Captulo 1: El Estudio de Proyectos

La preparacin y evaluacin de proyectos es un instrumento de decisin que determina que si ste

se muestra rentable debe implementarse, pero si resulta no rentable debe abandonarse.

Preparacin y Evaluacin de Proyectos:
Un Proyecto es la bsqueda de una solucin a un problema por resolver, surge como respuesta a
una idea que busca la solucin de un problema o la manera de aprovechar una oportunidad de
negocio. Ese proyecto debe evaluarse en trminos de conveniencia, de manera que se asegure
que resolver una necesidad humana eficiente, rentable y segura.
En la Primera etapa se preparar el proyecto determinando la magnitud de sus inversiones, costos
y beneficios, como segunda etapa se medir la rentabilidad de la inversin y esto se lo conoce
como la preinversin.
Las causas del fracaso o del xito pueden ser mltiples y de diversa naturaleza, cambios
tecnolgicos, cambios en las relaciones comerciales, normativa legal, entorno institucional. Pero
con la evaluacin y preparacin de proyectos ser posible reducir la incertidumbre inicial respecto
de la conveniencia de llevar a cabo una inversin.

La Toma de decisiones asociadas con un proyecto:
Existen diversos mecanismos operacionales para decidir invertir recursos en un determinado
proyecto, los niveles de decisin son mltiples y variados, toda toma de decisin implica un riesgo,
algunas decisiones tienen un menor grado de incertidumbre y otras son muy riesgosas, lo
fundamental en la toma de decisiones es que stas se encuentren cimentadas en antecedentes
bsicos concretos que hagan que se adopten con el ms pleno conocimiento de las distintas
variables que permitirn elegir conscientemente las mejores decisiones posibles.
La evaluacin de proyectos son el conjunto de antecedentes justificatorios, mediante los cuales se
establecen las ventajas y desventajas que tiene la asignacin de recursos para una idea o un
objetivo determinado.

Tipologa de los Proyectos:
Se puede encontrar una gran diversidad de tipos dependiendo tanto del objetivo del estudio,
como de la finalidad de la inversin.
Segn el objetivo o la finalidad del estudio es posible identificar tres tipos de proyectos que
obligan a conocer tres formas de obtener los flujos de caja para lograr el resultado deseado.
Estudios para medir la rentabilidad del proyecto, es decir, del total de la inversin,
independientemente de dnde provengan los fondos.
Estudios para medir la rentabilidad de los recursos propios invertidos en el proyecto.
Estudios para medir la capacidad del propio proyecto para enfrentar los compromisos de
pago asumidos en un eventual endeudamiento para su realizacin.
Segn la finalidad o el objeto de la inversin, es decir, del objetivo de la asignacin de recursos, es
posible distinguir entre proyectos que buscan crear nuevos negocios o empresas y proyectos que
buscan evaluar un cambio, mejora o modernizacin en una empresa ya existente. Una clasificacin
ms profunda permitira identificar varias opciones para un mismo proyecto. Como por ejemplo
proyectos que enfrentan una ampliacin mediante el reemplazo de equipos de menor a otros de
mayor capacidad, o que solucionan la ampliacin con una inversin complementaria que se
adiciona a los activos actuales.


La Evaluacin de los Proyectos:
La evaluacin se basa en estimaciones de lo que se espera sean en el futuro los beneficios y costos
que se asocian con un proyecto. La evaluacin de proyectos pretende medir objetivamente ciertas
magnitudes cuantitativas resultantes del estudio del proyecto, y dan origen a operaciones
matemticas que permiten obtener diferentes coeficientes de evaluacin. Lo anterior no significa
desconocer la posibilidad de que puedan existir criterios dismiles de evaluacin para un mismo
proyecto. La correcta valoracin de los beneficios esperados permitir definir de manera
satisfactoria el criterio de evaluacin que sea ms adecuado. Un proyecto puede tener diferentes
apreciaciones desde los puntos de vista privado y social.

Evaluacin Social de Proyectos:
La evaluacin social de proyectos compara los beneficios y costos que una determinada inversin
pueda tener para la comunidad de un pas en su conjunto. No siempre un proyecto que es
rentable para un particular tambin es rentable para la comunidad, y viceversa. La evaluacin
social lo hace con precios sombra o sociales. Estos ltimos con el objeto de medir el efecto de
implementar un proyecto sobre la comunidad, el efecto directo de los impuestos, subsidios u
otros.
Los beneficios directos se miden por el incremento que el proyecto provocar en el ingreso
nacional mediante la cuantificacin de la venta monetaria de sus productos, los costos directos
corresponden a las compras de insumos. Los costos y beneficios sociales indirectos corresponden
a los cambios que provoca la ejecucin del proyecto en la produccin y el consumo de bienes y
servicios relacionados con ste. Los beneficios y costos sociales intangibles como el bienestar.

Los Proyectos en la planificacin del desarrollo:
La planificacin constituye un proceso mediador entre el futuro y el presente. Es necesario
explorar e indagar sobre el futuro ayuda a decidir anticipadamente de manera ms eficaz. Si no se
efecta esa indagacin y no se prevn las posibilidades del maana, se corre el riesgo evidente de
actuar tardamente ante problemas ya creados u oportunidades que fueron desaprovechadas por
no haberlas previsto con la suficiente antelacin. La planificacin, y dentro de ella la preparacin y
evaluacin de proyectos, tiene un carcter neutral y puramente tcnico, ya que no puede
considerrsele como caracterstica de un determinado sistema poltico, econmico o social.
La planificacin del desarrollo obliga a concebir los objetivos de tal manera que pueda
demostrarse que ellos son realistas y viables, que los medios son los ptimos y disponibles para
lograr los objetivos trazados y que stos son compatibles con aqullos. El preparador y evaluador
de proyectos tiene que ser neutral respecto a las polticas de contexto que se dan en un momento.
Captulo 2: El proceso de preparacin y evaluacin de proyectos
El estudio de viabilidad debe simular con el mximo de precisin lo que sucedera con el proyecto
si este fuese implementado, aunque difcilmente pueda determinarse con exactitud el resultado
que se lograr estimando beneficios y costos.

Alcances del estudio de proyectos:
Si bien toda decisin de inversin debe responder a un estudio previo de las ventajas y
desventajas asociadas con su implementacin, la profundidad con que ste se realice depender
de lo que aconseje cada proyecto en particular. Son varios los estudios particulares que deben
realizarse para evaluar un proyecto: los de la viabilidad comercial, tcnica, legal, organizacional, de
impacto ambiental y financiera.
El estudio de una inversin se centra en la viabilidad econmica o financiera, y toma al resto de las
variables nicamente como referencia. Sin embargo, cada uno de los factores sealados puede, de
una u otra manera, determinar que un proyecto no se concrete en la realidad.

El proceso de un proyecto: reconoce cuatro grandes etapas: idea, preinversin, inversin y
operacin.
La etapa de idea puede enfrentarse sistemticamente bajo una modalidad de gerencia de
beneficios bajo un esquema de bsqueda permanente de nuevas ideas de proyecto identificando
ordenadamente problemas que pueden resolverse y oportunidades de negocios que puedan
aprovecharse.
En la etapa de preinversin se realizan los tres estudios de viabilidad: perfil, pre-factibilidad y
factibilidad. Perfil, el cual se elabora a partir tanto de la informacin existente, como del juicio
comn y de la opinin que da la experiencia. Pre-factibilidad se basa principalmente en
informacin de fuentes secundarias, se estiman las inversiones probables, los costos de operacin
y los ingresos que demandar y generar el proyecto. Factibilidad se elabora sobre la base de
antecedentes precisos obtenidos mayoritariamente a travs de fuentes de informacin primarias.
El estudio de proyectos, cualquiera sea la profundidad con que se realice, distingue dos grandes
etapas: la de formulacin y preparacin, y la de evaluacin. La primera tiene dos objetivos: definir
todas las caractersticas que tengan algn grado de efecto en el flujo de ingresos y egresos
monetarios del proyecto, y calcular su magnitud. La segunda etapa, con metodologas muy
definidas, busca determinar la rentabilidad de la inversin en el proyecto.

El estudio tcnico del proyecto: En el anlisis de la viabilidad financiera de un proyecto, el estudio
tcnico tiene por objeto proveer informacin para cuantificar el monto de las inversiones y de los
costos de operacin pertinentes a esta rea.
Una de las conclusiones de este estudio es que se deber definir la funcin de produccin que
optimice el empleo de los recursos disponibles en la produccin del bien o servicio del proyecto.
Con el estudio tcnico se determinarn los requerimientos de equipos de fbrica para la operacin
y el monto de la inversin correspondiente. La definicin del tamao del proyecto es fundamental
para la determinacin de las inversiones y los costos que se derivan del estudio tcnico, durante
esta etapa del estudio pueden optarse por una alternativa de tamao y proceso especficos para el
proyecto. Las interrelaciones entre decisiones de carcter tcnico se complican al tener que
combinarse con decisiones derivadas de los restantes estudios particulares del proyecto.

En un estudio de mercado se define la cuanta de su demanda e ingresos de operacin, como por
los costos e inversiones implcitos.
El estudio de mercado es ms que el anlisis y la determinacin de la oferta y demanda, o de los
precios del proyecto.
Metodolgicamente, los aspectos que deben estudiarse son cuatro, a saber:
El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto, actuales y proyectadas.
La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto, actuales y proyectadas.
Los proveedores y la disponibilidad y el precio de los insumos, actuales y proyectados.

Cada una de estas decisiones originar una inversin, un costo o un ingreso de operacin que es
necesario estudiar para alcanzar las aproximaciones ms cercanas a lo que suceder cuando el
proyecto sea implementado. El mercado de los proveedores puede llegar a ser determinante en el
xito o en el fracaso de un proyecto.

El Estudio organizacional-administrativo-legal:
Conocer esta estructura organizacional es fundamental para definir las necesidades de personal
calificado para la gestin y estimar con mayor precisin los costos indirectos de la mano de obra
ejecutiva.
Para los procedimientos administrativos que podran implementarse junto con el proyecto,
pueden existir diferencias sustanciales, entre los costos de llevar registros normales frente a los
computacionales, y mientras en algunos proyectos convenga la primera modalidad, en otros
puede ser ms adecuada la segunda.
Los aspectos legales pueden restringir la localizacin y obligar a mayores costos de transporte, o
bien pueden otorgar franquicias para incentivar el desarrollo de determinadas zonas geogrficas
donde el beneficio que obtendra el proyecto superara los mayores costos de transporte.

El estudio financiero:
Los objetivos de esta etapa son ordenar y sistematizar la informacin de carcter monetario que
proporcionaron las etapas anteriores, elaborar los cuadros analticos y datos adicionales para la
evaluacin del proyecto y evaluar los antecedentes para determinar su rentabilidad. La
sistematizacin de la informacin financiera consiste en identificar y ordenar todos los tems de
inversiones, costos e ingresos que puedan deducirse de los estudios previos. Las inversiones del
proyecto pueden clasificarse, segn corresponda, en terrenos, obras fsicas, equipamiento de
fbrica y oficinas, capital de trabajo, puesta en marcha y otros. Los ingresos de operacin se
deducen de la informacin de precios y demanda proyectada, calculados en el estudio de
mercado, de las condiciones de venta, de las estimaciones de venta de residuos y del clculo de
ingresos por venta de equipos. La evaluacin del proyecto se realiza sobre la estimacin del flujo
de caja de los costos y beneficios.

El estudio del impacto ambiental:
Un enfoque de la gestin ambiental sugiere introducir en la evaluacin de proyectos las normas
ISO 14000, las cuales consisten en una serie de procedimientos asociados con dar a los
consumidores una mejora ambiental continua de los productos y servicios que proporcionar la
inversin, asociada con los menores costos futuros de una eventual reparacin de los daos
causados sobre el medio ambiente.

El evaluador debe cuantificar los beneficios y costos ambientales que la inversin ocasionar,
existen distintos mtodos que permiten incorporar el factor monetario al efecto ambiental como:
El mtodo de valoracin contingente busca determinar la disposicin a pagar de las personas por
los beneficios que se espera produzca el proyecto.
El mtodo del costo evitado considera que el costo asociado con una externalidad debe ser
asumido por el proyecto que la ocasiona.
El mtodo de los precios hednicos considera que el precio refleja, entre otras cosas, la calidad
del ambiente que se ver afectado por el proyecto.

Captulo 3: Estructura Econmica del mercado
La Estructura del Mercado presenta un ambiente competitivo en que se desenvolver el proyecto,
en caso de ser implementado, puede adquirir una de las siguientes cuatro formas generales:
La competencia perfecta se caracteriza porque en el mercado de un determinado producto
existen muchos compradores y vendedores que, dado que la participacin de cada uno de ellos en
el mercado es muy pequea, no pueden influir en el precio; el producto es idntico y homogneo;
existe movilidad perfecta de los recursos; no hay barreras a la entrada o salida y los agentes
econmicos estn perfectamente informados de las condiciones del mercado.
Existe monopolio cuando un solo proveedor vende un producto para el que no hay sustitutos
perfectos, y las dificultades para ingresar a esa industria son grandes.
La competencia monoplica se caracteriza porque existen numerosos vendedores de un producto
diferenciado y porque, en el largo plazo, no hay dificultades para entrar o salir de esa industria.
Una estructura de mercado oligoplica existe cuando hay pocos vendedores de un producto
homogneo o diferenciado, y el ingreso o salida de la industria es posible, aunque con dificultades.

La cantidad demandada de un producto o servicio depende del precio que se le asigne, del
ingreso de los consumidores, del precio de los bienes sustitutos o complementarios y de las
preferencias del consumidor
La cantidad demandada de un bien aumenta al bajar el precio del producto, al aumentar el precio
de los bienes sustitutos o reducirse el de los complementarios, al aumentar el ingreso del
consumidor y al aumentar las preferencias del consumidor por ese producto.
La determinacin de la elasticidad de la demanda o elasticidad-precio de la demanda permitir
cuantificar el cambio relativo en las cantidades vendidas ante una variacin en los precios, y se
mide como el cambio porcentual en la cantidad demandada dividido entre el cambio porcentual
en el precio. Esto es:

donde Q es la cantidad demandada, P el precio y Q y P se refieren a los cambios en la cantidad y
en el precio, respectivamente. Al subir el precio baja la cantidad demandada y viceversa.


La determinacin del precio en los monopolios naturales:
Las empresas partcipes en el mercado obtienen ganancias extra-normales y dado que se ponen
barreras de entrada, se trunca el ingreso de nuevos competidores, haciendo posible que dichas
ganancias extra-normales perduren en el tiempo, con lo cual se genera una ineficiente asignacin
de recursos y se ocasiona la prdida de bienestar social.
En teora, lo que el organismo regulador debe hacer es simular una competencia perfecta donde
ella no existe, lo cual implica insertar supuestos de esta teora, con el propsito de que en el largo
plazo estas empresas obtengan ganancias normales, eliminando distorsiones y la posible prdida
de bienestar social.
Para lograr lo anterior, el organismo regulador crea una empresa ficticia denominada empresa
modelo, la cual opera eficientemente en la asignacin de recursos, con el fin de que la empresa
real compita con sta y, por ende, obtenga incentivos para operar eficientemente. Para construir
la empresa modelo se utilizan criterios de eficiencia en el largo plazo, que corresponden a criterios
de dimensionamiento, de valorizacin y de seguridad. Es as como este criterio establece un nivel
de demanda ptimo y se construye de acuerdo con las necesidades de capacidad que se requieran
para abastecer la demanda.

Los beneficios de la empresa monopolista sern positivos si el precio de mercado excede al costo
medio total. Como existen barreras de entrada, estos beneficios pueden existir incluso a largo
plazo.

La oferta:
El trmino oferta se puede definir como el nmero de unidades de un determinado bien o servicio
que los vendedores estn dispuestos a ofrecer a determinados precios.
Obviamente, el comportamiento de los oferentes es distinto al de los compradores; un alto precio
les significa un incentivo para producir y vender ms de ese bien. A mayor incremento en el
precio, mayor ser la cantidad ofrecida.

Al igual que en la demanda, existen algunos factores que pueden producir cambios en la oferta, a
saber, el valor de los insumos, el desarrollo de la tecnologa, las variaciones climticas y el valor de
los bienes relacionados o sustitutos.

La cantidad ptima de produccin ser aquella que eleve al mximo el ingreso neto de la empresa;
esto se producir en el punto en que el ingreso recibido por la venta de la ltima unidad producida
sea igual al costo adicional de esa ltima unidad.

