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Conhecimentos Bancrios p/ CEF

Teoria e exerccios comentados


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AULA 02: Noes de Economia


SUMRIO PGINA
1. Apresentao da Aula de Hoje 1
2. Noes de Poltica Econmica 1-9
3. Noes de Poltica Monetria 9-13
4. Instrumentos de Poltica Monetria 13-21
5. Formao da Taxa de Juros 21-26
6. Lista de Questes Apresentadas 26-31
7. Gabarito das Questes Apresentadas 31

1 Apresentao da Aula de Hoje

Caro Aluno,

Seja bem-vindo nossa terceira aula!

Particularmente, o tema da aula de hoje um dos que eu mais
gosto no nosso curso. Normalmente, ele no cobrado em concursos
para tcnico bancrio, mas a CEF prefere cobrar. Ento, como seu
objetivo trabalhar na Caixa, vamos estud-lo!
Claro que o tema poltica econmica muito vasto a graduao
em economia v praticamente s isso em 4 anos , mas o concurso no
exige conhecimentos profundos. O que faremos aqui mostrar, com
exemplos, grandes temas de poltica econmica e monetria e, depois,
ver principalmente o papel do BACEN na execuo da poltica monetria.
2 Noes de Poltica Econmica
H uns 4 mil anos atrs, os seres humanos basicamente caavam,
colhiam frutas e se reproduziam. No era uma vida necessariamente
chata na minha opinio. Porm, temos que concordar que era um pouco
desconfortvel morar em cabaninhas e correr atrs de bfalos. Com o
surgimento de sociedades agrcolas, que plantavam a prpria comida e
criavam animais em cativeiro, os seres humanos passaram a se
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especializar em algumas funes (agricultor, criador de ovelha, construtor
de represas etc.) e a vida passou a ser mais confortvel. Para haver tal
especializao, as pessoas tiveram que trocar produtos, criando, assim,
um sistema econmico.
O que vivemos hoje em dia apenas uma evoluo do incio da
histria contada acima. A vida, todavia, muito mais complexa do que
nossos ancestrais poderiam imaginar. Cada pas tem uma moeda (reais,
dlares, pesos etc.), centenas de bancos onde depositar seus recursos,
governos que arrecadam e gastam muito etc. A economia contempornea
to complexa que, se um grupo de banqueiros norte-americanos fizer
uma besteira no seu trabalho, um pequeno-agricultor do interior do Brasil
sentir as consequncias quase imediatamente (no foi isso que ocorreu
com a crise financeira mundial recente?).
Os Governos, que dependem do voto ou ao menos do apoio de
parte importante da sua populao, tm, em geral, a preocupao de
promover o bem-estar dos seus nacionais, o que inclui sobretudo bem-
estar econmico. Para que este bem-estar da populao exista, a
economia do pas tem que crescer na maior parte dos anos e evitar
grandes crises financeiras. Temerosos das consequncias da
complexidade da economia que apresentamos acima, os governos
nacionais (e regionais tambm, mas aqui trataremos apenas do governo
federal no caso brasileiro), portanto, acompanham de perto grande parte
dos temas econmicos e intervm na economia quando necessrio por
meio da sua poltica econmica. Como voc j sabe, o Banco Central
tem a funo de controlar a inflao nos limites estabelecidos pelo
Conselho Monetrio Nacional, a Presidncia da Repblica tem papel
preponderante em equilibrar as receitas e despesas do Governo Federal
etc. Essas atividades todas fazem parte da poltica econmica do
Governo. Mas, antes de irmos para os detalhes, vamos voltar para o
geral.
Os governos tm em mente, com o fim sempre de garantir o bem-
estar da sua populao, quatro objetivos: no deixar que o governo
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quebre por incapacidade de pagar suas dvidas; permitir reserva mnima
de moedas estrangeiras para que o comrcio exterior no trave; limitar a
inflao a nveis razoveis; garantir um nvel mnimo de justia social. J
introduzimos os trs primeiros temas na aula demonstrativa, mas vamos
v-los agora com calma para voc entende-los bem e acertar tudo na
prova!

No deixar que o governo quebre por incapacidade de pagar
suas dvidas: no chato ficar com o nome sujo na praa e no ter
crdito nem para comprar uma televiso a prazo? O mesmo acontece com
o Governo Federal. O governo funciona mais ou menos como uma
pessoa: ganha receitas (principalmente por meio de cobrana de
impostos) por um lado e, por outro lado, tem gastos (pagar funcionrios
pblicos, construir estradas etc.). Mas, diferentemente de um brasileiro
comum, o governo se endivida muito e h muito tempo. Ele no arrecada
o suficiente para pagar tudo que deve para os credores durante o ano e
ainda pagar seus funcionrios etc. Dessa forma, todo ms tem que passar
o chapu pedindo dinheiro emprestado para cobrir seus gastos (quem
passa o chapu a Secretaria do Tesouro Nacional, subordinada ao
Ministrio da Fazenda).
As pessoas que colocam dinheiro no chapu que o governo passa,
como voc pode imaginar, no so bobas. Elas do o dinheiro para o
governo e, em troca, recebem um ttulo (ttulo da dvida pblica) onde
est prometido que recebero o dinheiro de volta acrescido de um faz-
me-rir (juros). Tendo o ttulo na mo e nenhuma outra garantia, as
pessoas querem saber se o governo ser capaz de pagar esse dinheiro de
volta, ou seja, se ter receitas suficientes para pagar despesas e credores
no futuro. No dia em que as pessoas no acreditam mais que o governo
ser capaz de pag-las de volta (o que est acontecendo com a Grcia
atualmente), deixam de colocar o dinheiro no chapu ou, se colocam,
exigem um juros fantasticamente alto.
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Como voc pode perceber, o Governo tem que manter receitas e
despesas mais ou menos equilibradas para poder continuar com crdito
na praa. Para tanto, o Governo pratica a poltica fiscal!
A poltica fiscal envolve muitos agentes. Acho muito difcil o
concurso cobrar o papel de cada um em detalhes e mesmo como eles se
relacionam. Mas, como o seguro morreu de velho, vamos falar
informalmente como ocorre a poltica fiscal no dia a dia: o Congresso
Nacional aprova o Oramento da Unio para o ano seguinte, prevendo
despesas e estimando a provvel receita; o Executivo (leia-se Presidente
da Repblica, com auxlio dos ministros da Fazenda e do Planejamento)
executa o Oramento da melhor forma possvel, mas no obrigado a
respeitar 100%, porque o Oramento no impositivo; as reas
tcnicas do Executivo colocam em prtica o Oramento sob as diretrizes
da Presidncia e em busca do supervit fiscal primrio estipulado (uma
meta que o governo se impe, principalmente para acalmar os nimos
dos seus credores). O supervit fiscal primrio a diferena entre
as receitas do governo e todos os seus gastos fora o pagamento
dos juros da dvida pblica. O supervit primrio justamente o
dinheiro que sobra para o governo pagar os juros da dvida pblica.
As reas tcnicas do governo que atuam na poltica fiscal so,
resumidamente, as seguintes: Ministrio do Planejamento, Oramento e
Gesto (como o nome j diz, acompanha a execuo do Oramento,
segurando gastos quando preciso, e planejando despesas futuras);
Secretaria da Receita Federal, subordinada ao Ministrio da Fazenda
(recolhe impostos e informa o governo quanto foi arrecadado e quanto
provavelmente ser no futuro prximo, para o governo poder se
programar); Secretaria do Tesouro Nacional, subordinada ao Ministrio da
Fazenda (emite novos ttulos de dvida na quantidade que o governo
precisa e na forma que os credores esto mais dispostos a aceitar).

Permitir reserva mnima de moedas estrangeiras para que o
comrcio exterior no trave: essa uma segunda parte da poltica
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econmica do governo. Na verdade, devo dizer que simplifiquei muito o
objetivo da poltica cambial com esta frase. O Brasil no se relaciona
com o exterior apenas por meio de comrcio, mas tambm tem
importantes fluxos de investimentos, emprstimos, concesses de direitos
autorais etc. Tudo isso envolve a troca constante de moedas quando os
recursos entram ou saem do pas. Em uma definio formal, poderia dizer
que a poltica cambial visa manter o equilbrio das relaes
externas, via balano de pagamentos, com as necessidades
internas da economia, e a paridade da moeda do pas em relao
s moedas estrangeiras. Vejamos com calma essa definio.
O Balano de Pagamentos registra todas as moedas estrangeiras
recebidas por residentes do pas e enviadas por esses para o exterior.
Inclui o exportador que vende soja para a China e recebe dlares por isso
e o Banco Ita, que empresta dinheiro para uma empresa uruguaia e,
portanto, envia dlares para o Uruguai. O primeiro e principal objetivo
da poltica cambial no deixar que a quantidade de moeda
estrangeira que sai do pas seja muito diferente da quantidade
que entra. Isso muito importante, porque a diferena citada tem que
ser coberta pelo governo mais especificamente o BACEN que deve ter
dlares guardados no cofre em quantia suficiente. Se esse cofre (reservas
internacionais) no tiver suficientes dlares, um importador, por exemplo,
que precisar trocar seus reais por dlares vai ter que provavelmente
desistir de importar (o seu banco no vai ter dlares para lhe vender,
porque a sua nica fonte o BACEN estar sem essa moeda para
vender tambm). Imagina que caos esta situao no causaria para a
economia brasileira?
O segundo objetivo da poltica cambial o de manter a
paridade da moeda do pas em relao s moedas estrangeiras.
Isso quer dizer que o governo especificamente o BACEN, como
sabemos, que o executor da poltica cambial do governo, dentro das
diretrizes do CMN no deve deixar que o valor do Real varie loucamente
frente ao dlar e, no mdio e longo prazos, que a moeda nacional no
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pode estar longe da sua taxa ideal. especialmente importante que o real
mantenha certa paridade com as moedas estrangeiras, porque os
importadores e exportadores dependem de certa regularidade no valor da
moeda. Imagine se o exportador vende mil toneladas de soja para a
China por um milho de dlares quando o dlar est valendo dois reais.
Antes de receber o dinheiro pela exportao, porm, o dlar se
desvaloriza para R$1,5 e, ao invs de o exportador receber R$2 mi pela
sua exportao, vai ganhar apenas R$1.500.000. Muito provavelmente, o
exportador vai ter prejuzo e, a depender do tamanho da sua empresa,
quebrar.

Limitar a inflao a nveis razoveis: essa uma forma
simplificada de definir o papel da poltica monetria. Como vimos na
aula demonstrativa, a inflao no boa para as pessoas e para a
economia do pas por dois motivos: (1) com a inflao, os assalariados
perdem o poder de compra mais rapidamente que os mais ricos (os
salrios so normalmente fixos durante 12 meses, enquanto os
investimentos financeiros acompanham de perto o crescimento da
inflao), aumentando assim a desigualdade econmica no pas; (2) com
a inflao variando muito, os agentes econmicos (empresas,
consumidores, bancos etc.) perdem uma viso de longo prazo, porque
mais difcil fazer clculos quando a inflao varia muito, e, por isso,
investem menos, o que, ao final, diminui o desenvolvimento econmico
do pas.
De forma geral, a inflao existe quando h muito dinheiro
circulando e as pessoas fsicas e jurdicas tm acesso amplo ao crdito.
Isso ocorre por um motivo simples: se voc tem o dobro de dinheiro no
bolso hoje do que tinha ontem, provavelmente passar a consumir o
dobro tambm. O problema que, se todo mundo passa a ter o dobro de
dinheiro hoje do que tinha ontem, no haver o dobro de produtos a ser
vendido nas lojas. Na verdade, o nmero de produtos nas lojas ser mais
ou menos o mesmo hoje em relao a ontem e o que provavelmente
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acontecer que os produtos custaro o dobro tambm. Na poltica
monetria, o governo BACEN especificamente busca regular a
quantidade de moeda em circulao para no faltar deflao ou
sobrar moeda inflao. Como o Edital especialmente destaca esse
tpico, vamos estud-lo separadamente a frente. Antes, vamos olhar para
o quarto objetivo da poltica econmica.

Garantir um nvel mnimo de justia social: partidos de
esquerda e direita h uns cem anos pelo menos ficam batendo cabea
para saber se o governo vai gastar mais ou menos com a distribuio de
renda, tirando dos mais ricos para dar para os mais pobres. Nenhum pas
do Mundo chegou a um consenso perfeito sobre o tema, mas todos eles,
em maior ou menor grau, se preocupam com o tema. Mesmo ditaduras
cruis tm que, no final das contas, ter o mnimo de apoio social e,
preocupadas com isso, fazem algum tipo de distribuio de renda.
O objetivo de garantir um nvel mnimo de justia social deve
perpassar os projetos de todos os rgos do governo, dentro do possvel
de cada rea de especialidade. Atualmente, porm, poderamos destacar
dois ministrios especialmente vinculados poltica social: Ministrio do
Desenvolvimento Social e Combate Fome e o Ministrio da Educao. O
primeiro, busca atacar os problemas mais imediatos e o segundo, por
meio do ensino, transformar a sociedade mais a longo prazo. Um dos
principais programas de poltica social do governo (o Bolsa Famlia),
inclusive, administrado pela Caixa Econmica Federal e voc, quando
estiver trabalhando l ;-), provavelmente vai acabar lidando com o
repasse das verbas do programa.
Questo para ver como, estudando, mesmo a questo mais
complexa fica fcil:
(CESPE; CEF 2010)
Julgue os itens abaixo, relativos s polticas da rea econmica.
I Os objetivos principais da poltica econmica so promover o
desenvolvimento e o crescimento econmico; garantir o pleno emprego e
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sua estabilidade; equilibrar o volume financeiro das transaes
econmicas com o exterior; garantir a estabilidade dos preos e o
controle da inflao; e promover a distribuio da riqueza e das rendas,
com vistas a reduzir as desigualdades sociais e propiciar melhor condio
econmica para mais pessoas.
II A poltica monetria pode ser definida como o controle da oferta de
moeda e a definio a taxa de juros para garantir o nvel adequado de
liquidez em cada momento econmico.
III A poltica monetria tem como objetivo aumentar a arrecadao de
tributos junto sociedade para fazer frente s despesas governamentais.
IV A poltica fiscal trata das receitas e despesas do governo e tem como
objetivo adequar as despesas efetuadas pelo governo ao volume de
receitas arrecadadas.
V A poltica cambial visa manter o equilbrio das relaes externas, via
balano de pagamentos, com as necessidades internas da economia, e a
paridade da moeda do pas em relao s moedas estrangeiras.
Esto certos apenas os itens
A I, II, III e IV.
B I, II, III e V.
C I, II, IV e V.
D I, III, IV e V.
E II, III, IV e V.

