Valor actual neto

El valor actual neto, tambin conocido como valor actualizado neto o valor
presente neto (en ingls net present value), cuyo acrnimo es VAN (en ingls,
NPV), es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un
determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin. Es un
mtodo de valoracin de inversiones que puede definirse como la diferencia
entre el valor actualizado de los cobros y de los pagos generados por una
inversin. Proporciona una medida de la rentabilidad del proyecto analizado en
valor absoluto, es decir expresa la diferencia entre el valor actualizado de las
unidades monetarias cobradas y pagadas. La metodologa consiste en descontar
al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de
caja (en ingls cash-flow) futuros den determinar la equivalencia en el tiempo 0
de los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta
equivalencia con el desembolso inicial. Dicha tasa de actualizacin (k) o de
descuento (d) es el resultado del producto entre el coste medio ponderado de
capital (CMPC) y la tasa de inflacin del periodo. Cuando dicha equivalencia es
mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea
aceptado.
En las transacciones internacionales es necesario aplicar una tasa de
inflacin particular, tanto, para las entradas (cobros), como, para las de salidas
de flujos (pagos). La condicin que maximiza el margen de los flujos es que la
economa exportadora posea un IPC inferior a la importadora, y viceversa.
La frmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

representa los flujos de caja en cada periodo t.
es el valor del desembolso inicial de la inversin.
es el nmero de perodos considerado.
, d o TIR es el tipo de inters.
Si el proyecto no tiene riesgo, se tomar como referencia el tipo de la renta fija,
de tal manera que con el VAN se estimar si la inversin es mejor que invertir en
algo seguro, sin riesgo especfico. En otros casos, se utilizar el coste de
oportunidad.
Cuando el VAN toma un valor igual a 0, k pasa a llamarse TIR (tasa interna de
retorno). La TIR es la rentabilidad que nos est proporcionando el proyecto.
Operatoria
- Mediante una tasa de descuento actualiza todos y cada uno de los flujos de
caja que produce la inversin.
- Tiene en cuenta la cronologa de los distintos flujos de caja.
Tipos
- Puros: a partir de la inversin inicial todos los flujos de caja son positivos.
- Mixtos: a partir de la inversin inicial algunos flujos de caja son negativos y otros
son positivos.
Ventajas
- Tiene en cuenta el valor del dinero en cada momento.
- Es un modelo sencillo de llevar a la prctica.
- Nos ofrece un valor a actual fcilmente comprensible.
- Es muy flexible permitiendo introducir en el criterio cualquier variable que pueda
afectar a la inversin, inflacin, incertidumbre, fiscalidad, etc.
Desventajas
- Hay que tener un especial cuidado en la determinacin de la tasa de
descuento.
- Cuando las tasas de descuento son distintas para cada periodo se precisa o
bien una hoja de clculo o hacerlo a mano.
El valor del dinero en el tiempo
El mtodo del valor presente neto considera el valor temporal del dinero.
Teniendo en cuenta que el valor del dinero no es constante, el mtodo de valor
presente neto tiene en cuenta los efectos de la inflacin, la financiacin, el riesgo
o cualquier otra consideracin que pueda afectar el valor futuro del dinero. Esto
hace que sea un buen indicador si la riqueza de los accionistas est siendo
maximizada por el proyecto.
Medicin de flujos de caja
El mtodo del valor presente neto considera el momento y la magnitud de los
flujos de efectivo, de manera que los flujos de efectivo futuros se descuentan a
tasas ms altas. Este mtodo utiliza todos los flujos de caja de un proyecto.
Clculo
mtodo del valor actual neto, calcula los flujos de efectivo esperados por ao
que se obtendrn de la inversin. Descuenta estos flujos de efectivo a una tasa
de inters ajustada por riesgo para tener en cuenta el tiempo y el riesgo. Por
ltimo, deduce el importe de la inversin inicial para obtener el valor actual neto.
Invierte en el proyecto con un valor presente neto positivo.

Criterios de decisin
El mtodo del valor presente neto proporciona criterios de decisin definitivos
sobre la posibilidad de aceptar o rechazar un proyecto. Un proyecto con un valor
actual neto negativo es rechazado, mientras que se acepta el que tiene un valor
presente neto positivo.
Criterio de Eleccin
- Las inversiones realizables sern aquellas que nos proporcionen un valor actual
neto positivo.
- Las inversiones se graduarn de mayor a menor valor actual neto.
- Tomaremos siempre como mejor inversin la que mayor valor actual neto
provoque.

Frmula de Clculo


Donde:

- VAN = Valor Actual Neto de la Inversin.
- A = Valor de la Inversin Inicial.
- Qi = Valor neto de los distintos flujos de caja. Se trata del valor neto as cuando
en un mismo periodo se den flujos positivos y negativos ser la diferencia entre
ambos flujos.
- ki = Tasa de retorno del periodo.

Interpretacin
Valor Significado Decisin a tomar
VAN
> 0
La inversin producira
ganancias por encima
de la rentabilidad
exigida (r)
El proyecto puede aceptarse
VAN
< 0
La inversin producira
prdidas por debajo
de la rentabilidad
exigida (r)
El proyecto debera rechazarse
VAN
= 0
La inversin no
producira ni
ganancias ni prdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario
por encima de la rentabilidad exigida (r), la
decisin debera basarse en otros criterios, como la
obtencin de un mejor posicionamiento en el
mercado u otros factores.

El valor actual neto es muy importante para la valoracin de inversiones en
activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o
excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable,
considerndose el valor mnimo de rendimiento para la inversin.
Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un
proyecto le conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN ms alto suele
ser la mejor para la entidad; pero no siempre tiene que ser as. Hay ocasiones en
las que una empresa elige un proyecto con un VAN ms bajo debido a diversas
razones como podran ser la imagen que le aportar a la empresa, por motivos
estratgicos u otros motivos que en ese momento interesen a dicha entidad.
Puede considerarse tambin la interpretacin del VAN, en funcin de la creacin
de valor para la empresa:
- Si el VAN de un proyecto es positivo, el proyecto crea valor.
- Si el VAN de un proyecto es negativo, el proyecto destruye valor.
- Si el VAN de un proyecto es cero, el proyecto no crea ni destruye valor.
Rentas fijas
Cuando los flujos de caja son de un monto fijo (rentas fijas), por ejemplo los bonos,
se puede utilizar la siguiente frmula:

representa el flujo de caja constante.
representa el coste de oportunidad o rentabilidad mnima que se est exigiendo
al proyecto.
es el nmero de periodos.
es la Inversin inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.
Rentas crecientes
En algunos casos, en lugar de ser fijas, las rentas pueden incrementarse con una
tasa de crecimiento "g", siendo siempre g<i. La frmula utilizada entonces para
hallar el VAN es la siguiente:

representa el flujo de caja del primer perodo.
representa el coste de oportunidad o rentabilidad mnima que se est exigiendo
al proyecto.
representa el ndice de incremento en el valor de la renta de cada perodo.
es el nmero de periodos.
es la Inversin inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.
Si no se conociera el nmero de periodos a proyectarse (a perpetuidad), la
frmula variara de esta manera: