Voces: CONCURSOS Y QUIEBRAS ~ LEY DE CONCURSOS Y QUIEBRAS ~ INTERPRETACION DE LA

LEY ~ EMPRESA ~ CRISIS EMPRESARIAL ~ CRAMDOWN ~ PROCEDIMIENTO CONCURSAL ~

CONCURSO PREVENTIVO ~ COOPERATIVA DE TRABAJO ~ ACREEDOR DEL CONCURSO ~
CREDITO LABORAL ~ CONTINUACION DE LA EMPRESA ~ TRAMITE PROCESAL APLICABLE ~
SINDICO ~ FACULTADES DEL SINDICO ~ DECLARACION DE QUIEBRA ~ ACCION SOCIETARIA ~
VALUACION DE ACCIONES ~ PARTICIPACION SOCIETARIA ~ CUOTA SOCIAL ~ DEBER DE
INFORMACION ~ INFORME GENERAL DEL SINDICO ~ CREDITO POSTCONCURSAL ~ PLAZO ~
PROPUESTA DE ACUERDO ~ APROBACION DEL ACUERDO PREVENTIVO ~ ACUERDO
PREVENTIVO ~ HOMOLOGACION ~ IMPUGNACION DEL ACUERDO PREVENTIVO ~ TERCEROS ~
HONORARIOS
Ttulo: El salvataje de la empresa del art. 48 y 48bis LCQ bajo el alcance de la ley n 26.684. Antecedentes
jurisprudenciales locales del instituto
Autor: Ferro, Carlos A.
Publicado en: LLGran Cuyo2012 (octubre), 917
Cita Online: AR/DOC/5050/2012
Sumario: I. Denominacin del instituto y objeto de la reforma. II. Generalidades y requisitos de
aplicacin. III. Sujetos del cramdown y algunas consideraciones referidas a la liquidacin de
indemnizaciones contempladas en el Art 48 bis. IV. Proceso: Apertura de un registro (Art. 48. 1 y 2
LC). V. Valuacin de las cuotas o acciones sociales (Art. 48. 3 LC). VI. Plazo de negociacin y
presentacin de propuestas (art. 48. 4 LC). VII. Audiencia informativa y alternativas previstas en el
proceso de salvataje (Art. 48. 5 y 6 LC). VIII. Homologacin e impugnacin en caso de existencia de
acuerdo. Breve aspectos de la compensacin de crditos laborales. IX. Acuerdo obtenido por un tercero
(Art. 48. 7 a, b, c, i y ii LCQ). X. Administracin de la empresa concursada durante el procedimiento
especial previsto en el art. 48 LC. Breve mencin respecto de los honorarios profesionales. XI.
Conclusin.
Introduccin
El objeto del trabajo es analizar el contenido y alcance de la nueva redaccin de los arts. 48 (1) y 48 bis
LCQ cuya integracin con el resto de la normativa concursal emerge como distorsiva de principios concursales
y constitucionales, desnaturalizando la esencia del instituto del salvataje. El objetivo propuesto por la reforma
laboral concursal deber ser contrastado con la realidad econmica y social a la que deber responderse con la
ingeniera legislativa diseada que exigir de los operadores jurdicos concursales una gran dosis de audacia.
I. Denominacin del instituto y objeto de la reforma
Cierta doctrina denomina a este instituto "cramdown", expresin originaria del derecho norteamericano (2)
que no se ajusta tcnicamente al contenido del art. 48 LC propiamente dicho, sino ms bien por ciertos aspectos
a lo dispuesto en el art. 52 inc. 2 apart., b LC.
El trmino "Cramdown" quiere expresar el aplastamiento de una categora de acreedores mediante la
autoridad del juez que "impone" el acuerdo por "justo y equitativo" para la totalidad de acreedores", (3) de ah
que la palabra utilizada tcnicamente se ajustara ms al segundo artculo que al primero de los citados
El objeto del procedimiento es la transferencia de las cuotas de la sociedad de responsabilidad limitada o las
acciones de la sociedad annima cuyo concurso preventivo no fue homologado a un nuevo titular accionista (4),
a la propia concursada o bien llegado el caso, a la cooperativa de trabajo formada por los acreedores laborales.
(5)
Se trata de un negocio jurdico indirecto y forzoso para el sujeto concursado que se concreta por medio de la
transferencia ex lege del control social jurdico interno (6), transmitiendo as la titularidad de las participaciones
sociales que otorgan el poder societario y el manejo de la hacienda comercial. (7)
La norma regula de esta manera un ltimo y subsidiario recurso tendiente a evitar la liquidacin patrimonial
que sigue a la declaracin de la quiebra (8) y a la cancelacin del pasivo concursal, siempre que se trate de
sujetos a quienes le resulte aplicable el instituto.

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La ley 26.684 modificatoria de la ley 24.522 introdujo la novedad mediante la cual se permite la
participacin -con evidente ventaja competitiva- de la cooperativa de trabajo an en formacin integrada por los
acreedores laborales de la concursada, (9) en el proceso de salvataje.
Especficamente el legislador al reformar el instituto bajo anlisis manifiesta en el mensaje que eleva el
Poder Ejecutivo, (10) que el objetivo es favorecer la continuidad de la explotacin de empresas que se
encuentren en situaciones de crisis por parte de los trabajadores de las mismas, que se organicen en cooperativas
para permitir de esa manera, la conservacin de las fuentes de produccin y trabajo; priorizar la subsistencia de
las empresas, para asegurar la continuidad de su produccin y la generacin de empleos, dando la posibilidad a
las cooperativas de trabajo de existir conformadas por los mimos obreros que fueron dependientes de la empresa
y/o fabricas quebradas. Ello en el entendimiento de que con el mantenimiento de la explotacin, se conservan
activos de la empresa muy importantes como ser, la marca, el fondo de comercio, y en especial la fuerza laboral.
II. Generalidades y requisitos de aplicacin
El procedimiento del salvataje de la empresa es la alternativa impuesta por la legislacin concursal como
"supuesto especial", para evitar la quiebra y posterior liquidacin de ciertos e individualizados sujetos
concursados. Ello acontece cuando el concurso preventivo no alcanza su objetivo de reestructurar el patrimonio
en crisis y se intenta asegurar de esta manera la continuacin de la explotacin de la empresa y el mantenimiento
de las fuentes laborales evitando as su liquidacin. (11)
Cabe resaltar que en este aspecto la legislacin Argentina aparece como pionera al legislar expresamente la
figura de la cooperativa como forma de viabilidad de la empresa, no solo en la etapa liquidativa a travs del art.
190 y cc. LC, sino tambin ahora en la etapa del concurso preventivo expresamente mediante la incorporacin
del art. 48 inc., 1 y 48 bis LC. (12)
Resulta inexcusable y necesaria la existencia de cualquiera de estas situaciones para la apertura del registro
dispuesto en la norma: (13) a) Falta de presentacin y/o publicidad de la propuesta de acuerdo preventivo en los
trminos legales (Art. 43 prraf. 5); b) Inexistencia de las mayoras legales para lograr la conformidad del
acuerdo propuesto (Art. 43LC); c) Impugnacin admitida judicialmente del acuerdo preventivo (Art. 51LC).
En cualquiera de los casos los sujetos concursados no pueden ser personas jurdicas con tipo diverso a los de
responsabilidad limitada, no siendo necesario que la empresa se encuentre en marcha.
Respecto de este ltimo punto ciertos tribunales haban sostenido lo contrario, ya que por tratarse de un
instituto tendiente a conservar la unidad empresaria se requera que la empresa estuviese en funcionamiento o
explotacin, pues en las nociones de "conservacin de la empresa" y "reinsercin" subyace la nocin de empresa
con produccin, o al menos en posicin de seguir produciendo. Tal concepto surge adems de la utilizacin del
trmino "empresa" pues sera forzado aplicar tal criterio a un ente que carece de actividad alguna, que ha
extinguido los bienes bsicos para desarrollarlo o que ha extinguido sus contratos laborales, pues la privara de
aquellos aspectos que por naturaleza definen a la empresa. (14)
La ley N 25.589 modific este artculo originariamente dispuesto por la ley N 24.522, suprimiendo la
denominacin "empresa en marcha", por lo que la inactividad de la empresa no es bice al "cramdown" o
"salvataje de la empresa". (15)
A esta altura de lo analizado corresponde preguntarse si es o no inconstitucional la nueva norma as
estructurada. (16) Sin extendernos en un tema que requiere de un prudente anlisis y que excede el objeto del
presente trabajo, como primera aproximacin consideramos que s lo es. Sostenemos esta posicin por cuanto
entenderamos que la cooperativa goza de ciertas prerrogativas que afectan el derecho de propiedad de los
acreedores, quienes prcticamente ante la participacin de la cooperativa en la forma expuesta no tienen otra
opcin que darles la conformidad para evitar, si no hay otro interesado, la quiebra. (17)
Se considera que los terceros interesados no laborales ante la presencia de la cooperativa de trabajo no estn
en pie de igualdad de competir en el proceso, desde el momento en que al negociar con organismos pblicos sus
acreencias stos, "pueden dar la conformidad" mientras que si es una cooperativa la que eleva la propuesta estos
deben "otorgarla", convirtindose as una verdadera discriminacin en el tratamiento que se hace de los
acreedores no cooperativos.

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Queda claramente establecido que el nuevo artculo considera tercero a la cooperativa formada por los
trabajadores de la concursada, ste inscripta o no, ante la autoridad de aplicacin. Por lo que legalmente detenta
legitimacin suficiente para inscribirse y participar as del procedimiento de salvataje.
El proceso de salvataje o supuesto especial, tiene diversas etapas, siempre y cuando primero, se inscriban
terceros interesados en el registro que se abre al efecto. De suceder esto claramente el instituto establece etapas:
I) Valuacin y observacin de las acciones o cuotas representativas del capital social de la empresa; II)
Negociacin, presentacin de propuestas por parte de los inscriptos en registro y homologacin; III) Pago a los
accionistas del precio de las acciones o cuotas sociales. El fracaso en cualquiera de estas etapas, deviene en
quiebra indirecta de la empresa.
III. Sujetos del cramdown y algunas consideraciones referidas a la liquidacin de indemnizaciones
contempladas en el Art 48 bis.
Los sujetos legitimados para participar en el supuesto especial contemplado en el art. 48LC (18), son los
acreedores de la sociedad concursada, terceros interesados, la sociedad deudora -este ltimo siempre que se
inscribiesen en el registro que se abre al efecto otros interesados- y con la reforma de la ley N 26.684, puede
inscribirse la "cooperativa de trabajo"(19) conformada por los acreedores laborales de la concursada
incluyndose claro est, a la cooperativa en formacin ante la autoridad administrativa correspondiente (art. 48
bis LC). De no haber inscriptos se declara la quiebra.
Aparece as la primera de las incongruencias de ste artculo: Le resultara aplicable el salvataje a una
cooperativa que atraviesa un concurso preventivo? Es decir, Si el sujeto concursado fuera una cooperativa de
trabajo, le sera aplicable el supuesto contemplado en el art. 48 LC? Estimamos que ello no es posible, por
cuanto no podra formularse una cooperativa de una cooperativa por el simple hecho de que los asociados no
son empleados en relacin de dependencia y no puede haber ninguna extensin analoga en el status legal, ni
mucho menos indemnizaciones de las estipuladas en la redaccin del art. 48 bis.
Resulta que en principio, tendramos un conflicto normativo entre el art. 2 y el art. 48 LC que el juez en su
oportunidad deber zanjar porque la nueva reforma nada dice al respecto.
Analizado desde otro punto de vista, el asociado a una cooperativa lo sigue siendo en el concurso y en el
hipottico proceso de salvataje, por lo tanto no puede existir una escisin y pasar de ser asociado a empleado
para intervenir en el proceso. Excepto que la cooperativa tenga a su cargo empleados en relacin de dependencia
y sean stos quienes en su rol de "dependencia" decidan involucrarse en el salvataje, pero aun en este caso sera
legalmente imposible transferir a la cooperativa las cuotas de los asociados porque en este caso el sujeto del
cramdown y objetivo del mismo a tenor de la reforma de la ley 26.684, inexorablemente se confunden.
Este planteo nos lleva a analizar otro de los puntos considerados por la reforma: Qu mayora sera
necesaria para legitimar a la cooperativa para inscribirse en el registro? Si intentamos conciliar las disposiciones
del concurso con la de la quiebra deberamos entender que la solicitud la deben realizar por lo menos las dos
terceras partes de los acreedores en actividad, o bien en sentido amplio, incluyendo en este porcentaje a los
despedidos. Sin embargo la reforma nada dice acerca de los porcentajes mnimos de acreedores laborales que
deben participar en el proceso de salvataje, por lo que se supone debern ser de aplicacin las disposiciones de
la ley N 20.337 de Cooperativas.
Conforme la normativa vigente, inscripta la cooperativa de trabajo aun en formacin, el juez est obligado a
ordenar al sndico a que practique liquidacin de todos los crditos que corresponderan a los trabajadores en
concepto de indemnizaciones por preaviso, despido e integracin del mes de despido previstas en los artculos
232, 233 y 245 del Rgimen de Contrato de Trabajo aprobado por ley 20.744, los estatutos especiales, convenios
colectivos o la que hayan acordado las partes que integren la cooperativa.
Los crditos as calculados "podrn hacerse valer (20) para intervenir en el procedimiento" entendindose
por ello el de negociacin con los acreedores del concurso o bien con los accionistas de la empresa concursada
ya que la ley no niega esta posibilidad ni hace diferenciacin expresa al respecto. Con este monto calculado la
cooperativa debera "comenzar" a realizar la negociacin con los acreedores de la concursada proponiendo
formas de pago de la deuda, lo que no la exime de ninguna manera de lograr las mayoras de ley en los trminos

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del art. 45 LC para homologar el acuerdo preventivo. Sin perjuicio de las excepciones dispuestas por el art. 48
bis respecto de los acreedores Afip y Banco Nacin cuando estos lo fueran del concurso. (21)
Compartimos la llamada incongruencia de ste art. 48 bis, sealada por una parte de la doctrina
especializada en la materia, (22) pero resulta menester encontrar cierta dosis de solucin o por lo menos,
integrar las herramientas necesarias para dar respuesta a una necesidad social como lo es el concurso de una
empresa a fin de evitar su liquidacin intertanto no se declare la inconstitucionalidad del presente artculo o
bien, se pondere una reforma que lo ajuste a la realidad y a los preceptos que nutren el derecho concursal
claramente omitidos por la reforma.
La palabra "indemnizacin" utilizada por el art. 48 bis est tomada en sentido amplio, por lo que el sindico
no slo deber aggiornarse a lo dispuesto en los artculos sealados de la ley de contrato de trabajo, sino a todo
tipo de indemnizacin prevista en los estatutos especiales propios de la actividad de la concursada, en los
convenios colectivos vigentes, o bien, en aquellas que las partes empleadora y empleada hubieran convenido.
Pero he aqu que surge otro interrogante: Si hablamos de indemnizacin suponemos que el vnculo laboral del
empleado con la concursada se extingui? Entonces: Por qu hablamos de permitir la inscripcin en el registro
del art. 48 inc. 1 LC de trabajadores en actividad a quienes no le sern aplicables estas liquidaciones?
Es evidente que estas cooperativas incluyen a los trabajadores despedidos porque sera lo que se adecua
mejor al objetivo de la reforma. (23) As por la opcin analizada sumaran su masa liquidada a la del resto de los
acreedores laborales, y a los efectos prcticos seria ms factible al sindico realizar la liquidacin indicada de
todos los crditos de naturaleza laboral independientemente de que el acreedor est en actividad o no dentro de
la empresa. Excepto, que expresamente estos acreedores manifiesten su voluntad de no incorporarse a la
cooperativa, manteniendo su calidad de acreedores laborales a quienes la cooperativa deber ofrecerles una
propuesta de pago en cuanto obtengan su sentencia de verificacin por los canales dispuestos al efecto arts. 32,
21 y 56 LC.
En este clculo resulta evidente que el sndico deber tener presente a los efectos de la liquidacin indicada,
los pronto pagos ya efectuados con el alcance del art. 11, 14 inc. 11, 12 y 16 LC durante la etapa preliminar al
proceso de salvataje.
En otras palabras, si por imperio de las normas antes citadas se instrumento una planilla de pagos para hacer
efectivo los crditos laborales dispuestos por el procedimiento del art. 16 LC debern liquidarse las
indemnizaciones teniendo presente lo pagado, por cuanto al tiempo de vigencia del supuesto especial analizado
resultar evidente que las acreencias laborales adeudadas fueron efectivizadas mediante la integracin de los
artculos citados. (24) Ambos artculos debern concordarse para hacer efectivos los derechos que se pretenden
proteger, establecindose las nuevas liquidaciones mediante la metodologa utilizada para la efectivizacin del
pronto pago.
Es de nuestra opinin, sin perjuicio de que deber confrontarse con la realidad de los procesos concursales,
que habra una superposicin de ciertos rubros indemnizatorios entre la mencin del artculo 16 LC y lo
dispuesto en el art. 48 bis LC que le restara efectividad al proyectado objetivo de determinar
"superindemnizaciones" laborales en el mbito concursal.
Refirindonos a este tipo de acreencias, tenemos dos categoras de acreedores incluidos en la cooperativa: a)
Los que estn en actividad y b) Los que fueron despedidos con juicios iniciados. En ambos casos el elemento
comn o factor de aglutinamiento es que tienen acreencias de naturaleza laboral y alimentaria lo que los legtima
a integrar a ste tercero -cooperativa- y participar as del proceso de salvataje por cuanto ste sera el fin de la
norma propuesta por el legislador.
Se considera factible que una vez constituida la cooperativa si el objetivo propuesto por la reforma ha sido el
mantenimiento de las fuentes laborales y una nueva forma organizativa de produccin "empresa social" estas
son abiertas desde su origen, y por ende pueden incorporar "nuevos asociados" que no hubiesen estado
vinculados a la concursada, diferencindose as con los "asociados fundadores" en aras de la mejora productiva
de la empresa.
Como el objetivo propuesto es facilitar la adquisicin y posterior explotacin de la concursada en manos de

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la empresa social, las liquidaciones efectuadas por el sindico intervienen "incrementando" las acreencias de esta
naturaleza las que se suman de una u otra forma al criterio del nuevo art. 19 LC que establece expresamente la
no suspensin de los intereses de los crditos laborales. En sntesis, como advertimos ser muy difcil negociar
por parte de los terceros interesados no laborales con estos acreedores llegado el caso de ser aplicable el art. 48 y
48 bis LC.
Qu sujetos estn excluidos de este procedimiento? Los pequeos concursos comprendidos en el art. 288 y
289 LC (25) y las sociedades de personas estn excluidos de ste procedimiento, como as tambin las personas
fsicas. El salvataje prev la adquisicin de las cuotas sociales o acciones representativas del capital social de la
concursada, y esto, resulta naturalmente inaplicable a las personas fsicas y a las sociedades de personas. La
exclusin legal de stos sujetos, se justifica porque en los casos de sociedades de personas en las cuales se aplica
la regla de la responsabilidad ilimitada (o en los casos de personas fsicas) la determinacin del patrimonio de la
empresa y su diferencia con el empresario es compleja, tornando de difcil concrecin el tramo en que culmina
el salvataje. (26)
IV. Proceso: Apertura de un registro (Art. 48. 1 y 2 LC)
Vencido el perodo de exclusividad sealado en el art. 43 LC sin que el sujeto concursado hubiese alcanzado
las mayoras de ley o bien, no hubiese presentado propuestas de acuerdo, o habindose homologado el acuerdo,
ste resulta impugnado favorablemente, no se declarar la quiebra siempre que se trate de sociedades de
responsabilidad limitada, sociedades por acciones, cooperativas y aquellas sociedades en que el Estado
Nacional, Provincial o Municipal fuera parte con exclusin de los sujetos sometidos a leyes especiales, sino que
el juez dictar una resolucin judicial que disponga la apertura de la etapa del salvataje mediante un registro de
interesados en participar del proceso conforme lo dispone el Art. 48 inc. 1 LC.
El registro estar abierto durante el trmino de cinco das y se hace en el mismo expediente del concurso a
los efectos de que los interesados en adquirir las acciones o cuotas representativas del capital social de la
empresa se inscriban para la formulacin de sus ofertas o propuestas, esta apertura se notifica por ministerio de
la ley. (27)
En qu consiste la inscripcin en el registro? La inscripcin consiste en la presentacin de un escrito de
forma manifestando la voluntad de participar del proceso de salvataje, la inscripcin hecha en debida forma y
tiempo es renunciable y cesible. (28) [0] La falta de inscripcin niega legitimacin para participar en el
procedimiento, incluso al sujeto concursado quien est legitimado a participar del procedimiento de salvataje
como se enunciara.
El directivo o gerente y los accionistas de la sociedad concursada no pueden competir en el procedimiento
de salvataje anotndose como interesados. Expresamente la ley establece que los representantes de sociedades
por acciones o cuotas, no pueden competir por cuenta propia o de terceros sin expresa autorizacin de la
asamblea de accionistas en cuya deliberacin debe abstenerse de intervenir. (29)
Todos los interesados al inscribirse deben depositar el importe que el juez establezca para afrontar el pago de
los edictos, el mencionado deposito es recaudo de admisibilidad para participar del procedimiento. La
oportunidad, contenido lugar y periodicidad de la publicacin de los edictos la determina el juez en la resolucin
respectiva y el sndico del concurso es el sujeto a cargo de su publicacin. (30)
Como nada dice al respecto la reforma introducida por la ley 26.684, se entiende que la cooperativa de
trabajo no est exenta de realizar este depsito en el plazo y forma de ley como el resto de los interesados
inscriptos en el registro.
La inexistencia de inscriptos determina la declaracin de quiebra, (31) lo que no obsta de ninguna manera a
que se formalice la cooperativa de trabajo en esta etapa pre-liquidativa a tenor del art. 190 LCQ. Tambin puede
suceder que la cooperativa en formacin (32) solicite la quiebra de la concursada manifestando su voluntad de
continuar con la explotacin del establecimiento, cuestin sta ya resuelta por los tribunales concursales de la
Provincia de Mendoza, de manera favorable. (33)
V. Valuacin de las cuotas o acciones sociales (Art. 48. 3 LC)
Abierto el registro e inscriptos los interesados conforme lo analizado en el punto anterior, la ley dispone el

