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Contabilidad Superior
Modulo III
Lectura 7 : ANALISIS DE ESTADOS CONTABLES
3.1 Introduccin
Ob!eti"o: Establecer l diagnstico y las perspectivas sobre la situacin financiera (corto y
largo plazo) y econmica de un ente, basado en la informacin brindada por los estados
contables.
Segn sea el objetivo perseguido, el anlisis de EE!! puede utilizarse como #erra$ienta
de Seleccin, para elegir inversiones o candidatos a una fusin, como %erra$ienta de
&re"i'in de situaciones y resultados financieros futuros, como %erra$ienta de
Dia(n'tico de reas con problemas de gestin, de produccin o de otro tipo. "ambin
puede servir como %erra$ienta de e"aluacin de (e'tin.
3.2 El Proceso Contable
El Sistema de informacin contable forma parte del sistema de informacin general de la
empresa, por lo tanto el mismo no constituye todo el sistema de informacin, pero si la
parte ms esencial. # travs de el se puede observar el resultado de las distintas acciones
ejecutadas.
$odemos graficar una parte del sistema contable de la siguiente manera%
&a contabilidad captura los 'ec'os econmicos los registra en su lenguaje y peridicamente
presenta su informe de manera resumida a travs de estados contables.
Se utilizan los mismos para la toma de decisiones y la aplicacin de la tcnica de anlisis
pertinente a dic'a informacin.
3.3 Li$itacione' de la In)or$acin Contable
&imitaciones%
a) &a contabilidad no e' una di'ciplina e*acta
b) !uestiones importantes de la marc'a del negocio (ue no se manifiestan en los EE!!%
(capacidad de los administradores, el compromiso del personal y cuestiones del mercado).
3.+ ,uente' de In)or$acin
a) Estados contables
c) )nformes contables de uso interno
d) !ontabilidad
e) *atos e+tracontables
f) )nformacin prospectiva
g) )nformacin de conte+to
3.- Tipo' de An.li'i'
"eniendo en cuenta el grado de acceso a los datos la clasificacin se clasifica de tipo de
anlisis interno y anlisis e+terno. El autor $erez, plantea (ue esta divisin no resulta
relevante dado (ue 'abitualmente los analistas e+ternos solicitan ampliacin de la
informacin para la toma de decisiones.
3./ De'tinatario' del an.li'i' de E'tado' Contable'
a) &os gerentes y directivos (control de gestin)
b) &os otorgantes de crditos
c) #uditores
d) )nversores
e) ,tros% Sindicatos, ,rganismos gubernamentales, centros de investigacin, periodismo
econmico, etc.
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3.7 El Proceso del anlisis de estados contables.
# - *eterminacin del objetivo
. - &ectura de los estados contables
! / &ectura del informe de auditor0a
* / #decuacin de la informacin
E / #plicacin del instrumental
1 / )nterpretacin de la informacin
2 / *ecodificacin al lenguaje del usuario
3.8 Instrumental de anlisis:
3. !omparacin de datos absolutos
4. #nlisis de variaciones
5. 6atios / E+istencias y flujos
7. !omparacin entre ratios
8. #nlisis 'orizontal
9. #nlisis vertical
:. #nlisis de correlacin y regresin
3.9 Niveles de anlisis:
3. ;ivel de las relaciones estructurales% #plicacin del instrumental.
4. ;ivel de los 0ndices de tendencia% # (ue obedece la evolucin de las relaciones
estructurales.
5. ;ivel de anlisis de las variables% !ausas (ue provocan la variacin en los distintos
componentes de las relaciones estructurales.
7. ;ivel de anlisis de conte+to% !omparacin con lo (ue sucede en el mercado general y
espec0fico.
Lectura 0: ANALISIS DE LA SIT1ACION ,INANCIE2A DE CO2TO
&LA3O
4.1 Introduccin
El objetivo consiste en determinar la capacidad del ente para 'acer frente a sus obligaciones
en un periodo de tiempo (ue comprende 'asta un a<o.
