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Ser que conseguimos identificar Quem MERCADO ?

Prezados, durante muito tempo me permiti assistir, em horrio nobre, vrios


comentaristas econmicos, a efetuarem avalia!es so"re o cenrio econ#mico
"rasileiro calcado na expectativa do MERCADO.
Recentemente, possivelmente em funo dos documentos listados abaixo, resolvi
tentar identificar quem, ou o que, o MERCADO, aquele que tantos atribuem a
excelncia de avaliar, e com preciso, identificar, a situao atual, e futura, da economia
brasileira, uma vez que, tais avalia!es so "recon$ecidas#, pelos comentaristas
econmicos como, pelo menos, CER%AS, caso contrrio, so levianamente difundidas, e
divul$adas, de tal forma, que, concretamente, indu&em a muitos %idados &rasileiros, ora
incaltos, crdulos e inocentos, a modificar suas posturas, e sentimentos, refletindo em
seus pensamentos, e atitudes.
'ntes de me permitir a procurar identificar quem, ou o que, o MERCADO, chamo
a ateno para(
) caso 'a(i 'a$as, que um clssico, e important*ssimo, fato relacionado com a
fragilidade dos sistemas financeiros frente aos ES)EC*+ADORES que
possuem significativo volume de dinheiro dispon*vel, pr+prio ou no, para
"tra"al$ar#, que me faz lembrar "a semana que antecedeu a 16 de setembro de
1992, ou quarta-feira negra, os fundos Quantum ganhou US $ 1,8 bih!es "or
curto-circuito de ibras esterinas e com"rar marcas aem#s$ %sta o"era&#o ganhou
Soros o t'tuo de o homem que quebrou o banco da (ngaterra#, constante do
documento, abaixo relacionado, ,Arm-nioA'DA'DO .ragarosaME'%E/.
'a(i0'a$as na 1i2ipdia a Enciclopdia +ivre
http(,,pt.-i.ipedia.or$,-i.i,/a0i1/ahas

ALVANCAR significa aproveitar uma oportunidade externa, se0a ela em dinheiro,
tempo ou de cunho material, para impulsionar sua imagem e presena no
mercado, $erando maiores receita e lucro. Significa sa"er usar o que voc3 n4o
em5 com o o"(etivo de conquistar o que voc3 quer.
O que 6oce precisa sa"er so"re A+A6A'CA7EM
http(,,dinheirama.com,blo$,2334,35,25,o6que6voce6precisa6saber6sobre6
alavanca$em,
Derivativo um contrato no qual se estabelecem pagamentos futuros, cujo
montante calculado com base no valor assumido por uma varivel, tal como o
preo de um outro ativo (e.g. uma ao ou commodity), a inflao acumulada no
perodo, a taxa de c!mbio, a taxa bsica de juros ou qualquer outra varivel dotada
de significado econ"mico. #erivativos recebem esta denominao porque seu
preo de compra e venda deriva do preo de outro ativo, denominado ativo$
objecto.
%...%
&tili'ados por hedgers, especuladores e arbitradores, a sua formao de preos
deriva de mercadorias e de ativos financeiros.
(lgo que nos permite identificar o investidor ativo e o investidor passivo como em
posi)es antag"nicas, um esperando que *tudo corra bem+, e o outro, na
expectativa de que +tudo no corra to bem assim+.
Derivativo na 1i2ipdia a enciclopdia livre
http(,,pt.-i.ipedia.or$,-i.i,7erivativo
' desvalorizao do R8'9 em :;;;, foi resultante de um processo ori$inado na
so"revalori&a4o do real frente ao dolar, iniciado quando da implantao do
R8'9, e mantido, para muitos economistas, desnecessariamente, at a ecloso
das crises asiticas, quando ento, deve ser ressaltado que os preparativos para
a desvalori&a4o iniciaram6se lo$o ap+s as elei!es de :;;<, portanto, uma
catrstofre, 0 con$ecida, 0 esperada, nos meios financeiros.
Desvalori&a4o do REA+ em 8999 na 1i2ipdia a enciclopdia livre
http(,,pt.-i.ipedia.or$,-i.i,7esvaloriza=%>='4=%>='>o1do1real1em1:;;;
)s ?nstru!es da %@A B %omisso de @alores Aobilirios, at a 3C de Aaio de
:;;;, n4o responsa"ili&avam os Cotistas dos Dundos de ?nvestimentos pelos
pre(u-&os que ocorressem, contudo, a partir daquela data, presumivelmente, em
funo da que"ra de muitos fundos de investimentos, que estavam
alavancados em dolar, a %@A entendeu que ca"eria aos Cotistas, e n4o mais,
aos 'dministradores dos Dundos de ?nvestimentos os respectivos
ressarcimentos.
Instruo CVM 149 de 3 de Julho de 1991
Instruo CVM 302 de 5 de Maio de 1999
Instruo CVM 304 de 5 de Maio de 1999
Instruo CVM 409 de 18 de Agosto de 2004
http(,,---.cvm.$ov.br Eop!es Legislao e Regulamentao Atos da CVM)
' not*cia ":ustia garante perdas a investidores#, constante da p$ina,
http://www.idtl.com.br/noticia.cfm?ID=2438, nos apresenta o controvertido
entendimento do 0udicirio brasileiro acerca das a!es de ressarcimento
in$ressadas pelos cotistas dos Dundos de ?nvestimentos, que por estarem
extremamente alavancados em dolar, tiveram pre0u*zos superiores, e muito, aos
capitais aplicados.
%onsta tambm na not*cia "Os casos em que a :ustia concedeu indeni&a!es
est4o relacionados a perdas sofridas por fatores imprevis-veis que afetam o
sistema financeiro ; como a desvalori&a4o cam"ial de 8999#, contudo, como
pode ser observado, pelo documento "Desvalori&a4o do REA+ em 8999 na
1i2ipdia a enciclopdia livre#, acima mencionado, a citada desvalorizao 0
era uma catstofre con$ecida, e esperada, pelo meio financeiro.
%onsta tambm na not*cia "A crise asitica de 8999 tam"m um cenrio
freq<ente para as a!es motivadas por perdas financeiras= Ao (ulgar um
recurso movido por e>;cotistas dos fundos do ?anco Mar2a5 o S%:5 em uma
decis4o monocrtica5 entendeu que aqueles que militam no mercado
financeiro t3m pleno con$ecimento dos riscos de suas aplica!es e n4o
podem ter sido indu&idos a erro pelo "anco=#

) que no consta na not*cia a verificao, e identificao, por parte das
'utoridades ?nstitucionais, de Q*EM estava na outra ponta das aplica!es em
DER@6A%@6OS, isto , quem +*CRO* as perdas @'%E7RA@S dos Dundos de
?nvestimentos que, por isso, "Q*E?RARAM#, uma vez que, sendo a
desvalori&a4o uma tragdia esperada, alavancar de forma e>tremada, em
dolar, estando al$uma ?nstituio Dinanceira envolvida com qualquer dos
administradores do Dundo de ?nvestimento, o que ocorreu, esta muito longe de
ser um fator imprevis-vel, bem como, muito longe de ter sido um simples erro
da ?nstituio Dinanceira, principalmente, quando at ento, n4o e>istia qualquer
obri$ao do 'dministrador do Dundo de ?nvestimento informar que o mesmo tinha
como estratgia a e>tremada alavancagem em dolar, ressaltando, que muitas
institui!es tinham hist+rico de investimento CO'SER6ADOR=
@ale ressaltar que mesmo nas Fltimas ?nstru!es da %@A n4o conse$ui
identificar qualquer o"riga4o do 'dministrador em avisar diariamente qual o
n-vel de alavancagem, bem como, se as mesmas est4o sendo su"scritas por
Dundos de ?nvestimentos G87H8, e quais s4o.
)s fatos, e comentrios, acima apresentados, apenas e to somente,
empiricamente, tentam evidenciar que a %eoria da Assimetria da @nforma4o, ou dos
Mercados de @nforma4o Assimtrica, apresentado no documento "+i"ertinagem ou
+i"erdade de E>press4o ; inclusa a M-dia#, existe, fact*vel, concreto, e produz
efeitos catastr+ficos, presumivelmente, dissimulados, pelo entendimento de fatores
imprevis-veis, ou mesmo erro de uma @nstitui4o .inanceira desavisada, ou
despreparada.
@ale ressaltar, que as ?nstitui!es Dinanceiras, podem n4o estar interessadas
diretamente nas opera!es de derivativos, mas com toda a certeza, nos poss*veis
DA?@%OS que as mesmas podem produzir, concretamente, percebido no caso 'a(i
'a$as acima mencionado, ( que, no caso da desvalori&a4o de 8999,
presumivelmente, estas estavam na outra ponta das opera!es de derivativos.
Pelo colocado acima, meu entendimento, que emp*rico, me permite identificar
que o MERCADO representa o 7R*)O de ME7A @'6ES%@DORES, que em funo de
suas e>pectativas de $anho, efetuam opera!es financeiras que ora @'.+AM cota!es,
*ndices e 0uros, ora DES@'.+AM cota!es, *ndices e 0uros, isto , MA'@)*+AM as
expectativas de sentimento, e comportamento, econmico, em proveito de seus gan$os
especulativos.
Iuando ento, volto a colocar que em passado recente a cotao do dolar era de
uma insta"ilidade surreal, que somente foi acalmada, com o aumento dos (uros
bancrios, muito embora, ainda tenhamos um sentimento, sem respaldo significativo,
exceo feita pela certe&a do MERCADO, de que a inflao esta a "eira do
descontrole, uma vez que, a mesma foi contaminada pela insta"ilidade do dolar.
9o$o, uma per$unta no quer calar( Quando um comentarista econ#mico
menciona as e>pectativas do MERCADO5 esta ciente de que tais e>pectativas est4o
calcadas nos +*CROS pretendidos5 ou infantilmente5 entende que5 por e>emplo5 o
7R*)O DOS %R@'%A5 tra"al$a em prol da $umanidade5 e n4o daqueles que os
patrocina ?
Atenciosaente!
Dr. Plinio Marcos Moreira da Rocha
Colando copiando! "r#u de Doutor, com Doutorado em Direito de Merda
(inexistente), em $%tabelecimento de &Merda ine'i%tente!, reconhecido pelo
(ini%t)rio de $duca*+o de $%tado de &Merda que tudo a%%i%te, em duplo
%entido!, de um $%tado Democr#tico de Direito de &Merda que tudo
permite!, conforme o documento &Sugestes de Ao no RESGATE da
Credibilidade, http://pt.scribd.com/doc/145276286/Sugestoes-de-Acao-o-
!"S#A$"-da-%redibi&idade .

Penso, No s EXISTO, Me A!" Presente
, De%preocupa*+o -e%pon%#.el em mudar /onceito% e 0alore%
De re"erende 0erantwoordeli12 in %nel e.oluerende concepten en 3aarden
4he lac2 -e%pon%ible /han"e in 0alue% and /oncept%
5e re%pon%able r)"nant en chan"eant /oncept% et .aleur%
Il re"nante re%pon%abile nel cambiare /oncetti e 0alori
'nalista de Jistemas, presumivelmente, #nico $rasileiro C"M%M, que mesmo no
tendo n&'el su(erior co)(leto Einterrompi o %urso de 8xecutivo, com o primeiro
semestre completo, em :;44K, portanto, no sendo 'dvo$ado, nem &acharel, nem
8studante de 7ireito, te'e suas (r*ticas inscritas na +, e -, edies do Pr.)io
/00"1ARE, ambas calcadas no CA"S 2%R3D/C" que tem como premissa base o
P%R" A4ER DE C"0TAS' reconhecidas' e DEER/DAS (elo Conselho 2ulgador,
conforme documento /00"1ARE %) $rasileiro C"M%M 0o Meio 2uridico //,
http(,,---.scribd.com,doc,L5;33:42,?//)@'R86Mm6&rasileiro6%)AMA6/o6
Aeio6Nuridico6??
9ista de 7ocumentos que me impeliram a identificar IM8A A8R%'7).
, /opa 6oi 7ara (I(, e 7ara ,l"un% 8utro%, 9ue /omo $u, 4-,:,5;,(
http://pt.%cribd.com/doc/234<8==3>/,?/opa?6oi?7ara?(I(?e?7ara?,l"un%?8utro%?9ue?
/omo?$u?4-,:,5;,(
5ibertina"em ou 5iberdade de $'pre%%+o ? inclu%a a (@dia
http://pt.%cribd.com/doc/23<24433>/5ibertina"em?8u?5iberdade?de?$'pre%%ao?Inclu%a?a?
(idia
Amail ? 9uando a ;I78/-IBI, Co% ) ,pre%entada /otidiana($C4$
http://pt.%cribd.com/doc/23D88DEDD/Amail?9uando?a?;I78/-IBI,?Co%?e?,pre%entada?
/otidiana($C4$
Cicolau Do% Banto% Ceto ) o /8C/-$48 Da ;I78/-IBI, :ra%ileira
http://pt.%cribd.com/doc/228E8<D43/Cicolau?Do%?Banto%?Ceto?e?o?/8C/-$48?Da?
;I78/-IBI,?:ra%ileira
/arlo% 0ereFa ter calma ) prudente
http://pt.%cribd.com/doc/224><<DEG//arlo%?0ereFa?4er?/alma?e?7rudente
CeH (ato"r%%o de %eu pede%tal, apena% e t+o %omente, delira
http://pt.%cribd.com/doc/2242E322G/CeH?(ato"r%%o?de?Beu?7ede%tal?,pena%?e?4ao?
Bomente?Delira
Arm-nioA'DA'DO .ragarosaME'%E
http://pt.%cribd.com/doc/2228D8>GE/,rminio,CD,CD8?6ra"aro%a($C4$
A Quem interessa o CAOS pela @nsta"ilidade )ol-tica ?
http://pt.%cribd.com/doc/2<>4><=>=/,?9uem?Intere%%a?o?/,8B?7ela?In%tabilidade?7olitica
7mail ; 6ene&uela0*crBnia refle>o do puro @mperialismo E>trativ
http://pt.%cribd.com/doc/2<=GE>D24/Amail?0eneFuela?Icrania?refle'o?do?puro?
Imperiali%mo?$'trati.
Crise 'orte;Americana so"reviv3ncia do S%A%*S Q*O
http://pt.scribd.com/doc/2166248()/#mai&-%rise-*orte-Americaa-sobre+i+ecia-do-S$A$,S-
-,.
Onde Dilma errou quando ?A@CO* os :uros
http://pt.scribd.com/doc/216612))8/#mai&-.de-/i&ma-"rrou--uado-0A12.,-.s-3uros
DenDncia Discrimina4o ?? redirecionada )roconR:
http://pt.scribd.com/doc/147)456)1//eucia-/iscrimiacao-00-redirecioada-5roco!3
Naji Nahas
Nome completo Naji Robert Nahas
Nascimento 1947 (6667 anos)
Lbano
Nacionalidade Brasil
Ocupao Empresrio
Naji Nahas
Origem: Wikipdia, a enciclopdia livre.
Naji Robert Nahas um empresrio, atuando como comitente de grande porte na rea de
investimentos e especulao financeira. Nasceu no Lbano e mais tarde recebeu cidadania brasileira.
Chegou ao Brasil no comeo da dcada de 1970 com cinqenta milhes de dlares para investir e
montou um conglomerado de empresas que inclua fbricas, fazendas de produo de coelhos,
banco, seguradora e outros. Tornou-se nacionalmente conhecido depois de ter sido acusado como
responsvel pela quebra da Bolsa de Valores do Rio de Janeiro em 1989.
ndice
1 Quebra da Bolsa de Valores do Rio de Janeiro
2 Priso
3 Massacre do Pinheirinho
4 Referncias
5 Ligaes externas
Quebra da Bolsa de Valores do Rio de Janeiro
De acordo com reportagem da revista Veja , Nahas tomava emprestado de bancos e aplicava na bolsa de valores, fazendo negcios consigo
mesmo por meio de laranjas e corretores, inflando as cotaes. Ante grandes valorizaes de aes, os bancos pararam de lhe emprestar,
causando quebra em cascata na Bolsa de Valores do Rio de Janeiro, que nunca se recuperou totalmente. Aps todos os processos referentes a
este caso terem sido julgados, foi absolvido de todas as acusaes.
A acusao que pesou contra Nahas arguia que a quebra da Bolsa de Valores do Rio de Janeiro se deu devido a utilizao de emprstimo de
aes, pagas com emprstimos em bancos (entretanto negociava as aes (a pagar em D+N) e vendidas antes de pag-las a um preo mais
interessante. Alegou-se em sua defesa que este seria um mecanismo corrente na poca, utilizado por inmeros grandes investidores. A quebra
teria se dado, segundo Nahas, devido ao corte nos financiamentos costumeiramente concedidos ao investidor, determinado pelo ento presidente
do Conselho Administrativo da Bovespa, Eduardo Rocha Azevedo, para sanear o mercado financeiro e de aes.
Segundo Nahas, a crise das bolsas de 1989 ocorreu pela mudana nas regras de negociaes de aes pelo presidente da Bolsa, efetuada sob
influncia de consideraes de moralidade e transparncia do mercado acionrio. Esta opinio foi compartilhada na poca por vrios
economistas de peso como Delfim Netto, Mrio Henrique Simonsen e outros que testemunharam a favor de Naji Nahas. Aps poucas semanas,
a bolsa voltou aos nveis anteriores quebra, provando, segundo estes economistas, que tudo no passou de uma grande manipulao do
mercado. Segundo a revista ISTO Dinheiro, Nahas foi inocentado deste processo em 2004 .
No entanto, segundo Rocha Azevedo e os diretores da Bovespa de ento, as alegaes de Nahas no passam de negao de operador que evita
assumir responsabilidade pelos seus atos, uma vez que desde 1983, a diretoria da Bovespa advertia Nahas que a entidade no poderia assumir o
risco de exposio de ter um nico especulador como responsvel pela maioria do volume de seus negcios, aconselhando ao mesmo que este
diminusse paulatinamente suas posies para no sofrer sanes no futuro. No entanto, Nahas seguiu atuando da mesma maneira chegando em
determinado momento a ser responsvel por 80% dos negcios na bolsa paulista. Em 1985, atravs de uma brecha no regulamento, a Bovespa
conseguiu obrigar que a transferncia dos papis negociados por Nahas s casse em seu nome aps a compensao de seus cheques, jogando a
cobrana diretamente nas corretoras que o financiavam, eliminando assim sua vantagem de arbitragem temporal somada extrema
alavancagem.
Nahas preferiu no se adaptar, simplesmente transferindo seu estilo operacional para a Bolsa do Rio, que ansiosa por retomar a liderana no
volume de negcios nos mercados nacionais e latino-americano, no deu ouvidos aos perigos da exposio representada pelo acmulo da
maioria dos negcios na mo de um nico intermedirio extremamente alavancado.
Assim, sem uma adequao aos riscos por parte da Bolsa no Rio, nem uma interveno das autoridades monetrias, o perigo de contgio em
outras praas nacionais representado pela continuidade de tal exposio, fazia com que a tentativa de defesa em relao a tal contgio por parte
de outras praas, em especial da paulista, tornasse a ocorrncia de um colapso na Bolsa do Rio apenas uma questo de tempo. E tal, acabou
ocorrendo em junho de 1989!, evento do qual, a entidade carioca nunca mais se recuperou.
Priso
A Polcia Federal prendeu, por ordem decretada pelo juiz federal Fausto de Sanctis, da 6 Vara Federal Criminal de So Paulo especializada em
crimes financeiros e lavagem de dinheiro, no dia 8 de julho de 2008, o empresrio Naji Nahas numa operao denominada Satiagraha (palavra
que significa resistncia pacfica e silenciosa), que foi uma operao contra o desvio de verbas pblicas, a corrupo e a lavagem de dinheiro
(em Portugal branqueamento de capitais). Nahas foi preso em sua residncia na manh do dia 8. Segundo os advogados dos acusados a priso
seria "arbitrria e desnecessria"
Na Operao Satiagraha, executada nos estados do Rio de Janeiro, So Paulo, Bahia e em Braslia, foram presos alm de Nahas o banqueiro
Daniel Dantas, dono do grupo Opportunity, sua irm Vernica e seu ex-cunhado e dirigente do OPP, Carlos Rodenburg, o diretor Arthur de
Carvalho, o presidente do grupo Opportunity, Drio Ferman, a diretora jurdica Daniele Silbergleid Ninio; a advogada Maria Amlia Coutrim; e
o funcionrio Rodrigo Bhering e o ex-prefeito de So Paulo Celso Pitta
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Pgina 1 de 3 Naji Nahas Wikipdia, a enciclopdia livre
20/07/2014 http://pt.wikipedia.org/wiki/Naji_Nahas
De acordo com a Polcia Federal essas prises so o resultado de investigaes iniciadas h cerca de quatro anos, e a operao Satiagraha um
desdobramento das investigaes do escndalo do mensalo . O procurador da Repblica Rodrigo de Grandis esclareceu que Daniel Dantas e
Naji Nahas comandavam duas organizaes distintas, porm ambas voltadas a crimes no mercado financeiro . Todos os que foram presos no
Rio de Janeiro foram transferidos para So Paulo. . Gravaes telefnicas realizadas pela Polcia Federal flagraram Nahas orientando o seu
operador de bolsa a comprar aes da Petrobras uma semana antes do anncio da descoberta do mega-campo de Carioca, entre os dias 7 e 8 de
abril deste ano, apesar de os papis estarem em queda, como alertava seu interlocutor. Apesar de no apresentar nenhuma prova apoiando esta
acusao, o delegado do caso intuiu que esta sugesto de compra seria baseada em informaao privilegiada. A mesma intuio foi base para
outra acusao, tambm sem provas: a de informao privilegiada sobre a taxa de juros do Banco Central dos Estados Unidos. Esta ultima ilao
foi amplamente rebatida e tida como impossvel por renomados economistas. O uso de informaes privilegiadas configura crime, previsto no
artigo 27-D da lei 6.385/ 1976, que prev pena de 1 a 5 anos de priso e multa de at trs vezes a vantagem (lucro) obtida com o dado.
Essas investigaes foram supervisionadas por um membro do Ministrio Pblico Federal, que, de acordo com o artigo 129, inciso I, da
Constituio brasileira, o responsvel pela deciso de ajuizar a ao penal pelos crimes apurados. A chamada Operao Satiagraha foi
inteiramente acompanhada pelo procurador da Repblica Rodrigo De Grandis. Contudo, uma acusao ainda no confirmada pesa sobre o
procurador De Grandis. Dados coletados no decorrer da investigao sobre desmandos do delegado Protogenes Queiroz na Operao Satiagraha
evidenciam que o delegado, o procurador do caso De Grandis e o juiz responsvel mantinham relacionamento excessivamente prximo,
indicando o que a revista Veja classifica de equipe que combinava aes do inqurito.
A Operao Satiagraha atualmente objeto de investigao pela Policia Federal. Est sendo investigado o vazamento de informaes sobre a
investigao, por parte do delegado Protgenes Queiros, para a Rede Globo de televiso, permitindo que esta acompanhasse a priso dos
investigados. Amplamente divulgada pela mdia, tambm pesa sobre o delegado a suspeita de comandar um esquema de escutas ilegais que
vitimou polticos e autoridades, chegando at o presidente do Supremo Tribunal Federal, ministro Gilmar Mendes. Apos o cumprimento de
ordem judicial de busca e apreenso nas residncias do delegado Protgenes Queiros, a Policia Federal encontrou em seu computador pessoal
vrios documentos contendo informaes relativas operao no apresentadas Justia e outros obtidos de forma ainda no explicada pelo
delegado. Ha forte suspeita que estes dados tenham sido obtidos atravs de escutas telefnicas ilegais. A ampla utilizao de funcionrios da
ABIN, Agencia Brasileira de Inteligncia, sem a devida autorizao ou mesmo informao aos seus superiores, rendeu ao delegado Queiroz seu
afastamento da investigao e posterior suspenso de seu emprego.
Massacre do Pinheirinho
No dia 22 de janeiro de 2012, a Polcia Militar do Estado de So Paulo e a Guarda Municipal de So Jos dos Campos invadiram a regio
conhecida como Pinheirinho, em So Jos dos Campos, ocupada h oito anos e onde viviam mais de 1500 famlias, ou algo entre seis a nove mil
pessoas, para cumprir uma ordem de reintegrao de posse expedida pela justia estadual. A violenta desocupao da comunidade ficou
conhecida como Massacre do Pinheirinho aps demonstrao de violncia e brutalidade por parte das foras policiais na expulso e
intimidao dos moradores despejados em meio a uma imensa confuso judicial.
O conflito fundirio em Pinheirinho teve seu ponto de partida h cerca de trinta anos. Inicialmente, as terras, que medem mais de um milho de
metros quadrados e atualmente so avaliadas em 180 milhes de reais, pertenciam a um casal de alemes que no possuam herdeiros e que
foram assassinados em circunstncias at hoje no esclarecidas. Segundo, ningum ainda soube desvendar como a rea passou das mos do
Estado, responsvel automaticamente pelas terras aps a morte do casal, para a gama de propriedades da Selecta, empresa de Nahas.
Conforme Protgenes Queiroz, a relao entre Nahas e a massa falida fundamental para entender a desocupao ocorrida no fim de semana:

Se a regio por vendida, esse valor ser descontado da massa falida da Selecta, que se abater das dvidas que esto no nome
de Naji Nahas. Ele interessado direto em desalojar as pessoas que esto l.

O deputado, que articulou a Operao Satiagraha em 2008, na qual Nahas foi preso por evaso de divisas e lavagem de dinheiro, acredita que o
poder de influncia do empresrio foi fundamental para a ao de despejo da polcia no local.

Ele tem muita influncia, sabe se mover entre autoridades, sempre foi assim. As circunstncias desse desalojamento foram
estranhas. A massa falida que detm oficialmente os direitos da rea era judicialmente obrigada a fornecer local seguro aos
habitantes do Pinheirinho. Isso no foi providenciado. E as autoridades mesmo assim cumpriram a ordem de despejo.

Referncias
1. [1] (http://www.terra.com.br/istoedinheiro/353/economia/nahas_absolvido2.htm)
2. [2] (http://veja.abril.com.br/221097/p_110.html)
3. [3] (http://www.terra.com.br/istoedinheiro/353/economia/nahas_absolvido.htm)
4. Marta Barcellos & Simone Azevedo; "Histrias do Mercado de Capitais no Brasil" Campus Elsevier 2011 ISBN 8535239944 Detalhes do caso Nahas
Pgs. 141 e 142; 149 151 & 154
5. Barcellos & Azevedo 2011 Ibidem
6. Arquivos da Operao Satiagraha (http://www.advivo.com.br/blog/luisnassif/os-arquivos-da-operacao-satiagraha) Endereo contendo links para todos
os arquivos produzidos durante a Operao Satiagraha; alm de debate entre os defensores de vrias correntes referentes ao tema
7. Polcia Federal prende Celso Pitta, Daniel Dantas e Naji Nahas. UOL Notcias, 8 de julho de 2008 - 08h51
(http://noticias.uol.com.br/ultnot/2008/07/08/ult23u2510.jhtm)
8. Polcia Federal prende Daniel Dantas do banco Opportunity. JB Online, 8 de julho de 2008
(http://jbonline.terra.com.br/extra/2008/07/08/e080712645.html)
9. CIMIERI, Fabiana. Mandados de priso atingem familiares e funcionrios de Dantas. Dono do banco Opportunity foi preso pela PF acusado de
lavagem de dinheiro e formao de quadrilha.Agncia Estado, Nacional, Poltica,in Estadao.com.br, 8 de julho de 2008, 10:44
(http://www.estadao.com.br/nacional/not_nac202368,0.htm)
10. PF prende Nahas e Pitta na mesma operao que deteve Dantas. Agncia Reuters, 8 de julho de 2008 09:22 BRT
(http://br.reuters.com/article/topNews/idBRN0819175120080708)
11. Quadrilha: Daniel Dantas e Naji Nahas comandavam organizaes voltadas a crimes financeiros. O Globo Online, com agncias, publicada em 8 de
julho de 2008 s 19h08
(http://oglobo.globo.com/econ/mat/2008/07/0/daniel_dantas_naji_nahas_comandavam_organizacoes_voltadas_crimes_financeiros-547148916.as)
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20/07/2014 http://pt.wikipedia.org/wiki/Naji_Nahas
12. JARDIM, Lauro. Dantas: o alto-comando todo est preso. Veja Online, 8 de julho de 2008
(http://vejaonline.abril.uol.com.br/notitia/servlet/newstorm.ns.presentation.NavigationServlet?publicationCode=1&pageCode=1286#144277)
13. Grampo indica que Nahas sabia de novo campo da Petrobras. Folha Online, 12/07/2008 - 09h29
(http://www1.folha.uol.com.br/folha/brasil/ult96u421738.shtml)
14. Agora ele ru. Veja, 03/06/2009 (http://veja.abril.com.br/030609/p_064.shtml)
15. Massacre do Pinheirinho causa revolta e comoo no pas. GlobalVoice, 24/01/2012 (http://pt.globalvoicesonline.org/2012/01/24/brasil-
pinheirinho-massacre/)
16. Naji Nahas tem interesse no despejo de moradores, afirma Protgenes. CartaCapital, 23/01/2012 (http://www.cartacapital.com.br/sociedade/naji-
nahas-tem-interesses-no-despejo-de-moradores-afirma-protogenes/)
Ligaes externas
Quadrilha: Daniel Dantas e Naji Nahas comandavam organizaes voltadas a crimes financeiros. O Globo Online, com agncias,
publicada em 8 de julho de 2008 s 19h08
(http://oglobo.globo.com/economia/mat/2008/07/08/daniel_dantas_naji_nahas_comandavam_organizacoes_voltadas_crimes_financeiros-
547148916.asp)
Procuradoria denuncia Protgenes Queiroz por violao de sigilo e fraude processual Folha Online, publicada em 12 de maio de 2009
(http://www1.folha.uol.com.br/folha/brasil/ult96u562904.shtml)
[4] (http://www1.folha.uol.com.br/folha/brasil/ult96u562904.shtml)
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O que voc precisa saber sobre alavancagem!
Diego comenta: Ol, Navarro! Parabns pelo excelente trabalho! Suas impresses so important!ssimas e sempre
nos "a#em re"letir sobre nossos investimentos$ Ser %ue voc& po'e "alar um pouco sobre "un'os multimerca'o com
alavancagem e sem alavancagem( O %ue isso %uer 'i#er( )omo "uncionam( O %ue melhor( Obriga'o! *m
abra+o,! Diego, obriga'o pelas palavras 'e apoio -./
por Conrado Navarro
h 7 anos
Diego comenta: Ol, Navarro! Parabns pelo excelente trabalho! Suas impresses so importantssimas e sempre nos faem refletir
sobre nossos investimentos! Ser "ue voc# po$e falar um pouco sobre fun$os multimerca$o com alavanca%em e sem alavanca%em& O
"ue isso "uer $ier& 'omo funcionam& O "ue melhor& Obri%a$o! (m abra)o*!
Diego, obriga'o pelas palavras 'e apoio e motiva+o$ 0 importante saber %ue minhas opinies so relevantes e po'em "a#er alguma
'i"eren+a na vi'a 'e leitores como voc&$ 1i%ue sempre 2 vonta'e, a casa sua! Sua '3vi'a "a# parte 'o coti'iano 'e gran'e parte 'os
brasileiros$ 4 uma enorme terminologia, para no 'i#er economi%u&s,, %ue "a# com %ue a ciran'a "inanceira, o"ereci'a pelos gestores
e bancos, se torne ain'a mais complexa 5se %ue isso poss!vel6$ *san'o uma 'e"ini+o rpi'a e ob7etiva, alavancar significa usar
todos os recursos disponveis para melhorar sua rentabilidade ou a rentabilidade de seu negcio.
Alavancagem no mundo corporativo
*ma empresa normalmente possui algumas poucas possibili'a'es para criar seus pro'utos e alavancar suas ven'as$ *ma 'elas o
"inanciamento$ Ora, pegar 'inheiro empresta'o a uma taxa 'e 7uros %ual%uer, usar este 'inheiro 'e "orma coerente e alavancar suas
ven'as 'e "orma %ue os 7uros se7am pagos e ain'a sobre uma margem, signi"ica %ue a empresa est operan'o alavanca'a$ 8la usa
capital 'e terceiros para criar seus pro7etos, garante %ue os 7uros sero 'evi'amente pagos e ain'a consegue retorno$ )laro, isso o
%ue uma empresa inteligente "a#$
O conceito simples, as variveis envolvi'as no$ Neste pe%ueno exemplo cita'o existem importantes conceitos %ue no "oram
'iscuti'os, como 9:; 59axa :!nima 'e ;trativi'a'e6, custo 'e capital, capital pr<prio etc$ Por hora, voc& s< precisa enten'er %ue
alavancar significa aproveitar uma oportunidade externa, se7a ela em 'inheiro, tempo ou 'e cunho material, para impulsionar sua
imagem e presena no mercado, geran'o maiores receita e lucro$ Significa saber usar o que voc no tem, com o objetivo de
conquistar o que voc quer.
Alavancagem no mundo dos produtos bancrios
*san'o minha 'e"ini+o 'o pargra"o anterior, voc& po'er "acilmente enxergar a explica+o para o tal "un'o multimerca'o alavanca'o$
Suponhamos %ue o "un'o possua um patrim=nio igual 2 >$ Se esse "un'o no opera alavanca'o, seu patrim=nio aplica'o ser 'e >$
?<gico n( @om, se o fundo opera alavancado suas posies investidas so maiores que seu patrimnio, por exemplo A,B>$ ;
palavra chave para essa artimanha chamaCse derivativos$ :as o como, 'essa brinca'eira no to simples e pe+o %ue, por
en%uanto, no se preocupe com isso$ Deixemos para um artigo posterior$
Se ele opera com posi!es maiores que seu patrim"nio significa que, em caso de uma perda, eu poderei perder mais
do que investi# Afinal, o mesmo conceito se aplica ao patrim"nio que eu coloquei $ disposio do fundo, certo#
)ert!ssimo$ O "un'o po'e incorrer em perdas maiores %ue o montante %ue voc& 'epositou e %ue correspon'e 2s suas cotas$ Na
prtica, isso signi"ica ter que colocar algo mais neste "un'o para tapar, a per'a %ue exce'eu ao seu patrim=nio$ Pois , o risco mais
alto por a%ui$ :as o risco 'e ganhar mais 'inheiro tambm maior$ Ou se7a, ca!mos na velha e boa 'upla risco versus retorno$ Sim,
por%ue operan'o um valor maior %ue o realmente existente, suas chances 'e ganho so tambm maiores$ ;"inal, o %ue maior: BDE 'e
FG ADD,DD ou BDE 'e FG ABD,DD(
%egal, agora ficou claro. Ser que devo entrar mesmo nessa# &uais suas recomenda!es#
Olha, os "un'os alavanca'os so escolhas muito boas %uan'o o cenrio econ=mico estimulante e 'e hori#onte positivo$ )laro, algum
problema po'e ocorrer$ No entanto, muito 'i"!cil acontecer um movimento brusco e5ou6 "ulminante, %ue no lhe permita avaliar seu
investimento ou retirar o 'inheiro antes 'o barco a"un'ar$ ;lm 'isso, preciso estar atento ao gestor do fundo$ Pre"ira bancos e
gestores com boa qualificao e5ou6 "un'os %ue possuam um bom histrico e %ue 7 este7am operan'o h algum tempo no merca'o$
Outro aspecto importante e %ue 'eve ser nota'o com aten+o o contrato "irma'o no momento 'o aporte inicial$ Fepare %ue h uma
clusula bastante clara %ue trata 'e noti"icClo 'e %ue, em caso 'e per'a maior %ue a 'o seu patrim=nio real, cotistas como voc
sero convocados para depositar mais dinheiro$
'nto a alavancagem est por toda a parte# (acana.
:uito bacana$ ; alavancagem uma opera+o muito comum e sabiamente utili#a'a por empresas e institui+es "inanceiras$ Nesses
ambientes, "inanciarCse no algo visto como prtica negativa$ Pelo contrrio, saber aproveitar a oportuni'a'e 'e investir, ain'a %ue
com capital 'e terceiros, uma regra bsica para a sobreviv&ncia, principalmente neste pa!s$ Portanto, "un'os 'este tipo no so
pro'utos ruins, desde que voc tenha plena conscincia de suas caractersticas$
H a alavancagem "inanceira pessoal an'a em baixa$ O %ue acontece o oposto 'o %ue se v& nas empresas$ ;s pessoas continuam se
en'ivi'an'o, pagan'o 7uros altos %ue no so suporta'os por suas receitas$ ;o invs 'e alavancar sua vi'a, elas alavancam a vi'a 'e
empresas e bancos @rasil a"ora$ Iue tal come+ar a alavancar seu conhecimento e aplicar a alavancagem em sua vi'a( :as lembreCse,
boas 'icas so sempre importantes$
Conrado Navarro
8'uca'or "inanceiro, tem :@; em 1inan+as pela *NJ18J$ S<cioC"un'a'or 'o Dinheirama, autor 'os livros KDinheiro um Santo
Fem'ioK 58'$ Lente6, Mamos "alar 'e 'inheiro(, 5Novatec6 e KDinheiramaK 5@logbooNs6, autor 'o blog KMoc& :ais FicoK 'o Portal
8>;:8 e colunista 'a Fevista Jn"o:oneO$ No 9Pitter: QNavarro$
Derivativo
Origem: Wikipdia, a enciclopdia livre.
Derivativo um contrato no qual se estabelecem pagamentos futuros, cujo montante calculado
com base no valor assumido por uma varivel, tal como o preo de um outro ativo (e.g. uma ao ou
commodity), a inflao acumulada no perodo, a taxa de cmbio, a taxa bsica de juros ou qualquer
outra varivel dotada de significado econmico. Derivativos recebem esta denominao porque seu
preo de compra e venda deriva do preo de outro ativo, denominado ativo-objecto.
No incio do desenvolvimento dos mercados financeiros, os derivativos foram criados como forma
de proteger os agentes econmicos (produtores ou comerciantes) contra os riscos decorrentes de
flutuaes de preos, durante perodos de escassez ou superproduo do produto negociado, por
exemplo.
Atualmente, no entanto, a ideia bsica dos agentes econmicos, ao operar com derivativos, obter
um ganho financeiro nas operaes de forma a compensar perdas em outras atividades econmicas.
Desvalorizao cambial e variaes bruscas nas taxas de juros so exemplos de situaes que j
ocorreram na economia, nas quais os prejuzos foram reduzidos ou at se transformaram em ganhos
para os agentes econmicos que protegeram os seus investimentos realizando operaes com
derivativos.
Entre os derivativos mais populares encontram-se as opes e, sobre estas, existem diversos modelos
tericos de valorizao. Dentre estes modelos, um dos mais difundidos o Modelo de Black &
Scholes, publicado por Robert C. Merton e denominado em honra a Fischer Black e Myron Scholes,
cuja formulao rendeu o Nobel de Economia aos seus autores, Merton e Scholes (Black j tinha
falecido quando o prmio foi dado). Os mercados futuros e de opes so extremamente importantes
no mercado financeiro. Utilizados por hedgers, especuladores e arbitradores, a sua formao de
preos deriva de mercadorias e de ativos financeiros.
ndice
1 Tipologia
2 Referncias
3 Ver tambm
4 Ligaes externas
Tipologia
Os principais tipos de contrato derivativo so:
1. A termo - comprador e vendedor se comprometem a comprar ou vender, em data futura, certa
quantidade de um bem (mercadoria ou ativo financeiro), a um preo fixado na prpria data da
celebrao do contrato. Os contratos a termo somente so liquidados integralmente na data de
vencimento, podendo ser negociados em bolsa e no mercado de balco.
2. Futuros - contratos em que se estabelece a compra e venda de um ativo a um dado preo, numa
data futura. O comprador ou vendedor se compromete a comprar ou vender certa quantidade
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de um ativo por um preo estipulado, numa data futura. No mercado futuro, os compromissos
so ajustados diariamente s expectativas do mercado referentes ao preo futuro do bem, por
meio do ajuste dirio (mecanismo que apura perdas e ganhos). Os contratos futuros so
negociados somente em bolsas.
3. De opo - contratos que do a compradores ou vendedores o direito, mas no a obrigao, de
comprar ou vender o ativo relacionado, em um data futura (data do vencimento da opo), por
um preo preestabelecido (o preo de exerccio da opo). Tal como num contrato de seguro, o
comprador deve pagar um prmio ao vendedor. Diferentemente dos futuros, o detentor de uma
opo de compra (call option) ou de venda (put option) no obrigado a exercer o seu direito
de compra ou venda. Opes do tipo americano podem ser exercidas a qualquer momento, at
a data de vencimento;opes do tipo europeu s podem ser exercidas na data de vencimento
do contrato. Caso no exera seu direito, o comprador perde tambm o valor do prmio pago
ao vendendor.
4. Swaps - contratos que determinam um fluxo de pagamentos entre as partes contratantes, em
diversas datas futuras. Negocia-se a troca (em ingls, swap) do ndice de rentabilidade entre
dois ativos. Por exemplo: a empresa exportadora A tem uma dvida cujo valor corrigido pela
inflao e prev que ter dlares em caixa. Portanto, ela pode preferir que sua dvida seja
atualizada pela cotao do dlar. J a empresa B, que s vende no mercado interno, tem um
contrato reajustado em dlar, e pode preferir usar outro indexador, tal como a taxa de juros.
Ento, A e B, interessadas em trocar seus respectivos riscos, poderiam firmar um contrato de
swap (diretamente ou mediante a intermediao de uma instituio financeira). O swap, no
entanto, implica um certo risco. Variaes inesperadas nos indexadores das dvidas podem
eventualmente prejudicar um dos signatrios, prejudicando o outro. Tal como a operao a
termo, a operao de swap liquidada integralmente no vencimento.
Referncias
1. BM&F Bovespa. Tipos de mercados derivativos (http://www.bmfbovespa.com.br/pt-
br/educacional/iniciantes/mercados-de-derivativos/tipos-de-mercados-derivativos/tipos-de-mercados-
derivativos.aspx?idioma=pt-br)
2. O que so opes? (http://www.mundotrade.com.br/aprendizado/o-que-sao-opcoes)
3. Revista Desafios do Desenvolvimento. Swap
(http://desafios2.ipea.gov.br/desafios/edicoes/14/artigo13139-1.php)
Ver tambm
Black-Scholes
Contrato de futuros
Mercado de opes
BM&F
Ligaes externas
Os derivativos e a crise de crdito" (http://www.ppge.ufrgs.br/akb/dossie-crise.pdf), por
Rogrio Sobreira
REYMO, Ana Elizabeth Neiro - Cobertura de risco cambial. Cap. 2: "Mercado cambial e
derivativos" (http://cutter.unicamp.br/document/?code=vtls000316880&fd=y) Unicamp, 2001.
ROTTA, Toms Nielsen - Dinheiro inconversvel, derivativos financeiros e capital fictcio: a
moderna lgica das formas. Cap. 4 - "Do dinheiro inconversvel ao moderno capital
fictcio" (http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12140/tde-03092008-
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233116/publico/TomasRotta_TeseMestrado_VersaoFinal_21jun2008.pdf), pp. 151-194. FEA-
USP, 2008.
Fome: Quando a comida vira um produto financeiro (http://diplomatique.org.br/artigo.php?
id=1097&fb_comment_id=fbc_10150605447472488_22043739_10150684195932488), por
Jean Ziegler. Le Monde Diplomatique Brasil, 6 de fevereiro de 2012.
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Categoria: Mercado de capitais
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Desvalorizao do real em 1999
Origem: Wikipdia, a enciclopdia livre.
A crise da desvalorizao do real em 1999, ou efeito samba, foi um forte movimento de queda do
real que ocorreu no Brasil em janeiro de 1999, quando o Banco Central abandonou o regime de cmbio
fixo, passando a operar em regime de cmbio flutuante.
ndice
1 Origens
2 Desvalorizao
3 Principais consequncias
4 Referncias
Origens
A crise do real e a desvalorizao cambial de janeiro de 1999 esto associados diretamente a
problemas estruturais do Plano de combate inflao implementado no Brasil. O Plano Real foi bem
sucedido em controlar a inflao ainda em 1994. Entretanto, a implementao de polticas econmicas
deflacionistas (juros elevados, baixo investimento estatal), associadas a um cmbio semi-fixo
sobrevalorizado, gerou, ao longo dos anos, um grave acmulo de problemas econmicos estruturais.
A "abertura" indiscriminada da economia, associada sobrevalorizao do real frente ao dlar e outras
moedas consideradas "fortes" (Yen, Euro), tiveram consequncias negativas como o crescimento dos
dficits comerciais e enfraquecimento da indstria nacional. Os setores importadores da economia
foram fortalecidos diante da facilidade de importao de produtos em dlar, em detrimento dos setores
exportadores, cujos produtos ficavam mais caros e as vendas no exterior cairam. "Como decorrncia,
na etapa seguinte, surgem e avolumam-se saldos negativos na Balana Comercial
(exportao/importao de mercadorias) e na conta de Transaes Correntes (soma da Balana
Comercial, da Balana de Servios e das Transferncias Unilaterais), colocando esses pases numa
situao de vulnerabilidade e dependncia com relao ao fluxo de capitais estrangeiros".
(FILGUEIRAS, 2006, p. 2)
Na prtica, o Brasil acabou sendo vitimado pelas menores taxas de crescimento do PIB das ltimas
dcadas, associado a um processo de "desindustrializao".
Os juros elevados tinham uma dupla funo neste modelo de estabilizao econmica. Primeiramente
ajudavam a manter o fluxo "artificial" de capitais estrangeiros para o pas, necessrios para equilibrar a
balana de pagamentos. Tambm ajudavam a controlar o consumo, reduzindo o potencial
aparecimento da chamada inflao de consumo. Entretanto, a reduo no consumo favorecia ainda o
endividamento privado e o crescimento do desemprego.
Para manter este sistema funcionando por mais tempo foi necessrio injetar algumas dezenas de
bilhes de dlares na manuteno do cmbio semi-fixo e das altas taxas de juros. Parte destes recursos
vieram do aumento da dvida externa, que no perodo 1994-2000 saltou de US$ 120 bilhes para US$
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250 bilhes . Outra parte veio dos processos de privatizao das empresas estatais, que resultou na
desnacionalizao de empresas e servios. Muitos economistas criticavam a manuteno de um cmbio
sobrevalorizado por tanto tempo, j que a estabilizao da inflao havia sido alcanada j em 1995.
Por fim, mesmo com o cortes de despesas pblicas e o aumento da carga tributria, que possibilitaram
supervits primrios, a dvida externa e a dvida pblica continuaram a crescer.
A Crise asitica de 1997, seguida da Crise russa de 1998 apenas aceleram as tendncias, j que
provocaram uma brusca queda no preo das commodities exportadas pelo Brasil e reduziram o crdito
externo, dificultando a captao de dlares no exterior. Isto inviabilizou a manuteno de um cmbio
sobrevalorizado como era o brasileiro at ento. Os recursos obtidos internamente, com as
privatizaes, no eram mais suficientes e os juros elevados alm de inviabilizar o crescimento interno,
no atraam mais capitais internacionais. O choque de preos no exterior fez esse desequilbrio se
tornar ainda maior. Aps as eleies de 1998, o governo brasileiro iniciou os preparativos para a
desvalorizao, que ocorreria na segunda quinzena de janeiro de 1999.
Desvalorizao
No dia 13 de Janeiro de 1999, o presidente do Banco Central, Gustavo Franco, pede demisso.
Francisco Lopes, seu sucessor, anuncia a criao de uma nova modalidade de controle cambial,
denominada "banda diagonal endgena". Como o Banco Central estava com as reservas cambiais
baixas, ele no conseguiu manter o dolar no limite da banda, que era R$ 1,32, ele foi obrigado a
permitir a flutuao do cmbio. Com isto, o Real desvaloriza-se rapidamente, chegando a um pico de
R$2,16 em marco de 1999.
