Las empresas, independientemente de su giro mercantil, requieren de la

utilizacin de activos no circulantes para realizar sus operaciones

propias y normales, las cuales se refieren a la fabricacin de sus
productos o servicios para el movimiento de las materias primas o
productos terminados, por los equipos para que el personal realice sus
operaciones administrativas.
Dependiendo del giro mercantil, lo que presentar una variacin, es que
las empresas dedicadas a la transformacin requieren de una inversin
mayor en maquinaria y equipo; Las dedicadas a la compraventa no
requieren maquinaria y equipo. Pero ambas si utilizan mobiliario, equipo
de cmputo y equipo de transporte y los inmuebles. En casos
especficos, los activos no circulantes tambin comprenden los moldes,
troqueles y otros activos como podrn ser: franquicias, marcas,
patentes, etctera. En cada uno de los activos anteriormente sealados
encontramos que su vida til es mayor a un ao, por lo cual las
empresas requieren hacer un estudio previo a la adquisicin de estos
activos.








UNIDAD I. INVERSION EN ACTIVOS NO
CIRCULANTES EN PROPIEDADES
1.1 LA IMPORTANCIA DEL ACTIVO NO CIRCULANTE EN
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO EN OTROS ACTIVOS

El activo no circulante corresponde a todos los que utiliza la empresa
para lograr tener una capacidad productiva instalada, que le permitir
producir los productos o servicios para su venta. Este concepto es
importante, pues si partimos de la base que la inversin que requieren
hacer las empresas es elevado y que si al realizarla fue equivocada, se
tendrn que esperar varios aos para cancelar la inversin, en virtud de
que la vida til podr variar en:

TIPO DE ACTIVO VIDA UTIL
TERRENO Y EDIFICIO 20 AOS
MAQUINARIA 10
MOBILIARIO 10
EQ. DE CMPUTO 3
EQ. DE TRANSPORTE 4
EQ. CONTRA LA CONTAMINACIN 0

El concepto de vida til promedio representa el tiempo que dicha
inversin le generar beneficios a la empresa y contablemente
representa el tiempo en el cual se tiene que depreciar el valor de dichos
bienes, aceptando que la depreciacin representa el registro contable de
la baja de valor de un bien por el uso o simple transcurso del tiempo;
los activos que son sujetos a incrementar su depreciacin se conocen
como propiedades en planta y equipo.

Las inversiones que se realizan en los activos no circulantes tienen las
siguientes caractersticas:

Terrenos y edificios. Cuando las empresas realizan la inversin en la
compra de estos activos, buscan tener un espacio para realizar sus
operaciones; el costo de operacin son el pago del impuesto predial y el
mantenimiento peridico. Con el transcurso del tiempo estos bienes
tienden a subir de precio en funcin a la plusvala que adquiere el
terreno. Cuando los empresarios realizan la inversin en la adquisicin
de estos bienes es para tratar de evitar el pago de renta mensual y el
riesgo de sufrir un incremento en el importe de las rentas, que
afectaran los rendimientos de la empresa en el futuro.

Maquinaria y equipo. Corresponde a las inversiones en los diferentes
equipos que le permitirn a la empresa poder fabricar, procesar,
ensamblar o maquilar productos que al venderlos le generaran
beneficios. La maquinaria y el equipo les permite a las empresas que se
dedican a la prestacin de servicios realizar los servicios oportunamente
y con calidad. Las empresas dedicadas a la comercializacin
normalmente no utilizan el apoyo de la maquinaria y equipo para
realizar sus operaciones.

Mobiliario y equipo de oficina. Este tipo de inversiones son
requeridas por las empresas industriales, de servicios o comerciales y se
refiere a los escritorios, archiveros, sillas, estantera, calculadoras,
bsculas, etc. Todas ellas permiten a las empresas realizar sus
operaciones (administrativas, ventas y de produccin) oportunamente y
con comodidad para sus empleados, con lo que se logra un mejor
rendimiento.

Equipo de cmputo. Corresponde a las computadoras, sistema de
redes de control o de comunicacin; son inversiones que les permiten
realizar ciertos trabajos en forma ms eficaz con lo que se reducen
tiempos (hora/hombre), por lo que son utilizados por todas las
empresas, independientemente de su giro mercantil.

Equipo de transporte. Las inversiones estarn conformadas por
automviles, camiones, camionetas y motocicletas, las cuales tienen
como objetivo permitir la movilidad del personal, as como de materias
primas como de productos terminados.

Moldes y troqueles. Son equipos que le permiten a las empresas
utilizar una misma maquinaria que, al cambiarle stos, podrn
fabricarse diferentes materiales.










ACTIVOS NO
CIRCULANTES
MAQ. Y EQUIPO
MOBILIARIO Y EQUIPO
DE OFICINA
EQUIPO DE TRANSPORTE
EQUIPO DE COMPUTO
MOLDES Y TROQUELES
TERRENOS Y EDIFICIOS
El rengln de otros activos corresponde a inversiones en bienes que no
son activos no circulantes, pero que su vida til es a largo plazo y
contablemente se registran como cargos diferidos y son sujetos a un
incremento en la amortizacin para reflejar el impacto en los resultados
de la empresa por la utilizacin que se ha realizado de estas
inversiones; dentro de estas inversiones se encuentran las franquicias y
las patentes y marcas.

Franquicias. Corresponde al contrato que se adquiere para recibir la
tecnologa y los sistemas de control para producir y vender un producto
diseado por otra empresa.

Marcas y patentes. Estas inversiones comprenden los derechos y los
gastos que se invirtieron en el diseo de la marca o patente y en
algunos casos representan el importe que se pago a un tercero por
estos bienes.




























1.2 TCNICAS DE EVALUACIN DE LA INVERSIN EN ACTIVOS
NO CIRCULANTES

La evaluacin de la inversin pretende dar informacin a los
administradores sobre la conveniencia de realizar un proyecto de
inversin. Entre las tcnicas que se aplican comprenden aquellas, que
no toman en consideracin la baja del poder adquisitivo de la moneda;
de esta misma forma tambin existen tcnicas, que si toman en
consideracin la baja del poder adquisitivo de la moneda (tcnicas que
registran el impacto de la inflacin que disminuyen el poder adquisitivo
de la moneda) y las que trabajan con cifras histricas.