#(u0 nos centramos en el anlisis del #ctivo corriente y del pasivo corriente, su
composicin y evolucin. Si la Empresa no cuenta con los fondos necesarios es posible (ue%
a) se desaprovec'en oportunidades de negocio,
b) E+istan dificultades para 'acer frente a las obligaciones
c) Entre en cesacin de pagos.
$or otra parte un e+ceso de recursos para 'acer frente a sus obligaciones en
el corto plazo, genera un costo de oportunidad.
El 'ec'o de estudiar las distintas situaciones por separado, no significa (ue sean
independientes entre s0, sino (ue un problema (ue afecte a una de ellas afectara de alguna
manera tambin al resto.
In'tru$ental de An.li'i':
4.2 !i"uide#.
# travs del 0ndice de li(uidez corriente, se pretende brindar una idea apro+imada de la
capacidad de la empresa para 'acer frente a sus compromisos de corto plazo.
;os indica por cada peso (ue se adeuda en el corto plazo, cuantos pesos se cuentan para
'acer frente a dic'as obligaciones.
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$or ejemplo% #!% = 4>?? $!% = 3???
&i(uidez corriente% 4,>
$ara evaluar el ratio de li(uidez corriente, 'ay (ue analizar por una parte, su
comportamiento a travs del tiempo en la empresa y fundamentalmente tener en cuenta la
composicin y velocidad en los flujos de ingresos y egresos de los componentes del 0ndice.
$or otra parte debe prestarse especial atencin a las cuestiones de valuacin y e+posicin,
$or ejemplo compensar partidas 'omogneas.
Li$itacione':
a) ;o toma en cuenta la composicin de los activos ni pasivos corrientes.
b) ;o toma en cuenta los plazos de realizacin de cada uno de los activos corrientes.
c) ;o toma en cuenta los plazos de e+igibilidad de cada uno de los pasivos corrientes.
d) ;o toma en cuenta el margen de ganancia de los bienes de cambio.
e) ;o toma en cuenta acontecimientos futuros.
f) ;o considera la costumbre de la empresa de efectuar pagos de contado.
Otra $edida de li4uide5: La li4uide5 'eca
Esta relacin es ms e+igente (ue la anterior, ya (ue solo toma los activos ms l0(uidos.
4.3 Pers$ectiva dinmica del anlisis %nanciero:
#(u0 se trata de tomar en cuenta a algunas de las limitaciones mencionadas, considerando
principalmente la velocidad de los flujos de ingreso y egresos.
*efinimos en primer lugar a la
6otacin de @ercader0as como la relacin% !osto de Aentas B Saldo $romedio de
@ercader0as
;os muestra la cantidad de veces (ue dentro de un lapso determinado se vende el stocC de
mercader0as.
6otacin D Enidades vendidas B StocC
,tra forma es e+presar el mismo concepto a travs del tiempo%
# travs de este 0ndice se pretende determinar cul es la demora promedio desde (ue los
bienes de cambio ingresan a la empresa 'asta (ue son vendidos.
Si se trata de una empresa )ndustrial desagregamos la formula de la siguiente manera%
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Interpretacin:
o !onocer como una empresa maneja sus stocCs de .ienes de !ambio es importante por(ue
en la medida (ue se acelere la rotacin de las mismas, se mejorar el flujo de fondos de la
empresa.
o &os stocCs tienen valor tambin para el anlisis econmico, ya (ue el stocC inmovilizado
es generador de costos.
o $ara la metodolog0a de Fust in time, los stocCs e+cesivos se ven como una forma de
desperdicio, generadores de retrasos y una se<al de ineficiencia en la produccin.
o En el caso de la antigGedad de la produccin en proceso, sirve para c'e(uearla con el
tiempo standard para fabricar los productos.
6. Anti(7edad del cr8dito por "enta'
# travs de la antigGedad de crditos por ventas, se pretende determinar el plazo promedio
(ue tienen las cuentas a cobrar, como una apro+imacin al tiempo (ue tarda, desde (ue se
efectan las ventas a crdito 'asta (ue son cancelados los compromisos por los clientes.