Soluo: Letra C. Nesse tipo de questo, preciso calma. Leia item a
item com pacincia antes de escolher a resposta. Depois que voc fizer
isso, vai ver que o item III est claramente errado (a Secretaria da
Receita Federal arrecada impostos, mas dentro das leis criadas pelo
Congresso, e isso, quando muito, seria poltica fiscal, mas nunca
monetria). Se ficou com dvida no item II, no se preocupe e leia o
prximo tpico.

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A respeito da estrutura do Sistema Financeiro Nacional (SFN), julgue
Certo ou Errado os itens a seguir. (CESPE; BRB 2009)
* Ao Conselho Monetrio Nacional (CMN) compete alm de fixar as
diretrizes e normas das polticas monetrias e cambiais e cuidar da
execuo dessas polticas autorizar as emisses de papel-moeda e
zelar pela liquidez e pela solvncia das instituies financeiras, bem como
fiscaliz-las.

Soluo: Errado. matria da aula demonstrativa, mas falamos sobre o
tema nessa aula tambm. A definio da competncia do CMN est
perfeita, fora o fato que o BACEN que fiscaliza as IFs. O CMN
responsvel apenas por regulamentar como ser a fiscalizao.

*O Banco Central do Brasil, ao financiar o Tesouro Nacional por meio da
emisso de ttulos pblicos e controlar a liquidez do mercado, atua como
banqueiro do governo e emprestador de ltima instncia.

Soluo: Errado. So muitos pontos errados. Vamos definir o que seria
correto: (1) o Tesouro Nacional que emite ttulos pblicos para financiar o
Governo, sendo papel do BACEN apenas comprar e vender ttulos j
emitidos pelo Tesouro para controlar a liquidez do mercado; (2) o papel
de banqueiro do governo do BACEN por ele ser depositrio das reservas
oficiais de ouro e moeda estrangeira e de Direitos Especiais de Saque,
no podendo se achar que ele o banqueiro por emitir dvida; (3) sim, o
BACEN gera liquidez ao atuar como emprestador de ltima instncia.
3 Noes de Poltica Monetria
Como vimos, inflao alta e/ou crescente (e deflao tambm, mas
desse mal nunca sofremos no Brasil) algo ruim para a economia e o
papel da poltica monetria tomar conta da inflao, controlando a
oferta da moeda. Agora, vamos ver exatamente como a oferta da moeda
varia.
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O Banco Central pode emitir moeda em papel e metlica (quando
falamos papel-moeda estamos incluindo moedas metlicas tambm)
sempre que quiser, mas dentro dos limites impostos pelo Conselho
Monetrio Nacional. Nesse sentido, o BACEN tem poderes para
aumentar a oferta de moeda simplesmente emitindo dinheiro.
Uma anlise importante em poltica monetria identificar os
agregados monetrios do pas, ou seja, o volume dos ativos financeiros
equivalentes ao dinheiro e o prprio dinheiro em circulao. O conceito
mais restrito de agregado monetrio o chamado M0, que inclui apenas
o papel-moeda em posse do pblico e retido pelas IFs, descrito no
pargrafo anterior. o dinheiro que carregamos no bolso e que resulta na
forma mais lquida de pagarmos os nossos gastos e despesas (na
verdade, o dinheiro o nico ativo 100% lquido). Nos pargrafos
seguintes vamos ver os demais conceitos de agregado monetrio.
As Instituies Financeiras Monetrias, tais como bancos
comerciais, criam tambm moedas. Claro que no podem imprimir
dinheiro, mas no algo muito diferente disso tambm. Quando se diz
que os bancos criam moeda, est-se falando de criao de moeda
escritural. Vamos rever o exemplo que j mostramos na aula
demonstrativa: voc deposita R$1000 no Banco do Brasil em uma conta
corrente que no paga juros. O BB, apesar de lhe dever o valor
depositado, no guarda esses mil reais no cofre e espera voc voltar l
para buscar. Na verdade, o BB pega grande parte desse dinheiro e
empresta para outra pessoa. Essa outra pessoa eu, por exemplo pega
R$800 com o BB e vai gastar em algum lugar. Nessas duas transaes
apenas, mil reais se transformaram em R$1800 para todos os efeitos.
Houve, como dito, criao de moeda por parte do banco.
O agregado monetrio M1 inclui tanto o papel-moeda em poder do
pblico quanto os depsitos vista. Esses dois itens foram unidos, porque
so as duas formas mais lquidas de utilizarmos os nossos recursos
(liquidez, como j vimos, tem a ver com a velocidade com que podemos
trocar um ativo por dinheiro sem perdermos muito do seu valor). Na
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poltica monetria, o BACEN est especialmente preocupado com o
agregado monetrio M1, porque dinheiro no bolso e depsito a vista so
meios de pagamento importantes para a gastana. Nos prximos
pargrafos, veremos que h conceitos bem mais amplos que M1 e que
incluem, alm de papel-moeda e depsitos a vista, ativos relativamente
lquidos, como ttulos pblicos, mas que no servem para comprar uma
geladeira, por exemplo.
O agregado monetrio no conceito M2 inclui o agregado no conceito
M1 mais depsitos a prazo e em poupana. Nos depsitos a prazo esto
includos os CDBs, RDBs e outros ttulos emitidos por entidades
depositrias.
O agregado monetrio no conceito M3 inclui o agregado no conceito
M2 mais quotas de fundos de renda fixa e operaes compromissadas
registradas na Selic. Operaes compromissadas j vimos na primeira
aula e reveremos ainda na aula de hoje. Quotas de fundos de renda fixa,
por sua vez, so participaes em fundos que aplicam recursos dos
quotistas em ttulos de renda fixa do governo ou de empresas.
O agregado monetrio M4 inclui o agregado no conceito M3 mais
ttulos pblico de alta liquidez, tais como os do governo federal ou de
estados/cidades com muitos ttulos negociados.

