ENTEL PCS TELECOMUNICACION S.A.

Y FILIAL
Anlisis Razonado a los Estados Financieros

Al 31 de Diciembre de 2013

Entel PCS Telecomunicaciones S.A.
Avda. Andrs Bello 2711, Piso 14
Las Condes, Santiago, Chile
Tel (56 2) 365 1000
entel.cl


A. Anlisis del Estado Integral de Resultados

A.1. Resultados integrales

Los ingresos ordinarios al 31 de diciembre de 2013 alcanzaron a
M$1.285.102.033 (M$1.153.372.953 al 31 de diciembre de 2012), mostrando
un aumento de M$131.729.080 respecto del ejercicio anterior, equivalentes a un
11,42%.

La Sociedad mantiene un fuerte posicionamiento, producto del sostenido
impulso comercial y calidad de servicio, con la consiguiente preferencia por
parte de los usuarios. El aumento en los ingresos, obedece al crecimiento
relacionado tanto de los servicio de voz, como de servicios innovadores de
valor agregado (VAS) incluidos los de banda ancha mvil (BAM), producto de
un aumento en la base de clientes y de un mayor ingreso promedio mensual por
abonado (ARPU), el cual creci un 3,9% en los doce ltimos meses, impulsado
por la mayor penetracin de los servicios de datos. Adicionalmente, se
incrementaron los ingresos por venta de equipos producidos tanto en prepago
como post pago, estos ltimos afectados por el nuevo tratamiento contable. La
cartera de clientes al 31 de diciembre 2013 alcanz los 10.428.885 usuarios, con
un aumento del 3,2% con respecto a igual fecha del ao anterior. Cabe destacar
que un 32,7% de esta base la componen clientes de la modalidad post pago,
donde la mayor parte del crecimiento en la base de clientes se dio en los
segmentos de clientes con mayor ingreso promedio (post-pago) en un 8%,
mientras que la base de clientes de prepago present un crecimiento mas
moderado equivalente a un 1% afectado por una disminucin de la base de
clientes de banda ancha mvil debido a una mayor penetracin de los telfonos
inteligentes (Smartphone) y la rpida adopcin de los planes de datos. Los
clientes de banda ancha mvil (BAM) y datos empresariales inalmbricos
ascienden a 996.054 a diciembre del 2013

Por otra parte los Otros gastos varios de operacin y la Depreciacin y
amortizacin aumentaron en M$ 146.505.717 equivalente a un 16,2%, respecto
del ao anterior, alcanzando los M$ 1.053.068.646 al 31 de diciembre de 2013
(M$ 906.562.929 al 31 de diciembre de 2012). Este aumento se explica
principalmente por una mayor actividad y crecimiento de la base de abonados.


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Los costos financieros han presentado una evolucin positiva, disminuyendo de
M$ 20.493.292 al 31 de diciembre de 2012 a M$ 13.226.697 al 31 de diciembre
de 2013, sin embargo, se compensa en gran parte por la disminucin de los
ingresos procedentes de inversiones de M$ 8.710.241 al 31 de diciembre de
2012 a M$ 3.947 al 31 de diciembre de 2013 generado por la filial Entel
Comercial. Del mismo modo, como resultado del aumento en el valor de la
Unidad de fomento, mecanismo utilizado para ajustar el valor de los activos y
pasivos reajustables, se obtuvo un resultado por ste concepto, de una prdida
de M$ 5.277.656 al 31 de diciembre de 2013 (prdida de M$ 5.531.148 al 31 de
diciembre de 2012).


A.2. Ganancia del ejercicio

La ganancia del ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2013 arroj una
utilidad neta de M$ 131.106.085 (M$ 127.246.002 al 31 de diciembre de 2012)
mayor en M$ 3.860.083, equivalente a un aumento del 3% respecto del ao
anterior, es la resultante del comportamiento de los ingresos y egresos
comentados precedentemente.