;ormalmente el cociente est basado en las ventas a crdito, ya (ue incluye los ltimos
saldos y son los (ue ms interesan. Aer el ejemplo (ue da igual
"ener en cuenta el )A#
Cue'tione' a con'iderar:
a) periodo considerado debe corresponder al mismo lapso por el cual se tomaron las ventas.
b) Sumar a los deudores los valores pendientes de cobro en caso (ue corresponda.
c) *educir de las ventas los montos pagados anticipadamente o de contado.
d) )ncidencia de la previsin por incobrables% *educir solo las constituidas sobre ventas de
ejercicios anteriores.
Interpretacin: Es un importante indicador de gestin, para conocer como estn
pagando en general los clientes. Si comparamos el plazo (ue otorga la empresa a sus
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clientes, con la antigGedad de crditos nos indica el desfasaje (ue estar0a producindose en
la gestin de cobranzas.
3. &la5o de cobran5a' "enta'
# travs de este ratio se establece en cuanto tiempo se cobran las ventas totales.
7. Ciclo Operati"o Bruto D
$lazo cobranza de las ventas H #ntigGedad de .ienes de !ambio.
Interpretacin: !on este indicador podemos establecer los d0as (ue se demora, desde (ue
la mercader0a o la materia prima ingresa al depsito de la empresa 'asta (ue se vende
(antigGedad de bienes de cambio) y luego 'asta (ue se cobra.
,jo% cuando la empresa vende nicamente de contado, este ciclo corresponde a la
antigGedad de bienes de cambio.
-. Anti(7edad de &ro"eedore':
!on este ratio se pretende determinar el plazo promedio (ue tienen las deudas comerciales,
como una apro+imacin al tiempo (ue tarda, desde (ue son efectuadas las compras a
crdito 'asta (ue se cancelan los compromisos con los proveedores.
/. &la5o pa(o co$pra'
!on este indicador se establece cuanto se tarda en pagar las compras totales.
I. Ciclo Operati"o Neto
!iclo operativo .ruto / $lazo pago !ompras
&a brec'a (ue arroje el ciclo operativo neto, deber cubrirse con capital corriente, para (ue
la empresa pueda operar financieramente.
19. &la5o de reali5acin de acti"o' corriente' : de e*i(ibilidad de lo' pa'i"o'
corriente':
Aamos a demostrar como deber0an efectuarse los clculos; a )in de deter$inar lo'
pla5o' pro$edio en 4ue cada uno de lo' rubro' del acti"o corriente, se
convertirn en efectivo.
#ntigGedad de crditos por ventas% 5? d0as
#ntigGedad de .ienes de cambio% 7? d0as
#ntigGedad de cuentas por pagar% 45 d0as
!aja y bancos ? d0as
!rditos por ventas D (3 H #ntigGedad de crditos)B4
.ienes de !ambio D (3 H $lazo !obranzas Aentas H !iclo ,perativo .ruto)B4
,tros crditos ;o e+iste un flujo regular, 'abr (ue ver cada caso en particular.
$ago a proveedores D (3 H #ntigGedad de $roveedores)B4
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,tros pasivos, $rstamos, etc. ;o e+iste un flujo regular, 'abr (ue ver cada caso en
particular.
# travs de este ratio, obtenemos un indicador (ue sirve para determinar la suficiencia del
0ndice de li(uidez corriente.
&a li(uidez corriente es% 398.>?? B I:.I?? D 3.9I59
Aamos a determinar la participacin de cada uno de los rubros, dando valor 3 al total
&imitaciones%
a) *ebe e+istir una perfecta sincronizacin y armon0a de los flujos de ingresos y egresos.
b) El margen de ganancias de los bienes de cambio afecta el flujo de fondos.
c) ;o considera cambios futuros (ue pudieran producirse.
d) ;o toma en cuenta gastos de contado (ue pudieran e+istir.
11. 2otacin del Capital Corriente
Este ratio nos permite ver como los cambios en el nivel de actividad, generan necesidades
distintas de capital corriente.
&a utilidad del ratio radica en compararlo a travs del tiempo, ya (ue si el mismo aumenta,
estar indicando (ue se cuenta con menos capital corriente con relacin a las ventas.