Tcnicas que no toman en consideracin la baja del poder
adquisitivo:


1.3 TASA PROMEDIO DE RENTABILIDAD (TPR)

Es el resultado porcentual de rendimiento que generar un proyecto;
esta relacin se obtiene de la divisin entre los importes de la inversin
inicial y los beneficios histricos que producir el proyecto durante la
vida til del mismo.


1.4 PERIODO DE RECUPERACIN DE LA INVERSIN (PRI)

Es el tiempo en que se recupera la inversin inicial del proyecto con los
beneficios histricos que producir el proyecto.

Tcnicas que s toman en consideracin la baja del poder
adquisitivo de la moneda:

1.5 PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION A VALOR
PRESENTE

El resultado permite conocer en cunto tiempo se podr recuperar la
inversin inicial del proyecto, pero considerando los beneficios a valor
presente.

1.6 NDICE DE RENDIMIENTO A VALOR PRESENTE (IRVP)

El mtodo muestra el rendimiento sobre la inversin, presentado en
porcentaje, considerando los beneficios a valor presente; si la tasa es
superior al costo de capital el proyecto se acepta, en caso contrario se
rechaza. El beneficio a valor presente se obtiene del beneficio histrico
descontado con el costo de capital y la inversin inicial; es el valor de
los bienes que se requieren para iniciar el proyecto.

1.7 VALOR PRESENTE NETO (VPN)

El valor presente se obtiene de utilizar los beneficios histricos
descontados con el costo de capital previamente determinado y a la
suma de estos valores presentes que se obtendrn durante la vida til
del proyecto se le descuenta el importe de la inversin inicial del
proyecto; El resultado indica si durante la vida til del bien se podr
recuperar la inversin inicial. O de tal forma que si esta diferencia es
cero o mayor de cero, el proyecto se considera viable y se acepta, en
caso contrario se rechaza. Valor presente neto es la diferencia entre el
beneficio a valor presente menos la inversin inicial; en el ejercicio se
muestra la determinacin del beneficio a valor

1.8 TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR)

Es la tasa de descuento que iguala el valor presente de sus ingresos con
el valor de la inversin inicial; este modelo toma en consideracin la
baja del valor del dinero en funcin del tiempo.

Su frmula es:

TIR=1-(1+i)
n
/i

Donde:
i= tasa de inters
n= tiempo

Esta tcnica consiste en determinar cul es la tasa de rendimiento que
genera el proyecto para que se igualen los beneficios a valor presente y
la inversin inicial; esto se puede lograr aplicando la tcnica conocida
como prueba y error que consiste en lo siguiente:

a. Seleccionar una tasa al azar que ofrezca un rendimiento positivo.
b. Seleccionar una tasa al azar que ofrezca un rendimiento negativo.
c. Con las tasas y rendimientos determinados en los incisos a y b se
proceder a realizar una interpolacin.
d. El resultado de la interpolacin indica la tasa de descuento que
permite igualar los beneficios a valor presente con la inversin inicial del
proyecto.

Otra forma de obtener la Tasa Interna de Rendimiento (TIR) es
utilizando el programa Excel

1.9 OTRAS TCNICAS DE EVALUACIN

Corresponde a diversas tcnicas que se aplicarn para saber si es
conveniente aceptar un proyecto, tomando como referencia el criterio de
seleccin que hayan marcado los inversionistas. Se pueden utilizar los
siguientes criterios:


El proyecto que requiere menos inversin
El proyecto que no requiere mano de obra especializada
El proyecto que no contamine el medio ambiente
El proyecto que ofrece mejores condiciones de crdito


Para lo cual se utilizaran tcnicas como el rbol de decisiones, el mtodo
Montecarlo, ndice de rendimiento a valor presente, entre otros.





























Toda empresa pblica o privada necesita recursos financieros (dinero),
ya sea para realizar sus funciones propias y normales, ya sea para
ampliar su capacidad instalada, o ya sea para el inicio de nuevos
proyectos que requieran inversin. Cualquiera que sea el caso, los
medios por los cuales las personas fsicas o morales se hacen llegar
recursos financieros en su proceso de operacin, creacin o expansin,
se le conoce como fuentes de financiamiento. La falta de liquidez en las
empresas hace que recurran a estas fuentes para enfrentar sus gastos
presentes, ampliar sus instalaciones, comprar activos, iniciar nuevos
proyectos, etc. Las unidades econmicas requieren recursos humanos,
materiales y financieros para alcanzar sus objetivos. Las condiciones que
se examinan para solicitar estos recursos son tasa de inters, plazo y,
en muchos casos, polticas de desarrollo de los gobiernos municipales,
estatales y federales en determinadas actividades. Todo financiamiento
es el resultado de una necesidad. En efecto, la empresa se da cuenta de
que requiere financiamiento para cubrir sus necesidades de liquidez o
para iniciar nuevos proyectos al momento de preparar un flujo de
efectivo. Es necesario analizar este financiamiento para determinar
monto, plazo, tasa, requisitos, etctera. Hay diversas fuentes de
financiamiento; las ms comunes se clasifican en internas y externas:

EXTERNAS
A. Anticipos de clientes
B. Instituciones de crdito
C. Prstamos privados
D. Emisin de obligaciones

INTERNAS
A. Utilidades (retenidas, reservas de capital)
B. Depreciacin y amortizacin de activos
C. Aumento de capital (acciones comunes, acciones preferentes)