Em 2 de Fevereiro de 1999, o Ministro Malan demite Francisco Lopes e o substitui pelo economista
Arminio Fraga, que trabalhava para George Soros, em Nova York. Considerado por alguns como a
"raposa que vai tomar conta do galinheiro", torna-se respeitado aps conseguir estabilizar o cmbio no
patamar de R$1,75, embora a um custo elevado para o pas.
Principais consequncias
Foram muitas as consequncias da desvalorizao do Real em 1999, algumas positivas outras
negativas. A primeira consequncia positiva foi o fim do incessante escoamento de dlares das contas
externas brasileiras, gastos para manter o real sobrevalorizado. Associado a isto, o Brasil teve uma
reduo do dficit na balana de pagamentos e o crescimento da dvida pblica foi controlado.
Entretanto, a carga tributria cresceu entre 1999 e 2002, passando da faixa de 25% para 37%.
Dentre as consequncias polticas, destaca-se o incio da crise poltica do governo Fernando Henrique
Cardoso que sustentava o discurso da estabilidade econmica na estabilidade do Real.
No curto prazo, as empresas brasileiras que adquiriram emprstimos em dlar no exterior perderam
mais, pois viram suas dvidas crescerem rapidamente em reais. Os setores importadores da economia
tambm perderam, pois passaram a ter que lidar com preos mais elevados e a reduo do consumo de
produtos importados, geralmente substitudos por similares mais baratos produzidos no pas. Alem
disto, a inflao, cujo patamar era de 1.78% em 1998, saltou para mais de 20% em 1999.
Entretanto, a desvalorizao aumentou as receitas para a maior parte dos setores produtivos e
exportadores do Brasil, tanto na agricultura, pecuria e extrativismo como nos setores industriais.
Alm de facilitar as exportaes, a reduo das importaes ajudou a reaquecer a indstria nacional.
Assim, diferentemente de outras crises dos anos 1990, a desvalorizao do Real em 1999 acabou se
mostrando, no prazo de alguns anos, positiva para a economia brasileira.
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Entretanto, este reaquecimento foi muito mais rpido do que o esperado. O elevado crescimento do
PIB em 2000-2001 (em relao ao baixo crescimento do PIB nos anos 1990), conjugado com a
estiagem de 2000-2001 e os efeitos de uma dcada de baixos investimentos na infra-estrutura
energtica, levaram ao esgotamento da capacidade energtica do Brasil, levando necessidade de
racionamento de eltricidade, em episdio que ficou conhecido como o Apago eltrico de 2001.
Outra consequncia foi o aumento da tenso entre Brasil e Argentina. At 1999 os dois pases
mantinham paridade cambial com o dlar. O Brasil paridade semi-fixa e a Argentina, alm da paridade
fixa, implementou a dolarizao da economia interna (circulao de dlar como moeda corrente).
Quando o Brasil desvaloriza o cmbio, passa a ter um grande supervit no comrcio com a Argentina.
Este processo, ao longo do perodo 1999-2000 agravou a situao das contas externas argentinas, e
acelerou a presso pela desvalorizao cambial e a desdolarizao da economia argentina. As opes
discutidas na Argentina, poca, eram basicamente: desvalorizar o cmbio ou deixar o Mercosul. A
crise econmica global de 2000-2001, marcada pela falncia da Enron e a crise na bolsa de valores da
Nasdaq nos EUA, agravou a situao da Argentina, que foi obrigada a desvalorizar o cmbio em 2001.
A Crise econmica da Argentina foi considerada por muitos analistas um teste de fogo para para o
Mercosul..
Referncias
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econmico. p. 179-206. in: BASUALDO, Eduardo M.; ARCEO, Enrique (orgs). Neoliberalismo y
sectores dominantes. Tendencias globales y experiencias nacionales. CLACSO, Buenos Aires. Agosto
de 2006. http://bibliotecavirtual.clacso.org.ar/ar/libros/grupos/basua/C05Filgueiras.pdf
2. LOUREIRO, Felipe P. (2007). Desenvolvimentismo s avessas: o processo de desindustrializao
brasileiro sob a gide neoliberal (1990-1999). Revista de Economia Poltica e Histria Econmica, 08,
julho, p. 33-62. http://rephe01.googlepages.com/rephe08textofelipe.pdf
3. GONALVES, R. e POMAR, V. (2000) O Brasil Endividado.
<http://200.169.97.236:81/livros/Brasil_endividado.pdf
4. FILGUEIRAS, Luiz. Neoliberalismo e Crise na Amrica Latina: O caso do Brasil.
http://bibliotecavirtual.clacso.org.ar/ar/libros/osal/filgueiras.doc
5. AVERBUG, Andr e GIAMBIAGI, Fabio (2000). A Crise Brasileira de 1998/1999 - Origens e
Consequncias. BNDES Texto para discussao n. 77, 05/2000
http://www.bndes.gov.br/SiteBNDES/export/sites/default/bndes_pt/Galerias/Arquivos/conhecimento/td/Td-
77.pdf
6. REVISTA POCA. Retrospectiva 1999: O ano da desvalorizao do real
http://revistaepoca.globo.com/Revista/Epoca/0,,EDG51479-
6009,00-O+ANO+DA+DESVALORIZACAO+DO+REAL.html
7. FILGUEIRAS, Luiz (2006). O neoliberalismo no Brasil: estrutura, dinmica e ajuste do modelo
econmico. p. 188.
8. BATISTA Jr., Paulo Nogueira (1993). A armadilha da dolarizao. Estudos Econmicos, v. 23, n. 3,
set./dez. 1993
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Argentina. RBPI, vol. 42, n. 2, p. 5-17. http://www.scielo.br/pdf/rbpi/v42n2/v42n2a01.pdf
10. MACADAR, Beky M. (1999). A desvalorizao do real: um teste para o Mercosul. Revista FEE. p.
119-131. http://revistas.fee.tche.br/index.php/indicadores/article/viewFile/1772/2140
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INSTRUO CVM N 149, DE 3 DE JULHO DE 1991.
Dispe sobre os Fundos Setoriais de Investimento
em Aes
O PRESIDENTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS - CVM torna pblico que o
Colegiado, em sesso realiada nesta data, e com !undamento no disposto no inciso I do artigo "# da $ei
n# %&'"(, de )* de deembro de +,*%, e na -.SO$/01O 2# +&*"*, de )+ de !evereiro de +,,+, do
Consel3o 4onet5rio 2acional,
RESOLVEU:
Art& +# O Fundo Setorial de Investimento em Aes, constitu6do sob a !orma de condom6nio
!ec3ado, reger7se75 pelas normas estabelecidas na presente Instruo e na Instruo C84 n# +9", de )' de
:ul3o de +,,+&
;ar5gra!o nico& O Fundo adotar5 em sua denominao a e<presso = Fundo Setorial de
Investimento em Aes= ou = Fundo de Investimento em Aes de .mpresas do>s? Setor>es?&&&= &
Art& @# O Fundo Setorial dever5 manter, no m6nimo, *(A >setenta e cinco por cento? de seu
patrimBnio investido em aes e debCntures de emisso de compan3ias registradas na Comisso de
8alores 4obili5rios, pertencente>s? ao>s? ramo>s? de atividade especi!icado>s? no estatuto do Fundo,
adquiridas em bolsas de valores, mercado de balco organiado ou por subscrio&
D+# Do percentual m6nimo indicado no = caput= deste artigo, no m5<imo ()A >cinqEenta por cento?
podero ser constitu6dos por debCntures de empresas pertencentes ao ramo de atividade especi!icado no
estatuto do Fundo&F
D@# O saldo poder5 ser aplicado em aes de compan3ias abertas no pertencentes ao>s? setor>es?,
adquiridas nas mesmas condies prescritas no = caput= deste artigo, em quotas de Fundos de Aplicao
Financeira ou em t6tulos de renda !i<a de livre escol3a do administrador&
D'# O total das aplicaes em valores mobili5rios de emisso ou coobrigao de uma compan3ia,
de sua controladora, de sociedades por ela direta ou indiretamente controladas e de suas coligadas sob
controle comum no e<cedero ()A >cinqEenta por cento? do total das aplicaes do Fundo&
D9# As aplicaes em t6tulos ou valores mobili5rios de emisso ou coobrigao da instituio
administradora ou de compan3ia a ela ligada no podero e<ceder ')A >trinta por cento? das aplicaes
do !undo&
Art& '# Considera7se ligada, para e!eitos do disposto nesta Instruo, a compan3iaG
INSTRUO CVM N 149, DE 3 DE JULHO DE 1991.
a? da qual a instituio administradora participe, direta ou indiretamente, em mais de +)A >de por
cento? do capital socialH
b? da qual administradores da instituio administradora e seus respectivos cBn:uges, compan3eiros
ou parentes atI o @# grau participem, em con:unto ou isoladamente, com mais de +)A >de por cento? do
capital social, direta ou indiretamenteH
c? de que participe com mais de +)A >de por cento? do capital social da instituio administradora,
direta ou indiretamenteH
d? cu:os administradores e seus respectivos cBn:uges, compan3eiros ou parentes atI o @# grau
participem, em con:unto ou isoladamente, com mais de +)A >de por cento? do capital social da
instituio administradora, direta ou indiretamenteH
e? da qual acionista>s? com mais de +)A >de por cento? do capital da instituio administradora
participem, direta ou indiretamente, com +)A >de por cento? ou mais do capital socialH
!? cu:os administradores,no todo ou em parte, !orem os mesmos da instituio administradora,
ressalvados os cargos e<ercidos em Jrgos colegiados previstos no estatuto ou regimento interno da
instituio administradora, desde que seus titulares no e<eram !unes e<ecutivas, ouvida previamente
a Comisso de 8alores 4obili5rios&
Art& 9# O Fundo Setorial dever5 destacar em seus prospectos o risco inerente a suas aplicaes,
tendo em vista o grau de concentrao de sua carteira&
;ar5gra!o nico& Os prospectos devero, ainda, de!inir o percentual m5<imo aplicado em mercados
de opes, !uturo de aes e 6ndices, vedadas as operaes a descoberto&
Art& (# .sta Instruo entrar5 em vigor na data de sua publicao&
Original assinado por
AR OSVALDO MATTOS !ILHO
P"#$%&#'(#
@
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
Dispe sobre a constituio, a administrao, o
funcionamento e a divulgao de informaes dos
fundos de investimento em ttulos e valores
mobilirios.
O PRESIDENTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS - CVM torna pblico que o
Colegiado, em reunio realiada nesta data, tendo em vista o disposto na !esoluo C"# n.$ %.&'&, de %$
de fevereiro de %((%, e no art. %( da )ei n.$ *.+',, de & de deembro de %(&*, !-.O)/-0 bai1ar a
seguinte 2nstruo3
C45670)O 2
DO 8"927O - D4 :2#4)2D4D-
4rt. %$ 4 presente 2nstruo dispe sobre normas gerais que regem a constituio, a administrao,
o funcionamento e a divulgao de informaes do fundo de investimento em ttulos e valores
mobilirios.
C45670)O 22
D4. C4!4C7-!6.72C4. - D4 CO#.72702;<O
.eo 2
Das Caractersticas
4rt. =$ O fundo > uma comun?o de recursos, constitudo sob a forma de condomnio, destinado @
aplicao em carteira de ttulos e valores mobilirios.
4rt. +$ Da denominao do fundo deve constar a e1presso A:undo de 2nvestimentoB e o seu obCeto
de investimento, no se admitindo que, ao nome do fundo, seCam acrescidos nomes ou e1presses que
induam a uma interpretao indevida quanto a seus obCetivos, a sua poltica de investimento ou a seu
pblico alvo.
4rt. D$ O fundo pode ser constitudo sob a forma de condomnio aberto, em que os cotistas podem
solicitar o resgate de suas cotas a qualquer tempo, ou fec?ado, em que as cotas somente so resgatadas ao
t>rmino do prao de durao do fundo ou em virtude de sua liquidao, admitindoEse, ainda, a
amortiao de cotas por disposio do regulamento ou por deciso da assembl>ia geral de cotistas.
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
4rt. ,$ 4 titularidade das cotas do fundo confere aos cotistas igualdade de direitos, inclusive no
tocante a praos, ta1as e despesas.
4rt. *$ O fundo > regido pelas disposies constantes do seu regulamento, devendo divulgar suas
principais caractersticas Cunto ao pblico atrav>s de um prospecto elaborado em conformidade com a
presente 2nstruo.
4rt. &$ O fundo que mantiver patrimFnio lquido m>dio inferior a !G %HH.HHH,HH Icem mil reaisJ,
pelo perodo de trKs meses consecutivos, deve ser imediatamente liquidado ou incorporado a outro fundo.
4rt. '$ 4pLs noventa dias da autoriao para funcionamento pela C/", nen?um cotista pode
deter mais de quarenta e nove por cento das cotas emitidas pelo fundo.
M%$ O previsto no caput no se aplica quando o cotista for um fundo de cotas de fundos de
investimento em ttulos e valores mobilirios ou um dos investidores referidos nos incisos 22, 222 e 2/ do
art. ((.
M=$ O fundo que se mantiver por mais de trKs meses em desacordo com o disposto no caput deve
ser imediatamente liquidado ou incorporado a outro fundo.
4rt. ($ O fundo que pretender realizar operaes com derivativos que possam resultar em
significativas perdas patrimoniais ou, em especial, levar @ ocorrKncia de patrimnio lquido negativo,
dever inserir na capa de seu prospecto e em todo o material de divulgao, de forma clara, legvel e em
destaque, uma das seguintes advertKncias, conforme o caso3
2 E A-.7- :0#DO 072)2N4 -.7!47OP24. CO" D-!2/472/O. CO"O 54!7-
2#7-P!4#7- D- .04 5O)672C4 D- 2#/-.72"-#7O. 742. -.7!47OP24., D4 :O!"4
CO"O .<O 4DO74D4., 5OD-" !-.0)74! -" .2P#2:2C472/4. 5-!D4. 547!2"O#242.
54!4 .-0. CO72.74..BQ ou
22 E A-.7- :0#DO 072)2N4 -.7!47OP24. CO" D-!2/472/O. CO"O 54!7-
2#7-P!4#7- D- .04 5O)672C4 D- 2#/-.72"-#7O. 742. -.7!47OP24., D4 :O!"4
CO"O .<O 4DO74D4., 5OD-" !-.0)74! -" .2P#2:2C472/4. 5-!D4. 547!2"O#242.
54!4 .-0. CO72.74., 5OD-#DO 2#C)0.2/- 4C4!!-74! 5-!D4. .05-!2O!-. 4O
C45274) 45)2C4DO - 4 CO#.-RS-#7- O9!2P4;<O DO CO72.74 D- 45O!74!
!-C0!.O. 4D2C2O#42. 54!4 CO9!2! O 5!-T06NO DO :0#DO.B
4rt. %H. O fundo pode pagar diretamente aos cotistas as quantias que l?e forem atribudas a ttulo
de dividendos, distribudos por compan?ias cuCas aes integrem sua carteira, desde que essa forma de
remunerao esteCa e1pressamente prevista no regulamento.
=
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
.eo 22
Da Constituio e do :uncionamento
4rt. %%. O funcionamento do fundo de investimento em ttulos e valores mobilirios depende de
pr>via autoriao da C/".
4rt. %=. 4 constituio do fundo deve ser deliberada por seu administrador, que, nesse ato, deve
aprovar tamb>m o inteiro teor do seu regulamento.
4rt. %+. O pedido de autoriao para funcionamento, firmado pelo administrador do fundo, deve
ser instrudo com os seguintes documentos3
2 E documento contendo a deliberao de constituio e o inteiro teor de seu regulamento, em trKs
vias, devidamente rubricadas e assinadasQ
22 E trKs e1emplares do prospecto, conforme o disposto no Captulo /Q
222 E material de divulgao a ser utiliado na distribuio de cotas do fundoQ
2/ E declarao do administrador do fundo de que firmou os contratos mencionados no art. ,%, se
for o caso, e que os mesmos se encontram @ disposio da C/"Q
/ E nome do auditor independenteQ e
/2 E demonstrativo que evidencie a diferenciao de poltica de investimento ou pblico alvo do
fundo, em relao aos demais fundos sob responsabilidade do mesmo administrador.
M%$ #o caso de fundo fec?ado, devem ser apresentados, tamb>m, o pedido de autoriao para
distribuio de cotas e demais documentos previstos no M %$ do art. ='.
M=$ 4pLs a concesso de autoriao para funcionamento pela C/", e previamente ao incio da
distribuio de cotas, o documento de constituio e o regulamento do fundo devem ser registrados em
cartLrio de ttulos e documentos.
M+$ 4 solicitao de autoriao para o funcionamento de novo fundo somente ser e1aminada
quando seu administrador tiver atendido @s e1igKncias formuladas pela C/", relativas a outros fundos
em funcionamento, que esteCam sob sua administrao.
+
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
MD$ .e o pedido de registro for indeferido, os documentos que o instruram devem ficar @
disposio do requerente, pelo prao de noventa dias, contados da data de recebimento do aviso de
indeferimento do pedido, findo o qual tais documentos devem ser inutiliados.
4rt. %D. 4 C/" cancelar a autoriao para funcionamento3
2 E no caso de fundo aberto, quando no tiver alcanado, no prao de noventa dias a contar da data
de concesso da autoriao, o patrimFnio lquido m>dio referido no art. &$Q ou
22 E no caso de fundo fec?ado, quando no for subscrita a totalidade das cotas representativas do seu
patrimFnio inicial, no prao referido no art. =(.
5argrafo nico. 4 C/", em virtude de solicitao fundamentada e a seu e1clusivo crit>rio, pode
prorrogar os praos previstos nos incisos 2 e 22, por perodo no m1imo igual ao prao inicial.
4rt. %,. O administrador deve encamin?ar @ C/", nos de dias subseqUentes @ primeira
integraliao de cotas de fundo aberto ou ao t>rmino da subscrio de cotas de fundo fec?ado, as
seguintes informaes3
2 E nmero de inscrio do fundo no Cadastro #acional de 5essoa Turdica E C#5TQ
22 E data da primeira integraliao de cotas do fundo abertoQ e
222 E relao dos subscritores de cotas do fundo fec?ado.
C45670)O 222
D4. CO74.
4rt. %*. 4s cotas do fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimFnio, devendo ser
nominativas e escrituradas em nome de seu titular.
M%$ 4 condio de cotista > caracteriada pela inscrio no registro de cotistas.
M=$ O valor da cota > resultante da diviso do valor do patrimFnio lquido pelo nmero de cotas do
fundo no encerramento do dia.
4rt. %&. 4 cota do fundo aberto no pode ser obCeto de cesso ou transferKncia, salvo por deciso
Cudicial.
D
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
4rt. %'. 4 cota de fundo fec?ado pode ser transferida mediante termo de cesso e transferKncia,
assinado pelo cedente e o cessionrio, e registrado em cartLrio de ttulos e documentos, ou atrav>s de
bolsa de valores ou entidade do mercado de balco organiado onde o fundo seCa listado.
4rt. %(. 7odo cotista, ao ingressar no fundo, deve atestar, por meio de termo de adeso, que
recebeu o prospecto e o regulamento, que tomou ciKncia da poltica de investimento, da possibilidade de
ocorrncia de patrimnio negativo e de sua responsabilidade por aportes adicionais de recursos.
5argrafo nico. O administrador deve manter, @ disposio da fiscaliao da C/", o termo de
adeso referido neste artigo, devidamente assinado pelo investidor, ou sistema eletrFnico recon?ecido por
auditoria de sistemas, que garanta o atendimento ao disposto no caput.
4rt. =H. 4 integraliao do valor das cotas do fundo, aberto ou fec?ado, ressalvado o disposto no
inciso 2 do art. %HH, deve ser sempre em moeda corrente nacional, devendo constar do recibo fornecido ao
investidor, e1pressamente, o valor dos recursos investidos.
4rt. =%. -m se tratando de fundo aberto, na emisso das cotas deve ser utiliado o valor apurado no
fec?amento do dia da efetiva disponibilidade dos recursos confiados pelos investidores ao administrador.
4rt. ==. 5ara efeito do e1erccio do direito de resgate pelo cotista, as cotas do fundo aberto podem
estar suCeitas a prao de carKncia, contado esse prao da data de emisso da cota.
4rt. =+. O resgate deve ser efetuado em c?eque, cr>dito em conta corrente ou ordem de pagamento,
sem cobrana de qualquer ta1a ou despesa, ressalvada a ta1a de sada e a ?ipLtese prevista no inciso 222
do art. %HH, quando estabelecidas no regulamento do fundo.
4rt. =D. O valor da cota utiliado para o resgate deve ser aquele apurado no fec?amento do dia
seguinte ao do recebimento do pedido de resgate na sede ou dependKncias da instituio responsvel pelo
servio.
4rt. =,. O prao m1imo para o pagamento do resgate > de quatro dias teis, contados a partir do
recebimento do pedido, ressalvada a ?ipLtese prevista no inciso 22 do art. %HH.
M%$ m casos especiais, mediante pr>via aprovao da C/", o resgate pode ser efetuado em ttulos
ou valores mobilirios, ou em prao superior a quatro dias teis.
M=$ O devida ao cotista uma multa de meio por cento do valor de resgate, a ser paga pelo
administrador do fundo, por dia de atraso no pagamento do resgate de cotas, ressalvado o disposto no
pargrafo anterior.
4rt. =*. #o fundo fec?ado, consideraEse amortiao o pagamento a todos os cotistas do fundo de
parcela do valor de suas cotas, sem reduo do nmero de suas cotas.
,
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
C45670)O 2/
D4 D2.7!2902;<O D- CO74.
4rt. =&. 4 distribuio de cotas do fundo somente pode ser realiada por instituies integrantes do
sistema de distribuio de valores mobilirios.
4rt. ='. Depende de pr>via autoriao da C/" a distribuio de cotas de fundo fec?ado.
M%$ O pedido de autoriao para distribuio de cotas deve ser acompan?ado de3
2 E declarao, do administrador do fundo, de que o contrato de distribuio com instituio
integrante do sistema de distribuio foi firmado e se encontra @ disposio da C/", quando for o casoQ
22 E material de divulgao a ser utiliado durante a distribuio das cotasQ
222 E prospectoQ
2/ E informao quanto ao nmero m1imo e mnimo de cotas a serem distribudas, o valor da
emisso e outras informaes relevantes sobre a distribuioQ
/ E minuta do anncio de incio de distribuio, que deve, apLs a aprovao da distribuio pela
C/", ser publicado no periLdico utiliado para divulgao das informaes do fundoQ e
/2 E minuta do anncio de encerramento de distribuio, que deve ser publicado, apLs o
encerramento da distribuio de cotas, nos mesmos periLdicos mencionados no inciso anterior.
M=$ 4 C/" no autoriar nova distribuio antes de integraliada a distribuio anterior.
4rt. =(. 4 subscrio total das cotas do fundo fec?ado deve ser encerrada no prao m1imo de
cento e oitenta dias a contar da data da autoriao da distribuio pela C/".
M%$ #a ?ipLtese de, durante o processo de distribuio de cotas, o administrador decidir alterar
alguma das condies previamente divulgadas, deve ser suspensa a distribuio, obtida a concordVncia
dos subscritores com relao @s novas condies e efetuada a devoluo do valor integraliado,
devidamente remunerado pelo tempo decorrido, aos subscritores que no concordarem com as novas
condies.
M=$ 4pLs aprovao pela C/" das novas condies da distribuio, deve ser feita a correo do
prospecto e do que mais for devido, previamente ao reincio da distribuio, e publicado novo anncio de
distribuio.
*
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
4rt. +H. 4s importVncias recebidas na integraliao de cotas, durante o processo de distribuio de
cotas de fundo fec?ado, devem ser depositadas em banco comercial, em nome do fundo, sendo
obrigatLria sua imediata aplicao em ttulos de renda fi1a, pblicos ou privados, ou em cotas de fundo de
investimento financeiro com caractersticas de renda fi1a.
M%$ O administrador do fundo deve remeter mensalmente @ C/", durante o perodo de
distribuio, no prao m1imo de quine dias, contados do encerramento do mKs, demonstrativo das
aplicaes da carteira.
M=$ #o caso de fundo C em funcionamento, os valores relativos @ nova distribuio de cotas devem
ser escriturados separadamente das demais aplicaes do fundo, at> o encerramento da distribuio.
M+$ Caso as cotas distribudas no atinCam o patrimFnio mnimo previsto no prao de cento e
oitenta dias, contados da data de concesso de autoriao, os valores obtidos durante a distribuio de
cotas devem ser imediatamente rateados entre os subscritores, nas propores dos valores integraliados,
acrescidos dos rendimentos lquidos auferidos pelas aplicaes do fundo.
4rt. +%. O anncio do incio de distribuio de cotas do fundo fec?ado deve conter3
2 E nome do fundoQ
22 E nome e endereo do administrador do fundoQ
222 E nome e endereo das instituies responsveis pela distribuioQ
2/ E poltica de investimento, pblico alvo e principais caractersticas do fundoQ
/ E mercado onde as cotas do fundo so negociadasQ
/2 E condies de subscrio e integraliaoQ
/22 E data do incio da distribuioQ
/222 E esclarecimento de que maiores informaes e as cLpias do prospecto e do regulamento
podem ser obtidas nas instituies responsveis pela distribuio de cotas ou na C/"Q
2W E nmero e data do ofcio de autoriao da distribuioQ e
W E os dieres, de forma destacada3 A4 407O!2N4;<O D4 5!-.-#7- D2.7!2902;<O #<O
2"5)2C4, 5O! 54!7- D4 C/", P4!4#724 D- /-!4C2D4D- D4. 2#:O!"4;X-.
&
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
5!-.74D4. O0 T0)P4"-#7O .O9!- 4 R04)2D4D- DO :0#DO, D- .-0
4D"2#2.7!4DO! O0 D4. CO74. 4 .-!-" D2.7!2906D4.B.
4rt. +=. O anncio de encerramento da distribuio do fundo fec?ado deve conter3
2 E nome do fundoQ
22 E nome e endereo do administrador do fundoQ
222 E nome e endereo das instituies responsveis pela distribuioQ
2/ E quantidade das cotas distribudasQ
/ E nmero e data do ofcio de autoriao da distribuioQ e
/2 E os dieres, de forma destacada3 A-.7- 4#Y#C2O O D- C4!Z7-! -WC)0.2/4"-#7- 2#:O!"472/O,
#<O .- 7!474#DO D- O:-!74 D- /-#D4 D- CO74.B.
4rt. ++. 4 C/" pode, a seu crit>rio, e em funo das caractersticas da distribuio, dispensar a
publicao dos anncios de distribuio.
C45670)O /
DO 5!O.5-C7O
4rt. +D. O prospecto deve conter todas as informaes relevantes para o investidor relativas @
poltica de investimento do fundo e dos riscos envolvidos, bem como dos principais direitos e
responsabilidades dos cotistas e administradores.
M%$ O prospecto deve estar @ disposio durante o perodo de distribuio em nmero suficiente de
e1emplares, nos locais da distribuio.
M=$ 4 entrega do prospecto atualiado > obrigatLria quando do ingresso do cotista no fundo,
devendo o administrador manter em sua guarda comprovante dessa entrega.
M+$ O prospecto deve ser alterado e enviado @ C/" quando ocorrerem modificaes no
regulamento do fundo.
4rt. +,. O prospecto deve conter informaes sobre os seguintes tLpicos, assim como quaisquer
outras informaes consideradas relevantes3
'
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
2 E metas e obCetivos de gesto do fundo, bem como seu pblico alvoQ
22 E poltica de investimento e fai1as de alocao de ativos, discriminando o processo de anlise e
seleo dos mesmosQ
222 E contratao de terceiros para prestao de servios ao fundoQ
2/ E especificao das ta1as e demais despesas do fundoQ
/ E poltica de relao com instituies do mercado, compreendendo3
aJ poltica de seleo de intermedirios financeirosQ
bJ poltica de atuao em distribuies pblicas de valores mobilirios.
/2 E apresentao do administrador e sua respectiva e1periKnciaQ
/22 E condies de compra de cotas do fundo, compreendendo limites mnimos e m1imos de
investimento, bem como valores mnimos para permanKncia no fundoQ
/222 E condies de resgate de cotas e, se for o caso, prao de carKnciaQ
2W E poltica de distribuio de resultados, compreendendo os praos e condies de pagamentoQ
W E riscos envolvidos, identificando3
aJ riscos geraisQ
bJ poltica e limites de alavancagem atravs de derivativosQ
cJ poltica de administrao de riscoQ
dJ riscos decorrentes de concentrao de carteira, informando, inclusive, os limites de aplicao
em ttulos e valores mobilirios de emisso de um mesmo emitenteQ
eJ limite de aplicao em ttulos e em valores mobilirios de emisso do administrador e
empresas ligadas (art !", # $%&' e
fJ limite de aplicao em fundos administrados pelo administrador ou por empresas a ele ligadas.
(
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
C45670)O /2
DO !-P0)4"-#7O DO :0#DO
.eo 2
Das Disposies ObrigatLrias do !egulamento
4rt. +*. O regulamento do fundo deve, obrigatoriamente, dispor sobre3
2 E qualificao do administrador do fundoQ
22 E esp>cie do fundo, se aberto ou fec?adoQ
222 E prao de durao, se determinado ou indeterminadoQ
2/ E poltica de investimentoQ
/ E ta1as de administrao, de ingresso e de sadaQ
/2 E condies para o resgate de cotas, inclusive de amortiao, no caso de fundo fec?adoQ
/22 E distribuio de resultadosQ e
/222 E pblico alvo.
.eo 22
Da 4lterao do !egulamento
4rt. +&. 4 alterao do regulamento do fundo depende da aprovao da assembl>ia geral de
cotistas, convocada especialmente para essa finalidade, por edital e correspondKncia, de que constem,
e1pressamente, as alteraes a serem propostas.
4rt. +'. 4s modificaes aprovadas passam a vigorar a partir da data de protocoliao na C/"
dos seguintes documentos3
2 E cLpia da publicao do edital de convocao da assembl>ia geral e declarao assinada pelo
administrador, atestando ter sido enviada correspondKncia a todos os cotistasQ
%H
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
22 E lista de cotistas presentes na assembl>ia geralQ
222 E cLpia da ata da assembl>ia geralQ
2/ E e1emplar do regulamento, consolidando as alteraes efetuadas, devidamente registrado em
cartLrio de ttulos e documentosQ e
/ E modificaes procedidas no prospecto.
4rt. +(. O regulamento do fundo pode ser alterado, independentemente da assembl>ia geral ou de
consulta aos cotistas, sempre que tal alterao decorrer e1clusivamente da necessidade de atendimento a
e1igKncia e1pressa da C/", de adequao a normas legais ou regulamentares ou, ainda, em virtude da
atualiao de endereo do administrador do fundo.
5argrafo nico. -ssas alteraes devem ser comunicadas aos cotistas, por correspondKncia e
atrav>s dos periLdicos destinados @ divulgao de informaes do fundo, no prao de at> trinta dias.
4rt. DH. O administrador tem o prao de at> trinta dias para proceder @s alteraes determinadas
pela C/", contados do recebimento da correspondKncia que formular as referidas e1igKncias.
C45670)O /22
D4 4..-"9)O24 P-!4)
.eo 2
Da CompetKncia
4rt. D%. Compete privativamente @ assembl>ia geral de cotistas3
2 E deliberar sobre3
aJ as demonstraes contbeis apresentadas pelo administradorQ
bJ o periLdico em que so feitas as publicaes do fundoQ
cJ a substituio do administradorQ
dJ a fuso, a incorporao, a ciso ou a liquidao do fundoQ
%%
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
eJ a transformao de condomnio fec?ado em aberto, e de aberto em fec?ado, observado o disposto
nos arts. (+ e (DQ
fJ o aumento na ta1a de administrao e na ta1a de sadaQ
gJ a emisso de novas cotas, no fundo fec?adoQ
?J a amortiao de cotas e a distribuio de resultados, caso no esteCam previstos no regulamento,
quando se tratar de fundo fec?adoQ e
iJ a alterao da poltica de investimento do fundo.
22 E a alterao do regulamento do fundo.
.eo 22
Da Convocao
4rt. D=. 4 convocao da assembl>ia geral deve ser feita mediante anncio publicado no periLdico
destinado @ divulgao de informaes do fundo e por correspondKncia encamin?ada a cada cotista.
M%$ Da convocao devem constar, obrigatoriamente, dia, ?ora e local em que ser realiada a
assembl>ia geral e, de forma sucinta, os assuntos a serem tratados.
M=$ 4 convocao da assembl>ia geral deve ser feita com de dias de antecedKncia, no mnimo, da
data de sua realiao.
4rt. D+. 4 assembl>ia geral deve ser convocada pelo administrador do fundo anualmente, at> +H de
Cun?o de cada ano, para deliberar sobre as mat>rias previstas no inciso 2, AaB, do art. D%.
5argrafo nico. 4 assembl>ia geral somente pode ser realiada apLs o envio aos cotistas das
demonstraes contbeis relativas ao segundo semestre do e1erccio.
4rt. DD. 4l>m da convocao prevista no artigo anterior, a assembl>ia geral pode ser convocada a
qualquer tempo pelo administrador ou por cotista ou grupo de cotistas que deten?a, no mnimo, cinco por
cento do total de cotas emitidas.
5argrafo nico. Ruando a realiao da assembl>ia geral for motivada pela iniciativa de cotistaIsJ,
o administrador deve realiar a convocao, em at> trinta dias, @s e1pensas doIsJ requerenteIsJ, salvo se a
assembl>ia geral assim convocada deliberar em contrrio.
%=
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
.eo 222
Do 5rocesso de Deliberao
4rt. D,. 4s deliberaes da assembl>ia geral, que deve ser instalada com a presena de pelo menos
um cotista, so tomadas pelo crit>rio da maioria das cotas de titularidade dos cotistas presentes, sendo
atribudo um voto a cada cota.
5argrafo nico. 4s mat>rias previstas nas alneas AcB, AdB, AeB, AfB e AiB do inciso 2 do art. D%, no
caso de fundo fec?ado, e a mat>ria prevista nas alneas AdB, AeB, AfB e AiB do mesmo dispositivo, no caso
de fundo aberto, somente podem ser aprovadas pelo voto dos cotistas que deten?am3
2 E a maioria absoluta das cotas emitidas, quando se tratar de fundo fec?adoQ ou
22 E a maioria absoluta das cotas de propriedade dos cotistas presentes, quando se tratar de fundo
aberto.
4rt. D*. .omente podem votar na assembl>ia geral os cotistas do fundo.
5argrafo nico. Os representantes dos cotistas, ou seus procuradores legalmente constitudos ?
menos de um ano, tKm qualidade para comparecer @ assembl>ia geral.
4rt. D&. #o podem votar nas assembl>ias gerais do fundo o administrador e seus funcionrios,
salvo quando se tratar de fundo destinado e1clusivamente a estes.
4rt. D'. 4s decises da assembl>ia geral devem ser transcritas em ata a ser publicada no periLdico destinado @
divulgao de informaes do fundo.
5argrafo nico. #o e1trato mensal de que trata o inciso 22 do art. *+, deve ser enviado, a cada
cotista, o resumo das decises da assembl>ia geral,
C45670)O /222
D4 4D"2#2.7!4;<O
.eo 2
Das Disposies Perais
%+
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
4rt. D(. 4 administrao do fundo somente pode ser e1ercida por pessoa Curdica, autoriada pela
C/" para o e1erccio profissional de administrao de carteira, consoante o art. =+ da )ei n.$ *.+',, de &
de deembro de %(&*.
5argrafo nico. 4 pessoa Curdica acima referida deve indicar o diretor ou sLcioEgerente
responsvel pela administrao do fundo perante a C/".
4rt. ,H. O administrador do fundo, observadas as limitaes legais e as previstas nesta 2nstruo,
tem poderes para praticar todos os atos necessrios ( administrao da carteira do fundo, bem como
para e)ercer todos os direitos inerentes aos ativos que a integrem, inclusive a contratao de terceiros
legalmente ?abilitados para prestao de servios relativos @s atividades do fundo.
5argrafo nico. O administrador pode contratar terceira pessoa, igualmente ?abilitada para o
e1erccio profissional de administrao de carteira, para gerir a carteira do fundo, observado o disposto no
M %$ do art. ,%.
4rt. ,%. Ruando a administrao do fundo no for e1ercida por instituio financeira ou instituio
integrante do sistema de distribuio de valores mobilirios, o administrador deve contratar instituio
legalmente ?abilitada para3
2 E a e1ecuo dos servios de tesouraria, tais como3
aJ abertura e movimentao de contas bancrias, em nome do fundoQ
bJ recebimento de recursos, quando da emisso ou integraliao de cotas, e pagamento, quando do
resgate de cotas ou da liquidao do fundoQ
cJ recebimento de dividendos e quaisquer outros rendimentosQ e
dJ liquidao financeira de todas as operaes do fundo.
22 E a escriturao da emisso e resgate de cotasQ e
222 E a distribuio das cotas do fundo.
M%$ 4s instituies e pessoas contratadas para a e1ecuo de servios respondem solidariamente
com o administrador do fundo, no e1erccio de suas atribuies, pelos preCuos que causarem aos
cotistas.
M=$ 4s despesas de contratao dos servios descritos no caput deste artigo devem ser custeadas
pelo administrador, no podendo ser consideradas como despesas do fundo.
%D
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
M+$ Os contratos de prestao de servios para o fundo firmados pelo administrador com terceiros
devem ser mantidos @ disposio da C/".
4rt. ,=. O administrador do fundo, caso no seCa credenciado pela C/" como prestador de
servios de custLdia de valores mobilirios, deve contratar instituio credenciada para esta atividade,
devendo os respectivos contratos conter clusula que3
2 E estipule que somente as ordens assinadas pelo administrador ou por seu representante legal ou
mandatrio, devidamente autoriado, podem ser acatadas pela instituio custodianteQ
22 E vede ao custodiante a e1ecuo de ordens que no esteCam diretamente vinculadas @s operaes
de administrao da carteira do fundoQ e
222 E estipule com clarea o preo dos servios.
4rt. ,+. 4s ordens de compra e venda de cotas, ttulos e valores mobilirios devem sempre ser
e1pedidas com identificao precisa do fundo.
4rt. ,D. O regulamento deve fi1ar a ta1a de administrao pelos servios de administrao do
fundo, podendo ser prevista ta1a de ingresso e de sada, desde que e1plicitados os crit>rios de sua aferio
e condies de pagamento.
M%$ 4s ta1as de administrao e de sada no podem ser aumentadas sem pr>via aprovao da
assembl>ia geralQ o administrador pode, contudo, reduir unilateralmente as ta1as, comunicando o fato @
C/" e aos cotistas, e promovendo a devida alterao do prospecto.
M=$ 4s ta1as de administrao auferidas em virtude do resultado do fundo Ita1as de performanceJ
somente podem ser cobradas nos fundos de investidores qualificados, de acordo com o que dispuser o seu
regulamento.
M+$ 4 ta1a de administrao deve ser apropriada por dia til como despesa do fundo.
4rt. ,,. O vedado ao administrador praticar os seguintes atos em nome do fundo3
2 E receber depLsito em conta correnteQ
22 E contrair ou efetuar empr>stimos, salvo em modalidade regulada pela *+,Q
222 E prestar fiana, aval, aceite ou coobrigarEse sob qualquer outra formaQ
2/ E prometer rendimento predeterminado aos cotistasQ
%,
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
/ E realiar operaes com aes fora de bolsa de valores ou de mercado de balco organiado por
entidade autoriada pela C/", ressalvadas as ?ipLteses de subscrio em distribuies pblicas, de
e1erccio de direito de preferKncia e de converso de debKntures em aesQ
/2 E vender cotas @ prestaoQ e
/22 E aplicar recursos na subscrio ou aquisio de aes de sua prLpria emisso.
4rt. ,*. .em preCuo das responsabilidades do administrador pelas atividades do fundo, podem ser
constitudos consel?os consultivos, por iniciativa dos cotistas ou do administrador, os quais no podem
ser remunerados @s e1pensas do fundo.
.eo 22
Das Obrigaes do 4dministrador do :undo
4rt. ,&. 2ncluemEse entre as obrigaes do administrador do fundo3
2 E diligenciar para que seCam mantidos, @s suas e1pensas, atualiados e em perfeita ordem3
aJ o registro de cotistasQ
bJ o livro de atas das assembl>ias geraisQ
cJ o livro de presena de cotistasQ
dJ os pareceres do auditor independenteQ
eJ os registros contbeis referentes @s operaes e ao patrimFnio do fundoQ e
fJ a documentao relativa @s operaes do fundo, pelo prao de cinco anos.
22 E no caso de instaurao de procedimento administrativo pela C/", manter a documentao
referida no inciso anterior at> o t>rmino do mesmoQ
222 E e1ercer, ou diligenciar para que seCam e1ercidos, todos os direitos decorrentes do patrimFnio e
das atividades do fundoQ
2/ E empregar, na defesa dos direitos do cotista, a diligKncia e1igida pelas circunstVncias,
praticando todos os atos necessrios para assegurElos, tomando inclusive as medidas Cudiciais cabveisQ
%*
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
/ E e1ercer suas atividades buscando sempre as mel?ores condies para o fundoQ
/2 E custear as despesas com propaganda do fundo, inclusive com a elaborao do prospectoQ
/22 E transferir ao fundo qualquer benefcio ou vantagem que possa alcanar em decorrncia de
sua condio de administrador do fundoQ
/222 E manter os ttulos e valores mobilirios integrantes da carteira do fundo custodiados em
entidade de custLdia autoriada ao e1erccio da atividade pela C/"Q
2W E pagar a multa cominatLria, nos termos da legislao vigente, por dia de atraso no cumprimento
dos praos previstos nesta 2nstruoQ
W E elaborar e divulgar as informaes previstas nos Captulos 2W e W desta 2nstruoQ
W2 E solicitar a admisso @ negociao das cotas de fundo fec?ado em bolsa de valores ou em
mercado de balco organiadoQ
W22 E manter servio de atendimento ao cotista, responsvel pelo esclarecimento de dvidas e pelo
recebimento de reclamaesQ
W222 E observar as disposies constantes do regulamento do fundoQ e
W2/ E cumprir as deliberaes da assembl>ia geral.
M%$ O servio de atendimento ao cotista deve ser subordinado diretamente ao diretor responsvel
perante a C/" pela administrao do fundo.
M=$ O telefone e o endereo para correspondKncia do servio mencionado no inciso W22 devem
constar em todo o material de divulgao do fundo, bem como nos informativos enviados aos cotistas.
.eo 222
Da .ubstituio do 4dministrador
4rt. ,'. O administrador do fundo deve ser substitudo nas ?ipLteses de3
2 E descredenciamento para o e1erccio da atividade de administrao de carteira, por deciso da
C/"Q
%&
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
22 E rennciaQ ou
222 E destituio, por deliberao da assembl>ia geral.
4rt. ,(. #a ?ipLtese de descredenciamento do administrador, a C/" deve nomear administrador
temporrio, que deve convocar, imediatamente, assembl>ia geral para eleger seu substituto ou deliberar
sobre a liquidao do fundo.
4rt. *H. #a ?ipLtese de renncia, o administrador deve divulgar aviso pr>vio no periLdico utiliado
para a publicao das informaes do fundo, devendo comunicar imediatamente o fato @ C/".
M%$ O administrador deve convocar assembl>ia geral dos cotistas, no prao m1imo de trinta dias,
contados da data da comunicao da renncia, para deliberar sobre a sua substituio ou a liquidao do
fundo.
M=$ O administrador a ser substitudo, na ?ipLtese prevista no caput, permanece responsvel pela
administrao do fundo at> que a C/" se manifeste favoravelmente sobre a sua substituio.
4rt. *%. #a ?ipLtese de destituio pela assembl>ia geral, o administrador deve comunicar
imediatamente tal fato @ C/".
C45670)O 2W
D4 D2/0)P4;<O D- 2#:O!"4;X-. - D- !-.0)74DO.
.eo 2
Das 2nformaes
4rt. *=. O administrador do fundo > obrigado a divulgar, ampla e imediatamente, qualquer ato ou
fato relevante, de modo a garantir a todos os cotistas acesso a informaes que possam, direta ou
indiretamente, influenciar suas decises quanto @ permanKncia no fundo ou, no caso de outros
investidores, quanto @ aquisio das cotas.
4rt. *+. O administrador do fundo est obrigado a3
2 E divulgar, diariamente, o valor lquido da cota e do patrimFnio lquido do fundo abertoQ e
22 E remeter mensalmente aos cotistas, em at> sete dias, a contar do encerramento do mKs a que se
refere, e1trato de conta contendo3
%'
Minha Observao Em momento algum esta sendo obrigatria a informao da alavancagem utilizada.
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
aJ nome do fundo e o nmero de seu registro no C#5TQ
bJ nome, endereo e nmero de registro do administrador no C#5T ou no Cadastro de 5essoa :sica
E C5:Q
cJ nome do cotistaQ
dJ saldo e valor das cotas no incio e no final do perodo e a movimentao ocorrida ao longo do
mesmoQ e
eJ local e data de emisso.
4rt. *D. O administrador deve, no prao m1imo de cinco dias teis apLs o encerramento de cada
mKs, colocar @ disposio dos cotistas informao sobre a rentabilidade auferida no mKs, o valor e a
composio da carteira, discriminando quantidade, esp>cie e valor das cotas, ttulos e valores mobilirios
que a integram, o valor e sua percentagem sobre o total da carteira, destacando, quando ?ouver, as
aplicaes em empresas ligadas e em fundos administrados pelo administrador ou por empresas a ele
ligadas.
4rt. *,. Caso o cotista no ten?a comunicado ao administrador do fundo a atualiao de seu
endereo, a remessa de informaes de que trata o inciso 22 do art. *+ no > obrigatLria se a ltima
correspondKncia enviada tiver sido devolvida por incorreo no endereo declarado.
4rt. **. O administrador deve remeter @ C/", sem preCuo de outras que ven?am a ser e1igidas,
as seguintes informaes3
2 [ diariamente, no caso de fundo aberto3
aJ valor lquido da cotaQ
bJ patrimFnio lquidoQ e
cJ emisses e resgates de cotas efetuadas no dia.
22 E mensalmente3
aJ demonstrativo sint>tico, conforme modelo definido pela C/", at> o quinto dia til apLs o
encerramento do mKs a que se referirQ
%(
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
bJ balancete, demonstrativos da composio e diversificao de carteira e demonstrativos de fontes
e aplicaes de recursos, at> quine dias apLs o encerramento do mKs a que se referiremQ e
222 E semestralmente, no prao de at> sessenta dias contados a partir do encerramento do semestre a
que se referirem3
aJ relatLrio semestral do administradorQ
bJ parecer do auditor independente, relativo @s demonstraes contbeis e aos demonstrativos
previstos no inciso anteriorQ e
cJ relao das demandas Cudiciais ou e1traCudiciais, quer na defesa dos direitos dos cotistas, quer
desses contra a administrao do fundo, indicando a data do seu incio, o estgio em que se encontram e a
soluo final, se ?ouver.
5argrafo nico. 7odos os documentos a serem encamin?ados @ C/" devem ser firmados pelo
diretor ou sLcioEgerente responsvel pela administrao de carteira da pessoa Curdica.
.eo 22
Do !elatLrio .emestral
4rt. *&. 4t> sessenta dias apLs o encerramento do perodo a que se refere o art. &', o administrador
deve encamin?ar @ C/" e aos cotistas relatLrio sobre as operaes e os resultados do fundo no semestre
anterior.
4rt. *'. 4l>m de outros que o administrador Culgar relevantes, o relatLrio deve abordar os seguintes
aspectos3
2 E informaes bsicas, compreendendo3
aJ rentabilidade auferidaQ
bJ valor e composio da carteira, discriminando quantidade, esp>cie e cotao das cotas, ttulos e
valores mobilirios que a integram, o valor de cada aplicao e sua percentagem sobre o valor total da
carteira, destacando, quando ?ouver, as aplicaes em empresas ligadas ou em fundos administrados pelo
administradorQ e
cJ demonstraes contbeis, acompan?adas do parecer do auditor independente.