Gravou bem cada conceito? No garantia, mas volta e meia eles
so cobrados em concurso. Se cair, no tem interpretao: goleiro para
um lado e bola pro outro!
Agora, vamos saber para que os conceitos M0, M1, M2, M3 e M4
so usados.
Como j vimos, a inflao existe quando tem excesso de
meios de pagamento circulando (principalmente M1, mas vale para os
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demais conceitos tambm). claro, porm, que difcil saber qual o
volume ideal para a base monetria. Quando a economia real cresce,
as pessoas esto mais produtivas e as empresas esto operando
com toda a sua capacidade e precisam, portanto, de mais dinheiro
para fazer seus negcios. O BACEN, ento, pode e deve aumentar a
quantidade de moeda em circulao (caso contrrio, haveria deflao).
Quando a economia est indo devagar, porm, a base monetria
no pode aumentar muito sem causar inflao, porque no se est
produzindo mais que antes. Falar isso tudo na teoria fcil, mas ter
certeza de quanto se deve mexer na base monetria muito mais difcil...
Porm, este no nosso problema e o BACEN tem um amplo corpo de
economistas para cuidar disso! Precisamos apenas saber o que o BACEN
faz.
O Banco Central, sabendo que deve aumentar ou diminuir a base
monetria, tem que entrar em ao. Ele faz isso por alguns instrumentos
que veremos no prximo tpico. Mas o bsico entender que o BACEN
busca alterar a base monetria para cumprir seu mandato de proteger a
moeda nacional de grandes desvalorizaes ou valorizaes. Pode
imprimir moeda, recolher moeda depositada nos bancos etc.
Questozinha de elaborao prpria, nos moldes da Cesgranrio:
*O Banco Central do Brasil, como Guardio da Moeda, acompanha a
evoluo da base monetria, desde o seu conceito mais restrito ao mais
amplo. O agregado monetrio no conceito M1 inclui:
(A) o papel-moeda em posse do pblico e retido pelas instituies
financeiras, os depsitos vista, os depsitos a prazo e em poupana;
(B) o papel-moeda em posse do pblico e retido pelas instituies
financeiras;
(C) o total de ttulos e de moeda emitidos pelo sistema financeiro,
incluindo-se o Banco Central e os Tesouros Nacional, Estaduais e
Municipais;
(D) o papel-moeda em posse do pblico e retido pelas instituies
financeiras, os depsitos vista, os depsitos a prazo e em poupana, as
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quotas de fundos de renda fixa e operaes compromissadas registradas
na Selic;
(E) o papel-moeda em posse do pblico e retido pelas instituies
financeiras e os depsitos vista.

Soluo: Letra E. Na ordem das alternativas, esto descritos os conceitos
de agregado monetrio M2, M0, M4, M3, M1.
4 - Instrumentos de Poltica Monetria
O Guardio da Moeda, o Banco Central, como vimos, deve impedir
grandes perdas de valor do Real. Para cumprir esse objetivo, tem os
seguintes instrumentos clssicos de poltica monetria ao seu dispor:
operaes de redesconto; recolhimento compulsrio dos bancos;
operaes de mercado aberto. H outros instrumentos no clssicos de
poltica monetria, chamados de macroprudenciais, que buscam
influenciar a inflao principalmente restringindo ou liberando mais o
crdito. Neste tpico, estudaremos com calma os instrumentos clssicos
normalmente cobrados em prova e apenas resumidamente falaremos
sobre os demais que no costumam ser cobrados, mas, como esto
sendo muito discutidos no mercado, podem comear a ser exigidos em
concurso.

4.1 Operaes de Redesconto
Este o instrumento que vimos na aula demonstrativa que resume
o papel do BACEN como Banco dos Bancos. Numa operao de
redesconto, o BACEN empresta para instituies financeiras com srios
problemas de liquidez (dbitos de curto prazo maiores que crditos
tambm de curto prazo) superarem suas crises e voltarem a funcionar
normalmente em um futuro no muito distante. Normalmente, porm, as
instituies financeiras superam problemas de liquidez pegando
emprestado dinheiro com outras instituies financeiras. O BACEN s
empresta para as instituies em dificuldade, na verdade, quando estas
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no conseguem se financiar normalmente no mercado monetrio (aquele
de emprstimos de curtssimo prazo), seja porque a instituio socorrida
passa por uma crise de credibilidade (as demais instituies no
acreditam muito na sua sobrevivncia) ou porque o mercado como um
todo est temendo muitas falncias (quando h uma crise, os bancos
desconfiam uns dos outros e praticamente deixam de emprestar dinheiro
entre si).
Numa operao de redesconto comum, a instituio financeira com
problema de liquidez pede um emprstimo para o BACEN e este decide se
vai ou no conced-lo. Se decidir conceder, a instituio financeira
entrega ttulos pblicos registrados na SELIC para o BACEN em garantia
pelo emprstimo e este entrega dinheiro para a IF, para ser devolvido em
determinado prazo e por certa taxa de juros. Os ttulos entregues so
uma garantia para o BACEN, porque, se a instituio financeira falir, o
Banco Central vende os ttulos e reduz seu prejuzo com o emprstimo
no pago.
Vamos a um exemplo de operao de redesconto. O Banco X
tem, nos prximos dois dias, que pagar R$300 milhes para os seus
credores Y e Z. Porm, ir receber nos prximos dois dias apenas R$50
milhes do seu devedor A e tem em caixa R$30 milhes. O Banco X,
portanto, precisa de R$220 milhes nos prximos dois dias para cumprir
suas obrigaes, seno ter problemas de liquidez. A primeira opo do
Banco X a de pedir emprestados os R$220 milhes para os demais
bancos do SFN: Banco B e Banco C. Caso estes dois bancos, porm, se
recusem a emprestar R$220 mi para o Banco X, ele dever pedir um
emprstimo urgente para o Banco Central. O BACEN pode se recusar a
oferecer o emprstimo (o que obrigaria o Banco X a dar calote nos
credores Y e Z), mas, se achar que o emprstimo necessrio para o
bom funcionamento do SFN, provavelmente aceitar emprestar os R$220
mi em uma operao de redesconto. Nesse caso, o Banco X vende ttulos
pblicos do Governo Brasileiro para o BACEN no valor de R$220 mi e se
compromete a recompr-los em alguns dias por um valor um pouco
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superior aos R$220 mi (a diferena entre o que recebeu pelos ttulos e o
que pagou na recompra o juros que o Banco paga ao BACEN pela
operao de redesconto).
Mas algum poderia reclamar: Professor, mas isso no tem nada a
ver com poltica monetria; s uma forma de o BACEN impedir uma
quebradeira dos bancos!. Esta pessoa estaria meio certa! De fato, o
objetivo primeiro do BACEN dar liquidez a bancos com problemas de
curto prazo para que eles no quebrem. O objetivo ltimo da operao de
redesconto, porm, o de impedir um repentino enxugamento da base
monetria, que ocorreria em uma corrida bancria. A corrida bancria
acontece da seguinte forma: um banco no consegue cumprir suas
obrigaes de curto prazo; as pessoas que depositaram dinheiro nesse
banco ficam sabendo desse fato e correm para suas agncias para sacar o
dinheiro depositrio; como grande parte do dinheiro depositado
emprestado para terceiros pelo banco, os clientes logo no conseguem
mais sacar de suas contas e a moeda escritural criada pelo banco em
grande parte desaparece. Assim, a base monetria M1 encolhe! Ademais,
quanto menor a taxa de juros cobrada na operao de redesconto, maior
a propenso dos bancos pedirem socorro para o BACEN. Assim, com uma
taxa de redesconto baixa, o BACEN emprestaria mais dinheiro para os
bancos e, dessa forma, aumentaria um pouco a base monetria. Viu como
a operao de redesconto importante instrumento de poltica
monetria?

