FACULDADES OSWALDO CRUZ

Engenharia Econmica





VPL Valor Presente Lquido
Avaliao econmica de um projeto de reduo de efluentes





























Introduo:

As instituies financeiras usam, em geral, dois mtodos tradicionais de
anlise de projetos: as regras do valor presente lquido (VPL) e da taxa interna de
retorno (TIR). Tudo o mais constante, projetos com VPL positivo ou TIR superior
taxa de desconto seriam, a princpio, melhores candidatos aos financiamentos do
que projetos com VPL negativo ou TIR inferior taxa de desconto. Alm disso,
projetos com maiores VPL ou TIR sinalizariam, tudo o mais constante, uma alocao
mais eficiente dos recursos.








































Sumrio


Objetivo

O que VPL?

A empresa

O produto e o processo

O problema de gerao de custo e efluentes

O projeto de reduo de efluentes

Regras para VPL e TIR

Estudo do Caso

Fluxo de Caixa

Resultados e Discusso

Concluso

Referncias Bibliogrficas































Objetivo

Realizao da avaliao econmica de um projeto de reduo de efluentes
com base em fluxo de caixa e nos principais indicadores econmicos utilizados neste
tipo de tarefa: VPL e TIR.

O que VPL?

O valor presente lquido (VPL), tambm conhecido como valor atual
lquido (VAL) ou mtodo do valor atual, a frmula matemtico-financeira capaz de
determinar o valor presente de pagamentos futuros descontados a uma taxa
de juros apropriada, menos o custo do investimento inicial.
uma funo utilizada na anlise da viabilidade de um projeto de
investimento. Ele definido como o somatrio dos valores presentes dos fluxos
estimados de uma aplicao, calculados a partir de uma taxa dada e de seu perodo
de durao.
Os fluxos estimados podem ser positivos ou negativos, de acordo com as
entradas ou sadas de caixa. A taxa fornecida funo representa o rendimento
esperado do projeto.
Caso o VPL encontrado no clculo seja negativo, o retorno do projeto ser
menor que o investimento inicial, o que sugere que ele seja reprovado. Caso ele seja
positivo, o valor obtido no projeto pagar o investimento inicial, o que o torna vivel.

A empresa

A Industria X uma empresa brasileira fabricante de produtos qumicos, tais
como: cido sulfrico, lcoois, anidrido ftlico e maleico, cido 2-etil hexanico ,
resinas e plastificantes. A Industria X tem sido pioneira na produo de diversos
produtos qumicos no pas, como Anidrido Ftlico, Octanol, entre outros. A empresa
foi fundada em 1960, como um laboratrio de manipulao de produtos base de
extratos vegetais. Suas atividades foram iniciadas com a produo de anidrido
maleico e resinas de polister, seguida aps pela produo de octanol, plastificantes
ftlicos e lcoois.

O produto e o processo

O DIBP possui baixa viscosidade e compatvel com a maioria das resinas e
polmeros. especialmente indicado para a produo de pastas e pigmentos e de
plastissis, alm das seguintes aplicaes: plastificante externo para PVC, tintas,
cola branca, calados compostos de PVC e para plastificados de baixo custo.
Em So Paulo h duas plantas de plastificantes com diferentes tecnologias de
processo. A planta mais antiga utiliza o processo com o catalisador PTSA (cido
paratolueno-4 sulfnico), enquanto a nova planta, construda em 2004, utiliza uma
tecnologia mais moderna com o catalisador organometlico TIPT (tetra-isopropil-
titanato). A grande diferena entre os processos que justamente com titanato
quase no h gerao de efluente lquido na produo. O foco do projeto foi
direcionado apenas para a planta antiga, maior geradora de efluentes orgnicos pelo
uso de tecnologia antiga.
Na planta antiga de plastificantes usam-se como matria prima o anidrido ftlico e os
alcois isobutanol (para produo do DIBP) e n-butanol (para produo do DBP). Os
plastificantes ftlicos so produzidos atravs da esterificao do anidrido ftlico em
meio cataltico com alcois. A dupla substituio no anidrido ftlico com os radicais
dos alcois ocorre basicamente em duas etapas como nas reaes representadas
abaixo. A primeira etapa instantnea. O catalisador favorece a segunda
substituio, finalizando a reao.


A reao se d com excesso de lcool e a gua retirada do sistema para o
deslocamento do equilbrio da reao de formao do dister. O intermedirio da
reao cido, de maneira que o fim da reao estabelecido por determinado
valor cido da mistura. Em seguida o sistema colocado em vcuo para destilao
parcial do lcool em excesso. O prximo passo se d com a neutralizao da massa
reacional com hidrxido de sdio. feita decantao e drenado efluente orgnico.
No vaso seguinte, a massa colocada sob vcuo para minimizao do teor de gua
e lcool no produto final, que ainda filtrado antes de chegar ao tanque de
armazenamento.