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4.4 &nlisis del Estado de 'ri(en ) a$licacin de *ondos
Este estado nos muestra un resumen de las causas (ue provocaron variaciones en los
fondos de un periodo a otro. Entendindose por fondos , de acuerdo a las normas contables
de nuestro pa0s, al conjunto de disponibilidades e inversiones transitorias.
El mismo agrupa por un lado los or0genes / causas (ue provienen de los resultados,
segregando los ordinarios de los e+traordinarios, no forman parte de los mismos las ventas
no cobradas ni gastos impagos (una especie del mtodo de lo percibido), lo mismo sucede
con el costo de ventas, solo se toman las compras pagadas y no la variacin de e+istencias.
"ambien deben considerarse los aportes de capital, nuevas deudas y realizacin de bienes
(ue provean fondos y (ue no 'ayan sido considerado en el estado de resultados.
"ambin muestra otras causas de aplicacin como distribucin de resultados, cancelacin
de deudas y compra de bienes realizadas con utilizacin de fondos.
&as relaciones (ue logramos obtener en un estado de este tipo para (ue nos muestre la
magnitud relativa de algunas situaciones son las siguientes%
a- Distribucin de Resultados/Total de Orgenes% mide cuanto se destino a resultados
del total de or0genes de fondos. #l comparar con otros periodos permite observar la
importancia de la distribucin de resultados respecto a los or0genes de fondos.
b- Distribucin de Resultados/Total Aplicaciones% mide del total de salida de fondos
cuanto se destina a *istribucin de 6esultados.
c- Fondos Provistos por las Operaciones/Total Orgenes% comprueba en (ue medida
los fondos originados lo 'an sido sobre una base genuina.
d- Fondos Provistos por Operaciones Ordinarias/Total Orgenes% mas e+igente (ue la
anterior descarta a(u0 los fondos originados por operaciones e+traordinarias.
e- Nuevas Deudas/Total Orgenes% permite ver de (ue manera el incremento de los
prestamos est contribuyendo a la situacin financiera actual, y tener en cuenta (ue
en un futuro se deber 'acer frente a la amortizacin e intereses del prstamo
tomado.
f- Cancelacin Deudas/Total Aplicaciones% mide del total de salidas (ue proporcin
se destino a cancelar deudas.
g- Cancelacin Deudas/Total Orgenes% mide cuanto utilizamos de los fondos
generados para cancelar deudas.
'- Inversin de Bienes de so/Total Orgenes% mide la inmovilizacin de fondos en
bienes de uso, puede llegar a producir complicaciones en el corto plazo.
i- Inversin en Bienes de so/ Total Aplicaciones! mide del total de salida (ue
proporcin se destina a inmovilizar en bienes de uso.
!uando no se cuenta con este estado y tenemos en cambio el de variaciones en el capital
corriente, se podr utilizar en reemplazo de a(uel, este trata de mostrar las causas (ue
provocaron cambios en el capital corriente, de un periodo respecto a otro, pero el grado
de utilidad no es el mismo, no solo considera los fondos, ya (ue analiza el manejo del
capital corriente.
4.+. ,lu-o de ,ondos Pro)ectado
Es una 'erramienta, (ue despus de 'aber realizado l diagnostico, nos permite efectuar un
pronstico de la situacin financiera de corto plazo.
El 1lujo de 1ondos ($resupuesto 1inanciero o !as' 1loJ) es la 'erramienta, (ue despus de
'aber realizado el diagnositico, nos permite efectuar un pronostico de la situacin a
financiera de corto plazo, utilizando informacin interna, del mercado y del conte+to
econmico en general.
!uando analizamos un 1lujo de 1ondos $royectados (ue no se 'a elaborado debemos
realizar lo siguiente%
3- !omprobar el mismo a travs de relaciones promedio, obtenidas de la informacin
contable.
4- )nformacion acerca del mercado en (ue esta inmersa la empresa
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5- Situacion Economica 2eneral para verificar si las consideraciones (ue se 'an
tomado en cuenta en el flujo son razonables. "asa de )nteres, etc.
# travs del 1lujo de 1ondos $royectados podemos comprobar (ue si bien la li(uidez
resulta suficiente, en el periodo considerado se producen desajustes transitorios.