4.2 - Recolhimento Compulsrio dos Bancos
Como j vimos, as instituies financeiras monetrias criam moeda
escritural por meio dos depsitos a vista. Como tambm j discutimos,
se muita moeda for criada pelos bancos, haver inflao alta, o que o
BACEN no pode permitir. Para evitar a criao de moeda excessiva, o
BACEN exige dos bancos que recebem depsito a vista um recolhimento
compulsrio de parte desse depsito. Esse percentual pode ser de at
100%, a critrio do BACEN, dependendo das condies econmicas
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vigentes. O recolhimento deve ser depositado no Banco Central em
dinheiro ou em ttulos pblicos federais. Por fim, o BACEN tambm pode
exigir que as instituies financeiras depositem at 60% de outros ttulos
contbeis (tais como depsitos de poupana), que no depsitos a vista,
em dinheiro ou ttulos pblicos federais.
Vamos ver como fica o nosso exemplo anterior de criao de moeda
escritural com o recolhimento do compulsrio. Voc deposita R$1000 na
sua conta corrente do Banco do Brasil. O BB, antes de tudo, obrigado a
depositar 45% desse valor numa conta no BACEN, ou seja, recolhe ao
Banco Central R$450 em dinheiro ou em ttulo pblico federal. Agora, o
BB s tem no cofre R$550 disposio dele. Eu, que estou querendo
comprar um Blue Ray, mas no tenho dinheiro, pego esses R$550
emprestados e vou numa loja gast-los. O lojista me vende o eletrnico e
deposita os R$550 no Bradesco. Este banco entrega, logo depois (duas
semanas o prazo, na verdade), R$247,50 para o BACEN (45% de 550)
e, agora, s pode emprestar R$247,5 para seus clientes. Viu como
funciona o recolhimento compulsrio do BACEN? A cada transferncia de
uma conta de depsito para outra, menos dinheiro vai sendo criado e,
portanto, a base monetria no pode crescer demais. Como voc pde
perceber tambm, quanto maior a taxa de recolhimento compulsrio,
menor a base monetria (os bancos podem criar menos moeda
escritural). Com menor base monetria, menor inflao. Resumindo:
Mais % de Compulsrio => Menos Moeda => Menor Inflao
Menor % de Compulsrio => Mais Moeda => Mais Inflao

4.3 - Operaes de Mercado Aberto
Os alunos normalmente tm mais dificuldade em entender esse
instrumento de poltica monetria. De fato, pode ser um pouco confuso no
incio, mas fica fcil se entendermos sua essncia.
O que o BACEN faz nas suas operaes de mercado aberto de forma
sofisticada, poderia ser feito da seguinte maneira: se o governo quisesse
aumentar a base monetria, imprimiria e jogaria de um helicptero
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milhes de reais; se quisesse diminu-la, colocaria fogo nos cofres dos
bancos. Como essas duas formas de agir so um pouco complicadas de se
executar e provavelmente criminosas, o governo faz uma coisa muito
interessante: compra e vende bilhes de reais em ttulos pblicos
federais!
O Banco Central atua no sistema SELIC, que estudamos na aula
anterior, por meio do seu Departamento de Mercado Aberto (Open
Market, em ingls). Esse Departamento do BACEN tem a misso de
controlar diariamente a quantidade de moedas disponvel para as
instituies financeiras. Se comear a sobrar muito dinheiro na mo
das IFs, dentro de padres pr-determinados pelos diretores do
BACEN, o citado Departamento comea a vender ttulos federais
que o BACEN tinha na sua carteira. Com a venda desses ttulos, as IFs
entregam dinheiro para o BACEN, retirando liquidez do mercado
monetrio. Por sua vez, se faltar dinheiro para as IFs, o BACEN
compra ttulos do mercado, injetando assim moeda no sistema
financeiro. A operao em mercado aberto pode ser ento resumida:
Tendncia Inflacionria => Venda de Ttulos Pblicos =>
Reduo da Liquidez
Tendncia Deflacionria => Compra de Ttulos Pblicos =>
Aumento da Liquidez
Como j vimos na aula demonstrativa, as operaes em mercado
aberto so realizadas principalmente em operaes compromissadas. As
operaes compromissadas so muito simples: por exemplo, o BACEN
vende um ttulo pblico federal para o Banco X, pelo qual recebe R$1
milho, e assina um compromisso de recomprar este ttulo de volta em
um dia por R$1.000.415 (e o Banco X, claro, assume o compromisso de
revender por esse valor). Nesse caso, o BACEN pegou R$1mi emprestado
por um dia e pagou por isso R$415 de juros. Com isso, o BACEN retirou
um pouco da liquidez da economia, possivelmente para limitar uma
tendncia inflacionria (claro que o valor muito pequeno: para mudar
no mercado, o valor teria que ser de dezenas de bilhes de reais).
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Note-se ainda que as operaes em mercado aberto podem ser
realizadas tambm em operaes definitivas. Nessas operaes, no
h compromisso de recompra dos ttulos, sendo eles apenas transferidos
entre BACEN e instituio financeira.
Temos que observar, ainda, como ocorrem operacionalmente as
intervenes do BACEN em mercado aberto. Primeiro, no qualquer
instituio financeira que pode negociar com o BACEN em operaes
compromissadas. Apenas instituies credenciadas chamadas de
dealers podem atuar nesse mercado. Atualmente, so dez dealers
credenciados e que so mantidos na lista apenas se se mantiverem ativos
no mercado secundrio. A cada semestre, obrigatoriamente uma IF
descredenciada dessa lista e uma outra habilitada no seu lugar. Isso
propicia maior competitividade no mercado secundrio de ttulos pblicos,
porque, para ser um dealer com o BACEN, a IF tem que negociar em
grandes volumes no mercado e manter alto padro tico.
Em segundo lugar, e ainda sobre as operaes do BACEN no
mercado aberto, deve-se notar que h leiles formais e informais (go
around, em ingls, para se referir aos informais). Nos formais, participam
todas as instituies financeiras e so realizadas operaes definitivas (o
BACEN estabelece as condies das vendas ou compras de ttulos e as IFs
aceitam ou no). Nos leiles informais, a mesa de operaes do BACEN
telefona para os dealers credenciados, negocia taxas e quantidades a
serem vendidas e compradas, e, por fim, efetua as operaes
compromissadas.

Vamos ver agora se voc aprendeu bem ou precisa estudar mais:
(CESPE; CEF 2010)
Julgue os itens seguintes, relativos poltica monetria.
I O BACEN, ao efetuar o recolhimento compulsrio sobre os depsitos e
outros recursos de terceiros, tem como objetivo reduzir a capacidade de
criao de moeda pelas instituies financeiras que captam depsitos.
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II A execuo da poltica monetria consiste em adequar o volume dos
meios de pagamentos efetiva necessidade dos agentes econmicos,
mediante a utilizao de determinados instrumentos de poltica
monetria.
III O BACEN, ao vender ttulos s instituies financeiras, aumenta a
liquidez no mercado.
IV As operaes de mercado aberto (open market) consistem na atuao
do BACEN para aumentar ou diminuir a liquidez na economia, mediante a
compra ou a venda de ttulos.
V Os instrumentos clssicos de poltica monetria so as operaes de
redesconto ou de assistncia de liquidez, o recolhimento compulsrio e as
operaes de mercado aberto (open market).
Esto certos apenas os itens
A I, II, III e IV.
B I, II, III e V.
C I, II, IV e V.
D I, III, IV e V.
E II, III, IV e V.

Soluo: Letra C. Todas as afirmativas eram claramente corretas, como
estudamos, mas a III era para pegar o aventureiro. Quando o BACEN
vende ttulos pblicos para as instituies financeiras, ele recebe dinheiro
por isso e, portanto, diminui a liquidez do mercado.

(CESPE; CEF 2010)
As operaes de mercado aberto constituem o mais gil instrumento de
poltica monetria utilizado pelo BACEN, pois permitem o imediato e
permanente ajuste da liquidez monetria e do custo primrio do dinheiro
na economia. A respeito dessas operaes, assinale a opo correta.
A Operao final ocorre quando o vendedor do ttulo assume o
compromisso de recompr-lo, enquanto o adquirente assume o
compromisso de revend-lo.
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B Os dealers so instituies financeiras escolhidas pelo BACEN para
fomentar a liquidez e a competitividade do mercado aberto de ttulos
pblicos, aumentando a eficincia de suas operaes, com consequncias
positivas para os preos dos ttulos e para o perfil da dvida pblica.
C Operao compromissada ocorre quando o ttulo adquirido sem
assuno de qualquer compromisso de revend-lo no futuro, passando a
compor a carteira da instituio adquirente de forma definitiva.
D As operaes de mercado aberto so realizadas com os ttulos pblicos
e privados existentes na carteira do BACEN, por meio de operaes
compromissadas ou finais.
E Nos leiles informais (go around), participam as pessoas fsicas e
jurdicas no financeiras, alm dos dealers.

Soluo: Letra B. Vamos ver o erro de cada assertiva, fora a letra B, que
est certa.
(A) Esta letra define operaes compromissadas, no as definitivas;
(B) Correta!
(C) Esta letra define operaes definitivas, no as compromissadas;
(D) O BACEN no utiliza ttulos privados nas operaes de mercado
aberto, mas apenas ttulos pblicos federais registrados na
SELIC;
(E) Nos leiles informais, participam apenas os dealers.

(CESGRANRIO; BACEN 2010)
Entre as vrias aes do Banco Central que resultam numa poltica
monetria expansionista, NO se encontra a
(A) compra de moeda estrangeira no mercado cambial.
(B) compra de ttulos federais no mercado aberto.
(C) venda de ttulos federais no mercado aberto.
(D) reduo do percentual de recolhimento compulsrio dos bancos ao
Banco Central.
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(E) reduo da taxa de juros dos emprstimos de liquidez do Banco
Central aos bancos.

Soluo: Letra C. Essa uma questo de nvel superior do BACEN, mas
viu como voc consegue respond-la? Vamos ver letra por letra:
(A) Quando o BACEN compra moeda estrangeira, ele entrega reais e,
portanto, aumenta a quantidade de moeda em circulao. Portanto,
uma poltica monetria expansionista (porque expande a base
monetria);
(B) Como vimos, quando o BACEN compra ttulo pblico, ele est
entregando reais em troca dos ttulos. Portanto, injeta dinheiro na
economia;
(C) A venda de ttulos federais justamente o oposto da alternativa B.
Portanto, uma poltica contracionista (contrai a base monetria).
Questo errada;
(D) Quando o BACEN reduz o recolhimento compulsrio, est liberando
mais dinheiro para os bancos emprestarem, como vimos. uma poltica
expansionista;
(E) Os emprstimos de liquidez so as operaes de redesconto que j
vimos. Quando as taxas de juros dessas operaes esto baixas, h uma
maior propenso dos bancos pedirem socorro para o BACEN ao invs de
se financiarem no mercado monetrio interbancrio. Na operao de
redesconto, o BACEN entrega dinheiro ao banco, que passa a ter mais
liquidez e, portanto, expande a base monetria.