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nombramiento de un evaluador (34) a fin de determinar el valor de las participaciones sociales (cuotas o
acciones) de la sociedad concursada bajo ciertos y determinados parmetros que impone la ley. La valuacin de
las participaciones sociales sirve de base para determinadas decisiones del proceso de salvataje y solo es viable
en la medida que hubieren inscriptos legitimados para participar del salvataje.
En caso de concurso de agrupamiento el juez como director del proceso puede disponer el sorteo de un solo
evaluador para todos los integrantes del agrupamiento, quien deber seguir las mismas pautas que prev la
legislacin para el caso del informe general, esto es: realizar un informe por separado por cada uno de los
sujetos concursados y otro que contemple la consolidacin de activos y pasivos, ante la eventualidad de que se
formularen propuestas unificadas por alguno de los cramdistas (por cierto, que se haya inscripto en ambos
registros, que los hay) y obtuviere las conformidades de los arts. 45 y 67 LCQ. (35)
Una empresa vale lo que vale por su patrimonio neto -activo menos pasivo exigible- (36) pero, el valor de
este patrimonio neto depende de la rentabilidad que se espera obtener de l en el contexto de los negocios que
prevea realizar la empresa. (37) En los procesos de salvataje debe entenderse por patrimonio neto el que obra en
los registros contables. (38)
El evaluador debe reunir ciertas y determinadas caractersticas, por ello la ley seala que exclusivamente
debe tratarse de: a) Un banco de inversin, b) Entidad financiera autorizada por el Banco Central de la
Repblica Argentina, c) Estudio de auditoria con ms de 10 aos de antigedad inscriptos en la lista de
evaluadores que forma la Cmara de Apelaciones de la Jurisdiccin al que pertenezca el tribunal competente a
cargo del proceso de salvataje. (39)
Sorteado el evaluador y aceptado el cargo en la forma de estilo, se proceder al clculo del valor presente de
los crditos, lo que permite -comparndolo con el pasivo concursal nominal- obtener un porcentaje reductor de
ese pasivo que representa el sacrificio que sufren los acreedores en virtud de la propuesta que se haya efectuado
por los interesados inscriptos en el registro.
El evaluador no es un funcionario del concurso, y est sometido a las causales de remocin propias de una
sindicatura. (40) La naturaleza de su labor es una tpica locacin de obra (41), pues lo que debe prestar no son
servicios sino ofrecer un resultado. (42) La valuacin determinar el verdadero valor real de mercado de las
participaciones societarias bajo los siguientes parmetros:
I) El informe general del sndico art. 39 inc. 2 y 3LC: Segn la disposicin legal el sndico, deber informar
al tribunal respecto de la composicin detallada y actualizada del activo, con la estimacin de los valores
probables de realizacin de cada rubro, incluyendo los intangibles. (43) Los activos intangibles son aquellos
representativos de franquicias, privilegios u otros similares incluyendo los anticipos por su adquisicin que no
son bienes tangibles ni derechos contra terceros y que expresan un valor cuya existencia depende de la
posibilidad futura de producir ingresos. (44)
Con el objeto de determinar la realidad econmica financiera de la empresa se debe practicar un inventario
balance detallando todos los bienes (materiales e inmateriales) y derechos (crditos) que forman el activo de la
sociedad concursada. El activo en el informe general debe ser valuado a valores de subasta. (45)
En relacin al pasivo, su computo no solo se extiende al monto de los crditos verificados y declarados
admisibles (incidentes de revisin en trmite) y los laborales con derecho de pronto pago, sino tambin los de
causa y titulo anterior a la presentacin en concurso no insinuados tempestivamente y pendientes de resolucin
(incidente de verificacin tarda).
II) Altas, bajas y modificaciones sustanciales de los activos: Es la posibilidad de mutacin del ttulo que
detente la concursada sobre ciertos y determinados bienes ocurrida durante el tiempo transcurrido entre la
presentacin del informe general del art. 39 LC y la valuacin que se realiza de ese activo en el proceso de
salvataje (Art. 48LC). Se busca determinar si el activo de la concursada sufri alguna modificacin o cambio de
situacin dominial que produzca una alteracin del activo oportunamente valorado en el informe general.
Es funcin del evaluador corroborar si se solicitaron antes de su designacin los informes dominiales a los
diferentes registros para la determinacin y estado del activo de la sociedad concursada. (46)
III) Incidencia de los pasivos posconcursales: (47) El pasivo postconcursal, cuya causa u origen es posterior

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a la presentacin en concurso pero anterior a la apertura del registro regulado en el art. 48LC. debe ser
previsionado, como as tambin otros elementos que se consideren apropiados para el xito del salvataje de la
empresa. Esta determinacin sirve para obtener bases que se requieran para la toma de decisiones sobre el
traspaso o la adquisicin de la propiedad de la empresa. (48) Entre estos elementos se pueden enumerar: 1) Las
observaciones al informe general; 2) La factibilidad y el plazo de retorno que va a tener la inversin que va a
realizar el interesado; 3) Posicionamiento de la empresa en el mercado; 4) Particular actividad que desarrolle la
concursada; 5) Rentabilidad en la actividad de la empresa; 6) Riqueza y capacidad de los recursos humanos con
que cuenta; 7) Los registros contables llevados por la concursada, pues conforme el art. 63 Cd. Com., sus
asientos y sus respectivas valuaciones poseen valor de confesin para los titulares de las participaciones
societarias; 8) La continuidad del proceso productivo de la empresa sin rotura de la cadena de produccin.
Aceptado el cargo por el evaluador, dispondr de un plazo de treinta das hbiles judiciales para presentar su
informe al juzgado, pudiendo ser observado dentro de cinco das de presentado, sin que ello d lugar a
sustanciacin alguna. El plazo para observar el informe comienza a correr desde que se notifica ministerio legis
la providencia que dispone agregar al expediente el informe del evaluador.
Este plazo puede ser prorrogado a pedido de parte y concederlo el juez si por la magnitud del trabajo se hace
indispensable un mayor anlisis tcnico de los elementos para determinar la valuacin dispuesta por la norma.
Lo que ha decir de la doctrina no impide ni obsta, a que los terceros interesados formulen las propuestas a los
acreedores, pues de lo contrario por esta va se podra demorar sine die la resolucin del tramite a la vez que
revelara desinters en la continuacin del trmite y podra traer aparejada la quiebra. (49)
Teniendo en cuenta la valuacin presentada, y un pasivo adicional para gastos del concurso equivalente al
4% del activo, el juez dicta resolucin estableciendo el valor positivo o negativo de las cuotas o acciones
representativas del capital social. El informe del tcnico no es vinculante para el juez, quin puede dejar de lado
la valuacin teniendo en cuenta la razonabilidad y pertinencia de las observaciones efectuadas o bien sealando
de oficio las inconsistencias o defectos que encuentre. (50)
El art 48 LC no fija un plazo para que el juez se expida sobre la valuacin de las acciones o cuotas, por lo
que corresponde aplicar las disposiciones del art. 278 LC respecto de la aplicabilidad de las leyes procesales
locales. La decisin que fija el valor de las acciones o cuotas sociales es inapelable conforme regla de la
inapelabilidad del art. 273 inc. 3 LC.
VI. Plazo de negociacin y presentacin de propuestas (art. 48. 4 LC)
Se denomina as al perodo legal de veinte das hbiles judiciales para que los terceros interesados y la
propia concursada logren las mayoras de ley para la conclusin del proceso de salvataje. (51) El plazo mximo
se computa desde la presentacin de la valuacin dispuesta en el Art. 48 inc. 3 LC, y se notifica ministerio legis
pudiendo los acreedores presentar conformidades a mas de una propuesta.
La presentacin de las propuestas del acuerdo comienzan con el vencimiento del plazo para que terceros
interesados se inscriban en el registro dispuesto en el art. 48 apart., 1 LC., y finaliza el quinto da posterior al de
realizada la audiencia establecida en el art. 48 apart. 5 LC.
En caso de concurso por agrupamiento la jurisprudencia de Mendoza, sostiene que no es condicin
indispensable que las propuestas sean unificadas, en tanto tampoco era obligatorio para la etapa del concurso
preventivo. (52)
La exteriorizacin o publicidad de la propuesta en el expediente debe cumplirse hasta el momento de
celebrarse la audiencia informativa dispuesta en el art. 48 apart. 3 LC a partir de esa audiencia las propuestas
son inmodificables. Lo dispuesto en el art. 43 LC tiene plena aplicacin para el contenido de las propuestas en el
proceso de salvataje.
En esta instancia es donde la cooperativa deber negociar con los acreedores de la concursada, mediante la
presentacin de las propuestas que consideren adecuadas (48 bis LC). Observndose ciertos rasgos
discriminativos en el tratamiento igualitario que la constitucin nacional impone, por cuanto los terceros que no
son acreedores laborales, nada pueden hacer ante la manda legal que establece expresamente que los organismos
oficiales como el "Banco Nacin" o la "Afip", deben dar su conformidad a la propuesta presentada por la

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cooperativa. Consideramos que ste aspecto puede ser extensivo a las Direcciones Generales de Rentas
provinciales, que por su envergadura y alcance tambin resultar esencial su participacin en el procedimiento
cuando fuere acreedor verificado. (53)
No queda claro en el planteo del legislador si las indemnizaciones (54) prestas a liquidar por el sndico
sirven para negociar con los acreedores no laborales o con los mismos accionistas al momento de adquirir el
paquete accionario, utilizndoselas esas acreencias a los fines de una "compensacin sui generis" -lo cual no
genera pocas crticas en la doctrina- siempre y cuando a este ultimo evento, la valuacin fuese positiva.
Consideramos en principio que la "negociacin" o el "hacerse valer" que se pretende de las indemnizaciones
resulta de cumplimiento imposible. No solo por el hecho de que los acreedores no laborales y accionistas no son
deudores de aquellos, sino que adems la idea de la "compensacin de los crditos" -que es una de las
interpretaciones que se brinda- tiene su traza de realizabilidad en la quiebra, mas no en la etapa del concurso
preventivo por cuanto expresamente la ley no lo contempl as ni en el art. 48, ni en el 48bis. LC. (55)
Cabe preguntarse: Con qu sujeto compensa su crdito el acreedor laboral? Con el resto del universo de
acreedores de la concursada? Con los accionistas? Con ambos? Al parecer estaramos ante una compensacin
que llamamos "sui generis" o "forma de negociacin abierta" si se quiere, donde el fin de la "empresa social"
justifica inexorablemente los medios.
Respecto del comit de acreedores -hoy de control- durante el proceso de salvataje si bien la propuesta, no
surge del art. 48 de la ley 24.522, sta debe ser incluida en el acuerdo que el tercero concrete con los acreedores.
Esa es la tlesis que emerge de los arts. 45 y 260 LC; Sin embargo, dado que la ley no prev ninguna "sancin
para el supuesto de inobservancia de tal requisito" y dado que no puede siquiera pensarse en una declaracin de
quiebra, por cuanto tan grave consecuencia no est prevista en el art. 77 LC, cabe concluir que su omisin debe
ser subsanada, debindose proponer a quienes desempearan dicho cargo de entre aquellos acreedores que
representen la mayora de capital. (56)
VII. Audiencia informativa y alternativas previstas en el proceso de salvataje (Art. 48. 5 y 6 LC)
El adquirente del capital social de una sociedad sometida al proceso de salvataje es aqul que rene las
conformidades o mayoras legales y las comunica en primer lugar al tribunal mediante la presentacin judicial
correspondiente.
Las mayoras para obtener la homologacin, son iguales a las que establece la legislacin concursal durante
el perodo de exclusividad por lo que se remite al alcance y contenido de los arts. 43 y 45 LC.
Respecto de las mayoras, para el caso de las acreencias laborales, al pasivo que este representa se le
sumaran las indemnizaciones liquidadas va art. 48 bis lo que lgicamente lo incrementa. El tercero que quiere
negociar estas acreencias se encontrar con un "nuevo pasivo laboral" con el que tendr que negociar, ya que
dejara de ser tenida en cuenta la sentencia de verificacin del art. 36 LC o bien las sumas consignadas en el
informe general por el sindico art. 39 LC, un claro desaliento para quien pretenda "salvar la empresa".
Respecto de la audiencia informativa sta se llevara a cabo cinco das antes del vencimiento del plazo
dispuesto en la resolucin judicial como plazo de negociacin y presentacin de propuestas, la cual tiene
idntica finalidad que la dispuesta en el art. 45LC.
Este acto procesal constituye la ltima oportunidad para exteriorizar o publicitar la propuesta de acuerdo a
los acreedores la que en adelante no podr ser modificada. Vencido el plazo establecido por el juez sin que los
terceros o el propio sujeto hayan alcanzado las mayoras legales o no se hubiese homologado por cualquier
motivo se declarar la quiebra (art. 48 inc. 8 LC).
La audiencia se celebra entre la persona representativa del rgano de administracin de la sociedad
concursada, o aquel que segn sus estatutos desempee esas funciones, el sndico y los terceros interesados. Del
desarrollo de la audiencia informativa se deja constancia en el acta respectiva con firma de los comparecientes y
se agrega al expediente para noticia de las partes interesadas en el proceso de salvataje.
En caso de que cualquiera de los legitimados a participar en el proceso de salvataje lograse las mayoras de
ley, la audiencia no se llevar a cabo por existencia de acuerdo (Art. 45LC).
VIII. Homologacin e impugnacin en caso de existencia de acuerdo. Breve aspectos de la

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compensacin de crditos laborales

Cuando el deudor comunique la obtencin de conformidades suficientes, (57) cuando el tercero cramdista
sea quien comunique la obtencin de mayoras o integre el depsito del 25% previsto (58) o bien cuando sea la
cooperativa la que logre la mayora de ley en tiempo oportuno y lo comunique as al expediente, el juez dictar
resolucin declarando la existencia de acuerdo.
Para el cumplimiento de tal verificacin resulta conveniente el pronunciamiento del sndico. (59)
Posteriormente se abre el perodo de impugnaciones referido en el art. 50 LC y con los alcances ah previstos.
En caso de admitirse la oposicin a la existencia de acuerdo el juez declarar la quiebra, caso contrario dictar
resolucin homologatoria la cual surte los efectos previstos en el art. 55LC.
En el caso de que el deudor concursado obtuviese las mayoras de ley se aplican las reglas previstas para el
acuerdo preventivo obtenido en el periodo de exclusividad (arts. 49, 50 y ss. LC).
S fuera la cooperativa la primera en lograr la mayora de ley, y se homologara, el concurso preventivo se
producir la disolucin de los contratos de trabajo de los asociados que los vinculaban con la concursada y los
crditos laborales liquidados conforme pauta del art. 48 bis quedan convertidos en cuotas del capital social de la
cooperativa. Pero como se advirti anteriormente, el sndico practicar una liquidacin sobre indemnizaciones
que arrojara como resultado un pasivo contingente que recin llegado el caso de la homologacin se tornar
efectivo mediante su conversin de crdito a cuota social.
Queda claro que ante esta situacin excepcional los acreedores laborales, ahora asociados, revistieron esa
doble calidad durante el transcurso del supuesto especial contemplado en el art. 48LC devengndose las
remuneraciones propias de la relacin de dependencia hasta que se extingue el vnculo laboral, como
consecuencia de la sentencia de homologacin a su favor.
La homologacin importa per se la cesin de las indemnizaciones practicadas a la cooperativa para as
conformar el capital de sta. Esa cesin va implcita en la sentencia de homologacin y en principio no
requerira actos formales extras a lo dispuesto por el art. 48 bis LC por cuanto seria el medio de instrumentar el
objetivo final del artculo.
Los crditos laborales adeudados que no forman parte de las liquidaciones solo podrn formar parte del
capital social mediante una cesin expresa formulada ante el tribunal con firma certificada de cada uno de sus
titulares al igual que sucede en el captulo referido a la quiebra, con este tipo de acreencias. (60) Consideramos
esto as por cuanto nada dice la reforma al respecto, y as lo sostienen algunos autores. (61) Caso contrario de no
mediar cesin expresa los acreedores laborales lo son a partir de la homologacin, ahora de la cooperativa y no
ms de la concursada.
La compensacin es un modo de extincin de las obligaciones. Extinguidos los crditos por compensacin
en la negociacin para la obtencin de las mayoras o bien en la negociacin con los accionistas nada quedara
por capitalizar en caso de homologacin. Es clara la doctrina sobre este tpico, si se compenso no puede haber
capitalizacin, (62) de ah que se seale una futura problemtica social y econmica por cuanto los trabajadores
se convertirn en empresarios de una cooperativa que no tiene capital y que por lo tanto ser a su vez
empleadora de trabajadores dependientes. (63)
Al respecto se seala: Cmo podrn los acreedores laborales -hoy asociados- compensar sus crditos con
los accionistas de una sociedad que no est en situacin falencial sino concursal? Es viable la compensacin en
esta etapa concursal? Es entendible que la cooperativa presente un plan de pago a los accionistas en el caso de
que la valuacin resultare positiva, y de sobrevenir algn conflicto como dice autorizada doctrina corresponder
al juez como director del proceso allanar una solucin equilibrada entre los intereses involucrados. (64)
Los trabajadores que no forman parte de la cooperativa, porque no quisieron integrarla seguirn siendo
empleados disponindose al efecto una excepcin a la resolucin 360/75 del ex INAC actual INAES, mediante
la cual las cooperativas formadas a partir de procesos concursales s pueden tener empleados en relacin de
dependencia ello surge de los considerandos mismos de la ley 26.684 que como ley especial deroga en este
aspecto a la misma ley de contrato de trabajo.
A esta altura resulta interesante esforzarse por razonar el contenido del artculo en cuanto a la homologacin

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del salvataje y los contratos de trabajo, ya que el contrato de trabajo como se sabe no se resuelve con la
sentencia de apertura del proceso concursal mantenindose vigente ste como el convenio colectivo en principio
hasta la homologacin en virtud de la cual, dictada la sentencia durante este proceso especial, se "disuelve" el
contrato de trabajo respecto de aquellos acreedores a quienes potencialmente se les liquido una indemnizacin
por despido. Todo un jeroglfico concursal.
IX. Acuerdo obtenido por un tercero (Art. 48. 7 a, b, c, i y ii LCQ)
Si la conformidad de los acreedores en vez de ser lograda por el deudor lo es por un tercero inscripto -entre
los cuales ahora se inscribe la cooperativa de trabajo- debe abrirse el proceso de transferencia o de adquisicin
del paquete accionario (65) y procederse segn el caso de que las cuotas o acciones representativas del capital
social resulten ser de un valor positivo o negativo.
Si el resultado de la valuacin es negativo (66) el tercero adquiere el derecho a que se le transfiera la
titularidad del capital social conjuntamente con la homologacin. (67) El fundamento de la disposicin es que si
el pasivo exigible es igual o superior al activo, el valor patrimonial de la empresa es nulo, y por lo tanto, la
participacin social de los accionistas carece de sentido econmico. (68)
El artculo 48bis en su nueva redaccin dispone que homologado el acuerdo correspondiente: "... se
producir la disolucin del contrato de trabajo de los trabajadores inscriptos y los crditos laborales se
transferirn a favor de la cooperativa de trabajo convirtindose en cuotas de capital social de la misma." Esta
parte dispositiva se referira exclusivamente a los casos en que adems de las mayoras necesarias para lograr el
acuerdo con los acreedores de la concursada, la valuacin de las acciones fuese negativa, por lo que se operara
de pleno derecho la transferencia de las acciones o cuotas sociales a la cooperativa en la forma prevista.
Corresponde considerar que la cooperativa se encuentra en un pie de igualdad en cuanto a las obligaciones
derivadas del art. 48 LC., en aquellos casos en que el resultado de la valuacin de las acciones o cuotas
representativas del capital social de la concursada hubieran sido positivas. En ese caso, deber pagar o bien
"hacer valer" sus acreencias para cumplimentar la transferencia de las acciones aun cuando se las ha exceptuado
expresamente de tener que depositar el 25% en concepto de garanta a tenor del art. 48bis LC.
Si el resultado de la valuacin es positivo corresponde realizar una quita en la misma proporcin en la que se
reduce el pasivo quirografario a valor presente como consecuencia del acuerdo alcanzado entre los acreedores
verificados y el tercero cramdista. El fundamento se encuentra en el sacrificio recproco y compartido entre
acreedores y socios o accionistas.
El instituto expresamente establece que el valor presente del pasivo quirografario debe cotejarse con el valor
atribuido en las participaciones societarias que determina el juez en la resolucin respectiva. (69) De dicha
comparacin surge la proporcin en que debe reducirse el valor de las cuotas o acciones representativas del
capital social de la concursada.
El detrimento del valor de la accin como consecuencia del sacrificio reciproco establecido por el artculo y
que debe ser soportado por los accionistas, servir para determinar la suma que el tercero interesado deber
pagar para quedarse con esas acciones o cuotas sociales.
Las indemnizaciones liquidadas por el sndico, servirn tambin para capitalizar a la cooperativa a quien se
le transfieren no solo las acciones o cuotas sociales que se convierten en cuotas cooperativas, sino todos los
bienes que conforman el activo denunciado por la concursada al momento de solicitar su concurso preventivo.
Como se aprecia del texto normativo las "superindemnizaciones" son de uso mltiple por los acreedores
laborales, y podran ser utilizadas por la cooperativa no solo para capitalizar a la cooperativa, sino para negociar
con los acreedores y con los accionistas. Todos ellos, sujetos que participan de una u otra manera del proceso de
salvataje.
Puede el tercero que result vencedor en el perodo de negociacin ceder los derechos de los que es titular
como consecuencia del procedimiento? La jurisprudencia entiende que no resulta bice la cesin de derechos
del tercero, postura que se comparte en tanto y en cuanto no se contrare la moral y las buenas costumbres
comerciales. (70)
IX-a- Opcin del tercero cramdista:

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Determinado judicialmente el valor de las acciones o cuotas sociales, el tercero cramdista tiene la alternativa
de cancelar el precio determinado por el juez de las participaciones societarias (acciones o cuotas sociales)
cuando estas fueran positivas a los accionistas o socios de la sociedad concursada.
Estas alternativas, son las siguientes: i) Pago del importe establecido depositando el 25% del precio en
garanta, y a cuenta del saldo que deber efectivizar dentro de los diez das posteriores a la homologacin
judicial. La ley hace del depsito una condicin de admisibilidad de la homologacin del acuerdo ofrecido por
tercero, en el entendimiento de que quin se ha presentado a participar en el procedimiento establecido por el
art. 48LC lo ha hecho en condiciones suficientes de solvencia moral y econmica. La ausencia del depsito pone
en tela de juicio la existencia de tales manifestaciones de solvencia, de ah la procedencia de la declaracin de la
quiebra; b) Acordar pagar un precio inferior al establecido, para lo cual la ley le otorga un plazo de 20 das
hbiles judiciales a fin de obtener las conformidades de los socios o accionistas que representen las dos terceras
partes del capital social de la concursada. En caso de no lograr la conformidad de los socios o accionistas o
logrndola no deposita el 25% del valor fijado por el magistrado en la oportunidad prevista por el art. 48LC inc.
7 apart. c.i., corresponde decretar la quiebra en los trminos del art. 48.8 LC.
IX-b- Opcin de la Cooperativa:
En el caso de ser la cooperativa la vencedora en la etapa de negociacin, y ante el resultado positivo de la
valuacin accionaria, sta se encuentra eximida de depositar el 25% del valor de la oferta prevista en el punto i)
inciso 7 del artculo 48 LC y, por el plazo que determine la autoridad de aplicacin de la ley 20.337 del depsito
del cinco por ciento (5%) del capital suscripto previsto en el artculo 90 de la mencionada ley. Resulta evidente
que los fundamentos que se tuvieron en miras al momento de la redaccin originaria del art. 48 LC qued
desnaturalizado con la reforma, ello es as por cuanto en este caso, resulta evidente que no es necesaria la prueba
de solvencia de la cooperativa que a otros terceros s se les exige bajo apercibimiento de quiebra.
Surge aqu lo analizado anteriormente acerca de si la cooperativa podr "compensar" sus acreencias tambin
frente a los accionistas para cancelar el valor de las cuotas u acciones lo que para cierta parte de la doctrina sera
jurdicamente imposible. (71) Ms no as para el legislador que si bien no lo previ expresamente, otorga al juez
la posibilidad de analizar esta alternativa si expresamente as fuera solicitada por la cooperativa atendiendo a la
finalidad de la reforma introducida por la ley 26.684.
En cualquier caso, el juez fijar un plazo para que la cooperativa en formacin, formalice los trmites de
inscripcin ante la autoridad correspondiente, bajo apercibimiento de no procederse a la homologacin de no
cumplimentarse lo dispuesto por el art. 48bis.
IX c- Desistimiento del tercero:
Respecto del desistimiento del tercero interesado en la adquisicin de la empresa en marcha en la etapa de
pago de las acciones, es una situacin ya reglada por la jurisprudencia imperante en el sentido favorable a la
misma en tanto y en cuanto existan causas evidentes y graves que afecten los parmetros econmicos
predispuestos por el tercero para una operatoria negocial de sta naturaleza, (72) siendo esta opcin tambin
viable para la cooperativa por analoga.
X. Administracin de la empresa concursada durante el procedimiento especial previsto en el art. 48
LC. Breve mencin respecto de los honorarios profesionales.
Durante el procedimiento del art. 48 LC, (73) la concursada debe retener la administracin de su patrimonio
bajo la vigilancia de la sindicatura y el comit de control, manteniendo la organizacin societaria propia
devenida en el concurso. No resultando de manera alguna aplicable la solucin legal prevista para la quiebra,
por cuanto no existe desapoderamiento en el instituto del salvataje de empresa y adems porque "no existe
previsin legal expresa que lo autorice". Por otra parte el deudor no resulta apartado del procedimiento por
cuanto se "admite" que ste mantenga la posibilidad de participar en dicho procedimiento para lograr
eventualmente reunir las mayoras necesarias para continuar al frente de la empresa. (74)
Por lo que la administracin contina en su forma originaria hasta la sentencia que disponga la transferencia
de las acciones al tercero cradmdista, siempre en el caso de que un tercero resulte vencedor del perodo de
negociacin previsto en la norma.

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De resultar vencedor de este proceso la propia concursada, la administracin societaria continuar por el
efecto propio de la sentencia de homologacin que se dicte en consecuencia con el alcance del art. 48 y 52 LC.
Por otra parte y a partir de la reforma se considera que la cooperativa de trabajo, podra hacerse cargo de la
administracin de la concursada mediante peticin expresa si existen indicios evidentes de "abandono" por parte
de los representantes legales de la sociedad ante el conflicto laboral, con el nico objeto de proteger el
patrimonio como prenda comn de los acreedores y hasta tanto finalice el proceso previsto en el art. 48 LC por
alguna de las alternativas analizadas.
En cuanto al tema de la regulacin de los honorarios profesionales devengados por el proceso de salvataje, la
ley concursal no prev en forma explcita el modo en que se deben justipreciar los honorarios por lo que es
necesario aplicar los principios generales y porcentuales para el supuesto del acuerdo preventivo (art. 265 inciso
1 LCQ). El honorario que corresponda determinar a los estimadores estar necesariamente inmerso en los
totales que el Juez debe considerar como parte de la base regulatoria; o sea el juez debe tenerlo en cuenta para
estimar los porcentuales mximos y mnimos previstos por el art. 266 LC, respecto de todos los funcionarios y
auxiliares intervinientes en el proceso, ello es as por cuanto no existe otra posibilidad so riesgo de violar el
lmite cuantitativo previsto en el art. 266 LC. Por su lado, los honorarios de los letrados que patrocinaron al
oferente no deben ser incluidos en la misma base de cmputo para las regulaciones de funcionarios del
concurso, pues actan en inters particular de aqul, por lo que sus remuneraciones debern ser soportadas
exclusivamente por el adquirente. (75)
XI. Conclusin
La ley 26.684 incorpora mediante la reforma al art. 48 LC y su agregado: el art. 48 bis, la posibilidad que los
acreedores de naturaleza laboral puedan intervenir en el salvataje de la empresa bajo la forma de cooperativa. Se
ha pretendido brindar mediante ste trabajo un enfoque de los artculos sealados teniendo en cuenta el objetivo
de la reforma y lo resuelto por la jurisprudencia local con anterioridad a las modificaciones instrumentadas.
Definitivamente, sern los jueces como directores del proceso, quienes darn a travs de sus sentencias una
respuesta a todos los acreedores, terceros vinculados y a la sociedad misma, frente a la realidad econmica de
los concursos y ms especialmente, en la aplicacin del supuesto especial previsto. Se considera ms all de lo
expuesto, que un cuerpo normativo autnomo como lo es la ley de concursos y quiebras no puede presentar
inconsistencias entre sus principios orientadores y la normativa vigente que le comprende, ni mucho menos por
cierto, subordinaciones a principios que rigen otras ramas del derecho y que tienen otros objetivos protectorios
como lo es el derecho laboral. No puede someterse la realidad econmica a una serie de artculos inconexos que
pretenden alterar principios que rigen una rama cientfica del derecho, como lo es la concursal, para dar
soluciones a una categora de acreedores en desmedro de otros. As desarticular un cuerpo normativo con
reformas parciales fundadas en el mero "carcter social" de las mismas, aun cuando sea loable su objetivo
produce resultados no deseados, alejados de la realidad o directamente quizs no produce resultados. El
veredicto final sobre la aplicabilidad o no del instituto queda en manos de los operadores jurdicos concursales.
(1) Artculo 48 inc.1) Dentro de los dos (2) das el juez dispondr la apertura de un registro en el expediente
para que dentro del plazo de cinco (5) das se inscriban los acreedores, la cooperativa de trabajo conformada por
trabajadores de la misma empresa -incluida la cooperativa en formacin- y otros terceros interesados en la
adquisicin de las acciones o cuotas representativas del capital social de la concursada, a efectos de formular
propuesta de acuerdo preventivo. Al disponer la apertura del registro el juez determinar un importe para
afrontar el pago de los edictos. Al inscribirse en el registro, dicho importe deber ser depositado por los
interesados en formular propuestas de acuerdo. Introducido por la ley N 26.684.Artculo 48 bis: En caso que,
conforme el inciso 1 del artculo anterior, se inscriba la cooperativa de trabajo -incluida la cooperativa en
formacin-, el juez ordenar al sndico que practique liquidacin de todos los crditos que corresponderan a los
trabajadores inscriptos por las indemnizaciones previstas en los artculos 232, 233 y 245 del Rgimen de
Contrato de Trabajo aprobado por ley 20.744, los estatutos especiales, convenios colectivos o la que hayan
acordado las partes. Los crditos as calculados podrn hacerse valer para intervenir en el procedimiento
previsto en el artculo anterior. Homologado el acuerdo correspondiente, se producir la disolucin del contrato
de trabajo de los trabajadores inscriptos y los crditos laborales se transferirn a favor de la cooperativa de

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trabajo convirtindose en cuotas de capital social de la misma. El juez fijar el plazo para la inscripcin
definitiva de la cooperativa bajo apercibimiento de no proceder a la homologacin. La cooperativa asumir
todas las obligaciones que surjan de las conformidades presentadas. El Banco de la Nacin Argentina y la
Administracin Federal de Ingresos Pblicos, cuando fueren acreedores de la concursada, debern otorgar las
respectivas conformidades a las cooperativas, y las facilidades de refinanciacin de deudas en las condiciones
ms favorables vigentes en sus respectivas carteras. Queda exceptuada la cooperativa de trabajadores de efectuar
el depsito del veinticinco por ciento (25%) del valor de la oferta prevista en el punto i), inciso 7 del artculo 48
y, por el plazo que determine la autoridad de aplicacin de la ley 20.337, del depsito del cinco por ciento (5%)
del capital suscripto previsto en el artculo 90 de la ley 20.337. En el trmite de constitucin de la cooperativa la
autoridad de aplicacin encargada de su inscripcin acordar primera prioridad al trmite de la misma
debindose concluir dentro de los diez (10) das hbiles. Introducido por la ley N 26.684.
(2) Art. 1129, B Bankruptcy code.
(3) JUNYENT BAS, Francisco y MOLINA SANDOVAL, "Ley de concursos y Quiebras" Tomo I pg. 286
Ed. Lexis Nexis Bs. As. 2003.
(4) Respecto de la persona fsica que resulte adquirente en el proceso de salvataje se tiene dicho que: "... No
existe impedimento legal que imposibilite que una persona de existencia visible asuma la titularidad de la
totalidad de las cuotas de capital social, con la prevencin de la responsabilidad agravada del adquirente y la
necesidad que en un lapso perentorio ingresen nuevos socios...". Juzg. 1 Inst. y 52 Nom. Crdoba, 8/11/2000,
"Primer Instituto Privado de Neonatologa y Pediatra SRL s/ Concurso Preventivo", indito en
www.sindicosonline.com.ar/concursal.aspx.
(5) No resultan novedosas las crticas que hoy se hace a la cooperativa como tipo de administracin social
inserto en el proceso de salvataje. Antes de la reforma introducida por la ley 26.684, stas se referan al tercero
cramdista en tanto nada se exiga respecto de su capacidad econmica para una explotacin sustentable
financieramente, o en cuanto a la demostracin de su capacidad empresaria, cuestin que hoy se endilga en los
mismos trminos a las empresas autogestionadas o cooperativas de trabajo; ver fallo Cm. Nac. Com., Sala B,
24/9/99, "Trigo Hnos. SA s/ Concurso preventivo", Revista de las Sociedades y Concursos, n 5 Julio/Agosto
2000, Ad-Hoc, Bs. As., pg. 33.
(6) Art. 33 inc. 1 LSC.
(7) MARTORELL, Ernesto: "Tratado de concursos y Quiebras" T-II-B pg. 611, Ed. Depalma Bs. As. 1998.
(8) HEREDIA, Pablo "Tratado exegtico de la ley de concursos y quiebras" tomo V pg. 719 Ed. ABACO
2005.
(9) Existe al respecto diversas posturas sobre este asunto, por cuanto algunos autores sostienen que solo
participan los acreedores laborales en relacin de dependencia con la concursada y no los despedidos. Para otra
doctrina, la cooperativa de trabajo abarcara a todo el universo de acreedores laborales sin discriminacin
alguna; Ver VITOLO, Daniel R.: "La inconstitucionalidad de los arts. 48 y 48bis de la ley 24.522 -Texto ley
26.684- en la regulacin de dos categoras de acreedores laborales" ponencia presentada en el VIII Congreso
Argentino de Derecho Concursal y VI Congreso Iberoamericano de la Insolvencia Tucumn, Setiembre de 2012,
pg. 493 del tomo 2 del libro de ponencias.

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(10) N 0002PE-10-17-03-2010; Reforma por cierto con opiniones dismiles en doctrina pero que en general
critican con nfasis el contenido del art. 48 bis LC Edgardo Daniel Truffat dice al respecto: "... Pero tambin he
dicho y repito, que si hay algo insalvable en la actual normativa es el esperpntico artculo 48bis. La sola
perspectiva de verse enrollado en la maraa de dudas interpretativas que suscita tal artculo, bastar para
espantar a cualquier tercero potencialmente interesado en el rescate de la empresa va salvataje" ver "La Ley
26.684: Futuribles" en DSE Errepar N 291 Febrero 12 T. XXIV pg. 87 y del mismo autor "La Ley 26.684
Argentina 1Q84? ED 16/8/2011.
(11) Se ha resuelto: "... Habiendo vencido el plazo previsto para presentar las mayoras tendientes a la
aprobacin del acuerdo, y no obteniendo el deudor (sociedad annima) dentro del perodo de exclusividad que la
ley le otorga las conformidades exigidas para el logro del acuerdo preventivo, no debe declararse la quiebra sino
decretar la apertura del procedimiento especial regulado por el artculo 48 de la Ley de Concursos. Para que
proceda el instituto del salvataje es necesario la existencia de dos recaudos: primero la falta de aprobacin de la
propuesta, es decir, la inexistencia de conformidades de los acreedores en el perodo de exclusividad (art. 45, L.
C.), y en segundo lugar, no todos los sujetos concursables (art. 2, L. C.) son pasibles a su vez de salvataje sino
slo las personas jurdicas y aun dentro de stas, slo algunos tipos de ellas en el caso las sociedades por
acciones." Tercer Juzgado de Procesos Concursales de Mendoza, fallo del 21/5/96 dictado por el Dr. Guillermo
Mosso, "Pedro y Jos Martn S. A. s/Concurso preventivo", LA LEY, 1997-B, 314 y E.D. 169-207.
(12) Al respecto citamos las palabras del Dr. Ariel Dasso quien manifiesta: "La reforma introducida por la
ley 26.684 no limit sus postulados cooperativistas al procedimiento de quiebra sino que tambin los aplica al
procedimiento del art. 48 obviando as, las notorias diferencias de naturaleza jurdica de uno y otro proceso y
tratando con iguales herramientas situaciones econmicas y jurdicas absolutamente distintas de ah que surjan
no pocas inconsistencias en sus postulados contemplados en el art. 48 LC que la realidad econmica obligara a
modificar en una prxima reforma legislativa". DASSO, A., "La reforma de la Ley de Concursos y Quiebras
segn Ley 26.684/2011 - la observable constitucionalidad del cramdown cooperativo", publicado en La Ley del
23 de Junio de 2011 en www.foroacademico.com
(13) En la Provincia de Mendoza los tribunales no permiten a la concursada, aun mediante manifestacin
expresa en el expediente, solicitar la quiebra indirecta por falta de posibilidad econmica o financiera de realizar
propuesta de acuerdo preventivo eludiendo de esta manera la aplicacin del instituto del art. 48 LC. En este
sentido: "... Es que cuando se trata de uno de aquellos concursos preventivos abiertos fuera de los alcances de
los trminos de los arts. 288 y 289 LCQ., la ley no le atribuye al deudor la posibilidad de eludir la aplicacin del
procedimiento especial del art. 48 LCQ. por su sola voluntad, acudiendo al expediente de la quiebra indirecta. Al
respecto el tema en cuestin fue debatido en el caso Pino Camby S.A.' y resuelto en el modo sealado por la
Sala E de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Comercial en fallo del 08 de marzo de 2004". Oportunidad
en que dijera que "acceder al pretendido reconocimiento a favor de la empresa concursada respecto de la
potestad de frustrar por su sola voluntad el mecanismo del salvataje -en el caso la deudora solicit la declaracin
de su propia quiebra das antes del vencimiento del perodo de exclusividad-, importara tanto como infringir
normativa legal expresamente aplicable y soslayar los fundamentos que determinaron su previsin, que resultan
ajenos al inters particular de los integrantes de la sociedad concursada" del Expte. N 50255 "Babys Best SA
p/Conc. Prev. (Cramdown)" 1er Juzgado de Procesos Concursales de Mendoza, Hctor R. Fragapane Juez
29/9/2009.
(14) Del dictamen del fiscal S.I.A.P. s/ quiebra CNCom., sala E 22/9/99.
(15) CNCom sala C 9/9/03 LA LEY, 2004-B, 808 con nota de DASSO, Ariel, cit., por GEBHARDT,
Marcelo, en "Ley de Concursos y Quiebras" pg., 261 tomo I Ed. Astrea 2008.

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(16) Antes de la reforma introducida por la ley 26.684, la jurisprudencia haba emitido opinin respecto de
la inconstitucionalidad del contenido y alcance del art. 48, la cual consideramos aun vigente: "... constituye un
agravio meramente conjetural el planteo de inconstitucionalidad del mecanismo previsto por el artculo 48 de la
ley 24.522 si el interesado no ha demostrado de qu manera ste resulta contrario a la Constitucin Nacional,
causndole algn perjuicio en su posible aplicacin (Juzg. Com. N 26, Sec. 52, 17/10/95, "Fasax S. A.
s/Concurso preventivo") (confirmado por la Cmara). La declaracin de inconstitucionalidad del artculo 48 de
la ley 24.522 requiere que el peticionante demuestre y acredite fehacientemente en la causa el perjuicio que le
origina la aplicacin de la regla en controversia, pues la invocacin de reparos meramente conjeturales o
hipotticos son insuficientes para sustentar el pedido formulado. A ello se agrega adems que la posible
aplicacin del artculo 48 de la ley 24.522 slo afectara a los accionistas de la sociedad, pero no a esta ltima,
en virtud de lo cual el agravio tampoco es atendible en tanto se lo invoca en inters de terceros cuya
representacin no se inviste (del dictamen del Fiscal de Cmara que sta comparte y hace suyo) (Cm. Nac.
Com., sala E, 30/11/95, "Fasax S. A. s/Concurso preventivo" citado por RIVERA-ROITMAN-VITOLO: Ley de
Concursos y Quiebras, Tomo I, Rubinzal-Culzoni, Santa Fe, 2000, pg. 368).
(17) "... Es inconstitucional como por definicin lo ser cualquier regulacin que permita a un tercero
confiscar la empresa a su dueo en el trmite del concurso preventivo sin respetar el derecho de propiedad del
mismo y por si no bastara, -como acontece en el trmite pergeado en el novedoso art. 48 bis- vulnerando el
derecho de propiedad de los acreedores" en DASSO, Ariel ob. cit.; En este orden de ideas tambin opina
VITOLO, Daniel, "Algunos Avatares del salvataje cooperativo en la ley 26.684" DSE N 288 Noviembre de
2011 T. XXIII pg. 1151.
(18) No pueden inscribirse en el Registro abierto al efecto del supuesto bajo anlisis "... Los socios y/o
accionistas y/o directivos de la empresa deudora (en razn del inters contrario que surgira a partir de que la
concursada pude formular ofertas en esta etapa), el caso de incapacidad de derecho del art. 30 L.S. (fundado en
que una S.A. no puede adquirir participaciones societarias en una S.R.L.), o las situaciones de "socio del socio",
"socio oculto" o "socio comanditado" (cfr. JUNYENT BAS-CHIAVASSA, op. cit. pgs. 191 y sgtes.),..." del
Expte. N 50255 Babys Best SA p/Conc. Prev. (Cramdown) cit. N 10.
(19) La participacin de cooperativas de trabajo en procesos de salvataje no resulta una novedad en la
jurisprudencia de Mendoza, al respecto el Dr. Guillermo Mosso tuvo oportunidad de referirse a esta situacin:
"... Las cooperativas son sujetos de derecho con el alcance fijado en el artculo 2 in fine, ley 20.337 y estn
destinadas a organizar y prestar servicios y excepto la prohibicin de transformarse en sociedades comerciales o
asociaciones civiles la aptitud de goce o la capacidad de derecho de las cooperativas es amplia. As por ejemplo
pueden asociarse con personas de otro carcter jurdico con la sola condicin de que no desvirten su propsito
de servicio. Del examen de la ley surge la amplitud de sus posibilidades negociales, siempre que su naturaleza
no quedara desvirtuada en su accionar. En este caso, que la cooperativa intenta el salvataje de una sociedad
comercial, y en cualquier caso, la operatoria que desenvuelva abarca la mayor amplitud de requerimientos,
comprendiendo la posibilidad de prestar servicios a terceros no asociados. El objeto de la transmisin en un
salvataje de una sociedad annima, son las acciones que representan el capital social de la concursada, ms que
los ttulos mismos en los cuales el derecho queda incorporado, esto es, lo que se transfiere son los derechos
patrimoniales que se poseen sobre el fondo comn de la sociedad (capital) y no, en cambio, la forma
instrumental en la cual aqullos puedan manifestarse." Tercer Juzgado de Procesos Concursales de Mendoza,
fallo del 25/9/98, dictado en autos "Frannino Industrias Metalrgicas SAACIF s/Conc. prev.", E.D. 181-360 y
LA LEY, 1999-B, 362 con nota a fallo.
(20) Para ampliar el tema ver: BARREIRO, Marcelo y TRUFFAT, Daniel: "Una interpretacin sobre la

