Universidad Mariano Glvez

Facultad de Ingeniera en Sistemas

Ingeniera Econmica
Ingeniero Otto Blanco Montenegro
Auxiliar. Glenda Siam



Riesgo Pas







NOMBRE CARNE E-MAIL TELEFONO
Carlos Enrique Rosales Obando 0900-07-1323 kikekor@gmail.com

Victor Joel Xep Chiroy 0900-07-10040

Yanuario Emanuel Hernndez Erazo 0900-07-2110 Emanuel.erazo@gmail.com 58221675
Mara Fernanda Montenegro Monterroso 090-08-1373 montenegro.mafer@gmail.co
m

Cristian Agustn Len Patal 0901-07-1524 kriztian1988@hotmail.com

Jimmy Alfredo Istupe 0900-02-2760 jimmyeldelaguitarra@hotmail
.com


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INTRODUCCION

El concepto de riesgo-pas comenz a acuarse con el resurgimiento de la
actividad bancaria internacional a gran escala en los aos 50 y se introdujo con
fuerza en el mundo financiero a partir de la crisis de la deuda latinoamericana de
principios de la dcada de 1980.
En este trabajo, se tratarn, por este orden, el concepto de riesgo-pas, los
agentes involucrados, los mtodos de evaluacin del riesgo-pas, las crisis de
pagos, la prevencin de los riesgos, la valoracin actual del riesgo-pas en el
mundo y la regulacin del riesgo-pas.








RESUMEN EJECUTIVO
A que le llamamos Riesgo Pas?
En trminos Econmicos, le llamamos as al riesgo de una inversin econmica
debido solo a factores especficos y comunes a un cierto pas, ya que cada pas,
de acuerdo con sus condiciones econmicas, sociales, polticas, naturales y
geogrficas, genera un nivel de riesgo especifico para las inversiones que se
realizan en el. Puede entenderse como un riesgo promedio de las inversiones
realizadas en cierto pas. Este est relacionado con la eventualidad de que un
estado soberano se vea imposibilitado o incapacitado de cumplir con sus
obligaciones con algn agente extranjero, por razones fuera de los riesgos usuales
que surgen de cualquier relacin crediticia.
El cual tambin podemos decir en trminos estadsticos que, las ganancias se
suelen medir usualmente por el rendimiento esperado, el riesgo por la desviacin
estndar del rendimiento esperados. Debido a la gran cantidad de informacin
disponible y al costo de obtenerla, a problemas de informacin imperfecta y
asimetras de informacin, y principalmente a que es imposible adivinar el futuro,
es imposible saber con exactitud cul es el rendimiento esperado y la desviacin
estndar de una inversin. Sin embargo, para disminuir el costo de obtener la
informacin aprovechando las economas de escala existentes en la bsqueda de
informacin, se elabora ndices. El ndice de riesgo pas es un indicador
simplificado de la situacin de un pas, que utilizan los inversores internacionales
como un elemento ms cuando toman sus decisiones. El riesgo pas es un
indicador simplificado e imperfecto de la situacin de una economa.
De qu manera podemos expresar el Riesgo Pas?
El Riesgo Pas, se expresa en puntos bsicos, ya que 100 unidades equivalen a
una sobretasa del 1%.
Todos los mtodos utilizados para calcular el riesgo pas por las diversas
instituciones se basan en los mismos fundamentos; son regresiones sobre
variables cuantitativas y cualitativas. Evidentemente, la eleccin de las variables y
la ponderacin de cada una son subjetivas e imperfectas.
El EMBI conocido en sus siglas en ingls como Emerging Markets Bond Index, el
cual es el principal indicador de riesgo pas; Se calcula a travs de la diferencia de
tasa de inters que pagan los bonos denominados en dlares emitidos por pases
emergentes y los bonos del Tesoros de Estados Unidos.