=H
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
22 E anlise da carteira do fundo em face da estrat>gia adotada e dos obCetivos da poltica de
investimentoQ
222 E apresentao de desempen?o, compreendendo3
aJ evoluo do valor da cota no ltimo dia de cada um dos ltimos vinte e quatro mesesQ e
bJ no caso de fundo cuCa poltica de investimento esteCa associada a algum ndice, a evoluo do
referido ndice no mesmo perodo.
2/ E ta1as de administrao, com a identificao de ta1as fi1as e variveis, conforme o caso, em
moeda corrente e em percentual do patrimFnio lquido do fundoQ
/ E despesas de corretagem, compreendendo o valor total debitado ao fundo e o percentual do valor
debitado como despesas de corretagem em relao ao patrimFnio lquido m>dio do fundo.
/2 E outras despesas, informando3
aJ valor total debitado ao fundo, discriminando os principais tipos de despesasQ e
bJ percentual do valor debitado como despesas em relao ao patrimFnio lquido m>dio do fundo.
/22 E a mudana do administrador, do gestor da carteira ou de seus diretores responsveisQ
/222 E informaes sobre montantes de recursos sob responsabilidade do administrador do fundo,
discriminando3
aJ aqueles e1clusivamente sob sua gestoQ
bJ aqueles cuCa gesto ten?a sido contratada com terceirosQ e
cJ aqueles cuCa gesto ten?a sido contratada com o administrador.
5argrafo nico. 4s informaes referidas nos incisos 2/, / e /2 devem abranger os quatro
semestres anteriores @ elaborao do relatLrio.
.eo 222
Da Divulgao
=%
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
4rt. *(. 4s informaes prestadas ou qualquer material de divulgao do fundo no podem estar
em desacordo com o prospecto, o regulamento do fundo, ou com o relatLrio semestral protocolado na
C/".
5argrafo nico. Caso o te1to publicitrio apresente incorrees ou impropriedades que possam
induir o investidor a erros de avaliao, a C/" pode e1igir que as retificaes e os esclarecimentos
seCam veiculados, com igual destaque, atrav>s do veculo usado para divulgar o te1to publicitrio original,
devendo constar, de forma e1pressa, que a informao est sendo republicada por determinao da C/".
4rt. &H. #en?um material de divulgao pode assegurar ou sugerir garantia de resultados futuros
ou iseno de risco para o investidor.
4rt. &%. 7odo material publicitrio que conten?a divulgao de resultados sL pode ser veiculado
nos meios de comunicao apLs um perodo de carKncia de seis meses, a partir do incio efetivo do
funcionamento do fundo.
4rt. &=. Rualquer divulgao de resultados deve obrigatoriamente incluir pelo menos a
rentabilidade lquida dos ltimos seis meses anteriores ao mKs da divulgao, apresentando comparao
com algum ndice referencial do mercado, nos mesmos perodos utiliados para apresentar rentabilidade
do fundo, mencionando as datas a que se referirem os dados apresentados.
5argrafo nico. Caso o administrador contrate os servios de empresa de classificao de risco
IratingJ, dever apresentar, em todo o material de divulgao, o grau conferido ao fundo, bem como a
indicao de como obter maiores informaes sobre a avaliao efetuada.
4rt. &+. -m todo material publicitrio de divulgao de resultados do fundo deve ser includa
informao sobre o patrimFnio lquido do fundo nas datas limites, inicial e final, dos perodos utiliados
para apresentao de rentabilidade.
4rt. &D. #o caso de divulgao do fundo comparativamente a outros fundos, devem ser informados
na mesma mat>ria as datas, os perodos, a fonte das informaes utiliadas, os crit>rios adotados e tudo o
mais que seCa relevante para adequada avaliao.
4rt. &,. 7oda divulgao de rentabilidade deve informar, quando for o caso, a incidKncia de ta1a de
sada ou de performance que redua o valor da cota ou o nmero de cotas no resgate, esclarecendo quanto
a seu valor e forma de apurao.
4rt. &*. .empre que o material de divulgao apresentar informaes referentes @ rentabilidade
ocorrida em perodos anteriores, deve ser includa advertKncia, com destaque, de que3
2 E a rentabilidade obtida no passado no representa garantia de resultados futurosQ e
==
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
22 E os investimentos em fundos no so garantidos pelo administrador ou por qualquer mecanismo
de seguro ou, ainda, pelo fundo garantidor de cr>dito.
C45670)O W
D4. D-"O#.7!4;X-. CO#7Z9-2. - DO. !-)47\!2O. D- 40D27O!24
.eo 2
Das Demonstraes Contbeis
4rt. &&. O fundo deve ter escriturao contbil prLpria, devendo as contas e demonstraes
contbeis do fundo serem segregadas das do administrador.
4rt. &'. 4s demonstraes contbeis do fundo, relativas aos perodos findos em +% de maro e +H
de setembro, esto suCeitas @s normas contbeis e1pedidas pela C/".
4rt. &(. 4s demonstraes contbeis devem ser publicadas no prao de sessenta dias apLs o
encerramento do perodo, nos periLdicos destinados @ divulgao de informaes relativas ao fundo, e
colocadas @ disposio de qualquer interessado que as solicitar ao administrador.
4rt. 'H. 4 elaborao das demonstraes contbeis deve observar as normas especficas bai1adas
pela C/".
.eo 22
Da 4uditoria das Demonstraes Contbeis
4rt. '%. 4s demonstraes contbeis do fundo devem ser auditadas, semestralmente, por auditor
independente registrado na C/", observadas as normas que disciplinam o e1erccio da atividade.
4rt. '=. #os casos de liquidao do fundo, o auditor independente deve emitir parecer sobre a
demonstrao da movimentao do patrimFnio lquido, compreendendo o perodo entre a data das ltimas
demonstraes contbeis auditadas e a data da efetiva liquidao do fundo, manifestandoEse sobre as
movimentaes ocorridas no perodo.
5argrafo nico. -m seu parecer, o auditor deve ainda atestar se os valores dos resgates foram ou
no efetuados em condies eqUitativas e de acordo com a regulamentao pertinente, bem como a
ine1istKncia de d>bitos, cr>ditos, ativos ou passivos no contabiliados.
=+
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
4rt. '+. O auditor deve se manifestar sobre o parVmetro utiliado para as converses dos valores
das cotas dos fundos nos casos de incorporao, fuso ou ciso, bem como sobre o valor das cotas dos
fundos resultantes de tais operaes.
C45670)O W2
D4 C4!7-2!4
4rt. 'D. O fundo deve manter seu patrimFnio aplicado de acordo com o obCeto de investimento
definido para os diversos tipos de fundos de investimento em ttulos e valores mobilirios, conforme o
disposto em regulamentao especfica editada pela C/".
5argrafo nico. O fundo deve se adaptar aos requisitos de diversificao e composio de carteira,
de acordo com o disposto no seu regulamento, no prao m1imo de sessenta dias, a contar da data da
primeira integraliao de cotas, no fundo aberto, e da data do encerramento da primeira distribuio de
cotas, no fundo fec?ado.
4rt. ',. .omente podem integrar a carteira do fundo ttulos ou valores mobilirios de renda fi1a
registrados em sistemas de negociao, compensao e liquidao administrados por entidades
autoriadas pela C/" ou pelo 9anco Central do 9rasil.
4rt. '*. O fundo no pode deter mais de de por cento de seu patrimFnio lquido em ttulos ou
valores mobilirios de emisso do administrador ou de empresas ligadas, vedada a aquisio de aes de
emisso do administrador.
M%$ O regulamento do fundo deve dispor sobre o percentual m1imo de aplicao em cotas de
fundos de investimento administrados por seu administrador ou empresa a ele ligada.
M=$ ConsideraEse empresa ligada aquela em que o administrador do fundo ou o gestor da carteira,
seus controladores, administradores ou respectivos cFnCuges, compan?eiros ou parentes, at> o segundo
grau, participem em percentagem superior a de por cento do capital social, direta ou indiretamente,
individualmente ou em conCunto, ou na qual ocupem cargo de administrao.
4rt. '&. O descumprimento dos limites de composio e diversificao de carteira definidos nas
respectivas 2nstrues da C/" sobre cada um dos diferentes tipos de fundos de investimento em ttulos e
valores mobilirios, apLs o prao de sessenta dias, a contar da primeira emisso de suas cotas, deve ser
imediatamente Custificado perante a Comisso que, sem preCuo das penalidades cabveis, pode
determinar ao administrador a convocao de assembl>ia geral de cotistas para decidir sobre uma das
seguintes alternativas3
2 E transferKncia da administrao do fundoQ
=D
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
22 E incorporao a outro fundo, ou
222 E liquidao do fundo.
C45670)O W22
DO. -#C4!PO. DO :0#DO
4rt. ''. Constituem encargos do fundo, al>m da remunerao do administrador, as seguintes
despesas3
2 E ta1as, impostos ou contribuies federais, estaduais ou municipais, que recaiam ou ven?am a
recair sobre os bens, direitos e obrigaes do fundoQ
22 E despesas com o registro de documentos em cartLrio, impresso, e1pedio e publicao de
relatLrios, formulrios e periLdicos, previstas nesta 2nstruo ou na regulamentao pertinente, com
e1ceo do prospectoQ
222 E despesas com correspondKncia de interesse do fundo, inclusive comunicaes aos cotistasQ
2/ E ?onorrios e despesas do auditor independenteQ
/ E emolumentos e comisses pagas por operaes do fundoQ
/2 E ?onorrios de advogado, custas e despesas processuais correlatas, incorridas em rao de
defesa dos interesses do fundo, em Cuo ou fora dele, inclusive o valor da condenao, imputada ao
fundo, se for o casoQ
/22 E parcela de preCuos no coberta por apLlices de seguro e no decorrente diretamente de culpa
ou dolo do administrador no e1erccio de suas funesQ
/222 E no caso de fundo fec?ado, a contribuio anual devida @s bolsas de valores ou @ entidade do
mercado de balco organiado em que o fundo ten?a suas cotas admitidas @ negociaoQ
2W E despesas com custLdia e liquidao de operaes com ttulos e valores mobiliriosQ e
W E despesas com fec?amento de cVmbio para as operaes permitidas no Vmbito do "-!CO.0),
ou com certificados ou recibos de depLsito de valores mobilirios.
=,
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
4rt. '(. Ruaisquer despesas no previstas como encargos do fundo, inclusive relativas @
contratao de servios de terceiros e a elaborao do prospecto, correm por conta do administrador.
C45670)O W222
D4 2#CO!5O!4;<O, D4 :0.<O, D4 C2.<O - D4 7!4#.:O!"4;<O
4rt. (H. .omente so permitidas as operaes de incorporao e fuso de fundos com polticas de
investimento compatveis.
4rt. (%. 4s demonstraes contbeis dos fundos obCeto de ciso, incorporao ou fuso, levantadas
na data da operao, devem ser auditadas por auditor independente registrado na C/", que deve faer
constar em seu parecer os crit>rios utiliados para a equaliao das cotas entre os fundos.
4rt. (=. #os casos de ciso, fuso e incorporao, devem ser encamin?ados @ C/", no prao de
at> de dias contados da data da realiao das respectivas assembl>ias gerais3
2 E e1emplar da publicao do edital de convocao da assembl>ia geral, ou comprovante da
correspondKncia encamin?ada a todos os cotistas, de que conste, especificamente, a mat>ria a ser
deliberadaQ
22 E ata da assembl>ia geralQ
222 E balanos, memorial de clculo de converso de cotas e pareceres de auditoriaQ
2/ E novo regulamento do fundoQ
/ E prospecto, devidamente atualiadoQ e
/2 E qualquer material de divulgao ao mercado e aos cotistas.
4rt. (+. 4 transformao do fundo aberto em fec?ado depende de pr>via autoriao da C/".
M%$ 5ara os efeitos dessa autoriao, o administrador do fundo deve apresentar @ C/" os
documentos referidos nos incisos 2, 22, 2/ e / do artigo anterior, no prao de de dias apLs a realiao da
assembl>ia.
=*
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
M=$ 4pLs a autoriao da C/", o administrador do fundo deve publicar edital concedendo prao
no inferior a trinta dias para solicitao de resgate de cotas dos cotistas que dissentirem da deliberao
da assembl>ia geral.
M+$ O resgate de cotas previsto no pargrafo anterior deve ser realiado nas condies vigentes
antes da realiao da assembl>ia geral que deliberar pela transformao do fundo aberto em fec?ado.
4rt. (D. #a transformao de fundo fec?ado em aberto, o administrador deve arquivar na C/" os
documentos referidos nos incisos 2, 22, 2/, / e /2 do art. (=, no prao de de dias contados da data da
assembl>ia geral.
C45670)O W2/
D4 )2R02D4;<O - DO -#C-!!4"-#7O DO :0#DO
4rt. (,. #a ?ipLtese de liquidao do fundo, por deliberao da assembl>ia geral, o administrador
do fundo deve promover a diviso de seu patrimFnio entre os cotistas, na proporo de suas cotas, no
prao m1imo de trinta dias da data da realiao da assembl>ia.
M%$ Durante o prao de liquidao do fundo, as quantias relativas @ alienao de ativos integrantes
do seu patrimFnio devem ser aplicadas em ttulos de renda fi1a.
M=$ -ncontrando dificuldade na alienao, a preo Custo, de ativos de bai1a liquide, o
administrador deve convocar a assembl>ia geral para deliberar sobre a destinao de tais bens, devendo,
contudo, proceder em conformidade com o disposto no caput, dentro do prao nele previsto, em relao
aos ativos C alienados.
M+$ 4pLs a alienao integral do patrimFnio do fundo, o administrador deve disponibiliar o valor
correspondente a cada cotista em uma mesma data, nos cinco dias apLs o encerramento do prao previsto
no caput.
4rt. (*. 4pLs a diviso do patrimFnio do fundo entre os cotistas, o administrador deve promover o
seu encerramento, encamin?ando @ C/", no prao de de dias, contados da data em que os recursos
provenientes da liquidao foram disponibiliados aos cotistas, a seguinte documentao3
2 E ata da assembl>ia geral que ten?a deliberado a liquidao do fundoQ
22 E cLpia da publicao do edital de convocao da assembl>ia geral, do qual conste
especificamente esta mat>riaQ e
222 E comprovante da entrada do pedido de bai1a de registro no C#5T.
=&
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
5argrafo nico. O administrador deve apresentar @ C/", no prao de noventa dias, contados da
data de entrega dos documentos referidos nos incisos 2, 22 e 222 deste artigo, o parecer de auditoria relativo
ao demonstrativo de liquidao do fundo a que se refere o art. '=.
4rt. (&. Ruando todas as cotas do fundo tiverem sido resgatadas, o administrador, por sua prLpria
iniciativa, deve promover o encerramento do fundo, enviando @ C/" o parecer de auditoria relativo ao
demonstrativo de liquidao do fundo e o comprovante da entrada do pedido de bai1a de registro no
C#5T.
C45670)O W/
DO :0#DO 54!4 2#/-.72DO!-. R04)2:2C4DO.
4rt. ('. 5ode ser constitudo fundo de investimento em ttulos e valores mobilirios destinado,
e1clusivamente, a investidores qualificados.
4rt. ((. 5ara efeito do disposto no artigo anterior, so considerados investidores qualificados3
2 E instituies financeirasQ
22 E compan?ias seguradoras e sociedades de capitaliaoQ
222 E entidades abertas e fec?adas de previdKncia privadaQ
2/ E fundos de investimento regulados e fiscaliados pelo 9anco Central do 9rasilQ
/ E pessoas Curdicas no financeiras com patrimFnio lquido superior a !G ,.HHH.HHH,HH
Icinco mil?es de reaisJQ e
/2 E carteiras de valores mobilirios de valor superior a !G ,HH.HHH,HH Iquin?entos mil reaisJ
administradas, discricionariamente, por administrador autoriado pela C/" a prestar servios de
administrao de carteira, nos termos do art. =+ da )ei n.$ *.+',]&*.
4rt. %HH. O fundo destinado, e1clusivamente, a investidores qualificados, desde que previsto em
seu regulamento, pode3
2 E admitir a utiliao de valores mobilirios na integraliao e resgate de cotas, com o
estabelecimento de crit>rios detal?ados e precisos para adoo desses procedimentosQ
22 E estabelecer prao para apurao do valor da cota e pagamento de resgate diferentes dos
previstos no Captulo 222 desta 2nstruoQ
='
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
222 E cobrar ta1a de administrao com base nos resultados do fundoQ
2/ E dispensar a elaborao de prospectoQ e
/ E dispensar a publicao de edital para convocao da assembl>ia geral.
M%$ 4 utiliao da faculdade prevista no inciso 2 deve observar a legislao especfica aplicvel a
cada tipo de investidor.
M=$ 5ode ser concedida autoriao provisLria para o funcionamento de fundo constitudo, sob a
forma de condomnio aberto, destinado aos investidores referidos neste artigo, no prao m1imo de de
dias contados da data do protocolo de entrada na C/" do pedido de autoriao para funcionamento,
instrudo com os documentos previstos no art. %+.
4rt. %H%. O regulamento do fundo destinado e1clusivamente aos investidores qualificados deve ser
e1plcito no que se refere @ e1clusiva participao dos investidores de que trata o art. ((.
C45670)O W/2
DO 5!4NO D- CO#C-..<O D4. 407O!2N4;X-.
4rt. %H=. 4s autoriaes previstas nesta 2nstruo presumemEse concedidas apLs decorridos trinta
dias da data do protocolo de entrada do pedido na C/", desde que instrudo com a documentao
pertinente.
M%$ O prao de trinta dias pode ser suspenso uma nica ve, se a C/" solicitar documentos ou
informaes adicionais necessrios ao e1ame do pedido de autoriao, ou condicionEla a modificaes
na documentao pertinente.
M=$ O concedido prao no superior a sessenta dias, contados do recebimento, pelo requerente, da
correspondKncia respectiva, para o atendimento das eventuais e1igKncias, sob pena de ser denegado o
pedido.
M+$ O assegurado @ C/", para manifestao final, perodo correspondente a de dias teis na
?ipLtese de o restante do prao previsto no M %$ ser inferior.
MD$ 4 denegao do pedido de autoriao deve ser comunicada ao interessado por escrito.
M,$ 4 C/" pode, no prao de noventa dias, a contar da data da autoriao provisLria prevista no
M =$ do art. %HH, solicitar documentos, informaes adicionais ou modificaes na documentao
=(
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
apresentada, bem como solicitar a correo de procedimentos em desacordo com a legislao vigente, sob
pena de indeferimento do pedido de autoriao definitivo.
C45670)O W/22
D4. 5-#4)2D4D-.
4rt. %H+. ConsideraEse infrao grave, para efeito do disposto no art. %%, M +$, da )ei n.$ *.+',]&*, a
infrao @s normas contidas nos arts. %%Q %+Q =&Q ='Q +HQ pargrafo nico do art. ,HQ ,%, caputQ incisos 222Q
2/Q /22Q W222 e W2/ do art. ,&Q *=Q &&Q &'Q '%Q (+ e M ,$ do art. %H=.
4rt. %HD. O descumprimento do disposto nos arts. &$Q '$Q ($Q pargrafo nico do art. %(Q M =$ do art.
=(Q MM %$ e =$ do art. +HQ MM %$ a +$ do art. +DQ pargrafo nico do art. +(Q M =$ do art. ,%Q ,+Q ,,Q incisos 2,
/2, W e W22 do art. ,&Q *+Q *DQ ** a &*Q &(Q '=Q ',Q '* e '( constitui ?ipLtese de infrao de naturea
obCetiva, suCeita a rito sumrio de processo administrativo.
4rt. %H,. .em preCuo do disposto no art. %% da )ei n.$ *.+',]&*, o administrador pagar uma
multa diria, no valor de !G =HH,HH Iduentos reaisJ, incidente a partir do primeiro dia til subseqUente ao
t>rmino do prao, em virtude do no atendimento dos praos previstos nesta 2nstruo.
4rt. %H*. 4 C/" pode responsabiliar outros diretores, empregados e prepostos do administrador
ou do gestor do fundo, caso fique configurada a sua responsabilidade pelo descumprimento das
disposies desta 2nstruo.
C45670)O W/222
D4. D2.5O.2;X-. :2#42. - 7!4#.27\!24.
4rt. %H&. -m caso de decretao de interveno, administrao especial temporria ou liquidao
e1traCudicial do administrador do fundo, o liquidante, o administrador temporrio ou o interventor ficam
obrigados a dar cumprimento ao disposto nesta 2nstruo.
5argrafo nico. O facultado ao liquidante, ao administrador temporrio ou ao interventor,
conforme o caso, solicitar @ C/" que nomeie um administrador temporrio ou convocar assembl>ia geral
de cotistas para deliberar sobre a transferKncia da administrao do fundo para outra instituio
credenciada pela C/" ou sobre a sua liquidao.
4rt. %H'. 4 C/" pode determinar que as informaes previstas nesta 2nstruo, relativas @
distribuio de cotas, assim como as demais informaes requeridas pela C/", periLdicas ou eventuais,
+H
INSTRUO CVM N. 302, DE 5 DE MAIO DE 1999.
devam ser apresentadas atrav>s de meio eletrFnico ou da pgina da C/" na 2nternet, de acordo com a
estrutura de banco de dados e programas fornecidos pela C/".
5argrafo nico. :ica autoriada a .uperintendKncia de !elaes com 2nvestidores 2nstitucionais da
C/" a criar, alterar, incluir ou suprimir os programas referidos no caput.
4rt. %H(. Os fundos em funcionamento devem adaptarEse @s disposies desta 2nstruo no prao
de cento e oitenta dias, contados da data de sua publicao.
5argrafo nico. 4s adaptaes promovidas pelo administrador para adequao do regulamento do
fundo @s normas da presente 2nstruo devem ser aprovadas pelos cotistas reunidos em assembl>ia geral
instalada em conformidade com o disposto no Captulo /22.
4rt. %%H. :icam revogadas as 2nstrues C/" n$s =%,, de ' de Cun?o de %((DQ ==', de =+ de
deembro de %((DQ =++, de =D de fevereiro de %((,Q =+&, de =& de Cul?o de %((,Q =+(, de %% de outubro
de %((,Q =,D, de %( de setembro de %((*Q =,&, de %+ de Caneiro de %((&Q =,', de == de Caneiro de %((& e
=*D, de D de Cul?o de %((&.
4rt. %%%. -sta 2nstruo entra em vigor noventa dias apLs sua publicao no Dirio Oficial da
0nio.
Original assinado por
FRANCISCO DA COSTA E SILVA
P!"#$!%&!
+%
INSTRUO CVM N 304, DE 5 DE MAIO DE 1999.
Dispe sobre fundo de investimento em cotas de
fundo de investimento em ttulos e valores
mobilirios.
O PRESIDENTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS - CVM torna pblico que o
Colegiado, em reunio realizada nesta data, tendo em vista o disposto na esolu!o C"# n$ %&'&, de %$
de fevereiro de %((%, e no art. %( da )ei n$ *.+',, de & de dezembro de %(&*, RESOLVEU bai-ar a
seguinte .nstru!o/
0rt. %$ O fundo de investimento em cotas de fundo de investimento em ttulos e valores mobilirios
1 regido por esta .nstru!o e pelas normas gerais editadas pela Comisso de 2alores "obilirios.
0rt. 3$ O fundo deve manter, no mnimo, noventa e cinco por cento de seu patrim4nio investido em
cotas de fundo de investimento em ttulos e valores mobilirios.
0rt. +$ Os restantes cinco por cento de seu patrim4nio podem ser aplicados em/
. 5 cotas de fundo de investimento financeiro 67.78, cotas de fundo de aplica!o em cotas de 7.7 e
cotas de fundo de investimento no e-terior9
.. 5 ttulos de emisso do :esouro #acioonal ou do ;anco Central do ;rasil9
... 5 ttulos de renda fi-a de emisso de institui!o financeira9 e
.2 5 opera!es compromissadas, de acordo com a regula!o especfica do Consel<o "onetrio
#acional 5 C"#.
0rt. =$ O prospecto e o regulamento do fundo devem especificar o percentual m-imo do
patrim4nio que pode ser aplicado em um s> fundo.
0rt. ,$ O fundo que aplicar em cotas de fundo que realize operaes com derivativos, que possam
resultar em perdas patrimoniais significativas ou em patrimnio lquido negativo, deve e-plicitar na
capa de seu prospecto, e em todo material de divulga!o, uma das seguintes advert?ncias, conforme o
caso/
. 5 @AB:A 7C#DO 0D).C0 A" 7C#DO ECA C:.).F0 AB:0:GH.0B CO" DA.20:.2OB
CO"O D0:A .#:AH0#:A DA BC0 DO)I:.C0 DA .#2AB:."A#:O. :0.B AB:0:GH.0B,
D0 7O"0 CO"O BJO 0DO:0D0B, DODA" ABC):0 A" B.H#.7.C0:.20B DAD0B
D0:."O#.0.B D00 BACB CO:.B:0B.K9 ou
INSTRUO CVM N 304, DE 5 DE MAIO DE 1999.
.. 5 @AB:A 7C#DO 0D).C0 A" 7C#DO ECA C:.).F0 AB:0:GH.0B CO"
DA.20:.2OB CO"O D0:A .#:AH0#:A DA BC0 DO)I:.C0 DA .#2AB:."A#:O. :0.B
AB:0:GH.0B, D0 7O"0 CO"O BJO 0DO:0D0B, DODA" ABC):0 A"
B.H#.7.C0:.20B DAD0B D0:."O#.0.B D00 BACB CO:.B:0B, DODA#DO .#C)CB.2A
0C0A:0 DAD0B BCDA.OAB 0O C0D.:0) 0D).C0DO A #0 CO#BAELA#:A
O;.H0MJO DO CO:.B:0 DA 0DO:0 ACCBOB 0D.C.O#0.B.K
0rt. *$ O administrador do fundo 1 obrigado a incluir no relat>rio semestral informa!es sobre os
volumes m1dios mensais das ta-as pagas pelo fundo, bem como sobre as carteiras desses fundos que
representem mais de trinta por cento da carteira do fundo de cotas.
0rt. &$ O prospecto do fundo deve dispor, tamb1m, acerca da poltica de investimento dos fundos
em que pretenda investir.
0rt. '$ Asto suNeitas ao rito sumrio do processo administrativo, de acordo com a regulamenta!o
do C"#, as infra!es Os normas desta .nstru!o.
0rt. ($ Asta .nstru!o entra em vigor noventa dias ap>s a sua publica!o no Dirio Oficial da Cnio.
Original assinado por
FRANCISCO DA COSTA E SILVA
P!"#$!%&!
3
Minha Observao Em momento algum esta sendo obrigatria a informao da alavancagem utilizada, bem como, em
quais fundos alavancados esta participando.
TEXTO INTEGRAL DA INSTRUO CVM N
o
409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004, COM
ALTERAES INTRODUZIDAS PELAS INSTRUES CVM N
oS
411/04, 41/04, 4!0/0", 4!#/0",
4#!/08, !12/11, !22/12, !24/12 E !#/1$
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
Dispe sobre a constituio, a administrao, o
funcionamento e a divulgao de informaes dos
fundos de investimento.
O PRESIDENTE DA COMISSO DE VALORES MO&ILI'RIOS ( CVM torna pblico que o
Colegiado, em reunio realizada nesta data, tendo em vista o disposto nos arts. 2 e !" da #ei n. $.%&', de
( de dezembro de !"($, resolveu bai)ar a seguinte *nstruo+
CAP)TULO I
DO *M&ITO E DA +INALIDADE
,rt. ! , presente *nstruo dispe sobre normas gerais que regem a constituio, a administrao,
o funcionamento e a divulgao de informaes dos fundos de investimento e fundos de investimento em
cotas de fundo de investimento definidos e classificados nesta *nstruo.
-ar.grafo nico. /)cluem0se da disciplina desta *nstruo os seguintes fundos, regidos por
regulamentao pr1pria+
* 2 3undos de *nvestimento em -articipaes4
** 2 3undos de *nvestimento em Cotas de 3undos de *nvestimento em -articipaes4
*** 2 3undos de *nvestimento em Direitos Credit1rios4
*5 2 3undos de *nvestimento em Direitos Credit1rios no 6mbito do -rograma de *ncentivo 7
*mplementao de -ro8etos de *nteresse 9ocial4
5 2 3undos de *nvestimento em Cotas de 3undos de *nvestimento em Direitos Credit1rios4
5* 2 3undos de 3inanciamento da *ndstria Cinematogr.fica :acional4
5** 2 3undos ;tuos de -rivatizao 2 3<=94
5*** 2 3undos ;tuos de -rivatizao 2 3<=9 2 Carteira #ivre4
*> 2 3undos de *nvestimento em /mpresas /mergentes4
> 2 3undos de ?ndice, com Cotas :egoci.veis em @olsa de 5alores ou ;ercado de @alco
Organizado4
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
>* 2 3undos ;tuos de *nvestimento em /mpresas /mergentes 0 Capital /strangeiro4
>** 2 3undos de Converso4
>*** 2 3undos de *nvestimento *mobili.rio4
>*5 2 3undo de -rivatizao 0 Capital /strangeiro4
>5 2 3undos ;tuos de ,es *ncentivadas4
>5* 2 3undos de *nvestimento Cultural e ,rtAstico4
>5** 2 3undos de *nvestimento em /mpresas /mergentes *novadoras4
>5*** 2 3undos de ,posentadoria *ndividual -rogramada 2 3,-*4 e
>*> 2 3undos de *nvestimento em Diretos Credit1rios :o0-adronizados.
I,-./o/ XVII, XVIII 0 XIX 1-20/-0,314o/ 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40
200"
CAP)TULO II
DAS CARACTER)STICAS E DA CONSTITUIO
9eo *
Das CaracterAsticas
,rt. 2 O fundo de investimento B uma comunCo de recursos, constituAda sob a forma de
condomAnio, destinado 7 aplicao em tAtulos e valores mobili.rios, bem como em quaisquer outros ativos
disponAveis no mercado financeiro e de capitais, observadas as disposies desta *nstruo.
-ar.grafo nico. , aplicao no e)terior de recursos oriundos de fundos de investimento regulados
por esta *nstruo obedecer. 7 regulamentao e)pedida pelo ConselCo ;onet.rio :acional.
,rt. 2. O fundo de investimento B uma comunCo de recursos, constituAda sob a forma de
condomAnio, destinado 7 aplicao em ativos financeiros, observadas as disposies desta *nstruo.
D ! -ara efeito desta *nstruo, consideram0se ativos financeiros+
* 2 tAtulos da dAvida pblica4
** 2 contratos derivativos4
*** 2 aes, debEntures, bFnus de subscrio, seus cupons, direitos, recibos de subscrio e
certificados de desdobramento, certificados de dep1sito de valores mobili.rios, cBdulas de debEntures,
cotas de fundos de investimento, notas promiss1rias, e quaisquer outros valores mobili.rios, que no os
2
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
referidos no inciso *5, cu8a emisso ou negociao tenCa sido ob8eto de registro ou de autorizao pela
C5;4
*** 2 desde que a emisso ou negociao tenCa sido ob8eto de registro ou de autorizao pela C5;,
aes, debEntures, bFnus de subscrio, seus cupons, direitos, recibos de subscrio e certificados de
desdobramentos, certificados de dep1sito de valores mobili.rios, cBdulas de debEntures, cotas de fundos
de investimento, notas promiss1rias, e quaisquer outros valores mobili.rios, que no os referidos no
inciso *54
I,-./o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o 4!#, 40 22 40 ;7,<o 40 200"$
*5 2 tAtulos ou contratos de investimento coletivo, registrados na C5; e ofertados publicamente,
que gerem direito de participao, de parceria ou de remunerao, inclusive resultante de prestao de
servios, cu8os rendimentos advEm do esforo do empreendedor ou de terceiros4
5 2 certificados ou recibos de dep1sitos emitidos no e)terior com lastro em valores mobili.rios de
emisso de companCia aberta brasileira4
5* 2 o ouro, ativo financeiro, desde que negociado em padro internacionalmente aceito4
5** 2 quaisquer tAtulos, contratos e modalidades operacionais de obrigao ou co0obrigao de
instituio financeira4 e
5*** 2 warrants, contratos mercantis de compra e venda de produtos, mercadorias ou servios
para entrega ou prestao futura, ttulos ou certificados representativos desses contratos e quaisquer
outros crditos, ttulos, contratos e modalidades operacionais desde que expressamente previstos no
regulamento$
D 2 9em pre8uAzo do disposto na Gesoluo n. 2.&H!, de ( de dezembro de 2HHH, do ConselCo
;onet.rio :acional, as aplicaes do fundo em quaisquer dos ativos a que se referem os incisos **, *5 e
5*** do D ! devero contar com liquidao financeira, ou ser ob8eto de contrato que assegure ao fundo o
direito de sua alienao antes do vencimento, com garantia de instituio financeira ou de sociedade
seguradora, observada, neste ltimo caso, regulamentao especAfica da 9uperintendEncia de 9eguros
-rivados 2 9I9/-.
D 2 Os ativos cu8a liquidao possa se dar por meio da entrega de produtos, mercadorias ou
servios devero+
D 2 Os ativos financeiros cu8a liquidao possa se dar por meio da entrega de produtos,
mercadorias ou servios devero+
P12=>21?o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
* 2 ser negociados em bolsa de mercadorias e futuros que garanta sua liquidao, observado o
disposto no D' do art. !$4 ou
%
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
** 2 ser ob8eto de contrato que assegure ao fundo o direito de sua alienao antes do vencimento,
com garantia de instituio financeira ou de sociedade seguradora, observada, neste ltimo caso, a
regulamentao da 9uperintendEncia de 9eguros -rivados 2 9I9/-.
P12=>21?o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o 4!#, 40 22 40 ;7,<o 40 200"$
D % 9omente podero compor a carteira do fundo ativos financeiros admitidos a negociao em
bolsa de valores, de mercadorias e futuros, ou registrados em sistema de registro, de cust1dia ou de
liquidao financeira devidamente autorizado pelo @anco Central do @rasil ou pela C5;, nas suas
respectivas .reas de competEncia.
D J :o dependero do registro de que trata o D % as cotas de fundos de investimento aberto.
D ' Os ativos financeiros referidos no D ! incluem os ativos financeiros da mesma natureza
negociados no e)terior, nos casos e nos limites admitidos nesta *nstruo, desde que+
* 2 a possibilidade de sua aquisio este8a e)pressamente prevista em regulamento4 e
** 2 se8am admitidos 7 negociao em bolsas de valores, de mercadorias e futuros, ou registrados em
sistema de registro, cust1dia ou de liquidao financeira devidamente autorizados em paAses signat.rios
do =ratado de ,ssuno, ou em outras 8urisdies, desde que, neste ltimo caso, supervisionados por
autoridade local reconCecida.
D ' Os ativos financeiros referidos no D ! incluem os ativos financeiros da mesma natureza
negociados no e)terior, nos casos e nos limites admitidos nesta *nstruo, desde que a possibilidade de
sua aquisio este8a e)pressamente prevista em regulamento, e+
D ' Os ativos financeiros referidos no D ! incluem os ativos financeiros da mesma natureza
econFmica negociados no e)terior, nos casos e nos limites admitidos nesta *nstruo, desde que a
possibilidade de sua aquisio este8a e)pressamente prevista em regulamento e+
* 2 se8am admitidos 7 negociao em bolsas de valores, de mercadorias e futuros, ou registrados em
sistema de registro, cust1dia ou de liquidao financeira devidamente autorizados em seus paAses de
origem e supervisionados por autoridade local reconCecida4 ou
** 2 cu8a e)istEncia tenCa sido assegurada por entidade custodiante contratada pelo administrador do
fundo, que se8a devidamente autorizada para o e)ercAcio desta atividade em seu paAs de origem e
supervisionada por autoridade local reconCecida.
P12=>21?o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o 4!#, 40 22 40 ;7,<o 40 200"$
** 2 cu8a e)istEncia tenCa sido assegurada pelo custodiante do fundo, que dever. contratar,
especificamente para esta finalidade, terceiros devidamente autorizados para o e)ercAcio da atividade de
cust1dia em paAses signat.rios do =ratado de ,ssuno ou em outras 8urisdies, desde que, neste ltimo
caso, supervisionados por autoridade local reconCecida.
J
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
@ !% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o 4#!, 40 20 40 ?0A020.2o 40 2008$
D $ -ara os efeitos do D ', considera0se reconCecida a autoridade com a qual a C5; tenCa
celebrado acordo de cooperao mtua que permita o intercKmbio de informaes sobre operaes
cursadas nos mercados por ela supervisionados, ou que se8a signat.ria do memorando multilateral de
entendimentos da Organizao *nternacional das Comisses de 5alores 2 O*C5L*O9CO.
D ( -ara efeitos desta *nstruo, os @DG classificados como nAvel *, de acordo com o disposto no
art. %, D!, inciso * da *nstruo C5; n %%2, de J de abril de 2HHH, equiparam0se aos ativos financeiros
no e)terior.
D ( -ara efeitos desta *nstruo+
* 2 os ativos financeiros negociados em paAses signat.rios do =ratado de ,ssuno equiparam0se aos
ativos financeiros negociados no mercado nacional4 e
** 2 os @DGs classificados como nAvel *, de acordo com o disposto no art. %, D !, inciso * e D 2, da
*nstruo C5; n %%2, de J de abril de 2HHH, equiparam0se aos ativos financeiros negociados no e)terior.
P12=>21?o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o 4!#, 40 22 40 ;7,<o 40 200"$
* 2 os ativos financeiros negociados em pases signatrios do Tratado de Assuno equiparam-se
aos ativos financeiros negociados no mercado nacional4
** 2 os @DG classificados como nAvel *, de acordo com o disposto no art. %, D !, inciso * e D 2, da
*nstruo C5; n %%2, de J de abril de 2HHH, equiparam0se aos ativos financeiros negociados no e)terior,
e)ceto quando o fundo atender aos requisitos do D % do art. "'0@4 e
I,-./o/ I 0 II -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !12, 40 20 40 40B0:C2o 40 2011$
*** 2 as cotas dos fundos da classe M,es 2 @DG :Avel *N equiparam0se aos ativos financeiros
negociados no e)terior, e)ceto quando o fundo investidor atender aos requisitos do D % do art. "'0@.
I,-./o/ III .,-67D4o 5061 I,/32789o CVM ,% !12, 40 20 40 40B0:C2o 40 2011$
D & Os registros a que se referem os DD %, e ', inciso **, deste artigo devero ser realizados em
contas de dep1sito especAficas, abertas diretamente em nome do fundo.
A23$ 2% 0 @@ -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
,rt. % O fundo ser. constituAdo por deliberao de um administrador que preencCa os requisitos
estabelecidos nesta *nstruo, a quem incumbe aprovar, no mesmo ato, o regulamento do fundo.
'
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
-ar.grafo nico. -odem ser administradores de fundo de investimento as pessoas 8urAdicas
autorizadas pela C5; para o e)ercAcio profissional de administrao de carteira, nos termos do art. 2% da
#ei n. $.%&', de ( de dezembro de !"($.
,rt. JO Da denominao do fundo constar. a e)presso P3undo de *nvestimentoP, acrescida da
referEncia 7 classe de fundo, segundo a classificao estabelecida na seo ** do CapAtulo 5***.
D! Q denominao do fundo no podero ser acrescidos termos ou e)presses que induzam
interpretao indevida quanto a seus ob8etivos, sua polAtica de investimento, ou seu pblico alvo.
D2 -odero ser acrescidas 7 denominao do fundo e)presses que indiquem o eventual
tratamento tribut.rio especAfico a que este8am su8eitos o fundo ou seus cotistas.
-ar.grafo nico. Q denominao do fundo no podero ser acrescidos termos ou e)presses que
induzam interpretao indevida quanto a seus ob8etivos, sua polAtica de investimento, seu pblico alvo ou
o eventual tratamento tribut.rio especAfico a que este8am su8eitos o fundo ou seus cotistas, observado o
disposto nos par.grafos do art. "2.
P2.:.3.Ao/ @@1% 0 2% 321,/?o2:14o/ 0: 512=>21?o E,.-o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40
:128o 40 200"$
,rt. ' O fundo pode ser constituAdo sob a forma de condomAnio aberto, em que os cotistas podem
solicitar o resgate de suas cotas a qualquer tempo, ou fecCado, em que as cotas somente so resgatadas ao
tBrmino do prazo de durao do fundo.
-ar.grafo nico. ,dmite0se a amortizao de cotas tanto no fundo fecCado como no fundo aberto,
mediante o pagamento uniforme a todos os cotistas de parcela do valor de suas cotas sem reduo do
nmero de cotas emitidas, efetuado em conformidade com o que a esse respeito dispuser o regulamento
ou a assemblBia geral de cotistas.
,rt. $ O fundo ser. regido pelo regulamento, devendo divulgar suas principais caracterAsticas ao
pblico atravBs de um prospecto elaborado em conformidade com o disposto na 9eo 5 do CapAtulo ***,
ressalvado o disposto no art. !!H, inciso ** desta *nstruo.
9eo **
Do Gegistro dos 3undos
,rt. ( O funcionamento do fundo depende do prBvio registro na C5;, o qual ser. procedido
atravBs do envio, pelo administrador, dos documentos previstos no art. &, atravBs do 9istema de /nvio de
Documentos disponAvel na p.gina da C5; na rede mundial de computadores, e considerar0se0.
automaticamente concedido na data constante do respectivo protocolo de envio.
,rt. & O pedido de registro deve ser instruAdo com os seguintes documentos e informaes+
* 2 regulamento do fundo, elaborado de acordo com as disposies desta *nstruo4
** 2 os dados relativos ao registro do regulamento em cart1rio de tAtulos e documentos4
$
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
*** 2 prospecto, elaborado em conformidade com disposto na 9eo 5, CapAtulo ***, ressalvado o
disposto nos art. !!H, inciso **4
*5 2 declarao do administrador do fundo de que firmou os contratos mencionados no art. '(, se
for o caso, e de que os mesmos se encontram 7 disposio da C5;4
5 2 nome do auditor independente4
5* 2 inscrio do fundo no C:-R4 e
5** 2 formul.rio padronizado com as informaes b.sicas do fundo, conforme modelo disponAvel
na p.gina da C5; na rede mundial de computadores, devidamente preencCido.
5* 2 inscrio do fundo no C:-R4
5** 2 formul.rio padronizado com as informaes b.sicas do fundo, conforme modelo disponAvel
na p.gina da C5; na rede mundial de computadores, devidamente preencCido4 e
I,-./o/ VI 0 VII -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
5*** 2 lKmina elaborada de acordo com o ,ne)o *** desta *nstruo, no caso de fundo aberto que
no se8a destinado e)clusivamente a investidores qualificados.
I,-./o VIII .,-67D4o 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
-ar.grafo nico. Os itens ', (, & e " do ,ne)o *** desta *nstruo ficam dispensados de
apresentao na instruo do pedido de registro do fundo e atB que o fundo complete ! SumT ano de
operao.
P12=>21?o E,.-o .,-67D4o 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
-ar.grafo nico. O campo M=a)a =otal de DespesasN do item J e os itens ', (, & e " do ,ne)o ***
desta *nstruo ficam dispensados de apresentao na instruo do pedido de registro do fundo e atB que o
fundo complete ! SumT ano de operao.
P12=>21?o E,.-o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !24, 40 0# 40 1>o/3o 40 2012$
,rt. " , C5; cancelar. o registro+
* 2 do fundo aberto que no Couver atendido o disposto no art. !H'4
** 2 do fundo fecCado, quando no for subscrito o nmero mAnimo de cotas representativas do seu
patrimFnio inicial, no prazo de !&H Scento e oitentaT dias, conforme o disposto na 9eo ** do CapAtulo ***.
-ar.grafo nico. , C5;, em virtude de solicitao fundamentada e a seu e)clusivo critBrio, pode
prorrogar o prazo previsto no inciso **, uma nica vez, por perAodo no m.)imo igual ao prazo inicial.
(
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
9eo ***
Das Cotas
,rt. !H. ,s cotas do fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimFnio, e sero escriturais e
nominativas.
D ! O valor da cota do dia B resultante da diviso do valor do patrimFnio lAquido pelo nmero de
cotas do fundo, apurados, ambos, no encerramento do dia, assim entendido, para os efeitos desta
*nstruo, o Cor.rio de fecCamento dos mercados em que o fundo atue.
D2 ,s cotas do fundo conferiro iguais direitos e obrigaes aos cotistas.
D! ,s cotas do fundo conferiro iguais direitos e obrigaes aos cotistas.
D 2 O valor da cota do dia B resultante da diviso do valor do patrimFnio lAquido pelo nmero de
cotas do fundo, apurados, ambos, no encerramento do dia, assim entendido, para os efeitos desta
*nstruo, o Cor.rio de fecCamento dos mercados em que o fundo atue.
@@1% 0 2% 20,7:0214o/ 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
D% Uuando se tratar dos fundos de investimento referidos nos arts. "%, "J e "', o valor da cota do
dia poder. ser calculado a partir do patrimFnio lAquido do dia anterior, devidamente atualizado por um
dia.
@% 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D % O regulamento do fundo poder. estabelecer que o valor da cota do dia ser. calculado a partir
do patrimFnio lAquido do dia anterior, devidamente atualizado por ! SumT dia, quando se tratar dos fundos
de investimento+
* 2 classificados, na forma do art. "2, como MCurto -razoN, MGenda 3i)aN e MGeferenciadosN4 ou
** 2 registrados como M/)clusivosN ou M-revidenci.riosN, na forma dos arts. !!!0, e !!$.
@% -o: 1 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
DJ -ara efeito do disposto no D %, os eventuais a8ustes decorrentes das movimentaes ocorridas
durante o dia devero ser lanados contra as aplicaes ou regates dos cotistas que efetuaram essas
movimentaes ou, ainda, contra o patrimFnio do fundo, conforme dispuser o regulamento.
@4% 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D' Uuando se tratar de fundo que atue em mercados no e)terior, o encerramento do dia poder. ser
considerado como o Cor.rio de fecCamento do mercado indicado no regulamento.
&
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
@!% 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
,rt. !!. , qualidade de cotista caracteriza0se pela inscrio do nome do titular no registro de
cotistas do fundo.
-ar.grafo nico. O administrador do fundo, o terceiro contratado para essa finalidade, na forma do
art. '( e a instituio intermedi.ria a que se refere a 9eo *5 do CapAtulo *** desta *nstruo, so
respons.veis, conforme o caso, por efetuar o registro a que se refere o caput deste artigo.
,rt. !2. , cota de fundo aberto no pode ser ob8eto de cesso ou transferEncia, salvo por deciso
8udicial ou sucesso universal.
,rt. !2. , cota de fundo aberto no pode ser ob8eto de cesso ou transferEncia, salvo por deciso
8udicial, e)ecuo de garantia ou sucesso universal.
C1573 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D! , cota de fundo fecCado pode ser transferida, mediante termo de cesso e transferEncia,
assinado pelo cedente e pelo cession.rio, ou atravBs de bolsa de valores ou entidade de balco organizado
em que as cotas do fundo se8am admitidas 7 negociao.
D2 , transferEncia de titularidade das cotas de fundo fecCado fica condicionada 7 verificao pelo
administrador do atendimento das formalidades estabelecidas no regulamento e na presente *nstruo.
,rt. !%. Os cotistas respondero por eventual patrimFnio lAquido negativo do fundo.
-ar.grafo nico. 9em pre8uAzo do disposto no caput, o administrador e o gestor, se Couver, sero
respons.veis perante os cotistas pela inobservKncia da polAtica de investimento ou dos limites de
concentrao previstos em regulamento.
,rt. !%. Os cotistas respondero por eventual patrimFnio lAquido negativo do fundo, sem pre8uAzo
da responsabilidade do administrador e do gestor, se Couver, em caso de inobservKncia da polAtica de
investimento ou dos limites de concentrao previstos no regulamento e nesta *nstruo.