UNIDAD II. FUENTES DE FINANCIAMIENTO
DE LOS ACTIVOS NO CIRCULANTES
2.1 CAPITAL DE DEUDA, PASIVO A LARGO PLAZO

Se considera como capital de deuda o pasivo a largo plazo cuando una
empresa obtiene financiamiento que tendr que regresar despus de un
plazo mayor a un ao, situacin que les permite realizar sus operaciones
propias y normales, adems de adquirir los activos necesarios para
crecer en sus operaciones o para renovar los activos existentes. Las
operaciones anteriores se podrn lograr cuando los accionistas aportan
recursos para que la empresa pueda realizar sus operaciones o bien por
medio de un financiamiento tramitado con instituciones financieras,
burstiles o bien con particulares. En forma interna, los financiamientos
podrn obtenerse utilizando:

a. Utilidades retenidas y reservas de capital
b. Depreciaciones y amortizaciones de activos

a) Utilidades retenidas y reservas de capital
Las utilidades retenidas representan el importe de las utilidades que ha
generado la empresa en ejercicios anteriores y que los accionistas no las
han retirado de la empresa. Las reservas de capital (reserva legal,
reserva de reinversin, etc.) son porciones de utilidad que se separaron
para cumplir con las restricciones legales (reserva legal marcada por la
Ley General de Sociedades Mercantiles) o para cumplir con los acuerdos
en la asamblea de accionistas (reserva de reinversin, que representa la
separacin de utilidades para llegar a un importe similar al valor de los
activos que se esperan adquirir). Estos importes, representan utilidades
retenidas que los socios no han retirado y se dejan en la empresa para
apoyarlos y no reducir los flujos de efectivo.

b) Depreciaciones y amortizaciones de activos
El incremento a las depreciaciones y amortizaciones corresponde a un
gasto virtual, considerando ste como el registro de un gasto por el que
no se refleja una salida de efectivo. Contemplar como una fuente de
financiamiento el incremento a las depreciaciones y amortizaciones, est
basado en que en la determinacin del precio de venta se incluye el
reflejo de los gastos virtuales, pero al cliente se le cobran tanto los
gastos y costos reales como los virtuales. Para entender los conceptos
anteriores se muestra la determinacin del precio de venta.

Una de las fuentes de financiamiento a las que puede acudir la empresa
es solicitarle al cliente un anticipo que puede variar entre el 20% y el
50% del valor de la compra que realizar el cliente. Con esta operacin,
la empresa est fabricando los productos o servicios que solicit el
cliente con el dinero recibido como anticipo, por lo que el administrador
financiero debe cuidar que el anticipo se reciba en la empresa antes de
iniciar la fabricacin de los productos requeridos. En los financiamientos
anteriores, aparece el concepto de costo de oportunidad, el cual se tiene
que comparar contra el costo de otras fuentes de financiamiento para
seleccionar la que sea ms econmica.

2.2 FINANCIAMIENTO BANCARIO

El Sistema Financiero Mexicano apoya a los inversionistas que desean
invertir sus excedentes de efectivo y a las empresas y personas fsicas
que requieren financiamiento para realizar sus operaciones; se
estructura de la siguiente forma:

a. Instituciones Financieras Privadas (Banca Mltiple)
b. Instituciones Financieras Pblicas (Banca de Desarrollo)
c. Instituciones Burstiles (Bolsa Mexicana de Valores y el Mercado de
Derivados)
d. Organismos Auxiliares de Crdito

Instituciones financieras
Son instituciones de crdito conocidas como instituciones bancarias;
ofrecen financiamientos a corto y largo plazo, dentro de las que
aparecen principalmente las siguientes:

A corto plazo Algunos tipos de financiamiento son:

Prstamos con plazo de tres meses y se pueden renovar hasta por doce;
los bancos normalmente cobran el inters por anticipado y la
caracterstica es que el efectivo que reciben se puede utilizar libremente
por la empresa.

Prstamo directo. Adems de las caractersticas generales, el
banco exige que se ampare el crdito con la firma de un pagar
que debe tener la firma de un aval (persona fsica o moral que se
compromete a liquidar el adeudo si la empresa no lo hace
efectivo).

Prstamo quirografario. La caracterstica especial es que el
banco solicita la firma del pagar, pero no exige la firma del aval.

Prstamo revolvente. Su caracterstica es que el banco autoriza
un importe como financiamiento, pero el cliente puede disponer de
l en funcin de sus necesidades; cuando el cliente realice algn
pago al banco automticamente se vuelve a incrementar el
efectivo disponible.

Prstamos a largo plazo Algunos tipos de financiamiento son:

Estos financiamientos se caracterizan porque los plazos son mayores a
un ao y tienen una aplicacin condicionada por la Ley de Ttulos y
Operaciones de Crdito, pues los intereses se calculan sobre saldos
insolutos (sobre el prstamo pendiente de pagar); la garanta principal
la representan los activos adquiridos con el financiamiento y el contrato
se firma ante la fe de un notario pblico, quedando registrado en el
Registro Pblico de Comercio o en el Registro Pblico de la Propiedad,
segn sea el caso. Los siguientes son algunos de los prstamos a largo
plazo:

Prstamo refaccionario. Se tiene que utilizar su importe en la
compra de maquinaria y equipo para la empresa.
Prstamo de habilitacin o avo. Tiene que ser aplicado en la
compra de materias primas o productos terminados, en pago de
salarios.
Prstamo hipotecario. Su importe se tiene que aplicar en la
compra o construccin de inmuebles.

Este tipo de financiamientos se obtiene con instituciones bancarias, que
podrn ser pblicas o privadas. Cuando son instituciones privadas se
denominan banca mltiple (Banamex, Bancomer, etc.) en virtud de que
en una misma institucin se pueden realizar diversos tipos de
operaciones. Cuando estas instituciones son propiedad del gobierno
federal (Nacional Financiera, Banco de Obras y Servicios Pblicos,
Fideicomiso Instituido en Relacin con la Agricultura, etc.) se denominan
banca de desarrollo en virtud de que el gobierno federal utiliza a estas
instituciones para apoyar el desarrollo de su poltica econmica y
crediticia, ofreciendo financiamientos especiales a ciertos giros de la
economa o cobrando tasas blandas. Los crditos refaccionario e
hipotecario tienen la caracterstica de que el contrato se firma ante la fe
de un notario pblico, el cual quedar registrado en el Registro Pblico
de Comercio o en el Registro Pblico de la Propiedad y queda en
garanta el bien que se haya adquirido, el inters se cobra sobre saldos
insolutos para lo cual se tendr que elaborar una tabla de amortizacin.
Las instituciones financieras solicitan la presentacin de estados
financieros dictaminados y estados financieros proforma por el tiempo
que dure en vigencia el financiamiento.