O problema de gerao e custo de efluentes

Em 2003, a Industria X na busca de aumento de produo atrelado melhoria
de ndices, reduo de custos e minimizao de efluentes decidiu instalar uma nova
planta com tecnologia que utiliza o catalisador TIPT. A nova tecnologia apresenta
diversas vantagens em relao ao processo com PTSA, que so: maior
produtividade, melhores ndices tcnicos de consumo e menor gerao de efluentes
lquidos orgnicos.
A partir de 2005, com a partida da nova planta, a planta velha seria mantida
desativada porque alguns vasos foram reaproveitados no novo empreendimento, por
exemplo, seu reator e o vaso de decantao de efluentes para recuperao de
plastificante. Entretanto, com o aumento da demanda de DIBP, a Industria X decidiu
comprar um vaso preaquecedor para a planta nova recuperando o reator da planta
antiga para a mesma.
Admitiu-se que apenas o reator era essencial para a produo, deixando-se
de lado o vaso de decantao para recuperao de plastificante. Desta forma, com o
barateamento do projeto sabia-se que a planta geraria maiores custos com efluentes
que no passado e perda de produto. Entretanto a planta deveria ser apenas
brevemente reativada para atender a demanda de DIBP, o que ocorreu a partir de
maro de 2007. Com a continuao do perodo de aquecimento no mercado de
plastificantes foi necessrio manter a planta operando e aumentar a produo, o que
aumentou a produo de efluentes.
Visando produzir plastificantes DIBP e DBP na planta antiga com PTSA com
menos efluente foi necessrio projetar um sistema de tratamento de efluentes
diferenciado devido alta solubilidade dos alcois IBA e NBA em gua. A partir da
foi estudado e desenvolvido o projeto a que se refere este trabalho. A emisso de
efluentes desta planta acontece por meio de diversas operaes, tais como:
drenagem do vaso receptor de gua de reao e do lcool destilado, drenagem do
vaso receptor de lcool recuperado, drenagem do vaso de neutralizao e
decantao, condensado dos ejetores, vazamentos/problemas operacionais,
armazenamento de bigbags com torta e papel de filtrao. Todo este efluente
encaminhado para a empresa de tratamento de efluentes do Plo de So Paulo, a
Industria Y.
A fatura da Industria Y leva em conta o volume de efluentes, a demanda
biolgica de oxignio (DBO), material em suspenso (MS) e pode eventualmente
gerar multas em caso de presena de leos e graxas (O&G) ou slidos solveis (SS)
acima dos limites estabelecidos. O custo deste envio para a empresa alto devido
associao de preos praticados e m qualidade do efluente, devido ao elevado
DBO.

O projeto de reduo de efluentes

O projeto de reduo de efluentes objetivou primariamente a reduo dos
itens que geram custo do efluente. Alm disso, a empresa teve como objetivo
recuperar matria prima e produto final do efluente, levando a reduo dos ndices
tcnicos da planta. So relacionados a seguir os equipamentos previstos no projeto
ao parmetro principal que leva a sua existncia.


O principal gerador de DBO no efluente orgnico o lcool (IBA). Diante
disso, para minimizao do DBO o projeto previu uma coluna operando a presso
atmosfrica para retirada do IBA do efluente. Para a operao da coluna e
transferncias do lcool recuperado se faz necessria a presena de outros
equipamentos: vaso de alimentao, refervedor, bomba de alimentao,
condensador, preaquecedores, vaso separador de gua/lcool, vaso pulmo de
lcool recuperado.
Para retirada de leo e slidos foi previsto um vaso separador para receber
efluente exclusivo da seo de neutralizao. Nele separam-se trs fases.
Recupera-se a fase superior, composta de plastificantes e lcool, para o processo.
Retira-se a fase intermediria, rica em sais (com presena de plastificante, lcool e
gua), lateralmente ao tanque para entamboramento, para ser descartada como
lama. Bombeia-se a fase inferior, aquosa, para o tanque que alimenta a coluna de
recuperao de lcool.
Desta maneira, o vaso separador tem atuao na retirada de leos e graxas,
atravs da recuperao de DIBP, e material em suspenso, pela retirada de fase rica
em sais. Para operao deste vaso, se faz necessria a instalao de bomba de
transferncia, vaso auxiliar para recolhimento da fase superior com bomba de
transferncia (ambos existentes), espao com dique e local para posicionamento de
tambores para drenagem da fase intermediria, espao coberto para posicionamento
dos tambores cheios no aguardo de carregamento para disposio final externa
Industria X.
Tambm foi previsto um vaso separador de gua/DIBP posterior coluna,
para prevenir a emisso de leos e graxas no efluente final. Para reaproveitamento
de gua, foi proposto um vaso para recebimento da gua dos ejetores e da reao
de maneira a reutilizar esta gua para diluio de soda. A este se adiciona uma
bomba de transferncia. Desta maneira conseguiu-se a melhoria com o seguinte
nmero mnimo de equipamentos: 6 vasos, 6 bombas, 5 trocadores e 1 coluna.
















VPL Valor Presente Liquido

Regra do VPL:
Se VPL > 0 => Aceita-se o Projeto
Se VPL < 0 => Rejeita-se o Projeto

Logo, se o projeto de investimento tiver um VPL positivo conclui-se que
mais rentvel que a TMA e, portanto, o empreendimento vivel; para um projeto
analisado, havendo mais de uma variante rentvel, o de maior VPL ser o mais
lucrativo.

