
2
1
6
.
8
4
4
2
5
0
.
0
9
8
2
7
2
.
5
4
7
2
9
9
.
3
3
7
3
2
8
.
6
8
9
3
7
5
.
7
2
4
4
3
6
.
3
6
4
5
1
9
.
6
3
5
5
6
0
.
8
9
4
5
9
3
.
9
5
4
2
.
7
4
4
3
.
1
3
6
4
.
1
6
0
5
.
8
9
1
7
.
5
7
3
9
.
3
1
7
1
1
.
4
9
1
1
4
.
0
5
1
1
4
.
9
1
3
1
5
.
9
5
9
1
8
.
6
8
5
2
1
.
2
7
9
2
3
.
4
6
6
2
5
.
9
8
3
2
9
.
5
2
3
3
3
.
0
6
9
3
5
.
2
4
0
3
9
.
5
8
1
4
3
.
0
9
7
4
7
.
8
4
3
5
2
.
9
1
8
5
9
.
1
4
7
6
5
.
0
7
7
7
2
.
0
4
8
7
9
.
3
6
8
8
6
.
6
6
9
3
7
.
0
7
5
4
2
.
7
6
4
5
0
.
0
5
5
5
4
.
7
2
1
6
2
.
2
4
8
6
9
.
2
7
4
8
2
.
6
5
8
9
4
.
6
2
1
1
0
0
.
6
8
3
1
0
5
.
7
7
8
1
1
7
.
1
8
4
1
2
4
.
4
8
3
1
3
0
.
7
9
3
1
4
0
.
8
6
0
1
5
0
.
2
7
2
1
6
7
.
5
2
8
1
8
1
.
6
0
4
2
1
0
.
5
1
7
2
2
9
.
4
5
0
2
5
1
.
4
9
4
2
7
5
.
7
7
1
3
1
6
.
5
7
7
3
7
1
.
2
8
7
4
4
7
.
5
8
7
4
8
1
.
5
2
6
5
0
7
.
2
8
5
2
2
.
3
0
5
2
6
.
5
7
0
3
1
.
3
6
1
3
4
.
7
1
8
4
0
.
3
3
5
4
4
.
4
6
0
5
3
.
1
1
5
6
0
.
3
5
2
6
4
.
9
3
9
6
8
.
5
7
6
7
6
.
1
6
3
8
1
.
3
2
9
8
4
.
3
4
6
9
2
.
1
9
8
9
9
.
6
2
8
1
1
0
.
8
1
5
1
2
3
.
0
9
4
1
4
4
.
0
8
7
1
5
9
.
5
2
2
1
7
6
.
2
4
7
1
9
6
.
0
5
6
2
2
7
.
2
1
3
2
6
2
.
6
8
6
3
2
7
.
7
4
3
3
5
3
.
6
4
9
3
7
0
.
8
5
1
1
4
.
7
7
0
1
6
.
1
9
4
1
8
.
6
9
4
2
0
.
0
0
3
2
1
.
9
1
3
2
4
.
8
1
4
2
9
.
5
4
3
3
4
.
2
6
9
3
5
.
7
4
4
3
7
.
2
0
2
4
1
.
0
2
1
4
3
.
1
5
4
4
6
.
4
4
7
4
8
.
6
6
2
5
0
.
6
4
4
5
6
.
7
1
3
5
8
.
5
1
0
6
6
.
4
3
0
6
9
.
9
2
8
7
5
.
2
4
7
7
9
.
7
1
5
8
9
.
3
6
4
1
0
8
.
6
0
1
1
1
9
.
8
4
4
1
2
7
.
8
7
7
1
3
6
.
4
3
4
1
9
8
4
1
9
8
5
1
9
8
6
1
9
8
7
1
9
8
8
1
9
8
9
1
9
9
0
1
9
9
1
1
9
9
2
1
9
9
3
1
9
9
4
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
9
9
9
2
0
0
0
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
(
1
)

C
o
m
p
t
e
s

d
'
p
a
r
g
n
e

a
u
p
r
s

d
e
s

b
a
n
q
u
e
s

e
t

s
u
r

l
i
v
r
e
t
s

a
u
p
r
s

d
e

l
a

C
a
i
s
s
e

d
'
p
a
r
g
n
e

n
a
t
i
o
n
a
l
e
.
(
2
)

C
o
m
p
t
e
s

e
t

b
o
n
s

c
h
a
n
c
e

x
e

a
u
p
r
s

d
e
s

b
a
n
q
u
e
s

e
t

c
e
r
t
i
c
a
t
s

d
e

d
t

s
o
u
s
c
r
i
t
s

p
a
r

l
e
s

p
a
r
t
i
c
u
l
i
e
r
s

e
t

l
e
s

e
n
t
r
e
p
r
i
s
e
s

n
o
n

n
a
n
c
i
r
e
s
.
(
3
)

B
o
n
s

d
u

T
r
s
o
r

6

m
o
i
s

m
i
s

d
a
n
s

l
e

p
u
b
l
i
c
,

t
i
t
r
e
s

d
e

c
r
a
n
c
e
s

n
g
o
c
i
a
b
l
e
s

(
b
o
n
s

d
u

T
r
s
o
r
,

b
o
n
s

d
e
s

s
o
c
i
s

d
e

n
a
n
c
e
m
e
n
t

e
t

b
i
l
l
e
t
s

d
e

t
r
s
o
r
e
r
i
e
)

e
t

l
e
s

t
i
t
r
e
s

d
e
s

O
P
C
V
M

c
o
n
t
r
a
c
t
u
e
l
s

s
o
u
s
c
r
i
t
s

p
a
r

l
e
s

p
e
r
s
o
n
n
e
s

p
h
y
s
i
q
u
e
s

e
t

l
e
s

e
n
t
r
e
p
r
i
s
e
s

n
o
n

n
a
n
c
i
r
e
s
.
(
4
)

A
c
t
i
f
s

m
i
s

p
a
r
l
e
s

O
P
C
V
M

m
o
n
t
a
i
r
e
s

e
t

a
c
q
u
i
s

p
a
r

l
e
s

p
e
r
s
o
n
n
e
s

p
h
y
s
i
q
u
e
s

e
t

l
e
s

e
n
t
r
e
p
r
i
s
e
s

n
o
n

n
a
n
c
i
r
e
s
.
(
5
)

A
c
t
i
f
s

m
i
s

p
a
r

l
e
s

O
P
C
V
M

o
b
l
i
g
a
t
i
o
n
s

e
t

a
c
q
u
i
s

p
a
r

l
e
s

p
e
r
s
o
n
n
e
s

p
h
y
s
i
q
u
e
s

e
t

l
e
s

e
n
t
r
e
p
r
i
s
e
s

n
o
n

n
a
n
c
i
r
e
s
.
(
6
)

A
c
t
i
f
s

m
i
s

p
a
r

l
e
s

O
P
C
V
M

a
c
t
i
o
n
s

e
t

O
P
C
V
M

d
i
v
e
r
s
i
s

e
t

a
c
q
u
i
s

p
a
r

l
e
s

p
e
r
s
o
n
n
e
s

p
h
y
s
i
q
u
e
s

e
t

l
e
s

e
n
t
r
e
p
r
i
s
e
s

n
o
n

n
a
n
c
i
r
e
s
.
S
o
u
r
c
e

:

B
a
n
k

A
l
-
M
a
g
h
r
i
b
.
271
T
A
B
L
E
A
U

A
1
0
.
1
5

C
O
N
T
R
E
P
A
R
T
I
E
S

D
E

M
3

1
9
8
4
-
2
0
0
9

(
E
n

m
i
l
l
i
o
n
s

d
e

d
i
r
h
a
m
s
)
S
o
l
d
e
d
e
s
m
e
n
t
s
d
i
v
e
r
s

(
3
)
T
o
t
a
l

d
e
s
c
o
n
t
r
e
p
a
r
-
t
i
e
s
d
e

M

3
(
I
+
I
I
)
C
r
d
i
t

i
n
t
r
i
e
u
r

c
a
r
a
c
t
r
e

m
o
n
t
a
i
r
e
A
v
o
i
r
s

e
x
t
r
i
e
u
r
s

n
e
t
s
E
n
c
o
u
r
s
n
d
c
e
m
b
r
e
T
o
t
a
l
(
I
I
)
R
e
s
s
o
u
r
c
e
s

c
a
r
a
c
t
r
e
n
o
n
m
o
n
t
a
i
r
e
(
d
u
i
r
e
)
T
o
t
a
l
(
A
+
B
+
C
)
C
r
d
i
t

i
n
t
r
i
e
u
r

g
l
o
b
a
l
C
o
n
t
r
e
p
a
r
t
i
e
d
e
s

a
v
o
i
r
s
e
n

c
o
m
p
t
e
s
a
u
p
r
s

d
e

l
a
C
.
E
.
N
.
(
2
)