El costo financiero se formar por:
a. El importe de los intereses
b. El avalu de los bienes
c. Los honorarios del notario
d. El importe de los derechos que cobran en el Registro Pblico de la
Propiedad y en el Registro Pblico de Comercio
e. Honorarios por la elaboracin de los estados financieros dictaminados.

2.3 FINANCIAMIENTO CON INSTITUCIONES BANCARIAS NO
FINANCIERAS

Estos organismos se forman de organismos auxiliares del crdito;
dentro de este grupo aparecen:

Arrendadoras financieras
Son empresas que proporcionan un activo (maquinaria, mobiliario,
equipo de transporte, etc.) requerido por la empresa, cobrndole una
renta mensual durante un periodo de 24 a 36 meses. Al trmino del
contrato se podr optar por una de las tres opciones siguientes: realizar
un pago adicional previamente convenido y se obtiene la propiedad del
bien; al trmino del contrato, realizar la venta a una tercera persona (a
valor de mercado) y la utilidad se distribuye entre la empresa y la
arrendadora financiera; o extender el contrato de arrendamiento por un
ao adicional y al trmino de ese periodo la empresa recibe la propiedad
del bien. Es un acuerdo entre el arrendador y el arrendatario, por
medio del cual el arrendador otorga el uso o goce temporal de un bien
por un plazo determinado al arrendatario a cambio de un precio
pactado, pero que al trmino de la vigencia del contrato, se tiene que
optar por:

1. Que se transfiera la propiedad del bien, mediante el pago de una
cantidad determinada, la cual ser inferior al valor del mercado.

2. Que se prorrogue el contrato por un plazo determinado, durante el
cual ser inferior al valor de mercado.


3. A participar con la arrendadora financiera en el precio de venta de
los bienes a un tercero en la proporcin que se convenga.

Este tipo de financiamiento permite que las empresas consigan los
activos no financieros que requieren mediante una fuente de
financiamiento que les permite pagar mensualmente dicho
financiamiento y los intereses. Tambin permitira que los activos no se
conviertan en obsoletos, ya que al vencimiento del contrato el
arrendatario lo regresa a la arrendadora y solicita otro activo con
tecnologa actualizada.


Empresas de factoraje financiero

Estas empresas reciben los documentos (pagars, letras de cambio,
contra recibos o facturas) que la empresa tiene pendientes de cobro,
entregando su importe en efectivo equivalente al 80% al inicio de la
operacin y el 20% cuando se cobran los documentos, descontando el
inters pactado por anticipado. Las variantes son:

o Factoraje con recurso, en la cual si la empresa de factoraje no
logra el cobro de los documentos la empresa contratante tiene
que liquidarlos.

o Factoraje sin recurso, en esta variante la empresa de factoraje
absorbe el riesgo sobre la cobranza. Dentro del factoraje
financiero se encuentran los siguientes conceptos:


1. Anticipo. Cantidades entregadas por el factor al cedente a cuenta
de los precios de los crditos cedidos.
2. Cedente. Persona fsica o moral que como resultado de sus
operaciones normales genera derechos de cobro a su favor y los
cede al factor para acelerar su liquidez financiera.
3. Cargo financiero. Remuneracin que la cedente paga al factor
por el otorgamiento de anticipos sobre crditos cedidos.
4. Contrato de promesa de cesin. Es el contrato mediante el
cual la cedente transmite la propiedad de los crditos al factor.
5. Crditos. Cuentas por cobrar documentadas en facturas, Contra
recibos, ttulos de crdito o cualquier otro documento mercantil
pendiente de cobro.
6. Emisor. Empresa comercial o industrial que para sus operaciones
adquiere materias primas o insumos por los cuales genera pagos a
plazos predeterminados.
7. Factor. Empresa de servicios financieros que en sus actividades
adquiere cuentas por cobrar (derechos de crdito), generados por
la cedente y anticipa pagos a stas, encargndose asimismo de la
recuperacin de dichas cuentas directamente con el comprador.
8. Honorarios por administracin y cobranza. Cantidad que la
cedente paga al factor por cada cesin como contraprestacin por
guarda, administracin y, en su caso, cobranza de los crditos
cedidos.
9. Recurso. Responsabilidad de la cedente frente al factor respecto
a la existencia y legitimidad de los crditos y asimismo del pago
total de stos, obligndose solidariamente con los compradores
10. Reembolso. Cantidad entregada por el factor al cedente,
una vez recuperada la cuenta por cobrar, porcentaje de diferencia
del porcentaje de anticipos.
11. Las variaciones que podrn existir son el factoraje con
recurso y el factoraje sin recurso.

Sociedades financieras de objeto limitado
Estas instituciones funcionan captando recursos financieros por medio
de operaciones financieras en el mercado burstil. Los recursos que
obtienen son colocados en crditos que ofrecen a diferentes clientes, en
especial a ciertas actividades o sectores productivos del pas, situacin
que requiere que, al solicitar la autorizacin ante la Secretara de
Hacienda y Crdito Pblico, se indique a sector econmico se atender.

Uniones de crdito
Puede ser concebida como una forma esencial de cooperativismo en la
que las personas pueden ayudarse econmicamente a s mismas y
aprender a trabajar juntas; se constituyen como sociedades annimas
de capital variable y su objetivo es resolver por medio de la cooperacin
sus necesidades financieras de manera directa y oportuna, as como
otros beneficios derivados de actividades realizadas en comn por sus
socios. Apoyarse ante las instituciones financieras, realizar compras en
conjunto, forman parte de las actividades que se realizan..

Prstamos de particulares

Prstamos privados. Este rengln corresponde a los financiamientos
que la empresa puede contratar fuera de las instituciones financieras,
correspondiendo su origen a:

A. Empresas filiales. Se conocen como empresas filiales cuando se
tiene dinero invertido en el capital de la otra empresa o se tienen
accionistas en comn; cuando alguna de ellas requiere
financiamientos, se aprovecha el efectivo disponible que tiene
alguna de las empresas filiales y el pago de intereses se
aprovecha dentro de las empresas del grupo.