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frase" los crditos as calculados podrn hacerse valer para intervenir en el procedimiento previsto en el artculo
anterior del art. 48 bis" ponencia presentada en el VIII Congreso Argentino de Derecho Concursal y VI
Congreso Iberoamericano de la Insolvencia Tucumn, Setiembre de 2012, pg., 57 del tomo 2 del libro de
ponencias.
(21) NEGRE DE ALONSO, Liliana Teresita, "Algunos aspectos sobre la reforma a la ley concursal N
26.684" del 22/3/2012 publicada en Revista Argentina de Derecho Laboral y de la Seguridad Social cita IJ-LI917 www.ijeditores.com.ar.
(22) DASSO, Ariel ob. cit., y VITOLO, Daniel, ob. cit., tambin consultar de este autor la obra "Derecho
concursal. Procedimiento de prevencin y resolucin de la insolvencia bajo la ley 24.522 con las reformas de las
leyes 25.561, 25.563, 25.589, 26.086 y 26.684" Ed., Ad-Hoc Bs. As. 2011.
(23) En contra Daniel Vitolo, quien seala: "... el sndico deber comprobar y cotejar que las personas que
han conformado la cooperativa de trabajo resulten efectivamente trabajadores de la empresa; es decir que
mantengan alguna relacin laboral con la entidad concursada" VITOLO, Daniel, ob. cit., pg. 1144.
(24) El artculo 16 LC reformado por ley 26.684, servir de andamiaje para el clculo que deber realizar la
sindicatura. En su parte pertinente dice: Dentro del plazo de diez (10) das de emitido el informe que establece el
artculo 14 inciso 11), el juez del concurso autorizar el pago de las remuneraciones debidas al trabajador, las
indemnizaciones por accidentes de trabajo o enfermedades laborales y las previstas en los artculos 132 bis, 212,
232, 233 y 245 a 254, 178, 180 y 182 del Rgimen de Contrato de Trabajo aprobado por la ley 20.744; las
indemnizaciones previstas en la ley 25.877, en los artculos 1 y 2 de la ley 25.323; en los artculos 8, 9, 10,
11 y 15 de la ley 24.013; en el artculo 44 y 45 de la ley 25.345; en el artculo 52 de la ley 23.551; y las previstas
en los estatutos especiales, convenios colectivos o contratos individuales, que gocen de privilegio general o
especial y que surjan del informe mencionado en el inciso 11 del artculo 14...
(25) "... Y as entonces y de la compulsa de la sentencia de apertura del concurso preventivo que luce a fs.
374/382 surge que el proceso concursal no qued situado bajo las previsiones de los arts. 288 y 289 LCQ. para
los pequeos concursos, ya que a dicho momento se constat que no se daban las situaciones de excepcin (en
verdad, constituyen la regla) que previsiona la primera de las normas (que el pasivo denunciado no alcance a
$100.000,00; que no hayan ms de 20 acreedores quirografarios y que el deudor no posea ms de 20
trabajadores en relacin de dependencia); no importando que con posterioridad a ese momento se hubiera
modificado alguna de esas condiciones, en particular la atinente a la cantidad de empleados en relacin de
dependencia; en razn de que lo que interesa es la potencialidad de la empresa aunque actualmente no se
encuentre en "marcha" del fallo "Babys Best SA p/Conc. Prev. (Cramdown)" del 29/9/2009 1er Juzgado de
Procesos Concursales de Mendoza cit. N 10.
(26) DASSO, Ariel, "Quiebras y Concurso Preventivo" T. II Bs. As. pg. 79 cit. Fallo Magro SA s/ Quiebra
CNCom. Sala C 9/4/2002.
(27) MAFIA, Osvaldo: Nueva oportunidad perdida... La Ley, 1995-D, 1256.
(28) Minetti Jos y Ca., Crdoba Juzg. Civil y Com. N 7 17/6/97 cit. por HEREDIA, Pablo, Tratado
Exegtico de Derecho concursal , pg. 736 T-V.
(29) Arts. 272 y 273 LSC para las sociedades por acciones y el art. 157 para las SRL. Citado por JUNYENT

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BAS, Francisco y MOLINA SANDOVAL ob. cit., pg. 300.

(30) Art. 254LC, ver HEREDIA, Pablo, ob., cit., pg. 737.
(31) Art. 48inc.2 LC.
(32) As se ha resuelto: "... Declarada la quiebra indirecta, debemos pronunciarnos sobre el pedido de los
trabajadores agrupados en una cooperativa para la reactivacin y continuacin de la explotacin para su
enajenacin como empresa marcha, tal como lo habilitan las reformas introducidas por Ley 25.589 (Art. 190) y
que constituyen la herramienta legal que antes no contaban los antecedentes jurisprudenciales que
pretorianamente buscaron un modo de conservar la fuente de trabajo... 12) Disponer la reactivacin inmediata
de la empresa de la fallida conforme al plan de explotacin acompaado por la cooperativa y evaluado por
Sindicatura por el plazo de 18 meses, pudiendo ser ampliado cuando fuera razonable para garantizar la
liquidacin de la empresa en marcha debiendo la cooperativa en forma conjunta con la Sindicatura pronunciarse
en el plazo de 10 das en los trminos de los inc. 3, 4 y 7 del art. 191 LCQ" fallo dictado por el Primer Juzgado
de Procesos Concursales de Mendoza a cargo de la Dra. Lucia Sosa en autos N 50911 "Flavors p/ Quiebra" de
fecha 13/12/2010.
(33) Para ampliar ste tema puede consultarse el trabajo: "Locacin del establecimiento y continuacin de la
explotacin de la empresa en quiebra bajo la ley N 26.684. Soluciones jurisprudenciales locales" en la Ley
Gran Cuyo Noviembre de 2011.
(34) En la Provincia de Mendoza, corresponde a la Excma. Cmara Primera de Apelaciones la
conformacin de las listas de los funcionarios que intervendrn en los concursos preventivos, los cramdowns y
las quiebras, conformando a tal fin una lista compuesta por profesionales que hayan cumplido con las
requisitorias legales para inscribirse. Aunque no se descarta en ciertos casos que sea el mismo sindico del
proceso quien se encargue de la labor de la evaluacin con el alcance del art. 48 LC.
(35) Del fallo "Babys Best SA p/Conc. Prev. (Cramdown)" del 29/9/2009 1er Juzgado de Procesos
Concursales de Mendoza cit. N 10.
(36) Al respecto la jurisprudencia de Mendoza, tiene dicho: "... Para la fijacin del valor de la empresa se ha
tomado el llamado patrimonio neto segn libros, teniendo en cuenta: El informe general de la sindicatura no ha
merecido observaciones ni del deudor ni de los acreedores; la valuacin sindical se basa, a su vez, en estados
contables realizados segn las normas respectivas para su confeccin. Resultando razonable el criterio utilizado
por sindicatura para establecerlo, tomamos el mismo para fijar el valor patrimonial de la empresa segn registros
contables." Tercer Juzgado de Procesos Concursales de Mendoza, fallo dictado por el Dr. Guillermo Mosso, el
21/5/96, en "Pedro y Jos Martn S. A. s/Concurso preventivo", LA LEY, 1997-B, 314 y E.D. 169-207).
(37) FAUS, Joseph, "Valoracin de empresas, un enfoque pragmtico" Biblioteca IESE pg. 22 Espaa
1997.
(38) MOSSO, Guillermo, fallo: Pedro y Jos Martn SA s/ Conc. Prev. 3er Juzgado de Procesos de Mendoza
21/5/1996.
(39) Art. 262 LC.

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(40) Art. 255, por reenvo del art. 262LC seg. prrafo.
(41) Art. 1629 CC.
(42) MOSSO, Guillermo, "Cramdown y otras novedades concursales" pg. 310 Ed. Rubinzal y Culzoni
Santa Fe 1998.
(43) Art. 39 inc. 2 LC.
(44) FACPCE resol. Tcnica Nro. 9 (modif. por la Nro. 19) cap. III A.6, cit. Por HEREDIA, Pablo, ob. cit.,
pg. 747 tomo V.
(45) CHOLVIS, cit. por ARGERI en "La quiebra y dems procesos concursales" Ed. Platense 1972 pg.,
311 y QUINTANA FERREIRA, "Concursos" Ed. Astrea Bs. As. 1985 T-1 pg. 461. [0] La estimacin de los
valores probables de realizacin de cada rubro del activo tiene relacin con la posibilidad eventual de una
quiebra ver HEREDIA, Pablo, ob. cit. pg. 747 tomo V.
(46) TURCO, Graciela, "Cramdown: una visin practica..." En "Derecho concursal y de la insolvencia" T-II
pg. 755 Ed. Ad-Hoc- 2003.
(47) Para su determinacin sera recomendable la apertura de un nuevo proceso informativo con
verificacin ante el sndico, as lo decidi la jurisprudencia local: "... Que en relacin a los posibles pasivos
postconcursales, que conforme a lo que establece el art. 48 inc. 3) c) son un elemento de consideracin por el
evaluador, las circunstancias particulares acaecidas con posterioridad a la apertura del concurso preventivo,
sobre todo la salida precipitada del Sr. W... y la inexistencia prcticamente de elementos contables y/o de otra
consideracin que permitan al evaluador tener una nocin aproximada de su cuantificacin a los fines
propuestos, pero que tambin es necesario proveer quien pudiere resultar ganancioso en el cramdown; entiendo
que corresponde establecer un procedimiento anlogo al que fij en la oportunidad de homologar el "cramdown"
de "Ferroviaria S.A.", esto es abrir una suerte de perodo informativo, invitando a los posibles acreedores
postconcursales a insinuarse por ante sindicatura y requerir ad effectum videndi los expedientes que pudieran
estar tramitando en los tribunales civiles y comerciales o laborales de esta circunscripcin. Medida que ha sido
comentada favorablemente por importante doctrina concursalista (cfr. DASSO, Ariel A., Otro cramdown para el
maestro ausente, comentario al fallo "Ferroviaria S.A." del 14/5/01 en LA LEY, 2002-A, 779; MORO, Carlos E.,
Ley de concursos T. II, Ed. Ad Hoc. Bs. As. dic. 2005, pg. 1099)..." del fallo "Babys Best SA p/Conc. Prev.
(Cramdown)" del 29/9/2009 1er Juzgado de Procesos Concursales de Mendoza cit. N 10.
(48) DI TULIO, Tulio. MACAGNMO, A., y CHIAVASSA, Concursos y Quiebras Lexis Nexis Depalma Bs.
As. 2002; HEREDIA, Pablo ob., cit., pg. 745.
(49) FERRARIO, Carlos, en "Ley de Concursos y Quiebras comentada y anotada" pg., 169 Ed. Errepar
con cita al fallo CNCom Sala E., 22/12/1999 en autos "Bunny SA s/ quiebra s/inc. De apart. Art. 250"
indito-; y bajo la nueva redaccin ver J.Nac. 1era Inst. Com., 14, sec. 27, del 2/3/2006 "Marcos y Ca. SA s/
quiebra" -firme e indito-.
(50) HEREDIA, Pablo, ob. cit., pg. 753.

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(51) Art. 48 inc. 4 LC.

(52) En este sentido se ha resuelto: "... Que en relacin a si debe ordenarse la presentacin de propuestas
unificadas para ambas sociedades en cramdown en razn de que el presente proceso tramita por la va del
agrupamiento (conforme lo reclama el acreedor Alberto Cicchitti por Almacenar S.A. a fs. 1222/1223), entiendo
que no corresponde imponerlo como una "conditio sine qua nom" en tanto y en cuanto, tampoco lo era para las
propias concursadas en el tiempo del periodo de exclusividad, quienes podan formular propuestas de
categorizacin y/o de acuerdo "unificadas", pero siempre mantenan la posibilidad de no hacerlo. Razn por la
cual esa misma circunstancia se traslada a esta etapa del proceso, aunque como dicen Junyent Bas y Chiavassa
citando a Rivera, si durante el procedimiento de salvataje un tercero realiza una propuesta unificada y otro
tercero lo hace para una de las sociedades del grupo, debe preferirse la propuesta unificada, por lo que antes de
declarar aprobada la propuesta que contempla una sociedad singular, debera concluirse el periodo con que
cuenta el tercero que ofrece por todo el agrupamiento (RIVERA, Julio Csar, Instituciones de derecho concursal
T. I pg. 360, citado por JUNYENT BAS, Francisco-CHIAVASSA, Eduardo, El salvataje de empresa, el
cramdown en la ley 25.589, La Ley Bs. As., 2004-80); criterio que comparto por considerarlo ms ajustado a los
fines que la ley concursal conforma cuando posibilita la apertura de concursos de conjuntos econmicos." Del
fallo dictado por el Dr. Hctor Fragapane "Babys Best SA p/Conc. Prev. (Cramdown)" del 29/9/2009 1er
Juzgado de Procesos Concursales de Mendoza cit. N 10.
(53) "... En el rango constitucional se encuentra conculcado tanto el derecho de propiedad del deudor, el de
los acreedores y el de los otro cramdistas (art. 17 CN) como el derecho de igualdad y el del debido proceso que
resulta de la competencia sin preferencias que impone el art. 48 inc. 4, 2da. oracin (arts. 16, 17 y 14 CN). La
reforma prescinde de la voluntad de los acreedores y del propio dueo de la empresa y priva a ambos de su
derecho de propiedad sin razn lgica ni fundamento jurdico de su propiedad; del derecho de propiedad: de su
empresa a la sociedad concursada y del derecho de crdito a los acreedores. De ah la inconstitucionalidad por
violar el derecho de propiedad". DASSO, Ariel, ob. cit.
(54) "... La conversin de un pasivo improponible e inexistente hoy, pero posible a futuro en cuanto se
dieren condiciones contingentes, que consistente en considerar resueltos los contratos de trabajo porque el
salvataje fracasara y se declarara la quiebra disparando las indemnizaciones por despido y accesorios, en lugar
de esperar a que ello suceda, es conceptuado por el legislador como una realidad cierta y actual trayendo al hoy,
los efectos de un acontecimiento futuro". DASSO, Ariel, ob. cit.
(55) "... Cmo se "hace valer" el crdito eventual, contingente o futuro, que pertenece al extrabajador
pero que ejerce el trabajador en actividad? Pareciera que el legislador ha querido que fuere por va de
compensacin como acontece en la quiebra (arts. 203 bis y 205, 1er. y 2do. prrafo) pero en el cramdown tal
compensacin no es posible porque no existe relacin de crdito deuda entre el acreedor laboral y los
acreedores restantes con los que la sociedad debe acordar." DASSO, Ariel, ob. cit.
(56) Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo Comercial N 1, 7/10/98, "Diagnos. S.A.M.A. s/concurso
preventivo", E.D. diario del 19/3/99, con nota a fallo.
(57) Art. 48 inc., 6LC.
(58) Art. 48 inc. 7 apart. C LC.

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(59) Juzg. Proc. Conc. y Reg., de Mend. N 3 Martn SA Pedro y Jos LA LEY, 1997-B, 317.
(60) Art. 190 LC y ss.
(61) NEGRE DE ALONSO, Liliana T. ob. cit.
(62) DASSO, Ariel, ob. cit.
(63) DASSO, ob. cit.
(64) NEGRE DE ALONSO, Liliana T. ob. cit.
(65) Art. 48 inc. 7 LC.
(66) Art. 48 inc. 7 a) LC.
(67) DI TULIO, MACAGNO y CHIAVASA ob. cit. pg. 143; Tiene dicho la jurisprudencia en este sentido:
"... El carcter negativo del valor patrimonial de la empresa, que es uno de los componentes del precio de las
acciones de la concursada, determina por s que el tercero nada deba pagar a los viejos socios. En tal caso, el
importe a abonar a los accionistas por la transferencia no puede ser distinto de cero, pues en rigor, son aquellos
quienes deberan resarcir el valor negativo del patrimonio empresario a quien adquiera la empresa mediante el
salvataje de la norma prevista por el art. 48 de la Ley 24.522. Cm. Nac. Com., Sala B, 24/9/99, "Trigo Hnos.
SA, s/ Concurso preventivo", Revista de las Sociedades y Concursos, n 5 Julio/Agosto 2000, Ad-Hoc, Bs. As.,
pg. 33.
(68) HEREDIA, Pablo, ob., cit., pg. 771.
(69) Art. 48 apart. 3 LCQ.
(70) Tiene dicho la jurisprudencia: "... Efectuado el anlisis de legalidad respecto de las formas y licitud del
contenido del acuerdo de referencia, aspecto ste al que queda reducido el control jurisdiccional, de acuerdo al
nuevo estatuto concursal, este tribunal colige que el mismo no contrara la moral, ni las buenas costumbres, ni el
orden pblico. Si el ofertante, tercero debidamente inscripto que logr el acuerdo de las mayoras legales
requeridas, cedi los derechos de los que era titular con motivo de la inscripcin, participacin y actuacin
cumplida en el procedimiento de salvataje de la empresa concursada (art. 48 L. C. Q.), es dable considerar que
su cesionario est habilitado para obtener la transferencia de las participaciones accionarias de la deudora (Juzg.
Civ. y Com. 7 Nom. con especial competencia en concursos y sociedades, Crdoba, 17/6/97, "Jos Minetti y
Ca. Ltda. S. A. C. e I. s/Concurso preventivo", E. D. del 27/11/97, y LA LEY, 1997-F, 125).
(71) "... En la nueva ley una deuda ajena sirve tanto para la compensacin imposible, como para la
capitalizacin de la cooperativa contra la que no existe el crdito." en DASSO, Ariel. ob. cit.
(72) Al respecto se sostiene: "... El tercero interesado en la adquisicin de la empresa, ("cramdista"), no es
culpable del fracaso de la operacin del salvataje si, como en el caso, desde su primera presentacin el oferente
destac que algunos de los accionistas que haban prestado conformidad al cramdown tenan sus acciones
embargadas, a lo que el interesado ofreci asumir dichas medidas precautorias depositando el 25% del valor de

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la propuesta. Luego el magistrado hizo saber la existencia de acuerdo preventivo. Posteriormente la

homologacin fue rechazada por haberse confirmado la existencia de una inhibicin general de bienes sobre
ciertos accionistas. Seguido a esta circunstancia el "cramdista" desiste de la oferta y solicita devolucin del
depsito efectuado; dicha solicitud debe admitirse por cuanto la conducta del oferente en ningn momento fue
incorrecta o contraria a sus propios actos, no fue el responsable del fracaso del cramdown y no le es aplicable la
sancin prevista en el artculo 53 de la Ley de Concursos y Quiebras, ya que la misma no ha sido prevista para
el desistimiento de la propuesta antes de la homologacin (Cm. Apel. Civ. y Com. de Quilmes, sala II, 19/2/98,
"El Halcn SAT s/Quiebra indirecta", E. D. 178-489).
(73) La jurisprudencia resolvi: "... Durante el particular intermedio que se produce luego de la apertura del
salvataje hasta la transferencia definitiva de la empresa, la sociedad concursada debe seguir siendo administrada
por sus rganos naturales, con un control ms estricto del sndico y con intervencin activa del comit de
acreedores en uso de las facultades que la ley le otorga. Esto en procura de preservar el patrimonio de la
concursada en su integralidad, evitando todo tipo de actos que lo puedan afectar." Tercer Juzgado de Procesos
Concursales de Mendoza, fallo dictado por el Dr. Guillermo Mosso del 20/6/96 en "Pedro y Jos Martn S. A.
s/Concurso preventivo", LA LEY, 1997-B, 314 y E.D. 169-207. En el mismo sentido: "... de no convenirse otra
cosa en el acuerdo, el rgimen de administracin de la empresa para la etapa de cumplimiento del acuerdo ser
la de los arts. 15 a 17 de la LCQ, situacin que se ha dado en llamar "desapoderamiento atenuado", debiendo el
Comit de acreedores continuar ejerciendo sus funciones de contralor. A los fines de regular los honorarios de
los profesionales intervinientes, la base de clculo ser el activo prudencialmente estimado por el juez, pudiendo
-por ejemplo- tomarse como pautas los valores declarados por el propio deudor en el estado de activo y pasivo
actualizado cuando formaliz su presentacin o el informe general de la sindicatura y sus posibles
observaciones; aun cuando debe tenerse presente que el juez tiene amplitud para moverse con la nica condicin
de su razonabilidad; por otro parte, cabe destacar que dicha "estimacin" lo es sobre valores actuales, esto es, los
vigentes al momento de producirse las regulaciones pertinentes. Tercer Juzgado de Procesos Concursales de
Mendoza, fallo dictado por el Dr. Guillermo Mosso, Primera el 25/9/98, en "Frannino Industrias Metalrgicas,
S.A.A.C.I.F. p/conc. prev.", E.D. diario del 25/2/99.
(74) CNCom. sala B 28/02/05 A. Marcos y Ca. S.A. s/ quiebra Rev. LA LEY 11/05/05 fallo 108.903;
Ferrario, Carlos y colaboradores en "Ley de Concursos y Quiebras comentada" pg. 173 Ed. Errepar 2012.
(75) Juzg. 1 Inst. y 52 Nom. Crdoba, 8/11/2000, "Primer Instituto Privado de Neonatologa y Pediatra
SRL s/ Concurso Preventivo" indito en www.sindicosonline.com.ar/concursal.aspx; Ver tambin (Cm. Nac.
Com., Sala A, 30/12/98, "Schoeller Cabelma SA s/ Conc.", LA LEY, 1999-C, 548.