El conocimiento de la oferta y su comportamiento en relacin con el bien o servicio que el
proyecto desea producir constituyen elementos de anlisis imperativos en el proceso de
evaluacin de proyectos de inversin.
Entre la informacin bsica para hacer un mejor estudio de la oferta se destaca: cantidad de
productores, localizacin, capacidad instalada y utilizada, calidad y precio de los productos, planes
de expansin, servicios que se ofrecen junto con el producto, grados de participacin de mercado,
canales de distribucin, entre otros.
El estudio del comportamiento esperado de la oferta establece el marco de la competencia futura
que enfrentar el proyecto una vez se encuentre en funcionamiento.
La oferta actual del producto evaluado por el proyecto puede enfrentar cambios una vez que el
producto se haya insertado en el mercado.
PREGUNTAS:
CAPITULO 1
Por qu se dice que dos expertos que estudian un mismo proyecto independientemente
obtienen resultados distintos?
Qu es la evaluacin social de proyectos y en qu difiere de la evaluacin privada?
Cul es la diferencia entre La rentabilidad del proyecto y la rentabilidad del inversionista?

CAPITULO 2
Cul debe ser el enfoque metodolgico correcto desde el punto de vista de la preparacin y
evaluacin de proyectos, que permita efectuar una recomendacin adecuada?
Qu elementos debe incluir en la evaluacin de un proyecto?
Cmo podra el anlisis de la competencia del proyecto inducir algunos costos de operacin?

CAPITULO 3

Qu variables intervienen en la determinacin de la demanda de un bien?
Desde el punto de vista econmico, en qu punto se logra el mximo ingreso para la empresa?
Cules son los factores que determinan cambios en la oferta?

CONCEPTOS

Ganancia: El trmino suele referirse a la utilidad que resulta de un trato o una accin.
Se conoce como ganancia econmica o beneficio econmico a la utilidad que obtiene el actor de
un proceso econmico, comercial o productivo. Puede calcularse como los ingresos totales
(obtenidos por las ventas, los intereses de inversiones, etc.) menos los costos totales (gastos de
produccin, impuestos).

Si una persona invierte doscientos pesos en pan, jamn y queso para elaborar sndwiches y, tras
la venta de stos, recibe trescientos pesos, habr obtenido una ganancia de cien pesos. Existen,
por supuesto, valores intangibles, como el tiempo dedicado a la elaboracin de los sndwiches.

Beneficio: es un trmino utilizado para designar la ganancia que se obtiene de un proceso o
actividad econmica. Es ms bien impreciso, dado que incluye el resultado positivo de esas
actividades medido tanto en forma material o "real" como monetaria o nominal.
Consecuentemente, algunos diferencian entre beneficios y ganancia.
Desde un punto de vista general el beneficio econmico es un indicador de la creacin de riqueza
o generacin de mercaderas o valor en la economa de una nacin.

Rentabilidad: beneficio comparado con el total de recursos empleados para obtener esos
beneficios. La rentabilidad econmica mide la tasa de devolucin producida por un beneficio
econmico (anterior a los intereses y los impuestos) respecto al capital total, incluyendo todas las
cantidades prestadas y el patrimonio neto (que sumados forman el activo total). Es adems
totalmente independiente de la estructura financiera de la empresa.

Utilidad: la utilidad es una medida de la satisfaccin. Asumiendo la validez de esta medida, se
puede hablar con sentido de aumentar o disminuir la utilidad, y por lo tanto explicar el
comportamiento econmico en trminos de los intentos de aumentar la utilidad. A menudo se
modela utilidad como siendo afectada por el o dependiendo del consumo de varios bienes y
servicios, la posesin de la riqueza y el gasto de tiempo libre.

Valor Actual Neto: El valor actual neto, tambin conocido como valor actualizado neto o valor
presente neto, cuyo acrnimo es VAN, es un procedimiento que permite calcular el valor presente
de un determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa
consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos
de caja (en ingls cash-flow) futuros den determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de
efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial.
Dicha tasa de actualizacin (k) o de descuento (d) es el resultado del producto entre el coste
medio ponderado de capital (CMPC) y la tasa de inflacin del periodo. Cuando dicha equivalencia
es mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado.
En las transacciones internacionales es necesario aplicar una tasa de inflacin particular, tanto,
para las entradas (cobros), como, para las de salidas de flujos (pagos). La condicin que maximiza
el margen de los flujos es que la economa exportadora posea un IPC inferior a la importadora, y
viceversa.
La frmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

representa los flujos de caja en cada periodo t.
es el valor del desembolso inicial de la inversin.
es el nmero de perodos considerado.
, d o TIR es el tipo de inters.