B. Socios. Cuando la empresa requiere efectivo, los propios
accionistas proceden a facilitarlo, cobrndole un inters a la
empresa; en esta operacin, se pretende que el accionista reciba
un rendimiento mayor al que obtendra si hace la inversin de su
efectivo excedente en el banco, sociedad de inversin o en Cetes.

La gama de financiamientos muestra que las empresas pueden acudir a
estas instancias para obtener el financiamiento que a su vez les d
acceso a la obtencin de los activos no circulantes.

2.4 EMISIN DE INSTRUMENTOS DE FINANCIAMIENTO

En este apartado, las empresas podrn emitir instrumentos que les
permitan la obtencin del efectivo necesario para hacer frente a sus
requerimientos en la compra de activos no circulantes. Los instrumentos
que se emitirn son instrumentos de deuda, que representan un pasivo
para la empresa emisora, entre stos se encuentran los siguientes:

a. Aceptaciones bancarias
b. Pagars
c. Papel comercial
d. Bonos de prenda
e. Obligaciones

Aceptaciones bancarias. Son letras de cambio emitidas por
personas morales, aceptadas por los bancos, con base en los
montos autorizados por stos y endosadas para que el banco las
pueda negociar entre los inversionistas. Su vencimiento es a tres
meses, el valor nominal es de $100.00 o mltiplos y su colocacin
se realiza a descuento y el aval lo da el banco emisor.
Pagars. Son ttulos de deuda a largo plazo con valor nominal de
$100.00, $500.00 o $1,000.00; generan un rendimiento a tasa
fija; representan una promesa incondicional de pago hecha por
escrito por una persona a otra, firmada por la persona que se
compromete a pagar a la vista o a un plazo determinado el valor
del documento ms un inters.
Papel comercial. Las empresas pueden obtener este tipo de
financiamiento por medio de pagars negociables, con
vencimiento a 15 y 91 das, no garantizados y con valor nominal
de $100.00 o sus mltiplos, colocados a una tasa de descuento.
Para poder colocar estos instrumentos se requiere autorizacin de
la Comisin Nacional Bancaria y de Valores y queda registrado en
el Registro Nacional de Valores e Intermediarios.
Bonos de prenda. Es un ttulo de crdito expedido por un almacn
general de depsito que acredita la constitucin de un crdito
prendario sobre las mercancas o bienes indicados en el certificado
de depsito correspondiente. La garanta de este bono lo
representan los bienes que se amparan en el certificado de
depsito que expide el almacn general de depsito. Estos
instrumentos requieren la autorizacin de la Comisin Nacional
Bancaria y de Valores (CNBV) y el registro en el Registro Nacional
de Valores e Intermediarios Burstiles RNVI; su vencimiento ser
a 180 das y su valor de $100.00 o mltiplos; el rendimiento se
obtendr entre la diferencia del precio de adquisicin y el precio
de venta del instrumento. Como se puede observar en los ttulos
anteriores, el vencimiento es a corto plazo, razn por lo cual no
son recomendables para la adquisicin de activos no circulantes.
Emisin de obligaciones. En esta operacin y amparada en la Ley
de Sociedades Mercantiles, la empresa puede hacer una emisin
de obligaciones (cada obligacin es la parte alcuota de un crdito
colectivo contratado) y su colocacin podr ser en un mercado
privado (vendiendo las obligaciones entre familiares o amigos) o
realizando la colocacin a travs de la Bolsa Mexicana de Valores
para lo que se requiere autorizacin de la CNBV y el registro en el
RNVI.
Con la emisin de obligaciones, la empresa recibe el dinero y se
compromete a pagar su importe al vencimiento ms el pago de un
inters previamente pactado, el cual se cubrir en forma mensual,
trimestral o semestralmente, segn se haya pactado. Se pueden emitir
con una tasa de rendimiento fija o variable (dependiendo de las
caractersticas del mercado) y existen las siguientes variaciones:

1. Quirografarias (sin garanta especfica)
2. Hipotecarias (la garanta es un bien inmueble)
3. Indexadas (el rendimiento se ajusta a un instrumento denominado
tasa lder o una moneda extranjera y segn su variacin ser el
rendimiento)
4. Convertibles. Son las que se pueden convertir en acciones de la
empresa emisora al vencimiento de la obligacin.
5. Para el pago ser por el inters mensual, trimestral o
semestralmente, segn se marque en el contrato.
6. Para el pago del capital, se podr liquidar al vencimiento,
amortizacin por sorteos, conversin por otra obligacin o conversin
por una accin
7. Vencimiento a largo plazo. Estos financiamientos tienen como
caracterstica que su vencimiento es a largo plazo y se convierte en un
financiamiento acorde para la compra de activos no circulantes, cuya
vida til es a largo plazo. Tambin es importante destacar el hecho de
hacer un anlisis del costo de financiamiento, que va a reflejarse
directamente en el costo de capital de la empresa, ste es entendido
como el inters promedio ponderado por el uso del dinero, proveniente
de las distintas fuentes de financiamiento. Este costo de capital va a
permitir establecer un parmetro (tasa) que sirve de base para que en
el momento de evaluar un proyecto de inversin determinemos si lo
aceptamos o no. Cuando ya se conocen las diferentes fuentes de
financiamiento seleccionadas por la empresa, la tasa de inters pactada
y la tasa de impuestos vigente, se tiene que determinar el costo
promedio ponderado de capital, que servir para evaluar el proyecto de
inversin. El costo promedio ponderado de capital representa la mezcla
de las diferentes fuentes de financiamiento en cuanto a monto
contratado y la tasa de inters pactada.