A23$ 1 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
9eo *5
Da /misso e do Gesgate de Cotas
,rt. !J. :a emisso das cotas do fundo deve ser utilizado o valor da cota do dia ou do dia seguinte
ao da efetiva disponibilidade, pelo administrador ou intermedi.rio, dos recursos investidos, segundo o
disposto no regulamento, ressalvadas as Cip1teses dos arts. "%, "J e "'.
,rt. !J. :a emisso das cotas do fundo deve ser utilizado o valor da cota do dia ou do dia seguinte
ao da efetiva disponibilidade, pelo administrador ou intermedi.rio, dos recursos investidos, segundo o
disposto no regulamento.
"
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
C1573 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
-ar.grafo nico. , integralizao do valor das cotas do fundo deve ser realizada em moeda corrente
nacional, ressalvada a Cip1tese do inciso * do art. !!H.
,rt. !'. O resgate de cotas de fundo obedecer. 7s seguintes regras+
* 2 o regulamento estabelecer. o prazo entre o pedido de resgate e a data de converso de cotas,
assim entendida, para os efeitos desta *nstruo, a data da apurao do valor da cota para efeito do
pagamento do resgate4
** 2 a converso de cotas dar0se0. pelo valor da cota do dia na data da converso, ressalvadas as
Cip1teses dos arts."%, "J e "'.
*** 2 o pagamento do resgate dever. ser efetuado em cCeque, crBdito em conta corrente ou ordem de
pagamento, no prazo estabelecido no regulamento, que no poder. ser superior a ' ScincoT dias teis,
contados da data da converso de cotas, ressalvada a Cip1tese do art. !!H4
** 2 a converso de cotas dar0se0. pelo valor da cota do dia na data de converso, observadas, se for
o caso, a forma de c.lculo da cota do dia admitida pelo D % do art. !H4
*** 2 o pagamento do resgate dever. ser efetuado em cCeque, crBdito em conta corrente ou ordem de
pagamento, no prazo estabelecido no regulamento, que no poder. ser superior a ' ScincoT dias teis,
contados da data da converso de cotas, ressalvada a Cip1tese do inciso *5 do art. !!H4
I,-./o/ II 0 III -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
*5 2 o regulamento poder. estabelecer prazo de carEncia para resgate, com ou sem rendimento4
5 2 salvo na Cip1tese de que trata o art. !$, ser. devida ao cotista uma multa de H,'V Smeio por
centoT do valor de resgate, a ser paga pelo administrador do fundo, por dia de atraso no pagamento do
resgate de cotas.
-ar.grafo nico. O fundo cu8o regulamento estabelecer data de converso diversa da data de
resgate, pagamento do resgate em data diversa do pedido de resgate ou prazo de carEncia para o resgate,
dever. observar o disposto no par.grafo % do art. JH.
,rt. !$. /m casos e)cepcionais de iliquidez dos ativos componentes da carteira do fundo, inclusive
em decorrEncia de pedidos de resgates incompatAveis com a liquidez e)istente, ou que possam implicar
alterao do tratamento tribut.rio do fundo ou do con8unto dos cotistas, em pre8uAzo destes ltimos, o
administrador poder. declarar o fecCamento do fundo para a realizao de resgates, sendo obrigat1ria a
convocao de ,ssemblBia <eral /)traordin.ria, no prazo m.)imo de ! SumT dia, para deliberar, no prazo
de !' SquinzeT dias, a contar da data do fecCamento para resgate, sobre as seguintes possibilidades+
,rt. !$. Em casos excepcionais de iliquide dos ativos financeiros componentes da carteira do
fundo, inclusive em decorrEncia de pedidos de resgates incompatAveis com a liquidez e)istente, ou que
possam implicar alterao do tratamento tribut.rio do fundo ou do con8unto dos cotistas, em pre8uAzo
!H
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
destes ltimos, o administrador poder declarar o fec!amento do fundo para a realiao de resgates,
sendo obrigat1ria a convocao de ,ssembleia <eral /)traordin.ria, no prazo m.)imo de ! SumT dia,
para deliberar, no prazo de !' SquinzeT dias, a contar da data do fecCamento para resgate, sobre as
seguintes possibilidades+
C1573 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
* 2 substituio do administrador, do gestor ou de ambos4
** 2 reabertura ou manuteno do fecCamento do fundo para resgate4
*** 2 possibilidade do pagamento de resgate em tAtulos e valores mobili.rios4
*** 2 possibilidade do pagamento de resgate em ativos financeiros4
I,-./o III -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
*5 2 ciso do fundo4 e
5 2 liquidao do fundo.
D! O administrador responder. aos cotistas remanescentes pelos pre8uAzos que lCes tenCam sido
causados em decorrEncia da no utilizao dos poderes conferidos no caput deste artigo.
D ! O administrador B respons.vel pela no utilizao dos poderes conferidos no -1573 deste
artigo, caso sua omisso cause pre8uAzo aos cotistas remanescentes.
@1% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
D2 O fecCamento do fundo para resgate dever., em qualquer caso, ser imediatamente comunicado
7 C5;.
D% , assemblBia de que trata o caput dever. realizar0se mesmo que o administrador delibere
reabrir o fundo antes da data marcada para sua realizao.
@% 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
DJ O administrador poder. solicitar 7 C5; autorizao especAfica para proceder 7 ciso do fundo
antes da reabertura para resgates, ficando neste caso vedadas novas aplicaes no fundo resultante da
ciso, e devendo, de qualquer modo, realizar0se a assemblBia de que trata o caput.
@4% 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D ' Cabe ao administrador tomar as providEncias necess.rias para que as Cip1teses descritas no
-1573 no venCam a ocorrer em decorrEncia da liquidao fAsica de ativos do fundo, conforme previsto no
inciso * do D 2 do art. 2.
!!
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
@!% 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!#, 40 22 40 ;7,<o 40 200"$
D ' Cabe ao administrador tomar as providEncias necess.rias para que as Cip1teses descritas no
caput no venCam a ocorrer em decorrEncia da liquidao fAsica de ativos financeiros do fundo, conforme
previsto no inciso * do D 2 do art. 2.
@!% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
,rt. !(. W facultado ao administrador suspender, a qualquer momento, novas aplicaes no fundo,
desde que tal suspenso se aplique indistintamente a novos investidores e cotistas atuais.
D! , suspenso do recebimento de novas aplicaes em um dia no impede a reabertura posterior
do fundo para aplicaes.
D2 O administrador deve comunicar imediatamente aos intermedi.rios sobre a eventual e)istEncia
de fundos que no este8am admitindo captao.
D% O fundo deve permanecer fecCado para aplicaes enquanto perdurar o perAodo de suspenso
de resgates.
@% 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
,rt. !&. O regulamento dever. prever as condies para recebimento de aplicaes e resgates nos
feriados estaduais e municipais.
CAP)TULO III
DA SU&SCRIO E DISTRI&UIO DE COTAS
9eo *
Do Gegistro de Distribuio de Cotas
,rt.!". , distribuio de cotas de fundo aberto independe de prBvio registro na C5; e ser.
realizada por instituies intermedi.rias integrantes do sistema de distribuio de valores mobili.rios.
,rt. 2H. , distribuio de cotas de fundo fecCado depende de prBvio registro na C5;, na forma da
9eo ** deste CapAtulo, e somente poder. ser realizada por instituies integrantes do sistema de
distribuio de valores mobili.rios.
,rt. 2!. O administrador B obrigado a fornecer aos intermedi.rios contratados todo o material de
divulgao do fundo e)igido pela regulamentao em vigor, respondendo pela e)atido das informaes
contidas no referido material.
-ar.grafo nico. O administrador de fundo de investimento B obrigado a informar aos
intermedi.rios contratados qualquer alterao que ocorra no fundo, especialmente se decorrente da
mudana do regulamento, ocasio em que o administrador substituir. imediatamente o material de
divulgao em poder dos intermedi.rios contratados.
9eo **
!2
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
Do Gegistro de Distribuio de Cotas de 3undos 3ecCados
,rt. 22. , distribuio de cotas de fundo fecCado que no se8a destinado e)clusivamente a
investidores qualificados dever. ser precedida de registro de oferta pblica de distribuio nos termos da
*nstruo C5; n. JHH, de 2" de dezembro de 2HH%.
,rt. 2%. O registro de distribuio de cotas de fundo fecCado destinado e)clusivamente a
investidores qualificados depender. do envio dos documentos previstos no art. 2J, atravBs do 9istema de
/nvio de Documentos disponAvel na p.gina da C5; na rede mundial de computadores, e considerar0se0.
automaticamente concedido na data constante do respectivo protocolo de envio.
,rt. 2J. O pedido de registro para distribuio de cotas de fundo fecCado destinado e)clusivamente
a investidores qualificados deve ser acompanCado+
* 2 do material de divulgao a ser utilizado durante a distribuio das cotas4
** 2 da informao quanto ao nmero m.)imo e mAnimo de cotas a serem distribuAdas, o valor da
emisso e outras informaes relevantes sobre a distribuio4
*** 2 da informao quanto 7 data de inAcio e encerramento da distribuio4
*5 2 de declarao do administrador de que foi firmado o contrato de distribuio com instituio
integrante do sistema de distribuio e de que o mesmo se encontra 7 disposio da C5;, quando for o
caso4 e
5 2 do prospecto, se Couver.
D! :as distribuies subseqXentes 7 distribuio inicial devero ser enviadas aos cotistas+
* 2 uma comunicao de inAcio da distribuio, com antecedEncia mAnima de !H SdezT dias4 e
** 2 uma comunicao de encerramento da distribuio, atB !H SdezT dias ap1s tal encerramento,
esclarecendo o resultado da distribuio.
D2 O administrador dever. manter em sua posse, pelo prazo de ' ScincoT anos, os comprovantes de
envio de ambas as comunicaes referidas no par.grafo anterior, 7 disposio da C5;.
,rt. 2'. O administrador dever. encaminCar, atravBs do 9istema de /nvio de Documentos
disponAvel na p.gina da C5; na rede mundial de computadores, a lista de subscrio de cotas de fundo
fecCado, no prazo de dois dias teis ap1s o encerramento da subscrio de cotas.
,rt. 2$. :o ser. admitida nova distribuio de cotas do fundo antes de subscrita a distribuio
anterior.
,rt. 2(. , subscrio das cotas do fundo fecCado deve ser encerrada no prazo m.)imo de !&H
Scento e oitenta diasT, a contar da data do inAcio de distribuio.
!%
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
D! :a Cip1tese de o administrador decidir alterar, durante o processo de distribuio de cotas,
alguma das condies previamente divulgadas, a distribuio deve ser suspensa, de forma a ser obtida a
concordKncia dos subscritores com relao 7s novas condies.
D2 ,os cotistas que dissentirem das alteraes procedidas ser. assegurado direito de obter a
devoluo do valor integralizado, acrescido proporcionalmente dos rendimentos auferidos pelas
aplicaes do fundo, lAquidos de encargos e tributos.
D%
o
Ima vez observado o disposto nos par.grafos anteriores, inclusive com a efetiva restituio
dos valores aos cotistas dissidentes, dever. ser realizada, previamente ao reinicio da distribuio, a
correo do prospecto e dos demais documentos e informaes, a partir do qual ser. contado novo prazo
de !&H Scento e oitentaT dias para a colocao das cotas.
,rt. 2&. ,s importKncias recebidas na integralizao de cotas, durante o processo de distribuio de
cotas de fundo fecCado, devem ser depositadas em banco comercial, banco mltiplo com carteira
comercial ou Cai)a /conFmica em nome do fundo, sendo obrigat1ria sua imediata aplicao em tAtulos
pblicos federais ou em cotas de fundo de investimento classificado em conformidade com o disposto no
art. "%.
D! Durante o perAodo de distribuio, o administrador deve remeter mensalmente demonstrativo
das aplicaes da carteira, atravBs do 9istema de /nvio de Documentos disponAvel na p.gina da C5; na
rede mundial de computadores, no prazo m.)imo de !' SquinzeT dias contados do encerramento do mEs.
D! Durante o perAodo de distribuio, o administrador deve remeter mensalmente demonstrativo
das aplicaes da carteira, atravBs do 9istema de /nvio de Documentos disponAvel na p.gina da C5; na
rede mundial de computadores, no prazo m.)imo de !H SdezT dias contados do encerramento do mEs.
@1% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D2 :o caso de fundo 8. em funcionamento, os valores relativos 7 nova distribuio de cotas devem
ser escriturados separadamente das demais aplicaes do fundo, atB o encerramento da distribuio.
D% , assemblBia de cotistas que deliberar a distribuio de novas cotas do fundo fecCado poder.
dispor sobre o nmero mAnimo de cotas que devam obrigatoriamente ser subscritas para que a distribuio
se8a mantida, e o tratamento a ser dado no caso de no Caver a subscrio total das cotas previstas.
DJ :a Cip1tese do par.grafo anterior, caso o nmero mAnimo de cotas previsto no se8a subscrito
no prazo de !&H Scento e oitentaT dias, prorrog.vel por igual perAodo conforme o disposto no art. ",
contados da data de concesso do registro, os valores integralizados devero ser imediatamente restituAdos
aos subscritores, acrescidos proporcionalmente dos rendimentos auferidos pelas aplicaes do fundo,
lAquidos de encargos e tributos.
D' Caso no tenCa Cavido distribuio total das cotas previstas e a deliberao da assemblBia de
cotistas no tenCa fi)ado um nmero mAnimo de cotas a serem subscritas, o subscritor das cotas poder.
optar entre permanecer no fundo ou receber a devoluo do valor integralizado, acrescido
proporcionalmente dos rendimentos auferidos pelas aplicaes do fundo, lAquidos de encargos e tributos.
!J
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
,rt. 2". O material de divulgao de distribuio de cotas do fundo fecCado deve conter pelo
menos as seguintes informaes+
* 2 nome do fundo4
** 2 nome e endereo do administrador e gestor, se Couver4
*** 2 nome e endereo das instituies respons.veis pela distribuio4
*5 2 polAtica de investimento, pblico alvo e principais caracterAsticas do fundo4
5 2 mercado onde as cotas do fundo so negociadas4
5* 2 condies de subscrio e integralizao4
5** 2 data do inAcio e encerramento da distribuio4
5*** 2 esclarecimento de que maiores informaes e as c1pias do prospecto e do regulamento
podem ser obtidas nas instituies respons.veis pela distribuio de cotas ou na p.gina da C5; na rede
mundial de computadores4
*> 2 os dizeres, de forma destacada+ P, concesso do registro da presente distribuio no implica,
por parte da C5;, garantia de veracidade das informaes prestadas ou 8ulgamento sobre a qualidade do
fundo, de seu administrador ou das cotas a serem distribuAdasP.
9eo ***
Da 9ubscrio ou ,quisio de Cotas
9eo ***
Da 9ubscrio de Cotas
S089o III 20,o:0141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
,rt. %H. =odo cotista ao ingressar no fundo deve atestar, mediante termo pr1prio, que+
* 2 recebeu o regulamento e, se for o caso, o prospecto4
* 2 recebeu+
aT o regulamento4 e
bT a lKmina, se Couver.
I,-./o I -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
!'
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
** 2 tomou ci"ncia dos riscos envolvidos e da poltica de investimento4
*** 2 tomou ci"ncia da possi#ilidade de ocorr"ncia de patrim$nio lquido negativo, se for o caso,
e, neste caso, de sua responsa#ilidade por conseq%entes aportes adicionais de recursos.
D! O administrador deve manter 7 disposio da C5; o termo contendo as declaraes referidas
no caput deste artigo, devidamente assinado pelo investidor, ou registrado em sistema eletrFnico que
garanta o atendimento ao disposto no caput.
D2 :o caso de distribuio de cotas realizada na forma da 9eo *5 deste CapAtulo, cabe ao
intermedi.rio que atuar por conta e ordem dos cotistas providenciar o cumprimento do disposto no caput
e no D ! deste artigo.
D 2 O regulamento e, se for o caso, o prospecto devero ser entregues pelo administrador em suas
verses vigentes e atualizadas.
@2% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 0 40 :128o 40 200"
D 2 O administrador deve entregar ao cotista verses vigente do regulamento e atualizada da
lKmina.
@2% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
D % O administrador deve disponibilizar aos cotistas verso atualizada do prospecto do fundo.
@% .,-67D4o 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
,rt. %!. O administrador dever. informar a data da primeira integralizao de cotas do fundo
atravBs do 9istema de /nvio de Documentos disponAvel na p.gina da C5; na rede mundial de
computadores, no prazo de dois dias teis.
,rt. %2. 9em pre8uAzo de eventuais sanes, a C5; poder. suspender a emisso, subscrio e
distribuio de cotas de fundo realizadas em desacordo com a presente *nstruo.
9eo *5
Da 9ubscrio ou ,quisio de Cotas por Conta e Ordem
9eo *5
Da 9ubscrio de Cotas por Conta e Ordem
S089o IV 20,o:0141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
,rt. %%. O fundo de investimento poder. contratar, por escrito, instituies intermedi.rias
integrantes do sistema de distribuio de valores mobili.rios para realizar a distribuio de cotas,
!$
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
autorizando0as a realizar a subscrio ou a aquisio de cotas do fundo por conta e ordem de seus
respectivos clientes.
,rt. %%. O fundo de investimento poder. contratar, por escrito, instituies intermedi.rias
integrantes do sistema de distribuio de valores mobili.rios para realizar a distribuio de cotas,
autorizando0as a realizar a subscrio de cotas do fundo por conta e ordem de seus respectivos clientes.
A23$ -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
,rt. %J. -ara a adoo do procedimento de que trata esta seo, o administrador e a instituio
intermedi.ria devero estabelecer, por escrito, a obrigao desta ltima de criar registro complementar de
cotistas, especAfico para cada fundo em que ocorra tal modalidade de subscrio ou aquisio de cotas, de
forma que+
,rt. %J. -ara a adoo do procedimento de que trata esta seo, o administrador e a instituio
intermedi.ria devero estabelecer, por escrito, a obrigao desta ltima de criar registro complementar de
cotistas, especAfico para cada fundo em que ocorra tal modalidade de subscrio de cotas, de forma que+
C1573 4o 123$ 4 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
* 2 a instituio intermedi.ria inscreva no registro complementar de cotistas a titularidade das cotas
em nome dos investidores, atribuindo a cada cotista um c1digo de cliente e informando tal c1digo ao
administrador do fundo4 e
** 2 o administrador, ou instituio contratada, escriture as cotas de forma especial no registro de
cotistas do fundo, adotando, na identificao do titular, o nome da instituio intermedi.ria, acrescido do
c1digo de cliente fornecido pela instituio intermedi.ria, e que identifica o cotista no registro
complementar.
,rt. %'. ,s aplicaes ou resgates realizados nos fundos de investimento por meio de instituies
intermedi.rias que este8am atuando por conta e ordem de clientes sero efetuadas de forma segregada, de
modo que os bens e direitos integrantes do patrimFnio de cada um dos clientes, bem como seus frutos e
rendimentos, no se comuniquem com o patrimFnio da instituio intermedi.ria.
-ar.grafo nico. Os bens e direitos de clientes das instituies intermedi.rias no respondem direta
ou indiretamente por nenCuma obrigao contraAda por tais instituies, sendo0lCes vedada a constituio,
em proveito pr1prio, de Fnus reais ou de direitos reais de garantia em favor de terceiros sobre as cotas dos
fundos.
,rt. %$. ,s instituies intermedi.rias que este8am atuando por conta e ordem de clientes assumem
todos os Fnus e responsabilidades relacionadas aos clientes, inclusive quanto a seu cadastramento,
identificao e demais procedimentos que, na forma desta *nstruo, caberiam originalmente ao
administrador, em especial no que se refere+
* 2 ao fornecimento aos clientes de prospectos, regulamentos e termos de adeso, a serem
obrigatoriamente encaminCados pelos administradores aos intermedi.rios, para tal finalidade4
!(
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
* 2 ao fornecimento aos clientes de lKminas, regulamentos e termos de adeso, a serem
obrigatoriamente encaminCados pelos administradores aos intermedi.rios, para tal finalidade4
I,-./o I -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
** 2 7 responsabilidade de dar ciEncia ao cotista de que a distribuio B feita por conta e ordem4
*** 2 7 obrigao de dar ciEncia aos clientes de quaisquer e)igEncias formuladas pela C5;4
*5 2 ao controle e 7 manuteno de registros internos referentes 7 compatibilidade entre as
movimentaes dos recursos dos clientes, e sua capacidade financeira e atividades econFmicas, nos
termos das normas de proteo e combate 7 lavagem de dinCeiro ou ocultao de bens, direitos e valores4
5 2 7 regularidade e guarda da documentao cadastral dos clientes, nos estritos termos da
regulamentao em vigor, bem como pelo cumprimento de todas as e)igEncias legais quanto 7 referida
documentao cadastral4
5* 2 7 prestao de informao diretamente 7 C5; sobre os dados cadastrais dos clientes que
aplicarem nos fundos, quando esta informao for solicitada4
5** 2 7 comunicao aos clientes sobre a convocao de assemblBias gerais de cotistas e sobre suas
deliberaes, de acordo com as instrues e informaes que, com antecedEncia suficiente e
tempestivamente, receber dos administradores dos fundos de investimento, observado o disposto no art.
%(4
5*** 2 7 manuteno de servio de atendimento aos seus clientes, para esclarecimento de dvidas e
pelo recebimento de reclamaes4
*> 2 ao zelo para que o investidor final tenCa pleno acesso a todos os documentos e informaes
previstos nesta *nstruo, em igualdade de condies com os demais cotistas do fundo de investimento
ob8eto da aplicao4
> 2 7 manuteno de informaes atualizadas que permitam a identificao, a qualquer tempo, de
cada um dos investidores finais, bem como do registro atualizado de todas as aplicaes e resgates
realizados em nome de cada um dos investidores finais4 e
>* 2 7 obrigao de efetuar a reteno e o recolCimento dos tributos incidentes nas aplicaes ou
resgates em fundos de investimento, conforme determinar a legislao tribut.ria.
-ar.grafo nico. , documentao referida no inciso > deve permanecer na posse da instituio que
este8a atuando por conta e ordem de clientes, 7 disposio da C5;, pelo prazo de ' ScincoT anos.
,rt. %(. -reviamente 7 realizao das assemblBias gerais de cotistas, o intermedi.rio que este8a
atuando por conta e ordem de clientes deve fornecer aos clientes que assim dese8arem declarao da
quantidade de cotas por eles detidas, indicando o fundo, nome ou denominao social do cliente, o c1digo
do cliente e o nmero da sua inscrio no Cadastro de -essoas 3Asicas 2 C-3 ou no Cadastro :acional da
!&
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
-essoa RurAdica, ambos do ;inistBrio da 3azenda, conforme o caso, constituindo tal documento prova
C.bil da titularidade das cotas, para o fim de e)ercAcio do direito de voto.
-ar.grafo nico. O intermedi.rio que este8a atuando por conta e ordem de clientes pode comparecer
e votar nas assemblBias gerais de cotistas dos fundos, representando os interesses de seus clientes, desde
que munido de procurao com poderes especAficos, discriminando inclusive o dia, Cora e local da
referida assemblBia.
,rt. %&. :a Cip1tese de resciso do contrato firmado entre o fundo e o intermedi.rio que este8a
atuando por conta e ordem de clientes, deve ser facultado ao cotista permanecer como investidor no
fundo, comprometendo0se a instituio intermedi.ria, neste caso, a identificar e fornecer ao administrador
toda a documentao cadastral do cliente.
9eo *50,
Gegras <erais 9obre Divulgao de *nformao
S089o IV(A .,-67D41 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
,rt. %&0,. ,s informaes divulgadas pelo administrador relativas ao fundo devem ser verdadeiras,
completas, consistentes e no induzir o investidor a erro.
,rt. %&0@. =odas as informaes relativas ao fundo devem ser escritas em linguagem simples,
clara, ob8etiva e concisa.
,rt. %&0C. , divulgao de informaes sobre o fundo deve ser abrangente, equitativa e simultKnea
para todos os cotistas.
,rt. %&0D. ,s informaes fornecidas devem ser teis 7 avaliao do investimento.
,rt. %&0/. ,s informaes relativas ao fundo no podem assegurar ou sugerir a e)istEncia de
garantia de resultados futuros ou iseno de risco para o investidor.
,rt. %&03. *nformaes factuais devem ser diferenciadas de interpretaes, opinies, pro8ees e
estimativas.
-ar.grafo nico. *nformaes factuais devem vir acompanCadas da indicao de suas fontes.
,rt. %&0<. , presente seo se aplica ao prospecto, 7 lKmina e a qualquer outro material de
divulgao do fundo.
,rt. %&0Y. Caso as informaes divulgadas apresentem incorrees ou impropriedades que possam
induzir o investidor a erros de avaliao, a C5; pode e)igir+
* 2 a cessao da divulgao da informao4 e
!"
Minha Observao Em momento algum, de forma explcita, esta sendo obrigatria a informao da alavancagem
utilizada, bem como, em uais fundos alavancados esta participando!
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
** 2 a veiculao, com igual destaque e por meio do veAculo usado para divulgar a informao
original, de retificaes e esclarecimentos, devendo constar, de forma e)pressa, que a informao est.
sendo republicada por determinao da C5;.
A23/$ 8(A 1 8(F .,-67D4o/ 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
9eo 5
Do -rospecto
,rt. %". O prospecto deve conter todas as informaes relevantes para o investidor relativas 7
polAtica de investimento do fundo e aos riscos envolvidos.
D! O prospecto atualizado deve estar 7 disposio dos investidores potenciais durante o perAodo de
distribuio, nos locais em que esta for realizada, em nmero suficiente de e)emplares.
D2 O administrador do fundo dever. encaminCar 7 C5;, em meio eletrFnico atravBs do 9istema
de /nvio de Documentos disponAvel na p.gina da C5; na rede mundial de computadores, no prazo de !
SumT dia til, quaisquer alteraes realizadas no prospecto, as quais sero colocadas 7 disposio para
consulta pblica.
,rt. JH. O prospecto deve conter, em linguagem clara e acessAvel ao pblico alvo do fundo,
informaes sobre os seguintes t1picos, assim como quaisquer outras informaes consideradas
relevantes+
* 2 metas e ob8etivos de gesto do fundo, bem como seu pblico alvo4
** 2 polAtica de investimento e fai)as de alocao de ativos, discriminando o processo de an.lise e
seleo dos mesmos4
** 2 polAtica de investimento e fai)as de alocao de ativos financeiros, discriminando seu processo
de an.lise e seleo4
I,-./o II -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
*** 2 relao dos prestadores de servios do fundo4
*5 2 especificao, de forma clara, das ta)as e demais despesas do fundo4
5 2 apresentao do administrador e do gestor, quando for o caso, de suas respectivas e)periEncias
profissionais e formao acadEmica, bem como informao sobre seus departamentos tBcnicos e demais
recursos e servios utilizados para gerir o fundo4
5 2 apresentao detalCada do administrador e do gestor, quando for o caso, com informao sobre
seu registro perante a C5;, seus departamentos tBcnicos e demais recursos e servios utilizados para
gerir o fundo4
I,-./o V -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
2H
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
5* 2 condies de compra de cotas do fundo, compreendendo limites mAnimos e m.)imos de
investimento, bem como valores mAnimos para movimentao e permanEncia no fundo4
5** 2 condies de resgate de cotas e, se for o caso, prazo de carEncia4
5*** 2 polAtica de distribuio de resultados, se Couver, compreendendo os prazos e condies de
pagamento4
*> 2 identificao dos riscos assumidos pelo fundo4
> 2 informao sobre a polAtica de administrao dos riscos assumidos pelo fundo, se for o caso4
> 2 informao sobre a polAtica de administrao dos riscos assumidos pelo fundo, inclusive no que
diz respeito aos mBtodos utilizados para gerenciamento destes riscos4
I,-./o X -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
> 2 polAtica de administrao de risco, com a descrio dos mBtodos utilizados pelo administrador
para gerenciar os riscos a que o fundo se encontra su8eito, inclusive risco de liquidez4
I,-./o X -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
>* 2 informao sobre a tributao aplic.vel ao fundo e a seus cotistas, contemplando a polAtica a
ser adotada pelo administrador quanto ao tratamento tribut.rio perseguido4
>** 2 polAtica relativa ao e)ercAcio de direito de voto do fundo, pelo administrador ou por seus
representantes legalmente constituAdos, em assemblBias gerais das companCias nas quais o fundo detenCa
participao4
>** 2 polAtica relativa ao e)ercAcio de direito de voto decorrente de ativos financeiros detidos pelo
fundo4
I,-./o XII -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
>*** 2 polAtica de divulgao de informaes a interessados, inclusive as de composio de carteira,
que dever. ser idEntica para todos que solicitarem, sendo que a alterao desta polAtica dever. ser
divulgada como fato relevante4
>*** 2 polAtica de divulgao de informaes, inclusive as de composio de carteira, que dever. ser
idEntica para todos que solicitarem4
I,-./o XIII -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
>*5 2 quando Couver, identificao da agEncia classificadora de risco do fundo, bem como a
classificao obtida4
2!
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
>5 2 observado o disposto no art. (', os resultados do fundo em e)ercAcios anteriores, bem como a
indicao sobre o local e a forma de obteno de outras informaes referentes a e)ercAcios anteriores,
tais como demonstraes cont.beis, relat1rios do administrador do fundo e demais documentos
pertinentes que tenCam sido elaborados por fora de disposies regulamentares aplic.veis4 e
>5 2 observado o disposto no art. (', a indicao sobre o local, ou meio, e a forma de obteno dos
resultados do fundo em e)ercAcios anteriores, e de outras informaes referentes a e)ercAcios anteriores,
tais como demonstraes cont.beis, relat1rios do administrador do fundo e demais documentos
pertinentes que tenCam sido divulgados ou elaborados por fora de disposies regulamentares aplic.veis4
I,-./o XV -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
>5* 2 o percentual m.)imo de cotas que pode ser detido por um nico cotista4
D! O prospecto deve conter, de forma destacada, os dizeres+ P, concesso de registro para a venda
de cotas deste fundo no implica, por parte da C5;, garantia de veracidade das informaes prestadas ou
de adequao do regulamento do fundo ou do seu prospecto 7 legislao vigente ou 8ulgamento sobre a
qualidade do fundo ou de seu administrador, gestor e demais prestadores de servios.P.
D2 O fundo que pretender realizar operaes com derivativos que possam resultar em perdas
patrimoniais ou, em especial, levar 7 ocorrEncia de patrimFnio lAquido negativo, dever. inserir na capa de
seu prospecto e em todo o material de divulgao, de forma clara, legAvel e em destaque, uma das
seguintes advertEncias, conforme o caso+
* 2 P/ste fundo utiliza estratBgias com derivativos como parte integrante de sua polAtica de
investimento. =ais estratBgias, da forma como so adotadas, podem resultar em significativas perdas
patrimoniais para seus cotistas.P4 ou
** 2 P/ste fundo utiliza estratBgias com derivativos como parte integrante de sua polAtica de
investimento. =ais estratBgias, da forma como so adotadas, podem resultar em significativas perdas
patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a
conseqXente obrigao do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o pre8uAzo do fundo.P
D 2 O fundo que pretender realizar operaes que possam resultar em perdas patrimoniais ou, em
especial, levar 7 ocorrEncia de patrimFnio lAquido negativo, deve inserir na capa de seu prospecto, de
forma clara, legAvel e em destaque, uma das seguintes advertEncias, conforme o caso+
* 2 P/ste fundo utiliza estratBgias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais para
seus cotistas.P4 ou
** 2 P/ste fundo utiliza estratBgias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais para
seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigao
do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o pre8uAzo do fundoP.
@2% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
22
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
D% Caso o regulamento estabelea data de converso diversa da data de resgate, pagamento do
resgate em data diversa do pedido de resgate ou prazo de carEncia para o resgate, tais fatos devero ser
incluAdos com destaque na capa do prospecto e em todo o material de divulgao, de forma clara e
legAvel.
DJ Caso o administrador tenCa contratado agEncia classificadora de risco, a remunerao da
agEncia classificadora constituir. despesa do administrador, e o prospecto dever. conter advertEncia de
que a manuteno desse servio no B obrigat1ria, podendo o mesmo ser descontinuado, a critBrio do
administrador do fundo ou da assemblBia geral de cotistas.
DJ Caso o administrador tenCa contratado agEncia classificadora de risco, o prospecto dever.
conter advertEncia de que a manuteno desse servio no B obrigat1ria, podendo o mesmo ser
descontinuado, a critBrio do administrador do fundo ou da assemblBia geral de cotistas.
@4% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
D' , resciso do contrato firmado com agEncia classificadora de risco somente ser. admitida
mediante a observKncia de perAodo de carEncia de !&H Scento e oitentaT dias, sendo obrigat1ria a
apresentao, ao final desse perAodo, de relat1rio de classificao de risco elaborado pela mesma agEncia.
D ' :a descrio da polAtica de administrao de risco, o prospecto dever. conter advertEncia de
que os mBtodos utilizados pelo administrador para gerenciar os riscos a que o fundo se encontra su8eito
no constituem garantia contra eventuais perdas patrimoniais que possam ser incorridas pelo fundo.
@!% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
D$ , remunerao de agEncia classificadora de risco contratada pelo fundo poder. constituir
despesa do fundo desde que tal possibilidade conste do regulamento aprovado quando de sua constituio
ou se8a e)pressamente aprovada por assemblBia geral posteriormente realizada.
D$ , remunerao de agEncia classificadora de risco contratada pelo fundo poder. constituir
despesa do fundo desde que+
* 2 se8a deduzida da ta)a de administrao4 e
** 2 tal possibilidade conste do regulamento aprovado quando de sua constituio ou se8a
e)pressamente aprovada por assemblBia geral posteriormente realizada.
@#% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D $ Os fundos que se utilizarem da prerrogativa de que trata o D% do art. !H devero mencionar no
prospecto, como indicao dos riscos assumidos pelo fundo de que trata o inciso *> do -1573 deste artigo,
a possibilidade de perdas decorrentes da volatilidade nos preos dos ativos que integram sua carteira.
@#% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
2%
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
D $ Os fundos que se utilizarem da prerrogativa de que trata o D % do art. !H devem mencionar no
prospecto, como indicao dos riscos assumidos pelo fundo de que trata o inciso *> do caput deste artigo,
a possibilidade de perdas decorrentes da volatilidade nos preos dos ativos financeiros que integram sua
carteira.
@#% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
D( :a descrio da polAtica de administrao de risco, o prospecto dever. conter advertEncia de
que os mBtodos utilizados pelo administrador para gerenciar os riscos a que o fundo se encontra su8eito
no constituem garantia contra eventuais perdas patrimoniais que possam ser incorridas pelo fundo.
D& ,lteraes da polAtica de administrao de risco devem ser divulgadas como fato relevante.
D" :a definio da polAtica de divulgao de informaes devero ser definidos+
* 2 a periodicidade mAnima para divulgao da composio da carteira do fundo4
** 2 o nAvel de detalCamento das informaes4
*** 2 o local e meio de solicitao e divulgao das informaes.
@@"%, 8% 0 9% 20Ao>14o/ 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
D ( Caso a polAtica de investimento contemple a possibilidade de alocao de mais de %HV Strinta
por centoT do patrimFnio lAquido do fundo nos ativos discriminados no art. "&, o prospecto dever. conter
destaque sobre esta possibilidade.
@"% 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!#, 40 22 40 ;7,<o 40 200"$
9eo 5*
Da #Kmina de *nformaes /ssenciais
S089o VI .,-67D41 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
,rt. JH0,. O administrador de fundo aberto que no se8a destinado e)clusivamente a investidores
qualificados deve elaborar uma lKmina de informaes essenciais na forma do ,ne)o *** a esta *nstruo.
-ar.grafo nico. W facultado ao administrador de fundo formatar a lKmina livremente desde que+
* 2 a ordem das informaes se8a mantida4
** 2 o contedo do ,ne)o *** no se8a modificado4
*** 2 os logotipos e formatao no dificultem o entendimento das informaes4 e
*5 2 quaisquer informaes adicionais+
2J
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
aT se8am acrescentadas ao final do documento4
bT no dificultem o entendimento das informaes contidas na lKmina4 e
cT se8am consistentes com o contedo da lKmina e do prospecto.
,rt. JH0@. , lKmina deve ser atualizada mensalmente atB o dia !H SdezT de cada mEs com os dados
relativos ao mEs imediatamente anterior.
-ar.grafo nico. O administrador do fundo deve enviar a lKmina 7 C5;, por meio de sistema
eletrFnico disponAvel na p.gina da C5; na rede mundial de computadores, sempre que esta for
atualizada, na mesma data de sua atualizao.
,rt. JH0C. O administrador deve+
* 2 entregar a lKmina para o futuro cotista antes de seu ingresso no fundo4 e
** 2 divulgar, em lugar de destaque na sua p.gina na rede mundial de computadores e sem proteo
de senCa, a lKmina atualizada.
A23/$ 40(A 1 40(C .,-67D4o/ 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
CAP)TULO IV
DO REGULAMENTO DO +UNDO
9eo *
Das Disposies Obrigat1rias do Gegulamento
,rt. J!. O regulamento deve, obrigatoriamente, dispor sobre+
* 2 qualificao do administrador do fundo4
** 2 quando for o caso, referEncia 7 qualificao do gestor da carteira do fundo4
*** 2 qualificao do custodiante4
*5 2 espBcie do fundo, se aberto ou fecCado4
5 2 prazo de durao, se determinado ou indeterminado4
5* 2 polAtica de investimento, de forma a caracterizar a classe do fundo, em conformidade com o
disposto no art. "24
I,-./o VI -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
2'
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
5** 2 ta)a de administrao, fi)a e e)pressa em percentual anual do patrimFnio lAquido Sbase 2'2
diasT4
5*** 2 ta)as de performance, de ingresso e de saAda4
5*** 2 ta)a de performance, de ingresso e de saAda, observado o disposto no art. $24
I,-./o VIII -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 41, 40 0 40 40B0:C2o 40 2004$
*> 2 demais despesas do fundo, em conformidade com o disposto no art.""4
> 2 condies para a aplicao e o resgate de cotas4
> 2 condies para a aplicao e o resgate de cotas, inclusive quanto ao disposto no art. !H, D%4
I,-./o X -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
>* 2 distribuio de resultados4
>** 2 pblico alvo4
>*** 2 referEncia ao estabelecimento de intervalo para a atualizao do valor da cota, quando for o
caso4
>*5 2 e)ercAcio social do fundo4
>5 2 polAtica de divulgao de informaes a interessados, inclusive as relativas 7 composio de
carteira4
>5 2 polAtica de divulgao de informaes, inclusive as relativas 7 composio de carteira4
I,-./o XV -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
>5* 2 polAtica relativa ao e)ercAcio de direito do voto do fundo, pelo administrador ou por seus
representantes legalmente constituAdos, em assemblBias gerais das companCias nas quais o fundo detenCa
participao4
>5* 2 polAtica relativa ao e)ercAcio de direito do voto decorrente dos ativos financeiros detidos pelo
fundo4
I,-./o XVI -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
>5** 2 informao sobre a tributao aplic.vel ao fundo e a seus cotistas4
>5*** 0 polAtica de administrao de risco, com a descrio dos mBtodos utilizados pelo
administrador para gerenciar os riscos a que o fundo se encontra su8eito.
2$
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
I,-./o XVIII 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
>5*** 2 polAtica de administrao de risco, com a descrio dos mBtodos utilizados pelo
administrador para gerenciar os riscos a que o fundo se encontra su8eito, inclusive risco de liquidez.
I,-./o XVIII -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
D! :a definio da polAtica de investimento e)igida no inciso 5* do caput, devem ser prestadas
informaes sobre+
* 2 o percentual m.)imo de aplicao em tAtulos e valores mobili.rios de emisso do administrador,
gestor ou de empresa a eles ligada, observado o disposto no art. &(4
* 2 o percentual m.)imo de aplicao em tAtulos e valores mobili.rios de emisso do administrador,
gestor ou de empresa a eles ligada, observado o disposto no artigo &$ desta *nstruo4
I,-./o I -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
* 2 o percentual m.)imo de aplicao em ativos financeiros de emisso do administrador, gestor ou
de empresa a eles ligada, observado o disposto no art. &$ desta *nstruo4
I,-./o I -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
** 2 o percentual m.)imo de aplicao em cotas de fundos de investimento administrados pelo
administrador, gestor ou empresa a eles ligada4
*** 2 o percentual m.)imo de aplicao em tAtulos e valores mobili.rios de um mesmo emissor,
observados os limites do art. &&, se for o caso4 e
*** 2 o percentual m.)imo de aplicao em tAtulos e valores mobili.rios de um mesmo emissor,
observados os limites do art. &$ desta *nstruo4 e
I,-./o III -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
*** 2 o percentual m.)imo de aplicao em ativos financeiros de um mesmo emissor, observados os
limites do art. &$ desta *nstruo4 e
I,-./o III -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
*5 2 o prop1sito do fundo de realizar operaes em valor superior ao seu patrimFnio, com a
indicao de seus nAveis de e)posio em mercados de risco.
D2 :a definio da polAtica de divulgao de informaes referida no inciso >5 do caput devero
ser definidos+
D2 , polAtica de divulgao de informaes referida no inciso >5 do caput dever. abranger pelo
menos o seguinte+
2(
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
@2% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
* 2 a periodicidade mAnima para divulgao da composio da carteira do fundo4
** 2 o nAvel de detalCamento das informaes4
*** 2 o local e meio de solicitao e divulgao das informaes.
D% , polAtica de divulgao dever. ser idEntica para todos os cotistas, consultores de investimento,
agEncias classificadoras e demais interessados, sendo certo que a alterao da polAtica de divulgao
dever. ser divulgada como fato relevante.
D% , polAtica de divulgao dever. ser idEntica para todos os consultores de investimento,
agEncias classificadoras e demais interessados, sendo certo que a alterao da polAtica de divulgao
dever. ser divulgada como fato relevante.
@% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D% , polAtica de divulgao dever. ser idEntica para todos os consultores de investimento,
agEncias classificadoras e demais interessados.
@% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
DJ 9er. sempre conferido tratamento idEntico ao con8unto dos cotistas quanto 7 divulgao de
informaes, observadas as disposies desta instruo e, se for o caso, aquelas constantes da polAtica de
divulgao que a eles se refiram.
@4% 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D' 9e o fundo contratar agEncia classificadora de risco, as informaes a ela fornecidas podero
abranger aquelas fornecidas aos cotistas.
@!% 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D ' 9e o fundo contratar agEncia classificadora de risco+
* 2 a remunerao da agEncia classificadora constituir. despesa do administrador4
** 2 o contrato dever. conter cl.usula obrigando a agEncia classificadora de risco a, imediatamente,
divulgar em sua p.gina na rede mundial de computadores e comunicar 7 C5; e ao administrador
qualquer alterao da classificao do fundo, ou a resciso do contrato4
*** 2 na Cip1tese de que trata o inciso ** o administrador dever., imediatamente, divulgar fato
relevante ao mercado4 e
*5 0 as informaes a ela fornecidas podero abranger aquelas fornecidas aos cotistas
2&
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
@!% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
D $ , resciso do contrato firmado com agEncia classificadora de risco somente ser. admitida
mediante a observKncia de perAodo de carEncia de !&H Scento e oitentaT dias, sendo obrigat1ria a
apresentao, ao final desse perAodo, de relat1rio de classificao de risco elaborado pela mesma agEncia.
D( 5erificando0se a Cip1tese de que trata o D$, o prospecto dever., a partir da data da resciso,
incluir um resumo do ltimo relat1rio elaborado pela agEncia classificadora, o Cist1rico das notas obtidas
pelo fundo, a indicao do endereo eletrFnico no qual a verso integral do relat1rio pode ser consultada e
a informao de que ele tambBm est. disponAvel na sede do administrador, observando0se, ainda, os DD !
e 2 do art. %".
D & , remunerao de agEncia classificadora de risco contratada pelo fundo poder. constituir
despesa do fundo desde que+
* 2 se8a deduzida da ta)a de administrao4 e
** 2 tal possibilidade conste do regulamento.N
@@#%, "% 0 8% 1-20/-0,314o/ 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
,rt. J2. O administrador pode destinar diretamente aos cotistas as quantias que forem atribuAdas ao
fundo a tAtulo de dividendos, 8uros sobre capital pr1prio ou outros rendimentos advindos de ativos que
integrem sua carteira, desde e)pressamente autorizado pelo regulamento.
,rt. J2. O administrador pode destinar diretamente aos cotistas as quantias que forem atribuAdas ao
fundo a tAtulo de dividendos, 8uros sobre capital pr1prio ou outros rendimentos advindos de ativos
financeiros que integrem sua carteira, desde que e)pressamente autorizado pelo regulamento.
A23.>o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
9eo **
Da ,lterao do Gegulamento
,rt. J%. , alterao do regulamento depende da prBvia aprovao da assemblBia geral de cotistas,
sendo eficaz a partir da data deliberada pela assemblBia.
-ar.grafo nico. ,s alteraes de regulamento sero eficazes no mAnimo a partir de %H StrintaT dias
ap1s a comunicao aos cotistas que trata o art. '', nos seguintes casos+
-ar.grafo nico. 9alvo se aprovadas pela unanimidade dos cotistas do fundo, as alteraes de
regulamento sero eficazes no mAnimo a partir de %H StrintaT dias ap1s a comunicao aos cotistas de que
trata o art. '', nos seguintes casos+
P12=>21?o E,.-o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
2"
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
* 2 aumento ou alterao do c.lculo das ta)as de administrao, de performance, de ingresso ou de
saAda4
** 2 alterao da polAtica de investimento4
*** 2 mudana nas condies de resgate4 e
*5 2 incorporao, ciso ou fuso que envolva fundo sob a forma de condomAnio fecCado ou que
acarrete alterao, para os cotistas envolvidos, das condies elencadas nos incisos anteriores.
,rt. JJ. O administrador dever. encaminCar, atravBs do 9istema de /nvio de Documentos
disponAvel na p.gina da C5; na rede mundial de computadores, no prazo de !' SquinzeT dias ap1s a
realizao da assemblBia, os seguintes documentos+
,rt. JJ. O administrador dever. encaminCar, atravBs do 9istema de /nvio de Documentos
disponAvel na p.gina da C5; na rede mundial de computadores, na data do inAcio da vigEncia das
alteraes deliberadas em assemblBia, os seguintes documentos+
A23$ 44 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
* 2 e)emplar do regulamento, consolidando as alteraes efetuadas4 e
** 2 prospecto atualizado, se for o caso.
* 2 e)emplar do regulamento, consolidando as alteraes efetuadas4
** 2 prospecto atualizado, se for o caso4 e
I,-./o/ I 0 II -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
*** 2 lKmina atualizada, se for o caso.
I,-./o/ III .,-67D4o 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
,rt. J'. O regulamento pode ser alterado, independentemente da assemblBia geral, sempre que tal
alterao decorrer e)clusivamente da necessidade de atendimento a e)igEncias e)pressas da C5;, de
adequao a normas legais ou regulamentares ou ainda em virtude da atualizao dos dados cadastrais do
administrador, do gestor ou do custodiante do fundo, tais como alterao na razo social, endereo e
telefone.
-ar.grafo nico. ,s alteraes referidas no caput devem ser comunicadas aos cotistas, por
correspondEncia, no prazo de atB %H StrintaT dias, contados da data em que tiverem sido implementadas.
,rt. J$. O administrador tem o prazo de atB %H StrintaT dias, salvo determinao em contr.rio, para
proceder 7s alteraes determinadas pela C5;, contados do recebimento da correspondEncia que
formular as referidas e)igEncias.
%H
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
CAP)TULO V
DA ASSEM&LGIA GERAL
9eo *
Da CompetEncia
,rt. J(. Compete privativamente 7 assemblBia geral de cotistas deliberar sobre+
* 2 as demonstraes cont.beis apresentadas pelo administrador4
** 2 a substituio do administrador, do gestor ou do custodiante do fundo4
*** 2 a fuso, a incorporao, a ciso, a transformao ou a liquidao do fundo4
*5 2 o aumento da ta)a de administrao4
5 2 a alterao da polAtica de investimento do fundo4
5* 2 a emisso de novas cotas, no fundo fecCado4
5** 2 a amortizao de cotas, caso no este8a prevista no regulamento4 e
5*** 2 a alterao do regulamento.