Marco Conceptual
El concepto de riesgo-pas est asociado a la probabilidad de incumplimiento en el pago
de la deuda pblica de un pas, expresado como una prima de riesgo.
En la determinacin de esta prima de riesgo influyen factores econmicos, financieros y
polticos que pueden afectar la capacidad de pago de un pas. Algunos de ellos son de
difcil medicin, y de all que se empleen diferentes metodologas que intentan cuantificar
dicha prima.
El anlisis de riesgo-pas requiere un amplio y comprensivo conocimiento de la economa
internacional y de la m a c r o e c o n o m a , a s c o m o d e l a s i n s t i t u c i o n
e s sociopolticas y de la historia del pas objeto de estudio. Ello, con el fin de identificar el
impacto de los cambios de estos factores o la frecuencia e intensidad de los choques
econmicos, todo lo cual no puede ser predecible nicamente mediante el anlisis de la
data del pas.
La forma utilizada, de manera generalizada y ms frecuente, para expresar
cuantitativamente la prima de riesgo, es la determinada mediante el exceso de
rendimiento de los ttulos soberanos en relacin con un instrumento libre de riesgo, de
caractersticas similares en plazo y denominacin. Se considera al ttulo emitido por el
Tesoro estadounidense como el instrumento libre de riesgo, por excelencia.
El riesgo pas surge de la posibilidad de que cambios polticos o econmicos en una
nacin afecten de forma negativa el valor de las transacciones comerciales o financiera
que entidades extrajeras realicen con dicho pas; algunos autores se refieren al riesgo
pas como sinnimo del riesgo soberano, sin embargo, la acepcin ms comn es que el
primero incorpora todas las fuentes de incertidumbre que juegan algn rol en las
transacciones comerciales y financieras transfronterizas, mientras que el segundo es
parte del primero, e implica que un gobierno no puede ser demandado sin su propia
autorizacin y, consecuentemente, los acreedores carecen de medios eficientes para
asegurarse que los trminos de un contrato puedan se ejecutados.
Las fuentes del riesgo pas pueden clasificarse bsicamente en dos categoras:
o Aquellas que afectan al valor externo de la moneda en transacciones
transfronterizas y,
o Aquellas que afectan la capacidad de convertir las utilidades obtenidas en
un mercado internacional, a moneda nacional.

La primera clasificacin incluye la posibilidad de cambios en los marcos legales,
regulatorios e impositivos de un pas extranjero, que puedan producir una perdida
inesperada en el valor de la moneda extranjera utilizada en transacciones
transfronteriza (el llamado Riesgo Poltico). Un ejemplo extremo del mismo podra
ser un cambio en el gobierno que desemboque en una expropiacin de los activos
externos, sin compensacin. Esta clasificacin tambin incluye el caso especial de
incertidumbre que surge al realizar transacciones con un gobierno extranjero
(riesgo soberano).

La segundo categora de riesgo pas, versa sobre las dificultades que pueden surgir para
la repatriacin de utilidades obtenidas en el exterior. En esta categora se incluye la
posibilidad de que un gobierno extranjero pueda gravar, restringir o prohibir la repatriacin
de utilidades, capital o moneda extranjera (riesgo de transferencia), as como la
posibilidad de que existan cambios inesperados y adversos en el valor de la moneda local
(riesgo de tipo de cambio).