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Voces: CONCURSOS Y QUIEBRAS ~ LEY DE CONCURSOS Y QUIEBRAS ~ INTERPRETACION DE LA

LEY ~ EMPRESA ~ CRISIS EMPRESARIAL ~ CRAMDOWN ~ PROCEDIMIENTO CONCURSAL ~
CONCURSO PREVENTIVO ~ COOPERATIVA DE TRABAJO ~ ACREEDOR DEL CONCURSO ~
CREDITO LABORAL ~ CONTINUACION DE LA EMPRESA ~ TRAMITE PROCESAL APLICABLE ~
SINDICO ~ FACULTADES DEL SINDICO ~ DECLARACION DE QUIEBRA ~ ACCION SOCIETARIA ~
VALUACION DE ACCIONES ~ PARTICIPACION SOCIETARIA ~ CUOTA SOCIAL ~ DEBER DE
INFORMACION ~ INFORME GENERAL DEL SINDICO ~ CREDITO POSTCONCURSAL ~ PLAZO ~
PROPUESTA DE ACUERDO ~ APROBACION DEL ACUERDO PREVENTIVO ~ ACUERDO
PREVENTIVO ~ HOMOLOGACION ~ IMPUGNACION DEL ACUERDO PREVENTIVO ~ TERCEROS ~
HONORARIOS
Ttulo: El salvataje de la empresa del art. 48 y 48bis LCQ bajo el alcance de la ley n 26.684. Antecedentes
jurisprudenciales locales del instituto
Autor: Ferro, Carlos A.
Publicado en: LLGran Cuyo2012 (octubre), 917
Cita Online: AR/DOC/5050/2012
Sumario: I. Denominacin del instituto y objeto de la reforma. II. Generalidades y requisitos de
aplicacin. III. Sujetos del cramdown y algunas consideraciones referidas a la liquidacin de
indemnizaciones contempladas en el Art 48 bis. IV. Proceso: Apertura de un registro (Art. 48. 1 y 2
LC). V. Valuacin de las cuotas o acciones sociales (Art. 48. 3 LC). VI. Plazo de negociacin y
presentacin de propuestas (art. 48. 4 LC). VII. Audiencia informativa y alternativas previstas en el
proceso de salvataje (Art. 48. 5 y 6 LC). VIII. Homologacin e impugnacin en caso de existencia de
acuerdo. Breve aspectos de la compensacin de crditos laborales. IX. Acuerdo obtenido por un tercero
(Art. 48. 7 a, b, c, i y ii LCQ). X. Administracin de la empresa concursada durante el procedimiento
especial previsto en el art. 48 LC. Breve mencin respecto de los honorarios profesionales. XI.
Conclusin.
Introduccin
El objeto del trabajo es analizar el contenido y alcance de la nueva redaccin de los arts. 48 (1) y 48 bis
LCQ cuya integracin con el resto de la normativa concursal emerge como distorsiva de principios concursales
y constitucionales, desnaturalizando la esencia del instituto del salvataje. El objetivo propuesto por la reforma
laboral concursal deber ser contrastado con la realidad econmica y social a la que deber responderse con la
ingeniera legislativa diseada que exigir de los operadores jurdicos concursales una gran dosis de audacia.
I. Denominacin del instituto y objeto de la reforma
Cierta doctrina denomina a este instituto "cramdown", expresin originaria del derecho norteamericano (2)
que no se ajusta tcnicamente al contenido del art. 48 LC propiamente dicho, sino ms bien por ciertos aspectos
a lo dispuesto en el art. 52 inc. 2 apart., b LC.
El trmino "Cramdown" quiere expresar el aplastamiento de una categora de acreedores mediante la
autoridad del juez que "impone" el acuerdo por "justo y equitativo" para la totalidad de acreedores", (3) de ah
que la palabra utilizada tcnicamente se ajustara ms al segundo artculo que al primero de los citados
El objeto del procedimiento es la transferencia de las cuotas de la sociedad de responsabilidad limitada o las
acciones de la sociedad annima cuyo concurso preventivo no fue homologado a un nuevo titular accionista (4),
a la propia concursada o bien llegado el caso, a la cooperativa de trabajo formada por los acreedores laborales.
(5)
Se trata de un negocio jurdico indirecto y forzoso para el sujeto concursado que se concreta por medio de la
transferencia ex lege del control social jurdico interno (6), transmitiendo as la titularidad de las participaciones
sociales que otorgan el poder societario y el manejo de la hacienda comercial. (7)
La norma regula de esta manera un ltimo y subsidiario recurso tendiente a evitar la liquidacin patrimonial
que sigue a la declaracin de la quiebra (8) y a la cancelacin del pasivo concursal, siempre que se trate de
sujetos a quienes le resulte aplicable el instituto.

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La ley 26.684 modificatoria de la ley 24.522 introdujo la novedad mediante la cual se permite la
participacin -con evidente ventaja competitiva- de la cooperativa de trabajo an en formacin integrada por los
acreedores laborales de la concursada, (9) en el proceso de salvataje.
Especficamente el legislador al reformar el instituto bajo anlisis manifiesta en el mensaje que eleva el
Poder Ejecutivo, (10) que el objetivo es favorecer la continuidad de la explotacin de empresas que se
encuentren en situaciones de crisis por parte de los trabajadores de las mismas, que se organicen en cooperativas
para permitir de esa manera, la conservacin de las fuentes de produccin y trabajo; priorizar la subsistencia de
las empresas, para asegurar la continuidad de su produccin y la generacin de empleos, dando la posibilidad a
las cooperativas de trabajo de existir conformadas por los mimos obreros que fueron dependientes de la empresa
y/o fabricas quebradas. Ello en el entendimiento de que con el mantenimiento de la explotacin, se conservan
activos de la empresa muy importantes como ser, la marca, el fondo de comercio, y en especial la fuerza laboral.
II. Generalidades y requisitos de aplicacin
El procedimiento del salvataje de la empresa es la alternativa impuesta por la legislacin concursal como
"supuesto especial", para evitar la quiebra y posterior liquidacin de ciertos e individualizados sujetos
concursados. Ello acontece cuando el concurso preventivo no alcanza su objetivo de reestructurar el patrimonio
en crisis y se intenta asegurar de esta manera la continuacin de la explotacin de la empresa y el mantenimiento
de las fuentes laborales evitando as su liquidacin. (11)
Cabe resaltar que en este aspecto la legislacin Argentina aparece como pionera al legislar expresamente la
figura de la cooperativa como forma de viabilidad de la empresa, no solo en la etapa liquidativa a travs del art.
190 y cc. LC, sino tambin ahora en la etapa del concurso preventivo expresamente mediante la incorporacin
del art. 48 inc., 1 y 48 bis LC. (12)
Resulta inexcusable y necesaria la existencia de cualquiera de estas situaciones para la apertura del registro
dispuesto en la norma: (13) a) Falta de presentacin y/o publicidad de la propuesta de acuerdo preventivo en los
trminos legales (Art. 43 prraf. 5); b) Inexistencia de las mayoras legales para lograr la conformidad del
acuerdo propuesto (Art. 43LC); c) Impugnacin admitida judicialmente del acuerdo preventivo (Art. 51LC).
En cualquiera de los casos los sujetos concursados no pueden ser personas jurdicas con tipo diverso a los de
responsabilidad limitada, no siendo necesario que la empresa se encuentre en marcha.
Respecto de este ltimo punto ciertos tribunales haban sostenido lo contrario, ya que por tratarse de un
instituto tendiente a conservar la unidad empresaria se requera que la empresa estuviese en funcionamiento o
explotacin, pues en las nociones de "conservacin de la empresa" y "reinsercin" subyace la nocin de empresa
con produccin, o al menos en posicin de seguir produciendo. Tal concepto surge adems de la utilizacin del
trmino "empresa" pues sera forzado aplicar tal criterio a un ente que carece de actividad alguna, que ha
extinguido los bienes bsicos para desarrollarlo o que ha extinguido sus contratos laborales, pues la privara de
aquellos aspectos que por naturaleza definen a la empresa. (14)
La ley N 25.589 modific este artculo originariamente dispuesto por la ley N 24.522, suprimiendo la
denominacin "empresa en marcha", por lo que la inactividad de la empresa no es bice al "cramdown" o
"salvataje de la empresa". (15)
A esta altura de lo analizado corresponde preguntarse si es o no inconstitucional la nueva norma as
estructurada. (16) Sin extendernos en un tema que requiere de un prudente anlisis y que excede el objeto del
presente trabajo, como primera aproximacin consideramos que s lo es. Sostenemos esta posicin por cuanto
entenderamos que la cooperativa goza de ciertas prerrogativas que afectan el derecho de propiedad de los
acreedores, quienes prcticamente ante la participacin de la cooperativa en la forma expuesta no tienen otra
opcin que darles la conformidad para evitar, si no hay otro interesado, la quiebra. (17)
Se considera que los terceros interesados no laborales ante la presencia de la cooperativa de trabajo no estn
en pie de igualdad de competir en el proceso, desde el momento en que al negociar con organismos pblicos sus
acreencias stos, "pueden dar la conformidad" mientras que si es una cooperativa la que eleva la propuesta estos
deben "otorgarla", convirtindose as una verdadera discriminacin en el tratamiento que se hace de los
acreedores no cooperativos.

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Queda claramente establecido que el nuevo artculo considera tercero a la cooperativa formada por los
trabajadores de la concursada, ste inscripta o no, ante la autoridad de aplicacin. Por lo que legalmente detenta
legitimacin suficiente para inscribirse y participar as del procedimiento de salvataje.
El proceso de salvataje o supuesto especial, tiene diversas etapas, siempre y cuando primero, se inscriban
terceros interesados en el registro que se abre al efecto. De suceder esto claramente el instituto establece etapas:
I) Valuacin y observacin de las acciones o cuotas representativas del capital social de la empresa; II)
Negociacin, presentacin de propuestas por parte de los inscriptos en registro y homologacin; III) Pago a los
accionistas del precio de las acciones o cuotas sociales. El fracaso en cualquiera de estas etapas, deviene en
quiebra indirecta de la empresa.
III. Sujetos del cramdown y algunas consideraciones referidas a la liquidacin de indemnizaciones
contempladas en el Art 48 bis.
Los sujetos legitimados para participar en el supuesto especial contemplado en el art. 48LC (18), son los
acreedores de la sociedad concursada, terceros interesados, la sociedad deudora -este ltimo siempre que se
inscribiesen en el registro que se abre al efecto otros interesados- y con la reforma de la ley N 26.684, puede
inscribirse la "cooperativa de trabajo"(19) conformada por los acreedores laborales de la concursada
incluyndose claro est, a la cooperativa en formacin ante la autoridad administrativa correspondiente (art. 48
bis LC). De no haber inscriptos se declara la quiebra.
Aparece as la primera de las incongruencias de ste artculo: Le resultara aplicable el salvataje a una
cooperativa que atraviesa un concurso preventivo? Es decir, Si el sujeto concursado fuera una cooperativa de
trabajo, le sera aplicable el supuesto contemplado en el art. 48 LC? Estimamos que ello no es posible, por
cuanto no podra formularse una cooperativa de una cooperativa por el simple hecho de que los asociados no
son empleados en relacin de dependencia y no puede haber ninguna extensin analoga en el status legal, ni
mucho menos indemnizaciones de las estipuladas en la redaccin del art. 48 bis.
Resulta que en principio, tendramos un conflicto normativo entre el art. 2 y el art. 48 LC que el juez en su
oportunidad deber zanjar porque la nueva reforma nada dice al respecto.
Analizado desde otro punto de vista, el asociado a una cooperativa lo sigue siendo en el concurso y en el
hipottico proceso de salvataje, por lo tanto no puede existir una escisin y pasar de ser asociado a empleado
para intervenir en el proceso. Excepto que la cooperativa tenga a su cargo empleados en relacin de dependencia
y sean stos quienes en su rol de "dependencia" decidan involucrarse en el salvataje, pero aun en este caso sera
legalmente imposible transferir a la cooperativa las cuotas de los asociados porque en este caso el sujeto del
cramdown y objetivo del mismo a tenor de la reforma de la ley 26.684, inexorablemente se confunden.
Este planteo nos lleva a analizar otro de los puntos considerados por la reforma: Qu mayora sera
necesaria para legitimar a la cooperativa para inscribirse en el registro? Si intentamos conciliar las disposiciones
del concurso con la de la quiebra deberamos entender que la solicitud la deben realizar por lo menos las dos
terceras partes de los acreedores en actividad, o bien en sentido amplio, incluyendo en este porcentaje a los
despedidos. Sin embargo la reforma nada dice acerca de los porcentajes mnimos de acreedores laborales que
deben participar en el proceso de salvataje, por lo que se supone debern ser de aplicacin las disposiciones de
la ley N 20.337 de Cooperativas.
Conforme la normativa vigente, inscripta la cooperativa de trabajo aun en formacin, el juez est obligado a
ordenar al sndico a que practique liquidacin de todos los crditos que corresponderan a los trabajadores en
concepto de indemnizaciones por preaviso, despido e integracin del mes de despido previstas en los artculos
232, 233 y 245 del Rgimen de Contrato de Trabajo aprobado por ley 20.744, los estatutos especiales, convenios
colectivos o la que hayan acordado las partes que integren la cooperativa.
Los crditos as calculados "podrn hacerse valer (20) para intervenir en el procedimiento" entendindose
por ello el de negociacin con los acreedores del concurso o bien con los accionistas de la empresa concursada
ya que la ley no niega esta posibilidad ni hace diferenciacin expresa al respecto. Con este monto calculado la
cooperativa debera "comenzar" a realizar la negociacin con los acreedores de la concursada proponiendo
formas de pago de la deuda, lo que no la exime de ninguna manera de lograr las mayoras de ley en los trminos

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del art. 45 LC para homologar el acuerdo preventivo. Sin perjuicio de las excepciones dispuestas por el art. 48
bis respecto de los acreedores Afip y Banco Nacin cuando estos lo fueran del concurso. (21)
Compartimos la llamada incongruencia de ste art. 48 bis, sealada por una parte de la doctrina
especializada en la materia, (22) pero resulta menester encontrar cierta dosis de solucin o por lo menos,
integrar las herramientas necesarias para dar respuesta a una necesidad social como lo es el concurso de una
empresa a fin de evitar su liquidacin intertanto no se declare la inconstitucionalidad del presente artculo o
bien, se pondere una reforma que lo ajuste a la realidad y a los preceptos que nutren el derecho concursal
claramente omitidos por la reforma.
La palabra "indemnizacin" utilizada por el art. 48 bis est tomada en sentido amplio, por lo que el sindico
no slo deber aggiornarse a lo dispuesto en los artculos sealados de la ley de contrato de trabajo, sino a todo
tipo de indemnizacin prevista en los estatutos especiales propios de la actividad de la concursada, en los
convenios colectivos vigentes, o bien, en aquellas que las partes empleadora y empleada hubieran convenido.
Pero he aqu que surge otro interrogante: Si hablamos de indemnizacin suponemos que el vnculo laboral del
empleado con la concursada se extingui? Entonces: Por qu hablamos de permitir la inscripcin en el registro
del art. 48 inc. 1 LC de trabajadores en actividad a quienes no le sern aplicables estas liquidaciones?
Es evidente que estas cooperativas incluyen a los trabajadores despedidos porque sera lo que se adecua
mejor al objetivo de la reforma. (23) As por la opcin analizada sumaran su masa liquidada a la del resto de los
acreedores laborales, y a los efectos prcticos seria ms factible al sindico realizar la liquidacin indicada de
todos los crditos de naturaleza laboral independientemente de que el acreedor est en actividad o no dentro de
la empresa. Excepto, que expresamente estos acreedores manifiesten su voluntad de no incorporarse a la
cooperativa, manteniendo su calidad de acreedores laborales a quienes la cooperativa deber ofrecerles una
propuesta de pago en cuanto obtengan su sentencia de verificacin por los canales dispuestos al efecto arts. 32,
21 y 56 LC.
En este clculo resulta evidente que el sndico deber tener presente a los efectos de la liquidacin indicada,
los pronto pagos ya efectuados con el alcance del art. 11, 14 inc. 11, 12 y 16 LC durante la etapa preliminar al
proceso de salvataje.
En otras palabras, si por imperio de las normas antes citadas se instrumento una planilla de pagos para hacer
efectivo los crditos laborales dispuestos por el procedimiento del art. 16 LC debern liquidarse las
indemnizaciones teniendo presente lo pagado, por cuanto al tiempo de vigencia del supuesto especial analizado
resultar evidente que las acreencias laborales adeudadas fueron efectivizadas mediante la integracin de los
artculos citados. (24) Ambos artculos debern concordarse para hacer efectivos los derechos que se pretenden
proteger, establecindose las nuevas liquidaciones mediante la metodologa utilizada para la efectivizacin del
pronto pago.
Es de nuestra opinin, sin perjuicio de que deber confrontarse con la realidad de los procesos concursales,
que habra una superposicin de ciertos rubros indemnizatorios entre la mencin del artculo 16 LC y lo
dispuesto en el art. 48 bis LC que le restara efectividad al proyectado objetivo de determinar
"superindemnizaciones" laborales en el mbito concursal.
Refirindonos a este tipo de acreencias, tenemos dos categoras de acreedores incluidos en la cooperativa: a)
Los que estn en actividad y b) Los que fueron despedidos con juicios iniciados. En ambos casos el elemento
comn o factor de aglutinamiento es que tienen acreencias de naturaleza laboral y alimentaria lo que los legtima
a integrar a ste tercero -cooperativa- y participar as del proceso de salvataje por cuanto ste sera el fin de la
norma propuesta por el legislador.
Se considera factible que una vez constituida la cooperativa si el objetivo propuesto por la reforma ha sido el
mantenimiento de las fuentes laborales y una nueva forma organizativa de produccin "empresa social" estas
son abiertas desde su origen, y por ende pueden incorporar "nuevos asociados" que no hubiesen estado
vinculados a la concursada, diferencindose as con los "asociados fundadores" en aras de la mejora productiva
de la empresa.
Como el objetivo propuesto es facilitar la adquisicin y posterior explotacin de la concursada en manos de

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la empresa social, las liquidaciones efectuadas por el sindico intervienen "incrementando" las acreencias de esta
naturaleza las que se suman de una u otra forma al criterio del nuevo art. 19 LC que establece expresamente la
no suspensin de los intereses de los crditos laborales. En sntesis, como advertimos ser muy difcil negociar
por parte de los terceros interesados no laborales con estos acreedores llegado el caso de ser aplicable el art. 48 y
48 bis LC.
Qu sujetos estn excluidos de este procedimiento? Los pequeos concursos comprendidos en el art. 288 y
289 LC (25) y las sociedades de personas estn excluidos de ste procedimiento, como as tambin las personas
fsicas. El salvataje prev la adquisicin de las cuotas sociales o acciones representativas del capital social de la
concursada, y esto, resulta naturalmente inaplicable a las personas fsicas y a las sociedades de personas. La
exclusin legal de stos sujetos, se justifica porque en los casos de sociedades de personas en las cuales se aplica
la regla de la responsabilidad ilimitada (o en los casos de personas fsicas) la determinacin del patrimonio de la
empresa y su diferencia con el empresario es compleja, tornando de difcil concrecin el tramo en que culmina
el salvataje. (26)
IV. Proceso: Apertura de un registro (Art. 48. 1 y 2 LC)
Vencido el perodo de exclusividad sealado en el art. 43 LC sin que el sujeto concursado hubiese alcanzado
las mayoras de ley o bien, no hubiese presentado propuestas de acuerdo, o habindose homologado el acuerdo,
ste resulta impugnado favorablemente, no se declarar la quiebra siempre que se trate de sociedades de
responsabilidad limitada, sociedades por acciones, cooperativas y aquellas sociedades en que el Estado
Nacional, Provincial o Municipal fuera parte con exclusin de los sujetos sometidos a leyes especiales, sino que
el juez dictar una resolucin judicial que disponga la apertura de la etapa del salvataje mediante un registro de
interesados en participar del proceso conforme lo dispone el Art. 48 inc. 1 LC.
El registro estar abierto durante el trmino de cinco das y se hace en el mismo expediente del concurso a
los efectos de que los interesados en adquirir las acciones o cuotas representativas del capital social de la
empresa se inscriban para la formulacin de sus ofertas o propuestas, esta apertura se notifica por ministerio de
la ley. (27)
En qu consiste la inscripcin en el registro? La inscripcin consiste en la presentacin de un escrito de
forma manifestando la voluntad de participar del proceso de salvataje, la inscripcin hecha en debida forma y
tiempo es renunciable y cesible. (28) [0] La falta de inscripcin niega legitimacin para participar en el
procedimiento, incluso al sujeto concursado quien est legitimado a participar del procedimiento de salvataje
como se enunciara.
El directivo o gerente y los accionistas de la sociedad concursada no pueden competir en el procedimiento
de salvataje anotndose como interesados. Expresamente la ley establece que los representantes de sociedades
por acciones o cuotas, no pueden competir por cuenta propia o de terceros sin expresa autorizacin de la
asamblea de accionistas en cuya deliberacin debe abstenerse de intervenir. (29)
Todos los interesados al inscribirse deben depositar el importe que el juez establezca para afrontar el pago de
los edictos, el mencionado deposito es recaudo de admisibilidad para participar del procedimiento. La
oportunidad, contenido lugar y periodicidad de la publicacin de los edictos la determina el juez en la resolucin
respectiva y el sndico del concurso es el sujeto a cargo de su publicacin. (30)
Como nada dice al respecto la reforma introducida por la ley 26.684, se entiende que la cooperativa de
trabajo no est exenta de realizar este depsito en el plazo y forma de ley como el resto de los interesados
inscriptos en el registro.
La inexistencia de inscriptos determina la declaracin de quiebra, (31) lo que no obsta de ninguna manera a
que se formalice la cooperativa de trabajo en esta etapa pre-liquidativa a tenor del art. 190 LCQ. Tambin puede
suceder que la cooperativa en formacin (32) solicite la quiebra de la concursada manifestando su voluntad de
continuar con la explotacin del establecimiento, cuestin sta ya resuelta por los tribunales concursales de la
Provincia de Mendoza, de manera favorable. (33)
V. Valuacin de las cuotas o acciones sociales (Art. 48. 3 LC)
Abierto el registro e inscriptos los interesados conforme lo analizado en el punto anterior, la ley dispone el

