El Anlisis de Sensibilidad busca medir cmo se afecta la rentabilidad de un proyecto, cuando una o varias variables que conforman los supuestos, bajo los cuales se elaboraron las proyecciones financieras, se modifican. Es por lo anterior, que algunos textos en ingls la denominan la tcnica del What if, reconociendo que lo que trata de hacer esta metodologa, es determinar qu pasa con la rentabilidad del proyecto, si una o ms variables cambian. Cuando slo una de las variables se modifica, nos encontramos frente al anlisis de sensibilidad por variables (o unidimensional) si, en cambio, ms de una cambia de valor, entonces estamos ejecutando un anlisis de sensibilidad por escenarios (tambin conocido como multidimensional). Para realizar el anlisis de sensibilidad por variables, siga estos pasos: 1. Elabore el modelo de pronstico, en pocas palabras, elabore las proyecciones en una hoja de clculo, el cual debe incluir el Estado de Ganancias y Prdidas, el Flujo de Caja y los indicadores de rentabilidad. No olvide de incluir un panel de variables de entrada. Si quiere revisar el porqu de este consejo, le pido por favor, que revise el post anterior. Para una mejor comprensin de esta tcnica, desarrollemos un pequeo caso prctico: El director de finanzas de SIPECA SAC, considera una inversin de $420,000 en una mquina que se depreciar durante su vida econmica de siete aos por el mtodo de lnea recta. La tasa de descuento apropiada es de 13% y, la tasa de impuesto a la renta, es de 35%. Suponga que todos los ingresos y gastos que se presentan a continuacin, se reciben y se pagan en efectivo.
Observe que el FC, fue construido bajo el mtodo del NOPAT. Si no se acuerda, entonces, le pido que revise la entrega Metodologas para construir el FCL de un proyecto publicado el 13.07.2010. 2. Escoja las variables del panel de entrada que, a su juicio, puedan afectar de manera importante, la rentabilidad de su proyecto. La pregunta que, seguramente, se est haciendo es, cules y cuntas debe escoger? Le comento que nada es axiomtico en finanzas; as que siga estas simples reglas prcticas: En relacin a cules. Precio y cantidad, de todas maneras, tienen que seleccionarse. Las dems variables, dependen de las caractersticas de su proyecto. As por ejemplo, si tiene un alto componente de mano de obra en su estructura de costos, entonces, el salario podra ser un elemento clave en la rentabilidad del proyecto, si, adicionalmente, es un proyecto altamente apalancado (endeudado), la tasa de inters, puede convertirse en crucial para determinar si genera valor. En relacin a cuntas variables debe escoger. Ni muchas ni pocas. Le sugiero (as en negrita y subrayado) entre 5 a 8 como mximo. Acurdese que, es igual de malo, tener poca como tambin demasiada informacin; pues, podra perder el foco del anlisis (sin dejar de mencionar, que si su proyecto tiene ms de 10 variables que usted considera importantes para la rentabilidad del mismo, entonces podemos concluir a priori que es altamente riesgoso, no?) En el caso que estamos desarrollando, se escogieron como variables crticas para el proyecto, las ventas (nmero de unidades), el precio, los costos variables y los costos fijos.
3. Tome slo una de las variables escogidas, por ejemplo, el precio. Multiplique el valor que, inicialmente, proyect por un factor, digamos 0.9; el valor resultante, introdzcalo en su panel de variables de entrada, como el nuevo precio del proyecto. Si su modelo de pronstico est correctamente diseado, automticamente, obtendr el VPN o la TIR (siempre y cuando no tenga problemas con esta ltima, para mayor abundamiento revise la entrega Los problemas de la pobre TIR publicado con fecha 22.10.10) Lo que ha hecho, es obtener el VPN (o la TIR) del proyecto cuando slo el precio disminuye en 10%. Debo recalcar, el trmino slo el precio, pues en eso radica, exactamente, el anlisis que estoy explicando: busca ver cmo se afecta la rentabilidad del proyecto, cuando slo una variable se modifica. Hecho esto, vuelva ejecutar el paso anterior. Esta vez, multiplique el precio original por un factor de 0.8 (o, lo que es equivalente a suponer, que sufri una disminucin de 20%) y obtendr el VPN del proyecto, cuando slo el precio se ve reducido en ese porcentaje. No se le debe escapar, que as como multiplica el precio por factores menores a 1, tambin puede hacerlo por factores mayores a 1. En el caso que afecte el precio por un factor de 1.10, simplemente, est simulando que aument en 10% y, as, podr obtener un nuevo VPN.
4. Repita el anlisis para todas las variables escogidas en el paso 2. Le recalco, de nuevo, que slo debe modificarse la nueva variable, por ejemplo, la cantidad. el precio debe volver a su valor inicial.
5. Construya una matriz que rena todos los indicadores de rentabilidad as obtenidos.
Esta matriz le ayudar a: uno. Conocer a qu variables la rentabilidad de su proyecto es ms sensible; y dos. Conocido lo anterior, usted podr efectuar estudios ms profundos sobre estas variables. Por ejemplo, en el caso desarrollado, las variables ms importantes son, el precio y la cantidad. Armado con ese conocimiento, usted le pedir al rea de marketing de la empresa, que afine el estudio de mercado del proyecto. En la matriz puede ver, claramente, que precio y cantidad, son las variables crticas?, no?, no se preocupe. Le recomiendo que elabore una matriz, expresada en trminos de ndices. Siguiendo con nuestro caso, esta matriz convertida, se vera as:
Solo una cosa antes de terminar, hasta dnde ir hacia arriba o abajo en el factor de escalamiento. La respuesta?, usted pone los lmites y los intervalos entre escaln y escaln, segn su experiencia y/o las caractersticas del proyecto. Sin dejar de pedir disculpas por la extensin de esta entrega, le comento que, la prxima semana tratar sobre el Anlisis de sensibilidad por escenarios.