5 - Formao da Taxa de Juros
Ningum empresta dinheiro de graa. Se voc empresta dinheiro
para algum, ter dois pontos negativos: no poder utilizar o dinheiro
agora, tendo que esperar que ele seja devolvido no futuro; corre o risco
de que a pessoa para quem voc emprestou o dinheiro no lhe pague de
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volta o que foi emprestado. Dessa forma, mais do que lgico que voc
cobre um juros sobre o dinheiro emprestado.
O juros nada mais do que o quanto voc cobra para emprestar o
dinheiro. De forma simples, portanto, o dinheiro emprestado a
mercadoria do emprestador e o juros o valor da mercadoria
emprstimo. E, por fim, como tudo em economia, o valor da mercadoria
varia de acordo com a demanda e a oferta.
De forma bem simples, a oferta e a demanda agem da seguinte
maneira na definio dos preos em um mercado de livre concorrncia: se
a Apple produz apenas 1 milho de Iphones por ano e umas 500 milhes
de pessoas querem ter um celular desses, a Apple pode cobrar quase o
quanto quiser. J no caso de Sidra Cereser, a empresa Cereser tambm
produz 1 milho de garrafas, mas a demanda no to grande quanto a
que existe para Iphones. Dessa forma, os Iphones so muito mais caros
que a Sidra Cereser, porque a demanda muito maior, apesar de a oferta
ser semelhante.
Na definio do juros na economia, a histria no muito diferente.
Se a economia estiver em declnio e, portanto, as pessoas no estiverem
consumindo e investindo muito, no haver demanda grande por
emprstimos e financiamentos. Dessa forma, a taxa de juros
provavelmente cair, porque haver pouca gente procurando
emprestadores, os quais teriam que abaixar o custo do dinheiro para
poder emprestar todo o dinheiro disponvel. Do lado da oferta tambm
poderia acontecer a mesma coisa: apesar de a economia no estar
especialmente ruim, se houver um aumento grande no dinheiro ofertado
para emprstimos, a taxa de juros tambm dever cair, caso a demanda
por emprstimos no aumente na mesma proporo que a oferta.
O mercado de taxas de juros entre poupadores (quem empresta) e
gastadores (quem pega dinheiro emprestado) acontece livremente. Como
vimos nas duas primeiras aulas, centenas de instituies financeiras so
especializadas em fazer essa intermediao e, dependendo da operao e
do cliente envolvido, estabelecem taxas de juros muito diversas. No
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entanto, posso garantir que nenhuma IF com fim lucrativo (o que no
inclui, por exemplo, o BNDES) empresta dinheiro a uma taxa de juros
menor do que aquela em vigor no mercado interbancrio da SELIC. Este
mercado monetrio, como se costuma dizer, estabelece a taxa bsica de
juros da economia. Com base nele, portanto, os demais agentes
financeiros estabelecem suas taxas de juros: basicamente, pegam a taxa
bsica de juros SELIC e acrescentam um valor a mais (chamado spread)
para compensar o risco do cliente, do tipo de garantia oferecida (se for
com penhor, o spread menor do que sem garantia alguma, por
exemplo) etc.
Voc j sabe quase tudo sobre a taxa bsica de juros SELIC, mas
ainda no se deu conta. Essa taxa aquela que o BACEN paga nas
operaes compromissadas de mercado aberto, quando empresta ou pega
dinheiro emprestado por um dia (overnight, que quer dizer de um dia
para o outro) com as instituies financeiras que atuam como dealers.
Mas essa taxa no cai do cu, como voc j pode imaginar. Vamos ver de
onde ela vem exatamente e qual o seu objetivo.
A histria comea com o grande e poderoso Conselho Monetrio
Nacional. Ele define a meta de inflao para o pas e qual ser seu teto e
piso. Atualmente, por exemplo, est determinado pelo CMN que a meta
de inflao de 4,5% e que aceitvel que ela v at 6,5% ou desa at
2,5%. Determina, assim, que o BACEN deve atuar na poltica monetria
dentro desses parmetros de inflao.
Com essa meta de inflao em mente, o Comit de Poltica
Monetria (COPOM) se rene a cada 45 dias para decidir qual ser a taxa
de juros bsica da economia (a popularmente conhecida SELIC). O
COPOM constitudo pelo presidente e oito diretores do BACEN. Eles se
renem para analisar como est o mercado e, principalmente, as
expectativas de evoluo da inflao. Se acharem que h uma tendncia
de a inflao ficar acima da meta estabelecida pelo CMN, aumentam a
taxa bsica de juros: se o dinheiro fica mais caro, as pessoas vo gastar
menos e a inflao ir diminuir. Se os membros do COPOM, ao contrrio,
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acharem que o mercado no est ameaando o cumprimento da meta de
inflao, podem diminuir a taxa SELIC: com dinheiro mais barato, as
pessoas iro consumir e investir mais, inclusive potencialmente
aumentando a inflao.
A histria da SELIC termina no Departamento de Mercado Aberto do
BACEN. Sabendo qual taxa de juros o COPOM definiu para os prximos 45
dias, o BACEN comea a comprar e vender ttulos pblicos, principalmente
em operaes compromissadas mas tambm em definitivas, no mercado
aberto. Vamos a um exemplo para entendermos melhor.
O CMN estabeleceu que a meta de inflao de 4,5%. O COPOM,
por sua vez, analisou os dados gerais da economia e concluiu que, para
uma meta de inflao de 4,5%, a taxa bsica de juros SELIC deve ser de
10%. A rea de mercado aberto do BACEN, ento, passou a tentar
concretizar, diariamente, esta taxa de juros no mercado. No dia
16/02/2012, o BACEN olhou para o mercado interbancrio de um dia na
SELIC com operaes compromissadas de ttulos pblicos federais e
percebeu que os bancos estavam cobrando, uns dos outros, 10,5% de
juros de forma anualizada (na verdade, 0,0396% para cada dia til, mas,
de forma anualizada, 10,5% - no se preocupe agora, isso matria de
matemtica financeira). Com essa taxa de 10,5%, toca um sinal vermelho
no BACEN, porque obrigao dele manter essa taxa bsica em 10%
apenas. Ento, o BACEN comea a emprestar dinheiro a rodo, por meio
de operaes compromissadas com ttulos pblicos, at que a taxa de um
dia desse mercado desa para os 10% anualizados. Essa taxa desce
quando o BACEN comea a emprestar muito dinheiro nesse mercado (o
que ele faz comprando ttulos) pela famosa lei da oferta e demanda: o
BACEN oferta muito um produto emprstimo de dinheiro -, o qual passa
com isso a valer menos, porque no mesmo tempo no houve um aumento
equivalente de demanda.
Por fim, algum aluno poderia perguntar: Mas o que acontece se o
Departamento de Mercado Aberto no conseguir acertar exatamente nos
10% ou, pior, se o BACEN no tiver sucesso em manter a inflao entre
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2,5% e 6,5%?. Bem, diria que no primeiro caso no haveria problema e
at esperado que a taxa SELIC mdia real no seja exatamente a
programada: plenamente aceitvel que, no exemplo, ela fique entre
mais ou menos 10,10% e 9,90%. Os 10% so um objetivo difcil de
acertar na mosca. No segundo caso, se a inflao rompesse o teto de
6,5%, porm, o Presidente do Banco Central deveria fazer uma
declarao pblica, em carta aberta dirigida ao Ministro da Fazenda, na
qual explicaria os motivos do acontecido e de que forma a inflao ser
corrigida para o centro da meta.
Enfim, gostou da aula? Vamos fazer agora uma questo de
despedida desta aula:

(CESPE; BB 2009 alterada pelo professor)
O Comit de Poltica Monetria (COPOM) do BACEN foi institudo em 1996,
com os objetivos de estabelecer as diretrizes da poltica monetria e de
definir a taxa de juros. A criao desse comit buscou proporcionar maior
transparncia e ritual adequado ao processo decisrio do BACEN. Acerca
do COPOM e da taxa bsica de juros, julgue os prximos itens.
I O juros definido pela oferta e demanda de fundos emprestveis.
II Desde a adoo da sistemtica de metas para a inflao como diretriz
de poltica monetria, as decises do COPOM visam cumprir as metas
para a inflao definidas pelo CMN. Se as metas no forem atingidas,
cabe ao presidente do BACEN divulgar, em carta aberta ao ministro da
Fazenda, os motivos do descumprimento, as providncias e o prazo para
o retorno da taxa de inflao aos limites estabelecidos.
III A taxa Selic a referncia para todos os emprstimos e
financiamentos do mercado financeiros. Em cada operao de emprstimo
ou financiamento, sobre a taxa bsica de juros acrescentado o spread
correspondente ao risco da operao.
IV Ao comprar ttulos pblicos federais no mercado aberto, o Banco
Central busca diminuir a taxa de juros interbancria praticada na
plataforma SELIC para emprstimos de um dia.
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V O COPOM, constitudo no mbito do BACEN, tem como objetivo
implementar as polticas econmica e tributria do governo federal.
Esto certos apenas os itens
A I, II, III e IV.
B I, II, III e V.
C I, II, IV e V.
D I, III, IV e V.
E II, III, IV e V.

Soluo: Letra A. As quatro primeiras assertivas esto corretas e so
muito importantes para o concurso. A ltima est claramente errada,
porque o COPOM atua apenas na poltica monetria, que faz parte da
poltica econmica, mas no tem com certeza nada a ver com tributos.