@etodologia para evaluar la co'erencia
Se debe estudiar las bases utilizadas en la estimacin de ventas.
&uego ver el tema referente a los
a- 2astos
b- !obranzas a !lientes
c- $agos a $roveedores.
6atios para analizar las cifras corregidas
3- !obranzasB"otal de )ngresos % mide en (ue proporcin los ingresos previstos
corresponden a la fuente mas genuina (ue puede contar la empresa. @ientras mas
cerca de 3 se el numero determinado por este cociente, estar indicando una mayor
dependencia de las cobranzas.
4- ,tros )ngresosB)ngresos "otales% a travs de este ratio se analiza los ingresos no
provenientes de la actividad especifica respecto del total
5- ;uevos $restamosB"otal de )ngresos por tratarse de la fuenta mas riesgosa, por los
costos (ue puede implicar y por la futura devolucin, se trata de verificar la
dependencia (ue los ingresos tienen respecto a los prestamos.
7- !obranzasB"otal de Egresos este ratio muestra el grado de cob ertura (ue presentan
la erogaciones totales con respecto de las cobranzas.
8- ($agos a $roveedoresH2astos)B!obranzas este ratio deber0a estar por debajo de la
unidad lo (ue significa (ue las cobranzas estn menos comprometidas frente a las
erogaciones operativas.
9- #mort e )nt. *e $restamos B !obranzas este ratio indica la proporcin (ue se
destinara de las cobranzas para solventar los servicios financieros
:- *istribucion de 6esultadoB!obranzas muestra la incidencia (ue tendr la
distribucin de resultados respecto de las cobranzas.
>- ;uevos $restamosB#mortizacion de $restamos nos muestra si aumenta o
disminuye la deuda financiera segn resulte mayor o menor de la unidad
I- )nversionesB;uevos $restamos este ratio muestra (ue proporcin de las inversiones
son financiadas con nuevos prestamos.
!ectura 9: &nlisis de la .ituacin ,inanciera de !ar(o Pla#o
+.1 Introduccin
# travs del anlisis de la situacin financiera de largo plazo, (ueremos determinar cul es
la posicin (ue tiene la empresa para 'acer frente a sus compromisos de largo plazo.
E+isten dos aspectos principales a tener en cuenta para este anlisis, (ue son%
a< la e'tructura &atri$onial
6ecursos D #ctivo
1inanciacin D $asivo H $atrimonio ;eto
#l analizar este tirpo de recurso, sirve para considerar su fle+ibilidad financiera y
adicionalmente, conocer si la composicin del activo resulta adecuada con el fin de llevar
adelante las actividades.
&a fuente de financiacin resulta de inters a los efectos de evaluar (uienes son los (ue
asumen los riesgos y si la combinacin adoptada es beneficiosa.
b< La (eneracin de re'ultado'
Segn se<ala .ernstein a largo plazo los beneficios y la rentabilidad son algunos de los
indicadores ms importantes y fiables del potencial financiero disponible.
Erias Aaliente afirma as0 como a corto plazo lo fundamental era la li(uidez, en el largo plazo
'ay (ue introducir la variable resultados como una de las claves de este anlisis.
+.3 Endeudamiento
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El financiamiento puede lograrse a travs de dos v0as, el pasivo o el patrimonio neto.
6azones para endeudarse%
a) Kue no se tenga acceso al mercado de capitales, mayor aporte de los actuales propietarios
o la posibilidad de incorporar nuevos socios.
b) Kue considere el ingreso de nuevos socios como una prdida de control societario.-
c) El $asivo tiene un costo fijo, por ello es posible (ue un proyecto (ue sea estimado como
muy rentable, convenga tomar deuda, debido a (ue la retribucin de los acreedores seria
menor (ue a la de los accionistas.
d) El impacto del efecto impositivo no el mismo en ambos casos. ($ara realizar un proyecto
de inversin de = 48?.???, (ue generara una ganancia de = 8?.???. E+isten dos
posibilidades para financiarlo, tomar un prstamo al 3?L o bien emitir acciones por dic'o
importe, estimndose (ue a los nuevos accionistas se les pagara un dividendo igual al costo
del prstamo%
$ara los actuales accionistas la alternativa de tomar deuda es la (ue proporciona mayor
rendimiento, producindose la diferencia en el 'ec'o de (ue los dividendos no son
deducibles para el clculo del impuesto a las ganancias y los intereses s0.
e) El costo de oportunidad de los propietarios del capital% se refiere si algn propietario (ue
posea fondos, le sea mas rentable invertir en otra actividad (ue en la propia empresa.