2.5 PAGOS IGUALES O ANUALIDADES

En algunas circunstancias, para las empresas es conveniente tener una
deuda cuyo pago sea fijo en cuanto a la reduccin de la deuda y al pago
de inters; lo anterior les permite que su flujo de efectivo se pueda
proyectar con menos controversias. Existe una frmula matemtica que
permite determinar cul ser el pago fijo por realizar; dicha frmula es
la siguiente:

(ltimo trmino + primer trmino) (Tasa de inters)(Tiempo)
Pago = ------------------------------------------------------------------------
2




Concepto Definicin
ltimo trmino Representa el pago final que se
tiene para liberar la deuda.
Primer trmino Es el importe del prstamo
recibido antes de realizar el primer
pago
Tasa de inters

Es la tasa de inters pactada que
se tiene que igualar al periodo de
tiempo.
Tiempo

Representa el espacio de tiempo
que le otorgaron en el
financiamiento
Pago Corresponde al pago de inters,
sobre 36 meses, el cual se Calcula
sobre saldos insolutos.
2.6 AMORTIZACIONES IGUALES

Cuando se recibe un prstamo a largo plazo es necesario formular una
tabla de amortizacin, la que refleja el importe que se tiene que pagar
para liberar el prstamo; el pago comprende parte para reducir el
importe de la deuda y el importe de los intereses. Se menciona que
sern amortizaciones iguales cuando el pago mensual, bimestral,
trimestral, semestral o anual, segn se haya pactado en el contrato, son
iguales.




2.7 PAGO PERIDICO DE INTERESES

En algunos financiamientos, aparece la modalidad denominada periodo
de gracia; en estos crditos, la institucin que otorga el financiamiento
ofrece la facilidad que en los primeros pagos el usuario del crdito
nicamente paga el importe de los intereses y terminado el periodo de
gracia se inicia el pago de capital e inters, para lo que se utiliza la
formulacin de una tabla de amortizacin. En esta modalidad, el pago
del inters se realiza utilizando la frmula del inters simple por el
periodo de tiempo que abarca el periodo de gracia; las instituciones que
ofrecen esta modalidad en el crdito son las instituciones denominadas
banca de desarrollo (como se indico anteriormente, corresponden a las
instituciones propiedad del gobierno federal y que ayudan a ciertos
sectores de la economa).





2.8 Inters capitalizable

En esta modalidad de clculo de inters, el inters ganado en un mes se
acumula al capital inicial y la suma de capital ms inters se convierte
en un nuevo capital que generar un nuevo inters. Para realizar el
clculo, se necesita conocer el capital inicial y la tasa de inters que se
ganar en cada periodo de tiempo y que servir para capitalizar su
rendimiento.

2.9 TASA DE INTERS FIJA

Se acepta que la tasa de inters corresponde al cobro que har la
persona o institucin que otorga el financiamiento, pero en este modelo
la tasa de inters no sufrir variacin durante el plazo otorgado en el
financiamiento. Si la tasa de inters es fija, tanto en el clculo del
inters simple o inters compuesto, lo nico que cambiar en las
frmulas es el periodo de tiempo. Cuando en un financiamiento el
usuario logra que la tasa de inters sea fija, simplifica la elaboracin de
sus proyecciones financieras y, por el contrario, si el usuario utiliz los
instrumentos colocados en la Bolsa Mexicana de Valores, al ofrecerles un
rendimiento fijo, podr ocasionar que no sean muy atractivos para los
inversionistas.


2.10 Tasa de inters variable

Tomando como referencia que en todos los mercados financieros existe
una o varias tasa lder que reflejan el comportamiento de los
mercados, primeramente por el impacto de la ley econmica de la oferta
y la demanda. Si en el mercado existen muchas personas que requieren
adquirir dlares americanos, el resultado ser que el tipo de cambio
aumentar porque se requiere invertir ms pesos mexicanos por cada
dlar americano. Una situacin similar sucede con el costo de los
financiamientos y al final con la inflacin del pas. Tal como sucede con
los diferentes eventos en la Republica Mexicana, se ver afectada la tasa
de inters, la inflacin y el tipo de cambio en otros pases. Las
instituciones o personas fsicas que otorgan financiamientos, para estar
protegidas ante las variaciones econmicas, realizan el otorgamiento de
financiamientos, pero mediante una tasa variable para el cobro de los
intereses de tal forma que esta tasa se ir ajustando para reflejar el
movimiento de la tasa lder que se haya seleccionado. Se muestra una
relacin de diferentes instrumentos que se convierten en tasa lder:


a. Inflacin (ndice de Precios al Consumidor)
b. Tipo de cambio del peso contra otra divisa
c. Rendimiento de los Cetes a 28 das
d. ndice de Precios y Cotizaciones
e. T. Bills
f. Tasa Libor


2.11 CAPITAL DE APORTACIN-CAPITAL CONTABLE

Para identificar los conceptos mencionados en este captulo,
empezaremos por describir el concepto de capital contable. En el boletn
C-11 de los (PCGA), emitidos por el Instituto Mexicano de Contadores
Pblicos, y el C-11 de las NIF, se define al capital contable como el
derecho de los propietarios sobre los activos netos, el cual surge por
aportaciones de los dueos, por transacciones y otros eventos o
circunstancias que afectan una entidad, el cual se ejerce mediante
reembolso o distribucin. De acuerdo con su origen se divide en capital
contribuido (corresponde a la aportacin de los accionistas, las
donaciones recibidas por la entidad y el resultado del ajuste por la
inflacin) y capital ganado (es el resultado de las actividades operativas
de la entidad y de otros eventos o circunstancias que le afecten); las
cuentas que lo forman son:

Capital contribuido
a. Capital social (fijo o variable)
b. Aportacin para futuros aumentos de capital
c. Prima en venta de acciones
d. Donaciones

Capital ganado o supervit
I. Utilidades retenidas
II. Reservas de capital (legal, de reinversin, adicional de reinversin)
III. Prdidas acumuladas
IV Exceso e insuficiencia en la actualizacin del capital contable