C
o
n
c
o
u
r
s

l
'
c
o
n
o
m
i
e
C
r
a
n
c
e
s

s
u
r

l
'
t
a
t
T
o
t
a
l

(
B
)
d
e
s
b
a
n
q
u
e
s
d
e

B
a
n
k
A
l
-
M
a
g
h
r
i
b
T
o
t
a
l
(
A
)
d
e
s

e
n
t
r
e
p
r
i
s
e
s
n
o
n

n
a
n
c
i
r
e
s
e
t

p
a
r
t
i
c
u
l
i
e
r
s
(
1
)

d
e
s
b
a
n
q
u
e
s
d
e

B
a
n
k
A
l
-
M
a
g
h
r
i
b
T
o
t
a
l
(
I
)
d
e
s
b
a
n
q
u
e
s
d
e

B
a
n
k
A
l
-
M
a
g
h
r
i
b
-
1
.
4
9
6
-
1
.
7
0
8
-
2
.
5
9
8
-
1
.
8
4
3
-
1
.
6
4
2
-
2
.
2
0
1
-
1
.
4
7
4
-
3
.
4
1
4
-
4
.
4
6
2
-
3
.
3
2
9
-
4
.
2
1
9
-
2
.
7
4
4
-
4
.
6
1
1
-
6
.
8
8
7
-
9
.
1
2
1
-
5
.
3
4
5
-
3
.
0
9
9
-
8
.
5
1
0
-
9
.
0
5
3
-
1
4
.
6
5
5
-
1
5
.
2
2
0
-
1
2
.
2
2
3
-
1
3
.
1
0
2
-
2
7
.
5
4
5
-
2
9
.
1
1
7
-
4
2
.
5
3
2
5
2
.
6
8
8
6
2
.
0
2
4
7
2
.
6
6
4
7
8
.
9
4
0
9
0
.
3
3
0
1
0
2
.
2
3
3
1
2
0
.
5
0
6
1
4
3
.
2
7
6
1
5
7
.
5
2
5
1
6
9
.
0
5
2
1
8
7
.
5
5
2
2
0
1
.
0
0
0
2
1
6
.
1
5
3
2
3
7
.
8
5
1
2
5
4
.
0
3
0
2
7
5
.
3
3
1
2
9
6
.
2
2
4
3
4
2
.
9
0
2
3
6
4
.
9
3
7
4
0
1
.
3
5
2
4
3
1
.
6
5
0
4
8
7
.
0
4
1
5
6
8
.
6
2
7
6
7
2
.
3
1
0
7
4
3
.
7
8
5
7
8
9
.
8
5
7
5
2
.
3
1
8
6
0
.
9
1
5
7
0
.
9
7
7
7
5
.
7
2
7
8
5
.
7
8
4
9
8
.
1
4
5
1
0
3
.
2
9
4
1
1
8
.
2
0
4
1
2
5
.
4
3
1
1
3
1
.
4
1
7
1
4
6
.
5
0
0
1
6
8
.
2
2
6
1
8
0
.
7
7
3
1
9
7
.
2
0
2
2
1
1
.
0
0
4
2
1
6
.
2
4
0
2
4
1
.
9
7
3
2
4
1
.
3
8
7
2
5
4
.
5
9
1
2
7
4
.
5
9
3
2
8
7
.
6
4
3
3
2
2
.
2
7
5
3
7
8
.
9
4
9
4
6
4
.
8
3
4
5
4
7
.
3
3
2
6
0
0
.
4
7
0
1
0
.
5
2
3
1
2
.
2
1
9
1
5
.
2
8
5
1
7
.
7
5
0
2
1
.
0
1
1
2
2
.
7
0
3
2
7
.
4
8
3
3
2
.
1
4
4
4
0
.
3
0
1
4
5
.
4
8
0
4
8
.
0
7
2
4
9
.
8
5
4
5
4
.
1
7
2
5
3
.
1
4
4
5
4
.
7
2
1
5
8
.
6
1
1
5
8
.
5
3
4
6
0
.
8
7
5
6
0
.
0
1
1
5
8
.
5
0
6
5
7
.
1
1
4
5
7
.
8
0
1
5
0
.
0
0
7
6
4
.
3
0
3
8
3
.
6
0
6
8
5
.
4
9
5
6
2
.
8
4
1
7
3
.
1
3
4
8
6
.
2
6
2
9
3
.
4
7
7
1
0
6
.
7
9
5
1
2
0
.
8
4
8
1
3
0
.
7
7
7
1
5
0
.
3
4
8
1
6
5
.
7
3
2
1
7
6
.
8
9
7
1
9
4
.
5
7
2
2
1
8
.
0
8
0
2
3
4
.
9
4
5
2
5
0
.
3
4
6
2
6
5
.
7
2
5
2
7
4
.
8
5
1
3
0
0
.
5
0
7
3
0
2
.
2
6
2
3
1
4
.
6
0
2
3
3
3
.
0
9
9
3
4
4
.
7
5
7
3
8
0
.
0
7
6
4
2
8
.
9
5
6
5
2
9
.
1
3
7
6
3
0
.
9
3
8
6
8
5
.
9
6
5
7
1
9
7
8
0
8
9
7
1
.
0
5
3
1
.
2
3
6
1
.
4
2
8
1
.
6
6
3
1
.
9
1
7
2
.
1
5
0
2
.
3
4
2
2
.
7
5
4
3
.
2
9
2
3
.
8
6
6
4
.
5
5
3
5
.
3
3
0
5
.
7
2
1
6
.
2
0
8
6
.
5
7
6
7
.
3
1
2
8
.
1
9
6
9
.
3
4
9
1
0
.
5
7
2
1
1
.
7
0
2
1
3
.
0
8
1
1
4
.
1
1
7
1
5
.
0
7
9
3
6
.
2
3
2
4
2
.
3
9
0
4
8
.
3
6
8
5
2
.
4
2
3
5
8
.
4
4
4
6
6
.
1
1
7
7
7
.
8
1
4
9
4
.
6
9
5
1
0
6
.
0
8
0
1
1
1
.
7
9
2
1
2
2
.
1
0
3
1
3
6
.
6
0
1
1
4
9
.
4
4
2
1
5
9
.
4
2
4
1
7
5
.
8
8
5
1
9
3
.
0
9
7
2
0
8
.
0
2
4
2
1
6
.
9
5
1
2
2
6
.
2
2
1
2
4
6
.
0
0
8
2
6
2
.
7
4
3
2
9
2
.
0
2
9
3
3
9
.
5
9
8
4
3
6
.
2
8
5
5
3
6
.
2
0
0
5
8
5
.
3
1
7
3
4
.
5
5
7
3
9
.
3
1
1
4
3
.
1
8
4
4
6
.
5
8
8
5
2
.
4
1
1
5
9
.
4
1
8
7
1
.
0
0
0
8
7
.
8
5
0
9
9
.
0
7
9
1
0
4
.
7
4
7
1
1
4
.
7
9
6
1
2
8
.
9
8
2
1
4
2
.
0
5
6
1
5
2
.
0
2
9
1
6
8
.
4
9
5
1
8
5
.
9
0
5
2
0
0
.
5
5
3
2
0
8
.
6
4
7
2
1
6
.
4
7
4
2
3
4
.
5
3
1
2
5
1
.
4
4
1
2
8
4
.
3
3
3
3
3
2
.
0
8
2
4
2
9
.
4
6
5
5
2
9
.
7
9
6
5
7
9
.
2
8
5
1
.
6
7
5
3
.
0
7
9
5
.
1
8
4
5
.
8
3
5
6
.
0
3
3
6
.
6
9
9
6
.
8
1
4
6
.
8
4
5
7
.
0
0
1
7
.
0
4
5
7
.
3
0
7
7
.
6
1
9
7
.
3
8
6
7
.
3
9
5
7
.
3
9
0
7
.
1
9
2
7
.
4
7
1
8
.
3
0
4
9
.
7
4
7
1
1
.
4
7
7
1
1
.
3
0
2
7
.
6
9
6
7
.
5
1
6
6
.
8
2
0
6
.
4
0
4
6
.
0
3
2
2
5
.
8
9
0
2
9
.
9
6
4
3
6
.
9
9
7
4
0
.
0
0
1
4
7
.
1
1
5
5
3
.
3
0
3
5
1
.
3
0
0
5
3
.
7
3
6
5
7
.
5
0
2
6
2
.
7
6
3
6
9
.
7
1
5
7
8
.
1
8
7
8
1
.
6
3
7
8
6
.
3
6
9
8
4
.
5
1
0
7
6
.
0
3
3
8
6
.
2
7
5
7
8
.
7
3
5
8
1
.
0
6
9
7
8
.
8
9
5
7
2
.
6
6
5
7
7
.
4
7
5
7
7
.
6
5
6
7
9
.
7
7
1
8
0
.
6
2
1
8
5
.
5
6
9
1
.
9
2
6
2
.
0
2
8
2
.
3
0
1
2
.
9
2
5
4
.
3
4
7
4
.
9
8
8
5
.
2
0
8
6
.
2
7
4
6
.
1
5
1
6
.
5
3
2
6
.
7
8
3
6
.
7
8
9
8
.
0
3
2
8
.
0
7
3
6
.
6
5
2
7
.
7
1
1
8
.
1
7
2
8
.
2
8
5
8
.
3
5
8
8
.
5
9
9
8
.
6
0
9
9
.
3
1
2
9
.
1
8
8
9
.
7
0
2
1
1
.
0
5
2
1
1
.
8
5
8
1
3
.
1
0
7
1
7
.
8
8
8
2
5
.
1
3
8
2
8
.
2
7
7
3
2
.
6
9
0
3
7
.
7
0
1
3
4
.
5
7
5
3
5
.
3
4
6
4
1
.
4
2
7
4
6
.
2
9
5
5
4
.
7
4
7
5
2
.
9
0
8
5
4
.
8
4
7
5
8
.
6
1
6
5
8
.
6
1
4
5
4
.
9
1
7
6
1
.
7
2
9
7
3
.
1
6
1
7
6
.
9
2
3
7
7
.
1
2
3
7
2
.
0
3
3
7
5
.
3
9
1
7
7
.
2
5
9
7
3
.
4
9
0
7
0
.
8
2
9
7
8
.
0
0
8
1
0
.
8
5
7
1
0
.
0
4
8
9
.
5
5
8
8
.
7
9
9
1
0
.
0
7
8
1
0
.
6
1
4
1
1
.
5
1
7
1
2
.
1
1
6
9
.
9
2
4
9
.
9
3
6
8
.
1
8
5
1
8
.
4
9
0
1
8
.
7
5
8
1
9
.
6
8
0
1
9
.
2
4
4
1
3
.
4
0
5
1
6
.
3
7
4
-
2
.
7
1
1
-
4
.
2
1
2
-
6
.
8
2
7
-
7
.
9
7
7
-
7
.
2
2
8
-
8
.
7
9
1
-
3
.
4
2
1
-
1
.
2
6
0
-
4
.
2
9
7
3
7
0
1
.
1
0
9
1
.
6
8
7
3
.
2
1
3
4
.
5
4
6
4
.
0
8
8
1
7
.
2
1
2
2
5
.
0
7
2
3
2
.
0
9
4
3
7
.
6
3
5
4
1
.
0
5
2
3
2
.
7
7
4
3
5
.
3
8
0
4
0
.
6
4
9
4
3
.
0
2
6
5
9
.
0
9
1
5
4
.
2
5
1
1
0
1
.
5
1
5
1
1
0
.
3
4
6
1
2
6
.
7
5
9
1
4
4
.
0
0
7
1
6
4
.
7
6
6
1
8
9
.
6
7
8
2
0
7
.
4
7
6
1
9
6
.
4
5
3
1
8
9
.
3
8
7
7
0
1
3
7
-
1
8
2
2
8
2
5
4
1
3
7
6
1
2
6
3
7
5
9
0
7
3
5
2
9
9
4
2
6
1
6
6
2
9
4
3
1
6
2
0
7
2
.
0
3
4
2
.
6
8
5
6
.
2
9
0
5
.
1
1
0
9
.
0
4
0
1
5
.
6
7
2
1
6
.
7
8
8
2
0
.
1
9
2
1
5
.
6
5
6
1
3
.
9
0
4