6 Lista das Questes Apresentadas
(CESPE; CEF 2010)
1 - Julgue os itens abaixo, relativos s polticas da rea econmica.
I Os objetivos principais da poltica econmica so promover o
desenvolvimento e o crescimento econmico; garantir o pleno emprego e
sua estabilidade; equilibrar o volume financeiro das transaes
econmicas com o exterior; garantir a estabilidade dos preos e o
controle da inflao; e promover a distribuio da riqueza e das rendas,
com vistas a reduzir as desigualdades sociais e propiciar melhor condio
econmica para mais pessoas.
II A poltica monetria pode ser definida como o controle da oferta de
moeda e a definio a taxa de juros para garantir o nvel adequado de
liquidez em cada momento econmico.
III A poltica monetria tem como objetivo aumentar a arrecadao de
tributos junto sociedade para fazer frente s despesas governamentais.
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IV A poltica fiscal trata das receitas e despesas do governo e tem como
objetivo adequar as despesas efetuadas pelo governo ao volume de
receitas arrecadadas.
V A poltica cambial visa manter o equilbrio das relaes externas, via
balano de pagamentos, com as necessidades internas da economia, e a
paridade da moeda do pas em relao s moedas estrangeiras.
Esto certos apenas os itens
A I, II, III e IV.
B I, II, III e V.
C I, II, IV e V.
D I, III, IV e V.
E II, III, IV e V.

A respeito da estrutura do Sistema Financeiro Nacional (SFN), julgue
Certo ou Errado os itens a seguir. (CESPE; BRB 2009)
2 - Ao Conselho Monetrio Nacional (CMN) compete alm de fixar as
diretrizes e normas das polticas monetrias e cambiais e cuidar da
execuo dessas polticas autorizar as emisses de papel-moeda e
zelar pela liquidez e pela solvncia das instituies financeiras, bem como
fiscaliz-las.

3 - O Banco Central do Brasil, ao financiar o Tesouro Nacional por meio da
emisso de ttulos pblicos e controlar a liquidez do mercado, atua como
banqueiro do governo e emprestador de ltima instncia.

(Questo de elaborao prpria)
4 - O Banco Central do Brasil, como Guardio da Moeda, acompanha a
evoluo da base monetria, desde o seu conceito mais restrito ao mais
amplo. O agregado monetrio no conceito M1 inclui:
(A) o papel-moeda em posse do pblico e retido pelas instituies
financeiras, os depsitos vista, os depsitos a prazo e em poupana;
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(B) o papel-moeda em posse do pblico e retido pelas instituies
financeiras;
(C) o total de ttulos e de moeda emitidos pelo sistema financeiro,
incluindo-se o Banco Central e os Tesouros Nacional, Estaduais e
Municipais;
(D) o papel-moeda em posse do pblico e retido pelas instituies
financeiras, os depsitos vista, os depsitos a prazo e em poupana, as
quotas de fundos de renda fixa e operaes compromissadas registradas
na Selic;
(E) o papel-moeda em posse do pblico e retido pelas instituies
financeiras e os depsitos vista.

(CESPE; CEF 2010)
5 - Julgue os itens seguintes, relativos poltica monetria.
I O BACEN, ao efetuar o recolhimento compulsrio sobre os depsitos e
outros recursos de terceiros, tem como objetivo reduzir a capacidade de
criao de moeda pelas instituies financeiras que captam depsitos.
II A execuo da poltica monetria consiste em adequar o volume dos
meios de pagamentos efetiva necessidade dos agentes econmicos,
mediante a utilizao de determinados instrumentos de poltica
monetria.
III O BACEN, ao vender ttulos s instituies financeiras, aumenta a
liquidez no mercado.
IV As operaes de mercado aberto (open market) consistem na atuao
do BACEN para aumentar ou diminuir a liquidez na economia, mediante a
compra ou a venda de ttulos.
V Os instrumentos clssicos de poltica monetria so as operaes de
redesconto ou de assistncia de liquidez, o recolhimento compulsrio e as
operaes de mercado aberto (open market).
Esto certos apenas os itens
A I, II, III e IV.
B I, II, III e V.
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C I, II, IV e V.
D I, III, IV e V.
E II, III, IV e V.

(CESPE; CEF 2010)
6 - As operaes de mercado aberto constituem o mais gil instrumento
de poltica monetria utilizado pelo BACEN, pois permitem o imediato e
permanente ajuste da liquidez monetria e do custo primrio do dinheiro
na economia. A respeito dessas operaes, assinale a opo correta.
A Operao final ocorre quando o vendedor do ttulo assume o
compromisso de recompr-lo, enquanto o adquirente assume o
compromisso de revend-lo.
B Os dealers so instituies financeiras escolhidas pelo BACEN para
fomentar a liquidez e a competitividade do mercado aberto de ttulos
pblicos, aumentando a eficincia de suas operaes, com consequncias
positivas para os preos dos ttulos e para o perfil da dvida pblica.
C Operao compromissada ocorre quando o ttulo adquirido sem
assuno de qualquer compromisso de revend-lo no futuro, passando a
compor a carteira da instituio adquirente de forma definitiva.
D As operaes de mercado aberto so realizadas com os ttulos pblicos
e privados existentes na carteira do BACEN, por meio de operaes
compromissadas ou finais.
E Nos leiles informais (go around), participam as pessoas fsicas e
jurdicas no financeiras, alm dos dealers.

(CESGRANRIO; BACEN 2010)
7 - Entre as vrias aes do Banco Central que resultam numa poltica
monetria expansionista, NO se encontra a
(A) compra de moeda estrangeira no mercado cambial.
(B) compra de ttulos federais no mercado aberto.
(C) venda de ttulos federais no mercado aberto.
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(D) reduo do percentual de recolhimento compulsrio dos bancos ao
Banco Central.
(E) reduo da taxa de juros dos emprstimos de liquidez do Banco
Central aos bancos.

(CESPE; BB 2009 alterada pelo professor)
8 - O Comit de Poltica Monetria (COPOM) do BACEN foi institudo em
1996, com os objetivos de estabelecer as diretrizes da poltica monetria
e de definir a taxa de juros. A criao desse comit buscou proporcionar
maior transparncia e ritual adequado ao processo decisrio do BACEN.
Acerca do COPOM e da taxa bsica de juros, julgue os prximos itens.
I O juros definido pela oferta e demanda de fundos emprestveis.
II Desde a adoo da sistemtica de metas para a inflao como diretriz
de poltica monetria, as decises do COPOM visam cumprir as metas
para a inflao definidas pelo CMN. Se as metas no forem atingidas,
cabe ao presidente do BACEN divulgar, em carta aberta ao ministro da
Fazenda, os motivos do descumprimento, as providncias e o prazo para
o retorno da taxa de inflao aos limites estabelecidos.
III A taxa Selic a referncia para todos os emprstimos e
financiamentos do mercado financeiros. Em cada operao de emprstimo
ou financiamento, sobre a taxa bsica de juros acrescentado o spread
correspondente ao risco da operao.
IV Ao comprar ttulos pblicos federais no mercado aberto, o Banco
Central busca diminuir a taxa de juros interbancria praticada na
plataforma SELIC para emprstimos de um dia.
V O COPOM, constitudo no mbito do BACEN, tem como objetivo
implementar as polticas econmica e tributria do governo federal.
Esto certos apenas os itens
A I, II, III e IV.
B I, II, III e V.
C I, II, IV e V.
D I, III, IV e V.
Conhecimentos Bancrios p/ CEF
Teoria e exerccios comentados
Prof. Caio Figueiredo Aula 02

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E II, III, IV e V.

7 - Gabarito das Questes Apresentadas
1- C
2- Errado
3- Errado
4- E
5- C
6- B
7- C
8- A