Capital contribuido

a. Capital social. Representa las aportaciones que realizan los
accionistas de la empresa, bien sea que su aportacin sea en efectivo o
en especie (mercanca, maquinaria, equipo, etc.) y que se formalizan
con una escritura constitutiva o modificacin a la escritura constitutiva,
que se firma ante la fe de un notario pblico. Al recibir estos bienes la
empresa no requiere de acudir a financiamientos con instituciones
financieras; la gran ventaja es que el costo financiero representa la
utilidad que retiren los accionistas (denominado dividendos) y stos
reciben a cambio de su aportacin acciones que son una parte alcuota
del capital social con valor nominal de $100.00 o mltiplos.

b. Aportacin para futuros aumentos de capital. Corresponde al efectivo
o bienes que entregan los accionistas a la empresa, pero que est
pendiente de formalizar la entrega mediante la firma de un contrato
ante la fe de un notario pblico; en el momento en que se firme el
contrato ante el notario, se traspasa este importe a la cuenta de capital
contable.

c. Prima en venta de acciones. Cuando la empresa vende acciones por
aumentos de capital social y el precio de venta es superior al valor
nominal de las acciones, se registra el sobre precio que pagan los
accionistas en la cuenta de prima en venta de acciones.

d. Donaciones. Cuando la empresa recibe en calidad de regalo algn
bien, despus de haber determinado su valor por medio de un avalo,
su importe se registra en la cuanta de donaciones.

Capital ganado

I. Utilidades retenidas. Es el importe de las utilidades que ha generado
la empresa en ejercicios anteriores y que los accionistas han decidido no
retirarlas en calidad de dividendo; por lo tanto, se dejan en esta cuenta
hasta el momento en que se decreten los dividendos o se decida
aumentar el capital social con el importe de las utilidades.

II. Reservas de capital. Estas reservas se han formado con la separacin
de las utilidades acumuladas de la empresa; este incremento puede
tener su fundamento en aspectos legales porque la reserva legal se
tiene que incrementar para cumplir lo dispuesto por la Ley General de
Sociedades Mercantiles en su artculo 65 (incrementar la reserva legal
con el 5% de la utilidad generada por la empresa hasta llegar a una
cantidad igual al 20% del Capital Social), las otras reservas se crean e
incrementan en cumplimiento del acuerdo tomado por los accionistas en
la asamblea de accionistas, ya sea general o extraordinaria.

III. Prdidas acumuladas. Cuando las empresas han tenido ms costos y
gastos que los ingresos, se genera una prdida y su importe disminuye
el importe del capital contable. El importe total que aparece en el capital
contable, y en el importe de cada una de las cuentas que conforman a
este, representan los recursos con los que la empresa puede utilizar
para hacer frente a sus operaciones propias y normales, sin el pago de
un inters y presentando como un costo financiero el pago de los
dividendos. A este respecto, las empresas tienen que hacer un estudio
para determinar qu es ms econmico: si el pago de dividendos o el
pago de inters a una institucin financiera.

IV. Exceso e insuficiencia en la actualizacin del capital contable. Esta
cuenta aparece como resultado de aplicar NIF B-107 la cual, consiste en
reflejar el impacto de la inflacin en la informacin contable y la
diferencia que resulta al aplicar este boletn a los activos no monetarios
y a las cuentas del capital contable; el resultado se refleja en esta
cuenta.
2.12 APORTACIN DE CAPITAL INICIAL

Cuando las empresas se constituyen de acuerdo con el contenido de la
Ley General de Sociedades Mercantiles, se indica el capital mnimo que
deben aportar los accionistas; es importante sealar que la sociedad
ms generalizada en nuestro medio es la Sociedad Annima, que se
tiene que conformar con un capital mnimo de $50,000.00 y la
existencia de dos socios. Cuando se habla de un proyecto de inversin,
el resultado del estudio financiero indicar cul es la aportacin qu
tienen que realizar los accionistas, la cual aparece reflejada en la
escritura constitutiva firmada ante un notario pblico. La aportacin
quedar amparada por las acciones que recibirn los accionistas.

2.13 APORTACIONES ADICIONALES DE CAPITAL

En el desarrollo de las actividades de la empresa, cuando requieren
recursos adicionales, sta puede acudir a sus accionistas para
solicitarles una aportacin adicional de capital, que podrn realizarla en
efectivo o en especie. Si los accionistas actuales no pueden realizar las
aportaciones tendrn que acudir a nuevos accionistas que quieran
aportar sus recursos a la empresa. Otra forma de poder realizar un
incremento al capital social es con el importe de las utilidades
acumuladas mediante la capitalizacin de utilidades; en esta alternativa,
las empresas no reciben recursos nuevos, pero se convierte en una
nueva proteccin para terceras personas ya que al estar incluidas las
utilidades generadas en aos anteriores dentro del capital social, los
accionistas no las podrn retirar en calidad de dividendos.

2.14 APORTACIONES DE CAPITAL DE NUEVOS SOCIOS

Como se indic en prrafos anteriores, cuando los accionistas originales
ya no pueden o no quieren realizar nuevas aportaciones de capital, la
empresa tiene que recurrir a nuevos inversionistas, los cuales se podrn
obtener con los familiares o amistades de los actuales accionistas.
Otra alternativa es que se realice la emisin de acciones y su colocacin
sea mediante la Bolsa Mexicana de Valores; para este trmite se tienen
que seguir los siguientes pasos:

a. Firmar un contrato con una casa de bolsa, que ser la representante
de la empresa emisora ante la BMV.

b. Enviar la emisin de las acciones con valor nominal de $100.00 o
mltiplos a la BMV para que el organismo Instituto del Deposito de
Valores los tenga en custodia.

c. Presentar los estados financieros histricos y proforma para que sean
revisados por la BMV en el organismo Calificadora de Valores, que
marcar el precio al que saldrn a la venta en el mercado primario.

d. Cuando se realiza la colocacin de los ttulos, la empresa recibir el
efectivo de dicha operacin y le descontarn las comisiones que cobra la
BMV.