B. Anlisis del Estado de situacin financiera

Los activos totales de la compaa al 31 de diciembre de 2013 ascienden a
M$ 1.062.749.167 (M$ 955.768.268 al 31 de diciembre de 2012), destacando la
inversin neta en Propiedad, planta y equipos por M$ 621.750.973 (M$ 611.961.269
al 31 de diciembre de 2012), el crecimiento presentado durante el ejercicio se
encuentra compensado en parte por la depreciacin del ejercicio y adems, por el
traspaso a costo de los equipos de telefona mvil, a contar del 1 de octubre de 2012.
Otras cuentas relevantes, son la cartera de Clientes por Ventas y Servicios netas de
provisin de incobrables por M$ 223.483.969 (M$ 208.944.060 al 31 de diciembre
de 2012) y los inventarios netos por M$ 121.880.994 (M$ 65.460.773 al 31 de
diciembre de 2012), cuyo aumento se encuentra generado como resultado de la
inversin realizada en equipos para hacer frente a la demanda del mercado.

Por otra parte el total de pasivos corriente y no corriente alcanzan un total de
M$ 658.084.937 (M$ 579.241.414 al 31 de diciembre de 2012), cuyos principales
componentes son las cuentas por pagar a empresas relacionadas por
M$ 343.290.944 (M$ 276.318.980 al 31 de diciembre de 2012), las cuales presentan
un aumento respecto del ao anterior generado principalmente por el financiamiento


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obtenido desde su Sociedad Matriz, y las cuentas por pagar a proveedores en general
por M$ 291.999.150 (M$ 258.445.597 al 31 de diciembre de 2012), las cuales
presentan un aumento generado por el desarrollo de la red.

Finalmente, la Sociedad presenta un patrimonio neto atribuible a los tenedores de
instrumentos de patrimonio neto de la controladora de M$404.635.026
(M$376.439.929 al 31 de diciembre de 2012) el que incluye resultados retenidos de
M$326.093.279 (M$296.713.099 al 31 de diciembre de 2012), y una disminucin
por el saldo neto de otras reservas de M$ 49.856.839 (una disminucin neta de
M$48.671.756 al 31 de diciembre de 2012).


C. Anlisis del Estado de flujo de efectivo

El flujo neto del ejercicio, mantiene una tendencia estable. Al 31 de diciembre de
2013 el flujo neto total positivo asciende a M$1.762.224 (Flujo neto positivo de
M$518.077 al 31 de diciembre de 2012), fundamentalmente por la adecuada
correlacin entre los flujos generados por la actividad, destinados a solventar las
inversiones de nuevos activos fijos y al pago de dividendos.


D. Diferencia entre valores de libro y valores econmicos y/o de mercado de los
principales activos

En la generalidad de los activos y pasivos, no existen diferencias que merezcan ser
destacadas.

Para efectos de anlisis, es necesario tener presente que la informacin no se
encuentra presentada en moneda de igual poder adquisitivo. Conforme a las normas
contables NIIF (IFRS), adoptadas por la sociedad a contar del ejercicio 2008, desde
esa poca no ha correspondido corregir monetariamente las cifras.

El ndice de precios al consumidor, en los periodos finalizados al 31 de diciembre
del presente ao que se indican, ha experimentado las siguientes variaciones:
ltimos doce meses, 3%; y desde que se suspendi el proceso de correccin
monetaria, 18,1%.



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E. Anlisis del mercado, la competencia y la participacin relativa

La sociedad se desempea en un mercado altamente competitivo en las lneas de
servicios que ofrece.

En los ltimo aos se han observado ciertas variaciones en cuanto al gran nmero de
competidores que participan en el mercado de las telecomunicaciones. En el rea de
servicios mviles, las operaciones iniciadas por VTR y Nextel, los dos nuevos
aperadores a los cuales la autoridad asign espectro para telefona 3G el ao
anterior, as como la progresiva incorporacin de Operadores Virtuales de Telefona
Mvil (MVNO), han ampliado la competencia.