1.a 2atio de Endeuda$iento
Este ratio indica por cada peso de recursos propios aportados a la empresa, cuantos de
capital de terceros se emplearon.
;o estamos de acuerdo en darle de antemano un valor ptimo a este 0ndice, por las
siguientes razones%
a) El tipo de empresa de (ue se trate. ;o es lo mismo un banco (ue una empresa de calzado.
b) El costo del pasivo y su e+igibilidad se analiza si el compromiso es o no renovable al vto.
c) &a posibilidad de generar resultados se refiere a soportar gastos y reducir el pasivo.
Ver anlisis de tendencias
#nalizar el comportamiento del ratio a travs del tiempo nos dar una mejor perspectiva
para evaluarlo. Si la relacin va en aumento, ser en principio preocupante y corresponder
observar la causa de dic'o incremento, la (ue puede deberse a%
a) #umento del pasivo, y el patrimonio neto permaneci constante
b) El pasivo permaneci constante y el $atrimonio neto disminuyo
c) #umento el pasivo y disminuyo el patrimonio neto
d) El pasivo y el $; aumentaron, pero el primero lo 'izo en mayor proporcin.
e) E& pasivo y el $; disminuyeron, pero el segundo lo 'izo en mayor proporcin.
1.b Me'e' de =enta del &a'i"o
,tra manera de medir el endeudamiento es obtener los $e'e' de "enta del pa'i"o, esto
se obtiene dividiendo el monto del pasivo por la venta promedio mensual. Esta medida nos
da la magnitud respecto al nivel (ue alcanza la deuda medida en meses de ventas.

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&a'i"o
Me'e' de "enta del &a'i"o > ??????????????????????????????????????????????????????????
=enta &ro$edio Men'ual
Cla'i)icacin del pa'i"o
Segn la e+igibilidad / corrientes y no corrientes
Segn la garant0a (con o sin garant0a)
Segn el origen (comercial, bancario, fiscal, social, dividendos, etc.)
Segn la moneda (@oneda local o e+tranjera)
Segn el costo (por la tasa de inters)
+.4 Inmovili#acin
Se intenta medir el grado de infle+ibilidad de los recursos de la empresa. *esde el punto de
vista financiero en la medida (ue la proporcin de activos no corrientes sobre el total del
activo resulte mayor, ello le otorga menores posibilidades para disponer de sus bienes en
cual(uier momento.
Este indicador nos muestra el L de activo (ue se encuentra inmovilizado.
+.+ ,inanciacin de la Inmovili#acin
En general se considera (ue la forma menos riesgosa de financiar los activos no corrientes
es a travs de recursos propios, o de lo contrario, con deuda a largo plazo.
Si este 0ndice resulta inferior a la unidad, significa (ue el $; no alcanza para financiar a la
totalidad del #ctivo ;o !orriente, entonces debemos calcular la siguiente relacin%
En este caso, si el 0ndice fuera mayor a 3 indicar0a (ue la totalidad del activo no corriente
puede ser financiada mediante recursos propios y deuda a largo plazo. $or el contrario, si es
inferior a 3, la situacin anterior no ocurrir0a sino (ue una porcin del activo no corriente
ser0a financiado con pasivos e+igibles en el corto plazo. *e soportarse parte del #ctivo ;o
!orriente con pasivos de !orto $lazo, en principio significar0a un riesgo financiero,
sabiendo la lentitud (ue en el retorno de fondos tienen este tipo de activos. Ena situacin
de este tipo puede afectar el e(uilibrio financiero del ente y su capacidad para 'acer frente a
sus pasivos e+igibles.
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