Factores que influyen sobre el Riesgo Pas
El anlisis de la capacidad de pago de una pas est basado en los factores
econmicos y polticos que afectan la probabilidad de repago. El principal
indicador de riesgo pas es la diferencia de tasa que pagan los bonos
denominados en dlares, emitidos por pases subdesarrollados, y los Treasury
Bills de Estados Unidos, que se consideren libres de riesgo. Este diferencial
(tambin denominado spread o swap) representa la probabilidad de que el
gobierno emisor de la deuda no cumpla con el pago de sus obligaciones, ya sea
por pago tardo o por negacin a pagar su deuda. Los bonos mas riesgosos pagan
un inters ms alto, por lo tanto el spread de estos bonos respecto a los bonos del
Tesoro de Estados Unidos es mayor.
Las agencias calificadoras utilizan ciertos factores polticos, sociales y econmicos
para determinar el nivel de crdito de una pas. Entre otros se pueden listar los
siguientes:
o Estabilidad poltica de las instituciones, que se refleja en cambios abruptos
o no planificados en instituciones pblicas o en puestos polticos.
o La existencia de un aparato burocrtico excesivamente grande disminuye
los incentivos a invertir en el pas. Para atraer capitales, se ofrece un pago
mayor de inters y por ende se genera un incremento en la prima de riesgo.
o Altos niveles de corrupcin, que generalmente se asocian a una burocracia
grande. Esto genera incertidumbre por la necesidad de realizar trmites
inesperados e incurrir en mayores costos a los previstos.
o La actitud de los ciudadanos y de movimientos polticos y sociales pueden
ser un factor de riesgo para el pas.
o Los patrones de crecimiento econmico. La volatilidad en el crecimiento de
un pas afecta su nivel de riesgo.
o La inflacin es una parte del riesgo monetario y es uno de los principales
factores considerados por los inversionistas en un mercado emergente.
o Poltica de tipo de cambio. La fortaleza o debilidad de la moneda del pas
muestra un alto nivel de estabilidad o inestabilidad de la nacin emisora de
deuda.
o El ingreso per cpita.
o Los niveles de deuda pblica externa e interna.
o Grado de autonoma del banco central.
o La restriccin presupuestaria. Un gran dficit gubernamental con respecto al
PIB, genera la necesidad de mayor emisin de deuda. Lo que trae
aparejado una mayor tasa de inters.
o Alto nivel de expansin monetaria, refleja la incapacidad del gobierno para
hacer frente a sus obligaciones de forma genuina.
o Niveles altos de gasto gubernamental improductivo. Pueden implicar mayor
emisin monetaria o un incremento en el dficit fiscal.
o Control sobre precios, techos en tasas de inters, restricciones de
intercambio y otro tipo de barreras al comportamiento econmico natural.
o Cantidad de reservas internacionales como porcentaje del dficit en cuenta
corriente, refleja la proporcin de divisas disponibles para hacer frente al
pago de la deuda.
























Los ndices de Riesgo Pas
Ahora bien, cuando se habla del ndice de riesgo pais se hace referencia
principalmente a losindices que elabora el banco de inversiones JP Morgan.
Dentro de estos se encuentran el EMBI, el EMBI+ y el EMBI Global, entre otros.
El EMBI
El EMBI es un indicadoreconomico que prepara diariamente el bando de inversin
JP Morgan desde 1994. Este estdistico, mide el diferencial de los retornos
financieros de la deuda publica del pas emergente seleccionado respecto del que
ofrece la duda publica norteamericana, que se considera que tiene libre de riesgo
de incorbrabilidad. En su calculo se tiene en cuenta los Bonos BRdys
denomindados en dlares y otros bonos soberanso reestrucutrados similares. Los
bonos que se incluyen en el calculo del EMBI son denominados en dlares y
estricitamente liquidos, es decir son comprados y vendidos en el mismo dia.
El EMBI Plus o EMBI+
El EMBI+, introducido en el ao 1995 con datos desde el 31 de diciembre de 1993,
fue creadopara cubir la necesidad e los inversores de contar con un ndice de
referencia mas amplio que el provisto por el EMBI al incluir a los bonos globales y
otra deuda voluntaria nueva emitida durante los aos 90. Para poder incluir otros
mercados en el mas amplio EMBI+, fue necesario relajar los estricitos criterios de
liquidez contenido en el EMBI.
Este ndice compuesto de 109 instrumentos financieros de 19 pases diferentes,
es una variacin del EMBI, el cual contiene nicamente Bonos Brandy. Esta
extensin hacia otro tipo de instrumentos de inversin disponible en estos
mercados, hace del EMBI+ un indicador que se ajusta mejor a la variedad de
oportunidades de inversin que ofrecen los mercados emergentes.
Para la construccin del ndice, primero se definen los pases y los instrumentos
financieros que lo integraran para la seleccin de pases se utiliza un concepto de
mercado emergente que agrupa en esta categora pases con habilidad para pagar
la deuda externa, cuya calificaciones crediticias se ubiquen hasta la categora
BBB+/Baa12.