El Grupo Entel tiene suscrito un convenio de roaming domestico con Nextel, a
travs del cual le proveer acceso a sus redes mviles, en aquellas regiones en las
que no tenga cobertura a travs de sus propias redes. Adicionalmente, a fines del
ao 2012, la Compaa firm un acuerdo con Falabella para proporcionar servicios
de infraestructura de red al operador mvil virtual (OMV).

Por otra parte, se ha observado a nivel de la industria, una tendencia a proveer a los
usuarios de equipos terminales cada vez ms avanzados tecnolgicamente y de
mayor costo. A travs de este nivel de equipos, se hace posible ampliar la oferta de
tipos de servicios, particularmente en el rea de datos mviles.

En relacin a la portabilidad numrica mvil, en lo que ha transcurrido del presente
ao Entel ha sido capaz de captar la mayora de los usuarios de mayor ingreso
promedio (post-pago). El impacto neto clientes portados en la Compaa durante los
doce meses de 2013, fue una disminucin neta de portaciones ascendente a 39 mil
abonados, producto de un aumento de 83 mil clientes de post-pago, ms que
compensado por una reduccin en el segmento prepago de 122 clientes.

La Compaa ha seguido avanzando en su estrategia de ampliar el uso de datos
mviles, donde se han efectuado importantes inversiones para aumentar la
penetracin de telfonos inteligentes (Smartphone). Hoy en da, el 55% de los
clientes de postpago ya tiene un plan de datos o multimedia, lo cual representa un
slido crecimiento comparado con el 42% registrado en diciembre de 2012.



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Es de inters destacar que en el rea de servicios mviles, la sociedad se ha
mantenido por once aos consecutivos el primer lugar en Satisfaccin de Clientes en
Servicios Mviles, asignado por la Organizacin Procalidad y la Revista Capital,
durante el mes de septiembre recin pasado.

Las polticas de mercado aplicadas, han sido exitosas en el otorgamiento de especial
atencin a los abonados bajo la modalidad de post-pago, cuyo nivel de utilizacin
de servicios (MOU) e ingresos promedio (ARPU) son superiores a las de los
abonados bajo la modalidad de prepago.

La sociedad mantiene un permanente anlisis respecto de los actores relevantes en la
industria de las telecomunicaciones. Durante los ltimos doce meses la base de
clientes de telefona mvil en Chile tuvo un crecimiento del 3,2% alcanzando los
10.428.885 clientes. La variacin observada ms significativa, corresponde al
aumento de la base de clientes de post-pago (voz y banda ancha mvil), la cual
creci un 8,3%, representando un 32,7% de la base total de clientes de telefona
mvil en Chile.

Con respecto a la oferta de planes de telefona mvil, con el objetivo de mejorar
permanentemente la experiencia de uso de los clientes, a fines del tercer trimestre, la
compaa lanz una nueva oferta de datos en los planes de multimedia,
introduciendo la caracterstica de cobrar el exceso consumido sobre los lmites del
plan de datos contratado, en lugar de reducir la velocidad de navegacin.



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F. Anlisis de Riesgo de Mercado

El permanente anlisis de las tendencias tecnolgicas y de mercado se mantiene
potenciado por una alianza con Vodafone Group, operador de origen britnico, lder
a nivel mundial de telefona mvil. A travs de esta alianza, la sociedad, entre otros
beneficios, comparten las mejores prcticas en servicio al cliente, acceden a nuevos
productos de voz y datos con acceso internacional, pueden ampliar la cobertura y
calidad en los servicios de Roaming y mantener el liderazgo en el desarrollo de
servicios de valor agregado en el plano de la Telefona Mvil Digital Avanzada,
tambin conocida como 3G, Tercera Generacin.