3
0
0
9
7
2
1
.
7
0
5
2
.
9
8
5
4
.
2
9
2
3
.
9
5
1
1
6
.
6
0
0
2
4
.
4
3
5
3
1
.
5
0
4
3
6
.
9
0
0
4
0
.
7
5
3
3
2
.
3
4
8
3
5
.
2
1
4
4
0
.
3
5
5
4
2
.
7
1
0
5
8
.
8
8
4
5
2
.
2
1
7
9
8
.
8
3
0
1
0
4
.
0
5
6
1
2
1
.
6
4
9
1
3
4
.
9
6
7
1
4
9
.
0
9
4
1
7
2
.
8
9
0
1
8
7
.
2
8
4
1
8
0
.
7
9
7
1
7
5
.
4
8
3
1
9
8
4
1
9
8
5
1
9
8
6
1
9
8
7
1
9
8
8
1
9
8
9
1
9
9
0
1
9
9
1
1
9
9
2
1
9
9
3
1
9
9
4
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
9
9
9
2
0
0
0
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
(
1
)

C
o
n
t
r
e
p
a
r
t
i
e

d
e
s

d
t
s

a
u
p
r
s

d
e

l
a

T
r
s
o
r
e
r
i
e

g
r
a
l
e

e
t

d
u

S
e
r
v
i
c
e

d
e
s

c
h
q
u
e
s

p
o
s
t
a
u
x

r
e
c
e
n
s
s

d
a
n
s

l
a

m
o
n
n
a
i
e

s
c
r
i
p
t
u
r
a
l
e
.
(
2
)

L
e
s

r
e
s
s
o
u
r
c
e
s

c
o
l
l
e
c
t
e
s

p
a
r

l
a

C
a
i
s
s
e

d
'
p
a
r
g
n
e

n
a
t
i
o
n
a
l
e

s
o
n
t

d
p
o
s
e
s

a
u
p
r
s

d
e

l
a

C
a
i
s
s
e

d
e

d
t

e
t

d
e

g
e
s
t
i
o
n

(
C
D
G
)

.

E
l
l
e
s

n
e

p
e
u
v
e
n
t

f
a
i
r
e

l
'
o
b
j
e
t

d
'
u
n
e

r
p
a
r
t
i
t
i
o
n

e
n
t
r
e

l
e
s

c
r
a
n
c
e
s

s
u
r

l
'
t
a
t

e
t

l
e
s

c
o
n
c
o
u
r
s

l
'
c
o
n
o
m
i
e
.
(
3
)

E
x
c
d
e
n
t

d
e
s

a
u
t
r
e
s

m
e
n
t
s

d
u

p
a
s
s
i
f

d
u

s
y
s
t
m
e

b
a
n
c
a
i
r
e

s
u
r

l
e
s

m
e
n
t
s

d
e

s
o
n

a
c
t
i
f
S
o
u
r
c
e

:

B
a
n
k

A
l
-
M
a
g
h
r
i
b
.
272
TABLEAU A10.16 REPARTITION DES CREDITS BANCAIRES PAR OBJET
(*)
2009 2008 2007
en % du
total
Variation
en %
Montants
en % du
total
Variation
en %
Montants Montants
23,0
27,0
30,5
10,9
3,1
5,5
-2,8
25,1
13,2
7,2
-12,3
-0,6
130.425
153.519
173.047
62.139
17.833
30.991
25,8
23,6
29,4
11,2
3,9
6,0
24,6
20,3
27,6
17,7
95,0
-6,4
134.158
122.755
152.912
57.991
20.325
31.176
107.664
102.044
119.863
49.265
10.425
33.311
Comptes dbiteurs et crdits de trsorerie
Crdits l'quipement
Crdits immobiliers
Crdits la consommation
Crances diverses sur la clientle
Crances en souffrance
100,0 9,4 567.954 100,0 22,9 519.317 422.572 Total des crdits des banques
(*) Chiffres retraits, diffrents de ceux des statistiques montaires.
TABLEAU A10.17 REPARTITION DES CREDITS BANCAIRES PAR TERME
2009 2008 2007
en % du
total
Variation
en %
Montants
en % du
total
Variation
en %
Montants Montants
38,2
56,3
31,2
25,1
5,5
3,5
14,9
21,2
8,0
-0,6
217.015
319.948
177.274
142.674
30.991
40,4
53,6
28,2
25,4
6,0
20,4
29,5
34,7
24,1
-6,4
209.730
278.411
146.281
132.130
31.176
174.205
215.056
108.618
106.438
33.311
Crdits court terme
Crdits moyen et long terme
Crdits moyen
Crdits long terme
Crances en souffrance
273
TABLEAU A10.18 REPARTITION DES CREDITS BANCAIRES PAR SECTEUR D'ACTIVITE
2009 2008 2007
en % du
total
Variation
en %
Montants
en % du
total
Variation
en %
Montants Montants
3,4
3,0
0,4
32,4
2,6
2,9
12,9
14,1
64,2
3,3
4,3
6,5
12,5
27,6
10,1
-7,8
-3,0
-32,6
13,6
0,2
-3,3
11,7
23,0
8,4
36,7
2,5
8,7
3,7
13,9
-3,3
19.418
17.136
2.282
184.063
14.564
16.453
72.987
80.059
364.473
18.616
24.155
36.760
70.784
156.714
57.444
4,1
3,4
0,7
31,2
2,8
3,3
12,6
12,5
64,8
2,6
4,5
6,5
13,1
26,5
11,4
12,6
13,8
6,8
24,1
251,7
1,5
15,8
22,3
23,0
39,6
7,1
23,6
13,2
14,6
75,5
21.059
17.674
3.385
161.989
14.530
17.009
65.369
65.081
336.269
13.618
23.557
33.823
68.273
137.594
59.404
18.705
15.536
3.169
130.558
4.131
16.765
56.453
53.209
273.310
9.753
21.987
27.364
60.308
120.050
33.848
Secteur primaire
Agriculture
Pche
Secteur Secondaire
Industrie extractives
Energie et eau
Industries manufacturires
Secteur tertiaire
Htellerie
Transport et communication
Commerce
Activits nancires
Mnages
Autres services
274
TABLEAU A10.19 CREDIT DISTRIBUES PAR LES SOCIETES DE FINANCEMENT
2009 2008 2007
en % du
total
Variation
en %
Montants
en % du
total
Variation
en %
Montants Montants
51,5
45,2
0,3
2,8
0,3
0,0
7,1
13,5
-10,9
4,4
100,9
36,8
41.131
36.111
205
2.198
235
26
52,8
43,8
0,3
2,9
0,2
0,0
14,8
19,3
15,6
42,6
-51,7
-58,7
38.387
31.819
230
2.106
117
19
33.435
26.668
199
1.477
242
46
Socits de crdit la consommation
Socits de crdit-bail
Socits de crdit immobilier
Socits d'affacturage
Socits de cautionnement
(*)
Socits de gestion des moyens de
paiement
100,0 9,9 79.906 100,0 17,1 72.678 62.067
Total des crdits des socits de
nancement
(*) Les socits de cautionnement ont accord des crdits par signature d'un montant de 1,1 milliard de dirhams en 2007 et de 1,3 milliard
en 2008.
TABLEAU A10.20 REPARTITION DES CONCOURS DES ETABLISSEMENTS DE CREDIT PAR AGENT ECONOMIQUE
2009 2008* 2007
en % du
total
Variation
en %
Montants
en % du
total
Variation
en %
Montants Montants
57,7
6,5
33,1
2,7
11,3
0,2
12,4
3,7
345.307
38.618
197.845
16.197
57,4
7,1
32,6
2,9
23,3
53,7
14,6
24,6
310.157
38.544
175.981
15.617
251.464
25.083
153.496
12.529
Socits
Entrepreneurs individuels
Particuliers
Collectivits locales et administrations
publiques
(*) Chiffres rviss.
275
T
A
B
L
E
A
U

A
1
0
.
2
1

E
V
O
L
U
T
I
O
N

D
U

M
A
R
C
H
E

I
N
T
E
R
B
A
N
C
A
I
R
E
(
E
n

m
i
l
l
i
o
n
s

d
e

d
i
r
h
a
m
s
)
2
0
0
9
2
0
0
8
M
o
y
e
n
n
e
D
c
.
N
o
v
.
O
c
t
.
S
e
p
t
.
A
o
t
J
u
i
l
.
J
u
i
n
M
a
i
A
v
r
i
l
M
a
r
s
F
v
.
J
a
n
v
.
M
o
y
e
n
n
e

