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O leitor mais assduo j percebeu o quanto temos nos dedicado para garimpar as

melhores oportunidades de investimento a partir dos desdobramentos da


Tempestade Perfeita.
A essa altura, alis, creio que no precisamos mais nos estender no conceito, j
amplamente difundido e materializado.
Suas implicaes, evidentemente, so em grande parte para o mal, sobretudo no que
diz respeito ao mercado de aes - vide a quantidade de preges sangrentos na Bolsa
brasileira desde o incio do ano!
Mas a vida de um investidor minimamente sensato no se resume renda varivel.
E para todos os efeitos, o cenrio norteado pela combinao entre o recente
downgrade do risco soberano brasileiro e a retirada dos estmulos economia
americana tambm tem seus benefcios...
Questes como tapering, eleies e resultado scal do governo j aparecem
endereadas e embutidas nos prmios de risco. Evidncia disso a curva de juros,
que no tem feito outra coisa que no seja subir.
Abril de 2014
A reproduo indevida, no autorizada, deste relatrio ou de qualquer parte dele sujeitar o infrator a multa de at 3 mil
vezes o valor do relatrio, apreenso das cpias ilegais, responsabilidade reparatria civil e persecuo criminal, nos
termos dos artigos 102 e seguintes da Lei 9.610/98
TESOURO DIRETO
Se voc no pode contra a Selic, junte-se ela
Temos hoje uma Selic prxima casa de 11% ao ano, e no vemos a menor condio
de afrouxo monetrio no Brasil no curto prazo.
O que vemos de fato um cenrio de juros de 12% ao nal de 2014, reforando a
atrativididade de aplicaes que ganham com o aperto.
o caso de algumas modalidades do Tesouro Direto, segmento onde identicamos a
primeira grande oportunidade gerada pelas enxurradas do Perfect Storm.
O programa no exatamente uma novidade. Est disposio dos brasileiros desde
janeiro de 2002, quando foi implementado pelo Tesouro Nacional em parceria com a
CBLC (Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia).
De l pra c, tem sido cada vez mais comum a voz de especialistas recomendando
algum ttulo pblico como forma de proteger a parte do portflio mais exposta s
oscilaes do mercado.
Por conta disso, normal seria que a popularidade da aplicao deslanchasse na mesma
velocidade em que se multiplicam as sugestes. Na prtica, porm, isto no acontece.
Uma breve olhada nas estatsiticas do governo revela a existncia de um longo
caminho para que o Tesouro Direto participe com mais intensidade da rotina dos
poupadores brasileiros.
Ao nal de janeiro, por exemplo, eram apenas 383,7 mil CPFs cadastrados no
programa. A ttulo de comparao, o Banco Central contabilizava no m de 2012
(ltimo dado disponvel) nada menos que 108,9 milhes de cadernetas de poupana,
de longe a aplicao mais popular do pas.
No mesmo sentido, no que diz respeito ao estoque, a cifra de R$ 11,54 bilhes
(dividida conforme a tabela abaixo) acumulada at o nal do ano passado tambm era
pouco relevante em relao ao saldo de R$ 610 bi da poupana em 20 de maro.
x
Para preencher uma lacuna
Entendemos que um dos motivos por trs dessa enorme discrepncia seja justamente
a falta de informaes prticas sobre os procedimentos necessrios para desbravar o
mercado.
Fonte: Tesouro Nacional
Fonte: Banco Central
Para a grande maioria de potenciais investidores, no basta uma mera indicao de
quais ttulos comprar. To ou mais importante conhecer os fudamentos que os
regem e o que precisa ser feito (falamos do trabalho braal mesmo) para conseguir
adquir-los.
Pensando nisso, esse uma relatrio inicial para ensinar os fundamentos do Tesouro
Direto a quem os desconhecem. o incio como um guia bsico do tema.
Alis, entendemos que o momento para falar sobre o tema no poderia ser mais
apropriado. Com o Relatrio Focus precicando a tempestade perfeita como algo
menos pontual e mais perene, vemos uma alta probabilidade de cmbio e Selic para
cima em 2014.
E se voc no pode contra a Selic, ao menos por enquanto, junte-se ela.
Pense em alternativas que ganham com os juros maiores. Ns pensamos, e
ponderando pela relao risco x retorno, no fomos capaz de encontrar uma melhor
que os ttulos pblicos via Tesouro Direto.
Disclosure
Elaborado por analistas independentes da Empiricus, este relatrio de uso exclusivo de seu destinatrio, no
pode ser reproduzido ou distribudo, no todo ou em parte, a qualquer terceiro sem autorizao expressa. O
estudo baseado em informaes disponveis ao pblico, consideradas conveis na data de publicao. Posto
que as opinies nascem de julgamentos e estimativas, esto sujeitas a mudanas. Nem a Empiricus nem os
analistas respondem pela veracidade ou qualidade do contedo.
Este relatrio no representa oferta de negociao de valores mobilirios ou outros instrumentos nanceiros.
As anlises, informaes e estratgias de investimento tm como nico propsito fomentar o debate entre os
analistas da Empiricus e os destinatrios. Os destinatrios devem, portanto, desenvolver suas prprias anlises e
estratgias.
Informaes adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobilirios ou outros instrumentos nanceiros aqui
abordados podem ser obtidas mediante solicitao.
Os analistas responsveis pela elaborao deste relatrio declaram, nos termos do artigo 17 da Instruo
CVM n 483/10, que:
+ As recomendaes do relatrio de anlise reetem nica e exclusivamente as suas opinies pessoais e foram
elaboradas de forma independente.
+ Os analistas so scios e participam dos lucros da Iguatemi Gesto, que mantm em fundos e carteiras de
valores mobilirios que administra ativos objeto de anlise por parte da Empiricus Research, podendo da
resultar conito de interesses.
*
O analista Rodolfo Amstalden o responsvel principal pelo contedo do relatrio e pelo cumprimento do
disposto no Art. 16, pargrafo nico da Instruo ICVM 483/10.
Analistas Responsveis
Beatriz Nantes, CNPI
Felipe Miranda, CNPI
Rodolfo Amstalden, CNPI
*
Roberto Altenhofen, CNPI
Assistentes de Anlise
Gabriel Casonato, CNPI-T
Joo Franolin