9eo **
Da Convocao e *nstalao
,rt. J&. , convocao da assemblBia geral deve ser feita por correspondEncia encaminCada a cada
cotista.
D! , convocao de assemblBia geral dever. enumerar, e)pressamente, na ordem do dia, todas as
matBrias a serem deliberadas, no se admitindo que sob a rubrica de assuntos gerais Ca8a matBrias que
dependam de deliberao da assemblBia.
D2 , convocao da assemblBia geral deve ser feita com !H SdezT dias de antecedEncia, no
mAnimo, da data de sua realizao.
D%

Da convocao devem constar, obrigatoriamente, dia, Cora e local em que ser. realizada a
assemblBia geral.
DJ
o
O aviso de convocao deve indicar o local onde o cotista pode e)aminar os documentos
pertinentes 7 proposta a ser submetida 7 apreciao da assemblBia.
%!
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
D' , presena da totalidade dos cotistas supre a falta de convocao.
,rt. J". ,nualmente a assemblBia geral dever. deliberar sobre as demonstraes cont.beis do
fundo, fazendo0o atB !2H Scento e vinteT dias ap1s o tBrmino do e)ercAcio social.
D! , assemblBia geral a que se refere o caput somente pode ser realizada no mAnimo %H StrintaT
dias ap1s estarem disponAveis aos cotistas as demonstraes cont.beis auditadas relativas ao e)ercAcio
encerrado.
D2 , assemblBia geral a que comparecerem todos os cotistas poder. dispensar a observKncia do
prazo estabelecido no par.grafo anterior, desde que o faa por unanimidade.
,rt. 'H. ,lBm da assemblBia prevista no artigo anterior, o administrador ou cotista ou grupo de
cotistas que detenCam, no mAnimo, 'V Scinco por centoT do total de cotas emitidas, podero convocar a
qualquer tempo assemblBia geral de cotistas, para deliberar sobre ordem do dia de interesse do fundo ou
dos cotistas.
-ar.grafo nico. , convocao por iniciativa de cotistas ser. dirigida ao administrador, que dever.,
no prazo m.)imo de %H StrintaT dias contados do recebimento, realizar a convocao da assemblBia geral
7s e)pensas dos requerentes, salvo se a assemblBia geral assim convocada deliberar em contr.rio.
,rt. 'H. ,lBm da assemblBia prevista no artigo anterior, o administrador, o gestor, o custodiante ou
o cotista ou grupo de cotistas que detenCa, no mAnimo, 'V Scinco por centoT do total de cotas emitidas,
podero convocar a qualquer tempo assemblBia geral de cotistas, para deliberar sobre ordem do dia de
interesse do fundo ou dos cotistas.
-ar.grafo nico. , convocao por iniciativa do gestor, do custodiante ou de cotistas ser. dirigida
ao administrador, que dever., no prazo m.)imo de %H StrintaT dias contados do recebimento, realizar a
convocao da assemblBia geral 7s e)pensas dos requerentes, salvo se a assemblBia geral assim
convocada deliberar em contr.rio.
A23.>o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
,rt. '!. , ,ssemblBia <eral se instalar. com a presena de qualquer nmero de cotistas.
9eo ***
Das Deliberaes
,rt. '2. ,s deliberaes da assemblBia geral sero tomadas por maioria de votos, cabendo a cada
cota ! SumT voto.
D! O regulamento poder. dispor sobre a possibilidade de as deliberaes da assemblBia serem
adotadas mediante processo de consulta formal, sem necessidade de reunio dos cotistas.
D2 O regulamento poder. estabelecer quorum qualificado para as deliberaes, inclusive as
relativas 7s matBrias previstas no art. J(.
%2
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
D% :a Cip1tese de destituio do administrador, o quorum qualificado a que se refere o caput no
poder. ultrapassar metade mais uma das cotas emitidas.
D% :a Cip1tese de destituio do administrador de fundo aberto, o quorum qualificado a que se
refere o caput no poder. ultrapassar metade mais uma das cotas emitidas.
@% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
,rt. '%. 9omente podem votar na assemblBia geral os cotistas do fundo inscritos no registro de
cotistas na data da convocao da assemblBia, seus representantes legais ou procuradores legalmente
constituAdos C. menos de ! SumT ano.
-ar.grafo nico. Os cotistas tambBm podero votar por meio de comunicao escrita ou eletrFnica,
desde que recebida pelo administrador antes do inAcio da assemblBia, observado o disposto no
regulamento.
,rt. 'J. :o podem votar nas assemblBias gerais do fundo+
* 2 seu administrador4
* 2 seu administrador e seu gestor4
I,-./o I -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
** 2 os s1cios, diretores e funcion.rios do administrador4
** 2 os s1cios, diretores e funcion.rios do administrador ou do gestor4
I,-./o II -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
*** 2 empresas ligadas ao administrador, seus s1cios, diretores, funcion.rios4 e
*** 2 empresas ligadas ao administrador ou ao gestor, seus s1cios, diretores, funcion.rios4 e
I,-./o III -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
*5 2 os prestadores de servios do fundo, seus s1cios, diretores e funcion.rios.
-ar.grafo nico. Qs pessoas mencionadas nos incisos anteriores no se aplica a vedao prevista
neste artigo quando se tratar de fundo de que se8am os nicos cotistas, ou na Cip1tese de aquiescEncia
e)pressa da maioria dos demais cotistas.
-ar.grafo nico. Qs pessoas mencionadas nos incisos * a *5 no se aplica a vedao prevista neste
artigo quando se tratar de fundo de que se8am os nicos cotistas, ou na Cip1tese de aquiescEncia e)pressa
da maioria dos demais cotistas, manifestada na pr1pria assemblBia, ou em instrumento de procurao que
se refira especificamente 7 assemblBia em que se dar. a permisso de voto.
%%
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
P12=>21?o E,.-o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
,rt. ''. O resumo das decises da assemblBia geral dever. ser enviado a cada cotista no prazo de
atB %H StrintaT dias ap1s a data de sua realizao, podendo ser utilizado para tal finalidade o e)trato de
conta que for enviado ap1s a comunicao de que trata o art. $&, **.
-ar.grafo nico. Caso a assemblBia geral se8a realizada nos ltimos dez dias do mEs, a comunicao
de que trata o caput poder. ser efetuada no e)trato de conta relativo ao mEs seguinte.
,rt. ''. O resumo das decises da assemblBia geral dever. ser enviado a cada cotista no prazo de
atB %H StrintaT dias ap1s a data de realizao da assemblBia, podendo ser utilizado para tal finalidade o
e)trato de conta que for enviado ap1s a comunicao de que trata o art. $&, **.
-ar.grafo nico. Caso a assemblBia geral se8a realizada nos ltimos dez dias do mEs, a comunicao
de que trata o caput poder. ser efetuada no e)trato de conta relativo ao mEs seguinte ao da realizao da
assemblBia.
A23.>o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
CAP)TULO VI
DA ADMINISTRAO
9eo *
Das Disposies <erais
,rt. '$. , administrao do fundo compreende o con8unto de servios relacionados direta ou
indiretamente ao funcionamento e 7 manuteno do fundo, que podem ser prestados pelo pr1prio
administrador ou por terceiros por ele contratados, por escrito, em nome do fundo.
D! O administrador poder. contratar, em nome do fundo, os seguintes servios, com a e)cluso de
quaisquer outros no listados+
D! ,lBm do servio obrigat1rio de auditoria independente Sart. &JT, o O administrador poder.
contratar, em nome do fundo, com terceiros devidamente Cabilitados e autorizados, os seguintes servios,
com a e)cluso de quaisquer outros no listados+
C1573 4o 512=>21?o E,.-o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40
,oA0:C2o 40 2004$
D! O administrador poder. contratar, em nome do fundo, com terceiros devidamente Cabilitados e
autorizados, os seguintes servios, com a e)cluso de quaisquer outros no listados+
@1% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
* 2 a gesto da carteira do fundo4
%J
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
** 2 a consultoria de investimentos4
*** 2 as atividades de tesouraria, de controle e processamento dos tAtulos e valores mobili.rios4
*** 2 as atividades de tesouraria, de controle e processamento dos ativos financeiros4
I,-./o/ III -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
*5 2 a distribuio de cotas4
5 2 a escriturao da emisso e resgate de cotas4
5* 2 cust1dia de tAtulos e valores mobili.rios e demais ativos financeiros4 e
5* 2 cust1dia de ativos financeiros4 e
I,-./o/ VI -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
5** 2 auditoria independente.
5** 2 classificao de risco por agEncia especializada constituAda no -aAs.
I,-./o VII -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D2 <esto da carteira do fundo B a gesto profissional, conforme estabelecido no seu regulamento,
dos tAtulos e valores mobili.rios dela integrantes, desempenCada por pessoa natural ou 8urAdica
credenciada como administradora de carteira de valores mobili.rios pela C5;, tendo o gestor poderes
para negociar, em nome do fundo de investimento, os referidos tAtulos e valores mobili.rios.
D 2 <esto da carteira do fundo B a gesto profissional, conforme estabelecido no seu regulamento,
dos ativos financeiros dela integrantes, desempenCada por pessoa natural ou 8urAdica credenciada como
administradora de carteira de valores mobili.rios pela C5;, tendo o gestor poderes para+
* 2 negociar, em nome do fundo de investimento, os ativos financeiros do fundo4 e
** 2 e)ercer o direito de voto decorrente dos ativos financeiros detidos pelo fundo, realizando todas
as demais aes necess.rias para tal e)ercAcio, observado o disposto na polAtica de voto do fundo.
@2% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
,rt. '(. , contratao de terceiros devidamente Cabilitados ou autorizados para a prestao dos
servios de administrao, conforme mencionado no art. '$, B faculdade do fundo, sendo indispens.vel a
contratao dos servios previstos nos incisos ***, *5, 5 e 5*, apenas quando no estiver o administrador
devidamente autorizado ou credenciado para a sua prestao.
,rt. '(. , contratao de terceiros devidamente Cabilitados ou autorizados para a prestao dos
servios de administrao, conforme mencionado no art. '$, B faculdade do fundo, sendo obrigat1ria a
%'
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
contratao dos servios previstos nos incisos ***, *5, 5 e 5*, apenas quando no estiver o administrador
devidamente autorizado ou credenciado para a sua prestao.
C1573 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
,rt. '(. , contratao de terceiros devidamente Cabilitados ou autorizados para a prestao dos
servios de administrao, conforme mencionado no art. '$, B faculdade do fundo, sendo obrigat1ria a
contratao dos servios de auditoria independente Sart. &JT e, quando no estiver o administrador
devidamente autorizado ou credenciado para a sua prestao, os servios previstos nos incisos ***, *5, 5 e
5*.
C1573 4o A23$ !" -o: 1 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
D! Compete ao administrador, na qualidade de representante do fundo, efetuar as contrataes dos
prestadores de servios, mediante prBvia e criteriosa an.lise e seleo do contratado, devendo, ainda,
figurar no contrato como interveniente anuente.
D2 Os contratos firmados na forma do D !, referentes aos servios previstos nos incisos *, ***, 5 e
5*, do D !, do art. '$, devero conter cl.usula que estipule a responsabilidade solid.ria entre o
administrador do fundo e os terceiros contratados pelo fundo, por eventuais pre8uAzos causados aos
cotistas em virtude das condutas contr.rias 7 lei, ao regulamento e aos atos normativos e)pedidos pela
C5;.
D2 Os contratos firmados na forma do D !, referentes aos servios previstos nos incisos *, ***, 5 e
5** do D ! do art. '$, devero conter cl.usula que estipule a responsabilidade solid.ria entre o
administrador do fundo e os terceiros contratados pelo fundo, por eventuais pre8uAzos causados aos
cotistas em virtude das condutas contr.rias 7 lei, ao regulamento e aos atos normativos e)pedidos pela
C5;.
@2% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D 2 Os contratos firmados na forma do D !, referentes aos servios prestados nos incisos *, *** e 5
do D ! do art. '$, devero conter cl.usula que estipule a responsabilidade solid.ria entre o administrador
do fundo e os terceiros contratados pelo fundo, por eventuais pre8uAzos causados aos cotistas em virtude
das condutas contr.rias 7 lei, ao regulamento e aos atos normativos e)pedidos pela C5;.
@2% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!#, 40 22 40 ;7,<o 40 200"$
D% *ndependente da responsabilidade solid.ria a que se refere o D 2, o administrador responde por
pre8uAzos decorrentes de atos e omisses pr1prios a que der causa, sempre que agir de forma contr.ria 7
lei, ao regulamento e aos atos normativos e)pedidos pela C5;.
DJ Os contratos de prestao de servios de administrao firmados com terceiros pelo
administrador, em nome do fundo, devem ser mantidos pelo administrador e respectivos contratados 7
disposio da C5;.
%$
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
D' 9em pre8uAzo do disposto no D 2, o administrador e cada prestador de servio contratado
respondem perante a C5;, na esfera de suas respectivas competEncias, por seus pr1prios atos e omisses
contr.rios 7 lei, ao regulamento do fundo e 7s disposies regulamentares aplic.veis.
D$ Os fundos administrados por instituies financeiras no precisam contratar os servios
previstos nos incisos *** e 5, do art. '$ quando os mesmos forem e)ecutados pelos seus administradores,
que nestes casos sero considerados autorizadas para a sua prestao.
,rt. '&. O administrador, observadas as limitaes legais e as previstas nesta *nstruo, tem
poderes para praticar todos os atos necess.rios ao funcionamento do fundo de investimento, sendo
respons.vel pela constituio do fundo e pela prestao de informaes 7 C5;, na forma desta *nstruo
e quando solicitada.
,rt. '". Caso o administrador no se8a credenciado pela C5; como prestador de servios de
cust1dia de valores mobili.rios, o fundo deve contratar instituio credenciada para esta atividade.
-ar.grafo nico. Os contratos de cust1dia devem conter cl.usula que+
* 2 estipule que somente as ordens emitidas pelo administrador, pelo gestor ou por seus
representantes legais ou mandat.rios, devidamente autorizado, podem ser acatadas pela instituio
custodiante4
** 2 vede ao custodiante a e)ecuo de ordens que no este8am diretamente vinculadas 7s operaes
do fundo4 e
*** 2 estipule com clareza o preo dos servios.
,rt. $H. ,s ordens de compra e venda de tAtulos e valores mobili.rios e outros ativos disponAveis no
Kmbito do mercado financeiro e de capitais devem sempre ser e)pedidas com a identificao precisa do
fundo de investimento em nome do qual elas devem ser e)ecutadas.
,rt. $H. ,s ordens de compra e venda de ativos financeiros devem sempre ser e)pedidas com a
identificao precisa do fundo de investimento em nome do qual elas devem ser e)ecutadas.
C1573 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
-ar.grafo nico. Uuando uma mesma pessoa 8urAdica administrar diversos fundos, ser. admitido o
grupamento de ordens, desde que o administrador tenCa implantado sistema que possibilite o rateio, entre
os fundos, das compras e vendas feitas, atravBs de critBrios eqXitativos e preestabelecidos, devendo o
registro de tal repartio ser mantido 7 disposio da C5; pelo perAodo mAnimo de ' ScincoT anos.
9eo **
Da Gemunerao
,rt. $!. O regulamento deve dispor sobre a ta)a de administrao, que remunerar. todos os
servios indicados nos incisos * a 5 do D ! do art. '$, podendo Caver remunerao baseada no resultado
do fundo Sta)a de performanceT nos termos desta *nstruo, bem como ta)a de ingresso e saAda.
%(
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
D! Cumpre ao administrador zelar para que as despesas com a contratao de terceiros prestadores
de servios no e)cedam o montante total da ta)a de administrao fi)ada no regulamento, correndo 7s
suas e)pensas o pagamento de quaisquer despesas que ultrapassem esse limite.
D2 ,s ta)as previstas no caput no podem ser aumentadas sem prBvia aprovao da assemblBia
geral, mas podem ser reduzidas unilateralmente pelo administrador, que deve comunicar esse fato, de
imediato, 7 C5; e aos cotistas, promovendo a devida alterao no regulamento e, se for o caso, no
prospecto.
D 2 ,s ta)as previstas no caput no podem ser aumentadas sem prBvia aprovao da assembleia
geral, mas podem ser reduzidas unilateralmente pelo administrador, que deve comunicar esse fato, de
imediato, 7 C5; e aos cotistas, promovendo a devida alterao no regulamento e, se for o caso, na
lKmina e no prospecto.
@2% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
D% :os fundos abertos, as ta)as de administrao e de performance devem ser provisionadas por
dia til, sempre como despesa do fundo e apropriadas conforme estabelecido no regulamento.
DJ Os fundos de investimento e os fundos de investimento em cotas, no destinados
e)clusivamente a investidores qualificados, que adquirirem, nos limites desta *nstruo, cotas de outros
fundos de investimento, devero estabelecer em seu regulamento que a ta)a de administrao cobrada
pelo administrador compreende a ta)a de administrao dos fundos de investimento em que investirem.
@4% 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D' O disposto no par.grafo anterior no impede que o regulamento do fundo estabelea uma ta)a
de administrao m.)ima, compreendendo a ta)a de administrao dos fundos em que invista, e uma ta)a
de administrao mAnima, que no inclua a ta)a de administrao dos fundos em que invista, caso em que+
* 2 o prospecto e qualquer material de divulgao que se refira 7 ta)a de administrao devero
destacar ambas as ta)as, esclarecendo sua distino4 e,
* 2 o prospecto deve destacar ambas as ta)as, esclarecendo sua distino4 e
I,-./o I -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
** 2 o prospecto e qualquer material de divulgao que efetue comparao de qualquer natureza
entre fundos, dever. referir0se, na comparao, apenas 7 ta)a m.)ima, permitida a referEncia, em nota, 7
ta)a mAnima e 7 ta)a efetiva em outros perAodos, se Couver.
@!% 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D$
o
,lBm das despesas com os servios referidos no caput, a ta)a de administrao poder. abranger
as despesas com o servio indicado no inciso 5** do D ! do art. '$, observado o disposto nos DD ' e (
do art. J!.
%&
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
@#% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
,rt. $2. O regulamento poder. estabelecer a cobrana da ta)a de performance, ressalvada a
vedao de que tratam os arts. "%, "J e "'.
D!
o
, cobrana da ta)a de performance deve atender aos seguintes critBrios+
* 2 vinculao a um parKmetro de referEncia compatAvel com a polAtica de investimento do fundo e
com os tAtulos que efetivamente a componCam4
** 2 vedao da vinculao da ta)a de performance a percentuais inferiores a !HHV do parKmetro de
referEncia4
*** 2 cobrana por perAodo, no mAnimo, semestral4 e
*5 2 cobrana ap1s a deduo de todas as despesas, inclusive da ta)a de administrao.
D2
o
Gessalvado o disposto no par.grafo J deste artigo, B vedada a cobrana de ta)a de performance
quando o valor da cota do fundo for inferior ao seu valor por ocasio da ltima cobrana efetuada.
D%
o
W permitida a cobrana de a8uste sobre a performance individual do cotista que aplicar recursos
no fundo posteriormente 7 data da ltima cobrana, e)clusivamente nos casos em que o valor da cota
adquirida for inferior ao valor da mesma na data da ltima cobrana de performance efetuada.
DJ
o
Os fundos destinados e)clusivamente a investidores qualificados podem cobrar ta)a de
performance de acordo com o que dispuser o seu regulamento, estando dispensados de observar o
disposto neste artigo.
D' Os fundos no destinados e)clusivamente a investidores qualificados que adquirirem, nos
limites desta *nstruo, cotas de outros 3undos de *nvestimento, devero estabelecer em seu regulamento
que a ta)a de administrao cobrada pelo administrador compreende a ta)a de administrao dos 3undos
de *nvestimento em que investirem, observado o disposto no par.grafo ! do art. "! e no D % do art. !!J,
se for o caso.
@!% 20Ao>14o 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
,rt. $%. 9em pre8uAzo das responsabilidades de cada um dos prestadores de servios de
administrao do fundo, podem ser constituAdos, por iniciativa dos cotistas, do administrador ou do
gestor, conselCos consultivos, comitEs tBcnicos ou de investimentos, os quais no podem ser remunerados
7s e)pensas do fundo.
D!
o
,s atribuies, a composio e os requisitos para convocao e deliberao dos conselCos e
comitEs devero estar estabelecidos em regulamento.
D2
o
, e)istEncia de conselCos no e)ime o administrador ou o gestor da responsabilidade sobre as
operaes da carteira do fundo.
%"
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
D%
o
Os membros do conselCo ou comitE devero informar ao administrador, e este dever. informar
aos cotistas, qualquer situao que os coloque, potencial ou efetivamente, em situao de conflito de
interesses com o fundo.
9eo ***
Das 5edaes
,rt. $J. W vedado ao administrador praticar os seguintes atos em nome do fundo+
* 2 receber dep1sito em conta corrente4
** 2 contrair ou efetuar emprBstimos, salvo em modalidade autorizada pela C5;4
*** 2 prestar fiana, aval, aceite ou coobrigar0se sob qualquer outra forma4
*5 2 vender cotas 7 prestao, sem pre8uAzo da integralizao a prazo de cotas subscritas4
5 2 prometer rendimento predeterminado aos cotistas4
5* 2 realizar operaes com aes fora de bolsa de valores ou de mercado de balco organizado por
entidade autorizada pela C5;, ressalvadas as Cip1teses de distribuies pblicas, de e)ercAcio de direito
de preferEncia e de converso de debEntures em aes, e)ercAcio de bFnus de subscrio e nos casos em
que a C5; tenCa concedido prBvia e e)pressa autorizao4
5** 2 utilizar recursos do fundo para pagamento de seguro contra perdas financeiras de cotistas4 e
I,-./o VII 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
5*** 2 praticar qualquer ato de liberalidade.
I,-./o VIII 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
-ar.grafo nico. Os fundos de investimento podero utilizar seus ativos para prestao de garantias
de operaes pr1prias realizadas em bolsas, bem como emprestar e tomar tAtulos e valores mobili.rios em
emprBstimo, desde que tais operaes de emprBstimo se8am cursadas e)clusivamente atravBs de servio
autorizado pela C5; ou pelo @anco Central do @rasil.
-ar.grafo nico. Os fundos de investimento podero utilizar seus ativos para prestao de garantias
de operaes pr1prias, bem como emprestar e tomar tAtulos e valores mobili.rios em emprBstimo, desde
que tais operaes de emprBstimo se8am cursadas e)clusivamente atravBs de servio autorizado pelo
@anco Central do @rasil ou pela C5;.
P12=>21?o E,.-o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
-ar.grafo nico. Os fundos de investimento podero utilizar seus ativos para prestao de garantias
de operaes pr1prias, bem como emprestar e tomar ativos financeiros em emprBstimo, desde que tais
JH
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
operaes de emprBstimo se8am cursadas e)clusivamente atravBs de servio autorizado pelo @anco
Central do @rasil ou pela C5;.
P12=>21?o E,.-o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
9eo *5
Das Obrigaes do ,dministrador do 3undo
,rt. $'. *ncluem0se entre as obrigaes do administrador, alBm das demais previstas nesta
*nstruo+
* 2 diligenciar para que se8am mantidos, 7s suas e)pensas, atualizados e em perfeita ordem+
aT o registro de cotistas4
bT o livro de atas das assemblBias gerais4
cT o livro ou lista de presena de cotistas4
dT os pareceres do auditor independente4
eT os registros cont.beis referentes 7s operaes e ao patrimFnio do fundo4 e
fT a documentao relativa 7s operaes do fundo, pelo prazo de cinco anos.
** 2 no caso de instaurao de procedimento administrativo pela C5;, manter a documentao
referida no inciso anterior atB o tBrmino do mesmo4
*** 2 solicitar, se for o caso, a admisso 7 negociao das cotas de fundo fecCado em bolsa de
valores ou em mercado de balco organizado4
*5 2 pagar a multa cominat1ria, nos termos da legislao vigente, por cada dia de atraso no
cumprimento dos prazos previstos nesta *nstruo4
5 2 e)ercer, ou diligenciar para que se8am e)ercidos, todos os direitos decorrentes do patrimFnio e
das atividades do fundo, ressalvado o que dispuser o regulamento sobre a polAtica relativa ao e)ercAcio de
direito de voto do fundo4
I,-./o V 20Ao>14o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
5* 2 elaborar e divulgar as informaes previstas no CapAtulo 5** desta *nstruo4
5** 2 manter atualizado 8unto 7 C5; a lista de prestadores de servios contratados pelo fundo4
5** 2 manter atualizada 8unto 7 C5; a lista de prestadores de servios contratados pelo fundo4
J!
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
I,-./o VII -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
5** 2 manter atualizada 8unto 7 C5; a lista de prestadores de servios contratados pelo fundo, bem
como as demais informaes cadastrais4
I,-./o VII -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!#, 40 22 40 ;7,<o 40 200"$
5*** 2 empregar, na defesa dos direitos do cotista, a diligEncia e)igida pelas circunstKncias,
praticando todos os atos necess.rios para assegur.0los, e adotando as medidas 8udiciais cabAveis4
I,-./o VIII 20Ao>14o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
*> 2 e)ercer suas atividades buscando sempre as melCores condies para o fundo4
I,-./o IX 20Ao>14o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
> 2 custear as despesas com propaganda do fundo, inclusive com a elaborao do prospecto4
> 2 custear as despesas com elaborao e distribuio do material de divulgao do fundo, inclusive
do prospecto e da lKmina4
I,-./o X -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
>* 2 transferir ao fundo qualquer benefAcio ou vantagem que possa alcanar em decorrEncia de sua
condio de administrador, admitindo0se, e)cepcionalmente, que o administrador de fundo de cotas
aplicador se8a remunerado pelo administrador do fundo investido4
I,-./o XI 20Ao>14o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
>** 2 manter servio de atendimento ao cotista, respons.vel pelo esclarecimento de dvidas e pelo
recebimento de reclamaes, conforme definido no regulamento ou prospecto do fundo4
>*** 2 observar as disposies constantes do regulamento e do prospecto4
>*5 2 cumprir as deliberaes da assemblBia geral4 e
>5 2 fiscalizar os servios prestados por terceiros contratados pelo fundo.
-ar.grafo nico. O servio de atendimento ao cotista deve ser subordinado diretamente ao diretor
respons.vel perante a C5; pela administrao do fundo ou a outro diretor especialmente indicado 7
C5; para essa funo, ou ainda, conforme o caso, a um diretor indicado pela instituio respons.vel pela
distribuio ou gesto do fundo, contratado pelo fundo.
9eo *5 2 ,
Das :ormas de Conduta
S089o IV(A 1-20/-0,3141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
J2
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
,rt. $' 2,. O administrador e o gestor esto obrigados a adotar as seguintes normas de conduta+
* 2 e)ercer suas atividades buscando sempre as melCores condies para o fundo, empregando o
cuidado e a diligEncia que todo Comem ativo e probo costuma dispensar 7 administrao de seus pr1prios
neg1cios, atuando com lealdade em relao aos interesses dos cotistas e do fundo, evitando pr.ticas que
possam ferir a relao fiduci.ria com eles mantida, e respondendo por quaisquer infraes ou
irregularidades que venCam a ser cometidas sob sua administrao ou gesto4
** 2 e)ercer, ou diligenciar para que se8am e)ercidos, todos os direitos decorrentes do patrimFnio e
das atividades do fundo, ressalvado o que dispuser o regulamento sobre a polAtica relativa ao e)ercAcio de
direito de voto do fundo4 e
*** 2 empregar, na defesa dos direitos do cotista, a diligEncia e)igida pelas circunstKncias,
praticando todos os atos necess.rios para assegur.0los, e adotando as medidas 8udiciais cabAveis.
-ar.grafo nico. O administrador e o gestor devem transferir ao fundo qualquer benefAcio ou
vantagem que possam alcanar em decorrEncia de sua condio, admitindo0se, contudo, que o
administrador e o gestor de fundo de cotas se8am remunerados pelo administrador do fundo investido.
A23$ #!(A .,/02.4o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
9eo *52@
<erenciamento do Gisco de #iquidez
S089o IV(& .,-67D41 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
,rt. $'2@. O administrador deve adotar as polAticas, pr.ticas e controles internos necess.rios para
que a liquidez da carteira do fundo se8a compatAvel com+
* 2 os prazos previstos no regulamento para pagamento dos pedidos de resgate4 e
** 2 o cumprimento das obrigaes do fundo.
D ! ,s polAticas, pr.ticas e controles internos de que trata o caput devem levar em conta, no
mAnimo+
* 2 a liquidez dos diferentes ativos financeiros do fundo4
** 2 as obrigaes do fundo, incluindo dep1sitos de margem esperados e outras garantias4
*** 2 os valores de resgate esperados em condies ordin.rias, calculados com critBrios estatAsticos
consistentes e verific.veis4 e
*5 2 o grau de disperso da propriedade das cotas.
J%
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
D 2 O administrador deve submeter a carteira do fundo a testes de estresse peri1dicos com cen.rios
que levem em considerao, no mAnimo, as movimentaes do passivo, liquidez dos ativos, obrigaes e a
cotizao do fundo.
D % , periodicidade de que trata o D 2 deste artigo deve ser adequada 7s caracterAsticas do fundo,
7s variaes Cist1ricas dos cen.rios eleitos para o teste, e 7s condies de mercado vigentes.
D J Os critBrios utilizados na elaborao das polAticas, pr.ticas e controles internos de liquidez,
inclusive em cen.rios de estresse, devem ser consistentes e passAveis de verificao.
D ' Caso o fundo invista em cotas de outros fundos de investimento, o administrador deve
diligentemente avaliar a liquidez do fundo investido, considerando, no mAnimo+
* 2 o volume investido4
** 2 as regras de pagamento de resgate do fundo investido4 e
*** 2 os sistemas e ferramentas de gesto de liquidez utilizados pelo administrador e gestor do fundo
investido.
D $ ,s disposies deste artigo no se aplicam aos fundos fecCados.
A23$ #!(& .,-67D4o 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
9eo 5
Da 9ubstituio do ,dministrador e do <estor
,rt. $$. O administrador e o gestor da carteira do fundo devem ser substituAdos nas Cip1teses de+
* 2 descredenciamento para o e)ercAcio da atividade de administrao de carteira, por deciso da
C5;4
** 2 renncia4 ou
*** 2 destituio, por deliberao da assemblBia geral.
,rt. $(. :as Cip1teses de renncia ou descredenciamento, ficar. o administrador obrigado a
convocar imediatamente a assemblBia geral para eleger seu substituto, a se realizar no prazo de atB !'
SquinzeT dias, sendo tambBm facultado aos cotistas que detenCam ao menos 'V Scinco por centoT das
cotas emitidas, em qualquer caso, ou 7 C5;, nos casos de descredenciamento, a convocao da
assemblBia geral.
D!
o
:o caso de renncia, o administrador dever. permanecer no e)ercAcio de suas funes atB sua
efetiva substituio, que dever. ocorrer no prazo m.)imo de %H StrintaT dias, sob pena de liquidao do
fundo pelo administrador.
JJ
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
D2
o
:o caso de descredenciamento, a C5; dever. nomear administrador tempor.rio atB a eleio
de nova administrao.
CAP)TULO VII
DA DIVULGAO DE IN+ORMAES E DE RESULTADOS
9eo *
Das *nformaes -eri1dicas
,rt. $&. O administrador do fundo est. obrigado a+
* 2 divulgar, diariamente, o valor da cota e do patrimFnio lAquido do fundo aberto4
** 2 remeter mensalmente aos cotistas e)trato de conta contendo+
aT nome do fundo e o nmero de seu registro no C:-R4
bT nome, endereo e nmero de registro do administrador no C:-R4
cT nome do cotista4
dT saldo e valor das cotas no inAcio e no final do perAodo e a movimentao ocorrida ao longo do
mesmo4
eT rentabilidade do fundo auferida entre o ltimo dia til do mEs anterior e o ltima dia til do mEs
de referEncia do e)trato4
fT data de emisso do e)trato da conta4 e
gT o telefone, o correio eletrFnico e o endereo para correspondEncia do servio mencionado no
inciso >** do art. $'.
*** 2 disponibilizar as informaes do fundo, inclusive as relativas 7 composio da carteira, no
mAnimo nos termos do art. (! no tocante a peridiocidade, prazo e teor das informaes, de forma
equKnime entre todos os cotistas.
*** 2 disponibilizar as informaes do fundo, inclusive as relativas 7 composio da carteira, no
mAnimo nos termos do art. (! no tocante a periodicidade, prazo e teor das informaes, de forma
equKnime entre todos os cotistas4
I,-./o III -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
*5 2 remeter aos cotistas dos fundos no destinados e)clusivamente a investidores qualificados a
demonstrao de desempenCo do fundo, atB o ltimo dia til de fevereiro de cada ano4 e
J'
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
5 2 divulgar, em lugar de destaque na sua p.gina na rede mundial de computadores e sem proteo
de senCa, o item % da demonstrao de desempenCo do fundo relativo+
aT aos !2 SdozeT meses findos em %! de dezembro, atB o ltimo dia til de fevereiro de cada ano4 e
bT aos !2 SdozeT meses findos em %H de 8unCo, atB o ltimo dia til de agosto de cada ano.
I,-./o/ IV 0 V .,-67D4o/ 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
D! Caso o fundo possua posies ou operaes em curso que possam vir a ser pre8udicadas pela
sua divulgao, o demonstrativo da composio da carteira poder. omitir a identificao e quantidade das
mesmas, registrando somente o valor e sua percentagem sobre o total da carteira.
D2 ,s operaes omitidas com base no par.grafo anterior devero ser colocadas 7 disposio dos
cotistas no prazo m.)imo de "H SnoventaT dias ap1s o encerramento do mEs.
D 2 ,s operaes omitidas com base no par.grafo anterior devero ser divulgadas na forma do
inciso *** do caput no prazo m.)imo de+
* 2 %H StrintaT dias, improrrog.veis, nos fundos das classes MCurto -razoN e MGeferenciadoN4 e
** 2 nos demais casos, "H SnoventaT dias ap1s o encerramento do mEs, podendo esse prazo ser
prorrogado uma nica vez, em car.ter e)cepcional, e com base em solicitao fundamentada submetida 7
aprovao da C5;, atB o prazo m.)imo de !&H Scento e oitenta diasT.
@2% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
D% Caso o administrador divulgue a terceiros informaes referentes 7 composio da carteira, a
mesma informao deve ser colocada 7 disposio dos cotistas na mesma periodicidade, ressalvadas as
Cip1teses de divulgao de informaes pelo administrador aos prestadores de servios do fundo,
necess.rias para a e)ecuo de suas atividades, bem aos 1rgos reguladores no atendimento a solicitaes
legais por eles formuladas.
D% Caso o administrador divulgue a terceiros informaes referentes 7 composio da carteira, a
mesma informao deve ser colocada 7 disposio dos cotistas na mesma periodicidade, ressalvadas as
Cip1teses de divulgao de informaes pelo administrador aos prestadores de servios do fundo,
necess.rias para a e)ecuo de suas atividades, bem como aos 1rgos reguladores, auto0reguladores e
entidades de classe, quanto aos seus associados, no atendimento a solicitaes legais, regulamentares e
estatut.rias por eles formuladas.
@% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 41, 40 0 40 40B0:C2o 40 2004$
D J , demonstrao de desempenCo prevista nos incisos *5 e 5 deve+
J$
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
* 2 ser preparada para todos os fundos abertos em operao C., no mAnimo, ! SumT ano na data base
a que se refere a demonstrao de desempenCo4 e
** 2 ser produzida conforme o modelo constante do ,ne)o *5.
D ' W facultado ao administrador do fundo formatar a demonstrao de desempenCo livremente
desde que+
* 2 a ordem das informaes se8a mantida4
** 2 o contedo do ,ne)o *5 no se8a modificado4
*** 2 os logotipos e formatao no dificultem o entendimento das informaes4 e
*5 2 quaisquer informaes adicionais+
aT se8am acrescentadas ao final do documento4
bT no dificultem o entendimento das informaes contidas na demonstrao de desempenCo4 e
cT se8am consistentes com o contedo da demonstrao de desempenCo e do prospecto.
D $ Os fundos que realizem aplicaes em outros fundos de investimento devem acrescentar 7s
suas pr1prias despesas as despesas dos fundos investidos.
D ( -ara os efeitos do D $, os fundos+
* 2 devem considerar o valor das ltimas despesas divulgadas pelo fundo investido conforme inciso
5 do caput proporcionalmente aos montantes investidos e prazos de aplicao4 e
** 2 esto dispensados de consolidar as despesas dos fundos investidos quando estes no estiverem
obrigados a divulg.0las em relao ao semestre anterior 7 data base da demonstrao de desempenCo.
D & Caso ocorram divergEncias relevantes entre os valores apresentados na demonstrao de
desempenCo e aqueles que teriam sido calculados para o mesmo perAodo com base nas demonstraes
cont.beis auditadas, o administrador deve enviar uma demonstrao retificadora aos cotistas em atB !'
dias teis da remessa do parecer dos auditores independentes para a C5;, sem pre8uAzo da divulgao de
fato relevante nos termos do art. (2.
@@ 4% 1o 8% .,-67D4o/ 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
,rt. $". O administrador no est. obrigado a cumprir o disposto no inciso ** do artigo anterior nos
casos em que o cotista, atravBs de assinatura em documento especAfico, e)pressamente optar pelo no
recebimento do e)trato.
-ar.grafo nico. O administrador dever. manter o documento previsto neste artigo 7 disposio da
C5;, pelo prazo de ' ScincoT anos.
J(
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
,rt. (H. Caso o cotista no tenCa comunicado ao administrador do fundo a atualizao de seu
endereo, se8a para envio de correspondEncia por carta ou atravBs de meio eletrFnico, o administrador
ficar. e)onerado do dever de prestar0lCe as informaes previstas nesta *nstruo a partir da ltima
correspondEncia que Couver sido devolvida por incorreo no endereo declarado.
-ar.grafo nico. O administrador dever. manter a correspondEncia devolvida 7 disposio da
fiscalizao da C5;, enquanto o cotista no proceder ao resgate total de suas cotas.
,rt. (!. O administrador deve remeter, atravBs do 9istema de /nvio de Documentos disponAvel na
p.gina da C5; na rede mundial de computadores, os seguintes documentos, conforme modelos
disponAveis na referida p.gina+
* 2 informe di.rio, no prazo de 2 SdoisT dias teis4
* 2 informe di.rio, no prazo de ! SumT dia til4
I,-./o I -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !12, 40 20 40 40B0:C2o 40 2011$
** 2 mensalmente, atB !H SdezT dias ap1s o encerramento do mEs a que se referirem+
aT balancete4
bT demonstrativo da composio e diversificao de carteira4 e
cT perfil mensal.
*** 2 anualmente, no prazo de "H SnoventaT dias, contados a partir do encerramento do e)ercAcio a
que se referirem, as demonstraes cont.beis acompanCadas do parecer do auditor independente.
*5 2 formul.rio padronizado com as informaes b.sicas do fundo, sempre que Couver alterao do
regulamento, no prazo de !' SquinzeT dias, contados da assemblBia que deliberar a alterao.
*5 2 formul.rio padronizado com as informaes b.sicas do fundo, denominado M/)trato de
*nformaes sobre o 3undoN, sempre que Couver alterao do regulamento, na data do inAcio da vigEncia
das alteraes deliberadas em assemblBia.
I,-./o IV -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
D! O prazo de retificao das informaes B de % StrEsT dias teis, contados do fim do prazo
estabelecido para a apresentao dos documentos.
D2 Uuando o fundo adotar a polAtica de e)ercAcio de direito de voto em assemblBias gerais de
companCias nas quais ele detenCa participao, o perfil mensal dever. necessariamente incluir+
J&
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
aT o resumo do teor dos votos proferidos pelo administrador ou por seus representantes legalmente
constituAdos, nas assemblBias gerais e especiais das companCias nas quais o fundo detenCa participao,
que tenCam sido realizadas no e)ercAcio4 e
bT 8ustificativa sum.ria do voto proferido pelo administrador ou por seus representantes legalmente
constituAdos, ou as razes sum.rias para a sua absteno ou no comparecimento 7 assemblBia geral.
D 2 Uuando o fundo adotar polAtica que preve8a o e)ercAcio de direito de voto decorrente dos ativos
financeiros detidos pelo fundo, o perfil mensal deve incluir+
aT o resumo do teor dos votos proferidos no perAodo a que se refere o perfil4 e
bT 8ustificativa sum.ria do voto proferido ou as razes sum.rias para eventual absteno ou no
e)ercAcio do direito de voto.
@ 2% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
9eo **
Das *nformaes /ventuais
,rt. (2. O administrador B obrigado a divulgar imediatamente, atravBs de correspondEncia a todos
os cotistas, qualquer ato ou fato relevante, de modo a garantir a todos os cotistas o acesso a informaes
que possam, direta ou indiretamente, influenciar suas decises quanto 7 permanEncia no fundo ou, no
caso de outros investidores, quanto 7 aquisio das cotas.
-ar.grafo nico. O fato relevante dever. ser imediatamente comunicado atravBs do 9istema de
/nvio de Documentos disponAvel na p.gina da C5; na rede mundial de computadores, sendo a
informao divulgada no endereo da C5; naquela rede.
D ! O fato relevante dever. ser imediatamente comunicado atravBs do 9istema de /nvio de
Documentos disponAvel na p.gina da C5; na rede mundial de computadores, sendo a informao
divulgada no endereo da C5; naquela rede
D 2 9o e)emplos de fatos relevantes, sem e)cluso de outros, quaisquer modificaes relativas 7s
matBrias de que tratam os arts. JH e J! desta *nstruo.
@@1% 0 2% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
,rt. (2. O administrador B obrigado a divulgar imediatamente, atravBs de correspondEncia a todos
os cotistas e de comunicado atravBs do 9istema de /nvio de Documentos disponAvel na p.gina da C5;,
qualquer ato ou fato relevante ocorrido ou relacionado ao funcionamento do fundo ou aos ativos
integrantes de sua carteira.
,rt. (2. O administrador B obrigado a divulgar imediatamente, por correspondEncia a todos os
cotistas e de comunicado pelo 9istema de /nvio de Documentos disponAvel na p.gina da C5;, qualquer
ato ou fato relevante ocorrido ou relacionado ao funcionamento do fundo ou aos ativos financeiros
integrantes de sua carteira.
J"
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
C1573 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
-ar.grafo nico. Considera0se relevante qualquer ato ou fato que possa influir de modo ponder.vel
no valor das cotas ou na deciso dos investidores de adquirir, alienar ou manter tais cotas.
A23.>o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!#, 40 22 40 ;7,<o 40 200"$
9eo ***
Das *nformaes de 5enda e Distribuio
9eo ***
;aterial de Divulgao
S089o III -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
,rt. (%. O material de divulgao do fundo, assim como as informaes a ele referentes, no
podem estar em desacordo com o prospecto, o regulamento, ou com os demais documentos protocolados
na C5;.
-ar.grafo nico. Caso o te)to publicit.rio apresente incorrees ou impropriedades que possam
induzir o investidor a erros de avaliao, a C5; pode e)igir que as retificaes e os esclarecimentos
se8am veiculados, com igual destaque, atravBs do veAculo usado para divulgar o te)to publicit.rio original,
devendo constar, de forma e)pressa, que a informao est. sendo republicada por determinao da C5;.
,rt. (%. Uualquer material de divulgao do fundo deve+
* 2 ser consistente com o prospecto, quando Couver, e o regulamento4
** 2 ser elaborado em linguagem serena e moderada, advertindo seus leitores para os riscos do
investimento4
*** 2 ser identificado como material de divulgao4 e
*5 2 mencionar a e)istEncia da lKmina e do prospecto, quando Couver, bem como os endereos na
rede mundial de computadores nos quais tais documentos podem ser obtidos.
A23.>o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
,rt. (J. :enCum material de divulgao pode assegurar ou sugerir a e)istEncia de garantia de
resultados futuros ou iseno de risco para o investidor.
A23.>o 20Ao>14o 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
,rt. ('. Uualquer divulgao de informao sobre os resultados do fundo s1 pode ser feita, por
qualquer meio, ap1s um perAodo de carEncia de $ SseisT meses, a partir da data da primeira emisso de
cotas.
'H
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
,rt. ($. =oda informao divulgada por qualquer meio, na qual se8a incluAda referEncia 7
rentabilidade do fundo, deve obrigatoriamente+
* 2 mencionar a data do inAcio de seu funcionamento4
** 2 contemplar, adicionalmente 7 informao divulgada, a rentabilidade mensal e acumulada nos
ltimos !2 SdozeT meses ou no perAodo decorrido desde a sua constituio, se inferior, observado o
disposto no artigo ('4
** 2 contemplar, adicionalmente 7 informao divulgada, a rentabilidade mensal e a rentabilidade
acumulada nos ltimos !2 SdozeT meses, no sendo obrigat1ria, neste caso, a discriminao mEs a mEs, ou
no perAodo decorrido desde a sua constituio, se inferior, observado o disposto no artigo ('4
I,-./o II -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
*** 2 ser acompanCada do valor do patrimFnio lAquido mBdio mensal dos ltimos !2 SdozeT meses ou
desde a sua constituio, se mais recente4
*5 2 divulgar o valor da ta)a de administrao e da ta)a de performance, se Couver, e)pressa no
regulamento vigente nos ltimos !2SdozeT meses ou desde sua constituio, se mais recente4 e
5 2 destacar o pblico alvo do fundo e as restries quanto 7 captao, de forma a ressaltar eventual
impossibilidade, permanente ou tempor.ria, de acesso ao fundo por parte de investidores em geral.
-ar.grafo nico. Caso o administrador contrate os servios de empresa de classificao de risco,
dever. apresentar, em todo o material de divulgao, o grau mais recente conferido ao fundo, bem como a
indicao de como obter maiores informaes sobre a avaliao efetuada.
D! Caso o administrador contrate os servios de empresa de classificao de risco, dever.
apresentar, em todo o material de divulgao, o grau mais recente conferido ao fundo, bem como a
indicao de como obter maiores informaes sobre a avaliao efetuada.
D2 Caso Ca8a mudana na classificao de um fundo Sart. "2T, ou mudana significativa em sua
polAtica de investimento, o administrador poder. divulgar, adicional e separadamente 7 divulgao
referida no inciso ** deste artigo, a rentabilidade relativa ao perAodo posterior 7 mudana, informando as
razes dessa dupla divulgao.
P2.:.3.Ao 512=>21?o E,.-o 321,/?o2:14o 0: @@1% 0 2% 5061 I,/32789o 4!0, 40 0 40 :128o 40
200"
,rt. ((. , divulgao de rentabilidade dever. ser acompanCada de comparao, no mesmo perAodo,
com Andice de mercado compatAvel com a polAtica de investimento do fundo, se Couver.
,rt. (&. :o caso de divulgao de informaes que tenCam por base an.lise comparativa com
outros fundos de investimento, devem ser informados simultaneamente as datas, os perAodos, a fonte das
'!
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
informaes utilizadas, os critBrios de comparao adotados e tudo o mais que se8a relevante para
possibilitar uma adequada avaliao, pelo mercado, dos dados comparativos divulgados.
,rt. (". 9empre que o material de divulgao apresentar informaes referentes 7 rentabilidade
ocorrida em perAodos anteriores, deve ser incluAda advertEncia, com destaque, de que+
* 2 a rentabilidade obtida no passado no representa garantia de resultados futuros4 e
** 2 os investimentos em fundos no so garantidos pelo administrador ou por qualquer mecanismo
de seguro ou, ainda, pelo fundo garantidor de crBdito.
,rt. ("0,. , presente seo no se aplica 7 lKmina.
A23$ "9(A .,-67D4o 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
9eo *5
Das Demonstraes Cont.beis e dos Gelat1rios de ,uditoria
,rt. &H. O fundo deve ter escriturao cont.bil pr1pria, devendo as contas e demonstraes
cont.beis do mesmo serem segregadas das do administrador.
,rt. &!. O e)ercAcio do fundo deve ser encerrado a cada !2 SdozeT meses, quando sero levantadas
as demonstraes cont.beis do fundo relativas ao perAodo findo.
-ar.grafo nico. , data do encerramento do e)ercAcio do fundo deve coincidir com o fim de um dos
meses do calend.rio civil.
,rt. &2. ,s demonstraes cont.beis devem ser colocadas 7 disposio de qualquer interessado que
as solicitar ao administrador, no prazo de "H SnoventaT dias ap1s o encerramento do perAodo.
,rt. &%. , elaborao das demonstraes cont.beis deve observar as normas especAficas bai)adas
pela C5;.
,rt. &J. ,s demonstraes cont.beis do fundo devem ser auditadas anualmente por auditor
independente registrado na C5;, observadas as normas que disciplinam o e)ercAcio dessa atividade.
-ar.grafo nico. ,s demonstraes cont.beis referidas no caput deste artigo so obrigat1rias
somente para fundos em atividade C. mais de "H SnoventaT dias.
-ar.grafo nico. , auditoria das demonstraes cont.beis no B obrigat1ria para fundos em
atividade C. menos de "H SnoventaT dias.
P12=>21?o E,.-o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!#, 40 22 40 ;7,<o 40 200"$
CAP)TULO VIII
DA CARTEIRA
'2
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
9eo *
Das Disposies <erais
,rt. &'. O fundo deve manter seu patrimFnio aplicado em tAtulos e valores mobili.rios, ativos
financeiros e modalidades operacionais disponAveis no mercado financeiro e de capitais, nos termos
estabelecidos em seu regulamento.
,rt. &'. O fundo deve manter seu patrimFnio aplicado em tAtulos e valores mobili.rios, ativos
financeiros e modalidades operacionais disponAveis no mercado financeiro e de capitais, nos termos
estabelecidos em seu regulamento, observados os limites de que trata esta *nstruo.
C1573 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D! O fundo aberto deve se adaptar aos requisitos de diversificao de carteira de acordo com o
disposto no regulamento no prazo m.)imo de $H SsessentaT dias, a contar da data da primeira
integralizao de cotas.
D2 O fundo fecCado deve se adaptar aos requisitos de diversificao de carteira de acordo com o
disposto no regulamento no prazo m.)imo de !&H Scento e oitentaT dias da data de encerramento da
distribuio.
D% ,s aplicaes do fundo em PZarrantsP e em contratos mercantis de compra e venda de
produtos, mercadorias ou servios para entrega ou prestao futura, bem como em tAtulos ou certificados
representativos desses contratos, sem pre8uAzo do disposto no par.grafo anterior e na Gesoluo n. 2.&H!,
de ( de dezembro de 2HHH, do ConselCo ;onet.rio :acional, devem contar com garantia de instituio
financeira ou de sociedade seguradora, observada, neste ltimo caso, regulamentao especAfica da
9uperintendEncia de 9eguros -rivados 0 9I9/-.
D% ,s aplicaes do fundo em PZarrantsP e em contratos mercantis de compra e venda de
produtos, mercadorias ou servios para entrega ou prestao futura, bem como em tAtulos ou certificados
representativos desses contratos, sem pre8uAzo do disposto no artigo &$ e na Gesoluo n. 2.&H!, de ( de
dezembro de 2HHH, do ConselCo ;onet.rio :acional, devem contar com garantia de instituio financeira
ou de sociedade seguradora, observada, neste ltimo caso, regulamentao especAfica da 9uperintendEncia
de 9eguros -rivados 2 9I9/-.
@% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
DJ ,s operaes do fundo em mercados de derivativos podem ser realizadas tanto naqueles
administrados por bolsas de valores ou bolsas de mercadorias e de futuros, quanto nos de balco, neste
caso desde que devidamente registradas em sistemas de registro e de liquidao financeira de ativos
autorizados pelo @anco Central do @rasil ou pela C5;.
,rt. &'. O fundo deve manter seu patrimFnio aplicado em tAtulos e valores mobili.rios, ativos
financeiros, conforme definio do art. 2, nos termos estabelecidos em seu regulamento, observados os
limites de que trata esta *nstruo.
'%
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
,rt. &'. O fundo deve manter seu patrimFnio aplicado em ativos financeiros, conforme definio do
art. 2, nos termos estabelecidos em seu regulamento, observados os limites de que trata esta *nstruo.
C1573 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
D ! O fundo poder. manter em sua carteira ativos financeiros negociados no e)terior, atB o limite
de !HHV Scem por centoT para os fundos classificados como MDAvida /)ternaN, 2HV Svinte por centoT para
os classificados como M;ultimercadoN, e !HV Sdez por centoT nas demais classes, desde que observado o
disposto nos DD ' e $ do art. 2.
D ! Observado o disposto nos DD ' e $ do artigo 2, o fundo poder. manter em sua carteira ativos
financeiros negociados no e)terior, nas seguintes condies+
* 2 ilimitadamente, para os fundos classificados como MDAvida /)ternaN e para os fundos de
qualquer classe que atendam o disposto no artigo !!H0@4
** 2 atB 2HV Svinte por centoT de seu patrimFnio lAquido para os fundos classificados como
M;ultimercadoN4 e
*** 2 atB !HV Sdez por centoT de seu patrimFnio lAquido, para os casos no contemplados nos incisos
* e ** acima.
@ 1% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,%4#!, 40 20 40 ?0A020.2o 40 2008$
D 2 ,s aplicaes em ativos no e)terior, sero consideradas, cumulativamente, no c.lculo dos
correspondentes limites de concentrao por emissor e por modalidade.
D % :a Cip1tese do D !, o regulamento, o prospecto e o material de venda do fundo devero
conter, com destaque, alerta de que o fundo est. autorizado a realizar aplicaes em ativos financeiros no
e)terior.
D J :a Cip1tese do D !, caso a polAtica de investimento do fundo permita a aplicao em cotas de
outros fundos, o administrador dever. assegurar0se de que, na consolidao das aplicaes do fundo
investidor com as dos fundos investidos, os limites de aplicao ali referidos no sero e)cedidos.
A23$ 8! 0 @@ -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
9eo **
Dos #imites por /missor
S089o II .,/02.41 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
,rt. &$. Os tAtulos e valores mobili.rios, bem como outros ativos financeiros integrantes da carteira
do fundo, devem estar devidamente custodiados, registrados em contas de dep1sitos especAficas, abertas
'J
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
diretamente em nome do fundo, em sistemas de registro e de liquidao financeira de ativos autorizados
pelo @anco Central do @rasil ou em instituies autorizadas 7 prestao de servios de cust1dia pela
C5;.
D! /)cetuam0se do disposto no caput deste artigo as aplicaes em cotas de fundos de
investimento e aquelas realizadas no ;ercosul.
D2 ,s aplicaes efetuadas em ouro somente so facultadas quando as respectivas operaes forem
realizadas em bolsas de mercadorias e de futuros.
,rt. &$. O fundo observar. os seguintes limites de concentrao por emissor, sem pre8uAzo das
normas aplic.veis 7 sua classe Sart. "2T+
* 2 atB 2HV Svinte por centoT do patrimFnio lAquido do fundo quando o emissor for instituio
financeira autorizada a funcionar pelo @anco Central do @rasil4 e
** 2 atB !HV Sdez por centoT do patrimFnio lAquido do fundo quando o emissor for companCia
aberta4
*** 2 atB !HV Sdez por centoT do patrimFnio lAquido do fundo quando o emissor for fundo de
investimento4
*5 2 atB 'V Scinco por centoT do patrimFnio lAquido do fundo quando o emissor for pessoa fAsica ou
pessoa 8urAdica de direito privado que no se8a companCia aberta ou instituio financeira autorizada a
funcionar pelo @anco Central do @rasil4 e
5 2 no Caver. limites quando o emissor for a Inio 3ederal.
D ! -ara efeito de c.lculo dos limites estabelecidos no caput+
* 2 considerar0se0. emissor a pessoa fAsica ou 8urAdica, o fundo de investimento e o patrimFnio
separado na forma da lei, obrigados ou co0obrigados pela liquidao do ativo financeiro4
** 2 considerar0se0o como de um mesmo emissor os ativos financeiros de responsabilidade de
emissores integrantes de um mesmo grupo econFmico, assim entendido o composto pelo emissor e por
seus controladores, controlados, coligados ou com ele submetidos a controle comum4
*** 2 considerar0se0. controlador o titular de direitos que assegurem a preponderKncia nas
deliberaes e o poder de eleger a maioria dos administradores, direta ou indiretamente4
*5 2 considerar0se0o coligadas duas pessoas 8urAdicas quando uma for titular de !HV Sdez por
centoT ou mais do capital social ou do patrimFnio da outra, sem ser sua controladora4
5 2 considerar0se0o submetidas a controle comum duas pessoas 8urAdicas que tenCam o mesmo
controlador, direto ou indireto, salvo quando se tratar de companCias abertas com aes negociadas em
bolsa de valores em segmento de listagem que e)i8a no mAnimo 2'V de aes em circulao no mercado.
''
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
D2 O fundo no poder. deter mais de 2HV Svinte por centoT de seu patrimFnio lAquido em tAtulos
ou valores mobili.rios de emisso do administrador, do gestor ou de empresas a eles ligadas, observando0
se, ainda, cumulativamente, que+
* 2 B vedada a aquisio de aes de emisso do administrador, e)ceto no caso do fundo cu8a
polAtica de investimento consista em buscar reproduzir Andice de mercado do qual as aes do
administrador ou de companCias a ele ligadas faam parte, caso em que tais aes podero ser adquiridas
na mesma proporo de sua participao no respectivo Andice4 e
** 2 o regulamento dever. dispor sobre o percentual m.)imo de aplicao em cotas de fundos de
investimento administrados por seu administrador, gestor ou empresa a eles ligada, nos termos do inciso
*5 do D ! deste artigo.
D % O valor das posies do fundo em contratos derivativos ser. considerado no c.lculo dos
limites estabelecidos neste artigo, cumulativamente, em relao+
* 2 ao emissor do ativo sub8acente4 e
** 2 7 contraparte, quando se tratar de derivativos sem garantia de liquidao por cKmaras ou
prestadores de servios de compensao e de liquidao autorizados a funcionar pelo @anco Central do
@rasil ou pela C5;.
D J -ara efeito do disposto no D %, os contratos derivativos sero considerados em funo do valor
de e)posio, corrente e potencial, que acarretem sobre as posies detidas pelo fundo, apurado com base
em metodologia consistente e passAvel de verificao.
D ' :as operaes sem garantia de liquidao por cKmaras ou prestadores de servios de
compensao e de liquidao autorizados a funcionar pelo @anco Central do @rasil ou pela C5;, as
posies detidas pelo fundo em operaes com uma mesma contraparte sero consolidadas, observando0
se, nesse caso, as posies lAquidas de e)posio, caso a compensao bilateral no tenCa sido
contratualmente afastada.
D $ :as operaes compromissadas, os limites estabelecidos para os emissores sero observados+
* 2 em relao aos emissores dos ativos ob8eto+
aT quando alienados pelo fundo com compromisso de recompra4 e
bT cu8a aquisio tenCa sido contratada com base em operaes a termo a que se refere o art. !,
inciso 5, do Gegulamento ane)o 7 Gesoluo n %.%%", de 2HH$, do ConselCo ;onet.rio :acional, sem
pre8uAzo do disposto nos DD J e ' deste artigo4
** 2 em relao 7 contraparte do fundo, nas operaes sem garantia de liquidao por cKmaras ou
prestadores de servios de compensao e de liquidao autorizados a funcionar pelo @anco Central do
@rasil ou pela C5;.
D ( :o se submetero aos limites de que trata este artigo as operaes compromissadas+
'$
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
* 2 lastreadas em tAtulos pblicos federais4
** 2 de compra, pelo fundo, com compromisso de revenda, desde que contem com garantia de
liquidao por cKmaras ou prestadoras de servios de compensao e de liquidao autorizados a
funcionar pelo @anco Central do @rasil ou pela C5;4 e
*** 2 de vendas a termo, referidas no art. !, inciso 5, do Gegulamento ane)o 7 Gesoluo n %.%%",
de 2HH$, do ConselCo ;onet.rio :acional.
D & 9ero observadas as disposies previstas nos DD J a ' deste artigo nas seguintes
modalidades de operaes compromissadas+
* 2 as liquid.veis a critBrio de uma das partes Sart. !, inciso *, alAnea McN, e inciso **, alAnea McN do
regulamento ane)o 7 Gesoluo n %.%%", de 2$ de 8aneiro de 2HH$, do ConselCo ;onet.rio :acionalT4 e
** 2 as de compra ou de venda a termo Sart. !, incisos 5 e 5* do regulamento ane)o 7 Gesoluo n
%.%%", de 2HH$, do ConselCo ;onet.rio :acionalT.
D " Os limites estabelecidos neste artigo no se aplicam 7s cotas de fundos de investimento quando
adquiridas por fundos de investimento em cotas de fundos de investimento, os quais observaro o
disposto no CapAtulo >*** desta *nstruo.
D !H Com relao 7s aplicaes dos fundos de investimento, que no se8am fundos de investimento
em cotas de fundos de investimento, ficam vedadas+
* 2 as aplicaes, pelo fundo, em cotas de fundos que nele invistam4 e
** 2 as aplicaes em cotas de fundos que no este8am previstos no inciso * do art. &( desta
*nstruo.
D !! Caso a polAtica de investimento do fundo permita a aplicao em cotas de outros fundos, o
administrador dever. assegurar0se de que, na consolidao das aplicaes do fundo investidor com os
fundos investidos, os limites de aplicao referidos neste artigo no sero e)cedidos.
D !!. Caso a polAtica de investimento do fundo permita a aplicao em cotas de outros fundos, o
administrador dever. assegurar0se de que, na consolidao das aplicaes do fundo investidor com as dos
fundos investidos, os limites de aplicao referidos neste artigo no sero e)cedidos, observado,
entretanto, o disposto no art. !!'0,.
P12=>21?o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!#, 40 22 40 ;7,<o 40 200"$
A23$ 8# 0 @@ -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
9eo ***
Dos #imites por ;odalidade de ,tivo 3inanceiro
'(
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
S089o III .,32o47B.41 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
,rt. &(. O fundo no pode deter mais de 2HV Svinte por centoT de seu patrimFnio lAquido em tAtulos
ou valores mobili.rios de emisso do administrador, do gestor ou de empresas a eles ligadas, vedada a
aquisio de aes de emisso do administrador.
D!o O regulamento deve dispor sobre o percentual m.)imo de aplicao em cotas de fundos de
investimento administrados por seu administrador, gestor ou empresa a eles ligada.
D2o Considera0se empresa ligada aquela em que o administrador do fundo ou o gestor da carteira,
seus controladores, administradores ou respectivos cFn8uges, companCeiros ou parentes atB segundo grau,
participem em percentagem superior a !H V Sdez por centoT do capital social, direta ou indiretamente,
individualmente ou em con8unto, ou na qual ocupem cargo de administrao, ressalvado o e)ercAcio,
pelos administradores do fundo, de cargos obtidos em funo do e)ercAcio dos direitos relativos aos
valores mobili.rios integrantes de carteiras por eles administradas na qualidade de administradores de
carteiras de terceiros.
D%
o
O disposto no caput no se aplica aos fundos administrados por instituies controladas, direta
ou indiretamente, pela Inio 3ederal, no que se refere especificamente 7 aplicao em tAtulos pblicos
federais.
DJ
o
O fundo que procurar reproduzir Andice de mercado pode adquirir aes de emisso do
administrador ou de empresas a ele ligadas, caso incluAdas nos referidos Andices, na mesma proporo de
participao das aludidas aes no respectivo Andice.
,rt. &(. Cumulativamente aos limites por emissor, o fundo observar. os seguintes limites de
concentrao por modalidades de ativo financeiro, sem pre8uAzo das normas aplic.veis 7 sua classe Sart.
"2T.
* 2 atB 2HV Svinte por centoT do patrimFnio lAquido do fundo, para o con8unto dos seguintes ativos+
aT cotas de fundos de investimento registrados com base nesta *nstruo4
bT cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento registrados com base nesta
*nstruo4
cT cotas de 3undos de *nvestimento *mobili.rio 2 3**4
dT cotas de 3undos de *nvestimento em Direitos Credit1rios 2 3*DC4
eT cotas de 3undos de *nvestimento em 3undos de *nvestimento em Direitos Credit1rios 2 3*C0
3*DC4
fT cotas de fundos de Andice admitidos 7 negociao em bolsa de valores ou no mercado de balco
organizado4
'&
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
gT Certificados de GecebAveis *mobili.rios 2 CG*4 e
CT outros ativos financeiros no previstos no inciso ** deste artigo, desde que permitidos pelo D !
do art. 2 desta *nstruo.
** 2 no Caver. limite de concentrao por modalidade de ativo financeiro para o investimento em+
aT tAtulos pblicos federais e operaes compromissadas lastreadas nestes tAtulos4
bT ouro, desde que adquirido ou alienado em negociaes realizadas em bolsas de mercadorias e
futuros4
cT tAtulos de emisso ou coobrigao de instituio financeira autorizada a funcionar pelo @anco
Central do @rasil4 e
dT valores mobili.rios diversos daqueles previstos no inciso *, desde que registrados na C5; e
ob8eto de oferta pblica de acordo com a *nstruo C5; n JHH, de 2HH%.
dT valores mobili.rios diversos daqueles previstos no inciso *, desde que registrados na C5; e
ob8eto de oferta pblica de acordo com a *nstruo C5; n JHH, de 2HH%, observado, ainda, o disposto no
inciso **, do D!H do art. &$.
eT contratos derivativos, e)ceto se referenciados nos ativos listados no inciso *.
A6D,01/ H4I 0 H0I -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!#, 40 22 40 ;7,<o 40 200"$
D ! Os fundos de investimento podero ultrapassar o limite de que tratam as alAneas MaN e MbN do
inciso *, desde que atendam ao disposto nos arts. !!% a !!'.
D 2 ,s operaes com derivativos incluem0se no cFmputo dos limites estabelecidos para seus
ativos sub8acentes, observado o disposto no D J do art. &$.
D ! Os fundos de investimento podero ultrapassar o limite de que tratam as alAneas MaN, MbN e MfN
do inciso *, desde que atendam ao disposto nos arts. !!% a !!'.
D 2 ,s operaes com contratos derivativos referenciados nos ativos listados no inciso * do -1573
deste artigo incluem0se no cFmputo dos limites estabelecidos para seus ativos sub8acentes, observado o
disposto no D J do art. &$.
@@ 1% 0 2% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!#, 40 22 40 ;7,<o 40 200"$
D % ,plicam0se aos ativos ob8eto das operaes compromissadas em que o fundo assuma
compromisso de recompra os limites de aplicao de que trata o -1573.
D J Caso a polAtica de investimento do fundo permita a aplicao em cotas de outros fundos, o
administrador dever. assegurar0se que, na consolidao das aplicaes do fundo investidor com as dos
fundos investidos, os limites de concentrao referidos neste artigo no sero e)cedidos.
'"
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
D J Caso a polAtica de investimento do fundo permita a aplicao em cotas de outros fundos, o
administrador dever. assegurar0se de que, na consolidao das aplicaes do fundo investidor com as dos
fundos investidos, os limites de aplicao referidos neste artigo no sero e)cedidos, observado,
entretanto, o disposto no art. !!'0,.
P12=>21?o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!#, 40 22 40 ;7,<o 40 200"$
A23$ 8" 0 @@ -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
9eo *5
Dos Deveres do ,dministrador e do <estor quanto aos #imites de Concentrao
S089o IV .,/02.41 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
,rt. &&. Com e)ceo dos fundos de aes, como definidos no art. "', o total de tAtulos de emisso
ou com co0obrigao de uma mesma pessoa 8urAdica, de seu controlador, de sociedades por ele direta ou
indiretamente controladas e de coligadas ou outras sociedades sob controle comum, bem como de um
mesmo estado, municApio, ou pessoa fAsica no pode e)ceder !HV Sdez por centoT do patrimFnio lAquido
do fundo.
,rt. &&. Com e)ceo dos fundos de aes, como definidos no art. "', o total de tAtulos, ativos
financeiros e modalidades operacionais de emisso ou com co0obrigao de uma mesma pessoa 8urAdica,
de seu controlador, de sociedades por ele direta ou indiretamente controladas e de coligadas ou outras
sociedades sob controle comum, bem como de um mesmo estado, municApio, ou pessoa fAsica no pode
e)ceder !HV Sdez por centoT do patrimFnio lAquido do fundo.
C1573 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D! O total de emisso ou co0obrigao de uma mesma instituio financeira, de seu controlador,
de sociedades por eleSaT direta ou indiretamente controladas e de suas coligadas sob controle comum pode
e)ceder o percentual referido no caput, observado o m.)imo de 2HV Svinte por centoT do patrimFnio
lAquido do fundo.
D! O total de emisso ou co0obrigao de uma mesma instituio financeira, de seu controlador,
de sociedades por qualquer deles direta ou indiretamente controladas e de suas coligadas ou sociedades
sob controle comum pode e)ceder o percentual referido no caput, observado o m.)imo de 2HV Svinte por
centoT do patrimFnio lAquido do fundo.
@1% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D2 /)cluem0se do limite disposto no caput as aplicaes em tAtulos pblicos federais e a realizao
de operaes compromissadas lastreadas nos referidos tAtulos.
D% O limite referido neste artigo deve ser cumprido diariamente, com base no patrimFnio lAquido
do fundo do dia til imediatamente anterior.
$H
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
,rt. &&. O administrador e o gestor respondem pela inobservKncia dos limites de concentrao por
emissor e por modalidade de ativo financeiro, de composio e concentrao de carteira, e de
concentrao em fator de risco, estabelecidos nesta *nstruo e no Gegulamento.
D! 9em pre8uAzo da responsabilidade do gestor, o administrador dever. inform.0lo, e 7 C5;, da
ocorrEncia de desenquadramento, atB final do dia seguinte 7 data do desenquadramento.
D 2 Os limites referidos nos arts. &$ e &(, ou estabelecidos no regulamento, devem ser cumpridos
diariamente, com base no patrimFnio lAquido do fundo do dia til imediatamente anterior.
D % O regulamento pode reduzir, mas no pode aumentar, os limites m.)imos estabelecidos nos
arts. &$ e &( desta *nstruo.
D J O administrador e o gestor devero acompanCar diariamente o enquadramento aos limites
estabelecidos nesta *nstruo e o fator de risco da carteira do fundo, de forma a manter a classe adotada
no regulamento e a polAtica de investimento do fundo.
D' /ntende0se por principal fator de risco de um fundo o Andice de preos, a ta)a de 8uros, o Andice
de aes, ou o preo do ativo cu8a variao produza, potencialmente, maiores efeitos sobre o valor de
mercado da carteira do fundo.
A23$ 88 0 @@ -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
,rt. &". O administrador e o gestor no esto su8eitos 7s penalidades aplic.veis pelo
descumprimento dos limites de concentrao e diversificao de carteira, e concentrao de risco,
definidos no regulamento de investimento e na legislao vigente, quando o descumprimento for causado
por desenquadramento passivo, decorrente de fatos e)1genos e alCeios 7 sua vontade, que causem
alteraes imprevisAveis e significativas no patrimFnio lAquido do fundo ou nas condies gerais do
mercado de capitais, desde que tal desenquadramento no ultrapasse o prazo m.)imo de !' SquinzeT dias
consecutivos e no implique alterao do tratamento tribut.rio conferido ao fundo ou aos cotistas do
fundo.
-ar.grafo nico. O administrador deve comunicar 7 C5;, depois de ultrapassado o prazo de !'
SquinzeT dias referido no caput, a ocorrEncia de desenquadramento, com as devidas 8ustificativas,
informando ainda o reenquadramento da carteira, no momento em que ocorrer.
,rt. "H. Caso a C5; constate que o descumprimento dos limites de composio, diversificao de
carteira e concentrao de risco definidos nas diferentes classes de fundos de investimento, estendeu0se
por perAodo superior ao do prazo previsto no art. &", poder. determinar ao administrador, sem pre8uAzo
das penalidades cabAveis, a convocao de assemblBia geral de cotistas para decidir sobre uma das
seguintes alternativas+
* 2 transferEncia da administrao ou da gesto do fundo, ou de ambas4
** 2 incorporao a outro fundo, ou
*** 2 liquidao do fundo.
$!
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
,rt. "!. , aquisio de cotas de outros fundos de investimento pelos fundos de investimento
regulados por esta *nstruo ser. permitida nos seguintes casos+
* 2 a aquisio de cotas de fundos de investimento e de fundos de investimento em cotas de fundo
de investimento pelos fundos de investimento em cotas regulamentados no CapAtulo >***, observado o
disposto no D % do art. !!J4
* 2 a aquisio de cotas de fundos de investimento e de fundos de investimento em cotas de fundo
de investimento pelos fundos de investimento em cotas regulamentados no CapAtulo >***, observado o
disposto no D J do art. !!24
I,-./o I -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
** 2 a aquisio de cotas de fundos de investimento imobili.rio, fundo de investimento em direitos
credit1rios e fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos credit1rios, atB o
limite de !HV de seu patrimFnio lAquido, pelos fundos de investimento e fundos de investimento em cotas
classificados como PGenda 3i)aP e P;ultimercadoP, desde que previsto e)pressamente no regulamento e
prospecto4 e
*** 2 a aquisio de cotas de fundos de investimento regulados por esta *nstruo, atB o limite, por
cada fundo investido, de !HV do patrimFnio lAquido do fundo investidor, desde que previsto
e)pressamente no regulamento e no prospecto.
D!. O fundo que adquirir cotas de outros fundos dever. estabelecer em seu regulamento que a ta)a
de administrao cobrada pelo administrador compreende a ta)a de administrao dos 3undos de
*nvestimento em que ele invista.
D! O limite previsto no inciso *** deste artigo no se aplica aos fundos de investimento
classificados como PDAvida /)ternaP.
@1% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D% Os fundos de investimento classificados como P#ongo -razoP, conforme a definio constante
do par.grafo nico do art. "2, somente podem investir em cotas de fundos de investimento tambBm
classificados como P#ongo -razoP.
@% 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
,rt. "!. Uuando de sua constituio, o fundo ter. os seguintes prazos m.)imos para atingir os
limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativo estabelecidos em seu regulamento+
* 2 $H SsessentaT dias, a contar da data da primeira integralizao de cotas, para os fundos abertos4 e
** 2 !&H Scento e oitentaT dias, a contar da data de encerramento da distribuio, para os fundos
fecCados.
$2
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
A23$ 91 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
9eo **
Da Classificao dos 3undos
9eo 5
Da Classificao dos 3undos
S089o V 20,7:02141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
,rt. "2. Os fundos de investimento e os fundos de investimento em cotas, conforme a composio
de seu patrimFnio, classificam0se em+
,rt. "2. Uuanto 7 composio de sua carteira, os fundos de investimento e os fundos de
investimento em cotas, classificam0se em+
C1573 4o 123$ 92 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
* 2 3undo de Curto -razo4
** 2 3undo Geferenciado4
*** 2 3undo de Genda 3i)a4
*5 2 3undo de ,es4
5 2 3undo Cambial4
5* 2 3undo de DAvida /)terna4 e
5** 2 3undo ;ultimercado.
-ar.grafo nico. Os fundos classificados como PGeferenciadoP, PGenda 3i)aP, PCambialP, PDAvida
/)ternaP e P;ultimercadoP podero ser adicionalmente classificados como P#ongo -razoP quando o
prazo mBdio de sua carteira supere %$' Strezentos e sessenta e cincoT dias e se8a composta por tAtulos
privados ou pblicos federais, prB0fi)ados ou inde)ados 7 ta)a 9/#*C ou a outra ta)a de 8uros, a Andices
de preo ou 7 variao cambial, ou, ainda, por operaes compromissadas lastreadas nos tAtulos pblicos
federais referidos neste par.grafo.
-ar.grafo nico. Os fundos classificados como PGeferenciadoP, PGenda 3i)aP, PCambialP, PDAvida
/)ternaP e P;ultimercadoP podero ser adicionalmente classificados como P#ongo -razoP quando o
prazo mBdio de sua carteira supere %$' Strezentos e sessenta e cincoT dias e se8a composta por tAtulos
privados ou pblicos federais, prB0fi)ados ou inde)ados 7 ta)a 9/#*C ou a outra ta)a de 8uros, a Andices
de preo ou 7 variao cambial, ou, ainda, por operaes compromissadas lastreadas nos tAtulos pblicos
federais referidos neste par.grafo, sempre observado o disposto no D % do art. "!.
P12=>21?o E,.-o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
$%
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
D ! O fundo classificado como MGeferenciadoN, MGenda 3i)aN, MCambialN, MDAvida /)ternaN ou
M;ultimercadoN que dispuser, em seu regulamento ou prospecto, que tem o compromisso de obter o
tratamento fiscal destinado a fundos de longo prazo previsto na regulamentao fiscal vigente estar.
obrigado a+
* 2 incluir a e)presso M#ongo -razoN na denominao do fundo4 e
** 2 atender 7s condies previstas na referida regulamentao de forma a obter o referido tratamento
fiscal.
@1% -o: 204189o 4141 5061 CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
D 2 O fundo que mencionar ou sugerir, em seu regulamento, prospecto ou em qualquer outro
material de divulgao, que tentar. obter o tratamento fiscal previsto para fundos de longo prazo, mas
sem assumir o compromisso de atingir esse ob8etivo, ou que ir. fazE0lo apenas quando considerar
conveniente para o fundo, dever. incluir no prospecto e em seu material de divulgao, em destaque, a
seguinte advertEncia+ M:o C. garantia de que este fundo ter. o tratamento tribut.rio para fundos de longo
prazoN.
@2% -o: 204189o 4141 5061 CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
D % , e)presso M#ongo -razoN ou similar B privativa dos fundos que atendam ao disposto no D !
deste artigo, sendo vedada a utilizao de termos, abreviaturas ou e)presses semelCantes na
denominao dos fundos que no atendam ao disposto no referido par.grafo.
@% -o: 204189o 4141 5061 CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
9ubseo *
Dos 3undos Curto -razo
S7C/089o I .,/02.41 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
,rt. "%. Os fundos classificados como PCurto -razoP devero aplicar seus recursos e)clusivamente
em tAtulos pblicos federais prB0fi)ados ou inde)ados 7 ta)a 9/#*C ou a outra ta)a de 8uros, ou tAtulos
inde)ados a Andices de preos, com prazo m.)imo a decorrer de %(' Strezentos e setenta e cincoT dias, e
prazo mBdio da carteira do fundo inferior a $H SsessentaT dias, sendo permitida a utilizao de derivativos
somente para proteo da carteira e a realizao de operaes compromissadas lastreadas em tAtulos
pblicos federais.
,rt. "%. Os fundos classificados como PCurto -razoP devero aplicar seus recursos e)clusivamente
em tAtulos pblicos federais ou privados prB0fi)ados ou inde)ados 7 ta)a 9/#*C ou a outra ta)a de 8uros,
ou tAtulos inde)ados a Andices de preos, com prazo m.)imo a decorrer de %(' Strezentos e setenta e
cincoT dias, e prazo mBdio da carteira do fundo inferior a $H SsessentaT dias, sendo permitida a utilizao
de derivativos somente para proteo da carteira e a realizao de operaes compromissadas lastreadas
em tAtulos pblicos federais.
C1573 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
$J
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
D! Os tAtulos privados referidos no caput devero ter seu emissor classificado na categoria bai)o
risco de crBdito ou equivalente, com certificao por agEncia de classificao de risco localizada no -aAs.
@1% 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D ! Os tAtulos privados referidos no caput devem ser considerados de bai)o risco de crBdito pelo
administrador e pelo gestor.
@1% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
-ar.grafo nico. :os fundos a que se refere o caput observar0se0. o seguinte+
* 0 na emisso das cotas poder. ser utilizado valor de cota diferente do previsto no art. !J, para fins
de emisso de cotas no mesmo dia da disponibilidade financeira dos recursos, segundo dispuser o
regulamento4
** 0 na converso de cotas poder. ser utilizado valor de cota diferente do previsto no art. !', **, para
fins de resgate no mesmo dia do pedido, segundo dispuser o regulamento4
*** 2 B vedada a cobrana de ta)a de performance, salvo quando se tratar de fundo destinado a
investidor qualificado.
D2 :os fundos a que se refere o caput observar0se0. o seguinte+
* 2 na emisso das cotas poder. ser utilizado valor de cota apurado de acordo com o disposto no D
% do art. !H, para fins de emisso de cotas no mesmo dia da disponibilidade financeira dos recursos,
segundo dispuser o regulamento4
** 2 na converso de cotas poder. ser utilizado valor de cota apurado de acordo com o disposto no D
% do art. !H, para fins de resgate no mesmo dia do pedido, segundo dispuser o regulamento4
*** 2 B vedada a cobrana de ta)a de performance, salvo quando se tratar de fundo destinado a
investidor qualificado.
P2.:.3.Ao 512=>21?o E,.-o 20,7:0214o 5121 @ 2%, -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,%
411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
9ubseo **
Dos 3undos Geferenciados
S7C/089o II .,/02.41 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
,rt. "J. Os fundos classificados como PGeferenciadosP devem identificar em sua denominao o
seu indicador de desempenCo, em funo da estrutura dos ativos financeiros integrantes das respectivas
carteiras, desde que atendidas, cumulativamente, as seguintes condies+
$'
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
,rt. "J. Os fundos classificados como PGeferenciadosP devero identificar em sua denominao o
seu indicador de desempenCo, em funo da estrutura dos ativos financeiros integrantes das respectivas
carteiras, desde que atendidas, cumulativamente, as seguintes condies+
C1573 4o 123$ 94 -o: 1 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
* 2 tenCam &HV Soitenta por centoT, no mAnimo, de seu patrimFnio lAquido representado, isolada ou
cumulativamente, por+
aT tAtulos de emisso do =esouro :acional ou do @anco Central do @rasil4
bT tAtulos e valores mobili.rios de renda fi)a cu8o emissor este8a classificado na categoria bai)o
risco de crBdito ou equivalente, com certificao por agEncia de classificao de risco localizada no -aAs4
bT ativos financeiros de renda fi)a considerados de bai)o risco de crBdito pelo administrador e pelo
gestor4
A6D,01 C -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
** 2 estipulem que "'V Snoventa e cinco por centoT, no mAnimo, da carteira se8a composta por
ativos financeiros de forma a acompanCar, direta ou indiretamente, a variao do indicador de
desempenCo SPbencCmar[PT escolCido4
*** 2 restrin8am a respectiva atuao nos mercados de derivativos a realizao de operaes com o
ob8etivo de proteger posies detidas 7 vista, atB o limite dessas.
D! :o se aplica aos fundos referenciados em Andices do mercado de aes o disposto no inciso *,
deste artigo.
@1% 20Ao>14o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
D 2 -ara efeito do disposto no caput deve ser observado que o indicador de desempenCo deve estar
e)pressamente definido na denominao do fundo.
D % :os fundos a que se refere o caput observar0se0. o seguinte+
* 0 na emisso das cotas poder. ser utilizado valor de cota diferente do previsto no art. !J, para fins
de emisso de cotas no mesmo dia da disponibilidade financeira dos recursos, segundo dispuser o
regulamento4
* 2 na emisso das cotas poder. ser utilizado valor de cota apurado de acordo com o disposto no D
% do art. !H, para fins de emisso de cotas no mesmo dia da disponibilidade financeira dos recursos,
segundo dispuser o regulamento4
I,-./o I 4o @ % -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
$$
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
** 2 na converso de cotas poder. ser utilizado valor de cota diferente do previsto no art. !', **, para
fins de resgate no mesmo dia do pedido, segundo dispuser no regulamento4
** 2 na converso de cotas poder. ser utilizado valor de cota apurado de acordo com o disposto no D
% do art. !H, para fins de resgate no mesmo dia do pedido, segundo dispuser no regulamento4 e
I,-./o II 4o @ % -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
*** 2 B vedada a cobrana de ta)a de performance, salvo quando se tratar de fundo destinado a
investidor qualificado.
9ubseo ***
Dos 3undos Genda 3i)a
S7C/089o III .,/02.41 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
,rt. "'. ,s classificaes PGenda 3i)aP, P,esP e PCambialP so definidas a partir do principal
fator de risco associado 7 carteira do fundo.
D! Os fundos classificados como PGenda 3i)aP e PCambialP devero possuir, no mAnimo, &HV
Soitenta por centoT da carteira em ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via derivativos, ao fator
de risco que d. nome 7 classe.
D2 Os fundos classificados como P,esP devero possuir, no mAnimo, $(V Ssessenta e sete por
centoT da carteira em aes admitidas 7 negociao no mercado 7 vista de bolsa de valores ou entidade do
mercado de balco organizado.
D% /ntende0se por principal fator de risco de um fundo o Andice de inflao, a ta)a de 8uros, o
Andice de aes, ou o preo do ativo cu8a variao produza, potencialmente, maiores efeitos sobre o valor
de mercado da carteira do fundo.
D% /ntende0se por principal fator de risco de um fundo o Andice de preos, a ta)a de 8uros, o Andice
de aes, ou o preo do ativo cu8a variao produza, potencialmente, maiores efeitos sobre o valor de
mercado da carteira do fundo.
@% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
DJ Os principais fatores de risco da carteira de um fundo classificado como PGenda 3i)aP deve ser
a variao da ta)a de 8uros domBstica ou de Andice de inflao, ou ambos.
DJ Os principais fatores de risco da carteira de um fundo classificado como PGenda 3i)aP deve ser
a variao da ta)a de 8uros domBstica ou de Andice de preos, ou ambos.
@4% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
$(
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
D' O principal fator de risco da carteira de um fundo classificado como P,esP deve ser a
variao de preos de aes admitidas 7 negociao no mercado 7 vista de bolsa de valores ou entidade do
mercado de balco organizado.
D$ O principal fator de risco da carteira de um fundo classificado como PCambialP deve ser a
variao de preos de moeda estrangeira.
D$ O principal fator de risco da carteira de um fundo classificado como PCambialP deve ser a
variao de preos de moeda estrangeira ou a variao do cupom cambial.
@#% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D( :os fundos classificados como PGenda 3i)aP observar0se0. o seguinte+
* 0 na emisso das cotas poder. ser utilizado valor de cota diferente do previsto no art. !J, para fins
de emisso de cotas no mesmo dia da disponibilidade financeira dos recursos, segundo dispuser o
regulamento, e)ceto para os fundos classificados na forma do par.grafo nico do art. "24
* 2 na emisso das cotas poder. ser utilizado valor de cota apurado de acordo com o disposto no D
% do art. !H, para fins de emisso de cotas no mesmo dia da disponibilidade financeira dos recursos,
segundo dispuser o regulamento, e)ceto para os fundos classificados na forma do par.grafo nico do art.
"24
I,-./o I 4o @ "% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
** 2 na converso de cotas poder. ser utilizado valor de cota diferente do previsto no art. !', **, para
fins de resgate no mesmo dia do pedido, segundo dispuser o regulamento, e)ceto para os fundos
classificados na forma do par.grafo nico do art. "24
** 2 na converso de cotas poder. ser utilizado valor de cota apurado de acordo com o disposto no D
% do art. !H, para fins de resgate no mesmo dia do pedido, segundo dispuser o regulamento, e)ceto para
os fundos classificados na forma do par.grafo nico do art. "24
I,-./o II 4o @ "% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
*** 2 B vedada a cobrana de ta)a de performance, salvo quando se tratar de fundo destinado a
investidor qualificado, ou classificado na forma do par.grafo nico do art. "2.
,rt. "'. Os fundos classificados como MGenda 3i)aN, devero ter como principal fator de risco de
sua carteira a variao da ta)a de 8uros domBstica ou de Andice de preos, ou ambos.
D ! O fundo classificado como MGenda 3i)aN dever. possuir, no mAnimo, &HV Soitenta por centoT
da carteira em ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via derivativos, ao fator de risco que d.
nome 7 classe.
D2 :os fundos classificados como PGenda 3i)aP observar0se0. o seguinte+
$&
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
* 2 na emisso das cotas poder. ser utilizado valor de cota apurado de acordo com o disposto no D
% do art. !H, para fins de emisso de cotas no mesmo dia da disponibilidade financeira dos recursos,
segundo dispuser o regulamento, e)ceto para os fundos classificados na forma do D! do art. "24
** 2 na converso de cotas poder. ser utilizado valor de cota apurado de acordo com o disposto no D
% do art. !H, para fins de resgate no mesmo dia do pedido, segundo dispuser o regulamento, e)ceto para
os fundos classificados na forma do D ! do art. "24 e
*** 2 B vedada a cobrana de ta)a de performance, salvo quando se tratar de fundo destinado a
investidor qualificado, ou classificado na forma do D ! do art. "2.
A23$ 9! 0 @@ -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
9ubseo *5
Dos 3undos Cambiais
S7C/089o IV .,/02.41 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
,rt. "'0,. Os 3undos classificados como Cambiais devero ter como principal fator de risco de sua
carteira a variao de preos de moeda estrangeira, ou a variao do cupom cambial.
-ar.grafo nico. :os fundos a que se refere o -1573, no mAnimo, &HV Soitenta por centoT da
carteira dever. ser composta por ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via derivativos, ao fator
de risco que d. nome 7 classe.
A23$ 9!(A .,/02.4o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
9ubseo 5
Dos 3undos ,es
S7C/089o V .,/02.41 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
,rt. "'0@. Os fundos classificados como M,esN devero ter como principal fator de risco a
variao de preos de aes admitidas 7 negociao no mercado 7 vista de bolsa de valores ou entidade do
mercado de balco organizado.
D ! :os fundos de que trata o caput+
* 2 $(V Ssessenta e sete por centoT, no mAnimo, de seu patrimFnio lAquido devero ser compostos
pelos seguintes ativos+
* 2 $(V Ssessenta e sete por centoT, no mAnimo, de seu patrimFnio lAquido devero ser compostos
pelos seguintes ativos financeiros+
I,-./o I -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
aT aes admitidas 7 negociao em bolsa de valores ou entidade do mercado de balco organizado4
$"
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
bT bFnus ou recibos de subscrio e certificados de dep1sito de aes admitidas 7 negociao nas
entidades referidas na alAnea MaN4
cT cotas de fundos de aes e cotas dos fundos de Andice de aes negociadas nas entidades referidas
na alAnea MaN4 e
dT @razilian Depositar\ Geceipts classificados como nAvel ** e ***, de acordo com o art. %, D!,
incisos ** e *** da *nstruo C5; n %%2, de HJ de abril de 2HHH.
** 2 o patrimFnio lAquido do fundo que e)ceder o percentual fi)ado no inciso * poder. ser aplicado
em quaisquer outras modalidades de ativos financeiros, observados os limites de concentrao previstos
no art. &(.
D 2 9em pre8uAzo do disposto no caput, o investimento nos ativos financeiros listados no D ! no
estar. su8eito a limites de concentrao por emissor, desde que o regulamento, prospecto e material de
venda do fundo, bem como os e)tratos enviados aos clientes, contenCam, com destaque, alerta de que o
fundo pode estar e)posto a significativa concentrao em ativos de poucos emissores, com os riscos daA
decorrentes.
D 2 9em pre8uAzo do disposto no caput, o investimento nos ativos financeiros listados no inciso *
do D ! no estar. su8eito a limites de concentrao por emissor, desde que o regulamento e o prospecto,
quando Couver, contenCam, com destaque, alerta de que o fundo pode estar e)posto a significativa
concentrao em ativos financeiros de poucos emissores, com os riscos daA decorrentes.
@2% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
D % O disposto no D 2 no se aplica aos @DG classificados como nAvel *, de acordo com o art. %, D
!, inciso * da *nstruo C5; n %%2, de J de abril de 2HHH.
A23$ 9!(& .,/02.4o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
D % O rol de ativos do inciso * do D! inclui os @DG classificados como nAvel *, de acordo com o
art. %, D !, inciso *, e D 2, da *nstruo C5; n %%2, de 2HHH, desde que o fundo+
* 2 se destine e)clusivamente a investidores qualificados4 e
** 2 use, em seu nome, a designao M,es 2 @DG :Avel *.
@% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !12, 40 20 40 40B0:C2o 40 2011$
D J O disposto no D 2 no se aplica aos @DG classificados como nAvel *, de acordo com o art. %, D
!, inciso *, e D 2, da *nstruo C5; n %%2, de 2HHH, e)ceto para fundos que atendam aos requisitos do
D % deste artigo.
(H
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
@4% .,-67D4o 5061 I,/32789o CVM ,% !12, 40 20 40 40B0:C2o 40 2011$
9ubseo 5*
Dos 3undos DAvida /)terna
S7C/089o VI .,/02.41 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
,rt. "$. Os fundos classificados como PDAvida /)ternaP devero aplicar, no mAnimo, &HV Soitenta
por centoT de seu patrimFnio lAquido em tAtulos representativos da dAvida e)terna de responsabilidade da
Inio, sendo permitida a aplicao de atB 2HV Svinte por centoT do patrimFnio lAquido em outros tAtulos
de crBdito transacionados no mercado internacional.
D! Os tAtulos representativos da dAvida e)terna de responsabilidade da Inio devem ser mantidos,
no e)terior, em conta de cust1dia em nome do fundo, no 9istema /uroclear ou na #u)Clear 0 Central
9ecurities Depositar\ of #u)embourg SC/D/#T
D! Os tAtulos representativos da dAvida e)terna de responsabilidade da Inio devem ser mantidos,
no e)terior, em conta de cust1dia, no 9istema /uroclear ou na #u)Clear 0 Central 9ecurities Depositar\ of
#u)embourg SC/D/#T.
@1% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D2 Os tAtulos integrantes da carteira do fundo devem ser custodiados em entidades Cabilitadas a
prestar esse servio pela autoridade local competente, diretamente em nome do fundo.
D2 Os tAtulos integrantes da carteira do fundo devem ser custodiados em entidades Cabilitadas a
prestar esse servio pela autoridade local competente.
@2% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D% , aquisio de tAtulos representativos da dAvida e)terna de responsabilidade da Inio B
privativa dos fundos classificados nos termos do presente artigo, na forma da regulamentao do
ConselCo ;onet.rio :acional.
D % , aquisio de cotas de outros fundos classificados como MDAvida /)ternaN no est. su8eita a
incidEncia de limites de concentrao por emissor Sart. &$T.
@% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
DJ ,tendidos os requisitos de composio estabelecidos no caput, os recursos porventura
remanescentes+
* 2 podem ser direcionados 7 realizao de operaes em mercados organizados de derivativos no
e)terior, e)clusivamente para fins de PCedgeP dos tAtulos integrantes da carteira respectiva, ou ser
mantidos em conta de dep1sito em nome do fundo, no e)terior, observado, relativamente a essa ltima
modalidade, o limite de !HV Sdez por centoT do patrimFnio lAquido respectivo4
(!
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
** 2 podem ser direcionados 7 realizao de operaes em mercados organizados de derivativos no
-aAs, e)clusivamente para fins de PCedgeP dos tAtulos integrantes da carteira respectiva e desde que
referenciadas em tAtulos representativos de dAvida e)terna de responsabilidade da Inio, ou ser mantidos
em conta de dep1sito 7 vista em nome do fundo, no -aAs, observado, no con8unto, o limite de !HV Sdez
por centoT do patrimFnio lAquido respectivo.
D' -ara efeito do disposto no par.grafo J, inciso **+
* 2 as operaes em mercados organizados de derivativos podem ser realizadas tanto naqueles
administrados por bolsas de mercadorias e de futuros, quanto no de balco, nesse caso desde que
devidamente registradas na Central de Cust1dia e de #iquidao 3inanceira de =Atulos 0 C/=*-4
** 2 devem ser considerados os dispEndios efetivamente incorridos a tAtulo de prestao de margens
de garantia em espBcie, a8ustes di.rios, prEmios e custos operacionais, decorrentes da manuteno de
posies em mercados organizados de derivativos no -aAs.
*** 2 W permitida a aquisio de tAtulos pblicos federais para utilizao como margem de garantia
nas operaes em mercados organizados de derivativos no paAs.
I,-./o III 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 41, 40 0 40 40B0:C2o 40 2004$
D$ Gelativamente aos tAtulos de crBdito transacionados no mercado internacional, o total de
emisso ou coobrigao de uma mesma pessoa 8urAdica, de seu controlador, de sociedades por eleSaT
direta ou indiretamente controladas e de suas coligadas sob controle comum no pode e)ceder !HV Sdez
por centoT do patrimFnio lAquido do fundo.
D( W vedada a manuteno ou aplicao no -aAs de recursos captados pelo fundo, e)ceto quando
se tratar de operaes realizadas em mercados organizados de derivativos, referenciadas em tAtulos
representativos da dAvida e)terna de responsabilidade da Inio.
D( W vedada a manuteno ou aplicao no -aAs de recursos captados pelo fundo, e)ceto nos casos
do inciso ** do D J deste artigo.
@"% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D( W vedada a manuteno ou aplicao no -aAs de recursos captados pelo fundo, e)ceto nos casos
do inciso ** do D J e do inciso *** do D ' deste artigo.
@"% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 41, 40 0 40 40B0:C2o 40 2004$
9ubseo 5**
Dos 3undos ;ultimercado
S7C/089o VII .,/02.41 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
(2
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
,rt. "(. Os fundos classificados como P;ultimercadoP devem possuir polAticas de investimento
que envolvam v.rios fatores de risco, sem o compromisso de concentrao em nenCum fator em especial
ou em fatores diferentes das demais classes previstas no art. "2.
D ! O regulamento dos fundos de que trata este artigo poder. autorizar a aplicao em ativos
financeiros no e)terior, no limite de 2HV Svinte por centoT de seu patrimFnio lAquido, observado o
disposto nos DD 2 a J do art. &'.
D 2 , aquisio de cotas de fundos classificados como MDAvida /)ternaN pelos fundos de que trata
este artigo no est. su8eita a incidEncia de limites de concentrao por emissor Sart. &$T.
D 2 , aquisio de cotas de fundos classificados como MDAvida /)ternaN e de cotas de fundos de
investimento sediados no e)terior pelos fundos de que trata este artigo no est. su8eita 7 incidEncia de
limites de concentrao por emissor Sartigo &$T.
@ 2% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,%4#!, 40 20 40 ?0A020.2o 40 2008$
D % O investimento em ativos financeiros listados inciso * do D ! do art. "'0@ pelos fundos de que
trata este artigo no estar. su8eito a limites de concentrao por emissor, desde que o regulamento,
prospecto e material de venda do fundo, bem como os e)tratos enviados aos clientes, contenCam, com
destaque, alerta de que o fundo pode estar e)posto a significativa concentrao em ativos de poucos
emissores, com os riscos daA decorrentes.
@@1% 1 % 1-20/-0,314o/ 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
D % O investimento em ativos financeiros listados inciso * do D ! do art. "'0@ pelos fundos de que
trata este artigo no estar. su8eito a limites de concentrao por emissor, desde que o regulamento e o
prospecto contenCam, com destaque, alerta de que o fundo pode estar e)posto a significativa
concentrao em ativos de poucos emissores, com os riscos daA decorrentes.
@% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
9ubseo 5***
:ormas relativas 7 concentrao em crBditos privados
S7C/089o VIII 1-20/-0,3141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
,rt. "&. O administrador e o gestor devero acompanCar diariamente o enquadramento aos limites
estabelecidos nesta *nstruo e o fator de risco da carteira do fundo, de forma a manter a classe adotada
no regulamento e a polAtica de investimento do fundo.
,rt. "&. O fundo de investimento pertencente a alguma das categorias de que tratam as subsees *,
**, ***, *5 e 5** que realizar aplicaes em quaisquer ativos ou modalidades operacionais de
responsabilidade de pessoas fAsicas ou 8urAdicas de direito privado, e)ceto no caso de ativos financeiros
listados no inciso * do D ! do art. "'0@, ou de emissores pblicos outros que no a Inio 3ederal que, em
seu con8unto, e)ceda o percentual de 'HV ScinqXenta por centoT de seu patrimFnio lAquido, dever.
observar as seguintes regras, cumulativamente 7quelas previstas para sua classe+
(%
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
* 2 na denominao do fundo dever. constar a e)presso MCrBdito -rivadoN4
** 2 o regulamento, o prospecto e o material de venda do fundo devero conter, com destaque, alerta
de que o fundo est. su8eito a risco de perda substancial de seu patrimFnio lAquido em caso de eventos que
acarretem o no pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por fora de interveno,
liquidao, regime de administrao tempor.ria, falEncia, recuperao 8udicial ou e)tra8udicial dos
emissores respons.veis pelos ativos do fundo4 e
** 2 o regulamento e o prospecto devero conter, com destaque, alerta de que o fundo est. su8eito a
risco de perda substancial de seu patrimFnio lAquido em caso de eventos que acarretem o no pagamento
dos ativos financeiros integrantes de sua carteira, inclusive por fora de interveno, liquidao, regime
de administrao tempor.ria, falEncia, recuperao 8udicial ou e)tra8udicial dos emissores respons.veis
pelos ativos do fundo4 e
I,-./o II -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
*** 2 o ingresso no fundo ser. condicionado 7 assinatura de termo de ciEncia dos riscos inerentes 7
composio da carteira do fundo, de acordo com modelo constante do ,ne)o **, vedada a utilizao de
sistemas eletrFnicos para esse fim.
D ! Caso a polAtica de investimento do fundo permita a aplicao em cotas de outros fundos, o
administrador dever. assegurar0se que as regras previstas nos incisos * a *** deste artigo sero observadas
quando, na consolidao das aplicaes do fundo investidor com as dos fundos investidos, o percentual
referido no -1573 for e)cedido.
D 2 O disposto neste artigo aplica0se aos fundos de investimento em cotas de fundos de
investimento.
A23$ 98 0 @@ -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
CAP)TULO IX
DOS ENCARGOS DO +UNDO
,rt. "". Constituem encargos do fundo as seguintes despesas, que lCe podem ser debitadas
diretamente+
* 2 ta)as, impostos ou contribuies federais, estaduais, municipais ou aut.rquicas, que recaiam ou
venCam a recair sobre os bens, direitos e obrigaes do fundo4
** 2 despesas com o registro de documentos em cart1rio, impresso, e)pedio e publicao de
relat1rios previstos nesta *nstruo4
** 2 despesas com o registro de documentos em cart1rio, impresso, e)pedio e publicao de
relat1rios e informaes peri1dicas previstas nesta *nstruo4
(J
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
I,-./o II -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 41, 40 0 40 40B0:C2o 40 2004$
*** 2 despesas com correspondEncia de interesse do fundo, inclusive comunicaes aos cotistas4
*5 2 Conor.rios e despesas do auditor independente4
5 2 emolumentos e comisses pagas por operaes do fundo4
5* 2 Conor.rios de advogado, custas e despesas processuais correlatas, incorridas em razo de
defesa dos interesses do fundo, em 8uAzo ou fora dele, inclusive o valor da condenao imputada ao fundo,
se for o caso4
5** 2 parcela de pre8uAzos no coberta por ap1lices de seguro e no decorrente diretamente de culpa
ou dolo dos prestadores dos servios de administrao no e)ercAcio de suas respectivas funes4
5*** 2 despesas relacionadas, direta ou indiretamente, ao e)ercAcio de direito de voto do fundo pelo
administrador ou por seus representantes legalmente constituAdos, em assemblBias gerais das companCias
nas quais o fundo detenCa participao4
5*** 2 despesas relacionadas, direta ou indiretamente, ao e)ercAcio de direito de voto decorrente de
ativos financeiros do fundo4
I,-./o VIII -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
*> 2 despesas com cust1dia e liquidao de operaes com tAtulos e valores mobili.rios e demais
ativos financeiros4
*> 2 despesas com cust1dia e liquidao de operaes com tAtulos e valores mobili.rios, ativos
financeiros e modalidades operacionais4
I,-./o IX -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
> 2 despesas com fecCamento de cKmbio, vinculadas 7s suas operaes ou com certificados ou
recibos de dep1sito de valores mobili.rios4
>* 2 no caso de fundo fecCado, a contribuio anual devida 7s bolsas de valores ou 7s entidades do
mercado de balco organizado em que o fundo tenCa suas cotas admitidas 7 negociao4 e
>** 2 as ta)as de administrao e de performance, conforme previsto no art.$!4
,rt. !HH. Uuaisquer despesas no previstas como encargos do fundo, inclusive as relativas 7
elaborao do prospecto, correm por conta do administrador, devendo ser por ele contratados.
,rt. !HH. Uuaisquer despesas no previstas como encargos do fundo, inclusive as relativas 7
elaborao do prospecto e lKmina, correm por conta do administrador, devendo ser por ele contratadas.
A23.>o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
('
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
CAP)TULO X
DA INCORPORAO, DA +USO, DA CISO E DA TRANS+ORMAO
,rt. !H!. 9o permitidas as operaes de incorporao e fuso de fundos nas seguintes condies+
* 2 se os fundos tiverem polAtica de investimento compatAveis, a implementao da operao poder.
ocorrer imediatamente ap1s a realizao da assemblBia geral que a deliberar4
** 2 caso os fundos possuam polAtica de investimento diferenciada, a implementao da operao
somente dever. ocorrer ap1s a alterao de regulamento efetuada nos termos do art. J%.
D! :o caso de incorporao, ciso ou fuso envolvendo fundo organizado sob a forma de
condomAnio fecCado, o administrador deve proceder 7s alteraes de regulamento nos termos do art. J% e
acatar a solicitao de resgate de cotas dos cotistas que dissentirem da deliberao da assemblBia geral.
D! :o caso de incorporao, ciso ou fuso envolvendo fundo organizado sob a forma de
condomAnio fecCado, o administrador deve proceder 7s alteraes de regulamento nos termos do art. J% e
acatar a solicitao de resgate de cotas dos cotistas que dissentirem da deliberao da assemblBia geral, se
abstiverem ou no comparecerem 7 assemblBia.
@1% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D2 O resgate de cotas previsto no par.grafo anterior deve ser realizado no m.)imo !H SdezT dias
ap1s a solicitao do pedido.
D2 O pedido de resgate de cotas previsto no par.grafo anterior deve ser formulado atB !H SdezT
dias ap1s a comunicao da deliberao aos cotistas, e o pagamento do valor do resgate realizado no
m.)imo !H SdezT dias ap1s a solicitao do cotista.
@2% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
,rt. !H2. ,s demonstraes cont.beis de cada um dos fundos ob8eto de ciso, incorporao, fuso
ou transformao, levantadas na data da operao, devem ser auditadas, no prazo m.)imo de $H
SsessentaT dias, contados da data da efetivao do evento, por auditor independente registrado na C5;,
devendo constar em nota e)plicativa os critBrios utilizados para a equalizao das cotas entre os fundos.
-ar.grafo nico. O parKmetro utilizado para as converses dos valores das cotas dos fundos nos
casos de incorporao, fuso ou ciso, bem como o valor das cotas dos fundos resultantes de tais
operaes devem constar de nota e)plicativa.
,rt. !H%. :os casos de ciso, fuso, incorporao e transformao, devem ser encaminCados 7
C5;, atravBs do 9istema de /nvio de Documentos disponAvel na p.gina da C5; na rede mundial de
computadores, no prazo de atB !' SquinzeT dias, contados da data da efetivao dos eventos deliberados
nas respectivas assemblBias gerais+
($
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
,rt. !H%. :os casos de ciso, fuso, incorporao e transformao, devem ser encaminCados 7
C5;, atravBs do 9istema de /nvio de Documentos disponAvel na p.gina da C5; na rede mundial de
computadores, na data do inAcio da vigEncia dos eventos deliberados em assemblBia+
C1573 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!#, 40 22 40 ;7,<o 40 200"$
* 2 novo regulamento4
** 2 prospecto, devidamente atualizado, quando for o caso4 e
*** 2 comprovante da entrada do pedido de bai)a de registro no C:-R dos fundos encerrados por
fuso ou incorporao.
*** 2 comprovante da entrada do pedido de bai)a de registro no C:-R dos fundos encerrados por
fuso ou incorporao4 e
I,-./o III -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
*5 2 lKmina devidamente atualizada, quando for o caso.
I,-./o IV .,-67D4o 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
-ar.grafo nico. O administrador do fundo dever. manter 7 disposio da C5;o parecer de
auditoria relativo ao demonstrativo de ciso, incorporao ou fuso.
,rt. !HJ. ;ediante a autorizao prBvia da C5;+
* 2 o fundo aberto pode ser transformado em fundo fecCado4 e
** 2 o clube de investimento pode ser transformado em fundo, aberto ou fecCado.
D! -ara os efeitos dessa autorizao o administrador do fundo deve enviar 7 C5;, atravBs do
9istema de /nvio de Documentos disponAvel na p.gina da C5; na rede mundial de computadores, os
documentos referidos no art. !H%, no prazo de !' SquinzeT dias ap1s a realizao da assemblBia.
D2 ,p1s a autorizao da C5;, o administrador do fundo deve conceder prazo no inferior a %H
StrintaT dias para solicitao de resgate de cotas dos cotistas que dissentirem da deliberao da assemblBia
geral.
D% O resgate de cotas previsto no par.grafo anterior deve ser realizado nas condies vigentes
antes da realizao da assemblBia geral que deliberar pela transformao do fundo aberto em fecCado, ou
do clube de investimento em fundo.
D J :o caso do inciso * do caput, a autorizao ser. automaticamente concedida mediante o envio
7 C5;, por meio do 9istema de /nvio de Documentos disponAvel na p.gina da C5; na rede mundial de
computadores, dos documentos referidos no art. !H%, quando se tratar de+
((
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
* 2 fundos e)clusivos4 e
** 2 fundos de investimento e)clusivamente destinados a investidores qualificados.
@4% .,-67D4o 5061 I,/32789o CVM ,% !#, 40 2 40 1>o/3o 40 201
CAP)TULO XI
DA LIJUIDAO E DO ENCERRAMENTO DO +UNDO
9eo *
Da #iquidao
,rt. !H'. ,p1s "H SnoventaT dias do inAcio de atividades, o fundo aberto que mantiver, a qualquer
tempo, patrimFnio lAquido mBdio di.rio inferior a G] %HH.HHH,HH Strezentos mil reaisT pelo perAodo de "H
SnoventaT dias consecutivos deve ser imediatamente liquidado ou incorporado a outro fundo.
,rt. !H$. :a Cip1tese de liquidao do fundo por deliberao da assemblBia geral, o administrador
deve promover a diviso de seu patrimFnio entre os cotistas, na proporo de suas cotas, no prazo
m.)imo de %H StrintaT dias, a contar da data da realizao da assemblBia.
D! , assemblBia geral dever. deliberar acerca da forma de pagamento dos valores devidos aos
cotistas.
D2 O auditor independente deve emitir parecer sobre a demonstrao da movimentao do
patrimFnio lAquido, compreendendo o perAodo entre a data das ltimas demonstraes cont.beis auditadas
e a data da efetiva liquidao do fundo, manifestando0se sobre as movimentaes ocorridas no perAodo.
D% Dever. constar das notas e)plicativas 7s demonstraes cont.beis do fundo an.lise quanto a
terem os valores dos resgates sido ou no efetuados em condies eqXitativas e de acordo com a
regulamentao pertinente, bem como quanto 7 e)istEncia ou no de dBbitos, crBditos, ativos ou passivos
no contabilizados.
9eo **
Do /ncerramento
,rt. !H(. ,p1s pagamento aos cotistas do valor total de suas cotas, inclusive em caso de
encerramento por resgate, o administrador do fundo deve encaminCar 7 C5;, atravBs do 9istema de
/nvio de Documentos disponAvel na p.gina da C5; na rede mundial de computadores, no prazo de !'
SquinzeT dias, a seguinte documentao+
* 2 ata da assemblBia geral que tenCa deliberado a liquidao do fundo, quando for o caso, ou termo
de encerramento firmado pelo administrador em caso de resgate total4 e
** 2 comprovante da entrada do pedido de bai)a de registro no C:-R.
(&
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
-ar.grafo nico. O administrador deve manter 7 disposio da fiscalizao da C5;, ap1s o prazo
de "H SnoventaT dias, contados da data de entrega dos documentos referidos nos incisos * e ** deste artigo,
o parecer de auditoria relativo ao demonstrativo de liquidao do fundo a que se refere o D 2 do art.!H$.
CAP)TULO XII
DO +UNDO PARA INVESTIDORES JUALI+ICADOS
CAP)TULO XII
DOS +UNDOS PARA INVESTIDORES JUALI+ICADOS
C15D376o XII 20,o:014o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
9eo *
Disposies <erais
S089o I .,/02.41 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
,rt. !H&. -ode ser constituAdo fundo de investimento destinado, e)clusivamente, a investidores
qualificados.
,rt. !H". -ara efeito do disposto no artigo anterior, so considerados investidores qualificados+
* 2 instituies financeiras4
** 2 companCias seguradoras e sociedades de capitalizao4
*** 2 entidades abertas e fecCadas de previdEncia complementar4
*5 2 pessoas fAsicas ou 8urAdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a G]
%HH.HHH,HH Strezentos mil reaisT e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor
qualificado mediante termo pr1prio, de acordo com o ,ne)o *4
5 2 fundos de investimento destinados e)clusivamente a investidores qualificados4
5* 2 administradores de carteira e consultores de valores mobili.rios autorizados pela C5;, em
relao a seus recursos pr1prios4
5** 2 regimes pr1prios de previdEncia social instituAdos pela Inio, pelos /stados, pelo Distrito
3ederal ou por ;unicApios.
I,-./o VII 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
D! -odero ser admitidos, como cotistas de um fundo para investidores qualificados, os
empregados eLou s1cios das instituies administradoras ou gestoras deste fundo, e)pressamente
autorizados pelo diretor respons.vel da instituio perante a C5;.
("
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
D! -odero ser admitidos, como cotistas de um fundo para investidores qualificados, os
empregados ou s1cios das instituies administradoras ou gestoras deste fundo, e)pressamente
autorizados pelo diretor respons.vel da instituio perante a C5;.
@1% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
D2 W permitida a permanEncia, em fundos para investidores qualificados, de cotistas que no se
enquadrem nos incisos deste artigo, desde que tais cotistas tenCam ingressado atB a data da publicao
desta *nstruo e em concordKncia com os critBrios de admisso e permanEncia anteriormente vigentes.
D2 W permitida a permanEncia, em fundos para investidores qualificados, de cotistas que no se
enquadrem nos incisos deste artigo, desde que tais cotistas tenCam ingressado atB a data de vigEncia desta
*nstruo e em concordKncia com os critBrios de admisso e permanEncia anteriormente vigentes.
@2% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D% Os requisitos a que se refere o caput devero ser verificados, pelo administrador ou pelo
intermedi.rio, no ato de cada aplicao em fundo de investimento de que o investidor no se8a cotista,
sendo certo que a perda da condio de investidor qualificado no implica a e)cluso do cotista do fundo
de investimentos.
,rt. !!H. O fundo destinado e)clusivamente a investidores qualificados, desde que previsto em seu
regulamento, pode+
* 2 admitir a utilizao de tAtulos e valores mobili.rios na integralizao e resgate de cotas, com o
estabelecimento de critBrios detalCados e precisos para adoo desses procedimentos, atendidas ainda,
quando e)istirem, as correspondentes obrigaes fiscais4
* 2 admitir a utilizao de ativos financeiros na integralizao e resgate de cotas, com o
estabelecimento de critBrios detalCados e precisos para adoo desses procedimentos, atendidas ainda,
quando e)istirem, as correspondentes obrigaes fiscais4
I,-./o I -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
** 2 dispensar a elaborao de prospecto, assegurando que as informaes previstas nos incisos ***,
5* e >* do art. JH este8am contempladas no regulamento4
** 2 dispensar a elaborao de prospecto, assegurando que as informaes previstas nos incisos ***,
5*, >* e >5 do art. JH este8am contempladas no regulamento4
I,-./o II -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
*** 2 cobrar ta)as de administrao e de performance, conforme estabelecido em seu regulamento4 e
*5 2 estabelecer prazos para apurao do valor da cota e para pagamento dos resgates diferentes
daqueles o previstos nesta *nstruo.
&H
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
*5 2 estabelecer prazos para converso de cota e para pagamento dos resgates diferentes daqueles
previstos nesta *nstruo.
I,-./o IV -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
,rt. !!H0,. 9em pre8uAzo do disposto no art. "&, o limite estabelecido no inciso * do art. &( ser.
computado em dobro nos fundos de investimento de que trata este CapAtulo.
A23$ 110(A 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
,rt. !!H0@. Os limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativo estabelecidos nos
arts. &$ e &( desta *nstruo no se aplicam aos fundos de que trata este CapAtulo cu8o regulamento e)i8a
investimento mAnimo, por investidor, de G] !.HHH.HHH,HH Sum milCo de reaisT, que dever., entretanto,
observar a classificao de que trata o art. "2, mantendo sua carteira adequada a tal classificao e 7 sua
polAtica de investimento.
-ar.grafo nico. Desde que previsto no regulamento, os ativos financeiros componentes da carteira
deste fundo podero no contar com liquidao financeira obrigat1ria Sart. 2, D2T desde que o
administrador tome as medidas e contrate as garantias necess.rias para, preservando os direitos do fundo,
impedir o ingresso em sua carteira de ativos diversos dos ativos financeiros descritos no art. 2.
P12=>21?o E,.-o 20Ao>14o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!#, 40 22 40 ;7,<o 40 200"$
A23$ 110(& 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
,rt. !!H0@ Os regulamentos dos fundos de que trata este CapAtulo que e)i8am investimento
mAnimo, por investidor, de G] !.HHH.HHH,HH Sum milCo de reaisT, podero prever+
* 2 a no observKncia dos limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativo financeiro
estabelecidos nos artigos &$ e &(4 e
** 2 a aplicao ilimitada de recursos no e)terior, Cip1tese em que o fundo dever. acrescentar 7 sua
denominao a e)presso M*nvestimento no /)teriorN.
-ar.grafo nico. O uso de qualquer das faculdades previstas nos incisos * e ** do -1573 no
dispensa o fundo de observar a classificao de que trata o artigo "2 e de manter sua carteira adequada a
tal classificao e 7 sua polAtica de investimento.
A23$ 110(& -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4#!, 40 20 40 ?0A020.2o 40 2008$
,rt. !!!. O regulamento do fundo destinado e)clusivamente a investidores qualificados, deve ser
e)plAcito no que se refere 7 e)clusiva participao dos investidores de que trata o art. !H".
9eo **
Dos 3undos /)clusivos
&!
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
S089o II 1-20/-0,3141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
,rt. !!!0,. Consideram0se M/)clusivosN os fundos para investidores qualificados constituAdos para
receber aplicaes e)clusivamente de um nico cotista.
D ! :a emisso e no resgate de cotas do fundo e)clusivo poder. ser utilizado o valor de cota
apurado de acordo com o disposto no D % do art. !H, segundo dispuser o regulamento.
D 2 O disposto no D ! no se aplica caso o fundo e)clusivo tenCa como cotista outro fundo de
investimento que no este8a autorizado a utilizar a faculdade prevista no D % do art. !H.
D % Os limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativo no se aplicam aos fundos
de que trata este artigo, que dever., entretanto, observar a classificao de que trata o art. "2, mantendo
sua carteira adequada a tal classificao e 7 sua polAtica de investimento.
D J Desde que previsto no regulamento, os ativos financeiros componentes da carteira deste fundo
podero no contar com liquidao financeira obrigat1ria Sart. 2, D2T desde que o administrador tome as
medidas e contrate as garantias necess.rias para, preservando os direitos do fundo, impedir o ingresso em
sua carteira de ativos diversos dos ativos financeiros descritos no art. 2.
A23$ 111(A .,/02.4o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
@ 4% 20Ao>14o 5061 I,/32789o CVM ,% 4#!, 40 20 40 ?0A020.2o 40 2008$
CAP)TULO XIII
DO +UNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE +UNDOS DE INVESTIMENTO
,rt. !!2. O fundo de investimento em cotas de fundos de investimento dever. manter, no mAnimo,
"'V Snoventa e cinco por centoT de seu patrimFnio investido em cotas de fundos de investimento de uma
mesma classe, e)ceto os fundos de investimento em cotas classificados como P;ultimercadoP, que
podem investir em cotas de fundos de classes distintas.
D! Os restantes 'V Scinco por centoT do patrimFnio do fundo podero ser mantidos em dep1sitos 7
vista ou aplicados em+
* 2 tAtulos pblicos federais4
** 2 tAtulos de renda fi)a de emisso de instituio financeira4
*** 2 operaes compromissadas, de acordo com a regulao especAfica do ConselCo ;onet.rio
:acional 0 C;:.
D2
o
Dever. constar da denominao do fundo a e)presso P3undo de *nvestimento em Cotas de
3undos de *nvestimentoP acrescida da classe dos fundos investidos de acordo com regulamentao
especAfica.
&2
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
D%
o
Os percentuais referidos neste artigo devero ser cumpridos diariamente, com base no
patrimFnio lAquido do fundo do dia imediatamente anterior.
DJo 3icam vedadas as aplicaes em cotas de+
* 2 3undos de *nvestimento em -articipaes4
** 2 3undos de *nvestimento em Cotas de 3undos de *nvestimento em -articipaes4
*** 2 3undos de *nvestimento em Direitos Credit1rios4
*5 2 3undos de *nvestimento em Direitos Credit1rios no 6mbito do -rograma de *ncentivo 7
*mplementao de -ro8etos de *nteresse 9ocial4
5 2 3undos de *nvestimento em Cotas de 3undos de *nvestimento em Direitos Credit1rios4
5* 2 3undos de 3inanciamento da *ndstria Cinematogr.fica :acional4
5** 2 3undos ;tuos de -rivatizao 2 3<=94
5*** 2 3undos ;tuos de -rivatizao 2 3<=9 2 Carteira #ivre4
*> 2 3undos de *nvestimento em /mpresas /mergentes4
> 2 3undos ;tuos de *nvestimento em /mpresas /mergentes 0 Capital /strangeiro4
>* 2 3undos de Converso4
>** 2 3undos de *nvestimento *mobili.rio4
>*** 2 3undos de -rivatizao 0 Capital /strangeiro4
>*5 2 3undos ;tuos de ,es *ncentivadas4
>5 2 3undos de *nvestimento Cultural e ,rtAstico4
>5* 2 3undos de *nvestimento em /mpresas /mergentes *novadoras4
>5** 2 3undos de ,posentadoria *ndividual -rogramada 2 3,-*4
>5*** 2 3undos de *nvestimento em Diretos Credit1rios :o0-adronizados.
I,-./o/ XVI, XVII 0 XVIII 1-20/-0,314o/ 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40
200"
D' Os fundos de cotas classificados como PGenda 3i)aP e P;ultimercadoP podem investir, atB o
limite de !HV do patrimFnio lAquido, em cotas de fundo de investimento imobili.rio, em fundos de
&%
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
investimento em direitos credit1rios e em fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em
direitos credit1rios desde que previsto em seus regulamentos.
D' Os fundos de investimento em cotas classificados como PGenda 3i)aP e P;ultimercadoP podem
investir, atB o limite de !HV do patrimFnio lAquido, em cotas de fundo de investimento imobili.rio, em
fundos de investimento em direitos credit1rios e em fundos de investimento em cotas de fundos de
investimento em direitos credit1rios desde que previsto em seus regulamentos.
@!% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D' Os fundos de investimento em cotas classificados como PGenda 3i)aP e P;ultimercadoP podem
investir, atB o limite de 2HV do patrimFnio lAquido, em cotas de fundo de investimento imobili.rio, de
fundos de investimento em direitos credit1rios e de fundos de investimento em cotas de fundos de
investimento em direitos credit1rios desde que previsto em seus regulamentos.
@!% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
D$ Os fundos de cotas classificados de acordo com o art. !!$ e os fundos de cotas classificados
como P;ultimercadosP, desde que destinados e)clusivamente a investidores qualificados, podero
adquirir cotas de 3undos ;tuos de *nvestimento em /mpresas /mergentes, 3undos de *nvestimento
*mobili.rio, 3undos de *nvestimento em -articipaes, 3undos de *nvestimento em Direitos Credit1rios e
3undos de *nvestimento em Cotas de 3undos de *nvestimento em Direitos Credit1rios nos limites
previstos nos seus regulamentos e prospectos, se Couver.
D$
o
Os fundos de investimento em cotas classificados de acordo com o art. !!$ e os fundos de
investimento em cotas classificados como P;ultimercadosP, desde que destinados e)clusivamente a
investidores qualificados, podero adquirir cotas de 3undos ;tuos de *nvestimento em /mpresas
/mergentes, 3undos de *nvestimento *mobili.rio, 3undos de *nvestimento em -articipaes, 3undos de
*nvestimento em Direitos Credit1rios e 3undos de *nvestimento em Cotas de 3undos de *nvestimento em
Direitos Credit1rios nos limites previstos nos seus regulamentos e prospectos, se Couver.
@#% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D$
o
Os fundos de investimento em cotas classificados de acordo com o art. !!!0, e os fundos de
investimento em cotas classificados como P;ultimercadosP, desde que destinados e)clusivamente a
investidores qualificados, podero adquirir cotas de 3undos ;tuos de *nvestimento em /mpresas
/mergentes, 3undos de *nvestimento *mobili.rio, 3undos de *nvestimento em -articipaes, 3undos de
*nvestimento em Direitos Credit1rios e 3undos de *nvestimento em Cotas de 3undos de *nvestimento em
Direitos Credit1rios nos limites previstos nos seus regulamentos e prospectos, se Couver.
@#% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
D( 3icam vedadas as aplicaes em cotas de fundos que invistam no fundo investidor.
,rt. !!%. O fundo que adquirir cotas de fundos que cobrem ta)a de performance dever. atender 7s
condies estipuladas no art.$2, ou ser destinado e)clusivamente a investidores qualificados.
&J
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
,rt. !!%. O fundo de investimento em cotas que adquirir cotas de fundos que cobrem ta)a de
performance dever. atender 7s condies estipuladas no art.$2, ou ser destinado e)clusivamente a
investidores qualificados.
A23.>o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
,rt. !!J. O prospecto e o regulamento do fundo de cotas devem especificar o percentual m.)imo
do patrimFnio que pode ser aplicado em um s1 fundo de investimento.
,rt. !!J. O prospecto e o regulamento do fundo de investimento em cotas devem especificar o
percentual m.)imo do patrimFnio que pode ser aplicado em um s1 fundo de investimento.
C1573 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D!
o
O prospecto do fundo deve dispor, tambBm, acerca da polAtica de investimento e da ta)a de
administrao dos fundos em que pretenda investir.
D!
o
O prospecto do fundo de investimento em cotas deve dispor, tambBm, acerca da polAtica de
investimento e da ta)a de administrao dos fundos em que pretenda investir.
@1% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D2
o
O prospecto do fundo de cotas que aplicar seus recursos em um nico fundo de investimento
dever. divulgar o somat1rio da ta)a de administrao do fundo de cotas e do fundo investido.
D2
o
O prospecto do fundo de investimento em cotas que aplicar seus recursos em um nico fundo
de investimento dever. divulgar o somat1rio da ta)a de administrao do fundo de investimento em cotas
e do fundo investido.
@2% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D% O 3undo de *nvestimento em Cotas de 3undos de *nvestimento dever. estabelecer em seu
regulamento que a ta)a de administrao cobrada pelo administrador compreende a ta)a de administrao
dos 3undos de *nvestimento em que ele invista, inclusive de outros 3undos de *nvestimento em Cotas de
3undo de *nvestimento.
@% 20Ao>14o 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
,rt. !!'. O fundo de cotas que aplicar em fundo de investimento que realize operaes com
derivativos que possam resultar em perdas patrimoniais ou em patrimFnio lAquido negativo deve
e)plicitar, respectivamente, na capa de seu prospecto e em todo material de divulgao, uma das
seguintes advertEncias, conforme o caso+
,rt. !!'. O fundo de investimento em cotas que aplicar em fundo de investimento que realize
operaes com derivativos que possam resultar em perdas patrimoniais ou em patrimFnio lAquido
negativo deve e)plicitar, respectivamente, na capa de seu prospecto e em todo material de divulgao,
uma das seguintes advertEncias, conforme o caso+
&'
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
C1573 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
* 2 P/ste fundo de cotas aplica em fundo de investimento que utiliza estratBgias com derivativos
como parte integrante de sua polAtica de investimento. =ais estratBgias, da forma como so adotadas,
podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas.P4 ou
** 2 P/ste fundo de cotas aplica em fundo de investimento que utiliza estratBgias com derivativos
como parte integrante de sua polAtica de investimento. =ais estratBgias, da forma como so adotadas,
podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores
ao capital aplicado e a conseqXente obrigao do cotista de aportar recursos adicionais.P
,rt. !!'. O fundo de investimento em cotas que aplicar em fundo de investimento que realize
operaes que possam resultar em perdas patrimoniais ou, em especial, levar 7 ocorrEncia de patrimFnio
lAquido negativo, deve inserir na capa de seu prospecto, de forma clara, legAvel e em destaque, uma das
seguintes advertEncias, conforme o caso+
* 2 P/ste fundo de cotas aplica em fundo de investimento que utiliza estratBgias que podem resultar
em significativas perdas patrimoniais para seus cotistasP4 ou
** 2 P/ste fundo de cotas aplica em fundo de investimento que utiliza estratBgias que podem resultar
em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao
capital aplicado e a consequente obrigao do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o pre8uAzo
do fundoP.
A23.>o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
,rt. !!'0,. Os fundos de investimento em cotas no sero obrigados a consolidar as aplicaes nos
fundos que investirem desde que no mAnimo 'HV ScinqXenta por centoT de seu patrimFnio lAquido este8a
aplicado em cotas de um ou mais fundos de investimento regulados por esta *nstruo, que possuam
prospecto e cu8as carteiras se8am geridas por terceiros no ligados ao administrador ou ao gestor do fundo
investidor4
,rt. !!'0,. Os fundos de investimento em cotas no sero obrigados a consolidar as aplicaes em
cotas de fundos de investimento permitidos por esta *nstruo cu8as carteiras se8am geridas por terceiros
no ligados ao administrador ou ao gestor do fundo investidor.
C1573 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4#!, 40 20 40 ?0A020.2o 40 2008$
D ! Caso a polAtica de investimento de algum dos fundos investidos permita que o limite previsto
no art. "& se8a e)cedido, a polAtica de investimento do fundo investidor dever. detalCar os mecanismos
que sero adotados para mitigar o risco de e)trapolao do limite de que trata o art. "&, ou,
alternativamente, adotar as medidas dos incisos * a *** daquele artigo.
D 2 -ara a utilizao da faculdade de que trata o -1573, a polAtica de investimento dos fundos de
investimentos em cotas destinados para investidores qualificados no dever. permitir o investimento em
cotas de fundos de que trata o art. !!H0@.
&$
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
A23.>o .,-67D4o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!#, 40 22 40 ;7,<o 40 200"$
D % ,s questes ', $ e !! a !$ do documento obrigat1rio previsto no art. (!, inciso **, alAnea c, no
precisam ser respondidas pelos administradores dos fundos de investimento em cotas que atendam o
disposto no -1573.
@% .,-67D4o 5061 I,/32789o CVM ,% !12, 40 20 40 40B0:C2o 40 2011$
CAP)TULO XIV
DOS +UNDOS EXCLUSIVOS
CAP)TULO XIV
DOS +UNDOS PREVIDENCI'RIOS
C15D376o XIV 20,o:014o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
,rt. !!$. Os fundos classificados como P/)clusivosP so aqueles constituAdos para receber
aplicaes e)clusivamente de um nico cotista.
D! 9omente investidores qualificados podero ser cotistas de fundos e)clusivos.
P2.:.3.Ao 512=>21?o E,.-o 20,7:0214o 5121 @ 1% 5061 I,/32789o CVM ,% 41, 40 0 40
40B0:C2o 40 2004$
D2 Os fundos classificados como P-revidenci.riosP so os fundos e)clusivos constituAdos para
receber aplicaes e)clusivamente de 3undos de *nvestimentos e 3undos de ,posentadoria -rogramada
*ndividual 2 3,-*, planos de previdEncia complementar aberta, de seguros de vida com cobertura por
sobrevivEncia e de entidades fecCadas de previdEncia privada
@2% 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 41, 40 0 40 40B0:C2o 40 2004$
,rt. !!$. Consideram0se M-revidenci.riosN os fundos constituAdos para aplicao de recursos de+
* 2entidades abertas ou fecCadas de previdEncia privada4
** 2 regimes pr1prios de previdEncia social instituAdos pela Inio, pelos /stados, pelo Distrito
3ederal ou por ;unicApios4 e
*** 2 planos de previdEncia complementar aberta e seguros de vida com cl.usula de cobertura por
sobrevivEncia, de acordo com a regulamentao editada pelo ConselCo :acional de 9eguros -rivados.
&(
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
D ! Os fundos de que trata o caput devero indicar, em seu cadastro na C5;, a condio de
fundos M-revidenci.riosN, e a categoria de plano ou seguro a que se encontram vinculados.
D 2 :os fundos vinculados a planos de previdEncia administrados por entidades abertas de
previdEncia complementar e a seguros de vida com cobertura por sobrevivEncia, na emisso e no resgate
de cotas do fundo poder. ser utilizado o valor de cota apurado de acordo com o disposto no D % do art.
!H, segundo dispuser o regulamento.
A23$ 11# 0 @@ -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
CAP)TULO XV
DAS PENALIDADES
,rt. !!(. Considera0se infrao grave, para efeito do disposto no art. !!, D %, da #ei n. $.%&'L($,
as seguintes condutas em desacordo com as disposies desta *nstruo+
* 2funcionamento de fundo sem registro na C5;4
* 2 distribuio de cotas de fundo sem registro na C5;4
I,-./o I -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
** 2 distribuio de cotas de fundos por pessoa ou instituio no integrante do sistema de
distribuio4
*** 2 e)ercAcio de atividade no autorizada pelo administrador ao fundo4
*** 2 e)ercAcio, pelo administrador, de atividade no autorizada, ou contratao de terceiros no
autorizados ou Cabilitados 7 prestao dos servios indicados no D! do art. '$4
I,-./o III -o: 1 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
*5 2 no observKncia 7 polAtica de investimento do fundo4
5 2 no cumprimento das deliberaes tomadas em assemblBias gerais de cotistas4
5* 2 no publicao de fato relevante4
5** 2 no observKncia das regras cont.beis aplic.veis aos fundos4
5*** 2 transformao de fundo aberto em fecCado sem autorizao da C5;4
*> 2 no observKncia 7s disposies do Gegulamento, inclusive quanto aos limites de concentrao
e diversificao de carteira, e concentrao de risco4 e
*> 2 no observKncia 7s disposies do regulamento do fundo4
&&
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
I,-./o IX -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"
> 2 descaracterizao da classe adotada pelo fundo, e)ceto nos fundos da classe M;ultimercadoN4
>* 2 no observKncia aos limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativo, previstos
no regulamento e nesta *nstruo4
>** 2 no observKncia do disposto no art. "&4 e
>*** 2 no observKncia, pelo administrador ou pelo gestor do fundo, dos deveres de conduta de que
trata o art. $'0,.
>** 2 no observKncia do disposto no art. "&4
>*** 2 no observKncia, pelo administrador ou pelo gestor do fundo, dos deveres de conduta de que
trata o art. $'0,4 e
I,-./o/ XII 0 XIII -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
I,-./o/ X 1 XIII .,-67D4o/ 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
>*5 2 no observKncia, pelo administrador, do disposto no art. $'0@.
I,-./o XIV .,-67D4o 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
,rt. !!&. 9em pre8uAzo do disposto no art. !! da #ei n. $.%&'L($, o administrador pagar. uma
multa di.ria no valor de G] 2HH,HH Sduzentos reaisT, incidente a partir do primeiro dia til subseqXente ao
tBrmino do prazo, em virtude do no atendimento dos prazos previstos nesta *nstruo.
,rt. !!& 0 9em pre8uAzo do disposto no art. !! da #ei n. $.%&'L($, o administrador estar. su8eito 7
multa di.ria no valor de G] 2HH,HH Sduzentos reaisT, em virtude do no atendimento dos prazos previstos
nesta *nstruo.
A23$ 118 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
,rt. !!". , C5; pode responsabilizar outros diretores, empregados e prepostos do administrador
ou do gestor do fundo, caso fique configurada a sua responsabilidade pelo descumprimento das
disposies desta *nstruo.
,rt. !!"0,. /sta *nstruo aplica0se a todo e qualquer fundo de investimento registrado 8unto 7
C5;, no que no contrariar as disposies das normas especAficas aplic.veis a estes fundos.
A23.>o .,-67D4o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!#, 40 22 40 ;7,<o 40 200"$
CAP)TULO XVI
DAS DISPOSIES +INAIS E TRANSITKRIAS
&"
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
,rt. !2H. , C5;, a qualquer momento, poder. solicitar documentos, informaes adicionais ou
modificaes na documentao apresentada, bem como solicitar a correo de procedimentos que tenCam
sido adotados em desacordo com a legislao vigente.
,rt. !2!. /m caso de decretao de interveno, administrao especial tempor.ria, liquidao
e)tra8udicial, insolvEncia, ou falEncia do administrador do fundo, o liquidante, o administrador
tempor.rio ou o interventor ficam obrigados a dar cumprimento ao disposto nesta *nstruo.
-ar.grafo nico. W facultado ao liquidante, ao administrador tempor.rio ou ao interventor,
conforme o caso, solicitar 7 C5; que nomeie um administrador tempor.rio ou convocar assemblBia geral
de cotistas para deliberar sobre a transferEncia da administrao do fundo para outra instituio financeira
ou credenciada pela C5; ou sobre a sua liquidao.
,rt. !22. , C5; pode determinar que as informaes previstas nesta *nstruo, relativas 7
distribuio de cotas, assim como as demais informaes requeridas pela C5;, peri1dicas ou eventuais,
devam ser apresentadas atravBs de meio eletrFnico ou da p.gina da C5; na rede mundial de
computadores, de acordo com a estrutura de banco de dados e programas fornecidos pela C5;.
,rt. !2%. -ara fins do disposto nesta *nstruo, considera0se o correio eletrFnico uma forma de
correspondEncia v.lida entre o administrador e os cotistas.
D! O envio de informaes por meio eletrFnico prevista no caput deste artigo depende de anuEncia
do cotista do fundo, cabendo ao administrador a responsabilidade da guarda de referida autorizao.
D2 ,s comunicaes e)igidas pelas disposies desta *nstruo sero consideradas efetuadas na
data de sua e)pedio.
,rt.!2J. Os fundos de investimento que este8am em funcionamento na data da publicao desta
*nstruo e que se8am regulados pela *nstruo C5; n. %H2, de H'LH'L!""", pelas Circulares ns. 2.$!$,
de !& de setembro de !""', e 2.(!J, de 2& de agosto de !""$, do @anco Central do @rasil, devem adaptar0
se 7s disposies desta *nstruo atB %! de dezembro de 2HHJ.
,rt.!2J. Os fundos de investimento que este8am em funcionamento na data de inAcio da vigEncia
desta *nstruo e que se8am regulados pela *nstruo C5; n. %H2, de H'LH'L!""", pelas Circulares ns.
2.$!$, de !& de setembro de !""', e 2.(!J, de 2& de agosto de !""$, do @anco Central do @rasil, devem
adaptar0se 7s disposies desta *nstruo atB %! de 8aneiro de 2HH'.
C1573 -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D! ,s adaptaes a que se refere o caput sero promovidas pelo administrador, para adequao do
regulamento 7s normas da presente *nstruo e devendo ser ratificadas pelos cotistas reunidos em
assemblBia geral instalada em conformidade com o disposto no CapAtulo 5**.
D! ,s adaptaes a que se refere o caput sero promovidas pelo administrador, para adequao do
regulamento 7s normas da presente *nstruo e devendo ser ratificadas pelos cotistas reunidos em
assemblBia geral instalada em conformidade com o disposto no CapAtulo 5, e produzir efeitos no mais
tardar atB %! de maro de 2HH'.
"H
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
@1% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D2 O disposto nos DD ! e 2 do art. !H! no se aplica aos fundos e)istentes na data de entrada em
vigor desta *nstruo.
@2% 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D2 Gessalvadas as Cip1teses dos fundos de investimento em aes, ou em cotas de fundos de
investimento em aes, e, ainda, o disposto na Deliberao C5; n 2JJ, de H% de maro de !""&, atB o
tBrmino do prazo de adaptao a que se refere o caput, no ser. admitida a constituio de fundos de
investimento cu8o administrador no se8a instituio financeira.
D% Gessalvadas as Cip1teses dos fundos de investimento em aes, ou em cotas de fundos de
investimento em aes, e, ainda, o disposto na Deliberao C5; n 2JJ, de H% de maro de !""&, atB %!
de 8aneiro de 2HH' no ser. admitida a constituio de fundos de investimento cu8o administrador no
se8a instituio financeira.
P2.:.3.Ao @ 2% 20,7:0214o 5121 @ %, -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2#
40 ,oA0:C2o 40 2004$
DJ /nquanto a C5; no editar as normas referidas no art. &%, aplicar0se0. o disposto no -lano
Cont.bil das *nstituies do 9istema 3inanceiro :acional 2 CO9*3.
P2.:.3.Ao @% 20,7:0214o 5121 @ 4% 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40
2004$
D' O disposto no par.grafo anterior no pre8udica a aplicao das regras especAficas editadas pela
C5; relativas aos fundos de aes e 7 carteira de renda vari.vel dos demais fundos de investimento, as
quais continuam em vigor.
P2.:.3.Ao @4% 20,7:0214o 5121 @ !% 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40
2004$
D$ Os bancos comerciais, os bancos mltiplos sem carteira de investimento e as cai)as
econFmicas continuam autorizados, atB %! de dezembro de 2HHJ, a realizar a distribuio de cotas dos
fundos de investimento abertos e)istentes atB a entrada em vigor desta instruo.
@#% 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D$
o
Os bancos comerciais, os bancos mltiplos sem carteira de investimento e as cai)as
econFmicas continuam autorizados, atB %! de 8aneiro de 2HH', a realizar a distribuio de cotas dos
fundos de investimento abertos e)istentes atB a entrada em vigor desta instruo.
@#% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 41, 40 0 40 40B0:C2o 40 2004$
"!
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
D( Os bancos comerciais, bancos mltiplos sem carteira de investimento e cai)as econFmicas
continuam autorizados, atB %! de dezembro de 2HHJ, a e)ercer a administrao ou a gesto dos fundos de
investimento abertos por eles 8. administrados ou geridos atB a entrada em vigor desta instruo.
@"% 1-20/-0,314o 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
D( ,s instituies administradoras ou gestoras das carteiras de fundos de investimento que este8am
em funcionamento na data de inAcio da vigEncia desta *nstruo, que se8am regulados pela Circulares ns.
2.$!$, de !& de setembro de !""', e 2.(!J, de 2& de agosto de !""$, do @anco Central do @rasil, mas que
no se8am credenciadas na C5; como administradoras de carteira de valores mobili.rios, continuam
autorizadas, atB %! de 8aneiro de 2HH', a e)ercer a administrao ou a gesto das carteiras dos referidos
fundos de investimento.
@"% -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 41, 40 0 40 40B0:C2o 40 2004$
,rt. !2'. 3icam revogadas a *nstruo C5; n. !J", de % de 8ulCo de !""!, a *nstruo C5; n.
