Modelos de Planificacin Financiera

Los planificadores financieros suelen emplear un modelo de planificacin financiera para investigar las
consecuencias de las distintas alternativas de financiacin. Estos modelos van desde los sencillos, como los
que presentaremos en las lneas posteriores, a otros que incorporan cientos de ecuaciones.
Los modelos de planificacin financiera ayudan en el proceso de planificacin financiera haciendo que la
previsin de los estados financieros resulte ms fcil y econmica. Los modelos automatizan una parte
importante del proceso de planificacin, que de otro modo resultara aburrida, prolongada y trabajosa.
ntes la programacin de estos modelos de planificacin financiera e!iga largas horas de trabajo a los
ordenadores y un personal altamente cualificado. En la actualidad e!isten programas estndar de hojas de
clculo, como "icrosoft E!cel, que son los que ms se utilizan para resolver complejos problemas de
planificacin financiera.
Los Elementos de los Modelos de Planificacin Financiera
El plan financiero completo de una gran empresa constituye un documento considerable. #ero en las ms
peque$as, los planes financieros caben en la cabeza del director financiero. %in embargo, los elementos
bsicos de estos planes son similares, independientemente del tama$o de las empresas. Los planes
financieros tiene tres componentes& las entradas, el modelo de planificacin financiera y las salidas. En la
'igura ( se representan las relaciones que e!isten entre estos tres componentes. )amos a e!aminarlos por
separado.
Figura 1. Los Componentes de los Planes Financieros
La entradas.
Los datos del plan financiero consisten en los estados financieros actuales de la empresa y sus previsiones
sobre el futuro. *ormalmente, la previsin principal es el crecimiento probable de las ventas, puesto que
muchas de las otras variables, como las necesidades de mano de obra y de inventario, se relacionan con las
ventas. El director financiero es responsable slo en parte de estas previsiones. +omo es natural, el
departamento de mar,eting desempe$a un papel clave en las previsiones de ventas. dems, dado que -stas
dependen del estado general de la economa, las grandes empresas contratan a otras, especializadas en la
preparacin de previsiones macroeconmicas e industriales.
El modelo de planificacin.
Entrada
Estados financieros actuales.
#revisin de las variables
clave, como las ventas o los
tipos de inter-s
Modelo de Planificacin
Ecuaciones que
especifiquen las relaciones
clave.
Salidas
Estados financieros
previstos .pro formas/.
0atios financieros.
1rigen y aplicacin de la
tesorera
El modelo de planificacin financiera calcula las consecuencias que tendrn las previsiones de los directivos
en los beneficios, las nuevas inversiones y la financiacin. El modelo est formado por ecuaciones que
relacionan las salidas con las previsiones. #or ejemplo, pueden mostrar qu- cambi en las ventas puede
influir en los costos, en el capital circulante, en los activos fijos y en las necesidades de financiacin. 2e este
modo, el modelo de financiacin puede revelar que es probable que el costo de los productos fabricados
aumente 34 c-ntimos por cada aumento de dlar de ventas totales5 que los efectos a cobrar sern una
proporcin fija de las ventas, y que la empresa debe aumentar los activo fijos en un 3 por ciento por cada (4
por ciento de aumento de las ventas.
Las salidas.
La salida del modelo financiero consiste en estados financieros, como las cuentas de resultados, los balances
y los estados que indican los orgenes y las aplicaciones de la tesorera. Estos estados se denominan pro
formas, lo que significa que se trata de previsiones basadas en las entradas y en las hiptesis sobre los que
descansa el plan. #or lo general, las salidas de los modelos financieros tambi-n incluyen muchos ratios
financieros. Estos ratios indican si, al final del perodo de planificacin, la empresa se hallar en condiciones
de solidez y salud financieras.
Pro formas: Estados financieros previstos o proyectados.
Ejemplo de un Modelo de Planificacin Financiera.
#odemos ilustrar los componentes bsicos del modelo de planificacin con un ejemplo muy sencillo. Luego
comenzaremos a aumentar su complejidad.
Tabla 1. Estados financieros del ao anterior de Eecuti!e C"eese Compan#.
Cuenta de $esultados
%entas 1.&'' (
Costo 1.''' (
)eneficio *eto &'' (
)alance al final del ao
+cti!os &.''' ( ,euda -'' (
Capital propio 1.&'' (
Total &.''' ( Total &.''' (
Tabla &. Estados financieros pro forma de Eecuti!e C"eese.
Estados Financieros
%entas 1..&' (
Costo 1.1'' (
)eneficio *eto &&' (
)alance Pro forma al final del ao
+cti!os &.&'' ( ,euda --' (
Capital propio 1..&' (
Total &.&'' ( Total &.&'' (
%uponga que la empresa E!ecutive +heese ha preparado el balance y el estado financiero sencillos que se
muestra en la tabla (. Los planificadores de la empresa prev-n que el a$o siguiente, las ventas totales
aumenten un (4 por ciento con relacin a las de este a$o. +asi todas las previsiones que se realiza en
E!ecutive +heese son proporcionales a las previsiones de ventas. #or ello, se denominan modelos de
porcentajes de las !entas. El resultado es la cuenta de resultados pro forma, o prevista, establecida en la
tabla 6, que muestra que los beneficios del a$o siguiente sern de 6447 ! (,(4 8 6647.