El EMBI+ incluye distintos tipos de activos: Bonos Brady, prstamos y Eurobonos.
Los pases que actualmente integran el ndice son:
o Argentina
o Brasil
o Bulgaria
o Colombia
o Ecuador
o Egipto
o Malasia
o Mxico
o Marruecos
o Nigeria
o Panam
o Per
o Filipinas
o Polonia
o Rusia
o Sudfrica
o Turqua
o Ucrania
o Venezuela


El EMBI Global
El EMBI Global, se calcula desde julio de 1999, ampli la composicin respecto
del EMBI+, usando un proceso de seleccin de pases diferentes y admitiendo
instrumentos menos lquidos. En vez de seleccionar pases de acuerdo a un cierto
nivel de calificacin crediticia soberano, como se hace con el EMBI+, el EMBI
Global define mercados de pases emergentes con una combinacin de ingreso
per cpita definido por el Banco mundial y la historia de reestructuracin de deuda
de cada pas. Este criterio de seleccin permite que el ndice incluya pases con
calificaciones de deuda superiores a las exigidas para entrar al EMBI+, los cuales
no eran considerados anteriormente como mercados emergentes.
Actualmente, el ndice es una cesta compuesta por 170 instrumentos emitidos por
31 pases emergentes. Los instrumentos incluyen Bonos Brady, Eurobonos,
prstamos negociables, instrumentos denominados en moneda local emitidos por
soberanos o entidades cuasi-soberanas.


Los pases que actualmente integran el ndice son:
o Argentina
o Brasil
o Bulgaria
o Chile
o China
o Colombia
o Consta de Marfil
o Croacia
o Republica Dominicana
o Ecuador
o Egipto
o El Salvador
o Hungra
o Lbano
o Malasia
o Mxico
o Marruecos
o Nigeria
o Pakistn
o Panam
o Per
o Filipinas
o Polonia
o Rusia
o Sudfrica
o Tailandia
o Tnez
o Turqua
o Ucrania
o Uruguay
o Venezuela











Como calcular el Riesgo Pas

En diferencial de bonos soberanos, es una variable fundamental en los pases
emergentes, indica el mayor costo de financiamiento que estos deben pagar por
endeudarse, en relacin al costo que pagan los pases desarrollados.
Una forma convencional de medir el riesgo pas, es compara el precio de un bono
cupn cero de un emisor riesgoso, contra el precio de un bono libre de riesgo (con
la condicin que ambos tengan el mismo plazo y paguen el cupn en el mismo
plazo). Lo que se supone aqu es que, la diferencia de precios entre el bono libre
de riesgo y el bono riesgoso, muestra el valor presente del costo de
incumplimiento. Esto implica que el mayor rendimiento que tiene un bono riesgoso
es la compensacin por existir una probabilidad de incumplimiento.

RArg = Arg / USA

Otra forma de medir el riesgo, es a travs de la dispersin de los valores de
cotizacin de un titulo riesgoso respecto a uno libre de riesgo. Donde RArg es la
desviacin relativa de Argentina, que se calcula como el cociente de desviaciones
(Arg es la desviacin de Argentina y USA es la desviacin de Estados Unidos).