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nombramiento de un evaluador (34) a fin de determinar el valor de las participaciones sociales (cuotas o
acciones) de la sociedad concursada bajo ciertos y determinados parmetros que impone la ley. La valuacin de
las participaciones sociales sirve de base para determinadas decisiones del proceso de salvataje y solo es viable
en la medida que hubieren inscriptos legitimados para participar del salvataje.
En caso de concurso de agrupamiento el juez como director del proceso puede disponer el sorteo de un solo
evaluador para todos los integrantes del agrupamiento, quien deber seguir las mismas pautas que prev la
legislacin para el caso del informe general, esto es: realizar un informe por separado por cada uno de los
sujetos concursados y otro que contemple la consolidacin de activos y pasivos, ante la eventualidad de que se
formularen propuestas unificadas por alguno de los cramdistas (por cierto, que se haya inscripto en ambos
registros, que los hay) y obtuviere las conformidades de los arts. 45 y 67 LCQ. (35)
Una empresa vale lo que vale por su patrimonio neto -activo menos pasivo exigible- (36) pero, el valor de
este patrimonio neto depende de la rentabilidad que se espera obtener de l en el contexto de los negocios que
prevea realizar la empresa. (37) En los procesos de salvataje debe entenderse por patrimonio neto el que obra en
los registros contables. (38)
El evaluador debe reunir ciertas y determinadas caractersticas, por ello la ley seala que exclusivamente
debe tratarse de: a) Un banco de inversin, b) Entidad financiera autorizada por el Banco Central de la
Repblica Argentina, c) Estudio de auditoria con ms de 10 aos de antigedad inscriptos en la lista de
evaluadores que forma la Cmara de Apelaciones de la Jurisdiccin al que pertenezca el tribunal competente a
cargo del proceso de salvataje. (39)
Sorteado el evaluador y aceptado el cargo en la forma de estilo, se proceder al clculo del valor presente de
los crditos, lo que permite -comparndolo con el pasivo concursal nominal- obtener un porcentaje reductor de
ese pasivo que representa el sacrificio que sufren los acreedores en virtud de la propuesta que se haya efectuado
por los interesados inscriptos en el registro.
El evaluador no es un funcionario del concurso, y est sometido a las causales de remocin propias de una
sindicatura. (40) La naturaleza de su labor es una tpica locacin de obra (41), pues lo que debe prestar no son
servicios sino ofrecer un resultado. (42) La valuacin determinar el verdadero valor real de mercado de las
participaciones societarias bajo los siguientes parmetros:
I) El informe general del sndico art. 39 inc. 2 y 3LC: Segn la disposicin legal el sndico, deber informar
al tribunal respecto de la composicin detallada y actualizada del activo, con la estimacin de los valores
probables de realizacin de cada rubro, incluyendo los intangibles. (43) Los activos intangibles son aquellos
representativos de franquicias, privilegios u otros similares incluyendo los anticipos por su adquisicin que no
son bienes tangibles ni derechos contra terceros y que expresan un valor cuya existencia depende de la
posibilidad futura de producir ingresos. (44)
Con el objeto de determinar la realidad econmica financiera de la empresa se debe practicar un inventario
balance detallando todos los bienes (materiales e inmateriales) y derechos (crditos) que forman el activo de la
sociedad concursada. El activo en el informe general debe ser valuado a valores de subasta. (45)
En relacin al pasivo, su computo no solo se extiende al monto de los crditos verificados y declarados
admisibles (incidentes de revisin en trmite) y los laborales con derecho de pronto pago, sino tambin los de
causa y titulo anterior a la presentacin en concurso no insinuados tempestivamente y pendientes de resolucin
(incidente de verificacin tarda).
II) Altas, bajas y modificaciones sustanciales de los activos: Es la posibilidad de mutacin del ttulo que
detente la concursada sobre ciertos y determinados bienes ocurrida durante el tiempo transcurrido entre la
presentacin del informe general del art. 39 LC y la valuacin que se realiza de ese activo en el proceso de
salvataje (Art. 48LC). Se busca determinar si el activo de la concursada sufri alguna modificacin o cambio de
situacin dominial que produzca una alteracin del activo oportunamente valorado en el informe general.
Es funcin del evaluador corroborar si se solicitaron antes de su designacin los informes dominiales a los
diferentes registros para la determinacin y estado del activo de la sociedad concursada. (46)
III) Incidencia de los pasivos posconcursales: (47) El pasivo postconcursal, cuya causa u origen es posterior

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a la presentacin en concurso pero anterior a la apertura del registro regulado en el art. 48LC. debe ser
previsionado, como as tambin otros elementos que se consideren apropiados para el xito del salvataje de la
empresa. Esta determinacin sirve para obtener bases que se requieran para la toma de decisiones sobre el
traspaso o la adquisicin de la propiedad de la empresa. (48) Entre estos elementos se pueden enumerar: 1) Las
observaciones al informe general; 2) La factibilidad y el plazo de retorno que va a tener la inversin que va a
realizar el interesado; 3) Posicionamiento de la empresa en el mercado; 4) Particular actividad que desarrolle la
concursada; 5) Rentabilidad en la actividad de la empresa; 6) Riqueza y capacidad de los recursos humanos con
que cuenta; 7) Los registros contables llevados por la concursada, pues conforme el art. 63 Cd. Com., sus
asientos y sus respectivas valuaciones poseen valor de confesin para los titulares de las participaciones
societarias; 8) La continuidad del proceso productivo de la empresa sin rotura de la cadena de produccin.
Aceptado el cargo por el evaluador, dispondr de un plazo de treinta das hbiles judiciales para presentar su
informe al juzgado, pudiendo ser observado dentro de cinco das de presentado, sin que ello d lugar a
sustanciacin alguna. El plazo para observar el informe comienza a correr desde que se notifica ministerio legis
la providencia que dispone agregar al expediente el informe del evaluador.
Este plazo puede ser prorrogado a pedido de parte y concederlo el juez si por la magnitud del trabajo se hace
indispensable un mayor anlisis tcnico de los elementos para determinar la valuacin dispuesta por la norma.
Lo que ha decir de la doctrina no impide ni obsta, a que los terceros interesados formulen las propuestas a los
acreedores, pues de lo contrario por esta va se podra demorar sine die la resolucin del tramite a la vez que
revelara desinters en la continuacin del trmite y podra traer aparejada la quiebra. (49)
Teniendo en cuenta la valuacin presentada, y un pasivo adicional para gastos del concurso equivalente al
4% del activo, el juez dicta resolucin estableciendo el valor positivo o negativo de las cuotas o acciones
representativas del capital social. El informe del tcnico no es vinculante para el juez, quin puede dejar de lado
la valuacin teniendo en cuenta la razonabilidad y pertinencia de las observaciones efectuadas o bien sealando
de oficio las inconsistencias o defectos que encuentre. (50)
El art 48 LC no fija un plazo para que el juez se expida sobre la valuacin de las acciones o cuotas, por lo
que corresponde aplicar las disposiciones del art. 278 LC respecto de la aplicabilidad de las leyes procesales
locales. La decisin que fija el valor de las acciones o cuotas sociales es inapelable conforme regla de la
inapelabilidad del art. 273 inc. 3 LC.
VI. Plazo de negociacin y presentacin de propuestas (art. 48. 4 LC)
Se denomina as al perodo legal de veinte das hbiles judiciales para que los terceros interesados y la
propia concursada logren las mayoras de ley para la conclusin del proceso de salvataje. (51) El plazo mximo
se computa desde la presentacin de la valuacin dispuesta en el Art. 48 inc. 3 LC, y se notifica ministerio legis
pudiendo los acreedores presentar conformidades a mas de una propuesta.
La presentacin de las propuestas del acuerdo comienzan con el vencimiento del plazo para que terceros
interesados se inscriban en el registro dispuesto en el art. 48 apart., 1 LC., y finaliza el quinto da posterior al de
realizada la audiencia establecida en el art. 48 apart. 5 LC.
En caso de concurso por agrupamiento la jurisprudencia de Mendoza, sostiene que no es condicin
indispensable que las propuestas sean unificadas, en tanto tampoco era obligatorio para la etapa del concurso
preventivo. (52)
La exteriorizacin o publicidad de la propuesta en el expediente debe cumplirse hasta el momento de
celebrarse la audiencia informativa dispuesta en el art. 48 apart. 3 LC a partir de esa audiencia las propuestas
son inmodificables. Lo dispuesto en el art. 43 LC tiene plena aplicacin para el contenido de las propuestas en el
proceso de salvataje.
En esta instancia es donde la cooperativa deber negociar con los acreedores de la concursada, mediante la
presentacin de las propuestas que consideren adecuadas (48 bis LC). Observndose ciertos rasgos
discriminativos en el tratamiento igualitario que la constitucin nacional impone, por cuanto los terceros que no
son acreedores laborales, nada pueden hacer ante la manda legal que establece expresamente que los organismos
oficiales como el "Banco Nacin" o la "Afip", deben dar su conformidad a la propuesta presentada por la

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cooperativa. Consideramos que ste aspecto puede ser extensivo a las Direcciones Generales de Rentas
provinciales, que por su envergadura y alcance tambin resultar esencial su participacin en el procedimiento
cuando fuere acreedor verificado. (53)
No queda claro en el planteo del legislador si las indemnizaciones (54) prestas a liquidar por el sndico
sirven para negociar con los acreedores no laborales o con los mismos accionistas al momento de adquirir el
paquete accionario, utilizndoselas esas acreencias a los fines de una "compensacin sui generis" -lo cual no
genera pocas crticas en la doctrina- siempre y cuando a este ultimo evento, la valuacin fuese positiva.
Consideramos en principio que la "negociacin" o el "hacerse valer" que se pretende de las indemnizaciones
resulta de cumplimiento imposible. No solo por el hecho de que los acreedores no laborales y accionistas no son
deudores de aquellos, sino que adems la idea de la "compensacin de los crditos" -que es una de las
interpretaciones que se brinda- tiene su traza de realizabilidad en la quiebra, mas no en la etapa del concurso
preventivo por cuanto expresamente la ley no lo contempl as ni en el art. 48, ni en el 48bis. LC. (55)
Cabe preguntarse: Con qu sujeto compensa su crdito el acreedor laboral? Con el resto del universo de
acreedores de la concursada? Con los accionistas? Con ambos? Al parecer estaramos ante una compensacin
que llamamos "sui generis" o "forma de negociacin abierta" si se quiere, donde el fin de la "empresa social"
justifica inexorablemente los medios.
Respecto del comit de acreedores -hoy de control- durante el proceso de salvataje si bien la propuesta, no
surge del art. 48 de la ley 24.522, sta debe ser incluida en el acuerdo que el tercero concrete con los acreedores.
Esa es la tlesis que emerge de los arts. 45 y 260 LC; Sin embargo, dado que la ley no prev ninguna "sancin
para el supuesto de inobservancia de tal requisito" y dado que no puede siquiera pensarse en una declaracin de
quiebra, por cuanto tan grave consecuencia no est prevista en el art. 77 LC, cabe concluir que su omisin debe
ser subsanada, debindose proponer a quienes desempearan dicho cargo de entre aquellos acreedores que
representen la mayora de capital. (56)
VII. Audiencia informativa y alternativas previstas en el proceso de salvataje (Art. 48. 5 y 6 LC)
El adquirente del capital social de una sociedad sometida al proceso de salvataje es aqul que rene las
conformidades o mayoras legales y las comunica en primer lugar al tribunal mediante la presentacin judicial
correspondiente.
Las mayoras para obtener la homologacin, son iguales a las que establece la legislacin concursal durante
el perodo de exclusividad por lo que se remite al alcance y contenido de los arts. 43 y 45 LC.
Respecto de las mayoras, para el caso de las acreencias laborales, al pasivo que este representa se le
sumaran las indemnizaciones liquidadas va art. 48 bis lo que lgicamente lo incrementa. El tercero que quiere
negociar estas acreencias se encontrar con un "nuevo pasivo laboral" con el que tendr que negociar, ya que
dejara de ser tenida en cuenta la sentencia de verificacin del art. 36 LC o bien las sumas consignadas en el
informe general por el sindico art. 39 LC, un claro desaliento para quien pretenda "salvar la empresa".
Respecto de la audiencia informativa sta se llevara a cabo cinco das antes del vencimiento del plazo
dispuesto en la resolucin judicial como plazo de negociacin y presentacin de propuestas, la cual tiene
idntica finalidad que la dispuesta en el art. 45LC.
Este acto procesal constituye la ltima oportunidad para exteriorizar o publicitar la propuesta de acuerdo a
los acreedores la que en adelante no podr ser modificada. Vencido el plazo establecido por el juez sin que los
terceros o el propio sujeto hayan alcanzado las mayoras legales o no se hubiese homologado por cualquier
motivo se declarar la quiebra (art. 48 inc. 8 LC).
La audiencia se celebra entre la persona representativa del rgano de administracin de la sociedad
concursada, o aquel que segn sus estatutos desempee esas funciones, el sndico y los terceros interesados. Del
desarrollo de la audiencia informativa se deja constancia en el acta respectiva con firma de los comparecientes y
se agrega al expediente para noticia de las partes interesadas en el proceso de salvataje.
En caso de que cualquiera de los legitimados a participar en el proceso de salvataje lograse las mayoras de
ley, la audiencia no se llevar a cabo por existencia de acuerdo (Art. 45LC).
VIII. Homologacin e impugnacin en caso de existencia de acuerdo. Breve aspectos de la

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compensacin de crditos laborales

Cuando el deudor comunique la obtencin de conformidades suficientes, (57) cuando el tercero cramdista
sea quien comunique la obtencin de mayoras o integre el depsito del 25% previsto (58) o bien cuando sea la
cooperativa la que logre la mayora de ley en tiempo oportuno y lo comunique as al expediente, el juez dictar
resolucin declarando la existencia de acuerdo.
Para el cumplimiento de tal verificacin resulta conveniente el pronunciamiento del sndico. (59)
Posteriormente se abre el perodo de impugnaciones referido en el art. 50 LC y con los alcances ah previstos.
En caso de admitirse la oposicin a la existencia de acuerdo el juez declarar la quiebra, caso contrario dictar
resolucin homologatoria la cual surte los efectos previstos en el art. 55LC.
En el caso de que el deudor concursado obtuviese las mayoras de ley se aplican las reglas previstas para el
acuerdo preventivo obtenido en el periodo de exclusividad (arts. 49, 50 y ss. LC).
S fuera la cooperativa la primera en lograr la mayora de ley, y se homologara, el concurso preventivo se
producir la disolucin de los contratos de trabajo de los asociados que los vinculaban con la concursada y los
crditos laborales liquidados conforme pauta del art. 48 bis quedan convertidos en cuotas del capital social de la
cooperativa. Pero como se advirti anteriormente, el sndico practicar una liquidacin sobre indemnizaciones
que arrojara como resultado un pasivo contingente que recin llegado el caso de la homologacin se tornar
efectivo mediante su conversin de crdito a cuota social.
Queda claro que ante esta situacin excepcional los acreedores laborales, ahora asociados, revistieron esa
doble calidad durante el transcurso del supuesto especial contemplado en el art. 48LC devengndose las
remuneraciones propias de la relacin de dependencia hasta que se extingue el vnculo laboral, como
consecuencia de la sentencia de homologacin a su favor.
La homologacin importa per se la cesin de las indemnizaciones practicadas a la cooperativa para as
conformar el capital de sta. Esa cesin va implcita en la sentencia de homologacin y en principio no
requerira actos formales extras a lo dispuesto por el art. 48 bis LC por cuanto seria el medio de instrumentar el
objetivo final del artculo.
Los crditos laborales adeudados que no forman parte de las liquidaciones solo podrn formar parte del
capital social mediante una cesin expresa formulada ante el tribunal con firma certificada de cada uno de sus
titulares al igual que sucede en el captulo referido a la quiebra, con este tipo de acreencias. (60) Consideramos
esto as por cuanto nada dice la reforma al respecto, y as lo sostienen algunos autores. (61) Caso contrario de no
mediar cesin expresa los acreedores laborales lo son a partir de la homologacin, ahora de la cooperativa y no
ms de la concursada.
La compensacin es un modo de extincin de las obligaciones. Extinguidos los crditos por compensacin
en la negociacin para la obtencin de las mayoras o bien en la negociacin con los accionistas nada quedara
por capitalizar en caso de homologacin. Es clara la doctrina sobre este tpico, si se compenso no puede haber
capitalizacin, (62) de ah que se seale una futura problemtica social y econmica por cuanto los trabajadores
se convertirn en empresarios de una cooperativa que no tiene capital y que por lo tanto ser a su vez
empleadora de trabajadores dependientes. (63)
Al respecto se seala: Cmo podrn los acreedores laborales -hoy asociados- compensar sus crditos con
los accionistas de una sociedad que no est en situacin falencial sino concursal? Es viable la compensacin en
esta etapa concursal? Es entendible que la cooperativa presente un plan de pago a los accionistas en el caso de
que la valuacin resultare positiva, y de sobrevenir algn conflicto como dice autorizada doctrina corresponder
al juez como director del proceso allanar una solucin equilibrada entre los intereses involucrados. (64)
Los trabajadores que no forman parte de la cooperativa, porque no quisieron integrarla seguirn siendo
empleados disponindose al efecto una excepcin a la resolucin 360/75 del ex INAC actual INAES, mediante
la cual las cooperativas formadas a partir de procesos concursales s pueden tener empleados en relacin de
dependencia ello surge de los considerandos mismos de la ley 26.684 que como ley especial deroga en este
aspecto a la misma ley de contrato de trabajo.
A esta altura resulta interesante esforzarse por razonar el contenido del artculo en cuanto a la homologacin

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del salvataje y los contratos de trabajo, ya que el contrato de trabajo como se sabe no se resuelve con la
sentencia de apertura del proceso concursal mantenindose vigente ste como el convenio colectivo en principio
hasta la homologacin en virtud de la cual, dictada la sentencia durante este proceso especial, se "disuelve" el
contrato de trabajo respecto de aquellos acreedores a quienes potencialmente se les liquido una indemnizacin
por despido. Todo un jeroglfico concursal.
IX. Acuerdo obtenido por un tercero (Art. 48. 7 a, b, c, i y ii LCQ)
Si la conformidad de los acreedores en vez de ser lograda por el deudor lo es por un tercero inscripto -entre
los cuales ahora se inscribe la cooperativa de trabajo- debe abrirse el proceso de transferencia o de adquisicin
del paquete accionario (65) y procederse segn el caso de que las cuotas o acciones representativas del capital
social resulten ser de un valor positivo o negativo.
Si el resultado de la valuacin es negativo (66) el tercero adquiere el derecho a que se le transfiera la
titularidad del capital social conjuntamente con la homologacin. (67) El fundamento de la disposicin es que si
el pasivo exigible es igual o superior al activo, el valor patrimonial de la empresa es nulo, y por lo tanto, la
participacin social de los accionistas carece de sentido econmico. (68)
El artculo 48bis en su nueva redaccin dispone que homologado el acuerdo correspondiente: "... se
producir la disolucin del contrato de trabajo de los trabajadores inscriptos y los crditos laborales se
transferirn a favor de la cooperativa de trabajo convirtindose en cuotas de capital social de la misma." Esta
parte dispositiva se referira exclusivamente a los casos en que adems de las mayoras necesarias para lograr el
acuerdo con los acreedores de la concursada, la valuacin de las acciones fuese negativa, por lo que se operara
de pleno derecho la transferencia de las acciones o cuotas sociales a la cooperativa en la forma prevista.
Corresponde considerar que la cooperativa se encuentra en un pie de igualdad en cuanto a las obligaciones
derivadas del art. 48 LC., en aquellos casos en que el resultado de la valuacin de las acciones o cuotas
representativas del capital social de la concursada hubieran sido positivas. En ese caso, deber pagar o bien
"hacer valer" sus acreencias para cumplimentar la transferencia de las acciones aun cuando se las ha exceptuado
expresamente de tener que depositar el 25% en concepto de garanta a tenor del art. 48bis LC.
Si el resultado de la valuacin es positivo corresponde realizar una quita en la misma proporcin en la que se
reduce el pasivo quirografario a valor presente como consecuencia del acuerdo alcanzado entre los acreedores
verificados y el tercero cramdista. El fundamento se encuentra en el sacrificio recproco y compartido entre
acreedores y socios o accionistas.
El instituto expresamente establece que el valor presente del pasivo quirografario debe cotejarse con el valor
atribuido en las participaciones societarias que determina el juez en la resolucin respectiva. (69) De dicha
comparacin surge la proporcin en que debe reducirse el valor de las cuotas o acciones representativas del
capital social de la concursada.
El detrimento del valor de la accin como consecuencia del sacrificio reciproco establecido por el artculo y
que debe ser soportado por los accionistas, servir para determinar la suma que el tercero interesado deber
pagar para quedarse con esas acciones o cuotas sociales.
Las indemnizaciones liquidadas por el sndico, servirn tambin para capitalizar a la cooperativa a quien se
le transfieren no solo las acciones o cuotas sociales que se convierten en cuotas cooperativas, sino todos los
bienes que conforman el activo denunciado por la concursada al momento de solicitar su concurso preventivo.
Como se aprecia del texto normativo las "superindemnizaciones" son de uso mltiple por los acreedores
laborales, y podran ser utilizadas por la cooperativa no solo para capitalizar a la cooperativa, sino para negociar
con los acreedores y con los accionistas. Todos ellos, sujetos que participan de una u otra manera del proceso de
salvataje.
Puede el tercero que result vencedor en el perodo de negociacin ceder los derechos de los que es titular
como consecuencia del procedimiento? La jurisprudencia entiende que no resulta bice la cesin de derechos
del tercero, postura que se comparte en tanto y en cuanto no se contrare la moral y las buenas costumbres
comerciales. (70)
IX-a- Opcin del tercero cramdista:

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Determinado judicialmente el valor de las acciones o cuotas sociales, el tercero cramdista tiene la alternativa
de cancelar el precio determinado por el juez de las participaciones societarias (acciones o cuotas sociales)
cuando estas fueran positivas a los accionistas o socios de la sociedad concursada.
Estas alternativas, son las siguientes: i) Pago del importe establecido depositando el 25% del precio en
garanta, y a cuenta del saldo que deber efectivizar dentro de los diez das posteriores a la homologacin
judicial. La ley hace del depsito una condicin de admisibilidad de la homologacin del acuerdo ofrecido por
tercero, en el entendimiento de que quin se ha presentado a participar en el procedimiento establecido por el
art. 48LC lo ha hecho en condiciones suficientes de solvencia moral y econmica. La ausencia del depsito pone
en tela de juicio la existencia de tales manifestaciones de solvencia, de ah la procedencia de la declaracin de la
quiebra; b) Acordar pagar un precio inferior al establecido, para lo cual la ley le otorga un plazo de 20 das
hbiles judiciales a fin de obtener las conformidades de los socios o accionistas que representen las dos terceras
partes del capital social de la concursada. En caso de no lograr la conformidad de los socios o accionistas o
logrndola no deposita el 25% del valor fijado por el magistrado en la oportunidad prevista por el art. 48LC inc.
7 apart. c.i., corresponde decretar la quiebra en los trminos del art. 48.8 LC.
IX-b- Opcin de la Cooperativa:
En el caso de ser la cooperativa la vencedora en la etapa de negociacin, y ante el resultado positivo de la
valuacin accionaria, sta se encuentra eximida de depositar el 25% del valor de la oferta prevista en el punto i)
inciso 7 del artculo 48 LC y, por el plazo que determine la autoridad de aplicacin de la ley 20.337 del depsito
del cinco por ciento (5%) del capital suscripto previsto en el artculo 90 de la mencionada ley. Resulta evidente
que los fundamentos que se tuvieron en miras al momento de la redaccin originaria del art. 48 LC qued
desnaturalizado con la reforma, ello es as por cuanto en este caso, resulta evidente que no es necesaria la prueba
de solvencia de la cooperativa que a otros terceros s se les exige bajo apercibimiento de quiebra.
Surge aqu lo analizado anteriormente acerca de si la cooperativa podr "compensar" sus acreencias tambin
frente a los accionistas para cancelar el valor de las cuotas u acciones lo que para cierta parte de la doctrina sera
jurdicamente imposible. (71) Ms no as para el legislador que si bien no lo previ expresamente, otorga al juez
la posibilidad de analizar esta alternativa si expresamente as fuera solicitada por la cooperativa atendiendo a la
finalidad de la reforma introducida por la ley 26.684.
En cualquier caso, el juez fijar un plazo para que la cooperativa en formacin, formalice los trmites de
inscripcin ante la autoridad correspondiente, bajo apercibimiento de no procederse a la homologacin de no
cumplimentarse lo dispuesto por el art. 48bis.
IX c- Desistimiento del tercero:
Respecto del desistimiento del tercero interesado en la adquisicin de la empresa en marcha en la etapa de
pago de las acciones, es una situacin ya reglada por la jurisprudencia imperante en el sentido favorable a la
misma en tanto y en cuanto existan causas evidentes y graves que afecten los parmetros econmicos
predispuestos por el tercero para una operatoria negocial de sta naturaleza, (72) siendo esta opcin tambin
viable para la cooperativa por analoga.
X. Administracin de la empresa concursada durante el procedimiento especial previsto en el art. 48
LC. Breve mencin respecto de los honorarios profesionales.
Durante el procedimiento del art. 48 LC, (73) la concursada debe retener la administracin de su patrimonio
bajo la vigilancia de la sindicatura y el comit de control, manteniendo la organizacin societaria propia
devenida en el concurso. No resultando de manera alguna aplicable la solucin legal prevista para la quiebra,
por cuanto no existe desapoderamiento en el instituto del salvataje de empresa y adems porque "no existe
previsin legal expresa que lo autorice". Por otra parte el deudor no resulta apartado del procedimiento por
cuanto se "admite" que ste mantenga la posibilidad de participar en dicho procedimiento para lograr
eventualmente reunir las mayoras necesarias para continuar al frente de la empresa. (74)
Por lo que la administracin contina en su forma originaria hasta la sentencia que disponga la transferencia
de las acciones al tercero cradmdista, siempre en el caso de que un tercero resulte vencedor del perodo de
negociacin previsto en la norma.

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De resultar vencedor de este proceso la propia concursada, la administracin societaria continuar por el
efecto propio de la sentencia de homologacin que se dicte en consecuencia con el alcance del art. 48 y 52 LC.
Por otra parte y a partir de la reforma se considera que la cooperativa de trabajo, podra hacerse cargo de la
administracin de la concursada mediante peticin expresa si existen indicios evidentes de "abandono" por parte
de los representantes legales de la sociedad ante el conflicto laboral, con el nico objeto de proteger el
patrimonio como prenda comn de los acreedores y hasta tanto finalice el proceso previsto en el art. 48 LC por
alguna de las alternativas analizadas.
En cuanto al tema de la regulacin de los honorarios profesionales devengados por el proceso de salvataje, la
ley concursal no prev en forma explcita el modo en que se deben justipreciar los honorarios por lo que es
necesario aplicar los principios generales y porcentuales para el supuesto del acuerdo preventivo (art. 265 inciso
1 LCQ). El honorario que corresponda determinar a los estimadores estar necesariamente inmerso en los
totales que el Juez debe considerar como parte de la base regulatoria; o sea el juez debe tenerlo en cuenta para
estimar los porcentuales mximos y mnimos previstos por el art. 266 LC, respecto de todos los funcionarios y
auxiliares intervinientes en el proceso, ello es as por cuanto no existe otra posibilidad so riesgo de violar el
lmite cuantitativo previsto en el art. 266 LC. Por su lado, los honorarios de los letrados que patrocinaron al
oferente no deben ser incluidos en la misma base de cmputo para las regulaciones de funcionarios del
concurso, pues actan en inters particular de aqul, por lo que sus remuneraciones debern ser soportadas
exclusivamente por el adquirente. (75)
XI. Conclusin
La ley 26.684 incorpora mediante la reforma al art. 48 LC y su agregado: el art. 48 bis, la posibilidad que los
acreedores de naturaleza laboral puedan intervenir en el salvataje de la empresa bajo la forma de cooperativa. Se
ha pretendido brindar mediante ste trabajo un enfoque de los artculos sealados teniendo en cuenta el objetivo
de la reforma y lo resuelto por la jurisprudencia local con anterioridad a las modificaciones instrumentadas.
Definitivamente, sern los jueces como directores del proceso, quienes darn a travs de sus sentencias una
respuesta a todos los acreedores, terceros vinculados y a la sociedad misma, frente a la realidad econmica de
los concursos y ms especialmente, en la aplicacin del supuesto especial previsto. Se considera ms all de lo
expuesto, que un cuerpo normativo autnomo como lo es la ley de concursos y quiebras no puede presentar
inconsistencias entre sus principios orientadores y la normativa vigente que le comprende, ni mucho menos por
cierto, subordinaciones a principios que rigen otras ramas del derecho y que tienen otros objetivos protectorios
como lo es el derecho laboral. No puede someterse la realidad econmica a una serie de artculos inconexos que
pretenden alterar principios que rigen una rama cientfica del derecho, como lo es la concursal, para dar
soluciones a una categora de acreedores en desmedro de otros. As desarticular un cuerpo normativo con
reformas parciales fundadas en el mero "carcter social" de las mismas, aun cuando sea loable su objetivo
produce resultados no deseados, alejados de la realidad o directamente quizs no produce resultados. El
veredicto final sobre la aplicabilidad o no del instituto queda en manos de los operadores jurdicos concursales.
(1) Artculo 48 inc.1) Dentro de los dos (2) das el juez dispondr la apertura de un registro en el expediente
para que dentro del plazo de cinco (5) das se inscriban los acreedores, la cooperativa de trabajo conformada por
trabajadores de la misma empresa -incluida la cooperativa en formacin- y otros terceros interesados en la
adquisicin de las acciones o cuotas representativas del capital social de la concursada, a efectos de formular
propuesta de acuerdo preventivo. Al disponer la apertura del registro el juez determinar un importe para
afrontar el pago de los edictos. Al inscribirse en el registro, dicho importe deber ser depositado por los
interesados en formular propuestas de acuerdo. Introducido por la ley N 26.684.Artculo 48 bis: En caso que,
conforme el inciso 1 del artculo anterior, se inscriba la cooperativa de trabajo -incluida la cooperativa en
formacin-, el juez ordenar al sndico que practique liquidacin de todos los crditos que corresponderan a los
trabajadores inscriptos por las indemnizaciones previstas en los artculos 232, 233 y 245 del Rgimen de
Contrato de Trabajo aprobado por ley 20.744, los estatutos especiales, convenios colectivos o la que hayan
acordado las partes. Los crditos as calculados podrn hacerse valer para intervenir en el procedimiento
previsto en el artculo anterior. Homologado el acuerdo correspondiente, se producir la disolucin del contrato
de trabajo de los trabajadores inscriptos y los crditos laborales se transferirn a favor de la cooperativa de

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trabajo convirtindose en cuotas de capital social de la misma. El juez fijar el plazo para la inscripcin
definitiva de la cooperativa bajo apercibimiento de no proceder a la homologacin. La cooperativa asumir
todas las obligaciones que surjan de las conformidades presentadas. El Banco de la Nacin Argentina y la
Administracin Federal de Ingresos Pblicos, cuando fueren acreedores de la concursada, debern otorgar las
respectivas conformidades a las cooperativas, y las facilidades de refinanciacin de deudas en las condiciones
ms favorables vigentes en sus respectivas carteras. Queda exceptuada la cooperativa de trabajadores de efectuar
el depsito del veinticinco por ciento (25%) del valor de la oferta prevista en el punto i), inciso 7 del artculo 48
y, por el plazo que determine la autoridad de aplicacin de la ley 20.337, del depsito del cinco por ciento (5%)
del capital suscripto previsto en el artculo 90 de la ley 20.337. En el trmite de constitucin de la cooperativa la
autoridad de aplicacin encargada de su inscripcin acordar primera prioridad al trmite de la misma
debindose concluir dentro de los diez (10) das hbiles. Introducido por la ley N 26.684.
(2) Art. 1129, B Bankruptcy code.
(3) JUNYENT BAS, Francisco y MOLINA SANDOVAL, "Ley de concursos y Quiebras" Tomo I pg. 286
Ed. Lexis Nexis Bs. As. 2003.
(4) Respecto de la persona fsica que resulte adquirente en el proceso de salvataje se tiene dicho que: "... No
existe impedimento legal que imposibilite que una persona de existencia visible asuma la titularidad de la
totalidad de las cuotas de capital social, con la prevencin de la responsabilidad agravada del adquirente y la
necesidad que en un lapso perentorio ingresen nuevos socios...". Juzg. 1 Inst. y 52 Nom. Crdoba, 8/11/2000,
"Primer Instituto Privado de Neonatologa y Pediatra SRL s/ Concurso Preventivo", indito en
www.sindicosonline.com.ar/concursal.aspx.
(5) No resultan novedosas las crticas que hoy se hace a la cooperativa como tipo de administracin social
inserto en el proceso de salvataje. Antes de la reforma introducida por la ley 26.684, stas se referan al tercero
cramdista en tanto nada se exiga respecto de su capacidad econmica para una explotacin sustentable
financieramente, o en cuanto a la demostracin de su capacidad empresaria, cuestin que hoy se endilga en los
mismos trminos a las empresas autogestionadas o cooperativas de trabajo; ver fallo Cm. Nac. Com., Sala B,
24/9/99, "Trigo Hnos. SA s/ Concurso preventivo", Revista de las Sociedades y Concursos, n 5 Julio/Agosto
2000, Ad-Hoc, Bs. As., pg. 33.
(6) Art. 33 inc. 1 LSC.
(7) MARTORELL, Ernesto: "Tratado de concursos y Quiebras" T-II-B pg. 611, Ed. Depalma Bs. As. 1998.
(8) HEREDIA, Pablo "Tratado exegtico de la ley de concursos y quiebras" tomo V pg. 719 Ed. ABACO
2005.
(9) Existe al respecto diversas posturas sobre este asunto, por cuanto algunos autores sostienen que solo
participan los acreedores laborales en relacin de dependencia con la concursada y no los despedidos. Para otra
doctrina, la cooperativa de trabajo abarcara a todo el universo de acreedores laborales sin discriminacin
alguna; Ver VITOLO, Daniel R.: "La inconstitucionalidad de los arts. 48 y 48bis de la ley 24.522 -Texto ley
26.684- en la regulacin de dos categoras de acreedores laborales" ponencia presentada en el VIII Congreso
Argentino de Derecho Concursal y VI Congreso Iberoamericano de la Insolvencia Tucumn, Setiembre de 2012,
pg. 493 del tomo 2 del libro de ponencias.

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(10) N 0002PE-10-17-03-2010; Reforma por cierto con opiniones dismiles en doctrina pero que en general
critican con nfasis el contenido del art. 48 bis LC Edgardo Daniel Truffat dice al respecto: "... Pero tambin he
dicho y repito, que si hay algo insalvable en la actual normativa es el esperpntico artculo 48bis. La sola
perspectiva de verse enrollado en la maraa de dudas interpretativas que suscita tal artculo, bastar para
espantar a cualquier tercero potencialmente interesado en el rescate de la empresa va salvataje" ver "La Ley
26.684: Futuribles" en DSE Errepar N 291 Febrero 12 T. XXIV pg. 87 y del mismo autor "La Ley 26.684
Argentina 1Q84? ED 16/8/2011.
(11) Se ha resuelto: "... Habiendo vencido el plazo previsto para presentar las mayoras tendientes a la
aprobacin del acuerdo, y no obteniendo el deudor (sociedad annima) dentro del perodo de exclusividad que la
ley le otorga las conformidades exigidas para el logro del acuerdo preventivo, no debe declararse la quiebra sino
decretar la apertura del procedimiento especial regulado por el artculo 48 de la Ley de Concursos. Para que
proceda el instituto del salvataje es necesario la existencia de dos recaudos: primero la falta de aprobacin de la
propuesta, es decir, la inexistencia de conformidades de los acreedores en el perodo de exclusividad (art. 45, L.
C.), y en segundo lugar, no todos los sujetos concursables (art. 2, L. C.) son pasibles a su vez de salvataje sino
slo las personas jurdicas y aun dentro de stas, slo algunos tipos de ellas en el caso las sociedades por
acciones." Tercer Juzgado de Procesos Concursales de Mendoza, fallo del 21/5/96 dictado por el Dr. Guillermo
Mosso, "Pedro y Jos Martn S. A. s/Concurso preventivo", LA LEY, 1997-B, 314 y E.D. 169-207.
(12) Al respecto citamos las palabras del Dr. Ariel Dasso quien manifiesta: "La reforma introducida por la
ley 26.684 no limit sus postulados cooperativistas al procedimiento de quiebra sino que tambin los aplica al
procedimiento del art. 48 obviando as, las notorias diferencias de naturaleza jurdica de uno y otro proceso y
tratando con iguales herramientas situaciones econmicas y jurdicas absolutamente distintas de ah que surjan
no pocas inconsistencias en sus postulados contemplados en el art. 48 LC que la realidad econmica obligara a
modificar en una prxima reforma legislativa". DASSO, A., "La reforma de la Ley de Concursos y Quiebras
segn Ley 26.684/2011 - la observable constitucionalidad del cramdown cooperativo", publicado en La Ley del
23 de Junio de 2011 en www.foroacademico.com
(13) En la Provincia de Mendoza los tribunales no permiten a la concursada, aun mediante manifestacin
expresa en el expediente, solicitar la quiebra indirecta por falta de posibilidad econmica o financiera de realizar
propuesta de acuerdo preventivo eludiendo de esta manera la aplicacin del instituto del art. 48 LC. En este
sentido: "... Es que cuando se trata de uno de aquellos concursos preventivos abiertos fuera de los alcances de
los trminos de los arts. 288 y 289 LCQ., la ley no le atribuye al deudor la posibilidad de eludir la aplicacin del
procedimiento especial del art. 48 LCQ. por su sola voluntad, acudiendo al expediente de la quiebra indirecta. Al
respecto el tema en cuestin fue debatido en el caso Pino Camby S.A.' y resuelto en el modo sealado por la
Sala E de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Comercial en fallo del 08 de marzo de 2004". Oportunidad
en que dijera que "acceder al pretendido reconocimiento a favor de la empresa concursada respecto de la
potestad de frustrar por su sola voluntad el mecanismo del salvataje -en el caso la deudora solicit la declaracin
de su propia quiebra das antes del vencimiento del perodo de exclusividad-, importara tanto como infringir
normativa legal expresamente aplicable y soslayar los fundamentos que determinaron su previsin, que resultan
ajenos al inters particular de los integrantes de la sociedad concursada" del Expte. N 50255 "Babys Best SA
p/Conc. Prev. (Cramdown)" 1er Juzgado de Procesos Concursales de Mendoza, Hctor R. Fragapane Juez
29/9/2009.
(14) Del dictamen del fiscal S.I.A.P. s/ quiebra CNCom., sala E 22/9/99.
(15) CNCom sala C 9/9/03 LA LEY, 2004-B, 808 con nota de DASSO, Ariel, cit., por GEBHARDT,
Marcelo, en "Ley de Concursos y Quiebras" pg., 261 tomo I Ed. Astrea 2008.

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(16) Antes de la reforma introducida por la ley 26.684, la jurisprudencia haba emitido opinin respecto de
la inconstitucionalidad del contenido y alcance del art. 48, la cual consideramos aun vigente: "... constituye un
agravio meramente conjetural el planteo de inconstitucionalidad del mecanismo previsto por el artculo 48 de la
ley 24.522 si el interesado no ha demostrado de qu manera ste resulta contrario a la Constitucin Nacional,
causndole algn perjuicio en su posible aplicacin (Juzg. Com. N 26, Sec. 52, 17/10/95, "Fasax S. A.
s/Concurso preventivo") (confirmado por la Cmara). La declaracin de inconstitucionalidad del artculo 48 de
la ley 24.522 requiere que el peticionante demuestre y acredite fehacientemente en la causa el perjuicio que le
origina la aplicacin de la regla en controversia, pues la invocacin de reparos meramente conjeturales o
hipotticos son insuficientes para sustentar el pedido formulado. A ello se agrega adems que la posible
aplicacin del artculo 48 de la ley 24.522 slo afectara a los accionistas de la sociedad, pero no a esta ltima,
en virtud de lo cual el agravio tampoco es atendible en tanto se lo invoca en inters de terceros cuya
representacin no se inviste (del dictamen del Fiscal de Cmara que sta comparte y hace suyo) (Cm. Nac.
Com., sala E, 30/11/95, "Fasax S. A. s/Concurso preventivo" citado por RIVERA-ROITMAN-VITOLO: Ley de
Concursos y Quiebras, Tomo I, Rubinzal-Culzoni, Santa Fe, 2000, pg. 368).
(17) "... Es inconstitucional como por definicin lo ser cualquier regulacin que permita a un tercero
confiscar la empresa a su dueo en el trmite del concurso preventivo sin respetar el derecho de propiedad del
mismo y por si no bastara, -como acontece en el trmite pergeado en el novedoso art. 48 bis- vulnerando el
derecho de propiedad de los acreedores" en DASSO, Ariel ob. cit.; En este orden de ideas tambin opina
VITOLO, Daniel, "Algunos Avatares del salvataje cooperativo en la ley 26.684" DSE N 288 Noviembre de
2011 T. XXIII pg. 1151.
(18) No pueden inscribirse en el Registro abierto al efecto del supuesto bajo anlisis "... Los socios y/o
accionistas y/o directivos de la empresa deudora (en razn del inters contrario que surgira a partir de que la
concursada pude formular ofertas en esta etapa), el caso de incapacidad de derecho del art. 30 L.S. (fundado en
que una S.A. no puede adquirir participaciones societarias en una S.R.L.), o las situaciones de "socio del socio",
"socio oculto" o "socio comanditado" (cfr. JUNYENT BAS-CHIAVASSA, op. cit. pgs. 191 y sgtes.),..." del
Expte. N 50255 Babys Best SA p/Conc. Prev. (Cramdown) cit. N 10.
(19) La participacin de cooperativas de trabajo en procesos de salvataje no resulta una novedad en la
jurisprudencia de Mendoza, al respecto el Dr. Guillermo Mosso tuvo oportunidad de referirse a esta situacin:
"... Las cooperativas son sujetos de derecho con el alcance fijado en el artculo 2 in fine, ley 20.337 y estn
destinadas a organizar y prestar servicios y excepto la prohibicin de transformarse en sociedades comerciales o
asociaciones civiles la aptitud de goce o la capacidad de derecho de las cooperativas es amplia. As por ejemplo
pueden asociarse con personas de otro carcter jurdico con la sola condicin de que no desvirten su propsito
de servicio. Del examen de la ley surge la amplitud de sus posibilidades negociales, siempre que su naturaleza
no quedara desvirtuada en su accionar. En este caso, que la cooperativa intenta el salvataje de una sociedad
comercial, y en cualquier caso, la operatoria que desenvuelva abarca la mayor amplitud de requerimientos,
comprendiendo la posibilidad de prestar servicios a terceros no asociados. El objeto de la transmisin en un
salvataje de una sociedad annima, son las acciones que representan el capital social de la concursada, ms que
los ttulos mismos en los cuales el derecho queda incorporado, esto es, lo que se transfiere son los derechos
patrimoniales que se poseen sobre el fondo comn de la sociedad (capital) y no, en cambio, la forma
instrumental en la cual aqullos puedan manifestarse." Tercer Juzgado de Procesos Concursales de Mendoza,
fallo del 25/9/98, dictado en autos "Frannino Industrias Metalrgicas SAACIF s/Conc. prev.", E.D. 181-360 y
LA LEY, 1999-B, 362 con nota a fallo.
(20) Para ampliar el tema ver: BARREIRO, Marcelo y TRUFFAT, Daniel: "Una interpretacin sobre la