Modelos de porcentaje de las ventas: Modelo de planificacin cuyas variables son las previsiones
de ventas, y casi todas las dems son proporcionales a las ventas.
E!ecutive +heese no tiene capacidad ociosa, y para mantener este nivel mayor de produccin, debe ampliar
sus plantas y equipos en un (4 por ciento, lo que equivale a 6447. #or lo tanto, la columna izquierda del
balance, donde figuran los activos totales, debe aumentar hasta alcanzar los 6.644 7. 9: qu- sucede con la
columna derecha; La empresa debe decidir cmo piensa financiar sus nuevos activos. %uponga que decide
mantener un ratio deuda entre los fondos propios fijos. +omo consecuencia, tanto la deuda como el capital
propio aumentarn en un (4 por ciento, como se muestra en el balance pro forma de la tabla 6. 1bserve que
esto significa que la empresa debe emitir capital propio. El aumento del (4 por ciento del capital propio se
puede conseguir reteniendo (64 7 de los beneficios.
%in embargo, esto plantea una pregunta. %i se prev- que los beneficios sean de 664 7, 9por qu- el capital
propio aumenta slo en (64 7; La respuesta es que la empresa debe estar pensando pagar un dividendo de
664 7 < (64 7 8 (44 7. 1bserve que este pago de dividendos no se ha decidido aisladamente, sino que es la
consecuencia de las dems decisiones. 2ada la necesidad de fondos que tiene la empresa y su decisin de
mantener el ratio de deuda entre capital propio, la poltica de dividendos queda fijada por completo.
+ualquier otro pago de dividendos no resultar coherente con las dos condiciones de que .(/ la columna
derecha del balance aumente en 644 7, y que .6/ tanto la deuda como el capital propio se incrementen en la
misma proporcin. Es por esta razn que a los dividendos los denominamos elemento e/uilibrador .plug, o
enchufe/. El elemento equilibrador es la variable que se ajusta para lograr que el origen de los fondos iguale
a sus aplicaciones.
Elemento equilibrador: Variable que se ajusta para mantener la coherencia de un plan
financiero.
Ejemplo (.
El elemento e/uilibrador.
%uponga que la empresa se compromete a mantener un nivel de dividendos de (34 7, y pide prestados fondos
e!tra que necesita con una emisin de deuda. En ese caso, la cantidad de la deuda se convierte en el elemento
equilibrador. +on el dividendo fijado en (34 7, los beneficios retenidos solo sern de =4 7, de modo que la
empresa deber emitir (>4 7 de su nueva deuda para pagar los 644 7 adicionales de activos. El nuevo balance
es la seccin de la tabla ?.
hora suponga que la empresa fija el dividendo en (34 7, pero decide emitir u m!imo de (44 7 de deuda.
En ese caso, la nueva emisin de capital propio se convierte en elemento equilibrador. +on =4 7 de
beneficios retenidos y (44 de nueva deuda, es necesario conseguir >4 7 adicionales de capital propio para
que los activos propios de la empresa sumen el total de 644 7. El balance que resulta de ello est en la
seccin @ de la tabla ?.
9lguno de estos planes es mejor que los otros; %era difcil dar una respuesta sencilla. La eleccin de los
pagos de dividendos depende en parte de la manera en que los inversores interpretan la decisin. %i el
dividendo del a$o anterior fue slo de A4 7, los inversores pueden pensar que el pago de un dividendo de (44
7 es indicativo de la confianza de los directivos5 si el dividendo del a$o anterior fue de (A4 7, quiz no se
sientan tan satisfechos con uno de (44 7. La alternativa de pagar (34 7 en dividendos y compensar la
diferencia emitiendo ms deuda deja a la empresa con un ratio de deuda entre capital propio del BB por
ciento. *o es probable que eso ponga nervioso a su banco, pero a usted puede preocuparle hasta cundo
podr seguir financiando su ampliacin sobre todo mediante el endeudamiento.
Tabla .. )alances pro forma.
& El elemento equilibrador son los dividendos fijados y la deuda.
@& los dividendos y la deuda son fijos, y el elemento equilibrador es la emisin de capital propio.

*uestro ejemplo demuestra que los e!perimentos con los modelos financieros, incluyendo los cambios del
elemento equilibrador del modelo, pueden plantear importantes preguntas financieras. #ero el modelo las
deja sin respuesta.
Los modelos financieros aseguran la coherencia entre los supuestos de crecimiento # los planes de
financiamiento0 pero no dice cual es el mejor plan financiero.
Autocuestionario 1
Suponga /ue la empresa decide mantener su ratio de deuda entre capital propio en -''11.&'' 2 &1..
Se compromete a aumentar sus acti!os en el 1' por ciento para conseguir el aumento pre!isto de las
!entas0 # tiene la certe3a de /ue lo /ue m4s le con!iene es "acer pagos de di!idendos de 1-' (. 5Cu4l
debe ser el elemento e/uilibrador6 57u8 efectos tendr4 esto en las acti!idades financieras de la
empresa del ao siguiente6
%eccin
+cti!os &.&&' ( ,euda 9:' (
Capital propio 1.&;' (
Total &.&'' ( Total &.&'' (
%eccin @
+cti!os &.&&' ( ,euda 9'' (
Capital propio 1..'' (
Total &.&'' ( Total &.&'' (