El reconocimiento de Entel por parte del mercado, se ha evidenciado, como se
seal anteriormente, al mantenerse por once aos consecutivos el primer lugar en
Satisfaccin de Clientes en Servicios Mviles, asignado por la Organizacin
Procalidad y la Revista Capital y por haber sido reconocido por Cisco como el
Service Provider Partner of the Year para el Cono Sur de Latinoamrica, por el
liderazgo que lo ha posicionado como el ms importante proveedor e integrador de
sistemas en Chile.

En materia regulatoria, con respecto a los servicios prestados por la sociedad, han
sido promulgadas o se encuentran en trmites legislativos avanzados, diversas
reformas que afectaran la competencia, aceleran la penetracin de Internet y
controlar el despliegue de antenas de emplazamiento urbano, entre otros objetivos.

Como se comenta en las notas a los estados financieros, entre estas reformas se
incluye el establecimiento de mayor informacin a los usuarios, destinadas a
comparar las ofertas de mercado para los servicios de Internet, la portabilidad
numrica para los servicios mviles, la incorporacin de proveedores de
infraestructura y el estmulo a la extensin del acceso a banda ancha. Asimismo, el
rgano de competencia ha establecido instrucciones a las compaas de
telecomunicaciones estableciendo requisitos para la oferta de servicio con
diferenciacin de red de destino (Trafico Net/Off Net) e instrucciones que restringen
y condicionan la oferta de paquetes de servicios de telecomunicaciones (dentro de
una misma red o distintas redes).


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Respecto del proceso tarifario para todas las compaas de telefona mvil, con la
propuesta de informe de modificaciones e insistencias de las concesionarias (IMI),
las compaas realizan una nueva propuesta de ajuste de tarifas, las que en el caso de
Entel propone una baja de aproximadamente un 57% en la tarifa del cargo de acceso
(o cargo de interconexin). Finalmente, durante las primeras semana de enero de
2014, los ministerios emitieron el Decreto Tarifario para Entel PCS y tambin para
las dems compaas Mviles fijando, en lo medular una tarifa de cargo de acceso
de $15,6 por minuto en promedio para aplicarse en el 2014, este valor representa
aproximadamente un descuento de 73% respecto del valor vigente en el quinquenio
anterior (2009 a 2014). El decreto debe ser tomado de razn por la Contralora
General de la Repblica antes de su promulgacin definitiva en el Diario Oficial.
Entel present un recurso ante Contralora que en particular impugnan la
metodologa utilizada para la determinacin de las tarifas del segundo a quinto ao
del quinquenio, ya que el Decreto no se ajusta a lo dispuesto en la Ley General de
Telecomunicaciones.

Frente a los cambios regulatorios antes sealados, la diversificacin y el tamao de
Entel PCS y filial, permiten paliar las consecuencias de una eventual regularizacin
adversa, as como crear nuevas oportunidades de negocios. Con todo, no se puede
descartar que en el marco de una industria regulada, no puedan surgir cambios que
impacten los resultados o limiten las posibilidades de crecimiento.




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G. Indicadores financieros

A continuacin se presenta la evolucin que han presentado los indicadores
financieros ms relevantes
31-12-2013 31-12-2012
INDICES DE LIQUIDEZ
Liquidez Corriente 1,2 0,97

Razn cida 0,011 0,006

INDICES DE ENDEUDAMIENTO
Razn de endeudamiento (%) 162,62 % 153,84 %

Proporcin deuda a corto plazo (%) 48,89 % 52,64 %

Proporcin deuda a largo plazo (%) 51,11 % 47,36 %

Cobertura gastos financieros 13,11 8,46

INDICES DE EFICIENCIA Y RENTABILIDAD
Margen operacional (%) 12,47 % 13,25 %

Rentabilidad del patrimonio (%) 33,57 % 34,67 %

Rentabilidad del activo (%) 12,34 % 13,31 %

Rendimiento activos operacionales (%) 15,88 % 16,32 %

Utilidad por accin (en $) 1.635,02 1.585,76

Valor libro accin (en $) 5.046,81 4.695,89