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frase" los crditos as calculados podrn hacerse valer para intervenir en el procedimiento previsto en el artculo
anterior del art. 48 bis" ponencia presentada en el VIII Congreso Argentino de Derecho Concursal y VI
Congreso Iberoamericano de la Insolvencia Tucumn, Setiembre de 2012, pg., 57 del tomo 2 del libro de
ponencias.
(21) NEGRE DE ALONSO, Liliana Teresita, "Algunos aspectos sobre la reforma a la ley concursal N
26.684" del 22/3/2012 publicada en Revista Argentina de Derecho Laboral y de la Seguridad Social cita IJ-LI917 www.ijeditores.com.ar.
(22) DASSO, Ariel ob. cit., y VITOLO, Daniel, ob. cit., tambin consultar de este autor la obra "Derecho
concursal. Procedimiento de prevencin y resolucin de la insolvencia bajo la ley 24.522 con las reformas de las
leyes 25.561, 25.563, 25.589, 26.086 y 26.684" Ed., Ad-Hoc Bs. As. 2011.
(23) En contra Daniel Vitolo, quien seala: "... el sndico deber comprobar y cotejar que las personas que
han conformado la cooperativa de trabajo resulten efectivamente trabajadores de la empresa; es decir que
mantengan alguna relacin laboral con la entidad concursada" VITOLO, Daniel, ob. cit., pg. 1144.
(24) El artculo 16 LC reformado por ley 26.684, servir de andamiaje para el clculo que deber realizar la
sindicatura. En su parte pertinente dice: Dentro del plazo de diez (10) das de emitido el informe que establece el
artculo 14 inciso 11), el juez del concurso autorizar el pago de las remuneraciones debidas al trabajador, las
indemnizaciones por accidentes de trabajo o enfermedades laborales y las previstas en los artculos 132 bis, 212,
232, 233 y 245 a 254, 178, 180 y 182 del Rgimen de Contrato de Trabajo aprobado por la ley 20.744; las
indemnizaciones previstas en la ley 25.877, en los artculos 1 y 2 de la ley 25.323; en los artculos 8, 9, 10,
11 y 15 de la ley 24.013; en el artculo 44 y 45 de la ley 25.345; en el artculo 52 de la ley 23.551; y las previstas
en los estatutos especiales, convenios colectivos o contratos individuales, que gocen de privilegio general o
especial y que surjan del informe mencionado en el inciso 11 del artculo 14...
(25) "... Y as entonces y de la compulsa de la sentencia de apertura del concurso preventivo que luce a fs.
374/382 surge que el proceso concursal no qued situado bajo las previsiones de los arts. 288 y 289 LCQ. para
los pequeos concursos, ya que a dicho momento se constat que no se daban las situaciones de excepcin (en
verdad, constituyen la regla) que previsiona la primera de las normas (que el pasivo denunciado no alcance a
$100.000,00; que no hayan ms de 20 acreedores quirografarios y que el deudor no posea ms de 20
trabajadores en relacin de dependencia); no importando que con posterioridad a ese momento se hubiera
modificado alguna de esas condiciones, en particular la atinente a la cantidad de empleados en relacin de
dependencia; en razn de que lo que interesa es la potencialidad de la empresa aunque actualmente no se
encuentre en "marcha" del fallo "Babys Best SA p/Conc. Prev. (Cramdown)" del 29/9/2009 1er Juzgado de
Procesos Concursales de Mendoza cit. N 10.
(26) DASSO, Ariel, "Quiebras y Concurso Preventivo" T. II Bs. As. pg. 79 cit. Fallo Magro SA s/ Quiebra
CNCom. Sala C 9/4/2002.
(27) MAFIA, Osvaldo: Nueva oportunidad perdida... La Ley, 1995-D, 1256.
(28) Minetti Jos y Ca., Crdoba Juzg. Civil y Com. N 7 17/6/97 cit. por HEREDIA, Pablo, Tratado
Exegtico de Derecho concursal , pg. 736 T-V.
(29) Arts. 272 y 273 LSC para las sociedades por acciones y el art. 157 para las SRL. Citado por JUNYENT

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BAS, Francisco y MOLINA SANDOVAL ob. cit., pg. 300.

(30) Art. 254LC, ver HEREDIA, Pablo, ob., cit., pg. 737.
(31) Art. 48inc.2 LC.
(32) As se ha resuelto: "... Declarada la quiebra indirecta, debemos pronunciarnos sobre el pedido de los
trabajadores agrupados en una cooperativa para la reactivacin y continuacin de la explotacin para su
enajenacin como empresa marcha, tal como lo habilitan las reformas introducidas por Ley 25.589 (Art. 190) y
que constituyen la herramienta legal que antes no contaban los antecedentes jurisprudenciales que
pretorianamente buscaron un modo de conservar la fuente de trabajo... 12) Disponer la reactivacin inmediata
de la empresa de la fallida conforme al plan de explotacin acompaado por la cooperativa y evaluado por
Sindicatura por el plazo de 18 meses, pudiendo ser ampliado cuando fuera razonable para garantizar la
liquidacin de la empresa en marcha debiendo la cooperativa en forma conjunta con la Sindicatura pronunciarse
en el plazo de 10 das en los trminos de los inc. 3, 4 y 7 del art. 191 LCQ" fallo dictado por el Primer Juzgado
de Procesos Concursales de Mendoza a cargo de la Dra. Lucia Sosa en autos N 50911 "Flavors p/ Quiebra" de
fecha 13/12/2010.
(33) Para ampliar ste tema puede consultarse el trabajo: "Locacin del establecimiento y continuacin de la
explotacin de la empresa en quiebra bajo la ley N 26.684. Soluciones jurisprudenciales locales" en la Ley
Gran Cuyo Noviembre de 2011.
(34) En la Provincia de Mendoza, corresponde a la Excma. Cmara Primera de Apelaciones la
conformacin de las listas de los funcionarios que intervendrn en los concursos preventivos, los cramdowns y
las quiebras, conformando a tal fin una lista compuesta por profesionales que hayan cumplido con las
requisitorias legales para inscribirse. Aunque no se descarta en ciertos casos que sea el mismo sindico del
proceso quien se encargue de la labor de la evaluacin con el alcance del art. 48 LC.
(35) Del fallo "Babys Best SA p/Conc. Prev. (Cramdown)" del 29/9/2009 1er Juzgado de Procesos
Concursales de Mendoza cit. N 10.
(36) Al respecto la jurisprudencia de Mendoza, tiene dicho: "... Para la fijacin del valor de la empresa se ha
tomado el llamado patrimonio neto segn libros, teniendo en cuenta: El informe general de la sindicatura no ha
merecido observaciones ni del deudor ni de los acreedores; la valuacin sindical se basa, a su vez, en estados
contables realizados segn las normas respectivas para su confeccin. Resultando razonable el criterio utilizado
por sindicatura para establecerlo, tomamos el mismo para fijar el valor patrimonial de la empresa segn registros
contables." Tercer Juzgado de Procesos Concursales de Mendoza, fallo dictado por el Dr. Guillermo Mosso, el
21/5/96, en "Pedro y Jos Martn S. A. s/Concurso preventivo", LA LEY, 1997-B, 314 y E.D. 169-207).
(37) FAUS, Joseph, "Valoracin de empresas, un enfoque pragmtico" Biblioteca IESE pg. 22 Espaa
1997.
(38) MOSSO, Guillermo, fallo: Pedro y Jos Martn SA s/ Conc. Prev. 3er Juzgado de Procesos de Mendoza
21/5/1996.
(39) Art. 262 LC.

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(40) Art. 255, por reenvo del art. 262LC seg. prrafo.
(41) Art. 1629 CC.
(42) MOSSO, Guillermo, "Cramdown y otras novedades concursales" pg. 310 Ed. Rubinzal y Culzoni
Santa Fe 1998.
(43) Art. 39 inc. 2 LC.
(44) FACPCE resol. Tcnica Nro. 9 (modif. por la Nro. 19) cap. III A.6, cit. Por HEREDIA, Pablo, ob. cit.,
pg. 747 tomo V.
(45) CHOLVIS, cit. por ARGERI en "La quiebra y dems procesos concursales" Ed. Platense 1972 pg.,
311 y QUINTANA FERREIRA, "Concursos" Ed. Astrea Bs. As. 1985 T-1 pg. 461. [0] La estimacin de los
valores probables de realizacin de cada rubro del activo tiene relacin con la posibilidad eventual de una
quiebra ver HEREDIA, Pablo, ob. cit. pg. 747 tomo V.
(46) TURCO, Graciela, "Cramdown: una visin practica..." En "Derecho concursal y de la insolvencia" T-II
pg. 755 Ed. Ad-Hoc- 2003.
(47) Para su determinacin sera recomendable la apertura de un nuevo proceso informativo con
verificacin ante el sndico, as lo decidi la jurisprudencia local: "... Que en relacin a los posibles pasivos
postconcursales, que conforme a lo que establece el art. 48 inc. 3) c) son un elemento de consideracin por el
evaluador, las circunstancias particulares acaecidas con posterioridad a la apertura del concurso preventivo,
sobre todo la salida precipitada del Sr. W... y la inexistencia prcticamente de elementos contables y/o de otra
consideracin que permitan al evaluador tener una nocin aproximada de su cuantificacin a los fines
propuestos, pero que tambin es necesario proveer quien pudiere resultar ganancioso en el cramdown; entiendo
que corresponde establecer un procedimiento anlogo al que fij en la oportunidad de homologar el "cramdown"
de "Ferroviaria S.A.", esto es abrir una suerte de perodo informativo, invitando a los posibles acreedores
postconcursales a insinuarse por ante sindicatura y requerir ad effectum videndi los expedientes que pudieran
estar tramitando en los tribunales civiles y comerciales o laborales de esta circunscripcin. Medida que ha sido
comentada favorablemente por importante doctrina concursalista (cfr. DASSO, Ariel A., Otro cramdown para el
maestro ausente, comentario al fallo "Ferroviaria S.A." del 14/5/01 en LA LEY, 2002-A, 779; MORO, Carlos E.,
Ley de concursos T. II, Ed. Ad Hoc. Bs. As. dic. 2005, pg. 1099)..." del fallo "Babys Best SA p/Conc. Prev.
(Cramdown)" del 29/9/2009 1er Juzgado de Procesos Concursales de Mendoza cit. N 10.
(48) DI TULIO, Tulio. MACAGNMO, A., y CHIAVASSA, Concursos y Quiebras Lexis Nexis Depalma Bs.
As. 2002; HEREDIA, Pablo ob., cit., pg. 745.
(49) FERRARIO, Carlos, en "Ley de Concursos y Quiebras comentada y anotada" pg., 169 Ed. Errepar
con cita al fallo CNCom Sala E., 22/12/1999 en autos "Bunny SA s/ quiebra s/inc. De apart. Art. 250"
indito-; y bajo la nueva redaccin ver J.Nac. 1era Inst. Com., 14, sec. 27, del 2/3/2006 "Marcos y Ca. SA s/
quiebra" -firme e indito-.
(50) HEREDIA, Pablo, ob. cit., pg. 753.

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(51) Art. 48 inc. 4 LC.

(52) En este sentido se ha resuelto: "... Que en relacin a si debe ordenarse la presentacin de propuestas
unificadas para ambas sociedades en cramdown en razn de que el presente proceso tramita por la va del
agrupamiento (conforme lo reclama el acreedor Alberto Cicchitti por Almacenar S.A. a fs. 1222/1223), entiendo
que no corresponde imponerlo como una "conditio sine qua nom" en tanto y en cuanto, tampoco lo era para las
propias concursadas en el tiempo del periodo de exclusividad, quienes podan formular propuestas de
categorizacin y/o de acuerdo "unificadas", pero siempre mantenan la posibilidad de no hacerlo. Razn por la
cual esa misma circunstancia se traslada a esta etapa del proceso, aunque como dicen Junyent Bas y Chiavassa
citando a Rivera, si durante el procedimiento de salvataje un tercero realiza una propuesta unificada y otro
tercero lo hace para una de las sociedades del grupo, debe preferirse la propuesta unificada, por lo que antes de
declarar aprobada la propuesta que contempla una sociedad singular, debera concluirse el periodo con que
cuenta el tercero que ofrece por todo el agrupamiento (RIVERA, Julio Csar, Instituciones de derecho concursal
T. I pg. 360, citado por JUNYENT BAS, Francisco-CHIAVASSA, Eduardo, El salvataje de empresa, el
cramdown en la ley 25.589, La Ley Bs. As., 2004-80); criterio que comparto por considerarlo ms ajustado a los
fines que la ley concursal conforma cuando posibilita la apertura de concursos de conjuntos econmicos." Del
fallo dictado por el Dr. Hctor Fragapane "Babys Best SA p/Conc. Prev. (Cramdown)" del 29/9/2009 1er
Juzgado de Procesos Concursales de Mendoza cit. N 10.
(53) "... En el rango constitucional se encuentra conculcado tanto el derecho de propiedad del deudor, el de
los acreedores y el de los otro cramdistas (art. 17 CN) como el derecho de igualdad y el del debido proceso que
resulta de la competencia sin preferencias que impone el art. 48 inc. 4, 2da. oracin (arts. 16, 17 y 14 CN). La
reforma prescinde de la voluntad de los acreedores y del propio dueo de la empresa y priva a ambos de su
derecho de propiedad sin razn lgica ni fundamento jurdico de su propiedad; del derecho de propiedad: de su
empresa a la sociedad concursada y del derecho de crdito a los acreedores. De ah la inconstitucionalidad por
violar el derecho de propiedad". DASSO, Ariel, ob. cit.
(54) "... La conversin de un pasivo improponible e inexistente hoy, pero posible a futuro en cuanto se
dieren condiciones contingentes, que consistente en considerar resueltos los contratos de trabajo porque el
salvataje fracasara y se declarara la quiebra disparando las indemnizaciones por despido y accesorios, en lugar
de esperar a que ello suceda, es conceptuado por el legislador como una realidad cierta y actual trayendo al hoy,
los efectos de un acontecimiento futuro". DASSO, Ariel, ob. cit.
(55) "... Cmo se "hace valer" el crdito eventual, contingente o futuro, que pertenece al extrabajador
pero que ejerce el trabajador en actividad? Pareciera que el legislador ha querido que fuere por va de
compensacin como acontece en la quiebra (arts. 203 bis y 205, 1er. y 2do. prrafo) pero en el cramdown tal
compensacin no es posible porque no existe relacin de crdito deuda entre el acreedor laboral y los
acreedores restantes con los que la sociedad debe acordar." DASSO, Ariel, ob. cit.
(56) Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo Comercial N 1, 7/10/98, "Diagnos. S.A.M.A. s/concurso
preventivo", E.D. diario del 19/3/99, con nota a fallo.
(57) Art. 48 inc., 6LC.
(58) Art. 48 inc. 7 apart. C LC.

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(59) Juzg. Proc. Conc. y Reg., de Mend. N 3 Martn SA Pedro y Jos LA LEY, 1997-B, 317.
(60) Art. 190 LC y ss.
(61) NEGRE DE ALONSO, Liliana T. ob. cit.
(62) DASSO, Ariel, ob. cit.
(63) DASSO, ob. cit.
(64) NEGRE DE ALONSO, Liliana T. ob. cit.
(65) Art. 48 inc. 7 LC.
(66) Art. 48 inc. 7 a) LC.
(67) DI TULIO, MACAGNO y CHIAVASA ob. cit. pg. 143; Tiene dicho la jurisprudencia en este sentido:
"... El carcter negativo del valor patrimonial de la empresa, que es uno de los componentes del precio de las
acciones de la concursada, determina por s que el tercero nada deba pagar a los viejos socios. En tal caso, el
importe a abonar a los accionistas por la transferencia no puede ser distinto de cero, pues en rigor, son aquellos
quienes deberan resarcir el valor negativo del patrimonio empresario a quien adquiera la empresa mediante el
salvataje de la norma prevista por el art. 48 de la Ley 24.522. Cm. Nac. Com., Sala B, 24/9/99, "Trigo Hnos.
SA, s/ Concurso preventivo", Revista de las Sociedades y Concursos, n 5 Julio/Agosto 2000, Ad-Hoc, Bs. As.,
pg. 33.
(68) HEREDIA, Pablo, ob., cit., pg. 771.
(69) Art. 48 apart. 3 LCQ.
(70) Tiene dicho la jurisprudencia: "... Efectuado el anlisis de legalidad respecto de las formas y licitud del
contenido del acuerdo de referencia, aspecto ste al que queda reducido el control jurisdiccional, de acuerdo al
nuevo estatuto concursal, este tribunal colige que el mismo no contrara la moral, ni las buenas costumbres, ni el
orden pblico. Si el ofertante, tercero debidamente inscripto que logr el acuerdo de las mayoras legales
requeridas, cedi los derechos de los que era titular con motivo de la inscripcin, participacin y actuacin
cumplida en el procedimiento de salvataje de la empresa concursada (art. 48 L. C. Q.), es dable considerar que
su cesionario est habilitado para obtener la transferencia de las participaciones accionarias de la deudora (Juzg.
Civ. y Com. 7 Nom. con especial competencia en concursos y sociedades, Crdoba, 17/6/97, "Jos Minetti y
Ca. Ltda. S. A. C. e I. s/Concurso preventivo", E. D. del 27/11/97, y LA LEY, 1997-F, 125).
(71) "... En la nueva ley una deuda ajena sirve tanto para la compensacin imposible, como para la
capitalizacin de la cooperativa contra la que no existe el crdito." en DASSO, Ariel. ob. cit.
(72) Al respecto se sostiene: "... El tercero interesado en la adquisicin de la empresa, ("cramdista"), no es
culpable del fracaso de la operacin del salvataje si, como en el caso, desde su primera presentacin el oferente
destac que algunos de los accionistas que haban prestado conformidad al cramdown tenan sus acciones
embargadas, a lo que el interesado ofreci asumir dichas medidas precautorias depositando el 25% del valor de

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la propuesta. Luego el magistrado hizo saber la existencia de acuerdo preventivo. Posteriormente la

homologacin fue rechazada por haberse confirmado la existencia de una inhibicin general de bienes sobre
ciertos accionistas. Seguido a esta circunstancia el "cramdista" desiste de la oferta y solicita devolucin del
depsito efectuado; dicha solicitud debe admitirse por cuanto la conducta del oferente en ningn momento fue
incorrecta o contraria a sus propios actos, no fue el responsable del fracaso del cramdown y no le es aplicable la
sancin prevista en el artculo 53 de la Ley de Concursos y Quiebras, ya que la misma no ha sido prevista para
el desistimiento de la propuesta antes de la homologacin (Cm. Apel. Civ. y Com. de Quilmes, sala II, 19/2/98,
"El Halcn SAT s/Quiebra indirecta", E. D. 178-489).
(73) La jurisprudencia resolvi: "... Durante el particular intermedio que se produce luego de la apertura del
salvataje hasta la transferencia definitiva de la empresa, la sociedad concursada debe seguir siendo administrada
por sus rganos naturales, con un control ms estricto del sndico y con intervencin activa del comit de
acreedores en uso de las facultades que la ley le otorga. Esto en procura de preservar el patrimonio de la
concursada en su integralidad, evitando todo tipo de actos que lo puedan afectar." Tercer Juzgado de Procesos
Concursales de Mendoza, fallo dictado por el Dr. Guillermo Mosso del 20/6/96 en "Pedro y Jos Martn S. A.
s/Concurso preventivo", LA LEY, 1997-B, 314 y E.D. 169-207. En el mismo sentido: "... de no convenirse otra
cosa en el acuerdo, el rgimen de administracin de la empresa para la etapa de cumplimiento del acuerdo ser
la de los arts. 15 a 17 de la LCQ, situacin que se ha dado en llamar "desapoderamiento atenuado", debiendo el
Comit de acreedores continuar ejerciendo sus funciones de contralor. A los fines de regular los honorarios de
los profesionales intervinientes, la base de clculo ser el activo prudencialmente estimado por el juez, pudiendo
-por ejemplo- tomarse como pautas los valores declarados por el propio deudor en el estado de activo y pasivo
actualizado cuando formaliz su presentacin o el informe general de la sindicatura y sus posibles
observaciones; aun cuando debe tenerse presente que el juez tiene amplitud para moverse con la nica condicin
de su razonabilidad; por otro parte, cabe destacar que dicha "estimacin" lo es sobre valores actuales, esto es, los
vigentes al momento de producirse las regulaciones pertinentes. Tercer Juzgado de Procesos Concursales de
Mendoza, fallo dictado por el Dr. Guillermo Mosso, Primera el 25/9/98, en "Frannino Industrias Metalrgicas,
S.A.A.C.I.F. p/conc. prev.", E.D. diario del 25/2/99.
(74) CNCom. sala B 28/02/05 A. Marcos y Ca. S.A. s/ quiebra Rev. LA LEY 11/05/05 fallo 108.903;
Ferrario, Carlos y colaboradores en "Ley de Concursos y Quiebras comentada" pg. 173 Ed. Errepar 2012.
(75) Juzg. 1 Inst. y 52 Nom. Crdoba, 8/11/2000, "Primer Instituto Privado de Neonatologa y Pediatra
SRL s/ Concurso Preventivo" indito en www.sindicosonline.com.ar/concursal.aspx; Ver tambin (Cm. Nac.
Com., Sala A, 30/12/98, "Schoeller Cabelma SA s/ Conc.", LA LEY, 1999-C, 548.

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