4
.
4
4
9
,
6
2
.
7
3
9
,
9
3
.
3
5
8
,
4
2
.
4
1
1
,
4
3
.
4
2
9
,
0
1
.
6
2
5
,
7
3
.
6
0
6
,
3
2
.
5
7
4
,
8
4
.
5
6
9
,
1
2
.
7
0
0
,
1
4
.
7
9
1
,
2
3
.
7
5
1
,
7
5
.
0
5
2
,
6
3
.
5
1
5
,
6
6
.
7
6
0
,
1
3
.
0
1
6
,
4
4
.
4
8
8
,
0
2
.
6
0
9
,
5
3
.
5
2
5
,
4
2
.
2
2
7
,
6
2
.
7
6
0
,
8
2
.
0
5
0
,
9
4
.
7
8
2
,
1
2
.
6
5
8
,
8
6
.
2
7
2
,
0
3
.
7
3
6
,
8
3
.
7
7
7
,
3
2
.
9
6
4
,
3
E
n
c
o
u
r
s

m
o
y
e
n
V
o
l
u
m
e

m
o
y
e
n

c
h
a
n
g
S
o
u
r
c
e

:

B
a
n
k

A
l
-
M
a
g
h
r
i
b
.
T
A
B
L
E
A
U

A
1
0
.
2
2

S
O
U
S
C
R
I
P
T
I
O
N
S

D
E

B
O
N
S

D
U

T
R
S
O
R

P
A
R

V
O
I
E

D
'
A
D
J
U
D
I
C
A
T
I
O
N
(
E
n

m
i
l
l
i
o
n
s

d
e

d
i
r
h
a
m
s
)
2
0
0
9
T
o
t
a
l
M
a
t
u
r
i
t
s
T
o
t
a
l
D
c
.
N
o
v
.
O
c
t
.
S
e
p
t
.
A
o
t
J
u
i
l
l
e
t
J
u
i
n
M
a
i
A
v
r
i
l
M
a
r
s
F
v
.
J
a
n
v
.
2
0
0
8
3
.
5
0
0
,
0
0
2
.
6
5
0
,
0
0
8
.
8
2
6
,
9
0
3
4
.
9
0
3
,
2
0
4
9
.
8
8
0
,
1
0
1
1
.
9
9
3
,
0
0
1
1
.
0
3
8
,
0
0
2
3
.
0
3
1
,
0
0
0
,
0
7
2
.
9
1
1
,
1
3
.
4
0
0
,
0
3
.
4
0
0
,
0
5
0
0
,
0
5
0
0
,
0
0
,
0
3
.
9
0
0
,
0
5
0
0
,
0
1
.
0
5
0
,
0
7
.
2
5
0
,
0
8
.
8
0
0
,
0
4

3
2
7
,
0
2
.
4
8
7
,
0
6
.
8
1
4
,
0
0
,
0
1
5
.
6
1
4
,
0
3
0
0
,
0
5
5
0
,
0
2
.
2
9
0
,
0
3
.
1
4
0
,
0
6
3
6
,
0
1
.
4
5
1
,
0
2
.
0
8
7
,
0
0
,
0
5
.
2
2
7
,
0
1
.
3
0
0
,
0
1
.
3
0
0
,
0
7
8
0
,
0
7
8
0
,
0
0
,
0
2
.
0
8
0
,
0
5
0
0
,
0
1
.
3
0
0
,
0
1
.
3
6
5
,
0
3
.
1
6
5
,
0
1
0
0
,
0
2
0
0
,
0
3
0
0
,
0
0
,
0
3
.
4
6
5
,
0
3
0
0
,
0
1
.
0
0
0
,
0
4
.
7
1
0
,
0
6
.
0
1
0
,
0
0
,
0
0
,
0
6
.
0
1
0
,
0
1
7
6
,
9
3
.
3
5
1
,
3
3
.
5
2
8
,
2
1
0
0
,
0
1
0
0
,
0
0
,
0
3
.
6
2
8
,
2
6
0
0
,
0
2
.
3
9
1
,
0
2
.
9
9
1
,
0
1
.
9
0
0
,
0
3
.
0
0
0
,
0
4
.
9
0
0
,
0
0
,
0
7
.
8
9
1
,
0
2
0
0
,
0
1
0
0
,
0
3
0
0
,
0
1
0
0
,
0
1
0
0
,
0
0
,
0
4
0
0
,
0
3
.
5
0
0
,
0
1
5
0
,
0
4
5
0
,
0
1
.
0
0
0
,
0
5
.
1
0
0
,
0
6
0
0
,
0
2
.
0
0
0
,
0
2
.
6
0
0
,
0
0
,
0
7
.
7
0
0
,
0
1
.
6
0
0
,
0
2
.
2
4
6
,
0
3
.
8
4
6
,
0
2
.
3
5
0
,
0
1
.
2
0
0
,
0
3
.
5
5
0
,
0
0
,
0
7
.
3
9
6
,
0
1
0
0
,
0
2
.
6
0
0
,
0
5
.
5
9
9
,
9
8
.
2
9
9
,
9
8
0
0
,
0
5
0
0
,
0
1
.
3
0
0
,
0
0
,
0
9
.
5
9
9
,
9
9
.
5
3
7
,
7
4
.
5
3
8
,
9
2
9
.
8
4
2
,
4
4
3
.
9
1
9
,
0
1
0
0
,
0
2
.
4
5
0
,
0
2
.
5
5
0
,
0
0
,
0
4
6
.
4
6
9
,
0
2
1

j
o
u
r
s
1
3

s
e
m
a
i
n
e
s
2
6

s
e
m
a
i
n
e
s
5
2

s
e
m
a
i
n
e
s
T
o
t
a
l

c
o
u
r
t

t
e
r
m
e

(
I
)
2

a
n
s
5

a
n
s
T
o
t
a
l

m
o
y
e
n

t
e
r
m
e

(
I
I
)
1
0

a
n
s
1
5

a
n
s
2
0

a
n
s
3
0

a
n
s
T
o
t
a
l

l
o
n
g

t
e
r
m
e

(
I
I
I
)
T
o
t
a
l

(
I
+
I
I
+
I
I
I
)
S
o
u
r
c
e

:

B
a
n
k

A
l
-
M
a
g
h
r
i
b
276
T
A
B
L
E
A
U

A
1
0
.
2
2

S
O
U
S
C
R
I
P
T
I
O
N
S

D
E

B
O
N
S

D
U

T
R
S
O
R

P
A
R

V
O
I
E

D
'
A
D
J
U
D
I
C
A
T
I
O
N
(
E
n

m
i
l
l
i
o
n
s

d
e

d
i
r
h
a
m
s
)
2
0
0
9
T
o
t
a
l
M
a
t
u
r
i
t
s
T
o
t
a
l
D
c
.
N
o
v
.
O
c
t
.
S
e
p
t
.
A
o
t
J
u
i
l
l
e
t
J
u
i
n
M
a
i
A
v
r
i
l
M
a
r
s
F
v
.
J
a
n
v
.
2
0
0
8
3
.
5
0
0
,
0
0
2
.
6
5
0
,
0
0
8
.
8
2
6
,
9
0
3
4
.
9
0
3
,
2
0
4
9
.
8
8
0
,
1
0
1
1
.
9
9
3
,
0
0
1
1
.
0
3
8
,
0
0
2
3
.
0
3
1
,
0
0
0
,
0
7
2
.
9
1
1
,
1
3
.
4
0
0
,
0
3
.
4
0
0
,
0
5
0
0
,
0
5
0
0
,
0
0
,
0
3
.
9
0
0
,
0
5
0
0
,
0
1
.
0
5
0
,
0
7
.
2
5
0
,
0
8
.
8
0
0
,
0
4

3
2
7
,
0
2
.
4
8
7
,
0
6
.
8
1
4
,
0
0
,
0
1
5
.
6
1
4
,
0
3
0
0
,
0
5
5
0
,
0
2
.
2
9
0
,
0
3
.
1
4
0
,
0
6
3
6
,
0
1
.
4
5
1
,
0
2
.
0
8
7
,
0
0
,
0
5
.
2
2
7
,
0
1
.
3
0
0
,
0
1
.
3
0
0
,
0
7
8
0
,
0
7
8
0
,
0
0
,
0
2
.
0
8
0
,
0
5
0
0
,
0
1
.
3
0
0
,
0
1
.
3
6
5
,
0
3
.
1
6
5
,
0
1
0
0
,
0
2
0
0
,
0
3
0
0
,
0
0
,
0
3
.
4
6
5
,
0
3
0
0
,
0
1
.
0
0
0
,
0
4
.
7
1
0
,
0
6
.
0
1
0
,
0
0
,
0
0
,
0
6
.
0
1
0
,
0
1
7
6
,
9
3
.
3
5
1
,
3
3
.
5
2
8
,
2
1
0
0
,
0
1
0
0
,
0
0
,
0
3
.
6
2
8
,
2
6
0
0
,
0
2
.
3
9
1
,
0
2
.
9
9
1
,
0
1
.
9
0
0
,
0
3
.
0
0
0
,
0
4
.
9
0
0
,
0
0
,
0
7
.
8
9
1
,
0
2
0
0
,
0
1
0
0
,
0
3
0
0
,
0
1
0
0
,
0
1
0
0
,
0
0
,
0
4
0
0
,
0
3
.
5
0
0
,
0
1
5
0
,
0
4
5
0
,
0
1
.
0
0
0
,
0
5
.
1
0
0
,
0
6
0
0
,
0
2
.
0
0
0
,
0
2
.
6
0
0
,
0
0
,
0
7
.
7
0
0
,
0
1
.
6
0
0
,
0
2
.
2
4
6
,
0
3
.
8
4
6
,
0
2
.
3
5
0
,
0
1
.
2
0
0
,
0
3
.
5
5
0
,
0
0
,
0
7
.
3
9
6
,
0
1
0
0
,
0
2
.
6
0
0
,
0
5
.
5
9
9
,
9
8
.
2
9
9
,
9
8
0
0
,
0
5
0
0
,
0
1
.
3
0
0
,
0
0
,
0
9
.
5
9
9
,
9
9
.
5
3
7
,
7
4
.
5
3
8
,
9
2
9
.
8
4
2
,
4
4
3
.
9
1
9
,
0
1
0
0
,
0
2
.
4
5
0
,
0
2
.
5
5
0
,
0
0
,
0
4
6
.
4
6
9
,
0
2
1

j
o
u
r
s
1
3

s
e
m
a
i
n
e
s
2
6

s
e
m
a
i
n
e
s
5
2

s
e
m
a
i
n
e
s
T
o
t
a
l

c
o
u
r
t

t
e
r
m
e

(
I
)
2

a
n
s
5

a
n
s
T
o
t
a
l

m
o
y
e
n

t
e
r
m
e

(
I
I
)
1
0

a
n
s
1
5

a
n
s
2
0

a
n
s
3
0

a
n
s
T
o
t
a
l

l
o
n
g

t
e
r
m
e

(
I
I
I
)
T
o
t
a
l

(
I
+
I
I
+
I
I
I
)
S
o
u
r
c
e

:

B
a
n
k

A
l
-
M
a
g
h
r
i
b
T
A
B
L
E
A
U

A
1
1
.
1

E
N
C
O
U
R
S

D
E
S

B
O
N
S

D
U

T
R
S
O
R

M
I
S

P
A
R

D
'
A
D
J
U
D
I
C
A
T
I
O
N
(
E
n

m
i
l
l
i
o
n
s

d
e

d
i
r
h
a
m
s
)
2
0
0
9
2
0
0
8
M
a
t
u
r
i
t
s
T
o
t
a
l
A
u
t
r
e
s
O
P
C
V
M
S
o
c
i
s

d
'
a
s
s
u
r
a
n
c
e
s

e
t

o
r
g
a
n
i
s
m
e
s

d
e

p
r
v
o
y
a
n
c
e
C
.
D
.
G
.

(
1
)
B
a
n
q
u
e
s
T
o
t
a
l
A
u
t
r
e
s
O
P
C
V
M
S
o
c
i
s

d
'
a
s
s
u
r
a
n
c
e
s

e
t

o
r
g
a
n
i
s
m
e
s

d
e

p
r
v
o
y
a
n
c
e
C
.
D
.
G
.

(
1
)
B
a
n
q
u
e
s
8
0
0
3
.
9
0
0
5
4
.
2
4
6
0
3
0
1
1
.
6
8
4
6
9
0

2
.
9
1
9

8
.
3
3
3
1
3
1
5
9
2
0
.
4
0
3
00

2
0
0
9
7
7
9
2

1
3
.
6
2
6
1
.
1
5
1
1
.
9
2
6
3
1
.
8
5
4
0
1
8
0
1
3
.
2
7
6
1
.
1
4
9
1
.
4
5
7
3
.
7
2
6
0
3
1

5
.
1
7
9
00

7
8
9
2
2
5
8
8
.
8
8
4
1
3

s
e
m
a
i
n
e
s
2
6

s
e
m
a
i
n
e
s

5
2

s
e
m
a
i
n
e
s

5
8
.
9
4
6

1
1
.
7
1
4

1
1
.
9
4
1

2
0
.
5
7
5
2
0
0

1
4
.
5
1
5
3
4
.
9
3
1

1
3
.
4
5
6

6
.
3
3
2
5
.
2
1
0

7
8
9
9
.
1
4
4
T
o
t
a
l

c
o
u
r
t

t
e
r
m
e

(
I
)
1
1
.
9
9
3
2
9
.
4
3
6

3
4
9
9
.
7
7
9

2
.
0
4
0
5
.
1
1
1

5
.
6
1
3
8
.
6
5
8
0
1
4
4

3
.
9
9
1
5
.
7
4
4
6
.
6
9
9
4
1
.
5
0
1

1
.
7
4
4
9
.
5
6
4
2
.
0
6
9
8
.
6
8
4
1
.
2
3
8
1
6
.
7
9
4

5
7
9

1
.
3
2
6

1
.
0
6
9
5
.
1
3
3
2

a
n
s
5

a
n
s
4
1
.
4
2
9
1
0
.
1
2
8
7
.
1
5
1
1
4
.
2
7
1
1
4
4
9
.
7
3
5
4
8
.
2
0
0
1
1
.
3
0
8
1
0
.
7
5
3
1
8
.
0
3
2
1
.
9
0
5
6
.
2
0
2
T
o
t
a
l

m
o
y
e
n

t
e
r
m
e

(
I
I
)
6
4
.
5
8
9
7
1
.
6
0
8
1
8
.
7
9
1
2
.
5
7
5
1
0
.
8
4
2
9
.
8
9
9
3
6
0

0
1
7
.
5
6
9
1
6
.
3
5
2
5
.
4
9
3
1
.
4
5
3
2
3
.
0
7
2
2
3
.
4
2
9

8
.
1
5
6
1
0
9

3
.
4
2
9

1
2
.
6
9
5

2
9
0

1
9
6
9
.
6
7
8

9
.
2
3
3

4
.
4
9
1

8
1
8
7
1
.
3
9
0
7
6
.
7
9
1
1
8
.
7
9
1
2
.
5
7
4
8
.
9
9
4
8
.
2
9
1

4
9
0

7
9

2
2
.
9
0
3

1
4
.
9
4
5

8
.
8
5
1

1
.
9
9
8
2
1
.
1
6
9
2
4
.
7
6
6

7
.
4
4
2
3
8
7

5
.
2
0
5

1
5
.
8
8
6

1
5
0

0
1
3
.
1
1
9

1
2
.
9
0
3

1
.
8
5
8

1
1
0
1
0

a
n
s
1
5

a
n
s
2
0

a
n
s
3
0

a
n
s
1
5
7
.
5
6
3

2
1
.
1
0
1

4
0
.
8
6
7

5
4
.
7
6
5

1
6
.
6
0
9

2
4
.
2
2
0

1
6
9
.
5
4
6

1
7
.
8
5
4

4
8
.
6
9
7

5
3
.
7
6
4

2
1
.
2
4
1

2
7
.
9
9
0
T
o
t
a
l

l
o
n
g

t
e
r
m
e

(
I
I
I
)
2
5
7
.
9
3
7
4
2
.
9
4
3
5
9
.
9
6
0
8
9
.
6
1
1
1
6
.
9
5
3
4
8
.
4
6
9
2
5
2
.
6
7
7
4
2
.
6
1
8
6
5
.
7
8
2
7
7
.
0
0
6
2
3
.
9
3
5
4
3
.
3
3
6
T
o
t
a
l

(
I
+
I
I
+
I
I
I
)
(
1
)

N
o
n

c
o
m
p
r
i
s

l
'
e
n
c
o
u
r
s

d
e
s

b
o
n
s

d
u

T
r
s
o
r

d
e
s

o
r
g
a
n
i
s
m
e
s

d
e

p
r
v
o
y
a
n
c
e

g
s

p
a
r

l
a

C
.
D
.
G
.

S
o
u
r
c
e

:

B
a
n
k

A
l
-
M
a
g
h
r
i
b
.
277
TABLEAU A11.2 INDICATEURS BOURSIERS
MADEX
(**)
MASI
(*)
Capitalisation
Chiffre d'affaires
Date
3.693,02
3.323,08
2.512,69
3.174,56
3.522,38
4.358,87
7.743,81
10.464,34
11.423,82
11.995,56
12.138,11
11.878,71
11.984,74
11.715,07
11.667,82
11.543,21
10.261,81
9.841,27
9.147,28
9.061,02
8.325,69
9.228,96
8.525,92
8.986,12
9.030,12
9.527,45
8.954,28
8.996,45
8.718,83
8.751,26
8.265,20
8.464,47
3.995,27
3.568,68
2.980,44
3.943,51
4.521,98
5.539,13
9.479,45
12.694,97
13.809,79
14.481,54
14.684,13
14.387,79
14.516,97
14.191,07
14.134,69
13.990,62
12.487,70
11.977,53
11.119,28
10.984,29
10.133,32
11.209,37
10.402,09
10.937,91
11.024,37
11.588,55
10.971,66
11.048,73
10.765,39
10.775,76
10.208,45
10.443,81
114.881
104.740
87.175
115.507
206.517
252.326
417.092
586.328
640.602
671.527
679.339
668.411
677.860
660.756
670.033
662.496
598.601
579.964
543.578
531.750
496.883
544.634
508.460
530.503
526.446
553.908
528.877
532.431
521.737
524.911
498.944
508.893
6.832,5
5.009,7
9.545,6
11.388,8
30.004,4
48.041,3
36.528,1
137.479,4
23.770,5
22.885,1
21.017,6
15.062,5
13.526,1
12.614,9
22.086,7
6.938,5
14.735,9
18.943,1
13.493,9
59.360,1
16.798,1
16.826,6
12.507,9
8.594,1
6.242,2
10.833,2
10.469,6
4.984,1
6.612,8
6.013,2
7.747,7
36.791,2
2000 Dcembre
2001 Dcembre
2002 Dcembre
2003 Dcembre
2004 Dcembre
2005 Dcembre
2006 Dcembre
2007 Dcembre

2008 Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
Juillet
Aot
Septembre
Octobre
Novembre
Dcembre
2009 Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
Juillet
Aot
Septembre
Octobre
Novembre
Dcembre
(*) A compter du premier janvier 2002, l'indice gnral de la Bourse des valeurs (I G B), qui avait pour base 100 au 31
dcembre 1979, a t remplac par le MASI qui intgre toutes les valeurs cotes et a pour base 1000 au 31 dcembre 1991.
(**) Le MADEX, cr en 2002, est compos des valeurs les plus liquides et a pour base 1000 au 31 dcembre 1991.
Source : Bourse de Casablanca.
278

T
A
B
L
E
A
U

A
1
1
.
3

E
N
C
O
U
R
S

D
E
S

T
I
T
R
E
S

D
E

C
R
A
N
C
E
S

N
G
O
C
I
A
B
L
E
S
(
p
a
r

c
a
t
g
o
r
i
e

d
e

s
o
u
s
c
r
i
p
t
e
u
r

i
n
i
t
i
a
l
)

(
E
n

m
i
l
l
i
o
n
s

d
e

d
i
r
h
a
m
s
)
2
0
0
9
2
0
0
8
C
a
t
g
o
r
i
e

d
e

t
i
t
r
e
s
T
o
t
a
l
A
u
t
r
e
s
O
P
C
V
M
S
o
c
i
s

d
'
a
s
s
u
r
a
n
c
e
s

e
t

o
r
g
a
n
i
s
m
e
s

d
e

p
r
v
o
y
a
n
c
e
E
t
a
b
l
i
s
s
e
m
e
n
t
s

d
e

c
r
d
i
t

e
t

C
D
G
T
o
t
a
l
A
u
t
r
e
s
O
P
C
V
M
S
o
c
i
s

d
'
a
s
s
u
r
a
n
c
e
s

e
t

o
r
g
a
n
i
s
m
e
s

d
e

p
r
v
o
y
a
n
c
e
E
t
a
b
l
i
s
s
e
m
e
n
t
s

d
e

c
r
d
i
t

e
t

C
D
G

3
1
.
5
2
8

8
.
4
5
0

2
.
6
8
4
8
1
6
2
00

1
7
.
9
5
1

3
.
3
1
5

2
.
6
6
4

6
.
1
7
0
2
0
50

6
.
5
9
1

4
.
9
1
0
2
0
2
6
.
4
7
1
3
.
5
2
8
1
.
8
2
5
4
9
7
3
0
4
0
5
7
.
3
4
4
7
3
7
1
.
1
7
0
2
.
0
5
2
7
00
1
6
.
5
7
8
2
.
6
9
1
2
5
0
C
e
r
t
i
c
a
t
s

d
e

d
t

B
o
n
s

d
e
s

s
o
c
i
s

d
e

n
a
n
c
e
m
e
n
t
B
i
l
l
e
t
s

d
e

t
r
s
o
r
e
r
i
e

4
2
.
6
6
2
8
3
6

2
3
.
9
3
0

6
.
3
7
5

1
1
.
5
2
1
3
1
.
8
2
4
9
3
2
9
.
2
5
1
2
.
1
2
2
1
9
.
5
1
9
T
o
t
a
l

(
I
+
I
I
+
I
I
I
)
S
o
u
r
c
e

:

B
a
n
k

A
l
-
M
a
g
h
r
i
b
.
279
TABLEAU A11.4 EMISSIONS OBLIGATAIRES
Emetteur Date Maturit
Taux
(en %)
Volume mis
(En millions
de DH)
Entreprises nancires SGMB Mars 10 ans 5,60 377,3
SGMB Mars 10 ans 4,84 680,7
SGMB Mars 10 ans 5,60 842
BCP Avril 7 ans 5,00 1.500
BMCE Juin Perptuit 5,30 50
BMCE Juin Perptuit 4,51 950
Attijariwafa Bank Juin 10 ans 5,00 710
Attijariwafa Bank Juin 10 ans 4,42 290
Attijariwafa Bank Dcembre 7 ans 4,76 1.000
Entreprises non nancires Autoroutes du Maroc Fvrier 10 ans 4,70 400
Autoroutes du Maroc Juillet 10 ans 4,27 640
Autoroutes du Maroc Juillet 20 ans 4,86 860
Autoroutes du Maroc Novembre 10 ans 4,38 1.180
Autoroutes du Maroc Novembre 20 ans 4,92 320
SNI Aot 10 ans 5,10 1.500
Addoha Aot 1 an 4,55 1.500
CMT Septembre 5 ans 4,40 250
Distra Octobre 2 ans 6,00 50
280
TABLE DES MATIRES
u Table des matires
NOTE INTRODUCTIVE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
PARTIE 1 . SITUATION CONOMIQUE, MONTAIRE ET FINANCIRE
1.1 Lenvironnement international . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
1.1.1 Evolution de lconomie mondiale en 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
1.1.2 Commerce international et balances des paiements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
1.1.3 Principales mesures de politique conomique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
1.1.4 Marchs nanciers et des matires premires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
1.1.5 Architecture nancire internationale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
1.2 La production nationale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
1.2.1 Secteur Primaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
1.2.2 Secteur secondaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
1.2.3 Secteur tertiaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
1.3 Le march de lemploi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
1.2.1 Indicateurs dactivit et demploi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
1.3.2 Cots et productivit du travail . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
1.4 La demande . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51
1.4.1 La consommation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
1.4.2 Linvestissement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
1.4.3 Lpargne nationale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54
1.5 Les ux conomiques et nanciers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
1.5.1 Les oprations non nancires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
1.5.2 Les oprations nancires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
1.6 Lination . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
1.6.1 Lindice des prix la consommation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
1.6.2 Prix la production des industries manufacturires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67
1.7 Les relations commerciales et nancires avec ltranger . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70
1.7.1 La balance des paiements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70
1.7.2 La position nancire extrieure globale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78
1.8 Les nances publiques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82
1.8.1 La loi de nances 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82
1.8.2 Lexcution de la loi de nances 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84
283
1.8.3 Le nancement du Trsor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90
1.8.4 La dette publique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91
1.9 Politique montaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94
1.9.1 Dcisions de politique montaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94
1.9.2 Aspects oprationnels de la politique montaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98
1.9.3 Taux dintrt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101
1.9.4 Taux de change . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106
1.10 Monnaie, crdit et placements liquides . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108
1.10.1 Agrgat M3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108
1.10.2 Composantes de M3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
1.10.3 Crdit et autres sources de cration montaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114
1.10.4 Autres sources de cration montaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 124
1.10.5 Agrgats de placements liquides . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127
1.11 March boursier, titres de crances et gestion dactifs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131
1.11.1 March boursier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131
1.11.2 Les titres de crances ngociables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135
1.11.3 Emissions obligataires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136
1.11.4 Gestion dactifs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137
PARTIE 2 . ACTIVITS DE LA BANQUE
2.1 Gouvernance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147
2.1.1 Structure de gouvernance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147
2.1.2 Planication stratgique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151
2.1.3 Dontologie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154
2.1.4 Systme de contrle interne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154
2.1.5 Gestion de la qualit et Conformit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160
2.1.6 Ressources . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 164
2.2 Missions de la banque. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168
2.2.1 Politique montaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168
2.2.2 Supervision et stabilit nancire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173
2.2.3 Recherche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 175
2.2.5 Gestion des rserves . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182
2.2.6 Information nancire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183
2.3 Ouverture et proximit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188
2.3.1 Relations avec le Trsor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188
2.3.2 Rseau national de la Banque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189
2.3.3 Communication . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 190
284
2.3.4 Muse de la Monnaie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193
2.3.5 Coopration internationale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 194
PARTIE 3 . ETATS FINANCIERS
3.1 Bilan de Bank Al-Maghrib . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201
3.2 Compte de Produits et Charges . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204
3.3 Cadre juridique et principes comptables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 209
3.4 Notes sur les postes du bilan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 213
3.5 Rapport gnral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 218
3.6 Approbation par le Conseil de la Banque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 220
LISTE DES GRAPHIQUES
Graphique 1.1.1 : Prol trimestriel de la croissance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
Graphique 1.1.2 : Evolution du PIB et du taux de chmage pondrs des principaux pays partenaires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
Graphique 1.1.3 : Evolution de lination dans le monde . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
Graphique 1.1.4 : Evolution des taux directeurs de la BCE et la Fed . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
Graphique 1.1.5 : Evolution des taux dintrt rels de la BCE et de la Fed . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
Graphique 1.1.7 : Evolution de lcart OIS-Libor et du TED Spread (en points de base) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
Graphique 1.1.8 : Evolution des primes CDS sur dette souveraine 5 ans et de la dette publique
dans quelques pays de la zone euro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
Graphique 1.1.9 : Evolution du crdit aux Etats-Unis et dans la zone euro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
Graphique 1.1.10 : Evolution des taux de change des principales devises internationales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27
Graphique 1.1.11 : Evolution des indices de prix des matires premires nergtiques et hors nergie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
Graphique 1.1.12 : Evolution des cours du phosphate et ses drivs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
Graphique 1.2. 1 : Contribution absolue, en point de pourcentage, des secteurs conomiques la croissance du PIB . . . . . 33
Graphique 1.2. 2 : Principales production vgtales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
Graphique 1.2. 3 : Variations de la production et des exportations de phosphate brut en volume . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
Graphique 1.2.4 : Evolution de la production nationale dlectricit et de produits ptroliers rafns . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
Graphique 1.2.5 : Evolution des sources dlectricit disponible . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
Graphique 1.2. 6 : Variations de leffectif des touristes europens et arabes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
Graphique 1.2.7 : Evolution des parcs xes et mobiles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
Graphique 1.3.1 : Evolution annuelle du taux de chmage et de la population active . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
Graphique 1.3.2 : Variation de la valeur ajoute et du volume demploi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
Graphique 1.3.3 : Croissance non agricole et chmage urbain 2001 T1-2009 T4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
Graphique 1.3.4 : SMIG trimestriel en termes nominal et rel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
Graphique 1.3.5 : Evolution du cot unitaire du travail et de la productivit apparente du travail ................................... 49
Graphique 1.3.6 : Comptitivit-cots du Maroc ............................................................................................................. 49
285
Graphique E1.3.2.1 : Le CUTR du secteur manufacturier du Maroc, en $ (1993 T1-2009 T4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
Graphique E1.3.2.2 : Taux de croissance moyen de CUTR et de la productivit (1999-2008) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
Graphique 1.4.1 : Contributions, en points de pourcentage, des agrgats de la demande la croissance du PIB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51
Graphique 1.4.2 : Evolution de la consommation nale des mnages et des administrations publiques, prix courants . . . . . . . . . . . . 52
Graphique 1.4.3 : Evolution de linvestissement et du taux dinvestissement brut . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
Graphique 1.4.4 : Evolution de lpargne nationale et du taux dpargne nationale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54
Graphique 1.6.1 : Evolution annuelle de lination et de lination sous-jacente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59
Graphique 1.6.2 : Evolution de lination sous-jacente et des prix des produits alimentaires de base . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59
Graphique 1.6.3 : Evolution de lination et des prix des produits alimentaires frais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
Graphique 1.6.4 : Contribution des principales rubriques lination . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
Graphique 1.6.5 : Evolution annuelle des prix des biens et services . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63
Graphique 1.6.6 : Contributions des prix des biens et services lination . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
Graphique 1.6.7 : Evolution annuelle des prix des biens changeables et des non changeables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
Graphique 1.6.8 : Contribution des prix des biens changeables et non changeables lination . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66
Graphique E1.6.2.1 : Evolution de lination par groupement de pays, en glissement annuel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67
Graphique E1.6.2.2 :Indice des prix des matires premires nergtiques et non-nergtiques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67
Graphique 1.6.9 : Evolution des contributions annuelles des prix des principales branches dans
lindice des prix la production des industries manufacturires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68
Graphique 1.6.10 : Evolution annuelle des principaux indices des prix la production des industries manufacturires . . . . . . . . . . . . . . . . 68
Graphique 1.7.1 : Evolution de la balance commerciale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71
Graphique 1.7.2 : Indice des prix limportation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71
Graphique 1.7.3 : Rpartition des importations par groupements dutilisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72
Graphique 1.7.4 : Contribution des groupements dutilisation lvolution des importations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72
Graphique 1.7.5 : Rpartition des exportations par groupements dutilisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
Graphique 1.7.6 : Contribution des groupements dutilisation lvolution des exportations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
Graphique 1.7.7 : Evolution des recettes voyages et des tranferts MRE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74
Graphique 1.7.8 : Evolution du solde du compte courant . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75
Graphique 1.7.9 : Evolution des tirages, des amortissements et de lencours de la dette
extrieure publique en % du PIB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77
Graphique 1.7.10 : Ventilation des IDE par secteur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78
Graphique 1.7.11 : Agrgats de la position nancire extrieure globale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80
Graphique 1.8.1 : Recettes ordinaires du Trsor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86
Graphique 1.8.2 : Les dpenses globales du Trsor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87
Graphique 1.8.3 : Masse salariale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88
Graphique 1.8.4 : Dpenses de compensation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88
Graphique 1.8.5 : Epargne publique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89
Graphique 1.8.6 : Evolution du solde primaire et de lendettement public . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89
Graphique 1.8.7 : Evolution de la part des adjudications dans le total de la dette intrieure . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90
Graphique 1.8.8 : Dette publique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91
Graphique E1.8.1.1 : Dette publique directe en % du PIB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92
286
Graphique 1.9.1 : Taux de la rserve montaire de BAM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96
Graphique E1.9.1.1 : Ecart entre la prvision consensuelle de lination et sa ralisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97
Graphique 1.9.2 : Position de liquidit et montant des rserves obligatoires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99
Graphique 1.9.3 : Position de liquidit et montant de la rserve montaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100
Graphique 1.9.4 : Impact des facteurs autonomes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100
Graphique 1.9.5 : Interventions de Bank Al-Maghrib . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101
Graphique 1.9.6 : Evolution du taux moyen pondr du march interbancaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102
Graphique 1.9.7 : Taux des bons du Trsor court terme sur le march secondaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104
Graphique 1.9.8 : Taux des bons du Trsor moyen et long termes sur le march secondaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104
Graphique 1.9.9 : Evolution des taux crditeurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105
Graphique 1.9.10 : Ecart entre taux interbancaire et taux moyen pondre des dpts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105
Graphique 1.9.11 : Evolution des taux dbiteurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105
Graphique 1.9.12 : Cours de change virement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
Graphique 1.9.13 : Taux de change effectif nominal et rel du dirham . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
Graphique 1.10.1 : Croissance annuelle de M3 et ses principales contreparties . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
Graphique 1.10.2 : Vitesse de circulation de la monnaie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
Graphique 1.10.3 : Evolution de la circulation duciaire en 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
Graphique 1.10.4 : Croissance annuelle de la monnaie scripturale et du PIB non agricole . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
Graphique 1.10.5 : Monnaie scripturale et volume des transactions sur la Bourse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
Graphique 1.10.6 : Evolution de la monnaie scripturale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
Graphique 1.10.7 : Evolution annuelle des dpts terme et des titres des OPCVM des agents non nanciers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114
Graphique 1.10.8 : Evolution des dpts terme du secteur public en 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114
Graphique 1.10.9 : Contribution des principales contreparties la croissance annuelle de M3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114
Graphique 1.10 .10 : Crdit bancaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 116
Graphique 1.10 .11 : Rpartition des crdits bancaires par objet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 116
Graphique 1.10.12 : Evolution des crances en souffrance et de leur part dans le crdit bancaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117
Graphique 1.10.13 : Rpartition des crdits par terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118
Graphique 1.10.14 : Rpartition des crdits bancaires par secteur dactivit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119
Graphique 1.10.15 : Croissance des crdits distribus par les socits de crdit la consommation et les socits de crdit-bail 120
Graphique 1.10.16 : Crdits distribus par les socits de nancement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120
Graphique 1.10.17 : Rpartition des crdits bancaires par agent conomique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121
Graphique E1.10.1 : Evolution des conditions doctroi des crdits aux entreprises durant lanne 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123
Graphique E1.10.2 : Facteurs inuenant la dtermination des taux dintt appliqus aux crdits . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123
Graphique E1.10.3 : Facteurs ayant inuenc la demande de crdit par les entreprises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123
Graphique E1.10.4 : Evolution de la demande des crdits par les entreprises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123