De acuerdo con la reglamentacin estipulada en la Ley del Mercado de
Valores, existe la limitante que las empresas emisoras deben tener un
capital social mnimo de $100 millones de pesos y que la emisin por el
aumento de capital podr ser del equivalente al 30% de dicho capital;
adems, la informacin financiera tiene que estar dictaminada por un
contador pblico. Estos requisitos reducen la entrada de empresas
emisoras, y no es aplicable para las empresas medianas o pequeas por
no poder cumplir con las disposiciones marcadas. Otra situacin que los
accionistas originales deben tomar en consideracin es que al recibir a
los nuevos accionistas podrn perder el control de la administracin si
su inversin se reduce al 49% o menos del capital social; tambin los
accionistas originales deben tomar en cuenta que los inversionistas
nuevos podrn no estar totalmente de acuerdo en las polticas
administrativas y financieras que se tienen actualmente en la empresa.

2.15 RETENCIN DE UTILIDADES

Al finalizar el ejercicio social, en el Estado de Resultados se determina si
la empresa obtuvo utilidades o prdidas. En el caso de obtener
utilidades, se presenta la posibilidad de que los accionistas decreten un
dividendo y con el hagan el retiro de las utilidades; si no optan por ello,
estas utilidades se quedarn en la empresa y se registran en la cuenta
de Utilidades acumuladas o Utilidades de ejercicios anteriores. Si se opta
por dejar las utilidades dentro de la empresa, sta no se descapitaliza y
se tendrn recursos para realizar sus operaciones normales o la
adquisicin de activos no circulantes. Por otra parte, cuando las
utilidades se quedan dentro de la empresa ayudan a mejorar la posicin
financiera y tener una garanta adicional para ofrecerla a las
instituciones en el momento en que se solicita algn financiamiento.
Esta mecnica se tiene que revisar para evitar que los inversionistas
pierdan el inters de pertenecer a la empresa en virtud de no recibir un
dividendo que es el rendimiento por la inversin que realizaron en el
capital de la empresa.

2.16 CAPITALIZACIN DE UTILIDADES

Este inciso est ligado con el anterior, ya que al tener las utilidades
acumuladas, mediante un acuerdo de la asamblea extraordinaria de
accionistas, se puede decidir aumentar el capital social con el importe de
las utilidades acumuladas; para ello se acude al notario pblico para
protocolizar el acta de asamblea de accionistas y a los accionistas se les
har entrega de las acciones por el importe en que se increment el
capital social. En esta mecnica no existe ningn flujo de efectivo
adicional que reciba la empresa, pero si se refleja en una situacin
financiera ms sana, aspecto que los organismos que otorgan
financiamiento lo aceptan considerndolos en mejor posicin para
otorgarles un crdito, y desde el punto de vista de los accionistas su
inversin realizada en la empresa est soportada por acciones
ofrecindoles mayor proteccin financiera. Aplicar peridicamente esta
poltica puede ocasionar que los inversionistas pierdan la motivacin de
continuar como accionistas de la empresa al no recibir dividendos como
un premio a su inversin.

2.17 EMISIN DE ACCIONES

Como se trat en el punto (aportaciones de capital de nuevos socios),
cuando la empresa requiere aumentar su capital tiene que realizar una
emisin de acciones y buscar la forma de colocarlas, bien sea en forma
privada o a travs de la Bolsa Mexicana de Valores, lo que se puede
adicionar al respecto es que la emisin podr referirse a:

a. Acciones comunes
b. Acciones preferentes

a. Acciones comunes son ttulos que confieren iguales derechos y
obligaciones a sus tenedores; entre estos estn los siguientes:


Derechos:

1. Tener voz y voto en las asambleas de accionistas (ordinarias o
extraordinarias).

2. Recibir la parte proporcional de la utilidad en calidad de
dividendos.

3. Poder ejercer el derecho del tanto, cuando algn accionista desee
vender sus acciones.

4. El valor de sus acciones estar representado por valor nominal (el
impreso en el titulo de la accin, que es de $100.00 o mltiplos),
valor en libros (se obtiene dividiendo el importe del capital
contable entre el nmero de acciones en circulacin) y valor de
mercado (que corresponde al precio en el que se pueden vender
las acciones que se cotizan en la BMV).


Obligaciones

1. Aceptar las decisiones que se aprueben por mayora de votos en
las asambleas.

2. Cuando la empresa genere prdidas al final de un ejercicio,
resarcir a la empresa de estos importes si lo aprueban en la
asamblea de accionistas.

3. Realizar las aportaciones para el aumento al capital social.

b. Acciones preferentes. Son acciones que confieren al propietario un
dividendo garantizado, previamente establecido por la asamblea de
accionistas, pero tienen una restriccin en cuanto a tener voz, pero no
voto en las asambleas de accionistas.

Derechos.

1. Asistir con voz, pero sin voto a las asambleas de accionistas
(ordinarias y extraordinarias).

2. Cobrar el dividendo garantizado (en cuanto a monto aceptado
previamente en la asamblea de accionistas).

Obligaciones

1. Respetar el acuerdo marcado en la asamblea de accionistas en
cuanto al monto a cobrar por concepto de dividendo.

2. Aceptar que pasado el tiempo acordado en la asamblea de
accionistas, estas acciones preferentes se convertirn en acciones
comunes.

3. Aceptar el acuerdo de la asamblea de accionistas en cuanto al
cobro del dividendo, el cual podr ser en el sentido de que si
existe falta de efectivo, el dividendo podr se acumulativo.

De la clasificacin de acciones se puede concluir que emitir acciones
preferentes es til cuando la empresa no tiene acceso a otras fuentes de
financiamiento en virtud de que el dividendo que se pague no ser
deducible para efectos de la base para el Impuesto sobre la Renta; con
ello se genera un costo financiero mayor. Los elementos que se
presentan comprenden las diferentes fuentes de financiamiento al que
pueden acudir las empresas cuando requieren obtener recursos para el
desarrollo de sus operaciones propias y normales, o bien para realizar
inversiones que permitan aumentar su capacidad instalada o reponer los
equipos que se convierten en obsoletos. En el desarrollo del tema, se
presentaron las diferentes fuentes de financiamiento, tanto internas
como externas, y su clasificacin de corto y largo plazo para que el
administrador financiero est en condiciones de seleccionar la que por
sus condiciones de plazo, garantas, tasa de inters y monto, estn
acordes con las disponibilidades de su flujo de efectivo.