TIR Taxa Interna de Retorno

Consiste na taxa de desconto que faz com que o VPL seja zero, essa taxa faz
com que as entradas futuras de caixa se igualem ao desembolso inicial do projeto.
Regra da TIR:
Se TIR > TMA => Aceitar o projeto
Se TIR < TMA => Rejeitar o projeto























Estudo do caso

A estimativa de investimento foi realizada pela equipe de engenharia da
Industria X baseando-se em cotaes recentes e com referncias de custo R$/kg
sobre o peso estimado dos equipamentos. O nmero calculado nesta fase do projeto
possui erro na faixa de 30%. Os seguintes itens abrangem o escopo do projeto e
foram estimados nos seguintes valores:


Para elaborao do fluxo de caixa do projeto, foi assumido o preo mdio de
venda do perodo de abril de 2010 a maro de 2011. Obtiveram-se os seguintes
resultados aproximados:




Incluindo os novos equipamentos, foi elaborado novo balano de massa
indicando os seguintes resultados:


A reduo de DQO pela retirada de IBA foi avaliada em 505 toneladas de
DBO. Portanto, uma economia de 850 mil reais ao ano. Os custos adicionais
associados operao dos equipamentos foram resumidos ao aumento de consumo
de vapor e energia eltrica. A energia eltrica foi calculada a partir do
dimensionamento das bombas e do agitador do vaso de alimentao da coluna. A
potncia total requerida foi de 66,7 kWh. Para o custo atual de 15 centavos de real
por kWh foi calculado o custo anual de 10 mil reais.
Foi estimada, atravs de simulao, a vazo de vapor horria de 782 kg/h
para o funcionamento de 7,3 horas dirias da coluna para todo efluente gerado em
quatro bateladas dirias. Foram acrescidos 3000 kg de vapor por dia para partida da
coluna. Usando o preo do custo de vapor gerado na caldeira da Industria Y como
aproximadamente 80 reais, foi calculado um gasto extra de 330 mil reais por ano.









Fluxo de Caixa





Investimento Fixo: O investimento foi determinado pelo valor da estimativa de
investimento: 5,4 milhes de reais.
Tempo de Vida do Projeto/Sistema: Didaticamente foi estipulado tempo de
oito anos, assumindo que este plastificante deixar de ser produzido, por
exemplo, para entrada de um novo produto, at 2020.
Receita Operacional: A receita operacional consistiu nos valores da
recuperao de DIBP e IBA somada reduo de custos com DQO. Portanto,
1,5 milhes de reais.
TMA : A taxa mnima de atratividade (TMA) padro requerida pela Industria X
de 12%. Este valor foi a base de comparao para a avaliao econmica.
TIR: A partir do fluxo de caixa, os clculos da TIR resultaram em 14%. Uma
TIR maior que a TMA indica que o projeto vivel.
Resultado de VPL: Analogamente a TIR, o valor presente lquido foi calculado,
gerando o valor positivo de 313 mil reais. O valor positivo indica coerncia com a
anlise anterior. O projeto deve ser aprovado, uma vez que o VPL positivo.

Discusso: De acordo com o estabelecido no fluxo de caixa, foram encontrados
indicadores baseados na matemtica financeira que comprovam a viabilidade do
projeto. Atravs da recuperao de matria prima e produto final e da reduo de
custos com efluentes orgnicos, superou-se a taxa mnima de atratividade imposta
pela empresa.

Concluso

O trabalho atingiu seu objetivo de auxiliar a empresa na tomada de deciso
sobre o projeto de reduo de efluentes da planta de plastificantes. Primeiramente, o
projeto foi avaliado economicamente apresentando indicadores de viabilidade do
projeto. Em seguida, avaliando o risco do projeto, a anlise de sensibilidade
consegue apontar para os dois principais elementos que podem inviabilizar o
projeto: a estimativa de investimento e o perodo de operao do sistema.
Com relao ao investimento, o detalhamento do projeto pode melhorar a
preciso da estimativa. Alm disso, pode-se buscar a reduo de custos com a
aquisio ou reutilizao de equipamentos usados. Quanto ao perodo de operao
do sistema, fundamental que o projeto esteja alinhado com outros projetos da
empresa e com as projees da demanda no mercado de DIBP. Para que no se
opere por tempo inferior ao mnimo necessrio para o adequado retorno econmico.
A preocupao com o meio ambiente mostra uma empresa consciente, que
entendeu que sua continuidade no mercado est atrelada a maior competitividade e
eliminao de desperdcios. E nada melhor que desenvolver a imagem de
preocupao ambiental atravs de atos concretos. Ficar para trs em relao aos
concorrentes neste aspecto pode ser muito arriscado. Por isso a grande importncia
deste tipo de projeto.

Referencias:

ASSAF NETO, A. Matemtica Financeira e Suas Aplicaes. 4. ed., So Paulo:
Atlas, 1998.