!(!, de 2% de 8aneiro de !""2, a *nstruo C5; n. !(&, de !% de fevereiro de !""2, as *nstrues C5;
ns. %H2, %H% e %HJ, todas de ' de maio de !""", e as *nstrues C5; ns. %&$, de 2& de maro de 2HH%, e
JH%, de %H de 8aneiro de 2HHJ.
,rt. !2'. 3icam revogadas as seguintes *nstrues+
* 2 *nstruo C5; n
o
!J", de % de 8ulCo de !""!4
** 2 *nstruo C5; n
o
!(!, de 2% de 8aneiro de !""24
*** 2 *nstruo C5; n
o
!(&, de !% de fevereiro de !""24
*5 2 *nstrues C5; n
os
%H2, %H% e %HJ, todas de ' de maio de !"""4
5 2 *nstruo C5; n
o
%&$, de 2& de maro de 2HH%4
5* 2 *nstruo C5; n
o
%"2, de !& de 8ulCo de 2HH%4 e
5** 2 *nstruo C5; n
o
JH%, de %H de 8aneiro de 2HHJ.
A23.>o -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
,rt. !2$. /sta *nstruo entra em vigor "H SnoventaT dias ap1s sua publicao no Di.rio Oficial da
Inio.
Original assinado por
MARCELO +ERNANDEZ TRINDADE
P20/.40,30
"2
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
ANEXO I
DECLARAO DE CONDIO DE INVESTIDOR JUALI+ICADO
,O ,99*:,G /9=/ =/G;O /9=OI ,3*G;,:DO ;*:Y, CO:D*^_O D/ *:5/9=*DOG
UI,#*3*C,DO / D/C#,G,:DO -O99I*G CO:Y/C*;/:=O 9O@G/ O ;/GC,DO
3*:,:C/*GO / D/ C,-*=,*9 9I3*C*/:=/ -,G, UI/ :_O ;/ 9/R,; ,-#*C`5/*9 I;
CO:RI:=O D/ -GO=/^a/9 #/<,*9 / G/<I#,;/:=,G/9 CO:3/G*D,9 ,O9
*:5/9=*DOG/9 :_O0UI,#*3*C,DO9.
=/:YO C*b:C*, D/ UI/ O ,D;*:*9=G,DOG DO 3I:DO D/ *:5/9=*;/:=O DO
UI,# -,G=*C*-,G/* CO;O *:5/9=*DOG UI,#*3*C,DO -OD/G`, :O9 =/G;O9 D,
#/<*9#,^_O /; 5*<OG, /:=G/ OI=G,9 CO*9,9+
* 2 ,D;*=*G , I=*#*c,^_O D/ =?=I#O9 / 5,#OG/9 ;O@*#*`G*O9 :,
*:=/<G,#*c,^_O / G/9<,=/ D/ CO=,94
** 2 D*9-/:9,G , /#,@OG,^_O D/ -GO9-/C=O4
*** 2 CO@G,G =,>, D/ -/G3OG;,:C/ CO:3OG;/ /9=,@/#/C*DO :O
G/<I#,;/:=O4 /
*5 2 /9=,@/#/C/G -G,cO9 -,G, ,-IG,^_O DO 5,#OG D, CO=, / -,G,
-,<,;/:=O D/ G/9<,=/9 D*3/G/:=/9 D,UI/#/9 O -G/5*9=O9 :/9=, *:9=GI^_O
*5 2 /9=,@/#/C/G -G,cO9 -,G, CO:5/G9_O S,-IG,^_O DO 5,#OG D, CO=,T /
-,G, -,<,;/:=O D/ G/9<,=/9 D*3/G/:=/9 D,UI/#/9 O -G/5*9=O9 :/9=,
*:9=GI^_O.
I30: IV -o: 204189o 4141 5061 I,/32789o CVM ,% 411, 40 2# 40 ,oA0:C2o 40 2004$
CO;O *:5/9=*DOG UI,#*3*C,DO ,=/9=O 9/G C,-,c D/ /:=/:D/G, -O:D/G,G /
,99I;*G O9 G*9CO9 3*:,:C/*GO9 G/#,C*O:,DO9 Q ,-#*C,^_O D/ ;/I9 G/CIG9O9
/; I; 3I:DO D/ *:5/9=*;/:=O D/9=*:,DO , *:5/9=*DOG/9 UI,#*3*C,DO9.
D,=, / #OC,#,
ddddddddddddddddddddd
e*:9/G*G :O;/f
"%
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
A,0Lo II .,-67D4o 5061 I,/32789o CVM ,% 4!0, 40 0 40 :128o 40 200"$
,:/>O **
TERMO DE CIMNCIA DE RISCO DE CRGDITO
AO ASSINAR ESTE TERMO ESTOU A+IRMANDO JUE TENFO CIMNCIA DE JUEN
* 2 o fundo enomef ecnp8f, do qual participarei como investidor, poder. adquirir tAtulos de
responsabilidade de emissores privados, ou de emissores pblicos outros que no a Inio 3ederal, em
montante superior a 'HV ScinqXenta por centoT do patrimFnio lAquido do fundo4
** 2e)iste a possibilidade de perda substancial de patrimFnio lAquido do fundo em caso de no
pagamento dos tAtulos que compem a sua carteira4
;esmo ciente desses riscos, depois da LEITURA ATENTA desta declarao, cu8os termos
PODERO SER USADOS PARA A+ASTAR A RESPONSA&ILIDADE DO ADMINISTRADOR
E DO GESTOR, desde que eles cumpram com suas obrigaes, tomei a deciso de realizar o
investimento no fundo enomef ecnp8f.
eD,=, / #OC,#f,
ddddddddddddddddddddd
e*:9/G*G :O;/f
eC.-.3 OI C.:.-.R. DO *:5/9=*DOGf
,:/>O ! Q *:9=GI^_O C5; : '!2, D/ 2H D/ D/c/;@GO D/ 2H!!
"J
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
A,0Lo III .,-67D4o 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
,:/>O ***
;OD/#O D/ #6;*:,

L*MINA DE IN+ORMAES ESSENCIAIS SO&RE O O,o:0 40 ?1,31/.1 4o ?7,4oP
OCNPQ 4o ?7,4oP
I,?o2:18R0/ 20?020,30/ 1 O:S/P 40 O1,oP
/sta lKmina contBm um resumo das informaes essenciais sobre o O,o:0 -o:5603o 4o ?7,4oP
i
. ,s
informaes completas sobre esse fundo podem ser obtidas no -rospecto e no Gegulamento do fundo,
disponAveis no O0,40208o 06032T,.-oP. ,s informaes contidas neste material so atualizadas
mensalmente. ,o realizar aplicaes adicionais, consulte a sua verso mais atualizada.
!. PU&LICO(ALVON o fundo B destinado a investidores que pretendam+ O40/-2.89o 4o 5EC6.-o(
16AoP
ii
e O20/32.8R0/ 40 .,A0/3.:0,3oP
iii
.
2. O&QETIVOS DO ?7,4oN O40/-2.89o 20/7:.41 4o/ oC;03.Ao/ 4o ?7,4o 40 :o4o V70 o
.,A0/3.4o2 30,<1 7: 0,30,4.:0,3o 21Bo=A06 41 ,13720B1 0 4o/ 2./-o/ 0,Ao6A.4o/ ,o
.,A0/3.:0,3oP.
iv

%. POL)TICA DE INVESTIMENTOS+
a. O40/-2.89o 20/7:.41 41 5o6D3.-1 40 .,A0/3.:0,3o/P.
b. O ?7,4o pode+
A56.-12 0: 13.Ao/ ,o 0L302.o2 13W o 6.:.30 40 OX 4o P132.:T,.o 6DV7.4oP o7 O,9oP
A56.-12 0: -2W4.3o 52.A14o 13W o 6.:.30 40 OX 4o P132.:T,.o 6DV7.4oP o7 O,9oP
S0 161A1,-12 13W o 6.:.30 40 OX 4o P132.:T,.o 6DV7.4oP
Co,-0,3212 /07/ 13.Ao/ 0: 7: /Y 0:.//o2 V70 ,9o /0;1 1 U,.9o +040216
13W o 6.:.30 40
OX 4o P132.:T,.o 6DV7.4oP
c. ePara o fundo cujo regulamento permita realizar operaes cujas consequncias possam ser
significativas perdas patrimoniais+ ,s estratBgias de investimento do ?7,4o podem resultar em
significativas perdas patrimoniais para seus cotistas.f OI ePara o fundo cujo regulamento permita
realizar operaes que possam resultar em patrimnio lquido negativo+ ,s estratBgias de
"'
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
investimento do ?7,4o podem resultar em perdas superiores ao capital aplicado e a consequente
obrigao do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o pre8uAzo do fundo.f
J. CONDIES DE INVESTIMENTO
I,A0/3.:0,3o .,.-.16 :D,.:o RZ O[P OI O,9o <=P
I,A0/3.:0,3o 14.-.o,16 :D,.:o RZ O[P OI O,9o <=P
R0/>130 :D,.:o RZ O[P OI O,9o <=P
Fo2=2.o 5121 156.-189o 0 20/>130
V16o2 :D,.:o 5121 502:1,S,-.1 RZ O[P OI O,9o <=P
P02Do4o 40 -12S,-.1
Os recursos investidos no ?7,4o no podem ser resgatados antes de egf dias
contados da data da aplicao OI eoutras condies de carEnciaf OI eno C.f.
Co,A02/9o 41/ -o31/
:a aplicao, o nmero de cotas compradas ser. calculado de acordo com o valor
das cotas ena aberturaLno fecCamentof do egf dia contado da data da aplicao.
:o resgate, o nmero de cotas canceladas ser. calculado de acordo com o valor das
cotas ena aberturaLno fecCamentof do egf dia contado da data do pedido de resgate.
P1>1:0,3o 4o/ 20/>130/
O prazo para o efetivo pagamento dos resgates B de egf
v
dias teis contados da data
do pedido de resgate.
T1L1 40 14:.,./32189o
eegfV do patrimFnio lAquido ao anof OI e, ta)a de administrao pode variar de
egfV a egfV do patrimFnio lAquido ao anof.
T1L1 40 0,32141
e-ara entrar no ?7,4o, o investidor paga uma ta)a de egfV da aplicao inicial, que
B deduzida diretamente do valor a ser aplicado.f OI eoutras condies de entradaf
OI eno C.f.
T1L1 40 /1D41
e-ara resgatar suas cotas do ?7,4o e, antes de decorridos egf dias da data de
aplicaof, o investidor paga uma ta)a de egfV do valor do resgate, que B deduzida
diretamente do valor a ser recebido.f OI eoutras condies de saAdaf OI eno C.f.
OT1L1 40 40/0:50,<oP OU OT1L1 40
502?o2:1,-0P
eDescrio sucinta da ta)a de desempenCof OI eno C.f.
T1L1 3o316 40 40/50/1/
,s despesas pagas pelo fundo representaram egfV do seu patrimFnio lAquido di.rio
mBdio no perAodo que vai de egf a egf. , ta)a de despesas pode variar de perAodo
para perAodo e reduz a rentabilidade do fundo. O quadro com a descrio das
despesas do fundo pode ser encontrado em O0,40208o 06032T,.-o 4o
14:.,./3214o2P$
'. COMPOSIO DA CARTEIRAN
vi
o patrimFnio lAquido do fundo B de O[P e as ' espBcies de
ativos em que ele concentra seus investimentos so
vii
+ O[P
viii

O0/5W-.0 40 13.AoP eV do -atrimFnio lAquidof
O0/5W-.0 40 13.AoP eV do -atrimFnio lAquidof
O0/5W-.0 40 13.AoP eV do -atrimFnio lAquidof
"$
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
O0/5W-.0 40 13.AoP eV do -atrimFnio lAquidof
O0/5W-.0 40 13.AoP eV do -atrimFnio lAquidof
$. RISCON o O,o:0 4o 14:.,./3214o2P classifica os fundos que administra numa escala de ! a ' de
acordo com o risco envolvido na estratBgia de investimento de cada um deles. :essa escala, a
classificao do fundo B+
! 2 % J '
(. OFISTKRICO DE RENTA&ILIDADE
i)
Spara todos os fundos, exceto os estruturados
)
TP OU
OSIMULAO DE DESEMPENFO Spara fundos estruturadosTP
epara todos os fundos, exceto os estruturadosf
a. , rentabilidade obtida no passado no representa garantia de resultados futuros.
b. R0,31C.6.4140 1-7:76141 ,o/ E63.:o/ ! 1,o/N O[PX equando ouver ndice de referncia+ no
mesmo perAodo o OD,4.-0 40 20?02S,-.1P variou O[PXP. , tabela abai)o mostra a rentabilidade do
?7,4o a cada ano nos ltimos ' anos. e!e for o caso4 /m O[P anos desses anos, o fundo perdeu parte
do patrimFnio que detinCa no inAcio do ano.f
e"uando o fundo tiver sido constitudo # menos de $ anos, a renta%ilidade acumulada deve ser
calculada com %ase no perodo de opera&o do fundo. O investidor deve ser alertado, conforme
segue' , rentabilidade acumulada no engloba os ltimos ' anos porque o ?7,4o no e)istia antes
de O.,D-.o 40 ?7,-.o,1:0,3oP.f
e"uando o fundo tiver sido constitudo # menos de $ anos, a ta%ela a seguir deve ser ela%orada
com %ase no perodo de opera&o do fundo. O investidor deve ser alertado, conforme segue' :o
foram apresentados dados de rentabilidade passada relativos a O1,oP e O1,oP porque o ?7,4o ainda
no e)istia.f
A,o R0,31C.6.4140
\6DV7.41 40
V12.189o 502-0,3716 4o OD,4.-0 40
20?02S,-.1P Squando CouverT
D0/0:50,<o 4o ?7,4o -o:o X 4o
OD,4.-0 40 20?02S,-.1P Squando
"(
;enor risco ;aior risco
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
40/50/1/, :1/ ,9o
40 .:5o/3o/]
CouverT
e2H!2f
e2H!!f
e2H!Hf
e2HH"f
e2HH&f
c. R0,31C.6.4140 :0,/16+ a rentabilidade do ?7,4o nos ltimos !2 meses foi+
)i
MS/
L..
R0,31C.6.4140
\6DV7.41 40
40/50/1/, :1/ ,9o
40 .:5o/3o/]
V12.189o 502-0,3716 4o OD,4.-0 40
20?02S,-.1P Squando CouverT
D0/0:50,<o 4o ?7,4o -o:o X 4o
OD,4.-0 40 20?02S,-.1P Squando
CouverT
eRaneirof
e3evereirof
e;arof
e,brilf
e;aiof
eRunCof
eRulCof
e,gostof
e9etembrof
eOutubrof
e:ovembrof
eDezembrof
!2 meses
Ono caso de fundos estruturadosf
a. +Y2:761 40 -=6-76o 41 20,31C.6.4140N edescri&o da f(rmula de c#lculo da renta%ilidade do
fundo, incluindo todas as condies )gatilos* e cl#usulas que afetar&o o desempenof.
b. EL0:56o 4o 40/0:50,<o 4o ?7,4oN o/ -0,=2.o/ 0 40/0:50,<o/ 40/-2.3o/ 1C1.Lo /9o
:021:0,30 0L0:56.?.-13.Ao/ 0 /02A0: /o:0,30 5121 40:o,/3212 -o:o 1 ?Y2:761 40 -=6-76o 41
20,31C.6.4140 ?7,-.o,1N eela%orar ta%ela demonstrando a varia&o do desempeno do fundo de
acordo com a f(rmula de c#lculo de sua renta%ilidade. +aso existam v#rios cen#rios ou gatilos
que afetem o c#lculo da renta%ilidade, todos eles devem estar contemplados na ta%ela. Os cen#rios
devem ser escolidos de forma a demonstrar, pelo menos, o pior cen#rio para o cotista, um m,dio,
e um %omf
&. EXEMPLO COMPARATIVO+
)iii
73.6.B0 1 .,?o2:189o 4o 0L0:56o 1C1.Lo 5121 -o:51212 o/
-7/3o/ 0 o/ C0,0?D-.o/ 40 .,A0/3.2 ,o ?7,4o -o: o/ 40 .,A0/3.2 0: o732o/ ?7,4o/$
"&
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
a. R0,31C.6.4140N 9e vocE tivesse aplicado G] !.HHH,HH Smil reaisT no ?7,4o no primeiro dia til de
O1,o .:04.131:0,30 1,302.o2 1o 40 0:.//9o 41 6^:.,1P e no Couvesse realizado outras
aplicaes, nem solicitado resgates durante o ano, no primeiro dia til de O1,o 40 0:.//9o 41
6^:.,1P, vocE poderia resgatar G]egf, 8. deduzidos impostos no valor de G]egf.
eadicionar, quando ouver'f , ta)a de ingresso teria custado G]egf, a ta)a de saAda teria custado
G]egf, e o a8uste sobre performance individual teria custado G]egf.
b. D0/50/1/N ,s despesas do ?7,4o, incluindo a ta)a de administrao, ea ta)a de performance Sse
CouverT f, e as despesas operacionais e de servios teriam custado G]egf.
". SIMULAO DE DESPESASN
)iv
73.6.B0 1 .,?o2:189o 1 /0>7.2 5121 -o:51212 o 0?0.3o 41/
40/50/1/ 0: 502Do4o/ :1./ 6o,>o/ 40 .,A0/3.:0,3o 0,320 4.A02/o/ ?7,4o/+
,ssumindo que a ltima ta)a total de despesas divulgada se mantenCa constante e que o ?7,4o tenCa
rentabilidade bruta CipotBtica de 'V ao ano nos pr1)imos % e ' anos, o retorno ap1s as despesas terem
sido descontadas, considerando a mesma aplicao inicial de G] !.HHH,HH Smil reaisT, B apresentado na
tabela abai)o+
S.:76189o 41/ D0/50/1/ O[_ 1,o/P O[_! 1,o/P
9aldo bruto acumulado SCipotBtico 0 rentabilidade bruta anual de 'VT G] !.!'(,$% G] !.2($,2&
Despesas previstas Sse a =,>, =O=,# D/ D/9-/9,9 se mantiver constanteT G] egf G] egf
Getorno bruto CipotBtico ap1s deduo das despesas e do valor do investimento
original Santes da incidEncia de impostos, de ta)as de ingresso eLou saAda, ou de ta)a
de performanceT
G] egf G] egf
/ste e)emplo tem a finalidade de facilitar a comparao do efeito das despesas no longo prazo. /sta
simulao pode ser encontrada na lKmina e na demonstrao de desempenCo de outros fundos de
investimento.
, simulao acima no implica promessa de que os valores reais ou esperados das despesas ou dos
retornos sero iguais aos aqui apresentados.
!H. SERVIO DE ATENDIMENTO AO COTISTAN
a. =elefone
b. -.gina na rede mundial de computadores
""
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
c. R0-61:18R0/N O0,40208o 06032T,.-oP ee demais canais disponAveisf
!!. SUPERVISO E +ISCALIZAO+
a. Comisso de 5alores ;obili.rios 2 C5;
b. 9ervio de ,tendimento ao Cidado em ZZZ.cvm.gov.br.
!HH
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
A,0Lo IV .,-67D4o 5061 I,/32789o CVM ,% !22, 40 8 40 :1.o 40 2012$
,:/>O *5
;OD/#O D/ D/;O:9=G,^_O D/ D/9/;-/:YO
DEMONSTRAO DE DESEMPENFO DO O,o:0 40 ?1,31/.1 4o ?7,4oP
OCNPQ 4o ?7,4oP
I,?o2:18R0/ 20?020,30/ 1 O1,oP
!. D0,o:.,189o -o:56031 4o ?7,4o -o,?o2:0 o -141/32o ,1 CVMN O,o:0 4o ?7,4oP
2. R0,31C.6.4140
2.! M0,/16+ a rentabilidade do ?7,4o nos ltimos !2 meses foi+
MS/
R0,31C.6.4140
\6DV7.41 40
40/50/1/, :1/ ,9o
40 .:5o/3o/]
V12.189o 502-0,3716 4o OD,4.-0 40
20?02S,-.1P Squando CouverT
D0/0:50,<o 4o ?7,4o -o:o X 4o
OD,4.-0 40 20?02S,-.1P Squando
CouverT
eRaneirof
e3evereirof
e;arof
e,brilf
e;aiof
eRunCof
eRulCof
e,gostof
e9etembrof
eOutubrof
e:ovembrof
eDezembrof
!2 meses
2.2 U63.:o/ ! \-.,-o] 1,o/N
A,o R0,31C.6.4140 V12.189o 502-0,3716 4o OD,4.-0 40 D0/0:50,<o 4o ?7,4o -o:o X 4o
!H!
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
\6DV7.41 40
40/50/1/, :1/ ,9o
40 .:5o/3o/]
20?02S,-.1P Squando CouverT
OD,4.-0 40 20?02S,-.1P Squando
CouverT
e2H!2f
e2H!!f
e2H!Hf
e2HH"f
e2HH&f
%. D0/50/1/ 4o ?7,4o+ as despesas apresentadas na tabela abai)o so debitadas diretamente do
patrimFnio do fundo e reduzem a sua rentabilidade. , ta)a de despesas B baseada nas
despesas ocorridas entre egf e egf
)v
. , ta)a de despesas pode variar de perAodo para perAodo.

D0/50/1/ 4o +7,4o
P02-0,3716 0: 206189o 1o
5132.:T,.o 6DV7.4o 4.=2.o :W4.o 0:
egf
T1L1 40 14:.,./32189o
Sinclui as ta)as de administrao e de performance, se
Couver, de outros fundos em que este fundo tenCa investidoT
-arte fi)a
-arte vari.vel Sta)a de
performanceT
O7321/ 40/50/1/
Sinclui despesas de servios de cust1dia, auditoria, etc.T
TAXA TOTAL DE DESPESAS
D0/50/1/ 4o ?7,4o 51>1/ 1o >275o 0-o,T:.-o 4o 14:.,./3214o2 \0 4o >0/3o2, /0
0/30 ?o2 4.?020,30]
P02-0,3716 0: 206189o ` 31L1 40
40/50/1/ 0: egf
!H2
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
Despesas pagas ao grupo econFmico do
administrador
=a)a de administrao
Despesas operacionais e de
servios
Despesas pagas ao grupo econFmico do gestor
LA.
=a)a de administrao
Despesas operacionais e de
servios
TOTAL
J. EXEMPLO COMPARATIVO+ 73.6.B0 1 .,?o2:189o 4o 0L0:56o 1C1.Lo 5121 -o:51212
o/ -7/3o/ 0 o/ C0,0?D-.o/ 40 .,A0/3.2 ,0/30 ?7,4o -o: o/ 40 .,A0/3.2 0: o732o/ ?7,4o/$
R0,31C.6.4140N 9e vocE tivesse aplicado G] !.HHH,HH Smil reaisT no ?7,4o no primeiro dia til de e1,o 1
V70 /0 20?020 1 40:o,/32189of e no Couvesse realizado outras aplicaes, nem solicitado resgates
durante o ano, no primeiro dia til de e1,o 1 V70 /0 20?020 1 40:o,/32189o h!f, vocE poderia resgatar
G]egf, 8. deduzidos impostos no valor de G]egf.
eadicionar, quando ouver'f , ta)a de ingresso teria custado G]egf, a ta)a de saAda teria custado G]egf, o
a8uste sobre performance individual teria custado G]egf.
D0/50/1/N ,s despesas do fundo, incluindo a ta)a de administrao, a ta)a de performance Sse CouverT, e
as despesas operacionais e de servios teriam custado G]egf.
'. SIMULAO DE DESPESASN
)vii
73.6.B0 1 .,?o2:189o 1 /0>7.2 5121 -o:51212 o 0?0.3o 41/
40/50/1/ 0: 502Do4o/ :1./ 6o,>o/ 40 .,A0/3.:0,3o 0,320 4.A02/o/ ?7,4o/+
,ssumindo que a ltima ta)a total de despesas divulgada se mantenCa constante e que o ?7,4o tenCa
rentabilidade bruta CipotBtica de 'V ao ano nos pr1)imos % e ' anos, o retorno ap1s as despesas terem
sido descontadas, considerando a mesma aplicao inicial de G] !.HHH,HH Smil reaisT, B apresentado na
tabela abai)o+
S.:76189o 41/ D0/50/1/ O[_ 1,o/P O[_! 1,o/P
9aldo bruto acumulado SCipotBtico 0 rentabilidade bruta anual de 'VT G] !.!'(,$% G] !.2($,2&
Despesas previstas Sse a =,>, =O=,# D/ D/9-/9,9 se mantiver constanteT G] egf G] egf
Getorno bruto CipotBtico ap1s deduo das despesas Santes da incidEncia de G] egf G] egf
!H%
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
impostos, de ta)as de ingresso eLou saAda, ou de ta)a de performanceT
, simulao acima no implica em promessa de que os valores reais ou esperados das despesas ou dos
retornos sero iguais aos aqui apresentados.
$. ESCLARECIMENTOSN
EL0:56o -o:51213.Ao 0 .,A0/3.:0,3o 40 6o,>o 521BoN o e)emplo comparativo Sitem JT e o quadro de
simulao de despesas Sitem 'T apresentados acima servem para facilitar a comparao do desempenCo de
seu fundo com o de outros fundos de investimento. W possAvel encontrar os mesmos e)emplos,
calculados a partir das mesmas Cip1teses, nas lKminas Snos respectivos itens & e "T de outros fundos de
investimento. ,s lKminas esto disponAveis nas p.ginas eletrFnicas dos administradores dos fundos na
rede mundial de computadores.
D0/50/1/ 40 ?7,4o/ .,A0/3.4o/N as despesas apresentadas foram acrescidas das despesas de outros fundos
em que este fundo tenCa feito aplicaes, proporcionalmente ao valor e perAodo do investimento.
R0,31C.6.4140N a rentabilidade do fundo no considera despesas individuais, pagas diretamente por cada
cotista, como o imposto de renda, o a8uste sobre performance individual, quando permitido pelo
regulamento do fundo, e ta)as de ingresso eLou de saAda, quando permitidas pelo regulamento. =odos
esses valores reduzem a rentabilidade da aplicao do cotista, que ser. inferior 7 rentabilidade do fundo.
,o comparar fundos de investimento, verifique o tratamento tribut.rio do fundo e a e)istEncia de ta)as de
ingresso, de saAda, ou de performance e o seu possAvel impacto no retorno da aplicao.
I:5o/3o/N
e"uando se tratar de fundo de renda fixa'f *mposto de Genda Ssobre o ganCo nominalT+ De acordo com as
Cip1teses do e)emplo comparativo, e)iste somente um resgate total ap1s um ano. Dessa forma, a alAquota
incidente sobre os rendimentos para a aplicao pelo perAodo de ! ano teria sido de !(,'V. /)ceo+ :o
caso de fundo de renda fi)a de curto prazo, a alAquota teria sido de 2HV.
e"uando se tratar de fundo de renda vari#vel'f *mposto de Genda Ssobre o ganCo nominalT+ de acordo
com as Cip1teses do e)emplo comparativo, e)iste somente um resgate total ap1s um ano. Dessa forma, a
alAquota incidente sobre os rendimentos para a aplicao teria sido de !'V.
!HJ
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
A,0Lo V .,-67D4o 5061 I,/32789o CVM ,% !12, 40 20 40 40B0:C2o 40 2011$
,:/>O 5
-/G3*# ;/:9,# DO enome de fantasia do fundof
eC:-R do fundof
*nformaes referentes a emEsf de eanof
1) Nmero de cotistas do Fundo no ltimo dia til do ms de referncia, por tipo de cotista:
pessoa fsica private banking; Numrico inteiro
pessoa fsica varejo; Numrico inteiro
pessoa jurdica no financeira private banking; Numrico inteiro
pessoa jurdica no financeira varejo; Numrico inteiro
banco comercial; Numrico inteiro
corretora ou distribuidora; Numrico inteiro
outras pessoas jurdicas financeiras; Numrico inteiro
investidores no residentes; Numrico inteiro
entidade aberta de previdncia complementar; Numrico inteiro
entidade fechada de previdncia complementar; Numrico inteiro
regime prprio de previdncia dos servidores pblicos; Numrico inteiro
sociedade seguradora ou resseguradora; Numrico inteiro
sociedade de capitalizao e de arrendamento mercantil; Numrico inteiro
fundos e clubes de investimento; Numrico inteiro
cotistas de distribuidores do fundo distribuio por conta e ordem!; Numrico inteiro
outros tipos de cotistas no relacionados" Numrico inteiro
2) Distribuio percentual do patrim!nio do Fundo no ltimo dia til do ms de referncia, por tipo de cliente cotista:
pessoa fsica private banking; # Numrico com uma casa decimal" $alor m%&imo '((#
pessoa fsica varejo; # Numrico com uma casa decimal" $alor m%&imo '((#
pessoa jurdica no financeira private banking; # Numrico com uma casa decimal" $alor m%&imo '((#
pessoa jurdica no financeira varejo; # Numrico com uma casa decimal" $alor m%&imo '((#
banco comercial; # Numrico com uma casa decimal" $alor m%&imo '((#
corretora ou distribuidora; # Numrico com uma casa decimal" $alor m%&imo '((#
outras pessoas jurdicas financeiras; # Numrico com uma casa decimal" $alor m%&imo '((#
investidores no residentes; # Numrico com uma casa decimal" $alor m%&imo '((#
entidade aberta de previdncia complementar; # Numrico com uma casa decimal" $alor m%&imo '((#
entidade fechada de previdncia complementar; # Numrico com uma casa decimal" $alor m%&imo '((#
regime prprio de previdncia dos servidores pblicos; # Numrico com uma casa decimal" $alor m%&imo '((#
sociedade seguradora ou resseguradora; # Numrico com uma casa decimal" $alor m%&imo '((#
sociedade de capitalizao e de arrendamento mercantil; # Numrico com uma casa decimal" $alor m%&imo '((#
fundos e clubes de investimento; # Numrico com uma casa decimal" $alor m%&imo '((#
cotistas de distribuidores do fundo distribuio por conta e # Numrico com uma casa decimal" $alor m%&imo '((#
!H'
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
ordem!;
outros tipos de cotistas no relacionados" # Numrico com uma casa decimal" $alor m%&imo '((#
)! *aso o fundo possua poltica de e&erccio de direito de voto+
apresentar resumo do teor dos votos proferidos pelo
administrador+ gestor ou por seus representantes+ nas
assembleias gerais e especiais das companhias nas ,uais o fundo
detenha participao+ ,ue tenham sido realizadas no perodo
*ampo te&to - ."((( caracteres
.! *aso o fundo possua poltica de e&erccio de direito de voto+
apresentar justificativa sum%ria do voto proferido pelo
administrador+ gestor ou por seus representantes+ ou as raz/es
sum%rias para a sua absteno ou no comparecimento 0
assembleia geral
*ampo te&to - ."((( caracteres
1! 2ual o $34 $alor de risco! de um dia como percentual do 56
calculado para 7' dias teis e 81# de confiana9
Numrico com . casas decimais
:! 2ual classe de modelos foi utilizada para o c%lculo do $34
reportado na ,uesto anterior9
5aramtrico; No-paramtrico; <imulao de =onte *arlo
>! No ltimo dia til do ms de referncia+ ,ual o prazo mdio da
carteira de ttulos do fundo9 em meses )( dias! e calculado de
acordo com a metodologia regulamentada pela 4?@!
Numrico com . casas decimais
A! *aso tenha sido realizada+ no ms de referncia+ alguma
assembleia geral de cotistas do fundo+ relatar resumidamente as
principais delibera/es aprovadas"
*ampo te&to - ."((( caracteres
8! Botal de recursos em C<D! enviados para o e&terior para
a,uisio de ativos - $alor total dos contratos de compra de C<D
li,uidados no ms"
Numrico com 7 casas decimais
'(! Botal de recursos em C<D! ingressados no @rasil referente 0
venda de ativos - Botal de contratos de venda de C<D li,uidados
no ms"
Numrico com 7 casas decimais
''! *onsiderando os cen%rios de estresse definidos pela
@=E?@F$G<53 para os fatores primitivos de risco ?54! ,ue
gerem o pior resultado para o fundo+ ,ual a variao di%ria
percentual esperada para o valor da cota" Gspecificar ,uais foram
os cen%rios adotados da @=E?@F$G<53"
?ator primitivo de
risco
*en%rio utilizado # 56 numrico com duas
casas decimais"
H@F$G<53
Iuros -5r
*upom *ambial
Jlar
Futros
especificar!
'7! 2ual a variao di%ria percentual esperada para o valor da
cota do fundo no pior cen%rio de estresse definido pelo seu
administrador"
# 56 numrico com duas casas decimais"
')! 2ual a variao di%ria percentual esperada para o
patrimKnio do fundo caso ocorra uma variao negativa de '#
na ta&a anual de juros pr!" *onsiderar o ltimo dia til do ms
de referncia"
# 56 numrico com duas casas decimais"
'.! 2ual a variao di%ria percentual esperada para o patrimKnio
do fundo caso ocorra uma variao negativa de '# na ta&a de
cambio C<D;4eal!" *onsiderar o ltimo dia til do ms de
referncia"
# 56 numrico com duas casas decimais"
'1! 2ual a variao di%ria percentual esperada para o
patrimKnio do fundo caso ocorra uma variao negativa de '#
no preo das a/es H@F$G<53!" *onsiderar o ltimo dia til do
# 56 numrico com duas casas decimais"
!H$
INSTRUO CVM N$% 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004$
ms de referncia"
':! 2ual a variao di%ria percentual esperada para o patrimKnio
do fundo caso ocorra uma variao negativa de '# no principal
fator de risco a ,ue o fundo est% e&posto+ caso no seja nenhum
dos ) citados anteriormente juros+ cLmbio+ bolsa!" *onsiderar o
ltimo dia til do ms de referncia" Hnformar tambm ,ual foi o
fator de risco considerado"
Hndicar o fator de risco" # 56 numrico com duas casas
decimais"
'>! 2ual o valor nocional total de todos os contratos derivativos
negociados em balco mantidos pelo fundo+ em # do patrimKnio
l,uido+ conforme tabela informar valor numrico inteiro+
contemplando a soma dos nocionais em mdulo!"
?ator de 4isco 6ong <hort *olateral
H@F$G<53
Iuros - 5r
*upom *ambial
Jlar
Futros especificar!
Botais
'A! 5ara opera/es cursadas em mercado de balco+ sem garantia
de contraparte central+ identifi,ue os ) maiores comitentes ,ue
atuaram como contraparte do fundo+ informando o seu *5?;*N5I+
se parte relacionada ao administrador ou gestor do fundo e o
valor total das opera/es realizadas no ms por contraparte" F
termo parte relacionada a,uele do artigo A:+ M 'N+ incs" HH e HHH+
da Hnstruo *$= nN .(8+ de 7((."
*omitente
*5?;*N5I!
5arte relacionada
<;N!
# 56 numrico com uma casa
decimal
*omitente
*5?;*N5I!
5arte relacionada
<;N!
# 56 numrico com uma casa
decimal
*omitente
*5?;*N5I!
5arte relacionada
<;N!
# 56 numrico com uma casa
decimal
'8! Botal dos ativos em # do 56! em esto,ue de emisso de
partes relacionadas" F termo parte relacionada a,uele do artigo
A:+ M 'N+ incs" HH e HHH+ da Hnstruo *$= nN .(8+ de 7((."
# 56 numrico com uma casa decimal
7(! 4elacionar os ) maiores emissores de ttulos de crdito
privado ,ue o fundo credor+ informando o *N5I;*5? do
emissor+ se parte relacionada ao administrador ou gestor do
fundo+ e o valor total aplicado pelo fundo+ em # do seu
patrimKnio l,uido" *onsiderar como de um mesmo emissor os
ativos emitidos por partes relacionadas de um mesmo grupo
econKmico informar *N5I;*5? do emissor mais representativo!"
F termo parte relacionada a,uele do artigo A:+ M 'N+ incs" HH e
HHH+ da Hnstruo *$= nN .(8+ de 7((."
Gmissor *5?;*N5I! 5arte relacionada <;N! # 56 numrico com
uma casa decimal
Gmissor *5?;*N5I! 5arte relacionada <;N! # 56 numrico com
uma casa decimal
Gmissor *5?;*N5I! 5arte relacionada <;N! # 56 numrico com
uma casa decimal
7'! Botal dos ativos de crdito privado em # do 56! em esto,ue" # 56 numrico com uma casa decimal
77! *aso o fundo cobre ta&a de performance+ informar se
vedada no regulamento a cobrana de ta&a de performance
,uando o valor da cota do fundo for inferior ao seu valor por
ocasio da ltima cobrana efetuada+ na forma do disposto no M
7N do art" :7 da Hnstruo *$= nN .(8+ de 7((."
<;N!
7)! No caso de a resposta 0 pergunta anterior ser afirmativa+
informar a data e o valor da cota do fundo ,uando da ltima
cobrana de performance efetuada"
Jata no formato dd;mm;aaaa" $alor da cota+ numrico com cinco
casas decimais"
Nota relativa aos F"#$F"O 3s ,uest/es 1+ : e '' a ': no precisam ser respondidas pelos administradores dos fundos de
investimento em cotas ,ue atendam o disposto no caput do art" ''1-3 da Hnstruo *$= nN .(8+ de 7((.
!H(
i
*:9=GI^a/9 D/ -G//:CY*;/:=O
O nome completo do fundo e seu C:-R devero constar do rodapB de todas as p.ginas da lKmina.
ii
-or e)emplo+ SiT investir por longoLcurto prazo4 SiiT preservar seu capital contra inflao4 SiiiT ampliar seu capital e
aceitem perdas4 ou SivT investir no setor egf.
iii
-or e)emplo+ somente aceita aplicaes de investidores pessoas 8urAdicas.
iv
-or e)emplo+ SiT acompanCar o CD*4 SiiT acompanCar o *@O5/9-,4 SiiiT oferecer rentabilidade superior 7 do
*@O5/9-, no longo prazo4 ou SivT acompanCar o desempenCo das aes das companCias do setor egf.
v
Deve0se incluir tanto o perAodo de converso quanto o prazo para o pagamento.
vi
*tem dispensado nas lKminas apresentadas para registro do fundo, nos termos do art. &, inciso 5***.
vii
Uuando se tratar de fundo de investimento em cotas 2 3*C, a informao deve ser dada em relao 7 carteira dos
fundos investidos.
viii
-ara efeito de preencCimento, as espBcies de ativos so+/spBcie de ativoDescrio=Atulos pblicos federais#=:4
#3=4 todas as sBries de :=:Operaes compromissadas lastreadas em tAtulos pblicos federaisOperaes de compra ou
venda de ativos pelo fundo com garantia de recompra ou revenda pelo vendedorOperaes compromissadas lastreadas
em tAtulos privadosOperaes de compra ou venda de ativos pelo fundo com garantia de recompra ou revenda pelo
vendedor,es,es e certificados de dep1sito de aes de companCias abertasDep1sitos a prazo e outros tAtulos de
instituies financeirasCD@, GD@, #3, D-</, CCC@, #C,, #C*Cotas de fundos de investimento JH"Cotas de fundos
de investimento regulados pela *nst. C5; n JH", de 2HHJOutras cotas de fundos de investimentoCotas de fundos de
investimento regulados por outras instrues da C5;.=Atulos de crBdito privadoDebEntures, notas promiss1rias,
-o::02-.16 51502, 0L5o23 ,o30, CC@, C-G, i,, :C,, CD, e CDC,DerivativosSa15/, opes, operaes a termo
e operaes no mercado futuro*nvestimento no e)terior,tivos financeiros adquiridos no e)teriorOutras
aplicaesUualquer aplicao que no possa ser classificada nas opes anteriores
i)
*tem dispensado nas lKminas apresentadas para registro do fundo, nos termos do art. &, inciso 5***.
)
Os fundos estruturados so definidos no O3?C*O0C*GCI#,GLC5;L9*:L:H!L2H!H, de & de 8aneiro de 2H!H.
)i
*tem dispensado nas lKminas apresentadas na instruo do pedido de registro e atB que o fundo complete ! SumT ano
de operao, nos termos do art. &, inciso 5***.
)ii
;eses devem ser a8ustados de acordo com a data de atualizao da lKmina.
)iii
*tem dispensado nas lKminas apresentadas na instruo do pedido de registro e atB que o fundo complete ! SumT ano
de operao, nos termos do art. &, inciso 5***.
)iv
*tem dispensado nas lKminas apresentadas na instruo do pedido de registro e atB que o fundo complete ! SumT ano
de operao, nos termos do art. &, inciso 5***.
)v
-erAodo de !2 meses a que se refere a Demonstrao.
)vi
-reencCer somente quando o gestor no pertencer ao mesmo grupo econFmico do administrador.
)vii
*tem dispensado nas lKminas apresentadas na instruo do pedido de registro e atB que o fundo complete ! SumT ano
de operao, nos termos do art. &, inciso 5***.
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19/07/2014 - Direito e contabilidade possuem divergncias a serem resolvidas
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Sbado, 19 de Julho de 2014
16/10/2008
Justia garante perdas a investidores
VALOR ECONMICO - LEGISLAO & TRIBUTOS
Justia garante perdas a investidores
A Justia brasileira comea a desenhar uma jurisprudncia nos casos de investidores que ingressam com aes judiciais na busca pelo
ressarcimento de prejuzos que sofreram em seus investimentos - e por enquanto, ela favorvel aos investidores. o que indica um
levantamento feito pelo escritrio de advocacia Rosenbaum Advogados em tribunais de cinco Estados do pas. O estudo rene 47 aes
j julgadas no mrito nos tribunais e, na mdia, 60% delas tiveram decises favorveis ao investidor - das oito existentes em So Paulo,
por exemplo, 75% delas seguiram esse entendimento. Os casos em que a Justia concedeu indenizaes esto relacionados a perdas
sofridas por fatores imprevisveis que afetam o sistema financeiro - como a desvalorizao cambial de 1999, diante da crise asitica, e a
alterao imposta pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM) e pelo Banco Central nos critrios de marcao dos ttulos que compe
as carteiras de investimentos de fundos, a chamada marcao a mercado, cujo auge se deu em 2002.
A pesquisa reuniu aes movidas por pessoas fsicas que ingressaram com processos na Justia contra bancos e corretoras aps
sofrerem prejuzos com fundos de investimentos de nveis variados de risco e com aes. Alm de So Paulo, o levantamento se
estendeu a Minas Gerais, Rio de Janeiro, Distrito Federal e Rio Grande do Sul - sendo que nos dois ltimos as decises no foram
majoritariamente favorveis aos investidores. Das 16 decises encontradas em tribunais gachos, metade favorvel aos bancos e no
Distrito Federal, a nica deciso encontrada segue esse entendimento. Para o advogado Lo Rosenbaum, que coordenou o
levantamento, o reduzido nmero de aes na Justia se deve ao desconhecimento do direito de pleitear indenizaes por prejuzos
financeiros. " possvel demonstrar na Justia que o banco extrapolou os limites de risco", diz.
Nas decises favorveis aos investidores, os desembargadores tm se valido do Cdigo de Defesa do Consumidor (CDC) para inverter o
nus da prova e, na dvida de interpretao, beneficiar o consumidor. No Superior Tribunal de Justia (STJ), que recebeu at agora
poucos casos do tipo, o entendimento quanto aplicao do CDC est dividido. Ao que se sabe, h apenas uma deciso colegiada a
respeito, em um recurso movido pelo Banco Boa Vista Esprito Santo - hoje incorporado ao Bradesco - para tentar impedir a aplicao do
CDC ao caso, sob a alegao de que os investidores tinham conhecimento dos riscos de mercado. A terceira turma do STJ, no entanto,
entendeu que as relaes existentes entre clientes e instituies bancrias configuram uma relao de consumo. H outras quatro
decises monocrticas na corte, sendo duas favorveis e duas contrrias incidncia do cdigo em casos envolvendo prejuzos sofridos
com fundos de investimento.
A maioria das decises pesquisadas trata da marcao a mercado de 2002, sendo que cerca de 80% delas foram favorveis aos
investidores. Foi o que ocorreu em uma ao ajuizada por um investidor que teve um prejuzo de R$ 84 mil em um fundo administrado
pelo Banco do Brasil. Neste ano, o Tribunal de Justia de So Paulo (TJSP) condenou o banco a indeniz-lo no valor corrigido da perda
por considerar que, ao creditar o investidor aqum da remunerao real, o banco beneficiou-se diretamente de seu prejuzo. Em uma
deciso similar tomada no ano passado, o Tribunal de Justia do Rio Grande do Sul (TJRS) condenou o fundo de investimento Banrisul
VIP I a indenizar em R$ 2 mil um investidor de pequeno porte - no acrdo, os desembargadores levaram em conta que esse o
entendimento majoritrio na corte e que o banco conhecia as regras da marcao ao mercado desde 1996, por meio de uma circular do
Banco Central.
Em alguns tribunais, porm, a mesma marcao a mercado vista sob outro ngulo. Em uma ao envolvendo o Banco do Brasil, o
Tribunal de Justia do Rio de Janeiro (TJRJ) entendeu que a instituio no tem responsabilidade por prejuzos pois atuou conforme as
disposies que regem o mercado. O advogado Jos Eduardo Carneiro Queiroz, scio da rea de mercado de capitais do escritrio
Mattos Filho, Veiga Filho, Marrey Jr. e Quiroga Advogados, que obteve decises favorveis aos bancos em aes do tipo, conta que
muitos juzes entendem que, alm do risco de mercado ser natural, a prpria CVM absolveu os bancos em instncia administrativa por se
tratar de um momento de transio de regras. Segundo Queiroz, os juzes s esto concedendo indenizaes quando fica demonstrado
na ao que houve m-gesto ou quebra de contrato.
A crise asitica de 1999 tambm um cenrio freqente para as aes motivadas por perdas financeiras. Ao julgar um recurso movido
por ex-cotistas dos fundos do Banco Marka, o STJ, em uma deciso monocrtica, entendeu que aqueles que militam no mercado
financeiro tm pleno conhecimento dos riscos de suas aplicaes e no podem ter sido induzidos a erro pelo banco. A situao do Marka
peculiar, pois o ex-banqueiro Salvatore Cacciola, que era dono do banco, foi acusado de gesto fraudulenta por ter obtido dlares a
preos mais baratos do que os de mercado junto ao Banco Central e condenado a 13 anos de priso em primeira instncia. Mas o STJ
considerou que a causa das perdas financeiras dos cotistas foi a desvalorizao cambial de 1999, e no a suposta gesto fraudulenta.
"Aplicar na bolsa como um jogo, uma loteria", diz o advogado Carlos Ely Eluf, do escritrio Eluf Advogados Associados, que defende o
Banco Marka e Cacciola.
Apesar da jurisprudncia at agora favorvel aos investidores nos tribunais, alguns advogados quer atuam na rea no acreditam no
sucesso de demandas judiciais como essas. Segundo o advogado Otto Steiner, do escritrio Steiner Advogados Associados, nos ltimos
anos surgiram muitos processos "aventureiros", e o Judicirio tem se tornado mais refratrio a teses favorveis aos investidores. "No
tem sentido discutir na Justia um risco de mercado", diz. Para o advogado Pierre Moreau, da banca Moreau Advogados, um fator que
deve conter processos do tipo o de que os bancos esto tentando seguir a tendncia das instituies inglesas, que fazem prospectos
cada vez mais claros e com informaes ao alcance do investidor mdio. "Isso evitar alegaes na Justia de que pessoas foram
induzidas a erro", afirma.
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Procurados pelo Valor, o Bradesco, o Banrisul e o Banco do Brasil informaram, por meio de suas assessorias de imprensa, que no se
manifestam sobre processos judiciais em andamento - das decises de tribunais cabem recursos ao STJ. O Bradesco informou ainda
que no tem tido problemas do tipo com seus investidores e seus gerentes de investimentos so hoje certificados pela Associao
Nacional dos Bancos de Investimentos (Anbid). A Federao Brasileira de Bancos (Febraban) informa que, como os bancos no
trouxeram o tema para a pauta da comisso jurdica da entidade, a federao no teria o qu comentar a respeito.
Luiza de Carvalho, de So Paulo
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