Encuesta





Resultados de la encuesta










Marco Metodolgico
Este tipo de investigacin se considera como un estudio documental monogrfico
de carcter descriptivo. En este sentido, la investigacin se considera:
Documental, ya que se fundament en documentos, publicaciones, artculos,
trabajos de investigacin y dems opiniones sobre la temtica planteada en el
estudio.
Considerando una referencia bibliogrfica, se tiene que:
Se entiende por Investigacin Documental, el estudio de problemas con el
propsito de ampliar y profundizar el conocimiento de su naturaleza, con apoyo
principalmente en trabajos previos, informacin y datos divulgados por medios
impresos, audiovisuales o electrnicos. La originalidad de un estudio se refleja en
el enfoque, criterios, conceptualizaciones, reflexiones, conclusiones,
recomendaciones y, en general, en el pensamiento del autor.
La investigacin presenta un diseo monogrfico documental, definido como:
"Examen sistemtico de informes o documentos como fuentes de informacin"
Hernndez.
Descriptivo: La investigacin presenta una descripcin especfica en cada uno de
sus objetivos propuestos; por tanto, es descriptiva en cuanto al tipo de
conocimiento ya que no se ocupa de la verificacin de hiptesis, sino de la
integracin de la informacin que contempla el marco terico.
De acuerdo con el autor Dankhe (1986) citado por HERNNDEZ s., r.,
FERNNDEZ, carlos y BAPTISTA, Pilar (1998), se indica:
... los estudios descriptivos buscan especificar las propiedades importantes de
personas, grupo, comunidades o cualquier otro fenmeno que sea sometido a
anlisis.
Miden o evalan diversos aspectos, dimensiones o componentes del fenmeno
a investigar. Desde el punto de vista cientfico, describir es medir. .
En este sentido, los autores sealan que en un estudio descriptivo se seleccionan
y se miden atributos de un fenmeno para describirlo, sin llegar a establecer cmo
es y cmo se manifiesta, ni cmo se relacionan sus variables entre s.
Segn Bavaresco (1994), la investigacin descriptiva "consiste en describir y
analizar sistemticamente caractersticas homogneas de los fenmenos
estudiados sobre la realidad (individuos, comunidad)".
Angeloni y Short (1980) y Feder y Ross (1982), [en Scholtens (1999)], han
investigado la relacin en el mercado primario entre los diferenciales de tasas de
inters de los prstamos bancarios y el Riesgo Pas. Este tipo de anlisis, en
general, ha llevado a concluir que existe una asociacin positiva entre estos
diferenciales o spreads y el Riesgo Pas. Por su parte, Edwards (1986) [en
Scholtens (1999)], analiza el mercado secundario, determinando que el Riesgo
Pas juega un papel importante en la formacin de precios del mercado de bonos,
encontrando evidencia de que los diferenciales de los rendimientos de los bonos
estn positivamente asociados con el Riesgo Pas. Bert Scholtens (1999),
desarrolla una metodologa para calcular rangos de correlacin entre el diferencial
de rendimientos y el Riesgo Pas, expresado a travs de un rating, concluyendo
que existe una fuerte y positiva asociacin entre los diferenciales de rendimiento y
el Riesgo Pas.

Metodologa
La presente investigacin se desarrollara mediante el mtodo descriptivo a
travs de un estudio documental monogrfico de carcter descriptivo ya que existe
una tendencia muy elevada hacia una ganancia o perdida.

Hiptesis
Los inversionistas buscan mejores oportunidades para invertir y maximizar sus
ganancias y tambin existe la probabilidad de perdidas, ya que es imposible
adivinar le futuro de las inversiones.

Independiente
La situacin econmica del pas y las expectativas de riego con respecto a la
evolucin de la economa en el futuro.

Dependiente
El gobierno central tiene la maniobrabilidad de la poltica econmica y el mayor
riesgo de incumplimiento, lo que a su vez elevar el mismo riesgo del pas.

Procedimiento de recoleccin de informacin
Tendramos que aplicar algn instrumento de informacin (encuestas, entrevistas,
etc etc)






CONCLUSION
La determinacin del Riesgo Pas es un proceso complejo que abarca el estudio
de factores cualitativos, la elaboracin de modelos matemticos y la evaluacin
del proceso de toma de decisiones de inversin. El Riesgo Pas en los mercados
emergentes se encuentra altamente relacionado con las decisiones de inversin,
las cuales descansan, por lo general, en valoraciones cualitativas y consensuadas
de analistas. stas se basan en expectativas que tratan de anticiparse a la
concrecin de hechos y en factores vinculados con la: credibilidad de las polticas
econmicas y de sus hacedores; informacin econmica confiable y oportuna;
experiencia crediticia del pas; emulacin competitiva; estructura de incentivos de
los gerentes de portafolio; y, la percepcin sobre la estabilidad poltica del pas,
entre otros aspectos.















BIBLIOGRAFIA

http://www.zonaeconomica.com/riesgo-pais
http://www.banguat.gob.gt/inveco/notas/articulos/envolver.asp?karchivo=3301&kdi
sc=si
http://www.econlink.com.ar/definicion/riesgopais.shtml
http://es.wikipedia.org/wiki/Riesgo_pa%C3%ADs
http://www.monografias.com/trabajos13/ripa/ripa.shtml