Graphique 1.10.18 : Croissance annuelle des avoirs extrieurs nets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 124
Graphique 1.10.19 : Evolution de la structure des avoirs extrieurs nets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 124
Graphique E1.10.2.1 : Evolution des transactions au comptant sur le march des changes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125
Graphique E1.10.2.2 : Ventes termes de devises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125
Graphique E1.10.2.3 : Achat termes de devises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125
287
Graphique 1.10.20 : Evolution des crances nettes sur lEtat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126
Graphique 1.10.21 : Croissance annuelle des titres des OPCVM montaires des agents non nanciers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 128
Graphique 1.10.22 : Placements des entreprises non nancires en titres dOPCVM obligataires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129
Graphique 1.10.23 : PL4 et indice Masi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129
Graphique 1.10.24 : Evolution de la liquidit de lconomie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130
Graphique 1.11.1 : Indices sectoriels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131
Graphique E 1.11.1 : Evolution de lindice MASI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132
Graphique E1.11.2.1 : Variation de lindice boursier en 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133
Graphique 1.11.2 : Evolution des encours des titres de crances ngociables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136
Graphique 1.11.3 : Actif net des OPCVM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137
Graphique 2.1.1 : Rpartition des missions ralises par type dobjectif (2005-2009) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157
Graphique 2.1.2 : Effectif par domaine dactivit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 164
Graphique 2.1.3 : Effectif par genre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 164
Graphique 2.1.4 : Effectif par tranche dge . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165
Graphique 2.2.1 : Production des billets neufs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177
Graphique 2.2.2 : Production des pices de monnaie neuves . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177
Graphique 2.2.3 : Evolution mensuelle de la circulation duciaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178
Graphique 2.2.4 : Ventilation par coupures des billets en circulation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178
Graphique 2.2.5 : Ventilation par coupures des pices en circulation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178
Graphique 2.2.6 : Evolution des versements et des billets soumis au tri . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181
Graphique 2.2.7 : Nombre et pourcentage de faux par coupure dcels par la Banque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182
Graphique 2.2.8 : Evolution du nombre de contrats chargs au Crdit Bureau entre mars et dcembre 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 185
Graphique 2.2.9 : Evolution des consultations entre octobre et dcembre 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 185
Graphique 3.1.1 : Rpartition des postes de lactif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201
Graphique 3.1.2 : Rpartition des postes du passif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203
Graphique 3.2.1 : Evolution des produits, des charges et du rsultat net . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 205
Graphique 3.2.2 : Rpartition des rubriques de produits . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 205
Graphique 3.2.3 : Rpartition des rubriques de charges . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 207
LISTE DES TABLEAUX
Tableau 1.1.1 : Evolution de la croissance du PIB mondial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
Tableau 1.1.2 : Soldes du compte courant de la balance des paiements de rgions et pays dans le monde . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
Tableau 1.2.1 : Variations en % des indices annuels moyens de la production industrielle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
Tableau 1.5.1 : Principales composantes de lindice des prix la consommation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
Tableau 1.5.2 : Indice des prix la production des industries manufacturires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69
Tableau 1.7.1 : Evolution de la position nancire extrieure globale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79
Tableau 1.8.1 : Situation des charges et ressources du Trsor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84
Tableau 1.9.1 : Dcisions de politique montaire depuis 2006 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95
Tableau 1.9.2 : Taux des bons du Trsor sur le march primaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103
Tableau 1.9.3 : Taux des bons du Trsor sur le march secondaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103
288
Tableau 1.9.4 : Taux minimum appliqus aux comptes dpargne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104
Tableau 1.9.5 : Taux sur les dpts auprs des banques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105
Tableau 1.9.6 : Evolution des taux dbiteurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106
Tableau 1.10.1 : Evolution des composantes de lagrgat M3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
Tableau 1.10.2 : Evolution des placements vue . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113
Tableau 1.10.3 : Evolution des contreparties de la masse montaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115
Tableau 1.10.4 : Crances nettes sur lEtat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126
Tableau 1.10.5 : Agrgats de placements liquides . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127
Tableau 1.10.6 : Evolution de lagrgat PL1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127
Tableau 1.10.7 : Taux de liquidit de lconomie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130
Tableau E1.11.2.2 : Price Earning Ratio (PER) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133
Graphique E1.11.2.2 : Ratio capitalisation boursire/PIB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 134
Tableau 2.1.1 : Principaux processus ayant fait lobjet dun audit entre 2005 et 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157
Tableau 2.2.1 : Mouvements de fonds aux guichets de la Banque. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180
Tableau 2.2.2 : Nombre de faux billets dcels par la Banque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182
Tableau 2.2.3 : Evolution des ux de donnes traites par la CIP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186
LISTE DES ENCADRS
Encadr 1.1.1 : Propositions du Comit de Ble de supervision bancaire pour le renforcement
du secteur bancaire mondial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
Encadr 1.2.1 : Le Plan Maroc Vert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
Encadr 1.2.2 : Pacte National pour lEmergence Industrielle : Contrat programme 2009 2015 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
Encadr 1.2.3 : Le Plan solaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
Encadr 1.3.1 : Ralisations du deuxime plan Initiative demploi 2009-2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
Encadr 1.3.2 : Evaluation du cot unitaire du travail du secteur manufacturier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
Encadr 1.5.1 : Nouvel Indice des prix la consommation (IPC) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
Encadr 1.5.2 : Lination dans le monde en 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66
Encadr 1.7.1 : Reclassement des engagements extrieurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76
Encadr 1.7.2 : La position nancire extrieure globale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79
Encadr 1.7.3 : Principales mesures relatives la rglementation des oprations commerciales
et nancires avec ltranger prises en 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81
Encadr 1.8.1 : Principales mesures scales de la loi de nances 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83
Encadr 1.8.2 : Soutenabilit moyen terme de la dette du Trsor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92
Encadr 1.9.1 : Evaluation de la prvision dination en 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97
Encadr 1.10.1 : Enqute sur les conditions doctroi de crdit en 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123
Encadr 1.10.2 : Transactions sur le march des changes en 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125
Encadr 1.11.1 : Evolution de lindice MASI au cours de la priode 2003-2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132
Encadr 1.11.2 : Evolution des indicateurs boursiers : comparaison internationale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133
Encadr 1.11.3 : Principaux textes rglementaires adopts en 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139
Encadr 2.1 : Moments forts de la Banque de 1959 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146
289
Encadr 2.1.1 : Orientations stratgiques 2010-2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152
Encadr 2.1.2 : Principaux projets stratgiques 2007-2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153
Encadr 2.1.3 : Principaux instruments du dispositif de scurit de linformation mis en uvre en 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160
Encadr 2.1.4 : Dcisions prises par lUnit de Traitement du Renseignement Financier (UTRF) en 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 163
Encadr 2.2.1 : La politique montaire dans le plan stratgique 2010-2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171
Encadr 2.3.1 : Principaux vnements ayant marqu la clbration du cinquantenaire de la Banque en 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 192
LISTE DES ANNEXES STATISTIQUES
Tableau A1 : Principaux indicateurs de lconomie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223
Tableau A1.2.1 : Variation du produit intrieur brut en volume . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224
Tableau A1.2.2 : Produit intrieur brut par branche dactivit conomique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225
Tableau A1.2.3 : Craliculture . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 226
Tableau A1.2.4 : Lgumineuses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 226
Tableau A1.2.5 : Cultures marachres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 226
Tableau A1.2.6 : Agrumes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227
Tableau A1.2.7 : Betterave sucre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227
Tableau A1.2.8 : Canne sucre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
Tableau A1.2.9 : Oliculture . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
Tableau A1.2.10 : Olagineux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229
Tableau A1.2.11 : Viticulture . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229
Tableau A1.2.12 : Elevage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229
Tableau A1.2.13 : Production de viande disponible la consommation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230
Tableau A1.2.14 : Pches maritimes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230
Tableau A1.2.15 : Indice de la production minire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 231
Tableau A1.2.16 : Balance nergtique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 231
Tableau A1.2.17 : Production dnergie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232
Tableau A1.2.18 : Production dnergie exprime en tonnes quivalent ptrole . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232
Tableau A1.2.19 : Consommation totale dnergie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 233
Tableau A1.2.20 : Consommation nale dnergie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 233
Tableau A1.2.21 : Indices de la production industrielle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 234
Tableau A1.2.22 : Entres de touristes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 235
Tableau A1.2.23 : Indice des prix la production industrielle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 236
Tableau A1.3.1 : Indicateurs de lemploi et du chmage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237
Tableau A1.3.2 : Evolution de lemploi selon les branches dactivit conomique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 238
Tableau A1.4.1 : Variation du produit intrieur brut . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239
Tableau A1.4.2 : Compte de biens et services . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 240
Tableau A1.4.3 : Revenu national brut disponible et son affectation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 240
290
Tableau A1.4.4 : Investissement et pargne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241
LES FLUX ECONOMIQUES ET FINANCIERS
Tableau A1.5.1 : Schma des ux conomiques et nanciers en 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 242
LINFLATION
Tableau A1.6.1 : Indice des prix la consommation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243
LES RELATIONS FINANCIERES ET COMMERCIALES AVEC LETRANGER
Tableau A1.7.1 : Balance commerciale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 244
Tableau A1.7.2 : Structure des transactions commerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 244
Tableau A1.7.3 : Importations par principaux produits . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245
Tableau A1.7.4 : Exportations par principaux produits . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246
Tableau A1.7.5 : Rpartition gographique des changes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 247
Tableau A1.7.6 : Balance des paiements avec ltranger . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248
Tableau A1.7.7 : Position extrieure globale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 249
Tableau A1.8.1 : Situation des ressources et des charges du Trsor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 250
Tableau A1.8.2 : Evolution des recettes ordinaires du Trsor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 251
Tableau A1.8.3 : Prvisions du budget gnral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252
LA POLITIQUE MONETAIRE
Tableau A1.9.1 : Cours de change des principales devises cotes par Bank Al-Maghrib . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 253
Tableau A1.9.2 : Evolution de lactivit du march des changes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 254
Tableau A1.9.3 : Evolution de la liquidit bancaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
Tableau A1.9.4 : Interventions de Bank Al-Maghrib sur le march montaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256
Tableau A1.9.5 : Taux du march montaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257
Tableau A1.9.6 : Taux des dpts chez les banques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257
Tableau A1.9.7 : Taux des dpts chez la caisse dpargne nationale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257
Tableau A1.9.8 : Taux dintrt moyen pondr des comptes et bons chance xe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 258
Tableau A1.9.9 : Taux moyen pondr des bons du Trsor mis par adjudication . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 259
Tableau A1.9.10 : Taux dmission des titres de crances ngociables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 260
Tableau A1.9.11 : Taux des bons et obligations mis sur le march obligataire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 260
Tableau A1.9.12 : Taux dbiteurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261
Tableau A1.9.13 : Taux maximum des intrts conventionnels des tablissements de crdit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261
MONNAIE, CREDIT ET PLACEMENTS LIQUIDES
Tableau A1.10.1 : Agrgats de monnaie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 262
Tableau A1.10.2 : Agrgats de placements liquides . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 262
Tableau A1.10.3 : Evolution mensuelle de lagrgat M1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263
Tableau A1.10.4 : Evolution mensuelle de La monnaie duciaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263
Tableau A1.10.5 : Evolution mensuelle de la monnaie scripturale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 264
291
Tableau A1.10.6 : Evolution mensuelle des comptes crditeurs vue auprs des banques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 264
Tableau A1.10.7 : Evolution mensuelle des agrgats M2 et M3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 265
Tableau A1.10.8 : Evolution mensuelle des agrgats de placements liquides . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 265
Tableau A1.10.9 : Contreparties de lagrgat M3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 266
Tableau A1.10.10 : Evolution mensuelle des contreparties de M3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 267
Tableau A1.10.11 : Evolution mensuelle des avoirs extrieurs. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 268
Tableau A1.10.12 : Evolution mensuelle des crances sur ltat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 269
Tableau A1.10.13 : Evolution mensuelle des concours lconomie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270
Tableau A1.10.14 : Agrgats de monnaie et de placements liquides 1984-2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 271
Tableau A1.10.15 : Contreparties de M3 1984-2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272
Tableau A1.10.16 : Rpartition des crdits bancaires par objet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273
Tableau A1.10.17 : Rpartition des crdits bancaires par terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273
Tableau A1.10.18 : Rpartition des crdits bancaires par secteur dactivit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274
Tableau A1.10.19 : Crdits distribus par les socits de nancement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275
Tableau A1.10.20 : Rpartition des concours des tablissements de crdit par agent conomique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275
Tableau A1.10.21 : Evolution du march interbancaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276
MARCHE BOURSIER, DETTE PRIVEE ET GESTION DACTIFS
Tableau A1.11.1 : Encours des bons du Trsor mis par dadjudication . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277
Tableau A1.11.2 : Indicateurs boursiers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278
Tableau A1.11.3 : Encours des titres de crances ngociables. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 279
Tableau A1.11.4 : Emissions obligataires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280
292
Dpt lgal : 2010 MO 1573
I S B N : 9981 - 873 - 56 - 8
I S S N : 1114 - 4114

Bank Al Maghrib-Rapportannuel - FR

Enviado por

Dados do documento

Título original

Direitos autorais

Formatos disponíveis

Compartilhar este documento

Compartilhar ou incorporar documento

Opções de compartilhamento

Você considera este documento útil?

Este conteúdo é inapropriado?

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

Bank Al Maghrib-Rapportannuel - FR

Enviado por

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

RAPPORT ANNUEL

Você também pode gostar