UNIVERSIDAD ESAN

ESCUELA DE ADMINISTRACIN DE
NEGOCIOS PARA GRADUADOS

MAESTRA EN FINANZAS
2011
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e
trabajo ha sido realizado de acuerdo a los reglamentos de ESAN por:

Mara Eugenia Ivan

Abel Garca Garca

Miguel Peralta Uceda

Mara Antonieta Sertzen



Surco, 21 de julio 2011
CASO :

CURSO :
Butler Lumber Company

Finanzas Corporativas

PROFESOR :

Ph.D. Luis A. Piazzon
Caso Butler Lumber Company

ANTECEDENTES

Butler Company es una empresa fundada en 1981 por Mark Butler y su cuado Henry
Stark. La actividad principal de la empresa es la distribucin al detalle de productos
madereros en el rea de una gran ciudad de la costa noroeste de Estados Unidos. Sus
productos tpicos incluan madera contrachapada, molduras, marcos y elementos para
puertas. En 1991 tiene 12 empleados, que incluyen a Butler, un ayudante, cinco
empleados de administracin y cinco empleados de almacn y transporte.
Butler compr en 1988 la participacin de Stark y convirti a la empresa en una Sociedad
Annima, para lo cual Stark recibi un pagar a amortizar en 1989. Los fondos que
consigui Butler llegaron de un prstamo garantizado por los terrenos y edificios de Butler
a 11%, y con un plazo de 10 aos. Butler lleva 10 aos en el negocio centralizando las
decisiones
La estrategia de costos de la empresa incluye la compra de materiales por volumen de
descuentos y un acucioso control de los gastos. En los ltimos aos, la empresa ha tenido
un rpido crecimiento en las ventas (USD 1.7MM en 1988 a USD 3.6MM en 1991), las
que se han basado en una correcta competencia de precios, que incluyen descuentos por
cantidad y pago a crdito a 30 das. Parece ser que la estrategia de creacin de valor de
la empresa se orienta a la bsqueda de ofrecer sus productos y servicios a costos
menores a su competencia.

DEFINICIN DEL PROBLEMA

A pesar del crecimiento de las ventas, la empresa sufre de escasez de efectivo. Esto ha
provocado que, por ejemplo, no se aproveche de los descuentos en las compras debido a
que la empresa ha destinado el efectivo al pago de la participacin de Stark y por las
inversiones adicionales en circulante asociada al crecimiento del volumen de ventas de la
empresa. A fines del primer trimestre de 1991, el crdito comercial estaba seriamente
excedido debido a los esfuerzos de Butler por mantener su prstamo dentro de los lmites
exigidos por Suburban National Bank, su banco original. En otras palabras, el
endeudamiento bancario es alto. Adems, existe incertidumbre por la fuente del
financiamiento de las ventas estimadas.


PREGUNTAS

1. Por qu tiene el seor Butler que pedir prestado tanto dinero si su negocio
es tan rentable?

Porque existe un crecimiento en las ventas de la empresa, la inversin en el
capital de trabajo aumenta y la necesidad de efectivo es mayor para seguir
operando.
Luego observamos que el ciclo de caja es de 70 das debido al alto stock de los
inventarios.
Finalmente, la rotacin es muy lenta.

2. Est usted de acuerdo con los estimados de endeudamiento de la
empresa? Cunto tiene que pedir prestado para financiar el crecimiento
previsto en las ventas? (Asuma un volumen de ventas de US$3.6 millones
para 1991).




3. Como asesor financiero del seor Butler, le recomendara proceder con su
solicitud de endeudamiento, o reconsiderar sus planes de crecimiento y por
lo tanto del endeudamiento adicional? En el papel del banco, aprobara la
solicitud de prstamo del seor Butler? Si as fuera, cules seran las
condiciones del prstamo?